逗逼传

govyvy

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证金公司买昆仑万维意在何处？
　　随着上市公司半年报披露热度的升温，国家队开始陆续“露脸”。昨日A股市场比较轰动的一条新闻就是证金公司首次跻身创业板上市公司十大流通股东之列。在创业板指持续下行的当下，这意味着什么呢？

　　证金公司选中的是昆仑万维和苏交科，今年第二季度分别买入2312.53万股和962.49万股，持股占比2%和1.66%。而且证金公司成为了昆仑万维的第一大流通股东。在此之前，证金公司没有在创业板公司的十大流通股东中露过脸。

　　投资者和分析人士认为，经过一年多的调整后，创业板的整体估值已经处于历史底部，部分个股股价被低估，于是坚守价值投资理念的国家队开始进场抄底。

　　这种分析有一定道理。我们先来看一看这两家公司的基本情况。

　　昆仑万维的主营业务是综合性互联网增值服务。公司预计2017年1月份至9月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长15.65%至44.05%。

　　苏交科的主营业务是交通工程咨询与工程承包业务。公司预计2017年1月份至6月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%至30%。

　　这两家公司的主营业务都具有很好的成长空间。这两家公司的另一显著特点是上市后除了个别年份转送股份外，还坚持年年分红。

　　除了上市公司要具有持续的成长性以外，证金公司选股的策略之一就是选择那些超跌个股。比如在2015年，证金公司就曾经购入一批超跌股票，其中就包括中小创股票，但由于购入规模等，其并没有出现在创业板公司的十大流通股东中。

　　笔者翻了一下创业板公司的行情数据，发现另一支国家队——汇金公司也持有一些创业板股票，且在十大股东之列。比如汇金公司就是创业板公司利德曼的第九大流通股东。该公司今年第一季度披露的数据显示，汇金公司持有164.65万股，增减情况则是“未变”。

　　7月25日，创业板的平均市盈率已降至46.79倍。这个水平已经接近美国纳斯达克的市盈率水平。这也是市场人士认为创业板已经具有投资价值的一个重要参考指标。其实，创业板公司的业绩并非市场人士认为的那样不堪。深交所发布的数据显示，2016年创业板603家上市公司年度合计实现营业收入8052.72亿元，较上年同期增长34.46%；合计实现净利润932.16亿元，较上年同期增长38.15%。营业收入和净利润增速均达到近5年以来最高水平。其中，战略性新兴产业公司、计算机制造、软件和信息技术服务、医药制造均超过了创业板整体水平。

　　综上所述，持续的成长性和价值洼地是证金公司选股的两个重要指标。笔者认为，证金公司现身创业板公司十大股东，一方面是其选股策略的体现，另一方面也不排除有为创业板正名的考量。毕竟创业板在推进我国经济转型升级中发挥着重要作用，证金公司等国家队主动挖掘创业板公司的投资价值会引导其他资金介入，这样，一个活跃且坚持价值投资的创业板市场就能为实现国家战略提供好服务，同时也符合市场各方面的利益。

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知行合一真的就那么难吗？


为什么模拟投资操作根本没什么鸟用？

许多人做投资之前都会建立一个模拟组合，把模拟组合做好了再去真金白银交易。

但很多时候我们会发现，模拟组合的表现比真实的业绩要好得多，这又是为什么呢？

投资中我们最常说到的那句话就是知行合一，知行合一就是行动和内心一致。表面上看是那么顺理成章，但真正要做到却非常难。

相信很多人都有类似的感受：自己看好的股票和管理的投资组合不一致，喜欢的股票老希望跌没有买到，想卖的品种又希望等反弹减仓而拿了很多......

这就是知行不合一。

从本质上来说，知行合一最大的困难就在于克服我们人性的弱点：贪婪和恐惧。

为什么模拟组合常常能表现更好，因为模拟组合没有情绪的干扰，能做到完全客观。而客观，恰恰是投资中最难克服的弱点。

在模拟组合中，我们买卖都没有任何的恐惧和贪婪。

可以瞬间卖掉自己认为有问题的股票，买入自己看好的股票。而且，在这个过程中，并不会受短期价格波动的影响。

很少有人在做模拟组合中，会希望买一个全天最低点，卖一个全天最高点。但在真实做投资的时候，我们却会如此。

很多时候知行不合一是短期的恐惧和贪婪在影响我们的操作。明明觉得很好的品种，但总想着以最低价买入，迅速脱离成本。

同样，有时候我们看错的品种，却不舍得割肉卖，总抱着侥幸的心理。最终导致我们的真实组合会表现不如模拟组合。

而做到知行合一，也是投资交易中更高的一个层面。

基本面研究是投资的第一层面，也是根本。你需要了解这个公司到底是否值得投资，空间，方向，商业模式，估值等等。

当你的基本面研究完成后，可以告诉你第一层面的情况，公司的好坏，是否值得买等等。

这一层的环节需要足够勤奋和一些聪明就能做到。

但知行合一是克服我们的心魔，情绪。这才是投资的第二层，很多时候比找到好公司更重要。

在交易中会放大我们人性的弱点，是不是纠结，是不是投机，是不是贪婪。做好投资需要面对真实的内心，客观分析自己。

这一点很难。

佛教中有一个词叫“我执”。这是痛苦的根源，是轮回的原因。

平时生活中我们对于自己过于的在意，就是“我执”的一种表现。

情绪的来源就是天生我执，因为对自己的过于在乎，导致了我们生活中的痛苦。而投资中，知行无法合一就是来源于“天生我执”。

无法放空自己，放下自己。

在每时每刻的K线波动中，无法做到没有感情。

这就是为什么许多人无法做到知行合一。

也是投资最痛苦的根源，如果每天在和自己的情绪不断波动，最终这些情绪导致的压力会导致我们的技术动作变形。

许多研究基本面很深入的分析师，做投资时却很难做好，这也是来源于人性的弱点。

所以，如果将高波动市场中的投资，看作一种基本面分析+投机博弈。其实最终我们的博弈对象不是其他人，而是我们自己。

我们能否战胜内心的那个自我？

许多人可能永远都无法做到。

这也是为什么投资大师索罗斯，对于哲学和人性的理解高于绝大多数人的原因。

记得在《富可敌国》书中关于他的那段描述：

当德鲁肯米勒告诉他做空英镑的各种基本面分析，然后说我们接下来应该逐渐建空头仓位。

这时索罗斯抬起头，不解的看着德鲁肯米勒说，既然你那么看空，为什么要逐步建仓，我们要全力出击！

而最后，索罗斯也正是做到了知行合一，在自己最确定的品种上，下了大仓位，而赚了大钱。

同时，从他过往业绩看，这种赚钱并不是来自于一次两次的运气，而是持续的执行力。

当你发现自己犯错时，你会怎么办？

索罗斯还有另外一个过人之处：懂得纠错。

纠错就是在犯错以后，避免被负面的情绪所影响，先纠正错误，再寻找机会。

1987年的黑色星期一，伟大的索罗斯同学卖在了市场最底部。

那天，当市场见底后，德鲁肯米勒给索罗斯打了电话，大意是是“兄弟，今天一早有一个大家伙清盘了，市场应该见底了。”

索罗斯听后，一声不吭。

事后，德鲁肯米勒才知道，原来那个“大家伙”就是索罗斯。

之后索罗斯在简短休整后，并没有被这种负面情绪所干扰，很快调整了自己的情绪，并且在判断美股真的见底后，反手做多，在那一年还获得了正收益。

索罗斯的伟大就在于他的纠错和强大的执行力。

投资中最害怕的就是：

一错再错。

如果我们把投资看做一个长跑，这一场长跑必然伴随着许多波折，也不会因为任何一次机会的错失带来致命打击。

在这个过程中，先求存活，尽量降低错误率在长期来看是如此重要。

那些长跑冠军们，无不靠着很少的失误率，不断累积的胜利果实，最终变成了巨大的复利。

而无论这些人多么优秀，都会犯错。

在他们出现错误后，伟大的投资者往往选择先纠正错误，或者休息一段时间。

这个市场只要选对方法，保有本金，永远不会缺少投资机会。

最怕的是，在机会来临时因为不断的错误，已经失去了门票。

负面的情绪往往会产生负反馈，无论是投资还是生活，这都将影响我们发挥出正常的水平。

在错误面前，尽量减少焦虑的情绪，努力调整自己的心态，总结错误。

但这个非常难。

所以在犯错之后，往往需要减少操作频率，给自己一段时间休息和反思。着急翻本的结果很可能是输的更快。

投资和生活一样，尽量让自己向前看，不要向后看，不要懊恼自己错过什么。

投资是一场长跑，只要活着，就有机会！

找到并遵守适合自己的交易系统
巴菲特和索罗斯的区别不能再大了，如果有什么是他们都会做的，那它就是至关重要的，也许就是他们成功的秘诀。

马克.泰尔通过分析这两位投资大师的思考方法和投资习惯。

发现二人都对退出策略极其重视，并把它奉为投机铁律，即比冲进市场更重要的，是通晓什么时候退出。

投资大师持有赢利的投资，直到事先确定的退出条件成立。失败的投资者很少有事先确定的退出法则。

常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手，因此经常错失大利润。

不管你在一笔投资中投入了多少时间、心血、精力和金钱，如果你没有事先确定的退出策略，一切都可能化为乌有。

正因如此，投资大师从不会在不知道何时退出的情况下就投资。

沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯的退出策略来源于他们的投资标准。

巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量。

尽管他最推崇的持有期是"永远"，但如果他的一只股票不再符合他的某个投资标准（比如企业的经济特征发生了变化，管理层迷失了主要方向，或者公司失去了它的"护城河"），他会把它卖掉。

2000年，伯克希尔公司与美国证券交易委员会的往来文件揭示出它已经将它持有的迪士尼股份卖掉了一大部分。

在2002年的伯克希尔年会上，一名股东问巴菲特为什么要卖这只股票。

永不评论自己的投资是巴菲特的原则，所以他模模糊糊地回答说："我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法变了。"

无疑，迪士尼已经迷失了主方向。它不再是那个制作像《白雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典的迪士尼了。

