2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

被房产商豢养的文人如何左右了舆论2008年07月12日 13:40中青在线－中国青年报【大 中 小】 【打印】国务院参事任玉岭日前指出，房地产界“豢养”了一批“御用文人”，或通过“重金”让一些专家和媒体为其制造舆论。今年1~5月全国房屋开发面积增长24.9％、住宅施工面积增长26.6％，形势大好，他们却还在叫喊要“保卫市场”，要求政府重新调整房地产市场政策，“否则，就会危及中国宏观经济安全，导致中国银行体系的风险”。还有人替投机购房者叫屈，说什么“怕影响民众房地产资产的升值，波及地方政府的财政收入”。所有这些都是既得利益者欲望无穷的反映，也是少数房地产商贪得无厌的再现。（《济南时报》7月10日）

欲望无穷和贪得无厌，这对以利益最大化为主要目标的市场经营实体来讲，没什么奇怪的。值得奇怪的是，在这个越来越开放、越来越包容的文明社会里，除了房产商豢养的御用文人和重金驱使专家发表的那些谎言之外，公众和决策者还能听到别的什么声音？

其实郎咸平教授早就忠告:国内不少专家学者早已成为国内外经济实体的金钱附庸，不是本着经济学术原则毫无私心地去看待处理问题，而是为了帮助达成某项愿望，凭借自己的地位和名声，不遗余力地攻关，摇旗呐喊。而香港科技大学丁学良教授更是悲观地指出，国内真正合格的经济学家不超过5人。任玉岭参事的言论，无疑为郎咸平和丁学良的观点提供了有力的佐证。

实事求是地讲，在市场经济中，以经济利益最大化的房地产界开动所有可能开动的机器，包括舆论宣传，尽可能为自身创造更多利润，并非万恶不赦不可理解。只要他们没有违法，都可以本着“法无禁止便可行”的原则，大胆地闯大胆地试。再者，作为社会的一个分支，他们有权利为自己的利益伸张。应该重视的是，在房地产商为自己伸张利益的同时，社会上是否有不同声音与之“分庭对抗”，是否有专家学者不为金钱所动，站出来直言正义。

对于那些被豢养的御用文人和被重金收买的专家，我们当然应该对这些人无视学术原则和学术道德表示强烈鄙视。但我们不得不承认，虽然他们抛弃了学术原则和学术道德，不顾经济发展规律的事实，但他们的所作所为并没有触犯现有法律，我们也不可能指望通过制定一项法律加以约束。应该反思的是，为什么这些人的言论能够造成那么大的影响？决策部门到底怎样避免偏听偏信？

真的总是真的，假的再如何天花乱坠，都不可能蒙蔽住真正有良知的学者的眼睛。谎言之所以能够误导公众，混淆视听，影响决策者，虽离不开谎言华美包装的欺骗性，更因为真理缺乏畅通的表达渠道。这也就是说，要避免谎言兴风作浪，关键在于拓展渠道，让更多本着学术原则的正直声音都有充分表达的空间，尤其是要容得下那些不似谎言那般悦耳的刺耳之音。面对房产商豢养的文人和重金收买的专家，需要改变的是，一方面大力营造更为开放的学术争论氛围，让学术真理在争论中水落石出；另一方面，决策部门也要培养自己兼听的本领，而不是被那些所谓的专家学者牵着鼻子走。更重要的是，它们要摆脱自身的利益陷阱，真正为公共利益服务。

大象73

旅加华人学者：中国股市是经济晴雨表吗？2008年07月12日 15:17环球网【大 中 小】 【打印】“股市是经济的晴雨表”，这是人所共知的一句话，但从中国股市的表现看，这句话已经失灵:去年年底至今，中国经济明明稳中有升，股市却一路下栽，今年上半年跌幅竟高达48.2%，仅次于越南（57.6%），为全球半年跌幅第二大股市，而同期的GDP增速虽尚无确切数据，但一般认为应在8%至10.3%之间，仍居世界前列。

不仅指数如此，个股也如此。在国外，一家公司出现亏损或者重大丑闻，股价大挫是必然的，如著名的贝尔斯登，业绩不佳的消息传出，股价几天内从80美元以上暴跌到个位数；而在中国却不一定，许多股票是“越烂越光荣”。前不久，一个叫“鱼跃医疗”的股票上市时被揭露资料作假，上市后这只股票不但没跌破发行价，反倒翻了近一倍。从宏观到微观，从大盘到个股，中国的股市和经济面的关系与国外相比，显得脱节，显得怪异，个中原委何在？

国外的股市是在经济发展过程中自然形成，本身是市场经济的产物。随着发展和演变，股市逐渐成为整个经济的蓄水池、资金链，甚至本身也成为市场经济的主要环节，其成为经济晴雨表是理所当然的。而中国的股市却是在特殊情形下人为催生的，最初带有浓厚的试点特色。随着股市的发展，其功能被定位为“为企改融资”，国企成为股市的绝对主体，而许多国企仅仅因融资的需要被安排上市，企业本身的资质则被放在次要位置考虑。如此一来，股市就有点儿像国企的提款机，只要这一功能还好使，股市的良性发展就往往得不到重视。

在国外，企业上市就是整体上市，资产置换、重组难度很大，限制和规定很多，而在中国，许多国企分拆成多家公司上市，如只将部分，甚至一小部分部门包装上市，而把“大头”留在外面，一旦需要“业绩大幅攀升”，就用利润高的部分置换入市，反之则把亏损部门硬塞进股市，翻手为云，覆手为雨，朝为垃圾，暮成蓝筹。这样的股市，上市公司本身就存在相当多的“非市场”、“非经济”因素，如何能奢求其胜任晴雨表的功能呢？

由于历史的原因，在相当长的时间内，由国家、法人以各种名义折算出的“非流通股”占了股本的绝大多数，这些“非流通股”当初仅按一股1元折算，而流通股则都以几倍、几十倍价格溢价发行，“非流通股”这种非市场的产物反倒可以通过股权的绝对优势左右企业的走向，股市变成了永远的“少数服从多数”。近年来有关方面意识到这一问题，开始推行非流通股的上市流通，但那些持股成本最多仅1元的股东，不会顾及股价的重挫，因为哪怕仅以两元成交，他的利润仍是100%。股市所承受的将“非市场”市场化的压力可想而知。

