逗逼传

govyvy

太刺激了！刚刚世界首富、中国首富都要换人？






时间：2017年07月28日 07:56:42 中财网




　　在过去的23年里，微软创始人比尔·盖茨曾18次问鼎福布斯全球富豪榜。

　　但昨夜，比尔·盖茨的世界首富宝座，悬了。。。

　　而威胁他首富地位的人正是亚马逊CEO贝佐斯。

　　隔夜(7月27日)美股交易时段中，贝佐斯资产净值一度超越比尔·盖茨，成为世界新首富。

　　亚马逊股价在美股早盘时一度触及1083.31美元的高点，使得贝佐斯的身价最高曾达到923亿美元，超过了比尔·盖茨的908亿美元。但之后亚马逊股价跟随美股跳水，最终收跌0.65%，报1046美元。


　　贝佐斯丢掉世界首富宝座
　　据福布斯实时排行榜数据显示，在周四美股收盘后，贝佐斯的资产净值依旧排在比尔·盖茨的后面。后者的资产净值达到898亿美元，比第二名的贝佐斯高出11亿美元。

　　导致贝佐斯丢掉世界首富宝座的原因是，周四公布的亚马逊二季度财报不及预期。
　　报告显示，该公司第二季度净利润为1.97亿美元，每股收益为40美分，营收为380亿美元，其净利润与去年同期相比下降了77%。FactSet调查显示，分析师此前平均预期亚马逊第二季度每股收益为1.41美元，营收为372亿美元。

　　在财报结果公布后，亚马逊盘后股价下挫2.2%，使得贝佐斯的身价和比尔·盖茨再次拉开了距离。而就在前一天，两人之间的差距曾缩小至8亿美元。

　　在今年3月底，贝佐斯在福布斯全球富豪榜中排名第二，这是他首次成为全球第二富有的富豪。当时，美国媒体预测，若亚马逊股价突破1000美元，而微软股价维持不变，贝索斯就有可能坐上世界首富的宝座。

　　今年以来，亚马逊股价大涨40%，贝佐斯的资产净值也因此增加了245亿美元。在2017年年初，贝佐斯还位居福布斯全球富豪榜的第四名，但自那以后，其身价一路高涨，并超越巴菲特和Inditex SA创始人阿曼西奥·奥特加，成为世界第二富有的人。

　　一个时代的落幕
　　1994年，比尔·盖茨首次登顶福布斯全球富豪榜，自那以后，他又18次成为世界首富。如今，61岁的他已经从微软公司退休，并将大部分的时间花在慈善事业。

　　据悉，比尔·盖茨与股神巴菲特曾在2010年共同建立了“捐赠誓言”，这份誓言要求亿万富翁在自己在世期间捐出至少一半的资产。目前有超过150人签署了这份誓言，但贝佐斯并不是其中之一。

　　相比正在考虑如何将大部分资金花出去的比尔·盖茨，现年53岁的贝佐斯显得更加野心勃勃。目前他正专注于积极扩张亚马逊的业务，收购全食超市就是一个很好的例子。

　　上月亚马逊以137亿美元现金收购美国全食超市(Whole Foods Market)，此次收购是亚马逊史上最大收购案，标志着这家美国电商巨头正式进军食品杂货业，并推动贝佐斯身价大涨。

　　当前，分析师对亚马逊的前景感到非常乐观。美国Wedbush证券分析师Michael Pachter近日将亚马逊的股票评级设定为“买入”，目标价为1250美元。麦格里证券则认为亚马逊未来将成为全世界市值最高的企业。

　　许家印身价超过王健林
　　未来或冲刺中国首富
　　在贝佐斯奋力追赶比尔·盖茨之际，中国富豪们的资产排名也发生了一些变化。

　　由于周三恒大股价大涨，该公司董事局主席许家印身价也迅速增长。据福布斯实时排行榜数据显示，许家印资产净值已达到335亿美元，超过资产净值为304亿美元的王健林，跃升至中国富豪榜排名第三位。


　　今年以来，中国恒大股价涨幅已经超过了340%，成为香港股市今年涨幅最高的股票。
　　该股股价周三暴涨的推动力来自公司的半年报预告。当天恒大发布公告称，预期本集团截至2017年6月30日半年度录得之未经审计净利润为去年同期的3倍左右。

　　根据恒大去年上半年71.27亿港元的净利润推算，恒大今年上半年实现净利润将超过213亿港元。

　　相比之下，王健林和万达的境况则有些“失意”。在恒大业绩大超预期的同时，万达却在疯狂甩卖资产，继文旅、酒店资产打包卖给融创和富力后，近日又有消息称南昌、盐城等地万达广场也易主。

　　有分析指出，如果恒大能够达到万科保利9倍多的平均市盈率，则恒大市值较目前仍有超过50%的上涨空间。届时，许家印身价也将再涨逾百亿美元，有望超越富豪榜前面三位大佬，晋升新的中国首富。

govyvy

马光远：五大“灰犀牛”如何危及你的财富安全






时间：2017年07月28日 08:12:19 中财网





　　继人民日报的评论文章中首次提到“灰犀牛”之后，7月27日中新办新闻发布会上，中财办的官员也开始谈“灰犀牛”。这种不回避当下中国经济风险点的做法令人欣慰。

　　中财办一局局长王志军在新闻发布会上解释了“黑天鹅”和“灰犀牛”的概念，强调“黑天鹅”和“灰犀牛”这两类事件都有可能冲击金融风险的底线。

　　他认为，对于“黑天鹅”事件，因为是没有预料到的突发事件，所以对这类事件主要是保持清醒的头脑和高度的敏感性，特别是在当前经济运行的基础尚不牢固的情况下，一定要增强忧患意识和风险意识。要加强跟踪监测分析，加强预警预测，及时发现一些经济运行中的趋势性和苗头性问题，未雨绸缪，制定好预案，防患于未然，不打无准备之仗。

　　对于“灰犀牛”事件，因为问题已经存在了，也有征兆，所以对这类问题要增加危机意识，要坚持问题导向。对存在的“灰犀牛”风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。

　　正如我在上一篇《为什么“灰犀牛”比“黑天鹅”更可怕？》的文章中提到，渥克是在2013年达沃斯论坛提出“灰犀牛”这个概念的，但在中国并没有引起很大的反响，我在第一次听到这个概念之后，立即被这个概念和逻辑所折服，在很多场合多次讲“灰犀牛”，并用“灰犀牛”的逻辑分析全球政治经济的动荡。

　　按照“灰犀牛”理论，对于当下中国经济面临的各种风险，我最担心的不是发生危机的可能性有多大，而是发生危机的时间节点离我们有多近。我非常担心我们对很多风险点抱有侥幸心理，而不是预先采取有效的措施去进行防范。

　　中国的企业债务杠杆，房地产泡沫，各种各样的金融庞氏骗局，民营企业家不安全感导致的信心缺失，制造业面临的巨大困难，以及贫富差距等问题，都是很可能引发系统风险的“灰犀牛”而不是小概率的“黑天鹅”，对这些风险点，必须未雨绸缪，着力解决，而不是以空洞的发誓或者表态“有信心”而忽视了问题的严重性。


　　基于此，中财办官员在这种情况下谈及“灰犀牛”，其背后的政策含义就不言自明，也在某种程度上意味着中国在预防风险方面思维和范式的转换，不再刻意回避或者淡化已经出现的明显的风险点，而是直面和肯定，并积极去应对。这种态度无疑是值得赞赏的。

　　过去我们即使出现一些风险点，也会人为淡化或者忽视，以致于最终酿成了比较大的风波和冲击，比如，2015年的股市和人民币汇率，就是深刻的教训。

　　同时，更难能可贵地是，中财办的官员还明确列出了目前可能引发系统性风险的五大“灰犀牛”，包括影子银行、房地产泡沫、国企债务杠杆、地方债务以及非法集资的问题。

　　熟悉中国政策运行逻辑的人都知道，官员在公开场合列举一些事，绝非随意，甚至对一些事的排序，都反应了高层对一些事情看法的轻重缓急。因此，这五大“灰犀牛”可以视为当下中国管理层对这些问题可能引发风险的最大担忧。同时，在未来的具体措施上，也会做出回应。

　　对于中财办列举的这五大“灰犀牛”，无论对宏观经济整体的运行，还是对个人财富的安危都会产生巨大的影响。而且，从列举的这五大“灰犀牛”看，一些已经导致老百姓的投资出现巨大损失，比如，各种各样的非法集资和影子银行；有些可能会引发金融系统的风险，比如国企高杠杆、地方政府债务以及房地产泡沫。官方提及这些领域，完全是有的放矢，下一步一定会出台相应的政策进行防范和治理。


　　对于普通老百姓而言，除了国企债务杠杆及地方政府债务，不会直接危及财富的安全，但影子银行、非法集资以及房地产泡沫都和老百姓自身的财富安全息息相关。

　　这几年出现的重大的影响老百姓财富安全的领域基本就在影子银行和非法集资这两个领域。从政策的趋势看，银行理财产品打破刚性兑付已经时不我待，老百姓在购买银行理财产品时绝对不能想当然。

　　至于包括小额贷款公司、担保公司、信托公司、财务公司和金融租赁公司的“储蓄转投资”业务，以及地下钱庄、民间借贷、典当行等，更是潜藏着种种风险。

　　在中国金融周期已经真正进入风险周期之后，官方所列举的这些领域势必会成为治理的关键，涉及这些领域，一定要慎重。

　　至于房地产泡沫，我在之前的很多文章中都提及，特别在最近的文章中提到房地产无论就政策层面，还是市场层面，都出现了明显的下行问题，这个时候，一定要根据自己所在城市房地产市场的基本面慎重判断，不可盲目出手。治理房地产泡沫的决心已经下了，不管这个决心能坚持多长，都会对市场产生影响。对这一点一定要有清醒的认识。

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研究发现分辨富人穷人只看脸就行






时间：2017年07月28日 04:19:51 中财网




　　多伦多大学研究表明，不需要通过衣服手表等，只要看脸就能分辨富人还是穷人，其准确率高达68%。如果一个人一直生活比较愉快，他或她即使是面无表情，看起来也会很快乐。并且，高收入的人往往会比低收入的人生活得更加快乐，压力也相对较小。

　　一般来说，大家会通过一些明显的线索来判断一个人的社会经济地位，比如衣服、手表、说话方式等。但近期发表在《个人与社会心理学杂志》(Journal of Personality and Social Psychology )上的一项研究表明，不需要这些线索，单凭人脸就能知道对方的经济水平如何。

　　多伦多大学心理学教授、首席研究员Nicholas O. Rule表示，
　　“我们通过人脸来判断一个人的种族、性别、年龄，甚至是一些更微妙的事情，像性取向、政治信仰或宗教。这对我们来说是非常符合逻辑的，事实上，通过人脸就能获得有关这个人的社会阶层信息。”

　　在他们的实验中，Rule和心理学博士生R. Thora Bjornsdottir招募了81名大学生志愿者，让他们(她们)去观察80名白人男性和80名女性的照片，照片中人的年龄在18-35岁之间。这些照片来主要来自美国各大城市的约会网站，并且研究者抹去了这些照片中所有能识别身份的标志——裁成相同大小，在高度上标准化，并做成灰度图。照片上所有人的脸上都没有纹身等标记。

　　更重要的是，在这些人中，年收入在15万美元以上(研究者将其定位于较高收入人群)与年收入在3.5万美元之下(研究者定位为较低收入人群)的比例相同。

　　研究者让81名大学生通过人脸去辨别这些人的收入属于哪一个层次。令人印象深刻的是，通过人脸判断个人经济状况的准确率达到68%。Rule表示，他从未想到准确率如此之高，对于他来说这是最令人惊讶的地方。

　　令人好奇的是，这些大学生是如何将实验完成得如此成功。Rule和Bjornsdottir接下来解释哪些具体的面部特征透露出收入状况，并进行了另一项测试。

　　他们发现嘴唇是最好的显示财富的特征，尽管眼睛也是显示收入状况的一个有力指标。最后，研究者最终发现，脸部最重要的部分其实是整体上明显显露出的喜感。

　　他们的结论是，即使是面部表现出的细微的乐观的迹象，也是社会阶层较高的有力指标。

　　Rule表示：
　　一旦我们发现了这些微妙的情感表达，就会很有意义，因为嘴巴是最常显示出某个人的情绪的，尤其是表达乐观正面的情绪时，比如微笑。眼睛也是非常重要的，因为眼睛也是表现出幸福感的重要指标。

