招商银行——长期跟踪

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此帖别沉啊！

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招商银行董事长秦晓：计划继续增持招商银行

  　　全国政协委员、招商局集团董事长兼招商银行董事长秦晓3日接受中国证券报记者采访时明确表示，大股东招商局集团不但不会减持招行股份，相反还会择机继续增持。
　　秦晓透露，2月底招商局集团已经增持了一些招行股份，以后还将继续增持，但他没有透露母公司增持招商银行股份的具体数字。
　　3月2日，招行47.99亿股有限售条件股正式解禁，实现全流通，从而取代中信证券成为目前A股市场流通市值最大的股票。
　　“近期没有考虑继续收购外资金融资产，而是以消化吸收为主。”秦晓在回答中国证券报记者关于是否抄底海外金融资产的问题时这样回答。他还说，招行对友邦保险(AIA)的竞投不感兴趣。
　　他表示，招行收购香港永隆银行是出于战略考虑，如果招行放过了机会的话，它的国际化会无限期推迟，而投资者最快今年就可以看到整合带来的明显效益。
　　秦晓认为，近期，中国降息空间不大。目前宽松的货币政策会对经济有影响，金融机构需要根据自己的风险能力，根据自己的资产负债情况，以及对市场的信用了解来放贷。“招行的信贷不会大规模扩张。”他说，比起去年，招行头一个月主要是票据多了一些。
　　在被中国证券报记者问及近期是否有部分信贷资金流入了股市时，秦晓回应说，这些钱当中的部分有流入股市的可能，但他没有调查，不好下结论。
　　在回答有关金融行业高管薪酬是否过高的问题时，秦晓强调，“不要太道德化了，政治化了，要回归到理性上看，市场发生变化了，我们董事会肯定会考虑这个问题的。”
　　对于招商银行行长马蔚华900万的年薪，秦晓认为“有所值”。同时他也表示，高管的年薪是和盈利状况联系在一起的，盈利降低了，收入也会降低。
　　对于时下针对“大小非”解禁的热点话题，秦晓说，他赞成设立平准基金，但非流通股解禁问题不能靠限制减持来解决，而应该增量调整结构。股市需要通过增量来调整结构，让好的公司上市，好的公司增发，达到结构性调整的目的。要是想靠限制来解决非流通股解禁问题，只能拖延时间，不能改变根本。                                                      

                                                         来源:中国证券报

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我对银行不甚了解。不过我所去过的几家银行，感觉招行的营业厅很实用，也很时尚。商业气息很浓厚。所以，我喜欢招行。这个帖子好久没有人关注了，是不是大家都不看好招行，还是不看好银行股啊？希望这个帖子不要沉下去，。

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报告显示，报告期内，2008年归属股东的净利润210.77亿元，比上年增加58.34亿元，增幅38.27%；归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)为1.46%， 比上年提高　　0.10个百分点；归属于本行股东的平均净资产收益率(ROAE)为28.58%，比上年提高3.82个百分点。不良贷款率为1.11%，比上年下降0.43个百分点；不良贷款覆盖率为223.29%，比上年增加42.90个百分点；资本充足率为11.34%，比上年上升0.94个百分点。在调整资产负债结构、创新业务模式、提升风险管理水平、强化内控合规管理和加强IT项目管理等方面也取得了可喜成绩

报告显示，净利息收入实现468.85亿元，比上年增加129.83亿元，增幅38.30%，非利息净收入实现84.23亿元，比上年增加13.67亿元，增幅19.37%。净利润较快增长，主要受以下因素影响，一是生息资产规模增长、利差扩大，净利息收入快速增长；二是非利息净收入继续保持较快增长；三是法定税率下降使本集团实际所得税率有所降低。

资产负债规模增长稳健，存贷款规模增长较快。截至2008年末，本集团资产总额为15,717.97亿元，比年初增长2,608.33亿元，增幅19.90%；贷款和垫款总额为8,743.62亿元，比年初增长2,011.95亿元，增幅29.89%；客户存款总额为12,506.48亿元，比年初增长3,071.14亿元，增幅32.55%。剔除合并永隆银行等子公司因素，2008年末本行贷款总额8,335.48亿元，比年初增加1,603.81亿元，增幅23.82%；本行客户存款总额11,782.40亿元，比年初增加2,344.71亿元，增幅24.84%。

资产质量持续优良。2008年末，集团不良贷款总额96.77亿元，比年初下降7.17亿元；不良贷款率1.11％，比年初下降0.43个百分点；准备金覆盖率223.29％，比年初提高42.90个百分点。
招行并购永隆银行商誉损失200亿

