奉献一本书:<超越巴菲特>

我是一滴水

年                     EPS                         出价                         出价回报率
2001
2002
2003
2004
2005                    10.18                       63.0                            16.17%
2006                    12.55                       63.0                            19.91%
2007                    14.76                       63.0                            23.42%
2008                    17.36                       63.0                            27.55%
2009                    20.41                       63.0                            32.40%
2010                    22.09                       63.0                            35.06%
2011                    21.82                       63.0                            34.63%
2012                    21.56                       63.0                            34.22%
2013                    21.30                       63.0                            33.80%
2014                    21.04                       63.0                            33.40%

  以新普过去经营绩效推估未来获利稳定度:
  6121新普财务数据       89年度        90年度        91年度         92年度     93年度      94年度
   资产报酬率(%)          10.18          14.92          9.89            13.68       17.42       19.09
  股东权益报酬率(%)     18.33           25.31        19.68           31.62       34.16     32.2  

  *该生意-产品或服务被替代性几率有多大?
   ANS:我实在无法想象假如日常生活中没有电脑会是个什么样的情形!它几乎是现代人的必需品 了...以趋势看起来人们买笔记本电脑可能性会高过于买桌上型电脑,而只要是笔记本电脑就一定需要电池(虽然手摇发电很酷)但我宁可让别人去酷,我要方便!NB用电池Pack产品被取代可能性极低！

*该生意-产品或服务目前生命周期阶段?
  ANS:NB用电池Pack产品，随着NB的普及率越来越高,目前处于加速成长期

oraclevampire

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我是一滴水

谢谢!每次看到你,心中都会涌起一股暖意!

我是一滴水

*该生意-产品或服务景气循环波动?
   ANS:
   ◎理论上这个NB相关零组件产业,深受NB需求所影响!
   ◎但由于新普市占率20%左右，它短期内成长动能除了每年以2位数在成长的NB市规外,新普将持续掠夺日本制造商的市占率,所以在新普营收表现上,并不会因为NB景气因素而出现剧烈波动~

  *该生意-产品或服务在产业地位?
   ANS:
   ◎新普NB用电池Pack产品目前属于龙头一哥（直接市占率20%）
   ◎公司有能力也有意愿持续进行市占率的掠夺直到35%~40%为止

4.它真的是我核心优势竞争圈内(Circle of Competence)所懂的企业吗？
　ANS:
   ◎NB用电池Pack产品是零组件业，并不难分析理解～
　◎笔记本电脑这几年内，不会出现翻天覆地的大变化～
　◎分析制造业是我的强项～

5.这门生意-优良经济特质是什么?
  ANS:
   *趁势而起并架高进入障碍:新普的崛起因为正好搭上笔记型电脑采取全球运筹,追求零库存、即时交货的趋势，加上新普优异的研发能力（开发一个产品仅需10天、日本同业约2个月）以及自行开发低成本生产设备,日系厂商竞争力节节败退。
   *采购成本优势：新普buy power 的力量非常大［这也是新普非常强的优势之一］全世界电池厂都愿意卖电池给新普...有时新普月下单量就是cell厂约30%的产量,但新普对供应商说:我会保证跟你采购一定的量,我也不会一直要求降价,但如果我发现你给我的成本比同业高我就换供应商!所以供应商跟我关系都很好新普与供应商共荣共存!
   *短期难撼动的市占率：
　◎新普目前在直接市占率是20%,公司靠着"成本优势、品质优势、交期优势、弹性优势、产能优势"目标持续向市场占有率35%迈进，直到对手无可动摇其地位为止~

我是一滴水

6.这门生意-经营管理团队素质如何?
  ANS:
*在外商26年的专业经理人【安培→AST→Kingston金士顿】退休后创业
  *管理阶层长期追综结论：
   ◎总是说到做到
   ◎总是决不预先承诺做不到的事
   ◎总是对外说90分实际上做出100分的优良纪录

