辛苦了:ZANTONG:
五大行联盟瓦解 建农交行存款利率上浮到顶
2014年01月27日01:26 来源：证券时报网作者：唐曜华
自从2012年央行允许存款利率可在基准利率基础上上浮10%，大部分中小银行已相继加入存款利率上浮到顶的队伍，只有大行坚守最后阵线。
然而，这一最后防线已逐步瓦解。证券时报记者了解到，建设银行最近已对部分客户推出1年期存款利率上浮到顶的优惠，即利率上浮10%；而交通银行存款1万以上即可享受利率上浮到顶；农业银行今年一季度也推出了1年期存款利率上浮到顶的优惠活动。
大行阵营瓦解
2012年6月央行将银行存款利率上限调整为基准利率的1.1倍以来，1年期定期存款利率上浮到顶就成为中小银行的“常规动作”，而国内网点最多的五大银行则形成默契的“不上浮到顶”联盟。
央行宣布上述调整后，五大行均在存款基准利率基础上上浮7.69%；1个月后央行再次降息时，五大行选择上浮8.3%并且延续至今，1年期存款利率一直保持在3.25%的水平纹丝不动。
但上述同盟近期已逐步破裂。有消息称，建行总行于上周发文，将存款利率上浮权限下放至一级分行，并允许各省分行将权限进一步下放到市级。记者从建行深圳分支机构了解到，存款金额在300万元以上可享受存款利率上浮到顶的优惠，1年期存款利率执行3.3%。
但也有部分地区建行尚未推出利率上浮到顶的优惠。建行上海某支行客户经理称，目前该行仍执行原来的利率；四川建行一位客户经理则称，目前她所在的支行尚未执行存款利率上浮到顶的优惠。
相对而言，交行在存款利率方面的松动比建行大得多。交行广州地区的客户经理称，只要存款达1万元就可以享受存款利率上浮到顶的优惠。
农行则采取推出优惠活动的形式将存款利率上浮到顶。农行广西南宁一位客户经理称，只要跟农行签一个优惠协议就可以享受存款利率上浮到顶的优惠，这一优惠活动截止日为3月25日。
不过，工行、中行部分地区支行的工作人员均向记者表示，1年期存款利率仍执行3.25%，尚未推出上浮到顶的优惠。
余额宝们冲击大行存款
尽管只是在部分地区或者针对部分客户推出存款利率上浮到顶的优惠，但大行上调存款利率的标志性意义已经显现。
去年下半年，余额宝及类似余额宝的金融产品加快分流银行活期存款，令大型银行的存款压力陡增。
去年11月开始，有大型银行以6%~7%的利率从市场上拆借资金，一改过去作为市场资金供给方的角色。去年12月末，大型银行所发行的理财产品收益率已非常接近中小银行，达6%以上。
微信近期推出的类余额宝产品—理财通再次掀起存款搬家潮。据称，微信理财通一天卖了8亿元。而去年6月推出的余额宝，近期规模已突破2500亿元。
为了反击余额宝以及类余额宝产品继续从银行搬存款，大型银行相继推出了自己的类余额宝产品。交行去年就推出了类余额宝产品—快溢通。工行近期联合工银瑞信基金公司推出了无论门槛、实时赎回机制都跟余额宝类似的产品“天天益”。
“推类余额宝产品对银行来说是自我革命。但是如果存款流失得厉害，与其让别人挖走，不如革自己的命，自己推出类余额宝产品至少托管行还可选择自家银行，只不过存款利率更高了。”此前某股份制银行零售相关业务部门负责人称。
对商业银行而言，余额宝以及类余额宝产品的资金会继续存进托管银行的账户，继续留在银行体系，比如余额宝的托管银行为中信银行601998,股吧)。但存款资金进入余额宝以及类余额宝账户再存进银行，变成同业存款后，存款利率会飙升1倍以上，且这笔存款不能计入银行存贷比考核。
为了减少存款流失，也有银行采取设转入限额的方式限制存款搬向类余额宝产品，针对近期上线的理财通，工行设定的转入限额为单笔单日1万元。
茅于轼自述为何不怕网友骂：比起***不算什么 2014年01月27日 09:04
来源：南方人物周刊 作者：茅于轼 王年华
2576人参与 33评论
http://y1.ifengimg.com/f04c9b92453d105f/2014/0107/xes_ce3089295c2881f1cddf9fdfed797d6a.jpg
http://y0.ifengimg.com/news/detail/enable_left.png12345678http://y0.ifengimg.com/news/detail/nable_right.png
高清图集
1967年3月3日，山东省和济南市的近30万人庆祝山东省革命委员会成立。[详细]
核心提示：自从当了右派以后，每次运动我都是阶级斗争的对象。网上有许多网民骂我，有人为我担心，怕我受不了。其实我毫不在乎，比起“反右”与“***”，这种骂人算文明多了。不过我十分为我们的青年一代担忧，他们怎么变成一个现代社会的成员。
http://y1.ifengimg.com/abaae711ba7f5202/2014/0127/ori_52e5aebeebc58.jpeg茅于轼 来源《南方人物周刊》本文摘自《南方人物周刊》刊作者：茅于轼 口述王年华原题为：茅于轼 我没有故乡
我没有故乡。
精神上的故乡？
也没有。
如果非要说是否有一个地方可以让我停下来思考，只有北京。
北京是繁华的，热闹的，文化多元化的，国际化的。生活最舒服的时光在北京，最倒霉的地方也在北京——以后是越来越好了。
两个极端，都在北京。
我出生在南京，对那里却没有多少感觉。祖籍是江苏镇江，后来也只去过一天，算是路过，到那边看了茅以升纪念馆，他是我二伯父，中国的桥梁专家，修建了钱塘江大桥。
由于父亲一辈子都在铁路上工作，负责主持浙赣、粤汉、黔贵几条线的机务工作，我们家也随他迁徙过很多地方。我先后在苏州、南京、衡阳等地上学。抗战开始后，我们跟随父亲的工作辗转大后方，从长沙到桂林，到上海，又回柳州，后来到了重庆，在重庆南开中学毕业。这12年的小学中学一共上了13个学校。
我的爱人赵燕玲出生于大户人家。苏州狮林寺巷63号（已拆），是我记忆中最甜蜜的地方，结婚前，几次去找她都在这儿，我们的新婚之夜也是在这儿度过的。以后每次来到这儿就意味着我能够见到她，拥抱她。
63号是一幢典型的苏州大户人家住宅，有好几进深，每一进的大门都有很高的门槛。解放后有好几户人家合住在里面。她和弟弟妹妹在院子里跑进跑出。她总是领头，后头跟着一群孩子。每次她谈起童年时的生活，孩子们的淘气和开心的往事，总能够感染我。我能够从她至今还清脆的声音里，想象他们一边叫喊着一边奔跑的欢乐气氛。