　　换句话说，如果一个人一直生活比较愉快，他或她即使是面无表情，看起来也会很快乐。并且，高收入的人往往会比低收入的人生活得更加快乐，压力也相对较小。花费时间去观察一个的面部能够看到不断的幸福感，因此去判断这个人是属于社会阶层比较高的一类(要比偶然的几率要高).
　　为了进一步证明这一联系，Rule和Bjornsdottir在另一组志愿者面前展示了面带微笑的照片。这一次，志愿者不能很好的分辨出这些人属于哪个阶层。

　　研究者总结道，看起来很开心阻碍了其他人判断这些人的所属阶层的能力，因为笑容掩盖了其它一些特征。

　　尽管这些发现本身就很有趣，但它们与现实世界的关联更为重要。Rule和Bjornsdottir又要求另一组参与者评估人脸，并确定哪些人最有可能找到一份会计工作。正如研究人员所预期的，收入更高的人被认为更有可能获得这份工作。　 .黄.金.头.条

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富士康美国建厂 分析称美国人工贵不加班






时间：2017年07月28日 08:31:27 中财网




　　IHS Technology中国研究总监王阳认为，富士康不会都搬去美国，“美国也就做做高端制造业可以，一个车间用不了多少人的那种，汽车、半导体、面板等产业。”

　　7月27日，富士康宣布，将在未来4年内在美国威斯康星州投资100亿美元兴建液晶面板(LCD)厂。富士康方面称，这将是有史以来外资公司在美国最大的一笔新建投资，将会为威斯康星州创造3000个工作岗位，并有机会上探至13000人规模。

　　IHS Technology中国研究总监王阳在与媒体记者交流时认为，富士康不会都搬去美国，美国人工太贵，富士康用不起。

　　有分析指出，液晶面板厂已经高度自动化，人力成本占比很少，人力成本不是选址考虑的主要因素。

　　富士康实现“美国制造”
　　当日，美国总统特朗普和富士康创始人兼总裁郭台铭在白宫东区举办的仪式上共同宣告这一投资项目。富士康称，此举将成为富士康未来数年投资美国的标志性事件。

　　富士康称，从新一代电视机到自动驾驶汽车、飞行系统，再到智能教育、娱乐、医疗健康、先进制造系统，以及办公自动化、互动式新零售、安全生活等，该工厂生产的液晶面板未来将广泛应用于影响消费者日常生活的诸多高科技领域。

　　“很高兴在美国中心地带建设这样一个最先进的面板工厂，作为在美国诸州投资计划中的首个项目，这一工厂也是我们在美国打造8K+5G生态系统宏伟计划的组成部分。”富士康总裁郭台铭说。

　　面板在富士康事业版图中的重要性，在富士康此前的投资计划中就已显露。

　　去年底富士康在广州宣布，将在广州增城投资610亿元建立8K显示器全生态产业园区，主要生产大尺寸8K超高精细影像液晶显示屏幕，量产后年产值将高达920亿元。

　　液晶面板主要集中在亚洲，韩国、日本、中国大陆以及中国台湾，相关产业链已经非常成熟。富士康这次前往美国设厂，被外界认为富士康希望在美国市场销售大尺寸的液晶电视。大尺寸液晶面板运输成本高，本地化生产会带来成本降低。

　　“富士康致力于透过工业4.0及互联网+战略理念来契合实践‘美国制造’，这不仅将使我们能够推动智能制造技术流、信息流及过程流的发展，而且将为开发创新产品和解决方案带来助力，促进集团为包括诸多知名美国科技公司在内的客户提供更好的服务。”郭台铭认为，这将同样有助于消费者充分享受到8K+5G生态系统带来的未来显示技术。

　　富士康或用不起美国人工
　　富士康的“美国制造”终成现实。

　　事实上，从去年开始，关于富士康去美国投资的消息就接连不断。

　　2016年12月6日，美国总统特朗普在美国会见了日本软银当家人孙正义，在会面结束后接受媒体采访时，孙正义大方地秀出了一份会议资料，上面赫然写着一个大家熟悉的名字：富士康(foxconn)。第二天，中国台湾鸿海集团随即发布声明表示，正初步评估美国潜在投资机会，尚未定案，会继续与美方相关单位直接讨论。

　　这被外界视为“富士康可能会跑了”的信号。

　　不过，富士康董事长郭台铭曾对媒体表示，富士康不仅没有走，而是选择留下，还把最好的技术落户，富士康将就地实现转型升级。

　　对于富士康是走是留，IHS Technology中国研究总监王阳在与媒体记者交流时认为，富士康不会都搬去美国，美国人工太贵，富士康用不起。“美国的人工比中国贵太多，而且工人也不加班。美国也就做做高端制造业可以，一个车间用不了多少人的那种，汽车、半导体、面板等产业。”

　　而此次投资，正是由于液晶面板厂已经高度自动化，人力成本占比很少，人力成本不是选址考虑的主要因素。

　　此外，美国给出了很多税收优惠政策。

　　据媒体称，富士康在威斯康星州设厂，将在未来获得地方、州和联邦三级政府提供的约30亿美元税收优惠。

　　并且，为了吸引富士康的项目落户，威斯康星州经济最发达的港口城市密尔沃基，市长汤姆·巴雷特(Tom Barrett)此前曾承诺，如果富士康决定在密尔沃基市投资建厂，就会提供帮助为富士康招募所需要的技术工人。

　　“实际上，一些工厂搬到印度和东南亚是为了降低成本，但更重要的是那些国家的进口关税太高，比如印度有13%，不在印度建厂生产，产品价格就没有竞争力。”王阳指出。 (原标题：富士康美国建厂 分析称美国人工贵不加班) （.证.券.日.报.）

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北京人纠结：二手房报价最高降24%！却用58%收入交房租






时间：2017年07月28日 06:13:00 中财网




　　我们以为做房奴很累，现在我们才发现，我们连做房奴的资格都没有。

　　今天这篇文章基金君主要讲两件事情。

　　一件是关于租房，另外一件事是关于二手房的房价。

　　近日，易居房地产研究院公布了一份《全国50城房租收入比研究》报告。报告显示，北京、上海、深圳、三亚四地人均每个月一半的收入都拿来交了房租。而在全部50个城市中，人均房租占收入比超25%是租金过高城市有42家，占比高达82%。

　　先给大家一组扎心的数据看看：
　　北京的房租收入比是58%，月平均房租是2748元。

　　深圳的房租收入比是54%，月平均房租是2211元。

　　上海的房租收入比是48%，月平均房租是2319元。

　　三亚的房租收入比是48%，月平均房租是1254元。

　　看到这组数据，微博上的网友们都炸了：
　　草菇贡丸：哈哈，辛辛苦苦挣的钱，一半用来吃饭一半用来睡觉。

　　和暖的火：果然这盛世，如炒房客所愿！

　　有何不佩：n线小城市，一百二十平的房子，一个月要一千二百块钱左右，你年租的话也要一万二，还是比较便宜的，里面什么东西都没有要自己添置。

　　一个卖女装的直男：不仅房租贵，因为租房平台的鱼龙混杂还很难租到满意的房子，中介费也很高。

　　ly大允：我们以为做房奴很累，现在我们才发现，我们连做房奴的资格都没有。

　　METATTOO小图图-FIONA:2300整租来回公司三个小时4600整租来回公司一个半小时，9000整租来回公司半个小时，这就是现实。

　　1、各城市人均月度住房租金分析
　　根据城市房价网公布的各城市2017年6月住宅租金数据与国家统计局公布的城镇居民人均住房建筑面积36.6平方米，计算得到各城市人均月度住房租金费用。

　　具体城市来看，2017年6月份，有3个城市人均住房租金高于2000元/月，分别是北京、上海、深圳，其中北京最高2748元/月，比第二位的上海贵出500多元。




　　2、各城市房租收入比分析
　　据了解，在美国，政府将住房支出(包括房租及水电等居住费用)超过同期收入30%的承租户定义为“中等支付困难户”、将住房支出超过同期收入50%以及收入为零或负数的承租户定义为“严重支付困难户”。

　　而在中国，易居房地产研究院将房租收入比在25%及以下的城市定义为“租金相对合理城市”，大于25%的城市定义为“租金相对过高城市”，大于45%定义为“租金严重过高城市”。

　　而在这份报告中，“租金严重过高城市”有4个城市，北京(58%)、深圳(54%)、三亚(48%)、上海(48%)等4个城市房租收入比高于45% .




　　3、北京房子怎么样？
　　这个数字还是很扎心的，但居住环境苦不苦，还真要看看这钱能租到什么样的房子来住。基金君特地上链家上用关键词搜索了下，给大家一个直观的环境瞧一瞧。

　　北京，房租在2500元~3000元之间的房源一共有1397套。

　　其中，被浏览的较多的是一套位于通州梨园附近的小户单间，套内面积34平方米，月租2800一个月。适合单身人士或者小两口居住，距离地铁梨园站近，家具家电齐全。

　　不过通州区梨园位于五环与六环之间，靠近六环。这就意味着去市中心通勤的话，每天耗时长达四小时。

　　北京 “3.17”开启的史上最严一轮楼市调控至今已经执行4个月了，北京楼市悄然巨变，从狂躁到冷静，可以说是冰火两重天。

　　不仅国家统计局的数据显示，北京二手房价已经连续两个月领跌全国了(6月环比降幅1.1%)，而且与以往调控给人的感受不同，这轮调控给人最直观的感受是房价真的降了，降的还不只官方数据说的那一点点。

　　先来看一张图直观感受一下：北京二手房挂牌均价走势



　　从上图可以看出，在3月出政策后，二手房挂牌价直线下降，并逐月回落，至7月略有回升。数据显示，北京7月二手房挂牌均价 51299 元/m2，与3月最高点的61326元/m2相比，降幅高达16%，已经回落到去年“9.30”政策之前的水平。

　　注意，上面这个只是北京二手房的挂牌均价，并不是实际成交均价。

　　再来看一张网上流传的一位网友制作的图表：


　　从这个图表可以看出，无论是中心城区还是新城区，北京有30个楼盘的挂牌价在6月之后下调幅度均超过17%，其中有12个楼盘调价降幅超过20%。

　　北京二手房价真的降了这么多吗？这张图表能否代表北京楼市的现状？当前市场状况是什么样的？未来市场还会发生哪些变化？现在到底适合继续观望还是该出手时就出手？带着这些问题据记者以购房人身份对北京二手房市场现状进行了调查。

　　一、北京中心城区普通住宅
　　北京中心城区的房价向来比较坚挺，在这轮降价潮中，这里能降多少呢？

　　还记得文章开头的那个网友制图吗？这次证券时报记者咨询了图中降幅最高的那个朝阳区望京地区某小区的情况。

　　据某中介的工作人员介绍，现在该小区成交单价在7万左右，“3.17”之前最高单价8万多，现在降下来了。“该小区都是一居室的小户型，业主大部分是投资客，现在价格已经比较便宜了，好多客户就是因为便宜才买的，有的房源总价最高时370万-380万，现在是270万-280万，降了100万左右。”她说。

　　该中介表示，望京片区有两个板块，公房区和商品房区，价格低点的小区单价6万-7万，高点的小区单价7万-9万，与“3.17” 之前比均价降了10%-15%，现在的价格相当于去年下半年的价格。她认为，如果现有政策不变，房价还会小幅下降。因为贷款政策不变，很多客户还是选择观望的话，要想成交只能降价了。

据记者同样比较了该小区某相同朝向、相近面积房源的成交记录，最近的成交单价比最高时下降了9%。

　　二、北京城市副中心通州：双重限购，成交价降幅不到10%
　　再来看看北京城市副中心通州区域的情况据记者找到通州果园附近的某小区，在售房源挂牌均价在4.5万，不满5年的价格会低一点。

