一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

hefeiddd

◆ 补充一点，此时心态仍为抢反弹，何以见得？6日线未翻扬，6日线为我最重要的依据。未转上前，作多皆是抢反弹，有赚就跑。注意盘势，买卖差状况不佳时，不用犹豫，短线操作，因，v型反转机会不大，极可能陷入箱型整理，上上下下，来来回回。如盘势强劲，买卖差良好，持股抱牢，等人抬轿…。以上仅供参考，停损仍为最高指导原则…。结果还没出来前，怎么讲都对，因为都有可能…。在股市中后知后觉赚不到钱，多研究吧。反弹力道585点，您认为此时作多安全还是作空安全？还有，此时最好出现利空，做多才安心。任何回档，大胆介入，记住停损设好就好。希望您听的懂…。灵活是致胜关键！
　　◆ 唉，旺宏出场也好，记住这次给您的感觉，写下它，写下当它在下跌时您有什么样的感觉，下次如果又遇到了，想想该如何做？好好想想，一定要写下来，这是花宝贵金钱才学到的，那种感觉赚钱时永远无法感受。这次，错在哪？为什么会错？为什么买它？又为什么卖它？如何才能避开如同这次的错误？是不是您压根都没想到“该如何出场”，所以一套牢，就慌了手脚…。
　　事实上，旺宏属于强势股，大盘跌时，它的跌幅远小于大盘，短期已经蕴酿向上的趋势，明上涨机会大，当然这是属于“技术”部份，慢慢练，不急。但即使旺宏明真上涨，千万不要去后悔，因为，“此时您不知它会向上或下”，所以您“减少亏损，停损出场”，并无错误，完全正确。以后，经验多了，您一定可以每次都做出漂亮的交易，真的，您已经离成功越来越近了。这次的经验，非常宝贵，请永远记下它！
　　◆ Richard Dennis：“我的交易中，有95%的利润是来自5%的交易”，“其实只要方法正确，就算对交易只有大略的了解，也能成功，但真的会用正确方法交易的少之又少，如果我将交易技巧登在报纸上，根本也没几个人会照着做，总体而言，交易成败的关键在于决心与毅力”。
　　Richard Dennis这号人物ㄌㄟ，当初将可运用资金400美元，20年后变成了2亿美元。他并非一帆风顺，也是如一般人一样，经过了挫折、失败，再站起来。我认为他最值得学习的地方倒不是所谓的交易技巧部份，而是，“自省”…。这是他一生都在做的事，更是一般人最常逃避的…。他的绝大部份利润来自于少数某几笔交易上，据分析，trend明显时，他动用他大部份资金，不断加码；trend不明显时，只动用少数资金，短线少量进出，他的目的是不想失去对市场的感觉。希望对您有些启发…。
　　◆ 玩个股一定要看大盘。类股轮跌时，慢性盘跌。今天类股一起跌，就是崩盘。现在，用崩盘消化套牢量，绝对还有低点，会低到哪去？很难说…。底本来就是很难猜的，常常低还会更低。建议有任何反弹，出清再说…。给您一个建议，大盘未明显转强，任何做多皆视为反弹，有赚就跑。这是不做空的人，在这种盘势下唯一的活路…。
　　◆ 事实上，顺着行情走才是上策。不要自做主张的认为跌太多了，所以要回补。当您放空时，行情走势向下走，对您很有利，那就让利润自己去发展，您唯一要做的，就是“等”。等盘势转强时，再回补。否则任何的反弹，您反该再加码放空。我认为现在，盘势很虚弱，有反弹可以再建立空头部位。如果最后跌到7000点，那您先回补不是会很干吗？注意反弹幅度，买卖差状况…，行情会怎么走，行情自行会发展。我们所要做的，只是对应它找出策略…。
　　◆ 对许多人而言，技术分析一直是个迷。着重基本分析的人来说，“不屑”是很正常的反应，但对投机者而言，它却如同圣经般。以前，我对它也很迷惑。如果您看过Richard J.Rauer Jr.写的“市场技术指针分析与绩效”，它利用计算机运算将市场上大部份之技术指针，完全遵守的套用在市场上，经过数十年的考验，许多结果很令人失望，因为不只无法击败大盘，有些还会发生亏损的状况…,但有些指针确实可以产生不错的报酬率。
　　当然，原因您也猜的到，因为技术分析“有时准，有时不准”，偏偏一般人喜欢“只拿准的”来看…。看到这，您或许会想放弃技术分析，不过，先且慢，最多人争议的地方往往就是它的精髓。我将所有“研究历史轨迹”的统计分析方式皆视为技术分析。如果历史会重演，k线绝对有用。如果人心不变，历史就会重演。事实上，股市的本质一直都没改变。
　　我去年在某家期货商遇到一位前辈高手，此人神到“离谱”，去年行情赚了7倍！他就是用技术分析进出，他将1000点的行情当2000点做。我称他叫做真正的“长线保护短线”。当初教我的那位前辈，也是用技术分析。这为前辈，年纪跟我差不多，大学时10张南亚玩到身价千万。当然，也有用的很惨的，用到顷家荡产的更不在少数。
　　可见，“技术分析功力的高低才是关键”。任何的学问，观念永远是最重要的…，技术分析最忌迷信，认为“这个指针到多少时，一定会怎么样”的，下场通常不好。
　　行情可以合理的推论假设，但不要忘了，那一切都是我们自己主观的认定。市场凭什么要照着”我想的”走ㄌㄟ？永远记住一句话，“市场的力量是最伟大的，不要对抗趋势”。当我说，“这波最多跌到8500点，8500我就要进场”时，想想，我是不是在试图对抗趋势？凭什么8500点就得止跌？因为我神准？如果最后跌到7000点呢？我是不是想用自己的力量来拦截趋势？“反正，我甘愿”，真的甘愿吗？
　　又常看到许多人，自己心中认定这档股票值多少，当这档跌到多少时，我就要买。如果是投资，我认为，完全正确，因为您买的是公司的未来价值。但如果是投机，是不是又犯了对抗趋势的错误呢？常常许多意念，会误导我们做出不正确的举动。可以假设，但不要忘了事实真正是什么…。我们的想法常常会改变我们的操作；我们的言语常常会影响我们的想法。
　　“市场就让它自行的发展，我们只要顺着它想方法对付就好。策略就是我们最好的武器…。”而技术分析就是您可以用的武器之一，但别忘了，不要想去“改变市场”。市面上有许多介绍技术分析的书，我认为什么都可以去看，但不要什么都信。当然您也可以只选择您想要的，例如K线、RSI、KD、MACD都是比较多人用的。试着自己亲身去体会，再找出哪些地方是不合宜的，加以去除。这样会比较好…。
　　以我的经验，在多头走势中，通常我习惯不去看指针，反正涨不动时再说。但在空头走势中，我就会很注意指针显示的意义，因为下跌时，恐惧充满市场，人心会想要找寻慰藉，就如同会有很多人问“我买的23XX套牢了，会不会涨”，此时，许多人会用指针来当做他的“进出依据”。很多人用它，所以它相对变准了…。正确的投机，不只可以带来利润，更可以减少许多损失。希望对您有一些帮助…。
　　◆ 没那么恐怖？10328刚跌下来时，也有人这样说。不要以为已跌一段就不会再跌。我看过许多沙场老将都是这样阵亡的。风险不是挂在嘴边讲的，现在赔掉20趴、30趴的一堆，只是很多人不敢张扬，事实上刚上10000点时就有人开始套牢…。
　　只是想提醒，10年前的崩盘，当初没人相信会惨跌，腰斩再腰斩，很多人跳楼也没止跌，跌了1万点！87年跌到7000点时，所有人包括专家都说这就是底部，一致认为10年线不可能跌破，结果跌到5422，护盘基金进场照跌了1000点。每个年代都有不确定因素，现在分析过去历史谁都是专家，但如身处其中常不自知，都是事后才知灿烂总是那昙花一现。
　　看看现在盘势，最大反弹234点，但每次一跌都是500点以上。目前也只有电子股比大盘强势，说强也没多强，只是没惨跌而已。其余产业几乎全部阵亡，不论是水泥、食品、塑化、金融、纺织、营建…,全部如同毫无支撑般用泄的，这跟之前10328时，是一样的。只剩电子在撑盘，其余产业全部不行。如果传统产业不转强，电子只要撑不住，又是一次崩盘。今年崩盘次数可能会刷新纪录…。
　　看盘势，目前实在乐观不起来…。要知道，不管我们如何乐观的期盼，都不可能改变市场的趋势，不要小看市场的力量！很多人是融资借钱来玩，并不是都是投资。如果说悲剧已悄悄的开始，希望我们都不是故事的主角…。但愿，是部喜剧…。
　　◆ 今天的反弹，非常强势！说真的，我没想到会如此的猛…。如果明盘势延续今天的强势，回档应该有限，所以明天开盘紧盯买卖差，只要良好，回档就建立部位，胆大心细…，仍不要忘了停损，这时，回档就是由空翻多的最好时机，建立多头部位；反之，回档没改善，仍不要介入，因为危机仍在。8450附近，测试了5次(今天又测一次)皆未跌破，支撑很强，停损可设于此处。
　　观看盘势，今天的气势是这星期最好的一天，今天中场还出现超高均买8.39张，买卖差甚至是这9天来最好的：星期三，–27万~ -81万；星期四，+0.4万~ +28万；星期五，–18万~+57万。今天涨的绝对实在而不虚！
　　是故，“空方”要随时准备翻多了，多方似乎要表现了，不管上面的压力是如何，先占位先赢。您提到说，现在是多头，所以似乎不太可能跌破8250的问题，我觉得，不要太铁齿，大盘在弱势的时候，事情都很难说，常常一个关卡跌破就爬不起来了。所以，“风险意识”一定要永远记在心中，并不是只有买在最低点才会赚，买在最保险的点也会赚且更稳。把“赔的少”当目标，而不是“赚的多”。赔的少时，自然就赚的多；想赚的多时，常常会赔的多。
　　目前线型一翻，线型明显向下，但重点是要看趋势是变弱或变强，例如看这3天，大盘就明显转强。微观来说，这可能是个转折点，盘势已转强，介入还怕什么？但是如果是前几天跳入的，就是用猜的，高达–80几万张的买卖差，买入做多，危不危险？有些老手今天中场就已跳下去，因为“盘势已转强”，而不是因为“价格低”，我认为这才叫“顺势而为”。
　　消息面参考就好，不要太认真；外资买卖也参考就好，不要迷信，注意其走势是强势弱势才是重点。技术面同您分析的，加上2330线型佳，短线趋势向上，为做多之好对象，6日线翻扬，前几天价稳量缩，在回档时介入是笔好交易。
　　◆ 其实只是想强调风险意识的重要性。十年前的崩盘，据姓农那一挂的前辈说，崩盘时，景气好的不得了，“酒店都是中午就开始准备营业”，“他们都是去酒店喝下午茶”。不过当时，M1b已经率先向下，资金先紧缩才发生后来的股市崩盘。可以说，资金建筑了当时万点行情，或许可以藉由如M1b或其它指针来判断股市之荣枯，但是，我比较怕死，大盘转弱，我就会很小心。因为，常常都是事后才来证实原因(且原因还每次都不同)。所以，真的崩盘，哈哈，不会死的不明不白，事后一定有专家会做出解释。我认为股市是个量贩店，供需应是关键，货币资金多，但公司也多，股本又越来越大。景气紧缩时，资金一变少，崩盘机率就会变大，同Victor Sperandeo说，只要有央行在，就有景气循环，崩盘是会永远存在的。一切小心为宜，势不对先闪再说。“恐慌“的确是下跌的一大因素，下跌速度永远比上涨快3倍。

我相信，经过这次大幅的向下修正，一般民众应有警觉心，知道不是买着摆着就一定赚。看融资及量能就知道，一堆人都是买着摆着等一万二，尤其是上万点时，买的人真是多啊，可惜高档换手变套牢。现在如果展开行情，很多人一定不敢追，因为很多人顾忌520的因素，即使涨上万点也会怕，怕又翻船，但又如果上了万点后再续涨，一定就会开始很多人又忍不住，接下来就是历史又重演。民众还是健忘的。
　　◆ 股市就是这样，常常是纸上富贵。嗯，同我上次说的“不要用上次的多头走势来证明您的优秀”。
　　您观察到一点是大家最容易忽略的，很多人以为盘面上永远有上涨的股票，所以不用看大盘，拼命选股，几乎除了崩盘外，所有时间都在找“好股”做多，我想，您已经发现看大盘的重要性了。
　　大盘怎么看？实在一言难尽。均买卖、买卖差、反弹或回档幅度都要一起看，在上升浪、下跌浪、转折点，这些数字都代表不同意义，观察一个月，您就有心得了。每个阶段可以观察不同的指针股。
　　同Russell Baker说：“只要活的够久，我们迟早都会触犯每一项错误”，操作过程犯错是一定会的，这是成长必经过程，一定要走过才会进步，只要记住教训，永不再犯，那就是一项比别人强的优点了。
　　◆ 真正利空，谁都档不住的。所以，根本不用看护盘基金有没有进场，只要专注在盘面上就好，以免被干扰。昨天回檔有限也不是护盘的功效；星期二大涨，也不是护盘基金的功劳；星期二大跌，也不是护盘基金没护的关系，盘势自有强弱。
　　◆ 身处经济的第一战场，股市，我们常不知我们到底处在什么样的风险下。真的，股市是很敏感的，绝非想象中简单。景气繁荣常会带来最大的危机。想想20年代，或许可以给我们一些启示。历史的经验告诉我们，包括政府，没有任何人能改变经济趋势。
　　◆ 对操作而言，“中性”才是比较佳的方式。我并非完全看空，只是目前“多不起来”。如果目前太偏多，会有悲剧，偏空大不了，没赚到钱而已。目前很多隐忧，退出观望才是上策，有“强烈”买进讯号时，再进场，才安全。有疑虑，就不要出手。别不信邪，先出清持股，等量能回笼再说吧。真的持续走跌时，利空消息才会一个接一个来，听到时再出清，股价已下跌一大段。依经验，长空是用月算的。
　　问题只有深入的探讨才知道并非想象中单纯，事后看，都很简单，但身处其中很难清醒。高点时买股票，就是因为认为还会更高，股票的利润谁不心动，一个月可以赚一年。贪婪的心态千古不变，无国界，无时空之分。
　　买高点也是在找最后一只老鼠，没人愿意当，也没人认为自己会那么倒霉，都认为自己很聪明。结果呢？万点以上，多少人跑了？心态才是关键，会认为必上1万2的，都是手中有股票，一种贪婪的欲望所激发出来的梦想。甚至自做聪明的认为，我在1万1就下车，因为上去后会崩盘很多人会套牢，已经认为会1万2了，怎么看都是会涨。
　　试着将大盘k线图自己用笔画画看，看看一路画下来到7000点比较自然，还是将它往上弯到1万2比较自然？景气讯号，都是落后指针，哪一次空头走势结束时，景气讯号是翻扬的？股市是站在最前线，要有警觉心，先死都是死耗子的“投资人”。非危言耸听，进入高风险的股市战场，小心为妙!!当然，如果您认为这只是回档，嗯，就买吧。我常把一些想法写下来，有时候把过去写的拿出来翻，就会有一些灵感。

hefeiddd

不论长线会如何走，今天的量缩，加上尾盘之拉抬，明日应有反弹可期。同我之前所说，近日要赚钱实在不容易，盘势沉闷无聊，且难测。说实话，最近盘势，看不太懂。融资要快速减肥，势必要来个下杀最快，但近期量能急缩，下杀都无量杀不起来，如何快速减肥？所以近期的反弹，有赚就跑，很有可能先拉后杀，如此整理才可快速结束。
　　前几日大涨的非电子类股，如最近受注意的金融类股，今日量缩回档有限，为做多之好时机。做多者要抢反弹应该于“今日买进，明日卖出”。最近就是这样，想赚钱，盘中看到买点就要进，思考的周期需缩短，赚了不要贪心，卖掉最好。
　　之前文章主要用意在于，建议近日持股不要抱久，也就是“不要抱太多希望”。买进等反弹的方法，重点在买进的时机，比较安全的方式，“等”应该是空手等，等时机到才建立部位，而不是随意猜个底部，就买进准备等看哪天突然涨了。“空手等”和“抱着等”是完全不同的。近期想赚钱，最安全的方式就是短线进出，很怕多数人一看到上涨又燃起万点希望，以为要发动万点行情，如果是先前提的先拉后杀，可能又要套一堆人。
　　今年在短短半年不到，连上两波万点，听起来是很好，仔细想想就知道，很多人，“又”被套在上面了。今年的量特别大，很多人还真不是普通多。且时点太近，真的是用“连环套”来形容不夸张。
　　未来行情怎么走不知道，但是可以想见，只要再上一次万点，就是大家“抢解套”的时机。真的要再狂拉一波，近期我认为不可能，上档压力重重，万点套牢严重，实在不知行情要怎么走。
　　◆ 由此观之，这一个月，上涨的天数刚好有7日，只要是做多的，赔钱的机率为75%。如果想要抢反弹，要刚好抓到上涨天数，又刚好选到上涨的股票，又懂的有赚就跑者，才有可能赚钱。“不要对抗趋势”。“高档出脱，下跌时静待落底”似乎常只是口号，姑且不论到底会不会再涨回来，这一个月来，我相信持股者心理压力也够大了，这就是股票看似简单，实质上很难的原因之一。其余看法不变，有涨就要卖。
　　◆ 目前所有均线都在上方，中长空走势已确立。至于大盘，必须说实话，大概没救了，今日一拉高又是卖压涌现，同我之前说的，套牢极为严重。除非“强劲买盘推升”，否则，中长空格局确立，所有上涨皆是反弹，这3天内不大涨，行情就不是这几天这样沉闷，好象都不动，走势会登在头条新闻。如果这几天，有拉升，只要力道不足，皆是极好的空点。3日内不拉必跌。
　　◆ 新手？!新手可是最幸福的，只要一开始观念正确，进步可是会神速的，如果是碰股市一阵子的，错误观念很难改的了。


一个经济系统可以不断壮大，靠的不是精密的计算，而是整体利用资源的方式。交易系统也是如此，成败是在您利用资金的方式，而不是不可知市场未来的确定性。
　　将市场量化的程序交易并非全然不可行，可行在人生不是无限的长，某些市场惯性可以长达20年。对于计算机，有些人充满无限想象空间，似乎计算机足以解决一切复杂难解的问题，在许多层面，计算机并无法取代人脑的最大部份是复杂的决定过程。
　　但记住一点，系统是处于“动态”的平衡状态。动态的平衡不是全然处于稳定状态，必定会遇到不稳定时，而系统自身会进行调整。当您亏损到一个您受不了的地步，您就想要改变，这就是系统的调整。改变才能坚持，这是任何动态系统持续的法则。
　　一般来说，最后导致失败的系统，通常是因为分岐不能成功。例如一位带着100万初入市场的交易员，第一笔交易就因为没有适当的停损机制亏损了50万，如果他不能及时改变系统结构，例如缩小停损在资金的比例，则其系统仍是朝着他不愿意的方向前进，失败只是早晚的问题。缩小停损对他而言就是分岐。分岐如果奏效，则发展就会从分岐开始展开另一番新面貌。当然仍可能再遭遇其它的不稳定问题，就需要新的分岐。例如虽然停损了，但每次获利总是很小，系统出现了停滞，则需要发展出另一新的分岐方法来突破困境，例如加码或者风报比。改变必须持续不断，直到稳定为止。
　　事实上我认为这部份并无想象中困难，就是try and error 而已，甚至只要模仿成功交易员的普遍使用方法，很容易就可复制一个成功的系统。
　　而通常导致结果失败的原因是在另一个系统，也就是身体的部份。身体的系统问题如过去所云，是在情绪与价值观的冲突上，这个系统的调整需要时间。当您改变价值观时，正是对身体系统的一种分岐，身体本来是适应日常生活的平衡状态，交易的一些因子冲击到了这个平衡，使其不稳定。解决不稳定的方法，除了给予时间，让其自行调整至新的平衡外，就是解除令其不稳定的因子。通常，一般人选择了后者。
　　别忘了分岐的力量。失败的过程必定会有回馈讯号要求做出分岐，这是趋势常常不能延续的主因。很少人家里被偷后不会去换个新锁的，只是新锁有没有用而已。
　　交易只是生命的一个碎型，两者都是为了生存，而交易需要的也是这样的价值观。如果要我叙述成功交易员最重要的特质，我认为就是尤里西斯所说的，“追寻、勇敢、永不放弃、不断努力”。没错，交易很单纯，就像生活中的学习一样。
　　我认为交易者将交易领域独立，正是制造问题的来源，虽然这是个开始的必经之路。交易本来就是您生活的一部份，从原始人以物易物、到菜市场买菜、餐厅吃饭、p2p档案交换，股票、期货买卖，乃至互相讨论都是交易。
　　人类从分享与抢夺进化出交易后，交易的形式就不断的层创进化，甚至演化为只有数字的跳动。一个成功的商人通常得经过失败、改善、失败，不断的调整与学习过程，凭什么抓抓数字的规则、买进卖出就可以轻易成功? 任何一行的成功者都得必备必需该有的价值观，交易当然也是。除非是天生交易员，否则免不了要改变，改变通常伴随着痛苦，痛苦的处理方式关系到交易系统的回馈，而普世价值观是避免错误与痛苦，于是远离了成功。
　　进步并不代表就是成功，而是成功与失败构成的系统，人类文明的进步或一个人的成长靠的是无数的失败与承受风险来的，换言之，牛顿主义下追求绝对完美有很大问题，它将会冲击您的价值体系，如果您是个不爱出错的人的话，这正是Victor所说“您不该追求完美而是优异”的最大意义。
容许失败、对错误发生的宽容是绝对必需的，而且需要情感中的爱与包容来连接其中环结，而不是愤怒或罪恶(“爱的力量”拍的真是高明啊)。
　　这点非常重要，许多人面对自己的错误，会以无助于改善的方式，来面对与处理。交易可以单纯到只是发现错误、改善错误的程序，但是发现与改善间的衔接竟然还是会出问题。我认为现代人如果不能快乐的面对充满各种压力与可能发生各种错误的日常生活，他的交易历程就必定是痛苦不断，这是同一价值观的表现方式。真正快乐是来自内部价值的建立，而不是外部的寄生行为。
　　肚子有多少东西、头衔有多大，并不是人与人相处好坏的原因，而是您的态度和您的付出。
　　对交易而言，我希望每个人自己从中去找答案，而不是我将自身的交易系统复制给您。您可以自由的选择您需要的，当然也可以拒绝。虽然不能保证您一定可以找到成功的交易系统。但诚如这世界给我们的，不是保证未来的方向，而是更多的创造与丰饶。
　　交易市场正是一个活生生的自然丛林，也上演着适者生存，不适者淘汰的游戏。例如趋势上涨中，顺势做多，交易者自然得以存活，并不断繁衍(部位)与吸引同类型策略者进场，而上涨趋势不断推升，做空者资金越来越少，逐一被断头或自然淘汰。 在大震荡中，短周期区间交易者易存活，趋势交易者会逐渐被扫出市场，于是震荡特性也会持续好一阵子。这是趋势通常得以延续一段期间，做的顺手时，会一路轻松顺手的重要原因之一。
　　就Dow Jones来说，1930与40年代葛拉罕与陶德的"证券分析"其帐面价值折现策略居上风；二次大战后1950年代，股利型投资人主导股市；1960年代转向小型潜力股；1980年代现金流量胜出 台湾过去几年由电子股领军，电子基因无往不利；2年前开始，传统金融开始胜出，预计也将领导未来数年趋势。
　　学骑脚踏车时，一开始只骑2公尺绝对比骑操场一圈容易而不痛苦。后者将会经历较前者严重之跌倒、流血之痛苦，也需要更多更正确的平衡技巧。但是当您学会骑完操场一圈，不但得到的技巧与快乐满足感绝对胜过每次只能骑3秒的人，而且您会骑的比骑3秒的轻松并得到更多的自由。
　　不过当冲跟波段两种谁比较痛苦？说到头可能还是得看交易观，我自始就没想过要过刀口上舔血的日子。加上我是看buffet的书之后,才开始对股市有兴趣，故从一开始，我的交易观就偏向波段。
　　以我现在的波段操作方式，大概就是建仓初期承受的压力会较大，等到基本仓位拉开成本之后，就只是一天移动一次停利罢了。后期的加码，对我来说甚至不是重要的事。期货的杠杆够大了，千点行情赚150%跟200%对我来说差别不大。反正我的年绩效目标只有30%，多的都是老天赏给我的。
　　至于做短线,最近无聊会去找营业员闲磕牙。在号子看那些菜篮族为了0.1块的涨跌斤斤计较，计算20块的手续费对本钱的影响,为了半根停板兴奋不已哀声叹气。死盯着股票的走势，跟我解释一些我觉得奥妙不已的技术线型。我只觉得，这不是我想要的生活。
　　时间的煎熬，我是觉得还好。因为我连续盯盘超过一小时就会开始不舒服 (说老实话,我觉得看盘很无聊)。 所以常常是看完开盘设好停损单之后，就出门去做自己的事，或者睡回笼觉了。看盘的时候，也常是边念书边看电视或边下棋(网络找咖真方便)边看盘。时间还蛮好打发的，当然这也有坏处。特别是下棋需要专心，有时下完棋发现有大的波动，难免会哀叹一下，只能安慰自己“我要赚大的”。
　　最近最深刻的记忆是11/06设停损单的时候，想留基本仓，所以有部分没设停损，回笼觉起来一看发现金融期跌停!? 不算重伤，但真的让我闷了好几天 (做了个把月的白工)。从此之后我的停损单一定都全设(option除外,因为是赌当月的行情,占资金比例也不大)。
　　至于股票，我只能说价值投资有用。至少在近三年的行情，我只做多没融资融券，几个月才进出一次的状况下，年绩效都还是正的，而且还正不少(没期货多啦，没办法，期货的魅力就是在杠杆，不过那是双面刃)。我现在期货的保留盈余，扣掉拿来花的部分，都放在股票部位。如果那些好公司会通通倒光光让我破产，我就认了。

hefeiddd

参考书籍，我认为，都看，再自行判断。这样讲好了，我喜欢看操作绩效高的人写的书，所以那些理财杂志我很少看，因为内容不是放马后炮，就是帮公司派炒股票。领薪水的理财专家、记者写“给您看”的，能信吗？钱、SMART、建议新手当负面教材看。今、商周去书店翻就好，看看最近在炒什么，当八卦看。
　　财讯，真真假假，要会判断，不然很容易挂。不过，许多内容是真的不错，不能否认，不过就是因为“理财专家”都建议大家要“养成习惯看这些东东”，才会造成消息面炒作严重，散户无所适从。散户都认为要“多”充实财经信息，但不知“质”才是重点。不是要去吸收听起来有道理的，而是要找“真理”，看起来很荒唐的不一定错。
　　作手写的比较有参考价值。可以看经济学，看看“凯恩斯派”跟“奥国自由派”。奥国派我认为较“合”我的想法，凯派，态度保留。许多“超级交易员”都是奥派的。报纸媒体上那些分析师，大部份都是凯派的。例如开头讲的那位Victor先生，就用奥派经济学理论，在里根上任时，猛空石油股；法国密特朗当选总统时，狂空法郎，大发国难财。用基本面赚钱，就是在比谁的观念“真的”正确。
　　技术分析部份，可以看看寰宇那一脱拉库的书，尤其史瓦格那几本，可以得到很多灵感，我每次看每次都有新的启发。
　　事实上，我大学时，最早是买大东海的“考营业员秘籍”来念，股票、期货都看。里面东西保证无加油添醋，原汁原味，还可以做测验练习。念完还可以考营业员，做股票要先买那本来k，就知道大股东怎么应付法规。
　　强烈建议先买“金融怪杰”、“新金融怪杰”来看，都有上下两本。可以看到这些操作大师的成长过程，从失败大赔，到后来觉醒大赚，心路历程。再看看自己是在哪个阶段。还可以朝拜那些“投机大师”，有的跟神一样，报酬率年年3位数，从不赔钱。
　　不过，要有心理准备，看完后，会感觉很孤独，因为获得的观念，实在是异类(例如，现在是凯派的时代，您有听过奥派吗？)，是少数中的少数。写到这，又很想再拜拜他们。对了，以上是针对“投机”，“投资者”不适宜。
　　◆ 外资如此行径，在蒋介石时代早被砍头，或要怪我们的政府太无能？或是我们太好骗？
　　◆ “不要用上一波的多头走势来证明smart的优秀选股！！”细心观察，勿莽撞。股市非小儿科，法人讲话时并非要让您知道它的想法，看多时，常常是要您进场；看空时，常常是要您把筹码吐出来。难道法人机构是慈善机构？
　　不可能有百分之百正确的解盘。但是只要小心，不要一直想着“利润”。任何看似合理的东西都要严谨的怀疑。报章杂志媒体消息，剪下来，事后来印证，不要随众起舞。最重要的，绝不可忘记过去的历史。久而久之，就有自己的看法。
　　如此，报酬率是“稳定成长”，而非“暴起暴落”，如赌徒般，总在“最后一次”，将钱全部输光光。

