逗逼传

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北京商报讯（记者 许晨辉）2017年以来，监管对于保险行业一直是“严”字当头。在保监会决定开展保险资金运用风险排查专项整治工作以来，几乎绝大多数保险机构均进行了认真自查，并制定了整改措施，但仍有部分保险机构重视程度不够，未认真落实要求。近日，保监会对外通报，仍有人保、太平洋产险、平安健康、长安责任险等12家保险公司未按时提交自查报告或自查报告存在重大遗漏等问题。

　　7月21日，保监会对外披露的《关于部分保险机构报送风险排查专项整治自查报告有关问题的通报》显示，截至6月15日，中国人民保险集团股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司、天安财产保险股份有限公司、久隆财产保险有限公司、瑞泰人寿保险有限公司6家保险公司未按时报送自查报告。经提示后，久隆财产保险有限公司仍未提交完整的自查报告。

　　此外，还有中荷人寿保险有限公司、日本财产保险（中国）有限公司、泰山财产保险股份有限公司、信利保险（中国）有限公司、长安责任保险股份有限公司5家保险机构未提交《确认及承诺书》，另外，瑞再企商保险有限公司未报送《风险排查提纲》。

　　据了解，此次风险排查专项整治工作是保监会全面掌握保险资金运用状况，摸清行业风险底数的一项重要措施。保监会表示：“上述保险公司未按时、完整提交自查情况报告，表明公司内部管理不严，合规意识不强，应当进行认真整改，进一步提高保险资金运用能力和管理水平。同时，保监会将结合上述保险机构的报送情况，综合分析其保险资金运用风险状况，纳入偿付能力分类监管评价结果。”

　　今年5月，保监会对外发布《关于开展保险资金运用风险排查专项整治工作的通知》，决定开展保险资金运用风险排查专项整治工作。要求各保险机构开展保险资金运用风险自查，并于6月15日前上报自查整改情况。据悉，此次专项整治的工作重点是关注重大股票股权投资、另类及金融产品投资、不动产投资和境外投资等业务领域；梳理合规风险、监管套利、利益输送、资产质量、资产负债错配等风险点；检查利用金融产品嵌套和金融通道业务开展投资，利用金融产品、回购交易及资产抵质押融资放大投资杠杆，以及利用保险资金运用关联交易、“抽屉协议”、“阴阳合同”、利益输送等行为。

　　而对风险状况暴露不充分、工作不认真、报告无风险的保险机构，保监会表示将作为查处的工作重点。对重大违法违规行为，一经查实，依法依规从严从重顶格处罚。同时，要求保险机构及时纠错认真整改，对发现的各类问题完善机制、填补漏洞。

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股市投资是一个十分微妙的过程，因为“一致预期”这个东西用好了的话，能够带来无限财富，而用不好，则会误判大势而踏空悔恨。

　　今年以来的A股市场让普通投资者十分纠结，一方面是“大资金”积极抱团龙马股，另一方面是“大多数”中小投资者始终不信中小创神话破灭。这两者的争斗中，显然是前者赢了。

　　近期，随着监管升级、行情剧震，A股市场中对“中小创”抱着美好期待的多头越来越少，市场言论上也出现了对“中小创”一边倒的“不看好”：

　　中国证券报：A股市场风格能否迎来转换？风格将会如何演变？

　　南京证券研究所所长周旭：

　　虽然蓝筹股和成长股分化格局已经持续数月，但目前看市场尚未迎来风格切换的时机。首先从市场环境来看，金融去杠杆仍在途中，紧平衡的流动性环境对估值处在高位的成长股更为不利；在金融工作会议强调要把发展直接融资放在首要位置的背景下，IPO发行料将坚持常态化节奏，削弱成长股稀缺性。此外，监管层不遗余力地抑制市场炒小炒新的投机氛围，引导价值投资倾向，题材股日趋边缘化。

　　从以创业板为主的成长股自身来看，近期“创蓝筹”频现业绩地雷，在监管层加强对并购重组和减持规范后，创业板外延并购的故事难以持续，市场开始质疑其内生增长能力，因此短期创业板面临着估值、业绩的戴维斯双杀压力，成长股的趋势性机会仍需等待。目前以及未来一段时间，市场仍将围绕业绩确定性布局，但确实以白酒家电为主的龙头蓝筹在上半年逼空式上涨后，目前估值已经趋于合理，而金融、地产与国际同类公司相比估值上仍具有优势。

　　因此未来市场热点或将继续围绕低估的金融板块以及业绩超预期的周期品种，而靠讲故事无法兑现利润的个股将继续遭到市场摒弃。

　　安信信托投资副总监魏颖捷：

　　结构分化的根源是A股外部环境的变化。

　　股灾后场内场外杠杆的集中清理、去年底以来对于跨界并购、借壳标准、再融资配套融资的趋严都打压了小盘股的溢价空间。

　　宏观上，去产能、金融体系去杠杆、防风险权重上移，保增长压力下降，市场风险偏好趋势性下降，投资回报的确定性超过相对收益幅度，成为资金的首选。无论是一线白酒、白电等消费龙头、还是今年以来保险、银行等金融股的独立走势，都显示确定性正成为存量资金关注的焦点。

　　在宏观环境和监管趋势不变的情况下，正如小盘股溢价贯穿整个2013-2015年，至少年内风格转换很难发生。随着消费等白马股的估值基本到位，未来更多业绩稳定的二线蓝筹会成为新的热点。

　　信达证券策略分析师谷永涛：

　　从目前的市场环境看这种风格继续的概率较高。

　　从目前的中报预披露情况看，以蓝筹股为主的周期性行业，盈利情况相对较好，而创业板整体业绩出现下滑，反观估值情况，创业板的市盈率仍然为主板的两倍之多。因此，二者的盈利和估值出现背离，未来偏向蓝筹股的市场风格有望延续。

　　尽管估值、中报业绩等一系列情况不利于成长股，但上周经过股指剧震之后，表现出较强的超跌反弹意愿。从市场表现和资金情况来看，深强沪弱格局初露苗头，由此，在上周大幅调整之后，整体市场情绪不降反升，助力沪指向上回补了缺口。



　　上周五市场回调中，仅有创业板和中小板收红，热点板块中出现了久违的热门题材：



　　而且上周沪深港通情况方面，深市个股更受欢迎，上周沪港通获得19.06亿元的净流入，而深港通净流入额为48.49亿元。看近七日沪深股同活跃个股情况：



　　指数表现上来看，上周尽管上证50仍然涨幅居前，累计上涨0.58%，但是紧随其后，中小板指上涨0.58%，表现超过上证综指的0.48%。

　　而实际上，这是对年初以来，沪强深弱格局强势演绎之后的某种反叛。看年初以来的指数情况：上证50累计上涨15.41%，上证综指累计上涨4.33%；然而，深证成指仅累计上涨1.84%，中小板总之累计下跌4.42%，创业板综指累计下跌16.62%。热点方面龙马行情凸显：



　　海通证券：

　　数据显示多数A股消费龙头已经实现国际接轨，2016年以来海内外龙头估值相关性不断上升，A股龙头估值略高的同时，净利润增速也较高，估值盈利匹配度较好。如高端酒类A股贵州茅台VS美股帝亚吉欧(Diageo Plc.)，目前贵州茅台PE(TTM)32.4倍、2017年动态PE 28倍、PS(TTM)15.9倍，从估值盈利匹配度看，贵州茅台较帝亚吉欧业绩更优，估值更高。类似的，相较于惠而浦(Whirlpool Co.)，美的集团业绩更优，估值更高；索菲亚业绩比韩股汉森(Hanssem)表现更优，估值更高；安踏体育较耐克公司净利润增速及估值差异不大；上海医药较McKesson仍处于成长期，利润稳定性更强，估值更高；上汽集团较福特汽车业绩更优，估值更高。

　　不过，天下没有不散的宴席。经过了连续的上涨之后，资金对于这些前期抱团品种已经开始出现了一些小谨慎情绪：

　　从近期出炉的基金二季报来看，基金虽然仍然抱团金融消费，电子和家电的超配比例已创历史新高。不过内部出现了微妙的变化。

　　华泰证券：

　　上中游行业遭遇大幅减仓。其中，中游制造由2016Q1以来连续加仓转为大幅减仓(-4.16%)；中游材料减仓幅度较一季度加大(-2.62%)；上游行业大多小幅减仓。减仓幅度最大的行业：化工(-2.48%)、计算机(-2.27%)、机械设备(-1.64%)、电气设备(-1.22%)、建筑装饰(-1.18%)、轻工制造(-1.14%)等。TMT分化显著，其中，电子行业加仓幅度进一步扩大，传媒行业为2016年以来首次获得加仓，通信板块减仓幅度有所收窄。

　　安信信托投资副总监魏颖捷：

　　针对蓝筹、白马等价值型品种，至少短期加仓的意义不大。在趋势性信号出现前，关注指数的意义有限，仍是以个股以及板块为主。

　　尽管深市上行有超跌反弹的意味，但是在龙马行情持续演绎之后，资金也继续寻求新的赚钱机会。短线市场主流观点仍然并不看好成长性板块，但我们也要敢于看到以往“一致预期”带来的集体看错情形，或许可以慢慢关注起来一些超跌反弹机会。对于绩优、估值合理叠加热门概念的个股，不管是中小创还是蓝筹股，都是中长期值得布局的品种。

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“史上最严”网贷新规，掀起了P2P行业大洗牌；“史上最严”理财新规，翻起了银行业务大整顿……金融监管重拳不断，银行保险处处亮剑，此次，“史上最严”车险新规，互联网车险平台开启大洗牌？拿下一块保险牌照，还是拿出“壮士断腕”的决心积极转型，是当下摆在这些互联网车险平台面前的两条路。

　　近日，保监会下发的《关于整治机动车辆保险市场乱象的通知》（以下简称《通知》）中明确，不具备保险中介资质的第三方网络平台被禁止在其网页上开展保费试算、报价比价、业务推介、资金支付等保险销售活动，仅能提供网页链接服务。

　　《每日经济新闻》记者调查发现，在上述《通知》下发近半月，包括腾讯车险平台在内的大部分平台已经有意识地在进行“整改”，下架了“比价”等相关车险业务，但同时，也有部分无牌互联网车险平台对相关业务依然“恋恋不舍”，如希财保险超市、OK车险、优比车险等。

　　●车险“比价”难割舍

　　近年来，一批互联网车险平台如雨后春笋般不断涌现，它们以“比价”为切入点，涵盖投保方案订制、保单验真、理赔争议辅助、代办车船税、代办验车和违章等辅助功能和增值服务。然而，无牌平台禁止做车险比价业务，如今已成为监管明确的规定。

　　在上述《通知》下发之后，《每日经济新闻》记者调查发现，多数互联网车险平台已经积极“整改”，纷纷下架相关车险业务，如保费试算、报价比价的页面已经无法获得，但有一些无牌互联网车险网站仍不动声色，如希财保险超市等。

　　《每日经济新闻》记者在APP搜索关键词“车险”，发现其中与车险比价相关的APP数量就多达数十个，下载了部分APP后，登陆浏览发现，截至目前，不少知名车险比价平台的报价和比价功能仍然可用，如OK车险、优比车险等。

　　车险“比价”应互联网冲击而生，逐渐成为不少第三方网络平台“引流”的一大入口。

　　中国保险行业协会披露的数据，2017年1~5月，互联网财产保险通过公司PC官网实现保费收入37.90亿元，占比19.51%；通过移动终端（APP、WAP 和微信等方式）实现保费收入66.56亿元，占比34.25%；通过保险专业中介机构实现保费收入22.06亿元，占比11.35%；通过第三方网络平台实现累计保费收入为62.14亿元，占比31.98%。

　　然而，由于一些车险比价平台不当地引导消费者“唯价格论”，关注中间补贴、追求超低价格，让比价渠道沦为价格洼地。

　　一位保险公司电商部门人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“商车费改主要是在定价端做调整，大公司与中小型险企基于产品定价展现出的能力是不一样的，第三方网络平台应该更关注内在价值的建设。而之前的O2O、比价等业务模式，仅仅单纯地从业务角度切入保险公司。”

　　●行业洗牌势在必行

　　生于“互联网+”浪潮，死于费用竞争，是第三方网络平台的尴尬。二次商车费改落地之际，保监会要求，各财险公司应加强对第三方网络平台合作车险业务的合规性管控，以打击违法违规行为，维护车险消费者合法权益，促进车险市场持续健康发展。

　　业内人士指出，对互联网保险业务加强监管，能避免出现系统性风险。多位第三方平台人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“此次《通知》中对第三方平台资质的严格要求，也是互联网保险业务监管规范化、科学化的一个讯号。”

　　相对于无牌的第三方网络平台，一块保险牌照就更显得弥足珍贵。一家持牌第三方平台相关负责人表示，“该文件的出台，对于没有中介合法资质的保险第三方平台作出了限制，而对于有资质的互联网保险销售平台来说，提供了新的发展机遇。”

　　“从国外经验来看，欧美市场在费率改革期间，呈现出业务向大公司集聚的情况，当前包括保险公司、第三方网络平台在内，行业正处于重新洗牌的过程中。”上述保险业内人士在与《每日经济新闻》记者交流时分析到。

　　在差异化、细分市场上获得更多的竞争力，也是商车费改引导的新方向。对于互联网车险平台，上述人士认为，“根据监管导向，应该是帮助保险公司在运营、技术、科技等方面进行深度的应用。无论持牌照、还是无牌的第三方网络平台，如果能在这些方面转型，就能够在市场中存活下来，否则，将面临被淘汰的命运。”

　　2016年10月，保监会下发的《关于做好保险专业中介业务许可工作的通知》就规定，申请业务许可的保险专业中介机构应充分调研和论证，清晰定位，确定科学合理可行的商业模式。此外，“依托专门技术、领域、行业开展业务的，业务发展模式及配套管理制度流程应明显体现特色与专业性。”

