走出空头思维

牛市套你没商量

对一个帖子的看法
个人认为 技术分析  基本分析  政策分析 ~等几方面不可偏废 可以说他们都有优点和缺点，但从实际看，做为散户，技术分析还是比较实际的工具。  国内外有比较成功的投资者都是从技术分析入门 然后才过度到其他层面的。但就目前来说国内投资投机者过分依赖技术分析，盲目相信软件 指标已经成为比较常见的误区
就算是拿到所谓很先进的软件其实和没拿没什么区别 甚至更糟。成功更多的是依靠工夫和运气。~~~



附这个帖子
其一，这些指标发出的买入卖出信号几乎所有的市场参与者都能看到，那么照此操作是否人人都能够满载而归呢？尝试告诉我们，这是绝对不可能的。



   其二，这些指标本身、来源于一段时间内的股价数据的计算，但是许多个股价格走势变化很难保证不受人为左右，换言之，这些指标也能轻易的被操纵，反而可能成为一种欺骗的手段。



    当然随着股市的发展，人们已不局限在指标的应用上，开始尝试研究K线组合，量价关系，但是这里有一个本末倒置的问题。我们来举一个生活中的例子，你比如说有一个人第一次乘火车，他坐在车厢里努力想找出火车飞奔的原因，他发现车窗上的窗帘飘动和火车运动有密切的关系，于是得出结论窗帘飘动带动火车前进，其实他只要走出车厢，就会看到火车头，就会找到火车的原动力，我这是为说明问题随便举的例子，生活可能不会有这样傻的人，但在股市中这样的现象却比比皆是。很多朋友着眼于图表形态和现象的研究，并得出如何如何就必涨的结论。其实就中国股市而言，每一次大的行情都是有政策背景支持，并且大盘在主力策划操纵的领头羊带领下一路冲关拔寨，而由此引发的激昂的市场人气几乎对所有的股票都会有或多或少的推动作用。所以我说这些原则问题不搞清楚了，你刻苦钻研的盘口技术，还有从分时图看出的玄机，就只和你自己的心情有关，其实图表表达的意思简单而有限，是我们的思维主观添加了很多东西。上涨的股票必有量价异动，而量价异动的股票未必都上涨，如何利用好这个条件就要看大家的悟性了。



   后来随着股市的发展，很多的本末倒置的现象发展成投资理论，这些理论初听有点道理，遭遇实战则束手无策，这完全是闭门造车的结果。比如这样一种说法，股市中什么都可以骗人，唯独成交量无法骗人，于是有了筹码分布理论，还有人希望通过一些对盘面买盘卖盘数据统计找到答案。技术分析有一项假设条件：股价走势反映了一切。在投资实践中，不知道有多少人能够完全看懂图表和技术指标所涵盖的“一切”，并且依据技术分析无往而不胜？也许，技术派高手会认为，他们之所以不能完全读懂图表和技术指标，是因为个人修为，而不是技术分析本身的缺憾所限，我说这完全是一个误区，我在这里讲，或许我并不懂得什么是真正的技术分析，但我可以肯定的说很多股民朋友目前掌握的技术分析是根本不足以应付市场的，如果我们的身边的朋友或者广告中的一些高手坚持认为他们可以对庄家的一举一动了如指掌，对大盘走势胸有成竹的话。那我还是劝大家找几篇已经公开的作庄的报道看看，这里面的复杂程度远不是图表所能够表达的。



    技术分析派所依赖的理论前提是：市场行为含涵一切、价格朝趋势移动，历史会不断重演。该派的代表人物有江恩、艾略特。不过让人沮丧的是，靠技术分析投资股票在股市上发大财的人自今在全世界还没有出现一个，包括江恩和艾略特自己。在这里我也不想就一些理论层面的东西，作一些争论。股市中很多理论高深莫测，流传至今自然有它存在的道理和生存的土壤。我只是从实战的角度出发，我认为股市中不存在可以程序化的绝招，也最忌讳用固化的思想应对多变的市场。我也强调，对技术分析我并不持否定的态度，相反我认为对中小投资者而言，合理的运用技术分析也是投资中很重要的一环，我只不过对投资者目前存在的一些显而易见的错误提出一些看法，也欢迎朋友们来信交流。总之我希望广大投资人能认识到技术分析虽然可以给投资和一些有益的参考作用，但不可盲目主观的夸大这种作用，这样才能走出误区，了解真正的投资。

梅子mz

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牛市套你没商量

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这是一个上市公司被掏空和玩残的故事。我们眼见了一个壳公司不平凡的4年，穿插了名人、跨国公司、投机客、商业奇才、地产商人、冷血敛财者，个个都有精彩演出，也有无法掩饰的勾心斗角

　　特约撰稿

徐迅

　　在资本市场寻找鲜活案例，只有一种可能是没有收获的：这是个多年没有动静的公司，业绩不好不坏，不配不送，不取不拿，安安稳稳，不烦不燥。

　　这样的公司真的不多，我们来看这样一家小上市公司，它从卖汽车开始，变身互联网先锋企业，又在泡沫破灭后转型电讯服务商，之后再进入房地产，5年时间3次卖壳换东家，配股、发转债、各种名目抽水集资8次，7次成功集资3．2亿港元多，从来没有赚过钱，2003年还猛亏1亿港元，营业额只有67．2万港元，但最后卖壳46%还值3477万港元。

　　在这家公司历史上，风云人物不少，美国的SUN公司、新闻集团默多克、硅谷著名的风险投资商、全球知名的投机客、香港地产商、冷血敛财者、内地地产新贵都在其中，很多英雄的仪式都在这个小舞台上演出，然后退场，接力者排队等候。在整个上市公司9年历史上，也许没有人真正亏过钱，也没有人真正赢过，热热闹闹，大家都挺开心的。

　　谁是操纵者?大家面面相觑，谁纵容了事情的发生?大家摇摇头。“它没有违规，它的所作所为都是合法的”。这家企业是人人媒体，现在叫人人控股（0059．HK），它做到了人人为我，而绝不会我为人人。

　　2004年底，地产商余斌入主人人控股，一切突然平静下来。低调的新人只有39岁，没有豪言壮语，“无意向人人注入任何资产，拟继续经营该公司的现有业务”。他要稳定军心。

　　但人人控股其实没有扎实的主营业务，多年来年营业额没有超过2000万港元。但3年来每年亏损从来没有少于8000万港元，如此大的窟窿，不着急的人不会多。

　　RENREN．COM热闹开场

　　回到起点，1998年年底的互联网热潮，2个在麦肯锡工作的美国人在一起喝啤酒，他们都喜欢上网寻找趣味相投的朋友，发觉可利用互联网建立为不同的社群、不同兴趣的人士提供便捷交谈的园地，他们希望建立一个和聊天室不同的世界。

　　他们设计的商业模式也很简单：了解会员的不同嗜好及休闲习惯，利用广告商及产品销售商的广告来获得盈利，但因为设计跨及全球华人，概念又新了一步。

　　Michael Robinson及华裔郑世维把这个网命名为RENREN．COM，1999年5月创办公司，以香港为总部推出首个为全球华人提供24小时双语网上交谈的社区。他们的创业资金只有数百万港元——一个传奇这样开场了。

　　热钱蜂拥挤向RENREN．COM，J．H．WHITNEY　&CO．和SANDY　ROBINSON及冯波，在亚洲专门投资网络及通讯技术的风险资本公司ASIA TECH　VENTURES　LTD．，和NETICA VENTURES LTD．联手把600万美元扔向它。

　　很快，美国著名的SUN牵头的亚洲爪哇风险投资基金也看上了它，1999年11月RENREN．COM再拿到150万美元。钱并不多，但看看这些人的来头，真是轰动亚洲。

　　J．H．WHITNEY &CO．资产达40亿美元，是美国最活跃及最成功的互联网投资者之一。SANDY　ROBINSON是全球最负盛名的科技银行家之一。在上海土生土长的冯波，与SANDY　ROBINSON合组的投资公司专门资助中国科技公司发展。他们把RENREN．COM称之为优秀的网络新贵。

　　人人媒体借壳上市

　　半年内，RENREN．COM号称已有会员100万人，2000年3月，默多克的新闻集团宣布入股其母公司RENREN MEDIA　HOLDING　LTD．16．1%的股份。

　　3月15日，网络新贵突然以现金2．29亿港元购入安佳集团（0059．HK）扩大后股本的81．6%，随即将其易名人人媒体。新闻集团间接拥有人人媒体13%股权，他同时计划把旗下CHANNEL V音乐和 ESPN体育内容放上去。

　　这些规划都是对的，但是1999年底，成立半年多的RENREN净亏损2170万港元，营业收入只有360万港元，资产净值1160万港元，这是烧钱的经典案例。

　　2000年6月初，RENREN．COM开始发力，一口气吃下3个网站：360全景网、上海求职网站中雇网、北京“打折啦”网站。收购只涉及少量现金。

　　同月底，RENREN又和新闻集团旗下二十世纪福克斯影片公司成立双品牌网站FOX．RENREN．COM提供独家娱乐内容。

　　之后，RENREN继续搜罗内容供货商。

　　7月底，它又联合为外资企业服务的上海官方的对外服务有限公司建立求职招聘频道。它在网上的口味越来越复杂，1个月后王力宏个人网站在此开张，同时，他推出中国证券业财经信息服务，每日24小时不间断更新内容。