相对于她开心安稳的童年，我的童年充满了对陌生城市的好奇，对生活过的城市的淡忘。
惟一让我怀念的城市，是齐齐哈尔。1949年，全国解放后生活开始好转，大学毕业我从上海去到齐齐哈尔。但东北的生活比不上上海，食堂是高粱玉米，细粮是特殊待遇。我经常下馆子，大部分的钱都花在吃上。
在齐齐哈尔工作的5年，是我人生中最有收获的阶段。学习了铁路业务，每个人都获得了最大的发展机会，领导对我们很重视，我也愿意贡献自己的力量。那个时候不光是齐齐哈尔，在全国，50年代初是非常好的一段时间。
1955年，我被调到北京，原以为生活会进入“黄金期”，没想到1958年被打成右派。我被降职降薪，爱人因病停薪留职，我们的头一个孩子出生了，生活一落千丈。
我一生有几次面临死亡，11岁时进入深水游泳，不懂会有淹死的可能；在齐齐哈尔当副司机，冬天，我拎着一桶油追赶前进中的火车头，差一点被车头轧死；再就是在藤县挨饿，差点饿死。
自从当了右派以后，每次运动我都是阶级斗争的对象。网上有许多网民骂我，有人为我担心，怕我受不了。其实我毫不在乎，比起“反右”与“***”，这种骂人算文明多了。不过我十分为我们的青年一代担忧，他们怎么变成一个现代社会的成员。
本帖最后由 andar 于 2014-1-27 15:19 编辑
andar 发表于 2014-1-27 13:02 static/image/common/back.gif
茅于轼自述为何不怕网友骂：比起***不算什么 2014年01月27日 09:04
来源：南方人物周 ...#*29*#
本帖最后由 andar 于 2014-1-27 15:19 编辑
andar 发表于 2014-1-27 13:02 static/image/common/back.gif
茅于轼自述为何不怕网友骂：比起***不算什么 2014年01月27日 09:04
来源：南方人物周 ...
#*29*#
本帖最后由 andar 于 2014-1-27 15:21 编辑
评论
正如王阳明先生五百多年前教诲的那样，很多事情，只有经历过了才知道自己是否真的知道。
年纪轻的，没饿#过饭，没经过文@ge，很难懂得“没有经过彻底反思的文@革永远存在复发危险”的道理。好在，薄#熙#来在重@庆闹了几年，及时给国人提了个醒。
年纪稍长些，没经历过过战争的，难免有些会和愤@青们一道成为民@族@主@义的急先锋。
德国“na@粹”、wen@革“红@wei@兵”、伊朗“ge@命#卫@队”的一个共同点是，处于荷尔蒙亢奋期和知识蒙昧期的18到23岁年轻一代，很容易为政#客们操纵。
盯着老的同时，还要看好小的，老先生生活丰富多彩得很哪。
新春到来之际，籍此向儒雅睿智勇敢长寿的茅老“右@pai”致敬，并祝新春吉祥、健康。
andar 发表于 2014-1-26 22:54 static/image/common/back.gif
创业板明显诱多，当心！
谢谢阿牛提醒，
我只做 诱多股。:WX:
本帖最后由 andar 于 2014-1-28 10:32 编辑
修复世界
（Rehab World）
尼尔·弗格森 2014年01月15日
[*] http://www.zaobao.com/sites/default/files/styles/large/public/images/201401/20140115/20131003global_02.jpg
或许我们应该把2013年称为怀恩豪斯经济学年。正如已故英国女歌手艾米·怀恩豪斯在歌中唱到的那样：“他们想送我去戒毒，但我说‘不、不、不。’”2013年，美联储领导的全球主要央行与这位歌手何其相似。
今年夏天，美联储和中国人民银行都表露出货币政策正常化的意图。美联储主席伯南克公开谈论“逐渐退出”美联储开放证券购买政策，该政策的另外一个名字就是量化宽松（QE）。中国人民银行行长周小川的确曾试图控制国内失控的信贷增长。但当两国市场反应比预期还要强烈时——美国债券收益率飙升而中国的银行间拆借利率暴涨——两国的货币当局都选择了让步。
这样的问题很多流行歌手都曾遇到：经过多年的刺激之后，康复已经不那么简单。
诚然，维持某种形式的经济刺激依然有强大的理论支持。11月，一度看似有望接替伯南克职务的拉里·萨默斯认为美国经济可能陷入了“长期停滞”。 其他经济学家仍然担心在欧洲甚至美国，近几十年的良性通胀转变成恶性通缩的可能性并没有排除。
但仍有迹象显示世界经济整体出现了向好的趋势。国际货币基金组织预计全球年增长率将从今年的2.9%增长到2014年的3.6%，之后4年将保持在4%或者更高——高于20世纪八九十年代和进入21世纪后的平均增长率。
先进经济体表现不佳和世界其他国家复苏增长间的不匹配（至少）对主要央行自身提出了7点问题。这些机构都是某种形式国家授权的产物。但是在相互联系的世界里，他们的决策不可避免地会产生全球性后果。
问题1：美联储在新老板珍妮特·耶伦的管理下会怎么做？看上去较之戒断疗法她当然更愿进行长期治疗。收紧量化宽松是迟早的事，但耶伦对美国劳工市场真心的关注表明她会不顾其他指标的暗示在更长时间内承诺低利率政策。此时的难点在于在其他指标显示复苏已经来临的情况下让这种新的“前瞻指引”机制发挥效用（只要问一问英格兰银行行长马克·卡尼就知道了）。
美国经济好转的迹象不止一个。页岩油和页岩气带来了能源富矿。硅谷欣欣向荣。股市创下历史新高。而且令人惊讶的是，分歧严重的美国国会刚刚达成了为期两年的财政协议，该协议短期将轻微拉动消费，长期将以减少赤字为目标。
市场对这些利好消息的反应很可能是忽略前瞻指引，仅仅关注量化宽松的退出并推高长期利率。上述反应的短期后果可能是1980和1987年我们曾亲眼目睹的股市大幅回调。试探新任美联储主席是华尔街的爱好。
问题2：其他央行将如何应对华盛顿不停变化的货币政策？法兰克福的欧洲央行知道，即使西班牙、爱尔兰和希腊都显示出经济恢复的迹象，欧元区还未准备好迎接高利率。欧元区外围国家失业率仍旧高得惊人。此外，欧洲最大的政治风险依然是民粹主义——而明年的欧洲议会选举将为法国极右翼领导人马林·勒庞提供千载难逢的机会。
问题3：建立银行联盟是欧洲金融体系可持续复苏的先决条件，民粹主义者能否破坏这项复杂进程？答案是也许不会。事实上，民粹主义成功甚至可能促使社会民主党和基督教民主党联合组成欧洲议会“大联盟”——这可能代表欧盟朝着低调德国化的目标又迈进了一步。
