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11月15日，发酵已久的俊发集团总裁张海民离职的消息，终于得到当事人的确认。张海民给出的理由是“需要时间照顾家庭”。此时距离他加盟俊发，仅有10个月。

此前一天，旭辉集团副总裁、北京区域事业部总裁孔鹏因个人原因离职。融信中国执行总裁吴剑，正荣地产财务总监、联席公司秘书谈铭恒也于近期辞任。



更早之前，泰禾、瑞安、绿城等房企均有高管离任的消息。龙湖、绿地也传出公司内部的高层人事变动。

房地产职业经理人属于高强度、高压力职业，但同时又具有高薪酬、高获得感的特征，人员流动属于行业常态。但在楼市调控力度不减、市场下行趋势确立之时，职业经理人出现如此频繁的变动，恐怕并非巧合。

“职业经理人正在进入职业的‘寒冬’。”有房企人士向21世纪经济报道表示，房企通常对职业经理人设定综合性的考核指标，但“销售”无疑是其中的核心。在空前严厉的调控手段下，很多区域公司不仅无法获得销售规模，亦难以保证利润和回款，这可能成为压倒职业经理人的“最后稻草”。

有“新人”也有“老臣”

张海民23岁毕业即入职万科集团，曾担任北京、深圳公司营销总经理。2010年，张海民入职阳光城，担任副总裁，并于2015年1月担任公司总裁。张海民担任总裁期间，阳光城的销售规模从2015年的310亿元跃升至2017年的915亿元。

2017年，阳光城从碧桂园挖来“双斌”（朱荣斌、吴建斌），分别担任总裁和副总裁。张海民于当年年末辞职，并在今年1月加盟俊发集团，担任集团董事、总裁。从俊发离职之时，他入职仅10个月。

前不久从泰禾集团副总裁兼北京区域总经理职位上离职的钱嘉，同样是公司的“新人”。

钱嘉同样出身于万科，自2000年7月起，钱嘉先后在万科集团总部、深圳公司、广州公司、商业地产部任职。2014年，担任万科西安公司总经理。

今年4月，钱嘉加盟泰禾，担任集团副总裁兼北京区域总经理，但今年10月离职。此时距离他入职泰禾仅半年。

与上述两人不同，近期离职的孔鹏和吴剑，都属于公司的“老臣”。

孔鹏于2013年加入旭辉，执掌北京区域事业部，并同时担任旭辉集团副总裁。他在任期间，旭辉北京的销售规模从二十几亿提升到近百亿。旭辉还于2017年拓展环京市场。

吴剑早在2004年3月就加入融信，2012年1月出任融信副总裁，2014年12月出任融信中国执行董事。吴剑亲历了融信的发展历程（融信成立于2003年），并见证了公司在港股上市。

在这些离职原因中，个人原因、身体原因、家庭原因等是官方公布的主要因素。

除上述个案外，近期很多房企都出现人事变动。今年10月，龙湖集团的北京、武汉、江西区域换帅，集团副总裁兼北京公司总经理宋海林被任命为集团副总裁兼集团研发部总经理。

同月，绿地京津冀房地产事业部换帅，区首欧阳兵将前往上海，出任绿地城市投资集团有限公司副总裁，京津冀区域副总经理潘伟代为主持工作。

8月，绿城换帅。曹周南请辞公司执行董事、行政总裁，有着多年政府部门工作经验的张亚东接任。

7月，港资房企瑞安房地产遭遇人事震荡，包括瑞安管理执行董事、丰诚物业董事长郭庆在内的多名高管离职，其中大多是瑞安老臣。

中低层人员动荡早已出现

在房地产行业中，职业经理人的流动并不鲜见。北京某房企人士向21世纪经济报道表示，由于工作节奏快，压力大，很多职业经理人身体状况不佳，与家人聚少离多，难免因个人、家庭等原因而离职。但相比之下，工作原因导致的变动更为常见。

他表示，工作层面导致的人事变动通常分为两类。一类是同行的“挖角”，这类情况离职者比较主动，通常发生在市场向好之时。部分有野心的房企会以高薪、高职吸引从业者，从而引发人事变动。去年业内曾有多个“挖角”案例，如“双斌”从碧桂园加盟阳光城，袁春从龙湖加盟鸿坤（担任集团执行董事、总裁），等等。跳槽者大都获得了级别和待遇的提升。

另一类流动主要基于业绩因素，这类情况通常发生在市场下行、业绩压力过大之时，职业经理人较为被动。很多承担销售任务的职业经理人会因无法完成任务而离职，部分职业经理人因公司扩张不力，无项目可做，也会选择离职。这些职业经理人大多会在其他房企就职，但职级上很难有所提升。

该人士表示，就当前的市场形势而言，近期的人事动荡潮显然不属于第一种情况。尽管官方多强调个人、家庭等原因，但业绩压力应是此轮人事动荡的主因。

据了解，房企对职业经理人的考核，大多包含销售、拿地、质量、融资、团队稳定等综合因素。但多位职业经理人向21世纪经济报道指出，对于区首和总裁一级的职业经理人来说，销售，以及与销售有关的利润率、回款率等指标，是权重最大的部分，甚至是决定性的部分。

“完成销售任务才能有钱，有钱好办事，拿地、融资、稳定团队这些指标就容易完成。”前述房企人士说。

今年9月，万科曾喊出“活下去”的口号，表达出对市场的担忧。忧虑何在？在万科南方区域9月月度例会上，万科集团董事长郁亮就明确表示出对销售端的重视，“我们所有行为都‘收敛聚焦’到保证万科‘活下去’。因此回款目标的达成变得非常重要，6300亿的回款目标是所有业务的起点、基础和保障，如果6300亿回款目标没有达成，我们所有的业务都可以停，因为这说明我们没有任何资格和能力做下去。”

这番话道出了行业的某种真相。据了解，和万科一样，很多房企都以回款率作为今年的主要考核指标。这也凸显出严厉的调控下，企业对现金流的重视。

但对于职业经理人来说，完成这一目标并不容易。

虽然今年很多大中型房企的销售情况良好，但在一些调控较为严厉的区域，业绩仍然有可能遭遇“滑铁卢”。某大型房企北京公司相关人士向21世纪经济报道表示，根据北京的调控政策，地价、房价都被限定，房企在销售节奏上的自主权也几乎丧失，销售团队无从发挥，更遑论销售目标的达成。

他还表示，去年以来，北京大量供应“限房价、竞地价”地块，并在今年形成足量限竞房供应。这些供应导致北京楼市的供需关系发生逆转，卖方的主导权丧失。“连限竞房都出现去化问题，更不用说纯商品房了。”

北京市房地产业协会副会长、秘书长陈志也向21世纪经济报道表示，北京楼市长期以来供不应求，开发商大多将“日光”、“抢房”当做常态，通常没有业绩压力。未来随着供应体系的健全、供应量的增加，市场供需关系会发生逆转，“开发商应该习惯这种新的局面”。

而在广大三四线城市，随着楼市调控的深入和货币化棚改的退潮，很多区域公司的业绩压力也在凸显。

事实上，在市场下行期，高层职业经理人的动荡往往是公司人事变动的最后一环。相比管理者，一线销售人员，以及策划、内勤等岗位往往是率先裁撤的对象。今年以来，已有多家房企传出调薪、裁员、部门合并等消息，部分房企甚至将城市公司整个裁掉。

“房地产市场的寒冬，也是职业经理人的寒冬。”有房企人士表示，这一轮人事变动远远未到终点。随着市场下行，未来会有更多的职业经理人出现离职。

这种说法或许悲观，但楼市寒冬的征兆确已出现。根据国家统计局的数据，今年9月和10月，全国商品房销售面积连续两个月同比下滑，商品房价格涨幅也比高峰期明显回落。机构纷纷称“拐点已近”，并指出，目前看不到任何调控松动的迹象。

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11月18日，亚太经合组织（APEC）第二十六次领导人非正式会议在没有发表领导人宣言的情况下在巴布亚新几内亚闭幕，这是APEC成立并举行领导人非正式会议以来的第一次。“整个世界都很担心。”巴新总理奥尼尔说道。

当被问到是哪个成员无法达成共识时，奥尼尔会达到，“你知道，房间里有两个巨人。”对于没能发表宣言的原因，他对媒体说，有关世贸组织改革的问题是主要原因。他认为，有关WTO的问题超出了APEC的讨论范围。

APEC会议的官网显示，自1993年起，每届APEC峰会都会发表领导人宣言。奥尼尔表示，作为本届APEC峰会的轮值主席国，巴新将发表“主席宣言”。

关于加强和改进世贸组织问题，外交部国际经济司司长王小龙在莫尔兹比港向媒体表示，关于加强和改进世贸组织问题，由于有关进程尚未启动，各方在相关问题上有不同看法，尚待深入交换意见，缩小分歧，扩大共识。

王小龙强调，应避免匆忙预判结果，更不能借改革之名行保护主义之实，损害别国根本利益。中国坚定走开放发展道路，致力于构建开放型世界经济，积极推动区域经济一体化，坚定维护多边主义和多边贸易体制，履行了应尽义务，用实际行动为全球和地区经济作出了重要贡献。中方将坚定沿着这一方向走下去。

“世界贸易组织正在探讨新一轮改革，改革的目的应该是让其更好发挥作用，坚持多边贸易体制的核心价值和基本原则，而不是推倒重来。”国家主席习近平11月18日在APEC峰会上发表演讲时说道。

商务部国际司司长张少刚指出，今年APEC在经贸领域取得了五个方面的主要成果。一是在关税、非关税措施、服务、投资等领域制订新的政策性倡议，为最终实现亚太自贸区凝聚了共识。二是推动亚太示范电子口岸网络（APMEN）取得新进展。三是在全球价值链贸易增加值数据库建设方面取得重要成果。四是为2020年后合作愿景贡献了新的合作要素。五是凝聚了APEC支持多边贸易体制的共识，在当前保护主义和单边主义抬头的背景下，为加强国际经贸合作聚积了正能量。

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11月19日，据国资委网站，学习时报发表国资委副主任翁杰明署名文章：积极有序推进新时代国有企业混合所有制改革一文中指出，国有企业混合所有制改革进入新的阶段。2016年以来，国家在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要行业领域，先后选择三批50家国有企业开展混改试点，其中中央企业28家。

2016年8月，混合所有制企业员工持股试点正式启动，目前全国已有近200家企业开展这一试点。通过各项试点，国有企业积极探索混合所有制改革有效方法，加快形成可复制可推广的经验，起到以点带面的作用。总体看，上述相关改革试点进展良好，达到了预期效果。

截至2017年底，国务院国资委监管的中央企业54.5万亿总资产中，大约65%已进入上市公司，比2012年底的54%增幅明显；地方层面，一些省份的国有企业，超过45%的总资产已进入上市公司。

以下为全文：
学习时报发表国资委副主任翁杰明署名文章：
积极有序推进新时代国有企业混合所有制改革
积极发展混合所有制经济，是新形势下坚持公有制主体地位，增强国有经济活力、控制力、影响力的一个有效途径和必然选择。必须坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，牢固树立“四个意识”，深入贯彻落实新发展理念，更大力度、更深层次推进国有企业混合所有制改革。

习近平总书记指出，“要积极发展混合所有制经济，强调国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式，有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力。这是新形势下坚持公有制主体地位，增强国有经济活力、控制力、影响力的一个有效途径和必然选择”。习近平总书记的重要论述高屋建瓴、内涵丰富，充分肯定了发展混合所有制经济的目的、意义、地位和作用，为新时代国有企业混合所有制改革提供了根本遵循，指引着国有企业混合所有制改革沿着正确的方向不断前进、不断深化。

党的十八大以来，国有企业推进混合所有制改革取得新成效
党的十八大以来，国有企业混合所有制改革进入新的阶段，呈现出步伐加快、领域拓宽的良好态势，创造了一批可复制、可推广的典型经验，取得了积极的进展和显著的成效。

梯次展开混合所有制改革各项试点。2014年，国务院国资委选择中国建材集团、国药集团开展混合所有制改革试点。截至2017年底，两家集团各自70%、90%的营业收入都来自混合所有制企业。2016年以来，国家在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要行业领域，先后选择三批50家国有企业开展混改试点，其中中央企业28家。2016年8月，混合所有制企业员工持股试点正式启动，目前全国已有近200家企业开展这一试点。通过各项试点，国有企业积极探索混合所有制改革有效方法，加快形成可复制可推广的经验，起到以点带面的作用。总体看，上述相关改革试点进展良好，达到了预期效果。

推进国有企业与其他所有制资本有序混合。通过各国有企业持续不断努力，目前，国有企业主要优质资产都已实现混合。截至2017年底，国务院国资委监管的中央企业54.5万亿总资产中，大约65%已进入上市公司，比2012年底的54%增幅明显；地方层面，一些省份的国有企业，超过45%的总资产已进入上市公司。除了提高混改广度外，各国有企业还从更好面对市场的角度出发，大力提高贴近市场一线、充分竞争企业的混合程度。

创新使用多种方式途径推进混合所有制改革。改制上市是规范发展混合所有制的重要方式。国有企业根据实际情况选择上市模式、发行比例，通过上市实现混改；或在上市后以定向增发等方式引入战略投资者，优化股权结构，规范公司治理。除了改制上市外，国有企业还通过股权转让、增资扩股、合资新设等方式，引入在业务、技术、管理等方面具有协同作用的战略投资者，做到互补互促，并实现国有资本有进有退。通过市场化重组等方式，围绕国有资本布局和企业发展战略，以双方自愿互利的市场化原则入股非国有企业，支持民营经济发展。通过基金投资方式，各类所有制资本共同出资成立股权投资基金开展项目投资，撬动社会资本，引导资本投向，增强资本流动性，促进国有经济战略性调整。

着力推进混合所有制企业绩效提升。混合所有制改革过程中，国有企业坚持“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”，混改企业经营状况总体明显改善，在整体经济下行压力持续加大情况下实现企稳回升、持续增长。从混改的典型企业看，中国联通等企业混改后实现了经营业绩大幅改善、经济效益显著提升。

对国有企业混合所有制改革的几点认识体会
混合所有制改革既是重点也是难点，一定要把准方向，抓住关键。要按照“政府引导、市场运作，完善制度、保护产权，严格程序、规范操作，宜改则改、稳妥推进”的基本原则，重点把握好相关要求，稳妥推进混合所有制改革。

始终坚持“两个毫不动摇”，实现各种所有制经济互利共赢共同发展。我国正处于社会主义初级阶段，必须毫不动摇地巩固和发展公有制经济，毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展。发展混合所有制经济，就是要实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展，做到更好坚持和完善基本经济制度。在混合所有制改革中，要始终坚持国有企业和其他所有制企业互利共赢，既要大胆“引进来”，鼓励民营企业参与国有企业改革，也要积极“走出去”，支持国有资本帮助促进民营企业发展，按照市场经济规律和企业发展规律，实现平等互利、优势互补，达到双赢效果。

