2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

宏观政策转向 速度为上

警惕滞胀风险

有关数据已经显示中国经济的滞胀风险，似乎应在当前有利的时间窗口，迅速调整相关政策

本刊记者 钟华/文

这是一个充满不确定性的年代。

一年前还蒸蒸日上的全球经济，如今已面目全非，并有50个国家和地区正在经历两位数左右的通货膨胀率。这一切变化始于2006年全球原油开启新一轮上涨，随后全球粮食价格也开始暴涨，最引人瞩目的还是2007年3月爆发的美国次贷危机。这场危机引起全球金融动荡，美国经济以及全球经济增长进入了黯淡的时代。

由于美国经济以及全球经济增长放缓，对来自中国的进口需求减少，中国出口增长大幅下降（见图1），贸易顺差增长率2008年5月份达到-9.9%，从而拉低了中国经济增长率。

有专家从支出法来核算GDP，2008年一季度中国经济增长仅为7.6％，而不是官方的10.6%。如果上述估算更接近实际情况，意味着中国经济增长率被中国官方严重高估。由此，中国政府按照高估经济增长所采取的“从紧货币政策”就应缓行，甚至政策应该180度转弯，更关注经济增长和就业。

尽管本刊早在今年年初就推出《GDP拐点》一文（详见本刊2008年第7期），但中国经济回落速度还是比预期要快。同时，中国通货膨胀率比预期要高。如果将过去30年GDP平均9.88%增长率作为中间值，将过去55年（始于1955年）GDP平均8.34%增长率作为警戒值。将过去18年CPI平均5.12%的增长率作为年度高位警戒值，把过去10年CPI平均1.4%的增长率作为低位警戒值。目前来看，2008年前5个月的中国通货膨胀率达到8.1%左右，众多经济学家将全年通货膨胀率的预测调整在7%左右，而6月份的GDP可能低于10％。这意味着中国将出现这样的一个现象:通胀高企，经济放缓。

由此，我们要对中国经济发出滞胀的风险警报。

大象73

全球经济滑向滞胀

目前全球190多个国家和地区中，已经有50个国家及正在经历两位数左右的通货膨胀率，这涵盖全球42%的人口，总数达30亿人。要知道这一切的转变就在一年之间，这是一个让全球惊讶的现象。

这似乎在宣告全球经济高增长低通胀时代的结束。尽管这只是由一个看似偶然的事件引发——美国次贷危机，由于危机爆发，美国大幅降息，美元走弱，进一步推高国际原油价格和国际粮食价格。

上述两项关键性价格的暴涨，由此引发全球众多国家和地区经济状况急剧恶化和通胀率迅速攀升。当然，通胀率攀升也包括美国在内。“美国次贷危机宣告了美国分享全球化红利的终结。”一位资深的金融市场人士评论说。

“全球化红利”是指这样一种情况:在美国这个低储蓄率的国家，过度消费者进口自中国等地的全球廉价商品，廉价商品推低了美国通胀率；中国等净出口国又转手将大量贸易盈余资金投放到美国国债市场，压低了美国长期国债利率，为美国生产投资输送廉价的资金。

前些年外部资金的大量涌入，以及住房按揭结构性金融工具的广泛应用，造就了美国房地产市场的繁荣，成就了一个个美国家庭的房产梦想。但物极必反，美国次贷危机爆发，大量资金涌向商品市场，而不像以前一样青睐美国国债，进一步推高了国际原油等大宗商品价格。其结果是美国能获取的廉价资金出现了短缺，美国进口原油也不再如以前廉价。

当然，中国等提供廉价资金和廉价商品的国家，随着经济的不断发展，本身也在产业结构升级和转型——向重工业化迈进。这就需要大量原材料和石油，这也是中国煤炭价格、石油价格高涨的一个原因。这种价格高涨使中国高速增长的制造业承受着越来越大的成本压力，而且中国廉价劳动力的逐渐消失和劳动力成本的上升进一步加重了这个问题。

因此，无论是美国，还是中国都在告别全球化红利时代，接下来的全球经济都将可能面临经济增长放缓，通货膨胀高企的滞胀局面。

美国经济增速从去年的2.7%下滑到2008年一季度的0.9%；欧元区经济一季度增长速度同比下滑0.7个百分点；而亚洲地区，一季度经济增长回落高达1.4个百分点。中国在去年三季GDP增长高达12.2％（调整后），今年一季度已回落到10.6％（见图2）——经济放缓已弥漫了整个世界，所有主要研究机构对世界经济和各大经济板块的增长速度做出大幅下调的预测。

因此，可以预见中国经济未来所面临的外部环境正在恶化，并且可能不是一个暂时性问题，而是一个中期问题。

大象73

未被重视的中国经济增长下滑风险

通胀高企已经显现。国际石油价格飙升、铁矿石价格疯狂涨价，这自然加大中国进口支付。期间，尽管人民币升值，降低了原材料等商品的进口成本，但不能阻挡由于贸易顺差增长率下滑带来的中国经济增长放缓。

