奉献一本书:<超越巴菲特>

我是一滴水

"内布拉斯家具"是理解巴菲特"买股票赚经营者盈余"的第二个关键个案：
9.3*1995年以后内布拉斯家具获利数据采合并部门总计，波克夏不再公布内布拉斯家具单一获利金额，所以我追综1983~1994年（累积12年企业寿命）的投资结果
*1983年巴菲特出价：5500万美金
*1983年内布拉斯家具获利：152万美金（这是认列到波克夏的税后盈余数）
*1983年认列到波克夏的税后盈余152万美金，这金额并非涵盖一个完整会计年度，由于巴菲特所投资的企业都有高稳定性的特质，所以我以1984内布拉斯家具获利来计算巴菲特“买价”是当年获利的9.3倍(出价/获利=出价P/E倍数:9.3倍)
*用5500万买下这门家具生意第一年可以赚:10.76%买价投资报酬率(591万/5500万)。
                                      内部拉斯家具
年份         获利              原始买价                    买价占获利                 买价报酬率
1983       1,521              55,000                        36.16                         2.77%
1984       5,971              55,000                          9.30                        10.76%
1985       5,181              55,000                         10.62                         9.42%
1986       7,192              55,000                           7.65                       13.08%         
1987       7,554              55,000                           7.28                        13.73%
1988       9,099              55,000                           6.04                         16.54%
1989       8,441               55,000                          6.52                         15.35%
1990       8,485               55,000                          6.48                         15.43%
1991       6,993               55,000                          7.87                          12.71%
1992       8,072               55,000                          6.81                          14.68%
1993       10,398             55,000                          5.29                          18.91%
1994        8,652              55,000                          6.36                          15.73%
                 1995年起数字并入部门损益,不再单独计算

*巴菲特的5500万投资本钱,早在第8年就全部回收了!
*巴菲特会决定投资的生意都第2个共同相似点,这些公司都能缓慢但稳定的成长!
1984年内布拉斯家具赚591万(年买价报酬率10.76%)
1989年内布拉斯家具赚844万(年买价报酬率由10.76%→15.35%)　
1994年内布拉斯家具赚865万(年买价报酬率由10.76%→15.73%)　
投资5500万美元,1983~1994年赚回8750万美元,而且可以继续赚下去...

"史考特飞兹集团"是理解巴菲特"买股票赚经营者盈余"的第三个关键个案：
*2003年以后史考特飞兹集团获利数据采合并部门总计,波克丰年不再公布史考特飞兹集团单一获利金额,所以我追综1986~2002年(累积17年企业寿命)的投资结果
*1986年巴菲特出价:3.15亿美金(但史考特飞兹集团在第一年加发8470万额外股息给波克夏)所以巴菲特实际出价2.305亿美金
*1986年史考特飞兹获利:3553万美金(这是认列到波克夏的税后盈余数)
*巴菲特"买价"是获利的6.49倍(出价/获利=出价P/E倍数:6.49倍)
*用2.305亿美元买下这门直销生意第一年可以赚:15.4%买价投资报酬率(3553万/2.305亿)。

touziweilai

楼主,可以用扫描仪扫描好,做成PDF文件,就不会那么费事了.真把一本书打出来,够辛苦的!

我是一滴水

Scott Fetzer 集团
  年份         获利           原始买价         买价占获利          买价报酬率
1986       35,532         230,500               6.49                  15.4%
1987       45,582         230,500               5.06                  19.8%
1988       53,503         230,500               4.31                  23.2%
1989       53,171         230,500               4.34                  23.1%
1990       56,491         230,500               4.08                  24.5%
1991       53,943          230,500              4.27                  23.4%
1992       62,181          230,500               3.71                  27.0%
1993       62,402          230,500               3.69                  27.1%
1994       69,903          230,500               3.30                  30.3%
1995       60,300          230,500               3.82                  26.2%
1996       81,600          230,500               2.82                  35.4%
1997       77,300          230,500               2.98                  33.5%
1998       85,000          230,500               2.71                  36.9%
1999       92,000          230,500               2.51                  39.9%
2000       80,000          230,500               2.88                  34.7%
2001       83,000          230,500               2.78                  36.0%
2002       83,000          230,500               2.78                  36.0%
                  2003年起数字并入部门损益,不再单独计算
*巴菲特的2.305亿投资本钱,在第5年就全部回收了!
*巴菲特会决定投资的生意都第2个共同相似点,这些公司都能缓慢但稳定的成长!
*1986年史考特飞兹赚3553万(年买价报酬率15.4%)
*1994年史考特飞兹赚6990万(年买价报酬率由15.4→30.3%)
*2002年史考特飞兹赚8300万(年买价报酬率由15.4%→36%)
投资2.305亿,1986~2002年赚回11.34亿,而且能继续赚下去...

