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交通银行发布的最新一期《交银中国财富景气指数报告》显示，投资意愿指数较此前一期继续下降3个百分点，至123点。其中，不动产投资意愿指数下降4个百分点至109点，创年内新低，同时也是自2016年3月份以来的最低点。

　　究其原因，报告称，10月份以来，受监管政策趋严及市场流动性阶段性紧张的影响，债市的波动性明显增强，股市出现了阶段性调整，这些都导致投资收益指数及流动资产投资意愿指数走低。

　　从投资意愿角度看，除基金、债券产品外，其余投资产品的投资意愿均有不同程度地下滑。其中，银行理财产品仍是小康家庭最为青睐的投资产品。

　　从持有率看，银行理财产品、“宝类”理财产品以及股票依旧是小康家庭传统的投资产品。其中，银行理财产品在投资金额上超过股票，成为小康家庭投资最多的产品。此外，小康家庭投资基金产品的意愿增强，投资境外资产与外汇的意愿均有所下降。

　　按不同城市类型看，核心城市在现在和未来不动产投资意愿方面均有大幅下跌。北京、上海等热点城市加大了对共有产权住房、租赁住房的新试点，使得核心城市房地产市场供给改善以及投机性需求抑制，打击了小康家庭对房地产投资的积极性。

　　(原标题：楼市调控影响小康家庭投资 不动产投资意愿创年内新低)

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12月7日，浪莎股份早盘经过轻微抵抗，再次被死死地按在跌停板。一周时间，浪莎股份连续三个跌停。在政策对“铁公鸡”监管趋严的背景下，投资者对公司上市多年来不分红“用脚投票”。

　　对此，浪莎股份董秘马中明对中国证券报记者表示，公司并不是不想分红，而是借壳之后，母公司遗留了1.6亿元的亏损导致未分配利润一直为负，不具备分红条件。目前母公司仅剩不到1500万元的亏损需要弥补，2018年公司有望具备分红条件。

　　上市19年未分红

　　“公司经营正常，股价连续跌停是由于前期涨幅太大，属于正常的回调。”马中明告诉中国证券报记者，公司已经发布股价异动公告，目前没有停牌的打算，坦然面对调整。

　　不少投资者将浪莎股份连续跌停与公司不分红联系起来。自1998年上市以来，包括2007年被浪莎集团借壳之前的长江控股，以及借壳后的浪莎股份，公司竟从未现金分红。

　　12月1日，证监会新闻发言人高莉强调，证监会将加大对上市公司推出“高送转”方案的问询力度，强化与二级市场交易核查的监管联动，加强对“高送转”上市公司的现场检查，尤其对其中长期没有现金分红的“铁公鸡”严格监管，发现违法违规行为的，一律依法严肃处理。

　　3月24日，证监会新闻发言人邓舸就在例行发布会上表示，下一步将继续引导上市公司通过现金分红回报投资者，对有能力但长期不分红的上市公司加强监管。

　　4月8日，证监会主席刘士余在上市公司协会第二届会员代表大会上指出，上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，也是股票内在价值的源泉。

　　2018年有望分红

　　不过，与“一毛不拔”的“铁公鸡”不同，浪莎股份实在是“无毛可拔”。

　　1999年，上市第二年，当时的长江控股便陷入亏损的局面。2001年、2002年、2004年、2005年，公司亏损。长期亏损导致公司的未分配利润一直为负。借壳之后，盈利情况开始好转，2012年未分配利润终于转为正值。

　　但浪莎股份依旧没有现金分红。对此，马中明向中国证券报记者解释称，借壳之后一直没有现金分红是由于历史原因。当时母公司遗留了1.6亿元的亏损，而利润分配是以母公司未分配利润为依据。公司不是不想现金分红，是没条件现金分红，因为母公司未分配利润一直为负值。

　　马中明称，“近年来子公司向母公司累计分红1.45亿元弥补亏损。目前母公司只剩不到1500万元的亏损需要弥补。若2017年一切顺利，待公司子公司向母公司分红弥补完剩余亏损后，合并报表未分配利润及母公司未分配利润将均转为正数，预计2018年公司将具备现金分红的条件。”

　　二股东深陷质押危机

　　现金分红在望，但深陷股权质押危机的浪莎股份二股东西藏巨浪已是“热锅上的蚂蚁”。

　　去年11月3日至今年2月21日，西藏巨浪三次举牌浪莎股份。今年三季报显示，西藏巨浪持有浪莎股份1928.89万股，占浪莎股份总股本的19.84%，位列第二大股东。

　　不过，西藏巨浪持有的浪莎股份股票已有86.45%处于质押状态。公告显示，2016年12月22日和2017年3月27日，西藏巨浪分别将其持有的浪莎股份416.44万股和965万股在东北证券办理了质押式回购业务，产品名称分别为明珠252号和明珠458号。

　　2017年6月29日和2017年8月2日，西藏巨浪又追加质押286万股。其中，向明珠252追加质押136万股，向明珠458号追加质押150万股。至此，西藏巨浪向明珠252号共计质押552.44万股，向明珠458号共计质押1115万股。

　　补充质押后，明珠252号预警履约价格为32.47元/股，最低履约价格（即质押股份平仓风险价格）为29.31元/股；明珠458号预警履约价格为36.21元/股，最低履约价格（即质押股份平仓风险价格）为32.47元/股。

　　经过12月7日的跌停后，浪莎股份的股价为31.60元/股，突破质押1115万股的明珠458号的32.47元/股质押股份平仓风险价格，质押552.44万股的明珠252号也已经告急。

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据报道，在近日出席某论坛期间，广药集团董事长李楚源表示，根据国家863计划研究结果，长期饮用王老吉凉茶可延长寿命约10%。王老吉事后称，这一结论是通过对576只大鼠样本为期两年的安全性实验中得出的。

　　不少网民称，哗众取宠式营销见过不少，但“喝王老吉能续命”的说法还是让人笑掉大牙。一款凉茶饮料声称可以延年益寿，在公开场合如此宣传存在虚假广告的嫌疑，容易误导消费者。自卖自夸也好，虚假广告也罢，品牌必须有担当，营销更不能没底线，建议监管部门积极介入，守护市场规则。

　　广告宣传不应浮夸

　　“怕上火，就喝王老吉”的广告语已经深入人心，但听到“喝王老吉能续命”的消息还是让网民们很震惊。

　　网民“张立”表示，作为一款凉茶饮料，充其量可以往保健品的领域里靠，但即便是保健品，也需要慎用具有“延长寿命”这样极具诱导性的言论吸引公众眼球。

　　网民“陆仁忠”认为，姑且不论这种实验可信度究竟有多高，有一点必须厘清，实验大鼠和人之间的差距并不是简单加减乘除就能填补和推算的，在没有得到任何关于人体科学实验结果之前，“喝王老吉能延寿”就是一道“伪命题”。

　　网民“光明网评论员”称，人们对生命无常的恐惧，对人体认知的局限，加之利益的盘算、监管的失守，众多因素的合力，俨然构建起来当前保健养生领域的神话世界：无论何种难题，在仙丹神药面前都不是问题。在这一大背景下，广告费用巨额堆叠，宣传口号激烈角力，包装手法日渐高明。当浮夸已成气候，个别歪风其实也见怪不怪了。

　　存误导消费者之嫌

　　网民“张立”认为，品牌当有品牌的担当，即便抛开品牌，作为一款饮料产品，也应保持基本的诚信底线。赢得市场的尊重，不是单靠语出惊人的“成果说”来给自己撑门面，而是需要严谨客观的数据和假一赔十的勇气。

　　网民“张英”提出，监管部门有必要介入，如系实情，应向消费者公布“喝王老吉可延长寿命10%”的相关实验数据，如系假话，那么可定性为虚假广告，应给予相应惩戒。同时还应将这种利用论坛、新闻发布会等形式进行产品宣传的行为纳入广告范围之中，接受监管，避免离谱、夸张、虚假广告钻空子。