（和讯财经原创）
　　截至2008年12月31日，招行已经取得永隆银行已发行股份的97.82%，计入招行长期股权投资的金额为313.91亿元。在对其进行减值测试后，计提了17.68亿元的减值准备，2008年末招行对永隆银行的长期股权投资账面价值为296.23亿元。


　　2008年9月30日，本集团完成对永隆银行控股权益的控股并购交易。根据中国财政部颁布的《企业会计准则第20号－企业合并》和《企业会计准则解释第2号》有关规定，在聘请知名资产评估中介机构对购买日永隆银行的可辨认净资产进行了评估之后，本集团根据合并成本和永隆银行可辨认净资产的公允价值，确认购买日合并商誉为101.77亿元。


2008年末，集团对收购永隆银行所形成的商誉进行了减值测试，确定计提减值准备5.79亿元，商誉账面价值为95.98亿元。

2008年度利润分配预案

　　公司拟以A股和H股总股本为基数，每10股派送红股3股；每10股现金分红1.00元（含税），以人民币计值和宣布，以人民币向A股股东支付，以港币向H股股东支付。港币实际派发金额按照股东大会召开前一周（包括股东大会当日）中国人民银行公布的人民币兑换港币平均基准汇率计算。其余未分配利润结转下年。

由于本公司发行的可转换公司债券（招行转债(110036行情,资料)110036）尚未完全转换为公司A 股股本及资本公积，A股股权登记日的总股本难以预计，暂时无法确定本次红利总额。为此，本公司建议以A股分红派息股权登记日收市时的总股本为基准，实施上述的分红派息。

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据香港联交所资料显示，未来资产环球投资(香港)有限公司（Mirae Asset Global Investments (Hong Kong) Limited）于4月20日，以15.473元(港元,下同)的每股平均价，减持了1023.5万股招商银行H股，涉资1.58亿元，减持后其持股比例由早前的6.33%减至5.95%。

    而于同日，瑞银集团(UBS AG)也以15.552元的每股平均价，减持了565.05万股招商银行H股，涉资8788万元，减持后其好仓持股比例由早前的7.07%减至6.86%。

    招商银行H股4月20日升6%至15.7元，成交4390万股；今日则涨0.67%至14.92元，成交3070万股。

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显示，公司董事长秦晓年薪为0，行长马蔚华年薪为789.28万元，2007年马蔚华年薪为963.1万元。2008年公司高管中超过200万年的共有12位

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建设银行：2009年第一季度净利降18%

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2009-04-27 14:13:15　来源: < =#83006f>网易财经　< =#ba2636>跟贴 0 条 < =#000000>手机看股票 2008年招商银行的人净利润达到57万元人币，居于同业首位。招商银行主要集中于经济发达的大中城市，在不发达地区不设立网点。招商银行的市场定位有利于发挥自身竞争优势，有利于增强自身的盈利能力。

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秦晓：招行不排除在股市融资
招商银行（600036，3968.HK）董事长秦晓昨日表示，招行未来不排除在股票市场融资，因为资本充足率仍有压力。

　　秦晓是于昨日上午在香港举行的业绩说明会上做上述表示的。秦晓称，招行的资本充足率超过监管层的要求，但是仍有压力，为了补充资本充足率，招行不排除在股市上融资，也不排除发行新股或配股。

　　资本充足率之忧

　　对市场关注的分红方案，秦晓表示，招行选择派发每10股派3股送1元的方案，也是出于资本充足率的考虑。招行25日发布的年报显示，招行资本充足率为11.34％，较上年末上升0.94个百分点，拨备覆盖率更是达到了超高的223.29％。不过该行核心资本充足率为6.56％，较上年末下降2.22个百分点。

　　根据银监会规定，商业银行资本充足率下限为8%，核心资本充足率下限为4%。

　　招行副行长陈伟早在2006年就曾表示，招行H股上市后，未来3年将不会进行股权融资，若有资金需要，将透过债券融资解决。现在这个承诺也将到期。

　　值得注意的是，招行上周末发布公告称，公司董事会已经全票通过了关于发行债券融资补充资本的方案。根据公告，招行董事会批准公司在2011年底前视公司资本需求情况，以一批或多批形式，进行可补充资本的债券融资安排，包括但不限于发行次级债券、混合资本债券等债券产品。各类债券融资的金额累计不超过300亿元，期限不低于5年。

　　对于市场普遍关注的业绩增长和公司成长性问题，秦晓表示，2009年贷款增幅将不能抵消央行降息导致的净息差收窄的负面影响。但希望可以保持盈利增长。

　　招行年报显示，2008年实现净利润209.46亿元，同比增长37.41%。

　　“永隆今年可以扭亏”