它的首席执行官迈克尔·艾斯纳（MichaelEisner）的爱好一定让巴菲特感到不安。

迪士尼在网络繁荣中挥金如土，把大把资金投入像Goto.com搜索引擎这样的网站中，并且购买了一些像搜信这样亏损的公司。

迪士尼为什么不再符合巴菲特的标准是显而易见的。

他的第三个退出法则是：如果他认识到他犯了一个错误，认识到他最初完全不该做这样的投资，他会毫不犹豫地退出。

像巴菲特一样，索罗斯也有明确的退出法则，而且这些法则与他的投资标准直接相关。

他会在他的假设变成现实时清仓，就像1992年对英镑的袭击。当市场证明他的假设不再有效时，他会接受损失。

而且，一旦自己的资本处于危险境地，索罗斯一定会及时撤退。

这方面最好的例子，是他在1987年的股崩中抛售他的标准普尔500期指看涨头寸。这也是市场证明他犯了错误的极端案例。

不管方法如何，每一个成功投资者都像巴菲特和索罗斯一样，在投资的时候就已知道什么样的情况会导致他盈利或亏损。

凭借自己的投资标准不断评估投资的进展，他会知道他应该在什么时候兑现这些利润或接受这些损失。

投资大师们的退出策略

在退出时机上，巴菲特、索罗斯和其他成功投资者都会采用以下6种策略中的某一种或几种：

1.当投资对象不再符合标准时。

比如巴菲特出售迪士尼的股票。

2.当他们的系统所预料的某个事件发生时。

有些投资是以特定事件将会发生为前提假设的。索罗斯假设英镑会贬值就是一个例子。英镑被踢出欧洲汇率机制的时候就是他退出的时候。

当索罗斯做收购套利交易时，收购完成或泡汤的时候就是他退出的时候。

在上述任何一种情况下，特定事件是否发生都将决定投资者的成败得失。

3.当他们的系统所设定的目标达到时。

有些投资系统会设定某项投资的目标价格，也就是退出价格。这是本杰明·格雷厄姆法的特征。

格雷厄姆的方法是购买价格远低于内在价值的股票，然后在它们的价格回归价值的时候（或两三年后依然没有回归价值的时候）卖掉它们。

4.系统信号。

这种方法主要由技术交易者采用。他们的出售信号可能得自特定的技术图表，成交量或波动性指标，或者其他技术指标。

5.机械性法则。

比如设定比买价低10%的止损点或使用跟踪止损点（在价格上涨时相应调高，在价格下跌时却保持不变）来锁定利润。

机械性法则最常被遵循精算法的成功投资者或交易者采用，它们源自于投资者的风险控制和资金管理策略。

我一个朋友的祖父所使用的方法就是这种机械性退出的策略。他的法则是：只要他持有的某只股票上涨或下跌10%，就卖了它。

凭借这种法则，他毫发无损地躲过了1929年的股灾。

6.在认识到自己犯了一个错误时。

认识到并纠正错误是投资成功的关键。

投资标准不完善或没有投资标准的投资者显然无法采用退出策略，因为他无从判断一个投资对象是否仍然符合他的标准。

另外，他在犯了错误的时候也不会意识到他的错误。

一个没有系统的投资者，不会有任何系统生成的目标或出售信号。

这种投资者的最佳做法是遵循一种机械性退出法则。这至少能限制他的损失。

但这无法保证他获得任何利润，因为他没有做投资大师所做的事情：首先选出一类有正平均利润期望值的投资对象，然后围绕它建立一个成功的系统。


如何才能甩掉损失，让利润增长？

这些退出策略有一个共同点：对投资大师来说，它们都是不带感情色彩的。

投资大师关心的不是他会在一笔投资中赚多少或赔多少。他只是遵循他的系统，而他的退出策略只不过是这个系统的一部分罢了。

一种成功的退出策略不可能独立于其他因素。它是一个投资者的投资标准和投资系统的直接产物。

这就是普通的投资者兑现利润和接受损失如此困难的原因。所有人都告诉他，投资成功依赖于"甩掉损失，让利润增长"。

投资大师会赞同这句话——所以他们才建立了一个使他们得以成功贯彻这一法则的系统。

没有这样一个系统，普通投资者无从判断什么时候应该卖掉一个赔钱的头寸，一个赚钱的头寸又应该持有多久。

他怎能做出决策？

通常，利润和损失都会让他紧张。当一笔投资小有盈利时，他开始担心这些利润会化为泡影。

为了消除压力，他脱手了。

毕竟，专家们不是说"保住利润你就永远不会破产"吗？

在面对损失的时候，他可能会告诉自己那只是纸面损失，只要他不割肉。他一直希望这只是"暂时"的调整，价格将很快反弹。

如果损失越来越大，他可能对自己说，只要价格反弹到他的买价，他就抛出。

当价格继续下跌，对持续下跌的恐惧最终会取代对价格反弹的期望，他终于全部抛出——往往是在最低价附近抛出的。

总的来看，他的一系列小盈利经常被一长串大损失抵消，与索罗斯的成功秘诀"保住资本和本垒打"正好相反。

没有标准，是否兑现利润或接受损失的问题就被紧张情绪支配了。

在价格一路下跌的过程中，他不断寻找新借口，告诉自己那只股票可能是好股票，说服自己坚持下去，因此一直没有直面这个问题。

大多数人在感到迷惑的时候都会紧张，但无论如何都要行动。

一个投资者可能会无限期地推迟一笔投资，但一旦入市，他就回避不了兑现利润或接受损失的决策。

只有明确自己的投资哲学和投资标准，建立自己的交易系统，才能摆脱紧张情绪。

我仍会时不时地认为我能胜过我自己的系统，但这样的叛离往往会在亏损过程中自我纠正。—埃德·赛科塔

对我来说，忠实于我的系统是重要的。如果我对自己的系统不忠……我就犯了一个错误。—吉尔·布莱克

长期来看，我认为不加怀疑地坚决遵守我的系统是对我最有利的。—汤姆·巴索

投资大师坚定地遵守自己的系统。

失败的投资者总是"怀疑"自己的系统，如果他有交易系统的话。改变标准和"立场"以证明自己的行为是合理的。

几年前，我看过一篇文章，介绍一个股票交易者乔尔的经历。

他使用的是一种以计算机生成的买卖信号为基础的技术系统。

尽管他已经成功地运用这个系统达5年之久，他还是会在系统告诉他应该抛售的时候心有不甘。

"以前我经常怀疑系统的抛售信号，"他说，"我总能想出一只股票将会不断上涨的理由。

两年前的某一天，我坐下来分析了我已经卖掉或早该卖掉的所有股票。我怀疑自己的系统已经让我损失了非常多的钱"。

"那么现在，"我问他，"你坚决听命于每一个抛售信号吗？"

"是的，不过我还是得强迫自己。那就像是闭上眼睛硬着头皮给经纪人打电话。"

那么，乔尔为什么不愿接受系统给出的抛售信号呢？

当接到一个购买信号时，他会调查那家上市公司。只有在公司的基本面比较理想的情况下，他才会接受这个购买信号。

而到抛售的时候，这家公司的基本面十有八九没有变化，他所了解的有关这家公司的所有事情看起来都与计算机生成的抛售信号相矛盾，所以他很不愿意执行抛售操作。

他中途改变了自己的标准，从他明知有效的技术抛售信号转向了他"感觉"更好但与他的系统无关的基本面信号。

现在，在认识到这已让他付出高昂代价之后，他规定自己不得在系统说"卖"的时候去看任何基本面数据。

这在大多数时候是起作用的。但由于参考基本面是他的天然倾向，他仍会时不时地怀疑他的系统。

与大多数人一样，他也会禁不住去听从诱人的呼唤。但与大多数人不一样的是，他能抵御这种诱惑。

遵从一个与自己个性相符的交易系统

许多成功投资者与乔尔一样：他们有一个系统，他们已经检验过这个系统，所以知道它有效。

但他们在使用系统的时候会有所犹豫，因为系统的某些方面与他的秉性不符。

肺鱼也曾经有过和乔尔一样的经历，在使用自己的价值投机交易系统的时候也会犹豫，尤其在自己对某个股票基本面非常有把握时，异常纠结。

好在自己试过短线、中线和长线投资策略之后，最终选择了适合自己个性的价值投机中长线投资策略，从而减少自己在这方面的纠结。

所以，一个容易冲动、缺乏耐心的人，希望马上看到成果，永远也不会喜欢价值投机长线策略，因为这种策略要求他等待一只股票在一两年后回归它的内在价值。

类似，一个喜欢在行动前详细研究并弄清所有细节的人不适合价值投机短线策略，因为这种交易策略要求瞬间判断、直觉行事、持续行动，并一刻不停地紧盯市场。

从这两个无疑非常极端的例子中很容易看出：

如果一个投资者使用了一个与他的个性完全不符的系统，他会遭遇惨败，即使这个系统对其他人来说非常有效。

因此，投资中的知行合一就是这么难，应对绝招只有两种：

第一种：先找一个交易系统，然后改变自己个性去适应它。

第二种：先认识自己的个性，然后找一个适合的交易系统，遵从一个与自己个性相符的交易系统。

建议选择第二种：先认识自己的个性，然后找一个适合的交易系统，遵从一个与自己个性相符的交易系统。

最后，闭关期间我到底在做什么？

其实也没做什么，就是观照自己（心中想像着有另外一个我，在空中坐着，一直看着自己）。

当然闭关前给自己定了一条规则：

接下来的半个月，我该干嘛干嘛。

而且必须看肺鱼同学群和价值投机训练营同学们群里发言，浏览微信朋友圈，看朋友发我的信息，但不许自己做任何回应。

然后看看自己到底能不能做的到？

所以，我还是继续上班，然后回了一趟成都，参加大学同学毕业20年聚会，在青城山脚下和同学们聊了一会天......

这期间确实也发生了很多事情。

比如，有同学群里抱怨我，开始质疑我的选股能力，甚至议论我，我没有回应。

比如，也有同学一直夸我，甚至我自己看的都觉得像是肺鱼的托，我没有回应。

比如，还有同学问我厦门国贸赚了，接下来该怎么操作，卖不卖？我没有回应。

比如，好像一个同学给我发了一个红包，说实话我当时挺想收下，我没有回应。

比如，似乎有个人想和我谈合作，问银行卡号是什么好像有钱赚，我没有回应。

......

无论发生什么，就是没有回应，或许这是达到知行合一的第一步：观照自己！

知行合一是难，但不是没办法，我就是这么训练自己的执行力的，同学参考。

govyvy

人民币的小危险
原创 2017-07-26  
先看人民币一年半来的汇率变动图。

根据上图，人民币从2016年4月份从6.5左右开始贬值，一路贬值到2017年元旦接近7，然后趋势硬生生被央妈逆转到6.85左右，然后这一汇率一直到维持今年6月份，人民币又再度开启升值模式……

看起来人民币很威武啊！
嗯，在强有力领导下，我们的货币怎么可能不威武？

谈人民币的事儿不好玩，我们还是谈谈人生、谈谈理想，在最火热的天气里，谈谈这两天最火热的两个财经事件——王首富卖资产，贾会计遁美国。

最绝的是，无论是王首富的万达资产还是贾会计的乐视控股，这两人的资产，最终都由一个美国人接手。

美国人叫孙宏斌，根据此前乐视网公布的提名非独立董事的简历，孙宏斌拥有美国国籍，而梁军和张昭则拥有美国永久居住权（绿卡）。

美国籍的孙老板来接盘，当然不是为了做慈善，简直可以算是趁火打劫。

拿王首富卖出去的万达酒店和万达文旅来说，这两块业务可以说是万达集团未来发展的支柱，涉及无数低成本城市土地资源，是首富每天早上4点起床，一个一个地找地方政府谈下来的，要是搁到资本市场上，值个2000亿也没什么奇怪的。

结果呢，王首富心里滴着血（战略合作仪式签约现场的摔杯碎纸事故已经传得人人皆知），把万达集团自己这十多年来最花心思最好最有价值的资源，以100多亿元的罕见低价（除去富力地产的200个亿、万达通过指定银行向融创发放的296亿元贷款），贱卖给孙老板。

王首富该有多肉疼？
诸位还记得下面的这个时间表么？

乐视更是如此。

2017年1月份，孙老板以“中国好老乡”的身份宣布150亿元投资乐视，充当救驾白武士——孙老板看重的，无非因为乐视实质是一家地产公司，2011年到2017年，贾会计以发展视听产业为由头，从地方政府那里以极低价得到了天量土地资源（如2011年通州的2300亩“中国网络视听产业基地”、2015年在重庆得到的56万平米商业和住宅用地、2016年12月得到的莫干山1350亩土地……）。

并购伊始，两人都笑得花儿一样，可仅仅过了半年后，一切都变了。

7月初，乐视再度遭遇资金危机，还被招商银行冻结了资产，贾跃亭辞去董事长一职，而且不再担任乐视网的任何职务，然后远遁美国躲债——不知道还会不会再回来……

美国人孙老板则顺利当选乐视董事长。

没想到，升任董事长之后的孙老板，明褒暗贬贾快加，说什么“不盖棺不定论、宽容失败”，好像确定贾会计已经躺到了棺材里的样子。更是在表达与贾会计意见不同的时候，脏话脱口而出，“我草你妈，都这时候了，还一个都不能少，你能做好一个就不错了。”


有人说了，财主你别谈这些没用的了，大佬们之间的事儿，和我们吃瓜群众有什么关系？

你还别说，真有关系——和大家账户上以及兜里的钱有关系。

你注意一下，美国人孙老板在买乐视和万达资产的时候有个没有明说的原则——凡是涉及到境外资产的部分，一概不要。

这就非常耐人寻味了。

2016年以来，在中产阶级拼了老命拼了全家加杠杆买一二线城市贵冠全球的房子的时候，那些精明的大公司以及中国的顶级富豪们却都非常一致地在做一样事情：国外买资产、国内留负债。

国内大借债，国外买买买——直白地说，就是将国内资产置换成境外资产嘛！

在过去的20年间，你别看人民币在国内一路贬值，可真要在国际范围内来看，人民币与瑞士法郎并列全球价值最坚挺的纸币！

这么坚挺的人民币，你说说，他们为什么要置换资产？

人都说，春江水暖鸭先知——鸭为什么知道水暖，是因为他们距离金融核心更近、更知道人民币价值的拐点在哪里！

有人说了，国内不是在搞资本管制么？
他们怎么能在国外买资产？

这就要用到一个词了——内保外贷。

这个词儿，听名字就知道包括两个部分，内保是指境内银行提供担保，外贷是指境外银行在境内银行提供担保的基础上，提供美元贷款给境内企业的境外子公司。

内保外贷的同时，境内企业也为这笔贷款向境内银行提供反方向的担保。

以万达购买美国院线（AMC）为例来说明。

毫不例外地是，包括万达、乐视、复星、海航、安邦、明天、恒大等多家近年来在资本市场叱咤风云的公司，在内保外贷上都涉入极深——当人民币于2016年开始加速贬值的时候，他们都积极地承担起为祖国花掉外汇储备的重任。

赚钱不积极，思想有问题；
赚钱太积极，领导查问题。

在房地产泡沫举世第一的情况下，领导们殚精竭虑地想着要鱼（hui）肉（lv）也要熊（fang）掌（jia），这些非亲儿子的企业，却在想方设法钻政策空子，不去响应国家一带一路号召的生意，却跑到美帝、欧帝这些老牌发达国家买买买，买的还都是什么足球队、电影院、酒店、文化产业等要么亏损严重，要么没有什么实质资产根本不盈利的项目，消耗了宝贵的外汇储备，更给我们的鱼肉熊掌兼得事业制造了无数的麻烦……

反了你们不成？！

所以，6月22日银监会开始要求各家银行排查包括万达、海航、复星、罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象正是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团……

我们再拿万达做个例子，看看王首富的海外并购多凶猛……




粗略算一下，王首富这5年来的并购金额差不多已达300亿美元，相当于我国3万亿美元外汇储备总额的1%……

万达如此，乐视何尝不是如此？
说是要在美国造汽车，冲到美国买买买，买回来的要么是荒无人烟的土地，要么是居住的豪宅——有人家曹德旺在美国开玻璃厂的样子么？

更不必说银监会排查的其他几家企业，海航在2015-2016年的海外并购额就已经高达400亿美元，安邦仅2016年一个喜达屋并购就高达154.89亿美元……

要是照这几家的玩法，人民币哪里还保得住什么汇率？
更进一步，将来的金砖国家银行，亚洲基础设施投资银行、“一带一路”的国家战略实施，哪里还有外汇储备？

你说国家该不该出手管一管？

你看，人家美国人孙宏斌就很精明：
买万达只是盯住国内的廉价土地资源，那些嵌套复杂又亏钱的海外资产，孙老板一个都不要；
人家买乐视，也是盯住了国内廉价土地和那几个价值非凡的影视运营牌照，什么电动汽车啊、手机啊、生态化反啊，凡涉及海外的资产，一概不碰！


