逗逼传

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北京时间7月25日凌晨，谷歌母公司Alphabet的财报显示，今年股价暴涨30%的谷歌仍然增长强劲，但巨额欧盟罚款拖累利润，导致财报发布后投资者纷纷卖出Alphabet股票。

财报显示，Alphabet第二季度营收260亿美元，高于去年同期的215亿美元，不考虑汇率因素，营收同比增长23%。营业利润为41.3亿美元，相比去年同期的59.6亿美元，下降30%。而GAAP原则下，每股摊薄收益虽高于华尔街预期，但仅有5.01美元。

截至发稿，Alphabet盘后交易大跌3.04%至967.96美元。

尽管整体数字受到罚款影响，但财报释放另一大重要信号，即谷歌的广告以及各类业务仍在持续增长。

Alphabet第二季度总营收为260.1亿美元，比上年同期的215亿美元增长21%，不计入汇率变动的影响为同比增长23%。谷歌自己的网站所产生的营收为184.25亿美元，高于去年同期的154亿美元。

“移动搜索和Youtube的增长非常强劲。”谷歌CEO桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)在业绩电话会议上表示。日间，Alphabet宣布皮查伊成为董事会成员。

但本次财报也对显示出谷歌未来的增长风险，谷歌广告收入表现的一项重要指标——衡量广告商对搜索广告付费的每次点击成本(CPC)同比大跌23%。

在电话会议上，皮查伊强调了以下三方面业务发展方向：将机器学习融入谷歌所有业务中、拓展包括云计算在内的谷歌技术平台服务、不断优化和增强广告业务平台。

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截至7月20日，恒指已经连升9个交易日，累计升幅逾1400点，是近五年来最长的连续升幅，除了大部分蓝筹股走势造好外，近日上市的一众新股也表现出色，尤其周五上市的明梁控股(8152)表现似乎更值得期待。明梁控股暗盘股价就大幅走高，较招股价高0.23元或49%，而到上市首日，该股股价也是一路飙高，一度升至1.26元，虽然收市稍有回落，但仍然较招股价高近九成。

明梁控股(8152)是一家综合工程解决方案供货商，提供建筑设备专用切削工具及部件，尤其专注于盘形滚刀，属于建筑股类别，相信其之所以能成功吸引市场目光，也正是得益于此。一直以来，港股建筑新股堪比股市女神，万人瞩目，备受追捧，而上市后，各创业板建筑股都会有不同的动作，例如丰展控股(1826)成功转主板，应力控股(8141)亦在申请转主板的途中，Fraser Holdings(8366)更加已经透过全购易手。相关的例子实在太多，不能尽录其中，但值得留意的是，就是在香港上市的建筑新股，很多时都会有相继的动作跟尾， 所以明梁控股(8152)的后续操作值得期待。

集团在各业务上拥有扎实的实务知识和悠久历史，而且拥有广泛的客户网络并与东南亚多个国家及中国的市场参与者建立了紧密关系，因而处于有利位置，可掌握该等国家建筑行业(隧道领域)的商机，亦正因此，明梁控股(8152)获得基石投资者青睐，作为创业板新股罕有地有基石投资者参与认购股份，亦成为了明梁控股(8152)另一个卖点。

据招股文件中显示，明梁的基石投资者是刘振明全资拥有的公司，刘振明本身是三和建筑(3822)的董事会主席，持有三和71.43%的股份，在招股书中留意到三和集团也是明梁(8152)的客户之一，刘振明已经透过国际配售认购1,068万新股，今次上市发行股份数目的7.91%，亦都占上市后已发行股本的1.78%。相信今次三和决定入股，代表三和集团看好明梁本身的业务前景。一如大家所知，基石投资者早有6个月的禁售限制，换言之明梁(8152)上市后的货源归边程度，有可能比实际上更高，这一点绝对值得大家留意。

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7月21日，国家能源局召开新闻发布会，会上除了介绍上半年中国的能源形势以外，还公布了《能源革命行动计划》，并对此前发布的《加快推进天然气利用的意见》进行解读。

今年上半年，能源消费总体回暖，主要能源品类的消费量均出现不同程度的增加；其次，能源结构进一步优化，煤炭的消费比例进一步减少，相应清洁能源的消费比重提高。

能源供给不断改善。今年上半年的煤炭去产能任务已经完成全年的74%，而上半年煤炭采选业和油气开采业投资出现增长，能源行业的各个产业链上，也出现了一些利润分化的情况。但从供需结构方面看，上半年能源供给整体仍显宽松。

能源局发展规划司副司长李福龙表示，综合考虑宏观经济走势和去年同期基数较高等因素，预计下半年，能源消费还将总体保持增长态势，同时清洁能源的比重还将上升，而能源供应则会持续保持平稳有序。

“作为特殊的商品，能源的性质与其他商品不一样，消费的增长和生产的稳定增加是相辅相成的，”中国石油大学董秀成教授告诉21世纪经济报道记者，“预计下半年还是会保持上半年的趋势，不会发生特别大的波动。”

消费生产双增

从能源局公布的数据中，可以明显看出上半年的能源消费形势有多个特点。

分品种看，煤炭、石油需求平稳，天然气需求增长较快，电力继续保持增长。其中，值得注意的一方面是煤炭的消费由负增长转为正增长，一方面得益于去年整体调整后煤炭市场的稳定，另一方面也得益于国家不断深化的产能调整政策。

最为出众的则是天然气市场的爆发式增长，上半年，天然气消费量约为1140亿立方米左右，同比增长约11.7%，城市燃气、工业燃料、发电用气均保持较快增长。

这也是自2014年以来中国的天然气消费首次在半年阶段中出现双位数的增长。

“考虑到上半年并非传统天然气消费的旺季，很有可能在今年下半年出现更高幅度的增长，今年天然气市场有望迎来一个井喷，”一位关注天然气市场的分析人士告诉21世纪经济报道记者。

去年以来，国家陆续在天然气管输定价、管网公开并鼓励第三方使用等方面做出大幅度的改革，这样的改革举措尽管可能无法很快表现在天然气消费量的提升上，但依然可以给市场打入一针强心剂。

而近期对页岩气探矿权出让制度的开拓、一系列能源体制改革措施的深化，和对天然气消费本身的鼓励政策正在陆续落实，再加上油价的相对稳定，今年内天然气保持持续增长的可能性较高。

在天然气消费剧增、煤炭消费由负转正的情况下，中国的能源消费结构也出现了良性的变化。上半年，煤炭消费比重大约为59.8%，比去年同期下降0.6个百分点。清洁能源消费比重提高，天然气和非化石能源消费比重合计为20%，比去年底提高0.3个百分点。

同时，能源的供给情况不断改善，全国煤炭退出产能已完成今年全年任务的74%。在能源消费形势的逐步恢复下，煤炭和石油的上游投资也有一定程度的增加，上半年，煤炭采选业和油气开采业投资同比分别增长0.2%和6.4%。

而在中国所有的能源类行业中，利润也出现了较明显的分化，1-5月，全国煤炭开采洗选业盈利1233亿元，企业经营效益改善，煤电行业因成本上涨出现亏损。国内油气开采业前5个月盈利213亿元，炼化行业盈利937亿元。

“从各方面看，年内依然会保持上游投资的态势，”一位石油央企的人士告诉21世纪经济报道记者，“去年年底已经定下了投资的目标，目前就是按照计划逐步完成。”

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距离史上最严减持新规的施行日已过去55天，在清仓式减持、恶意减持等遭遇严打下，市场正出现一些新变化，监管层对此也在密切关注。

21世纪经济报道记者从南方某券商人士处获悉，作为一线监管机构，南方某证监局日前召集少数券商开了一场非正式会议，就减持新规对市场的影响进行沟通交流，其间也询问了机构相关修改意见。

与此同时，21世纪经济报道记者采访了解到，减持新规不仅令大宗交易等行为快速降温，也令参与大宗交易的机构格局发生巨大变化，公募机构和券商也在抢食大宗市场。

摸底新规影响

“在证监局与券商的沟通交流会上，相关监管人员明确表示，作为一线监管机构，希望能了解新规对市场的影响。”上述券商人士透露，从目前的情况看，监管层就新规对市场的影响还在摸底中。

数据显示，减持乱象实施的主要方式——绕道监管的减持“后门”的大宗交易，已出现明显的下滑。

实施减持新规后，大宗交易每月的平均日成交笔数和平均日成交金额均骤降。Wind数据显示，实施减持新规前的4月（共18个交易日）和5月（共19个交易日），沪深两市发生1083笔和1234笔大宗交易，总交易金额分别为433亿元和506亿元。粗略计算，4月和5月平均每个交易日发生大宗交易分别为60笔和65笔，平均每个交易日发生大宗交易金额分别为24亿元和26.6亿元。

