一名期货经纪人的实战心得
一名期货经纪人的实战心得我入期市这几年，经历了无数的风风雨雨，惊涛骇浪，历经行情无数,下单多如牛毛。正所谓：期货本是强手做，天自从容定主张。谨慎稳守无懊恼，酸甜苦辣自承当。
机缘巧合入期市
想起当年进入期市也是一种机缘巧合。当初我到人才交流市场去无意看到一家经纪公司正在招聘投资顾问。一看这名字就让我联想到美国华尔街的金融巨子们掌握全球的经济命脉。抱着试一试的心态，第二天我就到这家经纪公司去应聘了。经过三个月的强化培训经考试合格后，我终于成为一名专职的经纪人了。
听老师讲干我们这一行要想赚钱，主要靠佣金。只要找到一个大客户，就好比挖到金矿，钱自然会滚滚而来。说得我们每位经纪人都精神振奋，恨不得能马上找到大客户。不久公司的经理让我们去开发客户。回想起前几年期市正在走下坡路，所以当你向客户推荐期货时，他们一听都谈虎色变，毫无兴趣。从而我发现即使经常涉足股票和债券的人，也对这一行业有很深的误解，异常夸大风险。这也许是期货以前不太规范的情况下留下的阴影。现在随着我国对期货交易法律法规的不断完善，对于散户来说就有了一个相对公平竞争的舞台。
严格控制投资风险
我感到期货风险应该分两方面看，风险与收益是共存的。风险与收益的关系在理论上是：“风险越大收益也越大，风险越小收益也越小。”风险是客观存在的，但我们要学会控制风险，把风险控制在最小的范围内。在实际操作中可以收益无限放大，损失严格控制。曾经有位排弹专家说过：“排弹并不太难，只要事先知道炸弹的品种，拆起来小心一点就行了。”“要是碰到从未见过的炸弹呢？”“那就要靠勇气、经验和机智了。”其实期货也是如此，风险控制一定要严格。不管你了解多少情况，心中多么肯定，总还是有失误的时候，所以要随时准备化解风险。
散户实战心得
经过几个月的开发客户也没什么成绩，我决心要提高自己的实际操盘水平，用实际证明期市并不象传说中的那样可怕。不久我开了一个期市帐户，从此开始了扣人心弦的期海生涯。刚开始时我精神特别紧张，每当有行情时都会使我心跳加速。晚上睡觉也满脑子的期货行情，真让人哭笑不得。由于特别小心，故而大钱赚不到小钱不停赚。头几个月下来，竟有几千元赢利。但后来几个月放松了警惕，又把赢余还给了市场。接下来几周，我请教了本公司几位资深投资顾问和业务经理，认真分析总结了失败的原因，发现散户做期货有几点规律：
扬长避短是正途
在期市这条滚滚洪流中。作为散户虽然有资金不足的缺点，但也具有船小好掉头的优点。作为散户必须充分发挥其优点。在期货投资的时候时刻不忘顺势而为。
从这些年期货行业分析来看，成功的散户投资者基本具备以下素质：受过良好的教育；遇到过重大挫折毫不气馁；性格坚强爱独立思考；热爱期货投资事业；有敏锐的眼光。但是学历与赢利并不一定成正比，因为学历过高的投资者往往过于自信而不肯认输，最终爆仓出局。还有些人遇事没有主见；喜欢道听途说；做错交易喜欢怨天尤人；太看重面子不肯承认错误……这些人都绝不可能在期货投资业中成功。
心态要平稳、贪婪和恐惧要克服
前一阶段股票市场出现了一轮下跌行情，许多股民怨天尤人，情绪波动较大，心态不稳定，这些人就不适于投资期货市场。因为期货是付保证金制的,所以股票交易所需的资金要远远高于期货交易。因此使用相同数量的资金,在大豆、小麦、铜、铅、橡胶和其它期货的交易上,你可以比在股票上赚到更多的钱。交易期货有明显的杠杆效应，有四两拔千斤的作用。期市行情出现小的波动都能引起交易者资金总量大的变动，从而对投资者心理产生重大影响，使交易者难以在长期的期货投资中始终保持良好的心态。而这恰恰是成功交易者所必不可缺的，很难设想，一个投资者将理性化的客观分析让位于希望和恐惧时，怎能在激烈的市场竞争中立于不败。所以，我认为在市场上想要求得生存，最要紧地是从认识市场和认识自身这两个方面着手，做到知己知彼，方可百战不殆。
一、有性格缺陷的人在操盘过程中会遇到种种障碍，如缺乏自信而导致沉不住气，或过于自信而走向偏执；如不善于总结经验总是犯同一错误，或轻易否定自己找到的市场坐标等等。做期货是一门专业性很强的学问，但与其说是学识决定成败，还不如说是性格与心态决定收益。性格决定成败，性格好比是水泥柱子中的钢筋，而知识和学问则是浇筑的混凝土。成功人士的性格要素很简单──需要冷静、耐心、理性，只要拥有它，你将拥有无尽的财富。
二、期市并不可怕，而最可怕的敌人却是自己，必须清楚地认识自我。认识市场可以学习前人的交易经验，学习各种交易方法，形成适合自己的交易方法和模式。但相对于认识市场来说认识自身可就要难得多，其中有两项是在投资市场中必须抛弃的，那就是贪婪和恐惧。贪婪就是贪得无厌，赢得小利还要大利，翻一番还要翻两番，交易利润最终被贪婪所吞没。恐惧就是对风险过度的恐慌，太看重价格而忽视市场的趋势。自己的每次交易都要与现实生活中的商品价格尺度进行比较，这样容易造成亏损。
在瞬息万变的期货市场中，成败往往在短时间内反复经历，要是不能保持正常而平和的心态，而让贪婪和恐惧占据上风，必将带来灾难性的后果。投资者只有真正克服了这两个缺陷，成功才会出现。
最怕赢小钱输大钱
很多人败在期货上，其中很大的原因在于：输了点小钱不肯止损，结果越错越大。因为期货交易可以双向操作；而且可以当日平仓(T+0)；资金周转快，大大降低了风险。如果方向判断错误，就应马上止损，翻仓单，这样非但可以不输还可赢钱。赢钱如方向正确就要扩仓加码，扩大战果。正如人们所说“短线是银，长线是金”。要做到快止损，慢获利。不要因为长期趋势中的小震荡而放弃了自己的主张，当然这一前提条件是已经赢利丰厚。
赌博心态不可有
赌博心态分为两种，一种是个性好赌，其他分析手段欠缺。另一种是亏损累累，所剩无几，拼死一搏的态在作怪。无论任何一种心态，在期市采取赌博的心态其实就是过度投机心态，把期市当成赌场。这种心态会导致投资者无论对胜利和失败都会产生畸形的反应。要知道期市中真正考验大家的并不是比谁对的多。而是比谁错得少，克服短视的心理，以追求收益的平稳增长为主，严格控制交易风险，以“驽马十驾、功在不舍”的精神去奋战。看不懂的趋势不做，期市中有许多时候，图表上横看是涨，竖看是跌，左看右看不明白，那就只能等了。强行入市，与赌博何异？
在期市中行情天天都有，就要看你把握机会的能力。刚开始时要牢记不可盲目行事，宁可不做，不可瞎做。因为刚开始资金少，故而输了以后要再赢回来难度很大。留得青山在，不怕没柴烧。一定要控制好自己的仓位，持仓量尽量控制在1/3以下。只有在投资方向正确及赢利的情况下才可扩仓加码。
选择期货公司很重要
散户刚开始做期货应选择较大的信誉好的期货公司开户，这样可以有效地保护客户的资金安全。按中国证监会规定期货公司的注册资金必须在3000万元以上。最好是开业多年的有较好风险控制能力和资金管理经验的大公司，可为其提供准确及时的信息及相应的服务。因为期货行情发动、发展和转折需要一定的内因和外因的影响，对于资金流向、基本面和宏观经济的判断是至关重要的。散户往往只是重视盘面持仓和成交量的变化，结果主力“明修栈道、暗渡陈仓”，散户根本无法了解其中的奥妙。对于基本面的变化更是“道听途说”，加之许多媒体和分析人员不负责任的相互摘抄，常常使散户一头雾水。好的期货公司可为散户在信息渠道方面提供帮助，对各品种基本情况进行及时准确的分析，减少散户在关键行情关键时刻的失误。
武装头脑、资金分配很重要
期货这一行业，相对比较专业，所以要充实一下自己的头脑，多读点专业书。如：《期货操作大全》、台湾张松龄写的《股票操作学》以及重点观注国外期货大师的著作。如有机会能够参加国外期货大师的培训班就更好了。
其次还要合理分配一下资金。一部分资金做长线投资，另一部分做短线投资。如铜适合做长线投资，因为铜这一种期交品很理性，是根据外盘的走势状况而走的。所以要关注伦敦铜、COMEX、世界经济情况、铜的库存状况及铜的消耗能力等。短线投资可以做交头活跃，持交量大的大豆作为主要交易对象。刚开始做大豆可以寻找对期货的感觉，调整自己的心态。刚开始以小单为宜，等做了一段时间有了感觉便可扩仓加码。做大豆如做短线一定要设立止损点不可太贪心，不然容易套牢。正所谓“花开堪折直须折，莫待无花空折枝。”
提一个问题--到底谁是垃圾股?
提一个问题--到底谁是垃圾股?作者: 叶 弘 2007-03-02 16:03:1
今天提的问题，很多人觉得好笑。很多人觉得低价股就是垃圾股，或者业绩不好的股票就是垃圾股，叶弘认为：错！
昨天叶弘提到了A股的第一高价股贵州茅台。有朋友提出来不应该把茅台和低价股相比，意思是茅台是价值投资，而低价股是技术面的，或投机性的。
叶弘首先想对茅台表示敬意，说实话：一个茅台，有效地打开了整个A股市场的比价空间。
中国A股市场的波澜壮阔，和贵州茅台成为第一高价股，可以说将中国人喜爱博弈（赌）和好酒的性格表现的淋漓尽致。我没有作深入的调查，我估计当今世界上的股市，以酒类股票为第一高价股的市场至少是不多见的。
中国已经成为一个经济大国，中国也必然成为一个经济强国。中国股市好比一座山，在这座山的最高峰有一面大旗迎风招展，这面大旗就是贵州茅台，这面大旗上写着一个斗大的“酒”字！这种感觉总觉得怪怪的！
叶弘只是就事说事，绝对没有对茅台有丝毫的不敬。贵州茅台在目前背景下的价格也是名符其实。但叶弘相信：将来的中国股市上的最高价股票，将主要来自高科技，金融，地产等行业，它们更能代表一个国家的形象与实力。而现今第一高价股的贵州茅台，也只能是中国证券市场历史长河中和一个匆匆过客。
2006年初，泛海建设当时的价格在三元以下，这也是叶弘当时向市场重点推荐的“二元店”品种。一年过去，泛海建设上涨了十倍！三元以下的泛海建设，肯定被人们看成垃圾股。而现在的泛海建设是什么股？价值成长？价值蓝筹？至少算一个龙头地产股吧？！
当年名震华厦的民族工业的大旗四川长虹，绝对的绩优蓝筹。身处高价股可谓实至名归，四川长虹生产的“红太阳系列”电视产品，响铛铛的品牌。另一家电巨头康佳，为了与其抗争，针锋相对地打出了“升起来的才是太阳”的广告。弹指一挥间，长虹和康佳这两个太阳都相继陨落。我不知道现在的长虹与康佳，是否算是垃圾股？！
人生一世，草木一秋。股市亦然。
叶弘想说的是：任何一只股票都有它的生命周期。炒股票要做的，就是追求它最具生命力的那一个部分。炒股票就应该喜新厌旧，就应该见异思迁（做人不建议这样）。成长是一个过程，绩优是个阶段。在现阶段的中国股市，还没有必要去寻找“百年老店”，也没有必要死抱一些所谓经久不衰的绩优价值股。
对于目前大盘所处的位置，很多人以历史的经验来判断它，市场的分歧也很大。原因只有一个：我们见识的太少了，我们从来没有经历过这样大的牛市行情。一天2000亿的成交量，在此之前，我们做梦也不敢想象有这么大的资金量，在这么高的点位，还这样勇敢地进入股市？！
对于中国股市，我们大多数人有一种误区，认为中国的国有企业中的相当一部分是垃圾股。这绝对是错误的。中国经济的主体部分仍然是国有企业。国有企业的主要精华部分在上市公司，中国经济今天的巨大成就，主要还是国企创造的。随着牛市行情的不断展开与延伸，你会发现中国股市其实没有那么多垃圾股！
一个炒股票的人，赚钱才是硬道理！谁是垃圾股？叶弘认为不涨的才是垃圾股！！
在股市中遇见凯恩斯
在股市中遇见凯恩斯张志雄
（一）
凯恩斯是“大傻瓜游戏”与“选美比赛”两大投机经典现象的发现者，这出自《就业、利息和货币通论》的第12章“长期预期状态”的第五小节。
在此之前，凯恩斯已谈到我们据以估计预期收益的知识基础极其脆弱，如果想估计10年后的一条铁路、一座铜矿、一家纺织厂、一种专利药品的信誉、一艘大西洋油轮、一座伦敦市中心区的建筑物的收益到底有多少，我们所能依据的知识实在太少，有时甚至完全没有，即使把时间缩短为5年以后，情况也是如此。
估值知识的不完备和被投资的公司经营的不确定性又被飘飘忽忽的市场心理大大加强了，“按成规行事所得到的市价，是对事态一无所知的群众心理的产物，自然会受到群众观点突如其来的变化的剧烈影响。而使群众的观点发生变化的因素并不一定要求与投资的预期收益有关，因为群众向来就不相信市场会稳定，尤其是在非常时期，没人会相信目前的状态会无限期地继续下去，这样，即使没有具体理由可以预期未来会发生什么变化，但市场仍很容易一会儿受到乐观情绪的支配，一会儿受到悲观情绪的冲击。”凯恩斯这段话与价值投资之父格雷厄姆的“市场先生”概念如出一辙。
尽管市场专家所拥有的知识和判断能力远远超过普通投资者，凯恩斯还是提醒我们，这些人中的大多数预测某一投资品的收益能力并不比一般人高出多少，而仅仅比一般人稍微早一些。他们并不关心股票真正值多少钱，而是关心在群众心理的影响下，上述股票在3个月或1年以后在市场上能值多少钱。
接着，凯恩斯举了“击鼓传花”（也叫大傻瓜游戏）和“选美比赛”两个例子：“智力的争斗，在于预测几个月之后按成规所能确定的股票市价，而不是预测在未来好几年中的投资收益。甚至这种争斗也不需要为行为职业投资者提供什么好处，他们相互之间就可以玩起来。参加者也不需要真正相信，墨守成规从长远来看有什么合理的依据。从事职业投资好像是在玩一种‘叫停’的游戏，一种‘传物’的游戏，一种‘占位’的游戏，总而言之，犹如一种供消遣的游戏。在这种游戏中，胜利属于不过早或过晚‘叫停’的人，属于在一次游戏结束前能把东西传给相邻者的人，或者在音乐停止前能占有座位的人。这些游戏可以玩得津津有味、高高兴兴，虽然每个参加游戏的人都知道，东西总是传来传去，而在音乐停止时，总会有人没来得及把东西传出去，也总会有人没有得到座位。
“或者我们换一种比喻，职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。”
例子非常贴切鲜亮，让人过目不忘。它们也确实反映了直至今天绝大部分市场交易者的面貌，不管这些人身处股市、期市、汇市，还是房市。因为所谓的选时策略、趋势投资或技术分析理论无不建立在“大傻瓜游戏”与“选美比赛”的基础之上，甚至包括互联网泡沫时代那个看谁跑得快的寓言（两个人在森林中遇见大熊，一人拔腿就跑，他并不是与熊赛跑，而是与另一个人比赛谁不会被熊吃掉），也是一样的道理。
（二）
早年的凯恩斯也是“大傻瓜游戏”之类的投机者。据《投资的艺术》（凯恩斯文集）介绍，凯恩斯的投资经历可以从1919年6月他从财政部辞职为界分成两个阶段。第一阶段（1905-1919年），凯恩斯进行少量个人投资并向朋友们提供咨询，他的交易量有限，投资收益主要来自储蓄。第二阶段（1919-1946年），凯恩斯在金融市场上的投资大幅度增加，同时代客理财，他担任过剑桥大学皇家学院的财务总监和国民互助人寿保险协会的主席及几家投资公司的董事。这些年间，他的收入主要来自金融投资收益，只有小部分来自学术活动。
凯恩斯起先主要从事外汇投机，也涉及一些股票和商品期货，但收益很有限，有一段时间甚至亏损累累。1919年秋季，凯恩斯认为，由于英国物价增长速度快于美国，所以英镑与美元之间的汇率必然下降，与此同时，由于法国、德国和意大利的通货膨胀率高于英国，英镑对这三种货币的汇率将会上扬。所以，凯恩斯做多美元，做空法郎、马克和里拉。这种判断在一段时间内是对的，到1919年年底为止，凯恩斯共赚了6,000英镑。在此激励下，凯恩斯和一位朋友于1920年1月组建了一家合伙人公司，投入更多的资金炒作外汇，在短短几个月内，公司仍延续1919年的投资决策，成绩斐然。可是在1920年5月左右，法郎、里拉和马克出现逆转，反而对英镑升值，时间虽然不长，却足以让凯恩斯出局。如果凯恩斯的主要债务不是来自家人和朋友的话，他早已破产了。凯恩斯向一位金融家写信透露：“我本人不可能参与投资，因为此前的损失已使我无力按现在的市场价格进行投资。但以目前的价位，任何人介入都会前景光明。对自己经营无方导致无法利用目前的机会，我深感痛惜。”幸亏朋友们从没怀疑过凯恩斯的金融天才，借钱给他继续炒作外汇，而凯恩斯仍确信做空马克、法郎和里拉是不会错的，这次他的判断是正确的，到1922年，凯恩斯已还清了亲友们的“道德债务”，自己还赚了近3万英镑的纯利润。
但从1922年至1929年的7年中，有5年凯恩斯的投资收益低于《银行家杂志》指数，说明他的投资仍不是很成功。只是到了1929年以后，凯恩斯的投资收益才比市场表现好，显示出他超人的投资能力。
凯恩斯1946年去世时，他的净资产达到了411,000英镑，而1920年其投资组合仅价值16,315英镑。这也就是说，凯恩斯获得了13%复利计的年收益率，在通缩严重，又遇到1929-1932年和1937-1938年的经济大衰退的情况下，能取得如此优异的成绩殊为不易。巴菲特在回应人们对他的老师格雷厄姆投资业绩的质疑时曾提醒大家，格雷厄姆是在什么状况下投资的。而格雷厄姆与凯恩斯是同时代的人。
在历史上，比凯恩斯更会在股市中赚钱的西方经济学家只有18世纪的李嘉图。21岁的李嘉图开始自己的职业生涯时，其财产不过区区800英镑，30年后他去世时，留下的财产价值达到675,000-775,000英镑，这说明他每年获利达28,000英镑。
据《现代经济学的历程》的作者马克·斯考森介绍，李嘉图早期的主要财源来自投机政府公债，投身规模十倍于现金市场的期货市场。李嘉图的一位同时代人这样描写他：“有人说他反应极其敏捷，能够在大市变化时，察觉到股票（政府公债）相对价格之间可能出现的任何偶然差额。”李嘉图主要从事短期交易，而且他“会将一大笔资产中的一小部分变现”，一般是一天200-300英镑。李嘉图在给朋友的信中这样写道：“我从事的都是小额交易，就算出了问题，也没什么好心疼的。”
19世纪初叶拿破仑战争期间，英国政府依靠证券交易来保证不断增加的支出，李嘉图与他的伙伴经过激烈的竞争，获得了1811-1815年战争期间所有的政府贷款承包人项目，财富再次飞速增值。
但后人并不满足于李嘉图的暴富仅仅是由于日积月累的一次次投机的说法，一些人认为，当时英国股市存在一个小圈子，里面都是操纵市场的行家，他们被称为“熊市投机家”，因为他们往往会在政府债券市场上进行“熊市奇袭”，而李嘉图就是这个小圈子的首脑。李嘉图及其一党设法使公众出现恐慌，进而使统一公债的价格急剧下降，然后低价收购之并从较高的利息率中获利。有人就指责李嘉图1810年写那本名为《金块的高价》的小册子的目的就是想压低债券的价格，而且1810年后期债券价格果然迅速下滑。
尽管凯恩斯与英国财经当局的关系要比100多年前的李嘉图更为密切，但没人指责凯恩斯因此而发大财。由于20世纪20年代后期的股市崩溃，大牌经济学家的影响力遭到了毁灭性的打击。1926年，一位瑞士银行家向凯恩斯表示对未来股市的担忧时，凯恩斯却坚定地说：“我们的时代再也不会出现进一步的股价下跌了。”1928年年末，凯恩斯写了两篇文章，再次预测华尔街不会出现衰退。
当然，最惨的是美国货币主义学派的创始人费雪。费雪不仅写了30多部专著，而且勤于从商，他在1912年取得了名为“罗拉代克斯”的索引卡片系统专利，即在卡片底部切一个槽，通过这个槽把卡片固定在一条金属带上。尽管至今还有数以百万计的人在享用这个发明，当时却没有一家公司愿意采纳，费雪于是在1913年成立了生产和销售“罗拉代克斯”的公司，12年后，公司被收购，费雪也因此身家百万。具备企业家精神的大经济学家很快成为20世纪20年代的“华尔街的先知”，费雪一边大力鼓吹“新经济”的美好未来，一边通过保证金购买了大量的小盘成长性股票。据估计，在股市最高峰时，费雪持有的股票市值达到1,000万美元。
1929年秋，华尔街摇摇欲坠，费雪在9月告诉《纽约时报》“股票价格可能会有所回落，但绝没有任何崩盘的可能”。1929年10月16日星期一，离股市崩盘不到两周，费雪发出了好几代人都不能忘却的预言：“股价看来永久地达到了较高的稳定水平。”
虽然当年年末道指从9月3日的最高点381跌到200点，费雪仍写了一本名为《股市崩盘——及以后》为自己辩护，而且认为“至少就近期来说，前景是光明的”。
费雪在股市中的朋友兼对手、当时以看空闻名的技术分析家巴布森说过一句绝妙的话：“不幸的是，我不能像一个医生那样把自己的错误埋葬在四英尺深的地下。”但费雪在股市中的财富也被随之而来的大崩溃彻底埋葬了，他妻子的姐姐很富有，才把他从破产中拯救出来。1935年，费雪在耶鲁大学被强制退休，穷困潦倒，他寻找各种致富的办法想东山再起，比如发明一种可折叠的三条腿椅子，却无人采纳。1947年，费雪患癌症去世，仍欠了亲友一屁股的债。
（三）
凯恩斯在这场世界性的货币灾难中也失去了净资产的四分之三，其中主要是商品损失，1931年时他甚至想过要把两幅最好的收藏画（马蒂斯的《脱衣》和瑟拉的《静物》）出手卖掉，只是在最低心理价位上仍然没有找到买主。但凯恩斯比费雪在灾难中学到的东西更多，在他1930年至1931年写作的《货币论》中，承认自己过去的过分判断是错误的。然后，凯恩斯于1932年重新进入华尔街，到了1936年时，他的净资产已超过了50万英镑，相当于今天的1,600万英镑。在这段时间里，他的资本升值了23倍，而华尔街的股价同期仅仅翻了三倍，伦敦的股价则几乎没有动。
《凯恩斯传》的作者罗伯特·斯基尔斯基指出，此时的凯恩斯早已把过去的投机习惯抛诸脑后。在20年代，凯恩斯把自己看成是一个科学的赌客，他在货币和期货上进行投机，想按照经济周期来玩一把，这时他相信“预测”的高峰期，他认为可以通过预测短期变化规律，在这些市场上成为赢家。即便是在1936年，凯恩斯偶尔也会玩玩这种赌博的直觉，他一次投机小麦期货失败，不得不从阿根廷向伦敦调运够全英国吃一个月的小麦，凯恩斯计划把小麦囤积在国王学院的小教堂里，但亲自丈量后，认为只能装下一半的小麦。凯恩斯灵机一动，要求把远道而来的小麦铺洒在地上，将虫子挑出来，检查质量，结果花了一个月时间。而这时小麦的价格又上去了，凯恩斯因此化险为夷。
不过，到了20世纪30年代，凯恩斯形成了新的投资哲学——要牢牢地守住几只经过精心挑选的股票（他把它们称为自己的“宠物”），在股市下跌时，一个投资者应该是买，而不是卖，找到便宜货的期望要比屈服于大众的恐慌心理更加理性些。
美国当代著名的投资基金经理彼尔·米勒在2005年的演讲中声称，自己的投资理念来自于凯恩斯，并指出“这位伟大投资家”早在一份备忘录中就已经说明，“逆向性思维”才是他的投资哲学真谛。
的确，凯恩斯多次提到类似的投资哲学，他在1937年9月给一位法国金融记者的信中写道：“正是在生活和行动的这个领域里，胜利、安全与成功从来总是只属于少数人，而不是多数人。如果你发现有人同意你的看法，你就应该改变你的主意。当我能够说服我的保险公司的董事会去买某只股票时，按照我的经验，这就是应该卖掉这只股票的时候了。”
如果我们认真阅读《就业、利息和货币通论》的第十二章，会注意到凯恩斯在叙述“大傻瓜”和“选美”两段后，紧接着写道：
“读者也许会提出问题：假如一个人运用自己的才能，不受这种盛行的游戏的干扰，根据自己所作的长期预期继续进行投资，那么，在长时期中，他肯定能从其他游戏者手中获得大量的利润。对这一问题的答案是：的确有如此态度慎重的人，不管他们对市场的影响是否超过其他游戏者，都会使投资市场发生巨大的变化。但我们必须补充一点，在现代投资市场上，存在着许多压制这种人的影响的因素。基于真正的长期预期进行投资在今天实在是太困难，以致极少有实现的可能性。试图这样做的人，肯定要比那些试图以超过群众的精确程度来猜测群众行为的人花费更多的精力，而且还要冒更大的风险。在智力相同的情况下，前者可能要犯较多的灾难性的错误。经验中还没有充分的资料可以证明：对社会有利的投资也是利润最大的投资。战胜时间和消除我们对未来的无知所需要的智慧要超过‘起跑在枪响之前’所需要的智慧。而且人的寿命有限，人性总是速效的，所以人们对迅速致富有着特殊的兴趣，而一般人对将来所能得到的总要打许多折扣才能使它变为现在的价值。对于那些完全没有赌博本领的人来说，玩这种职业投资者所玩的把戏会使他们感到讨厌，甚至会使他们紧张到无法忍耐的程度。然而，那些乐于此道的人却愿意为它付出应有的代价。还有，不甚重视市场近期波动的投资者为了安全起见，必须拥有大量资金，并且不能用借来的全部资金进行大规模的投资。这是为什么智力相等、资金相等的两个人，从事消遣游戏的人反而可以得到更多的报酬的又一个理由。在投资基金由人数众多的委员会、董事会或银行管理的情况下，在现实中，招人品评最多的人恰是那些最能提供社会利益的长期投资者，因为他们的行为在一般人眼里，一定是怪癖、不守成规、又过分冒险。如果他们有幸获得成功，得到肯定的也只能是人们对他们的评语。在短时期中，如果他们遭受了失败（这是很可能的），那么，他们不会得到多少同情与怜悯。处世哲学告诉人们：就人们的声誉而言，循规蹈矩的失败者要好于独出心裁的成功者。”
也就是说，凯恩斯在1935年写作此书的时候，他自己未必赞成“大傻瓜”和“选美”的投机游戏，但这里论述的是大多数人的投机行为模式，没必要把自己的“逆向性投资哲学”等成功心得作番表白。
唉，《就业、利息和货币通论》是部创造力极强却很难读懂的大书，如果我们没有凯恩斯的投资实践记录及许多书信备忘录，恐怕难以发现他真正的投资理念是什么。
现在我们知道，凯恩斯想说的是坚持逆向性投资或真正的价值投资所遇到的巨大困难。斯基德尔斯基发现，凯恩斯参与管理的投资公司或项目，他直接控制的力度越大，投资效益也越好。一个突出的例子是他所掌管的“学院公款基金”，由于完全在他的掌握之下，它的资本在1920-1936年间增长了近六倍，从3万英镑增加到20万英镑，而其增值大多发生在30年代里。“国民共同基金”和“地方保险公司”的投资决策由董事会决定，而凯恩斯只是其中的一名董事，其收益远远没有那么好。
