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莎普爱思自7日紧急停牌后，将持续停牌，其董秘表示，停牌期限说不准。或许，随着两极药监部门的表态，莎普爱思被迫承诺进入临床有效性试验，一家中小型药企的未来或许已经注定……

　　12月2日，莎普爱思滴眼液疗效被质疑的文章出现在丁香园自媒体上，质疑声迅速被放大，两天后阅读量达到400多万。12月3日，莎普爱思药业紧急公告澄清，直到6日晚间，国家药监局终于在医生呼吁管理部门介入中表态，要求企业启动临床有效性实验，由浙江省药监局监督执行。7日下午，浙江省级药监部门接棒督促。

　　7日晚间，莎普爱思药业针对两级药监部门的前后“表态”，再度发布了公告，不同的是，此次不是澄清，而是执行与申请持续停牌。

　　如果按一致性评价期限看，莎普爱思依据仿制药质量和疗效一致性评价的规定，尽快启动的临床有效性实验，将在三年内完成，莎普爱思方面也承诺在三年内将结果报送药监部门。

　　就在莎普爱思被归类为“神药”后，全国各地也正在经历一场“神药”的围剿和弃用。在被多数地区列入辅助用药名单的“神药”，部分年销售额到数十亿。医药界人士分析，全国各地就控费、患者用药疗效等问题考虑时，或许千亿以上的辅助药物市场，将产生变革。

　　眼科医生的敌人

　　12月2日，莎普爱思瞬间占据了医疗领域舆论的焦点，丁香园发布的一篇《一年卖出7.5亿的洗脑神药，请放过中国老年人》的文章，阅读量很快达到500万，该文章列举国内多名眼科医生说法和权威文献，质疑莎普爱思滴眼液通过广告营销误导患者，称莎普爱思滴眼液已经成为眼科医生们极为痛恨的一种药，并没有任何科学论据支持该滴眼液可以预防和延缓白内障。且由于广告存在夸大宣传，许多病人的治疗时机被耽误了。

　　莎普爱思，是莎普爱思药业的名字，也是其独家拳头产品滴眼液的商品名。该滴眼液的通用名为苄达赖氨酸滴眼液。

　　文章经过丁香园发布后，迅速发酵。丁香园被多数人认为，是做空莎普爱思者。丁香园则称，他们只是发现了这个内容，发表在了自己的平台上，没有预想到后果。

　　事实上，对于莎普爱思的质疑，早在2013年就曾出现。履任同济大学附属东方医院眼科主任的崔红平，是公开站出来质疑莎普爱思的第一位人士。他称，每年开眼科大会、白内障大会，大家的一个共识是，目前没有一个药物能够有效治疗白内障，唯一有效的方法就是手术。

　　而丁香园的做空建立于眼科医生的学术观点上，且更多信息显示，多数眼科医生在工作中都取消了对莎普爱思的开药和推荐。眼科医生的集体共识，在医药界人士眼里也成为做空者。

　　包括崔红平等多位眼科医生都认为，莎普爱思对患者们不负责任。莎普爱思滴眼液说明书显示其作用是，对早期白内障患者有效果。但在中国，白内障的发病率大都为中晚期。医生们救死扶伤的职责，在很久前已经私下形成共识，杜绝使用莎普爱思。

　　伴随着迅速发酵的质疑，莎普爱思官方于12月3日紧急发布澄清公告，称0.5%苄达赖氨酸滴眼液对延缓老年性白内障的发展及改善或维持视力有一定的作用，疗效确切；是一种安全的、有效的抗白内障药物。关于媒体报道消费者使用公司产品出现并发症、延误手术治疗等，经公司核查在正确使用滴眼液产品未发生该情形。公司发布的视频广告内容与药品监督管理部门审核批准的相应广告内容一致。

　　据了解，苄达赖氨酸首先由An-gelini制药集团于1983年在意大利上市。国外学术研究文献肯定了苄达赖氨酸的抗白内障作用，认为该药作为醛糖还原酶抑制剂，对糖性白内障与早期老年性白内障有预防和治疗作用。

　　事件发展至此，更多医药圈人士们认为，莎普爱思自己也是自己的做空者，河北一家药企高层认为，作为一个企业不在核心能力上下苦工，如研发投入远远少于表面的广告费用，反而去大幅投入广告，做与药物本身偏为“冷静”格调相差太远的动作，此中营销手法是自寻死路的节奏。

　　据了解，莎普爱思自2004年由医院渠道转为OTC渠道，其财务报告显示，近年来销量均呈迅速上升趋势。而研发投入却远远低于广告投入。

　　连续多年财报显示，2014、2015、2016年莎普爱思的营业收入分别约为7.7亿元、9.2亿元、9.8亿元，广告费用分别约为2.1亿元、2.4亿元、2.6亿元，广告费用占营业收入比例分别为27.10%、26.09%、26.84%。远超于同行业的江中药业和葵花药业的系列数据。

　　前路多舛

　　或许，自此事件出现之始，市场留给莎普爱思的就是一条非常难走，近乎绝境的路。

　　莎普爱思董秘吴建国称，事情来得太突然，当头一棒下来，有点蒙，只能跟着走。

　　事件进行到6日，国家药监部门终于在呼吁中站出来表态，要求企业依据仿制药质量和疗效一致性评价的规定，尽快启动的临床有效性实验，且有地方监管部门——浙江省药监局监督执行。7日下午，浙江省药监部门联系企业，要求尽快启动临床有效性实验。

　　在6日之前，莎普爱思的股价一度跌停。伴随着股价下跌的还有更进一层的质疑声，医生们咬定，在中国，白内障发病时，已经处于中晚期。莎普爱思滴眼液的疗效是白内障早期。所以，莎普爱思锁定的中老年客户，存在误导，是对患者的不负责任。

　　舆论并未对莎普爱思药业有太多宽容，要求莎普爱思的进一步拿出证据性说明。医生们也要求莎普爱思药业公布效果证明。因为莎普爱思在二期临床报告上，对于白内障的主要体征就是晶状体的混浊度的改变，没有做观察。对于这个药的临床有效性有待今后大量临床应用以后进一步验证。

　　崔红平称，全球的眼科医生都有统一的观点，目前白内障只能通过手术才可治愈，现阶段市场上任何关于治疗白内障的药物都是无效的。

　　一位不愿透露姓名的医生介绍，到目前为止，白内障唯一的有效办法就是手术，如果将眼睛里的晶体比作玻璃，这个玻璃浑浊了，变得看不清，成了磨砂玻璃，唯一的解决办法就是换一块。这是白内障的基本原理。到目前没有任何一个药物可以逆转磨砂玻璃而使其变得清晰。

　　且该医生认为，莎普爱思滴眼液的功效说明不准确，适应于早期白内障太广泛，应该明确说时是对早期白内障有治疗效果，还是能缓减白内障进程，逆转白内障……

　　据了解，莎普爱思滴眼液于1996年获批，当时药监部门还未成立。

　　或许，就如医生们的呼吁，此时药品发展已较当年成熟，应该重启莎普爱思的临床效果认证。

　　生产企业为浙江莎普爱思药业股份有限公司，现有企业通过不断改制而来，从企业诞生到目前已经走过30多年历程。

　　据了解，莎普爱思最早前身为国营浙江平湖制药厂，后转制成浙江平湖制药厂(股份合作)，之后又变更为浙江平湖莎普爱思制药有限公司，再到浙江莎普爱思制药有限公司，最终于2008年12月整体变更为浙江莎普爱思药业股份有限公司，并于2014年7月2日成功在上海证券交易所A股主板上市。

　　一位医药企业人士透露，莎普爱思最初在医院端销售，但市场维护和药学做的并不好。医院端渠道眼看行不通时，改为了OTC渠道。伴随着广告力度的加度，莎普爱思业绩连续迅猛增长。

　　或许，在莎普爱思内部的评估中，对于目前的营销手段非常认可。在今年8月份博鳌的西普会时，现任莎普爱思药业股份公司常务副总经理、莎普爱思医药销售有限公司总经理陈伟平称，中老年人是零售药店高频光顾的消费群体，拥有雄厚粉丝基础的企业，无一不是成功者。那么，企业要想长久发展必须与这类消费群体建立黏性。

　　莎普爱思滴眼液2016年销售额达7.5亿，是莎普爱思药业77%的收入来源，毛利率94.59%。

　　随着舆论的发酵，莎普爱思也在研发和广告投入方面做出回应，称公司研发产品周期较长，需要持续投入。此外，公司研发费用的投入是依据研发的进展逐步投入。莎普爱思认为，与同行业相比，公司的研发费用的投入合理。并列举了其他企业的投入情况……

　　对于莎普爱思的回应，医生们乃至舆论并不买账。

　　对于莎普爱思为什么被诟病多年没有对白内障有任何效果以后，还依然可以继续销售，进行广告轰炸，医生联名要求有关部门介入。

　　12月6日晚间，国家药监部门就莎普爱思事件做出回应，要求浙江省药监局，就医务界部分医生对莎普爱思疗效提出的质疑，按照《中华人民共和国药品管理法》及仿制药质量和疗效一致性评价的有关规定，督促企业尽快启动临床有效性试验，并于三年内将评价结果报国家食品药品监督管理总局药品审评中心。为防止误导消费者，该药品批准广告应严格按照说明书适应症中规定的文字表述，不得有超出说明书适应症的文字内容。

　　7日晚间，莎普爱思药业发布公告称，7日下午收到了浙江省药监局转发的国家药监局的文件，文件要求莎普爱思药业尽快启动临床有效性试验，三年内将评价结果报送国家药监局药品评审中心。同时立即开展广告自查。

　　莎普爱思药业公告称，公司立即对目前所面临的情况进行初步评估，因相关事项需要进一步核实，公司申请从8日起停牌。

　　莎普爱思药业内部人士称，事实上，在未收到药监部门文件时，公司已经在对面临的情况评估。

　　无论如何，莎普爱思被推向了临床试验。据药企研发人士分析，或许莎普爱思的前路凶多吉少，因为白内障疾病的特性，使得治疗效果较为难以证明。

　　千亿辅药变局

　　事件从发酵到监管部门的出现，在这场舆论战中有一个三叉点：医生们认为莎普爱思的疗效存在不确定性，且中国大都已经发现的白内障病例都是中晚期。

　　莎普爱思的说明书显示其适应症为：早期老年性白内障。莎普爱思在营销中称，莎普爱思滴眼液能达到预防和治疗白内障的目的。

　　在三叉点中，早期、中晚期，几乎是决定这一药物是否还有明天的一个关键点。

　　如果按照医生所说，在中国白内障发病大都为中晚期，那么莎普爱思的覆盖人群或许将半折以上夭亡。白内障早期，从中国老百姓就医习惯来说，或许更多患者自己不知道或者不会提前预防。

　　那么，就如医生们所说莎普爱思对于早期白内障的疗效，到底真能治疗还是预防，要临床试验证明。

　　采访中，一位医生称，实际临床中，他觉得莎普爱思眼药水也并非万恶不舍，而万恶不舍的要多的是。

　　鼎臣咨询创始人史立臣认为，无论如何莎普爱思基本进入绝境了。当人们逐渐发现了早期、中晚期、预防和治疗之间的奥秘后，选择购买人数会大幅走低。

　　史立臣称，专家质疑莎普爱思的效果和对与错的问题都不重要，重要的是，到底还有多少疗效无法确定的或者几乎没有疗效的药品在市面上销售。

　　史立臣透露，他的麦斯康莱团队花费了6个月时间，整合治疗风湿骨痛、腰椎痛等疾病的中医透骨五联疗法的时候，中医专家通过其名下的诊疗机构购买了大量相关药品，一些药品在中医专家指导下患者使用后，基本没效果，这导致麦斯康莱专业团队淘汰了大量的类似治疗风湿骨痛、腰间盘突出、腰肌劳损等疾病的药品，目前这些药品已经进入了麦斯康莱合作黑名单，其中不乏知名厂家的产品。

　　史立臣认为，现在市面上很多药品，有一些是非常时期批准的药品，这些药品在申报过程中可能存在临床数据造假、生产标准造假等现象，但无论哪种原因，药品无效是对患者最大的伤害，如果还有严重的毒副反应，伤害会更大。

　　就在莎普爱思滴眼液事件刚发酵时，12月3日一位网友发表文章称，医保费用为何失控？需要看看几种“神药”，其中指出了单唾液酸四己糖神经节苷脂、蛇毒血凝酶、小牛血去蛋白提取物、脑蛋白水解物等辅助性药物。而上述四种药物年销售额达数十亿。

　　在医药圈，被归类为“神药”的，大都为辅助用药。

　　事实上，到目前为止已经有多地就医保控费问题，对辅助用药做出停用的措施。医药界人士称，如果全国范围内都开展停用辅助用药，或将影响数百亿，乃至千亿的辅助用药市场。

　　关于“辅助用药”，是指有助于增加主要治疗药物的作用或通过影响主要治疗药物的吸收、作用机制、代谢以增加其疗效的药物;　或在疾病常规治疗基础上，有助于疾病或功能紊乱的预防和治疗的药物。

　　12月4日，山东千佛山医院发出了院内科室停用辅助用药的通知，称12月5日晚24时正式生效。

　　而在山东省千佛山医院决定停用辅助用药之前，四川就出台了《关于强化问责严格控制医疗费用不合理增长的紧急通知》此后属地医院陆续发出停药名单，有的医院直接下发通知全面停用辅助性用药。据了解，上海市部分医疗机构也开始陆续停止辅助用药，部分医院将上百个药物列入停用名单。

　　在停用的辅助用药范围中，包括血塞通、丹红、丹参等等。而据2016年国内等级医院中成药销售额TOP100排行榜显示，这一市场规模达1417亿元。其中血塞通达25亿多，丹红销售额超过36亿，丹参多酚酸盐销售额为22亿多，喜炎平接近26亿，醒脑静接近27亿……

　　医药界人士分析，如果全国各地都进入医保费用管控，停用辅助用药，或许医疗市场将迎来辅助用药的停用时代，这将涉及千亿药物市场的走向。

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强监管下，校园贷看似恢复了平静，然而江面之下，暗流涌动。

　　12月1日，互委会下发了关于《规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称“《通知》”)，要求网贷平台不得为在校学生、无还款来源或不具备还款能力的借款人提供借贷撮合业务。

　　然而实际情况是，在QQ、微信、微博等社交平台下，依然活跃着大量校园贷中介、非正规校园贷。

　　校园贷始于2014年，最初是一种面向在校大学生的借贷服务。在2015年迎来爆发式增长，但因随后爆发的“裸贷、暴力催收”等负面事件备受质疑。自去年4月起，政府出台了一系列法律文件，对校园贷进行整治。

　　此次下发的《通知》再次明确了，决策层对校园贷强监管的思路。

　　泛滥的校园贷中介

　　“无前期、低利息、高额度，承接各种大学生贷款，欢迎来询。”每隔两三分钟，一个叫做“大学生分期贷款交流群”的QQ群便会闪现出类似的广告语。

　　12月6日下午，记者尝试与群中一位名为“你的大树”的贷款中介加为好友，并以大学生的身份向其咨询贷款业务。该中介告诉经济观察报，近期“校园贷基本沦陷”，但在他这里，没有受到任何影响。

　　该中介还介绍，贷款形式分为线下、线上两种形式。线下指私人放款，由他申请，随后与记者见面，一手交钱一手签订合同。

　　线上则是经由各网贷平台发布借条，然后由平台放款。额度与利息取决于个人资质，他最终将收取额度的20%作为手续费。

　　当记者询问能否自己向网贷平台提交资料、完成贷款时？对方表示平台有审核标准，近期许多平台不允许学生借贷，个人提交无法通过。他向记者保证能够帮助开通账户、申请到额度。当记者追问他具体操作方法时，他表示“有后台操作权限，可以绕开风控”。

　　随后，记者拨打了该中介提及的其中一家网贷平台——“分期乐”客服电话，依然以在校学生身份进行咨询。客服表示分期乐并没有与代理中介合作，如果想要办理贷款业务，最好由记者自己操作注册。但客服同样没有对记者的申请资质提出质疑，只是告知“需填写姓名、学校、身份证等个人信息”，并表示贷款由平台发放。

　　在波涛暗涌的校园贷中介中，亦有“工种”之分。

　　包括“操作员”、“代理”、“包装员”在内的三种身份，是中介的总称。“操作员”负责平台系统操作，按单固定提成；“代理”从线上、线下各种渠道拉客户，在中介手续费中抽成；“包装员”则是通过包装资料，帮助客户通过平台审核，收取一定额的包装费。

　　12月7日，记者在微信上向一位自称徐经理的中介咨询了资料包装业务。他告诉记者，只要是18岁以上，不论学生与否，都可操作包装，不上征信、不查征信，无视黑户和征信较差用户。1小时内审核通过，10分钟内到账。

　　徐经理说，根据贷款额度的不同，包装服务的类型也有所不同，主要分为员工包装与经理包装两种（把贷款人身份包装成普通职员或公司经理，后者较前者更好获得贷款额度）。贷款人只需拍下身份证、银行卡的照片，提供个人、亲属以及朋友的联系方式即可，工作证明、借款证明、工资流水这类的资料则由他来制作。前期收取20元押金，审核通过后，需向其支付贷款额度的5个点，钱到账后再付5个点。

　　堵偏门，校园贷平台监管趋严

　　在众多校园贷平台因监管被迫转型或关闭之际，中介正在成为校园贷最便捷的渠道，各种高利贷和恶性事件往往始自于此。

　　在过去两年时间里，国家出台了一系列法律文件，对校园贷进行治理整顿。2016年4月13日，教育部办公厅、中国银监会办公厅联合发布校园网贷行业第一份正式文件，要求加大不良日常监测、实时预警、应对处置机制。

　　此后，各地互联网金融监控组织相继出手，堵住校园贷“偏门”。

　　今年5月，银监会联合教育部、人社部再次发布通知，要求未经银行业监管部门批准设立的机构禁止提供校园贷服务，且一律暂停网贷机构开展校园贷业务，对于存量业务也要逐步退出。

　　国家加大了对各个网贷平台业务的监察力度。11月28日，国家互联网金融安全技术专家委员会发布公告，对一些涉嫌违规开展校园贷业务的网贷平台予以曝光，指出一些网贷平台以“消费贷”、“培训贷”、“创业贷”等变种形式掩盖校园贷本质。

　　在互联网金融监管趋严的环境下，国家对于校园贷的监管逐步加码。但校园贷中介不同于借贷平台，往往能以网络社群的形式存在，隐蔽性强，监管治理难度较大。并且一些网贷平台由于转型困难，仍在经营着非正规的校园贷业务，给大量的校园贷中介提供了生存的土壤。

　　对此，苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为，校园贷规范制度的出台只是第一步，需要后期的监管形成一种威慑力。“网贷平台数量众多，违规平台的存在不可避免。”但他同时表示，12月1日下发的《通知》，对一些没有牌照的现金贷平台进行监管取缔，这意味着过去违规的校园贷平台将面临不能发放贷款的窘境。