　　某大型中介工作人员告诉记者，目前通州城区成交均价在4.8万到5万左右，老校区、位置偏一些的在4.1万到4.2万，新的房子在5.5万到5.6万。“我们店周边小区新政前的成交价达到5.6万，目前成交价5.1万，面积越小的因总价低，单价要比大面积高。之前2居室成交均价5.5万左右，现在每平方米降了3000到5000元，有的可能差距更大，主要看社区品质。位置好近地铁的降得少；个别急售的降得多，有一个90多平方米总价520万的，现在有480万成交的，降了40万，降幅不到10%。”他说。

　　当记者谈道其他区域有房源挂牌价降幅很大，该中介说：“有的业主心理价位还处在新政前想卖高价呢，报出来太高，看的人都没有，知道目前的行情后，就会往下大幅调价，所以他们的调价幅度就显示特别大。而有的了解行情的业主报价相对理性，再略微讲价就能成交，他们的调价幅度就不大。”

　　该中介表示，现在通州的房源量不算多，好多之前卖房为换房，现在换不了了，就不卖了自己先住着。现在成交量不多，客户观望程度比较高，也担心价格下降，成交速度放缓了。现在价格确实往下走，一般的报价都有讲价的余地。他估计价格还会往下走，因为没有成交的话，业主想成交就得往下调价。

　　该中介同时提醒，通州属于双重限购，有北京户口但不是通州户口的家庭，名下无房的才能在通州买一套房。

　　三、北京新城大兴：房源多成交少，预计成交价降幅约10%
　　除了北京中心城区和城市副中心，北京新城大兴因近年来卖了不少高价地、房价迅速上涨而备受关注。

据记者从链家网上了解到，大兴枣园附近的某小区近两个月来几乎零成交，最近成交是在5月份，某2居室的成交总价450万，之前挂牌价格是510万，中间调过一次价，实际成交价比最高挂牌价下降了11%。而该成交价格与同类房源在3月时的成交总价535万相比降幅高达16%。不过，6月新挂牌的同类房源总价500万，价格反而上涨了。

　　对此，该小区附近某大型中介门店的工作人员告诉记者，5月成交的那套房靠小区最里面，业主着急用钱，价格确实比较低，而6月新挂牌的这套房报价确实有点偏高了，同类房源目前成交价格应该在480万左右。

　　如果按照上述中介所说，现在480万的成交价格与3月的535万成交价格相比，降幅在10%左右。

　　“现在房价是降了，小区内没有税费的房源成交单价在5万到5万5。”上述中介工作人员说，最近看房的人挺多，但是该小区却没有成交，是因为整体报价偏高。另外，现在市场房源多，可选择性多，很多人购房不是特别急迫。“现在的报价都还可以谈，具体能谈下多少，主要看房主心态吧。”他说。

　　调查总结：
　　上述中介门店工作人员的说法可以作为购房参考，但有些观点也不能全信，比如他们说的房价降幅15%、20%或30%，可能只是一个大概的情况，有的是个别现象据记者比较有成交记录的同类房源得出的实际成交价降幅并没有那么多。

　　因为二手房的价格取决于多种因素，比如地理位置、周边配套、小区环境、楼层朝向面积、装修程度、有无税费、业主售房急迫度等因素都可能导致价格差异，即使同小区内、同楼层朝向、相同面积的房子，装修优劣、有无税费或业主是否着急用钱等因素都可能让总价相差几十万。因此，大家在选房询价的时候，最好在同等条件下进行比较。而且相对于主观性较大的挂牌价，同类房源的历史成交价更有参考价值
　　宏观数据：7月二手房成交量或不足7000套
　　再来看看研究机构的宏观数据。

　　先看一下北京二手房成交量的月度情况

　　从这张图可以看出，3月调控后，北京二手房市场快速降温，交易量断崖式下跌，6月交易量更是不足万套，与新政前的交易量相比，跌幅近7成。

　　而从7月的数据看，成交量还在继续下跌。伟业我爱我家市场研究院数据统计，7月中上旬(1~20日)，北京全市二手住宅共网签4651套，与6月中上旬相比下滑20.4%，同比去年7月同期下滑66.5%。日均网签量仅为232.6套，跌破300套，依此走势，预计7月全月北京二手住宅网签量将很大概率不足7000套，再创新低。

　　此前有专家曾表示，二手房月度成交量在1万套以下时，说明市场趋冷；超过2万套则说明市场过热。

　　再看一下北京二手房价的月度环比涨跌情况

　　从上图可以看出，在“317新政”强势出台后，北京二手房价在3、4月份冲高后，开始逐步企稳回落，先是5月环比下跌了3.4%，之后6月又再次环比下跌了4.7%，不仅跌势持续，且跌幅有扩大迹象。

　　专家观点：二手房成交量到谷底，成交价降稳中有降
　　听了中介的说法，看了研究机构的数据，再来听听业内专家对当前北京二手房市场的判断。

　　中原地产首席分析师张大伟接据记者采访时表示，北京二手房市场的成交量在经历了前3个月的急跌后，现在基本到达低谷了，预计7月份的成交量在7000、8000套左右，已经达到历史低点。而成交均价在今年春节后半个月里就涨了10%，现在大概跌了8-10%，跌到了春节前后的水平。他认为，随着成交量到谷底后，价格变化就会放缓了，继续微跌的可能性较大。

　　伟业我爱我家集团副总裁胡景晖接据记者采访时认为，北京二手房交易量是呈逐月下降趋势的，6月8千多套，7月预计可能不足7千套。二手房价格是环比下降的趋势， 5月环比下跌了3.4%，之后6月又再次环比下跌了4.7%，7月应该仍然是环比下降的。

　　“接下来，我觉得交易量有可能会相对企稳回升，因为现在7、8千套的交易量有点偏低了，但是价格仍会保持稳中有降的趋势，而且不管是原来的高总价大户型还是中小户型都会进入到降价区间。”胡景晖说，当然，随着价格的下降，一些有购买实力的人会适时出手，这也是交易量会有所回升的一个原因。

　　官方表态：二手房市场已进入下行通道
　　最后再来看一下北京市对于当前二手房市场的官方表态：
　　7月11日，在“北京市推进供给侧结构性改革成果新闻发布会”上，北京市委全面深化改革领导小组办公室专职副主任胡雪峰表示，针对房市尤其是二手住房市场过热情况，继续贯彻落实去年“9.30”新政，今年3月17日以来打出房地产调控一系列组合拳，密集研究出台18项房地产市场调控政策措施，包括细化限购限贷政策、遏制炒作天价“学区房”、清理整治“商改住”、严格产业项目管理、加大住宅用地供应和在途项目开工入市力度等，从“控”和“供”两方面发力，严格严密精准调控。目前，市场过热的苗头得到有效遏制，新房市场延续总体平稳的态势，二手房市场已进入下行通道，购房需求明显回落，调控效果符合预期，市场出现量缩价稳的积极变化。　 .中.国.基.金.报

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“超级投资者”施洛斯92岁感言：只要诚实，很多问题都迎刃而解
2017-07-27  

