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时至今日，保险业早已不是过往简单的人力密集“卖保险”，而是通过金融科技(Fintech)为客户提供智能化服务。

引导保险行业行业金融科技趋势性变革的，是中国平安。9月20日，平安人寿在上海首次在业内推出“智慧客服”，通过人脸识别、声纹识别、光学字符识别、自然语言识别、大数据引擎、机器学习等AI技术实现所有业务“在线一次性办理”。这是平安人寿完全自主设计、研发的服务模式，在11月正式面向全国推广。

平安人寿利用大数据、人工智能打造“智慧客服”，智能识别客户身份及需求，精准定位风险等级，实现100%的在线全业务全覆盖。

随着AlphaGo在围棋领域战胜人类之后，人工智能的话题一直是舆论焦点。实际上，人工智能已经在保险——这一高端金融服务业大规模应用。

此前，保险机构依赖大量人工服务客户，从业务模式上，业务办理时效慢、客户体验不佳一直是困扰保险行业的难题。解决办法，是将获客、保单处置、客户咨询等标准化较强的流程自动化，并且引入人工智能算法，对客户进行分流。

截至2017年9月底，中国平安代理人规模突破140万。与之同时，过去10年，中国平安已累计投入500多亿元用于创新科技的研发与应用。将庞大的代理人优势与平安的金融科技实力结合起来，是平安的独特优势。

平安人寿智慧客服借助业内领先的大数据和云计算技术，打造空中协同处理平台，深度结合线上线下服务场景，为客户匹配最优服务路径。

同时，空中协同处理平台也赋予了百万平安人寿代理人“移动门店”的服务能力，方便代理人实时满足客户需要。该平台构建的“最强大脑”+“多点联动”模式，使业务办理突破时空限制，真正实现100%在线办理、100%业务支持、100%客户覆盖的全域服务。

对于客户，平安人寿智慧客服以人脸声纹识别、语音语义识别、大数据和云计算等十余项AI技术为内核，通过智慧化处理流程，为每一位客户建立生物识别档案，实现“实人认证”。通过人脸、声纹等识别技术，系统会根据档案自动提示人脸和声纹的相似度，精准判断客户及其需求，提高业务办理效率。

例如，通过语音语义识别技术，客户在咨询保单贷款时，说出“我要贷款”、“我想借钱”、“我要赊钱”等，智慧客服会根据语音语义迅速获取客户需求，给出办理保单贷款的相关规定。

在此基础上，平安更是将大数据应用与服务上，打造“锦囊”、“脸谱”、“时光轴”三大核心功能，分析掌握客户的偏好习惯，从而为客户提供个性化的定制服务。

实现客户精准识别和风控能力的，是基于大数据平台，联动内外网数据，建立了精准风控体系。

围绕客户需求，平安大数据系统会首先通过线上线下渠道，多场景多频次与客户互动后形成360°客户视图。

例如，平安人寿保全风控模型基于八大内部业务系统海量数据，引入中保信同业信息等外部数据，全面升级风控模式，建立了100余项保全业务风险标签，能针对客户进行精准画像，实现千人千面的实动态风险管控模式。

客户在线上办理平安人寿保全业务，风控模型根据客户画像，快速判断出保全线上业务的风险等级。基于OCR(Optical Character Recognition，光学字符识别)和NLP(Natural Language Processing，自然语言处理)技术，对于普通业务，用户通过人机交互即可自助办理;而对于部分较高风险的业务，用户也可通过视频连接空中柜员进行办理。由此，可以实现保全业务风控管理由被动到主动、由静态到动态的转变，大大提升客户办理时效。

平安的生物识别技术水平全球领先，场景覆盖多元，包括金融、医疗、生活/服务、安防等场景;平安大数据已建立起“1+N”生态圈合作伙伴关系，全集团数据量覆盖8.8亿+人群。

以此，通过智能识别客户及需求，精准定位风险等级，支持100%的业务在线完成，平安人寿智慧客服成为突破了时空的限制，科技提升寿险业务升级，成为保险业自我更新的样本。

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6日，伴随着《财富》全球论坛开幕，多个大项目纷纷签约落户广州。

智能制造：“工业大脑”落地

6日下午，黄埔区、广州开发区与阿里云计算有限公司签署合作协议，阿里云工业互联网总部正式落户该区。阿里云将依托黄埔区、广州开发区大型骨干企业和工业产业集群，以ET工业大脑与制造业融合，打造一批工业互联网示范项目和工业互联网创新应用示范区，并向全国推广。

此次阿里云工业互联网总部落子羊城，将以ET工业大脑持续与广东制造业融合，依据企业需求场景深度再造，推动广东制造业向智能化转型升级。ET工业大脑是今年3月底阿里云在云栖大会·深圳峰会上推出的人工智能技术，该技术本质上是通过传感器、阿里云的计算能力和深度学习能力，让机器能够感知、传递和自我诊断问题，优化机器的产出，减少废品成本帮助企业实现智能升级，解决制造业的核心问题。

智慧城市：用支付宝可乘BRT

继广州地铁“牵手”腾讯实现刷微信进站后，6日，广州市交委、蚂蚁金服与佳都科技在广州举行战略合作签约暨羊城通乘车码上线仪式。今后，市民只需在支付宝上搜索“羊城通乘车码”进入羊城通乘车码小程序，即开通广州羊城通乘车码。开通后，在支付宝卡包内即可完成羊城通乘车码添加。广州市交委有关负责人表示，广州BRT日均客流量已达85万人次，最高达140万人次。

当天，广州市政府与阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团签署战略合作框架协议，三方助力广州建设新型智慧城市。本次合作将给广州带来“大礼包”：阿里巴巴华南运营中心、跨境零售进口华南中心加快建设;阿里健康还将与广州市公立医院合作共建广州市处方流转信息平台;阿里巴巴和蚂蚁金服还将在交警、出入境、人力资源和社会保障、住房公积金等领域为市民提供移动办事、移动支付服务。

绿色发展：可持续发展城镇化示范区

6日，广州市政府、中国国际经济交流中心、保尔森基金会战略合作框架协议签约活动在广州举行。中国国际经济交流中心和保尔森基金会将发挥其在气候和可持续城镇化、绿色金融、生态保护、城市规划建设管理等领域的高端资源优势，为广州的绿色和可持续发展提供国际经验、最佳实践和智力支持。

下一步，三方将在可持续城市解决方案、绿色金融、生态保护、可持续发展研究等多个领域展开全面合作，重点在南沙新区打造可持续城镇化示范区，探索绿色发展的新路径，形成可复制、可推广的经验。

来源：南方日报 记者：昌道励 宾红霞 李丹 黄少宏 符超军

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会议指出，下一步，要明确提供公共数据是政府公共服务的重要内容。按照“整合是原则、孤网是例外”的要求，对分散、独立的政务信息系统加快清理整合，统一接入国家数据共享交换平台，并依法依规向社会开放。

国务院总理李克强12月6日主持召开国务院常务会议，部署加快推进政务信息系统整合共享，以高效便捷的政务服务增进群众获得感。

会议指出，按照“整合是原则、孤网是例外”的要求，对分散、独立的政务信息系统加快清理整合，统一接入国家数据共享交换平台，并依法依规向社会开放。

2016年以来，国务院制定了多部与政务信息共享直接相关政策，包括《关于全面推进政务公开工作的意见》、《政务信息资源共享管理暂行办法》、《政务信息系统整合共享实施方案》等。

“目前政务信息系统整合共享工作还不到位，各部门之间的政务信息标准不统一，有些部门还不愿意共享自己的数据。”中国社会科学院法学所法治国情调研室主任吕艳滨说。

统一接入国家数据共享交换平台

会议指出，今年以来落实国务院部署，各省级政府和71个部门已接入国家电子政务外网，在信用、人口信息等领域实现跨部门、跨地域、跨层级数据共享。

今年8月8日，九寨沟发生7.0级地震，在短短两天时间内，滞留在景区范围内的6万余游客就被安全转移。这是怎么做到的？

这得力于四川省旅游发展委员会的“智慧旅游平台”，平台共享了交通、公安、气象、测绘、通讯等部门的政府数据，“在系统中，我们可以了解到旅游团的大巴车行车路线图，以及参团游客的信息，对信息搜集以及突发事件应急救援起到了关键作用。”四川省旅发委相关负责人介绍。

12月6日的国务院常务会议指出，下一步，要明确提供公共数据是政府公共服务的重要内容。按照“整合是原则、孤网是例外”的要求，对分散、独立的政务信息系统加快清理整合，统一接入国家数据共享交换平台，并依法依规向社会开放。同时，全面清理和制止公共数据仅向特定企业、社会组织开放的行为，体现公平。

接入平台之前，政务信息有部分通过部门间的交换获取，比如国家卫生计生委、公安部和民政部按月交换人口死亡信息，并建立了本部门跨区域非户籍人员死亡信息交换机制。

今年5月印发的《政务信息系统整合共享实施方案》提出，2018年6月底前，实现国务院各部门整合后的政务信息系统接入国家数据共享交换平台，初步实现国务院部门和地方政府信息系统互联互通。

