基本资料

纪律第一

2000年3月11日，即纳斯达克到达其历史最高点的第二天，有“奥马哈的圣人”和“股神”之称的沃伦-巴菲特给股东们写了一封信，承认自己作为伯克夏哈撒维公司CEO的业绩不甚理想。

巴菲特在这封一年一度的信中自我批评道：“我唯一的功课是资本配置(Capital Allocation), 而1999年我这门功课的成绩是'D'.” 伯克夏哈撒维公司1999年的净利润从去年的28亿美元骤降到15.6亿美元，这主要是因为巴菲特的重仓股表现差劲：Dairy Queen（美国最大的乳制品公司之一）, Geico Insurance（保险公司），可口可乐，迪斯尼和美国运通。这些股票在1999年的表现只能用“恶心”来形容，在科技股疯涨100%的年代，它们却在下跌。1999年初，伯克夏哈撒维的股价曾到达80300美元，到了2000年初却只有50900美元，下跌近40%。

这是巴菲特一生中最难熬的一段时间。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题？”沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。可口可乐？酸奶女皇？听起来似乎是上上个世纪的名词了。

现在并没有充分的事实证明巴菲特当时是否心存悔悟，打算改弦更张，与网络股共舞。他的确比较自责，但并没有说自己会大幅度更改策略。1980年代后期，他也曾经有表现平平的日子，但是自己公司的股价在一年之内下跌40%还是头一次。无论如何，巴菲特一直坚持到了日出时分，在他承认错误的下一个星期一，纳斯达克就掉头向下。3月17日，大崩溃来临，现在没人有闲心嘲笑巴菲特了，因为他们急于抛售科技股以自保。

从2000年3月10日至今，巴菲特的伯克夏哈撒维公司的股价上涨141%，目前每股价格为109000美元。它是美国历史上第一只价格达到六位数的个股。同期，纳斯达克综合指数下跌了大约50%。换句话说，巴菲特超越了科技股市场191%。真是令人印象深刻！《华尔街日报》和《时代周刊》重新开始吹捧巴菲特为股神，而且，这一次大家都心悦诚服地认为再也没有什么能够摧毁老股神的一世英名了。

我们的另一位老熟人——乔治-索罗斯先生的表现则有点令人失望。从1998年开始，这位超级投机家开始看空科技股，并将此视为东南亚金融危机之后的又一个攻击对象。事实上，他几乎差点摸准了市场的脉搏，因为科技股在1999年暮春出现了一次回调，亚马逊等涨幅最凶的网络股一度大跌50%，令人忧心忡忡。但是网络股的整体形势仍然走强，到了夏天，失地已经基本被收复了。看到市场风向不对，索罗斯很快转投多头，并在1999年末至2000年初取得了极好的战果。可惜的是，他似乎没有赶上市场最后疯狂的时刻抛出股票，结果在3月中下旬的暴跌中损失惨重。此前，索罗斯已经在1998年的俄罗斯债务危机和日元汇率变动中判断失误，网络股的崩溃给他的量子基金敲响了最后的丧钟。

2000年4月28日，在网络股已经不可能于短期内恢复元气的情况下，索罗斯宣布量子基金清盘。愿意继续信任索罗斯的投资者把资金转入了他的新基金——“量子捐赠基金”。但是，当初叱诧风云、使英国政府和香港特区政府头疼不已的伟大对冲基金已经永远消失了，乔治-索罗斯从此成为了一个历史符号，而非一个活生生的成功投资者。

以上就是巴菲特和索罗斯在2000年春天的截然不同的遭遇。正如荷兰历史学家房龙所说：“世事万变，但是万变不离其宗。”

[ 本帖最后由 纪律第一 于 2009-1-5 07:53 编辑 ]

大象73

在一宗被称作“印度安然(Enron)案”的10亿美元欺诈案中，印度一家最大外包集团的负责人承认篡改了账目。

印度Satyam Computer Services的董事长兼首席执行官拉马林加•拉贾(B. Ramalinga Raju)昨日宣布辞职。此前，他承认曾在“几年”间操纵公司账户，大幅夸大公司的利润，还虚报资产。这一欺诈案是自上世纪90年代以来印度最大的公司丑闻，也是自全球金融危机爆发以来，印度首宗引人注目的丑闻。

这一信息的披露，将震惊那些把最关键的数据和电脑系统交给印度外包公司的数百家财富500强企业，并可能损害印度的商业声誉。Satyam的客户包括联合利华(Unilever)、雀巢(Nestle)、思科(Cisco)、通用电气(GE)和索尼(Sony)，直到不久前还有世界银行(World Bank)。
该丑闻还提出了世界各地应如何监管和审计外包公司的问题。Satyam由普华永道(PwC)进行审计，是印度第一家在三个国际证交所——孟买、纽约和阿姆斯特丹——上市的企业，但多年来，该公司的欺诈未能引起人们的注意。