趁你病要你命，趁着他们心急火燎地要用钱，孙老板买到就已经赚到！



2年前，王首富还豪气干云地说，“自己辛苦赚的钱,爱往哪儿投就往哪儿投”……没想到，不到两年，时势和环境已经斗转星移，贱卖了资产的老王诚心实意地说，“积极响应国家号召,我们决定把主要投资放在国内”……


通过贾会计远遁美国金蝉脱壳、王首富卖地自救断臂求生以及他们俩与孙老板的三角恋，你能感觉到点儿什么么？

能够让畅游商海20多年的首富心急火燎慌不择路，联想到年初习特会上提到的中美经贸合作的“百日计划”停止推进，再联想到核心最近关于系统性金融风险防范的讲话——这说明了我们的外汇危机可能比大家感觉到的要严重很多，我们的预防措施也非常极端，我们的汇率可能在长时间稳定乃至升值之后，突然来一次……

我什么都没说，结合开头的那张图，你们自己体会。

govyvy

导读：
　　第四批PPP示范项目将破冰扩围 投资额或超1.5万亿
　　第四批PPP项目申报正式启动
　　条例征求意见稿发布 将建正面清单 PPP立法获实质进展
　　发改委发布44个重点PPP项目 地方项目落地加速
　　新一轮PPP热潮将至 污水垃圾处理全面实施PPP模式
　　PPP行业9只概念股价值解析

　　第四批PPP示范项目将破冰扩围 投资额或超1.5万亿
　　27日从财政部获悉，财政部等19部门日前联合印发《关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知》，开始启动第四批政府和社会资本合作（PPP）示范项目申报筛选工作。

　　根据通知，第四批PPP示范项目申报筛选工作由财政部会同相关行业部委联合开展。项目申报筛选注重激发市场活力，激励先进地区，突出行业破冰和引领带动效应，优先支持民营企业参与的项目，优先支持国务院确定的推广PPP模式成效明显市县的项目，优先支持环境保护、农业、水利、消费安全、智慧城市和旅游、文化、教育、体育、养老等幸福产业的项目。鼓励规范运用PPP模式盘活存量公共服务资产，吸引社会资本参与运营，提高公共服务供给质量和效率。

　　通知明确了申报项目须满足的条件，包括项目属能源、交通运输、市政工程、农业、林业、水利、环境保护、保障性安居工程、商贸基础设施、养老、教育、科技、文化、体育、旅游等公共服务领域；项目已纳入全国PPP综合信息平台项目库；项目已完成物有所值评价和财政承受能力论证，并至少进入采购阶段；含项目建设期在内的项目合作期限不低于10年等。

　　通知还明确，项目不得采用建设-移交（BT）方式实施，不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金，不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失，不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益。

　　根据通知，项目申报程序方面，地方项目由本级财政部门会同同级行业主管部门联合组织初选，中央部委项目由相关行业部委会同财政部对口司局联合组织初选。每个省（区、市）申报项目数量原则上不超过60个，各行业部委申报项目数量不超过5个。

　　通知称，对于入选的示范项目，符合条件的将获得中央财政PPP项目以奖代补政策支持。对于不再具备继续按照PPP模式推进条件，以及违反国家有关政策的项目，将移出示范项目名单。

　　大岳咨询总经理金永祥表示，通知提出行业破冰，与前三批示范项目相比，增加了农业、消费安全和商贸基础设施等领域，PPP的应用范围将越来越大。申报条件较前三批严格，对前期工作的深度要求较高，并规定至少要进入采购阶段。该规定有助于示范项目落地，对稳增长有积极作用。

　　此外，对申报程序进行了改革，将地方项目和中央项目分别申报，行业部委负责中央项目申报。加强了有关部委支持项目的衔接，提到了市政、农业、旅游和铁路等领域已出台的政策，还提到了优先支持国务院确定成效显著市县的项目。

　　金永祥表示，申报规模较第三批每个省从50个增加到60个，略有增长，但考虑到申报条件要求大幅提高，入选示范项目个数和投资有望超过750个和15000亿元。(经.济.参.考.报)

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东方嘉盛疑利益输送 中信证券举贤不避亲屡荐变脸王






时间：2017年07月28日 10:42:02 中财网




　　近日，即将登陆A股市场的东方嘉盛被媒体曝出与保荐机构中信证券存在利益输送嫌疑，中信证券孙公司青岛金石灏汭投资有限公司(简称“青岛金石”)前脚入股，数日后中信证券对其开展保荐服务。

　　记者查阅近年来中信证券保荐并直投的上市公司发现，关于这些公司利益输送、内幕交易、业绩变脸等质疑从未停止。自2012年以来，首航节能、百隆东方、华友钴业等公司，都在上市后迅速出现业绩变脸的情况，而中信证券在赚取上述公司发行保荐费用的同时，旗下的直投子公司都在限售期满后迅速退出，赚取不菲利润。

　　事实上，自2007年券商开展直投业务以来，关于券商直投+保荐模式所带来的利益输送问题，就一直存在诸多争议。券商投行的保荐项目同时又有直投公司的投资，券商可能就有动力为了直投公司的收益，在保荐该项目时放宽标准，甚至过度包装、帮助公司推高发行定价。

　　例如中信证券诸多“直投+保荐”项目中，百隆东方于2012年6月12日上市，然而公司在上市仅2个月后公布的半年报里就曝出业绩巨变。中国证监会根据《证券发行上市保荐业务管理办法》有关规定，对保荐机构中信证券采取出具警示函的监管措施，对保荐代表人张宁、刘顺明采取3个月内不受理与行政许可有关文件的监管措施。

　　因此2016年12月30日，中国证券业协会发布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，再度加强对券商直投业务的监管。新规不仅明令禁止券商在实质保荐业务开展前的突击入股，还指出私募基金子公司与证券公司其它子公司应当在人员、机构、经营管理等方面有效隔离。

　　中国经济网试图联系中信证券与东方嘉盛相关人员，但截至发稿时没有得到回复。

　　中信证券保荐加直投东方嘉盛被疑利益输送
　　近日，深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司(简称“东方嘉盛”)完成了发行申购，但却被媒体曝出东方嘉盛与保荐人中信证券之间存在利益输送的嫌疑，中信证券的直投公司入股后，中信证券随即对该公司IPO项目进行立项。

　　根据东方嘉盛的招股说明书披露，公司的保荐机构为中信证券。“发行人与有关中介机构的股权关系和其他权益关系”部分介绍中，青岛金石灏汭投资有限公司(简称“青岛金石”)直接持有207.14万股(占发行前比例2%)，系中信证券全资子公司金石投资有限公司的全资子公司。

　　青岛金石入股东方嘉盛的时间是2015年6月底，对于引进青岛金石，东方嘉盛给出的理由是“引入外部财务投资者，以增加公司流动资金，完善公司股权结构和治理结构”。

　　而入股数日后，东方嘉盛IPO项目就被中信证券立项。中信证券关于东方嘉盛《发行保荐工作报告》显示，立项申请时间为2015年7月，评估决策时间为2015年8月，立项意见为同意立项。进场工作时间为“项目组于2015年7月开始陆续进场工作，尽职调查工作贯穿于整个项目执行过程。”

　　关于券商“保荐+直投”模式所带来的利益输送问题，一直饱受市场质疑。券商的直投业务突击入股自己保荐的拟上市公司，除了获得保荐费用外还能获取股价溢价的回报。

　　子公司直投和仁科技 中信证券一个月就启动保荐服务
　　事实上，因易产生涉利益输送、有寻租空间、并可能配合研报忽悠股民现象，券商先“直投”再“保荐”的保荐方式一直备受业界质疑。

　　中信证券保荐的和仁科技(300550)在2016年10月登陆创业板，其中第四大股东是青岛金石灏汭投资有限公司，也就是中信证券的全资“孙公司”，持有上市前的和仁科技300万股，占比3.75%。

　　金石灏汭所持和仁科技的股权于2013年10月18日取得，折合每股价格为10元。而和仁科技接受中信证券上市辅导为2014年1月，仅在和仁科技引入金石灏汭的一个半月后。

　　而在和仁科技上市前，2013年、2014年和2015年，公司扣非后归属于股东的净利润为3612.19万元、3721.59万元和4360.94万元，2016年这一数据为4409.65万元，增幅仅1.12%。

　　2017年中报预告中，和仁科技归属于股东的净利润则是1000 万元–1300 万元，比去年同期下降27.16% - 43.97%。

　　保荐华友钴业成次新股“亏损王”
　　由中信证券保荐的华友钴业(6037990)，曾成为2015年次新股的“亏损王”。2015年1月29日，华友钴业登陆上交所，上市前公司业绩虽然从2011-2013年曾出现连续下滑，但始终能维持盈利。截至2014年末，华友钴业还实现净利润1.45亿元。

　　但是上市后，华友钴业的业绩就来了180度大转弯。公司2015年全年实现营业收入40.29亿元，同比下降7.44%，归属于上市公司股东的净利润-2.46亿元，同比下降269.22%。而亏损的主要原因，是受其全资子公司华友衢州2015年亏损2.46亿元的拖累。

　　尽管业绩不佳，但是作为华友钴业上市辅导机构和保荐机构的中信证券，在保荐费用赚了一笔的同时，也不忘“证券投资”。

　　在华友钴业2011年2月的第7次增资中，中信证券的全资子公司金石投资以4,998万元认购华友股份735万股，成为华友钴业第十大股东。由于直投+保荐的模式，曾有投资人对其公正和客观性产生怀疑。

　　保荐人“辅导”石英股份 子公司提前两天入股
　　2014年10月，中信证券保荐的石英股份登陆资本市场，同样的中信证券子公司金石投资持有其350万股，占比1.56%。

　　石英股份原本在2014年1月15日完成初步询价，但因江苏阳山硅材料科技有限公司起诉其侵犯专利一案而暂缓，直到9个月后，石英股份才重新启动发行。

　　根据石英股份的招股意向书显示，2010年12月18日，金石投资与公司签订《增资协议》，金石投资以每股6.7元的价格对公司进行增资，出资额为350万元，持有公司350万股。

　　但是，中信证券与公司签订辅导协议时间是2010年12月20日，仅比金石投资与公司签署《增资协议》的时间晚“两天”。时间如此紧凑，在当时就引起公司或向保荐机构利益输送的质疑。

　　另外，在上市当年，石英股份就出现业绩变脸的情况。石英股份2014年实现净利润6468万元，同比下滑0.2%，在2013年、2012年和2011年，石英股份实现的净利润分别是7824万元、9302万元和1.46亿元，其上市当年净利只有2011年的一半。

　　百隆东方控制人与中信“三子”互投被处罚
　　在中信证券保荐+直投的多个公司中，百隆东方(601339)就因业绩变脸而让中信证券脸上无光。

　　百隆东方2012年6月12日在主板上市，同年10月，证监会曾就百隆东方的保荐机构中信证券存在会后事项落实方面未能勤勉尽责，以及未能及时督促发行人揭示业绩下滑风险的行为，对中信证券出具了警示函，对保荐代表人张宁、刘顺明采取了3个月暂不受理与行政许可有关文件的监管措施。

　　而百隆东方2012年年报显示，公司上市当年的营业利润比上年下滑73%，证监会对中信证券两名保荐代表人张宁、刘顺明再度采取了6个月暂不受理与行政许可有关文件的监管措施。

　　根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第七十二条规定，公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3 个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐。

　　在业绩变脸背后，是公司与中信证券的互投关系。2010年，百隆东方整体变更设立股份公司，后引进绵阳产业基金、中信产业基金(香港)和金石投资作为新股东。

　　而该三家投资机构同出一门，金石投资是中信证券境内全资子公司，中信证券持有中信产业基金35%股权，中信产业基金又是绵阳产业基金执行合伙人，而中信产业基金(香港)则是中信产业基金境外关联公司管理的境外美元基金CPE CHINA FUND，L.P。在中国香港设立的投资公司。

　　另外，百隆东方实际控制人杨卫新持有100%股权的三牛公司，于2010年8月签约认购2000万美元份额，成为中信产业基金(香港)唯一股东CPE CHINA FUND，L.P。的有限责任合伙人。

　　首航节能上市8天就现亏损中信证券被指失职
　　在中信证券保荐+直投的上市公司中，受到争议最多的是首航节能(002665).2012年4月11日，刚刚上市了8个交易日的首航节能发布了2012年一季度业绩预告，预计当期归属于上市公司股东的净利润亏损350万-450万元，营业收入为零。

　　在此项预亏数据的背后还隐藏着2012年一季度政府补助的1150万元，若剔除此项非经常性损益，首航节能2012年一季度的净利润亏损高达1500万-1600万元。就在一年前，首航节能2011年一季度的净利润为753万元。

　　虽然新股上市后业绩“变脸”现象时有发生，但如首航节能这样“变脸”速度之快、业绩跨度之大的，在整个A股史上也较为罕见。

　　公司招股说明书显示，2009年、2010年和2011年，公司净利润分别为5904.42万元、9132.14万元和11025.06万元，最近两年净利润同比增幅分别为54.67%、20.73%。与此同时，公司还在招股说明书中明确指出，按照现有订单及计划交货进度，公司未来两年业绩将会呈稳定增长。

　　同样的，2010年12月14日，首航节能最后一次股权转让时通过了公司增资的议案，将注册资本增加到10000万元并同意引入红杉聚业、信美投资、金石投资及4位自然人股东。中信证券旗下的金石投资在首航节能上市前再度参与突击入股。　 .中.国.经.济.网