7.这门生意-产业护城河是什么？（食人鱼、鲨鱼、海盗、深海怪兽...)
   ANS:
   *产品认证:NB Battery产业并不会向其他科技产业那样，出现产能扩充竞赛的现象，因为这个产业的产能扩充并不需要非常大的资本支出，所以并不会为了摊提固定成本或折旧而大幅杀价竞争！而新玩家想跨入关键并非产能的扩充而是客户的认证时间就是需要时间1~2年，它能开出产能但交货给谁？NB Battery产业未来的趋势将是台商持续掠夺日商的市占率直到台商主导产业为止!

   *全球最低营运成本:新普目前已经是这个产业的最低营运成本制造商了,日商竞争对手的品质是比较好,但新普的策略是,品质不要差日商太多但报价就是比它便宜10%【新普不会玩价格竞争的游戏,但新普绝对最有本事玩价格战,依它采购量取得价钱绝对比同业低非常多】

   *营运管理能力:
  ◎对日商竞争对手而言公司的竞争优势就是:成本优势
  ◎对台湾竞争同业而言公司的竞争优势就是:采购优势

   *特殊产业高进入门槛:电池产业不是每个人都可以做的(因涉及到安全)小厂绝不可能做起来,新普也不会给它们这种机会,且如果简单日本业者不可能至今仍有60~70%的市占率!电池不是好做的产品,大陆还不行,台湾也没机会

    *新普设备全部自行开发(日前90%/95年可以到100%),加上超大产能
     ◎可以cost down2/3
     ◎设备自行开发(跟日本买贵2倍),所以维修方便
     ◎功能、维修、时效上有自主性
     ◎提升新普在客户心中的形象

  *新普强势竞争力的地方：
   *有70多个R&D人员(可以7天内完成sample
    *产品品质
    *交期准时(新普字典里没有迟到)但同业都会delay
    *非常有弹性,新普能随时满足客人改版(日本业者就不行)
    *新普产品不需要送出去认证

我是一滴水

8.我为估计可分得利润总额,余留多少安全边际?
   ANS:
   *这家公司过去2年EPS都超过10元,公司多次对外公众承诺要达成连续3年EPS都超过10元的目标~
   *因为一项传闻(某位自以为功力很高投资大师,在杂志上撰写未经反复求证不负责任的新普财报作假文章)导致新普在几天内由80多元修正到60多元(几天内跌幅25%),符合"公司单一个别不幸事件"标准~
   
    *公司在产业的竞争优势已经确定未来几年,只要管理层不犯大错,同业是无法超过它的

    *NB产业持续成长
     ◎笔记本电脑年需求增加成长数量,可以大幅抵销产业新开出的产能
     ◎由于产业需求持续成长,还不会出现同业杀价抢市场,结果大家都赚不到钱的情况(代工业天敌现象)

     *经过反复求证,它财报不无不妥(那位投资大师的财报分析功力太差)

     *透过关系与新普供应商进行拜访,发觉新普的产业竞争力真的非常强，也不认为传言会是真的应该是恶意中伤(对方强烈为此背书)

   结果:它是我这么多年来海赚的个案之一!
    *均价成本63元/股、第1年买价投资报酬率16.7%
    *94年配息3元、配股2元后成本剩下47.5元/股
    *95年配息4元、配股1元后成本剩下41.8元/股
    *95/10月目前报价超过90元/股

oraclevampire

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chenyoung

米尔肯的时间到了。。。

我是一滴水

9.我愿意为此投资案,执行一辈子15次投资机会的权利吗?胜算高吗？
    ANS:YES!

