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国际市场收盘情况1分钟速览（11月22日）



●周四全球主要股指多数收高美股全线回升

●周四纽约原油涨1.7%报95.44美元/桶

●周四伦敦基本金属收盘涨跌互现伦铜收于7000关口上方

●周四芝加哥农产品期货多数收高豆油涨3.11%

●周四美元兑主要货币汇率涨跌不一

●周四纽约期金跌1.14%至1243.6美元/盎司

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工信部将研究制订指导意见鼓励船企兼并重组



《每日经济新闻》报道，11月21日，工信部有关官员在中国船舶(行情 消息 资金)工业发展高峰论坛上表示，针对《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中重点指出的船舶行业，相关部门正在研究具体的细化细则，包括不核准、备案新增产能，不得办理土地和岸线供应、环评审批等相关业务等。此外，还将研究制订促进企业做优做强的指导意见，鼓励船企兼并重组。

另从船企行业人士处了解获悉，中船重工、中船集团、大连船舶重工、招商局等国内大型船企都纷纷向海洋工程装备高端市场转型。

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隔夜要闻1分钟速览（11月22日）



●高层批示要求确保控制住京沪等重点城市房价涨幅

●发改委：尽快在金融石油电力等领域向民资推出一批项目

●借壳上市不设快车道股票异常交易核查标准不变

●李克强：积极探讨开展中欧自贸区可行性研究

●中欧领导人会晤成果：2020年贸易额力争达到一万亿美元

●消息指证券业中长期发展规划已上报有望“十年发展十倍”

●国资委官员：国资运营公司主要开展投行业务牌

●楼继伟：下一步将清理“税收洼地”不再出区域优惠政策

●商务部电子商务新政：2015年交易额拟超18万亿

●交易所债券暴跌真相：债基经理主动“砸净值”挤泡沫

●上海国际能源交易中心22日将在自贸区挂牌

●保龄宝参与筹建禹城农商行获批复成金改后首家民营银行

●央行本周投放资金590亿稳定短期资金波动意图明显

●美国11月16日当周初请失业金人数降至32.3万低于预期

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隔夜欧美重要资讯（11月21日）



摘要：美联储会议纪要显示削减量化宽松规模或于未来几月启动；美联储布拉德：为实现经济复苏现应指望QE和前瞻指引；欧洲央行行长德拉吉：负利率曾有讨论但尚无进展；美国11月16日当周初请失业金人数降至32.3万低于预期；欧元区11月消费者信心指数初值降至-15.4不及预期；德国11月制造业PMI初值升至52.5创29个月新高。

————重要资讯————

【美联储会议纪要显示削减量化宽松规模或于未来几月启动】美国联邦储备委员会当地时间11月20日公布的最近一次货币政策例会纪要显示，美联储考虑在未来几个月开始削减量化宽松货币政策规模，但同时将继续保持货币政策高度宽松。当天公布的10月29日至30日货币政策例会纪要显示，尽管美联储在本次会议上按兵不动，但美联储决策机构——联邦公开市场委员会成员就与中期货币政策相关的问题进行了广泛讨论，包括如何就削减量化宽松规模与外界更好沟通，以及如何强化利率政策的前瞻指引。

【“美联储通讯社”点评会议纪要：美联储通往结束QE之路】有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath点评了10月FOMC会议纪要。Hilsenrath认为，这份会议纪要的要点是：FOMC成员仍坚持可能在“未来数月”缩减QE的观点，但他们正在寻找方法，来强化其在QE结束后仍将长期维持低利率的计划。

【美联储布拉德：为实现经济复苏现应指望QE和前瞻指引】美国圣路易斯联储主席布拉德周四（11月21日）表示，为实现经济复苏，美联储已经在将近五年的时间里把利率维持在接近零的水平，现在必须指望购债计划和政策前瞻指引实现这一目标。

【美联储布拉德：若11月就业报告数据强劲年底缩减QE预期将增强】美联储理事兼圣路易斯联储主席布拉德当地时间周三（11月20日）表示，美国近期经济数据有所好转，若11月就业报告数据大幅利好，将增加美联储在12月份开始缩减量化宽松（QE）政策的可能性。并称，目前未见明显的资产泡沫迹象。布拉德还称，如果美联储因看到经济增强而缩减购债规模，认为市场消化这一因素将没有问题；在失业率回落至6.5%下方之后，美联储可能还会维持超低利率。

【CBO：美国债务上限最迟可撑到明年6月】美国国会预算办公室（CBO）周四（11月21日）预计，美国最晚可到明年6月再解决债务上限问题。CBO预计，根据政府每日现金流量，鉴于关键交易规模尚未确定，美国财政部可能最早明年3月，最迟明年5月或6月耗尽非常规措施能提供的所有资金。

【欧洲央行行长德拉吉：负利率曾有讨论但尚无进展】欧洲央行（ECB）行长德拉吉（Draghi）周四（11月21日）表示，最近这次议息会议讨论了负利率，但此后并没有新的进展。若有需要，技术上实施负利率是有可能的。隔夜曾有消息称，欧洲央行可能会将存款利率下调至负利率。德拉吉称，欧洲央行降息并非因为见到欧元区通缩风险成形，而是因为经济疲弱。降息或引发了新的忧虑，但不会为了让边缘国家经济恢复而使核心国家陷入困境。尽管欧元区可能将在较长的一段时间内维持低通胀，欧洲央行仍预计通胀将逐步回到低于但接近2%的水准。德拉吉指出，欧洲经济正逐步复苏并站稳脚跟，但并非均衡发展且相当脆弱，经济前景仍有下行风险。若在此情况下加息将会进一步压抑经济并影响储蓄，因人们会失去工作或遭到减薪。宽松政策将帮助欧元区经济实现再平衡，而可持续的经济增长需要物价稳定。货币政策无法取代改革重组计划，减债是没有捷径可走的。

【欧洲央行行长德拉吉：欧洲央行需要确保通胀有安全边际】欧洲央行行长德拉吉周四（11月21日）表示，欧洲央行需要确保通胀有一个安全边际，以防止出现通缩，主要由于欧洲央行在过去几个月中观察到通胀出现了缓慢而持续的下滑。

【欧盟：葡萄牙援助改革处于正轨但仍需加大财政紧缩力度】欧盟委员会周四（11月21日）表示，目前葡萄牙政府援助计划仍处于正轨之上，但葡萄牙仍需在2014年加大财政紧缩力度，以实现削减财政赤字的目标。葡萄牙政府需要继续使公共行政合理化、现代化，改善退休金制度的可持续性，并实现政府各部门的成本削减。

【欧盟瑞恩：呼吁欧元区各国加强经济复苏力度】欧盟经济与货币事务专员瑞恩周四（11月21日）表示，欧元区经济将出现复苏迹象，呼吁各国加强对本国经济的复苏力度。并称，预计欧盟各国能够自行解决经济失衡的问题。

【澳洲联储主席：支持通过干预汇市压低澳元汇价】澳洲联储（RBA）主席史蒂文斯（Glenn Stevens）周四（11月21日）表示，对于干预汇市压低澳元汇价持开放态度。澳联储再次口头打压澳元升值。史蒂文斯称，强大的全球因素令澳元维持在高位，目前澳元汇价高于联储所期待的中期水平，若澳元大幅持续升值，可能引发大规模的结构性调整。但他同时指出，迄今为止尚未确认干预是否有效。且干预存在成本，而且有非常大的估值风险。目前而言，干预的潜在成本高过了可能的收益。

————主要经济数据————

【美国11月16日当周初请失业金人数降至32.3万低于预期】美国劳工部（Department of Labor）周四（11月21日）公布的数据显示，美国11月16日当周初请失业金人数降至32.3万人，低于预期和前值。具体数据显示，美国11月16日当周初请失业金人数32.3万，预期33.5万，前值修正为34.4万，初值33.9万；美国11月16日当周初请失业金人数四周均值33.85万，前值修正为34.525万，初值34.4万。数据还显示，美国11月9日当周续请失业金人数287.6万，预期287万，前值修正为281万，初值287.4万。

【美国11月Markit制造业PMI初值升至54.3创8个月新高】数据编撰机构Markit周四（11月21日）公布的数据显示，美国11月Markit制造业PMI初值升至54.3，创今年3月以来最高，预期为52.4，前值为51.8。PMI高于50表明行业活动扩张。11月制造业产出分项指数初值升至57.1，创今年2月以来最高。

【美国10月PPI环比降0.2%同比升0.3%均符合预期】美国劳工部周四（11月21日）公布的数据显示，美国10月PPI环比降0.2%，预期降0.2%，前值降0.1%；同比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国生产者物价指数已连续第二个月下滑，表明该国通胀仍保持在良性水准。

【美国11月9日当周三菱东京UFJ银行商业景气指数较前一周持平】道琼斯和三菱东京UFJ银行周四（11月21日）发布的报告显示，美国11月9日当周三菱东京UFJ银行商业景气指数较前一周持平，11月2日当周该指数修正为下降0.1%；同比上升0.6%，前值上升0.5%。

【美国11月费城联储制造业指数降至6.5大幅逊于预期】美国费城联储周四（11月21日）公布的数据显示，美国11月费城联储制造业指数降至6.5，预期为15.0，前值为19.8，数据表明美国大西洋(行情 消息 资金)沿岸中部地区的制造业扩张幅度减缓。

【欧元区11月消费者信心指数初值降至-15.4不及预期】欧盟委员会周四（11月21日）公布的数据显示，欧元区11月消费者信心指数初值降至-15.4，为2012年11月以来首次下降，预期改善至-14，前值为-14.5。数据表明欧元区经济复苏前景并不美好。

【欧元区11月综合PMI意外降至51.5不及预期】数据编撰机构Markit周四（11月21日）公布的调查结果显示，欧元区脆弱的民间部门复苏意外放缓，尽管德国民间活动仍在继续扩张，但法国民间活动则遭遇重挫。具体数据显示，欧元区11月综合采购经理人指数（PMI）初值51.5，预期52.0，前值51.9。分项数据显示，综合PMI产出指数初值54.9，创2012年12月以来新高，前值53.7。数据还显示，欧元区11月制造业PMI初值51.5，创五个月来新高，预期51.5，前值51.3；欧元区11月服务业PMI初值50.9，创三个月来新低，预期51.9，前值51.6；就业指数初值为49.1，前值48.8。

【德国11月制造业PMI初值升至52.5创29个月新高】数据编撰机构Markit周四（11月21日）公布的调查结果显示，德国11月综合PMI创今年1月以来新高，制造业也在继续扩张，并创29个月新高，表明欧元区第一大经济体正强劲复苏。具体数据显示，德国11月综合PMI初值54.3，创今年1月以来新高，前值53.2 ；11月制造业PMI初值52.5，预期52.0，前值51.7。这是该指数连续第五个月高于荣枯分水岭50；11月服务业PMI初值54.5，预期53.0，前值52.9。

【英国10月公共部门净借款降至80.78亿英镑】英国国家统计局（ONS）周四（11月21日）公布的数据显示，英国10月财政状况再度改善，因经济增长更为强劲且房地产市场日益复苏，令税收大幅增加。具体数据显示，英国10月剔除金融行业干预后的公共部门净借款为80.78亿英镑，上年同期为82.42亿英镑，前值93.68亿英镑。它是英国政府在衡量公共部门借款情况时所青睐的指标。

