基本资料

纪律第一

除了押注康菲石油外，今年下半年巴菲特还进行了两笔大额交易。9月25日，伯克希尔·哈撒韦公司以购买高盛集团永久性优先股的方式投入50亿美元，这些永久性优先股的股息率为10%。此外，伯克希尔·哈撒韦公司还将获得优先购买50亿美元高盛普通股的认股权证，行权期为5年。按照普通股可转换价为115美元计算，伯克希尔·哈撒韦公司能优先购买的普通股大概为4350万股，占到高盛股份的9%。

　　10月2日，巴菲特宣布将收购通用电气(GE)30亿美元永久性优先股。根据约定，伯克希尔·哈撒韦公司本次认购的优先股股息每年10%。此外，伯克希尔·哈撒韦公司还有权在未来5年中的任何时候，以22.25美元价格购买30亿美元的通用电气普通股。

　　截至12月10日，高盛收盘价为71.53美元/股，较巴菲特的转股价下跌37.8%；GE收盘价为18美元/股，较巴菲特的转股价下跌19.1%。一时间，关于巴菲特“晚节不保”的议论不绝于耳。股神纵横一生，晚年会在高盛和GE上翻船吗？

　　优先股——普通股的替代品

　　首先值得注意的是，上述两项投资，巴菲特是以可转换优先股的方式完成的。优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面：

　　①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息。

　　②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。

　　从某种角度上讲，优先股相当于一种利率固定的债券，其初始价值源于它们的固定收入特性，风险则是公司的倒闭。尤其在股票市场整体业绩不佳的环境下，优先股的高股息提供了相对较高的当期收益。对于巴菲特而言，一笔数十亿美元的大额交易是很难在二级市场上完成的，优先股也正好解决了这个难题(伯克希尔·哈撒韦公司持有的高盛优先股可转换其普通股为4350万股，占到高盛股份的9%，而高盛最大股东Barclays Global Investors UK Holdings Ltd的持股比例也只有4.39%。同样，GE也是相似的情况)。

　　根据购买协议，假设巴菲特在买入优先股后的第五年将其转换普通股(当然也可以不选择转换而永久性持有)，那么这两笔投资的股息收入就高达50%。相当于巴菲特投资高盛的转股价由115美元/股降到57.5美元/股；投资GE的转股价由22.25美元/股降到11.125美元/股。

　　优先股让巴菲特完成了大额交易，而其高股息又为巴菲特提供了足够的安全边际。接下来，就要看这些被投资公司的普通股表现情况了。

　　巴菲特投资优先股损失

　　——零记录

　　高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一。现任美国财长保尔森就是高盛的合伙人。2008年第三季财报显示，公司每股盈余1.81美元，超过分析师预期的1.71美元，但是较去年同期大减72%。

GE是世界上最大的电器和电子设备制造公司，它的产值占美国电工行业全部产值的1/4左右。

　　巴菲特本人在对优先股的投资上从来不乏信心。他曾在1989年《致股东的信》中提道：“我们希望优先股返还我们的投资外加分红。然而，如果那是我们得到的全部，这种结果将令人失望。伯克希尔能够从优先股中获得令人满意的成果的惟一途径是，让这些被投资公司的普通股表现良好。”

　　现实是，巴菲特做到了。1987～1991年正是美国金融业混乱的年代，曾被人们看好的银行的愚蠢的贷款被曝光，一个接一个巨大损失被揭露出来。当时的情况与今天的次债危机有点相似。在1987～1991年期间，巴菲特进行了6次可转换优先股的投资。分别是：购入3亿美元美国运通公司优先权益赎回股；6亿美元投资吉列公司优先股；4000万美元投向第一帝国银行的优先股；出资7亿美元投资所罗门兄弟公司；买入3.85亿美元的美国航空公司的优先股以及少量的冠军纸业优先股。

　　美国运通和吉列的投资堪称经典，巴菲特不仅在这两家公司上取得了巨大的回报，而且还将其纳入了长期持有的重仓股行列。第一帝国银行与冠军纸业的优先股投资也非常顺利，1991年投资于第一帝国银行的4000万美元，到1996年赎回时升到2.36亿美元。冠军纸业在巴菲特持有的6年内的税后收益率也达到了19%。投资美国航空和所罗门，虽路途曲折，但最终也获取不菲回报，持有期间，美国航空普通股从4美元/股的最低价上涨到73美元/股，所罗门最终也带给巴菲特50%的投资收益，且并入了旅行者集团。

　　在巴菲特投资优先股的历史记录中，尚未有一次是以亏损出局的。这次在高盛与通用电气上的投资，会成为股神的“滑铁卢”还是“诺曼底”？时间将给出答案。

纪律第一

婚後輸到想跳海



除了寫專欄，老曹的瘋癲炒股生涯，也是因林山木而起。七○年，林山木介紹他到一家投資公司當投資經理，七一年他已炒股賺到二十萬，夠在港島買兩層樓。時值中國宣布加入聯合國，他睇好，但股市卻下跌三成，他因炒孖展兼不肯止蝕，輸剩七千元。



「我當晚拿著七千元，請公司職員去淺水灣吃飯，食晒佢，聽朝再來過囉。」他嘻嘻笑道，反正年輕，錢輸無所謂，最緊要豪一鋪。



七三年，曹仁超又賺夠五十萬。這次他認為股市見頂，決定全身而退，結婚去。



他一擲十萬元，筵開五十席，辦了個豪華婚禮，再往菲律賓度蜜月，那是他第一次坐飛機，住進馬尼拉半島酒店，帶齊名牌相機、八米厘攝影機，穿禮服在百勝灘拍照，熱到出熱痱，但完全滿足了擺脫貧窮、少年得志的虛榮。



婚後，七四年七月眼見恒指從千七點跌至四百多點，他認為已見底，便身買和記，從八元買到一元，結果年底恒指跌至一百五十點，他身家蒸發了八成。



這一役他沒輸清，至少仍有兩層樓手，但有妻有女的曹仁超，突然害怕「餓死老婆瘟臭屋」，沮喪得幾乎要跳海。

纪律第一

散户十年成长记 (2008-12-08 22:13:43)
标签：杂谈   

散户十年成长记

——谨以此文献给热爱股市、热爱人生的人




作者　陶雷

　　　

引言





96年入市，大二时炒股，十年终成正果。

独特的“唯物主义“炒股思想，辩证的“市场分析”法。有过天大天财的辉煌，有过上海梅林的酣畅。规避过四川长虹的阴跌，更有5700点的成功逃顶。

独家揭密超级大牛市之起因，另类分析中国石油暴跌之内幕。

以下详细记述了十几年的炒股经历，其间夹杂着对方法的探讨。夹叙来议，让您真真切切看清一个散户的成长历程，让您少走十年弯路。





正文





“如果你爱他，就让他去炒股吧，因为股市是天堂；如果你恨他，也让他去炒股吧，因为股市是地狱。”

当第一次在课堂上听到老师讲这句话时候，我立刻被股市的魅力给吸引住了！我对股市有了一种强烈的向往：我一定要炒股！

当时正值96年春，我刚读大学一年级。

课堂上，我非常认真听讲，听老师讲证券基础知识、k线理论、技术分析，还听老师讲他自己的投资感悟。按照老师的要求，我在一张非常大的坐标纸上画上证指数的k线图，并且根据公式自己计算均价、强弱指标等，然后点上点，连成线，日复一日，坚持数月，直到把坐标纸画完。

这个良好的习惯奠定了我强大的看k线图的能力，通过看k线图和成交量，我就能知道多空双方的力量对比，甚至能够推测出多空双方一天的争夺过程！

我真的要很感谢我那位证券投资课的启蒙老师，是他把我带进了这个神圣的殿堂，是他让我有了坚实的专业基础！我更为我当时辅修了经济管理专业而感到幸运和自豪！

上完证券课后，我还意外地获得了一本奇书：一本署名为青木的《战胜庄家》！我如获至宝，爱不释手。我反反复复地研读这本薄薄的小册子，密密麻麻地在上面划了线、作了注、还写了心得。我把庄家的操作手法研究的很透了，我觉得我找到了一把通往宝藏的金钥匙，我兴奋极了，我就要成功了！