　　网民“李英锋”认为，《广告法》第十八条明确禁止保健食品广告中出现“表示功效、安全性的断言或者保证”“涉及疾病预防、治疗功能”等内容。称喝王老吉延寿10%，缺乏科学依据、缺乏科学论证过程、缺乏监管审批。显然，广药集团如此宣传有误导消费者之嫌。希望监管部门积极介入，给王老吉亮亮规矩，划划营销底线。（记者 陈伟 整理）

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北京时间8日凌晨消息，周四比特币价格飙升，首次升破19000美元，不过在创下历史新高后再次跳水。

　　交易平台Coinbase的数据显示，比特币价格涨至19340美元后快速下挫，跌逾20%至15198.63美元。北京时间8日凌晨01：02，最新报价为16260.01美元。Coinbase是主要的加密货币交易所之一，平台交易量占比特币交易量的三分之一。不过该交易价格通常较其他平台要高。



　　来源：Coinbase

　　比特币当前的市值超过了2700亿美元，而标普500指数的成分股中超过这一市值的公司仅有13家。

　　比特币在上周一度从高点回落20%，本周二突破12000美元。而今年初，比特币还不到1000美元，但随着最近几个月投资者的热情高涨，比特币的价值也突飞猛进。

　　比特币价格疯涨，多数市场分析人士认为，是由于几家衍生品交易所准备引入数字货币的期货合约，同时更多机构的资金将流入比特币。

　　期货合约使交易者能够在以后以预定的价格买卖资产。这允许价格变动投机和对冲，支持者认为这将减轻比特币的波动，因为比特币是一个非常不稳定的资产。

　　但是，许多人仍然对比特币持批评态度。摩根大通CEO杰米-戴蒙（Jamie Dimon）就称比特币是一场“骗局”。数字货币投资者、前Fortress基金经理迈克尔-诺沃格拉茨（Michael Novogratz）上周声称，比特币等加密货币“将成为我们一生中见到的最大泡沫”。诺沃格拉茨同时预测比特币将在明年底达到4万美元/枚。

　　雅虎公司（YHOO）创始人杨致远（Jerry Yang）周四表示，一旦比特币开始作为交易货币来对待，他相信比特币将永久性的成为一股全球性力量。

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作为渝派地产的代表，在资产证券化方面，协信一直滞后于同城的龙湖地产和金科地产。早在2011年，协信地产即提出赴港上市计划，并确定2012年上市，但却因融资环境严峻遭延迟。与此同时，曾稳居渝派地产三强阵营的协信地产，近年已逐渐被边缘化，与龙湖和金科的差距越来越大。

　　随着狮头股份这一平台的出现，有关协信旗下资产上市路径的探讨再次浮出水面。狮头股份现任董事长曹志东曾公开坦承，协信并未放弃整体上市的想法。而狮头股份则披露称，协信未来12个月内无注入或置出资产、拟重组上市等计划。

　　协信何时会实现整体上市？对此，《每日经济新闻》分别从上市、财务、排名、业绩等四个方面，对协信上市进行深入剖析。

　　每经记者 鄢银婵 每经编辑 魏文艺

　　经过近6年的等待后，盘踞山城重庆多年的协信地产在资本市场终于得偿所愿。

　　在过去4个月时间里，协信地产所控制的协信远创前后多次总计耗资10.74亿元增持狮头股份（600539，SH），截至11月13日，协信系共计持有狮头股份5811.27万股，持股比例达25.27%；凭借这一比例，协信系在狮头股份2017年第一次临时股东大会上实际支配了新任董事会半数以上成员的选任，成为该上市公司的实际控制人。

　　实际上，自2011年开始协信系便一直在渴求与资本市场产生火花，无奈多次无疾而终。如今协信系旗下包含启迪协信所代表的产业地产、协信远创所代表的商业地产、以及天骄股份所代表的物业资产，而伴随着其成功入主狮头股份，协信系整体上市也有了更多的渠道。

　　三步获狮头股份实控权

　　7月开始酝酿，11月便如愿获得狮头股份实控人地位。这一次，协信系的上市之路相比以前显得无比轻松。

　　具体来看，协信系通过三步获得了狮头股份控制权。

　　第一步：7月4日狮头股份公告称，公司第一大股东苏州海融天投资有限公司（下称“苏州海融天”）之实际控制人陈海昌已与重庆协信远创实业公司（下称“协信远创”）签署了《股权转让协议》，陈海昌拟将苏州海融天100%股权以5.05亿元转让给协信远创。

　　上述《股权转让协议》显示，苏州海融天会剥离不相关的资产，仅剩2691.27万股狮头股份，占比11.70%。

　　工商资料显示，协信远创成立于1999年，注册资本为20亿元，法定代表人为吴旭。

　　第二步，协信远创全资孙公司上海远涪企业管理有限公司（下称“上海远涪”）于8月15日和8月22日，通过大宗交易方式分别耗资7494.80万元、1.27亿元增持狮头股份410万股、703万股。

　　第三步，8月24日晚间协信远创发布增持计划，称在2017年8月24日至2018年2月23日期间，累计增持狮头股份不低于690万股，不超过2070万股，累计增持金额不低于10350万元，不超过45540万元。

　　不到三个月时间，该增持计划便已完成，据11月13日晚间公告显示，自2017年8月24日至2017年11月13日期间，协信远创及其全资控股公司通过上海证券交易系统增持公司股份共计2007万股，占狮头股份公司总股本的比例为8.73%，使用自有资金约36741.38万元。

　　这也意味着，协信系实际控制狮头股份比例已达到25.27%，实际控制人为吴旭，前后共计花费10.74亿元。

　　随着股权变动，狮头股份的董事会、监事会和高管成员也出现了大洗牌。目前协信系的曹志东、王翠娟、芮逸明已当选为董事，邹书苑、陈科则当选为监事；同时，曹志东还当选为公司董事长、王翠娟则为财务负责人；此外，其总裁顾敏同样来自协信系。

　　未放弃整体上市想法

　　事实上，为了这一次与资本市场的亲密融合，协信用了近6年时间。

　　作为渝派地产的代表，在资产证券化方面，协信一直滞后于同城的龙湖地产（00960，HK）和金科股份（000656，SZ）。龙湖地产于2009年在港交所上市；金科股份则在2011年借壳ST东源，成为2010年暂缓房企重组申请后的首家获准借壳重组的民营地产公司。

　　协信首次提出赴港上市的计划也在2011年，并确定2012年将上市，但却因融资环境严峻遭延迟；2013年4月，港媒曾报道协信将在当年下半年以IPO形式登陆港交所，不过该计划同样无疾而终。

　　如果把时间轴回拨，协信此次入主狮头股份的相关准备工作则始于去年底。

　　2016年11月，绿地控股（600606，SH）通过先以19.36亿元买下汉威重庆房地产开发（香港）有限公司（下称“汉威重庆”）持有的协信远创20%股权，再增资32.37亿元的方式合计持有协信远创40%股份，与汉威公司并列为协信远创第一大股东。

　　彼时，协信系一高管与《每日经济新闻》记者交流时曾直言，“绿地入股后协信远创日后还会购买资产以及涉足资产管理业务。”同时，据绿地控股去年11月发布的关于入股协信的公告称，双方将努力推动协信远创实现公众化，而上市则是公众化的主要路径。

　　尽管此前上市计划一再搁置，不过2015年以来协信便已开始对内部资产进行整合。2015年6月，协信与清华控股旗下的启迪控股合作成立启迪协信科技城投资集团（下称”启迪协信“），进军科技城投资开发与产业运营服务领域，拓展产业地产。在合作仪式上，吴旭公开表示，启迪协信将快速启动上市准备工作，力争2016年底上市，最迟上市时间为2020年。不过截至目前，关于启迪协信资产上市的进一步计划尚未公开；2015年12月，协信旗下的物业板块天骄股份在新三板挂牌。

　　而随着狮头股份这一平台的出现，有关协信旗下资产上市路径的探讨再次浮出水面。狮头股份现任董事长曹志东曾公开坦承，协信并未放弃整体上市的想法。

　　“分拆上市往往会比整体上市获得更好的效果。”西南证券一位不愿具名分析师接受记者采访时表示，分拆上市在融资等多个方面都能获得更多选择，后期通过狮头股份置入商业地产也是可期的。