到了1944年，凯恩斯仍为自己的投资理念到处碰壁感到无奈。1944年3月初，凯恩斯建议伊顿公学买进澳元债券，而当时一位银行家雷德利以未来美元和澳元的声誉不一定可靠为由拒绝。凯恩斯写了一封信给雷德利：“很抱歉在电话里吵了一番，我投资的中心原则是采取与多数人意见反向的操作。理由是，如果每个人都认同某个项目的优势，那么，其价格一定很高，因而没有吸引力。现在很明显，我不能两方面兼顾——即要大多数人同意我的投资观点。所以，如果其他有关人员对此没有足够的信心让我去投资，事情的实质就成了我必须从这个不平等的战场中退下来。你会据理力争地说，一个机构这样做是错误的，即使事后证明你成功了。那样的话，我为什么要浪费精力呢？”
（四）
正如莫扎特的音乐那样，凯恩斯的投资哲学对我们今天的人来说很现代很当代，且不说凯恩斯外汇、商品和证券多管齐下的投资风格与今天的对冲基金模式很契合，单就股票投资而言，他的观点可能直接启发了巴菲特等人。
请看：
“正确的说法是，我宁可进行一项自己有足够信心来判断的投资，而不是投资10种自己知之甚少甚至一无所知的证券。”（1942年）
“如果我对资产和获利能力满意的话，我也准备忽视一时的价格波动。我的目标是购买具有令人满意的资产和获利能力以及市场价格相对低的证券。如果我做到了这一点，就同时做到了安全第一和资本获利。所有的股票都会暴涨暴跌，安全第一的策略实际上是必不可少的。一旦你实现了安全第一，就能获得利润。如果一种股票具有安全、优质、价格低廉这几种特点，它的价格一定会上涨。埃尔德·丹普斯特就是一个很好的例子，我并没有对这种股票很快上涨有任何预见，我选择它因为它使我感到非常安全，除短期波动外，它在几年内不太可能下跌。”（1942年）
“我确信皇家学院之所以投资收益较好，主要因为它把大部分资产投资在不到50只的最佳品种中。把自己的鸡蛋分散在很多篮子里，但没有时间或机会去看看有多少个篮子的底部有没有洞，这样做肯定会增加风险和亏损。”（1938年）
这些看法，我们可能首先会在巴菲特的言谈中听到，现在发现，巴菲特的言谈可能来自于凯恩斯。
当然，所谓“逆向性投资哲学”也是传统智慧的一部分。我们上文曾提及人们对18世纪末的英国经济学家李嘉图操纵股市的指控，根据历史记载，李嘉图确实注意到投资公众总是对各种事件反应过度，因而利用股价高估和低估卖出和买进，所以我们不排除他有时还会煽动这些过度买入或过度卖出的投资公众的可能。但是，下面的一个案例是李嘉图无法操纵的，它涉及的是逆转欧洲命运的滑铁卢生死战。
1815年6月14日，也就是滑铁卢战役的前4天，英国政府要进行战争期间最大也是最后一次贷款，数额高达3,600万英镑。当时政府公债萎靡不振，因为贷款数额太高，而战争的结局仍是未知数。此项贷款共有四方参与竞争，而李嘉图最终胜出。李嘉图大胆地持仓极度低迷的政府债券，这是他生平中最大的一次冒险。其他投资者都在滑铁卢战役之前清仓，但李嘉图没有，他一直等到英国统帅威灵顿将军战胜拿破仑的惊人消息传来，政府公债的价格顿时飞涨，而他立时成了百万富翁。
我从斯考森的《现代经济学的历程》中读到这则故事后，很是惊讶。因为我早就知道另一个与此密切相关且非常有名的故事。当时欧洲最大的银行家罗斯柴尔德也是李嘉图的主要商业对手，他一定没有像李嘉图这么做，因为传说罗斯柴尔德派人实地观察滑铁卢战役的结果，等到威灵顿大胜后，马上放鸽子到伦敦，罗斯柴尔德比公众抢先一步买入公债，然后大发其财。
这真是一个绝佳的对比，一个是利用“内幕”消息或信息灵通，比公众抢先一步获得成功；另一个是根据自己的独立判断反其道而行之，然后发达。
有趣的是，大多数人都更愿意相信罗斯柴尔德，这是为什么？
（五）
公众不是傻瓜，他们深知反其道而行之所面临的风险和因此所要遭受的痛苦。
真的，大多时候，反向投资与见识无关，它与能否承受心理和生理的极度恐惧有关。
李嘉图的好朋友马尔萨斯也是一位大经济学家，见识不可谓不高。滑铁卢公债发行之前，马尔萨斯曾经让李嘉图为他购买5,000英镑的债券，随着战争的临近，马尔萨斯坐不住了，他要李嘉图把自己的份额卖掉，哪怕只能获得很少的利润。结果是马尔萨斯不仅没能像李嘉图那样发财，而且经常要接受李嘉图的资助。
在滑铁卢战役有了结果之前，李嘉图的感受如何不得而知，但我们可以从凯恩斯的一些书信和档案中窥出一些逆向投资者的心情消息来。
凯恩斯的投资人生曾有过三次大的失败，分别是在1920-1921年、1928-1929年和1937-1938年间。我们已介绍过前两次失败，在从1937年春季开始的大衰退中，凯恩斯竟又损失了所有财产的三分之二。由于凯恩斯从经纪商那儿大量融资投资股票，一场市场浩劫袭来，从1936年年末到1938年年末，他的净资产价值从506,222英镑下降到181,244英镑，这并不令人奇怪。雪上加霜的是，凯恩斯的财富在缩水的同时还伴随着健康状况的恶化，华尔街股市的下挫发生在他心脏病发作之时。
凯恩斯的贷款数量很大，但他坚持对这些股票的信心，一直不愿出手。而凯恩斯的心情却越来越紧张，1937年9月2日他从疗养院写信给朋友：“尽管我的处境仍完全正常，但我不想借一笔巨款。我还未到变为熊市心态的地步，但在借贷上我更不愿意有牛市心态。将债务降低是一个必要而又枯燥无味的、困难的过程。”
《凯恩斯传》写道：
“但是，这却是现在所要采取的步骤。他的股票经纪商巴克马斯特—摩尔公司要求他增加保证金，所以他减少债务的唯一办法是在下跌的股市中抛售股票。股市的持续下跌对他的身体恢复起了延缓作用，而股市的短暂复苏和接踵而来的更严重的崩盘，对他的心脏也产生了冲击。他在10月10日给母亲的信中说：‘市场糟透了，但我的感觉是价格现在已经跌到了谷底。’事实上，华尔街在九天后又大跌了一次。莉迪娅在11月的治疗日记中写道：‘股市暴跌对健康是致命的打击。’1937年11月16日，梅纳德给国民保险银行的G·H·莱克奈尔的信中说：‘当然，我认为抛售的时机应当在春季，但在当时十分难以确认。”
凯恩斯所主导的包括国王学院、国民地方保险公司、国民人寿保险公司等机构的投资也有惨重的损失，1937年，国民人寿保险公司的账面资本损失了641,000英镑。临时代理凯恩斯出任主席的寇松不断要求抛售股票，1938年3月18日凯恩斯写信给寇松，说“第一，我不相信低价抛出是对没能在高位时出手的一种补偿……价格不合理地跌至合理价值以下时，往往会经历一段长时间的沉寂，此时弥补以前的失误已为时过晚，正确的选择是静观不动。第二，市场已走向低谷而手中仍持有股票，对此我并不汗颜。我并不认为，一个机构或一个严肃的投资者应在市场下挫时随时准备割肉斩仓，或者一旦手中的股票下跌就陷于自责中……一个投资者的目标或者说应有的目标应当是长期收益，这也是评价投资者的唯一依据……至于在市场进入低谷前，我们应全部抛出股票，换成现金，这种想法不仅异想天开，并且有损于整个体制。”
然而，国民人寿保险公司1938年一季度资本损失高达231,000英镑，让机构中的悲观主义更为弥漫。凯恩斯又写了几封信给该机构中另两位同事，信中这样写道：“这并不意味着我反对在市场价格逐渐回升时逐步售出，正如我喜欢在市场下跌时逐渐买进。我对市场反应的准确色调（如果可以这样比喻的话）在其他场合表现得更明显，从去年10月到今年3月，我一直在适量买入，而10月前未能及时大量售出，结果是3月31日我在美国投资的账面价值达到了最高点。从5月到现在，在价格逐渐上扬的过程中，我一直在分批售出，售出量已超过去年10月到今年3月的买入量，应当说，普通股出手量比你认为合适的14%还要高。但实际仓位并没有明显减轻，因为售出的一半的普通股又投资于债券和优先股。事实上迄今为止，我一直在利用这段行情提高证券的质量而不是减少数量。但以后我不倾向于在品种间换来换去，而且在市场每一次弹升时都应减轻仓位。假如市场总体回升达到10%-20%，我的售出将会较慢。但当市场再上涨到20%时，市场会异常活跃。假如再出现一个20%-30%的上涨时，市场恐怕会进入危险地带。”寇松和董事会对凯恩斯的说法不以为然，凯恩斯于是在1938年10月辞去国民人寿保险公司董事会主席的职务，并向一位朋友解释说：“一个人对他觉得最不满意的那些活动就应当加以放弃。”这似乎又回到1935年凯恩斯写《通论》时的预言：“处世哲学告诉人们，就人们的声誉而言，循规蹈矩的失败者要好于独出心裁的成功者。”
随着华尔街的复苏，事实证明了凯恩斯的远见。然而，二次大战的阴影袭来，人们开始忧虑它对股市所造成的伤害。凯恩斯再次表示出了他的乐观主义：
“如果战争真的爆发，我看也没有什么可怕。金边债券市场的价格是固定的，而且我相信政府在这种情况下，借款利息不会高于3.5%。从长远看，如果大战爆发引起通货膨胀，会对股票市场极为有利。当然，其前提是私人资本主义制度能生存下来。
作为一名投资者，更有理由惧怕长期的焦虑和担心，而实际上没有爆发战争。但我怀疑去寻找更好的隐蔽所，对于个人和集体是否有什么好处。毫无疑问，正确的策略是要把目标定在可行的范围内，而不是过多地考虑资本价值。我不认为目前的盈利水平特别差，也不可能差，指数表明，有价证券的下跌与利润降低并不成比例，目前困扰我们的是对于资产流动性的偏好。也难怪如此，任何人必须要有足够的耐力和勇气，才能度过这个时期。对于一个长期投资的机构来说，不会有避难所，而且也不应有。你可以这样安慰自己：假如明年价格再度下挫（市场总体下跌10%-15%或者更多），大家保证金都不够，那时就没有什么可羞愧的了。这的确是一种冷静地接受共同命运的态度，而不必太疯狂地奋斗，期待与众不同的业绩。”
下面是凯恩斯在1938年5月8日致剑桥大学国王学院财产委员会的备忘录的一部分，从1937年8月31日至1938年1月1日，短短4个月内，学院的股票贬值了足足20%，财务委员会的大多数成员惶惶不安，而凯恩斯却是宠辱不惊，娓娓道来。这可能也是凯恩斯对自己的投资生涯与经验的最好总结：
“事实上，我从以上经历接受的主要教训是与我20年前开始时相信的正好相反，当时我第一次建议学院投资普通股，当时我相信可以采用当时被称为信用周期的策略获利，即萧条时持有股票，繁荣时售出。我们购买了包括每一主要行业的少量热门股票。自那时起，出现过比以往任何时候都更频繁和剧烈的市场涨跌。我们在价格大跌时购买了一些股票，这一点相当成功，然而我们却没能较好地在不同的贸易周期的阶段利用有规律的市场运动买卖普通股票。比如，在过去的9年中，曾有两次，我们的这类投资在短短几个月中总体损失了20%-50%，而我们没能逃避这种周期运动。事实上，我两次都在某种程度上预见了灾难，然而，这些短期的严重损失及没能有效利用市场波动并没有影响最终成功的投资效果。
“通过这些经历，我清楚地认识到，由于各种原因进行大量投资转移是不切实际的，而且确实不可取。那些售出过晚、购入太晚的人，反复操作会增加大量费用，并产生极易波动的投机心态。如果这种心态传播开来，将会加剧对社会严重不利的市场波动。现在我认为，成功的投资取决于三个原则：
“（1）仔细选择几项投资（或几种类型的投资）。应考虑到该项投资目前的价格与几年后可能出现的实际价格以及投资项目的内在价值，同时还要与其他可供选择的项目进行比较。
“（2）长期大量持有这些股票。也许要坚持几年并直到价值完全显现出来，或者明显有证据表明购买这些股票是一种错误。
“（3）合理的投资组合。过于集中地持有某些品种存在各种各样的风险，如果可能的话，应战胜风险（例如在选择其他有价证券时，应持有黄金股票，因为黄金股票往往与市场涨跌反向波动）。
“用15先令的价格卖出1英镑，同时希望用12先令6便士的价格买回的做法是错误的。而拒绝用15先令买1英镑也是错误的，你的理由是这1英镑不可能是真的（大量经验表明，用15先令有时可以买到1英镑。因为这时很多人都在等待它下跌到12先令6便士）。另外一条重要的法则是避免第二等级所谓安全投资。这样的股票不会上涨，而且必然会下跌。这是普通投资者失败的一个主要原因。理想的投资组合应分为两部分：一部分是购买完全有把握未来能获利的品种（它们未来的升值和贬值取决于利率）；另一部分是相当看好的有价证券，它的大幅升值可以补偿那些即使用世界上最高超的技巧操作也难逃厄运的相当数量的投资项目。
“以下事例可以证明，选择正确的股票比正确利用市场的波动在热门股票和现金之间来换手能够获得更多的利润。如果后者的目标在于（如果对大额投资负责任的话）寻找某些特殊股票，那么应避免在跌势上难以大批出手的品种，而且组合必须包括若干极易转换的热门股票以分散风险。这意味着，指数的波动可以作为与投资策略相关的实际价值运动的导向。选用的指数显示（1月1日公布的指数），1929年和1937年有两个高峰，1932年或1933年和1938年有两个低谷。英国股市从100点下跌到50点，又涨到90点，然后回落到74点；美国股市从149点下跌到46点，回升到88点，然后回落到55点。这些1月1日指数公布的并不是绝对的高峰和低谷，但那些平均在100点卖出英国股，又在50点的价格重新投资，再以90点卖出，74点买进（同样，美国股市在149点售出，46点买进，88点售出，55点买进）的人一定是在预测信贷运动周期方面有超人的技巧。如果他用一半资金买进英镑证券、另一半买进美元证券的话，除去他在操作中损失5%的利率，他已经在9年内将投资价值从100提高到182。事实上，“切斯特”的投资值在这段时期内从100提高到262，因此，升值（162%）几乎是那个信贷周期天才盈利的两倍。
“市场萧条是无法躲避的，只能靠清醒和耐心度过难关。在低谷时期，你可以寻找一些相比之下不合理下跌的证券进行投资，这样做往往比来回进出市场更为可取。投资者的心态一定不能受股票每日价格起伏的影响，也不能因市场一时的震动失去理智。你不了解价格波动的幅度，正如人们普遍认为的那样，并不意味着你的投资是安全的。目前投资农产品比投资锡矿要危险得多，而我们购买瓦拉比项目一直是比“切斯特”的普通股风险更大、获利更少，而且麻烦更多。
不幸的是，事实上，资本市场的现代结构要求上市证券的持有者比拥有其他形式财富的人更有胆量、耐心和意志。然而从某种意义上讲，投机者有时比投资者更为安全，这一点我曾在委员会上讲过。投机者是一个知道他自己所冒风险的人，而投资者是一个对此一无所知的人。任何证券投资的管理人员都是低生活目标的追求者，他没有社会价值，至多是凭技巧取胜的游戏的配角。然而，投资瓦拉比项目的正确之处在于它是一个建设性的、对社会有益的企业，在这里，我们可以发挥一个真正的企业家的作用，我们团体中的许多人都有理由为自己能为此发挥作用而感兴趣。我对财产委员会——从他们一本正经的面孔和沉着冷静的风度可以看出——对从股票市场获得利润或亏损的处变不惊的姿态表示欢迎，他们对农业收成的好坏大喜大悲。当然，无论如何应时时剖析我们所做的事情及我们的投资原则，这样做可能更为有价值和明智。”
后记
十几年前，我从伯顿·麦基尔的《漫步华尔街》中了解到凯恩斯的“大傻瓜游戏”与“选美比赛”，印象非常深刻，觉得这确实是投机经验之谈。后来，又看了几遍凯恩斯的《就业、利息和货币通论》的第12章，但总觉得有点别扭。1998年，我读到了凯恩斯文集《投资的艺术》，发现凯恩斯的投资实践和理念十分丰富，并不似“大傻瓜”和“选美比赛”这么简单。我就有了写一篇有关凯恩斯投资哲学的读书笔记的计划，可一来自己对凯恩斯的投资哲学理解不深，二来《投资的艺术》的中文翻译也有毛病，所以迟迟没有下手。我想了好多年，渐渐悟出所谓的“选美比赛”是一种不良的投资习惯（相信很多老投机同志一定会跟我急），因为总得看别人“脸色”行事的投机行为要长期成功，几乎是不可能的，而真正成熟的凯恩斯投资哲学与巴菲特的价值投资和其他大家的成功之道不谋而合。严格地说，凯恩斯在投资理论上的地位与格雷厄姆并驾齐驱，在投资实践上，还要比格雷厄姆技高一筹，凯恩斯不愧为杰出的投资大师。所以，我的这篇读书笔记尽管写得比较粗浅，毕竟作了些许尝试。
追踪趋势 无执无我
追踪趋势 无执无我从事证券市场和期货市场近十年来，不断地思考分析的方法，追求简单的。有点悟了，不敢自专，抛砖引玉。
现在所有的技术指标，如ｋｄ、ｒｓｉ、移动平均线等等，都不去看，关注的仅仅是价格形态、成交量、还有时间。
所有投机市场，如果从时间还有空间去考虑，就足够了。人有顺逆荣枯，物有生长衰败，这都需要时间去演绎，脱离时间，所有的就看不清。空间，表现的是生杀轨道，明白当下的进程就足够指导投机炒作了。
阴阳相推变化顺矣。市场的发展是以阴阳交替的方式进行，量度上升的时间和下跌的时间，以及幅度，就从时间和空间上整体把握。万物是循环往复的，也就是一阴一阳之谓道，其大无外，其小无内。小的被大的包含，大的决定小的，操作上找准自己的进出空间，就简单了。
判断应该是简单的。一些人主要是仓位决定态度，态度决定情绪、判断，无法客观地完全按走势来分析。
波浪理论反映了一定的自然法则，但有其局限性，你可以找一些美国期货市场的长期走势图看看。我现在仅仅以数浪为辅助参考指标，也就是说，反弹行情中，五浪完成可以表明反弹完结的可能。分析的核心是时间、空间还有趋势。伟大的道氏对于趋势的定义是毋庸置疑的。我们常说顺势而行，当然操作上要以趋势为根本。至于投资的理念就是提高过程所必需的了。
证券市场是万物中的一种，市场所记录的价格时间运动，就如有生命物体一样。大道，既然大，就能包容小小的证券市场。天生天杀，道之理也。所有的都是对立统一，阴阳交替，顺逆荣枯。怎能说没有规律呢？
大道至简
大道至简，是要求不要人为地复杂化。只找寻最根本的，或者不要预测，只追踪趋势。赚钱在投机市场中，应该是轻松的，如果很累，肯定有些地方出了问题。
我是常人，现在还是利用工具协助判断市场，基本是纯粹的用走势图，不用技术指标。主要是时间、趋势、幅度等，高低点的作用，是趋势的最根本核心。
我所说的简单，就是随缘应物不要去预测底，也不要去预测顶，仅仅追踪趋势就行了。心态上无执无我。
其实我说的，就是股票投机要执简卸繁。主观的少点，客观的多点，因为任何时候，看问题从不同的角度得到的是不同的结果。例如降低佣金，持仓的认为降低交易成本，政府稳定股市，是绝对的利好。空头认为国家降低佣金，为的是更多的圈钱，为的是国有股减持，虽然降低佣金，但带来的是更大的供应，因此是表面利好，实质利空。
所以，人执己见，任何时候都有两种声音。涉及到金钱的变动，内心的冲突更大，如果没有简单的系统，人为地弄得很复杂，如何能做好？
市场是合力作用形成的，也就是只以涨跌来判断，少去探求背后的什么东西。这样只会使自己脱离市场。
顺势而为
技术分析的第二大假设：价格是以趋势方式变动的。趋势是依次上升的高低点，或依次向下的高低点，还有的是横向延伸的趋势，俗称无趋势。投机市场的操作最重要的就是顺势而为。首先是辨势，如何辨明趋势？首先确定时间，长期、中期、短期，大的决定小的，长的决定短的，但短的可能变长。其次是在相应的时间标出高低点，就能客观地看出趋势的方向。
同样的，短期趋势的分析可以扩展到长期趋势。同时，时间和空间也体现韵律。依此分析，就不会迷茫，会很简单。
投机，是要赚取确定的利润，不是按概率进行赌博。９０％的把握，如果摊上１０％的几率，对你就是１００％。何况９０％也只是主观的判断。
行情是事后走出来才得到验证的，你仔细想想?按你的逻辑，只要底部区域都可以成为底，走势的表现不是只有价格的。
我说大资金不敢为天下先，是指要顺应潮流、趋势、基于大的时间循环进行操作。国外的基金经理，手中掌管几亿、几十亿美元的资金，如果他们判断某个位置为底部，越跌越买，可能吗？
市场的走势是走出来的，作为投机者，尽量少预测行情，以做到心无成见，才能摆脱情绪的控制。客观地分析现在，顺应市场的力量，才能长期赢大利、亏小钱。投机生涯不是百米冲刺，而是漫长的马拉松运动，作为我等以投机事业为生涯的人，不能对此没有深刻的认识。
我分析市场?从长期趋势入手，以中期趋势为操作方向，等待反作用力形成极点后，待短期趋势和中期趋势同方向时介入。操作上以中线部位为主，直至中期趋势方向改变。短线操作?遵循的时间相应缩短，原理是一样的。
时间的作用同等重要，事物的发生、发展、演变，需要时间去完成?如果仔细研究历史走势，时间和价格有完美的和谐性。
我和大家一样，１９９３年在上交所做股票，什么也不懂，成天在交易所打探消息?追涨杀跌。当时上证指数由１０００点往下走?最低跌至３２６点，我在７００点全线出击，结算下来?所亏损的就是交易成本。亏损最大的就是按一位专家指导的在８９０点全线买进，周一市场暴跌，当日亏损达１５％。从此我坚信了一个观点，不听传言，不相信股评人士，不信专家。
后来系统地学习技术分析，我在１９９４年学习了墨菲的期货市场技术分析，还有四度空间、许圻光的波浪理论等等。可由于经验不足，对结论的使用似是而非，经常受到市场的打击，使我对技术分析失去了信心，尤其是指标的使用上。
随着市场经验的积累，以及不断的交学费，和深刻的思考?发现了市场的内部规律，也是事物发展的普遍规律。协助我提升认识的是老子的道德经，以及易经的爻辞，越深入?越发现老祖宗的智慧博大精深。其实我们的感悟，都包含在老祖宗的思想内。
知行合一
分析对了，却做不到，这是情绪和心态的问题，也是操作系统需要解决的东西。对制之法很难，必须做到无欲则刚的地步，由于缘起的关系，我信奉起佛教。火气越来越小?心胸也广阔了，平平常常才是真，这样培养起耐心?越不为赚钱去操作?越能得到最好的时机，对市场的变化也敏感起来。
老子说过：吾有三宝，一曰慈，二曰俭?三曰不敢为天下先。越思索?越发现老子越聪明。慈，就是慈爱，当你爱众生时，人弃我取，慈悲为怀。佛家说，我不入地狱谁入地狱，所以能勇。俭，勤俭节约，看重亏损，不预期盈利，所以能广征财富。不敢为天下先，故能，长久的成功。
反者，道之动，弱者，道之用。
道指的是万事万物的发展规律，往返回旋，只要把时间缩短、延长?所有的事物都是往返回旋的，股价也是涨跌交替的。由生到死?由死到生。而用道的方法，就是不要加自己的意志，以无足轻重的角色去参与市场。
我操作主要以顺应趋势为主，逆势操作仅占小部分，主要以能量分析和波浪理论为基础，对于极点的判断有一定的把握。
为什么我不赞成逆势操作呢，主要是因为１９９４年的咖啡行情?谁能预测到在１３８点以上走出井喷行情？
这么多年来，我研究自己?发现天性中就存在低了想买，高了想卖的天性，而在投机中这种人性会带来巨大的损失，我从主观上尽量克服。
如何判断自己错了？这和个人的操作周期和喜爱风险程度有关。也就是不同时间的趋势问题。一般而言，亏损越来越大，就意味着出问题了。
现在介入期货交易，可以说是一个适当时机，因为证券市场长期趋势向下，是毋庸置疑的，时间我看得两至三年。在一个没有抛空机制的市场，受伤的机会远大于获利的机会。
期货市场也是投资的渠道，但市场的保证金交易决定资金管理如果不善，风险极大。我建议可以３０％的自有资金介入。在操作中学习，先以不亏为目标。
期货原创-交易师语录
期货原创-交易师语录为什么在一场交响乐演出中会有看似噪音的大鼓声？我想在音乐家眼中是在故意穿插一些‘噪音’，完美的音乐需要添加一些类似噪音的声音才构成了真正动人的旋律。这是音乐家眼中的完美，同时也是音乐家的境界。看过电视剧《天下第一楼》的人知道，其中有一幕是濮存昕演扮演的食客修二，当有人端出一锅皇家御厨做的汤给他喝时，喝了一口修先生说“在汤中再加入一只狗腿，用文火慢炖，那滋味儿就齐了。”人问他“为什么要加入狗腿，汤味才美呢？”，修二答曰“没有狗腿子不成为世界，没有狗腿同样不成美味”。这是美食家眼中的完美，也是美食家的境界。在期货交易中没有合理的亏损，交易就是虚假的，其不是现实中的实战交易，是纸上谈兵。这是成功交易者眼中的完美和境界。正是因为亏损的存在才成了‘交响音乐中的大鼓声’，最终构成了耐人寻味的旋律，最终构成了完美的交易；正是因为亏损的存在才成了‘靓汤中的狗腿’，最终成全了美味，从而构成完美的交易。
只要你留心身边的每一件事物、每一种自然现象、每一种社会规律，你都会发现不和谐才是真正的和谐。玉中的斑点或许会构成一幅精妙绝伦的图画，你只会叹服自然界的鬼斧神工而忘却它竟然是玉中的瑕疵。
有道是“性格决定命运”有一定的科学道理，但是不是为了改变自己的命运，就去改变自己的性格呢？我认为大可不必。性格是一种个性，有其优点和缺点，我们没有必要去改变自己的性格，只需要调整你性格中的优点去适应你的目标并更好的去为之服务就行了。
将交易计划转化为交易习惯，是成功实施自我控制的有效手段。将你的交易行为由被动执行变成主动执行，是习惯形成的过程。对于习惯的形成过程是一个批评与自我批评不断深入的过程，需要在交易的实践过程中不断去强化。当内心即将萌发违背交易计划的念头时，你应大声地说“你这个懦夫，又在背叛自己！！”。在不断强化、不断自我批评、不断否定自己的习惯形成过程中，你就会逐渐体会到沉浸在交易过程中而不是沉浸在结果中的愉快和成就感。
交易系统是系统设计者思想、理念的浓缩，是系统设计者思想、理念的的物化表现形式。交易系统的设计指导思想在此简称投资哲学，它是交易系统的灵魂和核心，表达了系统设计者认识投机市场的“世界观”。交易系统所表达的真理是一种的社会科学的真理，是少数人掌握的真理，其应当属于搏弈论范畴。
