月有阴晴圆却，此事古难全。 平常心最好。 Originally posted by 股市掘金戏 at 2005-11-11 17:37
天涯浪子7311你好,我和你一样不认同鸡金的投资成绩,我讲的是前三年进入[000039]的大资金今年以来一直在撤退是个不容置疑的事实,你难道看 ...
你好,我们大家都看到了你所说的有基金撤离中集,但正如你自己不认同基金的投资水平一样,我们又为什么要认同他们的撤离呢?至于其他不明大资金撤离中集,与我们又有何干系呢?我们对他们的操作风格和水平缺乏了解,为什么要盲目跟风呢?当然,从纯技术角度来说,如果中集从高位开始回落到一定幅度,理论上是应该止损或止赢的,可现实中技术骗线也往往如影随形,止损后股票立即返身上涨的也不在少数,任何止损操作的实际效果只有事后才知道是否成功.另外一点,QFII的实力也不俗,难道在你眼里是小资金?如果不是那你又如何解释银河--渣打在第三季度反而增仓到1700万股,社宝基金增仓到500多万股?上海机场的机构持仓日趋集中,大资金倒是不断进入,其股票价格还不是从8月的17.78元跌到今天的14.48元?!造成股票价格波动的因素实在太多太复杂,不能片面地归咎为某一方面的因素.
全球集装箱行业总需求是不断增长的格局是毋庸置疑的,同时我们也注意到最近集装箱行业出现了一些新进入者,他们的加入肯定对中集有影响,但具体影响程度我想没有任何人现在就能定量分析出来,哪里有这么简单的事情呢!你不看好中集也无所谓,百家争鸣也是值得提倡的.可问题是你动辄主观臆断中集要跌到4元而又提供不出任何分析论据,你让大家怎么认同你呢?!
即使跌到现在,这里的很多人在中集上仍然是盈利的.目前还持仓的,大多数是因为看好中集的车辆等业务的发展空间.对于兼具特种车技术优势和普通半挂车成本优势的中集车辆的发展空间,我想麦总的团队比你更具前瞻性和把握性!如果你自己同时客观地分析中集的集装箱和车辆等业务的未来,真不知道你是如何得出极端悲观的结论的!你没有提供分析资料.大家自然无从理解你.我今天权且信任你一回,即认为你所表达的观点是你的真实想法才罗嗦这么多,否则算我没说好了.我也不打算再回复你的话题了.抱歉. 股市掘金戏:"我预测本周中集[000039]要小跌14%收盘!请痴迷中集的超人们不要惊慌失措,因为下周还要下挫14%" 看了今天的000039收盘价，你脸红嘛。 股市是博弈的场所，所有的投资者参加到这个市场不是为了投资分红，长期投资者少之又少，应该80％以上的投资者是交易型投资者，他们谋求差价，根本来源在于业绩变化，所以对业绩看法的变化率导致了交易型利润，形成了资本型收益，从这个角度说，大家一定不是赌它的静态收益。中集在市场上长期利润水平是很高的，市盈率是很低的，但是股价为什么这么低，这也不比谁傻，传统型产业大家看的非常清楚，稳定增长型的股票大家兴趣不是很大，大家要求的是暴涨、暴利，否则就去投资国债。所以股市当中真正博取的东西是股市真正的变化率，投资者赌他对业绩的变化预期。从最直接的角度说，是赌投资者平均的心理预期，赌预期的变化，而不是纯粹的业绩提升。变化能够出乎意料。 简单说一点，最近三年以来，价值投资理念占据了市场的主流，这对于历史上中国长期十几年的庄股炒作的时代来说是一个巨大的冲击，是一个巨大的历史进步，起码大家知道炒上市公司要顾及到价值。
