股市暴跌基金重仓股崩溃 基金经理傻眼！
2005-08-19 13:49 柏丹一周前还在畅谈"股市已极具投资价值"的基金经理们傻眼了，因为还未等到他们的话音落地，股市就出现了大幅的下跌。昨日，股市放量暴跌3．76%，基金重仓股也因此全线崩溃。市场的表现给了这些打着"股市回暖投资价值再现"幌子的基金经理们一个响亮的耳光。其实，早就有业内人士直言，股市始终都是有风险的，任何时候都不能轻言投资时机已到。这在很大程度上对投资者来说是一个误导。
广发证券高级分析师黄端军认为，市场之所以出现深幅回落走势，最主要的原因就是蓝筹板块的整体回落。昨天，中国石化、中国联通和中集集团等纷纷大幅回调，此外，在G宝钢安全着陆的同时，G长电等蓝筹股不仅未能延续周三的强势风采，反而也出现了震荡回落的态势，由此还导致蓝筹板块整体出现下调，这在很大程度上也加快了市场的下调速度。
昨日两市的成交额近375亿元，创下了年内单日成交之最，即使去掉G宝钢复牌的因素，仍较前些天大幅增加三成半以上。黄端军认为，这不能排除部分机构在大盘放量上涨之后大举出货的可能。基金减仓可能出于以下两方面原因：一方面，大盘持续上涨，存在获利回吐的压力；另一方面，随着股价的上扬，部分持仓股票的市值占基金资产净值的比例已经超过标准，不得不被动调整持仓比例，尤其是一些中小型的基金。
基金重仓股名称 跌幅 重仓持有的基金名称
烟台万华 -7.15% 华安创新、海富通收益增长、海富通精选
中集集团 -6.24% 海富通收益增长
武钢股份 -5.61% 上证50ETF、易方达50指数、海富通收益增长
华能国际 -5.22% 嘉实服务增值、海富通收益增长、上证50ETF
国电电力 -4.67% 上证50ETF、易方达50指数、嘉实服务增值
(北京现代商报/柏丹) Originally posted by 南湖闲人 at 2005-8-19 23:10
中集集团的优势在于企业性质是中外合资，比国营企业无论从公司治理，竞争力等方面要优胜的多。历史经验证明，国营企业一旦置于激烈竞 ...
在中国要考虑政策因素造成的不平等竞争.
另外,国企的竞争力不强,但有时破坏力不小,比如不懂或不遵守博弈规则造成几败惧伤等,象经典的 First Move advantage竞争策略在中国就可能弄巧成拙, 很多国企对市场不作分析盲目投资,,不但自己亏钱,还造成同行业产能过剩使竟争对手苦不堪言,反正亏的是国家的钱.
总投资7.1亿元 青岛铁路集装箱中心站下月开建
总投资7.1亿元 青岛铁路集装箱中心站下月开建青岛新闻网 2005-08-19 11:58:13 青岛晚报
晚报讯 记者从有关部门获悉，铁道部总投资7.1亿元，在胶州市的胶州湾国际物流中心投资建设全国第三个铁路集装箱中心站———青岛铁路集装箱中心站。有关人士分析说，此举将大力促进胶州湾国际物流中心的发展。
据悉，该项目将于9月动工，到2006年底竣工，建成后预
计可实现年货运收入20亿元，利税1亿元。2010年计划的集装箱班列开行对数为12对，胶州中心站运量2010年计划达到731万吨。
青岛铁路集装箱中心站将成为连接内陆和港口的大型集装箱调运中心，承担着山东半岛乃至周围各省的集装箱铁路运输重要功能。（本报记者）
中集集团（000039）的股改方案为非流通股转为B股
股改"探路" 中集法人股将"无对价"转B股2005年08月19日 10:30 东方早报
昨日，据消息人士透露，中集集团（000039）的股改方案为非流通股转为B股，从而为含B股上市公司的股改进行“探路”。
据介绍，中集集团最新的股改方案为，将中远集团持有的16.23％非流通股转成B股，直接实现所有股份在B股市场全流通，而现有的A股、B股股东将不享受任何对价。此外，中集还将实行管理层的期权激励措施，但具体方案仍未成形。
据消息人士称，中集集团以及保荐机构认为，把非流通股转为B股，不会对现有的流通股东造成伤害，因此无须支付对价。
“虽然目前尚未对该方案作出决定，但中集有关人员正积极与管理层商讨，将很快有最终决定。”上述消息人士称。
中集股改将不向A、B股流通股东支付对价
另据来自机构的投行人士称，中集集团此前原本准备做回购和发行权证的股改方案，但考虑到方案的可操作性和B股所占比例较高的实际情况，遂决定修改为上述方案。如果敲定上述方案后，由于中集集团的法人股股东不会在A股市场套现，所以不向现流通股东支付对价。
中集集团流通B股占到总股本的53.73％，流通A股为30.04％，非流通股仅占16.23％。该部分非流通股由注册在英属维京群岛的中远集装箱工业有限公司（COSCOContainerIndustriesLimit－ed，下称“中远集装箱”）持有，其性质为非国有股。
中远集装箱为在香港上市的中远太平洋有限公司（1199．HK）全资持有，最终实际控制者为中远集团。事实上，中远集装箱持有的中集集团16.23％股权受让自中远集团。去年8月19日，中远集装箱与中远集团签订《股份转让协议》，中远集团将其持有的占中集集团总股本16.23％的国有法人股转让给中远集装箱。
2005年上半年，中集集团延续了良好的业绩增长势头，实现主营业务收入181.27亿元，同比增长63.37%；实现净利润20.51亿元，同比增长119.60%。（雷蕾）
中国出口集装箱运输市场评述(2005.08.19.)
