口水贴

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11月19日，海关总署广东分署披露，1-10月广东省外贸进出口总值5.88万亿元，同比增长7.6%，同期全国增长11.3%。

其中，出口3.46万亿元，增长2.4%；进口2.42万亿元，增长16.1%；实现贸易顺差1.04万亿元，收窄19.5%。

21世纪经济报道梳理发现，广东外贸进出口增速自今年上半年探及2.7%的低点后，开始不断提速，包括在关键的出口方面，1-9月增速成功实现“转正”，如今1-10月又进一步扩大至2.4%。

10月份单月广东外贸表现更抢眼，进出口增长21.3%，增速为2017年4月份以来新高。分别来看，出口增长20.9%，增幅仅次于2月份；进口增长21.8%，增幅仅次于1、7月份。

按贸易方式看，1-10月广东一般贸易进出口增长9.7%，占广东省外贸进出口的46.9%；加工贸易进出口增长6.7%，占36.4%；保税物流进出口增长20.4%，占12.9%。

民营企业增速继续保持领先。1-10月广东省民营企业进出口增长15.3%，占广东省外贸进出口的48.8%，较去年同期提高3.3个百分点。同期，外商投资企业进出口2.66万亿元，增长3.3%；国有企业进出口3431亿元，下降12.8%。

数据还显示，1-10月，广东省前7位贸易伙伴为香港、东盟、美国、欧盟、韩国、中国台湾及日本，进出口分别增长5.5%、13%、1%、3.8%、13.1%、19.8%及4.7%，以上七者合计占广东省进出口总值的72.8%。此外，对越南、俄罗斯和印度尼西亚等部分“一带一路”沿线国家进出口分别增长46.5%、21.5%和17.2%，高于广东省总体增幅。

从城市来看，深圳、东莞和佛山等11地市保持正增长。

1-10月深圳、东莞和佛山等11地市进出口实现正增长，其中规模2000亿元以上地市，深圳（2.46万亿元）增长11.4%，东莞（1.11万亿元）增长12.6%，佛山（3781亿元）增长5.9%，珠海（2765.1亿元）增长23.4%。此外，广州（8022.1亿元）下降1.4%，惠州（2751.7亿元）下降0.4%。

从产品来看，手机、集成电路出口增长超两成，集成电路、化妆品及水海产品进口快速增长。

1-10月，广东省机电产品出口2.39万亿元，增长5.7%，占广东省出口总值69%，其中手机出口2848.5亿元，增长29.7%，集成电路出口725.6亿元，增长42.3%。此外，劳密产品出口6118.7亿元，下降8.3%，降幅较1-9月份有所收窄。

同期，机电产品进口1.67万亿元，增长20.9%，占广东省进口总值的69.2%，其中集成电路进口7144亿元，增长30.9%，自动数据处理设备及其部件进口706.7亿元，增长26.9%。此外，消费品进口1501.7亿元，增长19.9%，其中，化妆品进口100.6亿元，增长1.8倍，水海产品进口78.4亿元，增长73.2%。

海关分析，1-10月广东省外贸继续保持良好增长态势。单10月，进口受政策红利释放的影响逐步显现，出口受去年同期基数低及今年10月手机厂商新产品的上市影响，实现较快增长。广东省外贸进出口仍存在一些不利因素，如中美贸易摩擦的影响等。预计广东省后两个月外贸进出口将继续延续稳中向好的势头，但增速有所放缓。

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11月20日，受外围大跌影响，A股三大股指全线低开低走，创业指大跌近3%，个股一片惨绿，两市翻红个股仅300余只。行业板块普跌，券商、创投板块领跌，黄金股逆市走强。

截至收盘，沪指收报2645.85点，跌2.13%，成交额1809亿。深成指收报7879.52点，跌2.83%，成交额2410亿。创业板收报1355.33点，跌2.80%，成交额668亿。

从盘面上看，仅贵金属、北斗导航等少数板块上涨；券商、创投、水利建设、房地产等板块跌幅居前。

机构观点：

海通证券：优质民企上市公司的投资风口已到，政策扶持下，更多资源和资金将向这部分企业倾斜，中证500指数成分股以及中小板、创业板成分股中有很多这样的标的，同时按照历史并购重组的活跃度，TMT行业酝酿很多机会。后市市场主要以主题性投资机会为主，中小创的预期好于一二线蓝筹。

国泰君安：A股市场正经历核心驱动力由风险偏好向盈利切换的关键时期，市场迎来了以中小盘为核心的交易行情。

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数据宝统计显示，今年以来A股46家上市公司发布被举牌公告，被举牌71次，合计举牌金额近198.48亿元，远远小于以往年份。其中隆基股份、川投能源、国投电力、鸿特科技、昂立教育等累积被举牌金额超10亿元。

以年内发布举牌公告的上市公司来看，A股举牌呈现了一些新动向：上市公司举牌上市公司、国资举牌、同行举牌等案例明显增加。

A股市场举牌降温
今年以来A各大指数均出现调整，以最新收盘价来看，上证综指、创业板指、深证综指调整幅度均在18%以上。以中位数来看，A股市场整体市值水平为46.34亿元，2017年底这一数值为64.75亿元。A股市场整体相对以往明显更“便宜”，不过与之相比，A股市场举牌热情却不高。

数据宝统计显示，年内A股有46家上市公司发布被举牌公告，被举牌71次，举牌金额近198.48亿元。而去年同期，被举牌次数为101次，涉及金额达385.78亿元。

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与以往年份相比，A股市场今年被举牌公司数量与金额都明显减少，举牌有所降温。

行业分布上，机械设备、公用事业、医药生物、化工等行业被举牌上市公司较多，均超过5家。个股来看，年内发布举牌公告的公司中，金科股份、交大昂立、辽宁成大、黑猫股份、海利生物等11家公司累计被举牌金额超5亿元。

举牌也托不起股价
以举牌公告至今（最新收盘价）的市场表现来看，9只个股被举牌后股价有所上涨。其中安徽合力、珠海中富、海利生物被举牌后股价累计涨幅超10%。海利生物涨幅最大，10月17日发布举牌公告至今涨幅超50%。

下跌股占比超八成。神开股份、人民同泰、全新好、振东制药等个股发布举牌公告至今股价下挫幅度超30%。

整体来看，弱势行情下大手笔增持对股价提振作用并不显著。被举牌个股中，最新收盘价跌破举牌交易均价的有37只，占比80.4%，平均浮亏率为18.47%。药石科技、乐金健康、登云股份等24股账面浮亏率超20%（涉及多次举牌的以最近一次公告日期为准）。

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36只被举牌股连续三年盈利
整体来看，被举牌个股业绩表现相对稳健，36只个股2015年至2017年连续三年保持盈利，其中三木集团、金桥信息、联络互动、瑞丰高材等6股2018年前三季净利润同比翻倍。

以年度业绩预告来看，已发布2018年业绩预告的12只个股中，8只被举牌股全年业绩预喜，占比66.7%。

以净利润同比下限来看，神开股份净利润增幅最大，达135%。公司预计2018年全年净利润为2500万元至3000万元。业绩增长主要归功于行业形势回暖，公司订单较上年同期增加明显，预计在全年完成交货实现收入的合同较上年同期有较大增加；此外公司加强了成本及费用控制。

可见，基本面良好仍是产业资本选择举牌个股的重要参考标准。

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举牌呈现新动向
与以往举牌潮相比，A股举牌也呈现了一些新动向。

上市公司举牌上市公司案例数增加。如海立股份被格力电器举牌，国投电力被长江电力举牌等。其中川投能源、海立股份、隆基股份等均获国资背景上市公司举牌。

此外，今年以来举牌案例中出现了不少同行举牌同行的情形。数据宝统计显示，今年46家被举牌公司中，由于产业整合引发的产业资本举牌有8起，涉及7家上市公司，如恒生电子举牌科蓝软件，上海永磐实业有限公司举牌阳光股份。与财务投资、寻求控制权等举牌相比，产业整合更有利于上市公司未来的发展。

（注：每次举牌金额=每次披露增持股份数*交易均价，其中未披露均价的按区间交易均价计算）

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11月20日早盘，A股三大股指震荡走低，受消息面影响，军工概念股逆市上涨，多股涨停。贵金属、船舶等板块走势较好，券商板块持续低迷。

截至午间收盘，沪指报2659.37点，跌1.63%，成交1116亿。深成指报7950.64点，跌1.95%，成交额1459亿。创业板报1367.77点，跌1.91%，成交额398亿。

盘面上，北斗导航、贵金属、船舶制造等少数板块上涨，券商信托、水泥建材、房地产、电信运营等板块跌幅居前。

消息面上：

1、11月20日7时40分，我国在酒泉卫星发射中心以“一箭五星”方式，用长征二号丁运载火箭成功将试验六号卫星及天平一号A星、B星、嘉定一号、软件定义卫星等4颗微纳卫星发射升空，卫星均进入预定轨道。

此前，11月19日2时7分,我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭（及远征一号上面级），以“一箭双星”方式成功发射第四十二、四十三颗北斗导航卫星，这两颗卫星属于中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号系统第十八、十九颗组网卫星。

2、美国三大股指集体重挫，道指跌近400点。标普500指数收跌45.54点，跌幅1.66%，报2690.73点。道琼斯工业平均指数收跌395.78点，跌幅1.56%，报25017.44点。纳斯达克综合指数收跌219.40点，跌幅3.03%，报7028.48点。科技股领跌，苹果、谷歌跌近4%；Facebook、奈飞跌超5%。

3、据国家税务总局网站11月19日消息，国家税务总局近日发布《关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知》。通知指出，要配合有关部门抓紧研究提出推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的建议，统筹提出解决税制改革和推进过程中发现问题的建议；要根据公开征求意见情况，配合有关部门抓紧对个人所得税6项专项附加扣除的政策进行完善。

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继2018年三季度流通卡量达到了4852万张后，平安银行信用卡再传捷报。11月18日，来自平安信用卡内部的消息，该行流通卡量已突破5000万张，而结合此前1月公开披露的“流通卡量突破4000万张”数据来看，2018年平安信用卡的流通卡量显然保持了全年持续攀升的势头。

作为平安银行零售业务排头兵，平安信用卡流通卡量迅猛的增长势头不仅进一步反映出平安银行零售业务已突出了竞争重围，零售战略转型正稳定有序地推进，同时，也体现了近年来平安信用卡在面向消费者服务层面的突破。

增量和存量市场兼顾稳扎稳打寻求突破

在围绕信用卡消费的竞争日趋白热化且产品同质化较为严重的当下，对于平安信用卡稳扎稳打取得突破的原因，平安信用卡事业部总裁曾宽扬表示，一方面得益于平安银行对零售战略转型的大力投入，给予了信用卡业务强劲的支撑;另一方面则是平安信用卡坚定地以金融科技为核心驱动，以用户需求为基础，以创新产品为导向，全方位追求效率、服务、体验三位一体，从而在存量市场和增量市场均有所突破。

曾宽扬此前曾表示，尽管中国人均信用卡持卡量远低于美、韩等国，但中国目前已是全球发展最快的支付市场之一。相关统计数据也佐证了这一点，中国消费信贷市场处于高速成长阶段，预计到2019年将突破15万亿。

多重因素驱动下，中国信用卡消费市场实际上处于存量市场和增量市场都存在巨大机遇的发展阶段，但互联网的崛起、消费观念的普及，使得存量市场和增量市场在保持差异化需求的基础上，又出现了部分需求高度一致，相互融合的特质。

这一生机蓬勃又颇为复杂的局面，本质上就对参与者的综合实力提出了较高的要求：不仅要能最大范围地响应消费者信贷消费的基本需求，维持用户数量的良性积累，同时，也要具备提供差异化服务的能力，满足诸如年轻消费群体、高端商旅群体、境外消费群体等诸如此类细分消费群体的场景化消费的需求，多点出击，构建出新的用户成长曲线，打造出新的竞争壁垒。

在平安信用卡内部看，前者竞争的核心，在于能够在提供较为全面的服务这一基础上，实现效率不断地提升;后者竞争的焦点，则在于洞察用户新需求的基础上，做到服务和用户体验的持续创新。