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发审委委员遴选严苛:或仅1/3入选 有候选人受过处罚






时间：2017年07月28日 08:56:42 中财网




　　为提高发审委委员选聘工作的透明度，7月25日，中国证监会对第十七届发审委委员候选人进行公示，引起市场广泛关注。虽然新一届发审委委员人数有66名，但据记者了解，此次公示的80名候选人，或只有不到三分之一能进入发审委，遴选工作非常严苛，而会计师和律师行业的候选发审委委员人数高达56人，他们的竞争将更加激烈。

　　此外，记者详细梳理了80名候选人的职业背景，发现有23人现在仍担任A股上市公司独立董事，其中有1人担任4家上市公司独立董事，2人担任3家上市公司独立董事，并且还有候选发审委委员在担任独立董事期间，因未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务被交易所通报批评。

　　80名候选人或仅三分之一入选
　　为落实新股发行体制改革的相关要求，证监会早前已在委员来源方面作了调整，大幅增加市场买方的投资者代表，发审委委员的代表性和专业领域更加广泛。

　　分析第十六届主板发审委（2015年增补之后）及第六届创业板发审委名单即可窥见一斑。该届委员总计60人（主板25人，创业板35人），根据这些委员当时的工作单位情况统计，其中来自会计师事务所7人，律师事务所7人，证监会系统23人，保险资管公司7人，上市公司董秘2人，创投机构2人，还有一部分来自发改委、科技部、中科院等其他部委。

　　根据2017年7月7日新修订并实施的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，发审委委员由60名增加至66名。

　　7月25日公示的80名候选人名单中，来自律师事务所的候选人有24人，会计师事务所32人，资产评估机构2人，高等院校8人，证券公司6人，基金公司4人，保险资管4人。

　　上述80名候选人究竟哪些最终进入66名正式名单，备受业界关注。

　　记者采访获悉，此次遴选工作非常严格，部分领域的候选委员竞争相当激烈，可以用白热化来形容。以会计师背景的候选委员为例，此次公示32人，最终产生的委员可能是5至6人；律师背景的候选委员24人，最终产生的委员数量可能是4人，难度或达到6选1。而总体上，80名候选委员中，也只有不到三分之一能够最终当选。

　　除此之外，来自证监会系统的委员是发审委委员重要的构成部分，还有一部分则来自其他部委及一些行业专家。

　　有候选人任职独董期间受到处罚
　　据记者检索统计，公示的80名候选人中有23人现在仍担任A股上市公司独立董事。其中，12人担任1家上市公司独立董事，7人担任2家上市公司独立董事，2人担任3家上市公司独立董事。

　　值得一提的是，江苏苏亚金诚会计师事务所管理合伙人林雷、上会会计师事务所管理合伙人朱清滨现在均担任4家上市公司独立董事。

　　独董是上市公司治理的一个重要角色，身份特殊，但如果不尽责，就会受到监管处罚。此次公示的候选人中，就有一位律师有这类情况。

　　2017年3月，深交所对黔轮胎A的独立董事巫志声给予通报批评的处分，原因是黔轮胎A一笔2.4亿的补偿协议没有及时披露，深交所认为作为独立董事，巫志声未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，对违规行为负有重要责任。而巫志声正是此次公示的80名候选委员之一，身份是北京海问（上海）律师事务所合伙人。

　　除了被交易所通报批评的，还有被证监局要求认真学习证券法律法规的。

　　2016年9月，云赛智联因为信息披露违规受到上海证监局警示，上海证监局同时要求公司董事、监事等认真学习证券法律法规，提高规范运作水平。候选发审委委员、国浩律师（上海）事务所合伙人钱大治时任云赛智联独立董事。

　　还有1名候选发审委委员任职3家上市公司独立董事，而这3家公司都受到过监管处罚。

　　广东信达律师事务所高级合伙人韦少辉，现任特力A、可立克独立董事，也曾任万润科技独立董事。

　　经查，2015年12月至2016年1月期间，深圳证监局分别对特力A两次下发了整改通知，并对公司进行了通报批评，原因是公司存在信息披露不及时、内幕信息管理不规范的情况。此外，韦少辉就职于万润科技期间，该公司也曾先后遭到深圳证监局的警告，并被要求整改。类似情况同样出现在其任职独董多年的可立克。

　　而候选发审委委员、信永中和会计师事务所合伙人宋朝学，在其担任赤天化独立董事期间，公司受到5次整改和一次立案调查的处罚。

　　部分候选人东家有被罚记录
　　除任职独董的上市公司被处罚外，还有部分候选发审委委员所在的东家，也有被处罚记录。

　　证监会新修订的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，从体制机制和组织架构方面对原有办法进行了优化，包括强化发审委选聘工作，增加对发行审核工作进行监察的制度安排，完善发审委委员任职条件，强化委员推荐单位责任等。

　　上证报查询发现，今年受过证监会行政处罚的中介机构都没有推荐候选人，包括内资会计师事务所排名第一、第二的瑞华和立信。另外，因鞍重股份忽悠式重组被处罚的天元律师事务所，也没有候选人进入公示名单。　
据记者发现，此前几年有过被处罚记录的中介机构，则有推荐候选人入围。比如，大信会计师事务所、中准会计师事务所、中兴华会计师事务所等机构或其职员均曾因各种违法违规行为受到监管部门行政处罚。

　　2013年9月，证监会依法对大信会计师事务所未勤勉尽责违法违规行为进行了立案调查、审理，并向其注册会计师胡小黑、吴国民作出市场禁入。

　　2012年2月，中准会计师事务所及相关当事人曾因在紫鑫药业2010年年报审计过程中未能勤勉尽责而收到了中注协开出的罚单。

　　在本次公示名单中，大信会计师事务所高级合伙人何政，中准会计师事务所首席技术合伙人支力都是发审委委员候选人。

　　此外，北京通商律师事务所也推荐了一名候选人——合伙人张小满，而北京通商律师事务所多年前曾有一名律师突击入股拟IPO企业（疑似代持），而该所又是该企业IPO网下发行见证律所，其执业独立性和公正性遭遇质疑。　 .上.证

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导读：
　　满屏质押股，一把辛酸泪；年内首现质押爆仓强平，还有哪些地雷
　　年内千家公司股东质押股票1740亿股 94笔质押已到平仓线
　　行情"不给力" 上市公司忙补仓 两市两周现91份补充质押公告

　　满屏质押股，一把辛酸泪；年内首现质押爆仓强平，还有哪些地雷？
　　犹如在太平盛世，听到一声枪响。 最近行情还算平稳，年初至今上证指数上涨将近5%，却突然爆出洲际油气大股东股权质押爆仓将被强平的消息。

　　不仅强平，还被冻结
　　这是年内首家控股股东因股权质押爆仓而被强平公司。

　　7月24日晚间，洲际油气发布减持公告，控股股东广西正和拟在6个月内减持其所持8680万股洲际油气股票，占洲际油气总股本的3.83%。而减持原因是，2016年8月4日广西正和质押给长江证券的8680万股公司股票，因触及平仓线被资金提供方平安银行强制平仓。平安银行书面通知鹏华资产管理（深圳）有限公司，要求其按照协议约定，告知长江资产、长江证券书面通知广西正和强制平仓的决定。

　　7月26日晚间，洲际油气再发公告称，平安银行向深圳市中院申请冻结广西正和持有的公司其他股份的诉讼请求已生效。广西正和所持6.65亿股被司法冻结，占公司总股本29.38%，冻结期2年。到此，广西正和所持有公司全部股票被冻结。公告还称，广西正和正在加大筹资力度，积极化解此次股权质押危机。

　　也就是说，平安银行不但要求强制平仓，并且冻结了广西正和持有的全部洲际油气股份。根据统计，洲际油气的股份质押成本为8.09元/股，预警价格为4.85元/股，平仓价格为4.20元/股。但公告前一天的收盘价在5.22元/股。可以看出，对于此笔股权质押，资金方采取了十分谨慎的态度，风控线把握非常严。

　　和此前的欢瑞世纪、银河生物、科林环保、欣龙控股等个股只是面临公司股价跌破平仓线危机不同，洲际油气已经进入了“被动减持”的阶段，可以说从实质上看，已经成为A股首个大股东股权质押遭遇强平的案例。

　　虽然此次遭强制平仓的股份只占广西正和持股的13.05%，但对于质押比例高达99.99%的广西正和来说，更担心的是如果股价持续下跌，不断触碰警戒线，可能会引发被动平仓的连环爆炸。

　　iFinD数据显示，广西正和的多笔质押平仓价格甚至更高，其中，广西正和在中信信托质押的最多。

　　今年1月份质押1.06亿股，平仓价格为4.52元，3月份质押6994万股，平仓价格为4.2元，去年12月，质押1.89亿股，平仓价格4.97元。

　　按照约定，洲际油气自公告还有15个工作日的缓冲期——即通过筹措资金，和资金方和解，中止减持。

　　变相减持？可能性不大
　　 有市场人士感叹：一直以为首个被强制平仓的个案会发生在欢瑞世纪、银河生物、科林环保、欣龙控股等个股上，没想到是洲际油气。 一季报显示，洲际油气今年1-3月营业收入7.32亿元；归属于上市公司股东的净利润1263.8万元，比上年增长953.33%，不算是太差。而且，此次股票质押发生在2016年8月4日，约定在2017年8月3日进行赎回。也就是说，下周四就可以将股票赎回。广西正和完全可以筹措资金进行赎回，之后再将股票质押还回部分资金。

　　因此有股民猜测，强平是假，变相减持是真？

　　根据减持新规，上市公司大股东、董监高计划通过集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前向交易所报告并预先披露减持计划，由证券交易所予以备案。新规明确规定，因执行股权质押协议导致上市公司大股东股份被出售的，同样需要执行减持新规的规定。

　　再来看看此次广西正和的减持计划，也完全遵循了减持新规。



　　可见，质押的股份并不能规避减持新规，广西正和完全没有必要多此一举。再者前面也说了，广西正和99.99%的股份已经被质押，强平后一系列的连锁反应，量其也不敢冒险。

　　近乎“无股不押” 个股最高质押比例81.4%
　　洲际油气因股票质押被强制平仓属于今年以来A股市场的首例，但是存在平仓风险的公司却不在少数。

　　7月份至今，补充质押的公司公告已经多达105条，6月份为96条，5月份为140条，4月份59条。

　　兴业证券认为，2015年大规模增加的股权质押，根据2-3年的一般质押期限来看，仍有大部分未解押，今年以来的股价调整导致部分质押股票接近平仓线，引发大规模补充质押潮。

　　统计显示，今年以来，有13笔质押股份达到警戒线，涉及欢瑞世纪、银河生物、万家文化等9家公司。以欢瑞世纪为例，其控股股东总计持有2.84亿股，已质押股票总计2.79亿股，占比高达98.19%。同样到达警戒线的银河生物和科林环保，其控股股东的质押比例也均接近100%。这意味着股东后续几乎没有补充质押股份的能力。不过，三家公司均表示，控股股东正在积极采取措施，拟采取追加保证金或者追加质押物等有效措施来防范风险。

　　中登公司最新统计数据显示，截至7月22日，两市共有3253只个股涉及股权质押，占整个A股（3300只）比例的98.58%，仅剩下47只个股没有涉及股权质押（超过8成为上市不久的次新股），几乎到了“无股不押”的地步。其中有114只个股的质押比例超过50%，42只个股的质押比例超过60%，还有11只个股的质押比例超过70%。总体质押率最高的藏格控股，累计质押了16.87亿股，占其总股本的81.4%。


　　长城证券在22日发布的研报中估算，以7月17日这一时点股价为标准进行统计，质押股份当前的市值分行业看，以计算机、传媒、医药生物、建筑装饰和电器设备的市值规模居前，分别为50.7亿元、47.1亿元、34.8亿元、31.0亿元和31.0亿元。

　　长城证券表示，总体看，股权质押问题更多的表现为对短期情绪的负面冲击。尽管股权质押风险整体可控，但对于具体个股来说，投资者仍需要格外留意。其中，大股东质押比例较高，同时股价已经低于平仓价的个股面临较高风险。

　　按照上述标准，长城证券统计，*ST运盛、国发股份、绿景控股、中科金财、正平股份、百利科技、南宁糖业、大湖股份、中南文化、英联股份和*ST德力等个股整体看面临较高风险。（证.券.时.报.网）

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贾跃亭持乐视网全数股权遭冻结 公司称其回国时间仍未确定






时间：2017年07月28日 06:20:48 中财网







　　在乐视创始人贾跃亭辞去其在乐视网的一切职务赴美造车后，业界和媒体便一直在关注其何时会回国。

　　而在贾跃亭原定回国时间被推迟后，日前有消息称，贾跃亭将于本月底从洛杉矶回京。不过，一位乐视内部人士告诉媒体记者：“我们没有接到贾总要回国的消息。具体时间也不能确定。”

　　实际上，自贾跃亭在今年5月份赴美造车后，其就不止一次被传出“即将回国”，但最终还是乌龙一场。

　　值得注意的是，目前贾跃亭直接持有乐视网的所有股权已被全数冻结。

　　归期一拖再拖
　　7月4日，贾跃亭在与乐视网“告别”后，前往美国，为法拉第未来制定了新的战略计划，以保证法拉第未来旗下的首款电动车FF 91能够尽快量产交付。

　　此后，业内各界就一直在关注着贾跃亭的归期，因为除了其在美国的汽车产业，乐视还有很多事务和债务需要他处理。

　　7月21日有消息称，贾跃亭目前已经回国。乐视方面对此表示：贾总回国时间会根据他在美国的汽车业务推进情况而定，具体时间暂时不方便透露。

　　随后有业内人士称，原定上周回国的贾跃亭已经决定推迟一周回国，在7月26日或7月27日回到北京。而促使他推迟行程的原因是，贾跃亭希望亲自迎接法乐第的新CTO.
　　不过，眼看这一时间已过，贾跃亭还未出现在国内。

　　一位接近乐视人士向记者透露：“贾跃亭回京前，也有可能会先到中国香港停留几天。回来后或首先处理出售乐视体育的相关工作。”

　　乐视称一直在凑钱
　　最期盼贾跃亭回国的，无疑是在乐视大厦大厅内已驻守数月的讨债者们。北京夏日的炎热、食宿成本的高昂，让焦急等待的他们，耗费了太多的时间、体力和财力。

　　“阿木一直说在外面凑钱，说这周要见我们，到现在也没有消息。”7月27日，一位目前仍住在乐视大厦大厅帐篷里的乐视移动的供应商告诉记者。他称，数月来乐视曾派过几个无关紧要的人和他们沟通过，最近便没有人再见他们。

　　而该人士口中的阿木，全名为阿不力克木·阿不力米提，其在今年4月份被乐视控股正式任命为乐视移动CEO。阿木全面负责乐视移动整体的日常经营及团队管理，此前一直向贾跃亭直接汇报。

　　这位供应商认为，要解决乐视的债务问题，关键还得贾跃亭出面。“老贾在美国，我们获取不到任何消息。在这里等，我们也是守株待兔”。听到贾跃亭可能在近期回国的消息，他说：“希望吧。”

　　然而贾跃亭资产状况堪忧，其所有的上市公司股权也悉数被冻结。日前，乐视网公告称，贾跃亭所持乐视网的股权已全部被冻结，其直接持有乐视网股份被轮候冻结数量占乐视网总股本的193.92%。

　　显然，在贾跃亭回国后，需要他处理的事情还有很多。 (原标题：贾跃亭持乐视网全数股权遭冻结 公司称其回国时间仍未确定) (.证.券.日.报.)