来自国家统计局数据显示，2008年一季度中国经济增长率达到10.6%。这一数据是采用生产法计算出来的，也就是国民经济各行业在核算期内新创造的价值和固定资产的转移价值的总和，也即国民经济各行业增加值的总和。但如果用投资、消费和净出口和政府支出的四部门支出法来核算中国GDP增长率，目前中国经济增长的官方数据可能被高估。

其中的原因在于贸易顺差对中国GDP增长率的贡献放缓。2008年一季度，中国贸易顺差同比下降11%，而去年同期是增长47.7％，这意味着在其他三部门对中国经济增长贡献不变的情况下，2007年2.7个百分点的贸易顺差贡献率将不复存在。

北京航空航天大学任若恩教授对本刊称，“贸易顺差的因素显然对于今年一季度经济增长不再有任何贡献，因此由于贸易顺差负增长的影响，应该从11.4％的GDP增长率中扣除2.7个百分点，结果变为8.7％。”

此外，由于一季度投资的实际增长率下降，GDP增长率也将降低1.1个百分点，消费的情况与去年全年持平。由此，按照支出法粗略估算的2008年一季度GDP增长率为7.6%（见本期文章《当前需要采取刺激内需的政策》）。

任若恩教授的分析提醒我们，目前对中国经济所面临问题的研究，可能存在严重的认识不足，甚至需要政府部门改变立场，改变紧缩性的宏观调控方向和手段。任教授担心，如果不能充分认识到经济增长下滑的风险，未来甚至可能会像1998年陷入保经济增长的困境。

大象73

生产法 支出法     太大的差别

支出法更有科学性，但是也不至于如此大的差距，中国前几年就是按生产法统计的

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-14 21:40 编辑 ]

大象73

莫为浮云遮闭眼--------------政策只是调整,不是完全改变,而且明年美国快速大幅加息,中国必然更大幅度加息,
太多的经济学家  无良的经济学家和某些高级官员,如果宏观紧缩的政策完全改变,明年的经济会很可怕,我估计不会这样的

people 日报，新华社 连续发表希望股市稳定，希望上涨，估计有政府资金介入，但是。。。。。。。。。浮云而已

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-14 23:24 编辑 ]

大象73

银行股最后疯狂

2008-7-12 每日经济新闻


    在中国经济处于十字路口的关键时刻，银行传来喜报，上半年银行赢利大增。

    据上海证券报报道，截至7月10日，14家A股上市银行有8家陆续发布中期业绩预增公告：尽管同期股指大幅下挫，但上市银行本身有望创下本轮业绩增长高峰。多家机构预测上半年上市银行净利润同比增长有望达到70%，全年则在50%左右。 最高的中信银行，净利润同比预增150%以上，紧随其后是浦发，上升140%，民生银行110%，招商银行100%，兴业银行、宁波银行、深发展等则在70%到95%之间，工行达到50%以上。天相投资预测，整个银行板块中期业绩增长约为70%。中银国际预测，上半年上市银行净利润同比增长达到74%，环比增长达到约4.7%，第二季度净利润预计同比增长应在70%左右。

    为什么企业赢利下降，而银行利润节节高涨？答案很简单，来自于政府的优惠政策。银行赢利的大头仍然来自于息差和有效税率下降，以及一些银行拨备支出付增长。如工商银行业绩增长，31%来自于规模扩大和利差扩大，12%来自于有效税率下降，拨备支出压力下降贡献7%，中间业务对增长贡献仅1.2%。招商银行规模因素为增长贡献28%，息差因素贡献33%，中间业务贡献1.7%，有效税率下降贡献28%，拨备支出负增长因素贡献17%。中间业务增长是银行长远赢利能力的试金石，虽然银行中间业务节节上升，但在总体利润盘子中，仍然微不足道。

    银行利润增长，不是基于市场化竞争之后赢利能力的增长，而是因为政策仍然在给银行吃独食。息差是存款与贷款之差，我国从去年开始加息，采取贷款利率设下限存款利率设上限的政策，与CPI相比，存款负利率达到4%左右。按照现在全国银行存款18万亿计算，银行少付了至少4%的存款利息，就吞噬掉了全体国民理应享有的至少7000亿资金利息。同时，由于货币紧缩政策导致企业信贷成本提高，存款者存款缩水与企业的信贷成本，共同打造了花团锦簇的银行利润。这并不是整个社会财富增长所达成的共赢，说到底，不过是财富搬家游戏，从企业与存款者的口袋，搬到了银行的帐户中。

    所得税率的改变也为银行利润增色不少。从2008年1月1号开始，银行大部分分支机构所得税率一次性从33%的所得税率下调至25%时，少部分分支机构（主要是深圳地区）则是从原来的低税率逐步向25%的所得税率上调。仅此一项，就将使上市银行08年净利润整体提高11-12个百分点。在不同的盈利水平假设下，净利润提高约数百亿元。

