一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

hefeiddd

大部分投资者认为股票交易是一个技术性的问题，事实上并非如此。技术层面的因素仅占整个交易部分的二分，其余八分的决定因素来自我们的心灵。这里的二与八的区别，并不是说心灵要比技术更重要，而是说技术的正常发挥依赖于心灵层面。他们的关系有点像物质与灵魂。我们的身体是物质层面，而灵魂则赋予身体源源不断创造力。同样，技术是种子，心灵则是那片沃土。
   
    心灵交易不是特异功能，更不是主观的猜想，它是个体与整体之间的和谐互动，它是交易的最高境界。人类的意识有一个特点，习惯在行为中将事物划分为主体与客体——即“我”是主体，“问题”是客体。投资者常常把主体与客体之间的关系理解为单向的、线性的。因此，很多投资者都希望找到一个一劳永逸的交易系统，试图打败股市。然而，这场游戏永远都是左手与右手之间的较量，谁是最终的胜者？人们常说，善易者不卜！有个故事讲：一个非常精通易术占卜之人算到自己心爱的古董花瓶将于某月某日某时辰破碎。他非常喜爱这只花瓶，决定不惜一切代价保全它。于是，他在某月某日某时辰将此花瓶摆于桌子中央，护之，寸步不离。吃午饭的时候，其妻唤之，多次不见回应，大怒！上前用力一拍桌子，花瓶应声掉在地上摔碎了。此人顿悟，叹道：左算右算也无法将自己算进去！从此不易不卜。这个故事对我们理解市场结构有很重要的启示。故事中的主人公，千算万算却无法将自身融入系统中，所以无法与系统形成互动，因而就无法把握自己的行为对结果产生的影响。同样，股市中的投资者既是市场的旁观者又是市场的参与者——交易行为导致价格的变动，价格变动反过来有影响着交易行为。市场就是这样一个，主体与客体互为因果的环状互反馈动态系统（混沌）。实际上，主体与客体的界限是相当模糊的。或者说，投资者一旦参与市场，就必须消除个体性而融入整体当中！在这个左手与右手的游戏当中，所有的秘密就是找到那个平衡点（金色的中庸）。无论是偏左还是偏右都会伤及自身，唯独找到那个平衡点，超越两极，成为整体，方能成功。在这个层面上讲，所有的技术分析和基本分析方法都无能为力。因为对于一个混沌的系统，仅仅使用线性工具只能适得其反。我们只能从更高的一个层面，意识的层面（心灵）寻求解决之道。
   
    至此，我们试着给心灵交易下个定义。心灵交易首要的任务是消除交易行为中的两分性，从而达成个体与整体和谐统一并与系统（市场）形成互动。交易行为中的两分性包含几个层面，简单说来有：信息上的、方法上的和行为与意识形态上的。在心灵交易中，市场信息的来源要及时、准确并能够容易被操作者消化理解为佳。交易中并不是处理的信息越庞杂越好，无论采取多少信息，最终的交易抉择无非是买和卖。而不能被操作者理解的信息，只能严重干扰交易行为。时下很多投资者迷恋指标分析，用心灵交易的理念来看，与其在指标图线上捕风捉影，不如研究指标公式表达的统计含义，知其然更要知其所以然。对于方法来说，往往越简单越直观的技术更能切合市场的本质，排除不必要的二次干扰，因此心灵交易采用最基本的技术分析方法如：K线形态、趋势线、均线，在高级阶段我们将应用波浪理论和江恩周期。上述几种方法虽然是最基础的技术分析手段，但是很多人并没有运用他们赚到钱，因而怀疑的人颇多。问题并非出在技术方法上，而是出于交易者的意识形态中。就心灵交易本身来讲，它不排斥任何技术分析方法，也就是说当掌握心灵交易之后，任何人都可以运用任何他们喜欢的方法赚钱。概括的说来，所有的技术分析工具都是线性的，包括计算机自动交易系统。我们可以把它们理解成一条线（一维空间）。目前，大多数人做的事情就是试图用一维空间的工具解决二维空间（主体与客体）的问题。很显然，这样只会制造更多的麻烦。我们是无法停留在系统内而解决系统自身的问题的。二维空间的问题需要上升到三维空间（主体与客体以及关照两者的意识——心灵）的高度来解决，即心灵交易。这个情况类似于“相对论”和“万有引力定律”之间的关系。在心灵交易的层面中，原有相互对立的矛盾变得和谐而统一，系统首次以完整的状态运行。此时，获利已经不再是问题，享受自身与市场的共融成为交易者最大的乐趣。
   
    心灵交易是交易的最高境界，比心灵交易更高的境界是“道”，那是人类灵魂所能达成的最高的高度，是与宇宙的共融。

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贵在从容---转贴和讯－平均线

灵活而合理地调度资金、攻击最有潜力的行情、成功要靠程序来保证、 持久地占有概率优势、胜率要超过60%、趋势理念最重要、工具好用就行不必刨根问底、克服心理疲惫、贵在从容、敢于胜利。

这些理念对于期友们廓清思路极有好处。我不得不说，这些都是赖以成功的大招！

如果有人肯认真的请教我：“除了你的理念之外，第二重要的是什么？”我会立即回答：“从容”。
我的失败无一不是毁在缺乏从容上。
当我的帐户达到7万多的时候，我拿出了一笔钱，我是想亲自感觉感觉它了，我买了些东西，给自已放了几天假到附近的几个地方一顿转。我第一次感到什么叫优闲，在这不交易的几天里，我感到非常的轻松，蓝天白云。。自由地呼吸。。。随意地观赏一些景色，平时从来不注意的许多事情，竟然第一次感到这么真切和新奇。
我忽然觉得生活很美好，又忽然回忆起以前许许多多与家人一起愉快的时光，也为一些好时光没有好好珍惜而感到深深的缺憾。
以前从来没有这样感觉过，由于缺乏从容，许多美好的时光勿勿过去了。
它们本来就在我身边，但由于太多的紧张、恐慌、怨恨，兴奋、燥狂使我不能够感受到这些。
也许，这才是我有生以来最伟大的发现。
从容，让人心中充满了持久的宽慰，是人生最应有的态度。


当一个人能从容的对待一切的时候，智慧、沉稳和力量就会一起涌现。
现在，每当我耳边响起夕阳红这首歌时：夕阳是晚开的花。。。。夕阳是陈年的酒。。。。
我都感慨不已，人生短短几十年，惟有夕阳时才最美，惟有夕阳时才最成熟，惟有夕阳时才最能从容地对待一切。
就象那一首歌中唱的：~~~平平淡淡从从容容中才是真~~~~
我们只有在从从容容中才能保持一颗真实的心，才能感受到一个真实的自我，感受到家人朋友们的真实的亲情友情和一切人的悲喜忧伤。
从容，能够使我们保持理性，使我们最容易接近真相，最大程度地减少干扰和扭曲。

从容的态度对一个期货人更加重要。


以前的错误大都是缺乏从容，勿勿分析，勿勿操作，心绪浮燥，急于求成。
所谓的成功无非是运气罢了，过眼云烟，无论多么得美好，总是持久不了的。


厌倦期货
做期货心态必须从容镇静，才能够很好地分析和操作。
当然，要做到这一点并非易事。不是说说就能做到的。
很多人以为，要想在期货上成功，必需变得赚钱输钱都无动于中
心中再也没有了赚钱的喜悦感和亏钱的失意感。
达到这个境界才行。
事实当然不是这样。
把人的情性都消灭了，人的动力也就没有了。
我虽然不算太大的成功，但2万到30万，也绝非偶然。
我的性格方面，我知道发生了哪些改变，但绝不是上面说的那种改变。
我现在依然是赚了钱高兴，亏了钱不高兴。
在这一点上没有根本的改变。
在我赚到10万块钱的那一段日子，我几乎每天兴奋得要发疯。
一周亏损8万块钱的日子里，每天悔恨的要命。
那一段时间我根本无法交易，因为极剧波动的情绪使我很难冷静下来。
我现在赚到30多万了，我心中当然很高兴，但再也不会影响我正常的分析和操作了。
市场并不会让人的本性发生根本的改变。
它只是把人的心态锺炼得更稳定，心理承受范围变得更大
不容易被一些通常的事情而激动得不能保持清晰的心智。仅此而已。

今年的春天，我出去放松了一次，获得了许多的感悟
但感悟归感悟，你的心理并不会因此而坚强多少。
接下来一段时间，我产生了一种对期货前所未有的厌倦感
就在我已经迈开了成功的步伐时，我的心理上居然对期货产生了无比的厌倦！
当时我也不十分清楚为什么这么厌倦，就是再也没有了激情，觉得期货太枯燥，太让人感到厌倦。
每天就那样枯燥地交易着，也不亏钱也不赚钱。
时间大概持续了一个多月，直到有几天帐户上连续亏了好几笔，而且数额不小，其它方面也正好有事，我需要很多的钱才能应付，帐户里可怜的四五万块钱根本不济事，而且我还要用来交易。才再一次惊醒过来。
我每次发奋图强，都是由于某个困难或者大的失败推动的，这一次也不例外。
那一段时间对期货的厌倦实际上找不到很好的理由
不过，我想我现在已经知道了原因，是一种心理疲惫。
是由于当时一段时间经受了巨大而持续的反复的情绪波动造成的心理疲惫。
期货不同于体力劳动，也不同于一般的脑力劳动，它是一种以心理承受为主的劳动。
农民工或者一些搬运工，虽然也用到脑力，但体力劳动是主要的，能不能坚持下去主要取决于他的体力。
编辑或者设计师，虽然也有精神的压力感，但通常并不会引起太多的恐慌和过度兴奋情绪，
能不能坚持下去主要取决于它的专业能力。
而期货可以说既有体力活，又有脑力活，和前两者最主要的不同就在于在劳动过程中伴随着剧烈的心理波动。能不能坚持下去，取决于他的心理上能否承受得下去。
所以说期货交易更是一个心理活。
那一段时间，经过了太多的大喜大悲，我的心理疲惫了，达到了极限。所以出现了奇怪的期货厌倦症。

灵活用兵
今年的四五月份左右，灵活用兵思想是我在趋势理念上获得巨大突破之后的又一大突破
以前的操作是借助于趋势理念和实效的操作经验与技术，但仍有滞重之感，缺乏灵巧。
达不到进退自如的程度，重心虚实的转移不灵活。
一个人看对行情只是一半，而且还不是重要的一半。
一个人根据行情如何使用他的“兵力”，如何机动地投入兵力转移他的重心才是更重要的另一半。这重心虚实转换才真正体现一个人的指挥艺术。
操作多年而不建功立业者大都是不悟虚实转换。
许多人其实技术上是有功底的，但在兵力运用上却一败涂地，前面连续的胜了几场，后面只有一场失败就前功尽弃，有的人前面连战连败，后面打了一个胜仗，全面收复了失地。
单从胜和败的次数对比上得不出一个人一定赢一定输，虽然我前面说过，一个赢家胜率通常都在60%以上，但不是说胜率在60%以上的人都是赢家。当然，也未必胜率低于60%就一定是输家。
好了，基本的道理我想已经在大体上说清楚了，如果再过多地进入细节，反而使人忽略掉总体思想。正如我前面说过的，答案仅只能在一定的范围上，无法靠的太近和离得太远。否则，要么陷于卢山中不识卢山，要么离得太远以致看不清事物的轮廓。
情况就是这样，至今为止，我在兵力运用上都很讲究，不再象以前那样滞重。
战场上的风云是变幻的，战场上变得很血腥时，兵力控制稍有失误，损失就会很惨重。

自此以后，大的失误很少发生过，帐户也不象以前波动特别地剧烈，当然大的获胜还是经常有，这主要得益于我的成功率通常不低，每获胜的几把里面总有一两把收获很大。
所以到了大概在今年六月底时，帐户重上了10万，期间基本上没有什么太大的失误。也是宝贵的一段成功经历，怎样打和怎样想的，我在笔记上作了详细的记录。至今这些图表和记录都在我的案头时刻放着，在我感到稍有些偏了航向的时候，我就会去翻看它们。

成功要靠程序来保证
世上的事之所以能被认识，就是因为它和另外的某物或情形相同。没有同一性就是陌生的，无法认识。之所以能认识，是因为相同的缘故，知一而知二知三。
当一个人经过无数次的交易和学习实践，就应当建立起一个基本的方式和程序，然后按照这个基本的方式和程序处理各种情况。这时候才真正上了路。
前面做期货好几年，我都不了解程序和坚守程序的重要性。
程序就是一种概率的保证，是普遍的共性。违反这种共性，就失去了概率的多数。坚守程序，就是坚守以往大多数相同的情形和结果。
一致性的重要性就在于，它遵循着通常的情况，站在最大的可能性上。
朝三暮四忽东忽西无疑是大敌。不遵循大多数而臆行未经确证的少数。至于它的结果就正好反过来，大多数的情况会失败。通常的情况才是我们行事的基础。
我做期货好几年无论在看盘技术上还是操作策略上，往往都是临时起意，不遵循通常的情况或者根本就从来缺少总结，没有什么守则，无程序可遵循，无章法可言。
比如日内还是波段，日内价差还是日内趋势，以趋势形态为主要依据还是以均线为主要依据，什么情况对应多少仓等等都从来不明确。
好了，依然还是那句话，有些道理不能说的太过具体，基本的道理是建立在所有具体之上的共性。太过于具体化和个别，就容易忽略掉基本。而这个基本才是对我们最有预见价值的。它是所有具体和个别的通常情形，
大致的情况：
在交易系统上，应当有较为稳定的一套操作依据始终如一，同时分别对应着仓位，注意季节的时常变换，调整播种量。春天就应当多播种，可能的收获会很丰富。秋冬不利于作物生长，大量播种有颗粒无收的可能，只宜少播些，应当大部分作为存储，等到来年春夏再大量播撒。
能够始终遵守是不容易的，人常常会自作聪明，总想特例。从而缺乏始终一致，无法利用概率来保证成绩的稳定性。
有了“一般”的基本依据后，需要做的就是等待和执行。有如固定的工作一样，按照流程操作，既不能早也不能晚。盘面虽然变化万千，然而这项工作程序却是固定不变的。成为一项死活。
以框框和条文规定了下来，有如法律之于社会，无法则乱。法为立国之本，规则和程序就是期货成功之本。
期货里常常有许多的诱惑使人产生急燥情绪，欲速通常是这项固定程序的大敌，它会使人不去遵循往常的规则。最大的诱惑就是市场经常流传短时间暴富的话题和各种幻想。其实只需老老实实地按照流程工作就是了，其它的都不是以你的主观能改变的。

我的这篇文章《一年的时间从2万到30万》，好象盈利很快，其实不然，一个人如果老老实实地坚守他的成功的方法而不轻易越轨，达到这个成绩并不难。我每周的成绩通常在4%到8%之间。事实上，这个成绩并不是特别地难取得。我对这个成绩并不很满意，因为我总是感觉我每周总有许多笔做的相当差劲。虽然我也不断改进，但我仍然避免不了这些经常的败笔。如果不是这些败笔存在，我每周成绩应当至少10%以上。但是我不应当过于苛求自已。

这一篇贴子作为我在2006年献给和讯论坛的礼物,到这儿就划上了句号。
这个贴子今后必定会被排到点击率的最前面，相信会被更多的人反复阅读，并有新的领悟，也希望是这样。
期货交易是一个学无止境的手艺，在我潦潦草草地完成了这篇作战历程后，又顿生进一步写一篇贴子的念头。有许多问题需要进一步阐发。
看了看和讯的精华贴部分，有许多重要的问题和一些核心思想还很少有人深入。
有些东西是想保守，可世界之大，又岂是你一个人公布了什么东西就能影响自然的法则。

后记:
尽管里面谈的许多方面都很重要,但是所有阅者应当注意,最核心的问题还是技术分析这一块,我在里面谈了三种技术工具,每一项都很重要,又都不重要,为什么呢，同样一把剑有的人用得出神入化,有的人却碍手碍脚.好坏不在剑上,在哪里呢,在人的心里。
技术的东西必须与他的深信不疑的哲学体系相为一体，有其内在的思想根源支持，这样的技术才才是根深蒂固的。技术就是一种思想。否则，道听途说来的技术，用起来也缺少内力，就象个浮萍一样，一经风吹雨打，就打得七零八落，左右摇晃。

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（一）

　　在一次《Value》读者见面会上，两位读者因《股票作手回忆录》发生争执，其中一位可能已在股市中呆了不少日子的先生激赏《股票作手回忆录》，另一位则是信奉价值投资的年轻人，他反驳道：“这本书宣扬的是投机，与价值投资格格不入。”我见他们争得面红耳赤，也就不便插嘴了。还有一次，一位对巴菲特著作颇有研究的朋友很奇怪地问我为什么把艾略特的波浪理论的书也放入投资经典的推荐书目中，他的口气带着疑惑，好像有些不以为然。我只是笑笑，没有作答。
　　其实，我很想说的是不能教条地看待投资（包括价值投资）。以艾略特的波浪理论为例，我是从来不数浪的，认为该理论是马后炮，事后什么都说得通，事前却难以预测。这就比如某乡间出了一个伟人，然后再望那高山的形状，怎么就像他哩。但艾略特的波浪理论富有哲理，它告诉人们，大趋势即便向上，也会进二步退一步。另外，波浪理论是不少人看待股市的一种方式，你可以不赞同它，但你应该了解它，然后就可以解释一些现象了。
　　而《股票作手回忆录》比波浪理论更为复杂，它不是一本投机教科书，也不仅仅是一本投机大师的言行录，而是反映股市生态本身的经典。这就好比说，茅盾的《子夜》是一本以现实主义为原则创作的小说，而《红楼梦》就更为复杂，它可以说是现实主义的、浪漫主义的、古典主义的和象征主义的，等等。
　　当然，我没有把《股票作手回忆录》比作《红楼梦》的意思，两本书的艺术成就不可同日而语。如果要作比较的话，《股票作手回忆录》让人想起《福尔摩斯探案集》，而且，我认为作者埃德文·拉斐尔是在有意识地模仿这本书，也就是说，把自己比作华生，股票作手则是福尔摩斯。
　　由于我这儿不讨论《股票作手回忆录》的文体风格，有兴趣的读者可以自己去琢磨。我想说的是，主人公劳伦斯·利文斯顿确有一个真实的原型——杰西·利维摩尔，尽管利文斯顿是一个投机高手，但拉斐尔不是一个简单的记叙者，他是个创造者，就像柯尔道南创造了福尔摩斯。换句话说，几百年的股市中不乏与利维摩尔相似乃至更为高明的股票作手，前者却因拉斐尔而不朽。
　　拉斐尔在书中也作了暗示，他在开头专门写了一段有关采访技巧的说明，我相信一般人都会忽略它，因为它与投机投资都无关。由于我自己就是干“如是我闻”记者这勾当的，深知哪怕是让利维摩尔滔滔不绝地耳提面命，一般人整理出来的东西也不及《股票作手回忆录》的万一。这也是《福尔摩斯探案集》的魅力所在，后来也有人写过不少脍炙人口的侦探小说，但就是没有前者那种人生与智慧的气氛，所以也只有《福尔摩斯探案集》能够经常与一些文学经典相提并论。
　　读者都喜欢寻找书中的原型，福尔摩斯的一个被猜测的原型竟是玩世不恭、机智异常的英国作家王尔德，他后来因同性恋受审。一个大侦探竟然可以是一位大作家，可见福尔摩斯在人们心目中早已不是一位专家了。但我们读福尔摩斯，没有几个人是想做侦探的，我也没有听到看到有人读了福尔摩斯后便去做侦探的传闻，作者柯尔道南是不是侦探并不重要。而《股票作手回忆录》就不同了，人们是冲着能否学两招赚钱术来的，拉斐尔只不过是个财经记者，又没有做过大投机的本钱，凭什么相信他？拉斐尔早先写过财经小说，一定知道此中的奥秘，所以他在完成这本书的一年后，把它献给了杰西·利维摩尔。于是，《股票作手回忆录》身价大增，利维摩尔一跃成为历史上屈指可数的大投机家。

（二）

　　 粗粗翻看《股票作手回忆录》的人，都会以为拉斐尔在宣扬投机客的神奇与魅力，从而把利文斯顿（或利维摩尔）奉若神明，走投机之路。这是个误会。拉斐尔也意识到这一点，在本书快结束的时候，他直接告诫阅读《股票作手回忆录》的人：“我写这些文章是想证明我的一个观点，即没人能够完胜股票投机”，“利文斯顿自己说没人能最终赢得投机。他运用他观察行情的能力赚了钱，这是很少见的，但是每一次他着手赢得投机，他均输钱。这是一种傻瓜投机，他付出了大的代价。他的能力、与生俱来的天资以及丰富的经验并没有让他在实施投机完胜理论时起作用。”
　　由于《股票作手回忆录》几乎章章精彩章章高潮，所以我们很容易忽视没有以利文斯顿为主角的最后一章《国王、平民与投机的弊害》。所谓“国王”，是指那些渴望成为华尔街领袖的大投机家，拉斐尔历数了华尔街历史上的大投机客，结论是“这些王者的统治并不长久！他们是人，是股痴们的同胞，他们犯错误?诨??址复砦笠馕蹲派崞??蚁氩黄鹉囊晃煌跽呤谴?磐豕谒廊サ摹！?br>　　雅各布·利特尔，19世纪中叶的美国大投机客，他曾赚了900万美元，又亏了900万美元。900万美元，在拉斐尔所处的20世纪20年代相当于1亿多美元，今天看来就更多了。利特尔最成功的一战是做空股票“埃里”，他的对手是一家专门炒作埃里的集合基金，后者大肆囤积筹码，逼空利特尔。股价越涨越高，利特尔拼命抛，集合基金拼命吸，结果所有的空头投机客都作了回补，只剩利特尔一人在坚持着。那一天，集合基金囤积了所有的埃里股票，人们等着看利特尔的好戏。利特尔出来后，便尖酸刻薄地讥讽众人。从他的表情看，人就是懦夫与蠢蛋的混合体，他一脸严肃地走向多头集团主要成员的交易室。当多头头目笑逐颜开地欢迎利特尔时，后者却拿出了股票。原来利特尔知道埃里还有可转换债券，他从伦敦大量购进，成功地交割。而集合基金竟然不知道还有可转换债券。
　　在40年的投机生涯中，利特尔赚了八大笔财产，又输掉了九大笔。轰动一时的做空埃里的成功毁掉了利特尔，他后来一直做空，而对于一位投机客来说，长期的偏见是致命的。拉斐尔讲道：“前八次他回来了，恢复了他的王位。第九次被罢黜后，他做了所有的人最终要做的事——他去世了。”
　　应该说，利特尔是个极诚信的商人，每次恢复“王位”时，他都会向债主清偿债务。有一次，当特利尔赢回他的财富时，便去了一家大经纪商交易公司还债，没想到对方说他们早就注销了那些债务，他没必要还债了。
　　“不，先生！”利特尔喊道，他急得像个疯子一样，“你们必须把钱收下！”就这样，利特尔让他们收下了他所偿还的全部贷款和利息。
　　不过，这并不能保证利特尔最后被商家限制只能买卖5股某种股票。对，仅仅只是5股而已。拉斐尔听过一位目睹利特尔晚境的朋友的回忆——他是“一个衣衫褴褛的老怪物”。利特尔临终前说：“我是穷死的。”利特尔死后，朋友发现他留下了好几百张数目不一的借据，原来利特尔在华尔街这么多年从未向债务人讨过债，借他钱的人或是被他免除债务的人总计欠他好几百万。朋友从那些借据未过期的人手里要回了15万美元，并交给了利特尔的家人。
　　利特尔由于在牛市行情中仍保持极端空头投机思维，被安东尼·摩斯击败并取而代之。摩斯的成功却建立在极端多头思维上，他一次又一次地逼空卖空者，最后让他们以高价回补，从而赚取暴利。到了1864年美国股市又一轮大行情开始的时候，摩斯已成为华尔街的投机领袖，人们争先恐后地加入他的集合基金，希图分得一杯羹。有一天，摩斯把一只名为“韦恩堡”的股票从118点拉升至152点，但此时美国财政部长蔡斯对牛市降温，警告要出售黄金。
　　牛气冲天的摩斯竟然发电报给蔡斯，他会将美国**出售的所有黄金都买下的！财政部长的回答是，次日就要兑换现金并将其封存在国库里。这一招使市场现金十分紧张，银行收兑，持股人抛股，股价暴跌。次日早晨，摩斯叫停了交易。韦恩堡从153点跌至110点，几秒钟内财富全部灰飞烟灭。
　　“失败当天在回家的路上，一群从前的追随者像发了疯似地跟着他，他们骂他，啐他，打他；他身心疲惫，破了产，失去了朋友。”
　　拉斐尔继续写道：“他住在脏乱不堪的寄宿舍里，连盖的毛毯都没有，他拿不出钱来买铺盖。他感冒了，继而发展成肺炎，这病最终送他走上了不归路。这还不算，女房东因他欠债而扣留他的尸体，直到一位朋友偿清了这位曾经是股市王者所欠的几美元后，这位伟大的安东尼·摩斯才得以体面地安葬。”
　　当然，“股票作手”的原型利维摩尔最后也以彻底失败告终。《股票作手回忆录》写于1922年，1929年初夏，利维摩尔卖出了所有的多头部位，然后开始做空，及至10月崩盘，他净赚了数百万美元的利润，获得了他最丰厚的一次报酬。利维摩尔也因此被称为股市大崩溃的祸首之一。但他在1934年就再一次申请破产，据说他已经失去了过去5年中赚到的所有财产。1940年年初，利维摩尔出版了《如何进行股票交易》，却在当年年底因严重的抑郁症开枪自杀。
　　尽管中国内地股市的历史并不长，只有18年，可是想想我们已有多少试图操纵市场投机市场的“王者”彻底输光、入狱和流亡啊。


（三）

　　世间的奇妙之处在于，尽管拉斐尔抱着劝诫之心写了这部《股票作手回忆录》，但由于他妙笔生花，将投机客的悲欢离合与智慧铺叙得淋漓尽致，让不少读者心生模仿学习之意，成为百读不厌的经典。那些一心一意鼓吹投机多么神奇与伟大的“技术性”、“可操作”的书籍却浮躁一时，最终销声匿迹。
　　无独有偶，被人误认为*（“淫书”）的《金瓶梅》，作者其实抱有“色即是空”的观念，劝喻大家放弃纵欲，免得因果报应。早就有人指出，《金瓶梅》中真正详尽描写色情的片断在数量上是很有限的，洁本因此并没有与小说原貌有什么重大的不同——不像《肉薄团》之类的书，如果删掉色情部分，就会全然改观。《金瓶梅》中的大部分主要人物都不得好死，也点出了淫乱后的世态炎凉。无奈的是，作者在情色描写上确实是高手，让人读了难以忘怀，种种非分之想油然而生（当然，《金瓶梅》作者对西门庆的性行为描写过度夸张，缺乏现实基础）。
　　好在《股票作手回忆录》中的不少叙述确实渗透了市场乃至人生的智慧，只要我们不是刻舟求剑的话，还是能获得许许多多真知灼见的。
　　初入市者可能会对书中的一些市场段子感兴趣，例如利文斯顿为了说明股市中消息之不可信，讲了一个有关婆罗洲锡陷阱的故事。婆罗洲锡是一只被庄家（集合基金）操纵的股票，刚上市时被利文斯顿买进1万股，庄家察觉后拼命震仓，但利文斯顿就是不出来。庄家只能再往上拉抬股价，在婆罗洲锡涨到120点时，利文斯顿把100万股筹码抛给了庄家。庄家最后将股价推至150点，由于大势不配合，只能往下一路抛筹码，希望“傻瓜”们博反弹。这时，庄家们想到了利文斯顿。
　　这天利文斯顿和妻子去了棕榈滩，庄家头目趁他妻子单独吃饭时，告诉她婆罗洲锡明天将大涨，希望通过她让利文斯顿对此感兴趣，买1万-2万股婆罗洲锡。利文斯顿的妻子相信了庄家头目的说法，第二天早上便用500美元的私房钱买了婆罗洲锡。
　　殊不知，利文斯顿的妻子为了显示自己的能耐，根本没有跟丈夫说起这件事。那天婆罗洲锡股票很活跃，收盘时还上涨了3点，利文斯顿觉得有机可趁，反戈做空卖掉1万股。原来，庄家为了让利文斯顿相信，故意制造上涨的假象，正中作手下怀。后来，当然是股价下跌，妻子把这件事告诉了利文斯顿，庄家偷鸡不着反倒蚀了把米。
　　盲从消息是投资人的最大敌人，但我遇见的一般投资人几乎个个都喜欢听消息做股票。很多亲朋好友以为我在投资媒体这一行，一定会有很多消息，每次问我，都被我以不知道打发回去，我知道他们心里一定很不舒服。有时，我不得不推荐两只股票，他们会接着问：“有什么消息吗？”如果我说没有消息，他们一定不会买。后来他们见我推荐的股票涨了，难受了，又来问我。我直言相告，哪怕我在这两只股票上瞎编一个消息，他们早就会买了。问题是，它们确实没有什么消息啊。
　　利文斯顿干脆称追逐消息的人是“醉鬼”，他认为不要说大众，哪怕是专业投机客也对消息执迷不悟。利文斯顿认识一位经纪商，他从记者那儿知道某只股票要涨，马上买进了1,000股，没想到股价快速下跌，他赔了3,500美元。一两天后，他遇见了那位记者，恶狠狠地向他打听消息是从哪儿来的，记者说来自于某个公司经理也是金融委员会的委员。遗憾的是，这位经理正是经纪商的岳父。
　　据我所知，今天许多证券记者和券商也经常为消息所累，盲目买入然后亏钱是家常便饭。
　　爱听消息的人往往不相信家人提供的消息，消息来源越陌生越可爱。我曾长期持有某股票，一位亲戚学我的样也买入了，但三天两头打电话问我是不是该抛了。每次，他都说人家的意见是这只股票该抛了。有一天我火了，问：“谁是人家，你把他的名字说出来。你不相信自己的亲人，却相信一位连你自己都搞不清的‘人家’，糊涂不糊涂？”
　　《股票作手回忆录》里的另一个段子，也可以一字不差地挪到今天来讲。有位名叫维斯特莱克的银行家，对一家名叫雷丁的上市公司的情况了如指掌，而且与内幕投机客沆瀣一气。有一天，维斯特莱克遇见约翰·盖茨，要他做空雷丁，跌幅至少25点，盈利机会极大。盖茨听后如获至宝，赶紧往他的交易室走去。但雷丁根本就没有停止上涨，几个星期内它上涨了大约100点。
　　一天，维斯特莱克又在马路上遇见盖茨，但他假装没看见盖茨，继续向前走。盖茨追上他，满脸堆笑地伸出了手，维斯特莱克惊慌地握了握盖茨的手。
　　“我想谢谢你，谢谢你给我提供有关雷丁的消息。”盖茨说。
　　“我没有给过你任何消息。”维斯特莱克皱着眉头说。
　　“你给过我。而且还是一个绝好的消息。我赚了6万美元。”
　　“赚了6万美元？”
　　“没错！你不记得了？你告诉我抛掉雷丁，所以我就买进了雷丁。我听了你的消息后反向操作，总能赚钱，维斯特莱克。”盖茨得意地说，“总能！”
　　这就是所谓的“反向指标”。哪怕到今天，你把代表市场情绪的股评家的言论编成指数的话，仍可反其道而行之。
　　至于“黑猫吉运”的段子则把投机者的患得患失疑神疑鬼的心态描绘得出神入化。有位名叫塔科尔的证券经纪商，他的投机成功离不开黑猫。故事得从塔科尔遇到一只瘸了且有病的流浪黑猫讲起，他把它哄回家，喂它吃饭，给它包扎，弄得它舒舒服服。奇怪的是，塔科尔一改以往投机一直不好不坏的局面，突然变得好了起来。他迅速赚了大量的钱，结了婚，购置了一套豪宅，进行了豪华装修。但这只黑猫此时死了，塔科尔立即霉运当头，输光了钱，又卖了豪宅，租房住还拖欠了房东三个月的房租。正在塔科尔要被赶出去的那天晚上，听到门外有抓挠的声音，他大叫一声，抓住妻子刚买回来的一条烤蓝鱼，打开门，见门外蹲着一只可怜巴巴的小黑猫。塔科尔把香喷喷的蓝鱼放到它的面前，它走过来闻了闻。他慢慢的地一步一步后退，小黑猫跟着他一步一步进入了餐厅。塔科尔如获至宝，将它命名“南尼·马丁黛尔”。第二天，他信心大增，去买股票，一个上午就赚了1,600美元。塔科尔洋洋得意地告诉拉斐尔，马丁黛尔“不仅是家里的吉祥物，而且毫无疑问也是圈在家中的最大的股市晴雨表，它的预报百分之百地准确。每一次它产小猫，行情就变。我的意思是说，它家庭的扩大会预示牛市的终结或是熊市的结束，无论是哪一种情况都很准确，这是我改变做法的一个绝对可靠的提示。好几年来，它一直在尽职地提示我，从未失职过。”读者不要觉得好笑，其实股市中商场中类似塔科尔的人物数不胜数，只不过没人把他们的迷信和怪癖记录下来而已。

四）

　　《股票作手回忆录》开始时用了很大的篇幅分析在商号与交易所内投机的重大差别，投机商号实际上就相当于赌场，尽管它利用交易所的行情作为下注的标的，也就是说，投机者不与其他人交易，只与商号（庄家）对赌。利文斯顿在投机商号中屡屡得手，被称为“少年赌客”，最后成为赌场“不受欢迎”的人物。但当他把这套投机术用于交易所时却输个精光，原因是真正的交易需要时间，它与没有迟滞的商号赌博是两码事。在很多年里，这个区别非常重要，尤其是像1929年乃至1987年发生大股灾的交易日，由于抛压太重太快，大量的单子无法成交，巨大的摩擦力害得投机手惨败。但现在不管中外的交易所，电脑技术撮合交易使得这种现象一去不复返了，其重要性也就相对降低了。如果它有什么现实意义，那就是说明媒体喜欢搞的股票炒作模拟大赛只有娱乐价值，若用于真正投资哪怕投机，也会害人匪浅。20世纪90年代，上海证券报为了招揽读者，在内地首开先河，举办了炒股模拟大赛。当时我还在报社，对此很不以为然，认为这不仅不严肃，而且会误导投资者，让他们盲从所谓的投机高手，而后者会利用这种影响力蒙骗散户。事实上就是如此。可笑的是，这种模拟赛今天还在网络上举行，有人借此吹嘘每天能抓住多少个涨停板，他教的学员（也就是跟随者）都名列前茅。但这些冠亚军在投机实战中的成绩如何？天晓得。至少根据利文斯顿的经验至少根据利文斯顿的经验，他们会输得很惨。
　　利文斯顿说道：“我听过有人为了证明自己有多么正确，用虚拟的资金进行虚拟的操作，借此娱乐自己。有时候这些虚假的赌客能赚几百万，那样很容易成为一个大赌徒。”他接着举了个例子，有个人第二天要进行决斗，他很有把握，因为他能在20步外射断酒杯的柄。助手则反问他：“那非常好，但是，如果酒杯用一把装了子弹的枪对准你的心脏，你还能射断酒杯柄吗？”
　　这个比喻好精彩，《股票作手回忆录》中类似的话语俯拾皆是，如利文斯顿描述市场突然出现资金困难的情景：
　　“你有没有听说学校里把老鼠放在玻璃罩里的试验？当开始从玻璃罩往外抽空气的时候，你会看到那只可怜的老鼠的呼吸越来越急促，两侧的肋骨像抽动过度的风箱一样拼命起伏。你看着老鼠窒息，一直到它的两只眼睛几乎从眼眶里爆裂出来，不断喘气，快死了。当我看到资金调度站的人群时，想到的就是这种场面。到处都没钱，因为没人买，股票都卖不掉。若你问我的话，我会说整个华尔街在这一刻都破产了。”
　　没有深刻经历过这种资金恐慌的人，是没法作出这种比喻的。
　　熊市中的股市像“一块墓地”，是不是形容它很安静呢？
　　不，股市像块墓地的原因是：“里面的人出不来，外面的人不想进去。”
　　这是反“围城”，多么绝妙啊。
　　类似的比喻包涵了深刻的见解，股价在接近底部时仍会有反复，即便到了底部，也不一定会迅速反弹。利文斯顿的说法是：“股价先跌到底部，然后再上涨，但不是立即涨上来。股票在好几天内一定会奄奄一息，仿佛死了一样，这些尸体不会浮在水面上，因为它们没有彻底死掉。”利文斯顿又引用了另一位投机家回答人们“股市如此坚挺，你怎么看空呢？”疑问时的妙语：“没错！坚挺得像一具僵尸。”真是把市场给写“活”了，尽管涉及的是“死尸”。
　　《股票作手回忆录》还有许多警句与独到的分析。
　　“人家说凡事都有两面，但股市只有一面，不是多头的一面或是空头的一面，而是正确的一面。”
　　“尽管这样，大众还是跟过去一样容易亏钱，因为虽然方法改变了，法律增加了，财富掠夺得到了控制，但傻瓜依然是傻瓜。他受到保护，可以免受任何人的伤害——除了钱来得容易的错觉。”
　　我们经常说要保护投资者的利益，可我们想没想过，如何自我保护呢？
　　“一个人如果想靠这个游戏谋生的话，他就得相信自己和自己的判断，那就是我不相信小道消息的原因。如果我听信张三的消息买股票，我就必须根据张三的消息卖出那些股票。我得依靠他。假如卖出时间到来了，张三却在外度假，那可怎么办？不行的，先生，没有人能够靠别人的指导赚大钱。根据我的经验，没人能够给我一则或一连串消息，让我比靠自己的判断赚更多的钱。”
　　当我犯错误的时候，只有一件事能让我信服，那就是亏钱。并且只有当我赚钱的时候，我才是正确的，这就是投机。”
　　“总是犯错的十足的大笨蛋到处都有，但华尔街的傻瓜认为，他们必须一直进行交易。没有人始终能够有充分的理由来进行每月的股票买卖——或者有充分的知识来使他的交易变得很高明。”
　　“一个人花了许多年干一件事后，不可能像普通初学者那样，没有养成一种习惯，专业人士和业余人士的差异就在这里。一个人看待事物的方式决定了他在投机市场中赚钱还是亏钱，大众对自己的操作一般持业余人士的观点，这种过度自我主义妨碍了他们自己，因此他们的思维不够深入和全面。专业人士关心的是如何把事物做对，而不是赚钱，因为他知道，如果其他事情都做好了，利润自然会出现。”
　　“我做多股票，是因为我对形势的判断让我看多。但是你会发现，许多被认为是高智商的人因为手头持有股票而看多，我不允许我自己持有的股票——或者是我先入为主的偏见——替我思考，这就是我从来不跟报价纸带争辩的原因。因为市场出其不意地、甚至不合情理地与你作对时，你就会生市场的气，就像你得了肺炎，怪罪你的肺一样。”
　　“确定你做交易的市场性质比其他任何事情都重要，我开始更加明确地认识到，赚大钱必定要在大波动中赚。不管最初发起大波动的原因是什么，事实是大波动能够持续并不是由于内线集团的幕后操纵或金融家的技巧造成的，而是取决于基本形势。不管谁反对，大波动一定会根据其背后的推动力量，尽可能地快速朝前跑并保持趋势。”


（五）

　　十多年前首次读《股票作手回忆录》时，有一个章节的文字给我印象至深。这次又读，还是意犹未尽。它是第四章《25万美元的直觉》。
　　我并不是对“直觉”有什么兴趣，感到兴趣的是一个叫帕特里奇的老头的智慧，每逢人们问他如何操作，老头会把头一歪，露出慈祥的笑容，凝视着他的客户朋友，最后他会很感人地说：“你要知道这是多头市场。”
　　换句今天的话说，“这是牛市。”
　　一次，一位名叫阿默的年轻人建议老头买克莱美汽车的股票，老头买了500股，在10天内获得了7点的盈利。这时，阿默把自己买的股票抛了，建议老头也脱手，在回档时再买进。但老头死活不肯，把阿默给气疯了，连连问老头为什么。（拉斐尔或利文斯顿备注了一句很幽默的话：“大多数提供消息的人到后来都会成为接受消息的人。”）
　　老头不得不解释道：“我是说我会失去自己的仓位。等你像我这么老了，像我这样经历了许多好景和恐慌之后，你就会明白失掉仓位是任何人都无法承受的，就连约翰·D·洛克菲勒也一样。我希望这只股票会回档，你可以在大跌的时候补仓，先生。但是自己只能按照多年的经验进行交易，我为这些经验付出了很高的代价，不想再浪费第二次学费，但我仍然感激你。这是多头市场，你知道的。”
　　每次大牛市（包括从2005年年底开始走牛的中国内地股市），我都会想起这个老头的话，而且总觉得没有严格执行“长捂”的策略。
　　让我感慨的是，绝大多数人并不明白这个道理，少数人知道，却不去实践。
　　按利文斯顿的分析，股市中的傻瓜也有差别：
　　“新手一无所知，每个人包括他自己都明白这一点。下一级或第二级的傻瓜认为他知道得很多，而且让别人知道他确实是这样。他是有经验的傻瓜，他作过研究——不是市场本身，而是更高一级的傻瓜对市场所作的一些评论。第二级傻瓜知道如何在有些方面不像新手那样亏钱，就是这种半吊子的傻瓜，而不是百分之百的学徒，才是证券经纪公司真正的衣食父母。他平均可以熬三年，相比之下，对于第一次攻击华尔街的人而言，他们一般只能维持一阵子，从3个星期到30个星期。经常引用著名的交易格言和各种游戏规则的人，自然是那些半吊子的傻瓜们。他知道所有的禁忌事项——除了最主要的一条，那就是：不要当傻瓜！
　　这种半吊子傻瓜认为他已经长出了智齿，变得聪明了，因为喜欢在下跌时买进，他在等待股价下跌，根据股价从顶部跌了几点来判断自己捡了多少便宜。在大牛市中，对规则和惯例一窍不通的十足的傻瓜会盲目地买进，因为他有盲目的希望。他能赚到最多的钱——直到一次正常的回档一举把他的钱拿走为止。”
　　利文斯顿认识到：“在华尔街呆了这么多年、赚赔了几百万后，我想告诉你的是：我的想法从来都没有替我赚过大钱，倒是我持仓观望时却赚了大钱。明白吗？持仓观望！对市场作出正确的判断不算什么。你在多头市场上总是能找到许多一开始就做多的人，在空头市场上也能找到一开始就做空的人。我知道许多人在最恰当的时机作出正确的判断，他们在价位显示最大利润时开始买进或卖出，他们的经验和我的很吻合——也就是说，他们没有从中真正赚到钱。既能作出正确判断又能持仓观望的人不太常见，我发现这是最难学习的一件事。但是，只有在股票作手真正学会这一点之后，他才能赚大钱。交易者知道如何交易之后，赚几百万美元要比他在一无所知时赚几百美元来得更容易，这可是千真万确的。
　　“原因在于一个人可能看得直观而清楚，但当市场从容不迫地打算朝他推断的方向前进时，他却开始变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级甚至不属于第三级傻瓜的人，却都亏了钱，原因就在于此。游戏并没有打败他们，是他们打败了自己，因为他们虽然有头脑，却无法耐着性子持仓观望。老伙计的做法和说法绝对正确，他不但有勇气坚持自己的信念，而且能够非常明智地、有耐心地持仓观望。”
　　“不理会大波动，设法抢进抢出，这些对我来说是致命的。没有人能够抓住所有的波动，在多头市场上，投资人的游戏就是买进后捂着，直到你认为多头市场已近尾声时。要这样做，你就必须研究总体情况而不是小道消息或影响个股的特殊因素，然后忘掉你所持有的股票，忘掉是为了持有！耐 心等待直到你看到——或者直到你认为你看到——市场状况开始转变，总体趋势开始反转。要这样做，你必须用自己的头脑和眼光，否则的话，我的建议就会像告诉你低吸高抛那样，很白痴。放弃设法抓住最后一档或第一档的想法，这是任何人都能学会的最有帮助的事情。这两档是世界上最昂贵的东西，他们让股票交易者付出了数百万美元的代价。这些钱累积起来已经多到可以建造一条横贯美洲大陆的高速公路。”
　　“自从市场开始按照我的方向走的时候，我有生以来第一次感到自己有了盟友——世界上最强大、最真实的盟友——基本形势。它们竭尽全力地帮助我，或许它们在调动预备队方面有时会慢一些，但它们很可靠，只要我不是太没耐心的话。我不是拿报价纸带的分析技巧或第六感来赌运气，我在遵照实际情况行事，对事情必然性的思维定式在替我赚钱。”
　　那么什么时候离场呢？20世纪90年代末逝世的大投机家科斯托拉尼自有一番见解：“丰厚利润的来临往往是在第三阶段股价大爆炸时出现，如果资金要素始终坚挺的话，第三阶段持续的时间可能会很长。在这段时间里，投机者可以适当约束自己的逻辑分析，他不仅要聪明，甚至要有足够的智慧去‘扮演一个傻瓜’。他可以暂时关闭自己的批判理智，让自己从洪水中解脱出来，甚至可以把这些做法当成基本的原则。但他仍应小心不丧失全部理智，即使从表面上看好像只有天空划定了一条界限，但我们仍然应该清楚地知道，树是绝对不会长到天上去的。因为在这一时期，当资金要素带来的普遍快感突然恶化时，我们必须及时从市场中跳出来，在这种欢愉的气氛下这样做是极为困难的。我们绝不能受乐观的数据和预言的影响，乐观主义在24小时内随时可能转变成黑色的悲观主义。在某种程度上可以说，我们必须从后门溜出市场，就像一个名声极差的人从房子里溜出来一样，这样才能不引人注意，如果不这样做的话，我们就可能受到其他人乐观情绪的影响再次转身进去。”
　　值得注意的是，上述的智慧也容易导向趋势投机，我要提醒大家的是，趋势投机确实容易赚大钱，尤其是看出一只热门股票或一个大行情虽已启动一时，却仍有动力往上走，此时加仓买入，往往会成功。问题是它会让你养成一种趋势投机的习惯，最后连“小趋势”也要去抓，这就容易亏大钱了。总而言之，一旦你养成了这种习惯，就会被它所驱使和奴役。为了不受迷惑，宁愿守拙，养成投资的好习惯，尽管会失去一些机会，却能在不败的基础上获得持续的收获。


（六）

　　《股票作手回忆录》一直强调人是容易犯错的，但我们在犯错误中也能学习到真知识真经验，如利文斯顿经常说的：“对我来说，我必须用我的钱来支持自己的观点。我的亏损教导我，只有当我确信不会被迫撤退时，我才能开始前进。但是，如果不能前进，我就根本不会行动。我说这句话，并不是指人在犯错误的时候不应该限制损失，他应该这样做。但是，不应该由此造成优柔寡断。我一辈子都在犯错，但在亏钱的过程中，我获得了经验，积累了许多宝贵的禁忌事项。我好几次都亏得身无分文，但是我的亏损从来不是一次彻底的失败，否则我今天就不会呆在这里了。我始终知道自己还会有机会，我不会再犯同样的错误。我相信自己。”
　　利文斯顿对自身的弱点非常敏感，积极反思。他承认自己一直强调独立性，却还是会受人影响。利文斯顿讲述他从一位旅行推销员手里购买了几本书的经历，这种事他以前几乎从未经历过。他之所以同意购买，是因为推销员的软磨硬泡，而不是因为需要读物。其实，我们每个人都有类似的经历，事后最多一笔带过。而利文斯顿却对此耿耿于怀，这绝不是因为浪费了点钱，而是他反复在琢磨何以在无意中给别人占了便宜，失去了独立判断的能力。应该承认，他能如此细致深度地反省是难能可贵的。
　　但是，不能过分强调错误特别是灾难的益处，包括利文斯顿在内的投机高手似乎对自己的“九死一生”颇为自豪，这正是问题所在。人是脆弱的，以为自己与众不同，屡屡脱险，这是一种致命的傲慢。已经犯了大错。自信固然重要，但将能从错误中学习这个道理扩大化极端化，就是想美化和修饰自己过去的愚蠢，也是心理毛病，容易口口声声说汲取教训，仍一意孤行。一次次投机失败，重蹈覆辙，能说是汲取教训吗？当冒险已成为习惯时，投机的结局是死定了。宣扬投机的浪漫性（包括宣染残酷的失败也是一种浪漫），这恐怕是包括《股票作手回忆录》这样的杰作在内无意识中犯的弊病。真正的投资是安全的、平淡的、朴素的，尽量少犯大错误的。投资的最后成功，是靠复利的威力，也就是一年又一年的财富持续积累而成。真的，我们也能从别人的成功和前人的经验中学到智慧，如果仅能从错误中学习，我们必败无疑。否则的话，即使侥幸逃脱，收获也很小。

hefeiddd

俺不会赚钱。
　　不仅不会赚钱，还很会亏钱，不信你就把钱拿来俺亏给你看看。
　　身为一名光荣的落后群众，还能做的唯一一件事，就是打击先进！甚至不惜进行人身攻击！
　　俺亏钱不要紧，可是俺见不得别人比俺能赚钱，只有坚持不懈地对他们进行打击，才能说明俺不是不会赚钱，而是不屑于赚钱。
　　视金钱如粪土，哈哈哈，心里平衡多了。


扯淡的休息

　　常听高手们说，做期货要学会休息，这不是扯淡是什么？别说做期货，人活着不管做什么都需要休息。光干活不休息，那还不早就死翘翘了。
　　国内期货交易所每天下午三点收摊，收摊以后有这么多时间，难道不够休息的呀？
　　有人说了，你才扯淡呢，你不学无术，根本就没明白人家高手们讲得休息是什么意思，就怕来胡说八道瞎扯淡。
　　哦，合着高手们说的休息就是多看少动呀？那就更扯淡了，多看少动没错，可这哪叫休息，看盘累着呢！
　　我明白，高手们说了，当神思恍惚、烦躁郁闷的时候，一定要赶紧的放弃操作，找个凉快地儿休息去，这话听起来不错，似乎蛮有道理的，可还是扯淡！
　　都他娘的神志不清了，还能这么理智吗？
　　最扯淡的就是很多人都认为不操作就算是休息了，不操作可不是简单的不操作，它有多种情况。
　　一种不操作是因为操作者在紧张地捕捉操作机会，在捕捉到操作机会之前，操作者忙着呢，顾不上休息。
　　还有一种不操作是因为操作者判断当前行情没有可操作价值，这时候他忙着做判断还要随时检验自己判断的正确性，也顾不上休息。
　　还有一种不操作是因为操作者对行情判断失误导致踏空，这时候他在忙着寻找补救机会并要做出判断是否彻底放弃，也顾不上休息。
　　还有一种不操作是因为操作者看对做对并持仓的时候，可他还得忙着寻找平仓的机会，也顾不上休息。
　　像骒骡那样持仓却故意不看盘的不算，其实心里不踏实的很呢，休息也休息不好。
　　还有一种不操作是因为操作者爆仓了，剩下的钱不够操作了，这时候他忙着借钱准备卷土重来，也顾不上休息。
　　真正的休息只有暂时离开市场，放下操作和分析。
　　学会放弃别跟学会休息搁一块说，放弃该放弃的的确可以使身心得到休息，会赚钱了嘛，当然就心情愉快了，但是额外再说学会休息就扯淡了。
　　不仅扯淡，而且还对初学者有误导。
　　学会休息远远不等于学会赚钱，学会赚钱自然也就学会了休息。不学会赚钱，却去学什么休息，最多也就是休息一阵子之后，接茬继续亏钱！
　　大多初学者需要的并不是高手们所说的休息，而是需要暂时放弃操作，离开市场，总结经验教训，看书看盘看历史好好学习去！



扯淡的巴非特名言

　　我是散户，巴非特却不是。
　　所以，我很少读巴非特的书，也很少了解巴非特。
　　很少的意思就是从来也没读过他的书，不是我不爱学习，实在是因为我们不一类人，他的经验大多对我毫无帮助。
　　就算使劲跟国际接轨，也很难想象一个卖烤地瓜的老头会用美国总统的工作方式来经营自己的烤地瓜，或许他和卖烤土豆的老汉一起交流经营经验会更有用一些。
　　无意中看到巴菲特的一条投资名言：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”
　　顺手在网上搜索了一下，发觉这条名言还备受推崇，至少备受失败者的推崇。
　　我是小散户，不敢也没资格评论他说的对错，只能说这些所谓“成功的秘诀”对我来说毫无用处，都是瞎扯淡的屁话！
　　由于读书少，不知道“名言”的出处，也就无法知道巴非特的原意，兴许转述者断章取义也未可知，如果真是这样，那就算是转述者瞎扯淡好了。
　　对我以及我这样的散户们来说，这个所谓“成功的秘诀”决不是成功的秘诀，充其量也就是个“不失败的秘诀”。把钱揣口袋里，不要拿出来进行投机，永远没有市场风险，这岂不是更好的“成功”秘诀？
　　可是我们来到这个市场的目的并不仅仅是为了不失败，我们的目的是要赚钱。要赚钱的话，单靠“保住本金”是远远不够的。
　　很多失败者把自己的失败都归咎于“没有防范风险”，从来不去检讨自己赚钱的技能（赚钱技能包括风险防范），似乎只要单纯防范风险就可以日进斗金了。
　　要知道，并不是随便什么人在身上栓几根防范风险用的钢丝，就可以成为优秀的杂技表演艺术家。
　　不知道一群贪生怕死的士兵，仅仅靠着缩头躲避撤退逃跑，能不能打赢一场战争？
　　当然，勇敢不等于拒绝戴钢盔、穿防弹衣，也不是不顾死活一味蛮干，更不是傻站着等敌人来消灭自己。
　　“战争目的中，消灭敌人是主要的，保存自己是第二位的，因为只有大量地消灭敌人，才能有效地保存自己。”这是《论持久战》中的一段话，我想不需要多解释了吧。
　　“怎样解释战争中提倡勇敢牺牲呢？岂非与‘保存自己’相矛盾？不相矛盾，是相反相成的。战争是流血的政治，是要付代价的，有时是极大的代价。部分的暂时的牺牲（不保存），为了全体的永久的保存。我们说，基本上为着消灭敌人的进攻手段中，同时也含了保存自己的作用，理由就在这里。防御必须同时有进攻，而不应是单纯的防御，也是这个道理。” 这也是《论持久战》中的一段话。
　　在期货投机中，有时候就要讲勇敢，就要敢于去赌。
　　这个“敢”，包括敢于做和敢于不做，敢于去赌持仓，也要敢于去赌不持仓。
　　投资如战争，胜利的一方也有牺牲的英雄，在多头市场中死去的也并不仅仅是空头，好自为之吧。
　　正确的赚钱技巧和规则里面，应该是已经包含了对风险的防范，而且风险问题在这里面并不是重要的部分，尽管它在投机策略里面占有重要的地位。
　　抛开一切，单独谈什么的风险、谈什么止损，都是扯淡！纯粹是糊弄不懂赚钱理念和技巧的人，目的不过是为了让他们死得慢一些、死得不那么难看罢了。
　　我没资格也不打算告诉别人什么时候该做什么，但提醒大家思考问题要全面，这总不至于也是错的吧？