而实施减持新规之后的6月（共22个交易日）和7月（截至7月21日共计15个交易日），大宗交易的成交笔数均骤降至1000笔以内，交易金额持续下降。Wind数据显示，6月和7月至今，沪深两市发生871笔、481笔大宗交易，总交易金额分别为332亿元和209亿元。粗略计算，6月和7月平均每个交易日发生大宗交易39.6笔和32笔，平均每个交易日发生大宗交易金额分别为15亿元和13.9亿元。

“其实每天都有大宗交易发生，只不过减持新规前后的参与主体发生了很大变化。”7月24日，上海某大型大宗交易机构中层人士表示，实际上，以前做大宗交易的机构现在真正做的大宗交易很少，现在公开信息看到的一般都是倒仓、过桥和代持。

据上述券商人士透露，“在上述沟通交流会上，有券商提出新规一刀切，对减持、质押、定增业务影响很大。”

“可能监管层也觉得监管新规不完善，比如有很多前期的定增产品，减持新规后无形中期限被拉长了很多，使得相关产品很被动，这些可能在制定新规之初没有意料到。”7月24日，南方某大型上市券商营业部老总指出。

值得注意的是，在上述沟通交流会上，相关监管层人士也问到关于对减持新规的修改意见

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在“房子是用来住的，不是用来炒的”已经成为社会共识的背景下，中国楼市调控政策正在为建立房地产长效机制创造环境。另一方面，房企也正不断在提出或探索的新模式，“城市运营商”的角色定位成为新的角逐方向。

7月23日，在博鳌21世纪房地产论坛第17届年会上，作为有着38年城市运营实践的招商蛇口，凭借中国领先的城市及园区综合开发与运营服务，跻身中国房地产上市公司竞争力百强前列。

据介绍，中国房地产上市公司竞争力百强榜由REICO工作室独立研究发布，以基金融通能力、土地储备能力、人力管理能力、企业成长能力和风险控制能力等构成房地产核心竞争力内涵，研究结论及倾向独立于政府意图及商界立场。

“前港-中区-后城”，蛇口模式4.0受关注

业内人士表示，与大多数寻求多元业务转型带来的稳定增长点的房企不同，招商蛇口一直致力于城市发展状态的深层资源挖掘并提供服务，从这角度看，此次名列中国房地产上市公司竞争力百强则具有行业借鉴意义。

据悉，7月17日，招商局集团和湛江市宣布合作，按照“前港-中区-后城”综合开发模式打造“北部湾蛇口”。这是继“前港-中区-后城”模式在漳州开发区、吉布提等落地后，将是招商蛇口城市运营的又一创新实践。

招商蛇口党委书记、副总经理刘伟表示，“前港-中区-后城”模式是招商局的特色，是经过几十年的沉淀总结出这套模式。它的优势就是有完整的体系，也有比较高的门槛，同时综合开发带来的丰厚的增值收益，可能比大家都在那儿抢地会好一些。更重要的是，由于在一个城市主控一个区域，它的整体性，“前港-中区-后城”的互动不割裂，就能形成城市与产业的有机运行。

这一种独特的区域开发模式或者说产业新城的模式，被业内称之为蛇口模式4.0。

据介绍，蛇口模式的实践首先是从港口开始的。1979年初，蛇口迎来了招商局第一批创业者，而招商局在蛇口第一项最大的投资就是建设港口。这时被称为蛇口模式1.0。

有了港口，再加上通路、通水、通电、通电话，随着招商引资，港口后面的产业园区逐步形成。渐渐成就了蛇口模式2.0。

进入蛇口模式3.0，蛇口已经从一个偏僻荒芜的小渔村，发展成为人均GDP超过6万美元的现代化、国际化、宜居宜业的滨海新城，从过去每平方米2000块钱的产值，2016年每平方米的产出跃升到了10万元。30多年的探索与实践，招商蛇口也逐步形成了社区运营、园区运营和邮轮运营协同发展的产业格局。

蛇口模式4.0已经成为招商局海外发展模式。“一带一路”沿线很多国家目前的状况和当年的蛇口类似，结合蛇口的经验，因地制宜，在海外直接复制升级版的蛇口模式4.0，同步开发“前港”、“中区”和“后城”。即以港口为龙头和切入点，以临港的产业园区为核心和主要载体，系统解决制约东道国产业转移的硬环境短板和软环境短板，打造国际产能合作的平台。

蛇口模式4.0在吉布提的实践，被誉为“东非的蛇口”。招商蛇口相关负责人介绍，吉布提是“蛇口模式4.0”第一个落地的国家，目前，招商局正探索推进多哥、坦桑尼亚、斯里兰卡等多个项目，争取“前港-中区-后城”模式在“一带一路”上得以推广。

5年内成长为世界500强

招商蛇口曾表示，改革、创新、重组必是未来3-5年企业竞争的主题，公司将力争在五年内成为世界500强企业。“前港-中区-后城”发展模式将为这一目标贡献重要作用。

香港回归20周年之际，《深化粤港澳合作 推进大湾区建设框架协议》在香港签署，提出建设以建设世界一流城市群。此前，深圳规土委正式对外公示了《中国(广东)自由贸易试验区深圳前海蛇口片区综合规划》草案，宣布前海蛇口自贸区范围从28.2平方公里增加至37.9平方公里，增加了9.7平方公里。招商蛇口土地资源涵盖其中。

整体来看，粤港澳大湾区规划、自贸区建设与“一带一路”倡议其他国家战略息息相关，都是为了促进城市的升级和产业的协同，推进国家经济的转型发展。

招商蛇口依托三十多年的城市运营经验、“前港-中区-后城”差异化、可持续发展的城市运营模式，无疑将受益良多。为世界500强的征程提供源源不断的动力。

招商局集团董事长李建红更是明确表示，把招商蛇口等打造成世界500强企业，使招商局集团成为培育世界500强的摇篮。据了解，招商局集团正积极拓建与江西省、湛江市、汕头市、雄安新区等省、市、区政府合作，更是颇多提及产业园区改造与开发、区域综合开发等领域，为招商蛇口的“前港-中区-后城”开发模式的异地复制创造了新条件。

“在这过程中，招商蛇口也将优化资源配置，合理、有序地布局粤港澳大湾区，从而借助湾区的腾飞助力招商蛇口成为世界500强企业!”招商蛇口董事会秘书刘宁表示。

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当地时间7月24日，石油输出国组织（OPEC）和非OPEC产油国在圣彼得堡召开减产监督委员会会议。尽管此次会议并没有就是否对利比亚和尼日利亚的产量进行限制以及是否进一步减产等市场焦点，给出全面的举措，但仍释放了一定的利好消息，油价应声上涨。截至截稿时，WTI原油期货上涨0.39%，报45.95美元/桶；布伦特原油期货上涨0.54%，报48.32美元/桶。

尼日利亚将上限设置为180万桶/日

OPEC官方声明显示，尼日利亚自发地将产量上限设置为180万桶/日。委员会认识到了这两个国家面临的产量上限，但表示一旦两者的产量稳定下来，就需要对稳定油价采取更为配合的态度。委员会将继续监督减产的执行情况，并采取相应的协调措施。下一次的会议将于9月召开。

彭博新闻社称，减产监督委员会并没有在利比亚产量问题上达成最终意见，利比亚代表表示，在产量到今年12月上升至125万桶/日前，该国不会采取限产措施。

在去年11月达成减产协议时，这两个国家因为政局动荡，而获得减产豁免，不过，两国的产量在近期出现大涨。

OPEC官方声明还显示，全球原油目前稳定地朝着供给再平衡的方向发展，市场的波动在近期开始下降，另外，石油行业的投资也正在复苏。预计原油需求将在下半年出现显著增长，增幅将达到200万桶/日，这将有助于库存的持续下降。此外，今年上半年，减产协议的执行率达到了98%但仍存在个别国家执行不到位。

除上述表态外，沙特石油部长Khalid al-Falih在7月24日的会后表示，该国8月将把出口限制在660万桶/日以内（同比下降100万桶/日）。他指出，个别国家的执行力度不强及OPEC出口增长，是近来打压油价的主要因素。将尽快处理个别国家减产执行不到位的问题，并监督利比亚和尼日利亚的增产情况，目标是使得库存水平下降到5年均值。他还表示，在减产问题上，沙特承担着表率的角色，并将督促各国严格遵守减产协议。

去年11月底，OPEC产油国和以俄罗斯为代表的非OPEC产油国达成了减产协议，同意于2017年伊始，每日减产180万桶，为期半年，当时的目标是将油价抬升至58美元/桶以上，不过后来，美国页岩油复产的速度快过市场的预期，全球原油供需的再平衡比预期的更久，油价在45-50美元/桶区间内震荡。此后，减产协议于今年5月底，被延长9个月，至2018年3月。

