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香港主要媒体财经要闻（12月18日）：中国银监会推金改明年遏地方债



————文汇报————

【港明年出口料胜今年贸发局预期增5.5%】香港贸发局调低今年整体出口增幅，由原先预期的4%微调至3.5%，但预期明年整体出口市道将受惠于成熟市场欧美日三地经济复苏，以及欧美复苏带动新兴市场包括内地出口，间接令港受惠，预期明年整体出口增幅可达5.5%。该局研究总监关家明指，本港首三季度出口表现良好，但第四季表现较差，参考港商对欧美圣诞出口订单未如如期，加上去年同期基数较大，故稍微调低预测至3.5%。

【中电信3.34亿全购母中电信欧洲】中国电信宣布，以现金2.6亿元人民币（约3.34亿港元）向母公司中国电信集团收购中国电信欧洲100%股权。据公布，中国电信欧洲于2006年3月2日在伦敦注册成立，主要在欧洲、中东和非洲地区从事国际专线、互联网、语音批发和其他电信增值等业务。

————大公报————

【中央冀港政改做好“五步曲”】行政长官梁振英日前向全国人大委员长张德江报告有关政改谘询的工作情况。据悉，张德江在会面时重申，中央对香港的政改是真心实意的，期望特区政府顺利完成政改谘询，并做好“五步曲”，达成普选的目标。一是特首向人大常委会提交报告，提请人大常委会决定特首及立法会两个产生办法是否需要进行修改；二是人大常委会依照《中华人民共和国香港特别行政区基本法》第45条和第68条规定，根据香港特别行政区的实际情况和循序渐进的原则确定；三是特区政府向立法会提出修改行政长官产生办法和立法会产生办法，并经立法会全体议员三分之二多数通过；四是特首同意经立法会通过的议案；五是特首将法案报全国人民代表大会常务委员会，予以批准或备案。

【花旗料明年人币升幅有限】花旗集团大中华区首席经济学家沈明高预期，内地经济增长将放缓至7.3%；内地推行经济改革有助提升投资情绪，料明年A股有望被重新估值。另外，由于内地出口与经济持续偏弱，他料人民币明年的升值空间有限，明年兑美元目标价为6.05。他看好汽车、家电、医疗等与消费相关的结构性板块。

————香港经济日报————

【沪8成国资攻新兴优势产业】上海12月17日公布国资改革方案，内容提及要将国资委系统80%以上的国资集中在新兴产业等关键领域和优势产业。要着力发展混合所有制经济、实现整体上市等。

【中国银监会推金改明年遏地方债】中国银监会明确提出，明年将加大金融系统对民资、外资的开放程度，推进由民间资本发起设立中小型银行，以及确保地方平台贷款余额不增。

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国内期市盘前重要资讯（12月18日）



摘要：周二国内商品期市收盘涨跌互现沪银涨2.33%；渤商所率先启动跨境人民币结算业务；财政部：切实加强地方政府性债务管理积极推动城镇化进程；周小川：从三个方面进行金融改革；农业部：明年重点培育新型农业经营主体；两部委发文要求保障蔬菜市场供应和价格基本稳定；报道称原油期货明年三四月份正式推出；发改委听证阶梯气价最快年底出台政策；前10月中国黄金产量为347.653吨同比增7.7%；财政部公布2014年配额外进口棉花滑准税实施方案；前10月山西煤炭出口量同比减36.25%。

――――宏观要闻――――

【渤商所率先启动跨境人民币结算业务】渤海商品交易所12月17日宣布，该交易所现货商品跨境交易人民币结算业务已全面启动。境内外企业可以通过交易所平台买卖现货商品，并以人民币结算。渤商所是中国首个开展跨境人民币交易结算业务的非银行类机构，首批跨境交易品种为铁矿石与天然橡胶。

【财政部：切实加强地方政府性债务管理积极推动城镇化进程】12月17日，财政部党组书记、部长楼继伟同志主持召开党组扩大会议，传达学习中央经济工作会议和城镇化工作会议精神，并对财政部门贯彻落实会议精神，做好明年财政各项工作进行了部署和安排。楼继伟强调，从工作思路上加强科学谋划，结合加强和改善财政宏观调控、加快转变经济发展方式、深化财税体制改革、切实加强地方政府性债务管理、积极推动城镇化进程、支持实施农业可持续发展战略、保障和改善民生等方面的工作任务，谋划好抓落实的工作思路，增强针对性和可操作性。

【周小川：从三个方面进行金融改革】日前中国央行行长周小川在谈及金融改革时表示，须在三个范畴进行改革，包括金融业准入开放、资金要素价格市场化，以及强调企业和个人的市场主体作用。

【农业部：明年重点培育新型农业经营主体】农业部12月16日举行党组中心组（扩大）学习会，传达学习中央经济工作会议和中央城镇化工作会议精神，会议指出，明年要加快推进农村土地承包经营权确权登记颁证。重点要加快构建新型农业经营体系、培育新型农业经营主体，推进农村改革试验区、国家现代农业示范区建设。

【两部委发文要求保障蔬菜市场供应和价格基本稳定】发改委、商务部日前发布《关于保障当前蔬菜市场供应和价格基本稳定的通知》。《通知》要求，各地区要继续落实好国务院近几年出台的关于蔬菜生产、供应和流通等方面政策措施，采取更有力的举措，切实做好今冬明春特别是元旦和春节期间的蔬菜市场保供稳价工作。

————行业资讯————

【报道称原油期货明年三四月份正式推出】原油期货将成为上海国际能源交易中心的第一个交易品种，拟于明年三四月份正式推出交易。11月22日，上海国际能源交易中心股份有限公司正式在上海自贸区挂牌，注册资本50亿元，主要开展原油、天然气、石化产品等能源类衍生品的上市交易、结算和交割业务。

【前10月山西煤炭出口量同比减36.25%】近日召开的2014年中国煤炭市场高峰论坛暨煤炭交易会上透露，今年前10月，山西省煤炭出口量为109.88万吨，同比减少62.49万吨或36.25%。其中，一季度山西出口煤炭18.9万吨，同比减少73.29%；二季度出口24.37万吨，同比减少49.65%；三季度出口60.59万吨，同比增加20.29%。

【美国12月13日当周API原油库存减少250万桶连续第三周下降】美国石油协会（API）周二（12月17日）公布的数据显示，12月13日当周API原油库存减少250万桶，连续第三周下降，前值减少750万桶至3.703亿桶。汽油库存减少48.1万桶，前值增加630万桶；精炼油库存减少43.3万桶，前值增加120万桶。产能利用率降至91.4%。

【发改委听证阶梯气价最快年底出台政策】日前，国家发改委价格司分两批召集30个省市区有关人士，举办阶梯气价听证会。据透露，实行阶梯气价已确定无疑，但实施条例及细节仍待多方进一步商议，政策很可能在今年底或明年初出台。

【商务部：上周食用农产品和生产资料价格均小幅上涨】据商务部监测，上周（12月9日至15日）全国36个大中城市食用农产品市场价格和流通环节生产资料价格呈小幅上涨态势。上周，18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨1.1%。水产品平均批发价格比前一周上涨0.6%。上周，能源市场价格比前一周上涨1.2%，其中褐煤、烟煤、无烟煤价格分别上涨3.4%、1.9%和1.6%，焦炭价格持平，原油价格下降0.5%。

【前10月中国黄金产量为347.653吨同比增7.7%】中国黄金协会周一（12月16日）公布的数据显示，中国9月黄金产量为39.844吨，环比增5.85%。前10月，中国累计生产黄金347.653吨，同比增24.876吨或7.7%，其中，黄金矿产金285.205吨，同比增5.16%；有色副产金62.448吨，同比增21.12%。

【国际铅锌研究小组：前10月全球锌市供应短缺0.2万吨】国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的数据显示，今年前10月全球锌市供应短缺2000吨。前10月精炼锌产量为1093.8万吨，消费量为1094万吨。数据还显示，10月全球精炼锌产量为116.52万吨，消费量为119.91万吨。截至10月末，精炼锌商业库存为200.47万吨，生产商库存为32.31万吨。

【国际铅锌研究小组：前10月全球铅市供应短缺5.4万吨】国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的数据显示，今年前10月全球铅市供应短缺5.4万吨。前10月精炼铅产量为888.5万吨，消费量为893.9万吨。数据还显示，10月全球精炼铅产量为93.59万吨，消费量为93.21万吨。截至10月末，精炼铅商业库存为60.65万吨。

【12月16日国家临储棉花成交8.14万吨占比57.6%】12月16日，中国储备棉管理总公司公告计划收储2013年度棉花14.11万吨，实际挂牌成交8.14万吨，成交率57.6%。其中，内地库点计划收储6.87万吨，实际成交3.43万吨，成交率50%；新疆库点计划收储5.36万吨，实际成交2.82万吨，成交率52.6%。骨干企业计划收储1.88万吨，实际成交1.88万吨，成交率100%。

【财政部公布2014年配额外进口棉花滑准税实施方案】财政部12月16日表示，2014年对配额外进口的一定数量棉花，适用滑准税形式暂定关税，具体方式为当进口棉花完税价格高于或等于15.000元/千克时，暂定从量税率为0.570元/千克；当进口棉花完税价格低于15.000元/千克时，暂定从价税率按下式计算：Ri=9.337/Pi+2.77%×Pi-1(Ri<=40%)。其中：Ri为暂定从价税率，对上式计算结果小数点后第4位四舍五入保留前3位，Pi为关税完税价格，单位为元/千克。

【机构料今年欧盟玉米产量为6478万吨】欧盟谷物行业分析机构Coceral周一（12月16日）表示，预计今年欧盟玉米产量为6478万吨，略低于此前预期。并预计今年欧盟软小麦产量为1.359亿吨，较预期增60万吨；油菜籽产量为3100万吨，同比增400万吨或14.8%。

【截止12月13日乌克兰本年度谷物出口量同比增22.3%】乌克兰农业部周一（12月16日）表示，截止12月13日，乌克兰本年度谷物出口量为1590万吨，同比增22.3%。其中，小麦出口量为633万吨（制粉小麦508万吨），大麦出口量为198.2万吨，玉米745万吨。

【NOPA：11月美国大豆压榨量环比增2%略低于预期】美国油籽加工商协会（NOPA）12月16日公布的数据显示，11月美国大豆压榨量为1.6015亿蒲式耳，环比增长2%，同比增长1.8%，低于此前预期的1.613亿蒲式耳。主要由于今年大豆压榨利润丰厚，且豆粕的国内需求以及出口需求十分旺盛，促使压榨厂加快大豆加工步伐。

————行情纵览————

【周二国内商品期市收盘涨跌互现沪银涨2.33%】周二（12月17日），国内商品期市收盘涨跌互现。沪银涨2.33%，涨幅居首，沪铅、菜粕、豆粕涨逾1%；甲醇跌2.64%，跌幅居首，橡胶跟跌2.22%；玻璃、焦炭、强麦收平。贵金属大幅反弹，主要由于美元走软，且市场在美联储利率会议结果公布前表现谨慎。油脂类期货止跌企稳，前期大幅下跌后，技术性修正。甲醇和橡胶继续回调，下行通道打开，主要受国家宏观政策调控，产量过剩依旧严重。

【周二纽约期金跌0.16%至1230美元/盎司】周二（12月17日），纽约黄金期货价格下跌0.16%，结束此前两日涨势。美联储利率决议即将公布，市场交投谨慎。近期公布的美国数据表现向好，提高了美联储本次削减QE的可能性，令金银价格承压。当日，纽约商业交易所（NYMEX）下属商品交易所（COMEX）2月份交割的黄金期货价格下跌14.4美元，报收于每盎司1230美元，跌幅为0.16%。

【周二纽约原油跌0.27%报97.22美元】周二（12月17日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格下跌0.26美元，报收于每桶97.22美元，跌幅为0.27%。虽然投资者认为美国最近一周的原油库存可能会降低，但近期向好的美国经济数据，令美联储本次会议将开始削减QE的可能性增大，打压原油价格。

【周二伦敦基本金属多数收高伦铜微跌0.16%】周二（12月17日），三个月期铜在两个月高点附近持稳，收盘微跌0.16%，因美国强劲的经济数据让美联储近期开始缩减刺激规模的可能性升高。当日，伦敦基本金属多数收高，仅伦铜小幅走低。截至收盘，三个月期铜报收于7278美元，跌0.16%；三个月期铝报收于1798美元，涨0.25%；三个月期锌报收于2000美元，涨0.4%；三个月期铅报收于2173美元，涨0.32%；三个月期镍报收于14060美元，涨0.21%；三个月期锡报收于22775美元，较上日持平。

【周二芝加哥农产品期货多数收高玉米涨0.83%】周二（12月17日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货多数收高，玉米涨0.83%，大豆涨0.5%。因受技术性买盘带动，且市场对美国大豆及豆粕的出口需求相当强劲。1月大豆期货合约收报每蒲式耳13.4450美元，涨6.75美分或0.5%。3月豆粕合约报每短吨436.50美元，涨6.7美元或1.56%。3月豆油合约报每磅39.62美分，跌0.48美分或1.20%。3月小麦期货结算价报每蒲式耳6.1925美元，跌2.5美分或0.4%。3月玉米合约报蒲式耳4.2675美元，涨3.5美分或0.83%。

【周二ICE农产品多数收跌期糖触及三年半低位】周二（12月17日），洲际交易所（ICE）农产品多数收跌，白糖期货延续此前跌势，双双触及三年半低位，受累于一波技术性抛售指令。ICE-3月原糖期货收跌0.31美分，或1.9%，报每磅15.96美分。Liffe-3月白糖期货收跌7.50美元或1.7%，报每吨435.80美元。交投最活跃的ICE-3月棉花期货收低0.5%至每磅82.95美分。

【周二东京黄金期货涨1.05%收于4127日元/克】周二（12月17日），东京工业品交易所（TOCOM）黄金期货基准合约2014年10月合约开报4083日元/克，收报4127日元/克，较上一交易日结算价涨43日元或1.05%；当日交投区间介于4072-4145日元/克。

【周二东京橡胶期货跌0.92%收于281.1日元/公斤】周二（12月17日），东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货2014年5月合约开报283.4日元/公斤，收报281.1日元/公斤，较前一交易日结算价跌2.6日元或0.92%；当日交投区间介于280.8-286.7日元/公斤。

【周二上金所现货白银收涨2.13%】周二（12月17日），上海黄金交易所现货白银收涨。Ag（T+D）合约开报4038元/千克，收报4124元/千克，较前一交易日涨86元/千克或2.13%；当日交投区间介于4038-4145元/千克；日成交量为2404660千克。

【周二上金所现货黄金全线收高Au（T+D）涨1.07%】周二（12月17日），上海黄金交易所现货黄金全线收高，其中，Au（T+D）黄金开报242.1元，收报244.9元，较前一交易日涨2.59元或1.07%；Au9995黄金开报241元，收报245元，较前一交易日涨2.43元或1%；Au9999黄金开报243.58元，收报245.58元，较前一交易日涨2.83元或1.17%。