1996年十一前，正在上升途中的中国股市出现了大幅下跌！我敏锐地感觉到机会来临了！

说服了几个同学，凑了几千块钱，与另一位有股票帐户的同学合作，准备入市炒股了！（当时开户需要8至10万元的，现在开户免费还赠手机呢！）

与绝大多数新入市的股民一样，我当时也是看基本面选股的，我甚至到图书馆去阅读《参考消息》，看看哪些行业、那些公司是有知名度的。经过一番选择，我选中了一汽金杯，那是一个低价大盘股，当时也就4块多钱吧（新股民都喜欢低价的），具体多少也记不太准了。

我又买了一张坐标纸，天天画一汽金杯的k线图，认真研究，反复思考，将k线看得烂熟于心。

十一开盘后，我们在4块多钱买入了一汽金杯。买入后没几天，我就赚了几百块钱！我生平第一次赚钱，我高兴坏了，坚持要卖掉。可另外一位同学怎么也不肯，没办法，只能继续持股。还真是越涨越好，越挣越多，很快就涨到6块多了！

当时行情非常火爆，几乎所有的股票都涨到了10块钱以上了，我们的股票就算低的了。当时媒体称这波行情为“垃圾股革命”行情，“消灭10元钱以下的股票”，是当时喊声震天的一句口号。

然而，“鸡犬升天”的垃圾股行情最终让管理层忍无可忍，管理层开始用各种手段不断地打压股市。涨跌停板也实施了，人民日报也出社论了，什么“暴涨必有暴跌，缓涨可以缓跌”啊，什么“保护中小投资者的利益”啊之类的，最终连续十道金牌终于勒住了倔强的“牛头”，股市顷刻间被打回了原形。

暴跌的当天，我们的股票表现的相当强劲，还一直红盘呢！当时被解释为是“掩护主力出货”。现在看来这句话是相当的“唯心“了，其实只不过是主力在作垂死挣扎，妄图挽回局面罢了。主力再傻也不会傻到“牺牲我一个，解放全人类“吧！那得用多少钱才能托住啊！

大江东流去，毕竟遮不住，我们最终平盘出局。

小试牛刀，我初步体验到了股市的魅力，同时也初步验证了我的在股市天赋和能力。我炒股的信念更加坚定了。

1997年春，小平同志逝世，四川长虹崛起。顺应管理层意图，吸取上一轮情的教训，主力高举绩优和成长的大旗，以四川长虹和深发展为龙头，成功地掀起了一轮波澜壮阔的绩优股行情。四川长虹从20元一路攀升到60元，其它绩优股、科技股也多数翻番。

从此，价值投资的理念深入人心，“长线是金”也更成为媒体中最常出现的字眼。

我带着5000元学费，到证券公司独立开了户。正好赶上一家新开的证券公司开业优惠，真是天助我也！我满怀豪情地准备大干一场！

然而，在这一轮行情中，我却无所斩获，甚至还赔了一些钱。一方面，是我过分相信技术指标的结果，什么“超买”啊、“超卖”之类的，另一方面，也主要是受了股评家的误导，延误了买入的大好时机。新股民入市几乎都以股评为操作指导的，因为大家都以为他们是专家。股评家每天都说“等待回调介入”——确实技术指标也显示的是“超买”，然而股市是一天一个新高，从不回调。

在这轮行情中，四川长虹天天上涨，从20元一直涨到了40元。这时几乎所有的股评家都说：不能买，太高了！可四川长虹依然在天天上涨，不久又从40元一路上涨到了60元。这时几乎所有的股评家都倒戈了，什么“长线是金”啊，什么“任何时候买入四川长虹都是正确的”啊，总之，几乎所有的股评家和媒体都大量推荐买入四川长虹，仿佛那就是一棵摇钱树似的。然而最终的结果是，长虹在高位盘整了约半年后，便从60元一路阴跌到20元，几乎再也没有回过头。

我对股评家出离愤怒了！记得我当时写了一篇文章，叫《“套牢”股评家》，以表达我心中对股评家的强烈愤慨！以让天下所有人士都看清股评家的本质。可惜没有被发表，那时要有网络就好了，现在也找不到那篇文章了。

兵败之后，我不断反思。这期间我又读到了另一本股市奇书：灵犀（卓刚）的《寂寞高手》。我总是很幸运的，在关键时刻总有上天助我。这是一本非常好的书，全书透漏着朴素的辩证唯物主义思想，客观地揭示出了中国股市的内在规律，我对中国股市的本质看得更透彻了，我“唯物主义”的炒股思想和辩证的“市场分析”的方法也在这一时期形成了。

当时唯心主义在股市中是非常盛行的，什么“诱空”、“诱多”啦，跌了就说是“洗盘”啦，大盘下跌指标股上涨就说是“掩护主力出货”啦等等。总之一句话就是把任何涨跌都说成是主力的刻意所为，把主力当成是决定股市涨跌的唯一因素。

我极其厌倦这些说法，我把这些统一称之为“主观唯心主义”，因为它违背了唯物主义的基本原理。唯物主义认为，是物质决定意识，而不反之。股市也一样，是多空双方的力量对比决定了股市的涨跌，而不是任何其它因素。无论是主力还是其它机构和散户，他们的行为最终也都反映到了多空双方的力量对比上，主力只是其中的一分子而已，没有任何其它特殊性。主力只是通过买入和卖出股票来影响股价的涨跌，但最终还是要看资金实力，还要看双空双方的力量对比。

在股市中认识不到这一点，便犯了“主观唯心主义”的错误。现在看来很简单，但当时很少有人能认识到这种错误，更鲜有人能指出错误的原因，我也算是开了先河了，把马克思他老人家的理论创造性地运用到了中国股市——唉，真是不幸啊，还不得把马老的鼻子气歪了！

我在高中的时候哲学就运用得很好，能创造性地用哲学去解决一些实际问题。我始终认为，哲学是对事物的定性的反映，物理是对事物的定量反映，它俩是一对孪生姊妹，密不可分。

在这期间，根据唯物主义和辩证法，我还独创了介于技术分析和基础分析之间的 “市场分析“法。在中国股市，无庄不涨，所以基础分析是失败的；同时，股价经常被操纵，超买可以继续买，超卖可以继续卖，所以技术指标是失灵的。

在这种情况下，我逼不得已走了第三条道路，那就是：保留技术分析中的精华部分——k线图和成交量——这也是我运用得最好部分；同时运用跟庄理论——这也是我研究得比较透彻的部分，再结合股市的基本面，便形成了我独特的辩证的“市场分析”法。其基本原理包括：供求关系决定价格；价格包容消化一切信息；资金和筹码是股市中最基本的矛盾等等。

唯物主义和辩证法对我今后的成功是至关重要的。因为有了唯物主义，我就可以透过纷繁复杂的表面现象，看清股市背后的本质了；因为有了辩证法，我就可以自主地判断股价地涨跌，就再也不用受唯心主义股评家的误导和各种舆论的欺骗了。

1997年秋冬之际，天大天财与永鼎光缆同时上市。我反复比较后，决定抛弃更有价格优势的永鼎光缆，而买入了价格更高一些的天大天财。这次我分析对了，一周后，天大天财连续拉出六个涨停板，创造出了自中国股市设立涨跌停板制度以来的连续涨停最多的纪录。自第一个涨停板之后，同学们就天天劝我卖出，我一直到第六个涨停板后股价开始筑平台的时候才卖出。短短两周的时间（从买入到卖出），收益率便达到了惊人的80%！“天大天财，天天发财”，一度成为当时的流行语。

选天大天财的原因其实很简单，那就是“比价效应”。其它的软件股，价格几乎都在30元以上，而天大天财上市才定位在15元，显然是被严重低估了（那时很少讲市盈率，只是单纯比价格），况且绩优股是当是行情的主流，没有任何理由不涨。哪个主力入驻是偶然的，但有主力入驻则是必然的——因为有钱赚啊！