　　这一年多是人人媒体最辉煌时刻，他野心勃勃，希望在两年内拥有400万浏览人数，带来广告和赞助商，并预期在18个月达到收支平衡，在2002年开始盈利。

　　一个梦想获得了资本的支持，呈现出前所未有的激情。但数天之后，形势逆转。

　　互联网公司快速死亡案例

　　2000年8月中旬，他突然宣布裁员38%。时值互联网冬天到来，人人媒体加入寒流，裁员后烧钱速度维持在每月100万美元。

　　8天后，原安佳的高管、人人媒体董事雅高辞职，他还持有上市公司5．3%股权，辞职给市场信心以打击。

　　从1999年5月开始到2000年8月爆煲，他经历了极限过山车的体验，现在，商业老手也看不到未来，尽管，直到2000年9月，管理层还在推出个人网页快捷软件、在北京人民大学推出RENDAREN．COM，希望扩展新市场，但其后劲已无。

　　2000年头3月，安佳小道消息不断，股价从0．14港元慢慢走强，2月已经到0．77港元，3月中新闻集团和人人媒体宣布入主安佳，冲到历史高位1．5港元，这是瞬间的辉煌。

　　人人媒体在2000年10月公布半年业绩，亏615万美元。比1999年亏损大幅增加，营业收入比1999年的807万美元也少了。

　　可他还在收购。

　　我们经常可以听到咨询专家为企业诊断经营管理问题的新闻，人人媒体却根本找不到经营方向，而两位当家人，创业者，正是从麦肯锡出来，美国名校的高材生，也是融资、推广高手——人人媒体原先还有安佳的传统生意——汽车销售业务，这是可贵的现金流，但2001年1月通用汽车剥夺了其代理汽车经销权。2000年人人媒体亏1．9亿港元，年营业额8232万港元，汽车经销业务占了8092万港元，互联网的营业收入只有139．5万港元，而互联网亏损就占了1．889亿港元。很明显，这是个烧钱机器。

　　2月14日后，RENREN．COM的新闻已经无更新。16日，突再宣布大规模裁员，基本结束内地业务。股价跌到0．042港元。该股同日停牌，表示有主要股东可能转售手上股权。后来传说默多克力求出售手上14%股权，但没有人肯接。

　　2月21日，收购上海胜全、上海中雇网、北京“打折啦”网站的行动被中止，24日复牌，股价下挫23．8%，收0．032港元。一个经典的网络公司快速死亡时间表。

　　既然没有生存能力，唯一办法就是止血，然后变现，互联网泡沫已经消失，冰封的资本市场无力支持这些梦想。

　　一个半月后，2001年4月人人媒体控股股东以6800万港元出售67%股权给地产商麦志扬，收购价比最后收市价0．018港元折让27．39%。

　　老股东们脱身了：6800万港元给这些著名人物——郑等两个创始人各持有其中14．9%、全球最负盛名的美国风险资本公司JH Whitney持有其中21．7%、新闻集团持有其中14．1%、Olympus Capital Holdings Asia管理之多个基金持有其中9．5%、Chengwei Ventures Fund I，L．P．持有其中6．7%、SUN牵头的亚洲爪哇风险投资基金持有其中5．9%，而29名少数股东则持有12．3%。

　　回看一年前，这些著名人物联手投资2亿多港元，幕后支持RENREN．COM收购安佳，借壳上市，仅一年股东们就要撤退，当年收购价是每股0．039港元，一买一卖，每股亏蚀66%，只拿回来不到1/3的投资 。

　　地产狙击手麦志扬6800买壳

　　45岁的麦志扬，传闻出自香港警界，转职在内地及香港投资物业20 年，最擅长发现有价值物业，低价入货重包装，再转手卖出去，往往赚数倍。

　　麦志扬果断买下人人媒体，他也看好公司账上还有6000万港元现金，因此只花 6800万港元取得控股权，表面看划算，但要全购，还要花3352万港元。

　　很快，麦志扬将所持52亿股人人股份，抵押予数字地球财务有限公司，拿到一笔现金。后者是上市公司数字地球的关联公司。

　　如果说麦志扬想重演地产界倒手获利的传奇，第一件事当然是包装。

　　2001年7月，人人媒体宣布推出一个直播节目“网上财惊”，与传统财经节目定位很不同。

　　麦的大志很宏伟，人人媒体要发展杂志、铁路沿线、发展电讯业务。麦给投资者许诺：人人不再靠网上广告收入维生，他会以“低消费、高收入”令人人媒体12个月内转亏为盈。

　　很快，人人媒体被改名为人人控股，旗下拥有人人电视、人人电讯、户外广告、人人通会员消费打折卡等，公司目标是整合资源，逐步分拆上市 。

　　凶猛抽水机一旦启动原形毕露

　　麦氏“快、狠、准”面目开始显现。

　　2001年6月，人人控股向6位独立投资者配售13亿股新股，每股定价0．036港元，净集资4400万港元，理由是收购科技项目。7月，又向独立第三者发行价值1200万港元的可换股债券。上述两次静悄悄的集资总额达5600万港元，由长雄证券牵头执行。12月，他一举集资1．04亿多，供股价折让90%。这让市场惊心，一个资产净值低于1亿港元的公司，一次集资超过1亿港元，实属斗胆。麦持有人人控股52%，承诺按比例供股，他最少要付出 5400 万港元。港交所披露，麦除将所持 52% 股份抵押予数字地球财务外，更将股份再次抵押给长雄证券的关联公司，这也是此次供股的一名财务顾问兼包销商之一。

　　这次集资是为了收购两家公司，3600万港元先收购成立只有7个月的Grandmax公司，这是麦太太的企业，Grandmax通过持有49%的 Wiseford公司经营流动虚拟网络、电讯产品，以及 IDD及手机批发等业务。此前人人已经持有其51%权益，这次是全购。

　　再以5400万港元收购一个成立只有4个月的公司，后者有份参与上海智能运输系统管理及顾问服务。

　　市场人士大骂“人人”吸血：它先配股集资，以股票换钞票，再收购相关资产，以钞票换资产，很简单就把大把钞票送进大股东荷包中。“但是，一切又都合法。我们的监管单位似乎束手无策。”批评者说。

　　人人控股也落到0．01港元——从麦志扬2001年4月入主以来短短8个月，集资超过1．8亿港元，坐上了当年香港抽水机头把交椅。

　　在2000年，人人还有8232万港元营业额，1．06亿港元总资产，但到2001年底，麦集资1．8亿港元之多，但人人总资产却降到8834万港元，营业额锐减到1761万港元，亏损8483万港元。2000年的资产净值还有6887万港元，但2001年底，资产净值只有5575万港元，手头现金只有数千万港元。

　　到底新东家干了什么?资金到哪里去了?2年半8次集资3．2亿

　　2002年1月底，人人通过全资子公司宣布与一家香港短讯服务供货商成立合营公司拓展内地短讯市场，麦高调表示期望当年9月将此业务分拆上市，可以套现1亿港元。

　　2002年6月，人人以白武士姿态，收购数码库（ 8612 HK）已发行股本30%，收购涉及现金不足350万港元，却得以准备入主市值超过3000万港元、但因问题账目已停牌多日的数码库。随后，数码库反击，一场收购战好像开始了。

　　麦志扬真的绝非平庸之辈，在2002年7月中旬股价暴泄94%之后，他依然敢再次举动集资大旗，他先建议每股人人已发行股本由目前每股0．01港元，削减至每股0．0004港元。股本削减后，从股本账注销约7300万港元，记入人人控股盈余账。第二步，提出“25合1”股份合并建议。再提供股计划，以 20 股供新股35 股比例，每股 0．14 港元的价格，供股集资大约 7000 万至 8000万港元。

　　这是口碑最差的集资方法，让股民损失，供股也是损招，跟也是亏，不跟亏得更大。所以这项计划8月底遭遇股东否决。同时，收购数码库也告失败。

　　但麦很轻松：这不会影响公司营运。很快，旗下人人电讯加入话费大战。

　　2002年中期报告又令人担心：人人营业额急增54倍，至1533万港元，但净亏损5370．4万港元。而公司手头现金只有约500万港元。

　　2002年11月人人公布以900万港元收购香港一家网上游戏供货商，先旧后新配售1．5亿股集资860万港元。但由于被追债，人人控股最后将这钱用作偿还部分债项。

　　2002年底盘点，人人控股全年暴跌97．96%，排名香港当年跌幅榜第2位。

　　陷入严重财困，公司手上只有400多万现金，花钱速度却依旧惊人，麦先生惟有继续开动抽水机，3月，公司建议股东按1∶1的比例进行供股，集资约1200万港元。

　　到8月，美国通用金融催债315万港元，人人控股宣布以股偿还部分债项，其中50万港元以现金偿付，265万港元将以每股0．0144港元，发行1800万新股支付。

　　8月底，人人控股向独立投资者配售300万港元用作营运资金，12%可赎回可换股债券，该等债券年期1年，初步兑换价为0．032港元，债券获悉数行使将发行1．05亿股。

