2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

盈利下滑的警钟已经敲响。国家统计局数据显示，2008年前5月，全国规模以上工业企业（年营业额超过500万元），国有及国有控股企业实现利润4246亿元，仅比去年同期增长1.5%，增幅比2007年回落40个百分点以上。而全部规模以上工业企业，亏损额达917亿元，同比增长56.1%，增幅比2007上升了近50个百分点。其中，电力行业利润下降74.0%，石油加工及炼焦业由去年同期盈利352亿元转为净亏损443亿元。

再次，宏观调控政策的不确定性加剧了市场对经济前景的悲观预期。货币政策在反通胀和保增长之间进退两难，结果一方面通胀水平居高不下，一方面加息预期难以消除。发改委对电煤、成品油和上网电价实施的价格管制，使煤炭、电力和石化等行业的利润出现大幅波动。

比当期通胀和盈利情况恶化更可怕的是，对未来政策风险的担忧改变了投资者的预期。上周五，浦发银行公告上半年业绩大幅增长140%，但全天股价仅上涨2.6%，收盘市盈率不到11倍。可见市场对货币政策紧缩和宏观经济下滑的担忧之甚。
此外，非流通股与流通股权分置，同股不同价的矛盾曾长期困扰中国股市。三年前启动的股权分置改革，名义上解决了这一问题，实际上通过为“大小非”的上市设置禁售期，在时间上预支了流通股东获得对价的利好，推迟了大量非流通股上市产生的冲击。

注：本文仅代表作者本人观

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-21 09:18 编辑 ]

大象73

如果经济的下降幅度比预期小很多的话，股市将大幅度反弹

大象73

财经畅销书《货币战争》的作者宋鸿兵近日在博客上撰文，称美国金融危机可能进一步升级，一场巨大的“金融海啸”已不可避免，而发生的时段将在2008年6月到2009年夏。他称美联储完全清楚问题的严重性，但没有向世界投资者发出任何预警。因此他警告，在毫无警觉和预防的情况下，世界范围内的广大投资人势必遭受重创。
危险时段至2011年8月
香港文汇报报道，宋鸿兵在文中声称，根据美国次贷的利率重设高峰和垃圾债券违约率，他预测2008年的6、7、8月，2009年3月，2010年9月，2011年8月很可能是次贷危机全面升级的危险时段。其中2008年的6、7、8月和2011年8月对世界金融市场的冲击将最为剧烈。相关冲击并分四个阶段来击倒美国及严重打击环球金融市场，他以“大地震”、“金融海啸”、“火山喷发”和“冰河期”，来形容危机的四个阶段，分别对应已经发生的“次贷危机”、正在到来的“信用违约危机”以及即将发生的“美元危机”和“全球金融危机”。
483万亿金融衍生品现危机
文章指出，从今年6月起，美国已正式进入了金融危机的第二阶段。其主要标志是规模达62万亿美元的(约483.6万亿港元)信用违约掉期(CDS，CreditDefaultSwap)等金融衍生品市场即将出现全面危机。美国资本市场中的垃圾债券(JunkBond)、资产抵押债券(ABS，其中包括信用卡、汽车贷款、学生贷款、消费贷款等)、按揭抵押债券(MBS)、杠杆贷款等债务工具将出现信用违约的连环危机。其中特别是垃圾债券的违约率将在未来的一年内出现300%到500%的暴涨。
恐引发甩卖潮美元失控暴跌
2008年到2009年，基于这些债券信用赌博之上的金融衍生品信用违约掉期将造成高达1万亿美元的巨大损失，对国际金融市场的冲击力将数倍于2007年的次贷危机。一些世界著名的大型金融机构很可能会倒闭或被收购。
因此作者认为，美国次贷危机只是一个引爆器，其背后的48万亿美元(约374.4万亿港元)的总债务和45万亿美元(约351万亿港元)的财政亏空才是真正的巨型火药库。他指当前美联储以及欧洲、日本央行的联手海量注入流动性行为，只能“救急”而不能“救穷”，无法从根本上解决美国本身的巨大债务问题。作者预测，美国国债的债券信心危机将导致世界范围内对美国金融产品的恐慌性甩卖，接下来是美元的失控性暴跌，最后导致全球金融危机的爆发。