武汉大学信息资源研究中心教授黄如花介绍，目前，仅中国地震局等个别部门的政策明确了政府数据共享的范围或重点领域，其他的政策文本对数据共享的范围都较为模糊，通常会以编制和发布数据共享目录清单概括。

“什么政务信息可以共享，共享给谁？目前还没有明确的规则，另外在技术上，很多政府数据还无法实现机读，也直接限制了公开、共享。”吕艳滨告诉21世纪经济报道。

国家发改委、中央网信办已经印发了《政务信息资源目录编制指南（试行）》，国家发改委高技术产业司有关负责人介绍，推动政务信息资源梳理和目录编制工作，在此基础上，启动开展全国政务信息资源大普查，为进一步推动数据共享和开放奠定基础。

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一周多以来，美股似乎出现了板块轮动，资金从大热的科技板块转入了金融等板块，有分析指出背后的原因是税改法案，尽管还未敲下最终的实锤，市场调整背后的逻辑是重估税改的潜在影响，方案对不同行业的利好程度不同。

从上周起，今年以来的最大“宠儿”科技股疑遭抛弃，资金流入银行、工业、电信等有望大幅受益于降税的行业，在上周末美国参议院通过税改方案后，上述趋势变得更为明显，本周以来，在欧洲和亚洲市场也出现了类似情形。12月以来，标普北美科技板块指数下跌了2.43%，以科技股为主的纳斯达克指数和标普500之间也明显走出了分化，有分析指出这在牛市当中比较少见。

按照美国立法流程，未来几周参众两院将就两个版本的减税法案进行协商，达成最终统一版本后再分别提交参众两院投票，两院均表决通过后才能提交总统签署成为法律，尽管“靴子”还未落地，但市场似乎已经开始重估其潜在影响。

税改方案对科技股利好有限但电信等预计大幅受益

“最终的法案还未落地，但从目前方案看起来对于美国科技股不太有利，行情还在税改的逻辑之内，资金正在寻求价值发现的过程中，以税率降到20%的版本来看，包括金融、内需为主的目前税率较高的行业将直接受益。另外，今年以来，科技股涨多了，大幅跑赢大盘。出现科技到金融板块的轮动，可以说是均值回归、价值发现的过程。”渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰12月5日通过电话对21世纪经济报道记者表示。

高盛近日发布的一份报告中指出，将科技板块由“超配”调整为了“标配”，因为以目前的方案来看，对于科技和医疗健康的降税幅度有限。“目前，科技板块的有效税率为24%，为所有板块最低，潜在利好有限。另外，税改方案还试图限制跨国企业盈利剥离以避税的行为，还提出要对这些公司的海外收入课税。尽管科技股拥有最高的成长潜力，但看起来，税改对该板块的风险特别高。”据高盛统计，美国科技公司59%的收入来源于海外，远高于其他行业。

高盛预计，以企业税率降到20%来看，料将使标普500指数2018年的盈利整体提高5%，但对于科技板块来说，则可能意味着盈利下跌3%，医疗健康行业的税改受益度排名倒数第二，盈利的提升仅为1%。

“看标普500指数的组成，电信板块的税改潜在受益程度最高，潜在降税可达10%以上，再看银行板块，以富国银行（有大量的美国零售银行业务）为例，该行的有效税率是27.5%。以现在税改方案来看，预计业务越面向美国内需的公司，必须、非必须消费品等是受益幅度较大的行业，也是资金会寻求价值的板块。”王昕杰说。

另据高盛分析，以20%的降税方案来看，能源板块料取得16%的降税幅度，公用事业有望获得11%的税率降幅，金融为8%，非必须消费品为9%，必须消费品为8%，工业为8%。

但还有观点指出，并不是所有美国科技公司都会“遭殃”。瑞银首席美股策略师Keith Parker指出，预计软件和服务类的表现会好于芯片。另据瑞信分析，例如Nvidia这样的芯片公司，目前的有效税率只有12%。

“现在市场对于税改的潜在影响形成了一些大方向上的共识，就是对美国经济利好，未来待细节尘埃落定后，不排除科技股会出现更大幅度的调整。”王昕杰说。

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据新华社消息，12月5日，工商银行广东省分行营业部与广州市城市建设投资集团有限公司签署《住房租赁战略合作协议》，工行为其提供200亿元授信资金支持发展住房租赁市场，包括公租房、廉租房、人才公寓等。

近段时间，不仅是政府供地加快、银企合作深化，一些互联网企业也开始在租赁信息平台领域发力，租赁市场开始成为“风口”。

分析人士指出，从土地供应、开发建设到产品运营、金融支持、再到信息平台建设和租后服务提供，在政策红利的带动下，各方巨头开始参与租赁市场的各个环节，租赁市场正迎来历史性的巨变。

租赁市场政策红利落地

据了解，12月5日工行与广州的协议，是广东银企携手支持“居者有其屋”的具体落实。此前11月16日，工商银行广东省分行营业部与广州市住房和城乡建设委员会签署了《全面战略合作协议》，为广州市住房租赁市场提供5000亿元资金支持。

除工行，11月，建行陆续与重庆、十堰、中山、蚌埠等地政府和房企签订住房租赁合作协议，探路住房租赁市场。本月3日，深圳诞生全国首个个人租房贷款，市民李拓贷款26万元，每月还款7000余元。此项目是11月由中国建设银行以“银企合作”的模式，与万科等11家房地产公司以及11家企事业单位进行的住房租赁战略合作，根据建行“按居贷”项目规定，最高贷款金额可达100万元，额度期限最长不超过10年。此次项目共推出5481套长租房源投入市场。

实际上，金融机构相继进军租赁，被认为是从中央的顶层设计到各地陆续出台的扶持政策，庞大的政策红利所带来的必然结果。

去年以来，我国住房租赁政策不断细化，购租并举住房制度逐步推进落实。2017年8月底，国土部和住建部确定的第一批13个试点城市后，10月31日，北京《关于加快发展和规范管理本市住房租赁市场的通知》正式实施，此后，成都、江西也发布通知，对租赁市场发展提出支持性政策。

租赁规范方面，北京、江西分别重点针对规范管理租赁市场做出细化要求，同时江西还提出租购同权。天津新增了住房租赁企业的备案内容。广州对房屋租赁合同网上备案、住房租赁标准、住房租赁合同三方面进行规范，形成示范范本。

市场监管方面，北京住房租赁监管平台和服务平台自10月底上线运行，目前已有四家住房租赁服务平台同步上线，正式实现线上线下租赁服务一体化。除北京外，杭州、广州、成都、武汉等城市先后推出住房租赁监管服务平台，合肥、厦门、沈阳也给出了平台搭建的时间表。

租赁市场保障方面，武汉细化租赁支持政策，针对规划土地支持、住房保障、公共服务、金融支持、生活配套服务等方面进行补充。成都对未来五年住房租赁市场发展中每年目标完成的数量与时间计划做出具体规划。

中原地产首席分析师张大伟表示，目前为止全国已经有超过12个省份50个以上城市发布了租房政策。政策着落点主要是保护租房者、维护租赁关系稳定。随着政策的落实，北京、佛山、上海、广州、深圳、杭州、珠海、天津、成都等超过10个城市开始租赁土地供应加速模式。

根据中国指数研究院的数据，11月，北京、上海、深圳、天津、温州等地均有自持用地成交，共成交自持用地21宗，自持面积达到56.6万平方米。

各地推出的土地则更多。同策研究院数据统计，截至2017年11月，全国各大城市挂牌定向用于租赁的住房用地共计26块。

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次新股正在加速分化。

一方面随着次新股板块不断调整，次新股破发正式来临;另一方面，也有80多只次新股欣然宣布首份年报业绩预增。

据券商中国记者统计，截至今日收盘，2016年以来上市的647只次新股**有53股跌破上市首日收盘价，其中有26股的跌破幅度超10%，10股跌破幅度超20%，还有4股跌破幅度超30%。

更值得关注的是，已经3只次新股股价跌穿IPO首发价格，分别是天能重工、步长制药和三角轮胎，股价较首发价格分别低了6.58%、4.08%和4.03%(考虑复权)。这意味着，哪怕是打新中签的投资者，持有至今也没有收益。还有赛托生物、博迈科、日月股份和贵广网络等4股也接近破发，距离首发价格只有0.77%、5.64%、8.47%和9.62%。

不过，就在次新股市场表现不断调整的时候，也有83股发出年报预增公告，欣然展现其成长潜力，其中有30股预增幅度超30%，荣晟环保和合盛硅业的预计业绩翻倍，预增幅度分别达到201.43%和111.65%。

次新股指年内下跌44.33%

随着市场不断调整，维持很长时间的“新股不败”神话正在接受挑战。次新股指数年内已经下跌超44%，堪称年内最熊市场板块，甚至比创业板还弱。

据统计，次新股指数在12月以来的4个交易内下跌8.65%，下半年下跌24.75%，年内累计下跌44.33%，大幅跑输上证综指6.13%的年内涨幅。与之形成强烈对比的是，上证50与沪深300年内均表现不俗，年内分别上涨25.75%与21.32%，将次新股指数远远抛离。