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近日，2015年成立的首批五家试点民营银行中，微众银行、网商银行、天津金城银行、上海华瑞银行均已发布了2016年年报，这是这批民营银行自成立以来的第一份完整会计年报。

　　《每日经济新闻》记者梳理年报发现，2016年四家民营银行的营收和净利润均取得大幅增长，较2015年全部扭亏为盈。与此同时，各家银行的定位和模式也在年报业绩中体现出来。例如，自带互联网流量资源的微众和网商，资产规模增长明显快于天津金城银行和上海华瑞银行；定位于“连接者”的微众银行，手续费及佣金净收入占比最高。截至目前，已经有17家民营银行获批筹建（含已开业），在政策鼓励的大背景下，民营银行的春天是否已经到来，业绩初显的民营银行又能否保持稳定增长？

　　4家民营银行均实现盈利

　　年报数据显示，截至2016年末，微众银行的资产总额达到520亿元，较上年末增加424亿元。微众银行2016年实现营收24.49亿元，净利润4.01亿元，而上一年亏损了5.84亿元。

　　微众银行业绩爆发主要得益于拳头产品“微粒贷”的异军突起。去年末，“微粒贷”产品累计发放贷款1987亿元。

　　同为互联网银行，截至2016年末，网商银行资产总额约615亿元，较2015年末增长313亿元，实现营收26.37亿元，同比增长942%，实现净利润3.16亿元，而上一年其亏损为6874万元。

　　网商银行依托阿里的电商资源，实行的是服务小微客户以及农村市场的战略。截至2016年12月末，网商银行累计向小微企业发放贷款879亿元，服务小微企业客户数277万户，户均贷款余额约为1.5万元。

　　天津金城银行和上海华瑞银行同样在2016年实现盈利，不过其资产规模稍逊于两家互联网银行。天津金城银行2016年末的资产总额达到220亿元，营收和净利润分别为5.51亿元和1.28亿元，其2015年度为亏损3566万元。截至2016年末，上海华瑞银行资产总额约为310亿元，增幅为49%，2016年实现营业收入6.61亿元，较上年末增加4.05亿元，净利润1.42亿元。

　　中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼向《每日经济新闻》记者表示，后续盈利能否保持持续性还要看民营银行各自的模式，“要看它们发展的路径、各自的定位、股东背景，不能一概而论，重要的是能否找到适合自己的模式，适合不同区域的市场环境，形成差异化的战略。

　　记者注意到，公开资料显示，温州民商银行2015年实现净利润1018万元，是国内同批试点民营银行中第一家实现盈利的银行。

　　微众、华瑞非息收入占比高

　　从四家民营银行的收入构成来看，微众银行和上海华瑞银行的非息收入占比较高，分别达到25.07%和28.29%，网商银行和天津金城银行的非息收入占比分别为8.8%和10%。

　　年报数据显示，2016年微众银行的利息净收入为18.35亿元，手续费及佣金净收入为5.62亿元，投资收益5216万元，非息收入占比达到25.07%。

　　微众银行如此高的手续费及佣金净收入主要来自于和其他银行合作的联合贷款模式。

　　微众银行方面提供给《每日经济新闻》记者的数据显示，截至2016年末，“微粒贷”已与25家金融机构建立共担收益和风险的联合贷款业务合作关系。联合发放的贷款中，20%左右的贷款资金由微众银行发放，约80%的贷款资金由合作银行发放。

　　另一家民营银行的年报透露了微众联贷模式为其带来的收入情况。天津金城银行年报显示，截至2016年底，其微粒贷合作产品贷款余额3.95亿元，累计放款9.9亿元，累计还款本金5.95亿元，累计借款客户3.6万户，累计放款笔数13.29万笔，累计利息收入达到1400万元。

　　上海华瑞银行是另一家非息收入占比较高的民营银行。2016年，上海华瑞银行的利息净收入为4.74亿元，较上年同期增长246%。非息收入中，手续费及佣金净收入为6593万元，同比增长89.8%，投资收益为1.2亿元，非息收入占营收的28.29%，其中投资收益占18.2%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，由于经营时间短，四家民营银行的不良贷款率处于较好的水平。年报显示，微众银行、天津金城银行的不良贷款率分别为0.32%和0.01%，上海华瑞银行的不良贷款率为零，网商银行未披露不良情况。

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近期，地方国企改革落地呈加速之势，上周，上海、深圳国改概念股持续活跃。数据显示，截至7月21日，共有62家国有控股上市公司因筹划重大事项停牌，其中38家为地方国企，北京、天津、深圳、山西、云南等地国企停牌数量较多。业内人士指出，整体来看，未来国企混改呈三大趋势：即国资不追求绝对控股，重视与新进合作伙伴的战略协同，加大核心员工持股比例。未来，混改步伐会进一步加大，商业一类竞争类企业进一步让出控股权将成为趋势，但同时应加强评估，严防国资流失。

　　地方国企频频出让控股权

　　“目前，省级国资委所出资企业及各级子企业中，混合所有制企业占比达到47%。越来越多的竞争性企业在混改中进一步调整股权比例，促进企业形成了有效制衡的法人治理结构。”国资委一位负责人对中国证券报记者表示，不少企业在混改过程中通过探索实施经理层市场化选聘和身份转换、员工持股等，推动企业形成了灵活高效的市场化经营机制。

　　浦东科投混改无疑成为了地方国企改革的新标杆。

　　7月12日，上工申贝、ST新梅、万业企业同时公告称，6月浦东科投召开股东会，上实资产、浦东投控分别将其持有的浦东科投10%、1%的股权转让给宏天元创投。上述事项完成后，宏天元创投持有浦东科投51%股份，成为其控股股东；朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队通过宏天元创投控制浦东科投，成为其实际控制人。本次权益变动前，上海国资委与浦东国资委合计间接持有浦东科投60%股权；变动之后，国资方面合计持股比例降至49%。

　　“本次浦东科投混改加码，让渡国资控股权，具有地方混改标杆意义，体现了本轮‘真混改’强调‘注重提高社会资本在国企中权利’的内在诉求。”华创证券首席策略分析师王君表示，2014年，浦东科投混改便是国内最具有体制激励优势案例，将所有权与经营权分离，依托上海功能定位，将市场化与团队专业化的经营理念融入国企，本身就是一次重大的尝试与突破。而本次混改力度进一步加强，国资让渡控股权与社会资本接棒管理，将为公司进一步市场化带来新动力。未来公司通过依法行使股东权利达到改善公司经营管理，进而提升盈利能力与价值可期。

　　而被喻为混改突破性样本的云南白药模式更是受到市场的广泛关注。

　　6月28日云南白药公告称，公司控股股东白药控股已办理完成增资引入江苏鱼跃的工商变更登记，其注册资本由30亿元升至33.33亿元，云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有其45%、45%、10%的股权，并分别将向董事会提名2名、2名、1名董事。本次变更登记后，白药控股及云南白药均变更为无实际控制人企业。

　　招商证券认为，据测算，新华都去年年底以253.7亿元增资白药控股至50%，相当于对白药控股持有的云南白药股权作价253.7亿元，相当于在当时云南白药的股价(去年停牌价格)基础上折价15%；本次鱼跃集团以56.38亿元增资至10%，同样相当于对白药控股持有的股权作价253.7亿元，意味着在当前云南白药的价格基础上折价34%，对于鱼跃集团而言，非常划算。过去的地方国企混改，几乎都是国资委占50%以上股权。而云南省此次混改，不仅一开始国资只占50%，后面更是退让到45%，民营资本占到55%，力度之大极其罕见，表明云南省国资委对此次混改的重视，以及充分放权的决心。短期来看，后续员工激励等方案的出台可能加快。

　　此外，天津市在国有股权的让渡上也颇为开放。

　　6月6日，在天津融洽会期间举行的“天津市国有企业混改暨海河产业基金推介对接会”上，天津市国资委副主任杨宏彦表示，天津市要引入真正的战略投资者推进分类国企改革，在竞争性国企股权结构改革中，国有资本可控股也可不控股。对接会中，天津推出40多家市属集团的194个国企混改项目，预计引入资金1100亿元。其中，股权开放的力度很大：明确投资者持股比例可不低于50%的项目占到三分之一以上，明确投资者持股比例在30%-50%区间的项目占到55%。例如，一商集团明确国有股权保留35%，战略投资者控股55%；天津医药集团引进1-2家战略投资者，让出国有绝对控股权，引入资金100亿元。

　　中国企业研究院执行院长李锦表示，上半年混改的推进依然存在步调不一致等问题，在深改组发话“允许改革有失误、但不允许不改革”的定调下，下半年混改尤其是地方混改将进一步提速，范围和尺度都将更大。未来引进增量与存量出售应进一步相结合，按一定规则和速度降低国有股权比例，出让控股权的案例将进一步增多。

　　混改落地实施仍显谨慎

　　混改提速，一些省市更是明确了混改的量化目标。

　　近日，深圳市印发了《深圳市2017年改革计划》。计划提出：实施管理层核心骨干持股、资产重组，大力推进市属国企混合所有制改革，2017年内推进10家企业开展混合所有制改革，力争完成4家-5家。

　　6月15日，上海市国资委发布《关于地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共四家企业，分别是上海电气国轩新能源科技有限公司、上海齐程网络科技有限公司、上海久事智慧体育有限公司、上海新金桥环保有限公司。

　　山西省出台的《关于省属国有企业发展混合所有制经济的实施意见》提出，原则上该省省属企业集团层面持股比例原则上可以降低到51%，经过省委、省政府的批准甚至可以让出控股权。集团公司层面以下二级公司不设股比限制，只要有利于国有资本增值，有利于山西经济发展，都可以进行混改。

　　国资委数据显示，截至3月底，省级国资委监管的各级企业中，混合所有制企业数量较2016年底增长3%，126家省级国资委监管的一级企业集团层面完成了混合所有制改革。

　　地方国企混改落地正在提速，但从A股市场中，国企股权转让案例来看，混改的实施仍显谨慎。

　　牛牛金融数据显示，今年以来国有控股上市公司发生的71起股权转让中，转让给民资的仅8家，其中，有两家停止实施，另有1家未获通过。上述转让给民资的8家企业中，万丰锦源入主长春经开；金昇实业接盘新疆城建成为新控股股东，并将置入卓郎智能；永辉超市五度举牌中百集团持股比例达25%等案例成为落实混改的典范。停止实施的为捷成股份参与认购湖北广电非公开发行股票以及特华投资收购辽宁成大7.68%股权。未获通过的为钢钢网计划入股杭钢股份。

　　中央企业智库联盟秘书长彭建国认为，改革已进入加速落地阶段，此轮改革强调“国民共进”，共同发展。在深改组会议要求下，未来混改步伐会进一步加大，商业一类竞争类企业未来进一步让出控股权将成为趋势。但他强调，对于有着优质资产以及核心技术的好企业，仍要保持控股权，在混改加速的同时，要做好评估，防止国有资产流失是第一要位的。

　　香颂资本执行董事沈萌指出，地方混改会在允许的范围内更加活跃，对于一些非国计民生、非战略行业以及国有成分鼓励退出的行业，都可能出让控股权，出让国有控股权可以激励新股东的参与，增强企业活力。但国资监管部门需重点关注在出让控股权后，国有部分是否会受到控股股东损害，或者国资少数股东的角色被控股股东利用等问题。“在推进混改过程中实际上都还是比较谨慎的，大家在观察政策。”他指出，上市公司层面如果没有相应的话语权，对于自主性更强、决策力更高效的民资吸引力不大。

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在上个周末，互金行业的“大哥”陆金所历经了一场信任考验。一起监管整治的市场传言令陆金所债权转让短时间内飙升至1.5万笔，不过，在投资人冷静之后，这场风波也逐渐平息。在分析人士看来，此次陆金所事件折射出互金行业脆弱的信任机制以及监管政策对平台的极大杀伤力。

　　债权转让标的激增

　　截至7月23日18:30，北京商报记者注意到，陆金所债权转让专区只剩下5个项目，其中4个显示满额，只有一个项目可投资。不过，债权转让专区也不时有新标出现。而据了解，陆金所风波高峰时，债转曾达到1.5万笔。

　　7月20日，有市场传言称，上海监管部门发话将整治陆金所，呼吁大家将在陆金所平台的投资全部退出。当日晚间陆金所发表澄清声明称，“目前，陆金所经营管理一切正常，投资者合法权益不会受到任何影响”。不过，陆金所的澄清并未打消投资者恐慌，7月20日晚间至次日凌晨，陆金所的投资人债权转让项目激增近万笔。此后，高峰时高达近1.5万笔。从7月21日中午开始，陆金所平台上的个人债权转让项目大幅减少。

　　另外，债权转让的折价率也反映出市场的情绪变化。在7月20日晚间债转高峰时段，有些投资者为了将手中的金融资产及时变现，其转让的利率远远高于原始项目收益率，不过目前的利率已经回到正常水平。北京商报记者注意到，目前，陆金所债权转让栏目的几个项目均未调价。

　　此外，在陆金所百度贴吧中，也有部分投资人表示，在此次风波中趁机“抄底”，大批收购债转项目。

　　担忧情绪导致羊群效应

　　有分析人士表示，此次债权转让的爆发可能仅仅是投资者担忧情绪下的羊群效应，陆金所的实际影响可能并没有想象中那么大。

　　此外，也有业内人士指出，此次陆金所风波也是对于“广东禁止债权转让”消息的释放。日前，广东禁止债权转让的消息引发市场热议。对于平台来讲，禁止出借人之间的债权转让使得平台标的流动性变差。而陆金所的定期转让多为长期限项目，目前，定期转让标的超过1000条。