股市和经济面的背离，从根本上不利于经济，不利于股东，也不利于上市公司和投资者。近年来，“股改”的力度越来越大，其着力点，正在于促进股市的规范。相信随着中国经济的发展，随着中国股市的越来越规范、股市监管规则的越来越成熟、健全、合理，中国股市这块失灵、失真的国民经济晴雨表，也终究会慢慢灵起来、真起来。▲（作者是旅居加拿大的华人学者。）

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-12 16:53 编辑 ]

大象73

不要太相信政府的力量，一个政府把经济向好的趋势是很容易的，但是要把经济困难的局面扭转是不可能的
目前的股市和目前的庞大的经济一样的。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-12 17:09 编辑 ]

大象73

QFII基金上半年亏损42%  
文章来源：第一财经日报 日期：2008年07月11日 07:29 http://www.china-cbn.com  

　　6月份资产规模缩水超8%　部分QFII逆势增仓

周小雍　冉学东


　　昨日，理柏中国基金报告显示，6月份，QFII　A股基金平均大跌20.15%，超过了6月份A股股票型基金平均18.22%的跌幅。今年上半年，QFII　A股基金平均大幅亏损超过42%。
　　另外，从最近公布的资产数据分析，境外投资者对于QFII　A　股基金的态度再度转为保守。在9只已经公布资产数据的QFII　A股基金当中，只有标智沪深300中国指数基金呈净申购，单月增长幅度达32.26%。其余QFII基金均呈净赎回：日兴AM中国A　股基金、日兴中国A股基金2号、APS中国A股基金及安保资本中国成长基金资产规模减幅均逾20%，而资产规模最大的iShare新华富时A50中国基金6月减幅则达6.85%。目前已经得到数据的19家QFII基金的最新资产规模由75.04亿美元缩减至68.78亿美元，整体单月减持幅度为8.35%。
　　尽管A股市场表现疲软，　QFII基金在A股暴跌之际并未大幅撤出，部分QFII基金如标智沪深300中国指数基金甚至逆势增持，境外投资者仍持续关注A　股落底时机，等待波段反弹行情。
　　上月主动式与被动式管理的QFII基金表现相去不远，不过主动式管理QFII基金今年上半年业绩表现明显优于被动式管理，波动幅度也较低，这说明主动式管理QFII基金经理人在这段市场剧烈调整的选股策略，略胜单纯追踪指数的被动式管理基金一筹，也略优于国内股票基金，但领先幅度并不大。
　　而就内地来看，开放式基金在6月整体跌势加剧。股票型基金在6月平均大跌18.22%，而进取混合型、灵活混合型、生命周期及平衡混合型开放式基金的平均收益也跌过11%；今年上半年，股票型基金跌势最剧，平均收益亏损超过43%。各类型表现都不尽如人意，仅货币型平均收益出现正数。封闭式基金6月平均下跌13.32%，业绩表现落后于开放型基金。
　　对于后市，理柏认为，中国央行将仍然坚持紧缩性货币政策，但为了顾及资本市场，预期将会适时调整宏观调控政策的方向与力度，调控力度不至于过紧。中国经济基本面前景仍然看好。A股目前正进入价值的重新调整阶段，阵痛难免。市场的加速调整，有助于A股尽快探寻真正底部，一旦通胀连续出现大幅度回落或市场信心转好，就是A股出现波段反弹的绝佳时机。

大象73

林兆木
　
　　今年以来，我国经济发展处在一个新关口。面对国际经济环境不确定因素增多和国内物价上涨较快的复杂局面，宏观调控的主要取向应是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格过快上涨，同时也要避免“硬着陆”，防止经济增长速度回落过大。在这种背景下，正确判断物价上涨和宏观经济走势，对于保持经济平稳较快发展具有重要意义。　

大象73

今年和明年经济增长会不会大幅下滑，一方面取决于外部环境是否进一步恶化，出口增速会不会跌到10%以下；另一方面还取决于国内投资和消费需求的增长状况。而在后一方面，今年的情况同1998年有很大不同。1998年GDP增速从1997年的9.3%降到7.8%，1999年进一步降到7.6%，是受外需和内需增幅同时下降叠加影响的结果。当时内需不足的突出表现是投资增速回落。1997年固定资产投资增长率为8.8%，比1996年下降5.6个百分点，虽然1998年回升到13.9%，但1999年又猛降到5.1%，回落8.8个百分点。消费增速也较为缓慢，社会商品零售总额1998年和1999年都仅比上年增长6.8%。与10年前不同，今年投资和消费两个方面的内需增长仍然强劲。今年1月至5月，城镇固定资产投资同比增长25.6%。从行业看，由于国际市场初级产品价格走高的刺激和国内需求旺盛的拉动，能源、原材料行业投资增长强劲。因此，今年固定资产投资增速比去年大幅回落的可能性不大，预计名义投资增速仍可能保持在25%左右。今年国内消费需求继续稳定增长，一季度社会商品零售总额同比增长20.6%，扣除价格因素，实际增长12.3%，与上年四季度和上年同期大体持平；4月和5月分别增长22%和21.6%，1月至5月累计增长21.1%，趋势和一季度差不多。预计全年消费需求增长仍可能保持头5个月的态势。　

大象73

综上所述，预计今年GDP增长率将在10%左右，属于符合宏观调控预期目标的正常调整，仍在我国经济潜在增长率9%—10%的区间。明年即使外部环境继续恶化，国内投资增长向下波动，从而使GDP增长率有可能回落到8%—9%，但也不可能出现滞胀。　

俺评论：这些人，太无知，底线应该是6%，这些把中国害了的人，人民忘不了他:*25*:

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-8-1 16:04 编辑 ]