　　对此，狮头股份披露称，协信未来12个月内无注入或置出资产、拟重组上市等计划。那么12个月之后呢？

　　11月24日，《每日经济新闻》记者就相关问题向协信远创发送了采访邮件，不过截至发稿尚未收到回复。

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12月9日，国家统计局发布2017年10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示，11月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%;11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.8%，环比上涨0.5%。

11月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.5%;食品价格下降1.1%，非食品价格上涨2.5%;消费品价格上涨0.9%，服务价格上涨3.1%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。11月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市和农村均持平;食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.1%;消费品价格上涨0.1%，服务价格下降0.1%。

11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.8%，环比上涨0.5%。工业生产者购进价格同比上涨7.1%，环比上涨0.6%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，工业生产者购进价格同比上涨8.3%。

官方解读：2017年11月份CPI、PPI同比涨幅均有所回落

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2017年11月份CPI和PPI数据

国家统计局今天发布的2017年11月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比持平，同比上涨1.7%;PPI环比上涨0.5%，同比上涨5.8%。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。

一、居民消费价格环比持平，同比涨幅回落

从环比看，CPI基本平稳。食品价格下降0.5%。其中，鲜菜价格下降4.8%，主要原因是11月份除个别寒冷地区外大部分地区气温变化温和，利于蔬菜生产和储运，市场供应相对充足;水产品和猪肉价格分别下降1.3%和0.8%，上述三项合计影响CPI下降约0.16个百分点。因冬季需求增加，牛、羊肉价格分别上涨0.4%和2.0%;鸡蛋价格上涨2.1%;鲜果价格上涨2.1%，上述四项合计影响CPI上涨约0.05个百分点。非食品价格上涨0.1%。其中，能源价格继续上涨，汽油和柴油价格分别上涨3.3%和3.8%;服装换季，价格上涨0.7%，上述三项合计影响CPI上涨约0.10个百分点。

从同比看，CPI涨幅比上月回落0.2个百分点。食品价格下降1.1%，降幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI下降约0.23个百分点。其中，猪肉价格下降9.0%，影响CPI下降约0.25个百分点。非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约1.96个百分点。其中，医疗保健类价格上涨7.0%，居住类价格上涨2.8%，教育文化和娱乐类价格上涨2.0%。

据测算，在11月份1.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为0.2个百分点，比上月回落0.2个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。

二、工业生产者出厂价格涨幅回落

从环比看，PPI涨幅比上月回落0.2个百分点。生产资料价格上涨0.6%，比上月回落0.3个百分点;生活资料价格上涨0.1%，与上月涨幅相同。从主要行业看，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业，分别上涨6.2%和0.5%;涨幅回落的有石油加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业，分别上涨1.9%、1.4%和1.3%;由升转降的有造纸和纸制品业，下降0.2%;煤炭开采和洗选业由升转平。

从同比看，PPI涨幅比上月回落1.1个百分点。生产资料价格上涨7.5%，比上月回落1.5个百分点;生活资料价格上涨0.6%，比上月回落0.2个百分点。在主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨20.3%，比上月扩大3.8个百分点。涨幅回落的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨23.9%，比上月回落6.9个百分点;有色金属冶炼和压延加工业，上涨14.4%，回落5.6个百分点;石油加工业，上涨13.8%，回落1.7个百分点;煤炭开采和洗选业，上涨8.6%，回落11.1个百分点。上述五大行业合计影响PPI同比上涨约3.27个百分点，占总涨幅的56.4%。

据测算，在11月份5.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为1.7个百分点，新涨价因素约为4.1个百分点。

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12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究新一年经济工作指出，做好2018年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，紧扣我国社会主要矛盾变化，按照高质量发展的要求，要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战。防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。

每年12月上旬举行的中央政治局会议，分析研究下一年经济工作重点，是为接下来的中央经济工作会议定调。

上述会议表明，2018年宏观调控的重点将发生重大变化。即对于经济在稳增长的基础上，更加看重质量，特别是生态环境要求是“质量总体改善”。

齐鲁资管首席经济学家李迅雷对21世纪经济报道记者表示，2018年会提高对经济下行的承受度，2018年经济增速可能略有下降，但经济增速下行并不会产生明显的就业压力。

“2018年要完成多项宏观调控目标，调控难度比以往大，调控方面要把握好度，‘稳中求进’的基调要坚持下去。”李迅雷说。

推动高质量发展

上述会议指出，2018年稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，要长期坚持。推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求，必须深刻认识、全面领会、真正落实。

2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。

实施高质量增长，意味着明年的经济增长目标可能不会再下调，也不担心经济增速有大的下滑。

21世纪经济报道记者了解，2017年的经济增长目标是6.5%左右，实际前三季度经济增速是6.8%，超过预期，因此，2018年中国经济的增长目标不太可能像前几年再持续下调。

也是因为2018年中国经济增长可能仍在6.5%以上的水平，所以加大环保治理力度，成为一个重要的选择。

此前2015年、2016年、2017年的经济增速目标，分别在7%左右、6.5%-7%、6.5%左右，处于不断下调的情况。

中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才指出，中国短期内不需要担心经济下滑问题，也不用担心就业，目前每年退休的人员就有1000万，这就相当于解决了1000万人的就业，最近多年每年城镇新增就业人数是1300万，所以在双创的作用下，就业不是问题，而是结构性问题。

“但是从长期看，中国人口老龄化、农村城镇化问题仍突出，短期看部分人口的就业是个问题。”他在近期的一次会议上说。

中国人民大学副校长刘元春对21世纪经济报道记者表示，中共中央政治局会议为2018年经济工作给出了方向性的思路。2018年要围绕落实十九大会议精神，要坚持稳中求进的工作基调，列出了包括三大攻坚战、供给侧结构性改革等重点工作内容。

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辉山乳业的重组似乎正在朝着更加乐观的方向有序前行。

日前辉山乳业公告称，经法院受理债权人申请，承载辉山乳业核心资产的两家境内公司——辉山乳业（中国）有限公司和辽宁辉山乳业集团（沈阳）有限公司正式进入破产重整程序。

事实上，这一动向与今年三季度提出的重组计划相一致。多位接近辉山乳业债委会的人士称，在债权人意见的趋统下，上述两家公司进入破产重整，避免了债务诉讼及可能产生的司法执行，有利于辉山乳业的照常经营和债权人利益的保护。

据21世纪经济报道记者从接近辉山乳业人士处获悉，此前债权人所达成的一致行动协议，对辉山乳业生产经营恢复起到了重要作用。

21世纪经济报道记者同时获悉，辽宁省政府、沈阳市政府及辽宁省银监局以及辉山乳业金融债权人委员会（下称金融债委会）本着市场化、法治化的原则，在维护企业生产稳定，资金、政策支持等方面做出大量工作。诸多合力作用下，辉山乳业多项业务有明显提升，并已连续几个月实现正现金流。

在业内人士看来，破产重整维持了公司的稳定经营，加之境内债权人达成的一致行动协议和庭外和解，辉山乳业整体重组的提速也近在咫尺；此次境内资产重整完成后，由债权人重整组建的新公司将再与境外债权人进行谈判，促进整体重组的最终完成。

辉山乳业元气渐恢复

两家境内子公司进入法定破产重整程序，意味着辉山乳业的整体重组跨出了关键一步。

一位接近辉山乳业金融债委会的人士表示，目前的破产重整程序，对于保护境内债权人而言十分必要。

“破产重整之后，境内公司的资产、生产经营将会纳入破产重整的保护之下有序进行。” 上述接近辉山乳业金融债委会的人士表示，“在破产重整程序里，法院暂时不会再受理境内公司有关的债务诉讼，已经受理的可暂不判决，已判决的也暂不执行。”

该人士进一步解释称，“这会让境内企业有一个更好的经营环境，而企业价值提升后，才更有希望保障债权人的利益。”

事实上，为了平稳化解辉山乳业债务纠纷，境内债权人已达成一致行动协议，并主张就债务纠纷进行庭外和解；而在众多债权人的和解和支持下，辉山乳业已经逐渐走出半年前的流动性困境，其多项业务正在呈现出加速回暖之势。