【英国11月CBI工业订单差值大幅升至11创逾18年新高】英国工业联合会（CBI）周四（11月21日）发布的月度行业趋势调查显示，11月英国工厂订单差值意外大幅跳升，并创1995年3月以来新高，表明英国制造业在强劲复苏。具体数据显示，英国11月CBI工业订单差值自10月的-4跳升至11，远高于预期的0和长期均值-17；当月工业产出预期差值自10月的9升至24，出口订单差值自-12升至1，物价预期差值自-2升至5。

【意大利10月平均每小时工资同比升幅持稳于1.4%】意大利统计局（ISTAT）周四（11月21日）公布数据显示，意大利10月平均每小时工资同比上升1.4%，与前值一致。10月平均每小时工资环比上升0.2%，前值持平。按部门来看，10月农业平均每小时工资同比上升3.7%，工业工资上升1.8%，服务业工资上升1.8%，公共行政部门工资则持平。

【瑞士10月贸易帐盈余扩大至24.29亿瑞郎】瑞士海关办公室周四（11月21日）公布数据显示，因出口有所上升，瑞士10月贸易帐盈余较上月扩大。具体数据显示，瑞士10月贸易帐盈余24.29亿瑞郎，前值修正为盈余24.05亿瑞郎，初值盈余25亿瑞郎。分项数据显示，瑞士10月出口额为183.35亿瑞郎，远高于上月的169.07亿瑞郎；进口额为159.07亿瑞郎，前值为145.03亿瑞郎。

————市场资讯————

【周四美国三大股指全线回升道指首次收于16000点上方】周四（11月21日），美国三大股指全线回升，道指涨0.69%，首次收于16000点上方，纳指涨1.22%，主要由于当日美国经济数据多数好于预期，且美国参议院金融委员会批准耶伦担任下届美联储主席的提名。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨109.17点，涨幅0.69%，至16009.99点；纳斯达综合指数上涨47.88点，涨幅为1.22%，至3969.15点；标准普尔500指数上涨14.48点，涨幅为0.81%，至1795.85点。

【周四欧洲主要股指多数收高涨幅均有限】周四（11月21日），因中国和法国PMI数据令市场失望，美联储暗示不久将开始缩减量化宽松（QE）规模。当日欧洲主要股指多数收高，意大利、西班牙和希腊股指小幅上涨，英国股指基本平收，涨0.25点。截至收盘，德国DAX指数跌5.99点或0.07%，报9196.08点。英国富时100指数涨0.25点，报6681.33点。法国CAC40指数跌14.47点或0.34%，报4253.9点。此外，西班牙IBEX35指数报9599.3点，涨39.8点或0.42%。意大利全指数报20048.89点，涨105.61点或0.53%。希腊ASE通用指数报1141.83点，涨5.18点或0.46%。

【周四美国国债价格集体小涨】周四（11月21日），美国国债价格集体小涨。交易商称，因美国经济数据多数利好和美联储官员讲话大相径庭，投资者衡量美联储近期缩减购债规模的可能性。截至纽约尾盘，5年期国债价格升2/32，收益率报1.363%。指标10年期国债价格升1/32，收益率报2.788%。30年期国债价格升7/32，收益率报3.892%。

【周四欧元区主要国债价格全线回落英债表现不及德债】周四（11月21日），欧元区主要国债价格全线回落，英债表现不及德债。因美国经济数据利好，市场预期美联储不久开始缩减购债规模，且11月英国CBI工业订单数据好于预期。数据显示，德债期货跌46个跳动点，报140.98。10年期德债收益率升3个基点，报1.74%。英债期货跌63个跳动点，报108.52。10年期英债收益率升5个基点，报2.79%。10年期西班牙国债收益率升2个基点，报4.12%。10年期意大利国债收益率升2基点，报4.10%。

【周四纽约原油涨1.7%报95.44美元/桶】周四（11月21日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格上涨1.59美元，报收于每桶95.44美元，涨幅为1.7%。主要由于美国经济数据利好提振了原油需求前景，且市场仍关注于伊朗核问题。

【周四纽约期金跌1.14%至1243.6美元/盎司】周四（11月21日），纽约黄金期货价格收盘下跌1.14%，收于1243.6美元/盎司。主要由于当日公布的美国经济数据多数利好，市场预期美联储将在12月份的政策会议上决定缩减量化宽松（QE）规模。

【周四伦敦基本金属收盘涨跌互现伦铜收于7000关口上方】周四（11月21日），因菲律宾台风造成精炼铜供应短缺，以及美元走弱共同提振了铜价。当日伦敦基本金属收盘涨跌互现，伦铜涨0.95%，收于7000关口上方，伦铅、伦锌和伦镍小幅下跌。

【周四芝加哥农产品期货多数收高豆油涨3.11%】周四（11月21日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货多数收高，豆油大涨3.11%，大豆涨1.47%。其中，豆类上涨因豆油大涨带动，美国最新一周大豆和豆油出口强劲。

【周四ICE农产品收盘涨跌互现期棉涨0.3%】周四（11月21日），洲际交易所（ICE）农产品收盘涨跌互现，期棉涨0.3%，原糖跌0.5%。其中棉花上涨因全球最大棉花出口国美国的出口销售增加。当日，交投最活跃的ICE-3月棉花期货上涨0.21美分或0.3%，收报每磅78.35美分。ICE-3月原糖期货跌0.09美分或0.5%，收报每磅17.51美分。Liffe-3月白糖期货跌0.9美元或0.2%，报每吨467.4美元。

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中国神华(行情 消息 资金)动力煤价格连涨9周



《中国证券报》报道，从中国神华601088(行情 消息 资金).SH,1088.HK)获悉，公司执行期为11月21日至27日的动力煤现货价格普遍环比上涨16元/吨。这是自9月下旬以来公司动力煤价格连续第9周上扬。公司预计11月份煤炭销售量突破5000万吨，创下今年以来单月新高。随着煤炭市场“量价齐升”，相关分析认为，煤炭采掘类上市公司4季度业绩将加速回暖，净利润环比减亏将是大概率事件。

神华销售集团有限公司提供的《动力煤现货价格通知》显示，公司执行期自11月21日至27日的神混1号5500煤种的平仓价为565元，较14日至20日的554元平仓价上涨11元/吨，石炭1号5500煤种最新报价也从554元/吨上涨到565元/吨，两煤种涨幅均在11元/吨，与最新环渤海主流动力煤种价格指数的最新涨幅相同。

同时包括神混2号5200在内的其他20余个煤种普遍提涨16元/吨，创出两年来最大单周涨幅。即便涨幅相对较小的5500大卡动力煤，贸易商也透露，港口地区实际成交价远高于此。一位常年采购中国神华(行情 消息 资金)动力煤的贸易商表示，5500大卡动力煤的港口成交价565元/吨根本拿不下来，目前该发热量煤种煤炭价格普遍在590元/吨以上，甚至直逼600元/吨大关。

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A股盘前重要资讯（11月22日）



摘要：楼继伟：下一步将清理“税收洼地”不再出区域优惠政策；国资委官员：国资运营公司主要开展投行业务；11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4不及预期；央行本周投放资金590亿稳定短期资金波动意图明显；中信证券(行情 消息 资金)：四季度GDP增速或回落至7.6%。

【楼继伟：下一步将清理“税收洼地”不再出区域优惠政策】11月21日，中国财政部网站刊发了以《消除机制体制弊端 建立现代财政制度》为题的新闻稿。财政部部长楼继伟称，当前，我国税收优惠政策尤其是区域优惠政策过多过滥。下一步，要清理已经出台的税收优惠政策，对执行到期的应彻底终止不再延续，对未到期限的要明确政策终止的过渡期，对带有试点性质且具有推广价值的，应尽快转化为普惠制，在全国范围内实施。楼继伟介绍，据统计，已经出台实施的区域税收优惠政策共有30项，还有一些正在申请的区域性税收优惠政策项目。同时，一些地方政府和财税部门执法不严，通过税收返还等方式变相减免税，制造“税收洼地”，严重影响了国家税制规范和市场公平竞争，必须下大力气清理整顿。楼继伟表示，区域发展规划应与税收优惠政策脱钩，今后原则上不再出台新的区域税收优惠政策，税收优惠政策统一由专门税收法律法规规定。同时，严格禁止各种越权税收减免。

【国资委官员：国资运营公司主要开展投行业务】国资委研究中心主任楚序平11月21日表示，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，可谓抓住了当前我国企业发展的要害。资本运营具有很显著的投资银行特征，主要进行企业重组、兼并与收购、公司证券发行等业务。未来国有资本运营、投资公司，也主要是开展这些业务。

【11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4不及预期】汇丰11月21日公布，11月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.4，不及预期的50.8，10月终值为50.9。分项数据中，新出口订单指数初值为49.4，为三个月低点。

【央行本周投放资金590亿稳定短期资金波动意图明显】中国央行周四早间进行了330亿元14天逆回购，中标利率持平在4.3%，本周净投放590亿元，稳定市场短期资金面波动的主旨明显。虽然央行近期逆回购操作停停放放看似杂乱，但实际主线仍为“锁长放短”。有交易员表示，虽然央行偏紧的态度很明确，不过对短期的流动性波动还是谨慎应对，央行不愿再看到“六月钱荒”的局面出现。

【中信证券(行情 消息 资金)：四季度GDP增速或回落至7.6%】中信证券(行情 消息 资金)首席宏观分析师诸建芳预计，中国四季度经济增速将略低于三季度，GDP增速将由三季度的7.8%回落至7.6%。

【上海国际能源交易中心22日将在自贸区挂牌】上海国际能源交易中心将于11月22日在自贸区正式挂牌，这意味着上海自贸区内建立国际原油期货平台迈出关键一步。

【中欧领导人会晤成果：2020年贸易额力争达到一万亿美元】11月21日下午在人民大会堂，国务院总理李克强与欧洲理事会主席范龙佩、欧盟委员会主席巴罗佐共同会见记者，介绍了第十六次中国欧盟领导人会晤成果：一是发表《中欧合作2020战略规划》；二是正式宣布启动中欧投资协定谈判；三是积极探讨开展自贸区可行性研究，力争到2020年贸易额达到一万亿美元；四是密切人文交流，加紧商谈便利人员往来协议，加强公共政策对话；五是加强在国际和地区事务中的沟通与协调。

【借壳上市不设快车道股票异常交易核查标准不变】在近期由监管层举办的上市公司监管政策法规与并购重组审核分道制专题培训会上，监管层相关负责人表示，上市公司并购重组审核分道制支持的交易类型为同行业并购或者上下游整合；不支持借壳上市，即便是同行业间的借壳上市也不支持，借壳上市没有快车道。

【消息指证券业中长期发展规划已上报有望“十年发展十倍”】据知情人士近日透露，有关部门已针对包括证券、期货、基金等在内的机构撰写的中长期发展规划，并已上报。上述人士表示，这些规划重要内容之一就是如何通过市场化、法治化、国际化改革促进行业发展。这些规划显示，证券业将“十年发展十倍”，外资参股券商比例有望提高，合资券商业务范围有望扩大，跨境业务将获更多政策支持。