此外，日本对修复货币政策更加缺少热情：安倍政府显然希望日本银行更多地刺激经济，而不是相反。没有央行的经济刺激， “安倍经济学”使日本年通胀率达到2%的希望将注定不会成真。
问题4：日本能否在美国退出的同时维持量化宽松政策？也许可以。但该政策能在多大程度上保持持续增长和高通胀取决于所谓结构改革的“第三支箭”，而这支箭至今尚未触及真正的目标。
这与日本的邻国和战略对手中国形成了鲜明的对照。至少某些证据表明中国人民银行已经恢复收紧货币政策，以便对国内影子银行部门实现针对性的信贷紧缩。因此我最后三个问题是：
问题5：中国能否在维持经济增长的同时刺破信贷泡沫，并贯彻伟大的中央委员会十一届三中全会后公布的结构改革？
问题6：如果问题5中的改革失败，中国庞大的新中产阶级将会作何反应？
问题7：北京领导人面对国内不满是否会像今年在外交领域那样采取强硬的政策？
我不会假装知道最后几个问题的答案。但事态发展可能证明它们是决定“世界恢复”状况的关键所在。
英文原题：Rehab World
版权所有：Project Syndicate, 2014
andar 发表于 2014-1-27 20:46 static/image/common/back.gif
修复世界
（Rehab World）
尼尔·弗格森 ...
评论：这是期待的好文章
本帖最后由 andar 于 2014-1-27 21:06 编辑
发达国家之恙
（Advanced Malaise）
斯蒂格利茨 2014年01月14日
[*] http://www.zaobao.com/sites/default/files/styles/large/public/images/201401/20140114/d84a1a8abfa776a8dbc0e71877440865.jpg
经济学常常被称为忧郁的科学，对于过去五年的发达经济体来说，这一称谓名符其实。不幸的是，刚刚到来的新的一年也不会有多少改变。
如今，法国、希腊、意大利、西班牙、英国和美国的实际（经通胀调整的）人均GDP比大衰退来临前更低。事实上，希腊的人均GDP比2008年低了近25%。
也有少数例外：在经历了二十多年的停滞后，日本经济在首相安倍晋三政府的带领下扭转了局面；但是，通缩从20世纪90年代就开始困扰日本，走出通缩还有很长的路要走。2012年，德国的实际人均GDP高于2007年，尽管五年增长3.7%实在没什么好值得骄傲的。
但是，在其他地区，情况名符其实地令人忧郁：欧元区失业率仍居高不下，美国的长期失业率仍高于衰退前水平。
在欧洲，增长有望在今年回归，尽管速度将非常缓慢，国际货币基金组织（IMF）的产出增长预测是1%。事实上，IMF的预测总是过于乐观：它预测今年欧元区能增长0.2%，实际上可能是0.4%的衰退；它预测美国经济能增长2.1%，实际上是近1.6%。
欧洲领导人纷纷祭出通缩，而纠正欧元区有缺陷的制度设计所造成的结构性问题的速度又极为缓慢，因此欧洲大陆前景如此凄惨并不令人意外。
但是，在大西洋另一端，我们有理由保持适度乐观。修正后的美国数据表明2013年前三季度实际GDP增长年率为4.1%，而失业率在11月终于降到了7%——五年来的最低水平。五年的低开工数大致消除了房地产泡沫期间产生的过剩建筑。巨量页岩能源储量的开发让美国有望实现长期追求的能源自给目标，也让天然气价格降到了历史最低点，帮助制造业初现复苏曙光。而繁荣的高技术部门也让世界其他地区艳羡不已。
最重要的是，美国政坛也恢复了一点清醒。自动预算削减——它可能让2013年增长降低了1.75个百分点——在继续进行，但比以前温和了许多。此外，医疗成本曲线——长期财政赤字的主因——也在往下走。国会预算办公室预测，2020年联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid，两者分别是针对老人和穷人的政府医疗计划）支出将2010年所预测的水平低大约15%。
有可能，甚至可以说有极大的可能，2014年美国增长速度将能够创造足够的就业岗位容纳劳动力市场新晋大军而有余。至少庞大的寻找全职工作而不得的人群（大约2200万人）会有所缩小。
但我们应该克制乐观情绪。目前所创造的就业岗位中有很大一部分是低薪职位，以至于中位收入（在收入分配中位于正中）继续下跌。对大部分美国人来说，根本不存在复苏，95%的利益都流入了最顶层1%手中。
即使在衰退前，美国式资本主义已然不利于很大一部分人口。衰退只是让这一现象变得清晰可见。中位收入（经通胀调整后）仍低于近四分之一个世纪前的1989年水平；而男性中位收入更是比四十年前还要低。
美国的新问题是长期失业，如今这一问题影响着近40%的失业者，而美国的失业保险又是发达国家中最差的，失业救济通常只能领26周。在衰退期间，美国国会扩大了失业救济，认识到个体之所以失业不是因为不找工作，而是因为没有工作可做。但如今国会共和党拒绝根据现实调整失业制度，随着国会因假期休会，长期失业者也收到了遗弃通知书：2014年伊始，大约130万在12月底失去失业救济的美国人处于自生自灭的状态。新年快乐。
与此同时，如今美国失业如此之低的一个主要原因是大量人口退出了劳动力大军。劳动力参与率处于三十多年未见的低水平。有人说这主要是人口因素造成的：越来越多的工作年龄人口超过了50岁，而该人群的劳动力参与率总是比更年轻人群低。
但这只是换了一个问题：美国经济从来不善于留住员工。美国工人就像是可处置的商品，如果不能适应技术和市场的变化就会被扫地出门。现在的区别是，这类工人不再是人口的一小撮。
所有这些都不是不可避免的。这是坏经济政策和更坏的社会政策的结果，坏政策浪费了美国最宝贵的资源——人的才能，而受到影响的个人和他们的家庭遭到了严重伤害。他们希望工作，但美国的经济制度让他们工作无望。
因此，看到欧洲带着大问题走进2014年，而美国的复苏只适用于最顶层人群时，我实在是忧郁不可自胜。在大西洋两岸，市场经济没能惠及大部分公民。这一状况会持续多久？
英文原题：Advanced Malaise
版权所有：Project Syndicate, 2014
本帖最后由 andar 于 2014-1-27 21:48 编辑
andar 发表于 2014-1-27 21:05 static/image/common/back.gif
发达国家之恙
（Advanced Malaise）
斯蒂格利茨 ...
