如果从认真阅读格雷厄姆、巴菲特等人的著作算起
我进入这个流派的时间还不足两年吧
之前都是自己闭着眼瞎摸索
不得不说
还是踩在巨人的肩膀上看得更远些
大师的十分钟教诲胜过自己的十年摸索
这真不是一个夸张的说法
看看还有多少在股海苦苦挣扎的就知道了
先是从技术派自发的转向指数化投资
或者概率化投资
这两年开始按照基本面投资的方式进行策略组合
这几年虽然看了很多学了很多
但是最对我口味的还是鼻祖格雷厄姆
虽然他所处的时代和当今距离最远
但是伟人的智慧是可以穿越时间长河的
做股票就是做企业，就是做生意
有这么一句话有时候就够了
执行起来无非也就是好企业、好价格
至于什么是好企业什么是好价格
则是见仁见智吧
道生一
一生二
然后三生万物
无论采用什么样的手段
只要不忘了本源即可
成长率对我来说没有任何意义。投资的定义在我来讲就是拥有一家公司的部分或者全部，最简单的概念就是“拥有”。假设某家公司去年每股赚一块，今年赚两块钱，成长率百分之百，有人说明年可能还会再涨。后年呢？后年不知道。你如果是你自己的钱，把这家公司买下来，你会买吗？你说只要后面有人买我的股票，你就会买。这就叫投机。对于投资和投机的区别，我有一个最简单的衡量办法，我没注意到是否巴菲特也这么讲过，就是以现在这样的价格，这家公司如果不是一个上市公司你还买不买？如果你决定还买，这就叫投资；如果非上市公司你就不买了，这就叫投机。
转载自“段永平”
对于基本面分析者来说
预测股价是很无聊的占星活动
而预测指数的高低更是纯粹的八卦心理在作祟
好吧
我承认
我有时候还是有八卦心理的
只是不让八卦出来的结果来指导具体操作罢了
有个博友
每个月都会把上证的市盈率记录下来
然后按照估值把市场分为高估区域、低估区域、正常区域
应该说按照这个机械方式操作
虽然有时候会买早了或者卖早了
但是长期跑赢大盘是一点问题没有的
我的交易系统中也借鉴了这么一点
在高位区域资金持续净流出并降低剩余仓位比重
当处于低估区域时则反过来操作
总会获得一个平均较低的持股成本和一个较高的卖出价格
至于这个区域如何判断的方法太多了
以前讲过两个方法
大致都能用
好吧
回正题
当前上证收盘市盈率9.8倍（万得数据）
处于一个不断创新低的阶段
那么这个阶段在历史上什么时候出现过呢？
自己看
支持:WX::WX::WX:
上面这个电子表格是最近20年来A股上市公司的ROE数据
有兴趣的话可以下载来看看
如果把这份报表分成两个十年段
分别计算出各自的优秀生百强榜
你会发现重合度其实蛮高的
被挤下去的有两个原因
新的十年里有更好的企业冲上来了
还有些是因为自身盈利能力下降了
优胜劣汰的法则在哪里都是一样的
如果你觉得证监会没有让一些该退市的企业退市
那么你完全可以建立一个”自己的股市“
只保留那些最优质的企业
做自己的君王！
做股票最难的就是确定性
譬如我自选股中
60倍PE以上的有海思科、歌尔声学
50倍PE以上的有片仔癀、大华股份、双鹭药业、置信电气、杰瑞股份、恒生电子
如果它们的业绩能够确定的保持过去十年的增长水平
哪怕估值再高一倍我也敢买入
反正利润每两三年就能翻一番
十年后的估值都得是个位数
但格雷厄姆早就对此提出疑问
这些所谓成长股真的能”长期“保持如此高速增长吗？
美国有项研究
最优秀的企业
长期ROE也就是20%
能长期维持在15%以上就很优秀了
资本是逐利的
凡是赚钱的生意总是会有很多钱挤进来
人进来的多了利润自然也就变低了
譬如当年卖桶装水的一桶能挣多少
现在一桶才能挣多少？
只有极少数的企业因为拥有”护城河“才能保住自己的利润
譬如茅台酒
你用其它的水和粮食造试试
所以格雷厄姆提出安全边际的说法
买高ROE、低PE的股票
就算业绩下降也至少不会遭到戴维斯双杀
如果也既能保持下去说不定会有双击呢