　　在借贷平台监察趋严的形势下，门槛低、贷款快，但缺乏管制的校园贷中介反而获得了生存的机会。

　　记者在一位中介的QQ空间中，看到了这样一条“说说”：“网贷不给钱了，我这给！”网贷之家研究院王海梅研究员向经济观察报分析，有需求的地方就有市场，尽管国家明令禁止开展校园贷，在需求的推动下，仍会有不良中介通过各种渠道放款。大学生之所以选择私下寻找校园贷中介，也与正规贷款渠道有限以及门槛较高有关。“曾经饱受诟病的高利贷与暴力催收实际上也多与校园贷中介相关。中介形式灵活，通过社交软件便可实现资金引流，往往成为民间高利贷进入校园的一条便捷渠道。”

　　同时，通过中介办理的借贷业务往往门槛低、流水作假、审核不严，催收手段恶劣。中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东表示，这类校园贷极易导致恶性校园事件的发生，并且会破坏整个行业的信誉，在无形中对其它正规的借贷机构造成冲击。

　　开正门，银行校园贷业务尚不成熟

　　在堵住非正规网贷平台这类偏门的同时，银行一类的“正门”仍未完全敞开，为校园贷中介的泛滥提供了生长条件。

　　大学生消费能力不足，而消费需求日益旺盛，这已成为社会公认的事实。天猫今年9月发布的高校消费趋势榜单显示，在过去一年中，全国大学生“剁手”指数不断攀升，天猫超市北京高校销售增速达到北京整体市场的5倍，来自在校生的订单已占到整体的17%。

　　正是考虑到大学生群体的金融需求，在堵住非正规网贷平台这类偏门的同时，银监会鼓励正规军——银行等持牌机构进入校园市场，减速与开闸并行。今年，多家银行开始涉水校园贷业务。

　　2017年5月，建设银行广东省分行发布业内首款针对在校大学生群体的互联网信用贷款产品——金蜜蜂校园快贷。中国银行也在5月推出了“中银E贷·校园贷”产品，期限1年，最高贷款额8000元，并表示未来业务可能延长至3-6年。

　　然而，目前，银行业的校园贷业务仍处于试验阶段，尚不成熟，在大学生群体中的熟知度与覆盖率并不高。作为正规机构，银行审核严格，业务办理时间长，难以解决学生的燃眉之急。

　　较高的准入门槛将许多学生拒之门外。杨东告诉记者：“银行校园贷业务现在的运营情况并不理想。”

　　相比而言，校园贷中介在解决学生办理贷款业务的同时，无需任何抵押与资质要求，门槛远低于银行等金融机构。处于贷款资质底端的学生群体基本都能获得准入资格。与此同时，中介的材料包装与平台操作服务，能够让学生跳过繁琐的资料准备过程，加快办理速度。在咨询过程中，一位中介便向记者保证“五分钟就能放款”。

　　除此以外，风控难题是目前制约银行开展校园贷业务的因素之一。尽管对比网贷平台，银行有着更完善的信用评级体系，但王海梅认为，银行开展校园贷业务最大的难点是风控。“由于大学生没有固定的还款来源，且针对他们的信用数据一片空白，银行关于大学生的征信体系尚不完善”。

　　关于银行业校园贷业务未来的发展方向，杨东认为可以借鉴国外的一些成熟经验，实现校园贷服务的差异化与多样化发展。“国外有一些金融机构，校园贷业务做得较好，比如桑坦德银行，它会根据学生的年级、地域、家庭情况的不同，提供分层次、个性化、多样化的金融服务。这也是校园贷及其他消费金融未来的一个发展趋势。”杨东说。

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上海老牌上市公司上海绿庭投资控股集团股份有限公司（600695.SH，简称“绿庭投资”），正因一场举牌而进入交易所的监管视野。

　　半个多月前的11月20日，因连续九个交易日在二级市场“疯狂”买入绿庭投资，名不见经传的上海炳通投资管理有限公司（以下简称“上海炳通”）亮相资本市场。由于累计持股触达5%举牌线，上海炳通一举成为列于绿庭（香港）有限公司和上海绿庭科创生态科技有限公司之后的第三大股东。

　　记者观察到，本次举牌主角上海炳通背景并不简单，错综复杂的股权关系背后，闪现昔日资本玩家顾国平的身影。11月24日，上交所就此次举牌是否由顾国平主导以及相关资金来源，向上海炳通及其一致行动人上海康斐信息技术有限公司（以下简称“上海康斐”）进行问询。在11月28日和12月1日两度公告延期回复之后，12月2日，绿庭投资公告了问询函回复，同时登出的还有一份重大资产重组停牌公告。

　　结合上海炳通12月2日回复问询函情况，记者发现关于本次举牌主体内部的复杂股权结构、1元转让股权以及举牌资金来源，尚存诸多疑点。

　　同时，相比于此前披露的三季报，绿庭投资股东出现可见筹码迅速集中的情况。除绿庭方面持股比例未发生变动外，其余股东悉数退出前十大股东名单，而据记者辗转获得的股东名册显示，9月30日后至上海康斐举牌前，众多浙江温州籍股东开始大量增持绿庭投资。

　　一位华东私募人士告诉经济观察报，从绿庭投资二级市场股价波动表现来看，8月份以来成交量迅速放大，不排除存在一致行动人可能。

　　12月7日，绿庭投资方面的人士告诉经济观察报，公司实际控制人俞乃奋大股东，不会放弃控制权。

　　两次关键1元转让

　　公开信息可见，上海炳通从11月8日-11月20日连续九个交易日通过二级市场累计买入绿庭投资股票3555.67万股，占总股本的比例为5%，从而触发举牌。

　　工商资料显示，上海炳通2012年成立，2017年4月21日发生股权变更。原有法人彭祥云退出，现有股东为范晓磊和徐国兴，两人分别持股90%和10%。在另一家名为斐讯旭进（厦门）商业保理有限公司的股东名单中，朱洪滨为大股东，监事名为徐国兴。

　　关于本次举牌的资金来源，披露显示是由两部分组成，分别为向上海康斐借款的3亿元，以及通过融资融券账户融资的1.5亿元。其中，前述3亿借款分期到账，目前到账2.3亿。与顾国平有关的正是本次举牌资金的出借方上海康斐。

　　记者观察上海康斐股权结构发现，目前公司实际控制人为陈海东。根据绿庭投资公告的问询函回复，陈海东和顾国平是小学、初中的同学，现均为上海康斐的间接持股股东。

　　但回顾陈海东取得公司股权细节可以发现，公司曾经历过两次1元转让股权事宜，从而使得上海康斐的控制权由顾国平全资控股的上海斐讯投资有限公司（以下简称“上海斐投”）转到了陈海东手中。“现在纠结的点在于是不是上海斐投举牌。”一位接近绿庭投资的投行人士告诉经济观察报。

　　第一次转让发生在2017年6月2日。在这次转让中，陈海东和上海斐投分别以1元的价格从中哲环球投资管理有限公司（以下简称“中哲管理”）、亚细亚财富控股（北京）有限公司（以下简称“亚细亚财富”）处受让了中哲环球1%和99%的股权。此时，中哲环球尚属上海斐投所控制。

　　时隔两个多月后，8月17日，上海斐投将其持有的中哲环球99%股权分别再以1元的价格转让给了陈海东39%和上海斐瑞投资中心（有限合伙）（以下简称“斐瑞投资”）60%。

　　通过该次转让，上海斐投不再是中哲环球的股东，陈海东直接持有中哲环球40%的股权，通过斐瑞投资持有中哲环球23.4%的股权，合计持有中哲环球63.4%的股权。

　　此间，与顶层关于控制权框架搭设同步的还有下设公司的设立。6月28日，中哲环球与上海斐投共同出资设立四川斐数，其中中哲环球认缴出资4.5亿元，持股比例为90%，斐投认缴出资5000万元，持股比例为10%。其后在7月7日，斐数设立全资子公司上海康斐。

　　回复函公告中称，第一次1元股权转让中，中哲环球的注册资本为5000　万元，但未实际缴纳，企业亦无实际经营，以该价格转让给陈海东和斐投符合交易习惯；第二次1元股权转让中，中哲环球仍处于停止经营状态，斐投平价转让给陈海东符合交易习惯。

　　上述投行人士认为，从股权看来，上述1元划转尚存疑问。工商资料显示，中哲环球控股集团有限公司旗下拥有5家全资子公司，其中包括中哲联合商业保理公司，法人代表均为陈海东。“他买中哲环球的时候，下面套了很多商业保理公司，按道理来说不是1元钱能买的，因为商业保理公司牌照还能卖几元钱。”

　　在问询函回复中，公司也否认了中哲管理、亚细亚财富的关联关系。而这两家公司均与李哲有关。据一位知情人士透露，李哲有一些专门成立的空壳公司出售。记者在一位同样是李哲为法人代表的北京峰玮企业管理有限公司人士的朋友圈看到，其5月在朋友圈中称，转让中哲环球控股集团包括旗下子公司。

　　从公开信息看，顾国平与陈海东除公告所称的“同学”关系外，在商业上还有着些许关系。

　　通过中国专利审查信息查询系统查询可见，曾有一项名为“一种会议模式下的来电处理方法和处理装置”的发明专利，申请人为上海斐讯数据通信技术有限公司，发明人为陈海东，该申请提交的专利号为2014103123200。

　　此外，根据天眼查显示，陈海东控制的多家公司预留的企业联系电话和电子邮箱，与顾国平控制的部分公司相同。邮箱后缀phicomm.com是斐讯公司域名。

　　记者拨打上海炳通工商所留电话，电话显示停机。记者又拨打陈海东担任法人的上海翘佑投资管理有限公司所留手机，但无人接听。

　　顾国平因st慧球被证监会采取证券市场终身禁入措施后，除不得继续在原机构从事证券业务或者担任原上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务外，也不得在其他任何机构中从事证券业务或者担任其他上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务。

　　资金悬疑

　　上文谈及，关于本次举牌的资金来源，向海康斐借款的3亿目前到账2.3亿。与顾国平有关的正是本次举牌资金的出借方上海康斐。

　　那么刚在7月成立的上海康斐的资金又是从何处来呢？根据本次回复函，上海康斐方面披露，截至2017　年10月31日，本公司的总资产为 4.68亿元，净资产为3298.36万元，货币资金为1.6亿元，未分配利润为3298.36万元。不包括已经借给上海炳通的2.3亿元外，账上尚余现金1.6亿元。

　　同时，公司还披露成立于2017　年7月7日的上海康斐，2017年7　月-10　月的营业收入累计为3.27亿元，净利润为3298.36万元。

　　结合上述披露的财务数据情况，一位注册会计师人士分析称，或许上海康斐有可能通过赊销的方式购入存货实现销售，才能在股东没有投入的情况下，仅3个月内通过3.27亿元的销售额，积累下4亿左右的现金资产。

　　从公开资料看，上海康斐的具体经营情况不得而知。

　　从运行轨迹来看，从5月到8月间，相关股权等事项密集发生。从成交量来看，绿庭投资的股价从8月开始即出现异动。首先，自2017年8月8日至2017年11月7日的3个月期间，日均成交量为642.92万股，而自2017年5月8日至2017年8月7日的3个月期间，日均成交量仅为301.26万股；其次，自2017年8月8日收盘价6.95元/股，至11月7日收盘价9.63元/股，绿庭投资的股票价格上涨了38.56%。同期上证指数仅上涨了4.01%。两者的偏离值达34.55%。

　　基于对以上异常交易数据的疑问，在一位绿庭投资持股人士几经周折后，记者看到了绿庭投资的股东名册。从中可以明显发现，自9月30日后，至上海康斐举牌前，众多显示地址为浙江温州的股东开始大量增持绿庭投资，其中不乏市场活跃人士。

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经济日报-中国经济网北京12月9日讯 昨日晚间，中国银行业协会微信公号(以下简称中银协)发布声明，称近日网传的《10家银行联名上书：资管新规可能引发系统性风险》《银行的抗议：股份制银行反馈意见给资管新规戴上三顶帽子》等信息内容不实，不存在10家股份制银行联合上书情况。中银协表示，网传信息不代表任何相关银行，更不代表中银协意见，个别人散发传播相关内容，造成了不良舆论影响，侵犯了中银协和10家股份制银行的合法权益及良好声誉，中银协对此表示谴责。

　　近日，一份十家股份行对资管新规的反馈意见在网络流传。有媒体报道称，11月30日在上海召开股份制银行同业研讨会，十家股份制银行针对《指导意见》提出反馈意见。其中，有意见表示，部分条款对金融市场影响较大，可能引发系统性金融风险，有条款不利于支持实体经济、不利于构建公平和市场化的竞争环境等。

　　中银协昨日声明表示，中银协根据自身工作职责，每逢重大监管政策公开征求意见，均组织相关银行业金融机构进行研究讨论，形成汇总建议供政策制定部门参考。中银协对中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》高度重视，目前，相关政策的意见建议尚在讨论整理过程中。

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腾讯江阳世界银行印度演讲：社交网络是普惠金融的最佳载体

2017-12-03 腾讯互联网金融


近日，由世界银行、国际电联等国际机构主办的普惠金融全球倡议（FIGI）首届研讨会在印度班加罗尔召开。社交网络与普惠金融为这次会议重点关注的议题，腾讯公司副总裁江阳受邀出席并发表主题演讲。

近年来，腾讯通过微信、QQ两大社交平台推动普惠金融落地的经验受到世界关注。江阳表示，触达用户难一直是普惠金融的最大痛点，而社交网络具有覆盖广泛的显著特点，是开展普惠金融的最佳载体。

“在中国，很难想象其他平台能有微信这么高的渗透率。”江阳说，过去几年中，随着微信的普及，我们将移动支付带到了中国的每一个角落。

江阳指出，社交网络具有鲜明的文化属性，要充分发挥社交网络的覆盖广泛的优势，还是需要找到与文化结合的“爆点”，撬动社交网络指数级的传播力量。

转载;腾讯江阳世界银行印度演讲：社交网络是普惠金融的最佳载体

▲腾讯公司副总裁江阳在普惠金融全球倡议（FIGI）发表主题演讲

腾讯找到的“爆点”就是微信红包。“微信红包是中国传统文化与移动支付在社交网络上的交集。”江阳说，用户在收发红包的过程中，自然而然的完成了绑卡、验证身份等基础操作，从而可以无缝过渡到日常商业支付。

“每个社交网络的运营商在开展支付金融业务时，都应回归社交网络的本质，找到与当地文化的契合点。”江阳建议。

江阳在现场分享了一个普惠金融的案例。“在坚持科技驱动，全面降低金融服务成本的同时，我们更要重视对特殊群体的金融服务。”今年初，腾讯在香港为逾17万菲律宾籍家政劳工定制了一款实时跨境汇款产品We Remit，为他们节省了每周约两小时的排队时间。

在问答环节，江阳还简要介绍了中国第三方支付的监管框架。她表示，中国已经建立起以机构监管、账户监管和备付金监管为三大支柱的监管体系，而稳健、适度的监管正是移动支付得以在中国迅速发展的重要原因。

江阳最后总结，广泛的覆盖率、便捷的用户体验、强大的技术能力和社交网络的传播力量是在社交网络上开展普惠金融的四大优势。她表示：“腾讯愿意与各国的监管机构、电信及互联网企业展开合作，从技术输出、市场培育、资金支持三个方面，共同推动普惠金融在全球的发展。”

普惠金融全球倡议（FIGI）是由世界银行、国际电联及国际清算银行共同发起的一个在全球推广普惠金融的项目，旨在支持和加快实施国家主导的改革行动，以实现国家普惠金融目标，最终实现全球“普惠金融准入2020”的目标。

此次论坛是普惠金融全球倡议的第一次全球论坛，由印度政府承办，梅琳达和盖茨基金会提供赞助。为期三天的会议里，来自各国政府、企业、高校的数百名代表，围绕电子支付、数字认证、基础设施与安全三大议题进行了广泛而深入的交流。

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摘要：工信部原材料司钢铁处处长徐文立表示，目前在钢铁产能置换方面存在着置换范围不清晰、没有严格执行产能置换的比例要求，普钢特钢产能折算系数差别较大等问题。工信部已经制定了新的产能置换文件，有望从明年开始实施。
」
本文作者夏旭田 、刘洋，来源21世纪经济报道，原文标题《徐文立：钢铁去产能将达五年目标上限，将公布新产能置换政策》

12月9日，由冶金工业规划研究院主办的“2017（第六届）中国钢铁原材料市场高端论坛”在北京召开。

工信部原材料司钢铁处处长徐文立在论坛上表示，“十三五”的前两年，钢铁完成去产能已超过1.15亿吨，距离“十三五”1.5亿吨的上限目标，还剩几千万吨的规模。2018年要做好重点地区的去产能工作，巩固好取缔“地条钢”的成果，防止产能反弹，做好职工安置和债务处置工作。

徐文立表示，目前在钢铁产能置换方面存在着置换范围不清晰、没有严格执行产能置换的比例要求，普钢特钢产能折算系数差别较大等问题。为此工信部已经制定了新的产能置换文件，即将正式对外发布，并有望从明年开始实施。

“十三五”前两年钢铁去产能已超1.15亿吨

徐文立表示，2017年是钢铁去产能的攻坚之年，政府工作报告的目标是钢铁去产能5000万吨，目前已经超额完成这一目标，去年完成了6500万吨的钢铁去产能。“十三五”的前两年，钢铁完成去产能已超过1.15亿吨，而“十三五”期间钢铁去产能的总体目标是1-1.5亿吨，距离十三五1.5亿吨的上限目标，还剩几千万吨的规模。

他表示，2018年要继续做好钢铁去产能工作。

一是要精准施策，抓好重点地区的去产能，现在在国内很多重点地区的钢铁去产能的任务仍然比较重，压力很大。地方要以处置僵尸企业、去除低效产能、关停不符合规划的产能为重点，也要避免“一刀切”的现象。

二是巩固好取缔“地条钢”的成果。“地条钢”是行业的毒瘤，其取缔成果来之不易。下一步从国家层面看，对“地条钢”要始终保持露头就打的高压态势。前一段时间，工信部与发改委通报了一起在东北“地条钢”死灰复燃的情况，对这种情况绝不姑息，发现一起处理一起。

三是要严控新增产能，防止产能反弹。今年以来，企业效益大幅提升，全国各地不同程度地出现了将以前停建的项目恢复建设的要求，新增产能的苗头显现。防止新增产能成为取缔“地条钢”以后钢铁行业面临的又一个挑战性的工作。

四是做好钢铁去产能带来的职工安置和社会稳定工作。工信部、发改委和相关单位将总结和推广各地区在职工安置、转型升级方面的经验和做法，切实做好职工安置和债务处置的工作，确保社会稳定，防范金融风险。