chenyoung

还在坚持，继续坚持！

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第5篇   经营者盈余PART2



         *经营者盈余----运用问句模型
         *经营者盈余概念----台湾公司个案分析(亿丰窗帘、东阳实业、新普科技)
         *建立----企业葡萄藤耳语人脉网路
         *拜访企业前家庭作业准备方向及撰写所将咨询问题

我是一滴水

经营者盈余----运用问句模型
       若想要获得高瞻远瞩的洞见之道在于单纯！股票投资这行可不象奥运跳水比赛那样的评分方式，你真的不需要做出360度回旋5圈的高难度动作入水，你需要的是把优雅的燕式跳水反复练习到完美无暇成为顶尖中的顶尖！
       白话文就是：在你买进任何公司股票前你必须先问自己一些问题，然后设法找出问题的答案，你必须不断的练习这个流程直到变成你的习惯，并且借由每次的问问题找答案并在事后追踪检验的过程中，累积许多正确与错误经验，并提出修正的改进方法，然后持续进行测试，直到你评估正确度的胜算值越来越高，目标当然是向巴菲特的99%看齐！

        下列是我在进股票市场前会先问自己的问句：
   1.我想买哪种经营者盈余分享权（哪种生意）？
     *制造业
     ⊙金属原料业
     ⊙金属制品业
     ⊙非金属矿物制品业
     ⊙食品原料业
     ⊙饮料业
     ⊙食品业
     ⊙机电设备业
     ⊙其它工业制品
     ⊙电脑周边与零组件业
     ⊙电脑系统业
     ⊙电子业
     ⊙通讯与网路业
     ⊙半导体业
     ⊙光电产业
     ⊙精密仪器业
     ⊙家具与家用设备
     ⊙石化原料业
     ⊙化学原料业
     ⊙化工制品业
     ⊙塑胶与橡胶制品业
     ⊙纺织成衣业
     ⊙家电业
     ⊙鞋业
     ⊙皮革与皮制品
     ⊙化妆品与清洁用品
     ⊙制药与生物科技
     ⊙造纸业
     ⊙汽车及其零件业
     ⊙航太工业
     ⊙其它运输工具
     ⊙育乐用品业

      *服务业
      ⊙电信业
      ⊙水电燃气业
      ⊙空运业
      ⊙资讯设备销售与服务
      ⊙海运与船务代理
      ⊙汽车销售、维修
      ⊙医疗及社会服务
      ⊙百货批发零售业
      ⊙投资控股业
      ⊙陆上客运
      ⊙资讯、通讯、IC通路
      ⊙仓储运输
      ⊙机械及设备租赁
      ⊙工程承揽
      ⊙贸易业
      ⊙保全业
      ⊙其它服务业
      ⊙出版、印刷、书店
      ⊙建设业
      ⊙房屋中介业
      ⊙广告、公关及设计
      ⊙媒体娱乐业
      ⊙传媒业
      ⊙观光餐饮业
      ⊙软体业
      ⊙教育训练业
      ⊙买卖业
      ⊙油品业
      
       *金融业
       ⊙银行业
       ⊙人寿保险业
       ⊙产物保险业
       ⊙金融控股业
       ⊙票券金融业
       ⊙证券业
       ⊙其它金融业

        *公共设施业
        ⊙公路
        ⊙机场
        ⊙电力
        ⊙港口
        ⊙污水处理
        ⊙废弃物处理