    银行业还有特殊的“坏账拨备”机制。逾期贷款，可以按照一定比例计提坏账拨备。计提标准各个银行各不相同，最高的浦发银行，拨备总量已经接近坏账规模的200%，最少的深发展，还不到60%。银行减少拨备就能释放利润，隐藏利润则多提拨备，如工行、浦发在2007年的做法，这成为银行最方便的财务游戏手段。

    银行的主要利润源自于政策优惠，再加上信贷控制、窗口指导，所有银行利率一体化不反应市场贷币供应情况，哪个银行还好意思说，自己的赢利增长是源自于市场竞争力的增强呢？也正因为如此，我们才可以理解，为什么企业业绩不佳、赢利下滑，但银行却能反其道而行之。仙人并无妙法，有的不过是财务转移游戏，加上各种勉强称得上市场行为的中间业务的上涨。

    掠夺式的利润行之不远。如果中国经济大环境出现问题，银行的利润注定无法持久，对于产业资本的掠夺到达临界点，情况就会逆转。当企业利润不足以支撑高额的信贷成本，银行的坏帐就有增加的风险；银行坏帐上升，必然紧缩信贷，造成赢利大头存贷差收缩；随着资本市场风险增加，居民定期存款上升，银行成本就将上升。到时，银行赢利的美妙滋味会被恐惧所替代，最后买单的必定是全体纳税人。

    当然，逆转的时间可能比较长，摩根大通认为，今年国内银行帐面值仍然非常安全，到2009年银行股平均利润可能下滑至17%。报告测算银行的不良贷款需要于2009年激增50%到80%，才会导致银行股盈利没有增长。但这个数据并不绝对，如果银行贷款抵押品如房地产价值缩水，则在经济下降周期中，银行业坏帐上升将以几何级数增长。

    考虑到金融与实体经济存在时间差，实体经济效益下降要半年以上才能传导到银行。因此，银行漂亮的半年报，恐怕是走在十字路口的中国资本市场与中国经济的一贴安慰剂。如果实体经济继续下挫，银行赢利狂涨是最后的疯狂。

注：对银行的看法与扬韬兄看法相似，他研究细致，我对M3关注更多。如果中国经济不景气，银行业岂能一枝独秀，政府托底能托多久？我们需要以常识考虑这一问题。
    晚在深圳与友聊，谈及中国经济现状，说中国经济转型目前面临的问题都是假问题，垄断企业的壮大、企业家精神的衰退才是真问题。这一问题不解决，开放得越快，转得越快，死得越快。郭兄以珠三角为例，他是实业界人士，对此有切肤之痛。视角与旁观者不同。
    周末到了，祝朋友们周末快乐！


又注：有人写文批驳此文。欢迎探讨。
    所得税两税合一带来了税制的公平，是好事，增加银行利润是事实，所得税是财税政策吗，是经济政策的主要部份。
    如果说两税合一是为了公平，负利率的的确确加剧了不公平。负利率导致银行收益大幅增加，不是我说的，是银行报表告诉我们的。银行利润被通胀吃掉？银行计算利润时没有用通胀指数修正，民众不仅要承担通胀，还要承担负利率，难道负利率对银行有害对民众反而有利？天下第一厚脸才敢说这样的话。负利率与通胀都是财富的重新分配手段。在中国，利益重新分配还包括零和的资本市场。上市银行是中国利益重新分配的获益者。

    周小川行长愿不愿意加息，都不能改变负利率对银行利润有利的事实。接下来，我们还得为农行几亿元坏帐买单，是的，你可以说剥离给了资产管理公司，但最后谁来买单？20%的回收率已经很好。
    流动性紧张对银行和企业都不利，相比而言，对于中小企业与中小银行更不利。银行利率上浮会隐性到达市场利率区间。
    窗口指导总会变成笑话。至于说中间业务，不提也罢，也多少是强卖的？占比多少？摸着胸口问问自己吧。或者看看陆磊以往的统计。
    如果文章有问题，我会承认。但从建行贱卖等一系列争论开始，让我更加了解银行业界某些人士强不知以为知，拉虎皮当大旗的手段。当然，这些讨论会是一些央行封的金融学家替央行说话的。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-14 23:47 编辑 ]

