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上周信托成立规模95.59亿元平均预期收益率8.64%



最新统计显示，上周（11月18日-11月24日）共有40家信托公司成立了79款集合信托产品，其中，48款公布了成立规模，平均成立规模为1.21亿元，按平均规模测算，上周成立的信托产品总成立规模为95.59亿元，环比减少59.39亿元，降幅38.32%。其中，重庆国际信托成立的“深圳市优质物业投资信托”募集资金规模最大，达到8亿元。



从信托产品预期收益率看，上周共有49款新成立产品公布了期限，平均期限为43.08个月，环比增加19.64个月。其中，上周共有32款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率8.64%，环比上升0.60个百分点。



从信托类型来看，证券投资信托成立了23款；其他投资信托成立了21款；贷款类信托成立了16款；权益投资信托成立了13款；股权投资信托成立了3款；组合投资信托成立了3款；债权投资信托成立了2款。



此外，在信托产品到期情况方面，上周共有25家公司的57款信托产品到期。其中，证券投资信托18款；贷款类信托11款；其他投资信托7款；权益投资信托6款；债权投资信托6款；股权投资信托4款；组合投资信托3款；买入返售信托2款。



特别提示：11月11日-11月17日当周，信托产品成立数量修正为123款，平均成立规模修正为1.26亿元，按平均规模测算的总成立规模为154.98亿元。

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A股盘前重要资讯（11月26日）



摘要：华远地产(行情 消息 资金)等12家上市房企否认欠缴土地增值税；发改委：中央审批固定资产投资量有望减少60%；安监总局：青岛爆炸事故是重大责任事故；姚刚：积极研究推进优先股提高直接融资比重；中国企业获证监会许可后即可在新交所上市。

【华远地产(行情 消息 资金)等12家上市房企否认欠缴土地增值税】11月26日，华远地产(行情 消息 资金)、金隅股份(行情 消息 资金)、金地集团(行情 消息 资金)、北京城建(行情 消息 资金)、中华企业(行情 消息 资金)、万通地产(行情 消息 资金)、首开股份(行情 消息 资金)、城投控股(行情 消息 资金)、北辰实业(行情 消息 资金)、金融街、中粮地产、滨江集团(行情 消息 资金)12家上市房企分别发布公告，否认存在媒体报道的欠缴土地增值税情况。

【发改委：中央审批固定资产投资量有望减少60%】国家发展和改革委员会副主任连维良11月25日在新闻发布会上表示，根据初步拟定的改革方案，中央层面对企业固定资产投资的审批范围逐步缩小，中央层面直接审批的投资量有望减少60%。

【安监总局：青岛爆炸事故是重大责任事故】11月25日上午，国务院山东省青岛市“11·22”中石化东黄输油管道泄漏爆炸特别重大事故调查组全体会议在青岛召开。调查组组长、国家安全监管总局局长杨栋梁指出，这次事故损失惨重，暴露出的突出问题是，输油管道与城市排水管网规划布置不合理；安全生产责任不落实，对输油管道疏于管理，造成原油泄漏；泄漏后的应急处置不当，未按规定采取设置警戒区、封闭道路、通知疏散人员等预防性措施。这是一起十分严重的责任事故。

【姚刚：积极研究推进优先股提高直接融资比重】中国证监会副主席姚刚11月25日在2013年新浪金麒麟论坛上表示，十八届三中全会提出健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。可见提高直接融资比重是推动金融领域改革的重要任务之一。如何提高直接融资比重，姚刚表示，一是发展和健全多层次资本市场。二是丰富直接融资的金融工具。过去较为注重股票和债券，今后要继续发展股票市场和规范发展债券市场，积极研究推进优先股等工具，推进资产证券化，推动私募产品和私募市场发展。三是继续落实以信息披露为中心的理念，保护中小投资者权益。

【中国企业获证监会许可后即可在新交所上市】新加坡交易所11月25日宣布，已与中国证监会合作为中国企业搭建直接上市框架，进一步鼓励中国企业赴新加坡上市。根据新上市框架，中国境内注册企业在获中国证监会许可后即可在新交所寻求上市。

【中金所：证券公司与基金公司参与国债期货指引已出台】中金所市场部总监刘佳鑫11月25日表示，证券公司、基金公司参与国债期货的指引已出台，商业银行、保险公司参与国债期货的政策也在稳步推进中。

【新三板主办券商明年1月5日前须完成登记结算技术准备】中国证券登记结算有限责任公司11月25日发布通知，公司将在北京建设部署一套服务于全国股份转让系统（新三板）的登记结算系统，各主办券商须按照数据接口规范及技术变更指南的要求，在明年1月5日前完成技术系统相关准备、参加公司组织的仿真测试。

【业内预计*ST超日将错失光伏回暖】《中国证券报》报道，通过调研发现，尽管政府、银行和债权公司均有意对*ST超日伸援，但由于其“自救”行动进展相对迟缓。此外，时下正值光伏产业整体回暖，但超日被迫采取代工模式，只好成为本轮向好行情的“跟班者”。业内分析预计，在年内扭亏已基本无望的背景下，*ST超日将错失光伏回暖。

【中证海外高收益债券ETF指数12月18日发布】中证指数有限公司日前宣布，将在12月18日正式发布中证海外高收益债券ETF指数，以反映全球高收益债券ETF的表现。

【“发改委称允许民资外资控股国企”系失实报道】《新京报》11月25日傍晚就“允许民资外资控股国有企业”报道致歉。该报称，因记者个人理解错误，新京报网站25日上午发布了题为“发改委：允许民资和外资控股国有企业”的不当报道，特此更正，并对由此造成的不良影响，深表歉意！

【天津规划万亿投资建设服务业集聚区】《天津市“两区两园”现代服务业集聚区建设发展方案》近日已正式发布。天津将在未来几年以中心商务区、中心商贸区、都市产业园、现代物流园为重点，建设规划总投资1万亿元，打造一批示范性、标志性的现代服务业集聚区。

【新一轮上海国资改革方案将于12月初公布】据权威人士近日透露，新一轮上海国资改革方案将于12月初公布。新方案将围绕着分类监管、激励机制、开放性市场化重组等重点推进改革，以提高国企活力和国有经济整体竞争力。新一轮上海国资改革方案将细化从“管企业”向“管资本”转型的思路。

【京沪穗等17城市出现房贷暂停现象】10月11日-11月11日的样本数据显示，在重点监测的32个城市中，已有北京、上海、广州、深圳、珠海等17个城市出现暂停房贷现象。多方人士表示，停贷、缓贷主要原因是，中小银行上半年放贷过猛，透支信贷额度。链家地产监测显示，现在申请贷款的，放款基本都安排到了明年1月。

【发改委清理煤炭业政府收费以减轻企业负担】11月24日，国家能源局煤炭司副司长严天科透露，国务院办公厅已下发《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》，提出坚决遏制煤炭产量无序增长、切实减轻煤炭税费负担、加强煤炭进出口环节管理等措施。

【保监会：险资股权投资比例有望最多提升至30%】在11月25日召开的“金麒麟论坛”上，保监会副主席陈文辉透露，目前，保险资金投资股权占比为4.61%，低于现行10%的上限，还有较大增长空间。从未来发展看，股权投资占比有望提升至20%或30%。

【舟山连续11年人口负增长正式实施“单独二胎”政策】日前，浙江省舟山市政府下发通知称经省政府研究同意，由省人口计生委批复，决定在舟山率先实施“单独二胎”政策，自本月19日起正式实施。浙江省计生委相关处室负责人指出，接下来经过法律程序，全省将陆续实行。

【公司新闻】工商银行(行情 消息 资金)获准在秘鲁和新西兰设立子行；招商证券(行情 消息 资金)拟发行不超40亿元资产支持证券；工大首创(行情 消息 资金)因董事长被查终止资产重组11月26日复牌；中国建筑(行情 消息 资金)近期获得271亿元重大项目。

【市场回顾】周一A股连续三日下跌权重股表现低迷。周一沪深两市净流出资金47.75亿元。周一A股共有29只股票发生41笔大宗交易总成交额约为13.16亿元。周一全球主要股指多数收高希腊股指涨2.47%。

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国内债市盘前重要资讯（11月26日）



摘要：央行周一进行正逆回购及央票询量；12月6日起银行间债市全面实施DVP结算；央行界定三类P2P涉嫌非法集资；“9号文”或未叫停非标投资而仅对其规范及引导；“发改委称允许民资外资控股国企”系失实报道；摩根大通朱海斌：料未来几个月流动性偏紧但不会短缺。

――――公开市场情况――――

【央行周一进行正逆回购及央票询量】交易员透露，周一（11月25日），央行进行28天期正回购、7天及14天期逆回购、三个月央票询量。有交易员表示，虽然央行偏紧的态度很明确，不过对短期的流动性波动还是谨慎应对，央行不愿再看到“六月钱荒”的局面出现。中国央行11月25日未续做26日到期的3年期10央票104（发行量10亿元）。

本周（11月23日-29日），央行公开市场有10亿元票据到期，350亿元逆回购到期，无正回购到期。据此计算，若央行不进行其他操作，本周公开市场形成自然净回笼340亿元。央行上周净投放资金590亿元。

――――要闻资讯――――

【12月6日起银行间债市全面实施DVP结算】11月25日，接近中债登的消息人士透露，近期已经有大量机构与中债登完成签订协议工作，为即将到来的全面券款对付(DVP)做好准备。根据中国人民银行通知精神，债券结算与资金结算采用DVP方式将于12月6日起在银行间全面实施。国海证券(行情 消息 资金)投资银行部董事总经理汪杰对此指出，全面推行DVP结算要求交易者账上必须有足额现金，未来债市交易对于资金的要求会更高。

【央行界定三类P2P涉嫌非法集资】中国式P2P一直遭遇非法集资质疑，现在两者界线有望进一步明朗化。11月25日，央行对“以开展P2P业务为名实施非法集资行为”作了较为清晰的界定，三类P2P涉嫌非法集资。对于如何确保P2P平台能够回归撮合的中介本质？央行提出的方案是，建立平台资金第三方托管机制。三类涉嫌非法集资P2P模式分别为：

第一类为当前相当普遍的理财-资金池模式，即一些P2P平台通过将借款需求设计成理财产品出售给放贷人，或者先归集资金、再寻找借款对象等方式，使放贷人资金进入平台的中间账户，产生资金池，此类模式下，平台涉嫌非法吸收公众存款。