运输市场表现平稳，日本航线运价低迷近期，中国出口集装箱运输市场未见有大波澜，远洋航线货量较为充足，运价平稳，日本航线运价依然低迷。8月19日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数报1127.85点，较上周微跌0.8％。
北美航线货量依然没有起色，运输需求不温不火。由于上半年大量8000TEU型大船在美西航线上提前部署，货量增长又没有达到预计水平，使得自夏季以来美西航线的舱位利用率一直不高。据称，8月以后又有新运力冲击美西航线，再加上中美间的贸易摩擦不断升级，纺织品运输受限，业内人士已为美西航线定下了“旺季难旺”的基调。继上月美西航线取消旺季附加费后，近期美西航线运价略有松动。8月19日，上海航运交易所发布的美西航线运价指数为1365.26点，较上月下跌1.4％。美西长滩和洛杉矶港由于部分重箱被分流到其他港口，现已逐渐被用于发送返回亚洲的空箱。今年上半年，长滩港的空箱达到100万TEU，同比增长36.3％；洛杉矶港的空箱则达到114万TEU，同比增长36.3％。
欧洲航线运输需求较旺，船舶基本满舱出运。近期旺季附加费的征收似乎没有影响到货主出货的积极性。此次旺季附加费（PSS）的征收与季初的运价普涨计划略有不同的是，船公司采取较为灵活的方式，不同口岸、不同货主的额度不一。华南地区欧洲航线由于运价基数较低，征收PSS的额度较华东、华北地区略高。业内人士预计，上涨的运价在旺盛货量的支撑下将能维持一段时间。8月19日，上海航运交易所发布的欧洲航线运价指数为1539.16点，与上周基本持平。地中海航线一直保持着火热的局面，船公司征收PSS更加得心应手。据统计，1～7月，上海口岸地中海航线吞吐量同比增长高达83％，相比之下，西北欧航线仅增长17％。
近期韩国航线市场平稳。据中韩黄海协会统计，上半年，中韩两国海运箱运量首次突破100万TEU大关，达到101万TEU，与上年同期相比增长5.1%。其中中国至韩国箱量58.6万TEU，同比上年增长9.7%；韩国至中国箱量42.4万TEU，同比上年下降0.7%，运量下降的主要原因是韩国至上海集装箱运量锐减22.5%。
日本航线依然未走出低迷。大部分港口日本航线在“零”运价水平徘徊。8月19日，上海航运交易所发布的日本航线运价指数继续下跌，报603.33点，较上月下跌幅度达13.9％。船公司只能翘首盼望秋季运输旺季的来临。
上海航运交易所信息部
中国沿海（散货）运输市场周评(2005.08.19.)
（运输行情回暖，沿海综指上升）本周沿海运输市场行情回暖，主要货种运价在经过一段时间不断下跌通道后，终于止跌回稳。8月19日，上海航运交易所发布的沿海（散货）运价指数报收于1437.4点，与上周相比上涨1.11%。其中煤炭运价继续回升，粮食运价保持稳定。
受台风连续影响，北方港口船舶出运受阻，秦皇岛港煤炭库存达到470万吨左右，黄骅港则受朔黄铁路故障影响，煤炭到港量较少。本周主要电厂煤炭库存有所下降，广州港卸煤速度明显加快，市场煤炭运价“闻风而升”。据统计，北方至华东、华南几条主要运煤航线运价上涨。其中，秦皇岛至广州航线3万吨级船舶的市场运价已反弹至55元/吨左右，运价指数较上周上涨3.52%。据悉，鉴于广东兴宁大兴煤矿透水事故，广东省政府决定从现在起至９月底，全省所有煤矿进行停产整顿。此行动可能使广东省对外省煤炭的需求上升，从而推动运输需求。
沿海金属矿石运价指数较之煤炭、粮食，一直以来表现相对平稳。市场反映，国家对铁矿石进口采取的一系列宏观调控措施成效显著，目前铁矿石进口秩序明显好转，国内市场交易秩序明显改善，月度进口数量和现货价格均出现回落趋势。近期钢铁市场价格有所上升，贸易商出货速度有所加快。
本周沿海粮食运输行情平稳，由于南方玉米价格不振，深圳等港口库存较高。虽然船运需求还未尽如人意，但航运公司认为，运价再度下降的空间已基本不存在。8月19日，两条主要航线的粮食运价指数较上周持平。
由于台风破坏，甬沪宁管道部分设备受损，原油管道运输受到影响，导致沿海原油二程运输量增加，船舶需求增大。受前期避风船舶集中到港影响，部分成品油卸港出现压船现象。近期国际原油价格猛涨，我国原油进口增速放缓，但国民经济的快速发展，对成品油需求持续旺盛，7月中旬以来国内成品油资源非常紧张，特别是华东、华南经济发达地区，对成品油的需求增幅更加突出。为缓和这些地区资源紧张局面，中国石化集团总部明确表示，在目前炼油全面亏损的情况下，炼油企业仍将满负荷生产，为市场提供货源。
上海航运交易所信息部
欧美买家9月再来上海 贸易争端难阻采购热情
2005-8-20 10:30:00 劳动报尽管当前服装纺织品国际贸易争端不断，但丝毫未影响全球采购巨鳄和买家的热情。记者8月19日从上海世贸商城获悉，其下月主办的秋季服装跨国采购会已吸引了约180家海外采购商。
“其中美国买家的数量远超出我们的预期。”世贸商城
总经理田浩告诉记者，美欧的“特保”设限并未打消美欧买家来华采购的热情，预期最终将有250家海外采购商参加此次盛会，“除沃尔玛、麦德龙等巨头外，将有20多家年采购额在10亿美元以上的美国中等规模买家首次直接来华采购。”