每晚雪球菌给您离真相更近的剖析
沃尔特•施洛斯曾在价值投资开山鼻祖本杰明•格雷厄姆手下任职，被好友沃伦•巴菲特称为“超级投资者”。他的投资方法平凡朴素，是只想赚快钱的交易者无法理解的。
1955年，格雷厄姆决定退休，施洛斯就自立门户，成立沃尔特•施洛斯有限合伙公司，简称WJS。
施洛斯没上过大学，但在近50年的投资生涯中，他为公司股东赢得了20%的年复合回报率。他管理的基金在扣除费用后的年复合回报率达到15.3%，远高于标普500指数10%的表现；期间累计回报率更高达698.47倍，大幅跑赢同期标普500指数80倍回报率的水平。
施洛斯已于2012年去世，这是他留下的唯一一个视频，是加拿大某商学院教授在2008年，邀请当时92岁的施洛斯，通过视频会议接受的访谈，由RanRan翻译，“聪明投资者”节选，与大家分享。
施洛斯：我想先简单说几句。我是从1955年本•格雷厄姆说要退休后开始管理基金的。我非常敬仰格雷厄姆，他的一个投资人对我说：“沃尔特，要是你成立基金，我愿意认购。”于是我就说：“好啊。”我们募集到了19个合伙人，他们多数人都投了5000美元，我们就从19个合伙人，10万美元起步。
现在请大家提问吧，要是我说错了，请大家指正。
Q：能讲讲你和本杰明•格雷厄姆的关系吗？还有你是怎么入行的？
施洛斯：我19岁开始工作。我父亲失业了，家里太困难，我在卡尔M.勒布公司(Carl M. Loeb & Co)找到了一份跑单员的差事。这家公司后来发展成最大的证券公司之一，勒布-罗德斯(Loeb Rhoades)证券公司，不过我去那工作时它规模还很小。我被分配到出纳部。
一年后，我想多赚些钱。我找到给了我跑单员这份差事的合伙人，问他我想当证券分析师行不行。他说不行，但是他说有一本书《证券分析》(Security Analysis)，是本杰明•格雷厄姆写的。他说只要读了这本书，别的书都不用看了。我找到了《证券分析》，这是一本非常好的书。
后来勒布送我去纽约证券交易所研究院学习。本杰明•格雷厄姆在那开了一门叫“统计分析”的课。我听了他的两门课，“证券分析”和“高级证券分析”。
我觉得格雷厄姆真是太棒了，他和沃伦•巴菲特有点像，我的意思是你一见到格雷厄姆就能了解他的思维方式，他的想法很有道理。
顺便讲个小插曲，那时候，我已经为格雷厄姆工作好几年了，有一次，我在他的办公室，他接到了他的律师打来的电话。律师告诉他，当天以130万美元给他买到了公务员保险公司(Government Employees' Insurance, GEICO)的股票。
他转过身来对我说：“沃尔特，要是这只股票达不到预期，我们可以随时清算公司，把本钱收回来。”从这件事可以看出买得值有多重要。
Q：你如何选择股票？
施洛斯：我喜欢买创新低的股票。我喜欢看股票的数据，顺便说一句，我觉得《价值线》(Value Line)非常有用。我没有电脑，使用《价值线》可以很方便地查看统计数据。看到统计数据，我就能对公司做出判断，我不和管理层交流。
Q：你如何减少错误？
施洛斯：我不想亏钱。我买股票就买那些我认为有下跌保护的，至于能涨多少就顺其自然。
我认为最主要的是挑选债务不高的公司。我喜欢看公司的年报，从委托书和年报中可以了解公司的董事持有多少股票，谁是大股东，公司的历史情况如何。我觉得买入高负债的公司，就算最后经营情况能因为高杠杆而有所好转，我也不愿意买。
我挑选股价创新低的股票，创新低的股票一般陷入了困境，所以我不喜欢负债。债务会给人带来很多麻烦，你要是了解MBIA和其他借贷公司，你就会知道，债务会给人带来多大的麻烦。
我喜欢买资本结构简单的公司，它们的债务不高、管理层持有相当份额的股票，而且公司也有很长的历史，找到一家公司，要看它经营多久了，做什么生意。
我从来都不善于看人。要是去和管理层交谈，可能会发现他们人很好，但是我根本不了解他们，所以我最好还是看数字，而不是看人。特别是公司没多少负债的话，要是债务不高，一般是非常安全的。
有时候，买入一家公司后，它可能决定收购另一家公司并大举借债。不过，只要看公司的背景，了解公司的历史，就可以知道公司的过去和现在。在这方面《价值线》很有用，它一般提供过去10或15年的数据。
不知道我是不是回答了你的问题，一句话，我就是不想亏钱。
Q：股票下跌时，你会继续买入还是重新考虑？
施洛斯：很多时候，你买入一只股票，它陷入了困境，所以股价才低迷，这时可能继续下跌。你要做的就是相信以更低的价格买入是好事。
大部分股票经纪人不愿意推荐正在下跌的股票，因为客户从心理上厌恶下跌的股票。
如果客户在30美元买了，然后跌到25美元，经纪人不会打电话问客户想不想在25美元再买一些。接着，这股票又跌到了20。经纪人一般不会让你继续买入，尽管这其实是好事，许多外行会非常紧张。
经纪人会想从30跌到20，客户就亏了三分之一的钱。要是再回到30，经纪人却可能给客户打电话说跌了很多的股票涨回来了，问他们要不要卖出。
我可不愿意涨到成本价就卖出。很多时候，我是因为股票在下跌才买，它们陷入了困境。有可能的话，我觉得最好能赚50%的利润。问题是一只股票30买的，涨到了50，如果是长期收益，我可能就会卖出。
这只股票可能会涨到200，我遇到过这种情况，对这种错误不要太在乎。我真是不想亏钱，所以我不喜欢负债。
Q：如果股票下跌了，你如何判断是不是价值陷阱，股价会不会涨回来？
施洛斯：我喜欢价格低于净资产的股票，我还喜欢负债很少的股票。
债务会让人麻烦缠身，许多人深陷巨额债务无力偿还，最后只能破产。借钱让我很忧虑。人们忘了债务会带来很多麻烦，你要尽可能避免债务。
如果买了一家公司，你查看它的资产负债表，除了看《价值线》，还要读年报，查看资产负债表的情况，了解公司的历史。你可能会发现公司现在有问题，问题的原因是它的产品不太好。如果是这种情况，你可能不会买这家公司。
不过，我觉得如果股价大大低于净资产，公司过去20年的业绩良好，你就会有一定的信心，特别是如果债务很低，并且管理层本身持有相当数量的股票。
Q：给我们讲讲安全边际吧。
施洛斯：我觉得安全边际是净资产远高于市场价格。有这样的安全边际不能保证你的判断正确，不过我就是觉得有实在的东西在那，要是价格低到一定程度，就会有人收购这家公司。
管理层本身有意愿把公司经营好，你和管理层的利益并不冲突。管理层也想成功，你和管理层实际上是站在一边的。但是由于某些原因，公司陷入了困境。比如，公司由于原料质量问题遭到诉讼，因此陷入麻烦，这样的事情总是在所难免。所以尽量不要买因为产品质量问题可能遭到诉讼的公司，例如医药企业。
Q：本•格雷厄姆强调在投资中要控制情绪。我想知道你过去是否因为没控制住情绪而做出过糟糕的决定。如果是，能否给我们讲讲。如果没有，能否告诉我们在投资中如何控制情绪？
施洛斯：格雷厄姆讲过这个问题。我投资股票尽量不受情绪影响。我不和管理层交流的原因之一就是管理层非常善于把希望你看到的一面展现出来。我不善于看人。
沃伦•巴菲特看人看得很准，他能很准确地判断一个人是好是坏，所以他喜欢和人打交道。我觉得投资时要尽可能不受情绪影响，分析判断问题要按逻辑来，不能按自己的喜好判断。
举个例子，电动汽车是很了不起，但是现在的电动汽车还是离不开汽油。将来有一天，有人会发明出真正的电动汽车，一定会大获成功。不过我不愿意因为将来有人会发明真正的电动汽车而买入一家汽车公司。我宁愿买公司当下的现实，而不是未来可能的预期。
Q：所以从根本上说你不愿意投机，而是喜欢投资更熟悉、历史业绩好的公司。
施洛斯：我想是这样。我尽量不受情绪的影响。
很久以前，沃伦•巴菲特给我讲过一件有意思的事。他有意识地控制自己的情绪，他的做法是一次次地进行考验。
美国广播公司(American Broadcasting Company)，也就是现在的ABC公司，当时的股价大概是30美元，具体我记不清了。沃伦告诉一个经纪人：“我要买10万股，我的出价是29，要是29买不到，明天就只出28。”
果然，第二天那个经纪人打电话给沃伦说：“沃伦，现在你可以在29买到10万股了。”沃伦回答说：“不行，今天我出28。”
我可能就做不到，我觉得我控制情绪的能力没有沃伦强。沃伦说最后他以26美元买到了这只股票。这就是控制情绪，控制情绪的重要性，出价高低的重要性。
我觉得要买一只股票，给个价格就完了，不用看行情是涨了一个点还是跌了一个点。你已经定好了出价，甚至可以给一个固定的价格，不让经纪人更改，这可能对你有好处。
Q：我想知道你愿意以合理的价格买入一个好公司，还是愿意以超低的价格买入一般的公司。
施洛斯：这个问题问得好。我不愿意在我认为合理的价格买好公司。我不是不愿意买好公司，只是我想在打折的时候买。我想赚钱，不想亏钱。
有时候，人们非常紧张，你可以在不错的价格买到好公司。这不能一概而论，每个公司都不一样。要是想赚钱，买入的价格最好能保证会上涨50%。买入的股票涨起来可能要几年时间，一定要有耐心等待这一天。
早在1951年，有个人找到我说有家公司值得关注。巴泰尔科研中心(Battelle Institute)是专门分析其他公司的，它认为有家公司掌握了可以生产复印机的技术，说这家公司很有潜力，当时股价是20左右。
我找到格雷厄姆对他说这家公司有个新产品，是复印机。格雷厄姆告诉我：“沃尔特，我们不买这样的股票。”当然了，这家公司就是施乐(Xerox)，后来涨了很多。
我唯一的安慰是反正如果它从20涨到50，格雷厄姆-纽曼就会卖掉。后来经过复权，它涨到了一两千美元。
不过，格雷厄姆是对的，你当时不知道那个产品后来会大获成功，唯一知道的就是巴泰尔科研中心看好，所以我在投资时想的是怎么不亏钱。为了不亏钱，最好买陷入困境的股票。
股市的表现经常情绪化，人们的行为也经常情绪化，坏消息让人忧虑。你应该避免情绪的影响，买卖股票不能受情绪左右。如果你给别人管钱，就承担着责任，更不能亏钱。
我们的做法是从来不告诉有限合伙人我们买了什么股票。要是我们说出来，首先，别人也会买，成为我们的竞争对手。
以前有个客户对投资感兴趣，他问我：“你要是把我们的钱卷走跑到巴西怎么办？”我说：“我不会这么做，你要是不放心，就别让我们管钱。”
还有一次，有个客户对我说：“沃尔特，我实在想知道我们买了什么股票。”他是个老年人，我就告诉他我们买了一些宾州铁路(Pennsylvania rail roads)的破产债券，其实这只债券后来表现很好。他说：“不行，我不能和你合伙了，我太失望了。”于是我们就结束了合伙关系。
人的行为受情绪影响，要是客户知道我们买了什么股票，他们发现这些股票自己不喜欢，就会打电话来询问为什么要买。我不愿意听别人抱怨，客户让我管钱是就是信任我。许多对冲基金都不透露自己的持股情况。
Q：你认为成功的价值投资者必不可少的三个性格特征是什么？
施洛斯：我觉得是要沉着冷静，做事不能太情绪化，要理性。要是投资股票受情绪左右，判断力会受影响。
本•格雷厄姆就很理性。他不愿意和公司交流，认为这会影响自己的情绪。不同的人有不同的能力。如果你逻辑思维强，可以和公司管理层会面交谈。要是你对管理层有好感，就可能因为对管理层放心，情绪受到影响，觉得可以买入股票。
这方面我不擅长，我就只买我觉得便宜的股票，还要看人怎么样，我觉得看公司的年报也很有用，读年报，看看和自己想的是不是一样，了解过去多年的业绩情况。
如果你发现一家公司表现低迷，一般是因为公司的盈利出了问题。人们喜欢赚钱，要是公司陷入困境，可能就不愿意要它的股票。换个角度来看，问题可能是暂时的，不是长久的。
我认为人确实是情绪化的，连给别人提供建议的人也不喜欢陷入困境的公司，人们都躲得远远的，其实这样的公司可能是很值的。
还是那句话，要控制住情绪，要看事实。不一样的人做事的方式也不一样。我不喜欢那些在股价便宜时买入，然后把公司清盘关闭来赚钱的人，我做不来。
我希望公司取得成功，这么多年来，许多我卖了的股票后来都涨了很多。我不会后悔说本来可以赚那么多钱却没赚到。卖就卖了，卖了之后继续找别的。我觉得情绪和成功与否有很大关系。
Q：《福布斯》杂志的文章中说你经历过17次经济衰退，我想知道，你认为下次衰退和以前的衰退会有什么不同吗？
施洛斯：我从来不考虑经济会怎么样，我刻意避开这些东西。要是你问我，我也不知道。
我相信政府官员不希望经济衰退，这对他们没好处，他们会想办法解决的。我买股票就看它值多少钱，不考虑经济会怎么样，这很省心。
Q：你觉得经济衰退时是买股票的好时机吗？更容易找到便宜的股票吗？
施洛斯：可能会有机会。我的看法是只要股票便宜，就没什么可担心的，但是由于这样或那样的原因，人们受情绪左右了，这时就是买股票的好机会，要抓住这样的机会。
不过，我认为不要试图猜测市场走向或者预测未来。最好就是买入你觉得很值的公司，然后就等着，也许等的时间会比较长，但是省事很多。不要想着股市会怎么样，经济会怎么样。
Q：我想问的是你觉得近些年来市场是不是更有效了，管理层更换频繁，值得买入的公司更难找了？
施洛斯：问得好。有个有效市场理论，认为所有股票的价格都是合理的。我觉得作为分析师，我们要发现差异，研究为什么有的股价高、有的股价低。
我喜欢买那些所在行业陷入困境的公司。这时候就有机会。有些公司是好公司，有些不太好。要是行业陷入了困境，我们就研究这个行业里的公司，可能会发现值得买的。
现在的证券分析师太多了，竞争比以前更激烈。不过，我认为就算分析师也不情愿买入下跌的股票。有时候，最好就是下跌时买入，我们就这么做，在下跌的过程中买入，在上涨的过程中卖出。
我觉得唯一的问题就是知道什么时候卖比什么时候买难多了。
我们是给别人管钱，承担着责任。我敢说我从来没结交过犯法的人。有些人总是想占别人的便宜，在和别人打交道时，你要是觉得对方，怎么说呢，不能说不道德，但就是让你心里不舒服，就不要和他们打交道，这样没那么多事儿。
无论是在华尔街，还是在别的地方，都有人想占你的便宜。你要讲道德，不做亏心事，不怕鬼敲门。不知道这个建议有没有用，不过我觉得有道理。
Q：施洛斯先生，请问如何在行业之间分散投资，还有在股票和债券之间分散投资。
施洛斯：提到行业，这是个很有意思的话题。我其实不知道。这么说吧，我不会投资电脑行业，因为我不懂。我岁数大了，搞不懂。我知道这个行业将来前景很好，但就是不知道怎么分析这个行业，所以还是不碰微妙。
我没投资过电脑行业的股票，这不是说这些股票不好。要是你了解电脑行业，你可能会发现有的股票比其他股票更值得买。
不过，这是个瞬息万变的领域，我更喜欢金宝汤(Campbell Soup，美国的罐头汤生产商)这样的公司，我不是说建议你买金宝汤。金宝汤公司有很长的历史，和投资新兴行业的公司相比，我更喜欢投资这样的公司，不过这还是分人。
（另一个问题）通货膨胀一年比一年厉害。人们想要更多，政府也想要更多，他们就会借债，导致通货膨胀。买债券，除非是高利息的债券，永远也赚不了多少钱，只能获得不错的利息收入。
我还是更愿意持有股票，股票有成长性。你看，很少有人是因为持有债券而发家的。有些人可能继承了债券，但不是通过债券赚的钱。
从股票上你可以做到，只要你路子对，就会很成功。我觉得股票适合你们年轻人，建议你们关注股票，而不是债券，债券是老年人的。这就是我的看法。
Q：谢谢，能不能讲讲你在50年代作为年轻的基金经理筹集资金的经历？
施洛斯：我不是非常主动地去四处奔走。我给大家讲一个沃伦•巴菲特的小故事。
格雷厄姆决定退休并关闭格雷厄姆-纽曼后，沃伦离开了格雷厄姆-纽曼。他去拜访马路对面的邻居，那家有夫妻二人和四个子女。
沃伦说：“我可以帮你们打理投资”。这家的女主人对男主人说：“这怎么行，怎么能把钱给这么年轻的人管理，他才20岁左右。”于是，他们没接受沃伦的建议。
这家的男主人就是唐纳德•奇奥(Donald Keough)，后来成了可口可乐的总裁。我在聚会上见过他的妻子，她总是想起这件事，说当时巴菲特那么年轻，却要给他们管理投资，她觉得不靠谱。
所以说，你在自己单干之前，可能最好先给别人打工，积累一些经验。以后要是你自己有钱，或者家人有钱让你管理，再积累一些经验。
我在这方面很幸运。1932年的经济危机让人们吃尽了苦头，人们很多年都忘不了。我记得那时有个人对我说：“你怎么能成立基金呢？你没看道琼斯指数经济危机之前最高点是381点，现在都400点了。你怎么能这时候成立基金呢？”
我说：“有人愿意投钱，正好赶到这了。”人的记性是很好的，要想留住客户，首先要看价值，其次要是你的家人有钱，可能会让你管一段时间，你就能感觉一下或者了解自己行不行。
成立一个基金是很难的，特别是不能亏了别人的钱。要是你喜欢数学，喜欢投资，我觉得你没问题，就是要控制自己的情绪。
Q：你最大的错误是什么？
施洛斯：我犯过的错误？不记得了。我们不怎么亏钱，所以我几乎记不住了。
有时候，我们确实会买很多只股票，因为在一只股票上投的钱太多，我会很不安。大多数时候，我们大概有100只股票，这样我们的投资非常分散。
这样吧，我给你们举个例子。我连公司的名字都忘了。我买这个股票时股价是2美元左右，持有了很长时间。这家公司生产军工用品。大股东有80%的股份，想要以7美元的价格收购其他所有股份。
当时，公司的营运资金是每股10美元。我持有的股票不多，大概10万美元左右，我反对大股东收购。有个律师说：“我可以处理这件事，我不收你的钱，我就是想阻止他。”
这位律师就提起了诉讼，起诉大股东要约收购的方式有问题，他在纽约州的法院胜诉了。这个大股东在纽约州的高级法院提出上诉，最后以3票对1票胜诉。
这个大股东对我一个做保险的朋友说，要告我骚扰。我就持有10万美元的股票，要遭到骚扰的起诉。我不想惹这个麻烦，就卖给他了。
后来，就按照他提出的7美元成交的。当然了，当时里根政府上台了，军工股大涨，我想这个大股东一定赚了不少。从心理上讲，我不愿意惹官司，有些人不当回事，不过我觉得很不舒服。
我其实不是总把做错的事放在心上，要是卖了的股票后来涨了很多，我也不去想。我觉得我最不想犯的错误就是和不太道德的人打交道。
有个人公开出售一家公司的股份，但是没在证券交易委员会(SEC)注册。虽然他被抓起来了，但是赚了几百万，出狱后过着奢华的生活。这个人虽然从股市里赚钱了，但我不想和这样的人打交道。我们要和好人来往。不过，我真不知道我最大的错误是什么。
Q：你觉得亚洲的投资环境怎么样？特别是正在进行工业革命的中国。
施洛斯：对这个问题，我的观点很明确。我不买外国公司，这不包括加拿大，我买过一些加拿大的公司。
总的来说，我希望得到保护。我觉得世界上大多数国家没有美国这样的证券交易委员会，很难判断它们的上市公司。有些公司，内部人士知道的消息更多，他们会利用内幕消息交易。
我宁愿买美国公司，因为我了解美国公司。我不了解外国公司，包括中国的公司。不了解的话，我买了会很不放心。
巴西就是个很好的例子。巴西把一家美国石油公司收购了，他们想收购就收购。买股票能得到保护，我才觉得放心。
我也不买欧洲的公司，因为我不了解，特别是它们的年报是德语或法语的。我还是倾向于买美国公司，这不是说我就是对的，只是因为我了解才放心，不了解就不放心。
Q：你前面讲到了知道何时退出一笔成功的投资很难。能不能给我们讲一个你做得很成功的一笔投资。怎么才能知道什么时候卖出？你是所有的一起卖出，还是在上涨过程中分批卖出？
施洛斯：问得好。我想说我不知道什么时候卖出。我觉得，基本上一只股票50买的，涨到100了，就比较脆弱了，我可能会卖出，因为已经翻倍了，我不想操心。
不过，我们是分批卖出，最好不要在一个价位全部卖出。我可能会在85卖出一部分，具体要看持有了多长时间。我们一般持股三年左右，不频繁买卖。
我们买的时候对持股多长时间大概心里有个数，持有等待的时候就读财报，跟踪公司发展的怎么样。我喜欢赚钱，但我没有一个公式说要是从50涨到100就卖了。
持股期间要观察，要知道，股票也会下跌，涨得太高就比较脆弱了。50买的，涨到100，你说我不卖，然后又跌到50，你就会觉得自己很傻，没赚到钱。所以，我一般在上涨的过程中卖出。
Q：根据你的经验，一只股票最多可以占多少仓位？
施洛斯：这要看你有多少钱，或者希望在一只股票上投多少钱。我习惯分散投资，我过去持有100多只股票，这样一只股票上占的资金不会太多。
这么说吧，要是一只股票非常值，你真的非常看好，可以投入20%的资金，我不会超过20%。必须要限制投入的资金量。如果管理别人的资产，最好不要搞得那么紧张，可能降低比例，投入10%。具体还是要看对自己的判断有多少信心。
另外，我觉得还有一个问题不能忽略，这就是如果你感觉整个社会都疯狂了，例如，科技股泡沫的时候，人们把科技股炒到了天上，这时候就很危险。
我读过一本珀金斯先生(Perkins)写的书，他在书里讲的是泡沫。我觉得他说得有道理。于是，我就做空了几只股票。我一般不做空，因为我觉得做空的感觉很难受，做空是拿本金冒险。
不过，珀金斯的书写得不错。本•格雷厄姆1951年第三版的《证券分析》也绝对是本好书，建议大家读一读。
Q：时间差不多了。我想再问你最后一个问题。在过去50多年里，你在投资和生活中获得的最重要的经验是什么？
施洛斯：我觉得最重要的是诚实。只要诚实，很多问题都迎刃而解。不知道你对这个回答是否满意。我从诚实中得到很多好处。不做亏心事，不怕鬼敲门。
翻译：RanRan
整理：聪明投资者18
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4
一颗不肯媚俗的心
施洛斯：我不想亏钱。我买股票就买那些我认为有下跌保护的，至于能涨多少就顺其自然。点评:这点跟我很像，我投资股票可以不赚钱，但一定不能亏钱，本金安全对我来说是最重要的，所以，我每笔投资几乎都是赚钱的。