已重新修订产能置换实施办法

徐文立表示，2015年4月工信部印发了《产能严重过剩行业产能置换办法》，办法实施近3年来，产能置换对于推进钢铁工业结构调整、严控新增产能起到重要作用。

“可能现在很多企业和地方也在关心，下一步产能置换还做不做。我想，产能置换还必须要坚持，如果没有产能置换的话，下一步的钢铁工业的结构调整、包括搬迁改造等问题就很难推进。同时，也是控制新增产能的一个行之有效的手段。”

但是徐文立表示，最近工信部对地方公告的一些产能置换方案进行了初步的审理，发现了一系列问题。

其一是用以置换产能的范围不清晰、不明确，存在一些地方打擦边球的现象。比如这些产能有的是已经列入去产能任务的，有的是已经享受过国家政策支持的，有的是已经超过国家明令淘汰期限的落后产能，甚至有的是把一些铸造产能也用钢铁产能的冶炼置换。

“这都是不符合国家规定的，而有些地方政府也宁愿为这些企业背书，我想敲个警钟，相信群众的眼光是雪亮的，所有的置换方案都要接受社会监督。”

其二是没有严格执行产能置换的比例要求。产能置换办法里有明确要求，京津冀、长三角、珠三角等敏感地区执行的产能置换比例不低于1:1.25。其他非敏感地区要尽量实施减量置换，全国各地在编制产能置换的时候一定要遵循这一原则。

其三是普钢、特钢的产能转换问题。由于同样的炉子对应的普钢、特钢产能数量不同（对应的普钢产能大一点，特钢产能小一点），部分企业就以新上特钢产能为由进行折算新增产能。

“比如说，淘汰一座100吨的炉子，对应的普钢是100万吨，特钢假设是40万吨，有些企业就说我能不能淘汰一座普钢炉子，上两座特钢炉子。我不知道这种理由怎么能讲得过去，地方如果存在这种问题的话，要及时改正，这也不符合要求。”

徐文立表示，企业生产什么品种是企业行为，政府没有权限管理。政府关心的是炉容，控制产能主要是控制炉容，而现在很多地区在操作过程中就把置换玩成了一个数字游戏。当然，折算系数太大是一个问题，工信部将对此作出调整。

“考虑到这个文件今年年底就要到期，我们现在已经组织力量对钢铁行业产能置换的实施办法进行了重新修订，也已经征求了地方工信部门、行业组织、重点企业包括研究咨询机构等单位的意见，准备近期报领导同意之后，正式对外发布实施。如果顺利的话，明年开始实施。”

徐文立表示，下一步工信部将会同行业协会做好政策解读，指导地方做好产能置换工作，实行好这一政策，防止产能边减边增。

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Ⅰ. 引爆中东火药库？

作为巴勒斯坦和以色列及中东国家的圣地，耶路撒冷一直是国际社会不愿碰的“雷区”，但在当地时间6日，特朗普宣布承认耶路撒冷为以色列首都，并将启动美驻以使馆从特拉维夫迁往耶路撒冷的进程。

一时间，国际社会炸开了锅。包括法国、欧盟、阿拉伯联盟等都宣布，绝对不会支持美国这一单边决定，土耳其总统更是强硬回应，称考虑与以色列断交！

叠加此前特朗普威胁美国联邦政府这周六就要停摆的影响，市场被吓得不轻。隔夜美国10年期国债收益率从2.42%降至2.32%，2年期美债和10年期美债收益率曲线进一步走平。可以说，整个债市已经被特朗普“绑架”。

不过，美国国内的反应却是截然不同。包括参议院民主党领袖舒默在内的不少两党建制派人士，罕见地与特朗普站在同一阵营。

选择在此时引爆雷管，特朗普是身不由己吗？为何他不顾警告，如此“任性”？市场影响又几何？《读要闻 | 承认耶路撒冷为以色列首都，特朗普是否会引爆中东火药库？》给出了答案。

Ⅱ. 单边挑起中美贸易战？

在过去10天，特朗普政府向对华贸易连出三计重拳：先是在11月28日对中国的普通合金铝片发起30年来罕见的“自发”双反调查（详见：《美国对中国动用“三十年未见”贸易武器》）；紧接着在11月30日有史以来第一次公开不承认中国的市场经济地位；而就在“刚刚”，美国又因为原料产地为中国，而对在越南加工的钢铁产品加征高额关税，这种做法也是现代贸易体系有史以来的第一次。

很多人惊呼美国已经开始单边挑起对中国的贸易战。

但很多时候，事实与“表象”都存在不小的差距。

什么情况下中美才算真正开打贸易战？特朗普在11月刚刚结束中国的访问，刚回去就连发贸易大招，这种“巧合”说明了什么？特朗普一回国就称，将针对中国的贸易出至少半打（6项）对应措施，到如今算是出了3招，接下来还“剩”什么招呼之欲出？中国的“底线”又在哪里？读一读《大特写 | 美国连出“史无前例”重拳 中美贸易战已经事实上打响？》！

Ⅲ. “美国政府周六关门”？

美国总统特朗普周三威胁称，本周六美国联邦政府可能部分停摆，并指责民主党国会议员“希望政府关门，希望让更多非法移民涌入，带来大量犯罪，与美国民意相悖。”

众议院民主党领袖Nancy Pelosi也马上发表推文回敬称：“特朗普总统是唯一谈论政府关门的人，民主党希望总统就解决美国人的急切需求持开放态度，并且保持政府开门。”

作为一国总统，却总是怂恿本国政府关门，这种奇葩的行径放在“不走寻常路”的特朗普身上，似乎也没有那么奇怪。

然而，资本市场却波澜不大，道指和标普500微幅收跌，纳指止跌上扬；现货黄金震荡但未扭转跌势。美元指数涨幅收窄，仍交投于93.60的11月22日以来最高，10年美债收益率保持下行，长短端利差继续刷新十年最低。

这是何缘故？且看《读要闻 | 他可能是全球唯一急切想让本国政府关门的总统》！

Part 2: 全球减税战已悄然开打？

I. 高高在上的美股市场已被税改“绑架”？

上周末，美国参议院以51-49的票数通过了大规模减税法案。如无意外，在参众两院统一版本之后，税改法案将提交给特朗普签署，成为法律，届时美国的企业税将从35%下调至20%。

这次的税改法案有望成为美国三十年来最大规模的减税计划，也有望成为特朗普上任近一年以来，首个立法胜利。

相比之下，中国企业所得税税率为25%，超过全球所有征收企业所得税的126个国家的平均值——23.7%；此外，中国增值税标准税率最高为17%，亦远超实行增值税国家中，15.7%的平均标准税率。

此外还有诸多“费”。目前涉及企业税费的种类超过 10 种，包括附加税费、维护建设费、教育附加费、保障费、防洪费和行政事业性收费等。

去年年底，“玻璃大王”曹德旺公开指出中国制造业综合税负太高，“中国制造业的综合税负比美国高 35%。”

虽然中国对高新技术企业、外资企业都有相应的征收优惠，企业在哪里设厂也不是仅考虑税收一个因素。但美国减税政策或许将是特朗普为推动制造业“回流”美国注入的一剂强心剂。

然而，税改的政治、政治、社会影响几何？为何目前高高在上的美股市场也已被税改“绑架”？税改最大风险在哪？详细解读见《读要闻 | 科普问答：美国三十年最大规模税改全解读》！

Ⅱ. “众心所向”，科技股却高兴不起来？

市场期待已久的美国三十年来最大规模税改呼之欲出，但科技公司们却高兴不起来。

周一美股高开，但此后科技股集体重挫，拖累纳指跌超1%，纳斯达克100科技指数下跌1.8%，标普500科技指数下跌近2%。

而罪魁祸首就是参议院执意要保留的企业替代性最低税(AMT)。

这项被一些美国人视为“最讨人厌”的税收制度，在现行税法下，其影响几乎可以忽略不计，但一旦新的税法通过，它将影响大部分的美国企业，而科技企业将首当其冲。

税改的本意是为了减少企业税负，鼓励企业加大对实体经济投资力度，从而促进工人工资增长，这是经济学家们理想的剧本，但目前看来，企业们并不打算如此演绎。

AMT如果被保留，美国税改促增长的本意或许更将适得其反，而资本市场将是最大赢家？读一读《读要闻 |整个美股都在为“减税”狂欢，直到科技股突然发现“不对劲”》！

Ⅲ. 这一战，中国该不该应？

美国三十年最大规模减税计划距离成功仅一步之遥时，日本喊出了“减税加薪”口号。

媒体曝出消息称，安倍政府考虑将企业税率最低降至20%。安倍的目标非常明确——要让日本税负降低到一个能帮助企业在世界上竞争的水平。

而法国、英国、印度等国家也已开始“磨刀霍霍”。法国和英国计划在2020年前减税，马克龙政府称有意推动建立欧盟统一的税收规则，英国首相梅姨甚至承诺要把英国的企业所得税降到G20（20国集团）最低。全球减税大战警报已经拉响！

在全球产能过剩的时代背景下，作为世界上最有影响力的经济体，美国减税计划是“美国优先”下的反全球化产物，可能会产生溢出效应：国际资本回流美国、全球贸易摩擦上升风险骤升，引起全球竞争性的成本大战。

市场担心，美国减税会刺激在华的美国资本回流或外企利润汇回，这将再度给中国造成资本流出压力，并提振金融市场对美元的信心，届时人民币怎么办？此外，美国增加制造业投资，必然是以其他国家制造业存量的转移为代价。

近来中国舆论场多次掀起税负争议，去年年底还闹出“曹德旺跑了”风波。在特朗普税改得到美国国会参议院批准之后，中国是不是该减税的争议更大了。

这一战，中国该不该应？且看《读要闻 | 日本接棒美国，全球减税战已悄然开打？》。

Part 3: 比特币又“疯”出了新高度？

I. 一日千里，转眼逼近2万美元！

比特币一日千里，上周还在冲刺万元大关，转眼已经一度逼近20000美元。周四Coinbase交易平台价格短短十几分钟就飚了2000美元，创纪录地突破19700美元，此后又大幅回落至15000美元。

从年初的不到1000美元，到今天比特币已累计上涨1423%，这惊人的膨胀速度足够让比特币与荷兰郁金香狂热、英国南海泡沫、法国密西西比阴谋并列为人类历史上最疯狂的资产泡沫案例。

Ⅱ. 世人多疯狂，比特币就有多坚强

在十七世纪末到十八世纪初发生的南海泡沫事件中，南海公司股价一年之内涨了10倍，更甚的是，在南海公司的“示范”，其它公司的股票也都成了投机对象。

后来英国政府意识到问题的严重性，为了抑制投机，出台了《泡沫法案》，要求股份公司必须取得皇家特许状才能继续经营。

在那之后，南海公司股票遭到抛售，开始急速下跌，短时间内就跌去了90%，就连大名鼎鼎的物理学家牛顿也在这场投机中蚀本离场，发出“我可以计算出天体运行的轨迹，却计算不出人内心的疯狂”的感慨。

监管一纸法令戳破了南海泡沫，而比特币却在各国政府的围剿中越挫越勇。按涨幅来看，比特币早已超越南海泡沫，直追郁金香狂热。

Ⅲ. 它的极限在于，多少人愿为信仰买单

原来由极客主宰的比特币世界，正得到越来越多专业投资者和机构的关注，也有越来越多投机者抱着一夜暴富的期待跑步入场，他们有些甚至对比特币不明所以。

据华尔街日报报道，美国一位70岁的大妈在孙子的帮助下卖出了她持有的比特币，仅仅数周就斩获了高达45%的收益率。在这之前，她都不知道什么是比特币，还以为是一种硬币。

一位22岁的毕业生在感恩节聚餐时听人推荐了比特币之后才入场，而与他滔滔不绝地谈论比特币的女人，家里甚至连一台电脑都没有。

天下熙熙皆为利来，以利聚之，最终也将利尽而散。

对于那些真正的价值投资者，比特币的价值取决于它最终能否步入主流经济，作为货币进行流通。但在这个价值尚未实现之前，支撑价格的是信仰，比特币的极限在于，有多少人愿意花多少钱为信仰买单。这如何解说？且看《大特写 | 直追史上最大泡沫 比特币的极限在哪里？》！

Part 4: 并非全球房市都“跪了”！

I. 这个国家的房产已疯狂到“房吃人”的地步？

目前，全球主要的房地产市场都因为各种原因，出现了放缓迹象（详见：《中国境外房产投资腰斩 全球房市也“跪了”？》），但有一个国家却在逆势领涨全球。

这个国家自90年代至2007年以超高的经济增速发展，创造了发达国家在这期间经济增长的奇迹，同时也带动了地产大繁荣。

但正所谓“爬得越高摔得越狠”，当危机来临时，美国房产出现的最大回调不过30%，但这个国家却出现了60%的灾难性回调幅度。

十年过去了，当全球房地产开始放缓脚步，这个国家却又再次领涨全球。

这个国家的房产已经疯狂到何种“房吃人”的地步？这一次的房价暴涨与十多年前又有何不同？《大特写 | 全球楼市都在放缓 这个“不长记性”的国家却再次领涨》为你详细解读！

Ⅱ. “崩盘先兆”已出现？美国房市新一轮危机会来吗？

如果说2008年危机前的美国楼市泡沫是20年来的第一波泡沫累积，那么2011年房价再度触底后至今的6年间，就是第二波泡沫累积过程。

11月出炉的凯斯席勒美国房价指数显示，今年9月全美房价增幅再次提速，创三年半以来的新高，美国房价也已比2008年危机前的顶峰高出5.9%。

大城市尤其明显：有的房价比2007年峰值高出40%以上，有的已从2011年底部上涨80%。

种种数据表明，美国楼市正逐步走向泡沫顶端。按图索骥，让我们先看看美国房价泡沫最大的城市有哪些。

更关键的问题是，如果大城市泡沫破裂，美国楼市再次“崩盘”也就不远了？新一轮危机会来吗？《大特写 | 崩盘先兆已出现？美国房价泡沫最大的城市有哪些》给你答案！

Ⅲ. 新加坡楼市将成为财富保值的“保险箱”？

过去4年，新加坡楼市的表现全球“垫底”。在货币大宽松的国际环境中，大部分国家房价都在上涨，而没有发生经济危机的新加坡，房价却下跌了12%，堪比巴西、俄罗斯等出现经济衰退的国家。

究其原因，原来是新加坡政府主动“打压”楼市的结果。

“十次危机，九次地产”。房价下跌极容易引发贷款市场崩盘和金融危机，各国政府都不乐见房价长时间下跌，新加坡政府哪来的自信放任房价跳水？

今年第一季度，新加坡稍稍放松了楼市限制政策，房价止住跌势。此后，众多地产机构一致看多新加坡楼市。

的确，从人口增长、土地供应、国家竞争优势等基本面看，新加坡楼市短期内将大概率步入复苏轨道。

但真正长期看多新加坡楼市的原因，则是其特有的“国家基因”。有了“国家基因”做支撑，加上楼市基本面逐步向好，中长期新加坡楼市将成为人们财富保值的“保险箱”！读一读《大特写 | 新加坡楼市暴跌4年后回升 原因竟是鲜为人知的“国家基因”》，掌握下一步房产投资新方向！

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2017年11月28日下午，博商会邀请中国著名经济学家、清华大学中国经济研究中心主任魏杰教授在深圳华夏艺术中心做了主题为《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》大讲堂，为博商同学，解读十九大精神，深刻体会党中央描绘的未来宏伟蓝图。　　魏杰教授在三个小时内，选取十九大报告中提及的经济部分，并结合中国现阶段的发展情况，最新经济动向及市场表现，就报告所提的“按照现代发展观建立现代经济体制”给出了自己的构想，并着重解析十九大对建设现代经济体制中的现代金融和全方位开放的布局。

