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穆迪称全球投机级债券违约率将达16.4%http://www.sina.com.cn  2009年02月11日 00:46  新浪财经
　　新浪财经讯 北京时间2月10日晚间消息，穆迪投资者服务机构(Moody’s Investors Service)周二称，在经济形势恶化的情况下，全球公司的投机级债券违约率将在11月份达到16.4%的高点。

　　穆迪的企业研究主管肯尼斯·埃默里(Kenneth Emery)今天发表报告称：“全球经济状况的迅速恶化和正在进行中的银行业危机表明，2009年将有许多公司违约。”根据埃默里的预测，今年大约将有300家发行公司债的企业违约，远高于2008年的104家和2007年的18家。



果真如此，第二波经济危机的最猛烈时间就在11月份左右。而之前，已经会很凶猛了。

[ 本帖最后由 大象73 于 2009-2-12 15:22 编辑 ]

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2008年颠覆了许多在房地产市场被普遍接受的思维定式：囤地会赚大钱，但原来也可能是死亡陷阱；房价不仅会升，也会跌，甚至大跌；中国的房地产政策竟可以在一夜之间作出180度转变；王石不止是爬山好手，跳楼大减价也在行。

中国的楼市在一年间由狂热转为惶恐，由烈日炎炎变成冰天雪地。政策的打压，终于止住了房价狂飚的步伐，不过接下来的发展却是北京始料不及的。成交量的急跌和融资的困难，使开发商的资金状况迅速恶化。北京奥运会并未激发起买房人的购买激情，接下来的全球金融海啸和内需放缓，更将“金九银十”的销售旺季推向冰点。如果没有外力支持，中国房地产市场面临着崩盘的危机。

这种背景下，中国房地产的政策立场发生了戏剧性的变化。房地产业不仅是经济的重要产业，而且突然成为制止经济全面滑坡的支柱，个人消费和金融安全取决于它，产业链重新启动也少不了它。

2008年10月22日，国务院连出七招，直接刺激挣扎中的楼市，这是共和国历史上针对房地产业最大的一次政策救市。但是七招没有击中楼市的两个关键点——开发商的现金流和购房人的价格预期，因此对市场的实质性帮助有限。

12月17日，北京再出三招，放宽第二套住宅的房贷，并通过减税刺激成交。笔者认为，这次的三招中有半招是有用的，便是“支持合理的融资需求……对有实力有信誉的房企兼并重组提供融资和相关金融服务”。政府在信贷政策上网开一面，对纾缓开发商的资金压力、加速行业整固十分有利。

不过笔者相信，北京最有效的是这十招之外的第十一招，即容忍地方政府拯救本地楼市。地方政府与当地开发商之间有着千丝万缕的利益关联，只要北京不反对、不惩处，相信各地均有意愿和能力推出救市方案，而且创新能力有时令人叹为观止。地方政府或明或暗的发功，应该是稳定中国楼市的关键。

随着信贷尺度的放宽和地方政府的介入，笔者认为开发商现金流危机的最坏时间已经度过，这轮调整中最不确定的因素得以安定。这不代表开发商不会再倒闭，不过它们被收购的可能性大过通过大减价来套现，全国范围内房价大跌的风险已明显下降。

这个新的发展，使得房价与金融资产价格之间的错配变得非常有趣。全国平均房价下跌不到5%，但是开发商的股价平均跌去80%，开发商在海外发行的债券平均有50%的折让（即能够以50元买入100元面值的债券，如果债券到期日开发商并未破产，投资回报将为100%）。造成这种错配的原因有两个：一是投资者对开发商破产的风险仍十分审慎；二是金融海啸造成恐慌性抛售，资产价格被过度低估。

2009年中国房地产市场的形势未必如股价、债价那么有意思。从基本面来看，持续一年的滞销使本来就失衡的供需关系更加失衡。政府推动政策适用房会直接冲击低端商品房。目前商品房空置面积超过1.3亿平方米，可售面积需要起码21个月的时间来消化，两个数字均为历史新高。

在按揭利率优惠、税收优惠和地方政策扶持下，笔者认为2009年的住房销售量会比上一年有所好转，但房价难有大的起色。经济的大环境是通缩重临、收入减少，楼市的基调应该是以整固为主，能够稳住房价已经是最好结果了。

从大局来看，笔者相信中国的房地产市场处在“超级泡沫”中。“泡沫”的含义不言自明，它体现在房价与一般市民的收入差距上，体现在供需的严重失衡上。“超级”指的是中国的一些特殊国情：过度的流动性、封闭的资本项目、强势干预的中央政府和“利益攸关”的地方政府。这些因素使中国房地产市场的周期变化深受政府行为的影响。