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如果美国经济重创，股市暴跌，中国经济和股市必然也受到重挫

sdytjyq

上涨势中严重看多，下跌势中严重看空。人的常:*22*: 性

大象73

踏空整个熊市，即使政府力量介入也是暂时的，经济与股市趋势向下，坚定不移，1727点左右才有可能是底部区域！到时再看经济的恶劣程度

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石油的价格不会在147美元止步的，弥补房地美房利美亏损，美元还要大幅下跌，杀得阶段，油价170美元之上没问题，200美元很可能，中国印度的需求不会减少的，增长幅度小一点而已！

大象73

中国经济无下行风险？别搞笑了。

　　中国实体经济要摆脱国际经济衰退的影响而真正企稳需要大智慧。中国正在展开一场货币政策要不要松动的辩论，这种辩论缺乏前提，实在让人无话可说。

　　有的学者以下降的M1、M2说事儿，认为央行的货币紧缩政策取得了预期的良好效果。央行昨日公布了上半年货币信贷数据，结果显示，广义货币供应量（M2）增幅回落至17.37％，狭义货币供应量（M1）更是回落至14.19％，为2006年6月份以来的最低值。与此同时，上半年新增贷款为2.4525万亿元，贷款增速降至14.12％，为27个月以来的最低值。从紧货币政策取得了显著效果。而有的则以环比数据为例，认为M2仍在16%以往的控制线以上，流动性过剩的问题仍未得到根本缓解。

难道M2就等于流动性吗？在一个效率不高的市场，当货币持有者全都落袋为安的时候，信贷受到控制，所有的数据丧失了对于实体经济的指向意义。目前M2回落虽然不明显，但是其他数据显示，定期存款在增加，投资增长主要缘于国有性质的大项目的增长，这种增长能够判断中国经济继续过热吗？我们只能得出结论，目前资金的使用效率降低，在实体经济层面资金处于严重的冷热不均。

　　新华社等主流媒体近日报道了各地制造企业面临的困难，受相关经营成本持续上涨等因素影响，工业大省广东目前已有超过26%的工业企业出现亏损。1月~5月，广东省规模以上工业企业实现利润总额增幅同比大幅回落44.8个百分点。而在本月初，商务部部长陈德铭曾前往浙江温州等地调研。据报道，商务部已正式向国务院建议放慢人民币升值步伐，同时提高服装、玩具、鞋类的出口退税率，以防止出口出现大幅回落。事实上，在纺织等领域出口退税率已经改变，政府帮助企业共渡难关。这充分显示中国实体经济层面已经受到紧缩政策的严重影响。

　　值得一提的是，流动性过剩并不必然导致信贷宽松，只是信贷增长的必要条件。由于我国信贷受到严厉管制，资产品价格受到刻意打压。因此，投资者投资无门的情况增加，表现形式就是货币回流到银行，货币乘数效应下降。这就是说，通过投资资本市场钱生钱的现象不再泛滥。这同样减少了央行面临的压力。

　　当我们为流动性下降欢呼，并且论功行赏的时候最好悠着点儿，先看看流动性下降是否与货币激励机制的改进相辅而行。如果在流动性下降的同时，信贷、财税等政策使中国实体经济产生了优胜劣汰的效果，那么，我们应该为这样的流动性下降鼓掌。如果费尽九牛二虎之力换来的流动性下降，只不过是信用收缩与经济下行的代名词，那么我们最好还是谨慎一些。

　　我们经常会犯有两个误解：一是把经济景气视为泡沫畏之如虎，急欲挑破而快之；另一个误解是把经济下行周期产生的信用紧缩视为熨平经济周期的成果，而大肆张扬，浑然不知对于经济的负面影响。如果我们以整个社会的成本为信贷紧缩政策买单的时候，必须对市场保持一份敬畏。

　　昨天笔者在文章中指出，美国次债在三季度向整个金融领域蔓延，道指、美元一齐下跌，道指跌破11000点，说明在向实体经济领域蔓延。

　　局限在股市的小世界中，探讨股市涨跌，永远没有出路。在目前的市场中预测股市涨跌无异于盲人摸象，可以肯定的是，全球经济走入了下行周期，中国经济要避免受到国际市场的影响，甚至如放大镜似的放大国际经济恶化的影响，最好的办法是在转型过程中建立正确的信贷激励机制，善待中国有竞争力的企业。在中国的资本市场陷入迷茫之际，大盘股仍在不断上市，笔者大胆推测资本市场将放大外资进入规模。

　　资本市场与实体经济是经济的两个车轮，股市只有依托实体经济才能真正走稳，不然无数的托市之举都只能是水中捞月。降低税收、放松信贷才是托市的当务之急。

大象73

美国英国房价还将再跌两年http://www.sina.com.cn 2008年07月21日 11:39 深圳商报
　　【新华社伦敦7月19日电】英国广播公司19日援引美国花旗集团董事长温·比朔夫的话说，英国和美国的房价今明两年可能还要持续下跌。