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隔夜欧美重要资讯（12月17日）



摘要：美预算协议通过参院关键程序性投票距离最终通过仅一步之遥；欧央行行长：欧元区没有通缩风险；德国经济研究所下调该国今年经济增长预期至0.4%；欧元区11月CPI环比跌0.1%；德国12月ZEW经济景气指数跳升至62.0创逾七年来新高；美国11月季调后CPI环比持平；周二全球主要股指多数下跌欧美股市全线走低。

————重要资讯————

【美预算协议通过参院关键程序性投票距离最终通过仅一步之遥】前美国两党达成的两年期预算协议周二（12月17日）在参议院通过了至关重要的程序性投票，从而为该协议在本周（12月21日当周）稍晚，以简单多数投票形式最终获得通过扫清障碍。

【标普：维持美国AA+评级不变不受预算协议影响】国际评级机构标普（S&P）周二（12月17日）表示，美国国会众议院上周（12月14日当周）通过的美国两党间预算协议并未影响到该国评级，仍然维持美国长期债务评级在AA+不变。标普在声明中指出，仍然维持美国长期债务评级在AA+不变，并仍然持有稳定的前景展望。

【欧央行行长：欧元区没有通缩风险】周一(12月16日)，欧洲央行(ECB)行长德拉吉(Mario Draghi)强调，欧元区没有通缩风险，欧元区的货币刺激举措力度远超过当时的日本。他并表示，通胀若在低位维持过长时间，欧洲央行将准备采取行动。

【英国央行行长：前瞻指引行之有效经济增速尚未正常化】英国央行（BOE）行长卡尼（Mark Carney）周二（12月17日）表示，前瞻指引政策正对实体经济产生影响，并已建立了安全保障措施，市场也充分理解英国央行所实施的前瞻指引政策。

【欧元集团主席：本周将向希腊发放10亿欧元援助款】欧元集团（Eurogroup）主席迪塞尔布洛姆（Jeroen Dijsselbloem）周二（12月17日）表示，欧元区将在本周（12月21日当周）向希腊发放10亿欧元（14亿美元）的下一笔援助贷款。

【德国经济研究所下调该国今年经济增长预期至0.4%】周二(12月17日)，德国经济研究所(IFO)将德国今年经济增长预期下调至0.4%，此前预测增长0.6%，但维持明年1.9%的增长预期。

————主要经济数据————

【欧元区11月CPI环比跌0.1%】欧元区11月消费者物价指数（CPI）环比下降0.1%，一如预期，10月亦下降0.1%，主要因为能源价格下跌；而欧元区第三季度劳动力成本同比上升1.0%，薪资同比上升1.3%，升幅均为2010年第三季度以来最低水平，表明通胀压力减弱。

【德国12月ZEW经济景气指数跳升至62.0创逾七年来新高】德国12月ZEW经济景气指数跳升至62.0，为2006年4月以来最高，且高于预期的55.0，前值为54.6。

【英国12月CBI工业订单差值升至+12创18年来最高】周二(12月17日)，英国工业联合会(CBI)发布的月度行业趋势调查显示，英国12月CBI工业订单差值自11月的+11升至+12，高于市场预估值+11，创18年来最高。

【英国11月CPI同比上升2.1%为逾四年来最低升幅】周二(12月17日)，英国统计局(ONS)公布，英国11月消费者物价指数(CPI)同比上升2.1%，为2009年11月以来最低升幅，预期上升2.2%，前值上升2.2%；环比上升0.1%，预期上升0.2%，前值上升0.1%。ONS表示，11月通胀率放缓，部分是受到蔬果价格影响以及今年较晚实施电费调涨所致。

【美国三季度经常帐赤字收窄至948亿美元创四年新低】美国商务部（The Commerce Department）周二（12月17日）报告显示，由于出口和国外收入增加，美国第三季度经常帐赤字规模创四年新低。具体数据显示，美国第三季度经常帐赤字948亿美元，创2009年第三季度以来新低，预期赤字1000亿美元，第二季度修正为赤字966亿美元。

【美国11月季调后CPI环比持平】美国劳工部（Department of Labor）周二（12月17日）公布的数据显示，美国11月季调后CPI环比持平，预期上升0.1%，前值下降0.1%；未季调CPI同比升幅扩大至1.2%，但低于预期的1.3%，前值上升1.0%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国11月季调后核心CPI环比上升0.2%，预期上升0.1%，前值上升0.1%；未季调核心CPI同比上升1.7%，符合预期，前值亦上升1.7%。

————市场资讯————

【周二全球主要股指多数下跌欧美股市全线走低】周二（12月17日），全球主要股指多数下跌。其中，美股和欧洲主要股指悉数走低，亚太股市则多数走高，仅新西兰股微跌。美联储周四即将公布利率决议，市场情绪谨慎。

【周二美国国债价格在两年期券标售后上扬】周二（12月17日），公开市场上，美国指标10年期公债价格上涨8/32，收益率(殖利率)报2.848%。30年期公债价格升11/32，收益率报3.876%。美联储周二购买15.75亿美国国债。

【周二纽约原油跌0.27%报97.22美元】周二（12月17日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格下跌0.26美元，报收于每桶97.22美元，跌幅为0.27%。虽然投资者认为美国最近一周的原油库存可能会降低，但近期向好的美国经济数据，令美联储本次会议将开始削减QE的可能性增大，打压原油价格。

【周二纽约期金跌0.16%至1230美元/盎司】周二（12月17日），纽约黄金期货价格下跌0.16%，结束此前两日涨势。美联储利率决议即将公布，市场交投谨慎。近期公布的美国数据表现向好，提高了美联储本次削减QE的可能性，令金银价格承压。

【周二芝加哥农产品期货多数收高玉米涨0.83%】周二（12月17日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货多数收高，玉米涨0.83%，大豆涨0.5%。因受技术性买盘带动，且市场对美国大豆及豆粕的出口需求相当强劲。

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债券数据日报：上交所债券交易将实施盘中临时停牌（12月18日）



摘要：地方债或须经人大审批中央不对地方债务兜底；银监会：明年银行业要从五方面推进改革发展；上交所：债券交易将实施盘中临时停牌；财政部：切实加强地方政府性债务管理积极推动城镇化进程。

————今日要闻————

【地方债或须经人大审批中央不对地方债务兜底】近日，中央经济工作会议召开，会议提出了明年经济工作六大主要任务，“着力防控债务风险”首次位列其中。多位地方财政系统人士表示，首次提出将债务纳入全口径预算管理，表明未来地方债务也要走预算程序，经地方人大审批；明确责任落实，则表明中央不会对地方债务进行兜底，各级政府需对本级政府债务负责。

【银监会：明年银行业要从五方面推进改革发展】银监会网站12月17日披露，银监会党委书记、主席尚福林12月16日主持召开党委扩大会议，会议提出，为贯彻落实好中央经济工作会议精神，明年银行业要从以下五方面继续推进改革发展。一是进一步深化银行业改革开放，二是优化银行业治理体系，三是推进监管能力现代化，四是防范和化解银行业风险，五是提高金融服务实体水平。

【上交所：债券交易将实施盘中临时停牌】12月17日晚间，上交所在其官网发布了《证券异常交易实时监控细则》。据了解，上交所此次发布的《细则》，是对其2008年发布的《证券异常交易实时监控指引》的全面修订。与《指引》相比，新发布的《细则》内容上的变化主要表现在以下几个方面：一是增加了债券交易盘中临时停牌的规定。目前上交所债券交易无价格涨跌幅限制，由于部分债券流动性不足，债券交易价格异动事件时有发生，引发债券指数大幅波动。针对上述情况，《细则》增加了上交所在债券交易价格异常波动时采取“盘中临时停牌”措施的规定。二是整合了现行业务规则中与证券异常交易监管相关的内容。三是完善了证券异常交易行为的规定。

【财政部：切实加强地方政府性债务管理积极推动城镇化进程】12月17日，财政部党组书记、部长楼继伟同志主持召开党组扩大会议，楼继伟强调，当前和今后一个时期，财政干部职工要认真学习、吃透精神，全面准确领会中央经济工作会议和城镇化工作会议提出的新思想、新论断、新举措，切实将思想和行动统一到党的十八大和十八届二中、三中全会精神上来，统一到中央对国际国内形势的判断上来，统一到中央对明年经济工作的总体要求和决策部署上来。要狠抓落实，把中央的部署和要求不折不扣地贯彻落实到各项财政工作中去，逐项、逐条细化、分解财政工作任务，明确工作责任，制定落实“路线图”、时间表，加强督促检查，确保每项工作都落到实处。从工作思路上加强科学谋划，结合加强和改善财政宏观调控、加快转变经济发展方式、深化财税体制改革、切实加强地方政府性债务管理、积极推动城镇化进程、支持实施农业可持续发展战略、保障和改善民生等方面的工作任务，谋划好抓落实的工作思路，增强针对性和可操作性。

【周二央行公开市场未进行操作】周二（12月17日），央行公开市场未进行任何操作。受制于例行存款准备金补缴压力，周一银行间市场资金面转紧，中短期限回购利率全线反弹。本周公开市场既无央票到期，也无正、逆回购到期。机构认为，从稳定市场流动性预期的角度出发，央行将时刻准备着进行对冲操作。如果资金面继续收紧，则央行将适时重启逆回购操作。但若存准缴款被证实只是暂时的扰动，则央行公开市场可能延续“询而不发”。

【国开行增发五期金融债中标利率多数符合预期】国开行周二（12月17日）增发五期金融债，中标利率多数符合预期，其中，国开行一年期固息增发债中标收益率5.3622%，三年期固息增发债加权中标收益率5.5542%，五年期固息增发债中标收益率5.5545%；7年期加权利率5.6783%，边际利率5.7342%，全场投标倍数2倍，边际投标倍数为2.57；10年期中标利率5.6951%，全场投标倍数2.45，边际倍数2.3。

【春和短融票面利率9.9%多只公募债券现垃圾债隐忧】今年资金格局的趋紧演变以及信用融资环境恶化，越来越多无法及时获得银行贷款的企业，选择了用公募形式发行“高收益”债券。而这些非私募债券中，不少已被市场界定为了“垃圾债券”。今年12月6日发行的“13春和CP001”短期融资券，其票面利率为9.9%，该债券利率为2005年我国有短融发行以来的历史新高。毫无疑问，从利率绝对水平来看，春和短融已完全加入了私募债的队伍。2012年6月开闸至今已实际发行的309只深沪证券交易所中小企业私募债中，票面利率最高的“12浙浦百”期限3年，利率14.0%；利率最低的“12苏飞钻”期限2年，利率5.5%。而这其中利率低于(或等于)春和短融的私募债有245只，高于此的仅有75只。除春和短融外，12月10日发行的“13三安”短融、今年年初发行的“13晶科”企业债的票面利率，亦分别攀上9.40%和8.99%。与今年7、8月间银行间市场发行的私募融资工具(PPN)利率相比，这些期限仅为1年的公募债券毫无疑问已跨入了“私募债”行列。在利率市场化不断加速的大背景下，中国市场利率底线被不断抬升，进而可能催化黑天鹅式信用风险的爆发。

【美联储通讯社：12月更重视前瞻指引料不会缩减QE】周二（12月17日）报道，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath认为，美联储本次会议可能倾向于避开QE，转而更强调前瞻指引。Hilsenrath称，就业和经济增长已有进展，但通胀率一直低于美联储2%的目标。这是消费疲弱和工资上涨乏力的体现。当前经济环境是否支持缩减QE，料美联储此次争论会更加激烈。Hilsenrath预计，美联储官员应该倾向于抛弃影响长期借款利率的QE，更倚重口头表述短期利率政策的前瞻指引。但无论何时开始缩减QE，美联储显然正在朝着撤除QE的方向行动，并预计会在耶伦任期内完成。

【美预算协议通过参院关键程序性投票距离最终通过仅一步之遥】此前美国两党达成的两年期预算协议周二（12月17日）在参议院通过了至关重要的程序性投票，从而为该协议在本周（12月21日当周）稍晚，以简单多数投票形式最终获得通过扫清障碍。此次程序性投票意在限制针对上述预算协议进行辩论，民主党方面所投出的支持票超过了60票的最低要求，并赢得参议院少数派共和党方面的部分支持。参议院料将在本周稍晚就上述预算措施进行最终投票，参议院将在下周因年假而休会。此前预算协议已在众议院以压倒性优势获得批准。



————二级市场概览————

【周二国债期货多数收涨成交放大约两成】周二（12月17日），国债期货低开后低位震荡，午后跌幅收窄，收盘多数飘红，刚上市的远月合约表现抢眼。当日三份合约累计成交2350手，较前一日放大约两成。主力合约TF1403收报91.590元，涨0.08%，成交2268手，日增仓76手；TF1406合约报92.00元，跌0.01%，成交77手；TF1409合约报92.448元，涨0.61%，成交17手。

【周二银行间国债现券价格走低资金面压力增大】周二（12月17日），中国银行(行情 消息 资金)间国债现券价格走低，央行公开市场继续未进行逆回购操作，资金面压力应声而起，从而带动现券收益率上扬，尤其以长端为甚。中国央行早间未进行公开市场操作，这也是自12月5日以来，央行公开市场连续四次未开展操作。此外，国开行周二增发的“福娃债”中标收益率接近但略差于市场预期，也对二级市场利率债带来拖累。主力合约TF1403涨0.08%。当日三份合约累计成交2350手，较前一日放大约两成。当日剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率最新成交于4.62%，上一交易日为4.55%。剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率最新成交于4.33%，上一交易日亦为4.33%。主力合约TF1403收报91.590元，涨0.08%，成交2268手，日增仓76手。信用债方面，上交所公司债指数跌0.01%，报146.19点。上交所企业债指数跌0.02%，报166.52点。

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券商12月17日行业研究观点汇总



摘要 中金公司：国内尿素小幅受益国际尿素或将承压；中金公司：航运产能利用率拐点显现明年业绩扭亏；国泰君安：家电板块慢牛行情将延续至2014年3月；申银万国：治理机制改善和资本运作孕育交运行业新机会；申银万国：多个家电子行业龙头估值仍具安全边际。

【中金公司：国内尿素小幅受益国际尿素或将承压】财政部网站公布《2014 年关税实施方案》：自2014年1月1日起实施，继续对部分化肥征收特别出口关税。其中，尿素、氮肥淡季的出口暂定税率为40 元/吨；旺季的特别出口税率为15%加上40元/吨。MAP、DAP淡季的暂定税率为50元/吨；旺季的特别出口税率为15%加上50元/吨。对此，中金公司12月17日发布点评报告表示，2014年的氮肥磷肥出口政策通过：（1）大幅降低旺季关税税率；（2）使用从量税；（3）取消基准价，旨在促进国内氮肥和磷肥的出口，将在一定程度上提高国内氮肥和磷肥出口量。中金公司建议积极关注尿素板块的波动，目前仍然维持对尿素（华鲁恒升(行情 消息 资金)、四川美丰(行情 消息 资金)）和磷肥（兴发集团(行情 消息 资金)）相关股票的评级。

