[这个帖子最后由yoyo2000在 2004/05/12 10:02pm 第 1 次编辑]我倒是觉得，所有TA方法都是力图对市场价格变化的一种“客观描述”。各种有效的投资信号，仅仅是正确地反映“趋势”变化的某种程度的“必要条件”，而非充分条件。甚至连“必要条件”也算不上，只是一种反应或描述。一个或几个叠加的“必要条件”，对正确判断“趋势”变化的可信度，可想而知。～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～～市场的变化轨迹得到了各种形态、指标信号，而不是各种指标信号和形态使市场走出一个轨迹,所以必然会出现不象符合。所以才会出现“可遇不可求”的普遍情况。这个可是从根本上对TA的否定啊,呵呵,所以我一直心有不甘......我的知和我的行合一在这里对我来说遇到了一点障碍.这样看来老哥是考虑从市场分析以外的地方寻找切入点了,也许是应对式的策略......只是在市场中,对手难找,如果硬要找,那就是市场,可是市场同时也是环境,这样就有一个互动在里边,其中也很有东西的......三戒兄和老哥引用的那段孙子说,感觉是很震撼,怎么以前我没有发现,呵呵,可能觉得隔行如隔山,所以压根就没有往那个方向想吧.不过它的意思大概还是明白了.跟老哥说话总能够有所收获,呵呵.
关于悖论，加一个小插曲：我第一次接触悖论一词是小学时问老爷，我从小跟外祖父长大，外祖父是曾是万恶的旧社会里经营粮食生意的小商贩。解放后，党和政府“合营”了他的所有财产，外祖父于心灰意冷之际终日以读书为乐。他在我心目中仍是智慧的化身。我问他什么是悖论，他给我讲了自相矛盾的故事。仍不满足，他举了一个例子：1、下面的这句话是错误的2、上面的话是正确的我当时想了好几天，大晕特晕。造化弄人，想不到现在竟然在”悖论“的海洋里混饭吃。
我感觉对于失败信号的使用,有点类似于"反向指标",不知道我这样理解偏差多大?可是导致亏损的原因多样,方法并不一定是简单取反就能概况的,另外,应对式的方法,在处理突发事件上,比如缺口,似乎也并不有效?不过金兄关于验证的观点我认同.
现在的理解结合了“博弈论”的思想，动态的内涵多了，自然就有了紧迫感，不敢像以前那样“盲目”乐观，这也与《孙子兵法》的胜负观合拍。
The chance always favor the mind which is prepared。
何谓“应对式的策略”？看来以后讨论得先约定基本词汇和概念。如果原意我没理解错，称之为“Hueristic”（启发式）或“Try-And-Error”（试错法），更贴近分析认识和操作过程。我不是在考虑从市场分析以外的地方寻找战术切入点。我军核潜艇和精确制导打击武器库早已列装，现在是作休整保养，后退几步反思我军短、中、长期安全战略学说，重新编制近海、远洋作训大纲和内务纪律条例，制定紧急状态法，规划战时运作体制和远洋持续发展战略。太空战略就不考虑啦，就拜托杨利伟上校同志了。
“孩子没娘，说起来话长”（展开来讲，这个题目很大），不知三言两语能否说得清楚？“可遇不可求”狭义于证券投资业，是指投机者对待单次巨大赢利机会的态度。其分析策略是尽力捕捉低风险的投机机会。其指导思想是尽量少错，尽量小错。（广义上我借孙武子的思想来说明）“可遇不可求”广义于博奕竞争是指“胜可知而不可为”，也就是说胜利是可以预知的，但敌人是否有可乘之隙而被我战胜，则不能由我本身决定。（因为你已经是系统的一部分了）。其指导思想是 “能自保而后求胜” 进而 “先胜而后求战” 。也就是说先能够保全自己，再创造获胜条件，而后才寻求同敌人作战，进而取得完全的胜利。其博奕策略是 “守则不足，攻则有余” 。也就是说防守是因为取得胜利的条件不足，进攻是因为取得胜利的条件有余。其具体执行战术是 “守于九地之下，攻于九天之上”。我私下里认为，上述策略有一定成分的“无奈”因素。但我们的智慧也仅此而已，正如鱼儿永远也不会理解大海之外的事情，人类几乎不能理解时间以外的事情。我们虽是高等有智慧的生物，但对时间的所有理解也仅局限于爱因斯坦相对论范畴。需要说明的是，“不可遇不可求”战略是其更高一个层次，由老子第一次提出，即“无为而无所不为”。我私下里认为，其具体执行战术还依赖于孙武子策略。老子将其提升为哲学范畴，把人类思想的发展带入了一个更为高深广阔的境界！以上是我个人的理解，不知yoyo兄对我的解释能否满意？
你不乏思路敏捷，只是有些方面缺少点储备，进而有时就限制了自己的联想和融会贯通。《Three days to see》是美国盲人女作家海伦的英文原著的摘选，主要讲如果她能见到三日光明，将会做什么。文中充满了对大自然和生命的珍惜和热爱。那句话是人们常引用的“机遇只会光顾有准备的头脑”。储备也是生命的折射。金君的最后一句话，我也不懂。老子的话是明白，可两者是什么关联呢？另，“知己知彼”虽是战略问题，但落实起来是战术层面的事情。在上面，我是对应自己市场交易要做的事情，一一对应的用军事语言描述的。人类几千年的“文明史”其实就是一部战争史。人类有史以来百分之八九十以上的社会资源都是投在军事或相关领域，二次大战出现核武之后才出现冷和平。这么说一点不夸张。那我们应怎么对待有史以来这个人类的巨大宝库呢？答案不言自明。