　　北京商报记者注意到，陆金所平台上的会员转让专区中有多款栏目设置，包括稳盈-e享计划、汇享计划、债权转让、定期转让、稳盈-变现通几类。陆金所客服人员向记者介绍，稳盈-e享计划、汇享计划可以理解为暂时转让，即将项目暂时转让出去，到期需要买回，类似抵押借款，以特定项目为抵押进行借款，到期还款支付利息。而债权转让、定期转让都属于通常理解的债权转让项目，区别在于定期转让是指陆金所的定期项目，比如彩虹财富汇等。

　　折射行业信任基础薄弱

　　分析人士表示，这场风波反映了投资者对互联网金融行业的发展缺乏信心，才会患得患失。同时，也呼吁监管部门能理性监管。

　　陆金所是平安集团旗下在线财富管理平台，2011年9月在上海注册成立，可谓是互联网金融平台的老大，是整个互金行业关注的焦点。然而，互金行业的“大哥”也未能完全赢得投资者的信任。

　　苏宁金融研究院高级研究员薛洪言表示，陆金所风波其实折射出一个潜藏在行业繁荣表面之下的深层次问题，即大众对网贷行业的标签化认知，如“不合规”、“高风险”、“跑路”等，仍未根本上消除。这就导致了即便是背靠大型金融集团的行业龙头，也会因为一个莫须有的流言便能发酵出如此大的恐慌情绪。显然，从业者高估了投资者对行业的认可和信任度，也表明现阶段的投资者教育和沟通仍远远不够，且并未引起足够重视。而这个问题不解决，可能会成为行业长期发展的根本障碍，且必将变换形式再次诱发类似事件。

　　也有分析人士指出，目前互金平台在宣传上普遍遵循“报喜不报忧”，对于风险，只字不提，或尽量掩饰，以至于投资者对平台风险缺乏充分的认知。所以，当负面出现后，投资者的信心瞬间崩塌。

　　“当前，网贷行业的市场宣传侧重于自家产品和平台，缺乏行业整体的知识普及和对错误认知的纠正，是造成大众认知长期存在偏差的重要原因。这次事件也为行业敲响了警钟，未来，应该加大行业基础知识普及和重点工作（如合规与专项整治）沟通工作，投资者信心足了，才能避免类似事件的再次发生。”薛洪言进一步补充道。北京商报记者 崔启斌 刘双霞

　　陆金所事件回顾

　　时间 事件

　　7月20日下午 市场传言称上海监管部门发话将整治陆金所

　　7月20日晚间 陆金所发布公告称“经营管理一切正常”

　　7月20日晚间至21日上午 债权转让项目激增近万笔

　　7月21日中午 债权转让项目大幅减少

　　7月23日18:30 债权转让项目为5笔

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国农科技7月23日晚间公告称，拟以自有资金2000万元投资成立全资子公司广州国科互娱网络科技有限公司。经营范围为网络科技，从事网络技术、计算机软硬件技术领域内的技术开发等等。本次对外投资的资金来源全部为公司自有资金，以货币资金形式出资。

　　国农科技表示，公司成立全资子公司是为了有效地优化和整合公司的资源，拓展公司除原有医药板块之外的新的业务板块，为公司培养新的业绩增长点，完善公司战略布局，对公司未来发展具有积极意义和推动作用，不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。

　　在外界看来，国农科技此次“跨界”，或与保壳有关。

　　国农科技被投资者称为A股“不死鸟”。同花顺数据显示，在扣除非经常性损益之后，国农科技的净利润1999年至2015年均在1000万元以下，2016年，公司扣非后净利润为1584万元。2013年、2014年等年度公司扣除非经常性损益之后的净利润为亏损。

　　7月14日，国农科技发布的2017年半年度业绩预告显示，公司去年同期盈利298.57 万元，本期实现归属于上市公司股东的净利润约为-280万元至-480万元，主要变动原因是：上年同期原控股子公司江苏国农置业房地产业务项目较好，业绩贡献大，去年第四季已将原控股子公司江苏国农置业的全部股权进行了转让，现不再纳入公司合并报表范围内；本期控股子公司山东华泰制药新药研发投入较大，导致其亏损加大。

　　此外，国农科技也陷入多事之秋，公司的重大资产重组或受阻。据了解，国农科技于今年4月份发布停牌公告，筹划重大事项。但在6月15日，国农科技公告称，公司因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。此事会对公司带来较大影响。由于公司正在进行重大资产重组，根据相关规定，公司决定终止本次重大资产重组。国农科技披露了此次重大资产重组的基本情况，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买河北一品制药股份有限公司全部或部分股权并募集配套资金。

　　在公司被立案调查之际，国农科技股票也遭遇投资者用脚投票。数据显示，国农科技自6月15日复牌之后，截至7月21日，公司股价已经跌去约40%，最低价创两年新低。

　　国农科技能否借投资“广州国科互娱网络科技有限公司”等措施实现业绩翻身，本报将持续关注。

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讨债者支帐篷盯守乐视大厦

　　贾跃亭一旦回公司或难脱身

　　■记者 贾 丽

　　股东大会召开四天后，乐视网选出了新董事长，地产界大佬孙宏斌正式入主。但备受外界关注的贾跃亭的行踪，却一直是个迷。

　　日前，有媒体报道称，7月22日贾跃亭已经偷偷从美国回来，引发市场关注。

　　当天，有消息称，一名接近乐视系高层的人士处证实，乐视控股创始人、董事长贾跃亭目前已经回国。一时间，关于贾跃亭是否已回国消息，引起业界猜测。

　　不过，多位守在位于北京朝阳区东四环的乐视总部乐视大厦的向乐视讨债的供应商，均向《证券日报》记者表示，他们轮流看守，这几天都没有看到贾跃亭出现在乐视大厦。

　　记者获悉，在贾跃亭被传已登机回京的两天内，有媒体人士前往北京首都机场，对每班从美国飞回北京的航班进行调查，并对航班旅客人员进行查询，发现贾跃亭的名字并未在旅客名单之列。同时，多位人士前往机场进行围堵，均未发现贾跃亭的身影。

　　7月22日，再有消息传出称贾跃亭尚未回国。其被身边人士证实，目前仍在美国，之所以没有回来，因为手头还有一些事务没有处理完，但是距离回国不会太久。

　　对此，一位乐视方面表示：“贾跃亭确实没有回过乐视大厦。”至于回国的具体时间，他表示：“这是贾总自己安排的，我们也不能掌握。”

　　在辞去乐视网的一切职务后，贾跃亭出任乐视汽车生态全球董事长。在贾跃亭身居美国期间，其加速了对汽车产业新战略的实施，同时尽一切所能尽快推进FF91量产。

　　虽然贾跃亭回国时间还不能确定，但讨债者们，仍在乐视大厦总部等着他。

　　就在乐视网召开第三届董事会选举新一任董事长当天，乐视大厦门口的地上还躺了二十多名讨债者。他们对贾跃亭回国一事保持高度关注，并一直询问着记者：“有没有贾跃亭的最新消息？”

　　记者了解到，苦等乐视和贾跃亭数十天后，由于讨债成本过高，他们不愿再支付住宿费，转而从网上购买了十几顶帐篷，直接在乐视大厦门口“安营扎寨”。

　　相比乐视网新董事长是谁，贾跃亭何时回国，成为讨债者最关心的问题。

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邪说：最需要治、首先要治的，是你们的乱想，乱作，总是说一套做一套。

　据新华社电中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

　　会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好把握稳和进的关系，把握好平衡，把握好时机，把握好度。要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，确保经济平稳健康发展，提高经济运行质量和效益；确保供给侧结构性改革得到深化，推动经济结构调整取得实质性进展；确保守住不发生系统性金融风险的底线。各方面要努力工作，保持社会大局稳定，尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境。


　　会议强调，要坚定不移深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”，紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，更多运用市场机制实现优胜劣汰。加大补短板力度，改善供给质量。要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。要深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平。要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。要稳定外资和民间投资，稳定信心，加强产权保护，扩大外资市场准入，增强营商环境对投资者的吸引力。要高度重视民生工作，积极促进就业，切实帮助困难群众解决生产生活中遇到的困难和问题。

　　【解读】



　　中央政治局：坚决遏制隐性债务增量 扎实整治金融乱象


　　上半年中国经济交出GDP增长6.9%的亮丽成绩单，下半年如何延续稳中向好态势？房地产市场走向如何？如何防范财政金融风险？中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。字里行间，传递出中国经济七大信号。

　　经济发展

　　更好把握稳和进的关系

　　上半年国民经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势。布局下半年经济发展，如何确保“稳的格局”和“好的态势”更加明显？

　　【会议看点】做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好把握稳和进的关系，把握好平衡，把握好时机，把握好度。

　　【点评】“行百里者半九十。”国务院发展研究中心研究员张立群说，在经济企稳态势明显、向好因素增加的当下，不能松懈，要愈发精心维护好来之不易的成绩。没有经济增长的稳，企业转型就缺乏必要条件；若片面求稳，就无法形成可持续发展的能力。只有深入推进供给侧结构性改革，在把握好度的前提下积极作为，发展的稳定性和可持续性才能显著提高。

　　“僵尸企业”

　　要更多运用市场机制处置

　　去产能和去杠杆互相牵扯，“僵尸企业”退出带来债务处置等难题……作为经济发展主线的供给侧结构性改革下半年如何破难题再发力？

　　【会议看点】要坚定不移深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”，紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子，更多运用市场机制实现优胜劣汰。

　　【点评】北京大学国家发展研究院教授卢锋说，处置“僵尸企业”无疑将成为下半年供给侧结构性改革的一个发力点。治理产能过剩与“僵尸企业”，要更加重视改进完善政企关系与政商关系，通过市场、法治方式倒逼缺乏自生能力的企业退出，对困难企业提供适当协助使其顺利退出，从而综合解决产能过剩难题，并助推结构调整。

　　地方债务

　　要积极稳妥化解风险

　　上半年，中央规范地方政府举债融资频出重拳。面对仍有部分地方政府债务增长加快问题，今后如何进一步架高防范债务风险的“防火墙”？

　　【会议看点】要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。

　　【点评】中国财政科学研究院院长刘尚希说，此次中央政治局会议对下半年强化地方政府债务管理提出更高要求，一方面要进一步“开前门”规范举债融资方式，保护好地方发展的积极性，另一方面要更严格“堵后门”，遏制隐性担保、融资平台举债、假PPP等违规举债行为，要及时甄别债务，明确偿还责任。

　　金融乱象

　　要深入扎实整治

　　金融业态不断丰富，如何防范不断积累的金融风险？经济转型升级关键阶段，如何引导更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节？

　　【会议看点】确保守住不发生系统性金融风险的底线。要深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平。

　　【点评】中国民生银行首席研究员温彬说，为实体经济服务是金融的天职和宗旨，也是防范金融风险、确保金融自身持续健康发展的根本举措。金融机构要增强风险意识，强化审慎合规经营。金融监管部门要加强协调，形成监管合力，摸清风险，让更多金融业务为实体经济服务，严守不发生系统性金融风险底线。

　　房地产市场

　　坚持政策连续性稳定性

　　上半年，新一轮房地产调控成效进一步显现，全国房价总体平稳，70个大中城市住宅销售价格下降及涨幅回落城市均有增加。面对依然分化的楼市，下半年政策有何动向？ 【会议看点】稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。

　　【点评】国务院发展研究中心研究员任兴洲说，这透露出下半年继续落实房地产调控政策信号，要在需求侧继续遏制投机性需求，坚持房地产领域“去杠杆”，消除金融风险隐患，坚持“脱虚向实”，防止泡沫积累。同时，要加强房地产长效机制和基础性制度建设，支持自住和改善需求，着力发展租赁住房市场。

　　外资和民资

　　稳信心、保产权、扩准入

　　上半年，我国民间投资增速虽有回升，但增长仍较缓慢；同时，实际使用外资金额连续出现负增长。下半年如何刹住有效投资增速放缓之势？

　　【会议看点】稳定外资和民间投资，稳定信心，加强产权保护，扩大外资市场准入，增强营商环境对投资者吸引力。

　　【点评】商务部研究院区域经济合作研究中心主任张建平说，我们仍然需通过进一步扩大改革开放来增强吸引力。比如降低生产性服务业、生活性服务业以及战略性新兴产业准入门槛，引入负面清单管理模式，简化行政审批，提高政策法规透明度等，让民资和外资更好发挥优化中国经济结构的作用。

　　民生与就业

　　要切实解决困难与问题

　　上半年，我国城镇新增就业735万人，同比增加18万人。下半年，如何趁势发力，应对好高校毕业生就业、去产能职工分流安置等难点任务？

　　【会议看点】要高度重视民生工作，积极促进就业，切实帮助困难群众解决生产生活中遇到的困难和问题。

　　【点评】人社部劳动科学研究所所长郑东亮说，就业是民生之本。可以通过化解过剩产能、落实减税降费等措施，推动企业和实体经济发展，稳定现有用工需求。同时不断培育和发展新兴产业，支持民营企业和小微企业发展，积极拓宽就业渠道。我国已形成了一整套积极就业政策，公共就业服务体系不断完善，相信促进就业的效果将进一步显现。（来源：每日经济新闻）

　　调控将继续？中央政治局会议：坚持房地产政策连续性稳定性

　　下半年经济工作定调，房地产市场调控态势或将持续。

　　据新华社消息，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

　　会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好把握稳和进的关系，把握好平衡，把握好时机，把握好度。要保持政策连续性和稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，确保经济平稳健康发展，提高经济运行质量和效益；确保供给侧结构性改革得到深化，推动经济结构调整取得实质性进展；确保守住不发生系统性金融风险的底线。各方面要努力工作，保持社会大局稳定，尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境。