扯淡的亚当理论

　　从前的从前，有一只高智商的狐狸，吃不到葡萄就说葡萄是酸的，给足了自己面子。
　　现在，有些铆足了劲也学不会技术分析的高智商的人，就把技术分析批得体无完肤、贬得一无是处，恨不得把它打翻在地，再踏上一万只脚，让它永世不得翻身，不这样不足以显示自己的高明，不这样不足以掩饰自己愚蠢！
　　亏钱不要紧，面子万万丢不得，哪怕仅仅是过把嘴瘾也很惬意。
　　于是，他们找到了一个有力的武器——亚当理论。
　　且不说他们究竟是否真的弄明白了奉若至宝的亚当理论，用亚当理论来攻击技术分析根本就是不恰当的，因为亚当理论本身依旧没有离开技术分析，只不过把分析方法简化到了最简而已。
　　发明了著名强弱指标的威尔德先生用不好自己发明的指标了，开始检讨自己了，兴许是经过了触及灵魂的自身思想改造，终于大彻大悟、返璞归真了，弄出了什么无招胜有招的真谛。估计这种说法是别人臆造出来的。
　　因为要达到无招胜有招的境界，首先必须对基础招式特别娴熟，基础招式尚且玩不好，怎么可能达到这个境界呢？当然了，个别天才例外，可惜的是你我都不是天才。
　　尽管我们在投机交易中达不到这个境界，但是日常生活可以达到无招胜有招的事情很多。比如用铅笔写字，任何一个人练习到一定程度之后，就不会再像初学的孩子一样，在写字的同时去考诸如握笔的姿势、落笔的轻重以及笔画的顺序等等招式问题了。
　　再说这位美国佬花大价钱从一个天才手中买了套高超的赚钱理论，或许觉得钱花得有点冤，或许是雷锋精神感召了他，或许是赚够钱了留着这套理论也没什么用了，反正他终于还是忍不住写了本《亚当理论》，卖了不少钱。据说卖书的大部分利润捐给信托帐户，协助全世界无助的儿童。
　　赚钱才是最重要的，没错。谁要是跟钱过不去，钱也会跟他过不去的。
　　可是，拿技术分析的理论来打击技术分析，这就不对了。
　　是个人都知道，任何一种技术分析都不是万能的。可偏偏有些人明明知道它不是万能的，却偏偏要先假定它应该是万能的，然后再反过来攻击它不是万能的，你说这些人到底是天才呢？还是傻逼？
　　亚当理论道尽了技术分析的精髓，至少我个人以为没有比亚当理论更接近技术分析本质的理论了。
　　我当然不会反对我自己也十分推崇的亚当理论了，我反对的是那些用亚当理论来反对技术分析的别有用心的人。其实我也不是真的反对这些跟钱过不去的人，只不过是但是他们误导了我的朋友们而已。
　　别的暂且不说，就说那个著名的亚当理论故事吧。
　　小女孩指着的电脑屏幕上的那些线条，以及线条向上走或是向下走，这就是技术分析呀，离开了这些基础的技术分析手段，任何理论都见鬼去吧！
　　孩子她爹最终放且的不过是他以往的不适用的技术手段而已，并不是放弃技术分析。
　　平心而论，不光这些不懂技术分析的人扯淡，其实亚当理论也会扯淡。
　　亚当理论承认自己不是完美的，但它又却认为任何不完美的技术手段都是扯淡，可见它自己也够扯淡的了。
　　亚当理论的故事也扯淡，我还真不信有什么值得一提的技术手段会在行情下跌的时候告诉你行情正在上涨！


扯淡的知行合一

　　俺够笨的，做了这么多年期货，到现在也没理解高手们打心眼里认为是最高境界的那个知行合一。
　　有段时间俺做得实在不怎么样，把个跌势做得长不长短不短的不伦不类，想必高手们对俺的做法肯定是嗤之以鼻不屑一顾。
　　或有人说：这个傻鸟既然看空，为什么不去大胆做空呢？难道不知道摸大波利润大么？
　　你以为俺喜欢这么婆婆妈妈唧唧歪歪的不爽快呀？看这鸟行情走的，让俺这菜鸟怎么能跟高手一样去赚大钱呢。
　　每天摆个姿势骗俺做空，然后人家要么横盘、要么反弹，再然后次日又一低开。你倒是领口低开，颤巍巍的给俺养眼也好呀。
　　可它这分明是折磨俺呢，把钱摆在俺面前，又不给俺花，你以为俺不喜欢钱呀！
　　这不，今天又尝试了一下，还是一如既往地止损，好在是保本止损，心里多少好受一点。可是俺tt师妹原本是做多的，好端端的利润却生生地让俺这看空的思想给扼杀了，俺这心里内疚呀，恨不得爬上十八层大楼从窗口往下跳。对了，差点忘记说明一下，是从窗口往里跳，可不能往外跳，不然会摔得很疼很疼滴。
　　兄弟呀，您也以为俺真的喜欢做日内不做隔夜呀？您也甭跟俺这儿客气了，俺可不是不喜欢做隔夜，其实心里也喜欢得紧呢，睡梦中都是做得长线梦，只是俺太菜了，和以往一样没做好而已。
　　看见跌势出来了，得去抓呀，可俺没抓到，因为俺不愿意冒太大的风险，因为俺不能肯定自己看空就一定看对了，因为俺……，好像还有什么原因，想不起来了。
　　俗话说利润与风险同在嘛，俺不愿意冒这么大的风险，当然就得不到这么大的利润了。俺要的是当天拿到可供大止损用的利润，然后用利润作止损来完成俺长线的心愿。
　　嘿嘿，用别人的钱做止损俺不心疼。
　　没办法，谁叫俺是穷人呢，舍不得亏大钱，就得失去一些更多的利润和机会，这是必然的。
　　所以说，看对而做不对，一点都不奇怪，因为“看”和“做”本来就不是一回事儿。这不算是什么大不了的过错，俺从来不要求自己看对就非得做对不可。
　　俺们的口号是，宁可错过机会、宁可误止损、宁可失去利润，也不去冒太大的风险！
　　不能顺势赚钱，难道俺还不会顺势亏钱。
　　高手们普遍认为，只要是看到了、想到了，就得做到，做不到就是自身修为不够。
　　于是，高手们煞有介事地找了个知行合一的理论作自己的教条，整天哭喊着要做到知行合一，可到了也没见谁真正能做到。因为这根本就不可能做到，至少对绝大多数人来说是这样的。
　　看到的可以用来欣赏，并不意味着就能做到，因为所看到的东西并不是自己所能左右的。
　　再举个例子，假如给某高手两个十万账号，一个要求止损额度是一万，一个要求止损额度是一千，其他条件要求相同，让他在同一品种、同一时间同时进行操作，假如这个高手还没来得及成神的话，估计他不会做出相同的结果。
　　有些高手用看到东西做吹牛用，用来弥补看到而没做到的缺憾，这也未尝不可。只是很多人不明就里，也就跟着上当了。久而久之甚至连高手自己都以为看到的就等于可以做到的，至少他会固执地认为这次做不到下次一定可以做到。
　　行情就行情，不论是否被看到，也不论什么时候被看到，行情还是行情，跟看的人没有丝毫关系。
　　想到的也未必能做到，道理也是一样。
　　街上有几个美女，俺看到了，并且没看错，美女的确是美女。同时俺还想到要把她们弄回去做小老婆，俺也没想错，因为女人的确可以给人做老婆的。
　　没看错，也没想错，难道能做么？知行合一在这儿怎么就不好使了呢？
　　就算看到了想到了并马上做到了，分析到了要涨就去买，这并不是知行合一。
　　只要你还在分析行情，就不可能达到知行合一的境界。
　　只有把技术分析的方法熟练到自己都忘记是什么了的时候，思想和行为绝对一致的时候才可能做到知行合一。顺便在多说一句，盘感也不是知行合一，因为盘感是感觉，而知行合一是直觉是自觉。
　　想到就做到，已经是一种很多人梦寐以求而达不到的很不错的境界了，犯不着不切实际去追求知行合一，这样会害了自己的。
　　只吃最后一个烧饼，照样会挨饿的！
　　不切实际追求知行合一不好玩，把知行合一理解错了就更扯淡了。
　　知行合一到底是什么意思呢？想知道就问王明阳去，俺不知道！


扯淡的感觉

　　扯淡也写作扯蛋，比如过去说故事的开场白：蛋有两只，咱各扯一个！
　　话说人是有感觉的动物，可以感受客观事物刺激，有感觉的时候至少说明人还活着。
　　有感觉的感觉真他妈好！
　　可是，感觉这玩艺老是坏了操作的事，而没感觉的植物人又不会炒期货，您说着扯淡不扯淡！
　　感觉，可能是受到客观事物的刺激，没有经过分析推理就直接形成了观点。也可能是因为经验过于丰富，在思维中略过了分析推理的过程。
　　没有经过分析推理的观点叫直觉，对客观事物的不正确的感受叫错觉。
　　在描述自己的感觉的时候，常用两个词，肯定的时候用“认为”，不太肯定的时候就用“觉得”。“我认为行情要涨”就比“我觉得行情要涨”牛逼一些。
　　可惜的是，这只不过是我认为或我觉得，是我的感觉，而不是市场说它一定要这么做。
　　前面说过的某些问题，大都是依附于赚钱技能的，都是直接受赚钱技能支配的，企图单独修炼都是扯淡，偏偏这个感觉问题是独立于赚钱技能的，不直接受赚钱技能的支配。
　　这里说的赚钱技能是指分析测市操作手段及理念，有人可以单靠感觉赚钱，尽管这也是赚钱的技能，为了行文方便就不算在此列了。
　　技能高的有感觉，技能不高的也有感觉，充其量也就是赚钱技能高了，受感觉的负面影响小一些。
　　但是，赚钱技能不高的时候，不仅受感觉的负面影响较大，而且赚钱技能虽然没有直接支配感觉，却可以通过对心态和情绪的破坏来干扰感觉的正确性，从而形成恶性循环。
　　所以说，要想减少感觉的负面影响，还是要从根本上提高赚钱技能，使感觉和技能够相辅相成，越赚越顺手。
　　我不是高手，所以我无法从低层次推出高层次的观点，瞎猜一下，胡乱扯淡，予尝为汝妄言之，汝以妄听之。
　　技能较低的时候，感觉总是捣乱，为了安全起见，最好是在开仓的时候不要依靠感觉，只有获利平仓的时候可以参考自己的感觉，因为人类的本能的确可以感受到危险的来临。可惜，由于人类的进步，这种本能的直觉却退化了。
　　我的水平很低，所以很多次在没有认识到市场要求平仓的时候，靠着感觉平仓而躲过了很多次危机，却也因为感觉捣乱而错失持仓获利的机会。
　　止损的时候最好也不要参考感觉，因为这时候因为操作上的亏损影响自己的情绪，进而干扰了自己的感觉。这时候不妨认真等待市场信号，反正是亏了，多亏点也不要紧嘛。独立于感觉的操作体系总会给清晰的操作指示，这会儿不给，迟早要给的，除非根本就不需要止损。
　　据说很多高手的操作体系本身就包含了感觉在内，也就是说感觉就是他操作依据的一部分。不过，这是高手们的事儿，我还不是高手呢，所以我反对这样做，而主张操作体系相对感觉是独立的，因为我觉得感觉不总是可靠的。
　　据说技能低下的时候，靠感觉行事总是吃亏。技能高到一定程度，靠感觉操作的可靠性也就提高了，例如传说中的盘感！
　　知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。
　　闲着没事儿扯淡玩，有说错的地方不欢迎大家指正，看不懂的朋友没资格批评我，有资格批评我的人肯定不会跟我这低手一般见识。
　　哈哈！扯淡！

扯淡的会买不会卖

　　会坐公交车的人都知道，上车之前必须明确这辆车能否够到达目的地，也就是上车之前就确定了自己将要在什么地方下车。不管是几路车，见车就上，上了车再去想自己要去什么地方，这种会上车却不会下车的人肯定是精神病院跑出来的傻叉。
　　股市上有句很流行也很扯淡的话，叫做“会买的是徒弟，会卖的是师傅。”搁到期市上就是开仓和平仓的问题，因为期市上还有卖出开仓，为了扯起来省事，就以做多为例好了。
　　事实上的确是很多人、也的确是很多次买了就涨，可就是没把握好卖出时机。所以就认为开仓很简单，简单的连徒弟都会；平仓却很难，困难程度到了只有师傅才会的地步。
　　咋一看，似乎这话很有道理，不仅有道理，还假装有事实为依据呢，其实扯淡的很！
　　这话不管出自什么人的嘴，其本质都是在给自己脸上贴金。“会买不会卖”的人说这话，看似谦逊，骨子里却是在表明自己“会买”，觉得自己至少成功了一半，其实离成功还差十万八千里呢。倘若“会买又会卖”的家伙说这话，那就非但是扯淡了，以师傅自居之余还有了些误导的嫌疑。
　　孙子说，知己知彼，百战不殆。
　　明明是不会买，偏要认为自己会买，只不过是不会卖，这就忒扯淡了。认识方法错误，也就无法正确认识自己，不仅耽误眼下赚钱，还无法明确自己的努力方向。
　　为什么这么说呢？因为会买的人必定会卖，不可能会买而不会卖，不会卖那就是也不会买！
　　在赚钱的整个操作过程，买、卖和持仓都是休戚相关的，且相互包容的，不可能相互分离的。
　　前面提到过一种无止损操作方法（小户的一种游戏），其实就是一种简化了平仓手段的操作思路，按照“会买不会卖”的说法，就是只管买、不管卖。用信号系统的话说，也就是有做多信号就做多，没有相对独立的止损和止赢，也没有相对独立的其它平仓信号，待有了做空信号的时候就平多翻空。这个方法看似简单，非大觉悟者是玩不好的，但是却足以说明会买的不可能是不会卖的。
　　很多人受了买了就涨的蒙蔽，才会觉得易买难卖。
　　不考虑卖出的买进，上涨的概率是很高的，因为行情总是波动运行的，涨一个点也是涨，涨一千点也是涨。但是考虑到卖出的问题，情况就不是这样了。对炒单手来说能涨俩点就算获利，对所谓长线者来说可能涨三十点都不认为是赚钱。这是因为他们在开仓的时候各自考虑的平仓计划不同，但他们都各自考虑这些问题了。
　　买进的目的是为了赚钱，要赚钱就必须把先前买进的卖出，否则也不过是纸上的浮利而已，所以在买进的时候必须已经考虑到了如何卖出，如果不考虑将来的卖出，闭着眼睛只管瞎买，怎么能叫会买呢？
　　或许有些“不预测”者不以为然，他们主张买进就是买进，不考虑将来的卖出，因为他们自诩掌握着独立于买进的卖出技巧，一切由市场说了算，什么时候出现卖点就什么时候卖出了结。可是，不在买进的时候对将来的上涨和止损空间作个判断的话，又怎么来制定自己的操作计划呢？没有计划的盲目操作能有多少胜算呢？
　　跟着市场走，却不能被市场牵着鼻子走！
　　要不被市场牵着鼻子，就必须在买进的同时考虑周全，考虑周全就包括将来的如何卖出。买进的同时考虑到将来的卖出，并不是明确将来在什么价位卖出，因为我们无法事先得知将来发生的一切。无法事先得知将来发生的一切，也并不意味着就不需要或者无法对行情进行预测了。
　　买进之前必须对将来的利润空间、止损区域以及行情的大致走势进行合理的预测，以便确定整个战役计划，甚至包括止赢这样有明确价位的卖出点。事先确定卖出，并不总是明确卖出的具体价位，只是明确将来的卖出手法和策略。
　　例如短线操作者有适合短线操作的买点，那就必须事先明确一种和短线操作相适应的卖出策略及手法。即便是通晓短线和长线理论的人，如果以纯短线手法介入，而企图以长线思路卖出，其成功的概率也不会高了。就算止赢这样有明确价位的卖出点，长线和短线操作者设置的也不会总是一样，因为设置止赢的手段也是和整个操作相关联的。
　　再比如老帆教授说的摸大波，这是一种比通常长线更加贪婪的思想，在买入的同时不仅考虑将来卖出的策略，还要同时考虑到行情的走势是否让操作者感到舒服。如果这些东西事先没有考虑、没有计划，买了就涨也算不得会买，最多算是会蒙。
　　有不少人喜欢妄谈止损，止损也是一种卖出行为，也同样是离不开整个操作思路的。自以为会买了，就脱离整个操作思路，企图在“会买”之后再学会“会卖”，整个就是扯淡，南辕北辙，舍本逐末。
　　要是结合实例就好理解了，可我是既不会买也不会卖，更没办法不理会买、卖的关联而空谈如何卖出，所以没本事拿出实例，扯了半天淡也只能说没有卖的买不算是会买，所谓“会买不会卖”其实还是不会买。

扯淡的再坚持一下

　　正确的道路也是崎岖的坎坷的，因此，在困难的时期再坚持一下，兴许就可以很快看到成功的曙光了。
　　但是，在错误的道路越坚持就错得越远。
　　很多人都有这样的经验，在行情的严峻时期，没能在最关键的时候再坚持一下，做了可耻的叛徒，而与成功失之交臂。进而把“再坚持一下”奉为金科玉律，甚至煞有介事地说“阳光总在风雨后”，却忘记了风雨之后并不总是阳光，兴许是更猛烈的暴风雨。
　　当然也有不少人在形势及其不利的情况下坚持住了，非但坚持了一下，甚至一口气坚持到了爆仓。
　　有时候再坚持一下就会成功，有时候再坚持一下就会输得更惨，这就使得交易者面临什么时候坚持什么时候不坚持的选择，并为此而做出了很多徒劳的努力。事实上这种选择就是扯淡，因为正确的赚钱策略是不存在这种选择的。
　　和前面谈论的某些问题一样，问题本身并不是正确的问题，而是应该抛弃的。专门致力于研究什么时候坚持什么时候不坚持，并不是问题的根本。
　　如果交易者知道自己应该什么时候开仓什么时候平仓，上述问题就不再是问题了，所以我们要学习研究的是开仓和平仓的技巧，以及整体的赚钱策略，而不应该让这些节外生枝的问题来困惑自己。
　　以止损为例来看这个问题，其它的开仓、平仓和持仓，道理也一样。
　　在走势触发止损之前，显然应该就是所谓的再坚持一下的时候。假如此时出现了凌厉的次操作级别调整，不晓得正确设置止损的交易者只好面临选择了，因为他要对行情进行快速的现场判断，试图弄清楚这究竟是调整还是反转，弄不清楚的时候只好选择坚持或者不坚持了。
　　胆怯的人大多选择不坚持，因为调整行情在触发止损之前经常是相当吓人，并且多数是最终并未触发止损。
　　胆大的人选择再坚持一下，目的是看看行情到底是不是反转，一旦真的行情反转，这种人有一部分极可能成为被套者，而多数则会在黎明前变成胆怯的人，进而后悔没有在最后一刻再坚持一下，为下一次被套打下了坚实的基础。
　　如果设置了止损就不一样了，触发止损走人，不触发止损就留下，不存在坚持不坚持的问题，也不必兵临城下了才去考虑行情反转还是调整。
　　随便再扯一句，止损的设置就是依据整体的操作思路，稍微提前一些时间对行情是否反转或者调整的幅度作出判断。当然，在对行情无法作出判断且浮利无法支持作进一步判断的时候，能做的也是只有止损了。
　　不可否认，作为一个凡人，在触发止损的前夕也是很紧张，甚至是很恐惧的，但这不是选择坚持还是不坚持的理由，这时候唯一要做的就是义无反顾地等待止损被触发，这就是纪律。
　　纪律也不是空谈出来的，不是多喊几句加强纪律性的口号就可以使自己遵守纪律了，它也是以正确的赚钱技能为基础训练出来的。

扯淡的纪律的纪律

　　纪律是用来约束不遵守纪律者的，配合有相应的监督机制。
　　遵守纪律，就必须先明白纪律是什么。
　　在期货投机上，操作规则就是纪律，可自己的操作规则大都是自己多年研究所得，怎么可能不遵守的呢！难道还需要自己强迫自己说了算么？
　　莫非是在使用一套自己不能理解的东西？自己不理解的操作规则，又有多强的纪律性让你敢于冒险呢？
　　在实战当中，有些人不能遵守自己的规则，便给自己制定了一条“必须遵守规则”的纪律，这不就成了纪律的纪律了嘛，如果还不能遵守的话，是不是打算再制定一条“必须遵守‘必须遵守规则’的纪律”的纪律？
　　要加强纪律性，就必须充分理解纪律，充分熟悉纪律。
　　从来没有人特意给自己制定一条“吃饭的时候，必须把食物送入口中，而不许把食物塞到鼻孔或者耳朵眼里”的纪律，但是所有人都是这样做的，也就是所有人都在遵守这个纪律，而不必专门上升到加强纪律性的高度才能吃好饭。
　　凡是必须专门提出需要加强纪律性的纪律，大都是至少有部分人不能自觉遵守的。
　　在期货投机上，同样不能靠纪律的纪律来约束自己，而是要充分理解并熟悉纪律，这里的纪律也就是自己赚钱的原则。
　　例如，该买的时候不买，就是纪律性差的表现。但是，其根本原因并不仅仅是纪律松懈的问题，而是对买入的动作不敢肯定，或者是因为没有理解买入的方法或整个思路，或者是没有完全掌握它，或者是还没有熟练到能够自觉遵守纪律的程度。
　　既然对这一操作不能肯定，那就不是单靠纪律性可以解决的，因为严格的纪律性也会要求你放弃不能肯定的操作。
　　在这里，纪律性也就是严格执行操作规则，如果连操作规则都没弄明白呢，不知道纪律是什么，那还纪律个屁呀！
　　赚钱的方法其实很简单，但是赚钱却不简单，因为我们需要理解它、掌握它，光是理解和掌握还不够，还要熟练，而熟练却是大多数人忽略的一个重要问题，熟练程度也是导致纪律性差的一个常见原因。
　　赚钱不顺利，首先不要在纪律上找辙，而是首先看看自己是否知道纪律是什么。
　　解决问题的根本方法还是在赚钱技能上多下苦功吧！自己不肯下苦功，压根就不知道纪律是什么呢，就企图整个纪律的纪律来帮助自己赚钱，扯淡！
　　不可否认，有些人的确知道什么是纪律，也就是他知道自己该怎么做，由于熟练程度不够，做得不够好，违反了纪律。加强纪律性的提法，仅仅对这种人适合。如果是这样的话，除了自己加强基本训练之外，还有个权宜之计，就是建立相应的监督机制，例如和经纪人之间的某种合作。
　　经纪人和客户之间的互补作用也是经纪人的一大功效。

　　感谢雨过天青13兄的批评，并改动了一些表达不清楚的地方。
　　“一个人拥有良好技能，也可能不守纪律，”这是有可能的，兴许心血来潮违规操作一次，企图贪点小便宜儿吃了大亏。
　　“一个没有良好技能的人，也可能很遵守纪律。”这也是有可能的，他无法制定出正确的纪律，却可以严格遵守错误的纪律，但最终结果会使他怀疑自己的规则，进而放弃规则的执行。
　　“依靠外力让某些纪律得以实现，”的确是技能不强时的一种补救措施，当年我和一个朋友互相取得了对方的操作权，任务就是替对方执行止损。这不是纪律性强，而是技能还比较差，却又没差到无法赚钱的地步，只好出此下策了。
　　就像一个失去双腿的人，可以借助轮椅行走，而一个失去四肢的人，怕是一般的轮椅也提供不了帮助。就算有着再严格的纪律性，也不可能自己行走了。

　　再举一个操作实例，就是节前我做的豆渣0611。
　　按照常规操作规则，是应该持仓的，因为即不到目标价位也没有出现符合常规平仓规则的条件。可我却在周四当天就平仓了，似乎是违反了纪律。
　　可是我不愿意持仓过节，并且担心同样想法的人过多，因此决定提前给自己放假。我的确是不折不扣地按照这一规则操作的，显然这又是遵守了纪律。
　　我究竟是遵纪了，还是违纪了？
　　明显这不是纪律性的问题，而是我的赚钱技能修为不够，没能制定出更合理的操作规则。

扯淡的操作建议

　　就像体育比赛的现场解说一样，对已经过去了的行情走势品头论足一番，倘评论的好、语言带彩，或可见些风致。
　　或者收集一些小散户懒得去收集的、也没什么实际用途的、却又想看看的信息也不错。
　　比如，可以说说“青海境内又有一百多只候鸟死于禽流感”，为了表示没有主观偏见，就再加一句“有消息称这一禽流感的扩散已经得到了有效的控制”。还可以说说“南美和美国大豆的到来对国内豆类价格的打压作用”，当然，“阿根廷主要港口大豆价格跟随CBOT大豆期货行情上涨，成交量增加”的事儿也不能不提，还有“巴西农民的持续抗议”的事儿也别忘了。美国有几个种豆子的地方兴许将会出现点霜冻的事儿，也可以提供给小散户们参考，至于小散户们怎么理解就不劳大师们操心了。
　　想卖弄技术分析水平的，也可以展示一下自己的能耐，面面俱到地给大伙提个醒也可以。兴许哪位朋友光顾得想mm而忘记了某个重要的切线，有大师们这么一提醒兴许就觉悟了呢。
　　可惜，现今大多期评都不肯这么做，就算是这么做了，也舍不得放弃所谓的操作建议。
　　正是这个操作建议最扯淡了，不仅扯淡，简直还有点无耻呢。
　　且不说建议者的水平未必有被建议者的水平高，就算建议者的水平高得比世贸大厦还高，照样还是扯淡，因为他根本就不知道被建议者的操作手法，不知道人家怎么操作还建议个屁呀！
　　前面要爬坡了，注意换档，这个建议不错吧？可俺们开的是自行车，除了裤裆，没档了。
　　“连豆：美豆长假期间依然没有突破前期的压力位置，宽幅度震荡格局没有改变。连豆上一交易日上涨过于猛烈，建议多单逢高点适当减磅。”这是俺顺手在网上复制的一份今早开盘前的操作建议，应该算是属于高手级的操作建议了，俺拿来做例子，如果冒犯了谁，就冒犯了吧。
　　今天连豆高开低走，瞧瞧“逢高减磅”的建议说得多好呀，一点都没说错嘛！可是，高开高走的话，这话也没错呀，高点没出来呢谁叫你减磅了？当然，要是再加一句“逢低建多”就更好了。
　　这个操作建议有什么用途呢？也就是俺们怎么能够当时就知道开盘就是高点呢？难道这种建议的作用就是等收盘了让俺们后悔没听从这么好的操作建议吗？
　　早盘就能够判断出这就是当日高点的人，根本就用不着听操作建议扯淡，可别打算告诉俺这种操作建议就是专门给不需要看它的人看的。
　　既然是操作建议，就要保证是被建议者能够落实的建议，根本就很难落实的建议不是扯淡是什么！
　　如果是俺的话，也可能用类似的语言表述操作建议，比方说“明日伺机平多”之类的话，意思是如果出现短周期卖点则平仓，是对盘面可能出现的平仓信号的认可，同时也是对开空和加码做多的否定，其前提是对方的操作手法为俺所熟知，并且对方也知道是省略了一些共知的条件。甚至俺还可能使用“逢高减磅”这样的字眼，前提是对方明了某个波段上涨目标的计算方法，也就是知道逢高的高在什么位置。（其实俺在开盘前什么也没说，为了说明问题而虚构了一下，顺便也给自己脸上贴点金，吹吹牛而已。）
　　再退一步，就算是不说“建议多单逢高点适当减磅”，改说“建议早盘多单适当减磅”，还是一样的扯淡。
　　今天高开低走，建议早盘平多似乎没错，怎么还说人家扯淡呢？
　　建议者是怎么知道被建议者是做长线还是做短线的？就今天这走势，短线平多甚至翻空都不算错。可长线操作者未必舍得今天平仓，就连建议者也没敢断言说今后就一准的不涨了，不然就该说“果断”而不说“适当”了。短线，超短线，中线，长线，超长线……，这个建议是给谁看的呢？
　　再者说了，够短的短线也不会持多过节，没持仓还平个鸟呀！
　　俺也给个建议：下次就干脆直说明儿可能有个回调，至于操作就爱咋咋的好了，反正回调一个点是调，回调三十点也是调。


扯淡de顺势而为

　　不论是大师、小师，还是习惯赚钱或者亏钱的散户，他们都明白一个道理，那就是顺势而为！
　　顺势而为似乎是可以保证赚钱的金科玉律，仿佛只要顺势操作就一定可以赚大钱似的。
　　哈哈，扯淡扯得越来越离谱了，居然敢说顺势而为是扯淡，这小子吃了熊心豹子胆了，还是钱多撑着了？有种来个逆势操作看看你小子能赚几个钱！
　　俺没钱，整天吃窝头配咸菜，吃不起熊心豹子胆。
　　不过，还真不劳您挂念，俺几乎每次操作都是逆势而为呢，能把俺咋的？嘿嘿，逆势也照样赚钱，顺势操作照样亏钱。
　　顺势而为，在股票上或许有些道理。因为，顺势而为的势通常都是特指整个市场以及所操作个股的具有较好可操作性的主流之势，是所谓中长波段操作者的专用语言，并不是什么势都要顺的。
　　这么做的目的是为了在频繁交易和最大获利之间找到一个平衡点，因为这个思路可以为多数交易者所适应，顺应了这个特定的主流之势，就可以获得相对稳定且相对较大的利润，故顺势而为的提法被广泛接受。
　　尽管如此，逆此势而做的短线交易也不乏成功者。因此，即便在股市上，如果把顺势的势作为泛指就已经够扯淡的了，而用在期货投机交易中就更扯淡了。
　　势有大小，方向各异，而期货上具有广泛可操作性的势又比股票多，于是顺势操作就成了一句没有实际内容的空话。只有首先明确了所欲操作之势，而后顺之才有实际意义。
　　事实上，根本没有人会故意逆自己所欲操作之势的，既然没有主观故意，那么顺势不顺势的也就成了多余的废话，如同告诉投资者“要想着赚钱不要故意亏钱”一样扯淡。
　　行情总是波动运行的，大的波段中嵌套着小的波段，顺哪个波段的势才算顺势了呢？
　　如果只是要求顺势的话，那就不要分析了，随便做个方向就行，总可以找到和持仓部位一致的势，也总可以找到和持仓部位相逆的势。所以，顺势而为，就必须指定顺什么级别的势才有意义。而每个人的操作波段不一样，操作手法也不一样，泛言顺势纯属扯淡。更何况，同一个人也不会傻到只顺应一个一个固定的势的级别，而是尽量选择当时市场所能提供的最佳的并为自己所能适应的势，这就是所谓兵无常势，顺应市场而已。
　　还有就是顺势的势是趋势还是走势呢？在同一个波段中，有时候顺了趋势就逆了走势，顺了走势就逆了趋势。因为，即便是同一波段中，趋势和走势的方向也并不总是一致的。例如在波段走势的末期，走势还在延续，而趋势已经消失甚至逆转了，这时候通常顺趋势平仓，而不会顺走势加码持仓，甚至有些激进的做法还会逆走势而顺趋势开始建仓。
　　再就是因判断失误而逆势，本身也并不是逆势操作，只不过判断失误而已，也不能用是否顺势而为来检讨自己，因为主观还是顺势的。
　　所以，要解决的不是顺势逆势的问题，而是顺什么势以及如何顺的问题。
　　归根结底还是要在赚钱技能本身上多下功夫，避免在一些扯淡问题上无谓地分散精力。


扯淡的决不预测

　　（有些朋友习惯把对具体价位或者具体指数的预测和对未来走势或者趋势的预测混为一谈，不能光兴他们扯淡，咱也扯淡一回玩玩。）
　　我认为历史的经验和建立在历史基础上的分析手段都是无效的，所以，我的一切行为完全由市场决定，决不做任何徒劳的预测。
　　每次去菜市场买菜，都是由我先去菜场打探菜价，然后再跑回家告诉老婆带钱去买。
　　我不能事先带着钱去，因为随着季节的变化菜价也在不断变化，我无法预测到菜价会变化到什么价位。
　　当然，也不能打电话告诉老婆，只能是亲自跑回去通报菜价，因为我同样无法预测电话费的变化，万一话费不足，岂不是这一整天都要挨饿了。
　　而且跑一趟还不行，因为我没法预料在我回家的路上这段时间，菜价会不会有新的变化，所以买一次菜需要反复跑很多趟，反复验证核实之后，才能放心地带着钱去菜场实施买菜行为。
　　后来觉得跑路实在太累了，现在我们家买菜每次都是用个平板车，带上全部现金，我们没有存折，因为不能预测菜价的变化，所以要备足现金。除了带足现金，还要带上值钱的家具、家电之类，以备现金不足的时候可以现场拍卖。这个法子果然不错，不管菜价如何变化，总是可以当场解决。
　　在期货投机中当然也是奉行不预测准则。
　　我的老师告诉我，正确的交易方法，完全由市场决定操作方向，决不要企图预测今后的走势。
　　不过我认为我的老师做得还不彻底，因为他说的不预测就是完全按照买卖信号操作。
　　我问过老师，为什么按照买卖信号操作就可以赚钱呢？老师教导我说，买卖信号的出现就意味着行情的出现。我说，这时候行情还没走完呢，怎么单凭一个信号就知道行情要来了呢。老师一生气，就把我开除了。
　　敢情买卖信号也是对未来走势的预测呀！
　　我又不是神，怎么可能使用含有预测的方法来赚钱呢？于是，我决定彻底抛弃这些操作方法。
　　然后，我就采用抛硬币的方法，出现正面就买，出现背面就卖。再后来，我老婆提醒我，这个法子也含有预测，因为出现正面就是你在预测行情上涨，出现背面就是预测下跌，最彻底的法子就是什么也别作，想买就买，想卖就卖。
　　开始我觉得这个办法最彻底，仔细一想还是不行，因为脑子想买了就是在预测行情上涨，想卖了就是预测下跌，还是没有脱离讨厌的预测。
　　干脆，想买的时候就卖，仔细想想还是没绕开预测。
　　想买的时候就或者买或者卖，还是不行，只要实施买卖了就含有了预测的成分。
　　他妈的，老子干脆什么也不做了，歇着总跟预测无关了吧？
　　最近朋友们见我，打招呼都是一句话：嘿，哥们儿，怎么还不动手，是不是又预测着没有行情呀？

扯淡的让利润奔跑

　　据说，华尔街流传的一句投资格言，叫做“截断亏损，让利润奔跑。”这句话原本有着很深刻的内涵，深刻到用三言两语说不明白，深刻到需要用数年乃至十数年甚至更久的时间才能完全理解它。（这句话纯属卖弄，其实我也不知道它有什么深刻的内涵。不过，我的哪句话又不是在卖弄呢？所谓言者不知知者不言，所以，我也扯淡。）
　　因为精炼的标语口号似的短句，通常都不能简单地理解字面，否则，就扯淡了呗。
　　由于其操作上的表象，以及对字面的简单理解，通常都被解释为：一旦出现亏损，即刻止损，把损失截得越短越好；一旦有了利润，就握住不动（持仓），让利润奔跑，把小利润跑成大利润。
　　这就扯淡了，这么做的话，哪还是让利润奔跑呀，简直就是让利润逃跑！
　　为什么会这样呢？因为这些人把账面浮利作为奔跑的唯一条件了，而不考虑市场环境是否允许奔跑。
　　再优秀的长跑健将，恐怕也不能在被窝里跑出马拉松冠军来，怎么着也得有一条可供奔跑的路。
　　这个话题就涉及到长线还是短线的问题了，依着一般人的理解，能奔跑起来的那肯定就是长线了。
　　不怕在这儿说了惹您笑话，现在我是真弄不清什么长线短线了。
　　有时候闲着没事儿到经纪公司遛弯的时候，遇着过去的老期友，人就问了：你现在做长线还是短线呀？其实他们也就是这么随口一问，一句客气话，原本犯不着当真的，可我愣是一时间不知道怎么回答，只好认真地反问：做期货还分长线短线么？对方立刻一脸的瞧不起，嘴上说的客气，心里肯定在想：这厮做了这么多年的期货，怎么一点长进没有呢。
　　扯远了，姑且不说长线短线究竟是什么东西，就按照通常的理解来说吧。成名的投资或者投机大势，基本上全都是长期头寸交易者。也就是说，那些获取了巨额利润而成名的家伙们，做的就是所谓长线。
　　于是乎，大家得出一个结论，要想成功就必须是长线交易。不这样的话，充其量也就是个亏也亏不了赚也赚不多的小混混。
　　所谓，成者王侯败者寇，拔了毛的凤凰不如鸡，有那么大的追求，就必须承担那么大的风险。
　　在这里特别需要明白的是，赢家和输家并不总是在做着不同的事情。固然失败的做法必然失败，但是成功的做法未必成功，这就是风险！
　　每个人的追求不一样，有人想成为王侯，那是人家愿意承受身败名裂倾家荡产的风险。我是不愿意承受这么大的风险，所以我只愿也只能做个安稳的小老百姓。
　　在期市上也一样，想成为大师那样的人物，就必须承受相应的风险。项羽是个英雄，自杀了；利弗莫尔是大师级高手，自杀了。不是说他们失败了就不是英雄了，恰恰相反，他们的悲剧结局更增添了英雄色彩。他们还算幸运的，至少曾经成功过，可还有多少这样英雄在享受成功之前就先品尝了风险，而被淹没在浩瀚的历史中寂寂无名。
　　说白了，我就是不愿意承受那么大止损，所以做不到大师们那样指不定能否成功的长线，却避开了那么大的风险。
　　风险与利润同在，这句话几乎人人都知道。可是，当眼里只剩下钱的时候，就只看到大师们成功的经历，而看不到同样理念背后隐藏着的同样巨大的风险！
　　别忘了，我们是散户。散户唯一的优势就是船小好掉头，如果连这点可怜的优势也给放弃了，那就更是只有任人宰割的份儿了。
　　身为可怜的小散户，偏要去学人家大师们的理念，不是扯淡又是什么？难道扬短避长才是正途？
　　让利润奔跑，奔跑个屁呀，市场不给奔跑的机会也去奔跑？
　　骒骡大师敢于不看盘操作期货，你敢不敢？骒骡大师不看盘也能成功，而且成功得世人瞩目，他为什么可以成功？因为他成功了！要知道还有千千万万个骒驴、骒马们也是一样的敢于不看盘，只不过他们运气不好而已。
　　用范乡长的话说就是：都是一样的理念、一样的方法，差距咋就这么大涅？
　　据说骒骡本人也没说明白过到底是什么理念支持他这么做的，只是撂下一句言者不知知者不言就把大家打发了。
　　其实骒骡大师不过是凑巧奔跑在了适合奔跑的道路上，他并不能指出如何去选择适合让利润奔跑的道路，所以我不打算学他，最多也就是把他作为传奇英雄崇拜一下罢了。
　　说什么都是扯淡，作为散户只能是看天吃饭、看人脸色吃饭，市场给多少就要多少，市场让跑就跑。扯什么长线短线呀，市场不给好脸色的时候，只能是乖乖蹲在一边，等着市场的恩赐，决不可异想天开自己想跑就跑，决不是有了点浮利就觉得有了奔跑的资本。
　　有点浮利就不顾一切地让利润奔跑，结果只能是让利润逃跑。在市场状况没有妨碍自己持仓的时候自然是持仓，无需扯淡什么奔跑不奔跑的。
　　而所谓的市场状况是否支持持仓，又取决于投机者愿意承受的风险，因为市场并不是至少并不总是直线涨跌的。在通常情况下，长线交易者总是比短线交易者要承受更大的风险。当然，我们也可以在两者之间寻求一个适合自己的平衡点，可这样一来的话必定要损失一些事后看来应该让利润奔跑的机会，也就是说企图以小的风险换取大的利润，必定要错失一些利润机会。
　　看看现实吧，获取巨额利润的成功者几乎都是长线交易者，但是长线交易者并不都是成功者，而且一旦失败，再想回头做没有成功也没有失败的小老百姓，那可就更难了！
　　顺便还可以扯扯另一个扯淡的问题，为什么有些自己有赚钱能力的人不自己做，却要费尽心机帮人做理财呢，即使因为他深知风险与利润同在，他不愿意用自己的钱冒险，却很乐意用别人的钱冒险。
　　大乱之后必有大治，没准儿可爱的豆豆们真要给个让利润奔跑的机会呢！

扯淡的讨论

　　期货这玩意，玩玩倒也罢了，不敢往深里想，想多了就发现扯淡的事儿忒多。
　　据说，事物都有多面性，如果不能全面地看问题，就只好扯淡了。但是，有时候看得忒全面了更扯淡，知道小葱能吃就可以了，干吗非要知道葱叶还能吹奏音乐不可呢。
　　有的人就专门喜欢做早盘，几乎每天上午十点多钟就收工了，只要能达到赚钱目的就行，干吗还要管下午怎么走呢。
　　有的人喜欢做日内，有的人却只做隔夜，尾盘进去，第二天一开盘就走人了，只要人家能赚钱，没必要面面俱到把所有走势都分析透彻。
　　再比如亏损者都很看重的止损问题，有没有止损的技巧呢？肯定是有的！但是，有没有独立的止损技巧呢？肯定没有！
　　很多人主张一种机械的止损方式，只要达到亏损限制就实施止损，而且通常是在建仓的初期甚至之前就设定好了止损点。显然，这种完全不顾市场状况的机械做法，彻头彻尾地违背了遵循市场规律的原则，因为这事先设定的止损，根本就没考虑到触发止损点时的市场状态，结果是经常导致误止损。
　　可是要说这种做法扯淡，似乎也有点过分。因为大多交易者在处于亏损状态的时候，很难再保持清醒头脑去冷静地分析市场状态了，这样的话还不如机械地设置一个止损好呢。
　　这玩意到底该怎么做，只有自己根据自身条件去选择了，我告诉你该怎么做，或者你告诉我该怎么做，都是扯淡。我说一年有春夏秋冬四季，你却说一年只有雨季和旱季，可能都没错，也可能都错了。对还是错，就看各自所处的位置了，争论是争论不出对错的。
　　“道不同，不相为谋。” 所以，有些学术争论也是扯淡。
　　之前说过，掌握了开仓的技巧，就算不善于止损也能赚钱。事实上在诸多赚钱法门中，就有一种不止损的做法，这是真正意义上的顺势而为。名为不止损，其实是没有止损概念却有止损之实而已。你要是跟这种人探讨要不要止损，能探讨出什么结果？
　　再说长短线的问题。
　　有人喜欢长线，因为他适合做长线；有些人就适合做短线，不喜欢长线；还有些人长短兼顾，忽长忽短，或者长中有短。我们没资格去批评谁做的更好，也不能从他们盈利结果得出那种方法更好的结论，我们可以羡慕别人的老婆漂亮，但是不可以至少不总是可以去泡别人的老婆。
　　短线交易者大多主张重仓操作，这无可厚非，人家愿意多赚点嘛；奇怪的是，多数以长线为主的交易者都主张轻仓飘长线，却确认同重仓打短线的观点。为什么要在认为最能赚钱的时候轻仓，却在认为不是最佳赚钱手法上重仓呢？这是不是扯淡？其实也不扯淡，究其原因还是因为受制于自身条件。
　　究竟是什么，我也不知道，因为我不是这样做的，没法了解别人的操作条件。瞎猜一下，可能是他们觉得长线风险大，减少仓位以降低风险，反正长线回报丰厚，仓位少点也不耽误赚钱，又是扯淡。
　　都说投机风险大，可是遇到的大多股民期民，张嘴闭嘴都是在谈论自己如何如何操作成功，甚至几年前一笔盈利都记得清清楚楚，连细节都描述得绘声绘色，怎么着也让人感觉不到风险的存在。
　　这也不能说人家扯淡，因为大家都具有很高尚的爱心，愿意把成功的经验传授给你，而不愿意打击你的信心。当然我就没这么有爱心了，我更愿意跟人一起讨论自己的过失，以至于大家都认为我很善于亏钱。
　　记得有一次，一个朋友无意看到了我的账户，居然诧异地说：原来你没亏呀？非但没亏，还赚了呢。我为什么要提到这个故事呢？靠！这都不知道？当然是为了吹牛呗，真扯淡！


扯淡的平常心

　　几乎所有人都说期货投机最需要的是保持一颗平常心，嘿嘿，又扯到心态问题上了。
　　做了十多年期货，但现在我也没弄明白什么才算平常心，说起来真是惭愧啊。
　　大概就是平常的心态吧，可平常的心态是什么样呢？我平常的时候心态就不好，是不是就可以说做期货很需要不好的心态呢？
　　不以物喜，不以己悲，算不算平常心呢？范老师的话翻译一下就是：市场形势对自己的持仓有利的时候也不觉得开心，亏钱了被套了也不觉得伤心。扯淡，一个人麻木到这份儿上了，还做期货干吗？
　　居安思危算不算平常心呢？深套的时候心安理得，而市场形势对自己持仓有利的时候反倒整天忧心忡忡，食不甘味，夜不成寐。居安思危可以，过头了就是杞人忧天了。
　　据说，贪婪和恐惧是期货投机之大忌，或者戒除了贪婪和恐惧就算是平常心了吧。
　　可是，不贪婪的话，为什么要来期货市场追逐利润呢？
　　不恐惧的话，又哪儿来的风险意识呢？
　　为获取一点蝇头小利而斤斤计较，这不是合理的贪婪，这是傻逼式的贪婪。行情已经逆转还企图多赚点再平，这不是合理的贪婪，是傻逼式的贪婪。行情尚未明朗就企图占便宜先做进去，也不是合理的贪婪，还是傻逼式的贪婪。
　　行情已经爆发仍不敢做进去，这不是合理的恐惧，是傻逼式的恐惧。行情刚刚启动才赚个小钱就被吓跑了，这不是合理的恐惧，是傻逼式的恐惧。行情走得好好的却总以为该结束了，这不是合理的恐惧，还是傻逼式的恐惧。
　　行情给了赚钱的机会，并能被及时被捕捉到，那就赚钱呗，一直赚到市场不让赚了为止，这是合理的贪婪。当走势出现难以把握的状况，那就不开仓或已有持仓的也平仓出局，这是合理的恐惧。
　　可见，贪婪和恐惧并不是赚钱的大敌。
　　不仅不是，而且正相反。
　　贪婪是赚钱的动力，没有了贪婪也就没了赚钱的动力，凑巧赚了点钱也不会有什么乐趣。
　　我就很贪婪了，只要市场有点机会，我就不想错过。
　　可是，我又很恐惧，总担心亏钱，稍微觉得市场有点不明朗就不敢操作，支持持仓的市场条件稍有消退就赶紧平仓走人。
　　这么多年，就是靠着贪婪混口饭吃，靠着恐惧活到了今天。
　　错不在贪婪，也不在恐惧。而是错在该恐惧的时候贪婪了，该贪婪的时候恐惧了。
　　那么，什么时候该贪婪，什么时候该恐惧呢？
　　我不知道，就算知道也不会说的，打死你我也不说。


扯淡的高沽低揸

　　高沽低揸就是高抛低吸、高卖低买，为了卖弄学问，俺用了个旧期货时期常用的名词。
　　甭管股票、期货还是现货投机，要想赚钱就必须低价买进高价卖出，这个道理浅显得怕是连傻瓜都知道。
　　可要是把它作为常规操作手法，那就没有比这个更扯淡的了，偏偏这种扯淡的东东还充斥了几乎所有对操作具有指导性的股评、期评等，愚弄了Ｎ多乖乖听话的小散户。高抛低吸没有错，可你倒是给人说明白哪儿是高哪儿是低呀！
　　“你他妈烦不烦，给你丫说过多少遍了，让你高抛低吸，怎么就是不听话呢？”甚至俺自己也用这个词应付问题多得让俺不耐烦的朋友们。
　　“去你奶奶的吧，老子要是知道哪儿是高哪儿是低，还用得着来问你小子！”朋友们说话倒是挺客气的。
　　多少有钱的大爷套死在高抛低吸上，不就是因为高抛之后还有更高，低吸之后还有更低。
　　既然高抛低吸这么扯淡，干脆反其道而行之，那就高吸低抛好了。
　　瞧！赚钱就这么简单，高吸之后还有更高，低抛之后还有更低。
　　高抛低吸指的是抛在最高价位区、买在最低价位区，可是要准确判断最高最低价位区，好像不是很容易吧？况且散户应该追求的是单边，而不是最高最低价，因为即便在最高最低价区开仓，行情不马上展开的话也是散户难以承受的。通常除了止赢操作，极少使用这种方法开仓。偶尔在大波段中突然出现的急速的逆向整理时采用高抛低吸的手法建仓，因为这时在高低价区逗留的时间较短，值得冒险一赌，反正俺是决不会把它作为常规操作手法的。
　　高买低买就不同了，不存在着判断上的困难，只要比参考价位高就是高价、低于参考价位就是低价，只要是个人就可以判断出来，而设置参考价位也比判断最高最低价来的容易。
　　高抛低吸需要判断绝对高低价，高买低卖的手法要求判断的相对高低价，那个方法更简单更可靠不说也该知道了吧？
　　在一个具体波段中最高最低价都是唯一的，相对高低价却有很多，就算蒙也是蒙到相对高低价的概率高！


扯淡的套期保值

　　期货市场很大的一个功能就是规避现货市场的价格风险，原本就是为现货商和生产经营者准备的用以降低经营风险的好东东，可有很多猪头偏偏主观地认为期货风险很大，大得不得了，畏之如虎，谈虎色变。
　　说这些行业大亨们是猪头显得有点大不敬了，可不尊称他们猪头又能称作什么呢。
　　期货的风险是很大，可要弄明白这个很大的风险说的是期货投机的风险很大，投机和套保原本是期货的两块不同的功能，尊敬的猪头们却硬是把它们混为一谈了。
　　殊不知，正是套保者在期货市场上把价格风险转嫁给了投机者，投机的风险要是不大那才叫怪呢。
　　套保的基本原理就是把价格锁定在未来，不管将来价格如何变动，套保者总是可以把成本锁定在能够保证预期利润的水平上。
　　可是，很多套保者一旦建立了期货头寸，几乎同时就产生了投机心理，哪怕现货亏光了，只要期货账面上有盈利就算是套保成功；不管现货赚了再多，只要期货账面亏损，猪头们就认为是套保失败，从根本上否定了套保的本意。
　　如果要让猪头们尽量满意，那就只有避免盲目的套保操作，以最小的风险做到最大限度地让猪头们满意。
　　原本的套保定义是同时建立现货和期货头寸，当然是数量相当部位不同了，可是盲目的同时去建立期现头寸就扯淡了，因为这样做就忽视了期货的另一大功能也就是价格发现的存在。
　　期货市场最重要的两个功能就是风险转移和价格发现机制，当然，这两大功能能够得以发挥都要归功于期货投机者，所以，不可把投机风险误以为是套期保值风险，套期保值风险不过是基差风险而已。
　　这种不理会期货价格发现功能，盲目建立套保头寸的做法，加大了猪头们对套期保值误解。也就是说在价格风险不大的时候去建立套保头寸，白白浪费了利润机会，猪头们当然不愿看到这样的结果了。
　　非但不要在价格风险不大的时候去建立套保头寸，甚至应该利用期货的价格发现功能，在适当的时候不仅不建立所谓的套保头寸，反而应该根据经营计划和流动资金状况适当加大现货贮存或抛售的力度。
　　即便不打算使用期货的套期保值功能，尚且可以利用期货的价格发现指导自己的经营活动，何况要使用套期保值就更不能忽视它了。
　　事实上，制定合理的套保计划，把握好实施套保的时机和价格，不仅可以取得更好的保值效果，还可避免大量保证金的占用。
　　当然，周密的套保计划，决不是以保值之名行投机之实，要是把套保给做成了投机，那就更扯淡了。
　　不过话又说回来了，企业再怎么节省资金，也不会分我一点花花，随便他们爱怎么扯淡就怎么扯淡好了。


扯淡的好心态

　　我就没有所谓的好的心态，也是面对金钱的诱惑患得患失，对风险的恐惧也照样是紧张兮兮的。
　　面对敌人的屠刀，大义凛然视死如归面不改色昂首阔步走向敌人刑场的大无畏的革命英雄主义气概，我自认做不到。我这人要是生在革命的严峻时期，最多也就是被敌人的屠刀吓破了胆吓尿了裤子，却还能哆哆嗦嗦地宁死不屈，最多也就是怕死也宁死不当叛徒，被敌人严刑拷打的哭爹喊娘也不会出卖自己的同志。
　　惭愧啊！我给组织上丢脸了，我给同志们丢脸了，但还是守住了不当叛徒的底线，相信同志们会原谅我的，那我也可以将就着含笑九泉一回了。
　　不对呀，我这还没就义呢。
　　不知道心态这个词招谁惹谁了，动不动就拿心态说事，只要是亏钱亏惨了的几乎没有例外全都怪心态不好，就跟只要有个好心态就可以财源滚滚似的。
　　赚钱的时候咋不说心态不好呢？
　　因为，是盈利状态决定了心态，而不是心态决定盈利状态！
　　别动不动就用心态的好坏来给自己找借口。
　　亏了钱还能像捡了金元宝似的开心得不得了丝毫不影响心理状态的有几个人呀，这那是人呀，简直是神了，至少也不是凡人。
　　关键是要掌握赚钱的方法，只要有了合适的赚钱方法，就算是心态差点也没关系，因为只要赚钱了心理状态总是会好一些的。
　　当然不能否认心理状态也会影响到判断分析工作，但是把心态问题普遍上升到决定成败的关键因素就太扯淡了。
　　所以，需要修炼的并不是心态，而是赶紧的掌握赚钱技能。