截至目前，次新股指数的动态市盈率仍达到39.15倍，已经大幅低于历史峰值数据，但距离历史低谷数据还有一段距离。



在次新股板块降低估值的背景下，A股市场中的“次新股破发”现象再次出现，跌破上市首日收盘价的次新股数量逐渐增加。

据券商中国记者统计，在2016年后上市的个股中，两市共有53只次新股跌破上市首日收盘价，其中有26股的跌破幅度超10%，10股跌破幅度超20%，还有4股跌破幅度超30%。

可以作为比较的是，根据券商中国记者的跟踪统计，截至11月21日收盘，两市跌破上市首日收盘价的次新股只有32只，且当时未有一只次新股破发，这意味着，半个月时间里，A股跌破首日收盘价的次新股增加了21只。



相较跌破上市首日收盘价，跌破IPO首发价格才是货真价实的“破发”。

据统计，截至今日收盘，天能重工、步长制药和三角轮胎等3只个股已经跌破IPO首发价格。其中，天能重工的首发价格为41.57元，最新股价为38.83元(后复权)，当前股价较首发价格低了6.58%。

同时，步长制药和三角轮胎跌破首发价格的幅度分别达到4.08%和4.03%，上市首日以来分别下跌了33.39%和33.36%。

除了这3只个股外，A股市场中还有12只次新股距离首发价格不足20%，赛托生物、博迈科、日月股份和贵广网络等4股距离首发价格不足10%，分别只有0.77%、5.64%、8.47%和9.62%。

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2017《财富》全球论坛12月6日在广州大幕开启，全球瞩目。中国国家主席习近平当天发来贺信：“本届《财富》全球论坛以‘开放与创新：构建经济新格局’为主题，聚焦全球发展面临的关键问题，与会嘉宾就此交流思想、建言献策，对促进世界经济增长具有积极意义。”

众多世界500强企业、跨国公司、政府和社会各界知名人士齐聚广州，以论坛为平台，探讨如何以开放与创新为动力，为经济增长注入新动能，引领世界经济走出困境，构建世界经济新格局。

从始终走在中国改革开放与创新前沿的广州，到中国特色社会主义进入新时代的神州大地，中国正以自身近40年来所创造的奇迹，为论坛主题作了最好诠释。而2017《财富》全球论坛落户广州，正是中国推进开放型经济和全球合作治理的最新范例。

中国奇迹开启新时代

40年前，中国国内生产总值（GDP）只有不到4千亿元，位居全世界最不发达的低收入国家行列。1978年，中国开始实施改革开放政策，通过不断探索，成功走出了一条中国特色社会主义道路。

弄潮儿向涛头立，手把红旗旗不湿。改革开放近40年来，超过七亿人摆脱了贫困，中国成为世界第二大经济体，是世界经济增长的“第一引擎”，并有力推动着全球治理变革。如今，中国经济总量翻了200多倍，每年增量相当于一个中等发达国家经济规模。是改革开放，让中国“大踏步赶上时代”，让中华民族迎来伟大复兴的光明前景。

习近平在贺信中说：“中国经济具有长期向好的光明前景，有基础、有条件、有动力实现稳中有进、持续向好。”

根据中国国家统计局的数据，近五年来，中国对世界经济增长的年均贡献率超过30％，是世界经济增长的重要动力来源。分析人士指出，中国巨额对外投资以及大量出境游人口等对世界其他国家而言都是不可忽视的重要机遇。

前英国伦敦经济与商业政策署署长罗思义说：“世界没有其他地方能像中国一样提供如此重要的经济增长动力，中国已经成为世界经济增长的中心，所以说中国进入新时代，也将为世界经济增长带来机遇。”

在经济保持增长的同时，中国经济内部结构性变化也开始影响世界经济发展图景。

国际金融危机爆发后，西方主导的国际经济治理体系难以为继，推动中国经济多年来高速增长的外部条件发生巨变。面对变局，中国果断实施供给侧结构性改革，着力推进产业结构调整，推动经济向创新驱动、内生增长方向转轨，有效缓解了外部挑战带来的冲击。在升级版改革开放政策引领下，中国正逐步成长为世界经济增量主要贡献者、世界经济结构优化者、全球经济治理变革引领者。

盘古智库高级研究员、美国哈佛大学肯尼迪政府学院政府民主治理与创新中心高级研究员帕特里克·孟迪斯撰文指出，中国取得了如此巨大的成就，堪称人类文明中少有的成功案例。中国共产党在实践的基础上又一次丰富和完善了马克思主义理论，同时也印证了中国发展模式的有效性。

从站起来、富起来到强起来，新时代中国特色社会主义将展现更强大生命力，也必将为世界贡献更多中国智慧和中国方案。

新时代绘就新蓝图

前不久召开的中国共产党第十九次全国代表大会制定了新时代中国特色社会主义的行动纲领和发展蓝图——到2020年，全面建成小康社会；到2035年，基本实现社会主义现代化；到本世纪中叶，全面建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。

党的十九大，开启了中国决胜全面建成小康社会、全面建设社会主义现代化国家的新征程；党的十九大，把“两个一百年”奋斗目标贯通设计，擘画了未来30多年的目标蓝图。

要建设现代化，实现新蓝图所绘就的宏伟目标，创新依然是关键。40年前，广东是改革开放的前沿和排头兵；进入新时代，广东又走在了创新驱动发展的前列。

广东省广州市海珠区琶洲互联网创新集聚区内，正是一派热火朝天的建设景象。市值超过3万亿元的互联网标杆企业纷纷入驻，共同打造全球互联网产业创新创业优选地。对未来，广州市海珠区委书记马正勇充满信心：“新时代赋予新使命，新目标开启新征程。我们有信心把这里建设成世界级的创新集聚区。”

智能制造车间、量子保密通信技术、生物3D打印技术……目前，广州正在全力打造的IAB产业发展迅猛，部分领域领跑全国。所谓IAB产业，即新一代信息技术、人工智能、生物医药产业，是科技含量高、创新驱动强、未来潜力大的新兴产业，是推进经济转型升级的驱动器。

在广州，中国人工智能的创新高地正在崛起，全球首创的生物医药正在研发。广州开放包容的城市特质契合了企业家们创新进取的精神，受到企业家的追捧。

在这里，一个六、七人的产品小组推出了一款改变9亿人生活的产品，这款产品叫“微信”；在这里，广州亿航自主研制出全球第一款可载客的无人驾驶飞机（亿航184自动驾驶载人低空飞行器），广电运通研制出全球首台集人脸、指静脉、虹膜三种生物特征身份认证技术于一体的ATM机，铂亚公司承担了全球首个“人脸识别云计算”科研项目，建立的人像库系统处于国内领先水平……

时代国际公司执行编辑钱科雷表示，希望能够借《财富》论坛的机会，让世界各地的企业能更深入地认识中国市场的变化。“希望让大家明白，中国的企业现在有着非常强的创新精神，也有很多创新的技术，世界其他地区的企业应该去吸纳这种开放和创新的东西。”

新时代孕育新动能

习近平在贺信中说：“我们将坚持以人民为中心的发展思想，深入贯彻新发展理念，建设现代化经济体系；全面深化改革，大力激发全社会创造力，持续释放发展活力；发展更高层次的开放型经济，深入推进“一带一路”建设，推动形成全面开放新格局。”

“关于全面开放新格局的内容，让我感到非常振奋，相信来华外企和走出去的中国企业将迎来更多发展机会。”贝克·麦坚时国际律师事务所全球主席保罗·罗林森说。

得益于中国政府长期坚持对外开放政策，大大增强了外国投资者的信心。　　特别是外商投资负面清单及其配套措施的推出，大大简化了外商投资审批程序，增强了透明度，为外商投资提供了便利，外资在中国的发展正迎来难得的机遇期。

作为中国“南大门”的广州，传承了千年以来的开放与创新的城市精神，聚焦了全球投资者的目光。

近年来，广州着眼于未来发展，引进了大批创新型、枢纽型的骨干项目，新的产业链正在形成。同时，作为国家重要中心城市，广州拥有强大的资源配置、集聚和辐射能力，吸引了一批总部企业在广州落户。作为国际商贸中心，广州不断破除商贸发展中的体制机制障碍，探索新的发展路径。

此外，广州还大力保护知识产权，加快推动知识产权运用和转化实施。大力推进“简政放权、放管结合、优化服务”，积极提供高效、便利、规范的政务服务，为企业经营发展提速增效。

“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大，经营环境将更加开放、透明、规范。”习近平在贺信中说。

从世界500强高管纷纷到访，到国内外企业家赶来学习、拓展商机，面向世界配置资源的广州加快融入全球发展体系。世界经济论坛执行董事、大中华区首席代表艾德维说，未来10年，广州有充分的条件在全球商业及思想领域保持开放和创新的领先。

事实上，广州已经成为中国最适合营商的城市之一。在过去六年时间里，广州有五年位居《福布斯》杂志中国内地最佳商业城市排名第一；普华永道和中国发展研究基金会连续两年把广州评为中国“机遇之城”榜首。

知识与信息交互水平是观察城市竞争力的关键指标。广州正在成为全球信息、技术、品牌、知识、人才等创新资源的载体和聚集地，形成新时代发展的比较优势。

未来广州瞄准的是智能装备及机器人、新一代信息技术、生物医药等10大重点领域，将力争培育和引进百亿级先进制造业和战略性新兴产业企业，建成一批在全国叫得响、有影响力的产业和项目，让高端高质高新产业体系更加厚实。

