一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

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程序化交易的兴起与特点
      大多数个人交易者，无论是业余的还是专业的，都是在存在情绪风险的情况下进行交易。对于某些投资者来说，私欲、贪婪、企盼会降低知觉的敏锐，对于另一些投资者来讲，偏见、恐惧会动摇信心。当这些投资者进入金融市场后，人类的情绪往往使得投资者变得不稳，缺乏自律。这样程序化交易的理念就出现了，而且特别要提出的是这一理念主要是应用于以期货来代表的衍生品市场。
      程序化交易是克服人类情感的手段。一个以计算机为基础的交易系统仅仅根据事先编好的规则来发出指令。这一系统确定进入市场和离开市场的时机、目标利润以及止损的价位。一个系统的二进制编码是没有感情的，因此系统不存在对交易的偏见、感觉、担忧。所以系统化交易的执行是客观、自律、量化以及科学的。与最初凭借个人临时判断的交易相比，程序化交易具有如下优点：(1)跟随长期系统化策略。(2)严格的执行纪律。(3)资金使用量根据系统合理调整。(4)多市场分散化交易。(5)持续关注全球市场机会。(6)系统的预期收益/损失是对投资者有利的。
      尽管程序化交易的优缺点还有争论，但是继部分优秀的个人投资者之后，机构投资者开始大量采用程式化交易的理念，从精细的小规模交易公司、做市商到大规模的对冲基金、投资银行，程序化交易正在成为发展的方向。
      20年系统化交易可统计行业的收益特点
      巴克莱银行的程序化交易员指数

      上图是自从1987年以来巴克莱银行统计的程式化交易发展概况。
      从这些统计结果看，系统化交易体现了不以基本面为依据的交易特点，即系统化交易并不受宏观经济的直接影响，因此系统化交易的成果与美国股市与债券市场相关度很低。
       程序化交易对于不同金融机构的应用
      系统化交易最初专指以盈利为目的的交易系统。这些系统是在对大量技术分析指标的总结后得出的。但是随着计算机技术、金融理论以及金融工程应用的发展，当前的系统化交易出现了新的量化交易迹象。此外，系统化交易在整个基金交易中的应用程度也有差异。比如说，有些公司与做市商仍然依靠交易员的操作，但是它们也会研发一些交易模型来帮助交易员判断市场的情况。因此交易员是在交易信号的指导下操作的。这种情况在期权做市商中尤其明显。系统化交易根据其不同使用目的可作如下分类：
       1.以绝对盈利为目的的程序化交易
      最初的程序化交易基本上是一些优秀的交易员根据其对市场的了解，通过总结技术指标的用法，设定参数研究出的长期获利的交易系统。在具有交易系统的内核后，依据一定的平台如Ensign、NeuroShell、Matlab、TradeStation、MetaTrader等，开发出可以产生信号的交易系统，如下图的简单例子：

      这些交易系统所依据的方法都是在使用者确信其能够长期有效的情况下设计的，只要使用者坚持使用往往能够获得良好收益，以下是美国一家公司常年统计的36个交易系统3年的交易结果：

      在这些交易系统中从左到右按收益率大小排序，左边最高，右边最低。
      采用以上程序化交易的公司大多是中小型投资基金，如管理期货，往往使用自有资金或者私募小额资金用于投资，自负盈亏、封闭运营。目前应用系统化交易的公司大部分在这个范围内。
      但是最新出现的系统化交易特点是在原有根据技术指标建立的交易系统基础上，又产生了根据统计学、计量经济学建立的交易系统。这种交易系统的复杂程度超过了原始的技术信号，有的采用物理学思想，如控制论、动力学；有的采用生物学思想，如神经网络、基因算法；还有的从经济学的市场模型出发，利用计量经济学、模拟技术来建立交易系统。利用这些现代科学知识建立的交易系统，在可控性上较技术指标为基础的交易系统有所提高。使用者不仅可以通过系统化交易排除个人的主观影响，而且可以根据自己的理论对模型的问题进行改进，这种情况的出现使得程序化交易越来越接近于一门工程学。目前这种程序化交易思想不仅是新兴的投资公司的核心技术，而且是国际大型投资银行热衷的研发领域。
      2.以金融产品定价为基础的程序化交易
      由于现代金融学的发展，定价理论在高流动性的成熟市场上得到广泛应用。基于各种定价模型，大型的基金管理公司与银行建立了大量的程序化交易体系。比如基于期权定价的套利交易模型、期权的对冲交易模型、奇异期权交易系统、债券定价系统和债券衍生品交易系统等。程序化交易的发展，提高了这些大型金融机构的交易效率。比如某家欧洲银行的利率模型研究部门，自身开发了30多套不同策略、针对不同利率衍生产品的交易模型，其中部分分配给交易部门的交易员操作，还有一部分由自己的研究员独立操作。由于是程序化交易，只要一个人就可以负责十几亿欧元的账户操作，大大减少了人力成本。
       这类大型金融机构开展程序化交易与前面提到追求绝对回报的程序化交易不同。这种以金融产品定价为基础的程序化交易融合了定价与做市商的理念、套利交易、定价交易，市场流动性交易是主要方向，并不追求很高的收益率。
       3.做市商的程序化交易
       做市商在国内还是一个发展方向。但是在国外，做市商是衍生品市场尤其是期权市场不可缺少的市场主体。对于做市商而言，他们在接到一个报价后要立刻以反方向作出一个对冲交易，由于其目标不是承担风险的盈利，而是在风险为零的情况下获得市场差价以及手续费，因此开发交易系统评估市场的风险因子，并进行对冲交易是目前做市商行业的主流。在期权定价领域，做市商的交易系统会报出数百个期权合约的成交情况及Delta、Vega、Gamma等参数，并会根据系统的内在算法提示交易员如何操作。有时对于奇异期权的交易员来说，在卖出一个期权后，为了对冲这一期权的全部风险要同时交易其他几个合约甚至是十几个合约，没有交易系统的帮助这是基本办不到的。因此在这一领域还提出了如“电子做市商”的理念。
      程序化交易在我国的前景
      可以说当前国际成熟的金融市场是中国金融市场的发展方向，随着市场化改革的深入，用来对冲风险的金融衍生品将大量出现，金融市场的流动性将大大提高。那么中国的程序化交易可能会出现绝对回报程序化交易、金融产品定价程序化交易与做市商程序化交易同时发展的情况。当前以传统技术指标为基础的程序化交易已经大量出现，并为众多追求高回报的中小基金所采用，而随着ETF、股指期货的推出，部分大型银行与基金已经开始建立自动化的交易系统，如最基本的期现套利系统。随着中国期货市场及其他衍生品市场的发展，程序化交易会在中国得到更丰富的诠释。

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When you are right，you cannot be too radical；When you are wrong，you cannot be too conservative.——Martin Luther King, Jr.
       意思是，假如你是对的，则无论怎样激进总不嫌过分；但如果你是错的，则无论怎样保守也不嫌过分。
      “论至德者，不和于俗；成大功者，不谋于众。”——《商君书》

      三个臭皮匠顶不了一个诸葛亮



      在期货市场，三个臭皮匠顶不了一个诸葛亮，人多了反而无益于做出好的决策。你可能不愿意相信，或许也不能接受，怎么可以不集思广益呢？问题是你能否找到确实有真知的人。
      在期货市场，众人之长极难累加。每一个成功者都有适合自己风格的交易方法，每一个投资建议也都有其自身的前提和假设。入场与离场的时机选择因为交易方法的不同而存在着较大的差异，有时这种差别就像英语谚语所说的“One man's meat is another man's poison（一个人的佳肴常是另一个人的毒药）”。而且，问题又在于，往往讨论中的每一个人又都自说自话，都认为自己最正确，甚至会自认为是最了不起的。谈论起行情来，也决不会承认自己是无知的，常有阿Q说自家祖上也曾阔过的那种情形——“我们先前——比你阔得多啦！你算是什么东西！”当然，在证券市场你也会常常见到此种情形。
      阿Q押牌宝，也有不幸而赢了一回的时候。每个人投资基本上都会有过正确的判断，也或曾有过辉煌，其实按照概率计算，确实人人皆有可能。但也许正是这一回，会让其飘飘然地感觉自己就是投机界的天才，于是像守株待兔者一样，把偶然当成规律。
      大多数的行情讨论会，尽管讲演者口若悬河，很多观点也有理有据，实际上却无甚意义，据此操作有时是一件很危险的事情，理由可能完全正确，但钱却赔了。不错，期货市场就是一个多数人为少数人打工的地方。这是一位金融学博士用英语总结的，他说：“期货市场是一个‘the many labour for the one’的地方，大多数人都只能成为多数（many）。如果用‘一将功成万骨枯’来形容期货市场可能过分了一些，但是用‘一人欢笑千人泪’来描述，或许还是很恰当的。多数人都将是长期输家，眼泪多于欢笑，只有少数人会成为赢家。期货市场毕竟是风险转移的场所，并非人皆宜之，只能是爱好风险的冒险家的乐园。”
     《淮南子·人间训》中说：“今万人调钟不能比之律，诚得知者，一人而足矣。”参与决策人的数量并不等于质量，低层次的智慧累加并不能产生适合于期货投资的高远智慧。曹操讲，“以道御之，无所不可”。投机有道之人，完全可以“孤舟蓑笠翁，独钓寒江雪”，独与天地精神往来，闷声发大财的。



      知    难



     有人说，让人捉摸不透的东西有四：外交官、女人、螃蟹、期货。前三者似去还来，似来还去，瞻之在前，忽焉在后。期货则是似涨还跌，似跌还涨。期货行情的走向，也几乎常被大多数人的想法证明是不对的。市场也常拿人们的理性开玩笑，如果你一直顺着理性的思路投资下去，就会得到与理性相反的投资结果。正如电视剧《马大帅》片头曲“生活就是这么怪”中所唱“哎咳怪怪怪，生活它就是这么怪，老天常把玩笑开……想要得的你得不到哇，没想得的那个它还来了……”于是就有许多好动脑捉摸的人，把自己恶劣的经营与期货风险大或者期货是赌博混为一谈。
      期货投资能否成功也并不是多数人常挂在嘴边的那句话——“主要是心态问题”。不过，失败的投资者确实存在一个心态问题：他们一半的时间用于抱怨自己心态不好；另一半时间则处于心态不好的状态之中。
      期货分析师也有两种：其一是用脑来分析的；其二是光用舌头的，随意性很大。用脑来分析的又有两种：一种是知道自己无知的；另一种是不知道自己无知的。有些观点言之凿凿，难以辩驳，实际上不过是似是而非。另外，期货市场中存在着这样一种现象：大多数交易者的头脑中，都装满了太多的“自我”，基本上已没有多少余地来容纳不同的意见。
     期货投资看上去确实很简单，就是买和卖而已，而且人人都可以说上几句，有时听上去，似乎言者皆是大师，投资者也都或曾有过美妙的一瞬间，但更多的却可能是不堪回首的日子。在市场中，你总会看到有些人顽固地想让行情的走势与自己的想法和谐一致。有些人固步自封，老是瞧天不看地，或者反之，结果或摔跟头或输得惨烈。有些人或为经验所困，或为所学而扰，事实告诉我们：对于绝大多数人而言，期货市场的经验真得没有告诉他们什么有用的事情，而有些人却只有经验。有些人则是只见已然，不见未萌，缺乏与时进退、与势屈伸的应变能力。期货投机，有真知难，真正掌握投机之道者甚少。当然，知难，行亦难。
      我们常说，期货交易要想成功，其交易系统一定要简单化，简单到看上一眼就知道该持有什么样的头寸，是有所为还是有所不为。但往往做简单的事情，需要的却是不寻常的头脑，这种简单也不是仅凭经验运作或者靠拍脑袋来决定的。
      其实，大多数投资者在期货市场投机，赔钱的结局从其进入期货市场的第一天起就已经注定了。因为没有一套成熟的理论，没有一套切实可行的交易系统（稳健的盈利模式），其行为就好比“盲人骑瞎马”，危险自然可知。“岁寒，然后知松柏之后凋也”，几个牛熊转换之后，是被市场淘汰，还是成为长期的赢家便可见分晓。



       行情不待人



      期货市场阴阳相接，变化不断，机会总有。但就长期而言，真正好的入场、离场时机难得而又短暂，错过了这一时机，就会造成投资上的被动。当一个宝贵时机来临之际，必须坚决果断入市或离场，行情是不会等待大家去商议讨论的，如果再报告请示，则恐更迟矣，“议犹未定，时机已去”。
      其实，历史上也有很多相关故事，有人讲关于西晋亡国的故事，就可用“议犹未定，兵已渡江”来形容。



      成大功者，不谋于众



     在期货市场，每一个参与者都有过去，但并不是每一个参与者都有将来。做期货，人不必多，有真正的高手一人足矣，以其有真知者寡矣。大多数人是不可以与之商榷的，与之讨论只会徒增辩尔，正如公孙鞅所言，一开始做事时不要与老百姓商量，老百姓只可以一起享受成功的果实。
      这就注定了成功者就是那些能够忍耐寂寞的独行者，这些独行者按照自己的投资哲学和交易系统独自操作，不与众人谋划，有时在外人看来他们的表现近乎狂傲，其实也是无奈。不过，这些人却时常对市场表现出谦恭的一面，他们不谋求操控市场，对每一个期货品种的参与量，都以不会给行情走势带来大的影响为准，一旦入场，就会时刻为难以预测的意外事件做好准备。



      在期货人的一生中，最后悔的失策恐怕就是有机会按照自己的方法干出点辉煌的事而没干。一位投资者不愿让自己有这种后悔，其也颇有自己的风格，他改编了杨绛先生翻译的诗，说：“我和谁都不争，和谁争我都不屑；我爱大自然，其次是期货；我双手敲着键盘，靠自己的智慧生财；行情来了，我就做期货；没有机会，我就到大自然中去。”他还说：“凡交易如果不符合自己的交易原则，那么虽百万人在做我也不做。自己的做法，看上去有一点循规蹈矩，但也只有如此才能保持原则的一致性。反过来也是一样，要有‘虽千万人，吾往矣’的独行天下的勇气。只有这样，才能做到荀子讲的‘循道而不贰，则天不能祸’。”
      期货难以捉摸，捉摸不透怎么办?那就不要去捉摸，研几穷理，建立起一套简单有效的交易系统顺着市场走，然后克己复礼、不忧不惧、乐道顺天去操作，或可存心养性并过上优悠自在的生活。
      期货行业是一个管理风险的行业，期货市场也是一个风险转移的场所，害怕或者无能力承受风险的人就不应到期货市场中来。金融投资市场的大部分投资者所犯的第一个错误，就是进入了这个市场。但在期货市场又是完全可以大有作为的，首要的就是要有切实可行的投资之道。成大功者必是“躬行君子”，掌握了投机之道并能行投机之道。春生夏长，秋收冬藏。日出而作，日落而息。唯道是从，何须谋于众。大道在手，运筹帷幄之中，不出门发大财。期货市场充满希望，充满冒险。凡想通过今天的投资，让明天的生活更美好的人，或均面临这样的选择——要么委托专业人士理财，要么就要有独行天下的勇气。



      附：《商君书》中的两段文字，供投资者借鉴——
      公孙鞅曰：“臣闻之‘疑行无成，疑事无功’，君亟定变法之虑，殆无顾天下之议之也。且夫有高人之行者，固见负于世；有独知之虑者，必见骜于民。语曰‘愚者暗于成事，知者见于未萌。民不可与虑始，而可与乐成’。郭偃之法曰‘论至德者，不和于俗；成大功者，不谋于众’。法者所以爱民也，礼者所以便事也。是以圣人苟可以强国，不法其故，苟可以利民，不循其礼。”
      公孙鞅曰：“子之所言，世俗之言也。夫常人安于故习，学者溺于所闻。此两者，所以居官而守法，非所与论于法之外也。三代不同礼而王，五霸不同法而霸。故知者作法，而愚者制焉；贤者更礼，而不肖者拘焉。拘礼之人不足与言事，制法之人不足与论变。君无疑矣。”