扯淡的止损

　　赚钱和止损，原本是整个完整的赚钱技能中密切关联的、难以分割的两个部分，正是它们的有机结合组成了完善的赚钱体系。
　　可是很多大侠硬是把它们分离开来，并把原本处于次重要位置的止损提升到了占有决定作用的战略高度，仿佛只要学会了止损就万事大吉了，这要还不算是扯淡，那就没有更扯淡的事了。
　　诚然，由于止损和整个赚钱技能的密切关系，只要真正掌握了止损，就意味着掌握了整个赚钱技能，就如同吃下去第七个烧饼就意味着要吃饱了一样。可惜，很多大侠们不是这个意思，它们认为第七张饼是至关重要的，哪怕前六张饼都不要吃了，只要直接吃下去第七张饼就不会挨饿了。
　　既然有人硬要把它们分割开，咱也就分开了来看看吧，尽管这样做是十分不合理的。
　　那就硬着头皮死乞白赖把赚钱和止损这两部分从整个操作中分离开进行比较，多少也可以看出两者之间的关系：
　　不会赚钱，又不会止损，肯定牺牲得很快；
　　不会赚钱，却会止损，最多也就是咽气咽得慢一些；
　　会赚钱，却不会止损，顶多也就是少赚一些利润，总归还是要赚的；
　　会赚钱，又会止损，当然最好了。
　　这里说的赚钱，是指分割掉了止损之后的“合理的”开仓行为，末了还得多说一句，止损是整个赚钱技能不可分割的神圣领土。
　　为什么说把止损看得过重是扯淡呢？
　　因为止损本身没有技巧可言，它是依附于持仓条件的，只有持仓条件不被满足的时候才可触发止损，所以说凡是没有掌握止损技能的大多都是根本没有掌握持仓技能。
　　就像高空杂技演员的安全钢丝一样，只有在演员演砸了掉下来的时候才起作用，尽管这根钢丝是重要的必不可少的，却对整个演出的成功与否不起决定性作用。
　　不同的是，杂技演员的安全钢丝是纯粹的被动行为，而止损是被动中的主动行为。
　　止损是整个赚钱技能的不可分割的一部分，还可从长线和短线炒手的比较中看出。短线炒手多单止损的时候，长线炒手可能刚刚开仓建多；长线多单止损的时候，没准短线炒手正为一波小反弹赚得不亦乐乎。
　　所以，只有明了自己的持仓动机、持仓条件，才可相应的设置合理的止损条件。离开持仓妄谈止损技巧，纯粹是扯淡！
　　比如在一波明显的单边涨势中，有谦虚的人请教你了：这时的空单应该如何止损？水平高的老师或许会说：止损越早越好。要是遇着俺这样没品位没知识没水平的人，一定会说：止损你个猪头呀，谁叫你丫做空了？
　　在不具备开仓条件的时候，凭着感觉就去赌个未来的方向，亏了活该！
　　有人说了，俺有严格的止损，不怕做错，反正错了也亏不多。不管市场走向是否明朗只管胡乱开仓，长此以往，不用每次亏太多，光是止损也可以亏光你个猪头！
　　止损的实施依附于持仓，但是在整个投资的战略计划中，止损还是占有一席之地的，有着独自的战略地位，不过这跟扯淡的止损技巧毫不相干。

hefeiddd

1997年大年初三一过，我就去了上海，为的是期货市场的事。经朋友引见，得以遇上当时期货界的几位巨头。现在回忆这些，只是想和新入行的朋友介绍一下“庄家”的本来面目。（由于他们现在还都在以某种身份继续活跃在市场上，所以就不谈太具体了。）

    “庄家”印象

    1、平和。既没有爆发户的不可一世（尽管其的确有实力在市场上呼风唤雨），也没有领导干部般的颐指气使（虽然其经常在商战中运筹帷幄、决胜于千里之外）。例如午餐也一样是吃盒饭（仅仅是略精致一些、外加一份汤），午休也是在沙发上一躺、身上盖件军大衣。

    2、低调。某天、去楼里的餐厅吃饭。我提出是不是不让业内人士看见了、以免影响市场行情，结果居然是“不会有任何人认识我们的。”

    3、认真。在做决策的时候、在分析市场的时候，你会一下子感觉到他们的分量。他们也看图表，但绝对没有“做图”的企图——也许是不屑吧。他们基本不讨论赚钱了怎么花，谈得最多的是出不来（期货的特点就是“一对一”）怎么办——也就是说：人家也会做好亏钱认赔的准备。

    4、举例。某天清晨，我被电话闹醒，朋友告之“小平去世了！”。上午一直没有看见他们来交易室。中午，人来了。一边打开电脑看股票、一边略带兴奋地谈论“**股票的跌停是我打开的”。由于我是股盲，居然丝毫没有预感到一个天大的商机降临了。（后来发生的事地球人都知道了~）

    当时主要是为天然胶的交易而去希望他们能予以援手。我代表空头一方，他们没介入天然胶的交易、但在咖啡品种上和天然胶的多头是对手。见面之后，很快进入正题。讨论的焦点是：

    1、在商言商，我们凭什么帮你们？有什么利益可图？
    2、你们现在明显处于下风，扭转局势的转折点在哪里？
    3、我们介入以后有多大的胜算？可能出现什么新的变数？
    4、如果失败，最有可能是因为什么？

    我的回复是：

    1、正因为在商言商，所以“敌人的敌人是朋友”；打败“空头”一方面直接在天然胶上有盈利，另一方面也可以“夹攻”咖啡。

    2、我们的不足是资金问题，但是、100%的现货在我们手上，现货行情也由我们掌握（当时还允许“现金交割”，也就是因为此役、后来才被取消的）。所以，一旦有“奇兵”加盟、对方将不战自败。

    但是，经他们摸底、发现我们内部存在严重隐患，决定不介入。理由是：

    1、正因为100%的现货在你们手上，现货行情也由你们掌握；一旦我们介入后你们“空翻多”、我们将死无葬身之地。

    2、你们的对手是“**”（某能源公司），我们都不敢确保在咖啡上一定能够取胜、还是缩短战线吧。但是，毕竟有了一面之交，我们承诺：不会加盟到你们的对立面。
（后来的结果是：空头败）

    此役一度令我破产，幸好交易所默认我的“质押”可以推迟3天，于是在没有庄家的市况下、我一个人做了一天“庄”（好象是4月7日，成交3621手），2天后、终于扳本了……

    这次最大的失误是：不但结盟不成，反而自爆了“内幕”；于是，就有了历史性的“708”事件。

    由于他们在咖啡上“政策性”地败北，交易所提出“怀柔”政策：在以后的行情中再捞回来。于是，他们选择了天然胶。

    结果导致了30万吨进口胶云集各大港口（全国一年的进口量也不过70万吨），10多万吨国产胶充斥各大仓库。

    当利益冲突极端化到极点，什么事情就都会发生了：

    某天下午，1000多名农场的胶农冲击交易所……

    连续若干天，交易所一天一个“临时通知”……

    最空前绝后的“变通”：将停板幅度由+/-400点缩小到+/-20点，于是有了连续十多个跌停的历史记录……

   （后来偶尔在湖南证管办了解到：长沙一位女士由5、6万起家一直做到50多万；第一次介入天然胶、也就区区几十手，就再也没有能够出来了……）

    也有人发了“国难”财：由于大规模的协议平仓，有经纪公司的老总就把协议差额补偿款私吞了。后来事发，客户把公司一抢而空，把员工打成残废……

    本人在此役居然不思悔改、再度做空（都是“基本面”惹的祸~~，按我的分析：泰国危机——当时还不知道是亚洲金融风暴——必然导致天然胶被抛售；天然胶一直有过剩情况、如此必雪上加霜），结果惨遭“灭门”~！幸好有友人提供资金扳本，于是在拿回自己应得的部分后彻底告别了期市……

    早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。

    而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加（当时我的裤袋里经常有10000吨的仓单~）。到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹，国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停，创下新低9715元/吨（当时现货价已经跌破9000元/吨了）。但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土重来。他们在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。而空头也不示弱，从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库，并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘交割相见。多头主力是上海、江浙一带的投机大户，他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场，以此来吸引中小散户加盟。多空大战在6月底至7月初再次升级，双方在11200—11400之间形成对抗。7月4日，多头突然发难，实行上下洗盘。在R708合约跌到10790之后，多方强行拉抬，当日封至涨停，随后将期价连续上推，并挟持近23万手的巨仓。R708在7月底一度摸高到12600一线。

    巨大的风险已聚集在海南中商所以及部分会员身上（R608合约的“历史”再度重演了！我一直不理解的就是这一点：究竟是什么原因让交易所如此不吸取教训？！）。7月26日、27日，交易所理事会持续不断地讨论R708问题，并在多空大户之间斡旋。由于谈判无任何进展（进展是有的，就是一个字：乱！），7月30日，中商所发文，“对R708买方持仓保证金分阶段提高，并自30日起，除已获本所批准其套期保值实物交割头寸尚未建仓者外，一律禁止在R708合约上开新仓。”（补充：同时禁止资金出入，相当于资金暂时冻结。这等于丧钟已经敲响了……）同日，中商所再次发文，暂停农垦所属金龙和金环仓库的天然胶入库（废话：早就满了！）。至此，R708大战基本宣告收场（然后就是最空前绝后的“变通”政策出台：将停板幅度由+/-400点缩小到+/-20点，于是有了连续十多个跌停的历史记录……）。从8月4日起，以每天一个跌停板(前3日每日400点，后7日每日20点)的速度于8月18日以11160元/吨和持仓59728手摘牌。

    R708事件的处理延续了几个月时间。其间，标的达数亿甚至数十亿的经济纠纷在法院审理（一直到现在还在打官司），中国证监会有史以来最大规模地处罚了一批期货经纪机构和市场参与者（所以，期货市场在10年内没机会翻身了。现在才刚刚过去5年！）。R708事件的直接结果为：多方分仓的近20个席位宣告爆仓；多方按8月18日持仓单边29864手支付20％的违约罚款，计3.33亿元；多方于8月4日至13日的协议平仓中支付赔偿金近2亿元；多方在交割中只勉强接下13000吨现货；而空方意欲交割的16万吨现货，最终在期、现货市场上以平均不高于8000元/吨的价格卖出，共计损失14亿元（看见了，空方才是真正的受害者！）。因此，R708事件是一场严重破坏期货市场规则而又两败俱伤的豪赌。

    历史告诉我们：在一个民族的发展历程中、即使100年也不过是过眼云烟——但对于我们这些草民来说却是现现实实的一辈子；究竟是所谓的“子孙后代”重要还是现在活生生地活着的13亿人更重要呢？！

    事实上已经协议过一次了，但是对方又毁约、重烧战火；“在咖啡品种上他们双方达成和平协议,再加盟到你们的对立面”，这个可能性本来也不大的：毕竟天然胶是交易所的看家品种，虽然允许“袖珍投机”、但要是把“空头”做死了则交易所也就完了——后来交易所关门虽然是按行政命令执行的，但也真的很难维持了（看看现在上海期交所的状况不就很说明问题了吗？）。

    期货的活力在于双方对现货行情的演变都有不敢确定的地方，一旦成为“批发市场”了、谁还敢投机呢？同样，一旦恶性逼仓（即经常性地连续出现一开盘即停板）成为“家常便饭”、最有可能倒霉的就是交易所了。

    天然胶——本来应该是最有炒作题材的品种。
    1、是农产品，却又是重要的工业原料；
    2、45%国产，55%靠进口；
    作为农产品，其之生产受天气以及其它自然条件的影响很大；作为重要的工业原料，其价格的变动受宏观经济景气程度和行业经济景气程度的影响很大；作为主要依赖进口的商品，其价格的变动还受国际市场行情的制约以及受汇率变化的影响。

    所以，想当年研究天然胶的时候会不小心提前发现泰国金融危机、就是这个原因。

hefeiddd

最难的功夫——长线持有??
??如何长线持有？想在市场里赚大钱，长线持有的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择品种，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何长线持有。??　　
??　　1：耐心：“成功的农夫绝不会在播种之后，每隔几分钟就把他们挖起来看看长的怎么样，他们会让谷物发芽，让他们生长。”
??　　
??　　2：人性的弱点“急于兑现”：止损难，止盈易，过早的离场，难在获利后那种害怕得而复失的复杂心态。
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??　　3：解决的方法：制定规则，执行规则。符合规则， 一路持有， 不要管其他任何因素的干扰。
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??　　耐心等待正确的时机和耐心坐等的重要性！！！
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??　　耐心的益处。等待正确的机会可以增加成功的可能性。你不用常常处于市场中。像埃德温·洛弗热在他的经典著作＜—个股票经纪人的回忆＞中说的，“在任何地方、任何时间都做错事的是纯粹的傻瓜，而华尔街的傻瓜认为他必须在所有时间都交易。著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”换句话说，除非他确定，交易看起来简单地就像捡起地上的钱一样，否则就什么也别做。
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??　　坐等的重要性。耐心不仅在等待正确交易时很重要，而且在保持正在运作的交易时也非常重要。不能适时地从正确交易中获利是获利受局限的关键因素。我再一次引用洛弗热在(一个股票经纪人的回亿＞个的话：“从来不是我的思考替我赚大钱，而是我的坐功。明白了吗?我一动不动地坐着。”比尔·埃克哈特在这方面的评论尤其使人难忘：“一条常见……但却是完全给入误导的格言是，获利不会让你破产。这恰恰说明了许多交易者是怎样破产的。业余交易者破产是因为遭遇到大的损失，职业交易者破产是因为只获得小的利润。”
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??　　人性的弱点——人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会！！
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??　　将收益尽量扩大，而不是将获胜次数尽量扩大。埃克哈特解释说，人的本性不是努力去扩大收益，而是努力去扩大获得收益的机会。这表明，我们不能集中致力于最大限度的收益(和损失)——这个缺点导致了不能优化绩效的结果。埃克哈特坦率总结道：“交易的成功率在统计绩效时是最不重要的，甚至可能是和绩效成反比。”杰夫·亚思，一个非常成功的交易者，论述同样的命题：“有一个基本观念对玩扑克和股权交易都适用，我们的主要目的不是要赢多少手次，而是把获利尽量扩大。”
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最难的功夫——自我控制
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??　　成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。任何时候，最大的敌人，就是你自己。校正自己，永远比观察市场重要。
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??　　向控制自己下功夫！心理控制、行为控制的重要性怎么强调都不过分，只要能过这一关，就成功一半了，这点做不到，其他部分做的再好都没用。
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??　　要成功首先要有能力控制自己的行为。做不到这一点，无人能帮你。也不可能迈出这最后半步。
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??　　知和行的问题。我话说重一点：实际上还是一知半解的原因。无知，无畏行；一知半解，难行；真知（跟市场尽量融为一体，以自己的视角读懂市场），易行。
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??　　拿不住单，从市场的角度看，是对市场趋势的发展过程细节波动理解不深刻造成的。如果中间趋势的发展一切都在我的”掌控“中，那还有什么拿不牢的？
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??　　在市场有利的时候，你必须学会习惯于获利，这是区别交易者是否成熟的一个重要标志。假设你的成本是8元，市场价格现在是80元，但是仍然低于其本身的价值，你是否会坚定的持有？很多的交易者在获利的时候惴惴不安，而亏损的时候却心安理得，这样如何能够长期稳定的获利？
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??　　向控制自己下功夫！对赔钱的恐慌常使人违背原则，具体表现是经常止损割肉，频繁交易。追求做得正确比老想着赚钱赔钱更重要！
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??　　摘自《股票做手回忆录》


??　　“这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多事情，在赚了几百万美元，又亏了几百万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不动替我赚大钱，懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里总是会找到很多一开始就做多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就做空的人。我认识很多在适当时间里判断正确的人，他们开始买进和卖出时，价格正是在应出现最大利润的价位上。他们的经验全部跟我的一样－－也就是说，他们没有从中赚到真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，我发现这是最难学习的一件事。但是股票作手只有切实了解这一点后，他才能够赚大钱。＂
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?一、 华尔街没有新鲜事物：
??1、 华尔街不可能有新鲜事物，因为投机就象山岳一样古老，股市今天发生的事情以前发生过，以后还会再度发生。
??2、 某只股票今天波动了，原因可能两、三天里不会知道，或者几个星期、几个月里都不会知道。你和盘势的关系是现在的关系，不是明天的关系。原因可以等待，但是你现在必须立即行动，不然你就会被抛在后面。
??3、 我操作一套系统，而不是操作一只喜爱的股票，也不是操作支持我买卖背后的意见。
??4、 要是有什么事情要发生，我又不知道事情从何而来，我就不能预防这种事情，如果是这样，我最好就退出市场。
??二、 生市场的气对你没有任何好处：
??1、 没有人能够一直拥有适当的理由，每天都买卖股票，也没有人拥有足够的知识，每次都能够高明的操作。
??2、 股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。
??三、凡事都有两面，但股市只有一面：
??1、凡事都有两面，但股市只有一面，不是多头的或空头的一面，而是正确的一面。
??2、亏损让我得到经验，累计了许多宝贵的禁止事项。
??3、投机很辛苦，很耗精神，投机客必须随时兢兢业业，否则很快他就能得到惩罚。
??四、等你知道不该做什么才能不亏钱，你开始学习该做什么才能赢钱
??1、 世界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱，你开始学习该做什么才能赢钱。
??五、不要失去部位：
??1、 图表能够帮助看得懂图表的人，能够帮助能吸收图表信息的人。
??2、 从胜利和失败当中，有一样多得东西值得学习。
??3、 赚大钱要靠主要波动。
??4、 对市场判断正确丝毫不足为奇，在多头市场中总能找到许多一开始就做多的人，在空头市场中总能找到许多一开始就做空的人，而且买进和卖出的价格，正是处在最大利润的价位上，但是能够判断正确而坚持不动的人很罕见。
??六、股票永远不会太高，高的让你不能买进，也永远不会太低，低到不能开始卖出：
??1、 假设买进第一笔股票，立刻就出现亏损，那就不应该继续操作买进更多股票，他应该立刻看出他错了，至少暂时是错误的。

hefeiddd

国内期铜最大赢家揭秘

来自西部的M公司从3000美元至8000美元一路做多，对决国储和最大铜生产商赢利数亿计　　2006年5月28日上午10时，当身着深色西装的H先生出现在上海浦东国际会议中心，一些期货界人士纷纷站起身来。　　握手应和之间，圈内人都很清楚，H先生受到瞩目，并不是因为他今天戴了条醒目的金色领带———一年间，全球铜价从3000美元飞涨至8000美元，而H先生率领的M--迈科期货公司，一路做多，成为国内铜期货市场的最大赢家。　　这是“第三届上海衍生品市场论坛”的会场，人们清楚地记得，一年前就在这里，空方的声音占据了绝对主流，但市场的现实不仅彻底改变了人们的看法，而且在多空两方阵营间，产生了数十亿计的资金输赢。　　<B>“小母牛”和“胡空铜”</B>　　一年之后，市场令胡凯西为自己的“叛变”暗自庆幸，他成为空方阵营中第一位承认错误的分析师，而及时纠错是期货行业最重要的原则之一。　　被称为“小母牛”的金属分析师斯特恩柏（Ingrid Sternby）这次没有来，但就在一年前的“第二届上海衍生品市场论坛”上，这位巴克莱资本旗下的女分析师一开口，就引得满场哗然。　　“现货铜的目标价位将在每吨4000美元触顶。” 　　30岁的斯特恩柏在2005年5月27日下午说，当日的伦敦金属交易所（LME）三月期铜收报每吨3087美元。　　“在3000美元的历史高价区，发出这种预测，我们感觉是胡闹，简直像天方夜谭！”上海中期交易三部总经理胡凯西说，截至当时，LME历史上铜价超过3000美元/吨的行情不过五次，最高价是1989年1月的3304美元。　　随后，主持会议的上海期货交易所副总经理彭俊衡在点评斯特恩柏的演讲时笑言， 　　“今天来了一位看多者”。因为那时的国内分析师几乎对铜价一致看空。　　在那个下午，以“预测准确率”著称、在2005年全球19位分析师中排名第二的斯特恩柏受到冷落。　

“当时我正好坐在她旁边，她发言后，例行的提问时间都没人问！”胡凯西回忆说，。当时他没有上台发言，却受到与邻座斯特恩柏截然不同的对待。同行纷纷过来与他攀谈、握手、索要名片，“我都不明白为什么一下子成为中心，那么受欢迎！”　　彼时，胡凯西正是做空期铜的主力军。之前，他曾发表过数篇论证期铜牛熊转折的文章，其中2005年4月26日发表的《供求关系理性调节 　　铜市走向价值回归》备受关注，随即市场人士开始称胡凯西为“胡空铜”。 　　那一时期，许多国际投行也同样不认同巴克莱资本的预言。当日会上，麦戈理银行金属分析师Jim 　　Lennon强调，目前投资锌、镍的收益将比铜要高，言外之意，投资铜的风险已经过大。而6月份之后，高盛分析师也对铜价作出预测，认为2005年年底前LME3月期铜将跌至2500美元/吨。　　那次会议后不久，期铜空方人士发现，他们的意见领袖“胡空铜”悄然转变了阵营。　　2005年6月27日，胡凯西在上交所杂志公开发表《创造超级牛市，还是回归历史周期？》一文，称“铜市正处于历史的十字路口。‘中国因素’,‘美元贬值’两大矛盾正把铜价带向不可预见的高度。”　　之后，胡基调转换，逐渐唱多铜市，一系列牛市观点相继出炉。“我的空派同盟都骂我，说我是‘大叛徒’，跑得太快！” 　　胡凯西回忆说。　　当时，对铜价前景捉摸不定的胡凯西到苏南对电缆企业进行调研时,发现铜制造业非常兴旺，为铜价提供着有力支撑。同时，刚刚出炉的“中国十一五电缆规划”又使铜消费获得了较大发展空间。此外，罗杰斯（量子基金创始人，索罗斯的合作者）的书———《热门商品投资》也动摇了他的空铜信心。　　“一个新的牛市正在到来，这个新牛市属于商品—————原材料、自然资源、硬性资产和实物。”胡凯西与众多痴迷此书的读者一起被卷入“正在到来”的商品期货热潮。　　“我受到很大震动，之前信奉的铜价3000美元到顶的完美箱体理论被彻底打破。”胡凯西说，他开始相信罗杰斯说的话———“商品市场已从1999年谷底反转，开始了一个可能将持续18年的大牛市”，也开始关注他先前的对手———巴克莱女分析师斯特恩柏的观点。

一年之后，市场令胡凯西为自己的“叛变”暗自庆幸，他成为空方阵营中第一位承认错误的分析师，而及时纠错是期货行业最重要的原则之一。　　统计显示，本轮牛市行情从启动初期伦铜价格1800美元/吨，到2006年5月11日最高价8800美元/吨，累计上扬300%多。同时，铜价上涨速度几近“疯狂”：国际铜价从4000美元涨至5000美元用了大约四个月时间，从5000美元涨至6000美元为一个月的时间，从6000美元涨至7000美元用了半个月，而7000美元至8000美元的涨速仅有10天。　　目前，这场横跨05、06年度的商品牛市目前仍在进行中。而就在一年前巴克莱资本上海放言铜价上冲4000美元的预言时，在遥远的中国西部，一个同样看多铜市的机构已暗暗发力，并在此后的大涨行情顺势获利。　　<B>黑马“M”</B>　　“M期货这波行情做得很有气势。”盛先生认为，这一波行情中，无论是人民币升值还是国储抛铜，M从未改变多头信心，反将其视为最好的获利时机。　　2006年春节过后，沪铜价格一路上扬，成交量却日益惨淡。市道冷清，一家先前为期货界所不闻的公司悄然现身上交所沪铜持仓龙虎榜榜首，且一路做多，跟随铜价上行突破8000美元。　　“当铜价涨到4000美元以上时，国际国内分析师都晕了，看不懂。我们公司的客户也很少做铜了。”上海中期的胡凯西说，随着铜价进入高位，波动幅度日渐加大，震幅最大的一天达到7000元。　　上海期货交易所数据显示，今年前四个月，沪铜成交金额及成交量同比皆出现萎缩。前四个月沪铜成交量为349.1536万手，同比下降了65.37%；成交金额为8708.5406万元，同比下降了43.735%。 　　此时，来自西部的M期货公司异军突起，最高时持仓量近万手，即便近日回调阶段，持仓量仍保持在5、6千手。被市场人士视为“黑马”。　　“刚接触M期货时，发现他们看多牛市的思路坚决而清晰，我和我的客户就决定跟着M做。”5月20日，M期货的客户操盘手小洪向记者讲述他加入M期货的经历。　　继2004年铜价三次暴跌后，2005年5月伦铜进入第四次下跌区间，其时，铜价在3100美元至3300美元附近盘桓。　　“当时铜价进入历史高位，很多人都看空，我也是。在3200附近时，我做了一波，抛空。结果，一开盘就跌，正好在我的预测之内。奇怪的是，每次跌到下午收盘时又涨起来了。”小洪说。　　连续三天，总是先跌后涨。小洪有些琢磨不透，仔细一查，发现M期货买盘较多。于是直接去找M公司的总裁———浸淫期货业20年的H先生。　　“他跟我讲，十年前你用的铜是两三万元一吨，十年后为什么还能用两三万的铜？十年前你的房子多少钱？十年前你拿多少工资？为什么就不允许铜价上涨呢？他讲得也有道理，中国用铜量已经从十年前的一两百万吨，到现在的四百万吨，自然带动价格上涨。”被H先生说服后，小洪开始跟着M公司做多期铜。　　“到5月份时，很多人还在看空，我们就已经决定做多了。” 小洪说。

“这波行情中，M期货的获利水平，应该说在国内期货历史上开天辟地头一个。”自1992年跻身期货业，亲历数次大涨行情的伦敦金属分析师协会个人会员盛先生表示，行情初期，国内也有其他公司做多，但是像西安M那样“坚决地一路跟上来的，不多。”　　另一位操盘手朱志刚告诉记者，M期货从铜牛行情启动之初的2940美元一直跟到最高峰时8800美元，获益数亿元以上。 　　“其中有7成收益来自铜价6000美元到8000美元阶段，也就是4月中旬到5月中旬这段时间。”这位操盘手说，M期货去年5月从3千万资金起步，中间铜价天天涨停板的时候，一波也没落下。　　上海期货交易所公布的持仓报告显示，2005年5、6月份，M期货开始现身上交所每日持仓前20名多头行列，当时多在第10名、11名等位置出现；7月，M期货渐渐迈入多头前5名；8月，M稳居多头榜前三甲之位。　　2005年9月初，当国际铜价在每吨3500~3600美元之间震荡，沪铜主力合约期价维持在34000元左右时，M期货席位上资金的多仓量开始增加，9月9日至12日多仓从1000手增至4000手左右。9月20日该席位上多单再度增仓，9月23日，多单增至7398手。统计显示，M期货增仓的同时，沪铜12月合约价格每吨上涨了1500元。　　进入2006年，M期货已成为业内多头标杆。持仓龙虎榜上多单第一的位置已牢牢为M期货所把持。截至5月24日收盘，M期货仍持有多单6566手。当日上海期铜市场全天处于涨停状态，成交清淡。各主要合约收盘价格全线大幅上涨，涨幅在2650－2840元间，其中主力0608合约收报73850元/吨。　　“M期货这波行情做得很有气势。”盛先生认为，这一波行情中，无论是人民币升值还是国储抛铜，M从未改变多头信心，反将其视为最好的获利时机。　

“获益已经远远超过我们的预期，我们没办法再去猜测了。现在谈预期没有什么意义。”H先生说，从去年5月到现在，M期货客户的平均盈利至少200%到300%。　　H先生，现为M金属集团首席执行官。不惑之年，他成为2006年期铜牛市中站在收益率最前端的幸运之子。　　13年前，H先生创办了M集团公司；2003年，M集团收购一家国有期货经纪公司，改组成立M期货，开始涉足国内期货经纪业务。　　5月22日，谈起M期货铜牛行情中的“一枝独秀”，H先生坦言，“也算不上得意，不过，对于我们这些做期货的人来说，确实一生中也许很难遇到一次。”　　这次行情令他惊讶之处在于，“速度太快！”以往一天上涨100美元的行情，现在500美元1个晚上就可以拉上来。　　H先生自言是对数字敏感的人，然而高速上涨带来的高收益也超出了他的预料。“获益已经远远超过我们的预期，我们没办法再去猜测了。现在谈预期没有什么意义。”H先生说，从去年5月到现在，M期货客户的平均盈利至少200%到300%。　　“他们操盘的人讲究盘感，而我对价格决策比较敏感。” 　　H先生说，严格的现货贸易背景使M期货对价格发现功能具备便利条件。 　　“去年，我们获益最丰厚的倒不在期货，而是现货。一年铜贸易量近15万吨，每吨平均盈利200美元，是个什么数字？”H先生说，铜价飞涨使多数国内贸易商垮台，而M集团因提前一个月确定铜价而占尽先机。　　去年6月，当市场全面看空铜市，认为“铜价进入历史高位”，“战略性空头”宣言弥漫时，H先生感觉到市场将发生根本性的变化。他提出，铜价3000不是历史高价，仅是起步价。事后，M公司对期铜从3000美元一路牢牢抓至8000美元。　　<B>在国储抛铜事件中</B>　　“我们只希望能保证市场一个合理的价位。有人说我们没有跟国储一起抛铜就是不爱国，我不赞成这种观点。”　　2005年6月的多空分歧仅是序幕，而之后的国储抛铜事件将中国铜市定价矛盾暴露出来。　　2005年11月15日晚12时，国储首次储备铜拍卖前夜，M集团开始商议对策。　　“当时我们决定参加第一拍，接下这批货。因为中国历史上从来没有拍卖过铜，这是具有历史意义和纪念意义的。”H先生回忆，他当时告诉同事，第一回合，无论什么价格，尽量拿下。　　业内人士透露，当国储第一次宣布卖铜的时候，很多贸易商、制造商并没想参与拍卖。“因为当时国储卖的铜都是老铜，质量不好。”　　但对于在期货市场持有大量多头仓位，同时又是中国最大的现货铜贸易商之一的M集团来讲，国储抛铜并非像其所述“稳定国内铜价”那样简单。　　“众所周知，国储抛铜并非出于稳定市场价格的公心，而是要打压国内铜价带动伦铜下跌，他们希望借此挽救在伦敦市场抛空被套的账上亏损。”一位业内人士说。　　对于M集团而言，国储抛铜导致沪铜价跌，将直接威胁M期货客户多头头寸的安全。另外，能否接下国储的铜，还间接影响到M集团在华东市场的声望。　

而在国储抛售的2万吨铜中，有7千吨铜在华东地区。1万4千吨在华北、湖南等其它地区。华东地区尤其是上海地区，一直以来是中国铜市的标准地和集散地。所有中国的铜价都要看上海，上海铜价要看华东。华东地区价格是个标杆，谁拿下华东，谁将对中国的现铜价格拥有发言权。　　2005年11月16日上午8点30分，国储成立以来的首次储备铜拍卖开始。起拍价定为37800元/吨。　　当日，M集团以3万8千多元的价格竞拍到约千余吨铜。“拍下后第二天我们就在市场上以3万9千3、3万9千4的价格卖掉了。” 　　H先生认为，第一次拍铜的启示在于，铜价在3万8、3万9这个区间是合理的，市场是可以接受的。　　当时有媒体评论称，“国储首次竞价销售2万吨储备铜颇为顺利，成交价格低于市场预期，受此影响国内铜现货市场价格大幅度下跌，而随之LME三月期铜也出现下跌走势，最高跌100点。”　　当天下午，国储发布公告称，将于11月23日再度拍卖2万吨储备铜。　　“这种做法背后的潜台词就是，第一次没拍到的人，大家不要买他的铜，我们后面还会继续放铜，目的是什么？就是为了打压铜价。”一位曾参与竞拍的现货商告诉记者。　　11月23日，国储第二次拍铜。其“稳定铜价”的用意在开拍前一天顺利实现，11月22日伦铜全天下跌119美元，收盘至4101美元；在伦铜大跌的带动下，沪铜跌势更为凶猛，11月23日盘中触及跌停35540元／吨人民币，后又收盘于35610元／吨。　　期货价格大跌的消息传来，在第二次拍卖中拿到铜的人，担心手中的货贬值，蜂拥而至期货市场卖铜。卖盘增多更导致了跌停继续发生。　　12月2日，国储第三次拍铜，那位参与期铜拍卖的现货商回忆，同第一、二次拍卖不同的是，第三次拍卖的成交价格已经显得较高了，很多质量并不好的铜都被拍卖者拍到38500元／吨。在这些疯狂的竞拍及成交价不断升高的带动下，国际期货市场的多头主力也再次发力，冲上高位。　　第三次国储铜拍卖结束后，伦铜一路上扬，在12月2日当天伦铜价格竟达到了历史新高4445美元／吨。　　１２月7日，国储第四次拍铜，由于底价开得较高，达到39000元／吨，导致两万吨铜近85%流拍。总成交量仅3700吨左右。　　当日，伦敦金融交易所(LME)三月期铜在基金买盘推动下升至新高，终盘收报每吨4452美元，大幅上涨78美元。 　　受隔夜伦铜影响，沪铜市场开始发力。12月8日，沪铜高开高走，全线上涨。其中主力合约0602以39240元报收，上涨740元，盘中创下39350元历史新高；现货合约0512收至39760元，上涨620元。　

业内人士认为，中国是铜资源严重紧缺大国，每年至少要进口一百多万吨铜。正常情况下，应该是上海铜价高于伦敦铜价。而在国储抛铜时期，进口铜每吨亏损达四五千元，“实际上是这种不合理的市场差价给有远见的进口商提供了发财的机会。”　　“我们只希望能保证市场一个合理的价位。有人说我们没有跟国储一起抛铜就是不爱国，我认为从商业角度看，必须理智。”H先生说。　　上海一位金属分析师指出，国储抛铜在抑制铜价过快增长的同时，也孕育了2006年上半年铜价的“疯狂”上涨。“如果说金属市场被人为扭曲的话，最终还必须扭曲回来。值得思考的是，一国的物资储备机构，是否应该参与期货这种过度投机的市场？” 　　<B>对决现货商</B>　　“我们注意到，保值盘在不断卖现货的同时，并没有平仓，他们的空单量并没有减下来，说明保值盘抱有投机的想法。当正常的套保因过度成为投机时，自然会遭遇多头逼仓。”　　在国际金属市场，此次行情被认为是期货业百年历史上，国际基金第一次逼仓现货生产商。2006年初的上海铜市，当现货商开始每年一度常规的期市套期保值时，因超量套保引发的多方逼仓行情渐至高潮。　　金属市场人士注意到，在上交所持仓排名榜上，与多单第一M期货遥相并列的空单第一名，多数时候是J期货。尤其是三月初以来，沪铜J期货席位上一直持有大量空头头寸。　　3月初，多方M期货持仓量为5000手左右，空方J期货保持在4000手附近。3月21日，沪铜价格至4.6万-4.7万人民币时，J期货持仓量突增3295手，总持仓量达8124手。　　“这时，多空矛盾完全白热化，空方开始大幅抛出空单，问题已经出现，我想，坏了，他哪里有那么多货交啊！”H先生说，在期货市场，不能按时交货都算是投机。　　3月24日，J期货空单量增仓552手，至10209手，M期货则增仓2259手，至6938手。之后一周，空方有4个交易日保持在万手以上，两个交易日为9600手以上；多方则在5个交易日增仓千余手。　　那个交易周，多空双方一直在对峙。统计显示，4月底，沪铜连续几个涨停板后，多方开始逐渐减仓。　　5月26日上交所持仓排行榜显示，空仓首位的金瑞期货席位期铜合约中，仅0606合约空单一项，累计盈亏-5.98亿，浮动盈亏-2.16亿。　　该合约建仓过程表显示，3月21日，J期货在该合约的空单量为3054手，至3月30日，0606空仓量增加到5105手，之后，该合约小幅减仓，至4月底，空仓量保持在4300手附近。　　“我们注意到，保值盘在不断卖现货的同时，并没有平仓，他们的空单量并没有减下来，说明保值盘抱有投机的想法。当正常的套保因过度成为投机时，自然会遭遇多头逼仓。”上海市一位操盘手表示，4、5月间，铜价从6000美元冲到8000美元，并不是多头买上去的，而是空头补上去的。在期货市场，做空的人，到期一定要买回合约对冲头寸，当空头买回头寸时，价格就推上去了。　　公开资料显示，J期货由中国最大的一家铜生产商控股，一直以来，在国内铜期货交易中，J期货以独特优势，占有相当的市场份额，持仓量常列上海期货交易所第一名。　　按行业规则，金属生产厂家一般会以卖空方式锁定利润，为现货交易套期保值，但国内亦曾发生因厂家超额套保造成巨亏的事件。

刘其兵通过仅仅一家期货经纪公司所建仓位的损失即超过8亿美元，而总亏损额至今仍然是个谜

　　国储铜事件“认亏”了断 亏损或超过中航油事件

　　国储铜高位甩货亏空成谜 最高亏损或达8亿美元

　　国储铜事件又要以烂尾收场？

　　而若国储中心去年12月21日没有完全交割，而是选择部分延期到今年，直到今年3-4月才离场的话，此时的期铜价早在7700美元/吨以上，国储中心亏损将在8亿美元以上，远远超过中航油因投资期货交易5.5亿美元的窟窿。

　　这笔数额巨大的亏损究竟责任在谁？谁又会负责埋单呢？记者曾试图就此采访国储中心，但国储中心一概不予回答。

　　我国作为国际铜最大的买方，不仅没有形成买方垄断，反而成为国际炒家蚕食的对象。对此，首创期货分析师宋立波表示，国际期铜价不断上涨，是国际多头与空头争斗的结果，中国不过是这一争斗中的一员；而上海华闻期货分析师任经文分析说：在客观上，国内投资者从研发力量到资金等方面都与国外巨头有一定差距，而且国内企业没有完全遵循市场经济规则，还有一些计划经济思想在作怪。

　　链接

　　2005年8月-9月国储中心交易员刘其兵在伦敦金交所建约20万吨期铜空头头寸

　　2005年10月交易员刘其兵突然失踪

　　2005年11月起国储局陆续公开拍卖储备铜(每次2万吨)

　　2005年12月国储中心空头头寸到交割日

　　2005年12月底银监会主席刘明康回应国储铜事件，承认“由于缺乏对市场风险的有效控制，国储铜事件代价惨重”

　　2006年1月24日国储局发布《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》，严禁国家物资储备系统各级行政事业单位从事期货交易  





今年以来，铜价疯涨。5月10日，伦敦金属交易所(LME)的三个月期铜的买入价涨至每吨8005美元，比两个月前上涨了68%！即便对于见惯了大起大落的国际大宗商品交易市场来说，这也是极为罕见的疯狂涨势。

　　在期铜多头的凯歌声中，中国国储物资调节中心(下称国储)的命运再成焦点。

　　国储动向

　　去年11月，伦敦金属交易所突然曝出国储期铜巨亏案(参见《财经》2005年第24期“期铜风波：危险的对决”)。

　　故事的梗概迄今已人人皆知：国储物资调节中心进出口处副处长、“明星交易员”刘其兵于去年9月间抛出了巨量——一般认为是20万吨左右——期铜空单，由于期铜价格随后由每吨3000多美元猛涨至3700美元，国储仓位即将爆仓。

　　由于国储及其最终上级主管部门始终守口如瓶，诸多核心事实长期在云雾之中：刘其兵建仓的确切规模有多大？价格几何？有没有平仓？在去年12月下旬期铜合约到期时有无交割？有没有将一部分合约展期从而继续赌局？当时亏损多少？如果展期的话，到今天亏损是否已经变成灾难性的？

　　今年5月8日的英国《金融时报》援引国际铜市场人士的话称，过去两个月内，国储及另外一家主要期铜空头Ospraie Management(一家专注于大宗商品交易的对冲基金，规模达40亿美元)，都对其持有的大量空头头寸进行了回补；同时相信Ospraie和国储目前都已经结清空头头寸，认赔出局。该报认为，这可能是导致最近以来铜价飙升的原因之一。

　　国储方面立即对此做出反应。一位“国储负责人”透过中国《证券时报》放出信息，否认了英国《金融时报》的报道，宣称国储的所有空头头寸已在去年年底结清离场。这也是国储今年以来就此宗交易所做的惟一正式表态。《财经》记者随后就此致电国储，但未获进一步评论。

　　即在此时，《财经》记者在美国加利福尼亚州采访到国储期铜交易主要经纪商Sempra的关键人士，获知当初刘其兵案的重要事实。

　　Sempra Energy是美国南加州地区最大公司之一，也是一家标准普尔500指数公司，主业为天然气。旗下公司Sempra Commodities专责包括金属在内的大宗商品交易，是伦敦金属交易所的第二大铜经纪商，而国储是其长期客户。“我们同这家中国机构及其交易员已经打了七八年交道。”Sempra Energy一位身兼法律部负责人的高管告诉《财经》。

　　国储在伦敦金属交易所并无交易席位，刘其兵的巨额空单，即通过Sempra Commodities等数家经纪公司下单。Sempra Commodities和标准银行(Standard Bank)是其中最大的两家。

　　年报管窥

　　这位Sempra Energy法律部负责人向《财经》证实，他们为刘其兵的交易提供了授信额度。经纪公司向客户提供授信额度并不罕见，但这相当于贷给客户“赌资”，一般只有实力较强的期货经纪公司对资信极佳的客户才会作如此安排。

　　由于刘其兵代表国储在伦敦市场上交易多年，市场周知“他是代表国储局操作的”，后者得以“优质客户”形象获得授信。

　　当刘其兵空单出现巨亏之后，Sempra以及另外多家同样向刘提供授信的经纪公司，于2005年11月底联袂赴京，与中国政府有关部门谈判。

　　谈判进展显然并不容易。Sempra主管金属交易的负责人“在北京住了三个月之久”。他们原本希望中国政府有关部门承担全部交易损失，但随着谈判进展，这显见得已不可能。

　　“双方所签的合同有仲裁条款。”这位Sempra法律部负责人说，“我们相信，根据该条款在英国申请仲裁的话，(我们)必然获胜。但是，仲裁决定仍然要获得中国法院的认可方能执行，我们对此没有把握。”

　　最终，双方于今年2月间达成协议，各自承担一半的损失。“我们损失了很多很多个百万美元(many many millions)。”这位人士说，据他所知，其他经纪商最终亦接受了类似的分担方案。

　　调解虽然发生于今年2月，但“由于损失发生于去年”，这项损失已经计入了Sempra Energy公司2005年年度报表。这位人士并未直接讲述损失数额，但他明确告诉《财经》记者，在Sempra Energy公司年报中，在大宗商品交易项目中的金属交易项下，2004年度与2005年度利润差别“很大”，“最主要的原因就在于这笔损失”。

　　Sempra Energy公司的2005年年报中有这么一段话，“(我们的)业务有赖于交易对手，客户和供货商按照协议行事，其中任何一方未能依约行事，都有可能给我们带来损失，令公司暴露在商品价格和波动之下。这可能会影响Sempra Energy的流动性、现金流和运营结果。”刘其兵一案，显然属于客户方面未能依约行事。

　　记者在Sempra Energy公司年报的相应项目下找到了有关信息，2004年，金属交易是Sempra Commodities公司主要交易种类中惟一赢利下降的项目。该项目2004年度赢利1.8亿美元，而2005年则锐减至5400万美元，相差1.26亿美元之巨。

　　按照这位人士所称“大多数损失”来自刘其兵交易这一说法，《财经》以保守的方法取这笔差额的二分之一，可估算Sempra Energy在刘其兵一案中至少损失了6300万美元。由于双方各担一半损失，亦可推出刘其兵通过Sempra所下空单的损失不下于1.26亿美元——这一数字尚未计入刘其兵通过其他经纪商所下空单的损失。

　　调期猜测

　　刘其兵案所造成的巨额亏损数额究竟如何，现在仍然是谜，首先是由于人们并未获知刘其兵下单经纪商损失总体情况。市场一般认为，共有七八家伦敦期货经纪商卷入刘其兵交易。据《财经》了解，除了Sempra Energy，标准银行亦名列其中。其他可能性较大的，是巴克莱(Barclays)、瑞富(Refco)和高盛等。或因此类损失在大型公司的整体交易中毕竟比例很小，《财经》记者查找这几家期货经纪商或其所属的母公司的年报时，未能获得更多的线索。

　　更重要的原因是，虽然包括Sempra Energy在内的诸家经纪商了结了各自在这宗交易中的损失，但这并不必然意味着国储已经在去年底合约到期之前平仓离场。

　　事实上，观察家们普遍认为，从市况来看，国储当时大规模平仓以及实物交割的可能性均不大。一般认为，相当大一部分仓位被展期。

　　调期情况一般有两种。一种是按合约价格进行延迟交割日期，即按交易日买卖的价格进行调期。这种调期相当于经纪公司给客户垫付资金，一般不愿按合约价格进行调期。在理论上，伦敦金属交易所禁止此种调期，遑论案发后中外双方尖锐对立，经纪公司继续垫付资金的可能性几乎为零。

　　另一种调期，是按市价(即调期时的市场价格)了结多头或空头，然后将多头或空头调至远期。比如12月21日到期的铜空头，客户不愿认亏，认为价格将下调。但头寸到期必须了结，客户可以按当前市场价格买回空头清仓，体现亏损；然后调至次年3月19日后，如果目前是看跌行情，新空头的交割价格将会下调。按照这种方式，调期时将出现亏损或盈利。

　　分析师们普遍认为，现今每吨7000美元以上的铜价，只可能是由于投机造成的。伦敦期货经纪商Calyon的金属分析师Maqsood Ahmed认为，“再紧张的供求关系也无法解释目前的铜价。在目前环境下，对冲基金都在继续玩，大家在考虑空头究竟还能支撑多久。这一环境会吸引更多的热钱进入这个高度波动的市场。没有什么新闻可以打击多头，使他们不去追击空头。”市场显然倾向于相信国储在去年底时大量选择了第二种调期。

　　若这是事实，无异于国储将危险的赌局继续下去，亦为此付出了更大代价。今年以来期铜价格上涨超过70%，与去年刘其兵爆仓之时的3700美元左右的价格，已完全不可同日而语。期货名言“空头不死，多头不止”，其中有惨痛的教训。

小心买入大胆持有

　　“参与商品市场投资最主要的就是看趋势，如果趋势一旦形成，那么就可以买入好好持有，直到趋势出现改变为止。”张峰在谈到他做期货的心得时指出，“不过在确定买入前，一定要小心，匆忙的介入不仅不能享受趋势所带来的美妙感觉，反而还会被无序的波动弄得心神不宁。”

　　张峰这种小心的操作风格使他错过了2003年底到2004年初那波铜价大涨的机会，当时国内铜价从1.8万元快速上涨到了3万元,国际铜价从1700美元上涨至3000美元。不过也正是错过了那波行情，张峰有了更多时间研究铜价的趋势变化，通过对2004年全年的观察,张峰得到一个结论——国际铜市场真正的牛市已经来到，真正的上涨应该发生在国际铜价创出新的历史新高后。当时国际铜价的历史新高是 1989 年创下的3304 美元。

　　“2004年，中国开始采取宏观调控政策，铜价的反应是先跌后涨，这表明调控无法彻底改变供求关系，好戏还在后面。”这就是当时的想法。2005年4月20日,张峰等待的机会终于来到了,当天伦敦金属交易所（LME）期铜收盘价报于3313美元，于是他在4月22日上海期铜开盘后以每吨35550元的价格买入了10手0507合约的铜。

　　张峰通过不断移仓，将10手铜一直持有到现在，而他移仓的时机一般在下一个合约成为主力合约（持仓量最大的合约）时。不算移仓所产生的利润，张峰所获利就超过200万元。而在他买入10手铜时，保证金每手仅需要10%左右，10手成本仅16万元。

　　如何将期货看成股票来做

　　国内铜价从3万多涨到目前8万多的水平，其间出现过大幅波动，波动区间有时高达5000元,张峰又如何避免被这样的波动清理出去的呢？

　　他的回答是，将期货看成股票来做。

　　“如果一个投资者在投资股票，那么股价波动20%，这位投资者仍然可以继续持有。同样的我只是把资金中的10%投资在期货市场中，如果期价跌10%那我的损失也不过20%。虽然期货是保证金交易，只要将资金比例控制在一定幅度内，风险其实并不是很大的。”张峰指出，“在买入10手铜后，我的第一个止损点定在3万元，较我的买入价格低了5000多元，在这个幅度内的波动我是不会理睬的；如果一旦回调到3万以下，我就坚决离场，最多亏损为25万元左右。这样的亏损我是能承受的。”

　　张峰投入期货市场的资金一共有150万元，但是他只用了其中大约10%参与交易。

　　在把风险控制一定范围后，张峰关注的是什么时候获利了结。“只要趋势没有完全改变，我会一直持有。”张峰说，“我不去预测顶部会在什么时候、什么价位出现，我只是按照技术图形所表现出来的趋势去操作。至少到现在为止，图形仍然没有给出要离场的迹象。”

　　虽然，最近一段时间国内铜价在突破8万元之后出现过大幅回调，张峰依然紧握着他的头寸。“目前，铜价还没有跌破30天均线，这个均线在去年以来的上升行情中是非常有效的支撑，在还没有跌破这个均线的时候，我要做的就是继续持有。如果铜价真的回到这条均线位置，甚至跌破这个支撑，我的确少赚了一些，但是我并不在乎少赚一些，因为这是我看好后市应该付出的代价。”

　　正是这种前后一致的操作风格，让张峰能避免被大幅波动清理出场，在大趋势中赚到大钱。

　　“花样”容易失足简单获取暴利

　　买入持有是所有投资者最为简单的一种操作方式，但又是最为困难的一种操作方式。

　　从短期来看，买入持有所获得的利润远远低于那种低吸高抛，来回搏杀的操作策略；不过从长期来看，真正能获取暴利的操作往往是这种买入持有的策略。

　　“我有一个朋友，当初和我一起买入期铜，在小赚了一笔后他开始做空。那段时间他的操作很成功，在他做空后，国内铜价快速下跌，在一个月时间内，他就赚了一笔高达7位数的利润，而那时我的10手铜亏损了将近25万。”张峰告诉记者，“在他做空获利后，他又开始做多，而且也很成功，买入后铜价就开始涨了，不过他在做多时赚得不多，因为在铜价涨了1000多元后，他又开始做空了，而这一次做空就没有那么好运了，在输了200多万后，他退出了期铜市场。”

　　像张峰那位朋友一样，在期货市场中有很多投资者喜欢频繁操作，一会儿做多，一会儿做空。而且很多投资者在开始做多的时候往往是打算长线持有的，但是一旦有了一些小利润，这些投资者的想法就多起来。类似于“说不定会出现回调，我先抓住这波回调，赚了一笔，等价格重新上涨后，我再买入”的想法很多投资者都有过，可结果是回调没有抓住，反而出现大幅亏损。

　　“有一本书中说过，在期货市场中10笔操作中，赚钱的操作可能不超过2笔，过于频繁的操作带来的不是利润，而是亏损。”张峰坚持“少操作，多赚钱”的标准，“铜市场的上涨趋势非常明显，买入持有就够了，何必要去频繁的交易呢。”

　　投资大师斯坦利·柯勒在其《期货交易策略》一书中，提出了一个 KISS 理论——KEEP IT SIMPLESTUPID，也就是务求简单，简单到不用大脑的地步。对于投资者来说，这个理论或许值得参考，将大量的精力用于对趋势的判断中，一旦发现了趋势，那么就不用大脑直接买入或者卖出，安心持有，直到趋势变化。

　　用什么办法能达到长期持有而面不改色呢，那就是合理的资金控制，以及严格而前后一贯的操作纪律。张峰的投资正是符合了这些要素，他赚了钱而且是暴利。


国储铜事件“认亏”了断 亏损或超过中航油事件

历时大半年的国储铜事件可能以国储局“认亏”平仓而画上句号。期货市场人士昨日表示，今年以来，铜价一涨再涨，为避免更大损失，国储局可能已回补了大部分的铜期货空头头寸。

　　国储局“认亏”？

　　今年以来，铜价一路飞涨。据统计，今年铜期货的价格涨幅已超过75%，尤其是从上月初以来，至今已经上涨了36%，上周五在伦敦金属交易所(LME)达到创纪录的每吨7780美元。

　　市场人士认为，铜价在过去一个月出现飙升，部分原因在于有大型投资者回补了空头头寸。据英国《金融时报》报道，铜市场参与人士昨日称，过去几周，数家持有大量空头头寸的投资者已放弃抵抗，对空头头寸进行了回补。其中，中国国储局及Ospraie Management在过去两个月内，都对其持有的大量空头头寸进行了回补。Ospraie Management是一家专注于大宗商品交易的对冲基金，规模达40亿美元。

　　金鹏期货分析师潘景华昨日对早报记者表示，确实有市场消息称，国储局可能对剩余的空头头寸进行了大部分的回补，该部分头寸可能超过10万吨。

　　国储局持有大量的铜期货空头头寸源于去年暴露的“国储铜事件“。2005年11月中旬，据报道，国储局一交易员刘其兵突然失踪。他于去年8、9月间在LME铜期货市场上，以每吨3000多美元的价位建立空头头寸约15万至20万吨，而这批头寸交割日是去年12月21日，当时国际铜价已一涨再涨，国储局损失严重。

　　潘景华分析认为，在去年这批头寸交割日之时，国储局选择了结清部分头寸，并将剩余部分展期至今年及明年。本来将部分头寸进行展期，是从长计议，以时间换得空间，期望未来铜价会下跌，才有可能减少损失。

　　但自今年以来，铜价一涨再涨，没有丝毫下跌的迹象。“国储局可能意识到铜价不会下跌，只能选择平仓，否则将会有更大的损失。国储局不得不认输了。”潘景华称。

　　亏损或超“中航油事件”

　　而回补剩余的铜金属空头头寸，又进一步推动了铜价的上涨。

　　华闻期货分析员宋启虎认为，若国储局回补了剩余的所有空头头寸，亏损仍然将超过1.5亿美元。但有不愿透露姓名的市场人士认为，实际亏损金额可能不低于中航油事件的亏损额度。

　　2004年12月1日，中国航油(新加坡)股份有限公司发布消息，公司因石油衍生产品交易，总计亏损5.5亿美元，并最终导致中航油被迫重组。

　　尽管国储局一度否认刘其兵为其下属员工，并称其做空为个人行为。但在具体行动上，国储局还是大张旗鼓地开始打压铜价。国储局于去年11月起，连续四次公开拍卖储备铜(每次2万吨)。

　　但“空头不死，多头不止”，国际基金们乘机发动逼空战役，使得国储局打压铜价的举措并不理想，国际铜价则一直处于上升通道。

　　去年12月底，中国银监会主席刘明康作为政府高官对“国储铜”事件做出回应，承认“由于缺乏对市场风险的有效控制，国储铜事件代价惨重”。

　　今年1月24日，国储局在其网站上发布公告，严禁下属单位“以储备物资、储备资金、财政补助收入和上级补助收入进行投资,严禁从事期货交易、买卖股票外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品或进行金融风险投资和境外投资”。该文件的签发时间为2005年10月25日，正好与引发国储铜事件的关键交易员失踪时间吻合。

　　期货分析人士称，储备物资严禁进行期货等金融风险投资，此前早有明文规定，但国储局此次再次高调发出“禁令”，或许是为去年发生的“国储铜”事件作出弥补与警示。“这也从一定程度上表示，国储局默认了在国储铜事件中发生的失误。”

国储铜高位甩货亏空成谜 最高亏损或达8亿美元

“包括中国国家物资储备局(简称国储局)在内的多个国际空头，通俗地说，就是判断未来铜价会下滑的投资者，已在最近将原先其分别持有的空头合同悉数埋单离场，这是国际期铜价高涨的一个重要原因。”针对五一期间国际铜价的疯涨，国内外分析师纷纷表示。