始终坚持“三个有利于”，不断巩固我国基本经济制度。习近平总书记关于国企改革“三个有利于”的重要论述，确立了新时代国企改革的价值判断标准，具有鲜明的改革指向性和现实针对性。作为国企改革重要突破口的混合所有制改革，必须有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。要通过混合所有制改革，坚定不移把国有资本做强做优做大，不断增强国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力；要确保国有经济主导作用不动摇，公有制主体地位不动摇，不断巩固我国的基本经济制度。

始终坚持产权变革与体制创新相结合，增强微观市场主体活力。要充分认识增强微观市场主体活力的极端重要性，在推进混合所有制改革中，坚持强化激励增强活力，着力完善体制机制，改变“混和不混一个样”。国有企业改革不能只讲积极发展混合所有制经济，不讲推动国有企业完善中国特色现代国有企业制度。国有企业混合所有制改革，既要引资，更要引制，要有效发挥改革的乘数效应。要合理确定混改企业的股权结构，保障非国有股东的平等权利，真正实现利益有序制衡；要规范各治理主体之间的权责关系，真正做到定位清晰、权责对等、运转协调、制衡有效，不断提高公司治理水平；要推动企业进一步转换经营机制，强化企业的市场主体地位，充分调动员工积极性，更大程度释放企业的市场活力。

始终坚持以管资本为主，切实转换对混改企业的监管方式。混改后的企业在股权上实现了多元化，不再只有单一的国有股东，监管方式也要随之进行调整完善，从传统的对国有独资公司监管模式转为多元股东管理模式。国资委要以管资本为主，提高监管效能，提升监管的针对性、有效性、系统性，保障国有资产保值增值。各治理主体要按照《公司法》规定，行使相应职权。国有股东通过股东会行使股东职权，并通过向董事会派出董事表达股东意愿，不干预企业日常经营活动。要进一步厘清政企边界，使混合所有制企业更好地与市场经济融合。

始终坚持党的领导、加强党的建设，把好改革的政治方向、政治原则。坚持党的领导、加强党的建设，是我国国有企业的光荣传统，是国有企业的“根”和“魂”，是我国国有企业的独特优势。国有企业开展混合所有制改革，要坚持两个“一以贯之”，企业党组织总揽全局，把方向、管大局、保落实，正确处理好企业党组织与其他治理主体之间的关系，加快建立中国特色现代国有企业制度；要坚持“四同步”“四对接”，党的领导融入混合所有制企业的公司治理，确保党组织发挥作用组织化、制度化、具体化。

聚焦重点，统筹推进国有企业混合所有制改革
当前，我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，国有企业在跨越关口、迈向高质量发展方面，要积极发挥引领和表率作用。要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，从战略高度认识新时代深化国有企业改革的中心地位，把混合所有制改革作为国企改革的重要突破口，以实际行动推动落地落实，按照“伤其十指不如断其一指”的思路，聚焦重点，统筹推进，大胆务实向前走。

紧密结合企业功能定位，分类分层推进混合所有制改革。要针对商业一类、商业二类的不同情况，合理确定混合所有制改革的节奏、进度和途径。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业要积极推进混合所有制改革，按照国有资本布局结构优化的要求，实现合理进退。重点领域混合所有制改革的试点要进一步深化，用好用足配套政策。地方国企根据中央政策文件要求，区分不同情况，从实际出发推进混合所有制改革。要针对企业的不同层级推进混合所有制改革，既要重点引导在子公司层面有序推进混合所有制改革，也要探索具备条件的企业在集团公司层面稳妥推进混合所有制改革，还要统筹规划，避免因企业内部层层股权多元化加大管理难度。

全面结合各项试点工作，统筹推进混合所有制改革。随着国资国企改革“1+N”文件体系基本定型，改革路径和框架都已基本明确。各项改革各有侧重，又有内在联系，要统筹把握好内在联系和工作节奏，相互借鉴，相互促进，系统协调推进，从而更好放大国企改革乘数效应，促进改革落到实处。要统筹开展各项改革试点，混合所有制改革企业中要推行落实董事会职权、市场化选聘经营管理者、企业薪酬分配差异化改革、员工持股等试点，促进混改机制落地；国有资本投资运营公司试点企业也要重点推进所属企业混合所有制改革，增强资本流动性，促进组织框架和运营模式不断完善。“双百行动”企业要积极开展混合所有制改革，引入各类资本促进企业发展，综合利用好改革“工具箱”和“政策包”，打好改革“组合拳”，培育国企改革“企业尖兵”。区域性国资国企综合改革试点要将混合所有制改革列为重点内容，加强基础关键领域改革协同，促进区域国企改革综合施策，推出有利于混合所有制改革的具体措施，打造国企改革“区域高地”。创建世界一流示范企业、东北地区中央企业综合改革等试点中，也要统筹考虑、重点推进混合所有制改革，保质保量地推出一批混合所有制改革先进范例。

持续发力，进一步深化重点领域混合所有制改革试点。重点领域关系国家安全、国民经济命脉，一直是国有经济为主体地位。加大重点领域改革力度，在“三个有利于”前提下引入更多非公有资本，有利于实现产权有效激励，要素自由流动，价格反应灵敏，竞争公平有序，企业优胜劣汰，切实完善产权制度和要素市场化配置，推进经济体制改革取得实效。要进一步提高重点领域开放力度，向非公有资本有序扩大开放的领域和范围，增加开放的广度和深度；要切实增加重点领域混合所有制改革的试点企业数量，选取更多企业开展试点；要扩大试点企业的规模和层级，选取一批层级更高、规模更大的重点领域企业开展混合所有制试点，使得改革力度更大，效果更明显，影响更深远。

切实强化激励增强活力，实现混改企业高质量发展。增强国有企业内生活力，调动各层级干部职工积极性，关键是建立灵活高效的市场化经营机制。要推行经理层任期制和契约化管理，按照“市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬、市场化退出”的原则，加快建立职业经理人制度。要认识到“强化激励”在整个国企改革中具有至关重要的作用，建立符合社会主义市场经济原则的激励机制，加快工资总额管理制度改革，统筹用好员工持股、上市公司持股计划、科技型企业股权分红等中长期激励举措，合理拉开内部收入分配差距。要充分发挥不同所有制战略投资者、战略合作者的商业智慧，发挥在产业布局、技术研发和市场渠道等方面的优势，听取各方声音，共同推进企业发展。要切实保护各类所有制的合法权益，科学依规进行资产定价。

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上周五晚，沪深交易所相继发布重大违法退市实施办法，深交所同时启动对长生生物重大违法退市机制，壳资源炒作明显降温。

11月19日，截至午间收盘，ST股大受打击，*ST龙力、*ST天马、*ST工新、*ST巴士等8只ST股跌停，另有42只ST股票跌幅超过1%。

根据wind数据统计，沪深两市ST板块跌幅0.90%，板块内总计上涨17家，下跌57家，资金净流出2.18亿。

其中，在近期“回光返照”遭遇游资爆炒的*ST长生，因触发重大违法强制退市机制，于11月19日申请停牌，在这之前， *ST长生已经连续七个交易日涨停，近五日主力资金净流入351万元。

而18天创出14个涨停板的“妖股”恒立实业在第三大股东的减持计划下，11月19日迎来近一个月内首次大跌，截至午盘，公司跌幅已经达到5.25%。

11月16日晚，恒立实业第三大股东“长城资管”，宣布拟减持合计不超过981.46万股，占上市公司总股本不超过2.31%。如减持实施完成，长城公司的持股比例将降至5%以下，该消息有如当头棒喝，一下子吓退了疯狂接力炒作的游资。

16日合计净买入8,576.94万元的中天证券台州市府大道、华泰证券天津东丽开发区二纬路、东北证券长春西安大路、华鑫证券杭州飞云江路、国元证券重庆观音桥步行街等营业部或有千万资金被套牢。

另一游资热炒板块——“创投概念”也出现明显分化。

半日连板个股仅剩11连板的市北高新以及4连板的鲁信创投，而苏州高新、复旦复华、钱江水利、钱江摩托则集体下杀。

东北证券分析师许俊指出，过度对绩差股的追逐最终只会形成击鼓传花式的博傻行情，无法带来持续的资金流入。退市制度的完善以及对长生生物启动退市机制将会在一定程度上修正当前资金的非理性情绪，引导投资者重新将目光转回真正能够受益于并购重组放松的真成长，塑造更为持续性的行情。

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18股获重要股东增持逾亿元

10月19日市场创阶段新低以来，沪指累计上涨逾7个百分点，期间哪些公司获产业资本积极“抄底”？

数据宝统计显示，按照公告日期统计，10月19日以来，两市共有221家公司获重要股东净增持，合计增持市值97亿元，其中18家获产业资本增持超亿元。

产业资本减持仍大于增持

数据宝统计显示，今年以来A股上市公司重要股东在2月份与10月份出现过净增持，其它月份均为净减持状态，其中9月份净减持规模最大。11月初至今（11月16日）产业资本净减持近50亿元。



10月19日以来市场反弹，产业资本态度并没有立即转变，合计净减持42亿元。期间A股市场上共有584家上市公司重要股东在二级市场进行了相关交易。其中221家上市公司出现净增持，增持市值97亿元；347家上市公司出现净减持，减持市值139亿元，另外16家上市公司增减持持平。

超六成增持个股跑输大盘

反弹以来获产业资本净增持个股中，有200只年初至今股价有所下跌，其中145只跑输大盘，占净增持个股总数的65.6%。

股价跌幅最大的是文投控股，年初至今跌幅达76.43%，10月19日以来获重要股东增持7552.12万元。跌幅其次为顾地科技，年初至今股价跌幅也超70%，10月19日以来获重要股东增持1099.23万元。

此外，万邦达、科融环境、新开源、莱绅通灵等15只个股年内股价跌幅超50%。

6只超跌股获产业资本大手笔增持

10月19日沪指创阶段性新低，产业资本加入增持大军。分行业来看，产业资本净增持公司主要集中于医药生物、化工、电子、机械设备、房地产、公用事业、计算机等行业，其中医药生物与化工行业净增持公司数量超20家。

产业资本净增持个股中，18只获净增持逾亿元，如昂立教育、海利生物、青岛海尔、*ST尤夫、鸿利智汇等。

增持金额最大的为恒逸石化，10月19日以来获净增持15.7亿元，年初至今股价跌幅近15%。作为全球领先的精对苯二甲酸(PTA)和聚酯纤维制造商，恒逸石化今年前三季净利润与营业收入实现双增长。

其次为金科股份，获净增持7.23亿元，前三季净利润同比增幅131.26%，全年业绩预告类型为预增。与恒逸石化不同的是，金科股份年初至今股价上涨超30%。

而增持超亿元的个股中，龙净环保、青岛海尔、申通快递等6股年内股价跌幅超20%，跑输大盘。



龙虎榜资金抢筹这类股

11月16日龙虎榜中机构及营业部席位资金净卖出9.13亿元，其中净买入的个股有17只；净卖出的个股有20只。净买入前三名个股分别是新朋股份、恒立实业、美芝股份，净买入金额占当日成交额比例达12.52%、5.4%、22.35%。

从盘口资金流向来看，主力资金净流入超千万且龙虎榜净买入个股共有14只，其中新朋股份、四川双马、恒立实业等个股资金净流入金额最大。净流入力度最大的个股有上工申贝、朗科智能、新朋股份，净流入力度分别为38.75%、33.27%、23.19%。



连涨且主力资金大幅流入股揭秘

最新数据显示，两市共有638只个股连续上涨超过三个交易日，536只个股连续上涨超过五个交易日，连涨天数最多的前三名分别是弘业股份（14天）、市北高新（14天）、民丰特纸（11天）。连涨个股期间累计涨幅最大前三名分别是市北高新（175.9%）、弘业股份（151.71%）、民丰特纸（133.33%）。

值得注意的是，638只连续上涨个股中，25只个股期间主力资金累计净流入超过亿元。其中，累计资金流入最多的为恒生电子，主力资金累计流入3.21亿元。



海康威视等短期均线现金叉

数据宝统计显示，有202只A股的5日均线主动上穿10日均线，其中乔治白、香山股份、弘讯科技等个股的5日均线较10日均线距离最大，分别达2.50%、2.11%、1.72%。

值得注意的是，海康威视、中国建筑、美的集团等个股主力资金净流入居前，分别达到3.55亿元、2.27亿元、1.67亿元。



近200股均线近日呈多头排列

一般来说，均线多头排列代表买方力量强大，后市由多方主导行情概率较大。数据宝统计显示，截至最新，188只个股5日、10日、20日、60日四条均线近日呈多头排列。其中大连圣亚、海联金汇、茂业商业股价与60日均线的乖离率最小，分别为3.55%、4.47%、4.65%。

另外，8只个股不但上述四条均线呈多头排列，120日、250日均线也呈多头排列。数据显示，这些个股中大连圣亚、福能股份、高新发展与250日均线的乖离率最小，分别为14.79%、15.31%、21.14%。

在5日、10日、20日、60日四条近日形成多头排列的个股当中，21只2018年年度业绩净利润同比增幅超过五成，雅戈尔、川润股份、海普瑞等个股业绩增幅最大，分别为1000%、948.17%、374%。



注：本资讯后4张表格已剔除近一年上市新股。

声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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11月19日，乐视网（300104.SZ）在北京召开2018年第四次临时股东大会，审议包括关于调整、追认2018年日常关联交易类型及涉及关联人范围的议案，以及关于乐视鑫根并购基金签署《合伙人会议决议》的议案。

在提问环节，针对稍早前有关王思聪旗下公司起诉乐视网，要求其履行对乐视体育的担保责任，乐视网董秘白冰回应称，根据公司目前了解到的情况，目前被诉讼要求承担的回购责任并未履行公司法第十六条第一款、第二款规定，其法律效力存在疑问。

“针对乐视体育等有关担保案件，上市公司会积极应诉，以尽力避免公司承担担保责任，保护公司和公司中小股东利益。如果公司最终败诉，对于导致上市公司可能承担的回购、诉讼赔偿责任、债务，上市公司仍有向相关责任人及相关公司继续追索、起诉的权利。”白冰表示。

与此同时，针对近日中泰创展要求乐视网归还19亿元贷款的情况，乐视网财务总监张巍称，公司目前面临的债务压力非常大，截止到9月底的上市公司经营性负债中应付供应商及服务商款项超过50亿元，并表示公司一直持续地努力与供应商等债权人就债务展期、偿还方案谈判，为公司生产经营创造条件；截止9月底包含金融机构借款等的有息债务约80亿元。