综合能力提前布局兼顾基础和差异需求

事实上，无论是前者还是后者，以平安集团综合实力为依托的平安信用卡，早在2016年末平安银行零售转型战略前就已有所布局，并持续升级，推进前瞻性设想的落地和应用。

以提升效率，扩大服务能力为目标，平安信用卡目前已全面开启了智能审批、智能反欺诈、AI客服等以秒级响应能力为相应标准的服务。

以智能审批为例，平安信用卡审批团队利用评分模型及大数据主动挖掘，简化用户申请流程，行业内独创的额度先知道，仅填写5项信息在几秒内就可以在申卡前提前获知额度。同时，智能审批机器人利用机器学习算法与用户风险偏好模型，结合AI人脸识别技术与海量问题库，为每一位用户打造专属互动场景，最快8秒就可以完成审核，57%的用户可以在30秒内发卡，每个用户等待审批时长平均节约78.8小时，节省了亿级审批成本。

而在差异化消费体验的层面，平安信用卡近年来不断拓展与优质合作伙伴的深度合作，为不同类型的用户提供更加精细化、定制化的金融服务，在今年先后推出平安曼联红魔白金信用卡、腾讯视频VIP联名信用卡、平安同花顺银联金卡等多款联名卡。

其中平安曼联红魔白金信用卡不仅被业内认为是跨界营销的经典案例，更是成为了深度定制联名信用卡的标杆产品，真正实现了定制卡权益与消费者需求充分互动。球迷通过平安曼联红魔白金卡，能够直接获得由平安信用卡不定期推出的曼联球星见面会、曼联球迷友谊赛、曼联教练足球训练营、曼联英国VIP体验日等零距离与球队接触的体验，最大程度为球迷提供和球队直接互动的机会，赋予了用户更加沉浸、更加直接、更加个性的用卡体验。

在总结平安信用卡突破5000万这一新节点时，曾宽扬表示，从想象力巨大的零售市场来看，平安信用卡还处在持续积累阶段，对用户的服务也仍然有很大的提升空间。所以，在信用卡进入服务融合的时代，平安信用卡对创新的追求将是持续的、全面的和深入的。

“正如平安集团三十周年反复强调的那样，我们注重当下，但更着眼于未来，追求用户增长，但更追求更懂用户，给予用户回馈，这是战略执行的需要，也是使命感使然。”曾宽扬强调。

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相比国内“T”字型稳固的手机市场，海外广阔的发展空间成为更多中小手机厂商的“蓝海”，尤其是人口红利仍在延续的印度、非洲等国家。

在近日举行的“2018第二届国际手机产业领袖峰会”上，多名来自国内中小手机厂商品牌负责人便指出，公司在创立之初便定位发展海外市场，部分厂商则尝试择机适当回归国内。

大象通讯副总经理刘海啸接受21世纪经济报道记者专访时表示，海外市场发展节奏慢于国内、部分国家并未进入成熟阶段，且海外用户更重实际功能等成为这些厂商看中的主要特征。公司在接下来发展中将抓取相对差异化的亮点，针对性谋求中长期合作伙伴。

但在国产头部手机品牌近年来也相继大举出征海外的进程之下，这些厂商的下一步将怎么走？面对包括5G和AI在内的新技术趋势之下，他们将如何以相对弱势的研发资源以推动技术迭代步伐？



海外化之路
国内小型手机厂商在成立之初选择的目的地包括东南亚、非洲、南美这类传统人口红利市场，也包括欧洲这类相对开放性比较大的市场。

刘海啸向21世纪经济报道记者介绍，由于公司创始人是电子发烧友，产品立项和规划发展的定位便是以中高端为主；同时凭借与谷歌良好的合作关系，得以在海外发展过程中掌握了一些有利因素。“此外海外市场整体发展节奏比国内慢，竞争激烈程度远不如国内这样强。现在的国内性价比市场，做起来连事倍功半都不一定能达到。”他这样评价道。

从用户习惯角度，他认为，海外消费者更注重性价比高同时也青睐个性化的产品。这也是海外市场的发展空间所在，公司目前市场主要集中在欧洲和印度两地。

EL运营总监邹丽丽则向媒体介绍，公司今年发展着重在人口较多的区域，比如南亚、非洲、南美洲等，重点发展国家包括印度、俄罗斯等，在巴拿马、墨西哥等国也有一定市场份额。

对于争相看好的欧洲市场，她表示公司旗下三类产品线中，属于高端旗舰、以三防手机为代表的产品会输出到俄罗斯、乌克兰等国家。“我们的优势在于产品外观、性价比等方面。产品会根据不同国家需求和不同的理念去设计。”

EL旗下手机目前涵盖的价格区间在100-2000元人民币不等，邹丽丽介绍，公司也拥有包括伸缩摄像头、水滴屏在内的创新型产品，但市场份额更高的目前还是中低端高性价比产品。“并不是所有产品海外消费者都要去体验，但是客户可以随着我们的产品迭代不断更新换代。”

Canalys分析师贾沫向21世纪经济报道记者分析，国产中小型厂商选择将精力放在海外市场，是源于避免国内过多竞争的考量，这包括渠道、市场宣传等各方面。“要在包括东南亚、中东等地找到新的市场，只要找到当地代理商，一般对手机厂商来说并不会很困难。只要至少有几十万台的销量，这种合作模式就能够养活规模较小的厂商。”

他进一步解释，国内厂商能够依靠在国内的供应链，生产价格相对低的产品，并通过其他方式降低安卓授权费用。最终手机售价在目标市场可以达到200美元甚至在300-400美元。这在当地部分渠道形成了有竞争力的价格。

目前而言，包括非洲、南亚、东南亚部分区域的国家仍处在人口红利时期，这无疑是一个可以把控的风口。但海外市场的蛋糕并非永远巨大，随着国内手机市场近两年放缓发展，头部和中型厂商相继加大了海外扩张步伐。综合来看，其产品矩阵同样涵盖了从中高端到高性价比的产品。

刘海啸向21世纪经济报道记者表示，竞争总会存在，关键还要看对客户诉求的把握。“我们做渠道代理和ODM、OEM为主，不做运营商市场，这意味着对趋势和产品的把握；同时我们的中高端定位也坚持符合欧洲市场硬件标准的把控。”

为此，大象通讯的策略就是，找到志同道合的客户，集中资源把产品规划优势、相对差异化优势发挥出来，中长期推动产品；同时避其（头部厂商）锋芒，做好自我。“因为所有市场都有人愿意做相对差异化和独特的产品代理。”

贾沫则向21世纪经济报道记者分析，对海外化厂商来说，首要是盈利，其次是保量。从中长期看，如果没办法让自己在当地做成有影响力的品牌，或早或晚都将面临中国大型厂商吞没的风险。

差异化市场
对于中小厂商来说，相对差异化如何理解？

“差异化包括外观、硬件设定、软件设定三方面，这是所有厂商都可以谋求的发展空间。外观比如升降摄像头、滑盖摄像头、水滴屏等，但这是相对优势，持续时间并不长。苹果和三星这类国际大厂擅长系统化变革，一旦屏下摄像头被二者谁先做出来，将形成相当长时间的引领优势。”刘海啸向21世纪经济报道记者表示，这类系统性变革也是国内厂商相对缺乏的能力。

在硬件方面，比如国产厂商在夜拍方面的创新；软件则包括大象通讯目前看好的裸眼3D配套软件支撑等。“我们在和一家台湾企业联合研发新的裸眼3D技术，可以把2D、3D自由切换，3D的APP同步推出。有了APP载入，就有可能解决社交问题，如果可以解决社交的普遍应用问题，这个技术就可以推广。”

21世纪经济报道记者也发现，这类中小型厂商普遍选择了布局大众产品之外的三防手机市场。这也与在当地差异化发展有关。

贾沫指出，包括矿业、林业在内的行业市场对三防类手机有刚性需求，这存在一定发展空间。虽然包括日本和美国在内的厂商都有在次布局，但价格普遍高达4000元以上，中国厂商在相同配置下，可以把价格降低到2000元左右，这成为相对竞争优势。另外以发达国家为代表的市场，对户外运动十分热衷，这成为另一个进入该市场的动力。

刘海啸解释道，三防手机有明显特征，包括产品迭代周期较长，大概在一年有余，因此基本诉求比较稳定。对于厂商来说，这是一个稳定的利润空间，所以大家都尝试。“这个市场的竞争并没有传统时尚型手机那么残酷。”

而在5G和AI浪潮裹挟之中，中小型厂商的研发资源并不如头部厂商，他们会如何部署？

刘海啸对此十分冷静。他向21世纪经济报道记者表示，“个人认为，也许从4G到5G的体验会有本质差别，但前期成本太高，具体普及还有一定难度要克服。我们不会做5G的排头兵，有可能会根据趋势，顺势而为。毕竟在行业里，最重要是活下去。”

他同时指出，当前国际环境的变化，会导致5G相关标准确定的时间滞后，影响到技术变革的整体推动进展。

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令人颇有些意外的是，身为国际科技巨头领军者，谷歌近日上演了高管接连退出的一幕。

北京时间11月17日，谷歌宣布，甲骨文前高管Thomas Kurian（托马斯·库里安）将于11月26日加入谷歌云，并将于2019年初正式接任该公司CEO。而三年前受聘创建谷歌云计算业务的Diane Greene（戴安·格林）将在Thomas Kurian接任后离职。

消息一出，舆论哗然。就在两个月前，戴安·格林亲自在谷歌云官方博客上宣布，谷歌云首席科学家李飞飞将卸任谷歌云AI负责人、谷歌AI中心负责人，离职后的李飞飞将回归斯坦福大学任职。如今，离开谷歌的人，成为了戴安·格林自己。

然而，舆论的声音不仅仅聚焦在戴安·格林离职这一件事上，它只是最后一根“稻草”。就在这一离职消息官宣的两天前，量子位独家报道称，谷歌云AI研发主管、谷歌AI中国中心总裁李佳离职。这不由引人深思：谷歌云究竟怎么了？

“如果说李飞飞、李佳这对师生档退场，还不能说明太多东西，那么戴安·格林的离开多少算是一个标志性的结束了。”一位不愿具名的业内人士向21世纪经济报道记者表示，“谷歌在云市场的式微已经显而易见。”

跻身第四

资料显示，戴安·格林是VMware和初创企业Bebop的联合创始人。2015年，谷歌以3.8亿美元股票收购Bebop后，她进入谷歌，负责谷歌云平台与应用部门的工作。

在谷歌云的三年时间里，戴安·格林令谷歌云更加独立于母公司，并吸引了包括Twitter、Target在内的大批客户。随着人工智能热潮兴起后，戴安·格林开始以人工智能作为业务特色，并挖来了李飞飞、李佳，以及李飞飞离开后的接任者Andrew Moore等大咖。

此后，谷歌云平台将资源集中在人工智能和机器学习上。包括将销售、营销、谷歌云平台（Google Cloud Platform，GCP）和谷歌应用套件（Google Apps/G Suite）整合成现在的谷歌云业务，建立了云端机器学习和云计算组，收购API管理公司Apigee、机器学习竞赛及代码分享平台Kaggle、云学习平台Qwiklabs等数个创业公司，并建立包括健康、金融服务、能源、制造等在内的谷歌行业垂直组织。

然而，这些举措并未让谷歌云杀出重围。目前，谷歌云远落后于全球云计算市场老大亚马逊和亚军微软，短期亦很难缩小差距。根据第三方研究机构Synergy Research的数据显示，谷歌云市场份额排名第四位，居IBM之后，市场份额仅为个位数。

不仅是市场份额难敌对手，谷歌云的增速也很成问题。根据市场研究公司Canalys最新发布的数据显示，2018年第三季度，全球云基础设施服务支出达到210亿美元，比2017年同一季度增长46%。在增长速度上，微软Azure和阿里云的增速分别高达76%和90%，谷歌云则在最新一季财报中没有披露云业务的增速。

“谷歌没能赢得简单枯燥的业务，这些业务被亚马逊直接夺走，”洛佩兹研究公司Marbel Lopez就此表示，“他们在创新领域做得很好，但缺乏更基本的东西。”

机会渺茫？

Marbel Lopez所称的“简单枯燥的业务”，其实就是指云服务最基础的存储和主机托管等工作，后者历来推动着亚马逊AWS的主导地位。而其所说的“创新领域”，则是指谷歌的AI能力。

不过，大部分企业并没有买谷歌云“创新”的单。“当前AI云服务市场还不能说成熟，部署AI的企业并不多。”赛迪顾问电子信息产业研究中心分析师涂志远向21世纪经济报道记者评论道。

“我觉得吧，亚马逊AWS还是最好用的，要是我创业，我首选还是亚马逊。”一位技术工程师向21世纪经济报道记者感叹道。他所在的公司总部位于美国，是一家创业公司，同时该公司也在中国大陆展开业务。据他介绍，公司目前全球范围内使用的云服务供应商有两家，一家是亚马逊AWS，另一家是谷歌云。