　　昨天，国储局物资调节中心(简称国储中心)则首次表示，早在去年底已结清离场。无论如何，此举终标志着继中航油事件后，国储铜事件再次以向国际炒家认输而告终。

　　空头甩单

　　就在刚刚结束的五一期间，伦敦金属交易所(简称伦敦金交所)的期铜价，没有顾忌人们之前“铜价将下跌调整”的预测，继续高歌猛进，最终在5月5日达到历史高点7785美元/吨，收盘7700美元/吨，全周上涨585美元/吨，为连续第八周上涨。

　　昨天，一向紧跟伦敦金交所交易价格走势的上海期货交易所期铜价继续狂涨，各主要合约收盘价全线大幅上涨，涨幅在2210-3300元/吨间，其中主力0607合约收报73300元/吨，全日成交4.8万手。

　　多家期货公司分析师昨天在接受记者采访时都表示，之所以出现这股意想不到的铜价疯涨，正如英国《金融时报》的一篇报道所言：铜市场参与人士称，过去几周，包括中国国储局及Ospraie Management(一家专注于大宗商品交易的对冲基金)在内的多个国际空头，在3-4月，均埋单离场。

　　上海华闻期货分析师宋启虎昨天判断，仅在3月，国内就有4万吨铜进入国际市场，这个时期一般的贸易商不会做这样的大宗买卖，可以肯定是国储局用于交割的。在此情况下，国际基金趁机变本加厉赚取利润。随后的4月内短短3个星期，国际期铜价从6000美元/吨拉升到7700美元/吨。

　　“最近市场上铜价的上升，不能肯定就是国储局悉数埋单，也有可能是其他大基金埋单，”对五一期间的铜价大涨，宋启虎表示。

　　中国国际期货公司陆星兆昨天也表示，由于国储局是在“客场作战”，且交易数量巨大，国际投资巨头们很容易就可以追到国储局的交易席位，并伺机找取赚钱机会；由此也可以判断，国际上关于国储局4月离场的判断基本合理。

　　早已离场

　　然而，国储局物资调节中心(简称国储中心)相关负责人却否认说，该中心所有空头头寸已在去年年底全部结清并早已离场。

　　据悉，早在2005年7月到8月，国储中心驻伦敦交易员刘其兵陆续建立约8000手(每手25吨)预期到12月21日交割的空头头寸，通俗地说，刘其兵在赌12月铜价将比当时低，到时，他或者以12月时的价格买入铜合约履行其交易承诺，并赚取其中的差价，或者把相应数量的铜交到伦敦金交所的仓库。

　　然而，曾在2003年预测到国际铜货牛市到来，并为国储中心赚到大钱的刘其兵此次没有赌对。2005年以来，国际期铜价一路高攀，丝毫没有下跌的态势。

　　昨天，记者试图采访国储局办公室，但一不愿意透露自己姓名的男士声明：国储中心和国储局没有关系。关于国储铜问题，国储局方面明确表示：“国储局没有任何话要说，要了解事情原委，请找当事人。”

　　随后，记者再次致电国储中心，相关人士接到电话后，表示中心相关负责人悉数出门去了。据悉，去年11月，国储铜事件被揭露后，我国曾连续数次抛铜，以期通过影响铜现货价，从而调整期货价格下滑，但国际基金兴风作浪，抛铜无效。

　　亏空成谜

　　无论是去年结账，还是今年4月埋单，都标志着国储铜风波终告结束。随之而来的是，国储铜到底亏空多少？亏空由谁埋单？以及为何出现如此重大的失误？

　　对于国储铜事件，中国到底损失多大？分析师推测在1.8亿美元到8亿美元之间。

　　其中，中国国际期货公司分析师陆星兆介绍，若如国储中心人士所言，他们在去年年底离场，那么国储中心的亏损在2亿美元左右。

　　长期跟踪国际期铜合约的陆星兆介绍，在刘其兵陆续建立空头的2005年8月到9月，伦敦金交所3月期铜价均价在3500美元/吨，而到12月20日，也就是交割日的前一天，伦敦金交所3月期铜开盘价4426美元/吨，收盘4410美元/吨。照此计算，国储中心每吨期铜亏损910美元/吨，20万吨亏损就是1.82亿美元。

　　而若国储中心去年12月21日没有完全交割，而是选择部分延期到今年，直到今年3-4月才离场的话，此时的期铜价早在7700美元/吨以上，国储中心亏损将在8亿美元以上，远远超过中航油因投资期货交易5.5亿美元的窟窿。

　　这笔数额巨大的亏损究竟责任在谁？谁又会负责埋单呢？记者曾试图就此采访国储中心，但国储中心一概不予回答。

　　我国作为国际铜最大的买方，不仅没有形成买方垄断，反而成为国际炒家蚕食的对象。对此，首创期货分析师宋立波表示，国际期铜价不断上涨，是国际多头与空头争斗的结果，中国不过是这一争斗中的一员；而上海华闻期货分析师任经文分析说：在客观上，国内投资者从研发力量到资金等方面都与国外巨头有一定差距，而且国内企业没有完全遵循市场经济规则，还有一些计划经济思想在作怪。

　　链接

　　2005年8月-9月国储中心交易员刘其兵在伦敦金交所建约20万吨期铜空头头寸

　　2005年10月交易员刘其兵突然失踪

　　2005年11月起国储局陆续公开拍卖储备铜(每次2万吨)

　　2005年12月国储中心空头头寸到交割日

　　2005年12月底银监会主席刘明康回应国储铜事件，承认“由于缺乏对市场风险的有效控制，国储铜事件代价惨重”

　　2006年1月24日国储局发布《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》，严禁国家物资储备系统各级行政事业单位从事期货交易

国储铜事件又要以烂尾收场？

国储铜事件也许已经收尾，但最该得知事实真相的民众却无法得到：人们至今无法得知，国储铜事件究竟亏损几何（有不愿透露姓名的市场人士推测，实际亏损金额可能不低于中航油事件的亏损额度），当初进行期货交易的决策者是谁，这些人是否受到了惩处。

　　最近有媒体报道，有期货市场人士根据数据分析，国储局及一家专注于大宗商品交易的对冲基金Ospraie Management对持有的大量空头头寸进行了回补。国储局否认了这一猜测，表示其持有的所有空头头寸已在去年年底全部结清并离场。

　　国储局这一在市场传言压力之下的表态，不是一个面向公众的正式声明。直到现在为止，国储局以及有关政府部门从未就此发表过正式声明，人们只能根据数据在云雾中猜测，而所谓的惩处，即便有，也不免成为隔空打鸟。

　　国储铜事件发生以后，有关方面的表态更像推诿。证监会表示，证监会仅监管交易所内的交易，不负责监管中国公司在店头市场OTC）的海外交易。而国储局先是否认有刘其兵其人，而后用拍卖铜方式以期减少损失。最后，在今年1月24日，下发《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》，用内部规章的形式作了一个了结。

　　通知明确规定严禁国家物资储备系统各级行政、事业单位从事期货交易，买卖股票、外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品或进行金融风险投资和境外投资。事业单位使用自有资金进行投资，必须严格履行投资申报审批程序。一纸禁令了却一段公案，既无助于中国期货市场的发展，也无益于构建政府与国企的风险内控机制。

　　一个更为坦诚的表态反而来自于貌似不相干的银监会。去年12月底，中国银监会主席刘明康作为政府高官对国储铜事件作出回应，承认“由于缺乏对市场风险的有效控制，国储铜事件代价惨重”，并提醒所属金融机构警惕金融衍生品行业的风险。

　　1997年的株冶事件，三天损失了1.758多亿美元，2003年的中储棉事件亏损近10亿元人民币，2004年中航油事件亏损5.5亿美元……这些责任人多数未受到法律法规的制裁，中储棉事件中饱受质疑的责任者至今担任中国储备棉管理总公司总经理、全国棉花协会副会长之职。

　　唯一受到惩罚的是中航油事件中的责任人。令国人惭愧，这并不应该归功于国内法律的严明，而多亏新加坡法律的严谨。笔者曾撰文称，“幸亏中航油事件发生在新加坡”，意为如果此事发生在国内，最大的可能就是不了了之。这并非无据，对于一手造成巨亏的具体操盘手，国内有关部门在事发后优容一年，才结账走人，就是一例，而多数责任人的罚款也由政府埋单。

　　国内是否存在适用的法律法规令人怀疑。早在1994年3月31日，国务院发文明确要求各期货经纪公司不得从事境外期货业务。2001年5月，证监会、国务院生产办公室等政府部门颁发了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》，第九条规定：“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易”；第五十一条规定：“对违反规定从事境外期货业务的直接责任人员依法给予行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任”。

　　市场的闸门一经打开，就覆水难收，游泳失败不是换来经验的有效总结，而是一张永久性的禁水令，显然无助于市场的发展。而如今的禁令发布者身兼规则制定者与破坏者双重身份于一身，更让政府难堪。

　　难道我们的法律也要走“技术外包”之路？难道我们从历史的惨痛经验中学到的教训，便是遗忘历史，然后重复相同的历史？

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在铜价不断创出历史天价、中国相关工业企业相当困难的情况下，国储局近期向市场投放所持有的作为商业库存的铜，发挥其调节功能，平抑铜价。笔者认为，对此不应仅从国储局反周期调节角度来理解，还应从捍卫国  
家经济利益高度来看待。从一定程度上讲，这是继我国1998年“香港金融保卫战”之后，又一次捍卫国家利益的举动。

　　铜价已不反映供求关系

　　近几年来，中国经济增长对世界经济增长贡献率，按购买力平价计算已经超过美国，成为世界经济增长的发动机。但是由于中国只是一个加工制造业大国，不拥有大宗能源、原材料商品定价权，所以中国经济增长所需要的原材料近年来都创出历史天价，而出口制成品价格则不断下跌，中国经济发展成本高昂。在国际市场上一些机构无限夸大“中国因素”，不断推高中国进口商品价格，使一些大宗商品价格严重背离了其本身供求关系。如铜价不断创出历史新高，因为中国是最大铜进口国；同样作为有色金属的锡和钨却仍处历史低价，因为中国是出口国。

　　国际铜价自2003年之后不断创出历史新高，其影响因素很复杂，有供求缺口、汇率变动、市场结构以及心理预期等多方面因素综合影响，其中最主要的是一些机构炒做“中国因素”。实际上，从ICSG最新统计数据来看，全世界总的铜需求量并没有发生太大变化，而只是一些低端加工制造业转移至中国；而欧美、日本需求下降，表现为需求结构性变动。铜的总需求量与上年同期相比还下降1.2％。

　　从11月份发布的ICSG最新数据来看，今年铜市场缺口缩小到12.2万吨，而2004年缺口高达84.3万吨，2006年精炼铜市场将逐渐走向过剩，预期过剩达到29.5万吨。而美元也已见底回升，世界性通货膨胀并没有发生。因此，无论是对铜看涨或看跌人士都有共同结论:铜价已不反映其供求关系，而成为一种“金融商品”，市场结构和心理预期在铜价形成中起到决定作用。

　　基金挤仓令价格扭曲

　　所谓铜市场结构是市场力量多空对比。一段时期以来，铜多方一直是具有雄厚资金实力的各种基金，这些基金将铜作为其产品组合一部分。而空方有相当部分是中国保值空头和套利空头。中国许多企业由于进口需要，在国外进行空头套期保值；而更多空头则是跨市套利空头，即在国外市场做空、国内市场做多，据说持仓量最大时达到50至80万吨。中国作为一个大的铜净进口国，在国际市场做空，必然在国际市场上成为基金“狩猎”目标。因而出现了基金不断挤空，铜价格不断上涨，严重脱离供求关系局面。这些套利空头的出现，是因为国内市场与国外市场对“中国因素”认识的分歧。中国投资者对中国经济增长方式转变、中国真实需求有着深刻理解，共同看法是“中国需求并没有像国外机构炒做的那样巨大”，所以国内期货、现货市场价格相对于国际价格偏低。在这种情况下，过去许多跨市套利者，从“伦敦买入国内卖出”，转化为“伦敦卖出国内买入”，在国外成为空头持有者，成为国外基金挤仓对象。由于基金挤仓，整个市场就产生了一种恐慌心理预期，即铜价与供求无关，是一个不断上涨局面。

　　国储维护国家经济利益

　　与欧美、日本当时经济崛起有较大差异的是，中国经济崛起碰到的是国际市场挤压问题，即“进口能源、原材料等大宗商品往往处于天价，而出口制成品处于地价”。在铜价格严重脱离供求关系，进入疯狂市场挤压状态的时候，国内相对应加工工业面临极大困境。在这种情况下，国家物资储备局从国家整体经济利益出发，在国内市场抛出商业库存，平抑物价，狙击国外投机力量，是在新的经济格局下，保护民族工业免受灭顶之灾的一种新尝试。这将可能改变当前恶劣市场条件，为我国经济发展提供可靠保证。

　　因此，对于国储这次战略举措，不仅仅理解为反周期调节，而应该上升到维护国家安全的角度来认识。正如1998年“香港金融保卫战”时一位有识之士所言:“环顾今日之世界，纯粹以自由市场原则只存在于经济学家头脑中和教科书上。任何政府在国民经济基础和民众根本利益遭受威胁时，都有责任采取必要的、合理的干预行动，否则就是失职”，“完全自由市场经济根本不存在，所有政府都要保障本国或本地区经济、政治和社会稳定，保障本地区市民切身利益，这是政府的基本职责。”

　　国储这次为维护国家经济利益而平抑铜价行为，操作艺术相当高明。有一位资深有色金属专家一针见血地指出，这次行动会事半功倍，因为这是一个四两拨千斤的举动:铜价并不反应供求关系变动，处于历史上从未见到过的高位，而且是在国际铜研究机构预测2006年铜将会出现供过于求条件下，国储出手将会一击即中，将铜价格回复到正常供求水平。

　　走出“影子市场”困境

　　与中国经济发展相适应的是，中国期货市场迫切需要快速发展。如有色金属市场方面，上海期货交易所需要迅速发展交易规模和扩大辐射面，走出“影子市场”的困境。实际上，近几年来，上海期货交易所铜期货价格虽然与LME铜期货价格同步，但开始反映中国投资者对中国市场的认识。这一段时期来国内价格常常大幅低于国际市场价格，这也说明中国有色金属期货市场正在走向独立和成熟。

　　同时国储这次抛铜，在期货市场上终于出现了能与国际机构投资者抗衡、有话语权的机构投资者。它的这一战略举措，将使铜价最终向供求关系回归，正常反映“中国因素”。这也有利于发展国内期货市场，为国内有色金属市场走出“影子市

国资委发《通知》　央企须加强风险管理
　（北京综合讯）在爆发国储局交易员刘其兵炒作期铜蒙受巨额亏损后，中国国资委发出《通知》，要求中央企业须加强高风险投资业务财务管理与监控，提高风险预警和防范能力。

　　《中国证券报》昨日报道，国资委日前发出通知，要求中央企业加强现金流量和资金链的管理，增强偿债能力，加速资金周转，防止过度规模扩张、过度负债引发的财务风险；加大对长期亏损子企业、资不抵债子企业和非持续经营子企业的清理整顿力度此外，国资委还再次强调，中央企业要加强高风险投资业务的财务管理与监控。对委托理财、股票投资、期货(权)及衍生品等高风险业务进行清理和规范。对于已经开展的委托理财业务，央企应采取措施全面清理，难以收回的要通过法律手段保全。

　　《关于做好中央企业2005年度财务决算和2006年度财务监管工作的通知》还对加强境外投资的监督与管理提出明确规定：对以个人名义进行的境外投资，应按照当地法律要求办理变更手续，难以办理变更手续的，应完善相关委托授权协议和股份出资证明；对在境外设立的英属维京（BVI）等离岸公司，集团总部应进行统一集中管理。


铜价已出现回落


　　另外，在中国国储局抛售后，铜价已经出现回落趋势。和周一相比，周二的LME（伦敦金属交易所）3月远期铜收盘价首次大跌77.5美元（132新元），至4137.5美元/吨，而盘中交易价自上周五达到4244.5的高点后便开始下降。纽约市场已经是第二个交易日连续回落了，而上海市场则延续一周以来跌势。


　　据英国《金融时报》报道，三大铜市下跌的基本因素可归结于中国国储的抛售：自上周在国内抛售两万吨后，昨日国储局继续抛售两万吨，下周还将竞拍2万吨。


自国储局将“大手笔”抛铜的消息周末传出后，纽约市场周一便开始下跌；而当天LME铜金属库存增加了2525吨（新加坡仓库），这个增幅约相当于原库存的4%，紧接着便是周二LME的铜价大跌；同一天LME库存又增加了725吨（韩国仓库），达到6万7050吨，而上一周，这个数字最低是6万3750，接近警戒水平。


　　虽然国储局并未发布出口公告，但市场相信，这主要归结于其进行现货交割的铜金属已经陆续抵达LME仓库

昨日,国家发改委网站上再次挂出国储铜竞价销售(第3号)。公告表示,为缓解当前国内铜供应紧张状况,满足国内消费需求,国储物资调节中心受国家物资储备局委托拟以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。销售

时间为2005年11月30日,地点为北京。另据透露,国家物资储备局下属的国储物资调节中心未来几周将再次分三批竞拍总计6万吨铜。

　　国储局昨日在北京公开竞拍2万吨储备铜。前三批均以流标告终,第四批竞拍成交于37850元/吨。其中,国储局第一、二、三批位于上海仓库、产地为澳大利亚的储备铜均流标。第四批位于上海仓库,产地为智利的储备铜成交。该价格同时也成为本次竞拍的最高价。位于上海仓库的储备铜以每吨37500元/吨底价起拍,竞拍成交区间为37550至37850元/吨。

　　而位于宁波、保定等仓库的储备铜拍卖底价降为每吨37300元/吨,成交价也相对低些。从竞拍现场的情况来看,本次参与竞拍的以消费商居多。

我们非常清楚，如果没有中国资金的作用，铜价也许根本走不了这么高，在国际炒家沾沾自喜又逮住了一条大鱼的时候，蓦然发现这条大鱼背后是中国力量，想想当年的索罗斯在香港，那是多么可怕的恶梦，与一个能左右世界经济格局变化的政府对抗，先得掂掂自己的分量。很多人把刘其兵和巴林银行事件中的里森、住友事件中的滨中泰男以及中航油事件中的陈久霖相提并论，我想刘先生应该感到高兴了，虽然估计扮演的是"替罪羊"角色，但至少出名了，而且在"风雨"过后，也不是不可能出现"彩虹"。"国储"我们可不能简单得想像成一个公司，它的背后就是发改委，而发改委对中国铜行业有着极强的调控能力，它代表的是国家，近期出台一些抑制中国铜冶炼业发展的调控措施就是例证，如果国际铜价继续飙涨的话，发改委很可能还有后续调控措施，这势必会对国际铜价产生较大影响。做为左右全球铜价的重要因素，"国储"也是只老虎，以前欺负我们几个小弟就忍了，现在都骑到大哥头上来了，这口气哪里咽得下去。再说做为铜需求关系核心地位的国家，居然还没有铜价的定价权，这是一件多么可怕的事情，而定价权本身更多的反应也只是市场大众的认同程度，因此借用此次"国储"抛铜事件或许也正是一次正名的好机会，看看目前内外价差离谱的现状，看来国家这次借风调控似乎是铁了心了。最后看看"国储"的铜储备，传言有130万吨之多，市场普遍估计数字在20万-50万吨，其实哪怕只有20万吨铜，对于调控国内铜价已经足够了，至少可以维持到明年春节前，这样的时间余地和后备支撑，谁怕谁阿？

　　"耍赖"与"合理利用规则"

　　据市场传闻，在伦铜12月的期权到期日到期的合约上，国储拥有15万~20万吨的空头头寸，那可真的是一件悲惨的事情，估计最恐慌的还不是国储本身，因为国储已经公开表示这是个人行为，并坚称这不应由政府负责。尽管中国向来是"重合同、守信用"单位，但在规则和法律允许的背景下，黑锅该由谁来背就谁来背，于是，这个烂摊子很有可能就丢给了基金和国外的经纪商，如果真的违约了，那估计是伦铜市场的一次大地震了，而中间的始作俑者，投资者更加敌视的肯定是一直扰乱市场次序，大玩逼仓把戏的基金了，这下事件可能又要上升一个高度了――基金在和全世界人民为敌，扰乱世界金融次序。

　　基金在历史高价区域做了这件让自己都寝食难安的事情

　　从理论上讲，基金可以买走国储所有的铜。另外，基金对国际铜市控制能力非常强，从生产商到专业机构似乎都在忙着为基金造势，前有一系列的罢工事件、后有智利在铜价处于历史新高之时宣布减产。但基金"逼仓"的目的相信只是为了获利，但从现在情况上看，国储的优势还真的很明显，若国储真的以"在期货和现货上操作缺乏经验"为由而义无反顾的把铜塞给基金的话，那估计基金也难以承受，所以说谈判协议平仓是两全的办法，现在已经出现局部玩出火花的迹象，若是再不迅速撤退，可能面对的是以中国为首的全世界生产商和投机盘的强大抛压，到时自己内部阵营必然分歧加大，各自保命，这样不仅到手的肥肉没有了，还可能危及自身的资金安全。

　　投资者最关心的应该是在逼仓风波结束之后的事情……

　　试想本轮事件的结局，应该只有两种可能：一是国储迫于压力选择破财消灾，在为伦铜的巨量空单埋单之后国际铜价将回归到正常水平；二是国储成功调控铜价，国际铜价出现暴跌，基金和经纪商与国储协议平仓。我们发现不管最终以何种方式解决，都意味这本轮挤仓行情将告一段落，价格的理性回归应在情理之中。成交量持仓量持续萎缩，投资者已经对铜的历史高价感到麻木，此时正好出现某个突发事件，这一切的一切是否都似曾相识，而最关键的是双方都在发出最后的绝招，以目前情况分析，国储还很有希望打赢这场诱敌深入的大战役。整件事情是属于"弄巧成拙"还是故意"诱敌深入"，我们难以确切分辨，不过这还真是一件好事，因为不管最终谁胜谁负，相信结局都一样――"高铜价泡沫磨灭，市场出现理性回归"。既然诸多的争论都是同一个结果，那我们还犹豫什么？目前或许是市场一直叫嚣战略性"沽空"的最好时机……

hefeiddd

先看看下面这个故事：
庙里有两个和尚
一个是老方丈，每天都在读书念经
一个是小和尚，每天都在砍材挑水
有一天，小和尚耐不住寂寞了，跑去找方丈：“方丈、方丈，我想读书……”
方丈看了看小和尚，什么也没有说，回到房间里搬了一块石头出来：“这样吧，今天你把这块石头拿到山下的市集上去卖。但是记住一点：无论别人出多少钱都不要卖！”
小和尚想不通：一块石头让我去卖，而且说，有人买还不给卖？可是，没有办法，小和尚只好拿着石头下山了。
在市集里，从清晨到下午，没有一个人来瞧这块石头。快日落的时候，有个妇女走了过来，看了看石头、看了看小和尚问：“小和尚，你这石头是卖吗？”
小和尚说：“是啊！”
“这样吧，我出五文钱买你这块石头。因为它的样子很别致，我想买回去给丈夫写字的时候压压纸，这样不容易被风吹走。”
小和尚想，一块石头能卖五文钱啊！但是，方丈不准他卖啊！所以，小和尚只好说：“不卖、不卖！”
妇女急了：“我出六文钱！”
“不卖、不卖！”
妇女没有办法，只好摇摇头，走了。　
傍晚的时候，小和尚带着石头回到山上。
方丈问：“怎么样？”
小和尚遗憾的说：“今天竟然有个妇女愿意出六文钱买这块石头艾~~~。但，你说不让我卖，我只好没卖！”
方丈问：“你明白了吗？”
小和尚奇怪的回答：“不明白啊？”
方丈笑了笑，什么也没说，搬着石头就走了。
小和尚没有办法，只好继续砍材。
过了一个月，小和尚耐不住寂寞了，又来找方丈：“方丈、方丈，我不想砍材，我想读书！”方丈看了看小和尚，还是什么也没说，回到房间里搬出那块石头。“这样吧，这次你把这块石头拿到山下的米铺老板那去卖，但是，还记住：无论他出多少钱都不要卖！”
小和尚想不通：还让我去卖啊，上次人家出六文钱都没卖！但是，没有办法，方丈就是方丈啊。小和尚带着石头下山了。
来到米铺店，见到了米铺老板。
米铺老板听说小和尚是来卖石头的，拿着那块石头端详了半 天说：“这样吧！
我没有多少钱――我出500两银子买你这块石头！”
小和尚吓了一大跳，一块石头植500两银子啊！
米铺老板解释：“你不要看它只是一块石头，其实，它是一 块化石，我愿意出500两银子来买这块石头！”
小和尚连忙说：“不卖、不卖！”抱这石头赶忙回去找方丈。
见了方丈，说：“方丈、方丈，米铺老板说愿意出500两银子 来买这块石头，说是一块化石艾~~~”
方丈问：“你明白了？”
小和尚回答：“不明白。”
方丈又是笑笑，什么也没说，把这块石头搬走了。
小和尚又没办法了，只好还去砍材。　
再过了一个月，小和尚实在受不了了，再去找方丈：“方 丈、方丈，我想读书，我不想砍材，也不想卖石头了！”方丈笑着看小和尚，还是什么也没说， 回到房间里搬出那块石头：“这次呢，你还是去卖石头。不过，这次是卖给山下珠宝店的老板，还是记住：无论他出多少钱都不要卖！”小和尚受不了了：这么贵的一块化石，让我拿着去卖，还说人家出多少钱也不卖！
可是，看着方丈严肃的样子，小和尚只好小心翼翼的带着石头下山了。来的珠宝店门口，告诉门童，说有块石头带给老板看看。 珠宝店的老板正穿着裤衩睡午觉，听说一个小和尚带石头来卖，连忙跃起，只穿了个裤衩就奔了出来。看到小和尚连忙把石头拿过来端详半天，问小和尚：这块石头是你的吗？”
小和尚说：“是啊！”
“你是这个山上的小和尚吗？”
“是啊！”
“是老和尚让你来卖的吗？”
“是啊！”
珠宝店老板叹了口气，说：“这样吧，我也没有多少钱。我只有三家珠宝店、两家当铺和一些田产，我愿意拿我所有的财产来换这块石头！”
小和尚吓的“扑通”一声跌倒在地上“这么值钱啊！”
珠宝店老板解释：“你不要看它是一块普普通通的石头，其实，它只是外面包 裹了一层石头的样子，里面是一块无价之宝的宝玉！就好象古代的‘和氏璧' 一样，在买开采前只是外面包了一层石头而已。我愿意用我所有的财产来换这块石头！”
小和尚吓得连忙说：“不卖、不卖！”紧紧抱着石头连滚带爬的上山去找方丈。
“方丈、方丈，你怎么能把一块价值连城的宝玉随随便便让我带下山呢？珠宝店老板说他愿意出三家珠宝店、两家当铺和一些田产，就是他所有的财产来换 这块石头。他说这里面是一块无价之宝艾~~~”
方丈问：“你明白了？”
小和尚回答：“不明白！”
方丈微笑和告诉小和尚：
“同样一块石头，在一个妇女的眼中，只是一块压压纸的石头，值六文钱； 到了米铺老板那里，认识到它一些价值，知道它是一块化石，愿意出500两银
子来买；而真正懂得它价值的只有珠宝店的老板，知道它只不过是外面包裹了一层石头的样子，里面是一块无价之宝的宝玉！”

故事寓意：

一套稳定赢利的交易系统到了普通人手里值多少钱？――六文钱！
　　 但是到了懂得系统价值人的手里值多少钱？――500两银子！
　　 真正懂得系统价值而又有超强执行力的人会觉得系统是无价之宝，长期坚持按系统交易将会产生巨大的财富。（按交易系统年均复利收益35％计算，投资5万元（一般人都有）5年后资金增长到22.5万元，10年后增长到100万元，15年后增长到450万元，20年后增长到2000万元，25年后增长到9000万元，）

交易系统交易规则zt：
1：交易信号为盘中实时发出，交易系统不含未来数据。15、30分钟及日内交易信号的执行价格为信号发出的次周期开盘价。日线交易信号的执行价格为即将收盘前的价格或次周期开盘价。
2：交易合约以各品种主力合约为主，或选择持仓大且交投活跃的合约交易，保证有足够的流动性，方便进出，进入交割月的前一个月只平仓，不再开新仓。
到交割月还没平仓信号的要进行移仓，在主力合约上开同等仓位。
持仓小，交易不活跃、流动性不高的品种暂时不做。回避因市场流动性带来的风险。
3：单一品种总持仓比例控制在20％左右。相关品种（如黄豆、豆粕）持仓控制在25％左右，不相关品种（如金属、农产品）持仓控制在35％以内。
4：遇到市场剧烈波动，或出现涨跌停板时，信号执行暂时不能成交，此时应迅速以市价追单，或按停板价排队等候成交，当日不能成交的，次日继续按市价挂单，直到成交为止。
5：不同的交易系统适用的时间周期是不同的，具体适用周期请查看交易系统的说明，中线信号图为15、30分钟K线图，长线交易为日K线图。红色向上箭头：代表空头平仓，多头开仓，
绿色向下箭头：代表多头平仓，空头开仓。
红色区域为多头持仓，蓝色区域为空头持仓。
红色三角形代表短线多头加仓，绿色三角形代表短线空头加仓。
红灯代表中线多头加仓，黄灯或绿灯代表中线空头加仓。
红色圆圈表示短线做多，红色方框表示短线做空。
笑脸表示此点位有可能是中期低点，哭脸表示此点位有可能是中期高点。
加仓后总持仓要符合第三条规则，
加仓信号可以作为短线开仓信号，止损设0.5％，赢利达到1％---2％时要平仓了结。
红线代表多头止损止赢线，黑色或兰色线代表空头止损止赢线。
6：连续三个停板后，为免遭交易所强平要进行换手操作，先开同等新仓，再平老仓，这样可以保持交易的连续性。
7：选择的交易品种交易要保持交易的连续性，小资金可以只做一个品种，连续跟踪操作。大资金可以进行组合投资，投资于不同的品种，但要注意保持操作的连续性，机构可以多品种多系统组合投资。

hefeiddd

海特认为：“股票投资其实是赌博的一种。基于上述理由，我将股票分析的书抛到脑后改而研究赌博入门的书籍。投资取胜关键在于如何提高取胜的机会，能够准确的计算出赔率便可以找到打败市场的方法足以克敌制胜。 ”
　　这种理念令到他抓住了股票期货市场的本质，实际上就是陪率大小的赌场，尤其是在风险更加大的期货和外汇市场，完全的零和市场，你只要比一般大众做得更好，你就可以赚钱。股票市场的本质其实也是这样。
　　没有什么高深的理论，简单的说“关键在于如何提高取胜的机会。”
　　核心是：“能够准确的计算出赔率便可以找到打败市场的方法足以克敌制胜。”
　　海特找到了取胜的方法，那就是技术分析，电脑程式化操作






海特为他的基金正式开始运作前做了大量的实验，得出了结论是非常乐观的。
　　 “公司对于自行设计的买卖系统极有信心，在试验期间曾经尝试以不同的期间作为检验的基础，举例说，在任何一段连续六个月的期间内，成功率达到90%。”
　　 “一年的期间成功率是97%或连续18个月的期间是100%的取胜结果。”
　　
　　 　　“过去七年内实际成绩胜出百分之九十。 成绩极为稳定。”
　　这种获胜的概率应该说是奇高，稳操胜券这句话一点也不为过。记得海特先生前面说过他的合作伙伴中有一位是 米马戴文——电脑专家，还有一位是博士，他们几个人包括以后说到的一位纪律性极强的曾经是军人的职员，还有一位纯粹的图表专家，大致构成了一个能够不断打胜仗的基金管理公司的团队。
　



　海特在说到操作系统的时候特别强调：意志坚强，遵守纪律是投机取胜的重要条件。
　　个别战役的胜败可能是未知的，但是从概率上来说，一个好的操作系统必然是赢多输少，胜面远大于输面，他举保险的例子很有意思，其实做任何事情都是讲概率，讲成功与失败的概率，讲方法，如果你知道有一种方法可以令我们获得利润，你会不会去做呢？
　　两种答案：
　　会
　　不会
　　说会的人相信这种方法可以赚钱
　　说不会的人不相信这种方法可以赚钱
　　前者可能看到前提就敢于冒险
　　后者可能需要看到结果
　　接下来的问题是
　　这种方法是否经过实践的检验？
　　是否经过时间的考验？
　　大多数人不愿去冒险尝试
　　所以很多方法只是停留在口头上理论上
　　或者是稍微有一点失败就放弃了
　　始终没有结果
　　可惜的是偌大的股票期货市场真正愿意尝试的人还是凤毛麟角
　　
　　熟悉技术分析的人都知道，很多技术分析的方法是很有用的，但是很多人并没有按照技术分析的方法去操作，人性的弱点制约了人们的探索和成功，害怕失败是其中的主要原因。
　　简单的说，如果有一种方法令你对行情的判断达到70%以上，甚至90%以上，但是同时告诉你按照这种方法操作需要铁的纪律和严格的规则，你还不敢尝试，你仍然害怕失败，那么你就注定与操作系统无缘。
　　如果你回答说，我可以按照规则去操作，执行铁的纪律，但是在实际的操作中又不断的怀疑，不断的犹豫，不断的变化，那么最后失败了并不是方法的问题而是你自己的问题。
　　
　　海特说：电脑系统神圣不可侵犯，长期的循规蹈矩，已经胜算在握。
　　因为是概 率，成功的概率使海特有足够的自信
　　计算出胜负的概率后，不用多想，操作就是了



海特基金在实际操作中有三大戒条：
　　
　　第一是 “任何单一买卖，均不能够损失超过户口净值的1%。”风险管理资金管理放在第一位。
　　
　　第二是“顺势买卖，永不作出越轨的行为。 ”其次是坚持顺势而为的基本原则
　　
　　第三是“为了减低风险，尽量分散投资”然后还是风险管理！
　　
　　这三个戒条，只有一个是关于买卖技巧的，其他都是风险管理性质的
　　很明显，海特之所以有这样的成功，他把风险意识完全放在最重要的位置，而把交易技巧放在次要的位置，将风险管理来严格制约交易，保证基金的安全性。
　　海特在讲到自己的特点的时候说到：
　　
　　 基金管理的特色，在于平淡中显示出真功夫，默默耕耘，依照既定方针办事，不求精彩的表现，但求平稳的长期增长。管理基金的政策非常保守。大炒家不懂得或者轻视风险管理的问题。风险的问题处理不当，要知道一次意外就足以致命。将损失金额限制在1%之下，任何个别买卖出错，实际上无关痛痒，对于整个大局肯定不会大带来灾难性的影响。将风险减低，同时持之以恒，对于基金经理来说，是绝对重要的守则。
　　
　　 他提到“我认识一位出色的基金经理，其客户突然提取一半的资金，该位经理本应将买卖张数减半，但为了表现自己，并没有减低入市的注码。”最后导致失利，
　　 显然在他的风险管理中包含了资金管理的概念。买卖交易的过程，开仓和止损完全是量化的，是在他的控制之下的。
　　 他的成功模式大致是这样的：
　　 一、有一套行之有效，且经过反复印证的分析系统，其有效率达到很高的的程度。
　　 二、有一套很明确的风险管理资金管理系统，以确保成功率在90%的分析和交易，确保输钱在1%之内。
　　 三、严格执行电脑程式交易，排除人为的因素，排除那些主观因素很强的逆市交易，顺势而为。但是又不是完全的自动买卖系统，而是有选择的。
　　 他讲到：“关于顺势而为”说来容易，但人性的弱点在于喜欢突出个人表现自己，英雄主义极易带来不必要的损失，因此敝公司几个主要伙伴，已经白纸黑字签署协议，声明必须跟随既有买卖系统办事，决不容许出错。 ”
　　 四、团队合作，规则清晰分明，彼此具体分工。
　　
　　 五、海特成功的基本理念或者交易逻辑是：风险报酬比率，产生于对投机市场与赌博市场类似的感悟，虽然投机也是有输有赢，但是只要方法正确，风险控制得好，如同保险业之赔偿，于统计学上必可占据优势。所以说是稳操胜券。

高手的交易之道
  罗静

交易之道，刚者易折。

惟有至阴至柔，方可纵横天下。  
天下柔弱者莫如水，然上善若水

成功，等于小的亏损，加上大大小小的利润，多次累积。  
做到不出现大亏损很简单，以生存为第一原则，当出现妨碍这一原则的危险时，抛弃其他一切原则。
因为，无论你过去曾经，有过多少个100％的优秀业绩，现在只要损失一个100％，你就一无所有了。  

交易之道，守不败之地，攻可赢之敌

100万亏损50％就成了50万， 50万增值到100万却要盈利100％才行。  
每一次的成功， 只会使你迈出一小步。但每一次失败，却会使你向后倒退一大步。  
从帝国大厦的第一层走到顶楼， 要一个小时。但是从楼顶纵身跳下，只要30秒，就可以回到楼底。  

在交易中，永远有你想不到的事情，会让你发生亏损。需不需要止损的最好办法，就是问自己一个问题：  
假设现在还没有建立仓位，是否还愿意在此价位买进。
答案如果是否定，马上卖出，毫不犹豫。

逆势操作是失败的开始。  
不应该对抗市场， 或尝试击败他。
没有必要比市场精明。  
趋势来时， 应之，随之。  
无趋势时， 观之，静之。  

等待趋势最终明朗后， 再动手也不迟。
这样会失去少量的机会， 但却赢得了资金的安全。  
你的目标必须与市场保持一致，顺应市场的趋势。  
如果你与市场保持一致， 利润自会滚滚而来。  
如果你看错了趋势，就得使用古老而可靠的保护伞——止蚀单。  
这就是趋势和利润的关系。  


操盘成功的两项最基本规则就是： 停损和持长。
一方面， 截断亏损，控制被动。  
另一方面， 盈利趋势未走完， 就不轻易出场，要让利润充分增长。
多头市场上，大多数股票可以不怕暂时被套。 因为下一波上升会很快让人解套， 甚至获利。
这时候，买对了还要懂得安坐不动，不管风吹浪打，胜似闲庭信步。
交易之道的关键，就是持续掌握优势。
快速认赔，是空头市场交易中的一个重要原则。  
当头寸遭受损失时，切忌加码再搏。  
在空头市场中，不输甚至少输就是赢。  
多做多错，少做少错，不做不错。
在一个明显的空头市场，如果因为害怕遭受小损失而拒绝出局，迟早会遭受大损失。  
一只在中长期下降趋势里挣扎的股票，任何时候卖出都是对的。  
哪怕是卖在了最低价上。
被动持有等待它的底部，这种观点很危险，因为它可能根本没有底。  

　　  
学会让资金分批入场。一旦首次入场头寸发生亏损，
第一原则就是不能加码。
最初的损失往往就是最小的损失，正确的做法就是应该直接出场。  
如果行情持续不利于首次进场头寸，就是差劲的交易，不管成本多高，立即认赔。
希望在底部或头部一次搞定的人， 总会拿到烫手山芋。

熊市下跌途中，钱多也不能赢。
机构常常比散户死的难看。  
小资金没有战略建仓的必要，不需要为来年未知行情提前做准备。  
不需要和主力患难到底。  
明显下跌趋势中，20－30点的小反弹， 根本不值得兴奋和参与。

有所不为才能有所为。
行动多并不一定就效果好。  
有时什么也不做，就是一种最好的选择。  
不要担心错失机会，善猎者必善等待。  
在没有大机会的时候，要安静的如一块石头。
交易之道在于，耐心等待机会，  
耐心等待最有利的风险/报酬比，耐心掌握机会。
熊市里，总有一些机构，拿着别人的钱，即使只有万分之几的希望，也拼命找机会挣扎，以求突围解困。  
我们拿着的是自己的钱，要格外珍惜才对。
不要去盲目测底，更不要盲目炒底。  
要知道，底部和顶部，都是最容易赔大钱的区域。
当你感到困惑时，不要作出任何交易决定。
不需要勉强进行交易，如果没有适当的行情。
没有胜算较高的机会，不要勉强进场。


股市如战场，资金就是你的士兵。
在大方向正确的情况下，才能从容地投入战斗。
要先胜而后求战，不能先战而后求胜。
投机的核心就是尽量回避不确定走势，只在明显的涨势中下注。 并且在有相当把握的行动之前， 再给自己买一份保险（止损位摆脱出局）， 以防自己的主观错误。

做交易，必须要拥有二次重来的能力，包括资金上，信心上和机会上。
你可以被市场打败，但千万不能被市场消灭。 T
我们来到这个市场是为了赚钱，但是这个市场却不是全自动提款机。
进入股市，就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人。
股票投机讲究时机和技巧，机会不是天天有，即使有，也不是人人都能抓住。
要学会分析自己擅长把握的机会，以己之长，攻彼之短。
有机会就捞一票，没机会就观望，离开。
如果自己都不清楚自己擅长什么， 就不要轻举妄动。
与鳄共泳有风险，入市捞钱需谨慎。

做交易,最忌讳使用压力资金。
资金一旦有了压力, 心态就会扭曲。
你会因为市场上的正常波动而惊慌出局，以至事后才发现自己当初处于非常有利的位置。
你也会因为受制于资金的使用时间，在没有机会的时候孤注一掷，最终满盘皆输。


许多人勤奋好学，开口有江恩，闭口艾略特，说对了，到处炫耀，亏大了，以为自己学艺不精，加倍钻研。
时间之窗，窗越开越多，波浪理论，钱越数越少，最后把自己弄得稀里糊涂，至今也清醒不过来。
要知道，所有的理论和技术都是在尊重市场趋势的前提下才能运用的好，如果总是长期挨套，只能说明你连股市中最基本的牛熊趋势都没分清，看盘看得再精，数字无限神奇，也不能改变你失败的命运。
即使再出现一个牛熊轮回，套牢的依然还是你。
还满口索罗斯，巴菲特呢，瞎掰！


资金管理是战略，买卖股票是战术，具体价位是战斗
在十次交易中，即使六次交易你失败了，但只要把这六次交易的亏损，控制在整个交易本金20％的损失内，剩下的四次成功交易，哪怕用三次小赚，去填补整个交易本金20％的亏损，剩下一次大赚，也会令你的收益不低。

你无法控制市场的走向，所以不需要在自己控制不了的形势中浪费精力和情绪。
不要担心市场将出现怎样的变化，要担心的是你将采取怎样的对策回应市场的变化。
判断对错并不重要， 重要的是当你正确时，你获得了多大的利润，

当你错误的时候，你能够承受多少亏损。
入场之前，静下心来多想想，想想自己有多少专业技能支撑自己在市场中拼杀，想想自己的心态是否可以禁得住大风大浪的起伏跌宕，想想自己口袋中有限的资金是否应付得了无限的机会和损失。
炒股如出海，避险才安全。
海底的沉船都有一堆航海图。
最重要的交易成功因素，并不在于用的是哪一套规则，而在于你的自律功夫。
时间决定一切。
总设计师和林副主席的不同故事告诉我们，人生并不只是谋略之争，某种程度上也是时间和生命的竞争。
巴非特多活10年，每年哪怕只有5％的持续盈利，其财富的总增长，也足以笑傲天下。

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　依仗交易系统 勤于检讨得失

　　在市场行情跌至谷底时,丹尼斯大量持有多头部位,而在行情涨升到顶峰时,他却持有空头部位.这正是他之所以能掌握获利良机,成为交易员推崇备至,商品市场传奇人物的主要原因之一.


　　理察·丹尼斯是在1960年代末期踏入商品交易行业的。当时，他只是交易所营业厅内递单的小弟，赚取微薄的薪水。1970年夏季，他决定自立门户，于是向家人借了1600美元，在美中交易所(Mid America Exchange)买了一个会员席位。
美中交易所是一个小型的交易所，合约规模小于其它各主要交易所。不过，由于其每笔合约金额较低，因此比较能够吸引资金较少的掮客与投机客。对刚出道而且拥有资金不多的丹尼斯来说，美中交易所是再适合他不过的了。此外，美中交易所也是丹尼斯唯一能买得起会员资格的交易所。

　　美中交易所的会员资格花了丹尼斯1200美元，他的可运用资金因此只剩下400美元。说来令人难以置信，丹尼斯最后竟然把这笔小额资金变成一笔约为2亿美元的财富。套句他父亲说的话：“我们这么说好了，理察很会运用这400美元。”

　　坚守原则的传奇人物

　　尽管丹尼斯是一位顶尖的交易员，他也经历过几次重大挫败。其中一次是在1987年底到1988年初，丹尼斯基金损失的金额高达50％，而他私人的帐户也遭逢相同的命运。正如他写给投资人的公开信：“我个人的损失与您所遭遇的损失一样惨重。”

　　也许这就是丹尼斯成功的原因，即对于重大挫败丝毫没有情绪化的反应．很显然地，他已经能适应遭受重大挫败，并视之为交易生涯中较大的涟漪而已。他在这段期间的信心丝毫没有动摇，深信只要坚守自己既定的交易策略，一定会出现转机。若非我已获悉他正处于低潮，单凭他在接受访问时表现出来的自信，我一定会以为他当时还在赚钱而不是赔钱。【交

丹尼斯本人一点也不像百万富豪，他的节俭生活在商品交易界中早已有口皆碑。事实上，他唯一符合百万富豪的行径，是他在政治与慈善事业方面的一掷千金。丹尼斯是罗斯福美国政策研究所的创办人，该个心是自由学派的智囊团。丹尼斯本人则主张美国政府应对富有的美国人课重税。尽管丹尼斯热衷政治，他在政治方面的成就却远不及商品交易。

　　当初我在列举访问对象时，丹尼斯是首先浮现在我脑海的几个名字之一。他早就是交易行业中的传奇人物，本书中所访问的其他著名交易员都对他推崇备至。

　　为了这次访问，我与丹尼斯的助手频频接触。我把访问计划拿给他看，他则告诉我，他会向丹尼斯报告，然后再通知我。一个星期后，我接到电话，他通知我可以在下个月的某一天拨出一个小时与我会面。我向他解释，我大老远跑到芝加哥，完全是为了采访丹尼斯，一小时的时间实在太少。他的答覆却是丹尼斯只能给我一小时，言下之意是要不要随便。最后我只好同意，不过仍然希望如果访问气氛良好，丹尼斯也许会多给我一些时间。


为人严谨杉杉有礼

　　访问的当天，我比约定时间早五分钟到达丹尼斯的办公室，丹尼斯则是准时赴约。他彬彬有礼地与我握手，并向我道歉说他可能会在接受访问时，偶尔看一下商品行情显示幕。不过，他向我保证，这样的行为绝不会妨碍采访的进行。

　　在访问开始时，双方都有一些紧张。在我这一方面，是担心一小时时间不够。至于丹尼斯，我想到是因为天性羞怯的缘故。不过，在5到10分钟后，双方紧张情绪就消失了，气氛变得融洽，访谈也入佳境。

　　45分钟之后，我猜想丹尼斯可能会因为双方谈得相当融洽而多给我一些时间。可是结束的前10分钟，他对我说：“我大概还有lO分钟可谈，假如你有比较重要的问题，可以先提出来。”我依言照办。10分钟之后，丹尼斯斩钉截铁地告诉我：“我想时间到了，谢谢你。”

　　

　　我来不及对丹尼斯提出的问题，主要是有关他在政治方面的经历，例如参议院举行听证会调查丹尼斯涉嫌操纵黄豆市场，以及美国罗斯福政策研究所和丹尼斯所熟识一些政治人物的事。这些题材一定颇具吸引力，不过由于和本书主旨不合，因此，我只选择
与交易有关的问题向他讨教。

　　访问结束前，我打出我的王牌，我说：“我们还没有谈论你的政治生活。”丹尼斯则以四两拨千斤的方式，轻而易举地化解了我的攻势。他说：“读者对这一方面不会有兴趣的。”然后，他起身送客。六星期之后，我要求再度采访丹尼斯，本书中有关丹尼斯基金遭到重大损失的部分，便是出自第二次的访问。

　　在第二次访问的一个月之后，丹尼斯宣布退休，专心从事政治工作。从此以后，丹尼斯是不是永远不会再涉足商品交易7也许吧?不过也很难说唱。　　

　　问：你当初是如何踏入商品交易这个行业的?

　　答：高中毕业后，我就在一家交易所打工，充当业务员，当时我的周薪是40美元。可是，我试着从事交易，经常在一小时之内赔掉一周的薪水。不过，现在回想起来，这些钱与我所学到的交易知识相比，实在是微不足道。


追求成功的强烈意念

　　问：听说你在不满21岁的时候，就和令尊去交易所。他在场内，你则在场外打手势指示他如何交易。

　　答：那是1968年与1969年的事情。我父亲拥有交易所的会员资格，可是他对交易懂得不多。我们这么做只是因为我想去交易所，可是年纪又不够进入场内。在年满21岁的当天，可以说是我父亲最快乐的日子，因为他说：“我实在不喜欢带你去交易所。我根本不知道自己在做什么，全都是你的主意。”

　　问：你打手势，令尊下单，这样是不是很不方便?

　　答：是的，我们经常亏钱。

　　问：不过，你们也不致于赔得太多吧?毕竟你们的交易量很少。

　　答：在那段期间，我大概赔了几千美元。

　　问：你认为那段时光值得吗?你在那段期间也学到不少东西吧!

　　答：是的。根据经验，我要奉劝刚出道的交易员(虽然这是老生常谈)在踏入商品交易行业时，心里一定要有最坏的打算。

　　问：你知道若干交易员早期很成功，却可能在日后失败的事吗?

　　答：我很早就注意到这类交易员。对这些交易员来说，他们不在意第一笔大交易是否成功，反倒十分关心第一笔赚钱的交易是因为做多还是放空。他们日后可能因此就一直坚持做多或做空。其实做多与做空是同样重要的，你绝不可以特别钟爱任何一方。如果犯下这种错误，你的交易一定不会很成功。

　　问：是谁使你如此具有信心，能以微薄的资本进入美中交易所从事交易?老实说，只要稍有差错，你就可能血本无归。

　　答：美中交易所的好处是商品合约金额小，即使亏损也赔不了大多。至于说信心，我不知道当时我是否有信心。我从事商品交易的动机，和其他许多交易员一样，只是受到一股追求成功的意念趋使。

分散风险·顺势而行

　　问：大部分交易员在从事交易的第一年都不怎么顺利。可是，你在第一年就相当成功，这是如何办到的?

　　答：我当时做对了一件事，那就是即使资金很少，我也不会全部投入一笔交易。另外，我的运气也不错，正好赶塔上1970年玉米收成量大减，导致玉米价格暴涨的列车。


问：搭上这班列车完全是靠运气，还是因为你有远见?

　　答：我想是我较有远见的成分大。当时我对交易的概念还不十分清楚，不过我至少学到一个正确的观念棗顺势行动。记得周五那一天，谷物市场收盘创下当年的新高价。我相信

棗我到现在还是如此相信棗应该跟随市场走势行动，走势越强，越应如此。我记得自己在当天临收盘前买进几口玉米、小麦和黄豆期货。结果在隔周一，这些合约都因为玉米欠收的报导而告涨停。

　　当然，如果我的判断正确，那么即使玉米欠收的情况没有发生，我也会靠这笔交易赚钱，只是从400美元变成2000美元的时间会拉长而已。总之，我并不是随便猜的，而是靠着正确的交易观念棗顺势而行棗才获致成功的。

　　问：在这笔交易中，周五市场行情涨势强劲是否就是下周行情的指标?

　　答：是的。最起码你不应该在市场收盘上涨时放空，或是在市场收盘下跌时做多。

　　问：我很奇怪你竟然舍得放弃交易，而到研究所念书。

　　答：早在1970年夏季之前，我就申请要到研究所就读。可是，我在那年夏季短短三个月的时间，就靠交易赚了3000美元，使我实在难以忘情于交易。结果我只在纽奥良州的土兰市待了一个星期。

　　问：从那时候开始，你就成为全职的商品交易员吗?

　　答：是的。【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】

　　情势不利更须审慎

　　问：谈谈你印象最深刻的交易经验?

　　答：在我离开研究所以后的第一年，有一天我作了一笔非常糟糕的交易，害我损失了300美元。由于我当时的资本只有3000美元，因此这对我来说实在是一笔相当大的损失。我为了赚回这笔损失的金额，于是又加码，仍持有原部位，结果又赔了。可是，我还是不甘心，于是第三度加码，结果仍然是赔。到当天结束，我总共赔了1000美元，亦即我资本的三分之一。

　　有了那次经历以后，我学会要在遭逢重大损失时，干脆出场回家睡觉，隔一段时间再考虑进场。所谓旁观者清就是这个道理。现在回想起来，如果我当时的交易策略预先考虑到可能遭逢损失的风险，我就不会输得那么惨。

　　 问：如此说来，那次经验使你以后不会再犯下如此严重的错误.

　　答：一点也没错。我学到不要为赚回损失而加码的观念。另外，我也了解到当自己遭遇重大损失时，情绪会大受影响，并导致判断错误。因此，在遭逢重大损失时，应该隔一段时间再考虑下一笔交易。

　　问：我想这次经验的教训是：“当情况不利时，别急，慢慢来。”

　　答：是的。你必须把损失减到最低，尽可能保护自己的资本，在最短的时间内扳回最大的利润。你绝不能把资本押在一笔不是十分理想的交易上，

　　问：让你首次尝到大获全胜滋味的，是不是1973年的黄豆大多头市场?

　　答：在我那一年的黄豆市场上赚了一大笔钱，让我有足够的资金于第二年进入芝加哥商品交易所。不过，我并不是靠做长多而获利的。当时，我是场内交易员，经常抢短线，当时市场交投相当热闹，正适合我枪进杀出。

　　问：这么说来，你的成功并不是靠顺势而行的交易策略，反倒像是偏重投机性交易?

　　答：当时有许多人担心市场行情已经涨过头，因而提前下车，甚至在几乎能确定第二天市场会跳空涨停也如此。我则会在他们卖出时进场，

　　问：听起来好像很容易得手。

　　答：其实也有一些风险，不过只要你顺势而行，就不会有什么大问题。


问题市场趋向多样化

　　问：从事交易许多年，你是否在某一年陷入低潮7你是否曾经因为对某个市场走势判断严重错误，而导致你在那一年的交易蒙受重大损失?

　　答：交易陷入低潮通常是所有商品市场的走势对我不利或图表出现许多技术性假突破所引起。但是，只要有某一个市场走势有利于我，我通常都有办法转危为安。

问：你曾经在哪一年陷入交易低潮?

　　答：对我来说，1978年实在不适合我从事交易，因为我当时正处于从场内交易员转变为一般交易员的转换期。我对这两者的区别根本毫无概念。

　　问：你是在1978年开始成为一般交易员的吗?

　　答：1977年我还是场内交易员，不过在1978年，我就完全脱离场内交易员的生涯了。


问：如此的转变，是否就是使你日后偏重长线交易的原因?