目前已看不到北京进一步调整楼市、挤压资产价格泡沫的意欲了。在经济的内忧外患下，政府的注意力全放在已起的火头上。至于定时炸弹的处理，那是以后的事。少了北京的强力打压，多了地方政府的从旁协助，银行又在信贷上“捉放曹”，笔者认为房地产市场的调整时机被推后了。

但是，调整被推后，不代表调整不再发生，因为市场运行有其内在规律，长远看未必以政府意志为转移。只要房价与收入的失衡、供应与需求的失衡一日不除，泡沫仍可能爆掉。

中国的房价不仅与国民的收入水平脱节，不经意间与其他国家之间的比较也变得离谱。上海等地的“顶级阁楼”纷纷爆出了3000万元以上的天价。400万美元可以在美国买一个农庄，在欧洲买一座城堡，在亚洲买一片海滩，真不知那些阁楼（而且只有几十年使用权）乃何方瑰宝。中国的资本项目开放之时，是楼市调整的最后期限。中国的增长实力不容低估，不过请你自忖一下，有钱的话会选农庄、城堡、沙滩，还是那个既无艺术品位也无体贴服务的“顶级阁楼”？

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中国科学院数学与系统科学研究院研究员陈锡康近日在"中国经济发展论坛"上表示,预计2009年我国GDP增速为8.5％左右,中国有可能成为世界上最先走出金融危机和经济最早好转的国家。他同时预测,2009年中国股市将明显好转,上证综指有可能达到3700到4000点左右,而全国平均房价将下降8％-10％。

    陈锡康认为,2009年中国经济将呈先低后高的发展态势,一个季度比一个季度好。他说,由于受国内经济下滑的影响和大规模投资的滞后效应,预计今年第一季度GDP增长速度较低,大约为7.2％,第二季度为7.9％,第三季度为8.6％,而到第四季度,政策措施效果充分发挥出来,预计GDP增速会达到9.8％。

    陈锡康还认为,现在依靠政府大规模投资来带动全社会投资的快速增长,是保持经济平稳增长最重要、最有效的途径。2009年和2010年中国经济发展将呈明显的投资推动型特点。他预计,2009年第二产业增长速度会比较快。

    对于中国股市,陈锡康预计,2009年中国股市将明显好转,应该说是牛市格局,而且是一个快牛。而对于中国的房地产市场,陈锡康预计,2009年房价总的趋势是低速下降,全国平均下降8％到10％,而部分大城市可能下降15％到20％。

我不相信

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郎咸平：国际金融海啸真正幕后黑手的操作大揭秘


    “轻轻的我走了，正如我轻轻的来；我轻轻的招手，作别西天的云彩。”徐志摩1928年写下这首《再别康桥》时一定不会想到，这唯美婀娜的开场白却恰好描绘了今日国际金融炒家纵横驰骋、翻云覆雨的逍遥身影：轻轻的他们离开了狙击的仓位，正如他们轻轻的来，他们轻轻的招手，永久作别的昨日经济辉煌的云彩。不同于这位诗人的浪漫结尾，“悄悄的我走了，正如我悄悄的来；我挥一挥衣袖，不带走一片云彩”，国际金融炒家离场时，带着从中国、俄罗斯、冰岛还有美国掠夺来的无尽财富，却留下全球各地的满目疮痍和企业濒临倒闭的战后情景。

　　我们过去认为金融和战争是两码子事，比如我们很多读者是学金融的，学金融很简单，那不就几本书嘛，这个那个的。还扯得上战争这么复杂吗？而且还不是一般的战争，还是超过传统限度的战争，叫做金融超限战，有没有觉得很奇怪。

　　对于传统意义上的战争，恐怕人们都不会陌生，在它的激烈与残酷中，很多人的生活和命运都随之发生了改变。然而，人们也许没有想到，这场看不见硝烟，甚至看不到敌人的特殊战争已在全球范围蔓延，而且就发生在了我们的身边。这种被我称之为金融超限战的战争究竟是谁发动的，它到底会如何影响我们的生活呢？你看得懂吗？