“佛”是什么呢？是世人七情六欲、思虑万千、心中长草、怀揣小兔的时候，需要静思而万念归一时借用的“标的”。当你心理紊乱倍受各种不良情绪折磨的时候，你可以从千万个备选的“佛”中任选其一作为标的，来实现你的静思净化，也许他就是你的鼻尖，也许是你微闭的眼帘，也许是你的头顶（百汇），也许是你的脚心（涌泉），也许是一片空白什么也不是，也可能是李大仙（搞笑）。不就是入静嘛！然后你会觉得大自然很伟大，你自己也是“佛”。从此不用再从外面借“佛”了。呵呵，“佛”祖莫怪我，我只是个傻“佛”，不抢你的饭碗，不吃你的斋饭，也不占你的缘。说来，“佛门”的存在，与证券期货市场里的“分析师们”的由来和存在方式很相似，错了。是后者与前者很相似，搞颠倒了。世人都自练成佛，吃斋饭的“佛”们到哪里去化缘呐！世人只有失去坚强的心理支撑，无法战胜心魔（有自生的，也有外界折射孳生的），无法战胜自己的时候，才会坠入佛门。双手合十礼，罪过罪过，我是傻佛！
今天才看到<炒客论坛>有suhui先生的三篇资金管理123系列文章。suhui先生能把北美流行的《海龟交易法则》的短线波段理念（如按百分比风险确定头村、加仓、分散投资等），融会贯通，运用到长线交易实践中，写出这样内容翔实的讲用文章以馈大家，实属不易。致敬！因为我太知道其中的不易了，就像《海龟交易法则》的创始人理查德·丹尼斯Richard Dennis及威廉姆斯·埃克哈特William Eckhardt所言，80%的规则都是公开的，关键就是没有人能坚持到底！三篇系列文章中的观点、理念我大都赞同，只是有一点让我困惑不解，就是suhui先生在文中是很贬抑“短线交易”和“日内交易”这两种操作方式，可你文中用实践所诠释的理念和规则，都是曾在北美由传奇人物理查德·丹尼斯Richard Dennis及威廉姆斯·埃克哈特William Eckhardt及其海龟梯队在其短线投资业务中成功运用多年，创出出色业绩的理念和方法啊！我以为，减控风险重点不在于长线和短线，而在于具体的头寸管理。具体能说明的例子太多了，海龟们就不用说了，海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中他们取得了年均复利80%的收益。艾迪·塞柯塔 Ed Seykota是严控风险的短线系统交易者的杰出成功代表，16年其投资报酬率达2500倍，事实上在中国大陆版的Ed Seykota也是越来越多。而美国长期资本公司则是用错误的理念指导长线投资而致破产的最好说明，另外在国内市场长期抱仓最后不得不破产出局的人还少吗？所以举这两个例子，是要说明投机或投资破产与长线或短线并无关系，而关键是不论哪种方式都要严格控制头寸风险。读了你的文章，觉得很遗憾。不当地列举“短线交易”和“日内交易”作为过度风险以至破产的反例，成了文中画蛇添足的败笔。也许，这是suhui先生独特的投资经历产生的心理阴影影响的结果吧。这也是克服心魔的问题和过程。其实，曾经把你绊倒的那个陷坑，其实是一个巨大的金矿。相信你，有一天会认识到这个客观事实的。当然，开发这个金矿的利器，就是高正确率的交易方法。“Ed Seykota”们的实践说明了，并正在说明这些。另外，高正确率的交易方法并不是必然使回报风险率降低。这一点同“短线重仓”破产一样，都只局限于市场参与者的个人经验，不是必然规律。这一点需要分清。谢谢suhui先生的出色文章，在长线投资和《海龟交易法则》的结合上，使我深受启发！
下面引用由金无缺在 2004/05/15 01:08pm 发表的内容：不过，suhui兄的观点尚有重大不足或者说缺陷，我将在后面的帖子里一一勘误，拨乱反正，以飨长阳各位仁兄。
俺先猜猜,是不是这些:一、日内交易则以极短的持仓时间来释放由重仓所带来的心理风险及极端价格移动所可能造成的致命损失。二、日内交易由于其交易特性当资金达到一定规模时只能进行算术增值而无法象趋势交易类型一样持续进行几何增值），产生这样巨大反差的原因就是扩展利润最重要的一个因素：机会因素。三、如果在同一时间持有具有相关性的两个仓位则实际风险为2倍额定风险。四、组合投资可以理解为通过组合多个市场同时进行交易以充分利用资金并降低交易的时间成本，也可以简单的理解为通过在多个市场中交易以增加单位时间内的机会因素。五、组合投资的方式来进行机会因素的扩展实际上相当于增加非相关的市场来使总体利润在风险恒定的情况下成倍增加。六、组合投资不单有扩展利润的作用，另一个重要作用是回避风险。七、组合投资仅仅是增加了独立的交易机会，并无法使资金曲线更为平缓（如果以分散的角度来解释则结论可能不同），也无法使最大连续亏损减少。八、......我有个疑问就是金融兄既然认为成功率和报酬风险比可以同步提升......唐突得很,金无缺兄不介意吧?