　　比朔夫说，他预计住房市场实现稳定需要两年，信贷紧缩可能持续到2009年，并且明年将是相当困难的一年。

　　根据反映美国房价走势的重要指标标普／席勒房价指数，今年4月份美国20个大城市房价比一年前下跌15.3%，跌幅创历史纪录。6月份，美国购房者因无力还贷而丧失住房赎回权的案例数量较去年同期猛增53%。今年全年美国丧失住房赎回权案例预计将达到250万件，远高于去年的150万件。

俺认为：危机向纵深发展

大象73

国际原油期价暴跌！截至笔者为本文收官之际，油价跌至每桶130.15美元！受此刺激，美国金融市场三大股指都大幅反弹！
事实上，自7月11日，国际原油期货主力合约——八月轻质原油期价创出147.25美元的新高后，原油期价便开始冲高回落，并在15、16、17日连续三日放量大跌，让笼罩全球的石油危机愁云有所消散。截至18日，八月原油期价虽数度跌穿130美元，但总体看，期价依旧维持在130美元一线。也就是说，在跌穿了30均线后，国际原油期价在60均线附近获得了较强支撑。



的确，相比于原先几乎难以有效跌破30线支撑的原油期价来讲，本次调整的力度是相当大的。这一点，只要大家盯过美盘，便可从盘面成交的逐级变化看出多空双方搏杀的激烈程度。和中国股市股价走势常常像迷踪拳一样“毫无章法”不同，美国市场多空的搏斗更像一场拳击比赛，从轻拳试探，小打小闹，到逐步加力，大打出手，再到殊死搏杀，其过程有着鲜明的层次感。



那么，面对高盛等众多机构名家关于期价要破200美元的预测，本次大跌到底意味着原油期价彻底见底呢，还是上涨途中的一次大级别洗盘呢？这是中国投资者乃至全球投资人都不能不关心的问题。



单单从走势分析，我们目前还难以乐观。因为自去年1月16日原油主力合约期价创下54.25美元“新低”以来，其走势便基本呈现加速上涨的特征，直到创出147.25美元的新高时，其间共有大约三次（短期波动不计）跌破60均线的记录，本次当为第四次。但是，每次跌破60线后不久，期价便重拾升势，并跌创新高。就此而论，虽然本次调整也跌破60日线，但我们并不能因此得出原油期价上涨就此结束的结论。



其次，从基本面看，本次大调整的诱因是美国总统布什取消相关行政禁令，允许石油巨头开发美国近海石油，即可能是加大全球石油产量，自然，这是很大的利空因素。但是，首先，从允许开发到真正开发再到开始石油供给，是一个很长的周期，所以该利好上述“未兑支票”；其次，因美国对环保重视有加，所以一旦近海石油开采加剧了美国环境污染，则其面临的环保压力将骤然加大，开采成本也相应提高，所以美国近海原油开采表面上看是大利好，但对开发商而言，这却是一块难啃的骨头；再次，从美国获取原油的渠道而言，虽然美国国内目前油价高涨，的确也酝酿石油短缺危机，但其石油战略储备庞大且进口渠道不少，所以我怀疑，美国政府本次允许近海石油开采疑为“权宜之计”，目的或许只是“表演”给一些国家看的。最后，也是最关键的一点，美国政府奉行三权分立，所以本次美国总统取消行政禁令后，该法令能否执行还要看美国国会的态度。也就是说，单单布什总统说了是不算数的。



此外，美伊关系一直被战云笼罩，美国先锋以色列多次威胁要攻击伊朗，并声称已做好了所有军事准备；而伊朗也针锋相对，以试射远程导弹和军演来回应。这一点，不论从石油进口还是从地缘政治的重要性来说，都是我们需要重点防范的。试想，应对危机，又岂能有一丝侥幸心理？开辟非洲产油国等新的原油通道是一种努力，通过外交手段尽可能保障自己的原有通道不受威胁才是需要更大智慧的挑战。



总之，从主观看，我们希望本次布伦特原油期价暴跌是一次历史性的油价拐点，如此，则本次世界性的石油危机便有望阶段性缓解；但客观地看，如今我们还没有乐观的理由，因为毕竟，从130附近筑底后重拾升势再创新高的可能还在，用石油这把“软刀子”绞杀中国的可能还在。