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因为我们的一生很短暂，可能就几十年的时间，某种意义上我们是用生命在换钱。我觉得巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后他用一生的岁月来坚守。人的一生都很短暂，你在越年轻的时候越想明白这个事情，可能以后的财富越多。最伟大的投资家也会随着岁月消失，但某些投资的原则却亘古不变。以前我写过一篇小文，大概意思就是说很多人特别是中国人喜欢发明一种理论，但是我们在座的如果想做价值投资的话其实就是要做一个好工匠。思想上格雷厄姆与费雪尔已经为我们指明了方向，巴菲特已经实践了几十年，也取得了辉煌的业绩，我们在中国实际上也是希望实践这种理论，希望在其指引下，做个好工匠，我们这几年做得还可以，有人问我们有没有成就感？说实话我们没有任何成就感，这在我们只是一个职业，这个职业是什么？别人把财富交给我们，它是一副重担，我们愿意为这副重担承担责任，做好是应该的，没有什么了不起的，人生就是这样。
　　
　　另外我觉得投资其实是非常简单的一个游戏，一买一卖，是人都会，且又是一个非常古老的职业，从荷兰郁金香开始有400多年的历史，甚至更加久远，这里面又聚集了全世界最优秀的人在里面竞技，你怎么能够在这个竞技游戏中胜出？！说实话，刘建位包括别人写的巴菲特的书，任何一本，按在座各位的理解力，读完并理解价值投资的方法是没有问题的。我相信在座的每一位都有这样的智慧，但能不能完全做到像巴菲特一样却又是非常不容易的事。从哲学的角度怎么来理解投资？理解财富？某种意义上这些方面的理解力不同，可能会导致不同的操作风格，甚至是不同的人生走向。比如说对财富的理解，在座任何一个人的财富都没有巴菲特的零头多，但是如果是一个中国人有了巴菲特这样的财富，一夜醒来会怎么想？他可能会觉得老子天下第一！
　　
　　我们中国人都知道《华山论剑》，四大高手在山顶上面论剑，同时一班小喽罗在山脚下论剑，为什么呢？都想成为天下第一。我没见过巴菲特，我的搭档钟兆民见过巴菲特，今年他还要去参加巴菲特的年会。实际上我也在想巴菲特一夜之间醒来，诧异间发现有这么多财富的时候，他怎么来理解这个财富？我觉得财富观的问题是非常重要的，可能会带来不同的人生境界。我在猜巴菲特在那一刹那的感觉，可能只是觉得上帝利用他的身体、头脑、智慧完成了一件应该让他完成的事情而已，所有的荣耀都是上帝的！这可能就是他的价值观、人生观与财富观。所以，他才能在2005年的年报里，明确不留财富给自己的孩子，而将他的财富回馈给社会。刚才吃饭的时候跟伟鹤也在谈到这个问题，中国人很难拥有这种境界。说老实话，无论我们的事业走到哪里，如果我们的境界到不了，对整个社会而言会有非常大的风险。中国缺乏一种真正优雅、有责任感、有影响力的思维传统来让我们的生活变的更加高贵。如果有一些团体、一些精英来做一些提升社会整体修养和品性的事情，这样对一个国家来说是有帮助的。实际上今天这个会议交流就有这样的目的——让我们的思想、让投资达到更高的境界，这样我们才能走得更远。
　　
　　回到投资本身，对任何一个人来说时间是最有价值的资产。我想在香港买过汇丰的人很多，但是能够一直持有、历经岁月沧桑、繁荣萧条并享受到巨大盈利的人是非常少见的。这次正好到清华参加一个EMBA的活动，汇丰银行的董事长正好在跟EMBA的学员演讲。我给他提了一个问题：我说汇丰是三个英国人在上海成立的，换了8任董事长，然后每一任董事长都有可能去改变一个公司，到底是什么因素让汇丰在这几百年的沧桑岁月演变当中走得这么远，发展这么大？他的回答没有令我很满意，我觉得存在疑惑。这可能也是我们做长期投资的投资者思想深处最深的思虑。我们希望投资像皇冠上的珍珠一样的企业，这样的企业必须要经过岁月的洗礼。实际上像巴菲特一样做投资是非常不容易的，曾经有个从加拿大回来的朋友说：我在美国敢长期投资，在中国不敢。我说如果投资你不敢在中国长期投资，到了美国你更不敢。为什么呢？我说如果1956年巴菲特募集十万零五千美金，成立合伙人公司的时候，你有幸在这十万美金当中占了一万美金，到1962年越战开始，你想马上就要打仗了赶快把钱拿回来吧，就算六年间巴菲特帮你赚了6倍。到了1964年巴菲特收购伯克希尔公司，你看即便打仗巴菲特还是做得很好啊，当然，你可能总结的原因主要是因为仗是在越南打的。即便死的美国人越来越多，反战的力量越来越强，但战争不会打到美国本土，巴菲特的投资不会受到影响，所以，这次我要给他下个重注，比如买入100万美金的伯克希尔股票。但到1972年越战结束的时候，又将赶上1973年至1974年仅次于1929年至1932年的大衰退期，道琼斯指数由1051点下跌45%至577点，“顶尖50”下跌率达70%-90%。你是否能坚守自己的投资？！即便能坚持，你也还要再经受以色列与阿拉伯的“赎罪日战争”，以及由此导致的石油禁运，石油价格由6美圆上涨到23美圆。如果还能坚持，你还要可能面对打核大战的风险，如果要打核大战（通常认为冷战结束时间在苏联解体之时，之前核战争理论上随时可能发生），美国就不会像越战时期本土不受到攻击，巴菲特的投资一定会面临极大的风险。按我们一般的理解上述的任何一个原因都可能导致你决定卖出伯克希尔股票。假如你的跟随巴菲特的投资之路到此结束，比持有到今天其收益恐怕相差十万八千里。
　　
　　巴菲特所经历的沧桑岁月里面有什么？当然有人类的巨大进步，但也有战争、世界的动荡。至少四次以上的经济危机、2次石油危机等等，数不胜数的社会动荡。那么在今天看我们中国除了1989年的波折以外，20年来其经济一直是一路向上，平均GDP都有9%。其景况可以媲美汉唐盛世。如果在这样的中国你都不敢做长期投资，你到当年巴菲特时代的美国怎么可能敢？所以说从我们的思考来说，我的体会是，包括和钟总交流的体会，实际上投资是比什么呢？是比谁看得远。因为你只有真正的眼光你才会坚定，如果你没有真正的眼光的话，你很难坚定。因为时间的原因钟总提醒我，我们这边讲得少一点。
　　
　　我们一直的一个想法，就是投资有点像孤独的乌龟跟时间竞赛，说到投资大家都想到兔子跑得快可以赚到很多钱，但在我们的理念中，我们不希望成为兔子（尽管它跑得快），我们希望成为乌龟。北方有句土话“千年的王八，万年的龟”。兔子跑得快，但是它只能活三年，乌龟爬得慢，但是它可以活千年、万年，它会一直爬下去，遇到风险头缩回来，没有风险我再爬回去；碰到老虎它咬我，我可以缩回来，我们希望是这样的。但说老实话，长期投资最难的实际上是一些意想不到的事情甚至是一些即便你想到但也必须经历的磨难。我打一个简单的比喻，比如说明年开始台海打仗，甚至说禽流感死了1亿人，你的投资能不能坚持？这是非常难的。我们在顺境的时候坚持很容易，真正难的是碰到大的自然灾难的时候或者说大的动荡的时候，这个时候是非常难的。所以我从内心非常敬佩巴菲特，为什么呢？因为巴菲特开始是很年轻的人，这样年轻的人就能够把这样深邃，影响人类生活的各种事件想清楚又贯穿到自己的投资事业中坚守如一是多么困难的事。当然我们又会有人说巴菲特很幸运是出生并生长在美国，但是我觉得巴菲特最幸运的是他年轻的时候想透了这些东西。那么多人都生活在美国为什么只有巴菲特胜了？！所以对我们来说可能同样的心理结出的是不一样的果实。投资中有许多不是常态的事件会伴随我们，这就是风险。但对风险思考的角度不同，会带来投资相反的结果。比如今年大年初一陈水扁否定国统论的时候，我听后一颤。作为一个负责任的投资者你会想很多，而这些事件是伴随投资伴随着一生的事情，所以我们也只能乞求上天赐予我们做出正确决策的智慧，然后做我们应该做的事情。比如说我们选择茅台不知道真的是否一定会涨，但是我选择的是一个正确的思考和行为方式，什么时候涨不知道，甚至也不重要。
　　
　　所以说从哲学的角度要想让投资更成功，你必须学着控制我们的思考方式。当兔子的人都是希望活得精彩的，但是有几个人想当缩头乌龟？没有人想当乌龟的。所以说从这里到永恒，我们实际上只是跟永恒的时间相抗衡。有时候我跟朋友开玩笑，假设我们现在开始进行一个投资比赛，我们的终点是地球爆炸的那一刻，我们今天买进的股票让那一刻的人们来一个世纪大评比的话，谁的选择会胜出？如果他们还有时间做这件事的话。也许是到那一刻还存在的企业。当然，你说那时候的人们评定的标准是什么，谁也不知道。
　　
　　我的思维是跳跃性的，讲的跨度比较大，当然里面有些东西是做投资时必须要思考的，真正的差异可能就在这。所以对我们来说从这里到永恒只是跟时间相抗衡，不跟任何人比。对我们人来说很多东西确实不懂，要保持谦卑。

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作者：英国《金融时报》大宗商品记者凯文•莫里森(Kevin Morrison)
      在投资中采用人力还是机器方式，标志着人类决策与电脑“纪律”之间的差别。人类受到情感的影响，而电脑则会毫不迟疑地执行指令。

      投资领域机器方式的最大支持者是大宗商品交易顾问(commodity trading advisers)，即通常所说的CTA，也叫做管理期货基金(managed futures fund)。令人困惑的是，尽管带着“大宗商品”的标签，CTA关注的焦点不仅仅是大宗商品市场。

      许多CTA公司都是追随市场趋势的动量交易者(momentum trader)。批评人士认为，这会使它们在市场见顶、甚至可能即将下跌的时候买入，但CTA行业则辩称，动量是市场走向最成功的指标之一。

      伦敦CTA公司Beach Horizon LLP的合伙人桑吉维•拉坎帕尔(Sanjeev Lakhanpal)表示，公司基金的表现，完全基于电脑对价格走势的分析。按照设计，在市场出现异常时，系统程序就会作出反应，因此，当市场走势开始逆转时就会退出。

      拉坎帕尔在该基金位于伦敦的总公司表示：“当格林斯潘(Alan Greenspan)首次谈及非理性繁荣(irrational exuberance)时，好像这种投资者行为是一个例外，但实际上这是一种正常模式。CTA通过系统化程序，捕捉到的正是这种行为。”

      拉坎帕尔表示：“（Beach Horizon）基金的交易决策，完全是用电脑自动作出的，这使其成为一个纪律性很强的交易者，而人类交易员会受到情感、行为和判断偏好的影响。电脑的纪律性很强，告诉它们怎么做，它们就会怎么做，它们以理性的方式行事，而且不会超越自己的交易界限。”

      Beach Horizon的合伙人保罗•内瑟伍德(Paul Netherwood)表示：“程序采取的立场，往往与我们作为人类交易员可能采取的立场相反。”

      拉坎帕尔和他在Beach Horizon的合伙人内瑟伍德和艾伦•古尔丁(Alan Goulding)，于上世纪90年代在AHL共事。AHL是Man Investments旗下的期货基金管理公司，属于曼集团(Man Group)的一部分。在Beach Horizon创始合伙人、Beach Capital Management创办人大卫•比奇(David Beach)的支持下，他们三人于去年5月成立了Beach Horizon基金。该基金自创立以来的回报率接近30%。

      今年4月，比奇退出了对Beach Discretionary Programme的管理。在之前17年的管理中，他通过金融和大宗商品市场交易，实现了19%的平均年回报率。

      Beach Horizon的电脑对90多个全球大宗商品和金融市场进行不间断监控，不允许执行交易的基金经理或其交易员团队自主决策。

      拉坎帕尔表示，与其创办基金Beach Capital一样，Beach Horizon关注的重点是大宗商品市场，大约60%的管理资产分布在大宗商品领域，包括粮食期货；肉类期货，如活牛和瘦肉型猪；能源；基础金属；贵金属；以及软性大宗商品，如橙汁、咖啡和棉花。

      该基金还从事利率、外汇和股票期货交易。拉坎帕尔表示，权重明显向大宗商品倾斜，是Beach Horizon对资产组合结构的研究结果，而非合伙人自主或追赶潮流的决策。

      Beach Horizon的12名职员聚焦风险管理、交易执行和高效率运营，以满足当今老练机构投资者的高要求。

      拉坎帕尔表示，对任何一家基金而言，风险管理都是其业绩表现的关键，而Beach Horizon在运作时参照的是一系列严格的风险参数，以降低发生灾难的可能性，如对冲基金Amaranth最近遭遇的巨额亏损。

      对CTA持批评态度的人士认为，与传统投资工具相比，CTA的波动性非常大。但CTA旨在实现两位数的回报率，因此必须瞄准更高的风险水平。

      内瑟伍德表示，Beach Horizon在不断调整市场头寸，以使其风险水平得到严格控制。

      拉坎帕尔表示，该基金密切关注一些关键指标，例如夏普比率(Sharpe ratio)和无风险回报率(risk-free rate)。夏普比率衡量的是，基金获得的回报是明智投资决策的结果，还是风险超过正常水平所致。无风险回报率即投资者对投资回报率的最低期望值。除非潜在回报率高于无风险回报率，否则投资者就不会承担任何风险。

      他表示，对这些指标的关注，是为了避免基金大规模撤资，以及消除不必要的风险。

      内瑟伍德表示，CTA往往被外界视为神神秘秘的组织。

      这主要是因为英国金融服务管理局(Financial Services Authority, FSA)禁止CTA向公众营销，但对于构成CTA客户主体的专业和机构投资者来说，CTA非常透明。

      他表示，英国金融服务管理局的限制，正是CTA网站只能通过密码访问的原因之一。

      内瑟伍德表示：“CTA存在的历史超过30年，因此它是一个成熟的投资类别，并在受益于近期大宗商品市场的繁荣方面，处于有利地位。”

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在进行期货交易前，要对市场评估，并根据评估结果作出是否交易的决策。决策评估所借助的技术分析手段主要包括K线图、移动平均线、布林线、趋势线、缺口理论、波浪理论、价量分析等等。在大量的技术图表、技术指标面前，许多投资者往往会感到无所适从，不知道用哪些技术方法更好。实践中，有不少投资者尝试同时使用多个技术分析指标来判断市场趋势，但结果往往是失败的。因为技术图形的各种指标在实践中相互矛盾。不同的图形或指标在实时行情中有的是快速指标，有的是慢速指标，其速度不同，显示的结果自然不同，这就导致根据这个指标开了仓，而另一指标则又发出了平仓信号，或者这个指标刚刚发出开仓信号，但不久便又发出平仓信号，投资者据此操作，来回折腾，赚不到钱，亏损惨重。此时，投资者已经走入了技术误区，如不及时调整不正确的技术分析方法，可能会导致更加严重的亏损出现。
　　其实，技术分析方法不一定要很复杂，复杂的分析方法有时不仅不能带来盈利，而且在多数时侯会把自己搞晕。一般讲，简单明了的技术分析方法是交易决策的最佳选择。例如，日K线图上加上10日、30日两条移动平均线，是判断趋势的最佳方法。一个机械性的交易规则是：无论何时，短期平均线移动到长期平均线下方，表明市场显示卖出信号；当短期线移动到长期线上方，则给出买入信号。在使用均线时，一定要走出预测的误区。均线是判断价格趋势的指标，主要用于跟随趋势操作，不宜用在预测期价能涨多高或能跌多深方面。不过分析形态却可以进行简单的价格预测，例如，三角型形态的有效突破——不管是向上突破还是向下突破，意味着后市期价都会沿着这个方向延伸到最近的阻力位或支撑位。

　　交易决策中须注意的是，在使用形态分析时，最好不要同时参考均线分析。因为两者不是同一类的技术分析方法，两者的开平仓信号往往不能同时发出。实际上，使用一种分析方法进行交易决策，能够培养果断的下单风格，成功达到盈利目的的概率要远远大于利用多个指标分析的结果。一般地，期货投资者都喜欢用5分钟、15分钟、30分钟、60分钟K线图进行趋势走向分析，这些都是要根据个人分析习惯而定的，重要的是，确定使用的分析图表、分析指标必须简单实用，容易辨别。另外，所有的技术分析方法都不可能次次准确，少数不准时必须坚持使用。

　　技术分析中的指标，因设计时的用途、目的不同，对趋势走势的敏感度也不同，这就造成各种分析指标在体现多空意愿时，显示信号的时间和位置各不相同，时时会闹出自相矛盾的笑话，导致操作时不能作出正确的判断。因此，在运用技术分析时，一定要采用直观、易懂的方法，拔丝抽茧，去伪纯真。

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《幽灵的礼物》读后感一：

第一次阅读长阳给我的《幽灵的礼物》的翻译稿时，我就有一种似曾相识的感觉，那种交易员和交易员之间的心灵感应。所以，我立刻答应给长阳写个书评，把这本好书推荐给读者朋友。可惜交易、写作、讲课等诸事缠身，无法兑现给长阳兄的承诺。今日下决心抽出点时间，弄出一篇来，也算是个交代。

《幽灵的礼物》规则一说：在市场证明我们的交易是正确的以前，已建立的仓位必须不断的减少和清除。即正确的持仓方法是，当仓位被证明是正确的时候你才持有。
我在多年的操盘生涯中也形成了一个自己的交易习惯：每天收盘以前，仔细的审查一遍自己保留的仓位。凡是感觉可疑的，有问题的单子，一律清除。而只持有自己认为有前途，有信心，而且最好是有浮动赢利的交易。仅仅因为这一看似简单的习惯举动，不知让我躲过了多少次无谓的、莫名其妙的损失。
触发我制定这条交易规则的直接原因有几个：1、我的经验表明，因为期货投机的高风险，勉勉强强、可做可不做的交易，还是不要去做为妙。2、投机者应该把自己的精力集中在一些符合自己的思维框架、个性习惯，非常有把握的市场机会上。没有必要在一些令人伤神的亏损交易上冥思苦想，希望转危为安。一刀砍了它，也许你就立地成佛了。

“如果你还在照顾损失的伤口，忙着“救火”，势必无暇寻找其它的机会。最后的结果可能是更大的损失。认赔相当于抛弃痛苦，让情绪平静下来，提高控制能力，使你得以继续交易。”