据了解，从上海来说，今年上半年先后就有两场大型跨国采购会，“春季女装跨国采购会”和“欧美150买家的中国采购之旅”，显现了巨大的贸易空间和商机。前不久率团来上海考察的法国服装工业联合会主席ClaudeTETARD先生表示：“中国市场的开放所带来的无限商机要比重新恢复纺织品出口配额更有价值”。虽然面临欧美特保设限，中国纺织品服装出口进入由“被动配额”向“主动配额”转变的过渡时期，但是正如ClaudeTETARD先生所说，对华贸易的限制政策，阻挡不了世界贸易一体化的趋势和中国的优势资源对全球市场的吸引力。
世贸商城市场副总监陈超表示，美欧等对中国纺织品的设限，确实给中国纺企的出口前景造成了不确定性，“但建立和培养客户关系往往需要两三年的时间，因此中国企业不该因眼前的‘特保’而错失同国际大买家接触的机会。”
宁波北仑国际集装箱码头新辟东南亚航线
2005-8-20 9:54:00宁波北仑国际集装箱码头8月13日新辟一条东南亚航线，首航由“现代海参葳”轮担当。
该航线由韩国现代商船株式会社经营，共投入3条2174标准箱的集装箱船，实行周班服务，每周五抵宁波北仑国际集装箱码头，周六离港，沿途挂靠釜
山、宁波、香港、新加坡、雅加达等港口。（叶培林） 向巴菲特学什么
上海证券报张晓晖
近两年越来越重视价值投资,巴菲特更是被世人奉为圭臬,笔者姑且称其为巴菲特主义。但问题是如何学巴老?向巴老学什么?笔者以为颇值得商榷。
与国际接轨的时候,人们似乎产生了这样一个错觉,就是西方是崇尚价值投资的。但西方真的都是价值投资么?如果这样,华尔街上的价值投资人士如过江之鲫,巴老还能成功么?毕竟市场上是少数人赚钱,多数人转圈的。笔者记得上个世纪初的"索罗斯"李文普敦的一句话,"华尔街上从来没有新东西,投机像山岳一样古老"。的确,多数资金(请注意不仅仅是多数人)的本性是偏好投机的,否则巴老不会赢。
但巴老的成功毕竟彰显了价值投资的意义,所以要学习巴老。笔者始终在想,巴老作为一个大师,究竟是如何起步的?或许这一点被很多人忽视了。
巴菲特首先是一个善于寻找机会的商人,正是这一点造就了他的成功。小时候就很喜欢赚钱,送报纸,在理发店摆上游戏机,收集废饮料瓶子,捡高尔夫球,在小时候的巴老眼里,到处都是赚钱的机会。现在想来,收集废饮料瓶子与后来长期持有可口可乐股票是不是有联系呢?正是这种善于寻找商机的特质使其后来的价值投资取得了巨大的成功。否则,何以那么多分析财务报表的分析师们没有成为巴菲特,只有巴菲特成了巴菲特呢?三岁看大,七岁看老,巴老从小就打下了实现远大理想的基础。只是成功之后,舆论只看到了其价值投资的一面,而对于小时候的事绝口不提。
其次,怎样学巴老?巴老是投资领域的天才,天才是无法效仿的。比如,古代读书人学孔孟,只能读四书五经,不能像孔子那样周游列国,像孟子那样游说诸侯,还得三更灯火五更鸡,走科举的自古华山一条路。现在人学比尔·盖茨,只能学开公司,不能效仿盖茨中途从大学里退学。巴老的真谛实际上是学不到的。至于说中国的土壤能不能成就巴菲特,那是另外一个问题,笔者说不清楚。最简单地说,能不能把一只股票拿很多年?恐怕没有哪个机构能做到。每周一次的排行榜是受不了的,一年下来不见效要马上走人的。
历史上成功的不仅仅是价值投资理念,技术分析大师如江恩、布林格,都是取得巨大成功的。但近两年技术分析似乎靠边站了。笔者与同行讨论业务,听别人侃侃而谈价值投资,谈行业,笔者不禁脸上发烧,自己的这点技术分析是上不了台面的。均线、形态、K线谁不知道?用得着你说?笔者又的确不敢批评技术分析,因为自己的饭碗和每月的柴米油盐酱醋茶都要从这里来。所以,只好默默地听别人讲行业,讲产品,讲EPS(每股收益)预测。
笔者至今没有弄懂基本分析,行业研究对选股的帮助有多大?行业研究怎样才能正确?要说行业分析的权威性,莫过于国家级研究机构,但至今缺电的现实说明当年的前瞻性规划做得不怎么样。券商的行业研究能否做得比权威部门还好?连股价都无法预测的人居然能够预测聚氯乙烯的价格走势?世界性的石油暴涨,谁预测到了?
笔者不敢批评技术分析的另一个原因是,至今也不敢说精通技术分析,百十个技术指标能够熟练用的只有四五个,那么多的分析软件笔者只会用钱龙,至今看不懂江恩理论和波浪理论,不懂时间之窗,弄不明白神秘数字,不懂的东西太多太多。所以也不敢批评技术分析,只好夹着尾巴做人。
有意思的是,与业内的人交流的时候,大家往往不谈行业分析,只是说,某只股票看上去很舒服,可以买,这句话倒能引起彼此的共鸣；卖出股票时,也是说,这只股票"看不懂了","看不懂"就是卖出的理由。
就是这样,半瓶子醋地生存着,操作着亲朋好友托付的资金,一天天糊里糊涂地过下去。笔者始终在学习巴菲特,但笔者不是巴菲特。
契诃夫说过,世界上有大狗也有小狗,但小狗从不因大狗的存在而惶惑,大狗和小狗都在叫,都按照上帝赋予它们的意志去叫。
关键是叫得响------业绩是检验投资的唯一标准。
金融投资界传奇人物的九大选股秘笈
2005年08月20日 12:18和讯网吉姆·斯莱特曾经是百万富翁，他的金融王国斯莱特—沃克因股市大危机关门倒闭，个人的声誉也惨遭破坏。甚至国家有关部门抛出一份报告，指责他公司的一些行为，新闻界详细调查他的公司交易、回顾以往历史以毁掉他们先前曾大力鼓吹并赋予斯莱特的“金融神术”的声望。对于仅仅几个月前还被报纸视为名人、为一些国内显赫的银行竭力招募的人来讲，这突如其来的命运转变必定是一种令人难以承受的事实。虽然斯莱特的能力非凡，他的失败是由于意外造成的，但是如果他不能东山再起，败者寇的现实一定会在他的身上重演。令人惊奇的是，斯莱特69岁时，已重新恢复并超过了原先的财力，他再次回到投资界，并且声望更加盛隆，并且他的儿子用他的投资理论技术经营的业绩位居同类基金之首，这可以说是一个奇迹。