【中金公司：航运产能利用率拐点显现明年业绩扭亏】航空因供需结构改善、盈利估值双底部、汇率和油价继续利好业绩，明年业绩有望同比增长50%；排序为东方航空(行情 消息 资金)、中国国航(行情 消息 资金)、南方航空(行情 消息 资金)。航运因产能利用率拐点显现，明年业绩扭亏为盈，看好估值相对较低的中海发展(行情 消息 资金)；短期运价上涨可能带来集运的交易性机会，关注中海集运(行情 消息 资金)。基础设施板块需精选个股，维持四月以来的观点不变，继续推荐大秦铁路(行情 消息 资金)、上海机场(行情 消息 资金)、宁沪高速(行情 消息 资金)和建发股份(行情 消息 资金)。

【国泰君安：家电板块慢牛行情将延续至2014年3月】基于优异的业绩成长性和较低的行业估值水平，家电行业能够为投资者提供足够的安全边际，从7月开始的家电慢牛行情将延续至2014年3月，家电板块不仅安全，且能够获得相对市场的超额收益。维持对家电“增持”的评级，推荐业绩持续改善的海信科龙(行情 消息 资金)、秋冬淡季优势明显的格力电器(行情 消息 资金)、空调业务快速增长的青岛海尔(行情 消息 资金)和转型有明显成效的美的集团。

【申银万国：治理机制改善和资本运作孕育交运行业新机会】交通运输行业以国资为主，且由于大部分子行业公共品属性较强国家监管部门对于行业限制或者管制较多；分子行业看，机场、铁路和港口三个子行业的国资持股比例最高。在新一轮以市场化为方向的国有企业改革过程中，交通运输行业所有影响非常大。

【申银万国：多个家电子行业龙头估值仍具安全边际】长期来看，随着经济环境的缓慢改善，以及政策退出效应开始逐渐消退，四大品类终端需求将呈现弱复苏，建议关注受益前期旺季旺销，冷年备货有望改善的空调品类以及受益于家装和婚庆需求的厨电板块。目前几大子行业龙头估值仍具有安全边际，后续预计出台的能效领跑者制度，业内探讨的智能家居概念以及推出中国版401K计划，对提升板块估值有较为积极影响，因此维持行业“看好”评级。推荐业绩始终超预期，后续具有国企改善动力的格力电器(行情 消息 资金)，通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器(行情 消息 资金)，智能家居先驱、国际战投入股催化的青岛海尔(行情 消息 资金)，惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋(行情 消息 资金)以及具有业绩改善弹性的美的集团。

【申银万国：稀土永磁板块具备长期战略投资价值】稀土永磁板块具备长期战略投资价值。近期关于稀土国家收储和大集团整合的预期依然强烈，市场静观其变。随着五矿稀土(行情 消息 资金)等主要生产商完成13年全年指令性生产计划，大部分冶炼企业陆续停产进入冬歇期，有助于缓解供给压力。尽管稀土短期需求依然疲弱，长期来看在节能环保、军工方面具备重要应用前景。预计明年初会出现补库需求的好转，长期投资者可进行适当布局。重点推荐正海磁材(行情 消息 资金)、中科三环(行情 消息 资金)、宁波韵升(行情 消息 资金)以及五矿稀土(行情 消息 资金)、盛和资源(行情 消息 资金)。

【申银万国：氮磷肥整体税率降低旺季亦存出口可能】以往国际价格在中国出口窗口期临近时常出现价格下跌，以此完成与中国的价格接轨；未来国内外化肥价格之间的波动将更趋同，中国出口将压制全球氮磷肥价格高度，同时阶段性享受全球氮磷肥价格的上涨。关注行业底部、估值便宜的氮肥龙头华鲁恒升(行情 消息 资金)以及弹性巨大的全球第二大磷肥企业云天化(行情 消息 资金)。

【中信证券(行情 消息 资金)：空调渠道压货提前启动带动内销快速增长】11月行业整体销量小幅增长，春节前渠道压货提前启动带动内销快速增长，出口短期难觅向上弹性；行业格局不同于2013年的蜜月期，在平稳增长背景下，龙头企业对份额和利润的取舍将决定了明年上半年的行业竞争态势，提前压货操作反应出个别企业战术已经在做动态调整。行业平稳增长有望延续，库销比进入平衡期，企业利润确定性强，维持行业“强于大市”评级。建议重点关注空调业绩弹性大、产品力提升的青岛海尔(行情 消息 资金)，变革初见成效、空调经营重回轨道的美的集团，渠道压货增长上升、盈利最受益铜价下行的格力电器(行情 消息 资金)。

【中信证券(行情 消息 资金)：对汽车行业持结构性乐观态度】对汽车行业持结构性乐观态度，建议重点关注：1）卡车排放标准升级和新能源客车等雾霾治理类公司；2）市场份额和盈利快速提升的优势乘用车公司；3）受益于改革的龙头公司等。周末天津出台限购政策，导致市场担忧，汽车板块亦出现较明显下跌。当前乘用车行业偏低的估值水平，已基本包含投资人对于部份城市汽车限购的担忧，市场份额和盈利能力持续提升的优质公司依然值得中长期持续关注。

【平安证券：出口关税下调将提高尿素出口量】虽然行业供大于求，但在短期因素刺激下，比如节能减排导致产量下降、国际尿素价格上涨带动出口增加、复合肥出口大幅增加的带动下，近三年国内尿素价格仍阶段性上涨近期农业用肥及复合肥厂家批量采购，加上部分发港口补货，需求回升推动尿素价格上涨。预计由于冬储和春耕需求将使国内尿素价格仍有小幅上涨空间，建议关注具有低成本优势的煤头尿素企业，如华鲁恒升(行情 消息 资金)、鲁西化工(行情 消息 资金)、湖北宜化(行情 消息 资金)，同时关注气源有保障的气头尿素龙头企业四川美丰(行情 消息 资金)。

【平安证券：看好软件板块中长期表现】结合新三板的扩容，长期来看未来计算机板块的主要投资机会将是新技术、新应用等创新型机会，建议投资者重点关注今年年度策略首推的“软件定义一切（SDX）”等新型技术应用带来的投资机会。本周推荐依然坚持长期策略，建议投资者重点关注“软件定义一切”和金融IT国产化带来的长期投资机会，重点推荐：金证股份(行情 消息 资金)、广联达、广电运通(行情 消息 资金)、用友软件(行情 消息 资金)、博彦科技(行情 消息 资金)、汉得信息(行情 消息 资金)、聚龙股份(行情 消息 资金)、新北洋、证通电子(行情 消息 资金)。

【平安证券：目前光伏行业处于反转回升阶段】目前的光伏行业处于反转回升阶段，维持行业“强大于市”的评级。展望2014年，光伏板块将进入更加注重成长性的阶段，因此股票业绩增速和估值水平可能比2013年政策趋势性行情时更为重要。在产业链各环节中，电站业务仍可看好，上游具有成本优势的龙头企业也可关注。此外，较低的资产负债率应是选股的重要指标之一。综合估值、行业逻辑和资产负债率指标，在A股光伏公司中，看好阳光电源(行情 消息 资金)和隆基股份(行情 消息 资金)。

【东方证券纺织服装行业2014年策略：寻找转型胜出企业】寻找转型胜出的公司。（1）出口制造：关注白马蓝筹和小市值黑马，重点推荐鲁泰A，关注华斯股份(行情 消息 资金)。（2）品牌零售：主流公司的整体机有望好于2013年。预计品牌服饰板块的基本面推动行情最早有望在二季度启动，在投资标的的选择上，主要遵循三条主线：积极转型布局线上线下大融合战略的公司、拐点复苏型公司与稳健改善型公司。落实到投资标的，品牌公司未来一年更倾向的标的为：罗莱家纺(行情 消息 资金)、富安娜、探路者、大众休闲第一龙头、森马服饰(行情 消息 资金)和朗姿股份(行情 消息 资金)。

【东方证券农业行业2014年策略：景气弱复苏子行业结构分化】畜禽养殖行业弱复苏，价格明年二季度有望触底回升。下游养殖盈利改善、上游成本压力减缓，饲料行业景气有所回升。动物保健行业存在结构性机会。种业进入“寒冬”，结构性机会尚存。明年海参价格同比稳中略涨，獐子岛虾夷贝亩产有望触底回升。重点个股投资组合：（1）基于饲料行业景气的回升和优质个股成长性，我们推荐大北农和海大集团(行情 消息 资金)。（2）从自下而上的角度推荐登海种业(行情 消息 资金)，母公司品种将进入高速成长期，逐渐摆脱对先锋的依赖。（3）建议关注天康生物(行情 消息 资金)，未来三年新品种爆发可期，老品种价格触底回升。

【齐鲁证券：整体金属消费将进入新季节性下行阶段】随着需求旺季的消退，整体金属消费将进入新的季节性下行阶段，建议关注业绩确定的防御性品种。推荐关注全球范围内锗金属供给收紧，金属价格持续走高-云南锗业(行情 消息 资金)。未来受益于产能投放以及节能减排要求的铝加工型企业-亚太科技(行情 消息 资金)。短期海外供给收缩以及公司层面积极扭亏的锡业股份(行情 消息 资金)。可关注从事生产其柴油机催化剂的企业-贵研铂业(行情 消息 资金)，公司目前生产经营情况较好，订单饱满，未来受益于汽车尾气排放标准的提升；新能源锂电池板块中的天齐锂业(行情 消息 资金)和赣锋锂业(行情 消息 资金)。

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A股盘前重要资讯（12月18日）



摘要：深交所：12月21日深市网上市值申购全网测试；11月中国金融机构新增外汇占款3979亿元；中电联：前11月全社会用电量同比增长7.5%；温青山辞任昆仑能源和中石油职务；A股新增开户数连续三周回落。

【深交所：12月21日深市网上市值申购全网测试】深交所12月17日发布公告称，为了确保深市网上按市值申购新股发行改革业务的顺利开展，深圳证券交易所（简称“深交所”）和中国证券登记结算有限公司深圳分公司（简称“中国结算深圳分公司”）定于2013年12月21日组织全网测试，主要通过模拟深市新股首次发行可申购额度发送、新股申购等处理过程，检验市场参与各方技术系统的正确性。

【11月中国金融机构新增外汇占款3979亿元】央行公布统计数据显示，中国11月份金融机构新增外汇占款人民币3979.47亿元。截至11月末，中国金融机构外汇占款余额为28.3575万亿。

【中电联：前11月全社会用电量同比增长7.5%】中国电力企业联合会12月17日透露，今年1至11月份，全国全社会用电量48310亿千瓦时，同比增长7.5%，增速比上年同期提高2.4个百分点。

【温青山辞任昆仑能源和中石油职务】在远离舆论漩涡数月后，一则“中石油集团总会计师、党组成员温青山被传协助调查”的消息再度把中石油推上是非地。12月17日，昆仑能源与中国石油(行情 消息 资金)几乎同时公告了温青山辞职的消息，相关澄清却迟迟未现。

【上交所全面修订《证券异常交易实时监控指引》】12月17日晚间，上交所在其官网发布了《证券异常交易实时监控细则》。据了解，上交所此次发布的《细则》，是对其2008年发布的《证券异常交易实时监控指引》的全面修订。与《指引》相比，新发布的《细则》内容上的变化主要表现在以下三个方面：一是增加了债券交易盘中临时停牌的规定。二是整合了现行业务规则中与证券异常交易监管相关的内容。三是完善了证券异常交易行为的规定。

【韩正：功能类和公共服务类国企也可以上市】12月17日，上海市委书记韩正表示，上海国有企业实施分类管理后，竞争类企业要尽快成为上市公司，环保、污水处理、机场经营等功能类和公共服务类企业也可以上市。

【深交所：新股申购沪深市值不能混算】深圳证券交易所12月17日下午在“深圳市场新股发行配套规则”微访谈活动上表示，沪深两市的市值不能合并计算，申购深市新股只能用深圳市场的市值。

【深交所：融资买入股票可算入打新市值】深圳证券交易所12月17日下午在腾讯官方微博举办的“深圳市场新股发行配套规则”微访谈活动上表示，融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值，意味着客户融资买入的股票也可以合并计算新股申购的市值。

【A股新增开户数连续三周回落】中登公司最新公布数据显示，上周沪深两交易所新增A股开户数为93205户，较前一周的101571户下降8.24%，为连续第三周回落。数据显示，上周两市新增股票开户数为93465户，新增B股开户数为260户；参与交易的A股账户数为1042.25万户；期末持仓A股账户数为5385.85万户；期末有效账户数为13226.78万户。

【发改委听证阶梯气价最快年底出台政策】日前，国家发改委价格司分两批召集30个省市区有关人士，举办阶梯气价听证会。据透露，实行阶梯气价已确定无疑，但实施条例及细节仍待多方进一步商议，政策很可能在今年底或明年初出台。

【公司新闻】昌九生化(行情 消息 资金)否认高管曾发表赣州稀土将借壳昌九生化(行情 消息 资金)言论；中国神华(行情 消息 资金)前11月煤炭销量同比增12.1%进口量增近五成；光大证券(行情 消息 资金)因保荐天丰节能作假遭证监会责令整改；周二近8亿资金大宗交易平台买入中信光大两银行A股。

【市场回顾】周二A股缩量下滑0.45%领跌品种切换至小盘成长股。周二沪深两市净流出资金70.3亿元。周二A股共有51只股票发生77笔大宗交易总成交额约为23.79亿元。周二全球主要股指多数下跌欧美股市全线走低。

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券商12月17日策略研究观点汇总



摘要：中信证券(行情 消息 资金)：对A股后市依然保持谨慎；浙商证券：年底大盘箱体震荡格局将延续；兴业证券(行情 消息 资金)：年底之前大盘涨不高也跌不深；中原证券：沪指后市将考验2150点以及2120点附近支撑有效性。

【中信证券(行情 消息 资金)：对A股后市依然保持谨慎】四季度经济平稳收官。12月汇丰PMI指数预览为50.5%，比上月终值下降0.3个百分点，略低于市场预期的50.9%，连续5个月保持在50%以上。预期12月内需数据基本稳定，外需有所回落。四季度经济增速无忧，预期短期流动性将有所松动，2014年经济增长目标仍为7.5%。内忧外患压制A股运行，后市依然谨慎。上周中央经济工作会议确立的2014年工作重点是突出结构调整，强化风险防控。而本周美联储宣布退出QE的概率较大。这些内忧外患的政策方面因素才是压制大盘表现的主要逻辑。除此之外，年底流动性偏紧、汇丰PMI低于预期、发电量旬环比低于历史均值，这些基本面的因素也是拉拽A股下行的压力。对于后市，依然保持谨慎。

【申银万国：短线大盘仍以弱势整理为主】根据目前行情，短线大盘仍以弱势整理为主，度过年末资金大考。

【浙商证券：年底大盘箱体震荡格局将延续】周末消息面看，中央经济工作会议各项议题都已经公布，证券市场将会进一步解读和理解，另外城镇化会议以及月底召开的农村工作会议都将对市场产生影响。另外，国务院决定新三板扩容、优先股试点将推出都将对市场运行和板块热点产生影响。总体来说，年底大盘箱体震荡格局还将延续，但市场结构性行情仍将活跃。

