均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

xiaowei228

看了10多本投资大师的书，只有一条我到现在记得，投资你熟悉的行业。是不是大道至简

xiaowei228

可是最奇怪也是这一点
就沪东重机来说，正好有认识校友在里面中层干，一问情况不怎样，可还是涨个不停。
投资分析真的很难，可能我们看年报不错，可内部打听后情况完全迥异。可能上层管理给你个美丽画面，但下层员工却是抱怨。

请问这里到底有没有真正的基金公司的行业公司分析员？
很想知道基金公司的分析

stock874

学习中！谢谢

老肖2007

听说600825的老总是海尔投资部出来，也许圈内朋友比较多。

poeme_gmat

国资委主任李荣融：“现在股市涨得太好了，请中央企业的老总们不要情不自禁。”

　　——2007年1月5日，李荣融在年终例行工作会议上对150余户央企的“一二把手”说，他认为目前中国股市的大涨值得警惕，作为中央企业，要为健康的股市做贡献，不要迷恋投机生意，要专注于自己的主业。

　　关键词：股权分置后的国有股权监管

　　核心关注：

　　2007年3月，国务院国资委将满4岁。四年来，中央企业的利润收入逐年攀升，国资委也在这一过程中逐步建立起了一整套以出资人身份监管数十万亿国有资产的规范办法和行为方式。在此基础上，国资委将自2007年开始，以前所未有的力度向李荣融规划中的央企改革的终极目标挺进：到2010年打造一支约由100家巨无霸央企组成的“国家队”，参与全球市场的竞争。要实现这一目标，不仅意味着要迅速减少央企数目，更意味着这百家央企必须尽快建立起真正强大的、具有长久竞争力的现代企业制度。而截至目前，建立起规范董事会的央企还不足20家。2010年的目标能否如期实现？

　　07年政策扫描：

　　●加大中央企业重组调整力度；

　　●加快央企股份制改革，积极推进央企母公司整体上市、引进战略投资者；

　　●完善央企负责人业绩考核体系，突出关键绩效指标的考核；

　　●完善上市公司国有股权监管体系，研究起草股权多元化背景下的产权界定与管理办法；

　　●加强央企财务监督和风险控制，加强境外国有资产监管，规范央企金融衍生品投资业务；

　　●加强对央企领导人选用、收入分配、职务消费、非主业投资、高风险业务投资、产权转让、股权激励的监督。

poeme_gmat

均线多头, 能否分析一下中国优势，中国特色资源
“成本＋技术”优势明显的机械设备

机械设备行业的金股

中国重汽、三一重工、晋西车轴、威孚高科、宇通客车
长安汽车、S湘火炬、中联重科、安徽合力、柳工、
沪东重机、太原重工、秦川发展、青岛海尔、航天晨光

股潮

看了不少贴子。怎么说呢？其实很多并不是价值投资，大家还是沉浸在投机的气氛中。只说两点：巴菲特会不停的换股票吗？一个股票真正的安全边际在哪里？

xiaowei228

如果老巴如果没有保险公司的杠杆资金，他会选择这种持股思路吗？
资金决定了操作。
事实上如果你有这么多操作资金，你也只能选择老巴的道路。
他实际上不是在买股票，他是在购买股份。
这是两种迥然的概念。

均线多头

原帖由 xiaowei228 于 2007-2-23 10:40 发表
多头兄们对书面的东西分析更多于对身边事物的观察，是不是也是人家所说的投资实践中的命门。
当我在日本最火的美食节目看到日本人为了一道东坡肉来到绍兴取用30年陈的黄酒时，我知道古越龙山已不是我们所认为的价 ...