可以说，除战争之外，这是中国经济发展和转型过程中的一道“非暴力魔咒”，现代经济乃石油经济，我们必须打破这道魔咒，才可能真正走上自主发展、科学发展的康庄大道。而目前我们要做的，只能有三点：



一，当务之急是，未雨绸缪，尽可能做好相关准备工作，做好最坏的打算；



二，加大国内原油勘探开采力度，挖掘自身潜力；加大国内科技创新投入，寻求替代能源；



三，强力推进节能减排教育，从危机中汲取教训，藉此促成国人节能意识的真正苏醒。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-8-3 18:00 编辑 ]

大象73

scottx

有点恐怖，应该不会那么糟吧

大象73

国际原油价格的普遍暴涨被认为全球通胀的主要原因。受困于高油价的所有国家如大旱盼虹霓，盼望油价下跌。

油价下跌很可能标志着全球经济衰退，我们迎来低油价时代的同时，也会迎来泡沫的崩溃，迎来全球经济下行周期。

油价上升最初起始于新兴市场需求量的增加，新兴市场经济的增长被视为引领本轮经济增长的火车头。不可忽视的是，与发达国家对重工业缺乏兴趣、专注于高科技与金融领域不同，新兴市场迎来伴随工业化进程的石油消费旺盛期。据陶冬的数据，新兴市场发达国家石油消费10年内增长了5%，新兴市场增长31%，石油需求出现了结构性上移。中国占世界石油总需求的10%，占新增需求的50%，成为世界第二大石油消费国、进口国。十年前，亚洲国家(除日本外)占世界石油需求的17%，而美国占26%；如今亚洲需求占到22%，与美国的24%几乎持平。

不幸的是，发达国家并未找到新的经济增长点。互联网之后，高科技产业再无商业化进展，新能源处于大量投入阶段，远没有转化为社会生产力。但伴随金融衍生品而来的资产品价格泡沫越来越高，到2003年以后逐步到达高峰。

这产生了双重恶果。一方面，发达国家越来越依赖于金融市场吸收新兴市场的利润；另一方面，石油重要性越来越突显。两下夹击，油价不得不涨，不得不疯涨。

仅用供求关系显然无法解释原油价格的疯涨，情况更好相反，是国际资本的力量在助推油价。一个很明显的例证是，在上月沙特宣布少量增产、中国宣布提高油价后，原油期货价格在微跌后迅速反弹，并创出新高。

跨国能源巨头BP7月8日在北京发布了《BP世界能源统计2008》，强调供求关系是关键，但承认投机资金的作用不可忽视，全球的石油期货交易金额高达800亿-1100亿美元，是实际石油贸易额的8-10倍，据其他投行估计“石油资金”已在1万亿美元以上。5年前，石油期货市场还是一个生产商、汽油商作对冲的边缘市场，日交易金额不过90亿美元，今天则超过了1400亿美元的主力金融市场。5年前，石油基金规模不超过80亿美元，今天则已突破5000亿美元。对于对冲基金来说，石油是今年唯一一个持续赚钱的资产种类，石油期货合约的70%，被握在对石油实物毫无兴趣的金融资本手中。美国不能亏的“养老基金”等被高盛等公司大量投资于石油期货市场。这种养老基金购买商品期货的持仓量没有任何限制，不受监督。

石油显示出作为资产品的特殊性，当美元贬值、次贷危机爆发，石油作为对冲美元、金融、房地产风险的重要头寸，被越来越广泛地持有。

让我们回顾一下第一次、第二次石油危机，1970年前后美国陷入滞胀期，美元贬值、通胀上升而经济下滑，尼克松政府的价格管制政策除了给后人提供反面教材之外，对经济没有任何好处。第四次阿以冲突加剧了人们对石油短缺的担心，1970年后油价上涨、交易价格复杂到“难以在图文中描绘”。第二次石油危机1978年前后同样处于国际经济衰退期，并且核能的安全性因为美国宾州事故遭到质疑，形势严重到在里根与撒切尔夫人一上台，就迫不及待进行改革，革除国企与福利等弊端，发挥市场动力。

目前的石油危机是21世纪的第一次危机:发端于1998年，伊拉克战争之后上扬，2003年之后一路上涨。与前两次不同的是，本次石油危机主要表现为金融危机，与次贷等资产品泡沫的崩溃集合在一起。由于新兴市场的发展，欧美经济衰退延后，并形成了更大的资产泡沫。一旦油价泡沫像次贷一样彻底崩溃，那么，欧美将面临比次贷更大的麻烦。与前两次一样，油价疯狂上升之时，全球隐性经济衰退已经开始，油价急跌，则会成为全球经济衰退的标志。