　　分享深入浅出，条分缕析，诙谐幽默，干货满满。以下是根据魏杰教授口述整理而成，文章很长，但绝对值得一看。
　　《解读十九大：迎接新时代，抓住新机遇》
　　在座的各位新老朋友，非常高兴和大家进行交流。
　　十九大刚开完，人们最关注的还是十九大之后的中国。十九大描绘了非常宏伟的蓝图，这个蓝图有三个时间节点，2020年要全面实现小康、2035年基本建成现代化、2050年成为现代化强国。这三个时间节点都很清晰，在座的各位可以看到现代化强国。
　　目标振奋人心，实现目标实干才行。对怎么样实现这个蓝图，十九大报告做了一些详细的规定，涉及到五个方面的内容：政治、经济、文化、社会、生态。十九大报告里面五大方面的改革都涉及到了。我是搞经济学的，除了经济之外其他是外行，所以，我和大家交流的学习体会只能讲经济这部分。
　　经济这部分在十九大报告里面总的题目是“按照新的发展观建立现代经济体制”，这是经济方面的总题目是“按照现代发展观建立现代经济体制”。
　　什么叫现代经济体制？我对这部分的研究，所谓的现代经济体制由五个部分构成：实体经济、现代金融、科技创新、市场经济、全方位开放。这五个部分构成了中国的现代经济体制。
　　下午的时间我也不可能把这五个部分都做一个讨论，最近我在调研，发现在座的诸位最关注的这五个部分的两个，一个是现代金融，一个是全方位开放。所以，我们下午讨论十九大报告提的现代经济体制只讨论这两个问题。一个是所谓现代金融，一个是全方位开放。
　　先讨论第一个现代金融。现代金融这个问题上，在十九大政治报告上讲了三个问题：
　　一是继续推动金融体制改革，这是现代金融里面的第一个内容。
　　怎么改呢？五个内容：
　　1、银行改革。银行要继续改革，比如说放开民营银行的问题、银行股份化改制的问题、利率市场化的问题等等，所以，银行改革要继续推进。
　　2、放开非银行金融机构。我们继续是银行融资为主的话，我们国家的杠杆率就降不下来，因为银行融资是债务资金，在债务资金为主的条件下，整个社会的负债率比较高，杠杆率很高。真正降低整个杠杆率，就放开非银行经济机构，因为它是资本金，不是债务金，所以，要继续放开非银行经济机构，各类投资公司、各类保险公司等等，这个是改革的第二项。
　　3、资本市场改革。资本市场还要进一步继续改革，比如说审核制还没有完，比如说整个资本市场的框架体制还没有结束，继续推进资本市场改革。
　　4、外汇体制改革。就是汇率的自由化和外汇买卖的自由化，我们就是两个自由要继续改，还没有完成改革。
　　5、要放开中国的金融服务业。真实外部外资进入中国的金融机构不再受控股20%的限制外资进入银行、信托、基金、期货等等，可以达到控股51%，就是可以绝对控股，而且绝对控股运作5年之后还可以取消上限，要全方位放开中国的金融，这项改革仍然持续进行。所以，现代金融的第一件事就是继续推动金融体制改革，这五项改革将继续推进，这是现代金融讨论的第一个问题。
　　二是防范金融风险。防范金融风险是这一次讨论的最主要问题之一，所以，防范金融风险成为了现代金融讨论中目前讨论最多的问题。为什么呢？因为我们判断未来中国要爆发风险的话，可能在金融方面。
　　建议大家注意一个判断有变化，过去我们认为风险来自于增长，增长一降可能就出问题，所以，一直提保增长、稳增长，这一次明确判断风险是金融，而不是增长，所以，要防范金融风险。所以，防范金融风险成为我们未来一段时间最重要的问题。
　　十九大下了一个死命令，就是绝对不能爆发系统性金融风险！绝对不能爆发系统性风险，因为一旦爆发系统性金融风险就伤害经济，我们很难完成原来的计划，所以防范金融风险是未来生活当中一个重要的事件！
　　怎么防范金融风险呢？从国际经验来看，金融风险的爆发往往从五个方面所引起，所以，我们提出来防范金融风险的举措是五个：
　　1、抑制资产泡沫。为什么要抑制资产泡沫？因为许多国家的金融资产爆发就是资产泡沫刺破引起，像日本90年代的金融风险就是这样引起的。所以，中国防范金融风险就必须抑制资产泡沫。什么叫资产泡沫？在座的诸位知道就是指资产价格涨得太快，资产价格涨得太快了叫资产泡沫。
　　我们国家把我们的价格分为三类，一类是消费类价格，消费类价格上涨太快就是通货膨胀。二是经济价格，三是资产价格。
　　具体来讲，中国统计资产价格只统计两种，一个是股票的价格，一个是房子的价格。就是我们国家所讲的资产价格主要是讲房价和股价，因此，抑制资产泡沫的意识是防止股价涨得太快，又要防止房价涨得太快。这一次提的抑制资产泡沫不是指股市，而是指房市。
　　为什么呢？因为我们估计未来五年内，中国股票价格基本上是慢牛，涨太快的可能性不大，所以，未来三五年内中国资本市场是平稳上升的过程，我们是慢牛，价格涨太快可能性不大。为什么？三个原因：
　　一是现在的证券监管部门把监管作为第一要务，对于内部交易、买壳卖壳、资本大鳄的问题极为关注，现在大数据发展，证券部门随时可以发现任何一支股票的异常波动，哪个地方出现的波动都可以看到。在监管这么严格的情况下，股票价格涨太快的可能性不大，尤其是任何人这方面出现问题照样惩罚，无论是明星还是政治家都是一样。在这种条件下股价涨太快的可能性不大。
　　二是现在的证券监管部门对场外配资非常的关注，资本市场之外的资金金融股市叫场外配资，这个非常关注。2015年的股灾就是场外配资引起，那次是银行配资。现在任何场外配资都被关注，不可能出现问题。像去年保险资金进入股市，我们国家这五六年来批了几十家保险公司，真正懂银行金融的人知道，办保险公司比办银行好，因为银行可以破产，保险公司不能破产，出了问题国家全包，因为涉及到保障的功能。
　　2008年美国金融危机商业银行倒闭了唯独保险公司不能倒，所以，有些人愿意跟保险公司合作。我们这些年批了几十家，他们跃跃欲试进入股市。保险公司可以进入股市，但是要坚持两个原则，一个是价值投资。什么是价值投资？你不能控股上市公司、不能更换上市公司领导班子，这不是价值投资了。另外是长期投资，不能炒股票，今天进明天出。保险进入股市要坚持价值投资和长期投资。保险公司被严格处理了几家，为什么呢？他害怕这种保险资金进入股市引发股灾，保险资金基本被压住了。
　　这种情况下，现有的证券监管部门思路很清楚，只要场外配资不进来就不能引发股资，所以，对场外配资盯得很紧。所以，我认为这种情况下涨太快的股市不太可能，就是慢牛。还有IPO速度在加快，新股上市的速度很快，最快一个星期十家，一般是每个星期四家左右，这么多的新股上市，把股价拉很高的可能性不是很大。在IPO进行的条件下，几乎是慢牛。
　　这三个原因判断，未来的所谓资产泡沫不可能爆发在股市，股市基本是慢牛。这一次讲的泡沫是房市。房子涨得过快引发泡沫破灭引发金融风险，所以，抑制资产泡沫的核心是房市。
　　在座对房市关注的就知道住房供比与刚性需求的关系，这是观察房地产最主要的数据，所谓刚性需求就是买了为了住，买了为了住就是刚性需求。要协调好住房供比刚性需求的关系，如果住房供比过多超过刚性需求了，就是泡沫形成甚至是刺破了。
　　在现实当中经常有住房供给超过刚性的可能，这是房地产产业的特点。为什么呢？房子只要有居住功能就必须有另外两个属性，一个是金融属性，一个是投资属性。这两个属性一定会引发另外两个需求，一个是投资性需求，一个是投机性需求。投资性需求是买房不为了住，就是为了收房租了，投机性需求就是为了拉动房价的。一旦超过了刚性需求就会被刺破。日本就是供需而刺破的。
　　1985年日本完成了工业化和城市化，有钱不知道投资什么，银行就找有钱人说你们买房和买地，买了之后就抵押给银行，之后就放放贷70%之后投资，这种买房子不能为了住，不是刚性需求，是投资和投机性需求，拉动住房供比一定会拉动刚性需求。
　　美国减日本的羊毛，你们知道美国就是谁的国家富有就剪谁的羊毛，1985年剪日本的羊毛，迫使日本签订了《广场协议》，日元每年升值5%的协议，很多外资涌现了日本，每年什么不干都有5%的回报。
　　到了日本发现没有什么好投资的，怎么办呢？也是买房子和买地。这种外资买房子和买地就是为了投资，根本不是为了住。这种住房供给一定会拉动刚性需求的。这两种力量使日本没有出现问题，因为日本有建筑法，使它不可能使房子过度的增加，所以，需求旺盛，房子盖不出来，旧房子不能拆，日本修改了建筑法后，可以把旧房子炸掉盖新房子了。原来一层炸了盖五十层，一下子住房部一下就冒出来了，把旧房子拆了盖新房子。投资拉动的住房供给拉动满足，不断的上升。
　　到了1989年初的时候，日本经济学家预测要出事了，住房供给远远在超过刚性需求，如果继续放的话泡沫就要刺破了，建议日本赶快紧缩，日本政府在1989年3月份紧缩。首先是怕股市泡沫刺破了，股市泡沫一刺破大量的上市公司就亏损，大量的上市公司就抛售房子，这样利润就来了，房子跑向了市场，紧接着外资要走了。
　　这个时候不知道谁出了馊主意，日本实行房价税，什么是房价税呢？就是房子多的个人要交税了，这下导致房子多的个人也在抛房子了，导致三大力量向市场抛售房子。外资、上市公司和房子多的个人，这样问题就暴露出来了，泡沫在1990年被刺破了，现在为止还没有走出来。
　　去年我到日本去，有朋友带我看房子，在北京卖一套可以在东京买三套，现在都没有走出来。我们国家的泡沫被刺破比日本严重多了，中国人财富的63%表现为房产，所有的房子价格一跌等于所有的财富缩水了。这个压力很大，麻烦很大！我上一次在背景碰到一位老先生，告诉我说他的个人身家是500万，孩子都很孝顺，谁孝顺就给谁的。我听了一下就是房子是500万。这个可不是500万，我们让房子跌30%就只有300万了。中国的房地产泡沫是刚性的泡沫，还不能破，人们的财富都压在这儿一旦刺破不堪设想。我们房地产泡沫的提法是抑制资产泡沫。
　　什么意思呢？就是不能继续吹大，但是，现在也不能刺破，就是抑制。为什么呢？继续吹大现在很麻烦，现在吹大现在就很麻烦。现在是稳住别的产业发展，实现软着陆。
　　怎么抑制呢？现在推出来的办法是两个一个是中短期对策，一个是长效机制。中短期对策是两条，一个是严格约束投资性需求和投机性需求，因为这种需求拉动住房供给一定会超过刚性需求，刚性需求不限制可以放开，但是严格限制投资需求和投机性需求，就是现在的限购和限贷，一线城市每家买两套，这是刚性需求，再买就是投机性需求了，要严格限购限贷。
　　十九大之后会不会松动？只能严格不能松动，害怕引发金融风险，所以，会继续持续限购限贷的政策。约束不是刚性需求，而是投资和投机的需求，很明显是极其严格，越来越严格！
　　约束开发商的行为。意思是你别再继续盖房子了，每家盖五套泡沫就刺破了。所以李嘉诚先生说大陆这样盖房子的话，十年房子就不值钱了，房子没有居住功能就没有投资和投机的需求了，所以，要约束开发商的行为，不能这样盖房子了。
　　严格控制融资通道。你可以盖，拿你的钱盖，不能拿银行和别人的钱盖。因为拿别人的钱盖没有风险，只有收益，拿自己的钱就有约束了，就不会乱盖了。所以，严格控制了发债和借债的通道，基本不可能，我估计等不到明年5月份，绝大多数中小房地产商就倒了，融资通道一旦被卡住了就不可能了。所以，约束开发行为的第一条是严格控制了所谓的融资通道。
　　控制新房价格。新房价格每一次开盘价格都是政府决定，而政府没办法和开发商讨论让步了，这样就发现面粉的价格高于面包，你还盖吗。北京的地产商1平米卖7万才赚，政府批的只准卖5万。想卖给亲朋好友的话，亲朋好友没有住房指标，你还盖不盖子，大量的地产撤离北京，地王谁都没入市，谁入市谁赔，所以，约束开发商的行为，不能再继续盖下去，这样盖下去总有一天把泡沫盖出来。这是中短期对策。
　　另外是推出长效机制。什么是长效机制呢？就是租售同权、调整一线城市的布局，北京推出了雄安新区，这是调整北京发展的空间布局，这种调整结果房价没办法再涨了，雄安新区的功能是承载北京非首都功能。北京资源不断集聚的结果就是大城市病，雾霾、拥堵，越来越糟糕。2010年就讨论了怎么办，有人说迁都，迁都不好办，最后就是迁非首都功能。所以，今年大家看年初定下来建雄安新区，把非首都功能迁走。
　　什么是非首都功能？首都功能就是四件事：政治中心、国际中心、文化中心、科学中心。除了这四条之外别的都是非首都功能。比如说经济中心不是首都功能，这么多企业在北京干什么？这些企业被迁。我估计央企总部都会被迁走，因为这里不是经济中心，经济中心不是我的首都功能，大量的企业被迁。央企总部估计很多都会被迁。
　　再比如说教育功能不是首都功能。教育功能不是首都功能，这么多大学在北京干什么？得迁。当然，北大和清华可能不会被迁，但是，扩大规模不行，就是办分校可以，就像北大在深圳办分校一样。我估计不少大学逐渐的要办分校，甚至是被迁走了。再比如说北京不是金融中心，金融中心不是首都功能，这么多金融机构放在北京干什么？得迁，不能在这儿了。医疗不是首都功能，北京办这么好的医院，结果看病是85%的外地人，你把它办在北京干什么，得迁。北京名医院可以扩大规模，在外地办分院可以，但是北京不行。
　　这么多功能和人走了，房价涨在哪去？房价一定会被控制住了，不会涨了。雄安新区规划建成世界最智慧、最生态、最漂亮的城市。那你想大家住在这儿干什么？最环保、最漂亮的城市去了，所以要迁走。这造就了中国下一步增长的重要中心，再造一个新北京、再造一个一线城市，对经济增长有大的作用。北京提出了雄安新区，别的城市怎么办？上海怎么办？上海这样下去的话一样大城市病的问题出来就一定把上海的功能剥离走才行。上海被定义为中国的经济中心，上海很多功能得搬走，谁来承接上海未来的其他功能？上海讨论得很热烈，提出来宁沪杭大湾区，这是空间布局的调整，调整了房价能涨多少？深圳和广州也是一线城市，怎么办？深圳的房价涨得也可以，华为说再涨没办法承受了，也得调整布局。粤港澳大弯湾区是现在提出来的，要搞好的话，绝对可以调整空间布局，所以下一步都得讨论了，这是属于长效机制。
　　长效机制一期上马，所以，房价基本上是被稳住了。深圳的情况不太清楚，北京是有价无市，一降就是几百万。谁都知道不可能继续涨了，所以，从投资功能来说别买房子了，风险越来越高了，刚性需求没有问题，要住，非买不可，但是，投资需求来看是不行了，这个风险是越来越大。我估计十九大之后，抑制资产泡沫的政策绝不会松动。
　　相关部门在武汉开会，对房地产的调控绝不因任何原因松动！现在在社会上调研，有人说不买房子投资什么？地方政府不让我盖房子了，地怎么卖？财政怎么办？我只会盖房子，不盖房子GDP怎么上来？一再告诉你，不受任何原因影响！不能买房子和在哪投资是两回事，不能混为一谈。所以，我估计这一次下定决心不敢让中国的房地产破灭引发金融风险，在房地产投资上要谨慎再谨慎，因为大家都很清楚，一再放任的话，总有一天泡沫会产生。
　　最近我在清华大学给研究生上课，有一个孩子是北京人，我说你好好学习，你不好好学习怎么涨本事，怎么生活，现在房价多高。他说我根本不用房子了，我爷爷两套已经是我的了，我爸三套也是我的了，我有五套房子了。我结婚找个女的也是五套，那不就是十套了。这个时候就麻烦了，泡沫就破了！所以，这方面要谨慎再谨慎了，这次不是市场的作用泡沫不敢次破的。
　　防范金融风险第一件事是抑制风险，不是股市而是房市。
　　二是稳住外汇。
　　为什么稳住外汇呢？亚洲金融危机就是外汇出现的问题，所以外汇方面的波动要谨慎。去年外汇开始出现问题，一个是人民币持续贬值，二是外汇量持续减少，有一个月降到3万亿以下。人民币持续贬值和外汇持续减少的话必然会引发金融风险，所以，去年初就提出来得稳住外汇。我们讨论怎么稳？这两个说只能稳一个，两个稳是不行的。国务院提出来两个都稳，一个是人民币不能持续贬值，一个是外汇市场不能持续减少，两个不能持续！所以，从去年10月份开始启动外汇的对策，到现在为止是推出了三条对策：
　　一是放开的一定坚持继续放开，不能往回退，不能退到资本管制上来。凡是承诺的继续放开，比如说一张身份证一年可以买五万美金，承诺放开了就继续坚持。孩子到国外求学，要多少外汇换多少外汇，无论是学费还是生活费，我们承诺过了不会往后退。但是，没有放开的暂时停止。对于个人来讲，我们外汇上有三项的项目没有放。
　　一是海外不动产投资一直没有放开，从来没有放过。原来讨论过要不要放，现在定下来是暂时不放了，正式宣布不放了。这样来就是基本定下来不放了。
　　二是海外的证券投资，就是在美国证券市场上炒股票没有放开，原来讨论过要不要放开，暂时定下来是不放了，要稳住外汇。
　　三是海外的投资类保险没放，我们放给消费类保险。比如说美国的医疗类保险没有问题，消费类放了，投资类就不放了。
　　实际上大家注意到，原来准备讨论放的这三项都暂时决定不放了，因为要稳住外汇。不仅不放，你们知道还逐渐在收紧，从今年8月21日起，在海外刷银行卡单笔超过一千人民币的，有关方面就要向有关机构报告，个人不用管，但是银行就要向有关方面报告。如果连续25天刷单笔超过一千块钱都要立案了，这个立案不是有问题，而是查一下是正常消费还是转移外汇偷逃资金，全面在收紧，要稳住外汇。所以，稳的第一个对策是已经放开的继续推动，我们不会收回，但是，没有放开的不会开放。
　　第二个对策是海外并购，凡是技术类并购继续支持，要多少外汇给多少外汇。像海外收购这种新品制造企业，这种技术支持，但是，非技术类的要严格审查了。海外不动产投资、海外收购酒店、酒庄、影院等等，这类投资是非理性投资，意思是你理性一点。最近我到海外看了很多企业在卖房地产项目，为什么卖呢？外汇出不去了。有一家企业告诉我，原来答应是5亿的外汇额度没有用，就取消了。这个是给大陆人盖的，现在钱也出不来了，我就把项目卖了算了，因为已经很严格了，没办法做了。所以，非技术类的严格审查是你干不成了，因为要稳住外汇。
　　第三个对策是海外投资，“一带一路”投资。“一带一路”投资，未来是用人民币投资，不再动用外汇储备，“一带一路”投资我们是主导方，我们有权选择货币的种类。所以未来“一带一路”投资主要是人民币投资，这对推动人民币国际化有好处。我们最近运作得不错，已经有69个国家和地区把人民币作为外汇储备来收藏了，像欧洲央行收购了3亿的人民币来储备了。我最近到斯里兰卡调研，既可以用人民币换当地货币，也可以用美金换。今年年底要干一件事，人民币和卢布直接兑换，不再把美元作为基础，以金价作为基础来让卢布和人民币的兑换，我们和俄罗斯是最大的贸易伙伴，对美元的霸主地位提出了挑战，这个一旦成功的话，就大幅度减少外汇制度的消耗，稳住外汇有巨大的意义。
　　大致上稳住外汇就是这三条，一个是外汇改革当中已经开继续坚持，二是技术类支持非技术类严格审查，三是“一带一路”的投资尽量使用人民币投资，减少外汇储备的消耗。这三条对策出来，外汇基本上稳住了。人民币没有持续贬值，我们去年做过最坏的打算是1:7.5，现在我们强调是上下波动，太高不利于出口。另外，外汇数量没有持续减少，外汇持续9个月上升，外汇储备一直保持在3万亿以上，连续9个月外汇出口量是增加的。
　　我们怎么老买美元国债是什么意思？因为别的没有办法买，我们太大量，没办法。标志着我们的外汇储备增加。所以，两个不能持续实现了，人民币不能持续贬值，外汇不能持续减少稳住了，两个都稳住了。
　　有学者说，根据理论只能稳一个，现在两个都稳住了。中国经济很怪，觉得经济出现问题但是没有出现问题。大致上基本的外汇稳住了，外汇稳住，金融风险在大幅度减少，但是，我估计外汇短时间内不会松动，因为只要金融风险还是主要风险的话，它可能暂时不会松动。
　　第三，稳住债务。为什么稳住债务？因为很多国家的金融风险爆发是债务引起的。债务引发了一场世界性的金融危机在2008年，所以，得稳住债务。
　　怎么稳定？债务分三种：
　　一是个人债务。个人债务原来分析不会太高，因为中国人比较保守，一般不会借钱消费的，是怎么攒钱的问题，而不是借钱消费的问题。不像美国人把自己的钱到死的时候消费得干干净净是完美人生，我们是给后代留得越多是完美的人生，所以，一般不是负债消费，所以，这个方面我认为不会产生太大的问题。
　　在十九大开会期间央行的同志就反复强调要注意个人债务的问题，这样一讲是有原因的，我专门查了资料发现很可怕，去年年底个人负债率已经是44%了，总量是74万亿，而且上涨得很快。2015年我们负债率(个人)是GDP的30%，现在是44%，上涨了百分之十几。2017年的数据没有出来，但是我觉得是上升的。这样继续上涨的话，个人的负债率也是值得我们注意了，虽然没有达到警戒线，但是，上升得太快了。
　　二是企业债务。企业负债率明显偏高，但是，民营企业负债不高，主要是国营企业负债率高，已经远远超过的警戒线。所以，中央提出来去杠杆重中之重是国有企业。我估计这方面决策层坚定不移要把它降下来，有两个事件一个是联通混改，是把联通的负债率降下来了，怎么降的呢？以国家上市股改权降下来，国家让出绝对的控股权，联通是样本，去年混改加快进度。中铁总公司提出来把好的高铁线路拿出来转股，就是大幅度的降低负债率。所以，联通的混改是一个标志，未来的电力、电气，垄断行业的混改，不惜国家控股权也得把负债率降下来。
　　另外一个是东北特钢，它是破产重组。解决对国有企业负债率不再搞刚性兑付，过去我们是刚性兑付，你买国有企业的债券最后都给国家兜底，东北特钢是破产重组的，国家不刚性对付了。所以，不要把钱随便借给国有企业，照样到时候不还了，因为不刚性兑付了，人家不兜底，要注意。最近一个重要的原则是不再搞刚性兑付，没有保本的理财，国有企业负债率非常高，要把钱借给有效的民营企业才行。联通的混改和东北的特钢告诉大家，我们2018年下定决心把国有负债率降下来，不惜所谓的控股权和破产重组。国有企业负债率一定会降下来，这个混改的过程对民营企业有很高的机会，可以参与。
　　三是政府债务。政府债务现在来看，中央政府这里不高，因为我们每年搞赤字的时候坚持一个原则，当年的赤字不能超过当年GDP总量的3%，坚持了不会负债率太高。
　　现在是地方政府负债率太高，主要是潜在的负债率太高，帐面上不高，但是，潜在的很高。好像不是政府债务，实际上是政府债务太高。你们知道过去我们搞了一个制度，每个地方搞融资平台，搞一个企业把高速公路地都装进去，来融资。这个融资实际上是政府债务，表现为企业债务。这个问题解决了，后来地方政府有了另外两种增加债务的风险，PPP项目，盲目扩大PPP项目，甚至是包装出PPP项目来。PPP项目是要政府回购的，表现为是企业负债，实际上也是政府负债，结果，PPP项目不断的盲目扩大，因为地方政府追求GDP的增长。去年到今年搞PPP的项目负债是4万多亿。另外一条，就是搞产业引导基金，我们搞结构性调整，进行行业补贴，这个是产业引导基金，这个可以搞，必须拿财政的钱搞。地方没有钱，就在银行借债搞，表现为企业负债，实际上是政府负债。这个项目带来了1万多亿的潜在负债。所以，PPP项目和产业引导基金去年到今年是增加了6万亿的地方性债务。
