招商银行——长期跟踪

股市轮回

一季度不良贷款余额98.49亿元，上半年不良贷款余额99.24亿元，不良贷款增加了0.75亿元。

一季度拨备覆盖率222.59％，减值准备余额98.49*222.59％=219.23亿元；

上半年拨备覆盖率241.39％，减值准备余额99.24*241.39％=239.56亿元。

对比一下这组数据，说明什么？

公司为了新增加的区区7500万不良贷款，增加了20.33亿元的减值准备。如果不增加拨备的话，2季度净利润在60亿以上，环比增长接近50％。

这说明招行还是一家经营很谨慎的公司，银行业本身就是高风险的行业，尤其在金融危机下，很多公司的信用评级应该说都大不如前，这种情况下主动增加拨备，体现了招行的稳健风格，也是很有远见很有前瞻性的，这绝对是对公司对股东负责任的表现。

银行业的利润本身就是数字戏，动动笔头业绩就能变化很大，背后的原因就在拨备这一块，如果招行拨备覆盖率降到150％会怎样？体现在报表上肯定是利润大增，但有什么意义吗？买一只股票我们付出的是价格，得到的是价值。虽然报表上利润下滑很多，但增加的这20亿拨备并没有消失啊，还是属于股东的，可以说招行的内在价值不仅没有降低，反而由于拨备覆盖率高，为今后的发展打了更好更稳固的地基，对公司长期发展，对公司内在价值的提升是有利的。

股市轮回

招商银行中报的出笼，以及进一步增加融资的力度（将配股金额从170亿元提高至220亿元），必将使其股价遭受更进一步的打压。
我们考虑的是：招行是否就此基本面变坏并开始走下坡路？如果是，该如何应对？如果否，我们该如何使用手中的资金分配，并选择其切入点？

hansonli

回楼上，从招行股东大会知，招行的拨备覆盖计算是有公式的，并非任意，所以不应理解为隐瞒利润或调节利润。

tianyudi

利润同比下降是一个事实
P/B偏高也是
还需要继续观察

meng-h

招行详解上半年“负增长、高拨备”
本文来源于《财经网》　 2009年08月31日 15:50  共有 0 条点评
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负债结构中活期存款占比较高，资产结构中票据和零售贷款居多，使其在降息周期中业绩受到较大冲击；并对正常、关注、次级三类贷款亦提取了较高拨备


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　　【《财经网》北京专稿/记者 温秀】招商银行上半年净利润的巨幅下降与拨备覆盖率的大幅提高，备受业界关注。8月31日，招商银行（600036.SH/03968.HK，下称招行）高层在中期业绩电话会议上，向外界解释上述两个财务指标出现变化的原因。

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　　招行8月28日公布的中报显示，该行今年上半年实现净利润82.62亿元，较去年同期下降37.62%。同时，该行拨备水平则大幅提升至241.39%，两者均创国内上市银行之最。

　　招行行长马蔚华在业绩电话会议上表示，招行特定的资产负债结构，使其净利润在降息周期有所下降，但未来重回升息通道时，“优势将十分明显”。这种特殊的资产负债结构，在过去五年里，给招行带来了“丰厚的回报”。

　　中报显示，由于净利差降幅较大，导致招行净利息收益率出现较大幅度下调，从去年同期的3.66%下降到2.24%，下降了142个基点，成为业内息差收窄最为严重的银行，对该行净利润的影响较大。

　　马蔚华透露，该行资产负债的一大特点是负债结构中的活期存款占比较高。招行的高端零售客户比较多，他们通常以活期存款居多，定期较少。过去，这使得招行拥有低成本负债优势，但当下则使得招行的负债成本下降幅度小于同业。

　　在资产结构中，招行以票据和零售贷款居多。由于票据在招行资产结构中占比较大，虽然上半年其收益率远高于同业，并实现盈利，但较正常时期，收益率仍有明显下降。

　　马蔚华不讳言按揭贷款打七折对零售贷款居多的招行的冲击。在升息资产收益率回落大，负债成本降幅低，使得其业绩在降息周期受到较大冲击。

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　　一位招行副行长透露，六七月的净利息收益率基本持平，下半年走势相对乐观。进入7月之后，活期存款的占比大幅提升，也有利于资金成本的下降。此外，该行在上半年适度增加了中长期贷款的比例，其利息收入在下半年将有所显现。

　　谈及招行上半年较高的拨备覆盖率，招行董事长秦晓表示，该行一直采取审慎的拨备方式，是按照一定的统计方式计算做出的，不会仅仅因为经营形势的好坏而调整。

　　秦晓表示，招行在贷款五级分类的前三类贷款，都依据历史数据，进行了审慎的拨备，即正常、关注、次级三类贷款拥有较高的拨备覆盖率。

　　1998年5月，中国人民银行参照国际惯例，结合中国国情，制定了《贷款分类指导原则》，要求商业银行依据借款人的实际还款能力进行贷款质量的五级分类，即按风险程度将贷款划分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失，其中后三种为不良贷款。不同的贷款分类对应的损失率不同，相应的拨备水平也有较大差别。

　　为提高银行抵御风险的能力，银监会一直十分重视银行的拨备覆盖率，要求“分类准确，提足拨备”。并于今年提出，希望年底前，各行的拨备覆盖率达到150%以上。

　　秦晓表示，在关注拨备覆盖率的同时，还应关注不同银行对各类贷款的认定程度，以及贷款迁徙情况。

　　业内资深人士解释称，在拨备覆盖率背后，贷款分类的宽严和基于此做出的拨备计提，反映了银行审慎经营的程度和风险偏好，如果分类标准一致，拨备水平相当，各行盈利的情况或将重定座次。

　　截至8月31日收盘，招行A股收盘报13.26元/股，跌6.26%，比同日上证综指的跌幅6.74%略低。

卖了情人来炒股

O(∩_∩)O

我是支持小昭的

tianyudi

　　农行综合经营平台农银国际控股有限公司（下称“农银国际”）有望于今年年底在香港挂牌成立。
　　这是农行副行长杨琨在香港接受媒体采访时透露的消息。杨还透露,农银国际将在整合现有在港机构的基础上成立,拓展投资银行业务。目前设立农银国际事宜已获农行董事会批准,正向银监会申请。
　　目前,农行在香港拥有香港分行、农银财务有限公司及其子公司农银证券公司、农银国际保险有限公司等四家经营机构。

