2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

投资大师巴菲特日前在接受《华尔街日报》专访表示，如果美国房地产市场继续恶化，美国政府介入援助两美最多或将损失好几千亿美元。

巴菲特表示，美国政府拯救两美的结果好坏，取决于美国房地产市场的发展。如果房价进一步下跌15%到20%，美国政府就可能损失好几千亿美元。另一方面如果美国房地产市场已经接近底部，损失就可能相对较小。当被问及美国房地产市场或股市是否已经到达转折点，巴菲特并未予以肯定。

受损失的不仅仅是美国政府。花旗信贷分析师日前表示，两美的信用违约交换合约(CDS)恐使保险和银行业赔掉250亿美元，因为这两家机构在被美国政府接管后可能无法全额偿付CDS。该分析师认为，两美的在外流通CDS多达5000亿美元，投资者或只能取回95%。

受政府接管后，两美债券逐渐成为投资者的宠儿。房利美周三发行价值70亿美元的两年期债券，受到热捧。这是有史以来规模最大的单批优先债券发行交易，认购者中，美国投资者占63%，亚洲投资者占到了12%。

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地方的招商引资
股市 楼市 都有

最主要的还是制造业 流通业
汽车零配件的高端90%都是外资

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得益于中国的高速经济增长与强劲的贷款需求，中资银行取得了令全球同行望尘莫及的骄人业绩。现在，随着中国经济增长速度的放慢，中资银行的巨额盈利或将难以为继。

中国银行股份有限公司(Bank Of China Ltd.)、中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank Of China Ltd.)、交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co.)和中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corp)这四家中国最大的上市银行的上半年利润增长率在38%到81%之间不等。净利息收益率继续上升，坏帐水平下降。

中国银行业监督管理委员会数据显示，截至6月底，大型中资银行不良贷款占总发行在外贷款余额的比例降至6.1%，2007年底这一比例为6.7%。中国政府对国有商业银行进行救助之前的2002年，银行不良贷款比例曾超过20%。

当然，这都已成为历史。

中国经济的增长速度正在减缓，企业利润也在随之下滑。摩根大通公司(JPMorgan)数据显示，1,619家中国大陆上市公司上半年整体利润增长16%，相比之下2007年的利润增长率为49%。

房地产行业的下滑令一些人感到担忧。例如，7月份房地产销售额较上年同期下滑20%。

随着经济增长的放慢，银行未来业绩如何将主要取决于它们在信贷风险管理方面的纪律约束，这一点自2003年中国政府帮助银行减轻坏帐负担以来还未曾受到过考验。

其后的高速贷款增长（近两年均超过13%）使中资银行的整体贷款结构成为亚洲地区最缺乏验证的贷款结构。还没有什么历史数据可以让中资银行对其贷款结构的有效性进行压力测试。

现在只能说，尚无迹象显示中资银行在房地产或出口生产企业等问题产业的质量下滑资产中的风险敞口过大。

在房地产行业尤其如此。2007年底，中资商业银行发放的住房抵押贷款在贷款总额中的比例约为11%，提供给房地产开发商的贷款的比例为7%，所以与房地产有关的所有贷款在贷款总额中的比例为18%。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)数据显示，美国的这一比例高达53%。

所以，虽然中资银行很有可能遭遇业绩的下滑，但还不会遭遇令西方同行痛苦不堪的金融危机。

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中国房地产行业与香港或国外不通，不可类比。

房贷政策+面子工程+政府引导的畸形的消费观念  催生了中国房市的超级牛市和过度泡沫，中国经济面临的所有问题都是片面追求GDP种下的恶果，其最大的祸根之一在于用房地产拉动GDP。如果房地产继续如此毫无理性地发展下去，其危害之大，时间之长，不可估量，随着科学发展观的落实实施，炒地皮、炒房子将会在很长时间内成为历史，科技和创新将成为社会发展的主题。
随着房市的萧条，政府观念的转变，人口的减少和老龄化的加剧，中国房市将步入远远超过股市周期的长时间的熊市。