其实只要是2003年没有开始上涨的股票。那肯定不是什么好股票。为什么呢？因为好票已经在2003年被打到20倍本益比以下了。好企业的成长至少应该有连续性的20%,PEG此时都是小与1的。股价是相当便宜的。我们看看白药，矛台2003年的走势就明白了。实际上中国上市公司中能连续十年利润增加的公司只有九只，也就是说老巴的选择只能从这九只里精选三只。

那么恒顺是什么样的股票呢？阶段性持有的股票。它的企业特征符合大牛的特征，可惜的是财务上还没有表现出来。我还是要等待它的财务特征体现出来。

均线多头

原帖由 poeme_gmat 于 2007-2-23 21:40 发表
均线多头, 能否分析一下中国优势，中国特色资源
“成本＋技术”优势明显的机械设备

机械设备行业的金股

中国重汽、三一重工、晋西车轴、威孚高科、宇通客车
长安汽车、S湘火炬、中联重科、安徽合力、柳工 ...

这些票应该是周期成长的典范，具备10倍股的潜力。依据只要业绩能三年翻上三翻，PE翻三翻，这样计算股价就是9倍。也就接近10倍了。

那么如何做选精去粗的工作呢？我认为既不是技术，也不是成本，而是垄断，没有竞争对手。
1：中国重气：技术领先，行业垄断，业绩三年三翻可信度高
2：晋西车轴：出口垄断，唯一认证5年期，  业绩三年三翻可信度高
3：沪东重机：技术领先，行业垄断，业绩三年三翻可信度高
其余的就是上涨，也涨不过他们。那么其于的只好就放弃了。

均线多头

原帖由 xiaowei228 于 2007-2-23 11:18 发表
可是最奇怪也是这一点
就沪东重机来说，正好有认识校友在里面中层干，一问情况不怎样，可还是涨个不停。
投资分析真的很难，可能我们看年报不错，可内部打听后情况完全迥异。可能上层管理给你个美丽画面，但下层 ...

判断一个企业是不是好企业和如何买卖股票根本就是两回事。
判断一个企业是不是好企业更象一个对管理人员的考核。
判断是不是一个好的投资更象是对一个生意人的考核。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2007-2-24 14:03 编辑 ]

均线多头

原帖由 xiaowei228 于 2007-2-23 09:43 发表
上海人发个意见：上网4 5年来没买过一本书一张CD。论成长性不如上海医药，图书唱片市场只会不断萎缩，而遍布上海各个区县的华氏大药房人流量竟然不比那些联华农工商超市差。药品你能离开吗？而且大多数是老龄人（ ...

如果你有分析时间的话能不能分析一下恒顺的未来空间。指的是它应该值多少钱。目标价位应该是多少。谢谢

均线多头

原帖由 股潮 于 2007-2-24 05:59 发表
看了不少贴子。怎么说呢？其实很多并不是价值投资，大家还是沉浸在投机的气氛中。只说两点：巴菲特会不停的换股票吗？一个股票真正的安全边际在哪里？

老巴不喜欢价值投资这个说法而是喜欢购买企业所有权这个说法。
1：老巴只投资千里马型的企业。老巴认为是千里马的股东价值的提升为它带来了财富，那吗能提升股东价值的千里马很少，所以他不会换股票。
2：真正的安全边际在老巴眼里那就是在确定性的条件下无竞争的垄断利润。因为企业只有不断提升的利润才能保证你的投资是安全的。
3：我认为价值投资的分类很多。但大不部分人没办法学习老巴。我从你推荐的闽发看到哪个叫laoba 的人身上看到了此人是真正的巴非特式的投资。我很佩服。

seesky

好帖子，刚发现，占一楼留念！学习！

均线多头

面对2006年的好年头，展望2007，2008我无法将我的三价马车抛出。我开始了一部分的新的融资。
那么新来的钱如何操作呢？这是我要考虑的问题，如果说2006年我执行的是买入持有策略的话。那么2007的操作我将尝试买入交易策略。
如何理清买入那种股票，如何交易。我引入林奇书里的一段描述：作为增值型基金，我主要投资以下5类股票。
1：成长型的中小型公司
2：前景有所改善的公司
3：被低估的周期型公司
4：高收益，高分红的公司
5：企业的真实价值被市场低估的公司

[ 本帖最后由 均线多头 于 2007-2-24 19:13 编辑 ]