大象73

广东省社科专家:奥运结束前赶紧逃离股市2008年07月12日 15:20环球网【大 中 小】 【打印】信息时报7月12日报道 “奥运之前股市估计不会大幅下挫，赚一点就跑，奥运期间可以观望一下，奥运结束前，逃离股市。”昨日，广东省档案馆举办的名人名家讲堂《中国证券市场的发育和发展对百姓生活的影响》上，广东省社会科学院现代化发展战略研究所研究员任志宏这样建议股民。

任志宏在讲座上为广大股民分析了中国股市的特点、以及本轮股市大落的原因和未来股民的机遇。

奥运前赚一点就跑

任志宏认为，本轮股市大落有六大原因，“市场近乎绝望；股权分制改革；奥运对经济的拉动作用已经透支完毕；人民币升值；外资各种途径进入中国；民间资本尤其储蓄资金进入股市。”

“在本轮过程中，制度性硬伤被炒家在需要时被无限放大，例如大小非，它确实是问题，但从中国股市诞生开始就存在，但抄家和股评家合作，在需要的时候放大大小非问题，让股民人心惶惶。”任志宏提醒股民，“从历次经验得出，当储蓄资金进入股市的时候就是股市见底的时候。”

奥运前后的股市究竟走向如何？任志宏分析:“奥运之前股市估计比较平稳，不会像之前那样大幅下挫了，股民看准了赚一点就跑，别贪心，奥运期间可以观望一下，奥运结束前，能逃就赶紧逃吧。其他的就准备长线作战了。”

入市三大信号

奥运之后，股市走向如何？老百姓何时可以入市？任志宏总结了中国历次股市周期，认为每次股市的高潮来临前都有三大特点，“第一，市场走到近乎绝望的地步，人人都对股市灰心‘别谈股市，谈到就烦’的时候，机会就来了。第二，可无限想象的重大事件预期，例如1992年小平南巡，1997年的香港回归，2008年的奥运。第三，市场制度性问题的突破。”因此他认为未来十年内，可能让牛市回归的事件应是大陆与台湾的两岸关系有突破性进展之时。 (蒋隽)

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-13 12:35 编辑 ]

大象73

粮农不卖粮外资乘虚而入 价格体制危及国库2008年07月13日 12:06新华网【大 中 小】 【打印】编者按:2008年，是中国的夏粮实现丰收的一年。然而，在这个丰收年里，不少国有性质的储备粮库却收购不上来粮食，这直接威胁到下一年的粮食储备安全以及国家对粮食价格的掌控。

记者调查发现，导致国库收粮难的一个重要因素是国家规定的用于防备“谷贱伤农”的粮库“托市价格”低于目前市场价格，农民不愿卖粮。在基层粮库束手无策之时，外资乘虚而入。

一些国有性质粮库为了完成储粮任务、获取国家的各项补贴收入，不得不暗中提高收购价。而另一些“胆子小”的国有性质粮库只能自筹资金，按市场价收购商品粮，日后再想办法还贷。

在这些扭曲的粮食收购行为背后，凸现的是中国粮食价格体制改革道路的艰难坎坷。

一线调查

粮食收购价格难执行 国有粮库收粮锐减

7月初，广袤的华北平原布满绿油油的玉米苗，它们已经能没过人的脚踝。田地里，小麦收割后留下的麦茬大多还在，远远望去，一片灿黄。

2008年，被认为是一个丰收的年份，中国的夏粮（主要指小麦）实现连续第五年增产，国家粮食局预测将有望达到1.12亿吨，这在新中国成立以来还是首次。

但基层国家粮食储备库的负责人于鸿运却感到颇为沮丧，在于的眼里，往年红火的夏粮收购场面并没有如期出现，他管辖的河北省沧州市泊头国储粮库的粮食收购工作基本处于停滞状态。

面临同样境况的不止是泊头国家粮食储备库，还有河北、山东等产粮大省境内众多已启动了夏粮收购的中央储备粮直属库以及省市级国家粮食储备库。

这些粮库引不来农民交粮的原因大致相同:国家收购价比市场价低廉。

尽管如此，大部分的国家粮食储备库以及中央储备粮直属库的负责人，却几乎一致地坚持:要“严格执行国家收购预案”价格。

让人担心的是，一旦错过了时机，粮源不足可能会导致明年粮食市场出现波动，甚至会因粮食储备不足而削弱国家对粮食市场的掌控力。

为什么这些国有粮库不提高收购价格？这背后又隐藏着什么玄机？

丰收粮农不卖粮

“要我说，小麦的价格应该达到每斤2元钱才算比较合理。”7月3日，山东德州宁津县的一位农民对记者说，各种生产成本的大肆上涨已经让农民们难以承受，对农民来说，种地的收益在急剧下滑，国家的最低收购价距离他们的心理预期相差太远。

在国际粮价大涨，粮食危机显现的背景下，国内的粮食市场价格虽然表面上显得“波澜不惊”，但仍然在“不知不觉”中步入上升通道。

据了解，现在河北、山东等地小麦的市场价格已经达到0.82元/斤以上（5月份，国际市场小麦价格已接近1元/斤），远高于国家规定的2008年小麦最低收购价0.77元/斤(以三级白麦为标准)，按照最低收购价“敞开收购”的各大粮库对农民显然没有多少吸引力。

在记者走访的河北、山东各地，农民们给记者计算出的成本收益变化大同小异，“现在柴油、化肥的价格涨得太厉害了。拿化肥‘二胺’来说，年初的时候140多元一袋，现在已经涨到了260多元一袋。油价上涨之后，所有的东西都在涨价，现在浇地要每亩20多元，收割每亩60元。” 一位农民给记者计算，抛开人工费用，从种到收，今年种植小麦的每亩成本已经达到600元，如果按照亩产1000斤小麦，售价0.77元/斤计算，每亩小麦的纯收入只剩150元左右，而这个数字在2007年还是将近400元。

从河北省沧州南皮县寨子乡农民张贵军的述说中记者了解到，他种植小麦的所有收入都需要投入到玉米种植中，而所有的土地收益就只剩下秋天收获的玉米，按照亩产1000斤以及现在玉米价格0.85元/斤的价格计算，他全年从土地中所获得的总收入不过3400元，种地对他来说显然已经没有多少吸引力，“也就是为自己种口吃的。”他这样说。