1998年初，当大多数人还沉浸在“价值投资”的惯性思维中时，当媒体还在铺天盖地推荐四川长虹时，我却成功地捕捉到了行情热点的悄然转换——上海本地股的“资产重组”行情开始风起云涌。在我的极力劝说和游说下，我的同学在60元卖出了刚刚买入不久的四川长虹，成功地规避了50%左右的风险（除过权，从60除到40）。同时，我选择的一些上海本地股，也都有了惊人的表现，像南洋实业、复华科技之类有高校概念的上海本地股。

记得当时同学问我四川长虹（庄家）什么时候启动，我气得无语了。这是典型的“唯心主义”，是受舆论的误导！

主力要启动一只或一批股票，是需要天时、地利、人和的。如果想当然的认为主力想要启动一只股票就能够成功地启动一只股票，把主力的主观意志当成是决股票涨跌的主要因素甚至是决定因素，这就是典型的“唯心主义”。当时行情的热点是“资产重组”，绩有股无论如何都不会有行情了。认识不到这一点，死捂绩优股。最终只会导致失败。很少有主力会逆势而为，哪个主力不愿意“趁热打铁”、用“四两”去“拨千斤”呢！

然而当时股市中的“唯心主义”却十分盛行，误导了一批又一批的股民。

这一“涨”一“跌”惊人的成功（天大天财和四川长虹），同学们开始对我刮目相看了。





99年毕业后，我上班了。

其实在大学期间，我炒股的条件是很差的，不象现在网络咨讯这么发达，只有第二天买了报纸之后，才知道头一天的收盘情况，买卖股票也要通过电话委托。所以现在的股民啊，简直就是享受着当时超级大户室的待遇，坐在家里、办公室时就可以炒股、了解天下咨讯。

2000年，纳斯达克的疯狂终于传导到了中国，网络股行情异军突起，“不看市盈率，看（鼠标）点击率”，是对当时行情的最好写照。其实当时不是全部的网络股有行情，只是网络股中有电子商务概念的股票有行情而已。然而当时好多人-—-—包括媒体、专家，并没有意识到这一点，导致很多人没有抓住行情重点。

具有电子商务概念的上海梅林一个旱地拔葱，从7元一口汽涨到14元，然后在高位盘整。这时绝大多数人的反应是：“噢，主力在出货了”。而我却坚定地认为：主力才刚刚进货。于是我在14元果断地买入了上海梅林。当我在自助终端上敲单子时，旁边一位好心的老者提醒我：“这还能买吗？”我回答：“能。”10天之后，上海梅林便从14元一路上涨到21元，我卖掉股票揣着钱回家过年去了。于是在同事中，我也开始小有名气了。

你也许要问：我为何在股票续连续翻了一番后还敢介入？其实道理很简单：网络股行情突然传导到中国，使许多后知后觉的主力来不及慢慢建仓，只能采取拔高吸货的形式来突然建仓。如果没有大幅的上涨，主力就不会在短期拿到足够的筹码，从而就不能赶上这短暂的盛宴。

历史验证了我的观点，上海梅林最后涨到将近30元（当然，后来又有突发性的利好，主要是按市值配售新股，也为后期的网络股行情起了推波助澜的作用，加剧了股市的暴涨，最后又导致了暴跌。事实证明当时那个政策的出台是很不合时宜的，让很多人始料不及）。

以上只说了我的一些辉煌成就，其实这期间我还是赔钱的，也记不清每一次具体的情况了。但可以肯定的是，每一次赔钱，都与政府的打压有关。

每次行情起来的时候，我看趋势确立了，就追进去；可刚刚追进去不久，便遭到政府的无情打压，于是割肉出局。久而久之，钱都赔进去了。

驰骋股市十几年，也算是一员老将了，我战胜了庄家，战胜了市场，却始终不能战胜政府。政府那时始终是压市者，散户想在股市上赚钱，实在太难了。当时不是有这么一句话么，说“现在不是牛市，不是熊市，是猪（朱）市”。98年春朱xx去东南亚一周，股市就爆涨一周；朱xx一回来，股市就吓得哗哗跌。

另外一点，我想也是因为在我牛市期间入市没有见识过真正的熊市有关。熊市的每一次反弹，虽然看起来貌似强大，但却每次都很短暂。然而新股民总是认不清熊市的反弹和牛市的本质，每一次抢反弹都会导致赔得更多。“熊市中连机构赚钱都很难”，这是我的老师上课的时候讲的，我现在还记忆犹新。

中国股市的本质只是为了融资。股权分置，导致大股东任意侵占小股东的利益，掏空上市公司情况非常普遍。也正是因为股市的这些先天缺陷，中国政府才痛下决心解决股权分置问题，让大小非全部流通。然而解决了股权分置问题，中国股市仍然面临另一个制度性的缺陷，那就是分红问题，只融资，不分红或少分红，把社会公众当成了提款机，无论如何这种发展都是不可持续的，是不符合科学发展观的。

最后到国有股减持的时候，我彻底对股市失去了信心，便发誓再也不玩儿了。当时我估计股市会跌到800点，但最终是被许小年的“千点论”给言中了。

我不再关注股市了。

接下来的事情大家就很清楚了，从2005年6月998点开始，到2007年的10月6124点止，股市两年内连续涨了500%多，这在中国历史上是从来没有过的事情，过去的老股民连做梦都不敢想，新股民是赶上好时候了。

全民炒股的时代也开始了，股票几乎是妇孺皆知。而我却一直对股市提不起兴趣，因为我知道，挣多少，早晚都会还回去的。

2007年的2月底，由于爱人要炒股，我又开始关注股市了。

当时是3000点，种种迹象表明，国家要干预股市了（那个时代走过来的人，往往对政策特别恐惧）。我说：“等等看吧，看看国家的态度。”在各种舆论的压力下（包括那个罗杰斯），股市迅速从3000点迅速下跌到了2800点，我心里暗自庆幸：“幸好没买股。”然而，此时的市场已不是过去的市场了，市场已由“政策市”转变为了“市场市”，市场的内在规律开始在股市中发挥作用了。

不久，股市又顽强地、以小碎步的方式一路上涨到了4000点，没给任何人机会。根据以往经验，我感觉国家还得干预股市，于是仍然在观望。当时坊间一度传出了上调印花税的传言，然而管理层却信哲旦旦地拍胸脯：绝对不会。吃了定心丸后，我确信管理层不再干预股市了，我真是感激涕零，于是果断地买入了一些股票，主要是宝钢股份和中国银行。

然而不幸的是，不久之后“5·30”事件便发生了。财政部于5月30日夜晚毅然宣布提高印花税，导致股市迅速暴跌20%-—-30%，好多股票甚至是连续几个跌停板。管理层的失信，招来了全国人民的一片怨言。

由于之前的每次利空（主要是加息）都导致低开高走，我认为本次也会这样，是买入的绝佳机会。于是5·30当天开盘不久，在大盘深度下跌又开始大福回升之际，我在12-13元之间，逐批地买入了宝钢股份，直至满仓（另外还买入了一小部分中国银行）。然而我失算了，大盘以暴跌收盘。

第二天，大盘仍然下跌，但中国银行却一度回升到我的成本之上，于是我将中国银行全部卖光，只剩下宝刚一只股票了。

大盘出乎意料地暴跌让管理层一度后悔，于是又暖风频吹。我分析了一下当时的形势，又研究了一下自已的股票，觉得没有问题，于是便大胆持股。

套牵了大约一个月后，7月23日，宝钢股份一个涨停，我差一点就可以解套了。这时好多人的第一反映是：等明天涨涨卖掉，就可以解套了。

我没有这样做。我分析了一下当时的形势：当时国际上的钢铁股价值重估行情已经进行了约三年，好多钢铁股价格翻了好几倍。我对比了一下当时国际和国内的市盈率，认为宝钢涨到30倍的市盈率是有希望的（即20元，最后也确实涨到了22元）。于是放出豪言：“我要做到6000点！我要做到20元！我要挣50%！”