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目前的形势看，两年内，国内整体房价将面临下跌10%－20%的风险，我的主要理由如下：
　　一是国内经济形势在往下走，居民的收入预期开始下降，而此时国内的房价收入比普遍在10以上，说实话，象上海好点地段的房价都在3万以上，中等收入阶层目前的年收入一般在10－20万之间，三口之家年收入超过30万的应该能算是上海的中产阶层。这样，目前的房价已经脱离居民的货币购买力，那去年以来房子热销，特别是中高档的房有一半给投资客买走了；
　　二是目前投资需求已经萎缩到零，因为买房两年之内很难让人看到上涨空间，这样去年以来投资客手上的房子只好出租，但租金收益率同样让人失望，他们也在寻求出手，这些存量房子成为市场的一大供应来源，另外，开发商今年的成交量普遍下降50%，这样手上积压的房子也在不断增多，由于现在规定两年之内必须动工，开发商现在还在大量的开发房子，构成新的供应，三者累计房子的供应非常大。
　　三是开发商大部分不愿意降价，因为大的开发商去年以来购置了大量的土地，这些 土地的成本都比较高，它们很多是上市公司，如果降价，则未来开发去年购置土地将面临微利局面，导致股价暴跌，影响企业价值和未来融资
　　四是紧缩政策将使资金面在一年之内不可能改善，由于房子卖不动，开发商没钱继续购置土地，地方政府财政收入减少，很多基础设施建设将延期，也影响房地产的价值提升
　　
　　结论，三个月内情况将继续恶化，年内出现开发商资金紧张导致破产的局面，一年内看到大的并购出现，两年内房价持续下跌，成交量回到2003年水平

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全球经济低迷不振，连美国政府都看不下去了，决定对两大房屋抵押贷款巨头实行国有化，这可能无意中让中国政府应出手拯救金融市场于危难之中的呼声更加高涨。而在经济学者郎咸平看来，政府救市是应该的，因为这是政府对老百姓的信托责任，是为未来中国经济的发展铺一条好的路。
　　执笔：陆新之
　　“我们手气不好什么都碰到了”
　　陆新之：奥运会之前，你在凤凰卫视的《锵锵三人行》节目说，股市肯定不会有奥运行情。现在看来是这样的。奥运会之后，A股市场继续下跌，你怎么看呢？
　　郎咸平：奥运会本身对中国经济不会有带动，为什么？中国经济有中国经济自己的规律。举个例子来讲，股票市场为什么当初我那么说，因为股票市场所象征的是未来企业盈利的状况，我们企业这么样倒闭，你股票市场有什么理由去涨，以它的规律必定是要跌。那再往回看，2006年、2007年开始，我国制造业已经慢慢进入箫条期了，而那个时候正巧也就是股市、楼市大涨的原因。因此说经济一路下滑并不是因为奥运结束，什么奥运后经济怎么怎么，不是的，不关奥运会的事，经济下滑的原因在奥运会之前的两三年就已经开始，所以没有奥运经济的问题，而是只有一个经济的问题。
　　陆新之：你说是中国经济有自己独特的规律，但是现在，我们感觉到的好像是全世界的经济都下滑，增速下滑或者是什么经济箫条。这是不是也和外界因素对中国的影响有关？
　　郎咸平：那是一部分原因。就是我们手气不好什么都碰到了，外界因素碰到了，我们自己的错误也碰到了，都碰到了一起。
　　陆新之：也有不少外国人倒都说中国的好话，像日本《福布斯》月刊就说这个北京奥运会经济效果会促进中国向消费大国转变，还有很多中国公司，它可以最大限度地利用奥运会打出它在国际上的名声等等。
　　郎咸平：我给你一个数据，在我们国民生产报告中，消费只占GDP的35%，而西方各国呢，是占70%，我们的消费已经低得不能再低了。我们的消费是这些国家的一半，所以消费对于改善经济的作用短期看不到。
　　陆新之：为什么数字这么低呢？
　　郎咸平：因为中国的社会保障体系缺乏，比如说医保的问题怎么解决，住房的问题、上学的问题，你都解决不了，所以老百姓不敢消费，这个才是本质的问题。
　　陆新之：你觉得，拉动中国经济的还是那些大型项目，以及制造业？
　　郎咸平：当然是。工业制造业是最重要的，但是我们的制造业是逐渐萧条，而且大量倒闭。
　　“我想上春晚取代赵本山”
　　陆新之：所以你最近又发出警示，看来你对中国经济感到悲观，我记得上次有媒体让你预测一下2009年，你告诉他以后不预测了。
　　郎咸平：对，因为大家对我说郎教授预估一下2009年吧，我就说我不敢预估了，我也不想再预估了，算了我也不想干这个教授了，去当明星吧。人生的目标过去是什么修身齐家治国平天下，现在不想了，现在就想上“春晚”取代赵本山。希望赵本山不要生气啊。