govyvy

长期以来，“政治互信”是国家与国家之间深化合作的基础，而中国和刚果（布）两国关系的核心资产就是政治互信。2013年，国家主席习近平访问了非洲3个国家，其中包括刚果（布），成为新中国成立以来出访该国的首位中国国家主席。

萨苏总统属于非洲老一代领导人，他对中国情有独钟，先后14次访问中国。他在欢迎习近平的宴会上说：“有人说中国在非洲搞新殖民主义，这是别有用心。非洲人民经历过殖民主义，知道什么是殖民主义，绝不会被这种论调误导。”

2015年中非合作论坛（约翰内斯堡峰会）通过了《中非合作论坛约翰内斯堡峰会宣言》和《中非合作论坛约翰内斯堡行动计划（2016－2018）》，确定了重点实施的“十大合作计划”，中国将埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚和刚果（布）4个国家确定为产能合作“先行先试示范国家”，希望重点打造中非合作发展的示范区，起到以点带面引领作用。

为什么是刚果（布）？除了两国的政治互信之外，还具有三个重要的前提条件：首先，刚果（布）具备交通枢纽条件；其二，刚果（布）是典型的资源型国家；第三，刚果（布）有强烈的国家发展愿望。

刚果（布）与很多其他非洲国家一样，具有强烈的国家发展愿望。他们提出在25年内完成实现新兴发展中国家的目标，并对完成这一目标深信不疑，因为刚果（布）遇到了中国。在中国的帮助下，刚果（布）正以前所未有的速度推进基础设施现代化，现代化的国际机场、国家主干高速公路网，以及众多新型城市化项目由此拔地而起。特别是与民生相关的基础设施建设，包括12个省会城市的市政道路、医院、学校、体育场建设等等，服务人口覆盖面的广度，以及建筑本身的现代化程度，给人留下深刻印象。

刚果（布）还是典型的资源性国家，是撒哈拉以南非洲第三大产油国。在国际石油价格下跌、国家财政收入陡降的情形下，如何实现国家经济的多元化发展，特别是如何走出“资源魔咒”，以促进非洲国家实现工业化，刚果（布）正在借鉴中国发展经验。无论是建立经济特区，还是实现水泥从净进口到出口，以及探索金融合作，均可圈可点。(编辑 赵海建)

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长期以来，“政治互信”是国家与国家之间深化合作的基础，而中国和刚果（布）两国关系的核心资产就是政治互信。2013年，国家主席习近平访问了非洲3个国家，其中包括刚果（布），成为新中国成立以来出访该国的首位中国国家主席。

萨苏总统属于非洲老一代领导人，他对中国情有独钟，先后14次访问中国。他在欢迎习近平的宴会上说：“有人说中国在非洲搞新殖民主义，这是别有用心。非洲人民经历过殖民主义，知道什么是殖民主义，绝不会被这种论调误导。”

2015年中非合作论坛（约翰内斯堡峰会）通过了《中非合作论坛约翰内斯堡峰会宣言》和《中非合作论坛约翰内斯堡行动计划（2016－2018）》，确定了重点实施的“十大合作计划”，中国将埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚和刚果（布）4个国家确定为产能合作“先行先试示范国家”，希望重点打造中非合作发展的示范区，起到以点带面引领作用。

为什么是刚果（布）？除了两国的政治互信之外，还具有三个重要的前提条件：首先，刚果（布）具备交通枢纽条件；其二，刚果（布）是典型的资源型国家；第三，刚果（布）有强烈的国家发展愿望。

刚果（布）与很多其他非洲国家一样，具有强烈的国家发展愿望。他们提出在25年内完成实现新兴发展中国家的目标，并对完成这一目标深信不疑，因为刚果（布）遇到了中国。在中国的帮助下，刚果（布）正以前所未有的速度推进基础设施现代化，现代化的国际机场、国家主干高速公路网，以及众多新型城市化项目由此拔地而起。特别是与民生相关的基础设施建设，包括12个省会城市的市政道路、医院、学校、体育场建设等等，服务人口覆盖面的广度，以及建筑本身的现代化程度，给人留下深刻印象。

刚果（布）还是典型的资源性国家，是撒哈拉以南非洲第三大产油国。在国际石油价格下跌、国家财政收入陡降的情形下，如何实现国家经济的多元化发展，特别是如何走出“资源魔咒”，以促进非洲国家实现工业化，刚果（布）正在借鉴中国发展经验。无论是建立经济特区，还是实现水泥从净进口到出口，以及探索金融合作，均可圈可点。(编辑 赵海建)

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克莱芒·穆安巴看起来不像72岁。他曾在法国蒙彼利埃大学学习，之后在法国巴黎第四大学学习，并在此获得经济学博士学位。

穆安巴1973年入职中非国家银行，6年后成为部门副职。萨苏担任总统后被任命为经济财政顾问。1985年出任刚果国际银行行长以及刚果商业银行行长。1992年刚果商业银行倒闭，并被人指责。1992年萨苏未能连任总统，穆安巴随之脱离刚果劳动党，加入帕斯卡尔·利苏巴（Pascal Lissouba）总统泛非社会民主联盟党成立的新政府，出任财政部长，1993年因主张不同离职。1995年，他重新回到中非国家银行，并出任央行理事长的经济顾问，直到2001年回到刚果（布）。1997年6～10月，刚果（布）发生内战，前总统萨苏武力推翻利苏巴后再次执政。2015年，穆安巴改变政治立场，转而支持总统萨苏提出的修改宪法主张，因而被泛非社会民主联盟开除。2015年10月25日，刚果（布）举行宪法公投，通过了宪法修正案，允许总统担任三届，取消70岁的年龄限制，任期由七年改为五年，为萨苏第三次竞选连任总统消除了障碍。2016年3月20日，萨苏再次当选为总统。2016年4月23日穆安巴被总统任命为刚果共和国总理至今。

采访是在总理府进行的。原本约定只是一次短时间的礼节性见面，穆安巴总理将以书面形式回答提出的问题。但是见面之后，总理先生拿着我的采访提纲逐一回答采访提纲中的所有问题，整个采访1小时40分钟。采访期间，他的经济顾问团队一直坐在我的对面，包括总理府秘书长、经济顾问与财政顾问。