　　农银财务有限公司（下称“农银财务”）于1988年在香港成立,为农行的全资附属公司。农银财务持有放债人牌照,亦是农行在香港的主要资本运作平台。农银证券及农银保险均为农银财务通过在香港收购股权所获得。
　　农银证券是1995年农行通过农银财务收购证昌证券,而在港成立的控股证券公司。1999年8月,通过增资扩股的方式成为农银财务全资附属子公司。业务范围涵盖股票现货经纪、 股票抵押贷款、新股上市保荐承销、财务顾问、配股等。
　　农银保险是1995年1月农行通过农银财务收购捷和保险公司后更名成立的控股合资保险公司。2002年通过股权收购成为农银财务全资子公司。目前是农行唯一的全资保险机构。
　　杨琨并未透露组建农银国际的具体方案,但根据其的表述,农行未来要继续做大做强香港分行。若香港分行继续保留,那么农银国际或将在整合农银财务、农银证券、农银保险三家机构的基础上成立。目前尚不清楚农行是否会向三家机构增资。
　　在香港设立综合经营平台,是内地银行“曲线”实现综合化经营所普遍采用的路径。中国银行(601988,股吧)通过在香港的经营平台中银国际,拥有了中银国际证券和中银保险,从而实现了综合化经营。此外,工商银行(601398,股吧)、建设银行(601939,股吧)、交通银行(601328,股吧)均在香港拥有证券公司等综合化经营平台。
　　除了香港外,农行在海外还设有新加坡分行,以及伦敦、东京、纽约三个代表处。目前,伦敦、东京、纽约三个代表处按照区域划分,分别负责英国本土、欧元区和以俄罗斯为主的东欧地区,日本、韩国以及东南亚地区,美国和加拿大以及南美地区的客户营销、市场调研、风险监测等项工作。
　　据农行年报, 2008年末农行香港分行、新加坡分行、农银财务有限公司所属子公司的资产总额为386.23亿元,实现净利润2.20亿元。
　　香港在农行的国际化战略中占有重要位置。农行香港分行的报表显示,2008年末该行资产总额达344.6亿港币。目前农行的海外资产主要分布在香港。
　　农行的国际化战略也正迈出步伐。杨琨介绍,农行正在推进法兰克福、悉尼、首尔代表处的筹建工作;对于现有的纽约、伦敦、东京三家代表处,正在启动代表处升格为经营性机构的准备工作。

tianyudi

交通银行(601328,股吧)江苏省分行私人银行8月28日开业，这是交行在全国第二批试点的私人银行之一，同时也是继中国银行(601988,股吧)、招商银行(600036,股吧)之后在我省成立的第3家私人银行。不到一年时间就在一个省连开3家，为何这些中资银行开始瞄准私人银行业务？
　　目前，14家上市银行中报已披露完毕，数据显示，全部上市银行的上半年税后利润为2232.58亿元，同比小幅下降3%，较以往动辄50%的平均利润增幅逊色得多。负增长的背后，是银行“以量补价”，即以信贷大量投放对冲存贷息差收窄。但是，由于银行贷款偏向中长期，而存款却偏向短期化，银行资产配置的期限结构出现不合理，由此造成了银行利润减少。于是，寻找新的利润增长点成为各家银行的急需解决之事。

　　相比于普通客户，富豪等高端客户可以带来更为丰厚的利润。据统计，美国私人银行服务的年平均利润率最高可达35%，年均盈利增长率12.5%，远远高于一般的零售业务。招行副行长唐志宏曾经很明确地告诉记者，做私人银行业务，肯定赚钱。在该行，私人银行客户数占总客户数的0.016%，但其资产占比则近17%，1000倍的差距。而作为我省第一家私人银行，中行江苏省分行私人银行截至今年一季度末，拥有800万以上资产私人银行客户数540名，比2008年底增长了72.61%，而到6月末其增速达到112%。该行私人银行部总经理芮伟告诉记者，这个数字远远高于该行50万元以上客户数46%的增速，无疑，私人银行的市场空间很大。
　　近日，银监会《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》出台，明确规定，投资于股票市场等资本市场的理财产品只能向具有一定投资经验、风险承受能力较强的高资产净值客户销售，同时商业银行也可以通过私人银行满足其投资需求，不受该《通知》所禁止投向的限制。这为私人银行的业务创新提供了依据。今年交行新增了许多境内外产品，比如国内私募股权产品、以租赁资产为来源的理财产品定制和基金公司的专户理财、与香港子公司联手提供的一站式投资移民、香港交行的优惠利率存款以及紧急国际救援等服务。
　　私人银行在国内刚刚起步，产品又相差不多，在这样的情况下，私人银行会不会降低门槛以求客户？交行私人银行管理中心副主任徐浩说：“竞争是正常的，但私人银行并不会降低门槛。”事实上，此次这家新的私人银行所设门槛为目前省内最高，达到200万美元，而中行为100万美元或者800万元人民币，招行是1000万元人民币。与其他银行要求资产在本行不同，交行副行长叶迪奇表示，交行的200万美元并不局限于全部在该行，资产分布在其他银行也可以接受，“而如果私人客户已经拥有一定的境外资产，当然更好。”
　　金融危机爆发以后，商业银行的风险控制显得尤为重要。中资银行之所以在金融危机中受到影响较小，并不是因为创新过度，而恰恰是创新不足。因此，如何在创新的同时有效控制风险，是摆在中资银行私人银行面前的一个课题。

meng-h

银行忍痛割爱

银行迫于控制信贷额度的压力，只能通过信托平台出售贷款。投资者需考察这些信贷资产类理财品的基础资产质量。

发布于：2009-9-16 来自：21世纪经济报道

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“我们是在割肉。”9月14日，一家股份制银行内部人士直言。

