2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

近段时间，很多中国投资者早上醒来第一个要关注的，可能就是国际油价及美股的走势。然而，国际油价屡创新高，道琼斯指数却屡创新低，令他们揪心不已。
    其实，油价与股市虽然都与经济增长息息相关，却并非直接相关。一般来说，随着经济进入增长周期，油价、股价会同时升温。但是，当油价过高时，就会影响经济的增长。对此，股市也会提前作出反应。根据专家测算，本轮国际油价上涨达到100美元/桶时，意味着通货膨胀加剧和经济环境变得艰难，达到140美元/桶甚至更高时，则意味着全球已处于石油危机之中。
    历史上，第一次石油危机发生在1973年前后。当时，国际油价从3美元/桶冲到11.65美元/桶，造成美国经济滞胀。美国标准普尔指数从1972年的117.44点跌至1974年的69.72点，跌幅达40％；日经225指数也从1972年的5236点下跌到1974年的3764点，下跌了29％。
    第二次石油危机发生于1979年至1981年。当时，国际油价从20美元以下飙升至39美元/桶。美国曾一度出现高达15％的通货膨胀，道琼斯指数则表现平稳甚至略有上升，直到1980年代中期才出现暴跌；日经指数则从1978年的5000点左右涨到1981年8月的8019点后，才进入一轮回调。
    第三次石油危机（由于属突发性，时间较短，定义上仍有争论）发生在1990年前后。当时，国际油价从20美元/桶左右飙升至42美元/桶。美国仅在其后的1991年出现了-0.47%的小幅负增长，股市波动并不明显；而日经指数则于1989年12月创出38915点历史高位后，出现长达十几年的暴跌。当然，这更多是缘于实体经济的泡沫，与石油危机的关系并不明显。
    总体而言，上述三次危机中，只有前两次对实体经济冲击较大，且只有第一次危机导致了股市的阶段性调整。
    与当前形势有相似之处的也正是第一次石油危机。1970年至1980年间，两次危机的背后是一轮真正的油价上涨周期，伴随着日本等新兴工业国家的崛起。日本于1964年举办奥运会，到1960年代末，GDP已居于世界第二位。1963年至1973年间，日本GDP年均增长10％，日经225指数从1400点左右上涨到5236点。到1973年，日本经济开始进入重工业化。1974年日本批发物价上升了31.4%，消费物价上涨了24.3％。为了抑止高物价，日本政府采取了紧缩信用的金融政策，导致企业产品大量过剩，工业产值急剧下降。1974年日本工业产值下降20％，130万人失去工作，出现了经济滞胀。
    在第一次石油危机的冲击下，日本完成了彻底的产业转型。从1970年代中期到1980年代前期，日本不仅先于其他发达国家摆脱石油危机影响，而且其生产的节能型家电、汽车等产品迅速占领世界市场，成为资本主义世界经济中的佼佼者。1980年代，日本已拥有许多世界顶级企业，平均每个家庭都已经拥有1台小汽车。
    历史有惊人的相似，如今的中国也已经跻身于世界第四，也即将举办奥运会，也正处于工业化中期的重化工业阶段，也正面临着油价高涨带来的危机，也面临产业的升级与转型，也提出类似于当年日本节能战略的政策和理念，例如，“转变增长方式”、“节能减排”、“循环性经济”，等等。那么，中国能成功吗？中国的上证指数能像日经指数那样，从第一次石油危机冲击后的3500多点爬升到第二次危机前的8000多点，并且继续飙升到近40000点吗？
    历史当然不会简单地重复。此轮石油危机有一个很大的不同之处在于——我们不知道技术进步能否像当年一样解决能源匮乏的难题。但是，石油的价格肯定也不会无限地涨下去，也不会成为中国增长“神话”的终结者。首先，石油危机考验的是全球各经济体的抗冲击能力，相信中国不会是其中的弱者；其次，全球经济减速最终会使石油需求下降；第三，石油价格上涨会抑制需求，促进节约和提高利用率；第四，石油价格高到一定程度，会刺激替代能源产业的发展。
    总之，尽管油价的涨幅惊人，很可能会在高位持续较长一段时期，但是这并不会影响中国的核心竞争力。这一方面是由于中国自身所处发展阶段的历史必然；另一方面，中国的综合实力、人口红利、制度改革、后发优势等因素依然存在；再者，中国相比日本当年有更广阔的国内市场、更丰富的自然资源（比如，煤炭）；此外，高油价刺激下，新能源产业的兴起不仅可以化解危机，而且本身也能带来经济增长。
    因此，有理由相信，中国股市在度过一个艰难期之后，还会再进入一个爬升期，甚至还有一个更大、更波澜壮阔的飙升期。那时再回首，才能看到中国股市“黄金十年”的全貌。（2008年7月16日 中国经济时报 张东臣）
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亚洲市场见闻
中资银行股可实现快速收益
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今年，中国大型银行股与股市其他版块一道下跌，从历史上看其股价已是相当便宜了。在一些人看来，现在正是买进银行股的绝佳时机，而另一种观点则认为最好还是避开这类股票，因为它们仍然估值过高。