　　答：基本上，我是在1978年才想成为一般交易员的；同时也才吸收了做长线的观念，在交易所场内进行交易比较方便下单，因此容易做短线，可是要在场外从事交易，就无法享受到这种便利。此外，场内交易员可以凭藉场内的气氛与现场情况来决定买进或卖出，可是坐在办公室里，就只能靠观看市场行情显示幕来作决定了。

　　问：那么你为什么要做这样的转变呢?老实说，你当时是一位相当不错的场内交易员?

　　答：我在1970年刚出道时，市场上还没有汇率、利率、黄金等
商品期货。可是，到1978年时，这些商品已经出现，例如汇率期货交易便是在1974年登场的。我无法忽视它们的存在。

　　问：这么说来，你是由于想在较多的商品市场上从事交易，才放弃只能在单一商品市场进行交易的场内交易员生涯?

　　答：是的。在我刚出道的时候，并没有这么多的交易机会。

间：我知道你曾经要组织交易员训练计划，这是哪一年的事?

　　答：我在1984年初曾经训练过一批人，1985年初又训练了一批。

　　问：这项计划的动机是什么?

　　答：我有一个从高中时代开始便是朋友的合伙人。我们两人经常意见不合，其中一项争执是，成功交易员的交易技术是否可以简化为一套规则(这是我的看法)，还是每一位成功的交易员都具有一些难以言喻，而又神秘的特质。我们经常为这个问题争论不休．后来，我恼火了，于是说：“我有方法可以一劳永逸地解决这个问题，我们找一批人来训练，然后观察训练的成果。”他同意了我的方法。

　　老实讲，这套训练计划是一项实验。我们尽可能把我们所知道的交易技术传授给他们，我也设法把我所知道的一切予以规则化．实验的结果证明我是对的，我并不是自夸，这套训练计划的成效确实惊人。

　　决心毅力乃成败之关键

　　问：你是说你的观念是，只要是正常人，都可以经过训练而成为高明的交易员?

　　答：不是。我们严格筛选出一批我们认为适合做交易员的学员。我们当时收到1000份应征信，从中选出40位来面试，然后再从这些人当中挑选10位出来。

　　问：你们是根据哪些来筛选的?

　　答：我们能不能不谈这些。因为假如我告诉你其中的一项条件是要具有棋士的特质，我想我们以后会收到一大批棋士的应征信。

　　问：聪明是不是主要的条件之一?

　　答：聪明只是交易员的特质之一，但并不是绝对的要件。

　　问：你是否介意把自己压箱底的绝活全部传授给别人。

　　答：当然。不过，我不像大部分的交易员，认为大家都知道的交易策略就根本不算是交易策略。其实只要方法正确，就算对交易只有大略的了解，也能成功。我常常说，报纸刊登的交易技巧，根本就没有几个人会照着做。总体而言，交易成败的关键在于决心与毅力。几乎人人都能列出我们所传授的80％的交易规则，可是他们却无法教人在市场情势不稳定时如何坚定这些规则。

　　问：训练时间有多长?【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】

　　答：非常短。在第一年，经过两周的训练，我们就要他们实际从事一个月的交易，观察训练成长。在第二年，我们更把训练时间缩短为一周。

　　问：总共有多少位学员?

　　答：总共有23位。

　　问：他们的成绩如何?

　　答：我们淘汰了三位表现不理想的学员。至于其他20位学员的平均年投资报酬率都在一倍左右。

　　问：你把自己所知道的一切传授给学员，不就等于是制造了20个翻版的理察丹尼斯吗?他们的交易手法是否会与你相同。

　　答：我们之间仍然会有相当大的差异。因为我们会在课堂上不断提醒说：“我们会把我们成功的交易方法教给你们，不过你们必须加上自己的判断和个人的操作风格。”

　　问：这批经过调教的交易员目前总共有多少资金供他们运用？

　　答：如果包括逐年投入的资金和所赚到的利润，目前大约每个人有200万美元。

　　问：最初每个人有多少资金?

　　答：10万美元。

　　问：我听说你称呼这批交易员为“龟”。这是非常有趣的称呼，请问当初为什么会用这个名称?

　　答：在决定从事这项训练计划时，我刚从远东回来。我后来向别人提起这项计划时，无意间说道：“要培养交易员，就得像新加坡人养龟一样。”我在远东访问时，曾经在新加坡参观龟养殖场，这家养殖场里有数以千计的龟，令我印象深刻。


分析及检讨每笔交易

　　问：运气在操盘中所扮演的重要性有多大?

　　答：以长期来看，运气根本不重要。我认为没有一位交易员能靠运气而获得成功。

　　问：就单笔交易而言，运气的成份就相当大了，不是吗?

　　答：其实这是一种假相。任何单笔交易的成功可以完全靠运气，但这得从统计的角度来看。假如你的交易方法在每笔交易上的胜算是53％，长期而盲，你的获胜率就是百分之百。如果要判断两名交易员孰优孰劣，就得花上一年时间的观察才能下结论。

　　问：你是少数几个既能根据自己情绪，也能根据交易系统操盘的交易员之一。请问你是如何做到的?在从事交易时，这两者之间如何取舍?


答：专业交易员经常会下高明的决策，但是他们并不会想要做系统化的分析。例如大部分交易员做某笔交易而获得成功时，他们并不会思考这笔交易为什么成功?或是这笔交易运用的方法是否可以转用到其他的交易上?而我正好相反，总是会对自己的操作分析，

　　从另外一个角度来看，如果你是在交易之前先进行分析的交易员，你仍然可能会因为缺乏实战经验，而无法做出完整的分析。还好我已经具有相当丰富的实战经验，因此我做的研究也比较能够应用到现实世界。

　　问：请你举例说明缺乏实战经验对分析可能造成的影响?

　　答：譬如说我设计出一套交易系统，它能够告诉我每笔交易的停损价位，当然这个价值正好也是其他人所设的停损价位。可是，在现实的市场中，设定与别人相同的停损价格并不是高明的作法。此外，透过交易系统所得到的资讯，总会与现实市场略有出入。如果不做修正，这套系统充其量也不过是纸上谈兵而已。

　　问：你刚才提到根据自己的交易过程设计一套交易系统。你是以自己的笔录还是只凭记忆来设计交易系统。

　　答：我会把我所观察到的一切记录下来，然后进行研究分析，此外，我也会检讨我的每笔交易。

　　问：你认为交易员应该如何记录自己的交易，并改善交易技巧?

　　答：其实交易员大都不愿意回想当天交易的情况。如果当天操作得很顺手，我会如此。但是如果当天操作得很不理想，我就会自我检讨，找出症结所在。当操作不顺手时，交易员不应该保有鸵鸟心态，一心希望转机会出现。

　　问：你是说最不顺手的交易，其实是最应该检讨的?

　　答：是的。不过，我并没有这样的问题，因为我平常就非常注意自己的每一笔交易。

　　问：假如市场出现了某种状况，你的经验与直觉告诉你应该这么做，可是交易系统却指示你做完全相反的动作，你会怎么办?

　　答：假如经验与交易系统告诉我完全相反的两种作法，我什么也会不做，一直等到冲突解决之后才行动。

　　没有不可能发生的状况

　　问：如此说来，假如你的经验告诉你，目前是做多的时机，而你的交易系统却指示你做空，在这种情况下，是否还会做多?

　　答：遇到这种情况，我可能什么也不做，而静观其变，同时我也会就这种冲突进行分析，以找出导致冲突的原因。不过，我要强调一点：从事交易，必须设想市场上最不可能发生的变化，并预作准备。我做了近20年的交易商，不知经历了多少次“市场上最不可能发生的状况”。因此，千万不要以为市场上以前不曾出现过的变化，以后也绝不可能出现。

　　问：问你的意思是说，不要太相信历史?

　　答：是的。

　　问：可是，你是根据历史的记录设计交易系统的，这不是和你的观念相抵触吗?

　　答：看来如此，其实不然。一套优越的交易系统应该可以帮助你即时掌握市场行情的波动。假如你研究过1972年黄豆行请变动的轨迹，你可能会因此在每当黄豆上涨50美分之后出场，因为当时黄豆的涨幅从来没有超过50美分。可是，从黄豆行情后来上涨8美元的情况来看，根据历史而下的结论显然是错误的。一套优越的交易系统，应该能够让你掌握到历史以外的大部分行情变动。

　　问：你是说不要让自己未来的行动受制于以往的经验?【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】

　　答：是的。市场以往变动的轨迹可以告诉你某种市况代表行情会上扬，或是代表涨幅有限，但绝不可能告诉你行情不会再上涨。

　　设定停损点分散风险

　　问：你从一名小交易员摇身变成超级交易员，而且目前所管理的都是投资人的资金。请问筹码过多，是否会影响到你的操作?交易规模过于庞大是否会对你交易的成败造成负面影响?

　　答：当交易规模大到某个程度时，的确会对我造成影响。不过我认为，目前的交易规模还没有到达这种水准。目前我所管理的客户基金共有1亿2000万美元，我觉得当我所管理的基金是目前水准的三倍时，才可能对我的操作造成影响。

问：换句话说，你目前所管理的基金金额还没有到达你能力的极限?

　　答：是的。

　　问：这是不是因为你用多种方式从事操作，才不会把所有的资金集中于某个市场上?

　　答：是的。你必须考虑分散风险的问题。假如你只有一种交易策略，或者只是一个人做决定，你绝对无法管理一笔庞大的资金。但是如果你有多种交易策略，或是有一批人帮你做决定，管理几亿美元的资金根本不成问题。

　　问：你训练交易员是否就是为了这个目的?
问：你训练交易员是否就是为了这个目的?

　　答：其实我在实施训练计划时，根本就没有想到这一点。不过，这套计划确实为我的决策工作带来许多便利。事实上，我们已经在考虑授权，让部分接受训练的交易员来管理客户的资金。

　　问：当你进行某一笔交易时，你要到什么时候才会知道这笔交易是错误的?是靠什么知道的?

　　答：假如交易发生后一到两周出现亏损，那么这笔交易显然是错误的。

　　问：你从事交易是否会设定停损点?

　　答：会。每笔交易都应该设定停损点，这是即时逃命的唯一方法。

　　股市行情脉络难寻

　　问：请你谈一谈你的主要交易策略?

　　答：顺势而行。这是一个相当简单的策略，不过其重要性远超过其他的交易策略。不论你使用何种方法从事交易，任何方法都必须保证你能顺势而行。

　　问：任何一套交易分析系统都能轻易地指示出大势所在，你有没有其它特殊的方法侦测市场走势?

　　答：没有。我只要发现大势所在，就一定立刻行动，问题只在于行动时间的早晚而已。至于这一点，我会观察市场对消息面的反应。如果市场行情在应该上涨的时候上扬，我就会尽早进场。如果市场行情在应该上扬的时候下跌，我则会在一旁观望，等待大势明朗化，

　　问：各个市场之间的共通性有多大?譬如说黄豆市场的价格走势与债券市场相类似呢?还是互不相干?

　　答：即使不熟悉某个市场，我也可以在其中从事交易。

　　问：如此说来，你是指各市场的特性其实相当类似?

　　答：是的。如果有一套交易系统，它在黄豆市场与债券市场都无法发挥作用，我们就会放弃这套系统。

　　问：请问股市是否例外?我是说，股市的特性是否与其他市场
不同?

　　答：我认为股市比较特殊。

　　问：为什么

　　答：根据我的观察，股市中各类股票价格波动的随机性要比一般商品市场高，这也就是说，商品市场行情的波动比较具有趋势存在，然而股市行情波动就很难找出脉络。

　　问：请你解释造成这种现象的原因?

　　答：我认为股市中股票的种类太多，个股的基本面资讯也过份分散，不足以汇聚成整个股市行情的大趋势，商品市场则恰好相反。

　　问：在商品市场中，技术面的资讯基本上只包括价格、成交量与末平仓量等，然而股市的技术面资讯远多于商品市场，例如还包括了各类分析指标。一般趋势识别系统所能分析的资讯不多，是否就是无法运用于股市的原因?

　　答：我不认为如此。我的看法是，一般趋势识别系统之所以不适用于股市，是因为股价指数与各股行情之间的随机性太强，而一般的趋势识别系统根本无法消化个股股价变化的讯息。

　　问：交易发生亏损时，你如何处理?

　　答：减量经营。如果情况真的很糟，干脆出场。

　　问：你是否偶而脱离市场好几天?

　　答：一般来说是一到两天，不过人的确需要一段缓冲期。这种青形就像投球，总要先有一些准备动作。

　　市场变动无道理可循

　　问：一般人对市场的最大误解是什么?

　　答：误认市场变动有道理可循。

　　问：在技术分析方面，一般人最大的误解是什么?

　　答：误以为技术分析不比基本分析重要。
问：你从事交易时，会参考别人对市场的分析吗?

　　答：不会。在训练学员时，我总会问他们：“如果你根据市场资讯研判目前是买进的时机，可是你打电话给经纪商时，他却告诉你他正在卖出，请问你这时候会买进、做空或者采取观望态度?”学员如果对自己的判断没有信心，选择了买进以外的答案，他就会被淘汰于训练计划之外。

　　问：你为什么要管理别人的资金?其实你只管理自己的资金就足够了。

　　答：管理别人资金的最大好处是，既具有获利潜力，又不必承担风险。从事交易若要减少风险，则可以缩少交易规模。然而如此，获利能力也会减少。如果加进别人的资金，我不但可以用它来增加我的获利，同时也可以把风险控制在低水准。(注：在第二次访问中，丹尼斯改变了对这个问题的看法。这可能是受到其基金遭受重大损失的影响。丹尼斯决定脱离资金管理人的工作，他说：“我发现替别人管理资金是得不偿失的事。不过，不是在财务方面，而是在心理方面。”)

　　问：我知道你不会喜欢下面这个问题，不过，我还是要问。你所管理的基金有一部分在1988年4月被停止交易。这是不是因为那些基金已达50％的自动停损点?

　　答：事实上，我们是在这些基金的亏损达约49％时，就停止交易了。我们出清所有的部位，然后请求投资人准许再降低停损点。

　　问：你会不会因为这次经验而改变你以后的交易策略?

　　答：我可能会提前停止交易，以减少亏损。不过，我不会改变交易策略。有人曾经对我说：“市场既然不景气，你大可反向操作，这样不就能转危为安了吗?”我告诉他，我绝不会反向操作，因为就长期观点来看，这种做法会造成难以挽救的亏损。

　　发展交易系统日益困难

　　问：你是否认为市场本身的变化造成了你的重大亏损?

　　答：很难说。不过，有一点是可以确定的，即市场上价格向上突破的假相越来越多。

　　问：这种现象是否与过去五年到十年间，电脑交易系统日益普遍有关?是不是有太多人使用这类系统，结果反而使这类系统无法发挥功用。【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】

　　答：这是毫无疑问的。这种现象代表市场上技术面的力量已经凌驾基本面。

　　问：如果市场变化过于离谱，你是否会立即出场?

　　答：当然，如果你在这种情况下犹豫是否要立刻出场，你就一定会惹上大麻烦。

　　问：你认为电脑交易系统是否会有完全失效的一天?

　　答：我们总有一天会发现电脑交易系统不再管用。甚至往后要发展一套好的交易系统会加倍吃力。

　　问：在这种情况下，以往所使用的交易方法，在往后还能发挥同样的作用吗?

　　答：假如你对市场的看法正确，你还是可以找到有用的电脑交易系统。恕我不能详细解释这套方法，假使这套方法有效，这实在是极有价值的资讯。要成功，就必须领先别人一步。

　　问：听你的口气，好像你早在1987年底陷入低潮之前，就已经着手寻示这个问题的解决之道了?

　　答：是的。过去十年间，使用电脑交易系统从事交易的人越来越多。我们早就开始在讨论这个问题。我们花了大半的时间尝试把市场上的各种问题观念化。花了好几年时间，我们才知道如何提出正确的问题。

　　问：你是在什么时候才找到答案的?

　　答：说来相当讽刺，大概就是在我决定停止操作的时候。

　　问：我知道你不愿详细解说你的解决方法，不过你这套对付技术面假突破的方法，是不是从短线为着眼，因为只有如此，你才能即时反应市场变化?

　　答：这套方法的好处在于它能根据个人的操作风格，为他找出市场中期走势。

　　问：当你提到你所管理一亿美元基金亏损了50％的时候，你的口气仍然很平稳。你真的是处之泰然吗?你的情绪难道没有受到影响?

　　答：我尽量避免让自己的情绪受到影响。为这种事情而感到心神不宁，既不值得，也无帮助。在下操作决策时，必须尽量避免掺杂个人的情感在里面。

　　操作宜以平常心处之

　　问：你说得很对，可是你是如何做到的?

　　答：你必须保持平静，毕竟交易只是生活的一小部分而已。同时，对我来说，操作失败导致情绪受影响，会使我对日后的交易丧失信心，而只重视短利，会忽略了大局。因此，我会尽量避免让自己因为交易失利而陷入情绪低潮。

　　问：你是说你可以避免落入情绪的陷井中?

　　答：是的。不过，我也会在交易顺手时，以平常心待之。假如你会因为交易成功而过度高兴，那么在交易失利时，你就会益发感到失望。我从事交易已经有20年，若非学会了保持平静，我早就会被交易生涯中的大起大落逼疯了。


问：历经20年的交易生涯，你是否比较容易避免掉入情绪的
陷井中?

　　答：也不尽然，我只是变得比较容易保持平静，而每个人都会有弹性疲乏的时候。交易员就像拳手，市场随时都会对你施以一番痛击。经历了20年，我已习惯这些痛击了。

　　问：你对交易员在交易夫利时应该如何自处，是否有什么建议?

　　答：这有点像打高尔夫球，第一杆打得很差时，你大可怨天尤人，然而在打第二杆时，你仍然得全神贯注。

　　不过分重视经济指标

　　问：你会使用如经济成长率、通货膨胀及美元汇率等长期经济指标，做为交易决策的依据吗?

　　答：我会注意这类指标，但是，我会尽量避免在从事交易时利用这些资讯。操盘有点像是掷被你动过手脚的段子，你之所以要赌段子，是因为你知道这颗段于(市场)对你有利。长期经济情势即使可以验证交易决策的正确性，但是我还是认为，对个别交易而言，并没有差别。

　　问：即使你认为美元会崩盘，你仍然不会改变既定决策的方向，是吗?

　　答：我认为不会，而且我也认为决策的方向不应该受到影响。从事交易最忌讳的事莫过于错失大捞一笔的良机。过分重视长期经济情势，就会使你犯下这种错误。举例来说，假设我因为认为美
元行将走软，而放弃抛空外币的机会，我可能就会因此而错失一大笔财富。就等美元后来的确定软，我又获得了什么?也许只是躲过一次小亏损罢了。

　　问：沈浮交易20年，你认为美国未来经济的大趋势是什么?

　　答：我敢断言，美国的通货膨胀率将会在1990年底创下新高峰。

　　问：导致通货膨胀的主要原因是什么?

　　答：主要原因在于避免经济大衰退。为了避免经济衰退，美国政府会设法刺激经济成长。

　　问：换句话说，美国政府担L、经济衰退而放宽货币政策，结果却引发通货膨胀?

　　答：是的。借钱给政府与企业界的保守派人士不会相信，放宽货币政策是解决经济衰退的方法。

　　问：你是说预算赤字是一颗定时炸弹，迟早会对经济造成重大伤害?

　　答：是的。我们不能因为这个问题目前不大，就认为不是问题。

　　问：这么说来，我们目前是年复一年的审查预算赤字，然后说：“这个问题现在不大，经济还相当景气。”直到有一天，预算赤字严重到不可收拾，大家才会惊醒过来?

　　答：这就像是白蚁。你可能等到房子垮了，才注意到白蚁的存在。　　

　　减少赤字平均预算

　　问：假如你是美国总统，你的当务之急是不是解决预算赤字?

　　答：当然是。我认为这对民主党尤其重要，因为是他们首先引用凯因斯经济理论的。虽然这是个相当伟大的理论，却不适用于现实世界。

　　问：我不认为凯因斯曾经提倡在经济景气时使用赤字政策。

　　答：是的，他并没有这么说。他只说，在景气时使用盈余政策，在衰退时运用赤字政策。目前我们的问题则是只有赤字，同时政府又欠缺足够的意志力在经济景气采行盈余政策。一言以蔽之，美国政府显然是以凯因斯理论做为货币宽松、过度支出与过度消费的藉口。我们必须承认在现实世界里，财政赤字的观念是有瑕疵的。

　　问：你认为那些经济理论适用于当前的经济环境?

　　答：我们应该抛弃赤字预算的做法，我们必须逐步减少赤字，而且联邦政府也应效法各州政府平衡预算，佛利曼所提，以经济成长率来决定货币供给额的稳定成长，或许是好建议。【交易之路www.irich.com.cn 收集整理】

　　问：你对交易新手有什么忠告?

　　答：从事每笔交易时，你都必须有最坏的心理准备，因此应该小量经营。另外，你应该从错误中吸取经验；不要斤斤计较每天行情的涨跌，应该注意交易决策的方向，不应对单笔交易的成败患得患失。(在丹尼斯宣布退休之后，我曾经透过电话追问他几个问题。我把问题告诉丹尼斯的助理。几天之后，助理打电话给我，把丹尼斯的回答告诉我。以下就是这些问题的答案。)

　　问：在你从事交易的最后一年，你的基金投资人赚得并不多。如果有一位投资人从你担任交易员的第一天起就投资你的基金，他今天会是什么情况?

　　答：每1000美元会增加3833美元，平均年投资报酬率为25％.

　　勇敢面对失败的交易

　　问：听说你在从事交易的最后一年损失惨重，这种说法是否有夸大之谦?

　　答：我在市场上所赚到的钱，有10％是在最后一年亏掉的。不过，就资本净值的比例来说是偏高了，因为我曾经捐了不少钱做为慈善及政治献金。

　　问：最后一年交易不顺手，是否使你决定提早退休?

　　答：没有。这和我退休没有任何关系。

　　问：退休之后，你会完全不涉足交易，还是偶而会做一些交易?

　　答：我不再涉足交易。

　　理察·丹尼斯是商品交易的传奇性人物。他是那种在市场行情跌到谷底时大量持有多头部位，而在市场行情涨升到顶峰时，大量持有空头部位的交易员。
丹尼斯认为，身力一名交易员，最可怕的错误莫过于错失获利良机。根据估计，他有95％的利润来自于5％的交易。换句话说，如果丹尼斯不能够确切掌握获利时机，他可能是一名失败的交易贝，

　　另外，丹尼斯还提出一项非常重要的论调，那就是，你最不想检讨的交易棗失败的交易棗其实正是你最应该检讨的。

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他，是美國最大上市資產管理公司總裁兼執行長，最近一個月內，他主導與美林資產管理合併，又以天價刷新美國房市交易紀錄，震撼全球。


紐約曼哈頓區知名義大利餐館San Pietro的靠窗圓桌上，放著一張立牌：「保留給勞倫斯‧芬克先生」。每位餐廳侍者都知道，這是貝萊德集團（BlackRock）總裁兼執行長芬克（Laurence D. Fink）最愛的位子。

這裡，曾經誕生許多華爾街傳奇。其中，今年剛發生一件，芬克與美林證券（Merrill Lynch）執行長歐尼爾（Stanley O'Neal），就是在這裡，談成兩家公司的世紀合併案。

貝萊德與美林資產管理（美林證券旗下的資產管理部門）於今年九月二十九日完成合併，資產管理規模加起來超過一兆美元（約合新台幣三十三兆二千億元），這個數字是台灣政府去年總預算規模的二十五倍、是台灣目前外匯存底的三．九倍，也讓貝萊德集團晉身為美國第一大股票上市資產管理公司。

十八天後，十月十七日，貝萊德集團又宣布，與合作夥伴鐵獅門（Tishman），以五十四億美元（約合新台幣一千七百九十二億元），買下占地達八十英畝的紐約曼哈頓區公寓住宅，這筆天價交易刷新美國房市成交紀錄，讓一路「唱衰」美國房市的投資者，為之一驚。

芬克大學念政治，研究所專攻房地產，出社會，卻是在債券市場一舉成名。二十八歲已經是老東家─—第一波士頓銀行的首席債券交易員，並成為公司最年輕的合夥人。因為敢衝、眼光精準，三十四歲自行創業，三十五歲被《華爾街日報》選為「商界明日之星」。

在他的帶領下，貝萊德集團一九九九年股票上市，七年間，股價飆漲十倍（至十月三十日）。十八年前，公司創立時，管理資產規模僅十億美元，如今，已膨脹一千倍。而管理資產規模能快速翻倍，合併美林是關鍵。

克服三大難題，併下美林資產管理

但是，能贏得美林青睞，芬克可是克服了三大難題。

第一難是公司資歷太短，雖然芬克在華爾街享有「債券先生」封號，但貝萊德成立迄今，不過十八年，如何能吞下高齡九十二歲的美林證券資產管理部門。



第二難是雙方資產規模接近，貝萊德並無「大魚」優勢，甚至，貝萊德只在美國享有聲譽，不像美林已是跨國性的知名品牌。

第三難，是貝萊德擅長的領域在法人客戶與債券投資，美林資產管理強項卻在散戶與股票投資。芬克必須能說服重振美林聲威的傑出經理人歐尼爾，相信他不會搞砸美林客戶的資產。

最後，芬克贏了！勝出關鍵在於芬克為貝萊德建立了嚴格的投資紀律，並透過科技分析創造出一套獨特的風險管理平台。這個平台不僅適用於債券市場，在投資風險更高的股市，更顯重要。但為了學會這一課，芬克花了十年，甚至一度幾乎毀掉他的銀行家生涯。

「過去，我是很狂野的！」將椅子側轉，手靠在椅背上，戴著眼鏡的芬克，放下銀行家的拘謹身段，輕鬆接受訪談，時光彷彿倒轉三十年，讓我們重新看到當年那位衝勁十足的債券交易員。

挑冷門領域，靠房地產抵押債券成名

出生於陽光加州的芬克，不像保守的華爾街銀行家，反而像是橫越原野到西部的淘金客，充滿熱情與開拓的活力。

父親是鞋店老闆，所以芬克從小在與客人應對中，就學到優秀的溝通技巧，研究所畢業後，他接受恩師建議，放棄原本主修的房地產，在一九七六年加入當時華爾街老牌的第一波士頓銀行，從冷門的房地產抵押債券交易員做起。

回想當年，房地產抵押債券（mortgage）剛誕生，芬克說：「那個時候市場很小！」說罷，還用手指比了比。

不過，由於保險公司和銀行不斷找方法，想要減少手中持有的抵押債權，一九八三年，芬克的團隊發明房地產抵押貸款債權憑證（CMO），透過證券化分割抵押權，開放給投資人交易。這項新產品當時不僅創造現金流，更締造了一個嶄新而充滿活力的市場。

房地產抵押債券市場，在他的推動下，從無到有，不到三十年，今日的市場規模已經高達六兆美元，是美國公債市場的一倍半，如今不但為全美最大宗的債券商品，交易標的更從美國、歐洲的抵押債券，一路向亞洲延伸。芬克帶領貝萊德，在此一蓬勃發展的市場，創下年平均獲利增長二一．五％的優異成績。

「他是在幕後推動華爾街的巨輪。」《華爾街日報》記者蘇珊普蓮（Susan Pulliam）如此形容這位充滿創造力的債券教父。

因為貼近市場需求，創造出新產品CMO，將債券的本金與利息拆解後重組，形成更多樣化、流動性更佳的債券商品，剛好契合退休基金經理人的投資需要，芬克的名號跟著在華爾街打開。

嚴控風險，不惜剔除最賺錢的基金

不過，「當你很成功時，小心高風險跟著伴隨而來。」一九八六年春天，剛度完假的芬克，得知他領導的債券部門，在一樁高風險交易中壓大注，結果慘賠一億美元，這次失敗，痛擊一帆風順的芬克，才不過一年前，他領軍的部門，還是銀行裡最賺錢的單位。

敢衝，讓芬克迅速成功，也帶來幾近毀滅性的重創。

但是，懂得不斷檢討失敗的原因，卻讓芬克在跌倒後，能夠重新站起來。「貝萊德集團之所以創立，就是因為那次失敗，刺激我決定用科技研究徹底了解投資風險。」芬克說。

三十四歲，他離開第一波士頓，自行創業。和七位夥伴，加入黑石集團（Blackstone）成立資產管理部門，一九九二年部門改名貝萊德，並與黑石分家。

自行創業後，芬克以失敗為師，開始在公司內嚴格要求貫徹投資紀律與風險管理。他強調，不論債券、股票或其他投資工具，最偉大的投資人，都是最有紀律的人，「譬如巴菲特。」

「你活該賠錢，因為你太貪心，」芬克如此描述那段挫折與經歷，所以現在「我甚至會『開除』最賺錢的基金，因為它不管風險。」

要拒絕唾手可得的利潤，何其難。

但芬克不是開玩笑，他真的貫徹此一信念。貝萊德旗下的組合基金，曾經投資於操作天然氣與能源的亞瑪倫（Amaranth）對沖基金，因為這家公司自稱是年賺一二％的多重策略基金（multi-strategy fund），同時兼顧利潤與風險的平衡。


「親子學」管理法，不要明星員工

但事實上，亞瑪倫平均年度績效卻可高達五○％以上，一般投資人無不喜出望外，甚至加碼，但芬克卻在一年半前，因為「賺太多」，將這家基金從投資組合中剔除。因為「你嘴巴說是多重策略基金，實際上卻是月賺八％的高槓桿能源基金」、「你不能說一套，做一套。」芬克解釋將這檔基金除名的原因。

今年九月，亞瑪倫基金突然宣布基金淨值重挫六五％，慘賠近新台幣兩千億元，因而宣告清算解散，華爾街知名券商，包括高盛、摩根士丹利等，均遭波及。貝萊德集團卻因為芬克對投資紀律的堅持，毫髮無傷。

芬克直言，他教導員工學習紀律，注重風險管理，沒有什麼秘訣，就是踏踏實實，透過失敗累積的教訓，轉化為管理流程（Process），再透過流程的建立，建立貝萊德的紀律。



「賺錢倚靠的就是紀律，不是貪心，」他要求貝萊德的員工面對困難時，「準備好且有紀律（Be Prepared, be disciplined.）」，而且高階主管要以身作則，「就像爸爸如果要小孩不要碰酒，自己卻拿著啤酒喝，怎能服人？」

芬克戲稱，他管公司就是用這套「親子學」，「透過例子不斷repeat、repeat、再repeat，從錯中學，」讓年輕人自己做決定，嘗到失敗的痛苦，「就像教小孩騎腳踏車，剛開始他一定會跌倒，跌幾次後，才能鍛鍊出好的平衡感。」

芬克注重紀律與風險管理的另一根企業文化支柱，來自「分享與團隊合作」，因為團隊合作帶來的多樣性意見，足以趨避個別明星員工下大注所帶來的風險。

如果員工自以為是明星，不願分享與合作，「我就炒他魷魚。」芬克毫不遲疑的說。

芬克重視風險管理與團隊合作，不僅贏得美林證券高層的青睞，也得到基層員工的信任，「這次與美林合併，員工滿意度竟然高達九二％，連執行調查的企管顧問公司，都訝異於這個前所未有的數字。」台灣貝萊德美林資產管理董事長張凌雲說。

從債券市場跨向股市，芬克對未來充滿信心，因為他不只懂得管理風險、嚴守投資紀律，創新的功夫同樣一流。「企業要創新，就得不斷給年輕人機會！」就像這回的曼哈頓天價交易，他就是善用年輕人創意，搭配自己的人脈和經驗，成就一筆震撼市場的交易。

《CMO小辭典》

房地產抵押貸款債權憑證（CMO）1983年才問世，不過3年時間，就成為房貸債券市場的主流商品。CMO是集合普通房貸債券，投入一個信託基金，這些債券，甚至可以將不同房貸的本金與利息予以拆解，再重新組合，讓投資人認購，而此基金的交易憑證，就是CMO。

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不为人知的西蒙斯

　　谁是2005年收入最高的"打工者"？是华尔街薪酬最高的金融家？高盛前行政总裁鲍尔森(Henry M. Paulson Jr.)去年的薪金收入是3830万美元，加上股票期权共不到1亿美元。还是世界500强的行政总裁？去年《福布斯》排行榜中最赚钱的行政总裁是第一资本金融公司(Capital One Financial Corp.)的掌门人费尔班克(Richard Fairbank)，一年进帐2.5亿美元。
　　答案是以上皆非。根据投资杂志《机构投资者的阿尔法》(Institutional Investor's Alpha)报道，2005年年度收入最高的是文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies Corp.)的主席西蒙斯(James H. Simons)，年收入高达15亿美元，闻名全球的投机大鳄索罗斯(George Soros)则只排第三，年收入达8.4亿美元。
　　或许你对西蒙斯这个名字很陌生；即使是在华尔街专业从事投资基金的人，也很少听说过西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。虽然行事低调且不为外人所知，但无论是从毛回报率还是净回报率计算，西蒙斯都是这个地球上最伟大的对冲基金经理之一。
　　现年68岁的西蒙斯曾经是大学数学教授，与华裔数学家陈省身一同创立了著名的Chern-Simons几何定律，后于1982年创立文艺复兴科技公司，1988年3月成立公司的旗舰产品--大奖章基金(Medallion Fund)，2001年曾到清华大学做过学术报告，并捐款设立了陈-西蒙斯楼 (Chern-Simons Hall ) 专家公寓。
　　经历了1998年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落。罗伯逊(Julian Robertson)关闭了老虎基金,梅利韦瑟的(John Meriwether)的长期资本管理公司几乎破产，索罗斯的量子基金也大幅缩水。与之相比，西蒙斯的大奖章基金的平均年净回报率则高达34%。从1988成立到 1999年12月, 大奖章基金总共获得了2,478.6 %的净回报率，是同时期中的第一名；第二名是索罗斯的量子基金,有1,710.1 %的回报；而同期的标准普尔指数仅是9.6%。不过，文艺复兴科技公司所收取的费用，更高得令人咋舌。一般对冲基金的管理费及利润分成的比率分别为2%和20%。但文艺复兴所收取的费用分别为5%和44%，几乎与客户对分利润，怪不得西蒙斯的年薪能高达15亿美元。
　　《美国海外投资基金目录》(U.S. Offshore Funds Directory)的作者本海姆(Antoine Bernheim)指出，西蒙斯创造的回报率比布鲁斯·科夫勒(Bruce Kovner)、乔治·索罗斯、保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)、路易斯·培根(Louis Bacon)、马克·金顿(Mark Kingdon)等传奇投资大师都要高出10个百分点，在对冲基金业内几乎无出其右。作为一个交易者，西蒙斯正在超越有效市场假说；有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。
　　西蒙斯生于波士顿郊区牛顿镇,是一个制鞋厂老板的儿子，3岁就立志成为数学家。从牛顿高中毕业后，他进入麻省理工学院，从师于著名的数学家安布罗斯(Warren.Ambrose)和辛格(I.M.Singer)。1958年，他获得了学士学位，仅仅三年后，他就拿到了加州大学伯克利分校的博士学位，一年后他成为哈佛大学的数学系教授。西蒙斯很早就与投资结下缘份，在1961年，他和麻省理工学院的同学投资于哥伦比亚地砖和管线公司；在伯克利，他尝试做股票交易，但是交易结果并不太好。
　　1964年，他离开了大学校园，进入美国国防部下属的一个非盈利组织--国防逻辑分析协会，并进行代码破解工作。没过多久，《时代周刊》上关于越南战争的残酷报道让他意识到他的工作实际上正在帮助美军在越南的军事行动，反战的他于是向《新闻周刊》写信说应该结束战争。当他把他的反战想法告诉老板，很自然的被解雇了。
　　他又回到了学术界，成为纽约州立石溪大学(Stony Brook University)的数学系主任，在那里做了8年的纯数学研究。1974年，他与陈省身联合发表了著名的论文《典型群和几何不变式》，创立了著名的Chern-Simons理论,该几何理论对理论物理学具有重要意义，广泛应用于从超引力到黑洞。1976年，西蒙斯获得了每5年一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是数学世界里的最高荣耀。
　　在理论研究之余，他开始醉心于股票和期货交易。1978年，他离开石溪大学创立私人投资基金Limroy，该基金投资领域广泛，涉及从风险投资到外汇交易；最初主要采用基本面分析方法，例如通过分析美联储货币政策和利率走向来判断市场价格走势。
　　十年后，西蒙斯决定成立一个纯粹交易的对冲基金。他关闭了Limroy，并在1988年3月成立了大奖章基金，最初主要涉及期货交易。1988年该基金盈利8.8%，1989年则开始亏损，西蒙斯不得不在1989年6月份停止交易。在接下来的6个月中，西蒙斯和普林斯顿大学的数学家勒费尔(Henry Larufer)重新开发了交易策略，并从基本面分析转向数量分析。
　　大奖章基金主要通过研究市场历史数据来发现统计相关性，以预测期货、货币、股票市场的短期运动，并通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的市场机会，交易量之大甚至有时能占到整个 NASDAQ 交易量的10%。当交易开始，交易模型决定买卖品种和时机， 20名交易员则遵守指令在短时间内大量的交易各种美国和海外的期货，包括商品期货、金融期货、股票和债券。但在某些特定情况下，比如市场处在极端波动的时候，交易会切换到手工状态。
　　经过几年眩目的增长，大奖章基金在1993年达到2.7亿美元，并开始停止接受新资金。1994年，文艺复兴科技公司从12个雇员增加到36个，并交易40种的金融产品。现在，公司有150个雇员，交易60种金融产品，基金规模则有50亿美元。在150名雇员中有三分之一是拥有自然科学博士学位的顶尖科学家, 涵盖数学、理论物理学、量子物理学和统计学等领域。所有雇员中只有两位是华尔街老手，而且该公司既不从商学院中雇用职员. 也不从华尔街雇用职员，这在美国投资公司中几乎是独一无二的。

主要通过研究市场历史数据来发现统计相关性，以预测期货、货币、股票市场的短期运动，以交易模型决定买卖品种和时机。

以市场价格特征的变化规律为投资交易的基准。

hefeiddd

请允许我简要回答你的疑问：了解世界上最优秀的期货交易商怎么想，如何做是经营期货行业的关健。为了充分参与交易，交易者必须经历一番苦斗，以使这种交易为其个人服务。期货业在帮助产品的生产者和使用者确定价格、交货时间以及产品性能的过程中发挥重要作用——这就是套期保值。然而，小投资者也在这一“价格发现”过程中扮演重要角色，而“价格发现”对公平市场中的这种相互作用是不可或缺的。小投资者在产品生产者和加工者没有主动寻找对方的时候进入市场，这样，他就成为价格形成机制的动力。我将举出几个我所知道的北美和欧洲的成功的交易商的事例。我对贵国出色的交易者所知不多，不能用他们做例子了。
    一位成功的期货业个体投资者必须经历以下三个步骤：

    1、必须懂得市场如何动作；

    2、必须懂得如何选择和管理投资或交易；

    3、必须掌握怎样控制自己的情绪(当涉及大宗钱财得失的时候，情绪会变得反复无常)。

    一位非常成功的交易商汤姆。巴索在接受鄙刊《期货》杂志采访时，将这一过程阐述得非常精辟：“我开始投资生涯时费了九牛二虎之力。如果从头做起，我一定从以前创业的相反方向人手。开始做期货时，我认为有三件事对这行业来说是基本的，必须按以下顺序来做：第一，必须学会交易选择的方法；第二，必须学习市场的运作；第三，我知道会担忧自己在市场中的头寸及我有可能做出荒谬的举动，我不得不控制情绪。我最好有自知之明。”他说：“现在已有了丰富的交易经验，我宁愿颠倒这个过程。”您可能对自己说：“这个美国人简直离题万里嘛，听起来他像要研讨心理学问题！”请相信我不会谈太多的心理学问题，仅仅想说明。交易者一定要一入期货市插就意识到他将经历的情绪波动是他在任何其它时候所不曾遇到的。而出色的期货交易商已经找到一条控制情绪的途径，这正是交易者、顾问、调节人以及金融专家所必须意识到的。世上最优秀的交易商首先是了解他们自身以及他们进入市场时应保持何种心境，然后他断定市场如何运作，最后要做的才是找出一种交易技巧。几乎在

每个事例中，成功的交易商都是如此经营业务的。

    我认为任何行业真正杰出的人物都具有一种在适当时机做出恰当决定的天赋。我想您过去的同学中一定有人巳在某一行业中取得成功(可能这个人正是您本人)——许多个案都表明成功者很早就显露出锋芒。我常想，我能年轻20岁又能知道我现在掌握的东西。那我一定可以做出了不起的业绩。

    这里有一个例子，你们中可能有人听说过乔治·索罗斯。以成交额来衡量，乔治·索罗斯是世界上最成功的期货交易商。他是量子基金的首脑。但现在他实际上巳退出。基金的实力人物是斯坦利·德拉肯米勒。德拉肯米勒先生要年轻一些，他是我刚才谈到的很早就崭露头角的成功者之一。他本想大学本科毕业后攻读硕士学位，却收到一家银行条件诱人的聘约。于是他接受了那份工作，没有回学校念书。仅几周之后。银行里有了一个管理证券交易业务的空缺。德拉肯米勒先生年仅22岁，刚刚迈出大学校门开始工作。一定是以才干打动了那家大银行的管理人员。他们觉得他具有一种从事交易和控制情绪的天赋，尽管他对业务还一无所知——实际上，他拿的是化学学位，而不是金融或商业的。因为他在交易方面有天赋才获得了那个机会。26岁时，他已负责一家大投资公司的整个证券部。32岁时。他受聘于乔治·索罗斯。后者我刚才巳提到。经营着全球最大的基金管理机构——量子基金。

    德拉肯米勒先生掌管着全球最大的交易基金。这个机构每年赢利不是百万而是数十亿计的美金。德拉肯米勒是一个有天赋的人找到能施展才华的领域的典型例子。对他来说，市场运作、交易心理、交易技巧培训都是浪费时间。顺便提一下，德拉肯米勒先生承认他不是一个很好的学生。他差点没考上研究生。这就使我认识到另一点，即交易行家非常善于让自身性格得其所哉。即使一个差等生也可以做得很好，只要他／她的努力集中在足以发挥其特长的方面——这就像一个棱镜可以聚光点火一样。世上许多最好的交易商都属于这一类，他们能够集中行动及思想并与市场和交易保持同步。我环顾房间，看到不同类型的人物。一些人比较有学者气，另一些人则像那些我谈论的交易商。有的人不在乎坐得笔直聆听讲演，有的却想马上站起来四处走动，你们厌烦坐着不动。我们性格中的多样性造就一个强大的民族。

正如我对你们的观察，总有一种交易方式适合你的性格，如果你喜欢迅速作出决定，不在乎细节，你可能会成为一位很好的日交易商——即当天进入当天退出交易。如果你喜欢研究过全部因素后再采取行动，则可能做不好短线交易。你做“部位交易者”——做长线——可能会更好。我观察到很多平庸的交易商本适于做长线却试图做日交易。这里仅仅只是一个例子，说明一位交易商的个性需要有一个方面与他／她的经营方式保持一致。最优秀交易商个性的每一方面都能和市场及他们的买卖风格和谐统一。

    我愿向您推荐两本书：一本是《市场奇才》，一本是《新市场奇才》。作者是杰克·施伟格，他本人就是一个很出色的交易商，同时主管纽约市万全公司的证券研究部。该部以世界交易精英数月的研究为基础。这些著作不仅很有启发性，并且对学习这些精英们的观点富于指导性。我不时重读这些作品以获得灵感，尤其是当我处于情绪低潮时，这种状态关系到我自己业务的成败。如果你对社会公益更感兴趣或者你在一家银行或是商业公司工作，那么我推荐阿兰·鲁本菲尔德作于一两年前的《交易大师》。书中介绍了三位交易商：乔治·索罗斯，维克多·斯皮兰多和约翰·纳贾里安(关于他们我下面还要谈及)。



让我来告诉你我是如何组织这篇演讲的。第一，我想为你描述几位期货业行家里手的经历；第二，然后告诉你我所发现的他们成功的根本；第三。我想用一些时间来告诉你怎样为你和你的交易委托人培养出相同的心态，这种心态可以使一位交易者成为出众的买卖行家。



    杰出的交易商拉里·威廉姆斯统计出85％进入期货市场的人赔了钱，这一点无可非议。你们中有的人的委托人可能总是赔钱。事实上，成功的机会可以通过教育获得。几乎所有参与交易的人都没有学习很多技巧——实际上没有一个人听过关于如何成功的研讨会，也没有什么人读过有关这个题目的书籍。大多数人进入市场时是这样的：他们说，“我是一个成功的物理学家或是其他什么人，因而我将成为成功的交易商；我是一个成功的生意人，因而我将运用相同的原则去做一个成功的交易商。”他们向市场投入几分钱就做几分准备。是否存在一种好方法呢?您是否知道什么人掌握这种交易诀窍?我想你一定知道。相当多的人使用这一诀窍。



    打个比方。假设我们决定要做脑外科大夫。我们买了一本脑外科学的书，并且从头读到尾，还可能读了两遍，然后我们就去了医院的手术室并企图做脑外科手术。这是很荒谬的，不是吗?但是多数个体投资者开始期货买卖时都会遇到同样复杂的情况。他们会读一本论及这种情况的书并说，“呵，我知道我在做什么，现在我可要在市场大捞一笔了。”麻烦的是，在期货市场中，个体散户的才智与大户们不相上下，他们可能毁在那些终身从事期货买卖的人的手里；大户们雇佣十四五个分析专家为他们整天研究影响交易的基本因素，他们也会栽在一些同样能勘破市场机关的人手中。这很难说是公平的争斗。这也正是为什么有记录期货业中失败数的统计，却没有记录赢利者。



    对许多毫无准备的人来说期货业是很难做的买卖。难，却不是不可能的。事实上，只要经过恰当的学习，几乎任何一个人都可以成为世上最好的交易商。受过一定的教育之后，会产生一种总体态度：“这件事情对我来说很重要，我要把它放在首要位置，把它作为我生命的一部分，要培养对这种生意的兴趣。我想把在交易中付出很多时间、努力和精力看作是一种乐趣。”如果一个人具备这种态度(实际上这适用于任何领域)，他的业务就会颇有收获。



    如果我们买下了一家新的麦当劳专卖店，最大的可能性是即便麦当劳在多数地点生意都不错，我们也会业绩不佳。我们可能只出不进。麦当劳是一家相当不错的连锁店，但毕竟巳开了很多处。我们可没有进赢利的保险箱。实际上，我们很可能有几年赚不了钱。



    但是。与麦当劳连锁店相比，期货业的创业成本很低。我们可以让一些对期货、股票一无所知的人进入市场。他们买什么无关紧要。选择交易：向墙上投镖或不管什么东西来决定做买家还是卖家，他们都有50％的赚钱概率。这是对的——每个人，不论能力大小，都有平等的机遇。这正是吸引人们从事期贷业的原因。当然，在我们国家，新闻媒体为了使市场分析家失去信誉，拍了一部猴子对付资深市场分析家的片子，这只猴子选择的赢利的买卖比市场分析家多。但我还是要依靠市场分析专家来选择期货买卖。然而片子也正说明一些时候即使不是人在市场中也有很高的赚钱机会。



    我们发现要想总是赚钱，杰出的交易商会全身心地投入，这是交易成功所必需的。



    这正如同在任何领域想出类披萃都要付出巨大热情。你听说过李·亚柯卡吧。他单枪匹马地拯救了美国汽车业巨头克莱斯勒公司，使之成为当今美国赢利状况最佳的企业。而为了使该公司免于倒闭，美国政府不得不拨款40亿美元。李·亚柯卡之所以成功在于他争取成功时的非凡魄力。他曾任福特汽车公司的汽车设计师。为什么他能使克莱斯勒扭亏为盈而别人却不行?因为他熟悉业务又具备将一切纳入正轨的巨大魄力。



    芝加哥公牛队的迈克尔。乔丹是篮球运动的缩影，是超级明星。就没有别的优秀运动员了吗?有，很多人都打得不错。但却没有人有迈克尔。乔丹那样的竞技状态和优雅风度。他像一只矫捷的鹿跳向篮筐，甚至能从球篮后面投篮。那简直是一种听音乐般的享受。迈克尔。乔丹的天赋令所有篮球运动员羡慕，但即使他有天赋也离不开苦练。



    科特·卡尔森又是一个白手起家，终成正果的例子。他的拉迪森饭店是当今世界上最大的饭店连锁店，而TGI周五餐馆是人们饮食，娱乐的好去处。他是怎么成为房地产巨子的?他是第一代美国人，建立了房地产业的王国——他埋头苦干，善于把握时机，迅速地从错误中汲取教训并具有承担巨大风险的能力。



    当今世界上最富有的人是视窗电脑操作系统的发明者，微软公司的比尔·盖茨。他吸收Big Blue和IBM的东西，却让那两家公司一无所知。IBM和其它电脑公司试图买下莲花公司的还有我不知道出处的技术想赶上比尔·盖茨。这是一个白手起家，用超凡的智慧和惊人的魄力取胜的人。真的是令人难以置信。



    让我们来谈谈乔治·索洛斯的经历吧。他的量子基金简直不可思议。正如前面讲过的，我们现在必须完全信任斯坦利·德拉肯米勒。但乔治才是从无到有建立起基金的人。乔治巳不再专职作交易，他更多地卷入了前苏联的发展。我来告诉你这与一个交易商的个性多么匹配。



我现在想谈谈期货交易的行家里手，粗略地给您描述一下成功的期货交易商的性格特点。第一位交易奇才是理查德·丹尼斯。为了下面我将引用他的话，所以我想让你先对他有所了解。理查德22岁时大学毕业，他向家里借了31600美元在芝加哥期货交易所租了一个席位。他只有400元作为创业的资本，那是1973年。10年后他把那400元变成了两亿元。



    当我谈论巨星时，我是指一些有影响力并在事业发展中经历了巨大飞越的人。理查德说：“我希望人们把我当作一个看似胜券不大却终至成功的人的象征而记住我。”



    一篇作于1988年的关于他的文章(那年看起来他正处于劣势)声称他34岁后每年从期货市场赢利5000万美元。当他投资国债一下就投人两亿元的头寸。理查德·丹尼斯和他的一个朋友比尔·埃克哈特。有一天谈起交易商和他们取得成功的途径，理查德·丹尼斯说：“我敢打赌。我随便从街上找一些人就能教他们成为买卖行家。”比尔·埃克哈特说：“我看不会。”于是两人打了赌。他们谁也不曾透露赌注是什么，但好像是财物一类。他们实际都在诱骗对方摊牌。所以他们登了一则广告说他们要招收24位交易新手。并规定条件如下：招收对象必须已受过良好的学校教育，但对期货买卖一无所知。最后有1000多人报名。他们挑出27人又筛去3人。他们利用6个月的时间教了余下的24人。这些人经营了六年后都获得了100％的投资回报。甚至今天，这次打赌培养出来的人中仍有很多人极为成功。



    你可能会想着那部埃迪·墨菲主演的喜剧片——《交易场所》。  片于正是以理查德·丹尼斯的“海龟”计划为原型的。



    现在我来讲讲迈克尔·杰·华莱土。他不是“海龟”，但他却在为理查德·丹尼斯当场内交易员时从大师那里学到了足够的知识以备日后创立自己的期货交易公司。他做得非常出色。事实上，1985年他取得了1200％实实在在的回报。他相信他成功的秘诀在于当市场发生渐变时就参与做势。他举了1994年的一件交易，那时他买了棉花的期货，并一直把它炒到13年来的最高价。



    我想谈一谈富于传奇色彩的市场分析家R·N·艾略特，有人可能听说过他的故事。我有一次听到另一位讲演者提醒听众让他们不要出去找世纪末市场分析家W·D·盖恩，“我要看看你们是否真的知道W·D·盖恩已经死了。”我要告诉你们的是R·N·艾略特也死了。他的重要作品早在1926年就出版了，所以不要急急忙忙跑去找他当面求教了。他的研究井非具体论述市场，而是讲饭店管理的。你可能会问：“这有什么联系呢?”很简单，任何成功的业务的一般准则，都是相似的，不管是对一家餐馆，还是一家交易公司。



    R·N·艾略特的论著显示了一种常规的商业周期的关系——从高潮到低谷的波动。用五个曲线图来描述。五条表示上涨的周期运动，三条回落线。为了把他的发现运用到交易中去。他放弃了待遇优厚的经理职位，而这个职业在20年代能挣相当于今天17万美元的年薪！这在当时是一笔巨大的收入，他放弃这一职位只是为了做专职的研究工作。他为政府做一些关于拉美社会问题的分析工作。他在尼加拉瓜滞留期间，得了重病。顺便提一下，那些相信费勃纳西理论的人可能会发现他的说法是艾略特55岁改变职业，20年后去世。从逻辑上讲，会是这样吗?回忆一下你们那些费勃纳西数字。1，3，5，8，13，21，34，55，等等。



    艾略特相信市场会分裂为不同的模态，即所谓不规则的碎片，一种混沌理论的伞形结构。这种理沦认为市场变化是偶然的，随意的，但在这种混乱中又有秩序。艾略特用了几个月读他的理沦，发现它惊人的准确。后来他又把这些用到股票市场中，而他在这一市场中成功的传奇不断地吸引着新手们。



    当然，真正传播艾略特波动理论的人是鲍勃·普莱契椅。他在运用艾略特的波动市场模态预测美国股票市场走势方面做得很出色。他提前一年预见了1987年的股市狂泻，而且指出了1994年初的股价受挫。鲍勃·普莱契特可能不是发现者，而现在却被视为此道的倡导者——而且运用艾略特的理论做得很好。



交易大师与买卖成绩欠佳或年年亏本的人有什么不同呢?不太成功的交易商一般选择的交易方式与其性格相左。很多人认为证明他们选择对了的交易部位远比能赚钱重要。他们固执己见，即使他们的错误是显而易见的。让我们再回到麦当劳的例子。如果你有一种三明治卖不出去。你会很快将它从菜单上抹去，哪怕这是你所钟爱的美味。而公众告诉你他们不喜欢。也许你感情上不能接受这一事实，但生意就是生意。在期货交易中，平庸的交易商在市场巳显示出他们错了以后依然固执地坚持自己的选择。他们想市场一定会回到有利于他们的形势上来，以证明他们是对的。当市场告诉你，你错了，你不得不接受现实。



    这里有一个故事来自杰克·施伟格所作的《市场奇才》，这与你所读到过的一位领导人有关。伊拉克的萨达姆·侯赛因做了一笔“生意”。1991他认为石油价格不够高，需要垄断石油市场，吞掉科威特。他这么做了。他想这是一笔好买卖。他错误地认为美国对中东的安全不感兴趣，而且世界也没有其他力量足以阻止他的行动，他满以为自己胜券在握。



    接下来发生了什么?他的这笔交易看起来不错。从很多方圃来说，他所处的位置也是有利的——原油价格正在上涨。美国当初似乎说“我们也许不会卷入这场冲突”；欧洲人也说：“我们有些不安，但不知道该做些什么。”“科威特交易”看起来很好。这像不像一些交易商在交易初期很满意，结果却毁了他们。他们可能已夸下海口吹嘘他们的生意如何如何。