【监管部门正抓紧论证支持并购重组相关改革方案】在A股市场并购重组渐入佳境状态下，监管部门拟推出多项举措支持上市公司通过并购重组做强做大。据了解，监管部门下一步将按照放松管制、加强监管的思路，按照整体论证、分步实施原则，系统论证支持并购重组相关改革方案。

【公司新闻】保龄宝参与筹建禹城农商行获批复成金改后首家民营银行；惠而浦控股合肥三洋(行情 消息 资金)事宜获商务部反垄断局批复同意；江苏吴中(行情 消息 资金)称与朱天晓及江苏吴中(行情 消息 资金)集团无关联关系；恒天海龙原董事长和副董事长遭市场禁入。

【市场回顾】周四A股探底回升跌0.04%石油银行股护盘。周四A股共有28只股票发生58笔大宗交易总成交额约为17.46亿元。周四沪深两市净流出资金78.67亿元。周四全球主要股指多数收高美股全线回升。

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11月22日科技要闻盘点：美陪审团复审裁定三星向苹果支付2.9亿美元赔偿



【来往满月晒成绩，马云回应丁磊】昨天阿里召开新闻发布会，庆祝旗下产品移动IM“来往”满月。来往推出一个月，用户数突破1000万。日活跃用户数增长500%，来往特色功能“扎堆”的数量超过10万。马云现场还回应丁磊：某些人给我们评了负分，给自己的产品评了0分；过去阿里集团做很多事情别人都觉得不可能，1999年做阿里巴巴的时候，2003年做淘宝的时候，但最后是阿里巴巴把不可能变成了现实。

【诺基亚出售手机业务的同时把总部也卖给了微软】诺基亚已于去年将总部大楼出售给了房地产公司Exilion，并租回使用。诺基亚表示，公司将以54亿欧元把手机业务出售给微软的同时还将把总部租赁权也移交给后者。按计划，微软收购诺基亚手机业务的交易将在明年初完成。

【Spotify再融资2.5亿美元 市值超40亿美元】知情人士指出，瑞典在线音乐服务商Spotify已成功融得2.5亿美元的投资。该轮融资由硅谷风投公司Technology Crossover Ventures领投。根据最新一轮融资估值，Spotify当前市值已超过40亿美元规模。Spotify计划将融得资金用于企业全球业务拓展上。

【美陪审团复审裁定三星向苹果支付2.9亿美元赔偿】美国一个陪审团周四在苹果公司针对三星的赔偿复审中作出判决称，三星需向苹果公司支付2.9045亿美元的赔偿金，该案是这两家移动巨头之间全球专利争讼中最新的一场“战斗”。

【谷歌有可能在造飞行汽车】据美国媒体SFGate报道，谷歌有可能正在扶植一家创业公司，秘密研发飞行汽车。该创业公司持有一项“个人飞行器”专利，是一款由电池驱动的交通工具，顶部配备8个小螺旋桨，提供升力；尾部配备2个大螺旋桨，提供前进动力，工作原理类似直升飞机。

【王小川：搜狗上市无时间表 未来战略分三个层次】腾讯战略入股搜狗交易案过去2个月，整合后的新搜狗依然受关注。搜狗CEO王小川昨日在搜狐大厦透露，自腾讯战略入股以来，常有朋友问搜狗何时上市，搜狗只有一个答案：没有具体时间表。大家一再询问也看得出业界对搜狗未来发展期待。

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国内期市盘前重要资讯（11月22日）



摘要：楼继伟：下一步将清理“税收洼地”不再出区域优惠政策；商务部：上周食用农产品价格环比涨0.2%预计水产蔬菜将小涨；上海国际能源交易中心22日将在自贸区挂牌；高盛：全球央行同步紧缩商品将大跌；周四国内商品期市收盘多数下挫沪金领跌近2%。

――――宏观要闻――――

【楼继伟：下一步将清理“税收洼地”不再出区域优惠政策】11月21日，中国财政部网站刊发了以《消除机制体制弊端 建立现代财政制度》为题的新闻稿。财政部部长楼继伟称，当前，我国税收优惠政策尤其是区域优惠政策过多过滥。下一步，要清理已经出台的税收优惠政策，对执行到期的应彻底终止不再延续，对未到期限的要明确政策终止的过渡期，对带有试点性质且具有推广价值的，应尽快转化为普惠制，在全国范围内实施。

【商务部：上周食用农产品价格环比涨0.2%预计水产蔬菜将小涨】商务部公布数据显示，上周(11月11日至17日)食用农产品价格小幅回升，36个大中城市食用农产品市场价格比前一周上涨0.2%，受天气影响，后期水产、蔬菜价格将小幅上涨。

【央行周四进行330亿逆回购操作本周净投放590亿】交易员透露，周四（11月21日），央行进行330亿元14天期逆回购操作。周二央行进行350亿元7天期逆回购操作。若央行不进行其他操作，本周公开市场形成净投放590亿元。另外，周四将有400亿元6个月国库现金存款到期。

【11月汇丰中国制造业PMI预览值为50.4不及预期】汇丰11月21日公布，11月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.4，不及预期的50.8，10月终值为50.9。分项数据中，新出口订单指数初值为49.4，为三个月低点。

【上海国际能源交易中心22日将在自贸区挂牌】上海国际能源交易中心将于11月22日在自贸区正式挂牌，这意味着上海自贸区内建立国际原油期货平台迈出关键一步。

【中欧领导人会晤成果：2020年贸易额力争达到一万亿美元】11月21日下午在人民大会堂，国务院总理李克强与欧洲理事会主席范龙佩、欧盟委员会主席巴罗佐共同会见记者，介绍了第十六次中国欧盟领导人会晤成果：一是发表《中欧合作2020战略规划》；二是正式宣布启动中欧投资协定谈判；三是积极探讨开展自贸区可行性研究，力争到2020年贸易额达到一万亿美元；四是密切人文交流，加紧商谈便利人员往来协议，加强公共政策对话；五是加强在国际和地区事务中的沟通与协调。

【高盛：全球央行同步紧缩商品将大跌】国际投行高盛公司在最新出版的研究报告中表示，预计在2014年发达国家开始退出宽松政策，新兴市场国家将面临不同的市场冲击，大宗商品市场的下行风险增强，铜、铁矿石、黄金等价格将会出现15%以上的跌幅。　　

————行业资讯————

【轮胎翻新行业入围名单将公布轮胎出口有望好转】中国轮胎翻修与循环利用协会会长朱军在“2013中国节能与低碳发展论坛”上称，轮胎翻新行业第一批准入名单已经制定完毕，首批名单只有10家企业，具体的考核方向包括技术、质量、规模、环评等。相较于目前1000多家的轮胎翻新公司，名单公布后将对轮胎翻新行业产生重大影响。

【煤炭资源税从价计征改革有望明年上半年内实施】财政部财科所完成的一份研究报告称，煤炭资源税的从价计征改革将于明年上半年内实施，到2015年末，资源税的从价计征改革扩展至其他矿产资源。

【纤维板和胶合板期货合约规则亮相论证会】大商所纤维板、胶合板期货合约规则日前在论证会上正式亮相，“两板”交易单位500张/手，最小变动价位0.05元/张，预计纤维板和胶合板的交易门槛将在3000元和4800元以上，与目前豆粕、焦煤品种水平相当。

【页岩气前两轮招标未达预期民企冲刺第三轮招标】在各项政策的鼓励下，民企投入页岩气的积极性大大增加。11月21日，一位华油能源(1251.HK)的相关人士透露，公司正在进行页岩气第三轮招标的准备工作。

【原油期货计价方式仍未确定】有消息称，上期所有关负责人在当天举行的第二届中国国际石油贸易大会上表示，交易所将在年内做好原油期货上市准备工作，原油期货交易标的为中质含硫原油，计价货币为人民币。而当天期货日报记者从权威人士处获悉，目前原油期货仍未最终确定是以人民币还是以美元计价，当日的消息应为误传。

【中国10月自伊朗进口原油数量触及40个月低位】中国10月自伊朗进口原油数量略低于每日25万桶，为2010年6月以来的最低水平，令中国这一伊朗最大的石油客户在美国下个月审核时更易获得制裁豁免权。　

【印尼橡胶面临供过于求价格降至史上最低】印度尼西亚是大规模种植天然橡胶树的起源地，近日，印尼橡胶生产协会会长达乌德表示，橡胶产业正面临供过于求和价格下降的问题，几乎所有国家都在减少进口，橡胶价格长期保持在每公斤3美元的低价，8月更是降到每公斤2.29美元的历史最低价。

【印度石油部长表示半年内或取消柴油价格控制】印度石油部长Veerappa Moily周三表示，未来六个月，印度可能将放开政府对柴油定价机制的控制，柴油价格将逐渐上涨。

【伊朗国家石油公司高管：预计对华原油出口将保持稳定】伊朗国家石油公司(National Iranian Oil Co.)的一位高管表示，尽管面临来自美国的政治压力，且今年以来原油出口量减少，但伊朗预计对中国的原油出口将保持稳定。

【巴西对中国无缝钢管进行反倾销立案调查】商务部网站11月21日消息，2013年11月18日，巴西反倾销调查当局DECOM宣布对原产于中国的无缝钢管（Seamless Steel Tubes）进行反倾销立案调查。

【江铜：2013-2015年中国已确定铜冶炼新增产能为215万吨】江西铜业(行情 消息 资金)原副总经理王赤卫表示，2013-2015年中国已确定的铜冶炼新增产能为215万吨，十二五末达到1000万吨的精炼铜产能已“毫无悬念”。

【前10个月俄罗斯粗钢产量为5750万吨同比下滑3%】据俄罗斯国家统计委员会（Russtat）公布，今年前10个月，俄罗斯轧钢产品产量为4820万吨，同比下滑2.6%；粗钢产量为5750万吨，同比下滑3%；生铁产量为4170万吨，同比下滑0.9%。今年1-10月份，俄罗斯钢管产量为840万吨，同比增长5.1%。

【外资准入限制放开钢铁汽车行业洗牌或加速】针对外商在中国投资所涉及的市场壁垒，商务部新闻发言人沈丹阳表示，未来将进一步放开钢铁、化工、汽车等一般制造业领域的外资准入限制。接下来将研究采取更有针对性的措施，尽快建立能够从根本上解决突出问题的长效机制。

【1-10月印度钢铁产量增速放缓至2.8%】世界钢铁协会11月20日公布的数据显示，今年前十个月印度钢铁产量为6638.7万吨，比去年同期的6455.6万吨仅增长了2.8%，远低于去年同期5.6%的增速，也低于世界钢铁产量3.2%的平均增速，但印仍为全球第四大钢铁生产国。

【“生态补偿制度”农业政策有望出台】中央农村工作会议将在12月召开。业界认为，“可持续发展”将成为我国农业重要政策取向，“生态农业”将取代“石油农业”成为未来发展方向，围绕生态农业发展，政府也有望出台以“生态补偿制度”为主的支持政策。

【分析称中国于2014年7月底前将拥有全球逾60%棉花库存】中国棉花信息中心11月19日发布临时收储周报(2013年11月11日-15日)，截至11月15日，本年度棉花临时收储挂牌累计成交216.5万吨，相比去年同期258万吨的收储成交量已有较大幅度下滑。中棉协人士指出，除公检力度加强提高棉花收储门槛外，籽棉收购价高利薄，加工企业参与热情下挫，成为棉花收储量不及去年的重要原因。