将投资哲学运用于期货交易实战是发现与表达的过程，该过程是将“世界观”转化为“方法论”的过程。我们在设计交易系统的过程中，应该本着简单性的原则来设计交易系统。在制定交易策略时如果我们加入了过多的条件限制，将会导致系统信号过少的情况产生。首先这不符合信号数量的统计要求，其次容易造成小概率事件的发生，造成以点代面、以偏概全的情况。
如果设计的交易系统在实际运行过程中其收益率概率分布呈不规则分布，那么这种交易系统是一个不稳定的系统。如果用其指导实际投资必将引起投资业绩的不稳定性，其直接表现就是投资业绩大起大落，作为职业投资人来说，这显然不是我们所要求的。追求长期持续稳定的获利是衡量投资人是否专业的判断标准。而现在市面上流行的所谓交易系统其往往断章取义，用局部的显著性代表了全局的普遍性，夸大投资业绩，但其一旦指导投资实战就会很快暴露出风险隐患。
追求完美的核心为不犯错误的心理假设，追求完美者希望每一次行情判断都是正确的，每一次仓位控制都是效率最高的。但这种假设理论这显然是站不住脚的悖论，是极端错误的指导思想和投资理念。期货交易首要一点为承认错误的客观存在。这是正确对待交易的一种态度。只有承认错误的客观存在才可能去寻求减小错误的解决之道，才能寻求降低因错误导致负面影响的方案。交易师认为成熟的交易者不仅仅应考虑怎样防患未然，而且更应考虑亡羊补牢的措施和手段。
做期货交易，止损的本质是什么？止损就是亡羊补牢的措施和手段。可以明确地告诉大家：该系统的设计理念肯定是基于追求完美的悖论基础之上，可想而知这种系统当然是只具备观赏性而不具备实战价值的实验室产品。成功率太高表明防患未然过度，用系统化交易术语来讲就是：过度优化。追求完美者其实就是追求过度优化的解决方案：在行情判断上过度优化，在资金管理上过度优化，在机会识别上过度优化，种种优化的结果直接导致了交易机会的减小。
对于成熟和优秀的交易者来说，一般都不讨论防患未然，而对于刚出道者则更偏重于防患未然，特别是一些商业目的很强的个人和机构往往过大地放大宣传系统的功效，把系统的防患未然性能渲染到了神化的程度。
“赚你份内的钱”其思想根源为：不追求完美，不试图捕捉所有市场机会。追求完美是诱使人犯错误的思想毒瘤；追求完美是一种“不敢输”的心理表现；追求完美不仅体现在行情判断上而且还体现在资金管理上。
交易师认为：做交易首先还得解决思想问题，观念问题和认识问题。如果连思想问题都没有解决，研究再多的技术都没用。
交易师推出的系列原创文集充分体现了交易师看待社会和看待市场的“世界观”。正是在这种“世界观”的指导下，才形成了交易师系统化的“方法论”。交易师期货系统正是交易师“世界观”和“方法论”结合的产物。
交易系统并不试图去预测价格的空间和时间，系统唯一做的就是把握现在，活在当下，是处理正在发生事情的反应式交易，而不是处理尚未发生事情的预测式交易。很多人毕其一生心血研究期货预测技术，而忽略了正在发生的现实，导致其交易操作严重缺乏现实基础。
短线交易系统更强调的是系统的成功率，即要求赢利次数要明显大于亏损次数，其奉行的投资哲学是“薄利多销，积少成多”；趋势交易系统则更注重的是小亏大赢，用不断的止损做为成本和代价去换取大的趋势利润，趋势交易者对成功率并不敏感，有些趋势交易系统的赢利次数甚至小于亏损次数，但其最终却是赢利系统，这充分说明了趋势系统所奉行的投资哲学是“厚利薄销，小亏大赢”。
拥有交易系统是期货市场持续稳定获利的必要条件，但并非充要条件。在执行系统信号时应不折不扣，不要心存犹豫。对系统的犹豫主要来自于系统亏损时期的信心衰竭，“月有阴晴圆缺，人有悲欢离合”，正是由于瑕疵的存在，才构成了真正的完美。首先我们应认识到交易系统的亏损期属于正常现象，此时期才是真正考验和提高交易师交易水平的时期，是考验交易师应对困难、处理困难能力的时期，是培养交易员稳健交易风格和耐心交易品质形成的重要时期。
交易师认为衡量交易心态是否健康的标准是：当你持有头寸后，如果心中强烈希望价格向着你的开仓方向运动时，则属于不健康的交易心理；当你持有头寸后，如果不是期待价格向着你的开仓方向运动，而是做好了价格方向变动的各种应对措施，则健康的交易心理。
交易要长期取得成功必须具备以下条件：1、能够认清市场的结构；2、能够认清交易者自身的结构（贪婪恐惧）；3、能够将市场结构与自身结构无缝连接（做到“知行合一”）。
交易师认为在盘整时期出现亏损是无可厚非的，但错过行情却是不可原谅的致命错误！
要炼就专业的投资本领，首先要具备健康的投资心态，“大智若愚”这个成语用在这里太适合不过了，太聪明的人在这个市场往往扮演的是“消费者”角色。因为他们聪明，可能在其它行业或领域做得很成功，所以造就了他们不服输的顽强性格，表现在期货交易中却是不愿改正自己的错误，其根源认识在于“市场是错误的，而自己是正确的”。
我承认市场中的确存在短线高手，而且是靠其自身的反映能力、盘感及雷厉风行的行事作风来交易。但记住一点：这种人的存在本身就是一种小概率事件，其交易模式是不可复制的。
为什么90%的交易者失败？
为什么90%的交易者失败？据说，统计结果表明，90%的交易者处在亏损状态下，5-7%的交易者持平，而只有3-5%的交易者能够持续盈利。
那么，为什么会这样呢？
最近一段时间，我对交易心理很感兴趣。所以，我想从交易过程的心理变化，结合自己的失败经验，说说自己的心得体会。
据国外心理学的研究，认为人从根本上讲，都是分裂的人。呵呵，这么听起来有点吓人啊！都是精神分裂吗？不是这个意思。而是因为，人的大脑，有两个半球，其中一个处理信息，另外一个处理情绪。简单点说，一个理性的处理各种现象，一个则情绪化的处理包括价值观在内的问题。
而且，关键的在于：这两个半球的工作是在同时运行的。
所以，从根本上说，每个人都有两个我。一个是理性的，一个是情绪化的。
最简单的举几个例子就很清楚了。比如，我们常常听到这样的话：“我想戒烟，可是戒不掉啊！”“我想戒酒，可是又喝上了！”“我想减肥，可是无法坚持啊！”等等，诸如此类，都说明人有两个。一个会非常理智的说：我应该这样做，因为什么什么理由；如果这样，我就如此这般；如果那样，我就这样应对。而另外一个，考虑的就复杂了，他是从价值评估的角度看问题：这样太累了，何必亏待自己呢？我太棒了，已经持续减肥5天了；我太糟糕了，总是做不好；今天是世界杯，破例一回，喝酒庆祝吧。等等。
联系到交易过程，我们的表现也是一样的。
在交易之前，我们会非常客观的分析趋势；计算阻力、支撑；观察价格形态和均线系统；设置好止损，盘算好各种可能。于是，开始交易。
到交易之前，我们的工作都是由我们大脑的一半再进行。
可是，一旦持仓的时候，我们的情绪就开始介入了。换句话说，这个时候，我们开始变为另外一个人了。这个时候，我们关心的往往不再是客观的现象了，而是我们对于结果的评估。出现浮动盈利的时候，我们沾沾自喜，哇！我多牛！又做对了；看来很快，资金要翻番了，我可以买汽车、买房子；快！我把交易结果公布出去，让大家都知道，我是天才！我太有面子了，我太有自尊了。呵呵！朋友们，请恕我直言，现在网上聊天室里、论坛上、博客中，估计有这样心态的人，不在少数吧！！！
而出现亏损时，心跳加速、手心出汗、两眼紧盯住电脑屏幕，心里翻江倒海，完了完了！爆仓了！我要破产了，怎么办啊！怎么跟老婆孩子交待啊；我从此抬不起头了；我太失败了；我怎么又错了；砍吗？不砍！还是砍吧？那就砍吧！不！再等等，我如果砍在最低价，不是更惨！……
呵呵！惭愧的很，我自己曾经有一次，几乎觉得头脑一片空白，似乎供血不足了，自己都感觉到额头冒汗呢！
（如果我们看运动员比赛，也经常可以发现类似的现象。到赛点的时候，心理非常容易波动。结果胜负颠覆。）
做交易，说到底，其实都是我们的心理活动。所以，了解我们自己，尤其大脑内部的结构、运作模式，对于交易是非常重要的。
那么，如何让这大脑的两个部分统一起来，互相不吵架，一起为我们的交易服务呢？我自己的做法是：
一、制定计划
这是最基础的工作。这里最重要的是，一定要制定的详细，而且合理。我们无法执行计划，其中一个根本的原因就是计划本身有问题。自己都不相信这个计划，怎么执行呢？
所谓计划，就是一个进口——进场点，两个出口——止损和目标。
二、轻仓操作
什么叫做轻重呢？这是主观的标准。我觉得，要轻到就是亏损了，也不会让你手心出汗！换句话说，完全以你自己承受能力的范围来决定。
轻仓的意义，在于使你关注点始终落在研究行情上，而不是账面的盈亏。
也许有人问：轻仓，还有交易的必要吗？做期货，不就是牟利吗？轻仓能够有利可图吗？这是一个策略的问题。轻仓当然可以盈利，关键在于，轻仓做长线，这是第一；第二，重要的在于复利。这才是交易获利的安全法宝。而决不是靠一次、两次、N次的暴利。
三、转移角度
换一个视角看待交易。每天晚上睡觉前，不是问自己：今天盈利多少？或者亏损多少？而是问：我错了吗？错在哪里？我对了吗？对在哪里？
把快乐的基础，建立在成长的概念上。
每天感觉到自己的变化和进步，这是快乐的源泉。于是，亏损的痛苦、盈利的喜悦，不再占据你头脑的主要位置。这一点非常重要。习惯以后，你会自觉地看盘面走势，而偶尔才会看看账单了。因为你知道，账单，不是你生命的意义所在。
亏损，无伤于你的自尊；盈利，不代表你的辉煌。
朋友们！期货交易是艰辛的、漫长的一条路啊！让我们一起，从交易中透视自己、剖析自己、了解自己，而后自己帮助自己快乐的成长起来，作为附属品，成长，将带给我们财富！——这就是我之所以爱上交易的缘故。
交易的延伸阅读--顿悟
交易的延伸阅读--顿悟E信号编集
有人说:思想改变世界。但准确地说，应该是创造性的新思想改变世界。
牛顿在苹果园中想到万有引力定律，阿基米德在洗澡时想到浮力原理。这些故事早已家喻户晓。而在我们当今所处的知识经济时代，创造性的新思想的作用更是数不胜数。理查德·劳辛看到妻子剥开肠衣加入配料做成香肠，联想到可以用纸盒来装牛奶;符拉迪斯拉夫·伯罗用一个小球替代钢笔笔尖，发明了圆珠笔;克拉伦斯·伯德埃在加拿大的北极圈中看见冰冻的鱼后就想到用冰冻食品替代罐头食品，从而开创了冰冻食品工业;索尼公司把耳机与一台收音机组合起来，发明了随身听……上述种种例子说明了顿悟和创造性思维在我们现实生活中的作用。那么，有没有科学的方法来研究顿悟和创造性思维?顿悟和创造性思维是通过怎样的大脑机制来实现的?
一个 突变的过程
作为一种转瞬即逝、可遇而不可求的灵机一动，顿悟往往是难以捕捉的。人们也许会产生这样的疑问:顿悟是可以被研究的吗?
1917年，担任普鲁士学院人类研究所主任的德国心理学家苛勒由于一战的原因被困于大西洋的一个小岛上，这使他得以潜心完成其有关黑猩猩顿悟的经典研究。在实验中，苛勒将黑猩猩锁在笼子里，而把食品(香蕉)放置在笼子外黑猩猩触及不到的地方。笼子里有两根作为工具的短棍，但每根短棍都不够长，黑猩猩用其中任何一根都拿不到香蕉。苛勒发现:黑猩猩并不是用盲目尝试的方法去解决问题，相反，它表现出明显的顿悟式的解决问题的行为特征。黑猩猩在尝试过那些常规的方法而未能奏效之后，会反复摆弄两根棍子，陷入一种思索状态。然后，黑猩猩会像突然获得了好主意似的一下子跳起来，将两根棍子插在一起，顺利地拿到香蕉。苛勒的发现挑战了当时占主导地位的美国心理学家桑代克的尝试—错误学习理论。该理论认为，人或者动物的学习过程是一个盲目的尝试过程，人或者动物通过反复的尝试，逐渐从错误中学习，淘汰不正确的行为，固化正确的行为，最终顺利地解决问题。而苛勒的研究却表明:高级的问题解决行为是一个基于对于问题情境的全新思考和把握的突变而非渐变的过程。苛勒的研究使顿悟这一具有神秘感的心理现象成为科学心理学的研究对象，为创造性思维的研究奠定了理论和实验的基础。
继苛勒之后的一些心理学者把研究的注意力转移到人类身上，开始研究人类的顿悟式思维。比如，心理学家东克尔(Duncker)用蜡烛难题来研究人类的顿悟式思维。
20世纪80年代，心理学家开始用信息加工理论看待和思考顿悟问题。他们从理论上提出，顿悟实现的关键是问题表征的转换。比如，在小说《悬崖山庄奇案》中，大侦探波洛发现有人三番五次地想谋害巴克利小姐，甚至还错杀了她的堂姐。于是，波洛便列出了包括巴克利小姐身边的好友、亲戚、房客等所有有关的人在内的名单，并一一加以调查，然而总不能破案。终于有一天，波洛恍然大悟，原来真正的凶手就是巴克利小姐本人，是她制造了这一系列事件并借机杀掉她的堂姐，以谋夺堂姐未来的丈夫死后留下的巨额遗产。这是一个典型的问题表征方式转换的例子，波洛把怀疑的对象由被害人巴克利小姐身边的人转移到巴克利小姐本人身上，从而获得了对案子的全新理解。从心理学的角度看，顿悟和创造性思维并不是无中生有的凭空臆想，而是在面临新间题时创造性地重新构造问题情景并实现认识上的突破和飞跃。
自20世纪90年代以来，一些关键性研究技术(比如脑成像技术)迅速发展，这为我们打开大脑这个黑箱提供了前提条件。一个透明的大脑呈现在我们眼前。但是，用脑成像技术对顿悟现象进行研究在实验方法上还存在一定的困难。比如，在日常生活中，人们对于顿悟问题的思考和解决时间，短的只要数秒，长的则需要数天甚至数月的时间。因此，很难在实验室中将顿悟的发生有效地控制在一个时间点上，使之成为一个可多次发生并可反复观察的科学实验对象。针对这个难题，笔者使用了日常生活中大家熟知的谜语以及脑筋急转弯问题作为实验材料，这样就能在实验室情境中稳定多次地激发顿悟状态，并且将我们脑中瞬间即逝的顿悟过程 定格下来。请你猜猜以下的谜语:
l、13个人平分9个橘子，要怎样分才算绝对公平?
2、一条毛毛虫想过河，河水又深又宽，河上没有白桥，也没有任何如渡船一类可以用来摆渡的工具，没有谁来帮助它，它也不会游冰。请问它该如何渡河?
要解决上述问题，你需要转换自己原先思维的方向，需要一个问题表征的转换过程，也就是俗话说的脑筋转弯。
(答案:1、做成橘子汁;2、变成蝴蝶飞过去)
那么，在这个时候，你的大脑是怎样活动的呢?
扣带前回：顿悟过程的 发动者
顿悟是一个思维定势被打破的过程。笔者与日本产业综合技术研究所的科学家仁术和久先生合作，经研究发现，相对于在思维定势之内的问题解决过程，在思维定势之外的问题解决过程会激活大脑的扣带前回(ACC)。ACC位于大脑额叶的内侧面，在解剖上属于大脑边缘系统的一个组成部分。认知神经科学的最新研究进展揭示，在ACC中有一种大型的梭状细胞，这种细胞只有人类以及人类的最近亲——类人猿才有。这种大型的梭状细胞与大脑皮质的各个部分具有广泛的联系，可能起到调节和改变大脑活动状态的作用。我们在研究中观察到的参与顿悟的ACC区域在解剖上属于布罗德曼24区，这个区域被称为认知与情绪的交互作用的界面。有大量研究证据表明:当存在认知或者情感冲突的时候，ACC的活动就特别强烈。从理论上讲，在顿悟或者灵光一现之时，原有的不正确的思维定势被迅速地打破，人们会在一瞬间摆脱不正确的思维方式，找到正确的思路。这一过程无疑会包含激烈的认知上的冲突，这可能就是ACC参与顿悟的原因。研究发现，ACC的活动应该是发生在顿悟过程启动的初期阶段，是顿悟过程的发动者。
海马:新思想在这里形成
在顿悟中，打破旧的思维定势只是第一步，而产生新的思想、形成有效的新异联系才是顿悟实现的关键。自上个世纪50年代以来，人们就知道大脑中的海马支持新异联系的形成。实验结果发现，人脑在顿悟时有明显的海马的活动，这说明在顿悟中形成了有效的新异联系。有趣的是，动物实验表明，海马在鼠类动物迷失方向以后重新定向的过程中起到关键性的作用，海马损伤的动物一旦迷失方向就无法找回原来的路。海马参与顿悟提示我们，思维过程可能与空间定向过程是由同样的一个认知——神经过程来完成的，它解释了我们为什么会用思路一词来指称一个人考虑问题的方式。证明海马参与顿悟过程对于理解海马在长时记忆中的作用也有主要的启示意义。从进化论的角度存虑，顿悟性的经验具有极其重要的生存价值。通过对顿悟性的经验作出反应并将其稳固地保持在情节记忆中，个体生存下来的机率无疑会因此增大。
但是，说海马是新思想的形成之地，并不等于说在海马里面存放着构成新思想的所有原材料。解剖研究显示，海马是一个只有高级信息整合功能的重要脑神经结构。与其将海马比喻为一个装思想的容器，不如将其比喻为一个各种不同思想的连接者。
灵感能否借助于语言来表达
传统上人们认为，顿悟与创造性思维是以 只可意会，不可言传的方式发生的。对此，著名心理学家詹姆斯总结说:伟大的思想家会预兆性地在一瞬间窥见事物之间的全部关系，整个过程发生的速度是如此之快，以至于无法言表。与此相应，爱因斯坦也说:那些思想不是以语言的形式来临的，我极少用语言来思考，一旦思想来临，我事后也许会想到要用语言去表达它。这提示我们道可道，非常道，能够用语言表达的真理不是永恒的真理，顿悟是不能用语言来表达的。
如此说来，在研究中发现负责语义知识提取与言语理解的后部颞——枕区域参与顿悟岂不是与我们传统的常识相违背了吗?
对此，我们的解释是，特定区域的脑活动可能与具体的认知加工任务有关。爱因斯坦所思考的问题是一种空间—视觉性质的问题，而我们在实验中所使用的则是言语类的谜语问题。不同性质的问题其具体的思维过程也会有所不同。解铃还需系铃人，在哪里形成的思维僵局还要在同一个地方被解开。空间—视觉性质的顿悟在负责空间—视觉信息加工的区域被实现，而言语性质的顿悟则在负责言语信息加工的区域被实现。
心理学中的顿悟与佛教中的顿悟
常有人问：心理学中的顿悟与佛教中的顿悟是一回事吗?其实，心理学中的顿悟是insight一词的翻译。英文中，insight源自古荷兰语或者古德语的seeinginside，因此，insight有internal sight的意思。日本心理学者将insight译做洞察，似乎想要强调此词中所包含的看的意思。而中国心理学者则将它翻译为顿悟。心理学中的顿悟是指一种特定问题求解的心理过程，而佛教中的顿悟则是指一种对生命的终极意义的大彻大悟。因此，这两个概念的使用语境有很大的不同。早期的印度佛教中，顿悟是指祭司阶级的婆罗门族死时只需拜神诵经，即可归返宇宙本体之梵天，这与心理学中的顿悟相去甚远。而我国的禅宗则强调 顿悟是对人生境遇和真相的创造性重构。就这点而言，心理学中的顿悟又与之有相似之处。
举个例子，青原惟信禅师说修行要经过一个 见山不是山，见水不是水的阶段。心理学认为，人的基本认知能力是高度技能化的。正是这些认知技能的存在，使得我们可以流畅地感知世界，熟练地使用语言和各种工具。认知技能是以组块(chunk)为单位存储于我们头脑中的。诺贝尔奖获得者西蒙估计，一个专家的头脑中有10一20万个相关的知识组块，需要10年以上的积累才能形成。尽管知识组块极大地提高了人们分析和处理间颖的能力和速度，但有时也会产生一些负面的影响。比如在思考13个人平分9个橘子的问题时，你会自然而然地想到要用刀子来切分。心理学家奥尔森提出，顿悟是一个将现有的知识组块打破的过程。对此，德国学者克诺布利希(Knoblish)等人用下述实验来说明这个问题。研究者要求人们通过挪动某些火柴棍，将原来不能成立的等式变得能够成立。对于问题1(6=7+1)，解决办法是将等式右边VII中的最右边的一根火柴挪走，使之变为VI，而将挪出来的那根火柴放在等式左边Vl的最右边，使之变为VIl(即7二6+1)。现在，请你解问题2试试看(3=3+3)。间题2之所以难，是因为你必须把等式石边的+挪动成二，使之成为3=3=3。将加号看做加号而不能自拔，正是你脑中的知识组块在发生作用。而能够将加号分析还原为两根火柴并进而变成等号，就是一个知识组块被打破的过程。这也可能就是见山不是山的含义。它或许说明，对于人生中的那些 不等式，当我们把加号不再看做加号的时候，问题就迎刃而解了吧。
如何培养及促进顿悟和创造性思维
既然顿悟并非异能，而是一种人人皆可拥有的普通认知能力，那么，我们有没有办法来提高它?
2004年，德国学者瓦格纳(Wagner)等人在英国《自然》杂志上发表论文，证明睡眠可以促进顿悟的发生。他们比较了晚上睡觉或者不睡觉的人通过顿悟解决问题的能力，结果发现，有充分睡眠的人比没睡的人的顿悟能力要高。瓦格纳等人根据我们在顿悟中观察到海马活动的研究结果，推测是因为海马在人的睡梦中的持续活动酝酿了新思维的产生，而我们认为，根据瓦格纳等人的实验程序，并不能推测是海马在睡梦中酝酿了新思维。但有一点还是可以肯定的，那就是保持清醒的头脑和敏锐的思维能力会帮助人们走出思维僵局，获得顿悟。
此外，有关儿童创造性思维的研究也表明，在压力和精神负担较大的情况下，儿童多会选择墨守成规的思路;而在较为宽松的环境下，创造性思维和顿悟会不断涌现。这说明，轻松愉快的学习和工作气氛也许会有助于顿悟和创造性思维的产生。
从这份文章里，可以提炼出对交易有帮助的思想
第一 宽松的环境，有利于促进正确交易思想的养成。多给自己一些时间，对自己好一些，不要浮躁。以下是相应的文章依据：
那就是保持清醒的头脑和敏锐的思维能力会帮助人们走出思维僵局，获得顿悟。
此外，有关儿童创造性思维的研究也表明，在压力和精神负担较大的情况下，儿童多会选择墨守成规的思路;而在较为宽松的环境下，创造性思维和顿悟会不断涌现。这说明，轻松愉快的学习和工作气氛也许会有助于顿悟和创造性思维的产生。
第二 试错的方法，不断地尝试，直到找到正确的方式。犯错是成长的必经阶段，是成长的催进剂。
该理论认为，人或者动物的学习过程是一个盲目的尝试过程，人或者动物通过反复的尝试，逐渐从错误中学习，淘汰不正确的行为，固化正确的行为，最终顺利地解决问题。而苛勒的研究却表明:高级的问题解决行为是一个基于对于问题情境的全新思考和把握的突变而非渐变的过程。苛勒的研究使顿悟这一具有神秘感的心理现象成为科学心理学的研究对象，为创造性思维的研究奠定了理论和实验的基础。
值得交易员借鉴的经验
值得交易员借鉴的经验[一]赌博的十大戒律1.要做好输钱的准备，要知道赌规是利于赌场的。
2.别依靠预感，而要根据数学作最佳决定。
3.要作好准备，短期内赌资会上上落落，波动很大。就是职业赌徒，拥有精湛技术，也时会面对连串霉运，经历赌资短期内的动荡起伏。同样的，很糟的玩家短期内也可以嬴很多钱。在赌博的世界里，短期内任何事情都有可能发生。
4.一般来讲，在你玩得对的情况下，游戏越难，赌场占的优势就越小。最难玩的21点赌场优势最小(0.58%)，相比之下百家乐的赌场优势是1.2%,加勒比扑克赌场优势是5.5%，更不要说了。
5.做好赌资管理。设置一个损失上限，超过上限马上走人。小赌可怡情，输了也不超出自己平时的娱乐开支。同时，做一些赌博以外的其他活动。别在醉酒或疲乏的时候赌。
6.不要对冲。那些导致你输或打平，而不是嬴的对冲赌注，避之则吉。例如21点买保险类似这些对冲赌注，赌场所占的便宜总是很大。与其买保险怕输，索性别赌好了。
7.没有系统可以打败赌场的纯机率赌博。很多人大言不惭，吹嘘自己创立了一套可战胜轮盘的系统。多数系统都让你嬴很多次小钱，换来输几次的大钱。从长远看，要赢一个纯机会的游戏是不可能的。
8.选择赌博规则最有利的游戏。许多游戏，如21点和电玩扑克，在规则上，不同赌场之间会出现些微差别，找出那几间规则对玩家有利的去赌。
9.避免彩池赌注。LetitRide和加勒比扑克的$1的彩池赌注，便是最糟糕的赌注了，赌场占的优势都在20%以上。纵然21点和牌九扑克的彩池赌注没那样坏，但也应该避免。
10.抱玩乐心态。赌博如消遣，凡事适可而止。如果你连从赌桌或机器旁走开的自控能力都没有的话，你就不应该再赌下去。
值得交易员借鉴的经验[二]赌博的自我约束和策略
自我制约
赌钱要有「原则」，赌家应该一早订下所有注码的运用，如果赢又如何去处理注码，输时又如何去处理，然后在赌场上就落实执行，不偏不倚，不受个人情绪的影响。早先订下的规则要自律地遵守才是聪明的赌仔。赌钱最怕失去理智，赢钱时又想赢更多，输钱时又急忙想赶快追回，以至越赌越大，心越赌越红，此现象就是一般赌家的心态及通病。很多人就是没有订下赌钱的原则，被贪心及恐惧影响了个人的理财方法，从而将一生的积蓄拱手送给庄家。在赌球世界中也一样，如果你没有原则或没有自律性的投注头脑，你最终只会输掉大部份金钱，甚至欠下一身巨债。不同的人有不同的经济能力，不同的人能受的风险也不一样，所以不同人就应有不同的投注方式。还有一点要切记，就是订下投注方式时一定要量力而行,不要只看赌钱只有赢钱的光景，输钱时该如何去处理及采取投注方式的应变才是最重要的难关。
长线短线
不知道大家赌博是为了什么目标呢？大部份是想发达，一朝可以斩断穷根大富大贵，天天享受。但是真正做到的人一百个当中没有一个，而有本事去赢大钱的人又必定经常高度紧张及承受极大的压力，因为赌得越大就赢得越多，相反就会输得越大，赌钱的人有长线及短线两种，短线的就是想找快钱，以每一天的输赢作为一回赌局，输赢均是大起大落，每天都活在压力、惶恐或兴奋当中，赢大钱及输大钱的人多是此类型。视赌钱为长线的人大数不会为一天或近期输而感到恐惧，因为他们知道赌钱是有赢也有输，赌局是以整个球季计算，今天输一万不表示往后不能赢回来，最重要是知道长线赌钱有那种投注方式或投注要诀能让日后可以连本带利赢回，此类型的人大多每年结算计数是赢钱，但赢的可能不及一些天天豪赌赢钱的人，但是最大的不同是在心理上的分别，天天活在恐惧及紧张是绝对不好过的，比起每天可以舒舒服服过生活，赢输都不会影响自已的生活，到了最后仍然有点利润可以在球季后可以去一去旅行渡假，是何等的轻松写意呢？所以笔者现在正在计划暑期去哪里旅行，因球季开始至今手风都不错，就算现在开始直输至季尾还仍可以去渡假呢.
