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在智能时代，哪个行业正在面临最巨大的变革？

汽车业或许是一个高票答案。在中国乃至全世界范围内，数字化、自动化和新的商业模式正在革新人们的出行方式，从共享汽车、新能源汽车，到智能汽车、无人驾驶，一个新的交通生态系统也正呼之欲出。

12月7日，在广州《财富》全球论坛的一场“出行的未来”分论坛上，论坛承办方广汽集团联同其他7家对话企业，对移动出行的发展现状和未来前景进行了探讨。

广汽集团董事长曾庆洪在讨论中多次提及“多元化”的理念，他表示，无论是无人驾驶还是新能源汽车，都有一个发展的过程，在这个发展过程中，绝不是依靠一种模式或者一类产品颠覆现有的格局，而会是多种模式和产品并存的局面。

多元化的出行蓝图

曾庆洪在论坛致辞中表示，当前新一轮的科技革命和产业变革中，电动车、智能化、网联化、共享化将成为汽车产业的发展趋势。

智能化在近年来尤其备受关注，尤其是在无人驾驶的概念驱动下，汽车行业再一次被插上了想象的翅膀。

博世中国区总裁陈玉东表示，在某些特定的情境下，自动驾驶已经能够实现，但如果要适应所有路况，还有一段路要走。

这不止包括技术的逐渐成熟，更要求对基础设施、规管制度、道德伦理各个方面的突破。美国Dunne汽车咨询公司主席麦克·邓恩表示，首先在法律法规上要有突破，至少要允许无人驾驶车上路，美国在这方面相对保守，中国需要扮演非常重要的角色。

从商业模式角度来考虑的话，作为当前智能驾驶最高阶段的无人驾驶，往往与共享联系到一起。北京驭势科技董事长吴甘沙表示，目前私家车一天的利用时间可能只有1个小时，未来如果实现了无人驾驶汽车的共享，它会“找到”附近要用车的人，一天的有效利用时间可能达到8-12小时，极大地提升了效率。

可预见的是，这将很大程度解决停车难题。但另一方面，这是否会给汽车制造行业带来冲击？

腾讯副总裁邱跃鹏表示，可供类比的是，共享单车给自行车制造业带来了复苏，说明以前存在很多被“压制”的需求。如果未来无人驾驶以新的共享模式使资金运转效率得到大幅提升，出行成本下降，人们对出行舒适度的需求会重新释放，这恰恰利好汽车制造业。

陈玉东也认为，在共享的形式之外，汽车未来也将是除了家和办公室以外的第三空间，汽车工业仍然有很大的机会。

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余额宝又“限购”了，这已经是年内第三次“限购”。

天弘基金12月7日晚间宣布，将余额宝单日（自然日）申购额度调为2万元，即对于投资者个人交易账户单日累计超过2万元的申购申请将不予受理。该措施将于12月8日零时起实施。

天弘基金称，此举是为了保持余额宝的稳健运行，维护投资者的根本利益。同时，余额宝现有10万元个人交易账户持有额度的规定不变，此外，这次调整也不影响余额宝转出等其他服务功能。此前的5月27日，余额宝的个人交易账户持有额度上限已由100万下调至25万，8月14日则再度下调至10万元。

余额宝规模现下降

12月7日，天弘基金相关负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示，余额宝的户均持有金额仅为3885.14元，远低于单日2万元申购额度的限额，因此此次调整对超过98%的余额宝用户并没有影响。

由于市场持续调整，货币基金一直都是今年的“香饽饽”。余额宝的期末净资产一度超过招商银行的短期存款余额。不过在两次下调个人持有额度后，其基金规模开始出现下滑。

10月26日，天弘基金披露余额宝2017年第三季度报告，截至三季度末，余额宝规模为15595.95亿元，虽然和二季度末14318.05亿元规模相比，季度增幅为8.93%，但较8月14日第二次额度调整措施实施时的规模15670.03亿元，出现了75亿元规模的少见下滑。

从余额宝第三季度的资产组合情况来看，该基金仍以固定收益投资、银行存款和结算备付金为主，二者占比分别为7.87%、87.11%。

“虽然余额宝的资金最终大部分仍会进入银行体系，但其作为现金管理工具，过快的增速及过大的规模仍存在类似存款‘挤兑’的可能，需引起高度关注。”重阳金融研究院高级研究员董希淼表示。

此次余额宝对申购额度的调整并非业内孤例，据Wind统计，今年以来共有来自97家基金公司的1677只基金先后对大额申购上限设定规定，涵盖了市面上的主要品种。

基金业内专家王群航对此表示，“行业里基金公司主动调整申购额度的情况也比较常见，适度调整确实也有利于基金公司更好地对产品进行运作管理。”

而在余额宝跃居全球第一大货币基金之后，整体规模趋于平稳，则更有利于其持续为广大普通投资者创造收益，实现其普惠金融的产品价值。中金所研究院首席经济学家赵庆明曾表示，余额宝进行自我约束，小步慢跑，主要是为了“稳上加稳”，体现其稳健谨慎的管理方式，这对于余额宝的长期稳健是有益处的。

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无论是房企个体，还是整个市场，到现在这个时候，全年大局已定。

虽然资产市场的预测多不靠谱，但总是有机构让你作预测。这么多的分析预测，总有人猜对了，有人猜错了。好比预测上证指数，大批分析师里头，总有分析师猜对了，你也不能说他就是“大神”。还是当作饭后谈资或娱乐比较合适。

比如，年初就有专家对全年商品房成交量作了预测。肯定有人预测对了，可是不同的市场主体感受会截然不同。对一批大型房企来说，调控持续收紧的2017年，是个“大年”，因为市场份额上升了；对一些中小房企却是个“小年”，因为市场份额反而变小了。

对今年房地产市场影响最大的因素，当然是政策。由于此轮调控带有极强的行政约束力，其结果早已注定。焦点便是，全年价格涨幅不超过去年10月水平。相信以此作为调控目标的城市，在统计数据上必须完成这一任务。

调控的原则，是因城施策，其表现是，一二线城市是去杠杆，三四线城市去库存。去杠杆的主要抓手，是信贷门槛不断抬升。第三套不给贷款，第二套利率和首付成数提高，连首套的利率也上浮10%甚至15%。去杠杆就是去投资化，后面挺立着“房住不炒”。

去年和今年连续两年去库存，三四线城市成效明显。藉此，一批重兵驻扎于三四线城市的房企收获丰盈，甚至有几家此前业内不知名的房企，突然杀入千亿阵营。碧桂园前11个月销售额就跨越5000亿大关，亦与此有关。

请注意，国家统计局新闻发言人刘爱华11月14日在解读1-10月房地产数据时说了一句话，“当前房地产去库存任务初步完成”。我们常说，企业战略要有前瞻性，如果你是今年下半年才想到要去三四线城市掘金，可能看到的就是去库存的黄金窗口正在眼前徐徐收窄。

如你所知，此轮调控是在供需两端同时发力。需求端着眼于抑制，主要是抑制投资投机性需求。这方面的成效是相当显著的。

供给端则着眼于改善结构。重点有两个，一是加大保障房建设力度。譬如北京，截至11月底，2017年“建设筹集各类保障性住房5万套（户）以上，竣工6万套”的任务，已全面超额完成，保障房已竣工90517套，相当的了不起。

二是租赁住房火力全开。这个方面不仅是此轮调控的最大亮点，甚至称得上历次调控的最大亮点。从中央到地方，出台了一系列的鼓励发展租赁住房的政策，其中，利用集体建设用地建设租赁住房试点，堪称历史性的政策突破。

金融层面，以几大国有商业银行为代表，已经或准备为租赁市场提供强有力的金融支持。由于政策的实施需要时间，租赁住房对房地产市场的实质影响，估计要到明后年才会更明显。

综上所述，虽然不少城市将价格指数作为调控的目标之一，但具体操作是供需同时发力。政策对资产价格的影响，是通过消费预期来传导的。而预期必然会对交易行为形成制约。

如果从价格预期这个维度来理解“稳定房地产市场”这句话，我个人愿意解读为“冻住价格”。没有哪个城市会说，要降低商品房成交量，但在包括价格管制在内的多种措施作用下，不少热点城市今年商品房的成交量是下滑的。

不承认热点城市房价过高是没有良心的。但“房价过高”，与“房价（会）大跌”是两个概念。疏理调控的指导思想，有一句话叫做“抑制资产价格泡沫”，主要是指房地产泡沫。抑制，就是不让泡沫继续膨胀，有些城市（比如二手房）可能是微跌，有些城市可能是微涨，总体是将非理性情绪按捺住，让市场稳定下来。

我想到了一个词，涵养。如果把房地产市场看成一个高水位甚至接近警戒线的湖泊或水库，最重要的是把高程堤坝筑牢了，防止溃堤风险。涵养，绝不是让水位继续上涨，而是让水体安全可控，为下一步的排水、泄洪提供缓冲的时间。

涵养的目标，之于房地产市场，则是如今大家已耳熟的长效机制建设。楼市弊端（如投机需求）的发育，有着复杂的形成机制以及时间的累积，而机制和制度的改革完善亦非一日之功。如你所见，2017年的推进已算得上迅速了。

不晓得你怎么看，反正我是相信，新的房地产制度框架或者说房地产长效机制，到2018年底大致可见雏形。(编辑 祝乃娟)