割肉，即将优质信贷资产，很多是今年的新增贷款，通过信托平台出售出去，而"刀法"颇为简单，就是银行自己发售理财产品。

为何选择此时下刀？一家大行理财专家称，因为部分银行迫于资本约束，控制信贷额度，分行没有办法，只能选择转出信贷资产。

在此背景下，信贷资产类理财产品迎来火热行情。9月11日，普益财富发布的报告称，9月4日至10日，共有12 家银行发行信贷资产类理财产品66 款，相较上周有所增加，是近期的一个高峰。

该类理财产品的投资标的，主要为银行存量贷款资产和新增贷款或信托融资项目。发售银行的动机，是为新增贷款腾出规模空间，或者直接用信托贷款来予以满足。

本报记者查阅大量产品说明书发现，大部分信贷资产类理财产品为非保本浮动收益型，且没有第三方担保等信用增级方式。

挥泪割贷

Wind资讯的统计显示，今年3月14日至9月14日的6个月内，40多家商业银行共发售信贷资产类理财产品1303款。这一数据已达到去年同期的水平。

其中，发售款数居前的为招行、建行、中信、交行、光大、工行和浦发等7家银行，分别为262、197、143、127、123、105和105款；7家银行合计占全部发行款数的80%以上。

按普益财富的统计，9月4日至10日，信贷资产理财产品发行数的增长主要受招行和中信银行发行数增加的影响，两者分别发行了19 款和12 款，均增加明显。Wind资讯显示，9月11日以来，又有16只该类产品进入发售期，招行占据六席。

对于疾行的招行与浦发，共同的背景不容忽视。今年6月末，浦发资本充足率低于10%，为8.11%；招行达到10.63%。目前，两家银行均已公布再融资方案。

近日，招行的一些分行纷纷发售理财产品，主动腾挪信贷空间。

截至9月14日中午，招行网站披露，9月份以来，该行10余家分行已发售或正在发售的信贷资产类理财产品，累计23款，通过信托计划，购买该行信贷资产共24笔，规模达11.52亿元。这些贷款基本为流动资金贷款，起息日主要集中于2009年，最近的为7月份。

招行近期发售的上述理财产品，年化收益率在3%-4%之间，这意味着招行需要放弃这部分利息收入。同时，一位接近招行的知情人士透露，为确保销售和避免日后的纠纷，招行拿出来的贷款均是相对优质的短期流动资金贷款。

当然，有些银行在发售信贷资产类理财产品时，并非总是牺牲利息收入，因为他们可从别的银行拿到信贷资产。

比如，工行于9月14日起售的三款产品，投向主要为国有控股商业银行(包括工行)和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目和新增贷款项目以及企业信托融资项目，辅以票据和债券资产等。

基础资产考察

投资者购买理财产品，有时候是冲着银行的品牌去的，往往忽视了基础资产的质量情况。

购买信贷资产类理财产品，等于将资金借给企业。所以，投资者要清楚自己购买的是什么贷款。

同样以在招行、浦发为例，在其转让的贷款资产中，部分借款企业处于产能过剩行业，如钢铁、铝等。如浦发于9月10日和11日起售的个人专项理财产品2009 年“师恩三号”(第76期信贷盈计划)和第77期信贷盈计划，投资标的为中海信托设立的单一资金信托，资金用于购买浦发银行提供的信贷资产，对应借款人为广东韶钢松山股份有限公司。

韶钢松山(000717.SZ)半年报显示，上半年，公司在浦发银行广州分行锦城支行的借款余额为6亿元，该公司在16家银行的累计借款余额高达82.12亿元。

上半年，韶钢松山实现利润总额-2.56 亿元，同比下降143.10%；净利润-2.18亿元，同比下降149.13%。

韶钢松山的偿债指标也不容乐观。截至6月末，公司资产负债率为67.9%，较上年末增加0.9个百分点；流动比率、速动比率较上年末分别下降0.07和0.02。因偿还债务而支付的的现金高达65.61亿元，同比增长220.52%。

早在今年5月中上旬，工信部已发出紧急通知，要求各地遏制钢铁行业产量过快增长的势头，对不顾市场需求盲目扩大生产的钢铁企业，要商请当地商业银行减少或停止贷款。

“类似于产能过剩等行业风险，如果银行不提示风险，投资者有时候并不知晓。”前述大行理财专家直言。

非保本玄机

记者发现，此类信贷资产类理财产品的预期年收益率上限，基本上在5%以下。不过，对于非保本型产品，收益率背后大有文章。

以招行为例，由于所发售的上述理财产品不保障本金及理财收益，招行在产品说明书中也给出了风险示例。

如到期只能回收本金及部分利息，则实际收益率可能低于预期的年化收益率；如到期未能回收任何利息，只能回收部分本金，则收益为负，投资者将损失部分本金；在发生借款企业完全丧失清偿能力的情况下，将全部损失本金。

招行在产品说明书中还辅以历史数据以供参考：“截至2008年底招商银行企业贷款的不良率为1.11％”。

2008年底，招行企业贷款不良贷款率应为1.57%，1.11%乃是全行整体贷款的不良率。到了2009年6月末，招行企业贷款不良率为1.29%，较上年末下降0.28个百分点。

本报统计的24笔转出贷款中，部分属于制造业。截至今年6月末，招行制造业不良贷款率为1.55%。

以9月4日至10日的发行情况为例，普益财富统计，只有建行和中信银行的少数几款理财产品获得了企业信用担保；而之前一段时间，信贷资产理财产品的担保款数占比较高。

“投资者应该注意无明确担保理财产品增加带来的信用风险。”上述普益财富分析师直言。

一位业内人士称，即便是非保本浮动收益型产品，最后一旦出问题，发售银行还是会兜底。

部分银行之所以在产品说明书中强调是非保本浮动收益，也事出有因。前述业内人士一阵见血地指出，如此强调，无非是规避计提拨备的要求，因为原本贷款已计提拨备，如果理财产品承诺保本、保收益，则需要再提拨备。

tianyudi

【《财经网》/北京】10月9日，招行（600036.SH/03968.HK）在香港联交所发布公告称，为满足监管当局可能对商业银行资本充足水平提出更高要求，该行将A股和H股配股融资额度，由180亿元提高至220亿元。

