一个笨蛋的股指交易记录-------地狱级炒手

hefeiddd

只坚持做符合投资标准的投资，把时间和精力都用在寻找符合标准的高概率事件上，具有无限等待的耐心，不会理会任何不符合交易模式的机会，很轻松的对能力以外的机会说“不”。
  坚持不懈，直到成功         

生命的奖赏远在旅途终点，而非起点附近。我不知道要走多少步才能达到目标，踏上第一千步的时候，仍然可能遭到失败。但成功就藏在拐角后面，除非拐了弯，否则我永远不知道还有多远。

    再前进一步，如果没有用，就再向前一点。事实上，每次进步一点点并不太难。

    坚持不懈，直到成功

      从今往后，我承认每天的奋斗就像对参天大树的一次砍击，头几刀可能了无痕迹。每击一次看似微不足道，然而，累积起来，巨树终会倒下。这恰如我今天的努力。

      就像冲洗高山的雨滴，吞噬猛虎的蚂蚁，照亮大地的星辰，建起金字塔的奴隶，我也要一砖一瓦地建造起自己的城堡，因为我深知水滴石穿的道理，只要持之以恒，什么都可以做到。

      坚持不懈，直到成功

    我绝不考虑失败，我的字典里不再有放弃、不可能、办不到、没法子、成问题、失败、行不通、没希望、退缩······    这类愚蠢的字眼。我要尽量避免绝望，一旦受到它的威胁，立即想方设法向它挑战。我要辛勤耕耘，忍受苦楚。我放眼未来，勇往直前，不再理会脚下的障碍。我坚信，沙漠尽头必是绿洲。

    坚持不懈，直到成功

    我要牢记住古老的平衡法则，鼓励自己坚持下去，因为每一次的失败都会增加下一次成功的机会。这一次的拒绝就是下一次的赞同，这一次皱起眉头就是下一次舒展的笑容。今天的不幸，往往预示着明天的好运。夜幕降临，回想一天的遭遇，我总是心存感激。我深知，只有失败多次，才能成功。

    坚持不懈，直到成功

    我要尝试，尝试，再尝试。障碍是我成功路上的弯路，我迎接这项挑战。我要像水手一样，乘风破浪。我须承认，我的生命每天都在接受类似的考验。如果我坚韧不拔，勇往直前，迎接挑战，那么我一定会成功。



    坚持不懈，直到成功

    从今往后，我要借鉴别人成功的秘决。过去的是非成败，我全不计较，只坚定信念，明天会更好。当我筋疲力尽时，我要抵制回家的诱惑，再试一次。我一试再试，争取每一天的成功，是好是坏，都让它随风而去。我信心百倍，迎接新的太阳，相信“今天是此生最好的一天”。

    只要我一息尚存，就要坚持到底，因为我已深知成功的秘诀：

    坚持不懈，终会成功

hefeiddd

如何设计适合期货投资管理的交易系统模型
　　一、交易系统模型分类
　　根据使用者的不同需要，模型设计的方法各不相同。但从使用者角度进行分类，主要有以下两种：一种是分析型的交易系统模式，另一种是操作型的交易系统模型，两者之间有着相当大的区别：1.分析型的交易模型侧重于预见性，对于市场的走势分析具有提前性；而操作型的交易模型侧重于反应式，当市场已出现某种价格应该采取的交易决策。2.分析型的交易模型侧重于个别效益，对某段市场的行情要求高准确度，忽略对不利市场情况的分析；而操作型的交易模型着重于实战中的整体效益，要求交易模型对市场的所有情况产生的收益结果作出整体评估。3.两者最大的区别在于实际操作者要面对来自各方面的压力，包括市场、投资者、基金管理者自己等的压力，因此在模型上的设计还应包括如何通过某种方法去控制心理压力的因素，有效执行交易模型发出的信号。本文所推荐的责任交易系统模型是专供基金管理者或职业投资者使用的操作型交易模型。
　　交易模型理论是交易模型设计中最重要的环节，它与交易模型设计者自身的理论基础、投资哲学以及个人生活习性有着紧密的联系。目前，国际上期货基金的主流交易模型有以下三种：技术分析模型、基本分析模型、数学计量模型。上述三种交易模型，国际投资界均有比较成熟的理论基础和比较完整的学术体系，投资者可以据此设计出一套适合自身使用的交易模型。由于各种交易模型又各有所长，所以基金管理者还可以根据交易模型的不同特点，设立不同的基金组合。
　　技术分析交易模型是指使用市场交易数据如开市价、收市价、成交量等，并通过计算机交易指标，经过系统化搜索检验，并进行优化处理的交易模型，其理论基础主要建立在已有的传统技术投资理论如图型分析、均线理论等基础之上，并经过大量统计学分析检验。该模型最大的优点在于：消除了投资者的情绪在交易决策中的影响，特别是在对重大事件中判断的主观性和盲目性；避免了由于信息不对称性造成的分析失误；保证了交易分析中的连贯性；给投资者提供了风险控制的方法。
　　下面简单介绍一下技术分析交易模型中的三个交易模型：
　　1、以图形形态识别为基础的交易模型
　　该类模型主要是依据传统的经典图形如头肩顶、双底、三角形等，进行行情趋势捕捉，进行建仓交易的系统。但在实战中，它还存在许多问题：风险控制方面，像头肩顶、双底、三角形等交易图，根据传统的交易观点，投资风险/报酬比一般为1：1，实战中管理者将面对巨大的基金净值风险；分析上多以主观判断为主，缺乏客观判断标准；目前国内期货市场的技术分析使用者增多，导致经典的图表形态假信号随之增多；国外经典的图表分析理论在国内存在相当大的差别；缺乏统计学数据。
　　2、趋势跟踪为基础的交易模型
　　该类模型主要是根据设计者的数据统计，捕捉价格的转折点，然后假定趋势会继续，并按趋势方向建仓交易的系统，如MACD、SAR、移动平均线等。该交易模型的特点是不会在最低价处买入，也不会在最高价处卖出，放弃行情前后一段的利润，利润主要来源于捕捉一波大行情的中间部分。其捕捉行情的转折点的能力根据设计者设计的灵敏度不同而不同，灵敏度强的交易模型对趋势反转反应迅速，但假信号也多；灵敏度低的交易模型对趋势反转反应慢，假信号也少，放弃的前后部分的利润也多。该类交易模型的缺点是在盘整行情时产生连续亏损，使投资者不能接受。所以设计趋势跟踪交易模型的难度不在于寻找捕捉趋势方法，而在于要有一套完善的趋势确认和过滤原则，才能回避风险。另外，趋势跟踪交易模型要求期货基金管理者的持仓时间比较长，一般都有2－3个月以上，所以要求期货基金管理者要有一套与趋势跟踪交易模型相适应的心理控制方法。
　　3、反趋势为基础的交易模型
　　该类模型是根据设计者的数据统计，然后假定市场需要调整，并在相反方向建仓交易的系统。它与趋势交易模型的区别在于，趋势交易模型可以自动调整，而反趋势交易模型由于与主要趋势相反操作经常会带来不可估量的风险，所以该类交易模型必须带有一套止损条件。

　　基本分析交易模型是指交易者使用市场外的数据信息，通过对所有影响基本经济关系的信息进行考察，并对这类因素进行量化分析，建立数据库，从中判断市场的均衡价格而进行投资的模型。该模型的特点主要是：为大规模资金进场提供良好的分析依据；理论基础雄厚，容易为投资大众接受；对于短线和时机把握帮助不大；信息收集难度大；分析滞后于市场价格；分析主观性强。
　　下面介绍“价值评估”和“评估积分”两种基本分析交易模型。
　　１、价值评估交易模型
　　期货价格与现货价格之间产生相互牵引的作用，据资料统计，我国大豆期价与现货价格的相关系数为0.9。而对于期货市场产生的期货价格，期货市场的参与者包括现货商和投机者，对同一商品的期货价格有自己的判断，而由于成熟的期货市场绝大多数的参与者是投机者，期货市场的成交量往往是现货贸易量的数倍或数十倍，所以期货价格不单是由现货价格和仓储成本决定的，除了成本定价还包括资本定价部分。所以，作为期货基金的基本分析交易模型，还要包括期货市场的投机因素：期货价格=（现货价格＋仓储成本）×投机系数，投机系数根据突发事件、市场投机资金等情况确定。
　　2?积分评估交易模型
　　基本分析交易模型的主要缺点是信息收集难度大造成的信息不对称，分析滞后于市场价格且分析主观性强，但随着信息科技的发达和交易制度的完善，信息的公平共享将进一步缩小信息不对称，最新信息的获取也相对容易了，困难的是如何去辨别信息真伪、主次和克服信息处理中过分主观判断的影响。积分评估交易模型的主要步骤如下：
　　a.确定分析因素
　　为了使分析统计因素保持全面，多空两方面分析因素的数量不能过少，一般不少于5个。如供求分析因素，以大豆期货为例，供求类因素包括：预测种植面积和实际种植面积因素；预测产量和实际产量因素；大豆进出口量；大豆压榨加工量；库存因素；突发事件因素等。
　　再比如周期性分析因素，还以大豆为例，周期性分析因素包括：3－4月份左右——中美大豆播种期，种植面积预测因素，同时南美新豆开始上市，价格处在谷底。5－8月份左右——中美大豆的天气与产量为主要分析预测因素，消费旺季到来，价格从前期的缓慢上升，至7、8月份大豆受青黄不接和天气炎热等波动因素的影响，价格达到年度高峰。9－11月份左右——中美大豆实际收成因素、南美大豆播种面积预期因素，10月份后由于中美新豆上市，价格再次回落至当年的最低价区域。
　　b.确定分析的时间段
　　无论何种交易模型的分析方法，都需要足够统计分析样本数据，才能保证统计结果的可靠性，因此要经历一个以上的循环周期，如农产品的生长周期、金属的经济周期等，其中更应该包含突发事件或政治的因素，以检测交易分析模型应对的能力和控制风险能力。
　　c.确定分数值
　　确定分数值的方法可以使用普通正负分数法、权重分数百分比值法等，利多因素的分值为正值，利空因素的分值为负值，无明确利多、利空倾向的因素取为0分。
　　d.计算分值结果
　　将各影响因素的分数值累计，得出分值结果，分数为正数，则市场的趋势以上升为主；分数为负数，则市场的趋势以下跌为主；分数为0或接近0分，市场将处于盘整。
　　e.分值跟踪系统
　　不同事件的发生和时间的推移变化，各因素对价格的影响不一，如突发事件对价格的影响随事件的变化影响力会逐渐消退，所以要对各因素分数值不断调整，确定分数结果，调整对交易模型的决策结果。

　　数学计量模型是指设计者根据现代投资理论，对历史交易数据进行大量的统计学分析，从中找出一定规律，在市场出现偏差时或特定情况时进行投资的模型，如套利交易模型、跳空交易模型等。
　　1、套利交易模型
　　套利交易一般来说，就是同时买卖同类或不同类期货品种的不同交割月份合约，因为不同交割月份的两个期货合约价格在运动方向上是一致的，买入期货合约的损失会因卖出合约的盈利而抵销；或者卖出合约的损失会因买入合约的盈利而弥补。套利交易可以为避免价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，其承担的风险相对于单方向的投机交易来说是相当低的。套利交易在期货市场主要有两方面作用：使扭曲的期货价格回复到正常水平；为投资者提供了获利机会。

　　2?跳空交易模型
　　该模型是根据期货合约跳空高开或低开若干点进行交易的模型，其理论基础在于通过跳空开盘对后市影响的统计学意义。一般在依据该模型交易时，利润达到一定值时即平仓或当日收盘平仓，亏损达到一定值时即止损。在使用该交易模型时，交易者应该对拟进行交易的品种事先进行评估，不是所有品种都适合的，如上海铜、铝，该品种的市场特性和参与者结构导致了交易数据跳空较多，因此不能简单套用，一定要在大量的统计学基础上进行修正后才能使用。
二、 交易对象选择
　　基金管理者和投资者对交易对象的选择非常重要，应根据资金的规模、风险度等因素来确定，尤其应该关注下述几个环节：
　　1.市场信息
　　在使用基本分析的交易模型时，迅速收集各方面的信息对于分析起着决定性的作用，特别是对于有时效性的数据，如产量、天气、经济数据等信息，一定要经过加工筛选，才能产生分析效果。对于技术分析的交易模型，收集市场价格数据相对而言就比较简单。对于使用数学计量模型的，则必须进行复杂的数学分析。
　　2.市场参与者
　　期货基金参与的交易对象一定要有相当的数量，这样交易对象才能基本遵循经济规律，有效防御政策性的干扰和极个别的市场操纵者的影响，使期货基金能有效地控制风险，减少由于非市场性因素带来的无法控制的投资风险。在国外成熟的期货市场，信息公布较国内完善，各方面的信息都是定期公布，增加了市场透明度。其实，国内期货信息这方面也正在逐渐完善，像每天公布的交易所持仓信息等就比国外的透明度要高。
　　3.交易对象是否有足够的交易时间
　　无论何种交易模型，都需要足够的统计样本数据，才能保证统计结果的可靠性。对于使用技术分析交易模型的期货基金来说，使用市场交易价格数据一定要有相当的交易历史，时间低于1年的交易对象不适合选取；而对于基本分析交易模型的市场分析数据则要求要经历一个以上的循环周期，比如经济周期(包括经济的扩张期和收缩期)、农产品的生长周期等。
　　4.市场的流动性
　　期货基金的操作不同于一般的中小投资者的投资行为，由于运作的资金规模比较大，所以要求参与的交易品种有相当的流动性，否则在进出场时将会产生困难，增加交易成本和风险控制的难度，对交易模型发出的交易指令不能有效、快捷的执行，使交易模型在理论和实战中产生差异，丧失了交易模型的实际价值。
　　对于国内的期货基金而言，目前在国内三家期货交易所的上市品种中，大连大豆、大连玉米、大连豆粕、上海铜、上海天胶、上海燃料油、郑州白糖较为活跃和成熟，适合作为基金投资的品种。预计随着金融期货品种的推出，将会拓展期货基金的投资领域和增加分散风险的渠道，有利于降低风险，扩大基金规模，提高资金回报率。

　　三、交易模型的系统程序化
　　作为职业基金管理者，其投资行为必须具有一定的逻辑性和科学性，投资决策要求客观、迅速，不能带有模糊不清的分析和主观判断，而系统化的交易决策模型可以通过现代计算机技术将传统的交易方式转换成为数学模型，并通过大量的信息和数据进行检验分析，评估交易模型的可行性，从而做到严格的定性和定量，保证了投资决策的科学性。
　　交易模型系统程序化的步骤：a.确定交易模型的交易原则，交易对象的选择、进出场的信号确定、资金使用比例、风险控制原则等；b.确定交易模型中的参数和自变量；c.将交易模型程序化，按计算机语言将交易模型转换公式，使交易模型的检验过程能通过计算机进行客观的检验。

　　四、交易模型的模拟检验
　　模拟是对建立的系统或决策问题的数学或逻辑模型进行试验，以获得对系统行为的认识或帮助解决决策问题的过程。模拟的主要优点在于检验交易模型中的问题或系统的任何假设模型化的能力，使它成为最灵活的工具。判断交易模型是否有实用价值，最简单、最可靠的途径是通过在尽量多的市场里，进行长时间的测试。为了减少交易模型的检测成本，检测先从模拟开始。交易模型检验的基本原则是“模拟实战”，一切条件都要比实战条件更为苛刻，使检验结果尽可能真实可信，因为只有这样才能使交易模型有真正的使用价值。
　　1.突发事件
　　在检验过程中一定要包含有突发事件(包括涨跌停板)，因为除了要检验交易模型在正常情况下的运作情况，还要有应付突发事件的能力，不能因为是“小概率”事件而忽略了突发事件的影响，应遵循“模拟实战”的基本原则。一个成熟的交易模型，即使不能捕捉到突发事件带来的超额利润，也应该有能力抵抗突发事件带来的风险。
　　2.检验的信息和数据
　　对于基本分析交易模型，需要有完善的信息数据库，信息的来源随着科技的发达，互联网的不断应用，信息的收集比以前方便了许多，因此要整理完善好信息数据库相对较容易。对于技术分析交易模型，由于期货基金运作的是期货品种，期货品种的数据有它的独特性，欧美期货的数据有各自不同的特点，如伦敦金属的期货数据没有出现“断层现象”，使用计算机检验就不会有问题，而国内的期货数据源袭了美式期货数据，不同的交易合约换月时会出现“数据断层”，不能像股票一样使用简单的除权处理，因此要通过交易模型的检验首先对数据进行处理。
　　实际合约数据：按照实际的合约交易数据，缺点是十分明显的，因为国内期货合约目前只有1年的周期，因此在检验时数据周期就显得太短了，而且在相当长的交易时间内合约的成交量并不活跃，流动性小，不具有代表意义。
　　即月连续数据：按合约交割日连接，连接起来形成连续数据。这样产生的连续数据优点是具有实际交易性，但在实战交易中会产生差别，交割前成交不活跃，缺乏代表性，像上海铜一般都是交割月后第四、五个合约成交活跃；缺点则是会产生“断层现象”，对检验结果产生重大的失真。
　　价差调整连续数据：按照一定的规则，在进入交割前一定时间内连接随后的合约数据，这里的时间参数X，要根据不同品种来确定，上海铜要比大连大豆和郑州小麦的时间参数X要大，将调整时两个合约的价差累计下来，最后将累计价差加减到数据列中，得出最终的期货数据。特别注意的是，经过调整的期货数据可能会出现负值，要做相应的数据调整，但这不会影响使用计算机检测的交易结果。优点是能长时间反映价格变化水平；缺点是数据不能直接应用于实际交易中，需要通过转换。
　　权重连续数据：按照固定的时间连接随后的合约数据，同时按近月大、远月小或是按成交量与持仓量的比重计算连续价格，随着时间的推移，较近的合约的权重越来越小，而远月的权重越来越大。优点是消除了数据“断层现象”，可以选取多个活跃月份，这样就可以更真实地贴近实战交易；缺点也是数据不能直接应用于实际交易中，需要通过转换。
以上四种数据处理方式各有所长，要根据使用者的情况选用。对于短线使用者，实际合约数据较好，而对于中长线的使用者连续数据才能真实反映实际中长期的盈亏情况，并进行计算机的检测。在对交易模型的检测中，为了保证检验结果的可靠性和稳定性，需要足够的统计样本数据，按照统计学的大样本要求，样本数量要多于30个。以短线为主的交易模型，数据时间不能短于1年的分时数据，使用日线数据检测的不能少于3年以上，基本分析交易模型的数据要求要经历一个以上的循环周期。

五、交易模型的优化

　　根据交易模型模拟检验后的交易成绩数据，对成功率高且有实用价值的交易模型的参数进行调试，以达到最佳效果。交易模型优化分为：
　　1.交易模型的参数优化：一种是围绕原定的参数为中心的微调，一种是大范围的跳跃式的搜索。
　　2.交易模型的交易规则调整：增减交易模型的交易规则和增减的变量，目的是改善交易模型的成绩而不是重新设计新的交易模型。
　　交易模型优化的基本要求是模拟期和优化期不能重叠，否则就不能使交易模型具有适应性和稳定性，降低了交易模型的实用性。交易模型优化的另一个重要意义在于减少了交易模型的噪音，也就是假信号，因为这是交易模型中无法避免的，噪音过低会走入优化陷阱，交易模型的市场适应性会减低；而噪音过高，交易模型就没有实用价值。根据资料条件，理想的噪音水平在10％－30％左右。

　　六、交易模型的实战检验
　　在经历了模拟检验和优化后，交易模型将进入实战检验阶段。模拟检验和实战检验的重大区别在于心理的压力，这也是分析家和投资家的区别。交易模型的实战压力主要产生在两个时期：
　　1.当交易产生相当利润的时候。由于期货基金的管理者担心利润流失和顾虑投资者的压力，会产生心理动摇、不等待交易模型发出离场信号，就主观判断离场。这样就不能体现交易模型的前后一致性和客观性，令交易结果产生不稳定性和不可比性。
　　2.当交易产生连续性的亏损时。根据混浊理论，交易模型的噪音（假信号）分布具有随机性和集中性，所以当交易模型出现连续性的噪音（假信号）时，会对交易模型的使用者产生较大的心理压力，对交易模型产生怀疑，甚至产生放弃的思想。这时应该检查交易记录和交易模型的设计理念，看是否由于没有严格执行交易模型发出的信号而产生了失误，或是由于交易模型的缺陷造成的失误，然后有的放矢地解决问题。
　　例如，在上海天胶1999年11月－2000年11月期间，行情进入无趋势状态，“责任交易系统”权益也同样步入整理区间，说明权益的变化并不是由交易系统带来的，而是由行情决定的，每种交易系统模型都有其针对的行情，因此在市场没有出现适合交易系统的行情时，权益增长就比较困难。所以好的交易系统不是指任何行情都能产生快速收益的系统，而是指在市场表现不佳的情况下，维持整体帐户权益的稳定。从图表可以看出，“责任交易系统”在经历最不利情况和长期盘整行情权益回吐仅为24.89％，当趋势形成时，权益就能迅速回升突破前期高点。同时，单一品种的表现并不决定最终帐户的变化，因为责任交易系统还有品种组合模块，该模块将会选择一篮子投资品种，让单一品种或者市场突发事件对帐户的打击更小，使整体帐户权益表现更为稳定，风险更小。

　　交易模型进入实战检验阶段除了是对交易模型的检验，同时也是对交易模型使用者的心理和性格的检验。交易模型使用者应付心理压力的能力（包括应付市场的压力和来自投资者的压力）和是否有与交易模型相适应的性格、生活方式才是交易模型成功的最关键的因素。

　　七、交易模型的跟踪分析和调整
　　交易模型进入实战使用阶段，需要对交易模型的不同情况进行跟踪分析和调整，为交易模型使用者和投资者提供统计资料。对交易模型的调整是在大量的交易资料分析基础上进行的，调整只能是阶段性的调整，不能随机调整，因为只有在积累了具有统计意义的足够数量的交易数据样本后，才能做出相应的调整。另外，在投资市场产生重大变化、新品种上市之初、市场的交易规则出现变化时，也要对交易模型做出相应调整。随着投资技术分析理论的不断进步发展，投资市场也不断发展成熟，交易模型也在不断完善，期货基金的交易模型也将得到不断发展。

hefeiddd

Felix Li， 1992年投身中国股市， 一开始是以普通散户的身份进入市场， 1996年开始在北京某重量级投资公司担任主力操盘手， 负责1000万左右规模的资金运作， 1998年开始以私慕基金经理的身份征战中国股市， 交易资金以亿元计， 2002年来到新西兰， 开始从事外汇保证金交易工作， 2003年4月开始，被富源金融投资公司聘为首席交易员， 负责100万美元以上客人的外汇交易指导工作并公司年度交易计划的制定以及公司外汇交易基金的运作。 2003年至今， 成功把握2003年5-7月份的美元/瑞士法郎的千点反弹； 2003年11月份-2004年2月份的英镑/瑞士法郎的千点上升行情； 2004年年初更前瞻性地定义2004年为美元的反弹年， 并成功地在1。22左右买入美元/瑞士法郎最后在1。3150以上全部离场， 再次完美演绎千点行情.
  高：十年金融路，　能够和大家分享一些你的交易体验和交易心得吗？
  李：12年金融市场的搏杀， 我想给我最多的体会就是对于市场力量的了解， 或者叫做市场能量也可以。 我想说， 所有的市场波动都来自于市场能量，能量消失了， 运动也就停止了。
  高：能不能给我们多讲一点，我想， 这是大家最关注的。
  李：市场能量大小的外在表现就是市场运动的角度和速度，它每一次运动的时间和距离以及它的反向运动中市场各要素所呈现出来的相应关系。
  高：举一个例子。
  李：远的我就不说了， 就说最近的， 在5月18日星期二am936 我们的财经纵横栏目中，我们就纽币走势的分析预测就是有关市场运动能量变化一个最好的例子， 当时，市场的普遍意见是纽币会继续下跌， 但根据我们的分析和观察我们发现纽币从5月5日到5月10日的那一轮下跌大约维持80个小时， 跌幅为381个点， 第二次下跌从5月12日开始，大概是50个小时， 下跌195点， 呈现出纽币下降能量减小的迹象。因此，我们判断就是如果第三次下跌的时间和幅度不大过50小时或者195点，我们就能了解到市场正在经历一鼓作气，再而竭，三而衰的过程， 纽币将用尽它所有的下跌能量， 在短期必然或者说至少会是一个反弹的行情，当时我们预测纽币短期下跌的最大位置是0.5882， 也就是从0.6077的最近一次反弹高点下跌195个点， 实际的市场走势是纽币在0.5881这个位置止跌反弹，而且， 这是一个市场的毛刺，有些交易平台根本没有这个价格的记录， 这个价格和我们的预测仅有一点之差， 而这最后一轮下跌的时间只维持了25个小时，充分表明了市场能量的变化过程， 后面纽币的走势大家也都看到了。 所以， 只要足够细心， 我们就能够了解到市场可能的能量变化的过程， 并为我们指出市场未来的运动方向。
  高：非常精彩， 确实很神奇。 有许多人非常喜欢指标， 能不能就指标给大家一点指导性意见。
  李：指导性说不上，我还是就我对有关常用指标的理解表达一下自己的看法，有一些高手说他们根本不用指标， 因为他们认为线性的指标不能够反映线性和非线性所混合的混沌市场， 我想这种说法有一定的道理，这说明了指标这种工具有一定的使用限制， 并非放之四海而皆准的真理， 但这种说法也并非全对， 因为大部分的指标都是前辈高人智慧的结晶， 熟练的掌握和使用应该能给我们很多很好的市场启发，特别是在市场的线性部分。 就拿常用的几个指标来看RSI 指标是一个反映市场加速度的指标， 它非常的提前市场， 但就是因为它的提前，所以它往往给出许多的误信号， 你必须具备很好地分辩信号真伪的能力， 对于该指标， 目前市场流行的一些演绎方法非常害人， 不但有可能让我们放弃了很好的趋势行情，还有可能让我们逆势交易， 最后输得很惨。 而另外一个常见指标KDJ, 很多人叫它随机指标， 它是一个反映市场空间的指标，是一个势能指标， 它的特点是市场跟随做得比较好， 反映市场不快不慢， 因此， 有很多人喜欢这个指标。 但我个人还是最中意MACD指标，这个指标是一个很好的动能指标， 反映的是市场的动量， 市场的趋势， 运动方向和能量的配合程度， 它的缺点是非常的慢， 经常落后于市场， 但它的好处是非常的准，伪信号相对要少。 实际上， 这也符合辩证唯物法。
  高：经常听到高抛低吸，要顺势交易不要逆势交易， 对这些说法你有什么看法？
  李：我想这些说法都不太全面，对交易来说， 其实重要的并不是你是顺势还是逆势，重要的是通过交易你可以赚钱。 传统的高抛低吸一定是逆势交易， 但顺势交易它最后也要回到高抛低吸上来， 因为这是盈利的唯一法门，所以重要的不是顺势还是逆势。 我们大家都知道， 想要交易赢钱， 我们大体上只有以下几个选择， 第一就是每一次交易都赢利， 但这点我个人认为我们是人，不是神， 至少我达不到，别人能不能达到我不知道， 但我知道如果能够做到每一次都赢利， 那结果一定是盈利；第二个方案就是尽量的少错和小错，这里又包含了两个含义， 少错就是我们总体交易的盈亏比例要尽量提高也就是我们十次交易，　至少应该有超过５０％的成功率；而小错就是我们在交易错误时，应该尽量让错误的交易不给我们太大的资金损失， 这样的结果我想我们最终一定也会赢利；第三个就是尽可能在你看对的时候把盈利做大，这个简单来说， 就是哪怕我在100次中间我只看对了一次市场， 但这次看对市场我做出来的盈利要大过我99次看错所造成的损失。我想，无论谁， 只要他做到了以上的三个步骤， 不管顺势还是逆势他最后都能盈利，因此我想讲的是在交易上不要太过拘泥于表面的形式，重要的只有两个字“盈利”， 所有容易让我们达到以上三个方案之一的方法和理念我们都要采纳，都不要轻易地否定。我想， 对于我来说在不同的市场位置使用不同的交易技巧和交易方法就是我交易的全部秘诀也是我金融市场十二年的最深的体会。
  高：你说到市场的位置，你如何知道你所处的市场位置？
  李：波浪理论，不同的人对波浪理论都有不同的看法和说法， 赞成有之， 批判有之。 许多使用波浪理论的交易员他们的理论切入点也有很大的不同， 就象你以前谈过对波浪理论的认识和体会时认为的第一现在广为流传的任何一本成体系的波浪理论的书籍都太复杂；　另外你认为波浪理论能够帮助你更好地“聆听上帝的声音”， 也就是市场到底是在涨， 还是在跌， 还是不涨不跌， 这些我都非常赞同； 但对我来说，我还有另外一个角度的理解， 那就是波浪理论还能告诉我所处的市场位置， 我们是在山底， 山腰还是山顶，相应的我就能够采取不同的交易方法进行应对； 除此以外， 通过波浪理论我还能够了解到市场的趋势是否在延续，市场的能量是否在衰竭以及最有可能和最没有可能出现的市场走势。
  高：　确实，我愿意静静聆听上帝的声音，宁愿慢一点；而你在交易领域，总能非常好地提前市场，　所以，有些市场人士说我是笨蛋的代表，说你是智慧的象征。
  李：你这个笨，我看是“大智若愚”。 我想这主要是我们切入市场的角度有点不一样。 你是一个聪明人， 你的市场切入点非常讨巧， “跟随市场”从某种角度来看好象是慢了一点，迟钝了一点，笨了一点，但实际上是非常有效的一种手段，狡猾的大大的； 而我看待市场的方法确实辛苦一点，但就象你说过的，圣经上不也说“阳光之下并没有新事”，因此，　只要足够的细心，　我想，　我们应该能够完全发现市场接下来可能的走势，　同时根据这种可能判断提前作出一些交易计划。　因为，　对于市场和历史来说， 我的理解就是历史确实会不断地重复，但不会简单重复。以史为鉴可知兴替； 以人为鉴可明得失；以镜为鉴可整衣冠， 察古可以知今；察己可以知人。 在某种程度上，因为人性不变，　所以历史确实在不断地重演，因此只要我们有足够的智慧， 知识和能力加上我们有足够的细心， 我们是完全可以通过对历史的研究来把握明天的走势。 至于大家说我是智慧的象征， 我想是冲着我的信仰来的，我信佛教，这是一个重视修炼智慧的宗教， 所谓的佛， 实际上就是大彻大悟大智慧的人， 佛教通过对自我智慧的开发达到“彻”“吾”的境界。我信佛，研究佛教， 可能在智慧的开发方面确实给了我很大的帮助，也使得我能够更好地完成我的本职工作。
  高：谈到宗教，　我想说一下你的心态决定命运系列，　能不能就这个部分说一点什么？
  李：　就我个人的认识，交易盈利实际上就是上帝对于交易人完美人格的奖赏。 但很可惜对于任何一个交易人来说，与生俱来的人性和人格其实非常不适合进行交易， 所以， 没有经过一定训练的人一定会在交易中表现出人性中先天的一面， 比如说对于交易亏损的侥幸， 对于交易盈利的贪婪和盈利消失的恐惧等等，　这会导致我们在最不应该离开市场的时候，　离开了市场；　而在最应该离开的时候，　选择了留下，　最后导致非常严重的交易失败的后果。 所以说， 归根结底，想摆脱交易困扰， 更好地走向交易成功，最重要的并不是分析技术，交易工具的改变和提高， 最重要的是使用人心态的改变而导致的人性和人格的改变和升华。我写这个系列文章，　希望通过我对心态和交易之间关系的理解告诉广大的投资人应该如何更好地改变它们对于交易的看法，　从人性的角度重新认识和了解交易。
  高：确实是这样，什么都可以学到，但唯有人的心境和心态只有通过不断的磨练才有可能真正达到一定的境界，枪还是那把枪，人还是那个人，但因为心态的不同，曾经是懦夫，现在可以是英雄。有关交易的部分，你还有什么要和大家交流的吗？
  李：有些人片面强调了技术分析或者基本分析的重要性，但在真正的交易过程中，分析工具和分析手段实际上处在非常低的地位，重要的应该还是交易理念，过程控制和资金管理等等因素。还有，你提出的“走出技术分析”我觉得也确实非常重要，　“见诸相非相，　方为如来”。