　陆新之：说回股市吧，那现在中国股市这么低迷，有人说是国际热钱进出操纵导致的，你怎么看？
　　郎咸平：那倒不是，因为中国跟越南不一样，越南的经济体比例小得多，所以热钱震动这个现象是存在的，这个问题不只说是外资抄底的问题，更严重的现象是，还有很多制造业的资金进入了股市，那么就不务正业了，就是把应该做制造的做投资了，跑去炒股、炒楼，这个现象也叫做回光返照。像是中国今年为什么那么多制造业会倒闭，原因就是从去年、前年开始，这种现象已经出来了，这么多因素加在一起，促成股市泡沫的现象。因此中国股市低迷不是那么简单的、单一的现象，是非常复杂的。
　　陆新之：那该作何选择呢？
　　郎咸平：我不是跟你讲了吗，我要上春晚。我不敢谈这个题目了，越谈越可怕了。
　　“我要让政府理解它救市是应该的”
　　陆新之：现在股市低迷，政府能不能出手救市？
　　郎咸平：总有人说，如果这是一个真正的自由化的市场经济运作的话，你是不该讲救市的。这个说法是不对的，我们想想，今天的国际通货膨胀是谁造成的？是市场吗？是供需吗？我告诉你是国际金融炒家所造成的，它操纵市场，你说这个时候该不该管？你说这个叫自由化经济吗？叫市场化经济吗？根本不是，到了2008年之后，我们发现很多现象的发生包括铁矿石价格的上升，大众物资，包括农产品(15.18,0.18,1.20%,吧)，石油价的上升都是国际金融炒家在操纵的，所以根本就不是市场化行为，政府凭什么不能管，如果不管的话是我们遭殃，老百姓遭殃。
　　陆新之：我记得你一直是这个态度，政府不能给所谓的市场化绑住手脚画地为牢。
　　郎咸平：如果这个世界都是由市场供给跟需求所决定的，比如供不应求价格上升，供过于求价格下降，那可以你不要干涉。可是问题是石油也好、农产品也好、铁矿砂也好，基本上就是供需平衡或者是小小的供过于求，价格应该是稳定、偏软才对。可是为什么涨得这么大，比如说大米价格国际市场是我们的5倍。石油价格供需平衡情况之下，能够从70多块飙到147块，又跌回115块。为什么？因为金融炒家的操作，它根本就不是市场行为。
　　陆新之：供求关系其实这两年没有明显的变化。
　　郎咸平：对，我们在过去课本里面学的供给跟需求决定价格，实际上都不是，都是被人为操纵、炒家操纵，那你怎么能不管呢？不管老百姓就要吃亏的。
　　陆新之：就你了解的这方面的信息，现在政府要救市吗？
　　郎咸平：我自己认为当然要救市，当然我不是政府，我只是个小教授而已，但是从三月份开始，我就在广州发言，我不断地呼吁政府救市场，目的就是让政府理解它救市是应该的，因为这是政府对老百姓的信托责任，老百姓赚钱有什么不对？
　　而且我在《锵锵三人行》的节目里面就反复讲过了，今天是一个工商链条的时代，环环相扣，有多米诺骨牌效应，我们股票市场走到今天跌了2000多点，好吗？老百姓赔了这么多钱，你有没有想到后果有多严重？环环相扣的后果，他开始不想消费，减少消费。
　　陆新之：本来消费欲望就低。
　　郎咸平：他现在更不想消费了，影响到我们的GDP增长，下一步是什么呢？各界的实业都受到影响，这个萧条的骨牌效应你要不要应付呢？所以今天政府要学习美国什么呢？美国设立防火墙把这个可能的多米诺骨牌效应给斩断。
　　学习美国“救市”好榜样
　　陆新之：美国两大房地产贷款机构房利美和房贷美实行国有化的新闻搞得全世界都不得安生。这就是美国式救市吧。
　　郎咸平：对的。这个救是应该的。
　　陆新之：如果按照一些学者的说法，美国政府不能破坏自由市场精神，死活不救，哪怕是看着这两家公司风干，等市场自行来消化。
　　郎咸平：这个说法是不对的。“两房”作为政府发起机构，其债务享有不成文的政府担保，深受市场欢迎，买卖活跃，外国政府及大财机构、银行、保险公司、退休基金都持有两者的债券，所以美国政府不可能坐视这等债券出事而不理。否则，对于美国的社会经济会造成连锁打击。到时候美国受不了的。
　　陆新之：你还是主张，政府要积极干预应变。
　　郎咸平：我这么说吧，目前世界已经进入了一个紧密联系的工商链条时代，各个行业和不同领域之间，是通过金融和资本存在紧密联系的。因此，没有哪个负责任的政府，会坐视风险一直蔓延开去。
　　陆新之：我在美国，也看到一些衰落的大城市的住宅价格暴跌，所谓的一美元或者几十美元售房，就是指这些城市还拖欠着大量银行贷款的物业。物业价格大跌，和这个城市的价值大幅下降、经济大滑坡是伴生的。
　　郎咸平：是的。没有办法的。房地产市场和社会关系联系是很紧密的。美国政府一定要救，这个没有什么好挑剔的。
　　陆新之：但是你觉得救市的这个方面可以仿照美国吗？学习美国吗？
　　郎咸平：那当然了，人家的方式比较先进嘛。
　　陆新之：真的就是拿出几千亿来注资？
　　郎咸平：那你还有什么别的办法吗？
　　市场是政府精心培育出来的
　　陆新之：我想，大众会比较欢迎你的救市论，但是估计不少专家会反对。
　　郎咸平：我这么说吧，就是我们很多国内的学者，对于所谓的政府救市行为本身的经济意义是不懂的，我们总是幻想说什么叫做市场呢？政府退出就是市场，因此政府救市就是干涉市场化，干涉市场运作，其实完全搞错了。不是说政府退出之后就有市场，不是的。
　　市场要像美国一样，要由政府经过多年细心培育，细细构建才能形成市场，比如说有市场的法制化游戏规则没有？如果没有游戏规则的话，到最后结果一定是大欺小、强欺弱，这就是我们房改、医改、教改，用市场化解决的结果，是失败的原因。为什么？你只要随意推向市场，推向一个不存在法制游戏规则的市场，到最后结果就是大欺小、强欺弱，造成了改革的失败。
　　陆新之：你一直主张监管市场。
　　郎咸平：这个是重要的，因为市场要构建它才会存在，市场一定要有游戏规则，每一个个体在市场里面按照它的规则赚你应该赚的钱，而不能够大欺小、强欺弱，比如说你不能随意杀价竞争。像现在上海家乐福贴出广告，半径五公里之内，谁的价格更便宜过来找我，我赔你损失，这是不允许的，因为你这就是大欺小、强欺弱。
　　你这么做的话，你把内资的、小型的零售业全部消灭掉了，到时候你形成垄断，垄断之后老百姓就遭殃了，你没有竞争对手了，一提价老百姓就遭殃了。
　　陆新之：这个时候政府不能不做事情。
　　郎咸平：这就需要政府来设定游戏规则。