量力而行
赌钱前最好先把自己理财计划做好，一个月赚了的钱最好就扣去所有应有的开支然后才拿去赌，输了你不会没饭吃才是适当的注码。最大的错就是借别人的钱去赌，此举正是迈向「家破人亡」的一步。有了注码就再去订一个目标利润，当然利润人人都知愈多愈好，但都要适合自己的注码而订，不要异想天开,想一步登天。假设你赌上下盘有六至七成的命中率那你的回报率便是大概在18%至37%，所以如果你要拿着一千元去想在赌上下盘十场内赢一万元（1000%），简直是极难之动作，需要极大的运气成份。比如你想要在十场球内赢一万元，你的本金就是二万七（$10,000/37%假设七成命中率），每场赌二千七就可以十场后有一万元利润了。倒过来计算如你可以有一万元来赌球，如以十场作一个投注周期，即每场是一千元，命中率如是七成（即赢七场）利润应会是大约三千七元（平手盘就当没赌）。而最重要的问题是七成的命中率不是容易达到的，（本网的绝杀推介都是维持在七成左右）所以大家赌球时真的要量力而行，然后自订投注计划落实去执行。
聪明赌仔
如今赌球盛行简直令世人痴迷,自从赌球风流入亚洲中国,赌民立即迅速暴增壮大起来。中国人有几千年的赌文化.现在更是如鱼得水。大家赌除了想赢钱外,就是在赌中可寻求刺激.因为有时明知是不值得博还是要去赌,因为想投入赌博以获得刺激的感觉。赌家中有七八成人都不懂控制自己「忍手!」，而大多数都是输光才肯罢休，你想成为这其中的一个么？！你要成为赢家就要干一些别人不干的事，不要随波逐流，要做聪明的赌仔!先学会忍手!赌博是关系机会率的数字游戏，赌球其实也一样，欧洲用欧洲的盘口，亚洲用亚洲的盘口，亚洲盘就是为了将两队的实力拉近，在两队的对赛加上了让球.尽量拉至大家都是有百分之五十的赢率，而庄家就无论哪队赢输都可从中抽水谋利。但百分比是具体的数字实力是不可用数字去量度，所以往往盘口之间有漏洞，要赢钱就是找出此等场合出击。所以赌球不是二分之一的游戏,如果如此我想你和我也不必花太多时间去研究，因为二分之一的机会率所赢的回报率跟本不足两倍，是一个完全不值博的游戏，哪倒不如去赌场赌百家乐不是更实际和公平。你说是吗？最近本网已发现了一种盘口的漏洞，有近九成的胜出率，只要再运用灵活的投注技巧是可以长赌长赢！
搭顺风车
大家是否知道世界最大的赌场其实是股票市场。此赌场每天有数不尽的金钱在流动，比起任何赌场的投注不知大多少倍。所以股票市场上有很多现象可以运用到其它赌博活动中，股票的升跌价格都可以由人去操纵而去炒作，基本上股票市场有过半的公司的股票都是炒作赚钱的。很多人看股票都会参考图表，其实图表也有假，就是由庄家故意做出假像引人入市从而自己谋利。如此大的股票市场根本大部份是由"有力人士"去操控，所以小散户要赚钱就只有一个方法就是「跟庄」，分析如何独到还是输多赢少。赌球也是一样，。如果实力强的球队永远赢；实力弱的球队永远输，我想也不会有人开赌了，其实现在打假球的情形大家都是预设存在，但凭经验去找出此等赛事,分析庄家意向然后搭庄家做好的顺风车，在其它赛事尽量忍手，等到此等赛事才一注押下，可说是赢面十足。
兔比龟慢
当你不是全情投入.只去小赌就常常都有意外收获，但当你放很多时间去努力钻研，反而输钱更多为什么呢？赌钱其实很不公平，因为有【人为】的因素在内使赌徒输的机率大增。就举例赌场内的，全部都由赌场的人预先设定一切机会率，根本玩就是「送钱」给赌场。所以为什么大部份人都喜欢赌百家乐，因为此游戏极之公平，机会率近(50%)，买庄的人可以与买闲的人对赌，再者赌桌上用的牌很难做手脚。赌【大小】就不同了，因为赌场是可以用遥控的方式去控制点数，所以赌仔不输是很难的。但凡涉及金钱上的利益，什么事情都可能发生，龟兔赛跑如果没有赌的成份在内，相信兔是一定不可能跑输的，但是有了赌博就什么荒唐的事情也可以发生，兔是绝对能跑输给龟的.用于赌球也一样，现在每天在赌球投注额不知多少亿，什么爆冷赛果都绝对可以发生，说没有假球根本就是不可能。不过赌球时也不要太悲观，只要细心观察避开最有可能发生假球的球赛，甚至如果能看准看穿如此场合就更加战无不胜。
各展所长
其实投注的方法有很多种，。而本钱多与少则不是关键，因注码多少是自订，赌钱是各施各法的游戏，有人喜欢小刀锯大树(串场)，有人喜欢以钱换钱，不过想锯大树的人就要用多一点运气去帮助，有本钱的人如果不是贪心，要赢钱是比本钱少的人容易很多。如果在球场上可以找到一些方程式是有高命中率的话，再配合注码的运用可说是无往不利。但赌球就是往往令人不能忍手，想想这场好象很好，哪场又好象有信心，某某又说这场是内幕必赢，使大家东赌一场西赌一场，最后拉上补下又是打平或输了。最好的方法就是自行或几个朋友建立一个基金系统，订下利润和每场的注码，如每场平均注码赌，赢了就过关一次压上以增大利润，输了不加注，所有方式均可自行订下，每次见方程式的球赛出现就坚守原则下注，直至达成目标利润就可以再加大基本注码，再订更大的目标，将基金愈滚愈大。
值得交易员借鉴的经验[三]下注技巧和注意事项
赌博的十大注意事项
1．清楚了解赌场中那些游戏是靠运气赢钱，那些游戏是靠技巧赢钱
2．清楚了解你所玩游戏的赌场优势
3．掌握每种游戏的基本玩法以提高赢钱机会
4．多加练习以提高你的游戏技巧
5．设定一个合理的赌博支出并严格遵守
6．设定一个赢钱目标及输钱限度，当达到所设目标或限度时，一定离开赌场
7．尽量避免玩附加赌注
8．饮酒过度，疲劳或其它消极因素可能影响你的判断，这时候最好不玩
9．如果你认为自己有病态赌博问题，一定要寻求帮助
10．将赌场游戏作为一种娱乐，当游戏失去乐趣的时候，也是应该停止游戏的时候
赌博下注系统介绍
能够对付赌场的方法有两种。
一个是让胜率上升。研究玩21点和百家乐的策略，或是挑一台容易中奖的吃角子机，这些都是提高胜率的方法。另一个是遵循一定的模式下注，从而累积资金的方法。
MoneySystem又叫注码法，可以分成两个种类，Martingale系，另一种不知道正确名称，暂定为连胜系。martingale系是指，赌输之後增加赌注，能把输掉的部分取回来的战术。
连胜系不把输掉的钱取回，利用连胜的时候资金会大幅增来存钱，没有达到连胜目标的时候也不会损失太多。
Martingale系列
这里介绍的方法适用於轮盘的红黑、赔率2的游戏，其他可以应用的地方也可以使用。
Martingale战法
这是输的话就把赌金加倍的方法，例如连输5次第6次赢了，1、2、4、8、16、32，合计63，赢64，结果资金只增加1，但是最後一定不会输。
这个方法的最大缺点就是，赌注加到MAXBET的时候就不能再加倍了，比如说MAXBET是300，1、2、4、8、16、32、64、128、256，最多只能连输9次。如果有很多钱，又没有规定注码上限的话，就真的是必胜法了。50%的机率有可能连输9次吗?就机率来说是有可能的，不信的人可以去试试看。
GrandMartingale战法
这是比Martingale法赢更多的方法，输的时候除了加倍还要再追加注码。
一般的Martingale在连败的时候是1、2、4、8、16、32、64.....，GrandMartingale是1、3、7、15、31、63....，这个例子是加倍再加1，每多输1次的话，赢的时候会多赢1个单位，也可以加倍再加2、3、4等等，但是风险变大，需要的资金不小。
d'Alembert战法
从1开始，输的时候+1，赢的时候-1，玩胜率50%的游戏可以有效避免风险。
如果不能把数字全部消除的话，会在输赢之间僵持不下，注码愈变愈大。
蒙地卡罗战法
这个方法需要用到纸和笔
(1)先列出一列数字「1、2、3」
(2)把最左边的数字「1」加上最右边的数字「3」等於下注的数字「4」
(3)如果是输的情况，在右边写上刚才赌的数字，变成「1、2、3、4」
(4)回到(2)的步骤，「4」加上「1」，这次赌「5」
(5)如果结果是赢，把数列两边的数字各去掉一个。如果是赔率3的，就各去掉两个。
如果在输赢之间反复，注码增加得很快，没什么资金会玩不下去，优点是把数字完全消去的机率较大。个人感想是，存钱效率很慢。
2合1战法
在赌的金额後面写上输的金额，再和前次相加成为下次的赌金。
例如第1次赌「1」，输了写上1，变「11」，再来用合计的数字2下去赌，变成「112」连输的情况会变成「1、1、2、3、5、8、13、21」，赢的话就把两端数字各消去一个，直到消完为止。
连胜系
这是比较激烈的玩法，靠连胜增加资金。
连胜法
很简单的方法，把每次赢的钱再拿去下注。
举例，从1开始的情况连胜8次，1、2、4、8、16、32、64、128、256。连胜8次可以拿到256，连输8次也才损失8而已。
值得交易员借鉴的经验[四]赌资管理
赌博过程中的赌资管理：
玩任何赌场游戏，都要有一定数量的本钱，如何利用自己有限的本钱，在赌场获取最大的利益，除了运气与游戏技巧以外，赌资管理是非常重要的一个因素。
赌资管理主要是指以下两个方面：
１．游戏过程中的下注方式
２．原始赌资的分配使用。
有些赌客相信，利用某种有规律的下注系统，可以改变一种游戏的赌场优势，因此他们会按照某种固定的比例下赌注。比如说有些赌客喜欢在赢的时候增大赌注，输的时候减少赌注，这种赌资管理方式是希望能够碰上一个赢钱周期，不断加大赌注，连续赢几次，很容易将自己的本钱翻倍甚至几倍。但说起来容易做起来难，因为谁也不能完全确定下一次游戏的输赢。
实际上，任何下注系统都不可能改变一种游戏的赌场优势。因此赌资管理更重要的是如何设置管理及分配自己的原始赌资，使自己有限的赌资发挥最大的作用。所有的赌场游戏，赌场都占有一定的优势，因此进赌场之前，一定要设置一个输赢限度及赌资数量，并把这有限数量的赌资分成几个部分，每次只用一部分的赌资去玩，如果这部分赌资输掉，一定要离开赌桌，休息一回，冷静一下，这样可以避免处于输钱情况下，失去控制而胡乱下注。
每个人有每个人的赌资管理方法，一种好的赌资管理方法可以将你的原始赌资在游戏过程中的风险降到最低，从而延长你的游戏时间。虽说赌资管理并不能增加你赢钱的机会，但却可以降低你输钱的可能性。而强调赌资管理的一个重要原因是要求赌客进赌场前一定要设置一个原则并在游戏过程中严格遵守这一原则。
在赌场里，赢家与输家的最大区别就是前者能够坚守原则，而后者从来不能遵守自己给自己定下的规则。
赌博心法
现今所有赌场游戏的取胜机会率，已通过庄家精密的计算，要在庄家手中获胜，是相当困难，能做到的，只有将跟庄家抗衡的时间延长，当中更需要三大原素，以及配合赌博心法才有机会，三大要素是技术、运气、注码，三样缺一不可，并需结合赌博心法才可以在有限的空间内与庄家周旋.
[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-11-17 09:41 编辑 ]
眼前的风景最清晰
眼前的风景最清晰短期时间框架：交易高度精确性的关键
如前所述．我们非常习惯让我们的学生和订阅者了解我们对市场短期(2天到2周)的看法。然而．有时我们的订阅者会要求我们给出关于市场中期和长期走势的观点．以帮助他们更好地了解在将来的几个月里我们的方法会怎样。
到现在为止你已经完全了解我们对市场超过几周的信号很不关心。这主要是因为我们是短线交易者，但是还有另外的一个理由需要重视。对我们来说很明显，当分析的周期变长的时候，精确性就会迅速减弱。然而大多数的学者和华尔街的分析师却持相反的意见．而这即使是在最基础的层面也是不成立的。难道一个人的视觉的清晰度不是随着观察者和目标之间的距离变长而下降吗?难道我们不是更了解我们下一个l5分钟在哪里而不是下一年在哪里吗?当然是这样。所以市场也是这样的。一个人短期的精确度可能很准，但是在更长的时间段里大量会出现变化的环境因素使得长期的精确变得非常难。这就是为什么2－10天的时间周期是我们注意的焦点。
精明的波段交易者知道在以后几天内保持正确的几率要远远大于在以后几年内保持正确的几率。精明的日交易者知道后面几小时保持正确的几率要远远优于在以后后几天内保持正确的几率。精明的超短线交易者知道在后面几分钟保持正确的几率要远远高于在后面几小时保持正确的几率。你永远不要忽略这样的事实，即好的交易者在最基本的形式上是真正的熟练的赌客。尽管绝对的肯定没有，但是交易者通过在一个缩短的时间框架里能够使市场的几率向有利于于他们的方向倾斜。最好的交易者理解这一点．这也是为什么好的交易音的市场观点和市场方法都是定位于短时间的。
为什么短期时间框架是最安全的时间框架
在市场最麻烦的时候，我们感到作为短线交易者非常幸运。长线的方法，尽管永远是可行的，但当市场进入恐慌状态的时候会受到真正的考验。尽管在骚乱的时候交易者的前景都会变得困难，但是在这种时候，优势永远在短期市场参与者的一边。为什么?因为敏捷的交易者可以一天一天在黑暗中拿到东西。短线交易者有转动硬币的奢侈。他们可以以光速来回变动，改变立场，甚至可以从恐慌中获利。他们可以在情绪开始提高的时候迅速的回来。不能否认在黑暗的时期，进进出出的交易者更闪亮，而长线交易者如果不是完全灭亡也会遭到重创。想一想1998年后期那些强大的对冲基金“长期资金 管理”的失败吧。如果不是强大的美联储和大批这个国家最大的投资银行，如美临和摩根，世界上最大的和最受尊敬的对冲基金将会成为一种回忆。现在我不知道如果他们的名字和他们的方法是“短期资金管理”，而不是“长期资金管理”，他们会不会经营的好一些。但是有了那一次的经历之后，我相信他们会严肃地考虑一下这个想法。要说地是什么？就是为一个短线交易者而高兴吧。当情况变坏，愤怒地市场下决心要使你感受到它的怒火地时候，你也会有所损失，但是记住长线参与者总是会被伤得更狠。在现今地新世界，作短线交易者更好一些。
不久前曾有一段时间，敏捷进出地交易者被看成是一种伤脑筋地、充满压力的会产生偏头痛和溃疡的活动。那时人们还认为长期持有股票是市场参与者保持心智健全的唯一安全的方法。然而，当今市场的过分活跃，以及经常性的某支股票40％到60％的下跌，已经促使市场参与者变得更加短期化了。今天，成为一个敏捷的短线交易者意味着更少的压力。眼看着你拥有的股票在2周的时间里跌了40％是一种非常令人紧张的精彩的情形，而在局外旁观则不会紧张。短线的交易者现在可以自夸他们的方法是更安全的方法。在我们看来，没有任何理由看着一支股票下跌40％。最好的交易者从来不作这样的事情。因为他们相信以下几点：
1.当你怀疑的时候，最好是出局。
2.你永远可以再次进入市场。
3.清盘同时清空大脑。
4.有时候市场青睐胆小者。
5.在一支下跌20％的股票上损失5％是一个胜利，而不是一个失败。
6.有些时候好的防守就是最好的进攻。
7.离场观望可以保证你继续参加下一天的交易。
长线持有共同基金和精心选择的蓝筹股总是一种可行的退休类型的投资。但是对于在这个范畴之外的资金来说，短线周期更适用。
路遥知马力，逆境见真功——读巴菲特致股东函有感
路遥知马力，逆境见真功——读巴菲特致股东函有感汪潮涌
信中利投资集团董事长兼总裁
自从八年前有幸结识巴菲特大师以后，拜读贝克希·赫思威公司（贝·赫公司）的年报就成了我生活中的一大乐趣，尤其是年报中大师写给股东们的信函
字字珠玑，充满着投资的智慧与哲理，总是让我百读不厌，获益良多。
今年三月八日所发布的贝·赫公司的年报，着实让全球投资界期盼很久，全球股市持续的低迷，使得标·普500指数六十多年来首次连跌三年，就连当代最伟大的投资家巴菲特也难以独善其身，贝·赫公司的投资回报率从99年首次落后于标·普500指数，而且在2001年的回报率为负，这在巴菲特接手贝·赫公司后38年来属于破天荒的第一次。对于大师来说，这实在是难以面对的奇耻大辱，在2001年年报上我们感受到他因为没有预见到类似“911”事件造成贝·赫公司再保险业务的巨大损失而痛悔不已，也体味了他对于“安然”公司CEO们的丑恶行径的大力抨击。而2002年，美国经济欲振乏力以及中东战云密布，标·普500指数深跌22.1%，巴菲特所领导的贝·赫公司业绩又如何呢？人们在翘首以待。
翻开2002年贝·赫公司的年报，我不由得精神为之一振；大师今年致股东们的信也一扫过去三年来的阴霾：2002年，贝·赫公司的资产净值增加了61亿美元，投资回报率为10%，整整比标·普500指数的回报率高出32.1%，也意味着38年以来，贝·赫公司的年平均回报率为22.2%，比标·普500指数每年平均高出12.2%，1965年如果你有幸投资贝·赫公司的话，那么今天你的投资整整升值两千一百多倍。巴菲特再次向市场证明了他成功的投资理念，也在被投资大众质疑了三年后长舒了一口气。因此他在信中自豪地写道：“小狗要学会老狗的本领不是一件容易的事。”
二十多页的“致股东函”整整占了贝·赫公司2002年年报的三分之一篇幅，这是历年来大师写给股东最长的一封信。遵循着往年的格式，巴菲特对公司的业绩、管理团队、保险业务、收购的资产、证券投资、收入构成以及年会行程娓娓道来。与往年不同的是，巴菲特在公司治理方面刻意地发表了他的看法，其观点一发表就被美国财经媒体大为推崇。
关于贝·赫公司2002年出色的业绩，巴菲特对下属公司的管理层赞誉有加，主要归功于保险业务部门再增加保费收入、降低成本方面的有效措施，并深入细致地剖析他对保险与再保险业务的看法，在历年的“股东函”中，关于保险与再保险业务的着墨是最多的部分，毕竟在贝·赫公司的资产组合中，保险业务占据着举足轻重的地位。而在我看来，巴菲特的成功之处除了他独特的长期投资理念以外，更重要的是他把贝·赫公司的保险业务与投资业务结合得出神入化：保险业务为公司带来大量的资金，使得公司能大手笔地收购了40多家公司，这些公司的业务遍及制造业、家具、食品、零售与金融服务业，为贝·赫公司提供了稳定的收益，同时也有足够的资金在证券市场上投资股票与高收益债券，在可口可乐、美国运通、华盛顿邮报等股票上通过长期重仓持股获得优异的投资回报。此外，巴菲特在投资新的股票上近几年鲜有动作，因为他一直在等待着合适的入市时机，但是2002年他在“垃圾”债券上把握了风险与回报的平衡点，获利颇丰。正是这样的独特的商业模式，贝·赫公司的市盈率远远地高于一般的保险公司，也高于制造业以及金融服务业的平均倍数。但是，巴菲特对于贝·赫公司的再保险业务还是有着强烈的危机感，他认为不能心存侥幸，因为2002年没有大的天灾人祸而增加的公司利润不是长久的利润来源，而“垃圾”债券投资上的收益也不能是永远地重复下去，他一再强调一个专业的会计术语：”Pro Forma”，即“调整过的财务报表”，他反对那些CEO们常说的一句话：“假如没有发生这样那样的事，我们的利润应该更高。”巴菲特对保险业务的真知灼见，实在是对中国的保险业的发展与风险管理有着非常高的参考价值。
巴菲特在收购公司的时候，一向遵循三项原则：第一，该公司必须有优良的业务，可以实现由优良向卓越的转变；第二，它必须是由卓越的管理团队所领导；第三，它必须是以合理的价格出让。根据以上原则，贝·赫公司在2002年收购了几家公司，其中有为宴会提供专业配餐服务的TPC公司和占据全美8%市场份额的天然气供应商MEHC。对于这两家公司的业务描述以及收购的理由足以让贝·赫公司的股东们心悦诚服。
在今年的“致股东函”中，巴菲特再一次就公司治理方面的CEO操守与董事职责问题大声疾呼，甚至不惜做自我的反省与批评。他认为在90年代的股市泡沫时期，CEO们的职业操守与股市反其道而行之，大部分业绩平庸的职业经历人眼里只有高额的薪酬、天文数字的奖金与认股权，而忽视了他们作为代理人应该为股东们提供的服务，甚至为了操纵公司的股价而不惜在业绩上作假，走上犯罪的深渊。对于那些在股市泡沫上推波助澜的一些中介机构、证券分析师们，巴菲特对于他们没有得到应有的惩罚而痛心疾首。对于那些“曾经是白雪公主，而变成了逐利之夫的”CEO们，巴菲特认为主要的原因是由于董事会的失职：对于业绩平庸的管理层，不管你是多么喜欢他们，董事们要毫不客气地请他们走人，就像一位年轻的新娘对她将要一文不名的85岁的老公直言不讳地说：“再见吧，我要离开你，尽管我还会爱你。”
作为一名合格的独立懂事，巴菲特认为应该具备三个特质：有商业成功的经验，对公司的业务有兴趣以及与股东们站在一起的立场。但是他所参与过的大多数公司董事会里，符合这三条标准的独立董事却寥寥无几，就是他本人，尽管他在某一公司董事会上，发现了管理层做出有损股东利益的事，他也就随大多数董事们一样，选择沉默，集体意志战胜了独立性。对此，巴菲特检讨了自己的错误而立志要宣扬一个新的“董事会气氛”，对不合格的CEO不要做“谦谦君子”，而最好的解决“独立董事”缺位的做法是让持有大量股份的机构投资者的股东们一致行动起来，行使所有者的权利，把不称职的管理层请出去。
一口气读完巴菲特的年报，我不禁掩卷深思，作为拥有十几家投资组合企业的投资人，尽管我们的企业规模远远不能与贝·赫公司同日而语，但是巴菲特大师的投资智慧与哲理，深深地引起了我的共鸣。在中国这个充满着机会与陷阱的市场中，如何寻找优秀的企业，卓越的管理者，建立合理公司治理结构与诚信，保护投资人的利益将是我们这一代人禅精竭力为之奋斗的事业。我希望更多的投资人、企业家和我一起分享巴菲特的智慧与教益。
资料来源:《中国经营报》商学院月刊 2003年4月
心有多大，利润就有多大。
心有多大，利润就有多大。金融帝国
我们做交易靠的是什么？新手靠术（技术）来交易；老手靠道（策略）来交易；高手靠心灵来交易。如今的我已经把心灵对于交易的重要性放到一个前所未有的高度，心灵通过我们难以察觉的方式来影响我们交易的结果。也许环境的略微改变，对于心态就能产生明显的影响。而这种影响可能是我们意识所无法察觉的。
也许对于一个交易者来说，必须做到一只眼睛盯着未来，一只眼睛盯着过去。多年的交易生涯，使得我养成一个习惯。那就是回顾前期市场现象，并且从这些市场现象中得到一些总结性启发。去年的大行情也不例外，在回顾去年的大众交易行为时我发现一些有趣的现象。
上证指数从998点到3050点的大幅飙升，使得很多曾经亏损惨重的交易者扭亏为盈。我身边的交易者几乎毫无例外的摆脱了亏损的痛苦。在对过去一年身边交易者的操作总结时，发现了一个有意思的现象。大部分的交易者在盈亏分界线的前后，都表现出截然不同的交易风格。他们总是在亏损的时候表现的激进，而在获利的时候表现的保守。对于去年行情而言，收益是和激进程度表现出正相关的特征。也就是说，太多的交易者都会在扭亏后使得资金增长速度大幅度的放缓！我身边的一个交易者更为明显，从998点至1800点的上扬过程中获利率达到200%以上，从而摆脱了多年巨幅亏损的耻辱。但从1800点到3050点的上涨过程中获利率可能达不到20%。我做过粗略的计算，如果他能够继续保持那种操作思路而坚决持股的话，去年的收益率可能会接近500%。也就是相当于创造出近百万的利润！我在观察十几位不同交易风格的交易者的操作后，发现本年的收益率根曾经的亏损率呈现某种程度的正相关。
如果说这种在大利润面前缩手缩脚的低级错误是这么的可笑的话，那么在我自己身上也存在着不容忽视的心理问题。去年我虽然没有在股市上获利丰厚，但却在期货市场上获利不少。最多时资金增长率达到400%以上，而现在的资金也增长了300%以上。我确实没有浪费了幸运之神给我的好运，而理直气壮的享受了好运气带来的暴利。好运气不会总是眷顾于一个人，好运过后将会出现萧条的局面。就好像经济增长有扩张期也有收缩期一样。最近连续十笔的平仓都是亏损离市。这其中有很大的合理性，但我仍旧发现了心理问题的身影。
在我审视所有可能的问题后，发现最重要的原因是来自于获利的本身，或者说是获利对交易心态的影响。简单的说，资金可以在短时间内扩大两三倍，但我的心灵扩大的速度要慢得多。我之所以连续亏损十次，最大的原因在于我能接受的风险额太小了！我曾经认为陷入交易的泥潭是因为“反手”的问题、是因为市场没有明显趋势的问题、是因为扩张后不可避免的收缩。。。。。。但我现在发现核心的问题在于我太敏感了，或者说我太输不起了。
我曾经已经适应用一万几千元作为钓鱼的鱼饵，而不会因为丧失了鱼饵没有掉上鱼而懊悔。如果我的操作系统是可行的话，那么我现在的鱼饵就要扩大3倍，当然我掉上来的鱼也会扩大三倍。这是很简单的问题，并没有什么可复杂的。问题是我现在还不适应用四五万元作为鱼饵！天哪，我两三年的工资只不过是钓鱼的鱼饵？！我突然明白了，我的问题是出在希望用比原来还要小的鱼饵，钓起比原来大得多的鱼。没错，比原来还要小的鱼饵！
为什么会这样呢？我想是我的潜意识在作怪!如果说两年前我根本无法从根本上解决现实生活中的问题，但现在如果我放弃交易，那么就几乎可以解决现实生活中的所有问题。这可能就是“光脚的不怕穿鞋的”的道理。没错，一个人拥有的越多，就越害怕失去。
我似乎找到了问题的关键了。今年第一天，我的资金从53万变成了44万，一天亏损了9万元呀！！这让我对期货市场产生一种莫名奇妙的恐惧。但现在想一想，这种风险完全属于可以容忍的范围，至少从资金损失损失幅度来看是绝对可以接受的。事实上，那次战略性建仓最终以失败告终。但只不过是送回一个星期产生的13%的盈利，和产生了5%的亏损。我现在想起来998点之前一次失败的战略性建仓，当时好像是福建高速。事实上，送回的浮动盈利要高于13%，而成生的亏损也超过5%。当时我没有“要”两万元的利润，结果最终由亏损一万几千块人民币。要知道当时的资金基数只有十四万左右！前者损失更少，但产生的恐惧确是巨大的。而后者损失的更多，但相反没有对我的自信产生任何细微的影响。几个月后在1130点战略性建仓时，我还风趣地说：“大不了再亏损一万几千块呗！”。
回到股市上曾经探讨过的问题，敏感好还是迟钝好呢？按照本体相似性的原则来分析，敏感和迟钝是等效的。只不过敏感有更高的赔率，但又必然存在更低的正确率。而迟钝则正好相反。我在审视我最近的交易记录。如果用挂起的盈利来抵消兑现的亏损的话，那么真实的累计亏损还不到8%，也就是说我太敏感了。这样的战绩是绝对可以接受的。
敏感与迟钝的等效性原则忽略了两个问题。第一，交易成本的问题。交易成本包括手续费、买卖盘差价、执行延误等等。第二，心里成本的问题。毕竟人不可能是没有感情的机器，更多的止损会触及心理承受的极限。如果考虑到期货市场的特征，还有一个不容忽视的问题。那就是噪音现象。中国的期货市场是整个国际期货市场的一部分，自然就会很大程度上受到国际市场的影响。那么隔夜调控的问题就可能会造成很大的噪音，理智的做法就是将这些噪音包容到跟踪的尺度内。毕竟在敏感度小于噪音的情况下，执行的可能性将会大幅度的降低。同时期货市场中长期的惯性特征非常明显，但几日内的惯性特征却极其不明显。也许，回到在股市上的敏感度是一个不错的办法。那么我最好依然承受略低于10%的初始风险。事实上，期货市场的初始风险要低于股市。在股市上的初始风险包括两个部分：一个是趋势跟踪的初始成本；一个是选择强势股的成本。也就是说，我在股市上买入股票时，通常买入的价位都要高于买入信号的价位。这是因为在大盘进入中期多头市场以后，我选择的强于大盘的股票必将更早的发出迈入信号。那么在期货市场并不会出现这种选择强势股的成本。哈哈，只要我能够有一个宽广的胸怀，一切问题都将迎刃而解！
困扰了我两个多月的问题，最终却追溯到简单的心态问题上。前面所说的那种现象是因为交易者获取大利润的行为不是来自于本能的欲望，而是来自于惨重的亏损。去年战绩最好的交易者，通常都是那些本能中有获取大利润的欲望的人。我是说，如果你的心不够大、不够宽广的话。那么给你的大利润也会水满而溢！也许没有经历过足够的挫折磨练的话，在面对巨大利润的时候是不会感觉理所应得的。
我在想曾经一句话：不要不满现在，成就往往就在一瞬间。没错，我的成就就在一瞬间。十个交易日内，我不但赚回了股市十年的亏损，而且有在扭亏的基础上将资金翻番。但我比谁都明白这一瞬间的成就来源于什么！首先，你要有漫长的积累过程。积累技术、积累战术、积累策略、积累好运气。。。。。。最主要的是，在心灵上养成那种对待利润理所应当的心态。就像农民伯伯能够在收获的季节，理所应当的接受上万元的丰收利润一样。这是在这一瞬间之前，而在一瞬间之后我们要做什么呢？当资金上了一两个台阶以后，我们同样需要让我们的心灵上一两个台阶！适应利润是需要时间的，当然也需这种适应时间会随着上台阶的次数越来越多，而花费的时间就会越来越少。