【豆粕1月预售价降至3800元/吨需求暂时难有起色】国家粮油信息中心11月21日消息；目前沿海地区价格较10月中旬已累计下跌300-620元/吨，最高跌幅超过13%。近期豆粕现货价格跌势有加剧迹象，市场看空气氛依然浓厚，工厂锁定利润意愿较强，积极以更低价格预售远期合同，据了解，目前京津地区12月豆粕预售价格降至3900-3950元/吨；华东、华南沿海地区12月预售价格降至3850元/吨，1月预售价格降至3800元/吨。

【中储粮称秋粮收购收储能力达3985万吨】中储粮总公司在东北秋粮收购新闻通气会上称，中储粮正在抓紧完成跨省移库任务，争取腾出1200万吨有效仓容;继续抓好国家下达的200万吨简易罩棚仓建设，在秋粮收购中全面投入使用。

【美农业部预计明年糖价继续下跌】美国农业部表示，由于国内糖价持续低迷，美国糖企出现了新一轮集体违约潮。为扶持糖企，美国政府近日向违约糖企发放贷款2.8亿美元，农业部降低了贷款要求，违约企业可以在不交罚金的情况下借取新的贷款。美国农业部预计，2014年美国的糖供应(包括国内生产和国外进口)将创历史新高，糖价还将继续下降。

————行情纵览————

【周四国内商品期市收盘多数下挫沪金领跌近2%】周四（11月21日），国内商品期市收盘多数下挫，贵金属领跌，沪金跌1.91%，报248.75元/克，至四个月来新低，沪银跌1.29%，报4146元/克，至三个多月以来的新低。豆类油脂品种齐齐反弹，棕榈油涨2.35%；豆油、菜油均涨逾1%。

【周四纽约原油涨1.7%报95.44美元/桶】周四（11月21日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格上涨1.59美元，报收于每桶95.44美元，涨幅为1.7%。主要由于美国经济数据利好提振了原油需求前景，且市场仍关注于伊朗核问题。

【周四伦敦基本金属收盘涨跌互现伦铜收于7000关口上方】周四（11月21日），因菲律宾台风造成精炼铜供应短缺，以及美元走弱共同提振了铜价。当日伦敦基本金属收盘涨跌互现，伦铜涨0.95%，收于7000关口上方，伦铅、伦锌和伦镍小幅下跌。

【周四东京橡胶期货收跌0.15%报258.3日元/公斤】周四（11月21日），东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货合约2014年4月合约开报259日元/公斤，收报258.3日元/公斤，较前一交易日结算价跌0.4日元或0.15%；当日交投区间介于257.9-259.8日元/公斤。

【周四东京黄金期货跌1.49%报4044日元/克】周四（11月21日），东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货基准合约2014年10月合约开报4098日元/克，收报4044日元/克，较上一交易日结算价跌61日元或1.49%；当日交投区间介于4020-4101日元/克。

【周四ICE农产品收盘涨跌互现期棉涨0.3%】周四（11月21日），洲际交易所（ICE）农产品收盘涨跌互现，期棉涨0.3%，原糖跌0.5%。其中棉花上涨因全球最大棉花出口国美国的出口销售增加。

【周四芝加哥农产品期货多数收高豆油涨3.11%】周四（11月21日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货多数收高，豆油大涨3.11%，大豆涨1.47%。其中，豆类上涨因豆油大涨带动，美国最新一周大豆和豆油出口强劲。

【周四上期所夜盘金银均收低黄金跌0.86%】周四（11月21日），上期所贵金属期货夜盘交易均收低，黄金跌0.86%，白银跌0.72%。主要由于当日公布的美国经济数据多数利好，市场预期美联储将在12月份的政策会议上决定缩减量化宽松（QE）规模。

【周四纽约期金跌1.14%至1243.6美元/盎司】周四（11月21日），纽约黄金期货价格收盘下跌1.14%，收于1243.6美元/盎司。主要由于当日公布的美国经济数据多数利好，市场预期美联储将在12月份的政策会议上决定缩减量化宽松（QE）规模。

【马来西亚棕榈油期货跳升至逾一年高点受库存下滑前景激励】马来西亚棕榈油期货周四（11月21日）跳升至逾一年高点，此前产业团体估计马来西亚棕榈油库存今年下滑近30%，且2014年料进一步下滑。马来西亚棕榈油局一高层官员表示，马来西亚2013年底棕榈油库存料降至187万吨，2014年底料降至176万吨，因海外和国内需求超越产出。

【周四上金所现货黄金集体下挫Au（T+D）跌逾2%】周四（11月21日），上海黄金交易所现货黄金集体下挫，Au（T+D）跌2.04%。

【周四上金所现货白银跌1.58%报4115元/千克】周四（11月21日），上海黄金交易所现货白银收盘走低。Ag（T+D）合约开报4170元/千克，收报4115元/千克，较前一交易日跌66元/千克或1.58%；当日交投区间介于4103-4195元/千克；日成交量为1752242千克。

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国内债市盘前重要资讯（11月22日）



摘要：央行本周投放资金590亿稳定短期资金波动意图明显；交易所债券暴跌真相：债基经理主动“砸净值”挤泡沫；屈宏斌：中国经济短期增长前景仍乐观；借壳上市不设快车道股票异常交易核查标准不变；美国参议院金融委员会批准耶伦担任美联储下任主席提名；业者称债市跌幅相当于股市从6000点跌到2000点。

――――公开市场情况――――

【央行本周投放资金590亿稳定短期资金波动意图明显】中国央行周四早间进行了330亿元14天逆回购，中标利率持平在4.3%，本周净投放590亿元，稳定市场短期资金面波动的主旨明显。虽然央行近期逆回购操作停停放放看似杂乱，但实际主线仍为“锁长放短”。有交易员表示，虽然央行偏紧的态度很明确，不过对短期的流动性波动还是谨慎应对，央行不愿再看到“六月钱荒”的局面出现。

――――要闻资讯――――

【交易所债券暴跌真相：债基经理主动“砸净值”挤泡沫】11月21日，交易所债券出现罕见暴跌。13大丰港(124277.SH)和12江都债(122704.SH)的单日跌幅分别达到15.30%和12.87%。交易所债券暴跌背后，是一批遭遇赎回的基金经理主动“砸净值”。

一位管理封闭式债券基金的基金经理表示，交易所债券普遍估值虚高，导致基金净值虚高。近期有大批资金赎回债基，为让基金净值尽快回到真实水平，基金经理主动砸低估值虚高的债券价格。若不如此，以后债券价格回归真实价值时，基金净值将受到冲击，这对留下来的客户并不公平。

【屈宏斌：中国经济短期增长前景仍乐观】汇丰11月21日公布了11月汇丰中国制造业PMI初值。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对此点评称，尽管PMI略有回调，但对短期增长前景仍乐观。屈宏斌指出，11月汇丰制造业PMI初值小幅下滑至50.4（10月50.9）。产出指数回升，新出口订单重回收缩区间，企业补库存放慢。50.4的水平仍是七个月次高，并与10%左右的IP增速对应。政策面，通胀温和货币政策仍有条件保持相对宽松。年末财政支出扩大也有助流动性。

【借壳上市不设快车道股票异常交易核查标准不变】在近期由监管层举办的上市公司监管政策法规与并购重组审核分道制专题培训会上，监管层相关负责人表示，上市公司并购重组审核分道制支持的交易类型为同行业并购或者上下游整合；不支持借壳上市，即便是同行业间的借壳上市也不支持，借壳上市没有快车道。上述监管层负责人称，在分道制实施后存在三个不变，包括股票异常交易核查的要求不变、行政许可性质不变、事后问责措施不变。

【美国参议院金融委员会批准耶伦担任美联储下任主席提名】美国国会参议院金融委员会周四（11月21日）以14票支持8票反对批准耶伦担任美联储下一任主席的提名，在耶伦就任美联储主席前，相关提名还要通过参议院全体表决。若全体表决通过，耶伦将于2014年1月底上任。

【业者称债市跌幅相当于股市从6000点跌到2000点】债券二级市场在市场资金面紧张和一级市场供给增加的双重影响下，走出了一波单边下跌的行情。去年在券商内部最为风光的债券投资经理今年都愁眉不展。一家大券商投资经理表示，今年债券市场的跌幅相当于股市从6000点跌到2000点，尤其是最近5个月，这对券商集合理财产品净值打击很大。

【债市整顿或被纳入中央顶层决策决议首提发展规范并重】债市的整顿行动或已被纳入中央的顶层决策。今年4月份以来，国务院多部委针对银行间债市开展联合“打黑”行动，民生银行(行情 消息 资金)金融市场部人士指出，如果仅是传统监管机构介入，那么很可能只是一次偶然事件；但从当初由审计署来主导核查再到现在公安经侦调查来看，明显有高层授意成分在里面。

11月15日，**中央公布十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，“发展并规范债券市场，提高直接融资比重。”汇金系某券商债券研究员分析称，虽然规范列在发展的后面，但是规范和之前比更被强调，这显示出中央对债市乱象的治理决心。

【债基单日罕见暴跌超2%“余额宝们”成重要推手】11月19日，浦银安盛基金6个月定期开放债基净值下跌超过2%，这在债券型基金上实属罕见。越来越多的迹象表明，“余额宝们”是造成债市困难的重要推手。“余额宝们”的货币基金收益率畸高不下，使得整个理财市场无风险收益日趋提高，造成债券市场这一传统“避风港”的吸引力逐渐下降。

【央行操作缓和市场情绪两期国开债中标收益率均低于预期】央行操作缓和市场情绪，国开行周四招标增发的3年期和5年期固息金融债中标收益率分别为5.5412%和5.6250%，均低于此前市场预期。全场投标倍数分别为2.20倍和3.03倍。其中，3年期金融债中标收益率预期均值为5.57%，5年期预期均值为5.69%。

【财政部顺利在港招标发行70亿元人民币国债】财政部网站信息显示，11月21日，财政部在香港面向机构投资者招标发行70亿元人民币国债，包括3年期50亿元和5年期20亿元，中标利率分别为2.60%和3.09%。此次人民币国债发行金额为100亿元，除已经发行的70亿元外，财政部还将向香港居民发行30亿元2年期国债，票面利率为2.80%。

【美国11月Markit制造业PMI初值升至54.3创8个月新高】数据编撰机构Markit周四（11月21日）公布的数据显示，美国11月Markit制造业PMI初值升至54.3，创今年3月以来最高，预期为52.4，前值为51.8。PMI高于50表明行业活动扩张。11月制造业产出分项指数初值升至57.1，创今年2月以来最高。

【美国11月费城联储制造业指数降至6.5大幅逊于预期】 国费城联储周四（11月21日）公布的数据显示，美国11月费城联储制造业指数降至6.5，预期为15.0，前值为19.8，数据表明美国大西洋(行情 消息 资金)沿岸中部地区的制造业扩张幅度减缓。

【美国10月PPI环比降0.2%同比升0.3%均符合预期】美国劳工部周四（11月21日）公布的数据显示，美国10月PPI环比降0.2%，预期降0.2%，前值降0.1%；同比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国生产者物价指数已连续第二个月下滑，表明该国通胀仍保持在良性水准。