哪种观点才是正确的？各有各的道理──取决于你的时间范围。投资时段在9个月到一年左右的许多基金经理都认为中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)、中国银行(Bank of China)及中国建设银行(China Construction Bank)的股票将出现反弹。他们认为，相对于这些银行的强劲收益──尤其是与因持有美国抵押担保证券而陷入困境的国际同行相比，这类股票现在的价格可谓低廉，在中国仍然繁荣的经济中发挥着重大作用。

在怡富资产管理公司(JF Asset Management)旗下位于香港的怡富中国基金(JF China Fund)管理着约30亿美元的Howard Wang说，中资银行股是令人惊讶地实现了收益上涨的版块之一。

而包括许多长线投资组合经理在内的另一些投资者则没那么有信心。他们认为中国金融体系的压力越来越大，银行股远非稳赚不赔的选择。他们一般会将股价与银行的资产进行对比，结果发现相对于全球其他贷款机构而言，中资银行股的价格仍显过高。

由于中国经济的飞速发展，同时也因为这些银行上市才刚刚几年时间，对中资银行的评估难度要大过多数国际贷款机构。中国股市的波动性也无助于对其作出准确评价，中国基准的上证综合指数已较去年10月中旬6,395.76点的峰值跌去53%。

大多数国际投资者交易的都是在香港上市的中资银行股，而不是很大程度上不对外国投资者开放的A股。香港恒生指数2008年下挫了约21%，但中国资产规模最大的银行中国工商银行在香港仅下跌了1.1%。中国最大的外汇交易商中国银行的H股下跌7.4%，而中国建设银行下跌了1.7%。

相比之下，中国其他行业领军者的股价跌幅则要大得多。全球用户数最多的移动运营商中国移动有限公司(China Mobile Ltd.)的H股下跌了24%。中国市值最高的石油天然气生产商中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Co.)下挫了28%。与此同时，许多欧美银行也遭受沉重打击。花旗集团(Citigroup Inc.)的股票在纽约跌去45%。

怀疑论者认为，中资银行股或许无法收复失地。他们给出的理由是：为应对通胀，中国政府去年采取措施，限制了银行的放贷能力。这就抑制了银行来自利息收入的收益增长。一些人认为，中国经济可能减缓，这意味着银行已经发放的贷款可能带来风险。经济显著放缓或会导致不良贷款增加。

中国股市则是另一个触发点。曾经把钱从银行取出用来“炒股”的中国投资者再次开始储蓄，迫使银行支付更多利息。与此同时，投资者还把钱从回报较低的活期存款转为利息较高的定期存款，这进一步增加了银行的成本。

在得克萨斯州的U.S. Global Investors Inc.旗下China Region Opportunity Fund管理8,500万美元的罗密欧•A.达托尔(Romeo A. Dator)表示，他最近没有买进中资银行股。他说，中国工商银行是他持有量最大的10只股票之一，但当前的市场环境不适合买进。

摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co.)旗下怡富资产管理的Howard Wang却有不同看法。他指出，中国政府收紧信贷的举措迫使中资银行更为明智地发放贷款，这有助于减少、而不是增加出现违约贷款的可能性。他坚持认为，中资银行的处境不同于背负着大量不良贷款和次级资产的国际同行。

Wang谈到，全球银行面临着信贷限制是因为资产恶化、避险情绪增加，而中资银行则是因政府的要求才受到限制。在他看来，中资银行所谓的风险在某种程度上是庸人自扰。

Wang认为，由于中资银行发展迅速，相对于其收益，中资银行已经达到最佳估值。照这一标准，中资银行现在的股价处于历史低位：不到今年预期收益的12倍（预计今年的收益将会相当可观）。虽然全球经济趋于疲软，但中国工商银行和中国建设银行均表示，今年上半年的净利润增幅有望超过50%。

经营价值型股票基金的经理人通常以帐面价值来衡量银行股，帐面价值是计算净资产的一项标准。为纽约的Third Avenue Management LLC管理约45亿美元非美国资产的阿米特•瓦德文尼(Amit Wadhwaney)指出，根据帐面价值，中资银行股并不便宜。（如果帐面价值与当前市价之比低于1.0，就表示市场低估了资产。）瓦德文尼说，我们倾向于这一比率低于1.0的银行股，但我们所见银行股的这一比率都远高于1.0。