斯莱特传奇的魅力与决断力像他对事业的热情一样不曾衰减。在公司倒闭之后，斯莱特曾有一段时间埋下头来，写了一系列儿童读物，学习打桥牌，并且开始通过房地产交易来恢复自己的财力。但是，任何十分了解他的人都会证实，股票市场始终是斯莱特生活中最醉心的事物，而持续的能力配合股市的持续走牛，斯莱特又很快回到了百万富翁的行列，与他坚强的性格、与他始终向上的生活精神有很大的关系，一个人的成功除了与机遇有关外，应该还与人的性格有着极强的关系。
斯特莱第一次真正开始对股票市场发生兴趣，是60年代初他再莱兰公司做行政人员时。他在回忆录中叙述说，就是在那里，他决定试验并运用Z原理来挑选股票。有一阶段休假时，他买回了一大堆证券投资书籍，从头至尾梳理一遍，寻求能够说明最成功股票的一般线索。他已经断定，具有上升的收益率的中小型公司是他应该从中寻找优势的所在。他说服了他的银行经理借给他8000英镑，同时拿出自己的2000英镑存款投资于股票，并形成了初步的选股方法，其核心内容有：
1.股息收益率必须至少在过去5年中有4年是上升的；
2.股本赢利在过去5年中至少翻了一番；
3.股本赢利必须至少在过去5年中有4年是上升的；
4.最新的董事长报告是乐观的；
5.公司的流动资产状况必须合理；
6.公司对意外因素必须有防御能力；
7.股份必须具有合理的资产价值；
8.公司不应由家族控制；
9.股票应有投票权。
斯莱特用这个选股方法在市场增长率只有3.6％的一段时期，他的选股收益率为68.9％，可以说效果是让人满意的。但也有人认为，是斯莱特的专栏影响了他选择的股票的涨跌。
当斯莱特开创了自己的公司斯莱特——沃克，仅仅几年的光景，借助于不断上涨的股票价格和金融出版界一个非常狂热的投资爱好者俱乐部的支持，他进行了一系列的兼并，建立了几个新的单位与投资信托基金，取得了经营银行业务的许可，通过一系列的兼并，它还进入了采矿、融资和房地产业。有一段时间，它是个每分钟都有交易成交的公司。“不存在什么套路，”斯莱特历来这样描述，“问题只在于，要保持一个完全开放，随时可以接受新事物的思维，并且留心一切可能性。
1973年，英国的股市出现大跌，斯莱特——沃克在财力上透支了，造成了公司的倒闭，这种变化可以说非常快的，甚至是反应不及的。
斯莱特不愧是一个坚韧和聪明的人，在一段心理养伤期过后，他开始重新创业，一方面利用自己的经验与名气与新的合作伙伴结盟合作，一方面创建适合新阶段股市的投资方法。他根据不同投资者的喜好发明了动态增长型股票选择法、周期性股票投资法、资产状态寻找法和图表跟踪法，这四种方法是职业投资的最重要思路，笔者认为同样合乎沪深股市。
中集否认非流通股转B股 机构要业绩不指望对价
21世纪经济报道8月19日下午，深圳蛇口，中集集团(资讯 行情 论坛)(000039.SZ；200039.SZ)的业绩推介会其乐融融，中集集团执行董事兼总裁麦伯良再次拿出了一份漂亮成绩单给众多机构投资者。在这样的氛围下，机构投资者们似乎已经将闹得沸沸扬扬的零对价传闻抛到脑后了。
中集：目前没有形成方案
8月19日，上海《东方早报》援引消息人士的表述称，中集集团最新的股改方案为，将中远集团持有的16.23%非流通股转成B股，直接实现在B股市场全流通，而现有的A股、B股股东将不享受任何对价。
据了解，在8月19日下午的会议上，麦伯良明确地对在场所有机构投资者对此事作了回应：“目前公司没有做这样的方案。”
在当日上午，中集集团董秘于玉群也对本报记者表示：“目前，我们没有出过任何股改的方案，也没有上报方案。”对于当日“公司股改不支付对价”的传闻，于的语气镇定得让人吃惊，似乎对于中集集团的各种说法早已习以为常。
对于中集集团可能的股改思路，于玉群只表示：“目前还没有形成方案。”
其实，中集集团股改的困难，机构都看得很清楚。
中集集团的股权结构非常特殊。“中集实际上已经接近全流通。”中集集团除了第一大股东持有的16.23%股份尚未上市流通之外，其余股份全部上市流通，其中流通B股占到总股本的53.73%，流通A股为30.04%。
这样大的流通股规模，对于中集集团来说，全流通可能更多的是配合监管层的改革。某基金公司人士认为，中集集团非流通股股东只剩下第一大股东的16.23%，大股东如果为流通再大比例送股，可能第一大股东的地位就不保了，大股东不愿支付对价的原因大家看得很清楚。
华生：A转B的口子不能随意开
那么，传闻的中集集团A转B是否可以化解中集股改的困境呢？
中集集团比较特殊的是，这部分只有16.23%的非流通股目前是由注册在英属维京群岛的中远集装箱工业有限公司(COSCO Container Industries Limit-ed，下称中远集装箱)持有，性质是外资股。
外界认为，根据2000年9月1日，中国出台的《关于境内上市外资(B股)公司非上市外资股上市流通问题的通知》的规定，经核准，B股公司外资发起人股，自公司成立之日起三年后，可以在B股市场流通；外资非发起人股可以直接在B股市场流通。