基准点

均线多头

来自：新浪－wu2198的博客   2006年7月5日


1、华伦.巴菲特（股神）


投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。


理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。


具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。


遵守的规则与禁忌：八项选股准则：1、必须是消费垄断企业。2、产品简单、易了解、前景看好。3、有稳定的经营历史。4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。5、财务稳健。6、经营效率高，收益好。7、资本支出少，自由现金流量充裕。8、价格合理。四不：1、不要投机。2、不让股市牵着你的鼻子。3、不买不熟悉的股票。4、不宜太过分散投资。


对大势与个股关系的看法： 只注重个股品质，不理会大势趋向。


对股市预测的看法： 股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。


对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。


名言及观念： “时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。”


其它及成就： 1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。格雷厄姆的学生。1956年以100美元入股，2003年身家达429亿美元，46年每年复式增长52.9%。


2、安得烈.科斯托兰尼（德国股神）


投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。


理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1、修正阶段。2、调整或相随阶段。3、过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。


具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。


遵守的规则与禁忌：


十律：1、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？2、要有足够的资金，以免遭受压力。3、要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。5、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。6、如果看到出现新的局面，应该卖出。7、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。9、时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。10、即使自己是对的，也要保持谦逊。     


十戒：1、不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。2、不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。3、不要想把赔掉的再赚回来。4、不要考虑过去的指数。5、不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。6、不要太过留意股价变化，不要对任何风吹草动作出反应。7、不要在刚赚钱或亏钱时作最后结论。8、不要因只想赚钱就卖掉股票。9、不要受政治好恶而影响投资情绪。10、获利时，不要太过自负。


对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。


对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。


对投资工具的看法：科斯托兰尼认为投机不等于赌博，因为在他的概念中的投机是有想法，有计划的行为。


名言及观念： “只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，需要想像力，卖股票时，需要理智。”“货币+心理=趋势”“2+2=5-1”“看图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”               


其它及成就： 1906出生于匈牙利，犹太人，1924开始，纵横投资界80年，经历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。


3、乔治．索罗斯（国际狙击手）


投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场趋势。


理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。


具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。


遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。                  


“森林法则”即：1、耐心等待时机出现。2、专挑弱者攻击。3、进攻时须狠，而且须全力而为。4、若事情不如意料时，保命是第一考虑。


对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。


对股市预测的看法：不预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。


对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事，但却留意游戏规则的改变。                           


“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，应用这枝杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。


名言及观念：“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常常是最坚不可摧的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”               


其它及成就： 1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。


4、是川银藏（日本股神）


投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个股品质也看重市场趋势。


理论阐述：乌龟三原则的启示来至于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原则”即：1、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2、每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。3、不可过份乐观，不要以为股市会永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。


具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。


遵守的规则与禁忌：二忠告：第一忠告、投资股票必须在自有资金的范围内。第二忠告、不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。                    


五原则：1、选股不要靠人推荐，要自己下工夫研究后选择。2、自己要能预测一、两年后的经济变化。3、每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应高追。4、股价最终还是由业绩决定，被故意舞高的股票应远离。5、任何时候都可能发生难以预料的事，故必须紧记：投资股票永远有风险。


对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。


对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一定程度上预测到股市的大方向。


对投资工具的看法：投资和投机兼顾一身，目的就是顺应市场。


名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多，也不够赔。”


其它及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过300亿日元。


5、彼得．林奇（股圣）


投资策略及理论：以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。


理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。


具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳步增长。


遵守的规则与禁忌：林奇选股品味：1、傻名字。2、乏味。3、令人厌烦。4、有庇护的独立子公司。5、乏人关注的潜力股。6、充满谣言的公司。7、大家不想关注的行业。8、增长处于零的行业。9、具保护壁垒的行业。10、消耗性大的消费品。11、直接受惠高技术的客户。12、连其雇员也购买的股票。13、会回购自己股份的公司。                                