10.不如预期的可能性有哪些?
    ANS:
    *科技技术上的破坏式创新-NB燃料电池的威协?
   求证结果:
    ◎公司方面说法：2007年美国安全协会才会审查甲醇能否带上飞机（燃料电池）这产品技术不
       是问题，关键在成本！燃料电池商品化的报价是否足够便宜都还有待商榷，新普表示这个问
       题短期3~5年内都不需要去担心的。
     ◎新普董事长也表示：台湾Pack厂中没有一家有能力谈燃料电池这项技术，只有新普有。[因为
       它们有结合德美教授的一个很大的实验室]95年就会有成品出来，不见得会是用在NB市场，因
       为NB用还有很多问题[其中最大是Cost、另外体积也要考量]且最快也要2~3年才会上市且普及
       率大约锂离子电池10~20%，3C产品不太可能用燃料电池，主要商基是较大型 的商品EX.Bic-       ycle   
    ◎依据产业供应商的说法：燃料电池的产品技术已经说10年了，相关投入厂商包括：日立、S
       ony、Sanyo......!但燃料电池的安全性、使用性、产品报价、产品良率都还需要一段非常长
       的时间来观察。况且对Pack厂来说生意模式依然是拿Cell来进行封装[Maybe只是生产设备、生
       产学习取线、生产良率的问题而已]依技术来划分又包括：氢氧产生动能、酒精产生动能
      

       *目前董监持股过低仅约15%
       *员工分红配股比重过高

我是一滴水

企业葡萄藤耳语人脉网络
  在1995年波克夏股东会上，巴菲特说他是怎样成为一个"出色的投资者":我会一次研究一个产业,并且就这个产业的几家公司累积一些专业知识.我现在对任何产业都不会抱着传统的智慧不放,认为它们不值一提或对它们毫不在乎,我会努力彻底思考!如果我在看待一家保险公司或一家报业公司,我会用一种我是"刚刚继承这家公司"并且这是我的家族一直到"将来所拥有的唯一财产"心态来看待这家公司...我会拿它怎么办呢?我考虑的是什么?我担心的是什么?谁是我的竞争对手?谁是我的客户?走出去和它们谈一谈,去发现与其他的公司相比(在同行业内),这家公司的优势与不足...如果你这样做了,那么你可能比这家公司的管理阶层更了解这家企业!
  企业藤蔓人脉网络-调查篇:
        很多人看过巴菲特的相关书籍之后都能掌握到一定的投资思想精髓(当然,每个人的顿悟级数也有所不同),例如股东权益报酬率的重要性、公司内在价值的计算、安全边际的设定等等，这其实已经可以让一般股市参与者在风平浪静中追求5%~10%的稳健获利，不至于在股海大潮中大江东去浪淘尽...但我们（巴菲特投资研究团队）对自己的期许不止如此，我们要获取超额的利润，我们要让合伙人提早达成财务自由，所以我们要争取、把握能提高投资绩效和胜算的所有机会，这一章要谈的是我们如何从没有企业财团的资源背景中开始走访上市柜公司，以及拜访公司带给我们投资上的启发和收获。
        巴菲特认为投资唯一可靠的就是公司基本面，包括公司的核心产品、营收、获利、经营团队的能力与品德、处理现金的能力等等，只有项项都过关，他才考虑买进；而需要项项都过关，单靠从财务报表检视、从媒体新闻解读判断是不够的，尤其财务报表、媒体新闻都不是第一手资讯，财务报表可能做假，媒体新闻可能是手操纵来配合主力出货；我们需要领先观察、我们想要深度探索A+公司的各项特质、我们要在投资绩效上追求卓越，我们不能只做独立个体投资户，我们得有所补强来更贴近公司基本面（以及企业实际经营面），我们认为要更贴近公司实际基本面最主要的方式有两项：
         *拜访公司和相关产业链，包括同业（竞争对手）和产业上下游（供应商和客户）。
         *建立绵密的人脉网，也就是建立葡萄藤般绵密的企业耳语网。

穿心莲

谢谢楼主。要学习楼主的好毅力。坚持就是胜利。:*19*:

我是一滴水

有些研究巴菲特的投资朋友说巴菲特不拜访公司,我们的看法是,巴菲特的精髓不在于拜访或不拜访,而在于是否"全面了解公司",而如果拜访过程有助于我们"全面了解公司",我们就会去拜访,没有任何借口;如果无助,当然就别浪费时间和油钱;或许巴菲特的信徒是否应该象彼得林奇(Peter Lynch)般＂上市公司走透透＂、“亲自了解公司的策略与活力”是很难去争辩的，但“全面了解公司”的投资人就是会赚到钱！你的财报分析能力、企业评价能力可能超过我十倍，但如果我对这家公司已经全面了解到滴水不漏，我投资这家公司的胜算依然比你大，简单说，草莽黑手出身的大老板若要在市场上赚自己公司股票的价差，并不会输给衣冠楚楚、有长春藤名校MBA光环的天王分析师，毕竟大老板最了解自己公司的基本面（甚至还有筹码面、消息面），用市场术语来说，公司派不会输给法人派，当然如果我财报分析能力、企业评价能力顶尖，又全面了解公司，那么已经“先胜而后战”了；巴菲特的精髓之一是用便宜的价钱买“确定”，我越是“全面了解公司”，越能用便宜的价钱买到“确定”。

我是一滴水

其实读者如果有注意到巴菲特的相关新闻就可以发现，巴菲特其实和很多企业CEO是好朋友(美国许多企业CEO都乐于向巴菲特请益),包括世界首富、微软创办人比尔盖茨，我相信巴菲特和他核心持股如可口可乐、吉列刮胡刀、美国运通这些公司的CEO都是好朋友，同时可以随时和对方通上电话，而这其实就算是拜访公司的延伸，甚至可以说是更单刀直入、切中要害、直抵花心的作法，因为巴菲特已经可以从CEO口中得知最新的营运状况、产业变化，效益远超过拜访发言人、财务长；假如台湾晶圆代工、DRAM、IC设计、LED龙头上市公司老板都是你的好朋友，随时跟你聊公司最新营运状况和产业变化，你还需要拜访发言人或财务长吗？
  我们的梦想是超越巴菲特，假如未来华人有个投资家被喻为“中国巴菲特”、封为“打败巴菲特”，我想他应该和国美电器、长江实业、康师傅、汇丰银行这些企业的高层关系良好，会一起参加私人聚会、慈善晚会等等活动，而不只是在远离层嚣的中国奥哈马看资料，他也会从这样的社交活动中发掘投资机会、慧眼识出A+潜力公司（价值股）；巴菲特就是在一场联谊会上和比尔盖茨认识的，进而成为莫逆之交、忘年之交，这告诉我们巴菲特并不是用与世隔绝、远离人群的方式过生活，当然我相信巴菲特做投资决策的时候是不随市场起舞的（巴菲特远离的是华尔街那些不断买进卖出的人，但他与曼格可是非常热爱与企业主或专业经理人接触）。

oraclevampire

继续学习！

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oraclevampire

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oraclevampire

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我是一滴水

有些读者会疑惑,拜访公司真的有用吗?公司经营阶层不是都说自己公司好、值得投资吗？有经营阶层会说自己公司不好吗？公司会说实话吗？对于这个问题我的答复是：那么公司应征新人的时候安排面谈有用吗？新人不是都说自己好、值得录用吗？有新人会说自己不适任吗？新人都是实话实说吗？但你知道，在选择重要职务负责人的过程，安排面试就是有必要、不可以略过，不论这个人说了什么，你可以从面谈的过程中一步步发掘他的内在价值和基本面，甚至设定你支付薪资的安全边际，所以结论是，关键在于拜访技巧，不在于是否拜访，千万别倒果为因。