中集集团的第二大股东是招商局(资讯 行情 论坛)货柜工业有限公司，持股比例也为16.23%，其所持股份性质原为外资法人股，但经过批准，于2005年3月3日正式在深交所B股市场上市流通，现股份性质为流通B股。
有观点认为，从政策上看，中集集团第一大股东转为B股流通上市是完全没有障碍的，由于市场普遍预期B股已经是全流通，不存在对价支付，因此，也就意味着中集集团的A股流通股股东不会在中集全流通中获得额外的对价收益。
尽管中集集团强调目前还没有形成股改方案，但很多人普遍认为，不支付对价的可能性很大。
“这是一个非常危险的事情，如果含B的A股公司都这样做的话。”燕京华侨大学校长华生在接受本报记者采访时表示。
华生说，如果开了这个口子，几乎是所有含B股的A股公司法人股都可以通过各种方式变更为外资股，从而回避支付对价实现全流通。
记者查阅中集集团的上市资料发现，中集集团的第一大、第二大股东都是早年“股权性质上市后变更的”，当然，当时变更并不是因为想到若干年后可以不支付对价。
华生担心，如果A转B这个通道的闸门打开的话，会给含B股的A股公司的股改带来不好的示范作用。华生认为，中集之类的公司第一大股东股权比例很少，已经是接近全流通的公司，很难支付对价是可以理解的，公众不应要求太高，但也可以支付一点对价给A股流通股股东。
也有专业人士表示，若在股改启动之前转B股的都可以逃避支付对价，后面的为何就不可以借道流通呢？并且，为何外资股就可以不支付流通对价呢？
同样的事情还发生在招商地产(资讯 行情 论坛)(000024.SZ；200024.SZ)身上。招商地产第二大股东香港全天域投资有限公司外资发起人法人股也在7月申请转为流通B股。
机构：要业绩不指望对价
中集集团显然不是股权分置改革中寻宝游戏中的宝藏，机构投资者们早就对中集集团支付对价不报多少希望。
深圳某基金公司一位投资经理说，对于中集集团股权分置改革，机构早有预期，根本没有指望有什么对价，大家把重点放在中集集团的业绩上。
在8月19日下午的会议上，中集集团副总经理吴发沛对在场的机构投资者作了题为《非常中集》的报告，对中集集团上半年的业绩和公司运作情况作了介绍。
显然，中集集团对业绩看得比什么都重要，而且没有让看好中集的投资者失望。
一直看多中集集团的分析员郑贤琳会后欣喜地表示：“中集目前的业绩印证了我们当时的判断。”
2005年上半年，中集集团产业规模、经济效益均实现大幅度增长并再创历史新纪录，实现主营业务收入181.27483亿元人民币，比上年同期增长63.37%；实现净利润20.51015亿元人民币，比上年同期增长119.60%，实现集装箱销售83.12万标准箱，同比增长14.74%，现代道路运输车辆销售25433台，比上年同期增长80.29%。
为此，中集集团在8月18日进行了网上业绩说明会，8月19日又和机构投资者座谈，中集集团似乎要以业绩增长来回敬对中集集团展开攻击的人和在今年上半年疯狂抛售中集集团股票的人。今年上半年，由于人民币升值，股权分置改革预期以及公司裁员等传闻，导致众多机构投资者认为中集业绩见顶，从而大幅减持中集集团股票。
从基金的二季度报告看，持有中集集团的基金家数从30余只下降到11只，基金持股占流通A股比例也从36%下降到10%。在基金大比例减持之下，中集集团股价也从最高价16.68元下跌到8.93元，下跌幅度高达46%。
一位参与8月19日下午业绩会的基金经理对记者表示：“从目前中集的价位来看，其估值还是比较合理。”
不过，他预期下半年中集集团的业绩可能不会有上半年这样好，但认为2006年或2007年可能将回升，“公司毕竟还是一个好公司。”他说。
在股改的躁动中，人们似乎已经忘记了中集为何优秀
人的记忆力在很多情况下总是显得非常脆弱，除了教条容易记忆外，对于活生生的成功案例总是显得那么健忘。在股改大吵的躁动中，人们似乎已经忘记了中集为何优秀，人们总在不断的期待中集的股改方案，不断的为中集设计股改方案，更因为中集不是“寻宝”对象，而遭到抛弃。
曾几何时，中集的股权结构被认为是中集能够成功的重要因素之一，被认为是公司治理结构的楷模。
对于这么成功的案例，为什么大家都热衷于改变它呢？中远和招商局两大股东的持股比例均衡正是成功的基本保证，这种局面绝对不允许打破，否则，将来的中集就不是现在的中集了，抛弃成功的经验，追随盲动的潮流，这又是一次巨大的诱惑。衷心希望中集能够再一次扛过市场狂潮。
中集上市以来的市场狂潮：
1、96~97年度的绩有狂潮，本就绩优的中集没有迎合市场潮流，稳扎稳打；
2、99~00年度的网络科技狂潮，此时已经算是老牌绩优的中集仍然没有迎合市场潮流，继续稳扎稳打；
3、01~05年度的房地产狂潮，本就有房地产业务的中集还是没有迎合市场潮流，仍然稳扎稳打，并且敏锐捕捉了本身主营行业的高潮，提前布局，打了一个漂亮的战役；
4、现如今的股改狂潮，至少到目前看，还是冷静而不失风度，期待着再一次度过这个诱惑的季节；
5、其它狂潮，如收购、重组等，中集从来也不缺乏，没有追求浮华的资本运作，而是稳扎稳打，真正做到了点石成金。 Originally posted by 股市潜规则 at 2005-8-20 23:17
人的记忆力在很多情况下总是显得非常脆弱，除了教条容易记忆外，对于活生生的成功案例总是显得那么健忘。
在股改大吵的躁动中，人们似乎已经忘记了中集为何优秀，人们总在不断的期待中集的股改方案，不断的为中集 ...