欺诈丑闻导致印度股市暴跌。孟买证交所基准指数Sensex下挫7%，Satyam股价暴跌近80%。

在致Satyam董事会的信件中，拉贾承认进行了欺诈，并宣布辞职，表示将“把自己交给国家法律处理”。

印度股市监管机构——印度证券交易委员会(Securities and Exchange Board of India)宣布，将对该欺诈案展开调查。

印度证券交易委员会主席CB Bhave表示：“我们需要检查是否进行了适当的审计。”

普华永道表示正在调查拉贾的声明，但表示，由于保密问题，该公司不能进一步置评。

译者/红云

大象73

摩根大通董事总经理兼中国市场主席李晶 (Jing Ulrich）
告别了严重疲软的2008年后，2009年新年伊始，中国钢材价格便从去年11月份的低谷开始反弹。热轧钢板价格于1月6日攀升至人民币4070元/吨——2008年11月中旬该价格曾经一度跌至人民币2850元/吨。而2850元/吨，意味着一个跌破许多生产商合理生产成本的价格水平。在这样的严峻的情势之下，中国钢铁行业在2008年第四季度出现了六年来首次行业累计亏损，其中，中国最大的钢材生产商宝钢也披露出现其历史上第一次季度亏损。

伴随着中国内地钢材价格的反弹，在香港上市的中国钢铁公司股价最近也出现了上扬，但我认为，鉴于钢铁行业的产能过剩问题和其拥有大量与中国经济中问题最为严重行业相关的业务敞口，钢铁类股在今年剩余时段表现可能不及大盘。

一些国内分析将近期钢材价格的反弹归因于不断下降的下游需求趋于稳定和企业消化库存的力度减弱。然而，考虑到需求前景依旧疲软，并且暂时关停的钢厂仍能恢复生产，钢材价格几乎没有理由进一步上扬。
具体说来，首先，由于企业板块争相储存现金，2009年民间固定资产投资可能进入停滞状态。举例来说，钢铁消费大户房地产开发已经显著降低了投资开发的力度。

其次，2009年钢铁出口市场可能持续疲弱。主要出口市场——如韩国和中东，存在的货币走弱问题令已经受到经济疲软影响的钢铁需求雪上加霜，并使海外钢铁生产商获得了一种价格优势。与上一年同期相比，2008年1-11月中国钢铁产品净出口量下降了1.8%——出口于去年8月份达到630万吨的峰值，而到11月份便跌落到190万吨。

此外，影响中国钢铁行业前景的一个关键因素是国内需求在激励措施推动下的恢复速度。应该看到，公共基础设施计划相关的新开支金额仍存在一些不确定因素。

一些大中型中国钢铁公司已公布了2009年的运营目标，多数预期产出与2008年的水平持平或略高。宝钢近期提高了主要产品的价格，这是其自2008年8月份以来的首次提价。

那么，上述错综复杂的局面将意味着怎样的行业前景呢？

对行业整合而言，在深入考察当前的周期性减速之后，我预计较大型钢铁公司将成为活跃的行业整合者，因为政府计划减少低端和低效钢铁的产能。一个分散程度降低的行业，显然能提高对国外铁矿石供应商的讨价还价能力。

对于正在进行中的铁矿石合同谈判，据报道，中国的钢铁公司已提出比2008年价格水平降低70-80%，但供应商势必抵制如此大幅度的降价。同时，目前资产价格降低、信贷紧缩以及澳元走软的形势将为中国钢厂收购小型铁矿石生产商提供机会。

从政策层面来看，在最近一次对出口商的视察中，温家宝总理表示北京将出台新措施帮助钢铁和汽车行业。政府最近取消了大部分种类钢铁出口关税，并取消了钢材出口许可要求。

事实上，香港股市在流动性驱动下发生的整体买入、钢铁价格的反弹、进料成本的下降以及对更多政策措施的憧憬，共同促成了在港上市的中国钢铁股近期上扬。上个月马鞍山钢铁股份的H股股价涨幅达30.6%，与此同时其A股股价却下跌了10.6%。鞍钢的H股股价上涨更高达45.5%,同期其A股股价却下降0.8%。

中国钢铁行业饱受产能过剩的困扰，又处于制造业和房地产投资放缓的高风险敞口下，因此，我对中国钢铁行业的近期前景保持谨慎。在2009年剩余的时间，因铁矿石和炼焦煤供应商的两极分化，中国钢铁行业将面临前所未有的挑战。

注：本文仅代表作者本人观点

大象73

2008年，可是全球投资者经营最为惨淡的一年，股市投资全面大幅度地缩水。2008年全球股市的市值缩水30万亿美元。如果以中国2007年的GDP24万亿人民币计算以及目前的汇率计算，2008年的全球股市，其市值缩水缩掉了中国8年多 GDP。也就是说，2008年全球股市的市值缩水把中国2007年8年多的GDP缩水缩掉了。