目前的危机是两个危机的综合体  石油危机，次贷危机

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-22 11:02 编辑 ]

大象73

国际投行对冲基金狂抛“两房”债2008年07月22日 09:2121世纪经济报道【大 中 小】 【打印】各国/地区对与房地美、房利美相关机构债券(Agency Bond)增减持的一个现象尤为值得深思。

根据美国财政部最新《外国对美国长期证券的净购买》(Foreign Net Purchases of U.S. Long-Term Securities) 2008年3、4、5月度报告，在与房地美、房利美(“两房”)相关的美国机构债券上，出现中国内地、中国香港方面“敞开式”接盘来自国际投行、对冲基金等机构抛出的仓位。

离岸基金跑得最快

前述美国财政部月度报告显示，加勒比海地区对美机构债券在2008年3、4、5月连续3月位居全球首位，分别减少334.61亿、198.96亿、100.48亿美元，合计634.05亿美元，该地区明显地出现了对美机构债券坚定而快速的减持局面。在加勒比海地区，这三个月减持美国机构债券规模最大的是开曼群岛(Cayman Islands)，减428.0亿美元，按单一国家/地区分，它是3、4月份全球减持冠军，其次是百慕大(Bermuda)，减227.26亿美元，是单一国家/地区在5月份的减持冠军。

出于避税的考虑，国际投行、对冲基金的金融操盘主体多以离岸机构的形式出现，此类离岸金融机构恰恰集中于加勒比海地区的开曼群岛、百慕大、英属维尔京(British Virgin Islands)等等岛屿国家。

由此不难发现，2008年3月至5月，诸多神秘的离岸金融大鳄正在不约而同地减持与“两房”相关的美国机构债券。

反观中国内地、中国香港方面，2008年3、4、5月仍然继续此前一直采取的大胆增仓策略，中国内地分别增持73.91亿、118.91亿、148.65亿美元，合计341.47亿美元，连续3个月位居全球增持的第二名；中国香港分别增持44.09亿、53.32亿、43.53亿美元，合计140.94亿美元，3个月中两个月位居全球增持的第三，一个月位居第四。

纵观整个《外国对美国长期证券的净购买》可以发现，美国机构债券的非美国家/地区的增减仓活动主要发生在，加勒比海地区和中国内地、中国香港、欧洲(英国增持、除英外的其他欧洲国家也大规模减持)四大区域，由此可见，中国内地、中国香港方面可能在2008年的3月-5月“敞开式”地接盘了来自国际投行、对冲基金等金融大鳄抛出的美国机构债券仓位。

在5月份又增加约100亿美元之后，目前，仅中国内地持有的对美机构债券已经高达4333亿美元。房地美、房利美尽管企业主体信用较一般企业强，但是，其资产信用(房屋按揭贷款及其证券)可能已经因为美国房地产市场的深度调整而大大恶化。“两房”信用的维系很大程度上要靠使用美国纳税人的税收或者美联储大发钞票(二者并无太大区别)，而这在美国国内将遇到的阻力也是需要予以审慎评估的。一旦某个时刻，美国政府对于“两房”的救助建议遭遇国会阻力而打折扣乃至停止。中国方面的损失将不堪设想。

而且，中国社科院世界经济与政治研究所张明博士表示，现在不管美国政府怎样做，包括买其股票或是其它方式，两家公司将“被迫以更高的利率发行新的债券，这必将造成它们过去发行的债券的市场价值下降，从而给债券持有人带来账面损失”。

惟一融资途径崩溃

房地美、房利美两家机构的财务危机对于美国房地产市场影响也宜给予前瞻性的考量。

与中国的银行靠存款支持贷款不同，自从1980年代美国的储贷协会(S&L，即savings and loan)在危机中大量破产之后，美国金融市场分工进一步加强，证券化由此成为该国住房按揭抵押贷款的最主要资金来源。

在次按危机发生至今的1年多时间里，由一般商业金融机构发起的按揭贷款证券化业务早已停止！整个美国地产市场的资金融通仅剩“华山一条路”——几乎绝大部分由房地美、房利美承担。