如果你没有一个富人的心境，那么即使你比富人有更多的知识、更深刻的哲学、更努力的实践、更好的运气。。。。。。那么你都不可能成为富人。作为穷人的你我，问问自己，我们的心灵够大吗？也许培养自己那种富人的心境，是创业者最重要的步骤。财富的多少，决定于我们对于鞋的定义。如果你能够吃饱饭，就认为自己穿上鞋，那么你就永远是一个要饭的；如果你找到一份好工作，就认为自己穿上鞋，那么你就是一个永远被剥削的打工仔；如果你有了房子，就认为自己穿上鞋，那么你永远是家庭和生活的奴隶。我曾经和我的经销商朋友说过一句话，这句话让他感觉到震撼：“几万块钱没有用，多三万还是少三万，我都还是穷人。”我希望更多的人，都能不断的把这“三万元”提高一个个台阶，从而不断地对自己说。跟着我一起大喊：我是一个最穷最穷的穷人！但我将来一定是富人！！而且我也必须是富人！！什么十几万还是几十万，没有一个亿我们都是不能容忍的穷人！！！我是一个光脚者！！！
私募基金与公募基金的价值投资策略比较
私募基金与公募基金的价值投资策略比较刘建位
我先是写了几本关于巴菲特股票投资策略的书，又翻译了彼得林奇的两本书，《彼得林奇的成功投资》和《战胜华尔街》。
两位投资大师都是价值投资，一个是公募基金，一个是私募基金。
也认识国内一些私募基金和公募基金中的价值投资者。
我发现，尽管都是公募和私募基金都是价值投资，但由于体制的原因，投资风格有很大不同
比较一下二者价值投资风格的不同，感觉十分有趣。
1. 集中投资
私募基金能够集中投资，但公募基金却有10%上限。
私募基金规模小，可以集中投资于少数股票，但公募基金规模大的话，不得不进行分散投资。
但是大羸的前提是集中投资赌对了，否则也会大输。
公募基金不得不分散投资，不容易战胜市场，但更容易跟上市场。
不过公募基金分散投资，并不意味着不能取得好的业绩，林奇曾持有1400只股票，13年平均业绩为29％，超过巴菲特年平均22％的业绩。
关键还是在选股。
2. 私募基金想大不了
公募基金只要业绩好，阳光下，很透明，地球人都知道，一下子就做大了，可以买更好多股票，好股票也可以加仓。
私募基金尽管业绩好，却只有少数人知道，地下的，不透明，主要是品牌相传，而且客户资金门槛高，很难迅速扩大规模。
他的私募基金投资合伙公司，从1956年到1965年做了10年才做到2600万美元。巴菲特如果不是利用保险资金的话，资金规模也很难扩大。
而林奇1976到1989年13年就从2000万做到130亿美元。
不过正如巴菲特所言，规模越大，越难战胜市场。林奇也感叹，规模大，管理人的管理费多了，但投资人的收益水平往往容易下降，基金经理要想继续战胜市场，付出的努力要比规模小时多得多，连林奇也不得不在46岁就退休。
3. 业绩压力
公募基金业绩季度和年度排名压力很大，直接确定申购、影响基金经理奖金甚至位置，不得不短期投资，做业绩。
私募基金则没有这种压力，可以更多地追求长期业绩。
巴菲特之所以能够做到74岁还在做投资，而且越做越快乐。而林奇46岁就选择退休，可能与压力有关。
但其实私募基金业绩压力更大，除非你比公募业绩更好，而且要好出一大截，否则谁还冒风险找你呢？
在美国，私募基金合法化，容易做大，但在中国没有合法化，只能业绩更高，才能从公募基金那里抢来大客户。
4. 长期持有
私募基金能够长期持有，但公募基金却受制于业绩排名，不得不波段操作。
但是不少私募基金管理人想价值投资，但投资人却想迅速赚一把就跑。
也有许多投资人一看股票在跌，就害怕，频繁问管理人。尤其是大客户，管理人不敢得罪，所以私募基金长期投资也不是那么容易的。
巴菲特不允许客户过问投资组合，不得干涉投资决策。
但很多私募基金并没有巴菲特这样的声誉，客户不一定给这样的自由。
有些公募基金，由于并没有一个特别大的客户，都是小散户，反而有可能更自由一些。
林奇就可以。
5. 信息披露
私募基金可以隐蔽身份，但公募基金却不得不定期披露，结果容易暴露动向，大家都不愿抬轿。
巴菲特从不暴露自己的投资，才能低价买入。
而林奇则只能逆向投资，在别人极不看好时，火中取栗。
但是在中国随着基金主导市场，有时有些成功基金成了风向标，反而容易一投市场就跟，尤其是许多基金共同看好一只股票，比如茅台，迅速拉升股价，很快实现预期盈利。
6. 监管体系
私募基金想做什么就做什么，没有太多限制规定，即使是不合理不合法也可以做。
但公募基金管得较严较多，很多事情即使合理合法也不能做。我说的法是大法，合大法，如证券法，但不合小规则，如基金投资规定。
除了外部监管，内部监管更是条条框框很多很细，公募基金受的束缚很多。
巴菲特想做股票就做股票，想并购就并购，想做什么就做什么，自己完全说了算。
林奇是明星基金经理，客户信任，老板信任，才有很大自由，一般公募基金根本没有这么多自由，外部和内部监管很多。
不过，尽管监管限制了公募基金的活动范围，但丧失了机会，同时也少了许多风险。
7. 研究力量
私募基金研究队伍肯定无法与公募基金比，但对于某些行业，某些公司，特别专业，甚至胜过公募基金。
公募基金研究队伍庞大，覆盖范围广泛，扩大了价值投资的选股范围，尤其一家基金公司下不同基金经理之间，不同研究员之间，经常沟通，有交流出火花的优势。
但是如果体制不开放自由，基金经理和研究员明哲保身，反而会压灭火花。
反而私募基金和许多优秀券商研究员保持密切联系，感情优势加金钱优势，容易得到比报告更及时更详细的东西，能够比基金内部研究更早一步。
研究力量很重要，不过基金经理更重要。
林奇有不少研究员，但更倾向自己亲身调研做研究。
巴菲特根本没有任何研究员。
研究只能是参考，关键是投资者自己决策。
参谋只是参谋，元帅就是元帅。
8. 投资执行
私募基金管理层次极少，许多大投资，老总一个人拍板就行，甚至一个电话，马上就投了。
但公募基金有投资委员会，有很多程序要走，但有时机会稍纵即逝。
不错，集体思考决策，会避免个人决策失误的巨大风险，但损失的机会更大。
但许多情况下，投资是明星个人的艺术表演，就像NBA和英超一样，明星的作用很大。因为市场变化很大，公司在变化，并不是每个领导成员都能从迷雾中看出未来。
巴菲特根本没有决策委员会。
林奇也有很大的自主权。
而私募基金更容易发挥明星的作用，公募基金更容易产生官僚体制，限制明星的发挥。
怪不得有许多公募基金经理明星到私募基金。
9. 发展前景
一个合理的市场格局是：私募多，公募少。
但中国目前是公募主导，管理层大力扶持，而私募基金还是地下的，没有合法化。
过去是公募基金大发展的几年。
未来应该是私募基金大发展的几年。
一个操盘手的话,好好看看
一个操盘手的话,好好看看作为一个散户，你不必急于求成赚钱，到这个市场来的人都是想赚钱的，没有一个人是为了亏钱而来的。但为何亏钱的总是你，那是因为庄家的一举一动都是冲着让散户来的，只是你不知道罢了。在股市中，散户钱越数越少的时候，常常诅咒庄家，很少反省自己，更不会去寻找庄家的弱点。其实庄家才不会怕你哭闹呢，这里原本就是一个合法的财富再分配市场。
那么庄家最怕什么呢？是不是知道了庄家最怕什么就能战胜它？
笔者1997年在广州找到的第一份工作就是做操盘手，当时与我一起面试的很多人都比我强，我想自己没希望了，心里反而十分平静。
主考官问：倘若你在广州市发生意外，有谁可以帮助你，能帮助你多少钱呢？
我诚实地回答：我在广州举目无亲，没有一个人可帮我。
主考官问：如果不介意，你能谈谈你家最大收入来源吗？
我说：一亩三分田。
主考官又问：噢，你能与我谈谈股票吗？
我的脸红了：对不起，我真的不懂股票，无从说起……
我说完起身准备告辞。
主考官望着我问：你的简历中忘记写上电话和呼机了。
我说：我没有。
没料到，居然就是这样的回答，我被录用了，成了那批8个操盘手之一。主考官就是我们后来的老师，我问他：我那么差，为何还被录取？他说我是一张白纸……
培训了一个星期，我们就开始操盘了，老师说，散户就是我们的对手，散户最大的弱点就是贪婪和恐惧，老师说，只要你操盘的股票中有散户，他们就会时时刻刻地盯着它……好多事让我莫名其妙，每个交易日，我都在电脑前下单，我操盘的股票交易十分清淡，大多数都是我挂上去的，做做差价。明明是要买进的价位，我会挂上大量卖单；明明是要卖出的价位，我会挂上黑压压一片买单，老师教我这样做，我就这样做。每天早上我会收到一份自己操盘的股票流通股股东排名，被画了叉的就是老师让我洗盘出局的对象，20日清单上不见该股东，我就会拿到奖金。
每个月还要去市场实习一次，我跑了广州市的八九个证券营业部，结识了几个买有我操盘的股票的股民，我与他们聊天，听他们对该股票的看法，其中有个退休老者对我很好，我想，他难道就是我的对手吗？我真的不忍心。我说：你天天看着股票不累吗，不如捂着它不看，也可做点别的事情啊。旁边的一位老太太说道：这只股票俺也有，我就很少来看，到时一定会涨！我一惊，赶忙问：为什么这只股票会涨？她说：我说它会涨它就会涨。
过了几个月，这只已不属于我操盘的股票在一个月中涨了一倍，而我认识的几个散户早就亏钱出局，唯有那个老太太赚了钱。我请教她的心得，她还是那句话：我说它会涨它就会涨。那个对我很好的老头后悔莫及，说早听我话不看股票就好了……
说到这里，你或许说我并没回答庄家最怕什么，请你反思一下，从2001年的熊市到现在，假若你不看股票，你失去了什么？假若你看股票，你得到了什么？相信你一定会说，如果我当初死捂着那只股票就好了，多少也会赚一点。
作为一个散户，在分析、研究、资讯、资金上都不是庄家的对手，但庄家哪怕穿有铁布衫，一样有不为人知的死穴，庄家最怕什么呢？
我说出来的答案一定会让你感到可笑---庄家最怕你不看他！因为庄家深知你的贪婪与恐惧，庄家的阴谋通过操盘手传递给你，他让盘口别有洞天风起云涌，他让k线图青面獠牙天花乱坠，只要你睁开眼睛看，你就会患得患失，你就会神魂颠倒，你就会惶惶不可终日……庄家就这样征服了你，因为他把这个交易市场当作戏院，将自己看成是卖座的大明星，而你心甘情愿做个忠实的观众，他就没天没日地尽情表演。当你不看他的时候，当他没有观众的时候，当他对牛弹琴的时候，他真的好怕，因为他的钱是贷款，他要付操盘手的工资，面对一个不看不闻不问不急的人，面对一个无知无欲无畏无惧的人，他的一切表演都是徒劳的，这就是庄家的死穴，这样的股民就是庄家永远不可战胜的散户。
大牛市三步曲：价值投资、故事投机、完全博傻
大牛市三步曲：价值投资、故事投机、完全博傻方针
一、价值投资
任何人进入股市，都会以为自己是价值投资者。
经历过一轮牛市又一轮熊市的人，都会追寻价值投资的本质。
因为只有价值投资才是股市生存之道。
价值是信心所在。
在上证2200点以前，股票市场还是以价值投资为主线的；甚至在2800点以前，市场主要参与者的行为是以价值投资为主的。但是，到了2800点以后，特别是2007年以来，股票市场的主流声音已经开始背离价值投资了。
二、故事投机
任何人都有参与故事投机的冲动。
即使经历了大幅亏损以后的人，大多数人也很难摆脱故事投机的诱惑。
因为曾经有一些故事是那么美丽而真实。
信息，应该叫消息是投机的动力。
自2007年以来，上证2800点到3300点，股票市场的价值投资开始无能为力了。市场在传着动听的神话，演绎着快速翻番的故事。
消息是市场最热门的话题。
三、完全博傻
博傻是羊群效应，是狼与羊的最后较量。
聪明的羊已经默默地离开，或者用一两个筹码玩上一回。
最后博的是一个信念。
不知道这个时刻什么到来？但这个时候一定会到来，或者就在我们身边。
四、我们站在大牛市的什么位置？
市场所有的参与者一开始都是价值投资者。
就象革命初期，队伍是纯洁的。
只有当投机的利润来得更轻松、更迅速的时候，价值投资的阵营才慢慢地变得越来越小。
就象革命遇到困难，或者革命者抵制不住诱惑的时候，才会叛变革命。
当价值投资的阵营从100%降到30%的过程，就是价值投资到价格投机的过程。
博傻只是价格投机的延续或疯狂。
当价值投资的阵营从30%降到10%的过程，就是价格投机走向博傻的癫狂。
任何时期都有优秀的企业产生，股票市场总有价值投资的地盘。
任何时期都有企业破产的可能，大多数企业不能支持股票市场的欲望。
我们站在一个牛市的高山上。
我们呼唤：资产注入、整体上市、业绩大增、购并重组、大额定单……
我们慷慨：40倍以上的PE，我们接受20倍以上的PB。
我们打听：资产注入、整体上市、业绩大增、购并重组、大额定单。
这就需要一个博的信念，一个傻的勇气。
我们为什么就不能停下来，看看书，充充电？
市场为什么就不能停下来，等等一季报，半年报的情况？
五、狼的声音
证券市场具有自我加强功能，也叫自我造血功能。
假如市场只有两只股票A和B：A参股B，B参股A。
因为A的价格涨高了，B的价值就大了。
因为B的价格也涨起来了，A的价值也跟着大了。
这样一来，还真没完没了了。
这是当今的价值投资吗？
这就是狼的声音。
六、回到价值投资的本质
价值投资的本质，是企业真实的创造利润！是实实在在的现金流。
是可计算的回报率要高于无风险收益率。
决不是40年的期望和等待。
现在是春天了，有一只青蛙叫一声。
我们也跟着叫，那我们不也是青蛙了？
吾对爆破的理解,爆破原理概括及步骤
吾对爆破的理解,爆破原理概括及步骤费虚 (天下无庄)
首先,爆破的定义就是单曰上涨7%以上,或者在连续几天出现大角度拔地而起的垂直上升波.在前面这段话,拔地而起和垂直上升是关键,也是要害.
如何实现拔地而起和垂直上升这种效果呢?
目前以及很长时间以来,寻常的做法是,3曰或者5曰线非常陡峭的时候，成交量非常大的时候,追着进去,博一段惯性.
然而,我的做法是不"寻常"的做法.
众所周知,所谓均线是由收盘价n曰平均得到的,那么,有大阳之后3曰或者5曰线才可能"非常陡峭",所以说那是一种后知后觉的想法和做法.大阳为因在先,3曰或者5曰线"非常陡峭"为果在后,那是本末倒置的.
我和此类做法最本质的区别在于,他们要的是汽车已经发动起来之后的"惯性",而我要的是"踩油门"和从静止开始"发动".
如何实现从静止开始"发动"?如何实现"换档"(把80码加到120码)?
波浪理论给我最初的思路.
三浪是最长的浪.
一三五都是上升波段,那就弃一弃五,只要三好了.
如何买到三?
等三出现了之后再去追吗?非也,非也.
二要结束的时候买进,不就是买在了三的开始吗?
可是有人要问,二什么时候结束?
江恩理论中我寻找到了答案,这个二结束的时间,是可以精确计算出来的.
那么什么是二呢?你怎么确定你现在观察到的是二呢?
那就是确定趋势了.
如何确定现在是趋势中的"二",道琼斯理论给了答案,关于这一点,我在本论坛一篇谈论圣经的文章里详细分析过,不在赘述,有兴趣的自己寻找.
由此,综上所述,大致的爆破步骤已经列出来了:
第一步:由道氏理论确定目前的趋势在一个上升段里;
第二步:由艾略特的波浪原理,确定目前是上升段中的第二段次级修正并且这种修正已经进行了一段时间;
第三步:由江恩理论计算出这个第二段的结束曰期.
最后,万事具备,可以爆破了,ok.
站在三位巨人的肩膀上,世界如何能够不宽阔?
三位祖师各给你一百年内力,又有什么样的强敌不会在顷刻间血肉横飞呢?
我已道破了这个天机,能否理解,要看各位自家的造化和悟性了.
关系到投资者的生死存亡的思考
关系到投资者的生死存亡的思考“生存还是死亡，这是个问题”
“To be, or not to be: that is the question”。哈姆雷特的沉思，世界上最著名的自言自语。这句话包含的意义太丰富，迄今为止，我尚未找到能完整阐述其意义的中文译文。“生存还是死亡，这是个问题”。这样的翻译也许仅适合哈姆雷特的情境。
不过在投资界，倒是有很多的问题，关系到投资者的生存还是死亡。
1．价值还是趋势？
我们买任何东西，都要看他的性价比。这个“性”，就是事物的内在价值，而“价”，就是价格。买菜买电视，买车买房子，没有人会傻到不问价值只问价格的。那么买股票而研究股票的内在价值当然是投资者必须作的基本功课。价值投资最成功的例子就是巴菲特了,坚持了一辈子，成了世界上最受尊重的最有钱的投资者。另一个反面例子是，美国曾有人利用股票的“意外消息”做“动量投资”（Momentum Trading）,结果在短暂辉煌后惨淡收场。不过“趋势”这个东西也不能轻视。巴菲特在互联网泡沫时期坚持不投资高科技公司，结果连续几年跑输市场。大概也只有巴菲特可以扛过这样的惨淡时光，换了别人，早死了几回了。回过头来看，冷眼旁观互联网泡沫可以理解，不过错过微软，戴尔和雅虎，就不值得尊重了。当市场的一种趋势形成时，有时市场反映的是你所不知道的信息，或者你还没有完全理解趋势背后的变化。这时候应该是反思的时刻，不要和趋势对着干。远有霸菱的李森，近有中航油的陈久霖，都是趋势的牺牲品。
2．成长股还是价值股？
理论上来讲，成长股就是高市净率的股票，价值股就是低市净率的股票。成长股因为其高成长而被市场赋予了较高的估值水平，也常常得到市场的追捧。毕竟那些能涨10倍的“Tenbagger”都是成长股。不过历史上，有一个Tenbagger出现，也许就有若干个假Tenbagger死亡。成长股玩的是“预期”的游戏，其未来股价不断上涨的动力来自于符合预期的甚至是超出预期的成长。如果市场的预期太高（常常如此），则股价很难再获得上升的动力。另外，我们知道企业都有它的生命周期。一旦一个公司度过了他的高速增长期，则往往估值水平大幅下降，股价也大幅下跌，尽管企业仍在增长，但显然，这个增长速度已满足不了市场被高高吊起的胃口。相反，价值股之所以常常被低估，就是因为市场对他们没有什么期望值。没有希望也就无所谓失望，一旦公司经营有好转，则股价常会上演价值回归。水泥和钢铁股过去一年的表现，就是一个例证。而今年以来，在指数徘徊不前时，很多低市净率的股票价格早已翻番。所以，成长股和价值股都可能成为很好的投资对象，而历史上，这两类股票也往往是各领风骚若干年。
3．大盘股还是小盘股？
苏宁和国美可以从一两个小店做起，增长几十上百倍。很难想象中国石化这样的庞然大物增长几十倍会是什么样子。所以，中小盘股是发掘Ｔｅｎｂａｇｇｅｒ的沃土。不过大有大的好处。经营稳定，管理规范，还有固定的分红等等。所以，小盘股确实是高风险高收益的投资。
美国历史上投资回报率最高的依次是小盘价值股，大盘价值股，小盘成长股和大盘成长股。大盘成长股实在是很多时候达不到市场的预期，往往这些大盘股若按照市场的预期成长，若干年后，整个行业乃至经济体都无法容纳这样的庞然大物。小盘成长股也有市场预期过高的问题，但因为其小，至少还有成长的空间。大盘价值股常常被市场忽略，也就常常有超出市场预料的表现。但因为其“大”，所以无法夺得回报的冠军。小盘价值股既有市场空间，又有价值重估的可能。更重要的事，很多小盘价值股因种种原因经营出现拐点后，摇身一变成了成长股，也就身价倍增了。
４．基本面研究还是心理分析？
研究基本面的人去做草根研究，做估值模型。研究心理面的人去研究行为金融学，去做技术分析。股票市场，长期来看是基本面发挥作用，而投资周期越短，大众投资心理的影响力越大。基本面研究有它自身的问题，我们叫做“过度研究”（ｏｖｅｒｒｅｓｅａｒｃｈ）。用放大镜看公司，容易看到太多的缺点；用放大镜看美女，我们称之为暴殓天物，也是一种罪恶。心理分析也有心理分析的毛病，容易走火入魔，变成形而上学；而且很难指导实践，因为分析者本身也是有心理弱点的人。
５．投资还是投机？
从伦理学的角度来说，投资和投机本没有高尚与卑劣之分，都是为了赚钱，手段不同而已。而且实践中，这两种行为也很难分得清。不能说买了大白马的就是投资，买了ＳＴ的就是投机。在白马股处于低价而价格仍在下跌时买入的，也许更多是投资资金。但当这些股票价格扶摇直上从而大大超出合理估值时，后面的推动力量就很难说没有投机者介入其中了。而那些投资资金在股票高位仍然持有，也许很难从价值投资的角度找到答案，很可能这些资金已经屈从于趋势了。所以，我倒宁愿用“长线资金”和“短线资金”来区分两类不同的投资行为。除了投资理念和投资手段的不同，很多差异要到投资周期那里找原因。
６．上涨还是下跌？
市场涨了，我们能找到利多的消息，市场跌了，也总有利空的传言。有些时候确实是事件引起波动，更多时候是投资者在找理由。绝大多数情况下，市场下跌的原因是因为它该跌了，市场上涨的原因是因为它该涨了。 不过也许你永远也搞不懂市场下一次的下跌或上涨在什么时候，理由又是什么。
７．独立思考还是八面来风？
独立思考需要勇气，特别是面对不确定的股票市场和大众心理时。不过每个人都有自己的思维定式，都有自己看问题的“盲点”。所以，分析一下别人的观点和逻辑，可以有效检测这些盲点。但问题也同时出来了，听到的观点和消息太多，也容易变成噪音，从而掩盖住本可以经由独立思考而得到的真理。巴菲特老先生有意远离纽约波士顿等大城市而定居玉米之乡奥马哈，用他的话说：“我在纽约一天可以得到１００个投资的好主意，而实际上我一年只需一个好主意就够了！”
也许上面这些问题，我们永远找不到公认的正确答案。也许唯一正确的就是这些问题本身。不过，常常思考这些问题，对我们每个投资者都会有帮助，特别是在迷茫的时刻。
论语中的投资智慧
论语中的投资智慧乐之
一直以来总以为世界上只有三本好书,而且都在中国.一本就是"易经"一本就是"红楼"另一本就是"论语".
"易经"据说讲的是哲学,"红楼"对应的是社会人文学,"论语"说的什么那?有人说是军事政治的,古语就有;"半部论语平天下,半部论语治天下."之说.有人说是教育,今人曾说:"论语是人生的abc.台湾国学大师南怀瑾更是厉害,他把儒学说成是粮店,想来这"论语"一定是粮店里的大米白面豆油了吧.
我读"论语"更感觉她是一碗心灵鸡汤,是拂拭心灵镜台的一把鸡毛掸子,是生活中的"味素",当然对更高要求的人来说,"论语也可以是人生境界修养的指路明灯."譬如北臣,居其所而众星拱之."这应该是人生思想和道德的很高标准了吧.
哲人的智慧就是通用,既然宋代的赵普可以"半部论语治天下",那么论语里有没有可以感悟股市的道理那?我想假如孔子哪个时代有股市,那么孔子一定是个投资高手,因为他的一些思想,完全符合现代的投资之'道'.
一 子曰：“笃信好学，守死善道；危邦不入，乱邦不居。天下有道则见，无道则隐。"
[你应该坚持自己的理念,认真学习投资的本领,坚持价值投资的大旗,股市危险的时候不进去,股市混乱的时候要出来.牛市来了就大胆的做多,熊市到了就好好休息.]
大家都有这样的经验,市场好的时候挣钱很容易,就是经验和技术不大好也可以挣到一些钱,市场不好的时候,无论你技术和水平有多高,也总是赔钱容易挣钱难.无论是市场的价值派还是技术派,都要顺势操作.逆市而为多是没有好结果的,这点无论是像我这样的小散,还是资本强鳄,都应该遵守"危邦不入，乱邦不居。天下有道则见，无道则隐."这样一条投资的最高原则.
股市亏损最大是高位被套,高位被套的结果一般是两种,一是"危邦而入"一是"乱帮久居".我曾经21元重仓买入三九,但是当知道三九出了一些问题,有些个"乱邦"的味道时候,而大盘也有些"危邦"的时候,忍疼在16元卖出.当时虽然亏损严重,但是看看后来的跌幅,是不是应该庆幸那?
至于"天下有道则见，无道则隐."简直就是一切投资的精髓.
二
子曰：“宁武子，邦有道则知，邦无道则愚，其知可及也，其愚不可及也。”
[宁武子这个人,股市好的时候就聪明,股市不好的时候就愚笨,他在股市好时候的聪明,别人可以赶的上,股市坏的时候的愚笨,别人却学不来.]孔子很欣赏盛世有作为,乱世能保身的人的.他很欣赏他另外的一个学生南容.子谓南容:"邦有道,不废,邦无道,免于刑戮。以其兄之子妻之."
来到资本市场上的人，应该说都是比较聪明的人，尤其是那些掌握着大量资金的人，多数可以算做＇人精＇可是一轮熊市下来，许多个＇人精＇都不见了，被市场消灭的消灭，被自己消灭的消灭．有句笑话说＂为什么市场总是熊市，因为股市奇才精英都到监狱里去了＂．牛市里睁钱容易，会慢慢培养一些人的野心，以为市场是可以控制的，到了熊市也想着市场［股票］按照自己的想法走，在不能控制的情况下往往会挺而走险，以至于被于刑戮．该聪明的时候就多用用自己的聪明来操作，该休息的时候就使用一下自己的糊涂，现在我们这个市场也有这样的人，不过多数还是认为自己聪明的可以在熊市中一样的能够挣钱的人．赤子之心基金经理赵丹阳在一次演讲会上讲上：＂资本市场上，活下来永远是第一位的＂．要想一定活下来，我想在熊市中就一定要学会休息吧，不过能不能学的来宁武子，我想多数人还是学不来的．
三
子曰：“众恶之，必察焉；众好之，必察焉。”
[大家都说股票市场不好逃离的时候,你要仔细观察认真思考了;大家都说股票市场好趋之若骛的时候,你也要仔细观察认真思考了.]
虚拟市场总是从一个循环到另一个循环,如果你能把握住这个循环的顶和底,你就是不想富恐怕也很难.这个大循环出现顶和底的时候,往往都伴随着极端的人气.这个人气指标也曾被人形象话了为:人头指标[营业厅查人数]自行车指标[营业厅门口自行车数量]卖报纸茶蛋老太太指标等以人气的程度来判断是不是市场已经走向了极端.结合前年千点大底时候流行的一个口号:"远离毒品,远离股市."看来真真的是需要“众恶之，必察焉；众好之，必察焉。”
大盘如此,个股也是如此.比如国航发行于上市,大家一致不看好,结果一定就是演出了上市后出乎多数人想象的那一幕.
众恶之，众好之，只是一个需要引起高度警惕的指标,你要想做出正确的决断,一定还要思考这个股市整体是不是在合理的价值范围,这个个股是不是还有内在价值,千万不能少了"必察焉".
四
子曰：“不怨天，不尤人，下学而上达，知我者其天乎！”
[既不怨恨天时,也不怪罪主力,我学习了一些很普通的知识道理和技巧,而我确可以把把这些升华到很高的理论高度,了解我能力的恐怕只有老天爷吧!]
做什么事情都是需要这个方面的才能,有些个才能并不完全是能够学来的.股票投资更是如此.有的人一看一学一问就知道了其中的诀窍,有的人则如同孔子不肯教的学生一样"举一偶不以三隅反"[告诉你桌子的一个角,而你还不知道其他三个],如果自己没有这个方面的灵气,股票做的不好不找自己的原因,只是成天的怨天尤人,到不如把钱交给那些有能力的人给打理好了.判断自己有没有起码能力有一个最简单的标准:牛市赚钱.
五
子曰：“知之者不如好之者，好之者不如乐之者。”
[从事投资的人,不如喜好投资的人,喜欢投资的人不如以投资为快乐的人]
现在什么事情都讲个境界,王国维把: "众里寻他千百度,蓦然回首,那人正在,灯火阑珊处."作为做学问的最高境界.其实孔子的这个境界感悟起来比王国维的这个境界还要高.一个以工作为快乐的人,好象只有小时候做共产主义教育的时候听说过.
从事职业投资的人,真正快乐的没几个,这个行业压力大,生存难是普遍的现实.人是感知动物,需要安全感,人一旦没有了确切性,就会感到不安全,而投资这个行业最大的挑战就是其不确定性和不安全性.职业投资人身体大都不好,和这个因素是有相当的关联.就是我们小散,许多人也是成天为了涨跌一会喜一会忧的,这个忧不是快乐,这个喜也不是快乐.04年有个媒体搞了一个国内十大危险职业排行榜，其中做股票的危险程度仅次于排雷工兵,你说这么个排名,能有几个快乐的?
把风险控制在你可以承受的范围之内,以良好的心态进入这个市场,做对了收获的是喜悦,做错了收获的也是经验,逐步让自己过度到投资→学习→提高→赢利→快乐→投资的快乐循环中去,虽不能完全做到"乐之"但一定可以提高自己的快乐指数.古往今来无数的事实也证明了人的幸福指数和财富并没有必然的联系.
乐之语录:吃饱了饭,快乐就是一种心情.
六
子曰：“犁牛为之骍且角。虽欲勿用，山川其舍诸？” 愿意是:耕牛的犊长起了赤色的毛和端正的角,即使你想不用于祭祀,山川之神难道会舍弃他吗?