浩渺行无极，扬帆但信风。几个世纪以来，广州一直是中国全球贸易和商业的门户城市，是中国开放、多样性和全球化的象征之一。而如今，改革开放近40年之后，广州正在积极参与经济全球化，国际影响力逐渐稳步提升，从“云山珠水”到“创新之都”，广州正成为创新进取企业家的福地之城。

在《财富》全球论坛开幕之际，中国·广州更好地诠释了“开放与创新：构建经济新格局”这个主题。开放、创新的广州是中国进入新时代的一个颇具代表性的缩影。一个创新步伐加快、发展质量更优、全面开放的中国，必将产生更广泛、更强大的辐射效应，带来更多合作机会，让更多国家搭乘中国发展的快车。

新时代已经到来，新蓝图徐徐展开，新动能正在释放。正如国家主席习近平在贺信中所说：“展望未来，中国发展动力更足、人民获得感更多、同世界互动更深，将为全球发展创造更多机遇、作出更大贡献。我们热忱欢迎全球企业家来华投资兴业，共享中国改革发展带来的机遇，共创中外经贸合作美好未来！”

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乌镇世界互联网大会刚结束，工业互联网成为业界讨论热点。

12月5日，以“构建数字化生态系统”为主题的“ABB AbilityTM创新日”活动在北京举行。来自ABB、阿里云、微软、华为的业界人士和专家共同探讨工业互联网的机遇及布局。

当前，中国数字经济保持快速发展，据中国信息化百人会报告统计，2016年，中国数字经济规模达到22.4万亿元，超过日本和英国之和，位列全球第二位。

数字经济核心特征是新一代信息技术与实体经济深度融合。ABB中国副总裁、数字化业务发展负责人兼首席信息官李清源表示，乌镇世界互联网大会上提到较多的词是“互联网的下半场”，大家讨论最多的是另外一个词——“实体经济”， 互联网的下半场就是“有关实体经济”。

这个“有关实体经济”指向工业互联网。此前的11月21日，在2017中国工业互联网大会上，工信部副部长陈肇雄表示，当前工业互联网已经成为世界主要国家争夺未来产业发展制高点的重要领域。

11月底，国务院发布了《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》（下称《指导意见》），部署工业互联网加速发展，以促进实体经济振兴、加快转型升级。

在互联网下半场，如何顺应发展趋势，前瞻布局，构建工业互联网生态体系，成为业界关注的重点。

工业互联网释放巨大机遇

互联网业界均看好中国工业互联网发展带来的产业机遇。

首先是智能制造领域。中科院自动化研究所复杂系统管理与控制国家重点实验室主任王飞跃在12月介绍，2015年国家发布《中国制造2025》，今年7月《新一代人工智能规划》发布，很快还会发布《智能制造2035》，这相当于组合拳，包括中国制造、人工智能，最终要打造的是智能制造。

王飞跃认为，信息领域的革新是从互联网向物联网再向智联网过渡，工业领域以后面向智能制造、智能产业、智能工业发展， 最后的工业互联网一定会走向工业智联网。

王飞跃称，对下一个15年、30年非常有信心。“中国已启动建设工业物联网，真正顶尖的企业一定会想做工业智联网。”

阿里云ET工业大脑总经理王峰也认为，工业互联网是全局和多态智能，是为企业赋能的过程。

如《指导意见》提到，“用未来三年时间夯实网络基础，这是下一步发展的前提之一。”华为等企业认为，这将为包括5G、窄带物联网等提供庞大的市场。

其次是传统产业的转型。李清源表示，媒体、金融、消费等行业的数字化进程因开始得较早，走得比较远，而传统行业，石化、船舶、交通运输、油气等，数字化进程稍慢，“从另外一个角度看，这可能是最激动人心的阶段，是在接下来几年之内会挖掘到最大收益的一个领域”。

他进一步列举了麦肯锡研究院发布的报告，在中国市场上，消费互联网领域很超前，但在行业互联网的发展上落后于欧美发达国家。“这意味着在工业领域发掘数字化潜力所带来的机会和收益也会更大”。

IDG全球董事长熊晓鸽近期在世界互联网大会上也表示，未来他更看好工业互联网的投资，相比于BAT主要是2C的方向，工业互联网市场更大更容易国际化，且不受语言和文化的影响。

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假如利率长期处于低位，即使通过宏观审慎政策手段，以及微观审慎手段，试图去控制杠杆率，控制冒险行为，其效果也可能事倍功半。从这个意义来说，货币政策和宏观审慎政策应当共同应对金融周期。”央行金融研究所所长孙国峰在近日举行的一次论坛表示。

在业内人士看来，这番言论背后，是美国长短期国债收益曲线日益平坦化。12月6日美国交易时间收盘时，美国长短期国债收益率曲线继续趋平，长短端利差收窄，其中美国2年期和10年期国债利差收窄至94个基点，5年期和30年期国债利差收窄至60个基点，进一步引发市场对发生金融风险的担心。

在孙国峰看来，当前美联储鹰派加息、缩表的真正意图，在于提高长期利率，避免长期利率过低，以防范金融周期风险。

在业内人士看来，在当前各国货币政策分化的情况下，即便美联储与中国央行都开始逐步收紧货币政策，但是如何让货币政策收紧效应传递到长期国债利率，引导长期利率提高，依然面临诸多挑战。

收益率曲线平坦化隐忧

一直以来，长短期国债收益率曲线趋平、甚至出现倒挂迹象，都被视为金融风险的一大先行信号。

尤其在2004-2006年期间，金融市场出现了所谓的“格林斯潘利率之谜”——当时美国处于加息周期，联邦基金利率从1%一路上调至5.25%，但美国国债长期利率“不为所动”持续走低，导致长短期国债收益率出现倒挂，随之而来的，就是次贷危机爆发。

在业内人士看来，长短期国债收益率趋平与倒挂，导致大量资金涌向短期金融市场放大资产泡沫，一旦出现经济下滑迹象，资产泡沫随之破裂就会触发金融市场系统性风险。

“如今，美联储再度处于鹰派加息缩表周期，而美国长短期国债收益率曲线再度趋平，金融市场的担忧升温。”布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Marc Chandler向记者直言。

在Marc Chandler看来，美国长短期国债收益率曲线趋于平坦化，有其自身的特定因素。一方面美联储年底加息“铁板钉钉”，令美国短期国债收益率持续提高，另一方面特朗普税改政策落地，吸引众多美国企业将更多资金投向养老金基金以抵扣联邦税项（变相减税），养老金基金则将新增投资配置到美国长期国债头寸，令美国10、30年期国债收益率进一步走低。

“这意味着美国长短期国债收益率趋平，与资金被动配置有关，未必是经济衰退的信号。”他分析说。但无可否认的是，美联储对长期利率的影响力正在不断减弱。

今年以来美联储两次加息，市场预计年底还会加息一次，令2年期美债收益率涨幅超过50个基点，表明短期美债收益率已经反映了美联储年内三次加息的预期。但是，长期美债却不受影响，反而较年初下跌了15个基点。

究其原因，是今年以来美国通胀率持续低迷，令越来越多金融机构难以判断美联储未来加息进程，不敢贸然押注长期美债收益率走高，加之长期美债供给量远远低于短期美债，令美国养老基金一加仓美债，其收益率就开始下滑。

国泰君安宏观分析师徐寒飞在最新报告指出，未来在美国税改政策和加息缩表的双重作用下，美国长短期国债收益率平坦化状况有望得到一定程度的修复，但未来美国通胀走势仍是美债收益率曲线能否陡峭化的关键。若美债收益率曲线继续趋平，很有可能触发全球投资者担心美国经济衰退而避险情绪升温，进而对全球风险资产价格和信用利差形成负面冲击，造成全球经济复苏前景受损。

“因此，央行的货币政策应当抑制银行冒险行为，不能营造实际利率长期处于低位的预期，防止过度的市场冒险行为倒逼央行继续维持低利率，避免资产泡沫破裂。从这个意义来说，货币政策应当保持在金融稳定方面的公信力。”孙国峰强调说，“此外，货币政策之间的国际协调也相当重要，有助于防范跨境资金流动风险，降低金融市场系统性风险爆发几率。”

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12月6日，在中国联合钢铁网主办的“2018中国钢铁产业链发展高峰论坛”上，多位行业分析人士对2018年螺纹钢供需及其上游铁矿石、焦煤焦炭等原燃料需求前景进行了展望。

相对于行业内对螺纹钢价格将保持高位区间盘整的景气预期，铁矿石明年的需求却不容乐观。

中国联合钢铁网铁矿石分析师王君在PPT中分享的数据十分直观。一方面，由于巴西淡水河谷、力拓、必和必拓及FMG这国际四大矿业巨头前期扩建的项目纷纷投产，“据中联钢的测算，2018年铁矿石的新增供应量将达到3800万吨。”

另一方面，是中国42个港口的铁矿石库存，已连续1年超过1亿吨存量。“今年年初至今，港口进口铁矿石库存新增量是4000万吨，库存压力很大。我们认为今年四季度，库存数字超过1.6亿吨也不是没有可能的。”