第二类，不合格借款人导致的非法集资风险。即一些P2P平台经营者未尽到借款人身份真实性核查义务，未能及时发现甚至默许借款人在平台上以多个虚假借款人的名义发布大量虚假借款信息（又称借款标），向不特定多数人募集资金，用于投资房地产、股票、债券、期货等市场，有的直接将非法募集的资金高利贷出赚取利差，这些借款人的行为涉嫌非法吸收公众存款。

第三类则是典型的庞氏骗局。即个别P2P平台经营者，发布虚假的高利借款标募集资金，并采用在前期借新贷还旧贷的庞氏骗局模式，短期内募集大量资金后用于自己生产经营，有的经营者甚至卷款潜逃。此类模式涉嫌非法吸收公众存款和集资诈骗。

【“9号文”或未叫停非标投资而仅对其规范及引导】债券市场持续调整，除资金市场压力外，还源于银行资金较多投资“非标”的“挤出效应”。市场也在期待此前传闻中旨在限制银行开展非标债权投资的“9号文”落地。不过根据一份据称为“9号文草稿”的文件《商业银行同业融资管理办法》，文件并未对三方买入返售及非标投资业务进行叫停，相反仅对其规范及引导。这意味着，此前市场对“9号文利好债市”的预期或也将大打折扣。值得注意的是，前述“9号文草稿”仍然对同业业务中的担保及资产出表操作进行了一定限制。

【“发改委称允许民资外资控股国企”系失实报道】《新京报》11月25日傍晚就“允许民资外资控股国有企业”报道致歉。该报称，因记者个人理解错误，新京报网站25日上午发布了题为“发改委：允许民资和外资控股国有企业”的不当报道，特此更正，并对由此造成的不良影响，深表歉意！

此前《新京报》报道称，11月25日上午，在国新办新闻发布会上，国家发改委官员连维良明确表示，三中全会审议通过的《决定》提出发展混合所有制经济，今后不仅仅是民资，也允许外资控股国有企业。他称，混合所有制有利于提升国企竟争力。

【银监会副主席：“五个继续推动”深化金融改革】银监会网站消息显示，银监会副主席阎庆民11月25日在2013新浪金麒麟论坛上发表讲话。阎庆民称，金融作为现代经济的核心，既要按照三中全会精神深化自身体制改革和转型升级，更要配合推进经济体制改革进程。要深化金融改革的“五个继续推动”。　一、继续推动债券市场一体化；二、继续推动完善政策性金融功能；三、继续推动民间资本有序进入银行业；四、继续推动加快金融基础设施建设；五、继续推动提升银行业对外开放水平。

【债基遭遇寒流近70%收益跑输一年定存】Wind资讯统计显示，截至上周末，今年以来取得正收益的债券基金中，近70%的收益不足3%，跑输一年定存。

【券商今年来凶猛发债3428亿元平均成本4.74%】为了抢占资本中介业务地盘，今年以来券商凶猛发债。据统计，截至11月18日，今年共有34家券商发行各类债券136期，合计金额3428亿元，相当于券商2012年全年发行额的6.46倍，平均债券利率4.74%。

【摩根大通朱海斌：料未来几个月流动性偏紧但不会短缺】摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，短期来看，中国国内的流动性不会出现大问题，未来几个月虽然流动性偏紧，但是不会短缺，更不会再现“钱荒”危机。总体而言，预计央行将坚持“审慎”中性的货币政策立场，未来几个月政策利率和存准率将保持不变，信贷增长将进一步放缓。朱海斌认为央行的判断是，短期内整体流动性没有出现短缺。

【美国10月成屋签约销售指数环比降0.6%不及预期】全美地产经纪商协会（NAR）周一（11月25日）公布的数据显示，美国10月成屋签约销售指数环比降0.6%，预期升2.0%，前值修正为下降4.6%，连续第五个月下滑，数据进一步表明房价和融资成本上涨让美国楼市复苏降温。美国10月成屋签约销售指数同比降1.6%，前值降1.2%。数据还显示，美国10月成屋签约销售指数回落至102.1，创2012年12月份以来最低，9月份由101.6修正为102.7。

【美国11月综合PMI初值升至57.1】数据编撰机构Markit周一（11月25日）公布的数据显示，美国11月综合采购经理人指数（PMI）初值升至57.1，前值为49.6。其中，11月综合PMI新订单指数升至57.9，创2012年4月份以来最高水平，前值为53.9。若PMI数据高于50水平，表明相关领域处于扩张状态，反之，则处于萎缩状态。　

【欧洲央行汉森：或将进一步降息不排除负利率可能】欧洲央行（ECB）管理委员会委员汉森（Hansson）周一（11月25日）表示，仍有进一步降息空间，幅度可能小于常规的25个基点，且并不排除负利率可能性。

【今年前9个月西班牙赤字占GDP比为4.8%】西班牙预算大臣克拉斯周一（11月25日）表示，今年前9月西班牙公共赤字占国内生产总值（GDP）比为4.8%，较上月持平，今年西班牙的赤字占GDP比目标为6.5%。并称，西班牙中央政府赤字占GDP比为3.61%，中央政府今年的赤字目标为3.8%。

【林德：西班牙有望近25年来首度录得经常账盈余】西班牙央行行长林德周一（11月25日）表示，西班牙今年有望录得近25年来的首度年度经常帐盈余，这一迹象表明该国经济状况正在持续好转。并预计本年度经常账盈余占国内生产总值（GDP）的比重将超过2%。

【意大利10月非欧盟贸易帐盈余大幅扩大至28.99亿欧元】意大利统计局（Istat）周一（11月25日）公布数据显示，意大利10月非欧盟贸易帐盈余较上月大幅扩大。具体数据显示，意大利10月非欧盟贸易帐盈余28.99亿欧元，前值修正为盈余3.22亿欧元，初值盈余3.18亿欧元，去年同期为盈余14.30亿欧元。

――――债市综述――――

【周一银行间国债价格收盘下跌资金面仍显紧张】周一（11月25日），中国银行(行情 消息 资金)间国债价格收盘小幅回落，上周因央行复作逆回购带来的短暂乐观情绪未能持续，而重燃紧张气氛的资金真实情况也抑制了国债收益率的回落。国债期货主力合约TF1312收跌0.26%，报91.308元。三份合约共计成交2773手，较前一交易日减少870手，总持仓3756手，减仓222手。

当日剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率最新成交于4.575%，上日尾盘为4.53%。剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率最新成交于4.26%，上日尾盘为4.28%。主力合约TF1312跌0.26%，报91.308元，成交1858手，持仓2025手，当日减仓353手。信用债方面，上交所公司债指数跌0.09%，报146.27点。上交所企业债指数跌0.06%，报166.71点。

【周一银行间货币市场利率涨跌互现】周一（11月25日），中国银行(行情 消息 资金)间货币市场利率涨跌互现。当日，同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为3.8869%，较上一交易日跌4.08个基点；同业拆借市场7天期品种加权平均利率为4.8653%，较上一交易日跌4.01个基点；同业拆借市场14天期品种加权平均利率为6.1531%，较上一交易日涨11.71个基点。

银行间质押式回购方面，质押式回购1天期品种加权平均利率为3.9046%，较上一交易日跌2.75个基点；质押式回购7天期品种加权平均利率为4.8583%，较上一交易日跌2.57个基点；质押式回购14天期品种加权平均利率为6.2257%，较上一交易日涨17.71个基点。

【国债期货减仓逾二百手或为空头暂时离场】周一（11月25日），国债期货主力合约TF1312收跌0.26%，报91.308元。三份合约共计成交2773手，较前一交易日减少870手，总持仓3756手，减仓222手。长江期货认为，从趋势上来说，前期连续的空头趋势被打破，因此空头适宜暂时退场，等待局势明朗。具体来看，TF1312成交1858手，持仓2025手，当日减仓353手；TF1403合约跌0.39%，收报91.754元，成交808手，持仓1545手，当日增仓131手；TF1406合约报92.256元，跌0.35%，成交107手，持仓186手，与上一交易日持平。

【周一1年期贷款基础利率报价继续持平5.73%】海银行间同业拆放利率官网显示，周一（11月25日）贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）1年期品种报价为5.73%，继续较前一交易日持平。贷款基础利率于10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。

【6个月期票据转贴利率月息升至5.60‰创7月来新高】周一（11月25日），票据市场转贴利率继续走高。数据显示，6个月期票据转贴利率月息为5.60‰，创7月来新高，较上日升0.15‰。票据直贴利率方面，珠三角地区票据直贴利率月息为5.85‰，较上日升0.15‰；长三角地区为5.80‰，较上日升0.15‰；中西部地区为5.90‰，较上日升0.15‰；环渤海地区为5.95‰，较上日升0.15‰。

【周一银行间回购定盘14天期利率继续上扬升至6.18%】周一（11月25日），银行间市场回购定盘利率涨跌互现，14天期利率继续上扬，至6.18%。具体来看，FR001报3.9500%，跌10.00个基点；FR007报4.7400%，跌22.00个基点；FR014报6.1800%，涨18.00个基点。

【周一美国国债价格小幅上涨】周一（11月25日），美国国债价格小幅上涨。交易商称，因本周四为美国感恩节假期，令当周交易日减少，且此前公布房屋销售数据弱于预期，市场关注下周公布的非农就业报告。截至纽约尾盘，5年期国债价格升2/32，收益率报1.344%。指标10年期国债价格升4/32，收益率报2.741%。30年期国债价格升4/32，收益率报3.834%。

【周一欧元区主要国债价格全线上涨德债领跑】周一（11月25日），欧元区主要国债价格全线上涨，德债领跑。因伊朗就核问题与五大国达成初步协议，巩固了通胀回落的前景，且欧央行官员的讲话表明未来货币政策进一步宽松的可能性。

数据显示，德债期货升37个跳动点，报141.32。10年期德债收益率跌2个基点，报1.73%。英债期货升22个跳动点，报108.91。10年期英债收益率跌3个基点，报2.77%。10年期法国国债收益率跌2个基点，报2.19%。10年期奥地利国债收益率跌2个基点，报2.08%。

――――研报精粹――――

【国泰君安：投资者可以适度参与利率债交易但要及时止盈】国泰君安11月25日发布利率债策略报告称，利率债长端收益率水平步入“头部”调整区域，短期利好因素促使投资者情绪发生转换，头部行情出现，在此前推荐持续参与一级市场策略基础上，投资者可以适度参与交易，但需要对行情的性质有清晰和理性的认识，适可而止，及时止盈。