尽管各国在前期的减产执行率都较高，不过近期有迹象显示，执行力度有所下降，6月的减产执行率为92%，而5月的水平为110%。Petro Logistics7月21日公布的报告显示7月OPEC产量再次增加，加重了市场对于供需趋衡进程的担忧。报告显示，7月OPEC日产量预期增加14.5万桶，其中增量主要驱动为沙特、尼日利亚及阿联酋。OPEC秘书长此前预计2017年下半年原油需求为200万桶/日，称原油市场再平衡速度不及预期。

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7月，前往贵州的机票突然变得紧俏起来。因为在全国频发高温橙色预警的时候，贵州大部分地区的日间气温仍保持在25度以下。

7月23日，贵州六盘水举办了一场参与人数突破3万人的马拉松比赛。根据赛中的官方数据记录，室外的温度仅有22摄氏度。

六盘水当地官员对21世纪经济报道记者称，正是希望通过举办马拉松比赛，向全国游客推介六盘水的凉爽气候。

而在整个贵州省，一场更大范围的消夏游推介活动正在铺开。针对十个夏季高温省份，贵州省不仅派出避暑度假游宣传推介活动，还针对这些省份出台多项旅游优惠政策。

十省份赴黔旅游有优惠

7月23日，中央气象台继续发布高温橙色预警：陕西关中地区、河南、山东南部、安徽、江苏、上海、浙江、福建、江西、湖北、湖南、四川盆地东部、重庆等地的部分地区最高气温可达37-39℃，局地可超过40℃。

同一天，参赛规模达到3万人的马拉松赛在贵州省六盘水市举行。而在一周前，贵阳市刚刚举办了其第4届马拉松比赛。

“敢于在盛夏举行大型户外赛事，充分说明了赛事组织者对于当地气候的信心。”北京大学体育产业研究中心主任何文义对21世纪经济报道记者表示，当地正是希望以马拉松为契机，推动当地夏季旅游业的发展。

不只是六盘水，整个贵州省正在进行一场更大范围的消夏游推介活动，该省已经组织贵州避暑旅游推介分团分赴十个夏季高温城市，开展“避暑度假游”宣传推介活动。

21世纪经济报道记者从贵州省政府获悉，该省已经开始组织的贵州避暑旅游推介分团分赴十个夏季高温城市：重庆、福州、杭州、南昌、长沙、武汉、西安、南京、合肥、南宁，开展“避暑度假游”宣传推介活动。

同时，贵州省发布政策称，在7月18日至9月15日的60天内，面向重庆市、福建省、浙江省、江苏省、湖南省、湖北省、陕西省、江西省、安徽省和广西壮族自治区十个夏季高温省份居民实行四项特别优惠政策。

其中，前三项主要针对散客：包括十省份居民凭本人有效身份证件享受全省各收费景区门票挂牌价五折优惠；十省份车牌7座及以下小型客车行驶贵州境内高速公路，实施五折通行优惠；十省份至贵州往返航线每个航班，各航空公司拿出30%的座位，重点投放在早晚航班对散客进行打折销售，票价原则上不高于全额票价的50%，对各航空公司新开或加密贵州至十省份境内（包括各支线机场）的航线，贵州省内机场一律给予免除起降费的优惠。

中国旅游研究院副研究员杨宏浩对21世纪经济报道记者表示，在当前国内大部分地区炎热难当的时点，贵州以气候凉爽为核心竞争力，乘势打避暑牌，将会引起炎热城市居民关注，预计将起到较好的宣传作用。

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2017年已过半，虽然信托业协会的二季度数据尚未出炉，但伴随信托贷款规模高速增长，“通道迁徙”逻辑得到验证。有业内人士预测，二季度末信托业管理资产规模有望突破23万亿，预计在23.26-23.57万亿。

央行近日发布的数据显示，社融规模“表外转表内”趋势明显，而表外融资中，信托贷款显著增长。6月份新增信托贷款2481亿，同比增长207%。

在上半年信托产品市场中，房地产信托的发行、成立规模均有走高趋势，工商企业信托规模稳步增长，基础产业集合信托规模大幅收缩。

数据显示，6月份房地产集合信托成立规模达333.49亿元，同比增长76.27%。业内人士认为，房地产集合信托规模大幅增长，与其他融资渠道收紧有关。

另据百瑞信托博士后科研工作站的研究显示，2017年二季度集合信托产品发行数量同比小幅增长，信托产品平均预期收益率仍集中在6%-7%之间，不过有走高趋势。

“上半年集合信托收益率比年初涨了千分之三左右，我觉得下半年至少还可以再涨千分之三。”一位华北地区信托公司营销总监称。

二季度末信托规模或超23万亿

用益信托数据显示，6月份集合信托产品成立规模1400.85亿，同比小幅下降；不过，整个二季度集合信托产品成立规模达4166.61亿元，同比上涨。

另据央行数据表明，6月份新增信托贷款2481亿，同比暴增207%；上半年新增信托贷款1.31万亿，同比增长370%，新增社融中信托贷款占比11.7%，创4年来新高。

“前6月信托贷款规模持续强劲，‘通道迁徙’逻辑完美验证。”招商证券金融组郑积沙、马鲲鹏等人在近期的一份报告上指出，“基金子公司和券商资管的新增‘委托贷款’由1月份的3136亿持续萎缩，6月份为-33亿，增量已连续3个月为负值，其上半年新增委托贷款规模同比腰斩，且社融比重收缩至5.40%，表外融资搬家趋势持续。”

基于社会融资中信托贷款数据、集合资金信托等数据，华融信托研究员袁吉伟对信托业资产规模进行预测。预测结果显示，二季度末信托业管理资产规模有望突破23万亿元，预计在23.26-23.57万亿，中值为23.42万亿，同比增长35.4%。

而招商证券金融组则预期，2017年二季度末信托资管规模有望达24万亿以上，同比增速进一步达到39%。

伴随着规模稳步增长，信托收益率亦出现攀升。6月份集合信托平均收益率达6.72%，为2017年以来最高水平，环比上升0.16个百分点。

“用益的数据是平均值，里面包含真假集合产品。现在集合信托产品收益已经涨了，今年初，一年期产品收益率高点在6.5%-7%，目前一年期产品收益率高点已达7%-7.3%。”前述华北地区信托公司营销总监称。

如“中融-融固21号信托贷款集合资金信托计划”一年期产品预期收益率为6.6%-7.0%，“华澳信托·臻鑫84号”一年期产品预期收益率达7.2%-7.4%。

业内人士称，上半年信托预期收益率回升，一是与资金面收紧有关，自去年四季度以来，央行货币投放更为审慎，资金面中枢明显上行，无风险利率走高，带动各类固收类理财产品收益率走高；二是监管升级，对于同业投资行为监管力度加大，以往来自银行等机构资金有所下降，也倒逼信托收益率上升吸引投资者。

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近日，华人科学家发现正反同体的“天使粒子”——马约拉那费米子的消息，引发物理界和科技界的广泛关注，这是继上帝粒子、中微子、引力子之后的又一里程碑发现，从而结束了国际物理学界对这一神秘粒子长达80年的漫长追寻。

更重要的是，这一粒子的发现，引发了外界对量子计算突破可能性的猜想。量子计算具有巨大的潜在价值，是目前世界各国争夺的战略高地。同时，它还跟当下热门的人工智能、大数据等领域息息相关，让产业界充满期待。

这一发现究竟影响几何？国内量子信息领域权威，中国科学技术大学教授、中国科学院量子信息重点实验室主任郭光灿在接受21世纪经济报道记者采访时表示，从基础研究的角度来说，这是一个非常重要的进展。至于能否实现量子计算的突破，现在还无法完全证明。

为量子计算提供多一种途径

什么是量子计算？学界认为，其主要研究量子计算机，以及适合于量子计算机的量子算法，可以解决目前超级计算机无法解决的问题，为未来大数据时代的信息挖掘，提供解决方案。与量子计算对应的是量子通信，主要研究量子密码、量子隐形传态的技术等。

业内人士往往将这两种技术比喻成“矛”和“盾”。量子通信的重大价值在于数据保密，并且是无条件的不可窃听、不可破译。作为绝对保密安全的通信措施，量子通信更重要的意义在于防范尚在研制中的量子计算机。

目前量子计算有哪些困难？郭光灿在接受21世纪经济报道记者采访时表示，主要有两大方面的问题，一个是量子相干性要保持；另外处理器的速度要求量子比特速度要成千上万。

“这个粒子有它的优点，能有效抵御环境消相干的影响。消相干指的是一旦受到环境的破坏，量子性会被破坏掉，量子计算的优点就没有了。因此消相干是量子计算研究中最重要的障碍。天使粒子真能用到这来，将会发挥重要的价值，因为它对消相干不敏感，能保护量子性。但并不代表它能解决量子计算机的所有问题。”郭光灿说。