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日前，平安集团旗下平安好房海外众筹项目——Bar Works共享办公项目被卷入疑似庞氏骗局事件。随后，平安好房另外三个海外众筹项目，包括伦敦贝尔格雷弗广场众筹项目、美国南卡罗来纳州和北卡罗来纳州学生公寓投资项目均已在平安集团相关网站上撤下。

上述项目被平安好房以众筹产品方式在平台上销售给投资者。21世纪经济报道记者通过采访海外房地产业内人士以及资料查询发现，平安好房2014年至2015年间在平台上销售上述众筹产品，彼时中资房企海外投资正值高峰。如今高潮退去，至少有两个项目销售仍未完成，兑付将延期。

仲量联行曾在2015年初发布报告称，2014年中国海外房地产投资达165亿美元，同比增长46%，并创下历史新高；而日前戴德梁行发布的报告显示，中国境外房地产投资今年三季度同比下降51%至25亿美元，这是自2013年四季度以来季度的最低投资总额。

目前，Bar Works已被曝光遭到美国证监会（SEC）的指控，案件已经进入司法程序。根据美国媒体The Real Deal的报道，Bar Works已被认定为一个庞氏骗局。而此前从2015年开始，借助平安好房平台，Bar Works进行了四期融资，投资额2.5万美元／工位，两份起售，销售额超过千万美元。

平安好房品牌部门相关人士回应称，平安好房是Bar Works投资项目的代销平台之一，公司已及时与客户进行沟通，并帮助客户垫付了律师费，目前案件正在美国司法部门调查过程中。至于其他海外项目，平安好房表示，目前正常运营中。此外，记者就海外项目是否涉嫌庞氏骗局，以及公司后续解决办法等询问平安集团、平安好房品牌部门相关人士，平安集团方面表示暂无回应；截至发稿时止，平安好房方面亦未正面回复。

21世纪经济报道记者独家获悉，平安好房位于英国伦敦的贝尔格雷弗广场、美国南卡罗来纳州学生公寓均处于销售周期未结束状态。换言之，这两个项目此前与投资者约定的2-3年期兑付时间将被延长。

项目延期

2014年，平安好房推出位于美国南卡罗来纳州的“Chandler Oaks”学生公寓众筹项目，这是平安好房推出的首期海外众筹项目。平安好房首期海外众筹项目周期为30天，目标金额为人民币615万元（约100万美元），单笔最低购买份额为100美元，最高限购50份。

当时美国南卡罗来纳州Chandler Oaks学生公寓与美国纽约曼哈顿切尔西区公寓、佛州李郡高级海景公寓共属于平安房产首批海外众筹项目的备选项目。目标金额筹集完毕后，投资者用投票的方式选举项目，确定最终购买项目。

在项目宣传资料中，平安好房称Chandler Oaks学生公寓已与Limestone私立大学签订了出租协议，“每年担保租金回报率为5%，包租5年，第四年第一个月物业公司承诺以112%买入价回购”。

Limestone大学位于南卡罗莱纳州的加夫尼市（Gaffney），是一所私立艺术学院，2016年共有1241名学生入学。根据加夫尼市媒体The Gaffney Ledger报道，Limestone大学曾于2014年与Chandler Oaks公寓签约了3年的出租协议，为学生提供校外住宿。

根据21世纪经济报道记者了解，平安好房投资了上述项目共100套房源，项目运营方将之重新装修，拿出63套与学校签了租约。

平安好房在Chandler Oaks学生公寓项目上的众筹金额为100万美元，并担保5%的年收益。美国当地业内人士认为，公寓开发商通过平安好房众筹，取得资金购买土地并且对公寓进行简装，学校接收并精装修后再租给学生，从早期的宣传资料可见，“项目方保证投资人8%的年回报，平安获得3%，国内投资人获得5%”。

上述业内人士分析认为，平安好房此举相当于融资贷款100万美元给开发商做这个项目运营，最后三方分享收益。

但2016年租约到期之后，Limestone大学不再续租。由于从2016年开始，Limestone大学就要求学生全部入住校方持有公寓，投资者称，公寓项目的管理方已经被更换，新项目方不承认原包租与回购合同。

平安好房对投资者的回应是：邮件联系新项目方，未得到回应。

平安好房这100套房源，此前对投资者承诺第4年保证回购，可达到8%的回报。“项目原来是靠学校提供学生租客资源。对国内投资者5%回报的承诺，如果卖得好是可以兑现，但现在没有租约，租金回报较难保证。”上述海外业内人士称。

2015年7月，英国伦敦贝尔格雷弗广场众筹项目在平安好房上进行认筹，这是平安好房推出的海外众筹项目二期产品。境外公开信息显示，这是一个旧房改建的工程，正处于改造过程中。项目是一个使用面积达到1809平方米的7居室豪宅，并拥有伦敦最美花园广场之一的好景观。

根据贝尔格雷弗广场项目方准备的私募召集备忘录显示，产品两年保本保息，项目销售价格低于市场价，在投资周期内，浮动收益可达到20%，最低年化收益14%。“一次投资200万英镑、包办英国投资移民，在投资周期结束后投资者一次性获得最低28%的投资收益，众筹参与者持有项目投资公司的股权凭证正本”。

贝尔格雷弗广场项目一共推出众筹3000多份，平安好房承包了其中250份名额的代销，众筹目标金额500万英镑。投资者认购一份2万英镑，最多可认购250份。产品认购期为2015年7月1日－7月21日，计划2年退出。但到2017年8月兑付到期后，平安好房表示要延期半年，目前投资人仍然没有被告知投资退出时间。

一个事实是，项目目前还处于在售状态。英国可查询到的就有一个网站在销售该房产，其他好几个网站的销售信息已经撤下，具体原因不得而知。一名海外业内人士分析，项目还在售，就表明其售出的理财产品还无法兑现承诺，投资者还不能实现退出。

上述海外业内人士分析，平安好房两个海外众筹项目兑付延期，显示出中资在海外投资的信息不对称。以美国南卡学生公寓项目为例，可能存在两种情况：或许南卡学生公寓项目中运营方实际上只和学校签了3年租约，而他们告诉平安好房是签了5年租约，导致宣传信息有误；运营方也没有调查清楚学校的意愿，以为可以续约，一旦63套公寓没有了学生资源，出租难度可想而知。

值得关注的是，该项目周边市场价是2万元美元可以买到一套3居室公寓，这一市场行情对于平安好房投资的学生公寓而言，竞争非常大。

平安好房通过众筹方式投资的海外项目，模式也很一致，“平台利用项目推出众筹理财产品实现融资－投资项目－退出”，但由于项目装修与销售进度原因，直接导致项目无法按时实现退出，即便有租金收入，也难以达到平安好房承诺给投资人的收益水平。

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“如果年初买了XX股票，现在都要翻番了!”正在为自己即将到手的年终奖找去处的小李，最近常听朋友谈起今年火爆的“白马行情”。

可都说，买股票最终买的是公司，自己都看不懂财务报表，能买股票吗?小李心里打起了鼓。

的确，今年的行情还真是与以往不同：不少行业的龙头企业股票涨势很猛，而许多原来A股投资者喜欢的小股票、差股票，却走势黯淡。

“这是不是说，价值投资回归了?零起点的，不懂财报的，也可以买蓝筹股赚钱啦?”小李道出了很多股民的问题。

可是，股市投资的内涵太丰富了，很难有一句话的答案。同样的行情，有的大赚特赚，有的却亏损严重;同样的股票，买入卖出时机不同，有的可能收益颇丰，有的就可能踏不对点，总是高买低卖。

记者采访了一些投资业绩不错的股市老手，总结了“投资五条”。

——投资心态要平和。在传统资产配置中，股票投资被视为“高风险”，其收益与风险关联性较强。因此，投资股市心态很重要：手中有余钱，预期内没有紧急用途，可以承受一定的价格波动，瞄准长线。

——先求保值，再求增值。能跑赢物价通胀，能跑赢银行存款利率，这就基本“成功一半”，如果能够再多赚一点，那就该知足了。

——“兔子要吃窝边草”。如果看不懂财报，那就选择自己熟悉的行业企业，选择那些愿意坚持分红给投资者的上市公司。企业在实体领域内的口碑很重要。

——投资要有定力。任何市场上，股票价格都可能背离公司价值，这里掺杂的因素太多。在互联网发达的今天，各种“托儿”也时常扰乱视听，切莫冲动红眼，追涨杀跌，盲目追赶市场热点还不够那点手续费的。

——不要轻信各种股市传言以及所谓的“股神”推荐。你想想，如果荐股的牛气冲天，他自己为啥不“闷声发大财”，还要靠收你那点“会员费”来赚钱?