令林奇退避三舍的公司：1、当炒股。2、某龙头企业二世。3、不务正业的公司。4、突然人气急升的股票。5、欠缺议价力的供应商。6、名字古怪的公司。


对大势与个股关系的看法：林奇认为赢输实际和市场的关系不大，股市不过是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。


对股市预测的看法：从不相信谁能预测市场。


对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有百分百安全的投资工具。


名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”投资前三个问题：1、你有物业吗？2、你有余钱投资吗？3、你有赚钱能力吗？   


    不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认真用于选股，会节省更多的钱。


其它及成就：1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从1800万美元增至140亿美元，年复式增长29%。


6、约翰.坦伯顿（环球投资之父）


投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。


理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。


具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念在股市中。买低于帐面值的股票，长线持有。信奉复利的威力。


遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：1、投资，不要投机。2、实践价值投资法。3、购买品质。4、低吸。5、没有白吃的晚餐。6、做好功课。7、分散投资。8、注意实际回报。9、从错误中学习。10、监控自己的投资。11、保持弹性。12、谦虚。13、不要惊慌。14、对投资持正面态度。15、祷告有益投资。16、跑赢专业机构投资者。


对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，而非市场趋势或经济前景。对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。


对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况应运用不同的投资方法。


名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就只是如此而已。”  投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时候，过度悲观。


其它及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明.格雷厄姆的学生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年每年平均复式增长15.2%。

poeme_gmat

原帖由 均线多头 于 2007-2-24 13:56 发表



这些票应该是周期成长的典范，具备10倍股的潜力。依据只要业绩能三年翻上三翻，PE翻三翻，这样计算股价就是9倍。也就接近10倍了。

那么如何做选精去粗的工作呢？我认为既不是技术，也不是成本，而是垄断 ...