在复旦大学物理学系教授施郁看来，“天使粒子”为量子比特的稳定安全存储提供了新的方式，增加了量子计算实现的一种途径，目前还有很多途径都在进行量子计算的研究突破，比如超导量子计算、半导体量子点等。“哪一种途径首先成功，现在不好说，还是有比较长的道路。”

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1、中央政治局会议：分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议认为，今年以来，面对复杂多变的国内外形势，各地区各部门按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实新发展理念，以推进供给侧结构性改革为主线，有效推进各项工作，保持了经济发展稳中向好态势。

财经要闻

1、当地时间24日，国际货币基金组织(IMF)上调中国今明两年经济增长预期至6.7%和6.4%，这是IMF今年第三次上调中国2017年经济增长预期。

2、国家统计局近日公布了31个省份2017年上半年居民人均可支配收入。上海、北京、浙江上半年居民人均可支配收入超过两万元，全国人均可支配收入12932元。

3、7月24日，上海首批公开出让的两幅租赁住房用地在上海市土地交易市场成交。两幅土地采取“只租不售”模式，项目建成后，将至少提供1897套租赁住房房源。这标志着上海新增租赁住房用地供应已全面启动。

4、央行：周一开展了2000亿7天期和1500亿14天期逆回购操作，中标利率分别持平于2.45%和2.6%。当日逆回购操作规模创下年初以来次高水平。市场人士指出，月底到期量仍多，流动性或呈现松紧平衡特征。

投资风向

1、国资委：要加强资本整体运作，在更大范围、更广领域、更高层次上促进资本合理流动、优化配置，同时提高运营效率，放大资本功能，以更好服务国家战略目标，更好实现国有资本保值增值。

2、深交所发文：趋势制造有玄机，不要迷信涨停板。近期，证监会的处罚案例向我们揭示了违法主体利用投资者对涨停板股票的迷信心理，通过制造股价的涨停趋势，获得巨额受益的市场操作手段。

3、新华社：A股市场上，上市公司“一言不合就停牌”的现象层出不穷。专家指出，对于上市公司的任性停牌行为，虽有停复牌新规的约束，却缺乏有效的惩罚机制以及实时监管举措的补充。值得注意的是，上市公司停牌随意性还引发了对要约收购制度有效性的担忧。

4、深圳市政府法制办规范性文件审查处处长张洁波介绍，共享单车的立法列入了深圳市政府2017年的立法工作计划，今年或明年将会出台相关的政府规章来规范共享单车。

5、大参林晚间披露的IPO发行结果公告显示，网下投资者中，安邦资管的两个产品同时弃购了469股，合计弃购938股，合计弃购金额2.32万元。此前不久，安邦资管的上述两个产品同样弃购了另外一只新股。

6、经济参考报：下一步国有企业将在控制债务规模，降低金融杠杆方面做出表率，并进一步加快清理“僵尸企业”的步伐。作为国企“去杠杆”改革的重要组成部分，市场化债转股也在提速，多家国企与银行密集签约债转股协议。

7、自去年以来，A股上市公司共实施260例重组配套融资，截至目前，处于浮亏状态的有118例，“陪套”比例逾45%。不过，重组配套融资却并未因此而绝迹，仅今年2月下旬(再融资新规发布)以来，又有115例配套融资方案伴随重组计划披露，计划募资额逾1000亿元。

8、近期，陆金所紧急下线部分金交所合作产品，引发市场广泛关注和部分投资者对陆金所产品的赎回。其实，京东金融、苏宁金融、腾讯理财通等互联网平台也已经“封杀”金交所产品，相关产品被紧急下架。

社会热点

1、快递暂行条例(征求意见稿)提出，冒领、私自开拆、隐匿、毁弃、倒卖或者非法检查他人快件，将依法给予治安管理处罚。

2、圆通速递就京东“拉黑”一事在官微发文称，所谓“拉黑”对圆通业务的影响极为有限。公司主张，促进电商、快递物流协同发展，需要上下游企业从维护客户利益和市场秩序出发，打破壁垒、开放共享、竞合有序。公司反对一切依靠平台霸权强迫站队、清除异已的行为。

国际要闻

1、标普500指数收跌2.63点，跌幅0.11%，报2469.91点。道琼斯工业平均指数收跌66.90点，跌幅0.31%，报21513.17点。纳斯达克综合指数收涨23.05点，涨幅0.36%，报6410.81点。纳指创收盘纪录新高，投资者屏息等待科技权重股财报。

2、OPEC官方声明显示，尼日利亚自发地将产量上限设置为180万桶/日。

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如果将2016年视为中国人工智能行业发展的序曲，那么，在2017年上半年，人工智能在国内奏出了前所未有的强音。

“我们前几年布局人工智能的时候，被人嘲笑为傻子。如今，这个行业终于开始开花结果了。”一位百度公司人士向21世纪经济报道记者感慨道。早在2013年1月，百度公司董事长兼CEO李彦宏便提出设立深度学习研究院，并亲自挂帅首任院长。彼时，中国科技圈沉浸于智能手机所带来的移动互联网想象空间里，鲜少有人理解“深度学习”所为何物。

当时的人们无法料想，四年之后，随着今春人工智能一词首次被写入政府工作报告，行业开始了“疯狂”生长。四个月后，中国《新一代人工智能发展规划》正式印发，为身处盛夏入伏闷热暑气中的行业带来新的兴奋点。

与紧密的政策信号相伴生的，是行业的速度。同样在7月，百度公司召开首次人工智能开发者大会，宣布智能语音及智能驾驶平台的开源计划；联想集团CEO杨元庆在年度创新大会上首度披露联想集团全面的人工智能战略，并在接受记者采访时强调“联想要全力以赴做人工智能”；腾讯首次对外公布人工智能布局，内设三大团队，外部扶持25个创业项目；阿里巴巴、科大讯飞、搜狗、360等国内科技巨头，亦各自分别有所动作。

“从人工智能的架构层级来看，这些年的发展已经逐渐向下端渗透。”围绕近期国内人工智能的发展，多位业内分析人士表示。一般而言，人工智能可分为基础层、技术层和应用层，其中基础层为算力支撑（AI芯片、云计算），技术层为算法平台，应用层是AI向各传统行业的渗透应用，“在之前不断累积的大数据和算法优化过程后，当今正是各种场景之下的应用服务相继爆发之时。”

应用百花齐放

作为人工智能技术应用的一个代表，智能音箱今年火了。

根据市场调研机构Strategy Analytics数据，2016年智能音箱全球出货量590万台，并将在2022年增长10倍，市场价值达到55亿美元。国内智能音箱行业也在持续迎来巨头。今年1月，百度联合小鱼在家发布搭载了DuerOS的视频对讲机器人，6月，腾讯联合数字家圆发布搭载了小微的“亲见H2”，京东亦发布两款与科大讯飞合作推出的智能音箱新品叮咚TOP和叮咚2代，7月，阿里推出搭载了AliGenie人机交互系统的“天猫精灵X1”。

而这只是人工智能应用的“冰山一角”。事实上，按照赛迪顾问提供的技术关注度曲线来看，包括人脸识别、语音合成、语音评测等相关的技术和市场应用均已完善，预计技术将在2018年成熟。以语音识别为代表的智能应用正在深入B端市场，在医疗、教育、金融、零售、交通、物流等多个行业进行“机器换人”的变革。

“根据我们对人工智能投资价值的分析，有四个领域值得关注，包括计算机视觉、深度学习、服务机器人和智能无人设备。”赛迪顾问总裁孙会峰坦言，“其中，图像识别的技术成熟度低于自然语言处理，为新兴企业技术突破带来机遇；深度学习正处在价值爆发的临界点，因而具备投资价值；服务机器人属于新兴领域，智能无人设备能在家庭、教育、医疗等多个领域实现应用，市场空间广阔，也值得关注。”

围绕上述人工智能技术的应用，今年我国的人工智能行业也体现出新的特点。首先是智能语音操作系统的风靡，为行业带来新的想象空间，其中以智能音箱尤甚。“语音一定是万物互联时代的主要入口。未来用户在控制智能设备的时候，一定是远场、可随时打断、上下文语义相关、自动纠错的。”在接受包括21世纪经济报道记者采访时，科大讯飞董事长刘庆峰强调。

不过，围绕当前呼声最高的智能音箱，刘庆峰向21世纪经济报道记者直言，自己反倒更看好电视这个入口。“音箱我们也参与，但我们认为能够更好进入家庭的还是电视这个屏幕，它在中国本身拥有更多的用户基数，并且拥有明确的收费模式，而且相较于音箱而言，它拥有更大的屏幕，能够展现的商业空间也更大。”