在下游需求层面，中国钢铁行业去年以来大力推进供给侧结构性改革及去产能工作，全国2年共化解产能超过1亿吨。

而根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，京津冀及周边“2+26”城市的工业企业将实施错峰生产等部署，2+26城市地区内钢企将限产50%。

这也意味着这些地区的高炉开工率会有所下滑。据中联钢测算，今年四季度区域内生铁产量预计将同比去年减少1100万吨，对应铁矿石需求1900万吨；而明年一季度生铁产量将减少1500万吨，对应铁矿需求2700万吨。“我们估算整个供暖季2+26城市环保限产，会带来生铁产量减少大约2600万吨左右。”

直接的供需因素外，另一个半路杀出的“程咬金”——废钢，也将间接影响中国钢铁企业对铁矿石的需求。

中国冶金矿山企业协会总工程师雷平喜近日在第二届中国钢铁产业期货大会上介绍，今年上半年，在去产能的大背景下，中国政府与钢铁行业开始对“地条钢”这个顽疾进行重拳整理出清。从年初至今，全国共关停出清掉了超过1.3亿吨产能总量的地条钢。而以往被小钢厂用来冶炼地条钢的废钢材料，现在大多数回到了正规钢企的高炉。

“据转炉废钢单耗突破100公斤，废钢比达到10.5%以上，对铁矿石替代作用明显。”雷平喜称。

今年1-11月，被称为铁矿石风向标的“普氏62%铁矿石”价格指数平均为71.27美元/吨，同比上涨26.2%。

铁矿石价格从年初至今是一个“V”字形走势。吨矿年初2月最高一度触及90美元高点，随后二季度出现下跌，均价62.9美元；三季度受下游钢价上涨带动及钢企补库存影响出现一波反弹，均价70.77美元。四季度的前2个月，矿价受到下游环保限产影响低位震荡，均价62.63美元。

对于2018年的铁矿石价格走势，王君认为，由于国际矿商的生产成本及运输费用等条件限制，铁矿石价格也难有很大的下降空间，但高品位矿的需求相对会较强，钢企目前的利润水平支持企业采购更优先选用高品位矿种。“预计未来矿价的波峰和波谷间的差距会相对收窄。”

中国是全球最大的钢铁生产国和消费国。统计局数据显示，2016年全国粗钢产量8.08亿吨，同比增长1.2%。但在钢铁产量全球第一的同时，中国的铁矿石严重依赖进口。2016年，中国一共进口了10.24亿吨铁矿石，同比增长7.5%。今年前10个月，全国进口铁矿砂及精矿8.96亿吨，同比增长6.3%。

雷平喜认为，中国的政策环境变化抑制了国内钢铁业对铁矿石的需求。预计2018年中国进口铁矿石的量将在11.2亿吨左右，增长3%，增幅同比下降2.5个百分点。

但王君在演讲中强调，其对未来铁矿石市场供需改善表示乐观。王君认为，到2020年左右，全球矿山企业新增的产量将在1000万吨以下，供应端的增速在减慢。而随着未来世界经济复苏，新兴经济体如印度、巴西、东南亚等国家的矿石需求增长明显，预计未来几年，全球铁矿石的供需过剩的矛盾将趋于缓和。（编辑：贾红辉，邮箱：jiahh@21jingji.com）

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自2013年11月永赢基金成立至今，国内银行控股的银行系公募再无新生力量。一方面，受益于门槛的降低，公募在2015年迎来“百家争鸣”时代。另一方面，在委外业务集中爆发的前两年，多家银行系基金凭借深厚的股东实力，牢牢占据了行业第一梯队的位置。

21世纪经济报道记者近期获悉，银行系公募基金的审批工作或有望重新启动，多家城商行已经着手准备申报材料。

城商行公募预备队

时隔四年之后，国内银行系公募的申报或迎来新进展。

日前，有银行业人士向记者透露，监管层有意进一步放开新基金公司的审批工作，其中包括银行系基金公司的申报。同时，有多方消息向记者表示，目前有多家城商行正着手准备材料，意欲申报公募。

华南一家城商行相关人士向记者透露，“近期确实有不少城商行开始行动，包括江苏、苏州、重庆等地的多家城商行都在准备公募申报材料。此外，银行申请公募的审批流程比以前标准化了很多，相对更容易。”

华南一位从业多年的公募人士赵宸（化名）亦向记者表示，与其公司有合作关系的多家城商行均表达过这方面的意愿，还曾就如何组建基金公司团队的问题进行过探讨，不过目前尚未进入正式的筹备阶段。

赵宸表示，近几年许多城商行都有设立公募基金公司的想法，目前银行理财产品面临净值化转型，这种意愿或进一步增强。

赵宸向记者解释称，城商行意欲设立公募有多方面的原因。首先，金融机构都有扩张的欲望，一般规模稍大的城商行都想做基金公司，因为城商行只能依托本地，异地网点扩张受限，而争取更多金融牌照，可视为扩张的一部分。此外本身金融牌照也是有价值的，申请也合理；其次，北京银行、兴业银行、上海银行等几家大的城商行都已经设立了公募，其它城商行也会有“大家做了我也要做”的跟随心理；第三，城商行设立公募运营成本相对比较低，即便监管趋严，还是能对公募提供很多支持；第四，当前银行理财产品要求打破刚兑，向净值化转型，在这种情况下，银行可以在内部单独设立部门来进行管理，但这并不方便，交给基金公司或是自己单独成立公募基金公司来承接客户的理财需求，是有可能的。不过，公募基金公司的规范化管理远高于银行，这两块如何对接当前业内也在讨论之中。

回溯银行系公募发展历程来看，有着明显的阶段性集中成立的特征。2005年，商业银行设立基金管理公司试点工作正式启动，工商银行、建设银行先后分别发起设立了工银瑞信基金、交银施罗德基金、建信基金，这3家公司成为首批银行系基金公司。

2006年至2008年，第二批银行系基金公司相继成立。该阶段成立的银行系公募既有由国内银行直接发起设立，如农银汇理基金、民生加银基金；亦有由原有基金公司引入银行股东变更股权结构而来，如招商基金和中银基金。在这个阶段，银行系公募扩容至9家。

至2013年，城商行开始涉足公募基金业。北京银行、兴业银行、上海银行、南京银行和宁波银行5家城商行，陆续成立了中加基金、兴业基金、上银基金、鑫元基金和永赢基金，银行系公募扩容至14家。

最新一家银行系公募是2016年香港恒生银行控股的恒生前海基金，该公司是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》框架下落地的首家外资控股的基金公司，与国内银行申报公募的路径有所差异。

以2013年11月永赢基金成立的时间节点来看，在此后的4年**有5家证券资管公司、6家证券公司、2家保险公司拿到公募牌照，另有29家基金公司成立，这42家公司涵盖了券商系、私募系、期货系、地产系、保险系等多种派别，却无一家银行系（恒生前海除外），银行系公募可以说是完全错过了这场新式公募勃生的盛宴。

因此，如若监管层对银行系公募的审批加大开放，以当前诸多城商行在这方面的较强意愿，公募行业或将再度迎来银行系公募的迅速扩容。

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美国参议院的税改方案公布后，美国市场有点“纠结”，而尤其以科技股为主。

在美国参议院税改方案中隐含对研发的不利信号后，美国科技股在税改通过后的第一个交易日出现了集体大跌。但在当地时间12月5日，前日大跌的微软和芯片企业Micron又出现大幅度回涨，带动整个板块出现了提升。

12月5日收盘，纳斯达克科技100指数回涨3.14或0.08%，而标普500科技指数回涨了0.25%。

在很大程度上，市场在前日的大跌后，正在进行反思，而这体现了市场对特朗普税改方案感到的不确定性：最后一刻才由共和党人发布的税改方案充满了匪夷所思的内容，而这些条款是否能最终通过写入法律、税改的方方面面对企业的影响到底如何计算，目前仍然是未知数。

上述匪夷所思之处在于，参议院决定保留20%的替代性最低税（AMT），这将让公司无法享受与支持产权、新设备支出和研发相关的税务减免，而科技公司将受到最大的冲击。

美国时间12月4日，美国科技股大跌。标普500的科技公司指数下滑约2%，纳斯达克100科技指数回调1.8%。Facebook下跌2.1%，亚马逊下滑2.4%，Netflix跌去1.5%，Google母公司Alphabet则下跌1.1%。苹果和微软也没有幸免。

但与此同时，消息指出美国科技行业正在努力游说将上述替代性最低税排除在最终的法律之外。而海外征税的好处等问题，正在重新被考虑到科技企业的盈利预期中。12月5日，前日大跌超过4%的Micron已经基本涨回此前的颓势。

“市场正在重新思考税改对企业的影响，”股票分析机构CFRA Research的分析师Lindsey Bell表示，“目前来看，市场认为税改仍然大概率会被通过，而20%的企业税仍然会对企业收入有大规模的推动。”

游说争取去除替代性最低税

市场的反弹一方面来自于最终法案的不确定性。根据规定，参众两院还需要融合方案，并最终获得两院的通过，而目前来看，不利于科技行业的替代性最低税（AMT）就不在众议院的方案之中。