         *国防工业

        
     *

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2.这门生意每年可以赚多少钱?
  3.我想花多少钱购买这门生意?预估换算年买价投资报酬率是几%?赚几年(可分红利几年)?经营与获利稳定性如何?
      *该生意-产品或服务被替代性机率有多大?
      *该生意-产品或服务目前生命周期阶段?
       ⊙开始萌芽期
       ⊙加温成长期
       ⊙加速成长期
       ⊙成长减速期
       ⊙获利高原期
       ⊙江河日下期
      *该生意-产品或服务景气循环波动?
       ⊙平缓
       ⊙剧烈
      *该生意-产品或服务在产业地位?
       ⊙后段班
       ⊙中段班
       ⊙前段班
       ⊙龙头一哥
  4.它真的是我核心优势竞争圈内(Circle of Competence)所懂的企业吗？
　　⊙吃得下饭
　　⊙睡得着觉
　　⊙笑得出来
　　＊选择过去最容易赚到钱的产业
　　＊避开过去最容易赔钱的产业
　　＊避免面临流沙般困境的产业
　5.这门生意-优良经济特质是什么?
      *具备订定价格的能力
      *承受不当管理的能力
      *短期难撼动的市占率
   6.这门生意-经营管理团队素质如何?
      *诚实正直
      *聪明才智
      *热爱工作
      *在该公司拥有大量权股
      *以财务表量化过去经营能力
      *以股东利益为第1优先
   7.这门生意-产业护城河是什么?(食人鱼、鲨鱼、海盗、深海怪兽...)
        赚经营者盈余的关键在于分析判别企业寿命的长短,而企业寿命长短取决于生意形态(商业模式),以及该企业面对同业与潜在竞争对手攻击时的抵抗力甚至反击能力!要注意!并非每家公司都是可以赚经营者盈余的!你必须清楚明白知道该企业:
        ⊙有多强企业竞争力~
        ⊙能报有该竞争力多长时间~
        ⊙该企业竞争力是否因此能让公司获利保持稳定以及可预测性~

我是一滴水

企业竞争力大致可分下列5种功夫:
     *品牌
      "品牌"是5种企业竞争力功夫中最强、最厉害、最花成本、最花时间、而且最难练成的...但凡是练成该项功夫的企业,则它企业寿命将远比没练成该项功夫企业来的长久...这种企业是以赚经营者盈余的首选。而这项竞争力也正是巴菲特收购（私人企业）或买股份（股票市场）赚经营者盈余时最喜欢的种类！很不幸的是这项竞争优势（武功）也正是台湾企业最缺乏的...

                                           2006台湾国际品牌TOP15(单位:千)
   排名                 公司名称                         产业别                    品牌价值RSD
     1                   趋势科技                           软体                     1,149,688
     2                   华硕电脑                         电脑硬体                 1,106,031
     3                   宏基电脑                         电脑硬体                   887,959
     4                  康师傅控股                       食品饮料                  420,094
     5                   明碁电通　　　　　　　　消费性电子                417,750
     6                   正新橡胶                         橡胶轮胎                  275,219
     7                   合勤科技                         网路硬体                  266,438
     8                   巨大机械                          自行车                    260,281
     9                 乔山健康科技                     健身器材                  259,563
    10                  友讯科技                         网路硬体                  258,094
    11                  联强国际                      资讯产品物流               240,688
    12                  研华科技                         电脑硬体                  215,531
    13                  统一集团                         食品饮料                  214,438
    14                  威刚科技                         电脑硬体                  141,344
    15                  创见科技                         电脑硬体                  133,656

我是一滴水

回90楼的朋友,大概还有2/3

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2006中国国际品牌TOP15(单位:千)
   排名                       公司名称                              产业别                          品牌价值USD
     1                         中国移动                                通信                            25.100,000
     2                         中国银行                                银行                             9,070,000
     3                        中国建设银行                           银行                             7,020,000
     4                          中国电信                               通信                             3,380,000
     5                        中国人寿保险                           金融                             2,980,000
     6                          平安保险                               金融                             1,210,000
     7                        中国商业银行                           银行                               980,000
     8                          贵州茅台                                酒                                 790,000
     9                          交通银行                               银行                               690,000
    10                           联想                                 电脑硬块                           410,000
    11                           网易                                   网路                               350,000
    12                           国美                               3C通路连锁                          290,000
    13                           中兴                                 网路硬体                           250,000
    14                          五粮液                                   酒                                200,000
    15                      中国国际航空                           航空                                200,000

我是一滴水

2006中国国际品牌TOP15(单位:千)
    排名                         公司名称                                 产业别                        品牌价值
      1                           可口可乐                                产品饮料                    67,000,000
      2                             微软                                       软体                         56,926,000
      3                             IBM                                 资讯软硬体服务               56,201,000
      4                           奇异电器                                多角化企业                 48,907,000
      5                            英特尔                                   电脑晶片                   32,319,000
      6                            诺基亚                                      手机                      30,131,000
      7                             丰田                                        汽车                        27,941,000
      8                            迪斯尼                                   内容产业                   27,848,000
      9                            麦当劳                             食品连锁通路                   27,501,000
                 
     10                            宾士                                        汽车                      21,795,000
     11                            花旗                                        银行                      21,458,000
     12                           万宝路                                      香烟                      21,350,000
     13                             HP                                      消费性硬体                20,458,000
     14                          美国运通                                    银行                      19,641,000
     15                             BMW                                      汽车                      19,617,000