　　招商银行副行长兼永隆银行行长朱琦昨日在同一场合表示，对今年初完成收购的香港永隆银行的商誉减值目前已经足够，估计永隆今年可以扭亏为盈。朱琦称，对永隆银行今年扭亏为盈有信心，从目前的运营情况看，永隆今年首季情况已经有所好转。

　　在招行与永隆银行整合实施方面，招行行长马蔚华给的目标是，计划在2013年成功完成战略整合，使得永隆成为具跨境优势、香港市场上占领先地位的综合性商业银行。

　　对于招商银行整合永隆银行的发展目标，朱琦进一步指出，主要分三阶段，其中，2009年的目标是扭亏为盈；第二阶段是2010年至2011年，目标是永隆银行的盈利及资产增长率超过香港同业水平；第三阶段的目标则是在2012年至2013年，在财务上实现公司的投资“物有所值”。

　　招行年报显示，截至去年底，招行已经取得永隆银行已发行股份的97.82%，计入招行长期股权投资的金额为313.91亿元。在对其进行减值测试后，计提了17.68亿元的减值准备，2008年末，招行对收购永隆银行所形成的商誉进行了减值测试，确定计提减值准备5.79亿元，商誉账面价值为95.98亿元。

　　关于跨境贸易人民币结算试点安排，招商银行副行长张光华表示，公司目前已做好准备，“只欠东风”。该行会首先做好华南四城市，即深圳、广州、东莞及珠海的清算银行。

　　券商报告

　　招行存款定期化延续，

　　新增贷款中票据占比高

　　国海证券 冯伟

　　

　　招商银行（600036）日前发布2008年财报，截至报告期末，实现净利润人民币210.77亿元，同比增幅38.27%；每股收益人民币1.43元，同比增37.5%。2008年，招行平均总资产收益率1.46%，同比提高0.10个百分点；平均净资产收益率28.58%，同比增3.82个百分点。

　　其中，2008年四季度，招行实现19.47亿元的净利润，环比下降66.16%。我们认为，2008年四季度收入下降较快，源于息差下降较大缘故，2008年招行利息净收入环比下降5.05%。

　　年报显示，招行存款定期化延续，新增贷款中票据贴现占比较高。2008年末定期存款较三季末上升2.28个百分点至48.71%。在新增贷款中票据贴现占比较高，反映在2008年末票据融资占比由中期的7.41%提升至10.95%。

　　我们认为，招行信贷质量较好，较高拨备有望在未来反哺利润。2008年末招行不良余额较年初下降7.17亿元；不良率继续下降，2008年末较三季末下降9个基点至1.11%；关注类贷款占比进一步下降，较中期下降10个基点至1.64%。总体来说资产质量较好。此外，招行去年下半年加大拨备计提力度，2008年末拨备覆盖率较三季末提升2.57个百分点至223.29%。较高拨备水平有望在未来反哺利润，平滑业绩波动。

　　招行未来息差下降压力依然较大，此外商誉减值低于预期及整合永隆也将给公司2009年带来不小的业绩压力。核心资本充足率预计2009年可能会降至6%以下，这或会影响公司的贷款扩张。但公司经营风格一向稳健，资产质量可圈可点。

　　我们认同招行稳健的经营策略，维持“增持”的投资评级。预计2009-2011年的每股收益分别为1.27元、1.40元、1.61元。目前股价对应2009年动态PE（市盈率）、PB（市净率）分别为12.02倍和2.44倍，估值在行业内中等偏上水平。

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招商银行(600036)外币债券浮亏2.15亿美元 零售贷款不良率略升

