全价值投资不一定长期投资，但很可能长期持有。
这是早上看到“中国ABC”帖子里的一句
好像有些和自己类似
或者说做最好的打算
最坏的准备
因为股票的价格波动速度通常远大于价值波动的速度
所以在微观上我的股票是经常调整的
换手率甚至不低于大多数技术派的短线选手
但是从中长期来看
我核心操作的股票始终也就是那么一些
譬如说现阶段的银行股
所有股票投资者都是投机者，都是赌徒，包括股神巴菲特。
这句话还是来自于“中国ABC”
这句话是否正确其实要看“参考系”
我个人是比较倾向于投资上的“概率说”
也就是哪种策略的胜率高低
老巴所倡导的价值投资就是胜率不是百分之百但是足够高的
因为时间是他的好朋友
其实无论技术分析还是企业分析
如果能在投资策略的概率上入了门
长期正收益基本就有了把握
老爸自己没有写书阐述自己的完整投资系统
很多时候的随口言论都有背景的
离开这些背景去理解非常容易被误读
我就曾经被误导过
乔布斯
作为一个世界500强公司的总裁，我曾经叱咤商界，无往不胜，在别人眼里，我的人生当然是成功的典范。但是除了工作，我的乐趣并不多，到后来，财富于我已经变成一种习惯的事实，正如我肥胖的身体——都是多余的东西组成。
此刻，在病床上，我频繁地回忆起我自己的一生，发现曾经让我感到无限得意的所有社会名誉和财富，在即将到来的死亡面前已全部变得暗淡无光，毫无意义了。
我也在深夜里多次反问自己，如果我生前的一切被死亡重新估价后，已经失去了价值，那么我现在最想要的是什么，即我一生的金钱和名誉都没能给我的是什么？有没有？
黑暗中，我看着那些金属检测仪器发出的幽绿的光和吱吱的声响，似乎感到死神温热的呼吸正向我靠拢。
现在我明白了，人的一生只要有够用的财富，就该去追求其他与财富无关的，应该是更重要的东西，也许是感情，也许是艺术，也许只是一个儿时的梦想。
无休止的追求财富只会让人变得贪婪和无趣，变成一个变态的怪物——正如我一生的写照。
上帝造人时，给我们以丰富的感官，是为了让我们去感受他预设在所有人心底的爱，而不是财富带来的虚幻。
我生前赢得的所有财富我都无法带走，能带走的只有记忆中沉淀下来的纯真的感动以及和物质无关的爱和情感，它们无法否认也不会自己消失，它们才是人生真正的财富。
在投资的世界里
我们每个人都是管中窥豹
没有谁曾真正的触摸过这个世界的“真实”
格雷厄姆没有
巴菲特没有
西蒙斯没有
……
谁也无法得知究竟谁是正确的还是错误的
譬如我觉得“中国ABC“居然否认投资里的哲学存在很不可思议
绝大多数的价值投资者看到我的换手率又何尝不会大摇其头呢
唯有上下求索
力求无限接近真实世界
各机构对某企业的未来盈利预测
假如有a,b两个不等值
则建议均值取保守值2ab/(a+b)
推导过程略
本帖最后由 魏公子 于 2013-10-16 08:52 编辑
如果有更多数据
P=n/(1/a+1/b+1/c+……)
如果是excel
则考虑数组公式
譬如{count(a2:z2)/sum(1/a2:z2)}
老股民先生有个观点比较好
如果各机构间计算的结果差值太大
说明这家企业难以看懂
干脆就别看了
对了
有人曾经要过历年ROE
本帖最后由 林格 于 2013-10-16 13:41 编辑
魏公子 发表于 2013-10-15 08:47 static/image/common/back.gif
作为理科生
我喜欢用数据说话
采用WIND数据
这指出了一个为什么A股这几年不涨的因素，但熊市的意思是取熊掌向下拍的意思，所以高pe如果是企业的业绩不断衰退造成的，引起股价的下落，当然算熊市。
最近一年多来
对交易模型改了又改
抬高了很多无谓的成本
现在我决定暂时把模型固化下来