但生产资料的上涨以及国际粮价的飙升显然使得农民们意识到了什么，“所有东西都涨价了，为什么就粮食不涨？”

沧州泊头国家粮食储备库主任于鸿运这样解释农民们的心理变化，“老百姓对国家的政策越来越明白，每天看电视听广播，中央总在说保护农民利益，出台了一系列政策，所以大家不慌，肯定不会出现卖粮难的问题。每天电视上都说国际油价在涨，国际粮价在涨，老百姓就会觉得国际上的价格涨，国内的粮价也应该上涨。”

在于鸿运看来，这种成本推动型的粮价上涨预期已经普遍形成，“平心而论，现在的粮价并不高，只是高于‘托市价’而已。而之前国家给与农民的粮食直补，在经过这一轮的生产资料上涨之后早已经显得杯水车薪。”

于提到的“托市”正是现阶段各中储粮直属库和省市国家粮食储备库正在实行的收购政策，它来源于2008年5月21日实施的《2008年小麦最低收购价执行预案》（以下简称《预案》），国家的“托市价” 为，以国标三等小麦为标准品，白麦每市斤0.77元，红麦、混合麦每市斤0.72元。

记者了解到，从2004年开始，我国粮食产量连年丰收，2004年到2006年，三年内粮食累计增产1335亿斤，粮价下跌，为避免谷贱伤农，国家决定执行最低收购价政策预案，也就是“托市收购”政策。当粮食市场价格低于最低收购价时，国有粮库须按照最低收购价敞开收购，资金来源是国家财政拨款和农业发展银行的贷款，资金统一由农发行提供给粮库。

“目前市场价0.82元/斤已经高出托市价0.77元/斤。”于鸿运认为，“托市收购”几乎行不通了，“要想给农民带来实惠，粮食收购价必须上涨”。

记者发现，另一个导致“托市收购”遭遇尴尬的因素是，通过前两年的托市收购集中卖粮，农民家里几乎都已经没有陈粮，农民们普遍把今年的收成存下来自留。种了5亩地的南皮县寨子乡农民张全富就把新收获的4000多斤小麦堆在了自家东屋，他今年没有卖粮的打算。

“一旦每家每户都开始储存粮食的话，整体的粮食供应肯定会大幅度减少，因为粮食本来就是一个‘紧平衡’的状态。”河北南皮县粮食局副局长邵文新对记者说。

不仅是中储粮库和国储粮库收不上粮食，私人粮库也粮源紧缺。

7月3日，在山东德州宁津县的张大庄乡，当地有名的粮食市场，记者看到，这里将近20家私人粮仓沿着马路排在两侧，他们有着统一样式的二层白色办公楼，院落当中或大或小的粮囤用防雨布罩着。记者看到，来卖粮的粮贩（现在普遍叫他们经纪人）寥寥可数，且送来的多为玉米。

大象73

拒绝“看不懂的好公司”



来源：中国经营报 作者：李辉 2008-7-14 22:53:22  




基金经理访谈
　　今年以来，A股跌跌不休，众多去年的明星基金纷纷败退，但国海富兰克林基金公司旗下的国海富兰克林弹性市值是个例外。今年上半年，这只由国海富兰克林首席基金经理张晓东管理的基金，在146只股票型开放式基金中业绩排名第三，成为去年底前十大股票型基金中唯一 一只名次不降反升的基金。张晓东是如何在牛、熊市中都取得不俗业绩的？
　　《中国经营报》：国海富兰克林弹性市值为何能在熊市中排名不退反进？
　　张晓东：有仓位控制、行业配置和选股三方面原因。在印花税下调之前，我一直在加仓，仓位一度达到90%，在其后的一波上涨中受益。但随后我认为形势将发生变化，并大幅减仓，避免了此后的暴跌。当时加仓是因为我认为市场估值已经具有吸引力，尽管当时市场情绪并不乐观。印花税上调后，市场普遍预期会有“红五月”，而我不这样认为，因为基本面发生了改变，通胀的严重程度超过想象，这对于上市公司业绩和股市的影响非常负面，因此我决定保持较低仓位。
　　《中国经营报》：最近几个交易日，市场出现反弹，但你的业绩和排名却有所下滑。
　　张晓东：我不注重几天的业绩和排名，更不会认为市场会涨就买入。良好的业绩应该来自稳健的投资。选股需要过程，需要找到合适的公司，我一直在寻找有投资价值的股票，不急于加仓。关于排名，我的目标是每年都做到前1/2，三年下来就是前1/8。所以我的“六脉神剑”第一招就是“不争第一”。
　　《中国经营报》：你现在也担任国海深化价值的基金经理，正处于建仓期。对于新基金，你的操作策略是什么？
　　张晓东：国海深化价值面临的投资环境，和国海弹性市值成立时的差别非常大。今明两年，整个宏观经济存在不确定性，经济在转型，企业盈利在下降，还有“大小非”减持。高通胀下，大部分公司都要受到影响，只有少部分能够将增加的成本成功转移出去。这种情况下，投资很难。我的首要任务是保值，其次才是增值。因此，对于那些现在不看好的行业，我可能不会配置。
　　《中国经营报》：你的意思是说，你的选股思路更注重“自下而上”？
　　张晓东：所谓“自下而上”的选股方式，就是按照“公司——行业——整体经济”的顺序考虑投资。事实上，我非常注重宏观经济的基本面，行业的景气度也很重要，但是我必须落实到个股上，仅仅看好行业并不能让我选择某只股票。通常来说，我选的公司都是所在行业中数一数二的龙头。我偏重投资的公司，基本面要好，可持续成长，增长模式看得懂，估值合理。选股过程是一个比较漫长的过程，我不会为了保持仓位而买入，不会投资那些我看不懂的好公司，也不会投虽然看得懂但估值过高的公司。那些估值合理或低估，或者虽不算低估但业绩会超预期或成长高于市场想象的股票，是我重点关注的对象。
　　《中国经营报》：市场普遍对下半年和明年形势不太乐观，你的看法如何？
　　张晓东：中国经济正处于转型期，而转型是需要时间的。中国已经不满足于做“世界工厂”，也认识到外汇过多同样有害。我认为，中国今明两年都是高通胀格局，还有大小非减持，对市场冲击非常大。