　　面对此情此景，我无法有任何的浪漫情怀，所以我就要借这本书具体的分析这场无声无息的金融超限战当中国际炒家的操作手法，并且以中国和俄罗斯的具体案例和数据来分析什么样的国家和市场才会成为国际金融炒家的目标。透过这个框架，大家会明白，原来国际金融炒家，早以借着过去八年里发达国家（如美国）和新兴市场（如中国）一连串的错误宏观政策，摆下了一个“口袋阵”，等着两方面的政府、企业和消费者。不同于红军当年的“口袋阵”，国际金融炒家在这场创新的阵地里，不必等到大家都被套住了才能赚钱，而是能进来一个就小赚一个，等到大家都差不多“进袋”了，就按下“核按钮”借着表面上的经济危机把各国政府、企业和消费者一锅端掉！

　　这场金融超限战的直接后果就是以金融危机冲击实体经济，留下满目疮痍的战后烂摊子给各国政府。注意，我说的是“各国政府”，这里面自然包括了美国政府！什么？一定有很多读者跳起来了，要知道毛主席就教导过，美帝国主义才是亡我之心不死啊！难道美国政府还被自己绑架了吗？细心的读者一定注意到了，我说的是 “美国政府”，而不是“美帝国主义”。美国与中国最大的不同之一，就是美国政府是“小政府”，特别是经过三十年来的民权运动以及越战期间的反战运动的洗礼之后，美国政府是一个势单力薄的小政府。

　　美国政府干预市场的能力非常小，所以美国政府奈何不了国际金融炒家，美国政府可以支配的财富总量远不能与私有财产总量相提并论，更进一步的，美国政府每年的财政收入也大不如老百姓的总体可支配收入。与之形成对比的是，中国大部分的财富都是国有的，而且中国政府的财政收入是老百姓可支配收入的好几倍。即便是美国政府注资花旗了，花旗老总们打算拿出五千万美元给自己配备私人飞机，奥巴马掌权初始，非但不敢把三把火都烧在银行家身上，反而除了在接受美国三大电视台之一的哥伦比亚广播公司访问的时候发发牢骚、斥责银行高管可耻，也就再没办法了：三大经济政策都不关涉过度信贷消费这一核心问题。即便是美国最大保险公司AIG接受了政府注资，这些高管们还是敢烧掉五百万美元去顶级海滩会所度假，气得美国参议院破口大骂。

　　这世道这么艰难，大家都知道，美国老百姓根本不比中国老百姓好受。中国老百姓无非把一部分储蓄放到股市里了，现在就被套牢了就大喊大叫，大家想想美国老百姓有多命苦吧：因为政府提供了退休金投资的减税优惠方案，美国老百姓把退休金大量放到股市里。而与之形成鲜明对比的，华尔街银行家们的薪水丝毫不受影响！根据哥伦比亚广播公司报道，2008年他们的奖金高达184亿美元，几乎跟大牛市的2004年差不多！读到这里，肯定有读者跟我一样都跳起来了：你们这些银行家还有良心吗？同样是高管，美国三大汽车厂的高管们为了能从国会争取到支持，宁可放低姿态，不坐飞机而开自己的私家车千里迢迢从底特律赶到华盛顿，甚至自愿减薪到一美元。同样是高管，做人的差距怎么就这么大呢？

　　因为，从本质上，国际金融炒家是没有祖国的，他们的信条就是“造反有理”，为了赚钱，可以不择手段！同时，他们也是异常聪明的，远聪明过美国政府各个职能部门的政策官员，因为他们能不惜血本招募到最聪明的人和最关键的人：一方面，我们不难发现美国财政部的历任财政多是华尔街特别是高盛出来的人，而做财长做得好的财长比如鲁宾，会得到他们的丰厚封赏，在卸任财长之后许以花旗集团董事长的爵位；另一方面，美联储的主席却向来都是从没有业界经验的经济学家中挑选，这样的直接好处就如同前任主席格林斯潘所承认的，金融创新的速度太快了，以至于我们永远无法充分理解所有的产品和交易，与此同时，我们的监管根本跟不上业界的脚步。市面上有本讲述一位华人在美联储工作经历的书，大家读读就明白了，被中国银行业视为风险控制圭臬的巴塞尔II协议是一个自发布那天起就陈旧落伍的垃圾标准。那么为什么美联储还不提高这一标准呢？最根本的原因在于，连美联储这个美国政府里最懂金融市场的部门，都无法彻底搞清楚业界在玩儿什么！

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不错···

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金融海啸令中国出口放缓，全球最大集装箱生产企业—中国国际海运集装箱集团(简称中集)，受需求放缓影响，干货集装箱制造业务已全线停产。