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仗义大股东为员工扛8亿亏损 没想到2天后股票涨停了






时间：2017年07月28日 07:00:09 中财网







　　昨日（7月27日），创业板指数大涨3.62%，打破最近股市的沉闷局面，不少股民喜笑颜开。其中万达信息（300168，SZ）快速涨停，打响创业板反弹的“第一枪”，成为了市场最受关注的股票。

　　不过，对于万达信息的大股东万豪投资来说，昨日的涨停却来得晚了一些，因为就在此前的7月24日、25日，万豪投资割肉“抛售”了其持有的1455.58万股万达信息股票，成交价较昨日每股13.48元的价格便宜不少。

　　

　　▲万达信息7月27日股价走势
　　更令人惊讶的是，这1455.58万股万达信息股票作为公司第一期员工持股计划购入的股票，购买资金10亿元全部来自大股东，如今2折清仓产生的8.1亿元亏损也由大股东承担。

　　员工持股计划2折斩仓
　　深交所披露的数据显示，7月24日、25日，万达信息出现4笔大宗交易，卖方全部为机构专用席位，买方席位不一，成交价格不一。有意思的是，这4笔大宗交易成交量合计为1455.58万股，恰好与万达信息第一期员工持股计划载体——大成基金-万达信息1号资产管理计划（以下简称万达信息1号）持股完全一致。基于此，不少投资者认为，这或许就是万达信息1号在减持手中持股。

　　果不其然，7月26日早间，万达信息公告称，公司第一期员工持股计划出售完毕计划终止。

　　媒体记者注意到，万达信息1号此番清仓，亏损惊人。

　　2015年6月8日～10日，万达信息1号累计购买万达信息股票727.79万股，占公司总股本的1.45%，购买均价为137.26元，合计耗资约10亿元。回头来看，万达信息1号恰好买在了顶点。自2015年6月10日至今，万达信息股价累计跌幅超过80%。

　　此后，经万达信息2014年度权益分派实施及股权激励行权后，万达信息1号持有公司股票数量变更为1455.58万股，持股比例为1.42%，购买均价为68.58元。不考虑税费，加上后期现金分红，万达信息1号的实际成本约为68.48元左右。

　　深交所数据显示，4笔大宗交易中3笔价格为12.59元，1笔为12.42元。万达信息1号亏损超过80%，损失本金约8.1亿元左右。　
　　以上述情况来看，参与万达信息第一期员工持股计划的2000多名员工无疑要“亏惨了”。

　　资料显示，万达信息于2015年4月16日披露员工持股计划草案。该计划拟自筹资金总额上限为4亿元，出资参加的万达信息员工不超过2010人。包括公司董事长兼总裁史一兵、副总裁李光亚等在内的高级管理人员10人，合计认购份额为2.75亿份，占比27.5%；其他不超过2000名员工合计认购份额不超过7.25亿份，占比72.5%。

　　万达信息1号份额上限为10亿份，按照1.5：1的比例设立优先级份额和次级份额。其中，万达信息员工筹资的4亿元购买的是万达信息1号的次级份额，优先级的6亿元为配资资金。

　　根据前述内容，万达信息1号此次清仓回收资金只有1.8亿元左右，远不足以支付优先级份额的本金。

　　大股东扛下8亿亏损
　　7月26日，媒体记者以投资者身份致电万达信息，证券部工作人员表示，一期员工持股计划的钱全部是大股东出资的，包括优先级（配资）和次级份额，出资10亿元。

　　他表示，当时员工要筹4个亿，对于普通员工而言，筹资需要一定时间。而公司股价当时处于上涨的态势，为了避免买入成本太高，大股东就先拿钱出来先建仓，员工慢慢交钱。但后来公司股价下跌，大股东就没让员工出钱，自己就承担了（次级份额）。　　
　　记者查阅万达信息公告发现，万达信息股价持续下挫，背负“补仓”义务的万豪投资干脆将优先级份额承担下来。2016年1月，万达信息宣布万豪投资决定，以自有资金替换公司第一期员工持股计划中的优先级资金6亿元。

　　万达信息上述人士进一步表示，员工持股计划此次减持亏损的确不少，但大股东需要回笼部分资金。资金是为了支持上市公司的业务，且持股托管在大成基金，每年需要支付管理费，所以就没必要维持（资管计划）了。大股东还要替公司第三期员工持股计划“补仓”，大股东方面认为，他自己亏损也就罢了，不能让公司第三期员工持股计划爆仓。

　　否认“国家队”席位接盘
　　这样来看，万达信息的大股东万豪投资堪称又一个中国好老板。

　　不过令万豪投资稍显尴尬的是，在低价清仓第一期员工持股计划仅仅2天后，公司股票便迎来涨停。对于涨停的原因，有分析对准了万豪投资的交易对象。

　　媒体记者注意到，在万达信息7月24日的大宗交易，接盘方来自中信证券北京呼家楼营业部和中信证券北京总部营业部，而这两家营业部正是2015年股市大跌中国家频频现身的营业部。

　　
　　值得注意的是，在2015年A股出现大幅回落时，中信证券北京呼家楼营业部和中信证券北京总部营业部曾多次出现在个股的龙虎榜席位里，买入金额巨大，当时被市场解读为“国家队”在加速进场买股，补充市场流动性。

　　不过万达信息7月27日晚间发布公告，称就相关大宗交易情况进行了核查，经核实，公司于2017年7月24日、25日发生的总计4笔大宗交易的对手方并非是所称的“国家队”。（每.日.经.济.新.闻）
来源：《每日经济新闻》

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壳股贬值：囤壳大户竞相出清 壳主欲打折“促销”






时间：2017年07月28日 08:00:23 中财网




　　近日多家公司实控人纷纷卖壳，包括狮头股份、江泉实业、东方银星等公司的买家均变现离场。业内人士告诉记者，成功易主案例仍为少数，资本系尚有多个壳公司在手，正欲打折“促销”。

　　分析人士指出，从目前成功易主的案例来看，控制权转让平均溢价为市值50%左右，去年底壳股遭爆炒时平均溢价为市值的一至两倍。加上今年以来中小创市值一再缩水，控制权转让溢价大幅收窄。

　　业内人士认为，金融去杠杆下，银行、信托等机构资金成本不断抬升，同时重组时间成本也在转化为杠杆的资金成本，壳主回笼意愿强烈。此外，随着新股发行常态化，壳资源估值处于下降通道，迫使收购方重新评估壳资源价值并根据自身运作能力做出处置。

　　囤壳大户竞相出清
　　斯太尔25日公告，公司股东长沙泽洺、宁波贝鑫、珠海润霖、宁波理瑞正与上海图赛接触并商议股权转让事项。谋求出清的四家PE机构于2013年作为资金募集方进入上市公司，持股合计约为30%，超过控股股东英达钢构14.91%的持股比例。股权转让一旦尘埃落定，将涉及公司控制权变更。

　　美尔雅日前公告，美尔雅集团股东中纺丝路拟将其持有的美尔雅集团100%股权对外转让，将涉及上市公司的实际控制权变更。

　　江泉实业披露，控股股东顺辰投资拟将所持的13.37%股权转让给深圳市大生农业集团有限公司。

　　一位资深投行人士告诉记者，目前成功易主的案例仍为少数，资本系尚有多个壳公司在手，正谋划打折出让。

　　伴随上半年来市场政策和风向变迁，壳市场热度大不如前，壳价连连下挫。分析人士告诉记者，较2016年壳市场光景最好的时候，部分壳主的心里价位已经下调超过四成，未来仍有下行趋势。

　　记者注意到，有中介机构甩出了“7折甩卖控制权”的信息。该中介出示的信息显示，该上市公司总市值约为90亿，大股东持有25%的股份，拟以13亿对价七折出售上市公司控制权。

　　溢价大幅收窄
　　上述投行人士指出，从目前成功易主的案例来看，控制权转让平均溢价为市值50%左右，而去年年底壳股遭爆炒的时候，平均溢价为市值的一至两倍。“加上今年以来中小创指数不断下行，上市公司市值一再缩水，溢价部分已大幅收窄。”

　　目前来看，成功易主案例仍为少数，大部分壳股尚未成功倒手，且受市场波动影响，不少收购方已经陷入浮亏。

　　“一方面二级市场股价不断下挫陷入浮亏，另一方面并购重组审核趋严下，买方入主后主导的重组方案多次流产，均加大了收购方的资金压力，”一位私募机构负责人指出，“杠杆买壳的收购方情况更为严峻，金融去杠杆下，银行、信托等机构资金成本不断抬升，同时重组时间成本也在转化为杠杆的资金成本。如果资金链紧张，卖壳回笼资金的意愿肯定会很强烈。”
　　上述投行人士指出，随着新股发行常态化，壳资源估值处于下降通道，收购方需要重新评估壳资源价值和自身运作能力。“一方面，壳股市值已经下降至20亿左右，这种下降趋势还在继续；另一方面，重组、再融资及减持新规等监管政策出台，资本系将旗下资产装入上市公司的算盘打不响了，这都会加速资本系大佬清壳的步伐。”

　　“现在卖壳意愿相对强烈，但市场上愿意接受的买家并不多，首先是IPO加快降低了借壳意愿，其次并购新规后对借壳的判定越来越严，也导致观望情绪浓厚。”新富资本投资总监陈诤告诉记者，“仍会有公司选择借壳，如现金较多的公司，或受行业或自身因素制约，担心IPO排队时间较长而错过上市时机。”

　　“壳交易再度活跃可能性不大，毕竟借壳上市难度与IPO趋同，只有少数特殊需求的资产会选择借壳。”上述投行人士告诉记者。

　　民享投资合伙人庞博指出，此后壳主将会更关注借壳资产的质量，因为在目前偏重价值投资的环境下，如果借壳后公司没有实际利润支撑只靠炒概念，市场很难认同。□ .张.晓.琪　 .中.国.证.券.报

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下半年A股、港股、美股哪家强 帮你找到A股“腾讯”






时间：2017年07月28日 07:10:45 中财网




　　近期，美股、港股迭创新高，腾讯更是升破300港元大关。A股大盘波澜不惊，但结构性机会精彩纷呈。目前投资者最关心的话题就是：下半程A股、港股和美股三地市场，哪家对资金吸引力更强，又该如何投资布局？为此，记者采访了北上广深四地公募基金经理，揭秘下半程的投资“组合拳”。

　　大A中谁是下一个腾讯？
　　腾讯13年450多倍的涨幅，令多数专注投资A股市场的基金经理红了脸，更是红了眼！

　　在采访中，面对“A股市场上，谁是下一个腾讯？”的提问时，他们内心是这样想的：新能源！新能源！新能源！他们的投资逻辑很简单：腾讯原来也很草根啊，QQ几乎和低端画等号。但是微信出来后，搭载了各种娱乐、支付，腾讯就不再是原来那个QQ了。

　　随着技术革新，新能源车也不会再是一个玩具试验品，新能源是一个十年，甚至更长的投资主题，其中孕育着像腾讯一样的牛股。调整就是上车良机！

　　沪上一名全行业业绩名列前茅的公募基金经理表示，新能源车“主题投资”属性已被终结，传统汽车电动化大趋势带来大成长行情。国外市场上，特斯拉Model 3电动汽车已经正式下线，宝马、奔驰、丰田的电动和插电式混动汽车到2025年预计将占全部销量的15%至25%。国内新能源相关政策的落地，如燃油积分和新能源积分等政策，也将促进行业发展。