21世纪经济报道记者从接近辉山乳业人士处获悉，今年辉山乳业已经连续多个月份实现经营性正现金流。其中，其原料奶产品线成为其多项业务回暖的亮点之一。

“目前国内多家大型乳业公司都向辉山乳业发出了原料奶订单，而且价格普遍也有所提高，从之前的3300元/吨提升至接近4000元/吨。”一位接近辉山乳业的人士表示，“目前单位时间产量也在提升，目前已能达到2000吨/天。”

市场环境改善和需求利好，也成为辉山乳业经营日趋稳定的幸运因素。

“这和市场环境有关系，下游需求旺盛，让今年的原料奶供应比较紧张。”北京一家中型券商食品饮料行业分析师表示，“消费升级作用下，目前市场中原料奶采购价格基本都在上涨。”

上述接近辉山乳业的人士透露，6月份以来，辉山乳业乳品原料业务的销量和销售收入便在逐月提高，而这也是目前正现金流的重要贡献。

数量上的回暖同样带给了业务端的扩张机会。21世纪经济报道记者获悉，某大型咖啡连锁机构就是辉山乳业专用牛奶的采购商，且采购范围还在不断扩大。

上述接近辉山乳业金融债委会的人士称，如果辉山乳业保持目前的稳定经营，其有望于2018年实现10亿元以上的正现金流，包括并不限于种植板块的3亿元、原料奶的8亿元、淘汰奶牛、公牛犊出售的4亿元的现金净流入以及液态奶终端的1亿-2亿元现金净收益。

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进入四季度，土地交易明显冷却，但早前成交的高价地，已经进入开工阶段，最快将在明年入市。这些高价地的命运如何，可从此前的项目中找到参照。

近日，中原地产对最近三年产生的50宗高总价地块进行统计，发现有32宗地块产权在拿地后出现变动，多数变动是为引进合作方，分担资金风险。其中，2015年和2016年的30宗高价地，入市部分甚少，销售规模仅相当于总地价款的11%；与潜在货值相比不足一成。

易居克而瑞此前的一份报告也得出类似结论，该机构发现，去年成交的50宗“高价地”，到今年11月中旬有14宗尚未开工、29宗已开工未开盘；已开盘的7个项目受困于限价政策，去化表现平平。

虽然“高价地”项目的操作难度本就大于普通地块，但在历史“大年”仍然入市艰难，似乎是一种不好的预示。上述两机构都认为，从目前的政策指向来看，今年新出炉的这批高价地前景难言乐观。

有房企人士认为，调控政策的常态化倾向，将从根本上改变房地产项目的核算模式。土地投入产出比下降，加之房企融资难度增大，将使这些高价地项目面临“夹缝中求生”的局面。

高价地得主“独木难支”

据中原地产统计，最近三年来，单宗地块成交金额超过65亿的地块合计有50宗。其中有20宗是2017年成交，2016年也成交了20宗，另外有10宗成交在2015年。

高总价地块因体量庞大，往往会给企业带来资金压力，加之热点城市的严厉调控，这种压力尤其明显。对此，企业往往通过引入合作方来缓解。

上述机构分析显示，有32宗地块的产权在拿地后出现了变动，占比高达64%。其中，引入更多资金分担市场风险成为市场主流，主要表现为，由拿地时的单体操盘变成联合体操盘。

2016年8月，福建房企融信以110亿元的总价拿下上海中兴地块，可售部分实际楼板价达到14.59万元/平方米，刷新全国纪录。就在外界猜测融信如何操作这一天价“高价地”时，万科宣布以54亿元的代价获得项目49%股权，时间是当年12月。

类似的案例，还有信达引入泰禾，共同开发以72.99亿元夺得的上海新江湾城地块。保利和首开以64.83亿获得的北京孙河地块，此后也引入龙湖、平安集团共同开发，“后来者”龙湖还成为最终操盘者。

部分项目的股权经历了多次变更，原得主甚至最终放弃。2015年10月，华侨城、华润、招商以83.4亿元的价格竞得北京丰台区槐房A地块。但华润和招商很快退出，理由是“地块最终成交价格超出授权价格”。今年8月，华侨城将该项目49%的股权出让给泰禾。11月，华侨城又宣布挂牌出让项目剩余51%股权，意欲全盘退出。

“高价地”项目的操作难度通常大于一般项目，因此部分得主会引入实力强劲的合作方进行开发。近年来，合作开发的现象越来越多，在一线城市，“强强联合”的局面也屡见不鲜。有分析认为，这主要是出于分担资金风险的考量。

华侨城在8月的一则出让公告中道出其中原委：“本次股权转让有利于公司快速回收现金流”。

但即使引入合作方，“高价地”项目的进展仍然难如人意。

中原地产统计显示，过去两年（2015年和2016年）30宗高价地的土地成本为2576.8亿（货值在4000亿以上），截至目前获得的网签销售额仅277.5亿。按照总货值计算，销售规模不足一成。除北京与上海个别项目入市较早外，高总价地块目前普遍面临入市难题。

易居克而瑞统计了2016年的50个典型“高价地”（既有高总价地块，又有高单价地块）。截至今年11月中旬，有14宗尚未开工（其中2宗土地闲置超过一年）、29宗已开工未开盘。已开盘的7个项目受困于限价政策，去化表现平平。

去年和今年将是有史以来销售规模最大的年份，为何这些“高价地”项目难以入市？

中原地产表示，一些企业拿地时过度乐观，但此后调控力度明显加强，市场降温，导致“踏空”现象的出现。“2016年下半年集中出现的部分高价地，恰好分布在调控最严格的15个核心热点城市。”

易居克而瑞认为，“限价令”极大挤压了项目的利润空间，导致企业出现观望心态，从而延缓了入市步伐。部分项目在拿地时，已经出现“面粉贵于面包”现象，入市难度可想而知。

此外，调控政策使得房企资金回笼速度受到影响，尤其对于部分区域性中小企业；而“高价地”项目开发无疑需要高成本投入，资金不到位也造成工期拖延。

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长三角土地市场降温信号在逐渐增强。10月26日，南京公开拍卖8幅地块，分布于浦口、九龙湖、方山、燕子矶等热门区域，中海、美的、景枫等房企均有所斩获。不过这8块地的楼面地价都没有超过2万元/平方米；10月31日，南京再出让4幅地块，分别位于秦淮区、江宁区，其中3幅为住宅用地。由于宅地均没有触及最高限价，多名南京业内人士认为，土地市场开始降温。

12月7日，镇江出让11幅土地，其中富力地产以77%的全场最高溢价率拿下一幅商住地。

融信品牌营销中心总经理张文龙认为，最近热点城市地价确实出现降温，包括南京、苏州、厦门，乃至上海，镇江作为环南京区域城市受影响被传导。张文龙指出，这对楼市而言是一个积极信号：一方面政府开始加大供应，缓解供求关系；另一方面地价相对温和，房价也会对应理性。这与“房住不炒”的政策是相匹配的。

寻找新区域

年底长三角区域内城市正加大推地力度。

而在一线城市供应相对少的情况下，品牌房企开始选择进入部分受经济外溢影响的三四线城市参与土地竞拍，如在此次镇江土拍中，碧桂园报名了8幅地块。富力此次所拿商住地楼面价格为8480元/平方米，几乎贴近同区域楼盘在售价格。

据业内人士分析，镇江市场此前经历过一段楼市低迷期，但2016年以来随着周边城市楼市上涨，和外来炒房团势力等多重因素影响，镇江楼市成交量上涨明显。来自同策咨询《江苏城市研究报告》显示，2016年1-12月，镇江市区商品住宅成交以润州区为主，签约量95.52万平方米，占比32.9%；签约均价最高，为8057元/平方米。

同策咨询研究总监张宏伟分析道，这两年核心区域房价大涨后，房企开始关注一线城市周边的市场盈利空间；此外目前核心城市推地偏少，房企也被挤压到三四线城市拿地。值得关注的是，2-3年前品牌房企进镇江是亏损的，去年市场逐渐火起来，品牌房企又开始关注这个区域。已经入驻镇江的房企已经历过市场波澜，再拿地相对谨慎，没有进入的房企则为布局考虑，毕竟是一个土地储备的机会。