我在《独自徘徊》P83中曾经讲过两个自己交易的例子。
“在北京绿豆期货交易中，有一次，在我买入以后，市场价格就一直在我买入价附近徘徊。既没有赚，也没有亏。有时候，看起来涨势就要来了，过了一会，市场又恢复到原来半死不活的状态。平仓出局吧，又生怕错过随后的上涨行情，我觉得可惜。不平仓吧，又对市场的表现不满意，还有点担心。就这样，在内心的矛盾冲突中，我患得患失地度过了两天。第三天尾市，情况还没有什么改观，我的单子依然没有利润。按照三天操作规则，我下定决心，平仓离场。
令人惊奇的是，第四天早上，市场开盘不到5分钟，绿豆期价就暴跌100多元。如果我没有在前一天果断地平仓，这下就要吃大亏了。
另外一次是在海南橡胶市场。有一天，和我在同一个营业部的那位大学同学给我拿来了一张橡胶走势图。我看见她在图表上画了很多趋势线，还用红笔表示出市场的阻力和支撑位置，显然，她仔细研究过橡胶走势。她认为橡胶期货在剧烈下跌以后，很可能出现反弹行情，做多肯定有利可图。
我非常相信她的判断，当即买了100手。但是，在我买进以后，橡胶市场的走势似乎和我同学的预测不太一样。没有上涨的迹象，而是在原地踏步。到了第三天，我再也不想等下去了，赚了很少的一点钱就平仓了。过了几天，我当初买入的那个品种就开始下跌，后来跌得惨不忍睹。如果我没有运用三天规则主动平仓，这笔交易亏损是一定的，只是亏多亏少而已。”

一般说来，止损有价格止损和时间止损两种。我书中的例子，采用的是时间止损法。因为持有的仓位好几天没有被证明为有利可图的，我用三天规则把自己拉出了泥潭。
对于一个新手来说，价格止损和时间止损方法虽然是被动的，但是简单实用，可以强制性的清除可能带来巨大伤害的头寸。当然，效果不一定是最好的。
《幽灵的礼物》的规则一，不是价格止损法，也不仅仅是时间止损法，它需要投机者在交易技术方面有相当的功力，包括对交易的本质问题的理解、市场感觉、经验等等。所以，它可能会让大多数人无所适从，但对有些人非常有价值。顺便说一句，我觉得规则一不但适用短线交易，也适用中长线交易。我上面谈到的例子，在某种意义上，就是规则一在中线交易中的运用。

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看完[幽灵的礼物]，感慨颇多！
经过几年下来的亲身实战，深感以往所读到的那些技术书籍的荒唐和浅薄。一本一本的买着，一本一本的读着，企求可以发现通往财富的大门，但是事实很残酷，实战与事后的图表解释相去甚远，甚至相悖。我深感怀疑，那些编写技术分析的作者是否真如他们所写，如他们所指出的这里买进，那里卖出这么简单吗？面对着纷繁的信号，什么才是最主要的？答案或许可能是没有，都重要，都不重要。当我们得到一个技术信号的时候，有没有静下心来思考，这个信号代表多大的机会？我要下注多少？准备持有多长时间？这个信号与以往的信号有什么样的本质区别？深思下来，你可能会发现信号只是信号，其它的一切模糊，既可能是大机会，又可能是陷阱。交易到底为了什么？就为了交易信号？我们宝贵的资金就这么轻易的淹没在花样繁多的技术信号中吗？我深深的怀疑，谁能截惑？
当我拿到[幽灵的礼物]这本是书时，多少给了我不少的答案，给了我新的感觉。交易的目的是为了获利，交易的本质就是犯错，而行为习惯的改变就是成功的关键。 来自大洋彼岸的神秘的幽灵如是说。交易的整个关键过程被幽灵浓缩在两个规则之中。简单而又复杂，但是迷茫的思绪已渐次清晰。
                           一
规则一：只持有正确的仓位。规则二：在正确的头寸上加码。
两个规则就是截断亏损与让利润奔跑的规则化。清晰明了，易于操作。在幽灵谈论他的规则中，多次强调进场的前提条件。就是你要有进场的前提假设，当得到信号时，你要入场，运用规则一，在正确的时间内做正确的事。而所谓正确的事就是先假设自己最大可能是错误的，一旦入场后，走势不符合预期，就千万不能等到已经亏损了很多，才认为自己错了，到了那个时候，情绪或许就控制了你的思绪，而就此错下去，等情绪清醒后一切已晚。这点我是深有体会的。
2002年4月份的时候，我做大豆就发生过，至今记忆犹新，心有余悸。记得当时大豆走势处在一个长达两个多月的横盘，有天突然性的大幅下跌，跌破箱体，信号来了，我当时就在尾市空单入场。第二天行情微幅调整，没有继续的下跌，第三天又是调整。我当时做的是两手空单，稍有亏损两三百元。如果当时我有现在的经验，那么我就出局了。但是不想亏损而想正确的我，选择了加仓四手的决定。价格继续微幅反弹，亏损到了近一千元，我被咬住了。情绪有点紧张，价格继续它的调整。没有关系，这只是调整，我安慰着自己。一个星期后，亏损到了两千元，价格依然微幅调整，反弹力度不大，我有点慌乱。决定再加仓四手，一共八手，意欲摊低成本。奇怪的是，价格就是不跌，继续调整形态，亏损继续着，我有些失控了，又加了四手，共十二手。亏损额度到了三千多元。价格就是没有我想象的那样的哪怕有一点下跌，让我能平安出来。某天早晨，我迟到20分钟，刚刚坐下，大豆开始了迅速的拉升，等我慌乱的敲好止损单，准备忍痛割肉。但是价格已经直奔涨停。恐慌的我按照涨停价格挂单止损，那天成交量很大，我被止损了。亏损直达一万多。我陷入了巨大的恐惧之中。我清楚的记得那天天空晴朗，但是在我的眼里，那天的天空一片灰暗。我目光呆滞，心情沮丧，懊恼，气愤，委屈，没有用，一切就这么在残酷的事实中发生了。如果我当时知道运用幽灵的法则，不等到亏损一千元而是在两天内没有按照我预期的行情发展，即使当时的技术信号和图形都支持看跌，我也要假设认为我自己最大可能是错的，在两手亏损两三百的时候，先出局观望，一切就根本不一样了。但是我失控了，市场一度在我的眼里，如同吃人的魔窟。在随后的大牛市中，时赚时赔，犹如惊弓之鸟。幽灵说：如果交易者不明白市场会给自己带来什么，他们真的会朝无家可归的那个方向走去。
规则二：毫无例外并且正确的对你的盈利加码。
2005年2月17日，我又做了一波行情，自我感觉不错，但是获利可怜。我处在反思中。我怎么才能最大可能的在我信心很足的时候获取最大的利润？前期工作做的充足，但是获利很有限，怎么回事？我的这个教训，可能对诸位也有启示性。当时，大豆处在历史性的底部横盘达三个多月，春节期间，美盘开始拉升。国内大豆节后开盘后，迅速反应，跳空涨停，接着在离最低点一百多点的位置，小幅度调整，我该怎么办呢？我预期的事情正在发生，南美发生干旱，但是我的预期有可能是错的 ，如果我错误，我的风险就是我进场的位置与最低点有着170多点的距离。也就是说，如果我错误，我的亏损可能达到每手1700多，两手就是3500多，三手呢？四手呢？最后我选择了两手，因为这是我最坏能接受的心理底线。进场后，不错，进场就拉升，接着又有个短暂的调整，我又加了三手，大豆一共拉升了近800点，除去一头一尾，我平均获得了400多的利润空间。平仓后感觉很悲哀，一切似乎尽在掌握，为什么我的利润这么少呢？什么原因？幽灵的法则告诉我们：“毫无例外的在正确的头寸上加码。”我正确的预期了行情，我原本应该可以获取超额的利润。但是我错过了，原因就是没有遵守规则二。让我们看看遵守规则二会有什么结果。在运用幽灵法则时，规则一是贯穿整个交易过程的。进场需要规则一，而加码更需要规则一。规则二中包括了规则一的原则精神。我把它改为，必须毫无例外的加码，但是加码的仓位必须在进场就要被证明是正确的，否则的话，就运用规则一，不断的清仓或者减仓。现在来看看运用这个法则在2005年2月17日后的行情会发生什么？
[1]首先，2月是南美大豆生长的关键期间，天气是产量的关键。如果一旦发生干旱，那么价格就要爆升来修正前期的过量下跌，就会发生一波中级上升行情，这就是操作的前提假设。
[2]2月17日后，美盘因为南美干旱，开始拉升。大连大豆春节后开盘即对美盘做出反应，，跳空高开，离最低点一百多点。
[3]行情的发展证明自己的假设前提，基本面发生干旱，技术面发出信号。按照规则一进场。基本面如此利多，盘面如此凶悍，重大机会就在眼前，仓位可适当重仓。如一开始就进场就是四手，在进场当天按照规则一的原则，我可能是错的。所以当天进场，当天就要不能亏损。否则我就在少许亏损中清仓和减仓。那天进场时，当天就开始拉升，强势一直保持到尾市。市场已经证明我的仓位，验证我的前提，可以持仓了。然后考虑规则二，加码！
[4]拉升了几天后，价格开始了调整。调整期间可等待发生拉升信号时加码重仓参与。重仓是因为我知道重仓的理由是如此的难得，多头是如此的稳定。但是把握再大，也不能保证自己就是正确的，我必须得留意，时刻运用规则一，加码当天就不能亏损，否则就清仓，或者止损，继续等待。价格强势调整了几天后，又开始拉升了，创出新高，加码！！因为前期已有盈利，可以把获利全部作为风险金来重仓参与。比如加到10手，达到14手。加到这么多，是因为我有重仓的前提理由，我必须全力以赴，牢牢把握机会。如果加码的当天出现弱势，就必须要清仓和减仓了。否则，在强势中，一定要尽可能的加重仓，因为既然知道理由，就要努力把握。持仓直到3月18日那天放量下跌时，平仓出局。此时的获利，除了一头一尾，远高于我实际操作中的那样保守获利。最大可能的利用了机会。
这两个规则的运用，我的个人看法是，规则不能教条化。你必须要有假设前提，这个前提不是随意的想法而是深入的了解那个参与品种的基本面，品种特性才可以得出的。你得清楚什么时候，发生什么事，会有多大可能的机会。这就是前提，不然的话，你有很大可能是陷入盲目的重仓中，或者被频繁的伪信号折磨，到那时，你可能什么原则也没有了，就像我2002年一样，被负面的情绪咬个正着，岂不痛苦哀哉！
幽灵告诉我们的是，规则会让你在市场中立于不败之地，不过你要好好研究自己的交易前提，以免做出错误的判断。但是即使你盲从市场走势这样的简单错误，你紧记规则一，也会让你免除于在交易中的大幅挫败。
研读幽灵的智慧，回想起自己的操作，不时感慨不已。交易的过程本身很简单的，只是我们迷失在各式各样的信号中了。交易的过程就是简单为上，一剑封喉。但这一剑包含着多少内容啊！
一本书不能含概市场的所有内容，更不能让每个人都能产生相同的体会。有人会说，幽灵的法则很简单，但是我认为一点都不简单。幽灵围绕着他的规则说了整整一本书。但我看来，幽灵说到的仅仅是市场的一个方面，有些内容很难用语言说的清楚。如果我们深入挖掘，一定会从他的谈话中感觉到他欲言而又无法言的感觉。藏在幽灵法则下的复杂的市场，是任何语言都难以穷尽的。它始终处于变化之中。但是任由市场如何变化，你要记住幽灵的法则，不变应万变。而为了我们确保我们运用幽灵法则的有目的性，我们需要不断的学习，不断的紧跟市场的变化，这才是幽灵说的真正内容，但是这也是谁都说不清的内容，因为市场内容始终在变化中。
                       二
在1919年，爱因斯坦在维也纳的一次演讲相对中，介绍完他的相对论后，他又说到：“在什么情况下我会承认我的理论是站不住脚的”。在此，爱因斯坦对自己的理论有着强烈的批判意识。这不仅表现在他力求发现并指出它们的局限性，而且也表现出他对自己所提出的每个理论都试图找出，在何种条件下他将把他所提出的理论驳倒。这种随时准备驳倒自己得意的理论态度，是爱因斯坦的最大特点，它表明爱因斯坦的批判态度才是真正的科学态度。
在幽灵介绍他的两个规则时，同时附加了一些条件，以此来说明，在什么条件下运用规则一，在什么条件下运用规则二，以及这两个规则适用的范围，都有着严格的规定。这是一种科学的态度，而不是认为自己的法则放之四海皆准，它也是有缺陷的。规则一的条件就是你必须要认为自己是很大可能是错误的，只有这样，才能接受只在正确的时间持有正确的仓位，。为什么会如此？首先就是，如果你不这样认为自己的能力的有限性，认为自己的主观愿望并不一定符合市场心理时，你很难在市场没有证明你正确时，就提前平仓。因为一般情况下，我们事先计划一个止损位，等市场破了这个止损位，我们就止损出局，证明自己错误。在实践过程中，我们往往会遇到当我们得到一个技术上的信号的时候，这个信号与我们常设的止损位有很大的距离，此时我们要么小仓位参与，要么只有放弃，因为我们要考虑失败的风险。当止损位过大，就意味着我们的风险很大。这在一定意义上，是有着正确的一面，但是与我们交易获利的想法相去甚远，因为这样机械的理解风险，而忽视可能性极大的重大机会，尤其是这个机会被我们所事先预期，并且正在发生，难道我们就因为止损位过远而放弃吗？？
规则一的运用，在于正确的时间做正确的事。什么是正确的时间，正确的事？这与每个人的计划相互联系，只有经过你的分析，预测，以及当你得到与这个计划相吻合的信号时，就是正确的时间。正确的事就是你入场的那一一刹那，价格的走势就要与你设想的方向一致。否则就要认为自己非常可能是错误的，要及时调整仓位，继续评估市场。
规则一的适用品种也要有严格的规定。首先前提条件就是你所参与的品种一定要具有良好的流动性，价格受外界影响较小。如果你参与国内大豆，铜的交易的话，你运用规则一的价格的波动范围恐怕要放宽。因为这两个品种的隔夜价格极易受外界影响，它们会让你规则一付出很大的代价。因此你必须根据该品种的波动特性，设定自己的承受范围。对规则一的运用要具体品种具体设计。不能机械的认为幽灵的法则同样也适用你所参与的品种。他的适用范围是美盘大豆，LME铜等流动性较好的外盘和一些股票指数。价格非常的连续，是发挥幽灵规则的最好选择。另外，各个品种的波动特性不一样，适用大豆的不能适用铜。大豆受到基本面的影响强烈，基本面变化无常。而铜波动大，趋势稳定等。你必须根据自己的计划，如长期投资，当天进出，中线战略的计划来做出自己的承受能力的界定。
规则二；正确的加码，这是个比较复杂的课题，其前提就是市场已经显示出你所预期的走势，这是加码的条件。否则，你没有事前的计划，你仅仅跟随市场的价格变化，就冲动的加码。正如幽灵所说，这样的加码是过量交易。错误的可能性极其高，而且亏损大。在正确加码的同时，规则一要贯穿加码的全部过程。每一次加码时，其实就是运用规则一的时候。加码的当时就需要正确，并且在自己认为的适当时间内就要按照预期的方向运动。否则，就要不断的清除加码的仓位。规则一起着保护的作用。加码是获利的关键程序。不同的交易计划，不同的交易品种，不同的波动特性决定了加码的方法。如果没有对自己交易计划长时间的筹划，没有对自己参与品种的特性充分了解，没有对规则一的运用的理解，规则二的运用条件就不成立。条件不具备，运用规则二就存在盲目性。我们不是为了交易而交易，我们是为了生存而交易。
规则一与规则二，是截断亏损，让利润奔跑的市场格言规则话，这确实非常具有创造性的，也是易操作的。但与此同时，它也不是简单的。因为不要忘记，操作要简单化，并不表示对市场的理解也要简单化，恰恰这是最难 的部分。你对你所参与的市场了解越多，规则的威力就越大。正确的操作并不能保证你能获利，它只能保证你少亏损，甚至不亏。是否能长期获利，还有很长的路要走，这条路不简单，而且相当艰难。
                          三
[幽灵的礼物]是一本实战者的经验总结，是一本具有实战精神的具有代表性的操作思路。但是我们要看到，这些实战者的观点和结论，也并非十全十美，具有个人相当的主观性，在精华中掺有糟粕，犹如蜂蜜中糅合有杂质。我们研读这类具有非常强烈的个人主观经验的经验谈时，本着开阔视野，开放心胸的思想来了解其他人的思路。不是根据他能能带给我们多少撬开财富大门的秘诀，而是根据他能对我们的交易思路有哪些启迪来评价。所以，我们更重要的重视这些卓越实战者独树一帜的思考方式和反思问题的视角，以便对不同的方法经验辨证的吸收与扬弃，丰富和发展我们自己的交易思想。
我们每个人的思想均是一座容量巨大的宝库，而宝库的开发，需要许许多多的思想和智慧的撞击。我们相信每个交易者的思路都会给我们启迪，有益于健全我们的交易思路，使我们的思路从片面走向全面，由肤浅到深刻。[幽灵的礼物]中的思路绝对提供完全照搬的交易指南，一本书中的观点有我们无法认同，甚至我们反对的。但是我们需要的就是在相互激荡的思想中，找到适合自己的“精神家园”。

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“细节决定成败”，企业之间效益的差异多是因为其经营管理过程中对细节处理的差异。期货投资中的每一笔交易实际上都是在经营一笔生意，一笔买卖。面对同样的公开信息、同样的一幅图表，业绩的差别最终取决于各自交易计划的细节方面。笔者曾对所服务的一批客户的交易过程做过仔细观察，我向他们提供了一样的分析报告，一样的分析结论，对那些认同并按照我的分析结论进行交易的几个客户进行了跟踪，结果是什么呢?客户做同一个品种，做同一波行情，但收益却是天壤之别，资金波动的稳定性也有很大不同。这是什么原因呢?
       笔者分析后发现，形成这种差异的原因在于对交易细节的处理上。资金收益较为稳定的客户，其交易计划的细节是非常完善的，不但计划中考虑了“进场、出场、再进场、再出场”的几个必须环节，而且完善到每个交易日的计划中都包含了对所有可能出现的情况的应对措施。笔者的一个交易业绩一直较为稳定的客户的每日交易计划包括：第一，将开盘分为强势开盘、正常开盘、弱势开盘，对每一种分类都有明确的区域划分标准，且制定不同类型开盘后的头寸的处理措施。第二，制定了开盘之后高走、低走、平走三种情况下的处理办法。第三，制定强势、正常和弱势三种收盘类型下的不同处理措施。第四，制定对涨停、跌停的处理措施。可见，“细节决定成败”不但对经营其他生意有效，对经营期货市场的交易也是非常有效的，只是期货交易的便利性使绝大多数投资者忽略了细节，从而也导致了失败。
      笔者认为，执行计划更重于制定计划。能够正确制定计划，其重要性占20%，而能够正确地执行计划，其重要性则占到80%。但遗憾的是，绝大部分投资者都将80%的精力投入到学习如何制定计划方面中去，因为投资者认为，这些东西非常有“学头”。但事实是，没有“技术含量”的“执行计划”其实最锻炼人性，也是投资者盈利与否的最重要环节。
       笔者坚持一个观点：优秀的“期货交易员”是可以通过训练而造就的。普通的期货投资者经过严格训练可以进入高人一筹的境界，但培训的重点绝不是“如何去分析行情的涨跌、如何设计更有效的交易系统”，真正有效的培训是要把投资者80%的精力投入到对执行能力的培训中来。事实上，期货市场中有许多种方法都可以达到最终盈利的目的，而且多数方法都非常简单。判断涨跌和用各种方法设计出的“交易信号系统”只是一种兵器，交易者的最终水平取决于投资者使用武器的功力。

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在著名交易员麦可·马可斯眼中, 塞柯塔不只是了不起的交易员,更是一位天才;因为塞柯塔所获的投资报酬率高得令人难以置信.此外,他还提出了每个人都能在市场上如愿以偿的观念,值得投资人深省.   
　　自立门户·缔造佳绩

　　睿智敏锐·观察入微

　　问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功?