【兴业证券(行情 消息 资金)：年底之前大盘涨不高也跌不深】未来数月仍是改革“蜜月期”，改革主题受追捧，大盘涨不高跌不深。未来数月是中央各部委和地方政府表态拥护、开始落实中央精神的阶段，是蜜月期。但是，改革是动真格的，当改革深入推进时，就不可避免地改变原有的利益格局，从而引发冲突、释放风险，大约在春夏之交。

【华泰证券(行情 消息 资金)：市场情绪短期存在反复】根据10月数据，经济同步指标上行，领先指标减速上行。相较历史来看，经过连续四个季度的上行，领先指数仍在100下方，显示此次经济回升力度较弱。根据11月的数据，指数略有回升，显示总体的流动性略有放松，原因在于M1增速略有上行，CPI的下行也使得过剩流动性上行。在目前去杠杠和有通胀压力的背景下，M2增速将下行，维持流动性仍将呈中性偏紧状态的判断。资金价格上周继续下行，但仍在较高位，对股市或仍有扰动。

【国都证券：经济放缓忧虑加重市场持续弱势震荡后大跌】经济放缓忧虑加重，市场持续弱势震荡后大跌。中央经济、城镇化工作会议内容预示明年政府工作重心更多侧重调结构促改革，高层对经济总量增速容忍度的提升引发市场经济放缓忧虑；同时在新股IPO即将重启及新三板扩容等资金分流压力下，市场在连续多日弱势震荡后进入显著调整。

【中原证券：沪指后市将考验2150点以及2120点附近支撑有效性】汇丰12月中国制造业PMI预览值再创三个月低点、新三本扩容压力以及对于刺激经济预期的落空等因素共同作用，周一A股市场逐级震荡下挫，上证综指一举跌破60日均线以及年线等多道重要支撑位。创业板指数全天呈现小幅震荡整理的格局。上证综指后市将考验2150点以及2120点附近支撑的有效性。创业板指数将继续维持中期调整的运行格局。

【华创证券：沪指短线反弹概率大增】沪指续跌再一次逼近重要支撑2150一线，并且在小级别走势上有一定量价背离，多头已经有反击的迹象，从大盘的结构看，短线进场的机会在酝酿中，2150点之下做空要谨慎。技术面上看，未来重点观察能否在2079之上止跌。短线方面，沪指30分钟走势仍处于回落过程中，由于短线跌破布林线下轨，加之小级别技术指标有一定超跌，预计指数短线反弹概率大增。

【东海证券：大盘今日或有反弹举动】大盘周一大幅收阴，跌破60日均线强压力，大单资金大幅涌出，没有明显企稳迹象。但日线级别超跌，大盘指数也存在加抽确认的可能，今日或有反弹举动。但反弹高度有限，行情不好把握，反弹之后再度下行是大概率事件，下一调整目标位是2050点附近，可不参与反弹，等待明显企稳迹象出现。

【航天证券：短期市场或仍受负面消息影响】总体来看，周一市场大幅下跌略超预期。短期市场或仍受负面消息的影响，中长期因改革红利的释放或仍可看高一线。策略上，建议投资者继续保持谨慎，但也无需过度悲观。操作上，继续逢低买入低估值蓝筹股，静待改革红利释放；三中全会改革红利集中的题材也可持续逢低关注。

【民族证券：大盘跌破重要支撑线后继续杀跌概率极大】周一，沪指跌破30日、60日以及250日均线的复合支撑以及0.618黄金分割线，破位信号明显。反观创业板指保持在20日均线附近震荡，表现比较稳定。从市场的表现来看，自上周三出现断头铡k线便标志着市场重新回到了弱势格局，周一跌破重要支撑线后继续杀跌的概率极大，建议继续保持空仓观望状态，不要尝试抄底。

【广发证券(行情 消息 资金)：市场将重回弱平衡态势】周一，两市杀跌。截至收盘，沪指收报2160.86点，跌幅1.60%，成交864亿元；深成指收报8272.67点，跌幅1.86%，成交1027亿元。板块方面，行业普跌；旅游酒店、汽车、商业百货等领跌。消息面上，周末中央经济工作会议无超预期内容公布，及中小企业股转系统全国铺开引发市场对资金分流的担忧是拖累大盘下跌的主要原因。此外，中国12月汇丰制造业PMI降至50.5，创三个月新低，也表明经济的弱复苏并非一帆风顺。总体来看，在经历了黑周一后，市场将重回弱平衡态势，投资者在此位置不需要过度看空，但由于年底流动性偏紧，期待指数快速回升也不现实，后市机会依然在小范围的局部博弈。操作上，在控制整体仓位的前提下，若遇跳空急跌，可适当加仓进入。

【南京证券：短期市场维持震荡整固】对于短期市场走势，依然维持市场震荡整固的预判，上档的高点在2250点附近，下档的低点在2150点一线，但预计在年线及60日线附近可能会有所反复。综合判断短线市场趋势不明显，但中线结构性机会存在，投资者可以继续关注安全建设、国企改革、垄断破除、生态变革、网络创新等“改革”题材和房地产、水泥、新型建材、机械设备和大众消费品等“新型城镇化”受益板块的机会。

【海通证券(行情 消息 资金)2014年A股投资策略：市场重生需先破茧】改革释放红利是股市希望，但利率高企制约估值，改革短期影响盈利增长，市场重生需先破茧。布局一：改革激发活力的旧行业，如铁运、天然气、油服、农业现代化；布局二：符合时代潮流的新经济，如4G、苹果产业链、军工、环保、医疗养老。国企改革主题望贯穿全年，关注上海、广东、安徽等地方竞争型企业。

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国内债市盘前重要资讯（12月18日）



摘要：周二央行公开市场未进行操作；楼继伟：建立地方发债管理体制要以信用评级为基础；地方债或须经人大审批中央不对地方债务兜底；银监会：明年银行业要从五方面推进改革发展；上交所：债券交易将实施盘中临时停牌。

――――公开市场情况――――

【周二央行公开市场未进行操作】周二（12月17日），央行公开市场未进行任何操作。受制于例行存款准备金补缴压力，周一银行间市场资金面转紧，中短期限回购利率全线反弹。本周公开市场既无央票到期，也无正、逆回购到期。机构认为，从稳定市场流动性预期的角度出发，央行将时刻准备着进行对冲操作。如果资金面继续收紧，则央行将适时重启逆回购操作。但若存准缴款被证实只是暂时的扰动，则央行公开市场可能延续“询而不发”。

――――要闻资讯――――

【楼继伟：建立地方发债管理体制要以信用评级为基础】财政部部长楼继伟日前撰文指出，财政赤字和债务风险加速积聚，财政中长期可持续面临严峻挑战。为加强政府债务管理、防范和化解财政风险，按照十八届三中全会《决定》精神，应建立在地方政府信用评级基础上的地方发债管理体制。针对政府性债务潜在风险，楼继伟强调，要建立政府性债务管理体系。十八届三中全会《决定》提出，“建立权责发生制的政府综合财务报告制度，建立规范合理的中央和地方政府债务管理及风险预警机制。”楼继伟解释道，这意味着建立在地方政府信用评级基础上地方发债的管理体制。

【地方债或须经人大审批中央不对地方债务兜底】近日，中央经济工作会议召开，会议提出了明年经济工作六大主要任务，“着力防控债务风险”首次位列其中。多位地方财政系统人士表示，首次提出将债务纳入全口径预算管理，表明未来地方债务也要走预算程序，经地方人大审批；明确责任落实，则表明中央不会对地方债务进行兜底，各级政府需对本级政府债务负责。

【银监会：明年银行业要从五方面推进改革发展】银监会网站12月17日披露，银监会党委书记、主席尚福林12月16日主持召开党委扩大会议，会议提出，为贯彻落实好中央经济工作会议精神，明年银行业要从以下五方面继续推进改革发展。一是进一步深化银行业改革开放，二是优化银行业治理体系，三是推进监管能力现代化，四是防范和化解银行业风险，五是提高金融服务实体水平。

【上交所：债券交易将实施盘中临时停牌】12月17日晚间，上交所在其官网发布了《证券异常交易实时监控细则》。据了解，上交所此次发布的《细则》，是对其2008年发布的《证券异常交易实时监控指引》的全面修订。与《指引》相比，新发布的《细则》内容上的变化主要表现在以下几个方面：一是增加了债券交易盘中临时停牌的规定。目前上交所债券交易无价格涨跌幅限制，由于部分债券流动性不足，债券交易价格异动事件时有发生，引发债券指数大幅波动。针对上述情况，《细则》增加了上交所在债券交易价格异常波动时采取“盘中临时停牌”措施的规定。二是整合了现行业务规则中与证券异常交易监管相关的内容。三是完善了证券异常交易行为的规定。

【财政部：切实加强地方政府性债务管理积极推动城镇化进程】12月17日，财政部党组书记、部长楼继伟同志主持召开党组扩大会议，传达学习中央经济工作会议和城镇化工作会议精神，并对财政部门贯彻落实会议精神，做好明年财政各项工作进行了部署和安排。楼继伟强调，当前和今后一个时期，财政干部职工要认真学习、吃透精神，全面准确领会中央经济工作会议和城镇化工作会议提出的新思想、新论断、新举措，切实将思想和行动统一到党的十八大和十八届二中、三中全会精神上来，统一到中央对国际国内形势的判断上来，统一到中央对明年经济工作的总体要求和决策部署上来。要狠抓落实，把中央的部署和要求不折不扣地贯彻落实到各项财政工作中去，逐项、逐条细化、分解财政工作任务，明确工作责任，制定落实“路线图”、时间表，加强督促检查，确保每项工作都落到实处。从工作思路上加强科学谋划，结合加强和改善财政宏观调控、加快转变经济发展方式、深化财税体制改革、切实加强地方政府性债务管理、积极推动城镇化进程、支持实施农业可持续发展战略、保障和改善民生等方面的工作任务，谋划好抓落实的工作思路，增强针对性和可操作性。

【流动性趋于紧张银行间同业拆放利率全线上扬】银行间市场流动性趋于紧张，周二（12月17日），上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）全线上扬，隔夜品种升2.3个基点至3.47%，1周品种升10.1个基点至4.459%，2周品种升16.3个基点至4.5520%，1个月品种涨幅最大，升67.8个基点至6.235%。当日，银行间市场回购定盘利率亦全线上扬，FR001报3.64%，涨18个基点；FR007报4.48%，涨16个基点；FR014报4.6%，涨17个基点。

【国开行增发五期金融债中标利率多数符合预期】国开行周二（12月17日）增发五期金融债，中标利率多数符合预期，其中，国开行一年期固息增发债中标收益率5.3622%，三年期固息增发债加权中标收益率5.5542%，五年期固息增发债中标收益率5.5545%；7年期加权利率5.6783%，边际利率5.7342%，全场投标倍数2倍，边际投标倍数为2.57；10年期中标利率5.6951%，全场投标倍数2.45，边际倍数2.3。受到例行缴准的影响，周一资金面相比上周有所收紧，各期限回购利率均呈上行趋势。本周国开行有两次发行计划，周二为五期固息“福娃债”，周四为两期浮息债和一期固息债（剩余3个月），总发行量达350亿。由于今年国债发行基本上已接近尾声，本周利率债供应量开始减少，一级市场发行压力明显下降，再加上短期内外流动性供给仍然平稳，因此国开债的认购情况不错。

【春和短融票面利率9.9%多只公募债券现垃圾债隐忧】今年资金格局的趋紧演变以及信用融资环境恶化，越来越多无法及时获得银行贷款的企业，选择了用公募形式发行“高收益”债券。而这些非私募债券中，不少已被市场界定为了“垃圾债券”。今年12月6日发行的“13春和CP001”短期融资券，其票面利率为9.9%，该债券利率为2005年我国有短融发行以来的历史新高。毫无疑问，从利率绝对水平来看，春和短融已完全加入了私募债的队伍。2012年6月开闸至今已实际发行的309只深沪证券交易所中小企业私募债中，票面利率最高的“12浙浦百”期限3年，利率14.0%；利率最低的“12苏飞钻”期限2年，利率5.5%。而这其中利率低于(或等于)春和短融的私募债有245只，高于此的仅有75只。除春和短融外，12月10日发行的“13三安”短融、今年年初发行的“13晶科”企业债的票面利率，亦分别攀上9.40%和8.99%。与今年7、8月间银行间市场发行的私募融资工具(PPN)利率相比，这些期限仅为1年的公募债券毫无疑问已跨入了“私募债”行列。在利率市场化不断加速的大背景下，中国市场利率底线被不断抬升，进而可能催化黑天鹅式信用风险的爆发。

【CNBC：明年美国政府危机不减】CNBC周二（12月17日）报道，虽然美国参议院有可能批准预算协议，免除政府在未来两年关门的风险，但并不意味着共和党和民主党的政治裂缝已经弥合。众议院预算委员会主席莱恩（Paul Ryan）上周末称，共和党明年会再次把提高国家债务上限的投票权当作与民主党谈判的筹码。他还称，共和党不希望在债务之争中“一无所获”。右翼党派可能会继续炮轰“奥巴马医改”。共和党正在推进2014年对此项医改的全民公投。目前尚不清楚债务上限之争是否会如财政部预计的，最早在明年三月底到来；还是如国会预算办公室所说，推迟至明年六月下旬。所以，无论美联储此次会议是否会削减QE，都必须考虑：经济增长加速似乎是真实的，但是华盛顿的和睦气氛或许只是个“幻影”。

【美联储通讯社：12月更重视前瞻指引料不会缩减QE】周二（12月17日）报道，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath认为，美联储本次会议可能倾向于避开QE，转而更强调前瞻指引。Hilsenrath称，就业和经济增长已有进展，但通胀率一直低于美联储2%的目标。这是消费疲弱和工资上涨乏力的体现。当前经济环境是否支持缩减QE，料美联储此次争论会更加激烈。Hilsenrath预计，美联储官员应该倾向于抛弃影响长期借款利率的QE，更倚重口头表述短期利率政策的前瞻指引。但无论何时开始缩减QE，美联储显然正在朝着撤除QE的方向行动，并预计会在耶伦任期内完成。