　　其中，全球股市跌得最惨的有，冰岛OMXI15指数以全年94.49%的跌幅荣登全球股市跌幅榜首位；俄罗斯股市全年最大跌幅为76%；越南2008年最深幅度下跳达74.29%；“金砖四国”中的印度和巴西，股市全年跌幅都超过40%以上；金融风 暴漩涡中心的美国股指也遭遇1931年大萧条时期以来最大跌幅，2008年美国标普500指数跌了39.35%；英、法、德三大股市2008年的跌幅都在四成左右；香港股市也亦结束过去5年的牛市，2008年全年累积下跌48%，是1974年石油危机以 来，指数跌幅最惨的一年，港股市值由2008年跌去了10万亿港元，蒸发接近一半；中国上证指数全年跌幅为65%以上，是18年来最大的年阴线。另外，深证成指全年下跌63.36%及中小板指全年下跌54.16%，中国股市的市值缩水近20多万 亿元。

　　正因为，2008年股市的严重缩水，谁投资谁就损手。巴菲特打破投资不败之记录。2008年李嘉诚手中股票缩水近3900亿。香港富豪个个都跌得四脚朝天。即使是许多国家主权基金，同样亏损十分严重。不仅股市投资是如此，而且投资房 地产、黄金、石油、大宗商品期货等，投资亏损无一幸免。在这种情况下，全球房地产市场的价格同样与股市一样全面大幅下跌的。比如，香港半山的住房，近半年的时间里，下跌幅度达到30%。可能大家都会知道，该地方却全球房价 最高的地方之一。最近不少大投资银行纷纷预测，香港的房价可能在近一年内还得跌30%以上。

　　面对全球投资品的价格全面下跌，国际商品的价格也全面大幅下跌。国际原油的价格由2008年7月的147美元/桶下跌到最近低于40美元/桶。贵金属、矿产品、农产品、钢铁等价格都快速下跌。正因为，全球商品价格快速下跌，中国PPI 及CPI也出现全面回落。有人甚至认为，全球新通货紧缩开始到来。

　　在这样的大背景下，它将成为认识中国房地产的一个基础。也就是说，在全球资产的价格大幅缩水的情况下，中国房地产基本废去投资意义上的武功。这其中有以下几层含义。一是住房作为一种投资，当全球资产全面大幅的缩水时，中 国房地产作为资产的全面缩水也是必然。曾经有人制造过房地产投资只会增值的神话，但是这种神话为世界各国特别是香港的事实完全打破了。既然房地产投资会出现缩水，那么房地产投资者退出这个市场也十分自然。可以说，在目前 的经济形势下，基本上没有多少人会进入房地产投资的。二是既然全球资产全面大幅度的缩水，那么投资者手中持有财富越来越少。严重者，不仅投资者手持有财富减少，甚至于不少投资者会出现负财富或欠债。在这种情况下，假定这 些投资者想再进入房地产投资市场，但是他们已经没有半点能力了。三是其他投资品的严重缩水，它让不少投资者真正分享到投资市场的风险性。在严重的系统性风险面前，任何投资者都得被市场打败，都会惨淡退出。这样的历练让不 少投资者在市场不确定性的情况下根本就不会进入房地产投资市场。在中国，由于房地产从来就没有经历象样的周期性调整，2008年股市的历练已经为这些投资者提供了一面明镜。四是加上最近政府的一系列房地产新政，基本上是放在 住房消费上，对房地产投资同样采取严格的限制。在这种情况下，中国房地产投资者更是会进一步退出房地产市场。在这意义上，中国房地产的住房投资格局基本上确定，它在短期内不会改变。也就是说，在未来一段时间里，房地产投 资会越来越少。

　　既然中国房地产住房投资功能武功尽失，那么中国房地产市场必然会由以投资为主导的市场向以消费为主导的市场转变。对于这种转变，最近中央政府房地产新政是十分明确的。不过，实际上房地产市场反映却十分滞后，即不少地方房 地产市场价格没有调整到以消费者为主导的价格水平上来。而以消费为主导的房地产市场的价格是以当地居民基本的收入水平为基础的。离开了当地居民实际收入水平，以消费为主导的房地产市场就不会出现。这就是当前国内不少地方 房地产市场的症结。特别是不少地方政府对此认识不清。

　　可以说，2009年以及未来中国的房地产市场，以消费为主导的市场基本格局是不会改变的。不仅中央政府房地产政府要求如此，也是今天房地产市场发展到今天使然。这是房地产市场内在性决定的。不少人总是希望采取什么方式重新回 到以投资者为主导的市场，但是，这只是国人对房地产认识不清时偶然现象，是一些人个人的愿望。可以说，只要中央政府的房地产民生政策不改变，这种愿望只能成为历史。这就是在全球资产全面大幅度缩水下的中国房地产市场现实

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大象73

12月进出口总额继续下降
经济观察网 实习记者 韦承武 12月中国的进出口总额同比下降了11.1%，幅度相比11月下降9%的数据有所扩大，这显示了金融危机对中国经济的破坏性。