企业AMT是一个税率较低、优惠较少的平行系统，如果各种税收优惠使企业的常规纳税额过低，就会启动这个系统。目前，20%的企业AMT税率很少适用，因为大多数企业面临35%的更高税率，而且从两套系统下可享受的税收优惠中获益。

目前提议的企业税率为20%，这样许多公司可能最终会使用AMT，从而在纳税过程中失去一些税收优惠，其中核心的就是研发的优惠。

美国科技公司的研发税收优惠金额非常显著。数据显示，苹果、谷歌和英特尔分别排在研发受益的前三名，分别达到6亿美元、4.6亿美元和3亿美元的优惠。而使用AMT将会剥夺这部分优惠。

参众两院的不同意见只是不确定性的一部分。周一，科技和金融行业的很多高官都开始进行游说，试图说服议员废除或修改这项规定，理由是保留AMT将削弱该税改法案的几个目标，包括促进在美国的投资。

信息技术产业理事会（Information Technology Industry Council）政府事务主管Jennifer McCloskey称，保留AMT的规定问题很大。他说，该理事会将努力使该问题本周得到解决。这一理事会的会员包括亚马逊公司（Amazon.com Inc.， AMZN）、苹果公司（Apple Inc.， AAPL）和Alphabet Inc（GOOG）。

一位熟悉这一立法调整的国会助理称，AMT不太可能产生批评人士所担心的巨大影响，因为美国国会税务联合委员会（Joint Committee on Taxation）将减免额限制在研发税收抵免价值下方。

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12月6日，星巴克臻选上海烘焙工坊开业，这家全球最大的星巴克门店也是星巴克与阿里共同打造的新零售试验场：消费者用支付宝扫码付款后，可通过手机淘宝“扫一扫”功能观看星巴克咖啡烘焙、生产及煮制全过程，同时通过AR技术能够直观感受2700平方米工坊中的每道冲煮细节。

阿里AILabs负责人浅雪表示，这次合作是AR室内大型物体识别技术，在全球第一次大规模商业应用。该AR方案由阿里巴巴人工智能实验室联合星巴克共同开发，未来有望应用在星巴克全国其余3000家门店，同时或将输出给海外门店。

此前一天，AR技术热情的支持者苹果CEO库克在上海参观了卢湾第一中心小学的“云课堂”和游戏公司英雄互娱，ARKit应用出现在上海小学课堂的剪纸上，英雄互娱也向库克展示了iPhone 7 Plus拍摄的AR Demo。

种种迹象表示，巨头们有心加快推动自家AR技术落地。但拓墣产业研究院穿戴装置分析师蔡卓邵认为，这些更多是象征性的，巨头对市场和消费者的需求敏感，能够把握商机进行一些资源投入和布局。

“阿里偏向应用服务开发，苹果虽然有软件布局，但最终是通过眼镜之类的硬件切入市场。目前来看，苹果对这项技术很感兴趣，内部也在研究开发，但即使是苹果要推出符合消费者需求、成本可控的AR眼镜，难度也很大。AR普及还需要在硬件上破除光学设计、续航、价格、外形等多方面难题。”蔡卓邵对21世纪经济报道记者表示。

巨头推进

Pokemon GO的火爆，让更多普通人认识了AR，当前不少应用软件也开始支持AR简单体验，主要集中在互动娱乐领域以带来新鲜体验。

今年对AR来说是重要一年，苹果、谷歌、阿里等纷纷推出自身AR平台。业内普遍认为，苹果和谷歌的发力，将促进AR在手机上的普及。

国内，阿里今年在云栖大会上发布了阿里巴巴AR开放平台，腾讯在11月的全球合作大会上通过QQ开放了AR平台，百度也在去年推出了AR平台Dusee。

据介绍，在这次与星巴克的合作中，阿里方面首次实现深度学习和三维空间感知技术的融合，克服了在识别过程中物体透明、形态发生变化、表面反光和过曝等难题，将识别准确率提高至97.3%，大大扩展了AR技术在复杂环境中的应用范围。

在AR投资上，阿里也表现得颇为积极。除参与明星企业Magic Leap多轮投资外，还领投了以色列AR公司Infinity AR，并成为其最大股东，后续又投资以色列AR镜头制造商Lumus。

AR游戏《Pokemon GO》的开发公司Niantic公司CEO John Hanke日前表示，巨头平台会成为AR迈向主流的起点。

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原标题：看不懂财报的你，能买股票吗？
新华社北京12月7日电 题：看不懂财报的你，能买股票吗？
新华社记者刘开雄
“如果年初买了XX股票，现在都要翻番了！”正在为自己即将到手的年终奖找去处的小李，最近常听朋友谈起今年火爆的“白马行情”。
可都说，买股票最终买的是公司，自己都看不懂财务报表，能买股票吗？小李心里打起了鼓。
的确，今年的行情还真是与以往不同：不少行业的龙头企业股票涨势很猛，而许多原来A股投资者喜欢的小股票、差股票，却走势黯淡。
“这是不是说，价值投资回归了？零起点的，不懂财报的，也可以买蓝筹股赚钱啦？”小李道出了很多股民的问题。
可是，股市投资的内涵太丰富了，很难有一句话的答案。同样的行情，有的大赚特赚，有的却亏损严重；同样的股票，买入卖出时机不同，有的可能收益颇丰，有的就可能踏不对点，总是高买低卖。
记者采访了一些投资业绩不错的股市老手，总结了“投资五条”。
——投资心态要平和。在传统资产配置中，股票投资被视为“高风险”，其收益与风险关联性较强。因此，投资股市心态很重要：手中有余钱，预期内没有紧急用途，可以承受一定的价格波动，瞄准长线。
——先求保值，再求增值。能跑赢物价通胀，能跑赢银行存款利率，这就基本“成功一半”，如果能够再多赚一点，那就该知足了。
——“兔子要吃窝边草”。如果看不懂财报，那就选择自己熟悉的行业企业，选择那些愿意坚持分红给投资者的上市公司。企业在实体领域内的口碑很重要。
——投资要有定力。任何市场上，股票价格都可能背离公司价值，这里掺杂的因素太多。在互联网发达的今天，各种“托儿”也时常扰乱视听，切莫冲动红眼，追涨杀跌，盲目追赶市场热点还不够那点手续费的。
——不要轻信各种股市传言以及所谓的“股神”推荐。你想想，如果荐股的牛气冲天，他自己为啥不“闷声发大财”，还要靠收你那点“会员费”来赚钱？
其实，在记者采访中，有不少依靠价值投资获得不错收益的投资人，甚至有人表示，投资在股市的分红，比自己的工资收入还高。
再说财报。虽然上市公司的财报具有很强的专业性，但近年来沪深交易所也要求上市公司对财报里的关键数据进行“翻译”——用普通投资者听得懂的话来解读自己公司的财报。同时，交易所也发挥自己一线监管的功能，对上市公司披露信息中存在的疑点，通过“问询函”的方式要求上市公司及时说明。因此，投资人需要密切关注沪深两家交易所发布的公告内容。
有余力的投资者可以花点时间，购买一些普及读本，由浅入深地自学一些相关的财务知识，既能提高自己的投资分析和辨别能力，也能够提升自己知识水平。毕竟，在钱这个问题上，谁都不能含糊。

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不容易寻找的10倍速公司
作者：一只花蛤的博客

当我发表《衰落具有普遍性》一文后，有人告诉我，吉姆·科林斯其实还有一本新作，我才知道这本新作是《选择卓越》。这是一本研究在相同环境下，为什么结果却不同的书；是一本研究在动荡环境中，如何通过“选择”来创造伟大公司的管理著作。作者要寻找的是“10倍速公司”，所谓的“10倍速公司”是作者自创的一个名词，指在一个给定的时期，与其行业指数相比，业绩胜出至少10倍的公司。

寻找“10倍速公司”，相当于寻找“10倍股”，对于许多投资者而言，这是一个梦寐以求的目标。科林斯说，如果你在1972年底投资一个10倍速公司的组合，投资额为1万美元，那么到2002年底，这笔投资的总额将会超过600万美元，32倍于普通股市场的表现。不要只想着一些烂行业，其中也不乏一些好公司，比如西南航空公司。如果你在1972年底投资于西南航空公司，投资额1万美元，那么到2002年底，这笔投资将会增至近1200万美元，63倍于普通股市场的回报率。10倍速公司的魅力确实不可抗拒。

但是如何才能找到这样的公司？就看你是否能够找到具有10倍速领导、20英里征程、先发射子弹，后发射炮弹、超越生死线等等特点的公司。这些都是科林斯从7家10倍速样本公司中提炼出来的概念。还是样本的问题。找出一些好公司或者坏公司，将其优点或者缺点概括出来，然后宣称找到了区分卓越公司和优秀公司的“永恒原则”。这是科林斯所说的一种“历史比较分析法”。其实，这种方法我们不是很陌生。汤姆·彼得斯也曾经采用过这种方法。他在《追求卓越》一书中就筛选出43家优良的样本公司，总结出八大属性，比如崇尚行动、贴近顾客、自主创新等等。但是仅仅过了几年，书中提到的43家卓越公司就有32家出现了严重的财务危机。彼得·德鲁克曾批评过书中概括的八大原则太过简单。而科林斯自己采用这种方法，在《基业长青》和《从优秀到卓越》中所列举的那些卓越或优秀的样本公司，后来有许多也遭遇了极其严重的困难和危机。