谢谢均线多头， 这确实是巴菲特的思路。特许经营，垄断是主题。

均线多头

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好公司＋好价格＝价值投资

2006-12-20　18:33:07

大中小
　　这年头，什么都是价值投资，借用某个牛基金经理的话说，价值投资不用讨论，没有价值，买它作甚。所以40元追某某航空也是价值投资，嘿嘿。 价值投资这个标签全国全地球人都可以用，可是，价值投资的精髓是什么？
　　
　　愚人观点，好公司，好价格，才是价值投资。或者说，即使是再好的公司，也要充分考虑安全边际。
　　
　　所以，任何公司到了40-50倍PE，除非业绩成长性出奇的高而且具备一定可持续性，否则好公司的股票一样会套住投资者，会让你亏钱，何况，好公司也不是一成不变的。当年最好的公司是四川长虹，深圳发展银行，后来呢？
　　
　　实际生活中，由于市场有效性不断提高，特别是在一个多头市场中，好公司的价格通常不便宜，这时怎么办？
　　
　　愚人原则之一：好公司比好价格更重要；假设好公司是永续经营和持续成长的，那么理论上即使买了阶段性高点，后来一样通过时间来赚钱甚至赚大钱。个人体会最深的就是烟台万华在2001年上市之初的热炒中到过80元，相当于静态200倍PE；后来由于大盘下跌和市场偏见，在报表几乎年年接近100%增长的背景下，股票依然回落了50%；但是持续的成长让它在05年以后屡创新高，目前PE大概06年静态20多倍。当时的高位套牢者持有至今收益依然可观；另一个案例是中兴通讯，在每次科技股热潮中即使你买在最高点被套，1-2年内它又创出新高。不过，困难在于，如何判断公司能否持续成长？
　　
　　好公司比好价格重要的另一点是好公司即使买在50倍PE，如果每年25%成长，3年后差不多就只有25倍PE，你的最大亏损幅度就是损失3年的时间机会成本；实际上，市场情绪的波动会给你奖励，你很有可能在第二年就赚钱了。
　　
　　而坏公司的下跌风险是没有底线的，这是必须严格止损的理论基础。我印象最深的是2000年有一个著名高校的小盘股，芯片概念的，当年到过接近50元，操盘的某NB券商，现在据说操盘手依然活跃在投资界的某大腕，6年过去了股本没有扩张，也没有股改，股票今天还在5元以下，而指数已经回到当初位置以上了。
　　
　　愚人原则之二： 好价格（CHEAP PRICE）是投资成功的核心。回到前面烟台万华的例子，原始法人股东回报是多少？1元变200多元，投资回报200多倍。（股本扩张10倍以上，股价20元）；（这是很了不起的，我身边有朋友持有平安的股权，大概10年30倍，持有万科早年的法人股，差不多20年150倍，烟台万华6年200倍，俺01年的研究报告用了”千里挑一”的说法，今天确实印证了）。而你在80元买的呢？投资回报大概只有1倍多，虽然不坏，但没有什么值得骄傲的。再举一个例子，复权看，茅台的低点大概只有5-6元，当时买入持有，现在回报超过10倍；而你60元追的茅台，目前账面盈利不过10%；70元买的茅台，已经出现亏损了。
　　
　　做VC或PE（PRIVATE EQUITY）的魅力就在于你早期投资成本相对于后来的价格，是太太CHEAP了。不过，这其中的风险和眼光，不是一般人能做的，暂且不谈。
　　
　　当然，好价格是相对的概念。相对人家5元的茅台成本，你的10元是贵了，但比后来的人，还是买了很好的价格。
　　
　　我的一位师兄前辈当年就教导我，博弈的核心就是你永远要快人一步，永远先便宜的买到好股票。
　　
　　愚人原则之三：任何东西都有价格，垃圾也不例外。注意到没有，所谓中国首富就是在香港和美国收垃圾废纸的。
　　
　　卓越的企业是可遇不可求的，一旦发现了就要死死的抱住，当然密切的跟踪是不能忽略的功课。这个俺是百分百赞成。
　　
　　但是，我们面对的大量投资对象，是有瑕疵的，有困惑，有问题的。这时“好价格”就显得重要了。
　　
　　你可以象某些投资者宣称那样，永远持有最优秀的股票，所谓“皇冠上的明珠”。但是个人认为人都有偏见和情绪，这种手法的风险是不言而喻，巴老看错的例子也不少。何况巴老经常亲自参与董事会，改造公司。而国内的法律体系和文化，要改造公司谈何容易。搞所谓行业整合的德隆系的尝试结果如何。
　　
　　“好价格”投资理论基础是均值回归，或者说风水轮流转。
　　
　　钢铁股业绩波动性大，以前国有企业又不分红，或者老是没完没了的资本支出，因此，这个板块肯定不是好的投资标的。但是，如果它跌到只有3-5倍PE呢？
　　
　　一个国有上市公司市值5亿，持有的物业市场价值10亿（账面价值3亿） ，负债大概1亿，有投资价值吗？你可能会动心，但想到即使买了再多股票也不能控制董事会，也不能实现它的价值，你就心凉了；因此股票继续跌50%，市值只有2.5亿了，你是否更加动心了呢？反正，经常出现的概率是市场会把股票市值炒到甚至超过10亿。
　　
　　均值回归对应的是非理性的钟摆摆过头。因此，可以买入长期等待；但是不可轻易卖空，概因为借来的头寸总是要在规定时间内还的。
　　
　　因此，寻找相对低估的板块和股票，是投资组合经理每天干的工作，很辛苦，也很有意思。为什么一定要这么做？概因为大前提是中国没有这么多优秀甚至卓越的公司让你长期持有；小前提是你的个人判断力和修养，控制局面的能力，远远没有达到可以大比例重点投资少数几只股票的程度。频繁操作固然不可取，适当的高位获利了结和寻找”低估”品种可能是一个不错的选择。以年换手率看，个人认为50%-200%都是中庸之道的合理范围。大于或小于此范围，则属于风格激进的类型。都对当事人提出了更高的要求。 长期持股要求你的判断力和忍耐力高于他人，大规模的转换热点则是MISSION IMPOSSIBLE，不过总有个别例外的幸运者。比如，今年认识的朋友中有管理规模不算太小的资金达到接近400%的收益率。是基金最佳者140%的数倍。