　　为挽回溃势，11月公司宣布尝试进入内地24个城市经营短讯服务，其股价一度3天猛涨2倍多。至2003年12月，借股价升破0．01港元之势，宣布大比例供股，每股供4股新股，净集资额5100万港元，主要用作还债及投资。

　　这是麦先生6800万港元鲸吞人人媒体后，两年半内第8次集资了，除了1次没成功，7次都有斩获，集资总额高达3．2亿之多，期间的营业收入总计只有4100万港元，亏损高达2．74亿港元，基本属于完全靠集资度日。

　　最为令人惊讶的是，2003年公司年营业收入仅67万港元，亏损猛增至1．01亿港元，公司总资产从2002年的1．09亿港元锐减至1604万港元，而资产净值猛烈下滑至396万港元，而1年前还有8954万港元。

　　两种玩法 不同结果

　　加上安佳集团上市的5年，0059这个上市公司9年从未挣过钱，活到今天，依然有7532万港元的市值。

　　在互联网时代，它依赖外资投资，大腕云集，名声极好，是一个纵横四海的互联网新贵，从未在香港股市敛财；但在地产倒的时代，他没落到靠借债、不停发股配售集资、无度损耗资产度日，变身抽水大王。

　　完全两种风格，演绎了资本市场的两种玩法。2004年上半年，已接近残废的人人控股亏损缩减到810万。到2004年11月，新主人余斌以3477万买壳。他曾经和新海康合作发展地产项目。

   一段故事再次停止。新故事还没有开始……

牛市套你没商量

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今年进入“粮油房金价走低、美元和中国股市走高”的新周期　陈东琪　(2005.01.12)

陈东琪

　　（50人论坛·北京）全球经济的发展，总是会在均衡和非均衡中反复，会在这种反复中出现新的均衡和非均衡，不管是从均衡向非均衡的过渡，还是从非均衡向新的均衡过渡，都需要时间。2005年世界经济、世界市场和世界货币均处于从旧均衡到新均衡的过渡期中，会有一些意想不到的经济事件发生。从经济和市场的周期变化趋势看，2005年，我估计会出现几个明显的“走低”和几个明显的“走高”。粮食、石油、房地产、黄金和原材料的价格会走低，即使不下降，也会变得平缓一些。美元、中国股市会走高。
　　
　　1、粮价走低
　　包括中国在内的几个主要产粮国家和地区2004粮食丰产，尽管还没有达到上个世纪90年代中期的最高水平，但产量一下子增加较多，会对市场的短缺供求关系产生影响。粮价趋稳现象，2004年10月就开始出现，这个过程会在2005年延续。
　　中国由于粮价在CPI中的权重很大，所以2005年面临CPI上涨的压力可能比2004年要小一些，大致在3％左右，比2004年低0.8个百分点左右。由粮价推动的物价总水平上涨趋缓，由经济增长减速引起的“增长型通货膨胀”压力变小，宏观调整政策的中性操作空间变大了。政府政策主要应调控的是部分成本推动的涨价，要控制垄断行业和行政部门加价引起的涨价，要注意消化成本压力，要注意从制度和机制措施上控制垄断和行政加价行为。这是2005年物价总水平基本稳定的主题。
　　
　　2、油价走低
　　全球经济增长每当达到一个短周期的高峰后会出现回落，2004年增长5％左右，是近几年最快的，快速增长后回落0.5－1个百分点左右很正常。在5％这个增长速度中，美国贡献26％，中国贡献7％左右，对全球经济增长贡献三分之一的两大经济体2005年适当减速已成共识。如果两个主要的货币贬值国家经济增长减速，欧盟、日本、澳、加等货币升值经济体的经济增长减速更是必然。全球经济增长减速，需求扩张度下降，石油市场的供求关系过紧的矛盾短期内会缓和，石油投机商可能“转多为空”，这会促使油价下降。纽约市场的油价从2004年最高时的55.6美元降到2005年最低时的35美元甚至更低不是不可以预期的。
　　中国可考虑在2005年合适时机适当加大石油进口，改变最近几年国际油价“越涨越进、越跌越卖”的格局，在国际油价走低时适当增加石油的商业储备和国际战略储备。以防中长期石油供应趋紧带来的风险。
　　
　　3、房价走低
　　最近几个月，房地产商的涨价声音很强，但工薪老百姓对房价抱怨不少。学界呢？有人说“房地产过热”，有人说“不过热，很正常”。我是“房地产市场局部过热”派，房价多年不涨，现在涨百分之十几或几十，有一部分恢复的性质，但像上海、杭州那样，不到两年时间涨一倍左右，显然涨得太快，有不少泡沫。历史上，英国、美国不是这样涨的，即使是泡沫前的日本也不是这样涨的。有人说中国有“特色”，其实，即使把“特色”算进来，也还是太快。上海、杭州的房价疯涨，并不完全是正常需求推动上去的，有一些海内外投机资本在赌，现在中国房地产市场存在“局部赌场”，再这样赌下去，局部泡沫继续吹下去，变成全国的泡沫，那就很危险，会殃及到整个国民经济的平稳较快增长，而且可能会给2008年前后避免“奥运后萧条”带来巨大压力。
　　房地产没有一点泡沫是不可能的，但政府不能让这个泡沫越吹越大。中国城乡居民的住房水平还很低，但不能将应当在20、30年要做的事情集中到几年甚至几个月去做，这很危险！这会会不合理地造就暴富的同时使房地产在国民之间的分配差距急剧扩大，这个不妥！2005年，对房地产市场的宏观调控，不能削弱，而应适当加大力度，应当通过宏观调控促进房地产经济走平稳快速增长之路。
　　
　　4、金价和原材料价格走低
　　和油价走低一样，2005年原材料价格走低的主要原因是全球经济增长速度放慢，需求扩张度缩小。除了这个原因外，还因为2005年的美元、股票的价格会走高，因为历史上油市、房市、金市与以美元为主导货币的汇市、股市往往表现为“交叉性景气变化”。金价和原材料价格走低的好处是，使实业发展更趋理性，它有利于增强实业信心，降低制造成本，给竞争日益激烈的制造业带来可持续发展空间。
　　2005年的产业政策导向之一是，利用原材料价格走低的条件，加快调整吸纳原材料的行业的结构，加快吸纳原材料企业的技术进步，提升增长质量和效益。
　　
　　5、美元走高
　　现在外汇市场上对美元还是“贬声”不断，优人设想欧元兑美元落到1：1.5的水平，如果这样，中国的人民币将要承受更多的升值压力。但我认为，2005年美元汇价会走高。市场人士看不到美元“止跌转升”迹象，“只缘身在此山中”。
　　从长期看，在欧元打破美元“一币独霸”的世界货币格局后，美元垄断下的“升值幻觉”逐渐在消失，加上美国很难在短期内走出“双赤字”困境，上个世纪的强势美元地位难以恢复、持久，美元、美元债券、美元实物资产的价格泡沫会在本世纪的上半期慢慢挤掉。如果将美、欧经济联系起来看，近两年美元贬值，欧元升值，并不是欧洲经济表现比美国好，而是美国政府想通过贬值来带动出口、减少对外债务的清偿，欧元区国家想通过欧元升值来提升欧元形象，转移人们对国际货币的注意力，促使各国改变货币储备结构，通过各国央行增持欧元改变“美元一币独霸”格局，从战略上确立强势欧元地位。这个过程已经开始，今后将延续这个过程，但过程会出现反复，不会一帆风顺。
　　美元垄断强势最终消失是要时间的，是要一个过程的，而且这个过程可能会比较缓慢，比较长，就像泰坦尼克号破裂下沉需要一个较长的时间一样。从周期变化趋势看，美元在大幅度贬值后，会出现一个时期的回光反照，美元兑欧元最低－最高价格变化幅度在2003－2004年超过60％（0.618的黄金分割）后，应会在2005年出现反弹。
　　由于美元短缺突破近两年贬值通道，作为钉住美元的人民币2005年升值的压力会有所变小，在考虑对人民币汇率的水平和机制从战略和政策上有所作为时，要注意这个新的变化。还是要多考虑稳健一些，即使要调、要变，也只能是微调，要走渐进之路。
　　
　　6、股市走高
　　如果在油价、房价、金价和原材料价走低时，美元价格出现反弹，股市也应当会随之进入繁荣期。实际上，2004年年中以来，美国股市已经先于美元升值而进入回升了，已经走出了2000年开始的新经济泡沫破灭带来的下降通道。与国民经济的发展相比，与泡沫较大行业相比，股市的投资在已经明显增大。以均衡协调思想作指导的宏观调控政策，当然应当考虑股市与国民经济的协调发展，要考虑股市与房市、金市、油市之间的反差不能太大，不能让“一冷一热”的市场运行格局长期持续下去，转型经济的市场发展更应当注意均衡协调性。
　　有人说，中国的股市有泡沫，定价太高，要与发达国家接轨，要“推倒重来”。这个看法忽视了几点，第一，中国是一个成长型经济，并且处在向市场经济的转型过程之中，发展的不确定性会大一些，不能完全用发达国家的市场来套，而且即使是美国的股市也不可能做到一点泡沫也没有；第二如果在2000年说有泡沫，还可以，但到2004年后不仅没有“正泡沫”，而且都有“负泡沫”了，与同期经济增长9％左右很不相称；第三，素质和回报问题，中国公司有，美国公司也有。安然、世通的问题更厉害。事实上，中国的上市公司整体来看还是比较优秀的，有的并不比发达国家的企业差，我们不要将中国企业的缺点过分放大。第四，如果在QFII大举进入中国时股市被推入熊市，将上市公司估价压到非理性的低价水平，这只会使外国投资者抄底、受益，而使中国的股票投资者受损，这实际上也会使中国的基金公司、券商等陷入越来越大的困境，最终必然会加大中国经济运行的风险，特别是加大中国的银行风险。
　　在上述几个“走低”和“走高”的新气象下，中国的宏观调控有很大的回旋余地和利用空间，无论是石油、原材料的进出口，还是利率、汇率的管理，或者是促使包括股市（防“过冷”）、房市（防“过热”）在内的国内市场的均衡协调发展，都可以有很多选择机会。在经济运行总体上处于平稳快速增长（8.5％左右）状态时，灵活选择和利用这些机会，效率会比较高，风险也会比较小。但我们的政策操作要显现出更多的灵活性和弹性，稳健、稳重、稳妥是重要的，也是2005年政策的基本理念，但还是要在稳定中求得发展和进步！
　　