　　其中，在关于房地产市场，会议强调，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。

　　据链家研究院发布的报告，北京317楼市调控以来，截至7月初，全国共有52个城市或地区出台限贷政策，累计共出台120项限购政策、162项限贷政策，新房与二手房市场均有政策出炉。同时，15个城市对二套房贷款实行“认房认贷”标准。部分城市首套首付高达60%，部分城市首套房利率上浮20%达到5.88%，调控力度强度较大。

　　分析人士指出，这或许意味着，在“房子是用来住的，不是用来炒的”思路下，下半年以控房价，稳预期为目的的调控政策仍将继续。

　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，从市场走势看，一二线涨幅回落已经出现，整体市场的热度从过去的一二线转移到三四线。各地新房和二手房市场的整体成交量环比均有所回落，表明各地限购政策的相继出台已令全国主要城市的市场行情都受到了影响。

　　他指出，此次会议表明，进入下半年，各地楼市政策继续加码细化升级，楼市调控不会“虎头蛇尾”。从去库存政策看，预期2017年整体三四线楼市政策将依然平稳宽松。但一二线城市已经基本完成了去库存任务，预计后续政策有可能会在经济企稳的情况下，房地产调控持续加码。(来源：21世纪经济报道)

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去年年底，六十多家中城联盟企业的董事长聚在一起开会，达成了一个共识：以 2016 年结束作为分水岭，之前是房地产「开发时代」，之后是房地产「后开发时代」。

开发时代做得好的房企，只因赚到了红利。开发时代有什么特点呢？

首先，开发时代的产品是单一的——只做住宅。每年全国房地产企业的销售额， 80% 以上都是围绕着住宅。所以在开发时代，所谓的房地产实际上指的就是「住宅」，而不是全面的房地产产品供应。




第二，开发时代的商业模式以快消为主，开发了就卖。第三，开发时代的竞争力都围绕着单一产品，以快消为主。


开发时代，房地产创新取决于三个条件：规模、成本、速度。就是比谁卖得规模大，谁卖得速度快，谁的成本低。规模主要看你怎么拿地，另外，工业化生产、装配式住宅、住宅产业化，都是为了增大规模；快消的周转要快，加速建设，尽快销售，就是围绕着速度的创新。

在开发时代，做好了这三件事的企业，都赚到了过去 20 年经济增长带来的红利。实际上，这一批企业家赶上了一个最好的时机：地价每年都在涨，货币每年都有一个温和的通货膨胀，另外，城镇化人口聚集有刚性需求。过去 20 年，房价持续地在不同的城市、不同的阶段轮番上涨，使我们过去的开发时代模式一直顺利。



今年，我们认为房地产行业已经进入了后开发时代，相对于开发时代来看，后开发时代的情况有所不同。

第一，产品变得越来越复杂，虽然住宅很重要，但是房地产的产品线不再只有住宅。万科提出城市配套服务商，除了住宅，其它的购物中心、写字楼都被纳入它的视野。而物流、仓储、教育、研发、健康等等的物业新需求，都开始成为大家的投资重点。

现今的房地产行业要拥有了一个稳定的、全面的产品线，不再只造住宅。企业建造的办公楼，可能只是用作出租，一家公司 30 年只建 100 万平米的房子，这 100 万平米值一千五六百亿的办公楼，只用于出租，每年就能赚得 60 多亿租金。

这种模式跟开发时代的销售类房地产相比，几乎没有销售额，但是资产质量很好，租金收入也很高。现在房地产企业的模式越来越多样化，横向产品服务越来越多。



后开发时代的竞争力发生了转移——不再在规模、成本、速度上竞争。现在，房地产行业首先是竞争营运能力，例如出租房产开餐厅，怎么提供更好的服务，增加每平米的回报率。

又例如你是做写字楼的，怎么增加写字楼每平米的回报率。不管出租给机关，还是医院等等，出租营运的不动产最后的估值方法非常简单——租金乘 15 到 20 倍，就是它的物业价值。

大家可以想像，如果两家企业提供的建筑面积一样，你一年的租金是 1000 万，我一年的租金是 1500 万，租金收入高的一方，估值当然就更高。而盖房子是常规技术，不光房产公司能做，原来乡镇企业的施工单位也能做，这样一来，建筑能力不再是竞争力，而营运能力则变成了核心竞争力。



第二，财务能力变成了竞争力。现在谁的财务成本低，谁就能够适应更多不同的产品形态。比如你要开酒店，如果资金利息高，就没有办法支撑酒店的长期经营。但是如果你的资金利息在 4-5%，就可以买下这个物业做长期的酒店经营。

在开发时代，很多企业带着过桥资金，先承受非常高的成本，再快速卖掉。但是后开发时代的地产形态，除了住宅以外，主要产品还有写字楼、购物中心、物流仓储、健康养老、公共设施，大部分都依赖低利率的长期资金。在后开发时代，有长期、低成本资金支持，就是一种竞争力。

第三，后开发时代要求开发商迎接挑战的能力聚焦在「导演 制片商」——对于开发商来说，讲空间故事的能力越来越重要。即计划一定的面积中，多少是写字楼、多少是酒店、多少是住宅、多少用作长租、多少卖掉、多少自己持有等等。


综合商业设施，可以有无数多的组合，做一部分住宅、一部分写字楼、一部分酒店、一部分医院、一部分娱乐设施，这个组合决定了整个物业最后的价值。



如果你没有讲空间故事的能力，只知道住宅，不了解空间内的每个业态的需求，你可能会失去很多创造价值的机会。


所以，后开发时代对开发商有更高的要求，我们必须熟悉每一个空间能够做的业态，用我们自己的行话讲好空间故事，做好规划和产品定位。做好准备，迎接新一轮的全面竞争。

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作者：杜卿卿 来源：第一财经日报

　　“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，是防范金融风险的根本举措。”习近平总书记在近日召开的第五次全国金融工作会议上明确表达了对金融与实体经济关系的定位。

　　7月24日召开的中共中央政治局会议在部署下半年经济工作时再次提出，要加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平。


　　服务实体经济的一个重要着力点就是发展直接融资。金融工作会议上也提出，要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

　　要求已经明确，下半年如何落实？作为资本市场监管机构，证监会在金融工作会议之后进行了专门的会议学习，并将未来工作总结为三大任务——服务实体、防控风险、深化改革。

　　“预计下半年会延续刘士余主席上任以来的思路，加快基础制度建设，并基于此来防控风险。”申银万国研究所首席宏观分析师李慧勇对第一财经记者表示，金融工作会议将“融资功能完备”放在四个要求的第一位，说明满足融资需求刻不容缓，这意味着首发融资会稳步推进，下半年发行体制改革会有所加快。

　　加力直接融资

　　上半年经济运行在合理区间，主要指标好于预期，但是经济运行中矛盾和问题也不少。交通银行7月13日发布研报认为，进入二季度以来，一系列宏观数据走弱，下半年经济增速略有放缓的可能性较大。

　　稳增长依然十分迫切。从资本市场角度，证监会在金融工作会议落实会上也表示，要推进资本市场稳定健康发展，以更加专业化的监管服务“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”这个大局。

　　为了更好服务实体经济，证监会表示将“加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，加快修复和净化资本市场生态，更加注重提高上市公司的质量，强化和完善退市制度，进一步疏通和规范各类资金进入资本市场的渠道”。

　　与银行体系的间接融资相比，直接融资规模依然非常小。据第一财经记者粗略计算，今年上半年直接融资规模在1.3万亿左右。其中，上半年IPO融资1166.46亿，新三板融资627亿，全国40家区域性股权市场累计为企业实现各类融资8158亿元，前5个月股债结合产品、资产支持证券分别发行了529亿元和2541亿元。

　　如何发展直接融资市场？金融工作会议提出了明确要求，即发展“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。

　　“直接融资，即不通过银行等金融机构，可以直接连接融资方和融资方。我们发展直接融资，就是为了方便更多的企业获得资金用于经营发展、研发创新，同时降低融资成本。”李慧勇认为，上述四项要求，最首要的一项是融资，后面三项都更加倾向于监管。

　　在他看来，目前我们已经在进行的扩大首发融资、限制再融资，都是在着力加大对实体经济的服务力度。

　　根据证监会副主席姜洋此前披露的数据，重组方面，证监会鼓励基于产业整合的并购重组，今年前5个月上市公司并购重组交易金额1.1万亿元，同比增长41%；再融资方面，对融资用途提出更高要求，前5个月上市公司再融资3701亿元，明显低于去年同期。

　　监管将更严

　　金融市场不断深化，交叉性、跨市场金融工具广为运用的市场环境中，各类金融风险极易关联共振，凸显了监管协调的重要性和紧迫性。

　　金融工作会议在防控风险方面也提出了更高的要求，特别是在跨市场监管方面，机制安排和监管范围都做了明确。证监会在后续落实会上表示，将认真落实国务院金融稳定发展委员会部署要求，自觉服从并紧紧依靠委员会办公室(中央银行)的牵头协调，切实做好资本市场改革发展稳定各项工作，并支持和配合地方政府履行好金融管理职责。

　　具体到资本市场监管，在金融工作会议前夕，姜洋接受新华社专访时曾阐述了下一阶段的工作重点。

　　比如，将持续推进专项执法行动，依法严厉打击内幕交易、市场操纵等违法违规行为，确保监管执法覆盖全市场、全类型。在防控风险方面，建立健全股市、债市、期市等市场的逆周期调节机制，健全市场发生极端情况下的政策储备和应急处置机制，严厉打击非法证券期货活动，紧紧依托金融监管协调机制，加强信息共享和政策协调。

　　在业内人士看来，姜洋在会议前夕的发声，是对金融工作会议的“预热”，思路上也是一脉相承。

　　“从金融发展历史来看，创新与规范是交替进行的。比如1998年因为亚洲金融危机，管理层是以防风险为主，2002年随着加入WTO、经济上行，进入发展创新的时期。2007年、2012年也都是以发展为主，其中2012年也提出要防风险，但主要是防范地方债务风险，银、证、信、保等领域是鼓励发展的，且都加大了创新力度。”李慧勇分析，创新发展了十年，也到了需要进行系统规范的时候。

　　金融工作会议提出要加强功能监管和行为监管，在李慧勇看来，这是针对分业监管前提下存在的混业业务提出的。近年来证监会也在对保险资管、银行理财资金当中存在的违法违规问题进行监管，但是在更高的层面依然缺少协同。预计金融监管工作会议之后，跨市场、跨领域的监管，权力和责任将更加明晰。

　　发行改革加快

　　直接融资中，最受关注的是交易所股票市场。股票市场的两大制度难题，是上市和退市。

　　随着股指低位徘徊，《证券法》修法迟迟没有完成，股票发行注册制改革似乎处于搁置状态。但是，从今年上半年以来的监管动作来看，注册制改革实施的条件正在不断完备。

　　证监会7月7日曾发布实施了《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，主板发审委和创业板发审委合并，证监会支持符合条件的创新创业企业自主选择在创业板、主板或中小板上市。

　　根据证监会2015年公布的注册制改革方案，新制度下，将由证券交易所负责审核，证监会以交易所审核意见为基础，决定是否予以注册。在交易所履行审核职责、承担审核责任的前提下，证监会发审委将取消，交易所内部可设置上市委员会，对交易所审核部门提出的审核报告进行审议，通过集体讨论形成合议意见，不再实行票决制。

　　这意味着向注册制改革过渡的步伐在加快。一是证监会逐步下放实质审核权，专注形式审核，关注发行人信息披露的真实性、完备性、一致性，证监会不对企业好坏做实质判断；二是增加交易所的实权，证监会不再干预发行人的上市板块选择，交给发行人与交易所自行协商决定。

　　注册制落地的另一个条件是法律环境完备，对各市场主体形成有效的约束，对投资者权益形成保护。“A股一直存在违法成本过低的问题，上市公司及大股东、董监高不尊重法律，不注重投资者利益，投机取巧，疯狂炒作获利的情况较多，”李慧勇表示，这不仅对踏实经营主业的企业造成不良影响，同时也对形成正确的价值投资理念形成危害。

　　为了解决此类问题，可以看到，证监会一方面在加强稽查执法，提高打击力度；一方面在推动中证中小投资者服务中心承担更多保护投资者的责任；另一方面也在推进《证券法》的相关修订。

　　姜洋在专访中也提到，证监会在规范持股行权、落实适当性管理办法的同时，会继续加大违法主体先行赔付、行政和解试点、支持诉讼等制度的实施力度。同时，研究设立投资者赔偿基金，推动形成包括司法、行政和市场等多元化投资者赔偿救济体系，加快建设中国投资者网站等服务投资者的基础平台。

　　李慧勇对第一财经表示，要真正提高资本市场的配置效率，必须有进有出，要更方便地上市，也要更严格地执行退市规定。微观来看，炒作盛行、炒壳不停，这与缺乏完善可行的退市制度有直接关系。预计未来监管层将提高对违法上市公司在退市认定中的比重，激活市场的劣汰功能。

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没了险资举牌江湖依旧热闹 一份最新名单像抄底指南






时间：2017年07月25日 07:26:21 中财网




　　没有了险资参与的举牌江湖看似落寂，实则仍旧火热。

　　四环生物24日午间公告称，公司24日接到股东王洪明通知，其在2017 年7 月21 日通过深交所大宗交易系统买入四环生物31.32万股，此次增持结束后，王洪明合计持有公司股份5147.67万股，占公司总股本的5.00%。这意味着王洪明通过此次增持，构成对四环生物的举牌。

　　受此消息影响，四环生物股票午后出现一波强劲拉升，截至收盘大涨3.91%。

　　
　　资料图
　　今年以来举牌江湖未现险资身影但其他举牌主体“补缺”
　　在2016年底险资举牌被规范后，其他主体在A股市场的举牌行为并未受到影响。

　　时报君根据同花顺iFinD数据做了相关统计，数据显示，以公告日期计，今年以来A股市场已出现68起举牌行为，涉及40家上市公司，月均举牌数量与去年大体相当，只不过在结构方面出现明显变化。