全线停产

2月6日，时代周报记者先后走访了中集在深圳的两家公司基地：位于蛇口码头的南方中集集装箱制造公司、位于龙岗坪山的南方中集东部物流装备制造公司。

虽然已是农历正月十二，两家基地尚未见开工迹象，厂区内也看不到员工身影。南方中集集装箱制造公司员工告诉记者，“停工两个多月了，坪山的集装箱生产也停工了，大家轮休回家，发800多元的工资”，“每年这个时候都会放假”。“原因是金融危机嘛，没有订单了。”当被问及何时可以复工时，该员工称现在还在等通知。

去年12月4日，道琼斯通讯社发表一篇文章称，中集干货集装箱部门2.2万名员工，正放假在家，不过，中集仍在向这部分员工发放薪资，并且为部分员工提供换岗培训，中集目前的员工总数为5.8万人。东方早报则在第二天刊登文章称，中集的干货集装箱业务已停产两月，该公司的放假人数，相当于员工总数的38%。

2月6日，中集总裁办媒体关系主管刘敏娜接受时代周报采访时表示，“每年淡季都会有工人放假轮休，停产也是周期性的。”不过刘敏娜对时代周报肯定地说："集装箱业务是中集最早的、也是最具优势的核心主业，尽管短期内缺乏订单而停产，但中集绝不会放弃集装箱业务。”

刘敏娜对记者说，集团的集装箱制造业务，尤其是干货箱制造业务是一项季节性变动业务。通常自第四季度到第二年的一季度都为传统的生产淡季，淡季工厂一般会由于开工不足而会有部分工人放假。

然而，对于中集停产的消息，接受采访的券商研究员多半并不吃惊，英大证券研究所所长李大霄(博客)认为，当前整个国际海运业处于历史低潮，作为集装箱制造行业全球老大的中集受到影响实属正常。

中集集团在12月8日发布的停牌公告中解释，2008年第四季度，由于全球金融海啸造成中国外贸出口急剧下降，集装箱贸易量下滑，影响集装箱的新箱需求量。因此相对于以往年份，干货箱制造业务更早进入淡季，整个中国干货箱制造行业也基本处于停产和半停产状态，同时还表示:“中集已在近年主动调整产品结构，公司收入与盈利已不再单纯依赖于干货箱业务。”

“中集集团10月份的订单只有1000个标准箱，而去年10月份的订单数是10万个。如果是在六年前，这场金融风暴可能让中集一蹶不振。”中集集团副总裁吴发沛此前在一个内部会议上公开表示。

六年前，中集集团80%的销售额来自干货箱。经过多年产业布局调整，现在集装箱制造的利润只占集团总利润的50%。

尽管如此，中集四季度亏损仍可能直接受累于集装箱业务。

四季度巨亏

与员工放假带来的成本相比，中集旗下生产基地大面积停产后，市价高达93亿元的库存钢材如何消化更令人头疼。

据中集公告显示：截至2008年三季度末，集团钢材存货金额高达93.5亿元，比2007年底的78亿元，新增超过15亿元。

据时代周报记者统计，2008年8~9月间，国内钢材市场价格急剧下跌，许多地区的线材、螺纹钢、热轧卷板、冷轧板、中厚板的价格几乎跌至2008年初价位。集装箱主要原材料为热轧板，其中3mm热轧板从2008年年初的近4500元/吨，涨至年中近6000元/吨的高位，9月后就持续下跌至近3700元/吨。

中集的高额库存将面临巨大“浮亏”压力。

2009年01月23日，中集集团发布2008年业绩预告。预计全年实现净利约15亿元左右，与上年31.6亿元相比，下降40%~60%。三季度，公司实现净利6.7亿元。前三季度，公司实现净利17亿元。 但在四季度，公司亏损2亿元。

中集集团将四季度亏损归咎于外部因素，公告称，受到全球经济衰退带来的全球航运市场及国内经济下滑的影响，第四季度集团主要产品—干货集装箱基本停产，道路运输车辆需求下降，使公司相关业务盈利下降；同时需要进行相应的存货跌价准备的计提。

亏损的2亿是否来自集装箱停产和库存的“囤钢”？中集总裁办人员对此语焉不详，但同时对时代周报表示，受全球金融危机影响，全球集装箱订单减少，中集集团面临严峻的市场挑战。但道路运输车辆、能源化工装备、海洋钻井平台都是需要大量用钢的业务，因此中集库存的钢材会很快消化掉。

转型图变

尽管集装箱业务目前已陷入困境，但中集坚持未来仍以该业务为主营方向。刘敏娜向记者表示，当中集把集装箱业务做到极致之后，三年之前就开始了开拓新利润增长点的工作。公司发展了两大非支柱性产业—车辆和装备行业，它们成为公司抗击冬天的利器。