【英国央行行长：前瞻指引行之有效经济增速尚未正常化】英国央行（BOE）行长卡尼（Mark Carney）周二（12月17日）表示，前瞻指引政策正对实体经济产生影响，并已建立了安全保障措施，市场也充分理解英国央行所实施的前瞻指引政策。卡尼指出，金融市场走势表明前瞻指引政策行之有效，并已影响到利率预期，货币政策乃捍卫稳定性的最后一道防线。英国央行意识到扩大刺激政策所面临的诸多风险，成熟而适当的措施降低了在未来采取更强行动的必要性。有迹象表明，英国低利率的负面影响正在降低。如果不出现震荡的话，英国央行未来将逐步退出量化宽松（QE）政策。经济增长方面，卡尼表示，尽管英国已经重拾经济增长，且经济复苏站稳脚跟，但尚未实现经济正常化，也远未恢复至历史水平。英国经济长期前景仍然非常强劲，但由于受到欧元区妨碍因素的影响，英国经济强劲而可持续地复苏的可能性有所降低，如果能克服相关障碍，更长期的前景仍然非常强劲。通胀方面，卡尼表示，将在未来的通胀报告中提供情景分析。英国央行正密切关注通胀预期，目前通胀率受到很好的控制，距离英国央行2%的通胀目标仅一步之遥。英国央行货币政策委员会（MPC）不应当在物价和金融稳定性方面以身涉险。金融市场方面，卡尼指出，需要具有弹性、且更具竞争力的金融系统，如果金融资产和信贷增速超过GDP增速，就应找到其根本症结并对症下药；杠杆比率乃资本框架的一道核心要素；投资对于英国经济至关重要，目前商业投资尚未大幅上升，MPC非常谨慎地关注投资数据；央行金融政策委员会（FPC）尤其关注住房市场的风险，住房市场风险已受到控制。

【美预算协议通过参院关键程序性投票距离最终通过仅一步之遥】此前美国两党达成的两年期预算协议周二（12月17日）在参议院通过了至关重要的程序性投票，从而为该协议在本周（12月21日当周）稍晚，以简单多数投票形式最终获得通过扫清障碍。此次程序性投票意在限制针对上述预算协议进行辩论，民主党方面所投出的支持票超过了60票的最低要求，并赢得参议院少数派共和党方面的部分支持。参议院料将在本周稍晚就上述预算措施进行最终投票，参议院将在下周因年假而休会。此前预算协议已在众议院以压倒性优势获得批准。

【欧元区11月CPI环比跌0.1%】周二(12月17日)，欧盟统计局(Eurostat)公布的数据显示，欧元区11月消费者物价指数(CPI)环比下降0.1%，一如预期，10月亦下降0.1%，主要因为能源价格下跌；而欧元区第三季度劳动力成本同比上升1.0%，薪资同比上升1.3%，升幅均为2010年第三季度以来最低水平，表明通胀压力减弱。此外，欧元区11月CPI终值同比上升0.9%，与初值一致，符合预期。10月CPI同比升幅为0.7%。当月能源价格环比下降0.8%，同比下滑1.1%。服务价格也较前月下跌，但制成品和食品价格微幅上涨。扣除能源、食品和烟酒后，欧元区11月核心CPI环比持平，10月亦为持平；同比上升0.9%，10月为上升0.8%。

【欧央行行长：欧元区没有通缩风险】近日欧洲央行(ECB)行长德拉吉(Mario Draghi)强调，欧元区没有通缩风险，欧元区的货币刺激举措力度远超过当时的日本。他并表示，通胀若在低位维持过长时间，欧洲央行将准备采取行动。此外，他指出，银行不愿向家庭和企业放贷并不是因为缺少资金，表明欧洲央行暂时不太可能提供更多的长期贷款。银行不能把其资本用于放贷，必须持有资本以防范风险，融资则指其获得可以用于放贷的资金。

【标普：维持美国AA+评级不变不受两党预算协议影响】国际评级机构标普（S&P）周二（12月17日）表示，美国国会众议院上周所批准的两党间预算协议并未影响到该国AA+评级，现在正在等待参议院对这一预算协议的最终表决。美国这份两年期预算协议于周二通过了国会参议院至关重要的程序性投票，从而为该协议在本周稍晚以简单多数投票形式最终通过民主党把持的参议院扫清障碍。

【德意志银行：美联储12月料将缩减购债100亿美元】德意志银行（Deustche Bank）经济学家拉沃尼亚（Joe LaVorgna）周二（12月17日）指出，预计美联储将在本次会议宣布将每月的量化宽松（QE）规模缩减100亿美元。拉沃尼亚表示，美国10月份和11月份的非农就业人数增长状况都显著好于预期，同时，三季度的GDP增速也较为强劲，并料将延续到四季度，这意味着美国今年下半年的经济同比增速将达到3%。另外，美国面临的财政紧缩压力近期也得到了缓解，同时进一步的财政协议也得到了敲定，这使得美联储已没有理由继续推迟缩减购债。拉沃尼亚称，在周四公布的利率决议中，美联储有非常大的可能会宣布立即缩减目前每月850亿美元的购债规模，并同时通过将失业率门槛下调至6.0%来安抚市场情绪。

――――债市综述――――

【周二银行间市场回购定盘利率全线上扬】香港万得通讯社报道，周二（12月17日），银行间市场回购定盘利率全线上扬。FR001报3.64%，涨18个基点；FR007报4.48%，涨16个基点；FR014报4.6%，涨17个基点。

【周二一年期贷款基础利率报价继续持平5.73%】上海银行间同业拆放利率官网显示，周二（12月17日）贷款基础利率1年期品种报价为5.73%，继续较前一交易日持平。贷款基础利率于10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。

【周二国债期货多数收涨成交放大约两成】周二（12月17日），国债期货低开后低位震荡，午后跌幅收窄，收盘多数飘红，刚上市的远月合约表现抢眼。当日三份合约累计成交2350手，较前一日放大约两成。主力合约TF1403收报91.590元，涨0.08%，成交2268手，日增仓76手；TF1406合约报92.00元，跌0.01%，成交77手；TF1409合约报92.448元，涨0.61%，成交17手。

【周二银行间货币市场利率全线上扬】周二（12月17日），中国银行(行情 消息 资金)间货币市场利率全线上扬。当日央行公开市场继续不进行任何操作。当日，同业拆借市场隔夜品种加权平均利率为3.5439%，较上一交易日涨3.69个基点；同业拆借市场7天期品种加权平均利率为4.6433%，较上一交易日涨15.15个基点；同业拆借市场14天期品种加权平均利率为4.9084%，较上一交易日涨52.03个基点；同业拆借市场1个月期品种加权平均利率为6.5871%，较上一交易日涨63.58个基点。银行间质押式回购方面，质押式回购1天期品种加权平均利率为3.5984%，较上一交易日涨8.79个基点；质押式回购7天期品种加权平均利率为4.7754%，较上一交易日涨32.84个基点；质押式回购14天期品种加权平均利率为5.3217%，较上一交易日涨82.4个基点；质押式回购1个月期品种加权平均利率为6.6838%，较上一交易日涨58.02个基点。

【周二银行间国债现券价格走低资金面压力增大】周二（12月17日），中国银行(行情 消息 资金)间国债现券价格走低，央行公开市场继续未进行逆回购操作，资金面压力应声而起，从而带动现券收益率上扬，尤其以长端为甚。中国央行早间未进行公开市场操作，这也是自12月5日以来，央行公开市场连续四次未开展操作。此外，国开行周二增发的“福娃债”中标收益率接近但略差于市场预期，也对二级市场利率债带来拖累。主力合约TF1403涨0.08%。当日三份合约累计成交2350手，较前一日放大约两成。当日剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率最新成交于4.62%，上一交易日为4.55%。剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率最新成交于4.33%，上一交易日亦为4.33%。主力合约TF1403收报91.590元，涨0.08%，成交2268手，日增仓76手。信用债方面，上交所公司债指数跌0.01%，报146.19点。上交所企业债指数跌0.02%，报166.52点。

【周二欧债价格涨跌互现西班牙公债表现不佳】周二（12月17日），欧债价格涨跌互现，近几周呈区间波动。美联储利率决议公布在即，市场交投谨慎。西班牙公债表现不及其他欧元区公债，因投资者在年底清淡交投中为周四的标售预留空间。西班牙计划在周四标售15亿和25亿欧元2018年和2023年到期的公债。该国已经实现了今年的融资目标，因本月稍早进行的公债标售获强劲需求。数据显示，10年期意大利公债收益率持平于4.05%；10年期德债收益率持稳在1.83%；10年期西班牙公债收益率升3.1个基点，报4.11%；10年期希腊公债收益率跌6.3个基点，报8.80%。

――――研报精粹――――

【申银万国：国债期货中线投资者空单可继续持有】 申银万国12月17日发布国债期货日报称，16日国债期货价格大幅走低，成交量也出现明显萎缩。主要原因在于市场资金逐步开始走紧。一方面，央行连续停止进行逆回购，造成市场对流动性偏紧预期不断走强；另一方面，年底逐步临近，银行资金越发紧张。尤其是近期，银行共计有超过4000个理财产品到期，兑付压力较大。银行间质押式回购利率和SHIBOR也整体走高。现货端国债中短长期国债收益率亦整体走高，给国债期货价格造成较大下行压力，建议中线投资者空单可继续持有。

【海通证券(行情 消息 资金)：未来政府若决心去杠杆债市将孕育新生】海通证券(行情 消息 资金)12月17日发布固定收益研报称，明年债券市场投资策略如下：未来若政府下调GDP增长目标，并决心去杠杆，加强监管防风险，债市将孕育新生。长端国债利率下行将由短端利率率先下行带动，国债机会的来临将取决于回购利率下行时点；而回购利率下行时点，取决于去杠杆的完成以及央行结束偏紧政策的时点。9号文及存款保险制度将是扭转利率债颓势的关键，一方面增加利率债的优势、改变机构行为，另一方面助力经济去杠杆。利率债优于信用债，应重视安全性资产价值，明年经济下滑大概率事件，信用风险突显，信用利差将趋于扩大，因此利率债机会更大。

【申银万国：对未来半年流动性都不能抱太乐观期待】申银万国12月17日发布债券策略报告称，本周资金开始进到下半月的惯性趋紧阶段，机构为满足年底大考还会继续高成本揽储。在15号法定准备金一定量补缴后，周一资金面已比上周明显收紧，银行间回购利率纷纷上浮，交易所回购临近收盘时仍居高不下，均显示出资金紧张有蔓延扩张的态势。尽管今年节前资金紧张确实不少还是季节性因素所致，但目前与前两年年底季节性紧张背景还是有很大不同，春节后明年上半年国外流动性持续收紧，同样央行流动性中性收紧短期不会改变，节后一旦稍微宽松，央行完全可能马上过渡到正回购，因此目前到明年一二季度流动性将持续紧张。报告认为对未来半年流动性都不能抱太乐观的期待。

【民生证券：明年利率大概率在高位维持】民生证券12月16日发布债券研究年报称，在利率市场化背景下，明年利率大概率在高位维持。海外来看，美国QE退出或快于预期，“外财”难以指望；国内来看，流动性泛滥时代已经结束，债务滚动压力较大，若融资需求难以实际降低，央行坚持不“放水”情况下，资金利率波动区间扩大，流动性易紧难松，上半年压力大于下半年。利率市场化前期，资金成本上移、息差收窄压力提升银行对高收益资产的青睐，对非标资产配置加大。若9号文如预期推出，短期内会使得银行投资从非标向低资本消耗的利率债转移，但是目前应收账款类投资并未受到约束，银行尚有办法规避监管，对标债需求的利好或会打折。且长期来看随着资产证券化的推进，非标资产可能会标准化，加之NCD等创新产品的出现，也对债券形成了一定的替代。

――――汇市速递――――

【周二美元兑人民币询价跌5个基点报6.0710元】周二（12月17日），美元兑人民币在询价交易系统中收报6.0710元，略低于周一的收盘价6.0715元；美元盘中在人民币6.0703-6.0719元的范围内波动。当日美元兑人民币中间价报6.1108元，低于周一的中间价6.1124元；此前美元在海外市场走软。不过，交易员们表示，由于中间价上周创出6.1100元的历史新低，周二的中间价并不出人意料，因此未能推动人民币走高。离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1296，上日为6.1310；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0707，上日为6.0718。

【人民币国际清算系统明年落户上海】上海市金融办副主任吴俊近日表示，人民币国际清算系统已经明确明年要落户上海。吴俊表示，目前人民币的跨境使用，是通过各个银行代理清算业务，但最终也需要一个清算系统进行。吴俊表示，接下来上海将加快跨境人民币业务创新步伐，扩大跨境直接投资人民币结算业务，逐步开展个人人民币跨境结算业务，支持金融机构继续试点与贸易有关的人民币跨境融资、担保等资本项下的跨境人民币业务，支持境内银行开展境外项目人民币贷款业务等。此前国家发改委印发的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》提到，力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品的创新、交易地位和清算中心的地位。据环球银行金融电信协会（SWIFT）数据，截至10月，人民币在全球贸易融资（信用证及付款）的市场份额达到8.66%，首次超越欧元成为全球第二大贸易结算货币。

【周二美元兑主要货币汇率涨跌互现】周二（12月17日），美元兑主要货币汇率涨跌互现，美国联邦储备委员会货币政策会议结束前投资者继续保持谨慎。由于近期经济数据利好和美国财政不确定性的减弱，部分市场人士认为美联储有可能在本次例会上首次开始缩减每个月850亿美元的资产购买计划，但预计幅度不会太大。截至当天纽约汇市尾市，1欧元兑换1.3767美元，高于前一交易日的1.3764美元；1英镑兑换1.6265美元，低于前一交易日的1.6302美元；1澳元兑换0.8898美元，低于前一交易日的0.8950美元。1美元兑换102.67日元，低于前一交易日的102.99日元；1美元兑换0.8850瑞士法郎，低于前一交易日的0.8871瑞士法郎；1美元兑换1.0614加元，高于前一交易日的1.0587加元。

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港股盘前重要资讯（12月18日）



摘要：温青山辞任昆仑能源和中石油职务；香港贸发局料明年出口将温和增5.5%货量升3.5%；天津渤海商交所宣布在港开展人民币结算业务；广州启动区域金融中心建设七年计划；毕马威：2014年香港IPO集资将超2000亿以分拆上市为主；戴相龙建议启动个人港股直通车；光大银行(行情 消息 资金)H股保净发行成功成今年最便宜银行新股；周二恒指跌0.2%中资石油股领跌蓝筹。

【温青山辞任昆仑能源和中石油职务】在远离舆论漩涡数月后，一则“中石油集团总会计师、党组成员温青山被传协助调查”的消息再度把中石油推上是非地。12月17日，昆仑能源与中国石油(行情 消息 资金)几乎同时公告了温青山辞职的消息，相关澄清却迟迟未现。

【香港贸发局料明年出口将温和增5.5%货量升3.5%】香港贸发局研究总监关家明近日表示，随着主要成熟市场好转、中国生化改革及世贸会议取得突破性进展，料明年全球贸易环境转趋乐观，预期明年香港出口总值将温和增长5.5%，而货量则上升3.5%。

【天津渤海商交所宣布在港开展人民币结算业务】12月17日，天津渤海商品交易所公布，将在香港开展跨境商品交易人民币结算业务。境内外企业可以通过交易所平台买卖现货商品，例如原材料、食品等，并以人民币结算进出口。