大象73

中国持有房地美房利美债券3760亿美元 次贷危机升级波及中国
2008年07月15日 06:34来源：每日经济新闻
◆每经记者 王涛 发自上海

　　■美国会参议院11日批准一项总额3000亿美元的救市计划。

　　■美国财政部和美联储13日宣布出手救助美国最大两家住房抵押贷款融资机构——“房利美”和“房地美”。

　　■昨日有报道称，中国是房地美与房利美两大按揭公司债券外资机构最大债权人，持有房利美和房地美3760亿美元的债券。

　　■次贷危机第二阶段即“信用违约掉期”造成的“金融海啸”或将登陆，中国将如何独善其身？

　　美政界人士要中国自己负责

　　正当市场担忧震动美国金融界的房地美和房利美事件有可能加深次贷危机之际，在美国国内也引发了是否应该由政府来接盘的争议。

　　由于涉及外资利益，美国政府拯救接管公司计划惹来了国内一些组织不满。美国民主党总统竞选人奥巴马昨日表示，美国政府对大型抵押贷款机构——房利美和房地美的支持应该保护纳税者的利益，而非拯救股东和管理层。

　　美国前政界人士成立的一个非官方机构认为，不应以美国纳税人的金钱，补助外资应承担的风险。如果中国做了不明智的投资，就应该承担后果，而不是美国纳税人埋单。这两家公司的债券既然属于 “非政府担保债券”，投资者获得了高于国债的利息，就不应该再受益于政府的救市政策。

　　美国不会自毁“长城”

　　据美财政部和美联储今年4月30日联合发布的 “2007年海外持有美国证券情况的报告”，中国持有的美国证券高达9220亿美元，仅次于日本的1.197万亿美元，而9220亿美元的数额也超过了目前中国外汇储备的半数。

　　“美国不会自毁声誉，一个强劲有力的资本市场和强势美元依然是美国要坚持的政策。”针对美国是否会愿独自来承受这两家公司带来的损失，中国社科院世界经济与政治研究所博士张明对记者表示，美国不可能通过承受这两家公司的破产来打击其他国家。张明认为美国政府绝不会坐视其濒临倒闭，而一定会对其进行进一步救助。考虑到房利美和房地美在美国房地产金融行业中的主导地位，一旦这两个巨人轰然倒塌，美国的住房抵押贷款市场将彻底停摆。

　　“一旦美国开始赖账，那未来还有多少国家会将美元作为主要的储备货币？并且美元也正在和欧元争夺货币定价权，美元的霸权地位正受到欧元的挑战。”张明表示。“这两个公司对美国的房地产金融市场太重要了，而房地产金融则对美国同样重要，而这两个公司一旦破产，不仅要影响到金融体系，还将直接影响到实体经济。”张明称。

大象73

报告指出，居高不下的PPI有可能传导至CPI，货币政策应继续从紧

6月PPI将创新高达到8.8%！

这个能令市场不安的预测，来自社科院世界经济与政治研究所研究员张斌与何帆于昨日发表的最新报告。

报告认为，货币政策应继续从紧。

防止工资物价螺旋上升

报告指出，我国6月份的PPI指数在5月份的基础上出现了继续攀升的趋势，高达8.8%，而由于国际油价上涨、铁矿石等初级商品的进口价格上涨，PPI在下半年将继续维持较高水平，并有可能传导至CPI，导致通胀压力不断增大。

“如果说上半年的通胀是因为供需面上出现问题，是需求拉动型的通货膨胀，那么下半年的通胀在很大程度上，将成为成本推进型的。”何帆在接受《每日经济新闻》采访时表示。报告指出，国际金融市场流动性过剩、风险定价偏低等原因造成了国际油价等原料价格的上涨，这些因素虽然不是国内经济问题导致的，却会导致成本价格出现实际的上升，而不管是国际还是国内因素导致的通胀压力增大，使用货币政策都能通过影响需求方为经济降温，并对遏制通胀产生实质作用。

报告强调，虽然我国目前的通胀压力有放缓的倾向，但不能在此时放松货币政策。“这主要涉及到通胀预期的问题。如果我们现在放松了紧缩货币政策，势必会加强人们对未来通胀的预期。”何帆表示，一旦形成较长期的通胀预期，人们必然要求提高工资，而更高的工资会继续推进物价的上涨，这会使经济进入工资、物价螺旋式上升的恶性循环，到那时再治理通货膨胀，将面临更大的经济损失。

货币政策目标不宜多设

对于是否应继续保持甚至是加强货币紧缩政策，学界也存在相反的声音，矛盾主要集中在紧缩政策与经济增速的关系上。7月12日，在清华大学举办的一次高端讨论会上，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，我国的从紧货币政策应该结束。由于我国目前的通胀不是人民币发放过多导致的，因此实行紧缩的货币政策，不会紧缩通胀，却会紧缩经济增长。较高的存款准备金率与贷款利率已经为我国东部沿海的民营经济带来巨大融资压力，民间经济活跃程度的下降可能会导致我国经济出现下滑。

对此，何帆表示，我国的货币政策不能搞多重目标，“如果要求货币政策既要促进民营企业发展，又要治理通货膨胀，那么我们首先要解决的问题很可能就会被忽视。”在何帆看来，当务之急是解决通胀。虽然紧缩的政策为中小企业的生存带来困境，但是那些低附加值、劳动密集型企业的被迫转型，从长远看符合我国产业结构调整的需要。