想到一位前辈所说的，“对散户而言，只要大盘有涨，一切都可以重来”。不是要炫耀预测的准或不准，要再度提醒，此盘目前涨跌人为操控严重，请小心。12日线才摸一下而已。
　　◆ 停损有很多种方法。价格停损、时间停损、总资金停损、单笔最高忍受停损…。价格停损是最多人用的，但要决是“停损不要设在行情可以轻易到达处”。时间停损，高手多半爱用这种方式，因为他对行情了若指掌。总资金停损，例如停损为总资金的2%。单笔最高容忍停损，例如停损为单笔投入资金之10%。
　　以上方式，可以混合着用，例如我拿100万出来玩，一次单笔，我只拿20万出来建立部位。我设停损在赔掉2万元，无论如何就得出场，所以我单笔的损失最多是10%，对总资金而言，一次停损最多赔掉2%。假设不幸第一次看错行情，停损出场，我赔掉了2万元，总资金剩下98万，下次，我最多一笔只能赔1.96万…,最多还是赔2%。依此类推。
　　这样的方式，好处是，“不怕看错行情”，我可以连续不断看错行情，都不会赔光，重点是“越赔越少”，完全针对风险建立的停损系统。有些人会讶异，“太保守了”，因为一般人都是用“资金的很大比例”去建立部位。
　　想想赌徒吧，会出场原因是因为赔光，会赔光是因为，用梭的，这一次赔就想加码ㄠ回来，所以“非专业”赌徒，下场都一样，赔光！就像有些人，这次拿100万建立部位，不幸赔掉30万，就想再拿200万出来翻本，结果…,几乎无例外。
　　可见，绝不能在有亏损时，扩大部位的建立，反而要相反，要减少下次部位的资金，而如果有利润时，反而要加码，这就是我之前提的，“顺势加码”。只在有利润时，才可以加码，越加越少。即使加码途中行情反转，只是少赚，不会赔。
　　想象一下，台股的走势，任何一年的都可以，每年都有几次的千点行情，其余时间，或许浮浮沉沉。大波段千点行情，每个人都赚的到，顺势不断加码，保证赚的比别人多。出现“难盘”时，即使手痒跳入不断进出，又不幸都赔，这样的停损法，可以让您“越赔越少”，绝不怕“看错一次行情就带来灾难”。
　　这样的报酬率可以很稳定，而不是暴起暴落。成功的将风险由，取决于“判断行情的准确率”转移出去。常常判断错没关系，赔的少才是重点。
　　例如我算过，我最大笔的利润跟亏损比，约16:1，换句话说，赢一次再连亏5次、7次，我都还有可能会赚，强力建议多花心思于此处，而不是花太多时间在“预测行情上”。花时间在“风险控管”才能事半功倍。
　　看的准又如何，一次才赚5万，一次不准赔掉30万，如此，“判断准确率”不超过85%，绝不可能赚钱，更何况我们的“正确率”常低于5成。
　　我个人花很多时间在停损上。当然还有其它可行且很棒的停损，可以参考其它高手们的策略，自行拟定，设计一套针对自己个性的方式。如此绝对可以“赔少赚多”，只要肯“严格遵守执行”。
　　所谓“新手花大部份时间在如何进场，老手花时间在如何出场”，就是这个道理。如果没有任何停损，平时只好多烧香、多做善事。
　　试着算算自己最大笔损失为多少，最大笔利润又是多少，找出原因，加以改进，短线或波段操作尤须建立停损系统，如此，成功便不远。否则，保证迟早有一天失败。
被骂”是一种可以成长的源动力；“称赞”是一种肯定的方式。负面的部份，平常心、积极去看待，必有收获。
　　◆ 真正要有象样的反弹，我认为要等破年线后。历史上的空头市场，反弹都是等到年线跌破后。到底中空、还是长空，反正到时就知道了。阿扁行情的短空长多，竟变成短多长空，市场果然是反民众心理。反市场心理，或许常只是个充份条件，并非必然条件。崩盘时一片悲观，有人跳楼，大盘也没止跌，别走火入魔了。
　　◆ 可看出今大涨主因，是大户“不卖了”，并非大户“抢着买”。今天此盘的走势，不是强烈买气，并非一股作气向上拉大波，而是小碎波，不断于盘中拉抬。该注意的是未来几天盘势的走法，如果卖压再现，看看回档至何处。这种盘势，明显为主力拉抬，因为一般中半场应是散户撕杀盘，但这种盘，主力须要于每次回挡不断再拉，拉到尾盘。今日拉抬电子，心态难测。有可能是本土投信准备背水一战，想拉一波，功效得视这几天而定，买气跟上，才有机会。
　　明有机会先开高，已做多者，明早先卖一趟，空方(空手或有空单)，明回档再做决定，勿躁进。由空翻多，也得等多方买气跟上，否则做多也是套在上面。至于长中短线操作我认为，没有谁对谁错。会赚钱的都对，长线也是有赔钱的，短线也是有赚钱的。趋势明确做长，趋势不明做短，观念技巧决定胜负。看长空只是我的看法，如此而已，最近做当冲是因为我看不懂行情。
　　◆ “金融游戏的本质？”
　　股票本质是投资，没有人不知；期货本质是避险，没有人不知。我们散户投资股票不是为了钱，难道为了台湾电子产业的蓬勃发展？交易原油期货不是为了钱，难道是怕中油涨价，做避险？
　　这些工具的本质，与我们参与金融游戏的目的，事前就该想清楚，不是事后再来质疑。不论期货还是股票，赔钱的占多数，这也是改变不了的宿命，我们不能将自己至身于其外!!
　　股票、期货该怎么操作？做短？做长？问问世界级大师，他们怎么操作可以每年赚1倍，持续5年以上？看看他们将10年经验写成书，花个500元买来看，值得吧！总比我们这些肉脚嘴巴比谁厉，有说服力多了。
　　◆ 在多头走势中，跌破季线都是极佳切入点。相反的，在空头走势中，站上季线都是绝佳逃命点。认为仍是多头，就该抢买；认为已进入空头，随时警备。注意买卖差，及均卖变化，进入震荡区急杀仍是抢反弹极佳点，如再涨，就顺势坐轿。

翻开月线，头部最大特征，就是量大，头部完成后，就是走入长空，其中上涨皆是反弹。“量大不一定是头，但头一定是大量”。
　　◆ 如果不能赚，我们是否一开始就不该进入市场？可以想象，如果我们散户将“买”和“卖”的动作颠倒，散户们就噱翻了，所以散户会赔大钱，表示就有赚大钱的潜力(满讽刺的)。以前我有一笔赔掉50%，如果动作相反，那不就…。
　　那么会一直赔，问题出在哪？心理面是最大因素。我们喜欢买在大家看好时，我们喜欢卖在大家看坏时。如果，我们买在大家都看坏时，或者卖在大家看好时，容易吗？超难!!!
　　而技术指针，只能当辅助，直接拿来操作，听说大部份是很难判断。以我来说，我很少看指针。而短、中或长线操作，道理皆通，长线等大买点，短线也是等最佳点。
　　其实，不只是股市，任何事务成功皆不易!!成功方法很少，所以要找到成功的方法很难。比较容易的方式，就是去走过每种错误的方法，逐一删除错误，就会越接近成功。
　　◆ 今日大部份时间，浮沉居多，卖压重，收红乃因尾盘主力偷拉作价。明开低有利上攻，开高最好是买盘大量拥入的开高，不是要下杀的那种少量，才有利多头，进入套牢区振荡在所难免。长空也是有涨势波段；长多也是有跌势波段。
　　近来涨势为法人硬拉上来，可思考一个问题，主力拉高后，没人买怎么倒货？很简单，不断拉，拉到您想买为止。可观察过去历史，87年2月，本土法人寻求解套，也是硬拉上来，7500拉到8405还是没人买，无量再拉，散户忍不住进场，因为量出来了，表示散户愿意追了，拉到87/2/27高点9378，边拉边出，就顺势套给散户。
　　一个简单的观念，在短线上涨浪中，绝不杀低，(管它长空长多)因为涨势的停歇不会马上就反转，遇到暴量才要小心，套牢的话，耐心等候，待势而行。所以此时抢短或者做多，就是找急跌点切入，大胆的买，相对安全。想高出低进也好，想摆着等大涨也好，只等短期头部到来才闪人。头部什么时候到来？以我能力，无法预知，但可以拟策略对付，于盘中出招。注意量，价的关系，上涨浪(不论长、中、短皆可)，量暴，价不稳，小心短头到来，量缩，价稳(无大变化，小涨或小跌)， 用力等吧，量增，价扬稳，还会涨。这是以大盘观点为主，选股请自行评估。
　　如果是长线投资人，我认为现在都不要进场，因为长期投资就是要找所谓“3年大买点”，82年初、85年初、88年初，都是“超级安全，跌无可跌、借钱买也安全的大买点”，这些点进场绝对是随便买，随便赚(当然要选绩优股，最好是中大型的)。
　　波段操作者，未能在底部实时进场卡位者，因底部进场者已有一段小利润保护，可较大胆操作，所以前、昨日才进场者保守为宜。

主力操作如同打战，也是尽量用最省力的方式，例如藉题材发挥啦、只偷拉尾盘、藉基本面…。
　　◆ 长线其实是最安全的，只须“等待”买点、选股决定胜负。就是买在景气循环的低点。不过，主流股非一成不变，所以，选择大家认同的绩优股是个很好的方式。且在景气低点时，正考验公司的体质，那时再来选股，应比现在好!!
　　◆ “成败端赖努力与慧根”。再有钱的大户，与市场作对一定赔；听消息进出，到头来一场空。下影线怎么变出来？可以在最后尾盘10分钟再拉高，陷阱很多，这个市场…。
　　这篇，给爱好当冲初学者做个参考：
　　目前短线的下跌段，这种走势最忌开高，因早盘价位几乎以最大笔的单来决定，故主力可以用开盘的优势，决定开盘价(要高要低都可)。如果最初量小开高，接下来要杀盘的机率就大，因为要下杀要带量才杀的快，(量是比较级的)开高，就会有人追，接下来的杀盘，这些买量都是义和团奋勇军。在下跌势，开高走低是标准的走法，尤其如果做当冲，下跌势中，早盘开高，买卖差是负的几十万张，那当天早盘做空，真的会笑呵呵，90%会赚，相对的，对做多者而言，早盘负的买卖差，又开的高高的，此时不卖待何时？这简直是赚到的。
　　一般这样的状况，约9:30前就会有至少一次的下杀，要不要回补可看情势，一般来说，我在约11:00之前就会平仓掉，因尾盘主力常会又拉高，待明日再杀或反拉。故不要去赚整段，赚最稳的那一段就好，当冲做久了，盘中是自然反弹或买盘进场(中场买盘不常进场)都可“感觉出”。不过情势极差的话，当冲可更改策略，空单留仓可，因至少有一段利润保护了，大胆操作，有时会有一想不到的利润。波段做空，也可于当天找到很好的放空点。
　　今天盘势俱备一点那样的味道，可参考走势。早盘开小高，买卖差-15万(昨收盘+23万，转差38万)，开盘均买状况5/20、5/22及今日分别为，8.1、7、6.6，越来越小，可见买盘退潮，做空放心，又见红，极佳空点。下杀后在11:25时于5/15高点压力处8639，出现小幅反弹(8634变支撑)，盘中也无买盘介入迹象，故盘中有涨皆是反弹。
　　此种开高走低走法，通常还有低点，这是最好赚钱的放空走势，4/12头部万点出现，激活跌势；4/13出现，4/15崩盘；4/15出现，上升反转2日。接着4/19出现又反转，4/24、4/26、5/2、5/3皆出现过，一路盘跌到8338。4月下旬，出现次数频繁，多头溃败，今又出现。
　　有时，我常会在前日分析波段错误，不过，开盘一开，常就知道我错了，可临时更改策略。故网上一些文章仍要自行判断，不可照单全收，很危险。
　　或许有人会问，从高点放空低点再回补不就得了？不过，有人就是要这样冲来冲去一天才会充实。且对短线投机人而言，哪知何时才是低点，事后看都很简单。盘势有时不明，很难判断未来走势，且战且走。例如4/18突然大涨300点，我还认为接下来会去填补上方9746-9909缺口，但隔日4/19一开盘开高170点，但出现极差的-47万张买卖差，(4/18收盘+26万，变烂73万张)我就知要快闪了(4/18有个多单在手)，开盘不到5分钟就溜了，还多赚到，如再放空，当日可赚超过500点价差，可惜我那时平掉多单，就很爽，认为逃过一劫，得意忘形未下空单。这一笔交易我也忘不了。但，我知道，那天一定套牢很多老手，开盘跳空开高去追高(前日nasdaq大涨主力借机杀散户)，谁知会大跌呢？
　　哈哈，我透露了一些当冲秘密，能否练成，端赖努力与慧根。不过危险动作，勿任意模仿。
“完美的预测???”
　　“在这世界上，完美是可遇不可求的”。我们无法控制市场，所以市场让我们失望是免不了的，所以，交易永远无法达到完美，努力去追求最完美的交易，往往会让我们沉沦于过去的错误，和产生对未来的犹豫和恐惧感，“完美主义会让我们失去原有的平衡”。
　　所以，我们应该以优异，而不是完美为目标。我们可以掌控进出时机，或用资金控管来限制风险、控制自我的情绪、心理、或选择何种技术面或基本面方法来帮助交易，但就是不能控制市场！所以，我们面对市场永远没有安全感，市场不会认同我们的想法，它永远照着它该走的方向走，这是该有的认知。
　　“认为市场一定会怎么走，那只是我们一厢情愿的说法，市场才不管我们想什么!”所以，不要只专研于交易的技术，或是整日想着该如何从市场中赚到一千万，该平衡一下我们内心情绪与心理面的思维。成功的交易员不可能光靠技巧就会成功，只有不断学习与内心反省、思考、追求智能的人，才有成功的机会。
　　◆ 我们必须将思绪时间花在市场上，因为在别的地方耗费太多精力成本，会使我们心理资本负担加重。试着学习沉默的面对一切，试着将一切只是“看在眼里”。共勉之。
　　◆ 下跌势最忌开高，开高一定要出量，否则下场通常不好。要当开路先锋，请先衡量本身承受风险的能力。我的原则仍是不用金钱去替底部背书，小心驶得万年船，常听人家说一次赔光10次赚的，底部留给别人吧。
　　◆ 我的交易日志每隔3天就会有一句，“我是生手，要多小心”这样的自我暗示很有用，一开始要写出来，还真难，因为主观意识强的，感觉自己在羞辱自己。后来，发现这样想事情会客观许多，且不会过于自大而盲目，笨笨的方法有时还满管用的，这句话充满智能。
　　◆ 政府的基金可以摆超长期，所以几乎是必赚的，可以不断向下买，因为钱太多了，但散户不同，1000万丢到股市，连个扑通的声音都没有，跟着基金买请三思，除非真的有“长期投资”的打算。以我们少许的资金来说，进出场点仍要越谨慎越好。
　　不论短线或中长线，重点都在做对事情，做对事情自然会赚钱。没有一套操作策略，一定是输家。认为行情就是如此容易随意进出，犯了兵家大忌，轻敌。我们无法控制市场，只能顺着市场做该做的事。
　　◆ 记住，越拉要越保守，行情越猛要越理性。有一点想提醒大家，大部份技术指针的用途是拿来“帮助操作”，而非拿来“预测走势”，我看到有许多人拿来预测走势，请小心，很容易会被技术指针牵着走，甚至搞的糊里胡涂…。例如RSI到90，意义上，指针告诉我们说，“该卖了”， 而不是“该跌了”，这是帮助操作的工具，不是水晶球，有人拿来预测走势，然后又用基本面、其它指针修正，这样反而失去了技术指针“一眼就可了解，让事情更容易”的真正意义，结果，怎么修正都是按照“我们心理想要的方向修正”两者看起来差不多，赚或赔可能就在这一念间…。
　　还有，很多人被今年多次崩盘弄的很没信心，心理因素真的是最需要克服的，交易需要极大的信心。例如，跟一位赌博高手在赌suoha，您手上有3张K，他盘面上有2张A，您胜算机率大，可是，此时他将赌金押到赌场上限，气势强盛，您敢赌这盘吗？有胜算时，信心是胜败关键之一…。目前市场上多空看法意见分歧，不过，我仍然坚持我的策略，走一步算一步，少许资金短线进出…。未来要注意卖的部份，均卖升高时，要有警觉心。
　　◆ 今天量大告诉我们，是个出货的好时机，可将之前用来拉抬的子弹出脱。尾盘有主力再进场，为明开盘布局。我也常看错行情，我看对是运气好。
　　外资不只是用技术面进出，还会设停损ㄌㄟ，还会操期指，还会一边赚汇率一边赚股市，外资的研究团队更是扎实，资金雄厚，精的很！可注意外资在上涨或头部时策略上的不同(会拉A出B，或压C进D等)，或者遇到压力、支撑时操作手法完全技术派。
　　◆ 自我提升方式，一言难尽，常常一些观念都得到赔时才能领悟，有几点：
　　1、决定自己要“长期”待在市场上，所以得有一套“资金管理”方式帮助您，“保本”永远是第一考量，“稳定”为其次，“最大获利”为终极目标，许多人本末倒置，将最大获利摆第一，必自毙!!
　　2、永远的学习、阅读、和思考，专家意见看法永远保持合理怀疑，非亲身印证，不可当做自己的工具观念，对自己提出问题，事后解读和印证，每日写交易日志，每次买进，都要问自己为什么买，卖出也要问，买进后想想，如果明日大跌该怎么办，明日大涨又该怎么办，一开始不可能做的很好，但目标是“进步”。
　　3、贪心只能用在大波段，平时蚕食，但记住一点，市场盘整时间一定比有趋势时间多，除非足够证据证明突破盘局，否则平时皆是当盘整操作。换句话说，平时只赚一小段一小段利润，一般散户整天苦思如何赚整段，结果上去又下来永远等不到出场点。不要幻想飙股会发生在自己身上，因为“这样的期待会带来灾难！”，做久了自然就有遇到飙股的运气来。
　　4、要有自己判断行情的能力，说什么都要有自己的想法和分析技巧，也就是学习逻辑的推演，这须要时间，例如当大家都说连战当选股市会涨，您相信吗？为什么？我认为谁当选都是跌，有没有可能？我认为3/13大跌618点，是本来就会跌，但跌幅就是“政治盘”，这是我的看法，您认为呢？每个人都该自我思考…。
　　5、永远记住，最脆弱最无法信任的还是“自我”，将利润吐回在冲动性交易是多数人的命运，新手套头部，老手套反弹，行情怎么走归怎么走，别替自己说了一对借口撑到后来回头看又是套在头部。
　　6、不论思考、行为、感觉，赢家和输家是截然不同的，人性自然趋动于输家的思考模式和行为，想成功必须彻底跳脱，反省是关键，每月对帐单寄来，敢不敢仔细看它，会不会故意将它忘记期待下一笔雪齿？会不会赚了点钱就讲话大声起来了？个性的改变常是需要的。
　　7、如果只是偶尔进出，大盘7000点当做分水岭，以下买，以上卖，几乎一定赚，想进进出出，就要下功夫，短线利润最高，但常常进出风险绝对是最大，短线交易技巧只有高手才值得追随，但市场上高手稀少难寻，会讲大话的没半个是，长线赚钱不难，短线赚钱很难，短线只能靠技术面，多看图，最好将它背在脑海中，技术面最重要的k线和均线，多下点功夫。
　　8、要有被打入输家的最坏打算，因为待在市场上久了，只有两种结果，大赚或大赔，但机率上大赔较可能。
　　9、大家用的技术面都差不多，法人用的和散户用的差不多；甚至主力用的和我们用的也差不多，但绩效怎么会差那么多？以前有个阿丁，外号一日丁，专门在技术指针快黄金交叉前大买，一买隔日开高指针真的交叉了，散户必追，结果它狂倒货，黄金交叉不到一天就结束了，主力可是动脑动的可以出国比赛了，散户通常较天真，不知市场险恶，赔了还搞不太懂，技术分析使用在于功力的深浅，不会用当然觉得没用。
　　10、要清楚别人的缺点在哪，自己的优点在哪，散户最大毛病就是，从头做多到尾，大盘上涨做多，盘整也做多，下跌也做多，一年到晚就是不停的买，这支不行换那支，那支不行再换那那支，翻翻线图，上市加上柜600支股票从10328下来后还一直涨的有几支？找到的机率有没有10%？买股票一定要看大盘啊，线型再怎么好，大盘不佳涨起来也有限，死多头才是真正要改的观念；尽量创造自己的优势，例如波段操作外，还有当冲的能力，非就是一定要当冲，而是对长、中、短线的整体概念。
11、当功力达到一个程度时，乐趣自然来，才能真的“享受”操作的乐趣和财富！在此之前，就是付出，不断的付出，基本功的扎实度关系到未来操作的绩效。赚钱时要谦虚，等绩效到达50%时再来证明自己是高手。
　　◆ 事实上，股市中占最多时间的部份是“无趋势的时候”(指大波段而言)，尤其是盘整时，不好操作，简单一句“高出低进”，难啊！但对生手而言，只要懂一个简单的观念，绩效马上突飞猛进，就是“波段头部出场”。
　　何谓头部？头部和盘整区的情形很类似(突破后叫盘整，未突破叫头部)，基于“保本观念”任何“波段延升的盘整”，都当头部操作，这个概念“非常非常”重要!!
　　只要在高档盘整时看一个人怎么操作，就可以大概看出一个人平时绩效如何。生手，在高档盘整时，只会抱牢做多(怕被洗出场)，老手，懂的先退出或者盘时高出低进，举个例子，回去翻翻3/31-4/12时网上的文章，一片上看XX元，这些人现在大概都在套牢(不是要笑他们，是做个策略检讨)，这样“抱牢”的策略一定不行，因为这是一种“幻想赚大钱”，非现实考量。跌20%后需要涨25%，跌50%可是要涨100%才会回本，做多最好避开下跌段。假设盘一盘后又上去，我们会被抱牢的耻笑，没关系，笑一下而已。但是这一次抱牢没跑，下一次他也不会跑，下次就是他翻船的时候。突破再追就好了嘛，且盘整时高出低进的策略，这段时间仍然在获利。策略可弥补判断上的不足。当然，判断工夫一流者，不在此限。
　　◆ 我的思考模式逻辑，很简单，都是从错误中修正得来的，一开始时，很困难，也很累。因为已经有一些错误观念(事后看来)，根深柢固在心里。目的就是要找出错误打破它，并试着找出“市场的真理”。
　　新手有经验的老鸟带，马上就可以学的很好。但对已经有些许知识经验的人来说，跌跌撞撞的过程，一堆不确定、疑问、似懂非懂、甚至于是错误的东西要厘清，非常的艰辛，难度很高。
　　每次交易进出、想法，都把它完整记下来，当然常常会遇到“冲突”的情况，接着做假设，印证方法完全看历史，这当中会有很多思考上的瓶颈，这是最难的，有时呆坐一天想某段走势的可能，有时听着音乐突然一个概念生出，有时看着夜景又对之前的想法提出疑问…。“心情”会直接影响“灵感”的质与量，所以我常去楼下公园散步，早上和黄昏是最有“感觉”的时候…。每隔一段时间就再将以前的笔记拿起来看，顺便印证过去看法，写下评语，和结论…。
　　要解读市场，要先建立一些“观念”，也可以说是“原理”，让我最讶异的是，台湾股市的“人为介入”，随便举几个例子，这样的例子多的吓死人，崩盘(趋势改变点)前，常有“超大”空单在simex建立，时间点非常“精准”。崩盘当天一定有“超大卖单”出现，且早盘就先“下马威”(大卖绩优股)…。短线有许多“必然性”，今天早盘如果超级大跌，昨尾盘一定是下杀；今天如果早盘绩优股涨停，今天大盘必大涨…等等。这些完全是经验和纪录得来的，中间靠思考串起，操短线靠这些，就可以累积财富，许多人不懂也未曾去研究，我也懒的透露短线的许多秘密…。但就因为它的“人为操纵”，台股反而是较好操作的，看准大户心态，行情就照着走。如果像美股那样各方人马火力强大，反而可能会难做。不过台股有时也会有法人和大户间的对作撕杀，党政介入时，行情真是精彩，像今年3/20还出现“-300万”的骇人买卖差，均卖超过10张，怎么说我都不相信是散户卖的…。
　　对中长线操作而言，我反而“没安全感”，因为太多变量了，1年当中产业冲击、整体经济、公司经营…。需要掌握很多东东，我反而觉得做长线是一件很神的事，长线就真的要在基本面下很多功夫…，不过仍要不停的追踪，那我干脆还是操短好了，比较有把握…。
　　您提到“不该等好价位”的看法，我认同。当认定某股票要涨时，道理上，应该是挂在它上方的价位才合理。现在100元，觉得它会涨，就该设一个高于此的买价，例如106元，假设行情涨到此，才买，未到106不买，因为“它还没涨”；但相反地，心态上希望它涨，又希望在90元买到，是件矛盾的事情。以技术而言，买在回档时是件“保险”的做法，但是否会回档、回档的价格、及回档后还会不会涨…是该考量的，回档时要明辨是不是真的“回檔”，只怕一路又跌回去…。不过这本来就有很多种“操法”，“追高杀低”有时也是好策略
　　不过，您提到突破盘整、趋势成形的概念，我不是很认同。我反而和您持相反的意见，假突破的情形就是因为可能不小心触发停损单所引发的，例如100元的箱形压力，因成交一张101的单子，引发99、98…空单触及停损在此回补，结果回补买盘促使价格推升到104，但“整体趋势仍像之前那样，根本未改变”，加上卖盘见机不可失，抢着在此好价格卖出，故价格又回跌，一个“假突破”产生…。真正向上突破应该是怎么卖都卖不下来，故一路涨上去…。一个新趋势的成形应该不会“不小心”，反而是已经成形后，会有“不小心或刻意”的超涨或超跌发生，所以“假突破”总是比真突破多。这个现像在台股可说是百见不鲜，主力用此招更是达到艺术的境界，没有大买单，股价很难明显推升，常常价格小幅突破又拉回来，早盘主力用1000张买单拉高开出，抢买者感受到“突破发生”进场抢买，主力再倒出8000张卖单，小兵立大功，顺便压低价格，这叫“拉高出货，下杀取量”…。
　　您提的m头解读，这类问题曾困扰我很久，我的心得如下，书中教的“固定用法”，有一些观念，基本上，m头出现是空势没错，未改变m头结构就是“空”。但还是可以“救起来”，如果m头未跌破颈线，又拉起来，拉高过头压(例如拉到12000)，这原本的m头就变成“整理段”了，这东东很活，不该把它“弄死”。看图表我们习惯由右向左看，但事实上，应该是由左向右看才对…。行情是一根一根填上去，要客观推测未来，是不能有太固执的成见…。
　　事实上，我比较强调的是“观念”，提供一个大方向，让大家去思考也让我思考…。逻辑如何推演归纳，如何在市场建立正确的逻辑观念？思考的模式、图形怎么解读？一套逻辑的成形(由A得B，故B可能会得C)，我相信，并没有一个标准答案，市场的走势解读每个人都不同。所以这也正是市场看法分岐的原因，只要能赚钱都是对的。我觉得每个人该自己去寻找，我的东东毕竟不一定适合每个人。例如，许多人会在图形向上突破盘整区时建立多单，思考上可能是，“因为盘整区上缘代表压力所在，突破代表有一股较强的买气趋动它向上走，此时建立多单，期待此趋势惯性的改变”。但相反的，有时我反而会先建立空单，“因为盘整区上缘正是不易突破之压力，假突破情形较多，且除非强力突破，否则常会再回测一次，故建立空单，等待此惯性明显被改变时，再做修正”，我的动作就与别人相反，我的意思是，思考逻辑上，可能就是您的风格，这些空格处应该是自己去探索、去填补。
　　您提到将图形赋予意义解释，这是我一直都在做的事。这是件很重要的事，它代表一段曾发生过的历史，还可以帮助记忆，对操作看法上有很大帮助。例如，我会在某段走势上，写上，“马英久当选市长，主力借机拉高出货，趁散户乐观，行下杀之实”、“三尊头成形，但下杀缓慢，有机会救起”、“法人套牢满手，伺机拉抬解套”…等等。
　　“外资”的问题，之前有提到一些，它们操作手法很灵活，但我想，观念上，重点在它们的“动机”。部位庞大，行动必定缓慢，现货又只能建立多单，又受大家监视，所以他们会有各式各样的策略出现，但一般人很喜爱因为它们一天的买超或卖超个股，就大作文章，很容易见数不见林，我主要是强调这个简单的概念，至于它们真正的操法细节，您提到的那些可能手法，同类股拉A出B或拉C类出D类…，等等，就像您述的，的确是如此，您讲的较详细，这留给大家思考吧(也让我好好思考)…。
　　我问自己一个问题，来哈网的动机是什么？有一点很重要，写文章其实是在逼自己整理出一些思绪出来，写文章的同时就是在思考，有时那只是一种“感觉”。很像以前玩乐团时，常有人会教您这段该怎么弹，您也会热心教别人，或者玩车时，有人会跑来告诉您，“不要换W10，雨天抓地力很差，试试看SP9000”，不是为了什么，只因为那种“感觉很好”…。当然，会不会暗杠，多多少少啦。
传统类股许多已出现头型，右肩疲弱，可注意大盘这600点的涨幅，大部份传统股很弱势，真实到底是“头”还是“盘”，心态上要以“头”对应，即使是“盘”，也要有强力行情出现拉抬过上压，机率上很低，建议多头准备开始出清退场观望，空方可将手枪上膛准备…。
　　李森搞垮霸菱后，日本股市回升，事后看来，他看的方向是正确的，只不过不幸遇到日本的地震，让他的看法变成“迟来的正确”。“假设”，没有地震，李森变英雄；“假设”，资金再多一点，李森噱翻了。
　　我们不能假设没有地震，也不能假设自己资金可无限供应。我们要设想可能会有的万一，这是体认真实的环境。所以，资金上，千万不要让自己暴露在过大的风险下，不论期货或股票皆同。即使看的正确也可能会赔光，看错了也可能赚钱，所以，看的对错并非赢或输的关键，只有输家才会将成败赌在一两次的交易，斤斤计较于某一两次的胜败。试着控制自己每笔最大亏损，任何情况皆不让其“破例”。不用拿某一笔利润向自己或别人炫耀，因为赚100次和赚1次用的方法都是一样，也不要因一两笔亏损就像战败的公鸡，亏损本来就是“交易的一部份”，它会永远跟随着您。
　　市场上，常看到一些人，赚个钱，讲话大声的要让全世界知道；赔钱时，这些人不发一语，眉头深锁。这样的态度只会让自己慢性的掉落至输家的深渊…。
　　我记得，在我“连续”亏损第6次交易那天，天空下着雨，我感觉到心情和天气如此的契合，下雨竟可以让人如此难过与低落，讽刺的是，那天下午竟还要跟一位多年不见的死档见面。我尝试对着镜子里的我露出一个笑脸，对着镜子笑没想到是那么的难堪，但我仍努力笑着试着让自己好过些。慢慢的，心情开始由谷底翻扬，展现了阳光，世界改变了，就像景气讯号尚未转好时，股价已经率先上涨，就是那样的感觉，虽然我仍是亏损的。我将几次的亏损重新整理，让历史倒转仔细的全写了下来，感觉竟是快乐的，我又多认识了6次亏损的陷阱，成功感觉好近…。
　　看对看错某次或几次行情，在这生中只是一个小事件，特别的兴奋或沮丧只是一时的情绪，尤其当您认定交易会伴随着一生，如果您是那种交易次数已经达1000次以上的老手，您一定懂我在说什么。
　　长期投资客无法了解短线投机客为何要如此辛苦的进出，忍受进进出出的风险；短线投机客也很难体会为何长期投资客，可以在崩盘或飙涨时仍坚持不去更动持股。巴菲特厉害还是索罗斯厉害？股东户号在前面的是赢家，还是股东户号常变的是赢家？
　　李森事件也告诉我们一件事，市场千变万化，如果华硕当年没有开发的救济，或者后来发生大火烧死了工程师和厂房，或者外国生出某家厂商抢走大半市场，或者关渡发生百年大地震，或者…，那现在的华硕…？
　　◆ 我相信，任何老鸟一看到您写的，一定又会触动那那难以忘怀的心灵悸动…。交易的心理，是一个容易被忽略的关键，就像您写的那些感觉，冲动、害怕、恐惧填满整个心里时，一个人就走调了，没有人能在一开始面对亏损时就神态自若，要做到高手风范输赢套轧不行于色，非得经过一番生死觉悟啊，赔到人生变灰暗的那一剎那间，跳级关卡才会打开，否则平时进步如同龟爬，但出现这种难得的晋升转机时，许多人又常常放弃那样蜕变的机会，殊为可惜…。
　　如果不幸的一开始就遭遇连续失败，那更是一个严苛的挑战和试炼。“越挫越勇”的体会，在凡夫俗子生命中未曾出现过，因为太难熬了，讲难听点自作自受，投降是将问题解决一劳永逸的方法，大部份理性的人会选择如此；会牙根一咬抗战到底的，大概是因生命中不能忍受平凡吧。这些体会在期货中表现的淋漓尽致，“高风险”三个字已不足以表现操作的难度，人性的考验在此表露无遗，难不是难在如何在1小时内赚50万元，而是难在如何在这1小时内让心脏不加速跳动，难在如何让人看不出您是赔了50万还是赚了50万…。但这样的交易生活，对一个成功者来说，是世上最迷人的，是项永无止尽的挑战，更是了解自己最佳途径。虽然交易路途孤独而艰困，成功的果实只有成功者才知多么甜美，期货的高利润让很多人羡慕不已，我认为一点都不侥幸…。
　　许多人，只经历过一次失败就被击垮，常常不是金额的问题，而是心理太脆弱，禁不起打击，或许说一开始就不了解自己吧，不知道自己到底能掌握多少。并不知道自我的忍受极限在哪，一直认为自己很勇敢结果走势不如预期，不敢去想如果这次赔的话该怎么办，不敢去想如果行情走势更不利时心里的煎熬，一开始的获利让一个人放松了所有戒心，“反正摆着就会回来了”成为套牢时唯一策略，完全将命运交给市场，自己竟成为一旁观者，因为从头到尾除了打电话挂单外，看不出这部位的决定权是在操作者身上，看不出自己到底有没有参与交易，赔钱变成驼鸟，赚钱又变成狮子出来大吼展现英勇，这样的态度将成为市场上所谓的羊，如果八字差一点，变成了一头猪…。
　　交易这行，心理课程是必修主科，但很少人会和我们分享那样难忘又难解的感觉，我们只喜欢跟别人炫耀最美好的部份。好不容易在市场上学习到该有的正确观念，又好不容易学会了分析行情的技巧，更又好不容易研究出一段行情的可能走势，嗅出波段头部出现，此时是最佳放空时机，竟眼睁睁的看着行情如预期般陨落，手上一个部位都没有，为什么？因为最佳放空时机的环境无法让人安心，基本面大好、人气沸腾到极点、偏空又会被笑、主流股最后喷出涨到天价、没有人和您是站在同一边的，根本没有勇气建立这么一个“众人不看好”的部位，心理的难适让人害怕，新手不知“胜利的感觉正就是美妙在此”，不知“此时最大的敌人就是自己”，胜利已在面前等待，却没胆识去追寻…。生手以为赢家只不过是台会分析行情的计算机，控制情绪的重要性很少被人完整的描述，走过这条路很难相信，那些自吹自擂的人会是赢家，更会对市场上各种光怪的现像摇头，股票成为不折不扣的商品在贩卖，炫耀股市战果更成为自我价值提升的方式。
　　您之前提到对走势心理面的解读，最容易发现的就是所谓煮青蛙原理，交易者对亏损的感觉就像青蛙一样，当我们把青蛙丢到热腾腾的开水，它会强烈的疯狂挣扎，但如果把青蛙丢到冷水中在慢慢加热，就可以活生生的把它煮熟空头市场中，出现缓跌的状况，散户展现了无比的耐力，因为亏损只是慢慢加温累积，没啥痛的感觉。或者在沉闷的行情中，常会不知不觉就发生了严重的亏损，每天跌2元跌两个月，散户很少会卖出股票，跌10元连跌3天，保证杀出一堆人。10393杀到8250，融资余额真正大减是在8250附近狂跌5、600点那3、4天，10393刚跌下来那3个星期，融资几无减少。空头市场结束前的最后末跌段反转区，一定也会来个跳空大跌，做个最后屠杀，所以常有许多人功亏一溃在最后的洗盘，可惜啊。从期货市场跳回观看股市更是一阵毛骨耸然，期货1小时赔20%会让人惊醒，股市1年赔掉100%外加负债加利息，竟唤不醒一个人？!
本来就不能看别人的分析结果进出，因为，出场点才是致胜的关键，但一般解盘以进场点为主，无法彻底了解别人真正讲的逻辑重点时，会断章取义。要有自己的想法，真正意义在于，进出的“准则”可以拿捏的有依据，所以比较不会有悲剧发生，太相信别人的想法，如果对方是一般人，还好，因为您对他本来就怀疑，如果太相信高手的预测，一旦出现错误，下场最惨，因为您已经完全信任他，错误发生时，无法立即更改，从头错到尾。