希望中刚实现互利共赢

《21世纪》：总理先生，你访问过中国吗？

穆安巴：很久以前访问过中国，已经有二十多年前了。

中国同刚果（布）的关系可以追溯到20世纪60年代。随着2006年中刚战略合作伙伴关系的建立和随之而来的一系列结构性工程建设的开展，比如公路、水电站、社会住房、医院建设以及机场设施现代化改建等，两国关系在本世纪头十年有了新的发展。事实上，中国已经成为刚果（布）第一大经济合作伙伴。我希望两国能够进一步加强合作，实现双方互利共赢。

《21世纪》：你是愿意从事金融或经济方面的工作，还是像现在担任总理工作呢？

穆安巴：我接受过经济学、金融学等方面的教育，并获得经济学博士学位。我人生中有相当一部分时间在金融领域工作，尤其是银行领域。我曾在类似于中央银行工作过，工作内容基本是发行货币、制定货币政策等，这是我职业生涯的起点。我也在商业银行工作过一段时间。像我这样的职业生涯，肯定会踏上从政的道路，这也是为什么二十多年前我担任过经济部长、计划部长和财政部长。2016年4月，我被赋予刚果（布）总理的职位。

《21世纪》：2016年让你最高兴的是什么？2017年你将会关注哪些问题？

穆安巴：2016年值得高兴的事情是我被任命为总理，这是我人生中的一个里程碑。总理府目前的工作是实施一项全国性的计划，带领刚果（布）走向发展。这是一个非常大型的项目，涉及诸多领域，例如经济、青年、失业，尤其是青年的就业问题。我们实施这一计划的背景是刚果（布）经济处于下滑期，由于经济不景气，我们只好缩减政府预算，因为政府的财政收入在减少、外债在增加，刚果（布）政府面临财政赤字。随着经济活动的减少，政府的总体债务，包括外债和内债与其收入相比显得数额非常庞大。另外是失业问题，有部分青年人无法就业。这一切令人担忧，如何重新建立宏观经济的平衡，如何重新搭建宏观经济的框架，如何重振国家经济都是需要去做的工作。在努力减少财政赤字和消除不平等的过程中，我们应该积极地吸引投资，从而实现总统提出的计划。我们面临的挑战，是在经济困难的大背景下将一个雄心勃勃的计划落到实处。之所以说困难，是因为我们回旋的余地受到了限制，我们那些充满抱负的计划的融资能力也受到了限制。这就是我最大的困扰。

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基金“爆款”进与退

2017年二季度，分级基金和沪港深基金各自迎来了监管的新规，但走向的却是两个截然相反的方向。

前者正随着投资门槛的提高、流动性的收紧一步步沦为边缘产品，而后者却因收益的水涨船高、基金公司的不断涌入而成为年度热门品种。两条看似毫无相关的平行线，背后却有着莫名相似的轨迹，只是出场的先后顺序，决定了他们命运的不同。

同样曾是机构疯狂布局的产品，同样有过大放异彩的绚烂时刻，但迎来的结局却是狂欢后的一地鸡毛。分级基金这段跌宕的经历，对于作为后来者的沪港深基金，以及部分试图借势营销、大力押注沪港深产品的公司而言，或更值得仔细琢磨。（李洁雪）

2017年二季度，分级基金迎来了新规后的首个季度考。

在投资门槛提高、市场流动性收紧的双重压力下，分级基金的日子并不好过。这个原本的牛市爆款在低迷的市场环境下越发显得边缘化，沦为陪跑的姿态。

而对于曾经在这类产品上进行过大量布局的基金公司而言，似乎只期盼那段疯狂的“追风史”能默默翻篇。

这其中，鹏华基金无疑是最典型的样本。在2015年市场最狂热的阶段，鹏华基金仍连续发行了数只分级产品，这场以产品创新为名号的发行大作战，令鹏华在一个季度内规模翻倍，却又在一个季度内惨遭腰斩，个别曾经满载着希望的产品，如今的规模仅剩下1000万元。

对于“老十家”之一的鹏华而言，或许更需要考量作为一家老牌资产管理机构应该具备的稳健性。

分级首季考

对于分级基金而言，2017年的二季度颇为特殊。

去年沪深交易所发布的《分级基金业务管理指引》于2017年5月1日开始正式实施，分级基金因此迎来了投资门槛提高、流动性受限后的首个季度考。

从最新出炉的2017年中报来看，受监管趋严和市场低迷的双重压力影响，分级基金份额出现了明显的缩水，多只分级基金在二季度遭遇了大规模赎回。

据天相投顾数据统计显示，今年二季度遭遇净赎回份额最多的三只分级基金依次是招商中证证券、富国移动互联、鹏华中证国防，净赎回份额分别为68.10亿份、44.39亿份和37.67亿份，这三只基金在全市场所有基金中的赎回份额也居前列。

具体到赎回详情来看，不乏机构大额赎回。例如富国移动互联在二季度内就遭遇了某机构9700万份额的大额赎回，赎回后该机构的份额占比为38.37%。此外，也存在“大户”巨额赎回的情况，例如鹏华创业板分级就遭遇了某位个人投资者7200万份额的赎回。

从收益情况来看，这些遭遇大份额赎回的基金普遍收益较差，因而遭到了资金的“用脚投票”。例如上述被赎回近40亿份的鹏华中证国防，二季度亏损高达24.63亿元，是所有分级基金中亏损最严重的一只。

除鹏华中证国防外，富国中证军工、前海开源中航军工分列分级基金亏损榜单的第二、第三位，亏损额度分别达到24.0亿元和13.37亿元，被赎回份额分别为7.93亿份和2.22亿份。上述三只基金同时也是二季度全市场所有基金中亏损最为严重的。

北京某基金研究人士分析指出，“分级基金的收益分化严重，是由于分级基金大部分是跟踪指数的基金，而二季度不同指数之间表现差异大，基金业绩因此相差悬殊。例如二季度业绩好的分级产品主要是食品饮料行业的分级基金，如若跟踪的行业表现差，就可能会出现份额的大幅变动，存在不确定的流动性风险。”

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7月27日，在国新办举行的新闻发布会上，中财办副主任杨伟民表示，上半年经济形势稳中向好，结构调整深化。但中国经济仍处在结构调整的过关期，结构调整的这道关并没有过去。

杨伟民表示，要保持宏观政策的连续性、稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，做到“三个确保”。

具体而言，即确保经济平稳健康发展，确保供给侧结构性改革得到深化，确保守住不发生系统性金融风险的底线。

高技术制造业利润上升较快

杨伟民解释，上半年经济稳中向好主要有三方面理由。

首先是经济运行比较平稳，上半年经济运行的主要指标都在合理区间，甚至好于预期。国内生产总值增长了6.9%，比上年同期提高了0.2个百分点。这也是2015年第四季度以来的最高值。

其次，经济发展的质量和效益提高，财政收入增长了9.8%，规模以上工业企业利润增长22%。

对此，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长邢志宏解释，从二季度开始，工业利润增长的过程中出现了一个新的变化，上游行业在新增利润中的占比在逐步下降，而中下游的行业和高技术产业的利润占比在不断提升。

具体到今年6月份，整个规模以上工业企业的新增利润当中，装备制造业的份额已经达到了40.7%，比5月份提高了11.3个百分点。高技术制造业利润占比达到了19.3%，比5月份提高了0.6个百分点。采矿业是典型的上游行业，利润占比比5月份下降了13.4个百分点，连续两个月下降。

杨伟民指出，经济稳中向好的第三个理由是，人民生活持续改善，城乡新增就业735万人，同比多增18万人。物价水平总体保持稳定，CPI同比上涨1.4%，与一季度持平。居民人均可支配收入扣除价格因素以后实际增长7.3%，继续高于经济增长的速度。

经济结构调整深化

杨伟民还表示，上半年结构调整深化。

首先，从需求结构看，消费、投资、出口实现了比较均衡的增长。社会消费品零售总额增长10.4%，消费需求对经济增长的拉动作用增强，贡献率为63.4%。

固定资产投资同比增长8.6%，特别是民间投资增长7.2%，比上年同期加快4.4个百分点。进出口总额增19.6%，其中出口增长15%，进口增长25.7%。

其次，从产业结构看，服务业继续保持较快增长，农业供给侧结构性改革持续推进，工业结构有所优化，特别是过剩产能继续得到化解，创新驱动的效应开始显现。适应消费升级和技术进步的行业增长都比较快，高技术产业增长13.1%，装备制造业增长11.5%，快于工业、GDP的增长。

第三，从区域结构看，区域协同联动效应开始显现，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略深入实施，成效明显。

从东中西来看，东部地区向好的态势更加巩固，中西部地区发展的空间在拓展，东北地区也出现了筑底回升的迹象。

针对备受关注的东北经济走势，发改委综合司司长丛亮解释，近年来东北经济增长压力确实比较大，但是今年以来，企稳的迹象是增多的。上半年东北地区的工业增长1%（去年全年下降3.1%），投资降幅在明显收窄。

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北京市9个服务行业的外商投资门槛进一步降低。

商务部会同北京市起草的《深化改革推进北京市服务业扩大开放综合试点工作方案》（下称《工作方案》）近日印发实施，在9个行业推出10项开放措施。

“方案放宽了外商投资的比例限制，降低了外资准入标准，目的是增加服务业的有效供给。”商务部副部长王受文在7月27日举行的国新办发布会上说。

北京市副市长程红在发布会上介绍，10项措施中，有的是已有存量行业持续扩大开放，还有一些新的行业进行开放尝试，包括广播电视电影音像业、企业管理服务、法律服务、医学研究与试验发展。

专家表示，这些措施深入文化、法律、投资等关键领域，方案可谓胆大心细，既利于激发市场活力，又能给消费者带来切实好处。

存量行业继续扩大开放

在科学技术服务领域，允许外资进入航空运输销售代理行业，放宽外商投资建设工程设计企业的资质要求。

按照《外商投资民用航空业规定》，此前外商投资民航业范围仅包括民用机场、公共航空运输企业、通用航空企业和航空运输相关项目。

在外商投资建设工程设计企业的资质要求方面，《工作方案》取消了外商投资建设工程设计企业外籍技术人员的比例要求。

程红在发布会上介绍，试点两年多来，相关领域开放已取得一些重要成果。比如在科技领域，积极探索投贷联动来支持科创企业的发展，已经支持了120多个项目。同时，全国第一家由银行发起的创客中心在北京诞生，北京银行已经通过创客中心为14000多家科技文化企业提供了创业支持。

在金融服务领域，全球最大的银行卡支付机构已落户北京，拟开展银行卡的清算业务。《工作方案》又提出，研究允许新设或改制成立的外商独资银行或中外合资银行在提交开业申请时可以同时申请人民币业务。

此前，外资银行营业性机构在提出此项申请前，需要在我国境内开业1年以上。北京社科院副院长赵弘认为，一些领域金融资本进入不足，实体经济融资难等问题突出，金融领域的开放创新，不仅是北京开放服务业的重点，对全国金融创新也很重要。

《工作方案》还将进一步降低投资性公司、人才中介机构的外资准入门槛。原上海市政协副主席朱晓明曾介绍，跨国公司地区总部，首先是从投资性公司中认定并升格的，可以说是外商投资性公司的升级版。

公开报道称，2016年，北京总部企业数量净增70家，达到了4007家，有58家总部企业进入世界500强榜单。今年，北京将“完善促进总部经济发展的政策措施，优化提升总部经济”。

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基层诊所人人叫好，但不一定叫座。

近日，以“共享医生”模式杀入基层诊所的大医汇，宣布一期总投资2亿元建设诊所。该诊所近似一间小型医院，共设置11大类临床专业科室、23个临床科室、1个体检中心、146间诊室和5间日间手术室，可接受2000名医师入驻执业。

大医汇创始人詹智勇是一名医疗老兵，曾创办手外科连锁医院并涉足移动医疗的医学百事通，大医汇是他的第二次创业。

詹智勇表示：“第一个试点模式打造完之后，可以跨地区全国复制，但复制需要资本，现在已投入的1亿元都是自有资金，投资人都在看试点成效如何。”

近一两年来，诊所潮在北上广等一线城市掀起，似乎一夜间成为资本、创业者、政策的宠儿，连锁化、高端化逐渐成为鲜明特征。在推进分级诊疗、医生多点执业的政策风口下，已进场的玩家包括互联网医疗巨头、走出体制创办医生集团的医生、上市公司和外资企业等。