[一只股票虽然概念不大好,但是他的收益高而成长性又有,你看他不长就想放弃他,难道主力资金也会放弃他吗?}
这个不用多说,大家都有经验,去年下半年的钢铁股就是最好的例子.随着中小板上市的股票越来越多,这句话在中小板的用途会越来越大,大家看中小板有没有这样的经验?有些炒做概念一般,基本面有亮点,大家不是一致看好的股票,一上市就有有心人在收集.比如雪莱特,海鸥卫浴等
七
子曰：“道听而途说，德之弃也。”
[听小道消息来炒股票,不是正确的投资之路呀]
在股票市场,可以说几乎没有人不受消息的影响.因为信息就几乎等同于财富,如果你掌握了重要的信息,你也就等于垮进了财富的大门.比如你如果提前可以知道都市股份的借壳信息,那么你就可以无风险的让财富几天之内翻番.问题的关键不在这里,关键是这样的消息,你能不能道听途说的得来?
不说一般的听股评的散户,就是地区卷商的老总,得到的消息也能把他坑的一楞一楞的.给大家讲个我知道的真实的事情.上拨牛市中一个老总没挣着钱,一个好友找到他,要了他的帐户,说:"我给你操作吧,怎么也给你赚个50%."老总就把户头和密码交给了他.老总不放心,回头去看了他帐户买的是什么,知道了后又告诉了他自己的几个好友,买入的当天股价是14元,买入后冲高了0.5元,然后就一头栽下,第一拨就跌到了10元.回头才明白,朋友要出货,没人接,只好骗朋友和朋友的朋友.
老马曾经说过:"资本来到世间,从头到脚每个毛孔都滴着血和肮脏的东西."老马还说:“一旦有适当的利润,资本就大胆起来,有50%的利润,它就铤而走险;为了100%的利润,它就敢践踏一切人间法律;有200%的利润,它是敢冒任何罪行,甚至冒绞首的危险……”
利润的诱惑这么大,你想想,咱又不是主力资金的大舅哥,人家凭什么把重要的消息告诉咱呀?就是从谁的大舅哥大姑姐那里传出来的内幕消息,等着七传八传的到了咱的耳朵里,会不会早已经变了味道那?
现在流行调研,调研的目的就是力争掌握准确的信息,咱小散一般不大能亲自去调研[就是去了也不一定了解到真实有效的信息],但是就是这样,咱也不能靠着股评或者小道消息来买股票,实在不行就认真的读读年报,季报,好企业还是可以能够看出来的.
当然要是谁是"大舅哥,大姑姐"那得到的消息不是小道消息,那是内幕消息.
八
子曰：“过而不改，是谓过矣。”
[看错了,判断错了并不要紧,只要能及时改正.不改正,那可就是实实在在的错误了.]
俗话说:"人非圣贤,谁能无过."其实就是圣贤对待错误的态度也没那么苛刻.孔子曾夸奖自己最得意的弟子颜回"不贰过",也就是同样的错误不犯第二次,我们知道颜回那可是孔子最最得意的门生了,对待一般人,只要能改正错误,孔子就认为属于可教之类了.
做股票,谁不犯错误呀,不错误的人恐怕是找不出来的.都犯错误,那么格局的高低恐怕就在认识和改正错误的态度和快慢上了.
过而不改是投资的大忌,相信大多数人也明白其中的道理,可是我们确经常犯着同样的错误,这是为什么呢?原来是我们经常认为自己是聪明人,小聪明的特点就是有了错误总是找n多条客观的理由,就在找着理由安慰自己的时候,这个错误就在一直的延续着.
还是把自己当成一个不聪明的人好,不聪明的人对待错误的态度就听本山大叔的话吧:"错了就改,改了再犯,犯了再改."连圣人都说了,过而改之,不为过也.咱经常及时改改错误,怕什么呀!
九
子曰：“不逆诈，不亿不信，抑亦先觉者，是贤乎！”
[不在事前揣测市场的大阴谋,不在事前揣测公司不讲信用,但是遇到市场要有阴谋,和公司不讲信用的时候,又可以马上察觉出来,这样的人是能人呀.}
据说数浪高手很厉害,可以提前几月数出2245点的顶和998点的底.当时的情况是确实是提前几天听说过要见底和见顶的言论,不过那是不是数浪数出来的,我不知道.在1300点往2245点走的路上,你没有必要也不大可能知道回头要跌到998点,如果提前知道,这个市场还是这个市场吗?
不逆诈，不亿不信,其实满科学的.不逆诈，不亿不信就是不搞唯心主义.不预定市场要在那里做顶和底,但是又能及时把握市场的趋势.市场有苗头了,就已经知道结果了,这样的人其实应该称做天才才是.
我们不是天才,我们只好跟着市场走,市场趋势走出来了,我们就跟着好了.
十
子曰：“骥不称其力，称其德也.” 子曰:"岁寒,然后知松柏之后凋也."
[大白马股,我不称赞它长的高,只赞美它品质好.][熊市到了,你就会知道那些是真正好股票]
初看上去,千里马,没有力气,它能成为千里马吗?别以为孔子糊涂了,孔子一点也没糊涂,比起千里马的力量来,孔子看中的更是它持久驰骋的品德.良好企业发展环境,信誉的管理层,合理的法人结构,以及低估的价值,再加上一个有能力的领导者,这些是构成一个白马股的一些品德要素.我们选股,其实就是相马,选到了有这些个好品德的公司,就等于是选到了千里马.不过要注意的是,这是自己选千里马,别自己选不来,别人的千里马跑了千里万里休息的时候,你发现了坐上去了......
巴菲特说：“只有到退潮以后，你才知道谁一直在裸泳”我一直认为,如果孔子哪个时代有股市,孔子一定是投资高手,因为孔子说过:"岁寒,然后知松柏之后凋也."这两句话的意境是异曲同工的,我想巴菲特一定没有读过论语,他的话来自于他的天才.孔子也肯定没有炒过股票,不过他天才的话同样适用于股市.
十一
子贡曰：“有美玉于斯，韫椟而藏诸？求善贾而沾诸？”子日“沽之哉！沽之哉！我待贾者也。”
[我有好公司的股票,是把它放起来不管了那?还是等有个好价钱了卖了它?卖了它!卖了它!我等着卖个大价钱那]
道理讲的真通俗透彻呀!一是好股票也是准备要卖出的,股票无论多好,也没有不可以不卖的股票.二是一定要有个好的价钱,没有好的价钱我肯定可以等,有了好的价钱[高估]我是恨不的立马就把它卖了那.
话是容易说,真做起来怕是很难的了.俗话说:"黄金有价玉无价"什么是善价?怕也是仁者见仁,智者见智了.
十二
子曰:“巧言令色，鲜于仁”。
[说好听的,做着媚脸,里面的仁义就少了.]
外交部长李肇星在回答外国记者的一个提问时曾经引用过孔子这句话,他是这样解释的:"有的人说得好听，实际上是想害别人，这种人不能算是好人."
这句话要是用在一些广告上那是在贴切不过了.把东西说的天花乱坠,还有一些人做着各种诱惑的媚脸,目的只有一个,就是要让你掏钱.
咱股市里少不了各种股评,有些时候一些人也犯同样的毛病.要是推荐一个公司,优点用放大镜,缺点用过滤镜.不能说这样的人就是坏人,但“巧言令色"地宣传推荐,起码里面包含的良心道德不会有很多.
十三
子曰:"温故而知新,可以为师矣."
[看看以前的股市走势,就可以知道现在和以后股市的走势,这样的人可以做我们的老师了.]
大家都知道有个著名的威廉·江恩,他在股票和期货市场上的骄人成绩至今无人可比，他所创造的把时间与价格完美的结合起来的理论，至今仍为投资界人士所津津乐道，倍加推崇。
江恩的理论有许多,有些也十分的晦涩难懂、高深莫测.不过要我看其理论的精髓其实也就是孔子的"温故可知新"也就是股票走势是重复的,你需要做的就是把正确的操作重复一遍.
这拨行情没到3000点前我一直不敢空仓,因为在证卷市场红周刊里看到一位老师很早的时候说:"这个行情,有点近似96年的行情."我打开96年的的k线,看到上证指数是一拨从512点升到了1510点行情.
现在有人看高4000点5000点,假如前些天还有人相信的话,随着这几天股市的大跌,认为他们疯狂的怕是越来越多了.不过我看假如市场以后格局还是近似日本本币升值,台湾经济腾飞时的样子的话,那也应该差不了多少,就是你怀疑不能够达到,也一定要看一看当时台湾和日本的股市行情是如何走的,因为江恩说:历史会重复发生.
有人说,假如你没经历过熊市,你就不是一个合格的投资者,其实没有经历过牛市也不是一个合格的投资者.但一个人的经历毕竟是有限的,尤其是近期加入市场的新同志,这就需要我们温故历史,看一看以前.康熙皇帝少年有为,很是让人佩服,他为什么这么有治国的才能那?从一个作息时间表可以可以知道一二,原来康熙当太子的时候,一天几乎要学习10来个小时,其中学习的重要一项,就是老师给他讲历史事件的来龙去脉和处理方式,这怕也是温故而知新吧!
十四
季文子三思而后行。子闻之曰：“再，斯可矣。”
[季文子这个人做股票,买的时候是想了又想,卖的时候也是想了又想.孔子听了说道:"买卖股票,想了一次,再想一次就可以了."
股市有风险,入市需谨慎,这是我们耳闻能详的股市第一格言.因为有风险,我们到股市听到的劝说也多变成了"三思而后行"一类的格言.股市有风险,入市需谨慎这无疑是完全正确的,但如果因为有风险而"三思而后行"其结果确并不一定降低风险,反而有可能放大风险.
大师彼得.林奇说："股票投资是一门艺术 ,而不是一门科学."股票买卖并不是通过反复的思考和计算就可以得出正确结论的.反复考虑的结果无非是想知道股票上涨或下跌的真相罢了?反复的思考能得到这个真相吗?得到真相的时候股票还是原来的哪个价值吗?这个我不说大家也都明白,所谓的利好出货和利空出尽无非也就是真相的明了.
做股票又不能不思考,不能听风就是雨,想都不想就做,那样做的话,做好了那纯粹是运气,做不好那大概也是必然.买卖之前先想一下大盘和个股处在什么样一个态势[重视趋势],再想一下公司股票的基本情况[把握要点]想了也就差不多了,如果等到一切明朗,怕是黄瓜菜也要凉了吧?
十五
子贡问:"师与商也孰贤?"子曰:"师过也,商也不及."曰:"然则师愈与?"子曰:"过尤不及."
[子贡问孔子:"子张和子夏两个人谁做股票做的更好一些那?"孔子说:"子张做的过火,子夏做的不到位."子贡说:"那是子张要好一些吧?"孔子说:"做过了和做不到位一样的不好."
孔学乃中庸之学,最讲究中庸之道.不偏之谓中,不易之为庸,以此衡量之中庸乃大道,大道是无处不在的,比如当今的和谐社会就是中庸之现代最大的体现和需求.
做股票有些主力比较强悍,凭借资金信息优势,强拉硬拽,这就是过;有些那胆小谨慎,怕狼畏虎,股票做的粘粘乎乎,这就是不及.
我们小散那,有些人比较贪,该兑现的时候不知道兑现利润,或者那过分的恐,该握有筹码不知道要拿筹码,这就是过;股票刚开始形成上升的趋势就已经卖出了,股票更形成下跌的趋势,就开始补仓了,这就是不及.
中庸道理虽然浅显,但是掌握起来确十分的难,连孔子也说：“中庸之为德也，其至矣乎！民鲜久矣."?话的大意是说:“中庸这种水准，该是最高的了，大家已经是长久地缺乏它了."在证卷这个市场,怎么样才可以不"过"不"不及"不光是学问恐怕也还该有修养的成分在里面吧?
十六
孔子曰：“生而知之者，上也；学而知之者，次也；困而学之，又其次也；困而不学，民斯为下矣。”
[股市中的人要分等级话可以分为四等,天赋就知道股市规律的人，是一等一的人；经过学习以后才知道的，是次一等的人；遇到困难再去学习的，是又次一等的人；遇到困难还不学习的人，这种人就是下下等的人了。” ]
大哉孔子!高哉孔子!世上分人谁不是以官名等级?谁不是以荣华富贵?高一点也是以学历职称功勋荣誉,以一个态度来分人,真是开天地之先河,这也正是布衣孔子的伟大之处.
股市里向来是资金说了算,所以自觉不自觉的分为了庄家 大鳄 主力 小散等等.有些大资金也十分迷信资金老大的说法,个别的有时候自我膨胀到了和市场对着干的地步,这样的你能说它是几等那?
生而知之就是天才,天才可遇而不可求;学而知之是后知,后知可知也是"先进"[注一].被套了,亏损了,失败了,赶紧学习呀!学习了也还不错.遇到困难还不学习,把损失的原因完全赖给市场,这种人,孔子一定会说:"难亦哉"[不好办了呀].
注一 子曰:"先进于礼乐，野人也。后进于礼乐，君子也。如用之，则吾从先进。”
原意解释比较多,这里"先进"引申为:从市场中学习得到知识;后进为学院书本得到知识.
十七
子曰："质胜文则野，文胜质则史，文质彬彬，然后君子."
[有业绩没有好的题材,这样的股票很土,有题材而没有好的业绩,这样的股票很浮,有题材又有业绩,这才是好股票呀]
我常说孔子哪个时代如果有股市,孔子一定是一顶一的高手.有朋友说了:"虽然没有股市,可哪个时候也可以做买卖了呀,你说孔子是一等一的投资高手,可孔子并没有多少财富呀?还经常还处于困顿之中那."结果虽然是这样的,但是并不能说明孔子之道不善投资,孔子困顿那是因为他并不把财富看成自身价值的体现,相对于许多人,孔子的生活还是比较宽裕的.孔子虽然不做买卖,可孔子的学生里面出来一个理财高手,这就是子贡,就是哪个问孔子 ：“有美玉于斯，韫椟而藏诸？求善贾而沾诸？”的子贡.子贡很会做生意，孔子称他"亿则屡中"[买卖什么什么赚钱].史记说他的生意规模"结驷连骑"[车成队,马相连],子贡估计可以算是儒商的鼻祖了.
回到现在的股市,其实还是这样的一个路子:文质彬彬,然后好炒.不按这个路子出牌,做起来要做的好辛苦.光市盈率低就是好股票吗?当然不是,有题材就是好股票吗?当然也不是.道理虽然简单,可并不一定都真懂"下学而上达"[通过简单事情而知道真理]怕只有孔子这样的人才可以做到吧!
十八
子曰：“不曰‘如之何，如之何’者，吾末如之何也已矣。”
[对做股票不说几个"怎么办，怎么办"的人，我对他也不知怎么办才好了.]
西方哲人说"太阳每天都是新的"对于股市那就应该说是每时都是新的,对于这样一个时刻变化的股市,除了我们要以不变应对万变外[这个不变就是顺应趋势]时刻还需要说上几个"怎么办".我们在股市中会遇到很多必须自己独立面对的问题，所以遇到问题时应主动去思考怎么办，这是值得提倡的一个好的方法,小了说会对自己有些益处,大了说也是一个积极的人生态度。
我的老师曾经教导我学习时要问问三个W what? why? how? [是什么 为什么 怎么样]这其实就是一种方法,用到生活中也是同样的道理,遇到问题就要看看是个什么事 为什么 怎么办.
周末加息,接到一个朋友的短信,朋友不知道应该怎么办了,想清仓.我说咱想一想,加息对股市的影响[资金]有多大?到没到就该清仓的地步?我给的建议是:早上低开那是一定的,低开后观察市场的承接力度,下午如果有量上来,还可以加仓,否则观望.虽然市场走的比我判断的强很多,但起码没犯大的错误.如果早上杀出,下午杀进,那起码说明没问一个"如之何".
昨天一大涨,朋友又兴奋了,说着就说到5千点了.我说5千点不是你看上去的,2千点也不是你能看下来的,你我还是天天来上一个"如之何"吧.
十九
王孙贾问曰：与其媚于奥，宁媚于灶，何谓也。子曰：不然，获罪于天，无所祷也。
[原意:与其向家神献媚,不如向灶王爷献媚,这话怎么说"孔子说:"不对了,得罪了老天爷,求谁也没有用."]
[引申意思 王孙贾问孔子:"与其遵守法律,不如讨好执法者,是这个事吗?孔子说:"这肯定是不对的,得罪了人民,求谁也不管用."}
亿霖造林,传销了十几个亿,如果没有媚于"灶",能做到这样的规模吗?赖昌星走私几百亿,如果没有媚于"灶",能做到这样的规模吗?正因为只要媚于"灶"就可以得到这样那样的实惠,以至于一些人就把法律放到了身外,就认为只要搞贴了管理者就可以胡抡乱来了.不过老子说：“天网恢恢，疏而不失。”只要是非分而求，所造大恶，便是得罪于天，必要受到惩罚的。
今天的话题好像和股票无关,不过近来证卷市场又出现了一些极其不正常的现象,虚假的东西越来越多,是不是有些人还是以为只要媚于"灶"就万事大吉了那?
二十
子曰：「视其所以，观其所由，察其所安。人焉叟哉？人焉叟哉？]
[孔子说:"看他做股票所用的办法,考察他的由来经历,审度他的心志,看他安于什么不安于什么.这个主力怎么隐蔽的了那?这个主力怎么掩蔽的了那?"]
股票市场都喜欢找主力资金,而各路资金的运做方式也不相同,假如我们有一双睿智的眼睛,发现了其中的真相,我想受益应该是一定的.视其所以看他现在做什么,观其所由看他以前怎么做的,还要看看他的态度心态如何.我们这样做的结果虽然并不一定能完全知道主力,但对我们应该也是有益处的吧.
二十一
子曰：“苗而不秀者有矣夫！秀而不实者有矣夫！”
[好项目只实施了一半就实施不下去了是有的吧!实施完了确没有利润也是有的吧!]
我的一个朋友特别喜欢新股,也特别推崇新股.他时常精精乐道他买的那些新股打算投资的项目的前景如何如何.他时常第一时间就介入上市的新股,他的理由就是如果这个项目可以实现招股书预测的赢利,那么股价应该如何如何.他其实是个满有脑子的人,当我用论语上的这句话提醒他的时候,他说:"股市就是故事,没有故事那有股市呀?有苗才可以好讲故事."
行情到了一定阶段,故事就要大讲特讲[价值已经发现,成长已经体现],这个时候你就发现地里的苗是特别特别的多,有些苗被描绘的据说以后不是结籽结的简直就是钻石.
最近杭萧钢构连续10个涨停板,和一纸344亿元的合同,成了两市的一个新星,如果要评2007新苗奖的话,这份合同应该是当之无愧的.不过这个钻石之苗先不说真假,不说是不是苗而不秀,就是能秀那也一定是秀而不实,因为这份合同苗太"钻石"苗了.
话说远了,还是回到正经苗上来吧,如果你没有未卜先知的能力,那就应该紧紧的盯住你的苗苗,发现有苗而不秀苗头的,秀而不实苗头的一一剔除出来,万一有人出个钻石价钱买你的苗苗,千万别傻呵呵的以为真能结钻石,记得一定要兑现出去啊.
二十二
哀公问于有若曰：“年饥，用不足，如之何？”有若对曰：“盍彻乎！”曰：“二，吾犹不足；如之何其彻也？”对曰：“百姓足，君孰不足？百姓不足，君孰与足？”
[鲁哀公问有若说：“遭了饥荒，国家财政用度困难，怎么办？”有若回答说：“为什么不实行彻法、只抽十分之一的田税呢？”哀公说：“现在抽十分之二还不够，怎么能实行彻法呢？”有若说：“如果百姓的用度够，您怎么会不够呢？如果百姓的用度不够，您怎么又会够呢？” ]
尚老板问有若说:"股市不好,大盘股发不出去,怎么办?"有若回答说:"降印花税呀,股改送股呀."尚疑惑说:"发大盘股是想我有钱,降了送了的是股民得的实惠,我不是更没有了吗?"有若说:"股民有了,你怎么会没有那,股民富了,大盘股怎么会发不出去那?"
温老板问有若说:"内需不好,经济发展不稳定,怎么办?"有若回答说:"给工人涨工资呀,给农民免税收呀,工人农民有了钱,内需不用起就会动,工人农民有了钱,整个国家都稳定."
二十三
孔子曰："天下有道，则礼乐征伐自天子出；天下无道，则礼乐征伐自诸侯出。自诸侯出，盖十世希不失矣；自大夫出，五世希不失矣；陪臣执国命，三世希不失矣。"
[ 孔子说："世道清明，那么制作礼乐和发令征伐的权力都出自天子。世道混乱，那么制作礼乐和发令征伐的权力都出自诸侯。出自诸侯，大概传至十代很少有不失去的；出自大夫，传至五代很少有不失去的；大夫的家臣操纵了国家的政令，传至三代很少有不失去的。"}
孔子发表这个言论的背景是当时周天子的政令不通了,诸侯割据以至于一些家臣操控了国家的事物,以至于国家不能长治久安.虽说的只是一个历史现象,确也可以看做一个历史的总结.
发布命令的规格越低,世道就越不安定;发布消息的格局越低,行情就越来越短.历史的大格局如此,股市的小格局也如此.多方号令来于中央,行情至少可以做三年;多方号令来于基金卷商,行情至少可以做三个月;多方号令来于"黑嘴"行情恐怕也就只有三天.
二十四
子曰:“工欲善其事，必先利其器。”
[工匠要做好他的工作,首先要把他的工具弄好]
这是一句耳闻能详的智慧格言.器就是工具,利器就是要使工具锋利好用,比喻要做好一件事，准备工作非常重要。因为这句话还是有点拗口, "磨刀不误砍材功"这句有着相同意思的话便成了家喻户晓的谚语.
"磨刀不误砍材功"是我们中国的谚语,据说还有一个故事的由来,这个故事的真假不论,不过林肯的一句"我如果要花八小时砍倒一棵树，那么我就会花六小时把自己的斧子磨的锋利."的话,还是验证着我的观点:"智慧可以通用".
比起"工欲善其事，必先利其器"的通俗易懂来"冯河暴虎"这句成语相对就难的多一点了.暴虎：空手搏虎；冯河：涉水过河.原文出于诗经"不敢暴虎，不敢冯河；人知其一，莫知其他"后来孔子引用曰："暴虎冯河，死而无悔者，吾不与也。"空着手跟老虎搏斗,不借助舟船来过大江大河,这都是十分危险的,这比起未利器来,更让孔子不屑.
去年12月一位先生做机场权证,最后一个交易日买入15万元,准备博次日的反弹,可想而知的是这15万元一定是打了水漂.这个操作行为不说是"暴虎冯河"起码也是工欲善其事，未先利其器.连交易规则都没研究明白,就杀入风险极高的权证[尤其是牛市的认估权证},不亏那是侥幸,亏恐怕是必然.
随着投资市场的繁荣,越来越多的交易品种必将出现,其中不凡风险极大的品种,对这些品种你如果打算尝试,那么就记着圣人的这两句话吧:"暴虎冯河，吾不与也。""工欲善其事，必先利其器".
二十五
孔子谓季氏，“八佾舞于庭，是可忍也，孰不可忍也！”
[孔子谈到季氏时说:"使用64人的舞队,如果这件事情能容忍，那还有哪件事情不能容忍.}
季氏为春秋末期鲁国的新兴贵族,按照规矩他只能使用16人的舞队[周天子64,诸侯36,大夫16],可他偏要设置六十四人的大型舞乐队。所以孔子谈到季氏时，就愤怒地说："八佾舞于庭，是可忍也，孰不可忍也！"
"是可忍，孰不可忍"是说有些东西不但是做错了,而且是做的太过份了,假如季氏只使用了36人的舞队,虽然也错了礼仪规矩,不过想来孔子也不会发出如此愤慨吧[季氏实际掌控了鲁国]
各行各业都有自己的规矩,这个规矩用来维持这个行业的秩序.世上最不讲究规则的是战场,战场只分胜负,不分对错.但是战场也有规矩,一味的烧杀抢夺,就是坏了战争的规矩.
股场如战场,股场也是最不讲究套路的.真真假假,虚虚实实,把不可能变为可能,自从股票诞生哪天起,无不在演绎着这样的故事,乌鸡变凤凰,凤凰变成鸡.这样的事情以前有,现在有,以后一定会还有.至于操控一下投资投机品种的行情走势,再过100年我看也不会杜绝.
有些事情可以做,但是不可以做的太过,比如有个公司上市第一天拉到50,这就让管理层有了"是不查,孰不不查"的感觉,好在人家及时收敛,一口气5个跌停的结果是现在也没出来一个什么说法.
近日有家公司的股票无视管理层的提示,又让管理层有了"是不查,孰不不查"感慨,遇到这样的股票,大家还是好自为之吧
二十六
子曰：“不愤不启，不悱不发。举一隅不以三隅反，则不复也。”
[孔子说:"一个人不到了因为自己知道的不够而愤慨,我是不会去开导他的;一个人如果没有到了为求知而怅恨,我是不会去启发他的。给他举出桌子上的一个角，他却不能类推其他三个角来，那我就不再教导他了。"]
如果说"不愤不启，不悱不发"说的是态度,那"举一隅不以三隅反"则是说的细节.最近有句话很流行,这句话就是:"态度决定命运, 细节决定成功."
我想多数人来到这个资本市场,都还是有着一个比较好的态度的,许多人曾为自己的学习愤慨过,也曾为自己的求知怅恨过,包括我自己也曾被这些问题折磨过.可是折磨过后是迷茫,迷茫过后是糊涂.看看自己.望望别人,怎么离成功的距离反倒越来越远了那?仔细想想无非是这样两个原因,一是没有得到圣人的"启"与"发",二是经常性的"举一隅不以三隅反".
启发需要缘分,就像苹果启发了牛顿一样;启发需要机遇,就像壶盖遇到了瓦特一样.启发对我们很重要,但是需要我们有智慧有耐心,还要有那么一点运气.举一反三只是一个方法,这个方法就像种庄稼一样的简单.知道了种玉米的过程,你就可以推想出种麦子的过程;知道了种麦子的过程,你就大概应该知道种蔬菜的过程.
有人比喻行情走势像潮水,潮生潮起潮落;有人比喻行情像种庄稼,苗生杆长种收.从其他地方得到股票的道理,想来这些人一定都是举一反三一等一的天才,这个咱比不了.如果咱能经常的给自己提个醒:这个股票有点像哪个哪个股票的样子呀,这个市场有点像什么什么时候的样子呀,有多大的好处咱不知道,起码多少有点益处,起码假如遇到一个圣贤老师,老师不会说咱:不可复也!
二十七
"崔子弑齐君，陈文子有马十乘，弃而违之。至于他邦，则曰：‘犹吾大夫崔子也。’违之。之一邦，则又曰：‘犹吾大夫崔子也。’违之."
[齐国的大夫崔子谋害了齐国的国君，大夫陈文子有马四十匹，全部抛弃而离开了齐国。到了另一个国家，就说："这里的官员好比我国的大夫崔子。"又离开了那里。再到一个国家，就又说"这里的官员好比我国的大夫崔子。" 又离开了那里}
陈文子不是孔子的学生,估计他听没听过孔子念叨"举一偶而不知三偶反",不过这不耽误他熟练的活学活用举一反三.崔子做的是政治投资,因为投资失败,损失惨重,哪个时候的四十匹马的价值可是不菲的,估计怎么也顶的过现在的十辆豪华轿车,好在老陈善于总结会举一反三,不然他不会得出"犹吾大夫崔子也".
不知道老陈是如何举一反三得出别国的官员"犹吾大夫崔子也".我想他一定是看到了这些官员虽然面貌和催子不一样,但是股子和崔子一定是相似的,所谓人以群分,这些人是一类.
回到股票市场,有些也是以类分的,前几年的银广夏造假和蓝田造假手法不一样,有过的亿安科技操纵案和东方电子操纵案手法也不完全一样.但是他们也可以分为一类.哲人说历史会重复,不知道类似广夏和亿安的造假和操纵会不会重复,假如有重复,一定也学老陈说一声:"这个股怎么好象我以前买过的银广夏呀."说了后一定记得跑开呀.
二十八
子绝四：毋意 毋必 毋固 毋我
[孔子杜绝了四种毛病:不凭空臆测,不把事情看的绝对化,不固执己见,不事事都想着自我.]
假如我选基金经理,首先考察的不是他的专业知识和技能,首选一的要看看他在这"毋意 毋必 毋固 毋我"上的修养如何.以以往的经验看,不说以上四种毛病都有,就是有其中一二种毛病的,不管他曾经做股票的水平有多高,曾经的战果多辉煌,最后的结果确都不大妙.
大家没事情的时候可以读一下《华尔街传奇》,除了看那些成功的股市天才以外,在看看那些恶梦般的失败中的人物,那一个不是犯了"毋意 毋必 毋固 毋我"的毛病.杭特家族三兄弟是来自德州的亿万富豪，在70年代即将结束之际，这三人突然"毋我""毋意"起来,他们打算先把全世界的白银都吃下来，然后逐步把价位拉高，最后再利用机会大赚一票，结果那?白银没赚到钱,反倒把石油霸业亏了个精光.