1月13日，海关总署发布的数据显示，12月份当月中国进出口总值1833.3亿美元，同比下降11.1%；其中出口1111.6亿美元，下降2.8%；进口721.8亿美元，下降21.3%。

据海关统计，08年外贸总额达25616.3亿美元，比上年（下同）增长17.8%。其中出口14285.5亿美元，增长17.2%；进口11330.8亿美元，增长18.5%。贸易顺差2954.7亿美元，比上年增长12.5%，净增加328.3亿美元。

大象73

昨日A股在公布低迷经济数据、周边股市大跌及预期年报地雷频频的三重压力之下，两市双双跳空下跌，然而，这或许只是表面现象。《每日经济新闻》研究最新的汤森路透"全球主要股市估值和表现对比"后发现，虽然经历了2008年超过60%的暴跌，目前的上证综指仅位于1863点低位，但A股估值相对于全球主要股市，依然是"高高在上"，这或许才是A股连续下跌的内在原因。

　　海通证券分析师舒菱认为，A股估值仍然偏高，在全球股市暴跌之下，并无明显的吸引力，短期走势仍然不容乐观。

　　A股估值仍然偏高

　　根据汤森路透对全球主要股市的统计，目前A股的估值，依然占据全球主要股指的估值最高位。

　　截至1月13日，上证综合指数静态市盈率为14.56倍，市净率为2.22倍。而从沪深300指数来看，目前静态市盈率为13.64倍，市净率为2.31倍。

　　从亚洲主要股市来看，A股的估值是最高的一个。

　　与A股高度联动的H股市场，估值就明显低于A股。恒生指数目前静态市盈率为8.48倍，市净率为1.4倍。国企指数目前静态市盈率为9.14倍，市净率为1.56倍。亚洲主要股市，似乎仅有日本股市估值能与A股一较高下。但如果仔细研究可以发现，目前的市盈率和市净率也比A股低。截至1月13日，日经指数静态市盈率为11.31倍，市净率为1.08倍。韩国综合指数的静态市盈率为7.64倍，市净率为1倍。

　　对比欧美股市，A股的估值依然很高。

　　道琼斯工业指数目前静态市盈率为10.44倍，市净率为2.18倍。纳斯达克指数静态市盈率为12.54倍，市净率为1.9倍。标准普尔指数静态市盈率为10.53倍，市净率为1.69倍。欧洲三大股市中，英国富时100指数、法国CAC40指数以及德国DAX指数的静态市盈率、市净率均远低于A股。

　　而如果把A股估值放入 "金砖四国"(中国、俄罗斯、印度、巴西)股市进行对比，更能让投资者明白A股估值的高高在上。目前，巴西与印度股市，估值处于个位数，而俄罗斯股市估值则是最低的，俄罗斯IRTS指数静态市盈率仅2.69倍，市净率更是低至0.59倍，相对于A股股市高达两位数的估值，真是一个在天上，一个在地下。

　　由于目前A股估值明显高于其他市场，这在一定程度上说明，如果全球股市继续下挫，短期内A股想保持独立上扬走势，是较为困难的。

　　三大因素拖累A股

　　昨日，港股下挫2.17%，其中，国企成分股跌幅较大，中资银行股继续调整。6大中资银行股中，仅中国银行(601988)H股微涨，其余5只中资银行股均出现下跌，这直接传导给在A股中占有重要权重的银行板块，进而拖累A股整体下挫。

　　另一方面，深发展A(000001)昨日公布业绩预警公告，令市场更加担忧年报地雷。深发展A昨日大跌开盘，虽然随后出现了一定的反弹，但是银行股的整体走弱，依然拖累了大盘指数。

　　同在昨日，海关总署公布的12月进出口数据显示，出口同比增幅由11月份的-2.2%降至-2.8%。当月进口同比增幅由11月份的-17.9%降至-21.3%。在11月份创下401亿美元的历史新高后，贸易顺差在12月份保持在389亿美元的高位。这三大因素，应该是压低昨日大盘的直接因素。

　　短线考验1850点

　　面对A股估值远高于全球主要股市，以及偏空的经济数据，后市应该如何操作?

　　长江证券(000783)分析师范戈认为，由于流动性即将释放，短期市场大跌还是很难。他认为，从目前市况看，上证指数大楔形的整理形态已逼近顶端，有寻找突破方向的要求。但依技术分析理论，大三角形整理逼近顶端才突破，极可能缺乏力度，或短线"假突破"。也就是说，即便大盘在外围股市影响下向下调整，其调整力度也相对有限，就中线看，市场实际上还是在以时间换空间的方式，缓慢盘出下降通道。短期如果跌破1850点，可以适当买进。