虽然达托尔不看好银行股，但他对以帐面价值为衡量标准持怀疑态度，他认为资产评估是一个主观过程。市盈率更容易检验。他说，从损益表上可以看出收支为何，多多少少可以理解那些数字。

摩根大通驻香港分析师Samuel Chen说，投资者通常会转向少数几家有较强资产负债表、理想股息率、贝塔风险系数较低的安全性银行。但他也表示，如果日后市场出现回弹，投资于小银行的投资者可能收益更大。

大象73

反通胀还是保增长？
英 | 大 | 中 | 小2008年07月15日14:00

眼下中国政府身陷于自己制造的政策泥潭里，在抗击全球通胀的斗争中面临着越来越大的失利风险。

政府继续控制人民币汇率，加上在政治上做出的加快经济增长的承诺，这些都削弱了政府今年应对通胀的能力和意愿。对物价上涨的苍白回应有可能会刺激通货膨胀的恶性循环，这在过去曾导致政治动荡。如果中国的经济不降温，那么中国对原材料的需求可能会推高全球的通胀水平。

许多新兴经济体都面临着类似的难题，而中国的困境或许是其中最大、最引人关注的一个。多年来，新兴经济体决定或多或少地将本地货币与美元挂钩，以便换取金融稳定性和投资者的信心，不过现在它们发现这种选择限制了自己采取调控措施的余地。随着美国的降息，与美元挂钩的货币政策使这些国家上调利率的难度加大。

而中国采取的各种政策形成一种不合常规的混合体，如今，这些政策受到越来越多的审视。中国政府担心加息会刺激海外热钱流入国内，进而产生适得其反的效果，因此对银行信贷加以限制，并对一些商品的价格进行控制。今年初人民币升值开始加速，之后有所放缓。

这样做的结果好坏参半。消费者价格指数从2月份创下的8.7%的12年高点降至5月份的7.7%，预计还会进一步回落。不过政府提出的2008年通胀不超过4.8%的目标却被悄然放到了一边，因为要实现这个目标几乎已是不可能的了。分析师认为今年更有可能创下7%的通胀率，这将是自1996年以来的最高水平。

上海中欧国际工商学院(China Europe International Business School)经济学教授许小年说，zf在遏制通胀问题上已经失去了可信度；他们只是坐在那里，指望油价回落后经济就此恢复正常。

广告他说，政府想避免采取可能会影响增长的措施，这是可以理解的，但这么想并不恰当；与经济增长放缓几个百分点相比，通胀可能会对中国的经济和社会稳定造成更严重的威胁。

中国在应对通胀问题上的作为所产生的影响将远非局限于本国。人民币的升值将进一步推高其向美国等发达国家出口商品的价格。另一方面，中国减少食品和燃料的消耗可能会使创纪录的大宗商品价格失去部分支撑。美国联邦储备委员会(Fed)副主席唐纳德•科恩(Donald Kohn)上个月说，在消耗大量资源的快速发展的经济体中，控制整体需求进而遏制通胀的措施将有助于全球物价的稳定，不过他并没有指明具体是哪些国家。

北京担心经济上的急刹车可能会导致失业率上升，动摇其实现物质增长这一对其统治生死攸关的承诺。全球信贷危机和国内一系列的自然灾害──年初的极端冰雪天气、洪灾、四川大地震──也坚定了政府领导层支撑经济、而非控制经济增长的信念。不过上个世纪80年代末的高通胀狂潮仍让人记忆犹新：物价的飙升成为引发1989年**的一大因素。

做出抉择并非易事。中国出口商现在处于成本上升和人民币升值的双重打压下。房地产开发商感觉到了信贷额度带来的压力，房价上涨几近平稳。不过整体经济增长仍超过了10%，这个速度以任何标准来看都属于强劲增长。通货膨胀率高于一年期存贷款利率。随着物价压力从猪肉等食品领域扩散开来，很多经济学家也都提出了同样的建议。

摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲主席、前首席经济师史蒂芬·罗奇(Stephen Roach)最近在北京说：我认为货币紧缩政策并没有起作用，通货膨胀率仍然太高，央行需要在上调利率方面采取更重大的措施。世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(IMF)均敦促中国收紧货币政策。

随着通胀的加剧，其他曾经在加息方面迟迟没有动作的亚洲国家也不得不采取措施了。印度和印度尼西亚的基准通胀指标都超过了10%，近几周两国均上调了利率，台湾和菲律宾也采取了类似措施。对韩国和泰国也将加息的预期也越来越高。