hefeiddd

巴菲特的成功，是因为他很早就有幸跟随了一个好的导师，有幸生在一个健康的市场里，一心一意的坚持用一生很好的实践了价值投资这个理念。



海特、丹尼斯、马加斯、艾西高达等等这些世界极投资大师的成功，是因为他们发现了的市场运行规律，客观的用遵循市场的交易模式，追随市场趋势，持之以恒的重复正确的动作。

只坚持做符投资标准的投资，把时间和精力都用在寻找符合标准的高概率事件上，具有无限等待的耐心，不会理会任何不符合交易模式的机会，很轻松的对能力以外的机会说“不”。

成为期货市场的赢家－成功需要具备的特质
作为投资者，首先你应该正确认识自身的优势和阻碍成功的障碍。
　　成功交易者具备下列特质：
　　资本结构恰当
　　把交易当做事业经营
　　对于风险的容忍程度很低
　　只针对市场提供的机会进行交易
　　能够控制情绪
　　有科学明确的交易系统
　　严格遵守纪律规范
　　能够聚精会神
　　所采用的交易方法，经过历史资料的测试
　　
　　失败者可能具备下列某种特质：
　　资本不足
　　缺乏纪律规范
　　交易过度频繁
　　不了解行情
　　交易草率莽撞
　　追逐行情（追价）
　　担心错失机会
　　顽固：对于自己的部位或想法，态度过分坚持
　　故意误解新闻
　　听任失败部位的亏损累积得太严重
　　成功部位过早了结
　　交易态度不够严肃
　　过度冒险
　　不能控制情绪

　　如果你不具备上面成功交易者的特质，同时又有比较多的失败者的特质，那么你的帐户从中长期看一定会亏损，从上面成功者和失败者的特质中我们可以发现对行情研判的准确与否只占很小份额，而投资者绝大多数都把焦点放在对行情的预测上，这是非常错误的做法。许多投资者在短期看盘、模拟交易或者看了几本书之后就认为可以赢得交易而轻率进场交易，这最终一定会使投资者陷入了被动和痛苦的境地。试想一个人学习了两本医学书籍，就能给病人开刀动手术么？何况期货交易是所有行业中最困难的之一，不付出长期的学习和昂贵的学费是不能成功的，所以，交易前一定要谨慎，在你确认你排除了所有失败者的特质，并具备了成功者必备的条件后才能放手交易。
　　在接触市场的最初几“年”（我强调的是“年”，不是“月”，更不是“天”）中，都是我们的学习期间，不要期望这几年中你可以大赚，而且只要控制不好你很有可能亏完你所有场内的资金。在你学成之前呢，你的交易可能都会给市场交学费，所以一定只能让少量风险 暴露在市场内，因此首先学会从交易头寸和止损幅度进行控制。例如，你的资金帐户是10万，最初每次交易最大的亏损幅度不能超过资金的4％，即单次亏损不能超过4000元，假设现在大豆0705合约是2827，你进场做空，止损幅度40点，那么你每手（1手为10吨）止损金额为40*10＝400元，那么你的交易仓位为4000/400＝10手，换算成你的资金使用率：（2827*0.07*10*10）/100000＝20％，从以上数据可以看出我们初始头寸规模不应超过总资金规模的20％，新手控制在10％以内更安全。
　　首先，交易者需要克制以下行为：
　　资本不足而勉强交易
　　交易过度频繁
　　不及时止损而累积成大幅亏损
　　对交易方向产生非理性坚持
　　过早获利了结
　　接受过高的风险
　　为追求刺激而进行交易

　　其次，在不犯以上错误的前提下，交易者应该学习的内容：
　　了解各个市场不同的交易规则
　　阅读价格走势图
　　技术分析
　　了解对商品价格影响重大的新闻和数据
　　培养严格的纪律规范
　　拟定资金管理计划
　　管理风险
　　学习如何认赔
　　学习何时应该交易，何时不该交易
　　拟定交易计划
　　拟定交易系统
　　测试交易系统
　　控制情绪

　　期货交易是持续学习的过程，交易者大概需要3到5年才能学有所成，在之前这段时间内投资者可能会向市场交纳大额学费，由于期货交易没有正规的学校教育，投资者一般通过实盘交易的亏损学习经验，而最佳途径是参加专业培训以较低的投入拥有更有价值的知识和经验。整体来说，初学者需要有长期学习和支付昂贵学费的心理准备。
　　在此，再次强调一下，当初学者急着想交易获利的时候，一定要在潜意识里提醒自己“保护好宝贵的本金”，建议将此写在你操作电脑旁显著的位置，不断强化你的风险意识。

hefeiddd

观自在菩萨，行深般若波罗密多时，照见五蕴皆空，度一切苦厄。舍利子，色不异空，空不异色，色即是空，空即是色，受想行识亦复如是。舍利子，是诸法空相，不生不灭，不垢不净，不增不减，是故空中无色，无受想行识，无眼耳鼻舌身意，无色声香味触法，无眼界乃至无意识界，无无明亦无无明尽，乃至无老死亦无老死尽，无苦集灭道，无智亦无得，以无所得故。菩提萨垂，依般若波罗密多，故心无挂碍，无挂碍故，无有恐怖，远离颠倒梦想，究竟陧槃。三世诸佛，依般若波罗密多故，得阿耨多罗三藐三菩提，故知般若波罗密多是大神咒，是大明咒，是无上咒，是无等等咒，能除一切苦，真实不虚。故说般若波罗密多咒，即说咒曰：揭谛揭谛，波罗揭谛，波罗僧揭谛，菩提萨婆诃。

期货操作是孤独者的营生，是修行者的道场。要相信不要谜信，我们每个人都是一个相对完全独立和与众不同的人。积极的努力换来的是事后的明了，但它依旧是颠倒妄想。时时培育我们的定力从不自觉到自觉。这比什么都重要！做期货一动不如一静，以静制动，手动心不动，出手方能稳健。期货之道就在变与不变之间。契势而能随缘者无不在于变中求定。定中随变呀！线仙是一种格局的人。浪神又是另一层次。心不在焉者当又是一番天地！
理需顿悟事则渐修，思辩与练术都是以识见道的。对于心性的修练是以身行的直入为见道的法门。术熟自能生巧但非真见地。破不了我执身见，再熟的术临渊生死关口亦是束手！当以心法统驭身法，方为浑然境界。

从人性来说，一般而言人的恐惧心是和他对自我的认识相联系的，是与他对利害得失的态度紧密相关的，越是执着身心的人其贪恐心也越大，所谓执着是说专心于自己的想念。由于执着于想，对情境就会高度在意，于是不能释然不能释放心量就重，离开认同就心无所依意无所靠，恐慌自生，通常就叫负担压力大，佛家称谓我执深重。
解除恐惧心需要本原上看开世事，最根本的还是要从世界观上下手，但一般人做不到，那么退而从其次的来说，也还是要有个豁达的人生情怀，不仿常常这样想：我们是来自天人鬼蓄之六道！来这世界走一遭很不容易的，能走上期货之路也是因缘和合的结果 ，在这个世界里我们都是来玩的呀！走向未来就是走出地球啦！无论你是二十岁还是八十岁都一样的，我们所携带的只是我们的感觉，我们想要什么呢？我们能要什么呢？况且，君不见人生总是顾此失彼的。钱财总是左进右出的，天道昭昭。哪儿有什么得失呢？我们所在意所追求的全都是过眼云烟，期货亦然，我们只不过选择了它做为我们游戏的一张桌子罢了，我们手中数来数去的不过是游戏砝码而已！

你如能常这么想也许心地会慢慢平和起来，所以要以出世之心行入世之事，方能从根上断除恐惧心，做期货做的是我们的心行是从识的层面对我们加以修证，是破我们无明昏沉的好场所。有道是菩萨畏因，众生畏果

可是这世道很是弄人，心行不加以修证你是越想越没有得，越怕越来索命！想起蒋中正的一首诗：是非审之于己。毁誉听之于人。得失安之于素！这个素可就叫淡然呀！淡然得失方能于得失场行走自如。而得失观是人的价值观，想要不想要都在取舍爱恨间！牵扯着你的情緒起伏波动，叫我如何不恐慌！当你心不定时，放下手中所有事，盘腿静坐，放松身心，每天一次一小时，很管用！再把这首[般若波罗密多心经]的经文背颂下来：
   把经文背熟，自会产生不思议的效果。建议你这样做只是想从世事角度培植你的一份缘起之心。我们所生存的环境都我们的依缘，我们不知道什么是对我们有用的，也不知道什么对我们无用，所以我们要善待我们的所遇，这里面的缘起是我们的命中食粮！有些根器好的人依缘很善就会多获加持，做什么都顺。

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-8-4 16:02 编辑 ]

hefeiddd

系统化交易方法具有以下优点：
1、顺势交易；大多数交易系统都是顺势交易系统，也存在一些逆势交易系统；
2、纯粹技术分析性；价格反映一切，完全排除任何基本面分析的影响；
3、客观性；程序化交易系统以计算机为决策工具，完全排除了决策主体的主观判断，从而有效解决了交易者的情绪对交易的负面影响这个问题；
4、数量化；每笔交易下单量，都完全数量化；
5、机械化；程序化交易系统的全部规则和参数完全机械化，使得系统交易方法相对于非系统交易方法而言比较容易实施；
6、资金管理制度化；资金管理制度是交易系统的有机组成部分；
7、风险控制制度化；风险控制制度是交易系统的有机组成部分；
8、一致性；采用系统交易方法，使得交易决策活动具有一致性，这对于交易者获得长期的稳定的获利具有根本意义。
9、反应迅速；程序化交易系统对于市场的波动反应迅速，有利于系统交易者在剧烈波动的行情中抓住瞬息即逝的交易机会；
10、风险型决策；如果一个交易者采用系统交易方法进行交易决策活动，那么系统发出的每笔交易指令的具有相对稳定的获胜概率和期望收益率，这就使得在系统交易方法指导下的交易决策成为一种风险型决策。风险型决策的系统交易方法有利于交易者运用现代投资组合理论和方法。这一点对于非主力大资金非常有利。

11、轻松性；因为客观性、机械性，去处了人的情绪不稳定波动和非理性行为，也使交易趋向简单化，从长期看效果是很好的，。

要长期一致性的稳定交易必须实行交易的系统化！

从历史情况来看，虽然每一种理论、系统都不可能长期一贯地提供正确的交易提示，并且从操作层面来看，也从来没有任何一套交易系统能够同时适应多种类型投资者的需要，然而这些理论与系统都有其存在的价值与意义。“涅磐”一直醉心于系统化交易的研究、开发、运用和改进。业绩表现也不错，以下是评估中心对其的采访：
评估中心：系统化是什么？

涅磐：所谓系统化，应该是一种行为规范，是人类在长期社会实践中，认识现实世界的过程。在最开始，人们只是认识到事物的局部，随着这些局部的不断积累和深化，才最终认识到了事物的整体，以及构成整体的各个局部之间的联系。换句话说，系统化就是将这些积累起来的对于局部的认知，以一种有序而又直观的方式表达出来的方式。

评估中心：金融投资为什么需要系统化？

涅磐：金融投资是一种繁琐而复杂的活动，投资者要面对的不光是价格波动本身，还要面对造成价格波动背后的复杂性因素，更要面对投资者自身情绪上的不确定性。正是因为这些复杂性和不确定性，才造成在期货的实际交易中，绝大多数投资者长期下来最终都以失败而告终。因此，要想在期货市场上长期生存并保持稳定的获利，必须在充分认识市场的基础上，去建立一个有效的系统化手段，把一切的复杂性和不确定性全部加以量化，使得所有的交易都变得有序而直观，最终达到低风险，高回报。

评估中心：交易系统包括哪些？

涅磐：完善的交易系统，应该包括 交易体系，风险控制体系和监控体系 三个方面，个人是不可能完成的，必须要有团队完成。完善的交易系统应该具有以下特征： 1 、稳定性：表现为收益的稳定性，有可能有大起，但决不会有大落，一切可能造成重大损失的交易都不能存在，哪怕这种可能性微乎其微。 2 、枯燥性：挣钱没有乐趣可言，过程一定是枯燥的，交易系统经过验证可行以后，每天只是枯燥地去执行，具体交易不需要掺杂任何的个人情感，个人成就感不会存在。虽很枯燥，但很有效。 3 、简单性：交易计划的制定和执行全部加以程式化，人需要做的只是把它们去付诸实施，并加以监控。简单往往最有效。

评估中心：为什么还要监控体系？

涅磐：只要是人就会有缺陷，就会有高潮低谷，而且还会受情绪的干扰。世界上大战役产生的损失都是这样造成的，滨中泰男的住友事件、尼克里森的巴林银行事件，还有亨特兄弟的白银事件，他们都曾经辉煌过，曾经呼风唤雨过，但都过分的依赖了个人的能力，也许曾经成功过 99 次，但最后一次的失败足以抹杀所有的成功。

每一位操盘手业绩都有阶段性，某个时期可能交易的非常好，但毕竟都是有血有肉的个体，都难以摒弃人性的弱点：贪婪和恐惧。如果有一个风险控制员为你控制风险，绝对不会让亏损超出你的预期的。因此，操盘手的理念，个人英雄主义一定要摒弃，一切都要交由团队来完成，团队的成员进行细致的分工， 互相制约，计划的制定者和计划的执行者必须要分开，以保证交易计划能够始终贯彻执行。 在本人的实际交易中，组建了一个团队，该团队是由三类人组成：管理员 1 人，交易员 2 人，风险监控员 1 人，并对他们的职责进行了细致的划分。

评估中心： 交易体系包括哪些？

涅磐：交易体系相当于战士手中的武器，自然是威力越大越好。在市面上，各类交易软件，交易系统比比皆是，当然效果也有好有坏，本人倒是觉得，在交易软件或者是交易思路的选择上，需要把握好以下几点即可： 1 、简单原则：价格瞬息万变，纷繁复杂，如果用一套复杂的系统去描述复杂的市场只能适得其反，而且也不利于投资者及时作出快速有效的反应。用一套简单、精确而且高效的行为模式去描述市场，才能不被表面的大量随机因素所蒙蔽。 2 、无谓的过渡优化：

多数人总是试图找出完美卓越的交易系统和方法，其实这是一种近乎于单纯的想法，市场的价格变化包含着大量的随机因素，甚至包括人的心理因素，是呈现一种非线性的市场，纷繁复杂，而交易系统是线性的，只能捕捉市场中规律性的一面，这就足够了，过度的优化对收益没有什么作用。 3 、捕捉规律性：市场的运行实际上非常简单，只有三个方向：上涨、下跌、横盘，对于上涨和下跌，很容易进行描述，但市场大多数时间是处在横盘状态，如何过滤掉横盘，在横盘的时候不做单，或者想办法做到横盘的时候不亏钱或者少亏钱，一旦出现趋势，获利就成为必然了。 4 、让自己永远站在概率高的一方：赌博也好，做期货也好，实际上做的都是一种概率，想方设法让自己长期站在概率高的一方，包括交易系统的选择，也是如此。

评估中心：谈谈 风险控制体系

    涅磐：风险控制无疑是交易过程中的重中之重，一些老生常谈的关于风险控制的话题在这里我就不多说了，我只是把自己在实际交易中常用的一些控制风险的心得提出来。 1 、量化风险：对，没错，就是量化风险，每一笔交易做多少手，最多亏损多少，应该是提前制定好和算出来的，假设 10 万资金，每笔交易只允许亏损全部资金的 2% ，如果 3000 买黄豆， 2900 止损，那只允许买 2 手，碰到止损正好赔 2% ；如果 2950 止损，则可以买 4 手，碰到止损也正好是赔 2000 元， 2% ；如果 2980 止损，甚至可以买 10 手，当然我们不会去做 10 手的，毕竟还有别的约束条件，我们的目的就是降低风险，量化风险， 2% 是我们在每次交易中所能接受的最坏结果，一旦到了 2% 的损失，没有任何理由能够阻止我们离场。 2 、分散风险 : 。鸡蛋当然不能放同一个篮子里，尤其是期货，如果把资金都投入到一个品种中，那无异于赌博。鸡蛋不但不能放在同一个篮子里，而且还要放在各式各样的篮子里：我们不但要把风险分散在多空之中（多单空单都要有），还要分散到不相关的品种中，甚至，如果条件许可，还要分散到不同的交易模式中。 3 、不要去追求过高的回报：世上没有风险的利润是不存在的，过分的利润一定伴随着过分的风险，知足常乐，一年 50% 左右的利润对于任何行业来讲都是极为可观的，不要去贪求过高的利润，它只会为你带来压力和痛苦。

    评估中心：系统化交易的优势是什么？

涅磐：找一套切实可行的交易模式，制定好严格的风险体系，找两个不懂期货的替你去执行，再找个认死理儿的人来给你监控，然后你远离市场去旅游，回来就等着收钱吧。

  

程式系统程初探--式系统的评价标准


程鹏
2000-03-15


程式系统的评价标准
    从系统的定义出发，评价系统的标准主要是从实际应用的可行性来考虑的，具体包含以下内容：
    一、自动化程度
    所谓自动是指：该系统可实时采集接收交易信息，经其智能分析，实时发出交易指令，通过屏幕显示、纸面打印、直接发送到交易指令网络等各种方式，实现交易的全过程。
    程式系统设计的初衷，就是为了跳出人为的局限，发挥人机结合的效率，因此，系统就必须是自动化的，且自动化程度越高越好。
    二、全面性
    全面性指系统中除行情分析外，是否包括投资方式选择、资金管理、风险控制、交易策略等必要的模块。以及各个模块对系统效率的贡献率如何?设计是否合理?
    三、广域性
    广域性有时间和空间两方面的含意：一是对某一交易品种长期有效；二是对不同的品种同样有效。若系统经常需要人为干预来修正参数或仅适用于某一特定品种，就缺乏广域性。
    广域性如何是判断系统设计理论是否科学的重要表征，缺乏理论基础的系统具有偶然性，其可靠性也是要打折扣的。
    四、安全性
    所有的交易决策系统都是保密的，不保密的系统是不可能成为交易系统的。
    系统必须保密的根本原因源于市场的容量。任何一个市场都是容量有限的，在某一时点、某一交易方向(买或卖)上的交易的规模(交易量)是有限的，成功的投机就是：在一个最佳的交易时点上，以最佳价格、占有有利交易方向的最大市场份额。系统是公平的，大家都根据系统的指令进行投机或防止别人投机，就谁也投不了机，因此，系统必须有较好的安全保密措施。
    顺便说一句：系统的属性决定了它绝不能是公开大批出售的软件性商品，若读者遇此情况，应会鉴别。
    五、总体效率
    将系统的总体效率放在最后一条，并非不重要，而是因为人们在这条上讨论得太多，当然也太重要、太需要探讨了。因篇幅限制，在此先只留一个题目，以后若引得玉来，再抛砖去。

程序化交易的发展简介



由个性化分析或盘感触发的随机交易，到齐全的策略化交易系统是一大进步。但一般交易系统趋势行情赢利震荡行情亏损的怪圈，吞噬了执着追求者的意志。但很早国外就有个别人成功的研究出自己的交易系统，创造过巨额的利润，辅助交易系统现已被众多投资机构作为交易的重要参考。

国外程式交易公司早期用大量的计算机模型来设计与期货对应的不同的股票组合，现在每天的程式交易占成交量比重的25%以上，纯粹的指数套利在程式交易中只占很小的比重。对符合特定波动性和流动性特征的品种，套利型和非套利型交易均利用计算机的高速计算能力来发现市场上的非均衡，从而由非均衡到均衡的过程中获利。

最近美国举办的金融投资操作软件，华人设计的KF逐浪操作系统震惊世界，被誉为最实际，最科学的操作软件，可用于股票外匯以及期貨市場。

程序化交易：是一种在计算机和网络技术的支持下，通过预先设置好交易模型，瞬间完成组合交易指令的一种新兴交易手段。
在投资实战中它不仅可以提高下单速度，而且还可以避免交易过程中情绪随机波动的影响，实现理性投资，资深投资者（或机构）可利用飞狐交易师、webstock2006的模型编辑平台，依据自身的投资经验和智慧自主设计交易模型。交易模型就是交易思想的实际化，程序化交易就是致力于处理现在的交易，而不是预测未来。谁也无法告诉你未来会如何走，但程序化交易可以告诉你现在应该怎么办。

交易模型：指能够发出BK、SP等交易指令但是不绘出图线的公式，模型还包含止损、止赢，交易手数等与交易、资金使用相关的参数设置。交易模型是一个交易范畴的概念。

指标：也叫技术指标，指能够绘出图线但是不发出交易指令的公式。指标是一个技术分析范畴的概念。

公式：泛指指标、模型。不建议大家使用这个词，因为大家搞不明白你说的到底是指标还是交易模型。

交易系统：这个词太笼统，不建议使用这个词。有时候指的是指标，有的时候指的是模型，有的时候指的是存在心中的交易思想和经验，有的时候还指交易软件。。。用的太乱了。

交易信号：指技术指标上出现的提示投资者买卖的指示，可以是图线交叉、文字、图形。投资者需要按照信号指示去手动委托下单。交易信号是一个技术分析范畴的概念。

交易指令：指交易模型自动发出的下单委托指令，可以不经过投资者确认直接下单，也可以等待投资者回车确认再下单。交易指令在K线图上以不用颜色和形状的箭头来代表。交易指令是一个程序化交易范畴的概念。