　　鉴于去年险资在资本市场的激进投资现象，去年底监管层开始对险资投资行为进行规范，针对险资举牌行为，还专门发文《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》进行规范。保监会要求险资如举牌上市公司，除披露相关股票名称、代码、公告日期、交易日期等基本信息外，还应披露资金来源、投资比例、管理方式等信息。运用保费资金的，应列明相关账户和产品投资余额、可运用资金余额、平均持有期及现金流情况。在此之后，A股举牌行为中基本未再出现险资的身影。

　　取而代之的是，各类实业公司、有限合伙企业、阳光私募以及自然人成为举牌江湖的生力军。

　　今年以来举牌行为更像是在“抄底”
　　和以往险资举牌上市公司立足战略投资，买入时手法强悍，甚至有些不惜成本不同，今年以来的股东举牌行为显得颇为“理性”，很多举牌行为甚至有抄底的意味，这一点在7月以来的举牌行为中表现得尤为明显。

　　据时报君统计，7月以来被举牌公司中，很多在被举牌前股价连续下跌，股价处于近年来低位，如赛轮金宇、姚记扑克、开创国际等股票年初以来最大跌幅一度超过三成，相关股东的举牌行为恰好发生在股价筑底的过程中。

　　如果说多数股东对于其举牌的动机多表述为财务投资或对上市公司发展有信心，而开创国际股东的举牌动机则表达得非常直接。

　　7月13日，开创国际公布股东权益变动报告书，公告称公司股东北京小间科技发展有限公司、北京易诊科技发展有限公司、北京纳木纳尼资产管理有限公司、吴长会、北京塞纳投资发展有限公司等一致行动人增持了公司无限售流通股981.71万股，占总股本的4.85%，增持后，小间科技及其一致行动人合计持有公司无限售流通股3038.98万股，占开创国际总股本的15.00%，构成举牌。

　　对于举牌的目的，相关举牌股东明确表示认为大盘出现震荡，小间科技及其一致行动人认为是比较好的时间窗口，减持新规提升了二级市场的投资价值。

　　此外，举牌股东表示，开创国际股价处于相对低位，其股价波动幅度远高于大盘及行业波动，认为其具有较高的投资价值。

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证券时报：去散户化绝不意味着让散户伤心离市！






时间：2017年07月25日 10:46:18 中财网




　　据中证登7月18日数据，最新一周新增投资者29.27万，周新增投资人数依然处于相对低位。同时，媒体2017年第三季度个人投资者调查报告显示， 个人投资者仓位中上证50成分股占比并不突出，并未在上证50的强势中分享到超额投资收益。中登公司今年2月最后一次公布参与交易的投资者数量为1186万人，活跃股民还不及两年前的1/3，2400万股民“离开”了A股。

　　面对2016年以来的“漂亮50”牛市和中小创“闪崩”交织的行情，散户投资者越来越难以适应，盈利越来越困难。同时在白马蓝筹的狂飙突进中，有些专家和机构呼吁“去散户化”，认为散户不适合市场。A股的典型特点是散户市，投机文化盛行的原因就是散户太多，应该尽可能让散户离开市场，机构主导的股市才是成熟市场的标志。

　　笔者认为，去散户化绝不意味着驱逐和收割散户，让散户伤心离市。去散户化应该是一个散户与机构投资者双赢的局面，是一个散户主动自愿投资基金、信任“专家理财”的过程。而在去散户化过程中，基金只有建立起强烈的信托责任，投资理念成熟、投资研究深入、投资收益稳定，以责任感让个人投资者放心，以较高且稳定的投资收益回报投资者，投资者才能放心地将资金交予基金管理。去散户化的前提，是基金尤其是公募基金建立信托责任。

　　公募基金的资产总规模在今年上半年达到10.07万亿元，相比2016年底的9.17万亿元，增长了9019亿元，但大部分为货币基金。私募总规模已经超越公募基金3.5万亿元，高达13.59万亿元，但大头为投资于一级市场的股权和创投基金。确实，中国基金业经历了资产管理规模爆发式增长，产品不断创新，业务也日益多元化。基金成长壮大为市场机构投资者的重要力量，成为资本市场稳定发展的基石。

　　但基金在规模扩大的过程中，对投资者的信托责任、对持有人利益的保护、基金公司治理结构、投资收益稳定性仍有许多需要完善的地方。具体来说，屡禁不止的老鼠仓、基金散户化、公募基金旱涝保收的提取管理费模式、收益难达投资者预期等问题，都成为基金发展的瓶颈，让个人投资者对投资基金望而却步，不敢将储蓄金、养老金放心大胆地交给“专家理财”打理。

　　中国基金公司均为契约型基金，这种组织结构可能引发基金公司治理结构问题，就是投资者的利益有时得不到真正的重视与保护，投资者、基金经理、管理层的利益可能无法统一。投资者只是基金的客户，对基金公司运作管理没有多大的发言权。基金经理不管投资盈亏照拿管理费，基金经理激励机制缺失。在这种组织架构下，基金的信托责任可能存在问题。在这方面，美国基金业可以给我们一些启示。美国的基金主要是公司型基金，基金持有人为公司股东，最高的权力机构为股东大会，公司的董事会受雇于股东大会，代表股东聘请投资顾问来管理基金，董事会中至少有50%为独立董事。这一制度，明确了股东是基金的所有人而不单是客户，董事会应该代表基金持有人利益。

　　老鼠仓的猖獗，是基金信托责任缺失的直观写照。自2014年以来，证监会共启动99起“老鼠仓”违法线索核查，向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起，涉案交易金额约800亿元。与此同时，央视《焦点访谈》栏目披露“大数据”捕“鼠”细节，震撼证券行业。

　　基金经理涉老鼠仓，并不单纯是个人品德有污或者违法违规，重要的是会造成操盘基金的净值下跌，以公补私，以私损公，严重损害基民利益。厉建超担任“中邮核心优选基金”经理(2011年11月11日至2014年1月22日)期间，该基金收益为-3.33%。他还在2012年6月12日至2013年7月23日期间担任过另一只基金的经理，在其任内收益高达69.5%。同一个人操盘的基金收益天壤之别，原因就在于前者持仓大量涉及老鼠仓，收益被硕鼠啃噬不少。

　　同一基金公司为争夺排名，对单一股票持仓过于集中，过于注重趋势化投资，追涨杀跌，短线交易，投资散户化倾向明显，也是多年积累的问题。基金抱团取暖，或以价值成长之名大量持有中小创，或以价值投资名义重仓白马蓝筹股。这种投资方式，或在短周期内博取超额收益，在基金排行榜上排名居前，但基金的这种集体无意识暗藏系统风险。中邮系中邮战略新兴产业7大基金重仓持股乐视网的股份4090万股，多只接近10%红线。当年的股基冠军和明星基金经理，在创业板的下跌中灰头土脸，基金净值大幅亏损。而2015年的股市大幅波动，与机构大量持有高估值中小创有直接关系。

　　随着A股市场规模的扩大、股票数量的增长、量化对冲工具的完善，投资的专业性要求越来越高，个人投资让位基金专业理财将是长期趋势。基金只有尽快建立信托责任，提升投资效率，以稳定的高收益回馈投资者，才能不负万千投资者所托，真正实现去散户化。

　　（原标题《去散户化的前提是基金建立信托责任》）　 .证.券.时.报

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导读：
　　万达回应万达广场"抛售"：属于建成移交
　　开业不到半月南昌西湖万达广场易主
　　王健林又一项目转手：南昌西湖万达广场易主
　　637亿"世纪交易"后，王健林首见省部级高官
　　王健林还在卖：操刀处理王牌万达广场 朱孟依接盘

　　万达回应万达广场“抛售”：属于建成移交
　　据腾讯财经报道，对于今日早间万达广场“抛售”相关报道，万达集团方面回应称，南昌西湖万达广场属于万达的直投项目，也就是说，在项目签约之时就确定了物业的产权属于珠江人寿所有，现在建成了就把产权移交给了珠江人寿。这属于万达的轻资产转型项目。(证.券.时.报.网)


　开业不到半月南昌西湖万达广场易主
　　据江南都市报消息，7月24日，从国家企业信用信息公示系统（江西）检索发现，南昌西湖万达广场投资有限公司的投资人已由大连万达商业地产股份有限公司变为珠江人寿保险股份有限公司。

　　据万达集团官网发布的信息，今年6月23日，南昌西湖万达广场开业，总建筑面积14.78万平方米，开业首日客流27万人次，营业额1400万元。该广场涵盖餐饮、服装、精品、儿童、体验等业态。

　　然而，开业不到半个月，南昌西湖万达广场便“易主”。今年7月5日，南昌西湖万达广场投资有限公司经营范围、投资人、法定代表人均出现了变动。公开信息显示，该公司投资人由大连万达商业地产股份有限公司变为珠江人寿保险股份有限公司。(证.券.时.报.网)

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导读：
　　融创中国拟增发融资40亿港元 孙宏斌持股降至50.87%
　　腾讯控股股价续创新高 市值逼近2.9万亿港元
　　港股恒指平开报26847.58点 融创中国大跌逾8%
　　港交所将推出新一轮咨询 进一步改革开市前竞价机制
　　科技股齐赴香港IPO 港股的春天早已到来
　　债券通交投不活跃汇丰：技术问题最快三个月解决
　　日韩股市周二接近平盘开盘
　　全球贸易联盟出现巨大转变 中美博弈中这个国家最受益

　　融创中国拟增发融资40亿港元 孙宏斌持股降至50.87%
　　融创中国25日早间在港交所发布公告称，将通过配售新股方式融资不超过40.32亿港元。融创中国将配售2.2亿新股，相当于已发行股本的5.63%，认购所得款项约不超过40.32亿港元，扣除费用后，募资净额约40.02亿元。此次增发认购价格为每股18.33港元，该价格较融创中国24日的收市价格折让约8.81%。配售完成后，孙宏斌及一致行动人的持股将由53.74%降至50.87%。（中国证券网）

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人大教授：上市公司变脸术=操纵股价=财富掠夺






时间：2017年07月25日 07:15:46 中财网




　　周业安（作者系中国人民大学经济学院教授）
　　有些上市公司屡屡采取变脸术，美其名曰市值管理，其实就是试图操纵股价，方便相关利益方更好地获得资本利得。这些上市公司自以为很聪明，但现在不同以往，通过大数据分析，完全能从中找出蛛丝马迹，让股价操纵行为无所遁形。

　　川剧的变脸是绝活，舞台上艺人的脸谱瞬息万变，令人叹为观止。作为一种艺术形式，变脸很受国人的喜爱。但不是每一种变脸都如此受欢迎。对上市公司而言，如果业绩也玩起了变脸，那就不是艺术了，而是一种变向的财富掠夺。好比一个公司在盈利预测中说，公司半年报净利润将同比递增20%，投资者一看还不错，于是会充满期待地买入股票，指望着能够和公司一起分享成长的收益。随着半年报披露时间的逼近，该公司突然发布临时公告称，半年报将亏损5000万！这变脸术玩得也太溜了。投资者怎么办？只能赶紧割肉啊。公司先报喜把股价推升，然后报忧来反映真实的业绩，这本质上就是股价操纵。虽然类似的事件中，公司都宣称是因为某些突发性的事件所致。问题在于，盈利预测的发布时机和真实业绩信息的发布时机都像经过精确设计的，其间正好构筑一条完美的股价波动轨迹，普通投资者在这条轨迹上不知不觉扮演了“韭菜”的角色。

　　上市公司屡屡上演变脸术，美其名曰市值管理，其实就是试图操纵股价，方便相关利益方更好地获得资本利得。这些上市公司自以为很聪明，但现在不同以往，通过大数据分析，完全能从中找出蛛丝马迹，让股价操纵行为无所遁形。监管部门只要下工夫去阅读市场上的股价变化逻辑，那就很容易找到股价操纵的痕迹。严厉打击价格操纵，确保市场秩序，这是价值投资得以实现的关键。如果市场投机氛围浓厚，必然意味着价格操纵获利的概率大，被惩罚的概率小。所以，投资者的成熟，在一定程度上也是监管出来的，并非依靠自身学习所得。在一个投机氛围浓厚的市场，投资者再怎么学习，也只能学习投机的技术。好比说过去无论是分析师、机构投资者还是普通投资者，都把各种技术分析视作葵花宝典，言必称K线，买卖决策必数波浪，一个市场如果都是依靠这种技术图形来做投资决策，岂不是恰恰说明市场上价格操纵的普遍性？正因为市场的无序导致了投资者迷恋投机技巧。这是A股市场长期流行价值投资无用论且膜拜技术分析的根本原因。

　　提升市场的透明度，一方面依赖监管，另一方面依赖技术进步。所以，大数据对价值投资非常重要，通过大数据分析可找到性价比高的投资标的，从而实现安全套利。实际上，当一个市场慢慢开始走向成熟时，安全套利的机会比比皆是。只是长期的投机氛围诱使投资者产生了认知偏见，主观上无视这些价值投资机会，从而自认为大数据方法没什么作用。近几年来，越来越多的机构开始运用大数据方法来构建自己的投资模型，通过数据分析来发现投资机会。这也说明经过严格监管之后，市场比以前有序了。可以预见，监管越严格，对价格操纵打击力度越大，市场的透明度就会越高，而价值投资就会逐步开始流行。在一个成熟的市场上，必然分离均衡，成长性越强的、盈利越稳定的公司，就越会获得投资者的青睐，投资者按价值投资的理念和公司一起成长，共享投资收益。此时的资本利得不是来自二级市场，实际上来自公司的价值创造。而那些看不到前途的公司则会变成投机者的乐园，投机者在里面满足各种对技术分析的想象，其实就是体验赌博的乐趣。投机者不可能在一个市场上完全消失，毕竟总有人喜欢冒险。　　
　　但是，价值投资也并非百分百盈利。许多投资者有种错误观念，以为价值投资肯定会盈利。如果这么思考问题，那十有八九就会吃亏。价值投资的前提在于找到性价比高的公司，并且这公司有持续盈利的能力。寻找性价比高的公司的过程就是一个研究公司和估值公司的过程，这是需要下功夫的。许多人迷恋技术分析，多半是因为技术分析就看看图形而已，比起劳心费神去阅读会计报表，分析各种公告，查阅各种相关的行业和宏观经济信息，相对来说省力很多。特别重要的是，即便你下了很大工夫去研究一家公司，也未必能够得到正确的结论。对成熟的行业而言，信息比较透明，公司的价值容易估计，所以相对比较好判断。比如上证50的成份股就是如此。茅台这样的公司是最容易估值的。刚开始体验价值投资的机构和普通投资者通常会选择容易估值的对象去投资，从这个角度说，上证50的走强与其说是因为业绩的吸引，不如说是因为恰好满足了投资者的心理。当真要说这些公司的股价还便宜，恐怕买入持有的人心里都没底。之所以坚定持有，仅仅是因为这些公司的业绩和未来更确定，这正是投资者确定性偏见、或者损失厌恶、或者风险厌恶等心理特征的综合反映。