最近一年到半年多以来，这种情况发展到了极致，一切向市盈率看，这就走到极端了。市盈率本身是一个静态的东西，动态的市盈率也是人为的、预测的、假想的东西，对未来的业绩预测谁也看不准。如果所有的投资者使用同一种理念谁也赚不到钱，这就是所说的审美疲劳，对价值投资不信了。如果没有这次全流通改造，那么制度性的变化因素对市场的影响不大，价值的投资理念按惯性还会持续一段时间，效果会递减但是还会持续一段时间，加上人民币汇率的冲击，两大因素冲击对市场的影响远远超过业绩因素，所以我们在分析市场的时候，要分析业绩，但是业绩在决定股价成分也就在三分之一水平，不超过50％，在这个基础上要考虑制度的因素，在新背景下一个投资理念更重要的是看大方向，要有战略性的视野，比如说中国的宏观经济环境有哪些重要变化，中国的汇率制度有多大的变化，我们企业的收购兼并制度有多大的变化，对将来的收购兼并、企业的资产重组有多大的影响，我认为在今后的三年之内我认为这种制度性的因素对市场的冲击是非常大的，是占市场主流的。一个是和人民币相关的资产重估是非常重要的，再一个是企业间的兼并收购活动会大规模开展第三点，外国占领中国的一些市场，占据稀缺资源对兼并收购的影响也是非常大的，这样一看，我们看股票价值的时候宜粗不宜细，对股票的价值估计到精确到一或者二的时候就陷入到愚蠢的状态，就像做价值评估的时候，都认为把股票上涨1%或者2%的情况是非常荒谬的，有时候这个误差是差30％或者几倍的，我们不可能算的很精，但是大方向上要把握的很好，看你的能力、视野和功底。 股市掘金戏:"我预测本周中集[000039]要小跌14%收盘!请痴迷中集的超人们不要惊慌失措,因为下周还要下挫14%"
呵呵，你厉害，我还预测中集会上涨13.7365%呢！
见过无聊的，没见过这样无聊的，简直是偏执狂（此人有可能是以前在039巨额亏损的一个小散户）
股市掘金戏，借一步说话
http://www.ztmnb.com/ 西门子一错再错后的狂欢拿下６５亿高铁大单
□本报记者 罗斌 郭威
http://www.chinabusinesspost.net 总第638期 日期：2005-11-11
一错再错的策略，曾让西门子在去年夏天的盛宴中颗粒无收，眼下他们在飞溅的香槟泡沫中，甚至能闪过更大胆的念头。中国市场大得足以容纳任何疯狂的食欲，在未来１５年，拟增加２万亿元投入，以新建２.５万公里铁路
１１月１１日是德国的狂欢节。对代表德国国家形象的西门子（Siemens）而言，历时４０日的节庆，在第一天就达到了顶峰。
大礼包由中国国家主席胡锦涛访问德国时送出的。当天，中国公司与西门子签下６.９亿欧元（人民币与欧元比价约为１∶９.５）的合同，西门子交通技术集团将与其在中国的合作伙伴——中国北车集团唐山机车车辆厂一起向中国提供６０列高速列车。这种先进的列车，在未来中国的高速铁路上，可以３００公里速度飞驰。
签单
这批列车将于２００８年首先运行于北京-天津线路，随后将应用于其他高速列车线路。该列车长度为２００米，座椅总数多达６００多个。
被命名为CRH ３的高速列车，与西门子高速列车ICE３是在同一个平台“Velaro”上生产的。西门子对Velaro的研究始于提供给德国联邦铁路（DB AG）的高速列车ICE３，即人们常说的第三代城际快车（Inter city Express）。
项目的工程设计和计划工作将在西门子位于德国爱尔兰根和Krefeld-Uerdingen的工厂进行。首批三列车和一些重要部件也同样将在德国制造，而其余列车的生产将在中国北车集团唐山机车车辆厂进行。合同还商定，西门子对于列车和部件的生产给予技术支持和技术转让。
曾陷西门子于进退两难之地的技术转让问题有了更大的松动。合同商定，对于列车和部件的生产给予技术支持和技术转让，技术转让的合作伙伴为北车集团永济电机厂和铁道部研究院。