　　答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。

　　问：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点?

　　答：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。

　　问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?

　　答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。

　　问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减?

　　答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。

　　交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。

选定价值择机进场

　　问：你对运用基本分析的交易有何看法：

　　答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早棗步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。

　　问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?

　　答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。

　　问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，休如何避免错误?

　　答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。

  　　问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场?

答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。

　　问：你可曾运用反向思考法从事交易?

　　答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。)

　　成功关键在于停损

　　问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验?

　　答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。

　　问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何?

　　答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。

塞柯塔2

问：你如何选择交易机会? 　　

答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合，　　

问：交易成功要具备那些要素? 　　

答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。　　

问：你如何面对手气不顺的逆境? 　　

答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。　　

问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧? 　　

答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重. 　　

热爱市场交易生涯　　

问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机? 　　

答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。　　

问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少? 　　

答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。　　

问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出? 　　

答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或带来事业，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。　　

问：你所遵循的交易原则是什么? 　　

答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。　　

问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则? 　　

答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。　　我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。　　静观待变掌握时机 　　

问：你的交易成绩在哪一年最糟?为什么? 　　

答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。　　

问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何? 　　

答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。　　

问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，

答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。　　

股市模式难以捉摸　　

问：持有部位的扩大是否会对你的交易造成困扰? 　　

答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事交易。　　

问：你所谓的支持是什么意思? 　　

答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。　　

问：我是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业? 　　

答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。　　

问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信? 　　答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走.有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。　　

问：股市是否有别于其他市场? 　　

答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。　　

问：你说“股市难以捉摸”是什么意思? 　　

答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。　　

问：超级交易员是否具有交易的特殊天份? 　　

答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。　　

成功有时也靠运气　　

问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重? 　　

答：我不知道这两者之间有轻重之分。　　

问：运气对交易成功的重要性有多大? 　　

答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。　　

问：你是否能说得更清楚些? 　　

答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。　　

问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”?)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。) 　　

答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。　　

优胜劣败适者生存　　

问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员? 　　

答：失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。　　

问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少? 　　

答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。　　

问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质? 　　

答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。　　获利并非交易唯一目的 　　

问：难道不是每一位交易员都希望赢吗? 　　

答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事.这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。　　

问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧? 　　

答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。　　

每个人都能如愿以偿　　

问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验? 　　

答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的

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我们以职业人的状态在这个社会中生存。我们的职业生涯是如此深刻地 影响着我们的生活，从观念到细节，避无可避。我们在职业中学习、积累、成长、磨砺，或者辉煌或者庸碌。 现代人的生活故事就是他们的职业故事。

　　期货是一个新鲜的职业，也是有很多传奇的行当，期货人的生存大悲大 喜，跌宕起伏—— 李珂的期货物语

　　期货人李珂小传

　　1987年毕业于北京外国语师范学院德国文学系。

　　因为中学时就在外国语学校念德语，到了大学完成功课对于李珂来说“小菜一碟”。这样就有时间去校外打些短工，带些旅游团什么的，过着富足 的大学生活。

　　1987年9月就职于德国德克虏伯公司，任翻译。

　　1988年初加盟德国汉培尔集团任业务经理。

　　1989年公司撤回德国。李珂失业了。但这段时间干导游、作翻译也没少挣钱。

　　1990年初自费留学，就读于德国Parder Born大学企业管理系。李珂形容这段生活与国内相比简直就是地下与天上。为了生存每天要干16小时的活，做侍应生、搬运工，在麦当劳烤汉堡，尝试过上百种工作。最可怕的是孤 独感，刚到德国时他三个月里说了不到10句话。这段生活带给李珂的是， 懂得了如何吃苦，用辛勤的工作获取财富。

　　1993年9月回到中国，就职于安地房地产公司。

　　同年10月到金鹏期货公司做经纪人。李珂就是冲着经纪人一职到金鹏的。在国外经纪人是打工皇帝，华尔街十大经纪人的年薪比一般的老板还要高。李珂说在金鹏时有个理想，要提起中国的期货市场就会提起金鹏，一提起金鹏就会提到李珂。后者他做到了，很长一段时间他是金鹏的名人。

　　1995年12月，坐上中保信期货经纪有限公司总裁助理的位置，此时李珂说 他的方向已经转向资产管理。

　　几乎每个做期货的人都这样形容这个市场：浓缩人生精华。这句话大概指的是：这个世界赋予人的喜怒哀乐的滋味，在期货市场里也许只消一天就能体味得到，甚至知道什么是接近死亡。

　　虽说在中国期货市场经纪人与客户签下责任的协议，无论客户赔或是赚经纪人都不承担责任。但对于经纪人来说：赢的是口碑，赔的是机会。如果 总是失去机会，就意味着失去客户，就意味着失去在这个市场生存的第一要素。李珂说，在期货市场无论他们做得好还是坏，有一点是肯定的，每个经纪人都想给客户挣钱，谁都不敢轻言失败。但这个市场的通则是九亏 一盈，于是他们老是自问：生存还是毁灭，这是个问题！

　　许多人都说期货市场是个大赌场，李珂虽不同意，但也无法否认在决策的 一瞬间那种或多或少的“博”的色彩。

　　“就像有人说婚姻也是赌，谈恋爱的时候觉着自己看得很准，终于找到一 位可以厮守一生的伴侣，可说不准哪一天就离婚了。这就是赌输了。”

　　李珂说，要是在公司门口摆一个摊，告诉人们在这里一天之内可以由万元户变成十万元户、甚至百万元户、千万元户，恐怕期货市场早就挤破门了。 问题是你还可能在一天之内一无所有。

　　在现货市场交易，几年甚至几十年才能做上几宗几百万、几千万的大生意， 而在期货市场里，有时一天就能做几笔，几天内已经走了几个来回。在这里可以看见各色人等，有小富即安的、有一夜暴富倾刻又沦为穷光蛋的…… 在期货市场滚过的人都会不由自主地给它下个定义“残酷”，因为它总在 折磨你、刺激你，教你欲罢不能！那些走势图老是逗你，许多人屡战屡败， 屡败屡战。李珂说，“这就有点像炼狱，看别人演戏自己也在作戏，累心。”

　　市场内流传的一个笑话说：在期货公司里，有人拿菜刀追杀另一人，那拿 菜刀的肯定是客户，被追杀的肯定是经纪人。期货市场上的行话还有很多， “空头不死，涨势不止，多头不死，跌势不止”之类，都是生死一线的， 听来吓人。在这种“一将功成万骨枯”的环境里呆长了，人会有一种“泰 山崩于前而色不变”的从容。

　　李珂曾亲眼见几个客户在涨势或是跌势中失手，李珂劝他们趁还能出手就 抛吧，可客户就不信，扛了这么多天了总对明天心存侥幸，最后总有扛不 住的一天再抛，赔个底儿掉。 　 “期货市场里还有句名言：你不可能吻遍所有的女孩，”李珂说，“我要吻就吻那个最漂亮的”。

　　“三年不开市，开市吃三年。”一个人在期货市场里往往做对一个趋势就发财了。香港著名的期货经纪人刘梦雄就做了一个涨势，而另一个名叫许沂光也只做了一个跌势，一势成名。1978年全球高通胀，美国卡特政府出 现高额赤字，在这一时期里贵金属的价格攀高，国际黄金价格从每盎司300 美元涨到800美元，这两名香港人一人做了涨一人做了跌，都成了百万富翁。

　　财富、荣誉、成就感接踵而来，这时候你会觉得期货真是人生的一场盛宴。

　　李珂在1995年“吻”中了一位“最漂亮的姑娘”，也因此在期货市场一炮走红。李珂和他的客户在10个月里用20万挣到了2000万，最后到客户手中的有1200万。可惜这出喜剧并没有皆大欢喜的结局，这位客户后来又踏入市场单做，赔到脸绿，20万元也血本无归。

　　大多数人是将投资市场当成投机市场，而李珂是把投机市场当成投资市场的。最初做期货时李珂是从郑州绿豆起步，当时公司驻郑州办事处的同事每回都会给总部消息，而他的消息总是很正确，渐渐地公司的人都懒了，做单之前先打通电话给郑州，“是抛还是买”，他说怎么做就怎么做。可有一次，他的消息反了，大家全赔了。“在这里唯一能告诉你实话的是技术分析，技术分析是期货市场多年来专业人士的经验结晶。”李珂说，这事儿给了大家一个教训，在这个市场里你谁都不能*，只能*自己，这是最真实的生活。

　　作为家里当然的理财者，李珂手中掌握着父母、岳父母和自己小家的财政， “岳父母就要退休了，他们想买一部车，目前只挣够了一部夏利，我的目标是一部富康。”李珂每年都要向他们提供一份财务报告，绝对地十分认 真。李珂说主要是职业养成了习惯，二来也是对自己的总结。

　　在走进期货市场以后，李珂更在意钱也更不在意钱了。这话听起来似乎很矛盾。李珂说所谓不在意钱，是因为整日经手成百万甚至上千万元的钱， 对于钱已经麻木了，在期货人的眼里，钱所代表的就是数字；而更在意钱， 李珂觉得自己变得“抠门”了。

　　“我只要有一分钱都会拿去投资。每一分钱都会成为我未来发展的工具。 钱要是在投资时赔掉了，我一点也不心疼，要是被花掉了我就特心疼。”

　　李珂只在办公时一袭西服笔挺，这当然是因为公司要求，寻常日子里他甚 至是简朴的。在他的影响下，妻子的金钱观也改变了许多。李珂常和妻子开玩笑地说：将来有了孩子，我要亲自来教育他，首先要他有赚钱的意识。 李珂很祟拜巴菲特，他是个投资专家，目前世界上仅次于比尔.盖茨的大 富翁。李珂喜欢讲巴菲特的故事，巴菲特4岁时就懂得赚钱，当时河对岸 卖可乐要比他们家这边的便宜1美分，于是他每天都要到河对岸买上两听 到自己家这边来卖。到6岁时他已经陆续攒了10美元。这时有人来推销股票，他就用这10美元买了1股，年底分红派新股，他又得到了1股，他把新股送给了他姐姐。李珂希望将来他的孩子也有这样的意识。

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在汹涌如潮的资本市场，翻手为云、覆手为雨的大户固然是为人瞩目的焦点，然而真正支撑市场不断向前发展的却是众多无名的中小散户，他们用自己的智慧和汗水为市场打造起坚实的基奠，成为市场前行不可或缺的助推力。王海建就是这样一个既平凡又不凡的人，正如海边的鹅卵石，没有璀璨的光芒却折射出大海久历岁月的沧桑。
　　1996年，军人出身的王海建凭着一股对新生事物的热情投身到期货行业，至今已在这个市场上辗转了六七年，从当年的期市门外汉到今日掌握了“恒赢标准”的优秀操盘手，其间的甘苦只有王海建本人才能体会得到。在这些年的摸爬滚打中，王海建以自己的实战经验总结出了一套独特的操盘理念和操盘技巧，生性率直的他更愿将自己多年的心血与诸多同仁共勉，以期广大的中小散户朋友在期市之路上走得更远、更好。
　　 市场上的风雨无情相信每个身在其中的人都深有感触，瞬间的悲喜更是对人心理承受能力的巨大考验，于是有人说，期市浓缩人生。王海建从期货市场上得到的不仅仅是表面的利益，更多的是在这个市场上获得的心灵感悟。在采访过程中，他屡次强调的是市场上良好的操盘心态和固定的客观化的操盘方法。
　　对于期市中的中小散户而言，可以与大户相比拼的惟有技术优势和心态优势。知识面前人人平等，每个人都可以通过刻苦钻研拓深自己的技术功力。有些人视期市为赌场，以为仅仅靠运气就可以所向披靡，一旦被套，他们不从自己身上找原因，反而怨市场怨大户，将失败归结于自己的坏运气，却从未考虑过是自己的心态不对。纵观当今世界成功的投资家，无一不是凭着自己的经验、悟性和智慧在风云变幻的资本市场上获得了丰厚的回报。实践证明，期货市场依旧遵循着这样一个普通的道理：付出才有回报。没有踏实的理论功底和丰富的实践经验，任何成功都只是侥幸；而成熟的心态更是驰骋期市的必备武器，做期货说到底就是与心魔的斗争，贪婪、幻想、主观臆断都是操盘大忌。
　　 做期货是世上最棘手的游戏，它是最敏锐最机警的心灵之争。而市场也是最公正最洁净的地方，它提供给每个人相同的资讯，是涨是跌，该买该卖，全由自己控制。这就需要一种固定的规则去战胜自己的主观情绪，没有纪律化的操盘方法，就不可能达到以不变应万变的境界。做期货就要抛开主观情绪和偏见，抛开气氛效应和涨跌诱惑，坚持自己的操盘规则，进行规则化交易。而坚守纪律的同时，还必须要有过人的胆略和胆识，在设定好止损价的基础上，果敢进行买卖。
　　在谈到自己的操盘经验时，王海建着重强调了一点：要跟势不要测市。多年的实践使王海建总结出了一套行之有效的操盘手法：一是当建仓信号出现时，必须在第一时间果断建仓；二是在上升通道中回调到支撑线时补多仓，在下降通道中反弹到压力线时补空仓；三是要设立严格的止损位；四是要按持仓规则持仓，在重大形态的突破和明显趋势出现时，要敢于加码持仓；五是重势不重价，快速强劲的趋势要加码持仓，振荡升跌势要一半持仓、一半顺势炒短；六是根据机会大小决定投资额多少，入市时机要根据等级决定头寸大小。
　　 在采访过程中，王海建多次提到期货交易中的悟性问题，他认为在技术分析中，良好的盘面感觉很重要。洗尽铅华显本色，历经风浪的王海建如今在进行技术分析时信奉的是简单的原则，摒弃繁复的分析方法，只选取简便而且自己又很精通的一种或几种分析方法以备常用。在采访结束的时候，王海建想把自己从多年经历中总结出的两句话送给中小散户朋友：弱者和强者的区别，就是如何面对困难和挫折；最终能给你决定性帮助的，最终能引导你成功的，永不背离你的朋友只有一个人———那就是你自己。