实际上，中集一直在不断扩展自身的业务领域，以求减少在营收等方面对集装箱业务的依赖。此举被外界理解为中集集团的多元化，而且中集集团一直也被认为是一家成功的公司。十几年间，它将中国制造业的各种优势做到了极致，成为集装箱行业的世界霸主。

2002年和2003年，中集分别收购了扬州通华和济南考格尔两家企业，并以此迅速搭建了中国华南、华东以及山东、华北大部分的专用车生产，2003年5月，集团又购买了美国一家半挂车企业，拿下美国公司技术，并将国内零部件直接配套其在美企业，降低生产成本。现在，中集集团已占据美国集装箱骨架车60%的市场份额—其进入该市场的时间不过是3年。

刘敏娜告诉记者，通过并购，除集装箱业务外，无论是专用车辆还是能源装备，公司都希望打造“全系列”产品线，来赢得行业比较优势。

截至2007年，集装箱、车辆和装备业务产品收入，分别占公司总收入的69.82%、19.9%和9.2%。尽管从数字上来看，后两大板块未能比肩集团的核心业务，但其发展速度却甚为惊人。

以专用车辆为例，2002年刚刚起步时，该领域的收入仅为1805万元，截至2007年，销售总额已达到97.24亿元人民币。目前，中集集团的集装箱半挂车、栏板半挂车已实现国内销量第一，混凝土搅拌车则位居全国第二。环卫车、消防车、混凝土泵车项目也在启动之中。

现在，全球经济恶化已势无可挽，中集集团主业已受到波及，公司推行的“多元化转型”能否挺身而出，成为中集集团新的利润增长点，这亦是中集正在寻找的答案。 (本文来源：网易财经 作者：毛瀚民)

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中路股份大股东借助各路资金对迪斯尼落户上海的利好题材的追捧，在人气高涨时大举减持；减持方式是大宗交易与二级市场抛售双管齐下



据金融时报2月12日报道 中路股份的大非套现模式，或将成为更多大非减持的集体选择。

日前，中路股份发布公告称，自2008年12月2日至2009年2月9日，中路集团通过上证所交易系统累计减持公司无限售条件流通股1328.3万股，占总股份的5%。其中，通过二级市场减持263.01万股；通过大宗交易市场减持1065.29万股。按照大宗交易17.01元的成交价格计算，仅大宗交易的成交金额便高达1.81亿元；加上二级市场减持263.01万股，最低减持价格为14.1元/股。以此计算，成交金额最少为3684.77万元，中路集团此次成功在高位套现超过2亿元。

中路股份是此轮反弹行情中的大牛股，自去年11月份启动以来，从4.48元的低位一路狂涨到19.68元的最高位，短期内上涨逾4倍；中路集团也是今年来在高位大举套现、并获得了累累硕果的大非之一。去年11月，中路集团承诺，当二级市场股价低于13.98元/股时，大非将不减持；同时表示在承诺期满后，通过上证所挂牌交易出售原非流通股股份数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%,在24个月内不超过10%。也正是从2008年11月开始，中路股份一路飚升，而此次的减持也恰好符合承诺的规定，其间的巧合让人浮想联翩。

中路股份的大非此次采取了这样的套现方式：借助各路资金对迪斯尼落户上海的利好题材的追捧，在人气高涨时大举减持；减持方式是大宗交易与二级市场抛售双管齐下，这样既可以通过二级市场在尽可能高的价位减持，确保收益最大化，又可以通过大宗交易，确保大规模减持顺利完成，并且不对二级市场股价产生重大冲击。大非减持的“中路模式”，对其他意欲减持的大非无疑具有极强的示范意义，对市场也将产生深刻影响。

A股自2007年10月见顶以来，单边下跌的速度和幅度都异常罕见。在大盘下跌期间，三方面的因素催使大小非解禁(反思“解禁之重”)股加速离场。一方面，日趋紧张的流动性和日益紧绷的资金链，让大小非在融资无门的背景下不得不低价抛售；另一方面，股市跌跌不休下的新低不断，以及市场弥漫的恐慌和绝望气氛，让大小非选择了不计成本的出逃。同时，金融危机的扩散，实体经济的景气下滑，也让大小非对未来的市场预期悲观，推动了大小非的抛售。现在，世易时移，无论是市场流动性状况，投资者对市场的未来预期，以及产业振兴规划对相关产业的刺激拉动，甚至市场的做多热情，都让大小非恍若隔世，也让大小非的心理状态发生了改变。不计成本的抛售变得不再可能，拉高减持变成了集体冲动。于是，“中路模式”粉墨登场。“中路模式”被大非成功演绎，对即将解禁的大非是一个激励，也是一个示范。风起云涌的个股行情中，人们未来或将会看到更多大非的面影。因为“中路模式”中大非获取暴利的轻松，无法不让其他大非眼热心动。