据合同，CRH３的本土化率要达到７０％以上，涉及的技术转让部分有动车组列车的一般性组装、车体、转向体、牵引变压器、牵引逆变器、牵引机车、牵引控制系统和列车网络控制系统。
此笔巨额合同意味丰富，即补偿过去又铺垫未来。一错再错的策略，曾让西门子在去年夏天的盛宴中颗粒无收，眼下他们在飞溅的香槟泡沫中，甚至能闪过更大胆的念头。
中国市场大得足以容纳任何疯狂的食欲，在未来１５年，拟增加２万亿元投入，以新建２.５万公里铁路。
双管齐下
是采用高速轮轨还是磁悬浮？关于两种技术标准的争论曾旷日持久。两者的最大区别是，高速轮轨便宜但速度慢，时速３００多公里，每公里造价１亿元左右；磁悬浮则以每公里３亿元造价，换来超过５００公里/小时的速度。
在磁悬浮不被中国市场完全抛弃的前提下，至少有一点可以确定：同时具备两种技术，能保证西门子咬到任意一块蛋糕。尽管日本人也是全能选手，但更昂贵也更老迈的超导磁悬浮，令其通吃中国高速铁路市场的可行性很小。
通吃也不等于独占。比起完全自主的高速轮轨技术，在磁悬浮技术上，西门子专事动力和控制，蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）精于机车和轨道。后者同是一家历史悠久的德国公司，早在１５０年前，就向清朝出口因精良闻名于世的克虏伯大炮。
尽管技术被分化，但在国家利益上两家是一个整体，并合资成立西门子－蒂森克虏伯中国公司，推销磁悬浮系统。
推广不遗余力，这里隐含一个逻辑，若高速轮轨被采用，数个掌握高速轮轨技术的国家都可分享，如果只上马磁悬浮，市场将只属于德国人。
在“掰手腕”的比赛里，磁悬浮一度占据上风，上海磁悬浮项目在２００２年建成并投入运行。
９０亿元人民币资金，砸进３０公里的“实验”路段。合同中不包含德方的科研费，为鼓励公司参与，德国政府提供贷款，并直接补贴１亿欧元。
德国人想借“样板工程”，一步步落实市场蓝图。在华北、长江、珠江的冲积平原上，大城市间的交通，都可能采用磁悬浮。更让人兴奋的是，北京至上海的长途线路，一直在就上马磁悬浮拉锯争论。
判断失误
上海项目的落地，让德国人以近乎固执的乐观，开始错误的判断。
他们似乎沉湎在施罗德总理４年间３次访华的政治氛围里，而忽视了朱钅容基总理对技术转让的决心。
中国的态度是要么全要，要么不要。有趣的是，德国总理提前为中国打“强心针”，施罗德曾在访华时表示：“愿意将德国的技术提供给中国。”
德国人认为，已经足够让步。中国磁悬浮线可以有８０％的国产化，同时中国将总许可，有权建造中国大陆、香港和台湾地区的任何磁悬浮线路。
但最关键的技术，西门子和蒂森克虏伯始终不愿交出。德国人担心，素来以低成本、低价格打天下的中国，若掌握磁悬浮核心技术，将在全球未来市场上，成为自己最大竞争的对手。
麻烦的事情也同时出现，上海磁悬浮运行不到一年，１８节从德国运来的车厢，有３节已经停用，德国技术的稳定性也面临挑战。
凡此种种，让磁悬浮在标准争执中转风而下。到了２００４年，关于京沪线弃用磁悬浮的说法，一直延续到今天。
寄希望于轮轨
不能完胜，但不至于全输。几乎所有德国人都认为，西门子拥有的ICE３是德国的骄傲。它最高跑出３８０公里/小时的运营速度，并拥有超凡的平稳舒适感。
输掉磁悬浮，西门子还拥有高速轮轨项目。２００４年夏天，中国准备进行火车第６次提速，有１２０亿美元采购项目要对外招标。
西门子双管齐下的做法也遭到质疑。作为悬浮技术的坚决支持者，上海项目的总指挥吴祥明，在德国访问时直接批评西门子的双重策略。观察人士认为，西门子提供磁悬浮和ICE两种方案，将令磁悬浮的可信度下降，更降低这一新技术中标的希望。