不毋意就是不凭空臆测,就是要顺应市场趋势,94年大跌行情中,在臆测大底中,成名的大户不知道消失了多少.不毋固就是不固执己见,管金生不固执己见,就不会有327国债事件,他也不会十多年的牢狱之灾.不毋我就不会有吸筹99%这样的庄股.有筹码99%的股票,也许就意味着有100%的失败.
台湾的国学大师南怀瑾很推崇这四毋,说是可以和佛家的观点相互衬托,这四点也是全部孔学的中坚,也是做学问的修养.我常说大智慧可以通用,单凭这:不凭空臆测,不把事情看的绝对化,不固执己见,不事事都想着自我这四点,何尝不是投资中的原则那!
二十九
子曰:"君子有三畏，畏天命，畏大人，畏圣人之言。"
[孔子说:"君子有三敬畏:敬畏天命,敬畏王公大人,敬畏圣人的话.}
孔子这里的畏就是敬,约束一点就是敬畏.孔子的话放到投资市场,那就是你要做一个资本市场成功的贤者,你就要敬畏市场的规律,就要尊重那些管理市场的高层,就要听从那些智慧者的话.
这里比较有疑义的一句应该是"畏大人"为什么要畏大人那?难道因为他们官高一等就要怕他们吗?我的理解是这里的大人是指符合道义的官员,是法律法规的代言人,敬畏他们其实敬畏的是法律法规.
市场一火,就会出现一些无所敬畏的人做些个无所敬畏的事.近的咱先不说,说个稍微远一点点的.1999年的10月基金湘证上市，一元的基金,当天被炒高到过10元,然而，第二天，该基金即被停牌，一个10配65份配售,参与者的结果就是后人评说的:炒家无泪，结局悲凉.
虽然孔子说过"勇者无畏",但是这个勇者是建立在仁者智者的基础上的,是有知者无畏，是勇与谋的结合，是智与心的无畏.不畏天命，畏大人，畏圣人之言的无畏,虽然不能断定是无知的无畏,但是起码是片面的无畏.想想当年那些曾经无畏者的人和事,人还是要有所敬畏才是的呀!
三十
子曰:“知之为知之，不知为不知，是知也。”
[孔子说:"知道的才说知道,不知道的就说不知道,这才是真正的知道."]
孔子说他能够通过简单的事情而知道深刻的道理[下学而上达],这句话就应该是个很好的例证了.知道就是知道,不知道就是不知道,多么简单而明了的事情呀,而"只知也"则就把这句话变成了至理名言.
这句话看似简单,其实包含的内容还不少,我个人理解至少有这么二层意思.一是真正的"知"应该包含知道和不知道.二是真正的"知"是要自己能够正确的判断知与不知,自己认为知道的应该是知道的,自己认为不知道的,确实是不知道的,也就是自知.
简单的也是最难的,就是一个"知"与"不知"不知道有几人可以做到?以我经常性的错误来说,肯定不能做的到.不过做不到也不要紧,"人非圣贤,谁能无过"呀!只要我们经常性的提醒一下自己"知之为知之，不知为不知"至少可以减少一些不知为知之的事情吧.
证卷市场的不知是太多了,这到也并不十分可怕,可怕的是我们经常性的把"不知"当有知.就说整体上市的事情吧,现在一边倒的看好,其实整体上市好不好,这应该完全取决于上市的资产质量与价格,如果大股东有优质资产而且价格公允,你就可以以投资的理念来操作,如果不是,那你也要知道:这只是一个题材.如果你按照题材操作,你这也就是"知"了呀.
知之为知之，不知为不知，是知也"也是智也.
三十一
子曰:“人而无信,不知其可也。大车无輗,小车无軏,其何以行之哉?”
[一个人如果不讲信用那怎么可以呢？没用信用就好像牛车马车没有了套牲口的销子，它靠什么行走呢？]
论语上还有一个故事，也是讲信用的。
子贡想要去当官，跑过去问孔子：“老师，怎么才可以做个合格的官那？”孔子说“做官也简单，让大家都吃饱别饿着；让兵力强盛别让人欺负；对百姓要讲信用，让百姓都相信你。”话到此好象已经没什么了，可是子贡可不是那种老师讲一句灌一句的学生，这不，他的问题又来了。“原来是这样呀， 可是，如果我三样不能全都做到，可以先不管哪一个呀？”“那就先别管兵力了，喂饱肚子更重要一些。”“孔子如是说。“可是，可是，假如剩下的两样，我还不能都做到，该删了哪一项？”遇到子贡这样的学生，也够难为孔子的了。“那就肚子那也别管了，子贡，你要记住：从古到今，最后谁还不是个死呀，肚子饿一点没什么了不起。可是，一旦政府没有信用，不被老百姓信任，那就完了！彻底地完了！[子贡问政。子曰：“足食，足兵，民信之矣。”子贡曰：“必不得已而去之，于斯三者何先?”曰：“去兵。”子贡曰：“必不得已而去，于斯二者何先?”曰：“去食。自古皆有死，民无信不立。”]
小到一个人，一个企业，中到一级政府，大到一个国家都要讲信用，因为这是立足之本。
在商言商，在商言钱，言钱让我想起了富兰克林所说的一句话：“信用就是金钱。”大家都知道一流的企业卖品牌，品牌是个什么东西？品牌的本质其实就是信用，而信用的价值可以说远远大于企业的价值。“哪怕把全世界所有的可口可乐的工厂全部烧毁，哪怕全世界再也找不出一瓶可口可乐，只要有可口可乐的牌子，一切都可以失而复得！”这么牛气的话，一定出自一个信用企业之口。
信用对有些单位来说就像生命一样重要，比如银行、信托、基金等行业。如果信用像生命一样，那就要像爱护生命一样的爱护自己的信用。现在行情火暴，基金业有的大的发展，也有了几个大基金，但是基金违规的消息不绝于耳，利益输送的传闻不断，基金违约也是常见，基金业的奖罚不正比也助长了一些歪风邪气，这些无疑必将制约基金的健康发展，基金的信用必须要大大的加强才行。如果牛市只看基金赢利不重基金信用，以后熊市来临必会有一些基金公司倒闭，如果我国今后出现一个强而大的基金，这个基金一定会出于一个最讲信用的基金上。
子贡问孔子：“我要去投资了，你看看我应该怎么投？”孔子说：“投能赢利的企业，投能连续发展的企业，投最讲信用的企业。”我看买股票如此，买基金也如此。你说那？
三十二
冉求曰：“非不说子之道，力不足也。”子曰：“力不足者，中道而废。今汝画。”
[冉求说:"并不是我不想学习你老人家的高深道理,是我能力有限,心有余而力不足呀."孔子说:"力不足,是走到半道才走不动,如今你是划地为界,不走了."]
乐之说:"并不是我不想学巴菲特,是他的学问太深,我的能力太浅,学不会呀."老巴说:"能力不够是学到再也学不会为止,你这是还没学就先说学不会,你这是态度问题呀."
不可否认的是能力很重要,但是比能力更重要的是态度.我们许多人经常性的抱怨,谁谁的能力还不如我,他怎么就......这其中除了运气外,其实他只比我们好了一个态度,不信你仔细仔细端详.
昨天晚上一个朋友说:"你帮我看看一家公司的年报."另一个朋友说:"你看的懂吗?"说实话,我还真的看不大懂,但是看不大懂并不耽误我看,我先看能看懂的,慢慢看不大懂的,我感觉我的态度不错.
投资投机都需要世事洞明,世事洞明也是一个大大的学问,这个学问而且有相当的难度.面对这样的一个问题,我们是画地为界不走了那?还是像孔子说的:"譬如平地，虽覆一篑，进，吾往也。"[比如在平地上堆山,虽然我才堆了一筐土,但是只要我继续下去,那么我就是在前进在进步.]."进,吾往也",孔子这里赞扬的显然不是能力的问题,而是一个态度的问题.
三十三
子曰：“回也，其心三月不违仁，其余则日月至焉而已矣。”
[孔子说:："回啊！他的心能做到长时间依照仁德而行，而其他人只能在短时间内偶尔达到仁的境界罢了."
[价值投资呀,只有巴非特能够长期作到啊,其他人只是偶尔或者短时间能做到一点罢了.]
这个五一节,见到了一个10来年未见的老友,这个老友,我其实应该管他叫师傅,10年前就是他诱惑我走进这个证卷市场的.酒足饭饱后本想能够听到他的高见,可是听到的确是一声叹息:"这拨行情算是错过了,我说;"不会吧?当年你可是价值派呀,这拨行情价值与成长涨的也不错了"他说:"没错,我买的都是价值成长股,可看着长不过别的,我就卖了,可一卖就长,一买就盘......"
说这话有点五十步笑百步了,我又何妨不是如此了那.买的时候都是把价值与成长纳入衡量,可是当其开始实现其价值与成长的时候,或者还有待时日的时候,我就耐不住性子了,比如去年买的成大,我三块多买的,当时判断其价值应该在8元以上,可当其10送三的股改直接填权后就把大部分卖了,看来我连"日月至焉而已矣"也没做到呀,做的就是投机呀,说的好一点也就是一个价值投机.
做价值投资,想来不算很难,因为价值投资的股票巴非特能找来,林圆能找来,我们也能够找来,比如招商银行,我买在林圆之前.可是价值投资又真的很难,难就难在你要"三月不违仁".招行我已经早就没有了,显然对于我来说做点价值投资并不难,难的是长期的做,不动摇的做.
价值投资难做,还因为其中一定有"仁"的成分,巴非特坚持了这个理念,经过网络泡末的疯狂也未曾动摇.几十年坚持了下来,相比来说我们一些打着价值与成长旗号的基金怕是还做不到"三月不违仁",做到的只是"日月至焉而已矣"吧.
三十四
子曰：“三人行，必有我师焉。择其善者而从之，其不善者而改之。”
[孔子说:"三个人一起做事情，其中必定有我的老师。我选择他善的方面向他学习，看到他不善的方面就对照自己改正自己的缺点."]
孔子这句话可以说是家喻户晓,老少皆知.不说孔子后来成为"圣人",就是他哪个时代,孔子也是一代大家,其学问也是得到大家公认的.孔子为什么有这么大的学问?根据孔子自己的说法无它,就是一个好学而已,这从孔子的多处言论中可以证实.子曰："十室之邑，必有忠信如丘者焉，不如丘之好学也."子曰:我非生而知之者,好古敏已求之者也."等等.
这句话，用到我们市场上来,我们应该从三个方面来理解, 一是，每个投资人都有其正确和擅长的地方,要学习人家的长处，另一方面，每个人又有其不擅长,不正确的地方，见人之不善就引以为戒，反省自己，三是这种见善而学,见不善而改应该成为自觉的修养,这才是真正的"好学".
最近这拨行情,许多老股民做不过新股民,为什么那?新股民勇,新股民狂,新股民更进取.我知道有些机构牛市一来就把原来的操盘手换掉了,因为他们转化成牛市的思维太需要时间,这样看来一些新股民有值得我们学习的地方.
新股民最近牛,不过也别牛的太早,股市一调整,一震荡,或者牛去熊来,一些老股民又可以有了用武之地,哪个时候有些新股民也许要为冲动付出一些代价,能长久立足这个市场,一些老股民更有我们值得学习的地方.
其实分什么老股民新股民,本身的分法就不科学,如果真要分个高低,那么也只能说各有优点各有缺点.要学习也要学习他们不同时期的优点,克服他们不同时期的缺点.孔子曰:"不得中行而与之，必也狂狷[谨慎,有所不为]乎，狂者进取，狷者有所不为也"而这个与狂者同行一定要在牛市,与狷者同行一定要是另外的市道.
三个人做股票,其中就会有我可以学习的老师,哪个新股民"冲冲冲"就是我牛市里可以学习的老师,哪个老股民"稳稳稳"就是我熊市里可以学习的老师.当然这只是一个比方,孔子的话的要点就是各种人都有自己的长处,许多人是有值得你去学习地方的,不过你要学的可是人家的长处.
[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-11-17 17:39 编辑 ]
投资随笔－写给迷惘者
投资随笔－写给迷惘者青山常在
投资随笔－写给迷惘者（１）投资与投机
从事投资多年，一直有许多东西想要整理总结，在此农历新年之际，写出来奉献给广大网友，希望以此能结交一些朋友．
一．历史的教训
在过去多年里投资这个词一直被烂用，大多数投机客不承认自己是在投机，而美其名曰投资．于是，瞬间的暴利被随后长久的套牢所取代，短暂的快乐最终酿成了长期的痛苦，新兴的繁荣吸引着更多的人加入，而更加严酷的衰退却让许多人追悔莫及．在这个喧闹的市场里大多数人在涨与跌中疲于奔命，夜不安枕．消息，内幕，尔虞我诈让许多人的神经越来越脆弱，直到最终厌倦，绝望，离开．日复一日，年复一年，这个市场上几乎没有什么新的东西，唯一的变化就是新人和旧人的交替出局．而最终亏损者几乎比获利者多出一个数学级数．吕梁的中科系，唐万新的德隆系，周正毅的凯帝系．．．．．一个个末路英雄常常令人扼腕叹息，就连<<股票作手回忆录>>的作者李费佛，这位一度是投机者心中的偶像人物，最终也落了个开枪自杀的结局，遗书上写到：自己的一生是失败的．写到这里，我不知道再说什么好了．．．．．．＂但闻旧人哭，不见新人笑＂这也许就是投机．
在这里真正的投资被大多数人嗤之以鼻，股市被看作是取款机，聚宝盆，是赌场．不劳而获，投机取巧，这也许就是人性的劣根．历史无情的宣判了投机者死刑．
所幸，上帝是公平的，善良正直的人永远是老天爷的宠儿，以沃伦．巴菲特为首的一大批投资大师们正在用事实书写着投资界的传奇史诗，彼得．林奇 马里奥．加百利 约翰.乃夫 麦克．普瑞斯 约翰．伯格．．．．．．这个以价值投资为理念的＂格雷厄姆＂部落几十年来持续不断地战胜市场，历史再一次向人们说明一个道理：投资是一条通向胜利的阳光大道．
二，投资与投机的区别
投资是投资者的通行证，投机是投机者的墓志铭，
然而，即便如此市场先生依然述说着那个古老的传说，在每一个轮回中一切又都似曾相识，唯一不同的只有新人换旧人．涨涨跌跌中，芸芸众生就象锅里的鱼一样被翻来覆去的煎熬着，经历过无尽的折磨之后，有人不禁要问，到底什么才是真正的投资？
１９３４年，大师格雷厄姆在<<证券分析>>一书中曾经说道：投资是指根据详尽的分析，本金的安全和满意的回报有保证的操作．不符合这一标准的操作就是投机．而且把一些套利和对冲操作归入投资范畴．经过多年的实践，现在看来这种定义不免有失公允．在此，我斗胆认为对于普通股而言，投资是一种以企业为目标，以价值为基础的商业行为．而投机是以股票本身为目标，以价格为基础的市场行为．
投资者认为股票是企业所有形式的表现，买股票就是买企业，＂最终我们的经济命运将取决于我们所拥有公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的＂(巴菲特语),其价格是由企业的内在价值决定的，虽然短期内价格有时会受到人为因素或大众情绪的影响而与价值产生背离，但最终价格将向价值回归．＂市场从短期来看是无效的，长期来看是有效的＂(巴菲特语)，＂市场从短期看是投票机，从长期看是称重机＂（格雷厄姆语）
投机者认为市场永远是正确的，这也是技术分析的前提．而投资者认为市场先生就象一个严重的精神病患者，在他情绪亢奋时，给出的报价会远高于企业的内在价值，而当他情绪沮丧时会以远低于价值的价格抛售．而投资者正是利用市场的愚蠢来完成投资，当价格远低于内在价值时为投资者提供了买入的机会，而当价格远高于价值时为投资者提供了卖出的机会．对投资者来说市场只不过提供了买卖的场所和机会．＂市场先生的报价有各种可能，因为不幸的是这个可怜的家伙有感情脆弱的老毛病，如果有一天他表现的愚蠢至极，那么你就可以随意忽略他或则加以利用，但如果你受到他的影响，那将会十分悲惨＂（巴菲特语）．
三，投资的现实意义
从宏观上来说，投资是商业的本色和真谛，不管有无股票市场，投资行为就在我们身边，如果你想盘个店面，如果你想收购一家企业．．．．．．无独有偶我们所关注的都是其内在价值和未来的成长性举个简单的例子，如果你收购一家企业在未来所得到的收益连你买定年期国债所得收益都不如，那你自己心里应该非常清楚，这家企业是否值你付出的那么多．
如果你对这家企业心里有数，那么你就不必在乎市场中芸芸众生所开出的价格这就是投资．
投资随笔－写给迷惘者（2）大师的投资风格
在投资的历史长河中,有无数大师如同点点星光闪耀苍穹, 他们用事实抒写着一个个传奇,留给后人的除过无数的财富,耀眼的光芒外,更有其深邃的智慧.他们用其聪明才智,远见卓识,演绎着各自的投资神话.他们的实践丰富了投资的内涵,奠定了投资理论的基础.通过他们,世人看到了投资理念新的,更加耀眼的光芒.
本篇中,我将挑选几位具有代表性的投资大师,对他们各自的投资风格进行深入研究和分析,以人为镜可以知得失,希望通过对大师的学习,能让大家更加深刻地了解投资,进而完善自我.
(一)本杰明.格雷厄姆
说到投资,不得不提格雷厄姆,这位被称作"证券分析之父"的人物,凭借其对价值投资理论的杰出贡献而享誉华尔街,说他是投资理论的开创者和奠基者一点都不为过,他不仅是一位金融界的天才,还曾在哥伦比亚大学文学系,经济学和哲学系执教,巴菲特当年进入哥伦比亚大学学习就是为了听他的课.其成名作<<证券分析>>一书于1934年出版,此书的出版在金融史上具有里程碑式的意义,被奉为投资者的<<圣经>>,至今仍是华尔街的经典.在其著作中首次提出了价值投资原则,市场先生原则和安全边际原则,由此奠定了价值投资理论的三大基石.历经70多年的市场检验,其价值更加熠熠生辉.
格雷厄姆不仅是投资理论的创始者,也是实践者,在其一生的投资生涯中致力于寻找廉价证券,其投资风格的理论基础建立在安全边际原则上,也就是当价格远低于其内在价值时买进,并等待价格向价值的回归,回归的过程也就是其获利的过程,当价值被高估时卖出.特别是经历了美国股市1928-1933年的大崩溃后,对安全边际原则更加强调和重视.
但是,买入廉价证券的操作却有其致命弱点.
1,廉价证券之所以廉价是因为其企业自身的劣势所在,而这种企业其未来发展前景有很大的不确定性,"厨房里绝对不会只有你看到的那一只蟑螂"(巴菲特语),在格雷厄姆的所有著作里,其对企业发展前景的研判提之甚少,因为在他看来,这方面鲜有真正有价值的东西可言.正是这一点局限了其投资生涯.
2,价格向价值回归缓慢的风险.由于市场因素,价值被低估的情况可能会持续很长一段时间,而在这段时间里,由于上述第一点原因,所选企业的价值可能会向更加恶劣的方向发展,虽然当初的买入留有很大的安全边际,但是随着时间的推移,这种安全边际会越来越小,直至消失,甚至最后你所付出的价格出现高估.
由于以上两点,买入廉价证券的操作在实践过程中会出现很多问题,正当人们迷惘之际,这时候,又有一位大师为我们打开了一扇新的窗户,他就是菲利普.A.费雪.
二,菲利普.A.费雪
之前,费雪在华尔街的知名度甚低,可以说是默默无闻,人们认识他是从他的<<怎样选择成长股>>开始,在这本书里,费雪着重讨论了怎样买入未来具有极大成长潜力的个股,也就是说,当你以合理价格买入这类股票后,伴随着企业未来的成长,其内在价值也是呈增长趋势,而这种价值增长就是你获利的基础.在这里费雪把重点放在了对企业未来成长前景的分析上,并提出了一旦买入后长期持有的原则,在这个过程中,伴随着企业内在价值的迅速增长,你的投资收益将会非常丰厚.
这种投资理念是对格雷厄姆思想体系的重要补充和发展,费雪把价值投资理念由投资目前价值低估的股票扩展到投资未来价值增长的股票.而且实践证明这种方法也是行之有效的.
然而,纵观其整个投资生涯,费雪始终未能解决好买入价格的问题,虽然在<<保守型投资者夜夜安枕>>一书中,对买入价格作了再三讨论,但是事实却不尽如人意,书中还一度鼓吹对于买入价格不必镏珠必较,而且对价格的讨论也仅局限在本益比的层面.由于对安全边际没有足够的重视,这种买入操作带有极大的风险性,特别是当市场出现衰退的时候,同时,买价过高可能抵消未来两三年企业价值增长带来的收益.
三,巴菲特
历史翻到现在,我们就不得不说巴菲特了,牛顿说:"我之所以伟大,是因为我站在巨人的肩膀上",套用这句话,巴菲特之所以伟大是因为站在格雷厄姆和费雪的肩膀上,到了巴菲特手里,这个聪明的家伙把格和费的操作风格合二为一,即选择未来具有极大成长潜力的个股,并且在买入价格上留有足够的安全边际.这种理念有效解决了格和费的投资烦恼,并把二者的优点互相结合,正如他自己所说:"我的投资理念85%来自格雷厄姆,15%来自费雪".
投资随笔－写给迷惘者（３）投资的核心：价值评估
在人类活动中，凡是对我们有用的东西都有其自身价值以及衡量标准，对企业来说，这种价值标准尤为重要，因为它是投资者关注的焦点，是投资的核心．在本文中我将重点讲述一些概念性的东西，至于具体的做法就在于个人的领悟．不管怎么说，如果你做好估值这一关，你未来的投资生涯将会打下坚实的基础．
一．正确的估值方法．
任何投资其获利方式不外乎两种：１：买入价值低估的股票．２：以合理的价格买入未来价值将会增长的股票．而无论采用哪种方式，都涉及到对企业内在价值的评估．
但是，我们不得不承认，内在价值是一个很难把握的概念，＂一般来说，它是指一种有事实－比如资产，收益，股息，明确的前景－作为依据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格＂．以前有种观点认为内在价值类似于＂帐面价值＂，也就是经过合理计算的公司净资产值，一种清算价值．观点虽然明确．但实际上却毫无意义，现实中，在企业的并购行为中，投资者所关注的是企业未来创造利润的能力，而非一大堆破旧不堪的机器设备，对于投资者来说，一个总是亏损的企业，即使它还有一定的帐面价值，也实在没有继续存在下去的必要．
于是又有另外一种观点，即内在价值由赢利能力决定，基于这种观点，巴菲特认为唯一正确的内在价值评估方法是现金流量贴现模型，其理论基础是约翰．伯尔．威廉斯５０年前在＜＜投资价值理论＞＞一书中提出的：＂今天任何股票，债券，或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间，预期能够产生的，以适当利率贴现的现金流入和流出．＂在此，对于现金流贴现模型我就不在累述，因为大部分教科书中都可以找到其计算方式．
二．安全边际
在现金流贴现模型中，内在价值涉及到公司未来现金流量，这种对未来的预期多少带有一定的主观性和不确定性，因此，为了保证投资的安全和估值的客观，格雷厄姆提出了安全边际原则．
在＜＜聪明的投资者＞＞最后一章中，格雷厄姆说道：＂面对把正确投资的秘密浓缩为四个字的挑战，我斗胆提出一个座右铭：安全边际＂，具体来说安全边际是指一种价值被低估的程度，也就是说，只有价格低于价值一定程度时，买入操作才能保证投资的安全性．
在这里安全边际确保了：
１，投资的获利空间．２，对未来内在价值下降的风险防范．
如果我们有了较大的安全边际，即使公司未来内在价值出现衰退，也能保证本金的安全性和取得满意的资本回报率．
三．由内在价值想到的
１，内在价值涉及到对未来现金流量的预测，因此，它只是估计值而非精确值，在大多数情况下，你所得到的只是一个价值区间，尽管如此，这已经足够了，就象衡量一个人是否肥胖，并不非得知道他的确切体重一样．
２，市场价格代表了当前金融圈对一只股票的评价，聪明的投资者所要做的就是确定这种评价与事实真相（内在价值）的偏离程度．
３，内在价值与公司的成长性有关，那些数十年如一日具有突出成长性的公司，其内在价值也是不断增长的，而这类公司正是我们一直寻找的．
４，当你以合理的价格买入这类公司后，最好的做法就是长期持有．
在今后的篇章里，我们将把重点转向对企业发展前景的讨论中，这将是把投资从理论引入实践的第一步，也是真正投资的开始．
投资随笔－写给迷惘者（４）持续竞争优势
之所以把持续竞争优势作为企业分析的第一篇，是因为对于一个企业来说，这是其兴衰成败的关键．
一,竞争优势与企业的成长性
一旦企业具备了很强的竞争优势，它就可以在原由的市场中不断蚕食对手的份额，并且通过阻挡对手进入新的市场，而把新增的市场机会最大限度地拒为己有，更为重要的是，当所在行业出现繁荣的时候，可以通过竞争优势的壁垒阻挡新的竞争者加入，而最大限度地独享这种繁荣．
如果没有持续竞争优势一个企业的高利润能力则往往是昙花一现，就象黑夜跟着白天一样，高额利润往往伴随着激烈的竞争，资本追逐高预期回报是任何一个自由竞争市场基本的天性，一个企业的成功往往吸引了无数的竞争者，由于没有竞争优势的阻挡，当竞争者蜂拥而至后，高盈利的企业利润就会被对手瓜分．也就是说竞争优势是企业持续成长的有效保障．
二,短期利益和长远利益
若想建立竞争优势就需要资金的投入，为了提高质量，你就必须在研究，技术创新上投入，为了建立品牌就需要广告投入，建立强大的销售渠道也同样需要资金．．．．．．这就意味着增加成本，损害短期利润，所以说竞争优势的建立是通过牺牲企业的短期利润而保障了企业的长期获利．这是一种商业智慧的表现．
三,竞争优势的表现
持续竞争优势是企业综合实力的体现，具体表现形式有：低廉的价格优势，强大的品牌效应，出众的品质，完善的销售渠道，优良的服务，高效率的管理，技术专利．．．．．．一个优秀的企业往往同时具有上述优点，只不过由于行业的不同侧重点有所不同，比如说，在日常消费品行业，品牌的影响比较大，在技术行含量高的行业，更注重于对质量的要求，在零售业则对销售渠道和服务的依赖性比较大，而对于非日用品行业来说，低廉的价格优势也具有很大的吸引力．
对于竞争优势我们着重讨论以下几点：
１，规模经济
低价格优势通常意味着低成本优势，否则，你降价别人也可以降价，而若想做到低成本最好的办法就是通常所说的＂规模经济＂．如果一家企业比对手有更大的规模，那么他就具备了一定的成本优势，首先在原材料的选购中具有更大的讨价还价优势，如果你的采购规模大，那么原料价格就相应低，还有就是在广告，研发费用上，对于生产规模大的企业，换算为单位产品的平均费用就低，由于以上两方面原因，规模大的企业就具有低成本，高利润率的优势，许多企业追求规模效应的原因也在于此，一旦规模效应得以确立，就很难改变，因为你可以降低销售价格的杀手锏来限制对手的发展．
２，产品的特质
质量优势有两种，a：是以出色的技术为基础，在科学技术突飞猛进的今天，这种优势通常难有持续性，这也是大多数科技企业好景不长的原因．b：是产品与生俱来的一些特质，如果企业的产品具有某些方面的特质，而这种特质又是市场需要的，那么这种优势就建立起来了，举个简单的例子，在中国的乳制品行业里，伊利，蒙牛的优势越来越明显，这与内蒙古大草原独特的自然条件有关，放牧喂养的奶牛要比人工饲养的在奶质上具有一定优势，而这种特质是企业产品与生俱来的．
３，独特的营销模式
大家都知道e－bay是目前最大的在线拍卖商，他利用网络来连接买家和卖家，当某件商品拍卖时会吸引很多买家，众多的买家又反过来吸引更多的卖家，买家和卖家的互相吸引使他在一定程度上锁定了客户，再比如聊天软件qq，好友吸引好友．在无形上锁定了用户，因为他是一个正反馈，客户会吸引更多的客户．
上述三点，是一切竞争优势的基础和根本，其他竞争优势都是建立在这三点之上．
四,竞争优势的持续性
关于竞争优势我们要问的是：＂这家公司做些什么事，其他公司没办法做的那么好？＂竞争优势的价值取决于这种优势的持续性，或者说取决于对手若想做到这个程度，他需要付出的代价．拿可口可乐来说，大家都以为其最大的优势来自品牌，其实，可口可乐由于其庞大的销售规模决定了其很低的成本，可口可乐一罐有半美分的盈利，而对于其他厂商，同样的价格则意味着利润率为零或者为负，也正因为如此，在中国市场上一度兴起的非常可乐，幸福可乐最终销声匿迹，这才是阻挡其他竞争者的巨大壁垒．
五,我们的选择
在上一篇价值评估最后,我们提到"内在价值与公司的成长性有关,那些数十年如一日具有突出成长潜力的公司将是我们的首选".为了保障这种成长性,我们还需要加上一条,那就是这类公司还必须具有很强的竞争优势.