中国在寻求正确的解决之道上一直面临重重困难。去年，中国央行逐步上调了利率，并让人民币保持温和的升值速度，由此导致觊觎人民币高利率的国外热钱流入国内。今年初，央行停止加息，转而加速人民币升值，使得更多的寻求从人民币升值中获益的热钱流入国内。

这些资金的流入增加了银行体系的流动性，抵消了加息和人民币升值带来的限制效果。中国的外汇储备目前居世界首位，现以每个月大约400亿美元的速度增长，6月底达到了1.81万亿美元。今年早些时候，投机资本的显著飙升令官员们非常担忧，他们开始收紧中国的资本控制。

中国采取的任何紧缩政策可能都有赖于Fed的举措。国家信息中心高级经济师张永军说，如果美国今年晚些时候上调利率，将给中国带来加息空间。

与此同时，有关部门又重拾计划经济时代的措施，对商业银行放贷设置额度。央行还将银行准备金率稳步上调至目前的17.5%，迫使银行将越来越多的资金留作准备金。

这些措施起到了一定的成效，信贷增幅从去年10月的18%降至6月的15%。不过，要想措施有效还要靠监管部门始终如一的贯彻执行，而抱怨得不到贷款的公司给监管机构的压力却越来越大。高盛集团(Goldman Sachs)中国经济学家梁红说，贷款额度可能会暂时遏制通胀，不过人们对这个措施是否会继续执行下去没有信心。越来越多的分析师预计政府将在今年下半年放松限制。

无论中国最终采取何种措施，持续10年的低通胀看来很可能已宣告终结。荷兰国际集团(ING)驻新加坡经济学家蒂姆•康登(Tim Condon)说，我认为中国的结构性通胀会加剧，通胀不到3%的时代已经结束，将进入更高（比如5%左右）的时代。

要想使通货膨胀明显降低，中国可能需要一位保罗•沃尔克(Paul Volcker)式的人物。此人在上个世纪80年代担任Fed主席的时候，为了遏制高达两位数的通胀，不得不让美国经济经历了一段痛苦的衰退。而在中国这样一个政治文化建立在经济增长和少数服从多数基础上的国家，产生这样一位人物的几率可谓微乎其微。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-17 20:10 编辑 ]

大象73

我是这么认为的，底线不是8%而是6%，通胀在中国时间有可能长达3-5年。而非2-3年左右。
我们的ZF太大意了或者是有极高的水平.

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-17 20:20 编辑 ]

大象73

就在几周之前，欧洲还觉得自己能避免全球经济减速最糟糕的情况。然而现在，作为仅次于美国的全球第二大经济体的欧元区似乎正走向硬着陆，甚至有可能陷入衰退，令全球经济增长的问题更加复杂化。

周二，西班牙建筑集团Martinsa-Fadesa申请破产保护，成为欧洲房地产泡沫破裂的第一个牺牲品。这是西班牙有史以来最大的破产案。

同一天，欧元汇率上探1.60美元的纪录高点，而德国的投资者信心下跌至20世纪90年代初经济衰退以来的最低水平。德国是欧洲最大经济体、也是发达国家中少有的目前仍在显著增长的国家。

欧洲陷入衰退的风险越来越大，显示出虽然俄罗斯和中国等新兴经济体具备了相当的实力，但去年始于美国的经济低迷正蔓延到其他地区，打消了认为全球经济的相互影响或许已经减退、足以令世界其他地区安然度过美国经济低迷期的希望。

证明全球经济的相互影响没有减退的一个信号是：美国政府拯救联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)与联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, 简称：房地美)的巨额按揭的一系列措施令欧洲和亚洲股市周二应声下挫。在东京，日本市值最大的银行三井住友金融集团(Sumitomo Mitsui Financial Group Inc.)的股价下跌了6,1%，促使日经指数下跌2%，达到3个月来的低点。伦敦富时100指数下跌2.4%至5171.90点。

分析师们认为，出现上述下跌的原因并非担心援救房利美和房地美的措施不见效，而是需要实施援救措施的事实表明，美国经济或许会出现更多问题，从而对全球其他地区的市场和实体经济造成影响。

广告欧洲银行及房地产行业日渐感受到大西洋彼岸的美国次级债危机造成的缓慢衰退。虽然欧洲本身没有什么次级债，但许多欧洲银行都在美国房地产业务上蒙受了损失，令银行融资成本增加，从而迫使金融机构控制在本国的房地产贷款。对于西班牙最大的房地产公司之一Martinsa-Fadesa来说，上述情况已经证明是灾难性的。分析师们担心这一领域还会有更多的公司破产。