移动平均线的根本是反映一段时间内买卖双方的平均持仓成本的。成本是会计学上的一个概念，由此可见，均线分析本身带有基本分析的一面。就技术指标而言，它是一个很好的价格分析工具。它直面价格，追逐趋势；不易设置骗线，有很好的方向性和助涨与助跌作用，能够过滤假突破信号等优点。但它没有固定的取样模式，永远滞后于当前变动的价格。幸好，我们可以利用短期原则和三选二原则有效地回避它的这些缺失。
　　
　　所谓短期原则，就是取样选择短时间、短时期，在价格分析方面，以短期均线为主。因为只有如此，才能尽可能减小均线的滞后性。在取样方面，不能墨守以往的取样模式。科学的取样方法是根据市场特性和风险度而定的。比如，十日线在股票市场中属于短线，而在期货市场中则作为中线使用。当价格变化大时，取样范围应减小，反之则应增加。
　　
　　如何利用移动平均线进行交易是我们最关心的。最著名的交易方法是葛氏法则。但它最少有两个缺陷，其一，忽略了短中长期不同均线对价格的影响力(这正是三选二原则所要回避的)；其二，永远是买入与卖出，没有回避与观望的时间与价格范围。我们认为，当均线向上，价格在均线之上变动时，永远是开仓买入与守仓阶段。当均线向下，价格在均线之下变动时，永远是开仓卖出与守仓阶段。当均线向上，价格在均线之下变动，或均线向下，价格在均线之上变动时，是平仓观望阶段。这种回避与观望的态度，至少有一点是可取的，说明我们有敢于承认看不懂市场、不敢做交易的勇气。这和价格决定均线而非均线决定价格的思想一致。一个没有观望和回避的交易系统不是一个完善的交易系统。一个优秀的交易系统，不是限制盈利，而是限制亏损的。坚持短期原则，虽不能保证盈利，但可以很大程度地限制亏埙。
　　
　　把一种认识方法上升到原则的高度，意在表明它的重要性。不能坚持短期原则对交易是不利的。某些交易商在短期均线已经损害了自己的交易部位时，却总能找到一条有利于自己交易的均线来安慰自己，三十日、六十日、半年线、年线、若干年线?短期原则告诉我们一个理念，当前的走势最重要。
　　
　　前面所说的是在均线具有明显方向时所采用的交易对策。当均线走平时应该怎么办?试想，只要价格变动，均线就不会长期走平。不过，笔者听说过一种更为积极的操作方法，在此情况下或许更有用，它的名字很有趣，叫“忘了方向”。凡提到移动平均线，都要提到它的方向，以及助涨与助跌作用。不知是方向具有助涨与助跌能力，还是均线上的点具有助涨与助跌能力?若是指方向，方向是可以随价格的变化而改变的，并且组成方向的价格点都在不断远离当前的价格。若只依据当前的价格平均点就简单多了，价格涨过这个点就买进，跌过这个点就卖出，而不考虑均线的方向如何。这倒不失为一种简单有效的操作方法。笔者非常赞赏这种方法，这里面包含有短期原则的精神。
　　
　　有了“忘了方向”这种如此优秀的操作方法，再谈三选二原则可能就是多余，不过还是应该介绍给大家。所谓三选二原则，就是利用短中长期三条均线，把其中任意两条均线的方向作为大趋势的方向。其实，移动平均线本身就是一条弯曲的趋势线，只是为了更可靠起见，我们认为单一的一条均线不足以决定和改变趋势。（转贴）

hefeiddd

因为我们的一生很短暂，可能就几十年的时间，某种意义上我们是用生命在换钱。我觉得巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥有了450亿的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后他用一生的岁月来坚守。人的一生都很短暂，你在越年轻的时候越想明白这个事情，可能以后的财富越多。最伟大的投资家也会随着岁月消失，但某些投资的原则却亘古不变。

以前我写过一篇小文，大概意思就是说很多人特别是中国人喜欢发明一种理论，但是我们在座的如果想做价值投资的话其实就是要做一个好工匠。思想上格雷厄姆与费雪尔已经为我们指明了方向，巴菲特已经实践了几十年，也取得了辉煌的业绩，我们在中国实际上也是希望实践这种理论，希望在其指引下，做个好工匠，我们这几年做得还可以，有人问我们有没有成就感？说实话我们没有任何成就感，这在我们只是一个职业，这个职业是什么？别人把财富交给我们，它是一副重担，我们愿意为这副重担承担责任，做好是应该的，没有什么了不起的，人生就是这样。
　　

另外我觉得投资其实是非常简单的一个游戏，一买一卖，是人都会，且又是一个非常古老的职业，从荷兰郁金香开始有400多年的历史，甚至更加久远，这里面又聚集了全世界最优秀的人在里面竞技，你怎么能够在这个竞技游戏中胜出？！说实话，包括别人写的巴菲特的书，任何一本，按在座各位的理解力，读完并理解价值投资的方法是没有问题的。我相信在座的每一位都有这样的智慧，但能不能完全做到像巴菲特一样却又是非常不容易的事。从哲学的角度怎么来理解投资？理解财富？某种意义上这些方面的理解力不同，可能会导致不同的操作风格，甚至是不同的人生走向。比如说对财富的理解。　　

我觉得财富观的问题是非常重要的，可能会带来不同的人生境界。我在猜巴菲特可能只是觉得上帝利用他的身体、头脑、智慧完成了一件应该让他完成的事情而已，所有的荣耀都是上帝的！这可能就是他的价值观、人生观与财富观。所以，他才能在2005年的年报里，明确不留财富给自己的孩子，而将他的财富回馈给社会。

中国人很难拥有这种境界。说老实话，无论我们的事业走到哪里，如果我们的境界到不了，对整个社会而言会有非常大的风险。中国缺乏一种真正优雅、有责任感、有影响力的思维传统来让我们的生活变的更加高贵。如果有一些团体、一些精英来做一些提升社会整体修养和品性的事情，这样对一个国家来说是有帮助的。实际上今天这个会议交流就有这样的目的——让我们的思想、让投资达到更高的境界，这样我们才能走得更远。


　　回到投资本身，对任何一个人来说时间是最有价值的资产。我想在香港买过汇丰的人很多，但是能够一直持有、历经岁月沧桑、繁荣萧条并享受到巨大盈利的人是非常少见的。这次正好到清华参加一个EMBA的活动，汇丰银行的董事长正好在跟EMBA的学员演讲。我给他提了一个问题：我说汇丰是三个英国人在上海成立的，换了8任董事长，然后每一任董事长都有可能去改变一个公司，到底是什么因素让汇丰在这几百年的沧桑岁月演变当中走得这么远，发展这么大？他的回答没有令我很满意，我觉得存在疑惑。这可能也是我们做长期投资的投资者思想深处最深的思虑。我们希望投资像皇冠上的珍珠一样的企业，这样的企业必须要经过岁月的洗礼。实际上像巴菲特一样做投资是非常不容易的，我说如果1956年巴菲特募集十万零五千美金，成立合伙人公司的时候，你有幸在这十万美金当中占了一万美金，到1962年越战开始，你想马上就要打仗了赶快把钱拿回来吧，就算六年间巴菲特帮你赚了6倍。到了1964年巴菲特收购伯克希尔公司，你看即便打仗巴菲特还是做得很好啊，当然，你可能总结的原因主要是因为仗是在越南打的。即便死的美国人越来越多，反战的力量越来越强，但战争不会打到美国本土，巴菲特的投资不会受到影响，所以，这次我要给他下个重注，比如买入100万美金的伯克希尔股票。但到1972年越战结束的时候，又将赶上1973年至1974年仅次于1929年至1932年的大衰退期，道琼斯指数由1051点下跌45%至577点，“顶尖50”下跌率达70%-90%。你是否能坚守自己的投资？！即便能坚持，你也还要再经受以色列与阿拉伯的“赎罪日战争”，以及由此导致的石油禁运，石油价格由6美圆上涨到23美圆。如果还能坚持，你还要可能面对打核大战的风险，如果要打核大战（通常认为冷战结束时间在苏联解体之时，之前核战争理论上随时可能发生），美国就不会像越战时期本土不受到攻击，巴菲特的投资一定会面临极大的风险。按我们一般的理解上述的任何一个原因都可能导致你决定卖出伯克希尔股票。假如你的跟随巴菲特的投资之路到此结束，比持有到今天其收益恐怕相差十万八千里。　
　　巴菲特所经历的沧桑岁月里面有什么？当然有人类的巨大进步，但也有战争、世界的动荡。至少四次以上的经济危机、2次石油危机等等，数不胜数的社会动荡。敢做长期投资需要勇气、智慧、眼界。。。。。。实际上投资是比什么呢？是比谁看得远。因为你只有真正的眼光你才会坚定，如果你没有真正的眼光的话，你很难坚定。 　　
　　

投资有点像孤独的乌龟跟时间竞赛，说到投资，大家都想到兔子跑得快可以赚到很多钱，但在我们的理念中，我们不希望成为兔子（尽管它跑得快），我们希望成为乌龟。北方有句土话“千年的王八，万年的龟”。兔子跑得快，但是它只能活三年，乌龟爬得慢，但是它可以活千年、万年，它会一直爬下去，遇到风险头缩回来，没有风险我再爬回去；碰到老虎它咬我，我可以缩回来，我们希望是这样的。但说老实话，长期投资最难的实际上是一些意想不到的事情甚至是一些即便你想到但也必须经历的磨难。我打一个简单的比喻，比如说明年开始台海打仗，甚至说禽流感死了1亿人，你的投资能不能坚持？这是非常难的。我们在顺境的时候坚持很容易，真正难的是碰到大的自然灾难的时候或者说大的动荡的时候，这个时候是非常难的。所以我从内心非常敬佩巴菲特，为什么呢？因为巴菲特开始是很年轻的人，这样年轻的人就能够把这样深邃，影响人类生活的各种事件想清楚又贯穿到自己的投资事业中坚守如一是多么困难的事。当然我们又会有人说巴菲特很幸运是出生并生长在美国，但是我觉得巴菲特最幸运的是他年轻的时候想透了这些东西。那么多人都生活在美国为什么只有巴菲特胜了？！所以对我们来说可能同样的心理结出的是不一样的果实。投资中有许多不是常态的事件会伴随我们，这就是风险。但对风险思考的角度不同，会带来投资相反的结果。比如今年大年初一陈水扁否定国统论的时候，我听后一颤。作为一个负责任的投资者你会想很多，而这些事件是伴随投资伴随着一生的事情，所以我们也只能乞求上天赐予我们做出正确决策的智慧，然后做我们应该做的事情。比如说我们选择茅台不知道真的是否一定会涨，但是我选择的是一个正确的思考和行为方式，什么时候涨不知道，甚至也不重要。 　　
　　所以说从哲学的角度要想让投资更成功，你必须学着控制我们的思考方式。当兔子的人都是希望活得精彩的，但是有几个人想当缩头乌龟？没有人想当乌龟的。所以说从这里到永恒，我们实际上只是跟永恒的时间相抗衡。

hefeiddd

我对市场本质的体会是:
　　一,市场是由价格和资金互相推动而产生的机会.
　　二,机会是风险(成本)和收益的比例(或者价格双向运动的空间比例),以及这个比例实现的可能性(概率).
　　进入市场,别的都可以不考虑,但价格\风险\收益\可能性大小是绝对要考虑的,如果我们明白了这四项,还有什么不在我们的视野中呢?
说到市场,不得不谈价格.许多朋友往往以价格绝对高低来判断是做多还是做空,并往往因此产生亏损.
　　
　　我的体会是:虽然价格一般不会降低零,而且其高度也不是无限的,但是从我们资金的承受力来看,还是要树立一个基本观点,即价格没有绝对高低,而只有相对高低,只能从技术上判断价格高低.
　　
　　我建议从实战出发,用三个标准判断价格高低:
　　第一,顺势还是逆市,以做多为例,只要趋势线\均线表明趋势没变,价格就应该判定为低价;
　　第二,以价格离趋势线和均线的距离来判定,以做多为例,只要价格离趋势线和均线近,就判定为低价;
　　第三,以支撑阻力位的远近来判断,以做多为例,只要离支撑位近\离阻力位远的价格即为地价.特别注意,以做多为例,价格未突破上方阻力位,可以说是高价,一旦突破站稳,就成低价了.我建议大家认真研究铜的周线走势,为什么突破3000美元后许多人做空死了?因为他们一价格绝对值为标准去搞战略性做空.我有一种感觉,在中期内,价格突破3000美元后,按照过去1500美元一个箱体的惯性,铜价将在一段时间内在3000-4500或者5000美元的范围内运动,3000美元就是低价,但若突破3000美元并确认,3000美元又会成高价.建议大家以这个思路研究天胶.当然,任何观点都有风险,正如期货价格有风险一样,如果我们的观点错了,那就随期货价格一起止损好了.
　　
　　还想进一步谈谈价格:
第一,价格是我们交易要考虑的唯一对象,我主张我们只用眼睛交易,最好只有眼睛和手,眼睛看价格,手敲键盘.把耳朵堵掉,思维停止.期货市场是个流言蜚语多如牛毛的地方,骗子多得比黑手党总部还多,就是请来福尔摩斯恐怕也查不清什么是真什么是假.但有一个工具,最客观最快最完全地反映了实际情况,那就是价格.所以,我主张价格是我们要考虑的唯一因素.

第二,价格是风险和收益的统一.价格包含了一个空间概念和时间概念.空间上就是支撑阻力位,时间上就是方向.支撑阻力位加方向,你就可以判断出风险有多大收益有多大.

第三,价格包含的风险和收益是一个可能性,而不是一个绝对能实现的东西.我们可以通过技术工具判断这种可能发生的概率,但不能说它一定能发生.这就是我们为什么要止损的原因.我认为,在期货市场上凡是满口绝对的人,要么是神仙,要么是骗子,要么是门外汉.

第四,价格变动的中期方向比短期方向更容易辨别和把握.因为中期变动主要取决于相对稳定的供求关系和市场的中期交易成本(平均线)决定的多空优势与劣势以及市场上占上风的交易习惯,这些因素稳定一些;短期趋势主要取决于因获利产生的平仓冲动\随机消息产生的情绪冲动等,就非常不稳定.所以,做中线比做短线要容易一些.短线高手更难培养.当然,我不主张人人做中线,因为市场需要流动性,如果没人做短线,市场就没有流动性,中线建仓和平仓都没办法实现了.市场是一个生态链,大家都相互依赖,缺了谁都不行,所以,我建议,只要你价格而不是以消息为依据,做中线和做短线都行,但一定要明白,你有什么样的本事,适合做什么.这就象找个情人,不是因为她漂亮才无爱她,而是因为你爱她觉得她适合你才漂亮.


现在说说交易的本质:
　　1.交易的目的是交易收益,交易收益=交易机会成功率X交易机会仓位率X仓位损益率.
　　2.交易的本质就是对上述公式中的三个因素进行控制,达到交易收益至少为正数的目标.
　　3.第一个因素是控制机会成功率.这就是大家最关注的,也最爱说的.我们喜欢预测,实际上就是本能上希望提高成功率.基本面分析和技术分析的目的,就是为了提高机会成功率.一般而言,机会成功率能达到50%已经是不错的了,若达到70%以上那就非常好了.由于外界因素的不可控制性,我们永远不可能也没必要追求100%的成功率.但是由此就引出了交易上的两个.
　　基本原则:一是止损,因为错误是难免的,二是扩大利润,而且利润必须超过亏损+手续费,
　　4.第二\三个因素以后再做分析.
接着说说仓位问题:
　　
　　1.为什么要控制仓位呢?从消极的角度讲是为了控制风险总量,特别是控制意外事故.即使是你看对了行情方向,也选了个比较好的建仓点,但市场总免不了出现小概率的意外事故.比如突然反向来一两个停板,然后又恢复趋势.这样的事,我这几年遇到过多次,幸亏仓位控制好,才没出大事.即使你日内交易,也有措手不及的时候.我特别要提醒朋友们注意,千万别忽视小概率事件,因为不管你成功多少次,一次意外事故,就使你10年都白干了.在风险投资领域,眼睛必须牢牢地瞪着那5%的致命意外事故,只有100%确保它不会威胁我们生命时,再放手去博收益.控制仓位是最基本的控制风险的方法.我前面列的公式用的是乘法,其中任何一个因素是零,整个公式都是零.如果你不会控制仓位,别的做的再好,也没意义.从积极的角度看,控制仓不仅可以控制风险,而且可以扩大利润,如果你是做中线,一旦做对了,每攻克一个阻力位,就递减式加仓,你可以使你赢利时候的仓位永远大于出错时候的仓位.
　　
　　2.如何控制仓位?我认为下列几条是必须坚持的:
一是总仓位最好别大于50%;
二是每个品种的仓位别大于30%

;三是把仓位分散在不相干品种上;

四是分批建仓;

五是永远别在亏损头寸上加仓;

六是只有新阻力位突破并确认后再加仓;

七是加仓要递减式进行;

八是加仓别超过2次.
　　
控制仓位损益率,是期货交易能否成功的又一个关键.
　　
　　首先是止损问题.不知道止损死扛的人当然会被淘汰,但知道止损的人估计也有很多人被淘汰了,因为止损就意味着犯错误了,如果你不断地犯错误,还有不被淘汰的?
　　
　　所以,核心问题不在于你知道止损,而在于你尽量少出现止损的结局,你必须把止损放在你的全部交易策略中去运用.
　　
　　第一,你要争取使你抓的机会的成功率大于50%,而且要在趋势过程中选择一个比较有利的位置建仓;换句话说,你交易十次,最好只有5次以下是以止损告终;
　　
　　第二,你的仓位不能过大,因为过大的仓位可能使你十次交易即使只碰到一次止损,也可能一败涂地;
　　
　　第三,你要保证你止损时候的仓位小于你成功时候的仓位,否则会导致止损亏的多,赢利赚得少;
　　
　　第四,你的止损点要设的科学.短线交易我不懂,从中长线交易看,我觉得只有真正错了才止损或者当自己也搞不清是对还是错时候才止损,
　　因为中线建仓是以趋势+回撤或者转折+确认为依据的,所以,趋势被破坏或者转折不成功就该止损;
　　但这里面还有一个资金承受力问题,我的体会是:以趋势线/颈线/均线为止损位,加上总资金的5%左右的绝对止损额.由于我单个品种仓位只在30%以内,同时尽量在回撤时建仓,这样算起来,止损环境还是比较宽松的,能够抗击一般的震荡;
　　
　　第五,止损错了,要及时建回丢掉的仓位;
　　
　　第六,遇到假突破(即假性摆动)一定要止损;
　　
　　第七,在形态形成中,只顺原来的方向建仓,形态顺势突破就加仓,反向突破止损并反手.
　　
　　总之,止损的内涵非常丰富,可以说它包含了交易的全部艺术,没搞明白它,你就没入门.
　　其次是扩大利润,下次再分析.
努力发现并跟踪一波势
　　很多朋友问我，为什么不就铜、天胶发表自己的看法？我的想法是这样的：一个人要赚大钱，必须跟做一波大行情，铜和胶 一直处在牛市之中，期货人都知道！目前，无转市信号。那么如果没有原始低位单，现在就很难做。不妨把精力用于那些刚启动的品种上来，从“头”做起，只有这样，才能在一根甘蔗 ，去掉根和梢，从头吃到尾。
　　因此，我觉得评论最好着眼于那些行情面临转折的品种，也就是人们常说的要有拐点的品种，进行跟踪和关注，这样读者也就能因为关注了你的评论而受益非浅。
　　有朋友还说我，你的评论过于简单，我的回答是：实际上我的评论也过于复杂了，对于明确的趋势品种，真正有用的评论只是由两个字组成：买开；卖平；卖开；买平；持有；观望。不同的时间用不同的两个字就够了。你已经做对了趋势，你除了持有就该品茶、听音乐放松了，你还用得着再瞎折腾吗？！
　　经常有人问我某品种“下午怎么走？”“明天会涨吗？”我对此表示理解，但我更希望你不要关注得这么短，而是去多关注一波势。
　　不同观点的朋友，请你不吝赐教！
- 2 -
　　
　　真正在期货市场要混下去,说复杂也复杂,说简单也简单,因为你只要抓住下面几点,坚持不懈,不赢都难:
第一,始终只看周线和日线,别看日以下的周期;（做中线）
第二,只用均线\趋势线\颈线\假性摆动\回撤,别的什么也别理会;
第三,总仓别超50%,但仓位别超30%;
第四,尝试建仓,错了止损,对了加仓.
　　
　　再补充一点,宁可顺原方向交易,最终只套一次,别抢小反弹,次次被套,特别是目前的豆子;建仓只用顺势+回撤就可,千万别管价格高低.
　　
　　- 4 -
　　
　　其实,期货上找到个好机会不难,难在把机会用好.我觉得,建仓对了,守不住仓,原因估计有如下几个方面:
一是仓位太大,一波动,就抗不住了,只好逃跑;
二是建仓点位没有优势,刚建仓,就遇到反弹,被挤出来了;
三是就没有设定平仓依据,又天天看盘,情绪性地跑进跑出;
四是就看不出方向,想当然地进出.我建议,你的图表上只留300\150\75\30日四根均线,永远只顺30/75日方向交易,只要均线方向明确,价格靠近30/75日均线时就建仓;每一个波段的趋势线和颈线跌破才平仓.仓位永远小于30%;只有趋势线\颈线\均线三者同时突破并确认后,再换方向交易.另外,建仓要分批进行,错了及时逃跑,对了就递减加仓,耐心持仓,直到价格破趋势线和颈线再平仓.还有,千万别关心基本面和价格高低,顺势交易就行.
　　
　　我送大家一个公式,如果各位领悟透了,肯定挣大钱:
　　投资损益=机会成功率X机会仓位率X仓位损益率.
　　做个解释:你永远要保证你入市时的成功率应大于50%,那就必须顺势+回撤建仓;你必须保证赚钱时仓位大于亏钱时仓位,那就必须赚钱加仓,亏钱绝对不加仓;你必须保证赚的幅度大于亏的幅度,那就必须保证及时止损,并让利润奔跑.
　　
　　- 6 -
　　
　　投资期货几条戒律:
　　1,戒急躁:不合建平仓条件接乱动.
　　2,戒恐惧:条件具备别犹豫,赚了点钱别一震荡就跑了.
　　3,戒侥幸:错误了要跑得比兔子还快.
　　4,戒用基本面信息\价格高低\预测做为建平仓依据.
　　5,戒用日以下的图表做为交易依据.
　　6,戒不断改变交易方法和交易品种,交易2/3个品种最好,千万别交易成交和持仓小的品种.我人为大豆\铜和油是最好的品种.