【美国11月16日当周初请失业金人数降至32.3万低于预期】美国劳工部（Department of Labor）周四（11月21日）公布的数据显示，美国11月16日当周初请失业金人数降至32.3万人，低于预期和前值。

【欧洲央行行长德拉吉：负利率曾有讨论但尚无进展】欧洲央行（ECB）行长德拉吉（Draghi）周四（11月21日）表示，最近这次议息会议讨论了负利率，但此后并没有新的进展。若有需要，技术上实施负利率是有可能的。隔夜曾有消息称，欧洲央行可能会将存款利率下调至负利率。

【德国10月制造业PMI初值升至52.5创29个月新高】数据编撰机构Markit周四（11月21日）公布的调查结果显示，德国11月综合PMI创今年1月以来新高，制造业也在继续扩张，并创29个月新高，表明欧元区第一大经济体正强劲复苏。具体数据显示，德国11月综合PMI初值54.3，创今年1月以来新高，前值53.2 ；11月制造业PMI初值52.5，预期52.0，前值51.7。这是该指数连续第五个月高于荣枯分水岭50；11月服务业PMI初值54.5，预期53.0，前值52.9。

――――债市综述――――

【周四银行间国债价格收盘企稳多重利好提振】周四（11月21日），中国银行(行情 消息 资金)间国债价格收盘企稳。当日央行再次注入流动性，且11月PMI预览数据表现不佳，国开行新债发行也好于预期，诸多利好给债市带来提振。国债期货主力合约TF1312收涨0.33%，报91.396元。三份合约共计成交4261手，较前一交易日减少374手，总持仓4300手，减仓198手。11月20日，中金所就国债期货主力合约1312合约进行了交割事项通知，国债期货1312合约将进入交割月。

当日剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率最新成交于4.61%，上日尾盘为4.63%。剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率最新成交于4.43%，上日尾盘为4.49%。主力合约TF1312涨0.33%，报91.396元，成交3405手，持仓2805手，当日减仓283手。信用债方面，上交所公司债指数跌0.10%，报146.30点。上交所企业债指数跌0.04%，报166.78点。

【周四银行间货币市场利率涨跌互现】周四（11月21日），中国银行(行情 消息 资金)间货币市场利率涨跌互现。当日央行进行330亿元14天期逆回购操作，若考虑周四有400亿元国库现金定存到期，本周银行体系实得资金仅为190亿元，加之本周五迎来平安转债申购，市场预计近期仍难见到宽松局面。

当日，同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为3.9157，较上一交易日跌17.8个基点；同业拆借市场7天期品种加权平均利率为4.7701%，较上一交易日跌11.79个基点；同业拆借市场14天期品种加权平均利率为5.6422%，较上一交易日涨14.85个基点。

银行间质押式回购方面，质押式回购1天期品种加权平均利率为3.9357%，较上一交易日跌17.92个基点；质押式回购7天期品种加权平均利率为4.9039%，较上一交易日涨8.14个基点；质押式回购14天期品种加权平均利率为5.6876%，较上一交易日涨18.56个基点。

【国债期货1312合约将进入交割月周四涨0.33%】周四（11月21日），国债期货主力合约TF1312收涨0.33%，报91.396元。三份合约共计成交4261手，较前一交易日减少374手，总持仓4300手，减仓198手。11月20日，中金所就国债期货主力合约1312合约进行了交割事项通知，国债期货1312合约将进入交割月。

具体来看，TF1312成交3405手，持仓2805手，当日减仓283手；TF1403合约涨0.35%，收报91.98元，成交769手，持仓1319手，当日增仓103手；TF1406合约报92.37元，涨0.2%，成交87手，持仓176手，当日减仓18手。

【周四6个月期票据转贴利率升至月息5.35‰】周四（11月21日），票据市场转贴利率走高。数据显示，6个月期票据转贴利率月息为5.35‰，较上日升0.10‰。票据直贴利率方面，珠三角地区票据直贴利率月息为5.60‰，较上日升0.10‰；长三角地区为5.55‰，较上日升0.10‰；中西部地区为5.65‰，较上日升0.10‰；环渤海地区为5.70‰，较上日升0.10‰。

【周四1年期贷款基础利率报价继续持平5.73%】上海银行间同业拆放利率官网显示，周四（11月21日）贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）1年期品种报价为5.73%，较前一交易日持平。贷款基础利率于10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。

【周四银行间市场回购定盘利率涨跌互现】周四（11月21日），银行间市场回购定盘利率涨跌互现。具体来看，FR001报4.0400%，跌9.00个基点；FR007报4.7400%，跌3.00个基点；FR014报5.6300%，涨18.00个基点。

【周四欧元区主要国债价格全线回落英债表现不及德债】周四（11月21日），欧元区主要国债价格全线回落，英债表现不及德债。因美国经济数据利好，市场预期美联储不久开始缩减购债规模，且11月英国CBI工业订单数据好于预期。

数据显示，德债期货跌46个跳动点，报140.98。10年期德债收益率升3个基点，报1.74%。英债期货跌63个跳动点，报108.52。10年期英债收益率升5个基点，报2.79%。10年期西班牙国债收益率升2个基点，报4.12%。10年期意大利国债收益率升2基点，报4.10%。

【周四美国国债价格集体小涨】周四（11月21日），美国国债价格集体小涨。交易商称，因美国经济数据多数利好和美联储官员讲话大相径庭，投资者衡量美联储近期缩减购债规模的可能性。

截至纽约尾盘，5年期国债价格升2/32，收益率报1.363%。指标10年期国债价格升1/32，收益率报2.788%。30年期国债价格升7/32，收益率报3.892%。

――――研报精粹――――

【海通证券(行情 消息 资金)：自有资金可适当参与申购平安转债】海通证券(行情 消息 资金)发布可转债发行分析报告指出，中国平安601318(行情 消息 资金).SH,2318.HK)正股年波动率为27%，按最新正股的收盘价测算，该转债理论价值在110元左右，对应转股溢价率为16%，高于目前大盘转债转股溢价率水平。若结合目前大盘转债转股溢价率水平，假设平安转债合理转股溢价率为5%-7%，则对应转债价格为104-106元。考虑到近期中国平安(行情 消息 资金)显著上涨对定价的影响，海通证券(行情 消息 资金)认为104-106元是较为合理的理论价值区间。建议自有资金可适当参与申购平安转债。

【海通证券(行情 消息 资金)：金融宏观调控逐步转为以价格调控为主】央行行长周小川11月19日在《十八届三中全会辅导读本》发表署名文章：《全面深化金融业改革开放 加快完善金融市场体系》。周小川行长在文中对金融改革的路线图和时间表进行了较全面的阐述。

对此，海通证券(行情 消息 资金)11月21日点评表示，金融宏观调控逐步由以数量调控为主转为以价格调控为主。利率市场化，短期来看，大额存单和存款保险制度料将先行一步，之后逐步放开小额、短期存款利率上限，最终完全放开存款利率管制。汇率市场化，短期内进一步扩大人民币汇率浮动区间，央行基本退出常态式外汇市场干预，中期会推进汇率形成机制改革。资本项目开放方面，短期内减少外汇管理中的行政审批，从“正面清单”转变为“负面清单”。放松有真实交易背景的直接投资管制。

――――汇市速递――――

【周四美元兑人民币询价涨3个基点报6.0932元】周四（11月21日），美元兑人民币在询价交易系统中收报6.0932元，较前一交易日上涨3个基点。受昨日美元指数大涨影响，人民币中间价大幅下跌，但即期盘面仍然保持平静。美元兑人民币中间价报6.1366元，较前一交易日（6.1305元，创汇改以来新低）上涨61个基点，结束三日连跌。

离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1490/00，上日为6.149；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0701/08，上日为6.0678。境内美元兑人民币一年期掉期升水385点。

【周四美元兑主要货币汇率涨跌不一】周四（11月21日），美元兑主要货币汇率涨跌不一。主要由于日本央行维持货币政策不变，美元兑日元汇率大涨，但美国经济数据多数利好，市场预期美联储不久将开始缩减购债规模。

截至当日纽约汇市尾盘，1欧元兑换1.3482美元，高于前一交易日的1.3438美元；1英镑兑换1.6198美元，高于前一交易日的1.6104美元；1澳元兑换0.9235美元，低于前一交易日的0.9328美元；1美元兑换101.17日元，高于前一交易日的100.03日元；1美元兑换0.9128瑞士法郎，低于前一交易日的0.9163瑞士法郎；1美元兑换1.0516加元，高于前一交易日的1.0448加元。

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香港主要媒体财经要闻（11月22日）



————文汇报————

【国债今登场 券商银行斗抢客】新一批30亿元人民币的零售国债今日起接受认购，息率定于2.8 厘，入场费1万元，只予港人认购，有券商以“零本金”及新客首年“110回购保证”作招徕。分析指，计及人民币升值，持有国债两年的总回报可望逾10%，跑赢通胀及iBond，估计可获2-3倍超购。另外，是次供机构投资者认购的70亿元国债，则获259.05亿元申购，超购2.7倍，反应热烈。

【金发局建议给REITs税务优惠】金发局早前发表共六份研究报告，建议放宽有关房托基金（REITs）的部分规条，以巩固香港国际资产管理中心和房托基金上市集资中心的地位。金发局委员李律仁昨日表示，香港的房地产发展相当蓬勃，且世界知名，惟房托基金的发展却未如理想，彼此形成强烈对比，该局认为是香港对REITs的条款限制太多，令资金不愿在港参与此板块。

————大公报————

【中国经济增长动力减弱】中国经济继续企稳，但增长势头稍有放缓。汇丰中国十一月制造业PMI（采购经理指数）初值从七个月高位回落至50.4，并且逊于市场预期。分析认为，这主要受到新出口订单疲软及补库存活动放缓拖累。出口订单下滑主要受外贸季节性因素影响，经济增长或会出现微幅降温，本季GDP增速料在7.6%左右。

【人币国债息2.8厘创新高】本港市民期待已久的人民币零售国债将于今天起接受认购，这批30亿元的两年期债券，票面利率为2.80厘，是历来最高零售国债票息，每手入场费只需1万元。国债被视为无风险的投资，有银行业界人士表示，国债可“财息兼收”，在赚取利息的同时，更可捕捉人民币升值潜力。星展银行财资市场部执行董事王良享预期，零售国债最多超额认购2至3倍。

【金发局：IPO改革建议无关阿里】金发局近日发表报告，对如何巩固香港作为离岸人民币中心及国际金融中心的地位给了不少建议。问及有关报告上提及，本港IPO市场过度偏重零售主导的监管思维，建议增加上市新股的广度，会否与阿里巴巴冀以合伙人制度上市有关，李律仁表示，有关建议并非针对个别公司给出。


————香港经济日报————


【零售国债2.8厘息 势掀认购潮】零售国债今日公开发售，两年期票息2.8厘，为历来最高。银行家指，国债属优质人民币资产，回报佳而入场费低；在现有分配机制下，大手认购可提高获分派机会。

【不动产统一登记 铺路房产税】三中全会后楼市调控酝酿变化，为推进房产税制铺路。国务院常务会议决定，建立不动产统一登记制度，及不动产登记信息管理基础平台；国家发改委也称，要加快住房信息全国联网。