　　2008年招商银行营业收入达553.08亿元，比上年增加58.34亿元，增幅达3504％，实现净利润210.77亿元，比上年增长38.27个百分点。
　　其中，利差收入仍是招商银行营业收入的顶梁柱，占比84.77％的净利息收入达468.85亿元，增幅38.30％；非利息净收入实现84.23亿元，增幅19.37％。
　　高管薪酬下降
　　但获赠132万份股票增值权
　　与大部分银行纷纷降薪一样，招商银行在业绩增长的同时，高管人员的薪酬缩水明显。行长马蔚华去年领取薪酬789.28万元，降幅18.05％。而副行长唐志宏、尹凤兰等高管薪酬也下降17.98％—22.7％。
　　自2007年10月招商银行高管人员获得首期H股股票增值权激励，去年11月7日，该行授予行长马蔚华等9位高管共计132万份的第二期股票增值权激励，10年内有效，自2008年11月7日起2年内为行权限制期。
　　其中，行长马蔚华获授30万份，副行长张光华、李浩、唐志宏、尹凤兰、丁伟等各自获得15万份股票增值权，技术总监、稽核总监、董秘等三人则均获9万份增值权。
　　上述132万份股票增值权，授予价格为港币12.76元。截至去年末，招商银行H股股票收盘于14.36元。据此测算，马蔚华等9位高管所持增值权有211.2万元的增值。
　　不过，高管降薪并未带来招商银行员工费用下滑。该行在年报中称，由于业务扩展，新增信用卡等零售银行业务的员工7945人。
　　2008年经营费用为人民币203.40亿元，比上年增长41.70％。其中员工费用达111.63亿元，比上年增加37.95％。
　　值得一提的是，招商银行对股东的分红还算慷慨。截至2008年末，招商银行可供股东分配利润为248.74亿元。该行更拟向全体股东实施大派送，每10股送3股并派现1元。
　　外币债券浮亏2.15亿美元
　　2008年资产减值准备支出51.54亿元，比上年增长了55.95％。其中贷款减值准备支出为37.03亿元，同比增长23.19％，主要是由于贷款规模增长带来的组合式减值准备支出增加。
　　截至2008年12月31日，招商银行集团持有外币债券投资余额为42.36 亿美元，包括境外银行债券占比39.8％；境外公司债券占比5.1％。其中，该行所持有的外币债券投资余额为28.63 亿美元，永隆集团所持有的外币债券投资余额为13.73 亿美元。
　　2008年10月，招商银行全面收购永隆银行。截至去年末，该行持有永隆银行97.82％的股权，对其计提17.68亿元的减值准备。
　　截至2008年末，招商银行已对其持有的外币债券投资计提减值1.08 亿美元，外币债券投资估值浮亏2.15 亿美元，占本行外币债券投资总额的7.5％。
　　身陷次贷危机的美国雷曼兄弟公司、美国国际集团（AIG）等公司受到财务困扰，而持有其债券的招商银行也受累，2008年该行在债券投资的减值准备也支出8.61亿元。
　　该行在去年三季度末的外币债券投资估值亏损为7,010万美元，占外币债券投资总额的1.99％，其为包括雷曼兄弟公司在内的境外金融机构债券计提减值准备为7,804万美元。
　　尽管所持外币债券账面浮亏和所计提的减值准备均在增长，招商银行称未持有任何次级按揭贷款相关证券产品，而去年第三季度则在全部出售两房债券上实现盈利。
　　不良贷款率双降
　　零售贷款不良率略升
　　2008年招商银行实现不良贷款总额和不良贷款率的双降，准备金覆盖率则提升42.9％至223.29％。
　　截至去年末，招商银行集团不良贷款总额减少7.17亿元至96.77亿元，不良贷款率1.11％，比年初下降0.43个百分点。其中该行不良贷款总额为94.99亿元，比上年末减少8.95亿元，降幅8.61％；不良贷款率1.14％，比年初下降0.4个百分点。
　　上述不良贷款中，企业不良贷款额为81.44亿元，比年初下降14.41亿元，不良贷款率1.57％，比年初下降0.58个百分点。
　　不过，上述信用卡等新增零售银行业务人员在增加费用的同时，并未带来信用卡等零售业务质量的提升。
　　截至去年末，招商银行住房按揭贷款为1585.12亿元，比上年增长273.74亿元。信用卡应收账款达320.19亿元，比上年增长106.95亿元。
　　不过，零售贷款不良率则由年初0.46％上升至0.62％。其中住房按揭不良贷款微升0.01个百分点至0.27％，信用卡应收账款不良率也比提高0.85％至2.77％。
　　由于招商银行去年全年利润增长以及新增300亿元次级债券补充附属资本，截至去年末，该行集团资本充足率上升至11.34％，核心资本充足率下降至6.56％；该行资本充足率为10.49％，较上年末上升0.2个百分点，核心资本充足率则下降1.56个百分点至7.15％

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招商银行(600036)回应股权再融资猜测:并无A股"抽血"计划