但中国基层医疗服务长期欠缺、全科医生缺口极大的现状，使得基层诊所面临人才、品牌等难题，其以诊疗费为主体的盈利模式，也尚未普遍盈利。

共享医生+大型诊所

大医汇选址广州市越秀区流花路117号的广交会旧址，计划12月1日开门纳客。詹智勇告诉记者，大医汇取得了越秀区下发的门诊牌照。

大医汇几乎是目前国内最大的诊所，与其说这是一间诊所，不如说是一间小型医院。大医汇占地规划近2万平方米，记者注意到，光是候诊区就占据了不小空间。根据规划，将设置一条长120米、宽8米的医疗休闲街作为一级候诊区，同时在每个专科诊区设置二级候诊大厅。

科室分为中高低档，一般专科诊区包括妇科、肿瘤、儿科、中医馆，较为高端的诊区是提供专家联合诊疗的VIP诊区和12个专病专治的单一病种诊区。另外，大医汇还配有体检中心、日间手术区、购置了两台自动发药机的药房、影像中心等，妇科、儿科、中医馆另配专门药房。

硬件上唯一与医院不同的是，大医汇没有床位。詹智勇解释：“我们属于大型门诊部，只有日间病房，但设备、就诊环境都不比三甲医院甚至是高端医院差。”

这么大的诊所，医生从哪里来？大医汇提出共享医生模式。

詹智勇说：“商业模式方面我们想要医生来分享这个平台，以前医院垄断的专家资源全都可以在这里分享。”

据测算，大医汇计划每天分三个时段，每名医师预计每周执业两次，一天可容纳500多名医师执业，共计可容纳2000名医师入驻，医师全部采用多点执业方式。

詹智勇认为，大医汇对医生的吸引力来自执业环境、品牌和阳光化收入。这与其他民营医疗机构、高端诊所等并无二致。

“医生在大医汇平台属于自己办医，因此可形成自身品牌。诊金50元起步，50元以上的医生自主定价，收费超过300元的专家要求服务时间不低于半个小时，就算定价3000元也可以，这部分收入大部分归医生。”他说。

过去20年在医疗行业的积累为共享医生铺平了道路。

詹智勇的另一个身份是广州弘康医疗信息股份有限公司董事长，该公司成立于2011年，前身为广州恒生手外科医院，是广州第一家进入医保的民营医疗机构，先后在佛山、东莞、广州花都等地开设分院。1995年，该院牵头成立手外科医生集团，将数十名公立医院医生汇聚旗下。

在开设民营医院后，詹智勇开始进军线上，成立医学百事通，从事在线医疗咨询服务。彼时，该平台录入6000名医生信息，可提供服务的医生接近1900名，主要覆盖广东省。

詹智勇回忆：“医学百事通模式很困难，全国没有一家赚到钱，我们生存期超过六年，这成为共享医生的雏形，有了这个雏形之后才想到要办大医汇。”

不过，光有兼职医生还不够，大医汇也计划招募全职医生。大医汇执行院长李志荣告诉21世纪经济报道记者：“计划到第三年达到2000名医师，第一年先引入1000名。同时也开始招募固定医生坐诊。”

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北京时间7月28日(美国东部时间7月27日)，百度(BIDU.NASDAQ)公布了2017年第二季度未经审计的财务报告。本季度百度营收为208.74亿人民币(约合30.79亿美元)，同比增长14.3%;净利润44.15亿人民币(约合6.51亿美元)，同比增长82.9%;非美国通用会计准则下，净利润55.71亿元人民币(约合8.22亿美元)，同比增长98.4%;其中移动营收占比72%，高于去年同期的62%。

其中，在线营销业务营收为人民币178.83亿元(约合26.38亿美元)，较去年同期增长5.6%。第二季度在线营销活跃客户数约为47万家，较去年同期下滑20.9%。研发支出为人民币31.48亿元(约合4.640亿美元)，较去年同期增长27.7%，研发投入占比为15.1%。

截至2017年6月30日，公司现金、现金等价物和短期投资总额为人民币921.52亿元(约合135.93亿美元)。净运营现金流入为人民币66.26亿元(约合9.770亿美元)。资本支出为人民币11.25亿元(约合1.660亿美元)。

人工智能正在全面渗透进百度的各项业务之中。在传统搜索产品方面，第二季度百度公司将图像增强、语音交互、短视频等技术应用于传统搜索产品之中。资讯流产品方面，其日活用户已超过1亿，收入也迅速上涨：Q2百度资讯流广告收入从一季度底的每日1000万迅速上涨到了每日3000万。

在原生广告方面，总收入超过Q1的2.5倍，客户数和户均消费成为双向拉动动力：在客户数方面，开拓具有展示类广告属性的新客户，客户数环比提升超过40%;在户均消费方面，通过深度挖掘老客户预算，与大客户在数据层面交互对接，程序化提升整体效果，ARPU值环比提升超过60%。

手机百度第二季度日活跃用户数超过1亿，增加近2万的在线活跃用户，覆盖教育，汽车，物流，本地服务等多个行业。百家号入驻作者突破45万。百度口碑已收录3195W商家，11W商家常驻于此。

人工智能生态体系方面，本季度百度DuerOS开放平台已具备10大类目、100+功能，广泛赋能手机、智能家居、智能穿戴、车载等多个行业，并全资收购世界领先的专注于语音唤醒和自然语言理解的人工智能创业公司KITT.AI;Apollo生态合作伙伴规模超过50家，与微软、博世、大陆、TomTom、奇瑞、一汽、长安等达成深度合作;百度AI技术平台在今年7月的百度开发者大会上全新开放了视频、语音、AR/VR、机器人视觉、自然语音处理等五大类目共14项全新能力，核心能力的开放已达60余项。

金融业务方面，截至2017年Q2末，百度金融业务快速发展。在智能消费金融平台方面，可授信账户数突破9,000万，平台整体放款额较上季度增长60%;在智能财富管理平台方面，潜在理财客户数达到7,000万，平台AUM规模较上季度增长37%。

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从互联网+到人工智能，创业潮此起彼伏，创业者和投资圈都进入理性阶段。

7月27日，国务院发布《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，文件肯定了“双创”已成为我国经济行稳至远的活力之源。另外，还发布39条政策，“在更大范围、更高层次、更深程度上推进大众创业、万众创新”。

文件强调，着力推进创新创业与实体经济发展深度融合，结合“互联网+”、“中国制造2025”和军民融合发展等重大举措，有效促进新技术、新业态、新模式加快发展和产业结构优化升级。

21世纪经济报道记者采访创业者、投资机构以及孵化器行业从业者解读文件，业内人士称，文件主要着力解决近三年创业潮中创业者面临的科研成果转化、融资难等问题。另外，强调创业服务机构的精细化和专业化运作，不专业的服务机构会被淘汰。

鼓励创业深度发展

国务院此次文件覆盖面较广，从加快科技成果转化，拓展企业融资渠道，促进实体经济转型升级，完善人才流动激励机制，创新政府管理方式等方面布局。

在青创工场副总裁霍吉合看来，这是较为务实的一份意见。针对目前知识产权、资本监管、成果转化、政府补贴等方面存在的诸多问题，以牵头部门引领完善制度的总体策略，来支持创新创业深入开展。

文件提到推动国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金设立一批创业投资子基金，引导和规范地方各级人民政府设立创业投资引导基金。

从某孵化器辞职创业的西安荷马互动传媒总经理马力表示，这有利于远离一线城市的创业者在本地融资，特别是中西部创投不活跃的地区。比较实际的政策还包括，允许返乡下乡人员依法使用集体建设用地开展创新创业。

文件还提到，要促进实体经济转型升级，强调与实体经济相结合。特别提到发展新一代人工智能以及加强创新创业平台建设，加强基础研究，提升原始创新能力。针对科研成果转化和知识产权保护，文件都提出了具体措施。

霍吉合认为，这对科研院所、众创空间、政府机构的融合互补支撑式发展提出要求。创新创业平台可能要成为科研院所与市场之间的中转站或者催化器，这对于科技成果转化，政府资源扶持都是具有重大意义的，而且具有可操作性。

霍吉合表示，经过两三年发展，双创已稳定持续向实体经济倾斜，创业领域从高科技到全领域一二三产业渗透，是一种可持续的发展策略。另外，发改委、工信部、科技部、教育部等将牵头布局建设若干个产业创新中心，实际上就形成了初级产能集群，集群效应下，会形成中国经济创新驱动发展真实有效的成果转化。

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3000亿元，是一道分水岭。

2017年上半年，广东、江苏、上海、山东、浙江、北京六省（自治区、直辖市，以下简称）一般公共预算收入突破3000亿元，均为东部沿海发达省份。广东继续稳居第一，上半年地方财政收入接近6000亿元。

3000亿元俱乐部之后，是大量稳健的“中等收入”省份（集中在1000亿-2000亿元之间），包括四川、湖北、河北、河南、湖南、福建、天津等。之后，主要是西部省份，财政收入规模相对较少。

上半年增势较好的省份集中在西部和东部发达省份。新疆上半年地方一般公共预算收入同比增长29.4%，增速最高。宁夏、山西、陕西、云南等西部省份，上半年也保持两位数增长。

资源型省份的状态完全“反转”。如新疆、山西、陕西等省，得益于煤炭、原油等资源品价格回升，PPI、工业增加值、企业效益等都大幅上涨，财政收入跟着水涨船高。不过，这些省份下半年增速可能会回落。

东部发达省份，由于经济新动能、新增长点较多，且财政收入贡献度大、增速较高，使得这些省份财政收入增速继续居于前列。

北京挺进“3000亿元俱乐部”

据21世纪经济研究院统计，截至7月27日，共有27个省市公布了上半年财政收支数据，四川、吉林、黑龙江、西藏四省尚未公布。

广东继续稳居第一。上半年，广东地方一般公共预算收入达5910亿元，同比增长13.1%，连续25个月保持两位数增长。

江苏、上海居二、三位。上半年江苏、上海的地方一般公共预算收入完成4289亿元、4193亿元，同口径分别增长2.3%、8.3%，上海与江苏差距在缩小。

然后是山东、浙江。两省上半年地方收入分别为3400、3361亿元，可比增长8.6%、11.5%，浙江与山东的差距也在缩小。

今年上半年的“3000亿元俱乐部”中，北京是新晋成员。北京2016年上半年地方一般公共预算收入约2870亿元，今年上半年增至3033亿元，同口径（剔除营改增央地收入划分规则改变等影响）增长12.9%。

东部发达省份增长稳健

这六个省市特点鲜明。广东GDP、财政收入，总量都是稳居第一。广东上半年地方财政收入增长13.1%，比GDP增速高出5.3个百分点，财政效益较好。

21世纪经济研究院认为，广东庞大的人口、消费基础，健全的工业部门，以及均衡的二三产结构，为经济、财政收入奠定良好基础。而经济结构升级，如高新技术产业、现代服务业占比不断提高，为经济注入新动能，助推财政收入维持较高增长。

江苏上半年GDP可比增长7.2%，经济趋稳向好，转型升级步伐也在加快。不过，上半年江苏财政收入同口径仅增长2.3%，增速相对较低。

21世纪经济研究院认为，江苏经济运行平稳，财政收入增速相对较低，主要跟去年基数较高有关。2016年5月1日营改增全面试点，但去年4、5月份，部分地方清缴营业税历史欠税，抬高了收入基数。去年同期房地产销售火爆，今年部分城市则受调控政策影响。

上海、北京都来自三产的突出贡献。上海上半年三产占GDP比重接近70%，北京则达到80%。北京、上海的金融、信息服务、科技服务、租赁商务等现代服务业比较发达，行业税收增速高，拉动作用明显。

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21世纪经济报道记者梳理发现，截至7月27日，除吉林、西藏外，其余省、直辖市、自治区（以下简称省）均公布了今年上半年经济数据。共有20个省份经济增速超过全国平均水平。