哪怕只是一年半载也好
当然这并不代表固步自封
我还会继续大量阅读
努力学习努力思考
同志仍需努力呵
有人说太平洋越垃圾以后越是宝，这个我是信了
类别 : 投资杂谈 作者: DAVID2013-10-17 20:41:27
2012年的秋天，我们一家人到泰国普吉岛旅游度假，在晚上去餐厅吃饭的路上，经常有人给我们发黑市拳比赛的传单，由于我并不喜欢血腥的场面，所以也没有去看。
传说中的黑市拳是一种“无限制的格斗”，除了不能使用武器，参赛者可以采用任何方式打击对手，并且参赛的选手也没有任何防护措施。
有一位传说中的中国人，在美国黑市拳赛场上风靡一时，他就是‘唐龙’，“唐龙”真名叫弗兰克陈，中国名字叫陈进生，出生在台湾新竹。尽管他喜欢叫自己“唐龙”，但拳手们都叫他“鲨鱼”，因为唐龙在拳击台上异常凶狠，经常在几个回个内击毙对手。唐龙在自己的格斗之路上走的非常顺利，他的战绩是97战96胜，其中95次击毙对手。
按理说97战96胜，相当好的成绩了，胜率接近99%，那唐龙的结局是什么呢？在连续胜利96场后，他在和被称为“推土机”的克里斯蒂保利的一战中，遭遇了致命的一次失败，而这次失败，让唐龙永远倒在了拳击台上，再也没有能力站起来。
大多数黑市拳中的顶尖高手，最终都是唐龙这样的解局，也就是前N场比赛中收获胜利、荣耀和巨额奖金后，在第N+1场比赛中最终倒在了赛场上。
俗话说的好，被淹死的都是会游泳的，很多职业投资者，把每一次投资机会，都当成黑市拳选手的格斗比赛，他们胜利了1次，2次，5次，10次，20次，有的时候是快速盈利，有的时候有惊无险，先浮亏再盈利，他们每一次都将杠杆做到极致，就好像不带任何防护措施的拳手们走向赛场一样，他们品尝着一次又一次的胜利，他们的收益率非常的亮丽，他们的资产也不断的膨胀，一切都那么的美好，资本市场变成了他们的提款机。
但终于有一次他们遇到了麻烦，市场不按照他们预测的方向前进，由于没有防护措施，这一次失败给他们带来了致命的损失，有些人将前面的所有盈利全部亏光，还有些人因此背上了巨额的债务，甚至有人因此走向了监狱，或者不堪重负结束了自己的生命。
对于低风险投资而言，首先要避免的就是“唐龙”式的结局，因为一次致命的失误，导致资金爆仓，这就需要选择合理的投资组合与合理的仓位。
低风险投资者即使上赛场格斗，也要穿上足够厚的铠甲，只要对手有可能将自己置于死地，那么即使有再高的奖金，也要放弃比赛，只有这样，才能在长跑中坚持下来。
记住，永远不要和“唐龙”们比收益率，这会扰乱你的投资心态，当有一天你为了追求“唐龙”的高收益率而不带任何防护措施走向角斗场时，那么“唐龙”的结局就会在不远的将来静静的等你走来。
上面那个战例
我恰好曾经读过
克里斯蒂保利知道正面PK不是唐龙的对手
于是开打以后就不停的躲闪甚至狼狈逃跑
而唐龙则一次次的进攻发大招力争一腿毙敌
结果因为体力消耗过大无以为继时
对手反攻
惨死
本帖最后由 魏公子 于 2013-10-18 08:14 编辑
这个是去尾平均数
计算公式=TRIMMEAN(C:C,1/3)
可以明显看出这几年来
ROE是一年不如一年了
所以虽然整体PE依然高估的情况下
PB全都哗啦啦的下来了
原文地址：戴维·德瑞曼：踩着雷鸣电闪突入死亡谷作者：一只花蛤
在我写完《在“危难”中投资》之后，我又读到了戴维·德瑞曼的《逆向投资策略》一书。我这才知道，原来德瑞曼先生早在这本书中就以整个章节来论述“危难”投资。不过在这个中译本中，它不叫“危难投资”，而是“危机投资”。但不管是“危难投资”还是“危机投资”，其本质都是指在市场最“危险”、最恐慌的时候反其道投资。