“中泰的该笔借款主要用于公司日常经营，补充公司流动资金。对中泰的约19亿元贷款及本金债务，上市公司因无法按时偿还，已构成违约，后续中泰可能会启动司法程序主张权利。公司目前现金压力非常紧张，面对诸多历史问题无法得到有效、及时的解决。近期面对大量供应商来公司要求偿还债务，我们尽全力安抚，这其中也有当地政府维稳力量的支持，我们非常理解债权人心情，我们也在寻求各种求助方法，包括与供应商谈判、寻求政府帮助、政策支持等等，但受限于公司的现金流压力和越来越多的到期债务，目前还没有有效的完整方案，公司也在积极向关联方追讨欠款，也期望政府、各位股东、债权人能多给予公司现任管理层支持和理解，帮助公司共渡难关。”张巍回应说。

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“我们看到，直到今天，中国还有不少企业停留在简单的信息化阶段，跟数字化、智能化之间的距离还相差甚远。时代在变，技术在变，商业环境在变，只有那些能跟随时代转型升级，不断进化的企业才能进入更高阶的循环和状态，而那些不能完成转型的企业，恐怕终将沦落为逐渐消亡的物种。”

数字化转型是一次企业进化

11月3日，北京致远互联软件股份有限公司(以下简称：“致远互联”)主办的“2018协同管理高峰论坛暨致远互联第八届用户大会”在北京古北水镇隆重举办。

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致远互联董事长兼总裁徐石在主题演讲中指出，伴随着人工智能风起云涌、大数据的广泛应用，数字时代正在到来，而新时代正推动着传统商业、组织管理等模式产生巨大改变。但与此同时，传统企业的发展普遍面临困境，而进行数据化转型升级，把企业的数据资产打造成核心竞争力，才是企业的唯一选择和出路。

官方信息显示，致远互联于2002年3月成立于北京，专注于为组织级客户提供协同管理软件、解决方案和云服务，是中国协同管理软件的开创者和持续领导者。16年来，致远互联一直专注在协同管理软件领域，形成了从私有云到公有云、从互联网到移动互联网、从组织内协同到组织间协同、再到社会化协同的完整产品线及解决方案。

至今，已连续13年保持中国协同管理软件市场占有率第一(数据来源:赛迪顾问)。每天都有超过5万家政府机构和企业级用户、超过600万个终端用户使用致远协同管理软件产品与服务。

在演讲中，徐石指出当前企业面临的困境，主要包括“五个不通，三个重要缺陷，一个无”。其中，“五个不通”分别为：系统前后台管理不通、组织上下级信息路径不通、内部信息共享和协作不通、企业与供应链之间闭环不通、不同功能系统间的连接不通;而“3个重要缺陷”则是指：企业缺乏基础数据的采集、抽样算法模型，更缺乏用数据驱动的思想来驾驭企业的精准运营和控制，这最终将导致“不能以数据驱动决策”的“1愚”情况的出现。

在例举了阿里巴巴、今日头条、腾讯、美的集团等企业案例阐述数据资产及数据驱动决策的重要性后，徐石引用进化论表示，“达尔文曾经说过，‘最终能存活下来的物种，其实并不是最强壮的，也不是最聪明的，而是最能够适应变化的!’”徐石认为，数字化转型升级就像是一次企业的进化过程，它将重构企业的运营模式、重塑价值、创新商业思维并实现生态的融合。

徐石认为，不同于以往传统企业信息化重点围绕管控与流程驱动，今天企业的数字化转型升级的关键在于覆盖“全域、全程、全端”。“全域、全程、全端”意味着所有消费者的每一个消费行为、体验与感受都将成为企业生产制造、运营管理中重要的数据采集点和进化点。而比数字化更高阶的是智能化，人工智能与数据、算法融为一体，在有限边界下的思考能力远远超过人脑，这种思考能力在与人的智慧情感结合后，将形成全社会的人机合一，其效果将作用于产业、生态、大众。

从软件应用的角度来看，企业管理软件先后经历了以文档、资金、物料信息、流程业务为中心，目前在数字化、智能化的推进下，企业运营与管理模式将会被重构。

“与OA、ERP不同，今天的协同管理软件‘以人为中心’。在这种前提下，协同管理将是企业数字化转型升级的最佳路径。”徐石认为，在万物互联时代，企业不能独善其身，而是处于大生态之中。整个生态是由工作、业务、各种管理系统的集成、产业链以及社会化五部分协同构成。而协同可以让人与组织、业务及社会资源产生流程、模型、算法、规则等方面的深度连接、融合驱动企业走向数字与智能时代。

协同管理市场广阔

事实上，致远互联16年来的发展也是一个逐步进化升级的过程，致远互联执行总裁向奇汉将这个过程形象的比喻为“1.0、2.0、3.0”的进化史。

据向奇汉介绍，致远互联作为协同管理软件领域的开拓者，一直不断的创新。2002年从1.0标准化办公软件切入;2.0兼顾办公和业务协同，2007年协同管理软件A8发布，开创了集团化应用的模式;2011年移动办公软件M1的发布开创了移动办公的新时代;随着企业需求变化，致远互联在2012年发布了“业务随需定制”的业务定制平台;2014年，政务协同管理软件G6发布;2015年，致远互联开启了公有云时代，云应用商城全面上线;2017年CAP+/M+发布，开启“标准产品+定制应用+定制共享”的商业模式。

“早期从软件产品化向平台化进化，第二次进化过程就是近两三年来从平台化进化到移动化、智能化和生态化的3.0智慧协同，核心就是推动企业的数字化转型。”向奇汉称。

天洋控股集团CIO李志刚也讲述了天洋控股作为一家聚焦文化、酒业等多元化发展的企业是如何通过致远互联完成数字化转型升级的。天洋控股旗下分别拥有舍得酒业和梦东方两家上市公司。通过与致远互联八年来的合作，天洋控股逐步完成了系统上云、流程与地图自动化对接等工作，实现了数据信息共享，完成了数据的应用与开发。

向奇汉表示，尽管目前企业办公软件领域的竞争十分激烈，但在协同管理领域，致远互联一直保持市场份额领先。同时，致远互联近年来还不断加强与百度AI开放平台、腾讯企业微信及360企业安全集团、华为云等巨头开展合作，借助科技巨头的力量共同开拓B2B、政务办公等市场。“比如在人工智能方面，我们与百度AI合作;在移动办公协同领域，也有协同办公的小程序;云计算方面，与华为云等开展合作;企业信息安全方面，还有360企业安全集团等。”向奇汉称。

向奇汉认为，无论是传统企业数字化转型需求，还是电子政务、服务型政府的打造等方面的需求，未来办公协同领域的市场前景都是十分广阔的。

而徐石在演讲PPT中引用的数据显示，到2017年，全球67%的1000 大企业都将把数字化转型(DX)作为公司战略的核心，2019年全球DX 方面投资将高达 2.2万亿美元，这一数字比2016 年增长将近60%;至2020 年，全球 2000 强企业中50%的企业核心业务能否在市场中占据优势将取决于其创造数字化增强产品、服务及体验的能力。2021年，全球数字经济将占总GDP的50%。

在会议现场，致远互联展示了其具有“智能化、平台化、定制化、移动化、数字化”五大特征的“智慧协同新一代企业管理平台”。该平台可以构建一站式协同管理服务、支持大规模定制、支持交易与分享、拥有先进技术支撑、整合社交及金融等第三方服务。

“作为协同管理软件的开创者和持续引领者，希望有一天致远互联可以成为一家受人尊敬的卓越企业。”徐石说，未来致远互联将构建由致远产品营销及服务体系，涵盖运营商、咨询服务商、通用服务在内的第三方增值服务体系，以及ISV、智能硬件和行业伙伴等组成的致远大协同生态，提升生态价值，成就企业数字化转型与升级，与企业共迎数字化、智能化的崭新时代。

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2018年，人才流失的痼疾继续困扰公募基金，又一批公司高管和明星基金经理告别这个行业。核心人物的出走，不仅显示出行业竞争日趋激烈，也折射出公司治理方面的诸多问题。

业内人士感叹，为了长远发展，基金行业和公司管理层还需进一步优化环境，留住人才。

25家公募年内更换掌舵人

根据证监会网站的数据，截至11月17日，今年以来共发生158起基金行业高级管理人变更，略高于去年同期的144起，2017年全年的数字为165起。在基金公司董事长、总经理和督察长三大核心岗位上，年内共有38家公司的44位高管变更，占全部129家基金公司的三分之一。相对来说，中小型基金公司和次新基金公司出现的高管变更情况更多。

作为公司的领军者，总经理变更影响很大，受关注度也最高。今年以来，有12家基金公司总经理变更，较去年同期有所较少。民生加银基金总经理吴剑飞、新沃基金总经理库三七、华商基金总经理梁永强、红土创新基金总经理杨兵、太平基金总经理宋小龙、华夏基金总经理汤晓东和国开泰富基金总经理李鑫均因“个人原因”离职；有些总经理在任职期间取得了突出成绩，他们的离任对公司短期经营业绩可能造成影响。在变更的12位总经理中，中科沃土基金杨绍基改任公司副董事长，中加基金夏英改任公司董事长。益民基金黄桦、华宸未来许春华则是任期届满。此外，中邮创业总经理周克因突发心脏病不幸去世。

董事长的变更则更多是因为股东变化或工作调动所致。统计显示，年内共有13家基金公司董事长变更，国联安基金庹启斌、建信基金许会斌、恒生前海基金李强、鹏扬基金姜山由于股东安排或工作原因离任；景顺长城董事长杨光裕和交银施罗德董事长于亚利的离任是因为任期届满或退休；此外，也有少数因为个人原因辞职，包括长江证券资管董事长罗国举和东证资管董事长陈光明。

督察长也是基金公司较容易发生变动的岗位。今年以来19家发生督察长变更的基金公司，一半是出于个人原因；华泰资管刘玉、摩根士丹利华鑫李锦和上银汪天光均转任公司副总经理，另外3位则是退休或任期届满离任。

除了总经理董事长等公司高管，年内也有不少投研人才选择离去，其中不乏明星基金经理。如兴全基金傅鹏博、吴圣涛，汇丰晋信基金丘栋荣、中邮基金任泽松、华安基金吴丰树，以及作为总经理但仍坚守投资一线的华商基金梁永强和民生加银基金的吴剑飞等。

从基金公司角度来看，年内有21家公司离职的基金经理数量超过3位，有8家在5位之上，最多的两家公司各有7位基金经理离职。

核心人才流失

折射行业困境

接受采访的多位业内人士表示，公司高管发生变更，其原因无非股东方变化、业绩和公司治理不尽如人意，以及高管“奔私”或转投其它行业，所有这些原因从多个角度折射出基金行业发展中的问题。

沪上一家大中型基金公司高管认为，规模与业绩压力是高管变动的首要原因。“基金行业竞争越来越激烈，尤其是新成立或规模较小的公司开展业务十分困难。如果资产管理规模长期低迷或短期缩水明显，而股东方又急于求成，公司高管‘背锅’在所难免。”

一些基金公司人士也坦言，“换帅”或会带来一些新思路。在股东方看来，不同风格的总经理有助于完善基金公司治理结构，形成新的管理特色。

一位基金公司高管表示，董事长、总经理和督察长的变动多数是由股东变更引起。这三大要职对公司发展至关重要，新股东往往会聘用一些符合自身经营思路的人担任管理人员。

此外，也有一些高管为实现个人职业规划而离职。一家大型基金公司副总经理认为，这其实反映了基金公司在治理机制上的不完善。虽然业内已经有多家公司推出股权激励等措施，但对优秀人才的吸引力有限。“基金公司高管责任、压力非常大，有些公司施行股权激励，但很多时候行业发展不顺或股东方影响，激励措施很难真正产生作用。”

而基金经理的离职则多与市场行情有较大关系。今年A股震荡下行，很多产品表现不佳，投资人赎回严重，基金经理承受巨大压力。据记者了解，华南某大型基金旗下一位权益类基金经理，今年业绩垫底，多次被公司领导要求“下课”。另外一位坚持成长股投资风格的知名基金经理，因不堪业绩排名考核压力，选择离职。

“除了业绩方面的压力，还有一些基金经理离职是为了寻求更好的事业发展平台。”上述大型公募副总经理表示，一些绩优基金经理跳槽去大型基金公司，希望得到更好的职业发展空间和个人待遇。此外，随着资管新规的落地，资管行业对管理人才的需求增加，基金经理跳槽的空间也更为广阔。

据记者了解，有时候公司的企业文化、制度与氛围等也影响到基金经理的去留。一家中型公募的基金经理直言，其公司内部人际关系非常复杂，即使业绩不错仍会受到排挤，不如寻找一片新的天空。

离职后

奔私或坚守公募

与以往基金经理离职多选择奔私不同，今年的变换空间仍集中在公募内部。东方证券资管前董事长陈光明今年3月离职，筹备设立公募基金管理公司，兴全基金原副总经理傅鹏博作为合伙人强势加盟。10月底，陈光明持股55%的睿远基金获批。记者还了解到，大成基金“头牌”基金经理徐彦以及交银施罗德基金权益部副总经理、首席基金经理唐倩离开原公司也将加盟睿远基金。

8月16日，中庚基金公告宣布公司新任副总为汇丰晋信基金原股票投资部总监丘栋荣。与一般基金经理跳往大公司不同，丘栋荣加盟的是一家6月初才拿到批文的新公司。

1月份从华安基金离职的基金经理牛勇，后加入华泰柏瑞基金，5月起开始管理华泰柏瑞盛世中国基金。

当然，今年“奔私”的基金经理仍不少。兴全明星基金经理吴圣涛7月份卸任兴全商业模式优选基金经理，近期宣布加盟老牌私募上海理成资产，任首席执行官；同样选择奔私的还有中邮基金任泽松，他选择加盟筹备中的海集元资产管理公司。

此外，也有一些优秀人才选择去券商、资管等其他金融机构发展。华夏基金原总经理汤晓东4月离职，6月起任广发控股（香港）董事、总经理，掌管香港业务。有业内人士表示，在激烈的竞争环境中，大型基金公司转型压力更大。对于汤晓东而言，广发应该是为数不多的能发挥其国际化背景优势的平台。

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驰援民企的步伐不会停。近期，财政部、国家税务总局、工信部、商务部、人民银行等十余部委“一把手”密集发声支持民企发展，一系列促进民企发展的政策有望陆续出台。

上证报记者梳理发现，未来部委支持民企的政策将聚焦在减税降费、放宽市场准入、鼓励民企参与混改、纾解民企融资困境、加强产权保护等方面。

■更大规模减税政策待出

关键词：降低增值税税率、小微企业普惠式减税

在谈及未来支持民企发展的举措时，财政部、税务总局等部委负责人均提到，将研究实施更大规模的减税和更为明显的降费。

国家税务总局局长王军表示，下一步，税务部门将尽快提出体现更大规模、实质性、普惠性减税降负要求的政策建议。特别是抓紧研究提出推进增值税等实质性减税的建议，抓紧研究提出对小微企业、科技型初创企业实施普惠性税收免除的建议。

“要进一步激发民企活力，减税降费包括增值税降低税率，在当前是一项优选的政策路径。”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红在接受上证报记者采访时表示，降低增值税税率应与简并税率一并考虑。