　　- 7 -
　　
　　把30%仓分两份,尝试一份,确认正确后再加上一份,新阻力位突破确认后,适当在加一点点.不过我还是觉得你的控制仓位方法更安全,我愿意吸取.
　　
　　= 8 =
　　
　　钱少的朋友不用急，越急钱越少。我的建议是：你轻易别动，象鳄鱼一样，轻易不出手，但动了，就要咬回一大猎物。具体措施是：选择走势平稳的品种，收外盘影响小的；再就是不参与盘整，来回割你受不了的，要突破跟进，当日就有浮赢，这样跟对势了又有浮赢，你就能留住单了，不怕震了
有朋友问顺势+回撤和转折+确认的含义,我的认识如下:
　　
　　1.期货市场上的建仓机会,本质上只有四种:
　　
　　第一种,是转折加确认,
第二种是顺势+回撤,
第三种是极端的远离平均价格(均线),
第四种是收敛形态内边线双向交易.其中,第三\第四种机会适合短线操作,这种机会我能看懂,但胆子小,不敢做,只好留给别人做了.前面两种机会,是中长线机会,比较容易把握.
　　
　　2.说到顺势和转折,必须在一定的时间周期上定义,我的定义是:铜要用75日以上均线+趋势线+颈线,其它用30日以上均线+趋势线+颈线.
　　3.所谓顺势,是指我定义的均线系统+趋势线的方向明确,所谓回撤是指价格向上述两线靠近或者急速穿越后又回到顺侧.
　　
　　这里我特别要提醒,当两线(均线/趋势线)防线明显而价格快速从远处回撤并穿越两线时,你千万别转向操作,恰恰相反相反,应该在价格企稳后顺两线防线建仓.我说的可能复杂了点,这就是人们常说的葛兰维均线法则.建议各位朋友再去研究一下.
　　
　　4.所谓转折+确认,我是指30/75日或周以上均线+趋势线+颈线都突破了,而且价格有反抗(回抽或横盘)行为,那就可以肯定,趋势变了,该换方向交易了.
　　
　　5.我特别向大家建议两点:第一点,一般而言,当你看不明白方向时,也就是说价格属于收敛形态中时,你应该看看周线和月线,尽量顺原来方向的那一条形态边线建仓,如果形态顺势突破,就加仓,如果逆向突破,就反手.这样条理分明,比较好操作,尽量别双向操作,最后把自己给搞的精疲力竭,真突破了,反而不敢做了.第二点,任何时候,不要轻易判断说方向变了.换句话说,宁可顺原来的方向,不可轻易转向交易.因为真正的转向实际上是很少的,早交易机会中估计只占20%,其他都是顺势机会,我们何必要舍弃可能性大机会和去抓可能性小的机会呢?
要想在市场上立足,必须多技术分析和运用有一个根本的认识,我这里谈谈自己的认识和体会:
　　
　　1.技术分析的实质是分析价格形态\价格方向及其包含的风险和收益概率.
　　
　　2.技术分析应该坚持四项基本原则:
　　
　　第一是客观:就是说,我们在选择技术工具和运用技术工具时候,尽量选择没有包含价值判断的工具,比如K线\均线\颈线\趋势线\价格箱等,反过来来,KDJ\ADX\MACD这些摆动指标就包含了许多主观判断,比如多少数量是超买\超卖之类,依据这些摆动指标交易,很容易落入陷阱.
　　
　　第二是本原:尽量用原始指标,比如K线平台\价格通道等,少用后人计算出来的指标,道理很简单,环节越少,出问题的概率越低,越复杂的设备越容易出鼓掌.
　　
　　第三是简明:一个交易体系,最好只用一个工具,或者利用相互补充的两三个工具,比如K线\均线\趋势线\颈线,四者层层推进,互相支持,各司其职,而且一眼就看明白了;其他指标都是因它们而来的.
　　
　　第四是一致:千万别用相互矛盾的指标,均线\趋势线\颈线与许多摆动指标在许多时候是互相矛盾的,趋势越强劲,颈线越是要突破时,摆动指标越表现为超买/卖,这一方面被主力充分利用来引诱散户逆向交易,另一方面是散户们内心永远充满矛盾,无法挣到大钱.
　　
　　3.技术只是工具,技术本身不能说明你什么时候建平仓.你应该运用技术出现某一特征时候建平仓.对于这种特征,你必须大量对图形进行统计分析和逻辑分析,找到成功率最高的图形进行运用.不仅如此,最好你没隔一年统计一次,以便与市场的最新发展保持一致.
4.技术运用离不开时间周期,如果是做中线,建议你只看日/周级别的图表,因为时间周期越长,越不容易被操纵.
　　
　　5.技术分析\技术系统只是交易系统的一部分,必须把资金管理\止损\扩利也做好,技术才能发挥作用.
　　
　　6.基本面分析必须用技术分析来补充,但技术分析完全可以脱离基本分析而存在,特别是钱少的人,千万别以基本面分析为依据交易.
各位朋友别把眼睛盯着钱哦,那样你就看不清行情了,我建议各位把铜\胶\柏\油\小麦的图从2000年研究到现在,如果你立足中线,交叉操作,你看能挣多少钱.不过,我再次建议,千万别把眼睛盯在钱上看,也别考证过去赢利了多少倍,也拜托以质疑的眼光看待那个5万和620万关系的朋友,质疑一次就够了,我觉得,用眼睛看住图形,尤其是周线图,并用日线选好交易点,不要随便跑进跑出,挣钱并不是很难的.我从不做行情评论,今天破个例,我建议大家研究一下胶的连续图,看看周线,已经破了大箱体,有点象铜,其库存和基本面也有点象铜,如果确认突破成功,就是大机会;当然,如果又跑回箱体内,有当别论;至于铜,新箱体在3000至5000之间,千万别以过去的价格眼光看铜;还有豆粕,也是好品种,盯住它.这三个品种是给你大机会的品种,就看你的耐心了.还有三句话供大家参考:1.周线判断行情性质:顺势\反弹\转折\区间,日线选交易点;2.只在三种情况下交易:转折突破+确认;顺势+反弹(回撤);大形态边线;3,心中只有图形没有钱.
以糖为例谈谈如何进行成功的交易
　　
　　第一.你必须懂得期货交易赢利的基本原理.我把这个原理概括为一个公式,
　　即:交易损益=机会成功率X机会仓位率X仓位损益率.你只要保证了你交易时成功的概率大于50%,交易成功时仓位大于交易失败时的仓位,交易失败时的损失小于交易成功时的赢利,那么你必胜无疑.
　　
　　第二.那么你如何适使机会的成功率大于50%?
　　1.首先,弄明白你依据什么交易.我的经验是,小资金唯一的依据只能是技术,而且是简明扼要的技术图形.在这个问题上,最大的陷阱有三个:一是所谓基本面消息,二是所谓名人预测,三是所谓评论.道理很简单,即使是那三个交易依据都正确,如果你技术交易点不对头,一个震荡就让小资金承受不了.比如说现在的糖,罗杰斯说要涨,狗屁不通的那个乱嚷嚷的人也说要涨,我们能依据这些来建仓?我也曾经准备做多,但我绝对不会随便介入.我必须等待两个技术条件才会做多:区间突破+均线系统收敛并给出方向.如果给出的方向向下,我就改主意做空了,反而不做多了.我唯一的依据是技术图形,至于什么狗屁罗杰斯,SB才会把他当回事,道理很简单,我如果输了钱,他也不赔我,我干吗听他的?
　　
　　2.其次,你运用什么技术图形交易?我的经验是:越原始越简单越好.就用区间+趋势线/均线/颈线(形态)就足够了.所以,建议你把其他图形全删除.运用这些技术工具,你看看糖是个什么样子?国内的糖,在4500--5300这个大区间内震荡,均线系统杂乱,没什么方向;美国11号糖,也在一个区间震荡,但向下破位的危险比较大,日线上向下破位的态势更明显.运用图形,一看就简明扼要,还需要听罗杰斯的?我这么说,肯定有人会指责我不尊重大名人.我有我的道理:第一,即使罗先生说的对,将来糖真能涨300%,可目前没涨,目前的回调也足以让我做多死掉,就是将来涨了,对我有何意义?第二,历史上名人干的错事好少吗?第三,我的钱是我自己挣的,干吗要拿出来给他老罗捧场?所以,别信罗杰斯及其跟屁虫,要信自己的眼睛+技术图形.技术图形涨了,跟进就是了,即使老罗说不涨也照涨不误;技术图形跌了,跟进就是了,即使老罗说涨也没用.
　　
　　3.如何运用技术图形?第一步,看清价格运行的大区间,知道价格的支撑阻力在那里.见过大江大河吗?两条河岸就决定了水的运行区间.价格就是水,区间就是河岸.第二步,运用趋势线和均线判明价格是在震荡还是明显单边方向中;第三步,如果价格在震荡中,就别交易,或者按照震荡的边线做短线交易;第四步,如果价格在单边趋势中,就顺着大方向,回调就建仓.目前的糖,是在区间震荡中,正确的交易方式是,要么别交易,等突破方向;要么在两个边线附近做多或做空,等区间突破后再定中线方向.盲目叫多叫空,要么是门外汉,要么是骗人的伎俩,愿朋友们慎重.
　　
　　总之,只要你能分辨价格是在震荡还是趋势中,在震荡时,边线交易;在趋势中坚持顺势+逆波交易,那么你成功的概率就大于50%.当然,如果你说你分不清震荡和趋势,那我只能把你归入那一类没入门的人之列了.不同的是,我同时建议你把工夫放在学习上,而不是放在喊叫上,那样你很快就入门了,而不会一生都在门外.
　　
　　第三,你如何控制仓位?
　　首先你必须明白,控仓是绝对必须的.因为任何机会都不时100%对的,我们人的认识能力也总免不了犯错误.如果你满仓交易,一旦出错,必定死掉,就再没有机会了.我建议:任何时候,总仓位别超过50%,单品种仓位别超过30%,象糖这样的品种,别超过20%.还有一点特别重要,把要建的仓为分成两半,第一半对了,加第二半.但是,区间边线交易别加仓.
　　
　　第四,如何控制仓位损益率?
　　1.要会止损.首先,建仓要迁就止损.如果不好止损,或者止损量大,宁可别建仓.比如现在的糖,你在4600左右做多,在5100以上做空,离边线不远,就好止损,否则,你真会左右为难.
　　其次,也别随便止损.这就要求你轻仓.只要大格局没变,别轻易逃跑.再次,一旦大格局变了(突破了),一定要一次100%跑掉.现在的糖,如果破了区间,跑的越快越好.
　　
　　2.要学会挣大钱.方法很简单;一旦做对,画一条波段趋势线,没破趋势线,绝对不出来.
　　我可以告诉大家,我的铜多单虽然走了,但天胶和玉米多单至今没动,道理很简单,趋势没变啊.
　　
　　第五,概括一下我的交易思想:
　　1.从交易方法上看,概括为十个字:顺势,逆波,控仓,止损,扩利.
　　2.从交易者看,概括为八个字:客观(只用眼睛交易),耐心,简明,一贯.
第六,回答几个问题:
　　1.关于5万到620万的问题.其实我的一个朋友比我挣的更多.没什么希奇的.也没什么质疑的.当然,我现在是不会那样交易了,因为我要稳定持续增长,不想冒太大风险.可以明确地说,在今年的交易中,我的资金又翻了一番多.而且我冒的风险很小.至于说公布帐单,那纯属无稽之谈.没必要,我也不乐意,因为那是我的权利.其实,如果你坚持一个正确的策略交易,估计你比我挣得更多.如果你真的理解了我的上述交易思想,你会认为我挣的还不够多.
　　2.我为什么写这些文章?有人怀疑我是拉客户.这想法有创意.但如果你在全国所有的网站上能侦察到一个人是我的客户,就算你对.我是国有企业总经理\教授\注册会计师\金融硕士,我的现有资金足够我生活了,用不着再去挣小钱.还有,这里有很多人希望和我联系,我没给过任何回音.我之所以在这里写文章,是因为自己喜欢在网上写文章.我不仅在这里写,还在军事网及台湾网上写呢.
再次谈谈成功的交易
　　
　　首先,我声明:我这贴子是自己总结着用的,没有让别人学的意思,所以,凡是爱多事的人,离远点,我没工夫理会.还有,别让我公开什么帐单,我做生意这么久了,第一次见这无理要求,那是我自己的事,也是商业秘密,谁也无权让我那么做.还有,这里有人希望和我联系,对不起,没必要,我能说的话这里都说了,即使见了面,还是说这些.
　　一.本人今年的交易成果:
　　1.铜赢利32000点,仍然持有中.
　　2.天胶赢利5400点,仍然持有中
　　3.糖赢利1600点,目前正逐步新介入多头.
　　4.玉米赢利240点,仍然持有.
　　二.本人交易工具
　　月/周/日-区间+均线配合乖里率+价格带,月/周指标依托,日指标操作.
　　不管基本面消息,只以价格走势为交易依据.
　　三.交易基本策略
　　1.固定交易品种(CU/RU/SR/C)+顺势/波初介入+控仓(总仓55%单仓35%,波初70%,加仓30%)+止损(8%)+扩利.
　　2.客观简明一贯的规则+等待机会的耐心+控制仓位的理智+快速止损的果断+扩大利润的大气.
　　四.我只做五类机会:月周线趋势强劲+远摆价格带回破,小仓短线;月周线趋势强劲+2B价格带回破,小仓短线;月周线趋势平缓+价格带边线,小仓短线;月周线收敛趋转+价格带突破,中仓中长线;月周线趋势强劲+回调价格带突破,中仓中长线.
　　特别说明:1.短线只1-3周,长线指4周以上.
　　2.我从不重仓,更别提满仓,因为那是找死.
今天交流一下"心态"问题.
　　
　　很多朋友喜欢谈心态问题.也有人认为心态重于一切,似乎有了还心态,什么问题都解决了.我认为,对于心态问题,也要客观全面地分析和把握.
　　
　　第一,好心态要有物质基础,否则就会陷入唯心主义的空谈,甚至陷入神秘主义.心态的物质基础有两条:
　　一是仓位.只有控制好仓位,才能面对震荡而心不慌.如果你的仓位过大,稍微一震荡就可能玩完,恐怕谁的心态也好不到哪里去.
　　
　　二是一个客观简明的好交易方法.因为只有好的交易方法才能既看清市场方向,又可以选择一个好的优势位置,你才能游刃有余地应付震荡,而且即使是建仓错了,由于你的位置有利,止损起来也方便.如果具备了这两个物质基础,好心态就有了基础.
　　
第二,好心态有其特定的内涵.
　　
　　首先,好心态是指任何时候都要明白价格运动既有规律,又有一定的随机性.任何时候,你的判断都有可能错,也有可能对.我们唯一能做的事情只有两条:通过努力,使我们抓住的机会成功的概率大于50%或者更高一点,但我们永远别追求100%的正确率.否则,你必然整天惶恐不安,生怕犯错误.另外,既然犯错误难以避免,那我们就应该把迅速利索地改正错误做为良好心态之一来对待.千万不要象这里的某些人,错了,死不认错,还不断找理由来为自己坚持错误背书,其实何必呢?只要我们承认我们是人不是神,犯错误和改错误都是天经地义的事.可以说,这条心态,是决定你能否在期货市场长久生存的关键因素.
　　
　　其次,我们不仅要不怕犯错误,还要敢于做正确的事.交易信号一出现,就要坚决交易,绝对不能不敢行动.只是你在行动是注意控制风险,不要孤注一掷,要想好错了如何逃跑就行了.还有,只要你做的事情继续是正确的,就要坚持,别轻易退出正确的行列.换句话说,只要你的仓位是正确的,就要一路持有.
　　
　　再次,坚持八个字:客观,就是用眼睛交易,防止耳朵和心干扰你的交易;耐心,你的交易方法就是你的猎枪,端这它,守株待兔,等待交易信号出现;简明,就是抓住几条根本的市场特征,别以小人之心度君子之腹,别去猜测什么主力啊庄家之类的无聊东西,更不好弄了一大堆花花绿绿的指标,保持工具和心态的简明;一贯,就是别天天改方法,只要方法能挣钱,就别改,始终如一地坚持它,除非实践(亏钱)证明它错了.
第三,好心态不是凭空得来的,必须修炼.但这种修炼不是指的念经,而是实践,要不断通过交易,通过总结正反两方面的经验来修炼,我的感觉是,必须有两三年时间,当你的方法成为你的习惯与性格时,你的心态就自然好了.如果你的心态没有成为习惯和性格,如果你还在谈论心态的重要性,那么,可以肯定,你的心态还不好.
　　
以糖为例谈谈失败的交易
　　
　　失败的交易,说到底就败在不尊重市场方面.具体表现在:
　　
　　第一,不关注市场价格本身的走势,而是自己持有什么仓位就一厢情愿地认为市场会朝什么方向走,当市场走反时,不仅不改正错误,反而以各种可笑的理由为自己辩护.其实,市场永远是一种可能发生,我们建仓时也只是一种对可能性的判断,如果判断错了,就该走人,而不应该固执己见.我在糖上多空赚过大钱,在回撤以后也建过多头仓位,但当市场告诉我价格进入震荡状态后,我就再不固执于多头或空头,而坚决平掉多头,亏点小钱,并转变为区间偏空的交易思路.这个思路,至今仍然有效.
　　
　　第二,不关注市场走势,而以什么主力\庄家之类的说法来交易.其实,主力的任何行为都在价格上有反应,何必去猜测啊?甚至搬出个什么罗杰斯来说事,可以想想,谁的话都不是绝对真理,就算是绝对真理,还有一个如何操作的问题.即使是大牛市,回调也能死人.还是那句话,主力也好,老罗也好,都得经历市场检验.市场比老罗走的更快更真实,我们何必要舍近求远,不相信眼睛而相信耳朵呢?
　　
　　第三,交易错了总以什么长线趋势没变来辩解.其实,由于期货是保证金交易,风险和收益都成十倍的放大.即使你看清了长线趋势,如果你不会回避短线风险,那一个回调就死了,还谈什么长线?这就有点象股市上说的一句话:短线变长线,长线变贡献.股市多少还给你留点股票,期货你要是也那么玩,就什么也不剩了.
　　
　　第四,不懂得博弈原理.期货其实本质就在于输时输小钱,赢时赢大钱,并尽量提高赢的次数比例.没有任何人,包括老罗,能次次做对,关键是对了要扩大胜利,错了要快速逃跑.可有些人,认为会做期货的人,必然每次都对.我的交易成败比率在60/70%之间,但这并不妨碍我挣钱.糖也一样,看错了不要紧,改就得了.就怕错了,还死要面子,死不改正,又去瞎喊其它品种,其实,这种做法,只能骗那些没入门的人,对于有点专业素质的人来讲,只是增加点笑料而已.
　　
　　先谈这些,以后再谈.
再加一条,别以一两天的价格变动来判断市场.有些人,往往在价格没顺他的想法走时,一声不响,一旦某天价格顺他的方向走走,就大呼小叫,反复强调自己正确.其实,价格在一个大方向下,经常出现大幅度的反向运动,我们应该始终顺大方向,逢小反弹介入,这就占领了制高点.
　　
zt 怎样确定其突破的真实性和有效性呢？
　　
　　识别假突破是有一定规律可循的，虽然价格运行的轨迹总是飘忽不定、难以捉摸，但由于市场多种因素的作用，价格往往能够在一个特定的阶段运行于一个相对清晰的趋势中。这就使得趋势线、通道、形态等理论在投资操作中具有相当重要的技术分析意义。
　　一般地说，不管是上升还是下降，在一个相对平缓的运行趋势中市场机会较难把握，而在市场突变过程中将孕育更多、更大的市场机会。当趋势线被有效击穿后，市场便发生了质的变化，行情开始加速。此时正是加码建仓的好机会，而误判的投资者也应果断离场并尝试反向操作。客观地说，由于趋势改变带来的中线机会以及回抽趋势线（或颈线）的短线机会都是市场变化过程中难得的、最具操作性的投资机会。
　　
　　但市场也有其复杂的一面，常常在其突破的有效性上花样百出，搞一些形形色色的令人迷惑的骗线做法。通道上轨被突破后，人们预期价格将加速上扬，等追高盘蜂拥而至时，价格却会“栽”下来，形成多头陷阱。同样也常出现击穿下轨形成空头陷阱的情况。
　　
　　怎样确定其突破的真实性和有效性呢？
　　
　　技术分析理论认为：
　　
　　首先，是收市价原则。即一般地说，收市价的突破比仅仅只有日内瞬间价格的暂时突破更可靠。其次，是百分比原则。它要求收市价格穿越参考价的幅度要达到3％（当然3％只是就一般情况而言），针对不同品种可以选用不同的最小价格波动允许值，但至少2％的幅度是必须的。最后，是时间原则。为了确认对趋势线的有效突破，市场必须连续3天保持收市价在该直线的同一侧。当然也有人认为期货市场只要2天即可。
　　
　　以上原则，虽然可靠，但需要的时间较长，等突破得到确认后，行情往往已走去一大截，投资者此时的入市成本也较高。
　　
　　实用的还是应该学会辨别一些骗线做法，笔者就个人的实战经验，总结如下：
　　
　　首先，是与大势背离。一般而言，当市场整体大势处于调整、反弹或横向整理的阶段时，个别合约出现放量突破是假突破的可能性较大；而当大势处于较为明朗的情况下，个别合约顺势出现真突破的可能性较大。投资者应结合基本面、历史上的资金介入状况、目前价格位置以及主力操作习惯等进行综合研判。特别要当心在低价区的向下突破和在高价区的向上突破。
　　
　　其次，是与量能背离。就笔者的经验，当价格突破以后，交易量应该顺着市场趋势的方向，相应地增长，这是验证所有价格形态完成与否的重要线索。任何形态在完成时均应伴随着交易量的显著增加，但在形态的顶部、反转过程的早期，交易量并不如此重要。一旦熊市来临，市场习惯于“因自重而下降”。投资者当然希望看到，在价格下跌的同时，交易活动也更为活跃，不过在下跌过程中，这不是关键。然而在底部反转过程中，交易量的相应扩张，却是绝对必要的。如果当价格向上突破的时候，交易量并未呈现出显著增长的态势，那么整个价格形态的可靠性就值得怀疑了。
　　
　　再次，是与K线形态背离。以价格向上突破为例，当价格放量突破时，往往收出中、大阳线，但随着成交量的萎缩，价格会出现滞涨现象，K线也出现了十字星、小阴小阳形态。而当成交量快速萎缩后，价格也就随之调整，K线出现了中阴线。这样，在K线形态上出现了黄昏之星、塔形顶、覆盖式大阴线等短期见顶的K线组合形态。投资者应结合时空度量理论，以短期服从中长期、小趋势服从大趋势、小形态服从大形态为原则，将短期趋势融入长期趋势形态中进行复合研判。
　　
　　最后，是与均线系统等其他分析工具背离。仍以价格向上突破为例，假突破常常在价格突破创新高后，就开始缩量横盘，让投资者误以为是突破后的回抽确认，但在回挡时价格却跌破了5日均线，继而又跌破10日均线。当5日与10日均线形成死叉时，假突破就可以得到确认。投资者应结合其他技术分析工具进行立体研判，特别要注意先有反向运动迹象的突破。一般第一次的突破，假突破性质居多。突破过程没有缺口出现，回抽趋势线快速、有力也都是假突破的特点。
次谈谈交易的常识
　　
　　很久没来，今天来看看，感觉论坛一切都每改变，特别是看到有些朋友还在犯同样的错误，还在亏同样的钱。我忍不住又要说几句，尽管这可能又会引起某些人的攻击。
　　第一，作期货，一定要明白这是个作多作空都赚钱的市场，而不是只有作多才赚钱。比如糖、小麦、豆子，典型的长线空头市场，如果你不固执于作多，早赚的口袋满满的，何必在这里苦苦盼多头啊？资金是有时间价值的，等一两年等来多头，即使是挣点钱，也不符合投资的真理，那你也不必作期货，炒股不就得了？我再次建议：赚眼前的前，别憧憬未来的钱。
　　第二，市场是多是空，别去提前猜测，市场给出一个方向后，一般有很常的路要走，不会轻易转方向。所以，别天天盼市场转方向，而要致力于顺势而为。如果市场不断转方向，那一定是个盘整市场，就只适合于短线交易。比如糖，空头市场很明显，别盼他转向，它真转向了，一眼就能看见，何必去提前猜？
　　第三，看市场的方向和市场转折，必须用大周期均线和大形态突破，绝对不能看一两天的K线就下结论。一两天的K线，绝大多数是市场大鳄玩的小把戏。只有大均线和大形态才是真正客观的转向标志。
　　第四，看清了方向，还要注意不要追大乖离率，要背靠大方向，逢回撤再建仓，否则，你看对方向也会因承受不了振荡而亏钱。
　　第五，一定要控制仓位，错了要及时退出，对了要坚定持仓。
　　第六，要学会盈利退出：在三种情况下可以退出－获得暴利；破阶段趋势线；破颈线。

hefeiddd

[德]奥根·赫立格尔　　冬至　译

第10章  各种艺术的大师境界

　　本书写到这里，我还是担心相当多的人会怀疑，弓道在“一骑打”的战斗中，既已失去任何作用，只作为一种极端的心灵体现存在，那么，对它的发扬光大，也就找不出十全十美的方法吧！对持有这种想法的人，我不能认为那是什么不好的事情。
　　针对这种越来越顽固的认识，我必须再一次强调，禅对日本的各种艺术，包括弓道在内的根深蒂固的影响，绝非是最近才开始的，它已经过了好几个世纪的岁月了。我想，实际上，在这几个世纪间，那些早已逝去的遥远时代的弓道大师们，关于他们所献身的艺术的本质的证言--弓道的“奥义”，在他们的体内活着。这也是现在的弓道大师的证言。除此之外，他们无话可说。尽管几百年的时光已过，这种艺术的精神并未曾改变——如同禅本身没有改变一样。
　　但不管怎么说，还会有疑问出现。为了防止哪怕极其微小的怀疑，我以我亲身经历中所获知的东西来进行阐述。现在，让我们将目光转向其他的艺术。那就是剑道。即使在今天的状态下，剑道在战斗中的意义仍然不被人否认。在我的周围，不仅因阿波研造大师有于心灵获得剑术的体会，也不仅仅因为许多弓道和剑道大师们之间，有着共同一致的观点，更因为除此之外，尚有其它证明。那是中世纪就开始产生的记录性的文献。（那古老的时代，是武士们最荣耀的时代。）在那个时代，那些最珍贵的文献，被剑道大师们以唯一可使剑术达到登峰造极的方法于生死之间所印证。那就是日本战国时代伟大的禅师泽庵所写的《不动智神妙录》。在这本书中，泽庵在论述禅和剑道的关系的同时，还详细说明了剑道的实际情况。我不知这本书是否论述包括剑道的“奥义”在内，以及剑道起源的唯一文献，我亦不知在弓道方面，是否也有同样的文献存在。但是，下面所讲的事都是不容置疑的。泽庵亲笔写过的信至今仍被保存着，这真是一件非常大的幸事。还有铃木大拙博士将泽庵写给某位有名的剑道大师的信完整地译出，使之得以极其广泛地流布，功德无量。我以此文献为基础，将自己的思路加以总结，尽量清晰简洁地加以说明。早在几百年以前就已形成的剑道的“奥义”是什么，以及伟大的剑道大师们对此一致认可的见解是什么。
　　剑道大师们以他们自身的体悟以及他们在教授弟子时所获得的丰富经验为基础，早就证明了这样一件事。这就是：初学剑道的人，不管他的臂力是多么强大、不管他多么好斗、多么勇敢而无敌，一开始练习，他的心情就会变得不安，如同他从前的自信已消失殆尽一样。现在，他从训练中知道在以剑决生死的战斗中，有许多人为的陷阱可能使他丧失生命。不久，他开始让自己的注意力处于极度的警惕，目不转睛地看着他的对手。他不仅墨守成规地抵挡敌人的进攻，还主动地进攻敌人。但是，尽管如此，他却连入门之前的自己都不如。从前，他漫不经心，一半游戏一半认真地舞剑，那舞剑的地方、舞剑的瞬间所产生的斗志抓着他的心。现在，他不得不承认，他被比他更强大、更敏捷的人们以熟练的剑术打败。来自他们的打击是那么准确而严厉。他还不得不心甘情愿地接受这打击。他要有所前途，就必须不懈地努力练习，除此之外，别无他途。他的老师也没有好的忠告可给他以帮助。他只有孤注一掷地去战胜敌人，甚至战胜他自己。他这样学会使他重获自信的充满魅力的剑术。然后，他会感到他正向自己所希冀的目标一步一步地靠近。但是，泽庵却巧妙地让人相信：对于弟子们的这种状态，老师考虑的完全不同。为什么？老师知道这样的剑术只能造成一个结果：“他的心被剑所夺。”
　　但是，对于这个阶段的初学者，又绝不能用与此不同的其他方法。因为只有这样的训练才适合于任何的初学者。老师们都过于明白，这样的训练是不能将弟子引入剑道的圆满境界的。尽管弟子们拥有对于剑术的热诚，恐怕还对剑术有着与生俱来的适应性，但只藉此却难以成为真正的剑师。当他经过训练而感到他已不再被斗志驱使得如做梦一般，而已经学会了如何保持冷静、如何调整自己的体力，能够耐得住长时间的战斗，并且巡视自己的四周，已无旗鼓相当的对手。尽管如此，一旦对照最高的标准，他还是不行，他还没有真正进步的理由到处都有。泽庵认为，这是因为弟子无法专注于不看敌人以及敌人舞着的剑。他再三思考怎样才能最有效地得手，等待着对手可能出现被他击中的那一瞬间。简单地说，他想借助他所有的技术和知识来自救。泽庵称如此的行为失去了“心的现在性”。就是说，他那具有决定性的出击永远是迟到的，也永远不会令敌人的剑“向敌人自身回刺”。他越是让自己剑法的优越性依赖于他的深思熟虑，他的刻意、他的战斗经验、他的战术，就越会妨碍他的觉动之心的自由自在。怎样才能使之得救啊？怎样才能将那样的技能转向“心灵”的境界？怎样才能从技术至上中呼出真正的剑人风格？答案只有一个：弟子们得做到无心无我！
　　他不仅要放下敌人，还要放下自己。他必须通过这样的过程，并在此中觉醒。然后，将这个过程抛在身后（即使结果可能会失败）。这和弓道中的“必须不瞄准而射中，必须不怀有射中的意图”的要求是同样的，听起来同样荒诞吧？！但是，我们不能忘记，泽庵所记述的剑师境界，已在数以千计的战斗中被证实过了。
　　老师所肩负的责任，不在于为学生指明通向最后目标的路，而是根据学生的特点，帮助他找到选择道路的正确方法。他首先重视的是如何训练他的弟子本能地避开敌人的袭击，即使那袭击是出其不意的。铃木大拙博士曾以一个精彩的故事来表述这个意思。那个故事讲述了一个剑道大师是如何以极其独到的方法完成这个绝非易事的任务，如何让他的弟子获得新的全部意义上的觉醒，如何让他做到似有预感地回避将至的打击。如果他自己真的拥有了回避一意外打击的能力，他就再没有必要用眼睛关注他的某个敌人或数个敌人的动作。或者说他与其看到将发生何事，不如预感将发生何事。在预感的一瞬间本能地迅疾躲开。在感知和逃避之间“没有一根发丝的空间”。因此，重要的不是有意的观察，而是那疾如电光的反应。弟子们至少能够从这个角度明白，完全不可依赖于下意识的瞄准，这就是一个大收获。
　　但更困难的是，为成大器，真正起决定作用的是如何使弟子们不寻找也不思考怎样攻击敌人的机会。这是一个更进一步的课题。不仅如此，他还必须不去想他和对手的关系，甚至他们对阵时的生死大事。
　　弟子们一直这样理解老师的教诲：他只要不观察敌人的状态，不思考和敌人的关系就好了。除此之外，全然不知道有否其他可行之路。他按照这个要求，并且为实现它而认真地以此策划控制自己的举手投足。可是，这样做的时候，他因注意力过度集中自身，而又陷入了不得不故意避开敌人的自我斗争的旋涡中。他忽略了他已不能真正地看自己。不管他看似如何努力，有一个对手依然神秘地站在他的眼里。如此，放下了敌人不过是一个假象，他越是努力地忘记敌人，和敌人的关系越是坚固难解。
　　为了让弟子确信，这样的将注意力转向自己，归根到底，没有任何好处。因此，有必要启用一种非常微妙的心灵引导法。他必须学会将注意力象从敌人身上移开那样从自己身上移开。这样才可从究竟意义上做到无心无我。为此，须和弓道弟子们一样，在训练中，经受太多的忍耐和太多的失败。但是，如果只要这样的磨练有一次使他获得了成功，达到了目的，他对于意识的执著（对无心的刻意追求），便连最后的渣宰一起消失在他所到达的无心状态。
　　因为达到了这种离执和无心的状态，前面所说的出自本能的回避打击的状态就会以令人惊异的情形自行出现。如刚才所说，当他知道敌人对他进行攻击到他一闪躲开，这之间的距离连一根发丝也插不进。现在，他可以迅疾躲闪和进攻。在躲闪的瞬间，他的身体已作好进攻的准备。然后，连自己都没来得及注意的时候，他发出了致命的一击，准确无误。他的敌人连抵抗的招数都没有就败在他的一剑之下。这一剑，简直像是它自己在舞自己，它自己刺向了对手。这和弓道中的“它”瞄准，“它”射中一样。这里，“它”还代替剑手，来驱使剑手经过刻意苦练而获得的能力与技术。这里所说的“它”，即使能够被人们理解，也决非可以追求得到的东西。“它”是只对体悟过“它”的人们才会显现的“某种东西”，除此之外，“它”无名无姓。
　　对于剑道的最高境界，泽庵有着清晰精辟的论述。他说：关于“我”和“你”、对手和他的剑、我自己的剑及其使用方法的思考，还有关于生和死，早以不再干扰真正的剑人之心。“一切都是空无的。你自身、飞闪的剑、舞剑的手，甚至连空的念头也没有。”“最惊人的行为就从这绝对的空中展开。”
　　这个观点，不仅符合弓道和剑道，也符合其它所有的艺术。现在，我们来看看绘画。绘画的大师境界有着如下的明显特点：大师在开始创造艺术形象的同一瞬间，他的自由自在地挥洒画技的手，便以毫发不入的速度将那浮现在心灵的画面画出。内心那无形之物变成了可见之物，绘画自行完成。这里，有一句“教示”送给画家们：“十年专注看竹的人，自己也会变成竹。然后，忘掉一切，然后--画！”
　　剑道大师会再次像初入门的学生一样，他在开始训练时丢失的那份自然，训练结束时又回来了。而这再度获得的东西，已成为他做为剑师的不可磨灭的象征。但这时的他自然已和那时的他截然不同。现在的他深刻谨慎、沉着安详、谦虚并且毫不张狂。在初学位和大师位这两个阶段之间，有着漫长的岁月，饱含着剑师无数艰辛和不懈的苦练。
　　那期间，因为接受了禅的影响，剑师的剑术达到了“心灵”的境界，剑师自身，也在一次又一次内在的自我克服中，渐渐地变得与从前全然不同，自由无比。他的剑也早以成为他的灵魂，将锋芒藏在鞘中，一旦不得不出的时候，它便随时跃出剑鞘，但这种时候，也许会出现的情形是，剑师对不足一取的敌人，以及只知炫耀自己臂力的粗野之士，会避开战斗，以微笑默默承受他们以“懦弱”之词对他的侮辱。但是，另一方面，他对敌人怀有深深的尊敬时，他会坚定地主张战斗，让对方荣耀地死去。这样的情操是武士的习惯，也是被称为“武士道”的一种少有的骑士精神。因为，对于剑师来说，名誉、胜利、以至于生命，所有这一切都不能高过他在亲身实践中所获知的，至今仍引导着他的“真理之剑”。
　　和初学者一样，剑师不知恐惧为何物。但和初学者不同的是，大师一天比一天远离带来恐惧的事物。长年不断的瞑想使他体悟到究竟意义上的生死是没有分别的一体，它们同在一个命运的地平线上。他早已不知生的不安和死的恐惧。他愉快地在这个世间活着（这是禅的一个非常特征）。但任何时候，他又都可以不被死的念头所迷惑地告别这个世间。他如此地觉悟着。武士们选择美丽而又可怜的樱花，作为他们的情操象征，并非偶然。不知恐惧的人像樱花的花瓣在晨曦中静然飘离枝头，又闪耀着华美散落地面那样，离别生命时，内心充满宁静，并且岿然不动。摆脱死亡的恐惧而获得自由，并不是说，人不管何时都不会在死亡面前颤抖，这自由也并非靠经受死亡的磨练而来。生死达观自在无碍的人，早已不会体味恐惧的感受，他能摆脱任何种类的恐惧而自由，经过长时间严肃冥想而获禅定的人，不会知道它有多大的超越性。总之，完成修炼而觉悟的大师们，不是用语言，而是用他们的态度来表现他们的无所畏惧，连他们的举手投足都处处自然地涌现着无畏状态。只要人们一看到他们这种状态，内心就会被深深地打动。因此，不可动摇的无畏状态只存在于早已悟道的境界。作为一种自然而然的表现，它只被少数人拥有。为了用典故来证明这一点，我在此引用《叶隐》中所记载的一个故事。
　　柳生但马守是一个伟大的剑道家，也是当时幕府将军德川家光的剑术老师。一天，一位旗本来到但马守的住处，请但马守做自己的剑术老师。但马守说：“看起来，你早就像一位剑道大师了。在我们成为师徒之前，请说说你是哪一派的！”
　　旗本回答说：“不好意思，我不曾学过剑道。”
　　“你打算戏弄我吗？我是将军的老师啊！我的眼睛很正常。”
　　“违背了你的意思，我很抱歉，但我不知说什么。”
　　因为客人的否定十分清楚，但马守考虑片刻后，终于又问道：“既然你那么说，就不会有错。但是，虽然很难说清楚，你一定是什么大师也是不会错的。”
　　“如果一定让我说，我就说吧。实际上，我只成功地学会了一件事。我还是少年的时候，有一天，我发誓说，作为武士，不论任何时候，对死亡都不能有所恐惧。多年来，我和这个问题扭成一团。现在，我终于不再受它的任何烦扰了。大师，您是否指这件事？”
　　“正是。”但马守喊到：“正是那个。我的判断没有错。剑道的终极便是不再畏惧死亡。我在剑道方面已教过几百个弟子，但没有一个人能获得那样最高境界的证书。无需学习技巧，你已是一位优秀的大师了。”
　　有句话说：学剑的道场，自古以来，就是悟道的道场。