（国家发展改革委宏观经济研究院,陈东琪） 　　

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低档时如何赚钱？《金周刊》与世新大学财务金融系合作「投资人情绪指数」调查，随机抽样一○七二位股市投资者发现，其中只有三十九位赚钱。《金周刊》根据三十九位赢家的投资经验，帮你整理出股市的胜出策略！

　　今年七到九月台股指数上下震荡六九○点的中，《金周刊》与世新大学财务金融系合作「投资人情绪指数」调查，随机抽样一○七二位股市投资者，结果竟只有三十九位赚钱，在这波连跌五个月后出现的反弹中，投资人赚钱比率还不到四％。

　　数据反映出投资市场的严峻，更令人好奇的是，这三十九位赢家，凭什么法宝，能在杀戮战场中脱颖而出？《金周刊》根据三十九位赢家的投资经验，帮你整理出股市胜出策略，教您挥别赔钱阴霾。

　　十一月初，国内面板龙头股友达股价从三十三元低点反弹到三十八元附近，尽管股价反弹一五％，但与四月下旬高价七九．五元相比，股价还是重挫五二％，眼看套牢四十五万张友达融资股票的散户坐困愁城，五十岁在南投经营旅馆的张女士，不禁庆幸自己四月初在六十九元拋出友达的决定真是太聪明了！

　　去年七、八月间，张女士看好面板股后势，在三十余元价位重压买进友达，一路抱到今年四月、总统大选过后于六十九元全部拋光，八个多月的长抱让她赚进三百万元。张女士坦言，「中间几次想提前卖出，最后都忍住，做投资真的好辛苦！」

　　赢家秘招1 严守纪律 设立停损

　　与所有股市投资赢家一样，张女士严守操作纪律，其中最重要的一项就是确实执行停损，「只要个股差价赔一○％，我一定先出场再说。」

　　光为了学会「停损」这一课，张女士缴了不少学费。「印象最深是曾在一九○元高价去追买元大证券，买进后只小涨一点，接着开始下跌，一直等股价跌到一四七元，我才卖出。」跌这一跤，学费四十万元。

　　不过，还好元大证已经卖掉，否则抱到现在股价只剩二十三元，只有张女士当初买进的一成二。

　　「我做股票的朋友中，男性好象比较会赚钱，女性则是赔钱比较多，其间最大差别就是男性比较砍得下手（停损）。」张女士分析，想要投资赚钱，一定要谨守「大赚小赔」的原则，「股价跌破停损点就要尽快出场，但趋势向上的股票则要抱牢，能赚尽量赚。」

　　「如果手中没钱，股市跌到二千点都没用。」六十岁家住台北的杨女士从不同的角度，提醒投资人一定要停损操作，这句警语是她所敬重的股市前辈特别叮嘱她的一句话。

　　在本次调查中，所有受访的投资赢家，均严格执行停损操作，停损点从一○％至一四％不等。

　　不过，根据投资习性差异，三十九位股市赢家未必都设定停利点，若设定停利点，幅度通常比停损点多一倍，谨守「赚多赔少」原则。

　　年岁较高的杨女士，同样以一○％作为停损，但基于稳健性考量，除少数状况外，通常会在获利二○％左右出场，「我现在保本最重要，赚钱当然很好，但要让自己能保持平常心。」

　　五十三岁，台北的陈先生，原本从事半宝石（除钻石、蓝宝、红宝及祖母绿外，其余类种之宝石）出口贸易，随着产业没落，陈先生转向经营未上市股票中介交易。刚开始中介未上市股票的前二年，「忍」性异常坚强的陈先生，努力在市场上学习与观察，始终不敢出手，「那二年，我每天在股票里打转，但从没下过单。」

　　赢家秘招2 操作次数 愈少愈好

　　直到六年前，陈先生开始进场，「我的投资原则很简单，第一、不跟股票谈感情，第二、没把握的不做，第三、上市股票只做短线投机，未上市股才做长期投资。」陈先生坦言，在业内听多了散户遭无情坑杀的故事，因此在投资时格外谨慎。

　　陈先生一年只进出几次，而且会挑特别的月分进出，譬如放暑假前，也就是五、六月时，通常是他卖股票的时候，因为「外资要准备放暑假了，市场清淡，不会有好」。到了九、十月时，则是他积极进场的时机，准备迎接年底，「进场时机很重要，时机不对，注定赔钱，」陈先生坚持投资股票一定要选在胜算大时才进场。

　　陈先生另一项投资特质就是火力集中，「一旦决定，经常是『赌孤支』的单压一档股票，手中最多持股不超过三支。」因为他相信专注才容易赚到钱，万一方向看错，也比较能及早反应，认赔出场。

　　凭着个人的操作心法，陈先生过去在贸易业务上赔掉的钱，如今靠股票都赚了回来，甚至还造福家人，「我弟弟以前在股市赔掉的钱，靠我帮他操盘也扳了回来。」

　　谨慎操作几乎是这些股市赢家的共通特质，但并非每位受访者，一进入股市就学到这项宝贵心得，不少人是缴了高昂学费才「修成正果」。

　　随着投资经验累增，几乎所有受访者都表示，进、出场次数相对过去明显减少，每次操作标的也十分集中，虽然像陈先生「单压孤支」的作法属极少数，但大部分赢家都坚持同时只操作五到六支股票。

　　赢家秘招3 勤做功课 锱铢必较

　　现年四十岁，住在中台湾的黄女士，今年才开始投资股票，是不折不扣的股市菜鸟，但开口谈起股票，却十分老练，像足了经验丰富的资深投资人，更难得的是，过去半年市场波动诡谲多变，即使是老手都未必能全身而退，但黄女士却还能赚钱。

　　「能赚钱的主要原因，应该是我很用功，而且反市场操作。」黄女士分析说，虽然她直到今年才因为手边有一点闲钱，开始进入股市厮杀，但早在数年前，就已经留意股市与经济的各种讯息。

　　「我带小孩去买书或上图书馆，一定会翻翻跟投资相关的书与杂志，而且看得很仔细。」一般投资人刚进入股市，通常会选择看投顾老师的电视解盘，黄女士也看，但「角度」不同。「只要是解盘节目热炒的，媒体说外资大买的股票，我就反市场放看空，因为大家说好的股票，股价一定不会好！」黄女士在投资上，非常有主见，而这项特质，几乎在每位受访的投资赢家身上都看得到。

　　黄女士不仅从媒体上搜集信息，还主动了解市场现况，例如前段时间市场热炒液晶电视题材，她特别跑到各大三Ｃ卖场做「市调」，向专家请教液晶电视的市场销售现况。

　　「当时，综合价格与性能考量，专家的意见偏向保守，而我周边的亲友，对液晶电视的兴趣也不高，所以我研判换机潮不可能很快到来。」

　　事实上，深入研究的精神，早就根植在黄女士的生活习惯里，她过去买不少保单，但每份保单都是经过详细检阅与比较，一定要把各项权益看得透彻，才肯做出决定，这种勤做功课、努力钻研的态度，让她成为家族中的保险专家，「只要家族中有人要投保，保单一定先拿来让我看过。」

　　四十五岁，台北市的林女士，同样具备锱铢必较的特质，投资经验近八年，刚开始由基金入手，后来也加入投资股票，「我在投资基金或购买外币时，一定计较手续费跟汇差。」

　　林女士对投资细节极为注意，如果哪家银行给的条件比其它银行差，她二话不说，马上换银行交易。

　　根据本刊调查发现，投资赢家每天研读跟投资相关的讯息，至少达半小时，甚至可能高达数小时，即使不投资国外市场，对国际金融市场的信息也极为重视。

　　赢家秘招4 失败为师 绝不能贪

　　赢家几乎都曾经惨赔过，五十岁，家住台南目前经商的周先生，二千年总统大选后，从万点急杀而下的空头市场中，曾让他严重受创，「当时我在高档是有卖股，但是太早进场回补，结果在末跌段大赔出场。」这次过早进场的经验，让周先生学会「绝不摸底」的教训。