　　研究股权再融资仅仅是招商银行资本管理的一项未雨绸缪的常规动作
　　“对于始终面临资本充足率监管的的上市银行来说，研究股权再融资仅仅是资本管理的一项未雨绸缪的常规动作，而并非马上实施具体方案。”招商银行有关人士昨日在接受《证券日报》记者采访时明确表示，短期内招商银行并无股权再融资的计划，而是将以债券融资的方式为资本充足率做储备。
　　昨日，一则有关“招商银行不排除股权再融资”的报道引起了市场关注，更有投资者担心“招商银行再融资会形成对A股的抽血”。而该媒体报道的信息源是——4月27日，招商银行董事长秦晓在香港举行业绩说明会上回答媒体关于“提高核心资本充足率是否考虑股权再融资”的问题时表示，招商银行研究了股权再融资等问题，未来不排除在股票市场融资。
　　《证券日报》记者昨日联络招商银行有关人士了解到，招商银行董事长秦晓关于“不排除在股票市场融资”的表态更多的是一种发展规划，是考虑未来几年招商银行的扩张发展会产生资本消耗后做出的前瞻性预计。如果要真正具体实施，还要考虑很多方面因素，例如二级市场的承受能力、招商银行自身的扩张速度、资本消耗的具体进度、其他提高资本充足率措施的落实情况乃至监管部门的要求等等。
　　该有关人士同时告诉《证券日报》记者，招商银行对于资本充足率和核心资本充足率是要保持随时密切关注的，这也是为了确保两项指标符合监管部门的要求。相应的，该行在关注的同时也会对包括股权再融资、债券融资在内的提高资本充足率的各种方式进行研究评估，再根据公司内部情况和市场（二级市场、债券市场）外部情况进行下一步工作的部署。
　　事实上，目前招商银行的资本充足率还是远高于监管要求的——截至2008年年底，资本充足率为11.34％，比上年上升0.94个百分点；核心资本充足率为6.56％，较2007年减少2.22％。两项指标相对于“8％、4％的监管要求下限还有相当大的余地。
　　用招行有关人士的话来说就是“腾挪余地很大”。而且，招商银行4月22日曾经发布公告，根据中国人民银行《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》和该行经营情况，招行第七届董事会第三十六次会议批准了金融债券的发行规划。未来三年内（2009-2011年），招行将发行金融债券的余额不超过公司负债余额的10％，负债余额按上年末人民币负债余额数核定。董事会授权经营班子根据本公司资产负债配置需要和市场状况，决定债券发行的时机、金额、利率类型、期限、方式和资金用途。授权期限至2011年12月31日。也就是说，招商银行的债券型融资计划已经为进一步提高资本充足率做出了准备，但由于此类融资不能计入核心资本，因此问题的关键是招商银行未来的扩张对于核心资本充足率的稀释速度究竟有多快以及能否有更多的创新的融资方式替代股权融资完成对于核心资本的补充。

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招商银行(600036)拟在台北设立代表处

　　中国证券报记者28日从招商银行获悉，该行在台北设立代表处的各项工作正在积极筹备中。
　　招行人士介绍，目前该行与台湾的银行业已经有不少合作。在不久前结束的博鳌论坛“国际金融危机与两岸金融合作”分论坛上，招商银行行长马蔚华曾透露，招行与一些台湾银行合作默契，不少台湾银行把他们在大陆的客户推荐为招行的客户，台湾很多银行在大陆没有机构，由招行来承担它们对这些企业支持的任务。为此，招行放弃了在一些省会城市建立分支机构的机会，首先在台商比较密集的东莞、昆山建立了分行。此外，招行的管理层也引进了一批台湾的专家，例如招行的信用卡最初就是向台湾的团队拜师学艺的，招行的私人银行业务也聘请了很多台湾专家。“台湾在市场化方面比大陆早20年左右或者更多的时间，借鉴台湾银行的经验可以避免走弯路。”马蔚华表示，招行与台湾同行在私人银行、人民币结算等金融业务方面合作潜力巨大。在两岸政策达成共识的情况下，“凡是客户有需求的，凡是风险可以控制的，凡是对我们双方都有利的，我们都可以去谈，可以共同去做。”（钱杰）

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招商银行(600036)购永隆商誉减值达45%

　　永隆银行预计今年将扭亏为盈，在日前的2008年度招商银行业绩发布会上，该行管理层如此表示。
　　2008年，招行以总价约人民币320亿元收购永隆银行100％股权。而受经营环境、投资减值准备等影响，永隆银行2008年亏损港币8.16亿元。针对53％股权收购的溢价部分所形成的人民币101.8亿元的商誉，招行计提人民币5.8亿元。
　　招行行长马蔚华表示，计划在2013年成功完成战略整合，使得永隆成为具跨境优势、香港市场上占领先地位的综合性商业银行。
　　招行副行长、永隆银行行长朱琦说，有信心使得永隆银行今年扭亏为盈，未来三年力争实现盈利增长多项指标超越香港同业平均水平，未来五年使得招行收购永隆在财务上物有所值。
　　招行副行长李浩则表示，招行收购永隆银行是分次收购，其中第二部分47％股权收购的溢价部分约人民币87亿元可以直接在资本公积中全额冲减；而通过对第一部分53％股权收购的溢价部分形成的商誉进行减值测试后，在去年年末计提了人民币5.8亿元。“两部分相加，全部商誉的45％已经被抵扣，我们采取的措施比较保守、减值计提水平并不低。”李浩说。