在轮轨高速火车的竞争中，除了德国西门子，还有法国阿尔斯通、日本川崎重工、加拿大庞巴迪。
西门子早就提前在华推销ICE３，并与长春轨道客车股份有限公司进行谈判（简称“长春轨道客车”）。
因为中国在高速轮轨技术上，也执行市场换技术策略，要求竞标主体是国内企业，外方可以用技术交换成为竞标伙伴。西门子与长春轨道客车的谈判，缓慢的进行了１年，问题还是出在技术转让环节。
共有１４０列高速火车的需求拟进行招标，被拆成７包，每包２０列。如此大规模招标，通常是国与国关系的平衡术，一般而言竞标各方都可多多少少获得份额。
法国人带来大麻烦
法国阿尔斯通是西门子在欧洲的最大对手。穿行于英法海底隧道的“欧洲之星”，正是法国人的作品，但法国人此时正陷入苦境。
国家占股三成的阿尔斯通，在２００３财年净亏损１８.４亿欧元。由于欧盟不允许政府直接救助濒临倒闭的国有企业，阿尔斯通在２００３年８月向法院申请破产保护。
西门子向法国人发起了收购，德国人希望买下阿尔斯通，借此拥有超过通用电气（GE）的市场地位。
德国人认为，法国公司将被自己收购，而日本公司将陷入不尊重中国民族感情的政治影响中。至于加拿大庞巴迪，则根本没有抗衡的能力。
但事情几乎与设想全部相反。德国人忘记了２００４年是中法建交４０周年，法国总统希拉克在当年１０月访问中国。
阿尔斯特只用了２个月，就与长春轨道客车谈判合作成功，成为最大的赢家，法国人得到的，包括超过价值６.２亿欧元的６０列高速列车合同和３.８亿欧元的普通机车合同，并一举起死回生。
日本也获得了６０列的合同，就连加拿大都获得了２０列的最后一点份额，西门子全部输光。
大单考验诚意
就像是巧合，此次西门子获得的“补偿”合同，与法国阿尔斯通所得份额相当。胡锦涛的德国之旅，不但带来合同，也带来对梅克尔新政府延续施罗德对华友好政策的期望。
这对西门子同样是一次考验。已经发生的事情证明，没有什么是不可能的，而西门子后续的反应，将直接影响到自己在中国市场的份额。
法国人的诚意，是一个很清楚的参照。
阿尔斯通手中的合同，仅有３列整车出口中国。另有６列散件，出口到中国组装列车。至于剩下的５１列，将全部由法国提供技术，在中国国内制造。
得到的很可能不止于眼前。１０月，德国的磁悬浮已经在上海开始进行新的谈判，还将向中方提供包括图纸和技术资料在内的各类文件。
大家讨论的是沪杭线，磁悬浮铁路将尽快修建，否则将错过２０１０上海世博会的举办。１０月７日，到中国访问的德国交通部长施托尔培表示，“我们得到了积极的信号，在中国签署合同的日子已经移到了伸手可及的近处。”
这条路线将与上海第一条３０公里磁悬浮相连，从上海浦东机场直达浙江省省会杭州，新建路线全长将为１６０公里。
时间上的概念会让所有人惊讶，从发车到停稳，全程只要３０分钟。在两个城市里，一部分人的生活方式将因此改变。你甚至可以在杭州西湖晨练，再回到上海家中享受丰盛的早餐。这也是磁悬浮的最大魅力。 中国与拉美应维持
更长的蜜月期
近两年，中国与拉美国家的经济合作关系趋于密切。这不论是对于中国的对外贸易，还是对于中国的资源安全，都具有重要的意义。
不过，值得注意的是，近期拉美国家出现了一些对中国的“抱怨”。据一些海外媒体报道，中国过去曾宣布将在巴西、阿根廷和智利投资建设价值数百亿美元的项目。但一年后，这些项目的进展却并不明显，与此同时，拉美一些国家却面临中国产品的强大出口“攻势”：中国的玩具、机械、纺织品、鞋类和电子产品在这些国家的市场存在强大的竞争力，如今年阿根廷与中国的贸易顺差将从２００４年的１２亿美元下降到１１亿美元；巴西今年向中国的出口增加了９％，而进口却增长了５０％。