　　华融证券分析师伍渝则相对较为谨慎，他认为，在周边股市下跌及上市公司业绩下调的双重打击下，A股出现了震荡回调走势。由于大盘指数再次回落至均线系统之下，短线走势不容乐观。香港股市昨日午后再度出现跳水走势，对A股后市走势继续造成压力;而上市公司业绩下滑，经济形势不乐观，导致热点出现退潮迹象;再结合目前A股依然"傲视群雄"的估值，建议短线不宜盲目操作，获利筹码要及时止盈，以确保资金安全为主。

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大象73

国家电监会：今年要推改革 短期内电价不会上调
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发表日期: 2009-01-14 14:12:35　　来源: 新华网　

　　建设区域电力市场

　　推动大用户直接供电

　　“市场煤”“计划电”有望松动

　　昨从国家电监会年度工作会上获悉，国家电监会首次明确今年要推进电力体制改革，推动电价改革，此外，电监会还预测今年全社会用电量、发电量将继续下降，电企经营困难有所增加。

　　今年用电量将再下降

　　国家电监会坦言，受经济环境变化的影响，去年10月以来，我国电力供需矛盾从供应紧张转变为一时性的需求不足。电监会负责人表示，今年全社会用电量、发电量和机组利用小时将继续下降，加之煤电价格矛盾未得到合理解决，电力企业经营困难增加。

　　电监会提出说，将更加注重电力运行监测预警，以及防止电力行业低水平建设和无序扩张以及协调电厂和电网之间的关系。行业人士表示，这或许意味着今年电厂投资热将得到遏止，中小电厂投资可能被叫停。

　　国家电监会公布的全国用电数据显示，2008年全国发电厂方面的投资为2878.73亿元，同比下降10.78%，核电、风电投资额同比猛增71.85%和88.10%。

　　电价改革成重中之重

　　国家电监会此次最引人瞩目的在于明确表态将推进电力体制改革，推动电价改革。据电监会表示，未来要加快包括区域电力市场建设，积极推动大用户直接交易。

　　记者联系国内大型发电集团权威人士了解到，目前五大发电集团一直没有和煤炭企业签合同，就是在等待电价改革的良机。

　　而记者从广东省发电集团获悉，包括广东在内的全国多个省份的发电集团煤炭库存量都非常高，“但电力的需求却在减少，所以发电企业会继续坚持和煤炭企业谈判，以及反映情况，要求改变目前的计划电、市场煤的矛盾。”

　　据记者从业内专家了解到，未来电价改革一是推动“直供电”，这样就使得电厂不用完全受制于电网。第二是在目前的电价体系中引进一些新的品种，给予电厂适当的保护。

　　电价短期难以上调

　　国家电监会价格与财务监管部副主任黄少中昨天称，电价改革将加速推进，从长期看电价总水平将小幅平稳增长,但短期电价受供求影响有可能微降。

　　他表示,今年电力供需呈明显的供过于求态势,短期看电价难以上调反而有可能下降。从明后年开始,随着经济复苏,电力需求回升,供求关系有可能出现变化,电价将有上升的空间。

大象73

中央越逼越紧 开发商：房价是不能不跌了2009年01月13日 11:30人民网【大 中 小】 【打印】自国十三条暗示房地产商应该适应市场变化，调整价格以促进销售之后。中央政府对于房地产商的降阶是越逼越紧。住建部召开的新闻发布会上再次提出，房地产商应审时度世，调整价格。可惜，房地产商对于政府频频出台的政策以及发表的"将稳定房地产市场"的言论总是抱有幻想，认为国家不会让房地产业这么一个支柱性产业出现大震荡，那说明还是要保他们。于是原本开始下行的房价趋势又被房地产商们硬拉了回来。捂着房子准备再撑一撑，等待柳暗花明的那一天。

然而，等来的不是更多利好，而是中央对于降价一声紧过一声的催逼。

前几日，住房部长明确指出"不许地方越权救市 ，"让地方政府趁早打消"救楼市，保财政" 的念头。这不仅是对之前各地政府五花八门的救市政府的全然否定，更是对其的严厉警告。这一轮的金融风暴本可以把房地产业的泡沫挤一挤，让高居不下的房价回归"本原，"结果地方政府却为一已短利破了中央全局的大利。此言一出，几乎是打碎了房地产商的政策救市梦想。今天一早，北京市多位领导有关房价的言论无疑雪上加霜。北京市市长郭金龙带头明确表态，政府不会为高房价托市。无独有偶，北京市统计局长也在采访中明确表示，"房价已松动，请大家耐心等待。"很明显的，政府都说要等等了，买房人还能等不得这几个月。等什么，就等你房价下跌呢。听闻这些消息，房地产商们心里难免一阵紧似一阵。看吧，这下房价是不能不跌了。