在计算机视觉方面，人脸识别、医疗影像分析等正在加速落地。“如果说语音识别技术在消费者层面的应用更常见，那么计算机视觉的应用面会更广泛一些，”赛迪顾问电子信息行业高级分析师向阳指出，“比如对医疗影像的分析，包括识别出患者特征、辅助医生进行诊断决策，还有高精度的机器工业图像识别等。目前该技术主要可应用在安防、医疗、智能制造等领域。”

此外，向阳尤其向21世纪经济报道记者强调今年智能驾驶领域的变动。“无论是资本方还是企业，在该领域都有一些重大动作，争夺也尤为激烈，这其中也包括百度开放阿波罗平台。我们认为，人工智能在智能驾驶领域的应用，相对于传统医疗、金融行业而言可能见效更快。”

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PPP（政府和社会资本合作发展）迎来良机。

日前，国务院法制办、发改委、财政部发布了《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》（简称“意见稿”），在8月22日前征求各界意见。有别于此前发改委等单独部委出台的PPP规范文件，这是我国目前法律层级最高的PPP条例，总共7章50条，包含合作项目的发起、合作项目的实施、监督管理、争议解决、法律责任等。备受业界关注的PPP立法获得实质性进展。

对于意见稿的发布，国浩律师事务所律师唐章富则对21世纪经济报道记者表示：“现在国务院的这个意见稿中关于政府回购、最低收益保障、担保等问题，在其他法律中早已有相关规定（如招投标法等），而我们认为国务院的这个条例就是把以前分散在各部法律中涉及PPP的相关规定进行了整合、归纳、优化并进行了完善。”国浩律师事务所在PPP业务中多有涉猎，参与了包括重庆红岩村桥隧项目等多个PPP项目。

PPP立法加速

公开统计数据显示，截至2017年3月底，财政部入库PPP项目落地率为34.5%，相比去年同期的21.70%提升了12.8%。截至2017年5月底，财政部入库项目达13132个，总投资额达16.41万亿元，加上发改委的项目库，总投资额可达20万亿元左右。市场潜力巨大。

不过，因为此前地方政府融资平台举债被堵，地方政府借道PPP变相举债出现，同时项目泛化、民营资本参与度不高、“政出多门”等问题，也在PPP项目实施中频频出现。

联讯证券董事总经理李奇霖也表示：“今年是监管大年，从防范金融风险到地方债务风险。50号文严格规范PPP、各类型产业基金，87号文又限制以政府购买服务之名、行违规举债之实。一些偏门如明股实债的PPP、产业基金、违规政府购买服务，都是地方政府常用的违规举债手段。50号文和87号文堵住了这些渠道，降低了地方政府未来的债务风险，但短期内也进一步加了基建投资的资金来源压力。”

此前5月28日财政部发布的关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知（简称87号文），严厉指出必须制止地方政府违法违规举债融资行为，防范化解财政金融风险。

在此次的意见稿中也针对PPP 项目泛化、变相举债等问题提出针对性的解决方案，要求在项目发起阶段强调了采取PPP模式的必要性和合理性，防止项目泛化；要求政府不得约定社会资本方的最低收益以及由政府为合作项目融资提供担保；对涉及政府付费、政府提供补助补偿等财政支出事项的项目，明确指出需进行财政承受能力评估。

国浩律师事务所律师唐章富也对21世纪经济报道记者表示：“在最新的意见稿中，要求合作项目的设施、土地使用权、项目收益权和融资款项不得用于实施合作项目以外的用途，禁止以上述资产为他人债务提供担保。这样规定的目的是为防止出现不可预测的风险导致危及项目本身，是把金融资产的安全放到了第一位。”而从实际操作的观点来看，唐章富更关注资金来源问题，项目成本核算，税收问题，项目完成以后的项目收益权由谁来进行掌控或如何掌控。

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“化妆品市场在这10年里，蛋糕在急剧地增大，增幅在收窄。”在7月21日至23日举办的2017（第十届）中国化妆品大会·投融资峰会上，棋盘资本创始合伙人马宏向21世纪经济报道记者指出。国家统计局的数据显示，中国化妆品限额以上企业零售总额从15.3%回落至8.3%；欧睿国际预测未来5年中国化妆品的年度复合增长率将超过6.7%。

不过，虽然化妆品行业增速放缓，资本对这一“颜值产业”的介入却是越来越多。在上述大会上发布的《中国化妆品行业资本十年白皮书》显示， 2007-2010年一共25起资本事件中，有15起与化妆品品牌相关，占比高达60%，而2015-2016年，仅一年时间就发生212起资本事件。

与此同时，化妆品市场还出现了“围城”现象。马宏也向21世纪经济报道记者坦言，化妆品行业尽管很多企业在力争上市，但也有很多主动退市、退出资本市场的企业。

“生态圈”成新趋势

国家统计局的数据显示，中国化妆品限额以上商业企业的零售总额从2006年的386.57亿元增加到2016年的2221.90亿元人民币，增幅474.77%；同期的年增长速度，从15.3%回落至8.3%。

另有欧睿国际预测，在2017年至2021年的未来5年中，中国化妆品的年度复合增长率将超过6.7%。虽然整体增速大幅下降，但仍将超出美国（3.7%）、英国（-0.9%）、日本（0.23%）等发达国家，成为全球增长最快的化妆品市场。

我国化妆品市场规模逐年上升，发展势头强劲，磐缔资本创始合伙人王茁分析认为这主要得益于消费者收入水平提高、消费者对品牌认知度提高等，推动了我国化妆品市场规模的上升。

与此同时，也有越来越多的资本青睐化妆品行业。中信产业投资基金管理有限公司董事、总经理胡腾鹤表示，近年来中信产业基金正在密切关注本土化妆品市场的具体动向，并认为在当前的市场环境下，多元化的品牌策略和全渠道策略相结合，才能充分享受中国护肤品市场的高速成长。

拥有80亿资金管理权的创新工场同样看好化妆品产业，虽然之前在化妆品领域还没有投资案例，但创新工场合伙人张鹰表示，从现在开始，将与这个行业并肩书写浓墨重彩的一笔。

从已经获得融资的化妆品企业看，其中不乏“明星资本”身影。如《中国化妆品行业资本十年白皮书》显示，2007-2017年“IDG资本”和“红杉资本”分别以17单及14单投资在中国化妆品行业投融资排行榜上遥遥领先。

其中，融资金额最大的是“蘑菇街”，目前已经进行了6轮融资，2015年D轮融资约2亿美元，当年估值约20亿美元；排名第二是“聚美优品”，已登陆美国资本市场；排名第三是“美丽说”，2014年E轮融资上亿美元，当年估值为10亿美元；排名第四是“丽人丽妆”，2015年B轮融资1亿美元。

而2008年3月18日，“上海家化”以人民币6521.62万元收购了中草药养护（面贴膜）品牌“可采”51%股权，开启了中国化妆品通过品牌购并进行外延式发展的尝试。2013年起，更多本土化妆品品牌开始了通过业内收购丰富化妆品品类、从单一品牌向多元化品牌集团发展的资本战略。

不久前，青岛金王刚宣布完成并购全国8家化妆品渠道商，8家总注册资金近1.5亿元。截至目前，金王在中国化妆品行业已投资56家公司，总投资额达35亿元，覆盖了17个省份，是业内投资数量最大、渠道类别最多、覆盖面最广的上市公司。

青岛金王董事长陈索斌表示，青岛金王渠道布局将辐射全国。而这些将通过不断并购来完成，未来将以产业重塑+联邦制合伙定义颜值经济模式，打造“中国颜值产业全渠道服务平台”。

除了在资本市场数量骤增外，在产业上，化妆品市场也出现了较大的变化，“生态圈”纷纷出现。例如，全国很多地方开始有化妆品小镇、化妆品产业集群出现，浙江湖州、上海奉贤、重庆两江等地已开始生态化趋势。

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7月24日晚间，*ST大控发布公告称，在7月18日收到证监会大连监管局下发的《行政处罚事先告知书》后，当事人未提出陈述、申辩意见，也未要求听证，本案现已调查、审理结束，证监会大连监管局正式对公司下发了《行政处罚决定书》。

　　早在今年的4月12日，*ST大控即公告称，收到证监会调查通知书。7月18日，公司称收到证监会大连监管局下发的《行政处罚事先告知书》，拟对公司及相关责任人进行行政处罚。

　　根据证监会的查证，*ST大控未按规定披露对大显集团提供1.4亿元担保，并开具3亿元转账支票作为履约保证事项。而此事，要追溯至2014年。此外，公司还被查出未按规定披露募集资金4.59亿元质押担保事项；另外，公司在2016年5月31日发布的《大连大显控股股份有限和谐和谐于收到上海证券交易所问询函及公司回复的公告》中，未披露2015年俞陈、于量起诉公司各8000万元票据追索权纠纷案，存在虚假记载。