淡泊赚了就跑

要买好公司哦`

大象73

关注增长与通胀格局的转变点


中评社香港7月9日电／经济增长格局之所以会走到从高增长、高通胀转入低增长、高通胀的拐点，其原因是内生的。所谓“内生”，是指由投资周期结束和外部国际经济衰退等原因所导致的需求水平下降，而不是由政府主动进行的宏观紧缩所导致的需求水平下降。当已经出现了内生性经济减速趋势的时候，仍然把保物价而不是保增长放在首位，仍然实施宏观紧缩，其结果容易使经济增长加速进入“滞胀”格局。中国证券报发表中国宏观经济学会秘书长、招商证券首席经济学家王建文章表示，中国目前的宏观调控方向到目前已经必须转轨了，这个转轨是因为经济增长与通胀关系的格局已经进入了转变点，已经开始转向“滞胀”阶段了。

　　文章称，观察自2003年以来经济增长与通胀的运行轨迹，到目前为止可以说已经发生了三次转变，2003～2006年是高增长、低通胀，四年平均的经济增长率是11％，CPI年均上涨率是2.1％，这是第一阶段；2007年经济增长率为11.9％，通胀率上升到4.8％，开始转入高增长、高通胀，这是第二阶段；2008年初以来，通胀率最高已达8.7％，经济增长率则出现了走低的趋势，一季度同比回落了1.1个百分点，同期内，贸易顺差负增长，实际投资从2003～2006年平均的25.3％下降到15.9％，开始显露出低增长、高通胀的趋势，这是第三个阶段的开始。从增长与通胀的运行轨迹不难看出，经济增长率是一条从高到低的曲线，而通胀率是一条从低到高的曲线，由此产生出增长与通胀格局的三种组合。

　　西方宏观经济学中著名的“菲利普斯曲线”说明，在高增长时期一般都会伴随着高通胀，为什么在中国会出现高增长、低通胀现象？这是因为中国以市场化为取向的改革在90年代后期深入到产权改革阶段后，在本轮经济增长中极大地释放了改革效率，也显着改变了分配关系，分配关系的改变导致社会收入向少数财富阶层集中，形成了强大的资本积累机制，为投资提供了来源，而且不仅可以满足国内投资需求，还有剩余产品可供出口，这集中表现在消费率从2002年的59.6％下降到去年的49％，同期净出口比重从2.5％上升到8.9％，但同时由于收入差距不断拉大，消费需求受到抑制，社会总供求从短缺向过剩转变，由此压抑了物价上涨，形成了高增长而低通胀的格局。

　　2006年四季度通胀率开始抬头，原因幷不是收入分配关系有所改善，而是由食品短缺和输入型通胀所推动的。首先，2006与2007年消费率仍在持续下降，说明分配关系仍在压抑居民消费需求增长，其次，虽然中央出台了大量扶持农业的政策，农业生产也出现了连年丰收，但粮食总产量直到去年仍低于九年前的水平，人口却增加了7300万，人均食品消费水平也大幅度提升了，这样就拉开了食品供求差距，导致食品涨价成为消费品涨价的主因。第三，自2006年以来国际石油、铁矿石等价格上涨愈加猛烈，2007年7月以后，随着美国次债危机爆发，国际热钱从金融市场大量涌向大宗产品市场，导致国际初级产品与原材料市场价格全面上涨，从而对我国这种加工出口产品导向的经济，形成巨大的成本推升力量。输入型通胀主要表现在PPI指数的上升，2006年PPI指数为3％，2007年12月上升到5.4％，到今年4月份已上升到8.1％。2003～2006年，下游的加工产业物价上涨率平均为PPI总水平的1/4，去年已上升到64.5％，到今年4月份又进一步提升到74％，说明生产领域内成本推动物价上升的因素已开始向消费领域传导。

　　本轮经济增长的主要需求动力是投资和出口，从投资看，由于目前已接近本轮投资周期的末尾，新上项目投资已出现了显着负增长，投资完成额也出现了明显回落，由投资所贡献的需求动力正在逐步回落。从出口看，由美国次债危机所导致的全球经济衰退才刚刚开始，中国出口增长的衰退和贸易顺差的缩减也不可避免，因此至少在今、明两年由出口贡献的需求增长会极其微弱，甚至是负值，而在分配矛盾未获显着改善的时期，消费始终仍会是投资和出口的应变量，即会随投资与出口回落而下降，所以经济增长率在今、明两年将会持续走低。

　　从通胀趋势看，食品供求仍是推动消费物价上涨的主要国内动力，因为今年将进入“十一五”时期的人口增长高峰，去年中国人口增加了681万人，今年预计将增加1800万人，而且明、后两年仍将维持在1700万人左右的水平，但今年的粮食播种面积却比去年减少了0.4％，主要减少的是秋粮面积，所以今年夏粮虽获丰产，但全年粮食总产可能只能维持在去年水平或是略有增长，粮食产量持平而人口大增将是从目前到2010年推动食品价格与消费物价总水平持续走高的主要原因。从国际因素看，由于发达国家金融市场的资本容量是数十万亿美元级，而国际期货市场的资本容量目前仅是万亿美元级，两者极不相称，所以美国次债危机所导致的国际资本从金融市场向大宗产品期货市场转移的浪潮，将继续推动石油、粮食等大宗产品价格走高，推动输入型通胀继续发展。根据有关演讲，目前输入性因素在通胀中占15％左右，今后这个比重肯定会是持续提升的，所以中国通胀率在内外两方面因素推动下，不会低于8％，很可能逼近10％。

　　综合以上分析，目前已经开始露头的低增长、高通胀格局至少会持续3年，在此期间，经济增长率和通胀率都有可能破“8”。即经济增长率下降到8％而通胀率上升到8％以上，中国就是真正进入了“滞胀”格局。