　　最近有一件事情是决策层解决的问题，就是包头地铁，包头地铁发展了3个月，最后被叫停，因为不符合规定，哪方面都不应该修地铁，这个是信号告诉大家。这种包装的PPP项目是大家要注意的，我估计这是个很大的信号，标志中国的基础性设施已经到顶了，2020年是一个坎，之后是慢慢回落的，中国不可能永远搞基础设施，钱要用在别的方向，比如说技术创新方面。我们没有技术，再大的体量没有发展怎么行。国家要投资，把基础设施的钱要逐渐的转到这方面了，一个国家永远不能搞基础设施。2020年是一个坎，之后的基础设施投入是下降的，资金的分配要转到的地方。包头事件告诉大家，明年PPP项目和产业引导项目会控制。所以，对于地方政府潜在债务的清查是明年重要的事情，因为担心引爆我们的金融风险。
　　总体来讲，在债务上的提法是关注个人债务过快上升，一定解决好国企负债率太高，解决好地方债务潜在的上升，防止引爆金融风险。最近有两件很相反的现象更加引起了我们的关注，一个是国际评级机构下调了中国的信用等级，一个是世界银行调高了我们的经济增长速度，这个是两种不同的方向。评级机构下调我们的信用等级是我们的风险很高了，负债太高。
　　中国不是联邦制，联邦制地方政府可以破产，但是我们都是中央政府兜底，这两个方面都标志了国家的危机。世界银行提高我们的经济增长速度，从6.5提升到6.8，这恰恰是繁荣中的危机，更可怕。如果全是危机我们会警惕，我们现在是繁荣中的危机，要更加重视债务的问题。
　　有人大讲阴谋论，我们确实是负债率太高了，尤其是国有企业的负债率和潜在的负债率太高，明年3月份之后我估计会加大对这方面问题的处理，加大对债务的控制，因为害怕它引爆金融风险。这就是防范金融风险要做的所谓第三件事情，叫稳住债务。
　　第四，治理金融秩序。因为金融秩序如果混乱的话也会引爆金融风险，所以，要治理金融秩序。怎么治理呢？大家注意把金融秩序分为两类，一类是改革引起的，改革引起了金融秩序的混乱，改革方向是对的，没有错，但是规则没有跟上，出现了秩序混乱。
　　我们过去几年搞改革，放开非银行金融机构，放开了各类投资公司、各类保险公司、各类基金，这个方向没有错，我们还要继续放开非银行金融机构。刚刚讲了继续改革的重要内容了，我们现在还是银行为主的国家，所以整个的负债率太高，只有降低非银行金融机构是没有错的。继续放没有错，但是规则没有跟上。没有条件和议事规则。放开是对的，没有底线和运作规则，就出现了大量的问题。
　　你们在座的知道，我们2014年放开各类投资公司的，谁都可以办。2015年的后半年我曾经做过一件事，就是调查了我们分开投资公司的实际效果怎么样。我跑了70多家的投资公司，既包括线上，也包括线下的，跑完之后我很害怕，我预感他们都要出事。为什么出事呢？他们的商业模式基本上不能维系，他们的投资承诺回报在20%-30%以上，现在投资什么有这么高的回报？怎么可能这么高的回报？这种模式不能维系，一旦维系不了就会出事，有这么高的回报只有贩毒的和骗子。
　　去年“两会”之前哇哈哈的董事长来北京，我问，实体经济回报多少是正常？他说7-9%很不错了。刚刚说的高回报的商业模式是不太可能实现的。投资公司放开是对的，没有错，但是谁都能办，运行规则没有，结果大量的出事了。最后怎么办？就是把文收了，有人说是倒退了，这是没有办法。把所有人当坏人来制定法律，不能把所有人当好人。
　　再就是放开了各类的基金，比如说产业重组基金，过桥基金都可以，基金是拿自己的钱，有人是没有钱把银行的钱拿过来当基金。我们今年一清理外围基金就股市大跌，基金现在很多问题。为什么呢？我们缺失相关的条例，没有跟上，出现了很多问题。
　　还有放开所谓的保险公司，保险公司继续放没有问题，但是，很多规则没有跟上。涉及什么样的保险项目也没有规定，比如说万能险，什么是万能险？合法类的没有规则最好。入市怎么入？也没有规则。
　　改革方向没有错，但是规则没有跟进出现了问题，因此，在2018年要严格来规范这些程序了。大家注意，最近的征求意见关于资管资产的管理条例为明年的两会做准备，这个是动向。
　　还有金融引起的乱像。比如说比特币，引起这些问题就是区块链技术，这是物理学概念，进入金融学之后就产生比特币这些东西。
　　躯壳链技术到现在我没有搞懂。清华大学研究物理学的一个专家，我拜访了他，他讲了两个小时，我听了两个小时，最后还是没有听懂。不知道是他没讲懂还是我没听懂，到最后我也没有搞清楚。这些东西到底是方向还是有问题？最后关了100多家ICO公司，这次没有出现大问题，如果人民币打水漂就麻烦了。
　　比特币，这个重要的问题是只有国家能发行货币，比特币是个人可以发货币。如果真打破这个规律，不是国家发行货币比特币是可以，如果只有国家能印钞票你这个就有问题。是不是改变了一些根本的东西？如果没有改变，只有国家铸币你就有问题。所以，这些新东西我估计是在不断的产生，要看一下，一看就出现了乱象，这种乱向要注意。
　　大家注意，我们所讲的治理金融秩序是两种方面，一个是改革引起的，一个是新技术引起的。这个乱象怎么解决，要研究，不能出现问题，这是治理金融乱向。建议大家关注这方面相关的情况。这是防范金融风险的第四件事。
　　第五，控制好货币政策和宏观审慎政策。十九大报告第一次提出货币政策与宏观审慎的双观点，提了货币政策和宏观审慎政策是双支撑点。货币政策怎么控制已经定下来了，从宽松的货币政策转向稳健的货币政策，这是货币政策目前的趋势。我们国家已经宽松了二十年，1997年开始是宽松的货币政策，现在已经差不多20年，导致货币发行量太大，你们在座的知道2002年我们的货币供应量只有16万亿，现在到了165万亿，翻了差不多10倍。这么多货币生产出来，再继续宽松下去，总有一天自己会把自己搞出金融风险出来。全世界都有一个评价指标，这个国家货币印多了还是没有印多，一个重要的指标是货币供应量与GDP的比例，用这个办法来判断。
　　为什么呢？货币供应量等于生产货币的总量，GDP等于生产财富的总量。生产货币不是目的，生产财富才是目的，用这个目的来判断货币发行多还是少了。我们现在百分之两百以上。我研究过美国的货币历史，美国从来没有超过百分之百，当要超过的时候就自动回落，而我们到了百分之两百，这个就是钱发多了，货币多了。货币如果继续这样多下去，总有一天会引爆金融风险。
　　手里的货币怎么能够保值？保值从理论上只有两种办法，一个办法是赚钱的速度超过印钱的速度；二是该消费就消费，该投资就投资。投资上，我能不能买黄金？人类社会金本位可以买黄金，但是现在不是金本位。1971年尼克松总统宣布黄金和美元脱钩，等于全世界的货币都和黄金脱钩，人们进入了信用本位时代，黄金已经不是货币，充其量是一种投资品，而且是风险最高的投资品。为什么？黄金是天生做货币的，一旦不做货币就没有什么太大使用价值。
　　反映货币政策的重要指标就是货币供应量和货币供应量增长速度。过去货币增长速度是两位数以上，今年6月份开始降到一位数了。10月底，货币总量165万亿，增长速度是8.8%，新发货币的速度往下降，这是货币真转型了。
　　一转型问题就出来了，过去一直宽松，现在是稳健，那就相对是紧了。今年二三月份就显示资金慌，因为没有钱了，资金紧张。到了五月份都喊资金紧张，五月份要求松动货币政策，声音很强大，要求松动。结果，六月份大家都等，因为有两个论坛，我们国家有两个反映后半年的货币走势的，一个是上海陆家嘴金融论坛，一个是北京的金融论坛，来了不紧不松的政策。7月开全国金融会议，这种会议五年开一次，一开管五年，提出实行稳健的货币政策。
　　这一下信号释放了，得自己调整自己了，才出现大量卖资产，才提出轻资产的目标。为什么？这种高负债、高增长的模式只有宽松的货币才能实行，在宽松货币政策的条件下企业实现高增长、高负债可以，一旦转向稳健了不可行，所以才出现大量的企业抛售资产，因为知道没办法再做，国家坚定不移的实行稳健的货币政策，这种高负债高增长已经维系不了了，不再因为你有问题松动，因为害怕再松动下去就要出问题，所以大家注意货币政策。
　　我估计明年将继续稳健，因此，资金紧张的情况还会延续的，资金慌还会存在的，因为这是一个适应过程，一下宽松一下紧就是紧。这个问题上大家是要千万注意的，我的判断绝不会转向松动和宽松的货币政策，要从这个思路考虑发展的思路才行。
　　另外一个是宏观审慎政策。这个政策是第一次写进党的政治报告里面，好多人不知道是什么意思。宏观审慎是讲什么呢？是讲人类社会的金融风险经常出现在两种情况下，一个是顺周期，当顺周期的时候人们都不顾及风险，认为未来很好，都会盲目扩张，盲目负债，结果留下了爆发金融风险的可能。顺周期的时候，恰恰是金融风险积累的时期，中国顺周期四十年了了，谁都不会考虑风险，都在不断的盲目扩张、盲目负债，所以，宏观审慎干什么？给所有的行业和企业进入控制的办法，就是资本金比例。银行最低不能到8%，你可以扩大信贷规模，但是，这一条得守住，这一条守住了就不会出现什么问题，这叫把你控制住了，别带来风险。
　　最近我看到了一家农商银行法律诉讼的问题，钱收不回来超过资本金，这个银行一定是破产的。我发现农商很问题很大，都是盲目扩张，谁也没有风险意识，明年开始制定一些东西，约束你的秤砣一样，就是资本金比例决定的。银行可以无限度扩大规模，但是，资本金比例不能低于8%。这个政策干什么？在顺周期的时候，给所有人设计一个积累这个风险的控制办法，这是宏观审慎做的事情。
　　另外一个金融风险容易爆发什么呢？是一个市场生病了会传给别人，传染病。比如说房地产市场出现问题了会传染给银行，传染给实业，这种容易引发风险。怎么办？明年做一件事，把各种市场割断，不让你产生生病了传给别人。像房地产市场，房子抵押和房地产抵押都有新规定。房子这么高的抵押一旦发病就把病传给别人了，明年就有界定，房子价格抵押未来有严格的界定的，不是双方商定一平米多少钱抵押，对不起，要从风险爆发的价格算起来抵押。担心房地产出现问题传染别人。
　　再有资本市场出现了问题传给地产或者是别的，比如说股权质押现在很多上市公司股权都抵押给了别人，这个怎么行啊？一旦资本市场出现问题，股价市场大跌，把所有人拉进去股权质押问题是要注意的问题。这是宏观审慎做的事情。所以，预计明年会出不少新规，就是防止你出了问题把别人传染了，把你割断，这是宏观审慎要解决的问题。大家注意，这一次把货币政策、宏观政策写入政治报告叫双支撑点，这是第一层，也是决策者对防范金融风险的高度认识，害怕它出现问题。控制好货币政策和审慎政策防止爆发金融风险。
　　总体来讲，目前讨论到的就是这五条，我想中国从这五条认真对待的话，中国爆发金融风险的可能性不太大，我只要清醒和认识了就好办，应该是可以控制住。金融风险最害怕的是忽视了它，所以就有灰犀牛事件和黑天鹅事件，所以，提前预防要好，叫预案。这五条是防范金融风险最主要的做法，来保证金融风险不爆发，所以十九大下了死命令是绝不能爆发系统性金融风险。所以，这五个方面要全力以赴的防御。
　　现在讨论第三个问题，就是金融监管体制的变革。这个问题大家知道，要成立一个新的机构是国务院金融稳定委员会。这个国务院金融委员会是副国级机构，这个是一个副国级的机构来统筹一行三会(央行、银监会、证监会、保监会)，协调对整个金融的监管。为什么这样干呢？因为我们国家的监管是按照分业监管的，银监会管银行、证监会管上市公司，保监会管保险公司，分业监管的。现在已经混业经营了，像平安集团有很多牌照怎么监管？要监管业务和资金流向来，就必须有一个机构来协调一行三会，就是国务院金融稳定委员会，来完成对整个金融的监管，防止爆发金融风险。
　　第三个问题就是组织上的调整，就是成立国务院金融稳定委员会，而且副总理兼任这个主任，来协调一行三会，对整个的经济运行监管，保证不出现问题。这个是现代金融讨论的金融监管体制大的变革问题。十九大报告里面提出来，十九大之后成立好几个新的组织，一个组织是国务院金融稳定委员会，它来协调金融监管。这就是现代金融的第三个问题。
　　总体来说，现代金融从政治报告是这三个，继续推进金融改革、防范金融风险、调整金融监管体制构成了现代金融，是我们现代经济体重要的组成部分，这是和大家讨论问题的关于现代金融的问题。
　　另外一个想和大家讨论的是全方位开放的问题，这个是我们现代经济体制的一个重要组成部分。什么叫全方位开放？就是指我们过去的开放体制不是全方位的。你们知道我们过去的开放两句话，扩大出口和吸引外资，扩大出口和吸引外资都是搭别人便车，扩大出口是利用国际市场，吸引外资是利用国际资本，我们搭了别人三十多年的便车。
　　我们之所以搭别人的便车，能搭的原因是刚好碰了好时机全球化，我们搭了全球化的便车。讲到全球化的时候，学术界把全球化分为两次，1750-1950年是人类社会的第一次全球化，这次全球化的主导放是欧洲列强，德法意葡萄牙和西班牙。全球化的主要方式是殖民，以殖民的方式推动了全球化，亚洲国家都被欧洲列强殖民过。我最近查了一下历史，亚洲只有一个国家没有被殖民过就是日本，日本为什么没有殖民？发现这个国家什么资源都没有，只有地震，给吓跑了。这个国家只有地震，给吓跑了。所以，都被殖民过。殖民的背后是暴力和战争。这种殖民方式的全球化引发了一战和二战，二战结束就标志着第一次全球化过去了，结束了。
　　美国是二战的主要战胜国，所以，美国启动了人类社会的第二次全球化，从1950年到现在，这次全球化的主要方式是国际贸易，以国际贸易化的方式来推动全球化。世贸组织和世界银行都在这个时期出现，主要的特征是国际贸易。我们实际上搭了这次全球化的便车，国际贸易的便车，我们成了这次全球化最大的利益方，我们是后半场进来的，后半场进来有很强的比较优势。
　　二十年前(1997年)，我们的GDP总量是7万多亿人民币，今年可以达到80万亿，翻了十倍。1997年外汇储备量是1300亿，现在到了3万多亿，1997年人均收入几百块钱，现在几千块钱。1997年高速公路都没有几条，我们现在基础设施引领世界！中国成了最大的利益受益方。现在，美国开始反全球化了，几年前就开始了。
　　2001年签世贸协议的时候第15条，2016年11月1日中国自然会成为市场经济国家，结果还没有到这一天，都宣布不承认。为什么？只要不承认中国是市场经济国家的话，可以就反倾销，因为你不是市场国家，你的价格低还是高，给找一个替代国评价，给中国经常找的替代国是新加坡，新加坡比我们发达多了，我们的出口价格比它低，一出就是反倾销，还没有到这一天都不承认了。为什么？因为都开始反全球化了。
　　几年前，我到美国拜访一个很著名的经济学家，他就直言不讳地告诉我说，这一次人类社会的全球化就是中国进来后把事搞砸了。为什么？它是这一次全球化的战争是国际贸易，国际贸易的基本原则是比较优势原则，每个国家自己搞得很好，交易，获得共同利益。中国进来之后，你们什么都要搞，是全产业链。一开始搞服装、鞋帽、袜子，搞完了之后搞家电，家电搞完了之后搞汽车，汽车搞完了之后搞高铁，高铁之后搞互联网，互联网之后搞飞机，我们搞什么！你是全产业链，不是比较优势的原则，所以，你们搞砸了。中美之间的逆差是6千多亿美金，意见非常大。
　　另外一个教授讲得更露骨，全世界就像一个大赌场，庄家是美国，中国是搞各种餐饮服务，搞了几十年赚了不少年。但是，赚了钱就不赌，死活不赌，你们知道赌不过庄家，所以，拼命赚钱，赚够了，准备自己开赌场走了。意见特别大！
　　所以，我提醒大家不能这样搭便车了，让别人也搭我们的便车才行，光搭别人的便车别人会反感。我们要全方位开放，既搭别人的便车也让别人搭我们的便车。中国能被搭便车的有两个，中国13亿的国内市场开放中国市场首先开放的是物资产品的市场，正式宣布在上海将建立进口贸易博览会，广州是出口贸易博览会，大幅度降低关税，资源类、技术类、民生类产品大幅度降低，去年宣布降低178宗进口产品的关税。一旦我们向他们开放市场了，大幅度降低关税，大家注意会把中国的消费调动起来了，消费调动起来中国会逐渐的同化掉，我们的模仿能力极强，给你搞出产品来了，又在生产上推动我们。
　　所以，建议大家不要买陆虎这种车，以后很便宜的。也别买很贵的奢侈品，未来都不值钱。178宗的进口关税全部下调，从17%下降到7%，下降了10%。一旦开放了这个市场对我们中国有利，也让他们搭我们的便车。
　　另外一个是开放金融服务业，外资对中国的银行、期货、保险、基金的控制比例可以达到20%-51%，5年之后表现好，可以取消所有控股限制，爱控股多少就控股多少，我们将向世界开放中国市场，既包括物资产品市场也包括金融服务业市场，要全方位开放市场。这个开放对于我们国家有巨大的好处，当然，也让别人搭我们的便车，但是，对于我们中国将更有意义。
　　另外一个搭便车是巨大的过剩资本，我们国家有巨大的过剩资本，我们要对外投资，叫做“一带一路”，“一带一路”是给中国创造更大的发展机会，“一带一路”是我们过剩资本外流的通道，别人搭我们的便车也给中国带来了很大的好处。我们怎么让别人搭我们的便车，一个是巨大的国内市场，一个是巨大的过剩资本，这个活力很大。
　　“一带一路”会议去年5月份开得很成功，把“一带一路”彻底理清楚，“一带”是陆地上，陆地上的经济带是“一带”，从中国的中部出发到达西部之后，一路向西南方向，从中国的云南、广西出境到印尼，把中南亚大陆联结在一起。另外一路继续向西到乌鲁木齐，第二次分支，一路向南，通过中国的库尔勒、喀什，之后到中东，从中东到达土耳其，从土耳其到达南部欧洲和东部欧洲。另外从乌鲁木齐继续向西进入巴基斯坦，到俄罗斯、白俄罗斯，整个被我们连起来了。我们不仅仅是连起来，要做到基础设施的互联互通，而且是一个产业链，许多产业也会在这个带上。
　　时间不长“一带”的作用显现出来了，我最近到老挝调研，最少有15万中国人，基本上都是湖南人。我发现中国的“一带一路”一窝一窝的出去，给我们找到了许多的发展空间。最近我在天津参加“一带一路”论坛碰到一个小伙子是天津人搞火力发电的，那个地方从发电站和输电站都干了，就是短短的几个月的时间发展了新的业务，中国过剩的资本找到了出口，而且做得很好，当地人很信任他们，也把别的产业往里面引。那个地方没有去过外资，他们是第一家。中国现在出去你们也是外资了，我们是他们的外资，大量过去。
　　今年7月份我到东欧五过调研，中国中小资本在东欧投资的方向，我们不仅是大量资本出去，大量中小资本出去，匈牙利的中小资本基本上是中国人，从流通、资本配件到餐饮等等都是浙江人大量的资本出去了。今年5月份我在新疆调研发现，新疆的海鲜不来自太平洋而是印度洋。中国把自己置身于整个世界当中了。
　　我有预感，人类社会将进入第三次全球化了，这个特点是全球配置资源，技术资本在全球的配置，不再是国际贸易，是全球配置资源。我们的曹德旺老板到美国投资搞了汽车玻璃，中国的汽车玻璃生产严重过剩，在中国生产遇到美国老是反倾销，就搬到美国，美国获得了就业，我们获得了收益。未来不是国际贸易，而是全球配置资源的问题。我们所启动的“一带”就是为我们寻找这个机会的。机会很大！
　　另外一个是“一路”，“一路”是海上，海上开始讨论只讨论是南下太平洋，我们南下的通道是福建、台湾和菲律宾的这部分，台湾现在没有回归祖国，得把它拽住。“一路”的核心区是福建，为什么不是广州和上海就是这个原因，这是我们南下的唯一通道。南下太平洋，首先是西太平洋，东太平洋是美国的势力范围。西太平洋现在有很多岛国，过去二战的时候被日本占领了，二战之后规定本土是自己的领土，别的不是。冲绳在1970年之后交给日本，一直是被美国带着的，现在已经陆续独立了，这个地方有很大的发展投资机会啊！
　　有一个国家你们去过帕劳，世界潜水圣地，现在已经是大陆人民的天下了。过去是日本和韩国人民的天下，短短的时间是中国人的天下，我看广东人最多，除了广东之后就是东北人。这个国家拒绝外来移民和投资，但是，对大陆可落地签证，就这一条我们就过去了。你不准移民就搞长期工作签证，你不准外来投资我租赁你的建筑物来搞事情大量的中国资本过去了，基本上是大陆人的天下。西太平洋都是大陆资本了，再一个是南太平洋，澳大利亚和新西兰，澳大利亚政治上给我们挺较劲，我们南下太平洋给中国创造了巨大的资本出口，你们知道现在新西兰最好的奶粉是中国的伊利生产，因为我们的牛奶不行，只要用当地的牛奶就有好产品，我们的生产能力可以，但是原料不行。大量的中国企业过去了。所以，南下太平洋。
　　“一带一路”是三大洲(亚洲、欧洲和非洲)两大洋(印度洋和太平洋)。现在你们看一下印度洋的北岸和非洲答案的方向上好多我们的央企。上次我去调研，告诉我说除了央企来了之后也希望民营资本过来，中国走向“一带一路”既需要央企也需要大量民营企业。
　　非洲大陆有大企业做了很大的基础设施建设，但是，也需要民营资本过去。我看了一下，在流通零部件配套都有巨大的开发可能。你们有时间的话可以在“一带一路”跑一跑，我是搞研究的人都觉得机遇太多了，一定要想办法出去，因为这个空间太大了。我们好像别人搭我们的便车，但是给中国创造了巨大的发展机会和空间，将有巨大的意义。
　　当然，出去要注意，得想办法适应走出去的规则。比如说走出去的国家大部分两个特点，一个是私有制国家，私人财产神圣不可侵犯。另外是民主制选举，你跟政府的关系太近了还麻烦，你这一批好，遴选下去了，下一届上来就刁难你，你别和政府勾搭，做好生意就可以了。中国老是爱买地和买房子，没一点可以，但是别买太多了，因为人家很警惕。我们刚开始运作，还要琢磨这些国家的特点。我建议大家可以出去看一看，要亲自体验才行。
　　斯里兰卡汽车被控制住了，但是零部件优势非常大。中国小资本不一定去单纯的进入制造业，可以进入流通领域、配件领域来逐渐的开始，一路我们很重要还是非洲大陆，所以，“一带一路”现在的框架很清楚。
　　我们深圳是改革开放最早的地方，过去是扩大出口，吸引外资为主，未来是中国资本走出去要研究这些问题了。所以，我认为全方位开放带来了很大的机遇，所以，我想和大家讨论一下这个问题的原因是在于，这个问题我们有非常大的空间和发展机会，尤其是在座的企业家们要琢磨一下这个问题，尤其是要想办法看一看、走一走，寻找机会。我认为机会很大很大！很多事我原来都没有想到，没有想到这么厉害和快。
　　关于十九大的理解和大家谈谈经济方面，而经济方面总体的提法是按照新理念建立现代经济体制。什么是现代经济体制？五位一体：实体经济、现代金融、技术创新、市场经济、全方位开放。时间关系，没办法全讲这五个问题，只讲其中的两个，一个是现代金融，一个是全方位开放，因为这两个都有新的动向，给大家提供相关的信息。
　　也给大家谈一点自己的想法，供你们参考，以后有时间的时候还可以讨论别的问题。
　　谢谢大家！