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债券数据日报：交易所债券暴跌真相为债基经理主动“砸净值”挤泡沫(11月22日)



摘要：交易所债券暴跌真相：债基经理主动“砸净值”挤泡沫；屈宏斌：中国经济短期增长前景仍乐观；借壳上市不设快车道股票异常交易核查标准不变；美国参议院金融委员会批准耶伦担任美联储下任主席提名；债市整顿或被纳入中央顶层决策决议首提发展规范并重。

————今日要闻————

【交易所债券暴跌真相：债基经理主动“砸净值”挤泡沫】11月21日，交易所债券出现罕见暴跌。13大丰港(124277.SH)和12江都债(122704.SH)的单日跌幅分别达到15.30%和12.87%。交易所债券暴跌背后，是一批遭遇赎回的基金经理主动“砸净值”。

一位管理封闭式债券基金的基金经理表示，交易所债券普遍估值虚高，导致基金净值虚高。近期有大批资金赎回债基，为让基金净值尽快回到真实水平，基金经理主动砸低估值虚高的债券价格。若不如此，以后债券价格回归真实价值时，基金净值将受到冲击，这对留下来的客户并不公平。

【屈宏斌：中国经济短期增长前景仍乐观】汇丰11月21日公布了11月汇丰中国制造业PMI初值。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对此点评称，尽管PMI略有回调，但对短期增长前景仍乐观。屈宏斌指出，11月汇丰制造业PMI初值小幅下滑至50.4（10月50.9）。产出指数回升，新出口订单重回收缩区间，企业补库存放慢。50.4的水平仍是七个月次高，并与10%左右的IP增速对应。政策面，通胀温和货币政策仍有条件保持相对宽松。年末财政支出扩大也有助流动性。

【借壳上市不设快车道股票异常交易核查标准不变】在近期由监管层举办的上市公司监管政策法规与并购重组审核分道制专题培训会上，监管层相关负责人表示，上市公司并购重组审核分道制支持的交易类型为同行业并购或者上下游整合；不支持借壳上市，即便是同行业间的借壳上市也不支持，借壳上市没有快车道。上述监管层负责人称，在分道制实施后存在三个不变，包括股票异常交易核查的要求不变、行政许可性质不变、事后问责措施不变。

【美国参议院金融委员会批准耶伦担任美联储下任主席提名】美国国会参议院金融委员会周四（11月21日）以14票支持8票反对批准耶伦担任美联储下一任主席的提名，在耶伦就任美联储主席前，相关提名还要通过参议院全体表决。若全体表决通过，耶伦将于2014年1月底上任。

【债市整顿或被纳入中央顶层决策】债市的整顿行动或已被纳入中央的顶层决策。今年4月份以来，国务院多部委针对银行间债市开展联合“打黑”行动，民生银行(行情 消息 资金)金融市场部人士指出，如果仅是传统监管机构介入，那么很可能只是一次偶然事件；但从当初由审计署来主导核查再到现在公安经侦调查来看，明显有高层授意成分在里面。

————二级市场概览————

【周四银行间国债价格收盘企稳多重利好提振】周四（11月21日），中国银行(行情 消息 资金)间国债价格收盘企稳。当日央行再次注入流动性，且11月PMI预览数据表现不佳，国开行新债发行也好于预期，诸多利好给债市带来提振。国债期货主力合约TF1312收涨0.33%，报91.396元。三份合约共计成交4261手，较前一交易日减少374手，总持仓4300手，减仓198手。11月20日，中金所就国债期货主力合约1312合约进行了交割事项通知，国债期货1312合约将进入交割月。

当日剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率最新成交于4.61%，上日尾盘为4.63%。剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率最新成交于4.43%，上日尾盘为4.49%。主力合约TF1312涨0.33%，报91.396元，成交3405手，持仓2805手，当日减仓283手。信用债方面，上交所公司债指数跌0.10%，报146.30点。上交所企业债指数跌0.04%，报166.78点。

【国债期货1312合约将进入交割月周四涨0.33%】周四（11月21日），国债期货主力合约TF1312收涨0.33%，报91.396元。三份合约共计成交4261手，较前一交易日减少374手，总持仓4300手，减仓198手。11月20日，中金所就国债期货主力合约1312合约进行了交割事项通知，国债期货1312合约将进入交割月。

具体来看，TF1312成交3405手，持仓2805手，当日减仓283手；TF1403合约涨0.35%，收报91.98元，成交769手，持仓1319手，当日增仓103手；TF1406合约报92.37元，涨0.2%，成交87手，持仓176手，当日减仓18手。

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人民币日报（11月22日）



————————昨夜今晨————————

◆ 【周四美元兑人民币询价涨3个基点报6.0932元 】

周四（11月21日），美元兑人民币在询价交易系统中收报6.0932元，较前一交易日上涨3个基点。受周三美元指数大涨影响，人民币中间价大幅下跌，但即期盘面仍然保持平静。美元兑人民币中间价报6.1366元，较前一交易日（6.1305元，创汇改以来新低）上涨61个基点，结束三日连跌。

交易员表示，即期市场近日波动过小，使交易量日渐走低，交易热情较前期明显降温。对于在岸和离岸市场即期近几天的分化走势，交易人士认为，境外市场真正体现了真实的市场供需和心理变化，在岸市场则更多受到疑似干预的大行购汇限制。境外大多为即期和期权交易，显示了真实的供需，所以比较活跃。自11月8日以来，在岸人民币兑美元即期汇率和离岸之间价差逐渐拓宽，从日均100个基点的价差到近两日接近300个基点，为年内最宽。

离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1490/00，上日为6.149；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0701/08，上日为6.0678。境内美元兑人民币一年期掉期升水385点。

————————要闻概览 ————————

【财政部顺利在港招标发行70亿元人民币国债】

财政部网站信息显示，11月21日，财政部在香港面向机构投资者招标发行70亿元人民币国债，包括3年期50亿元和5年期20亿元，中标利率分别为2.60%和3.09%。此外，财政部还将向香港居民发行30亿元2年期国债，票面利率为2.80%。

【公开市场本周净投放590亿元稳定短期资金面】

央行周四（11月21日）上午在公开市场实施330亿元14天期逆回购操作，结束此前连续两周暂停14天期逆回购的操作风格，中标利率为4.3%，与最近一次同期限逆回购中标利率持平。

据中国金融资讯网人民币频道统计，本周公开市场有90亿元逆回购到期，无央票到期。央行周二进行350亿元7天期逆回购、周四操实施330亿元14天期逆回购后，本周公开市场净投放590亿元。

【短期利率下行难掩资金面从紧】

在央行提升公开市场投放力度后，作为银行间市场主流交易品种的短期资金利率回落。不过，交易人士普遍反映资金面依旧紧张，短期资金面仍有诸多风险点。

分析人士指出，目前资金成本仍处于高位，年底前资金会越来越难借，大行出钱的意愿较低。银行整顿同业非标业务的需要，再加上年末考核压力，将对冲下放的财政存款，资金面在年内难现宽松。

短期资金面仍有诸多风险点。一是，周四有400亿元国库定存到期，目前依旧无新的操作公告；二是，周五260亿元平安转债申购。

【渣打预计2020年人民币将成全球第四大支付货币】

渣打银行最新发布报告称，到2020年，中国对外贸易额中28%将以人民币计价，每年的规模约为3万亿美元；中国巨大的商品进口将逐步转为以人民币结算；人民币跨境支付系统（CIPS）将在2015年之前完全投入使用；预计到2020年前人民币外汇日交易额将超过5000亿美元。

渣打的报告称，影响到人民币市场增长的两项关键改革是离岸金融市场发展和资本账户放开，而这两个领域在接下来的时间里都可能会有较大进展。到2020年，中国的资本账户将“基本开放”，会有一些审慎性控制措施，大额资金流动仍可能受到紧密监测。资金偏紧时，监管部门认为有必要时会出手干预。渣打同时预计到2020年，人民币汇率将基本自由浮动，不过央行仍会保留资金紧张时干预的权利。

————————主要报价 ————————

◆ 【人民币兑美元即期汇率与NDF报价及其价差】

11月21日，人民币兑美元即期汇率报6.0667，人民币兑美元12个月NDF报6.1460，价差0.0758，较前一交易日的0.0793小幅收窄。

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互联网金融日报：央行表态不承认比特币合法性（11月22日）



【央行副行长回应比特币大热：不会承认其合法性】《21世纪经济报道》报道，11月20日，人民银行副行长易纲在某论坛上首谈比特币。易纲表示，从人民银行角度，近期不可能承认比特币的合法性。但他同时认为，比特币交易作为一种互联网上的买卖行为，普通民众拥有参与的自由。此外，易纲还指出比特币“很有特点”，具有“启发性”，个人会保持长期关注。

【银行转战移动支付市场 抢食8000亿元蛋糕】《证券日报》报道，据悉，目前中国银行(行情 消息 资金)、建设银行(行情 消息 资金)、农业银行(行情 消息 资金)、光大银行(行情 消息 资金)、招商银行(行情 消息 资金)、浦发银行(行情 消息 资金)、平安银行等多家银行已经展开手机支付业务，向近场支付领域进军。据介绍，用户只需在具有NFC功能手机上安装应用程序并加载银行电子现金账户，关联借、贷记账户，即可在中国银联具有“闪付”标识的POS机上实现无现金、无卡片的手机支付。该业务覆盖了商业零售、公共交通、加油站、餐饮、影院、医院、学校等人员密集地。市场分析人士称，预计2013年全年移动支付市场规模会超过8000亿元，是去年规模的五倍以上。

【360报告：虚假金融钓鱼猛增人均损失3.1万】《新快报》报道，360安全中心日前发布《网络投资理财诈骗现状及防范措施报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示，截至2013年第三季度，已截获的新增金融投资类钓鱼网站有6.4万个，较去年全年增长了42%，2013年第二季度，遭受投资理财欺诈的人均损失高达3.1万元，单个受害者最高被骗金额高达30万元。

【光大银行(行情 消息 资金)移动支付明年料增十倍 后年迎来回报期】《证券日报》报道，近日，中国光大银行(行情 消息 资金)首家与中国电信集团在北京正式签署手机支付业务战略合作协议，双方今后将在手机支付、手机钱包、金融智能卡研发、手机支付客户端、线下受理环境等领域展开广泛合作。今年，光大银行(行情 消息 资金)先后完成与中国移动、中国联通(行情 消息 资金)、中国电信三大通讯运营商的签约。据光大银行(行情 消息 资金)相关部门负责人介绍，光大银行(行情 消息 资金)自今年6月末推出手机支付业务以来，已发展客户1.8万人，市场占有率高达45.6%，连续4个月位居同行业第一。

【中国大妈买金被套又迷上比特币】《证券日报》报道，随着时间游走，金价一波波下行，当初“‘中国大妈’完胜华尔街”的说法正逐渐变成冷笑话。而在当前最火爆的比特币交易市场，“中国大妈”重出江湖。消息称，最近几周，“比特币中国”的交易量超越了世界其他两大比特币交易平台，成为全球交易量最大的比特币交易平台。目前，“比特币中国”日最高交易量逾10万比特币，最高日交易额已超过2亿元人民币。据火币网统计，近日总交易额大于1000万元人民币的贵宾用户中40%为女性，“中国大妈”的形象现身比特币江湖。