虽然中间出现过多次回调，但我一直坚持不放弃。2007年10有16日，宝钢一度达到了22元，成功地实现了我的预言。

俗话说：“居安思危”，在大盘的一路上涨之中，我并没有沉浸在胜利的喜悦中，而是再不断地思考一个问题：熊市什么时候来临？牛熊转折之间有什么特征出现？

带着这样的问题，我在上网时便特意留意这方面的文章。突然有一天，我找到了这个答案。

文章说得是西方国家的情况，大意是这样的：在牛市末期，上市公司的赢利增长速度开始放缓，低于此前人们的高增长的预期，于是一些先知先觉的人开始卖出股票，股票和资金的供求关系开始发生变化，股市开始下跌；股市下跌又进一步导致其它人跟进卖出，于是熊市便发生了。

10月底，三季报全部出完，宝钢三季度的赢利增长速度环比远远低于二季度。同时由于受铁矿石谈判的影响，钢铁板块在此前就一度大幅下跌。而紧接着大盘也开始出现大幅下跌，即使有反弹也是很弱，再也没有以前的强势。我又看了一下石油、铝、铜等其它资源板块的三季报，“天哪，竟然全部出现了增幅环比下降！”我不由得倒吸一口凉气，“难道经济拐点真的出现了？难道熊市真的来临了？”

我决定在本周彻底抛出全部股票。但也许我还报着一丝侥幸，也许是过于贪婪，我价格挂得有些过高，这一周只在18元卖出了一部分股票。周末我又终于痛下决心：下周一抛出全部股票！

2007年11月5日，历史性的时刻到来了！股市一开盘，我在16元上方迅速抛空了全部的宝钢，牢牢锁住了自已的利润。当时大盘在5600点倒5700点间，而现在大盘已跌至1700点，宝钢也跌至了4.5元，时间刚好是2008年11月5日，距我卖出股票整整一周年！历史真是惊人的巧合，中石油也是在那一天上市的，到现在我才知道。

这一年来，大盘一直运行在下降通到中，每次上涨，也仅仅是反弹，当触及到下降通道的上轨后，又会继续原来的运行趋势，无论当时看起来上涨是多么强大！我很庆幸，我躲过了一年大熊市，大盘距最高点已跌去了约75%。

有人也许要问，在这一年的下跌当中你就没有动过心吗？在第一次救市的时候，我还真动心了，当时是08年4月份3000点，降税后的强势反弹又让我对“政策市”抱有了一丝幻想，我试探性地买入了一点深发展。然而通过几天的观察发现，股市很弱很危险，根本就上不去，于是迅速地在成本价之上又抛出了股票。第二次救市的时候，是08年9月的1800点，有了第一次的经验，我这次没有丝毫的心动。果然股市好了没多久以后又迅速跌倒了1600点。

空仓整整一年了，看着股市的不断下跌，真有一种“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”的感觉。

其实事后看来，这两年的大牛市，完全是外资借“汇改”和“股指期货”的利好，大幅做多中国，而后图谋通过做空股指期货，以达到在上涨和下跌中双边获利的一个惊世骇俗的阴谋！

从中石油上市时的高定位，和后来连续一年的大幅下跌，也可以验证这一点。

530当天，中国股市暴跌，而中国石化却大幅上涨，并且从当天的13元，一路上涨到11月5日的29元，上涨幅度不可谓不惊人！而“巧合“的是，在这一天，中国石油上市了，并且开出了令人咋舌的48元的高位！从此之后，石化“双熊”便一路下跌，一直跌了一年多。

其实530之前中石化的上涨，完全是外资为中石油的上市而刻意作多，其目的是为中石油的高开铺路，以便能通过中石油做空中国股市，以达到在股市中双边获利的目的。幸亏中国政府及时察觉到了外资的阴谋，迟迟没有推出股指期货，避免了一场更大的损失。从这一点上来讲，中国政府绝对是英明的！远远不是泰国等小国所能比拟的，被一个索罗斯打的落花流水。

炒股十年，终于修成了正果。其实我最应该感谢的这届政府，是政府还市场以本原，使我的“唯物主义”和“辩证法“ 真正有了用武之地！

以下是我的一些投资感悟，愿与朋友们共勉：

1、市场有内在的运行规律，要顺势而为。在上涨趋势形成时买入，在下跌趋势形成时卖出。

2、预测未来的点位是主观唯心主义的做法，不要预测，也不要相信。具体的点位是由多空双方共同决定的，是供求双方“成交”出来的，是无法预测的。

3、一轮上涨行情中要有一个主流热点，主流热点只有切合了天时、地利、人和才会形成共振；每轮行情的执点都不会相同，买股票要抓住行情热点，而不是看基本面。

4、每轮行情一般都有一只龙头股，没有龙头股就无法聚集人气。

5、分析涨跌要抓住“资金”和“筹码”、“多方”和“空方”这一股市中的基本矛盾。

6“主力”不是决定涨跌的唯一因素，主力也经常被套牢。

7、股市中有“联动效应”和“比价效应”。

8、牛市的时候绝大多数人赚钱，熊市来临的时候来不及卖出股票，所以绝大多数人赔钱。这就是“七亏二平一赢”的道理所在。

9、熊市中的反弹不要轻易介入，热点会很快结束的。

10、中国股市除受自身影响外，还受美国股市和香港股市的影响，必须经常关注。

11、要适时转换思维，不做死多头，不做死空头，看错了就及时改。





以上只是记述了我的一些经历和感悟，跟众多高手相比，这一点微不足道。而且随着客观事物的变化，有些东西可能将会变得不合适宜。

之所以将我的经历公布出来，就是想让众多散户尽快地从我的经历中学到一些东西，尽快地看清中国股市的本质，尽快成熟起来，不要盲目相信股评。要学会独立地思考问题，形成自己的独特的分析方法，争取也能战胜庄家，战胜市场

[ 本帖最后由 纪律第一 于 2008-12-14 23:57 编辑 ]

纪律第一

楼上的水平很高.


那些嘲笑巴菲特的人本身就是 大傻瓜,自认为水平很高的人赔得会更多.