[这个帖子最后由金无缺在 2004/05/15 10:52pm 第 2 次编辑]我认为suhui兄的观点有些地方很偏颇。下面我一一讨论。看了兄台别的文章，我觉的在实战中我们用的可能是同一种手法——我正是站在这个角度和你讨论的。有些论点你也许认为我在吹毛求疵，而我认为我们必须用严肃认真的态度对待市场，所以，对有些地方我们可能会出现观点相同，而表达方式、看待角度不同的情况，但我认为非常有必要对其揪根问底。1、suhui兄认为 “ 市场风险可以理解为由于价格的极端移动所带来的风险。”市场风险还包括由交易者系统本身所产生的风险。也就是你在一段时间内累计止损所产生的风险，不要小看这个风险，尤其是在你的系统胜率不高的情况下，你极有可能还没有开始盈利就被清理出局了。而价格极端移动又分为两种，一种是价格在趋势方向上的超大幅度的移动（理论家和评论家常常说成是不该有的移动如今年的大连大豆和沪铜），而这正是趋势投机者所希望的。一种是你无法按计划止损的极端移动，如长跌停板。这种风险极难应对，你也只有寄希望于资金管理了，而系统产生的风险除了资金管理尚可通过系统优化加以解决。2、趋势交易通常是以小仓位，宽止损来回避心理风险及由价格极端移动所带来的市场风险。——suhui其中的”宽止损“一词与短线相对比太空泛，特别是在开仓时。你开仓的条件是趋势成立，止损的条件是满足逻辑反转点的最短距离，你所做的就是在两者之间寻求最优值，当然趋势成立是前提。我的意思是你的止损距离不一定就比短线操作宽，而一定的短线经验也是趋势交易者所必备的。在平仓阶段，为了追求最大限度的利润，一般情况下，你的止损距离要比短线宽。不乏高手常常能卖至最高点（我本人不提倡仿效）。3、如果资金处于一个足够大的规模时情况刚好相反，日内交易由于其交易特性当资金达到一定规模时只能进行算术增值而无法象趋势交易类型一样持续进行几何增值加。——suhui我不知道你说的“足够大”是多大？一般而言，你的资金如果资金不超过总持仓的5%不会产生明显的回波，既对短线系统不会产生大的影响。大家可以计算一下，仅在大连大豆上投入1000万左右做短线是没问题的，随着金融全球化的深入，可供选择的期货品种越来越多，如汇率期货，标准普尔指数等。所以，说资金到一定规模是短线交易只能算术增加是错误的。当然，“足够大”如果说的是几千亿、几万亿乃至数学意义上的无限大，则另当别论。4、“仅就单笔交易的平均利润而言，趋势交易具备完全确定的优势。但是一个事实是一个优秀的日内交易者在资金量偏小的情况下在单位时间内所创造的利润会远远高过一个优秀的趋势交易者。产生这样巨大反差的原因就是扩展利润最重要的一个因素：机会因素。—suhui这句话不完全对。你所所的“单位时间”至少应定位在一年以上，否则没有对比价值。所以，机会因素增加的同时，风险也在增加。到底是谁（趋势交易和短线交易）利润高，归根结底还要看所用系统的绩效比。5、可以这样来理解：正确的利润扩展也就是正确的机会因素扩展。趋势交易进行机会因素的扩展主要通过两种方式来进行、、、——suhui其实，机会因素的扩展也只有通过这两种方式。一种是纵向的（suhui兄所说的金字塔加码），一种是横向的（suhui兄所说的资金组合）。后者是对前者的不可或缺的补充，它避免了纵向投机所产生的偶然风险，但对投机的系统风险无效。也就是说，如果你所用系统的绩效比为负，你分散的越多，你赔的钱也越多。至于相关性，suhui兄说的太过烦琐了，为了分散偶然风险，已经买了大豆，谁还会再去买豆粕，除非是资金太大，市场无法承受。需要说明的是，随着全球一体化的深入和信息技术的发展，各个市场的相对相关性越来越强，也就是说投资组合（横向）的难度越来越大 。6、要保证加码的两笔交易之间的相关性足够小就必须保持一个足够大的加码距离，而加码所带来的利润也会相应下降，很多朋友都太过看重加码所产生的利润，并将加码的技巧看的很神秘距离、、、、——suhui距离的大小不是判断依据。正确的判断标准是，产生与第前一次切入点有非相关性的逻辑上的当前切入点，而与两次切入点的距离大小没有直接关系。suhui兄在这一点上含混不清的论述（严格意义上讲，象这样琐碎的话不应该叫做”论述“），不但没有说明白问题，而且还没有说到点子上。