这种抱怨已经在贸易冲突中得以反映，如阿根廷政府已经回应工业界的要求，通过设定进口许可证制度，限制了中国纺织品、鞋类和玩具的进口。而该国政府准备给予中国“市场经济国家”资格的法案，在该国议会通过时也可能受到影响。另一个南美大国巴西，虽然去年１１月宣布承认中国的市场经济地位，但巴西政府前不久颁布法令，企业将可以要求政府针对中国进口商品采取保护措施。比如指定配额或是提高关税。
这些抱怨目前还只是一些迹象，但要转成真正的裂痕，并非不可能。事实上，英国《经济学家》此前曾载文分析，称由于中国商品的冲击太大，“巴西与中国的蜜月期行将结束”。这些问题都说明，中国与拉美国家的经济合作，需要可持续发展，这也需要中国与拉美国家拿出更多的智慧与实际行动，来解决其中的问题。
和黄投百亿助深圳建设“世界大港”
李嘉诚旗下的和记黄埔是全球港口业巨头之一，今年以来还在不断进行扩张。
不久前，和黄有意参与竞标英国铁行轮船集团（P&O Steam Navigation）股权。英国铁行是伦敦股票交易所挂牌的英国最大渡轮与港口经营者，市值３１.４亿英镑。包括和黄在内的多家机构争购铁行，看中的是铁行轮船集团有５０％的生意靠亚洲的港口。
日前，和黄与深圳市盐田港集团正式签约，拟于未来几年斥资１００亿元人民币，扩建盐田港，这将使盐田港的泊位数目大增６７％至１５个，超越和黄在港的１４个泊位。据了解，和黄港口与深圳市盐田港集团将组成合资公司，和黄占股６５％，双方决定共同投资逾１００亿元，增设６个泊位，首个泊位可于２００６年下半年投入使用，全部工程预计于２０１０年竣工，使盐田港的处理能力提升到８００万至９００万个标准箱（TEU）的水平。有关工程于２００５年３月已获中央政府批准，但当时披露和黄港口的持股为４３％，比现在落实的６５％要少。
香港市场已对此表示担心，认为这将使香港的国际航运中心地位受到更大的威胁。不过，李嘉诚对市场的担心有不同看法。他在专程前往深圳出席码头扩建签约仪式时表示，“和黄愿意配合深圳市政府，把深圳港建设成为世界大港，为深圳的未来发展做出更大的贡献。”很明显，和黄作为企业，更看重的是市场前景，而不是两个城市的业务之争。在这港口发展前景上，李嘉诚对深圳投了赞成票。
对诸位中集股票的铁杆痴迷者的回复
对于[000039]我认为它就就是昨天的长安汽车,现在介入中集是找死,你们看到中集极低的市盈率,恕不知自己已陷入一个误区,股市炒作的是预期,炒作的是未来,过去的辉煌已经过去不再有意义.既然中集未来不乐观,那么就不具备买入的理由,至于QFII的资金买中集只是QFII在股市中试探性的投入,QFII是不计较在股票市场的亏损的,它注重的是中国资本市场的其它领域的收益的.QFII的资金买中集不能说明你具备买入的理由.另外讲一下在一个无新鲜血液不断注入的市场,纯粹的价值投资是玩不下去的,鸡金推崇的价值投资理念在本质上还是投机,在目前的股市的现有政策下,市场的所有投资者都是在投机,今年以来很多题材概念在市场得到了充分的炒作,投资者们不要太当真,炒作完了也就完了!
三年前入主中集的大资金今年以来一直在撤除中集,之后中集股票价格要回到起点,这是很多股票在一个长周期炒作后的必然结果,我可以举出好多例子比如长虹[600839]和长安汽车[000625]等.......中集本周没有爆跌,不等于之后不爆跌,中集的股票正在一个下降通道中运行,之后爆跌随时随地会发生,这些是可以预见的,我个人认为费如此大的精力讨论深市著名的绩优垃圾股[000039]实在是浪费时间,望诸位中集股票的铁杆痴迷者,将更多的精力来研究国家的十一五规划和新经济政策来指导自己在股市中操作,为以达到赢利的目的则更为实在.