　　根据基金公布的二季报，更是明确了现阶段“得新能源者得天下”的投资格局。比如国泰基金旗下多只基金加仓了新能源汽车产业链的上游资源。以国泰互联网+股票基金为例，二季度大幅加仓了天齐锂业、赣锋锂业和华友钴业。截至7月27日，该基金今年以来净值上涨33%。反观近一个月其他涨幅靠前的基金，新能源汽车、新材料、资源等主题基金涨幅靠前，都是直接或间接受益于新能源车主题的板块。

　　港股，就是看中你的高分红
　　在A股寻求“腾讯”时，港股市场却渐渐A股化。近期港股市场中的银行、保险、地产、汽车等大蓝筹正在与A股一起联袂走高，不少机构强调这些标的蕴含着较高的风险收益比。

　　截至7月27日收盘，恒生指数今年至今的涨幅逾23%，在全球市场中遥遥领先。在采访的数十家公募基金中，仍有约60%的基金经理表示，港股的机会将大于A股，下半年将超配港股。

　　从估值的角度来看，MSCI China目前的市盈率大约为13.5倍，在所有新兴市场中几乎最低。贝莱德中国投资策略师陆文杰指出，港股的进入门槛更低，诸多国际资金更愿意通过港股市场增加对中国企业的配置。

　　从资金流向来看，上半年南下资金通过互联互通持续买入，南向资金占港股整体的成交量由之前的1.48%激增至一成以上。分析指出，“北水南下”更深层次的原因是港股作为一个高分红市场，对追求风险收益比的资金而言，更具有配置价值。

　　巴菲特都在买买买，你纠结啥？
　　近期，从美林到高盛，不少报告都指出美股出现泡沫，估值过高。但是，说归说，涨归涨。好像没人下车吗？

　　美东时间周三，得益于强劲的公司财报，美三大股指均创收盘历史纪录新高。最权威的EPFR数据显示，今年以来已有90亿美元资金流入美国科技股市场，是美国市场最受热捧的板块。FactSet预计，科技股板块在二季度的盈利水平可能会跃居美股市场第二位，仅次于能源板块。

　　除了盈利向好外，科技股相对不受美国政策的不确定性影响，在“特朗普交易”退潮之际，科技板块成了资金的“避风港”，大批投资者涌向拥有内生增长动力的科技股。

　　长期追踪纳斯达克指数的一名QDII指数基金经理表示：“在我们的组合中，美股科网股占比相当高。一向与科技股‘绝缘’的巴菲特也开始不断加仓苹果，这从另一个侧面证明苹果这类科技股已经从概念转向真正的具有消费功能的产品，未来成长空间巨大。这与2000年的科网股泡沫有本质区别。”

　　所以说，巴菲特还在买买买，你纠结啥呢？　 .中.国.证.券.

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导读
　　茅台上半年净利112亿 "国家队"连续5个季度减持
　　茅台上半年净利润首超百亿 三大机构套现约7亿元
　　A股多家公司半年报预喜 市场"炒中报"现象减少
　
　　茅台上半年净利112亿 "国家队"连续5个季度减持



　　“股王”贵州茅台(600519)7月27日晚间公布半年度业绩。在高端白酒恢复增长的形势下，上半年实现营收241.9亿元，同比增长33.11%；净利润为112.51亿元，同比增长27.81%。被视为“业绩蓄水池”的预收款为177.80亿元。

　　半年报显示，上半年公司共生产茅台酒及系列酒基酒42198.18吨，较去年同期基酒产量33604.18吨同比增加了25.57%。

　　分产品档次上看，茅台酒的营业收入为216.26亿元，去年同期额为174.74亿元，印证高端白酒增长趋势；而在“5+5”的市场策略(即5个核心市场、5个重点市场)下，公司酱香系列酒增速更为明显，从去年同期的6.91亿元劲增到25.48亿元，说明对中低端市场的攻城略地亦为凶猛。

　　但和2016年半年报不同的是，茅台今年并未披露茅台酒和系列酒各自的毛利率及毛利率变动情况。

　　从半年报看，今年茅台对经销商调整明显，上半年新增350家经销商至国内共2681名经销商，国外新增4家销售商至89名。上半年茅台国外销售达到84219.31万元，比去年72497.3万元的营业收入稳步增加16.16%。

　　近期贵州茅台铁腕控价，但仍难阻挡终端零售价格涨价，因此，茅台也放出9月起投放量将为普通月份的两倍的消息。

　　二级市场看，在7月24日冲击了最高485.35元/股的历史新高，近期多家券商研报报均称茅台将迎来提价放量和结构升级的黄金时代。其中，中金公司喊出“692元的目标价”，上调12个月目标价到692元，称预判2018~2020年茅台酒提价幅度达到22%、15%、15%，出厂价到2020年达到1322元，同时产品结构中出厂价格3599元的十五年陈年茅台酒等高端产品的营收比例存在较大超预期上升空间。天风证券则表示，茅台走向世界，世界第一名酒雏形初现。

　　尽管券商叫好声不断，但二季度茅台前十大股东持股发生一些变化。其中，香港中央结算有限公司大幅增持470万股，其一季度曾大幅减持916万股。另外，证金公司继续减持63.2万股，至此其已经连续5个季度减持贵州茅台，累计减持约1230万股；全国社保基金一零一组合减持40.2万股；GIC PRIVATE LIMITED、“泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红-019L-FH002沪”等也有所减持；中央汇金资产管理有限责任公司、“奥本海默基金公司-中国基金”等持股不变。

　　值得注意的是，在7月27日，贵州茅台同时宣布出资8.67亿元，与茅台集团、习酒等其他股东共同以现金出资增资茅台财务公司，茅台财务公司注册资本将增至25亿元，上市公司对其的股权比例仍将是51%。当天茅台集团官网也称，茅台集团与中国物流公司、仁怀酒投公司就茅台物流的增资扩股签订协议，引入战略投资者，打造一流大型现代物流企业。

　　这使人联想到上市公司本身的股权激励推进。根据贵州茅台半年报公告，公司需要在2017年12月底前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法，以兑现股权分置改革时做出的承诺。但鉴于贵州省国资委等相关部门未出台相关指导意见和具体措施，目前尚未启动股权激励有关工作。 (原标题：茅台上半年净利112亿 沪股通补仓证金连续减持) (证券时报)

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人社部：8省签订养老金委托投资合同 总金额约4100亿
　　7月28日，人社部政策研究司副司长卢爱红在新闻发布会上表示，人社部积极推动基本养老保险基金投资运营，目前，首批8个省份已与社保基金会签订合同，委托总金额约为4100亿元。（证券时报网）

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行情"不给力" 上市公司忙补仓 两市两周现91份补充质押公告
　　本周，康得新股价"闪崩"突袭市场。有媒体报道，康得新在紧急电话会议中表示，股价"闪崩"的原因不排除是个别机构爆仓。而这一事件也再次引发投资者对上市公司股权质押问题的心理恐慌。

　　根据记者粗略统计，自7月17日A股大跌以来不到两周的时间内，沪深两市已经先后有数十家上市公司先后发布了91份补充质押公告。

　　年内首例强平触发
　　7月26日晚间，洲际油气公告称，控股股东广西正和所持有公司全部股票被冻结。本次股票质押的资金提供方平安银行向广西正和发出了强制平仓的通知，并向深圳市中级人民法院申请冻结广西正和持有的公司其他股份。此前的7月24日晚间，洲际油气曾发布公告称，持有公司6.65亿股股份，持股比例为29.38%的控股股东广西正和，拟通过集中竞价交易、大宗交易、协议转让及法律、法规允许的其他方式减持8680万股其所持有的公司股份。而此次减持的原因则是，2016年8月4日，广西正和将其持有的公司8680万股质押给长江证券。近日，该笔质押的资金提供方平安银行已书面通知鹏华资产管理(深圳)有限公司，要求其按照协议约定，告知长江资产、长江证券书面通知广西正和强制平仓的决定。

　　资料显示，广西正和所持有的6.65亿股上市公司股份中，99%已被质押。洲际油气的补充公告称，公司控股股东广西正和的本次减持行为是因为质押给长江证券的8680万股股份触及了协议中约定的平仓线，属于被动减持。统计数据则显示，洲际油气累计股权质押总量高达49亿股，截至目前未解押的仍然有13.8亿股，占流通股的比例高达87.41%。作为广西正和的质押方，目前仍未解押的还有包括中信信托、华鑫国际信托、国投泰康信托等大量机构。控股股东被要求强制平仓的公告发布后在市场引起剧烈反应，7月25日洲际油气大跌7.28%，报收于4.84元。7月26日继续下跌2.89%。

　　与此同时，A股上市公司控股股东也忙着补充质押。全通教育7月26日晚公告，公司控股股东陈炽昌7月24日-7月25日补充质押1730万股，占公司总股本的2.74%。截至公告披露之日，陈炽昌累计质押股份1.52亿股，占其直接持有公司股份总数的76.27%，占公司总股本23.98%。邦宝益智7月25日晚公告，公司控股股东邦领贸易7月21日补充质押600万股限售流通股(占公司总股本2.84%)。初步统计显示，自7月17日A股大跌以来不到两周的时间内，沪深两市已经先后有数十家上市公司先后发布了91份补充质押公告，其中绝大多数为控股东以及上市公司实际控制人。而包括迅游科技、麦捷科技等在内的多家上市公司的控股东更是连连发出多份补充质押公告。

　　2646亿质押市值低于警戒线
　　当前A股市场的股权质押爆仓风险到底有多大？长江证券的一份研究显示，以主板和中小板的质押率设定为40%，创业板的质押率设定为30%，警戒线为质押价格的160%，平仓线为质押价格的140%计算，截至A股大跌的7月17日，收盘价低于警戒线价格的股权质押项目达到了556项，质押时的参考市值为2645.7亿元；而2016年1月27日(2638点)的收盘价低于警戒线价格的股权质押项目达到938项，且质押时的参考市值为8923.5亿元。相比之下，目前需补充保证金所涉及的项目数量和金额规模均远远低于2638点时期。7月17日收盘价低于平仓线价格的股权质押项目达到了178项，质押时的参考市值为934.4亿元；而 2016年1月27日(2638点)的收盘价低于平仓线价格的股权质押项目达到467项，且质押时的参考市值为4685.3亿元。相比之下，目前面临平仓所涉及的项目数量和金额规模均远远低于2638点时期。

　　尽管整体风险不大，但对于个别股票而言，由于整体质押水平较高，伴随着股价的快速下跌，其风险也不容小觑。中国结算的最新数据显示，沪深两市共有3253只个股涉及了股权质押，占全体A股的比例达到98.58%，其中有581只个股的质押比例超过30%，有291只个股的质押比例超过40%，114只个股的质押比例超过50%，42只个股的质押比例超过60%，11只个股的质押比例超过70%。

　　券商严控股权质押业务风险
　　股权质押的平仓风险也给券商相关业务带来了风险。从市场参与者来看，2013年以前，股票质押业务基本被银行和信托公司垄断。2013年5月，上交所、中证登联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》，券商股票质押业务正式推出，此后券商相关业务规模迅速扩大，市场份额已经超过银行和信托。国泰君安研究显示，根据2017年5月24日股票质押参考市值计算，证券公司(含券商资管)市场份额已经超过75%；其次是银行，市场份额为12.53%；信托和其他机构的市场份额分别为6.97%和4.72%。按照这一比例初步估算，券商为质押人的股权质押总规模约在4.09万亿元。

　　从股票质押(含质押式回购)的业务排名来看，统计数据显示，在2015年7月27日至2017年7月26日这两年**有99家券商开展了相关业务。共有99家券商开展了相关业务。上述99家券商质押交易次数总计达到了13836次，总质押参考市值达到了4.82万亿元。其中，未解押的规模仍然高达2.71万亿元。

　　从交易规模来看，中信证券交易次数和参考市值均居于首位，其质押交易次数达到了1101次，交易参考市值达到了4324亿元，未解押交易参考市值规模为2430亿元。海通证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、华融证券和中信建投则位居第二梯队，交易参考市值规模分别为2785亿元、2375亿元、1979亿元、1824亿元、1767亿元和1753亿元。

　　不过，据悉，上周开始，多家券商陆续调整了股权质押业务的操作细节，下调质押率同时上调质押利率，成为近期券商防范股权质押业务风险的普遍措施。

　　事实上，今年以来，上市公司通过股权质押进行融资的交易规模已经显著缩水。统计数据显示，按照股权质押起始日期计算，今年1月-7月，沪深两市共计发生股权质押(含质押式回购下同)6628起，涉及相关股票参考市值合计2万亿元。分月度来看，1月-7月，分别发生股权质押847起、 495起、1080起、985起、1320起、1061起和840起，质押参考市值分别为3166亿元、1993亿元、4376亿元、2907亿元、2992亿元、2968亿元和1689亿元。考虑到2月份春节的因素，上述数据表明，上市公司通过股权质押进行融资的规模近期来明显降低。（.经.济.参.考.报.）

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年内千家公司股东质押股票1740亿股 94笔质押已到平仓线
　　近日，洲际油气发布公告称，控股股东正和实业质押给长江证券的8680万股被强制平仓，拟在6个月内全部减持，占公司总股本的3.83%。洲际油气也成为年内A股第一家控股股东所质押股权被强制平仓的公司。

　　媒体记者通过Choice数据统计发现，上市公司大股东股权质押跌破平仓线或接近平仓线的仍有不少。按时间统计显示，2017年1月1日至7月27日，沪深两市共有7643笔股权质押的数据，质押股权数合计1740亿股，质押市值合计2.09万亿元。

　　值得注意的是，按照预警状态来看，在7643笔公司股东股权质押涉及上市公司数量为1564家，其中，已经达到预警线与平仓线区间的有167笔，另外有94笔已经触及平仓线。