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期货市场不缺少投资高手。这些高手隐藏在各家期货公司为他们提供的豪华的交易房间里，捕捉稍迅即逝的机会，在行情的红绿转换中感受人生的跌宕起伏。这些高手的共同特征是什么呢？从他们身上我们能学到什么呢？
　　在神华期货举行的一次期货沙龙上，记者遇到了陈康和金旭。他们各自的期货工作室活跃在深圳的各家期货公司。陈康的辉煌战绩是将3万元的资金增值到147万，盈利超过了4500%，而管理资金规模更大的金旭为记者提供的交割单显示，2005年做铜获利超过了300%。
　　60年代出生的金旭最初为资本市场熟悉是因为其策划的一本书《江恩测市大揭密》，　2001年初该书正式出版，江恩理论风靡一时，成为期货市场的经典书籍。金旭认为，不管是证券市场还是期货市场都不缺少机会，只要坚持价值发现的原则就会找到这些机会，他的操作以稳健为主，不明朗趋势不做，坚持多看少动。
　　同样超过40岁的陈康经历也很丰富。这位经济学硕士具有工农商学兵五大行业的丰富经验，曾担任过某集团的证券部经理。陈康说，做期货首先要战胜人性的弱点，不要存侥幸心理，也不要碍于面子。
　　这两位高手目前最大的希望是，国内的期货市场能够加大开放力度，放开基金的管理。“目前以工作室存在的小型基金越来越多，这些基金的生存应该由市场来决定。”“和正规渠道培养出来的人才相比，这些高手只能是属于草根阶层，但也许正是这些经过市场检验的人士，才会最终在大浪淘沙的期货市场上存活下去。”一期货公司的负责人说。
　　崇尚个人决策
　　记者：工作室是否推崇团队合作？
　　金旭：在某种程度上，只要坚持价值投资的话，不管在任何市场上，成功的机率都比较高。很多专业机构也坚持价值投资，他们也能及时发现危机，但效果不好的根本原因就是不能勇敢地回避危机。
　　陈康：期货市场有时候更多地是一个人的决策，我能把每个品种当作博士论文来做，我们的操作思路让别人跟进是很困难的事情。比如一次在期铜的操作上，我临时有事情交给了我的弟弟做，虽然说了我的想法，但做下来的结果却和我的意愿相反。
　　金旭：市场上肯定有超越我的人，但和这样的人合作沟通成本会很高，因此我请人更青睐对市场并不熟悉的人。目前我最需要的一个帮手是能帮我进行风险控制的人，这个人能够做到不受我的思维影响。
　　记者：市场一直比较推崇一些投资大师的作法？两位是否也会学习其经典理论？
　　金旭：我认为期货投资权威是个人本身，投资大师的理论可以学习，但不能盲目崇拜。巴菲特的理论其实质就是稳健，另外由于每个人的投资都有特定的环境，因此不能用一个人的失败例子去和另外一个人的成功对比。
　　陈康：学习经典要形成自己的东西，但不能背上太多大山，形成条条框框。失败了我会总结出自己的东西，我自己的失败案例不可能重复发生。
　　时刻保持转身状态
　　记者：很多成功人士都曾经经过了痛苦的失败，在期货投资中两位是否也有同样的经历？如何看这种失败？
　　金旭：我亏损最惨重的一次是损失了20%，当时的我的判断是铜价会下跌2000点，但铜价下跌的幅度远超过我的想象达到了4000点，虽然马上止损，但亏损仍然达到了20%。
　　通过这次失败我总结出，要学会放弃机会，时刻保持转身状态，要学会休息。因为这个市场时时刻刻充满机会。
　　陈康：如果理由充分的话，我会满仓杀进去，看准机会快进快出；如果成功的话我会抽出部分资金，享受盈利的成果。只有这样即使在我下次失败的时候，我还有东山再起的本钱，这样就可以保持生存下去。
　　金旭：狙击英镑一役使索罗斯成名，但败走香港丝毫没有使其名声受损，看一个人的成功与否要看长远，对有的人来说失败也许只是一段插曲。做期货我一直把风险放在第一位，只要我做对的几率大于做错的几率，我就会取得成功。
　　陈康：对于我们这些白手起家的人来说，跌了很多次跟头以后，积累了很多经验教训，即使市场今天将我消灭掉了，但明天我仍然会东山再起。(记者　秦利)

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近几十年来，市场交易者关于基本分析与技术分析孰优孰劣的争论似乎一直就没有停止过。唇枪舌战见诸报端的亦不下数十万字。事实上是谁也没有说服了谁，多数成熟的投资人则选择了中庸之道。不论是采用哪一种分析方法，都不应该忽略了市场波动是与身处市场当中的众多交易者情绪变化息息相关的这一事实。市场走势是对已经发生的交易者情绪化行为的忠实记录，每一个价位的产生都是一对矛盾——乐观与悲观的情绪碰撞的结果。

　　在交易的过程之中，谁在扮演主角？是交易者的情绪。应该说，无论哪种分析方法实际上都是辩识市场情绪在狂热及抑郁两极间摆动的心理学产物。情绪的震荡无时无刻都在考验每一个交易者。看得准未必就能赢利，因为只有开仓才有可能发生盈亏,而一旦持仓我们就不可避免要受到主观情绪的影响，各种有利的、不利的情绪就会缠上每一位交易者。即便是之前做了详尽的分析工作，仍然难以避免不利情绪在持仓过程过程中对我们的干扰。毕竟市场走势在某种意义上来说是随机行走的，尤其是短期走势；看不准就更谈不上保障赢利的持续性，毕竟幸运之神不会总眷顾着某一位交易者的，再加上如果没有止损措施，一次判断失误就可能对我们的投资造成灭顶之灾。

　　许多事后令人后悔莫及的交易往往发生在极短的时间内，尤其在当今全球发达的电子化交易市场当中。相信不少交易者都经历过手刚离开键盘便意识到自己错了的感觉。那是因为交易者在采取行动的当时并未意识到自己可能正被不利的情绪支配着，只有在交易结束的一刹那才忽然醒悟：原来自己的决定只不过是为了摆脱心理上快要承受不住的压力而已。在熊市的末期，快速下跌的过程中非理性的恐惧是如此地震慑着交易者，迫使交易者不断加入杀跌的行列。一旦市场止跌后空头气氛转瞬间烟消云散，交易者为了重拾破碎的自尊，轻易的就能忘记先前的窘迫的状况。因为，我们的情绪具有隐蔽性。深度套牢——便是交易者在这样的情绪模式反复折磨后的结果。反之，在牛市的末期，贪婪的情绪又是如此肆无忌惮地弥漫在市场当中。应该说，在牛市里贪心其实并不算反常的行为，但贪婪的情绪往往比恐惧更具有隐蔽性。这也是为什么我们通常很难辩识及控制贪欲的原因。

　　虽然市场具有群众性，我们身处投资大众之中，随大流往往是自然反应。这种“跟着大家走”的心理模式在其它生活及工作经验中往往提供安全及保险的感觉。譬如，在日常工作和生活当中我们习惯了重视集体价值、重视大多数人的意见才是正确的观念。所以我们也极容易将这种观念带入投资行为中，这也正是不少金融交易行业外的精英屡屡在这个市场失手的原因之一。在其它行业里你或许可以自欺欺人并生存得很好，但在交易当中自欺欺人的行为能将你立即摧毁。除非你已意识到情绪才是市场的主角，而情绪的控制则是交易过程中的主角。

　　许多投资书籍及文章喜欢将交易者一分为二，譬如主力与散户、非凡与平凡等等。事实上作者往往忽略了自己在市场当中又扮演什么角色。即便是管理着庞大资金的顶尖级基金经理，在某种程度上受情绪的影响尤甚于一般投资者。重点在于，无论掌控多大资金的交易者能否辨别不利于自己的特殊情绪并进行切实有效地控制。应该说，我们每一位交易者都可以通过学习避免受到这些情绪的干扰，同时接纳自己及这些情绪。一旦自己能够认清在交易过程中可能自我毁灭的行径后，就能自在从容地接近市场，成功机率也将会为之提高。

　　尽管市场分析方法不断丰富、不断更新，但对于单个投资人而言不变的任务在于——不必精通理论，只要深知自己。我相信，无论市场如何变化，永远会有意外的事发生。交易者本身的态度才是输赢的关键。学习如何“管理”自己的情绪，成功自然会敲门。

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我明白一个优秀交易者必须具备的素质，也十分清楚自己的优点和缺点，我无法彻底改变自己来完全适应这个市场，但我可以选择适合自己的交易方法来平稳获利。”
                                        ——莫晓飞

      在采访莫晓飞以前，我一直以为他是一个特别理性而冷静的人，这主要缘于对他交易记录的研究。4月12日，他带着119648.10元资金报名参加了全国首届期货交易实盘大赛，在经历了4月中下旬和5月上旬的起伏以后，他的盈利率开始跃上前10名的宝座，并始终处于第五名左右。至7月28日比赛结束，他的总权益达到了294564.10元，盈利率高达146.19%。更让人惊讶的是，如此骄人的成绩，竟然是用小单量交易赢来的。面对充满风险和诱惑的市场，资金使用比例始终控制在一定的水平内，他是如何做到的呢？
       怀着敬佩和好奇，我打通了莫晓飞的电话。才聊了几分钟，我就被他的故事深深感染了。从开始进入期货市场到因故离开，再到割舍不下而回来，10年的光阴在他炙热的声音中奔腾流泻。我忽然发现，其实他是一个特别感性的人，热情、真诚而豪放。或许每个期货人都是冰与火的融合体，在期货和生活之间行走穿梭。
      从1994年进入期货市场至今，莫晓飞做过出市代表，做过操盘手，见证了中国期货市场发展初期的繁荣和混乱，也经历了整顿时期的冷清和萧条。说起入市之初，他用“初生牛犊不怕虎”来形容那时的自己，胆大、敢为，但略显稚嫩。忆起往事，莫晓飞十分坦然和淡定。“虽然经历了很多挫折，但那一笔宝贵的人生财富，让我更深刻地认识了市场和自己。”
      对于高达146.91%的盈利率和第四名的好成绩，莫晓飞一语带过。在整个采访过程中，他的谈论始终围绕着风险控制这一主题。从不满仓和透支交易，始终把仓位控制在一个合理的水平内，并在错误时果断止损，是他在交易中严格遵守的原则。当被问及为何每次交易的单量都较小时，莫晓飞呵呵地笑了。“有些投资者不够理智，看到巨大波动就一味追求高回报率，没有看到一枚硬币的另一面，忽视了风险管理。也许是多年的市场经历使我有些胆怯，我首先追求的是长久生存，然后才是稳定地获利。”
       与很多交易高手提出的“改变自己来适应市场”不同，莫晓飞更强调的是“自我”——主要做自己熟悉的品种，操作策略要适合自己的特点，管理好自己的资金，调整好自己的心态。在整个大赛举行过程中，国内外市场上表现最抢眼的品种非铜莫属。沪铜期价不仅在持续上涨中创出85000元的历史新高，而且其后经历了大幅振荡回落。这种高波动性吸引了一些参赛者在高盈利率的诱惑下，大手笔操作期铜。但莫晓飞是个例外。无论是在4月中下旬的持续上涨过程中，还是在5月中旬以后的大幅回落过程中，莫晓飞一手铜也没有做过。
      对此，莫晓飞有自己的解释：“我喜欢做高波动性的品种，一方面是因为市场流动性好，另一方面是因为盈利率高，但这并不意味着我会关注所有品种。与铜相比，我更熟悉铝和天然橡胶，因此我的交易一般以铝和天然橡胶为主。”
      除了品种的选择外，莫晓飞还坚持中线的操作思路。“这是我根据自己的心理承受能力和资金情况制定的交易策略。长线对资金和投资者心理忍耐力的要求比较高，而我自认为做不到。短线呢，由于不好把握会经常扰乱我的心情。因此，我现在坚持做中线趋势。”
      在恪守以上操作原则的同时，莫晓飞经常根据不同情况来制定和调整交易策略，真正做到了“刚柔并济，灵活有度”。“止损点位的设置以及资金使用比例要因品种、行情波动情况以及资金使用情况而定。比如，在铝的交易中，如果行情处于明显的上升趋势中，我的单量可能会大些，但资金使用比例绝不超过70%；如果我交易的单量很小，止损点位可以设置的大一些，反之则小一些。”
       当然，即使具有高度的自律性，亏损还是不可避免的。莫晓飞说，“亏损后的心态管理非常重要。我毕竟是一个凡人，还无法达到心平气和地面对挫败的境界。即使在这个市场摸爬滚打这么多年以后，亏损较大的时候，心情依然会很糟。这时候，我唯一可以做的就是让自己暂时休息一下。良好的心态是贯彻交易计划的前提。”
第一次参加实盘大赛，就取得第四名的好成绩，莫晓飞坦言“已经很满意了”。“参加比赛当然是想取得好成绩，但更是为了证明自己，我只是希望通过大赛进一步锻炼自己，不断完善自己的交易方法。《期货日报》给全国的投资者提供了一个非常好的交流平台，股指期货的推出一定会使这一活动更加红火，希望这个活动继续搞下去。”
       福克纳曾经说过，别自寻烦恼地只想比你同时代的人或先辈们出色，试着比你自己更出色吧。在我看来，莫晓飞就是这样的一个人。

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左边这张图是陈栋梁大赛期间的收益率曲线图，横轴数字为交易天数。看一下陈栋梁的收益率曲线就会发现，大赛开始后的40个交易日内，其收益率一直为负，而且在5月15日的时候，其一度亏损48％，名次落到了倒数第8名，账户市值也从参赛时的10万多降到了5.1万左右，亏损将近5万元。但是随后，陈栋梁的收益率开始振荡走高，收益率曲线低点不断抬高。随着大赛的结束其收益率也达到了最高点，并以157％的总收益率位居大赛第三名。
      如果用一句话来形容陈栋梁本次大赛的操作情况，“先抑后扬”、“东山再起”、“反败为胜”这些言语可能都显得过于苍白。接触过陈栋梁的人都很清楚，取得大赛季军名次的背后有着更为深刻的东西，取得名次应该是必然，没有取得名次才是偶然。
      期货市场很多投资者可能对于陈栋梁这个名字并不陌生，作为一个职业投资者，他在2004年江西瑞奇举办的“瑞奇杯”大赛中取得了第一的名次，随后在2005年苏物期货举办的期货大赛中再一次夺得桂冠。如果说偶尔一次在大赛中取得名次是运气或者是机遇的话，那么在多次大赛中均能取得这么好的名次绝对不是靠的运气，而是实力，那么实力是从何而来的呢？
       严守纪律
       从1997年做期货以来，陈栋梁基本上没有亏过钱，整体而言都是盈利；1999年他又开始涉足股票，赶上了大牛市。更重要的是，他又在2001年股市见顶的时候全身而退专做期货，不仅回避掉了之后长达4年的股市大跌，而且资金还在期货上翻了两倍。谈起自己成功的投资生涯，他显得很含蓄，“没有什么，只是靠严守纪律和一点运气、机遇而已。”在与陈栋梁交流的过程中记者感觉到，可能对于陈栋梁来说，最重要的就是纪律。
      陈栋梁当过兵，军人严守纪律是第一位的，并且这种严守纪律的性格也延续到了其投资生涯当中。“我不会轻易改变对行情的看法，操作起来也不会受行情变动的影响而改变操作计划。”2005年，铜价一路走高，陈栋梁在沪铜达到40000元的时候全身而退，在沪铜从40000多元走到80000多元的过程中，他基本上没有做过沪铜。在他来看，沪铜上到40000元就基本达到了其当初的判断，对于40000元以上的行情，他有些不理解，觉得市场有点儿乱，所以不管铜价涨势多么好，他坚决不再做。“那你看到铜价从40000元翻了一倍，不后悔吗？”“不是我的钱我不赚，我只赚我应该拿的部分。”
       但是严守纪律并不是那么轻松，有时候还要承受很大的压力。本次大赛开始后一个月内，陈栋梁持有的主要是白糖空单和豆粕空单，然而在5月中旬的时候，白糖和豆粕出现了较大反弹，其收益率一度达到-48％。出现这么大的亏损，陈栋梁有些犹豫了，沉重的压力使他曾经想退出比赛。然而他相信自己的判断，坚持看空白糖和豆粕，没有因为出现较大亏损而改变自己的计划。为了集中实力交易，他平掉了持仓较少的豆粕，只留下白糖空单。事实证明他的判断是对的，白糖随即开始下跌，其收益率也开始慢慢上升。后来他又在强麦上坚决做空，加仓白糖空单，一举扭转了操作不利的局面，其收益率开始保持快速上升的势头，从7月10日到大赛结束时的7月28日短短十几个交易日里，其收益率从50％一路上升到了157％。
      功夫在盘外
       运气有时候会给人带来机会，但机会也只是给有准备的人的，否则，机会来了也很难抓住。他说，“我的功夫主要下在了盘外，交易时间就轻松了。”平时陈栋梁非常关注外盘，常常在夜里看外盘走势，通过外盘走势来分析国内的走势，白天则是散散步、睡睡觉。每一次操作之前，他通常要有一到两周的准备时间，主要通过盘面持仓变化以及日K线、分时K线走势来判断主力意图，一旦摸清了主力意图，便跟着主力开始做，用他的话说就是“跟着强者做，跟着赢者做”。有时候感觉也很重要，也就是盘面的感觉，他说，看技术图形时间长了，就会有一种经验和感觉，可以感受到市场的气氛、K线的起点和拐点，但这种感觉也是长时间积累与总结的结果。
本次大赛中，陈栋梁的仓位一般比较满，他说平时仓位一般很轻，只有在比赛的时候才会仓位重，为的是取得名次。“这么重的仓位就不怕出现穿仓以及影响自己的心态吗?”他笑了笑，“只有仓位重才能赢得名次嘛。”他没有正面回答这个问题，但记者分明感觉到，轻松的背后是一种自信，是一种对行情判断与操作的信心。
其实，陈栋梁的收益率曲线已经说明了一切，相对平滑、缺少杂乱无章的曲线给人一种成熟、稳重但又很有力量的感觉，但这背后却有着军人般的操作纪律、超乎常人的忍耐与用心勤奋做好准备工作这三大法宝作为后盾。

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“做期货就是做人。只有克服了人性的弱点，你才能在投资市场中取胜。”在谈及自己获胜的经验时，谢磊这样评价自己对期市的感悟。在首届全国期货实盘交易大赛上，他指导的两名选手分别以784.48％和124.78％的盈利率名列第一和第五。他将自己的胜出归功于系统交易。
       1996年硕士毕业后，谢磊先后在银行、保险、证券等金融行业任过职。直到2003年才初涉期市，先后从事市场开发、品种研究、套利研究、程序化交易研究等工作。在这一过程中，他逐渐尝试将自己的研究心得融入期市实战。

       防范风险是第一位的
       2003年年末，谢磊开始认识到交易系统的重要性，并开始探索设计自己的交易系统。得益于自己在管理信息系统方面的专业知识，通过3年的不断摸索和总结，他逐渐形成了一套适合自己的交易系统。据谢磊介绍，他在编写交易系统程序时首先注重的就是系统性，系统的安全、可控、可扩充是首要考虑的因素，其次才是具体的操作和程序的编写。因为期货交易是一个非常全面的过程，从系统化的角度来看，防范风险是第一位的，然后才是可扩充、优化的过程。如果没有全面的系统化，那么交易者对期货市场中可能产生的各种风险就会估计不足，在风险出现时就会缺乏应对措施，从而导致失败。