hefeiddd

◆ 以前我们学校教金融的教授都说技术分析没用，这可能是他们一直都是教授的原因。教授喜欢一堆不断假设的理论，看似艰深的最合味口。用技术分析赚到钱的，心理当然认为有用，但这些人可能不会讲出来。用技术分析遇到障碍的，当然会说没用。技术分析的关键，在于对每段不同走势用的方法也不一样，涨势有涨势的，跌势有跌势的，盘势有盘势的，用的“方法正不正确”才是重点!
　　在均线有上有下的盘势中，用MACD或KD等，效果一定很烂，会被两面打嘴巴；在趋势显著的走势，用乖离率可能会少赚很多钱。趋势明显大家都可以赚钱，不明显时，许多人会在这边赔掉许多不该赔的钱，大波段赚了100万，盘势中，进出个6、7次可能就全吐回去。所以我认为用基本分析、技术分析都好，甚至用丢骰子的也好，有个依据就好，但进场时机非常非常重要，一天到晚就是一直买，这样会赚钱？每天都在找基本面强的股票做多，这是市场的普遍现像，每次遇到朋友，朋友都会问“最近可以买什么？”一年260个交易日，拥有股票的日子超过200天，但260个交易日可能只有50天是较明显涨的，那其它时间呢？只要大幅波动一下，就快认赔杀出，这是慢性的亏损来源。
　　总之，方法的正确使用关系绩效的好坏，否则，冬天怪冷气太冷，夏天怪暖炉太热，这可能不是笑话。
　　◆ “真的利多不会只带来3天的上涨；真的利空也不会只带来3天的下跌”。
　　◆ “政府在做主力”，这不知是好还是坏？一家公司太干预自个儿的股票，最后很容易变地雷。那么政府太干预整个股市会有什么后遗症呢？不过，我们身为投机者，政府强力拉抬盘势时，不顺势坐个轿，会辜负投机者之名。我相信今天做多单的当冲客，心中都有一股莫名的兴奋。
今天大盘再度量缩至400亿,事实上，如果将下跌主因归咎于量不出，这个思考逻辑可能有点问题。
　　首先，最重要的问题，现在是不是空头市场？如果心中没个底，当然会对400亿成交量感到莫名其妙，以我的看法，这就是个标准的空头市场。所以量缩是很平常的事，同样的，量缩也证明这是个空头市场，即使缩到100亿也只是告诉我们一件事，“这是个空头市场”。
　　空头市场特征之一，就是人气严重退潮，所以思考上应该不是说“量缩很好拉”，而是“拉抬后因量缩无人追价，无法续攻”，所以每每拉抬到一个压力区，就是被一堆解套卖压打回。换言之，要在空头市场做多，是件很难的事。我想我之前已经强调多次了，这是空头市场，不要用做多来挑战股市。
　　空头市场特征之二，层层压力，解套卖压。如果跌势看似止跌了，拉抬上去，那么这时该想到什么？不是上看多少，而是思考哪边套牢最多，这两个观点看似一样，胜败可能在此一念间。上看多少是以利润为主；套牢多少是以风险为主。以风险为考量者，他会在套牢量最大处等它拉上来空，因为之前在这边套牢的多方会急着解套，如果上攻量能不出，保证就是被解套者解套卖压打回。
　　有一些人在这段期间不断买进所谓“绩优股”，结果惨遭灭顶，只能说观念不佳。只要记住，多头市场，跌下来都是买点；空头市场，拉上去都是卖点，反弹结束就要出清股票，不要去管它到底是好股还是烂股。我看过许多散户的策略只有一个，就是“买”。涨上去也买，跌下来也买，横盘的也买，多头市场也买，空头市场也买，那请问这样能不赔吗？空头市场来临证明自己选股眼光精准，这…,以机率来说，有90%的人会失败，更不要以上次的多头走势来肯定自己的选股优秀，请问，多头市场还要选股吗？
　　再强调一次，不要管媒体上是说什么，它看多或看空也好，都不干我们的事，拟订好自己策略，才是好方法。也不要认为大家都赔，所以我少赔就是赚，这是驼鸟的笨心态。这段期间赚钱的人，没人会张扬的，因为全都是做空的人，这些人一定是比做多者理性。以期指来说，一路放空下来赚几倍的人多的是。这段期间我感受特别深，没跌下来就没人相信走空头，然后跌下来再拼命加码来证明自己看法的正确。我认为，这不是看多或空的对或错，那是策略的问题。第一个，“做多”这个动作就有问题；第二个，猜底部，越跌越买又是个问题。
　　走到这边接下来呢？岛型反转？头肩底？请回去翻翻84年空头的线图，有好几个像头肩底的型状，但后来全跌破变“整理段”。空头市场陷阱多，否则大家都知道这是空头，为何还是死伤惨重？
　　我和几位朋友，看底部的方法，和一般人不一样。有人是看跌几点，跌的够不够多，来判断是否止跌，但我是用泰瑞·隆德利派的“神奇T理论”。简单来说，每个循环的多头和空头市场(加上头部和不跌的时间)时间是等长的，所以止跌点是以时间点来判断，85年到86年的10256大多头走了1年半，10256至5422空头，也走了1年半，此波循环从5422至10393涨了约1年，那么底部应出现在明年初。
　　所以这段时间的操作，请勿随意翻多，上涨以反弹视之，只是反弹的大小而已。不要忘记这一路跌下来的教训，否则再套一次，仍是下次命运。
所谓“笔尖思考“的重要性与启发性，只有常写的人才知道。
　　“预测行情”本来就是一个很大的迷思。实际上我并非真那么喜欢预测行情，我习惯是将可能的走势列出，再来拟策略对付。在我的观念里，“策略”才是赚钱或赔钱的关键，“预测”只是一种偏多或偏空的看法。我知道许多人是因“预测”再来拟订“策略”，但我不同，我的“策略”和“预测”有时是两码子不太相干的事。
　　我举个例子，假如，我在7/12号的8100点放空，我认为它将跌下来，事后看是对的，因为在1个月后跌到7670，但我仍可能赔钱，因为或许我在7/14那根长红棒已被轧空停损出场。再假设，我在7/12是看多的，我认为它会一直涨上去，结果我的看法应是错的，因为没涨几天就下来了，策略上，我可能会在7/20跌破12日线时出场，因为上涨格局破坏了，但我看错仍是赚钱的。
　　这告诉我们一件事，看多或看空，预测的准确度非赚钱的保证。以前我就提过司马相的例子，他曾经神准过，但还是会赔光。策略的拟订是最多人忽略的，也是最难的。即使拟订好策略仍要经过不断的测试，不要去怪行情怎么奇怪的那样走，那是因为我们的策略经不起考验，一个好的策略甚至于可以在准确率只有3成的情况下还赚钱!
　　所以我承认预测行情真的很难，甚至于要把它写下来更是难，但这个可以帮助您拟订策略。我常强调不要去猜底部，这就是个很重要的策略。我看空并非我认为未止跌，而是没有理由让我看多。从万点一路做空下来，很顺利，那有什么理由让我改变去做多呢？只因为跌的够多吗？还是因为今天大涨？还是因为跌不太下去了？对空头来说，现在只是一个如何获利了结的问题，但对多方来说，还有很多不利因素在，所以策略上当然要保守。
　　不要被别人的偏多或偏空的看法影响了，“更不要被自己偏多或偏空的看法影响”。trader可以有偏多或偏空的看法，但操作时，请遵守中性的原则!
　　我现在所提的这个“策略重于预测”的观念，非常非常重要。今年的dram死伤惨重，为什么？因为死在这边的人都没有策略。或许有吧，叫做“抱牢”，但这策略明显有问题。为什么会去买dram？很简单，都是因为一个“偏多”的看法，所以买进。但如果它不涨呢？怎么办？我想很多人都没想过这问题，请注意，买进股票等它涨是件天经地义的事，但务必思考，如果不涨，该怎么办？这就是策略。
　　您提的会不会破低点，其实对操作来说，根本不重要，重要的是，如果破低点，您的策略是什么？如果没破，您的策略又是什么？
　　至于量能的问题，我都是以大势去思考，所以没有着墨太深。“量先价而行”这句话，我实在不太会用。量能我都是拿来做“确认”，就像我昨日所说，量缩为空头市场之特征，但我不拿量来预测高低点，因为多头市场，疯狂后还有更疯狂，现在3000亿是天量吗？常常疯狂大量后，有时还有更疯狂之量。空头市场，以前还有出现100亿的量，那如何预测？我对量的看法是，这是一个图型由右往左看的迷思。我们习惯由右向左看，一切当然很合理，但试着将图型由左往右看，那是否要去预估量能的最低或最高值呢？预测量能最高最低，跟预测股价有何不同？
　　可能我对量能研究找不出好的看法，希望有高手可以对量能的高见发表一下意见。讲直接一点，我对“量能”根本就不懂。
　　◆ 股价表现有时理性，有时不理性，因为是一群“人”在玩，包含了情绪、害怕、恐慌、兴奋…，有基本面、心理面、政治面、技术面…，所以什么事都可能发生。玩死人的问题在于策略，不在预测对或错。
　　◆ 盘势看法？不是多就是空。之前说过，写来写去都是空，没什么好写的。不然每天都喊空，喊到自己都麻痹想翻多。最近这个反弹进场翻多被套的人，就像我一位朋友说的，那是因为“心理疲乏度已到饱和”。空头市场最基本的观念已经在之前都post，这才是重点。
　　而很奇怪，跌的时后才会想写，涨时写空会变成好象期望大盘跌，出现期望的心理容易不客观，就像今天进场想抢反弹的人，短线上就认为该有个反弹，会去找证据来证明自己的看法是对的，但我认为，这应是操法的问题。
　　此时，多头与空头操法上是不太一样的。对空头来说，目前是如何获利了结的问题，只是在找买点之回补点。因为之前在高点建立的部位是布局，只要方向正确，只是赚多赚少。故操法上，最大原则为“不要转盈为亏”，回补点有n个让您选，所以此时是较无压力的。但对多头来说，如果套牢者要找卖点，不论技术上或心理上，是相对困难许多的；但对多头套牢的解套点来说，最好当然是在反弹点，但最怕就是不弹，弹的起来或许可以解套兼获利，弹不起来务必设停损，下跌势等它涨本来就是要靠3分运气。
　　但对写文章来说，我该站在何者角度写呢？站在空头的角度，写起来轻松自在；站在多头的角度，总期望可以补在反弹最高点，但这很难，就像多头市场做空想将空单补在最低点一样，最佳方法为有赚就跑。
　　之前我已强调过n遍，逢弹放空为较好较安全的方式，而这市场操作的主流就是做多，看到利多，一般人只想到做多，没想到这是空方的好机会，这也是市场的生态，观念能否开窍在于几次的生死关头的觉悟，别人写再多神奇的文章也没有用，哈网对每位散户的意义，应不在于看谁明牌准，或者谁预测较准，而是进步了没，有没有得到领悟功力大增。写文章的人，由笔尖思考中逻辑观念的建立，即使写错了，但可以发现自己的错误而改正成长，写对了，更强化自己的信念，功力更加成熟。但作者得到的东西是读者体会不到的，没事您也可以写写您对盘势看法，参考参考。

神奇T理论，Magic T Theorey，是出自于一位毕业于麻省理工学院的泰瑞·隆德利。理论是说，在市场上涨过程和下跌过程所花的时间是一样的，在市场上涨前一定有某种预兆，当市场准备就绪，资金累积，能量蓄积完毕后，就会开始向上扬升。
　　T这个字母，左右两边等长，故他以此称之。这理论实际上诉说了许多有关宇宙进行的一些规律，人的左右对称、每12钟头交替的涨、退潮…。就像费氏系数一样，它代表许多大自然进行的“结构”。大自然出现许多费氏系数的影子，股市也出现了如此的结构，股市最喜爱的进行方式进3退2，也和费氏有关，这告诉我们一件非常非常重要的事：“退步才是进步的源动力”。
　　股市没有永远的上涨或下跌，要不断上涨，就要不断的回挡；要持续的下跌，就要有不断的反弹。所以一路狂拉上去，下来时通常都会惨跌。同样的，一个人进步最快的时候，不是在一路顺风时，而是在遭遇挫折时。(大空头惨跌之后，常会走大多头？!)“当您活的够久，您会犯下所有的错误”。最后成功的人，常不是一路顺风，而是经历过无数的跌跌撞撞。没经历过挫折而一路顺风的人，常在某一次的失败中，阵亡出局(一个超大多头，常以最大的崩盘画下句点?!)。费氏和T理论不只碰触到了股市的结构，人生也脱离不了。
　　我一般只看k线和平均线，技术指针几乎不看，除了乖离外，但乖离也是用“肉眼”看。股市不能太科学去看它，它是艺术与科学的结合。指针太科学了，换句话说，太死了。学校教授对股市，都喜欢用统计去分析，所以教授玩股票通常赔的比较多。但职业赌徒玩股票，常会玩的不错，因为赌徒比较有艺术天份。许多伟大操盘手，常有受过音乐训练，因为，操盘较适合用艺术的角度切入剖析。T理论和费氏，最让人感兴趣的不是数字部份，是它所隐藏的哲学意义，满值得人深思的。
　　◆ “完美常是不经意被创造出来的”。对操作来说，为什么策略对我们是这么重要呢？因为，没有人可以100%的预测行情，假如有人可以办到，那根本就不需要策略了。完全不会犯错的人，就是神。但您我都会犯错，所以我们需要策略来帮助我们。
　　还记得万点时，我们将股票出清吧，为什么要这样做呢？因为，这边已经形成了一个头了。什么叫头？一段涨势，涨不动了，都可以怀疑它是头。如果盘了一阵子后来又上去了，那原本涨不动的地方就变成所谓整理段。但对操作策略来说，涨不动的地方，我们全部都要将它视为头部，因为这样可以让我们规避掉下跌的风险，就如同现在套牢在头部的人，都是因为认为股票会在万点再涨上去，所以抱牢，但不管我们怎么认为，看多也好，看空也好，策略上，都该先退出持股观望。
　　同理，对下跌势来说，跌不下去的地方，都要将其视为整理段，不能将其视为底部，因为底部只有一个，一般猜都会猜错。即使看起来像底部，还是要将其当为整理段，只能高出低进，不能买进抱牢，就像现在这边，这是我们的标准策略。在万点买进遭断头，和腰部买进遭断头，不用50步笑百步，没有谁比较不惨，都一样惨。所以事后去看，有些人为什么在这段4000点跌势中可以操作的很好，因为这两个大原则把握住，基本上，可以规避掉许多风险，而不是因为预测的多神的关系。
　　这两个大原则，是最最基本的，这两点都做不到，别想在股市中赚到钱，因为赚到也会再吐回去。
　　将日线图摊开来，从万点看过来，注意季线弯头的位置，走势图老早就告诉我们大势不妙了，但为何这样的走势会“出乎大家意料”呢？这么简单的图形，弯下来要走空，难道看不出来？只有一个原因，“消息面已将大家洗脑”！所以想从事操作，就必须对消息完全绝缘，谁说什么都一样，走势图才是对的。颜庆章说台湾基本面良好，别屌他；美林建议加码DRAM，别屌他；投信说底部已到，它自己怎么不大力买？
　　“策略的目的在让我们可以控制风险，而不是获取最大利润”。底部在哪？这问题事实上根本就不重要，也不用知道，也没人知道。专心在自己的买卖点上，何时可加码、何时该停损、如果涨上去该如何做…，这才是较实际的…。
　　◆ 如果您质疑短线赚不到钱，没人会强迫您做短线。做长单较容易赚，那是因为我们的操作准确率太低，准确率低，常常进出当然会赔。
　　做长线看似简单，只要猜一个方向就可以做了，但想想，真的这么容易吗？当初那个“刀疤老大”，9200点的多单最后还是在7800点停损出场，一口赔掉1400点，28万元，他说他钱多，买几十口，如果不停损，一口赔3000点，60万，问题出在哪？如果像您讲的这么简单，全世界的人都可以来玩，反正一翻两瞪眼，给自己一个期限，做多或空选一个，时间到就平仓结算，不是赚就是赔，这跟赌博有何两样？
　　这样的操作方式只是将散户玩股票的模式套用在期货上，反正看多就摆着，看空就卖掉，如果还感受不到策略的重要，那退出这个金融市场会比较好，至少钱都不会少。可以去问问那个宝来第一名的女生，她是做短还是做长，还有她是怎么个操法？
　　◆ 这封信，可以带出几个很重要的观念，策略上的应用就在此巧妙。
　　有句操作名言，“永远不要加码亏损的部位”，这句话，太太重要了，但却是最多人忽略的。我想这波下跌，很多人有深深的感受。换言之，“永远只加码赚钱的部位”，这句话的精神就在于，“不让您的亏损部位有机会呈倍数成长”，因为我们的资金是有限的，我们的判断不可能100%正确，为了考量风险，我们必须如此做。
　　注意，这边会有一些问题发生，我举个例子，假如，我在8/10大盘碰到月线8100时放空，过了3天跌下去了，但没想到这不是个单波反弹，大盘又做了第二波反弹，弹了上来，且还弹过第一波高点8105，又涨到8/21高点8305才反转下来，接着做了一段很长的跌势，当然，事后看来，8/21反而该加码放空，这样可以赚更多，但事实上，“假设真的在8/21加码，策略上是错的! ”因为这个8100的空头部位是亏损的，这样的操作很危险。如果不幸走势一路向上，亏损会变成double，不要去ㄠ它不会发生，或者认为自己判断能力一流，要往坏处想，要想想可能的风险，有亏损时，第一件重要的事是减少亏损，所以我可以在9/5碰到12日线7800时加码，因为我已经出现了利润，但最佳放空点8/21的8300，我基本上无资格去放空。
　　所以，就有了所谓资金控管的分配策略出现。以上述例子为例，假如我有200万资金，我打算先建立一个80万部位，而8/10的8100先建40万，后来涨上去了，我判断它过不了季线，假如我在8/21高点8300再建部位，但因为我8/10的部位目前来说是亏损的，于是我只在8/21建一个20万部位，也就是说原本我打算建的80万部位我将其缩水为60万，以对付伴随而来的较大风险(假设涨上去会亏较多)，同时停损设在季线和年线交汇处稍上方一点。这个资金控管也可以转移一些一开始部位建立的不够好的缺点，同时也让自己的风险控制在一个可以接受的范围。
　　这和一般人的操法，也就是越跌买越多，刚好相反。一个是以风险考量，一个是以利润考量。但想想，走势不如预期时，怎么办？换言之，将一些利润搬过来抵销风险是不得已的做法，“因为我们的资金有限，因为我们可能会犯错”。
　　有人就会想到，依上述，那么同样的走势，就会很多不同的操法，且每个人都不同，没错，这是操作较复杂的地方，必须考量利润，又必须兼顾风险。这个人可能在此减码，但有人可能在此加码，没有谁一定对或错。
　　您那个融券的问题，我再用同一个例子举例，还有一句话，“别让原本的利润变为亏损部位”。8/10的部位8100其实一建立后马上就出现利润了，因连跌了3天到最低点7821，但8/16的一根长红棒涨到高点8023，此时就该准备将空单部位先做回补，因为“原本的利润快要变亏损部位了”。也就是说，先将部位结束，看要怎么办再来说，或许在8/24发现第二波整理要结束了，可能要向下，那8/24再建立部位也没关系，但8/16的空单回补(or8/17盘中回补)动作是必须的。
　　以上的策略非唯一，您也可以自己设计，但务必以风险为考量，也就是说，您的策略必须经的起考验，别让自己承受过大风险。那些会弄到断头，会赔的一踏胡涂的最大问题，都是在策略。看错行情，每个人都会，但高手厉害的地方就是他可以承受不断的犯错，策略的拟定，真的很重要。