实践是检验真理的唯一标准vv

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个股价格的上串下跳，不同股票的轮番上涨，给股市投资者带来波段操作的极大诱惑。理论上说，有可能买到每天涨幅不错的股票，也可以把握一只股票在几天或几周内的波段利润。但实际上这样的可能性很难实现，因为股价的变动是多个因素的汇总：不同的人对同一只股票的估值是不一样的，市场的情绪每天都在变，进场资金的数量也受外在事件的影响。在估价、市场心理和资金面这三个重要因素都在随时变化的时候，根据这些变化的因素来做出股票买卖的决定，正确的可能性是很小的。只就一只股票来说都很难获利，如果要把握市场中所有股票可能上涨的机会，面对那么多股票的信息，并在很短的时间内做出判断和决定，赚钱的可能性就更小了。
另外，如果我们假设这种做法是可以成功的，那会出现什么情况呢？假设有人能够准确预测大盘高低点位或个股高低价位，在低位买进，在高位卖出，永远是只赚不赔，那这个人就可以赚尽天下所有的钱了。如果这样，还有谁会踏踏实实做实业，耗费无穷的精力却只能得到很少的收益，大家都去做波段投机了。显然，这样荒谬的局面是不可能在人类社会存在的。
但是，现在的投资文化确实流行波段操作，原因何在呢？股市投资有很大的运气成分，有的人偶尔一次预测准确了，赚到了一笔不小的盈利，他就会把偶尔的运气当成自己真实的能力。就像掷硬币，总会有一次头像朝上的，就是闯地雷阵的时候，也有运气顺利通过。但是，一次成功通过以后，你还敢屡次重复通过这样的地雷阵吗？偶尔的买低卖高，不意味每次都会成功，有可能一次运气赚点小钱，而一旦出错，一次就会赔掉你10次辛苦赚来的盈利甚至本金。
   在2008年的大熊市中，很多人会后悔自己没有在股价较高的时候卖掉股票，不仅丢掉了去年的巨额利润，还要忍受当前股价不断下跌的痛苦，许多当年的价值投资者也在反省自己不做波段操作是不是一个错误。对于价值投资者来说，只有一种情况是应该做波段操作的，那就是当你的股票价格已经超估很多的时候应该卖掉。在2007年的乐观情绪下，价值投资者也难免不受市场情绪的影响，以至于在对很多优秀公司设定超估价的时候，价格目标设得太高，本来应该是60元，却设成了80元。这确实会丧失掉短期的资产收益率，但是只要目标公司能够长期持续增长，虽然错过了一轮短期的波段，长期依然能获得不菲的收益。极端地说，如果价值投资者买入的是"皇冠上的明珠"，从不做波段操作，也一定会在长期获得丰厚的利润。原因在于，波段操作者想获得的是市场情绪的利润，而价值投资者分享的是公司实实在在的收益增长，前者是无法把握的，而后者是有迹可寻的，只是要花费大量的时间去对公司进入深入的研究。
   以我的投资经验来看，我首先会判断一个公司的长远前景和高管素质，这其中的判断力需要投资者一定的天赋、长久的知识积累和人生阅历。在这个基础上，我寻找所有跟这个公司有关的资料：相关图书（行业图书、总裁自传等）、新闻报道、研究报告、电视视频节目，对公司进行实地调查、考察它的产品等等。初步的研究要3个月左右，少量买进以后继续研究，再花3个月才能对这个公司了如指掌，如此设定一个目标价并在安全边际处大量买进，在随后的时间里继续监控，判断这个公司新近发生的事情在哪个方面发生影响。如此这般，要耗去大量的时间和精力。
也因此价值投资者不会为了20%短期的小利去尝试波段操作呢？因为，第一、价值投资者在研究公司时设立了目标价格，当股票涨幅达到20％或更多时，不会考虑做波段操作。其次，因为有研究的过程，有对公司的相当了解，即使暴跌也能战胜情绪的影响，继续坚持仓位。在心理上，也由于付出太多，如果不能获得相应的收获绝不会轻易卖出股票，更不会做波段操作，那样的话，有可能在卖出股票后股价绝尘而去，再也回不到卖出的价位，那意味着半年的研究和一直的监控被白白浪费，这样的损失，是辛苦研究的人承担不起的。第三、在中国，在个人能力圈内找到一个好公司相当艰难，付出了如此辛苦研究出来的公司，绝不会为了获取蝇头小利去尝试波段操作。
但是波段操作者，一旦获得20%以上的收益就会抛售。原因在于进行波段操作的人，从来不去好好研究公司的基本面，他们对一个公司的研究付出很少，也就不会太在乎公司本身，同时由于要关注市场里的几乎所有公司，他们对任何一个公司的了解只能是蜻蜓点水。可以说，一个爱好波段操作的人，是不会对一个公司进行深入研究的。

纪律第一

我们需要大致判断 物体惯性的动能大小 以及 试图改变其方向的能量的大小

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增长动力衰退 中国经济面临"中等收入陷阱"挑战
地产周期、存货周期、资本性支出周期、证券市场负财富效应等多周期因素叠加以及受外部冲击，这一轮经济增速下滑将持续两到三年。在这段时间，中国经济将呈L型走势。比周期性下滑更严峻的挑战是，中国长期增长动力的衰退。2008年中国人均GDP第一次突破3000美元，开始面临“中等收入陷阱”的挑战。

多周期叠加造成经济L型增长

存货是衡量企业产品供给是否过剩的重要标志之一，每当企业的存货增长达到一个相对高点的时候，经济将进入下行周期。20年来，中国企业的存货增长率出现过三个高点。第一个高点是1996年，产成品资金占用增速达26%，之后是一轮经济增速下滑；第二个高点是2004年，存货增长率超过25%，伴随着工业增加值的下滑；今年三季度，工业产成品资金占用增速升到28.5%，证明本次经济下滑要比以前两次更严重。观察存货周期是否结束的一个重要先行指标是工业企业用电量是否开始回升，这恐怕是一年以后的事情。

城市居民的财产构建周期，即房地产周期也处于调整阶段。2008年前9个月商品房和住宅销售同比下降15%以上，商品房空置面积今年前9个月增长10.2%。根据现有的存量房与月销售速度推测，存量房消化需要2～3年以上。

企业设备投资既是决定未来产能的标志，同时也是拉动投资需求的重要因素。2005年到2008年，中国的工业企业设备投资总额在全社会固定资产投资总额中的比重始终保持在41%以上，远高于2005年以前30%和40%之间的水平。连续4年的设备投资高速增长，已经造成中国企业产能的大量增加。受工业利润增速下滑影响，2009年工业投资增速下滑速度会更快。在全球经济低迷的背景下，中国这一轮产能过剩的调整时间应该在3年以上。

除了实体经济的下行周期之外，中国的资本市场也处于前所未有的熊市之中。证券市场的“负财富效应”严重影响了居民购房、购车以及其他高端消费需求。一般而言，证券市场“正财富效应”只有在牛市后期才会出现，假设2009年下半年出现牛市，产生刺激消费的财富效应也是2010年的事情。

除了多重周期叠加造成的经济增速下滑，中国还面临着严峻的外部冲击。有关研究表明，全球GDP变动1%，约影响我国出口近5%。如果2009年世界经济增长比2008年下滑1.5个百分点，就会造成我出口增速回落7.5个百分点，实际情况可能比这个预测更加严重。

面临着多周期重叠与外部冲击，中国政府开始加大基础设施投资力度，出台了4万亿的扩张投资计划，但是每年不足2万亿的基础设施投资相对于2008年17万亿的固定资产投资总额而言并不算大，考虑到地产投资和工业企业厂房设备投资的回落，以及出口增速的下滑，2009年GDP增速跟前两年的增长率链接，将呈现L型增长。

增长动力衰退与“中等收入陷阱”

从1978年开始，我国实施的农村联产承包责任制、承包制、股份制等制度改革，在原有的技术和资源背景下，就造成了财富增长的飞跃——这个可以抽象地概括为“斯密增长”：增长的动力源[5.02 5.24%]自分工和效率的提高。

上世纪90年代中期以来，随着市场经济体系逐渐建立健全，中国通过引进外资、引进成熟技术、农村劳动力向城市转移、大量投入能源原材料等手段，保持了10%左右的GDP增长率——这阶段的增长叫做“库兹涅兹增长”：增长的主要动力在于人口、资源等要素投入的增加和生产效率的提高，经济结构从农业生产为主的导向制造业和服务业占主导地位的改变。

在改革开放30年后的今天，制度变革、要素投入、全球化、人口红利所提供的长期增长动力都在衰减。据统计，2002-2007年，我国GDP实际增长67%，能源消耗总量增长75%，这种高能耗的增长动力无法持续。从人口红利来看，中国经济活动人口比在2005年就已经达到一个高峰；农村剩余劳动力转移的“刘易斯拐点”在2004年就已经出现；老年人口抚养比今年达到一个历史性低点，未来将显著提升。为了保持粮食安全，农业用地转为非农用地带来GDP增长的所谓“土地红利”释放速度也将显著放缓。

恰好在这一年，中国的人均收入在3000美元以上，历史证明这个阶段是中等收入国家能否完成产业升级步入高收入国家的敏感阶段，即“中等收入陷阱”阶段。南美的巴西、阿根廷、墨西哥、智利和亚洲的马来西亚，上世纪70年代进入中等收入国家行列之后，由于收入差距过大造成内需增长缓慢、城市化进程出现大量的贫民窟、金融风险造成国家财富损失、一般制造业向高端产业和社会服务业升级过程中出现不可跨越的障碍等原因，至今仍然挣扎在同样的经济发展水平上。

中国的台湾、香港以及新加坡和韩国则花了不到20年的时间，就成功进入了高等发达国家的行列。韩国的突破方向是制造业产业升级、娱乐服务业崛起。新加坡服务业起的作用比较大。
转变增长模式释放经济活力

面临着内忧外患，以及长期增长动力衰减的挑战，在执行反周期政策的同时，我们应该进一步加大贯彻落实“科学发展观”的力度：重视释放经济活力、推动经济结构转型。当务之急是破除对“凯恩斯主义思想”和西方“货币主义思想”的崇拜，认真回顾一下马克思的社会财富再分配理论、供给学派理论，并借鉴美国上世纪80年代里根和撒切尔时期的经济调控思想，适当把政策的着力点转向供给方面。