我是一滴水

2006国际品牌TOP15(单位:千)
    排名                         公司名称                                 产业别                        品牌价值
      1                           可口可乐                                产品饮料                    67,000,000
      2                             微软                                       软体                         56,926,000
      3                             IBM                                 资讯软硬体服务               56,201,000
      4                           奇异电器                                多角化企业                 48,907,000
      5                            英特尔                                   电脑晶片                   32,319,000
      6                            诺基亚                                      手机                       30,131,000
      7                             丰田                                        汽车                        27,941,000
      8                            迪斯尼                                   内容产业                   27,848,000
      9                            麦当劳                             食品连锁通路                   27,501,000
                 
     10                            宾士                                        汽车                      21,795,000
     11                            花旗                                        银行                      21,458,000
     12                           万宝路                                      香烟                      21,350,000
     13                             HP                                      消费性硬体                20,458,000
     14                          美国运通                                    银行                      19,641,000
     15                             BMW                                      汽车                       19,617,000

frankie-lee

多谢，学习了

sol_valkyrie

伸长脖子等下文真是。。。。。
强烈建议楼主扫一下。。。至少会快些，哈哈！

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qingqing7738

好书,顶!

我是一滴水

对等待的朋友们说声"抱歉了"!

我是一滴水

*最低影运成本
  在2004/1/30华尔街日报一篇报道:以罗技(Logitech)公司最畅销的Wanda无线滑鼠为例，在美国终端零售价是４０美元，其中＂品牌商＂罗技拿走８美元，＂经销商与零售通路商＂拿走１５美元，另外１４美元进到＂零组件＂供应商motorola等口袋里，亚洲＂制造商＂分得３美元（还须承担包括买地盖工厂、买设备、管理４０００名装配厂员工、水电等营运开支）...
　该文章结论是，什么是＂制造＂？就是用自己的身体去承受污染，用自己的资源去替先进开发国家生产低级工业品，赚取微薄的加工利润...
　　　　　　　　　　罗技－Wanda无线滑鼠
　终端零售价＄　　　　　　４０　　　　　　１００％
　　品牌商＄　　　　　　　８　　　　　　　２０.０％
经销与通路商＄　　　　　　１５　　　　　　３７.５％
零组件供应商＄　　　　　　１４　　　　　　３５.０％
　　制造商＄　　　　　　　３　　　　　　　７.５％

　　最低制造成本竞争优势目前是台湾最强的功夫，但多年的经验嚷我清楚明白，在森林里虽然半梦半醒比睡着好的多，但并不代表你不会被熊吃掉！（拥有最低成本制造优势的公司是家好的制造公司...但可不是什么了不起的Ａ＋公司...）买具备这项功夫的企业，并无法赚到长期、稳定、可预测的经营者盈余，这违背巴菲特筛选投资标的公司原则！但不幸的是台湾大都是这类企业...

　　＊区域独寡占力量
　　这是仅次于品牌竞争力之后次佳（有时甚至是最佳）的选择！区域独寡占力量大部分是因为被当地法律所保护，而出现独家生意（或少数几家）、有时是因为某一产业在经过多年杀戮后所幸存的企业，总之当出现区域独寡占的情况时，去投资这种生意应该能赚到长期、稳定、可预测的经营者盈余～
　　中港台符合区域独寡占力量竞争优势的公司：
　　⊙产业杀戮后幸存：统一超商（台湾市场近半市占率）
　　⊙产业杀戮后幸存：灿坤３Ｃ、全国电子（台湾市场过半市占率）
　　⊙产业杀戮后幸存：晶圆代工－台积电
　　⊙产业杀戮后幸存：汽车维修塑胶件－东阳（北美ＡＭ市场近９０％市占率）
　　⊙产业杀戮后幸存：休闲零食－旺旺（中国市场近８０％市占率）
　　⊙受法律保护：地区性有线电视系统商（台湾市场地区性垄断）
　　⊙受法律保护：香港证券交易所
　　⊙受法律保护：国泰航空
　　⊙受法律保护：香港中华公共汽车、城市公共汽车
　　⊙受法律保护：中国许多机场、港口、公路、电力都是上市公司（当出现５种最佳购买时机，有极佳买价投资报酬率时，这类投资生意是首选）

　　＊专利技术
　　这项武功并非台湾的强项～
　　

我是一滴水

要对关注这本书的朋友们道声“对不起”。每天都是很晚才能码字上来，因女朋友要看片子，只好等她看了后才能用电脑。但我尽量争取每天都奉献一部分，再次说声“对不起”！