大非减持的“中路模式”对市场的影响也非常深远。以往，市场总认为大小非减持会以不计成本的方式予以抛售，这加剧了投资者对市场底部深不可测的担忧，也让市场缺乏做多的热情和勇气。现在，市场环境的变化，让逐利的大非有激情在推高股价中营造“双赢”气氛。“中路模式”不仅让市场再创新低的可能性大大降低，也让投资者对大小非的恐惧大大减弱。尽管有人对目前股市大幅拉升表示担忧，认为股市直上云霄，最大的得利者是大小非，而大小非获利无助于内需的启动，也有人担心“中路模式”会造成二级市场上庄股横行。然而，大小非终究要减持并且势不可挡，大小非减持的目标也不可能是为了刺激内需。事实上，只要加强监管，不让大小非演变成利益股票的庄家和股价的操纵者，更不让大小非刻意制造题材，设计陷阱诱骗投资者，那么，只要是市场自发的上涨行为，大非们选择什么时候和什么价格减持都无可厚非。事物都有其两面性，或许，更多大非选择“中路模式”减持，不仅有助于防止股市走势过热，也有利于今年股市顺利渡过大小非解禁洪峰，使全流通时代能平稳到来。

sovvv

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作者：英国《金融时报》首席经济评论员马丁•沃尔夫(Martin Wolf) 2009-02-11
美国对中国汇率政策的反应这一问题，在达沃斯(Davos)引发反响，尽管美国政策制定者的缺席，使相关辩论有些一面倒。

针对美国财长蒂姆·盖特纳(Tim Geithner)有关中国操纵人民币汇率的言论，中国全国人大常委会原副委员长成思危的回应可翻译如下：

“我不很明白为什么他会说这些不明智的话，也许他只是为了得到美国参议院的批准。就我所知，他是一个聪明人。我只希望，当他正式就任后，他会说归说，做归做。”
不难理解，这是极为敏感之事。

如我在博客中所指出的，国内支出，而非汇率，才是真正的问题。如我所称，这种分析意味着，中国国内支出至少需要每年增长12%（按实值计算）。

这还意味着，在当前情况下，对中国来说，与国内生产总值(GDP)增长指标相比，确立一个国内需求的增长指标会更有意义得多。这将是政策制定中的一个根本转变。

我在达沃斯交谈的知情观察家都相信，中国经济在2008年末季和2009年首季的增速不会超过2%。公布的第四季度6.8%同比增长，掩盖了这种情况。增长崩溃的背后是出口疲态（中国出口的41%流向美欧）和房地产投资萎缩。一位十分了解内情的中国经济学家告诉我，政府财政刺激今年仍应带来7%的增长。若果真如此，那将是了不起的。

不幸的是，这种增长的性质是错误的：更多投资，而国家迫切需要提高消费；更多重工业，而国家亟需增加就业；更大的国有企业比重，而国家需要更多民营企业；更大产能，而国家已经在遭受过剩产能之苦。比如，中国能够年产6亿吨钢材，但需求只有4亿吨。

中国经济需要发生重大的结构转变，向消费转移。不幸的是，家庭可支配收入还不到GDP的40%。这意味着在短期内不可能创建一个繁荣兴旺的庞大消费者市场。如果中国政府像我所提议的那样，确立一个需求指标，那么它也许能够更有力地应对这个问题。

还有两点需要补充一下：

首先，主张中国的实际汇率多年保持基本恒定（其间有大幅波动）是不够有说服力的。一个具有中国特色（制造业生产率增长很快）的国家，应当有强劲增值的实际汇率。

其次，我没有说美国应当永远不采取行动。恢复平衡的调整必须很快开始。如果中国仍是问题的一部分，外界也许需要“激”它一下。我不认为世界其它地方会在这一点上拥有无止尽的耐心，无论中国官员的反应有多么激烈。

保护主义的风险切实存在，美国也许甚至会出台进口附加税。1971年美国迫使日元和德国马克增值时，就是这么威胁的。可以想象这种情况再次发生。美国官员的确应该保持冷静。但中方也不应假定，只要他们足够激昂地提出抗议，问题就会神奇地消失。问题不会消失。