当一个市场观察家是较没压力的，因为手上没有部位，预测的对或错那并非重点，目的通常是要让人信服，就像一些分析师，说错了又怎么样，根本不会怎么样，预测不准是正常的，口袋的钞票还是滚滚而来；但是，对一个操作者来说，手上有部位时的操作，和预测是完全两回事，判断的目的，在于让部位以最小风险的方式来得到最大利润，后势的判断就必须融入您的部位已发生的利润或亏损，所以会较复杂。当部位出现利润时，就让利润自行发展，只要自己设定个出场时机，决定在何种情况下“获利出场”，那这笔交易就算成功，并不需要一定要将如空头部位在最低点出场才算对，多赚少赚都是赚；相反地，当部位出现亏损，此时，我认为并不是要证明自己看法一定对的时候，将亏损部位做出正确的处理才是当务之急，越坚定自己一定对，小心亏损会悄悄地以doube的速度扩大，让您因一笔交易永远无法翻身。
　　到底量缩止跌，还是量增止跌？如果底部是出现所谓反复打底的情形，那会在不断的低档震荡中，量越来越缩做整理，这时的底部会是量缩情形，人气退潮、乏人问津，跌也跌不太下，涨也涨不太起来，通常较长线的底部都是这样的情形，所以起涨时会缓缓的，众人疑惑，但买盘慢慢加温脱离底部；还有一种底部，通常是一个大波段中的中波或小波，主力做出最后的赶底急杀，但另一手又将急杀筹码接回，然后大量拉升做v型反转，急速上拉，这时反而会出现量增。这东东，就是主力操盘的手法。
　　主力想上攻，拉升的时机是非常非常重要的，有时并非想拉就可以拉抬成功，钱多寡不是最重要的关键，而是靠头脑。例如大杀有两种极端的情形：
　　a. 一路向下杀，见涨就杀。这种想扭转盘势较难，因为一路都有人套牢，主力即使向上拉，套牢者都急忙解套，故反而在某个较大关卡形成一股力量，如主力买盘后继无力，会被卖压杀回原点，那主力的拉升全部浪费。
　　b. 直接跳空向下大杀，杀幅惊人。这种情形，要v型反转反较容易，因为跳空中间的价位无人套牢，拉升无阻力，只是主力要不要拉的问题。注意到10/4，全开盘躺平，10/5打脚震荡，10/6超级大拉全拉到涨停，10/11全躺平，10/12开低但上拉欲望薄，超级危险，10/13开跳空大低盘再来个超级上拉，10/16由最高杀到最低大杀，一路套牢反攻吃力。


　　对长线看法上也是如此，杀幅及型态都是很重要的观察重点。

通常V型反转，常表示多方主力套牢，但后势并不看好，故急于解套而急拉一波。
　　◆ 所有的技术分析一定要融入心理面，才会较接近真实。并非因量缩所以可以拉升，量缩不是后来拉升的主因。3/20为何量急缩？记得那天跌停也调为3.5%吗？那天卖张超过买张300万张，量缩原因很简单，因为没人敢买! 我认为您将量与高点做比较，看缩了几趴，这样的分析太过复杂，太过理性与科学。
　　1、主力出货与否，技术分析老手可以判断出，一般散户会被消息和市场走势搞的团团转，最后质疑什么方法分析都没用；
　　2、看盘分两种，看的懂和看不懂，看不懂的看再多也没用，看的懂的，每天瞄一眼就够了；
　　3、赔钱有两个原因，一个是技术不好，另一个是心理不够健全易受影响。
　　试问自己一个问题，6000点时，心理有没有受不了想翻多了？已跌了4000点，要在6000点继续看空，这时已是“心理面的挣扎”的问题，很难客观去分析啊，这时，您必须知道大家在想什么，散户一定会认为，已经跌了那么多没必要再杀低了，这就是“大家普遍的看法”，您必须知道有这种想法是“人性”，但并非“正确”。
　　想翻多常是心理驱使，非技术面出发。包括我自己，在6000点时也是很痛苦，跌了一大段，后势怎么看？技术面毫无疑问就是“空”，但一路跌下来，我知道我的心理已经看空到“麻痹”了，这是一种煎熬，更何况交易之路是孤独的，您不能受别人太多影响，必须将自己完全的独立于市场外，成功只能靠自己。但交易迷人处也在此。
　　在此时，会对自己更加的了解，发现原来自己信心常是如此脆弱，了解自己才有办法将交易技术再做提升，许多老手卡在半路上不去，常是心理的问题，技术已到极至也没用，心理要去克服。
　　◆ 趋势可以人为的助涨或助跌对技术分析来说，必不用去管是谁在主导盘势，只要知道方向是上或下。放空会助涨空方力道，这句话有问题，如果认为放空又是不道德的行为，有这样想法的人，不要进金融市场，因为您太善良，会被市场修理，最后赔光出场。现在放空赚钱的人，请注意，这些钱都是应得的，光明正大。
　　◆ “底部进场不赢也难”，这句话，会害人倾家荡产。底部几乎只能事后看出，底部的形成原因，说起来也满好笑的，因为它常是不经意被形成。
　　一个下跌势中，仍会有些小反弹，也会有买盘进场，而这些常是短线主力的杰作，这些人喜欢杀进杀出，当一个态势“不小心”被形成时，市场许多资金就会共襄盛举、一拥而上，当部份散户也发现盘势变强时，这些短线主力就准备下车，但因为此时已经扭转盘势，所以这些主力的下车卖压并不会拖垮大盘，于是一些中、长线买盘发现机会，开始进注卡位，一个多头行情开始蕴酿加温。
　　但是，在下跌势中的反弹中(所有途中涨势都要视为反弹)，买方是很敏感的，它们最会的一招叫做飞毛腿，一发现不对劲，先跑先赢，所以有时，一个不小心形成的(假)底部，常会在一个利空下，又再破底，重新再来。79年股市从12682跌至7/6的4450，展开多头攻击，7/20突破月线，一路开始缓攻，8/2发生伊拉克入侵科威特事件，当天一根长黑暴量，所有短线主力全都卖光逃命，股市又跌了2个多月，从8/2点5825跌至10/12低点2485，又腰斩一次。
　　永远，没人知道底部在哪。我们只能不断的怀疑，但无法100%肯定。所以，策略上，操作不能在看似底部时放入所有资金，而是该一路加码上去的，势不对时，记得抽出资金速度要快。
　　◆ 首先要认清楚大势是站在哪一边？多头市场中不会因为连续大跌几天就变成空头市场；空头市场中不会因为连续大涨几天就变成多头市场。所以这几天顺势坐轿者，都视为抢反弹，没坐到轿者勿懊恼，反弹是给套牢者解套用的。
　　短线上，今天出现急喷，这是让多单卖的。明天有机会碰月线，记住越喷越卖，这边盘头不动时要出清多单。抱牢持股，只在一个时机，那就是多头市场。
　　短线上，这边形成一个短涨势，突破6、12日均线，所以看为一个中型反弹波，空手者建议观望。
　　◆ 初、主、末这个概念，事后看很清楚，但在途中，都是很模糊的，可能会有一个标准模型，但这只能放在心中，因为它会变。
　　波浪最难也在此，谁能确定现在在哪个跌段呢？为什么老手常套反弹？因为不知道处于哪个阶段，故容易把反弹当成底部的回升，结果反弹结束又破底，却没将股票出掉，事后看，又套在反弹高点。
　　从另一角度思考一个问题，为什么事后看那么简单的东西，一个反弹总是套了那么多人，为什么头部最高点还是永远都会有人没跑？最重要的原因，就是气氛。头部永远都是最后喷出的时候。反弹有办法让人套在上面，因为它会骗人。明明就知道是个空头市场，下跌途中却总是有人一一阵亡，为什么？以今年空头为例，走势有够险恶，险恶到让人不觉得是个空头。明明是个下跌势，突然某一天就所有股票拉到涨停，让人以为要回升了，拉一拉又开始一路缓跌，因为慢慢跌，所以套在上面的人不会跑，想说，只有再出现一次那天的情形就回来了，等到缓跌数天后，突然某天出现急杀，加大套牢者亏损，这些人就更不会跑了，“那时没跑，现在更不值得跑”，过了几天，又来个急涨，套牢者又出现希望了，涨势凶猛，空手者蠢蠢欲动，一跳入，又不涨了，又开始重复同样戏码。
　　这段反弹涨势很凶猛，又在融资断头后，所以心态上自然会较偏多，但就是因为它的气势才会让人放下戒心。短线顺势搭轿并没错，但要记得下车是心理上需提醒自己的。更要注意一点，不要被短线的急涨或急跌影响长线的判断。
　　◆ 短线上，消息面常是反指针。短线上技术面最大，而短线的技术面常是不合人性的。我本来是满偏空的，但报纸媒体的消息面太空了，让我起疑心。如果2天内硬拉，可以大拉特拉，这是技术面说的。心理面，此时大拉少人敢追，所以是拉抬好时机。日K线来说，反弹格局尚未破坏，多头本来就有机会反攻，最重要的3.5%跌停，对多方短线是超大利多。空方近日反要小心，一切太顺利了。
　　◆ 这边盘势，反弹高点其实就是要猜主力心态，所以那高点在哪，我认为不是那么重要，反正又不是要卖在最高点才叫赢，策略才是比较重要的，以我而言，前波高点碰到了，多单就先平仓出场，后面留给别人，空单嗣机进场。
　　◆ 我不是高人，也常看错行情，对市场而言，没有人是神。对操作而言，只要对自己的帐户负责就好，看对，也可能赔钱；看错，也可能赚钱。不一定要抓到每个转折点才叫厉害，有些盘势的利润，只能看不能吃。有人靠当冲，一年赚3倍；有人做长线，一年赚3倍，谁厉害？
　　◆ 到目前为止，都还没有“正常的”回档，到底是怎么回事？?今早盘直接开低下杀，不吉，暗示未来几天会有较大回档出现。
　　◆ 输赢套轧不形于色方为高手境界。我家楼下管理员杯杯，只要听他讲话口气就知道他股市是赚还赔；对面的号子有个职业操盘少妇，看她表情就知道今天电子股是涨还跌，有些人的弱点已经被人轻易看穿却不自知。而情绪管理障碍的结却只有自己解的开。
　　◆ 表面的情形有时不一定就是直觉的那个样子。就像相对低档一个大量买盘，有人就猜是底部主力吃货，谁知道那是不是主力高档放空的回补买盘啊，可以看看投机地雷股连跌数根跌停突然暴量打开，没几天又跌回去，再开始另一次跌势，那个大量八成是主力认为赚够多了的回补买盘。
　　◆ 笔尖思考下的思绪有时会激发出许多宝贵的想法，有时写文章的目的在强迫自己去思考。有时我会很懒，像前阵子我文章减少很多，因为走势只是在“印证”，我认为没什么好写的，包括我自己的交易日志都没写几个字。因为有时这些东西是很单纯的，判断、等待、布局、等待、胜负，再循环。
　　◆ 这3天，大盘刚好夹进6日和12日间做震荡，下方为12日线，上方为6日线，急速量缩后，就开始较沉闷且难玩的走势，容易被两面挨巴掌。这种盘整段很容易赔钱，因为赚钱的方式必须在急跌时买进，在急拉时卖出。在心理上，这样的操盘是完全考验人性和坚强的决心，所以它很难。
　　◆ 股市是一个很奇妙的市场，全世界包括台股，短期内最大的涨幅全都发生在空头市场中，从古至今毫无例外，而最大跌幅也还是发生在空头市场。故常有人说，多头市场特性就是缓涨缓跌，空头市场为急涨急跌。
　　◆ “失败的交易”
　　这几天，我有位朋友期指空单被轧，不幸又遇到FED提早降息，虽然他坚信大盘会下来，但1/4一开盘跳空大涨我就帮他将空单平仓停损，因为他说他没有勇气打电话，他这次亏掉了快40万。
　　分析这笔交易，看看问题出在哪里，他大概有120万的资金，他自己规划是最多做4口单(我认为仍嫌稍多了些)，12/30日开盘他就马上放空2口，过了15分钟又放了2口，平均价格在4680左右。当天收盘时被轧了百来点，他认为这盘还是要下来因为美股正在一个下跌势中，于是留仓等待解轧。先不管他这笔交易的位置是否理想(因为他空在一个支撑处)，我认为他犯了几个错误：
　　1、他想做所谓的波段空单，波段是数个交易日所组合，他建立部位的时间间隔就该以“日”为单位，不该当天就把部位做满。必须知道这4口单一次做满，很危险，尤其收盘时他的状况是亏损的，一口帐面上损失2万多，四口就快10万，只不过刚建立部位就承受了不小的风险和负担，不论未来行情是否按照他心理想的走，心理的压力绝对没办法像平时一样客观的思考，常常会乱了手脚。许多人，1000万拿来做股票，100元的股票一次一买就是200张，因为还加上融资。不要说200张，一次50张都注定要失败。我建议用所谓的“3批法则”，部位分3次建立，每隔数天建1口部位。这样做的目的是让心理压力减至最低，试想如果当天他只先做1口，帐面即使亏损2万多，但和四口的10万，心理压力是完全不同的，如果隔天一开高100点(没有不可能的事)，4口单马上亏损扩大为20万，如何“自由自在的操作”呢？要砍也砍不掉，要分批认赔还会不甘心。如果只先做一口单，即使发生亏损，要砍也可以马上砍掉，因为亏损尚小。这是我在之前提过的“将部份利润拿来弥补可能发生的损失”。当然，一次做满的瞬间风险太大了，分批建立部位也在分散看错时所产生的风险。“3批法则”另外一层意义在于，一般来说，要买进不太可能买在最低点，要放空很难空在最高点。分批建立部位除了可以更接近安全点，平均成本较漂亮外，也不会有过去一次建立部位前看到之前更好价位未动手而不甘心的遗憾。以前我也常常在某些地方想买进结果未出手，后来涨上去反而因不甘心为了要不要追而头痛。而另外一面，当获利时，要分批或者要一次了结出场就无所谓了，因为获利并不会造成破产。
　　2、如果按照我那个朋友的操法，当天建立连续部位就该当天了断，因为他这样的方法应该只适合在当冲的交易中，在当天收盘前不论盈亏这4口单就该全部平仓。我曾经看过一个人操盘是，当天有赚就马上平仓锁住利润，发生亏损就撑到有赚为止，想想，长期下来有办法赚钱吗？“每次建立部位的利润是有限的，风险却是无限的，一次大赔保证将之前所有赚的全赔光”。而他已经有点接近这种赔钱的操作模式了。显然在建立部位前的规划上，他并未清楚了解自己操作周期与真正操作上有矛盾，心里想做波段空单却建立一个很短很短的部位。
　　3、他并未设停损点，只因大盘之前杀的很凶。如果因为保证金足够而未停损，当最悲惨的情形发生：要追缴保证金时，亏损足以让人一辈子无法翻身。我认为停损与建立部位方法有绝对关系，一次建满部位，随便一个波动就停损，那可能每次交易都在停损。而他这次一笔亏掉资本的1/3更是严重，这样的错误未来不容许再犯。
　　4、操作和猜行情是两回事。之前一再强调“因为看多而做多”和“因为该做多而做多”两者是不同的。许多人操作的方式就是判断未来会上还下，就建立部位等待，行情没按照自己心里的想法走就慌乱，一开始不砍等到后来就是断头或极大亏损。客观的说，坚持行情会怎么样只是我们一厢情愿的看法，我们如何厉害的分析，市场才不管我们怎么想，更何况盘势常是瞬息万变。在操作上许多地方必须将自己(当然包括别人)对行情的看法上拋开，例如该停损时要停，该了结保住获利时不能犹豫，“许多机械式操盘的部份不能给自己有任何借口”，不能因为“坚持一定会怎么样而去ㄠ行情”，如此不是操作而是将命运交给上帝。必须知道我们之所以需要操作的技巧，是在建立“赢钱的模式”，当您脱离这个稳当的赢钱操作模式时，就是在赌博，注定要失败。
　　5、在一个多头行情中，尽量避免做空，在交易技巧中是在提升出手的成功率；同理，在空头市场中，尽量避免做多也是一样，这都是大原则。媒体上、亲友间、或者网络上本来就会存在许多相同或分歧的意见，“但每个人的操作模式不同”。有人抓住每个转折点，因为他是做短的，有人不在乎那样的转折点，因为对长线者来说可能只是一个次级折返走势。所以别人对盘势的看法对您的操作是无意义且不该有任何影响的。我意思是说不要因为别人的看法将自己步调打乱了。以前有一次我去券商感受当时多头的气氛，我听到两个欧巴桑在聊天，“我有一个邻居上次买华邦赚了2千万，他这次又买了500张…”，想想，这句话对您有什么感觉，许多人贪婪之心马上窜起，不知不觉慢慢步向毁灭之路。
　　6、许多人有个错觉，交易要成功就需要极高的准确预测率，我要说，这是天大的错误。“有人一生中花下所有的时间不断努力研究行情，只想提升预测准确率，结果一辈子无法成功与致富”。许多人以为失败是因为没看准行情，所以将看k线功力提升就可以成功。殊不知应该去检讨为何会连续不断的“小赚大赔”或“大赚再大赔”，这些才是失败的本质，千万记住，亏损是获利的一部份，发生亏损是很正常的，当然产生利润也是很正常的，因为一个部位不是赚就是赔，也不要因为某笔交易亏损而沮丧或因为赚钱而兴奋，这些都是再自然也不过的事。赚多赚少、赔多赔少才是成功最关键的部份，没有一个能够有“一致性”与“保障交易资本”的交易策略与技巧，再高的预测准确率都是枉然。能够把预测准确率提高到100%的，只有神。
　　

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拥有交易系统是期货市场持续稳定获利的必要条件，但并非充分条件。

　　做交易首先还得解决思想问题，观念问题和认识问题。如果连思想问题都没有解决，研究再多的技术都没用。

　　在执行系统信号时应不折不扣，不要心存犹豫。对系统的犹豫主要来自于系统亏损时期的信心衰竭，“月有阴晴圆缺，人有悲欢离合”，正是由于瑕疵的存在，才构成了真正的完美。首先我们应认识到交易系统的亏损期属于正常现象，此时才是真正考验和提高交易水平的时期，是应对困难、处理困难能力的时期是培养交易员稳健交易风格和耐心交易品质形成的重要时期。

　　衡量交易心态是否健康的标准是：当你持有头寸后，如果心中强烈希望价格向着你的开仓方向运动时，则属于不健康的交易心理；当你持有头寸后，如果不是期待价格向着你的开仓方向运动，而是做好了价格方向变动的各种应对措施，则为健康的交易心理。

　　安达斯·艾里森优秀的著作《走向辉煌》一书中，他得出这样的结论：期货投资人只有经过十年或者更久的时间艰苦卓绝的训练，才能形成高强的操作技能。他发现，成功其实是在高度紧张、苦心孤诣的状态下所进行的旷日持久、百折不挠、辛苦繁劳的过程。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　交易中最重要的是什么、最难的是什么？你可能会说是预测市场。确实，预测市场最重要，但它不是最难的，而是不可能的！很多人就是牺牲在这个无解之迷上的。市场存在的基础是不确定性，而不是可预测性。会说自己能精确预测市场的人，如果不是疯子，就一定是骗子。这是一个最重要的交易问题，相当于哲学上的物质论和意识论。这个问题不弄清则接下来的一切努力都将带来完全不同的交易结果。必须接受市场是不可预测的这一观念，在这个前提下，再问一遍：

　　交易中最重要的是什么、最难的是什么？回答是：遵守纪律！遵守纪律最重要！遵守纪律最难！遵守纪律重于一切！

　　纪律是交易获利的保证！交易中的一切行为都需要纪律来约束，而不是自己对市场的判断来决定。严格而有效的纪律必须建立在严密而有效的交易系统之上，请你相信你自己认可的交易系统而不要相信自己的盘感。遵守纪律的前提是你必须有有效的交易规则，而获取有效的交易规则并不难，任何有关交易的书上都有，在获取了有效的交易规则之后，剩下的工作就是遵守纪律，执行规则，而不是根据自己的分析和判断来破坏规则。一百多年形成的规则不是凭你几天或几年的交易经验就可以否定和创新的，圣经上说：阳光之下没有新鲜事，就是这个道理。

　　纪律是什么？你真的了解纪律吗？纪律是一百多年以来交易市场上各种成功和失败经验的高度总结，是用无数金钱和心血所换来的成果。翻开交易历史，你就会发现在市场里多少人曾经犯过多少幼稚可笑的错误，然而现在和将来这些幼稚可笑的事件必然会重演。因为虽然市场在前进，时间在前进，但人性不会变，人们对金钱的贪婪不会变，人们想征服自然和市场的欲望不会变。绝大部分的人很容易忘记历史，也不愿意去看看历史，这导致他们根本就不可能真正理解纪律，或者尊重纪律。一切都是崭新的，我们就是时代的主人，很多人就这样来认识市场。不尊重历史的人就不可能真正理解纪律的重要性和严肃性。历史上每一个成功者都会对自己的交易做深刻的总结，每一个成功者的总结汇集在一起才最终才形成市场上交易法则，这是比黄金还珍贵的财富，然而很多人却视而不见！他总是一切从自己开始，来经历一遍市场的洗礼，并且绝大部分人就消失在这个洗礼的过程中。你应该明白一两代人的经历都不足以能够形成成熟的市场纪律，何况你短短的交易经历呢？你必须把交易纪律当成法律来看才能够少犯错误和生存发展下去，交易纪律就是市场上的法律！不遵守纪律就是违犯法律！人的行为需要法律来约束，否则社会将大乱，交易行为同样需要交易纪律来约束，否则交易将把你带入深渊。遵守纪律的难度跟遵守法律的难度一样。我们总是认为纪律是一种约束，老是妨碍我们自由的交易和行动，却忘了纪律在始终保护我们的安全。另外，不守纪律有时也能获取暴利，而守纪律却常常失去这种机会，这种现象很有冲击力，引诱很多人放松了安全警惕而投入到破坏纪律的队伍中去。你必须明白：不守纪律获取的只是暂时的暴利，它无法长久，而守纪律获取的却是长久的回报，切不可因小失大。投资者难以遵守纪律的最根本原因是他并没有真正理解纪律的重要性，他老是被市场的短期波动所带来的因守纪律而受到的伤害或者因不守纪律而获得的短期利益所蒙蔽，这种蒙蔽令很多投资者丧失自己，从而最终消失在市场的波涛里。

　　任何时候你都不要在市场本身没有给你发出进场或出场信号的时候开始交易，你可以根据自己所掌握的信息得出市场可能要涨或跌的判断，但千万不要领先市场而动，必须要等市场给你这个交易信号之后才能进场，只有市场确认了你的判断你才能行动，这就是遵守纪律的精髓！也就是说遵守纪律不是单纯的事，而是一个需要各方全面配合的工作，适应自己的交易系统和有效的交易规则是遵守纪律的前提和基础，很多人根本就没有自己的交易系统和交易规则，所以他就无从谈起遵守纪律，因为对他来讲根本就不存在什么一贯的纪律，没有规矩不成方圆，其交易结果自然可想而知。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　接受止损对了是对的，止损错了也是对的观念。

　　严守交易纪律，也只有遵守每一笔策略的讯号，才可能抓住每一次操作的获利！金融投资是一项严肃的工作，不要追求暴利，因为暴利是不稳定的，我们追求的是稳定的交易。做交易的本质不是考虑怎么赚钱的，本质是有效地控制风险，风险管理好了，利润自然而来，交易不是勤劳致富，而是风险管理致富！

　　利沃莫说：利润总是能够自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结，这句话非常经典，值得每一个投资者天天学习。只有遵守纪律的人才能做到让利润自己照顾自己，让亏损尽快了结，这也是对纪律的最好的解释。如果投资者能够真正理解这句话，那么他就已经充分意识到了交易纪律的重要性了，也就完全理解了

　　为什么遵守纪律在交易中重于一切了。

　　交易纪律可以在保护你的帐户安全的情况下让你的资金帐户持续增长，因为亏损的最大根源就是不遵守纪律，你完全可以总结一下自己的交易经历，看看情况是否如此。

　　凡事都要讲规矩，你不可越雷池一步。纪律要年年讲，月月讲，天天讲，时时讲!!!

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不少期货公司内部都有这样一些独立的团队，他们自己寻找客户资源，有独立的操盘手，只不过挂靠在期货公司之下，几个人就运营着一个小小的期货“基金”。

　　他们是游走在灰色地带中的期货“基金经理”。

　　陈刚(化名)就是其中一个。陈刚是某期货经纪公司的“经理”，但奇怪的是，他一般不到他在上海期货交易所大厦中的办公室上班。即使去上班，他也不像其他同事那样西装革履，有时候甚至就穿着汗衫大短裤坐在自己的办公室里。

　　业内人士说，不少期货公司都有陈刚这样颇有“特色”的员工。他们和其他员工从事的工作性质差不多，“差不多可以算是期货公司里面的‘基金经理’”，一位知情人士说。

　　陈刚们的工作充满了神秘。

　　“挂靠”期货公司

　　“我除了在上期所开盘的时间要交易以外，还要花很多时间研究 、和同行交流，而且还要关注伦敦市场电子盘的交易，有时候一天要工作24小时。”陈刚如此概括自己每天的工作。

　　陈刚大多数是在自己的家里工作，研究电脑屏幕上列出的种种合约、价格，用一个又一个账户买进卖出，或者他会打几个电话，让某人帮他卖掉伦敦的10手铜或买进芝加哥的25手大豆。

　　可以说，他是一个操盘手，专门负责交易各种期货合约，使用的资金大多数并不是自己的，而是一些“客户”的。“跟我一样的操盘手国内还有不少，我们主要任务是尽量的用这些钱去赚更多的钱。”陈刚说，他能运用的资金规模大约在500万元到1000万元之间，“国内的市场规模太小，没法运用更多的资金。”

　　找到这些陈刚所运用的资金，则是团队中的其它几位伙伴的主要工作。陈刚说，其它几个伙伴倒是一般会在办公室互相交流，各自针对某个品种进行研究，以及负责几个客户的联系和沟通。

　　“他们都是期货业内的精英，每个人都有自己的专长，一个团队就能胜任研究、操作和客户关系的维护。除去我负责主要的操盘以外，其他人除了日常的研究之外主要是加强跟客户的联络。当然我们之间也会经常碰头交流，互相掌握工作的进展。”

　　陈刚说，尽管在编制上属于期货公司，但是他们的团队其实在很多方面更像期货公司内部一个独立的部分，“我们和公司的关联其实不大”。

　　这些团队与期货公司最主要的联系在于，名义上属于期货公司员工的他们，需要每年向期货公司支付一定的“管理费用”。他们并不从期货公司拿薪水，包括工资、奖金甚至四金等福利都需要自己承担。

　　另外一个主要联系则是，这些团队经营的客户和他们的期货交易都是通过所属期货公司的席位提交到交易所完成。

　　这些独立的基金团队之所以选择栖身于期货经纪公司中，主要是因为期货公司可以提供他们合法的经纪业务资格和交易通道；而期货公司则一方面可以获得稳定的管理费收入，另一方面，由于这些团队一般交易活跃，也可以获得比较可观的交易佣金。所以，双方都默契地维持着这些期货公司内部团队的运作。

　　这些团队的主要收入来自于客户投资盈利的分成。一般来说，一个客户会在加入这样的“基金”之前跟这些团队有某个约定：这个团队负责运用这些投入的资金，承诺这些投入资金最大的亏损规模，一般在15%～20%之间，如果亏损过大则由该团队负责弥补客户损失；同时规定投入资金的年收益率在某个水平以下团队不参与分成(一般也是在15%～20%之间)，超过这个收益水平团队则收取较高的收益分成，最高可能达到收益的90%。

　　“灰色基金”

　　由于目前法律禁止“全权委托”，也就是由经纪公司代替客户下单交易，因此这些参与的客户需要定期签署委托单，表示这些委托是客户自己的交易，客户也同时可以通过成交单来监控自己账户的盈利水平。

　　陈刚表示，这些团队一般不会恶意的使客户产生亏损，一是因为收益分红有可能大于期货经纪公司返还的佣金，二是产生亏损会影响这个团队的声誉，“这个圈子其实不大，水平高低大家都心知肚明。”

　　陈刚也承认他们这些团队经营的几乎就是灰色的期货基金。陈表示，他们也希望能站在阳光下，但在现有的法律框架下这是不可能的。

　　《期货交易管理暂行条例》规定，只有期货经纪公司被允许进行期货经纪业务，因此这样的团队不得不隐藏在期货公司的壳资源下。

　　“我们也注册了自己的投资公司，但是以投资公司的名义投资期货，一是资金经过投资公司后利润归属难以分辨，容易引起不必要的法律纠纷，另外投资公司获得盈利也将被征收高额的税收。”陈说。

　　由于期货投资专业性非常强，保证金交易使得风险和收益波动都被大幅度放大，一般的投资者不太容易掌握期货投资的方法。“国外期货投资都是以基金的方式进行，几乎没有中国这样以散户为主的市场。”

　　陈认为，或明或暗的期货投资基金已经是这个市场上的主流，虽然所占的比例不一定是最大，但是影响力却是最强的，不利用专业人士的研发和操盘能力，以及集合分散资金的基金模式，期货市场很难有长足的发展。

　　陈刚说，只要《期货法》没有颁布，期货基金没有正式获得批准成立，他们还会继续在期货公司内部维持目前的状态，“什么时候允许期货基金，我们也就可以走出灰色，光明正大的成为一个期货基金经理人。”