这两家机构通过向房贷发放机构购买并担保“合规”的房贷(指借款人资信状况符合两家公司章程规定，是所谓优良房贷，Prime Mortgage)，部分进行整体发售(即agency pass-through)，部分则打包切割成房贷支持证券(agency MBS)，再出售给全球范围内的机构投资人。目前两家公司共拥有或担保的美国住房贷款价值约5.2万亿美元，占现有应收房贷款近一半。

此前，各大商业金融机构纷纷介入购买打包发售风险较高的房贷证券，主要为两家联邦房贷公司章程规定不涉足的所谓“非机构”房贷支持证券(MBS)。上述高风险的非机构类MBS自次贷危机爆发以来已基本停滞。一年多来，房地美和房利美两大联邦房贷公司凭借着其特殊的身份，通过发行机构MBS等，几乎承担了目前整个美国住房贷款融资市场的流通功能。任何一家陷入危机，对美国的住房市场、金融市场与整体经济产生的后果不堪设想。

而由于问题已经暴露，即使最后这两家机构安然渡过危机，履行此前债券的还款承诺，下一阶段也会因其他资金主体对“两房”融资的慎重，而使得整个美国房地产市场的资金融通变得异常困难，美国房价下跌压力也将进一步加大。

“私人投资者已经逃离债市，各国央行还在支撑着美国债券市场，但它们撤离的时候也已到来。中国应该抢占先机，先走一步。”独立经济学家谢国忠表示。

大象73

新华**社变成“股评社”的背后2008-07-21 09:07

    最近一个时期，新华￥￥社名符其实地成为了“股评社”。据一些媒体共同的说法，自7月2日新华￥￥社发表《关于股市的通信》起，到18日再度发表《让股市发现资产的真正价格》的评论文章，在16天内连发了“四道金牌”。而实际情况远不只如此，根据新华社副总编吴锦才称，在《关于股市的通信》出台的前几天，他还签发了一篇题为《A股已到战略建仓点》的稿子，当时沪指在2700点左右。此外，7月17日，在发表《宏观经济平稳较快运行，股市长期向好基础未改》一文的同时，还发表了一篇题为《上市公司半年报陆续出炉 价值投资值得期待》的文章。也就是说，在近期内至少出台了“六道金牌”。


我不太相信，王岐山的话都不顶事，新华￥￥社不算什么

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-7-22 11:27 编辑 ]

大象73

国际热钱窥伺中国粮市 形势震动中央2008年07月22日 08:09瞭望新闻周刊【大 中 小】 【打印】粮安天下

有关国际热钱进军中国粮市的信息近来在网络上流传。

从国际背景看，以股票、房地产为代表的资产价格在全球范围内都在快速下跌，特别是在新兴市场国家，资产价格更是出现暴跌。因为股票与房地产市场的下跌，全球范围内规模巨大的热钱把投机重点转移到石油和粮食上来，从而导致石油和粮食这两项影响着人类衣食住行的商品价格不断上涨。

再看国内的情况，今年我国夏粮丰收之后，粮食价格继续在低价位徘徊，同国际市场的价差越来越大。与此同时，我国的蔬菜、猪肉价格去年以来涨上去了，许多原材料的价格涨上去了，而惟有粮食价格并没有明显的上涨，粮食价格将上涨的预测不断流传。

热钱窥伺、CPI上升、国内外粮食价差拉大，正对我国长期以来形成的粮食“安全岛”形成剧烈冲击。

而一旦我国现有的粮食价格体系“失守”，将直接影响我国经济的安全运行和社会稳定。

严峻的形势，已引起自上而下的关注。

近日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》。这份纲要指出，随着工业化、城镇化发展，人口增加和人民生活水平提高，粮食消费需求呈刚性增长；耕地减少、水资源短缺、气候变化等因素对粮食生产的约束日益突出，我国粮食供需将长期处于紧平衡状态，保障粮食安全面临严峻挑战。

眼下，我们应当密切关注国际资本与跨国企业的动向，以便及早采取防范措施。需要提高外商进入我国粮食加工流通领域的门槛，同时，牢牢掌控粮源，搞好粮食的托市收购，加强国家储备，做到真正的手中有粮，进而将粮食价格形成机制牢牢地掌握在自己手里。

与此同时，我们也要看到国内粮食价格偏低的现实，不能再以牺牲农民利益来换取粮价稳定。应在确保宏观调控可控性的前提下，逐步缩小当前粮食市场价格与价值之间的差距，小幅度、周期性地调整粮价，建立相应的机制保证粮价逐年小幅提高，并使粮价上涨不至于引发通货膨胀。