上世纪80年代初里根主义政策实际上是造成90年代美国经济空前繁荣的基础。为了释放经济活力，里根政府采纳“供给学派”的政策主张，大幅度减税；放松对航空、电信、电力、运输等行业的管制，取消市场准入的禁令，打破了以前的行政垄断。里根时代的政策不仅从制度上释放了经济活力，而且奠定了美元的全球化扩张模式。

对于中国而言，应该尽快降低个人所得税以增加居民可支配收入，刺激消费增长；降低企业税收负担，激发企业家创新精神；进一步促进城乡劳动力流动，允许劳动用工制度更具弹性和灵活性，减少企业的劳动力成本压力；深化市场机制改革，减少垄断、放松管制，释放经济活力。

从长期来看，中国跨越“中等收入陷阱”的前景还是十分乐观的。与拉美国家不同的是，中国政治稳定、金融稳定，具有较强的抵御外部冲击的能力。目前中国企业研发投入增速已经显著高于国外跨国公司，并且中国的制造业升级速度正在加快。与上世纪70年代不同的背景是，中国在互联网信息技术革命之后，生物工程、新材料、新能源技术突破的前夜跨入人均GDP3000美元的敏感阶段，产业转型的空间十分广阔。同时，从45%左右的城市化率来看，我国的人口集中还没有完成，社会服务业发展空间也十分广阔。

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大摩首席经济学家王庆：我国仍有162基点降息空间2008年12月15日 04:20广州日报【大 中 小】 【打印】本报讯 摩根斯坦利亚洲区首席经济学家王庆12月13日在《财经》年会与媒体见面会上表示我国仍有162个基点的降息空间，不排除年内还将降息27个基点。

王庆认为，中国2009年经济增长预测为7.5%，而美国、欧盟、日本等经济实体将出现负增长，这样的现象出现是否表明中国经济与世界经济脱钩很值得探讨。

王庆表示，中国经济在急剧恶化后，有望在2009年下半年有所复苏，但预计上半年情况仍然不佳。

他认为,这主要是三点因素造成的：第一，宏观调控后续效应影响正在显现。对钢铁、建筑、耐用消费品的需求都大大降低；第二，在全球大宗商品价格暴跌后，商品存货面临调整；第三，出口放缓，本季度的出口数据已经有明显表现。      (金 霁)

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11月工业增加值同比增长5.4% 创7年来新低2008年12月15日 10:11全景网【大 中 小】 【打印】全景网12月15日讯 国家统计局周一公布，11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长5.4%，比上年同期回落11.9个百分点，远低于10月8.2%的增速，创2001年末以来的新低。

一、从主要行业看，纺织业增长6.2%，化学原料及化学制品制造业下降3.3%，非金属矿物制品业增长11.6%，通用设备制造业增长8%，交通运输设备制造业增长3.6%，电气机械及器材制造业增长12.5%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业下降0.2%，电力热力的生产和供应业下降1.1%，黑色金属冶炼及压延加工业下降6.3%。

二、从主要产品看，原煤和原油分别为2.3亿吨和1586万吨，同比分别增长5.2%和4.9%；发电量2540.2亿千瓦时，同比下降9.6%；生铁、粗钢和钢材产量分别为3351.6万吨、3518.9万吨和4230.1万吨，分别下降16.2%、12.4%和11%；水泥1.3亿吨，增长2.8%；汽车71.4万辆，下降15.9%，其中轿车43.3万辆，下降10.1%。

三、工业企业产品销售率为97%，同比下降0.95个百分点。工业企业共实现出口交货值6448.5亿元，同比下降5.2%。

1-11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长13.7%

经济的下滑从发电量上看，今后几个月更为可怕。

[ 本帖最后由 纪律第一 于 2008-12-15 12:48 编辑 ]

纪律第一

12月14日，南京的天气清冷干燥，寒意难当，被风传为中央决策层智囊的龚方雄，惟一一位未拿演讲稿的专家，在2008国际金融市场分析年会上，将时下热点问题一网打尽：“中国不是全球经济救世主”、“四万亿要做到点子上”、“千万不能让人民币贬值”、“大小非问题不能回避”……精辟的剖析，引来全场凝神倾听。

中国不是全球经济救世主

“中国从中期来讲不用担心通胀，其实还是要担心通缩”，龚方雄说，金融危机，国内很多人觉得我们可以独善其身，这是一场美国人的危机，但是他没有想到，这场危机深刻的原因在哪儿？根本原因就是美国的低储蓄、过度消费。

然而，这个低储蓄和过度消费，它本身是要有另一端来跟它配合的，另一端跟它配合的是什么？就是中国。

龚方雄比喻说，中国是高储蓄和消费严重不足，所以两者结合在一起，就是一对完美的夫妻。现在另一方出问题了，它由于这种结构性引发了一场危机，储蓄不足、消费过度。等于是什么呢？中国是在这场危机的另一端，这非常非常明显。

“你根本不可能独善其身”，中国不做适当的调整，不去努力扩大内需的话，定会受到冲击。

“以前我们还沾沾自喜地想什么呢？” 他指出，就是中国可能会成为全球的经济增长的发动机，最大的发动机，但是大家看看十一月份的数据，出口下降3%，进口下降18%，我们的进口比出口下降的更快。然后我们的贸易顺差，十一月份比十月份还差，十一月份单月贸易顺差是400亿美金，十月份是350亿美金。

“在这种情况下，中国怎么可能成为全球的救世主啊？”

龚方雄认为，国家领导人的政策取态非常精准，就是我们要先把自己的事情搞好，我们不可能当全球救世主。

四万亿要做到点子上

“四万亿确实非常好”，龚方雄在肯定国家这一政策同时流露出担忧之情，“现在关键要看这个四万亿怎么去花”，他说，现在讲了不要去指望出口能够拉动经济成长，下一轮经济成长一定不是由出口来带动的，是由内需来带动的。

“也许每个县都想建一个白宫”，他讲到，现在地方政府报上去的项目是18万亿、20万亿，有一些高耗能、高污染、纯粹产能扩张的项目，可能重新打包，变成基础建设的项目往上报，这样的话，可能会给未来造成很大的通缩的压力，

四万亿能不能做到点子上，现在问题是全球和国内的信心都严重不足，所以说我们能不能全心全意百分之百地把这部分投资的钱，用在必须的基础建设、基础架构、社会福利架构上，非常关键。

他表示，现在私人投资、企业投资不愿意投了，个人也不愿意投了，家庭也不愿意花钱了，而全球商品价格跌了很多，资源价格跌了很多，正好政府出来花钱搞基础建设，这是再好不过的时机，“搞基础建设又省时省钱，但是问题就是这部分钱确实要非常实、准地花在基础建设这方面，千万不能去搞过剩的产能”，他一再强调。

千万不能让人民币贬值

“通缩，是一个对未来经济非常非常大的威胁”，龚方雄预测，明年上半年中国的CPI和PPI同时可能会进入一个负成长的一个年代，“全年我们看中国的CPI是1%，全年的PPI大概是负3%”，他给出两个相当悲观的数字。

通缩威胁的情况下，尤其现在我们出口又面临非常艰难的形势下，很容易犯的政策错误，他指出，“就是让人民币去贬值”。

在经济相对不确定的情况下，保持美元汇率的相对稳定，非常非常重要，这时候千万不能采取让人民币去贬值的政策。龚方雄分析，这种政策对抗击内部通缩可能有一定的效益，对于全球抗拒通缩是有很大的帮助。但如果在全球产生了这种通缩因素，它也会反馈到中国来，尤其是现在要认清全球贸易格局下，我们面临的问题不是一个价格的问题，是一个需求的问题。他强调，现在全球的形势不是价格造成的，是最终需求没有了，这个需求的问题不是简单的通过价格来解决的。

让央行进行人民币贬值，这种情况对中国经济的压力造成的风险会非常大，他表示，因为我们的主轴还是要百分之百地刺激需求，尤其要刺激内需，刺激内需一定要保持币值稳定。币值不稳定的话，会出现资本外逃，股市、楼市会有很大的压力，如果出现价量齐跌的情况，你怎么保需求？