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:*22*: :*22*: 来啦啊·

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对于中国经济会在哪一年见底，厉以宁认为是2009年第一季度，而对于2009年中国全年经济增长的预测，他认为是8%。


中国经济网3月3日讯 虽然大部分委员还没有进驻，全国政协委员厉以宁昨天一早就来到铁道大厦报名，立刻被记者团团围住，不过，最终他接受了本报独家采访，并填写了本报专门为两会代表和委员所做的一份调研表。

对于中国经济会在哪一年见底，厉以宁认为是2009年第一季度，而对于2009年中国全年经济增长的预测，他认为是8%。

不过对于2009年的全球经济金融形势，厉以宁认为仍会延续目前的情形，全球经济、金融危机会在2009年见底。

厉以宁认为，中国目前面临的最大风险不是国内外经济的不景气压力加大，而是失业压力及社会稳定压力加大，而未来一年，他认为最需要大力推进的改革领域是保障私营经济的活力。

对于目前政府在启动大规模支出以应对经济下滑，厉以宁认为应该注意到的风险是银行重新产生大量呆坏账，而在货币政策上，他还是建议积极推动信贷扩张，不过要将信贷给予中小企业，这里的中小企业并不只是指民营企业，也包括集体企业等。

对于今年整体价格形势，厉以宁认为年内不用担心通胀问题，而今年的财政政策则应着力推进降低企业整体税负水平。

在昨天的采访中，厉以宁还指出，现在有一种说法是在经济不景气的情况下暂缓改革，但中国经济至今仍然是非均衡的经济，经济的非均衡问题要依靠改革才能解决，而不是单纯靠发展就能解决。

如果真是如此，那么我对大市的判断是错的，但是 象000737中盘股以及小盘股远未见底，除以2还差不多。:*18*: :*18*:

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第一财经又说今年2三季度··

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3月10日,全国政协委员、中国电力投资集团总经理陆启洲在铁道大厦接受人民政协报、人民政协网联合和讯网联合访谈时表示,今年上半年电量需求呈下降趋势,虽然目前国家考虑企业成本不轻易推行电价改革,但是矛盾积累越久越难解决。

　　问:您认为今年上半年电量需求趋势如何？

　　陆启洲:今年上半年由于受金融危机的影响,主要是工业这一块受影响比较大,所以今年上半年电量需求应该是下降的趋势,因为去年的指数很高今年上半年应该是下降的趋势。随着国家几大产业规划政策的出台,国家刺激经济政策有关措施的出台,但是措施出台是有滞后效应的,我们估计到下半年电量会是上升的趋势,就是会正增长。因为去年下半年,特别是四季度电量是负增长的,基数也下来了,所以下半年可能会增长。全年我们预测也两个数字,一个比较乐观的数字是5%,全社会的用电量大概增长5%左右,这是比较乐观的数字。还有一个相对悲观一点、保守一点的数字是3%。

　　问:电价改革咱们其实也说了好多年但一直没有真正的推动下去,您觉得最大的阻力、障碍是什么？
　　陆启洲:电价改革本身是电力体制改革的一个重要组成部分。电价改革的方向就是要能够使得电价本身反映资源的稀缺程度,能够反映生产成本、能够反映市场的供需关系,电价改革最重要达到的目的就是这个。就是价格信号要通过市场传递到用户,这样才能促使用户节约能源。比如说现在我们民用电价是低于成本价的,实际上国家在民用电价这一块是通过工业来补的。这就造成了在老百姓的概念里面,因为用电便宜他节约用电的概念就没有。像我们民用电大概是相当于德国和日本的五分之一的价格。

　　问:咱们的民用电跟成本价呢？

　　陆启洲:是倒挂的,成本肯定是高于现在的价格。为什么这两年电价改革举步维艰,我想电价一改肯定是上升不是下降的,如果改革电价是下降的早改了,下降谁都愿意降。但是我们国家的资源价格水平本身就比较低,讲一句不好听的话,出口有时是建立在低价的劳动力、低成本的环境、低资源价格的基础上,我们出口就是建立在这个基础的。但是一旦要改革的话价格肯定是要上去的,在前面一段时间CPI、PPI比较高的时候,政府考量害怕雪上加霜害怕推动物价上涨、推动通货膨胀。但是反过来在现在经济下行的时候,就是相对经济不景气的时候,电价的上涨政府又有考量了,害怕增加企业负担,所以是左右为难。