【广州启动区域金融中心建设七年计划】广州12月17日发布《关于全面建设广州区域金融中心的决定》，正式启动建设区域金融中心七年计划。根据《决定》，到2015年，广州金融业增加值要占到地区生产总值的9%，发展15家左右具有全国影响力、综合实力位居同行业前列的金融机构，培育150-200家上市公司，成为以中国香港国际金融中心为龙头、具有全球影响力的国际金融中心区域的重要支点。到2020年，金融业增加值要占地区生产总值的12%，基本达到发达国家区域金融中心的水平。

【毕马威：2014年香港IPO集资将超2000亿以分拆上市为主】毕马威近日预测，香港2014年的IPO集资额将超过2000亿港元，集资额上升主要是由本地上市公司分拆等大额交易所带动。同时毕马威认为，即使中国A股IPO重启以及新加坡交易所吸引中资企业上市，也不会对香港的IPO市场造成显著影响。

【戴相龙建议启动个人港股直通车】全国社会保障基金理事会党组书记、原央行行长戴相龙日前表示，加快实现人民币资本项目可兑换是当前人民币国际化的当务之急。应从三方面加快人民币资本项目可兑换的步伐：一是启动个人香港股票直通车；二是扩大境内投资机构对境外的投资，建议将全国社保基金理事会境外投资范围从股票和债券扩大到直接股权投资；三是扩大境内外合格投资机构的投资额度。

【光大银行(行情 消息 资金)H股保净发行成功成今年最便宜银行新股】光大银行(行情 消息 资金)将于本月20日在港交所敲钟上市，该行董事长唐双宁已亲赴香港主持最后阶段的上市筹备工作。在16日举行的临时股东大会上，对于此次新股发行的相关工作及发行定价的原因，该行因港交所要求未做任何披露。不过针对坊间光大银行(行情 消息 资金)获近2倍超额认购的传闻，副行长林立表示“数据不准确”。

【新世界(行情 消息 资金)中国斥资1.5亿港元购欧洲酒店管理业务】新世界(行情 消息 资金)中国(00917.HK)近日宣布，向周大福企业收购PHHL全部股本，后者主要用“Penta”品牌名称在欧洲从事酒店管理业务，目前合共为24间酒店提供服务；现金代价1353.6万欧元(约1.45亿港元)，将以内部资源拨付。

【大中华地产与绿地合作发展沪商业地产项目】大中华地产控股(00021.HK)近日宣布，以代价8000万港元通过认购鑫茂50%股权，与绿地香港(00337.HK)合作发展上海浦东新区总地盘面积约69171平方米的两幅土地，拟作商业办公室用途。

【中国平安(行情 消息 资金)旗下平安银行跨海峡人民币清算中心正式挂牌】中国平安(行情 消息 资金)(02318.HK)旗下平安银行跨海峡人民币清算中心12月16日在厦门正式挂牌。平安银行人士表示，除清算及结算业务外，其跨海峡人民币清算中心将对福建及全国涉台客户、台湾金融机构的融资需求提供金融服务。该行至今已与台湾40多家银行开展结算和清算业务，并与近20家银行开展了国际贸易融资合作。

【港交所取消东大照明上市地位】港交所12月16日宣布，由12月17日上午9时起，东大照明(08229.HK)(清盘中)的上市地位将根据《创业板上市规则》第9.14条的规定予以取消。

【中国神华(行情 消息 资金)福建项目获发改委核准】中国神华(行情 消息 资金)(01088.HK)近日宣布，持股51%的福建神华罗源湾电厂新建工程项目获得国家发改委核准批复。项目动态总投资76.81亿人民币，资本金约占20%，由股东按股权比例出资，其余所需资金以银行贷款解决。

【中国神华(行情 消息 资金)前11月煤炭销量同比增12.1%进口量增近五成】中国神华(行情 消息 资金)12月17日晚间发布2013年11月份主要运营数据公告称，2013年11月，中国神华(行情 消息 资金)商品煤产量2680万吨，同比增长10.7%；煤炭销售量4930万吨，同比增长17.9%。其中，公司煤炭出口量20万吨，同比持平；进口量300万吨，同比增长30.4%。2013年1-11月，中国神华(行情 消息 资金)商品煤产量累计2.909亿吨，同比增长4.3%；煤炭销售量累计4.623亿吨，同比增长12.1%。其中，出口量累计240万吨，同比下降22.6%；进口量累计1290万吨，同比增长46.6%。

【橙天嘉禾订立银幕广告协议】橙天嘉禾(01132.HK)近日宣布，与PCA订立银幕广告协议，获委任为独家广告商。PCA由公司主席兼控股股东伍克波间接拥有80%股权。

【中国油气控股获神州通国际入股10.92%】中国油气控股(00702.HK)近日宣布，神州通国际在12月16日持有公司合共16.11亿股，占股本10.92%。神州通国际为深圳市民企神州通集团之附属公司。

【吉利出资逾7亿人民币与法巴成立汽车融资公司】吉利汽车(00175.HK)近日宣布，与法国巴黎银行个人金融订立合资协议，以成立在中国从事汽车融资业务的合资公司。注册资本9亿人民币，公司与法巴分别出资7.2亿人民币及1.8亿人民币，各占80%及20%。

【格林国际斥资1.3亿人民币购会所业务】格林国际控股(02700.HK)近日宣布，收购深圳市迪嘉银湖汽车服务公司95%间接股权，后者主要从事会所业务；代价1.3亿人民币，包括现金7000万人民币，以及发行6000万人民币三年期零息可换股债券支付，兑换价0.5港元；可兑换新股占扩大后股本11.17%。

【中国电信斥资2.6亿人民币购母公司欧洲业务】中国电信(00728.HK)近日宣布，向母公司中国电信集团收购中国电信欧洲100%股权，以进一步强化公司海外电信市场竞争地位、完善并统一海外业务经营；现金代价2.6亿人民币(约3.34亿港元)。中国电信欧洲于2006年3月2日在伦敦注册成立，主要在欧洲、中东和非洲地区开展国际专线、互联网、语音批发和其他电信增值等业务。

【国泰航空11月份客货运量同比分别升4.9%与4.7%】国泰航空日前公布和港龙航空的11月份客、货运量。两航空公司在11月份合共载客247.67万人次，同比上升4.9%；运载率为81.3%，同比上升2.1个百分点。以可用座位千米数计算的运力上升3.1%。今年前十一个月的载客量同比上升3.3%，运力则同比下降2.3%。两航空公司在11月运载的货物及邮件合共14.74万吨，同比上升4.7%；运载率为63.7%，同比下跌0.2个百分点。以可用货物及邮件吨千米数计算的运力同比上升8.5%，而货物及邮件收入吨千米数则同比上升8.1%。今年前十一个月的货物及邮件运载量合共同比下跌1.1%，而运力则同比上升1.7%。

【传海螺创业超购16倍拟以上限定价】海螺创业(00586.HK)计划以招股价范围上限13.56港元定价，集资35.9亿港元。由于机构投资者对价格敏感度较低，所以公司以上限定价，而公开发售已录得近16倍超额认购，冻结资金约60亿港元，将启动回拨机制，公开发售占比将由10%增至30%。海螺创业招股价介乎11.36-13.56港元，将于周四(12月19日)挂牌，保荐人为德银。

【周二恒指跌0.2%中资石油股领跌蓝筹】周二（12月17日），内地股市持续疲软，港股受累午后跳水倒跌，恒指再度考验23000点支持。截至收盘，恒生指数报23069.23点，跌45.43点，跌幅为0.2%；国企指数报10894.29点，跌37.98点，跌幅为0.35%；红筹指数报4540.21点，涨8.47点，涨幅为0.19%。大市成交573.63亿港元。

【周二美国三大股指悉数走低道指微跌0.06%】周二（12月17日），美国三大股指悉数走低，道指微跌0.06%。美联储将于北京时间周四公布利率决议，由于近期公布的数据较为强劲，市场预计美联储或将在本次会议开始削减QE。但隔夜公布的美国通胀数据表现不佳，仍远离美联储的2%通胀目标，令其增添了不确定性。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌9.31点，收于15875.26点，跌幅为0.06%；标准普尔500指数下跌5.54点，收于1781点，跌幅为0.31%；纳斯达克综合指数下跌5.84点，收于4023.68点，跌幅为0.14%。

【A股缩量下滑0.45%领跌品种切换至小盘成长股】周二（12月17日），A股延续弱势格局，领跌品种从周期股切换至小盘成长股，各类前期强势股逐渐出现补跌现象。盘面上，军工、医药股表现相对较强，金融股整体平稳，家电股则跌幅较大。截至收盘，上证综指跌9.78点或0.45%报2151.08点，深证成指跌59.24点或0.72%报8213.43点，两市全天成交额约1494亿元人民币，较上日的1870亿元人民币明显缩减。中小板指收跌0.44%；创业板指跌0.96%。

【周二纽约原油跌0.27%报97.22美元】周二（12月17日），纽约商业交易所（NYMEX）1月份交割的轻质原油期货价格下跌0.26美元，报收于每桶97.22美元，跌幅为0.27%。虽然投资者认为美国最近一周的原油库存可能会降低，但近期向好的美国经济数据，令美联储本次会议将开始削减QE的可能性增大，打压原油价格。

【周二纽约期金跌0.16%至1230美元/盎司】周二（12月17日），纽约黄金期货价格下跌0.16%，结束此前两日涨势。美联储利率决议即将公布，市场交投谨慎。近期公布的美国数据表现向好，提高了美联储本次削减QE的可能性，令金银价格承压。当日，纽约商业交易所（NYMEX）下属商品交易所（COMEX）2月份交割的黄金期货价格下跌14.4美元，报收于每盎司1230美元，跌幅为0.16%。

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人民币日报（12月18日）：巴克莱明年最佳交易策略做空澳元兑离岸人民币



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◆ 【周二美元兑人民币询价跌5个基点报6.0710元】

周二（12月17日），美元兑人民币在询价交易系统中收报6.0710元，略低于周一的收盘价6.0715元；美元盘中在人民币6.0703-6.0719元的范围内波动。当日美元兑人民币中间价报6.1108元，低于周一的中间价6.1124元；此前美元在海外市场走软。不过，交易员们表示，由于中间价上周创出6.1100元的历史新低，周二的中间价并不出人意料，因此未能推动人民币走高。

交易员表示，自周一后市以来市场交投一直非常清淡；如果央行允许美元兑人民币中间价触及新低，就可能出现更多自营交易。交易员们称，中国央行或许需要从美联储那里获得更多指引。美联储将于周二、周三举行为期两天的政策会议。投资者们猜测美联储有可能开始缩减每月850亿美元的购债计划，此举将推高美元。今年以来，人民币已经累计上涨2.6%，去年累计涨幅仅为1.0%。

离岸市场方面，NDF一年期美元兑人民币报6.1296，上日为6.1310；香港离岸市场美元兑人民币即期报6.0707，上日为6.0718。

◆【人民币指数收盘价】12月16日，人民币指数微跌0.08%，收报111.70，低于上日的111.79。

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互联网金融日报：网易推易信理财送5%补贴（12月18日）



【网易推易信理财送5%补贴】搜狐网报道，近日，在线理财又迎来新玩家，网易推出在线理财平台“网易理财”（8.163.com），18日起接受注册开户，12月25日开售理财“添金计划”，添金计划的首款产品对接的基金是汇添富运营的现金宝货币基金，参与该计划的用户不仅可享受投资收益，还将获得网易赠送的5%的活动补贴。

【建行微信银行 领跑移动金融新时代】《楚天都市报》报道，日前，中国建设银行(行情 消息 资金)全面升级微信公众平台，兼具金融服务和在线客服功能，为用户提供体贴入“微”的移动金融新体验。据悉，升级后的建行微信平台，由原本推送单一的营销活动信息及投资理财、营业网点查询，转变为集微金融、悦生活、信用卡三大业务为一体的综合性服务平台。

【百度联手嘉实推团购存款产品线下广告主打8%起】《第一财经日报》报道，12月17日，百度金融中心理财平台发布消息称，百度将与嘉实基金推出金融团购产品，投资标的锁定年末银行1月期协议存款，理财门槛1元。此前，百度金融中心理财平台推出之初，“8%预期收益率”的宣传曾被监管层叫停，此次百度并未提及产品预期收益率的内容。不过，在百度投放的线下广告中却有“团结就有8%起”的宣传语。

【比特币交易可能将转向境外】《南方都市报 》报道，周一央行支付结算司约谈各大支付机构，禁止银行、支付机构为比特币、莱特币等交易网站提供支付与清算服务。中国比特币交易市场的活跃度以及比特币交易热度受到非常大的冲击。一家比特币交易网站相关负责人表示，该网站正在考虑通过线下收取现金或者直接让交易者进行资金交易继续维持。他认为，比特币在中国未来的发展形势堪忧，比特币交易网站将选择不同程度的“出逃”，部分网站或选择在境外进行注册以获得生存，而国内的交易也会流向境外网站。

【消息称民生电商董事长尹龙离职王建平接任】中国证券网报道，仍未上线的民生电商已迎来高层变动。相关人士12月17日证实了民生电商董事长尹龙辞职的消息，另据称，民生电商各股东已认缴大部分资金，但民生电商何时正式上线仍是未知数。尹龙原为银监会创新部副主任。据悉，尹龙离任民生电商后，将由民生银行(行情 消息 资金)上海分行行长王建平接任董事长，民生银行(行情 消息 资金)武汉分行行长吴江涛接任总经理。

【BAT三巨头围猎基金销售牌照 互联网金融战升温】中国经济网报道，目前“BAT三巨头”中腾讯投资好买财富，阿里早已将天弘基金收入囊中，只有百度未见动作；电商巨头京东索性直接获得基金牌照。由此可以看出在互联网金融竞争持续升温的背景下，众多大佬企业通过申请、投资入股等方式直接或间接获得基金牌照已成为涉足互联网金融的必选套餐。

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上午财经要闻汇总（12月18日）：11月70城市中63城二手房价格环比上扬



摘要：2014年全国财政赤字拟增至1.3万亿赤字率预计为2.3%；银监会禁止地方债规模增加；上海国资改革：国企董事长年满63岁必须退休；上交所：一拖股份(行情 消息 资金)融资余额已达市值20.315%；11月70城市中63城二手房价格环比上扬；中国1-11月实际使用外资同比增5.48%连增10个月。

【银监会禁止地方债规模增加料7月审计结果于近期公布】日前银监会公布内地银行业明年改革路线图，除了从五方面继续推进改革外，银监会还要求银行加强对地方债的监控，确保地方政府融资平台贷款余额不增。刚刚结束的中央经济工作会议明确表示，将在明年解决地方政府债务问题。此前，国家审计署7月份宣布对地方债进行全面检查，料结果将于近期公布。

【2014年全国财政赤字拟增至1.3万亿赤字率预计为2.3%】中央经济工作会议提出，2014年全国财政赤字规模为1.3万亿元，比今年增加1000亿元；2014年的赤字率预计为2.3%，2008年-2013年，全国财政赤字率分别为0.6%、2.8%、2.5%、1.8%、1.5%和2.2%。

【上海国资改革：国企董事长年满63岁必须退休】日前，备受瞩目的《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》在上海国资改革工作会议上正式公布。《意见》提出，上海市管企业管理人员实行任期制，年满60周岁的在免职的同时办理退休手续。业绩突出的董事长或总经理，因工作需要可适当延长任职年限，但最迟不超过63周岁。