譬如当前的银行股
你敢想象两三倍的PE会是个啥情况么？
那不是在买银行而是在抢银行啊
老爷爷很会算账
公园有花坛，花坛上有个牌子，牌子上写：“踏入花坛者，罚款3元！”
据说看花坛的老爷爷每天都会向花坛里扔个一元的硬币，然后每天都会有人被罚3元钱……
看来不会算账的不仅仅是股民
还有游客啊
下面这幅图
是根据1993-2002这十年的ROE数据
筛选出来的2003年优秀生百强
还是用通达信
指数编制方案如下
至于这十年来的涨幅还算过得去
虽然算不上太惊艳
也经历了03、04的两年多套牢
至少也跑赢所有的常见指数了吧
可见选择好企业就已经赢在起跑线了
我们现在所处的估值区间是远低于2003年水平的
我们现在的优秀生百强企业是从更长的时间跨度厮杀出来的
我们有什么理由认为
如果我们一篮子持有2楼贴出来的2013年优秀生百强企业
我们未来十年的收益会不如2003年的优秀生组合？
有一点我要承认我错了
那就是市场在这十年里的残酷超过了我的预期
2003年的优秀生中仅有13家入选2013年的优秀生
真是长江后浪推前浪
前浪死在沙滩上啊
但是大家可以看到
这13家历经两轮共20年考验剩下来都是哪些吧
都是在这十年里复权后上涨了数十倍的超级大牛
而它们仅仅是用最简单的一个历年ROE就选出来的！
当然有人会说
13%的胜率岂不是意味着87%的死亡率？
可是你要想一想如果没有这个初次的筛选
真正的死亡率又该会有多高？
起码我认为A股中真正优秀的企业是不足5%的
而且那些被“淘汰”的87%也不是说市值全都归零了
否则整个2003优秀生组合也不会有远超大盘的收益了
呵呵
年化14%的收益看起来不起眼
但是和这十年来上证的收益比起来强太多了
最嗨皮的是
你整个选股只花了几分钟的时间
而且这十年里不用每天劳心费力的看盘子
好吧
有人会说
100只股票的组合
那可真心不是小股民做得了的
那么我们就买入当年最优秀的十强看看咋样？
哈哈
收益比百强更高哦！
魏公子 发表于 2013-8-6 20:59 static/image/common/back.gif
好吧
有人会说
100只股票的组合
你买入最强的那个
哈哈
收益比十强更高哦
~~这不是废话么
bigbear2046 发表于 2013-8-6 21:45 static/image/common/back.gif
你买入最强的那个
哈哈
收益比十强更高哦
您买这10年最强的啊;TOUXIAO
还组合数量不低于30，真是好策略啊~~
上面这个电子表格
是我计算出的历年优秀生名单
其实大家也可以按照自己的理解
选择自己的计算方式
反正这玩意儿其实并没有标准答案
我只是用它来说明一些统计上的意义
接下来我打算做这样一个工作
如果每年的5月开始做一个组合
将资金等分到当年的优秀生十强中
每年这样循环操作一次
历经十年后的真实收益是多少呢？
毕竟把2003年的优秀生十强一直拿十年
至少我知道我自己是做不到的
我没事还是喜欢折腾一下的
起码的一年动弹一次
如果有条件的话
在计算完满仓之后
我会选择仓位加权再计算一次
这个仓位则由当时的整体估值水平来决定
在始终满仓的条件下
每年调仓一次的结果
比我的期望值弱了很多
2003.5.1起
开盘1000点
2013.4.30止
收盘4215.8
即便不考虑到调仓费用
甚至没有跑赢最简单的直接持有2003组合十年
就那还有5408.6呢
真让人伤心啊
如果我们把持仓种类
调整为当年优秀生中PE最低的10只股票
连续十年累积下来的数字为4187.7
年化后的复合收益也仅为15%的样子
呵呵
忘了谁说的了
努力优化的结果
还不如当初最简单的办法
每年5月调仓一次
资金十等分
始终满仓
好好工作，别买股票。
短线看概率，中线看趋势，长线看价值#*d1*#