科林斯说他的研究方法是“类似”的，而关于卓越的问题也是恒久不变的。不过我看到的结果却不那么一致。

比如，在《基业长青》中，科林斯归纳出，那些高瞻远瞩公司的领导者更像一位造钟师。他们主要致力于建立一个组织，而不只是找对时机，用一种高瞻远瞩的产品构想打进市场，或利用一次优秀产品生命周期的成长曲线。他们将公司看成是个人的终极创造，更注重建立公司基本的价值、规范、制度和机制。而在《选择卓越》中，科林斯又归纳出，那些10倍速公司的领导者并不具备预测未来的远见能力。他们会观察有效的方法，并确定为什么这种方法有效，然后在这种已被验证的基础上开展工作。他们更注意纪律、更注重实证主义，更为多疑，而且极具建设性焦虑。两者都好像有道理，但是对于投资者而言，是选择高瞻远瞩公司的领导者，还是选择10倍速公司的领导者，或者选择二者合一的领导者？似乎没有答案。

再比如，在《基业长青》中，科林斯归纳出，那些高瞻远瞩公司部分最佳行动来自实验、尝试错误和机会主义，说的正确一点，是靠机运。而在《选择卓越》中，科林斯用整整一章来谈运气问题，认为运气之说相当陈俗。他归纳出，那些10倍速公司并不比对比公司运气更佳，两类公司都会遭遇运气事件——好的或坏的，且在给定时期内数量大致相当。由此得出结论，认为运气并不是10倍速公司成功的原因，而是在于人，这个人就是10倍速公司的领导者。10倍速公司的领导者之所以能带领公司在不确定的环境中最终胜出，并做到优秀、优异，关键在于他们将好运气视为他们取得成功的促成因素（尽管其他人也都有好运气），并且他们从不将自己遭遇的挫折或失败归咎于坏运气。那么，究竟是需要机运，还是不需要机运？似乎后者说得更有道理一些。然而，投资者要得到正确的答案却不容易。

看起来如此“选择”就这样的困难，焉谈如何“选择”卓越的公司？

不过，《选择卓越》这本书肯定不会一无所是。比如关于“20英里征程”这个概念就不错。科林斯假设有两家公司，都属于快速增长的新兴产业，都依靠颠覆性技术，它们的产品类别相似，顾客群相似，机遇和威胁也相似。在接下来的19年里，A公司将会实现25%的净收益年平均增长率，B公司将会实现45%的净收益年平均增长率。投资者该如何选择？如果没有额外信息，大多数投资者都会选择B，而不会选择A。但是柯林斯认为， A公司将保持稳定，可控的增长；B公司的增长模式波动更大，也更不可控。这就好比有的人无论什么情形每天都前行20英里，最后顺利到达目的地；而有的人或一天急行40英里，或以后两三天因疲劳而休息，或由于其他原因而逗留，虽然最后也可能到达目的地，不过其中却有太多的变数。

但是，大多数人就是喜欢B公司，而不喜欢A公司。究其原因，一是市场需要所谓的“高增长”。杰克·特劳特曾经一针见血地指出，华尔街搭建了一个滋生麻烦的温床，其唯一的目的就是促使企业的财务增长。而财务增长的欲望是让许多公司犯下错误的关键原因。华尔街追求增长是为了他们更大的声望和更多的佣金。被盛赞为巴菲特投资的杰作喜诗糖果，几十年来增长率仅为8%。按照这种逻辑，这样的公司一旦上市，一定不是人们喜欢的标的。二是投资者相信只有投资“高增长”的公司才有可能获得高收益，其实这又是一个神话，因为投资高增长型股票而获得成功是十分困难的：首先，高增长不具持续性，它就像海市蜃楼般的虚幻，很少有高增长型的企业会保持持续的高增长。其次，并不是所有的增长都会带来同样的效果，有的增长会创造价值，有的增长则是毁灭价值，更多的是毁灭价值。其三，即使是最吸引人的高增长也可能不值得投资者在它们的身上花太多的钱。

这个“20英里征程”对于投资者还是有参考意义的。

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“鉴于近期国内股票市场出现了一定程度的市场调整，本人基于对公司未来发展以及公司管理团队的信心……在此本人倡议：在坚持自愿、合规的前提下，公司及控股子公司全体员工积极买入怡亚通股票。”怡亚通（002183.SZ）董事长向全体员工发布的倡议书指出。

受此消息影响，7日怡亚通收涨5.81%。

近期A股上市公司护盘动作频频，科陆电子（002121.SZ）也曾发布“兜底式”增持的公告，这已经是公司第三次发布类似公告。

21世纪经济报道记者统计发现，进行主动护盘的上市公司，多以小盘股为主。以“兜底式”增持为例，今年发布“增持公司股票倡议书”的28家公司中，有26家属于中小板、创业板公司。

这与今年市场环境的演变密切相关，即资金主要集中在权重股，而小盘股则备受冷落。加上近期市场集体调整，11月至今跌幅超过20%的个股已超过400只，于是出现护盘频频的情况。

“效果究竟有多大，最终还是要市场说了算，之前有很多兜底式增持的公司股价还是一样跌，现在市场和投资者越来越理性了。”对于上市公司的护盘行为，西南一位上市公司人士12月7日评价称。

护盘“含金量”

“11月开始，权重股、小盘股开始剧烈分化，部分蓝筹股创出新高，而同期小盘股仍是延续下跌，尤其是创业板从年初便开始连续调整。”私募人士蒋竞松12月7日表示。

据统计，11月至今，A股市场有404只个股跌幅超过20%，33只个股跌幅超过30%。上述背景下，上市公司开始出现密集护盘的动作。

其中，较为典型的当属中小板的科陆电子。

公司12月6日发布公告，在2017年12月6日至2017年12月12日期间净买入科陆电子股票，连续持有12个月以上，且持有期间连续在职的，若因买入公司股票产生的亏损，由董事长饶陆华予以补偿。

饶陆华如此积极挺价，或许源于今年向好的公司业绩。三季报显示，1-9月，公司归母净利润为2.71亿元，同比增长287.52%。反观科陆电子股价，如今已再次跌回至2016年底时的水平，于是发出了买入股票的倡议。

这一情况并不鲜见，有底气鼓励自家员工买入的公司，今年经营情况多保持相对稳定，怡亚通亦属此列，不过该公司并未如其他公司一样给出“兜底”的保证。

“传统行业的公司都在谋求转型，怡亚通也不例外，近年来公司做了很多尝试，比如互联网方面。”曾与怡亚通有过接触的新声资本CEO倪鸿12月7日指出。

他认为，上市公司主动护盘更多是表明态度，这类消息只能作为参考，更重要的还是要关注企业本身，至少公司经营向好，在财务数据上也要有一个交代。

而游族网络（002174.SZ）便计划以不超过30元/股的价格，出资3至5亿元回购公司股票。

公司给出的理由也十分直接，“游族网络认为目前公司股价不能正确反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况。”

从业绩来看，2017年前三季度，游族网络实现归属于上市公司股东的净利润为4.59亿元，比上年同期增长27.29%。

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针对特朗普政府拒绝承认中国“市场经济地位”的陈述，商务部12月7日回应称，这是将本国国内法凌驾于国际法之上的做法。关于美方在反倾销过程中的“替代国”做法，中方已另案诉诸世贸组织。

去年底中国已就美国、欧盟对华反倾销使用“替代国”做法提起了世贸诉讼，在世贸组织就中国诉欧盟案举行听证会前夕，美国高调释放这一信息颇有为欧盟助威、向世贸组织施压的意味。

专家认为，依据国内法裁定中国“不具备市场经济地位”，忽视了中国近40年来的改革开放的努力和成果，带有浓厚的意识形态偏见和冷战思维。美欧将其与替代国挂钩有着外贸利益上的考虑，更涉及在国家影响力与科技转让等层面的暗中较量。

已将欧美替代国做法诉诸WTO

在12月7日的商务部新闻发布会上，美国不承认中国市场经济地位的问题成为关注的焦点。

早些时间，美国在向WTO提交的一份40页的文件陈述了这一立场。美方声称，不管中国加入世贸组织议定书中规定的条件如何，中国仍要遵守与WTO其他成员国一样的“规则”，WTO成员“有权拒绝非市场经济条件下形成的价格或成本”。

这一文件在一周前作为中国对欧盟提起法律诉讼的一部分被公布，这一时间节点颇有深意。

“昨天（12月6日），世贸组织争端解决机制就中国诉欧盟反倾销‘替代国’做法举行了听证会，中方在会上全面阐述了自己的观点。我们不知道美方作为该案的非直接当事方，也就是第三方，在听证会的前几天高调释放这一信息的用意。”商务部新闻发言人高峰表示。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者，中国诉欧盟案与中国诉美国案在性质上高度类似，美国与欧洲有着较大的共同利益。美方选择此时公布这一文件，企图在欧盟案中对裁决施加一定的压力，这不仅是给欧盟助威，更是向涉及自己的裁决施压。