虽然能源和食品价格高涨、欧元走强、金融市场动荡，但直到最近，欧元区总额12.2万亿美元的经济依然显得十分强劲。德国向新兴市场的旺盛出口和强劲的商业投资，加上法国强劲的消费开支，支撑了欧洲的经济增长。西班牙的房市有所减速，但房价依然在上涨。欧洲央行仍预测欧元区将出现温和的增长放缓。

但随着欧元走强、成本上涨，连全球领先的德国出口商也难以争胜，因而影响了欧洲经济增长的源头。之前一片繁荣的德国生产商连续六个月遭遇定货量下滑，表明更艰难的时代即将来临。

雷曼兄弟(Lehman Brothers)欧洲经济学家迈克尔•休姆(Michael Hume)说，所有的经济增长源头都面临困境。经济复苏来自何方还不清楚。他认为欧元区今年陷入彻底衰退的可能性为40%。

德国工程设备巨头西门子公司(Siemens AG)、消费品生产商汉高(Henkel AG)和打印机生产商Heidelberger Druck AG等蓝筹公司最近都宣布大规模裁员，并将原因归咎于欧元走强、能源价格高涨、全球增长减缓及信贷市场危机等动摇欧美市场信心的问题。

曾经作为欧元区内部需求支柱的法国消费开支已变得不稳定，今年有几个月出现下滑。德国政府称，国内生产总值二季度至少会萎缩0.75%。

自6月中旬以来，欧洲主要股市损失惨重，抵消了今年早些时候认为欧洲会安然度过全球危机的期望带来的复苏。欧洲央行乐观地认为当前的问题微不足道，今年下半年将让位于经济复苏，但投资者和经济学家们对此越来越怀疑。

欧洲央行官员仍预测欧元区经济只会逐渐减缓。本月早些时候，在调高欧洲央行关键利率之后的一次新闻发布会上，欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)承认欧元区二季度的经济增长会令人失望，并警告说，三季度的形势可能也不会太让人满意。但他强调，欧元区近期强劲的商业投资、公司利率及低失业率等强有力的基本面因素令人们有理由预期“ 度的增长”。

欧洲央行的官方预测仍然认为，欧元区经济第二季度仍将处于低谷，今年全年的增幅将在1.8%左右，明年为1.5%。

法国兴业银行(Societe Generale)驻巴黎经济学家奥利维尔•加尼耶(Olivier Gasnier)说，他们看错了。他预测欧元区今年的增幅仅会有1.1%──主要是由于一季度的强劲增长，而这一势头可能无法重现──明年的增幅仅为0.4%。

金融市场还在估量欧洲央行今年再度上调利率的可能性，但越来越多的经济学家预测，由于经济增长滑坡会降低通胀，2008年利率将保持不变，明年会下调利率。

上一次德国及欧元区主要经济体在2001年遭受经济低迷后，西班牙、爱尔兰及其他迅速发展的较小经济体推动了经济增长，而欧元区之外的欧洲最大经济体英国则消化了进口商品。

但如今，西班牙房地产行业泥足深陷，预计该国以建筑业为重点的经济今年将结束十年的强劲增长转向衰退。今年第二季度，西班牙房价下跌了0.1%，是近十年来首次出现季度下滑。英国的情况同样不妙，房市崩溃、通胀急升。周二发布的数据表明，英国6月份的通胀率从3.3%激增至3.8%，远高于预期。

Martinsa-Fadesa总额52亿欧元（合83亿美元）的未偿债务令其破产保护申请成为西班牙有史以来最大的一桩破产案，并强烈冲击着深受房屋销量剧跌及银行贷款收紧影响的房地产行业。

嘘。0

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华能国际首次预亏 火电全行业半年大考
本报记者 徐炜旋 2008-7-17 0:21:00
7月16日，两家“国”字号大型电力公司华能国际(600011.SH)、华电国际(600027.SH)相继发布了中期预亏公告。本所记者从华能集团证实，是华能国际首次出现亏损。

资深电力专家陈望祥对本报指出：“华能拥有中国最优质的电力资产，它的亏损代表着火电公司大面积亏损已成定局。”

光大证券分析师也指出，在华能国际首次亏损的背景下，预计火电行业的亏损面将达到90%以上，大多数火电类公司的主业将亏损。此前的7月14日，漳泽电力(000767.SH)也发出中期预亏公告，预计亏损额高达2.3亿元。

公告显示，各火电公司预亏原因均为“2008年以来采购的煤炭价格大幅上涨，而同期电价没有进行相应调整，而造成上半年亏损”。

今年以来，煤炭价格持续上涨，前三个月，虽还没有达到完全侵蚀华能国际利润的地步，但业绩大幅度下滑的趋势已非常明显。根据华能国际第一季度报，报告期内，华能国际实现营业收入135.3亿元，较上期增长20.2％；但同时实现净利润2.259亿元，同比下降80％。