【中金公司：转债市场已经迎来“估值底”】中金公司11月25日发布可转债研究报告称，诸多转债个券在上周五出现负溢价率，中行等大盘转债估值也达到历史低位，意味着转债市场已经迎来“估值底”。报告认为，转债估值未来至少已经不再是风险因素，但估值修复的触发剂还不明显，即便有也会比较弱。报告称，中金公司不再担心转债本身的估值风险，重申对转债市场的看法开始从谨慎转为中性。但由于对短期股市走势仍抱有疑虑，这决定对转债看法还不会转为乐观，更建议在调整中把握低吸机会，新发的保险等转债将是主要低吸对象。

――――汇市速递――――

【周一美元兑人民币询价跌10个基点报6.0926元】周一（11月25日），美元兑人民币在询价交易系统中收报6.0926元，较前一交易日下跌10个基点，全天波动幅度收窄至10个基点左右。美元兑人民币中间价报6.1342元，较前一交易日下跌38个基点，结束两日连升。离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1540/60，上日为6.150；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0783/89。境内美元兑人民币一年期掉期升水470点。

【周一美元兑主要货币汇率全线上扬】周一（11月25日），美元兑主要货币汇率全线上扬。主要由于美联储表态可能尽快缩减量化宽松（QE）规模，投资者增加对美元的多头投注，且伊朗核问题暂时得到解决，市场风险偏好增强。

截至当日纽约汇市尾盘，1欧元兑换1.3516美元，低于前一交易日的1.3555美元；1英镑兑换1.6154美元，低于前一交易日的1.6224美元；1澳元兑换0.9157美元，低于前一交易日的0.9168美元；1美元兑换101.68日元，高于前一交易日的101.26日元；1美元兑换0.9118瑞士法郎，高于前一交易日的0.9066瑞士法郎；1美元兑换1.0538加元，高于前一交易日的1.0514加元。

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国内期市盘前重要资讯（11月26日）



摘要：发改委：中央审批固定资产投资量有望减少60%；上期所铜等四个有色金属品种12月20日起开启夜盘；习近平：政府和市场要各就其位；周一国内商品期市走势分化鸡蛋领涨3.58%。

――――宏观要闻――――


【发改委：中央审批固定资产投资量有望减少60%】国家发展和改革委员会副主任连维良11月25日在新闻发布会上表示，根据初步拟定的改革方案，中央层面对企业固定资产投资的审批范围逐步缩小，中央层面直接审批的投资量有望减少60%。

【安监总局：青岛爆炸事故是重大责任事故】11月25日上午，国务院山东省青岛市“11·22”中石化东黄输油管道泄漏爆炸特别重大事故调查组全体会议在青岛召开。调查组组长、国家安全监管总局局长杨栋梁指出，这次事故损失惨重，暴露出的突出问题是，输油管道与城市排水管网规划布置不合理；安全生产责任不落实，对输油管道疏于管理，造成原油泄漏；泄漏后的应急处置不当，未按规定采取设置警戒区、封闭道路、通知疏散人员等预防性措施。这是一起十分严重的责任事故。

【上期所铜等四个有色金属品种12月20日起开启夜盘】上海期货交易所11月25日发布《关于有色金属连续交易上线运行有关事项的通知》，决定自2013年12月20日（周五）晚起，铜、铝、锌、铅四个有色金属期货品种实行连续交易。根据通知，有色金属连续交易时段为每周一至周五21：00到次日1：00，法定节假日（不包含双休日）前第一个工作日的连续交易不再进行。有色金属的开盘集合竞价在连续交易开市前5分钟内进行，即20:55至21:00，12月23日（周一）的日盘将不再进行集合竞价。

【习近平：政府和市场要各就其位】国家主席习近平近日来到金兰物流基地，听取临沂市推动物流产业发展情况介绍，和司机、货主交谈。他表示，党的十八届三中全会的一个重大突破，就是市场要在资源配置中起决定性作用。要素配置更要通过市场，同时要更好发挥政府作用。政府不是退出、不作为，而是政府和市场各就其位。

【汇丰银行率先涉足内地期货保证金存管业务】汇丰银行（中国）有限公司周一（11月25日）宣布，已率先获得中国金融期货交易所批准开展期货保证金存管业务，这意味着在华外资银行开始正式涉足内地期货保证金存管业务。

————行业资讯————

【发改委力推油改原油进口放开有望在年内成行】原油进口放开有望在年内成行。发改委副主任连维良11月25日透露，原油体制的改革正在进行中，实际上今年在原油进口方面已有相关文件印发，相关方案都在研究制定中。连维良进一步指，这方面改革会加快，符合节能安全环保要求的企业，将赋予原油使用方面的资质。

【中煤协：煤炭占一次能源消费比重60%以上仍具发展空间】11月24日，《中国煤炭工业发展研究报告》发布会暨煤炭产业未来之路研讨会在北京举行，会议围绕今后一个时期煤炭行业改革发展思路进行了探讨。中国煤炭工业协会副会长兼秘书长梁嘉琨在致辞中指出，煤炭是中国的主体能源和重要的工业原料，初步研究预测，到2020年全国煤炭消费量将达到48亿吨左右。目前，煤炭在我国一次能源消费结构中的比重仍在60%以上，煤炭工业仍具有较大的发展空间。

【国土资源部拟设矿产督察员办公室】国土资源部将设立全国矿产督察员办公室，由负责非油气矿产资源勘查开采监督管理的司（局）负责人兼任办公室主任。此举意在进一步规范全国矿产督察工作的统一管理。

【玻璃期货升贴水调整窗口取消】随着玻璃期货升贴水调整窗口的打开，本次郑商所如何调整升贴水再度成为市场关注的热点话题。25日，郑商所发布公告称，各指定交割厂库升贴水仍按照现行标准执行。对此，市场人士认为，上次调整升贴水起到了积极的作用，本次不调整也符合市场预期，在维护市场稳定运行的同时，也更有助于玻璃期货的功能发挥。

【俄罗斯10月平均日产原油1059万桶创新高】俄罗斯能源部日前在莫斯科公布的最新统计数据显示，俄罗斯10月份平均日产原油1059万桶，比9月份原油日产量增加6万桶，再创苏联解体以来的历史新高。若以吨计算，俄罗斯10月份原油产量达4477万吨。统计数据还显示，俄罗斯10月份天然气日产量同比大幅增加14%，达20.2亿立方米。

【消息称中国2014年自伊拉克进口原油合约数量将增加68%】行业消息人士称，中国明年将把从伊拉克年度采购原油的数量提高逾三分之二，以满足日益增长的需求。中国是全球最大的原油净进口国。　

【越南11月橡胶出口量料为12万吨】越南农业与农村发展部周一在其网站上发布的月度报告显示，预计越南2013年11月橡胶出口量为12万吨。

【花旗集团称未来黄金可能跌至1111美元/盎司】花旗集团(Citi)贵金属团队周一(11月25日)在报告中指出，在近期黄金价格和美国10年期公债收益率的走势关系来看，未来黄金很有可能跌至1111美元/盎司。此外，技术面上也能为这个观点提供依据，眼下黄金日图上已形成一个完整的头肩顶形态，该形态高点为1433美元，颈线在1272美元水平。

【今年4-10月印度黄金珠宝出口同比锐减55%】据印度珠宝首饰促进委员会(GJEPC)周一(11月25日)的最新消息显示，印度今年4-10月的黄金珠宝出口额同比大跌近55%，至39.5亿美元。

【世界钢铁协会：前10个月全球生铁产量同比增长4.25%】据世界钢铁协会（worldsteel）公布的初步数据显示，今年前10个月，全球参与统计的38个国家生铁产量达9.7394亿吨，同比增长4.25%。这38个国家的高炉生铁产量占全球总产量约99%。

【10月份全球直接还原铁产量增长4.2%】据世界钢铁协会（worldsteel）公布的数据显示，今年10月份，全球参与统计的14个国家直接还原铁产量为529万吨，环比几乎不变，同比增长4.20%。2012年这14个国家直接还原铁产量占全球总产量约82%。

【10月南美洲粗钢产量同比下滑0.8%】根据世界钢铁协会公布的数据，南美洲10月粗钢产量为409万吨，同比下滑0.8%，2012年同期为412万吨。该地区最大钢材生产国巴西10月粗钢产量为302万吨，同比下滑2.8%。阿根廷粗钢产量为47.7万吨，同比增长15.4%。粗钢产量下降最多的是秘鲁和智利，与去年同期相比，分别下滑28.3%和16.9%。1-10月份，南美粗钢产量共计3889万吨，同比下滑1.1%，12年同期为3931万吨。

【菲律宾钢铁亚洲公司投资2.7亿美元扩产能】近期菲律宾钢铁亚洲制造公司（SteelAsiaManufacturingCorp）表示，将在2016年前投资2.7亿美元建3个新厂使其产能翻番，达到320万吨。该公司工业事务副总经理罗纳德指出，扩建产能将有助于满足菲律宾对螺纹钢增长的需求。据悉，这2.7亿美元投资并不包括升级现有钢厂的资本支出。

【标准普尔称新方法预测2014年黄金均价在1350美元/盎司】标准普尔（Standard and Poor）提出了预测金属价格的新方法，该方法基于远期市场信息，这能够消除以往预测中的一些保守因素。标准普尔据此修正了2014年至2016年金属价格预测。

【截至11月15日主产区秋粮收购3006万吨】国家粮食局统计，截至11月15日，秋粮主产区各类粮食企业收购新产中晚稻、玉米和大豆共计3006万吨，同比增加690万吨。

【全国鸡蛋价格小幅下跌】数据监测显示，25日全国鸡蛋价格各省均价3.77元/斤，环比微跌0.01。内蒙古大幅下跌，均价跌至3.71，环比下跌0.07。主销区均价3.99，环比下跌0.01;主产区均价3.71，环比下跌0.01。

【国家粮油信息中心：国内港口棕油库存降至88万吨豆棕价差将扩大】国家粮油信息中心11月25日消息，监测显示，目前国内主要港口棕榈油库存约88万吨，较一周前下降4万吨左右。其中，广州港库存降至30万吨左右，天津港(行情 消息 资金)接近25万吨，张家港约10万吨，日照及岚山港超过6万吨。目前库存仍处相对高位，去年同期在68万吨左右，前年同期为51万吨左右。