戴维·德瑞曼是著名的价值投资者，但在国内却很少被介绍，互联网上有关他的文章也不多。在有些中文版的投资书籍中被翻译成“大卫·卓曼”。德瑞曼是德瑞曼价值管理公司的董事长，有人统计他的肯普·德瑞曼高回报权益基金的业绩，在1991-2002年12年中累积报酬率为440%，年复合增长为15.09%。德瑞曼长期研究整个股票市场的心理学基础以及其对股票市场估值标准的影响。他认为股票市场经常在投资者感情的驱动下表现为价格脱离其内在价值的现象，而不是用传统的学术理论来推测市场。因此他认为战胜市场的最好办法就是逆向投资原则。逆向投资是运用价值投资判断来避免市场情绪影响的一种投资原则。逆向投资策略是利用其他投资者的错误来寻找利润区，寻找那些因不为投资者关注而被低估的股票，回避那些由于被投资者追捧而价值高估的股票。最终，那些被低估的股票价值终究会被市场发现，而被高估的股票价格则会价值回归。而“危机投资”就是逆向投资的具体实施的呈现。在严重的危机时刻，不管股票价格已经下跌了很多，它注定仍将继续下跌。这时候通常的价值标准会消失，投资者也不再察看价值。政治和经济危机导致投资者卖出股票，实际上这恰恰是错误的反应。这时候，德瑞曼教导我们说，“要买进，不要卖出。”你必须坚决地穿过这群溃不成军的投资者前进，因为危机正在为巨额利润敞开了大门。当然，如果投资者愿意在危机中投资，最好要披盔戴甲，进行一番厮杀拼搏，同时必须踩着雷鸣电闪突入“死亡谷”。实际上，在危机中仔细分析导致较低股票价格的各种因素——通过审查，这些原因多半都站不住脚。德瑞曼以1990年金融危机为例，当时由于房地产问题，人们担心银行体系自身的稳定性，怀疑它是否能够承受房地产业上万亿美元损失的打击。从1990年初到9月底，金融中心与区域性银行大跌了50%，有些金融证券从先前的价位下跌了80%。银行证券便宜得出奇，许多银行证券的要价只有在账面价值的60%甚至更少。德瑞曼认为，任何一家银行，尽管按照他们的价值标准，它们也被过低地估价了。于是德瑞曼的基金购买了相当多家的银行股票，为基金防范风险起见，每一家银行的投资都不超过在这一行业总投资的2%，但是在整个资产组合上超过了25%。最终的结果是，德瑞曼公司购买的银行没有一家价值下跌，在这一行业中收益出人意料，从1990年的第四季度到1997年的年底，银行股指数增长快过迅速上升的市场指数，增长了578%，而标普只增长了231%。德瑞曼总结说，在过去30年中他经历了类似危机，从理论上讲，坚定了他的信心，于是当1990年危机爆发时他抓住了机会。
德瑞曼先生指出，二战以后，市场11次危机中一年后，投资者将有10次机会赚大钱，只有一次亏本，且只亏3.3%，平均收益为25.8%，其中收益可高达至1969年到1970年崩盘后的43%到1973年至1974年熊市后的42%。在危机后将股票持有两年的获利是惊人的的。买家在11次危机中都将赚钱，两年的平均收益率几乎为38%。在1973至1974年的下跌之后，收益率可高达66.5%。理所当然的是，没有人会在股市低谷时买进。结论是，尽管“有些提心吊胆”，在恐慌中持股甚至买进却是致胜的策略。
世有伯乐然后有千里马
千里马常有而伯乐不常有
股市亦然
股市里有谁值得相信？
(2013-07-09 20:32:21)
转载▼ 称心如意
国内现在有这么一批人，谢国忠、郎咸平、叶檀、韩志国，等等。这些人的话可信不？
韩志国2007年8月份在《上海证券报》发表过一篇文章《5000点的股市比1000点更健康》，股市是两个月以后见顶的，2007年10月份到达6124点。到2008年秋天跌到了1664点。6年后的现在，股市在2000点上下，韩志国是最悲观的专家里面的一个。市场好时没人比他乐观，市场坏时没人比他悲观。专家一般都是这样的。