而更多的火电企业在第一季度早已经亏损，为此，国家发改委为缓解电力全行业亏损，于6月19日出台了电价调价政策，上网电价平均上调1.7分/千瓦时，并对电煤出矿价格进行临时性价格干预。

华能国际火电机组平均上网电价比调整前提高约1.932分/千瓦时，增幅约5.16%。陈望祥表示，提高电价会使火电企业亏损情况有所好转，但下半年能否扭亏，现在还很难说。华能集团相关负责人告诉记者，集团正组织对电价进行测算，第三季度能否扭亏，“现在还不清楚”。

而中信证券分析报告指出，按照电价对业绩弹性估算，本次上网电价提高5%也仅能弥补煤价约10%的涨幅，也就是说:电价上调后，即使煤价维持6月上旬水平，下半年火电经营形势较上半年仍将更为严峻。

在陈望祥看来，要使火电企业走出困境，“根据测算，上网电价涨价幅度应达到5分钱左右”。

而对煤价的临时干预，效果目前尚不明显。据中国煤炭市场网的信息，临时政策干预二十几天来，秦皇岛港各热量动力煤价格涨幅均达到约70元/吨。

陈望祥指出，在供小于求的情况下，煤炭企业肯定倾向于将市场煤卖给其它不受价格干预的行业。

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石油价格崩盘，比次贷还可怕


美英一直否认投机因素是油价上涨的重要原因。中银香港经济研究员应坚表示，英美认为基金及投机者的行为放大了市场敏感因素对油价的影响，并不能左右油价的走势，最基本的因素仍是供求关系。

    但事实与他们的描述可谓大相径庭。“石油价格现在不是由供求决定的。目前全球每天的石油产出大于需求，而且今年的需求还将出现下降，”现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英认为，“供需关系不可能把油价推高到每桶140美元。”

    李向阳说：“中国和印度今年以来的石油进口并没有大幅增加，而且全球经济增长率在放缓，无论如何都看不出有什么理由可以支持油价达到每桶140美元。”

    事实上，沙特阿拉伯宣布增产以及中国提高国内油价后，没有对国际油价产生多大的影响，油价继续上升。

    关于油价上涨的诸多分析从去年持续到现在，美元贬值、新兴经济的需求增加、欧佩克拒绝增产和投机性因素的炒作，都曾被人列为油价上涨的原因。然而，油价在如此短的时期内出现暴涨，最直接的原因只能是投机性因素。

    实际上，自欧美等国实施原油战略储备开始，石油就已经被赋予资产保值及储藏功能。最近几年出现美元汇率与油价背道而驰现象，说明投资者已经把原油作为美元的对冲工具；退休基金等传统基金大量投资于商品指数基金，其实也是把以原油为主的商品作为抵御通胀的一种工具。因此，供求关系不再是决定油价的唯一因素，资金、信息、信心等市场因素都成为价格波动的依据。这种分析是具有说服力的。

    次贷危机造成美国经济拖累世界经济减速，造成国际投资市场环境恶化，在房市和股市无利可图的国际资本不太可能闲置，为规避风险、赚取最大利润，进入期货市场，炒高油价，在逻辑上是成立的。

    投行是国际资本的最大持有者，如高盛的总资产超过3000亿美元。因为投行的投资性质，它也是投机行为的主体，投行是纽约和伦敦两大商品期货交易市场中的大玩家。2005年，一名英石油（BP）的顶级交易员拿到的报酬是 1600 万美元；而巴克莱银行和瑞银（UBS）等都设立了自己的交易部门，并且从资历更老的摩根斯坦利和高盛那里挖走人才。有消息说，荷兰一行投资公司、美林证券公司都在积极扩大石油交易员队伍和资金投入。伦敦一家专门在能源期货领域里开展业务的猎头公司则披露，现在“一位优秀的中等水平交易员就能赚到 100 万到300 万美元。而从前，只有顶级交易员才能拿到这个数。”

    高盛会一次又一次预言石油价格上涨：5月15日，纽约商交所6月份交货的轻质原油合约盘中报126.10美元。当天，高盛公司就再度发布报告，将今年下半年纽约平均油价的预期上调至141美元。而在油价刚刚突破120美元时，高盛的分析师穆尔蒂就抛出油价很可能在未来两年内冲击200美元的“高论”。更早的预言则是3年前，高盛预言油价将破百，也真“凑巧”就是在那时，美国的生物能源开发开始大发展。投行的预言，推着投机家向一个又一个的油价新高发起造势冲击，诱导市场发酵巨大泡沫。