也有镇江当地业内人士指出，从宏观角度和市场表现而言，镇江暂时不会跟进限购、限售等调控措施，中海、恒大等大型房企在此布局，说明这里仍值得关注。不过，也有业内人士认为，明年很有可能是房地产小年，部分抗跌性较差的板块后期或将出现问题，比如金山板块，配套、教育都相对弱势，出让地块溢价率较低也属意料之中。更有分析指出，估计明年中海、恒大、雅居乐、中南等在部分区域有所布局房企的日子不是特别好，尤其是南徐两块地，早前放风价非常高，现在只能等待开盘。

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中国外贸在11月取得了一份超出预期的亮丽成绩单，进出口双双实现了两位数的增长。

海关总署12月8日公布的数据显示，以人民币计，11月，中国进出口总值2.6万亿元，同比增长12.6%，增速较上月提高了2.4个百分点，其中出口1.43万亿元，同比增长10.3%，进口1.17万亿元，增长15.6%。

出口增速的大幅反弹是外贸超预期回暖的主要原因，这一数字由上月的6.1%大幅攀升至10.3%。圣诞节日临近，海外消费的增加刺激了出口数据的增长，更重要的是，随着欧美发达国家经济复苏势头的持续，外部需求出现了明显的改善。在异地报关新政的即将落地的背景下，也可能存在部分企业“抢出口”的现象。

外贸表现超预期

海关统计，前11个月中国进出口总值为25.14万亿元人民币，同比增长15.6%。其中，出口13.85万亿元，增长11.6%；进口11.29万亿元，增长20.9%；贸易顺差2.56万亿元，收窄16.7%。

11月当月，中国进出口总值2.6万亿元，同比增长12.6%，其中出口1.43万亿元，同比增长10.3%，进口1.17万亿元，增长15.6%。

这大幅超出了市场的普遍预期，其中出口增速表现最为亮眼，按人民币计的出口增速相比10月的6.1%大幅攀升了4.2个百分点，扭转了多月来出口整体回落的趋势；按美元计，11月出口2173.82亿美元，环比增长15%，是2016年以来的单月最大出口额。

在交行金研中心高级研究员刘学智看来，年末圣诞节临近，西方国家消费旺季拉动了中国传统制造业产品出口增长。从具体产品来看，各类纺织品出口增长有所加快，玩具、家具、箱包等产品出口增长也出现了加速。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者，西方圣诞节是拉动年末出口的一个因素，但是这主要体现在环比增速上，而同比增速的大幅反弹的主要原因还是在于国际市场的整体好转。

全球经济的复苏带来了外需的改善，三季度美国实现3%的经济增长，其制造业PMI保持在53.8%的高位；欧元区三季度经济增速上升至2.5%，11月PMI超预期上升至60%，创下2000年4月以来新高，德国、法国制造业PMI均创近年新高，俄罗斯、巴西、南非等新兴市场国家PMI也明显回升。

近期多个国际机构上调了对经济贸易的增长预期：IMF将2017和2018年全球GDP增速预期分别上调至3.6%和3.7%，这一预期显著高于2016年3.2%的增速，今年9月，WTO将今年全球货物贸易增速上调至3.6%，而在去年，这一增速仅为1.3%。

多项先行指数也显示外贸正在持续回暖：波罗的海干散货指数在结束长达3年的低位徘徊之后今年一举突破1000点，并在第三季度大幅上升至2014年以来的高点；全球贸易先行指数CRB自去年起结束此前的下降趋势，并于今年第三季度开始呈现缓慢上升态势。

发改委对外经济研究所综合研究室副主任杨长湧在接受21世纪经济报道采访时表示，中国外贸正在经历一轮恢复性增长：过去几年间，外贸增速持续低迷，甚至出现了两年的负增长，这造成了较低的基数，有利于外贸的反弹。“在过去两三年间，中国出台了十余项外贸稳增长、贸易便利化的政策措施。”政策效应的发挥有一定时滞，现在政策的效益正在发挥出来。

白明则指出，去年11月，外贸的基数已经开始抬高，汇率的影响也正在减弱，未来的外贸将逐渐从波动较大的恢复性增长转变为一种常态化的自主性增长。

此外，有专家向21世纪经济报道透露，海关48号文《关于规范转关运输业务的公告》将于明年1月1日正式实施，这一措施对转关申报做出了多项限制，政策的本义是为了方便企业，然而部分企业对此无法适应，不排除在新政落地前存在一些“抢出口”的现象。

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似乎靓丽的风景不再。

截至12月8日，今年以来，国资改革概念股平均跌幅达到11%，中位数是-19%。

尽管如此，国资掌门人们仍不吝啬在国企改革领域的“大刀阔斧”，尤其是广州市“二次混改”风声日盛。

根据21世纪经济报道统计数据，目前，广州国资委旗下监管着35家企业，21家上市公司，另有12家广州国企登陆新三板挂牌。

“本轮广州国企改革的主要看点在于充分利用多层次资本市场，通过多种途径发展混合所有制经济。”按照广州本土一家机构研究人士的说法。

“广州国企在混改方面走在全国前列，尤其是在员工持股等方面。不过也有个案中，混改的激励效果还不够明显，这些公司的‘二次混改’的预期较为强烈。”12月8日，该人士接受21世纪经济报道记者采访时表示。

这与2017年的政策有所呼应，早在今年1月，广州市十五届人大一次会议上，“二次混改”即是重要的“关键词”，而目前，“二次混改概念股”已经渐次浮出水面。

国企改革A股实践

最新的案例无疑是刚刚落下帷幕的广汽集团（601238.SH）150亿定增。以汇垠天粤（属广州基金的子公司）为首的5家企业参与了广汽集团的定增。

12月8日，汇垠天粤董事长兼总经理闵飞接受21世纪经济报道记者采访时，将这一案例定义为“国企混改2.0模式”应用。按照其定义，“国企混改2.0模式”分为“资金进入、并购做强、资本运作和员工激励”等多个要素。

早在2016年1月，广州基金就与广州建筑集团、广州地铁、广州万宝集团、广州纺织集团等4家国企签署国企混改基金战略合作协议。“国企混改2.0”模式，也是当时提出。

广州国企在混改方面走在全国前列，显然并不体现在单一个案。

根据21世纪经济报道记者统计数据，截至12月8日，广州已有8家上市公司实施了混改，包括引入战投和员工持股，分别是广汽集团（601238.SH）、广州发展（600098.SH）、白云山（600332.SH）、广电运通（002152.SZ）、海格通信（002465.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）和广州浪奇（000523.SZ）。

12月8日，广证恒生宏观策略负责人苏培海接受21世纪经济报道记者采访时指出，除了广汽集团、白云山以外，其余公司依然有较大采用资本运作手段做大做强的空间，其中不乏越秀金控、广州发展等实力较强的公司。

从历史沿革来看，广州从 1999 年就开始了分行业类别进行资产注入、整合重组以及整体上市为核心的国企改革之路。

本报记者的另一份统计数据显示，截至目前，广州大多数国企已实现集团整体上市或主业整体上市。其中包括广汽集团、广州发展、珠江啤酒、白云山、广电运通、珠江钢琴（002678.SZ）、海格通信（002465.SZ）、广日股份（600894.SH）等。

“广州国资加大重组整合力度，特别是推动优势产业资源向上市公司集聚，是广州国企资本运作的另一个特点”。12月8日，广州一家研究城市发展的民间智库负责人接受21世纪经济报道记者采访时指出，“通过国企改革，广州近年来在汽车制造、医药和建筑地产等领域催生出一批具有明显竞争力的企业。”

苏培海预测，未来还会有其他企业陆续进入混改阶段，投资机会较大。

事实上，广州市国企体量庞大。2016年末，广州国企资产总额达2.7万亿元，国有资产保值增值率达到121%，位列全国大城市第一。

广州国资委旗下一级集团公司共 35 家，广州国企上市公司共21 家，其中18家在A股上市，3家香港上市，另有12家在新三板挂牌，此外在四板也看到广州国资委控股企业身影。