7、组合投资可以理解为通过组合多个市场同时进行交易以充分利用资金并降低交易的时间成本，也可以简单的理解为通过在多个市场中交易以增加单位时间内的机会因素。同样的，选择市场组合的一个基本原则是市场间为非相关。——suhui在交易方法确定的前提下，在单笔交易中如果可承受风险为确定，那么通常利润也是确定的，如果要进行单笔交易利润的扩展，就会面临风险与利润同步增加的烦恼，我个人曾经做过很多策略上的尝试来扩展单笔交易利润，很遗憾，所有看似低风险的策略都无法经得起时间的检验，悉数失败。——suhui这个问题的解决似乎不需要太长时间的思考。下面我以守株待兔这个成语为例子说明：基于可遇不可求原则，你为了捕获更多的兔子，你必须等足够长的时间和在不同树下等兔子，而且这些数的距离必须足够大（满足非相关性）。8、对于趋势交易类型来说，扩展利润最重要的一个方式是组合多个市场来增加机会因素。我个人由于从短线交易中走来，固有的思维方式，错误的利润目标与对风险的肤浅认识使我很长时间以来都忽略了组合投资而仅仅进行单一市场交易并对组合投资抱有种种误解，只是随着对风险认识的不断深入，利润目标的一再缩水才开始转向自己从未涉及的这个领域。我个人不搞学术研究，所有的观点和结论均以现实交易为前提。——suhui太复杂的事我不懂，象这样简单的问题，还需要经过苦大仇深的思考吗？也许suhui兄想的太高深了。不过，力求简单是我们做事的原则之一，只有蠢人才会把原本简单的事搞复杂！我前面说过的，扩展利润的方式也仅有两种，即横向（时间方面）和纵向（品种方面），此外再也没有第三种。这是作为一个投机者必须清楚的事实，换句话说搞不搞学术研究，你都必须得知道，就象你必须知道开仓平仓一样简单和重要！9、组合投资不单有扩展利润的作用，另一个重要作用是回避风险。组合投资回避风险的作用通常被解释为将资金分散在多个市场来化解风险，一句俗话是“将鸡蛋放在多个篮子里”。其实这个道理和机会因素的解释是相同的，只是不同的视角，横看成岭侧成峰的结果。本文对组合投资回避风险作用主要从组合投资回避心理风险作用的角度进行论述。——suihui这句话也不完全对。组合投资的所谓“回避风险“也仅局限在偶然风险范畴内，对系统产生的风险无效。如果你的篮子做的不够结实，分散的越多，鸡蛋打的也越多。10、组合投资对心理风险的回避正是基于这个道理。交易中必然会产生连续亏损，但如果在亏损的同时在另一个市场中有一笔交易是盈利的，且知道只要结束盈利仓位就可以抵消连续亏损所造成的本金损失，那么这种患得患失的心理就会大幅度减轻。由于恐惧所产生的干扰指令正常执行的心理风险也就由此得到了缓解。心理风险并不容易被人所认识，而多数人都用控制心态来形容对心理风险的控制，实际上如果交易当中存在着这种控制，那就说明自己在承受着相当大的心理风险，控制本身就是徒劳的，回避心理风险只能通过策略和降低预期来实现。——suhui关于心理风险，我是这样认为的：心理压力与可操作性成正相关关系。即：你承受的心理压力越大，可操作性越好；反之，你所承受的心理压力越小，可操作性越差。投机者应根据自己的特点找到适合自己的平衡点。有一点需要说明，你必须逐步提高你的心理素质，从而增加可操作性。我们通常为了解脱而采取的平仓暂时离开市场的行为，仅仅缓解了心理压力，而风险并没有因此有效降低，换句话说，你在减小心理风险的同时也减小了可操作性。就象你注射了抗生素，既杀灭了细菌也杀灭了免疫细胞，而最好的方法是提高机体免疫能力，在投机上类似于提高心理素质。（关于这个题目，三言两语说不太清楚，以后可以单独讨论，我私下里认为suhui兄的观点不妥当或者说偏颇）11、假如理解了这篇文章，那么你会发现这可能是另一篇“交易的真相”。——suhui我私下里认为这篇文章远没有suhui兄的另一篇文章《交易的真相》来的朴实、简明扼要和实用。