淡泊赚了就跑

: : 买早了？

新时代清水

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新时代清水

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大象73

(1) 对国家统计局局长的评论

　　2008年的数据出来了，GDP前高后低，总体是9%;但由于第4季度是6.8%，所以这种迅速下滑的态势其实是非常令人忧虑的。但那位新见面的国家统计局局长的发言却不给大家敲警钟，引起警惕，反是在极力地、牵强地为这些数据辩护，说中国经济对世界的贡献为20%，并说，中国有20万亿的城乡居民储蓄(意即：拉动内需是没问题的)。。问题是：13.3亿人口，人均储蓄仅1.5万元;生一场病，开个刀要用几万元;子女大学毕业后在大、中城市留下，买一套房子需要60-100万元;谁敢真的像美国人那样吃光用光呢?再说，美国人的做法就一定对吗?笔者绝不相信中国经济三驾马车中的“内需”会在媒体的鼓励下在中期启动。这一步，战略上是走不通的。除非你立即宣布，所有人看病免费，上大学免费，进城工作者有经济适用房住，老人有人管，没人会失业。

　　前次去香港，一位经济学家就曾谈到：国家统计局主要是调查、公布经济数据的，但中国统计局长倒成了大经济学家，而其解释往往是牵强的、讲好话的，经济发展与他们讲的也不符，真搞笑。

　　(2)四万亿投资效果如何

　　四万亿投资，对今后几年中国经济影响很大，远有点像罗斯福新政;中有点像朱镕基的赤字财政，大修桥、路、发电站;近则像奥巴马的8500亿美元刺激经济计划。

　　但是，还是不能就此放心。罗斯福从1929年起开始拯救经济，连出狠招，但美国经济危机阴影几年不散。后来是由于二次大战前的交战双方备战，美国为双方生产战略物资，加之后来美国直接参战，加入了反法西斯阵营，经济前景才逐渐光明起来。

　　对于我国的四万亿投资，笔者最担心的是会有重复投资。无论是黑龙江还是新疆，必要的高速公路早已是四通八达，那么新建的这些重点投资项目，边际效用会否递减呢?此外，产能过剩的问题一直存在，会否发生新的更严重的产能过剩呢,那时经济再冷下来怎么办?

　　(3)别信什么“放弃出口抓内需”的鬼话

　　中国目前遇到的困难，是改革开放30年来最大的困难，大家一定要做好过几年苦日子的准备(它一定会影响到每一个家庭)。

　　中国目前的困难，受国际金融海啸的影响很大，主要是影响出口与外贸，这是30年来中国经济最强有力的引擎，但这次被美欧经济衰退拖垮了。

　　但这一块不能丢，千万别相信什么“放弃出口抓内需”的鬼话。出口阵地一定要抢回来。中国的商品依然是世界上最价廉物美的;尽管世界经济一片萧条，但对中国衣食住行方面的便宜商品的需求是刚性的。人民币升值应暂停一段时间，出口还要继续努力，美、欧、俄、非、中东都要去。出口就是中国3000万家小企业的生命线，出口就是几千万农民工的就业之路，是社会安定的关键。

　　(4) 《劳动合同法》应该完全中止实行

　　《劳动合同法》一出台就备受争议，据说这是人民大学几个教授在有关部门的指示下，听取了全国几万条意见和建议后拟出来的。

　　一年多来的经济大萧条，成千上万家企业倒闭、歇业、破产，相当多的企业领导不辞而别，广东1.5万家企业的垮台，春节数以千万计的民工提前返乡……是时候对这个不合时宜的"法"下个结论了。即，这是一个不合时宜的、使企业成本急剧上升了30-35%的、在人民币升值、出口大减时使企业雪上加霜，使劳动者失业剧增的法。

　　凡事应从战略上、宏观上看。从具体条款来讲，都是为了劳工好。但企业成本高了，从微利到亏损了，被越南、马来西亚企业打败了、关门了，业主逃跑了，工人失业了，究竟是过去那种热火朝天的东莞好呢，还是现在冷冷清清、民工回家的情况好呢?中国工人是弱势群体，但改变这种情况得靠发展经济，经济形势好了，工人稀缺了，业主怎敢对工人不好?其实，中国的中小企业家也是弱势群体。一个水龙头在中国卖50元，在英国换个标签就可卖到50英镑，中国企业大多数是薄利多销，人民币一升值，劳务成本一提高，马上亏损，只好咬咬牙关门。

　　一旦成了法，很难改，但经济规律是不可抗拒的，看看90年代的宴席税(300元以上一桌要交税)，现在哪个省还在执行?

　　(5) 房地产市场至关重要

　　其实，真正要启动中国经济就得靠房地产市场。但房地产市场情况非常微妙，上海、广州、深圳跌20-30%后，全国其他城市也跌了10-15%，此后就不跌了，但整个2008年成交量很小，处于僵持状态。很多中小城市开始动用各种政策救市，城建部也说不能大起大落，有救市迹象，使得房地产商不肯降价(降价也会遇到万科碰到的退房潮)。但北京、上海市领导又明确反对房价上涨，加上个完全没有全局观的社科院研究员易宪容老在唠叨，这房市就上下两难了。交易的清淡使得房地产市场奄奄一息，钢铁、水泥等40几个产业怎么启动?