结尾——日日是好日  
   
   在以禅为道的艺术中，无论是哪一位大师，都象从包含一切的真理中发出的闪电。那真理存在于大师那自由自在的心灵之中，他在“它”中，和自己的无名“本源”相逢。他常常回首，以他可能有的最高的可能性，和自己的无名“本源”相逢。于是，那真理对他--通过他--对别人--形态不一，变化万千。
　　但是，尽管他到现在为止，以极度的忍耐和谦卑经历了闻所未闻的各种训练，要想象勺子被火浸热那样被禅淋漓尽致地渗透，要想让他的生活处处自然地表达禅意，就是说，他的生存时光要达到日日是好日，他还不能够。因为，对他来说，那究竟的自由还未达成究竟的必然。
　　如果他被难以抗拒的要求驱使而向终极境界迈进的话，他就必须重新选择道路--他非踏上“非术之术”的道路不可。他非跳入那“本--源”之中不可。完全和真理融为一体的人，不能让真理变得僵硬。他必须再度成为学生，成为初学者。他必须克服他至今所走的路中那最后、最陡峭的里程，开始新的转变。如果他能够冒此危险，他的命运就会变得圆满。他就能和那不灭的真理、超越全部真理的真理、全部本源中的无形本源、以及是那一切的空，面面相觑，然后，被它们吞没，并从中再生！（

hefeiddd

产管理与破产概率

     对概率的考虑作为起点的科学竟然成为人类知识最重要的主题，这具有非凡意义。大多数情况下，生活中最重要的问题实际上也就是概率问题。”

                              -----皮埃尔*西蒙《概率的理论分析》   

    机交易与赌博游戏在经济和法律方面都存在差异，但是对于典型的投机者而言，这两种行为的相似性大大超过了它们之间的差异。从事投机交易和进行赌博的原因一样的：利润、刺激、消遣、被迫或以上这些原因的混合。最重要的是它们的许多规则也十分相似，因此适用于赌博游戏的一些外延观点也同样适用于期货交易。

    与赌博参与者一样，期货交易者将会发现，以符合逻辑和规则的方式管理自己的资金比学习交易规则要难得多。例如，任何人都能够在一个小时内学会如何玩扑克牌——手中各种可能的牌的大小排列以及当地对于玩牌规则和程序的解释。然而，许多人已经从事了多年的交易，但却因为贫乏资金管理技术而遭受了相当大的损失。大多数赔钱者抱怨自己运气不佳，正如在期货交易中亏损的交易者总是指责他们的经纪人、意外事件和在进行资金管理时他们自己出现的坏运气一样。

    在本文中，我们不可能制定一套可以服务于各种条件下的各种交易者的资金管理规则。期货交易是一种个人决策过程，每一个交易者都运用了他或她自己特有的聪明才智和行为背景去解决如何接近最有可能获利的交易问题。即使不考虑交易者的时间安排、税收问题以及财务和心理承受能力等差异，交易者在市场中的目的、对于自己的利润和损失态度和对于交易风格的偏好也是存在差异的。希望在长期获利的交易者要想为他们的利润最大化概念确定一套最符合逻辑的目标，就必须能够认识并发展他们的行为技巧。为了有效地使用资金管理系统，交易者必须考虑下面四个基本因素：

    1． 初始资本；

    2． 目标；

    3． 对于正在进行交易的预期；

    4． 破产的概率。

   因为对于主观动机的详细分析要求对于心理变化进行突发性的研究，包括对于可能导致犯罪风险有所偏好的交易者损失其资金的意愿等一系列个人倾向，所以我们这里将此问题忽略不谈。

    对于当前交易的预期概率   

  如上所述，交易可能包括一次或更多的尝试，只是赌博者将其称作下注，而投机者将其称作交易。正在进行交易的预期或平均盈利表明，它首先包括了平局（预期为零的赌注）、胜局（预期为正的赌注）或是败局（预期为负的赌注）。如果在整个交易过程中只进行了一次尝试，则对于交易和这次尝试的预期将是相同的。预期的一个基本因素某一事件的出现的长期相对频率。这一因素就是概率，它是从0-1的任意一个数字。

   抛硬币游戏就是这样的一个例子。结果是“正”的概率是0.5，结果是“反”的概率也是0.5。手中持有4张黑桃的扑克牌游戏者抽进第五张牌，并希望这张新牌仍是黑桃从而凑成同花顺并最终赢得一局比赛，这也是概率发挥作用的一个例子。在没有白搭的情况下，从一副纸牌中抽到第五张黑桃的概率是0.191；抽不到黑桃的概率是0.809。

应该注意到的是，与期货或股票市场中的投机者相比，赌博者和社交纸牌的游戏者有一个决定性的优势，即赌博者能够决定游戏内在的确切概率并可以相应地行事。（当然，这并不是说游戏者将能够实际有效地利用这种优势，或确切地知道能使他在游戏中获利的概率）轮盘赌的游戏者可能对于赌红还是黑，或者赌奇数还是偶数比较感兴趣。他可以轻易地知道一个轮盘中有36个数，一半是奇数而另一半是偶数，一半是红而另一半是黑。此外，大多数美国轮盘游戏中在绿色背景上都有一个“0”和“00”，在这两种情况下赌场赢得赌局，而全红、全黑、全是奇数和全是偶数都输掉赌局。因此参加者就知道，不管他怎样去赌，他获胜的机会都占18而失利的可能则占20。获胜的概率是0.4737%（18/38），而失利的概率是0.5268（20/38）。

抛硬币者知道任何一次抛币大约都有一半的概率是正，与此不同的是，认为食糖期货的价格将上升的期货交易者在不合理的大幅度反向变动出现之前，根本不能确切地衡量这一事件发生的概率。他可能认为在价格大幅度下降之前，价格充分上升的概率是0.7，                          但是这一概率是主观的。且不考虑他的基本分析和技术分析的准确性，期货交易者正在使用他过去的知识对期货进行估价。但是在像期货市场条件一样波动不定的条件下，概率是经常变化的。因为交易本身和交易必须遵守的规则具有复杂性和流动性，所以即使作为指导的大多数样本也都无法精确地确定成败的概率。

回报   

  那些参加游戏或进行市场交易的人通常希望收益大于支出。这里强调的重点是货币回报而不是精神成本和收入（无论如何，大多数交易者从成功交易中获得更多的是满足而不是损失）。某项交易（赌博或交易）的货币回报可以用于衡量什么是赢得的以及什么是损失的，当然这里盈利或损失有时是经过赌场进场费或经纪人佣金调整过的。例如，某个交易者可能建立了某种头寸，如果他在该头寸上成功就会盈利1000美元，而如果亏损就会损失500美元。在这种情况下，他的“资金差额”可以称作2：1的赢率。

    显然，一项交易的数学期望值依赖于其概率和回报。具体讲，它等于各种可能回报的总和，包括由各自的概率进行加权（相乘）的每一种回报。一定会以0.5的概率盈利1000美元或亏损500美元交易者的数学期望值（或平均回报）等于1000美元*0.5-500美元*0.5=250美元，显然他会考虑进行交易，因为他每进行一次交易就会取得250美元的长期平均收益。然而，我们假设如果交易者成功就肯定会取得500美元的盈利，而如果失败则肯定会遭受1000美元的损失。他可能会倾向于将交易尽快出手。但是如果成功的概率是0.9而失败的概率仅是0.1，情况又该如何呢？交易的最终期望值等于500美元*0.9-1000美元*0.1=350美元，任然会取得正收益。从货币期望的角度看，第二种交易优于第一种交易。正是出于这个原因，如果交易者已经进行了两次、三次或更多次可能使他遭受损失的交易，那么仍然建议他在股票或期货市场建立头寸就是非常愚蠢的。提出这样建议的人很少考虑盈亏的概率，而如果没有概率，则建立头寸的预期价值就无法确定。假设某交易者在一项交易中可能取得的盈利是可能遭受损失的2倍，而在另一项交易中可能的损失是可能盈利的2倍，如果该交易者在第一个交易中盈利的概率是0.33，而在第二个交易中盈利的概率是0.67，那么这两个交易就不存在任何差别。从短期来看，期望就是平均回报，即经过某事件出现的概率修正后的回报。

    由交易的概率和回报的组合我们可知，如果某交易的期望值大于零则该交易是有利的，而如果该交易的期望值小于零则该交易是不利的。重新回到前面讨论过的轮盘游戏者，记得他盈利的概率是0.4737，而亏损的概率是0.5263。在一般的赌场中，赌博者可以取得的货币收益等于他们承担的风险；即在红、黑、奇数或偶数下1美元赌注的交易者如果失败就会遭

受1美元的损失，而如果成功就会取得1美元的盈利。通常情况下赌场不收取进场费，所以游戏者的回报是对等的（或者可以认为盈利的可能性是50对50）。因此，对于列举的四种情况之一下注的赌博者参加赌博的数学期望值为每1美元47.37美分，而赌场的数学期望值为另外的52.63美分。赌场的“收入”或“优势”是每1美元赌注上的5.26美分的差额，或者所有赌注的5.26%。我们可以说赌博者正在遭受败局，因为赌场是接受所有赌博者所下赌注的另一方，所以可以说它正在以每局相等的利润进行着正盈利期望值的交易。

    试图弄清自己所处的情况与轮盘游戏者相比孰好孰坏的期货交易者发现他所进行的分析是十分困难的。他十分清楚的只是他对成功预期的一个方面，而那只是他取得的回报的一部分。他或许能够决定其必须支付的佣金，并估计其为牟利而投入资本的机会成本。但是回报中包括的其他因素，即因为市场行为而失他能够盈利或亏损多少往往是很难精确的估计的。当然，一个受过训练的交易者通常能够确定他将会取消其头寸、盈利或亏损的时点。他甚至可能在他已经确定的两个时点发出两个订单——一个订单是为了实现目标利润，而另一个是为了在他所进行的交易遭受了反向市场变动的冲击时控制损失的发生。如果他为自己的目标设定了一个明确的界限并且保留了一个可以随时交易的敞口订单，那么他得到自己确实想要的价格并成功地完成交易的机会还是相当高的。他的收益显然不会再少了，而市场朝着有利于他的方向变动从而使他得到比预期价格还要优越的价格也仅仅是十分偶然的现象。然而，一项亏损交易的结果是十分不确定的。如果他发出了一张可以进行选择的止损订单，那么他就能够以止损价格执行订单，但是这种订单既可能使情况更好也可能使情况更糟。以特定的止损价格还要优越的价格执行交易的情况，比以优于交易者目标订单中限制价格执行交易的情况更罕见；但是以止损订单中特定价格差的价格执行交易的情况却是非常普遍的，而且有时比执行订单的价格可能还要差。因此一般来说，如果交易者盈利，那么他的目标通常完全如计划的一样，但是如果他遭受损失，那么他的损失通常会比预期的还要大（这就是真实交易不像交易计划中表现的那么有利可图的主要原因）。资深的交易者最终必须学会把这一因数考虑进来，并在制定交易的“执行成本”计划时就把佣金和可能导致交易发生亏损的一些额外困难包括进去。他可能已经充分了解到，从交易的较长一段时期来看，额外困难的成本可能远远超过了明显的佣金成本。

    尽管存在概率和回报的问题，但是交易者仍必须就他在执行了一项或一系列交易之后能够获利的机会得出结论，并且必须确定如果他获利则他希望获利多少，以及如果他遭受损失他预期损失将是多少，此外他还得使用这些知识计划如何进行交易。当然，他也可能在完成了期望估计仍然无法决定怎样进行交易。

     

零期望值交易   

      显然，如果一项交易包括一次或更多的零期望值交易，那么它的期望值就是零并且变成了一个收支相抵的交易。可以看出，这种交易的参加者一定是出于娱乐的目的而进行这种交易的，而且这样的交易者无权期望在长期盈利。然而，这并不是事情的本来面目。虽然交易者拥有的资金数量不会影响他对于一次交易的预期（不管是抛硬币或是夹板游戏），但是，可供交易者使用的资本在巨额决定他们最终的财务成果方面是相当重要的。

如果两个人赌抛硬币，其中一个人的资金大大多于另一个人的资金，那么前一个赌博者最终将另一个赌博者的钱全部赢光、并最终使其破产的机会是相当大的。相对资本的差异越大，两个赌博者中本钱少的一个下的赌注越多，则资金富有者使资金匮乏者破产的概率就越大，这种结果发生的速度也就越快。即使硬币为正和为反的概率都是50%，但是抛币的结果为正或为反的概率还是会随着游戏的进行而增加。例如，连续出现10次反面后抛出连续10次正的概率并不大；但是如果连续几天抛硬币，那么连续10次为正的情况迟早会出现的概率
将变得非常高。如果这一情况对于资金匮乏者有利，那么他将会增加他的投资，而资金富有者的利益就会受到损害，但是如果对于资金否有者有利，那么资金匮乏者将最终破产。资金富有者可以认为自己迟早会赢得这场赌博。正是出于这个原因，吸引小赌客的赌博场所根本不需要有利的概率来从大量的小赌客那里赢钱。这也使得大头寸期货交易者随着时间的推移从小头寸交易者那里赚取了更多的资金。在期货交易中，正像许多其他金融领域一样，交易本身就对资金富有者有利而且使他们变得更加富有。
    正期望值交易   
     执行了正期望值交易（也可以称作有利的或正的）的交易者在每一次进行交易的时候都具有对于自己有利的盈利数学期望值。包括这种期望值或其中一种优势的交易称作有利的交易（有些人把每一次资金投入都称作一次交易，而一系列资金投入就是一系列有利的交易，但是语意上的差异对于理论家比对于期货交易者更有吸引力）。正期望值仅仅要求能够使得资金投入（赌注），或交易对于交易者在经济上获利的概率和回报之间的组合（包括进行交易所发生的成本）。例如，抛币游戏者可能下等量的注来赌在对手抛出两个正之前自己可以抛出一个正，或者他可能赌在对手抛出一个反之前自己将抛出一个正，但是如果他获胜将赢1美元，而如果他失败就输掉50美分。他可能需要抛出一个正以赢得1美元，这样他就承担了对手抛出一个反而遭受1美元损失的风险，但是他要为进行这场游戏而支付10美分的费用。幸运的交易者情况仍然较好，例如跑道本身就有赚取较高比例赌注的正期望值，但它仍然向其资助人收取进场费并收取允许他们在外停车的费用，它就是这样一个集各种有利条件于一身的组合。
    负期望值交易   
     有人可能会问人们为什么会下负期望值的赌注，即在考虑了各种回报和相应的概率之后期望值仍为负数的那些交易。当然，其中的一个原因是有一些交易者没有认识到他们的赌注可能亏损或这些赌注能引起多大的亏损。另外一些人明知盈利期望值为负的交易会带来不利影响而仍然选择它们，因为他们的动机是受心理冲动影响的，而不是以经济因素为基础的逻辑分析结果。假设有些人从大量输钱中可以得到快乐或者因为自己有勇气铤而走险而感到沾沾自喜。也有些人坚持说他们十分喜欢参加交易因而愿意为此付出不可避免的成本，但是我们在这里将不得不检验一下个人心理构成的主观世界。本文假设读者有意进行盈利期望值为正而且有利的交易。
    顺便我们也应该注意到，即使是盈利期望值为负的交易，只要它的期望值不是太差、进行该交易的人有大大超过其对手的资金优势而且是一个大头寸交易的话，那么通过击败对手而最终赢得交易的概率就会很高。然而，这样的好运永远不会降临到执行了错误交易的期货交易者头上，因为他的全部对手加起来会使他总是十分渺小。试图克服期货交易不利方法的大头寸交易者肯定会在某一个较短的合理时间里发现自己其实就置身于小头寸交易者当中。
     
适用于有利交易的策略   
                                 
    期货交易者通常具有（或者认为他们具有）正的预期回报，我们为了最终能够带来成功的逻辑方法而详细阐述的也正是这类交易。读者不应该轻视这一问题。他们进行期货交易的方式比交易的其它因素更可能导致他们最终的成败，其中包括选择交易的方式。
如果这里可以提供适用于所有交易者的资金管理策略，那么它的价值将是十分可观的。然而，确实存在这种可能。所有可能的交易策略问题的解决方法中可能涉及的变量数将至少会占去一个5米的书架。需要考虑的因素不仅包括个人对于损益态度上的差异，而且包括交易者所认为的他们选择交易的内在特定概率。成功的概率的各种差异、损益之间的各种比率、佣金差异和“好交易”、“较好交易”以及“最好交易”可能存在的不同形式的组合都会产生大量的变形交易。掌握了选择交易精确体系的个别交易者可以建立包括多种概率、回报、暂时的不利变化、佣金水平、要求的资本金和时间要求的期货头寸。也有一些时候完全没有预期到的事件造成了没有考虑到的交易倾向，并且出乎预料地引起一些同时建立的头寸同时产生了良好的或很差的结果。例如，某个交易者可能针对四种会对不同力量做出反应的期货建立了多头头寸，四种期货交易都是以明显相互独立的技术信号为基础的。对于所有的四种期货都证明是利空消息的事件可能会发生，因而交易者将会遭受损失。如果他建立的是空头头寸，那么他将会从四个期货交易中同时获利。
   面临这一问题的个别交易者必须考虑他可以取得的、可用于他自己的交易选择方式的数据，甚至认识资金管理的某些主观性和概率的决定因素，至少他应该合乎逻辑地解决它的问题。这比鲁莽地做出决策并指望一切事情都朝好的方向发展要好得多。可以适用于虚构交易者的数据以及这些数据对于他意味着什么对于进一步的研究应该是一个有意义的主题。
    假设某个交易者拥有10000美元初始资本。他已经创造了一种他认为可以发现交易机会的技术交易方法。如果考虑佣金和交易成本的话，这种方法发现的交易机会将会提供与遭受损失的风险等价值的获利机会。在他研究或实践的基础上，该交易者认为对于任何交易来说他获利的概率都是0.55，因此遭受损失的概率就是0.45。对于每一笔交易来说，该交易者的优势都是0.1（他可能会觉察到某些交易将会给他带来更大的优势，但是他已经懂得如何控制盲目的乐观情绪，并且在他做出任何交易决策时都采取了比较保守的态度）。另假设交易者计划笼统地、而不是按特定目标进行交易，这样他以持续研究为基础而得出的假设概率将不会发生变化，而他对于损益的态度也不会因为运气的起伏不定而发生变化。如果他取得了成功，那么他的收益可能会从刚刚令人满意到非常巨大不等，这一结果具体依赖于他进行交易的频率。随着他从交易研究进入了实时交易阶段，该交易者应该对基准指标提高警惕，以确保他的交易保持在正确的轨道上。
   
实时交易   

正如我们指出的那样，真实世界中的交易比纸合同交易要困难得多。完成没有经过测试的交易计划的交易者应该努力确信自己“在正确的交易轨道上”。正在使用的交易计划、预期的交易结果和与交易者可以接受的预期结果的偏离程度等因素将会使得统计资料有所不同，但是在某些时候交易者断定会产生一定量利润的方法就应该产生这些利润。
    跟随交易程序的交易者在实施交易水平上交易结果是否接近他的预期。另外一个是决定在交易结果不够理想的时候将促使他放弃这种方法的水平。某一个遭受着损失、但又0.20的机会走上正确轨道的交易者可能继续进行交易，相反第二个交易者可能返回并重新做更多的研究，而第三个交易者可能懊悔地举起自己的手并转而购买美国国库券。
    破产的概率
    概念基础   
       成功并没有给大多数交易者带来多少问题；而正是交易资本的损失或破产，才是首先应该考虑的问题。对于破产的分析要求能够做出提前的判断——这是资金管理领域最重要的判断之一。随着每一次交易中可供使用的资本的增多，在有利交易中破产的风险会直接增加。即使是十分保守的方法也带来很少的潜在收益，这一方面是因为每一笔成功交易所取得的收益都在减少，另一方面也因为进行的交易越来越少。交易必须选择明智的折中办法。

假设交易者决定每次交易投入2500美元（他全部10000美元资本的1/4），并且计划不定期地继续进行每次2500美元的投资。他破产的风险主要集中在这一交易程序的最初阶段。如果他在头两三次交易中亏损，他就陷入了困境，而如果他在头4次交易中都亏损，他就从交易中被淘汰出局。他的第一次交易发生亏损的概率是0.45。他的前4次交易全部亏损的概率仅仅是0.04。如果4次交易后他仍可继续进行，并且发现自己的交易资本达到了每笔交易固定资本投入2500美元的5或6倍，那么4次亏损的交易（连续的或累计的）将不再会使其破产；但是那时，随着他继续进行交易，他也会面临亏损交易超过4次以上的更高概率。下面的公式为我们提供了他最终破产的概率：
其中，A是交易者在交易中用十进位形式表示的优势，C表示交易者开始时交易单位的数量。如果某交易者愿意将其资本的1/3投入一笔交易，那么他就拥有了三个初始交易单位。如果他投入资本的1/20，他就有20个交易单位。这里分析的交易者将10000美元资本中2500美元投入到每一次交易中，所以当交易开始时，他拥有4个交易单位。他最终破产的概率就等于[(1-0.1)/(1+0.1)]10=0.45。他可能发现这一数字过高，并且可能去分析，如果他在每一次交易中投入资本的1/10而不是1/4，那么成功的概率有多大。交易者考虑更多的可能是生存，而不是以接受更高的风险为代价来尽快地实现利润最大化。当然，有一些交易者选择了利润最大化并且接受了实现这一目标所带来的巨大风险。如果生存是主要动机的话，那么将全部10000美元资本中的1000美元投入到每一次S1.0易中所承受的风险就为低风险交易的优点提供了一个典型的例子。在头10次交易中损失全部10000美元资本的概率将到了1/3000。即使他无限地在每一次交易中投入1000美元以赚回100美元，他破产的概率也只有
＝0.1341。对于任意给定的交易成功概率都保持不变，但是交易者继续生存并继续进行交易的概率却从0.55上升到了0.87，而其方法仅仅是以更加保守的规模进行交易。
交易者所做的最困难和最重要的判断之一是，如果他的帐户准时出现了增长（因此进一步表明他有利的研究计划是正确的），那么他该怎么办？如果他的原始资本从10000美元增加到了20000美元而且他仍然以1000美元的规模继续进行交易，此时因为只有20次（而不是10次）净亏损才能使他破产，所以他破产的概率就变得大大小于最初的0.1341。这种情况发生的概率仅有0.18。当他的资本到达一定规模时，他随着时间的发展继续加强资本实力的机会将变得越来越确定。如果已经使资本达到了20000美元，那么他就会有更大的机会将其增加到30000美元，而如果资本已经达到了70000美元，那么他将资本扩展到80000美元的概率也就相当大了。另一方面，当交易者的资本到达20000美元的时候，他可能已经变得更加激进。他可能已经开始以同样的概率水平为40000美元而努力了，正像他当初从10000美元达到20000美元一样。在从给定的出发点达到一个更高的特定水平之前，交易者破产的概率可以由下面的公式计算出来：
其中，A是交易者的优势，C是以交易单位表示的原始交易资本，而W是交易者希望累计的那些均等交易单位的数量。对于这里正在详细分析的交易者而言，他的原始资本是10000美元，这表明他有10个交易单位。拥有0.10的优势，则他成功地将资本增加到20000美元的概率是0.8815。如果他的资本达到了20000美元，而且他使用2000美元的交易单位去为40000美元的目标做努力，那么此时他成功的概率仍然是0.8815。每一次交易者使自己资本翻倍之后，他都将具有同样的机会通过将交易单位翻倍而将资本再翻一倍。事实上交易者的交易规模将会带来市场流动性的问题并因此会降低假设的0.10的优势，但是我们这里假设他最终将不会发现这一问题，而且也将不经过“危难点”并且不会破坏他的判断。这一过程看起来是十分令人激动的，因为交易者必须使其资本翻倍，而且仅仅在7次后就使得资本累计达到128万美元。在他来不及放弃继续积累资本具有是实际的确定性这种观点之前（如果他
从来就没有扩大交易规模），他应该认识到如果他使自己的交易规模扩大一倍的话，他破产的全部风险将大幅度地上升。在每个系列交易成功的概率是0.8815的情况下，连续7个系列的交易都取得成功的概率就（0.8815）7，因而破产的概率就是1-（0.8815）7，或者等于令人担心的0.5866。因为：（a）假设0.10的优势可能含有研究中搀杂某些过高的估计；（b）结果的独立性往往是不存在的，这使得“坏运气”比计算出来的概率所表现的更有可能出现；（c）随着资本的增加而出现执行成本的增加和市场流动性问题变得更有可能发生，即使（0.8815）7也可能夸大了实际当中成功的概率。
                                复合头寸   