　　公告称，该行将A股和H股配股总融资额，由“不少于150亿元人民币，且不超过180亿元人民币”，修改为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”；将配股比例由“每10股配售不超过2股”，修改为“每10股配售不超过2.5股”。方案其他内容则无变化。
　　招行表示，综合考虑当前监管要求、同业竞争等外部因素，以及本公司业务保持适度增长的需要，此次配股募集的资金将全部用于补充公司的资本金，提高资本充足率。
　　中报显示，招行资本充足率为10.63%，略高于监管当局对中小商业银行资本充足率10%的最低要求；核心资本充足率方面，该行为6.50%，低于次级债新规（未实施）中对主要商业银行核心资本充足率7%的底线。
　　在面临既有的资本充足水平较低压力的同时，招行也承受着次级债扣除的潜在压力。中金公司研报测算，招行已发行次级债占核心资本比例达29%，已超过次级债新规（未实施）中占比不能超过25%的上限。
　　根据《财经》前述报道，业内人士测算，如果招行能融资180亿元，那么招行的核心资本充足率将有望超过8%，资本充足率将超过12%。
　　配股形式比例和数量上，此次配股按每10股配售不超过2.5股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。此次A 股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。
　　截至2009年8月27日，以总股本191.19亿股为基数测算，招行共计可配股份数量不超过47.79亿股，其中A股全部为无限售条件流通股，可配股数量不超过39.15亿股；H股可配股份数量不超过8.65亿股。
　　接近招行的权威人士称，预计最终执行供股计划的时间，最早在今年12月，最晚应不超过明年1月。
　　10月9日，招行A股收于15.51元/股，涨幅为4.94%；H股收于17.98港元/股，涨幅为0.90%。■
　　（《财经》实习记者 冯哲）

tianyudi

腾讯网总编辑陈菊红在金融品牌论坛上表示，金融业非常注重投资回报，因此在品牌营销上应选择投资回报率更高的媒体平台
　　从Q1的一片阴霾，到Q2的曙光初现，全球经济已渐渐复苏。美国、德国、中国一季度GDP增长率分别为-2.5%、-6.7%、6.1%，第二季度GDP增长率则达到了-1%、0.3%、7.6%。站在风口浪尖的中国银行(601988,股吧)业，又怎样在金融风暴“洗礼”中生存，又将怎样通过营销创新度过危机、赢得机遇、国际崛起？在以“中国金融品牌的国际化崛起”为主题的09中国金融品牌营销论坛上，与会者形成了一个新的共识，建立科学营销体系、充分挖掘互联网的互动营销潜能，中国金融有望以庞大的中国用户为基础，实现品牌的国际化崛起。

　　马蔚华品牌营销智慧：
　　统一、细分、体系化
　　招商银行(600036,股吧)行长马蔚华表示，银行业不仅应该通过苦练内功建立品牌，好的品牌也需要营销。在品牌营销上，首先应该使品牌内涵和识别统一化，再是品牌定位的细分化。招商银行的目标客户有很大一部分是年轻白领人群，应该针对其需求设计产品、进行针对性营销。最后，还应该注重品牌传播的体系化。比如综合利用口碑营销，事件营销，整合营销等多种营销，在每个接触点都给用户创新的体验。
　　与会的金融品牌操盘手则认为，网络平台将在金融业品牌传播中发挥更大作用，至于选择标准，用户规模与活跃度至关重要。在会上，拥有独一无二的“IM+门户+社区”模式的腾讯，覆盖了90%以上的中国网民，其发展速度和规模令金融业瞩目，成为金融企业开展网络营销的首选。
　　巧合？信用卡“盈利”方阵牵手腾讯
　　据易观国际《中国信用卡市场年度综合报告2008》显示，2008年中国信用卡市场发卡量和用户规模增速较快,但宣布盈利的银行仅广东发展银行、招商银行(600036,股吧)和中信银行(601998,股吧)。而这三家“盈利”银行，却无一例外的选择了腾讯作为营销平台，演绎出了一则则金融品牌营销的“新流行”。
　　2009年7月，广发银行与腾讯网联合发行首套网络主题信用卡——广发QQ信用卡，包括主卡和副卡广发QQ爱车卡、广发QQ都市精英卡和广发Qzone卡。另外，腾讯与招商银行的合作也创下了“激活营销”的金融业标杆，对于成功申请招商银行QQ VIP的用户，腾讯都有奖励机制给用户。 在这样的举措下，许多申请联名卡的用户，在半年内便培养了消费习惯，令银行业的单客户刷卡额有了很快的提升。
　　中国金融崛起的后盾：
　　中国网民“主流化”大潮
　　如果说10年前的中国网民数量还很稀少，价值还很薄弱的话。时至今日，一个网民“主流化”的浪潮正在汹涌席卷而来，为中国金融崛起提供强大后盾。据统计，截至2009年6月底，中国网民规模达到3.38亿人，互联网普及率达到25.5%，我国网民规模、宽带网民数、国家顶级域名注册量三项指标稳居世界第一。
　　而根据艾瑞数据显示，腾讯网的白领用户占其总体用户的69%。与金融行业目标人群的越来越重叠，这部分人群既有网络个性化的消费需求，也有在现实生活中的各种金融消费需求。而覆盖了超过90%的中国网民的腾讯，为网民打造出的“一站式”便捷在线生活，已经越来越与线下生活融合为一体，通过精准用户导航在互联网上找到他们，激活他们线下的金融消费潜能，将金融营销从线上引导到线下，将是金融营销在后危机时代最大的机遇。
　　腾讯智慧：为金融业提供超越式投资回报率
　　金融业最大的风险和收益来自哪里？用户！如果不能深入了解用户，则粗放式的营销不仅带来了市场浪费，更令零售金融的风险泡沫飙升、收益率下降。如何令金融业的品牌营销可以更加有效？腾讯智慧以“可衡量的效果、互动式的体验、精确化的导航、差异性的定位”四元素的Tencent MIND高效在线品牌解决方案，为金融行业客户提供了超越常规门户、整合高效、最具投资回报率效应的解决方案，令一致性、细分性、体系化的品牌营销成为可能。
　　正如腾讯网总编辑陈菊红在金融品牌论坛上表示，金融业非常注重投资回报，因此在品牌营销上也会选择投资回报率更高的媒体平台。腾讯二季报显示，腾讯即时通讯活跃帐户用户数量达4.48亿。腾讯网通过核心频道的精品策略，正日益凸显出它的差异化价值，即在拥有位居门户第一流量的基础上，我们的内容具有更鲜明的特色。再加上“IM+门户+社区”的独有模式，使腾讯的产品平台可以涵盖多样需求、不同人群、丰富手段，从而给广告主们提供最灵活贴切的合作机会。
　　就此陈菊红认为，正是依托于中国第一门户的强大媒体平台，加上独有的全球技术优势、对用户与金融业的深入洞察，腾讯才能将正确的信息,通过正确的通道，在正确的时间、地点，传递给正确的人，甚至通过后续的激励，引导其正确的使用习惯。从而让金融品牌营销可以创造超越式神话，实现品牌长青。