govyvy

在经历了8年多的大牛市后，美国家庭投资美股到底赚了多少？　　这是一个人们很想知道的问题，而美联储本周三公布的美国季度财务报告给出了答案。
　　报告显示，截至今年第三季度，美国家庭资产净值从2008年到今年三季度已累计增长40万亿美元以上，涨幅超过70%，主要得益于美股持续牛市和房产市场回暖。
　　而从资产净值总量看，2008年以来已经实现了十连涨，截至今年第三季度，美国家庭的资产净值达到96.9万亿美元，创造了单季最高资产净值记录。

(数据来源：美联储，2017年数据截至今年三季度)
　　有趣的是，美国人炒股远比炒房赚钱
　　报告显示，三季度家庭资产净值环比增加约1.7万亿美元，绝大多数增长来自股票和房地产。
　　其中直接和间接持有的企业股票价值环比二季度增长了1.1万亿美元，所持房地产价值增长4000亿美元。
　　报告还显示，三季度家庭借款同比增长3.7%，略低于3.8%的二季度增速；三季度消费者个人贷款同比增长4.9%，增速高于二季度的4.7%；三季度按揭贷款同比增长2.7%，二季度增长3.0%。
　　而此前10月研究公司Ned Davis Research提供的数据显示，1951年以来，股票在美国家庭中金融资产的占比平均值为28.2%。
　　因此8年多大牛市，看似家庭资产净值增长7成不算多，但需要看到的是其占家庭金融资产的比例也不算高，只有近3成。
　　美股2018展望：明年警惕冲高回落
　　那么展望2018年，美股神话还能延续吗？
　　从众顶级机构的判断来看，态度总体偏向谨慎。虽然不至于马上进入熊市，但回调的概率较高。
　　美国银行在最近的一份报告中写道，如果能持续到2018年8月22日，目前的牛市将是历史上持续时间最长的牛市。相对于债券，股市在这七年里的表现更好，这创下了1929年以来，股市收益率表现优于债券的最长时间。
　　通常来说，股指相对前期高点回落20%，即可宣告牛市的结束和熊市的开启。这意味着以标普500指数周一日内创出的日内新高2606点计算，需要下跌521点至2085点方可宣布熊市开启。自2009年触底以来，美股三大指数还从未录得过深达20%以上的跌幅。
　　基金巨头Vanguard Group的最新研究认为，美国股市有高达70%的可能性出现回调，现在股市出现回调的概率比过去60年的平均水平要高了30%。在最新公布的年度经济和投资展望报告中，Vanguard向投资者表示，不要预期未来五年股市的回报率超过4%-6%区间。
　　按照Vanguard首席经济学家Joe Davis的说法，投资者确实需要为市场的大跌做好准备。Davis指出：“风险溢价，无论是公司债券的利差，还是收益率曲线的形状，或股票的收益率，都在继续压缩。我们首次看到，一些预期风险溢价的衡量标准压缩至我们认为可以与公允价值关联的地步。 ”
　　而高盛也在最新的2018年美股展望中表示，即便未来特朗普税改通过可能会给市场带来红利，但美股继续上涨空间不大。
　　高盛还提醒投资者，需要警惕这次牛市的终结，可能连预期的逃顶反弹机会都没有。
　　高盛表示，以往几乎所有的熊市都开始于市场回调，随后通常出现强劲的反弹，为投资者提供卖出的机会，当然前提是投资者能意识到这是一个卖出而非买入的机会。
　　但此次牛市情况有所不同。高盛设想的“强势反弹”是空头仓促平仓并为市场提供一个自然下行缓冲的结果。但在这一轮牛市里，市场一直走高，对冲基金中的空头头寸接近历史低点，因此在下一个熊市期间可能不会发生这种情况。
　　而美银美林虽然相对乐观，但也预计明年是先涨后跌的走势。美银美林预计2018年初标普500上方目标为2863点，纳斯达克为8000点，之后将遭遇10%甚至更大的调整，并在明年其余时间放缓涨势。
　　美银美林全球研究主管CandaceBrowning表示，“我们已经进入长期牛市的后期，这既促进强劲的经济增长，同时也有很高的风险。历史显示，在牛市尾部会出现一些最好的回报。随着股市市值和市场情绪如此高涨，尽管存在政治动荡，经济相对平稳，我们认为市场明年将下挫。对于准备充分的投资者来说，这将是一个绝好的买进机会。”

govyvy

在其总统任期的最后几天，巴拉克•奥巴马(Barack Obama)对中国提起一宗贸易诉讼，意在把该案当作他领导的行政当局对华经济战的收官之作。
向世界贸易组织(WTO)提起的这一诉讼，名义上是反对北京方面为国内铝行业提供非法补贴，然而为此耗费了一年多精力的美国官员们认为该案具有更大意义。他们在向中国国有经济的金融基础设施发射一枚“导弹”。
奥巴马在宣布提起诉讼时指出，中国低利率的国有银行贷款、廉价的电力及其他政府补贴，加剧了铝和钢铁行业的“全球产能过剩”。他称，这些补贴都是非法的，都在给中国的国际竞争对手们造成痛苦。
奥巴马宣告：“我们正在采取行动保护美国乃至全球各地的工人们，他们每天都受到这些政策的伤害。”
此举一方面是要作出一个宣示，另一方面也是要移交一宗系统性的诉讼案，让奥巴马的继任者唐纳德•特朗普(Donald Trump)接手一个现成的案子；特朗普正是借助同中国打一场经济战的承诺问鼎白宫的。奥巴马政府为了做得更加到位，还到布鲁塞尔等地寻求盟友们的帮助，欧盟官员们至今仍在考虑提起一个类似的案子。
然而近一年后的今天，这起由奥巴马政府提出的诉讼毫无进展，沦为特朗普导演的美国贸易政策戏剧性变化的牺牲品之一。



特朗普推特截图
奥巴马将WTO当作战略工具，而在多边机构生性多疑的特朗普眼中，WTO成了战略目标。对铝业诉讼不感兴趣揭示了特朗普政府贸易议程的核心：特朗普不打算利用WTO及其程序来实现美国的目标，而是明确倾向于采取单边行动，并绕过国际机构。
上月在越南举行的APEC峰会上，特朗普告诉与会的环太平洋国家领导人：“简言之，我们没有得到世界贸易组织的公平对待，”他指出像中国这样的国家长期占WTO制度的便宜。“我们不能再容忍这些长期存在的贸易滥用，我们也不会再容忍这类行为。”



FT制图
其结果是，在WTO 164个成员国的贸易部长周日在布宜诺斯艾利斯召开两年一次的会议时，他们面临着一场在很多人看来正在加速的生死攸关的危机——对已有20多年历史的WTO如此，对战后形成的贸易体系亦如此。而一度是该体系保证者的美国，正带头对其展开攻击。
特朗普对WTO的攻击缘于他的这样一个信念，即上世纪90年代WTO的创立在一定程度上造成了重创美国许多社区的经济痛苦，它们的就业机会流向中国等新兴的竞争对手。
特朗普政府的官员们称，WTO未能为全球经济谈判达成新的规则，并将美国锁定于不合理的关税。他们表示，WTO当前的程序根本不是为了对付中国30年来赖以成功的那种国家资本主义而设计的。
WTO的倡导者或许会宣称，其争端解决过程有助于阻止贸易战，但美国官员辩称，这些争端拖得太久，而且最终落入一个被他们指责侵犯WTO成员国主权的上诉机构手中。