其实，在记者采访中，有不少依靠价值投资获得不错收益的投资人，甚至有人表示，投资在股市的分红，比自己的工资收入还高。

再说财报。虽然上市公司的财报具有很强的专业性，但近年来沪深交易所也要求上市公司对财报里的关键数据进行“翻译”——用普通投资者听得懂的话来解读自己公司的财报。同时，交易所也发挥自己一线监管的功能，对上市公司披露信息中存在的疑点，通过“问询函”的方式要求上市公司及时说明。因此，投资人需要密切关注沪深两家交易所发布的公告内容。

有余力的投资者可以花点时间，购买一些普及读本，由浅入深地自学一些相关的财务知识，既能提高自己的投资分析和辨别能力，也能够提升自己知识水平。毕竟，在钱这个问题上，谁都不能含糊。

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面对年末财务报表的压力，亏损资产变现成为了部分ST公司盈利的重要渠道。

12月7日，ST慧球（600556.SH）在公告拟1元价格出售亏损资产获益1200万元的同时，引来了上交所的闪电问询。

公告显示，公司拟出售全资孙公司沈阳辽原物业管理有限公司100%股权，转让价格1元，预计在上市公司合并报表层面产生处置收益约1200万元。不过，辽原物业近三年经营状况均告亏损。

对于ST慧球上述举措，上交所在问询函中直问公司此举是否存在通过资产处置收益避免公司连续亏损的交易动机。

对此，ST慧球证券部工作人员当天回应21世纪经济报道记者称，公司会统一口径以公告的形式回应上交所疑问。“不过，公司以前那种不规范的闹剧已经结束了，现在各方面都已转入正常化。”

无独有偶，12月7日，*ST沈机（000410.SZ）也公告称，公司大股东沈机集团根据市国资委和信达公司批准的市场化债转股方案，将沈机集团持有的上市公司29.39%股份（2.25亿股）的收益权转让给建行铁西支行。建行铁西支行向沈机集团提供10亿元资金，用于购买上市公司非i5业务相关资产，上市公司应将该笔款项用于偿还存量负债。

12月7日，*ST沈机证券部一位工作人员告诉21世纪经济报道记者，建行提供给控股股东的10亿元资金公司将间接受益，改善公司流动性状况。

“此前，集团对上市公司资金占用超过70亿元，部分将用于偿还资金占用。”该工作人员称。“目前看来，公司全年扣非后实现盈利应该问题不大。但能否摘帽现在还不能确定。具体要等到明年1月下旬公司发布全年业绩预告时才清楚。”

已连续两年亏损的*ST沈机正竭力保壳。今年前三季度，*ST沈机归属于上市公司股东的净利润为亏损2.85亿元。

此前，*ST沈机也于10月28日公告拟以1元的价格，将所持子公司中捷机床、沈阳机床进出口、沈阳机床加拿大公司各100%股权等相关全部资产、负债出售给控股股东沈机集团。“通过本次交易，公司预计在处置年末合并报表层面确认处置损益合计为9.14亿元。”*ST沈机在公告中表示。

WIND数据显示，目前沪深两市累计有22家上市公司连续两年亏损，并且今年前三季度仍处于亏损状态，包括*ST沈机、*ST烯碳（000511.SZ）、*ST昌鱼（600275.SH）、*ST华泽（000693.SZ）、*ST昆机（600806.SH）、*ST吉恩（600432.SH）等。

这些有退市风险的ST公司，或通过获得补贴等形式尽力改善业绩，或寄希望重组后脱胎换骨，还有些则希望通过母公司资产注入勉强维持上市条件。

不过，上市公司年末突击盈利、调节利润的行为已成为了监管部门关注的重点。

日前，证监会新闻发言人常德鹏表示，监管部门将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度，交易所将聚焦上市公司年末突击进行利润调节行为，加大“刨根问底”式问询力度，强化与二级市场交易核查的监管联动。

据21世纪经济报道记者不完全统计，除了ST慧球以外，年末已有多家ST公司接连收到了交易所问询函。

如仅11月以来，沪深交易所对就*ST昌鱼、*ST中绒（000982.SZ）、*ST中基（000972.SZ）等公司下发了问询函，涉及标的资产经营情况、持续盈利能力、交易目的、资金来源等。

其中，*ST昌鱼就遭到上交所的三度问询，要求公司就出售大鹏蓄禽相关事项作进一步核实并补充披露。此前，公司两则问询函回复都没有打消交易所的疑虑。

11月29日下午，*ST昌鱼召开投资者说明会，但对于今年能否扭亏，公司方面表示：“目前对全年的盈利状况不能作出准确预测，年度是否能够扭亏尚不确定。”

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又是年终公募基金排名季，每年绕不过去的“规模坎儿”如期而至。

“我们已经收到了某家基金公司的‘需求单’，对方称其要冲刺货币基金申购量，向我们寻求合作，并许以一定报酬。”12月7日，上海某券商人士告诉21世纪经济报道记者。

事实上，公募基金年底靠货币基金冲规模的做法已经不是秘密，而往年的案例也表明，基金公司年底冲规模的各种招数也屡试不爽。

不过，这种状态或许将在今年发生或多或少的改变。由于今年9月公募基金流动性新规的出台，有不少业内人士指出，新规中部分条款对此类操作存在影响。

规模大战正酣

“现在我们需要冲刺货基申购量，如果您操作的账户有已配置的货基或者闲置资金打算购买固收产品，请扔过来吧，我们给予您非常充足的营销费用支持……”一位券商人士向21世纪经济报道记者展示某基金公司的“需求单”。

记者还获悉，不少基金公司规模增量甚至与年底考核挂钩，基金公司各条线员工也因此在规模上格外上心。

北京某公募基金市场部人士告诉21世纪经济报道记者，“我们还是以前的惯用方式，用货币基金来冲击规模。”

而2016年年底基金规模排名靠前的几只货币基金，大部分规模均在今年一季报中出现缩水。

譬如，在2016年年底规模排名第二的建信现金添利，其今年一季度末的规模为813.23亿元，但其2016年年底的规模有1352.8亿元，缩水近40%；广发货币今年一季度末的规模为156.46亿元，较去年末的833.19亿元更大幅缩水81%。

针对这种情况，有业内人士猜测“这或许正是‘帮忙资金’撤离所导致的结果”。不过，该人士同时也指出，规模缩水也离不开市场收益率的变动。

记者发现，部分货币基金的收益率确实在年后出现了不同程度的下滑。譬如，建信现金添利的7日年化收益率在今年1月份出现明显下滑，最低达到2.8%，不过在2016年年底，其7日年化收益率呈现上升趋势，一度超过3%。

但除了正常的收益率，机构给这些“帮忙资金”开出的条件也十分诱人。

前述券商人士就告诉21世纪经济报道记者，前述基金公司给他们提供的方案是，根据申购量万分之四奖励，即申购1千万给予4000元费用支持，可以循环累计申购，累计计算申购量。

“资金一次占用四天，两天享受货币基金正常收益，另外两天给予万分之四奖励（相当于年化7.2%），如果持有跨年则额外再加万分之一奖励，即申购1千万给予5000元费用支持。”该人士称。

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12月7日，中国信托业协会发布2017年3季度信托业发展数据显示，截至3季度末，信托资产余额达到24.41万亿元，相比2季度末增加了1.27万亿，环比增长5.47%。

中国信托业协会特约研究员和晋予认为，信托业受托管理和运用方式这两个结构类指标的优化，对信托资产规模增长起到支撑作用。

资金运用方式上，事务管理类信托的占比再次攀升到高点，规模升至13.58万亿元，占比从2季度的53.92%上升到55.66%。

事务管理类信托的规模通常也被业内作为通道业务的衡量规模。随着大资管新规的落地预期，多位信托公司高管均认为，通道业务的规模在未来可能面临压力，这个压力会在过渡期慢慢释放，明年事务管理类信托的规模反向变化可能开始。

固有投资收益恢复增长

信托业协会统计显示，今年3季度集合资金信托、单一资金信托、财产权信托的比例变动情况延续2013年以来的趋势。集合资金信托占比从36.82%上升为37.29%，单一资金信托规模从48.00%下降到47.29%，财产权信托比例维持在15%。

集合信托是衡量行业主动管理能力的一个指标，其比例提升也一定程度上反映出行业主动管理能力提升。

另外，融资类信托的变化也值得关注，在占比上持续呈下降趋势的基础上，融资类信托从2015年4季度以来再次出现规模上的下降。

相比资产规模增速，信托业营业收入和利润的增长较慢的趋势由来已久。从全行业看，上述趋势没有变化。今年前三季度全行业累计营业收入756.33亿元，比2016年同期增长3.49%；利润总额553.79亿元，同比增长6.78%。

但3季度有一点特殊，仅本季度而言，全行业营业收入新增258.5亿元，同比增速达到了10.30%，创2015年4季度以来的新高。

总体营收当中，今年前3个季度信托业务收入占比持续下降，到3季度末占比降至70%。对此，有信托业人士认为，这与信托固有投资收益的回升有关。

根据数据分析，自2016年4季度到2017年2季度，投资收益当季新增的同比增速都处于下降趋势，但3季度增速转而向上，体现了恢复增长的势头。

和晋予认为，固有投资收益增长缘于三个因素，一是今年资本市场整体上升，信托公司抓住行情机会，在证券市场获得相对高收益；二是信托公司的固有资金配置信托产品的比例较高，今年信托产品收益率持续提升带来更多收益；三是行业增资潮继续，资本实力增强，可投资金增加，部分信托公司通过金融股权投资、PE投资等多种方式配置优质资产，获取了长期稳定的投资收益。

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国资改革再现新路径。

12月6日市场传闻称，中青旅（600138.SH）和嘉事堂（002462.SZ）控股权将从共青团中央无偿划拨给中国光大集团。对此传闻，12月7日中青旅董秘办人士对21世纪经济报道记者表示：“目前为止还没有接到相关通知。”