　　根据这些事实，监管部门决定对公司及相关责任人进行处罚。“根据《证券法》第69条的规定，受*ST大控虚假陈述行为影响的投资者有权要求公司承担赔偿责任。根据司法解释和相关司法解释的规定，可索赔的投资者为2014年5月21日至2016年12月1日期间买入*ST大控且在2016年12月1日未全部抛售的受损投资者。”此前，王智斌在接受《证券日报》记者采访时解释。

　　《证券日报》在此前的报道中提及，根据大智慧显示，2014年5月16日，*ST大控的开盘价为6.14元/股，此后，公司股价以缓慢上涨之势发展，至2015年，公司股价曾接连拉出几个涨停板，2016年6月份，最高价9.05元/股，至2016年2月末，公司股价一度跌至3.85元/股。

　　而根据王智斌的介绍，“目前咨询的*ST大控索赔事项的投资者已超百人，据我们初步了解，大部分投资者的成本在6.5元/股至7元/股之间，如果投资者在2017年6月30日前未卖出的，每股可以索赔的金额在4元左右。”

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忽如一夜春风来，千树万树梨花开。

　　日前，全国金融工作会议在北京召开，会议提出，发展中小银行和民营金融机构。在各地召开的金融工作座谈会中，民营金融机构也成为了焦点内容。根据中商产业研究院数据，2017年6月份，全国共有15家民营银行核名，1月份至6月份，民营银行核名总数共计68家。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇昨日对《证券日报》记者表示，“民营银行迎来了政策利好，在风险可控的情况下，可以考虑适当降低准入门槛，让更多的民营资本进来，就目前来看，已经成立的民营银行经营状况良好”。

　　迎政策东风

　　在市场对于今年全国金融工作会议的解读中，中小银行和民营金融机构成为热词。银监会主席郭树清日前传达学习全国金融工作会议精神时也表示，持续推进对内对外开放，加快推进国有大银行战略转型，引导民间资本有序进入银行业。

　　随后在山西省的金融工作座谈会上，省长楼阳生表示，要深化地方金融改革，健全地方金融体系，完善现代金融企业制度，推动金控集团等地方金融机构做强做大，积极发展中小银行和民营金融机构，大力引进各类金融资本、金融机构、金融管理团队和高层次金融人才。成都市政府新闻办召开发布会上也提到，鼓励银行开展投贷联动、供应链金融、并购贷款、银保联动、知识产权等无形资产质押贷款等融资服务创新，鼓励符合条件企业发起设立民营银行。

　　人大重阳客座研究员董希淼认为，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职。要更好地服务经济，金融业应更加注重供给侧的存量重组、增量优化、动能转换，优化间接融资结构。发展中小金融机构，有助于改善银行服务和经济发展不均衡的状况，增加金融供给主体，填补我国商业银行特别是大型商业银行无法或无力顾及的市场，从而优化和完善金融机构体系、改进和提升金融服务。这也是金融供给侧结构性改革的重要内容。

　　据中商产业研究院的数据显示，2017年6月份，全国共有15家民营银行核名，1月份至6月份，民营银行核名总数共计68家。目前，已经开业的民营银行共有15家，辽宁振兴银行和安徽新安银行分别于去年12月份和11月份获批，目前均未开业，辽宁振兴银行在6月份已经召开了创立大会暨第一届股东大会第一次会议，安徽新安银行发起人之一的安徽联华实业股份有限公司由于企业自身原因决定退出。

　　已经获批的民营银行中，有8家银行定位于互联网金融银行，分别是深圳前海微众银行、浙江网商银行、四川新网银行、福建华通银行、武汉众邦银行、吉林亿联银行、北京中关村银行和江苏苏宁银行。其中，深圳前海微众银行和浙江网商银行分别背靠腾讯和蚂蚁金服；而四川新网银行第二大股东银米科技是小米的全资子公司；吉林亿联银行的第二大股东三快科技是美团的子公司；江苏苏宁银行第一大股东是苏宁云商。

　　4家民营银行年报飘红

　　近日，微众银行、网商银行、华瑞银行和金城银行等4家民营银行陆续发布了2016年年报，这也是这些年轻银行首个完整财年的年报，且全部盈利。截至发稿，温州民商银行尚未发布2016年年报。

　　微众银行去年营业收入为24.49亿元,其中利息净收入为18.35亿元,手续费及佣金净收入为5.62亿元。利润方面,微众银行在2015年亏损5.8亿元的背景下，2016年成功扭亏为盈、实现净利润4.01亿元，不良贷款率为0.32%。微众银行的旗舰产品微粒贷也有着不错的成绩，截至2016年年末，“微粒贷”产品累计发放贷款1987亿元，笔均放款约8000元。

　　网商银行2016年净利润约3.2亿元，营业收入达26.4亿元，其中利息净收入24亿元，手续费及佣金净收入1.74亿元。截至2016年年末，网商银行资产总额约615亿元，较2015年年末增长313亿元，增幅103%。

　　2016年，上海华瑞银行营收为6.61亿元，比上年增长157%，净利润1.42亿元，增长32倍。特别值得注意的是，华瑞银行资产资量在四家民营银行中最好，连续两年保持“零不良”。

　　2016年，金城银行实现营业收入5.51 亿元，同比增长约130%；实现净利润1.28亿元，同比增长约250%。截至报告期末，金城银行资产总额220.41亿元，增长40%，各项贷款余额69亿元，资本充足率24.94%，不良贷款率为0.01%。

　　银监会发布的2017年一季度主要监管指标数据显示，截至一季度末，商业银行不良贷款余额1.58万亿元，较上季末增加673亿元；商业银行不良贷款率1.74%，比去年同期下降0.01个百分点。四家民营银行中公布的不良贷款率均远远低于行业平均值。不过，有银行人士近日对本报记者表示，大部分贷款尚未经历完整周期，前两年的不良贷款率低是正常现象。

　　寻求差异化监管

　　虽然首批民营银行在第二年就交上了漂亮的成绩单，但是近两年银行的竞争正日趋激烈，银行业的日子并不好过。对于很多民营企业而言，申请民营银行牌照已经更加理性。

　　2017年3月份，银监会主席郭树清在国新办新闻发布会指出，大家都是以一种很理性、很平常的心态来看待民营银行的发展，并没有出现一哄而起或良莠不齐的情况。

　　不过，对于民营银行的申请者而言，够到门槛已经不易，目前参照的标准是，原则上两三家主发起人净资产之和不低于100亿元，实际控制人净资产不低于50亿元。

　　郭田勇认为，在风险可控的情况下，监管层可以适当放宽民营银行准入门槛，但是应该让民营银行充分竞争。

　　董希淼对本报记者表示，民营银行需要差异化经营和差异化监管。自2014年12月份，深圳前海微众银行成立以来，我国民营银行起步平稳，发展健康，试点工作取得明显成效，并进入了常态化设立阶段。尤其是首批5家民营银行发展较快，如前海微众银行、浙江网商银行定位为互联网银行，植入各自股东的互联网基因，探索“无网点”轻型发展之路；上海华瑞银行在上海自贸区注册，以差异化“智慧银行”为目标，成为民营银行中唯一的投贷联动试点银行；温州民商银行、天津金城银行立足本地，以服务地方经济为己任，聚焦于小微企业和个人客户。

　　董希淼认为，应坚持标准，但可考虑区域、模式不同，鼓励差异化发展。应该说，监管部门对民营银行的发起设立一直坚持差异化原则。下一步，在有效防范风险的前提下，建议监管部门推进并不断完善差异化监管措施，如落实和细化差别化的不良贷款容忍度政策，对小微不良贷款单列考核；对小额的小微贷款利息收入采取税收减免政策，鼓励中小银行专注于小微、“三农”企业服务，发展普惠金融。

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在7月资金面扰动因素增多后，央行公开市场持续净投放，7月24日，逆回购操作加码至3500亿元，规模创出年内次高。在分析人士看来，央行维稳资金面态度坚决，未来资金面将恢复松紧平衡。

　　逆回购加码至年内次高

　　7月24日，央行开展大额逆回购操作。央行公开市场业务发布公告称，为对冲政府债券发行缴款和央行逆回购、中期借贷便利（MLF）到期等因素对银行体系流动性的影响，开展了3500亿元逆回购操作。

　　具体来看，央行进行了2000亿元7天期逆回购操作、1500亿元14天期逆回购操作，当天共有2685亿元资金到期，其中有1300亿元逆回购到期，1385亿元MLF到期。此外，央行上午超额投放短期逆回购，并未对到期MLF开展续作，此举实现净投放815亿元。