之所以选择谷歌云，最主要是因为便宜。“同等性能和同等数量，亚马逊AWS贵四分之一还多。”该工程师告诉21世纪经济报道记者。但谷歌在体验上则有诸多不便，例如，谷歌云在中国大陆地区暂时无法使用。

“企业对云服务的需求，其实主要就是简单、方便和便宜，”他表示，“在这背后，首先是云服务的可靠性，不能总是出事故，其次是安全性，主要是数据安全。”与这些需求相比，AI能力在当前云服务中并非企业最为看重的东西。事实上，这位工程师所在的企业尽管使用了谷歌云，但并未使用它的AI工具。“不适合我们的应用场景，用不上。”他向21世纪经济报道记者直言。

涂志远则向21世纪经济报道记者表示，谷歌云的差异化优势确实在其AI能力上，但当前AI云服务市场还有待进一步发展。“谷歌的AI背后拥有自研发的TPU支撑，AI能力谷歌绝对是老大，”涂志远表示，“只是企业在云服务上对AI的需求没有那么大。要等需求爆发，最快也需要至少3年。”

一方面是企业未必买单，另一方面则是谷歌云不得不放弃军方的订单。今年上半年，谷歌参与美国军方Maven项目协助研究AI无人机一事被曝出，引发内部员工大规模抗议及离职潮。国际机器人武器控制委员会（ICRAC）发布的公开信，更是将矛头直指两位谷歌CEO以及戴安·格林和李飞飞，要求谷歌中止与国防部的合作。

“凭借与美国军方的合作项目，谷歌原本想借机拓展谷歌云AI业务，然而因各方极力反对而终止，最终发布AI七原则，承诺不会构建AI武器，”前述不愿具名的业内人士表示，“但随着百亿美元军用云计算合作已无力插足，谷歌其后的市场竞争势必会受到影响，也无疑会进一步助长在云市场本就强势的亚马逊和微软。”

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对于原本收益稳定的院线来说，这个冬天，显得格外寒冷与被动。

院线三季报披露完毕，除中国电影（600977.SH)、幸福蓝海（300528.SZ)因收购实现业绩大增外，其余上市公司，均难言乐观。龙头万达电影（002739.SZ）营收109.05亿，同比增长7.06%，净利12.68亿，同比仅增长0.31%；横店影视（603103.SH）亦趋于低增速，营收22.07亿元，同比增长13.97%，净利3.23亿，同比增长5.92%。

余下3家上市公司，则是净利润直接下滑，幅度不一。文投控股（600715.SH)营收14.79亿，同比下滑11.51%，净利润仅为2500万，同比下降93.34%；上海电影（601595.SH)营收8.24亿，同比增长0.34%，净利润1.01亿，同比下滑34.60％；金逸影视（002905.SZ）营收15.56亿，同比下滑5.12%，净利润1.38亿，同比下滑3.85%。

与业绩下滑同至的，是市值下降。万达电影自复盘后屡次上演一字跌停，以11月19日收盘23.05元／股计价，跌幅超三分之一，蒸发近200亿市值。全行业来看，也并不乐观，Wind统计数据显示，全行业PE(市盈率）由164.23倍的高点（2015年6月30日），跌至34.44倍（9月30日）；从细分公司来看（11月19日计价），文投控股PE高达118.71倍，中国电影PE为17.32倍，总市值最高的万达电影PE为26.72倍。

冬天里，所有的衰退诱因都是相似的，幅度才各具特色。有院线高层告诉21世纪经济报道记者，三季度业绩下降，直接诱因在于票房基本面不行，“缺乏爆款，国庆档也不行” 。凉意持续，艺恩数据显示，10 月国内电影综合票房达 36.25 亿元，同比下降 29.65%。票补下降也是重要因素，11月19日，多家院线人士向记者坦承，票补下降，对业绩造成实质性影响。“最重要的，还是片子不行。”

内容依赖症

业内看似最稳当的院线下游，实则风险暗藏，特别是在票补大潮退后。

对于内容端的缺失，阿里影业高级副总裁、淘票票总裁李捷看得很清楚。11月14日，他在小型媒体交流会上表示，（票房寒冬）首要原因还是观众观影水平的提高。“电影一般是两年到三年的生产周期，在电影立项的时候，做的是两年后的产品，今天看到的很多电影，是在2016年开机，在当时的票房环境下，对于题材和类型的选择，有局限性。观众这两年对于观影习惯成长和鉴赏水平提高，超过很多电影人的预测。”他说。

此外，院线们还不得不面临的问题是，观众替代性娱乐选择的增加。“网络视频，短视频、抖音，还有社交，对用户有限娱乐市场压缩非常明显。电影是要花比较长的时间，在有效时间被压缩的情况下，电影消费被抑制了。”李捷道。他还认为，电影营销本身，也存在着巨大改善空间。

一定程度上，身处下游的大多数院线，对于上游本身并不具有掌控力，“看天吃饭”局面明显。“我只能希望国产电影尽快整合、进步，这个进度是慢于院线扩张的，中国电影市场，还是要靠国产片。”有院线高层向21世纪经济报道记者分析。

票补大潮的退却，加剧了票房荒。阿里影业（01060.HK）截至2018年9月30日的半年财务业绩显示，去票补化效果显著，市场费用同比下降16.9%，由此，淘票票扭亏为盈。阿里方面还称，在票补取消的大趋势下，淘票票的市场费用支出将进一步大幅减少。

潮落的时候，各家有着不同结构。以业绩下滑最为明显的文投控股为例，其在三季报中称，营收下滑是因为去年同期确认了公司主投电影《功夫瑜伽》影视投资制作收入 3.79 亿元，今年前三季度公司主投电影项目，尚处投拍制作期间以及刚上映期间，尚未结转对应收入，导致相较去年同期收入下降。对于净利同比下滑，则并未多做解释。

文投控股相关人士告诉21世纪经济报道记者，对影城投资是业绩下滑原因之一，“今年前期影城建设处在快速扩张期，各地都有布局，新建影城需要培育周期，营收不能快速体现。预计随着新建影城进入成熟阶段，后期公司储备的众多影视项目逐渐上映，公司业绩将迎来拐点。”

净利亦同比大幅下跌的上海电影，又是另一番逻辑。上海电影相关人士表示，公司旗舰店永华影城处于停业装修状态、发行业务处于团队调整及模式探索期都是原因。这与上海电影半年报基本一致，半年报称，其代理发行影片主要集中在下半年上映，上半年收益同比下降，同时，去年6月收到的部分常规性财政补贴及分红类投资收益，在本年的实际到账期为会计报表日之后，因此未能于半年报内确认相应收入。

重组出路

基于在内容布局上的欠缺，巨头万达电影早已有所动作。

6 月，万达电影发布重组公告拟注入万达影视资产。11月，万达电影公告重组方案有所改变，包括对价下调、全股份支付、发行价格依据已实施的利润分配方案进行调整、业绩承诺补偿方增加等。

若此次交易顺利完成，对于这一模式，前述院线高层表示，各板块互相协调，有助于万达电影整体业绩。“这是比较好的局面。”

另一头，是传统院线与互联网平台关系。中金公司研报认为，在线票务平台通过向制片、发行、放映、影院系统服务、衍生品及综合票务销售等环节输出基础服务的能力，有望在影视产业链整合中扮演关键角色。这是否将动了传统院线的宣发蛋糕？对此，李捷向21世纪经济报道记者回应称，市场够大，合大于竞，“院线手里有影院，这个其实各有优势”。多位院线人士也认同此观点，“目前合作更多”。

实际上，合作早已开始。此前，万达与文投控股、阿里在业务上已商定了诸多合作。值得一提的是，根据万达与文投的战略合作协议，院线加盟方面，文投控股同意促成旗下所有影院加盟万达院线。

此外，行业里也不全是坏消息。11月14日，淘票票宣布启动“用户和市场扩增计划”，将投入不少于10亿元，协同手机淘宝、支付宝等电商生态，为影视行业抱团取暖。

“从目前片子情况来看，2019年的春节可能创造史上最好质量的春节档。我们会有一个短暂痛苦的周期，比如半年或者八个月左右，之后，票房市场会出现跟以前一样的增速。”李捷说。

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近年来，随着人均寿命不断延长，老年人口数量持续增加，社会老龄化问题日益凸显，我们在年富力强的时候努力工作，就是希望在退休后可以含饴弄孙，颐养天年，有足够的保障实现老有所养、老有所依。近年来，随着国家实力逐步提升，社会保障体系也得到了进一步完善，但现行的社会养老保险体系依然难以满足当代居民品质养老的心愿目标。除此之外，还要面对子女的教育规划及医疗保健支出，高昂的生活成本让许多年轻人过早地陷入“中年焦虑”。

工银安盛人寿认为，只有做足家庭储备金配置，提前为自己、为家人配置一份稳定可靠的长期年金保险产品，最大程度地规避风险，满足日常生活所需的同时，给未来养老生活做足储备，才能在瞬息万变的环境中处变不惊。

2018年末，工银安盛人寿倾情推出了由“鑫丰瑞年金保险”和“金账户年金保险(万能型)”组成的“鑫丰瑞保险产品计划”，旨在通过这一保险产品计划提供确定性的家庭储备金配置方案，满足长期规划需求，以此在多层次的社会保障体系中发挥长期年金险的养老补充作用。

工银安盛人寿鑫丰瑞保险产品计划结合安全性、长期性、流动性，攻守兼备，能够助您平衡全生命周期的财富分配，解决未来幸福生活的规划问题。

选择“工银安盛人寿鑫丰瑞保险产品计划”，就是在漫漫人生路上：

给子女，提前做好未来生活规划，幼有所教，长有所获，让孩子快乐无忧的成长;

给父母，提供一份补充养老金，为有尊严的晚年生活提供坚实后盾;

给自己，规划一笔涓涓细流，即使人生有起伏，也能为生活注入源源不断的现金流。

【产品特色】

1、鑫丰瑞年金保险提供多种年金：

“首次心动”年金

第5个保单周年日，可一次性领取年金给付时基本保额所对应的已交保费的20%。

“终身关怀”年金

第6个保单周年日起，每年可按年金给付时的基本保额领取年金，直至终身。

(如选择10年交或20年交，在交费期满的当年度不再给付该年金。)

“特别惊喜”年金

若选择10年期或20年期支付保险费，交费期满日可再领取年金给付时基本保额所对应的已交保费的20%。

2、金账户年金保险(万能型)再添惊喜：

客户可搭配购买金账户年金保险(万能型)，将鑫丰瑞提供的年金转入万能账户，其结算利率不低于最低保证利率，助您充分把握市场投资机会，规避市场波动风险，尽享增值空间。(公司每月将根据实际投资收益公布结算利率。)

注：工银安盛人寿金账户年金保险(万能型)为万能保险，结算利率超过最低保证利率的部分是不确定的。

同时，鑫丰瑞年金保险和金账户年金保险(万能型)提供双重身故保障，身故赔偿金可指定受益人，实现财富有序传承，后顾无忧更安心。

【投保案例】

以35岁的男性投保了年交保费5万元共计交费10年的“工银安盛人寿鑫丰瑞保险产品计划”为例。该客户可享有鑫丰瑞年金险提供的稳定年金，财富稳健增值有保障。

年金利益：

1、若客户在第五个保单周年日仍生存，即可领取首笔年金5万元，第十年交费期满日可再领取年金10万元。

2、自第六个保单周年日起(除第十年交费期满日)，每年可领取年金约1.47万元，直至终身。

身故利益：在保险期间内，客户始终享有一定的身故保障。

同时，由于该客户购买了工银安盛人寿金账户年金保险(万能型)，选择将鑫丰瑞的年金转入万能账户，除了可以享受二次增值外，还享有金账户提供的身故利益保障，稳妥规划，让生活有备无患。

工银安盛人寿公司简介

工银安盛人寿保险有限公司成立于2012年，由中国工商银行、法国安盛集团和中国五矿集团公司三家股东合资成立，公司总部位于上海，并在全国多个省、直辖市、自治区设立了分支机构。