meng-h

　竞争剧烈加上银行资本监管要求提高，加速中资银行转型。招商银行（０３９６８）宣布进入第二次转型，重点增加资本要求较低的零售银行业务、手续费收入比重，提高定价能力，以减少资本消耗，冀３年内达标。
　　招行行长马蔚华本周三（１４日）在深圳与记者会面时宣布，在年中例会上提出进行第两次转型，第二次转型是在第一次的基础上，再减少资本消耗。
　　该行首次转型在５年前，马蔚华说，５、６年前中资银行大部分为批发业务，零售银行业务在中国才刚开始；银行收入大部分以利差收入为主，中间收入很少；批发业务基本上亦以大企业为主，小企业较少。有见及此，招行当时提出战略调整目标，一是发展零售业务；二是发展中间收入或收费业务；三是在批发业务中，着重发展中小企业和新兴的批发业务，包括现金管理、电子银行、国际贸易融资、企业年金、资产托管等。《香港经济日报》

tianyudi

　　“对永隆银行的整合现已初见成效，永隆银行今年能够超额完成董事会下达的利润指标。”在招商银行巨资并购香港永隆银行一周年之际，招商银行行长、永隆银行董事长马蔚华昨日接受采访时表示，两行间的协同效应已经显现，一系列独具优势的跨境金融产品正陆续推向市场。

　　出色完成第一阶段目标

　　招行对永隆银行的整合进行一年来，一直伴随着国际金融危机对全球经济和金融业的严重影响。在严峻的市场环境下，招商银行集全行之力，高效率出色地完成了对永隆整合的第一阶段目标：

　　截至今年６月末，永隆银行总资产、总存款、总贷款分别较上年底增长１０．２％、９．４％和５．５％，比香港所有认可机构平均增速分别高出１２．２、５．９和８．０个百分点；与同业相比，永隆银行上半年实现税后利润４．５８亿港币，比上年同期增长３０．７％，而汇丰、星展、渣打、东亚、创兴、富邦、恒生、中银香港、工银亚洲、永亨等十家上市银行上半年的税后利润负增长，平均水平较去年同期下降１９．３％；同时，永隆银行整体贷款质量保持良好，已减值贷款比率为０．４９％，低于十家上市银行的平均水平１．１０％。各项财务数据明显好于大市。

　　招行副行长、永隆银行行长朱琦昨日表示，永隆三季度继续保持着上半年业绩增长态势，未来三年该行盈利增速肯定会快于香港银行平均水平。

　　整合总体上将分三步走

　　马蔚华表示，对永隆的整合总体上将分三步走，“一年奠定基础，三年明显见效，五年取得成功”，用五年时间打造永隆全新的品牌形象，将整合后的招行与永隆打造成为在跨境金融服务领域最具竞争力的、乃至在国际金融市场上有较大影响力的现代化、国际化、综合化商业银行。

　　一年来，招行以客户跨境金融需求为切入点，以批发跨境联动业务和为高端客户提供财富管理服务为突破口，以客户转介、联合营销和资源共享为主要策略，以特色联动产品为服务内容，以有效的考核激励机制为强大动力，充分调动两行的积极性，深入挖掘内地和香港两个市场潜力，同时开拓批发和零售两个业务领域，使两行的各项重点联动业务均取得明显突破：

　　截至８月底数据显示，招行向永隆转介客户的对公存贷款余额较年初显著增加，两地零售客户的推荐工作已全面开展，永隆银行内地零售客户的管理总资产、存贷款较年初都有显著的提升；两地信用卡优惠商户推荐业务也在进行当中，客户手握招行信用卡赴港购物，或者以永隆银行信用卡在内地购物都能够享受到更多的优惠。两行创新推出的一系列有特色的跨境业务和产品，如“中小企业融资通”、“见证开户业务”、“首次公开招股副收款行”、“汇款快线”业务等，初步形成了内外联动、共享资源、同业难以复制的竞争优势。

　　马蔚华表示，对永隆整合一年来的进度超过预期，目前已度过了最艰难的阶段。永隆的员工流失率仅有３％，年内新开设了三家网点，并在中港城旗舰网点分行设置了金葵花理财服务专区。明年还将增设两到三家网点，以达到与招行发展战略要求相适应的网点规模。