      深入到人性的本质
      2005年下半年，谢磊设计的交易系统逐渐发展到了比较完备、比较成熟的阶段。一方面是经验的逐步积累，另一方面他自己也在不断学习和提高，通过实际交易的检验，交易系统得到了不断调整和完善。与许多成功的交易者一样，谢磊说，在这一期间，有本书对他的交易系统设计产生了较大影响，这就是约翰·玛吉的《战胜华尔街——成功投资的心理学与哲学》（注：不是彼得·林奇的同名著作）。是这本书帮助谢磊将对市场的认识提高了一个层次，因为正是这本书使他设计交易系统的思路深入到了投资市场中的人性本质方面。



      期市折射出人性的弱点
      谢磊认为，交易系统是一个全面的、综合的系统，其中甚至包含了个人修养、状态把握等人性的范畴，而不仅仅是程序化的、机械的系统。当然，狭义的交易系统——程序化的、机械的系统也可以获利。但期货市场是零和市场，理论上不存在能一直赚钱的有效方法。所以这类系统很可能会出现在短期内能赢利，但过一段时间后就会失效的情况，需要不断进行人为干涉和调整。而在广义的交易系统中，人性的东西要占更多的份额。因为人性是古今皆同的，因此比较稳定。因为人性有弱点，而这些弱点会折射在市场的交易中。如果交易系统能够克服人性的弱点，或者说比普通人做得强一些，那么就可以战胜普通人，从而在投资市场的交易中获利。



       系统交易也要关注基本面
       在期货市场中，投资者时刻面临各种各样的风险，每一种风险都可能给投资者带来重大损失。谢磊认为，只有建立一套适合自己的、全面的交易系统，才能稳定、长期地从市场中获利。一个完整的交易系统的设计实际上包含了多个方面的内容。首先是交易者对自己的理解和认识，要明白哪种交易方式是适合自己的，哪种交易机会是适合自己的。其次是对市场的理解，包括资金的分配和运作规则。再次，系统交易者也要关注经济环境，也要关注基本面和技术面的情况，要了解主要经济国家的经济运行状况，主要国家的汇市、股市、贵金属价格走势，要掌握各品种所处的经济周期或生产周期，当前阶段的基本供需状况和主要影响因素，还有技术面的趋势和具体形态、盘面交易状况等。只有充分掌握了这些情况，才能在交易策略的制定和执行过程中，确定交易机会的等级、仓位的控制和止损点的设置情况。



       要做期货先做人
       谢磊说，做期货首先就是做人。做期货要有原则，做人也要有原则。可以想像，只有正直的人，才能在分析市场时胸怀坦荡。有了平常心，才能平静地看待价格的涨跌，冷静地挖掘其中的机会。有了坚强的意志，才能面对亏损的压力，才能承受逆境中的巨大心理压力。期货的涨涨跌跌也正如人生的起起伏伏，要有坚强的意志去承受痛苦才能取得成功。要自信，这种自信来自不断的学习和积累，不断的验证和尝试，不断的改进和总结。即使出现连续的亏损和失败也不能自卑，出现连续的赢利也不能自大，盲目的自大往往导致较大的亏损。所以最终打败自己的不是市场，而是自己。一个成功的投资者要懂得不断学习，只有不断学习才能进步，才能在挫折和失败中不断总结和归纳出成功的要素。

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◆ “成败在自己”
　　交易之路本是场学习之路，要成功，就得将正确的行为变为自身的习惯。情绪会让人追涨杀跌，所以得去控制它；人性不愿意让人轻易认赔实现损失，所以您得习惯认赔的感觉；人性也不愿意让人将现有利润放弃拿来加码，所以得克服此处短视近利的想法。在市场上做正确的事，几乎都会带来痛苦，人们的选择必定是远离痛苦，远离痛苦却也远离了成功。

　　我走的是一条学习之路。开始时自己的想法进入市场，经历了一场彻底的失败，后来，我靠的是学习，将自己完全归零，像是一张白纸般，去学习成功者的步调，学习最快的方式就是模仿，我将过去的我完全放弃，彻底丢掉自己的自尊，我将世界操盘手的书都买来看，我学习他们的经验，他们的每句话，我都背在脑海里。

　　我曾经教过一个人操盘，但后来失败了，或许我有些责任，但我后来放弃再教导任何人，他过去是个输家，当时他觉得我还不错所以跟我学习。我告诉他许多我宝贵的经验，许多操盘该知道的事，许多我曾经犯下的错误。但他总是放纵自己错失掉机会，只因他“不想”进场承受压力。明明就看到了机会。
　　问题出在哪？出在他不是一张白纸，他有他太多主观的想法，偏偏那些想法在市场上常是错误的。他的情形我都经历过，因为我也是个很主观的人，但现在我可以轻易的认赔，毫不犹豫的进场，满怀信心的加码。我不是天才，我靠的是练习，一开始忍着痛苦的练习。
　　可以说，我的东西全都来自于模仿那些成功的交易者。交易之路是孤独的，很少人可以和您有共鸣。我可以和人讨论的很少，绝大部份是我在分享。

　　盘势的东西我已经不再像过去一样花太多时间去研究了，这种东西不是上就是下，我只是把它当做一个机会。我觉得有些感觉，我就进场去交易，不对味或许我停损了，觉得感觉不错或许我继续交易。行情是用来验证我的策略的，只不过做多或做空的方向由我主观的认定。每个人都盯着看您说的准不准，真的很烦，预测只占我交易的20%不到，我常在下跌势中做多，而且因为初期有个反弹让我以为是上涨势，我不但有利润，而且因为我严设停利停损，还让我赚到(虽然我自己不称那叫赚)。我常看错但赚到钱，也常看对但没赚到钱，行情就是这样啊。
     所有失败者只想听高手讲盘势解析，不要听其他的，因为他们听从意见可能可以马上赚一笔，也因为这种心态，所以他们是失败者。

　　我听从成功交易者的建议，照着他们说的每一步做，拟订策略、严格遵守原则，我也建议许多人这样做。我不知道到底多少人真的花时间去拟定策略，并且去执行它。

“操盘规划”

　　有句话：“在市场中赚钱的方法有千百种，讽刺的是要找到其中一种却很难”，的确是这样，许多人进入市场的诱因之一，就是以为交易似乎提供了一个简单的致富之道，但许多事物的精华总是潜藏在您看不到的地方，而您所看的到地方，却总是欺骗了您，包括赚钱也是。

　　事后马后炮来看去年行情，假设，您对某段行情有些感觉，您在9000点开始看空后势，您认为会跌到5000点，现在您有一笔资金50万想要操期指，您觉得可以赚多少？一般散户，会怎么操这个盘？我问过几个人，他们这样回答：
　　1、50万下1口空单，不断转仓，真的跌到5000点时赚80万，到目标价平仓。
　　2、 50万下2口空单(去年万点时保证金约18万吧)，不断转仓，真的跌到5000时可以赚160万，您看看，不少吧?!
　　显然的，如果您是有交易经验的人，您会觉得这种想法太天真，缺乏事实的考量，因为上面的回答不但简化许多问题，也暴露了许多严重问题。真实情况，会遇到几个问题：
　　第一种：
　　a. 如果没跌到5000点那要怎么办？何时要获利了结？
　　b. 如果在9000放空，结果先拉到万点再跌到5000(就像去年3、4月那样)，潜在的损失约20万，占资金40%，真实遇到这种情况，一般人会砍掉赔钱部位然后不敢再进场，因为您的保证金也快没了，换言之，这种太大的风险下几乎不可能成功。
　　c. 如果大盘最后跌到3000点，您会不会觉得自己错失掉某些东西？
　　第二种：
　　a. 同上a。
　　b. 同上b，但问题更大! 因为先拉到万点的话，钱差不多都赔光了。
　　c. 您会先遇到b的严重问题，所以应该没有处理获利的“烦脑”。
　　您会想，真的有人这么天真去操盘吗？事实告诉我们，很多人就是这样操盘! 想想去年万点时大家怎么操盘？是不是只是做空换成做多的动作而已，是不是期货换成股票而已？
　　风险和报酬一直都是很难衡量出一个平衡的，有人选择放弃风险，有人选择放弃报酬，也有人抓个比例想要取得平衡。先想想，上面的问题要如何解决？您在9000点时很强烈的看空后势，您想要赚这个钱，看空这个想法并无任何威力，要赚的到钱才有用，而且，如果事后就证明您是对的，您没赚到这个钱，很可惜吧？!但是如果您的看法不但是对的，您还赔钱，心里不是更干吗？
　　我的操盘法会是这样：既然我是看到5000点，表示我是看空长线的趋势，当然我就是操长线，别怀疑，期指可以拿来操长线，而且比您想象中的还神奇。
　　1、首先我在9000点放空一口期指，停损设在9100，所以如果我停损了就赔2万，潜在风险约4%，也就是说，如果第一笔停损，损失资金的4%，可以接受。
　　2、如果停损那就再找空点，注意，我强调过，只要我是看空的，就算我停损，我还是会再进场找机会放空；除非您发现您错了，而更改了您看空的看法。
　　3、如果有利润出现(也就是出现向下的跌势)，那表示到目前为止，我都是对的，如同未判罪之前，都要假设被告是无罪的。同样的，目前已经有下跌势开始出现，您当然得假设自己长线看空的看法是对的，故有反弹并不要急着平仓赶紧入袋为安，反而在出现反弹时，要以现有利润当保护去加码再重设停利点。
　　4、我看空后势而做空单，所以我的加码操作的点当然是在反弹时，尽量不要在下跌时去加码，尤其是在急杀时。假设我在9000点空一口，跌到8000点预期有反弹，我也不平仓，弹到8500我再空一口，于是我的成本变成8750，我就在8700设停利，为何我要放弃现有1000点利润去加码？记住我现在是操长线，不要在意短期可能的波动，将眼光放远，否则您看空到5000点的想法会白白浪费掉。
　　5、不断往下跌就代表您的看空想法越来越正确，每出现反弹就该加码去放空，再重新计算成本调整停利点。
　　6、重复5。
　　7、就算停利后也不代表就结束了，只要您看空，您还是可以重新再进场建立部位以证实自己的看法。
　　8、假设真跌到5000了，您也不一定要急着获利了结，您可以出清一半部位，留部份部位来扩大您的获利，因为到此您已经大赚了，获利不会侵蚀您的成本，大赚小赔的模式您可以去运用它，您可以大胆去提高这个可能再大赚的部份。当然您也可以依照您自己的策略全部平仓，好好去享受渡假，将赚来的钱犒赏自己这笔操作的胜利，让自己轻松以迎战下次的挑战。
　　9、仍是一句话，赚钱是天经地义的，不要有罪恶感。
　　我将行情做个简化，以解释风险与报酬的关系：
　　a. 9000放空一口，停损设9100，停损赔2万，『- 4%』资金
　　b. 杀到8000，弹到8500加码一口，平均成本8750，停利设8700，如停利，『 +4%』
　　c. 杀到7500，弹到8000加码一口，平均成本8500，停利设8200，如停利，『+36%』
　　d. 快速跌势展开，不加码也不平仓
　　e. 杀到6000，弹到6500加码一口，平均成本8000，停利设6700， 如停利，『+208%』
　　f. 杀到5000，全部平仓，4口获利240万，连原成本共290万，绩效『480%』
　　当然啦，如果行情判断再准确一点(我此处为做说明没考虑细节的行情)，加码点更准确或者您精细去计算加码的大小，报酬率会更高。注意我匡起来的绩效部份，从头到尾，所暴露的风险都很小。不断放大部位，但是却没有提高风险。所以也有人称加码操作为复利操作法，因为越到后面您的部位会越来越大，潜在报酬也会越来越惊人!
　　过去我提过，去年行情有人因为强烈看空，不断在每个反弹点加码放空，他们只等获利了结胜利果实的来到，这是真实的故事，一个35岁的交易老手，去年4、5月开始建立空头部位，投入资金120万，今年初停利，获利1400万，连成本1500万，此笔交易报酬率1100%！他告诉我，他每笔的停损连交易成本只有1.5万元(1.25%!)，如此可怕的风险报酬比，难怪他是大赢家！
　　所以操作得当的长线操作法可以让您赚大钱，而且不致于暴露在过大风险下。当然，您的长线判断得有某种程度，不能太离谱，一次大行情，可以让您资产暴增十倍。相对于短线操作法，短线操作就更需要操作者专业的判断，不断杀进杀出，以获取每段小利润，积少成多。缺点是，容易掉头发，因为压力很大，而且需要每天密切的盯盘，短线操作是否成功有很大一部份来自于您的准确率。您在去年进出100次，可能就要赢个40、50次以上，才有成功的胜算，而且获利可能ooxx…。但您不能说短线绝对赚不到钱，但是我想，在您还没靠短线操作致富之前，您就已经在头发掉光前先放弃依赖它了。中长线操作者就是靠策略与几次狠赚来提升绩效，包括您的资金部位较大，您也不可能操短线，势必要选择中长线来操作。但我认为，操作不等于预测，操作的乐趣不全来自于预测，而是自己去规划，然后享受行情在您的策略下游走，您老神在在的赚取利润的感觉。平时没大行情那就加减进出添补家用，不用太在意，毕竟那赚不了什么钱，重点仍在您自己的规划。
　　人外有人，天外有天。一时的行情涨跌不要去讥笑别人和您不同，多注意自己的绩效吧。操作之路是漫长的，一时的绩效不代表什么，一个月的胜利在您的操作生涯中也不代表什么。

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“交易市场”

　　交易生涯至此，感慨良多。市场总是不停的波动，上上下下，许多人尝试在其中找到机会，市场总是让人失望，它很少照着人们的期许前进，却常常让人失望透顶。客观来说，市场并没有生命、没有感情、没有情绪，它不过是呈现在计算机上的数字而已。市场本身到底是什么呢？它永远不变的本质是什么？

　　“价值紧密关系着自我的概念--如果存在的话，它是一种反射性的概念。我们自身与我们对于自身的看法，两者之间不可能可以全然对应，但这两个概念之间存在着一种双向的互动。我们自认是什么与我们实际是什么，是一种主观的生命意义。”

　　对于市场的了解、感受，都只是我们个人主观的看法，并未代表市场本身，我们所看到的反射出我们的意识，完全主观的。认为市场是衡量基本面因子的函数，反映这些人是较追求理性的；认为市场是人为阴谋下丑陋的掠夺行为，反映这些人是缺乏安全感；认为市场提供了无数的机会，反映这些人有成功的野心；认为市场总有一天会为他们带来幸运，只要他们坚持的话，反映这些人天性上天真而善良。

　　就像Soros说的，您认为您是什么，您就会创造自己成为那个样子，但仍不代表就是真正的您，但您认为您是什么的意识就会影响到真正的您。您认为市场是什么，那样的市场就会反射到您眼前，您就以为市场就是如此，同时您也创造了您眼里那样的市场。每个人眼里的市场都是不同的，包括未来。
　　没有人真正知道市场的本质，但这却不重要，而透过您所看到的市场却可以帮助您认识自己，而认识自己更透彻，您就会越接近市场的本质，这就是所谓双向的互动。

　　在股市中表现出来的紧张、兴奋、愤怒、犹豫…，是人的天性，要试着控制它。靠天性和智慧，人类战胜毒蛇猛兽，成了自然界的主宰。现在，这些情绪被用来对抗市场，市场自始至终并未伤害过您，是您的情绪战胜了您。

　　有人终其一生不断探索市场，却从未花时间去了解自己，有人始终不了解错误并非来自于市场，而是自己将一切搞砸了。感慨的同时，猛然一看，是啊，我从未真正了解过市场，只不过，更接近自己罢了…。



“风报比”

　　这波强力的拉抬，很多人被轧空(看融券余额即知)，必须提醒一件事，这波初期会做错很正常，但如果从头错到尾(被轧1000点!?)，那就是操作的问题了。或者如果您目前为止操作的并不顺手，下面这个例子，务必反复看到懂为止，一定要领悟出何谓操盘，您会发现操盘并不难。
　　我举个例子，我在12/29尾盘时放空台指，放空原因很简单：
　　1、12/13-12/29是个下跌势；
　　2、在下跌势中，未过12日线都是良好空点，12/28又大拉200点，下跌势中逢弹放空，天经地义；
　　3、尾盘高点比早盘低，为衰弱现象。
　　这笔交易最后停损出场，亏损在100点内。我在刚建立部位时，部位是有利润的，但是利润并不多。当我认为利润会有300点以上时，我会进场交易，停损在100点“内”(即使亏损只有50点，我认为我看错了就会平仓出场)。
　　我的想法是，“这是个跌势的中途，所以我在反弹时放空”。12/28-1/2的5分线构成一个“组合”，这种组合为良好的交易良机，怎么说呢？12/28大拉上攻，以10:30为中线，分两段攻击，所以10:30那个低点在5分线上就是个支撑。12/29回檔(买卖差 -40几万)，早盘高点就是压力，所以操作上只有两条路：
　　1、看涨的：12/28中场支撑处(约4675)做多，卖压出笼(之所以强调要有卖压是怕假突破)杀破就停损；
　　2、看跌的：12/29早盘高点压力处(约4810)放空，买卖差如为正数(同理，也是怕假突破)拉抬过此点就停损。
　　当然不论选择哪个，亏损100点就强迫停损，这是最后底限。
　　会看涨的理由，是因为10/19低点、11/21低点和12/28低点，3点连起来有一个下降信道，12/29仍在轨道下缘，有机会弹升。而我是看跌的，我认为破信道下缘会展开大跌的跌势，就像7月-9月那样，如按照我预期的走，会有一段可观的利润(就像9/5那笔交易，信道一跌破，放空利润可达2000-3000点!)，可能风报比(风险与报酬)超过1：10，能错过吗？
　　不过，后来这笔交易在我看错之下，停损出场，但是思考一下，这笔交易如果我没出手对吗？
　　要强调的是，不论您看对或看错，那都不重要，您必须要有自己的交易系统，必须知道何时该出手，何时不该出手。该出手时不一定会赚，但那些交易机会您必须把握。风报比1：3是我个人最低可接受范围，也就是说，当我认为会有300点以上的行情时，我会进场交易，否则其它时刻不是我该出手的时机(因为当风报比为1：3时，10次交易只要抓到3次，报酬率就是正的，再将资本放大到100万做一口，每笔最大损失约为总资本的2%，这样的资金控管为一个良好的配置，可能风险都在可接受范围，也不会对波动太为敏感)。如果中间抓到1：10的机会，赚钱对您来说将是轻而易举，中间看错几次行情又如何呢？请记住，交易的目的是什么，不是当一个神准的算命师，而是要赚钱。您之所以来交易，目的是赚钱，而不是让自己变成一个预言家受人尊敬景仰。许多人花了太多时间想让自己的预测能力达到100%，中间大大小小的反弹都要抓出来，这样花下的时间过于庞大，且常会事倍功半。