【韩正：上海国资运作平台将在明年实质性运转】12月17日，上海推出了十八届三中全会后第一个地方国资国企改革方案。上海市委书记韩正指出，此次“国资改革要从过去管国企为主”，转向“管国有资本为主”。而在从资本到资金转换的环节中，上海希望通过建立公开透明规划的国资流动平台来实现。对此，韩正明确表示，上海国有资本运作平台将在明年实质性运转。

【金融业有望纳入营改增财政部展开调研】财政部、国家税务总局正在对国内多家主要银行及保险等金融机构进行调研，要求银行金融机构向财政部反馈增值税改革对金融服务业可能产生的影响，以及在向增值税转型过程中可能遇到的实际征管问题。

【12部委推进户籍制度改革相关意见稿已形成】公安部会同国家发改委等12个部门组成工作班子，在广泛深入调查研究和总结各地经验的基础上，研究提出具体的政策措施，形成《关于加快推进户籍制度改革的意见》稿，并由6个部门负责同志带队组成工作组，分赴东中西部部分省区市听取意见。

【商务部：明年一季度消费形势依然向好】商务部新闻发言人沈丹阳12月18日指出，商务部预计今年最后一个月和今后一个时期消费市场仍将继续保持稳中加快的态势。全年社会消费品零售总额将增长13%以上，明年一季度消费形势依然向好。

【商务部料12月出口保持相对较好发展势头】商务部新闻发言人沈丹阳12月18日指出，关于全年的形势大家也很关心，商务部预计12月份出口还会保持相对较好的发展势头，但也不能过于乐观。最近商务部对全国1900多家重点外贸企业的调查显示，11月份企业出口信心指数正好是100，虽然比上个月提升了1.1个百分点，但仍在临界线附近徘徊，这反映外贸企业对未来出口形势仍然持比较谨慎的态度。

【上交所：一拖股份(行情 消息 资金)融资余额已达市值20.315% 】上海证券交易所12月18日发布公告称，根据各证券公司2013年12月17日的上报数据，一拖股份(行情 消息 资金)融资余额已达到该证券上市可流通市值的20.315%。依照相关规定，单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布。

【11月70城市中63城二手房价格环比上扬】国家统计局12月18日公布11月份70个大中城市二手住宅价格变动情况显示，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有5个，上涨的城市有63个。环比价格变动中，最高涨幅为1.2%，最低为下降0.8%。

【中国1-11月实际使用外资同比增5.48%连增10个月】商务部12月18日公布的数据显示，1-11月，外商投资新设企业20434家，同比下降9.19%；实际使用外资金额1055.06亿美元，同比增长5.48%，连续10个月保持增长。其中，11月当月，全国实际使用外资金额84.8亿美元，同比增长2.35%(未含银行、证券、保险领域数据)。

【美联储通讯社：本周FOMC会议有60%可能缩减QE 】有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath称，正如PIMCO预测的那样，美联储此次有60%的可能缩减QE。他认为，由于经济状况持续好转，相比九月会议，12月更有可能缩减QE。

【周三美元兑人民币中间价6.1105连跌三日】周三（12月18日），美元兑人民币中间价报6.1105元，较前一交易日跌3个基点，为连续第三日下行；前一日询价市场收报6.0710元。

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券商早间研究观点汇总（12月18日）



摘要：申万2014年A股策略：预计沪指核心波动区间2000-2600点；南京证券：大盘存在进一步震荡风险；中金公司：结构化行情将继续主导市场；中信证券(行情 消息 资金)：市场或还有一个寻底过程。

――――A股策略――――

【申万2014年A股策略：预计沪指核心波动区间2000-2600点】存量博弈困局有望逐步打破。由于央行货币政策调控从紧以及QE逐步退出等因素，14年宏观流动性依然中性偏紧，但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率；短期看，2013年“结构性牛市”后，市场财富效应增加，股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。预计上证指数(行情 消息 资金)2014年核心波动区间为2000-2600点。

【南京证券：大盘存在进一步震荡风险】中央经济工作会议和城镇化会议落幕，对股市短期影响有限，年底已缺乏重磅利好预期，同时，IPO和新三板扩容给原来紧张的资金面继续带来负面冲击，此外，12月汇丰PMI意外创下三个月来新低也进一步打压市场，短期股指进一步下挫调整。总体来看，汇金增持四大行，上海国企改革方案出台等利多消息，都没有在短期A股盘面上掀起更大波澜，而主板的持续调整也终于促使创业板放量下挫调整，两大股指强力共振引发股指进一步震荡回落，杀伤力也进一步加大，当前来看，大盘存在进一步震荡风险。

【东海证券：大盘反弹仍有预期】大盘17日小幅回落，量能明显收缩，说明抛盘有所下降，同时日线级别仍处超跌状态，反弹仍有预期。但并无明显企稳迹象。

【中金公司：结构化行情将继续主导市场】12月市场多空交织，股指震荡走低。短期内，地方债务问题对风险偏好的压制和新三板扩容的资金分流预期对市场情绪产生负面影响。加之临近年末，资金面大概率将延续偏紧格局，存量资金对大盘抬升作用有限。弱市环境下，投资者应以避险为主，轻仓观望，抱元守一为一季度行情保存实力。配置上，建议周期成长防御三线布局，分散持仓：周期主题以政策驱动为主，包括国企改革、金融创新、和新兴城镇化，看好高铁、船舶、水泥、建材。成长股可择机吸纳新兴战略产业中回调到位的龙头企业，关注节能环保、智慧城市、和高端装备等主题。最后坚定持有经典消费。个股选择以低Beta低波动率为主。

【中金公司：周三两市将延续低位弱势整理形态】料周三两市延续低位弱势整理形态，股指在短期均线压制的下降通道内运行，日内或出现短暂企稳；题材股的杀跌或将延续。

【银河证券：上海国资改革迈出实质步伐关注两大投资逻辑】上海国资改革迈出实质步伐，关注两大投资逻辑。上海市政府正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》。炒作了5年之久的上海本地股概念也终于有了实质性的政策兑现。本次改革的重点将是地方国资的管理层持股，在竞争性领域搞活管理层的机制，在确保国资控制权的前提下做好管理层持股的经营管理层激励，重点关注上海与珠海。

【中信证券(行情 消息 资金)：市场或还有一个寻底过程】资金偏紧压制市场，风险仍待释放。海外隔夜市场造好对A股的带动有限，前期强势品种昨天开始轮跌。资金利率仍小幅上行，流动性偏紧格局延续，A股估值继续承压。上海国资改革意见符合预期，上海本地股继续走弱。中央强调债务风险防控，地方债审计数据公布之前，市场积聚的风险并没有释放完毕。市场还会有一个寻底的过程，中期趋势不变。

【渤海证券：A股市场年底前难走出盘整之势】除创业板外，市场整体呈现了震荡下行之势。从市场承压的原因来看，12月汇丰PMI初值的进一步下滑，显示了本月经济回落的风险。由于去年经济的同期基数较高，使本月同比经济数据回调的概率增大，因而会使A股市场承压。不过这种由基数导致的数据回落难以持续，负面影响有望下月得到缓解。资金面趋紧的状态还将延续，受此影响A股市场年底前仍难走出盘整之势。

【申银万国：市场谨慎观望氛围浓厚短期继续弱势整理】周二股市延续缩量调整走势，个股活跃度大幅降低，市场谨慎观望氛围浓厚，短期继续弱势整理。改革效应短期难证伪，尽管短期动力减弱，但改革预期并未破坏。而短期阻力尚未显现，改革效应不会证伪。因此尽管短期推动力有所减弱，但改革逻辑并未破坏，依然构成反弹动力。短期市场担忧情绪上升，谨慎观望氛围浓厚，向上动力不足。继续弱势整理。当前位置既是今年2444点以来下降通道上轨，也接近10年3186点以来下降通道上轨，阻力较大，此处的震荡整固乃至一定幅度的多空反复正常而且必要。2250-2270点强阻力区间的有效突破需要量能持续放大和一段时间的震荡蓄势，本周2200点破位，短期预计维持弱势整理。观望为主。

――――行业――――

【国泰君安：看好大众食品发展空间关注国企改革】继续看淡白酒趋势性机会；看好大众食品的发展空间，建议增持龙头公司，特别是收入增长稳定，盈利能力持续提升的乳品。关注国企改革，看好上海本地股及啤酒行业，上海国企改革方案即将出炉，本地股将受益。国企改革推进，青岛啤酒(行情 消息 资金)、燕京啤酒(行情 消息 资金)若实施股权激励，则将促使啤酒行业盈利拐点提前到来。海天股份即将IPO，将使市场对调味品行业再认识，推荐中炬高新(行情 消息 资金)、涪陵榨菜(行情 消息 资金)、恒顺醋业(行情 消息 资金)。重点推荐：伊利股份(行情 消息 资金)/光明乳业(行情 消息 资金)/青岛啤酒(行情 消息 资金)/中炬高新(行情 消息 资金)/金枫酒业(行情 消息 资金)。

【国泰君安：城镇化和下游变化共促冷链设备景气回升】新型城镇化的宏观背景以及冷链设备下游商业模式和客户结构的利好变化，共同促进冷链设备景气度持续回升，目前我国综合冷链流通率仅为19%，而美、日等发达国家的冷链流通率已达到85%以上，未来发展空间巨大。尽管目前冷链设备相关上市公司下游电商等新客户需求占比还不明显，但未来随着这类新客户投入加大，以及冷链流通率提升，这块的市场规模值得期待。A股受益标的：汉钟精机(行情 消息 资金)、大冷股份(行情 消息 资金)、烟台冰轮(行情 消息 资金)、开山股份(行情 消息 资金)、雪人股份(行情 消息 资金)。

【国泰君安：城镇化会议将催化地产股修复性行情】维持行业增持评级。中央经济工作会议首次明确将“防控债务风险”列为全年工作的一项主要任务，地方对房地产调控动力将有所弱化，房地产行业作为一个增长明确、业绩锁定性强、且严重低估的板块，修复性行情值得期待。城镇化会议召开，要求“稳步提高户籍人口城镇化水平；大力提高城镇土地利用效率、城镇建成区人口密度”，将给板块带来久违的催化剂，重点推荐招商地产、荣盛发展(行情 消息 资金)、保利地产(行情 消息 资金)、金地集团(行情 消息 资金)、阳光城、中南建设(行情 消息 资金)等。改革红利相关受益公司：中华企业(行情 消息 资金)、深振业、电子城(行情 消息 资金)、金隅股份(行情 消息 资金)等。

【国泰君安：新型城镇化促进农机行业格局变化】中央城镇化工作会议日前结束，指出“节约集约利用土地，耕地红线一定要守住，红线包括数量也包括质量”。这是近日继《全国高标准农田建设总体规划》之后，中央再次强调耕地红线和土地集约化生产，利好农机行业。我国农业耕种收综合机械化率继续提升，农机产品结构将呈现大型化自动化趋势，以满足土地集约生产的需求。农机客户结构将呈现机构化趋势，行业整合将加速。重点推荐新界泵业(行情 消息 资金)、新研股份(行情 消息 资金)、江淮动力(行情 消息 资金)，其他受益标的还包括一拖股份(行情 消息 资金)、吉峰农机(行情 消息 资金)等。

【申银万国：医药板块2014年战略性配置时机已到】医药板块2014年战略性配置时机已到。受市场风格影响，医药板块三季报后迎来一波调整，部分个股调整幅度较大，目前板块2014年估值24倍，不算便宜，但行业逐步走向分化，股价表现也会分化，部分优质白马股迎来为2014年战略性配置时机，首推恒瑞医药(行情 消息 资金)（阿帕替尼12月20日上专家会，卡培他滨即将上市，14年一季度制剂出口有望迎来重大突破）、天士力(行情 消息 资金)（前期调整幅度较大，当前股价对应2014年30倍）、云南白药(行情 消息 资金)（2014年25倍，估值便宜）；康美药业(行情 消息 资金)、东阿阿胶(行情 消息 资金)大幅低估，建议积极增配。

【中金公司：工程机械反弹或滞后于其他周期品行业】随着南方雨季结束，农田水利改造陆续施工以及矿山需求回暖。工程机械的反弹或滞后于其他周期品行业，建议投资者关注国企改革、出口复苏、行业发展支持政策及潜在兼并收购等事件催化下的投资机会，重点推荐柳工、安徽合力(行情 消息 资金)及中联重科(行情 消息 资金)。

【申银万国：天津限购对汽车行业整体负面冲击较小】天津限购对于行业整体负面冲击较小。维持对行业看好，继续把握产品结构、节能环保及国企改革三条主线。产品结构方面，看好新车及产品结构持续上移的公司：长安汽车(行情 消息 资金)、长城汽车(行情 消息 资金)、上汽集团(行情 消息 资金)；节能环保方面，看好新能源客车持续推进下客车公司：金龙客车、宇通客车(行情 消息 资金)；节能技术渗透率提升收益品种：南方轴承(行情 消息 资金)、骆驼股份、精锻科技(行情 消息 资金)；排放标准升级下受益企业：威孚高科(行情 消息 资金)、潍柴动力(行情 消息 资金)。国企改革方面，看好上汽集团(行情 消息 资金)、华域汽车(行情 消息 资金)以及治理结构改善正在进行中的金龙汽车(行情 消息 资金)。乘用车行业景气度维持高位，天津限购事件可能影响短期乘用车板块估值提升，若出现恐慌性下跌，可积极参与布局。

――――个股――――

【招商证券(行情 消息 资金)：南方食品(行情 消息 资金)新品长期空间乐观】公司在黑芝麻系列产品上具备较强的品牌优势，今年大股东完成4.5亿元现金定增，一次性勾销了所有历史累积债务并补充了流动资金，充分反应了大股东做强上市公司的决心和信心。老产品通过持续渠道下沉保持了良好的增速，而主打新品黑芝麻乳也充分符合“健康”、“便利”的快消食品趋势，具备做大潜质，若能在消费群定位及卖点提炼上更加精准，则前景更加可观。预计2013-15年EPS为0.20、0.24、0.57元，考虑到新品芝麻乳至少到15年才能真正达到盈亏平衡规模，给予15年15-20倍估值，目标价8.55-11.4元，首次给予“审慎推荐-A”评级。

【中金公司：蓝色光标(行情 消息 资金)收购英国社交营销公司继续布局新媒体】假设14年WAVS全年并表，以总股本4.66亿股进行摊薄，上调14年EPS至1.29元，上调幅度5.8%，维持13年原有盈利预测，EPS 0.86元，13-14年净利分别同比增长70%和50%，对应当前股价13-14年P/E为57X和38X。公司国际化拓展持续推进，由于看好公司平台型并购模式及后期外延增长空间，维持“推荐”评级。后续外延并购或为股价催化剂。