此外，人社部部长张纪南提到，要根据实际情况降低社保缴费名义费率，稳定缴费方式，确保企业社保缴费实际负担有实质性下降。

■更多纾解民企融资难政策在制定

关键词：支持民企发债、降低小微企业融资成本

融资难融资贵是民企发展面临的一大难题。最近两个月，国务院及有关部委出台了一系列政策化解企业融资难题。而未来仍会有诸多针对性举措出台。

人民银行行长易纲表示，为让资金流向民企，人民银行会同有关部门，从债券、信贷、股权三个融资主渠道，采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资途径。

目前“三支箭”已经离弦，相关政策会陆续出台。他透露，下一步，将进一步扩大民企债券融资支持工具试点。另外。人民银行正在与证监会紧密协作，制定支持民营企业公司债券的具体方案。

作为国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室，工信部正在制定支持中小企业发展的系列政策措施，其中就包括推动降低小微企业融资成本、扩大小微企业信贷规模等。据悉，上述政策方案已经送有关部门征求意见，有望尽快出台。

■进一步放宽市场准入

关键词：参与国企混改、鼓励民资进入电信等领域

从部委表态来看，未来更多领域将对民企开放。

工信部部长苗圩表示，下一步，工信部将进一步放宽市场准入，鼓励民间资本进入电信、军工领域。比如，深化宽带接入网业务试点，进一步引导民间资本进入基础电信运营领域。

此外，针对民营经济参与国企混改，未来相关政策将会释放更大空间。

国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆指出，在做深做实前三批50家混改试点基础上，要尽快启动第四批试点。这些试点项目可以使民营企业更多地进入电力、石油、天然气、铁路、航空、通信、军工等重要领域。

“不仅中央企业混改要吸收民营企业进入，而且地方企业的混改也要吸收民营企业进入。”他说。

■加强民企产权保护

关键词：对网购等重点领域加强知识产权执法

加强民企产权保护也是未来政策的一大重点。

司法部、最高人民检察院、最高人民法院等部门负责人都谈到，要加强民营企业产权保护。比如，最高人民检察院检察长张军表示，要继续加强产权司法保护，妥善办理各类涉产权案件。

国家市场监督管理总局局长张茅强调，要推进知识产权保护中心建设，健全保护中心运行与管理体系。建立完善知识产权海外维权机制，提升企业海外维权能力。

据记者了解，目前相关部门正在制定对网购、进出口等重点领域加强知识产权执法的实施办法，有望在今年底前出台。

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第三季度，特别是年底，银行往往收紧银根，但是今年同期，北京、广州、杭州、武汉、南京等多个城市房按揭利率出现了松动，还有一些城市例如上海、深圳，虽然按揭利率没有出现明显松动，但放款速度加快。



融360监测数据显示：10月份，首套利率下调的银行数量为19家，较上月增加16家银行。



东吴证券研究所表示，目前调控效果逐渐显现，购房者观望情绪增厚，导致按揭贷款需求减少，按揭利率持续上升处于高位。为扩大市场份额，预计会有更多银行进行利率下调，按揭有所宽松利于缓和市场转冷节奏，促进刚需人群入场。



多地按揭利率出现松动


过去一年多，按揭利率一直处于上涨趋势，但最近，多个城市房按揭利率出现了松动。



10月底，杭州工商银行、中国银行部分支行率先下调房贷利率；最近，建设银行、农业银行、招商银行、汇丰银行等也相继回调。这不仅是针对刚需购买的首套房，甚至还包括二套房。



下调后，杭州大部分银行首套房贷利率上浮10%，仅少数银行上浮20%。在此之前，首套房整体维持在15%~20%，其中四大行基本上浮15%，股份制、城商行相对较高，还有个别支行曾经上浮30%甚至是40%。



从10月份数据来看，杭州地区房贷利率自5月份破“6”以来，首套利率平均值首次下跌。



此外，北京首套利率普遍执行基准上浮10%，个别股份行首套按揭利率由上浮20%下调至上浮15%；广州按揭利率松动则相对较早，7月底广州多家银行下调首套房贷利率。



融360数据显示：武汉首套房、二套房贷款平均利率环比均下降；南京首套房贷利率平均值环比下降0.84%。



不过也有一些地区，例如苏州、郑州、东莞等，按揭利率不同程度上涨。

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100万下浮10%可节省11.1万


据融360监测数据显示：全国首套房贷平均利率持续上涨22个月。10月份，全国首套房贷款平均利率达到5.71%，相当于基准利率1.165倍，环比上升0.18个百分点；同比去年10月首套房贷款平均利率5.30%，上升7.74个百分点。



10月份，全国首套房贷款平均利率持续上涨，涨幅明显收窄。在市场转冷下，预计到2018年年底前，首套房贷利率将会见顶，然后趋于平稳。



从过去1年多时间看，从2017年初全国大部分城市执行首套房贷利率基本都是85折，在基准利率不变的情况下，当下很多城市执行利率最高已经是首套房贷上浮20%。



以贷款100万为例，按揭30年，从一年多前的利率到现在，购房者需要多支付利息多达37.6万。最近部分城市出现的从1.2倍利率降低到1.1倍利率，相当于100万贷款30年总利息减少了11.1万。



中原地产首席分析师张大伟认为，目前利率下调个案数据意义不大，房贷利率已经触顶，房贷利率最近2个月肯定是没涨，而且很多银行的确降低了。



东吴证券研究所表示，目前调控效果逐渐显现，购房者观望情绪增厚，导致按揭贷款需求减少，按揭利率持续上升处于高位。为扩大市场份额，预计会有更多银行进行利率下调，按揭有所宽松利于缓和市场转冷节奏，促进刚需人群入场。



沪深房贷放款速度加快


北上广深一线城市中，上海和深圳首套房贷款平均利率较上月持平，但放款速度都有所加快。



一位上海上市股份行相关业务人员介绍，目前上海按揭利率政策没有变化，四大行首套房按揭最低利率折扣依然为9.5折，他们行执行基准上浮10%。



一家国有行上海地区支行信贷部负责人透露，近期单子有点多，但审批速度及放贷款速度都提升了。



融360数据显示，10月份，上海首套房贷款平均利率为5.19%，环比上期持平，二套房贷款平均利率为5.58%，环比上期持平。



融360认为，整体来看，上海地区整体利率均值低于全国平均水平，未来上海地区房贷利率大面积波动情况不大，个别银行或将跟进调整。



放款提速的还有深圳。



深圳一位中介公司相关业务人员介绍，他们接触的银行首套房按揭利率基本没有大的松动，普遍执行首套房按揭利率上浮15%，但是放款速度有所加快。



一名深圳地区资深地产从业人士表示，之前额度紧张，要排队放款、放款缓慢，甚至不接单，但是近期只要申请人资料齐全、审批过关，最快五个工作日就能放款。



按揭增量连续三月下滑


在房地产市场转冷下，购房者观望情绪增厚，按揭贷款需求减少。



11月2日，央行发布的《中国金融稳定报告》中提到：合理管控个人住房贷款增长，加强居民消费贷款管理，防止资金挪用与购房行为，刚性需求得到保护，投机炒房行为被抑制。



央行最新的数据显示，10月份居民按揭贷款增加3730亿元，环比下跌13.44%，同比小幅上涨0.55%，略高于去年同期，按揭贷款增量规模已连续3月下跌。



（基于房地产市场调控需要以及防范金融风险需求，新增贷款中按揭贷款投向被进一步限制，居民中长期贷款这一基本上可以视同为按揭贷款的数据。）



按揭贷款增量及同环比增长






数据来源：中国人民银行；整理：诸葛找房



融360分析认为，虽然少数银行存在高位回调，但目前整体趋势稳定，未来继续出现大面积回调利率的可能性较小。政策框架内房贷市场的治理仍趋严，当前治理已取得有效进展，未来亦将继续保

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上市公司利用其闲置资金购买银行理财产品，可以有效地提高资金使用效率，因此，近年来，上市公司购买银行理财产品的规模也不断“水涨船高”，这一情况在今年尤为明显。有业内人士分析称，一些上市公司所属行业不景气，这些上市公司苦心经营产生的ROE还往往不如银行理财产品的收益率，所以有越来越多的上市公司将其闲置资金用来购买银行理财。

《证券日报》记者梳理发现，截至11月18日，已经有1211家上市公司在今年以来购买银行理财产品，合计认购金额总额已经达到1.37万亿元，无论是上市公司参与的数量还是认购金额总额，均创下近五年来的新高。

不过，《证券日报》记者也注意到，上市公司对于银行理财产品的认购热情与银行理财产品的收益率直接相关：三季度以来银行理财收益率持续下降，上市公司的购买热情也迅速遇冷，今年三季度购买理财产品金额仅为3972亿元，尚不足第二季度的8994亿元认购金额的一半。

上市公司购买

银行理财金额逐年增长

近年来，上市公司对于银行理财产品的喜爱有增无减。一方面，上市公司认购银行理财能够提高资金使用效率，另一方面，短期的银行理财流动性和安全性有保障，且能够为上市公司带来稳定的收益。于是，随着上市公司数量的不断增加，上市公司闲置资金的规模越来越大，上市公司购买银行理财产品的规模也随之“水涨船高”。

《证券日报》记者注意到，近年来上市公司认购银行理财的金额总额逐步攀升，今年以来截至11月18日，已有1211家上市公司在今年以来购买银行理财产品，同比增长近5%，合计认购金额总额达1.37万亿元，同比增长18.61%。毫无悬念，今年以来无论是上市公司参与的数量还是认购金额总额，均创下近五年来的最新记录。

不过，上市公司对于银行理财产品的认购却十分敏感，一旦银行理财的收益率出现比较大幅度的下跌，上市公司对于银行理财产品的认购热情也会随之骤减。今年第二季度和第三季度的数据便十分明显：今年第三季度，银行理财产品发行数量出现萎缩且产品预期收益率持续回落，而上市公司在第三季度认购银行理财的数量为5438份，总金额为3972亿元，而在今年第二季度，上市公司认购银行理财的数量有13225份，认购金额达8994.06亿元。

进入四季度以来尤甚。近日，融360公布的最新数据显示，上周银行理财收益率下跌0.07个百分点至4.36%，创下了近18个月的新低。反观上市公司的动作：截至11月18日，四季度已经过半，期间认购银行理财的数量仅有1738份，认购总金额仅有1212.54亿元。

天茂集团斥资533亿元

先后认购11只理财产品

天茂集团在今年以来出手最为大方，《证券日报》记者根据Wind咨询数据统计，今年以来天茂集团认购兴业银行结构性存款的总金额已经达到533.5亿元，在1211家上市公司中居于首位。记者查阅资料发现，天茂集团先后11次买入银行理财，已有7笔已经到期，截至11月18日，该上市公司购买银行理财到期实现的收益已经突破1亿元。

另一家上市公司宝钢股份也在大手笔认购银行理财产品，年内认购总金额已经达到490.2亿元，仅次于天茂集团。但是，与天茂集团钟爱一家银行理财产品情况不同，宝钢股份先后买入了6家银行的理财产品，目前这些理财产品均尚未到期，该上市公司还尚未从其购买的银行理财中拿到收益。

另外，还有欧普照明等8家上市公司在今年以来购买银行理财的金额均超过了100亿元。实际上，从这10家上市公司购买银行理财的纪录中也能够发现，下半年以来上市公司购买银行理财的热情大不如上半年，四季度以来的认购纪录更是少之又少。

《证券日报》记者了解到，通常情况下，上市公司购买的理财产品主要分为三类：一是短期银行理财产品，一般期限在3个月左右，风险和收益都相对较低；二是信托、资管等固收类产品，期限一般在1年至2年之间，其收益情况要视依据项目风险而定；另外，也有些通过多层嵌套，参与到潜在战略合作伙伴的定增方式等。

而随着银行理财收益率的不断下降，上市公司的闲置资金又去往何方？珀源基金董事长吴国平分析表示：“目前银行理财的收益大幅下降，吸引力也在进一步减弱。而资本市场则不断新低，估值优势逐步显现，特别是管理层多次喊话，‘政策底’已经显现，所以一些公司也采取左侧布局的方式，从长远来看，在当前时点布局，赚钱的机会确实比较大。”

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互联网手机品牌身上的最后一块“遮羞布”随着双十一的结束掉了下来，这个往日里被圈内人调侃为“吹牛可以创造世界纪录”的节日早已没了往日的热闹。

曾经被寄予厚望的互联网模式现在仅仅只有小米和一加冲线突围，锤子的“成都危机”以及360手机的“人事变动”从某种程度上反映了目前线上中小手机品牌的生存现状。

同样，线下的日子也不好过。被供应商吐槽“剩者也为不了王”的金立依然在重组的消息中煎熬。根据记者近日得到的独家消息，由于没能及时向工人发放补偿金，金立的东莞厂区几天前陷入“停工状态”。

负责物料管理的一名金立内部人士陈刚（化名）对第一财经记者表示，原本有2000多人的工厂目前大概剩下了300多人，主要为原来的金立供应商代工。“其中一家是誉鑫，是金立之前的供应商。在金立资金链出现危机后，誉鑫有大量货款未被偿还，在内部看来是以代工还债。”陈刚对记者说。

在今年四月份，就有金立东莞工厂遣散员工的消息传出，金立方面回应称，未来工业园将保留50%左右的员工保证生产线正常运转，同时通过ODM工厂协助生产，为国内和海外市场的订单供货。

之后，围绕金立的坏消息就一直没有间断。关于重组，目前金立方面的回应依然是仍在进行。

“重组还在继续，盘子大需要做的工作很多。”金立方面对第一财经记者说。

“停滞”的业务线
曾经希望冲击全球1亿台销量的金立在遭遇资金链危机后虽然采取了各种自救措施，但似乎也无法扭转当前的局面。

根据记者得到的消息，金立东莞厂区近日陷入“停工”状态，生产线已经好几个月没有生产金立的产品。

根据金立东莞工厂的内部人士向记者透露，从今年1月到6月这几个月中，东莞金立工厂先后为当地的东莞誉鑫塑胶模具有限公司和东莞元昌电子科技有限公司代工。在代工期间，东莞金立工厂主要是帮助誉鑫加工手机壳体以及为元昌加工无人机上的主板。在这段时间里，工厂工人的开工率基本饱和，但代工费用很低。

陈刚对记者表示，誉鑫是金立之前的供应商，在金立资金链危机后，誉鑫有大量货款未被偿还，故誉鑫将东莞金立厂为其代工视为还债；其次，代加工本身费用就极低，即便收到全额代加工费也难以有效维持公司运转。

“在东莞金立工厂代加工期间，所收到的加工费用也仅能勉强维持工厂工人的饮食住宿费用而已。”陈刚表示，在今年6月之后，誉鑫、元昌与东莞金立工厂先后解约，东莞金立工厂开始进入无事可做的阶段，在接下来的4个月中工人上班往往就是打个卡，待上八个小时便下班了。目前厂区人数从原来的2000多人降至现在的300人。