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4季度营业收入环比下降7%，息差收窄幅度较大。公司08年4个季度的营业收入分别为137.12亿元、150.38亿元、137.74亿元、127.84亿元。单季净利润分别为63.19亿元、69.26亿元、57.54亿元和20.78亿元。4季度的单季营业收入环比下降7.2%，净利润下降64%，幅度大于已经公布年报的几家银行的平均水平，我们预计4季度公司的息差收窄程度较大，但息差是否已经见底还需要等待09年1季报数据的公布。
　　利润表中为永隆银行计提的拨备约24亿元。公司08年全年营业收入553.08亿元，亿元利润264.12亿元，即营业支出为288.96亿元。在预计08年公司的成本收入比36%、营业税税率6.2%的情况下，全年计提的资产减值准备为55.17亿元。公司08年前3季度分别计提的资产减值准备为4.36亿元、9.56亿元和7.55亿元，假设4季度由于资产质量压力计提的贷款减值准备上升到10亿元附近，则为永隆银行计提的资产减值准备在24亿元左右，永隆减值计提对损益表的影响低于市场预期。

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公司2008年实现营业收入、净利润分别同比增长35.0%、38.3%。推动业绩增长的正面因素主要有：息差扩大、规模增加、有效税率下降，经营费用增加和拨备支出增加对全年的净利润增长贡献度为负。
    2008年招行零售贷款增长依然较快，全年增速为32.9%。同时，拨备在2008年末依然保持较高水平，拨备覆盖率为223.3%，不过对于永隆商誉减值的计提低于预期。
    预测2009年至2011年招行每股收益分别为1.04元、1.16元和1.46元，每股净资产分别为5.14元、5.99元和7.04元。公司长期优势明显，但2008年商誉计提较少，增加了未来业绩的不确定性。维持"增持"评级。
    招商银行(600036)2008年实现营业收入553.1亿元，利润总额267.6亿元，归属于净利润210.8亿元，同比增速分别为35.0%、27.2%和38.3%。2008年每股收益为1.43元。招行拟向全体股东每10股送红股3股，并派送现金股利1元（含税），现金股利支付率下降到7.0%。同时，公司公告打算在2011年底前安排不超过300亿元的可补充资本的债券融资安排。
    规模增长和息差扩大贡献明显
    推动公司业绩增长的正面因素主要有：息差扩大、规模增加、有效税率下降，分别贡献了19.9、18.4和11.1个百分点，经营费用增加和拨备支出增加对全年的净利润增长贡献度为负，分别是-4.7%和-3.9%。
    从环比上看，招行4季度营业收入有所减少，环比负增长7.2%。贷款增长较快，但同业资产的比重有所压缩，因此盈利资产增速不高，息差降幅也不明显。4季度经营费用大幅增加，超过预期，加上资产减值损失支出较多，拨备前利润出现了大幅度下滑，4季度环比负增长38.4%。受到降息因素影响，在过去两个季度中，招行单季度利息收入绝对数基本没有增长；利息支出却基本保持了10%的增长。我们认为2009年1季度招行的息差降幅依然较大，由于较高的个贷比重和票据贴现占比1季度息差的降幅可能在40个bp左右，全年大约有55个bp的降幅，但2季度后息差会相对平稳。
    零售和中间业务成长较好
    2008年招行零售贷款全年增速为32.9%，即便在2008年下半年全行业购房贷款余额下滑的大背景下，公司零售贷款增速依然超过了22%，个人住房按揭贷款则有接近15%的增长。零售业务对招行营业收入的贡献度在2008年小幅下降了1个百分点至31.5%，贡献度依然较高。由于2008年资本市场环境不好加上2007年基数过高，招行的代理业务手续费收入出现了45%的下降，手续费收入只实现了20%的增长。但手续费收入结构非常均衡，基本是银行卡、代理理财和公司融资相关业务各占三分之一的比重。我们预计2009年由于代理和理财业务的恢复性增加，手续费收入增速略有所提高，全年大约30%左右。
    资产质量平稳拨备充足
    2008年4季度招行净新增不良余额大约为5个亿，不良率则较三季度末降低了9个bp，加回核销计算，4季度增加的不良贷款约在10亿左右，好于预期。不过关注类和次级类贷款余额都有增加，尤其是次级类增速在40%左右。招行拨备在2008年末依然保持较高水平，拨备覆盖率为223.3%，拨备/贷款总额为2.47%。我们判断，由于高风险外币投资减值的因素已经基本过去，加上较高的拨备覆盖水平，2009年招行信贷成本较2008年应有降低，目前我们预测在0.53%左右。
    永隆计提不确定性较多
    从2008年3季度开始，招行实现对永隆并表，关于业务的整合也在进行。业务整合初期，经营费用的明显增加难以避免。同时招行的资产减值损失计提包括永隆商誉减值的计提低于预期。公司管理层也曾表示，未来几年内每年都会做减值测试，并相应计提。那么2008年较少的计提金额也就相应增加了未来计提减值的空间，进而增加了业绩风险。我们相对谨慎估计永隆商誉减值总额可能在75亿左右，需要在未来三至五年相应平滑的计提，由于2009年银行业面临经营业绩的下滑，计提金额会相对较少，可能依然不会超过10亿。
    短期股价波动风险加大
    招行的经营优势依然明显，经营特色鲜明，零售业务增长强劲，未来成长持续性较强。但短期内针对永隆的整合大幅推高了费用支出，2008年商誉计提较少，也相应增加了业绩的不确定性。我们预测2009年至2011年招行每股收益分别为1.04元、1.16元和1.46元，每股净资产分别为5.14元、5.99元和7.04元。由于当前经营不确定性增加以及短期估值提高，我们认为公司短期股价波动风险加大，相应把目标价调低到16.8元，维持"增持"评级。
【出处】海通证券  【作者】