　　值得关注的是，此次逆回购交易量创下了年初以来的次高水平。对此，有分析人士认为，由于7月末为政府当月财政集中支出期间，会对市场形成一定资金投放，带动资金利率下行。不过目前税期对流动性的扰动已近尾声，资金面无需过度担忧。

　　北京商报记者关注到，进入7月下半月，央行公开市场逆回购操作持续加码。具体来看，公开市场已经连续5个交易日实现净投放，净投放量达5100亿元，创半年单周新高。其中，7月17日，央行开展1700亿元逆回购操作，实现净投放1400亿元；7月18日，央行逆回购操作继续加码至2000亿元，交易量刷新近一个月新高，实现净投放1700亿元。

　　资金面由紧转松

　　央行的维稳效果立竿见影。在央行大额投放之后，7月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）除3月期持平外，其余各期限利率均出现不同程度下跌。

　　具体来看，7月24日，隔夜Shibor跌2.5个基点，报2.708%。7天Shibor跌0.2个基点，报2.845%。1个月Shibor跌1.97个基点，报3.93%。3个月Shibor持平，报4.255%。1年Shibor跌0.17个基点，报4.396%。

　　对于市场资金面，苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙指出，市场不应过度关注单日逆回购的规模或数量，而应重点关注资金市场利率的走势，如果利率走高，说明流动性偏紧，如果利率稳定或走低，说明流动性紧张压力不大。

　　事实上，近期扰动资金面因素增多，才引来央行大力维稳。从到期量来看，本周央行公开市场到期量较多，有5400亿元逆回购到期。此前，就有分析人士指出，由于上周是缴税走款高峰期，且下旬还有商业银行海外分红等因素，资金面可能面临较多扰动，短期流动性仍可能面临压力，但后续央行将适时“补水”以平抑资金面波动，且随着季度性因素消退，资金面紧势大概率应会缓解。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，央行大量净投放表明央行货币政策仍然是中性态度，在资金紧张缓解之前，大量净投放趋势不会变化。监管协调2.0背景下，货币政策与监管的组合应当是“严监管+平货币”，在货币政策已经回到中性、监管已经趋严的情况下，没有再进一步通过收紧货币政策去杠杆的必要。

　　未来资金面将恢复松紧平衡

　　在分析人士看来，央行维稳资金面态度坚决，未来资金面将恢复松紧平衡。

　　此前央行召开的党委扩大会议也曾提到，未来将实施稳健中性的货币政策。有市场人士指出，本周到期压力不小，加上例行缴准、年中分红、月末扰动等影响，预计央行将继续提供流动性支持，资金面忧虑不大。

　　国信证券研报提醒，由缴税引发的资金波动不用慌张。该机构观点认为，首先，缴税是季节性因素，7月过后，8月和9月财政存款大概率将出现负增长；其次，7月11日央行主动重启逆回购，7月17日逆回购明显加量，反映出央行呵护资金面的用心；再者，M2增速目前在历史低位，从历史数据来看，要提高M2增速，银行间资金利率应保持在偏低水平。

　　对于央行的操作态度，华创证券资产管理部总经理、首席债券分析师屈庆认为，种种迹象表明，央行维持资金面紧平衡的态度比此前更加坚定，且执行效果比之前更好，在守住不发生系统性风险的底线前提下，央行会维持资金偏紧、价格中枢高位的格局不变。尽管6月为了避免发生“钱荒”，央行加大流动性投放力度，但实际上超储率一直维持低位，目前仅为1.2%的水平；在市场流动性缺口过大资金拆借市场出现违约时，央行仅通过非公开的渠道释放短期流动性，不给市场更多想象空间；同时强调货币政策维持稳健中性。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬同样表示，从前瞻来看，央行当前操作更为靠近“实际中性”，也就是所谓的“不松不紧”。孙彬彬认为，在“不松不紧”、“削峰填谷”式的货币操作下，资金面有望维持在“实际中性”，资金利率保持在利率走廊内运转。北京商报记者 闫瑾 刘双霞 实习记者 赵雾晗

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互联网金融的迅速发展，对现有的监管模式和监管手段提出了新的要求。近日召开的全国金融工作会议提出，加强互联网金融监管。那么，未来应该如何加强互联网金融监管，成为市场关注的焦点。

　　对此，苏宁金融研究院互联网金融中心主任、高级研究员薛洪言对《证券日报》记者表示，自2015年下半年以来，国内互联网金融行业便进入强监管的阶段，经过2016年一年的专项治理，成效比较明显，整体风险可控。进入2017年以来，整个金融行业都步入强监管周期，互联网金融的监管一方面是过去专项治理的延续，另一方面也是金融体系整体监管强化在互联网金融领域落地的表现，不必过度凸显和强调。当前，互联网金融的专项整治延期一年，未来一段时间，专项治理与合规整改仍然是互联网金融行业的主旋律。

　　紫马财行CEO唐学庆昨日对《证券日报》记者表示，未来应进一步完善立法。此前，互金行业相继出台了不少的政策法规，可是仍有部分内容需要地方政府作进一步完善、确认，比如备案管理制度、银行存管、数据披露等。在具体做法上，应严格准入管理、加大对机构监测力度、实行数据及时披露等。

　　全国金融工作会议上，除了“监管”之外，“风险”成为另一个高频词。针对如何防范互联网金融风险的问题，在唐学庆看来，首先，政府应创新监管技术，加大对平台资金、舆情的监测力度，建立举报制度，及时发现风险，做好风险预警。其次，应该发挥中国互联网金融协会的自律作用，制定行业标准，完善行内自律惩戒机制。最后，还应加强对投资人的风险教育，提高投资者风险防范意识。

　　当然，如何在金融监管与创新之间实现平衡，同样显得十分重要。薛洪言认为，对金融业而言，安全与效率永远是一对矛盾体，具体的表现就是监管与创新的动态平衡。就现阶段而言，金融体系创新集聚了一定的风险隐患，需要通过强化监管予以化解，为下一次的金融创新发展奠定基础。

　　薛洪言表示，从具体手段上来看，可以从三个方面予以破局：一是实施分类监管策略，细分不同业态、不同机构甚至不同业务的潜在风险概率，针对性实施不同的监管策略，比如银行账户分类、第三方支付账户分类皆是如此。二是大力发展监管科技，综合利用大数据、人工智能等技术大幅提升监管效率，提高监管能力和覆盖范围。三是借鉴监管沙盒思路，允许金融机构在限定条件下进行大胆创新，实现安全与效率的动态平衡，真正让适度监管、包容监管等创新监管精神落地。

　　唐学庆认为，互联网金融作为创新事物，在降低金融交易成本、提高金融资源配置效率等方面具有积极意义，社会应给予一定的鼓励和包容。另一方面，也要看到，在早期的发展过程中，由于缺乏有效监管，互联网金融出现了无序生长，积累了大量风险，严重影响了行业的良性发展。因此，监管对行业健康发展来说是不可或缺的。鉴于互联网金融的创新价值，可采取适度宽松的监管政策，既打击不法行为，又能宽容金融创新。

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每个投资者都有一个“八卦的心”，机构投资者也很难免俗。

　　同花顺数据显示，今年以来，上市银行被机构现场调研约35次，鉴于多数调研都是多家机构同行，因此上市银行实际接待的调研应该远高于100人次。其中，宁波银行今年已经12次接待逾50人次的机构调研。

　　此外，《证券日报》记者注意到，上市银行披露的《投资者关系活动记录表》显示，不良贷款是最常被调研机构问及的话题。此外，机构也很关心各家银行的同业业务和债券配置。而在沪深交易所的互动平台上，投资者关注到话题五花八门，其中分红和再融资相对被提及次数最多。

　　机构调研

　　聚焦点大同小异

　　对于机构投资者而言，调研上市银行毫无疑问是近距离了解行业和银行自身发展态势的好机会，因此，机构投资者的问题往往聚焦于具体业务，虽然答案可能根据不同银行而有所不同，但是问题的相似度往往较高。

　　《证券日报》记者发现，不良贷款的现状、分布、拐点等细节几乎是机构调研的必答题。部分银行对此的回答较为简练，表示“不良贷款在可控范围内”；部分银行则增加了清收的内容，例如江阴银行强调，“同时，不断加大不良贷款清降力度，制定清收专项考核”；对于不良贷款的生成原因，除了受宏观经济环境影响以外，互联互保的多年痼疾和企业盲目扩张也是重要原因。

　　除了不良贷款，债券配置的话题今年人气也很高。从银行的回答来看，上市银行主要配置国债和地方债，适当配置一些金融债；上市失银行对债券市场策略大多以防守为主，投资上选择短久期、控杠杆策略。