    但后来又发生了什么呢?他们已尝到甜头，对他们所作所为充满信心，就像侯赛因那样，他已开始描述结局并吹嘘自己的成就，他说：“只是逗逗这些人，看看会发生什么。”，于是他把美国人质及其小孩向世人展示，世界终于如梦初醒。美国总统乔治·布什决心行动，与此同时，原油价格上涨，萨达姆·侯赛因稳坐其位。但后来怎样?乔治·布什说：“我们将要干涉，你最好滚回去。”这好像是你的经纪人忠告你：“你的交易对你不利，事实上，你是逆势而动。你原来很顺，可现在已呈败势。”但是，交易商告诉自己：“我知道市道持续上扬将搞垮石油价格，无论怎样我的生意都会节节高。”这正是萨达姆的思路，他坚持他的这笔交易。多敷人的说法是：“市价会回到我入市之处——平衡一旦打破，我就脱身。”这正如侯赛因的所作所为。当然，你知道会发生什么。沙漠风暴开始了，就像你的经纪人打电话告诉你



的那样：“价格跌落是有限的，不会超过三天。”现在我该做什么呢?很多时候交易商像侯赛因一样固执，即使他们的错误显而易见。直到最后他们还叫嚷：价位会回升的。



    这个比方告诉你这种固执的态度常常发生，在个人的经历中也是如此。骄傲可能成为拦路虎。交易大师对他们的选择并不真的自以为是。事实上，他们是相当多变的。当他们发现，他们的买卖苗头不对时，会说：“我不要它了。”他们倾听市场的脉搏。如果侯赛因也这么做，他的处境可能会好些。



    汤姆·博德温也是一位我想讲的交易商。汤姆恐怕是时下美国国债行最大的交易商。他出身肉类加工业。他做肉商时攒了25000美元并决定做一个交易商，他没有经验，但他是乐于钻研和苦干的人。汤姆在公债业的业绩是骄人的。



    我告诉你这些故事是因为在交易场中产生的传奇吸引着投资者们，使他们认为机会是无限的。如果限制过多，人们就会心灰意懒。可同时，又必须有法则，公平的法则，以便没有人会受骗上当。如果赌钱，那也是买卖自然发展结果或市场周期所致——而不是因为一个交易商或一家公司有欺诈行为或在幕后操纵。



    我还要谈一谈乔恩·纳贾瑞恩。他在芝加哥期权交易所做事。可能你们有人知道他的经历。几本金融出版物称他为世界上最好的股票期权交易商。可能是，也可能不是。但他的经历是这样的，他在大学是橄榄球运动员，后被芝加哥熊队选中。这很诱人，他打中后卫。但仅4周后乔恩的位置被另一名运动员顶替了，而那人的名字最终同超级职业橄榄球队联系起来，他叫迈克·辛格太利。这种情况会使你自暴自弃吗?乔恩进了合适的学校，做了充分准备做一名职业橄榄球运动员。仅仅4个星期就吹了，这是他事业的终结。但他的经纪人是一个期货／期权交易商。他说：“乔恩，我觉得你应该到交易所来，我看看你是不是能做下去。”乔恩尝试了，他的经纪人告诉他做得不够好。他说他从没认为他做期权买卖能赚钱。



关于交易大师我还要对您说，如果你对他们说，他不能做某事，他们会很难过。他们决心以行动证明这种批评是错误的!他们会集中精力，努力证明他们可以成功。现在，乔恩·纳贾瑞恩大约每年从期权买卖中赢利500万美元。他说：“我很羡慕橄榄球四分位乔·蒙塔纳。但期货市场给我的回报，远远胜过蒙塔纳所能赚取的。”顺便说一下，乔恩的弟弟，彼得，在北欧海盗队打几年球后又效力谭巴湾海盗队。二年后，他也和乔恩一样成了期权交易商。



    我下面要谈的马克·里奇几乎是从零做起。他和他的兄弟，乔，想看看交易所是怎么回事。当时，进交易所必须西服革履，于是他们借来了服装到芝加哥商品交易所去看那儿做什么生意。他们进了经纪人席，对交易发生了兴趣，就借了点钱，开始了期货买卖。而今，他们建立一项叫CRT的基金，平均每年的利润率是40％。杰克·施伟格在《市场奇才》中写道：马克·里奇是期货业杰出的交易商中的佼佼者。



    他已经离开了那家基金。现在，他是那种我们所说的反对派，也就是走冷门，不随大流。举个例子：假定这只杯子价格不菲，有人对你说，我们每人都要有这么个杯子，于是我们都买了一只。期货买卖的情形与此相同。如果每个人都追求同样的东西，那东西也就不值什么了。你必须作出预测。马克·里奇是这么说的。他真是试图独辟蹊径，寻找那些珍贵稀有的杯子。他说CRT基金在推土机前面什么也拣不到。这是很多人的交易原则。你随大流而不去试试看底线或顶点有什么，想从中段取肉。有些基金实力雄厚，能够取出那部分。另一些人喜欢找出底线和顶点，以此来交易。马克·里奇也写过一部书，叫《期货市场中的上帝》，很好看。可是你瞧，他拿的却是哺乳动物学的学位。



    进入市场的人们背景多种多样。琳达·布莱德福特·拉斯契科从旧金山的交易场中起家。她说她曾以为交易场中人们必须像银行家那样穿职业服装。她觉得那样很庄重，很有绅士风度，但根本不是那么回事。她说，一些交易商是差劲的滑雪运动员。我不知道对从事期货业来说，在经历方面有什么一般要求，我认为没有。琳达的特别之处在于她是音乐专业的学生，又是一名非常出色的交易商——主要是在期权交易方面，现在她的生意基本在费城交易所。她说：“我认为比起男性交易商来，我有优势。我认为我的性别从某种程度上有助于我事业的成功。我不会像有些男人那样骄傲自负，不会固执己见、自以为是。我能顺应市场的变化趋向。”这可能真的是一种优势。一个音乐专科生还会有别的方面的优势吗?市场变化是有节奏的，这种变化同乐曲的主题、变奏等并非风马牛不相及。对交易商来说，学过音乐的确是有利的。



    你从布鲁斯·柯弗纳，一位很成功的交易商那儿能读到一些东西。他有这样一些法则：当拥塞地区出现突破时，通常能作笔好交易，迅猛的突破远比一般的可靠，填得越多对买卖越有利。这又是出乎常规之举。当你想起一个主意，你迅速作出反应，只考虑一秒钟，说：“如果我从完全相反的方向考虑这事，会怎样呢?那会是个好主意吗?当每个人都能看出价格为何变动，那么机会就存在，这种变动不会持续很久。”



    我们谈论的几乎是想法战胜市场规律了。书本中由来已久的说法是不管《华尔街》杂志或《金融时报》中怎么说，逆向而动就是了。这已是老生常谈。你必须能做到文章一经刊登就作出判断，你必须抢先众人一步。



    另一本我喜爱的期货业基础读物(它没有必要教你什么技巧)是马克·鲍尔斯的《期货入门》。如果你还没看这率书，你就应该读一读。书中讲了许多市场运作的细节。马克·鲍尔斯因开发芝加哥货币和金融市场而获得信誉。他是我们知道的唯一的一位从事期货业的具有大学本科以上学历的人。他取得了交易学方面的博士学位。一些交易商是哈佛商学院的毕业生，像布鲁斯·柯弗纳；有些人毕业于普林斯顿或其它大学；但是仍有一些人连高中差点没念完。



    我还要再讲一位交易商。他是我们公司《期货》杂志社的总裁——梅里尔·奥斯特，他就是从距我们机构所在地衣阿华州的锡达福尔斯仅10英里的小农场开始创业的。梅里尔在大学拿了新闻学位后开始从事商品交易。我们的公司，期货国际会议，是《期货》杂志的一个分部，而《期货》杂志又是奥斯特通讯设备公司的一个分部。奥斯特麾下还有几个公司。目前我们在世界各地拥有大约300名雇员。奥斯特先生就是从期货交易入手打出今天的天下的。



我还想让你了解一下拉里·威廉姆斯。他的经历很了不起。仅以1万美元的资本他就打赢了一场交易战，一年之内把1万元变成将近两百万。后来减少了一点，以100万挂零收场。接下来他做了些令人难以置信的事。他编了一份有关市场时机的小报(运用技术指标说明何时该买何时该卖)，非常畅销。



    我把交易大师的特点归纳为八个方面。



    1、最优秀的交易商绝对热爱他们的事业。当你与一位出色的交易商交谈时。他三句话不离本行，并且想让你了解他们完全卷入交易时的状态。



    2、他们有一套自己的方法。选择适合他们性格的交易方式。这是交易精英所表现出来的最大的优势。



    3、他们追求冒险，并且运用自如。



    4、看起来他们的生活处于一种平衡状态。



    5、他们把交易看作是一种概率游戏。不一定每战必胜，但他们最终是赢家。他们认识到不是每笔交易都能赚钱，一开始就知道游戏就是这样。



    6、他们从错误中汲取教训，然后继续前进。



    7、他们个个防守出色。我来自一个小镇，镇上只有一所小型中学，而且从来没有橄榄球队。但我高中毕业后几年，镇上就有了一支橄榄球队并夺取了全州冠军。我问那队的教练，球队是怎样赢的。他回答说球队水平不错，防守很好。一般来说什么队能拿全国和世界奖杯?是防守好的。一个交易商又会怎么做呢?作为交易商你将如何做好防御?



8、交易大师总是留有退路，以图他日东山再起。这一点必须放在首位。如果没有资本你是干不下去的。在任何方面都尽心尽力是大师生意兴隆之本。



    现在来谈谈第一点：杰出的交易商热爱他们的事业，那是他们生命的一部分。大卫·莱思，一位非常成功的股票交易商，他是在琢唐MARS牌棒棒糖的成分时开始他的交易生涯的。他发现所有成分都买得到，就觉得只要他能找到买每种成分的办法就可以开一家自己的棒棒糖厂。但他却做起了股票生意，根本没有办什么糖果厂。他是那种把一切精力都花费在交易上的人，他就喜爱这一行。星期五他收到他定的价目表——用整个周末浏览4000多份表格，筛选出100份左右。星期一早上，他巳挑出值得做的交易。那可要做很多推理判断，需要不少精力。你想他还会读有关交易的书吗？他说他现在仍然每月读一本书。



    在成为乔治·索罗斯的合伙人之前。斯坦利。德拉肯米勒曾在德莱夫斯同时管理7个基金，还有他自己的一项。后来他做了乔治·索罗斯的合伙人，很年轻就接管那项基金，现在他是机构的实权人物。



    吉姆·罗杰斯也曾一度做过量子基金的经理。现在，他建起了自己的基金。他不仅是位交易大师，还是哥伦比亚大学的教授。除著书立说之外，还担任电视金融市场节目的评论员。他可以说是一位期货市场专家，精力异常充沛。杰出的交易商简直是陷入交易中难以自拔。与市场同呼吸共命运，个性发展同交易风格协调一致。



2、他们都有适合于自己的方法。有人曾问杰姆·罗杰斯：“你认为在选择期货交易时，技术分析方法怎么样?”他说：“我从来没有碰到过一个发了财的交易商用图表和技术指标来选择交易。”罗杰斯仅仅靠阅读新闻消息和统计数字，也就是我们所说的基本要素——进行交易判断。他是世上最成功的交易商之一，而他只用生产、经营、需求等基本情况来选择交易。在北美市场中90％的交易人员相信技术分析。在其它地方根据基本因素进行交易的则达90％以上，而在美国这类交易商也很多。明特基金的拉里·海特就使用要素分析，这个机构也在世界最大的基金之列。他以经济学家的眼光来探索市场。供求关系如何及其在某个具体市场中的表现。在《期货入门》一书中，马克·包尔斯很好地阐述了作为一个基要派应当了解哪些情况。他举了生猪期货的例子。他列出所有与生猪有关的因素——猪皮价、猪油价、加工商的利润、屠宰技术水平、美国农业署最新的生猪报告、国外需求、国内需求、在



美国的生活支出、消费者信心指数，等等。有些依靠要素分析的交易商罗列他们所需要的信息，并将其量化，以此找出交易方法。其他人却不细究这些情况，他们会说：“我相信总的来说，供给充足，棕桐油的价格会下跌。”所以一些要素派做得很成功，有些甚至业绩惊人。有的交易商离不开电脑；有的利用图表，纸上的图表；有的运用电脑打算出的指标。但有一个潜在问题你或你的合作者有可能会遇到：别人的工作路子不一定适合你。如果你的个性与其他人的路数不符，那这套方法对你就不起作用。比如，对乔治·安吉尔这个极为成功的日交易商来说，“长期”可谓一小时；对长线商来讲，长期就可能长达两年了。判断交易的方法千差万别，你觉得哪种方法更适合自己呢?



    许多交易大师具备独立决断的能力。换句话说，即使他们有一套判断系统，他们知道什么时候该遵从它，什么时候不必因循而采取行动。许多交易商相信技术分析。我是说。他们不关心商品生产、市场需求等基本因素。如果你问他们交易的基本因素，他们一般都知道答案。如果你认真研究市场，就必须掌握图表、指标、生产基本要素及新闻和市场供求。技术分析和基本情况都应该掌握。



    也许你很难利用别人的判断系统。你可能喜欢使用一些埃里奥特曲线，或一些甘恩角，或一些回试，或一些适用于季节性交易的方法。如果系统内有一些特殊的地方只适合某一个交易商，而你又无法理解那个概念，你就不能使用这个系统。



    一些人问：“成功的交易商会不会凭直觉判断或者说有没有天生的交易商?”这个问题我们都不时问自己。直觉对我们大多数人很有用，真是我们潜意识中的经验。交易大师直觉很好吗?当然是的。他们有不同寻常的直觉。他们知道什么时候对其系统作出第二次推断，什么时候只需直觉即可。这些意味着他们已花费那么多的时间和经历来研究市场变化，使得许多反应已牢牢印在他们的潜意识中。当他们凭勇气作出反应，实际就是靠直觉；而你作出反应则是凭借通过学习培养出的准确的判断力。



天赋是关键因素。你能成为优秀的交易商吗?我想在座各位中会有人能。但要成为大师却需要某种天赋。让我举一个田径场上的例子。一流的马拉松运动员的最好成绩是两小时八分钟，世界上能做到的恐怕只有几位。如果我们中的一位离开办公室去跑一跑马拉松，两公里以后就跑不动了；而两公里对一流的运动员来说只能算是小菜一碟，他们的身体生来就是为跑步的，他／她有一些与众不同的东西。世上有不少优秀运动员，也有不少好交易商，但他们却无法进入与那些年赢利5000万美元的交易大师的行列。他们的确干得不错，收入颇丰。但是他们永远也不能达到交易大师所处的巅峰。看起来，一些人用一条共通的途径来观察市场，无论是直觉还是能力都会让他们迅速地分析信息。当人们厌恶自己的业务，他们就做不好；但热爱事业的人，可能会兴旺发达，他们顺应自己的天性，这就是成为交易大师的



要素。    ·



3、他们寻求风险。已经有许多在交易中血本无归的故事了。如果你注意到了一些金融出版物，你会发现最能赚钱的，交易风险最大。期货交易注定要面临风险。交易大师选择的是别人不做的买卖。



一个例子是理查德·丹尼斯1987年做的大豆交易(当时看起来大豆将大获丰收）。他掌握了有利于他的证据，即1987年气候将干旱，并且将持续到1988年。丹尼斯先生是一个注重跟踪市场走势，只要干旱的迹象存在，他就持仓也就是做长线。由于厄尔尼诺现象，那年美国经历了一次美洲有史以来最严重的旱灾；巴西的大豆收成也不理想，棕榈油作物的情形也很糟糕。丹尼斯先生做的正是大多数人没有做的交易。



  乔治·索罗斯此时正承担着巨大的风险。他准备在前苏联开展他的业务，这里是世界上什么都匮乏的地方，秩序混乱，纲纪废驰，似乎缺少强有力的主宰。莫斯科机场看上去像一个无人打扫的垃圾坑，警察有时也很害怕。索罗斯到那儿作买卖，因为他认为做长线好交易。他从最底层入手。我们会这么做吗?恐怕不会。交易大师冒巨大的风险，可能有人会问这些交易商：“你已经赚了大笔的钱，为什么你不退出市场，带上钱财去享清福呢？”大多数人会回答：“我已经把钱放在最安全的地方。我不会把它存入银行的。”保罗·杜得尔·琼斯说他把85％的财产放在交易户头上，因为他认为自己是管理那笔财产的最佳人选。



    4、他们的生活保持一种平衡状态。即使有些交易商的生活高度紧张，看起来很不规律，其实他们控制自如。你是否观察过池塘上的鸭子?它们像漂浮在水面上。但蹼却在水下不停地划动，而交易商的情况恰恰相反，是内静外动，刚好符合他／她的个性特点。这正是交易商的最佳状态，他们可以控制情绪。听听那些善于让交易商认识到交易最佳心理状态的人举办的讲座十分重要。有人问我：“你通晓所有这些规则，那么你在交易中怎么做呢?”我必须承认我有时也会违反我自己的原则。我肯定大师们也有过几次，但一定比我们这些人少多了。续


他们自我感觉良好。他们不认为在市场中的成败与本人好坏有关。你会问这是何意?我会告诉你，个人的精力与每次交易紧密相连，如果你碰上过逆市你就会明白我的意思。你会坐立不安，上卫生间的次数增多。交易大师从不把市场作为检验他们的完整人格、力量和知识的工具。他们只把交易看作是自己所熟悉的职业，会向此或向彼发展，并不以我为转移，我没必要总是对的，我只要选准有利的市道就行了。



    杰出的交易商极其自信。他们大多敷人非常真诚、善良，绝大部分卓越的交易商不愿张扬自己的经历，所以有些大师至今鲜为人知。如果你有赚钱的秘诀，你会示之于人吗?因而我们应该庆幸有人愿意在书中或磁带上记录自己的经历。有些交易商诲人不倦，多数交易者好像遗世独立，也就是说完全不依赖他人。他具有远虑，并坚持到底。



    许多杰出的交易商热衷慈善事业。交易大师马克·里奇主要赞助亚马逊流域的一个部落。他“收养”了整个部落，为它花了不少时间。佩罗·杜得尔·琼斯支付80名大学生的学费，这些学生来自我国最贫困的地区之一，纽约的贝德福德—期泰弗森。



    5、交易大师把交易看作是概率游戏。理查德·丹尼斯说：“如果一个交易者在一笔生意中赚了钱，那是运气。”他之所以这么说是因为他把交易看作一场概率游戏。交易者可能输掉十分之七的买卖。如果一个人谨记此点，那他对交易的看法就会大不相同，就会接近交易大师的看法。他会说：“十笔生意中有七笔我会赔钱，那么我该怎么去做另外三笔呢?”让我财源滚滚——这是由来已久的市场格言。那么你将如何对待上笔赔钱买卖?所失不多时就鸣金收兵，不要等到损失扩大，必须小心管好自己的财产。



    如果一个人以完全错误的态度开始交易，毫无准备又不重视市场，则可能损失惨重。而且损失还与交易中的问题相连。



    出色的交易商似乎能发现蕴含很高机率的市场变动。他们制定了计划，也就是开始交易前留有退路。许多人能预见市场走势。



    6、交易大师善于迅速地从错误中汲取教训并继续前进。他们大多将赔钱视为交易的副产品。不少交易者不明白这一点。失败是成功之母。新手总要赔钱，但必须尽可能赔得少。不要把输钱看作什么错误，要把它看成是交学费。



    7、交易大师个个防守出色。他们一发现选择错误会立即加以纠正。保罗·杜得尔·琼斯说他每开始一桩交易，都想着要是错了该怎么办。他认为不管买进、抛出还是持仓。都必须做到有备无患。他每个周末为能有备无患而作准备。在市场中立住脚跟才是交易之本



8。交易大师总是保存资本。拉里·海特每次交易只拿出1％的资本。《投资者商业曰报》的比尔·奥尼尔说，每桩买卖所耗费的资本不要超过7％。超过7％，他就会被赶出市场。埃德·赛柯塔则说。保存资本是最重要的赚钱秘诀。如果你不能保存实力就不可能把期货交易坚持到底。



    交易大师对他们的买卖从没有骄傲情绪。我来讲讲斯坦利·德拉肯米勒1987年的交易情形。1O月19日是美国股票市场狂泻的日子。10月16日星期五德拉肯米勒在股票市场上做短线。他断定市道不会走低，就又改做了长线。周末，市场已呈明显跌势。星期一早上。他知道他必须脱身了。他下达了放弃当前买卖的指令开始抛出。在损失惨重之后，他不仅由买变卖还转做短线。他的行动是形势所迫。采取如此大胆的行动需要真正的理性来判断市场的走势。这个例子说明对交易不能自以为是。



    综上所述，交易大师总是发挥最佳水平。杰克·施伟格说过对大师来说交易是轻松的探险。他们绝对自成体系，而且可以习以为常。他们遥遥领先。吉尔·布莱克每年收益率达45％。有人问琳达·布莱德福·拉契科：“如果你每隔三年五载就有一年赔钱，你是否还会认为自己是成功的吗?”她说她争取每月都能赢利。



    许多交易商觉得他们以前的领域缺乏挑战性。门罗·特罗特曾是哈佛的教授，兰蒂·麦凯曾做过肉类加工公司的行政管理人员，埃德·赛柯塔曾任教麻省理工学院。出色的交易师可能不会达到尽善尽美，但他们觉得已非常接近最佳状态。他们每桩交易都尽力而为。



    我们要想培养交易大师的思维方式应当做些什么呢?这是一个学习的过程。我打算谈三个方面。我认为以下四个阶段是你修炼成超级交易商的必经之路。



    “无意识的能力”。意思是说你根本没意识到有哪些事情你还不知道。你刚学习骑车时，跨了上去，却不知如何保持平衡，如何使用车把。有些人就是这样开始交易的。他们甚至意识不到究竟有哪些事情他们还不了解，他们只是觉得交易是一种赚大钱的手段。却不全知道哪些应当了解的东西。



    ——然后是“知其所不能”的阶段。换句话说，你实践得多了，你就了解到你不知道什么。这是很重要的一步，也是很多人在任何生意中都没能达到的境界。



    ——接着你进入“有意识的能力”阶段。正如你骑着自行车却从不去想你正在做什么，轻巧地这么一拐那么一转就在拥挤的街道上穿梭自如。在交易中你也会经历同样的过程。如果你刚刚入门，你不会知道哪些事你尚不了解。一段时间后，你知道你之所不能。然后再进入这一阶段。



    ——最后是“随心所欲、得心应手”的阶段。交易大师都处在这一阶段中。市场心理学教师马克·道格拉斯说大师总处于他们的“甜蜜部位”上。如果你打高尔夫球，就会知道这是什么意思。高尔夫球棒上有一个位置可以让你指哪打哪。交易商处在一个无意识的高度自信的领域。这就像骑了几英里车却对这段路程中你具体做了哪些动作毫无察觉，你完全不必在意骑车的机械运动。这就是交易大师进入的境界。也正是你需要达到的。



    要想达到大师的境界会遇到什么问题呢?不愿埋头苦干，不愿认认真真从书本、磁带和研讨会等中研究市场，缺乏实践。我们发现只有7％的交易者在试用一种方法，4次仍未见效时还会坚持下去。许多人进入市场时根本投有坚持到底的打算。他们没有理财的计划。究竟用多少资本在进行冒险，他们并没有定出上限。他们没有保存实力的计划，也就不可能把游戏玩到底。很多人把交易看成赌博来碰运气。交易是赌博的对立面，抛开市场概率的因素，交易与赌博完全不同。



    许多出色的交易商说他们喜欢国际象棋一类的游戏，这些游戏让他们总在计算各种变化，他们把这些看成很好的智力锻炼，一种脑力体操。有些人跟市场对着干。当你与市场对着干时，谁会赢?当然是市场。



    我们在此谨祝你和你的同事都能成为出色的交易商。非常感谢!

hefeiddd

丹尼斯曾在期货交易所担任跑单员传递单据，深受交易吸引。1970年夏天，他以1200美元购入中美期货交易所的会员资格，以400美元作为投机的资本，开始其投机生涯。小小资金变成巨大财富，1987年10月之前的全盛期，他的财产在减去庞大的慈善和政治捐款后，仍然有接近二亿美元之多。

    丹尼斯在交易中胜负不形于色，善于从市场经历中总结规律和经验教训，及时调整自身定位和交易策略，逐步使交易技术臻于化境。

    学生时代的他在做跑单员的暑期工时，就曾多次以工薪投入交易。但常常一败涂地。他认为这段经历对他尤其珍贵。初入行时的成绩越差，对今后的影响可能越好。未经过考验的交易者难以长期在投机市场立足。有人在黄金飞涨时获得暴利，以后便成为黄金好友，倾向于固执地持有好仓，当然会影响成绩。1973年大豆暴涨300%，给人印象深刻，经历这番涨势的交易者即使不曾从中渔利，也不会轻易成为大豆淡友。经验不足，易受外界影响。如果心存成见，不能冷静分析，自然难以出人头地。【交易之路www.irich.info收集整理】

    1970年夏，丹尼斯以借来的400美元作资本，买入玉米合约。不久即发生了玉米枯萎症，期价飞涨。丹尼斯的资金迅速增长到3000美元，首战告捷。但教训马上降临了。一天，他一入市即输去300美元，心神恍惚之间，反手买卖，再次赔钱。他又以最初的方向入市，结果第三次败北。计算下来，一日之内亏损1000美元，合总资金的三分之一。认真检讨后，丹尼斯从中学到很多。他从反面领悟了资金管理的作用，懂得了交易中绝对要保持心情稳定，不顺手时切忌急于再次入市。

    丹尼斯的成绩稳步上升。1973年的大豆牛市中，他赚足了金钱，可以进入芝加哥期货交易所。在当时的牛市中，大豆连续十日涨停是常见的事，但很多交易者认为连涨四、五天已经不可思议了。而丹尼斯宁愿在涨停板处买进，顺势而为，并让利润充分增长。

    大豆交易后，丹尼斯有过两次逆市操作，结果却使他更坚定了对顺势交易的体会，决心屏弃逆市行为。

    1974年，丹尼斯在60美分的高价位卖空期糖。入市后，期糖继续走高，最高涨至11月的66美分才转头向下，七个月后跌到12美分以下。此单的利润数以千万计，但是最初的逆市经验并不愉快。

    在期糖的熊市期间，他又在6美分的价位尝试买进，然而经验苦不堪言。前次的巨额利润竟不抵此番的损失，总体计算，出现了庞大的赤字。原因在于期货合约的溢价。在期糖的熊市阶段，远月的合约高于近月，当临近交割月须换月买进远月合约时，可能要付出一美分的溢价，如以四美分卖出三月合约而以五美分买进七月合约。七月合约到期之前，类似损失再度发生。逆市买进期糖合约，每次转期都要付出额外的溢价，徒增亏损，导致两边失利。丹尼斯告诫要避免逆市交易，强调顺势交易以及赢钱要赢到尽头。

  

    在多年的投机生涯中，丹尼斯出尽风头，给人的感觉是常常可以在最低点买进，然后在最高峰反手卖空。实际上丹尼斯认为此类买卖得益不多，他积聚的巨额利润，并非依赖准确地测中大市顶点或底部。据他估计，他本人95%的利润来自5%的交易。他深信让利润充分发展的道理。

    1978年，丹尼斯的交易成绩不佳，经历了一个调整阶段。他总结出两个原因：一是因为当年大部分市场处于横行状态，假突破的市势多不胜数，未能提供可靠的趋势令其展露身手；二是因为他脱离交易池，转而在写字楼遥控交易，丧失了可获得各种信息和第一手资料的优势。在场外遥控交易，可以同时买卖多种商品及外汇和利率期货，长远看来是明智的抉择。针对环境和条件的变化，他相应地把交易策略逐渐调整为以中长线交易为主。


     80年代，丹尼斯成为期货市场叱咤风云的人物，落单入场经常可以带动市势。他的成绩继续提高，平均每年都从市场赚取5000万以上的利润。
  

     1987年股灾中，丹尼斯遭受重挫。旗下基金由损失近半，个人帐户也遭同样败绩。他的投入主要放在卖空债券上。股灾后利率下调，债券冲高，虽有风险控制，但一时难以止住，所以损失惨重。对此他淡然处之。他的过人之处就在于可以不动声色，泰然面对逆境，全无情绪上的波动。他了解“重大损失无可避免”的现实。情感波动对交易并无益处，过于关注反将影响大局。胜败过于介怀，倒表示对自己信心不足。实际上，交易顺手时他不会过分喜悦，运气欠佳时，感情上所受的挫伤自然减弱。

1988年，理查德·丹尼斯淡出交易场，留下一座传奇丰碑。

hefeiddd

主讲：安德列&布施先生　(Mr. Andreas Bosch)
─87年世界投资比赛期货组冠军

       期货交易是一种比较有保障的交易，自有期货两百年以来，没有一个客户亏损过一块钱给交易所，风险只在交易会员。现在讲第一部分：向“摇钱树”讨钱。以我的经验来讲，摇晃“摇钱树”的时候，钱可能会掉下来砸破你的头。相比之下，投资期货市场其实是一件更容易的事情，最大的问题在于你和我、我们大家都会犯这样那样的错误，而市场永远都不会出错。我曾经周游世界各地，各处都能见到试图控制这个市场、打败这个市场的人，实际上你应该做的第一件事是：打败自己。
       一九七五年，我的儿子有一天问我：“爸爸，我们很富有吗？”，我回答说：“有时富，有时不太富”。后来我想这个回答肯定有什幺问题，于是我坐下来思考了很久：为什幺有人富有，有人贫穷呢？为什幺呢？我想人生首先必须学习的，是痛苦和快乐。如果一个小孩把手伸到火堆里，他下次肯定不敢了。但你给他喝可口可乐，他可能下次还要。一件事是给予痛苦，一件事是给予快乐。今天我来到这里就是希望减少你们一些痛苦，一旦你们得到了快乐，你们就是富有的人。
      有一位祟敬我的人后来成为我的朋友。有一次我们共同进餐，吃完甜饼之后，他问我：“我到底该怎样做才能发财呢？”，我告诉他：“如果你想达到你的目的，你只需做好一件很简单的事：虚心向人请教。”在我的写字楼里挂着一个大大的“问“字，可问题在于如何去问。每天早晨我会跟三百个人联系，他们中一些是成功的投资者，一些是我的伙计，也是投资者。我会问他们一些相同的问题；今天你们对期货市场看好还是看淡，黄金怎幺看，美元怎幺看，猪腩怎幺看......，等等。我做了十八年这种工作，发现非常奇怪的是：当百分之八十的人看好某一商品的走势时，百分之七十的时间它会走向相反。一九八七年发生股灾之前，百分之九十二的人相信股势走向会向上。我拚命沽出我的合约，这是我一生中最富刺激的一件事。我不敢告诉别人，不然他们会以为我疯了，而且他们亏钱，可我大赚特赚，他们会不高兴。(掌声)
       一年半以前，有人告诉我，深圳股市只会向上涨，不会向下跌，但实际上若你去年投资深圳股市，你会亏损百分之三十。若你投资房地产，你会亏损百分之二十。真奇怪，所有事情都会相反：当人人都看好时，市场就会发生转向。现在，我说是入市良机，却无人相信我。美国著名的一位投资家说：“期货交易很简单，你只需要在所有的人买入时沽出，所有的人沽出时买入”，就这幺简单。我每周三都会给我的伙伴们传真一份数字报告，有关多少人看好，多少人看淡。这些人都不能保守秘密，三分钟消息就传出去了，这样的事也曾在广州发生过。假如你得知百分之八十六的人看跌的话，你会怎样做呢？你应该怎样做呢？你不应该买，你应该什幺都不做，但你应准备去买。入市一定要有三个理由，有了一个理由之后，还需有另外两个。我经常研究市场循环的周期，也用计算机测试过每一个循环周期，今时今日，你只需要看一眼图表，就会看出走势。比如瑞士法郎，每54个月就会跌到最低点，你是不会在这个价位沽出瑞士法郎的。以月为单位来统计，须非常长的时间，所以我们以周为单位来画图表，你会发现更多的高低价位。让我们看看更有趣的是，周线图和月线图在同一时间出现了一个低位，如果你在这里沽售，你就是个双重傻瓜。在任何一处同时出现最低点时，都是最好的买入时机。大家现在看的这个现象，我已研究了很久。不必要清楚每一个精确的数字，最重要的是掌握到周期的高低点。
       以我十几年的交易经验来看，最重要的并不是知道该在何时入市，而是知道该在何时不入市。在你应该入市的时候你没能入市，最坏也不过是赚不到钱；然而在你不该入市的时候入市，你肯定会亏本。希望你们牢记两件事：第一，不要跟多数人走。你应尽量找出走势的方向。你踢球的时候，球会在地上一直向前滚，直到遇到阻碍物它才会反弹回来。市场也一样，它会一直向一个方向发展，直到受阻转向。有人讲过一句话：趋势是你的朋友。记住，千万不要跟着多数人的意思去走。在美国我自己的公司里，我会避开所有的同事进行交易，但平时要听他们说什幺做什幺。高兴的那一半人一定很开心的大声谈论。你要相信自己的感觉，感觉是你最大的敌人，也是你最好的朋友。人们亏钱是因为他贪婪，另一个原因是他害怕。如果你有这种感觉的话，应立即醒悟到：你应该小心了。在我的写字楼里，我每小时都会纪录下自己的感觉，并称它为“金刚图”，它帮助我不是赚钱，而是很多次避开了亏钱的危险。你要记住交易并不是游戏而是做生意，如果你感觉到非常陶醉的时候，你可能就要出错了。你要学会如何了解自己的感觉，并不仅仅是在做交易的时候的感觉，也包括你的人生观。
       第二就是要抓住时机，并且依照图表行事。为了找出最佳的入市时机，我们需要一些技术指导工具。举个例子，比如，这四天价位走势是这样子的(图一)。你可能需要知道它们的平均值，那幺用一个数学公式会得出它的平均，图上红点表示的就是它们以第一天到第四天收市价的平均值。通常，有些人属于基本分析派，另一些人属技术分析派。基本分析者一般试图了解这个市场发生了什幺事和事件的原因。许多银行家、经济学家及一些专业人士是注重进行基本分析的，在美国有千万人从事基本分析。你会发现，在政府部门统计出的数字中，他们一般都把前一个月的统计校对一遍，然后再公布新的统计数字。我并非说他们在徒劳地无用功，其实搞基本分析的都是一些很优秀的聪明人，他们所做的工作也无可非议，只是我本人对于他们统计出的数字只相信10%，并以此做为自己分析研究的依据。显然，你不需要完全知道发生过的每一件事，而且也不一定能够知道。
       对于技术派的人士来说，他会研究市场自身的发展变化。以我二十五年的经验来看，所有非常优秀的投资专家都属于技术分析派。技术派的炒家是顺势买卖而不是预测买卖。既然要跟随这个市场进行买卖，那幺我们就要“看见”这个市场。所以，我们利用图表，因为它能帮助我们“看见”即了解这个市场。普遍来讲，我们会用三种图表：第一种是长线图；第二种是中线图；第三种是短线图。有时我们参照超短线图表进行短线交易。接触这个市场时，我们一定要清楚自己最基本的观点，也就是说清楚什幺是好买卖。一个纯技术派炒家会利用周线图或月线图来分析长线的走势，而对图表外的东西不闻不问。【交易之路www.irich.info收集整理】
　
       每天早晨，我洗漱完毕后都会制出一张表格，我给你们看的是我在外汇方面制出的一张表格，W表示周线，D是日线，这是一个“准备”表格，我并没说“做”什幺，我只是作好准备。我记上：这个是马克长期和中期的走势图，它的周平均线向上，瑞士法郎也向上，日线也同样向上。让我们再看看黄金的走势：长线是行情，S代表随机指数。
       每一个技术指针我都会把它用一数值来表示；+10为最高，-10为最低。以同样的方法来处理日线图，当我看到图表上周线和日线一个向上一个向下时，我知道他们是矛盾的；一条线显示该买、一条线显示该卖，这时我不会入市。只有看到两条线都各向上时我才会买。这里有一个图表，LP化表长线的走势，这是前次我给你们看过的平均线交叉点。这些都是依平均线得出的数据，我从不过多推敲它们，只管拿来用就是。
       现在回到我的写字楼，我会知道，这个市场两面都可以做：买进或沽出。依照我给你们看的外汇图表，我会选择买马克，买瑞士法郎，但英镑我只会沽出。欧洲指数只能买，加拿大指数也只能买。这个是一年前的价位，至今已涨了一千点，已经是500%的回报率了。我从不知道为什幺加拿大指数会暴涨。(所有数据均以美元来兑换，英镑和欧洲指数除外)。每天一到写字楼，我就知到了哪些商品可以做，哪些商品不适合做。其它时间，我会看时线图。前次我告诉过你们，如果你不做纪录的话是没有用的。而且一定要亲自动手做，不能假手于人。我也是亲自动手来做，除非我外出旅游其它人帮我做纪录，但我仍然保持一些统计纪录。依照这个原则去做时，我们就会明白自己并非在赌博。
       让我们看一下：这是一条代表了价位走势的平均线，它会告诉你这个市场的走势。这个正向大家示范投影的图上，一条是十一周的平均线，一条是四周的平均线。这个图表上的每一根柱概算了一周五天的价位，柱上的点代表周五收市价。我们看的这张图表包括了91年─93年两年的资料。常规下，我定下一个入市原则：当四周的平均线跌穿了十一周的平均线时，我就沽售。相反，若四周的平均线升穿了十一周的平均线时，我要买入。这时我会做两件事，我会把前面沽出的单平仓，也就是说买回来，获利回吐。另外再买新单。记住每个周六看一次，你只需要在看到这种情况时打电话给你的经纪人就完事大吉了。你靠这个原则在有讯号的时候进行交易，估计将有200%的回报率。但为什幺人们不会这样做呢？我告诉了差不多超1000人，在书上也写过，我是最后一个这样做的傻瓜，也是最后一个富有的傻瓜，但为什幺大家不这样做呢？因为既枯燥又麻烦，另外大家都希望玩游戏，如果你也希望玩的话，那你死定了。这是我对于长期交易的看法，但我也不是完全一成不变。让我看看这一点上给出一个买进讯号，但如果真买了，下一周你会损失很多，因为这段时间戈尔巴乔夫被软禁。也许这一张单损失了8000块钱，也许这令你心脏病复发。但如果你坚持等一等的话，再过一周你就会反过来赚很多钱。同时我们参照看一下这两个图表，一个周线图，一个日线图。日线图显示发生事变一周前已经出现沽售讯号，但也提醒我重新买入，所以我们要承受暴跌的胆战心惊了。
       期货交易实际上是很简单的事，但关键之处在于你和我。如果把我戴的是粉红色的眼镜会怎幺样呢？我会看见所有的东西都是粉红色的。这次我要给你们看一个女人的照片，她漂亮吗？如果你看成背影，那幺她是一个好漂亮的女孩子，但假如你当她是侧面对着你，你会看到一个丑陋的老妇人。那幺她到底是哪一个呢？这要靠你想她是哪一个了，仁者见仁，智者见智，你会见你想看的那一个。许多人看这个市场也是如此，他们都相信自己所看到的行情，但亏了很多钱，他们会抱怨不停。其实，并不是这个市场不好，而是人的问题，所以你要把原则写在纸上而不仅仅在心里默念，一定要写下来，并亲自去做，不能假手于人。

       现在我来说明一下其它的技术分析，这是香港股市的恒生指数，我们知道香港的股票市场长期走势是升的，所以，我有两个原则。我在这几个点买过四次，其中三次是盈利的，一次亏损，就这幺简单。
       我认识的最好的朋友叫鲍，可以说他是世界上一流的炒家，我问他“市场较量中最重要的是什幺？”他说“你需要三样东西，第一你需要自律；第二你需要更多的资历自律；第三还是需要更多的自律。如果你没有这个观念，且不能遵照这个原则的话，你将一事无成。”成千上万的人有很多闪光的思想，只需将一个付诸行动就足够了。中国有这幺多富翁的原因就是因为他们真正去做了。
       我认识三四个去深圳的人，五年前他们一无所有，但现在个个都成了百万富翁，因为他们做了他们该做的事。如果你们仍旧坐等良机，守株待兔的话，你会当一辈子穷光蛋。


      下面我向大家介绍一些程序和方法，这些程序是你的写字楼里所没有的，接下来我要讲大多数人有问题的一项，那就是“怎样去做”。
       有一次我去卡拉OK，看见两个人在划拳，我不知道他们在干什么(众笑)。比如先打100块钱的赌，赢了之后就玩200块的，再赢的话，会加到400块、800块、1000块......，结果呢？你会一次输掉所有的钱。我曾二十五次到澳门，当然不是去赌钱，而是为了研究人类的行为，我从未看到一个赢了钱离开赌场的人。然而有许多人都是用这种方法去做交易的，他们一项投资就将所有的钱都用尽，也就是说将所有可以用的钱都一次用光。他们买了某种商品之后，如果暴涨，他们当然成为大赢家，会有新的车，可以每天都去卡拉OK了......，但一周之后，可能输尽所有的钱。如果我交易的话，有更好的办法：我经常用5%的按金，那些更伟大、更成功的炒家所用的比例更少。我怎样才能知道我的风险何在及风险大小呢？每次入市，我都下一张止损单，这是所有进行期货交易的人都厌烦的。但我要告诉你简单的一点，这个市场上有两种人：一种是提前下好止损单的，一种是对止损单不屑一顾的。或者可以说成一种是赚钱的人，一种是亏钱的人。如果你不下止损单的话，就肯定要准备亏钱了，你不可能改变这个事实。
      有时价格触到你的止损单后又调回头，我也不喜欢这样，但你可以有机会重新再来。如果你不被一次杀死，你可以生存得长久些。
       今天我们要学习的不是这个市场，而是如何管理自己。你完全可以利用你自己写下的原则或程序去控制你在这个市场里的投资风险。如果你在过去的交易中，确实有所收获的话，再加上一种利用时间分析的程序及风险管理控制办法，你就可以轻松地在这个市场里赚钱了。但你选择的那个程序要达到70%的准确率。假如你做不到的话，最好早点换一份工作吧。
      各种数据是相互关联的，就好像一个时钟，它的各个齿轮要相互配合才能走动。当然，这些数字决定我们的预测，所以，下面我们将讨论一些技术指示，我会向你们介绍各种指标的用法。
       在行达公司，有最先进的仪器设备供你使用，设备中已备有四十多种编好的程序。我竭力建设你们学会如何使用这些设备，这样会好过你们浪费时间同女朋友煲电话粥。在我的写字楼，每天我都让雇员们填写卡片，并让他们估计自己每天浪费多少时间。我并非要处罚他们，而是要他们知道，被他们浪费掉的时间多得令人难以置信。我同你们一样非常喜欢中国，但你们在工作方面存在很多特殊问题，你们的工作缺乏组织性。现在你们已经转向市场经济，市场经济依照人们真正所做的有效工作付报酬，而并非以时间做为依据，这是一种以生产力为主的体制，我竭力建设你们计划好时间。因为你们所从事的是世界上最好的生意。注意以下的教程中，我会向你们介绍一些外国人利用时间的好方法。【交易之路www.irich.info收集整理】
       现在我告诉你们，公司的设备可提供四十多种技术指标，世界上有近三十种这类机器设备，每种机器设备上都可以找到某些相同的技术指标。为什么这些机器设备都提供同样的技术指标呢？你们想一想，很简单，正是因为这些指标简单可行，并且非常有用，当然只有正确使用，它们才是有用的。
       记得前面给大家看的那张女孩的头像吗？若你认为看到的是个年轻的女孩，她就是个年轻的女孩；若你认为看到的是个老太婆的话，她就是个老太婆。
       1987年的一天，我的孩子从外面回到家，看到我露出生气的神情就问我：“爸爸，怎么了？”我告诉他：“我三次买，三次都亏了钱”。他说：“爸爸，我看见它是向下来的，为什么你在它跌的时候买呢？”的确，如果你去上海为什么要搭飞机到广州呢？这不是南辕北辙吗？现实中，我们经常重复地犯类似的错误。你一定要具备一个非常开放的头脑，顺势而行，否则一无所获。
       第一个要介绍给大家的技术指标是RSI──相对强弱指数，它是霍威尔坐在我家里创造出来的，技术指标分为两类：第一种是比较迟一些的，第二种是比实际超前的，然后才算出那些平均数，像我上次给你们看的那几种。虽然通常这些准确一点，但风险很大。超前于实际的技术指标虽然不太准确，但赚的钱要多一些。这种技术指标提示大家现时的走向而不反映前面的情况。大家看到RSI是在100-0这个范围内变化，它是以每日收市价为依据的指数。你可以随意选择一段时间，可以是五天，十天，十五天或其它一个天数，通常我会选择9天，这个叫RSI(9)，一般的书上会给出RSI(14)。将九日内上升的天数同下跌的天数相比，若上升、下跌各占一半的话，那么RSI(9)=50%，接下来的第一天、第二天、第三天的RSI可能是60%、65%、70%，这样你会得出一条线，这就是简单的RSI─相对强弱指数。你不必知道每个数据是如何计算出来的，只需知道它是以收市价为依据得出的即可，另外还需要知道RSI为70%的线的位置和30%的线的位置。书中讲述70%线上面的移动平均线跌穿70%线就是沽出讯号。如果在30%下面的线升穿30%线，就是买入讯号，如果又跌下去，你就应该放弃买盘，直到它再次升穿30%线时再买。假如你盲目地跟着做的话，你肯定会输，所以，你必须读懂它。看图：第一次转向时我就会入市，若向上走我就出市，在这里沽出。现在我用第二个原则(还有六个原则，现在提到的是其中之一)，柱状图表示前面的走势，有些柱状图的形态含义丰富。比方某个市场是这样走的，这是什么意思呢？这说明价格在下跌，但有很多人在积极地入货，可升上来之后再次跌到这个价位又有许多人买。你会问自己：到底那些人在买呢？是不是一群很有影响力的人呢？你怎样才能知道呢？我们可以知道到底有多大的成交量，比方说买入5000张或2000张，这是什么意思呢？它代表了在这里有很多有实力的人沽出5000张，这里他们又卖2000张，沽家的力量减小，但买家的力量加强了，在这有两种情形会发生，向上或向下。如果沽家继续沽出走势向下，在这里入市的买家就惨了。成交量能提供给我许多讯息，原则很简单，若价位向上，成交量增大，(+)+(+)=(+)强；若价位向上，成交量减小，(+)+(-)=(-)弱，说明市场已无力向上了。若价位向下，成交量增大，代表很强的下降力：市场价位向下，成交量减小，说明下降力减弱，总结一下：成交量增大代表走势继续原方向的力度更强，成交量越大，相同方向的走势越快，有时会出现惊人的成交量──我们称之为“天量”。若出现这种情况，一般代表目前的这一走势已到了穷途末路的阶段，通常接最后一捧的那些炒家会被全部吃掉，成交量是其中了解市场形态、走势最重要的依据。比方说市场走势是这样的，代表什么呢？
       向下跌得飞快但涨上去却费尽九牛二虎之力，这就是市场波动的幅度。要注意市场走势的速度。上图表明沽家是极有影响力的一方，他们一直在沽、沽、沽，直到买方放弃。第二类是趋势线。期货交易中有一种其它市场没有的分析工具──未平仓合约数。若我买一张你卖一张合约，那么这算一个“开仓”。如果你知道有多少人参加开仓的话，那么你就会知道有多少麻烦在市场中。究竟是些什么令市场波动呢？是人为制造的麻烦。若在某一处有一千个人入市，到另一处变成两千。价位上看，它只能到同一价位但没能创一个高价。上得非常缓慢，依我看，这个市场会大泻，因为有两千人在等死。若未平仓合约上升，代表原市场走势会加速。若市场向下走而未平仓合约增多，代表加强下降的速度，未平仓合约还令市场更加危险，因此更多的人会受损。这方面，未平仓合约与成交量有异曲同工的作用。等一下我们再看看期货图表，我将利用趋势线(阻力线或支撑线)的突破来控制交易。市场经常会显露出一些走势，一般来讲趋势线有三个关键点。我发现第一个趋势线的突破并无任何大用途，但第二次突破却是极为有用的，所以千万留心第二个突破。第二个趋势线被突破的地方才是我们要入市之处，我本人只有等到第二次突破阻力线时才买入。另一种称法为W形态或Ｍ形态，记住第二次趋势线的突破线是很好的入市讯号。
      我们回头看看RSI相对强弱指示，在这一幅图上，我们看到有趣的是：图上A、B两点，它们相距很远，B点高于A点，但3点的RSI却小于A点。这二十年来我研究过千余张类似的图表，发现80%会出现较大的市场波动，我们称这种情形为“背驰”。如果你们学会依照出现的背驰讯号来操作，就可能会成为大富翁。
      “背驰”的意思是价位向上走但技术指针却向下，什么意思呢？它是说：市场向上走了但内部强弱已降低了。让我们看一下买入的“背驰”讯号：第二点B点的RSI高于A点，但价位上B点却低于第一点A，这就是同刚才那个“背驰”相反的“背驰”。“背驰”是最好的买卖讯号。其它时间我会利用趋势线来分析。


       图表上好像两座山的样子，如果这是一个符合常规的下跌趋势，我会在A点沽出十张合约，在D点买进，可能会有一点点损失吧。让我们在B点再沽出十张合约或再另加十张，因为此点跌穿了趋势线，在C点继续沽售十张，因为它跌穿了70%线。我加码三十张，可以赚很多钱了。
       其它比较传统的做法是这样的：我买进，再买，再买，并不因为外面谣传的消息而改变，我会依照图表给我的讯息来买卖。有些人下课后也许会问我：如果发生了战争该怎么做呢？我会在这里、这里、这里沽出黄金吗？明天的价位可能会飞得很远，但图表怎么会显示出来呢？到底战争是怎样发生的呢？两年前，萨达姆发动了海湾战争，开战的两周前，我的计算机就出现了买进黄金和原油的讯号。为什么会这样呢？你会不会以为：某个早晨候赛因起床刷过牙之后突然决定“我要买金，然后开战”呢？或者，你会认为他已为这次战争准备了数年。当然他要做的第一件事是打电话到瑞士银行大量购金，瑞士的银行家得知这个消息后也会告诉他们的客户“要出事了，快去买金”。所以，我的计算机显示出来，这个市场是一清二楚的。显然，假如东京出现地震的话，人们就无能为力了。【交易之路www.irich.info收集整理】
       另一个非常有影响的形态是三角形。当出现三角状的图形时，代表什么意思呢？这是市场上买方与卖方的战争，它表明其中一方肯定要输的，可究竟是哪一方呢？你们知道吗？第一件事我们要看哪一天成交量最大；日线图是上升趋势还是下降趋势；或者哪一种趋势速度更快些。通常它会顺势而行，所以我们无须过多考虑，只需看出它的走势是向上还是向下并依此顺势买卖。三角形面积越大，走势幅度越大，一般来说到了三角形7/8之处，就会有所突破而并不会等到三角形最尾端。
       这是对称三角形，趋于减弱，它代表了买家持续在买但沽家一直在沽售。通常接下来它向下走。 这是个相反的三角形，向上突破的可能性较大。有一种特别的三角形形态是梯形 ，一般将会很疯狂地向相反方向发展，此时，这个市场接近死亡了。
       我们看一下这张图表，从图表上我们知道些什么呢？第一，我们不从这点开始。我不知道在此之前走势如何。我们从最高点开始，首先我们看到价位向下跌，但是快还是慢呢？快、加快。若跌比升的速度快，你就需要小心了。看看这张图，这一段在同样的价位上下波动，什么意思？这个走势下跌得很快，反弹却十分微弱，这里跌破了支持线，这里第二次跌波。跌下来，反弹又是很慢很慢，简而言之就是跌得快升得慢。另外看这条阻力线被突然升穿，涨得很快，但反作用极慢，那么你就应该知道这次反弹很强有力。但到了末端，这又开始慢慢地两边摇了。这个摇动幅度越来越小，最后，向下跌。经过这个梯形之后向下跌穿支撑线，你们要看清楚：这个反弹很弱，说明还要继续向下走。这里跌得快但升得更快，中途出现一个非常小的回落，然后又继续向上升。这张图表已把市场走势完全解释清楚了，当市场波动较大时，它们最终会趋近某一价位。举个例子：我预测在这一点会有反弹，因为在这点附近积累了很多，这一点叫做支持点，跌穿这一点后它就变成阻力位了。让我们看一下，果真价位回到这一点，但一个迅速反弹，接着是很慢的上升，这就是一个三角形。估计它调整到一个适当位置形成一个三角形后，趋势向下。果然不出我之所料，真的下跌了，我们可以从图表上看出什么呢？RSI以收市价为依据，有些技术指标是以未平仓合约和交易量为基础。让我们看一下：当市场来回波动时，波动会有一个基准，市场上沽家和买家的较量一直会产生一个平衡点，市场好像一个钟摆，会摆向两边，阳和阴，正和负，这叫作超买和超卖。若我想知道它们的间距，我该怎么做呢？我会研究图表上一个高点到另一个高点的时间距离，你可以把它看作一个循环周期。循环周期有好多种，我发现最长的为二十八天，代表一个月的循环周期，它的一半即十四天，为半个周期。因为每个周末会多一些空盘，所以有些人以五天为一个单位，但我本人用十三天，我会问自己十三天中哪里是最高，哪里是最低点，这样我就知道了过去的十三天中价位从哪到哪了，就好像RSI的数值区间是从0-100%一样。把高、低两点的平均值画成一张图表，称作“随机指数”。它们经常会出现在你的计算机屏幕。波峰波谷一前一后，通常会加上一条平均线。这两条线互相影响，如图所示；如果黑线跌穿了红线，你就可以沽了。如果下面的黑线升穿了红线，你就可以买了。通俗地讲，这次快、慢两线的交叉点都是一个入市良机：快线跌穿慢线是沽出讯息，快线升穿慢线是买入讯息。
记得我曾提醒过大家不要用单独一个理由而入市，我一向都以随机指数加上RSI一起来操作。若RSI发出沽售讯号，我还要参照随机指数这个图表，只有当它们都发出买入讯号时我才会入市。
       原则二：RSI与随机指数两者提供的讯号一致，若一个走势越来越强的话，记住千万不要平仓，而且要再加单。我们现在参照一下“背驰”原则，大家看到价位越高但技术指针走低，出现“背驰”。牢记以上原则，“背驰”则代表存在银行中的钱了。
       这是一张时线图，看起来有点困难，这里的RSI高于70%，但开始调头向下，我们看这里有一个沽出讯号，发现了什么？这个图形像什么？最标准的三角形。三角形的尾端，RSI和随机指数都向上走，虽然是一个好的买进讯号，但实际上在谎报军情，下一次出现讯号则很可能非常准确了。所以，再次出现买入讯号时，你一定要听从。
       看看RSI超过90%时出现了什么情形：当随机指数与RSI值都达到最高点发生转向时，是极好的沽售时机。这是从一万点开始，四天内跌去一千点。根据我们刚才所学的依据，这里又给出一个沽售讯号。你们看用这种方法赚钱好过偷钱吧。
你们可以比较一下综合的讯号与图表(示图)，有没有人看到这上面的“背驰”呢？我发现了两个，一个、两个，价位走低但RSI越来越高。这个虽然并不十分符合标准，但它仍然是“背驰”。
       前次向大家提到过几个高点几个低点，一般每次波动会有两次调整。单一一个调整不会完成，为何第二条支撑线穿破更重要些呢？在这可以略见一斑，这里呈M形状，这些原则的确非常实用，但世界上不存在绝对的事情，这张图缺少成交量的数据，所以我们不能参考成交量得出什么结论了，看看最后一个波动价位向下跌得很快，反弹也很快，当它调头转向时，你能够看出“底”来，比较一下这两张日线图，你会发现今天的收市价不仅高于昨天的收市价，而且高出昨天价位波动范围。如果今天的成交量比前五天的都大，那么95%这个跌势已经结束了，相反，如果价位一直在升，但今天的收市价比一天前的低，且超出昨天价格范围，就是主要转势讯号，看这张图，大家有没有感兴趣的地方？我看出一个形态：有时市场出现一个底，称为“头肩底”，分辨头肩底的一个依据是成交量：在最后一次下跌时它的成交量是很小的。以此类推我们可以了解“头肩顶”左右两个顶点连一条线，称之为“颈线”。将最高点到颈线的距离投影，从图表上看更加清楚准确：在此外，看见第二次跌穿支撑讯号一定要沽售。
       让我们再研究一点新的内容。这是前面我们讲过的移动平均线，收市价在这里，你就在这里沽售，没想一下若我在两线交叉前就买入或沽出，会怎样呢？我肯定会得到更好的价格，另外一种方法是将两条移动平均线的差用一根柱状来表现，也就是视下面这条平均线的值为零，这个柱状图显示了两条线是同步移动还是分头行动。这个图表告诉我们它们的距离。在交叉点两线数值是相同的，如果大家学会使用移动平均线的话，那么就可以从图上直接看出两线间的距离，图表上的数值越大，说明两线相距越远。举个例子：这个图表是MACD(移动平均指数)，当柱状图在零线以上时，表明快的移动平均线高于慢的那条，也是一个买入讯号，以昨日交易为例来讲，在这里买入这里沽出，如果在这个系统看到MACD横向移动，而且RSI和随机指数也给出沽讯号时就可以沽售了。你若在这个地方沽出，会赚一大笔钱。在这里买入也会赚上大笔，在这里沽，则一无所获，当价位走高时，在这里买，你又赚到了......，所以八个交易中有两个亏损，你不必挂在心上，你若认为这个理论切实可行的话，就依此行了。
       这个表格需每小时填一次，一天中有十四个小时要填。这一张是外汇图表，纪录了60分钟、30分钟的随机指数，看看MACD讯号怎样呢？结果有一个是买或者卖。
       期货交易中，最重要的是要你明白交易并非赌气，所有技术指标都以时间为标准。如果随机指数在周线图或月线图上行不通的话，我会把它应用到5分钟图或时线图中。如果周线图给出沽的讯号，但日线图要你买入，你该怎样做？你不要沽售，直到日图也给出卖出讯号你再沽售，而且你一定要做成短线。【交易之路www.irich.info收集整理】
       我们在前面的课程中研究过RSI、 MACD等技术指标，现在再讲一两个新的指标。近来我比较喜欢的一种叫做DMI──动量指标。DMI一共由三条线组成，是一种以零线为中心的数字指针，数字并不重要，重要的是含义，大家看一看这张图表，第一条线(蓝色的)叫做“DM+”，用于测量表示价位上升的动力，我们称它为“买入线”，这条线代表了买的动力大小。第二条叫做“沽售线”。代表卖的动力大小。它们有了明确的方向后才有具体含义。通常书上所讲的讯号位于两线交叉之处，如果沽的动力增大，买的动力减小，那么价位会向下跌。你不能单纯地看这两条线的上、下，一定要用自己的思想去理解，你要问问：买的原则是什么，卖的原则是什么。在两线交叉点，买的动力与卖的动力相等，多数时间交叉点是很好的入市之处，这是书上所持观点。但我本人会在转向处入市。我的看法是：当沽售一方能力达到最大，开始减弱时，而买方的力量开始转强，这当然是最好的入市点。实际操作时，虚线点与交叉点我都会加以考虑。有时你在图上会看到第三条线，(如图中红色那条，它有时被忽略掉)。这是一条量度市场强弱的线。但经过二十多年的研究工作，我发现这条线并不起什么重要作用，但又不能擦掉它，因为它是计算器程序里的一部份。如果买线与卖线均在第三条线下，市场通常处于弱势阶段，无任何转强的迹象。如果第三条线在买、卖两线之间穿过向上走，那么，无论价位上涨还是下跌，都有很大的市场动力在里边。这虽然是我非常喜欢用的一种讯号，可我要说明一点：90%的时间它不起什么明显的作用。但如果它真的明确告诉你趋势方向时，它是一个很捧的讯号，如果随机指数RSI在交叉位置给出讯号的话，并不让人高兴。但是如果在两个端点出现转向讯号的话，那会是一个非常好的讯号。