资金管理123----正确利润扩展由于风险与利润的矛盾关系，利润扩展最大的制约因素就是风险，要进行利润扩展就必须先明确风险。所以本文将以对风险的解析作为起点论述开去。 作为投资主体的交易者与作为投资对象的市场是交易的两个基本因素。而风险也就主要由交易者的心理风险与市场风险构成（风险的构成是呈现多样性的，且大多数是人为风险）。心理风险可以理解为由于错误的心理压力所导致的无法正常执行计划的风险。而市场风险可以理解为由于价格的极端移动所带来的风险。可以肯定无论是什么样的交易类型，这两种风险都会随同仓位的增大而同步增加。日内交易和趋势交易在持仓周期上分别处于两个极端，而两种投资类型均有各自回避风险的原则：趋势交易通常是以小仓位，宽止损来回避心理风险及由价格极端移动所带来的市场风险。而日内交易则以极短的持仓时间来释放由重仓所带来的心理风险及极端价格移动所可能造成的致命损失。仅就单笔交易的平均利润而言，趋势交易具备完全确定的优势。但是一个事实是一个优秀的日内交易者在资金量偏小的情况下在单位时间内所创造的利润会远远高过一个优秀的趋势交易者（如果资金处于一个足够大的规模时情况刚好相反，日内交易由于其交易特性当资金达到一定规模时只能进行算术增值而无法象趋势交易类型一样持续进行几何增值），产生这样巨大反差的原因就是扩展利润最重要的一个因素：机会因素。日内交易相比趋势交易，在交易机会上具备绝对优势。如果能将这种优势充分发挥并克服随机因素及交易成本，那么在风险增加有限的情况下可以创造出极高的利润水平。而机会因素的缺乏正是趋势交易所固有的缺点，只有扩展机会因素才能在风险增加有限的前提下进行交易利润的扩展。可以这样来理解：正确的利润扩展也就是正确的机会因素扩展。趋势交易进行机会因素的扩展主要通过两种方式来进行：一为通过加码的方式在单一市场增加机会因素，二为通过组合多市场交易来实现。增加机会因素有一个重要的原则就是保证机会因素之间为非相关。因为如果在同一时间持有具有相关性的两个仓位则实际风险为2倍额定风险。在日内交易类型中，两笔交易一般为先后进行，因此机会之间是独立的，非相关的。而趋势交易增加机会因素的两种方式则都存在相关性的问题。 金字塔加码方式将所有仓位当做一个整体的仓位来看待，而这里则将每一笔加码都视为独立的交易分别对待且每笔交易使用相同的风险控制。这样加码就可以看作是在趋势中增加了机会因素。通常来说加码的距离越近则在趋势充分延伸后仓位所产生的利润越大，反之则越小。所以有朋友提倡近距离加码的方式。的确如果趋势真正展开，那么利润会非常大的。但如果从机会因素的角度来看则纯粹是一种掩耳盗铃的方式。由于存在上面所提到的两种类型的风险，如果加码距离太近，就会产生和重仓无异的心理风险，同时无法抵抗价格极端移动所带来的市场风险。很显然，两笔交易之间距离越近，相关性越强。如果产生价格的大幅逆头寸方向移动，则两笔交易可能同时亏损，加码只是起到了反作用。实际上，近距离加码的方式是以增加整体风险为代价来增加利润的，与其这样还不如直接增加风险百分比的方式更为直接。扩展利润不能以增加整体风险为代价，这是一个基本原则，错误的利润扩展方式是需要回避的。要保证加码的两笔交易之间的相关性足够小就必须保持一个足够大的加码距离，而加码所带来的利润也会相应下降，很多朋友都太过看重加码所产生的利润，并将加码的技巧看的很神秘。其实如果从机会因素的角度来分析，加码并不象想象中的那样神奇而只是可以增加有限的交易利润。所以我不赞成非趋势交易类型的中短线交易者使用加码的方式，太近的距离会导致两种风险的增加。如果一定想要一个“满意”的利润水平，直接重仓效果可能还更好一些。所以安全加码的一个关键不是使用金字塔式还是倒金字塔式的区别，而是要在两笔交易之间保持一个足够大的距离，否则即使是金字塔式加码也会给资金带来巨大的风险。 对于趋势交易类型来说，扩展利润最重要的一个方式是组合多个市场来增加机会因素。我个人由于从短线交易中走来，固有的思维方式，错误的利润目标与对风险的肤浅认识使我很长时间以来都忽略了组合投资而仅仅进行单一市场交易并对组合投资抱有种种误解，只是随着对风险认识的不断深入，利润目标的一再缩水才开始转向自己从未涉及的这个领域。我个人不搞学术研究，所有的观点和结论均以现实交易为前提。组合投资可以理解为通过组合多个市场同时进行交易以充分利用资金并降低交易的时间成本，也可以简单的理解为通过在多个市场中交易以增加单位时间内的机会因素。同样的，选择市场组合的一个基本原则是市场间为非相关。