　　显然，价值投资不可能仅仅坚守成熟的行业，最终还是得回到成长型公司上来。只不过成长型公司的估值非常困难，对机构和普通投资者而言，需要付出很多，且对专业能力有较高的要求。当有些公司把变脸术玩得不亦乐乎的时候，还是有不少成长型公司在坚守本分，老老实实做实业，这些公司最终会被市场挖掘出来。无疑，基于这些公司的价值投资显然要比投资上证50更为突出。问题是，你愿意如此花气力去挖掘吗？你敢下决心去投资吗？　 .上.证

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腾讯十三年来股价疯涨453倍 但这些A股今年比它还牛！






时间：2017年07月25日 07:30:40 中财网





　　新闻配图
　　如何实现1个亿的小目标？13年前，买22万元的腾讯股票，即可“轻松”实现！

　　“在鹅厂上班的，领工资是次要的，关键是用工资买自家股票。”这句话果然没错！今日，腾讯控股再创新高，站上300港元大关，最终报收302.2港元，上涨1.75%，总市值已高达2.86万亿港元，距离3万亿港元市值已不远。

　　若将时间轴拉长，腾讯股票的涨幅更为惊人。数据显示，2004年7月26日，腾讯控股创下历史最低价——3.375港元，今日最新股价为302.2港元（后复权价格1531.04港元），13年期间涨幅高达453倍！

　　也就是说，13年前，如果用22万元买入腾讯股票，那如今账户市值将超过1亿元！没错，实现1个亿的目标就是如此“简单”！


　　今年以来涨幅近6成
　　今日（7月24日），腾讯控股股价站上300港元大关，并创下历史新高，股价报收302.2港元，上涨1.75%。今年以来，腾讯控股股价表现就十分靓丽，涨幅高达58.18%。


　　腾讯股价的上行，除了漂亮业绩的支撑，市场上还有这样一则“传闻”：
　　据媒体报道，参与中国联通混合所有制改革的大型科技巨头数量增加，除此前披露的腾讯控股和阿里巴巴外，百度和京东也将参与中国联通的混改，这几家公司将联手总计投入至多120亿美元。而且上述注资计划可能到下个月底之前敲定。

　　不过，中国联通也发布了公告称，近日，公司注意到有媒体就公司混合所有制改革工作中拟引入的投资者进行了相关报道，本公司与潜在投资者的谈判工作尚在进行中，本公司既不知悉该等媒体报道的信息来源，也并未与任何潜在投资者签署过具有约束力的框架协议、认购协议等法律文件。

　　再来看A股市场，年初至今来看，沪指上涨4.74%，深成指上涨2.23%，创业板指大跌14.05%。而腾讯控股58.18%的涨幅，着实让A股小伙伴们羡慕不已。

　　据券商中国记者统计，A股市场今年以来也不乏大牛股，数据显示，剔除2016年11月之后上市的新股，两市共有45只个股的涨幅超过腾讯控股。其中，涨幅超过100%的个股共有6只，分别是西部建设、方大炭素、赣锋锂业、北新路桥、创业环保、天齐锂业。

　　股价飙升路上的小插曲
　　其实，在腾讯股价一路上行的同时，还有一段小波折。

　　腾讯股价今年的大涨，与其大热的游戏产品——王者荣耀脱不开关系：
　　《王者荣耀》一季度营业收入在60亿元左右，参照腾讯控股“增值服务”的60.93%毛利率，《王者荣耀》可为腾讯控股带来36.56亿元毛利润；如参照腾讯控股整体的29.34%的销售净利润，《王者荣耀》为腾讯控股贡献了17.6亿元的净利润。


　　根据极光iAPP的统计，截止今年5月最后一周，王者荣耀的注册用户突破2亿人，这意味着，差不多每7个中国居民就有一个注册了王者荣耀。也正是因为该款游戏太热，引发社会大讨论。7月初，人民网连发多篇文章“怒批”王者荣耀。

　　被“批评”后，腾讯控股放量下跌，7月4日股价大跌4.13%，同时带动香港恒生指数下跌1.53%。一天内，腾讯控股的市值瞬间缩水了近1100亿港元。


　　但现在看来，“王者农药”只不过是腾讯股价上升道路上的一个小波折，完全没能影响到腾讯股价的飙升之路。

　　腾讯股价13年涨453倍
　　2004年6月16日，腾讯在港交所正式挂牌上市。腾讯控股在港交所的表现也不是一帆风顺。上市不到一个月，便跌破发行价，创出上市以来低位：2004年7月26日，腾讯控股创下历史最低价——3.375港元。此后，股价继续低位整理，直至当年9月下旬，才走出破发的阴影，开启了持续上涨的大牛市行情。

　　今日（7月24日），腾讯控股股价站上300港元大关，并创下历史新高，总市值已高达2.86万亿港元。以今日腾讯控股最新股价302.2港元（后复权价格1531.04港元）与2004年最低价3.375港元计算，13年期间股价涨幅高达453倍！

　　虽说当年22万元投资腾讯，如今已有1亿元在手。其实，腾讯在当年确实没什么优势可言。当年的腾讯仅有QQ一只产品，并不像现在产品这么丰富。在2004年，互联网这个词或许对好多人还是比较陌生的，更不用说让大家认可它。

　　当年小马哥向海尔总裁张瑞敏推销QQ，最终小马哥还是“推销”失败。

　　腾讯≈12个顺丰≈10.7个万科≈10个格力电器
　　随着腾讯股价疯狂上涨，腾讯市值也在刷新新纪录。今日，腾讯控股市值高达28647.96亿港元，折合人民币24766.98亿元，已然成为亚洲最大市值公司。


　　在美上市的阿里巴巴，最新市值为3597.36亿美元，折合人民币24276.06亿元，已被腾讯超越。


　　A股市场中，市值超过2000亿元的个股共有26只，其中市值超过1万亿元的个股共有3只，分别是工商银行、中国石油、农业银行。

　
　　A股市场中，最大市值个股为工商银行，A股市值1.45万亿，而与腾讯相比，1.7个宇宙行才相当于1个腾讯。腾讯的市值，更是相当于12个顺丰、11.7个五粮液、10.7个万科、10个格力电器、4.1个茅台……
　　再来一个市值对比，或许大家对腾讯的是会有更好的认知：
　　腾讯控股=贵州茅台+中国平安+美的集团+格力电器+万科A+五粮液+顺丰控股……
　　马化腾超王健林变身中国第二大富豪
　　今年以来，腾讯股价已累计上涨近6成，在腾讯总市值飙升的同时，马化腾的财富增速亦是惊人。

　　福布斯富豪榜实时数据显示，马化腾以343亿美元的身价超过王健林304亿美元身价，成功坐上中国财富排行榜的第二把交椅，成为仅次于马云的中国第二大富豪。

　
　　根据福布斯实时数据显示，排名前十的分别是马云、马化腾、王健林、许家印、王卫、丁磊、何享健、杨惠妍、王文银、李彦宏，互联网和房地产行业占了70%。　 .证.券.时.报

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证监会调查隐忧下的“鱼跃系”






时间：2017年07月25日 09:29:09 中财网




　　
　　在证监会重拳惩治前发审委委员冯小树之后，鱼跃医疗(002223)（002223.SZ）曾卷入灰色利益链之中，引发巨大争议。最近，处于风口浪尖之上的“鱼跃系”掌门人吴光明，又遭证监会调查。

　　7月16日下午，吴光明实际掌控的鱼跃医疗和万东医疗（600055.SH）对外发布相同的公告称，董事长吴光明因涉嫌内幕交易被证监会立案调查。一时之间，风声四起。

　　“我们今天上午还一起开会，对公司没有什么影响。”7月17日，鱼跃医疗证券事务代表方明珠在接受记者采访时表示。

　　市场之所以如此关注吴光明及其“鱼跃系”，主要是这位医疗大佬近年来在资本市场的持续运作。在从众多竞争对手中争抢华润万东(600055)（现万东医疗）控制权之后，今年又转让手中近半数的万东医疗股权，并参与白药控股混改，“鱼跃系”产业版图急剧扩张。

　　对于此次吴光明因“内幕交易”接受证监会调查，外界多猜测与“鱼跃系”此前的资本运作有关，不过鱼跃医疗和万东医疗证券部门人士均对记者予以否认，“系针对吴光明个人的专项调查，与上市公司无关”。

　　出身于渔民家庭的吴光明，在一手创立鱼跃医疗之后，通过打拼建立了今日庞大的医疗版图基业，旗下投资平台江苏鱼跃科技发展有限公司（以下简称“鱼跃科技”）投资涉猎了多项产业。

　　近年来，吴光明的儿子吴群正逐步走向台前，参与鱼跃医疗的日常管理和经营。而吴光明则把握公司大的战略方向，未来将鱼跃医疗的大权移交给吴群，或将顺理成章。

　　或与股灾增持有关
　　此次收到证监会的调查通知书，吴光明方面并未在当天立即通知旗下上市公司。此外，这两家公司在收到通知后，次日才予以披露。

　　根据公告来看，7月16日，鱼跃医疗和万东医疗分别称，公司于7月15日接到董事长吴光明通知，称其于13日收到中国证监会的《调查通知书》（编号为：渝函调查字2017004号），因其涉嫌内幕交易，证监会决定根据《证券法》的有关规定，对其进行立案调查。

　　消息一经公布后，“鱼跃系”股票全面下挫。7月17日，鱼跃医疗开盘即逢跌停，吴光明家族入股的丹阳本地上市公司花王股份（603007.SH）跌停。此外，截至当天收盘，万东医疗下跌7.52%。

　　7月17日，鱼跃医疗证券部人士告诉记者，（接受调查）这个跟公司没有关系，是他（吴光明）个人收到证监会的通知说要接受调查，他本人也在正常地上班、出差，没有受到影响。

　　目前，尚不清楚吴光明到底是涉嫌哪方面的内幕交易，不过市场猜测之声多聚焦于早期鱼跃医疗颇受争议的上市之路，以及“鱼跃系”近年来在资本市场的激进运作。

　　今年4月底，中国证监会公布了对深交所工作人员、证监会第七届、第八届发审委委员冯小树的行政处罚，冯小树在任职发审委委员之间利用他人名义入股鱼跃医疗Pre-IPO。鱼跃医疗是吴光明家族一手创立并成功运作IPO的第一家上市公司，彼时冯正手握IPO审批大权。

　　此外，2014年，央企中国华润总公司公开转让旗下华润万东（现万东医疗）1.12亿股股份（占总股本的 51.51%），以及挂牌转让上械集团100%股权。

　　吴光明家族在众多竞争对手的抢夺中，接盘了这两项优质资产，创造了当时国内医疗器械行业最大金额的现金收购。经此一役，鱼跃医疗的产业链亦得以迅速补充，竞争力显著增强。

　　今年4月10日，吴光明实际控制的鱼跃科技将持有万东医疗22%的股权，通过协议转让方式转让给了美年健康（002044.SZ）实控人俞熔。转让价格为每股19.50元，交易总价16.57亿元。

　　7月17日，在舆论的重要关口，吴光明通过医疗行业颇有影响力的自媒体发声：“立案调查与公司无关。还在调查期间，现在不方便讲，我相信政府、相信党，也相信证监会还我一个公道，还我一个清白。这么多年，业内人士都了解我的为人。”

　　万东医疗证券事务代表何一中告诉记者，在吴光明通知上市公司之际获悉，此次接受调查均与冯小树案、收购华润万东医疗股权，以及转让股权给俞熔等无关。

　　“可能是2015年股灾期间，增持了一部分万东医疗的股票，主要是这个问题，别的没有。”何一中告诉记者。

　　2015年5月，A股市场遭遇“端午劫”，此后持续动荡，根据公开资料查询，吴光明在2015年股灾期间，确有增持万东医疗股权。

　　据万东医疗2015年7月2日晚间公告，公司控股股东鱼跃科技通过上交所交易系统，以每股40.982元价格，增持公司股份39.55万股，占公司总股本的0.1827%，“鱼跃科技不排除自此次增持之日起6个月内，择机增持不超过5000万元的公司股份”。

　　“但是具体的，我们不清楚，比如他怎么买的，怎么卖的。”何一中对记者表示。

　　不过，时至今日，万东医疗的股价与2015年时相比，已大幅回落，至目前的12元/股左右，远低于吴光明当时的增持价。截至7月20日收盘，万东医疗股价报收12.11元/股，总市值65.49亿元。