工银安盛人寿专营人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务。公司的愿景是通过专业化、规范化、国际化的经营，建设信誉卓著、管理科学、先进文化、效益良好的国内一流保险公司。自成立以来，工银安盛人寿秉承服务客户，回报股东，成就员工，回馈社会的理念，以深耕保险，帮助人们安享健康、幸福、美满的生活为使命追求，以“诚信天下、勇于创新、精诚协作、追求卓越”为价值理念。公司坚持以客户需求为导向，积极贯彻落实“保险姓保”的监管要求，坚持高价值成长的经营理念，通过差异化经营策略、产品创新优势和多元销售渠道，为客户提供度身定制的个性化保险解决方案及服务，满足客户日益提升的多样化需求。

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房地产行业杠杆率，即全行业土地购置金额占销售金额比值正继续回升。该数据已从2016年的 5.96%相对低点一路攀升至2018年1-9月的25.7%。

央行也注意到房地产行业杠杆风险问题。近日，央行发布《中国金融稳定报告（2018）》（下称“报告”）明确指出，我国房地产金融风险总体可控，但部分房地产企业债务率过高等风险要关注。

销售放缓正加大房企杠杆风险。新城控股集团有限公司副总裁欧阳捷在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“整体上看，房企压力在变大，但比较缓慢。少数房企肯定面临巨大压力，不排除明年爆雷。”

去杠杆的基本逻辑

无论是居民还是房企层面，去杠杆都已经成为房地产行业的基调。中国人民银行于11月初发布了《中国金融稳定报告（2018）》更直观反映了去杠杆背后的风险逻辑。也暗示了房地产行业调控未来走向。

报告称，我国长期实行审慎的住房信贷政策，平均首付比例34%以上，且银行业金融机构房地产贷款不良率明显低于整体贷款不良率，房地产信贷质量较好，房地产金融风险总体可控。但不容忽视的是，近年来房地产业高杠杆发展模式和房价过快上涨并存，房地产行业风险有所上升，相关风险可能通过多种渠道影响金融体系，须予以高度关注。

实际上，从2018年以来，我国房贷都处于收紧状态。“当下整体房地产贷款依然处于相对紧张状态，尤其是各地公积金贷款明显收紧，这导致各地商业贷款需求上涨。这些导致2018年四季度房贷利率将依然维持当下水平，大幅上涨或者下行的可能性都不大。从居民户中长期贷款看。2018年前三季度出现了明显的下调,从4.2万亿下调了8.8%。这也是最近多年的首次明显房地产贷款收紧。”中原地产分析师张大伟表示。

张大伟表示，房贷是影响房价走势的最关键指标。从全国市场看，特别是一二线城市，房贷开始明显萎缩，这也是部分城市房价涨幅放缓最主要原因。房贷逐渐趋紧，这有利于房地产调控的落地，收紧房贷叠加房地产调控这对房价上涨作用更明显。

根据央行数据显示，截止到2018年9月末，个人住房贷款余额已达24.97万亿，9月新增个人房贷加权平均利率为5.72%，6月份加权平均利率为5.60%，比3月份上升0.18个百分点。而2017年9月加权平均利率为5.01%，12 月加权平均利率为5.26%

房企杠杆预警

海通证券报告显示，2018 年三季度末A股地产企业流动比率是1.48 倍。2018年三季度末A股地产企业有息负债率为239.2%，当前开发商的负债水平处于持续回升态势。

房企杠杆预警也在央行此次报告提示中。报告称，房地产企业债务率较高，融资方式复杂。部分房企的土地竞买保证金也来自外部融资，购地资金杠杆率达到7~8 倍，严重违反了自有资金购地的要求。较高的负债率增加了房地产企业经营发展的顺周期性，削弱了其应对行业波动的能力。此外，部分房地产企业的融资渠道存在业务模式复杂、多层嵌套、明股实债的情况，加大了监管部门掌握资金真实流向的难度，削弱了监管效果。而房地产行业风险通过多种方式影响金融体系。

“报告点出了三个问题。第一是高杠杆拿地的风险，已经成为房地产领域和开发商领域的重要风险。该做法也使房企面临更大的经营压力；第二是房企的融资模式更加复杂，导致监管方面也遇到了很多困难，这使得部分金融风险还没有完全暴露出来；第三是当前企业的负债压力继续增加，使得降低负债规模依然成为一个重要的任务。”易居研究院研究总监严跃进表示。

58安居客房产研究院首席分析师张波则认为，房地产金融风险依然处于可控区间，但对于房企的高负债率表现出明显的预警性，尤其是房企融资的监管提出了较强的关注。有两点值得关注，其一是关于房企的融资渠道监管未来可能会有所加强，重点会监管资金违规流入房地产行业，并可能加大对于违规金融机构的处罚力度；其二是房产调控不放松的大背景下，针对房企的融资仍然不会“网开一面”，更多上市房企通过发债等再融资方式或被暂停审核，目前融资成本不断偏紧的现状仍将持续。

从58安居客房产研究院监测的数据来看，今年房企的融资压力明显大于去年，央行不断降准，本对楼市或形成一定资金层面利好，但房企再融资受阻则在很大程度上抵消了这一利好。2018年房企密集融资就是来源于资金压力，一方面要规模化，不进入头部企业阵营生存压力巨大；另一方面又缺钱实现规模化，针对中小房企的各种资金支持明显不如头部房企，不得不想尽一切办法去融资。

“2019年预计房地产行业规模化趋势仍将持续，中小房企面临生死考验。中小型房企融资状态非常不乐观，更多小型房企会选择和中大型房企合作开发或被并购等方式继续生存或离场。”张波表示。

欧阳捷告诉21世纪经济报道记者，目前房地产行业融资违规动作已经基本消除，房企已经回到了表内融资为主，其它资金渠道不断收紧，房企无法开展股权类融资，有息负债率有回升趋势。整体看，目前房企压力在加大，不排除明年出现少数爆雷房企。比如有息负债率高，并且现金不足的，同时资金回笼慢的。

易居研究院副院长杨红旭担心，开发商此时面临的是全国大行情，即这轮房价涨得时间长、幅度大，同时房企拿地又非常激进。调控整体趋严未有松动，因此在市场降温初期，开发商感到资金紧张。预计明年一些负债率高的中大型也可能会出现严重问题。具体表现就是被迫卖掉大量股权，甚至有些会倒闭。

据恒大研究院发布的报告显示，未来4年是房企偿债兑付高峰。2018下半年到2021年是集中兑付期，规模分别为2.9万亿、6.1万亿、5.9万亿和3.4万亿，2022年及以后总计仅0.9万亿。其中，规模最大的银行和非银金融机构贷款在未来4年集中到期；公司债2015-2016年集中发行，也从2018年下半年开始密集到期。

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11月16日，广州，一场淅淅沥沥的秋雨之中，第十六届广州国际汽车展览会，伴随着汽车市场的“寒意”揭幕。

2018年的中国汽车市场，是出现拐点的一年。乘联会数据显示，自6月份以来，乘用车销量已经连续五个月同比下滑，“金九银十”不再奏效，汽车市场陷入“寒冬”。

同时，寄希望于有关部门出台刺激政策拉动汽车消费的希望已经落空。11月15日，国家发展改革委新闻发言人孟玮在国家发改委定时定主题新闻发布会上回答记者提问时明确表示，发改委没有研究或提出过“汽车购置税减半至5%”的建议。

广州车展期间，多位车企高层在车展期间接受21世纪经济报道记者采访时仍表示，中国汽车零增长、低增长或者负增长，将是今年乃至今后亿年的常态。

一个不争的事实是，车企已经无法像前几年一般因为高增速而轻易分到市场红利。中国汽车市场，将进入在存量市场和新能源汽车、智能网联汽车等新增量市场下激烈竞争的时代。

市场的“寒冬”，是检验车企硬实力与抗压反应能力的标尺。无论是合资品牌和自主品牌，优胜劣汰的竞争法则在2018年显现，大部分车企下滑，只有少量车企实现增长。

铃木败走中国、法系车举步维艰、福特销量惨遭腰斩，也印证了中国汽车市场的残酷。

车市“寒冬”之下，车企已经难以通过在广州车展推出新车型，来拉动销量完成年底的冲刺。当下，更加重要的是，对市场现状作出判断与思考，并出台应对策略。



合资车企的“强攻”
从广州车展对外展示的策略来看，大众和丰田这两家全球最大的跨国汽车集团，在中国市场的战略正变得更加激进。

广州车展正式开幕前一天，11月15日，大众汽车集团一口气宣布了五项针对中国市场的重大举措。这五项举措包括：加大资金投入、加快新能源汽车投放、搭建快速充电网络、加大智能网联和自动驾驶投入、继续推进SUV攻势。

“我们明年和合作伙伴一起，在中国投资超过40亿欧元。这样的投资是为了能够继续推动变革，更好地关注电动出行、数据网络、自动驾驶、移动出行服务和新的服务。”11月15日上午，大众汽车集团管理董事会成员、大众汽车集团（中国）总裁兼CEO海兹曼在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

今年大众在中国市场赢得更多市场份额，海兹曼认为与大众的SUV战略有关系，而未来大众将继续强化SUV攻势。随着一汽－大众探歌和探岳的相继推出，目前大众汽车品牌“T-Family SUV”家族由6款车型组成，到2020年，大众汽车T-Family SUV家族将再添6款新车，增加到至少12款。

同时，未来两年，大众汽车集团将在中国推出规模最大的新能源车型产品组合。旗下品牌将推出超过30款新能源车型，其中50%的车型将会进行本土化生产。到2020年，集团计划在中国市场交付大约40万辆新能源汽车，到2025年交付量将达到约150万辆。

除此之外，大众还将在中国市场推出10万元以下的车型，作为大众汽车入门级产品，与吉利、长城、荣威等自主品牌形成竞争。

大众的老对手丰田，则是本届广州车展期间，众多外资品牌中表现最为抢眼的其中之一，一口气带来了三款重磅车型：TNGA新旗舰AVALON亚洲龙国产车型正式亮相、全新卡罗拉和全新雷凌全球首发亮相。能将全新卡罗拉和全新雷凌的全球首发地选在广州车展，可见丰田对中国市场的高度重视。

近两年，丰田明显加快了在华的产品节奏。从去年的广州车展的新一代凯美瑞，到年初基于TNGA平台的SUV奕泽和CHR，再到此次车展的亚洲龙，丰田掀起了在中国汽车市场的猛烈攻势。因此，即使在车市下行的情况下，今年1-10月，广汽丰田和一汽丰田的累积销量分别同比增长26.6%和2.3%，实现逆势上扬。

新能源领域，卡罗拉和雷凌插混车型的发布，也让丰田进一步在插混市场增添了新武器。值得一提的是，此前对于纯电动汽车不太积极的丰田，在今年公布了纯电动车的时间表，计划在2020年左右，在全球市场推出10款全电动汽车，到2030年，丰田电动车和燃料电池车的年销量达到100万辆。

丰田汽车公司专务、丰田汽车（中国）投资有限公司董事长兼总经理小林一弘对21世纪经济报道记者表示，丰田之后所有的车型都会提供电动化动力总成。

在中国市场举步维艰的法系车开始求变。

本次车展亮相的东风标致508L，试图通过加长的做法迎合中国消费者，打响PSA产品本土化的反击号角。

东风雷诺汽车有限公司副总裁洪浩则在接受记者采访时表示，东风雷诺要依据产品竞争力作为后发的优势，抢占中国市场失去的份额。在新能源汽车方面，东风雷诺也会将雷诺品牌在全球的电动车优势以及平台充分利用起来。

可以看到，为应对中国市场的变化，合资企业的具体举措主要分为两个方面：第一是继续加快符合中国市场需求的产品的投放，在存量市场比拼硬实力；第二是推进新能源战略，抢占新的增量市场。

自主品牌如何活下去？
和合资品牌在车展期间频频对外释放积极的战略信号不同的是，本届车展，除了身处大本营的广汽以及上升势头强劲的上汽、长城、吉利等车企之外，不少自主品牌几乎沦为车展的“背景板”，展台前鲜有人问津、门可罗雀。

市场寒冬之下，中国车市正式步入淘汰赛加剧的时代。当汽车市场从增量时代转变到存量时代，各家车企想要扩大市场份额，只有通过抢占对方的市场，才更有可能度过“寒冬”。

多年来，合资与自主两大阵营分庭抗礼。但在市场寒冬之下，自主品牌的抗压能力显得更加脆弱。

今年8月和9月，自主品牌的市场份额连续两个月低于40%，尽管10月市占率恢复到了41.6%，前10月累计销量市占率41.9%，这是近几年自主品牌的最差表现。

时间回到十年前，2009年，中国汽车产销量首次突破1000万辆。而当年我国自主品牌乘用车共销售457.70万辆，占乘用车销售总量的44%。随后，中国汽车市场迎来快速增长的十年，自主品牌依靠SUV的市场红利高速增长。但自主品牌市场份额仅在2010年突破了45%。也就是说，这十年，中国品牌的增速没能跑赢市场大盘。