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109天成就784.48%的盈利率！

　　这个近乎神话的创造者是上月28日结束的首届全国期货 实盘交易大赛的冠军祝成友，其直接指导者为中国国际期货经纪公司职员谢磊。
       比赛历时近四个月(4月10日-7月28日)，136名参赛者自行交易、自负盈亏，并以盈利率作为排名依据。

　　祝的账面资金在4月12日正式参赛时仅11万元，但7月28日大赛结束时已增至100万；盈利率虽然在中途出现回调，但在参赛诸选手中亦算稳定攀升，直至定格在784.48%；相应地排名也从开始时的百名开外，逐渐脱颖而出，最后坐拥冠军宝座——祝成友和谢磊在短期内完成了一个几乎不可能完成的任务。

　　“平静地看待涨跌，才能冷静地从中挖掘机会。”8月20日，在电话的另一端，谢磊语调平静，仿佛那是一场早已远去的战役。

　　初战沪胶，持仓度假

　　尽管4月12日就参加大赛，但是直到4月19日，谢磊和祝成友才开始在排名上崭露头角，以58.26%的盈利率名列第四。“当时，我们的持仓品种主要是沪胶，但仓位不大，而且一般不考虑过夜。”谢磊称。当日，祝的持仓情况是：沪胶0607空单2手，沪胶0608多单13手。

　　4月25日，沪胶主力0607合约收于21450元，较前日下跌530元；第二天，跳空高开于21750元，最后收盘于21595元，市场成交量较25日放大1倍多，超过了8万手。

　　“就在4月26日，根据基本面，再结合技术以及盘面买卖活跃度增加来分析，我预测沪胶将会出现一波上涨行情，于是要求客户建仓该合约，持仓比例为30%。”谢磊称。

　　在常人看来，这有些反常。4月27日和28日是4月份的最后两个交易日，紧接着的“五一”长假意味着巨大的市场风险。投资者一般的做法就是平仓，离场观望。

　　而谢磊以三大理由说服祝成友持仓过假。“首先我预计‘五一’长假的影响不大，因为行情不会在一个星期之内发生变化；其次，当时沪胶正处于一个合理的整理阶段，不会出现大的波动；再者，当时的仓位并不大，只有30%。”

　　节后的行情发展让谢振奋不已：合约在经过5月8日的调整并大幅上涨后报收22145元，涨540元；5月9日，沪胶主力0607合约出现了涨停板。“随后，我指导客户全部出清，落袋为安，但却因此错过了后来两个连续的涨停板，很可惜。”

　　经过此次操作，祝成友的账户盈利率上升至98%，排名升至第二位，累计盈利11万。

　　转战沪铝，折戟玉米

　　初战沪胶告捷之后，谢磊将目光重点瞄向了沪铝和玉米，操作手法如出一辙。

　　5月9日，祝的持仓情况是：郑糖0703合约多单1手，玉米0703合约多单46手，沪铝0608合约多单5手。

　　“5月9日，刚刚在前日成为沪铝主力0607合约价位大概在22100元左右。”谢磊说，“但第二天却跳空高开，于是我加仓达到了80%。到5月11日，获利了结。”

　　打开当时的沪铝0607合约K线图可见，谢磊的确抓住了那次上涨行情：5月10日，沪铝主力0607合约开于22400元，收于22700元，涨730元；5月11日，出现涨停板，被封于23470元。

　　5月11日，祝成友的盈利率已升至200%。但此日谢磊建议祝大胆介入玉米的行动，让其至今后悔不已。

　　当时，祝在玉米上建立的仓位仅20%-30%。然而，在经过5月14日清仓后，15日，谢磊建议祝建仓玉米0703合约多单246手。

　　“我认为将来价格还会有比较大幅度的上涨，所以又把仓位做到了80%。”谢磊称，“但让人感到意外的是，5月16日，玉米0703合约跳空低开，收于1481元，跌31元。而当时的保证金比例是20%，因此损失惨重。”

　　当天，谢磊就将246手玉米0703合约中的50手平仓以降低仓位。祝成友的账面盈利率也相应地由200%急速下降到116%，排名跌至第五。

　　“这是本次大赛中，波折最大的一次。”谢磊对此颇感遗憾。

　　满仓操作，二战沪胶

　　谢磊第二次向沪胶发起冲击的时间是5月19日。

　　这次“战役”被谢称为“最为惊心动魄”，“原因有二：第一，价格涨得非常快；第二，仓位做得很足，用浮盈进行满仓操作。”

　　从5月19日开始试盘，到22日加仓时，祝的仓位已经达到了40%。此后沪胶价格如脱缰之马狂奔，谢不断建议祝成友连续加仓。到25日，谢磊建议祝动用全部资金，甚至利用浮盈来加仓，以抓住爆发的狂涨行情。当日，沪胶0608合约开于26780元，收于26100元，全天涨1155元。

　　次日，市场又给谢磊和祝成友送来一个涨停板。为减少风险，谢建议将0608合约和0609合约共25手多单中的4手平掉，从而将盈利兑现；另外，在玉米0705合约上建立多单70手。29日祝再次满仓操作沪胶之后，于30日将全部多单平仓了结，并顺手抛空后当日平仓(先开空单，当日平掉)，回避了随后的价格大幅下跌风险。

　　此时，祝成友的盈利率已经攀升至526.87%，超过第二名200%以上。

　　盈利率对于用浮盈进行满仓操作，谢磊认为，如果是基于对市场的准确判断，那么就不能认为自己在赌博。“一辆高速行进的车，要停下来或转向很困难，同样，期货市场的大行情启动时回调的概率和空间也不大，因此满仓操作风险就很小。”

　　“临近结束，因为沪胶多单操作失误，我们的盈利率从867%回落到777%，心态不是很好，因此以轻仓操作和套利操作为主。”谢称。

　　“期货市场上行情有的是，放弃一些不属于你的机会没有什么可遗憾的。”谢磊说。在他看来，未来许多品种都会出现震荡格局。“我比较看好玉米和豆粕，原因主要是消费不振，前期两者都处于下跌通道，但目前像养殖业等消费开始有所提振，所以豆粕行情应该会有反弹，而玉米则存在一个逐渐显现的工业化(如生产酒精、淀粉等)题材。”

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浙江商人刘伟(化名)一直认为自己的运气非常好。尽管他的贸易公司素来收益不错，但他觉得最成功的还是赶上了铜期货暴涨的这班快车。

       目前身家千万的刘伟从2003年下半年投入期货市场的25万元资产，经过连番期铜投机，已达千万左右的规模——3年内，刘在期铜上获得了40倍的投资收益。

　　长线“糊涂”入市

　　40多岁的刘伟在上海拥有一家规模和业绩均不错的机械配件国际贸易公司。虽早在1996年就已进入股票市场小有斩获，但他认为，迄今为止最成功的投资决策是在2003年10月进入期货市场，赶上了期铜暴涨。

　　初入期货市场的刘伟，并不清楚期货投资和股票投资的区别。2003年10月，他在上海期货交易所(下称“上期所”)几乎满仓买入了当年12月份交割的期铜合约。

　　与炒股票一样，刘持有了这些多头头寸一直到11月初，是时该期货合约的价格已从他买入时的不到19000元/吨上涨到22000元/吨以上。虽然期货经纪公司收取了他8%的保证金，25万元资金仍急剧膨胀到70多万。“现在有些后怕，那时候长时间持仓，要是出现大跌，可能就爆仓了。”刘笑称，也幸亏自己那时候对期货的不了解，才在一个月间获得了200%的投资回报。

　　一场商务谈判让刘伟避过了11月份的期铜回调，再次进入期市时，期铜价格已回落到了20000元/吨左右。“其实每吨20000元在当时也算是高价，但根据机械配件市场的情况，再考虑到回调幅度不大，我觉得铜还能涨。”于是，刘再次大比例持仓多头头寸，并选择长线持仓，即使需要换合约，刘伟的平均持仓时间也在3周左右。

　　这次上涨一直坚持到2004年的3月——上期所的期铜价格上涨到每吨30000元左右——刘伟的资金规模随之接近400万元，投资回报超过5倍。

　　持仓过夜遭重挫

　　2004年3月起，刘伟碰上了他投资期市以来的第一次失败，“两个多月内，期铜跌到了24000(元/每吨)，亏了不少。”

　　在该年3月到5月的这波下跌行情中，刘伟体会到，期货的杠杆效应不仅能带给他丰厚的收益，也能带来数倍亏损。为了减少损失，他的持仓时间越来越短，从3周下降到两三天，即使如此，这两个月内刘伟的资金也缩水到了200万。

　　从2004年5月到2005年11月，上期所期铜价格在涨跌之间缓慢地由24000元/吨上涨至38000元/吨左右。在这段时间内，尽管刘伟还是以做多为主，但是他仍亏损100多万，到2005年11月，其期货保证金仅剩不到100万。

　　起伏不定的行情操作中，刘感觉到持仓过夜的风险越来越大，“因为国际市场期铜可以24小时交易，而上期所一天只能交易几个小时，很多时候得到信息后，却已经来不及调整持仓了。”所以，刘伟的投资理念转变为每天收市前必须全部平仓。

　　此后的一段时期，刘伟几乎每做必错——做多就跌，做空就涨。“就是这样，我也坚持着不持仓过夜了。”不断的调整走势中，刘伟渐渐对资金投入的比例掌控得越来越熟练，满仓进出已经不再是唯一手段了，“有一段时间我就用了10%的资金在‘学习’。”

　　40倍收益退场

　　“那时候国际铜价已经涨到了每吨4000美元，这个价格是我刚进市场时不敢想象的。”2005年底，在一片“国际投机基金操纵市场”的呼声中，刘伟开始反思为什么国外投资者的判断如此精确，在铜价处于4000美元/吨的基础上，巴克莱资本就预期铜价至少可以到4500—4800美元。

　　2005年末，铜价果然涨至4800美元。虽然刘伟操作很少，但也略有斩获，因为投资正确的比例越来越高，他的保证金再次超过了150万。

　　“大概从2006年开始，我每天都开始做多，即使2月份价格下跌一些，我也坚持了下来。”刘伟说，这是他入市以来获利最丰厚的一段时间。但策略上，刘不再如入市之初的长期持有，也未满仓进入，“最多的时候只有75%左右。”

　　2006年3月起，国际铜价一路上涨，直到突破8000美元。上期所的铜价也连创新高，到2006年5月15日达85000元。刘伟的保证金规模迅速增大，到国际铜价最高8800美元/吨时，其保证金规模已超过1200万。

　　“从6000美元(每吨)起，我开始考虑铜最终能涨到多高，8000美元(每吨)之后我就感觉到差不多了，觉得应该收手了。”此后，刘伟开始不断降低投入比例。

　　到今年5月，刘伟停止了期铜上的投资。但他仍相信几位分析师的预测——国际铜价调整将到5700美元/吨为止——而实际到了6500美元/吨就开始反弹了，“谁知道调整结束后铜价会不会再创新高？”

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很多投资人把程式化交易简单的看成是众多操作方法中的其中一种，其实这种看法是有偏差的，所谓程式化交易，实际上就是规范的操作，是操作的一种进步，而不是属于某种操作，是操作方法的提升，是操作文化发展的不同阶段。市埸上有很多不同的操作方法，每一种都可以将其操作的过程进行规范，使之成为程式化交易。从人为交易向程式化交易的转变是一种必然趋势，从随机应变走向规范、从赌一把走向专业化、职业化，就象人类历史从原始走向文明，是操作技术的一场革命，是一种不可逆转的自然规律。通过偷换概念，把程式化交易说成是众多操作方法中的其中一种，来提升或掩盖自己已经落伍的操作方法，是不愿意面对操作文化发展的现实，这种欺骗自己的思想行为会给以后的操作带来灾难性的后果，人类是大自然中的一部分，我们的操作也应该有其自然的发展规律，现在已经进入到程式化交易时代了，应该充分利用我们的智慧，刻苦钻研操作技术，规范自己的操作过程，才能适应这个属于金融的时代，获取我们应该得到的合理收益。  
       也有一些投资人担心，程式化交易的风险控制没有随机应变的人为操作的风险控制灵活，因而，可能会导致不可挽回的局面。其实这种担心也在情理之中，因为只有交易程式的设计者才能更清楚自己控制风险的过程，不通过设计者的介绍就都明白了这肯定不可能，所以，其他人有各种各样的疑问或担心都是正常的，如果你要使用一个交易程式，你必须对它有所了解，包括它的盈利能力、稳定性等等，而不仅仅是风险控制，其实风险控制只是交易程式的其中一部分，但无论是哪个部分，都是为高效而且稳定的获利结果服务的，所以，如果你不是交易程式的设计者，又或者你只想操作能够获取利润而不是为了设计交易程式的话，最好是测试一个较长时间的获利结果，包括过程中的稳定性，因为这就包含了风险控制的效果。如果独立看待风险控制，觉得这样更明确或更安心的话，是对操作非常不利的，风险控制应该是为了盈利，或者说应该配合整个的操作效果，而不是为了少损失。比如，每笔操作风险量控制在 2% 完全可以接受，那么如果不算递减的话，止损 50 次资本就没有了，只要不是一下子赔掉超过预定的 2% ，最终把钱全赔没了也能接受吗？这显然不是。又比如，在承担 2% 的风险能使你的操作获利 4% ，然后用操作中所盈到 4% 的利润来消化掉所遇到 2% 的风险，整个操作完成获利 2% ，这样你愿意承担这个独立限定的风险量吗？这显然也是不会完全同意的，我们应该通过盈利效果来设计风险量，一定要把风险控制和盈利过程连成一个有机的整体，以最大盈利的可能性来设定可以承担的最大风险量，如果承担 4% 的风 险量可以把盈利稳定在 8% 的话，你为什么只愿意承担 2% 的风险呢？所以，跟盈利结果不相联系或联系不紧密的风险控制是没有意义的，在一项操作里只知道要承担多少风险也是远远不够的，必须知道是否能盈利，可能盈多少，是否稳定等等，而不是知道操作过程所遇到的风险如何处理。在人为操作的时候，我们深知道各种风险都难以控制，特别是自身的风险更是无法控制，后来我们把风险控制独立处理，收到了非常好的效果，有效控制了我们当时的操作风险，其实这种独立处理就是程式化处理，是进步的表现，但如今，从分析、判断、操作到风险控制全过程都实现了程式化，而且已经形成了一个有机的整体，可以说，程式化交易既是一个稳定、高效的盈利体系，也是一个严密的风险控制体系，只要完全执行程式规定，也就是最大、最彻底的控制了风险，没有必要，也不应该再把风险控制独立处理，否则，我们的担心便形成了操作中新的风险。

       现在市场上有很多软件设有“程式化交易”程序，其实我觉得那不应该叫程式化交易，它应该叫做“自动化交易工具”更为恰当。如果说自动化交易是交易技术发展最先进、最高级的阶段，那么成熟的交易程式就是自动化交易的灵魂，而自动化交易工具仅仅是一种工具，如果没有成熟的交易思想来使用这些工具，这些工具就显得毫无意义。也有一些软件里带有简单的交易程式，但那不足以让这些工具帮你盈利，不仅如此，如果让这些毫无理性的自动交易工具应用过于普遍的话，各种价格行情很容易就会产生非理性的激烈震荡，给整个金融市场、国家经济、乃至全球经济带来巨大的风险。目前，无论是国内还是国外，设有“程式化交易”的软件多般是这种情况，投资者应该提高认识，谨慎对待，据说国外曾有过禁止使用的例子。当然，有效的自动化交易是我们追求的理想目标，但我们不能操之过急，只重形式，当我们有了足够成熟的交易程式，并且适合自动化交易时，再进行自动化交易改进，相信很快就能实现，现在的软硬件条件都基本具备，只是各自在寻找着适合自己的结合点。所以我们不能随便找一个叫做“程式化交易”的东西就用，听说那叫“程式化交易”就信，到最终用完后才知道，还不如不用，然后又去否定程式化交易，让自已总是在迷茫中交易，承担着越来越大的风险。投资的目的就是要获得收益，如果没有时间去研究交易技术的话，我建议投资者去购买收益高而且相对稳定的投资基金份额，既能得到稳定的收益又不影响个人在工作和业务方面的发展，以免工作与投资相互影响，得不常失。程式化交易时代的到来意示着金融交易进入了专业化、职业化阶段，非职业的投资人要吃很大的亏，会承担着无法想象的投资风险。以前市场还没有全面开放时，尽管不应该但至少还能希望政府在关键时候出点政策，现在的金融风险已经没有国界、不分行业、紧密的联系着世界各国每一个投资人，所以，就算是大型的金融机构，像以前的等靠要都已经是不可能了，作为一个投资人，如果不提高认识，变换和提升获利手法，还只是凭着自己那微弱的劳动力来操作的话，那么等待着你的就只剩风险了，除非你的投资目的不是想获得经济收益那就另当别论。

       程式化交易是操作理论的完善和提升，是操作技术的一次革命，是行业进步的一个符号，是行业文化一个新的时代，区别于一种操作方法的概念，其深远的意义远超出一般投资人的想象，我们庆幸生长在这个富有激情、充满竞争、能让我们尽情发挥自己才智的时代，以上仅属笔者的个人观点，但愿各位投资人能提出您善意的批评和宝贵的意见，共同探讨，一起进步。
                                                                               邝晋贤

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　周规则是由理查德·唐迁(RichardDonchian)发明的，它是一种追随趋势的自动交易系统。最初它以四周的形式出现。以周规则为基础的交易系统十分简单，下面以四周规则为例，讲述它的使用方法。

　　四周规则的使用方法：

　　1、只要价格超出前四周内的最高价，就平掉空头仓位并做多；

　　2、只要价格跌破前四周内的最低价，就平掉多头仓位并做空。

　　交易者可以在四周规则的基础上，对其进行优化，为了避免在无趋势时产生的错误开仓信号和尽量的保护手中利润，可以将四周规则用于开仓，而将二周规则用于平仓。同样周规则也适用于任何时间周期，同时，它不仅可以当作交易系统使用，还可以当作辨别趋势是否反转的工具。如果你是一个系统交易者，那么通过优化周规则和在其基础上进行交易是最好的选择，因为它已被证明具备在任何市场中获利的能力。最后需要指出的是，使用周规则应该始终如一按照它的指　　《金融评论》曾发表过一篇论文，里面刊载了十年间对二十多种技术型交易系统的测试和研究，最终得出了结论，周规则名列榜首，仅随其后的是移动平均线。同时期，理查德·丹尼斯(RichardDennis)创办了举世轰动的“海龟交易班”，“龟儿”们创造了四年年均复利八十的收益，而《海龟交易法则》中的具体操作信号正是周规则。对于移动平均线，大家早已熟，那么周规则是什么呢？为什么它如此优秀，就连世界上最顶级的交易员都在使用它？
示去操作，往往一年甚至几年的利润就在一次信号之中。

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中国人不熟悉的投资理念在投资市场上，永远是想投资的人多过已经开始投资的；收益少的永远多过收益高的；投资失意的永远多过点石成金的；你你我我永远多过索罗斯、巴菲特。

    为什么他们赚到钱？那些财富像长眼睛一样，飞奔着聚集在那些少之又少的人手中。他们怎么赚到钱的？资本市场创造的神话使平民也能成就梦想。我们要怎么赚到钱？没有人能再次成为巴菲特、索罗斯，就如同你无法两次跨入同一条河流一般，财富是无法复制的，但关于获得财富的理念是可以学习的。 要先成为有钱人”、“负债有益”、“长期投资风险并不低”“有责任的人买保险”……这15条理念不是今天才产生，它存在于资本市场多年，只是，你从未正视它，而那些攫取到财富的人们，“恰巧”听说过。这些中国人现在还不熟悉的理念，勾勒出一张张财富的地图，你可以借助它找到财富宝藏。
Points 理念1成为“有钱人”，第一步就得先“有钱”

    在台湾，一个拥有1000万元存款的小富翁，只要把钱以年息4%放定存，一年光是利息收入就有40万元，月薪3万元的小上班族，就算不吃不喝辛勤工作一整年，也存不足这个金额。

    赚钱之道，上算是钱生钱，中算靠知识赚钱，下算靠体力赚钱。

    钱是永远不知道疲倦的，关键在于你是否能驾驭它。很多人都知道“以钱滚钱，利上加利”，却没有多少人能体会它的威力。先别以为“钱生钱”需要高超的投资技巧和眼光，更别以为所有有钱人都很会这一套，因为就算最不会理财的富翁，财富累计的速度也远远超过穷人的想象。

    正如台湾“早安财经”总编辑举的例子，在台湾，一个拥有1000万元存款的小富翁，只要把钱以年息4%放定存，一年光是利息收入就有40万元，月薪3万元的小上班族，就算不吃不喝辛勤工作一整年，也存不足这个金额。这还只是最不会赚钱的富翁，倘若和巴菲特一样，把钱用来投资每年平均报酬率为30%的工具，几乎每隔3年存款就会增加1倍，富者越富，一般人更是望尘莫及。

    那么，“要成为有钱人就必须先有钱”，这句话听起来矛盾，却指出了穷人最难以下咽的事实: 假如你对于增加收入束手无策，假如你明知道收入有限却任由支出增加，假如你不从收入与支出之间挤出储蓄，并且持续拉大收入与支出的距离，你成为富翁的机会微乎其微。

    那如果想成为“有钱人”，又没有那么“有钱”，该如何是好？上述中积累财富属于必备动作，而另一件必须作的事情就是：增加钱累积的速度：找到一项不错的投资，能两倍于市场均值。

    Points 理念2 收入与支出：高收入不一定成富翁，真富翁却会低支出

    任何人违背这条铁律,就算收入再高，财富再傲人，也迟早摔出富人的国界，一旦顺应了这条铁律，散尽家财的富人也可东山再起。

    普罗大众之所以羡慕富翁是因为在想象中他们可以享受更精致的生活甚至挥金如土，但如果真正进入富翁的世界，却发现成功的富翁，很少挥金如土。相反的，他们往往有“视土如金”的倾向。

    美国研究者史丹利Thomas Stanley和丹寇William Dank曾经针对美国身价超过百万美元的富翁，完成一项有趣的调查。他们发现：“高收入”的人不必然会成为富翁，真正的富翁通常是那些“低支出”的人。这些被史丹利和丹寇调查的富翁们很少换屋、很少买新车、很少乱花钱、很少乱买股票，而他们致富的最重要原因就是“长时间内的收入大于支出”。

    在美国另外一项对富翁生活方式的调查中，我们也毫不惊讶的发现，他们中：

    大多数人时常请人给鞋换底或修鞋,而不是扔掉旧的；

    近一半的人时常请人修理家具，给沙发换垫子或给家具上光，而不买新的；

    近一半的人会到仓储式的商场去购买散装的家庭用品……

    大多数人到超市去之前都有一个购物清单。这样做不仅会省钱，可以避免冲动购物，而且，如果有清单，他们在商店购物的时间就会减少到最低限度。他们宁愿节约时间用于工作或与家人在一起，而不愿在超市胡乱地走来走去。

    这个结论看来再简单不过，却是分隔富人和穷人最重要的界限，任何人违背这条铁律，就算收入再高、财富再傲人，也迟早摔出富人的国界。任由门下三千食客坐吃山空的孟尝君、胡乱投资的马克·吐温，当然还有无数曾经名利双收却挥霍滥赌乱投资的知名艺人，都是一再违背“收入必须高于支出”的铁律之后，千金散尽。更妙的是：一旦顺应了这条铁律，散尽家财的富人也可东山再起。

    如王尔德那句精辟的话—唯一的必需品就是非必需品。

    法国小说家福楼拜笔下的包法利夫人，虽然对致富一事毫无建树，但对如何花钱，却有独到的看法。包法利夫人出身贫穷的农家，从下就中了爱情小说的毒，认为爱情不存在于寻常人家，而是贵族生活的产物。为了得到爱情，她必须跻身于一个有“盛宴、马车和庞帕德尔式挂钟”的世界。

    爱玛长大后嫁给了镇上的包法利医生，婚姻生活贫乏无趣，离小说中的爱情相去甚远。为了购买昂贵的信封和信纸，模仿流行杂志里的贵妇化妆、为了高级的绸缎礼服、为了巴黎的奢侈品，在爱玛不停地举债、赊欠下，包法利先生的祖产赔光了。爱玛因为还不出钱来，自杀了。摊开包法利夫人的收支平衡表，那些血淋淋的数字，不也控诉着我们平日血拼的暴行？那些来自包法利先生的哀鸣，听起来不也十分熟悉？在今天，像包法利夫人这样勇于消费的女性不但不会自杀，反而成为时髦女性的表率，都要感谢广告的全面胜利和20世纪发明的信用卡。

    在削减开支和努力提高现有生活水准之间，现代人多数会选择后者。他们永远都想要更好的车、更大的房子、更高的薪水。而一旦得偿所愿，他们很快就又变得不满足。学术界将之称为“享乐适应”(hedonic adaptation)或是“快乐水车”。当升职或是新房新车带给我们的兴奋逐渐消退时，我们又会开始去追求别的东西，如此周而复始。

    理念Points3负债有益

    释放一部分现金，利用投资的回报率抵消负债的利息

    没有负债么？不是什么值得炫耀的，反而证明你对你的生活是不负责任的。为什么不想想，负债和投资其实是伙伴呢？

    中国人觉得，欠着钱过日子，心里总是有负担的，但不欠债的生活只有这样的可能—挣多少钱就只能过多少钱的日子；把收入都用于生活、消费，没钱投资，错失取得高额回报率的机会—永远为生活奔忙。

    可以选择这样的生活—适度负债，释放一部分现金，利用投资的回报率抵消负债的利息，负债不但没压力，还会因为进行了合理投资而变得“引人入胜”。

    财务顾问提供给我们一个真实的案例：

    MR.张，研究生毕业工作三年，积累了29万元资金。首付10万元买了总价50万元的房子一套，余款40万元采用等额本息还款法20年还清，每月还款2753元，一年后即现在，房产升值为60万。购买13万的轿车，该车折旧后现值为10万。4万元用于基本的装修，家用电器共2万元，现金支付1万，其余1万元利用信用卡的免息期进行分期付款。29万元中的最后1万元资金作为自己的日常备用金。

    MR.张对股票市场非常感兴趣，2006年，中国股市行情很好，他决定开始对股票市场投资，可是融资融券业务的真正落实尚需时日，手上没有余钱，怎么办？面对股票市场高额的收益率，MR.张算了一笔账发现，扣除贷款的利息成本或手续费用之后，股票的净收益仍很高，值得贷款进行投资。

    目前，通过典当行进行贷款不仅程序简单，快捷，而且相对银行贷款的难度低，所以MR.张以其北京牌照的小轿车为抵押向当地的典当行申请贷款，经过典当行的评估，该车价值为10万，所以MR.张申请到了8万元的贷款，并投入股票市场，进行短线操作，目前8万元已经升值为16万元。

    这一年以来，MR.张也没有出现过资金周转问题。

    搞财务管理的一般都是三张表:资产负债表、损益表和现金流量表。现在用这种方法分析MR.张的财务状况：

Mr.张的资产债表

资产		金额(元)
现金与现金等价物		10000
	股票资产	160000
金融资产小计		260000
实物资产	自住房	600000
	机动车	100000
	家具和家用电器类	60000
	其他个人资产
实物资产小计		760000
资产总计		1020000
负 债		80000
实物资产	总计信用卡透支(每月平均使用额度)	80000
	贷款	388710
	住房贷款	476710
净资产(资产总计减去负债总计)		543290

个人现金流量表

资 产	资 产	资 产	金额(元)
工资和薪金(稳定收入)	12000	房屋按揭还贷	33036
投资收入	80000	信用卡消费贷款(10个月以上)	10000
		日常生活支出	60000
收入总计	200000	支出总计	103036
年结余	969640

个人财务比率表

项目	参考值	实际数值
房贷月供款占稳定收入的比率	24％－35％	27.5％
期限在10个月以上的所有债务月还款占稳定收入的比率	33％－38％	35.9％
清偿比率(净资产/总资产)	50％－60％	53.3％
负债比率(净资产/总资产)	40％－50％	46.7％

   
    以上情况看，MR.张的财务状况关于负债考量的各种比率都在参考值范围内，财务状况基本安全，既不存在偿债危机，也不存在资金的周转问题，而且充分利用了其资金的杠杆效应，使资金得到了较好的增值机会，同时自己也享受了舒适的生活。

    做投资决策时，要意识到，当投资收益率高于贷款利息率时，负债是利用别人的钱赚钱。

Points 理念4 不要让你和你的钱之间隔着别人

    基金顾问或者保险业务员，他们也在你身上榨取了不少的“过路费”，如果你有足够的智慧去应付这些问题，完全可以想些法子绕过他们

    你和你自己的钱有多远的距离，很多人都会反问：难道不是步行去ATM的脚程吗？

    当然！但短短这条路上也有不少人要收过路费，他们可能是你最信赖的理财顾问们。收费标准各有不同，唯一相同的是，他们都站在你和你的钱之间。

在你和你的钱之间	你要支付的费用	NOTICE 表中的数据因为不同的产品不同的服务而变动，仅供参考。
保险业务员	20%-60%/ 每个单子
股票经纪	0.27%/ 每笔交易
基金客户经理	1.5%
理财顾问	800-10000/ 年
操盘手	20% 以上的利润