三年熊市中的长牛股的炒作本质还是投机炒作
三年熊市中的长牛股的炒作已结束,今年是出货年,三年熊市中的长牛股的炒作本质还是投机炒作,和以往庄家的炒作如出一哲,不过是加了一个价值投资的光环而已,其它都一样. 股市掘金戏:"我个人认为费如此大的精力讨论深市著名的绩优垃圾股实在是浪费时间"。 真的不要浪费您宝贵时间，拜托了！[ Last edited by hk123456 on 2005-11-12 at 11:04 ]
望诸位中集股票的铁杆痴迷者......
,望诸位中集股票的铁杆痴迷者,将更多的精力来研究国家的十一五规划和新经济政策来指导自己在股市中操作,为以达到赢利的目的则更为实在. 价值投资“盛宴”会否结束(2005-11-11 09:08:20)
诺安基金研究总监 易军
自“千点保卫战”以来的200点左右的反弹，代表了我们对弱市反弹的最高预期，随着再融资的逐渐迫近和对全流通预期的加强，1000点开始的反弹基本结束。
乐观的人士认为，未来政府的关爱和政策的呵护，将促使大盘有望继续横盘整理，构筑跨年度底部和2006年的价值中枢。悲观的人士则认为，现有的反弹不过是跌破长期上升通道后的反抽，市场的中期趋势依然难以乐观。
笔者认为，最主要的问题是需要观察未来的宏观经济动向。
众所周知，股市是宏观经济的晴雨表，能够提前六个月到一年反映未来的宏观经济走势。现有的低迷，有可能是反映了眼前以至于2006年年初，整体经济存在的隐忧。结合上海房价的大跌来看，我们不难发现，作为中国经济增长龙头的长三角尤其是上海，面临着前所未有的压力，它从一个侧面及时反映了中国宏观经济存在的隐忧。
春江水暖鸭先知，上市公司三季度的业绩报告也露出了“口风”。依照最新公布的业绩统计，两地上市公司前三季度完成净利润同比增长2.33％，与去年前三季度同比超过30％的增速相比，呈现出大幅度下滑的势头。与此同时，统计内的公司毛利率同比大幅下降15.8％，初步统计的30多个行业中，毛利率水平同比下降的行业所占比重已经超过了70％。
与去年同期比较，上市公司主营业务收入同比增长超过20％，但主营业务利润仅增长9％，尤其要警惕的是，第三季度环比下降13％，上市公司业绩出现了明显的滑坡趋势。
随着经济环境及上市公司盈利状况不确定性的加大，我们开始担忧2006年中国经济会缺乏明显的“亮点”，本轮中国经济高速增长的两大引擎——房地产投资和对外出口，已经高速运转了三年之久，同时带动国内投资热情居高不下，随着地产降温、出口摩擦增加以及全球能源和资源的供应压力逐渐显现，2006年以后中国经济将开始逐步减速，已成为不可逆转的趋势。宏观调控将面临新的任务——如何在变动的国内外环境下，及时促进产业结构升级和经济增长转型，从而实现可持续发展。
一旦宏观经济下滑，以周期性行业、出口贸易和相关服务业为主的公司利润不可避免地要出现幅度难以预期的回落，钢材价格的下跌只是整个调整的序幕，考虑到上述公司在国内上市公司中盈利的占比偏高，原有的价值投资规则和游戏有可能推倒重来，现有基金的仓位不可避免要面临大换血的压力。
2006年是“十一五”起始年，市场对未来投资的渴求重新开始升温，从谨慎的角度考虑，明年投资的下滑可能没有房地产和外贸那样明显，针对经济增长中的结构问题，在政策调控下，投资结构会逐步优化，针对节能环保、装备工业等领域的投资会显著增长，军工企业受益国防开支增加，个别机会也会涌现。但是，这类行业对上市公司的总体盈利贡献不大，局限于个股和个别行业内，相关行业和公司的盈利能力增加也很难一蹴而就。
也就是说，在未来一段时间内，总体的投资机会可能青黄不接。
从这种意义上看，自2002年下半年以来，遵循汽车—钢铁—石化—港口并延续到其他相关产业的“蓝筹＋价值发现”的盛宴，无疑会面临结束的风险，市场的投资机会和选股理念，会向多元化和不确定性演绎，在这种不确定性中，我们需要耐心等待，谨慎投资。（中证网）
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毛泽东有一个著名的题词,[卑贱者最聪明,高贵者最愚蠢.]