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根据巴菲特的理论，市场先生是狂躁的抑郁症患者，沮丧时他会报出一个很低的价格，因为他很害怕你把手中的股份甩给他。

"市场先生是来侍候你的，不是来指导你的……如果你被他的情绪影响了，那将是灾难性的。"巴菲特说。

当然，"别人贪婪的时候你恐惧，别人恐惧的时候你贪婪"的说法说说容易，操作起来难度极大。就像昨天，如果你一早抄底，买进基金重仓的 招商银行、 浦发银行的话，单日下跌逾7%，你会整晚心绪不佳。但是不要忘记，巴菲特1973年2月开始买进《华盛顿邮报》这只股票时，美国经济低迷，通胀率不断提高，道指下跌了40%，华尔街的投资家们认为买入的风险太大。事实上，《华盛顿邮报》的股价两年后才回到巴菲特的成本价22.75美元。但是后来呢，《华盛顿邮报》让巴菲特大赚特赚，他一直持有到现在。

我的结论是，目前可以逐步买入股票。如果你不知道买什么股票，那就买打七折的封闭式基金。开放式基金也可以买，牛市熊市表现都很出色的华夏基金公司的基金是首选。如果激进一点，就买以 中信证券、 宏源证券为代表的券商股，券商股是牛熊放大器，行情好的时候是头"疯牛"。如果你坚信大级别反弹总会来，那就分批买入。
评论:俺再等会再说

大象73

如果将今年的下跌与过去两年的上涨对比来看，用“一泻千里”来形容当前中国A股的下跌显得颇为贴切。两天来，在沪深两市刚刚有点要站稳的意思时，今天，沪深两市低开低走。沪指在权重股拖累下跌破2100点关口，盘中一度低见2070点，深成指跌破7000点关口。截至收盘，沪指跌3.34%，报2078点。各大中板块中，只有医药逆市飘红，券商股尾盘崛起，地产板块领跌大盘。两市1300多只股票下跌，前十大权重股全线尽绿。