而随着今年SUV增速放缓、合资企业加快SUV投放，边缘的自主品牌显得寸步难行，市场份额只能被头部的几家自主品牌抢走。

值得注意的是，今年的广州车展，合资阵营紧抓轿车市场宣示产品力的同时，也在集体发力SUV市场。自主品牌一汽奔腾T77、长安CS85等几款新车均是继续押宝SUV市场。

然而，一旦大众推出10万以下的廉价SUV，对自主品牌而言或许面临的是“毁灭性打击”。可以看到的是，中国的汽车品牌多而杂，但是竞争仍不够充分，面对洗牌期，不少自主品牌更有可能先倒下。

当然，也有一些自主品牌企业的通过完善产品矩阵和性价比优势，在市场取得了一席之地，在黯淡的车市中继续保持着增长的势头。目前，吉利已经在轿车、SUV、新能源、高端品牌（领克）甚至豪华品牌（沃尔沃）均已有所布局；长城则在SUV领域取得领先；上汽荣威、广汽传祺也在近两年成长迅猛。

自主品牌求生的另一根稻草则是新能源。而随着各大跨国车企纷纷发力中国的新能源汽车市场，也倒逼着自主品牌开始在纯电动领域强调核心技术。

“北汽新能源现在更强调技术。一个是我们的软件方面的达尔文系统；一个是硬件方面的正向开发；此外，高端品牌也在筹备并即将推出。我们在规模化运营之后，现在形成了我们的供应链体系和生产制造的全新保障体系。”北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋接受21世纪经济报道记者采访时表示。

不过，就在广州车展开幕的同一天，大众汽车集团宣布，到2023年，大众汽车集团计划投入440亿欧元，用于电动车、数字化、自动驾驶和新出行服务。每年近90亿欧元的投入，几乎是2017年中国十几家头部自主品牌的研发投入之和。

无论是产品和技术的积累，还是研发的投入，一旦大众、丰田等车企完成大象转身，中国自主品牌想要再找到一条屹立不倒的路，可谓难上加难。

2018年车市“寒冬”下的广州车展，像是给中国自主品牌重新敲响了警钟，并开始思考，当车市的竞争进入一个新的阶段，怎样才能活下去，如何才能更好地活下去。

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英国脱欧进程进入最关键的一周，顺利脱欧与否——或者说现政府的存亡均系于一线。

执政保守党内脱欧派议员最早可能本周二（20日）就能集齐48枚反对票，对首相特雷莎·梅提出不信任动议，坊间风传脱欧派内部已在商讨谁将接替入主唐宁街。

而特雷莎·梅也尽显打不垮的“铁娘子”本色，不惧压力重整旗鼓完善内阁，全力争取国内支持者，还计划再赴布鲁塞尔敲定与欧盟未来关系政治宣言的最后细节，以便在本周日（25日）欧盟特别峰会上最终通过脱欧协议。

19日在伦敦召开的英国工业联合会（CBI）年会上，特雷莎·梅如期而至发表重要演讲，并坦诚直面现场尖锐提问。脱欧协议草案的内容已获金融城及部分商界人士表态支持。

“最后阶段总是最艰难的。但我们认为这项协议适用于英国。不要让任何人心存疑虑——我决心实现它。”特雷莎·梅在演讲的结尾这样说道。

协议“核心要素到位”

特雷莎·梅在演讲中对台下的商界领袖表示，上周与欧盟达成的脱欧协议草案“核心要素已经到位”，对英国来说是一个很好的协议，“符合2016年公民投票所表达的英国人民的愿望”，并“确保了就业和繁荣的核心”。

她提到这份协议提供的好处包括：一劳永逸地结束人员自由流动，重新控制自己的边境；控制资金，可以自己决定如何花钱，比如在像国民医疗保健体系（NHS）这样的优先事项上如何分配资金；终止欧洲法院在英国的司法管辖权，确保法律由本国制定和执行；离开那些不符合英国利益的欧盟计划——如共同农业政策和共同渔业政策。

特雷莎·梅在提到“重新完全控制”边境的问题时强调，英国是一个重视移民多年来对社会和经济所做贡献的国家，未来也将如此，但不同之处在于，“一旦离开欧盟，我们将完全控制谁来到这里。不再是欧盟公民，无论他们能提供什么技能或经验，都可以排在悉尼的工程师或德里的软件开发人员之前。”

她称英国将拥有一个围绕人才和技能而建立的移民系统，从而能够吸引来自世界各地最聪明、最优秀的人才。

金融危机十年来，英国的经济健康状况日佳，赤字下降五分之四，企业也不畏脱欧继续表现出对英国经济的信心。上月亚马逊宣布将在曼彻斯特开设新办事处，并计划在全英国范围内创建1000个研发工作。汽车行业近期宣布将投资超过5亿英镑研发零排放汽车，创造1000个新工作岗位。

年会当天，Equinix公司宣布再投资9000万英镑建设新数据中心，以满足伦敦金融城对数字金融服务不断增长的需求。本财政年度该公司在英国的投资总额已达2.95亿英镑。特雷莎·梅称这是对伦敦未来继续作为全球首要金融中心投出的“信心一票”。

特雷莎·梅呼吁在场企业家发挥作用，证明“真正与这个国家的成功息息相关”，而最好的方法是投资于下一代的未来，让他们有机会发展自己的技能并开始有益的职业生涯，她承诺政府将在每一步都与企业合作。

她希望利用企业的力量和专业知识，改变英国劳动力市场的技能基础，提高生产力。未来将以巨额资金支持针对职业技术教育的改革计划。

她建议企业通过投资研发，帮助英国成为未来的创意工厂，引领世界新技术，将科学突破转化为经济回报。政府计划将英国的研发支出增加到国民收入的2.4%。

而所有这些未来机遇解锁的关键是在接下来几周内达成一项良好的脱欧协议。“我的工作是获得最好的交易。”特雷莎·梅说。

上周脱欧协议草案出炉后，在英国政坛引起轩然大波，导致包括脱欧事务大臣拉布（Dominic Raab）在内的数名内阁官员辞职。有现场观众问她，对于那些希望她回到欧盟重谈更好交易的内阁成员有什么看法以及她能承受多少内阁部长的损失？

特雷莎·梅说，政府正在敲定未来关系的协议。这将决定未来几十年的关系。在达成一致意见之前，没有任何协议。她在回答另一提问时说，人们不应该只听议员怎么说，也应该听取商界的看法——他们想要一个很好的协议。

反叛者积蓄力量 商界出面挺“梅”

尽管特雷莎·梅无惧党内反叛力量，继续坚定推进脱欧议程，但保守党脱欧派并没有放弃积极争取弹劾党领袖的行动。

下议院欧洲研究小组（ERG）主席莫格（Jacob Rees-Mogg）上周四在威斯敏斯特举行的新闻发布会上宣布，他提交了自己的不信任投票信件，并预计脱欧派可以在数小时内达到48封的数量启动对首相的不信任投票，但迄今负责此事的“1922委员会”主席布雷迪爵士并没有收到足够的信件。

布雷迪在周日接受英国媒体采访时说，他在超市、在街上到处都会被人问到这个问题，以至于对数字感到非常紧张，担心万一说错话被人们误解。

有英国媒体统计认为，已提交信件的议员只有25人。欧洲研究小组的议员们周一重申，仍然希望集齐所需的48位议员信件，对首相发出不信任动议。议员克拉克（Simon Clarke）呼吁那些正在考虑是否签名的同事赶紧下决心“凭良心履行承诺”。

“我很清楚，船长（指特雷莎·梅）正在岩石上驾船。”他说。

已经辞职的拉布也表示，无协议脱欧是“可控制的”情况，而且从长远来看，对国家比目前的提案更好，他还指责欧盟勒索英国，这番言辞与他几月前辞职的前任颇为相似。

本周晚些时候，特雷莎·梅将前往布鲁塞尔，与欧盟委员会主席容克亲自敲定整个脱欧协议方案。她说，那些想要取代她成为保守党领袖的内部评论家应该再考虑一下，这样做不会使脱欧谈判变得更容易，也不会改变议会的算术。

英国工业联合会主席艾伦（John Allan）敦促那些考虑投票反对这项协议的政客“倾听你所在选区的企业，以及依赖他们的每个人”，他承认协议并不完美，但确实开辟了通往长期贸易安排和解锁转型的道路，避免了破坏性，公司需要为英国脱欧做准备，迄今80%的公司已经因为无协议脱欧的风险削减或推迟投资。

此前，德国工程巨头西门子英国首席执行官Jurgen Maier和英国航空发动机巨头罗尔斯罗伊斯首席执行官Warren East均表示支持该脱欧协议草案。

与政坛的风云莫测相比，金融市场则显得比较淡定，尽管经历了一轮汇率起伏，但目前英镑兑美元汇率稳定在1.28美元左右，表明无协议脱欧的风险已被市场定价。资本经济分析师雷德伍德（Vicky Redwood）表示，如果英国脱欧陷入混乱，英镑将进一步下跌，但下跌幅度有限，可能只是到1.20美元或1.15美元，因为英镑已不再像2016年脱欧公投前那样被高估。

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2018年，中国信用卡业持续爆发式增长，然而在快速增长的背后，服务品质的稳固甚至提升却面临着诸多难点。据悉，交通银行信用卡累计发卡量已达1.1亿张，在客户存量激增的情况下，服务体系的响应速度及服务质量是否能够相匹配;面对更复杂多样化的客户类型和需求，是否能够做到真正的定制化服务?

“秒”级响应速度，提升客户体验

2017年，交通银行信用卡瞄准客户的消费痛点，以领头羊姿态率先竖起“秒级服务”大旗，颠覆客户对传统信用卡行业的固有认知，带动整个行业开启“提速革命”。2018年，身为“首创者”的交通银行信用卡依然保持“领先者”的位置，将“秒级服务”以多样化场景为构建思路，实现从开卡、用卡，到服务的全面体系化，实现秒开秒用、优惠秒享、积分秒用、智能风控、智能客服、智能调额、争议秒赔、延误秒赔共8大功能。

“秒级服务”的成功并非偶然，其建立之初即针对客户的多种用卡场景及痛点进行分析，并围绕“秒”进行功能开发，从而使秒级服务在快节奏的大环境下赢得客户青睐，帮助客户利用好碎片化时间，与其说秒级服务帮助客户节约时间，不如说帮客户创造了更多的可支配时间。需要办卡，最短2秒就能通过审批并使用;得知优惠，能立即使用并享受立减;对信用卡有任何疑问，有AI和人工客服双渠道进行解决;面对临时大宗消费，可秒级提额;面临信用卡风险，银行也会秒速管控。秒级服务的各项功能都致力在尽可能短的时间内满足客户需求，宗旨便是不让客户有多余的等待，甚至想客户之想，将服务前置。

业内人士分析，升级后的交通银行信用卡“秒级服务”相较初创期更为成熟、系统，依靠互联网思维、大数据、AI技术等将客户服务再度升级，数个以“秒”为响应速度的功能也使服务内容大为丰富，将诸多不可能变为可能。

秒级服务的出现及体系化，使服务更好地满足了现代人快节奏的需求;多样化的优惠及便捷的操作方式，实现实际运用上的人性化与定制化;大数据应用，后台智能学习，在服务品质上拿出了以客户价值为核心的服务态度和质量。凭借以上三点，达成秒级服务的千人千面，为每个客户提供了专属服务的体验。

“秒”级圈粉速度，赢得市场肯定

在体验秒级服务前，许多人对此表示怀疑，信用卡属于高风控行业，更来自于传统银行业，“秒级服务”真的能够实现吗?然而在体验过后，绝大部分人的疑虑随之打消。

“秒级服务”在充分保障安全性的大前提下，带给客户快速、优质的金融服务体验。在解决客户用卡程序繁琐问题的同时，“秒级服务”的“圈粉效应”也开始逐步显现，获得了越来越多的客户认可。

数据显示，自“秒级服务”推出以来，共有75亿人次体验了秒级服务，其中通过秒开秒用功能开卡的人数就达到498万人次;通过优惠秒享功能享受买单优惠的人达到461万人次;智能客服累积解决客户疑问72亿人次，平均解决时间仅7.54秒。在秒级服务的推动下，交通银行信用卡发卡量也出现大幅增长，就在不久前，在册卡量突破7000万，“买单吧”APP绑卡量突破5000万。