　　“经济适用房”完全不适合中国目前的国情。在中国城市中最缺房的是一年进城550-610万的大学生，他们人年均收入会低于15000元(经济适用房入住标准)吗?还有1500万民工(他们不是正在做着城里人祖父、曾祖父辈曾做过的事么?)。在一个6-7亿农民正在进城的大国，靠财政补贴，搞经济适用房，完全是杯水车薪、无济于事的。而且，一些以权谋私的情况也会应运而生。更主要的是，它把整个房地产市场的总体信息搞乱了，何时是底，何时可以买房?台湾房地产跌了35%止跌，经济又光明起来了;日本房地产跌80%，18年经济起不来!

　　(6)基金经理们在想什么

　　近期中国股市越走越好，它竟然置世界各国股市大跌于不顾，银行股则置汇丰银行大跌7天于不顾，坚持温和向上。

　　据悉，在此行情发动前，基金经理们开了会，认为2009年的吃饭、工资就看这一波了。因为：第一，中国目前货币政策极为宽松，M2达到了17%以上(注意，央行在走极端);第二，2008年各公司报表。由于前三季度还好，因此年报还可以不怕;第三，2009年第一季度报表很差，但要等到四、五月才出来;第四，新股现在还没发行;第五，创业板还不敢马上推出;第六，确实有一些股票超跌了。于是，他们决定抓住这几个月炒一把。银行抓深发展，保险抓中国太保，权证抓海通。中小企业板再一起来，行情就此产生了。

　　想想，也对，灵活机动，积小胜为大胜吧。

　　但最近看到一些报道公募、私募基金的文章，不禁对一些基金经理们的做法感到很不解。绝大多数基金2008年亏了钱，他们也不容易啊!两位34-35岁的基金经理还自杀了。既然这样，为什么还要坚持，不早日解散呢?(尤其是私募)。一家2008年1月2日就A股清盘的基金，何以2008年在香港又亏损了18.8%呢?还自我安慰说：同年恒生指数跌48.3%;国企指数跌51%;意识是“战胜了大盘”。我不禁要问他：你何不在2008年初跑出来后就休息了呢，买点100元的010107国债或69元的葛洲坝债券，或国资委批准的套利品种呢?(也有10-15%的收益啊!)，真是百思不得其解。

　　巴菲特是美国25年经济上涨周期中出现的特殊产物，没有普遍性，但中国基金经理们还在模仿他。以后各大银行万万别推销基金了，把银行信用全破坏了。多少银行经理被客户天天追着问：何时解套?

　　总之，牛年有机会，牛年也有风险。新春佳节，祝股友们幸福、快乐!

谢百三 对经济悲观的一面我看重，
1.拉动内需有问题。
2.4万亿投资后果有疑问，
3.出口对国家经济极为重要。
对股市的看法我一直不感冒，他是感性之人，大势永远看不清，和学识无关。

[ 本帖最后由 大象73 于 2009-1-24 15:06 编辑 ]

大象73

“低负债，高现金流，停止投资，是李嘉诚目前所采取的策略。那么你呢？”对着台下近八百名参加南都公众论坛的听众，经济学者郎咸平说。前天，郎咸平做客南都公众论坛，以“2009宏观经济形势分析与预测”为题，为深圳企业家、投资者如何熬过金融海啸支招。他认为，在经济萧条中，无论是企业还是投资者，都应该以保守的战略控制风险，能够在经济萧条中生存下来便是成功。

[救市举措]四万亿应侧重扶持民企

楼市、股市大幅跳水，制造业举步维艰，出口下滑，消费不振，国家频频救市……如何在这场国际金融海啸中求生图存，是当前社会关心的最热点问题。前天的这场南都公众论坛异常火爆，而郎咸平以其特有的深入浅出，夹以嬉笑怒骂的方式，保持了一整天的论坛热度，让听者大呼过瘾。

在论坛上，郎咸平仍然采用近年来他所提出的二元经济的分析方法、产业链阴谋理论以及“救市应先救制造业”等观点，对2009年中国宏观经济走势做出了自己的评判。

运用他的二元经济分析工具，他认为国家去年11月提出的四万亿救市计划应侧重扶持民营经济发展。否则，在宏观调控指挥棒的作用之下，必然继续导致银行从民营经济领域大量收回流动性资金，转投到国有企业和地方政府基础建设投资，其代价就是民营经济更萧条，倒闭越多，失业更严重。因此，最终保8(保持GDP增长8%)的代价就是民营经济更萧条，更贫穷。

他认为，通过改善民营经济的营商环境，并向民营经济领域加大投资，可以使得民营经济在赚取利润后聘请更多的人员，并进行再投资，从而产生滚雪球的效应，真正实现藏富于民。

[经济走势]春节过后才是经济寒冬

在真正的经济寒冬来临之前，立即套现，是郎咸平在论坛上给深圳企业家和投资者的建议。

“今天中午吃饭时有人说———郎教授，我看到很多机会来了，很多上市公司严重低估，我去抄个底。你想，你都能看得懂，李嘉诚看不懂吗？他最近连续抛出上海的物业，我不能说他做的一定就是对的，可他肯定比你更老练。”郎咸平在论坛上说，虽然很多人觉得现在的日子已经很难过，但现在还只是秋天。而过了旧历春节之后，才会进入真正的经济寒冬。“如果你连秋天都扛不住，那你就要小心，因为真正的冬天还没来呢。”