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中集集团（000039）集装箱业务已经见顶 [上海证券]2005年8月20日
中集集团（000039）集装箱业务已经见顶 [上海证券]2005年8月20日 :*19*:宏观经济增长速度放缓的论调已经被市场认可
宏观经济增长速度放缓的论调已经被市场认可。但高增长、低通胀的现实也并没有人怀疑，人们只是在担心这样的好年景还能持续多长时间，因为好的年景确实来之不易，大家都不希望就此结束这种美好的日子，但这是某些研究员能够预测的吗？看看索罗斯的书吧，上个世纪的大师是怎么预测的吧，他老人家也是在不断的预测和修正中度过一个个惶恐的交易日，我们是否该自己问一下自己，索罗斯在《炼金术》中所指出的经济指标在我们这里是否能够适用呢？索罗斯认为，中国的情况更加复杂，复杂到他根本无法预测。用驴将话题拉回到集装箱这个行业。
如果说集装箱业务真的见顶，那么大家一致认为39为中性、不具备投资价值的话，那么我们倒是问一下，那些在行业见顶的时候，纷纷投资集装箱行业的巨头，诸如中海、马士基这些航运界的巨头霸主们是否有投资失误之嫌呢，况且在同样产能的情况下他们的投资额远远大于39，当然，单单在集装箱这一项业务上，他们显然走在了39的后面，39在行业不景气的时候低成本扩张，在景气的时候狂赚，这样的公司去哪里找？如果就此说明中海、马士基这些航运界的巨头霸主们没有投资价值就更不为过了。
其实对于投资来说，归根到底就是人，目前，我们的上市公司中最不可以投资的就是清华同方，一帮知识分子，却一点政治都不懂，还怎么当教授和教书育人？
资本市场就是资本市场，资本市场是个讲故事的地方，美丽的故事传说才能动人，当你很实在的时候，就失去了朦胧感，当你一切都在预料中的时候，你会变的索然无味，但人们在现实生活中好象又在追求“平平淡淡”的所谓生活真谛，对于那些自我思想本就非常矛盾的人来说，在这里显然有些不合时宜、不合地宜，赶紧少费心思，追求那些天天涨停板去吧。
[ Last edited by 股市潜规则 on 2005-8-21 at 00:25 ]
王国刚等：从信贷型投资转向资本型投资(8月6日)
文章作者：郭金龙一、 我国信贷型投资的缺陷
1. 信贷型投资是推动经济增长、引致投资增长过速和通货膨胀的主要成因。
（1）投资的快速增长是推动我国经济增长的主要动力。20世纪80年代以来，尤其在经济过热时期，投资增长对GDP增长率的贡献度大幅度上升。1983-1985年的3年间，投资增长对GDP增长率的贡献率分别达到40％、41％和65％；1988年，投资增长对GDP增长率的贡献率高达53％；1992-1996年的4年间，投资增长对GDP增长率的贡献率达到39％、81％、46％和51％。
2003年，全社会固定资产投资同比增长26.7％，远远高于消费的增长，也远高于9.1％的GDP增长率。2004年，全社会固定资产投资同比又增长了25.8％，也远高于9.5％的GDP增长率。这种变化的最直接结果是，投资率进一步提高，而最终消费率下降。
（2）固定资产投资增长率的提高（从而GDP增长率的提高）与贷款增长率的提高相关程度非常高。通过对1980-2003年的数据进行计量分析，可以发现，我国的贷款规模与GDP的相关系数高达0.987，与固定资产投资的相关系数高达0.996,GDP与固定资产投资的相关系数也高达0.987。由于二者相关程度极高，以投资规模来预测贷款规模，误差极小。
（３）固定资产投资增长率过高常常与通货膨胀相联系。在大量运用信贷资金进行固定资产投资的条件下，由于信贷资金存在货币乘数效应，因此，很容易引致信贷资金投放过多，并由此引致通货膨胀。在２０多年的历史中，凡是固定资产投资增长过速时，都伴随有物价的明显上升。
２.收紧信贷成为抑制通货膨胀、压缩固定资产投资规模和减缓经济增长速度的主要宏观调控机制。
（１）投资增长率快速回落的负面影响。既然固定资产投资主要依赖于信贷资金支持，那么，随着信贷紧缩，固定资产投资增长率自然下落。但是，在这种下落中有两个现象值得特别关注：一是在信贷收紧过程中，随着货币乘数反方向的作用，信贷资金有着加倍收紧的效应，因此，固定资产投资规模的紧缩程度也可能有着加倍收紧的可能。二是在信贷收紧程度致使固定资产投资规模大幅缩减的条件下，一些投资项目可能因资金供给不足而被迫缓建或停建，由此造成已投入信贷资金转化为不良贷款，固定资产投资效率明显降低。据对20世纪90年代以来的相关数据分析，90年代初，我国投资每增长１％，可推进GDP增长0.55％左右；但近年来投资每增长１％，GDP的增长却只有0.34％左右。在投资效率下降的同时，经济增长对就业增长的促进作用明显弱化。20世纪80年代，我国GDP每增长１％，可增加约２４０万个就业岗位，而现在只能增加１００万个就业岗位，就业弹性明显下降。
（２）物价大幅下落的负面影响。上世纪９０年代以来，１９９０年和１９９６年，分别发生了物价负增长的现象，扩大内需或为保障GDP增长的一个主要问题，由此，给经济运行和经济发展带来一系列难题。
（３）政府行政机制的强化。改革开放２０多年来，信贷紧缩在很大程度上是行政机制的结果。与此对应，再次放松信贷规模也需要运用行政机制。
2. 大量依赖信贷资金进行固定资产投资，严重忽视资本性资金在经济运行中和经济发展中的基础性作用，并引致实体经济部门和金融部门均严重缺乏资本性资金。１９９５年以后，商业银行等金融机构中存差现象严重，２００４年底存差已达到近７万亿元。但与此同时，众多企业生产经营活动却严重缺乏资金。资金相对过剩，实际上是债务性资金相对过剩；资金相对紧缺，则是资本性资金相对紧缺。在此背景下，运用信贷资金进行固定资产投资，一旦投资项目难以竣工，就意味着银行贷款的损失；同时建设项目投入运营后，相关企业也背上了沉重的债务负担，一旦经营出现亏损，难以如期偿付本息，银行贷款将随之转化为不良贷款。
偏重信贷型投资，也压抑了金融机构自身的资本性资金增长，给金融机构的运营留下严重隐患。2006年12月，中资商业银行将结束加入世贸组织的过渡期，此后，我国境内的商业银行将严格遵守8％的资本充足率规定。但到2004年底，绝大多数中资商业银行的资本充足率仅为5％左右，这意味着按照巴塞尔协议的规定，这些商业银行实际上已失去发放贷款的资格。如果中资商业银行要达到8％的资本充足率要求，按照2004年底的贷款余额计算，需要补充资本性资金8000多亿元；如果再加上2005年预期增加贷款2.5万亿元，需要增加资本性资金2000亿元。这个资本性资金的缺口，总计在1万亿元以上。如果这个缺口不能在今明两年内得到弥补，2007年以后我国境内的贷款市场就将拱手让给外资商业银行，其后果不堪设想。