　　文章指出，宏观调控方针必须根据增长与通胀格局的转变进行重大调整。高增长、低通胀的格局是最理想的经济增长格局，宏观调控方针应当保持“双稳健”，即既不扩张，也不放松。高增长、高通胀格局预示着有过热的可能，实行从紧的方针，适度加息和提升存款准备率也是有道理的，真正的危险和发生宏观调控误操作的可能就发生在从高增长、高通胀，转向低增长、高通胀的拐点。之所以可能发生危险与误判，是由于以下两方面原因：

　　第一，由于通胀的发展，使各主要经济指标的名义增长率越来越多地被物价上涨所支撑，因此当实际需求水平已经开始下降的时候，名义需求增长率仍会继续维持在较高水平，从而形成了需求增长率仍然很高的假象。比如，从2003～2006年投资名义增长率年均为26.1％，而同期投资价格指数年均增长率为2.7％，所以同期实际投资年均增长率就是22.8％。但是到今年前4个月，投资名义增长率虽然比上年同期还高出0.2个百分点，可扣掉投资价格指数后的实际增长率已经只有15.7％，已经下降了7个百分点以上，而同期新上项目投资已经下降了5.1％，扣除价格指数后更是大幅度下降到12.4％，这也预示出未来投资增长率的大幅度下滑。再看出口需求，今年前4个月的出口增长率虽然仍保持在21.5％的较高水平，但是同期出口价格指数为9.4％，因此扣除价格指数后的实物增长率只有13.2％，比去年同期下降了10.9个百分点。由于出口企业最终获得的是人民币，如果考虑到同期人民币升值因素，今年前4个月以人民币计算的出口增长率就只有0.9％，已经接近“零增长”，这就难怪今年以来沿海大量出口企业已经濒临停产倒闭的边缘了。

　　还必须指出，目前的消费高增长也可能有物价所导致的假象，前4个月的消费增长率虽然高达21％，扣除物价指数后也有12.5％，仅比去年同期下降了0.2个百分点，但是国家统计局对一季度6.4万户城镇居民的入户抽样调查却说明，一季度城镇居民的实际消费支出仅增长了2％，与同期12％以上的城镇消费增长率竟差出10个多百分点，最近美国华尔街日报的一篇分析文章也指出，由于中国的统计选样没有覆盖量大面广的私营部门，所以中国的CPI统计可能没有能够反映出物价上涨的真实情况。若果真如此，则目前消费需求的下降情况可能也已经很严重了。

　　由于目前公布的经济增长率是扣除物价因素后的实际增长率指标，而投资、消费和出口都是没有扣除物价的现价增长率指标，而至少自1996年以后的十年中，中国经历了较长时期的低通胀时期，甚至还经历了1998、1999和2002年三年的通缩，因此在过去十年中，三大现价需求指标与实际指标间的差距是很小的，由此也使人们习惯了用现价需求指标来直接判断需求增长形势。如果没有发生从高增长、高通胀向低增长、高通胀的转折，投资和出口的名义增长率都是“两位数、2打头”，而消费增长率也上升到“两位数、2打头”，当然是经济仍处在高增长阶段的标志，但是随着高通胀时期的到来，人们仍然沿袭以前的习惯思维方式来作判断就会出错了，就看不出经济增长的轨迹正在向“滞胀”格局转变，从而把由高通胀所支撑的名义需求高增长，误判为经济仍处在高增长阶段，由此耽误了宏观调控方针从紧到松的宝贵转轨时机，甚至为了防止已经不存在的经济过热，仍然继续实施力度更大的宏观紧缩，导致宏观调控误操作的出现。

　　第二，伴随着高通胀的高增长一向以来都被看成是不好的经济增长形态，人们喜欢高增长但厌恶高通胀，所以从宏观层面看，就会作出把保物价放在首位的选择，通过紧缩宏观需求来抑制通胀的发展，幷且会把由宏观紧缩所带来的经济增长率下降，看成是治理通胀所必须付出的成本，这样就极易把经济的内生增长率下降与宏观紧缩所造成的外生性增长率下降混淆起来。

　　经济增长格局之所以会走到从高增长、高通胀转入低增长、高通胀的拐点，其原因是内生的。所谓“内生”，是指由投资周期结束和外部国际经济衰退等原因所导致的需求水平下降，而不是由政府主动进行的宏观紧缩所导致的需求水平下降。当已经出现了内生性经济减速趋势的时候，仍然把保物价而不是保增长放在首位，仍然实施宏观紧缩，其结果容易使经济增长加速进入“滞胀”格局。

　　当然，由成本推进型通胀所导致的滞胀，是一个国际性的新现象，也是宏观调控所面临的新课题。最近已经有许多人在把目前已出现的滞胀苗头与美国70年代出现的滞胀相类比，幷且提出应当用美国当年的办法来解决滞胀，我认为这种认识是错误的。美国当年“滞”产生的原因与中国目前情况类似，即由于分配矛盾产生了严重生产过剩，导致最终需求严重不足与经济增长停滞，“胀”则是由于采取了宏观扩张政策，财政与货币双放松，结果是经济增长起不来却引出了严重通胀。到里根时代，采取了供给学派的理论，用减税来刺激供给，用极高的利率来抑制通胀，才走出了滞胀格局。但是中国目前的情况不一样，主要区别是“胀”的动力来自成本推动而不是过多的货币需求拉动。前面分析已经说明，在未来中长期内人口要增加，耕地要减少，而宏观紧缩不能增加土地供给，也不能减少人口，所以是无效。同时，美国资产泡沫的崩溃导致国际投资资本大量向商品期货市场转移，从而形成一浪高过一浪的输入型通胀，这也是中国一国的国内货币紧缩政策所不能改变的。