特朗普推特截图
特朗普手下的美国贸易代表罗伯特•莱特希泽(Robert Lighthizer)在2010年（当时他是华盛顿一位知名贸易律师）撰写的一篇论文中辩称，美国应该更加经常地对WTO嗤之以鼻。而从所有意图和目的来看，这似乎正是特朗普政府在做的事情。
“我认为，当前有一项挑战比我们以往面对的那些挑战要困难得多，那就是中国，”莱特希泽今年早些时候在华盛顿发表演讲时表示。他指责中国强迫技术转让及“扭曲”国内市场的行为是“对世界贸易体系前所未有的威胁”。
“遗憾的是，WTO没有能力应对这一问题，”他补充道，“我们必须找到新方式，确保以市场为基础的经济占上风。”
特朗普政府对WTO的攻击迄今表现出被动攻击型的特质。
常驻日内瓦的外交官们表示，自特朗普当选以来，美国在多数WTO谈判中一直扮演后座角色。“美国已经缺席12个月了，”一位资深贸易外交官表示，“他们根本就不参与。”
过去在召开WTO会议之前，美国在推动谈判议程方面一直发挥引领作用。而现在，致力于达成协议（比如在世界各地取缔非法捕捞补贴等问题上）的其他国家官员表示，他们只是希望美国不要阻挠任何行动。
然而，美国也更直接地瞄准了WTO的争端解决职能，并开始针对其对WTO上诉程序的不满采取行动。
几个月以来，美国以技术原因为由，阻止为WTO的七人上诉机构填补空缺；日内瓦的一些官员认为，这其中隐藏着一项用心更险恶的议程，那就是要搞垮WTO的争端解决机制，消除对于特朗普希望采取的那类单边贸易行动（无论是开征关税还是其他措施）的制约。
特朗普政府的官员辩称，围绕该上诉机构的斗争源于美国长期以来的不满，并指出奥巴马政府也有过阻止法官任命的举措。
奥巴马政府时期的最高贸易官员迈克尔•弗罗曼(Michael Froman)对此不以为然。“我们对该上诉机构的不满是，某些成员在制定法律方面实在过于有创意了。那不是为了推翻有约束力的争端解决机制本身，”他说。
此外，其他国家的官员表达了对美国新一届行政当局的失望，称其并未明确表示希望WTO如何转变。
“大家都愿意致力于改革这一机制。但我们需要知道这意味着什么，”欧盟贸易专员塞西莉亚•马姆斯特罗姆(Cecilia Malmström)说，“如果我们没有（WTO的争端解决机制），那么整个格局将会变成‘狂野西部’。而那对美国不会有好处。”
特朗普政府的做法的一个讽刺之处在于，并不是只有美国才看到了WTO的缺陷。
日内瓦的一些官员已经开始提及WTO的“联合国化”——因其共识驱动的决策结构，小国和小集团可以扮演挡道的角色。还有人认为，WTO已成为一个只有“最小公分母式”贸易协定才能通过的地方，而更难、更具雄心的谈判只能在地区或行业贸易协议中进行。
具有更大讽刺意味的是，许多国家急于寻找跟美国合作的理由——尤其是在涉及到它们眼里来自中国经济模式的威胁时。
如今，在抵制中国在WTO内获得市场经济地位的问题上，美国有了欧盟以及日本、加拿大和墨西哥等国家作为盟友。这个标签对中国而言很重要，它既是一种象征，也能帮助中国打赢那些针对其廉价出口产品提起的反倾销案。
2016年，当欧盟和美国拒绝满足中国愿望时，中国在WTO框架内对两者提起了诉讼。对欧盟的诉讼预计将在2019年初给出裁决，这是因为中国的律师决定优先处理该案。另一方面，莱特希泽警告称，任何支持中国的裁决对WTO而言都将是“灾难性的”。
欧盟和日本官员也在努力让美国相信，在WTO内的其他领域，它们也可以找到反对中国的共同理由。比如，美国对中国知识产权做法和要求企业转让关键技术的规则发起了一项调查。
欧盟官员辩称，欧洲企业也有同样的投诉，最符合各方利益的做法是在WTO采取联合行动，而不是由美国对中国采取单边行动，潜在触发一场贸易战。
WTO总干事、巴西前外交官罗伯特•阿泽维多(Roberto Azevêdo)辩称，如果美国或其他国家走上这样一条单边行动的道路，它们将可能重复经济史上的危险时刻。
“多边贸易体系比它在以往更加强大，坦率讲，也比以往任何时候都有必要。尽管我们当然可以尝试改进它，但我还没听到过任何可信方案能替代该体系，”阿泽维多在今年早些时候的一次发言中说，“我认为，要是没有它，我们将处于一个肯定被单边行动统治的世界——这基本上是贸易战的委婉说法。我认为，各国毫无例外都将面临比目前更糟糕的境遇。”
特朗普政府的官员对此给出了不同的诠释。他们辩称，他们正把美国带上一条更加高效率、更加不讲情面的单边主义道路上。
特朗普政府没有推进奥巴马的WTO铝补贴案——即便全力投入，诉讼程序也将花好多年——而是动用了国内法律，以便在几个月就能见到效果。
今年春季，美国商务部以国家安全为由，对进口的铝和钢铁发起了调查，可能在未来几周就要不要征收关税的问题作出裁决。上月，商务部“自主启动了”一项针对中国铝板（用于住宅排水沟等）的反倾销案——这是该部自1985年以来第一次这么做。
有些贸易老手仍看到保持希望的理由。“从长期看，我仍对WTO感到乐观。一场危机和濒临死亡体验可能让人们以一种新角度看待它，”前加拿大驻WTO大使约翰•威克斯(John Weekes)说。
其他人开始考虑一个没有美国参加的WTO。如果特朗普政府彻底退出，中国和欧盟等其他贸易大国很可能在没有美国的情况下向前推进。
即便WTO内部也已经出现了变革迹象。尽管无论中国还是欧盟都无法在WTO的日内瓦谈判室完全取代美国的主导强国地位，但外交官们表示，其他国家已开始扮演更为强势的角色。他们辩称，从长期看，WTO其他成员国将找到一条出路。
“如果美国离开，那将是一次重大打击。但我们要记住，美国（作为一个目的地）目前仅占全球出口总量的14%。没错，那将是一个可怕的损失，但我不认为那将是末日，”日内瓦的一名资深官员说。
其他官员表示，就连莱特希泽也提供了让人乐观的理由。他们说，在私下讨论中，他寻求让阿泽维多和其他人对美国当前的意图放心。
“如果WTO不存在，那么我们将不得不发明它，”他告诉他们。
本文转载自英国《金融时报》

govyvy

对于中国经济今年的表现，摩根士丹利(大摩)可谓一大坚定多头。就在两周前，该公司在其2018年中国经济展望报告中，将中国2017年及2018年的GDP增速分别从6.6%及6.4%上调至6.8%及6.5%。

　　而在今年2月及11月两次发布的中国经济蓝皮书中，大摩均发表乐观分析，认为中国在2025年将成为高收入国家， 这一预期较此前的时间表提早了两年。MSCI中国股指的表现则被预计有望在未来十年持续超越MSCI新兴市场股指。

　　那么，积极看多背后的具体助推因素包括哪些？让我们来看看摩根士丹利中国首席经济学家邢自强是怎么说的。

　　债务及通胀情况朝有利方向改善
　　根据大摩11月发布的蓝皮书第二版《为何我们依然看好中国？》，中国将管理好债务风险并成功实现经济转型。尽管PPI价格指数将由于基数效应而有所回落，但通缩不会卷土重来。

　　此外，该机构预计，中国债务和GDP之比的年增速今年将放缓到5%，较2012年至2016年的16%显著改善。2019年下半年，中国债务率将接近企稳。

据记者表示，全球经济在经历2008年的金融危机后一直处于下行周期，导致我国外需薄弱、出口不畅。在这一过程中，我国采取了反周期政策刺激内需，公共投资和国企投资加速，债务比例因此上升较快。

　　如今，全球大环境显著好转，大摩去年提出了全球同步复苏的概念，世界GDP增速今年已经反弹至3.6%。大摩预计，这一数字明年有望进一步上升到3.8%，这意味着，中国的外需出现明显好转。邢自强指出，在此过程中，我国出口增长从2012年至2016年的低迷期回升到了今年接近8%的水平，出口对GDP的贡献回归正常，这为减少对基建和国企投资的依赖提供了环境。

　　基于此，“去杠杆”被确定为目前经济工作的一大任务。而从去杠杆的具体手段来看，“去年到今年上半年，这主要体现为银行间利率上升，一些资本市场加强监管措施出台。”他表示。

　　“十九大以后，去杠杆的推进力度进一步加强。包括对地方政府PPP融资项目加强监管等，反映出防止地方投资冲动反弹的意图。”他指出，“从金融监管角度来说，金融稳定发展委员会成立后的短短一周内就公布了资产管理新规，对银行同业业务加强监管，以减少监管套利的现象。”

　　因此，未来整体社会融资总量增速还将继续放缓。据大摩测算，目前以社会融资总量加上政府债务发行计算的广义社会融资总量增速在14%左右，较去年上半年的16.5%有所回落，预计明年底将进一步回落到11%至12%的水平，从而进一步降低债务上升速度和GDP增速间的差距。2019年下半年，去杠杆政策会初步取得明显效果，债务在GDP中的占比有望逐渐企稳。

　　增长动力越发健康，无惧信贷脉冲下跌
　　伴随去杠杆进程不断推进，不少业内人士担忧，“信贷脉冲”(指广义信贷增量占GDP比重的变化)会急速下降并对经济增速带来拖累。

　　不过，邢自强认为，由于外部环境好转、内需消费贡献上升，为去杠杆带来更多余地和空间，“信贷脉冲”的下降并不会带来经济硬着陆的风险。原因包括三方面：第一，我国出口正在好转，使整体GDP中净出口的贡献率上升。

　　第二，从内部增长动力角度来看，经济增长愈发减少对信贷的依赖。比如去年以来，私人消费及民间投资对经济增速的贡献上升，而这些增长动力对信贷的依赖度较低。明年消费依然有望保持兴旺：新经济和服务业经济的增长每年带来大量新增就业岗位。这意味着未来工资增长仍将较为强劲，支撑消费，有利于抵消“信贷脉冲”下降对经济造成的影响。

　　最后，和2013至2016年期间相比，房地产市场受到信贷紧缩而出现深度调整的可能性变低了。经过长达四、五年的去库存过程，目前房地产库存已经处于近七年来低点。即便明年房地产销售有所下滑，它对房地产建设开工的影响仍相对可控。

　　基于以上三大因素，邢自强认为，整体“信贷脉冲”下降对于经济的冲击将是可控的。而中国整体GDP增速明年预计会放缓至6.5%左右，但增长质量会进一步提高。

　　此外，消费将越来越成为经济的主导力量，使增长更可持续及健康。从消费结构上来看，随着人们收入水平的提高(大摩预计中国人均GDP到2025年达14000美元)，消费的结构升级、广度更广，主要由三四线城市推动。

　　他指出，从人口的角度看，当前三四线城市已经占到了每年新增城镇人口的80%，远高于5年前只占一半的情形。这跟户口制度在三四线城市进行较快的改革有关，也跟当地涌现出的新的就业机会、工资增长提振有关。特别是最近几年，随着基建互联互通的发展，高铁的网络初步建成，很多企业有更多的空间把产业、模式布局扩展到周边的卫星城、三四线小城市，在珠三角、长三尤为明显。这个过程导致了这些卫星城的就业和工资增长，人口聚集。

　　从消费渠道的角度看，物流改善、网购及新经济崛起，使得三四线城市的居民具备了和一线城市居民一样能够享受最新产品和服务的基础，打破了消费壁垒，使消费潜力得以释放。

　　大摩预计，到2030年，中国的私人消费将从当前的4.9万亿美元上升到11.8万亿美元，而三四线城市将会在其中贡献三分之二的增量。

　　综合来看，由于去杠杆、去产能的执行力度加强，短期内经济增长将温和放缓，但是来自消费拉动的贡献将进一步上升，对杠杆的依赖程度下降，经济增长质量提高，经济中长期远景更值得看好。大摩预计，到2030年，中国的名义GDP将从目前的12.1万亿美元提高到25.1万亿美元。

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12月9日，由中国证券报主办的“投资新时代寻找2018价值风口——第8届中国证券业分析师金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”在海口成功举办。在博时基金股票投资部总经理李权胜主持下，广发证券发展研究中心董事总经理张岚、海通证券研究所所长路颖、招商证券研究发展中心研究总监杨晔、国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春、长江证券研究所副总经理徐春和兴业证券研究所所长助理龚里，就2018年宏观经济走势以及股市行情进行了深入探讨。

　　明年制造业投资料复苏
　　中盘蓝筹值得关注
　　主持人：本次尖峰对话着眼于未来，请各位大咖谈谈对我国宏观经济的看法。

　　花长春：全球主要发达经济体在三大经济领域共振向上，一是全球主要发达经济体进入“朱格拉周期”；二是贸易周期处在复苏过程中；三是虽然美国加息、缩表，欧洲可能逐渐退出货币政策宽松，但是美国、欧洲、日本的金融周期实际上是向上的，也就是仍处于加杠杆过程中。因此，明年全球经济的复苏应该会加快。

　　去年年底，市场普遍认为我国金融周期将进入回落阶段，今年也确实如此。预计未来几年中国的金融周期平稳回落，宏观杠杆率将逐渐企稳，下行概率较小。与此同时，金融去杠杆会比较明显。但中国制造业再繁荣有了基础，明年制造业投资将复苏。

　　经济政策将会稳中求进。稳中求进是有实质性的含义的，稳主要是宏观经济变量、增长、通胀、就业相对来说稳，以及金融系统不会出现系统性风险；进是指制造业升级、消费升级、城镇化升级、改革开放升级，这在未来一段时间比较明显。因此，预计政策组合会出现紧金融、稳后备、宽财政的状况。基于这三大背景，我们认为明年经济不会差，投资、消费和出口都会不错。

　　杨晔：在汇率改革和定价方面，明年不会出现特别大的变动。明年投资虽然会有回落，但在十九大报告提及了“加强水利、铁路、公路、水运、航空、管道、电网、信息、物流等基础设施网络建设”，因此，我们估计政府主导的基础设施投资不会大幅下降，固定资产投资是传统的经济政策工具之一。同时，消费端目前还是比较乐观。外需方面，相信会比今年情况更好。因此，虽然明年经济增速名义上会有稍微回落的可能性，但也将是一个温和的状态。

　　中盘蓝筹值得关注
　　主持人：“漂亮50、要命3000”，让今年的市场几家欢乐几家愁。明年大盘蓝筹股能否持续辉煌？一些成长型的行业在估值大幅压缩后，能否迎来投资机会？

　　路颖：2018年海通的投资策略核心词是“龙头”，2018年虽然市场风格可能会有所转变，但是价值龙头和成长龙头轮流上涨的特点会表现出来。今年涨幅较大的白酒、家电、保险等行业，估值水平和海外市场估值相比，大多数还有空间，即使有部分估值偏高，也能用业绩的增长进行解释。明年无论是国内的机构资金还是海外的机构资金都会加大优质价值股的配置，所以选龙头是我们非常重视的一条主线，尽管有价值龙头和成长龙头的区分。

　　张岚：制造中国、美好中国、清洁中国，提供了很好的投资题材。此外，未来中国经济发展有两点可以展望：一是工程师红利，推广到全国各个领域都有技术进步、科技进步的动力；二是消费，之前消费制造商主要注重沿海一线城市，现在消费制造商开始寻求一个消费的拓展，向二三线城市转移。

　　判断市场走势，可能还需要考量市场的主流投资群体的偏好。经过2015年、2016年的调整，目前市场真正具有话语权的是QFII、保险、大基金以及大型私募。作为大型机构，他们要赚长线的钱，显然要配置有价值支持、研发投入比较大、目前体量比较大、利润足以抗衡任何一次市场波动的公司，这些公司才是未来价值投资的主线，预计明年中盘蓝筹股会获得一个比较好的支撑。

　　杨晔：从历史平均水平看，国内市场现在的股票估值，在平均水平附近或者更低。如果考虑增长因素或成长因素的话可能会略低一点，小市值股票可能还有部分高估。

　　对于明年权益类市场，市值在100亿到500亿元左右的公司情况可能会好一些。原因很简单，大型市值公司2017年经过了一个比较大的上涨期，虽然没有明显泡沫的状态，但是可能提供的机会也没那么多，所以大家可以关注明年中市值公司(100亿到500亿元左右区间的公司)。更小市值的公司现在的估值确实仍然较贵，对于内部结构不是特别好的上市公司，稳健型的投资者还是应该更谨慎。股票市场泡沫或者风险相对较小，我们需要关注的是债券市场，大家要观察固定收益市场上去杠杆的推进和可能引起的市场变化。

　　投资主题多点开花
　　主持人：明年的投资主题有哪些值得关注？

　　徐春：2018年关键还是业绩为上，只要上市公司未来保持稳健的业绩增长，股价表现应该不会太差，未来A股市场可能会逐步向海外市场的投资理念、估值理念靠拢，所以未来可能是A股研究最有价值的时代。

　　从明年主题看，比较看好三个方向：一是智能强国、智能制造。我国涌现出一堆有品牌有实力的公司，而且伴随着“一带一路”的推进，未来在全球一定会出现一批领先的中国制造企业，这些企业会逐步有估值和溢价的过程。第二，与消费升级相关的板块。从长期看，一定会跑赢市场。第三，能源革命，类似于新能源汽车、风电，未来可能在全球下一步能源布局的过程中形成新的竞争力。

　　龚里：中国的核心资产主要分布在科技领域、消费领域。在大的框架下有两条主线：一是创新制造。创新制造在电信通信、大机器领域会有细分，明后年一些细分领域会出现超额收益。二是美好生活领域，包括保险、医药、传媒等领域都会出现新的商业模式，也包括总量的上升。因此，从未来的方向来看，龙头公司会越来越好。
　 .中.国.证.券.报

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沪港深基金12月12日将迎来新规。根据今年6月份证监会发布的《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》的规定，12月12日之前需要人员到位，否则应暂停相关产品的申购。

　　数据显示，2017年三季报沪港深基金总规模约800亿元，其中，东方红资管、前海开源和嘉实基金的此类基金规模排名前三，均超过100亿元。

　　受益于港股强势表现，沪港深基金今年业绩表现亮眼，引发行业内对这类基金的追捧，目前约有100只此类基金。业内人士表示，相关监管新规之后，部分基金公司已经开始密集招聘、变更基金经理等。

　　此外，业内人士预计，拥有港股投研人才较多的基金公司未来可能继续大力发展沪港深基金，最后呈现强者恒强的马太效应。

　　“双12”前人员须到位
　　今年6月中旬证监会颁布新规，明确对管理港股的基金经理资质提出要求，并给予6个月过渡期，也就是12月12日前基金公司需要补足人才短板，人员到岗。

　　《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》明确规定：80%(含)以上的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员(至少有1名为基金经理)；80%以下的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于1名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员(基金经理或者相关投研人员)。

　　今年12月1日，证监会新闻发言人高莉曾表示，部分带有“港股”字样的公募基金产品并未实际投资港股，引起各方质疑。为保护投资者合法权益，证监会向行业发布《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》，进一步明确了相关基金参与港股通交易的投资比例、信息披露、人员配备等要求。

　　在各地证监局陆续下发的《关于进一步加强辖区通过港股通机制参与香港股票市场交易的基金产品监管的通知》，明确规定人员配备的相关要求，在12月12日之前配备相适应的投资管理人员，确保人员到位。基金管理人的人员配备未在规定期限内到位的，应暂停相关产品的申购。人员配备情况符合条件后方可继续开放产品的申购。

　　记者发现，此前拥有合格境内机构投资者(QDII)资格的大中型基金公司基本都满足条件，而很多涉足港股时间偏短的中小型基金公司在新规发布时不符合条件。

　　有基金公司人士表示，该公司早已按照监管要求修改基金合同和增聘相关基金经理，主要是从外部引进人才。而行业内也确实出现基金公司从各个渠道想方设法补足人才短板。

　　数据显示，今年6月份以来，不少沪港深基金经理调整，其中部分原因也与新规有关。而从内部增聘有相关港股投资经验人员、从香港子公司抽调人才也是“补血”方法。

　　港股投研人员仍短缺
　　近期一则有关沪港深基金的通知在银行渠道传播：上海一家金融机构旗下两只沪港深基金即将暂停申购，原因是沪港深基金监管新规，这些基金要到明年1月20日才能满足相关要求。

　　截至记者发稿，仍未见到相关基金公司旗下基金暂停申购公告，这两只基金是否真的会暂停申购，等过了12月12日即可知晓。

　　业内人士预测，因为沪港深基金火爆，众多基金公司都积极布局了沪港深基金，但也存在人员资质不足的问题。自6月份以来，不少公募基金都在重金招聘港股基金经理、港股研究员、港股交易员等职位。

　　例如，一家大型公募基金招聘具有两年以上投资经验，并获得中国基金业从业资格或香港证监会持牌人资格的港股基金经理，并开出百万年薪。而类似大中型基金公司均在积极招聘拥有多年港股投资经验的人士，给出年薪也逐渐水涨船高。

　　一位香港地区的基金经理表示，业内招聘港股投资人才在他看来已经“火”了一年，主要是整个公募基金面临港股人才缺口，尤其是沪港深基金对港股投研人员有要求，此前行业在这一块的人员储备相对不足。

　　“市场上有管理港股经验的基金经理数量不多，目前对于认定港股投资经验也较为严格，需要实际投资经验和过往业绩作为证明，港股在投资人结构、交易机制等方面与A股差异巨大，目前不少基金经理对港股的了解度很低，甚至对一些基本的交易规则都不了解，确实需要对投研人员严格要求。”另一位人士表示。 (原标题：800亿沪港深基金明日迎新规 人员不达标将暂停申购)
　 .证.券.时.报

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医药行业2018年度投资策略：创新、基层、药店、消费升级 医药行业4大关键字

　　2017-11-29 招商研究

　　2018 年，我们看好医药行业4条投资主线：

　　创新药和创新器械，将持续享受高估值。中国正在经历从仿制大国向创新药创新器械的转变时期，CFDA的审评审批制度改革，意味着创新药和创新器械的回报周期大幅缩短，A股的医药投资逻辑也将从销售主导转向产品主导，产品研发管线将是决定上市公司估值的核心因素。有丰富研发管线的上市公司，估值将持续高于其他上市公司。综合考虑创新能力和估值，我们看好标的有：信立泰、长春高新、丽珠集团、华东医药、恒瑞医药等。

　　分级诊疗政策推动基层医疗快速发展。 近年来，新农合筹资水平持续大幅提升，基层医疗机构的医保报销也更加优惠，这就使基层医疗机构、一二级医院的药品增速远远高于三甲医院，许多优秀的公司已经开始在基层布局，从生产和流通两个角度，我们看好通化东宝(胰岛素今年在基层增加销售人员)和中国医药(正在布局全国一二级医院的CSO业务).