       我的工作要求我把所有机会、可能、讯号、因素都联系在一起综合考虑，我会把所有我应用的技术指标，用二十年积累的数据验证一下，如果作交易时只凭籍一种指标的话，大多数时间赚不到钱。正如我所讲的，若大多数情况下亏损的话，逆着你所观察到的买卖讯号操作反倒有钱赚。
       四年前，我在香港的公司查找了许多书，当时，我认识的一个女孩亏了一百多次而无一次赢钱，她的老板告诉我要炒她鱿鱼，我说：“不，不，千万不要炒掉她，此乃下策。我倒有个主意：我把一万块钱交给她操作，你向她施加压力。”然后我给秘书十万美元，让他与她反向操作，三个月内，我赚了360%。
       我想跟大家说明的是：使用一种无效的分析工具不完全是坏事。73年，我炒期糖赚了大钱。那一段时间我一直亏钱，直到有一天我发神经，对秘书讲：“每次入市时，我告诉你买，你就卖，告诉你卖你就买吧。”然后我们就去吃饭了。哪知他真的照做了三天，出人意料地赢了很多钱。
       爱迪生发明电的时候，试了一万次，也失败了一万次，有人问他：“你失败了一万次，难道不灰心沮丧吗？”他回答说：“我并没有失败一万次，我知道了有一万种方法是行不通的”。
       做其它事情也应如此，这些技术指标也就是我跟大家讲的“摇钱树”，你一定要有三个理由入市而不能单凭一个。不要告诉我说RSI没有用，你错了，我教大家的是：当RSI给出了好讯号时，你去用随机指数，然后再考虑MACD和DMI，如果它们一致给出好的讯号，那你才去照做。大家看这张马克的周线图和日线图，在这一点买入线高于卖出线，那么在这点是个很好的讯号。而且所有的指针都看好，所有的讯号在同一时间出现转向，结果怎样呢？结果从1.6-1.7升了一千点。
       我交易得越多越觉得：清楚何时入市是最重要的，让我们看看这张日线图上，最主要的讯号是什么？──“背驰”。有谁看到“背驰”讯号了？这是一处、又一处、又一处。有一个并不成功。此时市场并没下跌，但下一个它转向了。若你对前面所讲内容忘得一乾二净的话，我强调你要记住“背驰”是很有用。
       现在向大家介绍我的技巧。有一个叫“摆功率”的技术指标，实际上它也是将两条平均线进行比较。MACD也属一种摆动线，若你在摆动在线看到“背驰”现象，这通常是第五浪，这是峰顶，无论如何，你在任何一本书上都找不到这个理论。你只需每天早上用两秒钟去看这个图。若你找到“背驰”，再看其它指标。就这么简单，一个月内可以赚200%，记住“背驰”是个特别有用的技术指标形态，用五天和三十五天摆功率来测试第五浪，原理是什么？我自己也不知道，我偶然地发现了它。现在让我们总结一下，技术指标仅仅是一种指标并不是绝对，若大家认为都能够顺利去运用的话，是很幼稚的。世界上有许多比你我更聪明的人。能把人送到月球上去，你说是否聪明？倘若存在着一种可以绝对打败市场的方法的话，他会比我们发现得更早，对吗？接着，这个市场便不复存在。它们只是一种指数，你不要告诉我它们行不通，至少，你要找到四、五个可行的，否则大家都不要入市了。要不然就像我这样有意放弃更好。比如，我在美国有个户口，算是个最失败的户口吧，我很喜欢在那个户口上进行交易，可以随心所欲地用它来赌博，我走出自己的理论系统做一些交易，结果我亏了。有时，你最好要学会利用直觉去做，那怕这个感觉是错误的，我虽然在这个户口上亏了钱，但赢得的是丰富的经验，全当交学费。
       现在让我们讨论一下限价单和止损单的设置，也是一种最难把握的技巧。止损单，我觉得这个名字不够准确，因为有时它的作用并非止损，什么是止损单呢？你一定要仔细听明白，止损单的意思是，当市场价位触到止损价位，它就变成一张市价单。举个例子，屏幕上显示的是黄金价位走势图，这里的价格是392，你拿起电话说“沽”，你会以什么价格沽出呢？你不知道，你会拿到对方的叫买价。限价单的定义是以最优价格成交，若你在392沽黄金，那你一定要在392之上沽掉，不会少的。你可以在390处设一个限价止损单，当经纪看见这个指令时，他只可以在390或以上的价格沽售，也就是说在390处反弹上去，他一定会把你的货沽出，如果价位跌破390，那他也只能看以390价位沽出，因为你设置了限价。如果你只是简单地下一个止损，那么在市场拿到什么价就是什么价。如果在390处下一个STOP，然后回家。若明天黄金开市价为385，会怎么样？经纪会以385卖出的，STOP会变成市价单，因为你的意见是，不论什么价位，均以正在交易的价位成交。若几秒中内跌了很多的话，跌到你的限价后，你将以更低的价格沽出，但是一定能够沽售掉。换了限价单在另一种情况下，若开市是385，你并不一定能沽售掉，因为它跌过你的限价，你沽不成了。如果STOP是用来保障你的话，你不可以用限价，你一定要在市场有问题时沽出，那么成交价会比你想象的低，若价格跌到最低然后再反弹上来，你也没办法了。但如果你不这样造，迟早也会完蛋。
       总结一下这两种单：一种是STOP LIMIT，一种是STOP，STOP是在执行时变成市价单的一种。STOP LIMIT是只在那一点或以上的价位才成交的。STOP ORDER并不单纯是一个止损单，它也可以进行一次新的交易，看这里，若市场跌破了这条趋势线的话，我想沽售，我可能会在1.6处下一个STOP ORDER，你可以用STOP ORDER做新单或加码，如果想在这里多买几张，你可以用STOP ORDER买新单。若你设了STOP ORDER，经纪不知道你到底想怎样，他只知道，若STOP ORDER上的价位被触到的话，他一定要执行，好像有一点很明显，如果很多STOP设在这一点，有人会在你之前沽出，但碰了你的单之后马上买回来，所以，我不用STOP，我不会在明显转势的地方下STOP，问题发生了，到底我们应该在何处用STOP？我会用两种STOP ORDER，第一种叫急用STOP ORDER，另一种叫功能STOP ORDER，第一种STOP ORDER限制我的亏损不超过1000美元，我的计算机会及时打出所有亏损超过800元的单子，我只是要看看这些单有什么不妥之处，我会责问经理人为何仍持亏损单在手，我会命令他下张止损单，否则就平仓了事。我不喜欢超过一千块的损失，若我在穿破趋势线的地方来买，就是1.61这个价位，我会在价位1.59处下止损单，这样可能会亏两百点，折合1000美元，如果按这个原则亏了一千美元的话，就不能照原样下单了，我会等一等，减少下单数量或者利用时线图找入市点，我并非盲目地下千元止损单，我会问自己止损点设在哪里合适？我会考虑怎样做单才能保证止损有效，这是我的第一止损单──紧急情况下设置的止损单。其实我不应告诉你们这些，我并非常常自己下这种止损单，在我公司设有一个职位是叫“砍头者”，由他来下所有的止损单，所以人们表面上看不到也不知道有这些止损单。当价位触到止损点时，“砍头者”就把“砍头单”下到市场，因此，我们的亏损单都可以砍掉。另一种STOP很复杂。看图，若你在这时入市，会得到一个相反的走势讯号，你如果做的是买单，那么可以沽出去，原则是：出现强烈的转向讯号时我才做相反的单。有时你会观察到一个三角形，好像这种向下的，我曾跟大家讲过，如果有三角形出现，一旦突破，将有大的变化。这个例子中，我会在此处沽售。上面的STOP若失败了，也就是做错了的话，写上平仓。以我的经验来讲：一个不灵验的买卖讯号，是一个极好的转向讯号，我并非只平仓，而且还会反仓，做一些新单。所以，第一种叫做MONEY STOP。第二种是CONDITION STOP。换句话说，一种是入市错了，平仓；另一种是发现错了，反仓。如果做的手数很大的话，最好不要反仓，尤其是咖啡、猪腩、木材等，都不适宜反仓，因为很容易被吃掉。美国有这样一句俗语：“靠吃STOP赚来的钱给经纪人买“奔驰””。
       好，现在我来讲一讲资金的管理。【交易之路www.irich.info收集整理】


       以很多很多人的经验来说，这是最主要的一项交易技术。记得我上次跟大家提过的划拳的例子吗？不错，你开始一直赢，赢了很多钱，但最后还是一次输个一乾二净。所以，你一定要有一个科学明智的资金管理方法，通常我们会讨论用百分之几的资金来做按金？拿出多少钱去承担风险？因为我用STOP ORDER，所以我已知道我冒了多大的风险，在交易中，我会有种方法：一种是正常方法，一种是积极方法，一种是保守方法。正常方法，就是一切正常，我会拿出5%的钱来承担风险，比如账户上有十万美元，我拿出5000元，若每次亏损控制在600元以内，我可以亏八次，也就是说：我每次下止损单，如果只允许亏600元的话，我可以有八次入市的机会。我的账户如果亏了5%，只剩95,000元，就变成保守账户了。一个保守账户只拿2.5%用于承担风险，直到资金总额恢复原来的十万块钱。记住：如果你很久都没赚到大钱的话，那虽不太妙，但你仍“活”着。如果亏光了，那你就彻底完蛋了，一切都结束了。要赢钱的话，你一定要冒险，风险大小视资金数额而定。比如，有十万块钱，拿出5%，赚了五千块的话，那么就可以变成积极性账户。现在，你可以动用的钱等于6%资金加20%利润。也就是100,00×6%＋5,000×20%＝7,000，七千块了。每赚到5%时，就加1%进来作为积极性的支配，有的客户会让我每次加5%。比如，客户赚到13万块钱的时候，10%账户金额＋20%利润＝13万×10%＋3万×20%＝19,000块，13万块钱中拿出一万九千块，这样我们就有三十多次的入市机会了，现在客户所冒的风险仅由他的利润来承担了，并不是本金。
一九八七年，我赢得世界冠军，就是用这种方法。我是在1月2日拿到客户的200万块钱，接着用我自己的理论系统炒作了12个月，得到了20倍的利润，具体过程以后再谈。我在这要特别提到的是，第一个月我亏损了18%，因为开端处于劣势，所以把它调整为保守模式，做起来很闷。当我打平的时候，我就转向积极的模式，数额一直持续增大，因为积累的利润让我可以加更多的单，所以增长越来越快。这个原则告诉大家有三种处理资金的态度。
       第二个原则是资金管理的比例要前后保持一致，在相同时段用同样的比例，因为这是一笔生意或工作上的决策，引导我们容易地生存下来；假如你是一个很差劲的炒家，若你一直保持只亏2%的限度，你可以生存很长时间。我另外常用的一个原则是：如果任何一个账户亏损超过25%的话，就停止交易，我从未停过任何一个账户。并不是说这种管理模式给你一个资金的保障，重要的是：它使你认识到你目前处事的方法是正确的，决策是对的。
       经常有人问我如何赚更多的钱。我常用长线、中线和短线结合的方法。长线是用日线图的一些指标来做判断，用4天和11天两种平均线，(指图)例如，4日平均线在这里向上，是买入讯号，在这一点我会平仓；这里再入市，在这里我会斩仓；这就是长线的买卖方法。中线的买卖呢，要参考两个：日线图和小时图。短线交易呢，我会参考一分钟，甚至27秒图但短线并不是炒单赚佣金，它是准备用来做中线的，因时间短故风险较低，通常风险只有二、三百美元，因此可以多做几次。显然中短线结合可以加大入市数量，这是“一分钟冠军”的决窍，他令我超过其它人。别人每天只能做一次，而我已做了十多次，全部平仓的话，至少打个平手，但若我羸了，会赢十倍的钱。这是我的秘诀之一，即采用不同的资金管理方式用于长中短线交易，所谓三项原则、三个时段、 三种方法。
       下面讲另一个大题目：期权，它是一种权力的买卖，而卖出期权者就像保险公司，保险公司为什么替你担保呢？因为他们收你的钱，而数千间房子中只有一间发生火灾，他只须拿出一部份保险费用来赔偿。其实卖期权给你的人是在赌你会出错，到底期权卖多少钱呢？比如12月的黄金是400块的话，你可以买一个多头(看图)，这个叫造行使价，行使价就是到期拿到合约的价格。你可以做任何一个行使价，比如：现在黄金很可能达到400块，哪些是影响市场价格的因素呢？你买一张一个月的期权或六个月的期权，因为时间不同，时间越长，期权的价也就越高，每个期权都有到期时间，当然时间越长越贵了，明白吗？还有呢？如果我沽出某种商品，它的价格保持一成不变的话，并没什么关系。但如果我卖猪腩或咖啡等波动较大的商品，风险就变得很高。所以，专家们把所有影响期权价格的因素综合起来，算出一个价格──行使价，有效期，还有成交活跃性，其实，期权并不便宜，但有时它可以令你得到更好的价位。(看图)如果在这里买两个月的多头期权，在这里再买一个空头，你已经赚很多钱了。记住，一千美元，你怎么用都不会多出一分来，你可以不购期货合约，所以也省去了基本的按金。实际上，如果你有一张美元兑马克的期权，同时沽出一张期货合约的话，不要多少按金的，因为你不会有更大的损失。
       我喜欢用超短期的期权，比方说两周的，通常，期权会在下一个月前到期。比如说十一月十五日，我看到有这个讯号，或者这个讯号，我会暗自叫好。我有一百张美元兑马克的合约，若害怕市场暴涨、暴跌的话，我买一百张看好的期权，因为时间短，所以很便宜，比方说二百美元。它便宜有二个原因：第一、因为在这里成交清淡，活跃性很低。第二、只剩下两周就到期了。因为我买的价格接近目前的市场价，用大约五十点的价格买入期权。当价格上升到1.8的时候，我只损失了五十点。若它下降到1.6呢，因为我买了期权，所以我并没有多少损失。期权是一种保障，比如，预测到周六或周日会有什么大事件发生的话，买一张期权是非常稳妥的。比方说，周五买一张下周一就到期的期权，很便宜，一旦周一的市场有较大波动时，你就会赚一大笔钱。举个例子：我有很重很重的单，要召开七国会议了，很危险，我有那么多单，如果有什么不测的话，可能发生五、六百点的变化。所以去买多头期权，因为只有三天，极短的时间内我的损失很小，所以只付出一、二十点，我就有了保障。如果七国会议有什么重大决定，使得价格暴跌，即使我有一千张买单，但同时我还有一千张空头期权，那么我不会损失什么。
       因为期权可以转变成期货合约，所以两者的佣金相等，但期权无需按金，而且免了反方向单的按金。也许你买卖过S&P，在美国，S&P的按金是很高的，但如果你买了期权的话，就像这样：在420.00处卖一个空头，交易所就明白了，你可能会在450.00点买入或420.00处沽出。所以若你买入的价位是430.00，你保证能在420.00沽出，最多只蚀5000块，所以只需5000块的按金。我经常用期权来减少所需的按金。
       一九八七年的大股灾，参看这张图表，你会看到大致走向是这样的，明显向上。十月，当你打场电话到市场问时，92%的人都坚信价格会上涨，但我的计算机却敲响了警钟：指示我买入空头期权，当时我买了很多的S&P，但买了1.5倍空头期权。不但令我对冲原有的存仓，还买多了0.5倍的空头期权。若我当时没买期权的话，我早就被干掉了。(笑声)。这是非常好的自杀方法，但因我有1.5倍的空头期权，我希望上帝多“害”我几次。(掌声)。那是我生命中最美妙的一天。
       一开始大家对期权都摸不着头脑，你不会游泳时，一定会觉得游泳是一件很困难的事。对于我来讲，期权很简单易懂。你只需花点时间慢慢地想，就会想清楚的。我不会脱离期权进行交易买卖，因用期权限制了风险，我还可以建更多的仓。
现在我问大家一个题：若你有一只会生金蛋的鹅，你会不会送给别人呢？我也不会，但我会告诉你到那可以买到会生金蛋的鹅，我还会教你如何饲养才能令它生金蛋，不过一定需要你自己亲自去喂了。我所讲过的、教过的，的确是我的实际做法。在我的管理系统中，有两个版本：一个是标准版本，一个是高级版本。也就跟买劳斯莱斯车一样：你若买辆奔驰，可能只需二百万，但买劳斯莱斯至少需要五、六百万以上。但是你付出的钱增多，你获得的不会成正比地增加，相对来说，反倒少了。更多的东西加进去，你可能不过在多获得15%罢了。【交易之路www.irich.info收集整理】
       可以告诉大家我的部份秘密：即使已经有人送给我画笔、画布，仍需我自己动手去作画。期货交易是一门艺术，而非一门科学。在美国，我的名片上并没标明“我是一个期货炒家”，而是注明“艺术家”，我只是指给你们一个方向，路却需要你们自己去走。我教给大家的均是可行的，但前提条件是你们要做对，俗语说：“师傅领进门，修行在个人”。如果你们不学习的话，你将要损失大量的金钱。我希望可以救你们。
        最后还是我跟大家讲过的那句话：市场本身并不困难，困难的是我们自己。

hefeiddd

斯坦利的交易策略
1)期货市场就象非洲的原始森林,最重要的就是求生存.
2)技术分析的原则:务求简单,要简单到不必用大脑的地步,不必迷信复杂的技术分析法.
3)对自己准备运用的系统必须经过时间和实战的检验.
4)对自己设定的系统要有信心,而不是依个人的情绪,偏见或一厢情愿的想法,想要超越,改进它.
5)你必须要有耐心在场外等候系统发出的操作信号,一旦建好仓位,要有一样的耐心持仓不动,直到系统发出翻转信号为止.
6)你必须严守原则,依照系统所指的信号去操作.
7)只有在市场展现出强烈的趋势时,才放手进场。
8）入市点：盘整突破时， 趋势翻转时， 大势反弹或回吐45%--55%时。
9）判断趋势错误时，立即砍仓出场。
10）趋势分析正确时，金字塔加码。
11）钱是“坐”着赚出来的，不是靠操作赚来的，只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。
12）如何打发长线持仓的无聊时间也是能否长线持仓的关键，必要时可以用“鸵鸟政策”回避在大行情中段市场波动最为剧烈时所产生的紧张情绪

第一篇 期货交易策略和战术
第一章 什么叫操作策略？为什么那么重要？
1．1在进入市场之前必须做好一套策略！兼顾赚钱和赔钱的仓位。
1．2顺着大趋势操作，建立较长期的仓位，才能够持续不断的赚钱。
1．3重要的交易策略：
（1）．A：只有在市场展现强烈的趋势的特征，或者正在酝酿形成趋势，才进场。
B：找出每个市场中持续进场的主要趋势，而且顺着这个主控全局的趋势操作，要不然就多观察，不操作。
（2）．A：前一个趋势显著反转之处。（1、2、3，2B法则）
B：横向整理盘显著向某个方向突破之时。
C：主要趋势下跌：小反弹遇反压时卖出；反弹到距离最近一次下跌底部的50%（或开始反弹后算起第3或5天）时卖出。
主要趋势上涨：技术性回档遇到支撑时买入；回跌到距离最近一次上涨高点的50%（或开始回跌的第3或5天）时买入。
（3）．做顺势而为的仓位。主要上涨的趋势中，次级卖空的仓位要轻。
（4）．当所建仓位合于大势所趋，而且市场的走势证明趋势对你有利，再第二点所述的技术性反弹处金字塔型加码。
（5）．保持仓位不动，直到在客观分析之后，发现趋势已经反转或将要反转，这时就要平仓，而且行动要快！！！
A：趋势追踪系统发出的趋势反转讯号，一路设定停损点。
B：50%反趋势操作，苗头不对，立刻平仓。
（6）．如果判断错误，不是原先所想像的那样，立刻平仓！跑得要快！
1．4应用一流的策略和可行的技术，恪守纪律，持之以恒，坚守交易策略。交易者重要的特质是纪律！
1．5主要趋势中间有起伏，万一这个过程中，做了一些不利的仓位，要严格停损，控制风险。不要过渡交易。
第二章 好技术系统只是成功的一半
2．1技术操作系统与良好的操作策略和战术，各占一半。
取得良好的技术交易系统之后，需要可行的市场操作策略和战术，加上良好的资金管理。
2．2技术操作系统——预测趋势。
交易策略和战术——让赚钱的仓位赚得更多，赔钱的仓位赔得更少。
2．3眼光短浅，进出时机没有按照既定的原则进行，完全忽视前后一致或可行策略的必要性。
2．4在大多头市场的技术性反弹处放空，仓位要轻！恢复涨势时，要迅速转成多头。
2．5严格遵守良好的市场策略、战术和管理的最基本的教条。
2．6操作的环习惯：
（1）．根据自己的情绪喜恶去操作，没有严守纪律，凭一时冲动行事，不用逻辑性的思考，用自己的主观意见舍弃客观态度。
（2）．让输的恐惧战胜赢的希望。
（3）．操作系统的指示方向跟你希望建立的仓位相同时，你当然会去建立仓位；而当系统不同意你建立仓位时，你还是去建立仓位。
2．7不要建立过大的仓位，也不要过度操作。
2．8这个世界上目前没有一种单一的系统或操作方法，可以永保胜利，将来也不会有。但是，可以找到许多不错的系统，要使用得当，再配以良好的操作策略、战术，资金管理和心理情绪控制。
2．9建立仓位时，要选哪个市场的问题的最后的决定：
新户评估进入哪个市场？
仓位是最近根据讯号才建立的，而且反转停损点距目前的市价近，赔损金额的风险小。
2．10市场跌幅相当大，超卖严重时，即使是温和的反弹，幅度也可能相当大。如何限制放空的风险？
（1）．选走势最弱的一个市场来做。
（2）．选反弹停损点最接近市价的市场来做。
A：停损点高，对移动速度相当缓慢的市场来说，风险很大。
B：空头仓讯号早发出，即空头利润相当大，新仓不介入。
C：如果市场如主趋势显示的那样继续下跌，那么反转停损点就不断跟着市场调低。
第三章 务求简单
3．1务求简单KISS Keep It Simple Stupid，简单到不用大脑的地步。
3．2准备放空时，做多头气势较弱的，没有那么多人挤在里面的市场。
3．3价格走势显示主要趋势是横盘整理，可以做几次反向操作，即在市场跌回区间的底部时买进，涨到区间高位时卖出。
会往哪个方向突破呢？
不能确定。有一点可以把握，一旦收盘价落在区间以外，可能会有很大的波动。如果市场还是在原来的区间内上下起伏，那么待在场外，当市场往任何一个方向突破，马上跃身其中。
3．4下一个阻力区是前面的高价区。越过再加仓买进，上涨途中建立2次金字塔形的仓位。见1．3
3．5单纯地严守纪律，脚踏实地，态度客观。宁可因为错误的理由而做对事情。也不有了“正确的理由”却做错事情。
3．6长期研究历史性的季节性价格倾向。
3．7 Wilder系统。严禁、客观的趋势追踪系统，遵守交易规则。
3．8“市场只有一边，不是多头的一边，也不是空头的一边，而是对的一边”，利物莫。
3．9长期操作系统的目标是：在可接受的风险内，如何求取资本增值，以及资金如何撤离。运用操作策略去达成这些目标。
3．10强调恪守简单、基本的、优良的资金管理信条十分重要。
3．11最重要的特征：严守个人纪律；依赖自己；脚踏实地；实事求是。
3．12在建立仓位的大小和交易的频率上，都要比一般水准要低。
3．13操作过度会增加手续费和发生亏损。会使操作者所处精神和情绪状况完全跟应该有的情形背道而驰。因为碰到走势对自己有利时，从头到尾操作者都应该保持从容优裕的态度，坐赚钱的仓位，不要轻易去动它。
3．14单以时间的长短决定一个仓位要抱多久是不对的。只要市场对你有利，不管多久，仓位都要继续抱下去。让（1）．管信用的经纪人；（2）．所用的操作系统；（3）．客观的图形分析。来告诉你市场什么时候开始对你不利。
3．15
A：发展出所需得技巧和策略；
B：碰到大波动时，抱着赚钱的仓位不放；
C：有一套系统或技术方法，能在损失一发不可收拾之前，赶紧平掉仓位。
3．16一开始不要为了赚大钱，而一笔投下庞大的资金。
第四章 赢家和输家
4．1操作商品求取最高利润的方法：在投资商品和掌握时机时，运用技术方法，同时必须有良好的资金管理，并把注意力放在趋势的追踪上，不是放在趋势的预测上。
4．2安静的房间，操作电脑，电话，技术研究书籍。
4．3赚钱的仓位赚得越多越好，赔钱的仓位赔得越少越好，同时也要避免惨遭洗盘。
4．4分析所想操作的市场，部署好要用的策略和战术。根据技术去做客观的分析和市场判断，并坚守分析和研判的结果。只有在合乎实际和客观的技术证明（走势图、保证金不足）时，才修正操作的策略。
4．5进出市场都必须有信心和勇气。没有，则平掉不利的仓位。
4．6失败的原因：
（1）．不用心；
（2）．进出时机不当；
（3）．漠视良好策略的基本教条；
（4）．缺乏信心；
（5）．没有坚守良好策略的技术系统或操作方法。
4．7赢的渴望与输的恐惧
过分沉浸在输的恐惧中，导致操作者投机过度，不是所建的仓位过大，就是进出过分频繁。操作者务必控制仓位做得过大或进出过多的冲动。这件事不只是很重要，也可以说是非有不可的行为。
4．8必要的特质是耐性和纪律。懂得和能够运用准确进出时机。
4．9用客观和严守纪律的态度，一丝不苟地遵照系统所指示的去做
4．10整体操作要成功：
（1）．良好的策略和管用的战术；
（2）．良好的交易技术和画图技巧。
第二篇 价格趋势的分析和研判
第五章 操作工具
5．1为进入期货投机预做准备的一个最有效方法，便是仔细钻研有关期货交易技巧和方法的书籍。
5．2操作策略：表现最好的仓位要做金字塔型的加码操作。
表现最差的仓位要平掉。
5．3最能获利的方法：长期跟踪主要趋势的仓位操作。
（1）．交易者不要预测头部和底部。
（2）．靠这种预测去平仓，平掉顺势而为的仓位；
停损，平掉逆势而行的仓位。
（3）．运用图表形态。
（4）．50%的回转法则。但这只能当做一般的指南，告诉我们支撑或反压的可能地方在哪里，或找出顺势而为的仓位可以在哪里做金字塔型的加码擦操作。
（5）．交易者不要花精力去预测头部或底部，而把心思用在找出主要的价格趋势是什么。
（6）．一旦趋势确定，赶紧建仓。建仓点：
A． 主趋势的小反转之处；
B． 在支撑点显著突破之处（放空时）；
C． 反压点显著突破之处。
但要处身于持续的主要趋势中。
5．4加仓点：（1）．回档之处；（2）．反转处。
平仓点：反弹失败。
5．5每隔一段时间就去翻长期连续走势图（十年周线）。
长期周线图提供的视野比日线图要宽广，对技术交易者来说，要找出和分析市场主要趋势以及支撑、压力区，具有很大价值。
5．6找出每个市场的显著基本趋势，以及操作区间之上或之下的反转点。
5．7长期月线图配合周线图使用时，可以提供技术交易者最清楚和最有利
的视野，使顺势的仓位操作更能得心应手。
第六章 基本分析和技术分析分道扬镳时
6．1当基本面和技术面的结合，和市场的预测走势相互抵触时，不管技术性的结论，或者死抱着逆势仓位且不设定保命停损点的话，那无异置自己于险境之中！
6．2一如往常追谁价格趋势和以客观的技术分析。
精明谨慎，行事有规律。
6．3尤其是在市场激烈波动的期间，更会必要把注意焦点放在市场趋势和客观分析之上，不管是短期还是长期的分析。同时，忽视全部专家所说的话，以及因为那些话伴随而来的骚乱和警讯。当然，要做到这一点并不容易。
6．4大忌：在走势稳固的强大空头市场里逆势操作，而且是在一个小小的技术性反弹处买进。如果要有什么动作的话，那应该卖出，而不是买进。
6．5在稳固的价格趋势中，想要逆势抓头部或底部是非常危险的。
6．6做到：
（1）．操作期货时务必遵守纪律，知所节制，守纪律且务实。
（2）．采取客观的方法。
6．7大忌：不守纪律！恐惧、贪婪、没有耐性。
放松警惕，忽略掉市场的技术面。
6．8突破上下差价颇大的横向整理盘，注意观察长期图表中的主要趋势方向。
6．9听到源源不断的消息，不信也难。不过，如果客观和脚踏实地地研读各种技术因素，可以清楚地看出市场的趋势。
6．10成功的投机客既恪守纪律，又用很务实的方法分析趋势，并采用可行的顺势操作策略。对于杂音，根本听而不见，而只是一心一意钻研技术分析。
6．11被自圆其说的新闻分析，搞得太迷糊或者心浮气躁时，找个清静的地方，详细和务实地检查那些短期和长期图形以及其他技术指标，理出一个头绪。
第七章 把注意力集中在长期趋势上
7．1把心力专注在比较长期的趋势上，就可以避免为每天市场上发出的杂音而分心，并且能够对价格和趋势走向保持均衡的观察。（主要趋势，可能的支撑和阻力） # 顺着没有阻力的方向
7．2大势形成的下跌走势中，几乎每一个小小的技术性反弹。尤其是前后长达一个星期或以上的反弹马上就会有个看成是新出现的上扬走势。事实上，这只不过是整个下跌趋势中一次小小的反弹而已。其实这是卖出而非买进的大好机会！
7．3把眼光放长，使用周线或月线。减少依赖非常短期的技术性研究，可以帮助投机客避开买高、卖低的情况。
短期绽露的强势，很有可能是持续不辍空头主要趋势中的技术性反弹走势而已。
7．4长期空头走势中，另一次其中反弹，接近上一段下跌的50%时，放空的大号良机。
7．5顺势做长线的投资人：
（1） 行事前后一贯，相互呼应；
（2） 周线和月线图；
（3） 季节性研究；
（4） 侧重于长期的良好技术系统和交易策略。
7．6投机性操作时，务必保持耐性，严守纪律，及把眼光放远。
7．7忍耐的功夫。一直等到几乎百分之一百的成功机会才投入，把自己的假设检查一边又一边，不管过去的，还是现在的图形。
7．8专业空头杀出，未平仓和约大大减少，则偏多。
7．9墨非定律：
（1）．无论何时都要为所有的头寸建立保护性的停损单。
（2）．为每一个账户积累的合同数额定一个上限，而且无论在任何情况下都不要超过这个数。
第八章 趋势是你的朋友
8．1每天忙着抢进抢出，持有的仓位为期十分短暂，赚的时候是小赚，赔的时候是大赔。
8．2发现趋势刚由跌反涨，两年来漫长稳固的空头走势有可能反转。
8．3跳上现有的趋势，顺势而为。在客观的技术分析证实新的趋势确定出现之后才跃身而入，而且就一直待着，待多久？惟一切合实际的答案是：只要趋势继续对自己有利，或者要你建仓的相同技术系统没有发出平仓的讯号之前交易者都必须抱紧仓位，不管是几个星期，几个月或几年。
8．4交易者必须具备强烈的耐心和纪律。只要市场走势仍对自己有利，或在技术系统没有显现反转的讯号之前，交易者必须很有耐心和严守纪律，抱紧仓位。
8．5阻碍长线操作成功的最主要原因是觉得单调乏味和失去纪律。交易者学会怎么很有耐心地坐拥赢钱。顺势的仓位后，才有赢大钱的机会。
8．6很遗憾的，一般投机客只在持有逆势而为得赔钱仓位时，才最有可能展现耐心和坐而不动的功夫，当然他们也要为此付出很高的代价。其实，他们应该壮士断腕，当机而行。马上平掉赔钱的仓位，抑制损失金额。
8．7商品价格通常会往阻力最小的一个方向移动。
所指的意思是说：商品价格往往会朝着支配性力量所引导的方向前进。比方说，如果买盘多于卖盘，价格就会上涨；卖盘多于买盘，价格就会下跌。任何时段内，这句话都正确，不管那是非常短的时间，还是中期到长期。此外，一旦某个主要趋势形成，它往往会加快动力，根据自己的力量上冲或减缓。
8．8在大多头趋势中，不管交易者是从技术分析看出市场真正的力道，还是从空头仓位的追缴保证金通知书中得知，总之他们都要赶快回补空头仓，重新建立多头仓。这些行动都会压过市场中的卖单。价格会遵循阻力最小的途径前行。
8．9在大空头市场中，价格节节下滑，跌势会越来越猛，因为多方阵营即使心不甘情不愿，忍耐不住还是得高举白旗投降，砍掉赔钱的仓位，甚至还得放空。而面对打空头市场，大部分多头抱吃岌岌可危的多头仓的时间拖的越久，市场的最后终于不支下跌时，跌势会显著得越猛，跌幅会越深。
8．10这个最后的结果是不可避免的，专业和放空的交易者都知道和期待这一点。每当市场显现疲态时，或者他们察觉卖出停损的价位更低时，他们就会无情地发动攻击。
8．11怎么去衡量任一时点买盘和卖盘底下的动力，找出一个线索，管窥阻力最小的方向在何方？
威尔斯·威尔德《技术交易系统的新概念》
动向交易系统 DMI
相对强弱指数 RSI
8．12有经验、成功的交易者总是能够看出，市场何时处在趋势的情况中，适于建立顺势而为的仓位。何时是横向整理，最好缩手观望，或者逆势操作短线进出。
8．13在逆势操作的时候，仓位不宜过大！
8．14所建立的仓位正好处在趋势所走的方向中，而且坐拥利润，那么不管仓位多大，都不嫌大。当然，持有庞大顺势仓位的操作，还是得跟不时发生的技术性反弹搏斗。
8．15如果所抱的是赔钱、风雨飘摇中的逆势仓位，那么不管仓位多小，都嫌大。
第九章 为什么投机客（几乎）老是做多？
9．1一般交易者说某市场“不错”时，其实他的意思是说市场上涨，而他也正好做多了。当他说市场“很糟”时，其实他的意思是说市场下跌，而他正好不幸做多。
9．2市场确实有一半左右的时间是在下跌，而且“滑得比飞得快”，有经验和成功的交易者知道，下跌走势的市场要比上涨的市场赚钱更稳而且快。
9．3要抓住显著的下跌走势，一个重大的障碍，就是他对任何市场天生就有一种看多的心理。即使趋势是很明显的下跌，那些投机客还是固执的寄望价格终会反弹，以为自己能够抓住反转点。这种投机方式是很昂贵的代价。
9．4要想有所成就的投机客，不应该有这种主观和一相情愿的想法，而应该运用客观和可行的方式去操作。
9．5使用交易系统时，应该照它原来的目的区用，前后一致，而且要严守纪律。
9．6合理的停损是不可少的保障，以免可以接受的小损失演变成一发不可收拾的财务大灾难。
9．7交易者必须面对的关键问题，以及将来在类似的情况中必须继续面对的关键问题是下面这些：
（1）．大空头市场期间内不同的时间中，市场是不是由下而上形成显著的反弹？
（2）．交易者要怎样参与这种反弹，同时保持合理的停损保护，以免（事实上就曾经发生过）反弹讯号是错误的，市场最后还是继续下跌？
（3）．假使交易者已经转而做多，而且因停损点而平仓，那么他要怎样回到空方的阵营，继续在空头市场中交易下去？
9．8长期的大趋势，尤其是下跌趋势，不会很快反弹。它们常都维持一段令人难以忍受的时间，伴随难以计数的假讯号，照成许多交易者惨遭冲洗出场。
9．9一定要避免去抓头部和底部，因为那顶多是种主观的没有根据的进出方式，这种做法很少成功。
9．10必须发挥耐性和严守纪律，等候你的技术系统告诉你反弹已经发生，在这个时候才跳上新出现的趋势。如果你的系统带着你走向另一个方向，也应该用合理的停损保护你所做的新仓位。万一反弹是虚假和无法维持久远的，反弹停损也能把你带回持续进行中的趋势。
9．11大空头市场来说，只要市场继续在一个宽广、连续的区间内下滑，也就是者这个区间内的一个高点比一个高点低，一底比一底低，那我们就要十分小心谨慎，避免去试探底部。
9．12在市场可能筑底（或者由空翻多）的每一点，我们会找出相对的个别反压点。收盘价都必须站上这些点，才能在我们的分析中合乎趋势的反弹论调。
9．13趋势明显向下：
（1）．没有一次反弹的高点能够超越上次反弹的高点；
（2）．50%的回档；
（3）．等着在回档失败和反弹恢复时进场买进。
9．14预估趋势会反转，建立了新仓位之后，有必要用合理的停损来保护新的仓位。那么什么才叫合理？这要看交易者个人可以忍受多大程度的痛苦而定。
9．15愿意冒多大的风险，跟你预期获胜的几率多大有关系。
9．16操作不当而跑得开的人，只要留一口气，改天还能再进场。
9．17伴随耐性然你的顺势操作仓位能充分成长，完全配合整个走势的动向。
9．18很有耐性地抱着逆势操作的赔钱仓位，非大赔不可。
第三篇 操作时机
第十章 三个重要的投机特质：纪律、纪律、纪律
10．1拉回到前一个涨升段的50%左右。
10．2三套战术：
（1）．在开盘显著的突破缺口建立仓位或加码操作。有风险存在，不过对积极进取的交易者来说，却有潜在的价值。在开盘跳空会形成主要趋势时才使用。
（2）．在宽广的横向真整理有了明显的突破，确立主趋势反转，或脱离横向整理区，持续先前持续的趋势时，才会在开盘跳空时操作。
（3）．开盘跳空如果明显与行进中的主趋势相反，在买进或卖出时一定要十分小心。
10．3所有的操作开始转坏，一定要快跑出场！
10．4知道何时不要操作，很有耐心地等候在一边，直到正确的时候才一跃而进，是交易者所面对最艰难的挑战之一。
（1）．把利物莫的金言写在身边：“钱是坐着赚来的，而不是靠操作赚来的。”
（2）．引开我的注意力，不再去想一些不必要的操作。
（3）．真的没办法忍耐时，只好暂时离开，到外面走一走。
10．5完全错过某个波动，要等待下一次的回档再进场。注意观察走势，在一次小趋势反转中重新进场。
10．6简单的真理：
成功的交易者永远严守纪律，在场外保持客观的态度，直到他能往主趋势进行的方向进场为止。即使在那个时候，你还是要小心翼翼，不要跻身到毫无章法的市场里，因为有些不按牌理出牌。没经验的投机客可能莫名其妙下了一张大单子。即使你是往趋势行进的方向操作，在不可避免的价格回档期间，你更要严守纪律和发挥耐性。
10．7期货交易老是会给大部分投机客造成很悲惨的命运。主要的原因是缺乏纪律，而不可避免地造成信心不足。
10．8错过了一波多头市场，等到大涨突破后，一直等到拉回前一个涨升的50%左右。没等到，就不要再进场。
10．9对市场做个客观的分析，而且一定要严守纪律，遵守顺势而为的操作策略。
10．10不操作这样的品种：
趋势似乎总是不可靠，容易受到扭曲，波动太激烈。
10．11有利润的仓位要抱牢，发生损失的仓位要平掉。
10．12投机客老是在上扬趋势的市场中见反弹就卖，在下跌趋势中见跌就买，而不顾这种做法已经一而再，再而三给他们造成损失。
10．13在错误头部和底部一头栽进市场。逢高就卖，见底就买，理由很简单，因为他们没有耐性，做分析的时候缺乏理性。而且市场涨或跌得太多，太快。还有些操作者一头逆势栽进快速移动的趋势中，原因是他太早平掉顺势而为的仓位，现在场外见到市场仍然持续原来的走势，心有不甘，想从反向操作中赚回一些钱，给自己找台阶下。
10．14在初步的仓位有不错的利润之前，绝对不加码操作。要是市况转坏，绝对不会在市场内待太久。如果证明这是个错误，那我会把仓平掉。
10．15大忌：在动能势十足的趋势市场中找逆势操作的头部或底部。
10．16一定要按照一定的规则去操作，尽快承认自己的错误。
10．17仓位操作者也要遵守纪律。在他建立仓位之初，就必须知道在什么地方要带着损失出场。
10．18就是一定要有这种东西（纪律！）。我总是会把停损写在单子上，用这种方式，我知道什么时候自己出场了结。等到出了场，我会用另一种观点看这个市场，做另一个决定，决定要不要再回去或就此留在外面。
10．19必须遵守纪律，知道在某一个特定的价格水准，技术操作可能会怎么做，以及他所做的每一个市场。支撑在哪里，反压在哪里，不能为一时的激情给冲昏了头。
10．20不管你选择操作什么，或者你选择要用什么方式操作，这些经验老到的营业经纪人建议你一定要有一套计划。在这套计划里面，必须有一个紧急逃生点，使你的损失能在控制之下。而且，非常重要的一点，是你必须严守纪律，遵循你的计划。
第十一章 市场走势总是几经消化吸收了消息
11．1把注意力集中在每一个市场底下，真实的技术因素，而且严守纪律，遵循一套对自己和自己独特风格最有用处的策略。
11．2趋势、支撑和阻力、价格目标、停损点、是否采用金字塔型操作？要买、要卖，还是缩手观望？
11．3市场价格走势总是会预先吸收消化各种消息。
11．4市场操作要成功，必须把注意力放在两个领域：
（1）．一套技术方法，使已经证明过，是个适用的中、长期操作系统。能在电脑上运作，或者有可能成为这样一套系统，你对它有信心。
（2）．完好的操作策略，而且能严守纪律，适当地运用这套策略。
第十二章 每个人都有一套系统
12．1操作系统要达成的目标：
（1）．改善进出时机；
（2）．待在赚钱的仓位中尽可能长的时间；
（3）．尽早退出赔钱的仓位。
12．2一个良好的追踪趋势的长期系统最吸引人的地方是:
仓位通常建立在趋势就要发动的起始点，而不是往趋势进行的方向建立。
12．3一个良好的系统，会让你在市场继续对你有利的情况下，保持原有的仓位不动。一旦不利，又会用停损的方式让你退出，如果趋势反转，他也会叫你反向操作。
12．4调整好市场停损点，在市场仍对你有利的情况下，保持仓位不动。但是！能在恰到好处的时刻，透过停损点把你拉回出市场，可能的话还要反向操作。
12．5停损点可能设得太接近，只要小小的技术回档就会被洗出。或者距离太远，在趋势反转的时候，回吐大部分的账面利润。
12．6成功的交易系统在设计的时候，最困难的地方可能就是要想办法解决停损点要怎么调到恰到好处的地方。
12．7价格在宽广的区间内横向整理时，这种情况比激烈的既定趋势更常见。根据系统交易的人总会在反弹时买进，回档时卖出。这种洗盘的损失，是顺势操作不可避免的一部分，交易者必须有耐性，等候大波动到来。
12．8系统一直让你进出不断，并且发生损失时，你确定需要有很大的耐性且肯遵守纪律，才能依照系统所说的去做。但是我们的经验显示，一旦你坚决采用某套可行的顺势操作方法，遵行不悖的成果，会比你一再怀疑它的能力、不断想办法改进它要好得多。
12．9移动平均线：
（1）．收盘价穿越移动平均线时，就可以进场操作；
（2）．双交叉法。
12．10 最佳平均天数 赢/亏比
大豆——55——1：5
铜 ——59——1：3
大豆：20—45；23—41。
铜： 17—32；4—20。
12．11这些基本的策略当然能使你及早投身于趋势之中，可是你也一样肯定会遭到许多言之过早的波动，而且因来回进出而发生亏损出场的损失。可是，如果波动持续相当长的时间，你就会尝到甜头。
12．12一个交易者应该用什么态度面对操作系统，才能因为利用它而得到最大的利益？
（1）．他必须对自己的系统有信心，而不要老是依个人的情绪、偏见或一相情愿的想法，想要超越、事后臆测或改进它。
（2）．必须有耐性在场外等候操作讯号，一旦建了仓位，要一样有耐心抱着不动，直到反转讯号出现。
（3）．必须恪守纪律，依照系统所指的讯号操作策略去操作。
12．13即使那是个成功的系统，你还是得确定它跟你的操作方法和目标吻合才行。
第十三章 顺势/逆势：双重操作方法
13．1投资要成功，最理想的公式是：
适当地融合良好的技术系统；完美的操作策略；恪守交易规则。
13．2最赚钱和最能经常赚钱的方法：
长线仓位策略——在大波动出现一早就进场、有利的时机加码操作，而且只要趋势持续，应继续守住原仓位不动。
但是，大部分操作者处理这个策略时，容易跌进根本的陷阱里。—————很遗憾，我们老是想在每一个市场情况中，预判明确的(上涨或下跌)价格趋势。结果我们老是在自己以为的多头时刻逢高买进，而且在应该是走空头的时刻卖到最低点。
13．3经常买到高价、卖到低价的原因：
市场大部分时候都相当平衡；换句话说，是处在一个宽广、漫无目标的横向区间内，没有明显的上扬或下跌趋势。
13．4顺势/逆势，双重投机操作的方法：
价格处于宽广的横向盘整期，你可以玩一种基本上叫做反趋势操作的游戏——价格回折到交易区间的下档时买进，弹升到上档时卖出。
但是，一旦市场跳出这个横向宽带时——不管是往哪个方向——就要舍弃反趋势操作所建的仓位，顺着突破所显现的强势方向建立仓位。
13．5一定始终如一遵守所有的操作讯号，因为一月初下跌段的大利润超过市场横向盘整期间的一连串小损失。
13．6市场锁定在宽广的区间内。这段期间，可以反趋势操作。在上档附近放空，下档附近回补和做多。反趋势仓位只会用收盘停损点来保护，停损点设在区间外不远处。
收盘价不管往哪个方向突破，都要清掉反趋势仓位，建立新的顺势仓位。
13．7要执行这个策略，先得确定每个市场的价格趋势是横向，还是有明显的走势(上涨或下跌)。
13．8怎么确定趋势是横向，还是有明显的走势？
（1）．日线图，周线图和月线图仔细探究和研判。
（2）．确认趋势一个比较客观的方法：
动向交易系统：DMI。用0到100的量数衡量新市场形成趋势的程度，数值愈大表示趋势愈强，数值愈小则愈趋近于没有趋势的横向盘整。
（3）．移动平均线，波动性，震荡量，时间周期。
13．9对于每一个横向盘整市场，它找出了支撑点和阻力点。收盘价如果低于所指出的支撑点，趋势就会翻转向下，收盘高于所指出的阻力点，趋势就会翻转上扬。
13．10上扬走势市场何时翻转成横盘(收盘价低于所指出的支撑点)，下跌走势市场何时翻转成横盘(收盘价高于所指出的阻力点)。
13．11对于每个横向整理盘，要找出以下的事情：
（1）．盘整区的上档和下档
（2）．以收盘价来看，价格水准(市场操作点)在哪里从横盘改为上涨(向上突破)或者从横盘改为向下(向下突破)。
13．12停损点指出了应该清掉反势仓，建立顺势仓的地方，是在横向盘整区间之外。退出反势空头仓的买进停损点，是在交易区间的上档之上。退出反势多头仓的卖出停损，是在下档下方。
13．13设立停损点的时候，应该先考虑自己愿意在所建仓位上承担多少的总损失，再看你进场点在哪里，停损点就设在万一发生损失，损失金额等于自己愿意承担的总损失的地方。
13．14Kroll不但是把停损点当做清仓点而已，还会在这里反向操作。如果市场收盘价到达我的买进或卖出停损点，会改建顺势仓。
13．15停损点，建仓点。交易区间边际各一半。
13．16虽然操作是反势而为，但是市场一旦达到你的停损点，你一定要停止原来的做法，改为顺势操作。同样的，只有在收盘价达到停损点的时候才这样做。
13．17如何退出顺势的仓位时？
还是利用停损点，不管是赚是赔，一到停损点就退场。顺势仓初步的停损点是设在你所能接受的亏损处，
13．18如果市场对你有利，你还是要面对退出赚钱仓位的问题。经验显示你绝对找不到可行和永远可靠的方法 ，卖到最高点和买到最低点。
13．19设定“有效率”的停损点，等市场自动把你带出场。随着市场对你有利的走势，不断亦步亦趋往前挪进你的停损点。直到最后碰到停损出场为止。
13．20顺势仓停损出场(这里所说的是盘中触及停损点，而不是收盘才停损出场)时，不一定表示趋势已经反转，那可能只是表示你已到痛苦的极限，最好能够壮士断腕，认赔杀出，保存部分的利润。最好用单纯的清仓停损，不要去跟人家学用什么反转停损。假使大趋势并没有改变，你一定有机会在有利的时机再进场。
13．21缩小所建仓位的规模、操作次数不要那么频繁。务必不要在宽广的横盘中高买低卖。
13．22双重顺势/反势操作策略如果运用得对，而且能够保持客观和严守纪律的态度，应该可以大幅提升你的整体操作成绩。
第十四章 善用周而复始的季节性波动
14．1对顺势操作的交易者来说，一月和二月常常是最忙碌的月份，不但市场的波动特别激烈，连价格走势也似乎毫无道理的乱窜。
14．2二月份连工事坚固的多头市场也回软稍事喘息，持续进行空头趋势的下跌速度则会加快。
14．3在一、二月份建立新的空头仓时，要多小心些，尤其是农产品市场中。如果得到买进讯号，还是会操作，只不过信心不会有得到卖出讯号那么强，所以说多头仓的规模宜小些。
14．4三月初开始，你要密切注意你的日线图，在一月到二月的收盘高价处画一条水平直线。这条线是个很管用的买进停损点。不管你要建立新的多头仓，还是回补改做多。这个价位很可能是非常难以克服的阻力点，许多市场都难以越雷池一步。
14．5市场应该有足够的强势，也就是收盘价超越1、2月的收盘高价，你才会在这个停损点以上买进。而且，周收盘价显露的强势更重要。
并不是所有的市场都有能力穿越这个价位，因此逼近这个价位时，都应该做空，要不然就是缩手在场外观望。
14．6可是即使有这么个简单的操作策略，所有的仓位仍然都应该用合理的停损点来保护。根据个人能够忍受多少金额的损失来设定，也可以按需缴保证金的一定比率来设定。
14．7每一个市场都有它独特的季节性特征，尤其是跟它本身的供需有关。周而复始影响期货价格的季节性价格波动倾向。
14．8江恩（W．D．Gann）强调期货交易中季节因素得重要性。季节性是价格分析过程中一个非常有力的工具。
1841年—1941年之间小麦的季节性趋势。
每个月所创的极低价格次数：
一月 2 次； 二月 7 次； 三月 12 次；
四月 14 次； 五月 5 次； 六月 9 次；
七月 6 次； 八月 16 次； 九月 18 次；
十月 13 次； 十一月 10 次； 十二月 12 次。
江恩的分析指出八月，也就是收成以后，创低点的次数最多。建议在三、四月份价格反弹时买进，因为大部分的头部都在五月份出现。接着，如果五月份或六月份初真的见到市场显现强势，那应该放空，等着季节性趋势把价格带到八月低点。
14．9伯恩斯坦（Jake Bernstein ）七月黄豆季节性周期：
二月中旬到七月期货到期的这一段时间内，似乎有相当强劲的季节上扬趋势。七月合约往往会以近似高点到期。前一年年底出现的低点，会在一月间受到测试，向突破一月高点时，往往会引发季节性的波动。
14．10伯恩斯坦指出，很遗憾的，真正懂得从季节性研究中牟取最大利益的交易者少之又少。投机客谈到某个季节性波动现象时，常常只是为了替自己建立的仓位辩护。如果自己的仓位不合季节性的研究结果，他又会到处找理由来解释为什么会有这种相异的现象，最后则是把季节性因素抛到一边去。
14．11从策略性的观点来说，季节性考量是技术交易者工具箱里面一个很重要的工具。它不是个孤立的技术，也不能用来替代良好系统或其他技术方法。但是它可以用来确认或否认其他技术操作的理论在没有检查相关的季节性研究的结果之前，我（Kroll）绝对不贸然操作长线的仓位。这就像我不会不先翻翻钓鱼资料，就兴冲冲跑去钓青鱼。二月份并不适合钓亲青鱼！
第十五章 留着利润最好的仓位，清掉最赔钱的仓位
15．1不少多头走势坚稳的上扬趋势，间歇性出现激烈的回软走势。价格短暂下下滑，破坏了上扬趋势，投机性多头仓因遇到停损而出场，而到一个个停损点把资金先干净，市场又恢复上扬走势。
15．2不少空头市场也穿插同样激烈的反弹。反弹把投机性买进停损洗干净，把那些意志笔坚但在空头仓有利润的人洗掉，接着盘面又恢复跌势。
15．3不建议存入一笔新款，满足维持保证金的要求。这种催缴通知书是个明显的讯号，表明你的户头表现不好，没有道理再拿钱去保卫这样一个不好的仓位。比较适当的战术是清掉一些仓位，免除追缴保证金的要求，并减低所冒的风险。
15．4一边减低仓位，一边保持获利潜力，凡是账面亏损最大的仓位，都应该结束，特别是它们与趋势相反时，更应该这么做。亏损最大的仓位既已消除，你的损失风险自然会降低。
操作最成功的仓位一定要抱紧，因为这种仓位显然是处在有趋势市场正确的一边，赚钱的顺势仓位，跟赔钱的逆势仓位比起来，前者获利的几率自然比较高。
15．5严守纪律，把赔钱的仓位给平掉，同时抱紧有获利潜力的顺势仓位。而且，虽然获利回吐比起认赔杀出，更能满足个人的面子。可是我们要知道，我们在这市场，不是为了面子而来的，我们之所以回在这里，为的是在合理的风险中赚钱。依据这个原则，我们要关心的整体的获利操作，而不是想方设法去证明自己是对的，市场是错的。
15．6已经证明管用的策略：在任何一个市场中，或两个相关的市场中，应该买的是走势最强的期货，应该卖的得最弱的期货。因为如果市场上涨，做多的仓位表现一定会优于做空的仓位。如果市场下跌，做空的仓位一定会比做多的仓位有更好的表现。
15．7 Kroll不太赞成用这么少的保证金，而倾向于缴交两个操作中比较高的金额。
倒置市场——
15．8倒置市场：近期期货个价格涨势比远期期货的价格涨势要凶猛，最后近期货价格竟比远期货为高。交易者应该十分小心谨慎地观察这些跨月差价的变化，因为价格倒置，或者各期期货月份的正常溢价显著缩小时，很可能就是一个非常重要的讯号，确认了多头市场正在酝酿之中。事实上，碰到这种收盘价格倒置现象时，如果手上有多头仓，通常要加码25%或50%。
15．9密切注意价格倒置现象有没有成形。一有价格倒置的迹象（以收盘价为准），跨期交易者就会买进有溢价的期货，卖出有折价的期货。身手必须十分矫健才行，因为价格倒置的现象随时都会恢复正常。可是价格倒置期间，却可以在合理的风险中得到不错的利润。
15．10务必留下获利的仓位，清掉赔钱的仓位；
买强卖弱，做多溢价期货，放空折价期货。
15．11最重要的是知道有这种溢价现象存在，准确地找出哪个市场强，哪个市场弱，同时务必持之以恒，严守纪律，忠实使用这套策略。
第四篇 操作实战
第十六章 J．L．利物莫这个人
16．1买卖时严守纪律；算计之精准；独来独往不受他人左右的独行侠风格。
16．2交易策略、战术、市场哲学。利物莫留给投资人最重要的教训，是包括投资目标在内的整套策略。
16．3市场只有一边，不是多头的一边或空头的一边，而是正确的一边。
16．4要保留哪个仓位，清掉哪个仓位的决定：
各个各样的投机打错中，很少像有损失还要去摊平那么严重。我们务必记得：凡是有损失的，都要卖掉，有利润的，都要留着。
16．5赚钱靠的不是想法，而是做法。一直做得纹风不动。看对市场正确的一边，根本不算什么大本领。我们总是能看到多头市场里面，又很多人老早就做多；空头市场里，也有很多人老早就放空。我们知道很多人在恰到好处的时间做对了恰到好处的事情，他们已开始买进和卖出的价位，正是能赚钱最多的地方。可是他们的经验总跟我一样，也就是他们根本没赚到什么钱。能够做对事情，而且能守住的人不多见。他觉得这是最难受的一件事，可是市场交易者只有真正懂得这件事，才能赚大钱。
16．6对我来说，赚钱是各种困难中最轻微的一个。认赔亏损之后，赔钱再也不会困扰我。做错事不认赔，才会伤害口袋和心灵。
第十七章 市场无好坏之分
17．1坦诚自己对市场趋势看走了眼，操作时机不当，或者市场战术不对。只要勇敢地拿出务实态度，我们才有办法找出自己错误在什么地方、怎么错的，下一次要怎么做才能避免再犯。
17．2期货市场放诸四海皆准的一个真理是：除了一些偶然发生的短暂的异常时期外，市场和价格趋势本身并没有好与坏。对与错之分。有好坏之分，或者讲明确些，有对错之分的是投机客本身。
17．3在这些变动不拘，似乎漫无目标随意上下起伏。严守纪律和保持客观的态度比以前还重要，我们都曾经有被市场上搓下洗，带着亏损出场的经验，但是你千万不要被市场惹得火冒三丈或赔得心神不爽。
17．4对和错的角度来说，交易者必须面对得心理问题之一，是下意识里两种基本人性情绪的交互出现，也就是“希望”和“恐惧”此起彼落。
17．5交易者A，顺着主趋势的方向做多黄豆，而且坐拥利润。第一次回档时，他“害怕”继续持有原来的仓位，万一市场反转，他就会失去本来的利润。
交易者B，逆主趋势放空黄豆，发生不大但不断增加亏损。他会抱着赔钱的仓位，“希望”主趋势会反转，并“希望”主趋势会反转，并就此开始下跌。在此同时，市场继续上扬，亏损继续增加。
17．6这里我们出现的“希望”和“恐惧”两种基本情况，可是却是180度迷失方向。
交易者A，拥有赚钱的顺势仓，应该抱紧不放才对，“希望”有利的市场走势能继续给他锦上添花。
交易者B，相反的抱着不赚钱的逆势仓位，实在应该平掉才对，因为必须“害怕”不利的市场走势会继续下去，亏损会继续增加。
17．7交易中有一件关键要素，就是交易者对好市场和坏市场的反映方式。
克莱恩（Joe Klein）：“任何人都可以是英雄，只要他手笔做多，而市场也急剧上扬，甚至有些日子以涨停收市。可是真正的专业人士的金字招牌，在于他落后时是怎么玩的，市场对他不利，看起来他再也站不稳时，他的一举一动，值得我们注意。”
17．8专业人士做一个操作，真正的考验，在于他们应对坏时机的方式。这也适用于其他任何专业领域。
17．9许多趾高气昂，不可一世的投机客，他们上对了动能十足的单向市场（通常是上涨市场），积累了庞大的账面财富，一旦市场转而下跌，不但原来的财富转眼成空，还倒贴了老本。真正专业交易者的正字标记，在于他们忍耐的力量——他们能够渡过不可避免的横逆，终而出人头地。
17．10即使极力保持客观态度和严守纪律，任何一笔操作还是有赚坏的可能。操作不顺时感到泄气，是人之常情，应付这种时刻的最好方式，是远离市场，待在场外，直到自己头脑清醒，态度变得光明乐观为止。
17．11华特兹（Dickson Watts）：如果因为自己的期货仓位而晚上睡不好觉，那么就把它们平到能够睡个好觉为止。
第十八章 损失一定要加以控制和设限
18．1丹尼斯（Richard Dennis）：所获得的利润中，绝大部分来自5%的操作。他视良好的资金管理和操作策略，就跟他所画的图形一样重要。
18．2巴鲁奇（Baruch）：把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里面，不过一定要小心看好。
18．3丹尼斯成功的关键之一，有能力控制亏损。把它们限制在可以接受的水准之内。把你所有的账面亏损限定在你晚上能睡得着的水准。
18．4必须保持某种客观和务实的态度，知道何时要忍痛砍掉不利的仓位。决定何时结束赔钱的仓位时，单依据交易者个人对那个仓位能否持续长久的看法来判断，是最不用大脑的方法。交易者觉得某个仓位有获利潜力，或者那个仓位没有希望，应该放弃，甚至清掉后反向操作，这二者之间并没有什么差别。
18．5保证金的一定比率，决定任何仓位的允许风险。一旦仓位有不错的利润，那你就要开始依某个预定的技术方法往前移动停损点，这个方法又很强烈的理论依据支持。
18．6把自己的停损点设在远离绝大多数投机客的所谓合理的图形点之外。这些大家一窝蜂所设的停损点，常常成为箭靶。
18．7摩斯（Robet Moss）的操作策略：
（1）．让利润自行滋长，别担心身怀利润，该担心的是如何把损失降到最低。
（2）．任何操作，我都不肯让损失超过投入资金的4% 。
（3）．操作中，5%到8%赚钱，10%不赚不赔，其他豆赔钱。
（4）．5天里面，通常赚2天，打平2天，亏损一天。
（5）．交易者必须控制损失和整个进出次数。
18．8正确：十分注重纪律，顺着当时的主趋势而走，并严格遵守把损失降到可以承受的]范围。
错误：逆着主趋势而操作，而且没有认真限制不利仓位发生的损失。相反的，他们很快就平掉赚钱的仓位，任令损失愈滚愈大。
18．9从事投机性操作，交易者应有破釜沉舟的打算，愿意牺牲逆势操作的赔钱仓位，保全顺势经营的赚钱仓位。紧抱和保卫赔钱仓位并没有什么道理，以同样多的钱，可以拿去保卫和增加赚钱的顺势仓。
18．10有顺势仓，你就处于优势。应采取攻击性的策略求取大赢。这种情况下，你就抱紧不放，跟着主趋势走，不必急着获利了结，赚取蝇头小利。
18．11如果抱的是逆势仓，你便处于守势，如能全身而退，不发生损失，那就是万幸了。硬要等着趋势反转，对你有利，让你大赚，那未免痴心妄想，太没道理。如果你能打开，不赔不赚，那就赶紧收拾仓位出场。
18．12顺势仓位赚钱的几率比起一相情愿，不利的情况，获利机会要高出需多。
18．13想尽了办法，只往主趋势所走的方向建立仓位。可是市场波动激烈，哪能次次如愿？再说，你建仓的时候，可能是顺着大势所趋，等到建好，才发现趋势已经反转，这种情形可以说屡见不鲜。碰到这种情况，最好的做法是尽快平仓退场，把亏损降到最低。
18．14可是还有一种情况，那就是等你平仓出场，市场有马上转回原来的走势，显示你平仓之举为不明智的做法。这种情况自然叫人吐血，可是我们不妨把它看做是这样游戏的风险之一，你可以学者适应它。
18．15即使退出得太早，你还是有机会带着清晰的头脑，再伺机进场，找个更有利的机会。这个机会对你顺势仓的利润有利，也是你应该把全副心神和资金灌注的地方。
18．16佩奇（Satchel Paige）：“别往后看，前头可能有认人要暗算你。”
18．17看好自己的损失，利润会自己照顾自己。
第十九章 逮到超级行情的激情
19．1无论从哪个期货品种上赚到大钱，其实都没有什么关系。重要是我们确实能赚到。虽然如此，所有的金融期货加起来，都不能让人产生那么大的激情。只有黄豆的大涨大跌，才有令人暂时停止呼吸的感觉。
19．2很遗憾的，很少有一夜致富的富翁，能够在市场转而下跌，而跌势比原来的涨势更猛烈的时候激流勇退。
19．3很少期货交易者需要别人提醒下面两点：（1）．如果你运气够好或者交易技术高超，逮到了某个大趋势是市场的头部或底部，并且能够在走势大部分时刻抱守原来的仓位，而且能够抑制其他仓位的损失，你一定会赚到大钱。（2）．如果你像（1）所说的那样，赚了很多的钱。你一定会找个时间好好痛快花一顿。
19．4在期货市场里，你必须有良好的规划和详细的策略性的计划，考虑所有的紧急情况，并以踏实和有纪律的方式执行。
19．5详细的策略性交易计划实例
1987年初，白银市场所准备的策略性计划。
当时的目标是：要么就大赚一票，要么就小陪一点。这个计划涵盖了下面会详细说明的各个层面，而且每个大行情来临时，你都该针对你的每一个大仓位，做这么一个计划。
当时趋势仍然下跌，长期支撑可能在5.00到5.50之间。上档反压在8.00附近。相反的中期趋势是横向整理，估计最近期货周收盘价跌到5.00附近会有买盘进场支撑6.00，6.50，7.00附近有压力。
1983年初主趋势在14.00做多以来，价格跌得很深（14.00-5.00），跌倒相当长期底部中（下跌4年）。而且在盘整一延再延之后，市场应该终会向上摆脱这个区域。
主趋势下跌，中期趋势是横向整理。回软到5.00-5.50时，应该会有期买盘支撑。收盘价超过6.50应该会使中期趋势转而向上，收盘价超过7.10，应该会使主趋势转而向上。
这里的关键字眼是“终会”两个字。要预估市场在“何处”会发动，十分不容易；预测“何时”会动，更是几乎不可能。可是还是有那么多的交易者，包括经验丰富的专业人士，却为了何时、何处的问题大伤脑筋。
我要在白银市场里怎么玩？一开始，我就有个前题，那就是要准确地预测将来任何时候白银或其他任何交易价格在哪里，是几乎不可能的事。
交易的策略是：架构一些列连续性战术的行动，只有在前一个阶段按照我假设的剧本演出之后，我才会进到下一个阶段，这种方法可以把交易所发生的额外风险降到最低，控制它们在可以接受的程度内。
交易策略的第一步：在价格跌到5.00—5.50支撑区时，累据白银多头仓，假设这个支撑水准守住了，在这个操作初级阶段，我们难以保证它会发生。
第二步：等周收盘价超过6.50时，再加吗买进白银。
第三步：假使市场继续按这个呈多头走势的剧本往前移动，碰到周收盘价超过7.10时第二次加码。
这个时候，研判中期趋势在收盘价格破6.50时已经转为向上，主趋势则在收盘价格向上突破7.10时转为向上。
我对价格走势研判如何？要是市场依我的假设的剧本移动，我预期初步的价格目标是周收盘价6.80—7.00，中期目标更进一步到9.50—10.50间。
我对走势的时间研判如何？在四个月到2年内。事实上，时间的研判是这个分析中最不准确和最没有关系的层面。很明显的，要玩这场游戏，耐心是必不可少的前提。
主趋势依然是平中软。因此，原来的空头趋势持续下去的几率仍然大些。基本上，我们现在是在稳固的空头市场里抓取底部，而这不是件简单的工作。很明显的，这个不明确的阶段，不是心智薄弱和财力不够的人所能面对的。
要是市场继续下跌，而不是我们预计地上涨时，该怎么办？一定要设定停损点，在个人的痛苦门槛达到时，利用停损把自己带出场。
如果你确定因为停损而出场，你还是可以在价格跌到4.00—5.00时再做多。同时，你要照着我们所说假设情境的其他部分去做。利用收盘价的买进停损点加码操作。
其中一些特别的地方：
（1）、主趋势呈现横向整理，但偏软，而我等着要买进，这个想法违背了顺势操作的教条。但是中期趋势是走横盘，主趋势已经反转，但好没有确认。
为免下跌趋势继续下去，设立仓位时也有布下很有效率的停损点，用以抑制亏损。
（2）、下跌趋势会持续下去吗？我没有把握。如果有真的持续下去，那我会带着不大的亏损退场。如果走势是上涨，脱离了长期的底部区域，那我一步紧跟一步的策略性情境可能会带来很可观的利润。我估计获利潜力比起风险高出许多，这场赌注是值得的。
（3）、这个假设情境适合一般交易者使用吗？也许不适合。这是个高风险高报酬的游戏。适合那些了解这是场豪赌，也愿意接受它的人来玩。这场长期作战，可能要花上两年的时间，所以需要很大的耐心和纪律。
顺势而为，在宽广的横向整理盘中洗进洗出发生亏损。顺势/逆势双重操作法。
如果能多持有原来的仓位一段时间，就能赚大钱，能够做到这一点的人很少。
你总是可以看到多头市场里很多人一早就做多。空头市场里有很多人一早就做空。可是他们没有从里面赚到什么钱，能够做对事情又能抱牢不放的人少之又少。
在建立仓位的时候，显然没有办法知道自己会不会赚大钱？因此，只要我们顺着主趋势的方向操作。我们都应假设每一个仓位有潜力赚大钱。因此，应该用这种心态去操作。仓位都要持有到停损出场为止。停损点要随着市场的走势不断移动，直到把你打你带出场为止。
一前后一致的纪律，往主趋势的方向操作，并抱牢仓位直到停损点把你带出市场为止，而且这时期不要建立过大的仓位，或者因为走势令人无聊，或者根据市场上的小道消息而频繁进出。
第二十章 市场不坑人
20．1勇气、奉献、自信、耐心、纪律、以及追求卓越的重要性。
20．2画图技巧、认识头部和底部的形成次要。
20．3投机或避险的策略。良好的资金管理的原则，赚钱致胜的个人和情绪特质。
20．4交易策略和战术比市场和操作的技术层面上重要。注意力应集中在交易策略和技术上。1、策略和战术，2、资金管理3、控制情绪
交易策略：根据趋势发展制定交易方针和方式。
20．5最赚钱和最令我安心的操作，总是顺着当时大势而操作的时候。赔的最惨和感到最大压力的操作，两者似乎是难兄难弟，总是在我建立或抱着逆势赔钱仓不放的时候。
20．6从损失中学到的东西比赚钱的时候还多，事实上可能也是理需如此。
20．7知道个人心情好时，就会碰到好时光，心情低落如铅压心头时，则会有坏时光。这种人真的需要很好的情绪均衡和市场眼光。他必须要趁着好时光长驱直进，但不要被突然的成功诱惑；他也必须避免在坏时机中随波逐流迷失了自己。
20．8失望和泄气是人的两种基本情绪，一定要能够自律，克服心理上的沮丧，坚持不到期货投机所想要达成的目标决不罢休，而且一定要坚持使用系统性的方法。必须保持自信心，要能渡过艰苦的日子，抑制不利仓位的亏损。
20．9遵守已经证明管用的优良策略和资金管理原则。以严守纪律和务实的态度，依所有的规则行事，设法跟着趋势亦步亦趋，趋势才是你真正的朋友。你务必要抑制自己的损失，不要想去抓大波段的头部和底部。
20．10带着一点小伤跑开的人，来日一定能活着赚大钱。你必须把自己训练得能忽视个人的任何偏见。不要老是想着做多。因无疑的，你一定有过很多次教训，因为下跌比上涨得快。必须有能力轻易地在市场中下滑时做空，而安之若泰。一如市场上涨时做多那样轻松愉快。
20．11一定要照着那些已经证明，利用真实的操作和真实的金钱，在真实的市场中行得通的方法去做。
20．12要顺着大势所趋去做，要控制你的亏损，同时让利润愈滚愈大，操作时务必用最务实的态度和严守纪律的精神，而且身体力行。