小张在地铁上看到了秒级服务的广告，连上地铁wifi，下载“买单吧”APP，在线申请，两站路的时间，信用卡就已经审批通过，可以使用了。“到公司后我向同事推荐了交通银行信用卡，有个同事出于好奇，在线申请优逸白金信用卡，5分钟就显示审核通过，第二天拿到了实体卡片，之后更多同事也加入了进来。”小张说道，“而在他们完成开卡后发现，秒级服务的魅力远不止秒开秒用那么简单，额外的优惠，客服的快速回应，秒级服务就像一个百宝箱等着我们去挖掘。”

在上海张江高科技园区工作的程序员小王说道：“信用卡的确很好用，尤其年轻人至少人手一张，但服务一定得跟上。尤其我们做码农的，真的很珍惜时间，没人有时间去银行排队办业务，各种服务越简单越快越好，客服不管是人工还是机器，能效率解决问题就好。这一点交行信用卡就不错，秒级服务值得点个赞。”

其实，像小张和小王这样的人还有很多，也代表了目前主流信用卡客户的普遍需求。

“秒”级品质提升，引领行业发展

在秒级服务的助力下，交通银行信用卡在客户服务能力及服务品质方面再次得到提升。2017年由南方报业传媒集团旗下《21世纪经济报道》颁发“2017年度卓越白金信用卡”殊荣;2018年由国内著名独立第三方评测机构蓝莓评测颁发“年度最佳信用卡”奖，这是行业对交通银行信用卡服务品质的肯定。

秒级服务是交通银行信用卡互联网转型的重要一步，早在移动互联兴起之际，交通银行信用卡便开始布局移动互联获客版图。从整体战略布局来看，在册卡量突破7000万业绩，得益于交通银行信用卡在移动互联获客版图、产品定制等方面的不断推陈出新。当下，银行开始聚合各类服务，丰富生态圈。不仅局限于服务自己的信用卡客户，也向全客群开放;在整合平台自身功能如获客、支付、营销、客户服务基础上，还提供多类服务：用卡服务;金融服务，包括支付、分期、消费信贷等金融产品;增值服务如餐饮美食、商城、充值缴费、酒店、旅行等。

就目前看来，秒级服务正是互联网思维的进一步实践成果，将互联网与传统行业相融合，不是简单的相加，而是产生了1+1>2的效果，创造出新的发展生态，充分发挥互联网在社会资源配置中的优化和集成作用，将互联网的创新成果深度融合于信用卡服务中，提升服务效率及品质，更为下一步发展夯实基础。

所以说，交通银行信用卡业界“首创”秒级服务的意义除了对自身服务的提升、对客户服务的提升外，更重要的是其行业示范作用，从根本理念上打破传统信用卡业的固有思路，抛砖引玉，以期待整个行业的创新性变革。

从2017年首创，到2018年的8大功能，交通银行信用卡秒级服务在2年不到的时间里实现自我体系迅速完善。金无足赤，相信随着客户需求和相应技术的持续提升，秒级服务的拓展不会放慢脚步，而其建立和传达的服务理念也将引领信用卡行业进一步发展，融入更多互联网、人工智能和金融技术，发挥示范作用，促进智能时代服务品质的跨越。

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宝塔实业（000595.SZ）实控人孙珩超涉嫌刑事犯罪的消息，引得其在11月19日早盘以近8%的跌幅开盘。

11月19日，宝塔集团有关负责人对21世纪经济报道记者表示，据初步所知，孙珩超涉嫌刑事犯罪主要因为集团下属财务公司承兑汇票逾期引发的法律责任。但截至目前，律师尚未能获准会见孙珩超本人，也未收到有关法律文书，因此，有关案件的具体情况尚不了解。

“公司的生产经营目前正常，”上述宝塔集团负责人说，“根据孙珩超的授权，公司成立了三人领导小组，目前具体负责集团的整体运营。”

孙珩超其人

生于1960年的孙珩超，在1983年大学毕业后，曾短暂在宁夏中卫县检察院工作，随后赴兰州大学任教，直到1997年选择回到宁夏银川，并创办了宝塔集团。

公开资料显示，宝塔集团为一民营石化集团，经过20年发展，除石化产业外，还拥有旗下金融、商贸、工程科技、教育、投资控股和新能源在内的其它六大产业。

2017年时，宝塔集团成功入选该年度中国企业500强名单，位列第318位，并在中国民营企业500强中排名第98位，及中国化工企业500强的第24位。

宝塔集团的迅速成长，也为孙珩超赢来了诸多个人荣誉。据宝塔集团官网披露，孙珩超系享受国务院特殊津贴专家，为“全国五一劳动奖章”获得者，并先后两次被国务院评为“全国民族团结进步模范个人”。

而在最新孙珩超涉嫌刑事犯罪被带走前，今年10月在“辉煌60年影响宁夏经济100品牌高峰论坛上，宝塔集团还荣膺了杰出贡献奖，身为集团董事局主席的孙珩超还荣获优秀企业家称号。

对于此次孙珩超案件或涉及的宝塔集团下属财务公司承兑汇票逾期问题，21世纪经济报道记者了解到，今年7月，宝塔集团下属财务公司曾在官网发布公告称，因工作失误，其未能对风控兑付问题进行严格统筹，造成持有宝塔票据的客户未能如期兑付。

随后，宝塔集团又披露称，计划分三种情况对财务公司票据兑付情况进行解决处理，其中10万元以下于当周兑付，10万-50万于7月中旬兑付，其余投资机构则在7月下旬至8月20日前进行兑付完毕。

但最终，上述兑付承诺似乎未能兑现，至11月17日宝塔集团披露的一份公告显示，集团仍在积极筹集兑付资金，制定兑付原则和可行的兑付方案，并适时公布。

一个有意思的细节是，在宝塔实业披露孙珩超被带走调查消息的同时，上市公司另一位高管，担任董事及副总经理的郝莉萍宣布辞职，辞职后将不再公司担任任何职务。

同时今年9月，宝塔实业原总经理周家锋也选择了辞职，但辞职后仍在上市公司担任董事职务。

对此，宝塔实业证券部人士对21世纪经济报道记者表示，郝莉萍的辞职与孙珩超的事件没有关系，只是时间上的巧合，并且孙珩超仅是控股股东层面的情况，并不会对上市公司造成影响，公司目前的经营也一切如常。

百亿债务压身

在孙珩超因涉嫌刑事犯罪被带走调查之前，除宝塔集团下属财务公司出现票据兑付问题外，有关集团的债务问题更早已有多个迹象显现。

天眼查信息显示，目前宝塔集团已被最高人民法院列为失信被执行人，作出裁决的法院为宁波市慈溪法院，涉及事项则是因为其“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”。

而就宝塔实业方面，宝塔集团作为其控股股东，持有上市公司的股权也已遭到轮番冻结。

Wind资讯数据显示，10月下旬，因合同纠纷，张家港人民法院和海口中级人民法院曾先后轮候冻结宝塔集团持有宝塔实业的4.054亿股，均占其持有宝塔实业股份总数的100%，占公司股份总数的 53.05%，轮候冻结期限36个月。

此后虽经宝塔集团协商，张家港人民法院解除了上述股权冻结，但其持有宝塔实业的所有股权仍处于被轮候冻结状态。

实际上，根据上清所披露的一份宝塔集团2018年三季度财务报告显示，截至今年9月30日，以合并资产负债表计算，集团负债合计高达340.56亿元，较期初余额增长26.56亿元。其中流动负债合计259.35亿元，与期初相差无几。

不过，宝塔集团的资产负债率却并不高，仅为50.94%（负债合计340.56亿元，资产总额668.50亿元），但较2017年底的49.28%仍呈现一定程度上升趋势。

同时，21世纪经济报道记者注意到，在宝塔集团负债表中，增长较快的一项即是应付票据。数据显示，至9月底宝塔集团该项数据高达164.10亿元，期初则为145.66亿元，这意味着仅在不到一年时间中，就增长高达20亿元。

“以往公司也曾出现过暂时性的资金紧张情况，宝塔集团都能够妥善解决。但在今年上半年以来去杠杆的大环境下，加之企业经营压力，集团下属财务公司承兑汇票自6月出现了逾期情况，在从6月至11月期间，宝塔集团一直在通过自身努力进行兑付，但兑付速度以及融资没有达到预期计划，以致出现违约情况。宝塔集团正在努力，想方设法解决目前面临的问题。”上文提及的宝塔集团有关负责人说，“今年以来集团一直在积极引入战略投资者，计划对宝塔进行重组。现在仍然会按照集团董事局的发展思路继续积极开展引战重组工作。”

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自贸试验区五周年

2015年4月挂牌运作至今，广东自贸试验区已累计形成了385项制度创新成果，在探索开放型经济新体制、建设高水平对外开放门户枢纽、深化粤港澳合作等方面推出一批突破性的改革试点。前海、横琴和南沙在促进粤港澳深度合作上承担了重要作用，当前更是深化粤港澳合作的关键时期。



“政府推出电子证照卡后，企业办事越来越高效便利了。”

珠海大横琴科技发展有限公司总经理邓练兵说，原来企业到每个部门办事需要提供很多纸质资料，使用电子证照卡后，不再需要携带大堆纸质材料，轻轻刷卡便完成身份验证和材料审核，至少可以节省三分之一的办事时间。

自2015年4月广东自贸试验区挂牌运作至今，越来越多像邓练兵一样的企业主享受到了改革创新的“红利”。

在探索开放型经济新体制、建设高水平对外开放门户枢纽、深化粤港澳合作等方面推出一批突破性的改革试点后，广东自贸试验区已累计形成了385项制度创新成果。

在受访专家看来，三年恰好是广东自贸试验区改革的窗口期，作为制度创新的“试验田”，其成效与经验无疑对自贸试验区的走向影响深远。作为粤港澳大湾区的重要平台，前海、横琴和南沙在促进粤港澳深度合作上承担了重要作用。

全球企业涌向广东自贸区

按照385项制度创新成果类型划分，广东自贸试验区实际上已在多个领域实现了探索，包括投资便利化、贸易便利化、金融开放创新、法治建设、政务服务等多方面。

在中山大学港澳珠江三角洲研究中心副主任林江看来，打造国际一流的营商环境是改革措施中尤为关键的一方面。

“广东很重要的一个目标就是开放，尤其对广东自贸试验区而言，可以说是开放倒逼改革的重要载体。”林江说。

广东自贸试验区率先发布了企业投资项目准入负面清单，尤其是对外商投资企业实施准入前国民待遇加负面清单的管理模式，负面清单缩减至45项，推动外资准入模式与国际接轨。

自贸试验区对负面清单以外的企业投资项目实行备案制，大幅简化了企业投资项目审批手续。实行企业投资项目负面清单管理模式以来，备案项目数量占全部企业投资项目数量的比例超过90%。

目前，广东自贸试验区内99%的新设外商投资企业通过备案设立，外商投资企业办理注册时间由过去10多个工作日减少到最快2个工作日。

在推进商事登记便利化改革方面，广东自贸试验区同样一马当先。

广东自贸试验区在全国率先探索将企业营业执照、组织机构代码证、税务登记证“三证合一”，实行“一照一码”登记制度改革，探索一般企业商事登记由审批制改确认制，实现企业登记注册与公安、发改、人社、食药监、检验检疫等部门相关证照“二十证六章”联办。

“以前办理企业登记，需要跑不同的政府部门，这在外商企业评价广东营商环境时留下了很多意见。”仲量联行华南区商业地产部总监马炜图对21世纪经济报道记者表示，如今在自贸试验区内开办企业所需时间平均为3天，仅需往返办事窗口2次，最快1个工作日内即可办完全部手续。“已经接近新加坡、香港等国家和地区的水平。”

营商环境逐步向国际一流看齐的结果，是吸引了越来越多的全球企业涌向广东自贸试验区。

截至2018年9月，区内企业在境外直接投资设立企业超过600家，中方协议投资额超过100亿美元。累计新设企业25万家，新设外资企业1.4万家，实际外资174亿美元。世界500强企业在区内投资设立企业超过270家。

像这样的改革创新还有很多。一份来自广东商务厅的数据显示，截至目前，广东自贸试验区385项制度创新成果中，向全国复制推广33项、全省范围复制推广102项；发布92项制度创新案例中，跨境电商监管新模式、政府智能化监管服务模式和企业专属网页政务服务新模式等3项制度创新案例入选全国最佳实践案例。