【东北玉米大豆临储开始】根据国家发改委、国家粮食局、财政部、中国农业发展银行公布的相关通知，2013年东北地区国家临储玉米挂牌收购价格（国标三等质量标准）为：内蒙古、辽宁1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤；国家临储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为2.30元/斤。

【ITS：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1229580吨】船运调查机构ITS周一称，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1,229,580吨，较10月1-25日出口的1,231,393吨下降0.1%。

【SGS：马来西亚11月1-25日棕榈油出口环比下滑2.3%】船运调查机构SGS周一称，马来西亚11月1-25日棕榈油出口较上月同期下滑2.3%，至1230878吨，10月1-25日出口量为1259841吨。

————行情纵览————

【周一国内商品期市走势分化鸡蛋领涨3.58%】周一（11月25日），国内商品期市收盘走势分化，鸡蛋领涨3.58%，收盘价创下自11月8日上市以来的最高。动力煤、甲醇、玻璃涨逾1%。鸡蛋涨3.58%，报4168元/500千克。全国气温下降，东北地区降雪，对蛋鸡产蛋率和运输都有一定影响，随着库存逐渐消耗，蛋价转入上涨。但目前在产蛋鸡存栏量有所增加；需求面整体变化不大，蛋价上涨较为平稳。动力煤涨1.3%，收盘价续创上市以来的新高。现货市场，北方各港口现货价格持续上调，秦皇岛5500动力煤价格上调10元至580-590元/吨。近来冬储煤需求继续释放，电厂采购较为积极，市场整体成交良好。而随着气温降低，北方进入冬季供暖期，电厂煤耗继续上升，而南方也逐步进入枯水期，水电发电量减少对火电的需求增加，也将带来动力煤需求的增长。橡胶跌逾2%，失守19000关口，至8月7日以来的新低。沪银跌1.18%，至8月初以来的低位，沪金跌1.01%，至7月初以来的低位。白糖跌破5000关口，至两个多月以来的新低。

【周一纽约期金跌0.23%至1241.2美元/盎司】周一（11月25日），纽约黄金期货价格收盘下跌0.23%，收于1241.2美元/盎司。主要由于伊朗与五大国就核问题达成初步协议，且美国11月综合PMI初值数据大幅利好，金价承压回落。

【周一纽约原油跌0.79%报94.09美元/桶】周一（11月25日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格下跌0.75美元，报收于每桶94.09美元，跌幅为0.79%。主要由于伊朗与五大国就核问题达成初步协议，伊朗原油出口或不受经济制裁影响。

【周一东京黄金期货跌0.2%报4040日元/克】周一（11月25日），东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货基准合约2014年10月合约开报4045日元/克，收报4040日元/克，较上一交易日结算价跌8日元或0.2%；当日交投区间介于4035-4071日元/克。

【周一ICE农产品收盘涨跌互现期棉涨1.6%】周一（11月25日），洲际交易所（ICE）农产品收盘涨跌互现，期棉涨1.6%，原糖跌0.3%。其中，棉花上涨因中国政府加大棉花收储力度；原糖下跌因供应充裕且现货需求疲弱。

【周一芝加哥农产品期货多数收高豆粕涨1.78%】周一（11月25日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货多数收高，豆粕涨1.78%，仅豆油跌1.21%。其中，豆类上涨因美国大豆出口需求强劲，且现货豆粕供应趋紧。

【周一伦敦基本金属收盘涨跌互现伦铜涨至7100美元】周一（11月25日），因欧央行官员对欧元区经济状况和政策前景表示乐观态度，且伊朗核问题达成初步协议，铜价受到提振。当日伦敦基本金属收盘涨跌互现，伦铜涨0.11%，收于7100美元，伦铅跌0.78%。

【周一上期所夜盘金银涨跌不一沪银跌0.36%】周一（11月25日），上期所贵金属期货夜盘交易涨跌不一，黄金涨0.02%，白银跌0.36%。主要由于伊朗与五大国就核问题达成初步协议，且美国11月综合PMI初值数据大幅利好，金价受到打压。

【周一东京橡胶期货收涨0.27%报260.7日元/公斤】周一（11月25日），东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货合约2014年4月合约开报259.7日元/公斤，收报260.7日元/公斤，较前一交易日结算价涨0.7日元或0.27%；当日交投区间介于259.3-262.5日元/公斤。

【周一上金所现货黄金集体下挫Au（T+D）跌0.82%】周一（11月25日），上海黄金交易所现货黄金集体下挫，Au（T+D）跌0.82%。当日，Au（T+D）黄金开报245.8元，收报243.35元，较前一交易日跌2.01元或0.82%；Au9995黄金开报245.6元，收报243.5元，较前一交易日跌2.28元或0.93%；Au9999黄金开报246.3元，收报243.32元，较前一交易日跌2.36元或0.96%。

【周一上金所现货白银跌1.07%】周一（11月25日），上海黄金交易所现货白银收盘走低。Ag（T+D）合约开报4121元/千克，收报4071元/千克，较前一交易日跌44元/千克或1.07%；当日交投区间介于4064-4133元/千克；日成交量为977306千克。

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周小川：通力合作积极稳妥推进试验区建设



《金融时报》报道，中国人民银行行长周小川11月25日出席云南省建设沿边金融综合改革试验区工作座谈会时强调，建设沿边金融综合改革试验区要以十八届三中全会精神为指针，先行先试、积极稳妥、各方通力合作，推进改革顺利进行。

周小川指出，云南、广西是我国面向东南亚、南亚开放的沿边省份，充分发挥两省区位优势，加快推进区域金融改革是落实三中全会精神的有力举措，是加强顶层设计和摸着石头过河相结合，整体推进和重点突破相促进的具体体现。

周小川说，为深入贯彻党的十八大、十八届三中全会精神，支持云南省加快面向西南开放的重要桥头堡建设，促进广西壮族自治区深化与东盟的开放合作，积极探索跨境金融改革创新，推动沿边地区和民族地区经济金融和谐发展，最近人民银行会同有关部委出台了《云南省广西壮族自治区建设沿边金融综合改革试验区总体方案》。总体思路是优化金融生态环境，加强金融基础设施建设，完善市场组织体系，培育发展金融市场，改善融资结构，提高金融规模和交易效率，深化对外交流与合作，加大金融服务边境地区的力度。积极探索金融改革创新，全面提升跨境金融服务水平，推动资本市场对外开放和扩大人民币跨境使用，逐步增强人民币在东盟和南亚国家的竞争力、影响力和辐射力。主要目标是经过5年左右的努力，初步建立与试验区经济社会发展水平相匹配的多元化现代金融体系。

周小川说，方案的出台还缘于中国和东盟密切的政治、外交、经贸关系，我国国家领导人出访东盟，参加“10+1”、“10+3”东盟领导人会议，东盟一些国家也有更大程度推进互惠互利经贸发展，减少交易成本，实现人民币区域自由兑换、结算的想法和要求。这次方案的出台，将促进沿边金融试验区先行先试。要抓住机遇，为实现走出去战略，在试验区改革过程中，人民银行要与相关部门通力合作，加强研究，形成监管合力，防范金融风险，守住底线，为金融综合改革试验区顺利推进改革作保障。希望云南、广西两省区通过综合金融改革，全面提升对外开放和贸易投资便利化水平，为我国深入推进金融改革开放提供经验借鉴作出贡献。

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香港主要媒体财经要闻（11月26日）



————文汇报————

【加快落实港专才前海执业】自去年国务院批出22条支持前海开发开放的政策，至今基本落实了16条。特区政务司司长林郑月娥指出，港深双方正加紧推进其他尚未落实的政策，其中包括“允许香港专业人士在前海执业”的有关规定。在建筑及相关工程业，香港发展局与深圳前海管理局已经设立了“规划建设专责小组”，探讨让香港建筑及工程界别的专业人士及企业直接在前海执业和开业等方案。

【六成港企忧港竞争力降】上海、新加坡等临近地区发展势头迅猛，香港危机感增强。香港总商会昨日公布的一项调查显示，约六成受访企业认为过去一年香港竞争力下降。汇丰亚太区行政总裁王冬胜认为，香港长远可能落后于上海，未来除了与广东加强包括金融服务在内的进行更紧密合作外，香港也要思考未来十年政治及经济的发展及定位。

【陈德霖：须做好美退市准备】金管局总裁陈德霖昨出席香港总商会商业高峰会时表示，美联储退市和部分国家的中央银行推行超强度量化宽松货币政策给全球经济市场带来潜在风险，他提醒市场和公众需为一旦退市所带来的冲击做好准备。另外，他又表示，本港作为首个人民币离岸中心试点，仍具“先行者”的优势和竞争力。

【过半港企料明年加薪5%】年尾将近，明年会否加薪金是打工仔最关心的话题。总商会调查显示，预期加薪最多5%的受访雇主占约53.4%，高于去年的46.8%。而20.2%亦计划加薪5%至10%，近1/4（23.3%）则表示2014年的基本薪金将维持不变。

————大公报————

【安监总局十五问 究责青岛油管爆炸】“11．22”中石化东黄输油管道泄漏爆炸特别重大事故调查组组长、国家安全监管总局局长杨栋梁25日指出，这是一起十分严重的责任事故。他在会上连发十五问，质疑中石化存在管理漏洞、事故发生后为何不及时采取安全防范措施。

【李克强访中东欧拓新市场】国务院总理李克强当地时间25日下午乘专机抵达布加勒斯特，开始对罗马尼亚进行正式访问。李克强此次出访的重要议题之一是加强同中东欧国家的经贸合作。专家称，双方在经贸领域的合作前景广阔。

【企业忧港竞争力下降】香港国际金融中心地位或受到威胁。香港总商会调查指出，逾6成受访企业认为本港过去一年竞争力下降，有73%受访企业更表示，新加坡相比香港，是较佳的商业和金融中心。调查亦发现，超过7成的受访机构计划明年加薪，当中有逾半机构打算加薪幅度高达5%，不过预计通胀会加剧，预计来年通胀率会超过5%。

【港府目标开放电力市场】两间电力公司准许回报率在未来5年维持在9.99%，立法会多名议员昨日批评政府把关不力。环境局局长黄锦星表示，政府不同意两电拒降回报率，但预计至2018年政府与两电就新协议检讨时才有机会改变，政府会以开放电力市场为目标，如新管制协议有修订，政府最迟会在2015年年底通知两电。

————香港经济日报————



【陈德霖：人币优势 助港保竞争力】香港金融竞争力近年备受挑战，汇丰控股亚太区副主席兼行政总裁王冬胜表示，香港长远或落后上海。金管局总裁陈德霖则为港护航，指本港人民币业务具先行者优势，随着有关业务壮大，香港仍具竞争力。