我是一滴水

拜访公司有几个原则、关键、心得：
   *诚恳！这是和人建立关系的基本原则，千古不变，违反必死！而且违反者通常不知道自己怎么死的；最残酷可怕的是，你很难要求别人再给你一次机会展现诚意；回想看看，当你遇到一个不诚恳的人，你当时想多快结束对话、远离他。
   *拜访前功课要准备充分，并且要模拟推演；公司愿意回答你的问题就很难得了，不要指望公司把你当客户做简报，至于以为对方会把你当主管机关报告经营状况的，最好先清醒过来或是干脆继续沉睡。
   *如果对方似乎一见如故、相见恨晚、莫名其妙就愿意告诉你公司的利多、爆发性成长消息，拜访过程中临时暂停要处理客户订单、签名同意，记住两个标准动作：（一）看紧你帐户里的资金（二）快找公司出口。
   *发言人和财务长的上级是公司老板，所有他告诉你的资讯通常是不能违背老板的旨意，你也该有足够的胸襟体谅他“人在公司，身不由己”，当然当你跟他的关系和信任超过他和老板的关系时会有例外，当这种例外出现、效果发酷时，会让你象加菲猫看到千层面般眼睛一亮“Life should be tasty”。
   *能够用自己平时汲取的产业知识、商业竞争模式给经营者阶层一些回馈，所以多阅读吧！巴菲特是哥伦比亚大学有史以来最优秀的商学院学生，他平均每天阅读十六小时；如果对谈中你能发挥一部分企管顾问的功能（假若你看的产业够广、看的同业够深、看的公司够多、本身有创业以及经营企业的经验），如果你只是扮演企管系学生，当然只有接收传输的份，并且很可能离开课堂后被市场“死当”。巴菲特说：“股市象上帝一样，会帮助自助的人，但和上帝不同的是，它绝不会宽恕那些不懂自己在做什么的人。”所以，死当就是死当，不能补考哦！

股市少年

thank you very much

我是一滴水

*尽量提供经营阶层一些资本市场的讯息和看法(我们的经验,99%的上市公司老板或高阶管理阶层,压根就不晓得它们公司在市场评价到底值多少钱以及为何如此),尤其专注本业经营、资讯比较封闭的公司，这些资讯对有些公司确实取得不易，当然你不用帮公司拟定投资人关系的相关政策，那就捞过界了。
*公司经营阶层、发言人、财务长也都是人，没有人有义务尽力帮助你做出正确的投资决策、从资本市场获利，他们愿意跟你聊多少通常和当天有多少行程有关，但你越是能让经营阶层感受到你的用心和不同，你越能贴近事实，越贴近事实越不容易赔钱；别忘了巴菲特给投资人最重要的两条投资守则：“Rule No.1:Nerer lose money.Rule No.2:Never forget rule No.1”
*了解人性和与人相处的能力是关键，你可能只有几秒钟来建立良好的第一印象，只有几秒钟的时间从办公室细节看出这个人重视什么，只有在一些可遇不可求的机会多了解对方，好消息是，这些事情常常不到几秒钟就可以轻松搞定，当然，你的身段必须是国手级的。
*其实公司方面不见得会多在乎你有多少资金、持有多少比例股票、会不会出报告调整评等，但是他们会很在乎你怎么对待他；我是郭台铭，我不在乎你是华尔街哪一家外资、你的报告要给我多少目标价，但如果你曾经让我的爱妻开心、感动，我可能会一辈子会记得你；我要表达的是，公司经营阶层和所有人都是如此，无、一、例、外，“People don’ t care about who you are,until they know how much you care about them.”
*人性很简单,你先付出、先帮助别人得到他想要的，他自然会告诉你你想要知道的；很多研究员或基金经理人知道自己想要什么数字：毛利率、营收、营收成长率、每股盈余、税率...,可是他们从来不知道对方要什么,所以拜访以数字开始,也结束于数字,而台湾很多公司这些数字的"赏味期限"甚至不超过一个星期(我们永远先谈公司永续经营的定位与策略,碰巧这议题是公司方面最开诚布公且最愿意花时间的部分)。