虽然好事未定，不过中青旅和嘉事堂的控股权转让却已经是明牌。

11月21日，中青旅和嘉事堂双双停牌，中青旅公告表示控股股东中国青旅集团公司涉及重大事项，该事项可能导致实际控制人变更，嘉事堂也公告控股股东中国青年实业发展总公司涉及重大事项，该事项可能导致公司实际控制人变更。其后，两家公司又于12月5日双双复牌。

新声资本CEO倪鸿对21世纪经济报道记者表示：“传闻中青旅控股股东可能会由共青团中央无偿划拨中国光大集团，是企业经营管理的政策改革方向；中国光大集团2016年在世界500强企业中排名313位。两家企业的规模在央企中不算太大，将企业的经营管理委托给光大集团管理，能在市场化和专业管理进行的联动，提升企业的规模和创新竞争力。”

2018年底前完成？

公告信息显示，中青旅和嘉事堂为目前共青团中央仅有的控股上市公司，中青旅专注于旅行社业务及景区业务，2017年前三季度，实现主营业务收入77.11亿元，实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长14.25%。

嘉事堂则主营医药，2017年前三季度实现营收36.86亿元，较上年同期上涨31.16%；归属于上市公司股东的净利润5755.65万元，较上年同期上涨6.27%。

东莞证券研报对中青旅的控股权转让表示，国企改革值得期待，预计此次实控人变更或在实力雄厚的国企或地方企业中进行。

中青旅主营业务包括景区、旅行社、IT 产品和服务、企业会展和酒店，而对公司利润端贡献最大的是景区业务， 2016年贡献度超过七成。虽然目前实控人变更事项还未明确，但该国企改革事件已然引起市场期待。

对于中青旅和嘉事堂的控股权转让，倪鸿表示：“2016年8月**中央办公厅曾印发《共青团中央改革方案》，方案中明确提出‘改革团中央直属单位’。具体包括对部分直属单位进行整合，移交与团关联不强的生产经营类直属单位，计划到2018年年底，直属单位改革基本完成。”

国资改革新路径初现

12月7日，在国务院国资委《国企改革若干问题研究》与《国企改革探索与实践》新书发布会上，国资委副秘书长彭华岗表示，按国务院国企改革领导小组的部署，将进一步加强典型引路，打造一批治理结构完善、经营机制灵活、资源配置高效、党的领导坚强并具有很强创新能力、市场竞争力的改革尖兵。

12月7日，对国企改革有研究的经济学家宋清辉告诉21世纪经济报道记者：“以共青团中央等机关为代表的控股股东，他们在这种国企中地位象征意义大于实际意义，很难体现出具体作用。早在1999年，中央即明确要求各级党政机关都要同所办的经济实体和直接管理的企业在人财物等方面彻底脱钩。之后党政机关纷纷与企业脱钩，经过一系列的重组和改制等，形成目前的国企管理模式。”

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昨晚，证监会发行部发布十大举措，对IPO环节各个流程进行了进一步明确。证监会全公开IPO审核流程，除了预披露时点和发审流程，还有反馈时间中止及恢复审核情形。>>>详情请点击这里

比特币：昨日22点比特币行情开始拉升，在突破15000美元后一路走高，最高涨至19702美元，日内涨幅近50%，随后快速下挫，跌逾20%至15111.52美元。英国金融时报今日消息称，全球最大的一些银行正试图阻止比特币期货的推出，因担忧金融体系对推出这种合约的准备不足，无法应对这种加密货币在价格飙升的过程中产生的剧烈波动。

财经要闻

1、外管局：11月末，外汇储备规模为31193亿美元，较10月末上升101亿美元，连升十月。11月，国际金融市场总体小幅波动，主要非美元货币汇率上涨及资产价格变动等因素综合作用，是外汇储备规模增长的主要原因。

2、央行行长周小川：尽快实现金融监管全覆盖，避免监管空白，搞金融的都要持牌经营，所有金融业务都要纳入监管。着力做好流动性风险、银行不良资产风险、影子银行业务风险、资本市场异常波动风险、跨境资金流动风险防控。

3、民政部：公布《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法(征求意见稿)》。慈善组织的财产不得用于直接投资二级市场股票;不得用于投资期货、期权、远期、互换等金融衍生产品，用于对冲风险的除外。

4、商务部：自2018年1月1日起，跨境电商零售进口监管过渡期政策适用范围将扩大至合肥、成都、大连、青岛和苏州等5个城市。下一步，商务部将抓紧研究制定跨境电商零售进口监管方案，帮助企业平稳过渡。

5、6日，中国指数研究院公布数据：11月全国300个城市共推出土地2696宗，面积10939万平方米，土地市场供求回落，但各线城市土地成交均价环同比继续上涨。

投资风向

1、证监会：高度重视FSAP评估，将其作为对照国际标准全面检验并提高资本市场监管水平的良好契机。证监会将落实全国金融工作会议明确的服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，切实提升服务实体经济、防范金融风险的水平。

2、公司公告：

莎普爱思：相关事项需要进一步核实,明起继续停牌。近日有自媒体发表文章《一年卖出7.5亿的洗脑“神药”，请放过中国老人》，质疑莎普爱思滴眼液。12月6日，国家食药监总局要求浙江省食药监局督促莎普爱思尽快启动临床有效性试验。莎普爱思称公司获悉国家食药监总局上述通知以及收到浙江省食药监局上述文件后，立即对公司目前所面临的情况进行初步评估，因相关事项需要进一步核实，公司股票12月8日起继续停牌。

乐视网：北京证监局对贾跃亭、贾跃芳采取责令改正行政监管措施。两人在上市公司经营困难之际抽回全部借款，拒绝履行承诺，置公司风险于不顾，严重损害上市公司及广大中小投资者的切身利益，社会影响恶劣。

金圆股份：近37%股份即将解禁 控股股东暂无减持计划

山西证券：国有股权无偿划转 山西国投运营间接持股18%

腾达建设：股东长安基金拟清仓减持7.12%股份

社会热点

1、人社部等12部门近日发出紧急通知，要求确保农民工拿到工资返乡过年，对欠薪问题发现一起、查处一起、解决一起。

2、国家安监总局公布2017年第三批安全生产失信联合惩戒“黑名单”，涉及158家生产经营单位和169名责任人员。

3、环保部日前下发特急文件，要求“进入供暖季，凡没有完成散煤综合治理的地方，可以继续沿用过去的燃煤取暖方式或其它替代方式。

国际要闻

1、普京6日表示，俄罗斯不会妨碍本国运动员以中立身份参加2018年平昌冬奥会。国际奥委会此前宣布，因俄罗斯“系统性操纵反兴奋剂工作”，禁止该国代表团参加平昌冬奥会。

2、7日，澳大利亚联邦议会通过一项使同性婚姻合法化的法案，同性婚姻正式写进澳大利亚法律。11月29日，这一法案已在澳联邦参议院获通过。

3、6日，韩国法院作出一审判决，崔顺实外甥女张时浩获刑2年6个月。法院认定，张时浩与崔顺实、朴槿惠先后共谋，强迫三星向张时浩运营的韩国冬季体育英才中心赞助16亿韩元。

4、7日，2020年东京奥运会公布三组吉祥物候选名单，每组有奥运会和残奥会的吉祥物各一个，最终获选作品将由日本小学生投票决定。

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12月7日，人民币兑美元中间价报6.6195，较前一个交易日又下跌32个基点。这已是人民币汇率中间价连续九个交易日下调，也创下去年12月以来的最长连跌纪录。

“中间价连日下跌，主要归咎于上周特朗普税改政策落地持续激发美元买涨热情，直接压低了人民币中间价。”一位国有银行外汇交易员向21世纪经济报道记者分析。但他直言，这并不会影响人民币汇率双向波动的大趋势。

事实上，近期美元能否保持上涨态势，存在着诸多不确定性；而中美利差扩大、中国宏观审慎的外汇管理政策措施趋严，以及中国经济增长基本面持续好转，则成为人民币汇率依然趋于双向波动的强有力后盾。

多重因素促人民币“九连调”

在上述国有银行外汇交易员看来，特朗普税改政策落地能否持续驱动美元上涨，正面临诸多变数。

首先，越来越多国际金融机构开始从最初的看涨美元情绪中“清醒”过来，重新审视税改政策对美元汇率上涨的实际拉动作用。

澳新银行评估，当前美国公司海外累积了2.5万亿美元利润，但大部分利润以美元形成存在于境外，即便回流本土也不会对美元汇率构成实质性提振作用。而目前存在兑换美元需求的美国企业海外利润只有1400亿美元，但这笔资金在动辄万亿美元的外汇交易市场里，对美元上涨的影响力相当有限。

其次，市场注意力正迅速转向周六美国政府“关门”风波。此前美国总统特朗普坦言，若民主党与共和党无法在本周五就美国政府融资方案达成共识，美国政府很可能在周六“关门”，此番言论无形间兑美元上涨构成较大制约。

“这些利空因素已经在外汇市场显现。”一位香港银行外汇交易员指出，12月7日当天不少国际对冲基金开始削减投机性美元买涨头寸，令人民币即期汇率很快收复失地。截至当天19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.6152附近，高于当前中间价。