他指出，人民币将来如何处理，这是中国经济发展中非常大的一个政策因素和政策风险，处理一定要非常适当。

大小非问题不能回避

“我认为大小非仍然是对股市的巨大压力”，龚方雄指出，除了基本层面的事情以外，大小非的事情一定要想办法解决。

“我们一直支持成立所谓的市场平稳基金”，他“老调”重弹，认为最好是成立封闭基金专门解决小非的问题。

“要实行一个非常规的手法，要不实现金融市场稳定基金，要不设立专门对付小非减持的封闭基金”。

他最后说，有这个，资本市场马上稳定下来，如果不出这个，没有消息层面的配合，任何反弹都非常非常难以持续。

淡泊赚了就跑

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大象73

国际金融危机加剧 我国出口坏账“水涨船高”


“今年前三季度中信保的金额报损率已超过1.5%，令人非常担忧。”政策性出口信用保险的报损数据是反映出口坏账最为直观和准确的指标。中国出口信用保险公司副总经理周纪安日前在杭州表示，中国出口坏账正随着国际金融危机的加剧而“水涨船高”。

　　全国出口贸易坏账将在2%至3%之间

　　在今年年初，迅速上升的出口报损率曾经引起社会舆论的广泛关注，而到年底这一数据仍在攀升。中信保浙江分公司今年1至10月接到出口项下报损案件357起，总金额5968万美元，分别同比增长65%和72%；个数报损率达4.5%，金额报损率达到1.7%，已超过五年平均水平。
　　中信保浙江分公司副总经理杨忆说，过去5年分公司统计的金额报损率平均为1.3%，但今年上半年报损率达到1.6%，9月份为2%，10月份达到前所未有的2.3%。这意味着当月浙江参保出口企业的收汇风险比前5年平均水平增加了77%。
　　今年1至10月，中信保浙江分公司共承保34.4亿美元，占同期全省一般贸易额的4.4%。因此，报损数据只是浙江企业遭受出口坏账的冰山一角。中信保浙江分公司总经理钱水凤分析说，参保企业通过公司提供的资信信息，已经剔除了资信欠佳的进口商。因此，余下95.6%的贸易额中坏账率应该高出1.7%的报损率。
　　全国的情况同样不容乐观。周纪安说，今年1至9月，中信保共承保出口额260多亿美元，金额报损率已超过1.5%，令人非常担忧。他估计，全国今年出口贸易额中发生坏账的将在2-3%之间，对于利润微薄的中小外贸企业，哪怕是一笔坏账也会造成毁灭性打击。

　　出口坏账“水涨船高”

　　出口报损的多米诺骨牌的起点，正是国际金融危机的起点美国。
　　中信保公司1至9月承保对美出口53亿美元，收到报损金额1.3亿美元，且从6月份起金额报损率明显上升，最高时竟然到了3%至3.5%。像汽配对美出口的金额报损率比去年1至9月增加了7倍，家电类金额报损率同比从0.1至0.2%上升到4.3%。
　　随着国际金融危机先向欧盟、再向新兴市场蔓延，其他市场传来的坏消息也日益增多。今年上半年，中信保浙江分公司承保欧盟地区的金额报损率仅为1%，但近期报损案件节节攀升，10月份的报损率达到了3.1%。包括印尼、印度、阿根廷、土耳其、乌克兰、巴西、韩国等国家和地区的报损案件也在增长。
　　金融危机的深化还给出口坏账带来了一些新的“症状”。最初是消费者信心下降导致需求下降，或是银行信贷紧缩导致进口商资金吃金。如今，国际市场上原油、钢铁、黄金、铝、铜等大宗商品价格猛跌和汇率大幅波动也逼着进口商撕下了诚信的面纱。
　　今年9月以来，中信保已累计接到9起钢材、铝材等大宗货物的出口报损案件，平均涉案金额为280万美元，原因都是进口商拒收。今年10月以来，中信保浙江分公司接到印度地区的11起医药、化工出口产品拒收案件，报损金额达到206万美元。而今年9月份，巴西雷亚尔贬值49%后，几乎所有巴西进口商同时停止对外付款，浙江参保企业10月份对巴西出口应收账款几乎全被拖欠。

　　紧日子还在后头

　　有专家分析，明年1至2月有可能出现一个出口坏账的高峰期。圣诞节是美欧国家的消费高峰，当年7至9月是进口商采购期，而翌年1至2月则是货款到账期。如果美欧消费者信心下降，今年圣诞商品出现滞销，最终就会导致货款被拖欠。
　　除了企业要保持信息畅通，随时关注金融危机最新动态和海外客户资信变化，选择安全的结算方式外，专家们希望政府帮助企业努力应对。为此，他们开出了三个药方：
　　继续引导企业走市场多元化道路。杨忆认为，一些金融不发达、市场也未完全放开的国家和地区，受金融风暴正面冲击影响不大。而且从中信保浙江分公司今年承保的情况看，拉美、非洲、中东的绝大部分国家的报损率均在合理范围之内，而且当地对中国产品仍有较强的市场需求。
　　要加快提升企业的外贸风险意识。周纪安说，国内企业一直高估美国的市场信用，事实上从2006年以来，美国一直是中信保的报损高发地区。从2004年起，中国汽配业对美出口猛增，其重要原因是美国汽车业为了减少多年亏损而追求低成本采购，但当时国内企业并未重视美国汽车业正在走下坡路的现实，结果在此次金融危机中首当其冲。
　　要加大扶持出口信用保险。周纪安说，亚洲金融危机爆发后，在韩国政府财政支持下，韩国输出保险公社(KEIC)在1997年到2003年间的赔付率在200%至400%之间，最高甚至达到1000%。韩国出口信用保险覆盖面超过30%，在帮助企业渡过危机方面发挥了重要作用。
　　我国《对外贸易法》第53条将进出口信贷、出口保险和出口退税作为三大外贸促进方式。专家认为，目前提高出口退税是必要的，但也存在被外商趁机压价和被外国指责中国鼓励低价出口的风险，而政策性出口保险则是符合世贸组织规则和国际通用的金融工具，且保险费可作为成本计入价格。杭州市外经贸局副巡员程乐认为，一方面，地方政府可加大对企业参保的补贴力度；另一方面，中央财政也应该加大对出口信用保险的支持力度，其效果并不亚于出口退税调整。

大象73

美国总统乔治·布什和夫人劳拉在得克萨斯州达拉斯市购置了新住宅。明年1月布什离任后，他们一家将前往那里居住。

居住面积近800平方

    劳拉的新闻秘书萨利·麦克多诺4日说，布什一家在达拉斯普雷斯顿霍洛地区购买了一处房产。

    劳拉4日在接受美国全国广播公司（ABC）新闻部采访时说：“我们挑选了一处房子，但交易还没有最终完成。一旦我们买下它，会公布具体地址。”

    白宫方面也拒绝透露房屋地址。但当地的房产交易记录显示，布什一家的朋友罗伯特·麦克莱斯基近期购买了一处房产。麦克莱斯基来自米德兰，一直在布什家负责财务方面的工作。

    记录显示，这处房产市值近210万美元，总占地面积约4570平方米，居住面积约790平方米，其中包括83平方米的佣人住房、一个吧台、一个火炉。砖结构房内共有4个卧室，4间浴室，房屋前面是宽敞的庭院。

与不少商界领袖为邻

    麦克莱斯基是这套房子的受托管理人。他说，这处房产于10月1日购进，但不能透露这处房产的真正买主。

    普雷斯顿霍洛地区是得州富--人区之一，不少商界领袖人物和共和党主要捐款人在此安家，其中包括得克萨斯兰杰斯公司总裁汤姆·希克斯、亿万富翁布恩·皮肯斯、共和党捐款人哈罗德·西蒙斯等。

    布什买房之际正值房地产市场低迷、贷款利率走低之时。房产记录显示，这处房产的前主人是一名投资人，名叫丹尼尔·伯克曼。

    尽管房子建于1959年，但房产记录显示房屋状况还是相当好。2008年这处房产的税额高达近4.4万美元。

    另据《达拉斯晨报》报道，一个不知名的买家抢购了隔壁一套市价160万美元的房子。那套房子比布什新居略小，《达拉斯晨报》猜测这可能是为布什离任后身边的特工处保镖准备。报纸还附上一张可能成为布什新居的房屋照片，但房屋多被树木掩映。