　　再融资或受影响
　　事实上，证监会对吴光明涉嫌内幕交易的调查，凸显了监管层继续从严打击证券期货各类违法违规行为，以及加强稽查执法的决心。

　　根据7月7日证监会官网发布的《2017年上半年稽查执法工作情况通报》，上半年，证监会既继续坚持严厉打击重大内幕交易等传统类型违法违规，更从防范金融风险、保障改革稳定发展的大局出发，重点打击事关市场风险防范、影响市场改革发展的典型案件。

　　证监会称，针对内幕交易案件等市场热点主动出击，集中部署了三批43起专项执法行动案件，对市场形成有力震慑，及时遏制了违法行为的蔓延，引发社会积极反响。

　　目前，证监会已提升对市场违法违规的识别和处理能力。据统计，上半年证监会共受理内幕交易、操纵市场线索159件，占到全部线索数量的60%。

　　虽然上市公司方面称，此次立案调查事项系针对吴光明个人的专项调查，公司日常生产经营活动不受影响，但根据目前的证券法规，在吴光明被调查期间，其担任董事长的这两家上市公司在再融资方面，如非公开发行股份等，恐将受到影响。

　　根据《上市公司证券发行管理办法》【第30号令】，第十一条和第三十九条分别规定了不得公开发行证券和不得非公开发行股票的情形，其中之一便是，“上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被证监会立案调查”。

　　上海市华荣律师事务所许峰律师在接受记者采访时表示：“此次接受证监会调查，对上市公司再融资有影响，可能在这种情况下董事长会辞职，辞职之后换个人来规避这个问题。”

　　对于未来吴光明是否会从上市公司辞职，方明珠对记者的答复是“不排除”。

　　方明珠对记者表示：“说句心里话，就算他（吴光明）不做上市公司董事长，毕竟还是公司实际控制人，（吴光明）还是可以把握公司方向性的东西，不管是从各方面的角度来说，我们是觉得没有什么影响。”

　　同花顺(300033)数据显示，截至2016年12月31日，吴群本人持有鱼跃医疗34.20%的股权；另外，截至今年5月24日，吴光明持有万东医疗22.92%的股权。

　　不过，记者发现，吴光明已将鱼跃科技持有的鱼跃医疗超过八成的股权进行了质押。最近一次发生在今年5月24日，鱼跃科技将所持有的8300万股份质押给光大证券(601788)，用作公司资金需求。当日，鱼跃医疗的股价报收33.98元/股，照此价格，上述8300万股市值达28.20亿元。

　　据鱼跃医疗披露，截至5月26日，鱼跃科技持有公司1.77亿股，占公司总股本的26.53%，其所持鱼跃医疗股份累计被质押股份为1.57亿股，占其直接持有鱼跃医疗股份的88.37%。

　　“少东家”走向台前
　　若不是证监会的一纸调查通知书，外界恐怕不会这么快将目光聚焦于“鱼跃系”公司的未来。“他（吴光明）主要管一些（公司）战略方向的东西。”方明珠向记者证实。

　　与中国很多家族企业一样，子承父业成为惯例。从父辈手中接过鱼跃医疗基业的吴光明，如今又将这一重担，逐步交给儿子吴群。

　　公开资料显示，吴群出生于1988年，在2004年从爷爷吴连福手中受让鱼跃有限（鱼跃医疗前身）10.05%的股权之后，彼时16岁的吴群在鱼跃医疗的道路便已开启。鱼跃医疗上市后，吴群成为当时中国最年轻的富豪之一。

　　据媒体报道，吴群曾先后就读于英国伯明翰大学和英国肯特大学，获得商科硕士学位，2011年毕业之后，回到老家丹阳，在吴光明身边工作。目前，吴群担任鱼跃医疗副董事长，为公司“二把手”。

　　此外，吴群还担任苏州医云健康管理有限公司CEO，曾任职苏州索尼液晶显示器有限公司生产企划部担任经理助理职务，鱼跃医疗电子商务部经理。

　　鱼跃医疗内部人士证实，吴群未来肯定是鱼跃医疗的接班人。事实上，对于接班人这个话题，吴群曾对外坦言，未来接班没什么不好，“以前也想过做别的行业，觉得不一定要子承父业，但现在对这个行业很有兴趣”。

　　近年来，吴群正在父辈的指引下快速成长。很多重要的公开场合，都是这位“少东家”亲自出席，以让外界更了解目前的鱼跃医疗。

　　今年5月15日，在鱼跃双水平呼吸机新品Breathewell呼吸康复管理平台发布会现场，吴群便亲自出席并介绍鱼跃医疗的发展战略。

　　而在资本市场，吴群亦同样活跃，最主要的是通过鱼跃科技这一重要的投资平台。工商资料显示，鱼跃科技注册资本为12.3亿元，共有两名股东，分别是吴光明（持股95%）和吴群（持股5%）。

　　按照公开数据显示，截至2016年12月31日，鱼跃科技总资产达119.58亿元，同比增长56.17%；负债总额38.01亿元；2016年营业收入达34.85亿元，净利润3.91亿元。

　　鱼跃科技拥有多家上市公司股权，其系鱼跃医疗控股股东（持股26.53%），吴群个人还持有鱼跃医疗7.72%；另外，鱼跃科技系万东医疗控股股东（持股24.68%）。

　　今年6月，在继新华都(002264)集团之后，鱼跃科技以56.38亿元的资金参与白药控股混改，一时轰动医疗圈。目前，白药控股已完成工商变更登记，鱼跃科技持股10%。□ .吴.绵.强　 .时.代.周.报

govyvy

2018：金融风暴卷土重来，帝国崩塌！


10年前，我曾在天涯社区做过一个非常著名的预测，就是预言2008将出现金融危机，原油有可能跌到30美元，美国对冲基金将因此损失惨重，最后美国也将因此遭受重创而跌下神坛。为此，后来我还得到了天涯社区发给我的“十大牛人”荣誉证书，这也是这么多年来我在网络上得到过的唯一一次荣誉。

10年过去了，我一直都没有忘记当时有很多读者回帖问同一个问题，就是希望我能预测下一次金融危机什么时候爆发。今天，带着当初的承诺，我在此郑重的告诉大家，金融危机已经离我们很近了，我都已经听到了它的脚步声。

2018年，新的一轮金融风暴将卷土重来。人类历史上的最后一个帝国将因此崩塌！

我毕业于四川大学物理系，业余时间的最大爱好就是喜欢用模型方法但不局限于模型方法研究那些让我着迷的东西。预测是一门科学，也是一门艺术。在研究过程中我更多的是运用辩证法和系统论的方法，并为之独创了一套动态平衡理论。因为我相信，越简单的模型就越准确。

一、金融危机具有特殊的周期性

现在国际金融活动日趋紧密，各个金融市场相互关联，一个局部市场的危机爆发往往会牵连到多个市场的联动，从而引发全球范围内的金融风暴。我们所说的金融危机或金融风暴主要就是指那些涉及到多个国家和地区的世界性金融危机。

金融危机到底有没有周期性？这是金融界的哥赫巴德猜想，也是金融研究中王冠上的明珠。

我个人认为，金融危机的爆发具有一定的周期性，其爆发周期大概就是10年。

1、第一次全球性的金融危机，就是 1987—1988年的那场金融危机。其标志性事件就是“黑色星期一”。

1987年10月19日，也就是金融历史上著名的“黑色星期一”。在这一天，道指下跌22.6%，东京跌15%，伦敦下跌10.8%，巴黎下跌9.7%，悉尼下跌25%，新加波下跌20%。香港恒生指数在下跌300点后（跌幅超过10%）宣布停止交易4天，但在10月26日重新开盘的当天，直接大跌1120点，跌至2241点，跌幅超过30%。这是有史以来第一次全球性暴跌，整个市值损失高达一万四千多亿美元，是第一次世界大战全部损失的三倍以上！

但让人迷惑的是，时至今日，全世界的金融专家们也没有找出“黑色星期一”爆发的根本原因，或者说至今还没有找出幕后真凶。

2、第二次金融危机就是我们非常熟悉的1997—1998亚洲金融危机，其标志性事件就是1998香港金融保卫战。

这场危机其实包括了四个主要阶段，或者说四个主要战场，但许多专家往往忽略了俄罗斯金融危机和华尔街危机这两个非常重要的阶段。

（1）亚洲金融危机。从香港回归的第二天开始，四小虎货币（泰国、菲律宾、马来西亚、印尼）遭到最先做空，东南亚货币危机爆发；然后接着全面攻击四小龙（韩国、台湾、新加坡、香港）货币，引发整个亚洲金融危机，整个攻击路线图非常清晰。

（2）俄罗斯金融危机。利用俄罗斯政治危机，先是资本外逃，接着引爆债务危机，然后就是全面攻击卢布和股市，企图吞掉了俄罗斯的全部外汇储备，最后俄罗斯不得不采用极端手段，才挽回一命。

（3）香港金融保卫战。在俄罗斯遭到重创的国际炒家，一方面攻击联系汇率机制，一方面大肆做空恒指，最后特区政府在中央政府的大力支持下，亲自下到市场，与国际炒家面对面肉搏，最后成功击退国际炒家，保卫了香港。

（4）华尔街危机。长期资本公司在俄罗斯金融危机中损失惨重，不得不宣布破产，再加上量子基金和老虎基金在香港大败而归，引发了华尔街的全面危机，特别三套马车所持的重仓股，遭到全面做空，华尔街雪上加霜。最后美国政府万般无奈之下，不得不让美林证券出面接下了长期资本公司的全部债务，拯救长期资本公司，拯救华尔街。

在这场金融危机中，人们终于可以很清晰的看到以华尔街三套马车（长期资本公司、量子基金、老虎基金）等美国对冲基金引发亚洲金融危机的真实面目。这与十年前无法抓到“黑色星期一”幕后真凶相比无疑是巨大的进步。

3、第三次金融危机是指2007—2008因为次贷危机引发的全球金融风暴。其标志性事件是一路高歌猛进的原油突然遭到做空。

在不到半年的时间里，原油就从147美元跌到33美元，无数美国对冲基金灰飞烟灭，华尔街陷入严重的流动性危机。最后美国政府前后花了近7万忆美元买下那些已经成为一张废纸的CDS债券，对华尔街注入资金，实施救援。

2007年1月，面对华尔街174亿美元的逼债，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司申请破产保护，引发次贷危机。

2007年7月，标普公司突然调低CDS评级，引发金融动荡，华尔街开始大规模做空CDS债券，引爆全面危机，彻底动摇了美国整个的金融基础。

2007年底，高盛再次将2005年首席分析师默提的报告推出，推动原油一路高歌猛进，冲破100美元，然后是120美元，然后是140美元……整个华尔街高呼要将红旗插上250美元。

2008年7月，在高盛等的带领下，原油一路上攻到147美元的最高点，这个时候市场主力维多公司突然带头反手做空，原油开始掉头一路向下，先是跌破120，然后跌破100，最后在不到半年的时间里跌到33美元，无数美国对冲基金灰飞烟灭。

2008年10月，为了做空欧洲股市，以新老虎基金、绿灯基金为首，高盛、摩根等带领美国对冲基金围攻德国大众。在德国政府的支持下，保时捷公司出面迎战，直接将大众公司股票从200欧元拉升到1000欧元，美国对冲基金损失惨重，仅在大众公司这一只股票上损失就超过300亿美元。

可能和一些专家的观点不同，我个人认为：次贷危机是华尔街或者说犹太人故意引爆的，在原油上做多和围攻德国大众都是华尔街有组织有计划的阴谋。至于最后为什么华尔街一败涂地，输得精光，我只能说，那是因为对手。



最后，真正的关键和重点来了，我相信大家已经看了出来：第一次金融危机是1987—1988，第二次金融危机是1997—1998，之间相差10年；第三次金融危机是2007—2008，也是相差10年；那第四次金融危机，难道就是2017—2018？

在此，我也无法去做过多的解释，我只能说，我已经听到第四次金融危机的脚步声了。也正是因为如此特殊的周期性，所以我个人认为：金融危机的产生绝非偶然和随机，而是源自精心策划和巧妙实施，所以我宁愿称之为金融战争。

二、诱发第四次金融危机的政治性因素已经成熟

世界上没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨；当然更没有无缘无故的金融危机。

就如每一场台风，都会有一个台风眼；每一次金融危机，或者说每一次金融风暴，也都有自己的暴风眼。所谓暴风眼，那就是金融风暴的诱因，就是引爆金融危机的导火索。

金融危机很像核弹爆炸，需要逐级引爆，由小到大，从点到面，最后全面爆炸，爆照当量和规模是逐步升级和提高的。所以找到引起第一次爆炸的触发点，就是找到了金融危机的根本性诱因。

我个人认为：金融危机的爆发与社会制度和金融制度没有根本性的关联。引发金融危机的根本性原因还是因为政治博弈。

我前面说过，从最近的三场金融危机来看，危机的爆发并非偶然，而是因为精心策划，就是金融战争。金融危机不过是手段，政治目的才是动机，为了达到目的，完全不择手段。

1、1987—1988金融危机：主要政治诱因就是广场协议。

1985年9月，美国与德国等国逼着日本签下广场协议，联手让日元升值。在三年内，美元兑日元从1:250贬到1:120，美元贬值50%。

“黑色星期一”的爆发，带动美元资产价格大幅走低，一切都是给日本人设的套。

2、1997—1998金融危机：主要政治诱因就是中国收回香港。俄罗斯政治危机则是危机过程中突发的又一次高潮而已。

攻击日选在1997年7月2日，也就是香港回归后的第二天，这天泰铢暴跌17%。这说明这就是一场精心策划和组织的大规模攻击行动。

当时很多西方媒体都认为，中国收回香港以后，必将如虎添翼，而且中国在收复香港过程的强硬，也让西方强权如坐针毡。西方强权认为自己主导的国际秩序将面临巨大的挑战，所以打击挑战者，折断可能助其腾飞的翅膀，就是最大的政治诱因。