在交易方法确定的前提下，在单笔交易中如果可承受风险为确定，那么通常利润也是确定的，如果要进行单笔交易利润的扩展，就会面临风险与利润同步增加的烦恼，我个人曾经做过很多策略上的尝试来扩展单笔交易利润，很遗憾，所有看似低风险的策略都无法经得起时间的检验，悉数失败。趋势交易由于捕捉的是整轮趋势，而一个品种每年只会产生平均1-2轮趋势，所以在单笔交易风险确定的前提下在单个市场整年可获取的交易利润也是基本确定的，而以组合投资的方式来进行机会因素的扩展实际上相当于增加非相关的市场来使总体利润在风险恒定的情况下成倍增加（假定组合中的市场波动水平相当，那么如果在单一市场可以获取10%的利润，在10个市场中交易就可以获取100%的利润），那么是否可以说如果无限增加市场的数量就可以使利润在风险有限的前提下无限增长，显然答案为否。这里忽略了一点就是保证金对资金的占用，越低的保证金比率可以使组合的市场更多。从这一点来说，外汇保证金交易在利润的获取上具有更大的优势。组合投资不单有扩展利润的作用，另一个重要作用是回避风险。组合投资回避风险的作用通常被解释为将资金分散在多个市场来化解风险，一句俗话是“将鸡蛋放在多个篮子里”。其实这个道理和机会因素的解释是相同的，只是不同的视角，横看成岭侧成峰的结果。本文对组合投资回避风险作用主要从组合投资回避心理风险作用的角度进行论述。组合投资仅仅是增加了独立的交易机会，并无法使资金曲线更为平缓（如果以分散的角度来解释则结论可能不同），也无法使最大连续亏损减少。其对心理风险的回避是最主要的。趋势交易的一个特征是一笔交易的盈利持仓周期通常在2-6个月之间，而如果在足够多的非相关市场中交易，那么由于趋势或者说利润并不会同时产生，就会产生一个现象：在全年的任何一天可能都会有一笔有盈利的持仓（理想状况）。我们大都有这样的体验，在连续亏损多次后执行计划会产生犹豫，比较困难。而在加码时刚好相反，执行计划很容易。这其中的一个区别就是加码时已经有一笔仓位产生利润，即使加码亏损也不会使本金损失，因此心态比较好。而由于连续亏损所损失的是本金就会造成患得患失的心理，害怕资金无休止的亏损下去，进而产生心理风险无法正常执行指令，丢掉可以产生大利润的交易机会损失就可以用巨大来形容了。组合投资对心理风险的回避正是基于这个道理。交易中必然会产生连续亏损，但如果在亏损的同时在另一个市场中有一笔交易是盈利的，且知道只要结束盈利仓位就可以抵消连续亏损所造成的本金损失，那么这种患得患失的心理就会大幅度减轻。由于恐惧所产生的干扰指令正常执行的心理风险也就由此得到了缓解。心理风险并不容易被人所认识，而多数人都用控制心态来形容对心理风险的控制，实际上如果交易当中存在着这种控制，那就说明自己在承受着相当大的心理风险，控制本身就是徒劳的，回避心理风险只能通过策略和降低预期来实现。如果在任何一个交易日都可能有一笔盈利的仓位，那么只要提高风险百分比不是可以创造更高的利润水平吗？答案同样是否。在多市场交易所带来的一个风险是，最大连续亏损可能集中发生在很短的时间段内，而此时可能并没有一笔盈利的持仓。也就是说，实际交易中有盈利持仓的时间段之间是会存在断层的。资金所承受的实际风险（最大资金回折）并没有降低，心理风险可以最大可能的回避却不会消失，我也只是假定理想的情况来说明观点。另一个问题是多市场交易中如果资金被充分占用，那么这不就和满仓相同了吗？如果从机会因素的相关性来考虑，那么这和在单一市场满仓是存在本质区别的。关于组合投资，在实际交易中问题还有很多，限于篇幅也只能提及到这些。假如理解了这篇文章，那么你会发现这可能是另一篇“交易的真相”。安全利润扩展的一个关键是机会因素。必须明确一个原则：风险一旦被确定，单笔交易利润是有限的，正确扩展利润唯一的途径是发掘机会因素，并保证机会因素之间为非相关。如果逆反这个原则在单笔交易中扩展利润，或发掘具备相关性的机会因素，那么在利润增加的同时风险也会同步增加，这就明确的否定了重仓交易，它的错误在于努力去扩展单笔交易利润，自然相应风险也同时被放大了。频密加码的错误则在于机会因素之间存在相关性。还清楚的记得自己第一次看到期货图表时，兴奋丈量着图上的高低点并计算着自己的资金满仓一年中可以翻多少倍。这样的情形相信大家也会有同感。而现在的眼睛里却是除了风险还是风险，这三篇文章中出现频率最高的词可能就是“风险”了。很多朋友都执著于寻求利润的最大化，我几乎可以肯定这些朋友大多数都是新手或者理论家。原因仅仅是因为如果抛开基本风险控制和正确的利润扩展原则去追求利润的最大化，被市场淘汰是很快的。其实无论是现实生活中还是在市场交易，我们都被无形的客观规律所左右而无法超越规律本身，我们所能做的就是认识规律并遵循规律。开始从风险的角度来审视利润应该是个不错的开端。