　　20家公司股权质押已到平仓线
　　值得注意的是，按照预警状态统计，20家上市公司股东股权质押已到平仓线，有公司股东质押的股份数占所持股份的比例甚至高达100%。

　　据悉，东菱国际股东国购产业将3784.5219万股股票质押给第一创业证券，质押股票数占所持股份的比例为100%，质押市值为5.56亿元，质押起始日为2017年3月8日。预警线为9.4144元，平仓线为8.2376元。而其质押日收盘价为14.71元/股，最新收盘价为8.04元/股。

　　同样，宏辉果蔬股东陈校，年内股权质押40万股股份，占所持股份比例为99.99%，质押方为安信证券，股权质押日收盘价为54.23元/股，最新收盘价为25.3元/股，其股权质押状态为已到平仓线。

　　而超讯通信和国发股份两家公司股东梁刚和朱蓉娟分别将240万股股份和1.18亿股股份质押给申万宏源和华创证券，质押数量占所持股份的比例分别为97.52%和96.57%。这两人办理股权质押日的收盘价分别为45.2374元/股和92.69元/股，目前最新收盘价为25.3元/股和41.76元/股。

　　机构收紧股权质押业务
　　事实上，在资本市场中，股权质押是一种常规的融资手段，经常被上市公司大股东所使用。然而，今年以来，上证50虽然屡创新高，贵州茅台更是走出485.35元/股的历史最高价，但A股中股价处于下降通道的上市公司比比皆是，创业板个股走势更是“惨烈”。另外，防控金融风险日益趋严，在这样的背景下，股权质押市场中的券商压力就比较大，担心个股遭受抛压会触及质押的警戒线，为此，券商也在不断收紧股权质押业务。

　　据悉，在7月25日发布公司大股东将减持8680万股的公告后，7月27日，洲际油气再次发布公告称，平安银行已又向法院申请冻结正和实业所持有的公司全部股票。

　　不过，公司表示，本次冻结暂不会对公司控制权产生影响，不会影响公司的生产经营，但正和实业持有的上市公司股票存在被处置的风险。

　　对于上市公司股权质押面临平仓风险，香颂资本执行董事沈萌接受媒体记者采访时表示，上市公司股东质押股票融资，在一定程度上代表了股东并不是将公司的发展放在重要位置，而是仅仅把投资作为获利的手段和工具。如果这些股东能够把精力更多的投入到关注上市公司的经营和发展上，上市公司的股票表现会更好，也就不太会掉到平仓线以下。

　　(原标题：年内1564家公司股东质押股票1740亿股94笔质押已到平仓线)(证.券.日.报.)

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A股多家公司半年报预喜 市场"炒中报"现象减少
　　进入7月，A股拉开上市公司2017年半年报大幕，多家公司业绩预喜。在业绩之外，一个值得关注的变化是：严监管之下，往年借助中报炒作股价的现象大大减少，市场投资更关注公司业绩。

　　统计显示，截至27日，A股拟披露半年报的上市公司共约3287家，已有约2419家披露了业绩预告，约59家披露了半年报。具体来看，业绩预增约760家，业绩预减约150家，业绩扭亏约160家，业绩首亏约100家，业绩续盈、续亏分别约210家和170家，其余业绩预告变化不显著或是不确定。

　　从当前的披露情况看，多数企业业绩为预增或是实现增长。"受益于供给侧结构性改革以及一些政策出台后逐渐出成效，部分上市公司的经营情况实现好转，股价也因此有所反应。"前海开源基金董事总经理杨德龙说。相比之下，在披露的业绩预告和半年报中，部分上市公司业绩出现下滑，这也陆续反应到股价的持续下跌中。

　　业绩好坏传导至股价走势，从A股各板块的分化情况观察更加直观。嘉实基金首席策略分析师方晗说，当前市场中业绩不实、估值虚高的上市公司，普遍出现走势疲软态势，而这一趋势，从去年年终已经开始，目前更趋明显。去年年终，A股的上证指数和深证成指出现低位企稳上涨，但很多在中小板和创业板上市的高估值公司，股价却出现下跌，这一趋势仍在持续。

　　仔细观察，与以往半年报披露期不同的是，由于监管层持续高压打击资本市场违法违规事件，并祭出规范上市公司"高送转"严防股价被炒作、从源头把控上市公司质量等组合拳后，当前各机构更加关注上市公司自身发展和业绩变动情况，市场环境渐趋理性。

　　事实上，市场出现的这些变化，验证了当前市场更趋于"业绩为王"的投资逻辑。而市场更加关注上市公司的经营情况和"真实业绩"，离不开监管层对资本市场的持续严监管，投资者因此渐向价值投资靠拢。

　　方晗认为，严打炒作概念鼓吹股价，规范高管减持以削减上市公司粉饰报表动机，这些举措使得估值虚高、成长故事依赖于不切实际的外延并购的上市公司股价回落，股价中隐含的"水分"慢慢被挤出，而业绩稳定的公司股价却坚挺稳定。 (原标题：A股多家公司半年报预喜 市场"炒中报"现象减少) （.经.济.参.考.报.）

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2014年8家，15-17年稳健7家。  这就是印度自由市场经济模式下，稳健保持世界500强的实力。西方经济学，就是**扯淡的，不忽悠瘸你不算完。  记住榜单上这几个印度公司，会常年稳健，很难增长。不要以为基础产业，生产要素行业想进500强就能进去，其前提是制造业大规模爆发，两轮工业革命，否则，中国那么多生产要素行业国企怎么可能进榜。

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文 | 百木幺







武汉又双叒叕上头条了：27日，在武汉市东西湖区中百物流公司楼内，一名男子因工作矛盾，持菜刀砍伤3名同事，随后驾车逃离现场，撞伤4名过路群众。截至目前，已造成3人死亡、4人受伤，社会影响十分恶劣。




用工问题，是可以坐下来好好商量的，再不济，当事人还能拿起法律武器保护自己的权益。明明是遵章守法就可以解决的矛盾，愣是被这位仁兄升级扩大成严重的公共安全事件。害人不利己，除了逞一时之勇发泄私恨，他究竟图啥？



微博评论中，网友们纷纷感慨：你气不顺跑去轧无辜群众做什么？天再热，也不至于拔刀撞人拿命来泄火吧？更有网友晒出亲身经历：他们也曾在武汉目睹过当地人因一点小事就起口角，或爆发肢体冲突。惋惜之余，外地的网友也纳闷：为何这类冲动型摩擦事件，总是发生在武汉呢？



以往的许多年里，武汉在国人眼中，形象总是不太友善。性格急躁、言语冲人、态度恶劣、霸道欺生、动辄挑事动粗……老一辈也对“九头鸟”的传说耳熟能详，“天上九头鸟，地下湖北佬”，而地处“九头鸟”尖嘴位置的武汉，便沦为“一言不合就招黑”的典型。



到了网络时代，武汉也时常因为公共事件遭到舆论诟病，公交车司机被打，武汉挨骂；地铁里有人吃热干面，武汉挨骂；出行时插队抢座，武汉挨骂；就连买卖人之间的怒骂互掐视频传到网上，整个武汉也莫名躺枪。从以往事件中细究根源，外人不难发现，武汉在网络世界的易黑体质，常常是因为武汉人的“祸从口出”。



那么，为什么武汉人容易“招黑”和“躺枪”呢？抛开个体差异，我们不妨站在更高的视角上来审视这座城，从人文与社会的角度来剖析武汉的城市性格，以及相关的缘由和表征。



说到武汉的城市性格，我们必须有一个认知前提，那就是：武汉是一座“码头文化”特征鲜明的城市。自古以来，武汉就凭借其先天的自然优势：长江、汉水及周边发达水系，构成一座功能完备的内陆港口城市。无论在封建时代的内河漕运、殖民时代的大江航运，还是现代化的泛海洋经济浪潮中，港口一直是武汉赖以生存发展的土壤。







武汉卫星图





围绕港口衍生的一系列人文社会风貌，塑造了武汉人独特的思维方式和交往习惯。一座城给人留下的印象，很大程度上取决于世代生活于此的居民的行为、谈吐和社交习惯，它们叠加在一起便形成了城市的性格。



码头文化特征明显的城市，一般特征为：区位优越、吞吐量大、人流频繁密集。所以，相比国内其他城市，武汉人普遍的心理就趋向于：骄傲自满、性格豪爽、江湖气重、防备心强。因此，我们不难理解武汉人何以给外人造成自大、火爆、霸道、好斗的刻板印象。但事实远比想象复杂。



首先，武汉区位优越、物资充沛，富饶的武汉人很容易满足和自大。



位于中国版图中点位置（曾是新中国首都的候选城市）的武汉，九省通衢，陆路水路畅通便捷，幅员辽阔，土地平坦肥沃，是名副其实的“大武汉”。因此，武汉物产丰富，交通网络发达完备，到各处距离适中，自古是兵家必争之地。在武汉人的历史经验中，几乎未有物质奇缺的忧患，反而具有“天下都要从我过，一切人事非稀奇”的底气。在中国，有资格在地名前冠以“大”的，除了大上海，便只有大武汉了。



漫长的港口周转中，见多识广的武汉人自然是傲气和自大的。他们说话的口气很大，动辄摆出“老子天下第一”的姿态俯视一切，加上武汉话中阳平结尾的声调众多，容易让人误认为傲慢或者愤怒，初到武汉的外地人常常一开口就被武汉话“怼”了回去。



话语能够造成不同语系之间的心理区隔和情感误读。而在话语的表达上，武汉人恐怕是吐槽界的大神。作为港口发家的武汉，中转舟车众多，在广袤的平原上，人们需要花费许多时间用来赶路、传递消息。但是，船要定时起锚，车要按点出发，所以在有限的时间内，武汉人容易急躁、语速快、嗓门大（因为江面辽阔距离远）、吃相差（经常边走边吃），长此以往，说话态度自然不会太好。



由于地缘广阔和水域阻隔，人们的行动距离一般较远，这让武汉人养成了求简、走直线的思维习惯，久而久之，会对旁人产生“横冲直撞”的逼迫感。嗓门大、声调高、说话直来直去的武汉人，特别容易被误解成咆哮体的先驱。



其次，码头上人流量大，人员复杂，导致武汉人防备心重、江湖气足。



古时，为应付战乱和各路水盗船贼，保护经手货物的安全，武汉人对外来者，总是保持着高度的警惕，所以，武汉人总让人感到难以接近。在码头上，人们为了寻求安全，容易拉帮结派，武汉人便多有浓重的江湖气。在航运中转和贸易互市的过程中，为了对抗外来势力，武汉人的江湖气会表现为霸道。此举并非蓄意排外，只为维护自身的安全，保证港口码头的规则和有序运行。



所以外地人初到武汉，总觉得武汉人一言不合就吵架：他们特别爱先发制人（反正在自己地盘上，不如来个“恶人先告状”），把火点起来恫慑对方——导致“九头鸟”恶名远扬。倘若你深入武汉的市井生活，会发现吵架在某种程度上，其实武汉人的沟通方式。江湖气重的武汉人特别爱逞强、死要面子，他们硬着头皮火拼的最佳办法，就是比谁的嗓门更大、态度更横、放出的话更狠，一旦双方势均力敌，场面很容易升级为武斗。



再次，码头文化导致武汉人本位主义严重，鲜顾他人感受，共赢意识不足。



世代守着交通要塞的武汉人，享尽了地理条件的优越，南来北往都由我经手，根本不缺生意，所以不必照顾他人（尤其是外来人）的感受。有别于东奔西走的商贾学人，武汉人长期守在位置相对固定的港口和码头，导致他们的思想中少有积极变动的忧患意识，容易沦为固执的守旧派。从漫长的历史时期来看，武汉人一直在用固有的一套思维、态度、规则来应对往返不息的外部世界。



码头的功能是运输中转，并不需要停留和经营，所以养成武汉人急功近利、缺乏计划性和前瞻性。在以商业为发展主导的今天，武汉的服务意识远远落后于其他同级别城市。



安逸惯了的武汉人特别会享受生活，做起生意来也是相当任性：经常只顾自己舒服地呆着或者相互聊天，对顾客和生意总是不管不问。所以南方来的外地人，总觉得武汉的服务行业非常奇怪——明明是给你们拉生意送钱，却都跟大爷似的爱理不理，多说几句就不耐烦，自己出了错却要把别人凶一顿。这不能怪他们无理，只能解释为：武汉人遇事习惯从内在感受出发，为了捍卫规则，不惜以己度人。







武 汉 全 年 高 温 占 比 图




此外，不得不提另一个决定武汉城市性格的因素——自然环境。



武汉虽然区位优越，自然条件却极为恶劣：北面汉水平阔，南边山脉重重，夏天南风进不来，冬天北风无屏障。武汉冬天没有暖气，早年也没有空调，夏天它是全国著名的“火炉”，冬天室内湿冷交加。气温的大起大落，让武汉人的情绪也随之抖跌不定。在几乎没有春秋两季的武汉，酷暑和严寒频繁笼罩着城中的人们，使得他们心火难平，脾气大到不得了。



如果你认为武汉人的情绪化伤害了你，对不起，其实他们被老天伤得更深更久。夏季闷热难耐，没有空调的武汉人只能把竹床搬到大街上睡，人们在众目睽睽之下，四仰八叉白花花地躺成一片；热天蒸人，武汉人就像下饺子一样滑入长江、汉水和城中大大小小的几百个湖里泡着。不管是搬竹床睡觉，还是下水解暑，都是力量与速度的角逐，最终养成了武汉人做事性急、喜欢抢位子的习惯。