在多位股份制银行金融市场部人士看来，人民币中间价之所以出现连续9日回调，还有一个不容忽视的因素，就是企业季节性用汇高峰期来临。

过去3年，人民币在四季度都会出现一定幅度的贬值，主要原因是企业用汇旺季来临。很多国内企业赶在年底前换汇支付结算进口货款，令美元需求相对旺盛，导致人民币中间价与即期汇率双双下滑；尤其是去年四季度人民币汇率下跌4.2%，还夹杂着当时人民币单边下跌预期升温，令居民纷纷在第二年个人换汇额度刷新前购汇，进一步加大了当季人民币贬值压力。

“如果剔除居民换汇需求高涨与市场单边看跌人民币预期升温这两大因素，四季度企业季节性购汇需求对人民币汇率下跌的影响，大概在1.05%-2.15%，如今人民币中间价经历连续9日下跌，其汇率表现已经反映了企业季节性购汇需求，因此人民币汇率相关利空效应基本释放完毕。”一家国内银行金融市场部人士分析说。

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粤港澳大湾区概念之下，无论是本地房企还是外来房企，都争相在粤港澳布局。

12月6日，世茂子公司福建世茂以总价239.43亿竞得深圳龙岗商住地块，未来将建超高层，打造深港综合体，显示了世茂拟通过这一项目扎根粤港澳的野心。

来自上海的世茂，此前已在深圳前海自贸区拿地，而新拿下的深港综合体被视为世茂参与粤港澳大湾区建设、推动粤港澳深度合作的重要载体。

不仅是世茂，龙湖、融创等外来房企也已深度布局粤港澳，再加上万科、华润置地、招商蛇口、佳兆业、龙光等本土房企，多家房企在粤港澳大湾区已经展开了一场激烈的竞争。这种竞争不仅关乎规模，也更体现在运营层面。

世茂240亿拿地

240亿，这是深圳排名第二的总价地块，第一为去年8月招商蛇口和华侨城拿下的国际会展中心地块，耗资310亿。

土地出让公告显示，地块位于深圳龙岗大运新城核心商务区，总建筑面积136.45万平方米，世茂以底价摘得，折算楼面价约1.75万/平方米。

根据出让条件，世茂未来须建设一栋600米左右的超高层建筑，这将超越目前的深圳第一高楼、高度为592.5米的平安国际金融中心。

根据总体规划，该项目将建成为集深港国际会议展览中心、超五星级酒店、国际学校、智能办公、大型商业、公寓等于一体的综合体，升级龙岗新城的城市服务能力和商务集聚能力，对龙岗发展成为深圳东部中心形成重要依托。

“世茂拿这块地，战略性考量大于经济考量。” 中国综合开发研究院旅游与地产研究中心主任宋丁认为，项目位于龙岗这种外围商圈，又是超高层建筑，无法用常规的房地产投资方法来计算收益前景。

从布局粤港澳的战略来看，世茂深港综合体的重要性在规划中凸显。2017年，深圳城市建设规划确定将龙岗-坪山中心作为东部发展的主轴，大运新城也被定位为深圳拓展粤港澳大湾区经济腹地、辐射粤东北的“桥头堡”。

大运新城区域内有天安数码城、大运软件小镇、龙岗城投大厦、启迪协信科技园、益田硅谷新城等多个创新产业集群项目，体量多达400万平米。

而作为大运新城核心商务区的重要支点，深港综合体项目成为其发挥辐射和枢纽价值的关键一环。世茂方面称，将依托深港综合体项目，加大力度引进香港的金融、经贸、教育、科技等领域资源，发挥深圳与香港的资源互补优势。

在粤港澳大湾区，世茂已多有布局，并多带有产城融合的思路。其提供的资料显示，2010年世茂入驻广州，打造了两个代表作亚运城、汇金中心； 2013年世茂进入深圳，打造世茂前海中心项目，参与深圳的产城融合；今年5-6月份，则在佛山连拿了三个项目。

根据土地出让条款，世茂需一次性付清土地款，或5天内先付50%，余款一年内计息付清。这意味着，5天内世茂至少要付120亿。

宋丁认为，世茂会用自有资金支付一部分，可能还需要去多渠道融资。

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各个城市今年1-9月经济数据近日公布完毕。

一些城市的经济总量排名发生了变化。如重庆经济总量超过天津，合肥的经济总量超过了石家庄，福州的经济总量超过了长春、哈尔滨，太原的经济总量超过了呼和浩特。

21世纪经济报道注意到，根据国家统计局的部署，今年前三季度将研发支出纳入GDP统计，因而城市经济排名的变化，既有传统增长要素的不同，也有科研创新的因素。

尽管1-9月各城市研发投入具体数据没有公布，但可以预计这一指标在对一个城市综合实力的评价中将显得越来越重要。

长安大学城市研究所所长王圣学认为，很多城市在打造创新城市，这也反映了新时期经济增长模式将走向创新驱动。

排名上升城市均重视研发投入

陕西省城市经济文化研究会会长张宝通认为，今年前三季度各地研发支出额纳入GDP统计，较全面地反映了一个城市的GDP水平，也是尊重创新创造的表现。

国内各个城市，历年科技研发支出额最大的是北京，上海和深圳，研发转为GDP的额度都较高，其GDP排名也居于前列。这三个城市科技资源雄厚，正加快产业结构升级，大力发展高科技产业，未来优势将持续保持。

从1-9月排名上升的石家庄、太原和福州看，今年前三季度合肥GDP超过了石家庄，达到了5024.7亿元。福州的经济总量超过了沈阳、哈尔滨、长春，达到了4310.6亿元。而去年同期福州的GDP总量低于长春和哈尔滨。另外前三季度太原的经济总量也超过了呼和浩特，达到了2342.3亿元。

根据了解，安徽合肥正在建设综合性国家科学中心，研发投入强度比较大（全社会研发投入占GDP比重），2016年该比重达到3.1%，高于全省和全国平均水平。石家庄多年研发支出占GDP比重在1%-2%之间，相比合肥有些差距。在研发支出纳入GDP后，合肥GDP新增量要高于石家庄。

而太原多年来科技研发支出额占GDP比重为2%-4%，远远高于呼和浩特占比1%左右的水平，在研发纳入GDP时，太原GDP增加额超过呼和浩特比较正常。

2016年福州全社会研究与发展（R&D）经费内部支出为122.46亿元，经费投入占GDP比重1.98%。沈阳、长春、哈尔滨的研发支出数字没公布。不过福建2016年的研发支出，已经接近于东北最大的城市大连的研发支出的132.8亿元，与大连研发强度的1.97接近。

虽然研发支出不是经济总量的决定性因素，但从这三个排名上升的城市看，的确都很重视对研发的投入。

另外，多年来天津的研发支出额、以及研发支出占GDP的比重高于重庆，但今年前三季度重庆经济增速、经济总量都超过了天津。分析人士认为，这与重庆经济发展速度快，而天津在进行产业结构调整增速有所放缓有关。

以创新推动增长模式转变

深圳大学中国特区经济研究中心主任钟坚认为，一些城市出现总量排名的变化，最终还是增长模式不同，如一些城市的投资额超过了GDP，一旦投资下来，增速就放慢了，这表明投资效率很低，经济过分依赖投资。

根据记者了解，今年各个城市的差距并非一日形成的，如果回看过去多年，很多城市的确发展放慢了。

比如2011年，大连和沈阳的GDP总量分别是6150.1亿元、5914.9亿元，相比宁波的6010.5亿元，武汉的6536.8亿元、成都的6854.6亿元水平，都处于同一个层次。

但是到了今年前三季度，沈阳的经济总量为4079.7亿元，只有宁波GDP约7075.2亿元的60%，不到武汉、成都的一半，因为今年前三季度武汉与成都的GDP都在9000亿以上。

长安大学城市研究所所长王圣学认为，各城市经济实力的竞争最终是产业结构的竞争，而良好的产业结构，最终还是需要创新的驱动。

“东部沿海的城市财力强，可以提高科技投入力度，以此来吸引人才。内陆城市可以引进研发机构，吸引在一线城市的本地人才回归。”王圣学说。

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从叫停到开闸，现在的细胞治疗产业与四五年前基因产业何其相似。一切准备就绪，细胞从业者们正在等风来。

前几天刚成立深圳生物样本库之后，12月6日，北科生物公布临床研究和对外投资新进展，并展示其“BT+IT”双引擎驱动的细胞云平台计划。

北科生物创始人、董事长胡祥对21世纪经济报道表示：“平台是为了让创新技术推广变得高效容易，规模效益之后把成本分摊。我们在存储细胞同时获得了读取细胞的机会，所以要把数据提取出来，把人工智能训练出来，进行健康管理。”

细胞治疗现在好不热闹。过去一周里，A股上市公司南京新百、南华生物、姚记扑克，复星子公司凯特、外资巨头GE等通过收购、增资、搭建产业化基地等方式加码细胞治疗。

一派热闹景象背后，技术研发转化路径、质量标准、监管的长期缺失，使得国内细胞治疗鱼龙混杂。但随着细胞治疗纳入药品注册申报、业内翘首期盼的《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》落地在即等政策东风乍起，这一局面逐渐被打破。