高峰表示，希望专家组能够公正对待此案，按照国际法准则公正作出判断。关于美方在反倾销实践中的“替代国”做法问题，中方已另案诉诸世贸组织。中方敦促包括美方在内的个别世贸组织成员，切实、全面履行世贸组织义务，共同维护多边贸易体制。

“中国会认真履行世贸组织规定的义务，但必须享有世贸组织的各项权利，所有世贸组织成员都必须如期履行《中国加入议定书》第15条的有关国际义务。”高峰强调。

2001年中国加入WTO第15条（a）项（ii）目规定，如受调查的生产者无法证明在制造、生产和销售该产品方面具备市场经济条件，则该WTO进口成员可使用不依据与中国国内价格或成本进行严格比较的方法。这是部分国家对华反倾销调查中使用“替代国”做法的来源。

但协定也规定，“无论如何，（a）项（ii）目的规定应在加入之日后15年（即2016年12月11日）终止。”显然，这是一个确定的无条件的国际义务。如今欧美则附加了承认“市场经济地位”这一条件，判定标准则是自己的国内法。

清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭参与了1999年美国同意中国入世的协定谈判，他告诉21世纪经济报道记者：“替代国是一把有弹性的尺子，这个尺子握在起诉方手里，他们可以随意裁量，这使得中国频频遭遇反倾销措施，而且六成以上都是‘冤假错案’。”

据世界贸易组织统计，中国已连续21年成为遭遇反倾销调查最多的国家，仅2016年，中国产品遭遇贸易救济调查119起，涉案金额143亿美元，双双创下纪录。

“从契约上看，在入世协定上，欧美都是白纸黑字签了字的，15年后无条件取消这一做法是没有任何异议的，国际条约具有权威性；从现实来看，这一做法也显失公平公正，绝不容赖账。”周世俭说。

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一直以来，地处珠江出海口的广州“因港而兴”，港口带来经济的繁荣，并逐步推动广州成为华南门户和一线城市。

如今，广州希望也能在海陆之外的第三条“赛道”上领跑——依托空港，吸聚和培育临空指向性强的现代服务业和高端制造业，加速自身产业结构优化升级，并打造成为国际航空枢纽和枢纽型网络城市，进一步巩固提升广州的城市功能、地位和影响力。

2016年12月，国家批复同意广州建设临空经济示范区，这为广州推进上述战略提供了政策助力，以及更多的探索空间和契机。

实际上，近一年来，广州临空经济示范区的建设亦有所突破。一方面是机制体制的梳理、完善和创新，包括获得更大的行政管理权限、确立“管委会+公司”开发模式，以及推进诸如“三互”大通关等一系列改革实施，加速构建契合临空经济发展的机制体制；另一方面则是在招商引资上“开足马力”，包括明确产业发展布局、强化优惠政策配套支撑等，初步形成一定的产业聚集。

多位受访专家指出，临空经济的发展对推动广州产业升级和参与全球产业分工都具有重要意义，而未来的探索重点仍在于进一步理顺机制体制和优化营商环境，以吸聚更多国际化高端要素。

临空高端产业加速集聚

广州白云国际机场是全国三大门户复合枢纽机场之一，2016年旅客吞吐量达5973万人次、货邮吞吐量也达165万吨，二者均居全国第三位，并且分别排名世界第15位和第18位。

如何依托巨大的人流、物流和信息流发展临空经济？这是广州当前正寻求解答的问题，而透过招商引资，政企行动开始呼应。

“我们计划投资不低于5亿元建设唯品会广州空港跨境电商运营总部。”近日，唯品会副总裁黄红英作出如上表述。

当天，广州临空经济示范区迎来43个项目的签约或动工，计划投资总额超过700亿元。除唯品会外，还有顺丰速运华南（广州）航空快件转运中心项目，该项目预计2020年建成，届时将投入8架全货机，年均将带来15万吨的航空进出港货量。

不仅如此，广州空港经济区相关负责人还介绍，今年广州空港经济区还新增日本本田公务机、新科宇航客改货等重大招商项目25个，明确投资总额约364.74亿元。

可以看到，这些项目大多集中在临空指向性强的现代服务业、高端制造业和高新技术产业上，比如航空维修与制造、航空物流、商贸会展、航空总部、航空高新技术产业和飞机租赁等领域。

这推动着该示范区加速构建“以航空运输为基础、航空关联产业为支撑”的临空产业体系。比如，随着新科宇航客改货等一系列项目落户，该示范区已成全国重要航空维修基地，今年前三季度飞机维修基地实现营业收入23亿元，增长27%。

广州空港经济区相关负责人还表示，未来将继续培育“航空+”新业态，建成全国重要临空高端产业集聚区。同时指出，广州空港没有那么多地可发展大的加工企业，因此要更聚焦航空产业价值链上的创新企业和创新模式。

暨南大学教授胡刚对21世纪经济报道记者分析，这扭转了广州航空方面过去在区域内招商引资优势不突出的局面，广州希望吸聚高端资源，必须确保在激烈复杂的竞争中不落人后。

与此同时，广州临空经济示范区机制体制的突破和理顺，以及营商环境的优化亦在同步推进。其中，最为突出的是，广州市级层面赋予其控制性详细规划审批、城市更新等54项行政管理权限。这使得“空港事，空港办”成为现实，有效提高管理和服务效率。此外，税收、土地出让收入分成和投融资体制等方面亦有突破。

广州空港经济区相关负责人表示，临空经济示范区的获批给予广州在优化通关服务、监管模式、对外合作、投资便利化等方面更大的支持政策和便利性。

事实上，空港体制机制创新试验区亦是国家对广州临空经济示范区提出的任务之一。按计划，未来广州还将全面复制广东自由贸易试验区经验，探索形成“广州特色”的空港型自由贸易发展模式。

中国民航大学临空经济研究所所长曹允春告诉21世纪经济报道记者，高端产业聚集不足和机制体制确实是过去制约广州临空经济发展的两大瓶颈，因而也成为此番首要突破的重点，并且未来仍要继续深入推进，重点应放在继续理顺省、市以及港-产-城“两级三层”关系上，扫清更多障碍，调动更多资源，形成更大合力。同时，坚持立足于吸聚高端化、国际化的临空产业要素上。

“临空经济的高端化属性，对于广州产业进一步转型升级，进而向‘微笑曲线’的两端延伸将有极大促进。”曹允春说。

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11月底的前海旗隆失联记，犹如一道惊雷，在11万亿私募市场炸出一池水花。

即便是一家在业内颇有名气的备案私募，亦可在刹那间卷着5亿元人间蒸发，对私募投资者而言，无疑是极具冲击的一堂风险警示课。

在私募基金大步迈进的2017年，我们看到监管层在促进规范发展方面做出的努力，亦感受到了对私募全链条进行管理的现实难度，被忽视或难以监管的盲区仍然存在。

攻克11万亿城门之际，对私募业的监管如何更好的完善，又或是从哪些方向对私募业的风险进行规避，将是私募业的各个参与方需共同思索的命题。

监管利剑直指中介

随着近年来私募基金行业发展迅猛，围绕对私募基金服务的中介机构也层出不穷，其中不乏为追求不法利益而不顾法律风险的机构。

12月7日中国基金业协会对私募登记备案进行特别提醒。称发现部分违法中介机构和个人罔顾职业操守和法律底线，打着“登记备案包通过”“有协会内部关系催办”“专业移除异常公示”等幌子，招摇撞骗，混淆视听，诱导和欺骗相关申请机构以获取高额中介费或服务费。

并鼓励提供相关线索材料，举报一经查实，协会将依法追究相关机构和人员的法律责任。

上述提到的为违法中介机构，而对于律师事务所，若服务质量不过关、风控底线未把握，也将成为监管对象。

21世纪经济报道记者独家获悉，华南某律师事务所或被基金业协会暂停接受私募基金管理人登记法律意见书。

“目前处罚结果没下来，律所还在跟协会沟通。但新增业务暂时不能做了，除非转所或由其他律所来提供法律意见书。”该律所人士表示。而在审核阶段的项目目前推动困难，该律所的律师普遍感到焦急。

据了解，11月3日中国基金业协会出台“私募基金登记备案相关问题解答（十四）”，建立了问题管理人不予登记制度和不予登记公示机制，其中会公示经办律师和律所的相关信息。

值得注意的是，律师事务所累计为三家及以上被不予登记机构提供私募基金管理人登记相关法律服务，且出具了肯定性结论意见的，出于审慎考虑，基金业协会在三年内将不接受该律所的法律意见书。

深圳一名资本市场律师亦表示，“我的一些律师朋友在该所做基金备案业务，现在出问题以后，目前有转所意愿。”

在他看来，解答十四出台以后，未来会有律所受到处罚。“有的律所尤其是规模小的会违背协会的监管精神，比如不考虑申请对象的人员情况、出资真实性情况、展业具体情况。”他谈到有些律师低价位批量进行私募基金备案业务，同时不注重风控问题。

早在2016年，部分律师事务所存在选择客户方面不谨慎、盲目出具法律意见书的行为，受到从严监管。

2016年11月北京市盈科律师事务所和北京市中闻律师事务所被基金业协会暂停接受出具的私募基金管理人登记法律意见书，具体原因是这两家律所受委托出具法律意见书的两家私募机构天和融汇、天和融旺，被多批投资者投诉，存在严重违法违规情况。