【广发银行快速布局互联网金融托管】《上海证券报》报道，2013年是互联网金融发展如火如荼的一年，电商与资产管理机构的成功跨界合作也引发了各界对于创新的思考。对于托管银行而言，这无疑是一个迅速拓展托管市场的好机会。广发银行针对这一全新市场机遇，创新性地提出“互联网金融托管”概念，将传统托管服务和互联网金融有机结合，为客户提供有针对性的托管服务方案。

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财经要闻汇总（11月22日）



摘要：中央经济工作会议下月召开将确定明年增长目标；中央地方金融拟分层监管多地筹建资管公司；易纲称央行近期不可能承认比特币合法性；银监会允许非金融企业发起设立消费金融公司；工信部将研究制订指导意见鼓励船企兼并重组；国寿确认范勇宏任其首席投资官将掌管1.8万亿资产；嘉实或夺首个基金公司证券牌照；本周美元兑人民币中间价升29个基点。

【中央经济工作会议下月召开将确定明年增长目标】一年一度的中央经济工作会议将于12月召开，届时将会确定2014年经济增长目标，并明确经济工作重点任务。

【中央地方金融拟分层监管多地筹建资管公司】中央和地方金融分层监管的思路已浮出水面。浙江、江苏地区已开始着手尝试地方搭建金融监管和风险处置平台，目前，浙江和江苏省已分别成立了省级资产管理公司，对当地金融机构的不良资产进行打包处置。

【标普：中国在提高消费上面临两难】标普11月22日表示，中国无法同时实现高GDP增速、消费占GDP比重上升和经常账户盈余。中国私人消费占GDP比重约为3%，是目前所有主要经济体中最低的。提高生产力的改革措施将有助于缓解中国转向更高消费比重的压力。但无法解除两难问题，因为中国只能实现三个目标中的两个。

【易纲：央行近期不可能承认比特币合法性】11月20日，人民银行副行长易纲在某论坛上表示，从人民银行角度，近期不可能承认比特币的合法性。但他认为，比特币交易作为一种互联网上的买卖行为，普通民众拥有参与的自由。易纲同时还指出，比特币“很有特点”，具有“启发性”，个人会保持长期关注。

【银监会：非金融企业可发起设立消费金融公司】银监会11月22日公布修订完善过的《消费金融公司试点管理办法》。《办法》允许境内非金融企业作为主要出资人，发起设立消费金融公司，但要求其最近1年营业收入不低于300亿元人民币或等值的可自由兑换货币（合并会计报表口径）。《办法》同时降低主要出资人最低持股比例要求，由50%降为30%。

【工信部将研究制订指导意见鼓励船企兼并重组】11月21日，工信部有关官员在中国船舶(行情 消息 资金)工业发展高峰论坛上表示，针对《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中重点指出的船舶行业，相关部门正在研究具体的细化细则，包括不核准、备案新增产能，不得办理土地和岸线供应、环评审批等相关业务等。此外，还将研究制订促进企业做优做强的指导意见，鼓励船企兼并重组。

【新一轮扶持政策即将出台集成电路行业迎利好】目前国家已经确定将出台政策扶持集成电路芯片行业，该计划由工信部主导，已经进入攻坚阶段，在四季度方案有望定稿，并送交高层审批，正式发布时间可能稍晚。新一轮扶持政策的出台将给我国集成电路行业带来新的发展机遇。

【国寿确认范勇宏任其首席投资官将掌管1.8万亿资产】中国人寿(行情 消息 资金)总裁万峰表示，范勇宏已加盟中国人寿(行情 消息 资金)资产管理公司，任首席投资官，但并非副总裁，范勇宏未来将负责中国人寿(行情 消息 资金)的资产管理，该公司可投资金额高达1.8万亿元。

【嘉实或夺首个基金公司证券牌照】知情人士近日透露，嘉实基金继设立另类投资、嘉实财富等与资产管理行业紧密相关子公司后，将拓展的目光锁定到业务范围更为广泛的券商。目前，嘉实基金正筹划在深圳前海设立证券公司（下称“嘉实证券”）。如果获批成立，嘉实证券或将成为国内首家公募基金公司设立的证券公司。

【原南方基金投资总监王宏远重返公募或加盟前海开源】据了解，原南方基金投资总监王宏远目前已经从中信证券(行情 消息 资金)离职，并将重返公募基金行业，他的下一站或将选择加盟一家成立不久的次新基金公司—前海开源基金管理公司。

【港交所修订规则网络企业VIE赴港上市趋紧】港交所11月15日公布香港交易所上市決策HKEx-LD43-3，其中有多项条款为2013年11月新增内容，其中的16A和18A两条新增条款，更是特别说明了VIE模式在香港上市的限制和要求。香港业内人士表示，港交所此举是对计划VIE模式上市者提前告知法律风险和增加透明度。

【本周美元兑人民币中间价累计上涨29个基点】周五（11月22日），美元兑人民币中间价报6.1380元，较前一交易日上涨14个基点，连升两日，当周累计上涨29个基点。美元兑人民币询价市场前一日收报6.0932元。

【高盛：大宗商品下行风险增强黄金等价格或跌15%以上】国际投行高盛公司在最新出版的研究报告中表示，预计在2014年发达国家开始退出宽松政策，新兴市场国家将面临不同的市场冲击，大宗商品市场的下行风险增强，铜、铁矿石、黄金等价格将会出现15%以上的跌幅。

【日央行行长：预计通胀率或于2016年3月财年间触及2%】日本央行行长黑田东彦11月22日发表讲话，他预计外部需求将温和增长，国内需求则将稳定，并预计日本消费通胀率或将在截至2016年3月的财年间触及2%。

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券商早间研究观点汇总（11月22日）



摘要 申银万国：A股短线将维持盘整关注量能可否持续放大；海通证券(行情 消息 资金)：国企改革中关注三类A股投资机会；中金公司：坚定看好大城市地产在供需双轮驱动下市场扩展空间；国泰君安：铁路改革进入新阶段维持行业增持评级。

――――A股策略――――

【申银万国：A股短线将维持盘整关注量能可否持续放大】周四股市震荡拉锯，个股跌多涨少，短线仍将维持盘整，在没有有效突破前仍宜保持谨慎。建议适当参与，及时了结。近期上证指数(行情 消息 资金)在2444点以来的下降通道上轨运行，周一反弹向上突破60日均线、30日均线和年线，随后三个交易日高位整理，2200点上下多空反复，通道上轨附近可能震荡加剧，依然关注量能可否持续温和放大。

【海通证券(行情 消息 资金)：国企改革中关注三类A股投资机会】十八届三中全会指明国企改革深化方向。A股央企中关注三类投资机会：1）轻资产、竞争性、资产回报率低的行业，股权激励概率较高；2）重资产行业淘汰落后产能可能带来并购重组的机会；3）央企中有科研背景的上市公司。地方国企改革差异大，行业上注重传媒、基础化工、餐饮旅游等，区域上关注国资规模大、市场化程度高的区域。重点关注上海国企改革，如友谊股份(行情 消息 资金)、上海梅林(行情 消息 资金)、锦江股份(行情 消息 资金)、城投控股(行情 消息 资金)、上海医药(行情 消息 资金)等。

【瑞银证券：创业板估值水平相对主板溢价明显偏高】 2013年以来，由美股主导的主题投资，如新能源车、移动互联网、手机游戏、3D 打印等概念盛行A股市场。进入2014年，预计全球股市的驱动力将由重估变为盈利，“说故事”的科技股题材炒作的最好时期或已过去，A股将走出美股主导的主题投资。对比美国，英国，日本，韩国和台湾创业板市场，A股创业板的绝对估值水平和相对主板估值溢价都明显偏高，创业板相对于主板市盈率达4.9倍（国际1-2.5倍），市值/销售估值溢价达6倍（国际3倍左右）。

――――行业――――

【中金公司：坚定看好大城市地产在供需双轮驱动下市场扩展空间】伴随城镇化进程，未来中国大都市人口聚集力仍将显著提高。土地资源非但不是瓶颈，其潜在供应的打开及容积率的放松反倒完全可以支撑不断增长的需求。坚定看好大城市在供需双轮驱动下的市场扩展空间。中长期行业利润率将下行，土储溢价弱化，开发商的核心竞争力将从囤地享溢价转向拼周转和成本控制，A股利好万科、保利、招商、荣盛；H股中海、华润、龙湖。

【国泰君安：铁路改革进入新阶段维持行业增持评级】铁路改革进入新阶段。改革酝酿多年，2013年始有大动作：政企分开与货运组织改革。三中全会《决定》提出“推进交通等领域改革”。改革刻不容缓，下一阶段任务是投融资体制和运营模式改革。该机构称，维持铁路运输行业“增持”评级。推荐大秦铁路(行情 消息 资金)（货运提价，运量企稳，股息率高）、广深铁路(行情 消息 资金)（客运提价，盘活土地）、铁龙物流(行情 消息 资金)（全程物流契合改革方向，造箱速度有望加快）。

【申银万国：医药行业主题和个股有望轮番演绎】医药行业主题和个股有望轮番演绎。二三级医院基药使用比例确定，基药独家继续成为最大红利品种；重磅创新药上市、国企机制改善、新版医保等主题有望从明年一季度开始轮番表现。行业整合是大趋势，国家逐步对民营医院放开准入，整合与医疗服务主题表现有望贯穿全年。

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中钢协：11月国内钢市整体呈震荡上涨走势后期将盘整趋弱



中国钢铁工业协会11月21日发布月度分析文章称，11月份国内钢市整体呈震荡上涨的走势。随着天气逐渐变冷下游需求减弱，钢厂订单压力将加大。三中全会未给明年市场带来利好预期，市场难出现去年囤货待涨行情，预计随着年底临近资金趋紧，国内钢市将盘整趋弱。

刊登在其网站上的《11月份国内钢材市场分析及后市预测》一文称，11月份，虽然部分钢厂进入年度检修，但随着钢价反弹部分停产钢厂开工意愿上升，预计后期钢铁产量将有所回升。近期，钢价回升加上北方钢厂冬储备货需求释放，预计铁矿石及焦炭价格将高位运行。随着天气变冷，全国钢市需求进入消费淡季，钢材库存将逐步转入上升通道。随着年底临近市场需求持续疲软，钢厂面临销售、库存、资金等诸多压力，在定价上以暗降、优惠、补差等形式，吸引贸易商和终端用户订购。

以下为《11月份国内钢材市场分析及后市预测》全文：

一、市场回顾分析

11月份国内钢市整体呈震荡上涨的走势。上旬，三中全会带来政策改善预期，市场资源压力不大，铁矿石、钢坯等原料价格持续攀升，期货价格震荡走高，推动国内钢市整体走高。中旬，三中全会闭幕未给钢铁行业带来明确利好信号，期货再度趋弱，经过一波拉涨后下游采购谨慎，现货市场成交清淡，多数地区市场价格小幅回调。截止20日，上海市场三级螺纹钢价格3580-3660元/吨，较上月末上涨140-160元/吨，山东市场价格3600-3620元/吨，较上月末上涨70元/吨；上海市场厚规格热卷价格3460-3480元/吨，较上月末上涨20元/吨，山东市场价格3490-3520元/吨，较上月末上涨10元/吨；华东市场中板价格3420-3450元/吨，较上月末基本持平；华东市场H型钢中小规格价格3460-3480元/吨，普通大规格价格3550-3580元/吨，较上月末上涨30-50元/吨；山东市场齿轮钢价格3950-3970元/吨，较上月末下跌10元/吨。