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(600036)招商银行今日晚间公布2009年一季度业绩报告，根据国际会计准则，招行银行2009年一季度归属母公司的净利润42.08亿元，比上年同期下降33.41%，每股收益0.29元。报告期内，公司实现营业收入113.82亿元，其中净利息收入92.01亿元，同比降22.50%。此外，公司资本充足率为10.95%，比年初下降0.39个百分点，核心资本充足率6.45%。

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　中国民用航空局与招商银行于日前在南京共同举办民航机场财经及融资政策研讨会。民航局财务司周来振司长与招行总行张光华副行长出席会议并讲话。财政部经建司、民航局机关有关部门，各地区管理局和30余家大中型机场、招行主要分支机构参加会议。
　　周来振在讲话中全面分析了国际金融危机影响下民航面临的宏观经济形势，积极评价民航应对金融危机各项财经政策措施所发挥的积极作用，提出完善民航财经政策体系、加强财经宏观调控的新思路；同时指出，创新融资模式、拓宽融资渠道，对于加快机场建设，扩大民航内需，促进行业平稳较快发展具有重要意义。
　　招行作了“招行点金公司金融助力中国机场建设”专题演讲，会议就如何进一步完善财经政策、融资政策进行了深入探讨。记者从会议获悉，下一步民航局将上报国家有关部门，对几项财经政策进行修订完善，包括提高小机场补贴标准，扩大贷款贴息范围，制定通用航空补贴政策，加强对行业节能减排的经济引导等。此举将会进一步完善民航财经政策体系，提高应对危机的能力。
　　2009年3月6日，中国民用航空局与招商银行签署了会谈纪要，建立长期金融战略合作关系。
　　根据纪要，招行在国家民航政策的引导下拟向民航企业提供人民币300亿元的综合授信额度，重点支持机场基础设施建设。合作纪要的签署，表明我国民航——金融全面合作走向深入，也是在国际金融危机背景下我国民航系统与金融企业携手合作为国民经济增长保持平稳较快发展的具体行动。
　　近年来，招行与民航企业在众多领域有了较为深入的合作。建立战略合作关系后，招行将根据符合授信条件的民航企业资金需求，提供较低成本的融资资金，持续扩大双方合作规模，而不仅限于初步拟定的300亿元的意向性额度。

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　记者6日从招商银行上海分行了解到，今年第一季度该行对公理财产品销售额达到62.43亿元，创历史新高。同时，今年理财产品购买企业的行业结构也出现了一定变化，除了传统的生产制造型企业外，由于上海大力发展现代服务业，这部分企业购买理财产品的总量持续上升，商贸流通型企业则由于资金周转要求较高，则热衷于购买“T+0”超短期理财产品。
　　“现在，企业财务管理的意识越来越强，原来闲置运营资金都存银行活期存款，现在企业会根据实际用款周期，灵活购买不同类型的理财产品，提高资金收益。”招行上海分行公司银行部负责人认为，目前企业投资渠道有限，且企业对资金的安全性要求很高，为此保本型流动性较强的理财产品受到了企业的追捧。
　　目前，招行共为企业设计了三大类的理财产品，一类是T+0的超短期“点金池”产品，其年化收益率1.35%，另一类是7天-2个月不同周期的岁月流金产品年化收益率1.5%-1.8%不等。除了以上两类产品外，招行还为企业度身定做了三个月的信托贷款类产品，其年化收益率更高近3%。此三类产品的收益都远高于同期银行存款利率。

meng-h

招行信用卡利息收入占40%-50%
—— 佣金收入非常低
作者：         发布时间：2009-05-11 09:10         来源：21世纪经济报道

　　目前，全球私人用车有70%通过贷款方式销售，而中国贷款销售量仅占汽车销售量的不到20%。有专家预测，未来20年中国汽车金融业将有5000多亿元市场容量。一个值得注意的现象是，大家现在准备买车，但没有想到用贷款买车。由此表明，如果要拉动消费发展，就需要给消费者一个贷款工具。所以，我想从信用卡分期购车，谈消费信贷客户经营。