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□ 本报记者 庄少文
深圳报道

　　最迟明年一季度完成本次配股
　　10月19日下午，招商银行（600036）在深圳举行2009年第二次临时股东大会、2009年第一次A股类别股东会议及二○○九年第一次H股类别股东会议。
　　出席现场会议和通过网络投票的股东以超过99.7%的同意票高票通过了《关于招商银行股份有限公司A股和H股配股方案（修正）的议案》等一系列议案，同意招商银行将配股总融资额由“不少于150亿元人民币，且不超过180亿元人民币”修改为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”；将配股比例由“每10股配售不超过2股”修改为“每10股配售不超过2.5股”。
　　招商银行董事长秦晓、董事兼行长马蔚华、董事兼副行长李浩、张光华及董秘兰奇等高管出席了会议并回答了股东的提问。
　　马蔚华在回答股东“本次配股的发行方式及如何定价”问题时表示，本次配股按每10股配售不超过2.5股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。本次A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。配股总融资额不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币。配股的定价依据一是参考招行股票在二级市场上的价格、市盈率及市净率等情况，二是招行未来三年的核心资本需求，三是不低于发行前最近一期经境内审计师根据中国会计准则审计确定的每股净资产值，最终由公司与保荐人/主承销商协商确定。境内外A股和H股配股价格经汇率调整后相同。
　　秦晓表示，招行大股东招商局集团届时将足额认购所配股份。本次配股募集的资金将全部用于补充银行的资本金，提高资本充足率，支持招行业务的持续、快速、健康发展。
　　张光华表示，继今年5月在伦敦设立代表处后，招行已向监管部门提交了在台湾设立代表处的申请。
　　据一位内部人士透露，招行将争取在今年年底，最迟明年一季度完成本次配股事宜。

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秦丽萍
　　
　　昨日，招商银行私人银行（广州）中心开业，这是招商银行（600036.SH，03968.HK，下称“招行”）第11家私人银行中心。
　　据招行介绍，可投资资产在1000万元以上的高净值人群，广东约有4.8万人，约占全国该类人数的15％。
　　经过两年发展，招行已开设11家私人银行中心，在富裕人群相对集中的主要一线城市已有所布局，招行零售银行部总经理刘建军表示，大规模开设私人银行中心的阶段已过，接下来招行私人银行要深耕和挖掘客户潜力，提高客户规模和贡献度，进行深度经营。
　　据了解，招行开设私人银行中心的条件之一是，符合私人银行门槛的客户必须达到200位以上。
　　近日，美林全球财富管理与凯捷全球金融服务发表的《2009年亚洲太平洋财富报告》称，2008年度亚太地区富人数量减少14%，总财富缩水超过20％。对此，招行总行零售部财富管理业务总监陈昆德对CBN表示，受金融危机影响，今年年初国内富裕人群的财富有一定程度缩水，但经过这一轮股市反弹和房地产价格上升，私人银行客户数量和平均资产均出现上涨。
　　根据招行的统计分析，目前国内富豪的基本特征为：平均年龄在47岁左右，大多数为企业主或高管、专业人士，对事业有狂热追求，集中分布在房地产业和传统制造业。