记者尝试就上述内容向金立方面求证，对方表示“工业园还有600来人，全国各地客服中心200多人。重组还在继续，盘子大需要做的工作很多；作为自救的组成部分，正在筹划新机型上市；同时也在请求政府支持。”

据记者了解，东莞工厂是目前金立固定资产中较有价值的一块资产，价值10亿元，并且暂时处于“无抵押”状态。

这家在东莞占地面积300多亩、建筑面积30多万平方米的工厂，过去的手机年产能1亿部，拥有54条全自动贴片加工线，110条成品组装测试线，成品组装、主板生产、主板测试、印刷、相关配套设备等，是中国较大的手机生产制造基地。

今年4月，金立曾经发布工厂说明表示，对金立工业园的部分员工通过协商解除劳动合同，还将采取“N+1”的方式进行补偿，分期支付，最长8个月内支付完毕。

“自发生危机以来，前期我们采取了引资保生产方案，现在将采用裁员降费用的方式。为保证生产线正常运转，金立工业园不仅保留了约50%的员工继续生产，同时还有ODM厂商协助生产金立手机，为金立在国内与海外的订单供货。”金立发言人当时对记者表示。

“但目前补偿金的发放期限也开始不停拖延，从月初拖到月中，从月中拖到月末，目前已经没有了发放期限。”陈刚对记者说。

一个手机投出了“天文数字”
“从一年20亿、30亿到300亿，这个历程、痛苦、惋惜，只有我自己知道。很长一段时间我从这个伤害里走不出来。”一名金立的前高管对记者如是说。

作为拥有16年手机行业经验的“老兵”，金立创始人刘立荣经历了手机行业的数次沉浮，对手的更新换代，但也许怎么也没有想到金立会在今年遭遇到如此重创。

有人说此前的赌债是导火索。“刘立荣此前的确在海外欠下巨额赌债，但不是在他否认过的澳门，而是塞班。”一位消息人士对记者说。不过，金立官方此前否认了赌博的事情。

对于金立的危机，刘立荣自己在早前已经给出解释，“资金链问题的爆发是因为2016年和2017年两年营销和投资费用超限所致：这两年金立在营销上开始学习OV，疯狂地砸广告、请明星代言、赞助热播综艺节目，营销费用投入60多亿元。加上近三年对外投资费用30多亿元，两项费用接近100亿元，对金立资金链造成很大影响，导致货款周转困难。”

而根据记者向金立内部人士的最新了解，此前金立每年的市场费用一直在2亿到3亿元，但前两年直接在后面“加了个零”。该内部人士对记者说，一个“M2017”投出了天文数字。

有手机行业的人听完这个数字感叹道，当酷派还差几个亿就能盘活盘子的时候，金立蒙着眼睛让60亿元打了水漂。几周前，金立副总裁俞雷宣布离职。公开资料显示，俞雷于2015年正式加入金立，后升任副总裁，分管品牌营销业务。

从商业模式来看，和华为、小米不同，金立的模式是一种高度垂直一体化的商业模式，包揽从设计到制造再到渠道的所有环节。金立早年将娃哈哈的完全代理模式引入到手机行业：一个地区只发展一个代理商，同时，这个代理商只能销售金立一个品牌的手机，以此将渠道商与金立的利益牢牢捆绑在一起。多年来，这种牢固的厂商一体化模式为金立产品的推广以及市场前后端的联动提供了稳固的基础。在国产手机疯狂增长的功能机年代，市场反应和渠道远比“品牌”更重要，金立的“野蛮生长”也得益于快速联动的体系。

但随着手机行业红利周期结束，没有强悍的品牌基础，即便是手上拿着一副好牌，也打不出来。在寒冬之下，供应链需要的不再是抱团的兄弟，而是长远发展的合作盟友。金立虽然意识到了这点，但外界看来，对手机定位的多次摇摆和不计产出的品牌投入兴许才是压倒骆驼的“最后一根稻草”。

从2013年“去金立化”到“小清新”，再到2015年从“小清新”重回“商务”，金立急于证明自己的同时也让产品定位发生摇摆，追逐市场的热点却让自己疲惫不堪。分析人士表示，表面看，金立缺乏像OPPO和vivo那样的“爆品”，但实际上政策的不稳定意味着内部根本无法提供爆款的土壤。在没有销量支撑的时候，跟风式的广告投放，加速了金立的危机爆发。

手机行业十年红利结束
一边是因资金链紧张而在悬崖边跳舞的中小品牌手机厂商，一边是步步紧逼收割市场的手机头部企业，2018年的手机市场在动荡之余，似乎也在预示，手机行业将近十年的红利周期结束了。

手机行业将2009年到2013年称之为功能机转向智能机的黄金期，运营商主导下的3G红利催熟了中华酷联，而从2014年到2016年，小米、荣耀等带动下的互联网手机模式让手机行业充分分享了4G红利，手机行业的新入局者达到了历史新高。而随后以OPPO和vivo为主导的线下红利在智能机存量替换的同时被引爆，2017年开始，手机份额也开始向头部企业聚集，品牌拉锯战打响。

调研机构Canalys的最新报告显示，华为、小米、OV以及苹果在内的手机厂商份额几乎占据了国内市场份额的八成，其他国产手机厂商与三星等瓜分剩余市场。某种程度上看，中小品牌的洗牌接近尾声。

前不久，有消息称360在西安启动“裁员”。

360手机相关发言人随后对记者表示，此次涉及的只是工作地点调整，并非裁员或解散。公司手机业务不变，未来将会兼顾IoT，以进一步适应行业发展并增进竞争力。

“因集团业务调整，部分业务并入集团，所以大部分西安同事并入到了360集团工作。而其中有一小部分不愿意并入集团的同事，自愿选择了离职，公司则会尊重员工意见并给予补偿。”该负责人对记者说。

作为手机业务的舵手，360手机负责人李开新曾经对记者表示，今年手机大环境确实比去年更加糟糕。

“现在价格战不仅仅在千元机，每个档位都在发生。对我来说，用户数是最重要的，我要保证增长，毕竟有一些厂家在消失，我们还要抢占其他厂家流失的客户，（把他们）变成我们的客户，和头部企业比，我们对利润诉求不一样，我不一定要赚很多的钱。”李开新向记者强调，留住用户是现在最看重的事情。

锤子科技CEO罗永浩也在此前的一场发布会上表示，没有料到手机的衰落来得这么早。对于近期“锤子科技成都分公司面临解散”的传闻，锤子官方称是在为公司加强技术团队研发实力、正在进行三地技术团队的“整合”。

锤子科技成都分公司成立于2017年6月，于去年8月份获得成都市国企6亿元的投资。锤子科技自2012年创立以来，资金链问题便伴随其成长时常被重点报道，而这6亿资金更是被视为锤子科技起死回生的关键。

不管怎样，中小手机品厂商由于市场的天花板不断压低、在研发及量产议价能力上越来越弱势，由此形成的“马太效益”愈发明显。华为消费者BG的一位市场部人士对记者表示，“不管是头部企业还是中小品牌厂商，任何手机厂商都需要对局势保持清晰的认知，手机行业没有常胜将军，需要对市场抱有敬畏之心。”

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今日，第9届财新峰会召开，会上周小川、楼继伟、朱民等多位“大咖”发表了演讲。其中，清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民表示，贸易争端对经济的实质影响通常在2到3年内达到顶峰，即在2020年，全球股市完全有可能产生大幅波动。

周小川重点分析了区块链技术在金融体系中的应用，他认为，新兴电子支付和数字货币已经对支付行业产生了重大影响，也可能对跨境支付带来重大影响。

全国社会保障基金理事会理事长，全国政协常委、外事委员会主任楼继伟则表示，减税应该多减一点企业所得税，降低个人所得税的边际税率。

此外，昨日，工商银行董事长易会满在财新峰会欢迎晚宴上表示，金融从业者与市场分析师对于银行股存在分歧，比较全球银行业，他认为，中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。

朱民：贸易争端是世界面临的最大不确定因素
清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民表示，贸易争端对经济的实质影响通常在2到3年内达到顶峰，即在2020年，全球股市完全有可能产生大幅波动。

以下为他的主要观点：

特朗普政府挑起的贸易争端无疑是当今全世界的金融最为不确定的因素。

朱民认为贸易争端将从三个方面对全球经济和金融市场产生影响。

其一，全球贸易规模将进一步下滑。当前全球贸易增长已经低于金融危机前水平，受人口老龄化、年轻一代消费偏好变化等因素，各国对进口商品消费需求增速放缓，这一趋势将被贸易冲突扩大，发展中国家和新兴国家将尤其受到重创。

其二，贸易争端将扰乱全球产业链配置。在过去20至30年内，全球经济已经形成完整的产业链。贸易冲突发生之后，外来直接投资水平显著下降，企业正在重新考察全球资产配置，这将对亚洲、拉美等在全球产业链中占有重要地位的国家产生巨大影响。

其三，贸易冲突将损害金融市场的信心。自2018年5月以来，全球尤其是新兴国家的金融市场出现大幅波动，还伴随着不断的货币流出和资源贬值。上述影响会在2020年达到峰值，届时美国经济增速也会从目前的3.0%的水平放缓至2.5%以下。

近期和美联储前主席耶伦（Janet Yellen）就美国经济潜在增长率有过交流，她（耶伦）认为美国今天经济潜在增长率水平还是2%。所以美国的经济增长会从2%到3%左右会逐渐回到2%的增长水平。”

周小川：新兴电子支付和数字货币已经对支付行业产生重大影响
中国金融学会会长、中国人民银行前行长周小川在发言中指出，新兴电子支付和数字货币已经对支付行业产生了重大影响，也可能对跨境支付带来重大影响。他表示，当前全球跨境支付方面的确有很多不便之处，但是如果结合数字货币技术，跨境支付在多大程度上会影响到国内宏观政策调控，需要引起重视。

以下为他的主要观点：

可将数字货币区分为央行的数字货币，以及私营部门的数字货币，当然也可以包括PPP（公私合营）的数字货币。相比于央行担负着币值稳定、金融体系稳定的职能，私营部门如果没有建立合理的机制、法规条例以及激励，就有可能只关心市场份额、效率和成本，但不一定关心币值稳定。随后出现的锚定央行货币的“稳定币”，也是基于币值稳定的需求。

如果电子支付和数字货币让跨境支付的效率大幅度提升，需要研究的事情还不少，其中也涉及到有没有全球性的权威机构或者是全球央行之间的协调来支撑；以及防止一些国家可能会采用金融制裁手段，对货币结构以及电子支付和数字货币的特性都会产生影响。

技术上，我们必然会考虑将电子支付和数字货币取得的进展用于跨境支付，但必须要解决更多的问题，才能真正把跨境支付做好。

当前全球跨境支付方面的确有很多不便之处，但是如果结合数字货币技术，跨境支付在多大程度上会影响到国内宏观政策调控，需要引起重视。而从金融稳定的角度，今年新兴市场汇率贬值、资本外流的问题较为显著，这一问题也需要纳入考虑。

楼继伟：减税应减企业所得税和降低个税边际税率
全国社会保障基金理事会理事长，全国政协常委、外事委员会主任楼继伟表示，减税应该多减一点企业所得税，降低个人所得税的边际税率。他表示，刚刚公布的去年社会保险基金的决算中，各级财政对社保收支的补贴达到1.2万亿元，而且每年增长很快。社会保险体系是高度碎片化的，每年都要靠财政补贴，这个问题不解决，补贴还会较快增长，是不可持续的。

以下为他的主要观点：

当初2008年国际金融危机爆发之前，美国社会陶醉于居者有其屋的美国梦，对风险不关注。华尔街更是情绪高涨，面对已经出现的风险，政府和企业、社会都不作为，最终酿就危机。与2008年危机前的情况类似，如今的美国也是信心满满，无视可能触发的危机。不同之处在于上次的美国政府是不作为，而现在却是逆着历史潮流而动。这使得人们不得不对全球经济发展的前景心生疑虑。

北欧国家福利较好，财政收支占GDP比重达到40%，但实现了可持续。其做法是增值税税率达到20%以上，企业所得税和个人所得税税率比较低，这样企业仍然很有竞争力，因为增值税其实并不是企业的负担，而是最终消费者负担，中国在两个所得税上减税的空间是有的。

地方财政扩张空间不大，债务已经非常沉重了，而地方财政收入不如过去，再次启动大规模基建，杠杆率就会越来越高，会把风险往后推，到时候再出系统性风险的麻烦就更大了。

刚刚公布的去年社会保险基金的决算中，各级财政对社保收支的补贴达到1.2万亿元，而且每年增长很快。社会保险体系是高度碎片化的，是每年都要靠财政补贴的，这个问题不解决，补贴还会比较快的增长，是不可持续的。

中国在建设公平和可持续的社会保障体系等方面进展仍然缓慢，在老龄化加剧的情况下，无论是社会养老保险还是社会医疗保险，压力都非常大，从中期看，并不乐观。

通过一些财政工具对当前陷入风险的一些金融机构拆雷、降杠杆、去风险，财政还是可以有所作为的，但这要求监管方面要有市场化的思路，监管如果不适当的管制，财政的一些措施是比较难出手的。

政府不主张“国进民退”，也没有这一提法。无论是国企、民企、外企都应该自由在各自适应的范围内活动。对外贸易中，国营的占比越来越小，不到20%，外资企业和民营企业已经占82%。与之相反，国有企业特别适合于在基础设施或准基础设施，或者说一些基础性的产业。这些现象是市场竞争的产物，不应该说是“国进民退”还是“国退民进”，而应该是平等对待各类市场主体，让他们在竞争中去获得各自的位置。

易会满：银行业内与分析师对银行业估值有分歧
2018年11月17日，工商银行董事长易会满在第九届财新峰会欢迎晚宴暨“2018 Institutional Investor · 财新资本市场最佳分析师”颁奖仪式上表示，金融从业者与市场分析师对于银行股存在分歧，比较全球银行业，他认为，中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。

以下为他的主要观点：

长久以来，银行股估值较为惨淡。截至目前，整体银行业平均估值水平约是0.7-0.8倍市净率。比如有分析师测算，预期2018年全年A股银行股平均市净率为0.86倍，到 2019年将下降至0.77倍。多位市场人士称，这一估值反映了对银行业名义不良率的不信任。

第一，要全面客观地判断中国经济的发展前景跟发展预期，“尽管有挑战，但中国经济在全球增长势头最快之一的大趋势不会变”。

第二，要全面判断金融科技对实体金融的影响。我觉得，市场对这一点反映的不是很客观。不可能谁替代谁，也不可能你死我活。经过这五年时间的发展，现在的情况是各有定位，优势互补，是通过合作来共同推动金融业的创新发展，因为不管何种形态，尊重金融规律是硬道理，违反规律肯定受到惩罚。

第三，要全面客观判断资本及资产质量、净息差等商业银行经营的核心要素，善于透过现象看本质，善于分析核心竞争力的构成要素。我们还要善于发现中国银行业经营环境的特有优势，实际上大家比较一下全球银行业，中国银行业的外部环境比世界上很多国家要好得多。