利润是风险的产物，在期望收益既定的情况下，利润是不可扩展的，无论是纵向还是横向。期望收益是可变的。资金管理（仅指头寸调整）的任务是将有限次的现实收益逼近无限次的期望收益。----------------------------------------------让人无话可说，还不善言谈呐！
再说两个suhui先生的谬误或不足的地方，只求阐奥明义，唯恐遗误后学。1、关于非相关性。同时满足a、b、c、d非相关的条件是：a与b非相关；a与b非相关；a与c非相关；a与d非相关；b与c非相关；b与d非相关；c与d非相关。由此推开去，如果你在画水彩画，只要你不是色盲，理论上你可以组合出无限多的颜色——你画一幅多彩的水彩画不成问题。市场价格波动只有三个方向，即上涨、下跌和横盘。所以要进行多品种的投资组合，狭义上几乎是不可能的。横向组合回避风险必须也只有落实在时间上（纵向）。这就更加印证了，提高系统的绩效比是扩展利润的最为有效手段。2、关于心理风险。suhi先生将心理风险定位为：心理风险可以理解为由于错误的心理压力所导致的无法正常执行计划的风险。狭义上，我原则上不反对以上定义。广义上心理风险还包括婚姻、家庭、健康等导致的风险。据我的一位美国同行考证，尊敬的投机家livemore先生就是由于婚姻导致的思想崩溃（抑郁症）而自杀身亡的。作为一名职业投机者，你永远也不能忽视这方面的风险。对心理风险的回避主要通过系统交易来解决。从预测交易到放弃预测交易再到系统交易，已经在大范围内对心理风险进行了回避。对于系统交易者，所谓心理风险就落实在了系统执行力度上。我上文中所说的心理压力与可操作性的正相关关系是指，往往越是看起来危险的地方，持仓后的可操作性就越好。当你已经有一段可观的浮动利润时，你就要自行增加心理压力，以追求对浮动利润的最大限度的获取。说一千道一万，最后又落实到系统交易的执行力度上来。开发一套良好的交易系统并不难，而一惯执行系统交易是臆见非常困难的事情。正如 “有法可依” 易， “有法必依” 难，“违法必究” 难上难！
在理念上，我是赞同海龟交易法则，并将其中操作有序的流程借鉴到交易中。涉及到海龟交易法则的内容，我都赞同。何况作者用流畅的文笔介绍海龟交易法则，并做相似性探索（这也是一种“创造活动”，只是轻松点）。这样的讲用报告，理应受到赞赏。画蛇添足之处，或情绪化想当然之处，点出来便罢。况且你也说，上次是我把他气走的（玩笑），我能不当美言处必美言吗？对我来说，的确是稍超常规。那里还有那么多热情的学友，我能当头浇一桶冷水吗？本质上，那第三篇文章的方法很消极，是一种补救措施，而且是埋头不看生态现实。先生又像上次那样，自己说了不算，别人讲了不看。我感觉，先生理解别人的观点障碍挺大，不知是什么原因。我是没精力掺和了。我的观点历来是，为了适应当今战争形式的变化，一定要设法装备高精度武器，充分进行运动战，在运动战中等待和发现大决战时机。过去，完全由一个人来完成这两个时间跨度很大的任务，因人的弱点本身限制，往往发生冲突，顾此失彼。但是，系统操作完全改变了这种情况，可以有一个梯队来协同完成这两项任务。你相当于既有特种部队机动作战，也有战略部队等待决战时机。只是从具体的作战防御方法上，控制好无论战术机动或战略决战己方不自败就可以了。上次先生一口咬定我是土八路游击队，不知道会等待和发现时机进行战略决战；这次又一口咬定我是扶老携幼带着坛坛罐罐的土八路游击队。你在前面再怎么详细解释，先生视而不见。我服了。谁让我是傻佛呢？！