雪花如席

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tianyudi

招行“得失皆有” 协同效应推动永隆银行盈利攀升
    2009年10月28日 10:25 来源： 上海证券报
    10月中旬，深圳蛇口，又见朱琦。相比一年前招商银行（600036）并购永隆银行初期，永隆银行行长朱琦显得更瘦，但却是更精神、气色也更好。的确，2009年上半年永隆银行扭亏为盈、高达30.7％净利润增幅，不仅为朱琦入主永隆银行后第一年整合目标的顺利完成奠定了基础，也有力地回应了市场上从不间断的、针对招行并购永隆的质疑之声。
　　“收购永隆之后，我们需要付出更多精力、少睡多少觉、多干多少活儿、多费多少口舌去解释这件事情，乃至承受多少压力、甚至误解。但我觉得，任何一件事情，总是应该允许大家有多种声音。我们收购永隆银行这么大一件事情，只有‘得’、没有‘失’也不可能，付出代价也是应该的。”招商银行行长马蔚华也首次公开畅谈收购永隆银行之后的“得”与“失”。
　　“让员工看到自身和企业前景”
　　“请问有什么可以帮你？”先是广东话，后又迅速调整为中文普通话，在香港九龙中港城永隆银行旗舰店内，一位员工面带微笑迎了上来。
　　他叫Jason（化名），早在招商银行并购永隆银行之前，他就服务于永隆银行；而现在，他对在整合后永隆银行担任客户经理的工作也相当满意。“与（并购）之前相比，来我们这里的内地客人多了很多。还有，招商银行也经常会介绍他们在内地的客人给我们。”Jason说。
　　在工作内容上，Jason也觉得比整合之前充实许多。“我们现在推出了许多新产品，有汇款快线、见证开户、信用卡啊，给客人提供的产品和服务也多了很多。”
　　类似Jason这样经历的员工在永隆银行并不是少数，他们对于永隆银行发展和自身职业前景都充满期待。另据马蔚华透露，整合一年以来，永隆银行员工流失率也非常低、仅为3％左右。
　　尽管全球金融海啸余威犹在，今年上半年永隆银行仍在香港增设了3家新网点。同时，永隆银行利用“五一”劳动节和佛诞节长周末假期，对港九新界的39个营业网点、境内3家分行和1家代表处、境外两家分行的外观标识进行了全面转换，统一使用招行标识。
　　“这些举措对员工士气、对永隆信心等的提升都非常重要。”朱琦说。“通过新业务领域扩大、新品种的推出，我们不仅兑现了当初‘18个月内不裁员’的承诺，也为员工发展创造了更多新的发展机会和平台，在许多新业务中也增聘了新员工。”
　　文化整合
　　招行收购永隆银行，是七年来亚洲最大的银行并购案，也是迄今为止中资银行最大的一宗跨境并购案。而对于任何兼并收购而言，并购后整合过程成为决定企业并购成败的关键，整合质量又直接影响并购双方资源有效配置和整体经营状况的优劣。根据著名咨询公司A.T.科尔尼对1998年——1999年全球发生的115项并购交易进行的调查，其中53％的被调查者认为整合失败是导致并购失败的主要原因。
　　在马蔚华看来，文化整合是招行整合永隆银行过程中最为重要的一点。“当初我们选择收购永隆，也正是因为看重了两家银行在文化上存在相近的地方，尽管两家银行在制度环境、监管条件、人员结构等方面也存在较大差异。”
　　“并购整合，人和为先。”马蔚华表示，招行和永隆银行在文化上找到了四个共同点。首先，危机感，双方需要共同应对金融危机冲击，并考虑整合后银行的发展。只有整合永隆银行获得成功，才符合全体永隆银行员工的利益，也符合招行员工利益。第二，认同感，双方文化各有优势。永隆银行拥有76年历史，招行也从小到大、在国内发展了22年，双方都存在一些优秀的价值观，需要加强认同感，才能实现1%2B1>2。第三，责任感，双方员工都要增强责任感，奉守银行职业道德，双方建立协调机制、增加考核机制等。第四，使命感，永隆银行未来5年的发展目标，不仅仅是永隆员工努力的方向，也是招行员工努力的方向，只有把永隆银行业务搞好了，收购的目标才算是真正达成。
　　“发展不忘稳健，服务必尽忠诚。”这句话原本是永隆银行用来勉励员工的。并购后，朱琦把它保留下来，继续作为激励整合后永隆银行员工的座右铭。与此同时，马蔚华也亲赴永隆，向永隆全体员工讲述招行22年逐步发展的历史和文化。
“已渡过整合期最艰难的阶段”
　　在招行整合永隆银行的五年规划中，2009年是被用来“打基础、一年初见成效”的阶段。现在看来，永隆银行似乎已提前实现了第一阶段的目标。朱琦说，尽管永隆仍需进一步开展整合工作，但非常有信心超额完成今年制定的盈利水平等战略目标。
　　截至6月末，永隆银行总资产1108亿港币、总存款910亿港币、总贷款458亿港币，较上年底分别增长10.2％、9.4％和5.5％，比香港所有认可机构平均增速分别高出12.2、5.9和8.0个百分点。与同业相比，永隆银行上半年实现税后利润4.58亿港币，比上年同期增长30.7％，
　　马蔚华认为，永隆上半年业绩增长原因主要在于，永隆银行在去年进行了充分拨备，包括金融危机所造成的风险、招行接收后发现的累积风险等，此外又通过整合体现出明显的协同效应。
　　“在整合第一年，要说有多么丰厚的业绩数据还谈不上，但是提供内地、香港跨境金融服务的通道已经打通、理顺了。双方优势得到互补，比如，招行金葵花理财已经在香港开业了，而我们在香港市场的优势、特别是将来人民币结算业务等的优势也将逐步显现。”马蔚华说。“所有这一切都表明，我们已经渡过了整合期中最艰难的阶段，我们有信心未来三年内实现永隆银行的巨大改变。”
　　收购永隆“得失皆有”
　　招行收购永隆银行，对于扩大香港业务、加快国际化进程、深入推进经营战略调整、以及为客户提供更全面优质的境内外一体化金融服务具有深远的战略意义。永隆银行今年上半年扭亏为盈、极低的员工流失率等，也表明招行从收购永隆银行中“得”到许多。
　　“长期以来，在港网点不足一直是招行在港进一步发展业务的‘瓶颈’，因此收购一家香港本地银行，对其拓展在港零售业务很有必要，”一位香港资深业内人士表示，“而永隆在香港拥有35家分支机构，确实显得很诱人。”
　　而对于招行收购永隆银行“失”在哪里的问题，马蔚华表示，“得失”都有才是正常的，但是有些“失”只是暂时的，有些“失”放在更长远的角度来评判则又是另外一番风景。
　　“在‘失’的方面，比如，招行假若不收购永隆银行，它的资本充足率可能要高很多，也不需要进行融资。但是从未来发展看，我们对于永隆银行前景有很多期待和憧憬，为未来发展赢得机遇和空间。”马蔚华说。
　　而收购价超出三倍账面价值的永隆银行“估值问题”，则是马蔚华遭遇最多质疑的问题。招行最终的每股收购价分别相当于永隆银行去年底每股净资产和今年一季度每股净资产的2.9倍和3.1倍。永隆银行成为了近7年来被以最高市净率倍数价格收购的香港本土银行。
　　当时中银国际研究报告指出，较香港上市银行平均水平而言，该收购价格按市净率计算有39％的溢价、按市盈率计算有97％的溢价。如果招行不能提升永隆管理能力和收入增长水平，那这一收购价格则显得有些昂贵。
　　“关于出价问题，是收购之初的出价、还是危机爆发之后再出价，下半年再收购永隆银行不就更便宜了吗？但问题在于，等到下半年，卖方（指永隆银行大股东伍氏家族）还愿不愿意卖？招行是不是就失去这个购买机会了？我们下一步并购、获取国际化平台，是不是还需要再等若干年？”马蔚华说。“我想关于收购永隆的时机、出价，对我们而言是‘得’而不是‘失’。”
　　对于今年进一步商誉减值的问题，马蔚华则表示，今年将继续沿用去年对永隆银行商誉减值的办法，对此只有等到年中财务报表完成之后才能再下结论。
　　打造跨境金融服务的领先银行
　　永隆银行整合工作被分为三步走，由浅入深、由点及面，力争“一年奠定基础，三年明显见效，五年取得成功”，用五年时间打造永隆银行全新的品牌形象，并将整合后的招行与永隆打造成为在跨境金融服务领域最有竞争力的，在国际金融市场上有较大影响力的现代化、国际化、综合化商业银行。
　　那么，为实现2010年—2010年整合第二阶段“明显见效”、盈利超越香港同业平均水平的目标，接下来永隆银行在推进零售业务、批发业务、金融市场交易服务、金融机构业间业务、后台运营等方面将怎样筹划？
　　朱琦表示，今年下半年，永隆银行主要业绩增长将依靠主营业务增长来实现，包括贷款、以及通过贷款带动零售、跨境金融服务等综合化业务发展，而这些都将是永隆银行未来业务增长的主要方向。“目前永隆银行尚未达到与招商银行战略要求水平相一致的程度，比如网点数量。我们计划明年再增设2—3家网点，同时对每家网点在盈利、业务量上都有具体要求，做到数量和质量同步提升。”朱琦说。

tianyudi

　　中证网讯 招商银行(17.77,0.71,4.16%)(600036)2009年第三季度报告显示，受央行持续降息影响，招行三季度实现净利润48.16亿元，同比下降16.3%，基本每股收益0.25元，同比下降16.67%。