天涯浪子7311应该研究一下价值投资“盛宴”是怎样一场闹剧!价值投资“盛宴”实际和以往的做庄收集筹码,洗盘,拉高派发一样,不同的是增加了一道价值投资的光环,这很有欺骗性.鸡金的价值投资本质上还是投机炒做,现在炒做完了就玩了.投资者讨论鸡金所谓价值投资的对和错毫无意义,还是把主要精力用在学习十一五规划和国家的新经济政策,来指导自己在股市中如何盈利更为实在!鸡金那些有经济学.金融学博士学位的经理们不比一个只受过中等教育的普通投资者更聪明,经理们一年前不是讲宏观调控对股市无影响,鸡金的核心资产不怕宏观调控,后来怎样大家很清楚......毛泽东有一个著名的题词,[卑贱者最聪明,高贵者最愚蠢.]用在鸡金那些讲宏观调控对股市无影响的博士经理们最贴切!
[ Last edited by 股市掘金戏 on 2005-11-12 at 23:22 ]
QFII在增持什么
2005年11月13日 11:38 经济观察报本报记者 孙健芳 北京报道
与国内基金和机构相比，QFII总是显得很“另类”。
在国内机构和基金沽空后市，频繁短线买卖股票时，QFII对A股市场介入却更加积极，其投资操作更加富有战略性。
战略进入
QFII频频增加额度的背后，是其对于中国A股市场的热情不减。
但是，调仓都是必要的。在法国一家银行工作的人士告诉本报，他们已经考虑对前期投入中国的资金进行战略性减仓，“虽然第二、三季度的中国经济保持较高的增长率，但未来一段时间将会见顶。”他说。
其实这种论调从去年就开始出现，当时不少QFII们预计中国经济2005年、06年增长幅度会在8%以下，“但现在，这些QFII们重新对中国经济乐观起来。”一位对QFII有深入接触的人士告诉本报。
上述人士表示，对于更多被排除在中国市场之外而又虎视眈眈的QFII们来说，进行战略性减持中国股票只能是特例中特例。9日，富通银行在被批准增加QFII投资额度后就表示，其基金现有投资者和潜在投资者都表达了“即使前期A股市场深幅下跌，股指屡创八年新低，但热情依旧不减”的愿望。
这种愿望也导致了QFII们持续保持一个积极的投资策略。第三季度统计显示，QFII增持行为十分明显，期间他们仅增持数量超过100万股的个股就达到14只，现在QFII在其持有的上市公司前十大流通股东中共计持股11.11亿股。
监管层配合QFII的需求做出政策调整，10月28日，宣布新加坡政府投资有限公司、马丁可利投资管理有限公司获得QFII资格，此时具有QFII资格的境外机构已达到30家。
而QFII的表现有理由让管理层相信他们就是战略投资者。兵器财务有限公司的翁开松曾统计，在三季度基金大举减持宝钢股份(资讯 行情 论坛)时，瑞银增仓了4477万股，高盛公司加仓8947万股，现在他们分别是宝钢第二和第四大股东。同样的，对于中集集团(资讯 行情 论坛)这样的二线蓝筹股，国内基金几乎彻底放弃，而花旗集团从去年开始买入中集后，并且在今年二、三季度仍在连续加仓，现在已成为中集A第二大流通股东。
这种战略性建仓引发QFII可投资资金出现枯竭，于是9月底，外管局对60亿美元QFII新增额度放闸，恒生银行获得首笔5000万美元新增额度，专项用于在香港市场发起设立“恒生中国A股精选基金”，期间瑞银、花旗、高盛等多家QFII也在不同场合透露已经上报了增加额度的申请。
11月5日，商务部、日前发布《关于上市公司股权分置改革涉及外资管理有关问题的通知》。《通知》规定允许境外投资者对上市公司进行战略性投资。
这些规定事实上形成了QFII们在二级市场和一级市场对国内企业进行夹击。一方面，QFII可以采取凯雷投资徐工科技的模式在一级市场投资，另一方面也可以QFII模式在二级市场投资，期间典型案例有：淡马锡在参股建设银行遇阻后，就在香港市场上大规模购入建行股份。