二、 资本型投资的含义
变信贷型投资为资本型投资，是刻不容缓的战略性工作，也是建立市场经济新体制的基础性工作。资本型投资的含义是，固定资产的形成应以资本性资金投入为基础。资本型投资可分为原始投资和派生投资。原始投资资金主要由政府和居民提供；派生投资主要是企业的再投资。其运作机制的优势在于：第一，由于资本性投资对投资者具有资金硬约束，投资行为将更为理性。所以，资本型投资模式具有约束信贷膨胀和投资膨胀的功能。第二，由于资本性资金与投资主体切身利益直接相关，且此类资金来源于资本市场，在信息公开披露机制下，资金的使用在较大程度上受到资金供给者的监督，因此对投资主体的投资行为有着较强的约束性。第三，由于这些资金通常属于长期性资金，有利于投资主体进行长期投资运行的安排，有利于保障投资项目建设的连续性和提高投资效率，有助于减小经济波动，保障国民经济持续和谐健康地运行。
三、 推行资本型投资模式需着力解决的几个问题
1. 加快发展公司债券的步伐。公司债券是证券市场的基础性品种，也是主体性品种。在发达国家证券市场的每年融资额中，公司债券及其派生产品的比重高达70％以上。但在我国，公司债券市场并不发达。党的十六届三中全会强调，要扩大公司债券的发行规模，但迄今尚未取得实质性的进展。鉴于此，需要进一步加大力度，尽快推出公司债券的有关管理法规，积极推进公司债券市场形成和快速发展。
2. 加快发展多层次股票市场体系。我国目前的A股市场不能满足众多企业发股上市的需求，从未来十几年看，A股市场也不可能满足众多公司的融资需求。因此，需要根据地域经济发展水平、公司发展程度、投资者的要求等制定不同的交易规则，形成不同层次的股票市场。
3. 加快产业投资基金的建设。当前，城乡居民已成为经济发展的主要资金供给者，但他们彼此分散，因此仅仅通过公司债券、股票等机制来集中投资资金是不够的，还需要重视发展产业投资基金。所谓产业投资基金，是指以产业投资（主要是固定资产投资）为主要目标的投资基金。它的发展有利于将彼此分散的资金运用市场机制集中起来，进行大型投资项目的建设。
4. 鼓励个人直接投资入股。应完善鼓励个人直接投资入股的政策，支持个人向工商企业和金融机构直接投资，以增加这些机构的资本性资金来源，同时让个人分享这些机构的经营收益并分担其经营风险。
文章出处：《经济参考报》
8.18大跌解读：机构面面相觑 谁在抛A股和H股
2005年08月20日 10:49 经济观察报本报记者 李骐 申兴 孙建芳 深圳、北京报道
是不是有更大的消息在后面？面对8月18日的A股和H股的同时大幅调整，机构们面面相觑，猜测纷纭。
当天，深沪股指呈现出放量下挫的走势，收市时上证综指跌44.79点，跌幅3.75%，创出了今年以来的单日最大跌幅和单日最大成交量。同一天，香港H股指数也暴跌178.92点，跌幅3.28%。两个市场的联动从来没有如此紧密过。
同时暴跌
8月18日，刚刚复牌的G宝钢以4.68元开盘，一度上冲到4.76元。在其示范效应下，G物华、G韶钢、G宏盛等G股也轮番表现，而深深房A、氯碱化工、轮胎橡胶等深沪本地股则继续在高对价传闻的刺激下封住涨停。上午10时左右，上证指数突破1200点整数关口，此后一直在高位震荡。
但下午2时左右，指标股G长电、中国石化、中国联通、招商银行等突然急速下挫，一时间泥沙俱下，两市暴跌。上证指数最终收在1148.04点。同时，深成指下跌近百点。两市成交金额达374亿元，创出今年以来的天量。
与此同时，香港H股市场也上演了相似的一幕。午市后，中石油、中石化率先领跌，中国人寿、中国电信也分别下跌3.15%、3.9%，而刚被纳入成份股的四只股票——交通银行、中国神华、中国远洋、上海电气中，除上海电气受入选大摩中国25指数成份股的利好消息支持而股价持平之外，其余无一幸免，分别下跌1.8%-5.4%不等。最后，H股指数收报5280.3点。
机构震惊
8月18日下午3时，就给一些基金公司打电话，询问其申购和赎回情况，结果并未出现异常情况。
当天晚上，中国人寿不断给一些基金公司人士打电话，问谁在离开市场。分析人士认为，这从一个侧面表明了保险资金没有离场。
前一段时间踊跃入市的QFII似乎也没有异常举动。许多QFII甚至表示，连最后一分钱都想进入股市。此前有关于H股和B股的补偿问题的传闻，但“理应H股下跌，A股会上涨”，瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华认为。
而且，当天上证ETF的走势奇怪，业内人士表示，其行为好像显示出有人执意出货，但并不像是机构所为。
记者从部分基金公司处了解到的信息是，部分券商第一批央行再贷款资金在离场，而据说第二批马上到位。
所以，基金公司、券商人士普遍认为，此次下跌绝对不是机构所为，但是已经引起业内恐慌。当天一些机构客户已经到一些基金公司，询问市场下跌原因，“他们吵着要赎回”。
回调正常
“随着第二轮股改试点的完成，这一轮的行情也就走到了结束的时候。”国信证券分析师肖建军表示。
“其实这也很正常，短期内涨幅这么大，当然存在获利回吐的压力。”长城证券分析师张勇说。
深圳一位熟悉两地市场的基金经理表示，A股和H股的关联性以前没有，但最近的关联度比较高，两地上市的公司股价逐步接轨。H股近来走得比较高，涨了1000多点，达到了七年来的最高点，现在回调300多点也是正常的，因为资金方面没有大的流动，股市的基本因素也没有变化，所以获利回调的可能性比较大。
“即将出台的股改指引以及提前泄露的一些股改方案与市场的预期存在较大的差距，这是导致A股下跌的重要原因”，招商证券吴波分析认为，“而股改指引中对H股流通股东没有补偿，可能引发了H股的下跌。”
而一家欧洲基金公司负责亚洲股票市场的基金经理则认为，这一市场表现跟亚洲整个股市的下跌有关，前段时间油价上涨过快，大家都担心通胀对经济的影响。另外A股的下跌也加剧了H股的下跌。至于有关股改消息对H股的影响，她认为，四五天之前香港市场已经有内部消息，知道不会对H股有补偿，应该说这个影响已经提前消化了。