评论
这已经是高手们第二次点出了美国经济给人的长期困惑：收入分配。
确实，过去二十年甚至更长些，美国收入差距在扩大，但同时，美国经济的韧性也稳步趋强，创新动力也在趋强。那么，一个冰冷的问题是，收入差距扩大对美国经济的韧性和创新动力的趋强起到了推动作用了吗，如是，推动了多少，如否，反推动了多少？这是值得研究的。
什么在阻止复苏？
迈克尔·斯宾塞 (2013-11-27 10:36:36)
全球经济的增长地图已经相对清晰。美国正在局部复苏之中，增长率为1.5—2%左右，但就业萎靡不振。欧洲作为一个整体只是略有增着那个，国家间差别很大，尽管有证据表明痛苦的再趋同正在发生，至少从名义单位劳动力成本看是如此。与此同时，中国的增长正在向7%靠近，其他发展中国家在准备提高利率。
许多发达经济体仍必须克服来自内需过剩的危机前增长模式的结束造成的后果。在这些经济体中，这一模式不仅往往依赖于杠杆；也常常扩大了经济中的不可贸易部门，压缩了可贸易部门。此外，由于不可贸易部门受其对内需的依赖，复苏——即使到来——将取决于可贸易部门的增长潜力。
为了实现潜力，可贸易部门必须在边际上重新扩张：随着货币贬值造成进口下降和实际单位劳动力成本因名义工资稳定而下降，失业的劳动力和资本将流向外部市场追求商品、服务和资源。
在美国，这一幕正在发生，出口已高于前期峰值，而进口仍然受到抑制；经常项目赤字在减少；甚至可贸易部门的净就业也在增加（为二十年来首次）。事实上，最新数据表明美国增长加速的一大半来自可贸易部门，尽管该部门仅占经济的三分之一。而可贸易部门的贡献可能仍被低估了，因为可贸易供给面形成的收入产生了成为不可贸易部门需求的收入，从而形成了跨越可贸易/不可贸易界线的乘数效应。
美国经济相对灵活，这种私人部门的结构性调整也因此较为迅速。但就业仍然萎靡不振，这主要是拜劳动力节约技术和全球供应链重构（低附加值细分市场和功能倾向于向低收入国家集中）等长期因素所致。
说美国复苏只是局部性的一个原因在于财政拖累，这是2008年衰退后一直无法摆脱的阴影，2008年衰退将一些杠杆转移到了公共部门，导致债务负担增加，需要立刻采取紧缩来纠正（这一点存在争议）。
但主要问题在于公共部门投资仍远远低于维持增长的水平。充分实现潜在增长的难点在于让内需的组成从消费转向投资而不增加杠杆。这意味着靠公共部门来偿付，通过征税和减少家庭消费（以及财富积累）实现。
这也意味着保持内需和外需的合理平衡，提高中期和长期对国内总需求的组成（和规模）的敏感性。在这样的背景下，货币政策必须谨慎，因为低利率可能让增长模式重回杠杆和国内消费需求，阻碍正在发生的向可贸易部门转变的结构性变化。
一些欧洲国家还变得过度依赖于内需，需要偏向可贸易部门的再平衡。但它们的挑战要大得多，再平衡过程也慢得多。在欧元的第一个十年中，希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙的名义单位劳动力成本大幅上升，而德国基本保持不变。在没有共同货币时，这一分化将伴随汇率调整——在过度杠杆和内需模式结束之后肯定会发生（甚至在之前就发生）。
但在货币联盟中不可能发生这样的调整，因此单位劳动力成本正在通过名义工资增长的长期停滞和实际工资的长期缓慢下降而缓慢地实现重新趋同（如果德国和北欧通胀更高一些，那么这个过程也会更快一些）。内需跟不上供给，因此这条慢路实际上通过可贸易部门的扩张延缓或妨碍了增长。
结构性调整的速度也深受就业是否能够轻易地从经济的不可贸易部门转移到可贸易部门以及是否能够轻易地在全球供应链的各个细分层次转移的影响。各国劳动力市场灵活度大相径庭，增加其灵活性的改革至关重要。比如，德国在2003—2006年的改革大大地增加了灵活性（尽管它所处的全球和欧元区条件更为有利）。
德国巨大的经常项目盈余意义重大。但是，正如欧元区深陷麻烦的经济体货币高估，德国面临着货币低估，这会造成外部盈余，根据定义，这必然导致储蓄超过投资。
低估的货币还会造成相反类型的失衡增长模式：庞大的贸易部门和国内总需求不足。由于发达经济体的不可贸易部门可以创造更多的就业，因此这一模式可能导致就业问题（即使这可以通过削减工时而非岗位而得到部分掩盖）。
原则上，德国可以通过增加杠杆提振内需；但是，除非汇率向上调整从而在边际上抑制可贸易部门，否则这会造成通货膨胀。欧洲央行将因此不得不出手干预以捍卫其对价格稳定的承诺（其主要使命）的信誉。毫不奇怪，德国发现它难以在当前的欧元区结构中实现可持续的平衡增长模式。
只要你熟悉中国从供给面向需求面的结构性变迁，就会对德国的情形感到似曾相识。
关键点在于，重塑增长需要对结构性平衡进行仔细分析，注意不可贸易部门的需求约束，并专注于扩张可贸易部门的阻碍因素。一些阻碍因素在于供给面刚性；一些阻碍因素与内需过剩关系更大。要实现更强劲的复苏，两者都不可忽视。
2014年01月27日 07:40 AM新兴市场遭遇发展阵痛英国《金融时报》投资编辑 约翰•奥瑟兹报道
http://i.ftimg.net/picture/1/000041991_piclink.jpg当大把的钱不断流出，你可不会把账本留着，人们快乐而感激的表情，让你知道你做得不错。