民以食为天，粮食安全事关老百姓的生活，其战略价值明显，因此也成为西方国家推行全球霸权主义的新武器，中国粮食生产还要继续立足国内自给，更加重视粮食生产的基础建设，加大引进国外粮食生产的先进技术、先进品种，增强我国粮食生产能力，确保我国粮食安全。

大象73

次贷第二波对我影响更直接

最新的次贷第二波，又把我国外储的另一个隐患暴露在世人面前。7月7日，雷曼兄弟公司对美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美的负面报告掀起新一轮次贷危机高潮。随后，“两房”股价在一周内狂跌，跌幅高达50％。

大洋彼岸的次贷风波对我国外储影响如何呢？根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告，中国持有3760亿美元公司债券，其中资产支持债券为2060亿美元。而资产支持债券主要就是住房抵押债券，并由房利美和房地美两家机构发行或者担保。如此一来，“两房”的债券就与我国外储紧紧地联系在一起了。

“就目前而言，中国在‘两房’的投资确实面临风险。”许少强表示，鉴于债券价格经常变动，且美国政府已采取相关措施扶持陷入困境的“两房”企业，因此从长远来看，“情况会好转”。

徐晓萍认为，因为中国购买的是“两房”的债券，因此，即使公司倒闭了，中国的债务还是享有优先支付权。

俺认为：还有第三波，更可怕的学生贷款，信用卡贷款，。。。。

大象73

QFII悉数被套说明了什么？2008年07月21日 10:17中国证券报【大 中 小】 【打印】最近，理柏基金研究机构出了一份报告称，今年6月份QFII的A股基金平均跌幅为20.15％，跌幅大于国内股票基金，且今年上半年QFII平均亏损逾42％，这说明QFII在A股暴跌之际并未大举撤出，境外投资者仍然关注着A股市场，等待着波段反弹行情。

中国股市近20年的历程，市场的主流主体经历了个人大户、机构、基金、QFII等几个阶段。在股市的跌宕起伏之中，往往在操作中个人看机构、机构看基金、基金看QFII，那么QFII看谁呢？还是看个人投资者的行为，看所谓的市场人气。在这几年中，自从QFII入市之后，大家对QFII的一举一动颇为关注，甚至QFII的举动在市场中往往被神化。这是由于:第一，QFII的数额巨大，每新批一家新的QFII，都是以美元为单位的，即便美元已经跌得一塌糊涂，但美元金额换算成人民币，仍是相当不小的金额，国内很少能有单个基金与之相比；第二，QFII的操作理念新颖、老到，并且三年前上证指数跌至千点之时果断抄底的战绩，独特的市场判断以及专业化的资产管理，给市场留下了极深刻的印象；第三，在近30年中，QFII曾经在香港和台湾等股市呼风唤雨，营造过一波波波澜壮阔的大行情；第四，QFII只是在明处的境外投资者，是经过审批并且有严格的额度管理的投资者，而更多的则是在QFII背后的以各种明目进入市场的所谓“热钱”，而这部分热钱来无影、去无踪。种种这些因素导致了人们对QFII的膜拜。

然而，即便是如此老到的机构投资者最终也会悉数套牢，如果我们关注一下所有机构投资者的战绩，无论是私募基金、公募基金、券商自营、QFII等等，大家的资产都在缩水，只不过是缩水的程度不一样而已，即便缩水程度不一样，也相差不了多少，这就充分证明了，在这半年时间中，所有人都赶上了全球性乃至全局性的资产缩水，任何国家和任何人都不能幸免，您逃得过这一关，未必能迈过下一个坎。在这样一个全球性和全局性资产缩水的经济背景中，保存实力就成了一种相当重要的操作策略了。

QFII的悉数被套只是个静态的概念，从一个月、三个月、六个月看，资产出现了负数，但如果从一年、三年、六年看就未必了。QFII持有人的理念和结构与国内基金持有人有着极大的差别，国内的基金持有人还是用做股票的短线思路来持有基金，只要市场一回暖，基金净值走高，赎回的人就多了，大伙儿都希望今日种下的种子，明日就长出庄稼来，而QFII持有人对投资的理解和对时间的要求，都要宽松得多。