投资随笔－写给迷惘者（５）成长的要素
一，成长的条件
写了这么多篇，成长是我们提的最多的，也是最受投资者关注的，同时也是最耐人寻味的，下面我们就来分析一下成长的要素，我认为一个企业成长所需的最理想条件有三点：
１，企业的业务要有成长的潜力．
２，管理者要有不断让企业成长的意识和积极进取的态度．
３，企业要有持续竞争优势来保障其成长．
一个企业要想不断成长，需要外部环境和内部条件的互相配合．一个好的业务环境对于企业来说非常重要，就象顺风航行的船只，他可以让企业具有一个有利的外部环境．而良好的管理和积极进取的意识，就象船上奋力向前的水手，可以让整条船更具动力，乘风破浪．持续的竞争优势就好比坚固的甲板，足以抵挡风浪的侵袭．
二，市场分类
如果一个企业同时具有上述三点，那简直可以用完美来形容，但是现实中，许多企业需要面临更为复杂的商业环境，风向的变化可以让顺风的船只变为逆风，这个时候，团结的水手，坚固的甲板就显得尤为重要，在此，我们来大略分析一下各种环境下，企业成长所面临的具体情况：
首先，把所有企业按其产品分为两类，在这里需要特别指明的是，那些受经济周期性影响特别显著的行业，不在我们的考虑范围之内：
甲：经常性消费品行业，由于是反复消费．这类行业在通常情况下，其商品从开始上市到最后饱和，市场需求大致变化曲线是：
（２）
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（１）//
//
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而且由于是重复消费，其市场消费者多为老客户，新增的消费才是新客户．
对于甲类行业在第（１）种市场需求不断增长的情况下，具有持续竞争优势的企业，将通过阻挡对手进入新的市场，而把新增的市场机会最大限度地拒为己有，独享这种成长．
在第（２）种市场需求相对稳定的状态下，具有持续竞争优势的企业，将通过不断蚕食对手的市场，不断得到增长．
乙：耐用性消费品行业，由于商品的耐用性，所以通常是一次性消费，这类行业，其商品上市后，会有一个购买热潮，而一旦消费热潮过后，市场需求量就开始下降，其需求量变化曲线是：
//\\
// \\
// \\ (2)
(1)// \\ (3)
// \\===============
//
由于大多为一次性购买，所以其市场消费者多为新客户．
对于乙类行业，在第（１）种状态下，基本成长模式同于甲类．
而在第（２）种市场需求出现衰退的时候，则必须开发新产品，寻求新的利润增长点，否则就会出现衰退．
三，分类市场比较
对于甲类企业，市场需求通常不会出现衰退，而对于乙类行业来说，市场需求则随时可能出现衰退，一旦新产品开发不利，或者在技术上被对手领先，抢的先机，后果将是很严重的．
甲类企业通常出现在日常消费品行业，典型代表如可口可乐，乙类行业通常出现在科技含量比较高的行业，如软件，家电，汽车．
对于甲类企业来说由于避开了市场需求衰退的一劫，通常比乙类行业更具生命力，这也是大多数高科技公司好景不长的原因，对于乙类企业，因为需求衰退必须开发新产品，而新产品的开发则意味着风险－－失败的风险，落后于对手的风险．
投资随笔－写给迷惘者（7）财务报表的解读
财务报表是企业经营的语言，一家企业如果能达到前三章所述的要求，那么其出色业绩一定会在财务报表上得以体现，同时投资者对企业的分析应该在财务报表上得到验证．
财务报表提供的是企业过去的财务状况，它是一种会计记帐方式，本身并不能给我们太多帮助，因此需要我们去分析，解读．以便从中找出一些能真实反映企业运营状况的信息，作为我们企业分析过程中的有力佐证．
一，资产负债表
资产负债表是对企业某一时刻的整体资产状况的一个快照，他提供的是某一时点的信息，因此需要和企业以往的资产状况做纵向比较．
a，最明显的莫过于现金和长期负债，对于任何一家企业来说，都不希望负债经营，因为它会增加企业的财务费用，如果资产负债率过高的话，对企业经营构成一定风险，当业务蒸蒸日上，出现大量盈余的时候，归还债务也是必要之举．因此，当资产负债表上的现金越来越多，而长期负债越来越少的时候，无疑反映了企业的健康成长．
b应收帐款，当应收帐款相对于营业额，不成比例的快速猛增时，投资者应当提高警惕了，这反映出企业回款能力的欠缺，很容易引起不良帐款的发生，同时应收帐款的猛增让运营资本净额快速增长，反映了公司对流动性资产的需求过大，势必会抽干企业的利润，让庞大的帐面利润失去意义，这也会给企业的发展带来不利，有时候，大家可以看到 净利润很多，但进因经营性现金流却是负的，就是由此引起的．
c，运营资本净额，这也是个重要的概念，其计算公式为：
运营资本净额＝流动资产－现金－应付帐款－应付费用
它反映的是某一时点企业在日常运营上的真实投入．
二，损益表
损益表反映的是企业在某一段时间内的盈余状况，是对一段时间内企业运营状况的记录．
a，利润率，在这里需要特别注意的是利润率，其计算公式为：
利润率＝净利润/销售总额
除了要比较过去多年的利润率变化情况，并真正弄清楚影响利润率变化的原因外，还需要与同行业的其他企业做横向比较，＂至于历史比较悠久和规模比较大的公司，真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常它们在业内有最高的利润率＂（费雪语）．
b，非经营性损益，它是指公司非常规营业的一次性费用或收益，比如：关闭一家工厂的费用，出售一个分部的收益，或一次性投资收益等．这种非经营性费用通常会扭曲公司正常的利润，因此，如果报表连续出现这种一次性费用，就需要引起我们的足够重视，这种一次性费用很有可能隐藏了公司其他不为人知的东西．
三，现金流量表
现金流量表是检验企业价值的真正试金石，也是估值中要用到的，随着企业规模的扩大，需要在运营资本和固定资产上做大量投入，净利润并不等于可分配利润，其中一部分要用来补充企业流动资金，扩建工厂，购置新的设备等，这时候，现金流量表会告诉你这方面的情况．
在这里应该关注的是自由现金流量，计算公式为：
自由现金流量＝经营性现金流－资本性支出
它反映的是由企业经营活动产生的最终可支配利润，去掉了非现金费用（折旧，摊销），非经营性损益（一次性投资收益，重组费用）对企业盈利的影响，是财务报表的核心．
四，基于财务报表的评估
在对企业的分析中，有许多基于财务报表的评估标准，最常见的是净资产收益率和市盈率．
a，净资产收益率作为对企业收益性的评估，为不少人所推崇，巴非特也非常强调这个指标，但是，那是在企业负债很少或者无负债的情况下使用，在财务杠杆的作用下，这个指标并无多大实际效果，比如，一家资产负债率５０％的企业和一家无负债的企业，其净资产收益率根本没有可比性．
b，市盈率作为估值方面的的一个评估方法，在我个人认为也没有什么实际作用，即使同一行业的企业也没有可比性，正如费雪所说：＂未来的盈余继续成长的可能性愈高，投资人负担的起的本益比愈高＂．而各个企业的成长潜力是相差很大的．
在这方面，有比这更好的指标，我就不在累述．
交易与人性
交易与人性俗话说，挣钱只有三个方法：用手，用脑，用钱。用手挣钱挣的是辛苦钱，用脑挣钱的已算是人上人，真正的挣钱是用钱挣钱。用钱挣钱，听来多来吸引人，谁不想用钱挣钱？但用钱挣钱的先决条件是必须有钱，其次是你有相关知识来用这些钱挣钱。股市就提供了这种完美的机会。
炒股不要求你有很多钱，大有大做，小有小玩。它也不要求什么了不起的知识，非要学上三年五载才能买股票。股票市场给了所有像我一样穷人家的孩子一个用小钱就能用钱挣钱谋生的场所。我自己的经历比较复杂。我是中国为数不多经历土插队和洋插队双重插队的人。我养过牛，种过地，曾在工厂做过机械工程师，也在报社做过记者，在美国的餐馆做过多年跑堂，也曾戴领带任职大财团的投资分析员、银行的贷款专员。我还拉过人寿保险，也曾是有牌照的地产交易经纪人。在我这么多的经历中，没有一个行业比炒股为生更为艰难。
谁能在炒股行生存？我有不下十位朋友试图跟我学习专职炒股。不必看老板脸色，不要定时上下班，不用在办公室尔虞我诈，想想看，炒股为生或说职业炒股是多么具有吸引力！他们不是硕士便是博士，智力毋庸置疑。可惜的是毫无例外，他们在这行只生存了几个月！在他们开始学股的初期，我总是将我的所知倾囊相告，因为这行其实根本没有秘密，他们可以随时打电话给我，得到我的帮助。但他们都失败了，在股票学校交了学费毕不了业。我常常想，这些绝顶聪明的朋友，有近乎学什么会什么的天分，在这行为何无法生存？随着时间的推移和阅历的增加，我慢慢感悟这些聪明人失败的原因大约有两个：
一、炒股的技能太活了；
二，他们太聪明，选择太多。炒股是有技术的。
上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言：“股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。”炒股的技术来自于经验的积累，这一积累过程是艰难且痛苦的，那些懒惰的人，不愿动脑的人和只想快快发财的人在这行没有生存的空间。
和其它行业不同的是，这行的技术不是死的，它是一种“心态”，看不见摸不着的“心态”。你只能有心来感悟它。你学习修车，轮胎坏了换轮胎，刹车坏了换刹车，只要熬的时间够长，你就会成为修车专家。换轮胎、换刹车都是看得见摸得着的东西，上次是这么换，下次还一样。股票可不同了，上次出这个新闻时股票升，下次出同样的新闻股票可能跌。你怎么知道股票会升会跌？靠的就是感觉。你必须有何时股票运动正常，何时股票运动不正常的感觉。
人性与经验。
让我举个例子来解释“心态”是什么东西。广东有句俗话叫“傻瓜次次不同”，意思是说上当受骗的情形每次都不一样。我听过、看过、读过很多骗人或被骗的故事。往往是骗人的花招并不高明，被骗的人也并不蠢，但大同小异的故事总是不断发生。我曾细细探讨过其原因，结果发现上当受骗者往往有一共同的特点：“贪”！想不劳而获。这个“贪”就是心态。你可以教他很多招式，如下次碰到什么情形不要相信等等。但只要他不改“贪”的心态，他一定还会上当受骗，骗子的花招总比他的防招来得多。你是教他“不贪”，你几时看到过“不贪”的人被骗的？“不贪”也是心态。“贪”是人性，“不贪”是经验。你不可能叫一个人不贪他就不贪了。他要吃很多亏、上很多当才明白不贪是不再吃亏上当的灵丹妙药。
炒股也一样。下面，你很快就会读到炒股的最重要的原则就是止损。但人性是好贪小偏宜，不肯吃小亏，只有不断地因为贪了小便宜却失去大偏宜，不肯吃小亏最终却吃了大亏，你才能最终学会不贪小便宜，不怕吃小亏。可以这么说，学股的过程就是克服“贪”等与生俱来的人性，养成“不贪”等后天的经验的过程。
这个学习的过程并不如同一般人想像的那么简单。好贪小便宜，不肯吃小亏是心态。不贪小便宜，不怕吃小亏也是心态。要实现这种心态的转变，你要战胜自己。战胜自己可不是件容易的事，这也是聪明人常常学不会炒股的原因。他们能够战胜自然，但他们往往无法战胜自己。
我这些受过良好教育的朋友都做了理智的选择。他们及时放弃了不知明天能赚不赚到钱，也不知未来有无可能赚到钱的炒股业，今天都在有固定收入的行业早上班、晚下班。他们都是专业人士，他们的工作都是值得尊敬的行业。也就是因为他们有这样的选择，他们的炒股命运也就被决定了。
我自己的两个硕士学位分别在工程和金融领域，这两大学科的朋友都很多。人人都想炒股，还未看到一位成功的。所以我只能对这两大行业的读者朋友们说：你们可以选择研究股票，也可以选择教别人怎么炒股票，想选择自己炒股为生的话，要三思，你们选择太多，所以成功的机会不大。但你们如果能铁了心决定战胜自己，则你们迟早能成功。我是过来人，几年来我一直在华尔街以炒股为生。坦率地讲，我所以能熬过来，实在是因为不愿在洋人的地方看洋老板的脸色，为五斗米折腰。我也不愿如一般华侨靠炸鸡翅膀为生。
我熬下来的原因是因为“没办法”。不过回过头想想，真正艰难困苦的时期其实很短暂。
人有很多缺点，这些缺点的形成有的可以说是动物的本能，有些是长期生活中培养出来的习惯。股市有它自己的特点。在股市中，人的缺点无所遁形。
学股的四个阶段
在我学股的历程中，我最希望的是知道我已经学到什么地步。当我达到什么地步的时候，才可以认为已经毕业。当然，毕业并不表示已成为专家，但起码它表示我已拥有足够的知识在这行生存。就数学而言，小学的内容从加减开始，中学的数学包括几何代数。你很清楚你的数学知识已经达到了几年级的水平。学股有没有这样的级别之分呢？答案是”有”。我在这里就以自己的学股历程谈谈学股经过的阶段，你可以参照我的描述，估计一下自己现在处于什么阶段。这些阶段的划分并不严格，很多时是互相交错的。如果人性共通的话，我学股的历程应该和你十分相似。
蛮干阶段
第一阶段可以称蛮干阶段。
这段的特点是自己没有什么主意，买时不知为何买股票，卖时也不知为何卖。买卖的决定完全由他人或自己的一时冲动所左右。比如某某股评家推荐买这只股票，他认为这只股票最少还会升10点等等。卖时也没有章法，觉得有钱赚就可以卖了。在这时期是决不何止损的。
我有位亲戚，他从未炒过股票，有一天他听我卖了两只亏钱的股票，立即就指出我的过错：“亏钱的股票怎么能卖？最少要等到升回有钱赚时才可以脱手。亏钱的股票快快卖掉，赚钱的股票不卖，要等到跌回亏钱后才卖，你怎么可能从股市赚到钱？”这段话大概说出了新股民的心声。这本书读到这里，读者也应能明白为何带有这样心态的股民不可能在股市不断赚到钱。新股民有两个显著的特点：一，不贪；二，不怕。“不贪”：他们只要有一点利润就赶快卖股获利。”我昨天10元价进了500股，今天升到11元，赶快卖掉，500块钱能买不少菜呢。”只要股票的价钱升到他们的买价之上，身上的每根神经都在喊：”卖！卖！卖！”生怕明天跌回来怎么办？他们不贪，满足于赚小钱。“不怕”：假如不幸10元一股进的股票跌到9元怎么办？答案是：”真倒楣，被套牢了，等到反弹再说。”套牢了不怕，反正我也不急用，等就是了。”亏钱时他们不怕，他们决不愿亏小钱。挺令人遗憾的是，就我的观察，80％以上的股民都无法从这个阶段毕业。问问你自己有这样的心态吗？如果有的话，你学股的道路还很漫长。你还处在原始阶段。
摸索阶段
我自己在蛮干阶段大约待了半年，幸运的是，我居然在这阶段赚到钱，使我对自己的悟性有极大的信心。或许这就是初始者的好运。这段时间我开始大量阅读有关炒股的书籍。我知道这样蛮干是不对的，我开始试验”截断亏损，让利润奔跑”。
首先我学习止损，我首先给自己定个规矩，只要股票从我的买价跌1美元，我就卖掉，以后这样的损失积累成很大的数目，股票常常一碰我的止损价就回弹，我便傻乎乎地不断止损，小损终于加成大损。我明白1美元的止损不对，我便开始把止损点放大，由1美元加到10％，最后加到20％。这段时间持续了两三年。结果还是不行。举例说，30美元的股票，我将止损点定在27美元，股票升到35元，我就将止损点定在31.50美元。实验的结果，我买卖的次数少了，但我常常是亏钱时在27美元卖股，赚钱在31.50美元出场。这样亏时亏3美元，赚时只有1.5美元，算算总账，还是亏钱。
情况并不完全如此。当股价从30美元跌到28美元时，我总是把止损点下移，有时移到26或25美元。我给自己定10％的止损，在实际中的损失常超出10％的数目。我知道这样做不对，但我忍不住。我怕股价一碰到27美元就反弹。这样的事情发生过很多次。当股票升时，我通常没有困难在进价之上卖股。如35美元的股票跌到32美元，我不会将31.50美元的止损价往下移，因为我已有1.5美元的利润。最惨的是这段时间，我试过专用基础分析来炒股，研究股票的盈利及公司资产值，研究成本收益比率，你想得到的指标我全试过。结果还是不赚钱。我试过用技术分析来炒股，找最低点，找最高点，结果不断以”止损”收场。止损，止损，止损，我不断止损，就是看不到盈利。止损把我止怕了。我还试过各种电脑的计算指标，如平均线、威廉％、MACD等等，没有一样有效。结果总是不断地在止损。好不容易偶尔赚次钱，也常因为止损点定的太低，没赚多少。这段时间我不仅将蛮干阶段幸运地赚到的钱全赔了进去，还亏了一些老本。就是说我不仅白干了三年，还亏了本。别忘了，这段时间我是专职炒股，我把读到的、想像到的各种炒股方式全试过，就是赚不到钱。我也将华尔街的各种各样的家训读到能倒背的地步，在实际中似乎它们完全无效。你可以想像我是多么的彷徨。
我对炒股失去了信心，我决定试试自己在期货上的运气。我开始炒卖黄金、白银、外币、黄豆、石油、小麦。那些在炒股中学到的规矩似乎也完全无效。期货的人为操纵更厉害，我只是亏钱亏得更快。这时我的第一位女儿来到人间，我感觉身上的责任重大。我真正地开始考虑是不是应该放弃了，该转行了！如果付不起日后女儿上学的学费，我怎么向她交待？花了近四年的时间，什么也没有得到，亏了老本，换来一大堆经验。如果离行另谋他就，这些经验一钱不值，你可以想像我是多不甘心。期货炒卖是极特殊的行业，它不注重基础分析，你说日元或黄豆应定什么价？它极其注重技术分析，其中特别重要的是走势和阻力线及支撑线的要领。把这些概念放回股票，我突然感觉股票运动其实有迹可循！我突然间觉得有灵光在脑海中闪耀。
让我先在这里停一下。因为上述的阶段可以称为学股的摸索阶段。你如果还处在蛮干阶段，这本书讲的一切对你可能太深，你还不明白我在讲什么。你如果正在摸索阶段，你开始明白这本书。
摸索阶段的特点是你已多多少少明白炒股的行规。你知道要止损，要让利润奔跑，但你还不清楚止损应怎么止。你用10％或20%等机械的方法定止损点。有时你能办到，有时你又想方法不去止损。让利润奔跑时你不知应让它跑多远，你不知怎么判定获利点。各种各样炒股的规则有时有效，有时无效，你还不知怎样有选择地应用它们。看到蛮干的炒手，你已知道他们在蛮干，你知道不能那么干。你自己有时赚到钱，有时亏了钱，但你还不明白为何亏钱，也不清楚怎么赚到了钱。你还没有有系统的买点和卖点，这只股的成本收益比率很低了，那只股的红利比较高，张证券行推荐这只股，李股评人看好那只股，你还在用自己的直觉加上”应该不会错”的理由来买卖股票。这些描述合适你吗？如果对的话，你还在摸索阶段。
体验风险阶段
摸索阶段的下一步是体验风险阶段。有时这两个阶段是同时进行的。遗憾的是，体验风险阶段的你常要亏大钱，不亏上一两次大钱，你不会明白什么叫风险，你也还不可能毕业。只有在亏钱亏得吃不下、睡不着的时候，你才会真正地反思炒股为什么会有这些行规。也就是在这个时候，行规的意思变得很清楚。有了这个经历，再去读读第三章第二节“资金管理（怎样在股市下注）”的内容，你就真正明白我在谈什么了。我每次赚了大钱，随即常常来一次亏大钱，因为每次赚了大钱，都让我自己觉得自己“懂了”。这样的经历重复了好多次。这或许就如同游泳一样，淹死的都是“自己觉得”会游泳的人。那些知道自己不会游泳或真正知道怎样游泳的人通常不会淹死。如果亏大钱的经历发生在你的蛮干阶段，我对你深表同情。但如果你确确实实有了几年的炒股经验，对研究股票及其运动规律下过苦功，这时亏大钱常常是你大成之前的最后考验，请千万不要放弃！那些著名的炒股名家，在他们成“家”之前通常都有一次甚至几次的破产经历。其中包括本书中提到的利物莫和巴鲁克。在忍无可忍的时候，请再忍一忍。回到我的故事。我炒股的最大挫折，就发生在“有灵光在我脑海闪耀”之后。四年多，我白干了，股市对我而言成了“没钱人学到很多经验”的地方。我不知多想快快地捞上一笔。其间有两个星期，我亏掉53000美元。挫折不在金钱的数目，而在这次亏钱是完全不应该的。按我的规则，我会亏掉4000美元左右，那是我止损的极限。但我注下的太大，又不肯及时止损。我犯了不该犯的错误。我用希望取代了分析。我自以为懂股票了，其实还不全懂。
随后一个月，我开始整理自己的思路，总结五年来的经验及教训，综合我这些年来的广泛阅读，结果就是这本书所说的一切。这两年，我完全按照这本书所说的原理照办，每年的回报率都超过100％。需要说明的是：这样的回报是在极小的风险下取得的。日后是否还能持续这样的回报，我不知道，但我知道我已定出了可行的炒股计划，只要按这个计划做，我久赌必赢。区别只在赢多赢少，那同运气有些关系。
久赌必赢阶段
现在我们谈炒股的最后阶段，久赌必赢阶段。
一个可行的计划，不能凭空想像，它必须有理有据。“理”就是数学的概率，如果你每次下注的赢面超过50%，而且你只下本金的小部分，不会为几次坏运气就剃光头，从长期而言你是胜定了。道理和开赌场一样。“据”在于你知道怎样找临界点，在长期的观察和实践过程中，你知道这些点是出入场的关键点，在这些点操作，你的赢面超出50%，再加上应用“截断亏损，让利润奔跑”的原则，赢时赢大的，亏时亏小的，你的获胜概率其实远远超出了50%。
到久赌必赢阶段，你不应对亏钱和赚钱有任何情绪上的波动。你对止损不再痛苦，你明白这是游戏的一部分，你对赚钱也不再喜悦，你知道这是必然结果。你不再将胜负放在心上，你只注重在正确的时间，做正确的事情。你知道利润会随之而来。
有些人认为股票的运动是可以预知的，有些说是不可以预知的。这两点都不对，股票游戏是概率的游戏，没有百分之百这回事。只有随着经验的增加，你才可能将预测股票运动的正确率从50%提高到60%、70%。就算你能有70%的正确率，若不遵循“截短亏损，让利润奔跑”的原则，到头来可能还是白忙一场。
到这个地步，你不再执着成本收益比率或红利之类死的东西，你在用概率考虑问题。股票的大市怎么样？如果大市好，你买股的获胜概率增加了。股票的成本收益比率或红利怎么样？如果有吸引力的话，你的获胜概率增加了。这只股票本身的走势怎么样？如果正处在升势，你买股的获胜概率增加了。这只股票的运动用你的经验判定是否正常？是的话，你的获胜概率增加了。还有其它许多考虑的因素，你都试着用概率来评估它们的功用。你知道股票运动在短期必受大户的影响。某著名股评人极力推荐某只股，你可以看看这只股票的技术图形，如果股票刚突破好的买入临界点，在此之前有被人暗中囤积的迹象，你可以怀疑该股评人可能和某大户联手，想推高股价，但现在只是推高的开始，你买入应还有段升高的路好走，获胜概率较大。如果这只股票已暴升了很多，股评人还来这一手，则大约是在找最后的傻瓜，你此时买股就没有什么赢面。同样的“好消息”，你已知道怎样分析及判断，你不再迷信“权威”。
这时候你已知道你为什么能赚到钱，你已有一套行动计划去重复赚钱的经历，你也清楚为什么会亏钱，你已学会跌时止损，亏钱不再成为心理负担。因为你知道亏掉的钱很快就能赚回来，到了这个地步，你知道你已能够以炒股为生了。你会不会就此发大财，那要看运气。第七章“抓住大机会”讲述了这样的机会及怎样抓住它。这样的机会可遇不可求，结果只有由上帝决定。祝你好运，也希望你祝我好运。
炒股的知识是否到此为止？答案自然是“否”。炒家利物莫说他炒股四十年，每天都能从股市学到新东西。华尔街有个说法：“你如果能在股市熬十年，你应能不断赚到钱；你如果熬了二十年，你的经验将极有借鉴的价值；如果熬了三十年，那么你退休的时候，定然是极其富有的人。”
每个循环，炒股人的规则还是那些，但你对这些规则会有更深的体会。你会找到更多的例外，你会区分在不同的环境怎样实施不同的规则。
我在这里粗略地将学股分成蛮干阶段、摸索阶段、体验风险阶段和久赌必赢阶段。不算我业余炒股的经验，这四个阶段花了我近六年的时间。我研究过很多炒家的传记，他们的描述各有不同，但经历是相似的。能到久赌必赢的阶段是学炒股的里程碑。到了这个阶段，你就能在这行待下去，等待大机会。假如运气好，被你抓到几个大机会，你便从炒手升格为炒家。
你可以就我的描述估计一下自己现在处于什么阶段，还要多久才能毕业。你如果有一定的悟性及对人性的认识，克服人性中的弱点不需花很多时间，因为你很清楚什么是需要做到的，你只要尽力照做就可以了。最花时间的是怎么学着找临界点。每个人对风险的承受力都不一样，找到的临界点也不一样。你必须综合考虑股价、交易量、走势、新闻、大市、公司盈利、产品等因素。
我希望我能更详细地解释怎样寻找临界点及应怎样在临界点附近操作，但这实在是一门艺术，只可意会，难以言传。而且没有放之四海人人都适合的做法。我给你指了方向，你可以就这个方向摸着石头过河。寻找临界点没有捷径，只有实验、失败、再实验，无数次地循环往复。直到有一天，你能凭直觉抓住临界点，凭直觉地运用本书所讲的所有规则，不再怀疑有无违反这、违反那，你就从有招的新手进步成了无招的高手。
原来牛市死的人更多
原来牛市死的人更多鹤鸣九天
熊市听说过死人的，大多是赔光承受不了的，现在牛市运行快2年了，忽然发现，牛市原来死的人更多 ……
牛市死的人却可以由“急、怕、悔、气”四种心态造成，某种心态一旦过度，则必死无疑。所以熊市有一种死法，牛市有四种死法。
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忙活一星期，收益没有10%，看着天天满屏的涨停，于是，撞墙！
忙活一个月，收益没有30%，隔壁王大妈都赚50%了，于是，跳楼！
忙活半年，还没有翻倍，一看满市场的低价股都涨2倍以上了，于是，服毒！
追高买了个超强股票，准备享受连续涨停，忽然出现直线跳水，转眼套了15%，旁边的股评家开始纷纷说“暴跌即将展开，目标2000点以下”，受不了了，于是，突发心肌梗塞，呜呼！
看好一个股票，刚试探性买了5%的仓位，忽然开始上涨，心想：终于抓住大牛股了，赶快回家取钱，又到处借钱，卖了房子又卖车，钱准备好了，发现股票已经涨了一倍，仰天长叹“没有发财的命啊”，于是，割脉自尽！
听说长期投资赚大钱，于是握住一个股票不放，结果其他股票满天乱涨，自己的股票就是不动，旁边的股神们不停地说：“要追强势股，要炒热门股，要炒有题材的”，于是赶快割肉换掉，追了个热点股票，结果，热点转换了~~~~卖掉的股票开始翻倍，刚买的老热点开始冷却，于是，跳海！
刚一入市，运气极好，买了就涨，不两天就赚一台电脑，满心欢喜啊，赶快卖掉，结果两个月后一看，又涨2倍，本来可以赚一套房子。悔啊~~~于是，卧轨！
价值投资者用尽各种估值方法，把09年的业绩都考虑进来，把PE从20提到40，把什么市赢率、市销率都用尽了，再把市梦率、市泡率、市傻率、市疯率全都用上，结果发现在最乐观的预测上，股价又涨一倍~~~~无法接受这个现实，于是，上吊！
技术分析家用各种指标，各种波浪，使用各种直尺、曲尺，分析所有的乖离，都认为应该调整，结果股价又翻2倍，没法适应了，于是，用自己的直尺剖腹自尽！
老股评家口吐白沫每天说半个小时以上，发现和楼下证券公司门口那个刚下岗的牛师傅说的没什么区别，楼下的股民们每天围在牛师傅身边接受指点，满脸虔诚，而对自己几乎没人注意，都以为是个看门的。郁闷之至，于是绝食身亡！
专业的研究员、行业分析师对行业和个股进行了深入的调研，分析了无数的数据，走访了无数的企业，最后形成厚厚的“绝密研究报告”，兴冲冲地刚准备发表，结果楼下的股民们一通狂笑：“这个SB还在研究基本面，我们闭着眼睛买的股票都翻3倍了，还用研究个鸟啊！”分析师一气之下，撕掉研究报告吞下，噎死！
基金经理忙活大半年了，净值就是不涨，天天被基民骂的狗血喷头，天天被赎回的一塌糊涂，这一天回家，门口的保安兴奋地对他说：“股票来钱就是快啊，我开户没半年，现在赚2倍了，哈哈哈~~`”基金经理闻听，只觉得胸口发热，头晕眼花，一口鲜血吐将出来，气绝身亡！