财政政策或能有所作为

对于上述争论，社科院经济学家何振一表示，虽然我国的通胀率及投资增速均有所放缓，但这并不代表已经稳定，“这只是速度变慢一些，绝对值还是不断上升的，因此我认为目前投资过热的程度仍然较高。”

“我们看通货膨胀以及由此导致的对民营企业的影响，不能仅仅从某些企业的角度看，要从全局的视角对待。”何振一认为，对于货币从紧对企业的影响，必须分类讨论。“那些依赖廉价劳动力、技术含量较低的企业，本来就是我国出口结构调整及产业结构调整中需要逐步减少的对象。而我们要保护的，则是那些高新技术企业，在这方面，可以通过财政政策将这两种企业区别开来，从而保护高科技企业少受紧缩货币政策的影响。”

例如，我国可以采取对民营高新技术企业进行税收优惠以及补贴支持等政策，另外，在贷款利率上涨的背景下，财政政策还可以对这些企业给予贷款补贴。这样，既可以为企业创造较为充足的资金来源，又能避免出现财政收入有限、无力进行过多补贴的尴尬局面，可谓“四两拨千斤。”

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-15 16:42 编辑 ]

大象73

凤凰卫视《金石财经》7月14日节目播出：“现在是次贷危机第二波”，以下为文字实录：

朱文晖：如果说我们把去年的八月份的次贷危机算第一波的话，那么现在就是第二波，但其实这个第二波呢，它是可以算得到的，就是你的房价在不停的下跌，那么跌到最后呢，就是负责贷款的那些地方出问题，但是美国我们看到它管贷款的还有一个担保公司，所以这两家担保公司它肯定会出问题，我们现在没想到的这两家担保公司规模那么大，它已经到了5万亿美元的规模。

曾瀞漪：松驰了，对吗？

朱文晖：应该不是松驰，就是它种类的规模有那么大，对吧，在这个时候就看政府怎么办，因为一般来说你这个房价那么长时间的上涨，那么大幅度的上涨，如果说大家对这个前景不看好，就像王冬胜刚才说的就是气氛一旦变了之后呢，它不能不但跌，可能还有一个超跌，再反弹回来这么一个过程。

所以这个时候政府怎么做，我们就要看无论是九十年代日本的房地产泡沫，还是台湾的泡沫破灭，还是说是1997年香港的泡沫破灭，那么这个时间它会相当长。

第二个就是它这个时候会处于一种半死不活这个状态，就是你可能很多真的去刺激它的话也不管用。所以这个时候政府干什么？政府就第一个提供信心担保，说这种企业是不能让它倒的。所以现在美国无论是财政部还是联邦储备银行明确就出发一个信号，这两家企业不能倒，所以保尔森讲得非常清楚。

然后第二个它怎么想办法，在维持这个房价往下走的这么一个速度和步伐，那这个时候就违背了市场了干预，所以这个时候政府的决策是非常困难的，我们其实是看到2000年到2003年香港政府就在做这个事，非常非常困难的一种事情，因为你违背了你长期的这个管制的这种传统，所以现在保尔森的日子是非常难过的，他相信市场经济，他从最好的投资银行里边过来，对吧？他现在反正他的作用是救火队长，到处在救火。

大象73

老法师看盘 新股“堰塞湖”正在形成2008年07月15日 07:58每日经济新闻【大 中 小】 【打印】周末消息面异常平静，既没有什么实质性利好，也没有重大利空，惟一值得关注的是美国次贷危机再次升温，引发了海外市场的下跌与恐慌，如果在前段时间，相信A股也难以逃脱这种影响，但是昨日市场却表现得比较平稳，而且上涨的个股数量远远超过下跌的个股，不经意之中，A股市场的弱势格局已经悄然改变，出现继续转强的征兆，反弹行情继续向上的大方向不变。

不过昨日惟一让人疑惑的还是成交量问题，沪市又从1000亿元之上萎缩到600亿元左右。这种短期的萎缩，倒也不足为虑，我理解为部分抄底筹码的锁定性强，而且上方抛压仍然不大，因此在近一两个交易日中，股指走出放量中阳线的概率很大。

但是如果这种判断失败，市场不仅没有出现中阳，还在继续维持缩量状态，那么说明市场的前景没有这么乐观，反而该引起警惕了，随时准备脚底抹油，撤出战场。

昨日有消息称，管理层为了呵护市场，对新股IPO发行速度放缓，证监会只审不发。如果消息属实，我倒觉得这未必是好事，新股IPO要是真正暂停了，那么就应该连上会也没有必要了，但是还有这么多的新股在上会通过，即使短期不发行，却如同一座新股的“堰塞湖”，水量越积越大，最终还是要奔流而下的，因此最好的办法还是早点泄洪。如果要一拖再拖，恐怕会成为本轮反弹的隐患，投资者需要密切关注这座新股 “堰塞湖”的变化，一旦有异动，至少是个短期调整的信号。