　　经历这次教训，周先生建立了分批向上加码的操作法则，当股市在大跌之后，疑似低点时，会先以现股建立基本持股部位，确定趋势向上后，再逐步加码，甚至开始融资买进。一旦趋势有变，马上先砍掉融资持股的部位，仅保留现股部位，再观察后市变化。

　　对周先生来说，市场方向不明确时，先清掉融资，可以避免因恐惧而造成严重的误判，但冲到高点时，「切记不能贪！」除了不要摸底之外，周先生还强调资金控管很重要，「投资赚钱多少有点运气，不要太过自信，良好的资金控管，即使看错，也不至于损失太大。」

　　今年投资友达大赚的张女士，同样从失败中学习，「进股市的前五年，怎么买都赔钱！」刚开始时，她跟多数人一样，听信营业员推荐的明牌买进，结果都买在高价，惨赔出场。

　　「学费缴够了，自然就学会了。」张女士半开玩笑说，「股市都是对作，大户坑散户。」明知股市凶险，张女士偏不服气，开始努力搜集信息，技术面、基本面都深入研究，并分析每次投资失败的原因。

　　不过，当投资遭受挫败，特别是连续几次投资都赔钱时，投资赢家一致建议，最好先休息几天，让自己跳脱原来的情境，等冷静之后，再重回市场。

　　赢家秘招5 不了解的绝对不买

　　将近二十年前，六十岁的杨女士所信任的好友向她介绍黄金，表示随着通膨走高，黄金一定有。尽管信任好友，杨女士还是花了整整二年去观察黄金市场，还试做了半年仿真交易，才敢真正进场，从香港期货市场买进黄金，「那次真的让我赚了大钱。」杨女士说。

　　从此黄金期货成了杨女士的主要投资标的之一，除了少数的大外，她只做季节性的区间操作，「每年中秋节左右，一直到农历年前，这是中国人对黄金需求的旺季，比较有。」

　　杨女士分析，由于对黄金市场波动了解透彻，前波的黄金大又被她命中，「从二八五美元买进，到三七○美元脱手，」再次大赚一笔。

　　今年以来油市大，敏锐的朋友再度向杨女士推荐原油期货，不过她衡量自己年岁已高，加上对原油市场不了解，宁可放过这个赚钱机会。

　　同样的态度，杨女士也用在股票投资上，「买股票是买经营者，不了解的公司不碰！」凭着这个态度，杨女士曾操作过中鼎获利不少，「当时这档股票非常冷门，整个号子里只有两位客户买进这支股票，但我很有信心，知道老板是做事的人。」

　　本刊调查发现，投资赢家所投资的商品或企业或有不同，但共通点是，只要他们不了解的商品或公司，就绝不投资，宁可少赚，也不愿胡乱冒险。

　　除了五大操作心法外，投资赢家还有几项特质，譬如在观察技术指针时，最重视成交量的变化。

　　对于投资赚来的钱，他们均异口同声表示不会拿去消费，而是会用在投资或储蓄上，「投资是辛苦钱，舍不得花掉。」

　　此外，这些赢家最重要的忠告是，千万别为了赚钱赔上健康，一位赢家的中实户朋友，几年前在股市大进大出，靠电子股赚了不少，但现在出门随身带着氧气筒，因为投资而沦落此田地，真是得不偿失。

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Originally posted by 牛市套你没商量 at 2004-11-21 23:31
3.本人预计3年内中国股市将出现举世震惊的行情 以后将陆续讲述理由

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我们不是来买大盘的，通过这一阶段的震荡
我越来越感觉到很多股票的持续走强

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继续看空

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日期：2005-1-26 11:56:48 新闻来源：21世纪经济报道

   “除了货币市场基金比较好一点外，好几只新基金在很多省的发行都出现了只有十几万的销售额，还有更惨的，一个省的发行量为零。基金发行已经完全进入了冰点以下。”某正在发行的基金公司营销人员抱怨说。

    绝望的情绪蔓延了整个市场，有机构客户直接说：“买你的基金可以，资金一两千万都不是问题。但你的基金能成立得了吗？不然，我好不容易向领导争取到买基金的钱，结果连基金都成立不了，我怎么向领导交待？”

    “不排除出现中国基金史上第一只无法成立的基金的可能。”另一基金公司市场部人士说。

    募集金额不低于2亿元，基金份额持有人不少于1000人。这两条对于目前正在发行的部分基金来讲，则是最难过的“关口”。在这关口，延续发行期，是必然选择。

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《绝对应当牢记的十条股训》

一、投机像山岳一样古老。

    这句话我是从《股票作手回忆录》上看到的，每次读到这句我内心都为之一震，，虽然短短的一句话却道尽投机市场的百态，我仿佛看到在漫长投机长河中挣扎的人们，也包括作者投机失败后的饮弹自尽，投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜，而结局常常在开始的时候就已经注定。

    二、人弃我取，人取我予。

    这句话好象来自来自中国《史记·货殖列传》，《货殖列传》蕴含着丰富的中国古代私人理财思想，“人弃我取，人取我予。”被司马迁列为出奇制胜的重要策略，在证券市场里，我认为应该把“人弃我取，人取我予。”作为自己一种最基本思维方式来运用，多用这种方式去思考问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆一些。

    三、买入靠信心，持有靠耐心，卖出靠决心。

    这句话是我早期看的一本大众投资手册上看到的，那本书收集了不少格言，而经过时间的洗礼，我现在牢记的就是这句，三句话把投资中具体的投资行为的原则讲的简明、彻底、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误也囊括在这三句话里。

    四、只有持股才能赚大钱。

    想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股，如何持股的道理可不像研究指数、推荐股票那样，几句话就说的明白的，短期内容易提高的，它需要长期的投资经验积累，心理素质的不断提高，使用控制风险的有效方法。

    五、企业价值决定股票长期价格。

    这句话是我研究价值投资理论之后的一句简单概括，经过这近十年的投资实践，我觉得要想既保持研究股票又要保持一颗平常心，自己必须要有一套对股票价格高低的判断标准，即使使用的是一些简单的判断标准也没关系，重要的是你一定要有，你对市场的价格高低的看法不能依靠是否在大资金的成本之上下，否则一味迷信大资金的力量，如果你交易的主要理由来自大资金的痕迹，你不能一边关注价格，却又不交易，你很容易陷入频繁的买入之中，因为你没有自己的股票贵贱的标准，这样会使你常常去跟随那些其实跟许多散户同样愚蠢的大资金，在股票市场一般那些以价值发现价值挖掘为出发炒作的大资金才容易成功，才容易实现利润，单凭资金优势企图控制市场脱离了价值大肆炒作，最后结局不会乐观，证券市场越成熟，这点越明显。供给与需求创造价格短期波动，企业内在价值决定长期波动方向。

    六、不要轻易预测市场。

    判断股价到达什么水准，比预测多久才会到达某种水准容易，.不管如何精研预测技巧，准确预测短期走势的机率很难超过60％，如果你每次都去尝试，错了就止损退出市场，不仅会损失你的金钱，更会不断损害你的信心，我觉得应该从基本面入手寻找一些有长期价格潜力的股票，结合一些技术方法适当控制风险尽量长期持住股票，而对于长期的市场走势给予一个轮廓式的评估。

    七，股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象。

    这句话是彼得林奇的《战胜华尔街》里的一句，“其实股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象，如果有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。”我觉得这句话很形象的说明了股票市场的周期性，人们在春、夏、秋、冬的轮回中不知不觉，而对股票市场的涨跌却经常感到惊讶，其实股票市场的涨跌起伏是多么的正常，只是我们的市场有时它的春天太短，冬天太长，我想这对在东北呆惯的人理解起来倒不会太难。

    八、尽量简单

    这句话是美国技术分析专家约翰墨菲的《股价（期货）技术分析预测学》一书中在引言中反复强调的一句话，他的意思是使用技术分析的时候“尽量简单”，我理解所谓的尽量简单就是掌握核心思想而运用之，如趋势一旦形成短期不可逆转。选股要选领涨股等。在我的实践中也常常提醒自己，尽量使自己的投资理念、投资原则简单，事情简单了也会就变得清晰了，对自己的投资行为约束也就变的有力了，不符合自己原则的事情也就容易抵制了，如阿甘一般，质朴简单的生活蕴涵着乐趣与真正的智慧。

    九、不断的减少交易

    这是从我的无数次错误中无数次损失的金钱中理解的一句话，巴菲特曾讲过：“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多精力旺盛的有进取心投资人财富渐渐消失。”其实不管你的理念怎样，是投机者或投资者，这句话都适用。减少你的错误就先从减少交易开始吧。

    十、远离市场，远离人群。

    《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢，不是天生的智慧。炒股的心态与你与人群的距离成反比，不要推荐股票，少去谈论股票，与市场的人群保持距离，与每日的价格波动也要尽量远点，不要让行情机搅混你本已清澈的交易理念。大学时代看过一本日本人的小册子讲如何体会孤独的快乐，我很喜欢书里观点，孤独是一种特殊的力量，如果你体会到了孤独感并且是快乐的，那么恭喜你，你的心灵是强大的。在股市这个嘈杂的市场里，是最应该自守孤独的地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。