　　问:那应该怎么办呢？因为现在很多专家也说现在是推出电价改革的好时机,就跟燃油税改革一样。

　　陆启洲:我想这个要国家有关决策部门下决心,矛盾积累的时间越长越难解决。据我知道国家有关部门这些方案正在制定过程

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A股对H股溢价52.09% 溢价降负溢价股重现
2009年03月11日  顶尖财经网  
　　全景网3月10日讯 周三AH股溢价率再度回落，但溢价指数仍处高位，已经消失四个交易日的负溢价个股今日重现。

　　恒生AH股溢价指数收报152.09点，下跌4.63点或2.95%，显示当前A股股价平均比H股股价溢价52.09%。A股对H股负溢价的个股有2支。

　　恒生AH股A+H指数收报1364.38点，上涨0.49%；恒生AH股A指数收报1588.99点，下跌1.02%；恒生AH股H指数收报1151.55点，上涨1.93%。

　　截至今日收市，溢价率居前的前五大个股包括：ST科龙601%，东北电气596%，北人股份545%，S仪化543%，南京熊猫538%。

　　A股对H股负溢价的个股有2支：中国平安-2%，海螺水泥-1%

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煤炭企业“内忧外困” 神华销量下降超两成

　　晨报讯（记者 李隽琼）一方面是国内电力企业不买账，另一方面是海外市场低迷，煤炭企业“内忧外困”的局面正在显现。而中国头号煤炭商中国神华（601088）亦未能独善其身，其昨天公布的2月份主要运营数据显示，其煤炭销售量为1500万吨，同比下降两成以上，与1月份相比，也下降了22%。

　　海关总署3月11日发布的整体数据则显示了更为严峻的形势：2月份，中国煤炭出口量144万吨，较前一月的降幅高达六成以上，同比则下降了52%。1至2月中国出口煤炭累计同比下降四成左右，焦炭2月份的出口量仅为3万吨，是2006年以来月度出口的最低水平。

　　世界经济增速放缓，其直接反映便是各国对于能源需求的减少。作为重要能源的煤炭需求减少的局面依然持续，这造成了煤炭出口的大幅下降，国内煤炭企业的出口面临较大压力。

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2月新屋销量增4.7% 美经济现企稳苗头
2009-03-26 01:49:00
每经记者  郑步春

        截至昨晚22：50，道琼斯指数暂涨176点至7836点。美股周二下跌是因为市场冷静下来后对盖特纳所谓收购有毒资产计划表示怀疑，而周三早盘上涨完全和经济指标相关。

        昨晚美国公布：2月耐用品订单环比增3.4%，预测是降2.5%，不过1月份数据由先前公布的降5.2%下调为降7.3%；若扣除易波动的运输类，则2月耐用品订单为增3.9%，预测是降2.0%；该扣除后的数据在1月份修正为降5.9%，原先公布的是降2.5%。这组数据反映两点，第一点是美国经济有企稳迹象，1月份似乎是近期最坏；第二点却不太好，因美国有做低1月份数据嫌疑，正因1月份大幅向下修正，所以2月份增长自然就腾出空间。所以这些数据虽好，但仍需“琢磨”。

        其他数据大多数良好，2月新屋销量增4.7%至33.7万套，好于预测的降2.9%至30万套。美国截至3月21日当周的房屋抵押申请指数升32.2%，好于再前周的升21.2%。

        美国经济指标向好算来已有两周时间，这使不少分析师怀疑美国经济见底，认为复苏机会上升，股市在这种背景下极易上涨。

        由于美国公布的大多为环比指标，所以2月份数据向好后容易使3月份数据压力增大，除非3月份继续向好。市场的反应可能更加正确，正在交易的原油和铜均有所上涨，只是和股市比较起来，其涨势仍显犹豫。

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日本昨日公布的官方数据显示，日本出口额同比下降近一半，这促使人们担心，全球第二大经济体正更深地陷入衰退。

日本2月份糟糕的贸易表现是一连串糟糕经济数据中的最新一笔。这助长了人们的预期，即日本2009年前3个月的产出将继续大幅下滑，跌幅可能比得上——甚至超过——2008年第四季度创下的环比3.2%的跌幅。

严重依赖出口取得经济增长的日本，在今年1月遭遇逾9500亿日元的创纪录赤字后，2月份实现了824亿日元（合8.44亿美元）的小额贸易盈余。
不过，之所以出现盈余，只是因为其进口额也创纪录下降了43%，至3.443万亿日元。这一下降突显了该国对原材料的需求在迅速减弱，国内消费者需求也逐渐疲软。

日本2月份出口额同比下降49.4%，跌至3.525万亿日元，为自日本1980年开始记录可比贸易数据以来的最差表现。

译者/陈云飞

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