其实，QFII在国际资本市场上也不是所向无敌的，在这一、两年中，由于次贷危机、油价暴涨和全球性的通胀，操作QFII的机构在国际资本市场上损兵折将赔得也很厉害，而中国股市未必是赔得最厉害的一个市场。所以也没必要把QFII看得神乎其神。现在要关注的是QFII套牢后怎么办？忍痛割肉、腰斩一半挥刀出局，这好像是不可能的事，既然有额度的QFII资金和无法计数的热钱、借着人民币持续升值的东风、不远万里来到中国，那就是要来图利的，而且在前两年的大行情中，获利相当不错。由于QFII和热钱已经在中国股市安营扎寨，就是准备大干一场的，而现在QFII深套，金额也不是太大，一旦这批资金再度活跃，那下一波行情就更加波澜壮阔了，等这批资金最终获利出局时，那现在进去的人能赚多少？这笔账想必大家都会算的。（应健中）

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当务之急是稳定公众通胀预期2008年07月21日 11:1221世纪经济报道【大 中 小】 【打印】近日有专家表示，“物价出现一些上涨并不可怕，最可怕的是形成螺旋式的通胀预期”。的确，今年以来国内物价水平的快速上涨，与公众在世界经济前景低靡的情况下，对国内实体经济和资本市场的乐观预期发生逆转有直接关系。

目前我国外汇储备已经超过18000亿美元，国内流动性十分充裕。这些资金流向实体经济和资本市场。2003年以来，在我国实体经济快速发展的同时，流动性也逐步变得充裕起来，但是，当时流动性的主要流向是股市和房地产，并没有在消费领域表现出来，即所谓“高增长，低通胀”。导致这种资金流向格局的一个重要原因是当时市场普遍预期国内股市和房地产市场具有很高的成长性，并且这种成长性建立在对中国今后十几年发展前景乐观预期的基础之上。实际上，在2003年-2007年之间，世界粮食和石油价格的上涨速度也是很快的，之所以没有对国内物价产生太大的影响，一方面是由于政府对能源原材料价格的有力干预，另一个很重要的方面，就是大量资金流向了资本市场，而没有直接进入实体经济推高物价。

在美国次贷危机爆发之后，美联储的低息政策直接导致美元贬值，而美元的贬值又反过来推动了以美元计价的世界粮食和石油市场价格的快速上涨，并逐步波及到国内市场，即所谓“输入型通货膨胀”。并且从去年下半年开始，从猪肉等食品价格上涨开始，加上国际市场石油和大宗产品的价格上涨，国内物价水平开始全面上涨。在这个过程中，公众对国内市场前景的预期发生了一个重要的变化:从乐观到悲观的逆转。市场预期的转变直接改变了资金的流向:大量资金从资本市场转移出来，逐步进入实体经济领域。一个明显的例子是M1和M2增速之间的“喇叭口”从2007年8月开始出现“拐点”，由逐步放大转变为逐步缩小，到5月份甚至彻底改变了长期以来M1增速快于M2的格局，M2增速(18.1%)首次超过了M1(17.9％)。可以断定相当一部分资金开始从资本市场撤离，重新回到了银行系统。与此同时，在去年持续加息的政策下，房地产市场中不合理的市场需求逐步释放，价格逐步回落。在这个过程中，公众对房地产市场的预期也发生了很大的转变。这个转变已经并将继续影响房地产市场的走向。

有研究表明，在2％的物价上涨水平以下，通货膨胀预期与物价水平的进一步上涨没有直接的因果关系，然而，在物价上涨达到4％的水平以上，实际物价上涨与通货膨胀预期的相关度就比较高。这说明，越是在物价水平比较高的情况下，越要注重对通货膨胀预期的控制。

面对这种局面，调控政策要长短结合、标本兼治。短期内要注重引导市场预期，防止在价格和资本市场领域出现大的波动。我国对外依存度较高，国际市场粮食、石油和大宗产品价格上涨可以通过多种渠道向国内传导，控制其进口价格至关重要。可考虑在降低相关产品进口税率的基础上实行关税补贴，并对享受关税补贴的产品实行限价政策。对一些对外依存度较低的重要产品，应减少和限制出口，增加进口。必要时政府可在适度进行关税补贴的基础上，以不高于国内市场一般价格的价格水平投放这些产品，尽可能地稳定市场预期。

长期内则应继续理顺资源要素价格。治本之策是逐步理顺资源性产品和要素价格形成机制，使国内市场价格逐步与国际市场接轨，一方面通过成本约束倒逼发展方式转变；另一方面逐步降低对国际资源能源市场的依赖程度。

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价值投资者那持续被锻炼的心态只有不断的被磨炼才能成长。
所以，我现在可以肯定，波段对于价值投资者是巨大的陷阱必然导致价值投资的能力减弱。
卖出不是因为赚了，找到原因和理由。