　　文章认为，在这样的国内国际新经济环境下，中国的宏观调控应当怎样应对，就需要有新思维。新思维主要有两条：

　　首先，在成本推进型通胀难以抑制的背景下，更要把保增长放在第一位。因为经济增长是创造财富的基础，只要这个基础不动摇，对付通胀就有了收入保障。反过来说，如果为了物价稳定而牺牲了经济增长，导致居民的收入增长显着低于通胀率，其结果就是居民实际消费水平的下降，反而不利于社会的稳定。从中国目前情况看，经济增长率在10％以上，通胀率在10％以下，经济增长率是超过了通胀率。反观西方国家，美国一季度的经济增长率是0.9％，CPI是4.3％，通胀率是经济增长率的4倍以上；欧元区一季度经济增长率是2.2％，通胀率是3.5％，通胀率比经济增长率高出60％。通胀率高启而经济增长率缓慢，这才是严重不利的宏观形势。在发展中国家，目前越南的经济形势很不稳定，一季度经济增长率虽然还有7.4％，但同期通胀率已经超过了20％，5月份更上升到25.2％，通胀率也已经比增长率高出两倍。所以，要把握好通胀与增长的关系，在高通胀时代构造出一个较为有利的经济增长格局，则可能应当把增长与通胀的关系控制在经济增长率≥通胀率，这可能还是一个理想指标，如果把通胀率控制在比增长率高出25％，即增长率在8％的时候，通胀率为10％，从中国看也是可以接受的。例如欧元区目前虽然已感到通胀的压力，但还没有被逼到要加息的地步，如果通胀率比增长率高出25％，例如增长率在2.2％的时候通胀率为2.75％，恐怕欧洲央行行长特里谢就会大唱赞歌了。

　　其次，在全球通胀的背景下，各国通胀率的发展就是各国商品和资产相对价格水平的调整，如果在这个过程中，中国的人民币对世界主要货币保持稳定甚至有所升值，则中国国内通胀的发展就是中国的商品和资产对世界其他国家的升值，尤其对资产价格来说，这是一件好事情，对国际热钱来说，则构成了吸引力。越南目前酝酿的金融危机，其国际背景是越南已经出现了持续贸易逆差和越南盾的持续贬值，再加上严重的通胀，就构成了金融危机的条件。但中国很不同，不仅有能力保持长期贸易顺差，更以产业结构向重制造业升级的强劲势头吸引着全球产业资本的新一轮流入。同时，以美国金融泡沫的崩溃为标志，全球货币资本已经开始了向物质产品的回归，中国以庞大的物质资产规模和全球制造业中心的地位，正在成为吸引全球货币资本流入的一个中心区域，这才有了4月份单月外汇储备增加745亿美元、前4个月新增外汇储备2284亿美元现象的出现。所以，只要在通胀过程中人民币不贬值，中国就不必担心外资大规模流出而导致经济增长的剧烈波动。从这个角度看通胀、增长与汇率的关系，只要人民币对世界主要货币的加权平均汇率≥0，较高的通胀水平就不会对经济增长构成大的威胁。

　　文章最后表示，中国的宏观调控方向到目前已经必须转轨了，这个转轨是因为经济增长与通胀关系的格局已经进入了转变点，已经开始转向“滞胀”阶段了。而宏观调控转轨的核心是货币政策，目前现价GDP对广义货币M2的比率，已经从去年一季度的1：7.1下降到了今年一季度的1：6.9，在6月6日央行进行今年第五次提高存款准备率后，估计二季度这个比率还会下降，而这个比率的下降，意味着货币供给在满足由成本推进型通胀所构成的货币需求后，已经极大压缩了实际经济增长所形成的货币需求，在现行生产流通和资本市场运行中，也的确已经发生了资金供应的全面紧张情况，如果继续紧缩货币，就会加快滞胀的发展速度。

　　中国与美国不同，美国是供给不足，必须靠制造金融泡沫产品来与其他国家交换实物产品，但是目前金融泡沫破了，物质产品的供给链就断了。中国则是物质产品供给过剩而需求不足，只要能创造出需求，经济增长就没有问题。所以，中国目前的问题，与其说是经济增长的问题，不如说是宏观调控的问题，只要宏观调控得当，中国就可以在本次全球经济衰退过程中保持“一花独秀”。

大象73

很好的，但是似乎有点问题。
肯定是个专家组写的，说不定还和前几年的石油预测专家组以及发改委的某些官员有关，50美元时候不敢推出石油税，却要在140美元甚至更高推出石油税！
几十年的经济学的理论和时间都已证明高通胀年代要把通胀排在第一位！74---80年的某些欧洲把经济增长当作第一要务的后果历历在目！
2009年的中期到时候的大幅加息估计又会找出不少理由，看看1973--1980年的日本，西德！不要学美国（前期不错）！更不要学意大利。。。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-13 19:01 编辑 ]

大象73

房利美房贷美陷困境 美国政府或考虑接管
星岛环球网 www.stnn.cc
【星岛网讯】消息人士近日透露，美国两大房贷金融公司FannieMae（房利美）和FreddieMac（房贷美）的财务压力愈来愈重，美国政府官员正考虑，一旦问题恶化，将接管两家公司或其中一家，并予以监管。

　　《纽约时报》报道，这两家公司受到房贷违约危机的冲击，股价大跌，而且借款成本上升，投资人担心它们的亏损将超过近几个月合计的110亿美元。现在，由于房价持续下跌，违约案增加，市场担心Fannie和Freddie本身的债务也会违约。

　　遭监管后，Fannie和Freddie的股价将一文不值，它们拥有或担保的房贷所产生的任何损失，将由纳税义务人负担。

　　美国官员原先认为，Fannie和Freddie也并不处于危机状态。但最近几天，政府官员对两大房贷金融公司的体质愈来愈担心，召开一连串会议，并讨论紧急计划。

　　美国政府忧心，两家公司的困境若未解决，可能损害全球经济。许多海外金融机构、央行和投资人都持有Fannie和Freddie的证券。

　　根据1992年的法律，如果金融主管机关发现Fannie或Freddie“资本严重不足”时，就可将其监管。监管人具有重整业务的绝对权力，但不得令其停业。

　　这两家公司是美国最大房贷融资公司，如果无法借款，将无力向商业银行购买抵押品。接下来，购屋者取得信用的成本会升高，或变得更困难。

　　美国房贷市场约12万亿美元，Fannie和Freddie持有或间接担保的就超过6万亿美元。它们持有的房贷相关证券也超过1.5万亿美元。

　　最近几周，由于房价持续下跌，房贷违约增加，使得投资人信心滑落及资产跌价，两家公司股价急速下坠。单单上周，Freddie股价就大跌45%，Fannie也大跌30%。两家公司无法偿债的预期的升高，Fannie现在的两年期债券保险费用较三年前激增三倍。