这也使得接下来广州国企改革概念股颇有看点。

据21世纪经济报道记者了解，目前已经拥有“二次混改”概念的上市公司，不乏广州本土的国资龙头企业，譬如越秀金控、白云山、广州浪奇、广电运通、海格通信、珠江啤酒、珠江钢琴等。

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12月8日，南方财经全媒体集团香港办事处正式成立，省委常委、宣传部部长慎海雄出席揭牌仪式。

南方财经全媒体是经中央批准的国内第一家全媒体集团，也是我省媒体融合发展标杆项目。南方财经全媒体集团在香港设立办事处，是广东宣传文化系统学习贯彻党的十九大精神，落实中央和省委省政府关于推进粤港澳大湾区建设部署要求的重要举措。

南方财经全媒体集团负责人表示，香港办事处成立后，将充分发挥财经特色和全媒体优势，积极宣传香港经济社会发展成就，大力推介粤港澳大湾区建设成果；探索共同打造大湾区流行文化节等活动，促进粤港澳青年交流合作，推动粤港澳大湾区文化繁荣兴盛。

据悉，为落实党的十九大“推进国际传播能力建设，提高国家文化软实力”的要求，广东省委宣传部协调推动南方财经于近期加快在“一带一路”沿线国家和地区布局采编力量，为进一步提升我国全球经济话语权发挥更大作用。 香港中联办有关负责人，广东省委宣传部、省新闻出版广电局、省港澳办、省教育厅、广东广播电视台、广东出版集团等负责人参加了活动。(编辑 张星)

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广州“新经济”讯号

作为中国经济实力最强的城市之一，很难通过简单线条勾勒广州的资本市场全貌。99家A股上市公司，1.70万亿市值，是最简要的统计。在2017年前9个月，这些企业营收超过5500亿元。当然，还不包括在纽交所、纳斯达克和港交所等其他资本市场上市的近40家企业。后者市值亦达9000亿元。

2017年财富全球论坛，12月6日-8日于广州召开。在“开放与创新：构建经济新格局”的大课题下，未来，广州经济发展会传递给市场什么讯号？

本期《A股样本观察》的关键词是“成长”，亦非“实力”。VR、人工智能、基因检测、移动互联网等新经济概念云集，具有“粤港澳大湾区”概念的上市公司，频频引发市场推崇，当然，不容错过的话题是一直领先的“广州国企改革概念”。

（李新江）

“巧合”的是，12月6日-8日，《财富》全球论坛现场，人工智能亦是最热话题之一。

科学和技术正呈现指数型进步，一场新的创新革命正在以史无前例的速度打造数字时代。人工智能、无人机、机器人技术、物联网、无人驾驶汽车、纳米科技、3D打印等智能+技术等，既在产业端，频繁突破传统行业业态，亦在资本端频频引发市场追捧。

根据21世纪经济报道记者研究数据，汽车、地产、航空、金融等资产行业仍然是业绩龙头。不过在新经济带动下，不少新兴行业龙头也跻身广州上市公司业绩榜单之中。

广州99家上市公司中，合计有超过20家公司分别涉足了人工智能、智慧城市、物联网、智能医疗、智能交通、车联网等智能+新经济领域，概念股领域，O2O、VR、基因检测、移动互联网等多个资本热门概念云集。

“技术领域的变革在重塑世界商业形态，借助机器学习算法、传感、海量数据等，人工智能可以改变每一家公司，每一个领域。” 《财富》全球论坛现场，时代公司首席内容官兼《财富》杂志总裁穆瑞澜表示。

技术领域的变革，对于广州的影响也已经接踵上演。

广州新经济样本

“180度超大旋转屏，带你走进AI的奇幻世界，一场人工智能的科技之旅正式启程。”

2017《财富》全球论坛召开前夕，佳都科技（600728.SH）斥巨资打造全新智能科技馆正式对来自世界各地的客人们开放。

12月7日晚间，佳都科技发布公告称，公司与广州市交通委员会、蚂蚁金服于12月6日签署战略合作框架协议，共同推进公共交通创新服务解决方案的试点与落地。

三方将开展公共交通领域互联网+智慧交通合作；共同倡导低碳绿色出行；开展O2O（线上线下）行业创新合作；大数据合作创新等。

12月8日，佳都科技有关负责人接受21世纪经济报道记者采访时表示，公司移动支付及移动互联网云服务平台，结合公共交通实际应用需求，已经形成诸多应用。

21世纪经济报道记者注意到，这只是广州近百家上市公司当中，涉足智能+领域的一个典型缩影。

值得一提的是，在这个十万亿级的风口来临之前，有广州上市公司早已开始提前布局，并在与新经济的融合当中潜行。

“广汽集团作为广州本土世界500强企业和中国制造业转型升级的代表，正在积极投身科技创新”。本次2017广州《财富》论坛“绿色·智联·共享——开创未来移动新生活”圆桌会中，广汽集团董事长曾庆洪强调。而广汽集团（601238.SH）也已从过去一家负债近30亿元的广州本土车企到如今连续5年进入《财富》世界500强。

12月8日，广汽集团、科大讯飞（002230.SZ）双双发布公告称，双方于近日签署战略合作框架协议，有意在智能网联车领域开展深度合作。

双双合作内容涵盖了智能语音集成应用方案、车载终端产品、车载应用平台、车联网体系标准、技术框架和路线、企业级大数据DMP平台、智能服务机器人等多个方面。

此前的11月16日，广汽集团刚刚完成150亿元非公开发行A股项目，该项目是A股中国汽车行业最大的一笔股权融资，募集资金全部用于智能网联、新能源与前瞻技术、关键零部件以及自主品牌发展。

“公司目前的主要业务布局是‘智能化’和‘互联化’，仅在今年已经陆续与腾讯、中国移动、科大讯飞等互联网和信息技术相关的企业建立合作。”12月8日，广汽内部一位资深人士接受记者采访时表示。

根据21世纪经济报道记者研究，从目前上市公司切入“智能+”领域的应用方向来看，金融、医疗、汽车、零售等数据基础较好的行业方向应用场景目前相对成熟，相关方向企业的融资热度也较高。

根据本报记者统计数据，广州上市公司中，其他涉足智能+领域的上市公司还包括威创股份（002308.SZ）、御银股份（002177.SZ）、安居宝（300155.SZ）、广电运通（002152.SZ）、中海达（300177.SZ）、鸿利智汇（300219.SZ）、浩云科技（300448.SZ）、蓝盾股份（300297.SZ）、德生科技（002908.SZ）、尚品宅配（300616.SZ）、好莱客（603898.SH）等。

而在前三季度业绩榜单中，诸多新概念加身的分众传媒，以39亿元的净利润，排名广州上市公司第五位。

来自分众传媒的信息则显示，该公司亦把人工智能和大数据引入，作为重要的战略工具。

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今年来，扶贫的参与方也发生着巨大的变化，从最早单纯由国家财政投入基础设施建设和救济，到后来的大规模财政开发式扶贫投入，再到财政投入与金融工具相结合；从单纯的由政府和国家金融机构投入，到吸引社会、民间资本参与；从传统金融机构信贷到小额信贷、互联网金融创新；从公共部门自有资金投入，到引入结构型、引导型基金，以及衍生品、保险产品等多类型参与，中国在扶贫的金融机制上一直不断摸索。

2017年临近年末，各类金融机构在开展“三农”和扶贫业务上都明显发力，精准扶贫更是成为金融机构争相宣传和讨论的热点。但某种程度上，传统金融机构与精准扶贫存在一定的天然矛盾。金融机构并不缺乏资金，但何种扶贫模式能确保资金使用效率和精准，最终使简单粗暴的“输血”变为可持续“造血”，依然是值得探讨的话题。

本报告通过调研走访多家参与精准扶贫的金融机构，试图在2017年热闹的扶贫吆喝声下，真正去发掘金融机构做出的具有借鉴价值的创新与尝试。面对扶贫这个世界性难题，金融机构在实践过程中交出了怎样的答卷？