【高盛3原因撑港股 明年看26500】三中全会的决定犹如一枝强心针，外资券商几乎清一色看好中港股市前景，三家券商近日先后上调指数目标。高盛一个月内再上调明年恒指目标至26500点。

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房贷紧缩全国性蔓延额度透支是主因



《中华工商时报》报道，进入四季度，“房贷荒”在各地不同程度的出现，商业银行惜贷、停贷迹象显著，形成“停贷潮”现象。在一线城市，首套房利率优惠已基本绝迹，二套房利率则上浮10%-20%不等。随着年底临近，各家银行全年信贷余额所剩无几，房贷紧缩趋势开始全国性蔓延，未来停贷可能会成为一种常态。

对于目前银行暂停或紧缩个人住房贷款的原因，分析认为主要有以下四点：一是房贷利润太低。二是房价畸高，房贷风险日增。三是在全年总额度确定的前提下，上半年金融机构透支了信贷额度，下半年紧缩成为必然。四是调控预期强烈使银行看空房地产后市，从政策角度分析，调控手段只会更强，比如推出房产税的预期越来越强烈。

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每日汇市早报(11月26日)



————————汇市回顾———————

◆ 周一美元兑主要货币汇率全线上扬

周一（11月25日），美元兑主要货币汇率全线上扬。主要由于美联储表态可能尽快缩减量化宽松（QE）规模，投资者增加对美元的多头投注，且伊朗核问题暂时得到解决，市场风险偏好增强。

截至当日纽约汇市尾盘，1欧元兑换1.3516美元，低于前一交易日的1.3555美元；1英镑兑换1.6154美元，低于前一交易日的1.6224美元；1澳元兑换0.9157美元，低于前一交易日的0.9168美元；1美元兑换101.68日元，高于前一交易日的101.26日元；1美元兑换0.9118瑞士法郎，高于前一交易日的0.9066瑞士法郎；1美元兑换1.0538加元，高于前一交易日的1.0514加元。

————————相关市场————————

◆ 周一纽约期金跌0.23%至1241.2美元/盎司

周一（11月25日），纽约黄金期货价格收盘下跌0.23%，收于1241.2美元/盎司。主要由于伊朗与五大国就核问题达成初步协议，且美国11月综合PMI初值数据大幅利好，金价承压回落。

◆ 周一纽约原油跌0.79%报94.09美元/桶

周一（11月25日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格下跌0.75美元，报收于每桶94.09美元，跌幅为0.79%。主要由于伊朗与五大国就核问题达成初步协议，伊朗原油出口或不受经济制裁影响。

◆ 周一美国三大股指多数收高纳指盘中突破4000点

周一（11月25日），美国三大股指多数收高，道指微涨0.05%，再创收盘新高，标普指数小跌0.13%，纳指盘中突破4000点。主要由于原油出口大国伊朗与五大国就核问题达成初步协议，市场情绪受到提振。

截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨7.77点，涨幅0.05%，至16072.54点；纳斯达综合指数上涨2.92点，涨幅为0.07%，至3994.57点；标准普尔500指数下跌2.28点，跌幅为0.13%，至1802.48点。

————————数据回顾————————

【美国11月综合PMI初值升至57.1】数据编撰机构Markit周一（11月25日）公布的数据显示，美国11月综合采购经理人指数（PMI）初值升至57.1，前值为49.6。其中，11月综合PMI新订单指数升至57.9，创2012年4月份以来最高水平，前值为53.9。若PMI数据高于50水平，表明相关领域处于扩张状态，反之，则处于萎缩状态。

【美国10月成屋签约销售指数环比降0.6%不及预期】全美地产经纪商协会（NAR）周一（11月25日）公布的数据显示，美国10月成屋签约销售指数环比降0.6%，预期升2.0%，前值修正为下降4.6%，连续第五个月下滑，数据进一步表明房价和融资成本上涨让美国楼市复苏降温。美国10月成屋签约销售指数同比降1.6%，前值降1.2%。

【英国10月BBA购房抵押贷款许可件数同比增加33%】英国银行家协会（BBA）周一（11月25日）公布的数据显示，英国10月房屋购买抵押贷款许可件数为4.2808万，同比增加33%，前值由4.2990万修正为4.3182万。数据还显示，10月总体抵押贷款许可件数件数为7.4743万，前值修正为7.5078万，初值7.4647万；10月净抵押贷款减少1.67亿英镑，前值修正为减少2.60亿英镑，初值减少2.51亿英镑；10月总抵押贷款为99亿英镑，前值97亿英镑。

【法国11月INSEE商业信心指数环比持平于98】法国统计（Insee）周一（11月25日）公布的数据显示，因制造业产出预期有所恶化，11月INSEE商业信心指数较上月环比持平。数据显示，法国11月INSEE商业信心指数98，预期97，前值98。数据还显示，法国11月综合企业景气指数持平于95.0；11月INSEE产出前景指数-16.0，预期-7.0，前值-5.0。

【意大利10月非欧盟贸易帐盈余大幅扩大至28.99亿欧元】意大利统计局（Istat）周一（11月25日）公布数据显示，意大利10月非欧盟贸易帐盈余较上月大幅扩大。具体数据显示，意大利10月非欧盟贸易帐盈余28.99亿欧元，前值修正为盈余3.22亿欧元，初值盈余3.18亿欧元，去年同期为盈余14.30亿欧元。

【瑞士第三季度非农就业人数同比增长1.2%】瑞士联邦统计局（Federal Statistics Office）周一（11月25日）公布的数据显示，瑞士第三季度非农就业人数同比增长1.2%，至419.6万人，第二季度为416.6万人。分项数据显示，第三季度工业部门就业人数同比减少0.3%，至104.5万人；服务业就业人数同比增长1.7%，至315.2万人。

————————重要资讯————————

【欧洲央行汉森：或将进一步降息不排除负利率可能】欧洲央行（ECB）管理委员会委员汉森（Hansson）周一（11月25日）表示，仍有进一步降息空间，幅度可能小于常规的25个基点，且并不排除负利率可能性。汉森指出，欧洲央行的政策工具仍未用尽，其他选项也在讨论中。欧洲央行已在技术上准备好实施负存款利率，不排除负存款利率的可能，并暗示央行可能废除每次按25基点幅度变动利率的传统。

【欧央行科尔：为将通胀率保持在明显高于安全水准而降息】欧洲央行（ECB）执委科尔（Benoit Coeure）周一（11月25日）在日本东京举行的欧元区国际论坛（Europlace International Forum）上讲话称，欧元区将逐步实现经济可持续复苏，并称欧洲央行之所以决定降息，是因为通胀在“慢慢”下降，希望将通胀率保持在明显高于零的安全水准，而不是因为通缩风险正在欧元区实质化，仍预计欧元区通胀率将逐步回升至低于但接近2%的水准。

【德国总理默克尔：欧元区经济整体良好德国才能受益】德国总理默克尔（Merkel）周一（11月25日）表示，欧元区不仅仅类似于一个简单的国内市场，只有欧元区整体经济良好，德国才能从中受益。默克尔指出，欧元区的失业率若进一步走高，将令人难以接受。她还表示，必须缩小高企的债务规模，但缩减赤字必须同促进经济增长政策相结合。

【西班牙央行行长：经济有所回暖但仍面临多重风险】西班牙央行（Bank of Spain）行长林德（Linde）周一（11月25日）表示，虽然西班牙经济有所回暖，但不应自满，因经济复苏依旧疲弱且面临众多下行风险。林德称，由于多重风险尚未消失，经济复苏动能仍十分疲弱。虽然目前西班牙通胀状况良好，但货币政策传导机制效率低下，西班牙企业的财政支出依然过度，且不能排除欧元区出现更多不稳定状况。

【瑞士央行行长乔丹：目前没理由放弃瑞郎上限政策】瑞士央行行长乔丹周一（11月25日）表示，瑞士央行认为无需废除欧元兑瑞郎的下限措施，仍然认为瑞郎汇率被高估，瑞郎汇率上限没有替代性措施。并称，不排除任何其他措施，对所有选项持开放态度。

【习近平：市场在资源配置中起决定性作用是三中全会重大突破】国家主席习近平近日来到金兰物流基地，听取临沂市推动物流产业发展情况介绍，和司机、货主交谈。他表示，党的十八届三中全会的一个重大突破，就是市场要在资源配置中起决定性作用。要素配置更要通过市场，同时要更好发挥政府作用。政府不是退出、不作为，而是政府和市场各就其位。

【日本央行行长：或出现负利率最早2014财年末达成通胀目标】日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）周一（11月25日）表示，日本经济在温和复苏，正朝着央行2%的通胀率目标前进。黑田称，日本经济已遭遇了15年的通缩，因而将通胀目标设在2%是非常富有抱负的；预计日本达成2%通胀目标的时间可能在2014财年末或2015财年初。

【日本副财长：通缩接近尾声】日本财务省副财长古泽满宏（Mitsuhiro Furusawa）周一（11月25日）表示，受益于日本首相安倍晋三（Shinzo Abe）的“安倍经济学”刺激政策，实质国内生产总值（GDP）正在增长，通缩接近尾声，企业信心好转且获利回升。

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交易员：央行周二进行320亿元七天期逆回购操作



交易员透露，周二（11月26日），央行进行320亿元七天期逆回购操作。若央行不进行其他操作，本周公开市场形成净回笼20亿元。央行上周净投放资金590亿元。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，短期来看，中国国内的流动性不会出现大问题，未来几个月虽然流动性偏紧，但是不会短缺，更不会再现“钱荒”危机。

中国央行11月25日未续做26日到期的3年期10央票104（发行量10亿元）。有交易员表示，10央票104规模太小，等额续做的意义不大，而如果超额续做，则可能引发市场的悲观解读。

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债券数据日报：12月6日起银行间债市全面实施DVP结算(11月26日)



摘要：12月6日起银行间债市全面实施DVP结算；央行界定三类P2P涉嫌非法集资；“9号文”或未叫停非标投资而仅对其规范及引导；“发改委称允许民资外资控股国企”系失实报道。