再战细胞治疗

2005年在深圳成立的北科生物是干细胞治疗技术的首批受益者之一，其较为知名的是干细胞治疗系统性红斑狼疮、急性心肌梗死等。

但国内干细胞临床试验2012年叫停。2015年卫计委与CFDA发布《干细胞临床研究管理办法（试行）》、2016年首批30个干细胞临床研究备案机构名单公布后，今年11月， CFDA、国家卫计委联合发布第二批名单，72家三甲医院入选。

“政策开始放开，但至今暂无干细胞产品获批上市。”广证恒生新三板研究总监赵巧敏指出，国内干细胞治疗面临超敏反应、病毒载体安全性等技术壁垒，以及人才、资金壁垒。

外界不知道的是，北科生物在细胞免疫疗法领域也不断跑马圈地。

胡祥告诉记者：“CAR-T在血液肿瘤取得了很好的疗效，肿瘤微环境是要解决的问题，我们现在做了个五种方法的组合治疗方案。”

CAR-T无疑是2017年细胞免疫治疗的焦点，今年CFDA批准了诺华治疗白血病的Kymriah和Kite治疗淋巴瘤的Yescarta两款产品，业内外一片欢腾。

即便如此，这一技术还有很多难点没有攻克。胡祥介绍，T细胞通过产生免疫应答，杀伤外来敌人以保护机体。但对恶性肿瘤，T细胞不能发挥很好的作用，因为肿瘤细胞会抑制T细胞功能，且肿瘤细胞具有免疫逃避机制。

“免疫治疗现在炒得最火，但很难在晚期癌症治疗中消灭所有癌细胞，而比较容易达到和平共处。”中国工程院院士于金明指出，免疫治疗面临很多挑战，例如缺乏特定靶点，不能称为精准医学；缺乏预测标志物及空间、时间异质性等。

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中西部地区正在建设越来越多的摩天大楼。

仅在2017年下半年，重庆、成都、西安等地区陆续宣布了多宗新的超高层建筑方案。如融创中国宣布将在重庆江北嘴修建470米高的地标建筑，并邀请迪拜阿利法塔设计者阿德里安·史密斯主导设计。

而成都、长沙、西安、武汉和贵阳等地也均有超400米的超高层建筑在建项目。21世纪经济研究院观察到这一趋势，在经过一系列指标的衡量后得出如下观点：

一是超高层建筑正从沿海走向内陆，中西部未来或成超高层建筑的热土；二是修建超高层建筑是中西部城市经济、吸引力、产业等发展到一定阶段后，出现的一种建筑形态。

内陆渐成超高层建筑热土

依据著名建筑设计师张俊杰的观点，从超高层建筑在中国的建设趋势看，1950年-1999年经历了“准备阶段”、“萌芽阶段”和“发展阶段”，这一时期的超高层建筑主要出现在珠三角和长三角地区，其中包括上海金茂大厦、深圳地王大厦和广州中信广场。

而2000年至今则是超高层建筑的“繁荣阶段”，内陆城市开始逐渐出现超高层建筑，如武汉民生银行大厦等。

21世纪经济研究院将时间尺度进一步缩小到“2010年-2017年”范围内，以观察内陆城市的超高层建筑出现与经济发展之间的关系，并选取中西部经济最活跃的6座城市：重庆、成都、西安、武汉、长沙、贵阳为样本。除贵阳外，其余5个都是正在崛起的新一线城市。

对于超高层建筑的定义，有不同标准。如中国标准为100米以上即为超高层建筑，美国为128米，而世界高层都市建筑学会（CTBUH）的标准为300米。而如果以折中的200米为标准，据21世纪经济研究院不完全统计，目前中西部地区已经建成的超高层建筑中，重庆有48座，成都有23座，西安11座，武汉33座，长沙33座，贵阳为18座。

21世纪经济研究院分析师认为，重庆超高层建筑的数量远超其他西部城市，除作为西部唯一直辖市，经济发展速度较快外，也与该市主城区可利用土地面积较少有关系。

而在建的超高层建筑中，上述城市皆有超400米的项目在列。从修建时间看，多集中于最近五年，如成都468米的蜀峰项目修建于2012年，长沙世贸广场修建于2013年。而最近公布两起案例中，成都熊猫大厦，其高度被确定为677米，而由迪拜阿利法塔设计者阿德里安·史密斯主导设计的融创江北嘴项目，其高度亦达到470米。

大量的超高层建筑在中西部地区的出现，与经济有什么关系？

21世纪经济研究院分析师认为，从宏观上讲，主要与中西部地区经济发展、城市常住人口规模、城市产业定位等因素有关。

首先从经济发展速度看，目前样本中的重庆、成都、武汉不仅GDP超过万亿，且排名全国城市前十位，经济的繁荣使得城市有财力负担对于超高层建筑的投资需求，同时，一座地标性超高层建筑的出现，也通常被认为是地方经济繁荣度的标志。

其次，常住人口的迅速增长加速了城市化进程，城市建设用地价格的上涨也催生了超高层建筑的修建需求。

第三，就产业定位观察，无论是重庆、成都或武汉，随着全球化影响及制造业向劳动力更廉价的地区转移，中西部地区政府开始重新考虑经济定位，除发展加工制造业，现代服务业比重日益上升，也带给了超高层建筑生存空间。

如根据商业地产服务和投资公司世邦魏理仕的分析，超高层建筑主要受到银行和金融服务业的欢迎，此外，商业服务、律师事务所、科技和电信行业也是重要的租户。

更为重要的是，最近十年，大量世界500强企业或跨国公司将区域性总部或分公司设立在中西部后，也需要租用超高层建筑，以作为展示企业实力和形象的窗口。

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经济日报北京12月7日讯（记者李华林）中国人民银行12月7日公布数据显示，11月末，外汇储备规模为31192.8亿美元，较10月末上升101亿美元，升幅为0.3%，为连续第10个月出现回升。此外，我国11月末黄金储备报758.33亿美元，10月末为752.38亿美元。

　　今年以来，我国外汇储备规模自1月份触底后持续呈增长态势，截至11月底实现了连续10个月回升，为2014年6月以来最长的连续增长。

　　外汇局有关负责人表示，11月份，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为维持稳定平衡局面；国际金融市场总体小幅波动，主要非美元货币汇率上涨及资产价格变动等因素综合作用，是外汇储备规模增长的主要原因。

　　“11月份由于欧元、英镑等对美元升值带来的估值效率影响，粗略计算仅汇率估值效应带来外储增加就有140亿美元左右。”交通银行金融研究中心高级研究员刘健分析，美国股市11月份继续上涨可能对外汇储备的权益投资收益有一定正向贡献。

　　“中国金融四十人论坛”高级研究员管涛认为，11月份，在外汇市场供求基本平衡，美元走势偏弱，国内经济趋稳，资本流出缓解等各种因素影响下，外汇储备规模继续保持了上升。

　　今年以来，我国国民经济稳中向好态势持续发展，结构调整深入推进，新旧动能加快转换，质量效益不断提高，推动跨境资金流动更加稳定、更加平衡。国际收支形势稳健为外汇储备规模连续稳步回升提供了根本保障。

　　外汇局有关负责人表示，党的十九大胜利召开使国内外对中国经济发展的信心得到提升，支持经济下一步继续保持稳中向好的条件和基础越来越稳固。随着利率和汇率市场化改革进一步深化，市场预期不断改善，促进国际收支平衡、跨境资金流动保持平稳的基础将更加坚实，有利于外汇储备规模保持总体稳定。

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12月7日，证监会发布《发行监管问答——首次公开发行股票申请审核过程中有关中止审查等事项的要求》，就首次公开发行股票申请的反馈回复时间、中止审查、恢复审查、终止审查等有关事项规定进行明确。当天一起发布的还有《发行监管问答——关于首次公开发行股票预先披露等问题(2017年12月6日修订)》。

　　证监会表示，发行人的申请受理后至通过发审会期间，发生“发行人、或者发行人的控股股东、实际控制人因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案”等8种情形时将中止审查；首发公开发行的申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的，终止审查。

　　据介绍，发行人的申请受理后至通过发审会期间，发生8种情形时将中止审查。

　　一是发行人、或者发行人的控股股东、实际控制人因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案。

　　二是发行人的保荐机构、律师事务所等中介机构因首发、再融资、并购重组业务涉嫌违法违规，或其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案。

　　三是发行人的签字保荐代表人、签字律师等中介机构签字人员因首发、再融资、并购重组业务涉嫌违法违规，或其他业务涉嫌违法违规且对市场有重大影响被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案。

　　四是发行人的保荐机构、律师事务所等中介机构被中国证监会依法采取限制业务活动、责令停业整顿、指定其他机构托管、接管等监管措施，尚未解除。

　　五是发行人的签字保荐代表人、签字律师等中介机构签字人员被中国证监会依法采取市场禁入、限制证券从业资格等监管措施，尚未解除。

　　六是对有关法律、行政法规、规章的规定，需要请求有关机关作出解释，进一步明确具体含义。

　　七是发行人发行其他证券品种导致审核程序冲突。

　　八是发行人及保荐机构主动要求中止审查，理由正当且经中国证监会批准。

　　证监会表示，发行人、保荐机构及其他相关中介机构在应当获知上述情况之日起2个工作日内提交中止审查申请，发行监管部门经核实符合中止审查情形的，履行中止审查程序；发行人、保荐机构及其他相关中介机构未提交中止审查申请，发行监管部门经核实符合中止审查情形的，直接履行中止审查程序；对于发行人、保荐机构及其他相关中介机构应当获知上述情况而未及时报告的，发行监管部门将视情节轻重依法采取相应的措施。