粤港澳深化合作关键期

在广东自贸试验区所有改革中，关于促进粤港澳深化合作的改革最为引人瞩目。

“因为地缘优势，广东自贸试验区在进一步深化改革开放过程中承担了重大的任务。”中国（深圳）综合开发研究院智库研究与信息部部长郑宇劼认为，深化改革开放涉及的金融、信息等外部因素不可控，因此必须要有一个缓冲平台来做压力测试和风险防控，广东自贸试验区恰恰就是这样的平台。

3年来，广东自贸试验区在充分发挥粤港澳区位优势和制度优势基础上，不断加强与港澳的协调合作，在服务贸易自由化、产业协同、平台建设、创新创业等方面实现了对港澳更高水平的开放。

以进一步推动对港澳服务业开放为例，在前海蛇口片区执业的香港工程建设专业机构类别由4个增至6个，备案专业机构数增至137家。以“港澳服务专项”形式推动港澳投资建设领域专业人士准入执业，也在横琴片区落地。目前已有6个香港团队，72名专业服务人员，在横琴11个在建工程项目执业。此外，11家粤港合伙联营律师事务所获批成立。

在林江看来，当前是深化粤港澳合作的关键时期。粤港澳合作的第一阶段是前店后厂模式，第二阶段是CEPA框架下的合作，粤港澳合作的第三阶段是大湾区时代。

“第一阶段的合作是历史的产物，实际上是粤港澳关系空前密切的阶段，因为其不太涉及制度层面的东西，而是以市场要素流动主导的合作。第二阶段因为涉及制度层面的合作，所以在创新层面改革不太到位。”林江认为，第三阶段的改革将是最关键的改革。

其中，在深化粤港澳金融开放合作方面，中央寄予厚望。广东自贸试验区成立以前，前海与香港就有现代服务业综合示范基地，主要探索现代服务业开放，它的重中之重其实就是金融。

林江对21世纪经济报道记者分析，在进一步深化改革开放中，金融开放是中央希望重点突破的领域。“广东毗邻香港，而香港是国际金融中心，所以把重点的金融改革放在广东自贸试验区理所当然。”

如今，跨境投融资便利化服务改革成为广东自贸试验区的重要成果。其率先实现了“五个跨境”人民币创新业务，其中跨境人民币贷款备案金额2600亿元。截至2017年12月，自贸区内229家企业办理跨境人民币贷款业务，汇入金额429亿元，区内企业备案43个人民币资金池。

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11月19日，21世纪经济报道记者采访的多位基金经理对这一轮的吃饭行情都很重视，有的在调仓，有的在加仓，成长股受到基金经理更多的关注。

其背景是，临近年末排名战，A股上演逆袭行情，并且11月份以来市场投资风格突然从大盘股切换至成长股。然而对这一轮成长股行情能走多远、怎么走，业界仍有分歧。

切换至成长股？

11月19日，一位华南大型基金公司基金经理向21世纪经济报道记者坦言：“最近两周，中小市值风格大幅领先大市值风格。不过，这个趋势发展能够持续与否，大家分歧很大。”

上述华南大型基金公司基金经理表示：“年末，不仅公募考虑排名，私募也会考虑收益。所以对这种吃饭行情都会比较重视。这个时候要是参与的话还是选成长股，考虑TMT、新能源、次新股等。”

对此，某深圳基金公司负责量化基金的投资总监说：“跟进的指标10月底附近就已经转向了，但是这是一个短期行为。至于能走多远，个人认为，会超大家预期。”

“我们在11.4与11.11连续两周提示市场风格短期将切换至成长股，政策边际催化+资金边际增量，是本轮风格切换主要力量。”广发策略团队首席分析师戴康表示。

似乎一夜之间，市场投资风格出现了巨变。

年末投资风格转换在历史上并不少见。

广发策略团队的研究表明，从历史经验来看，四季度一直是市场风格切换阻力较小的一个窗口期，2010年以来的9年中，有7年四季度发生了明显的风格切换（概率78%），启动的时点多在10-11月，2018年也契合A股这一“季节性规律”。

而成长股未来行情也可能出现分化。11月19日，凯石基金总经理助理兼基金经理梁福涛表示：“市场超跌反弹，经济政策兼顾稳增长，鼓励民营企业，市场政策鼓励并购重组，有利于超跌的成长股、中小市值股票表现。但随着行情进一步演绎，成长股也会分化，具有核心竞争优势的成长性的行业和子行业的龙头会走得更远。”

不过，对于风格转换的可持续性部分机构人士存疑。

11月19日，好买基金研究中心研究员黄曦漪告诉21世纪经济报道记者，11月以来市场看似向成长股切换，其实更多是主题甚至“妖股”的炒作。

“要警惕2014-2015年是并购重组高峰，要警惕年底企业三年到期业绩承诺无法兑现导致商誉减值。”黄曦漪说。

同一天，格上财富研究员张婷也表示，“目前来看，风格并没有持续性切换。”

“盈利问题是制约A股的主要因素；另外中美利差的收窄，人民币贬值压力仍在；美股波动加大，也会对A股形成扰动。”张婷说。

加仓还是减仓？

到了年末，该加仓还是减仓，这是一个问题。

11月19日，西域投资董事长张小玲指出：“我们加仓看多了，会继续加仓。”

“我认为市场盈利效应和流动性会继续向好。我们还是选消费、证券、新能源行业的股票投资。”张小玲说。

上述基金公司的投资总监也表示：“年底大家都会对明年看好的方向进行提前布局，每家都会有逻辑地调整。”

对投资者年末的投资，上述投资总监建议：“还是需要在自己熟悉的领域进行投资，否则就只有追涨了。目前对一般投资者来说，投资宽基最稳当。”

而广发策略团队指出，除了利率、政策和增量资金等因素的共振之外，年末排名考核压力下公募基金的“存量腾挪”，配置“此起彼伏”也助推了风格切换行情的时间和空间。

对此，张婷认为：“四季度考核接近，公募加仓中小盘个股的倾向已经显现，但是多数基金仍以蓝筹仓位为主，并不会发生大的风格漂移。”

根据好买基金11月17日的仓位测算，偏股型基金在三季末（2018年9月30日）的仓位为64.92%，远高于11月17日的57.64%。显示偏股型基金四季度以来减仓。

不过，梁福涛认为：“A股经历3年多调整，已经经历了较为充分的调整，整体市场估值处于历史底部区域。存在贸易摩擦、外围等影响因素，短期市场还会反复。”

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追踪“科创机遇”

虽然机会备受关注，但在受访人士看来，科创板与此前创业板的推出相似，仍然需要多次推敲方能成熟。



科创板加速酝酿，正在引发一级市场连锁反应。

21世纪经济报道记者从多家股权投资母基金人士处获悉，不少股权母基金人士正在密切关注科创板的投资及退出机会。

在部分股权母基金人士看来，科创板将为更多新经济企业提供上市机会，而这与当下多数股权母基金的投资领域高度重合，而新经济企业也将成为创投行业的重要赛道。

但另一方面，考虑到科创板与传统市场在制度建设上的区别，也将给市场带来新的挑战。

日前，从事私募股权母基金业务的恒天中岩投资管理有限公司（下称恒天中岩）副总裁、股权业务管理合伙人刘明接受21世纪经济报道记者采访时就指出，如果形成一个新的估值定价体系，将对科创板的建设和成熟起到关键作用。

布局新经济路径

科创板对创投行业的利好可见一斑。

11月19日开盘，市北高新（600604.SH）、鲁信创投（600783.SH）、九鼎投资（600053.SH）等创投概念股均以涨停开盘，而自11月5日科创板设立消息一经传出后，万得创投指数已累计上涨超过65%。

“科创板的设立的确将给创投机构带来更多退出机会，另一方面也将吸引更多资金投入到一级市场的融资中。”北京一家券商非银金融分析师表示。

事实上，不少母基金也在密切关注科创板可能带来的投资机会。

“我们正在密切关注和研究科创板，并与合作机构进行研讨。”11月19日，江苏一家股权母基金投资经理表示，“科创板的设立可能将决定一些潜在标的的上市场所，这也将对投人民币还是投美元起到抉择作用。”

“一出来我们就很关注。”刘明接受21世纪经济报道记者采访时指出。“国家不断想用一些资本工具来扶持新经济的发展。这次提到科创板也是这一趋势的延续。”

在母基金人士看来，科创板的设立仍将成为新经济企业A股上市的资本平台。

“有数据显示，中国的GDP增速的确在放缓，但新经济相关产业对GDP的贡献率，大概每年上涨50%到60%。”刘明坦言， “所以做股权投资，一定要获取新经济的赛道，我们非常看好中国未来五年到十年新经济的发展，特别是国务院提出鼓励的互联网、大数据、高端装备、半导体芯片、AI、生物制药等领域，我们也会重点关注。”

值得一提的是，由于从2015年以来A股市场指数逐渐走低，加之不少新经济企业在一级市场获得较高的估值，这也让当下股权投资存在一定程度上的一二级估值倒挂的情形，这显然也给母基金布局新经济行业带来挑战，而在刘明看来，母基金分散化的布局则是对抗这一风险的路径。

估值体系待重构

“一个成熟的板块，在中国肯定要经过几轮推敲，最终才会成形。”刘明表示，“如果参考创业板从2000年提出到2009年开板的历史，那么科创板打个对折，还需要四年左右时间，而从2015年提出战略新兴板开始计算，那么2019年有可能成为科创板落地的时间窗口。”在刘明看来，科创板的顺利推出，离不开充分的投资者调研与教育。

“如果想要成功推出的话，需要做好足够的投资者市场调研，告诉投资者注册制不是公司想上就上，不要造成市场恐慌，像海外也是注册制，但注册制也是有门槛、要聆讯的。”刘明指出。

另一被关注的则是科创板公司的估值定价问题。目前核准制下的IPO首发仍然需要遵循23倍的市盈率天花板，而这一限价措施也让新股成为资金的炒作标的；而在市场普遍预期不再限价的科创板中，其估值体系也有待市场的进一步酝酿。

“A股市场目前还没有形成一个核心的市场化估值能力。”刘明坦言，“比方说现在有一个生物医药行业的标的公司，很好的一个标的，虽然没有盈利，但有两个三期临床，若干个二期临床和一期临床，那么这种标的怎么来估值，就会成为一个无先例问题。”

“这种估值标准在成熟市场国家已经初步具备。比如启明创投之前投的再鼎医药，从2014年成立到2017年登陆纳斯达克的过程中，一分钱收入都没有，全部都是研发投入，目前手中有两个三期临床的一类新药。”刘明指出，“如果同样一个生物制药企业在A股上市，没有任何收入，但凭空给50亿的估值，最终这个企业出问题，谁来承担责任，这是一个核心问题。”

在刘明看来，科创板从设立到成熟，仍然需要一个过程。

“科创板的设立，意味着90年代以来形成的A股首发估值体系将向新的形态演化。”刘明指出。“CDR也面临这个问题，关键在于市场如何为这些企业来定价，所以我觉得科创板距离真正成熟还是需要时间的。当然，我们会持续关注科创版的进展，并在接下来的时间进行适当的投资布局，回想一下创业板的第一批标的，为以达晨为代表的一批本土人民币基金带来的丰厚回报，我想没有一家有经验的投资机构会放弃科创版这个机会。”

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11月19日上午，《上海市临港地区融入“长三角一体化”行动方案》（下称“《行动方案》”）发布会暨“产业赋能，互联互通”项目签约会在上海临港举行。

根据行动方案，临港将按照“1+2+5+7”的框架来推进融入“长三角一体化”，包括打造以临港—张江为主轴的南北科技创新走廊，和以东部沿海城市为主轴的长三角沿海创新带等。

浦东新区区委常委、临港管委会党组书记、常务副主任陈杰在发布会上表示，临港地区是长三角区域的重要节点城市，地处长江经济带、海上丝绸之路经济带两大国家战略发展带交汇处。临港地区势必要承担好、服务好长江三角洲区域一体化发展这一国家战略，助力上海作为长三角一体化区域发展龙头城市的引领和带头作用。

多位区域经济学者对21世纪经济报道记者表示，行动方案的部署，显示出临港地区的地位随之提升，代表了上海在新时期新阶段的姿态。

上海新命题

《行动方案》的“1+2+5+7”框架中，“1”指的是切实贯彻中央关于将长江三角洲区域一体化发展上升为国家战略这一指示精神。

此前的11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上主旨演讲，提出将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。