武汉人情绪化的另一面，是他们的感情丰沛。常年生活在冰火两重天中的武汉人，把日常生活当成戏来过，作家池莉将其概括为“生活秀”。并且，他们不甘沦为看客，喜欢将自我感情放大，最好能全情参与讨论、传递信息，做生活秀中最扎实的群演。所以全国也只有武汉能诞生煽情的“知音体”和收视率高开的市民栏目剧。







武 汉 夜 市





总之，武汉人自大又慷慨、火爆也耿直、霸道却仗义、爱憎分明且率真性情。相处久了你就会发现，“声色俱厉”的武汉人，也许只是“色厉内荏”：他们其实更像孩童，不设城府、不加掩饰、多是顺毛驴。只要你愿意走近他们，以他们的方式打交道，成为他们的交心伙友，便很有可能换得他们的两肋插刀和仗义执言。



好在，它于2015年正式获批全国文明城市，“做文明有礼武汉人”成为武汉市民的新口号。交通设施的完善和运输方式的多元也解决了路程和时间的难题：武汉人不必像从前那样端着碗筷赶路渡江，文明用语和礼貌服务取代了之前的“汉骂”与骄悍。整座城市着力促进经济转型，建设国家中心城市的目标正在实现。



武汉人用文明城市的招牌，在国人面前摘掉头顶多年的“不文明”帽子，我们也有理由相信，未来的武汉，将继续证明自身的气度与活力。时代的进步，终将使武汉彻底摆脱“招黑”和“躺枪”的命运。

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数十名老人遇“以房养老”骗局 700万房子千元过户






时间：2017年07月28日 10:04:24 中财网





　　受骗老人吴老太在家中收拾行李，房子被二次过户后，新房主要求她在三天之内搬走。赵赫廷/摄
　　把手里的房子抵押借款3个月，就能获得每月10%到15%的高息，到期还能全额返还本金，这样的“以房养老”项目让不少老人心动不已。然而数月后，不仅承诺的高息不见踪影，老人的房子也被抵押借款的“银主”凭借老人签字的公证材料以低价悄悄买卖，过户给他人。

　　2015年以来，北京市数十位老人陆续遭遇这样的骗局，他们有的失去了房产，有的背上了巨额的债务。据北京老年维权服务工作站、北京市致诚律师事务所统计，仅由北京市公安局西城分局移送检察院的案子就有30多起。不过，由于老人们签署并公证了一系列文书，他们想要拿回原本属于自己的房子，难度很大。

　　突然被赶出家门“以房养老”梦碎
　　2016年10月17日，张玲一家三口和母亲李君被一群黑衣人清出了唯一的住所。带头清理房产的龙学武告诉张玲，她母亲借了几百万元做珠宝生意，房子抵了债。张玲当场报警，警察告诉她，对方有房产证，请她配合搬家，有什么纠纷上法院解决。

　　在被赶出家门的第二天，张玲查询到，一周前，她的房子已经以260万元卖出，而这套东二环学区房当时的市价在450万元左右。

　　再三追问下，母亲才向她叙述了前情。

　　原来，2016年5月，有人向李君推荐“以房养老”的理财形式，称完全没风险，并说“做的人都挣到钱了”。李君动了心，随即被介绍给了广艳彬。得知李君离异，房产能由她完全处置的情况后，广艳彬告诉她，这种“以房养老”只需把房产证交给他3个月，抵押到的钱交给他理财，李君每个月都能拿到9万多元的利息。3个月期满后，本金全部退回，老人可以再用本金赎回房产证。

　　李君被说动了，5月19日，她与广艳彬介绍的“银主”王跃的中间人龙学武在北京西直门西环广场T3楼12层签署了多个文书。事后李君回忆，当时她以为是签“以房养老”的合同，龙学武指着文件，让她在指定的地方签字，并没有给她看文书的内容。签署后，她也没有拿到这些文书。

　　第二天，龙学武带着她在北京市西城区不动产交易大厅办理了房屋抵押的手续，随后将190万元分两笔打入她的账户，并在几分钟后转给了广艳彬。广艳彬则给李君手写了190万元的借条，并注明“此借款定于2016年8月20日一次性还清，用款共3个月”。至于广艳彬承诺的高额利息，借条上并未体现。

　　实际上，3个月中，李君一共只拿到了15万元左右的利息，本金也没有归还。而她听信了广艳彬会替她向“银主”归还欠款的说辞，也一直没有向其讨要。

　　出事后，2016年10月18日，在女儿张玲的陪同下，李君再次来到西直门西环广场T3楼12层。张玲赫然发现，这里并不是什么“以房养老”的公司，而是北京市方正公证处。在公证处，张玲调取了李君公证过的文书，包括一份借款合同和一份委托书。

　　借款合同显示，李君借款230万元，借期1个月，月息2%，双方同意对借款合同进行具有强制效力债权文书的公证。到期没有还款，“银主”可以凭借公证书向法院申请强制执行，李君则放弃自己的抗辩权。在委托书中，李君将自己房屋抵押、买卖、产权转移、纳税甚至是收取房款等权利通通委托给龙学武。

　　正是由于这份委托书，李君的房产在她完全不知情的情况下被过户了。记者调查发现，买下房产的李伯航，正是龙学武所在的“北京跃武鑫鑫信息咨询有限公司”的股东之一。

　　记者试图通过合同上留下的电话联系龙学武，但无法联系上他。记者找到跃武鑫鑫信息咨询有限公司的注册地址，工作人员告诉记者，这里是一家孵化器，只负责为企业提供虚拟注册的服务，该公司的办公地点并不在这里。

　　同样进入过户流程的还有董望的房产。2016年10月18日，这套位于北京知春里价值近700万元的三居室被人以1000元的价格网签。

　　“所有人知道后第一反应都是问，这是每平米单价吗？事实上这就是他们卖房的全价款。”董望的女儿告诉记者，父母同样是在广艳彬处办理了所谓的“以房养老”，并在邵楠的介绍下向“银主”贷款200万元。与李君一样，这笔钱只在董望的账上待了几分钟，就转给了广艳彬。由于董望过世，他的子女以遗产存在争议和纠纷为由，在法院办理了异议登记，才使这套已经网签的房产没能过户。

　　老人称不清楚所签文件质疑公证处违反程序
　　被赶出家门的不只是李君一家。

　　2016年10月16日，年近80岁的张秀兰和老伴被扫地出门。事后查询得知，这套北京市西城区三环内60多平方米的房子以460万元的价格卖给了“何振光”，2016年7月11日完成了过户。

　　同样，张秀兰将房产证交给广艳彬，参加“以房养老”的投资理财项目，并在广艳彬的指导下签署了一系列文件。

　　被赶出自己的房子后，张秀兰和老伴晚上在前门附近24小时营业的肯德基店过夜，白天去同仁医院里坐着。

　　相对来说，吴哲老人稍显幸运。由于儿子无意中发现了他的转账单，他的房子没有被偷偷过户，但目前被广艳彬介绍来的借款人申请强制执行，老两口的银行卡已经被法院冻结，退休金都无法使用。

　　向吴哲推荐广艳彬的田成，同样是“以房养老”骗局的受害者。尽管前期收获了可观利息，但半年后，“银主”上门逼债。吴哲介绍，像田成一样发展下线的老人有很多，他们每向广艳彬介绍一位老人，都可以拿到一笔可观的介绍费。

　　2016年10月，多名老人被清出自己的原住房，他们的子女开始尝试通过报警、找律师等途径帮助老人维权。起初，民警在看到借款合同、强制效力债权文书公证等材料时，认为这属于民事经济纠纷，不予立案。当类似的案件集中出现时，老人们的案子才得以刑事立案，北京市公安局西城分局对广艳彬采取了强制措施。目前，广艳彬介绍来的“银主”并未受到调查，仍在对个别老人逼债乃至清房。

　　涉案的30多位老人的公证手续分别在北京市方正公证处、北京市中信公证处和北京市国立公证处办理。

　　老人的子女发现，公证处成为他们维权过程中绕不过去的一个坎儿。一方面，老人手里几乎没有任何与借款和房产抵押有关的法律文书，仅有一张广艳彬手写的欠条，他们只能向为老人办理公证手续的公证处索要。另一方面，按照《公证法》第二十七条第二款的规定，公证机构受理公证申请后，应当告知当事人申请公证事项的法律意义和可能产生的法律后果，并将告知内容记录存档。他们也想知道，老人签署这些法律文书时，是否真正理解这些文件的含义。

　　李君回忆，当时龙学武在公证处的办公桌上让自己签字，签完之后一起合了个影，整个过程既没有公证员的解释和询问，也没有做笔录。

　　但无论是借款合同、公证申请、公证书还是委托书，均有李君的亲笔签名。公证处坚称，这就是老人的真实意思表示，并有老人签字的询问笔录为证。

　　几经周折，张玲看到了这份全文打印、署名公证员杨宏舟和记录人顾萱的询问笔录。

　　在笔录中，公证员详细地向李君介绍了借款公证和委托公证的法律责任和风险，长达6页的笔录中每一页底部都有她的签名。笔录中特别注明，所有的公证材料都由“银主”来取。这也导致李君直到被赶出家门，手中都没有任何与办理借款抵押和委托有关的书面材料。

　　张玲发现，这份公证笔录与同样受骗的高如老人此前一个月所做的笔录几乎完全一样，只在个人身份信息处有所不同。她质疑两个年龄、受教育程度、生活背景完全不同的人怎么会对同一个问题作出完全一样的回答。

　　记者获得的一份2016年11月录制的录音中，方正公证处主任王世刚解释称：“这个笔录在电脑里已经制式化了，你们这样的公证一年将近4万件，公证员和公证员助理处理所有的这些都是制式化的，这是约定俗成的，不导致公证无效。”

　　董望的女儿也说，父母在北京市国立公证处办理公证的过程中，对委托卖房的委托公证一无所知。

　　在公证处提供的公证录像中记者看到，公证员冯跃仅对借款抵押的公证进行了询问，而对委托公证只字未提。委托公证书送达回执的签名处，董望的签名也与其此前的签名有明显不同，而本应由公证员冯跃填写的接谈笔录，字迹均与“银主”岳小楠高度相似。

　　同样由冯跃办理公证业务的老人吴哲，接谈笔录字迹也有类似问题，他至今尚未拿到委托公证书的送达回执。

　　7月13日，记者跟随吴哲前往国立公证处，对上述问题，公证处主任张庆并未正面回复，只答应老人一周后将调来相关文书供他复印。

　　司法部公开通报显示，2017年4月，针对北京市国立公证处接连发生数起为不真实的事项出具公证书，导致当事人房产在不知情的情况下被买卖或抵押的情况，北京市司法局吊销了李铁林、冯跃的公证员执业证书，给予国立公证处警告、罚款20万元并处没收违法所得的行政处罚，国立公证处主任薛卫平因负有领导责任被免职。

　　证据不足维权难律师提醒老年自我保护
　　在受害老人们看来，这种针对老年人办理高额贷款，抵押后凭借委托书悄悄卖房的行为，已经成为一种套路。根据他们的统计，邵楠、龙学武、岳小楠等人在不同的案件中分别扮演不同的角色，可能这起案件中的中间人，在另一个案件中就是“银主”，或是出面买下房产的人。但他们暂无证据证明这些人涉嫌同谋诈骗。

　　因涉嫌诈骗，广艳彬已经于2017年2月27日被北京市人民检察院第二分院批准逮捕，但在为老人提供法律援助的北京市致诚公益刑事项目负责人武婕律师看来，老人们维权仍然有很长的路要走。“这些案子最大的共同点，是他们利用老年人不懂法，也不懂得法律文书的意义和概念的弱点，才让老人在完全放弃自己权利的法律文书上签字。”

　　“其实还是传统的骗局，第一批收益的老年人开始发展下线，下线的钱交过来补上线的钱，然后整个链条断了。”武婕认为，“即使广某被认定诈骗，但由于他没有退赃能力，老人的利益已经受损了。”此外，由于无法确定老人签署文件时是否知道法律后果等，很难取得对老人有利的证据。

　　事实上，本案中类似的房产纠纷并非只出现在“以房养老”骗局中。

　　2016年12月22日，北京市第二中级人民法院发布了《抵房借款风险提示》，在该院审理的案件中，通过委托售房、委托收房款等方式抵房借款的情况时有发生。涉抵房借款的房屋买卖合同纠纷案件主要表现形式是，出借人出借一定款项给借款人，要求借款人提供一套房屋并委托出借人代办售房、收房款或过户等事宜，借款人到期不能还款，代理人直接将房屋出售。

　　北京市二中院认为，这种交易方式在形式上分离法律关系，故意规避法律中“流押契约”禁止性规定，利用债务人困顿窘迫的弱势地位，谋取失衡的经济利益，而房屋所有权人未参与实际交易，导致取证难、维权难。在这个过程中，由于法律监管日益严格，一些民间借贷主体不断变换花样，翻新担保手段，利用自己在交易中的优势地位，非法侵害财产。

　　武婕也提醒老年人，要谨慎进入新型的金融市场、投资市场，涉及重大财产的东西，不轻易尝试，不要有天上掉馅饼的想法，同时对熟人的介绍抱有警惕。

　　她特别强调，老人一定要跟子女有一个很好的沟通，“老年人一定要明白，你们在一定程度上已经是弱势了，要敢于、愿意向孩子寻求帮助”。

　　（应采访对象要求，文中张秀兰、吴哲、张玲、李君、田成、董望为化名）（中.国.青.年.报）