改革开放以来，中国企业还没有经历过真正的经济萧条，而郎咸平认为，最伟大的企业是风险控制做得好的企业。只有经过两次大萧条之后能够屹立不倒的企业，才是本地区及本行业真正的翘楚。因此，在当前应抱有的保守心态下，低负债、高现金流、停止投资是最好的选择。

[楼市回暖]需待制造业复苏之后

过去一年多以来，深圳楼市均价从最高点的每平米1.7万元跌到了现在的1.1万元，单日最低时甚至已经破万。何时才能复苏？未来是否仍会下滑？

对此，郎咸平分析，有研究发现深圳的炒楼资金中只有7%是外资，而6%是港澳台资金，只有1%才是真正的外资，其它的93%都是内资。其根本原因就是在二元经济现象作用之下，制造业遭遇到了成本上升、人民币升值等一系列环境恶化的作用，最终选择进入了房地产领域，从而炒高深圳房价。那么，深圳楼市何时才能复苏？郎咸平认为，分析楼市变动不能一刀切，高档楼盘与普通楼盘所承受的压力并不相同。从目前已出台的宏观调控措施来看，政府的救市措施有些治标不治本，只会有短期效果。而从整体上判断，只有珠三角制造业全面复苏之后，深圳楼市才会复苏。
[产业升级]应从“1”进入到“6”
对于深圳乃至整个广东制造业的未来升级转型，郎咸平也根据他的“产业链阴谋”理论给出了建议。
“我们广东省要如何提高生产力？广东省制造业遭遇的现状不是因为我们的企业家不勤劳，不是传统行业有什么错，我们犯的最大错误就是只在‘1’(加工制造)里面下工夫。而真正该提高生产力的方法，无论传统行业还是高科技行业，都应该从‘1’进入到‘6’(产品设计、原料采购、物流运输、订单处理、批发经营、终端零售)，这样才能提高生产力。”他说。
如何从制造业的“1”进入到产业链上的其它“6”个环节，并不是简单地收购物流、零售等环节，而是要走上一条“1+6”的高效整合之路，并赢得定价权。“在可预见的未来，中国人可能没有机会在金融领域做到这一点，但在产业方面还有这个机会。”他认为。
郎氏经济观
●产业链阴谋 郎咸平认为，任何行业的产业链，除了加工制造，还有六大环节：产品设计、原料采购、物流运输、订单处理、批发经营、终端零售，被他简称之为“1+6”。其中，后六个环节是整个产业链中最有价值且能创造出最多盈余的一环。目前的国际分工现状是，我国制造业企业大部分处于附加值最低的，浪费资源、破坏环境和剥削劳动最严重的加工制造环节，而欧美各国则掌握其它最有价值的环节。
●二元经济论 郎咸平认为，从2006年开始，中国经济是一个前所未有的同时过热和同时过冷的二元经济。过冷的部门是民营制造业，过热的则是国有企业和地方重点工程项目。在这种二元格局之下，中国经济同时过热，同时过冷。社会资源重点投向与建设有关的领域，比如地产、钢铁、水泥、金融等行业，与建设有关的领域过热，而其他与建设无关的领域都偏冷。

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截止日期 1993-12-31
公告日期 1994-04-21
每股净资产 1.49元
每股收益   
每股现金含量   
每股资本公积金 0.3元
固定资产合计 1,889,980.45元
流动资产合计 967,763,792.86元
资产总计 5,924,832,982.24元
长期负债合计 1,872,741,243.11元
主营业务收入 10,409,387.04元
财务费用 4,311,434.04元
净利润 91,549,700.00元

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大象73

08年诺贝尔奖获得者克鲁格曼都在《纽约时报》上撰文说：“星期二的就职演说之后，我对经济政策的方向愈加信心不足。”克鲁格曼还批评说：“这危机首先是归因于如脱缰之马难以控制的金融业，如果我们未能控制好金融业，那不是因为美国人‘集体’拒绝作出艰难的选择；美国公众根本就不知道发生了什么事情，而知道正发生什么事情的人大多数认为放松监管是一个很好的想法。”
可是你要是指责那些主张放松金融监管的人是不负责任，那他们不会接受的，他们最多承认是理念不同，只不过被现实证明是错误的。那么美国政府如何有效地控制金融业，是否会对银行实行“国有化”或者不使用这个词汇？演说毕竟是演说，实际情况如何，还要看奥巴马如何做。
春节过去了，冬天也快过去了，按那句流传的话说就是“春天也不远了”