策略调整
“对于任何一家QFII来说，不投资中国市场将是最差的抉择，原因之一是对人民币的升值预期；原因之二是资金成本太大。他们在中国最多几亿美元的投资，但管理100亿的资金与600亿的资金运作成本差不多，所以QFII们必须给资金找到合理的投资方向。”市场人士指出。
“现在主要是在换仓而不是减仓。”接受本报采访的QFII透露，基于对中国宏观经济可能见顶的预期，部分QFII适当地减少了受宏观政策影响的行业投资，而是将更多资金放在与宏观政策相关度不大的消费品行业和其他行业。
但QFII们从来不回避那些虽属于周期性股票却由于业绩、景气增长清晰的公司。翁开松对比国内基金和QFII投资行为后发现，虽然两者都是在寻求那些增长比较清晰的公司，但基金是从长线选股、短线操作，而QFII的组合更具有长期性、进攻性、全面性、均衡性。
“基金持有的股票，QFII敢买；基金和市场抛弃的股票，QFII照样敢买。”翁开松撰文指出，在前三个季度，基金经理不断抛售周期性和出口行业股票，这些股票有烟台万华、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中集集团、振华港机、中材国际等；长春燃气被基金基本清仓；万科、中国石化(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)也是许多机构回避的股票；宝钢股份这样的大盘蓝筹也成了机构减仓的重点。
而此时，花旗集团在默默增持中兴通讯、中集集团；多家QFII已经重仓长春燃气。对于宝钢， QFII行为更是出奇一致，瑞士银行在三季度增持了4477.55万股，现在持股量占公司总流通股的2.58%，成为持有宝钢流通股最多的股东；高盛公司持有8947.75万股,；摩根士丹利持有6608.85万股。
现在包括新兴铸管、长春燃气、通威股份、外运发展、丰原生化、登海种业、厦门钨业、南宁糖业、沪东重机、海螺型材、锦江投资、新钢钒等在内的股票都已经进入QFII投资组合，在QFII眼中，这些才是真正有核心竞争力和垄断性的公司。
除了战略性投资之外，QFII不放弃任何有机会的投资。他们也在积极发掘股改带来的投资机会，三季度QFII共计持有股改公司流通股5.7亿股，而在二季度末QFII持有这些公司2.79亿股，期间QFII对股改公司增仓幅度达到104.30%。
封闭式基金投资机会也进入QFII视野，现在不少大盘基金中基金景福、基金兴和、基金裕隆、基金普丰、基金天华等的折价率都达到40%-50%，从三季报披露情况看，封闭式基金重仓股的平均市盈率是17倍。相比全部A股的平均市盈率是37倍的情况，其下跌风险也被封杀。
于是QFII开始大举介入。现在，花旗共持有20只封闭式基金共5.39亿基金份额；瑞士银行持有18只封闭式基金共计4.2亿份额；荷兰银行共持有11只封闭式基金总规模为3.23亿份。
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集装箱行业步入暂时调整阶段。2005年前三季度，外贸进出口增长仍然强劲，前三季度进出口总额10246.72亿元，比
上年同期增长23.74%。但中集前三季度的集装箱产销量失去了高速增长的势头。前三季度，
中集完成集装箱产销约115万箱，其中干货箱103万箱，与上年同期相比基本持平。2005
年第三季度的集装箱产量比前两个季度出现了比较大幅度的下滑。通常而言，第二季度和第
三季度是集装箱行业的旺季，第三季度中集集装箱产销量不升反降，说明集装箱行业目前的
确面临暂时性的困难。
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