二、市场走势预测

10月份宏观数据持稳，通胀小幅上升，工业数据略有改善，但基建和房地产投资近月开始呈现放缓迹象。10月份粗钢日均产量209.9万吨，后期或将小幅回升。需求淡季来临，钢材去库存或将逐步结束。原料市场稳中有升，钢价成本支撑力度较强。主导钢厂对后市谨慎价格稳中下调。随着天气逐渐变冷下游需求减弱，钢厂订单压力将加大。三中全会未给明年市场带来利好预期，市场难出现去年囤货待涨行情，预计随着年底临近资金趋紧，国内钢市将盘整趋弱。

三、影响国内钢市运行的因素：

1、国内经济增长平稳，宏观政策稳中偏紧。10月份全社会用电量同比增长9.5%，增速较上月收窄0.9个百分点。10月份全国铁路货物发送量同比增长6.0%，日均发送量环比增长1.8%。10月CPI同比增长3.2%，PPI同比降1.5%；10月份人民币贷款增加5061亿元,同比多增7亿元，环比减少2809亿元；显示通胀小幅上升但仍受控，央行控制信贷投放，维持中性偏紧的货币政策。十八届三中全会提出经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，但未提具体的经济政策。

2、投资增速小幅回落，工业略有改善。1-10月全国固定资产投资同比增长20.1%，增速比1-9月回落0.1个百分点；已连续两个月回落。1-10月全国房地产开发投资同比增长19.2%，增速比1-9月回落0.5个百分点；土地购置面积和新开工面积也显示房地产投资维持在较低水平。1-10月我国交通固定资产投资同比增长7.5%，增幅比1-9月回落1.2个百分点。1-10月全国铁路基本建设完成投资3834.75亿元，同比增长5.7%，增速比1-9月回落6.8个百分点。按照全年5300亿元目标计算，前10月仅完成目标的72%，后两个月铁路投资仍有较大增长空间。总体来看，年底前投资增速将呈稳中小幅回落的趋势。

10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月回升，为18个月以来的新高。10月份规模以上工业增加值同比增长10.3%，较9月份上升0.1个百分点。10月份工业用电量同比增长8.5%，比9月份有所回升，创今年以来的次高。10月汽车产销分别完成191.60万辆和193.26万辆，比上月分别下降0.6%和0.2%，比上年同期分别增长20.7%和20.3%。10月份挖掘机行业销量7537台，同比增长23.7%，环比增长8.9%。以上数据显示制造业仍在平稳复苏，但随着投资增速的放缓，未来几个月制造业增速难有大的提高。

3、粗钢产量小幅回落，后期或将有所回升。国家统计局数据， 10月份国内粗钢、生铁和钢材产量分别为6508万吨、5875万吨和9281万吨，同比分别增长9.2%、7.7%和12.3%；粗钢和钢材日均产量分别为209.9万吨和299.4万吨，环比分别下降3.7%和4%。钢协统计数据，全国粗钢日产为214.4万吨，旬环比涨2.18%。受前期利润下滑以及环保压力影响，10月以来钢厂尤其是北方钢厂检修减产明显增多，从而导致粗钢产量下滑，缓解了市场的供给压力。11月份，虽然部分钢厂进入年度检修，但随着钢价反弹部分停产钢厂开工意愿上升，预计后期钢铁产量将有所回升。

4、原料市场稳中有升，成本支撑力度较强。11月份铁矿石、焦炭价格稳中上涨，截至18日，62%进口矿普氏价格指数报价136.75美元/吨，比9月底的132.25美元上涨4.5美元；山西二级冶金焦主流出厂1170元/吨，较10月底上涨30元/吨。10月份我国进口铁矿石6783万吨，同比增加20.2%，环比减少9.1%；当月铁矿石进口均价为128.6美元/吨，环比增加2.4美元/吨。近期，钢价回升加上北方钢厂冬储备货需求释放，预计铁矿石及焦炭价格将高位运行。

5、需求淡季来临，钢材去库存或将逐步结束。截止11月15日，全国主要市场五大钢材品种社会库存量为1366.74万吨，较上周末减少6.36万吨，较去年同期增加69.29万吨。其中螺纹钢库存总量为523.46万吨，较上周减少4.18万吨，较去年同期增加6.45万吨；线材库存总量为132.01万吨，较上周减少1.34万吨，较去年同期增加3.03万吨；热轧库存总量为399.39万吨，较上周增加0.17万吨；冷轧库存总量为160.20万吨，较上周减少0.56万吨；中板库存总量为151.68万吨，较上周减少0.45万吨。全国钢材社会库存本周降幅明显趋缓，螺纹和线材库存周降幅仅为0.79%和1.04%。随着天气变冷，全国钢市需求进入消费淡季，钢材库存将逐步转入上升通道。

6、主导钢厂价格稳中下调。随着年底临近市场需求持续疲软，钢厂面临销售、库存、资金等诸多压力，在定价上以暗降、优惠、补差等形式，吸引贸易商和终端用户订购。宝钢12月份板材价格维持平盘，对部分产品给予优惠，个别品种越早签订合约享有越大的优惠；武钢12月份价格政策则为明降，分别对热轧板卷、中板等品种下调50 元/吨；首钢价格维持平稳。预计鞍钢等钢企出厂价稳中下调的概率较大。

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中国北车(行情 消息 资金)：拟发行不超过18.2亿股H股



中国北车(行情 消息 资金)11月22日晚间发布公告称，经公司董事会审议通过，同意公司发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司本次发行的H股股数不超过182120万股，约占公司发行后总股本的15.00%，并授予簿记管理人不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。

所得的募集资金在扣除发行费用后，将用于境外投资研发、生产、检修基地类全球资源配置项目；设备及部件的全球化采购；提升研发试验能力投资项目；高端产品研发及制造项目；战略新兴产业投资项目；偿还银行贷款及补充流动资金。

本次发行的最终发行数量由股东大会授权董事会或董事会授权人士根据法律规定、监管机构批准和市场情况确定。在发行时间方面，公司将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市，具体发行时间将由股东大会授权董事会或董事会授权人士根据国际资本市场状况和境内外监管部门审批进展情况决定。

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国内财经媒体头版（11月25日）



————中国证券报————

【内陆沿边开放路线图已明晰】近日获悉，内陆、沿边开放路线图已基本明晰。其中，内陆开放将以丝绸之路为依托，从南、北、中三条线打造第二亚欧大陆桥国际经济走廊及国际能源大通道，形成横贯东中西的对外经济走廊。

【多部委酝酿“淘汰落后产能备案制”】日前了解到，目前发改委、工信部、国土部和环保部等几部委，正就淘汰落后产能备案制征求意见。未来钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等产能严重过剩行业的企业和生产线，必须重新备案，不在这份“辛德勒名单”的企业，或将面临关停命运。

【青岛输油管线爆燃或倒逼油气管道修复业提速】青岛市黄岛区至今已造成52人死亡的输油管线爆燃事故正在敲响国内在役油气管道安全工作的警钟。据权威专家表示，油气管网老化已成为管道安保工作的重要隐患之一。通过实地调研了解到，此次引发事故的东黄复线管道至今已服役27年之久，当地城市建设与地下管网安全已产生诸多不协调甚至冲突。

————上海证券报————

【习近平青岛看望事故伤员】22日凌晨3时，位于山东青岛经济技术开发区秦皇岛路与斋堂岛街交会处的中石化黄潍输油管线破裂，原油泄漏。上午10时30分左右，在油污清理过程中突发爆燃。截至24日13时，已有52人遇难。

【民营银行相关办法已上报国务院】银监会创新业务监管部银证保协作监管处处长陈胜日前表示，目前民营银行相关办法已上报到国务院，银监会有关部门正就民营银行方面的一些配套措施展开研究。

【粤港澳自贸区将尽快向国务院申报】广东省省长朱小丹日前透露，广东正在积极推进粤港澳自贸区建设，调研和论证已逾半年，方案一旦成熟就会尽快向国务院申报。

————证券时报————

【反价格垄断重点关注六大行业】“国内反价格垄断工作力度不断加大，国家发改委未来将重点关注航空、日化、汽车、电信、医药、家电等六大行业的价格垄断行为。”国家发改委价格监督检查与反垄断局有关负责人日前透露。

【纤维板胶合板期货合约进行全市场模拟测试】大连商品交易所昨日顺利进行首次“两板”合约市场交易测试，测试过程顺利、各项功能测试显示正常，检验了交易系统的安全性和有效性。

————证券日报————

【四大QFII席位30个交易日豪掷8.72亿元“抄底】近日，央行行长周小川在《〈**中央关于全面深化改革若干重大问题的决定〉辅导读本》上发表署名文章，全面阐述“完善金融市场体系”的实施路径。文中称，将进一步扩大合格境内机构投资者（QDII）和合格境外机构投资者（QFII）主体资格，增加投资额度。条件成熟时，将取消合格境内机构投资者、合格境外机构投资者的资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构。最新30个交易日内，QFII已经通过大宗交易平台大举增持A股8.72亿元。

【改革政策进入密集落地期 A股或就此告别“熊先生”】十八届三中全会闭幕后，各部委对其所涉改革内容给予了诠释。其中一些政策已经进入实施阶段。随着改革政策开始进入密集“落地”期以及国内外经济环境的改善，已经“熊”了六年的A股在改革红利的集中释放下具备了走“牛”的基础。

————每日经济新闻————

【两部门严令：集中排查小产权房严处顶风案件】昨日（11月24日），国土资源部、住房和城乡建设部联合召开坚决遏制违法建设、销售小产权房问题视频会。国土资源部副部长徐德明强调，国务院有关部门多次重申不得违法开发小产权房、不得购买小产权房。国土部、住建部明确小产权房不得予以确权登记。目前，北京等部分地区已着手开展小产权房清理工作，向社会公布了违法项目名单，对顶风建设项目实施拆除。

【青岛输油管线泄漏引发爆燃原因待解 黄岛地下管线将改造】11月22日上午，山东青岛黄岛经济开发区中石化黄潍输油管线泄漏引发重大爆燃事故，截至11月24日13时，事故已造成52人死亡。24日下午从事故第四次新闻发布会获悉，目前有4具遗体暂未能核定身份。

【三中全会后扩内需首子落地 消费金融公司试点大扩容】在拉动经济增长的“三驾马车”中，消费对中国经济发展的作用越来越大。党的十八届三中全会已经勾勒出中国新一轮经济改革的蓝图。在当前宏观经济增速放缓的形势下，持续有效地扩大内需已成为各界共识，也是金融业改革等议题的着眼点。自2010年试点开始，“消费金融”试点已证明了其普惠大众，拉动内需增长的活力。11月22日，银监会公布修订后的《消费金融公司试点管理办法》，进一步拓宽了消费金融公司资金来源，放宽了发展空间。