    高盛还有一个不是秘密的秘密：高盛是美国养老基金的持有公司之一，和其他掌握美国养老基金的公司一样，高盛也将养老基金大量投资原油期货。且这种养老基金购买商品期货的持仓量没有任何限制，是不受到监督的。

    于是，当人们听到作为美国财长的保尔森说：投机不是油价暴涨的主要因素的时候，背后的潜台词是“养老金是在期货市场处于高位的时候入市的，如果泡沫遽然破裂，价格突降，其结果比次贷还要严重。”中国科学院荣誉学部委员陈宝森对《环球》杂志阐明了油价与美国经济之间利益攸关。

    保尔森是高盛走出来的，他对投行的运作再熟悉不过了。现在，他身为美国财长，面对飞涨的石油那么“从容不迫”，这做何解释呢？看来，他心里有底——投行的行为符合美国的治世利益。他在营造投行与美国的双赢。当然，是泡沫就必定会破裂。但只有当这场博弈走到油价上涨对美国的害处大于好处的时候，才可能是油价回落的时候。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-17 22:13 编辑 ]

大象73

美急推“限空令” 19只金融股获特殊照顾


面对外界对其不作为的指责，也为了稳定股票市场情绪，美国证券交易委员会（SEC）15日宣布，紧急发布一项限制股市卖空的禁令。该禁令规定，在从下周一开始的30天内，禁止投资人对房利美、房地美和雷曼等19只在美国上市的金融股进行所谓的“裸卖空”交易，即事先不借入股票即进行卖空。对于SEC的“限空令”，业内人士褒贬不一。一些人认为，这样的举措有助于在一定程度上限制做空行为泛滥，防止大型金融股股价持续跳水。但也有不少人认为，这些公司股价大跌从根本上说还是基本面出现了问题，强制限制做空只是逆市场规律的做法，不会起到明显的效果.

大象73

真正的风险投资者是无法防范的，政策等原因，利佛摩尔云
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hs_ftw

既然美国的养老金都可以进入原油的期货市场，说明油价还有飙升的潜力，反正油价越高，战争的风险也就越大，我的建议是打第五次中东战争，重新分配原油市场。可惜呀，中美金融大战，螳螂捕蝉，黄雀在后，高兴的是老毛子俄罗斯呀。
我就不信，以我华夏五千年的文明，肯定能够冲出去。

大象73

俄罗斯 算什么，什么都不是，石油经济的下场是本国的制造业没有竞争力，不足为虑，不信，过最多5年，看看:*22*:

大象73

我认为：政府 改变不了经济的下滑趋势，只能延缓！

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-8-11 20:51 编辑 ]

大象73

目前的反弹最多是个 '杀‘浪之前的反弹！
1元以下的股票很多几十只之时才是股市见底之时，也许两年，三年和高位的通胀持续时间差不多

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-18 23:17 编辑 ]

大象73

我不知道  正在发展中的新股（已通过审核，但未发行和上市）会给正在似乎上行的股市  产生什么效果:) :)

大象73

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　　虽然货币供应减少，但货币还是不断贬值，一些商家也在悄悄的涨价。津官方报纸《先驱报》的价格已经从7月早些时候的20万津巴布韦元提高到现在的250亿津巴布韦元，一桶啤酒的价格也涨到了1000亿津巴布韦元。

大象73

7月16日，国内两大发电巨头华能国际(600011.SH)和华电国际(600027.SH)均发布预亏公告，一、二季度华能国际硕果仅存地保持了微薄利润，它的预亏，宣告着整个电力行业的全线亏损。

“下半年形势仍然很糟，电价上涨仅为电企解决了约18元/吨的煤炭成本，但电价上调后煤价又已经狂飙100元/吨。目前国内的电力企业基本上已经没有流动资金，五大电力集团靠银行贷款聊以度日，而地方电厂、独立电厂因为拿不到银行贷款，正面临着被兼并的命运。”

五大电力集团一位高层向《华夏时报》记者透露，目前五大电力集团和一些外资企业均在寻找并购目标，目前除了韩国电力于近日以人民币11亿元收购了山西的14家电厂，大唐集团也收购了山东青岛的一家地方电厂。

煤价高涨超过150元/吨

上网电价在7月1日上调后，并没有给电力企业带来好运，反而带来了新一轮煤价的飙涨，比6月19日政府公布电价上调方案前，主要电煤煤种涨幅甚至超过150元/吨。

华能国际7月16日公告称，2008年上半年预计将亏损，出现亏损的主要原因是发电用煤价格的大幅上涨。华能国际上年同期的净利润为29.36亿元，每股收益0.24元。

“但是下半年的形势仍不容乐观，政府对煤炭的安全治理和经济发展对能源需求的高速增长形成合力，导致供求形势出奇地紧张，这已不是政府限价令所能控制的。”一电力集团高层告诉记者，7月1日，政府下令全国上网电价平均每度上调1.71分，这相当于帮发电企业解决了18元/每吨煤炭的成本，但在政府下达电价涨价的政令后，至今煤价上涨幅度已经超过150元。