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12月7日，有消息称阿里将收购乐视，联想跟投，且投资金额和细节均已敲定。而阿里也将超越融创成为乐视网的第一大股东。

　　对此，当日一位乐视网高层接受《证券日报》记者表示：“这是假消息。几天就传一次乐视引入新投资人，我们都习惯了。这次的传闻把BAT三大巨头又数了一遍。”而阿里方面也回应称：“该消息为假消息。”

　　《证券日报》记者了解到，此前BAT和京东确实都与乐视方面有过接触，不过这已是几个月前的事，而由于乐视网尚未复牌，估值无法确定，收购事项暂时搁置，并未有实质性进展。

　　不过，目前乐视上市体系资金链也绷得较紧，正在等待融创借款快速到位。近日，乐视网的股权因其子公司乐视云的纠纷而再被冻结1亿元资产。而乐视云正是隶属乐视上市体系。“乐视云的诉讼和资金问题大多发生在贾跃亭掌权时代，一些问题正在乐视系内部陆续爆发。”一位接近乐视人士表示。

　　而12月7日晚间，乐视网也发公告称，贾跃亭姐弟提前抽回乐视网借款，且无力继续履行承诺，被北京证监局“责令改正”。

　　乐视否认阿里收购：聊过但没有结果

　　12月7日，一则关于乐视获阿里190亿元投资的消息，在网络上被快速传播。而更有消息人士称，“终于敲定了，昨晚凌晨3点，阿里190亿控股乐视！融创屈居第二大股东，出乎所有人意料的是联想控股。”

　　不过，随后乐视网内部人士对此消息进行了否认，其表示：“我们经过内部核实，该消息确实不属实。此类消息隔一段时间就被传出过一次，目前看难度较大。”

　　而阿里和谐和谐部人士就此问题对媒体回应时也进行了否认，并表示：“没有这回事。”

　　在乐视引入融创后，业内就陆续传出乐视网正寻觅新投资者的消息。而今年10月份，更有消息称，乐视网已找到新的投资人。在宣布CEO梁军离职时，或将公布这位新投资人。不过此后便没有了下文。

　　一位乐视网高层向《证券日报》记者透露：“之前我们与BAT等互联网企业都有接触，但只是有初步意向，确实没有结果。而外界投资者对乐视感兴趣的也主要是上市公司体系。其实除了互联网企业，我们的投融资部门与各大机构都有接触。”

　　业内人士人表示：“阿里一直在大文娱产业寻找并购对象，乐视上市体系资产或是其看中的标的之一。但如若乐视上市体系不能完成与非上市体系的彻底分割，阿里或也不会轻易进入。”

　　1亿元资产再被冻结 上市体系资金链吃紧

　　虽然新投资者还未落地，但目前乐视的资金危机已波及上市体系。日前，来自北京市第一中级人民法院的消息，乐视网子公司乐视云的另一合作伙伴——汇天网络向法院申请对乐视网在银行的存款或者查封、扣押其相应价值的财产（限额人民币1.128亿元）。

　　据中国裁判文书网的裁定书显示，汇天网络向北京市第一中级人民法院申请财产保全。法院裁定，冻结乐视网在银行的存款或者查封、扣押其相应价值的财产约1.128亿元，裁定立即（11月30日）开始执行。

　　一位接近乐视网人士称：“目前乐视上市体系急需资金注入，解决一系列诉讼和日常经营等问题。”

　　据了解，乐视上市体系的重要资产，是乐视视频基于云计算视频的开放平台。乐视云是由乐视网与乐视控股在2014年投资成立的。成立两年后，乐视云便完成了A轮融资，融资金额为10亿元，融资完成后重庆市产业基金持股比例为16.67%，乐视网占比下降到50%。乐视云在当时也成为全球云计算产业中首轮融资金额最大的公司。

　　此后虽然有多方消息称，乐视云A+轮融资已经被提上日程，但在近半年里，乐视云融资一拖再拖，乐视云业务发展也并不理想。乐视网2017年半年报显示，乐视云在今年上半年的营业收入为7.18亿元，净利润亏损8030万元，归属于少数股东的损益为亏损4237万元。

　　有业内人士透露，目前乐视云的内容发行、广电等SaaS层业务基本已停止，所剩业务仅剩CDN和直播。而此次乐视云所面临的诉讼，也是因为资金紧张。实际上，乐视云还陷入多宗官司之中，其部分资产也遭到了冻结。

　　今年9月份，乐视网发布的公告称，当时乐视云共涉及3项合同纠纷，原告分别是四川商众联信公司、北京华信永益公司、紫光华山公司等，涉及金额近2716万元。

　　公开信息显示，乐视云股权遭遇三宗司法冻结。不过，上述被冻结的资产，大多隶属于贾跃亭所控制的乐视非上市体系，而此次乐视网资产首次出现大规模冻结。

　　上述接近乐视网人士透露：“从乐视云面临的诉讼来看，目前乐视上市体系资金也出现紧张的趋势，急需孙宏斌的资金到位。”

　　为了向乐视上市体系进一步输血，今年11月份，融创中国发布公告称，将向乐视网和乐视致新合计借款17.9亿元，用于两家公司的一般运营资金。“此次乐视网资产因乐视云官司遭到冻结，这已是（今年）8月份之前的事，他们（乐视云方面）正在着手处理。融创借款是最近的事，目前我们正在处理程序上的事。”乐视网内部人士表示。

　　值得注意的是，除了乐视系公司资金危机持续发酵，贾跃亭也受到监管部门的关注。12月7日晚间，乐视网发公告称，在针对贾跃亭的监管措施中，北京证监局称，贾跃亭在上市公司经营困难之际抽回全部借款，严重损害上市公司及广大中小投资者的切身利益，社会影响恶劣。2017年11月份，贾跃亭明确表示无力继续履行对上市公司无息借款的承诺。

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继7家信托公司被银监部门开出罚单后，又有一家信托公司被罚。

　　近日，中国银监会上海银监局在官网对中泰信托有限责任公司（以下简称中泰信托）开出一张罚单，缘由是2015年中泰信托通过自主支付的方式向借款人发放较大金额贷款，同时，该公司未采取有效措施，放任借款人将贷款资金用于股票交易。上海银监局依据相关规定责令其改正，并罚款90万元。

　　《每日经济新闻》记者依据公开信息统计发现，这也是年内信托公司所领的最大一笔罚单。同时，数据显示，截至2016年底，中泰信托管理的信托资产规模为531亿元，在68家信托公司中排名59位。

　　对于上述违规事由，信托专家、经济学家孙飞表示，这主要是放任借款人将资金用于股票交易，公司没有对资金用途进行有效监督和监管，从监管部门的处罚依据来看，这个借款只能是用作流动资金的，不能用于股票买卖。

　　今年以来，已有8家信托公司被罚，分别为国通信托、华鑫信托、北方信托、中江信托、厦门信托、中建投信托、昆仑信托、中泰信托，共计领受12张罚单，罚款总额为455万元。其中北方信托一次共领4张罚单，共被罚款80万元，而中江信托则是两次被罚。

　　除了此次被罚90万元的中泰信托，单笔罚款金额第二高的便是中建投信托，因“违规以信托财产为自己牟利；利用受托人地位赚取不当利益”被浙江监管部门罚款70万元。

　　梳理今年信托公司被罚原因，《每日经济新闻》统计发现，另外11张罚单缘由包括：违规向房地产开发企业发放流动资金信托贷款；未依规向监管机关报告关联交易；违规以信托财产为自己牟利、利用受托人地位赚取不当利益；监管统计数据重大错报漏报；高管未经任职资格批准提前履职；违规发放房地产贷款；关联交易未执行事前报告制度等。

　　值得注意的是，监管对关联交易和信息披露问题处罚较多，而对于信托公司违规谋取私利则处罚较重。

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近日，海信电器收购日本东芝电视的消息发布，引发各界再度将关注的焦点投向海信的全球化布局。收购日本电视巨头东芝，反击、起诉夏普专利侵权，在美国黑色星期五大促中一天即销售52万台4K电视……海信集团的国际化“动静”有点大。

　　收购东芝，这步棋对海信来说，是国际化布局的优化，还是如外界质疑提出的“捡垃圾”？海信的国际化之路走得如何？国际化的“翅膀”能否助力海信，这个连续13年在国内份额第一、目前全球市场占有率前三的电视品牌，领衔中国企业冲击全球彩电老大？

　　收购东芝是“捡便宜”还是“捡垃圾”？

　　近日，海信集团旗下上市公司海信电器股份有限公司与东芝株式会社在东京联合宣布：东芝映像解决方案公司（Toshiba Visual Solutions Corporation，简称TVS）股权的95%正式转让海信，转让完成后，海信电器将享有东芝电视产品、品牌、运营服务等一揽子业务，并拥有东芝电视全球40年品牌授权。该项股权转让金额暂计为129亿日元，预期将于2018年2月底完成交割。