《艾薇塔》(Evita)，蒂姆•赖斯(Tim Rice)作词
阿根廷如今上演的一幕似曾相识。许多其他新兴市场也是如此。6个月来，资金第二次涌出阿根廷。像债市及股市一样，新兴市场货币也正面临严峻压力。
然而，对于新兴市场危机来说，重要之处在于危机并非始自新兴市场自身。相反，危机几乎无一例外地由发达国家投资者或央行引发。
过去20年里，新兴市场取得了长足进步。除了少数例外，新兴市场国家放开了汇率，设立了自由市场资本主义所需的制度，并建立了完善的地方债市场，以减少对外资的依赖。
然而，某些事实依然没有改变。外资的流入仍令本国资金相形见绌。当资金持续流入时，人们很容易像伊娃•贝隆(Eva Peron)那样予以抵制。然而当资金流出时，就可能出现问题。
这个问题有个前车之鉴——上世纪90年代末那轮始于墨西哥“龙舌兰酒危机(tequila crisis)”的新兴市场危机。这一危机始于1994年，当时墨西哥政府不再将维持比索汇率的过高估值。
在那以前，墨西哥确实一直入不敷出。然而危机却发端于美国。1994年，美联储(Fed)为消除通胀大幅加息。这导致资金回流美国，从而暴露了墨西哥的问题。
上周发生的事情也是上世纪90年代危机的翻版，只是这次中国已成了世界第二经济大国。发生在中美两国的事情，共同导致资本迅速转移，寻求庇护。
阿根廷是个特例。去年，出于对阿根廷总统克里斯蒂娜•费尔南德斯(Cristina Fernández)新经济团队的担心，阿根廷国债被调降评级，这导致许多机构都被禁止投资阿根廷国债。“新兴市场”指数编纂者——摩根士丹利资本国际(MSCI)甚至不再把阿根廷视为“新兴”市场，这令许多股权投资者无法买入阿根廷股票。
也就是说，几乎没什么理由能证明阿根廷会影响除邻国外的其他国家。
相反，此次资金逃出新兴市场的行为是新一轮对美联储的担忧推动的。美联储对债券的收购将美国利率保持在低点，并鼓励资金流向海外。而去年夏天，有关美联储会逐步缩减这一收购力度的说法，曾导致新兴市场出现一轮抛售行为。
当美联储12月份终于开始逐步退出量宽时，该机构用“前瞻性指引”(forward guidance)压制了以上后果。从效果上来说，这个“前瞻性指引”等于是承诺至少到2015年前都不会加息。然而,上周新兴市场货币还是遭到了抛售，这是由于交易者担心不能相信这种“前瞻性指引”。
英国央行(BoE)行长马克•卡尼(Mark Carney)去年8月曾提出的“前瞻性指引”就反映了这个问题。当时他承诺在失业率降至7%以下之前不会提升利率。但自那以后，失业率的下降却比预期要快，降至7.1%。于是，卡尼上周淡化了其前瞻性指引的重要性。
这向投资者传递了一个信息：只要有必要，央行总是会收回前瞻性指引。
还有一个问题是中国。汇丰银行(HSBC)上周对供应管理协会(Institute for Supply Management, ISM)采购经理人指数(PMI)的初步预测暗示，中国经济正在收缩。更严重的问题是，由于中国当局试图粗暴地控制信贷，中国货币市场利率开始飙升。此外，中国还面临一个考验：是否会允许信托贷款（影子银行的一种形式）出现违约。
在这类担忧情绪的影响下，美国和西方资金出现回流，流向美国国债。如今，美国国债收益率几乎与12月份美联储宣布缩减量化宽松时的水平完全相同。
对新兴市场的偏好变化的周期往往很长。正如图表所示，过去20年里（这20年的开头正处于龙舌兰酒危机发生前夜），MSCI发达市场指数的表现始终强于新兴市场——尽管新兴市场的增长要快得多。
这种市场情绪的波动很难停下来。而这一次市场情绪的波动很可能会持续更长时间。
据新兴投资组合基金研究公司(EPFR)的数据，新兴市场资金遭遇的外流潮已持续了逾3个月，却没有出现美银美林(BofA Merrill Lynch)所称的“投降式抛售(capitulation)”。这意味着每周外流资金的规模超过了200亿美元。最近一周，外流资金的规模为24亿美元。
至于汇率，德意志银行(Deutsche Bank)艾伦•拉斯金(Alan Ruskin)所做的公允价值评估表明，目前所有新兴市场货币的汇率都不算离谱。比如，巴西雷亚尔的汇率在扣除通胀因素后就接近其十年平均值。
长期来说，人们耳熟能详的有关新兴市场的说法依然没错。新兴市场的增长速度很可能比西方快，资产价格似乎也不高。有长远眼光的人最好是开始将资金逐渐转入新兴市场。
不过，新兴市场资产不久后进一步贬值的风险依然很高。这在很大程度上要看美联储和中国采取如何动作。
译者/简易
本帖最后由 andar 于 2014-1-27 23:10 编辑
解放军是否不敌英国军队？
薛理泰 2014年01月27日
薛理泰专栏
最近英国皇家联合服务研究所教授查默斯称，解放军人数达230万人，英国军队仅22.5万人。如果在相距两国同等距离的地区发生一场军事冲突，英国却具有战胜中国的军事能力。而据俄罗斯战略和技术分析中心专家瓦西里·卡申声称，尽管这种军事战役似乎不可思议，可是查默斯教授的判断却是有依据的。