金融精准扶贫的发展与实践

金融机构的精准扶贫与“三农”金融的发展紧密相关。“三农”金融主要指发生在农村地区，针对农村经济、民生等方面提供金融产品和服务的金融类型。

其特点在于规模大、成本高、利润低、周期长等，传统商业金融机构的参与主观意愿不足。“三农”金融旨在通过农村货币流转和信贷配置的优化，促进农村经济形成更高效率、更优结构，实现支付交易、储蓄转化、资源配置等功能。

通过金融支持“三农”，必须要把金融、扶贫与普惠相结合。2014年以前，由于国有控股金融资源力量较大，政府主要依靠传统金融机构与金融产品为主导，主要支持政策性与商业性银行、保险等传统领域的金融机构，大力开展针对性金融扶贫。

农村地区因为客户分散，因此金融服务的覆盖面和可获得性十分有限。因此，推进“三农”金融服务的首要任务是机构服务覆盖。银监会近年下发多项文件明确放开准入资本，扩大覆盖范围，支持“三农”建设。

同时，主流金融机构设立的其他金融组织形式也得到认可。2010年，银监会指导中国农业银行作为“三农”金融的重点；随后又鼓励邮储银行成立“三农”事业部，拓展农村金融业务；并支持社会资本发起设立县域中小型银行和金融租赁公司等。这都说明中国政府对于主流金融机构提升对“三农”领域服务水平的期许。

根据央行发布的《中国农村金融服务报告（2016）》，自2007年创立涉农贷款统计以来，全部金融机构涉农贷款余额累计增长361.7%，九年间平均年增速为18.8%。涉农贷款余额从2007年末的6.1万亿元，增加至2016年末的28.2万亿元，占各项贷款的比重从22%提高至26.5%。

在我国“三农”金融取得的成就背后，也存在诸多问题。主要体现在金融供给缺口依旧较大，农村金融需求快速增长与金融供给短缺矛盾突出；相关金融产品缺乏灵活多样性；金融服务成本高；政策与实践存在权衡与矛盾；农村金融的宏观生态环境制约了“三农”金融的持续健康发展等方面。

因此，要建立可持续的农金体系，从长远来看，需要放开利率管制，引入更多竞争，形成由市场决定风险与收益相匹配的、适合“三农”的金融资源供应与定价机制。使金融资源的获取对于农户而言及时、灵活、方便、可负担；同时对于金融机构，可以为其服务获得合理、可持续的市场价格和利润。如何建立一种商业可持续模式，是金融精准扶贫模式探索的难点和重点。

目前，政府、企业与各类金融机构在精准扶贫政策引导下，探索的脱贫方法主要有六种：加大扶贫资金投入、产业扶贫、就业扶贫、易地扶贫搬迁、健康扶贫、教育扶贫。各类金融机构在信贷投放、网点开设、产品设计等多方面，配合政府与企业开展了大量精准扶贫工作。

从金融机构精准扶贫的创新实践看，目前我们已经发现了不少优秀的案例值得借鉴和深思。（大量优秀实践案例请见报告完整版）

农村经济正处于高速发展阶段，而简单的存款、贷款、汇款等基本服务已经很难满足农村经济发展的需要，农村传统金融体系亟待改革升级。

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刚刚过去的11月底，今年进出广州港的第100万辆商品车在南沙汽车码头的一艘滚装船上缓缓开下。如无意外，今年广州港汽车装卸量将达110万辆，成为仅次于上海的全国第二大汽车口岸，并且以32.1%的增速遥遥领先于后者。

这只是近年来广州大打“港口牌”的一个缩影。作为“千年商都”的广州，一直以来都是“因港而兴”。如今，广州再一次寄希望于港口，希望它能进一步推动经济创新发展和巩固提升城市竞争力。“国际航运枢纽”和“枢纽型网络城市”，是当前广州新的方向和目标。

而位于广州最南端、珠江出海口和珠三角地理几何中心的南沙，成为广州这一新梦想最重要的承载地。南沙不仅在区位和港口上禀赋突出，更为关键的是，国家级新区和自贸试验区“双优势”的叠加，也为其赋予了更多的探索能力与空间。

党的十九大报告提出，赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港，这正被各地视为新的重大机遇，广州亦不例外。广州已明确提出，要以改革创新精神探索建设南沙自由贸易港。

国家新的扩大开放机遇与地方发展战略将再现交织，广州能否把握得住这次机遇？千年商都的“码头基因”如何再次激活？

从渔村到枢纽

从广州市中心到南沙，从地下穿出，窗外最开始是成片的果林和鱼塘，但很快就变成高楼大厦。这些楼大都很新，它们是南沙近年迅猛发展的产物。而走出终点站，路旁成排的跨境电商体验店则分外抢眼。

跟多数沿海地区一样，南沙最早也是渔村，而如今发展成为透视广州未来发展不可忽视的窗口。

2004年，南沙港区建成，广州港从黄埔港区向南沙港区变迁，港口向海洋推进了70公里，并且吃水深度和可泊船吨位大幅提高，这使得广州港从河港变为海港，为广州拓展国际航运提供了条件和空间。2016年广州港累计完成货物吞吐量5.44亿吨，集装箱吞吐量1886万TEU，分别位居世界第六位和第七位。

2012年和2015年，南沙分别获批国家级新区和自由贸易试验区，则又显著增强其在港口基础之外的“软件”优势，进一步提升南沙在广州未来发展格局中的影响权重。

“南沙撑起广州的未来”——这句话也开始越来越多地出现在广州官方的话语体系和政策部署中，并成学界讨论的重点。

华南城市研究会副会长孙不熟认为，南沙必须打好港口与自贸区这两张“好牌”，才能解决产业与人口的集聚发展问题，形成真正的支撑力。“南沙不强，广州就会失去珠江口经济带优势地位。”他多次告诉21世纪经济报道记者。

今年前三季度，南沙实现地区生产总值987.41亿元，并且以9.6%的GDP增速，连续15个季度排名广州各区第一。

而在这组数字背后，是以临港为指向，呈现先进性、高端化特征的新动能的汇聚和崛起。比如，2016年南沙龙穴造船基地实现工业产值124.29亿元，同比高速增长80.2%，并先后造出全国最大半潜船、全球第一艘千吨级纯电动船等。

今年前10个月南沙跨境电商进口额达38.6亿元，同比增长1.3倍，占全国六分之一。此外，契合临港禀赋的汽车、装备制造业等大工业，以及紧跟全球科技前沿和发展趋势的一批新兴制造业和服务业亦在加速发展，如大数据、融资租赁等。

另一方面，借由自贸区的制度创新，南沙在投资和贸易便利化上也有显著进步，这为南沙构筑了领先的发展环境优势。比如，南沙在国际贸易“单一窗口”、进出口商品全球质量溯源体系、诚信船舶通关零待时，以及企业设立登记“一口受理”和“二十证六章”联办等方面，均在全国领先。

南沙发展环境与前景的双重利好，也形成巨大吸引力。近年，包括全球规模最大的散货运输船队中远海运散货总部、中国高铁三大“走出去”项目、国新央企运营投资基金管理有限公司等一批“巨无霸”项目相继落户。同时，全球科技巨头亚信、微软亦在南沙布局亚信大数据全球总部和微软中国首个人工智能孵化平台，这进一步将南沙推向全球的更前沿。

南沙也因此在广州乃至广东近年来的发展战略中成为重心之一。当前广州提出的“国际航运枢纽”和“枢纽型网络城市”建设中，南沙被视为重要承载地，并获得大量资源倾斜。

广东省物流行业协会常务副会长马仁洪对21世纪经济报道记者分析，广州面临从简单“门户”向国际“平台”的过渡，因此要强化航运功能，打造面向新格局的新载体、新环境和新优势。

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金融合作是“一带一路”倡议的重要内容，可为推动“一带一路”建设提供重要的支撑。12月7日，丝路基金董事总经理罗扬在21世纪经济报道主办的“一带一路”国际创新论坛上透露，截至目前，丝路基金已经签约17个项目，承诺投资约70亿美元，支持的项目所涉及的总投资额达800多亿美元。