中国经济50人论坛专家名录
http://finance.sina.com.cn 2005年08月11日 17:26 新浪财经中国经济50人论坛携手山东三联集团，将于2005年8月20日在青岛田横岛举办首次“中国经济50人田横岛高峰论坛”。以下为主办方中国经济50人论坛专家名录：
中国经济50人论坛学术委员会成员：
吴敬琏、樊纲、刘鹤、林毅夫、易纲
论坛成员(以姓氏拼音排序)：
1、 蔡 昉(教授、研究员、博导)社科院人口与劳动经济研究所所长
2、 曹远征(研究员)中银国际控股有限公司首席经济学家
3、 陈东琪(教授、博导)国家发改委宏观经济研究院副院长
4、 陈锡文(研究员)中央财经领导小组办公室副主任
5、 董辅礽(已故)(研究员)全国政协财经委员会副主任
6、 樊 纲(教授、研究员、博导)中国改革基金会秘书长、国民经济研究所所长
7、 范恒山(教授、研究员)国家发改委经济体制综合政策司司长
8、 郭树清(研究员)中国建设银行股份有限公司董事长
9、 海 闻(教授、研究员、博导)北京大学校长助理、中国经济研究中心常务副主任
10、贺力平(教授、研究员、博导)北京师范大学经济学院金融系主任
11、胡鞍钢(教授、研究员、博导)清华大学公共管理学院
12、李剑阁(研究员)国务院发展研究中心副主任
13、李晓西(研究员、博导)北京师范大学学术委员会副主任、经济与资源管理研究所所长
14、李 扬(教授、研究员)社科院金融研究所所长
15、梁优彩(高级工程师)国家信息中心中经网首席经济师
16、林毅夫(教授)北京大学中国经济研究中心主任
17、刘 鹤(研究员)中央财经领导小组办公室副主任
18、刘世锦(研究员)国务院发展研究中心副主任
19、刘 伟(教授、博导)北京大学经济学院院长
20、龙永图(高级经济师)博鳌亚洲论坛秘书长
21、楼继伟(研究员)国家财政部副部长
22、马建堂(研究员)青海省副省长
23、茅于轼(研究员)北京天则经济研究所常务理事
24、邱晓华(高级统计师)国家统计局副局长
25、盛 洪(教授)北京天则经济研究所所长
26、石小敏(高级经济师)中国经济体制改革研究会副会长
27、宋国青(教授)北京大学中国经济研究中心
28、宋晓梧(研究员)国务院振兴东北等老工业基地办公室副主任
29、汤 敏(博士)亚洲开发银行驻华代表处副代表、首席经济学家
30、汪同三(研究员)社科院数量经济与技术经济研究所所长
31、王 建(研究员)中国宏观经济学会常务副秘书长
32、魏 杰(教授)清华大学中国经济研究中心副主任
33、温铁军(研究员)中国人民大学农业与农村发展学院院长
34、吴敬琏(研究员)国务院发展研究中心
35、吴晓灵(研究员)中国人民银行副行长
36、夏 斌(研究员)国务院发展研究中心金融研究所所长
37、肖 捷国家财政部副部长
38、谢 多中国人民银行调查统计司副司长
39、谢 平(研究员)中央汇金投资有限责任公司总经理
40、许善达(高级经济师)国家税务总局副局长
41、杨伟民国家发改委发展规划司司长
42、易 纲(教授、研究员、博导)中国人民银行行长助理
43、余永定(教授、研究员、博导)社科院世界经济与政治研究所国际金融中心主任
44、张曙光(教授、研究员)北京天则经济研究所理事长
45、张维迎(教授、博导)北京大学校长助理、光华管理学院常务副院长
46、张 祥(教授、博导)上海交通大学管理学院院长
47、郑新立(研究员)中共中央政策研究室副主任
48、周其仁(教授)北京大学中国经济研究中心培训部负责人
49、周小川(教授、研究员、博导)中国人民银行行长
我国发明凝石技术 有望终结"混凝土时代"
废渣变为优质“水泥”我国科学家发明了一种仿地成岩的新型建筑胶凝材料———“凝石”。这种将冶金渣、粉煤灰、煤矸石等各种工业废弃物磨细后再“凝聚”而成的“石头”，与寻常水泥相比，在强度、密度、耐腐蚀性、生产成本和清洁生产等许多方面表现十分突出。
“凝石”技术是国家高新技术研究发展计划（即863计划）的一项研究成果。这一技术已于12日通过了教育部主持的项目鉴定，下一步将提请国家863计划的主管部门进行验收。有专家表示，“凝石”技术的出现，很可能意味着人类即将迎来新的“凝石”时代。（新华社）
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我国发明凝石技术 有望终结"混凝土时代"
本报北京8月14日讯记者杨健报道：众多的水泥厂可能再也不飘浓烟和粉尘、不排任何污水，新建的房屋桥梁都像古罗马建筑一样用石材建成，却再也不用开辟新的罗马采石场……凝石技术的出现，有可能让这些梦幻式的场景变成现实。我国科学家已发明一种仿地成岩的新型建筑胶凝材料———凝石。这种将冶金渣、粉煤灰、煤矸石等各种工业废弃物磨细后再“凝聚”而成的“石头”，与寻常水泥相比，能耗更低，强度更高，并且无废水、废气、粉尘排放。
8月12日，由叶大年院士领衔的一个专家委员会来到清华大学和河北燕郊凝石产业化综合实验基地，对“863计划”项目———“凝石及其清洁制备技术”进行了细致的考察。专家一致认为，这项已经申报了4项国家专利、并荣获国家发明奖的新技术能耗低、无污染，具有完全自主知识产权，开辟了一个国际首创性的前沿新领域，整体上达到国际领先水平。
“自然界的火山喷发，大量火山灰几万年都保持稳定的性状，但如果喷到淡水中，数千年间就开始发生变化，而喷到盐湖里，几百年就可能形成岩石。”技术主要发明人、清华大学材料系教授孙恒虎说，凝石技术仿照自然界的这一成岩原理，在钢渣、粉煤灰、煤矸石等类似火山灰的废弃物中添加成岩物质，让它们在数小时乃至几十分钟内就凝聚成高强度的岩石。
实验数据和工程实践表明，凝石比传统水泥抗压、抗折强度更高，防水、防腐性能更优，完全可以替代水泥用作建筑材料，并在海洋堤坝、采矿回填等领域达到水泥无法达到的效果。从目前已经建成的3条年产量达90万吨的中试生产线情况看，凝石的生产成本比传统水泥低30％—50％，能耗比水泥低30％以上，且生产成本更低。
有专家表示，凝石技术的出现，很可能终结建筑胶凝材料的“混凝土时代”，代之以“凝石时代”。
《人民日报》 (2005年08月15日 第十一版)
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