布什自称“恋家的人”

    消息传出后，不少记者、电视台外景车和好奇人士纷纷前往这处房产探查。

    布什一家在1988年12月至1999年1月期间曾住在达拉斯，之后布什当选得州州长，他们才搬去位于奥斯汀的官邸。

    布什将在2009年1月20日离任。他4日说，两个任期内，工作上的压力使他与妻子劳拉之间变得更加亲密。

    布什在接受全国广播公司新闻部采访时说，他和妻子“共同经历了很多事”，在白宫的日子是“一段美好的旅程”。“我是个恋家的人，”布什说，他和劳拉通常会一起吃晚餐，晚上经常靠读书打发时间。

    劳拉补充说，他们还经常一起看棒球赛或其他体育比赛、做字谜游戏，“我们给予彼此情感上的支持，我们的孩子给予我们的支持以及我们给予她们的……都是那么重要”。
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布什买的房价210万美元折合人民币：以共计4570平方米土地面积，每平方米合3170.70元人民币（以1美元兑换6.85元人民币计）

布什买的房价210万美元折合人民币：以房产面积790平方米，每平方米合18208.86元人民币（以1美元兑换6.85元人民币计）

也就是说每平方米合3170.70元人民币，共计4570平方米土地面积中还有790平方米的一座豪宅，而且在美国一旦买入是终身拥有的私产

大象73

关于 宏观与微观的区别
宏观经济向好并不能代表微观经济想好
比如 电视机行业 10年来增加值高速增长，但是微观经济或者说行业惨淡，因为行业竞争异常激烈，所以说巴菲特爱买具有垄断性的企业。

中国经济2008-2010持续增长并不能代表微观经济向好，为了生存，许多行业会降价再降价，这样全行业惨淡是必然的。 电视机行业是中国微观经济的悲哀。

8%的意义也许就在这里

9%代表微观行业也是比较好的，10% 很好，12.2%:好的过头了。
8％代表微观经济处于好坏的转折点
7％ 比较坏
5％ 很坏


注：如果改变了经济增长模式，变成消费主导型，那么5％ 都是很好的，2％转折点 －1％：很坏

大象73

2008年08月19日 13:20【大 中 小】 【打印】在北京国际新闻中心举行的发布会上，国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣表示，北京奥运会不会成为中国经济发展的分水岭，不会改变我国经济平稳较快发展大势。

不可否认，奥运会或多或少地转移了人们的视线，奥运会以后，人们会重新回到生活的正常轨道中来。房地产的价格是上升还是下降？金九银十会重现楼市吗？房地产商是不是该准备过冬的储备了？这一系列的问题，现在又成了人们争论不休的话题。其实一切的一切正如北京奥运会主题曲一样，房地产商和购房者也将继续面对一个“You and Me”问题。

目前的房地产市场存在着种种问题，比如在不少城市，市场上供应的房子都是以大户型为主，与中低收入家庭的需求不吻合，一些地方的住房建设规模大大超前，在建项目和尚未动工的项目非常多，还有就是有一个时期，房价的上涨速度超过了居民人均可支配收入增长速度。单纯从一个的房地产企业或者一个项目来看，也许大家意识不到问题的严重性，但是放在整个房地产市场来说，这样的总体情况是令人堪忧的。

过去，我们在土地出让方面比较多地强调了谁出高价谁拿地的规则，这样使招拍挂中的招标职能没有得到很好的发挥，而是突出了挂牌，导致一个地块没有选择到最好的规划设计方案和最适合的开发企业。这就在客观上造成地价的攀升带动了房价的高位运作，促使这个拿地的企业为了获取高额的利润，去做高端的产品，使得市场的供给结构失衡。

有人认为，房地产行业会进入微利时代，但是就目前来看，很多地方已经出现了这样的情况，就是如果新上一个项目，可能会没有利润。因为一个项目需要投入很多资金，地价、原材料、人工各项成本都比以前高了不少，而房价受到了抑制，加上市场不确定因素很多。因此，一些开发项目只能寄希望于未来的材料价格降低一点，房价再上扬一点。

房地产市场的问题固然很多，但是我们并不是要让这个房地产市场休克，而是需要一个积极向上，健康发展的房地产市场。随着国内CPI的回落、国际油价回调、投资者信心增强等经济形势的变化，房地产市场和股市一样，可能会在一个时期以后走出低谷。而这样一个市场的建立，需要开发商和购房者，也就是“You and Me”一起来参与

大象73

如果我是领导人，我也会这么说，温总理曾说过最重要的是信心，就是说 我们一定要有信心，否则前景会变得更加暗淡。比如一个人得了大病，他的亲人会安慰她，必要时还会隐瞒病情，这样这个病人恢复的概率会很大，如果实话实说，而且随时报告病情的过程，开始肯定是越来越坏，用药一段时间后才会越来越好，那么该病人在越来越坏之时，就活不下去了。
美国的格林斯潘和伯南克也是如此，开始不知道并有多么严重，知道后也不断利用各种手段加强人们的信心，如果所有人都没了信心，经济会完蛋。短期顶事不顶事，天知道，过上10年才知道。
长期看美国还是美国，中国变成了超级大国。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-12-16 16:33 编辑 ]

大象73

我们应该在绝大多数行业出现很困难的时候介入，也许还会亏损50%,但是盈利的机会大得多。
10倍也许不会很遥远。

目前只是个别行业才开始进入困难时期，或者说时间不长。

等，股市的空间和时间

也许，摩根大通出现大问题之时，美国股市，中国股市见底部区域。目前，摩根大通第四季度预亏了。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-12-17 00:19 编辑 ]

淡泊赚了就跑

呵呵  会跌到让人买得起·

大象73

Re: 你好，二月  February  2008-12-16 17:26
  
银行是跟大经济周期走的，只要经济走好，你买入就行了。
这种股根本不需要抄底。
但一般来说，银行坏帐的暴露会滞后于经济周期6个月以上

大象73

易宪容：钢价下跌一半以上房价为何就不会调整2008年12月16日 01:58北京晨报【大 中 小】 【打印】日前结束的中央经济工作会议对明年房地产市场给出明确定位，即房地产市场是一个消费市场，保房地产市场健康稳定发展不是保房价。

大家可以看到，公告中关于房地产内容有以下几句：要保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。要把满足居民合理改善居住条件的愿望和发挥房地产支柱产业的作用结合起来，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，发挥房地产在扩大内需中的积极作用。可以说，这些内容基本上是给2009年国内房地产发展定调。

这段话的含义有以下几个方面：一是房地产市场是居民住房消费市场，因为房地产市场的发展是以改善全体人民基本居住条件为目的的。在这里请注意，改善居民的住房条件不是改善一个阶层的居住条件，而是改善全体居民的居住条件。

二是既然房地产是一个消费市场，那么房地产业的支柱性，是与房地产的消费性、全体居民住房条件的改善性联系在一起的，是以居民居住条件的改善为前提的。这是该公告特别有新意的地方。

三是绝大多数居民的住房以市场的方式来解决。公告中明确指出，政府要帮助减轻居民购买住房的负担，让居民的住房消费成为扩大内需的动力。可以说，减轻居民购买负担又包括两个方面，一方面是政府采取各种优惠政策来减轻居民购房负担，另一方面是房地产市场的价格调整或回归理性，让绝大多数居民有支付能力，让居民住房消费需求释放出来，并不是高房价或房地产暴利才是体现房地产繁荣的。

现在社会上总是有一些人误以为房地产健康稳定发展就是稳定房价，但这仅是前几年的思路，而这种思路早就时过境迁不适用了。试想，现在世界所有的产品都在下跌而且是大跌，比如国际原油的价格由每桶147美元下跌到40美元，国内不少钢铁品种的价格也下跌一半以上了，为什么房地产的价格就不会调整呢？这是大势所趋，也是市场之法则。

易宪容