整个中国的银行业的经营情况，在全球来看都比较好，我们做董事长的，也非常关注每一年、每一个季度的经营指标。我建议，需要客观、理性地看待银行业，更需要用战略的、宏观的思维来看待银行业，还需要善于把握银行业的发展趋势与规律。

当今世界正经历新一轮的大发展，大变革，大调整。来到了十字路口，全球经济深刻变革，全球化波折，国际经济变革加速推进，新一轮的科技跟产业革命机遇。面对世界经济格局的深刻变化，中国将坚定不移地奉行互为共赢的开放战略，持续放开市场准入，营造国际一流的营商环境，打造对外开放新高地。中国改革不停顿，开放不止步。

当前银行业发展也进入一个新的时期，处在重要的关口。一方面，中国经济稳中向好的基本面没有改变，正由高速增长阶段转向高质量发展阶段，金融市场改革不断深化，金融乱象治理取得了积极成果，将从多个维度重构金融生态环境。13亿的内需市场和世界上最大规模的中等收入群体将产生丰富的金融需求，将为银行创新发展提供广泛的空间。

另一方面，目前面临“成长的烦恼”和“前进中的问题”：一是国际经济不稳定，不确定，全球金融市场的波动加剧，给银行经营带来更多风险；二是实体经济运行困难增多，区域、企业分化趋势加深，有可能向金融领域传导，这需要经历一个艰难的阵痛期；三是金融科技发展带来创新动力的同时，也对银行传统经营理念服务模式带来了挑战；四是全球银行业金融强监管周期，中资银行走出去面临更大的合规压力与挑战。

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“你的信用卡，XX帮你还，超低利息，可分期，低利率，高效审核，快速放款，告别信用污点”。看到这样的宣传，正愁还不上信用卡的你，会不会动心？

这样的宣传来自一家信用卡代偿平台。平台通过为用户一次性还清信用卡，用户再向平台分期还款，赚取利息差。

近期，随着多家信用卡代偿平台的上市，信用卡代偿业务的盈利情况、逾期坏账水平等呈现在公众面前。信用卡代偿的费率和银行信用卡分期相比究竟谁高？信用卡发卡量迅猛增长下，信用卡代偿的市场空间是不是也前景广阔？信用卡代偿业务又潜藏着哪些风险？

记者发现，信用卡代偿平台的利率并不低，此外，平台还会向用户收取手续费、砍头息，以至于用户承担的费用远高于银行信用卡分期。

有平台变相收取“砍头息”
经过人脸识别、身份认证、信用卡绑定、手机实名等一系列申请操作之后，记者获得了维信卡卡贷30000额度，APP显示的额度有效期为58天。

在卡卡贷APP上点击代偿信用卡之后，出现的首先是激活会员，需要缴纳1199元、有效期为6个月的会员服务费。卡卡贷工作人员表示，缴纳会员费是享受信用卡代偿服务的前提，这部分费用是账号管理费和提现手续费，和利息无关，而每个用户的会员费数额有所不同，6个月有效期之后若要继续享受服务需要再次缴纳会员费。



卡卡贷宣传截图

根据《维信卡卡贷会员服务协议》，其会员服务具体是指，个人信用卡账单汇总管理、信用卡优惠活动介绍、经用户授权提供用户画像、为用户评估借款需求的合理性与可行性、推荐符合用户条件的贷款人及担保人、其他维信卡卡贷现有及不定时增加的服务。

那么，缴纳了1199元的会员费之后，能享受得到的借款利率是多少？根据APP上显示的还款详情，若借款30000元，可分3、6、12个月还款，每月需还款金额分别为10750元、5600元、3100元。如果借款金额小于等于4500元只能选择3期。上述卡卡贷工作人员向记者建议一次性将额度提现出来，如果想多次提现，有可能需要偿还前一次提现的金额之后，才能再次提现。

在会员服务费支付环节，可以选择立即支付或者稍后支付，工作人员表示，立即支付是先将1199元的会员费付给平台，然后借款到账，稍后支付是借款到账后，系统再自动扣除会员费。如果选择稍后支付，借款到账后平台便会发起扣款，那么借款30000元实际能够使用的金额为28801元——从客户借款中扣除费用，俗称“砍头息”。

平台采取的还款方式与当下房贷的还款方式相似，为等额本息法还款，即用户每月归还同等数额的款项，到最后一期款项归还后，用户在贷款期间的本金和利息就全部结清。通过等额本金还款法计算公式（其中P表示贷款本金；γ表示月利率；N表示贷款期数）可知，在不考虑额外支付的会员费的情况下，在该平台借款30000万元若分3个月、6个月、12个月还款，其对应的年利率分别为44.47%、40.1%和41.71%。

若将额外支付的1199元会员费考虑在内，其年利率将更高，借款3个月、6个月、12个月对应的年化利率分别为70.51%、55.07%、50.1%。

除了维信卡卡贷，记者还尝试申请了萨摩耶金服省呗、小赢卡贷、玖富万卡、拉卡拉替你还的等主流信用卡代偿平台的额度。

记者注意到，在小赢卡贷APP首页显示了借款3、6、9、12个月所需的最低还款额，计算可获知最低还款额对应的实际年化利率分别为9.71%、11.05%、11.52%、11.78%。小赢卡贷的页面说明显示，预计每月最低还款是当用户符合优享计划时，每月需要的还款额，优享计划资格根据每次申请借款时用户个人资信情况动态调整，实际月还款以最终审批结果为准。

记者随后在该平台上申请了2000元借款，分期12个月。审核通过之后的费用说明显示，每月还款金额为200.83元，费用包括本金、利息以及平台服务费，此外首期还款还需收取保费70元。小赢卡贷客服表示，保费是保障逾期的费用，在第一个月全额收取。

在不考虑首月70元保费的情况下，小赢卡贷给到记者的实际年化利率约为35.9%，刚好在36%以内。与部分平台预先收取的费用不同，70元保费是在还款的第一个月收取。如果考虑这一部分费用，同样用IRR计算，记者的实际借款年化成本约为42.87%。



小赢卡贷宣传截图

在玖富万卡平台上，记者获得了45300元的总额度，其中信用卡代偿的可用额度为14496元，但当记者申请代偿时，APP却显示“暂未找到合适的资金，已为您推荐额度分期”。而额度分期的日综合费率为0.033%~0.098%。

拉卡拉替你还可分期的时间要远短于其他平台。记者在替你还平台的可用借款额度为5000元，申请周期为1、2、3、4周，借款1000元到期需一次性还款的金额分别为1005.9元、1012.8元、1019.7元和1026.6元。

记者获得了萨摩耶金服省呗12000元的额度，还款详情显示，借款12000元，在享受优质客户利率折扣后，分3个月、6个月、12个月还款，其实际月还款额分别为4103.86元、2091.46元、1086元，经等额本息法计算后，其年化利率均为15.51%。



省呗宣传截图

代偿平台费用远高于银行信用卡分期
较银行信用卡分期的费率更低，是信用卡代偿平台能够吸引用户的一个逻辑基础，也有一些以折扣利率等优惠来吸引用户。那么信用卡代偿平台的费率真的比银行低吗？

以某股份行信用卡为例，若分期借款总金额为30000元：分3期偿还，每期手续费270元，每期本金10000元，每期还款总额为10270元；分6期偿还，每期手续费225元，每期本金5000元，每期还款总额5225元；分12期偿还，每期手续费198元，每期本金2500元，每期应还2698元。

若按统一口径，以等额本息法计算，在该银行以信用卡分期借款30000元，分3个月、6个月、12个月偿还，其对应年化利率分别为16.13%、15.27%、14.32%。



各平台还款情况和利率统计

除了分期偿还，银行信用卡还能够选择最低还款，即使用信用卡循环信用。以上述股份行信用卡为例，选择最低还款将按日计息，日利息万分之五，同时使用循环信用将不享受免息期优惠。也就是说，若使用信用卡循环信用，用户要承担的年化利率为18.25%。

实际上，自2017年1月1日起实施的《中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知》规定，信用卡透支利率上限为现行透支利率标准日利率万分之五，透支利率下限在日利率万分之五的基础上下浮30%（即日利率为万分之三点五）。也就是说，银行信用卡透支利率的范围在12.775%到18.25%之间。

“很多信用卡持有人实际上并不知道银行能够提供什么样的产品和服务，而代偿平台宣传力度很大，场景很多，让用户觉得很便宜，但实际上所有费用算起来比银行贵。”信用卡市场资深研究人士董铮向记者说道，“有些表面上看起来比银行低，但实际是不是比银行低，要看具体情况，每个人的资质不同，有可能最后你能够拿到的并不是这么低的利率。”

董铮告诉记者，国外信用卡余额代偿是银行间的业务，不是第三方平台，是指在获较低利率情况下以A银行信用卡偿还B银行信用卡账款，这种代偿通常设定在一定期限内实行低利率甚至零利率。这项业务在竞争激烈的国外信用卡市场中是很普通的业务，目的是争取客户使用本行信用卡。“这项业务的前提必须是利率市场化，有利率差。国内银行间的代偿没法做，因为利率差不够。”

艾瑞咨询《中国信用卡代偿行业研究报告（2017）》指出，在我国，信用卡代偿平台的主要参与者是互联网金融企业。信用卡代偿机构通过为用户一次性还清信用卡贷款，将债权购买到己方，用户按照新的利率将本息分期偿还给代偿平台。根据用户信用水平的不同，代偿平台按照风险水平进行差异化定价，使优质用户享受到比银行信用卡分期更低的利率；使信用水平较低，信用卡分期权限较低的用户获得更多的流动性。

低利率的信用卡代偿仅是导流工具？
通过上文的对比可以发现，信用卡代偿平台的利率差异较大，既有综合年化利率最高达70%的维信卡卡贷，也有综合利率15%左右的萨摩耶金服省呗。

记者梳理萨摩耶金服的招股书发现，其定价较低的信用卡代偿业务规模占比在过去几年急剧下降。

信用卡余额代偿服务是萨摩耶的主营业务，上线于2015年。就信贷撮合总量而言，其占比从2016年的99.35%下滑到2017年的74.7%，再进一步下降至2018年Q2的42.1%。

而同一时期，2016年第四季度上线的现金预付业务（小额现金贷）上升至22.6%，2017年第四季度开始运营的信用贷款业务（大额现金贷）则增长至35.3%。

而从2015年成立到2017年，萨摩耶一直处于亏损状态。2016年和2017年的净亏损分别录为人民币9400万元和6700万元，截至2018年的前6个月才实现扭亏为盈，净利润为2560万元。

截至2017年末，现金预付和信用贷款的加权平均年利率分别达20.7%和27.8%，高于信用卡代偿余额代偿的加权平均年利率水平（15.1%），而且信用贷款的平均贷款规模和平均贷款期限均远高于前两项。



萨摩耶表示，将会继续提升小额现金贷和信用贷款在总信贷规模中的占比：“预计我们的撮合贷款总量中，很大一部分将继续来自信用卡余额代偿服务，与此同时，我们的目标是继续优化信贷服务组合，增加有资格获得现金预付和信贷贷款的客户比例，以提高我们的盈利能力。”

与此同时，记者发现，萨摩耶金服通过将用户转介到如保险公司、信用卡发卡行等第三方平台获得的信贷介绍服务费在2017年有较大增长。这部分收入在2016至2017的一年之中增长了689.7%，而从2017第二季度末到2018第二季度末增长了109%。2016、2017和2018年Q2，信贷介绍服务费在萨摩耶金服净营业收入总额中所占比例分别为20.9%、36.4%和28.6%，是其第二大收入来源，第一大是信贷撮合服务费用。

萨摩耶金服在招股书中提到，凭借吸引力很强的年化利率，信用卡余额代偿服务已经成为其获客的强有力手段，对于那些不符合信用评估标准的用户，萨摩耶为其提供第三方信用相关推荐服务，这使萨摩耶可以将用户流量变现，并抵消获客成本。

实际上，用较低的利率吸引用户，已是国外信用卡代偿公司的惯用做法。

美国信用卡公司第一资本金融公司（Capital One）是信用卡代偿的鼻祖，原是美国弗吉尼亚州Signet银行的信用卡部门，1995年分拆并上市，用20年的时间，发展成为全美第三大的信用卡中心。

根据Capital One 2018年第二季度合并财报:截至2018年上半年，Capital One净收入同比增长76%，净利息收入占净营收总额的80%。

在Capital One崛起的80年代末期，美国消费金融系统已经趋于成熟，银行普遍采用“20+19”的模式，即20美元年费+19.8%的年化利率的模式，在僵化统一的定价下，差异化的用户服务成本和个体之间的利润差异没有被仔细区分。

对于信用卡发卡方而言，用户可以被分成三类：一类是信用良好，按时还款，几乎不产生利息的高收入群体客户；第二类是高坏账率的过度借贷用户；第三类是保持较高欠款余额，能持续贡献分期利息的低风险循环借贷用户。而最后一类才是可以为信用卡公司带来最大利润收入的用户。

Capital One设计了几十种不同利率产品测试推送给用户，从而寻找出低风险循环借贷用户，再通过尝试利率（teaser rate）——即用非常低的暂时性的介绍利率（9.8%），从竞争对手处吸引来客户。

当客户来电激活卡片时，客服人员就会介绍余额代偿产品，吸引这批用户将其他银行的信用卡待还款余额转至Capital One账户余额下。同时交叉营销高价值的非信用卡产品包括汽车保险、抵押服务、远程服务等。

在累积用户之后，Capital One采用差异化定价策略，体现了较高的风险定价能力。针对信用优质、信用一般、信用较差的三档用户设计多款不同特点的产品，面向信用优质客户的产品，利率区间整体较低，会有不同程度的免年费、消费返利、消费送积分等权益;面向信用较差客户的产品，利率区间整体较高，额度上限也低，有时还需要缴纳一定押金，但是可以通过消费和还款来逐步提升额度。

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又一家国有企业暴露出违规选人用人问题。

11月15日，国寿集团公司党委作出《关于中国人寿党委违规选人用人问题的通报》，因中国人寿（A股、H股、美股上市公司）党委存在选人用人上的不正之风、违反规定程序讨论决定干部任免、超机构规格提拔领导干部、破格任用干部时未事先报上级审核同意等违规事实，对三位责任人进行处分及约谈。

其中，中国人寿时任党委书记、总裁林岱仁受到党内严重警告处分，党委组织部、人力资源部主要负责人黄辛受到党内警告处分，纪委书记缪平被诫勉谈话。

中国人寿党委违规选人用人问题由巡视发现，2018年8月，国寿集团公司党委责令中国人寿党委就问题作出深刻检查，问责相关责任人。近日，中国人寿党委向集团公司党委作出了书面检查；根据相关事实，集团公司党委对相关责任人员作出了上述处分处理。