    如果你和伯克希尔股东处在一个境地：公司表现依旧出色，但股东却经受了一连串自己招致的伤害，失去了很多本来应得的投资回报，那么你可以听听巴菲特的说法：假如你和你自己的钱之间隔着一帮顾问，你将付出重大代价。

    很久以前，艾萨克·牛顿爵士提出了三大运动定律，这些都是天才的成就。但牛顿的天才没有延伸到投资领域：他在南海公司泡沫（south sea Bubble，1720年在英国发生的一起对南海公司股票过度投机现象中损失了一大笔钱。后来，他解释说：“我能算出恒星的运动，但算不出人类的疯狂。”若不是这次损失让他深感受伤，牛顿或许会继续探索，发现第四运动定律：回报随运作的增加而减少。

    如同牛顿定律必须在普通低速的环境下适用一样，股神的“摩擦成本”论也有其适用的条件。如果你没有那么好的运气跟着巴菲特，或者没有选到势头不错的股票，那你势必要依赖几位“热心肠”，虽然他们的频繁操作可能降低平均盈利水平，但至少他们能教你识别哪些是蓬勃发展的“伯克希尔”，哪些是垃圾。

    同样的道理是否能沿用在其他领域呢？比如，基金顾问或者保险业务员，他们也在你身上榨取了不少的“过路费”，如果你有足够的智慧去应付这些问题，完全可以想些法子绕过他们—比如，网上申购，否则，还是和阻隔你和你的钱之间的人成为朋友吧。

    Points 理念5 长期投资的低风险性是个谎言

    通过长期持有，你的收益多半不会波动太大，问题的关键在于，并非所有的投资都适合长期

    不管是理财经理还是基金广告，无一例外地向我们宣导：你想不赔钱吗？长期投资吧。仿佛每一项投资只要沾上“长期”二字，利润就会滚滚而来。

    如果私心一点考虑，每个投资公司都想有稳定的长期的利润来源，方法之一就是鼓励投资者把钱长期放在账上，20年以上的养老保险会让保险公司毫无成本筹到一笔资本，而5年以上稳定的投资会让基金公司获得稳定的1%收益率，倘如这个基数是10亿，基金公司坐地收钱1000万。“心肠不错”的证券公司就决不会鼓励股民长期投资-----盖因他们是按交易量收费。

    看上去长期投资的确会让投资公司的风险降低，但对于投资者也是如此吗？

    长期的投资能减低风险

    长期性的投资能够降低风险，要衡量一项投资的风险，方法之一便是衡量它的“变动性”，即其价格相对于长期均价的波动有多大。而通过长期持有，你的收益多半不会波动太大，而会更趋近于它的长期均值。

长期持有投资将降低负收益的可能性

投资期数目	1年内负收益	6年内负收益数	10年内负收益数	16年内负收益数	BY THE NUMBERS 持有期越长，出现负收益的可能性也较小 ,可使投资者避免市场的风险。(左图为1年 ,6年 ,10年 ,16年 , 期标准普尔500指数，1970年1月-2003年12月)
397	87
347		17
389			0
216				0
负收益比率	22％	5％	0％	0％

    (上表显示了长期投资怎么安全度过市场波动的。在此使用的标准普尔500指数综合了美国500家大企业的股价。在一些时候，指数会出现下滑，但那些持有股票10年或更长时间的投资者却得到了正收益。)

    Points 理念6 多数投资者都无法跑赢大盘

    大势向上时，投资者未必会买入最“牛”的那只股，或者是未必会在最牛的价位卖出，而此时大势上涨已经抬高了整个市场的盈利基础

    在全球的投资机构中，90%的机构跑不赢大盘。这个结果可能会让你吃惊，但数据能说明一切，在股市上，能一直赚到钱的，永远是少之又少的那一部分人。

    台湾股市从1967年初100点—1986年800点—1996年8月6200点，30年62倍的上涨幅度绝对是个大牛市吧？但是统计表明27%的投资者绝对亏损，78%（含亏损者）没有超越市场平均收益，也就是说只要买指数基金，你就可以领先78%的投资者。

    沪深股市2000年全年上涨51.75%，统计表明二亏二平六盈，也就是说40%是亏损的（因为投资有机会成本，你存钱该有利息啊）60%盈利的投资者中又有多少超越了指数的上涨幅度不会超过12%。

    美国股市的数据表明：作为专家级的基金不过而已。15年周期（83年~97年）85%的基金没有跑赢大盘指数，35年周期（62年~96年），在续存的基金中只有34只战胜大盘！

    根据和讯的统计分析，他们的客户都是有情绪周期的，即使再大的黑马，如果在买入两个月内没有启动，而同期市场出现活跃个股的话，99%的客户都会把黑马股票提前抛出；此外，还有90%以上的投资者不会在当期盈利后撤出股市，客户的资金会一直停留在市场，只是从一类股票转到另一类股票而已。

    这样两个操作习惯可能导致两种结果：

    1、当你抛出手中的“黑马”去追白马，白马已经涨到了合理的价格区间，失去了大幅获利的机会，这时，热点转移，你前期抛出的“黑马”开始启动，股价迅速攀升。如果此时重新买入，这个操作过程中，损失的是时间、交易手续费和应有的利益空间。

    2、在一只股票上赚了钱，不代表能在所有的操作中取得收益。

    正是由于这两个特性，决定了在股市中操作时，大势向上时，投资者未必会买入最“牛”的那只股，或者是未必会在最牛的价位卖出，而此时大势上涨已经抬高了整个市场的盈利基础。

    简单的逻辑分析就能让人一目了然

    在计入成本之前，投资者总体的回报率与大盘一致；在计入成本之后，投资者总体的回报率就要逊于大盘了。实际上，投资者作为一个整体，它们的投资回报率落后于大盘的部分就是他们的投资成本。这并不意味着你就没有机会跑赢大盘。但是，要想做到这一点，你不但要智力超群，而且还要成功克服投资成本的影响。这并不是一件容易的事情，很少有人能在长期内持续跑赢大盘。

    切记，跑赢大盘，即在上涨周期你的组合明显强于大盘，而在下跌期内你的亏损明显小于大盘。评估是否跑赢大盘，要在整个行情结束后，计算这一个运行周期的平均数据，不能听信分析师抽出的一小段时间内的数据对比。

    REASON 跑不赢大盘的原因

    1RESULT 追不到白马反丢了黑马一次赢利

    2RESULT 不代表一直赢利结果

    Points 理念7 把鸡蛋放在一个篮子里

    “把你的财产看成是一筐子鸡蛋，把它们放在不同的地方：万一你不小心碎掉其中一篮，你至少不会全部都损失。”这是经典的鸡蛋篮子论述，但事实真的如此吗？

    1one side 马克维茨派 正方言论

    资产分配，是一个关键性的投资概念。他的含义是：把你的财产看成是一筐子鸡蛋—然后决定把它们放在不同的地方：一个篮子，另一个篮子……万一你不小心碎掉其中一篮，你至少不会全部都损失。

    马克维茨派认为：关注单个投资远远不及监控投资组合的总体回报来得重要。不同的资产类别，例如股票和债券，二者之间可能只有很低的相关性。换句话说，就是他们的表现彼此关联不大。如果你有很多项投资，你就会看到他们的表现一年和一年差别很大。比如，有的年头股票表现不佳，债券表现出色，就像已经过去的2005年一样。而今年的情况正相反，我们看到了疯狂的股市和隐忍的债券市场。

    鸡蛋必须放在不同篮子的主要目的是，使你的投资分布在彼此相关性低的资产类别上，以减少总体收益所面临的风险。

    以上这句话也许有些晦涩，但相信大多读者会对以下这个例子有些感觉。

    假设在1999年到2003年期间，把1000美元投资在一个多样化的投资组合上得到了正收益。但如果这1000美元完全投资在股票上，则很可能带来负收益。

    更重要的是，多样化投资组合的波动性更小：在此期间，上方的线条一直更接近1000美元的基线。也就是说，在整段时间内，多样化投资组合的价值不像全股票投资组合的价值变动那么大。想想黄金类股。是的，它们的走势十分不稳定。但是由于黄金类股在其他投资遭遇重挫时往往会逆市上扬，因此，把该类股加入投资组合中能够降低投资组合的总体风险。

    如果要为鸡蛋放在多个篮子理论作一个结案陈词，我们会从“鸡蛋易碎”也就是风险的角度入手：如果你把全部家当都押在一项资产（比如一栋房产或是某家公司的股票）上，那么你就会在市场波动面前变得无比脆弱。如同1997年金融危机后的惨痛教训——亚洲许多公家的房地产和股票都大幅贬值，把所有投资都放在上面的人损失惨重。

    这对投资界最著名的比喻来源于1990年诺贝尔经济学奖的获得者马克维茨。

    2the other 巴菲特 反方言论

    投资大师会首先从赚钱的角度考虑，如果你错过这个机会，你将少赚多少钱。

    实际上，除了在面临系统性风险时难以规避资产缩水，分散投资的另一个不足在于，这种投资策略在一定程度上，降低了资产组合的利润提升能力。举个简单的例子：同样为10元的初始资金，股票价格均为1元，组合A由10只股票组成，每样股票买一股；组合B由5只股票组成，每样股票买两股。

    假设这些股票中，组合B的五只股票，组合A也都购买了。其后这五只股票价格翻番，而其他的价格没有变化，则组合A、组合B的收益率分别为50%和100%。很显然，由于组合A投资过于分散，那些没有上涨的股票，拉低了整个投资组合的收益水平。

    斯坦利·德鲁肯米勒是接替索罗斯的量子基金管理人。有一次，斯坦利以德国马克做空美元，当这笔投资出现盈利时，索罗斯问：你的头寸有多少？

    “10亿美元。”斯坦利回答。

    “这也能称得上头寸？”索罗斯说，“当你对一笔交易有信心时，你必须全力出击。持有大头寸需要勇气，或者说用巨额杠杆挖掘利润需要勇气，但是如果你对某件事情判断正确，你拥有多少都不算多。”

    还有一个更加可靠的理由支持:如果你的钱并不多，分散它有意义吗？

   3statements 结案陈词

    鸡蛋和几个篮子，都谈不上问题的关键。这个寓言只是告诉你：如果你只是希望冒最小的险拿到最大的收益，那么，多放几个篮子吧——这种方法适合稳健的你！但如果你对这个大机会绝对自信，并致力于大捞一笔，那碎鸡蛋也不会让你难受。

    Points 理念8 赚大钱的唯一途径就是少冒险

    风险是什么？有风险是因为你不知道你在做什么。

    YES 赚大钱的唯一途径就是少冒险

    NO 赚大钱 冒大险

    包括很多想当然的学者。在一次管理研讨会上，学者们一个接一个的宣读了有关“企业家性格”的论文。他们彼此之间分歧极大，但有一点是一致的：企业家有很强的风险承受能力，事实上，大多数企业家都乐于冒险。在会议行将结束时，听众中的一名企业家站起来说，他对他听到的东西感到吃惊。他说作为一名企业家，他会竭尽全力回避风险。他还认识其他的许多成功的企业家，但在哪里都很难找到比他们更厌恶风险的人。

    成功企业家厌恶风险，成功投资者也是一样。规避风险是积累财务的基础。与学者们的论调截然相反的是，如果你去冒大险，你更有可能以大损失而不是大盈利收场。正如本世纪最出色的两位投资家所言: 乔治·索罗斯认为在金融市场上生存有时候意味着及时撤退; 沃伦·巴菲特则断言，如果证券的价格只是真正价格的一个零头，那购买他们毫无风险。

    事实上，在“少冒风险”上我们的确做得不错。具体表现在：嗅到一丝风险便马上撤出；绝不沾染带风险的游戏；理财顾问随时可能因为3%的损失被骂得无颜存于世。当然，这也在每天清晨购买国债的长队中可见一斑。

    正是因为“避免赔钱”深入人心，所以当投资者被问及“如果将保有资本放在第一位会怎么想时”，大多数人都表现了一种消极的态度，也就是“我最好什么也不做，因为我有可能赔钱”。但如果什么都不做，你又如何赚到大钱呢？

    我们现在进入了一个理论的怪圈。常识教我们：一份风险一份回报。利润和损失是相关的，就像一枚硬币的两面：要想得到赚1000元的机会，你就必须承受失去1000元的风险。

认识风险

    风险是什么？有风险是因为你不知道你在做什么。

    1992年，当索罗斯用100亿美元的杠杆做空英镑时，他是在冒险吗？对我们来说，他是在冒险。我们容易根据自己的尺度来判断他的风险水平，或者认为他的风险是绝对的。但索罗斯知道他在做什么。他相信风险水平是完全可管理的，他已经算出，即便亏损，损失也不会超过4%，“因为其中的风险真的非常小”。

    我们普通人肯定不可能像索罗斯一样，对投资风险有如此精当的估计。这意味着我们如果不能控制风险就不进行投资了么？换一个方式，我们可以在通往投资的流程上控制风险，比如，找一个可靠的顾问或者基金，把对投资的模糊认识转移到对人的把控上，委托他们去寻找低风险的机会，同样是对这条铁律的活学活用。

    理念9 家人也许是你最大的财务负担

    以20年为期，麦当劳这个项目可以在5年就收回成本，而抚养孩子更像是公益之举。

    毫无疑问，你很清楚养育孩子、供他们念书要花多少钱。但家庭开支往往不止于此。如果你的成年孩子或者你退休的父母财务上出现了问题，你可能还要向他们伸出援手。让我们通过现金流量计算一下抚养小孩的成本。

    麦当劳的加盟费用大约为250万，有效期10年，一般从第一年就能开始收入，大约平均年净利润为21万，用最简单的模型计算，这项投资在这20年间给投资者带来了8.4%的收益。加盟麦当劳20年里给投资者的收益: 8.4%

    如果从财务上分析，小孩是父母的一项投资，我们来看看这项长期投资的收益率如何：

    以20年为期，麦当劳这个项目可以在5年就收回成本，而抚养孩子则更像是公益之举。当然这个说法未免冷血，大多数读者会反驳：小孩是一个家庭最甜蜜的负担。

    理念10 信用操纵你的现金流

    在美国，通过买房子就能证明:一个好的信用，至少值2万美元

信用其实是一笔看的见、算得出的现金。

    西方“信用”（CREDIT）这个词是纯经济学概念。它表示价值交换的滞后产生的活动，信用主要体现为商业领域和个人流通领域的赊销行为。现代经济是以货币为媒介的，可以称为“货币经济”或“ 信贷经济”。

    在东方思想中，信用更多地加入了社会学概念，表示道德。松下幸之助说：“信用既是无形的力量，也是无形的财富”。

    一样事物，一旦成为“无形”，就容易幻化为每个人心中不同的标准，不论它是财富还是毒药。

    所以，接下来，我要想您展示的是一个看得见、摸得着、算得出的信用的价钱。

    在美国，帮助银行作贷款决策的有一个“费伊公司信用分”（FICO），这种统计模式中包括五项基本信息评定分数：付账历史（包括按时或延误、破产记录等）、有待偿付的债务（包括信用卡额度的利用率）、信用历史（开账户时间的长短）、新贷款申请的查询次数和使用的信贷种类。打分范围在325分至900分之间。

    信用分对消费者的用处显而易见——开设账户、安装电话、签定电话、签发个人支票、申请信用卡、购买汽车和房子，都需要这个信用分。比如说买房子，买主一是要向银行申请抵押贷款，二是要交首付款，信用分高不但可以轻易获得贷款，利率也低一些，而且可以只交10％或不交首付款。信用差的利率要高一些，首付款可能要交30％甚至40％。

    根据互联网的搜索结果显示：近年来美国的新建房屋的平均售价是28万美元，按30年期住房抵押贷款利率最低5.5%，最高5.8%计算，一个信用良好（零首付、按最低利率支付）和一个信用分非常低（40%首付、最高利率）的人，同样购买一套房屋，30年间的支付差超过24154美元，而且，第一年内的支付差超过112800美元。而且，如果首付款是通过短期利贷获得，这一差距将会更大。

    这个故事说明了——一个好的信用，至少值2万美元。

    把这笔账算的细致一点，在第一个支付年度，一个好的信用可以一次性释放最多超过10万美元的现金流。这意味什么？美国的货币市场基金平均年收益超过15%，表现好的基金，收益率可以维持在30%左右，买一只这样的基金，10万元的年收益为3万元。即使考虑到基金收益受各种变化影响，比如说市场不好、你选了一只表现很糟的标的物，根据近年的统计数据，年收益也能稳定达到8%，按照5.8%的贷款利率算，投资溢价超过2%。

    这个故事并不是只可能发生在美国。在国内，截至今年年初，被收录进个人信用信息基础数据库的人数是3.4亿，记录的信息包括贷款情况、信用卡使用，将来还会涵盖社会保障、银行账户、公积金账户甚至水电煤气费信息。

    这意味着，不久后，你可能通过信用获取贷款，无需抵押就能获得你梦寐以求的现金流的解放。

   Points 理念 11只按自己的方式做投资

    按自己的方式投资的好处就是，你不必承担别人的不确定性风险，你的分析师如果确信无疑的话，他会自己操作去赚那笔钱。

    罗杰斯从来都不重视华尔街的证券分析家。他认为，这些人随大流，而事实上没有人能靠随大流而发财。“我可以保证，市场的大多数操作是错的。必须独立思考，必须抛开羊群心理。”

    投资之初，该听谁的，不听谁的？这是个问题。

    一位名位罗杰斯的投资大师说——“我总是发现自己埋头苦读很有用处。我发现，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可图，而不是要别人告诉我该怎么做。”

    100个人有100种投资理念，如果每个投资分析师的话都可能对你产生影响的话，最好的方法就是谁说的也别信，靠自己做决断。

    按自己的方式投资的好处就是，你不必承担别人的不确定性风险，也不用为不多的盈利支付不值那么多钱的咨询费用。你的分析师如果确信无疑的话，他会自己操作去赚那笔钱，而不是建议你买入。

    投资都经历过三种境界：第一种境界叫作道听途说。每个人都希望听别人建议或内幕消息，道听途说的决策赔了又不舍得卖，就会去研究，很自然的倾向就是去看图，于是进入了第二阶段，叫作看图识字。看图识字的时候经常会恍然大悟，于是第三个境界就是相信自己。在投资决策的过程中，相信别人永远是半信半疑，相信自己却可能坚信不疑。

    我相信，这样的说法与传统的投资理念——不要把钱投入到不熟悉的领域去——是不合拍的，但是，你有没有想过： 市场永远是错的

    投资所经历的三种境界：道听途说—看图识字—相信自己

    Points 理念 12如果你是个有责任的人，请买保险

    关于购买多少保险这一点，没有标准的答案，但如果追根溯源，你承担的责任多大，保额就该多大。

    在中国，怎么样才是有责任的人？大多数人的回答可能是：将全部工资交给老婆打理，晚上十点之前回家，周末与家人共度，抑或更大多数的答案将责任感与“对付诱惑”绑定在一处，但鲜有人意识到：所有有责任的人必须买份合适的保险。

    这个责任感源自于一个假设：如果你不幸罹难，你的家属怎么办？你是否为她（他）们想好了足够的退路。所以购买寿险的主要原因是保护你和依赖你的人。万一上面不幸的事情发生，而你再没有能力或机会保护他们的时候，保险公司可能会站出来扮演你在财务上的角色，只至少能为陷入经济困境的家人减少痛苦。

    而同样的逻辑也为你解决了另外一个问题：是否该为孩子购买保险？显然在这些脆弱的小生命肩上尚未烙下“责任”的痕迹，相反，它们时时刻刻依赖着你，你需要给自己买份保险的理由远远超过给孩子。

    关于购买多少保险这一点，没有标准的答案，但如果追根溯源，你承担的责任多大，保额就该多大。

    理念13看收入，别看“领子”

    你是否过的幸福取决于你的收入水平，不取决于那个“领子”的颜色。

    对受过12年学校教育的美国人来说，20世纪60年代后期是个黄金时代，他们可以在一家有工会的工厂或行业谋得一分差事，挣得一分不错的中产阶级工资。而后伴随着信息经济时代的到来，受过高等教育的人真正开始获得回报。大学毕业生的收入开始超过高中毕业生的收入，超过幅度逐年增加，收入差距随之迅速扩大。在现在的中国也发生了同样的变化。

    显然，中国新近毕业并且没有找到工作的几百万大学生并不同意这种说法。

    再来看看这种现象更加明显的美国。根据美国经济政策研究所的经济学家lawrence mishel和jared Bernstein的思路，美国大学毕业生的实际年收入降低了5.2%，而高中毕业生的这一收入数字却上涨了1.6%。简单来看，受到威胁最大的职位，现在已不再像继十年前那样是在工厂上班的只有高中教育程度的蓝领工人，而转向了那些受过大学教育的案头工作人员。

    Points 理念14 通胀、税收和成本是投资者的三大敌人

    多数交易可能都会涉及佣金或是税金，甚至有可能两者都涉及。

    在你下一次进行交易前，一定要仔细、认真地考虑。

    把钱投入到一个充满变数的市场之前，有么有考虑一个问题，风险在哪里？赚钱的障碍是什么？

    实际上，如果将通胀、税收和各种成本因素都考虑进来，你会发现自己有些投资组合根本就不赚钱。

    比如，在美国购买一个投资债券的共同基金，收益率为5%，如果基金的年费是1%，你的收益率就会降到4%；如果你适用的所得税率为25%，政府还要从这些收益中提走1/4，这样收益率就降到了3%；要是通货膨胀率恰好又是3%呢？可以这么说，至少税务机关和你的基金经理是赚钱的。

    当你卖出一种投资，而买进另一种投资时，你的回报率不一定就会因此提高。但是，改变却一定会带来成本。当然，如果你在一个退休账户中买进和卖出免佣金的共同基金，那就另当别论了。而其他多数交易可能都会涉及佣金或是税金，甚至有可能两者都涉及。因此，在你下一次进行交易前，一定要仔细、认真地考虑考虑。

    投资者的三大敌人：通胀、税收、成本

    Points 理念15 理财尽早开始

    年轻人的眼里，养老似乎是遥远的事。但年轻时必须清醒地认识到，未来的养老金收入将远不能满足我们的生活所需。退休后如果要维持目前的生活水平，在基本的社会保障之外，还需要自己筹备一大笔资金，而这需要我们从年轻时就要尽早开始进行个人的财务规划。

    中国财富管理网CEO杨晨先生指出，退休规划是贯穿一生的规划，为了使老年生活安逸富足，应该让筹备老本钱的过程有计划地尽早进行。社保养老，企业年金制度，以及个人自愿储蓄，是退休理财的金三角。   

    筹备养老金就好比攀登山峰，同样一笔养老费用，如果25岁就开始准备，好比轻装上阵，不觉有负担，一路轻松愉快地直上顶峰；要是40岁才开始，可能就蛮吃力的，犹如背负学生背包，气喘吁吁才能登上顶峰；若是到50岁才想到准备的话，就好像扛着沉重负担去攀登悬崖一样，非常辛苦，甚至力不从心。同样是存养老金，差距咋这么大呢？奥妙在于越早准备越轻松。

hefeiddd

这种分析方法突破了交易中的唯一注重股票本身走势的思路，而更关注于帐户资金的管理，本质上来说，其实也是一种理财的观念，其在交易时，可以采用分仓、组合等方法；随着资金规模的扩大，建立可以自动交易的资金组合买入策略，并有效的利用止损、止赢等策略，不断的优化交易策略，从而建立有效的资金管理交易策略。
　　一、资金管理交易策略过程：

　　本质上来讲，资金管理交易策略，是将资金的交易策略与股票系统交易方法有效结合的一种方式，其本身注重以下几个方面：

　　1、总体仓位的控制
　　仓位的控制，是指本身投入多少资金来进行交易。即帐户中股票市值/（股票市值＋债券市值＋现金）＊100%。一般来说，最有效的方法是根据大盘的风险来进行投资，这也就是要始终关注大盘的趋势性变化，并比较股票的走势与大盘的超额收益率，来决定仓位的大小。举例说，如果当前大盘风险系数是70%，那么仓位就应该是30%。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info收集整理】

　　2、交易方法的选择
　　该阶段就是具体的选择什么交易策略来进行入市，譬如利用某一指标发出的自动买卖信号，或者根据某一基本面数值的内在价值低于市场平均水平的交易策略，可以是一种交易策略，也可以是几种交易策略。在我们的资金管理策略中，一定要注意交易策略的确定性，也就是不能用某一摸棱两可的办法来描述交易策略，只有确定性的交易策略，才可以为我们建立有效的交易策略奠定基础。譬如这里我们选择一种交易策略，既超跌大盘股，所谓超跌，我们必须明确定义其超跌为BIAS小于-6，所谓大盘，即流通盘大于20000万股股票。

3、资金入市策略的选择
　　当选择好一种交易策略以后，我们必须选择交易资金，譬如当该类信号出现的时候，我们投入多少的资金量。可以全仓杀入，也可以分批买入，可以采用等资金交易策略，也可以采用金字塔或者倒金子塔策略等，同样，这样的交易策略必须明确而且准确。譬如对上面的交易策略，我们采用倒金字塔式交易策略，每次发出该类信号时候，比上次多投入50%的资金，

4、交易策略的选择
　　交易策略是资金管理中最重要的一个环节，也是有效防止资金风险的办法，也就是通常意义上的止赢、止损策略。通过止赢，我们可以有效保护利润，通过止损可以将损失降低到最小，同时，我们也应该看到，时间对于我们来说也是一种宝贵的资源，因此，当一种交易策略长时间不能发出时，我们也 可以采用抛弃策略。

5、组合的选择
　　即持有多少只股票，每只股票的比例是多少，这和资金的大小、投资策略以及投资者的类型关系很大，一般来说，厌恶风险着多采用指数化投资策略，而风险喜好者则喜欢关注于某一热点板块、某一类型板块。显然，上面的投资者是一个厌恶风险者，因此，他采用大盘超跌类型股票，因此，其在选择组合的时候，一般倾向于指数化策略，即在资金范围内选择投资尽可能多的股票。

二、资金管理交易方法要点

　　资金交易策略和以往的盲目的交易相比，是一种严格的、系统的交易策略，其同时关注交易方法和资金策略两个方面，但其也有着严格的交易规定 ：

　　1. 趋势性：也就是仓位的选择必须与大盘一致；【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info收集整理】
　　2. 精确性：无论是交易方法、还是资金策略，都必须有严格的数量描述，决不是一种随意的交易策略；
　　3. 纪律性：一旦交易方案确立，必须严格的不折不扣的执行；
　　4. 一致性：选择的交易策略、组合方式，与风险的评估必须相一致；
　　5. 完整性：该交易策略是非常复杂的交易方法，同时关注交易方法和资金策略，因此，在制定方案时候，必须严格、缜密、完整，否则一招不胜，满盘皆负。

　　我们看看上面我们指定的该资金交易方法的效果，我们可以看到，在没有利用资金交易方法以前，该交易方法的胜率只有51%，年回报率-0.31%。在采用资金交易策略以后，胜率提高到68%，年回报率为3.28%，我们的资金交易策略取得了显著效果。

hefeiddd

(Mr. Andreas Bosch)
——87年世界投资比赛期货组冠军


你一定要有一个科学明智的资金管理方法。通常我们会讨论用百分之几的资金来做按金，拿出多少钱去承担风险？



因为我用STOP ORDER，所以我已知道我冒了多大的风险。在交易中，我会有3种方法：一种是正常方法，一种是积极方法，一种是保守方法。



正常方法，就是一切正常，我会拿出5%的钱来承担风险，比如帐户上有十万美元，我拿出5000元，若每次亏损控制在600元以内，我可以亏八次，也就是说：我每次下止损单，如果只允许亏600元的话，我可以有八次入市的机会。



我的帐户如果亏了5%，只剩95,000元，就变成保守帐户了。一个保守帐户只拿2.5%用於承担风险，直到资金总额恢復原来的十万块钱。记住：如果你很久都没赚到大钱的话，那虽不太妙，但你仍“活”著。如果亏光了，那你就彻底完蛋了，一切都结束了。



要赢钱的话，你一定要冒险，风险大小视资金数额而定。比如，有十万块钱，拿出5%，赚了五千块的话，那麼就可以变成积极性帐户。现在，你可以动用的钱等於6%资金加20%利润。也就是100,00×6%＋5,000×20%＝7,000，七千块了。每赚到5%时，就加1%进来作为积极性的支配，有的客户会让我每次加5%。比如，客户赚到13万块钱的时候，10%帐户金额＋20%利润＝13万×10%＋3万×20%＝19,000块，13万块钱中拿出一万九千块，这样我们就有三十多次的入市机会了，现在客户所冒的风险仅由他的利润来承担了，并不是本金。