记者从秦皇岛港了解到，截至7月14日，各品质动力煤交易价格均在翻番，其中秦皇岛6000大卡动力煤平仓价已达到1030-1060元/吨。而该煤种在6月23日的价格约为910-930元/吨，在6月16日的价格约为860-880元/吨，涨幅比6月16日高达170-180元/吨。

“近日来，秦皇岛各种动力煤种价格连创新高，主要优质电煤更是奇缺，煤炭价格的上涨，完全是供求关系决定的，煤真的很缺。”在7月17日召开的2008亚太煤炭市场峰会上，中国煤炭市场网市场观察员李朝林告诉记者。

独立电厂告贷无门

煤炭价格翻番，但电价却没有同步调整，自我消化成本压力的发电企业今年上半年基本全线亏损，绝大多数电厂资金链断裂，依靠贷款买煤勉强生存。

“已有电厂由于缺煤停机减产，今年的迎峰度夏工作异常严峻。”电监会一官员称。

记者对华电山东一电厂燃料科负责人的采访证实了上述官员的说法。该负责人称，目前电厂存煤只保持1万吨左右，仅够两台机组用3天，而这还是该厂已停了两台机组的情况下的用煤时间。

而所谓的重点合同煤在该厂所有供应量中仅占10％。电厂基本使用市场煤。“现在已经不存在重点合同煤了，电企与煤企签的合同都是保量不保价的，市场上煤价上涨煤企也跟着涨，不然就不给送煤。”这位负责人最近为采购煤炭焦头烂额，他说不再押宝在重点合同煤上，他每天都在打探各地的煤价，尽量使用低价煤。

这位负责人同时也对下半年电厂的命运不无忧患。

“发电发得越多，电厂就亏得越多。”上网电价的提升并未解决电厂资金链的问题。对于这个年产值12亿元的电厂，煤炭的支出就占到总产值的80％，而今年上半年的亏损已达1亿元。照此下去，全年亏损已成定局。”该负责人称，最近电厂日子不好过，现在向银行借钱越来越难，电厂的资产负债率越来越高，旧债没还上新债再借就难了。

“包括五大电力集团旗下很多电厂，确实是在借款买煤，流动资金早就用完了。电力企业五大电力集团凭借多年的信用度和政府支持，从银行贷款目前还能贷得到，一些信用度一般的独立发电厂，目前已经是告贷无门，银行毕竟也是嫌贫爱富。”五大电力集团一高层告诉记者。

小电厂坐等被收购

而在电力企业人士看来，尽管整个电力行业资金链困顿，到了大企业依靠银行贷款生存，小企业等待被兼并的地步，但这样正是五大电力集团勒紧腰带兼并重组的黄金时节。

7月16日，记者从大唐集团获悉，该公司目前已经全面托管了山东黄岛发电厂企业产权。

据了解，双方目前已经正式签署了关于转让山东黄岛发电厂企业产权实施战略合作的协议》，以及《关于山东黄岛发电厂之委托管理协议》。大唐集团将以黄岛发电厂为载体，整合集团公司在山东的资产，将集团公司山东区域总部设在青岛。

位于青岛市胶州湾西岸黄岛区的黄岛电厂，目前一、二、三期共有装机容量205万千瓦。属于新厂和旧厂混合电厂，作为山东电网的主力发电企业，该厂承担着青岛地区近2/3的供电任务以及青岛工业与其他行业的高品质热能供应。

记者同时从内部人士处获悉，大唐集团收购该电厂约花费60亿元。

“目前正是大电厂收购小电厂的黄金时节，一些地方电厂和独立发电厂资金链断裂后告贷无门，只能等待被大企业整合。”一电力集团高层向记者透露，目前五大发电集团虽然都已勒紧了裤腰带，但仍然在咬着牙试图去兼并一些无能力生存的小电厂。

除了五大电力集团，一些外资企业也已经向国内小电厂伸出了并购之手。

韩国电力参与合资的格盟能源，日前以人民币11亿元收购了山西的14家电厂,其中包括两家燃煤发电厂,此外9家燃煤电厂尚待中国审批。

“勒紧腰带也要去并购，不能错过电厂并购的黄金季节，

神州行1

预则利不预则废

大象73

原帖由 神州行1 于 2008-7-19 16:16 发表
预则利不预则废

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