注：此文为网上看到并转载的，原文地址不详

均线多头

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投资大师&失败的投资者的投资习惯

2006-11-04　15:41:52

大中小
投资大师&失败的投资者的投资习惯

1．相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是他的投资策略的基石。

唯一的投资目标是“赚大钱”。结果，他常常连本钱都保不住。

2．作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。

认为只有冒大险才能赚大钱。

3．他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、能力、知识、品位和目标的表达。因此，任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投资哲学。

没有投资哲学或相信别人的投资哲学。

4．已经开发并检验了他自己的个性化选择，购买或抛售投资系统。

没有系统，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统。（如果这个系统对他不管用，他会采纳另一个还是一个对他不管用的系统。）

5．认为分散化是荒唐可笑的。

没信心持有任何一个投资对象的大头寸。

6．憎恨缴纳税款和其他交易成本，巧妙地安排他的行动以合法实现税额最小化。

忽视或不重视税收和其他交易成本对长期投资效益的影响。

7．只投资于他懂的领域。

没有认识到对自身行为的深刻理解是成功的一个根本性先决条件。很少认识到赢利机会存在于（而且很有可能大量存在于）他自己的专长领域中。

8．从来不做不符合他标准的投资。可以很轻松地对任何事情说“不！”。

没有标准，或采纳了别人的标准。无法对自己的贪婪说“不”。

9．不断寻找符合他标准的新投资机会，积极进行独立调查研究。只愿意听取那些他有充分理由去尊重的投资者或分析家的意见。

总是寻找那种能让他一夜暴富的“绝对”好机会，于是经常跟着“本月热点消息”走。总是听从其他某个所谓“专家”的建议。很少在买入之前深入研究一个投资对象。他的“调查”就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上得到最新的“热点”消息。

10．当他找到不符合他的标准的投资机会时，他会耐心等待，直到发现机会。

认为他合适的时候都必须在市场中有所行动。

11．在做出决策后即刻行动。

迟疑不决。

12．持有赢钱的投资，直到事先确定的退出条件成立。

很少有事先确定的退出法则。常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手-因此经常错失大利润。

13．坚定地遵守他自己的系统。

总是“怀疑”他的系统-如果他有系统的话。改变标准和“立场”以证明自己的行为是合理的。

14．知道自己也会犯错。在发现错误的时候即刻纠正它们。因此很少遭受大损失。

不忍放弃赔钱的投资，寄希望于“不赔不赚”。结果经常遭受巨大的损失。

15．把错误看成学习的机会。

从不在某一种方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进一种方法。总在寻找“速效药”。

16．随着经验的积累，他的回报也越来越多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱。因为他已经“交了学费”。

不知道“交学费”是必要的。很少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到输个精光。

17．几乎从不对任何人说他在做些什么。对其他人如何评价他的投资决策没情趣也不关心。

总在谈论他当前的投资，根据其他人的观点而不是现实变化来“检验”他的决策。

18．成功地将他的大多数任务委派给了其他人。

选择投资顾问和管理者的方法同他做投资决策的方法一样。

19．花的钱远少于他赚的钱。

有可能花的钱超过他赚的钱（大多数人是这样）。

20．工作是为了刺激和自我实现，不是为钱。

以赚钱为目标：认为投资是致富的捷径。

21．迷恋投资的过程（并从中得到满足）；可以轻松摆脱任何个别投资对象。

爱上了他的投资对象。

22．24小时不离投资。

没有为实现他的投资目标而竭尽全力（即使他知道他的目标是什么）。

23．把他的钱投到了他赖以谋生的地方。例如，沃伦·巴菲特的财产有99%是伯克夏-哈撒韦的股份，乔治·索罗斯也把他的大部分财产投入了量子基金。他们的个人利益与那些将钱托付给他们的人是完全一致的。

投资对他的净财产贡献甚微-实际上，他的投资行为常常威胁到他的财富。他的投资（以及弥补损失的）资金来自于其他地方：企业利润、薪水、退休金、公司分红，等等。