当交易者决定扩展初始头寸时，在一笔交易中交易者应该投入多少可以支配的资本问题是十分复杂的。当交易者采取平均法或当他有足够的理由使自己建立超过已有头寸时，这一问题就产生了。例如，当绘图师正在跟踪观察各种信号，并且注意到了表明他应该建立一个新头寸的第二个信号（此时他已经以先前的图表信号为基础建立了类似的头寸）的时候，这种情况就可能出现。他可能总结认为，这些信号应该有区别地对待，或者第二个信号将强化第一个结论并使得它的有利结果更加确定。这种情形在尚未全面执行之前值得深思熟虑。认为增加一笔敞口交易的交易单位肯定会带来有利的交易结果是没有事实根据的。交易者跟踪的大量信号最终将使得交易者持有的头寸过大，因此而产生的不利结果将使他破产。
为了应付这种同时带来重大机会和巨大风险的情形，交易者应该考虑一种保护性的对策。这种对策之一可能就是设定可接受的复合头寸的数量限制。这将分别依赖于交易者交易资本的规模以及他认为每一个交易单位承担了多大的风险。对于每一个交易单位仅投入资本2%的交易者仍将对于同一种期货的4个交易单位投入仅8%的资本。8%的损失可能是沉痛的但并不是毁灭性的。然而，如果每个交易单位投入15%资本的交易者在全部4个交易单位上全部亏损，那么他就会遭受大约60%的损失。
止损点   
                                 
当交易者已经决定论他在每一笔交易中愿意承担的风险时，他也就有了一个将确定其止损水平的起始点，并且希望发出一个实际的止损单。如果他认为逻辑上的止损点所包含的风险低于他可以接受的最大风险，那么他当然会偏好更接近的止损点。设定止损点可能涉及许多标准，其中的某些标准在某些交易者看来是十分重要的，而在另外一些交易者看来却不重要。很显然，有两点是任何交易者都不能忽略的。首先是如果止损点被打破，那么交易者可以承受的资金损失数量。其次是正在进行交易的期货当前价格的波动性。关于第一点，不管止损点本身是否以一种期货的当前市场价格、要求的保证金、图表点等为基础，该期货交易的损失（包括执行成本）都可以表示成交易者资本的一定比例。交易者也应该对于他可能合理遭受的最大损失数量（通过预期或研究得出）有一个警惕的认识。如果他过于冒险以至于合理的困难就将使他破产，那么他的做法等于是自杀。我们应该再次指出，破产并不一定百里一系列的亏损；只要亏损的次数超过滤盈利的次数并足以造成破产，那么不管订单多少他们都回破产。例如，如果拥有4000美元的交易者在每一次交易中都投入1000美元，那么他连续发生4次亏损，他就会破产。然而，即使是在每次盈利紧跟着两次亏损的4个交易模式中，他也同样会破产。这种情况下，他将有4次盈利和8次亏损，即使他从来没有遭受超过连续两次的亏损，但是其资金也消耗殆尽。因为随着交易的开展，不利情况变得越来越可能发生，所以以过大的头寸进行交易显然是非常危险的。
任何想确定止损点的交易者都必须考虑的第二点是他或她正在进行的交易市场的波动
性。以当前价格或加工变化图表为基础确定止损点的交易者必须考虑，当期货合约以较高或较低的价格进行交易时，或在当前的期货加价格更剧烈或更平稳的时候止损点是如何变化的。止损点应该调整到当前的波动水平上，但是即使是这一点也应该由交易者在符合逻辑和有效的基础上进行定义。“当前”可以定义为上个星期、上个月、前个月或其他时间范围内的价格变化范围吗？当然，下一个星期可能与上一个星期表现出很大的差异，但是这通常是投机交易不可避免的风险。与期货交易中的大多数其他关键数据类似，波动性指标是流动且不稳定的。这与抛硬币、扑克牌和掷骰子游戏中分析的大量更加稳定的因素不太一样。我们不应该夸大止损策略的重要性。该策略的这一因素将反映交易者以下列方法得出的数学期望值。如果设定的止损点与当前价格偏离太远，则交易者亏损的概率将比较小而亏损的绝对数量却较大。如果设定的止损点比较接近当前价格，则交易者亏损的概率将比较大而亏损的实际数量却较小。总是将止损点设定得过于紧密并脱离“拥挤的”区域，或者将止损点设定在远离不可避免的损失将变得非常巨大的地方，这些做法肯定将导致破产。
重大成功交易之后的策略   
                                 
当某帐户已经大幅度增长的时候，交易者就会面临很难做出决策的困难，但是做出决策又是不可避免的。如果一个10000美元的帐户已经按时增长到了20000美元（这正是交易开始时交易者所希望达到的目标），那么采取必要的行动应该是显而易见的。交易者可以要求提取支票并将其存入适当的存贷机构，然后就了解自己的期货帐户。然而，如果想要不断地去得成功，那么他必须为下一个阶段的交易做好准备。我们无法提出所有交易者都能够接受的行为准则，但是显然有很多可供选择的东西。交易者可能对于期货帐户听之任之，并且继续以与以前相同的方式和规模进行交易。然而，既然他现在拥有了20000美元的资金，那么他就可能会考虑如果自己以与只拥有10000美元时同样的规模进行交易，自己新资本额的一半就会闲置。如果他选择将交易规模扩大一倍，那么他就可以更快地实现他的最终目标（如果他实现的话），只是这时承担了额外的风险和压力。如果他为了像最初从10000美元增长到20000美元一样迅速地将资本从20000美元增长到40000美元而将每笔交易投入的资本扩大了一倍，那么他就承担了资本仅需要一半的时间就会将回到原来水平的风险。尽管为了使资本增长到20000美元，在每一笔交易盈利1000美元的情况下仍然需要10笔净盈利交易才能够实现目标，但是在每笔交易带来2000美元损失的情况下降仅仅需要5笔交易就能够使得交易资本回到原来的10000美元。每一个交易者在根据自己的知识与感情做出决策时都必须考虑如何使得概率和个人感情达到最佳平衡。
重大失败交易之后的策略   

使假设交易者的基本方法是切实可行的，但是如果失败的交易超过了成功交易，他也将陷入困境。失败的交易先于成功的交易出现并不能表明在那之后一定会出现成功的交易。可以肯定的事情就是交易者的资本将受到损害。如果他继续冒与过去类似的风险，那么他破产的概率会变得更大。大多数交易者选择放卫性的策略，但是这同样要付出代价。
防卫性策略基本上可以包括下列两种行为之一。一个是在成功机会很小的时候取消交易。另一个是取消任何风险资本要求过高（与低水平的资本帐户相比较）的交易。两者之中第二个看起来更好一些。如果不考虑交易的质量，那么交易成功的概率永远不可能等于一，因此总有亏损的可能。此外，在不考虑资金条件的情况下，人们将永远不会应用盈利与亏损的比率很低的交易。对于一个典型的交易者而言，如果考虑了交易中所有的不确定因素，那么最可接受的交易和最不可接受的交易之间的范围并不很宽。任何交易曾经有超过0.8的成功概率都是不太可能的，同时交易者也不可能情愿接受成功概率可定低于0.65（假设两种情况有相等的资金回报）的交易。大约仅仅0.15的范围不会为策划交易提供很大空间。
在特定交易中，如果存在与帐户上的资金总额相关的资金风险限制，那么超过这一风险的交易肯定会被取消，但是这将降低可以用于弥补资金损失可供选择的交易数量，而且弥补损失的资金可能要消耗比最初失去它时更多的时间。如果风险较低的交易具有的获利潜力也比较低（这是非常可能的），那么交易者又必须面对恶劣的统计数据了。交易者在进行了带来10次净损失的一系列交易之后可能已经将自有资金一半消耗殆尽，而即使他随后进行了带来10次净收益的一系列新交易，但是由于他的利润小于亏损，所以他会发现资金在恢复最初资本的路上仅仅走了一半。从某一水平开始60%的亏损要求150%盈利来实现收支相抵。150%盈利并不能轻易实现，而实现收支相抵也并不是最令人激动的目标，当然，试图从亏损中恢复过来的交易者自己将承担遭受进一步亏损的风险。体系与赌博者一样，期货交易者应该尽早学会投入一定的时间和资金并使用一些聪明才智的投资策略，从而从期望值为负的交易中获利。交易者希望自己的研究能够创造出一些比随机选择的收益状况要好的交易选择方法。一项交易的数学期望值并不受改变个别交易资金投入（赌注）的策略所影响。如果一个交易者掌握了在一系列独立的交易中可以使得平均盈利达到65%而亏损为35%的有效方法，那么不管他的资本投入如何他都将有相同的盈亏比率，并且依赖于他最近的交易结果将不会有风险系统可以改变这一比率。如果交易是公平的，他将保持公平；如果它有正的期望值，那么它将保持正值，而如果它有负期望值，它将保持负值，并且后两种将在程度不变的情况下保持它们之间的差异。没有一种机械体系可以改变概率最小值。
人们设计出来用于克服任何一种期货交易或赌博中负期望值的资金管理“体系”，通常都是以对于大数统计法则的一些一般错误概念为基础的。大数法则本身也通常被错误地称作“平均法则”。有些理论通过创造利润的时间进行平均，而资金管理的设计者总是依赖于这些理论。一枚硬币如果已经抛出数次“反”，那么它就应该出现几次“正”，因此赌博者应该赌“正”以利用出现“正”的概率迟早要接近所有抛硬币次数的50%这种确定性。然而，硬币既没有记忆也没有良知，而人可能会忽视比例与绝对数之间差异的重要性。当然，当抛硬币的时间不断延长的时候，出现“正”和“放”的比例将不可避免地接近50%，但是硬币并不会因为出现了一系列的“饭”而一定会跟着出现一系列的“正”。此外，从长期来看，大数法则认为大量连续的实验将掩盖任何一部分实验中的明显偏差，但是看起来异常的偏差将不可避免地会出现。在100次抛硬币游戏中“正”、“反”严格交替出现的情况只能是一种奇迹，这就像连续出现100次“正”或“反”一样。这意味着运气（好运或坏运）是预期而不是意外。
虽然赌注规模的变化不会改变交易的最终盈亏概率（如果赌注的规模是可以改变的），但是最终盈亏的资金数量以及取得盈亏结果所花费的时间可能会受到影响。这一结果完全来自于交易中投入资本的不同平均水平，而不是来自于每一笔交易或每次游戏中盈亏概率的变化。试图克服不良赌注缺点的赌博体系有时称作“赌博者的空想”，它也可以称作“期货交易者的空想”。已经为这样的体系花费了资本和因实行了这样体系而承受了损失的交易者的数量是非常大的，正像已经走上了同样毁灭性道路的赌博者的数量一样。
人们在寻找赌博和交易体系时所付出的热情远远多于对于永动机和如何保持永远年轻的热情。发现一个能够连续“出奇制胜”的合理而简单的交易体系的概率，并不比满足任何其他幻想概率大，但是人们仍拒绝放弃这种想法。可能总是有人相信在抛硬币的游戏中，如果已经连续出现了数次“正”的话，那么出现“反”将是理所应当的，这是一种明显认为“时来运转”的幻想。已经遭受一系列不良交易明显地将会使得许多交易者认为一系列良好的交易理所营地会出现。坏运气预示着好运气将要到来，反之亦然，这一规律像钟摆将按原理的路线重复摆动一样确定。在历史上（可以追溯到古代中国），因果报应或对称的观点曾经在哲学观点中十分盛行，它可能将会影响到掷骰子游戏者以及证券何期货交易的参加者。
如果不考虑体系的复杂性，那么任何体系都是以依赖于以前的交易结果的交易为基础的。一些者昂的体系，包括倍乘、附加或线形赌博，都可能变得十分复杂，但是基本的假设却保持不变。线形体系有一个固定的附加常数。附加体系增加了算术比率的筹码。倍乘体系依赖于刚刚结束的交易结果并以几何的方法赠加赌注。最著名的几何体系之一是“Martngale”。Martngale体系有许多反对者，这是因为许多使用了它的人都取得了交易的成功并且相信它可以带来盈利，然而实际上他所做的一切就是增加取得低收益的改良而降低遭受高损失的概率。然而，如果我们使用这一体系很长时间，那么遭受较大损失的概率就变得较高了。如果交易无限地进行下去，则遭受巨大的损失将不可避免。Martngale（或任何其他的数学体系）后面隐藏的基本观点是，在每次交易亏损后，交易者都将增加投入资本的规模，直到一次交易的成功可以弥补大多数最近的损失并且使得交易者可以保本或者盈利。例如，亏损1个单位的交易者可以通过投入两个单位资本的方法继续进行交易。因此，如果他成功了，他将会取得一个单位的盈利，如果他失败则会亏损3个单位。如果他成功了，他将会再投入一个单位的资本并开始新一轮的交易。如果他失败了，他将投入4个单位的资本。如果他成功的话，他总共将会取得1个单位的盈利并且开始新一轮的交易。如果他失败的话，他将遭受7个单位的亏损并且将投入8个单位的资本。这样进行下去，他迟早会取得成功，而且当他真正成功的时候，他在全部的交易中将取得一个单位的盈利。因此，他估计会在每一系列交易中取得1美元的盈利，尽管有些交易过程比另外一些长。
然而，Martngale体系的追随着很快会发现自己处在了两次赌博（或交易）的限制之间：下限和上限。如果他可以作为保证金投入或使用的最低资本合理地接近了上限，那么他将不会在亏损之后连续地追加资本的投入以达到或超过上限。在下限和上限之间进行赌博是由赌场来决定。进行下限交易是由保证金要求决定的，而上限交易是由交易者的资本或承受点或者是市场的流动性问题决定的；因此当投入的资本规模变大的时候，成功的交易就变得越发不可能。交易的进程变得不合理，所需要的时间无疑比赌博所需要的时间短，即使是在赌博交易中，可供交易者预期交易取得长期成功使用的时间本身也是十分短的。在连续20次亏损交易中被迫将1美元资本翻倍的赌博者将不得不冒险投入100万美元去换取第21次交易的机会。即使不考虑最低资本投入一半必须超过1美元的事实，这种想法也是十分荒谬的。况且交易所一般都把一次交易的最高资本投入限额设定在500美元。按照几何方法增加的2美元投入资本所遭受的第9次亏损将是的交易者超过交易所的500美元上限。交易者可能坚持认为连续地遭受9次亏损的可能性非常小。对于任意特定的9次交易可能确实如此，但是对于想要长期连续进行交易的交易者通常迟早会连续9次遭受亏损，期货交易这就是这样。

果这些体系的追随者能够在随机数表中验证他们的体系，那么他将会做得好些。例如，如果在包括很多独立事件的交易中，交易者在以很高的概率损失了资本之前该交易表面上可以使其资本翻倍，那么仅仅通过“孤注一掷”他就应该可以在破产之前通过在长期交易中将自己的资本扩大3倍或4倍而击败随机数表（成功完成这项工作并公布了结果的人将拥有历史上第一个这样的出版物。
投入资本的规模     
                                   
尽管改变投入资本的规模将不会改变盈亏概率是既成的事实，但是因为迟早要结束交易，所以它比不做任何变化能够更好地改变交易的结果。与赌博者一样，交易者也必须十分关注可供使用的资本中遭受损失的资本，因为除非他可以追加资本，否则交易损失会剥夺他盈利甚至是继续进行交易的权利。总而言之，破产就排除了成功的可能，所以必须尽一切可能避免破产的危险。根据交易的性质确定投入资本的规模对于破产的概率有十分关键的影响。正确的指导原则可能会使许多交易者和赌博者惊讶不已。对于保本或不利交易，资本的投入策略应该是激进性的，而对于有利交易则应该采取保守的方法。
如果认为期货交易基本上是亏损交易的期货交易这只是建立一个交易头寸，并且在心目中有一个特定资金目标，那么他最好的策略就与面临同样问题赌博者的策略完全相同。如果利润的期望值是负数或等于零，但是交易者仍然出于某些原因进行了交易，那么可供实现目标的最好机会就可以通过投入大量的资本并只进行一次交易的方式得以实现。当然，资本可能会损失、目标可能无法实现，但是达到目标的概率比其他任何策略都低。当某人在不利的交易中降低投入资本的规模时，那么他最终实现目标的概率就变得很小而破产的概率则非常大。

同赌场进行竞争的赌博者不同，获得了信息的交易是在与资本更加雄厚的竞争者（市场）进行交易，所以他也应该相应地投入资本。他应该进行小规模交易。当然，交易者投入资本的具体数量依赖于她的资本规模、交易目标以及他所希望的交易持续期。如果他想无限地进行交易，那么他所建立的头寸与资本相比较应该适度，他也只能犯保守性的错误。因为从长期来看他盈利的概率更大，所以他的基本资本管理目标就是尽各种可能使交易持续较长的一段时间。交易者自我毁灭的最好办法是投入过量资本以至于自己无法从一次或一系列不良交易的困境中恢复过来。不管交易本身是如何的好，在交易中亏损的概率都是存在的，而且即使所使用的交易体系是有效的、预期是有利的，肯定仍会有一些陷入困境的时期。交易进行的时间越长，这样的困难时期就越不可避免。交易者不该为出现的困难而感到惊讶。他们应该进行合理的预期并且应该为此做出计划。最好的途径是投入较少的资本，这样即使情况没有好转也不会引起破产。

持自己对于交易进行了有效的研究并且对于每一笔交易都有正期望值的交易者可能认为他可以在每一笔交易中投入全部资本的1/4，因为他在交易中连续亏损4次的概率很小。他做出这种断言可能是正确的，但是在采取这种激进行为之前他应该进一步思考。即使每笔交易的盈亏概率都是正数，但是在已经进行了许多交易和肯定可以进行长

么经过任意10次交易而破产的概率将极小，而继续存在并可以进行长期交易的概率将变得较高。在任意情况下，交易者必须通过他的概率估计、交易汇报以及他对于自己交易天赋的乐观程度来确定投入资本的规模。
总之，在有利交易中的连续小额投资最后一定会带来利润，相反，持续的大比例投资几乎肯定会造成破产。在不利交易中投入的持续期较短的大额资本，提供了盈利的唯一机会以及进行一次交易的最好预期结果（或者最坏的预期结果）。在交易中获胜且有负期望值的交易者可以称作正在以负比率遭受亏损。如果某个只有1美元可以进行投资的人坚持要使用自动售货机，那么他的最好策略就是将全部的资金投到1美元自动售货机中，并且不论盈亏都不再继续进行，而不是每次将20个镍币投入到一镍币自动售货机中。
在有利交易中投入过量资本这种诱人的，但通常也是致命的欲望可能会经常引起最常见的过度交易；即，将过多的自有资本投入到任意一笔交易当中。其他种类的过度交易（包括在相同的时间里建立过多的头寸以及交易过于频繁）可能也会引起严重的损害，但是以过量的规模进行交易可能是最严重的。
来自交易商的评论   
                                如果现在资金管理变成了一个要求进行相当多思考的领域，在这个领域中充满了进退维谷的情况和矛盾，而且对于读者来说总是十分令人困惑，那么他或她就已经取得了真正的进步。与解决大多数其他问题一样，解决这一问题的第一步是认识它的存在并且勇于面对它。仅仅因为其解决办法很困难和模糊不清就忽略它的存在并且就此听天由命，这是很不明智的选择。
资金管理原则包含交易者必须以个人基础做出的众多决策，但是人们并没有设计出可供所有投资使用的特定程序。然而，这并不意味着不存在对于所有的交易者都有用的一些基本原则。有些扑克牌游戏者喜欢经常虚张声势，而其他一些人很少或根本不这样。我们发现有些成功者来自于学校，他们中的大多数人为那些持有不同意见的人并不知道如何玩扑克牌。然而，那些坚信这点的人如果连续分得差牌，并且为取得对自己的优势而不是分得号牌给予过多的奢望，那么他们就无法通过此赚钱了。如果交易者或赌博者打算在自己又支付能力的时期里一直进行交易，那么就有许多他们必须遵守的规则。大多数基本的生存规则可以在资金管理领域中找到，只是很少有交易者对此感兴趣。能够引起大多数交易者兴趣的是有关交易选择的原则。
资金管理中较明智的一条原则是犯保守性的错误。慢慢地积累资金比很快地损失交易资本要好得多。如果无法决定是买一个单位还是两个单位，那么就一个单位都不要买。如果无法决定是否建立头寸，那么就静观其变吧。如果资本账户有所增长，那么就提取一部分或全部的利润。如果偏好于激进的做法，那么就可以使得投入的资金数量随着账户的增长而增加，这样风险比例可以保持不变甚至在相同的时间里降低。没有预期到看起来总是比有利可图的成本更高。认为自己每年在100次交易中能够成功65次的交易者假设自己可以预测到下一年中（65—35）的大约30次净盈利交易。有大量的事情可能事与愿违。如果它进行了100次交易而且成功的交易不是30次，那么这一数字通常肯定会小得多。他可能发现自己仅仅有20次成功的交易而不是30次。执行成本将超过预期水平，尤其因为不良交易将远远超过他认为合理的止损点，但是逻辑上可以弥补亏损的连续意外收益也很少及时出现，因此意外利润比预计的小而且出现的次数更加贫乏。错误通常总是使情况更糟而不是得到改善。昏睡过去并且错过了开市时间并不汇市的交易者错过建立有利的交易头寸，但是在一个令人满意的范围内开盘，然后在没有任何震荡的情况朝着交易者的目标方向发展的的市场，就可能使得交易者永远地失去了机会。如果市场一开盘就朝着预期的方向快速变化，那么即使交易者按时起床也可能想等待观望并且在更加有利的水平上入市。如果市场提供了所希望的反向变动，那么交易者就会建立一些发挥作用的交易和一些不发挥作用的交易。然而，如果没有不利情况出现，那么错过的将只能是好交易而不会是不良交易。在这种情况下，交易者可能认为自己是幸运的，因为他发现自己只是进行来10次净盈利交易就使得这一年都利润丰厚。即使是最有利“交易体系”的有利交易结果也要依赖于少数的净盈利交易。交易者不能因为自己的一些错误（坏运气）而错过这些交易。此外，100次交易中的65次正确决策可能首先就是一个过于乐观的估计。
观察大多数期货交易者从事与货币游戏相似的期货交易时非常有意思的事情：
1、实现利润最大化目标的最有效方法是以小规模投资进行有利的交易。
2、仍可为交易的成功提供合理概率的次优方法是以大规模投资进行有利的交易，交易的早期利润可以避免破产。
3、如果交易者很少进行交易而且每次交易投入的资本很多，那么基本上属于不利的交易可以产生有利的结果（假设交易者坚持从事不利的交易）。
4、不可避免地会导致破产的唯一途径就是连续进行不利的交易。   
因冲动进行交易或使用其他无效方法制定交易决策的交易者正在走第四条路——充满了碰撞的道路。   
投机者和市场研究者使用的某些Finagle法则对于关心资金管理的交易者特别有价值：
1、 如果研究计划出现任何错误，那么资金管理的结果也将出现偏差。
2、 不论实际结果如何，总是有一些人想伪造出更好的结果。
3、 不管结果如何，总是有一些人试图曲解该结果。
4、 不管出现什么，总是有一些人相信它将会遵循自己钟爱的理论发生。
5、 在所有的数据收集中，最明显正确的数字——不必进行检验——往往是个错误。
6、 即使不可能得出一个错误数字，但仍然可以发现执行它的方法。   
                                  与其它领域一样，在资金管理领域中，交易者应该明白自欺欺人的危害。成功的交易者从来不对自己撒谎。他们从来不用希望代替事实。试图估价正在使用资金管理程序的、受经济原因驱动的交易者非常应该思考一下费金（Fagin）对于奥利夫（Olive）音乐作品的讽刺性评论：“在这一生中，有一件事最重要，那就是在银行里存有一大笔钱！”