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进入2006年以来，全球原材料价格涨声一片，黄金、白银、铜、铝等金属期货纷纷创出新高，伦敦商品交易所三个月期铜目前已高达5621美元／吨，在过去三年里上涨了4041美元，此外，棉花、大豆和糖等农产品价格也都创出了十几年或几十年的新高。
　　受此影响，国内Ａ股市场上的中金黄金、山东黄金和南宁糖业等资源类股票，近期都出现了一轮波澜壮阔的行情。
　　现在，很多人开始相信罗杰斯说的话，“商品市场已从1999年谷底反转，开始了一个可能将持续18年的大牛市。”
　　真的要跟着罗杰斯干？这位名扬世界的投资大师曾和索罗斯一起造就了量子基金，在上世纪80年代的德国和奥地利股市战绩辉煌，两次周游世界边走边投资，1999年在中国Ｂ股也抄了一次底，但这次他又赌对了吗？
　　商品牛市还有十年
　　“一个新的牛市正在到来，这个新牛市属于商品———原材料、自然资源、硬性资产和实物。”吉姆·罗杰斯的《热门商品投资》一出版，立刻在全球掀起了一波商品期货热潮。与他两次独自环游世界的壮举相比，这本书显然更令人着迷。在《热门商品投资》一书中，罗杰斯详尽分析了各种原材料的供求和历史发展，“很多商品的需求在增加，但供应在减少。”除对黄金有所保留外，他认为大部分商品都会给投资者带来丰厚的回报。
　　上世纪70年代，罗杰斯与索罗斯共同造就了量子基金，取得了令人瞩目的成绩。1979年离开量子基金后，罗杰斯在哥伦比亚大学商学院讲学，巴菲特听完后曾称赞罗杰斯“对市场大趋势的把握无人能及”。
　　近年来，罗杰斯高高举起了商品牛市的大旗。他在接受媒体采访时表示，“历史上，商品牛市一般会持续15到23年，平均是18年。我不知道这次会持续多久，但根据历史，这次牛市会持续到2014年到2022年，我们至少还有10年到18年的牛市。”
　　上周二，罗杰斯在伦敦一个投资研讨会上更是放言，未来数年商品市场表现将超越股市和债市，现在他想做的就是囤积棉花、锌和铜。
　　罗杰斯非常看好21世纪的中国，“无论我们喜欢与否，中国必将成为另一个超级大国。”在罗杰斯看来，中国为商品投资者展示了许多前所未有的机遇。
　　罗杰斯给自己的女儿请了一个来自北京的保姆，教她学习普通话，因为他坚信汉语将成为世界上最重要的语言之一。此外，罗杰斯还计划在中国购置房产，在上海安家落户。
　　虽然格外看好各种原材料，但罗杰斯并不建议人们去购买证券市场上的资源类股票。他在接受采访时说，如果直接购买商品，可能会比买公司的股票多得300%的利润。因为如果铜价上升了，生产铜的公司的股票也会涨，但投资者得担心上市公司的经营、资产负债表、环境、政策等很多东西。从安然事件就可以知道，投资股票不像看起来那么简单。但铜是不会说话的，如果过剩，它的价格就会降，如果短缺，它就会涨起来。铜不知道谁是格林斯潘、它也不关心纽约证券交易所在哪儿，所以直接购买这些商品更加有利可图。
　　商品期货市场的大牛市何时才能终结？
　　罗杰斯说，当美国《财富》或《商业周刊》的封面上时常出现的是富有的、满面笑容的农民或石油钻探平台，在CNBC频道的“金钱甜心”节目上播放的是来自芝加哥的猪腩期货交易市场，或超市里的女士们谈论她们如何在大豆期货上赚了一大笔钱时，就是你带上钱退出商品市场的时候，因为商品牛市即将结束。
　　固执的分析师
　　人们愿意想信罗杰斯对商品牛市的判断，因为他自1970年后在投资中几乎是屡战屡胜。不过，这位传奇人物初入资本市场时同样屡遭挫折。
　　1968年，罗杰斯从军中退伍后，便在华尔街找到一份差事。当时他把自己所有的财产都投入股市。罗杰斯的太太对他说：“我们需要一台电视机。”罗杰斯却说：“我们要电视机干什么?我们把钱都投入股市，这样我甚至可以买十台电视机给你。”太太又对他说：“我们需要一套沙发。”罗杰斯则回答：“我们要什么沙发，我只要把钱投入市场，马上就可以替你买十套沙发。”
　　但1970年9月，罗杰斯的十台电视机和十套沙发都没法兑现了，他在股市上赔得精光。罗杰斯的太太受不了，于是决定与他离婚。
　　罗杰斯从早期的失败中学到许多教训，这让他在后来的交易中得以避免许多错误。“我学会除非知道自己在做什么，否则最好什么也别做。我也学会除非等到一个完全对自己有利的时机，否则最好不要贸然进场，这样，即使犯下错误，也不会遭致重大伤害。”
　　罗杰斯坚信亲历见闻可以打破以往的定见，“我建议你们不要听信投资银行的话，记住，成功的投资家只是在为自己投资，他们是在为自己做研究。”
　　多年来，罗杰斯一直花许多时间把一大堆东西塞到脑里，记下各市场过去所发生的所有重大变化。当他在教学时，学生总是为罗杰斯能说出各个市场过去重大走势变化而感到惊讶不已。罗杰斯之所以能记下这么多东西，完全是因为他多年来熟读商品、债券、股票等市场过去的资料，他还曾经研究过数百个，也许数千个多头与空头市场。
　　在罗杰斯看来，市场通常都是错误的。“千万不要跟随市场一般的看法。你必须学会自我思考与自我判断。大部分的投资人都不会这么做，他们宁愿追随市场的走势。”
　　除认真研究历史资料外，罗杰斯还订阅了几十份期刊和研究杂志，并不辞辛苦地去世界各地实地调查。
　　在上世纪70年代，作为量子基金的合伙人之一，罗杰斯负责分析国际间资本、原材料、货物及信息的流动。乔治·索罗斯在他的回忆录中写道，“罗杰斯一人干了六个人的活儿。”在这期间罗杰斯两次结婚和离婚。
　　高度自信是一把双刃剑。
　　到了上世纪70年代末，罗杰斯和索罗斯共同打造的量子基金的规模从最初的1200万美元增长到逾2.5亿美元。但是，管理成长中的基金所形成的压力也产生了负面效应。索罗斯说，他当时迫切感觉有必要增加分析师，但罗杰斯无法忍受与外来者共事，他们培训的有才能的人刚一能够大胆地表明自己的看法，或是对他提出质疑，就被他赶跑。索罗斯写道：“我们的成功因为日益增多的工作和责任而大打折扣，最后终于到了让我们终止合伙的地步”。
　　“最烂的交易员”
　　怀揣1400万美元离开量子基金后，37岁的罗杰斯决定做一个自由的人。除了继续经营自己的各项投资外，他还兼任哥伦比亚大学商学院的教授，讲授金融课程，并着手准备实现他的人生理想———骑摩托车环球旅行。
　　但这位伟大的分析师不像他的老搭档索罗斯那样擅长交易。
　　罗杰斯在一次接受采访时自嘲说，“我是世界上最烂的交易员，我不但经常持有某一部位长达数年，而且从来没有选对进场的时机。”当人们向罗杰斯打听市场短期的走势时，他也总是以自己为“全世界最烂的交易员”挡回去。
　　回头看过去，罗杰斯的许多交易时机确实经常踩不到点上。1979年底到1980年初，金价呈急剧上扬之势，罗杰斯却在每盎司约为675美元的时候放空。但罗杰斯的动作似乎有点太早，金价在其后四天继续上涨了200美元。罗杰斯开始有些后悔，但他没有改变自己的决定，“因为当时黄金市场的情况相当混乱，而黄金的涨势也绝不会维持太久，只能说是在做垂死的挣扎而已。”
　　罗杰斯在购买西德股票时和经纪人的对话，似乎更能说明他在具体交易中的简单与粗糙。1982年买进西德股票时，罗杰斯对经纪人说：“我要你替我买进甲、乙、丙三支股票。”经纪人问他：“接下来要做什么?”罗杰斯说：“只要买进这些股票，然后告诉我是否成交就行了。”经纪人说：“你要不要我寄给你一些分析报告?”罗杰斯回答：“拜托千万不要。”经纪人问：“要不要我告诉你成交价?”罗杰斯说：“不要。假如你告诉我成交价，我只要看到股价上涨两倍或三倍，就可能想卖出股票。我其实是想长抱西德股票至少3年，因为我认为西德股市将会出现二、三十年仅见的多头市场。”
　　结果可想而知，那位经纪人被罗杰斯说得哑口无言，他以为这位声名赫赫的投资家就是个疯子。
　　但如巴菲特所言，这个疯子“对市场大趋势的把握无人能及”。罗杰斯1982年底买进西德股票，后来在1985年与1986年初分批卖出，大赚一把。
　　罗杰斯说，“如果市场行情一直朝着不应该走的方向前进，你迟早会看到市场行情爆发逆转的现象。”
　　罗杰斯早在1986年底与1987年初就预测纽约股市将发生重大变化，而且进入自1937年以来最大的空头市场。1987年10月股市真的开始大跌，纽约股市在黑色星期一当天，竟然一口气剧挫５０８点，这一天恰好是罗杰斯的生日。
　　“除非你知道自己能掌握市场情势，否则不要轻举妄动。比如说，只要你看到美国农产品价格已经跌到低档，那么任何买进的决定都不会出大错。你的买进时机可能稍早一点或稍晚一点。就我而言，通常是早一点，可是只要是市场大势所趋，又会怎么样呢?充其量不过是买进的时间早一点罢了。”
　　旅游投资家
　　如何才能真正跟上罗杰斯的步伐，或许如其所说：“学习历史和哲学吧，进行全球旅行，这样你才能挣大钱。”
　　事实上，罗杰斯不仅仅是位投资大师，还是一位旅行家，他的环球旅行也是他的全球投资之路。
　　1988年到1990年，罗杰斯的摩托车环球之旅跨越了6大洲，行程16万多公里，被载入吉尼斯世界记录。在此期间，罗杰斯先后投资西德、奥地利、巴西、新加坡等国家，获得了巨大成功。
　　1999年，罗杰斯开始了第二次环球旅行。他携妻子穿越了116个国家，行程24万多公里，当时世界上30个国家在打内战，有一半让他们赶上了。他的《风险投资家环球游记》记载了这次充满风险的旅程。《时代》称罗杰斯为“金融界的印地安那·琼斯”。
　　罗杰斯说，“我并不聪明，只是一个普通的人。我喜欢率性而为，37岁就退休，开始做我想做的事，后来我便开始了旅行。我不想束缚自己，我拼命工作是为了‘买’回我的自由。”
　　在罗杰斯看来，旅游的乐趣都是一样的，没有国界差别。无论肤色、语言有何不同，这都没关系，因为人在本质上是一样的。在外旅行，罗杰斯同样“入乡随俗”，罗杰斯的妻子在沙特阿拉伯时就戴上了头巾，而在印度，他们则要脱鞋进入寺院。
　　在1988年的旅程中，罗杰斯第一次购买了中国的股票。那时在上海证券交易所只有几种股票可以公开买卖，上交所还设在一条没有铺整好的街道上的一栋破旧楼房里。1999年，罗杰斯在上海的一家证券营业部开设了一个B股投资账户，并公开发表看法，认为B股市场极具投资价值。到了2001年5月，上海B股指数最高为241点，收盘为239点，两年的时间上涨了7倍。此时，罗杰斯的第二次环球之旅刚刚结束。
　　在旅游过程中，罗杰斯在很多看似无利可图的地方进行了投资，并获得了丰厚的回报。
　　1991年，罗杰斯环球旅行至博茨瓦纳时，发现那里的货币不仅可以自由兑换，而且还是硬通货。于是，罗杰斯买进了当时所有的7支股票，几年后这为他带来几倍的回报。除此之外，罗杰斯在厄瓜多尔、秘鲁、波利维亚、阿根廷、乌拉圭都做了股票投资。罗杰斯在博茨瓦纳的投资故事在他的全球投资之旅中一次又一次上演。

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维奥莱塔放下电话就下楼找报纸去了。她卖了五六种报纸，然后挨个查找有关金融培训方面的广告。她把这些广告的地址和电话记下来，挨个打过去。当维奥莱塔把所有的电话都打完后，她迷惑了，因为几乎每家培训中心对她的问询都异常热情，介绍都很详尽，并且都信誓旦旦地说他们完全能让学员在最短时间里获得进入这个领域并且制胜的法宝，似乎赚钱就是指日可待，探囊取物一般容易。但只有一家除外，这家培训广告在报纸的一个很小的角落，而且不是什么中心，从广告看似乎是某个个人的招生行为。维奥莱塔打电话过去的时候对方是一个声音粗重的老年男人，从他不不是很连贯的语句中可以听出他似乎刚才睡醒。

“你是想成为期货专家，还是想成为赢家？”对方劈头就维奥莱塔问。
　　维奥莱塔没明白对方的意思，于是问：“这两者有区别吗？”
　　“当然有！区别就在于前一个是羊，而后一个是狼。”
　　“不懂！我还是不明白。”
　　“假如你是想在这个行当混口饭吃，成为一名年薪二十万的专业人士，那么就做前者。而如果你不是为了找工作，不想挣踢不倒的钱那么就是后者。”
　　“什么叫踢不倒的钱？”
　　“就是说那种不稳定的钱，今天可能有，明天或许就没有。也就是说这钱不是薪水或者佣金，而完全是靠冒险和赌博而得来的钱。”
　　“哦！是这个意思。”维奥莱塔这次明白了对方话中的含义了。她想了想，感觉这个人是一种另类的、完全不同与其他那些培训中心的人的口气。她喜欢这种口气，“蓝点”教会她一种能力，就是对异类的嗅觉。
　　“你现在有多少学生？”维奥莱塔问。
　　“一个也没有！”
　　维奥莱塔听了对方这话吸一口凉气，她惊讶对方的坦诚相告。
　　“你真没一个学生吗？”
　　“是的！”
　　“那你能介绍某个你曾培训过的学生，让我了解一下你的能力吗？”
　　“没有，我从来我招到过一个学生。”
　　“哦！这样--”维奥莱塔开始对这个人的能力打了个大大的折扣。“我能冒昧地问一句！你在期货市场做得成功吗？”
　　“我是个失败者！”
　“既然如此你如何能让我信服你能让我学到真本领呢？”
　　“这个我不保证！”
“我相信命运，我不会刻意去做别人本不愿意或者不是心甘情愿做的事情。”
维奥莱塔想了想，然后用咨询的口气问：“你真如你说得那样在期货这行当很失败吗？”
　　“是的，千真万确。”
　　“如果是这样的话我就很怀疑你是否能让我有所收获。”
　　“这个你请自便，我不强求你来听我讲课。”


维奥莱塔坐下来，然后盯着克罗尔先生，她在等对面这个老头给她的第一堂课。
　　老头望着天花板，嘴里的雪茄抽个不停。两个人谁都不说话，空气中飘荡着寂静。过了大约有五六分钟，克罗尔先生终于开口了。
　　“在我开始教授你这种魔鬼的技能以前，你必须了解到以下一些事情。” 克罗尔先生语音缓慢地说，“在整个人类历史中，最复杂，最不可预测的事物就是期货趋势。任何一门职业都比不上这个行当来的疯狂……” 克罗尔先生盯着一面墙，那目光似乎延伸到无穷远处。
　　“我这里不会给你讲期货到底是什么，它做什么用，它是如何产生和发展的这些没用的东西。我要告诉你的事你应该永远不会从其他人嘴里听到，也许是你一辈子都不可能领悟到的东西。”克罗尔先生抽了口烟，停顿了片刻，继续说“期货，它就像一种有生命形态，像生物孢子一样细微而又有活力的东西。人和它的关系就如同你用显微镜看载玻片上的溶剂一样，你是在用一个高级的世界的目光来看待低级世界。那些低级世界的生命在你眼里就像是一个被与外界隔离的花园，你似乎能看清他们一切活动。”克罗尔先生此时像是给自己说话，而不远处沙发上的维奥莱塔则像不存在一样。
　　维奥莱塔静静地听，当克罗尔先生开始专注于自己的独白后，维奥莱塔就被对方类似神话般的叙述所吸引，她不再去想其他事情了，来时的烦躁情绪消失无踪了。
　　“这个世界上只有一种东西是永恒不变的，那就是变化。” 克罗尔先生说，“而那些有魔力的孢子也一样。作为一个观察者一定要清醒地知道那些孢子是另一个世界的生命，是脱离开观察者生命的自由存在。所以观察者只能去认识和发现它，却无法干预和左右这些孢子。也就是说，人永远不能左右那些孢子的活动。当我刚开始步入这个领域的时候，当我最开始作为观察者认识这些孢子的时候，我自信地认为自己能左右大局。但经过与这些孢子四十年的交锋后，我才明白我左右不了它们。我永远只能是个观察者，而不是个控制者。”
　　克罗尔先生喘了口气，低下头冥想了一阵。然后继续说：“你可能对我这种叙述感觉费解，从而理不出头绪。实际上我的叙述是一种自我意识的表露，很多时候需要你去把握我思想中的火花，那些真知灼见。有些东西我是叙述不准确的，需要你有智慧去破解它。现在我们继续谈孢子吧--”
　　“一个观察者必须了解自己和孢子之间的相互地位，绝不要去试图做控制者，永远把自己当作观察者。在这个过程中有三点原则需要注意：第一，孢子是有生命的，是活的。它是能够躲避，并具有能力随着环境的改变和时间的推移而变态的。也就是说孢子不具有稳定的形态，对孢子过去的认识不能预测将来。当观察者了解到孢子的新形态后，孢子同样也了解到它被观察者所认识，于是变异就发生了。孢子一定会趋向于向观察者未知的方向去变异。它具有足够的智慧防止观察者捕捉到它的变态规律。所以，对孢子的第一个认识就是它的永恒变异性。第二，孢子不可捕捉性。这是什么意思呢？它的意思通俗的讲就是不可掌控性。观察者不能单独把一个孢子从众多孢子中分离出来，当你把一个孢子从群体分离开后，你会发现其他所有的孢子也都消失了。也就是说，孢子的群体和个体是统一的。孢子无所谓单个，也无所谓多个，孢子是一种即存在又虚无的生命。第三，孢子的单纯性。孢子就是孢子，它不代表任何事物，任何事物也不代表它。孢子单纯到只遵循一种规律，除这个规律外任何的表象都是虚假的镜像。也就是说孢子反映的是整个世界的本原。不要用复杂的理论去表述孢子，越精细的表述越背离孢子的本质。”
　　克罗尔先生不去管维奥莱塔这个虽然天资聪颖，但却知识量并不多的女孩是否能听懂，他继续用几乎魔怪搬的语言讲课。这种场景假如被一个不了解真相的人看到真以为是在做某种宗教传道。
　　“能告诉我孢子遵循的规律是什么吗？”维奥莱塔轻声问。
　　克罗尔先生转过脸，定定地看着维奥莱塔。片刻，问：“你知道期货市场有名的汉克·卡费罗、贝托·斯坦、迈克·豪斯吗？”
　　维奥莱塔摇摇头。
　　“汉克·卡费罗是美国证券史上最有名的资深分析师，曾创下连续22月盈利不亏损的纪录；贝托·斯坦曾是华尔街创下一单赚取十亿美金的人；而迈克·豪斯则七年雄居华尔街富豪榜第一。”
　　“哦！” 维奥莱塔点点头。
　　“但你知道他的结局吗？”
　　维奥莱塔又摇摇头。
　　“汉克·卡费罗死时身上只有五美元，贝托·斯坦被几百名愤怒的客户控告诈骗而入狱十年，出来时一文不名，而迈克·豪斯更惨，他在四十五岁就破产自杀了。”
　　“为什么会这样？”
　　“原因很简单，他们都有一个共同的特点，就是操作成功的概率总是远远高于众人。但奇怪的是他们九十九次成功积累的金钱却没能经受住一次失败打击造成的损失。”
　　“为什么会这样？”
　　“你要问为什么？道理很简单，因为他们试图去控制孢子。他们都认为自己找到一条一劳永逸的预测孢子变异的方案。有时间的话你可以去看看汉克·卡费罗曾经写过的一本有关期货理论的书籍，叫《期货市场黄金技术分析》，书很有名，至今都是期货界人士的必读书。到现在为止很多期货精英依然推崇那种最终只能是失败而绝不会成功的东西。”
　　“你的意思是说，他们这些人的失败是源于他们的理论，是这样吗？”
　　“对！当他们把经验上升到理论的时候，失败就注定了。我曾说过，孢子是一种智能生命，它具有向观察者未知的方向变异的趋势，而且它总是向观察者未知的方向变异。当它意识到观察者看透了它的真相后，它一定会发生变异，从而让观察者总结的理论失败。”
　　“你的意思是说，如果观察者不把经验上升到理论，那么孢子就不会发生变异，对吗？”
　　“你说的对！当观察者不试图用规律去解释孢子的时候，那么孢子同样也无法预知自己被观察者认识。也就是说，道在不长高的同时，魔也不会长高；但是道如何试图要超过魔的时候，魔必然要长高。”
　　“那么该如何应对这种状况呢？如果道不能战胜魔，那么如何在这个游戏中成为赢家呢？”
　　“是啊！如果道不能战胜魔，如何成为赢家呢？你问了一个很好的问题，本质的问题。要我说任何一个从事这个职业的人都有一件事是一致的。你知道是什么吗？”
　　“什么？”
　　“贪婪！”
　　“贪婪？这个我想是人的本性。”
　　“对！是人的本性。就是因为这是人的本性，所以人总是要想试图用战胜魔的方式来成为赢家。但实际上成为赢家的简单、有效和唯一的方式只有一种。”
　　“是什么？”
　　“失败！”
　　“不明白！”
　　“道理很简单，魔不可战胜，但却可以战而失败。要想成为赢家就要从失败中找，而不是从胜利中找。”
　　“我还是不明白。”
　　“你读过历史吗？”
　　“读过，很少！”
　　“你应该知道，历史中很多例证都能证明胜利者往往会很快丧命，而失败者却最终成赢家。”
　　“这为什么？”
　　“因为失败者会选择变异，而胜利者却仰仗胜利而拒绝改变。这就是本质原因。”
　　“变异因失败而产生，而非胜利而产生。是这个意思吗？” 维奥莱塔问。
　　“是！就是这个意思。大到民族、国家，小到单细胞的生命都是如此。”
　　“有因失败而最终成不了赢家的吗？”
　　“当然有，但从概率上来说，赢家一定只能从失败者中诞生而非胜利者。”
　　“那么这种观点如何运用到期货上呢？”
　　“只要你用最简单的方式去运作就行了。”
　　“最简单的运作是什么呢？”
　　“就是用众多小的失败来赢得大的胜利。”
　　“不明白！”
　　“我来告诉你吧！这个道理就是用小损失积攒大胜利。用九十九次损失一百美金的方式来换取一次盈利一万美金去运作。”
　　“这样，那我操作一百次才赚了一百美金呀！”
　　“是啊！看起来一百美金很少，但你要知道当你用九十九次失败来换取一次成功的时候，你几乎不可超越的。这种方式可以永远持续，直到你成为最终的赢家。当然一百次仅仅是一个比喻，在实际中这个数字是不定的，不要拘泥于我表述的形式。”
　　“我能问个问题吗？” 维奥莱塔问。
　　“问吧！随便问。”
　　“你说过你不是个赢家。既然你知道赢家秘诀为什么不是赢家呢？”
　　“是！我为什么不是呢？原因就在于我的性格中总想走捷径，不愿意用那么多次失败来换取最后的胜利。我曾坚持过两年，我一直是小赔积攒大胜，可当我每一次大胜利后，我总是想快速地度过小赔难熬的阶段，后来在我赚了很多钱后，我就天真地以为不通过这种笨拙的方式，而用那些眼花缭乱的分析图表也可以达到目的，其结果是我把以前所有的辛劳全部葬送掉了。”
　　“我想问你个问题，假如你现在有一百万美金，你会成为赢家吗？”
　　“我想我不可能了，我老了。我不想再去做这种无聊的游戏了。”
　　“那么假如我有一百万美金，你可以指导我如何做吗？”
　　“我想我也不可能。”
　　“为什么？”
　　“因为贪婪和欲望，这种两个东西会让我送命。”
　　“哦！明白了。但你作为我的老师是可以的，对吗？”
　　“是！”
　　维奥莱塔把克罗尔先生的话在内心又重新思考了一遍，感觉克罗尔先生的话的确值得她回去好好研究一番。一阵一个令她疑惑的问题浮现在脑海里，她问：“克罗尔先生，你为什么在电话里回答我咨询时并不热情，似乎并不在乎我做你的学生？”
　　“我并不缺钱，其实我还有一点存款，足够我养老的。我招学生仅仅是想知道世界上是否还有人忍受我这个老头子的偏执和傲慢。”
　　“哦！这样，我就是你那个能忍受你偏执和傲慢的学生，对吗？”
　　“是啊！能选择我而不去选择那些有名的培训中心的人一定在思维方式上与众不同，这是做我学生的首要条件。”

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致胜四大要素:先扎深研判行情及技术分析的基本功夫，并且在进场前就要拟好买卖的战略观，然后调适自我的心理，最后还必须配合持久的毅力，才能在期货市场有决胜的能力.


　　他并不是一路顺遂地攀上颠峰。

　　来自西螺破产家庭的黄毅雄，

　　在转战期货之前，曾三度进入股市才获利而退，

　　用的还是黑板下抢帽子的丐帮初级拳脚，

　　而今，黄毅雄在期货市场施展武当派上乘武功，

　　宛如东方不败，其间曲折耐人寻味。

　　黄毅雄 西螺来的期货大亨

　　去年统一企业改选董监事时，在内部都已安排好董事人选后，才发现集团外有人 握着足够的股权及委托书，并有意入主董事会。吴修齐及高清愿不得不亲自出面 协调，以下届的董事席位作为交换条件。这位神秘人物是富邦一０一室的大户－－台湾期货大亨黄毅雄。

　　黄毅雄来自西螺小镇一个破产家庭，家有兄弟姊妹七人，父亲很早就过世了，他的大哥毕业于台大外文系，但排行老么的他却因家庭经济已拮据，读到西螺初中 的第二学期就缴不出学费......。

　　休学后，他曾在家乡做过钉无子西瓜棋的木箱等零工贴补家用，后来到西螺万味香食品厂工作，十七岁前一直留在西螺。

　　辛酸往事不堪回首

　　那段时间有说不完的辛酸故事。提起这些童年往事，已四十岁的黄毅雄忍住往事不堪回首的心情说：「二十三岁以前的事，我实在说不出口！」

　　有一回，一位亲友背着一麻袋刚收成的花生和稻米到他们家，他感动的说不出话来，默默对着月光发誓：「愿意自己折寿让出一些岁数给这位亲友。」

　　直到十七岁他北上学做布料的生意，才开始累积了一笔钱。二十三岁时，他看到很多亲戚朋友都在做股票，包括他的兄姐也都是股市的常客，他便开始踏入股 市，同时也开始了他传奇的生命。

　　一进股市，他便把做生意赚来的钱都赔了进去，只好把最后一个活会标出来还债，还了债后只剩二十万，家里的人全都反对他再做股票，但黄毅雄还是无法忘怀股市，这回再投入的结果，仅有的二十万只剩二万元，还负债三百万元！「不但老婆对我完全死心，甚至自己也一度打开瓦斯想自杀。」黄毅雄说。

　　在离开股市一个月的冷静思考后，他发现股市里赚钱的就是那几位，便虚心地向人请教如何在股市作战。同时，他还开始大量阅读书报，拿着仅有的二万元又回 到股市。开始在黑板下抢帽子(做短线交易获当日冲销)，每次一下单就开始保持警戒状态，只要有赚一点就跑，黄毅雄自己苦笑的形容：跟乞丐一样，只要有人施舍一点就满足。他回想那三年在黑板下抢帽子的生活说：「我学到的是丐帮的武功。」
三进股市无退路

　　已经在市场赔了那么多钱，又有那么高的负债，若去找一份寻常的工作，薪水根本无法还债。「我像站在悬崖边，根本没有退路。」他说。

　　不过，老天似乎有点垂怜他，六十七年有人要炒作炼铁股，黄毅雄买了两万股，又借贷了一些钱加码，结果炼铁从十五元开始起飙，这支炼铁股让他赚了二百多万。加上抢帽子赚的钱，黄毅雄还清了所有的债务，还剩三十万元。

　　六十八年时，股市已步入空头市场，黄毅雄便拿着三十万元转战期货市场。当他在做股票的时候，他认识了大信董事长叶辉，而叶辉的弟弟在国外期货交易所当期货经纪人，叶辉经常在家里用电话下单。当时台湾没有终端机，也没有报价系统，几位朋友就集中到叶辉家利用电话询价下单，就这样揭开了黄毅雄的期货生涯。

　　由于机运的配合，他刚好赶上黄金由一盎司二五０美元飙涨到八五０美元的大行情，黄毅雄原来误判行情，虽然都掌握到波段的高点放空，但是行情却是由三００涨到六００元的多头走势，逆势作单的结果，他并没有赚到钱。

　　在黄金期货大捞一笔

　　到一盎司六００元时，黄毅雄发现自己对大行情严重误判，才毅然改变策略，购入五００两黄金翻多头，结果在一周之内从六００涨到八五０元。他对当年以八四一元的价格卖出仍存有鲜活的印象。

　　因为结算下来赚了八百多万，「我生平第一次赚到这么多钱，」他兴奋地在隔天半了二桌酒席请客，没想到第二天黄金竟由八五０元暴跌至六百多元。

　　这个跌幅让很多人都傻了眼，「我也不例外，」黄毅雄说：我当时只觉得金价在八五０已震荡了三天，便决定平仓获利了结，也不知道盘面会有这么戏剧化的走势。赚了黄金这笔钱后，才奠定了他往后的基础。

　　之后的依段时间，黄毅雄经常犯了急功躁进、无法以平常心来作战，这个阶段，他的财富起落多次，一直在零到一千五百万之间徘徊不定。直到七十二年，黄毅雄觉得在台湾做期货，资讯以及商品都不足，便决定带着五万美金，自己到香港的dean witter(美国第三大证券公司在香港的分公司)去做期货。由于产品多，机会也多，再加上心情并无他虑，他一改在台湾时的急功躁进，操作绩效也摆脱了在台湾时的「盘局」，从七十二年到七十四年，「我的或胜率高达九五％，」他有些得意地说：在香港的那三年里，扎扎实实地赚了六千万台币(约一五０万美元)。

　　带着一五０万美元举家移民至西班牙，原本是想过过宁静的生活，厌倦了在期货市场上厮杀，没想到，过不了多久就开始手痒了，但是他的获胜率却只剩二０％。他形容说：「常常剑出鞘后手还会发抖，『做法』无法配合『看法』，结果一败涂地。」

几番起伏戏剧化

　　在一年的时间里，黄毅雄带着六千万到西班牙，却只剩九百万回台湾。回来后更因急于想再造家园，心情又开始变得躁进起来，不久积蓄便快速度降到一七０万元。「我开始睡不着觉。」他形容：好像是个突然间丧失一身武功的人。

　　他开始强迫自己冷静下来思考，在以往财富来来回回的经验中，他发现，只有让买卖的心理达到平衡状态，才能在期货市场赚钱。于是，他又开始从一张期货合约翻身。宝岛银行期货筹备处主任黄馗佩服地说：七十五年我目睹黄毅雄刚回国那段落魄潦倒的情形；也亲眼看到他从一张美国t-bond做到一五００张，保证金由二万美元做到三００万美元。据dean witter的统计，在香港十几年，客户也有好几千个，但真正赚钱的只有二位，黄毅雄便是其一。

　　野柳谈话说从头

　　这样的战绩让周围的朋友叹为观止。一天晚上三点收盘后，大伙一起开车到基隆妙口吃宵夜，当时黄馗及现在日盛证券自营部经理黄金坤都在列，大家起哄问黄毅雄的作战经验，在几杯黄汤下肚后，黄毅雄开始有了「话说从头」的兴致。于是一票人在黄毅雄指定地点后，驱车前往野柳。

　　这个被这批人喻为「野柳谈话」的聚会，在大家都听得津津有味下，从凌晨五点太阳还没出来开始，直到日正当中才结束。黄馗开玩笑地说：「我和蔡金坤就是在野柳谈话中被『超渡』的。」

　　而对黄毅雄而言，在期货市场打滚多年，最令他印象深刻的是七十七年做黄豆期货的经验。当时他手上还握有一五００张黄豆合约，后来美国发生干旱，在一个晚上，他全数平仓后，他的帐户里霎那间多了五千万元！他生动地模仿当时那种既兴奋又有点不敢相信的表情，马上打电话回西螺用台语对他的母亲说：「妈，你知道我今晚赚多少钱吗？」

　　三分机运七分苦工

　　一个西螺初中肄业的学生，能够成为期货市场的常胜将军，黄毅雄虽不否认他的机运不错，但他也表示：自己在研究上下了相当大的功夫，」甚至请家教老师教授英文。且七十五年回台湾后，他因为股票、期货二头做，每天只睡三个小时，现在就常受耳鸣之苦。

　　「进入期货市场是一条很艰苦的路。」黄毅雄说：我不鼓励年轻人进入期货市场，但若真有兴趣，应先扎深研判行情及技术分析的基本功夫，并且在进场前就要拟好买卖的战略观，然后调适自我的心理，最后还必须配合持久的毅力，才能在期货市场有决胜的能力，这就是他所强调的致胜四大要。