俺认为，新股的堰塞湖将成为下一波反弹的隐患！，只审不发，越聚越多！

大象73

荐股王：“早下跌、晚下跌、早晚下跌； 早跳水、晚跳水、早晚跳水 ；早崩盘、晚崩盘， 早晚崩盘。”理由很简单, 现在的楼价已经和国民收入严重脱钩 ，举个简单例子：我的一个朋友住在德国柏林市中心地带 ，他住的房子是去年花2000多欧元一平米买的【今年也没有涨价】，而且按他的话说， 他买的房子比现在北京很多新房质量好多了，抛开这一点不说， 就说价钱， 现在很多城市的房价快追上德国了，就连欧洲涨价最多的西班牙【已经开始走熊】房价目前也不过3000多欧元一平米， 但看看我们国家的住房 ，房价快追上它们了，但请注意最关键的这一点、人家的收入工薪阶级平均每月挣2000多欧元， 而我们只是2000多人民币 、整整差了十倍 ，房价却差的不多，甚至持平， 这绝对不正常！现在的房价、上一辈子班到退休存钱恐怕买不起一个三居室这同样不正常。

我劝现在想买房的最好等等， 中国的房价至少有百分之四十的下跌空间【几年内】，而一旦走入下降通道， 到时候救市也没用【和股市一个道理】 ，房地产行业一旦走衰， 房价只要出现大跌， 受损失最大的无疑将是银行

dxdiagwzd

封帖必逛。

大象73

6月份外汇储备增速明显放缓 热钱流入显著为负
2008-07-15 09:13:41　 证券时报-全景网　  【 浏览字号： 大 中 小 】  点击发表评论


标签： 外汇储备  



    本报讯 不出外界预料，6月末我国外汇储备余额突破1.8万亿美元的整数关口，达到18088亿美元，同比增长35.73%。上半年国家外汇储备增加2806亿美元，同比多增143亿美元。一个值得注意的现象是，6月外汇储备仅仅增长119亿美元，同比少增281亿美元，扣除213.5亿美元的贸易顺差，6月热钱流入显著为负。

　　申银万国的研究报告指出，并不清楚热钱是否真的“流出”中国，还是因为商业银行没有上交央行。如果是前者，那么或许意味着风险；如果是后者，则没有问题。就目前的情况而言，申银万国倾向于认为是后者。

　　外汇储备超常规增长不仅仅带来较大数额的外汇占款，给中央银行的流动性管理增加难题，更为重要的是隐藏其中的热钱可能对经济形成潜在威胁。根据通行的计算口径(热钱＝外汇储备-FDI-贸易顺差)，上半年新增外汇储备中不可解释的部分达到1292亿美元。

　　事实上，以外汇储备扣除FDI和贸易顺差的方法所计算的热钱数字属于保守估计，根据一些学者的估算，目前流入国内的热钱规模应该已经超过了现有外汇储备规模。

　　对于学界的认识，外汇管理当局并不认同，日前有外汇局官员接受媒体采访时公开否认了热钱的存在，但外汇局新闻处随后发表声明称该官员观点不代表外汇局。

　　尽管对于热钱的定义和流入途径存在诸多争议，但外汇管理当局打击投机性跨境流动资金的力度却在加强。外汇局、商务部、海关总署日前联合颁布实施《出口收结汇联网核查办法》，决定自2008年7月14日起对出口收结汇实行联网核查管理。

　　外汇局局长胡晓炼日前就跨境资本流动监管问题进行调研时强调，完善贸易收结汇和贸易信贷管理应与继续促进贸易的便利化相协调，采用先进信息化手段，既要实现管理的效果，又要简化手续、提高效率，还要考虑不同行业和企业的特殊性，实行有所差别的做法。胡晓炼指出，及时根据形势的变化调整政策，保证跨境资金流动的真实性及其与交易活动的一致性，有助于为广大企业营造一个良好的经营环境，促进我国经 济金融平稳发展。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-15 18:46 编辑 ]

大象73

房价应该降，我们这儿，房地厂商的成本不到1000元，却给我们要1800元:*25*: :*25*:

大象73

很清楚，中国今天在滑向萧条的道路上。这次萧条的严重程度会如何，将关键取决于两方面的进展：首先，中国政府将在多长时间内追求通货膨胀的政策，第二，中国政府与泡沫破灭搏斗的顽强程度。通货膨胀扩展得越长，与破灭搏斗得越顽强，中国的萧条就越可能变成一次大萧条。还有，意识到美国在30年代的大萧条引发了世界范围的萧条是重要的，类似的，中国的萧条将引发美国的泡沫破灭，进而引发其它国家的衰退。