前述报道认为，近年解放军的发展速度引人瞩目，同期英国军队正在持续进行不见尽头的预算及人员缩减计划。然而，在涉及军队实战能力至关重要的若干方面，譬如在向遥远地区（以非洲和近东为例）投送兵力的能力、远洋后勤技术保障能力和训练特种部队及其技术装备领域等方面，英国仍然对中国在实战能力上具有优势。
报道指出，英国拥有一百多年向全球各地投送兵力的历史经验，这种经验仍在持续增强。虽然英国军事预算的份额逐年削减，可是英国向遥远地区投送兵力的技术能力仍然比中国强，英国军人还不时经历在遥远地区进行实战的考验。
基此，报道强调，尽管英军人数很少，却能在全球各地区、各种气候带驻扎和作战，并顺利保障与作战力密切相关的后勤供给、装备补充以及确保军人健康。总体说来，从军队保持高度战备并能在遥远地区进行实战的角度着眼，只有美军能与英军媲美，法军相形逊色。
1840年6月，英国大臣懿律仅率领由四十余艘舰船组成的机动舰队以及四千余官兵，从印度出发到达中国海面。当年及次年，英军依仗船坚炮利以及舰队高度的机动能力，即纵横中国沿海地区，在第一次鸦片战争中战胜中国。
此等中外军力相去悬殊的时代背景早已一去不复返了。中国综合国力跃居世界第二，近年高科技也已突飞猛进，尖端武器呈现井喷现象，早已不是当年吴下阿蒙可比了。然而，就中、英两国军队的综合战力，作一番对比，毕竟还要进行具体分析。
笔者认为，若论在一场全面战争亦即总体战中体现的国家综合战力，自然英军不是解放军的对手。至于中、英两国在一场高科技局部战争中的综合战力孰高孰低，则需要进行具体分析：假如这场局部战争发生在中国周边海空域，遑论发生在中国大陆的土地上及其空域，显然英军不敌解放军；倘若在非洲、近东、中东甚至在印度洋或南亚次大陆爆发这场局部战争，则查默斯教授的判断是有依据的，即英国具有战胜中国的军事能力。
战地环境是解放军薄弱环节
如所周知，在距离国土遥远的地区进行一场高科技局部战争，尤其是在海空域进行的决战，往往决定战役胜负的交战时刻仅数小时而已。这一决战的特点是高强度、大密度和短时间，所牵涉的不仅是武器系统的交战，而且是双方军事体系之间的较量。
某一方要赢得这一场高科技局部战争，首先要掌握制空权、制海权和制交通权，否则，甭说赢得这场战争，连进行这场战争的能力尚且不具备。此外，在距离国土遥远的地区进行这场战争，除了情报、指挥、控制、通讯、网络、计算机等项能力，还涉及至少三个要素，即中国军方强调的“战场建设”、战地环境和实战经验。
所谓“战场建设”，包括对当地地形、海空域所涉及的各种因素的了解。中国军方将领在从事国内“战场建设”时，“看地形”是一个重要的环节，即使是高级将领也要花费相当时间去实地勘察、体验。而对于距离中国国土遥远的地区的地形、海空域所涉及的各种因素的了解，相对于老牌英帝国的军队将领，自然是中国将领知识面的一块短板。此其一。
关于战地环境，更是中国军方的一项薄弱环节。在距离中国国土遥远的地区的战地环境，概言之，有三个重要节点：
一是中国在当地是否拥有军事基地。须知，中国在当地没有军事基地，则不具备进行一场高科技局部战争的基本条件。不久前，美国及其盟国在黄海进行大规模的海上军事演习，在日本、韩国拥有军事基地是其赖以进入黄海演习的基本条件。
二是中国在当地是否有坚强的盟国。地处战场周边的盟国的有力支持，是获胜的正面因素。假设有周边国家心怀歹念，恶意与对方联手，其他国家充其量也仅是坐山观虎斗，一旦中国遭到挫败，彼辈则幸灾乐祸，如此，又如何有赢得这场战争的把握呢？三是中国是否能够取得国际主流社会以及世界唯一超级大国的支持或至少保持中立。1982年4月至6月间，英国和阿根廷为争夺马岛（即福克兰群岛）的主权而爆发了一场战争。期间，美国和北约诸国在外交和政治上支持英国，美国并且在后勤保障、通讯和卫星情报上向英军提供了持续的支持，这对英军最终取得马岛战争的胜利所起的作用是不容忽视的。而假若中国与英国在距离中国国土遥远的地区爆发这场战争，国际主流社会以及世界唯一超级大国的立场究竟如何，是不言而喻的。
谈到实战经验，则解放军远远不如英国军队。过去英国唯美国马首是瞻，积极配合美国涉及的各次战争。美国发动全球反恐战争以来，英国又全程参与了阿富汗、伊拉克这两场战争，并派遣军队远赴塞浦路斯和近东、中东地区及其海外领土。几十年以来，中国军队从来没有在境内外参与过战争，更别说高科技局部战争了，自然缺乏实战经验。
关于航母战斗群，作为在距离国土遥远的地区进行一场海空战的必备利器，中国早已给予重视，目前正在逐步养成战斗力。英国则至今尚未拥有在现代战争中真正具有战斗力的一艘航母。按照计划，2020年前，英国将建造两艘伊丽莎白女王号航母，每艘航母可搭载近五十架飞机。对于航母，英国早已具备运作的经验，并能够从美国获得技术支撑。可见，谈到在距离国土遥远的地区部署航母战斗群的时间，英国可能早于中国。
综上所述，查默斯教授的判断还是有依据的。
作者是斯坦福大学国际安全和
合作中心研究员
andar 发表于 2014-1-27 22:41 static/image/common/back.gif
解放军是否不敌英国军队？
薛理泰 ...