叶檀是央视财经频道的特约评论员，是一个特别能胡说八道的人。2007年时，巴菲特卖出中石油，李嘉诚也减持股票，叶檀写文章，说巴菲特和李嘉诚的行为说明不了什么，说明不了A股没有投资价值。2010年国庆节后，A股迎来一波强劲反弹。叶檀和她的学者朋友周洛华惊呼：“波澜壮阔的大牛市又开始了”，当时受他们乐观情绪感染买入股票的人后来都赔惨了。2012年秋天，股市跌到1949点前后，叶檀写了篇文章《什么都可以买，就是不能买股票》。结果股市快速反弹，到2013年初涨到2400多点。这时叶檀写了篇文章《2013年投资A股是正道》，说“肯定能赚钱”，于是股市就开始了长达半年的调整，跌到点。所以说，这些专家的话常常是反向指标。20130624，A股崩盘，单日大跌100多点，民生、兴业和平安三大银行股跌停。于是叶檀说，银行的好日子已经结束，各位好自为之。那么对于当天买入这些银行股票的投资人来说，好日子是开始了，还是结束了？
来看看教授，2007年牛市快到顶峰6000点时，中国政法大学教授杨帆在凤凰台“世纪大讲堂”上讲课。他的原话：“我预测2013年中国股市涨到12000点，就按照这是七年总可以证明了吧，希望大家不要健忘，看谁说得对。”这个教授在中国很有名。2008年1月，因为他讲的课逃课的学生太多，杨帆教授很生气，与一名要走出教室的女生发生肢体冲突。这件事影响很大，叫“杨帆门”。后来“杨帆门”又有了续集，2008年10月，杨帆因卷入同事学术“抄袭门”事件，被学校要求停职检查。
中国有这么几个有名的教授。例如北京大学的孔庆东。2011年11月，孔教授在自己的微博里写道，一分钟前，《南方人物周刊》电话骚扰要采访我，态度很和气，语言很阴险，我斩钉截铁答复了一个排比句：“去你妈的！滚你妈的！X你妈的！”2012年1月在“第一视频”网络电视台《孔和尚有话说》节目中，评论内地儿童在香港港铁车厢食面事件，大骂“香港人是狗”，又说“用法治维持秩序的地方就证明人没有素质”。 2012年5月6日，孔庆东在自己的新浪实名认证加V微博“孔庆东V”上发表一首诗《立春过后是立夏》。曾获得过2010年北京大学生人文知识竞赛一等奖的中国劳动关系学院法学系2010级学生关凯元对这首诗歌给出了自己的评价，认为“诗已经不错，可确实格律不对，就算不严格按照古人韵部，好歹孤仄孤平不该犯。”“你不要装作懂格律好不好?你说的驴唇不对马嘴，你连原诗都没看，你就是个狗汉奸，你当我不知道啊！你懂你妈的什么孤平?我看你妈又孤又平!”5分钟后，关凯元的微博上出现了这样一条评论，其来源显示“孔庆东V”。此后关凯元起诉孔庆东，2013年5月7日，北京市海淀区人民法院一审判决在微博上骂人的孔庆东败诉，要求其向关凯元书面道歉并赔偿其精神损害抚慰金200元。
和孔庆东一样有名的教授是经济学家、北航教授韩德强。2012年9月18日，在日本大使馆前的马路上，保钓游行中，一位年届八旬的老人对打出“毛主席我们想念您”这个口号提出了反对，他说：“将这种维护国家尊严和民族大义的愿望集寄托在毛泽东身上是错误的，也是不可能实现的。”一年轻人听后上去就给了老人两耳光，说这是在侮辱毛主席。这位年轻人就是北航教授韩德强，事后韩德强辩解说，那位老人在他身后说：“想念个屁！”，是对毛主席的侮辱。他是在打汉奸。央视主持人白岩松在节目中对此评价：“汉奸”这个词是一种语言上的暴力。因为观点不合，你作为一名大学教授打老人耳光，其实是另外的一种“汉奸”，因为你让所有的中国人感到蒙羞。北航学生随后还自发组织了罢课活动，连续多堂课，韩德强的课上除了他自己外空无一人。我个人认为，中国有杨帆、孔庆东、韩德强这样的教授，是大学生的不幸，是名校的耻辱，是中国的悲哀。