————今日要闻————

【12月6日起银行间债市全面实施DVP结算】11月25日，接近中债登的消息人士透露，近期已经有大量机构与中债登完成签订协议工作，为即将到来的全面券款对付(DVP)做好准备。根据中国人民银行通知精神，债券结算与资金结算采用DVP方式将于12月6日起在银行间全面实施。国海证券(行情 消息 资金)投资银行部董事总经理汪杰对此指出，全面推行DVP结算要求交易者账上必须有足额现金，未来债市交易对于资金的要求会更高。

【央行界定三类P2P涉嫌非法集资】中国式P2P一直遭遇非法集资质疑，现在两者界线有望进一步明朗化。11月25日，央行对“以开展P2P业务为名实施非法集资行为”作了较为清晰的界定，三类P2P涉嫌非法集资。对于如何确保P2P平台能够回归撮合的中介本质？央行提出的方案是，建立平台资金第三方托管机制。三类涉嫌非法集资P2P模式分别为：

第一类为当前相当普遍的理财-资金池模式，即一些P2P平台通过将借款需求设计成理财产品出售给放贷人，或者先归集资金、再寻找借款对象等方式，使放贷人资金进入平台的中间账户，产生资金池，此类模式下，平台涉嫌非法吸收公众存款。

第二类，不合格借款人导致的非法集资风险。即一些P2P平台经营者未尽到借款人身份真实性核查义务，未能及时发现甚至默许借款人在平台上以多个虚假借款人的名义发布大量虚假借款信息（又称借款标），向不特定多数人募集资金，用于投资房地产、股票、债券、期货等市场，有的直接将非法募集的资金高利贷出赚取利差，这些借款人的行为涉嫌非法吸收公众存款。

第三类则是典型的庞氏骗局。即个别P2P平台经营者，发布虚假的高利借款标募集资金，并采用在前期借新贷还旧贷的庞氏骗局模式，短期内募集大量资金后用于自己生产经营，有的经营者甚至卷款潜逃。此类模式涉嫌非法吸收公众存款和集资诈骗。

【“9号文”或未叫停非标投资而仅对其规范及引导】债券市场持续调整，除资金市场压力外，还源于银行资金较多投资“非标”的“挤出效应”。市场也在期待此前传闻中旨在限制银行开展非标债权投资的“9号文”落地。不过根据一份据称为“9号文草稿”的文件《商业银行同业融资管理办法》，文件并未对三方买入返售及非标投资业务进行叫停，相反仅对其规范及引导。这意味着，此前市场对“9号文利好债市”的预期或也将大打折扣。值得注意的是，前述“9号文草稿”仍然对同业业务中的担保及资产出表操作进行了一定限制。

【“发改委称允许民资外资控股国企”系失实报道】《新京报》11月25日傍晚就“允许民资外资控股国有企业”报道致歉。该报称，因记者个人理解错误，新京报网站25日上午发布了题为“发改委：允许民资和外资控股国有企业”的不当报道，特此更正，并对由此造成的不良影响，深表歉意！

————二级市场概览————

【周一银行间国债价格收盘下跌资金面仍显紧张】周一（11月25日），中国银行(行情 消息 资金)间国债价格收盘小幅回落，上周因央行复作逆回购带来的短暂乐观情绪未能持续，而重燃紧张气氛的资金真实情况也抑制了国债收益率的回落。国债期货主力合约TF1312收跌0.26%，报91.308元。三份合约共计成交2773手，较前一交易日减少870手，总持仓3756手，减仓222手。

当日剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率最新成交于4.575%，上日尾盘为4.53%。剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率最新成交于4.26%，上日尾盘为4.28%。主力合约TF1312跌0.26%，报91.308元，成交1858手，持仓2025手，当日减仓353手。信用债方面，上交所公司债指数跌0.09%，报146.27点。上交所企业债指数跌0.06%，报166.71点。

【国债期货减仓逾二百手或为空头暂时离场】周一（11月25日），国债期货主力合约TF1312收跌0.26%，报91.308元。三份合约共计成交2773手，较前一交易日减少870手，总持仓3756手，减仓222手。长江期货认为，从趋势上来说，前期连续的空头趋势被打破，因此空头适宜暂时退场，等待局势明朗。具体来看，TF1312成交1858手，持仓2025手，当日减仓353手；TF1403合约跌0.39%，收报91.754元，成交808手，持仓1545手，当日增仓131手；TF1406合约报92.256元，跌0.35%，成交107手，持仓186手，与上一交易日持平。

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周小川：中国外储历来保持对欧元高度重视



中国证券网报道，央行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上表示，中国外储历来保持对欧元高度重视，历来是法国政府债券有显著比例的投资者。

他指出，中法互为贸易伙伴，我国与法国经济金融活动一直很活跃。法国现在不仅对中国有直接投资，在中国的组合投资也越来越多，法国机构已参与中国银行(行情 消息 资金)间市场。法国金融市场发达，金融机构众多，是我国债券市场的重要参与者，相信中法金融合作空间一定很大。

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【并购资讯】11月25日华尔街并购资讯汇总



据财经网站Benzinga总结，周一（11月25日），华尔街有三大并购资讯：

零售巨头西尔斯称其加拿大业务出售报道不实

周一，《纽约邮报》报道称，美国零售巨头西尔斯控股公司(Sears Holdings) 董事长艾迪•兰伯特(Eddie Lampert)正考虑出售西尔斯加拿大的零售业务。之后，西尔斯方面对此报道予以否认，称其不属实。

周一，西尔斯股价收报65.80美元，涨幅达7%，成交量是日均交易量的1.5倍 。

收视率调查机构尼尔森控股2美元/股收购哈里斯互动

全球领先的市场研究和电视收视率调查机构尼尔森控股(Nielsen Holding)周一宣布，已同意以约1.17亿美元、2美元/股收购市场调研公司哈里斯互动(Harris Interactive)。尼尔森将通过全资附属公司形式向哈里斯互动发出收购要约。

该交易预计于2014年一季度完成。

周一，哈里斯互动股价收报1.99美元，跌幅为4%。

传言称三星等三家公司欲收购基文影像

据悉，美国强生(JNJ.N)（Johnson & Johnson）、韩国三星电子（Samsung Electronics）和日本富士胶片三家公司均欲收购世界最大的胶囊内视镜厂商以色列基文影像（Given Imaging）公司。

对此传言，基文影像拒绝予以置评。

周一，基文影像股价收报22.63美元，涨幅达6.5%，成交量是日均交易量的7倍。

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国际媒体财经要闻（11月26日）



————华尔街日报————

【高通在中国面临反垄断调查】高通公司称，中国政府正依据反垄断法对其进行调查。中美在安全问题上的紧张关系不断升级，已经对美国公司在这个迅速增长的高科技产品市场上的业务造成了影响。

【巨人网络收到初步私有化建议】上海巨人网络科技有限公司称，包括董事长史玉柱和霸菱亚洲投资基金在内的投资者提出非约束性协议，拟通过私有化交易收购其未持有的巨人网络股份，对公司估值约为28.6亿美元。

【沃尔玛CEO麦道克将退休 董明伦接任】沃尔玛连锁公司称，首席执行长麦道克将于明年年初退休，其职务将由公司资深高管董明伦接替。

————金融时报————

【拉夫桑贾尼：伊朗有望达成全面核协议】伊朗最具影响力的政治领导人之一阿克巴尔•哈什米·拉夫桑贾尼(Akbar Hashemi Rafsanjani)唤起了人们对伊朗在一年内与世界强国签署全面核协议的希望。拉夫桑贾尼在德黑兰罕见接受英国《金融时报》的采访。他表示，上周日达成的临时协议是最艰难的一步，因为它意味着要打破伊美自1979年伊朗伊斯兰革命以来形成的数十年外交疏远局面。

【信达上市受到投资者追捧】中国信达资产管理公司(Cinda)下月成为首家在香港上市的中国“坏银行”时，有望筹得近30亿美元。尽管信达披露其对煤炭行业有较大敞口，但投资者对该公司兴趣浓厚。根据信达发布的招股说明书，该公司近三分之二的股票资产为煤炭行业股票。其不良债务组合的大约60%则与房产行业有关，该行业被一些人认为受到产能过剩的拖累。

【欧盟警告废止欧美“信息安全港”协议】欧盟将对奥巴马(Obama)政府发出警告，如果美国不改变对待欧盟公民在线数据的方式，谷歌(Google)、Facebook以及微软(Microsoft)这类科技公司可能会失去对欧洲隐私法规的十年期豁免权。

————路透————

【美国成屋待完成销售降至10个月低位】美国10月成屋待完成销售指数触及10个月低点，但11月初的服务业活动强势反弹，表明随着年底临近美国经济展现出一定韧性。

【中国明年自伊拉克进口原油合约数量将大增】行业消息人士称，中国明年将把从伊拉克年度采购原油的数量提高逾三分之二，以满足日益增长的需求。中国是全球最大的原油净进口国。

【李克强称希望见到强势欧元】中国国务院总理李克强与罗马尼亚总理蓬塔会面后，在新闻发布会上表示，“我认为中国和中东欧合作有利于欧洲整合进程，我们希望见到繁荣、团结、发达的欧洲，同时也见到强势欧元货币。

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财经要闻汇总（11月26日）



摘要：光大银行(行情 消息 资金)H股最快下周路演拟集资132亿港元；高虎城预计中国今年利用外资额将接近1120亿美元；野村：亚洲应实施紧缩政策以防新金融危机；云南广西将建设沿边金融综合改革试验区；周小川：中国正加强制度建设酝酿更进一步利率市场化；安信证券程定华：短期股指不具备行情大幅启动条件。央行周二进行320亿元七天期逆回购操作。

【光大银行(行情 消息 资金)H股最快下周路演拟集资132亿港元】光大银行(行情 消息 资金)拟年底前集资17亿美元（约132亿港元），最快将于下周（12月2日-6日）开始路演。2011、12年曾两度尝试上市的光大银行(行情 消息 资金)，自10月获中国证监会审批后，便加速展开筹备H股上市。

【高虎城预计中国今年利用外资额将接近1120亿美元】商务部部长高虎城近日表示，尽管目前外贸增速有所放缓，但中国在全球贸易当中的占比仍在提高，而且新型管理措施也将进一步加大我国对外资的吸引力。在利用外资领域，我国已经连续20年位居全球第二，高虎城预测今年我国利用外资仍会保持平稳或略有增长，保守估计利用外资额将接近1120亿美元。而未来有可能实行的准入前国民待遇和负面清单管理方式，将进一步加强中国对外资的吸引力。