除非提前出现一场没有被预测到的波及全世界的银行、货币或者衍生产品危机，我确信，中国的泡沫破灭将会在2008年-2009年间某个时刻发生，因为一直到2008年奥林匹克运动会在中国举办前，中国政府将肯定会继续追求一种刺激经济的政策。到那时，通货膨胀将非常可能无法控制，可能现在已经处于失控的状况，而政府除了急踩刹车和采取收缩外毫无选择。1929年，（美国）扩张在7月份停止，股市在10月份崩溃，经济在1930年崩溃。因此，考虑到在信贷收缩与经济崩溃之间有大约半年的延宕期，基于我的奥运会时间点，我将崩溃确定在2009年。无可否认，这纯粹是我的猜测；自然的，崩溃可能更早或更晚发生。

尽管我把时间点定在2008年奥运会，但是Marc Faber相信，崩溃将更早发生。根据他的看法，美国将遇到一场实质性（meaningful）的衰退，这反过来将加剧在中国已经存在的制造业过剩。加上不断恶化的信贷问题，他认为中国将会在奥运会之前陷入衰退。换言之，Faber博士认为，一场美国衰退将会引发中国的萧条。的确，这非常可能是一个引发点，但即便如此，人们还需要观察中国政府让泡沫自行破灭，还是选择一条“粉身碎骨”的繁荣之路——不惜任何代价。

我们应该还要考虑另一个可能的崩溃引发点，即由于中国必须进口的资源，比如矿产品价格加速上涨，令贸易盈余变成贸易赤字。面对贸易赤字，中国可能决定通过出售美国政府债券来沽出盈余，或者中国可能抛弃钉住美元。两种情况都将令染恙在身的美国经济更形恶化，并反过来打击中国。


[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-15 22:24 编辑 ]

大象73

最后，崩溃可能由一场世界原油供应危机引发。石油供应如果不是已经下降的话，也已经接近临界点，而中东或者里海的局势不清将令石油供应急剧削减。从历史上看，石油短缺和伴随而来的石油价格上升总是引起衰退。如果石油危机发生，对石油日益增长的依赖将令中国无可避免地滑向衰退。

总而言之，以下几种情形可能会成为中国萧条的触发点：（1）一场世界范围的货币、银行或者衍生产品危机，（2）美国的一次衰退，（3）扼制通货膨胀的措施，（4）中国失去贸易盈余，还有，（5）一场石油供应危机。

不管是什么引发中国崩溃，都无疑将揭开一场全球范围衰退的序幕。正如美国从大萧条中脱身而成世界无敌的超级强权，中国也很有可能浴火而出，成为新的超级国家

中国避免萧条的8条建议

专访克拉斯穆尔佩佐夫博士  文｜简非

在知道本刊有意将其文章翻译成中文发表之后，克拉斯穆尔佩佐夫博士又接受了本刊记者的采访，进一步阐述了他对于中国经济未来面临的萧条风险的看法。

《全球财经观察》：你来过中国吗？

佩佐夫：我从未去过中国，但是我希望在不远的将来去中国看看。

《全球财经观察》：你是什么时间意识到中国今天与美国在1920年代相似的？

佩佐夫：我一直在通过主流媒体和其他途径跟踪中国经济，所以，当我在8月份读到罗思巴德（Rothbard）的著作时，我被美国在1920年代与中国今天的相似震动。更令我震动的是，过去美国所犯下的每一个重大错误，今天中国都在重复。更重要的是，这些在当时被认为正确的经济政策在中国今天也被认为是正确的。

《全球财经观察》：你是否与西方的经济学家、投资人或者中国的经济学家讨论过你的想法？他们的反应如何？

佩佐夫：我同一些人讨论过，主要是奥地利派的经济学家，而他们完全同意我文章的主题。

《全球财经观察》：你在文章当中总结了五个触发点，但是没有提到避免危机的可能办法。萧条是否无法避免？今年以来，中国政府采取了许多措施为经济降温，而看起来这些措施起了作用。

佩佐夫：中国萧条是无法避免的。政府没有办法避免危机。我们必须明白，萧条是过去犯下的错误的结果：这是错误投资的结果，是银行向企业提供那些最终被证明为无法收回和成本昂贵的优先贷款的结果，是存款减少和在繁荣时消耗资本的结果，是过度消耗再生成本很高的自然资源的结果，是当日渐升高的生产成本超出升高的消费价格时，利润危机无可避免地到来的结果。

软着陆根本不存在：要么就货币和信贷增长，经济繁荣；要么就货币和信贷停止增长，萧条来临。现在为经济降温的措施只是表面上起作用，但实际上这些措施对于减少信贷扩张没有起多少作用。

《全球财经观察》：中国政府可以怎样来避免萧条？

佩佐夫：中国政府没有办法避免萧条。但是，政府可以做很多帮助经济从萧条走向恢复。实际上，政府可能做的正确事情是：1、停止膨胀，2、减税，3、减少预算支出，4、允许差的银行破产，5、允许工资下降，6、允许商品价格下降，7、允许破产的公司清盘，8、鼓励存款，而不是消费。似乎政府采取了建议2，而违反了其它七条。因此，政府将会把萧条变成“大萧条”。而遵从八条建议将会使萧条短暂而迅速，经济能在不到一年里重新增长。