　　TVS公司主营东芝电视及各种周边产品（包括商用显示器及广告显示器），并在日本拥有优秀的研发团队，在电视画质、芯片、音响等方面积累了深厚的技术功底。

　　海信集团总裁、海信电器董事长刘洪新表示，收购后，海信将整合双方研发、供应链和全球渠道资源，快速提升市场规模，加快国际化进程。

　　为什么是东芝？

　　“本次海信收购东芝电视始于今年4月初。据日经新闻等日本媒体报道，东芝计划出售其电视业务。”海信集团品牌总监朱书琴告诉《经济参考报》记者，海信得知此信息后进行了认真研究，认为东芝电视在技术、质量等方面有深厚的累积，尤其是在图像显示、画质、芯片等方面，而海信电视在智能化技术和内容运营方面拥有领先的优势，双方可以在技术和质量方面相互取长、相互借力，进一步提升产品的竞争力。

　　海信分析后得出这样的结论：从品牌价值来看，东芝电视目前的亏损是由于其规模小、成本高以及效率低。但东芝品牌历史悠久，是世界知名品牌，并且曾经是电视行业领导者，其品牌影响力和品牌溢价能力仍然较高；而海信电视全球市场占有率已经进入全球前三，海信在海外市场的自主品牌收入大约占全部出口收入的60%，在全球主要国家都拥有销售渠道、销售机构以及销售和服务人员，收购后将东芝的品牌影响力与海信的全球渠道资源相结合，将有利于迅速提升东芝电视的市场规模。

　　从技术价值来看，东芝电视在图像处理、画质芯片、音响等方面有深厚的技术积累，海信电视在智能化技术及内容运营服务以及激光电视等新型显示产品和技术方面具有领先优势，收购后可以在电视技术、产品方面共享资源，互相补充提升，同时这也有利于缩短东芝电视产品上市的周期和降低开发成本。

　　此外，海信电视拥有采购和制造的成本优势和规模效应，收购后通过与东芝电视共享供应链资源，可以降低东芝电视的成本，提高东芝电视产品的市场竞争力和盈利能力。

　　为什么是海信？

　　东芝作为历史悠久、世界知名的电视品牌，收购其股权的竞争激烈程度可想而知。的确，据媒体报道，有意收购东芝电视的企业不止海信一家，国内外电视企业都有，而且某些企业此前与东芝有过深入的合作，从东芝对于收购方的熟悉程度看，海信没有任何优势。

　　“但海信电视在技术、规模和品牌运营能力上具有明显的领先优势，尤其是在日本市场，海信电视是唯一进入并发展自主品牌的中国企业，也是除日本本土品牌之外市场份额最大的品牌。这是海信能够从竞争中胜出的重要原因之一。”朱书琴说。

　　据悉，在完成东芝收购之后，海信将进一步拓展电视业务的研发、品牌和营销的全球布局，实施多品牌战略，在日本将向市场占有率第二位发起有力的冲击，同时可以将海信的全球渠道资源与东芝的品牌影响力相结合，迅速提升整体销售规模。

　　也有观点质疑认为，东芝电视是负债累累的“洋垃圾”，认为并购将会为海信的盈利带来资金压力。还有媒体报道称，“今年东芝TVS负债总额扩大到16.27亿元，再加上7.54亿元收购金，这意味着海信实际上付出了24亿元的代价”。

　　对此，朱书琴对《经济参考报》记者表示，本次收购所需资金均是海信电器的自有资金。“某些媒体分析的所谓本次收购海信实际上付出24亿元的代价，这个分析显然不对。”首先，是目前上市公司公告中已经明确，收购资金129亿日元（约7.98亿元人民币）并非双方最终的交割价格，该价格是根据2017年3月31日财务报表数据计算得出的交易价格，双方将根据交割日的交割报表数据对购买价格进行调整，确定最终交割价格。

　　其次，任何企业都不能仅仅依赖股东投入的自有资金来运营，企业都会负债经营，包括通过银行信用借款或通过商业信用获得付款账期，而且这些负债是随着企业经营不断周转和变化的，到期偿还这些负债是企业自身的责任，并不是股东的责任需要付出这些资金。从本次并购规模和海信电器自身的财务状况看，并购不会给海信带来资金和盈利的压力。

　　根据公司发布的相关公告，海信电器2016年末账面的现金类资产约55亿元人民币，资产负债率为40.02%。

　　“目前收购协议已经正式签署，后续将向商务部进行反垄断申报，完成反垄断审批后，双方将正式进行股权交割。”朱书琴表示，本次收购后，双方将在重点在企业文化与管理方式的融合、技术、质量管理资源的共享融合、供应链资源的共享融合、双品牌运营与渠道资源的共享融合等方面实施整合和共享。

　　顺境逆境海信走向国际“动静大”

　　近期，海信的另一件事情动静也比较大，同样贴上了浓厚的国际化标签。

　　针对夏普近期在美国发起的一系列“碰瓷”式的诉讼，海信集团旗下上市公司——海信电器日前正式向北京和青岛两地法院发起诉讼，指控夏普多达十几款在中国国内销售的电视机产品侵犯海信发明专利权，涉嫌侵权产品在中国三十多个省市有售。涉案专利主要为“一种背光控制方法、装置和LED电视”以及“背光驱动电路和电视机”等两项专利，并均在有效期内。海信在诉状中要求法院判令夏普立即停止侵犯其专利权，停止制造、销售、许诺销售侵权产品，及销毁侵权产品等诉求，两地法院已正式立案受理。

　　事情的缘起是，2015年，夏普将其在北美的墨西哥工厂交给海信，同时将除巴西以外的美洲市场上夏普商标的五年使用权也转让给海信。2016年被富士康收购后，夏普违反契约要求终止品牌权，并采取了系列“破坏式”的行动，如采用诉讼甚至动用向美国政府发起337调查案等各种手段，企图拿回“夏普”。

　　据悉，当地时间12月5日，美国加州北区法院正式就夏普诉讼美国海信一案作出判决，支持了海信提出的动议，并裁定该案件必须提交新加坡仲裁，直至新加坡仲裁中心完成该案才有继续审理的可能。届时，如果夏普想继续审理此案，海信亦可提出动议驳回此案。

　　有业内专家分析称，夏普的诉求未获得支持，海信在此事上的成熟应对无疑是中国企业面对国际纷争的一次教科书式的案例。

　　“企业走出去，有顺境也会遇到逆境。”海信集团知识产权部有关负责人说。本次专利诉讼也代表了中国企业在面临外资品牌专利壁垒时，正在探索积极应对之道。

　　事实上，海信国际化之路起步于十几年前。早在2000年，海信收购韩国大宇集团位于约翰内斯堡高科技工业园的工厂，建立了一条南非有史以来规模最大的现代化电视生产线，这也是海信在海外的首条电视生产线。2013年6月，海信与中非基金共同投资建设的海信南非工业园又正式投产，年产电视、冰箱40万台。

　　此后，从收购夏普墨西哥电视工厂、到海信捷克公司完成注册正式成立，到海信美国公司进入美国多家全国性大型连锁渠道，海信的国际化步伐不断加快。

　　目前，海信已连续13年国内市场占有率第一，全球市场占有率已进入前三，且呈现高速发展状态。以美国为例，今年前九个月，海信在美国的品牌销售额同比增长高达54.4%，在刚刚过去的黑色星期五大促中，海信一天即销售52万台4K电视，并且都是自有品牌。

　　据介绍，截至目前，海信已建有17个分公司，实施本土化经营，建有3个生产基地，实施区域化生产，并在海外拥有了7个研发机构。海外分支机构覆盖了欧洲、美洲、非洲、中东、澳洲及东南亚等全球市场，产品远销130多个国家和地区。

　　技术立企从规模最大到实力最强

　　与很多国内企业以OEM（贴牌生产）出口方式为主不同，海信连续多年在海外市场建设海信品牌基地，在全球主要国家都拥有销售渠道、销售机构以及销售和服务人员，海信电视在海外市场的自主品牌收入大约占全部电视出口收入的60%，并且海信电视在南非和澳洲已经占据市场第一的位置，美国及欧洲市场也呈现高速增长态势，在日本市场，海信电视也是本土品牌之外市场份额最大的品牌。

　　今年以来，海信清晰地确定“U+Q”和激光显示两大发展方向。除了在4K超高清、人工智能、曲面等行业发展趋势上立于潮头，同时还在大屏市场上建立自主技术的 ULED 电视产品布局，并在高端超大屏市场上建立新一代显示技术的激光电视布局。

　　另一方面，海信的海外研发机构加力抢占创新制高点。截至目前，海信在德国、美国、日本、加拿大、以色列等已设立了7处海外研发机构，其中3家位分别位于硅谷、亚特兰大海信美国总部及新泽西。其中硅谷研发中心正在显示技术、芯片、光通信、人工智能核心技术等领域发力。

　　值得关注的是，从全球来看，在彩电市场处于低潮，韩国和日本的彩电整体出货量占有率持续萎缩的背景下，中国电视企业整体出货量和份额则逆势攀升。以海信为例，2016年，海信集团实现1003.31亿元人民币的销售收入，海外实现35.3亿美元的销售收入。2017年1至9月，海信国际营销实现29.0亿美元的销售收入，同比增长30.2%。

　　未来，海信的国际化步伐还将继续提速，“后续，海信仍将坚持‘技术立企、稳健经营’的发展理念，密切关注与海信主导产业多媒体、家电、IT智能系统等相关的技术、人才、品牌、渠道等领域的并购机会。”朱书琴告诉《经济参考报》记者。