　　公告显示，今年1－9月，招行实现净利润130.78亿元，比去年同期下降31.16%；实现营业收入378.32亿元，其中，净利息收入290.07亿元，同比下降18.97%，下降的主要原因是净利息收益率降幅较大，2009年1-9月净利息收益率为2.21%。净利息收入在营业收入中的占比为76.67%；手续费及佣金净收入61.78亿元，同比上升5.46%，手续费及佣金净收入占营业收入16.33%；其他净收入26.47亿元，较去年同期增长17.81亿元，主要是公允价值变动净收益、汇兑收益和投资净收益有较大幅度的增加。

　　截至报告期末，招行不良贷款总额为97.33亿元，比年初增加0.56亿元；不良贷款率为0.83%，比年初下降0.28个百分点；不良贷款拨备覆盖率245.10%，比年初增加21.81个百分点。该行资本充足率为10.54%，比年初下降0.80个百分点；核心资本充足率为6.61%，比年初增加0.05个百分点。

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转载：银行股操作策略(2009-09-24 08:41:20)

标签：杂谈

银行是双周期行业，受经济周期和利率周期的影响，银行的收入结构中80%以上是利差收入，在风控没有问题的情况下，业绩主要与利差和资产增量有关。更重要的是利差，而中国是利率管制，而中国银行业的负债结构基本是利率敏感型，所以央行加息时银行股业绩会大涨，降息则反是。招行相比其他银行股，业绩有更强的周期性，通过对招行的历史业绩分析，阐明一下个人关于银行股的操作策略。
招商银行历史数据



从中可以看

1997年-2002年：央行降息，业绩大幅下降，最糟糕的是“价减量减”国外同行大约是如此，中国的银行大多国有，会听政府的话，逆周期放贷，从业绩上看是“价减量增”，上半年银行业绩不少是持平。但如果考虑坏账风险，则不一定是好事。

招行1998年的净利润比1997年下降了30%，1999年的净利润比1998年下降了24%，2000年的净利润比 1999年增长率10.11%。增长是因为前两年的下降形成了低基数。

2002-2004年：利率维持不变。业绩稳定增长。“价不变，量增”

银行的业绩主要靠资产的增量，中国M2的平均增长率是16%，银行的资产能保持16%以上的增速，业绩增速应该差不多。当时招行的业绩增长高于平均，有上市融资的因素。

2004-2007：央行加息，“价量其升”

银行的roe开始大幅上升，净利润大幅增长。这时候买入招行的股东会获得暴利。其实业绩增长中有招行的经营能力的因素，但大多数是央行加息的功劳。最后招行的市净率能飙升到8倍以上。但这不能持续，当央行降息时，便会遭遇戴维斯双杀。如果认为招行的业绩主要因为利差驱动，这时应该卖出。如果认为招行的业绩主要不是因为央行加息，而完全是因为其能力时，在过度高估时，还会继续持有。

参考以往规律，1998年是经济危机，2008也是经济危机，2009年开始复苏，因为降息，招行上半年业绩下降了50%，感觉招行好像把1998，1999年两年下降通过拨备做到了一年，假设今年利润是100亿。实际可能会高，（息差见底，后半年业绩会比较好），这样会形成一个低基数，则容易实现在低基数上的稳定增长。未来几年如果利差不变，则增长主要依赖资产的增量，今年上半年银行放了7.37万亿贷款，明年比今年增长更多，不太现实，所以如果利差不变，明年业绩应该比较一般。如果不出现大的坏账，2010年能够开始稳定增长，直到出现通胀，央行开始加息，银行的好日子来临，业绩大幅增长，股东获得超额回报。然后有开始下一次轮回。但下一轮有一个变量，就是利率市场化，工行的行长杨凯生说：利率市场化后中国银行业的利差大约是2%左右，和今年上半年的利差大约相同。如果到下一轮加息时，银行开始实行利率市场化，则无法重复2004-2007年银行股业绩大涨的荣景。所以如果习惯高市净率买银行股，长期看是无法实现多少超额收益的。

因为银行股的业绩受加息影响很大，所以市场经常会预测何时加息。有观点认为2010年即会加息。当然有可能，但其实不一定。从1997年亚洲金融危机的历史来看，央行从开始降息，一直到2004年才开始加息，有7到8年之久。再从通胀率可以揣测一下央行加息的思路，如下表，1998-2004年的通胀率大约都在2%以下，这时央行在观察经济是否企稳，并一定会加息。其实宏观经济变量甚多，可能是V形反转，也有可能是W形反转。而且多有反复，无法预测。预测明年加息其实也只是一种可能而已。

另应注意金融股在不同时期在投资组合中的配置比例，以下是巴菲特的投资组合配置比例。巴菲特的投资时钟明显比别人要准，而且有提前量。在业绩转好前一年重配，在可能出事前一年轻配。在2003年金融与消费配置相同时，2004年开始便发生明显通胀，金融股受益，在2006年金融和消费配置相同时，一年后便发生了次债危机，金融股重创。巴菲特的资产配置是投资金融股的重要参考。包括资源股亦是如此，巴菲特在2003年买入中石油，其实在2001、2002年中石油也很便宜，而2004年便开始通胀，资源股受益。机会成本大大降低，他降低金融股配置的2007年，同时也卖出了中石油。2008年便出现了经济危机。也有提前量。

     说明巴菲特还是有一个比较准的投资时钟，而且有提前量。这样可以在低位买股票。如你在2004年通胀明显时买就有些晚了。当迹象明显时，股价就开始飙升了。当然太早了也不行，有时间成本。
   
    所以大师之所以是大师，很多地方都见功夫。一般价值投资者学到巴菲特的程度，还远的很呀！巴菲特在资产配置、选股、估值、心态各方面基本没有短板。一般投资者的短板太多，理论上都知道，但实践中还是很难把握。

allen2288

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