【工银租赁信用评级出炉高于多数股份制银行】日前，工银金融租赁有限公司正式宣布工银租赁获标准普尔及穆迪公司的国际评级结果。其中标准普尔授予工银租赁“A-”的长期信用评级及“A-1”的短期信用评级，穆迪公司授予工银租赁“A3”长期信用评级及“P2”短期评级。该评级结果高于国内多数股份制商业银行。

【野村：亚洲应实施紧缩政策以防新金融危机】周一（11月25日），野村证券公布2014年年度展望报告指出，亚洲政策制定者应将重心从保增长转移至保稳定，实施紧缩政策，并进行结构化改革，以保证经济可持续增长，否则将酝酿着新的金融危机。

【房地产市场开始步入存量房时代】11月24日，住建部政策研究中心与高和资本联合发布的《存量房时代的房地产市场研究》报告显示，中国房地产市场，不论是住房市场还是商业地产市场，都开始步入存量房时代，尤其是一线城市房地产市场，更已提前迈进这一阶段。北京、上海、广州、深圳四个一线城市的住房市场起步早、发展快、规模总量大。目前，这些城市核心城区新增供应量已经很少，新建商品房主要集中在城市郊区。

【云南广西将建设沿边金融综合改革试验区】经国务院同意，中国人民银行、发改委、财政部、商务部、海关总署、国务院港澳事务办公室、国务院台湾事务办公室、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局11月20日发出通知，印发《云南省广西壮族自治区建设沿边金融综合改革试验区总体方案》。此方案的实施，将全面提升两省区对外开放和贸易投资便利化水平，推动沿边大开放实现新突破。　　

【周小川：中国正加强制度建设酝酿更进一步利率市场化】央行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上表示，加快推进利率市场化是三中全会决定中金融价格改革的重要内容。近期中国正在加强制度建设，正酝酿更进一步的利率市场化，特别是存款利率市场化，要建立包括定价、报价在内的机制，以便在中期全面实现利率市场化。

【安信证券程定华：短期股指不具备行情大幅启动条件】安信证券首席策略分析师程定华11月26日发布研报表示，由于盈利和利率的走向偏负面，短期内A股指数并不具备行情大幅启动的条件，市场仍然以题材轮动为主。对市场保持谨慎，在行业配置上以防御性行业为主，建议关注白酒、食品饮料、医药、农业、通信和电力等行业。

【央行周二进行320亿元七天期逆回购操作】周二（11月26日），央行进行320亿元七天期逆回购操作。若央行不进行其他操作，本周公开市场形成净回笼20亿元。央行上周净投放资金590亿元。

【周二美元兑人民币中间价升15个基点】周二（11月26日），美元兑人民币中间价报6.1357元，较前一日涨15个基点，前一日询价市场收报6.0926元。

【房贷紧缩全国性蔓延额度透支是主因】进入四季度，“房贷荒”在各地不同程度的出现，商业银行惜贷、停贷迹象显著，形成“停贷潮”现象。在一线城市，首套房利率优惠已基本绝迹，二套房利率则上浮10%-20%不等。随着年底临近，各家银行全年信贷余额所剩无几，房贷紧缩趋势开始全国性蔓延，未来停贷可能会成为一种常态。

【二线城市楼市调控开始收紧厦门等三地出台新政】二线城市楼市调控开始收紧，11月25日，南昌、沈阳、厦门三地相继公布楼市调控新政。纵观三地新政，落脚点集中在增加土地和住房供给、提高限购门槛、提高二套房首付比例等方面。其中厦门将二套房首付比例提至70%，沈阳和南昌将限购门槛提至2年。

【中石化青岛管线爆炸事故9名相关人员被警方控制】11月25日，国务院山东省青岛市“11·22”中石化东黄输油管道泄漏爆炸特别重大事故调查组全体会议在青岛召开。调查组组长、国家安全监管总局局长杨栋梁指出，这是一起十分严重的责任事故。据青岛经济技术开发区宣传部官方微博消息，11月25日晚警方已控制“11·22”东黄输油管线泄漏爆炸事故中石化相关人员7人，青岛经济技术开发区相关人员2人。

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全球汇市亚太午盘提示（11月26日）



摘要：高虎城预计中国今年利用外资额将接近1120亿美元；周小川：中国正加强制度建设酝酿更进一步利率市场化；房地产市场开始步入存量房时代；野村：亚洲应实施紧缩政策以防新金融危机；日本央行会议纪要：部分委员认为日本经济存在下行风险。

【周二美元兑人民币中间价升15个基点】周二（11月26日），美元兑人民币中间价报6.1357元，较前一日涨15个基点，前一日询价市场收报6.0926元。

【高盛：看多明年12月标普500指数看空同期澳元】周一（11月25日），高盛就交易建议，特别看多2014年12月的标普500指数，同时看空2014年12月澳元兑美元期货，主要考虑到标普500指数年底目标点位为1900点，年底澳元兑美元目标为0.85 ，高盛认为两个交易都能带来潜在回报。

【高虎城预计中国今年利用外资额将接近1120亿美元】商务部部长高虎城近日表示，尽管目前外贸增速有所放缓，但中国在全球贸易当中的占比仍在提高，而且新型管理措施也将进一步加大我国对外资的吸引力。在利用外资领域，我国已经连续20年位居全球第二，高虎城预测今年我国利用外资仍会保持平稳或略有增长，保守估计利用外资额将接近1120亿美元。而未来有可能实行的准入前国民待遇和负面清单管理方式，将进一步加强中国对外资的吸引力。

【周小川：中国正加强制度建设酝酿更进一步利率市场化】央行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上表示，加快推进利率市场化是三中全会决定中金融价格改革的重要内容。近期中国正在加强制度建设，正酝酿更进一步的利率市场化，特别是存款利率市场化，要建立包括定价、报价在内的机制，以便在中期全面实现利率市场化。

【央行周二进行320亿元七天期逆回购操作】周二（11月26日），央行进行320亿元七天期逆回购操作。若央行不进行其他操作，本周公开市场形成净回笼20亿元。央行上周净投放资金590亿元。

【房地产市场开始步入存量房时代】11月24日，住建部政策研究中心与高和资本联合发布的《存量房时代的房地产市场研究》报告显示，中国房地产市场，不论是住房市场还是商业地产市场，都开始步入存量房时代，尤其是一线城市房地产市场，更已提前迈进这一阶段。北京、上海、广州、深圳四个一线城市的住房市场起步早、发展快、规模总量大。目前，这些城市核心城区新增供应量已经很少，新建商品房主要集中在城市郊区。

【房贷紧缩全国性蔓延额度透支是主因】进入四季度，“房贷荒”在各地不同程度的出现，商业银行惜贷、停贷迹象显著，形成“停贷潮”现象。在一线城市，首套房利率优惠已基本绝迹，二套房利率则上浮10%-20%不等。随着年底临近，各家银行全年信贷余额所剩无几，房贷紧缩趋势开始全国性蔓延，未来停贷可能会成为一种常态。

【野村：亚洲应实施紧缩政策以防新金融危机】周一（11月25日），野村证券公布2014年年度展望报告指出，亚洲政策制定者应将重心从保增长转移至保稳定，实施紧缩政策，并进行结构化改革，以保证经济可持续增长，否则将酝酿着新的金融危机。　

【日本央行会议纪要：部分委员认为日本经济存在下行风险】日本央行周二（11月26日）公布的10月31日货币政策会议纪要显示，大多数决策委员认为2%的通胀目标可能在下半年预期期间出现，但还有一些委员认为存在经济和价格下行风险。审议委员白井早由里和佐藤健裕一度建议在半年报中提及下行风险，但均被最终否决。

【周二亚太主要股指午盘涨跌互现日经股指微涨0.06% 】周二（11月26日），亚太主要股指午盘涨跌互现，韩国和新西兰股指下跌。日经225指数午盘涨9.48点或0.06%，报15511.43点，从昨日半年新高15619.13回落。日本央行10月会议纪要显示，部分委员呼吁关注经济及物价下行风险；同时，日本10月企业服务价格指数环比持平。

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券商早间研究观点汇总（11月26日）



摘要 国泰君安：创业板整体估值水平已达到历史高点；安信证券程定华：短期股指不具备行情大幅启动条件；中金公司：互联网将会改变金融行业基本功能实现方式；中金公司：看好地产股短期反弹修复30%；国泰君安：煌上煌业绩确定性较强；长江证券(行情 消息 资金)：坚定看好聚龙股份(行情 消息 资金)长期投资价值。

――――A股策略――――

【国泰君安：创业板整体估值水平已达到历史高点】以创业板为代表的中小盘在2013年显著跑赢主板市场，但是对于其中大部分的股票，投资者预期变化引起的估值提升而非企业利润增长才是导致上涨的主要原因。许多创业板公司通过并购或股权激励等方式，频繁制造能够引起短期对公司价值进行重估的事件机会，导致理性投资者忽略中长期风险而积极参与短期投机，这种状况在2014年仍然会持续。2014年的中小盘股票的股价增长需要更重视真实业绩提升，需要提醒投资者的是，1）创业板整体估值水平已经达到历史高点，2）创业板企业制造事件的能力大幅削弱，3）创业板利润率持续回落，收入增速也无法摆脱周期。

【安信证券程定华：短期股指不具备行情大幅启动条件】由于盈利和利率的走向偏负面，短期内A股指数并不具备行情大幅启动的条件，市场仍然以题材轮动为主。对市场保持谨慎，在行业配置上以防御性行业为主，建议关注白酒、食品饮料、医药、农业、通信和电力等行业。

【海通证券(行情 消息 资金)：上海国企有望在国企改革中首先突破】国企改革聚焦地方竞争性行业。新一轮国企改革方向：第一，部分垄断领域向民营放开；第二，对国企分类监管；第三，重视研发能力培养、加快产业升级；第四，央企继续推进兼并重组。国企改革中空间最大的是竞争性行业，主要集中在地方国企，上海国企规模最大、历史沿革最完整、市场化程度最好，有望首先突破，如友谊股份(行情 消息 资金)、上海梅林(行情 消息 资金)、锦江股份(行情 消息 资金)、城投控股(行情 消息 资金)、上海医药(行情 消息 资金)等。

――――行业――――

【中金公司：互联网将会改变金融行业基本功能实现方式】互联网将会改变金融行业基本功能的实现方式，加剧行业竞争，重构行业格局。中小型券商受到的影响最大，银行和财险次之，寿险最小。不过，如果现有金融企业能够抓住行业演变的机遇，有望获得新的发展机会。