　　分析师预期，两家公司将再度大幅减记资产价值，恐被迫发行新股来筹措资金。尽管官员保证他们的财务健全，金融市场却认为，根据一些财务标准，它们已有严重问题。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-13 20:38 编辑 ]

纪律第一

:*18*:

[ 本帖最后由 纪律第一 于 2008-7-13 21:12 编辑 ]

纪律第一

贪婪与恐惧
自信与理性
定力与理念

纪律第一

纪律第一    (波浪版空军第四野战军师长)    六级MACD会员     UID 2818920 阅读权限 60 注册 2008-5-31 积分 300 帖子 110 精华 0 奖励 215 热心 0 金币 0 短消息 加为好友 我的博客 我的网校 今日推荐 财经导航 使用道具 在线 UID 2818920 精华 0 积分 300 帖子 110 奖励 215 热心 0 金币 0 阅读权限 60 注册 2008-5-31 查看详细资料

338楼 发表于 2008-7-13 21:10  只看该作者 2008奥运年，大盘能上8000点吗？ - :*10*: 俺是郭靖，俺爱美眉 贪婪与恐惧 自信与理性 定力与理念

大象73

新冷战、通货膨胀与2009年亚洲金融危机爆发
刘军洛 2008年7月13日



2007年6月30日笔者在博客《2008年终结日与我们》一文中，写下这么一段话：“中美金融之战的结果是，2008年中国股市削价一半，中国房价涨疯，中国物价涨疯。这场金融战争要打三年或四年，中国才可能彻底无回天之力。而在2008年~2009年，美国对冲基金将在美联储的配合下，冲击东盟货币，这是第一站。而后在日本央行配合下，全力冲击人民币。我们的力量是什么，每个人在自保中强大，让星星之火去反扑，记住不要觉得这离你很遥远，明天你就将身处美国的关爱中”。

大象73

文化与帝国霸权的殉葬品——中国股市
什么叫新冷战，什么叫新殖民化的财富再分配。2001年笔者讲的一个《种桑误国》的小故事，想必众多网友都非常清楚——很久以前，有一位皇帝命令大臣们都必须穿丝制衣服，但国内只准种粮食而不准种桑树。这个国家丝价就猛涨。其他小国就纷纷不种粮食种桑树，卖丝赚银子，不亦乐乎。过了几年，这个皇帝又命令大臣们只准穿布衣，并不准卖粮食给其他小国。这样这些小国的人就纷纷饿死。而这位皇帝就轻易获取了这些小国。所以，今天中国资产包括我们所有人的价值，正在为一个资源严重消耗、生产要素严重依赖外部控制的“种桑”战略出卖。
我们可以看到美国用军事冷战摧毁了前苏联，而我们中国如果不是毛泽东先生在1950年与1961年朝鲜地区和越南地区重挫美国军事势力的话，中国也必定在某一天被美国用军事冷战摧毁，这是文化与帝国霸权的必然产物。很久很久以前，在偏远的山区有一个小国，而一个大国国王想控制这个小国，但由于这个小国在山区不便动用军队攻打，这样这个大国国王就出使这个小国，告诉小国国王和大臣们，大国很希望与小国真诚相交，为了表达诚意，大国要送许多金银财宝给小国国民，但道路不方便，所以希望小国能建造一条大路。小国国王与大臣们听后，不亦乐乎，调动全国力量拼命建造大路。几年后一条大路建造好了，这个小国的大部分资源为了这条大路销耗掉了。这个大国的金银财宝送到小国国民的手中吗？这个小国的国民的原来财富与自己的价值在这条大路面前将是什么？不过有趣的是，在建造这个大路时，这个小国是生意兴隆，各个工坊股价骤升。而这条大道路建好后，是社会萧条，各个工坊大量破产。这个小故事的名字叫《道路》。
今天中国为走世界低端制造业大国这条大道后，现在是不是资源严重消耗，生产要素是不是严重依赖外部大国控制，今天中国是不是笔者《道路》小故事中，为某个大国建造了一条美丽宽阔的大道呢？所以军事冷战与今天的新冷战，最终的结果都是文化与帝国霸权的再控制。这个背后的控制就是一种新殖民化的财富再分配。
过去一年，每一个是中国人的中国人都看到石油价格从６０美元／桶上升到１４０美元／桶，升幅在１倍以上，而中国股市是暴跌５０％以上。以石油价格计算中国现在官方储备近２万亿美元一年内就暴跌５０％，也就是中国外部财富与中国内部财富在过去一年同步被消灭掉十几万亿人民币财富，这是简单的市场因素，还是《道路》小故事中的结尾戏呢？
２００８年底中国股市将见２０００点，２００９年底中国股市将见１０００点。您知道《道路》中的大国国王是想让中国股市涨上去，还是让中国股市暴跌到分文不值。人类的文明史是什么——财富再分配。财富再分配史中无非是野蛮或文化控制，但最终的结果都是一部分民族被消灭，一部分民族获得霸权。所以今天中国股市，包括明天的中国股市是不是大国国王与小国之间最终一场新冷战得产物，或更确切的是一种文化与帝国霸权的殉葬品

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-13 23:14 编辑 ]

大象73

通货膨胀与２００９年亚洲金融危机
伯南克上台以来投入市场的基础货币高达1.3万亿美元，而今天美国通货膨胀上升幅度远低于中国地区。这无非是中国大量廉价产品与大量廉价资本投入到美国市场拉低美国资本与商品价格的结果。这就好比一个母亲有奶，但她只喂其他人家的小孩，而自家小孩不去喂养。那必然是其他人家小孩白白胖胖，而自家小孩是骨瘦骨瘦。