　　我认为许多人失败的原因不在看错行情，看错行情是交易的一部份，没有人可以避免看错，因为他不是神。许多老手进出了老半天，交易了10几年，报酬率还是负的，因为他仍停留在“猜行情”阶段，最大亏损与最大利润不成比例。只要简单问一个人他交易中每笔最大利润是多少，每笔最大亏损是多少，就知道他是赢家还是输家。
　　基于以上所说的，研究盘势，只有一个目的，那就是找寻交易机会。永远将潜在利润与风险做为做大考量，不要对中间的小亏损斤斤计较，整个交易系统才是您要放最多心思的地方。
　　下面是风报比为1：3时，交易进出为10次的盈亏情形，停损为100点，假设只做一口单：
　　0胜：-1000点 = -20万
　　1胜9负：-600点 = -12万
　　2胜8负：-200点 = -4万
　　3胜7负： 200点 = 4万(扣掉交易成本约2.5万还有赚)
　　4胜6负： 600点 = 12万
　　5胜5负：1000点 = 20万
　　6胜4负：1400点 = 28万
　　7胜3负：1800点 = 36万
　　8胜2负：2200点 = 44万
　　9胜1负：2600点 = 52万
　　10胜：3000点 = 60万
　　由上面得知，10次交易只要赢2次，亏损就会大幅减少，换言之，假设平均一个月进出10次，目标只要放在3胜即可，接下来都是获利。甚至于，我很肉脚，这个月进出10次全杠龟，只要某个月出现5胜5负，则又打平了。在这样的系统架构下，我们才会有较佳的获利机会。
　　因为每个人的资金大小不同，操作风格也不同，能忍受的风险也不同，操作周期长短也不同，所以每个人自己的操作系统也不同。由这个观点，会出现一些情形：
　　1、有些点，您知道他还会涨，但并不适合进场，因为风报比不佳；
　　2、有些点，您并不知道他会涨或会跌，但仍可以进场，因为获利可能很可观；
　　3、别人买进的点，并不一定适合您进场；
　　4、您进场的点，别人也不一定适合进场；
　　5、所以别人认为会涨或跌，对您来说可能没有意义。
　　如果，这个部份可以真正领悟弄懂，“稳定的绩效“将不会再只是梦幻似的目标。“要成功必须跳脱猜行情阶段”，您一定要领悟这句话的含意。任何技术分析、基本分析、求神问卜…,都是猜行情。换言之，当您花下所有时间在判断行情走势时，您几乎无法成功。我们不能将命运交给上帝，不能将胜败ㄠ在行情的涨或跌上。系统的建立就是在为交易创造一个对交易者有益的环境，每个想成功的人都应该有一个适合他自己的交易系统。
　　某位外国期货交易员，在自己建立一套成功的交易系统后，他说，交易很无趣，部位一建立，设好停损和停利后，中间的时间就很无聊，不知要怎么打发，呵，交易本来就是这么单纯，不是吗？
　　ps.风报比这很棒的概念能用在交易上，是由伟大的Victor在“专业投机原理”上提出，此人连赚18年，平均每年72%报酬率，其中有5年赚100%以上。

hefeiddd

“风险管理”

　　这两个实验正说明了“情绪”常常在一般人的交易中扮演决策角色。您可以试着回答下面的问题：
　　假设您有两个选择：
　　1、您有75%的机会获得10万元奖金，25%的机会得不到任何金钱；
　　2、您可以100%获得7万元奖金。
　　您会选哪个？
　　第一种的期望报酬是7万5，“但80%的人宁可选择较少奖金的第二种”。
　　第二个实验，您仍然有两个选择：
　　1、您100%一定会损失7万元；
　　2、有75%的机率损失10万元，25%的机率不发生任何损失。
　　您又会选哪一个？
　　“75%的人宁可放手一搏，选择第二种，争取扳平的机会，接受额外的风险”。

　　Shapiro的这个实验结果，在交易中可说是填满了生手的心理，为了获取确定的报酬，生手宁可牺牲期望报酬更大的机会，仅因为涉及不确定性。在另一方面，生手为了规避必然发生的损失，宁可承担额外的风险。大行情来时不肯把握绝佳加码机会；行情不佳时，亏损却不愿意迅速认赔。迅速获利与拖延认赔是人类的天性，在市场中，负担沉重的情绪压力下，这样的非理性行为将更明显，根据Shapiro研究，“每天最后两场跑马，输家更希望以小搏大”，彻底将人性表露无遗…。

　　情绪性、冲动性交易是输家的创造者，如果我们回头翻翻交易记录，将会发现，真正伤害整体绩效的，正是那少数几笔大额的损失，可能来自于试图摊平越陷越深的连续亏损，也可能来自于原本小额亏损，不肯认赔最后变成无底洞的部位。理想的资金控管是赢家的秘密，长期稳定获利的关键之一，想成为赢家，您一定要有自己的资金管理办法，防止您陷入难以割舍的困境。
　　仍然强调，情绪是交易的天敌，如果现在您还无法“明确”说出您的资金控管方法，或者完全无任何资金控管策略，纵使能够预测行情到90%的准确率，小心只要一次的翻船，10年来赚的可能一笔勾消。


“沉醉与迷失”

　　为什么从事交易？　“交易似乎提供了一个简单的致富之道”
　　交易是一场迷人的心智游戏，恐惧、贪婪、自大、喜悦、愤怒…，串起这个游戏；交易吸引了不爱受人摆布、讨厌固定命运的冒险家，交易员不喜爱平凡的生活，愿意承受些风险，来改善生活的品质，宁可放弃已知的“确定性”，追随不可知的未来！有如现代版的汤姆历险记，虽然大部份人不曾成功。

　　“自我要求提升”
　　成功者都有一项本能，他希望能将自己的能力发挥到极至，这样的欲望加上金钱的诱因和交易的乐趣，促使一个交易者向市场挑战。相反地，内心无法取得均衡的交易者，不愿意提升自我，又试图想在市场中实现愿望，这样矛盾的组合，只有一个结果，失败！

　　“现实与幻想”
　　在市场上，我们不断的看到许多人在幻想…。一位成功的交易者，对于市场无法享有幻想的权力，他只能是个现实主义者。必须知道自己的极限在哪，自己的能力在哪，更必须了解市场上可能的发展方向，他可以仿真市场各种可能的发展方向，但不能指定市场就必须怎么走。“交易”提供了人们幻想的机会和潜能。在这行，就是要张大眼睛看各种状况在现实中上演！市场的幻想不是没道理的，因为幻想可以提供安慰与踏实感。无法面对现实的人尤其如此，幻想引导我们的行为，使我们在潜意识中不自主的这样去做，这些幻想会扭曲对现实的体会，妨碍交易的成功，成功的交易员必须辨识自己的幻想，并尽量去避开它。

　　输家们不知，交易在智识上是非常单纯的，“主力作手的背景常不是财务金融所硕士，相反地，他们可能曾经是奸商赌徒”，交易这行不需要高深的知识，可以用技术分析，可以用基本分析，可以将行情预测准确率练到90%，但仍可能赔光。外资的交易系统令人讶异的，操作上已技术分析为主。

　　这个市场没有所谓完美的预测，您一定会预测错。别轻易相信投顾、法人、经营者或大师的预言，这市场是基本面+技术面+恐惧+贪婪+情绪+天灾+不可预知的综合体。提升自我的交易技巧，训炼自我心智的成熟才是该专注的，幻想和赢家一样追求所向无敌，只是离成功越来越远。
      少数的“残存者”得以发现，问题关键不在我们的方法，而在我们的“想法”…。
　　市场提供了人的各种原始本能的试炼，不能唤醒知觉，不能谦虚学习只是将自己带向毁灭一途，市场不是风平浪静的投资环境，相反地，它的险恶常是令人瞠目结舌，这个环境可以为我们带来大笔财富，也可能让我们倾家荡产，别将自身“刻意地”逃避各种现实，面对它，才有可能成功。



“基本面分析的错误应用”
　　翻开专业杂志，不经意瞄到一项报导，国联被toshiba评为优等led厂商，开始对这家公司产生兴趣，怎么看都觉得太棒的公司了，其使用MOCVD技术甚至有强烈进入障碍，LED还是未来的照明革命哩，去年配股5块多，目前53元，超便宜的，隔日二话不说，买进50张，过了2天，股价开始涨，涨到63元，“我就知道!!!”我心理充满成就感跟踏实感，我的分析果然没错，开始想着当股价涨回100元，打算拿这笔钱将那台喜美换掉，买台蓝天白云新320，脸上不禁露出笑容…。不幸的，接下来2个月，股价竟跌到36.7元，我忍痛被迫停损卖出，更不幸的，股价在我卖出后开始飙涨，甚至于涨到140元，我发誓“以后再怎么跌我都要紧紧抱牢! ”
　　基本面是一项极有趣的分析，分析正确时，那样的乐趣快感教人难忘…。正确的基本面分析是一项强而有力的工具，但如果错误的使用，后果会让人失望且无法接受“怎样会这样”…。
　　以下这几点，是大部份基本分析者容易犯的错误(我也常会不自觉的犯)：
　　1、将基本面资料当做时效性的判断工具
　　举例来说，当我现在研究“致茂”的基本面，仔细的评估它的负债比(哇!10%而已)、流动比率(可怕的600%)、存货、每年营收成长率、营益成长率…。发现致茂是一家不折不扣的好公司，且价格本益比很低，我迫不及待的于隔日买进5张，过了半年，其间股价不涨反跌，我纳闷“我的研究都没错啊，怎么会这样？明明是好公司…。”这个情结，在我大学买股票时常常出现，错不在这个评估的结果，而是“时效性”，试想，如果我在3个月前就研究这个资料，是否股价就该3个月前因我的发现而提前反应？一项分析的反应可能在3天后，也可能在3年后才出现…。我们常会因为突然做出一个分析就认为是一个重大发现，急忙于市场建立部位，期待股价照我的分析而走。但市场反应出此消息或结果的时间，很难抓。将我们“瞬间发现”当做股价“此时该涨或该跌的依据”其实是很荒谬的。
　　2、由真空角度看待基本面资料
　　一档股票此时价格为80元，因此档股票为从事进口加工，预期汇率会贬值，贬值将造成其原料成本提高，为一项利空，所以此股票将可能下跌，价格走低为合理反应。假设此时股价开始下跌，跌到70、60或许合理，但是注意，跌到40时，此项“基本面利空因素”是否仍然偏空？跌到剩20元，这项所谓利空消息，可能会变成“利多”，不可思议，对吧？!换句话说，“利空消息到某个价位将不再是利空”，所以基本面本身应该是没有所谓利多或利空，而是相对于“价位”而言，才有利多或利空存在。
　　3、设定价格不可能低于实质价格
　　一档股票不断下滑，我对它非常有兴趣，认为这是一档超值股票，我盘算着这档股票的“真正价值”，用合理本益比或者其它方式，算出它约值25元，且股东权益有15元，此时市价40元。过了半个月，股价果然跌到25元，我积极买进，不幸的，股价继续下滑，跌到15元时，我几乎将家当全梭在上面，因为此时已是净值了!!不可能再跌!!结果，竟然跌到7元才止跌，甚至跌破票面…。这个故事是真实的发生在我一个朋友的父亲身上，这档股票他买了200张，现在他甚至不敢看这档的报价…。我的结论是，“实质价格未必是一个有力而有效的支撑”，有人就是不信邪，因为常常它还是会产生作用，过一段时间，股价常会回到“合理价位“，但记住，支撑不一定会发生在此时此刻，似乎还有其它因素我们会忽略了…。同样的，法人拥有某档股票的成本，绝对有可能会跌破，法人虽有大量的股票，股价没有百分之百必涨的那种事，法人也会赔钱。每次空头走势就会有人开始盘算法人的持股成本，认为此成本不会跌破，我认为不如将这个时间拿来算算自己的盈亏吧，“趋势不会因为您拉了一个伙伴而反转”。
　　常看到许多人不正确的使用正确的基本分析资料，希望可以提供一些帮助。
“股海迷失”
　　对于进入股市的投机人而言，试图去抓到每个转折点，似乎是最多人在意的，但是，我认为，这样的目标是错误的，这样并不能带来最大利润。
　　事实上，我认为这牵扯到两方面的问题，一个是技术面，一个是心理面。技术面来说，这本来就是件很困难的事，市场瞬息万变，能抓到一半就算是很厉害了，在此下太多功夫，常会事倍功半。心理面来说，很容易让人走火入魔，患得患失，本来很好的交易机会，常会搞砸，加上有时会判断不准，心理总会怕，资金的投入一定很少，长期下来，会有“顾忌”潜藏在心中，会造成出手没信心。
　　“不要迷失在预测行情上了”。能成功预测行情的人，不一定就就能赚钱，因为，能成功预测行情，但不敢拿金钱下去大力背书的情形，占了绝大部份。
　　真正赚钱秘诀，不在“转折点的预测”，而在于“顺势加码”，在于赚时，让它赚到翻。我想，大部份人，都是进去3个部位，出来3个部位，所以赚钱的报酬率，取决于“选股选的好不好”，但会运用加码的人，可以将某个不起眼的报酬率大幅提升！只要利润显现，趋势浮现，就该加码。
　　可以想想，如果今年初，波段展开时，就利用加码的方式，应用在那些“正开始”展现利润的部位，而不是一赚钱就赶紧了结“找寻下个好标的”，报酬率是否就大幅提升!?不用去跟人家比，联电几元进，几元出。或想说，买的低的就很强，或卖到最高价就是神，对于同样是70进，100出，老手可能赚的比一般人多“好几倍”。买很低看起来很厉害，但不代表就赚的多，因为这个部位可能很小。
　　这也牵扯到心理面，因为，当您会用顺势加码时，不会再执着于某一笔“神奇交易”，所以克服了“死ㄠ”的天性，也减少了“深怕错过”的惶恐感，“停损执行”就不再那么困难，因为每一笔都有很好的机会发展出大利润。
　　那么在何处加码最有利呢？嗯，自己找吧，找到对自己最合适的，运用它。当然这个方法，加上停损执行，真的是太棒了。就我知道，那些“不可思议超高报酬率的操作之神”，成功关键在，将“加码”用到淋漓尽致，而不是“努力预测反转点，希望赚到整段所有利润”。简单道理，却可以大大提升绩效，希望对您有用。

hefeiddd

　如果是投资，我没话说，因为着眼点是在未来的几年。但如果是投机，“在未止跌前，用实质金钱去猜测底部是一件很不智的行为”，股市中，不断重演的就是输家占掉90%的事实。如果现在有50%的人挂点，希望我们都不要去当那剩下的40%。如果大盘不幸在1个月后杀到7000点才止跌，写下另一个历史纪录，现在跳入的，就是那剩下最后挂点的4成。最后才输，还是输。只剩下真的“冷静”，且“能忍”10%的人。后来，在大盘于7000点打底了2个月，10%的人默默的买进这些当初打了75折，后来剩下5折的股票。上面情结是我瞎掰的，但是我想强调的，是否我们让自己暴露在过高的风险下了。
　　然而，相反的，我知道现在有一群人，正在“冷静的放空”。大盘未转强势前，“空”绝对比“多”保险。这群人，相对来说，所占人数很少，他们已经从10000点之上，一路放下来，他们在每个反弹点不断的加码，笑看这个市场的一切，只等待获利了结那一刻。对他们来说，目前唯一要做的，就是“等”…。
　　我不认为投机是一种赌博。我热爱投机，但有些人热爱赌博。投机是在对您有胜算时，在合理的风险报酬比下，做出适当的决策。但赌博则不同，是一种“想ㄠ大的心态”。
　　打麻将时，我不会每把牌都玩，拿到牌时，大概就可以决定这把要不要玩。牌烂，放放安全牌；牌好，尽可能道大牌自摸。该守时，就要守。所以长期下来，赚多赔少，就可以赢。但却有许多人，认为幸运之神永远在其身边，每把都认为可以胡，所以常常放呛，却抱怨运气差…。
　　不须赚的比别人多，来证明自己厉害，长期下来都能赚，就是赢家。即使之前赚了十笔，最后一笔赔光还是赔。赚的稳，才心安。明天似乎会有一段反弹，该怎么做，冷静的想想，想要投资、投机、或赌博，都随您…。