[ 本帖最后由 hefeiddd 于 2007-8-4 16:18 编辑 ]

hefeiddd

1. 人之所以痛苦，在于追求错误的东西。
2. 如果你不给自己烦恼，别人也永远不可能给你烦恼。因为你自己的内心，你放不下。
3. 你永远要感谢给你逆境的众生。
4. 你永远要宽恕众生，不论他有多坏，甚至他伤害过你，你一定要放下，才能得到真正的快乐。
5. 当你快乐时，你要想这快乐不是永恒的。当你痛苦时，你要想这痛苦也不是永恒的。
6. 今日的执著，会造成明日的后悔。
7. 你可以拥有爱，但不要执著，因为分离是必然的。
8. 不要浪费你的生命在你一定会后悔的地方上。
9. 你什么时候放下，什么时候就没有烦恼。
10. 每一种创伤，都是一种成熟。
11. 狂妄的人有救，自卑的人没有救，认识自己，降伏自己，改变自己，才能改变别人。
12. 你不要一直不满人家，你应该一直检讨自己才对。不满人家，是苦了你自己。
13. 一个人如果不能从内心去原谅别人，那他就永远不会心安理得。
14. 心中装满着自己的看法与想法的人，永远听不见别人的心声。
15. 毁灭人只要一句话，培植一个人却要千句话，请你多口下留情。
16. 根本不必回头去看咒骂你的人是谁？如果有一条疯狗咬你一口，难道你也要趴下去反咬他一口吗？
17. 永远不要浪费你的一分一秒，去想任何你不喜欢的人。
18. 请你用慈悲心和温和的态度，把你的不满与委屈说出来，别人就容易接受。
19. 同样的瓶子，你为什么要装毒药呢？同样的心里，你为什么要充满着烦恼呢？
20. 得不到的东西，我们会一直以为他是美好的，那是因为你对他了解太少，没有时间与他相处在一起。当有一天，你深入了解后，你会发现原不是你想像中的那么美好。
21. 活着一天，就是有福气，就该珍惜。当我哭泣我没有鞋子穿的时候，我发现有人却没有脚。
22. 多一分心力去注意别人，就少一分心力反省自己，你懂吗？
23. 憎恨别人对自己是一种很大的损失。
24. 每一个人都拥有生命，但并非每个人都懂得生命，乃至于珍惜生命。不了解生命的人，生命对他来说，是一种惩罚。
25. 情执是苦恼的原因，放下情执，你才能得到自在
26. 不要太肯定自己的看法，这样子比较少后悔。
27. 当你对自己诚实的时候，世界上没有人能够欺骗得了你。
28. 用伤害别人的手段来掩饰自己缺点的人，是可耻的。
29. 默默的关怀与祝福别人，那是一种无形的布施。
30. 不要刻意去猜测他人的想法，如果你没有智慧与经验的正确判断，通常都会有错误的。
31. 要了解一个人，只需要看他的出发点与目的地是否相同，就可以知道他是否真心的。
32. 人生的真理，只是藏在平淡无味之中。
33. 不洗澡的人，硬擦香水是不会香的。名声与尊贵，是来自于真才实学的。有德自然香。
34. 时间总会过去的，让时间流走你的烦恼吧！
35. 你硬要把单纯的事情看得很严重，那样子你会很痛苦。
36. 永远扭曲别人善意的人，无药可救。
37. 说一句谎话，要编造十句谎话来弥补，何苦呢？
38. 白白的过一天，无所事事，就像犯了窃盗罪一样
39. 广结众缘，就是不要去伤害任何一个人。
40. 沉默是毁谤最好的答覆。
41. 对人恭敬，就是在庄严你自己。
42. 拥有一颗无私的爱心，便拥有了一切。
43. 来是偶然的，走是必然的。所以你必须，随缘不变，不变随缘。
44. 慈悲是你最好的武器。
45. 只要面对现实，你才能超越现实。
46. 良心是每一个人最公正的审判官，你骗得了别人，却永远骗不了你自己的良心。
47. 不懂得自爱的人，是没有能力去爱别人的。
48. 有时候我们要冷静问问自已，我们在追求什么？我们活着为了什么？
49. 不要因为小小的争执，远离了你至亲的好友，也不要因为小小的怨恨，忘记了别人的大恩。
50. 感谢上苍我所拥有的，感谢上苍我所没有的。
51. 凡是能站在别人的角度为他人着想，这个就是慈悲。
52. 说话不要有攻击性，不要有杀伤力，不夸已能，不扬人恶，自然能化敌为友。
53. 诚实的面对你内心的矛盾和污点，不要欺骗你自己。
54. 因果不曾亏欠过我们什么，所以请不要抱怨。
55. 大多数的人一辈子只做了三件事；自欺、欺人、被人欺。
56. 心是最大的骗子，别人能骗你一时，而它却会骗你一辈子
57. 只要自觉心安，东西南北都好。如有一人未度，切莫自己逃了。
58. 当你手中抓住一件东西不放时，你只能拥有这件东西，如果你肯放手，你就有机会选择别的。人的心若死执自己的观念，不肯放下，那么他的智慧也只能达到某种程度而已
59. 如果你能够平平安安的渡过一天，那就是一种福气了。多少人在今天已经见不到明天的太阳，多少人在今天已经成了残废，多少人在今天已经失去了自由，多少人在今天已经家破人亡。
60. 你有你的生命观，我有我的生命观，我不干涉你。只要我能，我就感化你。如果不能，那我就认命。
61. 你希望掌握永恒，那你必须控制现在。
62. 恶口永远不要出自于我们的口中，不管他有多坏，有多恶。你愈骂他，你的心就被污染了，你要想，他就是你的善知识。
63. 别人可以违背因果，别人可以害我们，打我们，毁谤我们。可是我们不能因此而憎恨别人，为什么？我们一定要保有一颗完整的本性和一颗清净的心。
64. 如果一个人没有苦难的感受，就不容易对他人给予同情。你要学救苦救难的精神，就得先受苦受难。
65. 世界原本就不是属于你，因此你用不着抛弃，要抛弃的是一切的执著。万物皆为我所用，但非我所属。
66. 虽然我们不能改变周遭的世界，我们就只好改变自己，用慈悲心和智慧心来面对这一切。

hefeiddd

术业有专攻，每个期货人对市场研究的角度不尽相同，操作模式各有所取，找到适合自己的模式就是成功的第一步。而真正适合自己的模式并不能以简单的文字描述，它因期货品种属性、风险状况、价格所处的阶段性行情特点等因素的不同而不同。当你还在想方设法去书写、去穷举不同条件下交易的条条框框的时候，或许你还只是期货市场的入门生。当你在尝遍期货交易的千辛万苦后，试着放下繁琐的交易守则，试着用最简单的思维在随心所欲的空间里由少到多地积累你的仓量，或许会有意想不到的收获。

我处理难题的方法通常是把难题分解，我寻找完美的方法总是喜欢从纠正错误和堵住疏漏开始。在趋势的大潮中，需要我们起用最简单的思维，而切不可复杂化。刚看了包不同的讲究策略轻视预测的贴，说的也是这个道理。有时候需要把自己当作傻瓜，在强大的趋势面前，你我同是象奴隶一样顺从地做趋势的主人




我判断行情的基本思路、执行计划需要考虑的问题、以及头寸的维护和出场策略。

对我来说，我倾向于分析所知的全部基本因素，以此为参考因素；分析技术面形态和指标因素，以此为决策因素；分析市场可能的变化及可能采取的措施，以此为预防因素。决策因素是核心因素，而这其中，技术形态的价值远大于技术指标。

很多人说，追随趋势就能成功。顺势而为者生，这又是一个适合所有行业的真理，可追随趋势的能力并不说所有人都有。不过，当你把握不住大趋势的时候，当大家都在为大趋势争论不休的时候，可以尝试着摸索并追随小趋势，小趋势也可以演变成大趋势。

站在上帝的角度看我们期货人，有多头就有空头，胜负概率总是50%左右。而我们总是为这只有50%成功率的每一次买卖煞尽心机去分析，去计算，实在有些可笑。

既然如此，我们倒不如多花些心思在交易的其它方面。比如，加强你的资金管理、头寸维护或者操作中的其它人为因素。举个例子：当你看到大家都在买进的时候，你是否应该想想，是谁在卖出？当你看到郑州品种在外盘大涨后总是不断走低，你是否想到，只因主力把多头卖给了你才会下跌？或许这是操作时候需要考虑的关键因素。

出场的前提是价格已经突破止损点。止损点的设置因人和仓位而异，许多书上有介绍，我不赘述。我对新手的建议是：20日均线以下不准持有中线多头，10日均线以上不准持有中线空头。做到这一点，基本上可不死。

我不喜欢做盘整行情，相信大家和我一样，都不喜欢。可又难以回避，因为我们不知道盘整何时结束，或许你在盘整的最后一刻因为亏损触及心理防线而放弃了已经坚持了数个月的计划。为了避免参与盘整，建议不要在较大的单边行情结束后，立即参与行情。大乱之后是大治，这一点大家应该知道。就本轮铝行情来看，进得早的兄弟如果能一直坚持到现在，实在是有毅力。若能多等几个起伏，应该可防范盘整风险。

长期来看，价格总是在涨跌中循环。大涨后大跌的例子确实很多，可价格不能总是只有大涨和大跌，中间形态的形成需要长时间的整理。通常大涨后的大跌行情难以把握，与其难以把握，不如看轻一些。至于整理过程中与最近趋势相同的局部突破行情能否有效，往往取决于价格整理的是否充分，当然基本面发生突发因素除外。

期货这个行业的成功率低得可怜，一年下来只有5%，两年下来只有3%，能依靠自身经营存活5年以上的估计不到千分之一。想一想，许多明显的杀人越货的罪犯避免被正法的概率也远高于这个数字。

我们不妨自问，我为何选择这个世界上最低成功率的行业？我为什么不去选择一个更适合我的行业？大凡选择期货的，有三种人，一种有拉客天赋和毅力，靠佣金养活，虽偶有烦恼却也能自得其乐。第二种则是希望通过期货市场爆发的人，而这个世界能够爆发的毕竟极少，更何况完全指望运气实现爆发梦想。反正这么多年来，我所见过的所有兄弟的爆发梦想都被爆仓的铁蹄碾碎。第三种人则是想往着通过期货市场挑战自己，实现个人价值的人。然而多少年后，你却可能发现自己是众多生命长河里最苍白的支流。

不过就人生而言，最惨的时候当然比期货爆仓痛苦得多。我们所能做的，就是努力避免在同一个地方跌倒两次。



从长期来看，国内期货世界里，成功的人实在少得可以忽略不计。我们看到的国外成熟基金的生存大计多是讲究投资组合，而国内可以组合的空间实在很小。反过来说，逐渐死亡的空间实在太大。有句俗话，叫出来混的早晚都要还的，说的就是这个道理。只有时刻提防，把生存放在操作理念的最高层，或许可以活的更好。

以前时常考虑这样一个问题，潜心研究以探索和发现趋势为目的的交易方式与只在较大的趋势上追涨杀跌的懒汉方式相比，到底熟优熟劣？

前者的难处在于等待趋势的时间成本和测试趋势的资金成本，后者的难点在于趋势可能会在你不知道的任何时刻反转。古往今来，没有人能解决这一问题。既然如此，我们不妨从正面回避这个问题，而改为从侧面挖掘这个问题的枝枝叶叶。比方说，我们可以在真正的趋势形成以前把测试该抡趋势的交易成本核定在有限的范围内，我们可以在趋势形成以后不要轻易怀疑趋势的终结。

这个世界，最锐不可挡的东西就是趋势。可惜的是，许多期货人在付出了大量的趋势测试成本后，在趋势开始的初期就将筹码拱手相让。试问一下，当价格热风扑面，节节上涨的时候，你为什么总是怀疑趋势将会随时终结？你是否应该想想，此时的空头是否正在被套的痛苦中煎熬，砍仓的能量已经发挥了多少？场外新增多头力量状况如何？

期货，注定需要永远地考验我们的承受能力，无论是亏损能力还是赢利能力，也无论是心理能力还是资金能力。

关于趋势啥时的终结，也是我的最难。不过，我处理难题的方法通常是把难题分解，我寻找完美的方法总是喜欢从纠正错误和堵住疏漏开始。

在趋势的大潮中，需要我们起用最简单的思维，而切不可复杂化。刚看了包不同的讲究策略轻视预测的贴，说的也是这个道理。有时候需要把自己当作傻瓜，在强大的趋势面前，你我同是象奴隶一样顺从地做趋势的主人。

近几年来，跨市套利就是一个很好的赚钱组合。从短线单边交易来看，如果做外盘，风险24小时可控，是为上策。既然是上策，当然要参与。单边投机从市场结构来看，当国内比价偏低的时候，如果看涨，多头可放在国内；反之则应移到外盘。

在牛市中，反向套利头寸赚国内赔国外的概率超过95%。既然如此，何不考虑在牛市尚未终结的时候反套策略干脆选择加大国内多头力度，或者只做国内单边多头。

测试趋势包括两个方面，一个方面是盘整时期探索新开仓位，另一方面是指趋势运行中探索趋势何时结束。绝大多数人活在探索趋势的痛苦和跟随趋势的惶恐中。常洲刀客的方法是仓量由小到大，因为这种操作的信念是坚信个人判断的趋势必然到来。我的思路是尽可能在趋势形成的初期入市，努力回避盘整行情。比如说豆类，我最近两个月没有碰它。

至于测试趋势成功的概率，从交易次数来看，通常低于30%。这也是我不想把主要精力放在测试趋势上的原因。我认为，把主要精力放在风险管理和跟踪现有趋势上或许更有意义。

执行好交易计划就是最大的操作风险控制。至于收益风险评估，要看哪种投资结构。需要强调的是，风险评估必须以市场客观因素为基础，不能建立在个人的预测之上。



风雨之中，我们同行，凡事总能一笑而过。

云水禅心：空山鸟语兮,人与白云栖。初志在乎高山，后志在乎流水。

此处渐近天庭地,静心可闻风雨声

hefeiddd

市场具有包容性，各种交易方式都有获利的可能，这也是期货的魅力所在。这种魅力吸引大量的投资者来参与期货交易，人人都认为自己可以成功，然而，也正是因为交易方式的多样性导致投资者难以找到适合自己的交易方式，市场在不同的阶段都有与其相适应的交易方式在获利，市场的机会往往是导致投资者无从确定自己交易方式的根源，这也是亏损的根源。学会放弃，然后确定自己的交易风格可以使投资者摆脱恶性状态。


市场交易方式可以归纳为：短线交易、中线或波段交易、长线交易。你不要幻想把这三种交易方式集一身从而把价格曲线拉直，把价格曲线拉直是一个无法实现的梦想，这个不切实际的梦想使绝大部分投资者陷入亏损的泥潭。你应该根据自己的性格和交易品种的特性来确定自己到底是应该以短线为主还是中长线为主，一旦确定就不要轻易改变，否则你会陷入不知所措之中。

这三种交易方式的投资理念和对投资者的要求各不相同，投资者可根据自身的情况来选择适合自己的方式：

一、短线交易主要依赖投资者的盘感，而不是理性的大量的基本面信息分析。需要投资者的心灵与市场的波动节拍相吻合，至少是大部分情况下相吻合。短线交易进出场容不得半点犹豫，买卖不需要世人认可的理由，它是一种身心合一的行为，是一种艺术，成功的短线交易是快乐的交易，是能力和综合素质。

二、长线交易长线交易完全不同，如果说短线交易者是艺术家，则长线交易者就是工程师。艺术家进行艺术创作充满兴奋和激情，而工程师进行工程却充满艰辛和挑战，因为工程需要长期努力，中途会出现意想不到的情况。长线交易更注重理性，和客观、孤独和更需要忍耐力的交易行为。长线交易追逐趋势，趋势是自己唯一的真正的朋友，是自己利润的来源，他不重视价格的日内波动，认为价格的日内波动几乎和自己没有关系，他也不重视第二天行情会怎么走，他只重视趋势是否结束。

长线交易者持仓的忍耐力非一般投资者所能承受。他只是遵守纪律跟踪趋势。长线获利就是漫长的市场折磨所换来的！市场的大幅波动可以轻松的吃掉原有持仓的大部分利润。长线交易者要放弃很多认为有把握的机会而换取长期利润。长线交易的机会较少，市场一年之中大部分时间都在震荡，震荡之中长线交易者一直在亏损，并且往往都是在持仓获利的情况下转为亏损的，这种折磨足以击跨任何人！同时，市场有时大幅回折，并产生趋势结束的信号，你也被迫在失去很大一块利润的情况下平仓离场，而之后市场又朝原来的方向运行，必须得有超人的勇气和毅力再次进场！

长线交易最重要的是保持客观和遵守纪律，在很多情况下要放弃你自己鲜活的思想和判断，但结束一次成功的长线头寸却可以获取令人羡慕的回报，这也是长线之所以令人向往的原因。长线交易有一个最大的特点：亏小赢大，他不重视盈亏的次数比例，而重视盈亏的质量。

在正常情况下, 亏损多少可以由你自己控制, 你也只能把握自己的亏损, 而盈利多少只能由市场决定. 然而, 如何才能获得最佳的交易机会呢? 只有保持理性和平和的心态, 你才能获得理想的交易机会. 保持理性和良好的交易, 不仅可以获得最佳的进场机会, 也可以获得最佳的出场机会.

交易机会不是预测出来的, 更不是创造出来的, 它是等待和寻找出来的, 市场确实会以其特有的方式给投资者发出交易信号. 尊重市场, 市场才会尊重你, 市场才会给你最佳的交易机会. 保持理性, 承任现实是对市场的最好的尊重方式. 错了就改, 对了必须坚持到底.

最佳交易机会就是风险最小并是适合你的交易机会, 而不是利润最大的机会, 而获得最佳交易机会就是保持理性, 遵守纪律, 保持绝佳的交易心态, 尊重市场顺势而为.

hefeiddd

期货投资是一条艰难之路，

经常要承受的起多方面的打击

物资上的――资金的重创

精神上的――自我人性弱点的克制和挑战

战胜自我，服从市场和人性的修炼，

神经在任何时候都需要坚强。



知识、耐心、自律、勇气缺一不可，

只差一点、只差一念、只差一天、只差5年、只差。。。。。。

往往和成功失之交臂，

只有做少数人，才能通向窄门。



有一种精神叫8年抗战，

不论以后事态如何艰难，

或许的重创还会再来，

或许人性的妄念还要挑战，

我都要坚持不懈.



其实市场的密码并不存在，

5年10年30年市场趋向依然如故，

记取以前的经验教训，

转化失败不再重犯，

简单的事重复做，

把致胜的投资习惯成本能。



我是自己命运的主宰，

我是自己灵魂的船长，

借禅给我止水的心境，

在艰难的路上有我独行。

hefeiddd

反思前期交易，途中曾经抓住过豆和玉米的空单，但为啥经常半途被趋势抛弃？好的单子拿不住？归根结底还是妄念太多、目标太高、定力修为不够，易受各种因素的影响，不能贯彻执行系统。结果事与愿违，该赚的没赚到，该亏的都亏了。



定力――决定执行力，是实施交易思想及其交易系统的保障。缺乏定力一事无成！



2006年8月15日星期二是一个好日子，也是日本投降61周年，经过多日的省悟，今日决定正式学佛，修禅。



三学是佛教修行的根本之道，就从三学的戒定慧开始。



戒: 是禁戒，禅戒目的是为了调整身心，以便产生统一心的定。不造恶因，自无苦果。一切佛法无不是戒，戒是学佛的根本。主要原则防非止恶。前有十善戒，含有不妄语、不恶口、无嗔、无痴、无贪等；欲使自心清净，就不能做足以使心性染污的事。



持戒度贪妄：

度贪心，懂得舍弃，散乱（行情和心性）时不交易，从容的放弃些机会又没啥，一年中总有3，5次中大级机会，年目标随缘、自在（30％也可，－20％也行）。

度妄念，在复杂无序的市场里自作聪明的逆势交易的妄念，最终结果也比一只猴子聪明不了多少，把顺势而为上升为一种念力或自性，可从根本上解决患得患失、贪图小利、难以知行合一的问题。做不到的，不在自己能力范围的，就不要去挖空心思的去想去做。。。知足常乐



定：是要在精神上的安定统一，达到心的根本静。禅定的目的在依定得慧，由定入慧，从而能以明镜止水般的心，观察诸法实相，获得正确的智慧。使心空明，从而能采取适当的判断，作出迅速确切的应对。无相、无念、无思，道体无物，无念为宗，明心见性。



以禅定度散乱：

贪念已除，心的散乱就剩恐惧和淘汰；有市场就必定有趋势，随势漂浮，组合投资，必定占有概率和总体赢利的优势，风险一定得控制，赢利却不可预期.

把持戒、禅定、忍辱、精进上升为遵循系统交易的念力，一种坚定不摧和连续一致执行能力的自性！ 必定能实践自我价值！



慧：是慧照，惟智慧观照（观时不起分别心），方能息妄，所以佛说一切法，无不以智慧为前导。佛教认为人生最缺的是智慧，智慧是一切之母。佛教修行的最高目的在于断绝烦恼，悟得人生的最高智慧。

以智慧度愚痴：把握事物的客观运行规律。





学佛就是修心，修心还仗自心，不断以觉心对治妄心，直达光明自在。愿借禅赐一双睿智的双眼，悟得较高的智慧，在尽责中求满足，在义务中求心安，在奉献中求幸福，在无我中就进取，在生活中透禅机。

hefeiddd

一、          交易之前－－－投资方案拟定时的安全防御

1、  休息等待―――舍弃与不为是一种积极的防御状态，为着安全和大的战略计划服务，       是决定投资能否取胜的重要一环。

2、  选择市场---------方针是：涨跌可分析性、风险可控性、交易可操作性；

3、  战略评估―――只打有把握之战，把握市场未来发展的方向和目标；是否具备投资的价值，以及风险与收益的评估。善战者，胜于易战者也。

4、  等候时机―――等候风险度有限而潜藏巨大收益的机会

二、          交易之中－－－投资计划实施过程中的安全与防守

1、  期货操作的总体方针：做一个顺势交易者，做一个战略投资者！

2、  期货交易的生存法则：第一时间无条件止损，并要始终坚持而不心存侥幸。

3、  资金管理策略：“安全第一、盈利第二”；30％的利用率是资金管理的基准原则。

4、  期货操作的行动策略：重视趋势忽视价格，趋势是第一位的，价格是第二位的。



三、          退出交易－－－如何安全主动地离开市场。

1、  阶段性回避风险

2、  如何出局



　　　所谓的安全战略，就是研究如何使投资立于不败之地。在安全问题上，我们不但需要在风险产生之时的一般意义的防守，更需要在风险尚未发生之时的积极主动性防范。这就需要我们培养和具备对风险的预测和感知能力，以及最为重要的控制能力。
　　安全战略的目的：为投资保驾护航，驶向正途、到达彼岸。
　　就期货投资运作的整个过程而言，安全战略所涉及的问题应涵盖三方面内容：⑴交易之前－－－投资方案拟定时的安全防御，⑵交易之中－－－投资计划实施过程中的安全与防守，⑶退出交易－－－如何安全主动地离开市场。
　　就安全问题，我们必须树立这样一种思想：客观市场是第一位的，主观判断是第二位的，评判决策与交易是否正确的标准是市场的现实表现；同时，市场是完美的、客观的，而人的认识却是有限、片面和具有主观性的。可见，客观事实与主观认知之间总是存在着差距，也就决定了投资者出错的必然性和经常性。
　　因此，我们必须承认和正视以下事实的存在：
　　⑴市场存在我们所不知或是无法认知的事情；
　　⑵存在潜藏而未完全显露的因素，或是突发性事件；
　　⑶我们对正在发生的事件所产生的影响估计不足；
　　⑷对事物的理解和市场的反应做出了相反判断；
　　⑸市场本身因过度扭曲所蕴藏着的反向动能；
　　⑹因人为操纵导致市场价格的异常表现。


一、交易之前
　　1、休息与等待
　　休息与等待是一种积极的防御状态。许多投资者并不了解其内在的意义：什么也不做的防守成本是所有安全措施中最低的。我们之所以无所作为，是因为：⑴心身休整与交易总结，⑵市场没有大行情、或无法判断行情，⑶行情的演变已进入危险地带，⑷战略计划实施前的时机等待。
　　资金权益的曲线与价格的波动图形是相似的，资金阶段性增长对于许多人来说并不是件难事，而如何回避权益的大幅回落却不是易事。然而，只有回避资金的回撤，才能实现资本的增值，才能达到资本滚动的复利效果。“不为”也许是最好的方式，这是一种舍弃，是一种顺服与尊重客观市场的表现。可见，学会休息与等待是决定投资能否取胜的重要一环。
　　我们需要明白：市场是行情变化中的主角，而投资者的表演不过是个不起眼的配角。应当留有足够的时间与空间给市场，而不是自己忙忙碌碌；应当等待市场给出明确的方向，否则，忙碌的结局只能是虚空一场。
　　问题的关键是：为什么人们总是忙碌？这是欲望驱使的结果。当人把眼睛盯在金钱而不是市场与自身时，总是会臆想行情的发生，并希望抓住而不愿丧失。我们认为：能够挖掘有投资价值的行情固然很好，但是，能够发觉市场没有行情、或是承认看不懂行情，其意义更加重要。因为只有认识到这点，才会懂得休息与等待的价值。
　　《孙子兵法》中有句话：“途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受”。之所以不作为，是为着安全起见，为着大的战略计划服务，而不是眼前的小利或是利诱下的盲动。
　　2、选择市场
　　首先，我们需要对市场进行选择，并加以限制。这是因为并不是所有的市场都适合做投资。从安全的角度考虑，投资者应当远离这样的风险市场：⑴尽管行情巨大，但风险无法控制的市场；⑵人为操纵迹象明显，导致分析困难的市场；⑶持仓小、成交清淡，短期内无法活跃的市场；⑷不受法律保护、制度规则不健全，或是交易所诚信遭受质疑的市场。
　　风险的防范不仅仅在风险产生之时，更应该在尚未发生之时就将其杜绝。这样做的好处是不增加额外的风险负担，使投资者的精力更加集中在价格波动的本身而不是其它。有人会说：不管怎样说，能挣到钱就好。但无数事实证明：不良的投资环境，终究结不出善果；正如气候恶劣的环境，无论如何精于耕作都是枉然。
　　盲目投资时常走向灾难，限制行为自由才能得到真正的自由。在这里，总结“选择市场”的方针是：涨跌可分析性、风险可控性、交易可操作性，同时市场必须具备诚信、公正与规范。
　　3、战略评估
　　正确的行动来自于正确的思想，正确的交易有赖于对市场正确的评判。显然，投资的安全性与市场分析的正确与否有着必然的联系。分析正确率越高，投资盈利的可能性越大；反之，损失将无法避免。在这里，我们倡导树立“要战就一定要胜”的思想，即每战必捷。正如毛泽东在军事上主张“不打无把握之仗”；又如《孙子兵法》通篇所透射出的“全胜思想”。
　　“全胜”的根基在于很好地把握市场未来发展的方向和目标，而行情战略性评估的核心任务正是如此。中国有句俗话：早知三日，富贵千年。可见，作为投资者应当具备洞察力和预见性。当我们对将来的基本面拥有足够的评判依据，那么对市场未来时空的定位就有了宏观的把握，也就成为“从未来走来的人”。这样，对于现今市场往后必要发生的事情有思想与行动的准备。
　　期货市场的套利方式被大家认为是风险有限的投资模式，而对于单纯性投机被当作是风险极大的投资行为。其实，单纯性投机在更广泛的意义上也是一种套利行为，这是一种现时与未来的套利。当我们“看到”市场的未来时，这种风险很大的投机方式就转化为“套利”投资，现时与未来的巨大差价才是挣钱的源泉所在。如此，全胜思想的实现将不是一句空话，当交易还没有发生之前，投资者就怀有必胜的信念。
　　行情评估的任务有：
　　⑴市场未来演变的趋向和可能的目标时空；
　　⑵市场当前存在的不利因素及应对措施；
　　⑶市场当前所处区域的高低和目前的趋势；
　　⑷是否具备投资的价值，以及风险与收益的评估。
　　许多人有这样的误区，认为要想获得多大收益就需要冒多大风险；但我们无法否认这样的事实－－－存在风险度有限而获利空间巨大的战略机遇。这正是行情评估的主要任务，同时我们应当抛开那些风险与收益不相称的任何所谓的机会。
　　评估不能替代决策，其分析结果能否转化为操作方案，主要看我们对市场的把握程度与做事原则。在这里，我们倡导只做容易做的行情，选些“加减乘除”的小学题目，而将“复杂的高等数学”留在市场。正如兵法所云：古之所谓善战者，胜于易胜者也。
　　4、等候时机
　　经过总体评估，当选定某个品种作为战略投资目标时，随后等待时机成熟将是首要的任务。由于期货市场实行的是保证金制度，这使得价格波动看起来较之其他市场剧烈，因而时机的掌握就显得尤为重要。时机的问题尽管是局部和战术性的，但良好的介入区域是进行战略防守和增强持仓信心的有力保障，也是整个投资计划有效实施的重要步骤。
　　时机的选择应当从安全和易于防守的角度出发，否则投资的动机有意无意间陷入贪婪的境地。所谓易于防守，就是在大方向即便出现错误的前提下，而进场的头寸也能在不亏或是小亏的状态下退出市场。
　　良好的进场区域尤如军事上的“根据地”，进可攻退可守。那么，如何判定期货交易中的“根据地”呢？这可通过两方面来把握：⑴主要通过技术形态等手段来判定；⑵对市场正反两方面的基本信息加以综合评估。由此，对市场表象特征和矛盾对立双方的评判，来寻求和等待行情时机的成熟，其目的就在于：等候风险度有限而潜藏巨大收益的局面－－－这才是投资的真正内涵。
　　在红军时期毛泽东有句名言：“诱敌深入，集中优势兵力，打歼灭战”。对于“诱敌深入”，他是这样解释的：这是战略防御中弱军对强军作战的最有效的军事政策。这不是惧怕和逃避，而是一种主动性的防守策略。同样，我们应当承认：任何投资者在市场面前都是弱小的，尤其是在期货杠杆下。所以，时机的把握最好是在行情的反弹和调整之时，并待其真实的趋势显露之初（顺大势的原则）；而当行情出现爆发情形时则是加码的好时机。在大方向确定的条件下，越是看起来危险的地方越是安全，而看似安全的地方往往并非安全。
　　对于时机的把握，在军事上有“敌疲我打”之说，以及“避其锐气、击其惰归”。以弱胜强的著名战例－－－春秋战国时齐鲁两国的长勺之战。曹刿对战局的解释是：“一鼓作气，再而衰，三而竭。彼竭我盈，故克之。”其中“三而竭”是战机的关键点，转化为期货语言就是：原有趋势完结后新生趋势形成之初，或是调整后重返原有趋向之时。如此，市场方向的确立使得顺势建立的头寸更加安全和稳固－－－市场强大的推动力才是真正有力的护卫。
　　