3、2007—2008金融危机：主要政治诱因是撤军法案。围绕从伊拉克和阿富汗撤军，美国白宫和国会之间进行了一场旷日持久的尖锐斗争。

在研究2008金融危机的过程中，最大的难点就是确定犹太人引爆次贷危机的原因，因为我们都知道，一旦引爆次贷危机，有可能动摇整个美国的金融基础，除非给出一个非常坚决的理由，才可以让犹太人不得不选择下手。

对于这一点，我在《芙蓉城记》里用大量篇幅做了一些探索性描叙，大家有时间可以多去了解一下。我这里就简单介绍一下。

犹太人对政治具有天生的狂热性。911事件后，小布什政府以反恐为名，相继在阿富汗和伊拉克摆下战场。这样的军事布局，其真实目的就是要最后夹击伊朗。这也是犹太人的真实想法：利用美国，将伊拉克和伊朗全部干掉，以色列就可以在中东一支独大。所以一直以来，犹太人都在白宫和国会做工作，通过了向阿富汗和伊拉克继续增兵的法案。而刚刚上台的民主党，却利用战争拨款之际，推出一个撤军法案，无疑是给了犹太人当头一棒。面对越来越不听话越来越难以掌控的美国，犹太人深感自身的影响力已经大不如从前，所以它渴望改变一切，甚至不惜推倒重来。

经过1998金融危机和2000互联网战役后，不但长期资本公司破产，而且老虎基金和量子基金也相继或破产或清盘，这都极大的动摇了犹太人在华尔街的地位，极大的削弱了犹太人在华尔街的影响力。从1999年以后，保尔森开始带领高盛强势崛起，可以说是犹太人在华尔街的最后王牌。他们利用一个中国人提出的模型原理，在华尔街大投行的推动下，规模高达数十万亿美元的CDS债券冲向市场，既成为拯救华尔街的英雄，最后又成了摧毁华尔街的罪魁祸首。因为高盛和摩根参与了很多CDS债券的设计和发行，知道以CDS的庞大规模，足可以摧毁整个华尔街。现在只需要通过做空CDS债券，引发一场次贷危机，就可以摧毁华尔街的对手，让犹太人重新赢回在华尔街的主导权。

以上只是我的个人见解，因为我个人觉得这个理由还是足够坚决，足够充分，足够说服力。

因为第一个跳出来向新世纪金融公司逼债147亿美元的就是高盛和摩根。也正是因为新世纪金融公司的破产，从而引发了整个次贷危机。再加上后来标普公司在那里推波助澜，故意调低CDS债券评级，于是整个危机就一发不可收拾，华尔街大部分金融机构包括投行和对冲基金都深陷次贷危机之中。但这个时候的高盛和摩根，却是踌躇满志的带着一帮小兄弟到处攻城略地，做多原油，做空欧洲股市，做空香港股市等，大出风头；所以我认为，在次贷危机里，犹太人可能是唯一的赢家。最后却在原油上输得屁股朝天，为他人做了嫁衣裳！




美国国会的撤军法案激怒了犹太人

4、至于2017—2018第四次金融危机，我个人认为政治诱因也已经逐渐成熟：

（1）、特朗普被弹劾可能引发美国全面政治危机，重点是美元和美国股市。

（2）、卡塔尔断交事件可能引发全面中东危机，重点是原油和黄金。

（3）、中国在政治经济上的一些不稳定因素，重点是人民币和房地产。

我个人认为：以上三个因素中的任何一个都足可以引发一场大规模的金融危机；如果是其中两个或两个以上因素，那完全可以引发人类历史上最大规模的金融危机。

三、诱发第四次金融危机的市场性因素已经成熟

我认为：诱发金融危机的市场性因素目前也已经成熟，下面5个市场有可能成为未来的主要战场。

1、美元

美联储使出浑身解数，也无法将美元继续推高的根本原因乃是市场认为强势美元并不适合美国目前的经济状况，最要命的是，美国总统特朗普也是这么认为。特朗普和美联储在货币政策上的背道而驰为美元增加了巨大的做空风险。

根据美元与日元的历史经验，我个人认为，现在美元指数爬上100，已经是一个相对高风险的区域，具备很强的做空动能。如果特朗普在货币政策上最终获胜，美元指数有可能回到75—80一线。

做空美元，现在越来越成为国际投机界的共识，只等彻底引爆的那一天。到时候美元飞流直下三千尺，谁也挡不住。神挡杀神，佛挡杀佛，美联储敢挡，就杀美联储。

2、美股

同样，为了吸引美元回流，美联储采取强势美元政策，推高美元资产，美国股市已经创下历史新高，成为目前风险最高的一个市场，孕育了巨大的做空动能。我相信，那些国际投机资金不可能看不到这一点。所以，美国股市很大可能会成为未来投机资金做空的主战场。

如果特朗普被弹劾引发全面政治危机，刚看到一点希望的美国企业可能再遭重创，美股很可能被打回到10000点，也就是说暴跌50%以上。

3、原油

如果卡塔尔断交事件引发全面中东危机，那毫无疑问将给做多原油带来强劲机会。对于焦头烂额的沙特等产油国来说，原油价格上涨，肯定将是一针强心剂。来自海湾国家的庞大资金很大可能会在华尔街的带领下，一路推高原油，甚至推高到100美元，就像2008年那样。

但对中国来说，原油的推高将是一种巨大的痛苦。

4、黄金

最近几年，为了弥补头寸，高盛一直在做空黄金，渴望打下黄金。如果中东危机全面爆发，原油被推高，那么黄金就可以找到做空的最大借口。同时，作为黄金第一大消费国的印度目前在政策上的变化，也为高盛做空黄金提供了良机。

目前大多数央行包括中国都在纷纷抛售黄金。

5、中国

现在的中国，的确面临着很严峻的金融风险。资本外逃，房地产存在泡沫，经济复苏不如人意，人民币贬值压力，金融系统自身的风险，再加上一些不稳定的政治经济因素，都有可能遭到别人的攻击。

但和当年一样，我们的优势就是我们的市场还没有完全开放。再加上A股市场，目前还在一个比较低的位置运行，具有较强的抗压能力。特别是当资产价格大幅下跌的时候，中国人民的觉悟还是会非常高的，房子按揭还是会正常还的，这都将给金融系统减轻无数的压力。

四、结语

曾经有人问我，金融危机可以避免不？我们中国能不能独善其身？对此，我只能说：金融危机无法避免，但可以转化。这个就跟乾坤大挪移一样，你打我一拳，我避不开，但我可以通过转化，将你打我的力量转移到其他人的身上；最后我依然还是可以打你！

总的来说，即将到来的第四次金融危机，对美国来说，意味着人类最后一个帝国将彻底崩塌；但对中国来说，还是机会大于风险，只要把握得法，应对得当，我们完全可以笑到最后。

因为，天佑中华！！！




兄弟，这回我们亏得有点多哦！

附录：触目惊心的2008金融危机美国损失名单

摘自《芙蓉城记》

9月29日，原油再次轻松击穿100大关。从此油价一路单边向下，飞流直下三千尺，中间连个停顿都没有。并于12月24日圣诞节前一天，直接跌到35，华尔街在风雨飘摇和人心惶惶中迎来了二战后最让人痛苦最让人难忘的一个圣诞节。油价随后在35上下震荡，并在一个月后创下了33.2的最低点。一直到2年半以后，也就是2011年2月23日，油价才重新站上100美元大关。

从7月11日的147，到12月24日的35，不到半年的时间里，原油跌幅高达76%。无数的投机资金灰飞烟灭，无数的投行和对冲基金不得不宣布破产，无数的金融机构不得不跑到华盛顿到处游说，威胁利诱，砸钱送美女，就是希望能得到联邦政府的援助。

9月7日，美国政府宣布接管房利美和房地美

9月15日，第三大投行美林宣布被美国银行收购。第四大投行雷曼兄弟更是直接就宣布破产保护。而在这之前的3月份，第五大投行贝尔斯登已经宣布被摩根大通收购。

9月21日，美国最大的两家投行高盛和摩根斯坦利先后宣布改组成银行控股公司，以储蓄贷款为主要业务，取消投行业务。但华尔街的贪婪，又岂是终止了投行业务就可以改变的呢？

9月22日，全美最大的储蓄和贷款银行华盛顿互惠银行宣布倒闭。

9月27日，众议院否决总统提出的7000亿美元救市计划。

10月2日，参议院以74票对25票，通过了修改后的7000亿美元救市计划，并在原来的基础上增加了1500亿美元，让整个援助金额达到了8500亿美元。

10月10日，冰岛冻结全部外汇资产，宣布三大银行国有化，并与英国因为债务问题发生外交纠纷

12月11日，美国三大汽车巨头获得150亿美元援助

2009年3月，美国最大金融机构美国国际集团（AIG）正式宣布08年仅在第四季度就亏损617亿美元，创下了美国历史上亏损之最。

.......

每一个数据都让人触目惊心。但做为投机市场上的真正主力——对冲基金，它们的结局又怎么样呢？

2009年3月18日，全球对冲基金行业分析信息机构Hedge FundResearch (HFR) 发布数据，2008年倒闭的对冲基金数量达到1471 家，占市场总数的近15%；比上一次在2005年创下的848家倒闭纪录增加了70%。其中三季度倒闭数量344家，四季度倒闭数量778家。如果我们把整个影响时限扩大到09年，那全球就有超过2/3的对冲基金倒闭，超过6000家对冲基金倒闭关门。也就是说，从2010年开始，全球的对冲基金基本上都是新面孔，都是新人新气象，当然也是新床新战场。

没有人真正知道这里面输家到底输了多少钱，赢家到底赢了多少钱？这将是一个永远的秘密。唯一可以知道的就是，平时有几十万亿美元现金流动的市场突然一夜之间流动性严重不足，现金短缺。从小布什到奥巴马，联邦政府为了援助这些输得屁股朝天的金融机构，前后花了超过7万亿美元。

那么在股市上呢？

曾经是美国百年金融帝国象征的花旗银行，在2008年11月竟然跌至每股只有4元钱，2009年3月更是跌至每股1元钱。而在2006年下半年，它的最高价格可是60多元。

曾经是美国政府金融战争马前卒的高盛，2007年年底前股价都还在200美元以上，是当时美国仅有的10多家股价在200美元以上的公司，但就在2008年11月，不到一年的功夫，它的股价就已经只有50美元了，跌幅高达75%。

真是落花流水春去也，大地白茫茫一片真干净！

在这场前无古人后无来者的终极之战中，还伴随有无数的小战役。最为冯贝克家族所津津乐道的保时捷之战就是其中之一。美国对冲基金在老虎基金（新老虎）的带领下，高盛和摩根斯坦利也参与其中，集体围攻德国，做空大众公司。这个时候得到冯贝克家族全力支持的德国政府，在那个女总理默克尔的领导下奋起反击，以保时捷公司的名义，在大众公司股票上和其他市场上与美国人展开血战。最后仅在大众公司股票上一战，美国对冲基金就损失超过300亿美元，创下了投机历史上单一股票品种损失之最。当时大众公司股票价格从200欧元一路上涨到1000欧元，大肆做空的美国对冲基金是血本无归。以至于在2年半之后，2011年3月这些当时输得精光的美国对冲基金竟然要学当年在伦敦铜上围攻“铜先生”的下三滥招数，竟然在美国起诉保时捷公司，要求索赔数十亿美元。真是无耻之极，简直是让人大跌眼镜，五体投地。于是冯贝克家直接出面干预，最后曼哈顿地方法院判保时捷胜诉。

就是这场让德国人无比骄傲的战役，也不过就是这场终极之战里一个微不足道的小浪花而已，也许除了无比兴奋和为之骄傲的德国人之外，其他国家根本就不会将它列入史册。它唯一的作用就是，冯贝儿骑在我肚皮上上下腾跃时的一点兴奋剂而已。

从2008年9月份开始，美国就再也没有机会过上一天的安生日子了。因为美国人民和美国政府这个时候惊讶的发现，市场上现金的流动性严重不足，以至于许多国家和银行都出现了挤兑风潮。曾经耀武扬威财大气粗的美国金融机构这个时候什么都顾不上了，纷纷跑到联邦政府诉苦，说我们现在没有钱了，我们需要现金。我们手上除了一大把已经成为废纸的次级债券外，已经是一无所有了。我们现在需要联邦政府的援助。

在犹太人和各大金融巨头的重重压力之下，美国政府这个时候只好咬了牙齿和血吞，拿出巨资来购买那些一文不值的垃圾债券，从而给各大金融机构注入资金。这种便宜谁不占？联邦政府和纳税人的钱不花白不花，花了也白花。在我的授意之下，经过罗格等人的活动，大伯他们也从联邦政府那里拿到了50亿美元援助款，阿波罗更是拿到了80亿美元，把几爷子简直都高兴坏了。远在瑞士的二叔听到了这个消息，很是生气了，后果很是严重。二叔亲自带着维克多高管跑到国会，说公司虽然远在瑞士，但怎么说那也是美国公司，而且还说受国会法律保护，联邦政府如果不支持，那肯定就没有天理；不表示一下，那绝对就说不过去。其他人都可以拿钱，我们为什么不可以？我们才是真正为美国冲锋在前。最后看到二叔得意洋洋的回瑞士，我们就知道，这一次维克多收获肯定不少。

钱到哪里去了？美国的老百姓肯定是不知道的，反正超过50%以上的美国老百姓口袋里就从来没有过一毛钱，有的永远只是银行的账单。他们不用知道，也不能知道。

钱到哪里去了？都让犹太人给输光了。对于这一点，华尔街和美国政府都是心知肚明。还是罗格说得对，与98年金融危机的结局一样，这次依然是纳税人买单，哪怕犹太人是输得屁股朝天；这次依然是联邦政府买单，只求渡过眼前难关，不管明天洪水滔天。

我不得不说，罗格先生就是一个大彻大悟的人。

作者：龙天霸