“自信与自大”
　　自信与自大是两个看起来很像，却会有着截然不同结果的心态…。无意批评失败者，只希望能够从中得到一些自省的机会；感谢那些成功者，让想成功的人们可以跟随着脚步，不致于迷路而不自知。
　　一位前辈告诉我，成功与失败只在一念之间。一个意念就注定您的结果，如今，我深深感受，且希望您也能体会。“用失败的部份，来证明您的成功，而不该用上次的多头走势来证明您的优秀”，这句话，我永记在心，因为，我是这样走过来的，也希望所有人能体会这句话。
　　当我刚入股市时，曾经在一个多头走势中，赚了很多钱，事后证明，这并不是件好事，因为，我认为我很行，在接下来的行情中，我把利润全吐了出来，差点还负债，原因在于，我以为我可以在“任何时刻”都找到所谓的“飙股”。“自大”侵蚀了我的心，掩盖了我的无能，我失去了“认知”。
　　盘整时找“飙股”，空头走势找“逆势抗跌股”是我对那时失败原因的检讨…。最重要的原因，“自大”，我认为市场上永远有上涨的股票，但我不知，我是在90%失败的机率中，找寻10%的标的…。“不该用上次的多头走势来证明您是优秀的选股高手”，同样的，如果您买的股票是多数人看好的，连分析师都看好，也不代表您拥有高人一等的敏锐力。您是不是也是这样呢？您真的用您的专业，静下心来分析这段行情走势吗？您真的认为行情要展开了吗？您真的以为赚钱这么容易吗？
　　相反的，现在的我，重视我所有亏损的任何一次交易。我常常会把所有错误交易，“很痛的”从记忆中拿出来，清醒的告诉自己，所犯错误的愚蠢，我期许自己不能再犯，因为我想要成功，我不能再走失败的路…。我的自信来自于我的失败。
　　但我却看到许多人，刻意的去忘记失败，因为这会带来痛苦，事实上，很少人愿意真的去面对错误，然后日复一日的，重复每一笔交易，重复的找明牌、找飙股、赚少赔大，在盘势不明时动用所有资金、人云亦云、不肯停止亏损…,因为人们深信，“我还是可以向上次一样做的那么好”！
　　“自信”或“自大”，答案只在您的心中，不须向别人回答。因为荷包会证明您的对错，如果您还天真的想要用您的运气或八字为您的部位祈祷，我只能说，衷心祝福您好运…。

设停损跟执行停损是两码子事！越聪明的人越会犹豫，人是打从心底逃避风险的，这正是股票市场赔钱的真正原因…，这个道理要想透，非得经过一次生死关头！
　　我提供我一点经验：买股票是很简单的事，卖股票却是很难的(心理面的问题)，但“卖”却比买重要！
　　散户之所以涨时赚钱不够贴跌时的钱，原因在于在涨升段时，换股频繁，赚的都是一小段一小段利润，但是头部震荡完后，如果是下跌，几乎都是以陡峭的角度杀盘，几天内就把一个月赚的赔光。
　　所以我建议目前大盘高档横盘时，退出观望，许多投资人怕再涨赚不到，我认为如同去年4、5月时头部横盘了两个月后再上攻，在6月时就有很明显的进场讯号，不用怕赚不到。
　　套牢时该怎么办呢？最重要的，先判断大盘所在的位置。套在涨升段，不论是初升或主升段，都不用怕，都有机会解套，此时最忌为追涨而任意杀低换股。
　　套在头部(只要是涨到涨不动的整理都识为头部)呢？大盘一旦涨到涨不动开始横盘整理时，一定要逐渐减码，密切注意震荡幅度，耐心等反弹卖出，不要寄望完全解套，要知道小亏卖跟大跌时在来卖是差很多的。
　　如果是多年套牢的，很简单，判断大盘、类股的位置，银行股为例，从86年一路跌下来，目前在历史的低点，银行类股约在2000—1000之区间，目前在1000点的位置，1000点有强大的支撑(历史的经验)，现在出脱绝对出在低点，建议您抱牢。以今年行情，不会现在就结束，耐心等候，况且银行股都回到起涨点，下波极可能轮到。
　　我无法相信在此时电子股、大盘已经高档盘整时，“理性的态度”是如此的疯狂，每一支电子股的目标价都出笼了，都是上看…，散户十个九个赔，大家都耳熟能详，但没有人想到他就是那一个，所有人都将自己“合理自大的”算在那赚钱的10%中，当然也没有人想过为什么股票钱这么难赚。
　　事实上，高档盘整时是散户死伤最惨重的地方，十个有八个是在这边阵亡。因为高档盘整后的下杀常常都是90度角的下杀，如同毫无支撑般，散户顿时慌了手脚，马上用基本面安慰自己，经济成长率多好、资金多宽松、公司营收成长…，想想，高档时哪一次基本面不好的？哪一次业绩没成长？想想，第一天杀300点没跑，第二天杀300点又没跑，跌了2000点时，保证就是套牢那一个！
　　不否认现在是大多头走势，大多头没有一直涨到天边的啊，融资在历史高档，量也飙到高水位，融券竟在低水准，没考虑到这些吗？
　　这让我想到所谓“大金刚效应”，“每个人都认为下一笔交易是难得一见的神奇交易，可以赚一整年。”事实上，相反的，就像大金刚从它荣耀的颠峰下摔死一样，我们常在赔掉一切后结束交易。
　　我当初进股市时也是如此的心情，深怕错过每一笔神奇的交易，直到开始接触期货后才有许多深刻的体领悟，真的是很深痛的领悟，当您在半小时之内赔掉股票市场赚了一年的钱时，人才会清醒过来，也才发现以前在股票市场的“观念”是如此的漫不经心和无知。股票市场甚至比期货更难，因为它的痛不是立即的，是像毒瘾般漫性的吞噬您，除非有很痛的生死天人交战，不然您会不经意的陷入失败的深渊，直到一切都消失后才惊醒。
　　当时的我不知资金的“控管”重要性，只知整日的研究“决策”，不知花了大半的时间在“决策”，要买哪支。但真正会赚钱的部份只有“管理”，如何在买了一支股票后决定出场点和时机，我只知抱着它…，结果大部份的出场点都是赔到痛后才出场，有时连之前赚的都不见了，试问自己，是否想好如何的出场？
　　高档横盘整理，最好退场观望，实在忍不住,切记，心态只有抢反弹!千万不可“逢低承接”，盘势一不对立刻走人，不用在意“有的股票还会涨”，多头一路走来本来就没那么快熄。但空方势力酝酿却是个事实，历史上每次到此时，偏空的都会被嘲笑，因为人们永远不喜欢风险，会打从心理逃避它…。
　　不要想赚到所有的波段，没有人那么厉害，再涨也不会一路涨上去买都买不到。涨的稳的，都是涨的慢的，此时心态不宜偏多，会死都是在高档时之“死多头”!
　　今年的走势极为投机，一方面是资金泛滥的关系，一方面基本面真的很好，但是否在此时更要小心呢？量能动则2500亿、3000亿，代表上下起伏绝对落差很大。今年行情纵使到15000点，散户是否就会改变10个9个赔的命运？想想，这真的是风险好大的市场，您是否做好准备了呢？

◆ 请问大家，现在是逢高放空还是逢低买进风险小呢？您现在还在找飙股做多的，小心啊。才刚大跌了一天，还没止跌回稳，就要进场买股票，底都还不知道在哪，您疯啦？我想说，现在做多的都在赌博！我还在想明日是否有低点回补，高点再空，竟然一堆人还在“XX上看XX元”。用机率想想，长期下来，这样做会不会赚钱？不要拿自己的钱开玩笑！新手套头部，老手套反弹。
　　◆ 先不要有任何情绪，客观一点想，股票的阴险您应该可以体会吧？道理人人懂，人人输。买超不代表只有买没有卖，只是买的多卖的少。我的态度是保留，虽然我做空，但我不去预设立场。我知到跌到那我就噱暴了，但我不幻想…,相反地，很多人还在眺望那“12000的高峰”。
　　10年前和现在有很多雷同之处，资金泛滥、暴起暴落、“基本面良好”，M1b飙到高点、出口创新高，最重要的，人心极类似，都上看XX元，股王从金融变电子。没人相信会大跌，“人手一张台积电”，没人相信盘头了，外资跑了才会崩盘成为大家共识，没人有危机意识…。我说过，这波涨到15000散户还是10个赔9个，这波现在就停止，也是10个赔9个，因为人心不变。
　　我认为我很冷静、客观。我多空皆做，我更须要客观，评估可能发生的事。我很少受伤，因为我的最大原则就是风险避开，而不是赚多少钱。
　　看看哈网上的文章，一片多头，如何冷静？静下心想想，乐观是不是天性，买了铼德，就上来看铼德的利多，您会舍得卖吗？甚至，您有办法空它吗？人是讨厌风险的，从心底去逃避，我是去面对它，去预防它。真的希望大家处处多提心。
　　◆ 新手套头部，老手套反弹。盘势逆转后，会跌到哪去没人知道。月线、低档支撑点参考就好，一个支撑只测试一次，不要认为就是支撑。
　　大盘融资余额未消化，进场做多只是在帮人家消化余额。目前最安全的方式就是空，不论空手、或放空皆可。均卖约在8左右，仍属正常，无所谓卖压，一般来说，大于9我才会称它叫卖压。
　　多方自相残杀找寻最后一只老鼠，此波量滚量，没量就完蛋。如无重大政策利多，跌是唯一的解决方式。目前任何利空对多方都是雪上加霜，利多都是空方的买点。
　　心理面方面，当您在哈网上看不到乐观，一片悲观，满山哀嚎时，低档大概不远了。在此时，“不要相信您听到的任何利多”！当然，此时欣赏利多文章，也可让您开怀大笑，不无用处。最重要的，密切注意盘势，细心注意买卖差、均买卖、量能变化…。
　　从此变空头言论，目前盘势无法判断，因中长线强力多头，未破坏，不要悲观…。但87年空头跌了一年，此波真正算是由88年初起涨，整理半年续攻，至今也涨了14个月，要有警觉心，风险仍要提防！
　　◆ 每一次反弹我都加码，因为我知道反弹力道在衰退中，“顺势操作”是我的原则。我也有做错的时候，跟一般人一样。我并没要人都作空，但此时空手是“死多头唯一的活路”。我看到很多人在走危险的路。
　　◆ 讲白一点，您们在对抗趋势！明明现在就是向下的，还要去螳臂挡车。想问您们，联电跌到剩50块时，您有什么打算？再多借钱来买吗？目前毫无止跌迹像，不要玩命！我看到，您在赌，赌它一定会上来，赌徒的下场，您应该很清楚吧？“翻本的心态就是赌”。
　　◆ 最简单的方法，看均线。我习惯看短期均线，配合买卖张差、均买卖、和k线图。多看图，配合消息面的运用(注意，是看消息的出现时机、消息的内容、及消息给人的感觉，而不是去听消息，能做到对消息悠游自在、运用自如就是高手了)，还有看反弹幅度，没错都需要经验，但准确率极高。
　　此盘要停，V型反转机会微乎其微，跌势减缓为唯一煞车方式。但这不代表底部就到了，只要多方情势未明险转强，都有再破底危机。不过值得一提的，在多头市场不一定要杀光融资才回反转，这是空头市场的特色，多头不适用…。
　　要观察什么类股，看止跌ㄌㄟ。每次都不一定，这次注意金融股，相对强势，密切注意中。
　　做多者，最大致命伤就是追高！要避免被套牢，最佳的方法，就是买在波浪底部：
　　1、上升浪时，急跌买进，此乃绝佳发财契机，为高手的绝招；
　　2、盘整时，急跌买进，完全正确；
　　3、下跌浪时，急跌买进，您确定要买吗？您真的确定要买？此时风险甚大，但机会也大，因为急跌时常有急反弹，但也常弹不起来，被套牢机会很大，一旦被套牢，千万不可久留，否则，下场自行负责。在盘完后，第一个急跌完成，跌势确立后的“第一个”反弹，为抢反弹第一时机，机不可失，也是放空者先回补的第一时间，记住，下跌浪中只有这一个急跌抢反弹是最安全的，其它都很危险。
　　用在现在的时机，目前为下跌浪，建议完全空手，心脏够强要买进，记住，只能当做“抢反弹”，不要学一些人笨笨的，还想买着摆着…。停损执行仍为最高原则。
　　◆ 我认为，在下跌浪时，找支撑是件吃力不讨好的事。为什么？下跌的速度比上涨的速度大3倍。因为，恐惧比乐观还可怕，况且底部确认不易，需同时看个股及大盘。我认为静观其变，静待落底，如此简单。下次请小心！永远记住，不再犯错，成功自然而来。老话一句“新手套头部，老手套反弹”，共勉之！
　　◆ 刚翻了一下k线，大盘下杀的角度，有如艺术般的神奇，4天跌掉2个星期涨的，印证一句话，“做空赚的快，做多赚的多”。把这句话衍生一下，“高档不跑赔的快，低档不买赚的少”。
　　之前文章说过，套牢时，最重要的判断大盘的位置在哪，不用讲，在下跌浪。翻出k线图ㄟ/，好象满高的，不过也跌满多的了。拿起笔，将88年初的最低点5422(87年走了一年空头在此反转而上)和今年3月的低点8250连起来，疑？有没有发现什么事，没错，很神奇，这条线经过了几个点：
　　第一个点，是87年空头转88多头的转折点；
　　第二个点，是两国论下杀后最低的反转点6771；
　　第三个点，是今年起涨波的起始点7803；
　　第四个点，就是阿扁当选前的8250，最低点；
　　第五个点，本波起涨点8355。
　　股市起起浮浮，这条线经过的点都发生了重要的事情，都是趋势的改变，都由空翻多。大盘只要碰到这条线，就会反转，观察一下，是不是很神奇？故这条线“极有意义”它不一定百分之百准，但是“很值得参考”。所以，大胆推论：大盘如果再下杀后碰到此线后会“发生一些事情”，或许会反弹再下杀，或许会再此反转，这仍要观察盘势才能得知。但，心理至少有个底。
　　放个马后炮，今年选举前的无量跌停下杀，我真的就是盯着这条线，那时，我是把5422跟7803连起来(当然还是同一条)，大盘下杀至此线，当天“神奇的”止跌，然后明显买盘追价，进场追价，赚300点平仓。3月20日股票全躺平，3月21日开盘向下跳空至8355又碰到此线，又神奇的拉起，这次买盘更强劲，强到列入我的历史纪录，V型反转。您一定怀疑，我也怀疑啊，不过，就是这样神奇，很多人称它叫做支撑线。这次会不会是第六个点呢？天知道…,但请密切注意(我也很想知道)。
　　或许在安慰您，我认为除非您有很大的决心跟勇气停损出场，不然，多数人都会摆着。或许，可以观察这次会杀到什么地步再来决定，预估在约8550处。今收8867，星期一密切注意盘势。先忍住不要杀出，如大盘贯破此线一去不回头，再来卖吧。痛是一定会的，也或许卖出后才来上涨(您就怕这个吧)，但我认为，“您已经在做保护部位的动作”了，您做到了减少亏损扩大的正确事情！
　　我认为，会痛才记得住，认赔杀出要很多勇气，可是对您以后绝对利多于弊。您知道我“真正”第一次认赔，赔掉多少钱吗？哈哈，永生难忘！！不过这个学费，现在想想，值得！值得！！只要记住教训，您痛过了，我相信您以后不会再犯了…。
　　◆ 今天卖压正式出炉。什么叫卖压？看看买卖张差异、及均买卖可以得知。
　　均卖开盘9.7，9以上称为卖压，故开盘大跌，但随后回稳在7点多，均买倒是变化少，约在4左右，故星期一如果今散户跌停没卖掉的市价再出，周一开盘均卖又拉高的话，有可能星期一再开低，今尾盘抢进的，嘿嘿，新手套头部，老手套反弹又会印证。当然，有人赌它这两天的不确定利多，我也不反对。没人知道星期一会怎么开，至少还得看今日的融资券。
　　再强调一次，下跌浪的底难判断，今最大反弹幅度129点，对照昨天，前天的126点、124点，多方势力仍无增强迹象。现在作多，都在赌，不要玩命，有任何利空，下场凄惨！
　　今尾盘会小拉上来，一方面均买升高、一方面均卖减少，才拉个80点您看的出就是要翻多了？所以，看多的人不是用猜的就是“高手中的高手”。故这盘，建议观望，不用想太多，明朗再说。
　　今早一开盘，根本不用看指数，看到-59万张的买卖差就知道，绝对是重量级的杀盘。昨开盘才-5万张，整整10倍有余。
　　开盘第一时间点下杀后买卖差开始缩小：-59万、-48万、-46万、-42万、-36万、-26万、-21万、-23万、-26万、-27万…，这就是反弹。有网友问怎么看盘，就看这些。今天有人在大跌抢反弹(要有胆识，心脏够强，不过练习几次您就敢了)，买卖差一减少，就要准备，看准下单离手，买卖差开始增加平仓出场，价差就入口袋了。但是风险仍大，勿轻易尝试！下跌浪抢反弹本来就是投机客在做的事，不用太在意。
　　而不是去看台积电涨还跌，那是记者做的事。星期一盘势怎么走？我哪知啊。同顺子大大提，到时就知了…。对了，空单还不要补，盘势转强再说…。
　　◆ 自己下杀时没跑就在幻想主力尚未出脱，就幻想起涨前的甩轿，就幻想政府会出来护盘。甚至看到大家都套着就说“免惊，摆着以免杀低”。“趋势不会因为您拉了个伙伴就会反转”。风险不是在现在才要衡量啊，预防胜于治疗！永远记住这次教训，永不在犯，才是长久之计！！