【申银万国：安科瑞外延并购促进解决方案化战略】由于此次附条件生效的收购尚未完成，暂时维持盈利预测不变，预计公司未来三年EPS为0.87/1.11/1.41元（股权激励授予摊薄后）。认为公司盈利预测（特别是14、15年）上调概率较高，且充分受益于智慧城市建设中的智能建筑与工业节能两大驱动力，维持“买入”评级。

【招商证券(行情 消息 资金)：凤凰传媒(行情 消息 资金)明年估值已是龙头中最低】预测公司未来三年业绩分别是0.41元，0.46元，0.51元，由于并未考虑增值税返还，所以公司明年估值已是龙头中最低，随着产业链搭建完整，中国新闻集团呼之欲出，维持强烈推荐-A评级。

【国泰君安：瑞康医药(行情 消息 资金)深耕省内医院网络业务极具拓展性】随着公司在省内医院网络的深化，公司商业业务与传统的药品代理业务趋于融合，同时从药品向设备、耗材代理拓展，盈利模式和成长动力转变。由于增发完成晚于预期，耗材业务拓展进度有所滞后，小幅下调2013-2015年预测EPS为1.34、1.87、2.39元（原为1.46、1.96、2.55元），考虑到潜在业务拓展性以及估值切换因素，维持增持评级，上调目标价至56元，相当于2014年30倍。

【中信证券(行情 消息 资金)：上海钢联(行情 消息 资金)未来净利润均将保持高速增长】据上海钢联(行情 消息 资金)钢银交易平台公告披露，2013/12/11、2013/12/12和2013/12/13的平台交易量分别是11150.03、11058.41和14650.37吨。目前平台共有钢厂和贸易商卖家119家，这表明公司平台正在被越来越多的卖方所熟知，并愿意接入平台进行交易。目前公司平台向买卖双方免费开放，免费提供一系列与交易相关的市场服务，这非常符合互联网精神。用免费来吸引买卖双方接入平台，转变交易习惯，使平台成交量和挂牌量迅速放大。公司云终端的发布，钢银成交量的增长、钢贷规模的扩张都将有力地提升公司的盈利能力，未来净利润和流入净现金预计均将保持高速增长。维持公司2013-2015年EPS预测分别为0.20/0.37/0.66元，并维持公司“增持”评级。

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全球汇市亚太午盘提示（12月18日）：美联储通讯社称本周FOMC会议有60%可能缩减QE



摘要：美联储通讯社：本周FOMC会议有60%可能缩减QE；商务部料12月出口保持相对较好发展势头；上海国资国企改革20条发布将逐步提高收益上缴比例；日本11月未季调商品贸易赤字扩至12929亿日元但低于预期；澳联储主席：准备在必要时进一步降息。

【周三美元兑人民币中间价6.1105连跌三日】周三（12月18日），美元兑人民币中间价报6.1105元，较前一交易日跌3个基点，为连续第三日下行；前一日询价市场收报6.0710元。

【银监会禁止地方债规模增加料7月审计结果于近期公布】日前银监会公布内地银行业明年改革路线图，除了从五方面继续推进改革外，银监会还要求银行加强对地方债的监控，确保地方政府融资平台贷款余额不增。刚刚结束的中央经济工作会议明确表示，将在明年解决地方政府债务问题。此前，国家审计署7月份宣布对地方债进行全面检查，料结果将于近期公布。

【韩正：上海国资运作平台将在明年实质性运转】12月17日，上海推出了十八届三中全会后第一个地方国资国企改革方案。上海市委书记韩正指出，此次“国资改革要从过去管国企为主”，转向“管国有资本为主”。而在从资本到资金转换的环节中，上海希望通过建立公开透明规划的国资流动平台来实现。对此，韩正明确表示，上海国有资本运作平台将在明年实质性运转。

【商务部料12月出口保持相对较好发展势头】商务部新闻发言人沈丹阳12月18日指出，关于全年的形势大家也很关心，商务部预计12月份出口还会保持相对较好的发展势头，但也不能过于乐观。最近商务部对全国1900多家重点外贸企业的调查显示，11月份企业出口信心指数正好是100，虽然比上个月提升了1.1个百分点，但仍在临界线附近徘徊，这反映外贸企业对未来出口形势仍然持比较谨慎的态度。

【上海国资国企改革20条发布将逐步提高收益上缴比例】12月17日，上海正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，上海国资国企改革20条正式发布。从国资管理、国资布局、国有企业分别确立了目标，同时将逐步提高国有资本收益上缴比例。上海国企领导人员所获部分激励收益将在正常离职后兑现，作为追索扣回的"抵押金"。

【中国1-11月实际使用外资同比增5.48%连增10个月】商务部12月18日公布的数据显示，1-11月，外商投资新设企业20434家，同比下降9.19%；实际使用外资金额1055.06亿美元，同比增长5.48%，连续10个月保持增长。其中，11月当月，全国实际使用外资金额84.8亿美元，同比增长2.35%(未含银行、证券、保险领域数据)。

【美联储通讯社：本周FOMC会议有60%可能缩减QE 】有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath称，正如PIMCO预测的那样，美联储此次有60%的可能缩减QE。他认为，由于经济状况持续好转，相比九月会议，12月更有可能缩减QE。

【日本11月未季调商品贸易赤字扩至12929亿日元但低于预期】本财务省周三(11月18日)公布的数据显示，日本11月未季调商品贸易帐录得赤字12929亿日元，赤字额较上月扩大，但小于预期；预期赤字13190亿日元，前值赤字10907亿日元。

【澳联储主席：准备在必要时进一步降息】澳洲联储(Reserve Bank of Australia)主席史蒂文斯(Glenn Stevens)周三(12月18日)表示，如有需要，央行将准备进一步降息，但当前较低的借款成本没有阻碍目前的经济增长。

【澳大利亚11月西太平洋(行情 消息 资金)领先指数环比下降0.1%】澳大利亚西太平洋(行情 消息 资金)银行(WestpacBankingCorp)与墨尔本研究学院(MelbourneInstitute)周三(12月18日)联合公布的数据显示，澳大利亚11月西太平洋(行情 消息 资金)领先指数环比下降0.1%，不及前值，前值上升0.1%。

【周三亚太主要股指午盘涨跌互现日股涨逾200点】周三（12月18日），投资者在美联储政策会议结果公布之前普遍保持谨慎，亚太股市涨跌互现，其中日股涨逾200点，澳大利亚和新西兰股市下跌。

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摩根大通：明年国内一线城市房价料涨10%



和讯网报道，在12月17日的记者会上，摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，2014年国内一线城市房价将保持10%的增幅，二线城市增幅为5%，三四线城市房价较去年4%的增长面临下调压力。

他表示，房价问题需要考虑市场供需关系、QE和信贷宽松推出对房贷的影响以及住房政策调整等多方面因素。

另据香港万得通讯社报道，国家统计局12月18日公布11月份70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）价格变动情况显示，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，持平的城市有3个，上涨的城市有66个。环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.5%。

与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。11月份，同比价格变动中，最高涨幅为21.9%，最低为下降1.2%。

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基金经理观点汇总：明年国内股市宽幅震荡海外投资现良机（12月18日）



摘要：南方基金称医疗健康产业具长期配置价值；易方达基金称海外市场投资现良机；博时基金称新兴科技行业存机遇；交银施罗德称2014国内股市宽幅震荡。

【南方基金：医疗健康产业具长期配置价值】南方医药保健基金拟任基金经理杜冬松日前表示，三中全会对深化医药卫生体制改革进行了重点部署，政策的放开将促使参与医院改制或投资民营医院的上市公司迎来新的发展契机。而医疗健康产业的发展与中国经济转型、结构调整的内涵高度一致，是真正的“刚需”产业，具有长期配置价值，值得投资者特别关注。

【易方达基金：海外市场投资现良机】易方达基金日前表示，明年海外市场的投资值得期待。美股近日表现突出，随着美国就业情况改善，欧元区国家债务问题的缓和，以及美联储明年可能削减QE，这些操作都将带来国债长期收益率的大幅攀升，资金也将从债券市场大量流出，届时发达国家的股票市场将是最终受益者。

【博时基金：新兴科技行业存机遇】博时基金宏观策略部总经理魏凤春日前表示，新兴科技行业可能在温和但缺乏持续性的宏观背景中获得机会。虽然经济政策逐渐明朗，但在多目标约束下，落实到资本市场还有一个过程。同时，资金面仍将持偏紧格局再加上年末时点将至，资金压力较大，国债利率仍有上行压力。工业平稳给市场提供基本面支撑，但偏向上游的特征削弱了持续性，此情形下新兴科技行业或存机遇。

【银华基金：中国式量化投资前景广阔】银华基金副总经理周毅日前表示，目前国内公募基金主要追求相对收益，而未来则会逐渐增加寻求绝对收益的需求。虽然目前公募基金存在一些限制，许多时候不适用量化投资，但中国式量化投资前景广阔。随着基金行业的发展和创新，以及全业务的开放，以绝对收益为特征的量化投资产品将会获得投资者的认可。

【交银施罗德：2014国内股市宽幅震荡】交银施罗德基金日前表示，预计2014年国内股票市场宽幅震荡，以结构性行情为主，围绕改革和新经济的主题投资或将继续活跃。配置方面，经济潜在增长下行后，产业结构出现较为明显的变化，新兴产业继续勃兴。政策的支持、市场的拓展和进入者的匮乏都将令这些行业获得较高的成长性，并有望成为战胜周期的优良品种。此外，部分具备基本面支撑的行业，如保险、家电、汽车等或仍值得短期关注。

【鹏华基金：经济复苏促美股引力大增】鹏华基金日前表示，今年以来美国股市一路走高，道琼斯指数和标普500指数均创下历史新高。美国经济有望继续复苏，2014年经济增长或提速，投资者对股票市场再度热情高涨。对于国内广大普通投资者而言，选择主投美国市场的QDII基金无疑是分享美国经济增长的渠道之一。

【国投瑞银：市场化改革长期利好金融机构】国投瑞银沪深300金融地产ETF基金经理路荣强日前表示，改革相关主题将是2014年投资的重要方向。以市场化为主体的改革将长期利好金融机构，如券商可能受益于国企改革和资本市场改革；保险企业受益于投资回报率的提升以及企业年金免税或延期征税的税制改革。

【万家基金：关注生态农业和丝绸之路主题】万家基金日前表示，市场短期已经成回落态势，将继续调整，但是调整空间不大。目前国企改革预期升温，多个地方国企改革的进度超市场预期，估值不高、改革后业绩改善力度较大的公司值得长期关注。从短期来看，生态农业和丝绸之路主题，如油气设备、旅游和交运等值得关注。

【农银汇理：等待下跌中的建仓机会】农银汇理基金日前表示，目前是寻找好股票的良机。周期股需要看中央定调明年的经济，如果GDP定在7.5%，周期股将会有较好的表现机会。在ipo开闸的冲击下，成长股有较大幅度回调，如果年底市场能出现一波调整，则不失为一次较好的建仓机会。行业相对看好新能源、船舶制造、军工、信息服务等。

【鑫元基金：明年市场存较多不确定性】鑫元货币拟任基金经理张明凯日前表示，明年股债两市都可能有机会，但存在较多不确定性，如流动性问题。立足于全球资本市场，美国QE明年初退出概率较大；而国内，消除经济对货币的依赖，引导经济各要素向更均衡的方向发展是大趋势，未来去杠杆进程仍会延续，目前没有对于未来央行放宽货币政策的预期。

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全球即将发布重要经济数据（12月19日）



————经济数据————

03:00 美国12月美联储利率决议

03:00 美联储最新经济预期

05:45 新西兰第三季度GDP年率

05:45 新西兰第三季度GDP季率

12:30 日本10月所有产业活动指数月率

13:00 日本10月领先指标终值

13:00 日本10月同步指标终值

15:00 瑞士11月贸易帐

17:00 欧元区10月经常帐（未季调）

17:00 欧元区10月经常帐（季调后）

17:30 英国11月零售销售月率

17:30 英国11月零售销售年率

17:30 英国11月核心零售销售月率

17:30 英国11月核心零售销售年率

21:30 美国上周续请失业金人数

21:30 美国上周初请失业金人数

23:00 美国11月成屋销售

23:00 美国11月成屋销售月率

23:00 美国11月咨商会领先指标月率

23:00 美国12月费城联储制造业指数

———财经大事预告————

00:00 欧央行总理事会召开会议

03:00 美联储公布12月利率决议

03:30 美联储主席伯南克主持新闻发布会

21:30 美联储费舍尔发表讲话

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美联储宣布缩减QE规模100亿美元利率维持不变



美联储当地时间周三（12月18日）在年内最后一次货币政策会议后宣布，将850亿美元每月购债规模缩减100亿美元至750亿美元，每个月将购买350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）和400亿美元国债，同时维持既有的利率政策指引措施不变，仍坚持承诺在失业率降低到6.5%且中期通胀预期达到2.5%之前，维持基准利率在0-0.25%不变。

美联储表示，虽然经济前景仍面临诸多风险，但经济和就业市场所面临的风险已经更加平衡，长期通胀预期已经保持稳定，预计在2016年年中之前，美国通胀率将一直低于2.0%的通胀目标。若数据表明就业持续改善且通胀升向目标，或进一步审慎地缩减资产购买规模。

美联储称，美联储以9-1投票通过政策决定，波士顿联储主席罗森格林对调整QE政策持有异议，其认为失业率仍然高企，且通胀率明显低于美联储目标，撤出债券购买计划为时尚早。仍有12名官员倾向于在2015年首度加息，倾向于在2016年加息的官员增加1位至3名。美联储官员对2016年年底联邦基金利率适宜水平预估中值下降0.25%至1.75%。

美联储还对GDP和失业率预期做出调整。GDP方面：下调长期GDP增长预期至2.2%-2.4%，9月份预期增长2.2%-2.5%；预计2013年GDP增速为2.2%-2.3%；预计2014年GDP增速为2.8%-3.2%；预计2015年GDP增速为3.0%-3.4%；预计2016年GDP增速为2.5%-3.2%。

失业率方面：下调2014年失业率预期至6.3%-6.6%，9月份预期为6.4%-6.8%；预计2013年失业率为7.0%-7.1%；预计2015年失业率为5.8%-6.1%；预计2016年失业率为5.3%-5.8%；维持长期失业率预期在5.2%-5.8%不变。

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地方债审计结果迟迟未出专家预计规模接近20万亿



《华夏时报》报道，被称为史上最大规模、最彻底的地方债审计已过去四个月时间，但审计结果依然没有公布。对于地方债务，中央经济工作会议首次将控制和化解地方债作为明年经济工作要点。中欧陆家嘴(行情 消息 资金)国际金融研究院副院长刘胜军表示，从中央的表态来看，已经透露出地方政府债务的严峻性。他认为，地方政府性债务的规模接近20万亿。

中华企业(行情 消息 资金)家联合会会长保育钧近日也表示，地方债务迟迟不公布很可能是由于审计结果超出中央预期，地方债可能超过20万亿，接近2012年GDP的50%。

今年以来，各方研究机构、学者纷纷发布对地方债务的测算，大致是在16万亿至20万亿之间。