中国股民和财经霉体的混蛋逻辑
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类别 : 投资杂谈 作者: 低价猎手2012-05-10 21:28:20
找恶心一下大家。
说，如果一个碗或者筷子，或者汤勺，掉进马桶里，你还会洗洗继续用来吃饭吗？
包括我在内的很多人会说，恶心死了，扔了！
then,如果你的手不小心碰到屎或者尿，你会把手砍掉吗？
我们会说，脑袋进水了！用的着嘛！
我们会总洗手液擦手洗干净，包饺子，用手拿馒头吃。
这是我们得一个心里误区。
再说一个经常被股民和财经霉体诟病的事情:为毛网易，搜狐，新浪，百度们都跑到美国，便宜美帝？
我们先说一个基本事实:大家同意让一个亏损的企业上市吗？
大家同意让一个亏损多年（即使没有政府补贴，不让借壳重组）的企业继续上市吗？
如果一个尚未盈利得企业上市几年后，仍未盈利，结果被迫退市得企业，投资者值得可怜吗？监管者要承担大部分责任吗？
……
亚马逊在盈利前，多少年没有盈利几个人知道？
一个百度的财富神话背后是多少欲哭无泪的财富消失得人间惨剧，股民和霉体清楚吗？公正的报道过吗？
绝大部分人，包括我都是只见贼吃肉，不见賊挨揍。
投资亏损后，怨天尤人，怨庄家，怨大股东，骂证监会，好像从来没有人承认过自己很傻很天真。
而且，有人不止依次吃过亏。
有句话，是这么说的:
类似的错误第一次是犯错误，聪第二次开始就是你自己的选择了，而不是一个错误！
或许 实际上很多的人都没有理解什么叫人民战争！
人民战争的内涵是什么？
一直都觉得在中国的股市里，只有投机，没有投资~~
飞翔的投机者 发表于 2013-11-24 21:52 static/image/common/back.gif
一直都觉得在中国的股市里，只有投机，没有投资~~
生活就像一面镜子，股市也一样。譬如红楼梦，有人看到了道，还有人看到了淫。
最近有个想法
是否要对企业的大小加以限制
初步想法是仅投资总资产（MRQ）在百亿元以上的企业
如果再考虑到企业正收益
当前仅有341只股票符合要求
绝大多数的PE都很低
中位数为15.6倍
市场明显的对小企业有偏好
既然市场不喜欢大企业
为什么我还要添加这样的限制呢？
一方面是我不喜欢扎堆
股市里人多的地方通常没钱好赚
最主要的是大企业让我感觉到安全系数更高
本身抵抗风险的能力更强
而且有些企业甚至大到了死不了的程度
这个条件即便添加进来
对我目前的持股几乎没啥影响
因为我目前持有的企业规模似乎更大
还有一点也算是未雨绸缪吧
担心以后注册制正儿八经的实施后
一部分股票将会陷入流动性陷阱里
还有一部分企业会使用财务手段扭曲一些数字
很多人都想在二级市场上当PE风投
在一家企业很小很不起眼的时候买到
然后成长到大象
嗯
想法很好
但是我觉得这很难
与其费劲心力找一只十年十倍的大牛股
不如连续十年中
每年找一只26%的股票
虽然这同样不容易
但是总也是有点把握的
而不是纯粹的拼运气比人品
一个合格的风投
必然手上攥着大笔的资源
因为他们也知道成功率很低
但是只要有一个成功
就可以抵消很多次失败
但很多巴粉却喜欢集中
自以为投资
成长期的企业
在当前的市场条件下
基本上在上市前就走完了大部分的成长期
我宁可买一批成熟期的企业
比较安稳的享受一些红利即可
我也不知道他们啥时候进入衰退期
反正不能赚钱的时候就卖掉
有杀错没放过！
如果以总资产是否过百亿为标准，来区分企业的大小的话，那么当前A股共计有466家大企业，占比18.9%，按照总资产加权计算，年化后ROE=14.84%。小企业则是1997家，占比81.1%，平均ROE=7.34%（数据来源：通达信）。
按照三季报计算，大企业**有51家亏损，占比10.94%，而小企业中则是284家亏损，占比14.22%。
总资产的大小和ROE、PE的关系
虽然不是严格的函数关系
但是基本上可以看到这么一个趋势
随着总资产的减少
ROE逐渐下降
PE逐渐增大
下表中的数据来源于通达信
1966年道琼斯指数从2月份的高点995点下跌至5月份的865点时，我接到了几个合伙人的电话，声称他们认为股票的价格仍会进一步下跌。此情况让我的脑中瞬间产生了两个疑问：
1）如果他们知道2月份道琼斯就会持续下跌至5月份的低点，那他们为何不早一点告诉我呢？
2）如果他们在2月份的时候不知道指数会一直下跌到5月份的低点，那他们为何又会知道5月份之后指数会继续下跌呢？
另外也有几个电话建议我应该卖出我们所有的股份并等待，直到市场的情况更加明晰。请允许我在此再度声明两点：1）未来对于我而言永远是看不清楚的；2）似乎从未有人在市场上涨100点之后打电话给我，声称未来的市场行情可能难以看清。我们不会将我们持有的证券以一个被低估的价格抛售，即便某个星象学家声称市场将会下降，而且总有些时候他们的预测是正确的。
后一句言外之意就是说，市场如果上涨100点后，大家就都以为自己能看清未来了，顺势都看涨了，如果市场下跌100点后，大家又顺势看跌了，也以为能看清市场了，所有的依据都来源于市场过去的走势，而非企业基本面的价值。