一九八七年，我赢得世界冠军，就是用这种方法。我是在1月2日拿到客户的200万块钱，接著用我自己的理论系统炒作了12个月，得到了20倍的利润，具体过程以后再谈。我在这要特别提到的是，第一个月我亏损了18%，因为开端处於劣势，所以把它调整为保守模式，做起来很闷。当我打平的时候，我就转向积极的模式，数额一直持续增大，因为积累的利润让我可以加更多的单，所以增长越来越快。这个原则告诉大家有三种处理资金的态度。



第二个原则是资金管理的比例要前后保持一致，在相同时段用同样的比例，因为这是一笔生意或工作上的决策，引导我们容易地生存下来；假如你是一个很差劲的炒家，若你一直保持只亏2%的限度，你可以生存很长时间。我另外常用的一个原则是：如果任何一个帐户亏损超过25%的话，就停止交易，我从未停过任何一个帐户。并不是说这种管理模式给你一个资金的保障，重要的是：它使你认识到你目前处事的方法是正确的，决策是对的。

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客户会从多条渠道了解私募基金操盘手的能力和诚信，有时从外围得到的信息对客户的决策所起的作用，远胜过和操盘手面对面的了解。此外，对操盘手及其所在公司的诚信度进行充分了解，是客户下定决心签订委托理财合同的前提

       他住出租房，但他是私募基金经理，管理着5000万元的资金。

　　他在证券行业摸爬滚打了十几年，辉煌过、也跌倒过，见证了那些曾经的风云人物起浮不定的戏剧人生。

　　他学过音乐，艺术感觉很棒。

　　但当他在8月酷热的北京，坐在一家小饭馆里向《财经时报》记者讲述他管理的私募基金如何运作时，艺术的激情丝毫不存在。

　　坐在记者对面的许平霖(化名)，表情平淡、语气冷静而谨慎，眼神中甚至透着荣辱不惊的淡定。

　　找“信得过”的人

　　风险投资商选择项目，一般是选择“人”。为了全面了解项目负责人，风险投资家会和项目负责人彻夜长谈。谈的内容不仅包括项目本身，甚至包括其成长历程、性格以及处世哲学等各个方面。这种对人的能力和诚信之考察，有时甚至会延续几个月甚至半年时间。

　　私募基金所进行的委托理财业务也如此。

　　许平霖透露，手头有闲置资金的客户与其说是在寻找投资渠道，不如说是在寻找一个他们“信得过”的人来投资。客户不仅会了解操盘手的投资历史、投资理念、投资业绩，甚至包括投资失败的教训。

　　一些私募基金经理在向客户推荐自己时，一味地渲染自己的辉煌业绩，而对失败只字不提。实际上，真正成熟的客户，不会被这种天花乱坠的“自我推销”所迷惑。

　　在许平霖看来，在证券投资界不存在常胜将军，那种曾经跌倒并最终爬起来的管理人，更值得信赖。

　　他透露，客户也会从其他渠道了解操盘手的能力和诚信，有时从外围得到的信息对客户的决策所起的作用，远胜过和操盘手面对面的了解。

　　此外，对操盘手及其所在公司的诚信度进行充分了解，是客户下定决心签订委托理财合同的前提。同时，相关合同的签署，也可以最大限度地减少日后发生纠纷的可能性。

　　激励也是双刃剑

　　目前，许平霖管理的私募基金与客户签定的合同约定，每年投资回报率为6%，资金的使用期为一年，全部投资期货市场。

　　6%的收益率在业内不算很高，有些私募基金的回报率在10%以上。

　　但现在投资实业的回报率越来越低，而且劳心费力，相比之下，委托他人做股票或期货投资，所获得6%的年投资回报算是“性价比”较高的。

　　而且，越是资金量大的客户，对收益的稳定性要求也越高。有些私募基金虽然承诺的收益率很高，但高收益就伴随着高风险，对于稳健型的客户而言，这并非他们的选择。

　　事实上，从私募基金公司的角度考虑，多给投资团队一些激励可以提高投资回报率。这在私募基金公司里很常见，比如，将利润分成的比例提高，作为主要的激励机制。

　　不过，许平霖也告诉《财经时报》记者，在投资界，激励机制是把双刃剑。

　　有更多激励的情况下，操盘手的积极性更强，取得更好业绩的可能性也比较高；但与此同时，操盘手为了获取更多的利益，可能会采取比较激进的投资操作手法，这在一定程度上提高了投资风险。

　　如果投资失败，最后只能是由公司去填补窟窿。因此，越是正规的公司，尤其是致力于建立信誉、树立品牌和长期发展的公司，越不太倾向于这种激励机制。

　　稳健操盘的凶与稳

　　许平霖是5000万元资金的负责人，他与一名风险控制官和一名操盘手组成了三人的投资管理团队。

　　每天下午期货市场收市后，他们都要在一起分析盘面，预测下一步的市场走势，并制定第二天的操作计划。

　　三个人都在计划书上签了字，操盘手才可以按照计划书操作。

　　一般情况下，只要期货市场的大势没有发生突然的剧烈变化，操盘手都会严格按照计划书操作。

　　每天操作的金额控制在资金规模的50%以内，投资一个期货品种的资金额不能超过投资额的50%，这样做的目的是为了分散风险。

　　这和一些追求高收益的私募基金做法正相反。例如，有些规模在5000万元到1亿元的私募基金，在股票市场往往只投资一到两只股票，这样操作的目的是通过“坐庄”获取暴利。

　　但根据许平霖十几年的投资经验，这种私募基金往往膨胀得快、也“死”得快，不利于树立品牌和可持续性的发展壮大。

　　事实上，私募基金并不象外界想像的那样都是敢死队，操作手法都凶猛，也有不少私募基金属于稳健型投资，而且信誉极好。

　　一般情况下，私募资金的来源起初都是朋友以及朋友介绍的客户，但后续如果想扩大规模，私募基金就必须维持一个好的信誉。

　　私募基金投资操作的程序相对简单，核心消息可能只有三五个人知道，不像公募基金，投资审批环节很多，这样可能会错过一些投资机会，也容易走漏风声。

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拥有交易系统是期货市场持续稳定获利的必要条件，但并非充分条件。
　　做交易首先还得解决思想问题，观念问题和认识问题。如果连思想问题都没有解决，研究再多的技术都没用。

　　在执行系统信号时应不折不扣，不要心存犹豫。对系统的犹豫主要来自于系统亏损时期的信心衰竭，“月有阴晴圆缺，人有悲欢离合”，正是由于瑕疵的存在，才构成了真正的完美。首先我们应认识到交易系统的亏损期属于正常现象，此时期才是真正考验和提高交易水平的时期，是应对困难、处理困难能力的时期是培养交易员稳健交易风格和耐心交易品质形成的重要时期。

　　衡量交易心态是否健康的标准是：当你持有头寸后，如果心中强烈希望价格向着你的开仓方向运动时，则属于不健康的交易心理；当你持有头寸后，如果不是期待价格向着你的开仓方向运动，而是做好了价格方向变动的各种应对措施，则健康的交易心理。

　　安达斯·艾里森优秀的著作《走向辉煌》一书中，他得出这样的结论：期货投资人只有经过十年或者更久的时间艰苦卓绝的训练，才能形成高强的操作技能。他发现，成功其实是在高度紧张、苦心孤诣的状态下所进行的旷日持久、百折不挠、辛苦繁劳的过程。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　交易中最重要的是什么、最难的是什么？你可能会说是预测市场。确实，预测市场最重要，但它不是最难的，而是不可能的！很多人就是牺牲在这个无解之迷上的。市场存在的基础是不确定性，而不是可预测性。会说自己能精确预测市场的人，如果不是疯子，就一定是骗子。这是一个最重要的交易问题，相当于哲学上的物质论和意识论。这个问题不弄清则接下来的一切努力都将带来完全不同的交易结果。必须接受市场是不可预测的这一观念，在这个前提下，再问一遍：

　　交易中最重要的是什么、最难的是什么？回答是：遵守纪律！遵守纪律最重要！遵守纪律最难！遵守纪律重于一切！

　　纪律是交易获利的保证！交易中的一切行为都需要纪律来约束，而不是自己对市场的判断来决定。严格而有效的纪律必须建立在严密而有效的交易系统之上，请你相信你自己认可的交易系统而不要相信自己的盘感。遵守纪律的前提是你必须有有效的交易规则，而获取有效的交易规则并不难，任何有关交易的书上都有，在获取了有效的交易规则之后，剩下的工作就是遵守纪律，执行规则，而不是根据自己的分析和判断来破坏规则。一百多年形成的规则不是凭你几天或几年的交易经验就可以否定和创新的，圣经上说：阳光之下没有新鲜事，就是这个道理。

　　纪律是什么？你真的了解纪律吗？纪律是一百多年以来交易市场上各种成功和失败经验的高度总结，是用无数金钱和心血所换来的成果。翻开交易历史，你就会发现在市场里多少人曾经犯过多少幼稚可笑的错误，然而现在和将来这些幼稚可笑的事件必然会重演。因为虽然市场在前进，时间在前进，但人性不会变，人们对金钱的贪婪不会变，人们想征服自然和市场的欲望不会变。绝大部分的人很容易忘记历史，也不愿意去看看历史，这导致他们根本就不可能真正理解纪律，或者尊重纪律。一切都是崭新的，我们就是时代的主人，很多人就这样来认识市场。不尊重历史的人就不可能真正理解纪律的重要性和严肃性。历史上每一个成功者都会对自己的交易做深刻的总结，每一个成功者的总结汇集在一起才最终才形成市场上铁的纪律，这是比黄金还珍贵的财富，然而很多人却视而不见！他总是一切从自己开始，来经历一遍市场的洗礼，并且绝大部分人就消失在这个洗礼的过程中。你应该明白一两代人的经历都不足以能够形成成熟的市场纪律，何况你短短的交易经历呢？你必须把交易纪律当成法律来看才能够少犯错误和生存发展下去，交易纪律就是市场上的法律！不遵守纪律就是违犯法律！人的行为需要法律来约束，否则社会将大乱，交易行为同样需要交易纪律来约束，否则交易将把你带入深渊。遵守纪律的难度跟遵守法律的难度一样。我们总是认为纪律是一种约束，老是妨碍我们自由的交易和行动，却忘了纪律在始终保护我们的安全。另外，不守纪律有时也能获取暴利，而守纪律却常常失去这种机会，这种现象很有冲击力，引诱很多人放松了安全警惕而投入到破坏纪律的队伍中去。你必须明白：不守纪律获取的只是暂时的暴利，它无法长久，而守纪律获取的却是长久的回报，切不可因小失大。投资者难以遵守纪律的最根本原因是他并没有真正理解纪律的重要性，他老是被市场的短期波动所带来的因守纪律而受到的伤害或者因不守纪律而获得的短期利益所蒙蔽，这种蒙蔽令很多投资者丧失自己，从而最终消失在市场的波涛里。

　　任何时候你都不要在市场本身没有给你发出进场或出场信号的时候开始交易，你可以根据自己所掌握的信息得出市场可能要涨或跌的判断，但千万不要领先市场而动，必须要等市场给你这个交易信号之后才能进场，只有市场确认了你的判断你才能行动，这就是遵守纪律的精髓！也就是说遵守纪律不是单纯的事，而是一个需要各方全面配合的工作，适应自己的交易系统和有效的交易规则是遵守纪律的前提和基础，很多人根本就没有自己的交易系统和交易规则，所以他就无从谈起遵守纪律，因为对他来讲根本就不存在什么一贯的纪律，没有规矩不成方圆，其交易结果自然可想而知。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　接受止损对了是对的，止损错了也是对的观念。

　　严守交易纪律，也只有遵守每一笔策略的讯号，才可能抓住每一次操作的获利！金融投资是一项严肃的工作，不要追求暴利，因为暴利是不稳定的，我们追求的是稳定的交易。做交易的本质不是考虑怎么赚钱的，本质是有效地控制风险，风险管理好了，利润自然而来，交易不是勤劳致富，而是风险管理致富！

　　利沃莫说：利润总是能够自己照顾自己，而亏损永远不会自动了结，这句话非常经典，值得每一个投资者天天学习。只有遵守纪律的人才能做到让利润自己照顾自己，让亏损尽快了结，这也是对纪律的最好的解释。如果投资者能够真正理解这句话，那么他就已经充分意识到了交易纪律的重要性了，也就完全理解了

　　为什么遵守纪律在交易中重于一切了。

　　交易纪律可以在保护你的帐户安全的情况下让你的资金帐户持续增长，因为亏损的最大根源就是不遵守纪律，你完全可以总结一下自己的交易经历，看看情况是否如此。

　　凡事都要讲规矩，你不可越雷池一步。纪律要年年讲，月月讲，天天讲，时时讲!!!

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早上起来穿衣吃饭，然后出门去上班，如果下雨了，就带把雨伞。这对于一般的人来说是再自然不过的事了，几乎就是与生俱来的一种生活习惯。人在一生中会有很多习惯相伴随，有生活习惯、工作习惯、饮食习惯等等。习惯就成了人的风格。生活习惯就是生活风格，工作习惯就是工作风格。它们是人在工作或生活中的一种流程、一种计划。

　　对于精神正常的人来说，在生活或工作中近乎成为条件反射的习惯，能让他们始终有条不紊地保持良好的生活工作状态。对其形成的原因，同1+1=2的算术问题一样简单，没有必要问为什么。习惯是由人的性格决定的。有道是“性格决定命运”有一定的科学道理，但是不是为了改变自己的命运，就去改变自己的性格呢？我认为大可不必。性格是一种个性，有其优点和缺点，我们没有必要去改变自己的性格，只需要调整你性格中的优点去适应你的目标并更好的去为之服务就行了。

　　从事期货交易要想获得成功，除了具备对行情的研判能力、资金管理和风险控制能力以外，更为重要的是自我控制能力。“没有规矩不成方圆”，要有效地实施自我控制能力，就需要在交易前有明确的交易计划。有效的计划能帮助你实现成功的目标。如果没有计划，目标的实现就是天方夜谈。对于期货交易者来说，也许困难并不在于交易计划的制定上，而在于计划的贯彻实施上。很多交易者在临盘交易的时候，就会把事前制定好的计划抛到九霄云外，让恐惧和贪婪去主宰交易，焉能取胜？

　　其实冷静的想想，如果我们在交易中将计划的实施转化为一种习惯多好啊。对于系统交易者来说，系统信号就构成了你的交易计划，因为它是一套规则，能使你始终保持冷静客观的态度去对待和进行交易。但为什么只有5%的赢家才能真正去实施自己的交易计划呢？因为只有这少得可怜的人将交易计划变成了自己的交易习惯，所以他们胜出了，成为市场上少有的能够持续稳定赚钱的人。

　　将交易计划转化为交易习惯，是成功实施自我控制的有效手段。将你的交易行为由被动执行变成主动执行，是习惯形成的过程。对于习惯的形成过程是一个批评与自我批评不断深入的过程，需要在交易的实践过程中不断去强化。当内心即将萌发违背交易计划的念头时，你应大声地说“你这个懦夫，又在背叛自己！！”。在不断强化、不断自我批评、不断否定自己的习惯形成过程中，你就会逐渐体会到沉浸在交易过程中而不是沉浸在结果中的愉快和成就感。

　　交易要长期取得成功必须具备以下条件：1、能够认清市场的结构；2、能够认清交易者自身的结构（贪婪恐惧）；3、能够将市场结构与自身结构无缝连接（做到“知行合一”）。这三个要件。【外汇高手www.FXer.cn收集整理】

　　假如，你吃了两碗饭未饱，第三碗后就饱了。这时你是否会想如果我一开始就吃那第三碗不是更好吗？前面那两碗是否有充饥的功能？这个问题问小孩，小孩也会发笑。在交易时，交易者一定要按照系统信号去进行交易。如果连续遭受挫折，也不应对系统的有效性产生任何怀疑，并且应坚定不移地执行新的交易信号。比如：当你按照系统信号进行交易而连续两次作错，这时系统产生了第三次交易信号，由于你已经根据系统进行交易而连续错了两次，你开始对系统产生怀疑，因此没有去执行第三次交易信号，但此时却产生了一轮轰轰烈烈的行情，由于你对系统的怀疑，使你错失了行情。任何系统都不是绝对完美的，交易系统不是神，没有失败交易的交易系统是不可信的，没有任何噪音的交易系统是不可信的，因此前两次错误交易看成是捕捉第三次大行情信号的成本和代价，你就不难理解了。在盘整时期出现亏损是无可厚非的，但错过行情却是不可原谅的致命错误！成功的交易者就是那个连续失败后，还对后续信号充满信心，并果断执行从不错过大行情的交易者。不要相信直觉，要相信现实，一旦交易亏损，不管是市场出了问题，还是系统出了问题，始终需要你止损。

　　要养成赢时就守，不转向不走。输到止损位就即走的良好习惯！抛弃一切欲望，做一个坚定的系统交易者！

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方法论云：什么样的方法产生什么样的结果，有什么样的问题便会去寻求什么样的答案。如果要问期货市场上的投资者如何控制风险，答案是多种多样的。有的说，我只做1/2仓或1/3仓；有的说，我亏损10个点或20个点就止损。但这些都不是真正意义上的资金管理。
       真正意义上的资金管理必须遵守资金管理原则，资金管理原则是投资者每笔交易所承受的风险不能超过总资金的5％。如果你用10万开户做期货，那么你每笔交易的预期风险不能超过5000元。再具体点，举个实际例子：去年10月份，LME铜价从1785美元上涨到2115美元后开始了一轮回调，10月20日回落到1950美元，这个位置是整个上涨波段的50％。我们知道，牛市中的最大调整幅度为整个上涨波段的62％，即（2115－1785）×0.62=1910美元，只要此点位不破，升势仍可确立。我们预计LME铜价将在1950一1910区间结束调整重返升势，便可设计以下做多策略：在LME铜1950美元处，于19500在CU0403合约建多单，止损位设在19100下方，预期风险400点，即每手2000元。那么，我们在坚持资金管理的基础上应建几手多单呢?通过计算得出：100000×5％／2000=2.5手，如果考虑手续费因素，可建两手多单。之后，铜价在19500元结束调整，上涨到第一目标24000元，投资者可盈利40000元。退一步说，假如投资计划失败，投资者将损失5000元，仅为总资金的5％，也还可利用剩余的95000元重新布署投资计划。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】
       坚持资金管理原则有什么好处呢？总的来说是为了有效防范风险，防止过度交易。由于期货的高杠杆作用，风险比其他投资工具要大得多，坚持资金管理原则可以将资本风险有效地控制在一个较小的范围内。如果你每次交易的损失不超过总资金的5％或更小，那么即使你接连遭受几次挫折，也还有雄厚的资本在下一次交易中获利，其中包括那些获利丰厚的大行情。只要抓住一次大行情，盈利就能弥补或超过你多次交易的损失。
       那么坚持资金管理原则又有哪些缺点呢？一般说来，坚持资金管理原则不太容易获取暴利。利润的绝对值非常有限，因为只有冒大风险才能赚大钱，但一次大的风险对投资者的打击住住是致命的，投资者可能会因此而离开期货市场。坚持资金管理原则尽管所获利润有限，但资本的收益率却会平稳上升，资金增长到了一定阶段，其绝对值也会越来越大。
       我在期货交易中始终追求低风险的境界。我的观点是，不能把期货市场视为赌场，天天和市场赌博的人，迟早有一天会被市场打败。作为一个投资者，生存才是首要的，若要在这个市场上生存下去，就只能承受你能够承受的风险，接受市场给你的合理报酬

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在操作上,多半讨论的都是分析技巧,行情预测,有关资金控管的课题却很少人论及,然而,有了好的资金控管,纵使以丢铜板的方式来决定进出(对每一次独立事件而言,对的机率均为50%),亦能在市场上获取相当的报酬,何解??以下就此一课题发表一点浅见。

       何谓资金控管?
       在期货操作上尤其重要,期货的杠杆倍数多半在十倍之谱,而你只用其合约价值的十分之一当保证金来持有部位,在资金调度上不可不慎,在市场上常听人说,用三倍的资金来操作一口期货较为恰当,呵,为什么??为什么不用五倍,为什么不能只用刚好的保证金?其实这些问题主要是在于各人对风险偏好的程度,市场的报酬与风险是相对的,你有高风险承受度,自然有机会攫取较高的报酬,但是,太高的风险程受度却又沦于赌博之流,因此必须先行制定一套资金控管的流程,才能在投机操作之路上得到长期而稳定的绩效。

      如何制定适合自己的资金控管流程?首先当然要有一笔资金,先行规划你可以忍受分几次把它赔光??呵,要先有置之死地而后生的心理准备,计算好之后,那就是你每笔交易所能承受的最大亏损金额,记得,是每”笔”而非每口,亦即是你每次出手时能接受的最大亏损金额,呵,,问题来了,有人问,我以投入资金的2%当作停损,但是,我是照着技术分析来操作的,如果现在的价位进场的话,按照关卡所设的停损价位如果来了,将会超过我的2%的风险限制,那怎么办??呵….很简单,那就不要进场,这笔交易机会是不属于你的,因为它的投机风险高于你所能承受的程度,在操作上,耐心与纪律几乎是不变的铁则,碰到交易机会而面临非计划中的风险程度时,放弃这笔交易吧,市场永远都在,耐心等待属于你的交易机会,才不会出现非预期状况出现时无法处理的危机。另外,有人问,那如果风险远小于我的风险忍受度时,我该怎么做??呵,不要怀疑,属于你的交易机会来了,勇敢地放大你的部位,只要这”笔”交易的预期亏损金额在你的资金控管流程之内,再大的部位都嫌少。 【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

      如何利用资金控管的方式来增加获利与减少亏损??这关系到加码与减码操作的时机,举个例子来说好了,倘若你是某代理商,当进了一批货一下子卖了将近九成,你是不是会想再进货?但是这时问题就来了…在市场需求增加的状况下,进货成本自然也提高,那么要进多少??怎么进?分批??还是一次全梭??这些都关系到成本控制的问题,加上先前市场中已有自己卖出去的货品,而同业看了眼红亦开始进货来销售,进多了怕滞销,进少了怕少赚??呵…..其问题更为复杂,有机会我们再讨论,而其基本原则不变,在资金增加时放胆去做,操作不顺时减量经营。
       前次提到资金控管的重要性,也仅止于资金控管的初步──控制风险，但是光是控制风险仍无法达到资金成长的目标，有停损习惯的操作者，在操作上经常面临亏损可以避开，但是获利不知出场的窘状，以致于一次又一次的停损，面对操作时自信心一再地遭受打击，最后只好愈做愈短，但在盈亏比与胜率无法达成有效的期望报酬时，长期下来只得黯然地从市场毕业，因此，资金控管的课题着实相当令人头痛，纵观世界各大操盘高手，所讲的不外乎是停损、纪律以及良好的资金控管，在停损及纪律方面多半能譠述一大篇，但在资金控管方面多半以极小篇幅一语带过，为什么呢？盖因资金控管乃其长期致胜的法宝，市场本就是赢少输多，若他们将此致胜法宝揭露，那还混什么？也因此，在市场上多数人对于停损与纪律都可以朗朗上口像圣经般地背颂，一旦论及资金控管，多半张目结舌，或是仅能说出….嗯，拿三倍的保证金来做一口单较安全，而接下来呢？呵，你可以试着问问市场上所谓的「专家」，十个应有九个答不出来。以下为个人对操作资金规划的方式，不见得为最好的，但它是个方法，也是「适合我的操作」的方法。
                        一、
       以合约价值看待建立部位的价值：无论你建立了多大或多小的部位，要着眼于你所能动用的操作金额与实际建立部位价值，比方说，500万建立了30口，以目前3850的价位计算，合约共值约２,３００万，则你目前手中持有的操作其杠杆倍数为4.6倍，若你只允许每笔交易亏损手中资金的2%，那么只能亏损十万，为2300万的千分之4.35（呵…看起来相当低），也就是平均每口只能亏损１６点，呵，在期指市场１６点只是一个小小的波动，此时只有减小部位或是放大每笔亏损比例才能应付，在长期操作资金控管的前提下，您该如何取舍呢？？

                        二、
      加码的资金控管：首先要考虑在什么时点加码？有人用技术分析寻找突破点，有人用保证金比例控制加码点，无论采行什么方法，首要考虑的是加码之后对整体部位的影响如何？当然，此时所探讨的不是加码后能赚多少，而是加码后我能赔得起多少？呵…..很奇怪是吧，既为「加码」，已经是赚钱了，为什么我还要考虑能赔得起多少？其实从古至今，孙子也好，孙膑也好，其兵法所主张的行军作战多半是以「攻击」为出发点，认为攻击是最好的防御，故有所谓「围魏救赵」之典故，而现今的球类比赛，一个球队有再好的防守能力，其攻击力不强亦是无法击败对手，最多能求和。在操作上，此点观念亦是相当重要，停损停损停损，所教你的仅止于防守，并无法让你在球场上得分扣关，因此，在背动的停损移动至一定程度之后，形势对我有利之时，如何采行加码的攻击手段，以达深入敌阵并予以致命的一击将是你在操作上攫取暴利的利器，然名曰利器，自有可能在不注意时被反噬，需谨慎行之。在此我们不探讨用什么方式加码，而着眼于加码前后之资金控管，所谓「加码」，绝对是在部位已处在获利状况，若是亏损时的摊平，不在本篇讨论范围之内，在部位获利达到多少可以开始加码呢？个人的看法，须参照你进场时所准备赔的比例，比方说２％，则必须在获利达到６％以上，才开始进行加码的动作，为何要如此？我们一开始就讨论到，重点在于你加码后能赔得起多少？而此时所考虑的即是如此，当你设定在三比一的盈亏比时，每笔交易赚至少赚三，赔顶多赔一，所以若起始最大亏损金额为投入资金的２％时，在获利未达６％之前增加部位，虽说做对的话可以更快地达到６％的获利水准，但是错的话呢？？是否就此减少了一次获利或是不赚不赔的机会？在长期操作中徒增一次亏损的次数，如此将有违让资金长期稳定而持续增加的目的。而超过６％获利作了加码之后，必须将停损立刻移到可以保护加码部位的地方，万一不幸出场了，至少还保有６％的部位获利，如此将可以兼顾盈亏三比一的投机原则，并发挥攻击操作的战术。 【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

                        三、
      加码的方式：市场上有所谓的倒金字塔、正金字塔、菱形等加码方式，无论采行何种方式，都必须以资金控管为前提，有了上述的资金控管概念，就算是采用风险最大的倒金字塔加码方式，都可以保有最安全的部位，当然必须再考虑到最差的状况，在突发状况对你的部位不利时你能否承受此一风险？出现了最差状况，你的部位会不会立刻变成亏损？若是亏损将要亏损多少？是在你的承受范围之内吗？是的话，呵….安心地抱你的部位吧，若不是的话，减量经营，减到你可以承受的风险为止。
                        四、
       扑克定律：扑克和一般的赌博差不多，但是深谙其道的人才能成为赢家，而其赌法与操作最为接近，何解？扑克每把一开始都有底注，在取得牌之前，你必须先下此底注才有权利参与，而操作呢？亦是如此，此底注犹如每笔操作的停损金额，你要继续玩下去，可能获利，也可能增加亏损，但是，最少就是要输掉这一把的底注。接着，当你加注陆续取得第三张牌，第四张牌时，要用何种方法？？不外乎是机率，藉由桌面上已出现的牌来推断，你能取得的优势有多少？而其胜率呢？比方说，至第四张牌时你手中持有三条，而桌上已经加注的金额已经是底注的150倍了，而由你贡献的为35倍，此时又到了你加注的时候，该以底注的几倍来加注？这把牌若赢的话，至少可以赢到底注的百倍以上，若输的话，将会有35倍的底注亏损，你如何评断？交给运气？没错，若交给运气的话偶尔会有不错的好运，但你确信你每次的运气都很好吗？在此我们可以先做个小小的计算，手上拿三条，假设桌面上看不到另一张，则下一张牌凑成「四条」的机率约在1/37（假设有五人同桌，以整副牌来玩的话，至第四张牌时平均每人约拿三张牌），而「四条」赢钱的机率约为0.999745，也就是说，你有1/37的机会可以取得四条而获取0.999745的胜率，那么你的期望报酬为1/37乘上0.999745再乘上115，约为3.1，亦即是你有机会在这一把取得高于三倍你已下注的获利，而且，尚且不包含另外3/37（也可能是2/37或1/37）组合成「葫芦」具有的0.998304赢钱的机率，以及百分之百形成「三条」所具有的0.950157的赢面，其所能构成赢钱的条件绝对很高，但是，还是有可能亏损，面对这么大的赢钱机率，你要如何加注才不会赢得太少?才不会因孤注一掷而一夕输光?试想，目前桌上有大约150倍的底注金额，其中有35倍是你所贡献的，盈亏比约为3.28比一，而你手中还有100倍的底注，该加注多少??若以控制盈亏比在三比一之上的原则来计算，假设还有两家在跟，则最多可以加注10倍（(115+2*X)/(35+X)=3，则Ｘ＝10），如此，若两家同时跟，赢则可以赢135倍的底注，而输则输45倍的底注。