要是真这样，香港根本收不回来，所以我认为是扯淡，陆军我兔谁也没怕过！
去年以来，西方媒体有种故意贬低解放军战力的倾向。这与此前他们故意渲染解放军的威胁形成鲜明对照。目的无非是，吓唬中国。他们与日本前自卫队军官说“中国的舰船、核潜艇都是美日的靶子”等遥相呼应，想让强大的解放军恐惧，欲求不战而屈人之兵。
做你们的黄粱梦去吧！
要想避免中日战争，狡诈、恫吓不起作用。相反，却赤裸裸暴露了心虚与胆怯。同样，与自己实力不相称的话说得太多，是要付出代价的。
其实，狐狸就是狐狸，狐假虎威的狐狸也是一只狐狸，干嘛非要愚蠢赌博式地把自己当成老虎哪？继续下去，狐狸的下场会很惨，老虎也救不了它的。
2014年01月27日 07:40 AM中美光伏产品贸易战升级英国《金融时报》 艾德•克鲁克斯纽约报道
美国主要太阳能行业协会警告，美国和中国之间围绕太阳能发电组件的贸易战升级，可能对美国太阳能发电行业造成严重损害。针对美国再次对中国光伏产品启动反倾销和反补贴调查，中国商务部周日向美方发出公函，双方的矛盾由此加深。
“中方将密切关注该案的进展，评估其对中国光伏业界造成的影响，坚决利用各种机制维权，”中国官方媒体援引商务部发表的声明称。
中国商务部补充说，美方在2011年11月对中国光伏电池立案调查，事实证明并未帮助美国太阳能行业提升业绩。
美国商务部上周表示，将调查一宗申诉，申诉内容是，中国制造企业正在利用2012年开征的进口关税中的漏洞，继续在美国市场以非法的低廉价格销售产品。
美国太阳能行业协会(Solar Energy Industries Association, SEIA)表示，如果美国对中国大陆和台湾输美的太阳能电池板开征新一轮进口关税，那将切断低成本设备的供应，而这种供应是美国太阳能发电行业近年快速增长的关键因素之一。
该协会代表从事安装和维护太阳能发电设备的企业，也代表制造商。协会的许多成员受益于廉价的中国产太阳能电池板，这些电池板帮助太阳能发电与化石燃料展开竞争。
该协会呼吁美国政府与中国制造商达成妥协：允许继续进口，同时向那些在美国设有工厂、抱怨非法竞争的企业提供一些救济。
美国太阳能行业协会的约翰•斯墨尔诺(John Smirnow)说：“随着冲突升级，行业面对的威胁在加大。”
美国进口的中国产多晶硅光伏电池（太阳能电池板组件）须面对两套关税：一套是因为厂家的销售价格低于其成本，另一套是因为厂家获益于中国政府的补贴。
在美国俄勒冈州拥有一家大型太阳能电池板工厂的德国公司SolarWorld，在去年12月提交一份申诉，称中国企业通过使用台湾制造的光伏电池、在中国大陆完成其余制造工序，仍可避免关税。
美国商务部正在调查来自台湾的光伏电池是否构成在美国倾销（以低于成本的价格销售），以及来自中国的其他光伏产品是否构成倾销或受益于政府补贴。
分析师们表示，2012年起征收的进口关税迄今并未在美国市场产生非常显著的效果，因为中国企业能够利用台湾产的光伏电池。此前价格直线下落的太阳能电池板去年企稳，但这是一个全球现象，原因是中国失去一些产能，以及中国和日本需求增加。
业内咨询机构GTM Research的数据显示，中国制造商在美国市场所占份额小幅下降：从2012年的57%降至2013年的49%。
但是，如果美国商务部调查发现来自台湾的光伏电池构成非法竞争，并据此开征一套新的关税，预计影响将会严重得多。
GTM Research的谢勒•卡恩(Shayle Kann)表示：“这一次，中国企业将没有规避这些关税的价值链战略可以利用。”
译者/和风
能源局：适时启动核电重点项目审批 投资达600亿 2014-01-27 13:07 来源：经济参考报
对于排队等“路条”已久的中国核电项目而言，近日下发的《2014年能源工作指导意见》无疑给他们注入了一针“强心剂”。在该文件中，国家能源局明确提出，2014年新增核电装机864万千瓦，适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆核电厂址保护。
在业内人士看来 ， 这意味着2014年沿海核电建设将进一步提速，内陆核电则仍难有实质性破冰，而要达到2017年5000万千瓦的装机目标，2014年至少要开工建设4台百万千瓦级的工程，以目前国内百万千瓦核电机组综合造价150亿元计算，投资将达到600亿元。
自2012年年底中国核电谨慎重启之后，2013年中国核电建设开始逐渐“解冻”，田湾核电二期1号机组成为日本福岛核事故后，国务院审议核准的第一个新建核电项目，之后福清4号、阳江4号、山东石岛湾高温气冷堆核电站示范工程等三台机组也先后开工建设。与此同时，台山核电、广西防城港等多个在建项目也进入到调试和设备安装高峰期。
据了解，目前中国商运核电机组17台，装机容量1474万千瓦；在建核电机组共29台，装机容量达3166万千瓦，预计将于2015年前后投产；而根据2013年9月10日国务院发布的《大气污染行动防治计划》，到2017年，中国运行核电机组装机容量达到5000万千瓦，非化石能源消费比重提高到13%。考虑到核电建设周期通常在50个月左右，如不加快审批，减排目标尚有400万千瓦装机的缺口。
在这种情况下，与2013年上半年的保守态度不同，2013年下半年政策层面开始释放出推动核电加速发展的信号。在国家能源局的重组过程中，原来的核电办公室升级为核电司，之后新局长吴新雄更是密集调研，强调安全高效发展核电。
这些积极信号在近日下发的《2014年能源工作指导意见》得到最终确认。该文件提出，安全高效发展核电。2014年，新增核电装机864万千瓦。而为了实现这一目标，国家能源局将适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆地区核电厂址保护。同时，加快推进国内自主技术研发和工程验证，重点做好大型先进压水堆和高温气冷堆重大科技专项示范工程建设，加快融合技术的论证，避免多种堆型重复建设。制订核燃料技术发展总体战略规划，保障核电安全高效可持续发展。
国家能源局局长吴新雄在此前的全国能源工作会议上表示，目前国家确定的三代核电技术路线是A P1000和C A P1400，A P1000设计中3%还未固化，预计到6月份可以成熟。后续的核电启动工作是先把沿海发展起来。而C A P1400初步设计方案也在近日通过审查，目前相关支撑性试验和关键设备研制已全面展开。