《全球财经观察》：你对中国的银行体系没有过多讨论。而许多人认为，如果中国经济有风险的话，银行体系可能是触发点。为什么？你如何评价中国的银行体系的问题和现在的改革？

佩佐夫：中国的银行问题众所周知。当我在说过量信贷增长时，我当然指加重了银行的问题。面对现实吧，信贷增长每年20%而无法找到盈利的投资。我在此预测一个更加严重的结果：这些和超出实际储蓄的信贷，将必定证明是亏损。在这个意义上，奥地利派的理论暗含假设，过量的信贷扩张注定了银行问题继续向前。关于中国银行业改革，我听到了许多，但是显然这都是些说辞，有实质意义的改革需要：1、降低信贷扩张，2、清算差的银行。关于第一点，我可以用中国人民银行的统计数字证明。第二点，我无法证明，我没有听到在中国有银行被清算的。这让我得出结论，银行业改革的两个要求都没有被满足，因此改革仍然全是说辞，而没有多少结果。

《全球财经观察》：为什么萧条爆发的时间是在2008年北京奥运会之后？将一国经济的稳定置于一次运动会之上，是否合理？

佩佐夫：奥运会，对于中国事关威望。奥运会将向世界表明，中国是世界上能与美国相抗衡的惟一大国。只有在奥运会之后，世界才真正明白中国的变化，中国才会获得世界上一般人的尊敬。因此，中国将会尽其所能保证繁荣继续，而这需要做一件事——保证信贷每年20%~30%的增长。

《全球财经观察》：你在文章最后结论说，中国将会作为一个超级大国浮现，如同美国那样。理由是什么？

佩佐夫：这是一个大国取代另一个领先的大国的模式。今天，美国是一个衰落的帝国。美国的帝国已经衰落有大概40年了。美国帝国即将倒塌，而必须有人站起来，推一把，使之发生。这是中国的使命所在。中国可以在它希望的时候做到这一步：中国要做的是卖掉他的以美元标价的资产，卖掉所持有的美元，把资本返回国内。但是，中国等待时间越长，积累越多，它令美国迅速而致命倒塌的机会就越大。

《全球财经观察》：如果中国出现萧条，对亚洲国家和其他国家会有什么样的影响？

佩佐夫：世界经济将会由升而降进入一次萧条。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-15 22:46 编辑 ]

大象73

中国萧条的触发点：（1）一场世界范围的货币、银行或者衍生产品危机，（2）美国的一次衰退，（3）扼制通货膨胀的措施，（4）中国失去贸易盈余，还有，（5）一场石油供应危机。

中国政府没有办法避免萧条。但是，政府可以做很多帮助经济从萧条走向恢复。实际上，政府可能做的正确事情是：1、停止膨胀，2、减税，3、减少预算支出，4、允许差的银行破产，5、允许工资下降，6、允许商品价格下降，7、允许破产的公司清盘，8、鼓励存款，而不是消费。似乎政府采取了建议2，而违反了其它七条。因此，政府将会把萧条变成“大萧条”。而遵从八条建议将会使萧条短暂而迅速，经济能在不到一年里重新增长。


我基本赞成:*27*: :*27*:

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-8-2 07:43 编辑 ]

大象73

新华网消息:西班牙一家媒体日前载文指出:现代经济史上正在首次出现互相影响、相互关联的三重危机:金融危机、能源危机和粮食危机。随着这种同时出现的三重危机的加剧，全球将面临一场空前的"经济地震"。对此，《起义报》12日刊发一篇题为《三重危机》的文章作了评析。

大象73

现代经济史中从未发生过这样的情况，金融、能源和粮食这三大波及范围广泛的危机第一次同时发生，且相互影响并相互关联。它们中的每一个都对其他两种危机产生联动效应。于是，随着危机的加剧，实体经济遭遇了前所未有的破坏。

大象73

为了尽可能削弱当前形势的严重性，各国政府作出了许多努力，但实际上我们已经面临着一场空前的经济地震，其造成的社会后果刚刚开始被人们所察觉，而且将在未来几个月内迅速引爆。虽然糟糕的局面到底程度如何无法确定，数字学也并非精准的科学，但是2009年很有可能会像不祥的1929年一样。

正如过去所担心的那样，金融危机继续加剧。在倒霉的美国几大权威性银行(如贝尔斯登公司、美林公司和花旗银行集团等)当中，最近又加入了雷曼兄弟公司。该公司于6月9日宣布损失已达到17亿欧元。这是其自1994年以来遭遇的首次亏损，并且在本已创伤深重的美国金融体系中引发了又一场地震。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-8-11 20:50 编辑 ]