据券商中国记者采访了解，这份《通报》在国寿系统作出公示后，得到不同解读。有观点认为国企干部在退休前提拔一批年轻人，是人之常情，并不鲜见，而今年9月林岱仁已正式退休，所以这份这份通报处分有点“人走茶凉”的意味。也有观点认为，这份处分已很显示宽容，在已经退下去之后才进行处分，而没有在集中提拔员工的过程中叫停和处分，“职务当礼物”的那些提拔都已成既定事实。

据悉，这次集中提拔干部后，中国人寿的“干部空位”已经不多，“坑都填满了”，一些年轻有为之人预见到未来几年都没有提升可能，年初及近期纷现跳槽离职潮。这对于中国人寿来说，未尝不是一种人才流失。

而这一《通报》所折射出中国人寿干部选拔存在的问题：

一是选人用人机制流于形式，没有着力发现培养选拔优秀年轻干部，而是以“办好事”的心态看待选人用人问题；

二是监督机制失灵，纪委作为党内监督的权责机关，缺乏较真碰硬的胆识和勇气。

4个月内集中提拔干部百余人
《通报》显示，经查，中国人寿党委违规选人用人事实包括，存在选人用人上的不正之风；违反规定程序讨论决定干部任免；超机构规格提拔领导干部；在突破资格条件任用干部时，未事先报上级组织(人事)部门审核同意。

诸如，通过“海推”、“海选”、大面积竞聘等方式选任干部，2017年和2018年1-4月，总部竞聘上岗比例高达57%和40%；2018年1-4月，集中研究提聘干部多达111人，其中3、4两个月集中提聘干部91人；未按要求修订聘任聘用办法，任职资格条件随意变动、时松时严。干部员工反映强烈。

此外，中国人寿党委还存在下列问题：

一是提聘考察尊重民意基础不够，把群众公认度不高，投票推荐率、谈话推荐率低于1/3的干部列为考察对象。

二是交流挂职流于形式，2014年以来有80多名干部到基层挂职1年而没有挂任实际职务，一定程度上存在“补经历”、“混经历”的现象;有的省级机构“一把手”交流过于频繁。

三是执行干部兼职及到龄免职制度不严格，部分分公司班子成员兼职未报上级党委审批;有的分公司班子成员任省政协委员、到龄免职后仍转任总公司督导员并领取报酬。

另外，还有执行亲属回避制度不严格，寿险系统内仍有应回避的亲属关系未予整改。因私出国(境)管理不严格，公司多名员工未经审批因私出国(境)，个别员工违规取得国(境)外长期居留许可。

中国人寿集团公司党委近日决定，给予中国人寿时任党委书记、总裁林岱仁党内严重警告处分，给予党委组织部、人力资源部主要负责人黄辛党内警告处分，对纪委书记缪平进行诫勉谈话。

暴露诸多问题，监督机制失灵
《通报》称，中国人寿发生违规选人用人问题，也折射出其系统组织工作中存在的诸多问题。

比如，在选人用人问题上，没有坚持站在公司改革发展全局上考虑问题，面对多年积弊仍然沿袭以前的所谓模式和惯例，在触及利益格局调整、处理尖锐矛盾问题等方面，缺乏担当精神，破坏了公司选人用人风气和干事创业的氛围。

同时，中国人寿党委选人用人未按照“成熟一个调整一个”的思路实现常态化，对干部情况心中无数，不愿担当，大面积竞聘、赶拨凑拨、集中提拔现象严重。选拔干部也掺杂了更多平衡照顾、论资排辈等因素，把职务当礼物，实际工作中考虑“谁该用”多、考虑“该用谁”少，干部选拔任用随意性较大。组织部门在贯彻选人用人制度规定上流于形式，干部考察任用公开度不够，导致群众反映强烈。

另外，也暴露出纪委在落实监督责任方面的缺失，在履行监督执纪问责过程中，还缺乏较真碰硬的胆识和勇气，不愿意面对矛盾、遇到问题绕着走的情况仍然存在，面对违规选人用人问题缺乏警醒，对员工普遍反映强烈的问题重视不够，在重要环节和决策中，未表达不同意见，也未向上级纪委报告。

将对选人用人违规加大查处力度
中国人寿集团党委也要求系统内各单位的各级党委，在干部选拔任用中，从酝酿动议到民主推荐，从组织考察到讨论决定等各个环节，要树立正确导向、坚持公平公正，在推荐选拔过程中坚持好干部的标准，充分发挥领导和把关作用。在干部选拔任用问题上，要严格议事规则和决策程序，发扬党内民主，坚持充分酝酿、集体决策。

要求系统内各级纪委要切实履行好监督职责，要杜绝“差不多就行”的心态，坚决反对搞无原则的一团和气。对违反组织人事纪律的行为决不能放过;对搞裙带关系、拉帮结派等不正之风决不姑息;对违规用人问题要及时发现上报、严肃问责;对于选人用人方面的问题线索，特别是群众反映强烈的突出问题，要严肃查处，让失责必问、问责必严成为常态。

《通报》显示，中国人寿集团公司党委将加大专项巡视力度，把选人用人作为巡视工作重点，加大查处力度，做到查实一起、剖析一起、通报一起，以严明纪律推进干部队伍建设，为公司发展营造风清气正的政治环境。

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中国市场上最大外资财险公司安盛天平正酝酿重大股权变动，而这次大手笔交易又与刘益谦密切相关。

2014年，安盛天平（彼时为天平车险）2亿股权卖出19亿天价，收购方为法国安盛；4年后的2018年，安盛天平4.2亿股权（50%占比）将被以40亿收购，收购方仍是法国安盛。

券商中国记者独家获悉，资本大佬刘益谦拟出清旗下财险公司安盛天平财产保险股份有限公司（下称“安盛天平”）股份。持有安盛天平50%股权的最大单一股东AXA安盛集团，目前正就股权收购事宜与天茂集团等安盛天平股东进行协商，拟接收后者持有的全部50%股权，并最终实现全资控股安盛天平。

记者多方了解到，此次股权交易金额尚在协商中，交易金额有望达约40亿元。如果该项交易最终敲定并获批，将是中国今年进一步金融对外开放后，外资对中国保险市场的最大一笔股权投资。

就此消息，记者向安盛天平了解，该公司回应称不能对未经证实的传言作出回应。

刘益谦的金融版图覆盖投资、保险、证券等多个领域。此番拟减持安盛天平的同时，天茂集团亦拟巨资增资国华人寿，2015年投资百亿元的长江证券目前浮亏超一半，其后续走势值得关注。此前国华人寿—万能三号曾持有天海投资14.45%股权，系天海投资第二大股东，在2017年1月，天茂集团曾公告拟2年内完成减持。

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安盛拟收购安盛天平50%股权
安盛天平是目前中国市场上最大的外资财险公司，注册资本金8.46亿元。公司由2004年设立的原天平汽车保险与AXA安盛集团在华全资财产险子公司合并而设立，总部设在上海，主要经营机动车交通事故责任强制保险、机动车商业保险和企业财产险、家财险、货运险、责任险、短期意外险、健康险等业务。

安盛天平目前共有6家股东，除了大股东安盛集团，还有上海益科创业、海南华阁实业、天茂实业集团、海南陆达科技、上海日兴康生物等五家公司。此次拟出清股权的即是这五家公司。

股权收购方AXA安盛集团是世界知名保险集团公司，在约60个国家服务1.07亿名客户。以国际会计准则计算，安盛于2016年全年的收入达1000.2亿欧元，核心盈利达57亿欧元。截至2016年12月31日，AXA管理的资产总值达1.43万亿欧元。

记者获悉，此次股权交易价格尚待最终确定。如果40亿元的交易价格最终敲定并获批，将是中国今年进一步金融对外开放后，外资对中国保险市场的最大一笔股权投资，亦将是安盛第二次大手笔收购中资财险公司股权。

在2014年初完成的首次股权交易中，安盛共耗资达39亿元 (4.85亿欧元)。其中19亿元用于受让天茂集团、海南浦海、上海日兴康等四家股东所持有的24.4%(增发前为33%)的天平股权，随后考虑到将来业务发展的需要又增加了20亿元（约2.51亿欧元）的资本投入，最终安盛持有的天平股份增加到了50%，成为安盛天平的最大控股方。

四年多来，安盛天平发展总体平稳。银保监会数据显示，2018年前9月，安盛天平保险收入44.63亿元，总保费在财险市场占比0.51%，是中国保费规模最大的外资财险公司，比第二名国泰财险保费收入多一倍，在中资财险公司亦可列入前20名。

截至2017年末，安盛天平总股本84621.6216 万股，净资产即所有者权益约16.16亿元，折合每股价值2.565元。

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安盛天平股东及股权结构|来源：安盛天平官网

刘益谦为何出售财险？
此次出清股权的主要股东天茂集团，亦是天平车险主要发起人。天茂集团实际控制人为上海滩富豪刘益谦。刘益谦被誉以“资本猎豹”、“股市大鳄”、“法人股大王”、“增发大王”多个称号，以“法人股”起家，近年来投资涉足实业、保险、证券等诸多行业，目前是新理益集团董事长、国华人寿董事长、龙美术馆创办人。

2004年以来，刘益谦对保险业表现出兴趣。除了2004年12月成立的天平车险，2007年，天茂集团又投资发起设立国华人寿，目前拥有51%的股权。

作为中国首家专业车险公司，天平车险曾在刘益谦金融投资版图上拥有重要位置，并一度进入上市程序。2009年9月17日，连续盈利三年的天平车险曾公告拟IPO，不过上市之路由于诸多原因未能如愿。2013年，刘益谦在众多投资者中选择引入安盛来做大财险业务。

当时刘益谦曾对媒体表示，公司发展并不只有上市这一条路，通过引入有实力有经验的外资资本对于公司壮大发展是有益的。之所以最终选择安盛，还是看中了其专业保险经验和强大的经济实力。天平需要引进更好的技术、品牌、资金、人才来壮大公司实力。

刘益谦为何出清曾被寄予厚望的安盛天平？

有接近安盛天平人士告诉记者，刘益谦投资安盛天平长达十余年，投入了不少的人力物力和资源，此番决策可能有三方面原因：

一是安盛一直对投资中国保险市场非常感兴趣，此番股权交易或与安盛集团积极希望投资中国保险市场有关；

二是近年来，在财险白热化竞争的大环境下，安盛天平虽然仍保持了盈利态势，但是利润增长并不令人满意；

三是安盛天平由中资变身合资财险公司后，虽然引入了安盛的经验和技术，但中外方股东发展理念不同，50对50的股权比例一定程度上影响了决策效率。

记者查询安盛天平和国华人寿2010年以来的盈利表现，安盛天平自2016年以来的盈利呈现明显下滑态势，2017年由盈转亏2084万元。而国华人寿则刚好相反，近年来经营表现十分优异，自2014年进入盈利期后，每年净利润均超10亿元，2017年净利润达27.33亿元。

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天茂集团亦打算增加投资国华人寿，其于今年10月31日公告称，鉴于国华人寿出于战略发展考虑、积极优化股权结构，拟引入湖北省宏泰国有资本投资运营集团、武汉地产开发投资集团、武汉市江岸国有资产经营管理有限责任公司等三家国资公司成为直接股东，与天茂集团一起向国华人寿增资95亿元。其中，天茂集团增资48.45亿元，占增资后国华人寿总股本的51%，湖北省宏泰国有资本投资运营集团等3家公司拟合计增资46.55亿元。

刘益谦“失之证券收之保险”
此前，在资本市场左右逢源的刘益谦一度失手。2015年上半年，刘益谦通过旗下新理益集团，斥资100亿元受让青岛海尔持有的14.72%的长江证券股权，成为长江证券的第一大股东。目前，长江证券股价已跌至5.8元左右，较刘益谦2015年受让时14.33元/股已经跌超一半，也就是说，刘益谦单笔百亿投资浮亏较大。

不过，“失之证券收之保险”，刘益谦在保险投资中却屡创佳绩，此次出售安盛天平股权无疑将为其带来不菲收益。

在第一次安盛天平（彼时为天平车险）股权交易中，刘益谦将安盛天平2亿股权卖出19亿元“天价”便曾引发市场关注，业内不少人认为刘益谦做了一笔划算的买卖。即便考虑到当时安盛天平品牌价值、无形资产和发展前景，这样的出价也算得上优厚。截至2012年末，天平车险总股本6.3亿股，净资产即所有者权益约16.16亿元，折合每股价值2.565元。

外资积极投资中国保险市场
安盛集团完成收购安盛天平股权后，其在中国的保险布局将进一步完善，除了财险公司，其还持有工银安盛人寿27.5%的股权。这只是外资积极布局中国市场的一个缩影。

例如，德国安联保险集团正在和相关部门探讨如何进一步推动在中国的发展，将在上海独资设立安联（中国）保险集团公司；“全球保险教父”格林伯格也非常看好中国市场和中国保险市场发展前景，其担任董事长的史带集团有意持续增持史带财险股份。

快速增长和更加开放的中国保险市场正吸引外资巨头积极抢滩。

一方面，高速发展的中国保险市场提供了广阔的发展前景。中国是保险业增长最快的市场之一，2017年中国原保费收入3.85万亿元，保费收入规模居全球第二位。1980年-2017年，中国保费密度增长5600倍，保费深度增长达44倍。2008年-2017年，除了2011年和2012年调整期，中国保险业一直保持11%以上的增速，其中五年保费增速超20%。

另一方面，在中国扩大金融业对外开放措施中，保险业对外开放力度之大超出很多人预期，包括人身险公司外资持股比例上限将放宽到51%，三年以后不再设限，允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务等。这些创新新举措无疑将进一步有利于外资机构加快进入中国保险市场步伐。

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今日晚间，安徽合力公告称，公司股东香港上海汇丰银行有限公司通过集中竞价交易的方式增持公司股份，本次权益变动后，上述股东持有的公司股份增至38,136,802 股，占公司总股本的5.152%。根据相关规定，香港上海汇丰银行有限公司的行为构成“举牌”。

实际上，这至少已是本月内第4家被举牌的A股公司。这也是时隔3个月之后，A股举牌现象再次回暖。

安徽合力被举牌 11月以来A股举牌现象再次回暖
安徽合力今日晚间公告称，2018年11月14日及15日，公司股东香港上海汇丰银行有限公司通过上交所股票交易系统集中竞价交易的方式增持公司股份 1,871,730 股，占公司总股本的 0.253%。本次权益变动后，上述股东持有的公司股份增至38,136,802 股，占公司总股本的5.152%。