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博时基金首席经济学家张宁：市场力量挣脱行政束缚

《新财富》2005年1月号刊登了博时基金首席经济学家张宁的文章，该文认为，行政方法给经济带来秩序的趋势在2005年是否继续，这一问题将会对经济状况起到非常大的作用。中国经济已经超过了计划手段能够长期束缚发展的临界点，2005年市场化的趋势将更加深入，很多被认为是泡沫的行业将会继续健康发展，2005年中国将会是一个抑制不住的高速发展年。



对于人民币升值问题，张宁认为，多年稳定的固定汇率制度使中国的很多产业得以在稳定的价格体系内高速发展，很多企业受益匪浅。随着中国经济的发展，双向的交易越来越多，在原材料的进口、跨国的并购等领域，中国无不处于严重的不利位置。近来美元大幅下跌，中国已经严重感到了进口成本上涨的巨大压力。现在一些经济现象如东南沿海劳动力的紧张，与其说是中国廉价劳动力的枯竭，不如说是通货膨胀从能源、原材料等领域向劳动力价格的扩散。



随着通货膨胀和外汇重新估价压力的加剧，已经到了为过去实惠买单的时候了。在国内通货膨胀与提高人民币汇率之间的权衡与选择，内在经济规律的答案是明显的。如果人民币汇率问题不及早解决，将来只会积累更大的爆发力。



人民币与美元之间的挂钩，使得周边的货币也被美元长期拉动。这种固定汇率使整个世界金融体系多了不稳定因素。中国经济的起飞使中国在世界经济与金融中的影响力也越来越显著。人民币实际面对逐渐成为世界主要币种的历史机会，正确的选择将会使中国经济不但在世界产业链中举足轻重，还会大幅度提升中国在世界金融市场的影响力。相信在2005年人民币将会步入一个新的历史阶段。



对于“国内外民间资本介入，加速中国企业重组”的问题，作者认为，2004年岁末中国的跨国并购案在前几年是难以想像的：联想收购IBM电脑业务，世界很多金融机构参股中国的一些银行等。这些案例正是中国企业走向下一阶段的序曲。过去中国企业的优势在于廉价，而优秀企业的其他特质如市场营销、管理、品牌、金融等手段很少具备。而中国经济的成长当前已引起国内与国际资本广阔的想像力，各类资本的介入将在2005年加速改观中国经济中很多低效率与不合理的现象。



大量国有资产的存在、政府对权利的维护使得中国金融市场处于严重的束缚之下，任何简单初级的金融行为都很有可能触犯法律法规。国内的金融市场是中国经济改革以来最为落后的领域之一，所以资金成了民营经济发展的软肋。中国经济目前包括地域之间、监管机构之间的竞争、与所有制的多元化等因素使得市场倒逼政府改革成为可能。在民间自发的金融行为和各个监管机构在互相蚕食对方领地的过程中，国内的融资渠道将会越来越宽，市场化程度也会越来越高。中国市场经济最活跃的温州地区近两年出现的购房团其实是对中国金融市场现有制度的一个突破。当现有金融机构包括银行、券商、信托、基金等不能满足投资者的金融需求时，温州目前又出现了与上世纪80年代初的自发做鞋经商相类似的民间金融投资的萌芽。这种自下而上的金融创新意义不会小于自上而下的金融改革。




　　这种非国有的体外资本市场的发展将在2005年加速发展，并可能达到新的规模与深度。随着民间和外来资本的介入，金融效率必将迅速提高。如果金融效率能够真正提高，中国未来几年的可持续GDP增长率将不是大家普遍认为的8-9%，而是轻而易举地达到10%以上。

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数百亿资金狂赌上证指数 国际炒家锁定1000点

记者日前得到消息称，前一段时间从香港股市里撤离的国际热钱并未完全撤离香港，部分资金在赌上证指数跌到1000点附近甚至更低。

　　记者在调查采访中，接触了一些与香港证券市场有密切联系的证券业人士。根据他们的说法，确实有部分对冲基金在香港通过各种方法打压上证指数。
这些资金的规模大约有200亿～300亿港元，他们的获利途径有二：一是通过类似期指的运作形式做空，二是将上证指数打压到一定位置以后反手做多大盘指标股。

　　而日前同时身兼瑞银中国证券部主管和发审委委员袁淑琴的一句“瑞银从来没有做空Ａ股市场”的表态，显示出国际投资者借力ＱＦＩＩ做空Ａ股市场这一传言的炽热程度，已经令ＱＦＩＩ和监管层感到不安。

　　“境内期指”地下操作

　　“我们公司一个大客户上周去香港买卖股票，他的香港经纪人让他把手里的Ａ股抛掉，说香港那边有对冲基金在赌上证指数跌到1100点。”某著名券商一位资深分析师告诉记者。

　　据这位香港经纪人的说法，操作者在香港私下设了一个类似期指的品种，对赌未来上证指数的走势。而这个品种已经有了一个名字叫“境内期指”。

　　这一说法，在香港某券商的投资总监菲利浦·吴先生那里得到了类似印证。根据吴先生的说法，国际炒家的目标已经定到1000点附近甚至更低。而且除了外资机构操作外，中国内资和港资也有少部分参与。吴先生说，香港根据市场需要设计新金融衍生产品的速度非常快。

　　“此事与ＱＦＩＩ没有太大的关系”，吴先生说，“是完全不同的另一批机构，不是活跃在媒体上的那些，真正的炒家不会到前台去。”

　　吴先生告诉记者，炒家的操作手法与炒期指相类似，用的是实盘和虚盘相结合的方式。所谓实盘指的是上证指数的成份股组合，虚盘指的是与之对应的“期指”。为了实现在期货市场上放空获利的目的，炒家大量抛出手中的指标股，只要股指跌下来，就可以在期指上获利。

　　“这些炒家以香港为据点，但他们都通过不同的渠道直接或间接持有Ａ股，”吴先生说，“有很多种方法可以融到Ａ股，国内有固定的借出方，反正他们手上的Ａ股套着也是套着。”

　　菲利浦·吴先生举例说，可以用每股5元的价钱融来Ａ股指标股，再大量抛出，等把股价打到3元之后，再低价买回股票还给借方。他们会在香港为借出方存一笔钱做押金，如果不还股票，押金归借出方所有，整个过程并不违法。此外，还有在香港合法买Ｂ股，然后用Ｂ股抵押来获得Ａ股融券的种种手法。

　　菲利浦·吴先生没有透露这个“类似期指”的具体操作过程。但据华南期货分析员徐德英介绍，期指的做法一般是，庄家先定下来一个点数值多少钱，假如1个点10元，如果在上证指数1400点时买进，1300点时平仓，那就赚了100点，即1000元钱。由于期指可用保证金形式做，如果用恒指8％的保证金来算，1400×10×8％，用1120元就相当于买进了14000元的市场爆光量，放大10倍多。

　　徐德英说，如果国内市场上有人拿着大量成分股股票，在国内Ａ股都亏的情况下，他在香港通过地下途径做空期指，如果国内指数跌得少，而在香港做空跌得多，就会产生价差，可以从中套利。

　　前述资深分析师告诉记者，赌1100点还是1000点，其实是一个可修正的目标，只是代表炒家对上证指数走势的大致判断，一旦到了这个点位，炒家可能不会继续做下去。尽管1100点或1000点是目标，但资金并非要等上证指数跌至该点才能赚钱。他们采用波段性的操作方式，例如有人从1400点开始往下做，到1350点平仓，然后在1300点再买进，反复操作，到现在已经可以赚不少钱。

　　菲利浦·吴先生表示尽管手法上与期指类似，但操作思路有不同之处。香港的恒生期指是一个合法产品，通过合约形式进行。但现在没有上证期指这种产品，香港也没有一个市场可以让这些投机者用期指形式来做。

　　菲利浦·吴先生透露，他所知道涉及外资的金额约在200亿～300亿港元。

　　先打压股指，再买进蓝筹

　　然而，炒家的胃口还不止于此，通过期指获利后，他们还有更进一步的目标。

　　“他们的目的是打压指标股，在1000点附近或更低点，诱出恐慌盘和斩仓盘后，配合政策再拉高出货。”吴先生告诉记者。

　　而来自前述香港经纪人的说法称，操作者会等上证指数跌到1100点时，再反手买进蓝筹股，等指标股上扬后再跟进，升10％又可以卖出，这样与人民币升值10％达到的效果是一样的。

　　两个消息来源的描述，显示出操作者可谓一箭双雕：卖指标股打压指数，从期指中套利；等指标股跌到一定程度，再反手买进，拉高出货，又赚一笔。

　　广州一位分析师向记者指出，目前Ａ股全天的成交量才几十亿元，200亿～300亿港元的资金足以影响指数。由于中央政府在人民币加息问题上仍然咬得很紧，令早前赌人民币升值的资金感到失望，在寻求新的获利途径。而股权分置和宏观经济进入调整期等客观问题也为这些投机资金提供了更多的筹码。