媒体值得相信不？在股市上未必！央视财经频道在中国算是比较客观和有良知的媒体了。2008年秋冬时节，天天放一个电视专题片《直击华尔街金融风暴》，很火的节目。如果在那些天里买入中国股票，到2009年夏天卖出，半年时间可以有100%的收益。如果在那些天里买入美国股票，只要不是雷曼兄弟银行，拿到现在，收益可以超过100%。如果在华尔街金融风暴中买了相当臭名昭著的房利美和房地美两家房贷公司的股票，到现在可以涨12倍。在股市上，央视财经频道完全是外行。另外，关于媒体的哗众取宠，不负责任，原证监会主席、现任山东省省长郭树清说：“我总结了下，媒体的报道，差不多三分之一，我们说什么，你们报什么；差不多三分之一，跟我们说的不一样；还有三分之一，差不多是断章取义，甚至无中生有。”
真正值得相信的，是在市场上获得巨大成功的投资大师。那些专家、学者、媒体是用话和文字来支持观点，而成功的投资人是用金钱和成功来支持观点。看多时，他们用真金白银买；看空时，他们卖，拿回真金白银。
在金融恐慌时，专家、学者和媒体推波助澜，制造恐慌，他们比市场更加恐慌。在金融泡沫时，专家、学者和媒体推波助澜，制造泡沫，他们比市场更加乐观。他们是价值投资人的朋友，价值投资人利用他们制造的恐慌，在市场一片恐慌而资产价格很低时买进；利用他们吹大的泡沫，在市场一片疯狂而资产价格狂涨时卖出。
价值投资人信奉的信条有：“别人贪婪时我们恐慌，别人恐慌时我们贪婪”，“贵出如粪土，贱取如珠玉”，“天旱造船，天雨造车”，等等。价值投资人有自己的宗教，他们信奉的宗教就是价值。他们在全球有庞大的队伍，这个队伍中的绝大多数人早已实现了财务自由，还有些人正在朝这个目标迈进。在这个队伍中，国外的投资大师有格雷厄姆、沃尔特*斯洛斯、罗伊*纽伯格、约翰*邓普顿、沃伦*巴菲特、查理*芒格、安德烈*科斯托兰尼、彼得*林奇、约翰*聂夫、戴维斯、斯尔必、阿尔瓦利德、伯顿*麦基尔等等。香港和国内的有李嘉诚、曹仁超、林园、杨怀定、杨宝忠、杨天南、李弛、但斌、李剑、李大宵、裘国根、翟敬勇、周贵银等等。
相信谁，真的很重要。
这样的名嘴还有很多
譬如谢百三、李志林、皮海洲、水皮、李大霄、郎咸平……
主要靠口活吃饭
非常专业的长期胡说八道
类别 : 投资哲学 作者: 风中散发2013-10-27 15:55:36
两个亲属，都在资本市场实现了无法挽回的损失。
一个，
０７年高点，２００万买入葛洲坝，死套到１３年。
１６０换股茅台，继续死套。
一个，
０７年高点，２００万买入长航凤凰，死套至今。
即将，成为上市央企退市第一股。
丰胸，是网络“天才投资高手”。
依然，有大批无法挽回的亲朋好友。
我确实不知道，为什么有大批网络大神。
股市，很凶险。
作为职业投资者，我很清楚沙场血腥。
小伙伴们，不要轻易造成无法挽回的损失。
这一点我也很有感触
当初几个朋友要进股市我比较隐晦的建议其最好“定投ETF”
可惜朋友们都觉得自己是聪明人
不仅进来了
而且选择了艰难无比的图表派
而不是相对容易点儿的企业派
手中的股票几乎就没有6PB以下的
几年下来亏损累累
连大盘都没有跑过
因为本周是银行股的季报发布密集周
所以除非波动特别巨大
暂停各类调仓
昨天早上看到“风中散发”说要和民间利率进行抗日战争
觉得殊为不智
A股的波动程度极其巨大
光是每年都获得正收益就是个巨大的难题了
不是每个人都能有格老后半生的彪悍
站在巨人的肩膀上也不见得就能个个成为巨人
至于我
只要能跑赢沪深300就OK了
今天的走势相当暴力
如果不是因为银行股本周要集中发布季报
铁定得调整一下仓位
唉
同样是利润同比增长14%
平安和建行简直就不是一个娘养的