其实这就如同很多人挤进价值投资的行列，去不断追捧购买过去的明星股一样，所依据的仅仅是一种过去的牛股的成长符号，而非切实的价值基础。
很多投资者都会问：“价值投资是高抛低吸，还是长期持有？”，这个问题其实是有逻辑上的毛病的，即：如何交易和持有时间，其实并不构成投资策略，而是一种投资策略作用下的结果，一种表现形式而已。时间只是附着在价值变化上的一种投资结果，没有相应的策略核心，无从谈起究竟持有时间多长合适。
也就是说，买入后持有与否，持有时间长短是根据投资标的长期价值优势大小的性价比决定的，而不是仅依靠投资之前的持有决心、持有誓言或臆测其持有时间能决定的，因此长期持有只是最后的结果而不是一种操作策略。不然投资就无所谓风险之说了，大家都来持有一些看似可以长期持有标的就可以完胜了。很多人对价值投资有偏见，这是正常的事情。价值投资不符合大多数人的正常心理情绪变化，它始终是一条人迹罕至的路，因此大多数人并不适合做价值投资。如果一谈到价值投资你就想到长期持有，这是不对的；但往往股票价格由低估到高估的价值回升过程都很漫长，因此不做好长期持有准备这也是不行的。
老佐最初是倾向于长期持有的，后来经过几年实践学习，并以自问自答的质疑式研究，发现持有的时间根本不是价值投资思想核心组成部分。例如：假设市场交易制度是T+0,而且还没涨跌幅限制，若当天股价涨幅二三倍，我们很有可能是按照分钟、小时来持有。这里起决定作用的是价值估值，而不能教条于持有时间。
我们所坚持的价值投资信念，并不是指只有长期持有某些股票才的坚持信念，而主要是：一种始终贯彻找寻挖掘价值的精神，和与之相配合的信心和定力。至于持股到底需要多长时间，是需要股票的价值性价比的。不然巴老也就不会说出“别人贪婪时候我们需要恐慌”的话了，性价比不在了就需要价值投资人警醒。
谈到价值深度，就是有一个核心，那就是：安全边际。没有安全边际的"价值投资’被卡拉曼称为“价值伪装者”：“他们违背了价值投资的保守规定，使用夸张的企业评估，为证券支付过高的价格，没有给买入提供安全边际，并不是真正的价值投资者。80年代后期，价值伪装者获广泛的接受和很高的回报，这在那些年很流行。而到了1990年，企业评估回到历史水平后，多数价值伪装者蒙受了巨大亏损。”因此记住，偏执的保守并没有脱离价值，不顾安全边际的“价值”乐观主义反而偏离了价值投资。
关于安全边际，以下十句话我理解了十年还觉得不深刻不过瘾：
1、认识安全边际。
2、执行安全边际。
3、你的投资失败大多来自于不遵守安全边际。
4、对成长股的过高估值，可能支持你一阵子，那是幸运，但大多数会害你一辈子，你希望别人的幸运落在你的身上，那就是赌博。
5、所有技巧上的完善都不如认识、执行、持续坚持安全边际。
6、所有的能力圈认识都是“你”以为，但你真的有能力？99%的普通投资人并没有一个真正能力圈，因此别谈这个。
7、很多时候我们复杂的大脑让我们走远了，请回来继续研究安全边际。
8、学习别人，请记住从安全边际出发，而不是辉煌的结果。
9、安全边际不仅仅是估值，还是：保守的组合，讨价还价逢深度价值逆势买入，也是简朴知足淡欲乐行地过日子。
10、没有股神，没有大师，价值投资只有安全边际，老巴的安全边际可能不是你的，但只要你认识清楚安全边际，都一样赚钱。
个人理解追求安全边际的过程就是在不断寻找具有深度价值的企业，这是价值投资的本质重点，成长只是安全的一种保障，但因个人能力的局限，对这部分估值一定要谨慎。构成很多所谓价值投资者的长年复合收益平庸的根本原因，就是在盲目乐观的成长预期的诱惑下，忽略了对企业价值性价比的认真、踏实地分析研究。
转载自佐罗
投资札记【550】价值投资的核心只有一个：安全边际
:#CHUHAN:#CHUHAN
本帖最后由 魏公子 于 2013-12-1 20:14 编辑
刚才我做了一个测试
结果让我很惊讶
因为这个超级傻瓜式的投资系统
比我目前正在使用的策略收益还要高
吐血！
因为一些东西还没考虑好
所以每只股票的综合评分如何计算就不公布了
只能告诉大家是基于从历年的ROE、净利润、分红金额来计算的
为了简化起见
自今年5月1日起
所有的A股按照各自的综合评分加权计算
至今收益25.37%
远超过同期沪深300指数（-0.34%）
如果只持有前面的少量股票
结果更棒！
当然
其中有些阶段涨幅数据是有问题的
但是并不影响大的结论
等我找到问题所在
再重新发一份吧
唉
可能是通达信的导出有问题
总是会缺少一部分个股的阶段涨幅
不是缺这一批就是缺那一批
总是导不齐
创业板的这根跳空阴线太牛叉了
不得不说一个服字
还是那个老经验
一旦二次跌穿50倍PE
指数即将步入死亡之旅途
虽然没弄懂内在逻辑是什么
但是过去这么些年一直挺有效的
上周末有这么两个数字
一个是历史日均超额收益万分之十二
另一个则是当前日均超额收益万分之八
我就琢磨着啊
手中的银行股是不是该朝着均值回归了呢？
拿着表现如此之烂
整体跑输大盘的银行股
整个居然还是跑赢了大盘
其实我也够不容易了
过去的85天
总共交易了37只标的
靠着日均10%+的换手率
整个账户的收益还可以排在第六名之后
满眼都是泪啊