“2012年10月核电重启后获批新项目数量较少，加之福岛核事故后部分在建工程投资放缓，2013年核电行业投资额在2012年增速下降基础上持续大幅下降。”中债资信分析报告认为，在上网电价增加以及国家将给予首批三代机组电价扶持的情况下，2014年中国核电建设将逐步提速，将有较大规模机组投运，上游产业链也有望得到更多订单。
据了解，作为中国核电三巨头之一的中国广东核电集团2014年将新投产五台机组，包括A P1000等新技术路线将通过陆丰1、2号机组的建设来掌握。而其它大唐、华能、中电投等能源企业，也已经积极展开下一步的选址工作，划定自己的势力范围。此外，三峡集团和华润集团等新央企也开始介入到核电领域。
大央企热衷核电项目，除了看好核电在未来能源格局中的地位外，更看重的无疑是大型核电项目建设中的万亿市场份额。业内预测，如果2020年核电装机容量新增6000万千瓦，则直接带动投资将达1.2万亿元。
增长的真正挑战
（The Real Challenges to Growth）
迈克尔·斯宾塞 2014年01月24日
[*] http://www.zaobao.com/sites/default/files/styles/large/public/images/201401/20140124/fvs.jpg
发达经济体自2008年金融危机以来的经历掀起了一场关于增长、就业和收入不平等性的快速演变的讨论。这并不奇怪：对那些期待相对较快的危机后复苏的人来说，事情越是没有变化，他们就越需要变化。
在金融系统几乎崩溃后不久，随着资产负债表伤害——以及去杠杆化对内需造成的冲击——的逐渐显现，认为会出现常规周期性复苏的一致观点逐渐失去了市场。但是，即使在去杠杆化已成如火如荼之势的今天，对增长和就业的积极效应仍然无法令人满意。在美国，GDP增长率仍大大低于迄今所认为的潜在增长率，欧洲更是处于负增长中。
就业仍然萎靡不振，并在拖累GDP增长，这一趋势至少在三次衰退前就已经出现，并在此后的每一次复苏中表现得更加明显。在大部分发达经济体，可贸易部门对就业增长的贡献极为有限。在2008年以前，这一问题被内需“解决”解决了——不可贸易部门（政府、医疗、建筑和零售业）雇用了大量工人。
与此同时，收入分配的不利趋势在危机前便已出现，并在危机后继续发展。在美国，平均（人均）收入和中位收入之间的差距已增长至20,000美元以上。GDP增长所带来的收入增加大部分都集中到了收入分布的高端。在危机前，高资产价格所带来的财富效应缓解了消费的下行压力，正如2008年以来的低利率和量化宽松所带来了资产价格大涨（考虑到经济表现萎靡，这一现象或许无法持久）。
财富的日渐集中加上教育质量的高度不平等正在降低代际经济流动性，而这反过来又威胁到社会和政治凝聚力。尽管其中的因果关系并不明确，但历史上不平等性和政治两极分化之间具有高度相关性，这就是成功的发展中国家增长战略严重取决于其包容性的原因。
劳动力节约技术和全球经济可贸易部门的就业模式转变是不平等性的重要因素。常规白领和蓝领岗位正在消失，而可贸易部门的低增加值就业岗位正在日益向发展中经济体转移。这一强大的双重因素干扰了发达经济体劳动力场的长期均衡，太多教育和太多技能被投资于过时的增长模式。
所有这些造成了不幸、惊慌和迷茫。但发达国家的停滞并不是不可避免的——尽管避免它需要克服诸多艰难的挑战。
首先，预期正在或已经脱离了现实。去杠杆化、结构性再平衡和通过投资弥补有形和无形资产缺口的效果需要一定时间才能充分显现。与此同时，承担主要转型压力的群体——失业者和年轻人——需要支持，成本应该由我们当中比较幸运的人来承担。否则，重建包容性增长的目标就缺乏可信度，影响做出艰难但重要决定的能力。
其次，实现充分潜在增长需要扭转普遍存在的公共部门投资不足的现象。从消费拉动型转向投资拉动型增长十分关键，并且应该从公共部门开始。
使用发达国家剩余财政实力的最佳方式是以可信的多年稳定计划为基础重塑公共投资。这一方式远远优于依赖杠杆、低利率和资产价格的提高来刺激内需、使其增加到自然复苏水平之上。需求的增加也不一定是平等的。我们需要增加正确的需求。
第三，在美国这样的灵活性较高的经济体，一个重要的结构性变迁——转向外需——正在发生。出口快速增长（速度超过进口），因为能源成本降低、新技术有利于再国产化以及实际有效汇率有所贬值（名义美元贬值、国内工资平稳，而主要发展中国家贸易伙伴收入增加、通胀高企）。最终，这些结构性变化将抵消较低（也更加可持续）的相对于收入的消费水平的影响，除非内需的增加干扰了这一过程。
第四，结构僵化的经济体需要采取步骤摆脱这一局面。所有经济体都必须适应结构性变化，这样才能支持增长，而在改变有缺陷的增长模式方面，灵活性变得更加重要，因为这影响着复苏的速度。
最后，建立关于新增长模式和成功实施该模式所需要的负担共担机制需要领导力。许多发展中国家在稳定的无增长均衡中花了大量时间，然后向更加积极的均衡转变。这方面没有自动机制可循。在我所知道的所有例子中，都存在有效的领导这一催化因素。
因此，尽管我们可以预期再平衡和缩小实际和潜在增长的过程需要多年时间，但到底多长取决于政策选择和结构性调整的速度。比如，在南欧，这一过程会比较长，因为这些国家的复苏要素缺失较多。但在几乎所有国家，认识这些挑战（更不用说应对这些挑战）都要花上很长时间。
当然，决定长期（几十年）潜在增长率起伏的仍是技术和人口因素；而不管美国和其他发国家是否进入了长期漫长的长期衰落时期，都不能影响到这些因素。
但对许多经济体来说，当务之急是另一个问题：能实现潜在增长的有恢复力的包容性增长模式。
英文原题：The Real Challenges to Growth
版权所有：Project Syndicate, 2014
记得昨天上的文章中有两位诺奖获得者重点谈及美国的收入分配恶化，今天一看，少了一篇史丹福大学商学院迈克尔·斯宾塞院长的《增长的真正挑战》（The Real Challenges to Growth）。不通过，并没有知会。盗亦有道，应该将点规矩。
今天再上下试试，看看能否通过审查。