为什么会出现这样的下跌？

上证指数2100点被破的原因出自内外两方面。从国际市场看，在美国政府出手援救“两房”后，国际资本市场稍得喘息。然而，由于国际油价跌破100美元已经成为难以逆转的趋势，国际主要资本市场纷纷出现暴跌，黄金价格在两日暴跌50美元/盎司。从当前世界范围看，无论投资股票、大宗商品期货或者其它金融衍生品，亏损已经成为相当普遍现象，厌恶投资、回避风险已渐成风气。从国内因素看，我国CPI上涨幅度虽然缩小，但是PPI仍然创出了新高，投资者对我国经济发展的趋势尚存不确定性。此外，投资者对中国市场连续下跌形成了一种新的惯性思维，也是促成市场跌破2100点的内在动力。

应当承认，当前投资股市的风险的确大于投资收益。市场中有几个标杆作用股票和板块就能说明。有人说，中国石油如果跌破10元，贵州茅台跌破百元，市场将进入漫漫“长熊”。过去旱涝保收的一级市场如果出现风险也将表明市场将失去最后的吸引力。事实上，最近破发的股票已经多次出现。今天上市的东方雨虹最高爬到18.5元，而开盘20分钟后即再无力起来，到10时15分左右出现跌停，虽然挣扎了两次，但还是趴在了17.99元，如果不出意外，预计明日该股将跌破17.33元发行价。

于是，有不少人认为，中国股市还要下跌，不仅2000点守不住，甚至还能看到1700点或者更低。这种看法至少是不理智的，没有必要过分看空中国股市。以下几点可以支持记者的观点:

中国经济没有坏到那种地步。资本市场的走势归根结底要由经济发展的方向决定，当前中国经济固然面临相当糟糕的国际环境和一些国内难题，但从总体上看，这些问题还是中国经济、市场在发展中必然要遇到的矛盾。这些困难与上世纪末中国经济面临极为凶险的亚洲金融危机不能同日而语，更不能与美国在上世纪30年代遇到的股灾相比。在今天我国强大的经济实力和日益成熟的宏观经济管理能力的调控下，国民经济长期向好的趋势已经不可怀疑。从企业看，虽然内外因素影响到部分企业盈利增长，但是经过市场有效调节，至少已经有了趋稳的迹象，有的上市公司盈利甚至还有新的提高。

市场人气没有完全失散。有股谚云:“多头不死，空头不止”。这句话原意是指市场底部的形成条件。但是反过来想，如今市场“多头”为什么不死？就在于股民虽然损失惨重，但是他们骨子里并没有丧失对中国经济发展、中国股市成长的信心。中国股市固然有着这样那样的问题与缺陷，也往往让人有“恨铁不成钢”之痛，但细心的人可以看到，真正在此位置“割肉”的并不多，这也是在市场连续大跌的情况下，交易量却迟迟难以放出来的根本性原因。如果投资者在最高点位回落时都不看空中国股市，在临近2000点时却要看空乃至做空，那么，他一定不适合股市投资，也必定会把“肉”割在“地板”上。

相信“有形之手”的作用。一个时期以来，管理层就反复强调稳定市场，在许多市场基本制度建设上做了修正和改革，相信管理层也建立了应对在市场出现紧急态势的多种调控工具。其实，运用多种手段干预市场并非美国政府的专利，无论国外证券发展史抑或我国股市发展经验都告诉我们，哪国政府都不能坐视自己的市场严重衰退。而此时，投资者往往容易犯两种错误，要么在市场上涨时不敢进入却在行情涨到峰值时追进；要么在市场下跌时过早补仓却在市场见底时止损出局。股票投资是风险投资，但是对广大中国投资者来说，只要他的资金是“闲钱”，只要他有一个良好的长期投资理念，就一定能盼来黎明的曙光。

纪律第一

[quote]原帖由 大象73 于 2008-7-12 18:58 发表
综上所述，预计今年GDP增长率将在10%左右，属于符合宏观调控预期目标的正常调整，仍在我国经济潜在增长率9%—10%的区间。明年即使外部环境继续恶化，国内投资增长向下波动，从而使GDP增长率有可能回落到8%—9%， ... [/quote]

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