这三大新举措都是着眼于“为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用”。“自从粤港澳大湾区上升为国家战略后，沿海三大都市圈京津冀、长三角、珠三角中，另外两个都上升到国家战略，长三角作为其中经济实力最强的区域，也需要相应提升其定位。”华东师范大学长江流域发展研究院常务副院长徐长乐对21世纪经济报道记者表示。

上海理工大学管理学院副院长张永庆也直言，粤港澳大湾区的提出，顶层设计中跨海大桥的通车等，传统意义上三大都市圈的经济格局面临变化。从湾区经济发展来看，粤港澳条件最好，地理格局、空间形态、产业资源等都很有优势。而长三角地区在湾区经济发展上，上海如何在未来长三角一体化过程中发挥引领作用需要有新的思考。

打造长三角沿海创新带

“1+2+5+7”框架中的“2”，是打造以临港—张江为主轴的南北科技创新走廊和以东部沿海城市为主轴的长三角沿海创新带。

《行动方案》提出，通过三年努力，临港将力争形成生物医药、集成电路、智能网联汽车三个“千亿级”产业集群，初步建成全球创新网络枢纽，引领和支撑国家创新发展的核心作用进一步突显，成为具有全球影响力的科技创新高地，成为长三角一体化发展的重要极核和世界级科学基础研究、科技创新策源地，高端产业发展和智能制造集聚区。

临港地区自2003年启动开发以来，已初步建成先进制造业产业基地和综合性节点城市的基本形态。

“临港新城是上海制造业六大基地之一，此前包括上海2035总规，并没有把临港新城放到很重要的位置。现在临港的地位得到很大提升，像张江-临港南北科技创新走廊的提出，战略意义很明显，这可能是上海在新形势下战略调整。上海需要拓展创新产业、城市发展的空间，临港有很多土地资源，有很大发展空间。”张永庆表示。

徐长乐也表示，G60科创走廊原来主要是张江，现在临港也变成另外一个重要支点。同时，临港是上海最靠近海的地区，以前跟江浙互动较少。

“临港地区是浦东开发区的最前沿，扼守长江口，跟宁波隔湾相望，具有重要的区位优势。像浙江打造杭州湾，杭州是中心，南岸是宁波，北岸起点就是上海临港——湾区建设要成规模，少不了临港地区。”徐长乐说。

徐长乐认为，这代表了上海在新阶段新时期的新思路。而临港作为先行地区，推出融入“长江一体化”行动方案，也呼应了上海对长江一体化的新需求，这是上海主动作为的具体举措。

智能制造示范应用先行区

“1+2+5+7”框架中的“5”，是通过支持创新服务平台建设、专项资金支持项目发展、推动创新“共建共享共赢”合作模式、支持人才培养和交流、产业基金支持等五个方面，全力保障临港地区融入“长三角一体化”行动方案能够落地见效。

据媒体报道，今后临港将设立“长三角一体化”发展专项资金，发挥政府资金杠杆作用，重点支持产品研发、技术攻关、创业孵化、人才引进、基金设立等，鼓励跨区域项目合作，使工业互联网、云计算、人工智能等新一代信息技术和制造业深度融合，努力打造“长三角智能制造、人工智能、工业互联网等示范应用先行区”。

此外，临港还将充分发挥已有投资引导基金作用，重点支持长三角区域相关产业的发展，推动设立海洋产业发展基金，重点支持海洋全产业链的发展。

“7”则是临港融入“长三角一体化”的七大重点领域，包括发展船舶与海洋工程、海洋资源研发利用、工业互联网、通用航空产业、大力发展智能网联汽车、推动智能制造技术应用示范和科普基地建设等七个方面。

“从级别来看，临港地区级别很低，只是镇级单位。但行动方案涉及的是上海未来高端装备制造业、战略新兴产业，以临港地区行动方案代表上海，来呼应长三角一体化。临港是上海民用航空、高端装备、汽车制造、新能源汽车、海洋产业基地，跟周边地区可合作的领域很多，这也能代表上海在产业领域如何与周边地区进行深度合作。”徐长乐表示。

张永庆指出，临海现在已经形成一定高端制造业的基础，但距离行动方案的目标还有一定距离，交通网等基础设施也有待跟进，现有的产业园区、基础设施规划等，可能面临一系列深度调整。

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多起上市公司“纾困”白热化进行中。

11月18日晚间，*ST尤夫（002427.SZ）公告称，收到间接控股股东苏州正悦企业管理有限公司的通知，北京航天智融科技中心（有限合伙）拟通过包括但不限于接受苏州正悦委托的尤夫控股100%表决权、收购苏州正悦持有的尤夫控股100%股权等方式，以获得上市公司控制权。

目前，苏州正悦、航天智融及上市公司控股股东湖州尤夫控股，已经在11月16日签署了《*ST尤夫控制权转让的意向协议》。

实力国资系出手？

从公开信息来看，这位拟接盘方航天智融，背景并不简单，其上溯股东与一家大型国企中国航天科工集团关系密切。

天眼查信息显示，航天智融的两大股东分别为航天科工投资基金管理（北京）有限公司和北京航天融创科技中心（有限合伙），分别持股50%。

航天科工投资基金管理（北京）有限公司第一大股东为航天科工资产管理有限公司，持股40%。航天科工资产管理有限公司由中国航天科工集团联合所属十一家成员单位共同发起设立，是中国航天科工集团公司的投融资平台，其中，中国航天科工集团持股44.06%。

根据官网，中国航天科工集团是一家大型国企，前身为1956年10月成立的国防部第五研究院，先后经历第七机械工业部（1981年9月第八机械工业部并入）、航天工业部、航空航天工业部、中国航天工业总公司、中国航天科工集团公司等历史沿革。

目前，其由总部、6个研究院、17个全资或控股公司及直属单位构成。境内共有500余户企事业单位，现有员工15万余人。

值得一提的是，该国资拟获得*ST尤夫控制权的计划早在今年3月便有端倪。

今年3月23日，继实控人颜静刚被证监会立案调查，且财报被会计师出具“无法表示意见”、陷民间借贷纠纷等一连串危机后，*ST尤夫披露了两则利好消息：一、苏州正悦与航天科工资产管理有限公司签订了《收购意向协议》；二、第三大股东中融国际信托、晋中银行、华融粤控、西藏鼎鑫等投资人有意向设立解困基金，期限5年，规模暂定64亿元。

不过，11月19日，上海一位投行人士向21世纪经济报道记者分析指出，上市公司的意向性协议存在较大的不确定性，未看到交易价格等细节之前，其表示“倾向于观望”。

此外，*ST尤夫近日得到一项专项解困基金的举牌，其背后真实目的也被市场质疑。

就在十二天前，上海垚阔企业管理中心（有限合伙）称以自有资金增持*ST尤夫1990.78万股，达到5%的举牌线。

对于举牌目的，权益变动书指出，上海垚阔是金融机构以及企业联合设立的，旨在响应党中央关于金融工作服务实体经济的指示精神，以及国家发改委、证监会等部门鼓励市场化债转股的号召，帮助尤夫股份解决或有事项，使之恢复正常经营的专项解困基金。

只不过，相比3月公告中暂定64亿元的规模，这只在今年9月21日发起的 “专项解困基金”的实际规模缩水不少，仅为9.1亿元，且出资人也发生了变动。

但上海垚阔的背景很快遭到市场质疑。

作为颜静刚控制的资本棋局，其通过“中技系”掌控了“三驾马车”，包括*ST尤夫、富控互动（600634.SH）、宏达矿业（600532.SH）。

上海垚阔的法人代表黄婧正是中技系背景出身，2011年5月至2014年1月任上海中技投资控股股份有限公司的证代，她同时也是基金另一发起人上海泓甄帝通的执行董事。

11月19日下午，21世纪经济报道记者多次致电尤夫股份证券事务部，但电话无人接听。

地方总动员

除了仍显疑云的*ST尤夫外，又有数家企业获国资“纾困。

11月18日晚间，润和软件（300339.SZ）宣布，南京国资通过旗下混改基金，启动战略投资。此次交易中，润和软件第二大股东宁波宏创将向混改基金转让所持润和软件4000万股股份，占公司目前总股本5.02%。

根据润和软件2018年第三季报，截至9月底，其第五大股东持股比例在4.5%左右，也就是说，混改基金入股润和软件后，将跻身前五大股东名单。

本次交易价格10元/股，较该股16日收盘价11.04元/股折价9.42%，转让价款合计4亿元。

普路通（002769.SH）也在18日晚间公告，以3.45亿向广州市政府出让控制权。

公告显示，公司实际控制人陈书智、大股东张云与广东省绿色金融投资控股集团签署了《股份转让协议书》、《表决权委托协议》。完成后，广东绿色投控合计持股10.66%，上述转让价款合计3.45亿元；同时，陈书智将其在股份转让后所持剩余19.18%股权所对应的全部表决权，也委托给广东绿色投控行使。

公开信息显示，广东绿色投控的控股股东为广州金融控股集团有限公司，其实控人为广州市人民政府。因此，上述股权及表决权变动后，普路通的实控人将变为广州市人民政府。

广东绿色金控官网称，“双方基于发展战略、合作共赢前景的理解与共识，为进一步提升上市公司竞争力与盈利能力，充分发挥双方优势，开展战略合作。”

11月19日，普路通股票开盘即涨停，收盘报8.15元/股，总市值达30亿元。

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国资委副主任翁杰明日前撰文称，党的十八大以来，国有企业混合所有制改革进入新的阶段，呈现出步伐加快、领域拓宽的良好态势，创造了一批可复制、可推广的典型经验，取得了积极的进展和显著的成效。2016年8月份，混合所有制企业员工持股试点正式启动，目前全国已有近200家企业开展这一试点。

　　翁杰明同时介绍，目前，国有企业主要优质资产都已实现混合。截至2017年年底，国务院国资委监管的中央企业54.5万亿元总资产中，大约65%已进入上市公司，比2012年年底的54%增幅明显；地方层面，一些省份的国有企业，超过45%的总资产已进入上市公司。除了提高混改广度外，各国有企业还从更好面对市场的角度出发，大力提高贴近市场一线、充分竞争企业的混合程度。

　　与此同时，翁杰明表示，要针对商业一类、商业二类的不同情况，合理确定混合所有制改革的节奏、进度和途径。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业要积极推进混合所有制改革，按照国有资本布局结构优化的要求，实现合理进退。重点领域混合所有制改革的试点要进一步深化，用好用足配套政策。地方国企根据中央政策文件要求，区分不同情况，从实际出发推进混合所有制改革。

　　要针对企业的不同层级推进混合所有制改革，既要重点引导在子公司层面有序推进混合所有制改革，也要探索具备条件的企业在集团公司层面稳妥推进混合所有制改革，还要统筹规划，避免因企业内部层层股权多元化加大管理难度。

　　随着国资国企改革“1+N”文件体系基本定型，改革路径和框架都已基本明确。各项改革各有侧重，又有内在联系，要统筹把握好内在联系和工作节奏，相互借鉴，相互促进，系统协调推进，从而更好放大国企改革乘数效应，促进改革落到实处。

　　要统筹开展各项改革试点，混合所有制改革企业中要推行落实董事会职权、市场化选聘经营管理者、企业薪酬分配差异化改革、员工持股等试点，促进混改机制落地；国有资本投资运营公司试点企业也要重点推进所属企业混合所有制改革，增强资本流动性，促进组织框架和运营模式不断完善。

　　“双百行动”企业要积极开展混合所有制改革，引入各类资本促进企业发展，综合利用好改革“工具箱”和“政策包”，打好改革“组合拳”，培育国企改革“企业尖兵”。

　　区域性国资国企综合改革试点要将混合所有制改革列为重点内容，加强基础关键领域改革协同，促进区域国企改革综合施策，推出有利于混合所有制改革的具体措施，打造国企改革“区域高地”。创建世界一流示范企业、东北地区中央企业综合改革等试点中，也要统筹考虑、重点推进混合所有制改革，保质保量地推出一批混合所有制改革先进范例。

　　要进一步提高重点领域开放力度，向非公有资本有序扩大开放的领域和范围，增加开放的广度和深度；要切实增加重点领域混合所有制改革的试点企业数量，选取更多企业开展试点；要扩大试点企业的规模和层级，选取一批层级更高、规模更大的重点领域企业开展混合所有制试点，使得改革力度更大，效果更明显，影响更深远