                        五、
       运用扑克定律在操作上控管资金：每一把的底注如同每一笔交易的停损，要了解，每把牌都是一个新的开始，要玩就得下底注，操作亦是如此，要进场，就得先下底注（停损），没有亏损底注的打算而盲目地跟，呵．．．最后只有输光一途。而操作与扑克不同的是，你进场了，要看第三张牌不用再下注，市场自然会给你赌金，而且若第三张牌凑成的牌形不好，那么在停损点移动之下的出场不会比你所下的底注更高。另外，在加码时，你准备拿获利的多少百分比来当作风险？？比方说，我获利了10%，准备拿其中的4%来当作停损，进而加大我的操作部位，OK…此时你必须考虑到，当我加大操作部位后，所冒的这4%的风险能不能为我带来另外12%的利润（盈亏比3比1）？可以的话，仅管放大你的操作部位（前提是出场时仍保有原始操作6%的利润），否则，如同扑克定律加注的算法，去算出一个最适合的加码口数，你就只能加这么多，再多的话不是你能负荷的，放弃它吧。
                        六、
       结论：以上所述为个人对整个操作过程中的资金控管「观念」，至于实际的方法，我一开始即提到，要设计一个「适合自己操作」的资金控管方法，因此仅能提供个人对这些方法的观念供大家参考，若有不同意见希望能不吝赐教，或是提出来大家一起讨论，毕竟操作之路漫长，必须以事业的永续经营视之，期能步步为营，小心看待每一次的进场与出场，做好资金规划，朝向赢家之路迈进。

hefeiddd

这些年来，在期货的各类信息上，包括国际的，国内的，网上的，报纸上的以及各期货经纪公司的分析师们的评论，信息量是越来越多而杂。远的不说，光头号大国美国经济的好坏变化的各种指标，就几乎天天都有。或周，每月都在发布。今天这样，明天又那样，你要是靠着它去做期货，那可能就是没头的苍蝇，被弄得东奔西走；还有就是，技术层面的东西，技术分析肯定是有用的，我不否忍，比如黄金分割，KD，以及MACD，RSI和菲薄那奇神奇数字等指标以及波浪理论，都曾经帮助过我们树立做盘信心并赢取过利润，但是，当我们过多的依赖这些东西的时候，又常常发现并非回回有效，而且时而还有受骗上当的感觉。关于这一点，我想，做期货时间长了的朋友们可能或多或少都会有这样的体会。。。而我自己（可能还有不少朋友），都曾有过身心疲惫，甚至有时很烦期货的感受。但是呢，又最终不忍放弃（谁叫我们干上这一行了呢？）所以我经常在想，我们投资的是自己的血汗钱呀，朋友们，咱们不可能拿着它今天跟着这条美国数据，明天又跟着那个KDJ指标或者分时图跑呀，我们必须的有一套良好的交易系统，来指导我们的交易，这套系统能指引我们在何处开立多头仓或空头仓；又指引我们在何处赢取利润出场；在何处止住可能发生的损失，以控制更大的风险；何时观望休息；何时持有仓位甚至加大头寸等等。那样才能是一个根本的投资办法。使投资者相对稳定的保持赢利，减少亏损，而总起来是赢利。
       那么，这就促使我有了想探索出一套切合国内目前的期货品种的实际操作的这样一套交易系统的强烈想法。而今天我要介绍的，就是自己在好几年的期货实践中逐步摸索和追踪行情走势，结合运用了一定的数学模型而建立起来的一套用于指导自己如何下单，如何控制风险以及选择什么样的点位进出场的这样一套期货交易的系统。这套东西，简单说来，就是根据自然中平衡和当平衡受到破坏时形成方向性运动（走势）的原理来做出来的。大家知道。水，总是从高处流向低处，但借助外力（如水泵）它也可以反向流之；电流也是从高电位留向低电位；那么物价的涨跌走势呢，也就取决于供求的矛盾。但是，供求矛盾，又涉及到很多很多方面的因素，政治的，经济的，自然环境（如气候变化和地震的）还有与战争的等等等，我们不可能预知这些变化（请恕我在这里稍微罗索几句），我们要做的，只能是当这些因素发生出来后，去追踪市场，及时跟上由于这些因素所引起的在物价（或者说是行情）走势上的变化，何况在物价的走势中还经常掺杂着有复杂的人为反映，比如基金或大户们的操纵，诱空或诱多，日内交易中大幅洗盘等等，这些，都在经常夸大了价位的短期变化，或者有时候又隐埋了供求关系的真正层面，而要靠着后来市场自己的修正来解决。有时候，投资者还沉醉于原来消息中而持有原仓位头寸的时候，市场可能已经消化了消息，正在悄悄的演变。这又最后造成我们本来赢利的单子变成亏损。大家都知道，上海铜，虽然是LME 的影子市场，但它却经常打提前量，而这些年，随着上海在国际经济圈地位的影响越来越大，沪铜，也越来越开始间接影地影响着LME的变化了。以中国人为主的大型机构的投资者被西方媒体称作远东买卖家。又再如，大连大豆，有好些个国内的主力机构,也可以经常的带动着市场，暂时的不跟随 CBOT的黄豆连；至于橡胶，小麦，那更是经常被国内的几大主力操纵得上下翻飞，洗得中散户们血肉横飞，伤痕累累。说到以上这些，无非是想提出一个问题：我们怎么样才能有一个好的操作策略，来面对以上复杂多变的市场行情，解决尽量少被“洗盘”，控制好风险，而又要去赢取适当的利润的问题？于是，产生了各式各样的交易系统，短线的，中线的甚至长线的都有，今天在这里，我不想去谈别的，只是想接着我刚才上面的话题，把我的交易系统的机理，简单的给朋友们介绍介绍，而由于众所周知的原因，我又不可能全部的详细的在这里讲。刚才说到，市场的物价走势主要取决于综合平衡因素（请大家注意，我为什么要说“综合平衡”而没有说供求平衡，其实，我在前面已经解释过了）。而这种平衡，最终要落实体现到市场的物价变化上。在期货市场上，各个品种每天都有它的开盘价，最高价，最低价以及收市价，这些价格，总的来说。是在客观的反映该品种的“综合关系”（我又说了综合关系而没有只说供求关系，想必大家知道了，这话意思是已经包括了供求矛盾和人为操纵总的市场表现）。而我的系统，是通过每天跟踪采集这四个真实价格，用数学模型建立起一个平衡点价位与一个动量因子，平衡点价位，是反映市场当天的多空力度对比，用与定方向（第二日）；而动量因子呢，则定量的反映有了方向后运动的度量（也就是说能走多远），再在这两个指标的基础上产生第二天的具体目标位以及具体止损位。每日收市后，系统都能提示出第二天的平衡点，赢利目标位以及止损位，如果第二天的收盘价高于系统得出的平衡位，则开多仓或持有原多头仓，反之，则开空仓或者持有原空头仓。而盘中，如果出现了在平衡点的上下变化，做盘方向也要相应的跟随着变化，如此每日的循环下去。。。我们所要做的，只是在每日收市时根据系统的提示来决定今日开多仓还是空仓，如果有原仓位的话，是继续持有原仓甚至加码呢？还是平掉它观望，或者是反向建仓。这就使交易简单化了。交易者象一个机器人，没有了恐惧（害怕做反了）和贪婪（该出场时还在想早得很，忙什么呢）。恐惧使我们夜不能寐，或耗费健康的去盯夜盘；我个人认为盯夜盘是一个很不好的习惯，因为最终结果取决于第二天早上，随着晚上外盘的上下翻飞，我们被搅得心神不宁，对了嘛，害怕待会又回去了；错了嘛，更是胡思乱想的。而且，这外盘的变化，是我们根本左右不了的。那可能会有朋友问，你这个系统准不准呢？我们凭什么白天做了盘，就晚上放心大胆的去睡觉呢。。。。。。？莫忙，朋友们，且听我慢慢地道来。
      我的这个系统，起先是自己用于跟踪测试LME铜的模拟上（因为沪铜是LME的影子市场，而我们国内一般的投资者，是做不了LME市的）。发现它效果还不错，然后开始尝试着小单量的用于沪铜市场上，也时常有所斩获，它经常于当天收盘时，你按提示开了仓，而第二天或第三天都能到去达到赢利的目标位，而且常常正好在目标位上或非常的接近目标位。但它有时候也不可避免的要遭遇止损的，但总的赢利明显大大超过止损。只要你严格的，连贯的按照系统的提示操作，一个月下来，盈的比例总能达到75% 以上。以后我又结合沪铜的自身的好多特点逐步的做了些对系统的改进。觉得它的短，中线特点特足，是一个典型的短中线系统，它经常赢取小额利润，而遇上趋势行情时，它的最长持仓时间是一周或稍多些。于是，我从去年起，把它放到最活跃的主力月天胶合约上，还是小单量跟踪，结果很是不错。直到现在，它经历了天胶的低位蓄势，趋势上涨，高位震荡以及趋势下跌等等，又都能捕捉到大的行情，最可贵的，是它的两大特点：一是，遇上出错而遭遇损失时，它可以及时改正错误，很快又把损失夺了回来，关键是你在遭遇止损后，还能够并行不悖的，继续的坚持按系统给出的信号操作（请记住这句最最重要的话！）。而我们人在经历了这个时刻时，往往只能是止损后立即告诉自己要暂停观望，调整好自己心态。以免再连续出错。以后再找机会。而它的第二个特点，是盘中应变能力，在白天交易时，我们都希望自己能做对，做对后如有浮动赢利，再考虑是持有过夜还是当日了解；而遇上做错浮亏被套时，就左右为难了，是“砍”还是“留”的问题经常困扰着我们，不砍吧，又怕因外盘晚上陡变而遭遇大的不测，而我的系统呢，你可以根据它的提示来决定是“砍”还是“留”。因为经过相当长一段时间下来，发现它的指示，绝大多数时候第二天都是跟对了，或者说提前反映对了当晚外盘要走出的势头。刚才说到它的第二大特点，是可以指示你白天的盘中逮住点位开仓，或者止损后立即反手追踪，盘中扭亏为赢也并不鲜见！品种越跃，变化幅度越大，它就越灵验。所以首先是在橡胶上，它的优势明显，喜欢做橡胶的朋友都知道，天胶是从去年6月份以后活跃起来的，从6000-70000涨到8000，9000国庆后涨上10000,至元旦春节后又震荡直上15000。系统在天胶的这一两年中经历了很好的趋势行情，惊心动魄的高位剧烈震荡（多少朋友在这些震荡中损失惨重，赚到的钱后来又亏了回去），以及令人快速翻番保证金的下跌趋势行情，几乎所有的行情：如：低位筑低，上涨下跌的趋势行情高位剧烈的震荡，它都经历过了。然后是铜和豆，在这里，值得事实求是地一提的是，遇上长时期小幅度的横向盘整行情时，它的效率就要低得多了。例如，今年6月份到9月份三个月时间里，铜的表现，每天30-50点最多是100点的波动，遇上这样的行情，每月下来亏损和赢利的比例明显扯平，或只有少许赢利。关于这一点，我也注意过好多的交易系统，都有其共性。即波动小的时候，不应做单或减少做单。其实，无论你用不用系统做单，遇上这样的行情，都是要尽量减少操作的。对吗，朋友们？
       但在10月份以后，它的表现相当的出色，大家都看到了，最近两三个月以来。沪铜的表现甚至比93年到99年的时候还要活跃（这一点，我想许多老期货们大概都记忆犹新吧），沪铜象天胶，最近经常能听到这句话。随着美国经济的复苏，国外大的财团或基金的可能又重新参与进金融或商品期货领域里来，国内一部分股市资金也有流入，还有期货市场管理的规范化所吸引的社会群体加入者。我敢断言，今后这种活跃的盘面还会持续而且经常都有，机会多多。利用系统进行交易将大有可为。另外，我想说一下，系统在大豆（粕）和小麦上都试过，也都有过不俗的表现。我自己也因为求稳和想反复验证（心想：验证时间越长越好），而并没有每天全部的照着系统去做盘而放弃了不少赚趋势大钱的机会,比如11月份的这波。先是天胶下跌3000多点，接下来是铜，下跌2500点的，系统都曾发出过抛出信号：胶当时主力是5月合约，于11月3号 那天收市时发出了抛出信号17235（顶部是10月31日号17580），以及后来加码抛点16635；而铜呢，6月铜在高位于11月4号那天本来抛过后盘中赢利持有，却在第二天遇到反高洗盘遭遇了损失，但在11月7日那天在21660又重新发出了抛出信号（最高价是11月3日的22320）。接下来便连续下跌一周，坦白的说，这波胶和铜的中级下跌，我都没有按系统的提示跟着抛下来，因而痛失了两次中线的好机会！这是因为我在想，一，这时候是牛市，害怕抛错，二呢，是想借这个很好的机会继续验证我的系统。不过，当这波铜下跌到19900开盘这一天，系统却提示我捕捉到了很好的买点20150，以后又提示我滚动了两次，最后在21920出场。整个叠加起来，足足做到了一波1800点的中线行情,很爽呀。而此时已成为主力的6月天胶，自跌到14000一带，经宽幅震荡两三次后，又根据系统提示，14300买进并持仓，一路上涨。于15370场，三天就做到了一波逾千点的中级行情。在整个过程中系统并没有捉到顶部（出场的最高点15575）以及低部（入场的最低点13860）。但是，它确实是又实实在在的指引我们逮住了有效可观的
       在这里，我想针对在执行系统提示做单的过程中，经常会出现的心态干扰的问题说说，由于盘中经常出现的震荡，特别是大的震荡（如：12月11日内沪铜上下共1000点的巨幅动，起先从22000以上一点下跌到21600时，是相信趋势开始了，结果尾市又快速回升到原位22000附近。才知道是大户洗盘引起的大震荡），经常会产生心理上的动摇，出现在分析研判与坚持系统操作之间到底相信谁的矛盾，看着盘面上危险兮兮的波动，我自己也曾经经常动摇过。说实话，要做到严格遵循系统并不容易。然而，最后的实践结果（它总起来能有好的效益）告诉我们，这又是必须遵循系统的原则才能得到的！
       这里，我愿意引用一位同行说过的话：
     “如果不坚持操盘原则，赚到钱只是一种偶然，是一种错误的投资行为和投资习惯;
       坚持自己的系统法则亏损了也是对的，它能确保你在风险莫测的市场中长久生存，总体获利。
       如果临盘实战中技术系统提示进场，我们就应该毫不犹豫地坚决进场。
如果系统法则提示出局，我们就应该毫不留恋地坚决出局。这样，你就能在临盘实战操作中象个机器人一样，没有丝毫感情的完全按照技术系统提示进出，如此，则取得大得成功地时间就离你不远了。“

       年终来了，国际盘国内盘各品种都表现出高位剧烈震荡的特点，这是由获利回吐（落袋为安数钞票），主力洗盘加上部分利多因素综合起来形成的市场内在的综合体现，面对这样风险比较大的行情，我的策略是：有机会就按系统的提示做点短线，暂不做隔夜单，没有机会就休息。因为遇上太过的震荡行情，交易系统的效率也会有所降低。 而这并不代表我们就只会做短线，不会做中长线投资，而是针对当前局势定出的策略。想必大家明白的。
       待到元旦过后，我们再结合行情给出的特点，始终坚持按照交易系统的提示去做。。。 相信会有好的回报的。

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-8-7 15:50 编辑 ]

hefeiddd

近年来，我们越来越多地听到策略交易、系统交易、程式交易这些名词几个词越来越多地进入我们的耳朵。有许多人对其极为推崇，视为未来打开财富之门的金钥匙，也有人认为不切实际，都是空谈，更多人则认为对此需要做一个全面的认识和深入的了解和认识。今天，我们请嘉宾余昆明博士与我们就该内容系统地对话。
　　主持人：请您能否先解释一下什么叫策略交易、系统交易、和程式交易？

　　嘉宾：您的这个问题回答起来可并不容易。美国一个比较有名的叫投资者的BBS有一次专门讨论过这个问题，这个BBS的参与者平均素质是较高的，但他们对这个问题普遍感到头疼，其中有位朋友的回答比较有代表性意思，他说：它们之间的区别对我来说就意味着如果要我去搞明白这件事，就会花很多时间，我就不再有时间去市场下单了。后来我逐渐也发现实际上大家经常在不同的意义上使用这几个词专业术语，因而一直存在不少着混乱。

　　英文Strategy Trading按字面本来有两个层意思，即战略交易和策略交易。在投资领域中，大家一般习惯把买入持有、价值投资、成长投资等叫做什么称为战略，而把惯性、反转、趋势、支撑阻力等等叫做什么策略。由于后者是以技术分析为主，而在交易决策分析的计算机化历史中，技术分析走得比较早，所以大家在习惯上说Strategy Trading时多数习惯就是指策略交易。但即使在这个这个习惯范围内层面上，策略交易这个词也是经常被不同的人们在两个种意义上使用，第一个意义种是指表明自己理解和采用了一个或多个明确的交易策略；，第二个意义种则等同于下面将要说的系统交易。总之，策略交易的提法的出现，反映了人们对市场运行规律和特征的认识走向了条理化和体系化。后面我们说的策略交易如不特别指明，专指第二个意义种，即等同于系统交易。至于在策略交易中具体应用什么交易策略，那是另外一个话题。

　　系统交易（System Trading）就是指运用交易系统（Trading System）进行交易。但是交易系统这个词却经常被人们在三种个意义上使用。第一个意义种，就是系统交易中的交易系统，它的全称实际应该是叫交易规则系统，指包括入市、离市、止损、仓位与头寸等一整套的规则；。第二个意义种，有不少人喜欢把交易者客户端的下单系统称做交易系统；。第三个意义种，交易所与营业部的整套交易管理系统也常被简称为交易系统。后面我们说的交易系统如不特别指明，就是指第一个种层面上的意义。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　程式交易（Program Trading）或程式化交易经常被人们在两个种意义上使用。第一个意义种，是统称所有通过电脑计算机软件程序进行自动下单的交易。第二个意义种，是特指交易所规定的达到一定条件的软件程序自动下单，譬如美国纽约证券交易所规定的条件是一个帐户同时发出买卖指令的股票达到15只以上并且金额超过100万元，有时因而人们也叫它篮子交易（Basket Trading）。美国的程式交易现在很发达，据纽约证券交易所最新统计，在2004年6月21至25日的交易周内，程式交易的交易量占总交易量的比例达到创纪录的70.5%。有人曾将美国1987年股灾归罪于组合保险和指数套利类的程式交易，姑且不论这个归罪是否合理，1988年实行了新版的程式交易规则80A号，已经把程式交易对市场波动的冲击控制在了比较合理范围内。程式交易的交易量占总交易量的比例从1988年的10%左右上升到今天的70%，足以证明程式交易的安全性。目前我国尚没有类似美国80A的规则，也没有指数期货等相关金融工具，因此我们现在说的程式交易只能是指第一个种意义。

　　下面用一张图表可以概括说明三者之间的关系：

    上表中的任意决定型交易（Discretionary Trading）是指按照个人直觉或情绪、别人建议或以及非量化数据分析来决定的交易；。技术型交易（Technical Trading）是指按照技术指标、个人主观规则进行的交易。；技术型交易者有两个突出行为特点，一是热衷于预测市场，二是看重交易的高成功率。

　　另外还有一个常见的名词叫机械交易，对照上面的图表，它包括电脑计算机执行的系统交易，也包括在执行中不加入任何主观临时判断的人工执行的系统交易。

　　主持人：OK，难得您把几个词这些专业名词分析得这么细。界定和理顺它们应该是件有意义的工作，可以提高交流效率。不过要全面理解它们，可能还需要在实践中体会。不过多数读者朋友有个最关心的问题：还是：策略交易或者说系统交易到底有什么好处？能赚钱吗？

　　嘉宾：作为一种决策方法，系统交易的好处主要有四个方面。第一，把交易规则系统化，有助于交易者把市场经验和知识进行积累和、整合和修正。系统交易的规则至少有4个要件，即买进、卖出、止损、头寸。非系统交易者往往“三缺一”，即缺少头寸的规则，甚至“二缺二”或“一缺三”，即没有止损规则或明确的卖出规则；。第二，保持交易规则的一致性，即长期坚持按既定规则交易，这样有助于克服情绪的干扰。证券市场常常会和表现出它的就是博弈性，只允许10%的人它给人成功的机会大约在10%。人们在这里；博弈的其实就是人性心理，要站进进入10%的队列，就要没有战胜90%的人人性中所具有的贪梦、和恐惧等人之常性。有极少数人会因天生性格或生活磨练破除了人之常性，但对于更多人来说因此，依靠有纪律地执行交易系统则是一种更现实、更和有效的方法；。第三，使交易者可以走入研究的境界，大大加快交易水平提高的速度专心分析和研究市场波动的规律，将大量重复而简单的劳动交给计算机去完成。当其他交易者人头昏眼花辛苦看盘、绞尽脑汁猜测庄家时，系统交易者则在从容冷静地从事真正的研究工作整理自己的交易构想，不断完善和扩充自己的交易系统，而他们的帐户正在电脑下单操作下轻松稳定地获利。；第四，开发交易系统的过程就相当于在实验室中做实验，通过对交易系统进行历史测试（Back-Testing），即通过软件模拟出在过去几年中如果按这套规则进行操作的结果和表现，使交易者面对行情的波浪起伏震荡洗盘时会信心在握、胸有成竹，压力减轻后给生活各方面带来的无法估量的好处无法估量，很多“走过来”的系统交易者对此深有体会。

　　至于‘系统交易能赚钱吗’？这取决于交易系统本身的表现，特别是交易策略的水平与层次。系统交易只是一种决策方法，方法不能代替内容与结果。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　主持人：我们看到很多投资高手，他们并没有开发和使用交易系统，甚至对什么是交易系统也没有了解研究过，但他们仍然取得了骄人超群的业绩，这个现象如何解释？

　　嘉宾：第一，他们实际上都有自己的交易规则体系，只不过没有把这套规则转换成计算机程序，而是保留在脑袋头脑里；。第二，他们的心理素质应该都非常好，能够坚持按自己的规则进行操作，不轻易受市场左右。

      主持人：前面您已两次提到了交易策略。，它似乎一个好的交易策略才是能否赚钱的真正关键，请谈一下您能否对交易策略具体展开说说的认识和看法。


　　嘉宾：由于水平和篇幅所限，我这里只能罗列一下在国内股票市场中，中小资金的交易者可能采取的交易策略的一些基本类型：（1）价值投资策略，巴菲特即为典范，一般来说主要适用于传统产业。（2）成长性投资策略，菲利普•A•费舍为典范，特别适用于高新技术产业、中小企业板的公司分析。以上两个是基本分析类策略。（3）长期惯性投资策略。（4）短期反转投资策略。以上两个是基于行为金融理论的策略。（5）趋势跟踪策略。（6）支撑阻力与突破策略。（7）波动带宽策略。（8）波段策略。（9）波浪理论及菲波那契、黄金分割策略。（10）江恩系列技术策略。请注意以上两个策略不能独立使用，一般用作辅助验证。（11）浮动波长周期策略，该策略由波涛先生独立提出，具体内容尚未公开。（12）能量型策略。（13）突变型策略。（14）跟庄型策略。（15）易学策略，即中国传统的易学。（16）神经网络策略。（17）分形策略。（18）遗传算法策略。以上三个为目前主要的三种非线性分析策略。（19）停板策略。（20）共振策略。（21）筹码分布策略，等等。

　　主持人：看来更深入的内容需要通过一些教材来学习，您能否给读者朋友们介绍几本书？

　　嘉宾：专门讲交易系统的书国内出版的较少，有1997年郭小洲先生的《股票系统交易的投资回报》，同年波涛先生的《系统交易方法》，1999年徐阳先生的《稳操胜券——做个系统交易者》，2001年王大毅先生的《赢家思路》。引进翻译的，有1987年斯坦利•克罗的《克罗谈投资策略》，1998年范•K•撒普的《通向金融王国的自由之路》。国外交易系统方面的书则非常多，亚马逊书店目前在售的书名中含有trading system的书多达188种。另外互联网上有大量资源，如海洋论坛系统交易方法版块（www.hylt.net）收集的有不少资料。

　　这里我想再次强调一下：系统交易只是一种决策方法。上面介绍的书都是教大家怎么掌握这种方法。按照这个方法能否开发出一套好的交易系统，取决于系统中采用什么交易策略及其具体参数，而形成交易策略的构想则来源于实战经验、独到思考和大量的学习。

　　主持人：那么从方法论的角度来说，您认为怎么样才能开发出一个好的交易系统？

　　嘉宾：我认为重点应该注意两个方面。

　　第一，要对交易系统进行严格的历史测试。有人形容开发交易系统的过程就是测试、测试、再测试。是否进行科学严格的历史测试，也是系统交易者与技术交易者的一个明显区别。心理学家告诉我们，人类的心理存在着选择性记忆和选择性理解的现象，简单说，就是对于过去，人们总是只记住好的，例如记住了某只个股的某个指标发生突破后成为了大黑马，而记不住其它很多个股这个指标发生突破后却让人套牢。另外，视觉误差也是一个导致判断失误的常见因素，例如在电脑屏幕上看到某只股的K线升势十分强劲，但实际上可能它只涨了5%。科学的历史测试可以彻底消除这些因素的影响。

　　第二，要拥有一个专业的系统交易平台软件。这种软件至少需要有数据管理、公式编辑器、历史测试平台、专业下单工具四项功能，特别是要有头寸调整函数、横向统计函数、历史财务函数、全市场（Portfolio-level）历史测试、多系统（Multi-System）历史测试等功能。另外基本面的全面数字化分析也正逐渐成为标准功能。我在互联网上看到很多朋友用一些功能不太完整的软件试图开发自己的交易系统，这种努力只能是事倍功半，而且由于这些软件没有专业的下单工具，对于较大规模的资金来说，也会使交易系统的实战应用受到很大限制。目前世界上较好的系统交易平台软件主要有TradeStation + RINA、Wealth-Lab、Trading Recipes这三款，只要掌握好其中一款就够用了，不过它们的下单工具与券商的接口要自己开发。国内的软件目前只有易金平台开发的易金宝和投资家的研发版具有完整的四项功能，基本符合系统交易平台软件的要求，其中易金平台已与多家券商和期货商签了自动下单接口协议。

　　成为一个系统交易者不是简单轻松的事，光是学习掌握这些复杂的专业软件就要付出不少时间和精力，这还只是迈出的第一步。不过万事开头难，第一步把软件平台掌握好了，以后的工作就会事半功倍。【交易之路www.irich.com.cn § www.irich.info 收集整理】

　　主持人：我注意到很多人在谈交易系统时总是同时说起资金管理，请您也对资金管理方面简略地介绍一下。

　　嘉宾：没有应用资金管理模型的交易系统只能是一个玩具，这是我听到的对资金管理重要性的最形象的描述。资金管理更专业的称呼提法是头寸调整（Position Sizing）。入市、离市研究的是何时交易；，头寸调整研究的是交易多少更安全、更合理，或者说，应该让帐户中的多少钱去承担多少大的风险。最基本的资金管理模型有两个，分别叫风险百分比模型和波动百分比模型。对于没有杠杆效应的股票来说，风险百分比模型认为一笔交易的资金量占帐户总资金的比例应该是：
　　
       例如风险百分比为2%，预设的个股止损位是10%，则该笔交易的资金比例应该是20%。风险百分比是考虑到历史测试中的年收益和最大下跌量幅，由交易者根据自己的风险偏好、风格来决定。

       波动百分比模型则以波动性比例代替上面公式的风险比例，个股波动性比例就是该股之前一段时期的平均振幅，亦称波动率。在以上两种基本模型的基础上，有很多更精巧、更复杂的模型，其中最有名的一个是拉尔夫•文斯（Ralph Vince）1995年公开的最优f（Optimal f）模型，另一个是赖安•琼斯（Ryan Jones）1999年公开的固定比率（Fixed Ratio）模型。这些模型在前面提到的几个系统交易平台软件中都已被内置，可以直接调用，当然，用户也可以开发设计自己的头寸调整模型。

　　主持人：由于时间与篇幅，很多问题我们今天只能概括地说一下。最后，请您展望一下系统交易在我国的发展前景与应用空间。

　　嘉宾：我想说两点。第一，美国目前程式交易量已高达70%，相信我国市场中系统交易也将在不久的将来会占据主体地位。作为投资者，先人一步地走上系统之路，只要肯下功夫学习与研究，将可能获得持续盈利机会；。第二，直接定位于系统交易平台软件的新一代国产软件正在开始推广，新的决策方法和交易执行手段已超出很多人的想像，工具的革命将有力地促进带来一场交易的革命。

    嘉宾小档案：
　　余昆明，清华大学硕士，澳门科技大学在读博士，具有证券分析师和金融经济师资格，对系统交易与交易系统的理论与实务均有一定研究，曾发表《理性交易策略的七种基本类型》、《系统交易中资金管理的三个层次》、《交易系统漫谈》、《股票内在价值计算模型和市值率概念》等文章。