在理念上，我是赞同海龟交易法则，并将其中操作有序的流程借鉴到交易中。涉及到海龟交易法则的内容，我都赞同。何况作者用流畅的文笔介绍海龟交易法则，并做相似性探索（这也是一种“创造活动”，只是轻松点）。这样的讲用报告，理应受到赞赏。画蛇添足之处，或情绪化想当然之处，点出来便罢。况且你也说，上次是我把他气走的（玩笑），我能不当美言处必美言吗？对我来说，的确是稍超常规。那里还有那么多热情的学友，我能当头浇一桶冷水吗？本质上，那第三篇文章的方法很消极，是一种补救措施，而且是埋头不看生态现实。先生又像上次那样，自己说了不算，别人讲了不看。我感觉，先生理解别人的观点障碍挺大，不知是什么原因。我是没精力掺和了。我的观点历来是，为了适应当今战争形式的变化，一定要设法装备高精度武器，充分进行运动战，在运动战中等待和发现大决战时机。过去，完全由一个人来完成这两个时间跨度很大的任务，因人的弱点本身限制，往往发生冲突，顾此失彼。但是，系统操作完全改变了这种情况，可以有一个梯队来协同完成这两项任务。你相当于既有特种部队机动作战，也有战略部队等待决战时机。只是从具体的作战防御方法上，控制好无论战术机动或战略决战己方不自败就可以了。上次先生一口咬定我是土八路游击队，不知道会等待和发现时机进行战略决战；这次又一口咬定我是扶老携幼带着坛坛罐罐的土八路游击队。你在前面再怎么详细解释，先生视而不见。我服了。谁让我是傻佛呢？！
[这个帖子最后由金无缺在 2004/05/16 07:40pm 第 1 次编辑]我的观点历来是，要装备高精度武器，充分进行运动战，在运动战中等待和发现大决战时机。过去，完全由人来完成这两个时间跨度很大的任务，因人的弱点本身限制，往往发生冲突，顾此失彼。但是，系统操作完全改变了这种情况，你相当既有特种部队机动作战，也有战略部队等待决战时机。只是从具体的战术方法上，控制好无论战术机动或战略决战己方不自败就可以了。——金融悖论 ==========================================================================好！不过，特种部队和战略部队的任务要分清。两个军种要各尽其责，最好不要交叉使用。决战机会到来时，特种部队加入战略部队进行总攻，战果必然扩大。而战略部队如果要加入特种部队联合作战，一定要控制好风险。关于君与suhui先生的争论，我有如下看法：1、悖论兄的要义是 “薄利多销”，其中存在极大的科学性合理性。2、suhui先生说的车轱辘话太多，我没有要求阁下惜墨如金，但简明扼要说明问题就行了，何必要用那么大的篇幅！话多不等于理多。对照上下文，看得出悖论兄从suhui先生的文章里受益颇多，而suhui先生却一直滞留在批判的层次上，我为suhui先生感到遗憾。我并不否认suhui先生是一个优秀的投机者、刻苦的修行者和广博的理论者，但是suhui先生接受新鲜事物的能力和思维上的创造性太过缺乏了！如果一个人不能再接受新鲜事物，那么他已经衰老了——至少是从思想上衰老了。 可叹，suhui先生就是一个生动的例子。
同行之间以辩论的形式，取长补短、求同存异是我们学习的好方法好方式。悖论兄是大可不必在意的，能从辩论当中得到提高，不是很好吗？“学而时习之，不已乐乎？”——我的学说被人学习并采纳，不是一件很高兴的事吗？“有朋自远方来，不以乐乎？”——有朋友和我讨论学问，不又是一件高兴的事吗？“人不知而不愠，不已乐乎？”——人家不采纳我的学说，我却不生气，也是一件高兴的事。 （注：我以上的翻译理解是最接近孔子原意的 ）还是学学孔子吧！悖论兄怎么信佛了而且是傻佛？（玩笑）
[这个帖子最后由xfmpp在 2004/05/16 08:41pm 第 1 次编辑]两位金兄好： 二位的思路实在太敏捷，俺理解吸收跟不上趟，想掺和都没门。 对于老撒的这本书，俺的理解是“通向金融王国的必由之路？！”，二位的看法如何？ 金融悖论兄的思想，到现在为止似乎只有无缺兄和俺能够理解，坛上的兄弟还在外围打转。tt兄和johnyj兄天智聪慧、勤于思考，不知为何不得其门？炒客上的包不同兄似乎是通窍的。 无缺兄对俺的几句话有不同看法，欢迎痛批之。不过难度可能是比较大的。 俺从二位文章中受教良多，深表谢意，只是俺的确不善言词，且打字极慢妨碍了交流，惭愧得很。