　　当初招行信用卡在提出“车贷”时，想法也很简单，就是能否创造一个多赢的局面。车贷中，经销商和厂商是同一个环节；而招行信用卡中心现在累积了千万多户信用卡用户，可以做相关的数据经营。过去6年发展中，我们也选出了资信状况不错的客户，并提供了相关的服务。

　　汽车贷款动辄就是5万元至20万元的额度，一张信用卡尽管有5万的额度，依然无法做到。那么，我们会提供给不同客户一个额度，而且额度还是浮动的，与持卡人当时申请状况有关系。既然能够这样做，我们也要求车商提供优势的车型，提供能够对消费者有吸引力的优惠服务，甚至于部分车商贴补手续费。

　　购车者只需要提出服务申请，通过信用卡每月分期付款，和现在使用刷卡消费一样，甚至于不需要负担相关手续费，最后通过4S店搜集相关服务和申请，我们感觉这是有机会的。而在经过一个跑马圈地的阶段后，能够真实给客户提供相关的服务，是用这样的平台经营的。

　　招行开创的分期付款比较多，重点以信用卡为支付平台，可以分为几种需求。第一，为了临时的资金周转，贷记卡提供现金给消费者。最近我们开发出一项服务，只要客户打来电话，就可以把资金转到指定的户头，这和到ATM机取款的差别在于更便捷，这样的客户已有固定族群。

　　第二，针对日常消费。我们有店面分期，针对诸如购买家电等有明确消费物品的需求，提供相关的分期付款；除了店面分期，我们还针对无标的的需求提供不同的分期服务，诸如整个账单余额，作账单余额分析，做账单分期；再如，网上商城和电话渠道都能提供分期服务等。

　　最后，一次性的大额支付，如买房，我们目前无法执行，我们能够做到就是家装。此外，我们即将推出一项服务，不管标的物如何，提供一笔相关贷款，可以根据对客户需求的了解，提供不同商品，客户也可以自由选择。

　　根据第三方组织的调查，在客户选择信用卡的原因中，第二位的是关于信贷方面的需求，出现一年比一年增加的情形，是目前所有指标里成长较快的一项。这也表明，以信用卡为平台，大家接受它为理财工具的趋势已经越来越明显。

　　从银行的调查来看，在申请信用卡的主要原因中，有透支、免息还款期、预支现金等等。选择分期和不分期的原因，又包括心理因素、暂时缓解财务压力、手续简便等。所以，我们决定推出分期付款，目的为了达到一个三赢的局面。

　　在我们信用卡的收入结构中，2006至2008年，利息收入和其他收入的比例越来越高，其他收入包括一些手续费，利息收入已经高达40%- 50%，原因是中间佣金收入非常低。在成熟市场，整个通过商户回佣部分的比例很高，中国因为特殊收单环境和发卡行竞争，造成这两个比例很低。发展一个中心业务和控管良性的信贷产品，分期付款是目前信用卡着眼的关键，我们觉得也有发展的需要。

　　总结一下，基于信用卡做特色的信贷产品，首先除了方便快捷，所有账单一次呈现；其次，我们鼓励个人累积自己的信用，这个很重要，在人的生命周期中，从毕业、就业，一直到将来恋爱、结婚生子几个关键阶段，买房、装修、买车等都有不同商品可以对应不同的需求。

　　到底谁在使用消费信贷？我想大家会发现男性和女性想法不一样，男性是希望自由运用资金，女性可能是会分析分期付款的商品。这一切蛛丝马迹和不同阶段的规划，就是基于我们的客户管理和相应的服务。

　　在金融危机下，可能部分银行会因为风险控管而收紧发卡或者相关放贷政策，但招行应该有一个坚定的信念，今年我们不缩，反而是放。

meng-h

招商银行：永隆首季扭亏
冀招行成香港旗舰
作者：         发布时间：2009-05-11 10:41         来源：阿思达克

　　身兼招行<03968.HK><600036.SH>副行长及永隆常务董事兼行政总裁的朱琦表示，对永隆未来表现充满信心，将于5年内证明收购永隆是成功的，并且希望永隆可发展为招行香港业务的旗舰。

　　他指出，招行并购永隆的协同效益已逐步体现，首季扭转亏损局面，预计永隆未来增长速度快于其它香港银行。

　　他估计今年贷款增长达30%，而净息差目标是较去年底增加20点子。另外，计划未来几年扩大本港分行网络，由现时37间增至50间，今年内会增开2-3间。由于业务发展迅速，故目前没有裁员计划。