　　该分析师认为，香港出现这样的炒作不足为奇，有消息显示，领汇事件就是当地炒期指的大户在背后操纵。

　　炒家行为吓退散户

　　虽然有不少业内人士认为，由于股市已经套了很久，炒家的行为不会对内地股市产生大的影响，但也有分析人士指出，如果散户因此不敢进来，指数会下跌得更快。

　　承受了极大“沽空Ａ股”压力的ＱＦＩＩ，其投资组合及变动情况备受关注。ＱＦＩＩ 2004年三季报重仓股前10名中的外运发展、燕京啤酒、新钢钒、中金黄金近期股价明显下滑，一些2004年三季度ＱＦＩＩ新增重仓股今年年初以来也出现价格跳水。平安证券分析师梁希民认为，有了较大获利空间后的卖出也属正常，这些股票价格大跌对股指会有一些影响，但不是最大和最直接的。

　　前述资深分析师则表示，如果有大资金看到1100点或1000点，散户可能也不敢进来，那样指数会下跌得更快。她的客户从香港回来后，就听从香港经纪人的建议，立即卖掉了手上持有的大量Ａ股。

　　徐德英告诉记者，业内向来有“期货引导现货“的说法，因为期货融合了所有可能的投资者。

　　“诱出恐慌盘和斩仓盘后，配合政策再拉高出货”，吴先生的话道出了炒家其实正是这样达到目的。

　　银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时表示，没有听说外资赌上证指数，但逐利资本要找机会获取最大收益不奇怪，而这种行为并非针对中国内地市场。左小蕾认为，国内股市除了要在监管和产品创新方面跟上之外，应该从这些久经沙场的炒家那里学习他们用什么工具达到目的，学习他们的交易技术和价值发现手段等等。

　　（本报记者李苑立对本文亦有贡献）

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b股经过44个月的漫长阴跌，目前已经跌倒80点附近，人气指标已经形成双底走，势，近期20个交易日，成交量开始显著增加，振荡幅度也开始加大，一轮大反弹行情一触即发。
这种形态非常类似a股92年和94年的情形，有b股的投资者应该重点关注。
如果b股见底反弹，将会带动a股反弹，但a股力度要较b股差的多。a股大行情应该在2006年或更晚一些。

牛市套你没商量

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恨一个人就让他去做股票 中国股市幸存者采访实录

短短１４年的时间，从“老八股”到目前的１３００多家上市公司，中国证券市场的发展速度令华尔街汗颜。１４年风雨征程后，伴随着几千万市场参与者的喜怒哀乐，中国股市蹒跚进入２００５年，迎接它的却是１９９９年５月以来的历史新低和１２００点的无声而破。

　　中国股市似乎难改“利好不断，熊途不止”的尴尬格局。中国股市怎么了？曾经活跃在股市上的投资者如今处境如何？他们对这个市场还有信心吗？带着这些问题，记者走访了数位颇具代表性的投资者。

　　“解套专家”：乱中取胜

　　采访对象：王先生，台湾人，进入证券行业２０多年。１９９６年正式进入中国股市，目前和多家机构合作。

　　我从小就在街头长大，很明白金钱的作用。进入证券界以后发现自己很有数字天赋，没多久就成为台湾小有名气的证券分析师。后来台湾股市由万点左右一直跌至３０００多点，我觉得台湾股市前途黯淡。恰逢内地股市发展初期，我就在１９９６年到了上海。

　　当时的中国股市坐庄风气极重，但多数操盘手技术并不高明，往往把自己套进去。我发现在股价高位借盘或帮庄家出逃是个快速赚钱的渠道。凭借我的技术优势，我很快就成功地进入了这个圈子，成了一个专门替人解套的操盘手，并小有名气。现在，不断会有一些基金经理、券商、庄家来找我洽谈合作。我最成功的一次就是运用技术操作，以１５００万元帮老庄兑现出２亿元。

　　现在市场格局不断变化，境内外市场联动性越来越强，期货市场和外汇市场的机会此起彼伏，目前我固定的圈子里，很多人都将目光更多地投向期货市场以及海外证券市场。尽管目前中国证券市场机会很难出现，但我不会放弃。要知道，一个混乱的市场才更需要智慧和勇气。

　　法人股投资者：市场终将回归

　　采访对象：王先生，在多所院校攻读与教研中西哲学达１０年之久。１９９４年至今从事证券投资业，任上海金脉投资顾问有限公司董事长。

　　我从１９９８年起从事一级半市场投资，并成功地赚取了我的第一桶金。２０００年，凭借做一级半市场的理念，我发现证券市场中最严重的全流通问题没有解决，市场可能走熊。２００１年，我彻底退出证券二级市场。幸运的是我的预测非常准确，到目前为止，股市还在漫漫熊途中徘徊。

　　当然我不会离开证券界，这几年我的公司主要从事证券咨询和服务业务。之前我出过关于全流通的一本书，我认为目前市场积重难返，惟一的解决途径就是全流通问题的彻底解决，给老股东一些补偿，并解决市场格局造成的缺陷。所以近年我一直在购买法人股，价格在净资产附近。尽管购买法人股暂时没有什么既得收益，但我相信中国证券市场最大的全流通问题早晚要解决，我在期待那一天的到来。

　　投资真的是一门艺术，而投资证券市场更不应盯住眼前利益，这其实也需要一个本位的回归，出书与证券投资，两者同为觉，同为智。

　　老庄家：我的朋友大多离开了市场

　　采访对象：徐先生，上海人，进入股市逾１０年，自称数次坐庄。目前开了一家餐厅，据他说是为了将来有个稳定的收入来源。

　　中国股市成立的时候我刚好被招进证券公司上班，后来被人看中，辞职去帮别人操盘。我个人命运的转折点在１９９５年开始，那时我开始独立操作上海浦东的一家地产股，将股价打到接近５０元，我们净赚一倍多。可惜好景不长，后来有几次操盘都以失败或出资方不付我钱告终。再往后，我所结识的圈子里人，要么被消灭，要么赚笔钱就退出这个市场。

　　我现在还在这个市场待着，因为我除了炒股不知还能干什么，我知道自己现在最大的问题在于以前的那套坐庄思路牢牢地印在脑海里，现在新的操作思路不太能够接受，还好，投资技术还是一样的。

　　我对目前的股市走势实在没法判明，但我知道现在主力坐庄时间可以拖延得很长，手法更加多变和隐蔽，基金的明仓介入使得事情更加复杂而难以研判。现在我是凭着对股票敏锐的感觉，只能做做短线，获得几个百分点的收益。所以我目前每天在网上发帖子，教我的个人会员每天买进卖出，博短线，赚了钱给我分２０％红利。这样我还是可以适当赚点小钱，但是以后证券市场再出现大的变化就很难说我跟不跟得上历史的脚步了。咨询公司董事长：外围的钱最好赚

　　采访对象：安小姐，早期中国证券市场中鼎鼎大名的人物，目前是上海一家投资咨询公司董事长，手下员工约５０人，其中证券分析人员约１０人，其余为市场人员。

　　要我用一句话形容这个股市，吓人的时候真是“吃钱不吐纸末”。早年我自己也在证券界小有名气，居然连这一点都没有看透，还把辛辛苦苦赚得的真金白银砸进这个市场，为他人做抬轿工。

　　现在看透了，自己开个公司，决不把钱投入股市，只是赚股民的钱。比如我的公司拉很多股民在指定营业部开户，这样我可以从营业部那里赚得的佣金中分成。股民还可以付费加入我们的钻石、白金、黄金会员，随时接受公司证券分析师的指导。我们也可以通过短信的方式把股评发给我们的会员，现在网络最火的短信业务我们公司也参与了。当然最赚钱的还是直接代客理财，这是在获得较大投资收益的前提下。

　　我的公司实力还有限，一些与我们相类似的公司已经上一些偏远省市的电视台了，他们的宣传力度更大。对于目前的股市，不管到底如何，我只知道一点，我要永远唱多，告诉投资者机会就在眼前，不然谁还来让我们赚钱？

　　退休干部：只能相信国家不会见死不救

　　采访对象：查先生，退休机关干部。１９９５年进入股市，曾自诩为消息灵通人士，靠消息买卖股票，但自有资金仍被腰斩不止。

　　我现在是走投无路了，自从退休后经朋友介绍拿了１万块钱进股市“小玩玩”。２０００年的时候，我一进去就赚钱。人心不足蛇吞象，后来钱越投越多，最后达到４０万元，结果在２００１年，我被套在历史最高点。每次国家出利好我就满怀希望，但事与愿违，我现在账户就剩下２０万元了。前几天出的降税消息，确实让我开心了两天，但我的股票的现价离我的持股成本价依然还很远。

　　前段时间遇到一个骗子，自称自己看盘非常准确，可以保我赚钱，我抱着一线希望相信了，结果害我账面又亏了一大笔。现在我把钱拿出来心又不甘，放着看股票继续跌又不行，真是不知如何是好，现在只能是相信国家不会见死不救。

　　券商客户经理：恨一个人就让他去做股票

　　采访对象：翁先生，江西人。１９９９年来到上海任某证券公司营业部中户室经理，区区数万元资金目前打了６折。

　　我放弃了在家乡银行里的舒适工作，来到上海后在一家营业部中户室当客户经理，每天负责给中户室的股民做各种服务，以及为股民提供证券咨询服务。其实当时我对股票不是很懂，但股民都把我当专家，每天翁老师前翁老师后地叫我，这样我必须每天看股票和补充股票知识来应对提问。有段时间我自己都觉得自己是炒股高手了，还把自己的一些积蓄都投入股市当中。