根据相关规定，上述行为构成举牌。为此，安徽合力发布了简式权益变动报告书。



实际上，11月份以来，A股举牌行为再次出现大幅增加，除安徽合力外，11月以来被举牌的公司还有鸿利智汇、*ST尤夫、珠海中富等。

而在此前，举牌行为较为密集的月份还要追溯到今年7月份，当月有5家上市公司被举牌。此前的10月份，A股市场几无举牌现象出现，8月份和9月份举牌数量也较少。



举牌目的各不同：有公司或为“救急”
11月以来几家被举牌的公司，背后股东举牌的动机差异较大。

如对于今晚公告被举牌的安徽合力而言，股东香港上海汇丰银行有限公司表示，本次举牌的目的，是公司作为QFII根据投资计划开展业务。

资料显示，香港上海汇丰银行有限公司的实际控股股东为汇丰控股。

除此之外，鸿利智汇本月12日晚间公告称，四川金舵投资有限责任公司（下称金舵投资）在2018年7月19日至2018年11月9日期间，通过二级市场累计增持上市公司35,679,578股股票，占上市公司总股本的5.00%。对于举牌增持的目的，金舵投资表示，是基于对上市公司未来业务发展的信心以及对上市公司内在价值的认可，通过本次增持取得上市公司的控制权，维护上市公司持续稳定发展。

*ST尤夫本月7日晚间则公告称，上海垚阔企业管理中心（有限合伙）（简称上海垚阔）以自有资金通过二级市场增持上市公司股份达到19907790股，占上市公司总股的5%。在此之前，上海垚阔未持有上市公司股份。

对于举牌增持*ST尤夫的目的，纾困的意图较为明显。*ST尤夫今年曾出现惨跌，上半年曾经历连续28个跌停，近期股价则持续上涨，股价已为年底最低价的两倍多。



值得注意的是，上海垚阔本身与*ST尤夫重要股东之一的中融国际信托关系密切，上海垚阔的股东名单中就包含中融国际信托，而*ST尤夫此前的三季报中的第三大股东便是中融国际信托下的一只集合资金信托计划。



而上海垚阔在公告中称，上海垚阔是金融机构以及企业联合设立的，旨在响应党中央关于金融工作服务实体经济的指示精神，以及国家发改委、证监会等部门鼓励市场化债转股的号召，帮助尤夫股份解决或有事项，使之恢复正常经营的专项解困基金。本次权益变动是基于对上市公司在逐步解决自身或有事项后未来发展前景的看好，希望通过持有上市公司股份，获取未来收益，为解困上市公司服务。

珠海中富也在11月被举牌。举牌方新丝路进取一号表示，举牌增持目的系看好上市公司未来发展及其潜在价值。深交所在向珠海中富发出的关注函中提及此事，要求说明基于“看好上市公司未来发展及潜在价值”的权益变动目的，是否真实、准确、完整，是否不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

珠海中富在回复中表示，经公司向新丝路进取一号发函核实，新丝路进取一号回函内容如下：

1、珠海中富是目前国内生产规模最大的饮料塑料包装企业之一，也是生产能力最大的饮料代加工（OEM）企业之一，具有完整的饮料塑料包装、代工产业链，近年来公司业务不断向下游延伸，伴随着饮料代加工（OEM）业务的逐步壮大，进一步丰富了公司的产品线。主要客户为国际、国内大型饮料生产企业，公司行业地位突出，主营业务稳健。

2、珠海中富2015-2017年经营活动现金流量净额分别为3.52亿元、2.60亿元、2.88亿元，经营活动产生的现金流量健康。

3、珠海中富拥有较多的土地资源，且均位于较佳的区位，其具有较高的潜在价值。

综上，新丝路进取一号看好上市公司未来发展及潜在价值，简式权益变动报告书中描述的权益变动目的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

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11月19日2时7分,我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭（及远征一号上面级），以“一箭双星”方式成功发射第四十二、四十三颗北斗导航卫星，这两颗卫星属于中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号系统第十八、十九颗组网卫星。

卫星经过3个多小时的飞行后顺利进入预定轨道，后续将进行在轨测试，并与此前发射的十七颗北斗三号导航卫星进行组网联调。

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此次任务的成功发射，标志着我国北斗三号基本系统星座部署圆满完成，后续将开展系统联调和性能指标评估，计划年底前开通运行，向“一带一路”国家和地区提供基本导航服务，迈出中国北斗从区域走向全球的“关键一步”。

据中国卫星导航系统管理办公室介绍，2009年，经国家批准，北斗三号工程正式启动实施。工程于2016年完成了试验系统建设，充分验证新一代导航信号体制后，按照最简系统、基本系统、全球系统三步实施组网。2017年11月5日，在西昌卫星发射中心执行了首次组网卫星发射任务。2018年3月底，建成了由8颗北斗导航卫星组成的最简系统；目前，工程建设进展顺利，由19颗北斗导航卫星组成的基本系统即将开通运行；后续，将于2020年底前，建成北斗全球卫星导航系统，具备服务全球能力。

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2017年11月以来，我国北斗系统组网发射进入高密度期，在工程全线的团结努力下，仅1年时间，先后圆满完成11次北斗导航卫星发射任务，成功将19颗北斗三号导航卫星和1颗北斗二号导航卫星送入预定轨道。特别是2018年7月份以来，已执行7次任务、发射12颗北斗导航卫星，组网发射最短间隔仅17天，创造了北斗组网发射历史上高密度、高成功率的新纪录。

此次发射的北斗导航卫星和配套运载火箭（及远征一号上面级）分别由中国航天科技集团有限公司所属的中国空间技术研究院和中国运载火箭技术研究院抓总研制。这是长征系列运载火箭的第291次飞行。

新闻深一度：

对话北斗卫星导航系统总设计师

记者：这次发射的两颗北斗三号卫星，有什么意义和价值？

杨长风（北斗卫星导航系统总设计师）：此次发射的两颗卫星属于中圆地球轨道卫星，是我国北斗三号系统第十八、十九颗组网卫星。卫星发射入轨后，将进行在轨测试与试验评估，并与此前发射的十七颗北斗三号导航卫星进行组网联调和性能指标评估，于今年年底前开通运行，向“一带一路”国家和地区提供基本导航服务。自此，北斗三号基本系统星座将部署圆满完成，迈出从区域走向全球的“关键一步”。北斗系统已成为中国实施改革开放40年来取得的重要成就之一。

记者：北斗三号基本系统是什么样的一个系统？

杨长风：2009年，经国家批准，北斗三号工程正式启动实施。2017年11月5日，在西昌卫星发射中心执行了首次北斗三号组网卫星发射任务，2018年3月底，圆满完成由8颗北斗导航卫星组成的最简系统星座部署；目前，工程建设进展顺利，此次发射后由19颗北斗导航卫星组成的基本系统即将开通运行。

记者：北斗三号的性能怎么样？

杨长风：北斗三号不仅覆盖范围提升至全球，在技术体制上也实现性能提升和服务扩展，定位精度提升至2.5至5米，较北斗二号提升1至2倍。在北斗二号向北斗三号过渡过程中，能够确保老用户无感知，新用户提性能，最终实现技术的新老更替。

在性能提升方面：

一是更强的“心脏”。北斗三号卫星采用了更高性能的铷原子钟和氢原子钟，铷原子钟天稳定度为E-14量级，氢原子钟天稳定度为E-15量级。

二是更新的技术。北斗三号卫星通过采用星间链路等新技术，空间信号精度可优于0.5米。

三是更优的信号。北斗三号卫星增加了性能更优的互操作信号B1C，同时，在全球系统中，将B2I信号升级为性能更优的B2a信号。

在服务拓展方面：

一是在进一步提高基本导航服务能力基础上，按照国际民航标准提供星基增强服务。

二是按照国际搜救卫星组织标准，提供国际搜索救援服务。

三是在全面兼容北斗二号短报文服务基础上，服务容量提升10倍，用户机发射功率降低10倍，短报文服务能力大幅提升，用户终端小型化、集成化，使用更方便。

记者：为什么说北斗系统建设实现了“中国速度”？

杨长风：北斗系统建设在工程全线的团结努力下，实现了“中国速度”。完成此次发射任务后，短短1年时间内，先后完成11次发射任务，将19颗北斗三号导航卫星和1颗北斗二号导航卫星送入预定轨道，组网发射最短间隔17天，创造了北斗组网发射历史上高密度、高成功率的新纪录。

记者：我国北斗系统未来有什么规划？

杨长风：后续计划，2019年至2020年，将发射6颗北斗三号MEO卫星、3颗北斗三号IGSO卫星和2颗北斗三号GEO卫星，2020年服务范围覆盖全球，2035年前还将建设更加泛在、更加融合、更加智能的综合时空体系。

2000年，北斗一号，让中国导航实现从无到有，独创定位机制。

2012年，北斗二号，实现区域组网，完成向亚太地区提供服务。

2017年，北斗三号拉开全球组网序幕，建设星间链路、卫星寿命从8年提升至10年以上，性能和精度提升近2倍，研制能力实现飞跃发展。

2018年，北斗三号全球组网基本系统建设完美收官，中国将开始为“一带一路”国家和地区提供导航服务。

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临近2018年的尾声，各大券商的年度策略会接踵而至。在往年的此时，都会有不少投资者往来奔波于各个会场，探查对投资有参考价值的信息。不过，火山君注意到，今年“蹭会族”的“免费午餐”可能没有了，各券商开出了高昂的策略会门票价格。

6000元、6888元甚至8888元，今年诸如申万宏源、华创证券、国盛证券等举办的年度策略会都推出了门票销售，火山君还了解到，天风证券虽然还没确定年度策略会的门票价格，不过启动收费模式已基本板上钉钉。

这些开价不菲的策略会门票，机构投资者对此看法不一。有的机构表示，可以接受付费参会，“只有别人不知道的信息，才有交易价值。”也有机构人士认为，“关键看内容值不值，除非他们真的搞点有质量的内容，我们才会付费。”

对这门新的生意经，有券商相关负责人向火山君坦言“研究也是昂贵的”。

一场年度策略会门票开价8888元

据火山君了解，从11月底到12月中旬，就将有兴业证券、招商证券、安信证券、海通证券、中信建投等大型券商接连在上海召开年度策略会。

对于不少中小机构和普通投资者，往年到这个时候，成为“蹭会族”奔波于各个券商的年度策略会会场，已成为必修的投资功课。

火山君从一些市场人士处了解到，以往各券商的年度策略会都会声明只针对自己的签约客户，需要和销售报名方可参加，但由于实行免费参加，对会场的管理一般不那么严格，所以即使不是签约客户的普通投资者也比较容易地“蹭会”。“一般这样的年度策略会，第一天早上的大会入场会管的比较严，需要验证身份，后面的分会场和上市公司交流环节可以自由进出。”有投资者这样给火山君解释。

不过种种迹象显示，过去传统意义上的成本部门——券商研究所也正在探索自己持续创收之道，“蹭会族”今年就可能被各券商开出的策略会门票价格难倒。

国盛证券某机构销售经理最近向火山君介绍，公司已基本确定此次国盛的年度策略会将向公司的非签约客户收费，具体收费金额还在确定中。而后，火山君从国盛证券某内部人士处获悉，目前国盛证券已初步考虑将明年初举行的年度策略会门票定价为8888元。

该人士指出，国盛证券此次年度策略会的门票定价虽然比别家高，不过会议质量也会有相应的提升，将体现在邀请的上市公司质量等方面。对机构客户而言，如要参会，不仅需要在国盛证券开户，还需要把产品和资金一起放进来才可以免费参会，否则仍需付费参加策略会。

多家券商也计划年度策略会卖门票

除国盛证券外，最近申万宏源、华创证券等券商也推出了年度策略会的门票收费计划。

申万宏源最近在其发布的年度策略会邀请函中称，今年的年度策略会只邀请公司客户参加，其他人员如需报名参会，需按照6000元/人的标准收取费用，而这6000元的费用仅包含会务费、资料费、餐费，不包含差旅费。

华创证券则在公司近期发布的年度策略会邀请函中声明，“本次会议只针对华创签约、定向邀约及购买入场券客户开放，谢绝空降。”在此次报名参会的小程序中，火山君还看到，华创证券年度策略会的门票价格分为了3888元、5888元、6888元三档，只有5888元、6888元两档可以与上市公司进行面对面交流。

对于年度策略会收取门票费，华创证券内部人士向火山君表示，“这是自然而然的，办会是有成本的，以后可以免费蹭的策略会会越来越少。”

“现在有些公众号，就是把券商免费发送的那些研报做点精简处理提供给读者都能收费，而券商作为研报的原创者，却还免费发放，这不太合理吧。”该华创证券人士认为，未来券商研究所包括研报在内的服务都会追求收费。

天风证券研究所相关人士也向火山君表示，今年天风证券的年度策略会也计划收费，不过具体方案还没有出来。他表示，在目前的形势下，未来年度策略会搞收费模式是大势所趋。

不过，火山君从其他一些券商研究所的相关负责人处获悉，今年暂未有策略会的收费计划。如民生证券、光大证券、兴业证券今年的年度策略会还不会明码标价。

而在头部券商中，中金公司本周刚刚结束的年度策略会也并未收费。而国泰君安尚不确定是否会收费。

对策略会收费模式市场众说纷纭

那么，投资者是否愿意为券商年度策略会花钱买门票呢？火山君采访了多位市场人士和私募人士。

有市场人士指出，从申万宏源和华创证券年度策略会的议程来看，仍旧分为邀请嘉宾做主题演讲，然后是由公司内部的行业分析师唱主角的多场行业分论坛，最后就是上市公司交流专场，与往年的年度策略会议程基本相同，新鲜感并不强。

上海某私募副总向火山君表示，“策略会收费也没问题，关键看内容值不值，除非他们真的搞点有质量的内容，如果还是那种大路货，就没必要付费了。”

上海另一私募的总经理表示，“会参加一些收费会议。策略会收费了，参加的人就少了，只有别人不知道的信息，才有交易价值。”

上述天风证券研究所的相关人士向火山君坦言，“研究是昂贵的。”他认为，过去由于新财富机制存在，不少中小机构享受到了一些免费红利，而进入后新财富时代，各券商研究所开始更加注重经济效益也是必然之举。

有机构人士认为，过去由于新财富评选的选票覆盖市场的各类投资机构，包括一些小型私募在内的中小机构都有投票资格，券商研究所出于对未来票数的考虑，会对这些资金实力不强的机构和投资人采取普惠的策略。

不过年度策略会的收费模式究竟能为券商带来多少收益？业内人士对此看法不一。

某头部券商的非银研究员认为，这样的一次性收费模式可能只是券商筛选客户的一种手段，为一些主要客户提供更优质的服务也是理性的市场行为。

“通过这样的收费门槛可以区分客户与非客户，一方面可以为券商贡献一点边际收益；另一方面，在过去的策略会上，中小投资者遍布会场，会让那些真正的客户体验不佳。”该研究员表示，“靠策略会收门票，对券商收入的边际影响不会大，大型策略会一家券商每年大致只办两次，那些中小规模的会很难收费。对于研究所而言，今后最主要的收入来源还是持续的佣金付费、研究付费。”

也有市场人士告诉火山君，从他过往的经历来看，有些金融服务机构举办的会也会在门票上印上高昂的价格，不过却可以通过一些渠道免费获得，“这些券商策略会门票的标价，究竟是噱头还是货真价实，还有待后续观察。”

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