新年的第一周
低市盈率组合表现的继续萎靡
但是无所谓啊
收益是价格的函数
价格越低收益越高呗
而且从历史来看
当低市盈率组合的平均PE低于10倍时
到目前为止还没有出现过跑输整个市场的先例
虽然所有的记录都是用来打破的
但我觉得偏偏今年就破记录未免点子太背了吧
哈哈
虽然过去的一年操作不算太满意
但终究是自己的孩子
现在不上传
等以后体积超过5M还得切割才能上传
这半年多来
对低市盈率投资策略感觉认识深刻了许多
首先
它并没有刘建位等人讲的那么神奇
实际上每年扔飞镖
也能在大多数的年份跑赢上证指数
但它的确是有价值的
无论是从逻辑上还是大样本的统计上
低市盈率组合都做到了长期战胜市场
更是远远超过了大盘指数
也许它赚不了大钱
但是它让人心里很踏实
其实我也想赚大钱
可是有些策略虽然前景非常让人心动
但是执行起来困难无比
因为没有确定的模式或者套路
譬如说价值投资派有篇文章
分析为啥网宿科技是去年第一牛股
说的很好
可是对于如何找到下一个网宿科技有啥帮助呢？
一个变量太多的策略不是一个好策略
一个不能够让人简单重复的策略压根就不是一个策略
可能是因为站在前人肩膀上的缘故吧
我发觉刚开始进入价值投资时
很多看似不错的策略毫无价值
绝大多数都比不上直接扎飞镖
譬如什么高增长、高分红等等
都无法经过大样本的统计这一关
在回过头看一看原来那些论文
原来都是拿来和大盘指数做比较
怪不得什么阿猫阿狗都可以说自己的策略具有超额收益
我想
这也是格老后来放弃了企业分析
转而投向量化策略交易的缘故吧
相比较寻找什么护城河又或者高成长
还不如直接扎飞镖呢
问题是
老巴也是一个聪明的人
为什么没能把扎飞镖发扬光大
却转而要去学什么费雪、芒格呢？
感觉有些画蛇添足啊
暂时有些想不通
也许是因为处理问题时
习惯的思考方式不同吧
当我发现在过去的九年里
只要每年的第一个交易日
靠着扎飞镖的方式选出来一个组合持有一年
如此简单的重复下去
居然就可以获得年复合收益20%+的时候
那个时候我很茫然
我们绝大多数人都在瞎搞些什么呢？
如果不是还有一个低市盈率策略能够比扎飞镖优秀上那么一些的话
价值投资真的就是连裤衩都要输掉了
然后我就要想啊
为什么呢？
为什么扎飞镖却要超过这么多看似逻辑正确的策略呢？
从数学的分布上似乎找到了些理由
但是隐含的逻辑却不够清晰
好吧
那就知其然而不其之所以然得先凑合着吧
我还有的是时间
慢慢找慢慢想
低PE组合最然我震惊的是
通过每年一次的调仓接力
这九年来业绩狂飙五倍之多
年化达20%
这一点和某论文关于低PE组合的收益主要来源于估值回升大不相符
低PE靠的也是成长
而且对成长的要求更高
在这九年中
只有2010、2013两年没有满足业绩增长的预期
也同样就是这两年大幅跑输市场平均
可是如果不选择接力的方式
而是长期持有上几年
下场则很凄惨
至少是没跑过市场平均值
但讽刺的是
即便如此也大幅跑赢了上证
我想绝大多数人是不肯承认
自己的水平居然连掷飞镖都不如
所以在我看完《大数投资》第一遍的时候
虽然也认为自己有些感触
但是现在回过头看感悟的还不够啊
毛估估一下
随便一个年度的扎飞镖业绩
譬如今年全市场平均值是28%
就可以把90%左右的股民完败
累积N年之后呢？
很恐怖的
越是学习
越是为价值投资策略倾倒
当然啦
也许我的做法
压根就不被大多数所谓价值投资者承认
他们更多推崇的是“成长”
致力于寻找十倍股
认为这才是“价值”
这又有什么关系呢
道不同便不相谋呗
我眼中的价值投资
它要是安全的、确定的、简单的
而不是复杂到无可复制的
随着对众多策略或者说因子的否定
2014年将更加专注于低市盈率策略
一个几乎没听到有多少人在使用的东西
顺便再唠叨一句
可能也都已经絮叨好几遍了
那就是恳请高人拿出大样本数据的统计
来对低市盈率策略进行证伪
所谓大样本数据
至少要有五年以上的时间
不少于100只股票吧
否则我会觉得没啥说服力哦
另外
低市盈率组合不适合长持
这一点我自己已经证伪啦