　　然而近几年的熊市把我跌得心惊肉跳，现在明白自己不过是略懂一点皮毛，就我这样还去教股民投资股票，真是害人害己。我现在很想跳槽，但工作难找，一时还没有着落。

　　对于目前的股市，我的评价是：恨一个人?就让他去做股票；很恨一个人就让他去做营业部客户经理。因为熊市时对套牢的股民做面对面股评，无异于自杀。

　　采访手记

　　哀莫大于心死，这是记者做完这次采访之后最大的感受。随着越来越多的Ａ股价格跌破净资产，不知道以净资产作为转让价谋求全流通的投资者会有什么感想。

　　在记者所接触的当事人中，所有人都没有把目前市场中存在的问题归咎于一个或某几个人身上，而是认为问题来自于证券市场固有的缺陷。事实已证明，侵犯中小股东利益的并不仅仅是大股东，恶劣的投资环境和融资政策都难辞其咎。以上问题一天不解决，证券市场就一天不会走上良性的轨道。券商或许有人救，普通投资者谁去救？靠天靠地，还是靠自己？

红铃虫

一代股民的牺牲是不可避免的令人痛惜，一将成名万股枯，中国真正的牛市，会在一代股民的牺牲基础上来临。
一代股民早已尸骨不存，伴随寄生的一代股评亦销声匿迹，证券市场建筑在一代股民的尸骨之上。
证券市场打造了千千万万具枯庐头，成就了小数若干个大恶。

牛市套你没商量

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市场再传千点论 专家表示质疑认为意在配合吸货
　　上证指数在经历了三连阴后，上周末回落到1213.67点。在如此弱市之中，市场对于做空力量的猜测纷起。
　　上周末，有媒体报道称，近期对冲基金在香港正动用200亿到300亿美元打压上证指数，目标在1000点，甚至更低。据称，对冲基金在国内卖出上证指数权重股，同时在境外通过卖空与国内指数相关的股指产品获利。
　　但国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，在国内严格的登记结算系统下，对冲基金要通过此类方式打压上证指数无疑“比登天还难”。业内人士认为，此类传言再起，不排除是某些海外大鳄刻意而为，其目的可能是对国内投资者造成一定的心理影响，达到打压股指、低位吸货的目的。
　　该报道称，海外炒家通过在香港合法买进B股，然后通过抵押B股或现金，融得A股在沪深股市卖出，以此做空A股市场。
　　但夏斌对此不以为然。他指出，虽然海外资金有可能同国内机构达成协议，进行融券交易，但执行起来比较困难。首先，《证券法》明确规定，证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动；其次，投资者所拥有的股票都被托管在中国证券登记结算公司，受到严格监控，无论是国内券商还是QFII都很难向海外资金借出股票。
　　据一位了解对冲基金运作方式的人士介绍，就对冲基金的操作风格而言，其中大多数进行股票交易的基金都是长短仓基金(Long/Short Equity Funds)，它们头寸变化———从净多头到净空头变化往往十分频繁，而且往往使用衍生工具进行对冲，并且以某一地区(如中国A股)作为单一操作对象。
　　他认为，如果这类对冲基金要卖空中国A股，会使用衍生品进行风险对冲，但除了一些不规范的地下股指对赌机构外，很难在世界范围内找到合适的风险对冲市场。芝加哥期权交易所(CBOE)等机构虽然推出了中国股指期货等衍生品，但其标的物都是在海外交易所上市的中国公司股票，与A股价格的相关性很小，无法起到风险对冲作用，对于A股价格也不会有任何影响。
　　“对冲基金卖空A股的传言无论能否被证实，在目前的市场条件下对于市场的心理影响都是不可小视的，”上海某投行人士告诉记者，“国内股市目前存在根本性问题，解决问题势必冲击股指。某些资金苦于只能做多，不能做空。那么，在市场中制造“做空A股”的消息，使股指下跌，而后抄底的做法无疑成为一种理想的选择。”

培涛

不管什么行情，在一次行情中，真正的错误只可能发生一次：那就是趋势转折时。

培涛

不管什么行情，在一次行情中，真正的错误只可能发生一次：那就是趋势转折时。

牛市套你没商量

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“鬼子”在“做空”的外衣掩盖下悄然“进村”

大盘再大跌之后，反弹了一下，今天舒展了大半日的身子，尾市依然“晚节不保”，再收阴线。下跌，大家都习惯了，上涨，倒显得有点不自然。因此上午的反弹，很多投资者感到新鲜。但是没有多少人认为这种反弹能持续。


但是今天的亮点，主要的倒不是上午的反弹，而是爱建股份的被举牌。因为，在中国上市公司当中，它毕竟是外资举牌第一案。


开盘前， 龙规研究员立即提交了关于爱建事件的及时研究资料：爱建股份公告，截止到2005年1月31日下午3：00收盘，QFII成员恒生银行通知该公司，其客户香港名力集团系列公司通过其投资额度购进23338385股该公司股票。


研究员简要分析：

1、该投资行为的周期分析

根据我国法律，持有上市公司股份超过5%需公告。因此，在1月31日之前的1月30日，恒生银行代替客户买进的股票数量肯定小于5%。这就好计算了：爱建股份总股本460688000股，所以恒生银行代替客户买进的股票，1月31日公告当日买进数量〉公告数量-爱建股份的5%股权数量，即：当日买进数量〉23338385-460688000*5%=23338385-23034400=303985股；我们查看一下，爱建股份2005年1月31日共成交1299800股，由此可知恒生银行代替客户买进股票数量的行为，占爱建股份自然交易状态下的比例最少为：303985/1299800=23.39%。

按照上述逻辑推算，恒生银行代客户购买爱建股份的时间周期如按每天最少23.39%的交易量计算，那么最大的建仓数量为23338385/23.39%=99779329股的情况下既可满足该笔交易的需要。

对爱建股份交易情况展开统计：该股2004年11月18日开始到2005年1月31日交易的总数量为10688.4万股；2004年11月19日开始到2005年1月31日交易的总数量为9923.1万股。因此对于爱建股份受到香港恒生银行之委托客户举牌的时间周期大致可从2004年11月中旬后就开始。


2、举牌行为的影响

首先，中国A股股票在A股市场遭到外资举牌，这是第一笔，影响深远；

其次，外资选择爱建股份举牌，其胃口很大，因为爱建股份兼具信托、金融、实业投资于一身，而且问题多多，基本面情况太差，国内基金无一涉足，而境外投资者却人弃我取，显然还是看中爱建股股份的壳。如此一来，中国A股价值回归之说不攻自破，回到哪里去？全都回到外国资本的腰包里去了。唱衰中国股市的真正动机随市场交易行为而曝光；

第三，对于中国股民来说，2004年11月以后正是中小散户丧失一切信心的开始，上证指数在屡次保卫1300点无果后，悄然跌穿1300点，国内舆论，哀声四起。现在经过简单统计即知，你在这边哭，那边人家加紧吸筹，散户割的肉都已经喂了外国的鹰。虽然这次举牌的是香港公司，不是“鬼子”，但毕竟是“外资”，而且是通过“QFII”,因此，说这是鬼子悄然进村应该没有异议。而“鬼子”在进村前大放利空烟雾已久，致使中国股市大跌数年，现在的股市，遍地都是黄金，鬼子进村，猛拿猛抢，而我们自己，已经对这些金子视而不见，甚至深恶痛绝了。

第四，爱建股份应该是个例，因为按照中国法律，凡举牌，之后六个月内如果卖出，所得到收益将归上市公司所有。所以举牌爱建者，其目标就是收购爱建，而且是悄然出击，置对手于猝不及防状态。我们需要提示的，瑞银主管反复强调没有作空，无人相信，爱建事件后，没人敢不信，市场有没有底，底在何方？不须明言。


3、好戏在后头

根据爱建股份现有股东结构分析，本次境外收购方最可能的潜在对手是中国宝钢集团。由于境外资本方已经坐二望一，而且收购披露时机选择在春节之前，也是爱建公布年报之前，明显是将主动权掌握在自己手中。不出意外，本次爱建股东大会将大变化。同时春节长假的临近也让对手很难组织有效的反击。因此如果宝钢在爱建中利益较大，那么将会举牌迎战；否则两家就是明为对手，实为私底下已经媾和，主动恭迎外资而解爱建目前之劫。


好戏在后头。


看了研究员的研究简报，觉得自己已经没有什么需要补充，但是，附录里面的一段文字，依然很有意思：香港名力集团为香港望族之一的查氏集团旗下的金融顾问及投资公司，1998年在香港联交所上市，董事会主席查懋声是中国证监会前副主席史美伦的丈夫。查氏家族曾经参与推动中国最具实力的投资银行“中金公司”的创立，名力集团成为中金的四大发起人股东之一，持有中金公司7.35%的股份。名力集团是拥有几十亿美元资产的控股公司，在全世界控股并管理多家公司、酒店和房地产业务，查氏家族也管理生物、通信和高科技公司的投资。


有意思有意思！中金公司……鬼子进村……史美伦……这些毫不相干的名词在我的思想里不断地跳跃，互相间碰撞得吱吱作响。