其中，增速最高的地区为西南地区。重庆、贵州、云南居前三位，经济增速分别为10.5%、10.4%、9.5%。

由于上半年规模以上工业、投资、社会消费品零售额增速在14%-21%之间，均位居全国第一，西藏经济增速很可能为全国首位（一季度增长11%居首）。

经济增速最慢的地区主要在东北和华北，比如今年上半年经济增速最低的10个省市，除了甘肃、上海外，其余的辽宁、甘肃、黑龙江、吉林、河北、内蒙古、天津、北京均属于该地区。但是东北和华北一些地区经济形势在好转，比如黑龙江和河北。

整个中部地区经济增速加快明显，东部大部分地区表现良好，特别是经济大省经济增长强劲。其中广东、浙江、山东、江苏的经济增速保持在7%-8%的水平，高于全国平均水平。

中央财经领导小组办公室副主任杨伟民7月27日在国新办发布会上指出，今年上半年东部地区向好的态势更加巩固，中西部地区发展的空间在拓展，东北地区也出现了筑底回升的迹象。

西南地区增速最高

根据各地汇总的数据，今年上半年西藏的投资、工业、社会消费品零售额增速为全国第一，其中规模以上工业增速为14.1%，比第二名重庆10.4%还要高。该地上半年投资增速为20.9%，社会消费品零售总额增速为14.2%。因此，西藏经济增速很可能居全国第一。

按此计算，重庆、贵州、云南上半年经济增速分别为10.5%、10.4%、9.5%，居其后。

这些地区增长最快还是与这些地区工业增加值增速较高有关。比如今年上半年西藏、重庆、贵州、宁夏、云南、江西的规模以上工业增速为9.1%-14.1%不等，为全国最高的6个地区。这些地区的经济增速也在全国前六名之列（含西藏）。

另外这些地区的上半年服务业增加值增速普遍在9%以上，贵州甚至达到了11.5%。

有意思的是，一些发达地区增速也不错。比如经济总量位居前四位的广东、江苏、山东、浙江上半年经济增速分别为7.8%、7.2%、7.7%、8%，均高于全国的6.9%。江苏上半年增速甚至比一季度加快了0.1个百分点。

对此，广东社科院区域与竞争力研究中心主任丁力指出，沿海一些省份经济总量已经很大，但是仍有发展潜力和后劲。“像广东民间投资增长快，市场力量大。这才是经济可持续发展的力量所在。”

记者了解到，全国经济增速比较慢的地区主要是在东北和华北地区。

其中辽宁、黑龙江上半年经济增速分别为2.1%、6.3%，为全国倒数第一、第三。内蒙古、河北、北京、山西、天津经济增速全国靠后，为全国后10名之列。其中天津今年上半年增速只有6.9%，与上海持平。

不过，东北和华北一些地区经济增速在加快，比如山西、吉林、黑龙江、河北的上半年经济增速比一季度高。

而中部省份经济增速普遍在加快。今年上半年湖北、湖南、安徽、河南、山西的经济增速分别为7.8%、7.6%、8.5%、8.2%、6.9%，经济增速比一季度加快0.1-0.8个百分点不等。

大多西部省份经济增长良好，但是内蒙古、甘肃、新疆上半年经济增速分别为6.6%、5%、7.2%，分别比一季度增速下降了0.6、0.6、0.4个百分点。

武汉大学区域发展研究院院长伍新木指出，一些地方经济增速放慢，还是因为经济结构单一，所以转型起来很慢。很多资源大省经济好转，与煤炭市场等好转有关，只能算是正常水平，但是未来经济增长还是需要新的增长动力。

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直接融资重要性不断提升的大背景下，资本市场监管者与外界的沟通也在逐步加深。

7月26日晚间，中国证监会办公厅副主任李钢、上交所总经理黄红元，以及中证协会长、银河证券董事长陈共炎等资本市场重量级人物做客《央视财经评论》，就未来资本市场如何发展、如何服务实体经济、加强监管与防范风险等热点问题作出解答。

在这场做客访谈活动中，监管层面首度公开阐述减持新规、再融资与IPO的关系，并指出证监会通过规范减持政策，收紧再融资，为IPO腾挪了空间，为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。

在业内人士看来，监管层在为IPO腾挪资源进行扩容时，也应该将强化退市提上日程，让IPO扩容和强化退市成为我国证券市场发展的并驾齐驱的两条主线。

减持新规、再融资与IPO的逻辑

“从数据看，去年IPO融资规模是千亿量级，再融资和减持都是万亿量级。”李钢指出， 证监会通过规范减持政策，收紧再融资，为IPO腾挪了空间，为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。

这是监管层面首度公开阐述减持新规、再融资与IPO的关系，在过去的几个月，市场对监管传导出的信号普遍理解为对再融资和IPO是“一收一放”，不过多为市场分析。

“在过去的两三年里，再融资和IPO的融资规模明显失衡。一方面一些优质公司难以通过IPO融资，另一方面一些上市公司再融资规模过大，动不动就十亿元甚至上百亿，融到资金不光存在买不到好资产的问题，有巨额融资被闲置甚至用于买银行理财，不利于资金的有效配置。”7月26日，上海某中型券商投行人士对21世纪经济报道记者表示，监管层通过收紧再融资、完善减持规则为IPO腾挪资源是合理之举。

以2016年为例，Wind数据显示，按发行日统计，当年实现IPO的公司家数为248家，合计募集资金1634亿元；而增发家数达到796家，合计募集资金1.8万亿元。这也意味着，当年增发募集资金规模是IPO的11倍。

今年以来，随着监管层收紧再融资、完善减持规则等一系列措施，IPO融资规模与增发的差距大幅缩小。另据wind数据显示，按照发行日统计，今年以来已有248家公司实现IPO，这一数量跟去年全年相同，募集资金1207亿元；同期有227家公司增发，合计募集资金4248亿元，是IPO融资规模的3.5倍。

“减持新规之后，加大了机构参与方的减持周期和风险，压缩了盈利空间。我们现存的定增产品基本是到期就结束了，如果实在减持不了就只能延期，最近也不会发定增产品。”广东某中型公募基金人士对21世纪经济报道记者表示。

今年来，增发募集资金大幅减少为IPO的常态化腾挪出了不少资源空间，不过IPO融资规模仍是千亿量级。

黄红元当日亦指出，“近期限制再融资，对减持进行规范，这两者数量有所减少。比如今年6月以来，减持规则完善以后，实际上每天减持的量跟去年同期相比，大概减少了百分之四五十。但是减少的这些量，IPO还没有占足。从总量上看，市场还有一定的空间，所以IPO发展会考虑市场总的发展状况，一定是一种常态化的均衡。”

“从发行节奏和规模看，IPO常态化之后，每一批次基本上10家左右，融资规模大概40亿-50亿元。金融工作会议之后，上周末也是9家44亿元的节奏和规模。我们认为这个规模是适当的，也希望在今后的时期保持稳定。”中信建投董事长王常青指出。

在IPO常态化背景下， A股市场的“一九”分化行情持续，以创业板为代表的中小盘股大规模下跌，而少数蓝筹股持续创新高。有市场人士将此局面归咎于IPO速度加快。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新7月26日指出，IPO市场化是A股改革的突破口。如果没有IPO市场化，就不会有A股法治化，更不会有A股国际化。在注册制全面落地前，IPO扩容常态化是必须的，也是十分重要的，必须坚守这一底线，不能再动摇。

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“网贷不是我们擅长的，也不是我们看好的，这块业务最终会被老周清理出去，只是时间而已。”7月27日上午，红岭创投董事长周世平突然表示。

红岭创投总部位于深圳，以大额标的模式为特色。周世平称，清盘网贷业务过渡期大概三年，2020年12月31日到期，将现有产品全部清理完成。

对于清盘网贷业务原因，周世平表示，网贷有规模，有不良资产，没有利润，一堆人操心老周什么时间跑路。“为什么还没清盘？一是因为还有前几年积累下来的不良资产需要处理，二是新的转型还在过渡中。”

大额标的受限成本高企

“有不良资产，没有利润”反映在财报上，多家网贷机构亏损。根据中国互联网金融协会披露信息统计，已披露2016年财务报告的22家平台中，15家实现盈利，7家处于亏损。如，红岭创投、点融网2016年分别亏损1.83亿、1.79亿元。陆金服、首金网、积木盒子、房金所和帮邦堂等也处于亏损状态。

根据红岭创投财报，该公司2016年营业收入2.15亿元，但销售费用超0.8亿元，管理费用约2.56亿元，财务费用0.67亿元。如此高的费用支出意味着高额颠覆成本，红岭创投多次主动披露坏账情况，今年7月，红岭创投公布称，目前放款共形成不良贷款两笔，其中之一就包括辉山乳业，辉山乳业关联公司担保本金5000万元，逾期利息143.75万元。

此外，伴随网贷收益率逐渐下行，“现在网贷平台的借款利率一直在下降，慢慢的接近银行的综合成本。”广州互联网金融协会会长方颂在接受记者采访时表示，不过，去年网贷行业的交易量增长势头仍不减，说明这个行业还是有发展潜力的。

更重要的，在于既有业务转型压力。根据去年公布的《信息中介机构业务活动管理暂行办法》，自然人在同一网贷平台借款余额上限不超过20万元；同一法人或其他组织上限不超过100万元。网贷“限额”使得以大额标的模式难以持续。周世平在今年红岭创投2016年度股东大会上曾表示，“金融办给我们的要求是小额标的要放量，大额标的要限量，就是把总量保持平稳，但是红岭创投毕竟以前一直是做大的标的，一下子要我们做小额标的的确有难度。”自今年3月28日起已停发大标，消化存量业务，一部分是借款人到期归还本息，另一部分是提前退还资金给平台投资人。

“目前来说大概还有130个亿左右大额标的，预计三年内处理完。”周世平在接受记者采访时表示，清理完不良资产，正常处理完现有网站的到期产品，让投资者安全上岸。

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即使高温难耐，依然有不少观众冒汗前往参观，这是China joy才有的热度。7月27日上午十点钟左右，记者在展馆看到，腾讯旗下游戏《王者荣耀》的展台已经被玩家挤得水泄不通。

毫无疑问，这款风靡全国的游戏不仅为腾讯游戏带来了超高人气，更是带来了实实在在的商业效应。《2017年1－6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年，中国游戏市场在整体上依然保持着收入的高速增长，实际销售收入近千亿，达到997.8亿元，同比增长26.7%。但游戏用户数量呈现放缓的趋势。中国游戏用户规模5.07亿人，同比增长3.6%，增速继续下滑。

这意味中国游戏市场人口红利逐渐消失，用户规模将逐渐趋于稳定，行业还呈现出明显的巨头集中效应。2016年网易游戏全年总收入高达279.8亿元，腾讯2016年全年游戏收入为708.44亿元，两者占中国游戏市场收入的六成，其他公司的份额几乎可以忽略不计。

行业增速放缓

今年上半年，中国自主研发网络游戏市场实际销售收入为693.7亿元，同比增长21.6%；客户端游戏市场实际销售收入为319.5亿元，同比增长13.7%；网页游戏市场实际销售收入为85.1亿元，同比下降15.4%；移动游戏市场实际销售收入为561.4亿元，占市场销售总收入的56.3%，同比增长49.8%。

显然，手游的发展速度和收益增长是端游和网游望尘莫及的，不过手游较其自身而言，增长速度还是有所放缓的。

腾讯游戏副总裁吕鹏向21世纪经济报道记者介绍，伴随着人口红利逐步结束与玩家群体更为成熟，手游产业已经逐步迈入更为平稳的增长阶段。Newzoo预测中国手游市场在2017年将增长30.4%，2018年增速将放缓为17.8%，这意味着手游过去的复制端游之路已不可持续，且会面临更加激烈的市场竞争。

“手游自2013年起迎来爆发式增长，其间迅速走完了端游17年的发展历程，游戏品类百花齐放，端游时代各种经典玩法及主要IP都已被移植到手游端。”吕鹏表示，未来，简单地将端游IP快速复制到移动端将不再可行，手游需要独立摸索发展之路。

沙利文全球合伙人、全球市场战略规划副总裁兼大中华区总裁王昕博士指出，国产手游推陈出新，针对男女老少开发了不少种类的手游，国内手游市场竞争日益激烈。未来，如何用较低的成本吸引线上用户、并将其转换为付费用户会是手游开发商、发行商斟酌的重要问题。此外，巧妙地切入细分市场，能够在一定程度上降低竞争压力。