　　取消药品加成之后，处方外流逐渐加速。 取消药品加成政策今年已经普遍实施，医院售药的动力在大幅下滑;医保控费实际上又进一步让医院把药品往院外推送。两方作用叠加下，我们判断处方外流的速度将继续提升，利好于零售连锁药店。我们继续强烈推荐老百姓、益丰药房、一心堂等。

　　消费升级。 带有消费升级属性的医药股，我们推荐长春高新(生长激素将持续高速增长)、欧普康视(角膜塑形镜在近视青少年人群中的渗透率稳步提升)、奥佳华(共享按摩椅的发展将推动家庭按摩椅需求)等。

　　其他一些我们看好的机会还包括： 环保政策趋严推动原料药涨价，原料药涨价行情还将持续，明年业绩也将兑现，推荐维生素C行业及个股;国企改革带来的变化将是上市公司业绩估值双提升的因素，推荐太极集团、云南白药。

　　风险提示：各项医改政策进展较慢。

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今天英国金融时报（FT）有篇趣文，分享如下。

美国有个汽车零部件零售企业叫 AutoZone (NYSE: AZO),  股价在2000-2013年的13年里面涨了24倍，年复合上升27%。

这个传统企业一点也不起眼，销售收入复合年增长率只有6%，开店数的复合年增长率为5％。从不派息。

那是不是因为2000年的起点股价特別便宜呢？也不是。当时的历史市盈率已经高达18倍。

它的成功秘诀在于每年把现金流拿来回购自己的股票。这十三年，它回购了总股数的73%。

分析师们喜欢看企业创造的”经济价值”EVA，或者行业竞争地位，公司的质量，忽悠能力，新兴产业等。

最符合上述高大上标准的是两个明星企业（GE，和可口可乐）。但是这两个公司的股价在这13年里分別下跌57%和上升62%而已。

这让我想起一本小书，商界局外人。书中讲了八个美国企业， 个个都是回购股票的能手。我为这本书的中文版写了一个序言: 中国企业最不愿意做的几件事。

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12月8日晚间，银监会通报对广发银行“侨兴案”的行政处罚结果：针对“惠州分行员工与侨兴集团人员内外勾结、私刻公章、违规担保案件，涉案金额约120亿元，其中银行业金融机构约100亿元”这一事实，经过立案、调查、审理、审议、告知、陈述申辩意见复核等一系列法定程序，依法对广发银行总行、惠州分行及其他分支机构的违法违规行为罚没合计7.22亿元，其中，没收违法所得17553.79万元，并处以3倍罚款52661.37万元，其他违规罚款2000万元。并对部分涉案人员分别作出终身禁业、取消五年高管任职资格和经济处罚等，直接涉案员工被移交司法处理。

这是银监会有史以来对单家机构开出的最高罚单，远超市场预期。事件迅速在朋友圈刷了屏，成为各大财经新闻的头条。

要注意的是，这一事件的意义不止一张天价罚单，其背后传递出的监管信号更值得关注。

当前，引导金融服务实体经济、防范金融风险成为更重要的任务。今年以来，银监会强监管、严监管整肃市场乱象，嵌套问题突出、资金空转现象突出的同业业务首当其冲。

“侨兴案”是前些年同业市场野蛮发展的典型恶果。其涉及银行内部员工与外部不法分子相互勾结、跨机构跨行业跨市场作案，“涉案金额巨大，牵涉机构众多，情节严重，性质恶劣，社会影响极坏，为近几年罕见。”以这样的大案要案切入，具有足够的代表性，其处罚之严厉也足以震慑市场，以儆效尤。

通报中有一个细节，广发银行方面从“侨兴案”违法获利17553.79万元，不仅违法所得悉数上收，还要被处以3倍罚款。过去的一些市场乱象，仅没收违法所得，多处以数万元、数十万元罚款，违法成本过低，合规经营的“好孩子”激励不多，而敢踩合规红线甚至越线的“坏孩子”可以拿到“大量糖果”，被发现了也只会被教育一番或“轻打一巴掌”，一定程度上纵容了机构或人员蔑视法律法规的心态。广发天价处罚则坚定传递出强监管信号：只要敢踩合规经营红线的，一定会付出惨痛代价。增加违规成本将约束机构及从业人员自觉主动合规经营，也是对过去劣币驱逐良币现象的纠正。

广发天价罚单也给银行机构敲响警钟——银行必须加强自身内控。银行一头连接着国民经济健康运行，另一头连接着亿万储户的存款安全，银行的稳健经营意义重大。在过往的飞单等银行员工损害投资者利益的案件中，银行机构往往称是员工的个人行为，机构承担的责任较小。但作为特许经营的行业，银行的从业者代表的就是机构的形象，员工行为一定程度上就是机构行为的体现。如“侨兴案”中就暴露出广发银行“经营理念偏差，考核激励不审慎，过分注重业绩和排名，对员工行为疏于管理”的问题。天价罚单也在告诫银行机构，如果银行没有建立完善的内控制度、落实合规要求的话，员工的行为将会给机构带来巨大的损失，这也是督促金融机构加强合规最大的驱动力。

金融服务实体经济、防范金融风险不是一场运动式的口号，而是金融本源，是始终悬在金融业行为上面的指引。通过广发“侨兴案”的天价罚单，坚定传递出强监管、严监管信号，有利于构建防范风险的长效机制。

最后要说的是，7.22亿天价处罚足以让广发银行肉疼，但对于百亿利润来讲，不会伤筋动骨，不会影响其正常经营。其违法犯罪事实是此前的粗放经营、内控不严埋下的“地雷”。在新的管理经营团队入主后，其主要经营指标符合监管要求，主要经营数据、利润等情况均稳中有升。

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近期，一则新闻传遍美国华人圈：“美国司法部正在调查哈佛大学涉嫌在招生过程中歧视亚裔考生，并指责哈佛大学未能配合上交入学申请人的资料。”顶尖名校哈佛，歧视亚裔？这一下子成了许多媒体的热门话题。但其实，这在美国教育界早已是一个众人皆知的秘密。

身份决定命运？

美亚裔考生伪装成黑人 获11所名校面试机会

英格姆，美籍印度裔。他如今的职业是“研究生入学申请顾问”，一段特殊的个人经历，使他对美国名校招生的“潜规则”有了切身体验。



△英格姆

19年前，1998年，英格姆刚刚在芝加哥大学读完大三，准备报考医学院。当时他的本科平均成绩是3.1（相当于百分制的85分左右）。他对自己的成绩颇有信心。然而，一个出人意料的结果，让英格姆心凉了一半。

有一位比他学习成绩更好的朋友，申请了15所学校的医学院，却只收到了2所学校的面试通知，最后，竟没有被任何一所学校录取。

这让英格姆感到意外而沮丧。他开始研究美国医学院协会公布的医学院录取数据，结果发现了一个惊人的现象：同样是3.1的平均成绩，亚裔美国人被医学院录取的概率比非洲裔或西班牙裔美国人的录取概率要低30％到40％。于是，英格姆灵机一动，决定利用自己的肤色特点，把自己伪装成黑人。



英格姆：

我剃了个头，剪了睫毛，决定加入黑人学生组织以便我可以以黑人身份进入医学院，我还用了我的中间名“乔乔”。

结果他顺利收到了哈佛、耶鲁、哥伦比亚等11所名校的面试通知，最终进入了理想的医学院学习。英格姆表示，假如没有伪装的非洲裔身份，他很可能不会被录取。因此在他看来，这是一种对亚洲裔的种族歧视。

“平权法案”并不平权？

大多数精英学校录取恐存多重标准

毕业于哈佛大学的美国媒体人丹尼尔·哥顿，2007年出版了《入学的代价》一书，他也指出：大多数精英学校的录取流程有三重标准，对亚裔要求最高，其次是白人，对非洲裔和西班牙裔的要求最低。而这种标准的制定与“平权法案”有着密不可分的关系。

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这篇是老文章，同学应该看过，但不知道有几个人因为看这篇文章赚到钱了？如果没有，或许需要多看几遍，因为：

推过很多股票，讲过很多技巧，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处，发现最有用的还是这篇文章，关键是要知行合一。

婚姻为什么会成功？

先说一个故事，故事是一位研究婚姻问题的教授在讲一门课：婚姻经营和创意。

教授走进教室，把带来的一叠图表挂在黑板上，然后，他掀开挂图，上面是用毛笔写的一行字：

婚姻的成功取决于两点：

一、找个好人。

二、自己做一个好人。

“就这么简单”教授说。

这时台下嗡嗡作响，因为下面有许多学生是已婚人士。不一会儿，有一位30多岁的女士站了起来，说：“如果这两条没有做到呢？”

教授翻开挂图的第二张，说：“那就变成4条了。”



教授还未把这4条念完，台下就喧哗起来，有的说不行，有的说这根本做不到。

等大家静下来，教授说：“如果这4条做不到，你又想有一个稳固的婚姻，那你就得做到以下16条。”

教授翻开第三张挂图。



教授念完，有些人笑了，有些人则叹起气来。

教授听了一会儿，说：如果大家对这16条感到失望的话，那你只有做好下面的256条了。

总之，两人相处的理论是一个几何级数理论，它总是在前面那个数字的基础上进行二次方。

接着教授翻开挂图的第四页，这一页已不再是用毛笔书写，而是用钢笔，256条，密密麻麻。

教授说：“婚姻到这一地步就已经很危险了。”这时台下响起了更强烈的喧哗声。不过在教授宣布下课时，有的人坐在那儿没有动，他们的眼角好像还有泪花。

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和讯网消息 自“粤港澳大湾区”被提出以来，有关三地的经济发展和具体规划备受瞩目，今年全国两会期间，“粤港澳大湾区”更是被写入了政府工作报告。在金融领域，深港两地新金融的合作与共赢受到了两地领导、金融科技从业人士的高度关注。

2017年12月6日，第三届中国国际投资论坛暨深港新金融合作对话在深圳召开，本届论坛由深圳市金融办、深圳市南山区政府作为指导单位，深圳市互联网金融协会、深圳市南山区金融办主办，中央人民政府驻香港特别行政区联络办公室、深圳高等金融研究院联合主办。本届论坛邀请深港两地金融监管部门及专业人士，在“新金融、新阶段、新探索”的主题下，共同探讨如何构造深港新金融生态圈，推动两地金融合作的问题。小牛资本等金融科技企业受邀参加，并且就如何赋能实体经济、新金融服务产业升级的新模式等话题展开了探讨。



坚守普惠金融初衷赋能实体经济

在今年7月中旬，全国金融工作会议的讲话指出，做好金融工作要把握好以下重要原则：第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

金融科技的实质仍属于金融，因此，赋能实体经济，为广大中小微企业提供金融服务，乃其“安身立命”之根本。

中国人民银行营业管理部卫宏泽曾在人民日报撰稿表示，尽管与传统金融相比，新金融创新性地运用了互联网理念与技术手段，但它本质上还是金融。既然是金融，就应以服务实体经济和民生为根本。对新金融的发展进行引导和监管，应从这个原则出发。新金融企业要想走得长远，也必须遵循这个原则。

目前，不少金融科技企业纷纷响应金融赋能实体经济，为实业发展注入新活力的号召。

小牛资本作为国内排名靠前的新金融服务集团，业务涉足普惠金融、消费金融、财富管理、投资管理四大板块。旗下小牛在线目前累计注册用户超过500万，综合排名靠前;投资管理公司共发行基金超40支。

据了解，小牛资本很早启动金融科技战略，成立牛鼎丰科技，积极推动新金融升级。牛鼎丰董事长助理贺凡现场接受和讯网采访时表示，无论金融模式如何演变和创新升级，新金融的本质还是金融，要为实体经济服务，发展“普惠金融”、“金融支持实体经济发展”始终是金融企业面对的时代要求。

公开数据显示，我国中小微企业约占中国企业总数的90%以上，是经济活动中最具活力和创新力的群体。然而，中小微企业在传统金融机构获得支持度较低。截至2017年二季度末，我国小微企业贷款余额为22.63万亿元，占全国金融机构贷款余额的比例仅为19.85%。

另据《中国中小企业发展报告》，显示在全国约5800万家中小企业中，25.8%的中小企业有正规借贷需求，然而在这些企业中，只有46%的企业获得银行贷款，11.6%的企业申请被拒，还有42.4%未申请。这表明中小企业信贷可获得性偏低，供需错配的现象较为严重。这些小微企业一旦获得发展机会，对社会民生及经济的促进作用将得到凸显。据悉，小牛资本旗下的普惠金融业务以小额分散为特征，让不少小微企业和个人创业者的金融服务需求得到满足。

启动金融科技战略构建大数据风控

12月6日，在2017第三届中国国际投资论坛暨深港新金融合作对话上，深圳市金融办党组成员、副主任王新东表示，金融科技作为新金融的重要代表，强调利用大数据、云计算、区块链、人工智能等技术，对传统金融机构优化金融服务流程、改进金融业务模式、提高金融风险管控能力具有明显促进作用，不断提升金融服务实体经济的能力，正在成为深化粤港澳大湾区金融合作创新的重要抓手，推动粤港澳大湾区金融业实现新一轮跨越式发展。

据贺凡介绍，牛鼎丰是小牛集团的科技创新企业，承担了“技术内核”的角色。牛鼎丰构建的“大数据风控”核心技术，在从传输安全、存储安全、权限管理、数据治理、操作审计、平台安全等多个环节保证用户数据隐私与安全的前提下，依托牛鼎丰大数据平台，小牛资本多个子公司用户画像构建、运营优化、风控等方面获得全面提升。

“从公司成立到现在，我们做了三个事情。首先，因为我们服务的新金融服务对象更多是普惠金融个体，我们花了很多的时间在去研究一套能够承载高定发的系统;其次是用户体验如何提升，除了传统UI、UE之外，更多的是我们如何了解用户，如何通过我们的数据理解用户，在这个过程中才能把我们的信息、服务传递给用户;第三个也是最关键的，即风险的识别、管理、控制，以及风险定价，这一块我们是依托于大数据平台，也是牛鼎丰科技最具竞争力的一块。目前我们风控已经实现了全自动化，整个流程效率提升了90%，而且整个风控的数据表现也是非常好”，贺凡表示。

贺凡认为，科技将是推动金融服务模式创新的第一动力。早期，是借助IT来提升金融业务运营效率，打通各流程节点，实现信息流、资金流的高效果流转，生产方式由大量人工介入到由系统来支撑，这个算是第一阶段的模式升级;随后，则是借助互联网的手段来获客，实现渠道时空上的大幅扩展，极大地拓展获客渠道，大幅降低我们的获客成本;现在则是通过人脸识别和活体检测技术来进行用户身份确认，通过大数据风控模型来进行风险识别、控制以至风险区别定价。科技能力的应用，使得很多基于互联网的金融服务业态得以出现，使得更多的人能参与到金融服务过程中来，随时随地享用移动化、数据化带来的金融便捷。

“接下来金融科技的发展方向将是智能化，会伴随着人工智能、区块链、大数据的进一步发展和应用，让金融的体验越来越好，金融的效率越来越高，金融的成本不断降低，让更多的社会大众能从中受益，从而又回到刚才说的金融的本质”，贺凡对和讯网表示。

响应深港新金融合作力促科技人才流通

今年，党的十九大报告指出，香港澳门发展同内地发展紧密相连，要支持香港、澳门融入国家发展大局，以粤港澳大湾区建设、粤港澳合作、泛珠三角区域合作为重点，全面推进内地同香港、澳门的互利合作。

12月6日，在2017第三届中国国际投资论坛暨深港新金融合作对话上，深圳市人民政府副秘书长、深圳市互联网金融行业党委书记盛斌表示，今年全国两会期间“粤港澳大湾区”首次写入国家政府工作报告，大湾区的规划与建设已被提上重要日程，大湾区内的9座城市、2个特别行政区也将迎来新的发展机遇。

“香港和深圳作为粤港澳大湾区的两大核心，人口总量占整个大湾区人口总量的30%以上，经济总量占整个大湾区经济总量的45%以上，在金融、科技、贸易、基础设施、专业服务等方面拥有独特优势，成为带动引领粤港澳大湾区发展的重要引擎。尤其是在金融领域，深港两地将强强联合，未来将有望实现融合发展，共建比肩纽约、伦敦的全球一流金融中心”，盛斌表示。

在新金融、金融科技领域，目前看来，深港两地各有优势，那么，未来，两地在新金融方面将如何优势互补?作为新金融从业者，可以从哪些方面着手促进两地在新金融上的合作与共赢?

贺凡认为，深港两地在新金融上的合作可以从金融科技以及人才方面着手。

“深圳和香港的金融公司在使用科技手段进行产业升级上，肯定会有一些不同的侧重点，但是有一些技术是共通的。牛鼎丰积累的技术、经验可以向深圳、内地、香港甚至海外有需要的企业去提供服务，积累更多的案例，可以做更多的分析、更多的交流，就会有更多能够如何优化现在金融科技的灵感启发。”

“另外，牛鼎丰在过去两年每年都会在香港大学、香港科技大学招聘来一些大数据相关的学生，也与深圳大学签署了深化校企合作计划、成立实习基地。深港两地的合作是一个趋势，会有越来越多的香港学生走进来，越来越多内地科技企业，科技金融企业走进香港，服务香港的企业。”贺凡表示。

深圳作为最靠近香港的一个城市，又是高新科技、金融科技集聚之地，在吸引香港人才、输送内地人才往全球方面有着天然的地域优势。“作为一个在深圳成长起来，在深圳深耕发展的企业，我们很期待粤港澳大湾区能够推动 ‘产、官、学结合’，建立与科技研究、大学、政府和其他金融机构相互合作的平台”，贺凡对和讯网表示。