他还表示，在今年5月获得人民币增资后，丝路基金正在积极探索如何利用好美元和人民币为“一带一路”沿线国家项目提供更好的投融资服务；希望通过推进跨境人民币投资项目，促进国际金融市场开发更多的人民币保值和避险工具。

侧重中长期股权投资

2014年11月，国家主席习近平在加强互联互通伙伴关系对话会上宣布，中国将出资400亿美元成立丝路基金，这是中国利用自身资金实力支持“一带一路”倡议的具体举措。

丝路基金是以中长期股权投资为主，配合多种投融资手段的基金，在“一带一路”框架下推进合作项目，特别是基础设施、产能合作等项目，投资规模较大，投资和回报期限较长，需要股权投资的支持。

丝路基金董事总经理罗扬12月7日在“一带一路”国际创新论坛上透露，截至目前，丝路基金已经签约17个项目，承诺投资约70亿美元，支持的项目所涉及的总投资额达800多亿美元。

罗扬表示，丝路基金可通过提供较小比例的股权资本支持，撬动更多资金的投入，既可以对投资项目起到增信作用，也有助于投资项目具备更加合理的融资结构，支持中长期基础设施等项目的可持续发展。

“我们愿意与各方探讨创新的投融资模式，更好地发挥股权投资的作用。”他说。

重点支持实体经济发展

全球金融危机后，各国纷纷采取措施，推进产业结构调整、夯实经济可持续发展的基础。

罗扬指出，丝路基金的投资，首先要考虑各国发展战略和产业规划的对接，支持项目所在国实体经济的发展，加快工业化、城镇化进程和经济结构调整，助推产业结构的合理布局，产业链条的拓展搭建，提升经济可持续发展能力。

据了解，丝路基金投资的地域和领域广泛，立足“一带一路”、面向全球，投资领域包括基础设施、资源开发、产能合作和金融合作等。

罗扬强调，丝路基金坚持市场化、国际化、专业化运作原则，不是政策性基金和援助性基金。“我们投资于有效益的项目，追求一定的投资回报和中长期财务可持续，只有坚持市场化定价原则，风险防控和退出安排，保持基金自身的中长期财务可持续，丝路基金才能为‘一带一路’建设提供长期的资金支持，服务于‘一带一路’建设的可持续发展方向。”

在项目选择方面，罗扬表示，丝路基金始终支持绿色金融和绿色投资，将环境保护等社会责任纳入可行性评估和风险管理体系。他举例称，丝路基金投资的巴基斯坦卡洛特水电项目和俄罗斯的亚马尔液化天然气项目都属于清洁能源开发，迪拜哈翔清洁燃煤电站项目也采用了超超临界燃煤发电技术，符合相关国际标准，有利于当地绿色环保和节能减排。

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12月7日，中国对外承包工程商会会长房秋晨在21世纪经济报道主办的“一带一路”国际创新论坛上表示，2017年是“一带一路”倡议全面深入推进的一年，倡议得到了越来越多的国家、国际组织的认同和积极响应，表明“一带一路”正从中国倡议转变为全球共识，将为国际基础设施建设与合作带来政策红利。

他认为，未来，基础设施互联互通、能源资源开发利用、经贸产业合作区建设等项目将吸引更多投资和关注；东盟、中东欧地区发展优势将更加明显，巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国等工程市场潜力巨大。

“互联互通”仍将是各国重点

在“一带一路”倡议的强劲推动下，对外承包工程业务整体发展势头良好。

据房秋晨介绍，今年1-10月，中国对外承包工程商会会员企业新签合同额1843亿美元，同比增长11.3%；完成营业额1187亿美元，同比增长3.5%。其中，“一带一路”沿线国家业务占据半壁江山，会员企业新签合同额、完成营业额分别占全球业务总量的55.4%和48.5%，业务增速明显高于行业平均水平。

项目规模日益增大，1-10月新签合同额在 5000万美元以上的项目 586个，占新签合同总额的 84.4%；上亿美元项目326个，10亿美元以上项目 28个，100亿美元以上超大型项目2个。

一批大型重点合作项目令人瞩目：马来西亚东部沿海铁路项目和印尼美加达卫星新城项目，合同额双双突破100亿美元；肯尼亚蒙内铁路、中老铁路等区域互联互通项目成效显著；科伦坡港口城、吉布提港等项目建设“点亮”海上丝绸之路新航程。

房秋晨援引中国对外承包工程商会发布的报告称，“一带一路”沿线国家基础设施投资与建设整体呈波动上升态势，市场需求旺盛，发展潜力强劲，基建项目投资热度显著提高，未来前景看好。东盟、中东欧地区发展优势将更加明显，巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国等工程市场潜力巨大。

在他看来，未来相当一段时期内，互联互通仍将是各国基础设施建设的重点，公路、铁路、港口、机场等建设保持旺盛需求，部分国家和地区的城市化发展也为房地产、市政等民生工程提供了长期的发展机遇；能源、电力是各国的优先发展领域，特别是电力网络和清洁能源将成为重点投资方向；“一带一路”也为境外园区建设开辟了广阔的发展空间。

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党的十九大报告指出：“以疏解北京非首都功能为‘牛鼻子’推动京津冀协同发展，高起点规划、高标准建设雄安新区。”

公开资料显示，京津冀地域面积21.6万平方公里，人口1.1亿，是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强、吸纳人口最多的区域之一。2016年，京津冀以全国2.3%的国土面积，承载了全国8%的人口，贡献了全国10%的国内生产总值。

然而，京津冀地域中，北京“大城市病”突出，人口规模已面临天花板。中房集团理事长孟晓苏指出，北京向东向南发展是唯一选择，经济要素向天津的自然流动是阻止不住的，而向东向南发展就会在北京与天津武清、河北廊坊的连结带上构建出一条黄金发展通道。

从城市发展角度看，疏解非首都功能也是天津、河北的发展机遇。在京津冀协调发展大背景下，京津合作示范区、北三县与通州协同发展是当下典型的示范创新区。

协同样本

开埠以前，天津就已成为华北最大的商业中心和港口城市，却一直没能走到中国历史舞台的中央。直到20 世纪上半叶，天津迅速发展成为北方最大的对外贸易、工业、金融中心和人口增长最快的城市。

据复旦大学教授樊如森的研究，截至1948年，天津经济总量和城市人口数量都仅次于上海。就综合经济实力而言，当时的天津已经成为近代北方无可争议的经济中心。

“十三五”时期，天津提出的经济社会发展主要目标是：基本实现全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区、改革开放先行区的定位。

京津冀协同发展无疑带给天津新的发展机遇。京津合作示范区就是在京津冀协同发展的国家战略之下，培育出的区域融合样板。

京津合作示范区是《京津冀协同发展规划纲要》确定的非首都功能疏解的承载地和京津合作共建的协同发展试点示范区。京津两地将优先支持科教、医疗、养老等新兴服务业在此发展，推动示范区发展环境技术、健康医疗、文化教育、旅游休闲度假、高技术研发及高端商务商贸产业。同时将共同推进相关政策先行先试，创建良好的营商环境。未来，还将进一步完善连接示范区与北京、天津的相关配套公路以及轨道线网的规划建设。

天津市发展改革委副主任余惊雷在“2017京津合作示范区研讨会”上表示，天津市主动融入京津冀城市群建设，积极承接非首都功能，引进一批总部企业、先进制造业等项目落地。示范区在土地确权、规划建设等各方面都取得了重大进展，深度融合发展格局基本形成。

从城市合作角度看，天津和北京具有更广泛的探索空间。首都经贸大学京津冀大数据研究中心主任祝尔娟表示，除服务业、制造业、科技业之外，在教育、医疗、物流、海港和空港等多个方面都可有更深入的合作。京津合作示范区可以成为推动两市全面深化合作的一个创新点。

据分析，对比上世纪80年代，东京圈为了回应全球化需要在周边地区建立“新都心”，这是东京成长为与纽约、伦敦并驾齐驱的三大全球性城市的关键因素。而东京圈的形成与发展，遵循了两个基本理念：一是开启法制城市化进程，日本早就立法把东京都和周边县纳入统一规划，均衡布局城市核心功能；二是树立作为大城市与周边城市共生的理念。