　　此外，今年上半年“强监管”深入人心，机构对于一直被争议的同业业务也更加关心。

　　常熟银行日前也被问及同业资金业务动向。该行的回答也较为符合行业普遍性。常熟银行表示，“下半年货币与监管‘双紧’继续，但更为注重政策协调和节奏力度。在强监管与降杠杆的趋势下，我行始终将流动性风险放在第一位，加强负债稳定性管理，确保负债总量适度、来源稳定、结构多元、期限匹配，将同业负债占比控制在合理范围，提升融资能力，积极拓展交易对手，优化资产负债期限结构，减少错配力度，适度拉长负债期限，防止过度依赖短期流动性供给”。

　　同时，还有部分机构十分关心实体经济信贷需求态势，而银行对此的回答是“弱复苏”——“近年来，实体企业受外部经济形势不断走低的影响发展较缓。但是，预计企业在经历了前所未有的困难后已进入弱复苏状态，部分企业、尤其是实体企业在转型升级后有望获得较快增长，预计该部分企业的信贷需求将持续好转”。

　　投资者互动

　　问题五花八门

　　与专业的机构调研不同，投资者在沪深交易所互动平台的提问可谓是五花八门。

　　相对而言，分红的话题集中度较高。多数上市银行，甚至是刚刚上市数月的上市银行都会被投资者问及与分红相关的问题，包括何时分红、分红比例为多少、分红手法和数量能否变化等等。区别则在于，有的投资者耐心劝说，有的投资者凭借小股东身份建言，还有的投资者则是恳切要求。

　　有的投资者十分关心银行业务的合规性，“今年各项违规频频被罚款，请问今年银行今年总共被罚款多少钱了？”

　　有的投资者关心银行对于投资者关系的理解。对于此类问题，银行自然不敢马虎，回应称，“加强与投资者良性互动，能够促进银行稳健经营，实现公司、股东、客户的多赢局面。公司倡导‘伴随你，成就你’的理念，尊重投资者、对投资者负责，以充分的信息披露为基础，通过各种途径和方式，为投资者提供畅通、便捷、高效的沟通渠道，增加公司与投资者之间的了解与信任”。

　　也有投资者关注“银行对于高管的考核有哪些指标”，被提问银行则耐心表示，“公司制定了高级管理人员履职评价考核办法，董事会下设薪酬与考核委员会，定期对高级管理人员进行履职评价考核。考核指标包括盈利能力、经营成长、质量指标等方面，也综合考虑公司发展战略、业务和管理特点、外部经营环境和同业情况等因素”。

　　当然，“最新股东人数”也被投资者反复问起，但上市银行对于类似问题的答案也仅仅是已经公开披露的最新财报的数据，而并非被提问时的最新数据，有些银行干脆表示请投资者参考即将披露的下一时点的财报。

　　此外，也有部分投资者在互动区问及客户体验类问题，例如手机银行使用、信用卡审批等，但是银行对于此类问题大多仅仅客气地表示“感谢关注”。

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兜底式增持沉寂一个月后，昨日重出江湖！！！

　　科融环境7月24日午间公告称，公司实控人、董事长毛凤丽向员工发出“兜底式增持”倡议，并承诺：凡于2017年7月24日至7月26日期间净买入的科融环境股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，造成损失的由毛凤丽以个人资金予以补偿，若有增值收益则归员工个人所有。

　　值得注意的是，今年4月18日午间，科融环境还披露了毛凤丽及公司董事、监事和高级管理人员(管理团队)的增持计划。上述增持主体计划自公告披露之日起12个月内拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份，计划增持金额下限为1亿元，增持上限为10亿元。增持股份的价格上限为15元/股。

　　上述增持计划抛出后，科融环境受到投资者的大力认可。一方面，目前科融环境的总市值只有55.24亿元，如果以5.5亿元的增持区间中位数计算的话，增持比例将达到10%左右，增持力度可以说是非常大。另一方面，如果以4月17日8.10元/股的收盘价来看，15元/股的增持上限也可以看得出增持主体对公司发展的强烈信心。

　　受此影响，科融环境4月18日下午开盘后便封上涨停板，报于8.91元/股。之后科融环境一路上涨，至4月27日站上9.85元/股的高位。不过，此后科融环境连续下挫，至5月12日因筹划重大事项停牌前已经跌至7.85元。雪上加霜的是，7月11日晚间，科融环境宣布终止重大资产重组，7月12日复牌后继续延续颓势，甚至还在7月17日经历跌停。

　　上一个交易日，也就是7月21日，科融环境只剩7.16元/股，连15元/股的增持上限一半都不到了。但是，虽然毛凤丽及公司董事、监事和高级管理人员(管理团队)表示，增持股份是“基于对环保行业的长期看好和对公司未来持续发展的坚定信心”，可时至昨日，上述增持主体却迟迟没有动静。

　　只是，7月19日晚间，科融环境发布了一则关于控股股东增持股份的进展公告，但增持主体却是控股股东丰利科技，而不是前期公布增持计划的毛凤丽及公司董事、监事和高级管理人员(管理团队)，而且，增持股份数量只有28万股，占公司总股本的比例只有0.039%，耗资也只有区区199.89万元。就在这样的情况下，毛凤丽向员工发出了“兜底式增持”的号召。

　　题外话

　　有人说，自己增持与“兜底式增持”的区别，一个是“兄弟们，跟我上！”，一个是“兄弟们，给我上！”。而当喊完“兄弟们，跟我上！”，自己却迟迟不上的时候，再喊“兄弟们，给我上！”毕竟有些底气不足，所以，只能是“兄弟们，你们先上！”了……

　　于是，有投资者就在科融环境的股吧里呼吁：董事长你自己多买一点自己家的股票啊……

　　但无论如何，在“兜底式增持”落潮一个月后，本着“物以稀为贵”的原则，科融环境突然发出“兜底式增持”再次撩拨起市场的神经。7月24日午后，科融环境股价便直线拉升，还一度冲击涨停，最终收于7.75元/股，大涨8.24%。但是，参照一个月前的“兜底式增持”潮，科融环境股价反弹的持续性仍然有待观察。

　　自今年6月2日奋达科技揭开上一轮“兜底式增持”的序幕以来，短短半个月的时间里，共有20余家上市公司向员工发出了“兜底式增持”的倡议。*ST德力实控人施卫东除了为员工增持进行“兜底”，甚至连公司2016年度合作业务量不低于人民币300万元且2017年继续保持上述业务规模的供应商、销售商也拉上了。

　　“兜底式增持”潮掀起之初，“涨停效应”非常显著，奋达科技、凯美特气、宝莱特、星徽精密、安居宝、智慧松德等第一批发出“兜底式增持”的上市公司纷纷收获涨停，并引发了越来越多的上市公司跟风。但是，随着“兜底式增持”的上市公司越来越多，加上深交所出手规范“兜底式增持”，“涨停效应”很快落潮，上市公司也随之意兴阑珊。

　　而且，“兜底式增持”的效果不佳。从上市公司陆续公布的实施情况来看，员工贡献的增持资金最多不过数千万元而已，长城动漫和长城影视两家兄弟公司更是只有1名员工和2名员工分别增持了10手和28手公司股票，耗资只有数万元。即便是拉上供应商*ST德力，最后也只有区区4名供应商响应。

　　为了吸引员工参与的热情，骅威文化实控人郭祥彬在向员工发出倡议时第一次对“兜底式增持”进行了升级，其承诺，“如果员工净买入骅威文化股票在持有期间(达到12个月)收益不足10%的，由本人予以补足”，这样的收益率甚至比市场上绝大多数正规的理财产品的收益都高。

　　此后，恒力股份实控人陈建华、范红卫夫妇通过“5%保底收益+信托计划”的双杠杆，对“兜底式增持”进行了再升级：保证员工自有资金按单利计算年化收益率不低于5%可以最大程度地吸引员工参与其中，按照1:1的比例设立优先级份额、劣后级份额，又把资金杠杆放大了1倍，解决了员工自有资金不足的问题。

　　所以，在“兜底式增持”的套路已经不断升级甚至已经被“玩烂”了的情况下，科融环境董事长此次再次发出“兜底式增持”的倡议，实际效果能有几何呢？而且，自己迟迟不实施增持计划，只是一再表示“基于对公司未来持续发展以及对公司管理团队的信心”，员工的买入积极性又有多高呢？

　　另外，从最近一轮的“兜底式增持潮”可以看出，很多发出倡议的上市公司实控人或董事长均有股权质押在身，面对股价持续下滑带来的平仓危机却无力补充质押品的情况下，发出“兜底式增持”倡议的真正目的或许不在“看好公司未来发展和公司投资价值”。同样，目前，科融环境控股股东丰利科技已经将所持公司股份的93.45%进行了质押。