【中金公司：看好地产股短期反弹修复30%】地产基本面短期无忧，政策少调控、更正面，且板块估值低、基金持仓少，看好地产股短期反弹修复30%，催化剂来自于长效机制明确及再融资打开。两大主线选股，模式护城河（华侨城；万科、保利、招商、荣盛；北京城建(行情 消息 资金)和阳光股份(行情 消息 资金)）和改革红利（深圳本地股、国企改革受益股、潜在自贸区域股）。

【平安证券：预计明年券商行业业绩增速30%以上】在中性假设下预计券商13年全年业绩增速为32%；明年随着IPO的开闸和资产证券化、类融资业务等创新业务的进一步发展，预计行业业绩增速在30%以上。高速增长的业绩是券商股股价的安全垫。看好长期业绩稳健增长的中信证券(行情 消息 资金)、海通证券(行情 消息 资金)，定增解决资本瓶颈的招商证券(行情 消息 资金)，以及具有特色化经营特点的西南证券(行情 消息 资金)和东吴证券(行情 消息 资金)。

――――个股――――

【中金公司：乐普医疗(行情 消息 资金)基本面复苏值得关注】预计乐普医疗(行情 消息 资金)2013/14年EPS分别为0.49元和0.60元，对应2013/14年PE分别为28X和24X，估值具备较强安全边际。目前公司并购产品线的协同效应有望显现，新帅克在四季度有望逐步贡献业绩。公司后续利润增速会逐步回升，基本面的复苏值得关注。股权转让也体现了创始人对于公司长期发展的信心。维持“推荐”评级。

【国泰君安：煌上煌业绩确定性较强】预测煌上煌2013-2015年EPS分别为0.95、1.17、1.43元，2012-2015年净利润CAGR为22%。领先的食品安全意识和管控能力使公司的扩张更加稳健、风险小，业绩确定性较强，参考A股相关大众品公司估值，给予2014年29-30倍PE，目标价34元，首次覆盖给予“增持”评级。

【长江证券(行情 消息 资金)：坚定看好聚龙股份(行情 消息 资金)长期投资价值】聚龙股份(行情 消息 资金)是A股中少有的质地优良、具备极强创新动力的高成长性公司，坚定看好公司的长期投资价值。预计公司2013-2015年EPS分别到0.75元、1.11元、1.55元，维持“推荐”评级。

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国内期市重要资讯汇总（11月26日）



摘要：高虎城预计中国今年利用外资额将接近1120亿美元；中钢协：预计2014年粗钢产量8亿吨左右同比增3%；周二国内商品期市走势分化棕榈油领跌2.42%。

――――宏观要闻――――

【高虎城预计中国今年利用外资额将接近1120亿美元】商务部部长高虎城近日表示，尽管目前外贸增速有所放缓，但中国在全球贸易当中的占比仍在提高，而且新型管理措施也将进一步加大我国对外资的吸引力。在利用外资领域，我国已经连续20年位居全球第二，高虎城预测今年我国利用外资仍会保持平稳或略有增长，保守估计利用外资额将接近1120亿美元。而未来有可能实行的准入前国民待遇和负面清单管理方式，将进一步加强中国对外资的吸引力。

【周小川：中国正加强制度建设酝酿更进一步利率市场化】央行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上表示，加快推进利率市场化是三中全会决定中金融价格改革的重要内容。近期中国正在加强制度建设，正酝酿更进一步的利率市场化，特别是存款利率市场化，要建立包括定价、报价在内的机制，以便在中期全面实现利率市场化。

【云南广西将建设沿边金融综合改革试验区】经国务院同意，中国人民银行、发改委、财政部、商务部、海关总署、国务院港澳事务办公室、国务院台湾事务办公室、银监会、证监会、保监会、国家外汇管理局11月20日发出通知，印发《云南省广西壮族自治区建设沿边金融综合改革试验区总体方案》。此方案的实施，将全面提升两省区对外开放和贸易投资便利化水平，推动沿边大开放实现新突破。　　

【央行周二进行320亿元七天期逆回购操作】周二（11月26日），央行进行320亿元七天期逆回购操作。若央行不进行其他操作，本周公开市场形成净回笼20亿元。央行上周净投放资金590亿元。

――――行业资讯――――

【国际能源署：全球常规原油产量减少获取石油需更高成本】国际能源署(IEA)预计，全球常规原油产出量将继续减少，获取石油将更为艰难，且需要付出更高的成本。

【美国能源署：上半年美国原油自给率已达到87%】美国能源署统计，受益于大规模页岩油开发，10月份美国原油日产量约800万桶，创历史新高。2013年上半年，美国原油自给率已达到87%。

【消息称中国2014年自伊拉克进口原油合约数量将增加68%】行业消息人士称，中国明年将把从伊拉克年度采购原油的数量提高逾三分之二，以满足日益增长的需求。中国是全球最大的原油净进口国。

【中钢协：预计2014年粗钢产量8亿吨左右同比增3%】中国钢铁工业协会11月26日发布2014年中国钢市前瞻指出，初步研判，明年全国经济增长速度或会定位在7%左右，经济总量60万亿左右；固定资产投资增长20%左右，为55万亿左右；M2增长10%左右，为111万亿左右；CPI增长3.5%以内，均较今年有所调整。全国用钢环境将基本稳定，2014年粗钢产量将在8亿吨左右，粗钢表观消费约7.6亿吨，分别较2013年增长3%左右，产销基本平衡。

【上海碳排放试点交易今日启动】上海市人民政府新闻办官方微博发布博文称，11月26日，上海碳排放试点交易在上海环交所正式启动。2013-2015年试点阶段，钢铁、化工、宾馆等191家企业可通过市场购入或售出排放不足或多余的配额。

【发改委官员称正研究改革粮食托市收购】日前，在一个粮食安全高端论坛上，国家发改委农村经济司副司长方言表示，未来应该形成以市场为导向的价格形成机制，政府正在研究临时收储的可能替代方式。包括最低收购价和临时收储在内的托市收购政策，近年来因其扭曲市场价格及执行中的乱象饱受指责。

【上期所铜等四个有色金属品种12月20日起开启夜盘】上海期货交易所11月25日发布《关于有色金属连续交易上线运行有关事项的通知》，决定自2013年12月20日（周五）晚起，铜、铝、锌、铅四个有色金属期货品种实行连续交易。根据通知，有色金属连续交易时段为每周一至周五21：00到次日1：00，法定节假日（不包含双休日）前第一个工作日的连续交易不再进行。有色金属的开盘集合竞价在连续交易开市前5分钟内进行，即20:55至21:00，12月23日（周一）的日盘将不再进行集合竞价。

【汇丰银行率先涉足内地期货保证金存管业务】汇丰银行（中国）有限公司周一（11月25日）宣布，已率先获得中国金融期货交易所批准开展期货保证金存管业务，这意味着在华外资银行开始正式涉足内地期货保证金存管业务。

【花旗集团称未来黄金可能跌至1111美元/盎司】花旗集团(Citi)贵金属团队周一(11月25日)在报告中指出，在近期黄金价格和美国10年期公债收益率的走势关系来看，未来黄金很有可能跌至1111美元/盎司。此外，技术面上也能为这个观点提供依据，眼下黄金日图上已形成一个完整的头肩顶形态，该形态高点为1433美元，颈线在1272美元水平。

【今年4-10月印度黄金珠宝出口同比锐减55%】据印度珠宝首饰促进委员会(GJEPC)周一(11月25日)的最新消息显示，印度今年4-10月的黄金珠宝出口额同比大跌近55%，至39.5亿美元。

――――行情纵览――――

【周二国内商品期市走势分化棕榈油领跌2.42%】周二（11月26日），国内商品期市收盘走势分化，棕榈油领跌2.42%，从近6个月来的高位回落。其他豆类油脂品种均下挫，其中，豆油、菜油跌逾1%。塑料领涨1.6%，铁矿石涨近1%，沥青冲高回落，涨0.74%。棕榈油跌2.42%，收报6294元/吨，此前业界协会的预估引发市场担心11月产量可能增加，并高过需求。分析师表示，技术面棕榈油盘中大幅跳水，回补前两日向上跳空缺口，且有形成顶背离之势。橡胶上一日跌破19000关口后继续下探，跌至8月7日以来的新低，收报18935元/吨。分析师称，短线橡胶面临通道下轨支撑，虽然橡胶形态偏弱，从时间和空间上来看，橡胶后期继续下跌空间相对有限。但短期内虽然国内将陆续进入停割期，但随着进口量的增加，预计库存仍将继续增加，对行情造成压制。沪金、沪银反弹，均涨0.8%左右。分析指出，贵金属上涨属于前期超跌反弹，中长期依然是看空趋势。白糖在两个多月以来的新低附近震荡，全天收报4989元/吨，跌0.12%。

【周二东京橡胶期货收跌1%报258.1日元/公斤】周二（11月26日），东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货合约2014年4月合约开报259.8日元/公斤，收报258.1日元/公斤，较前一交易日结算价跌2.6日元或1%；当日交投区间介于256-260.1日元/公斤。

【周二东京黄金期货涨1.41%报4097日元/克】周二（11月26日），东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货基准合约2014年10月合约开报4041日元/克，收报4097日元/克，较上一交易日结算价涨57日元或1.41%；当日交投区间介于4022-4099日元/克。

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全球即将发布重要经济数据（11月27日）



————经济数据————

08:30 澳大利亚 第三季度营建完工季率

15:00 瑞士 10月UBS消费指数

15:45 法国 11月消费者综合信心指数

17:00 德国 12月Gfk消费者信心指数

17:30 英国 第三季度GDP修正值季率

19:00 英国 11月CBI零售销售差值

21:30 美国 10月耐用品订单月率

21:30 美国 9月芝加哥联储中西部制造业指数

21:30 美国 11月23日当周初请失业金人数 (万)

22:45 美国 11月芝加哥PMI

22:55 美国 11月密歇根大学消费者信心指数终值

23:00 美国 10月大企业联合会领先指标月率

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美国11月奇蒙德联储制造业指数跳升至+13



汇通网报道，美国里奇蒙德联储周二（11月26日）公布的数据显示，美国11月奇蒙德联储制造业指数跳升至+13，前值为+1，主要由于零售行业收入飙升。该指数高于零表明活动扩张，反之则表明萎缩。

数据还显示，美国11月里奇蒙德联储制造业装船指数跳升至+16，前值为-2；11月服务业收入指数降至+8，前值为+9；11月零售收入指数大幅改善至+33，前值为-5。