二、交易之中
　　1、期货操作的总体方针
　　期货市场的双向交易给投资者以极大的自由，因而有些人希望通过精确的分析来抓住正反两方面的行情。然而，实际上我们所看到的情形是这样的：当他试图拉直波动的曲线时，市场反将其资金“拉直”。造成这种现象的深层次原因是：人的能力是有限的，而市场是强大的、在某种意义上是无法测度的。行情分析是决策与操作的基础，但不是所有的、哪怕是正确的分析都能转化为交易行为。为了回避风险和灾难，我们的操作一定要遵循某种安全原则，这就是：顺势而为。
　　顺势交易有其数学概率的支持。经过研究与实践，我们的结论是：⑴波段式顺势操作的盈面大于75％；⑵以战略投资的角度介入市场，其盈面可达95％；⑶单从技术分析的角度，抓顶和底的概率小于1％。其实，大家可以看看国内证券市场的特有现象就会明白：上涨时大多数人都挣钱，而走熊时参与在其中的人几乎都在赔钱－－－这是与其交易规则中只许做多的限定有关。
　　在思想与行为上，战略投资者一定表现为顺应大的趋势，而逆势操作必定是短视与投机的体现。时间对于逆势交易而言意味着消亡和毁灭；其小概率本质决定着这种投资失败的必然性，而不论个人的智慧高低。古人云：大势所趋，非人力所能及也。由此，投资者一定要摒弃逆势而动的任何想法与行为。又如孟子曾说：“虽有智慧，不如乘势”。我们应当明白自由只存在真理之中，就如鱼不能离开水。限定行动的自由，才会有金钱的增长。成为天然赢家的必要条件是：做一个顺势交易者，做一个战略投资者！
　　综合前文，期货操作的总体方针是：宏观顺势、微观逆势。
　　2、期货交易的生存法则
　　许多人凭着聪明才智来到期货市场，但带走的是失落与悔恨。促成这样局面的原因是什么？个人的小智慧。人的聪明在市场的面前显得苍白，我们当摆正自己的位置：市场是第一位的，人的主观评判是第二位的；决策和交易是否正确由市场来裁决。由此，认识到自己的有限与市场的博大，才能回避一次次重大损失。
　　生存法则是什么？第一时间无条件止损，并要始终坚持而不心存侥幸。
　　保证金杠杆的效应使得价格波动被人为放大，并且合约到期的限制使得持仓不能一直保留。当持仓的方向与市场运动背道而驰时，时间的代价将变得越来越昂贵；在交易不利的情况下，如果不及时采取正确的行动，那么时常会面临这样的情景：⑴投入的保证金刚好被击穿；⑵帐面盈利可能全部丧失；⑶因反趋势全部资本金面临灾难的结局。
　　由此可见，要想生存就必须学会止损。止损应在交易方案产生之时就当考虑和设置，在交易之中按某种方式全程跟踪和推进。止损的宽窄与个人情况有关，但主要是与市场正常波动的幅度相匹配，有时亦附加一定的时间条件。作为中长线交易者，止损的大小以能够承受日常的价格波动为宜，避免频繁地触动止损，从而保证在决策正确的前提下操作计划能够有效进行。
　　止损就意味着放弃。放弃的也许是机会，更有可能是灾难。止损出局的好处有三方面：⑴进场时机不当。这在决定出场的当时并不能确认是否犯了方向性错误，但我们必须选择离场。一方面，回避重大错误的可能；另一方面，为再次寻找更安全、更好的入场点提供机会。⑵方向性判断错误。在反趋势情况下，如果没能够及时出场，那么时间与杠杆将对交易构成致命的打击！避免这种情况的唯一办法就是及时止损。⑶走出困顿。如果连续三次被止损出局，那么一定是在某些方面出现问题。这时投资者就当抛开任何行情，强制休息一段时间，避免陷入死路与沼泽。远离市场有助于理清思路、找出问题，否则，幸运将远离而灾祸却接连不断。
　　看重眼前利益而不愿下决心止损是许多人的通病；然而，投资者如果对未来充满必胜的信念，那么当前的困难将变得微不足道；因为时间会给成功的投资者带来财富。损失是暂时的、必须的，它是成功过程中不可分割的组成部分。暂时地放弃金钱是为了保存资金实力，也是为了将来得到更多、更好的回报。可见，止损是生存之道，是“飞行员的降落伞”，是市场第一性原则的体现。
　　3、资金管理策略
　　保证金的调节是期货市场赋予投资者的自由。这种权限的自由选择会带来人性最直接和最充分的暴露－－－人总是有用足保证金的强烈倾向。期货并非是普通的金融工具，其杠杆效用像似“核金融”。因此，高比例动用保证金会使得投资盈亏产生巨幅波动－－－既可能出现资金爆炸，亦存在迅速毁灭的可能。这种非常态现象的产生是心魔驱使的结果，这不是投资的正道，其最终结局无一例外被市场所淘汰。有个类比可以说明：小车在高速公路上行驶，如果120码的速度算是安全舒适的话，那么每增加10码，其事故出现的概率将会呈现指数上升；当速度达到220码以上，不论驾驶技术如何，事故出现的可能性提升至百分之百。
　　由此来看，自由并非都是好事。就资金管理而言，自由与安全之间应当有其统计意义上的平衡点。实践经验表明：当资金的利用率达到30％时，对于期货交易而言是最恰当的。尽管投资者技术水平的高低可适度调节这一比例，但30％的利用率是资金管理的基准原则。在实际交易时，应当树立“安全第一、盈利第二”的思想，并做到：⑴总体交易持仓要适当，以心里不担忧为佳；⑵分批次动用资金，降低整体资本金的风险度；⑶如需加码，必须坚持在首批头寸已获利的前提下；⑷设定最大下单额度，杜绝超量的任何念头，如能做10手单不妨下7手，别搞得好像与市场有仇似的；⑸在行情的爆发点位可适度放大单量，但前提是当日收盘有利于持仓。
　　可以说，资金管理状况是交易者内心世界的集中反映。良好的资金管理有助于投资者与市场维系和谐的关系，有助于交易者水平的充分发挥，有助于交易质量而不是数量的提高。其实，所投入的资金就是一粒种子，并不需要多大的量，我们所要做的就是耐心等待－－－生根、发芽、开花和结出丰硕的果子。然而，在实际操作中，我们最容易犯的错误就是急功近利－－－总是试图加大保证金量的投入，希望短时期取得优异的战果。这种急于求战求功的浮燥心态，导致危险、恐惧与失败的阴影从未离开其左右，直至被彻底打败。其实，挣钱的奥秘在于时间与平和的心，在于投资者耐心等待与分享趋势的伸展。空间的打开需要时间，时间才是最为关键的因素。
　　4、期货操作的行动策略
　　在宏观顺势的方针下，我们的任务是将方案构想转化为实际行动。然而，计划还不能等同于行动，从构想到行动之间有质的差别。尽管行动只有两个动作：进场与出场；但却是反映了投资者全部的思想内涵。构想能否进入实施全看市场是否出现预期中的有利环境；而交易过程中的退却则看是否出现不利的格局、或不祥的征兆。
　　先谈进场方面，就像理想与现实总是有差距的，市场行情的实际走向并不总是与投资构想相符。当这种情况出现时，计划将暂时搁置，或是被取消。只有当市场趋向与当初设想的一致时，投资计划才能启动。也就是说：为着安全起见，在基本面分析与技术性表现达到统一的状态下，投资交易方可进行。进场一般遵循“迟到”的原则－－－想象在先、行动在其后，这是为了达到内外皆顺势的目的。这样做的好处有：⑴如果设想没有得到市场的验证，市场仍处于不确定或反向状态，那么构想还只能停留在观察阶段，这时就不能进场交易，否则过早地介入就难免要付出代价；⑵当市场开始显露其真实的趋向时，如果与预想的战略方向一致，那么，在客观与主观相统一的情况下，进场交易的胜算概率就大为提高。正如中国武术所讲究的：先是心到、其后是眼到，最后才是手到。提早进场时常能够取得较好的价格，这对套期保值是好事，但对单纯性投机而言不符合安全与顺势的原则，也违背了投资的目的－－－挣差价而不是价格。在这里，我们应当树立这样的观念：趋势（差价）是第一位的，价格反而是第二位的。
　　就退场方面，我们注意到这样的事实：任何反转都是由调整行情演化而开始的，任何深幅调整都会因杠杆效应使得巨大的浮动盈利化为乌有，甚至是惨败。很多人都遭遇过这样的情形：正当我们的口袋装满银两时，正当我们对未来充满希望而市场表现又有所困惑时，尽管不利的基本面暂时没有显现，甚至表现优秀；然而，危险就在这个时候悄悄降临，梦想演变成残酷的现实。所以，在不利的情况或不祥的预兆出现时，我们都当十分警醒，并考虑部分或是全部离场。问题是怎样预知不利的局面呢？这就需要对市场进行跟踪评估，以确定当前的风险程度。
　　跟踪评估的侧重点有：⑴市场新出现了哪些有利不利的因素；⑵对市场未来产生重大影响的潜在因素；⑶主导市场趋向的主要矛盾是否有所改变，尤其是质变；⑷市场外在的表现，以及技术指标等，是否预示着趋势有中断或反向的可能；⑸参考历史行情与相关品种走势，找出当前市场价格所处的区域。然后，我们依据评估结果，做出是否继续存留在市场的决定。
　　事物的发展总是由量变到质变的转换，市场行情的演变亦是如此。因此，当主导市场的矛盾其量变累计到一定程度，或出现了部分质变，那么投资者就当考虑退出市场了。出场一般遵循“早退”的原则－－－提早退出，优于被动性撤出。过度地追求利润最大化，使得我们容易挑战行情的极限，从而走向贪婪；我们应当留有余地，忽略边际利润趋低的后续行情，从而使投资立于不败之地。
　　

三、退出交易
　　1、阶段性回避风险
　　事物的发展总是呈现出波浪式推进、螺旋式上升的格局。同样，市场价格的演变特征有：⑴从表现形式看，价格亦呈现出阶段性潮起潮落，在看似无序的波动中始终存在着有序的趋势演变；⑵从变动状态看，市场总是从一种平衡态的打破过渡到另一新的平衡，这种变化环环相扣、生生不息。因此，其特点可总结为：“阶段性、波动性和趋势性”。
　　依此，我们在操作策略上应当遵循：战略方向上的持久、与持仓阶段性的战术调整相结合，即：战略持久与战术灵活。前者可不必探讨，后者之所以要进行头寸调整，是因为要回避阶段性风险。当判定市场面临中级调整时，我们既可以保持原有持仓不动，亦可以平掉部分、甚至是全部的持仓。具体说明如下：
　　⑴如果对行情的未来发展充满信心，并距离设想的目标还远，那么对于调整的来临可以置之不理，并为加码提供了契机。
　　⑵如果预期调整的幅度较大、或是难以评判，那么部分地暂时地退场将是明智的选择。平仓多少视情而定，可以是50％，亦可以是1／3、或是2／3。如果险情消退，那么通常将已平的仓位补上，并考虑计划内的加码，但前提是易于防守。
　　⑶趋于危险地带的任何异动都应当警醒。由于趋势性逆转的表现在当初与中级调整相仿，所以投资者应当平掉所有的头寸加以回避。当市场恢复原有的趋势时，可考虑将头寸补回；但如果市场的波动变得模糊、或自我判断出现疑惑，那么就当离开市场。
　　⑷如果价格已触及到设定的初级止损，那么部分持仓的退出是自然的选择；但如果最后的防线被有效突破，那么全部的头寸都当离场。我们必须承认市场的确存在许多为我们所不知的事情。
　　2、如何出局
　　在证券市场上，有句俗话：会卖的是师傅，会买的是徒弟。其实期货投资也是一样：善于出场的人才是高明的，因为只有离场才能实现投资目的。但是，人们往往在潜意识当中总是在思考－－－如何更好地进攻、挣钱，从而忽视了防守与退场的重要性。出现这种现象在于：人的眼睛总是盯着金钱，因着心动市场变得多姿多彩，从而流连忘返。欲望的牵动必定带来失败，留恋市场就是一种贪婪；这在行为本质上就是与市场比智慧。
　　除了被动性止损出局外，任何主动性了结头寸都具有积极防守的意图－－－看守利润和限制损失。从安全防御的角度出发，离场意味着风险的终结，从而彻底回避了不确定的价格波动。古代兵法说：“三十六计，走为上策”。走是为了安全起见，是为了保存实力，也是为了下次更好的进攻做准备。
　　在这里，需要特别强调的是：进场和出场的条件是不对等的。进场的理由必须是充分的、审慎的，有必胜把握的；但是，出场却不同，理由可以是简单的、朦胧的，甚至符合一些必要条件就行。如果试图寻求充足的退场理由，那么交易必将因担搁而陷入困境；这就要求投资者预知风险的来临，并提前做出反应；同时要求拥有舍弃精神，舍弃出场后行情的延续。可以看出：出场的条件是宽泛的，并留给投资者充分的选择度。
　　实质上投资的过程就是取与舍抉择的过程，而取舍的选择在乎人心。舍得两字是“孪生兄弟”，不舍如何得？而这就是问题的难点。许多人不了解这点，始终想通过研究市场来寻求最佳的出场方法，但至今无人知晓。为什么？因为没有答案。答案不在市场，而在每个人的心里。追求完美就是贪婪的表现，不完美的离场方式才是最完美的，才有生存与发展的可能。
　　在这里，对于离场的方式给出一些建议：
　　⑴灵感与直觉。出场有时不需要什么特别的理由，因为你已经盈利，甚至是大利，尤其是在预期目标已接近的情形下。当灵感与直觉提醒自己该出场时，那么就当出局。也许有人会想：这是什么理由！？有句话叫“适可而止”，但如何界定，只要自己心里满足就行，何必与市场、与他人争高低论水平。然而，如何做到知足常乐？这需要事事怀有感恩与赞美的心。
　　⑵技术分析。当所设定的技术指标显示出场信号时，尤其是移动平均线呈现反向势头，或是图形形态表现出逆转的可能，那么手中的持仓可以考虑全部退出。技术分析的本质就是市场表象的分析，通过分析现象来预知市场价格。现象是本质的反映，因而恶化的表象暗示着内在矛盾有可能出现了质变，那么继续存留在市场就面临不可预知的风险。技术性表现往往优先于基本面信息的显露，所以，依据技术出场的效果往往不错。在这里，你很可能丢失往后的行情，但重要的是转化了利润，保守和扩大了资本。
　　⑶周期分析。价格波动有时呈现周期性特征，因而周期分析对于阶段性转折点时常给予很好的提示。当时间指示大波段的转折周期可能来临，尤其在价格走势上已经有所体现，那么选择退场将是安全稳妥的做法。另外，相反理论在退场方面有时能够提供有益的帮助，但它不能去指导进场，因为测量“精度”太差，其判断仍限于主观感觉。
　　⑷潜在基本面的改变。当主导趋势的基本因素开始出现不利的改变，或是潜藏的反向因素有壮大的趋向；也许此时的市场表现并未出现不利局面，甚至是状况良好；但是投资者应当撤离市场。有一个隐含的事实值得注意：累计盈利每向前推进一步，那么距离潜在的亏损也就近了一步。提早出场所放弃的是不确定条件下的机会，也可能是灾难；但最重要的是赢得了资金与时间。
　　

四、结束语
　　本文意在建立系统的期货投资安全机制，防止我们迷失于五彩缤纷的世界。它的作用应当是我们思想的明灯、行动的指南。记得哲学家康德曾说：自由不是想做什么就做什么，而是不想做什么就能不做什么。风险控制意味着约束，并使之成为投资生活的一个部分、一个自然的习惯。财富之路是一条隐匿的道路，正如《圣经》中的一段话：“通向灭亡的门是宽敞的，路是宽阔的，所以走上这条路的人最多。但你们要从窄门进去。因为通往永生的门是窄小的，路是狭隘的，找到他的人很少。”

hefeiddd

期货交易中的哲学智慧

应中国人民大学经济学院学生联合会和冠通期货经纪有限公司的邀请，2006年3月3日，国内资深期货投资人青泽先生在中国人民大学求是楼作了一个题为“期货交易中的哲学智慧”的演讲。这是讲稿的部分内容。

期货交易需要哲学智慧  

期货交易不是一门科学，而是一个主体实践、操作过程。简单的买进卖出的背后涉及许多复杂的问题，包括市场研究，价格预测；交易策略；投机者的心理、人生态度和精神境界等等。

一、科学在市场交易中的困惑、尴尬和无奈。投机市场是一个不确定的世界，期货交易不是一个纯粹的智力游戏，应该说既有科学的成分，更有艺术的成分。多少高智商的人在此折戟沉沙？把投机交易终结于市场预测，以为预测就是市场交易的全部，希望找到一种科学的预测理论，是一条错误的路。
大多数市场参与者有一种认识误区：追求交易的确定性；预测制胜的思维。
1、 牛顿的感叹：１７２０年春天，牛顿卷入了著名的南海公司股票投机活动，南海泡沫的破灭使他最后损失了２００００英镑。他可以计算天体运行的轨道，却无法计算股市的曲线和人性的疯狂。
（南海公司股票图表）
2、1929年，英国首相邱吉尔炒股。
3、 经济学无法让投机者成功？
上经济系交的学费还不如拿这钱到股票、期货市场去学习经验，那里可以学到真正如何赚钱的经济学。
4、 长期资本公司的失败和索罗斯的1%理论。
长期资本公司是有两个诺贝尔奖得主挂帅的。
长期资本公司的投资理论在95%的市场状态下是正确的，能够赚到钱，但是，在1%的情况下，它会亏大钱。
在谈到长期资本公司的破产问题时，索罗斯说，我们最重视的是那个1%的时刻。

二、哲学智慧的启迪

既然我们不可能通过100%的正确预测市场价格走势取得成功，那么，期货交易的成败有没有什么规律可找呢？如果说科学不能解决交易的成功问题，哲学有没有帮助呢？我认为：
面对市场的不确定性，哲学的世界观、方法论和价值观，哲学的抽象思维模式，也许可以更为有效地帮助投机者把握市场运动的脉络，领悟到市场交易成功的奥秘。哲学是观察世界的角度学，思路学，思路一变，你眼中的世界也随之改变。


A、宏观、全局的眼光

哲学用粗线条、定性和模糊的语言把握市场，而科学用得是细线条、定量和精确的语言。

例如，什么是市场趋势，用科学的语言和数据很难准确定义和描述。（图表1、2、3）
短期趋势、中期趋势、长期趋势，这儿的短期、中期、长期怎么鉴定？一天是短期，还是一周是短期？一个星期有人认为是中期，有人认为是短期。很难科学定义。
投机者个性化的决策、交易的时间尺度决定了他眼中的趋势。
我在《独自徘徊在天堂和地狱之间》说：
“一个投机市场的新手最渴望知道的事情是什么？
是明年的股票、期货价格？
不！
是下个月的股票、期货价格？
不！
是下周的股票、期货价格？
不！

一个投机新手最想知道的是今天下午至多明天上午，股票、期货的价格走势如何，市场会怎么样。稍微长远一点的事情他完全不会去思考，也不感兴趣。这是一个市场新手最真实的心理状态。
所以，任何预测市场短期价格变化的工具、秘诀、技巧总是受到大众最热烈的欢迎。在他们眼里，这是最真实的，能够马上得到检验，迅速看见效果。而离他们稍远一点的东西，在他们看来，往往因为无法有立竿见影的效果而显得虚无缥缈。”

眼中每天盯着市场微小变化的人，怎么能够看出市场的长远趋势呢？
但是，作为一个老练的投机者，一旦形成了最适合自己个性的交易模式和时间尺度，这个看似很困难的问题，用一种粗线条、定性和模糊的方法却可能把握的很好。这里面有经验的因素在起作用，但是，投机者具有一种宏观、全局的眼光，对交易是非常有价值的。
古人云：“取法于上,仅得其中,取法于中,故为其下。”
有人说：优秀的交易者都知道，建立在中线上的短线很好做，反之较为困难；建立在长线基础上的中线很好做。
很有道理的。
高明的投机者对市场价格变化要有宏大的视野，战略的眼光。这样才能更好的理解市场，把握市场。

B、历史的、系统的观点

我的朋友谭晓旭说：在某种意义上讲，期货投机客和老中医是一个行当，真正的老中医年龄不会小于50岁，甚至更高。和西医相比，我认为中医更为精妙，悬脉问诊，精妙到只需一根丝线就可以诊断出你全身的阴阳是否协调，看看你的脸色就可以知道的的五脏六腑什么地方出问题。望闻问切而知阴阳调和，尤其是相同的药方可以有不同的药效，不同的药方却可以有相同的疗效！与西医相比，中医更注重身体系统，而不是病灶本身。这一点与期货交易非常相似，但你必须用时间、过程和经验去积累，时间到了，自然体会到大道至简。

C、抽象的思维特点

忽略局部、细节的运动，抓住市场运动的核心。对长线交易者来说，这是必须的。
必然和偶然的关系。
（图表）
过于关注小事情的人往往对大事情一无所知；反过来，我们也可以说，对大事情有深刻洞察力的人，往往忽略细节。

D、我的市场认识理论——投机的理论、模型、假设决定市场观察和交易

对这个问题比较详细的论述非常复杂，我在北大讲课的提纲中提到一些，有兴趣的朋友可以到网上找来看看，今天不讲了。
  理论、模型、假设在很大程度上决定了投机者在市场中关注什么，也决定了人们的思考、判断和行动方式。
假如你相信、选择了本杰明 格雷厄姆、沃伦 巴菲特的价值投资学说，你就根本不会试图从市场价格波动中投机赚钱，而会把精力集中在选择价格远远低其内在价值的股票；
假如你相信市场趋势理论，认为市场价格以趋势的方式波动，那么你就会忽略市场短期随机的、偶然的变化，重点关心市场主要趋势的发展；
  假如你运用某一条移动平均线作为判断市场中期走势的标准，而且行之有效，你就不会试图去理解中间过程暧昧不清的市场变化。我自己经常用55天均线把握市场、监视市场的中长期走向。
可见，一个投机者选择什么样的理论作为市场观察和交易决策的标准、依据，是一件关系重大的事情。
从心理学的角度分析，投机者在观察市场的价格变化之前就有一套系统的市场理论、框架、模型，这样的市场观察就是一种“自觉的注意”。投机者不再让市场价格变化主宰、左右自己的思维、情绪，而是以超然的态度审视市场运动，通过理论模型观测市场、寻找市场交易机会。“自觉的注意”不是由市场价格涨跌对投机者本能的吸引而引起的，这样产生的注意是“自发注意”。大多数投机者往往在这陷入困境，一旦坐在显示屏前，就不由自主的被市场带着跑。“自觉的注意”恰恰是抑制了投机者的本能欲望、利益，而是强调关注投机者自身的主体操作过程。



三、交易策略中的哲学智慧

A、哲学辩证法：

1、没有完美的交易系统和思想

哲学辩证法是智慧的精粹，小计谋需要它，大智慧更需要它。辩证法坚持全面性，避免片面性。
天下没有完美的交易方法：这个市场永远不存在没有错误的技术和交易系统，妄图找到不犯错误的技术方法和交易系统，简直是痴人说梦。有时候能够赚到大钱，很多时候亏点小钱，是任何成功的交易方法的核心。所以，我有一个观点，也可以叫娶媳妇理论：
  你要娶一个媳妇回家，你看中的是她的优点——她长得很漂亮、她很有钱、她的父亲是部长等等。但是，回家一看，发现她还有很多不好的东西，你不喜欢的东西，但是，没有办法，你只能全部接受，要么你不娶她。

美国期货交易大师丹尼斯——趋势突破入市，长线持仓的交易理论。
一般来说，这种交易策略在市场出现大的趋势行情，有重大的价格波动发生时，往往能够取得很好的回报。例如，这几年的LME铜，国内的天然橡胶，原油等市场，利用丹尼斯的方法，有人也许就能赚到大钱。
但是，令人遗憾的是，这种交易策略也不是万能的。当市场走势出现频繁的假突破走势时，丹尼斯的手法就会吃大亏。据说，在丹尼斯退出江湖的最后一年，他在期货市场损失了一半的资产，就是因为这种假突破过多。



在选择交易方法的时候，你也面临这个问题。长线顺势交易的方法有它的优势，也有其弱点；短线交易也是。如果你只想要好的方面，把长线交易和短线交易的优点结合起来，什么钱都想赚，试图彻底打败市场，你实际得到的结果可能是最糟糕的。例子。



2、思维的前后一致性。

丁圣元先生在《投资正途》中说：投资行为模式即投资者命运。投资行为模式包括三个层次的内容，首先是经验和习惯的层次，这是投资者根据历史经验和直觉形成的交易办法；第二个层次是一整套的投资方法，从第一层次的经验和习惯上升到程序化的投资步骤，从收集信息，到研究、决策，每个步骤都贯穿着同样的投资原则；第三个层次是投资者对市场本质的理解和把握，属于形而上的层次，是其投资方法的思想和内核，是投资方法具有系统性和一致性的根本保证。三个层次从低到高，共同形成了投资行为模式的整体，代表了投资者适应市场、减少偶然性的主动努力。
不同的路，耐心走下去，也许条条通罗马。大多数人都没有确定自己的路，为了寻找最完美的路，在各条道路之间徘徊。今天走这条路，明天走那条路，既想做长线，又要炒短线，最后迷失在路途中，而忘记了自己的目的，不能达到最终的目标。
  在期货市场，面对不确定的市场变化，大多数投机者的行为是混乱无序的。他们往往长期徘徊在本能、经验和习惯的层次而无法超越。
从一个旁观者的立场，你很难看出他的下一步行动将是什么，他会做什么交易。同一个品种，一会看多买进，一会看空卖出，不可琢磨。一句话，很多市场参与者的交易行为是漫无章法的。
    而一个高明的投机者，根据历史经验和他对市场本质的认识，往往有自己明确的交易思路、交易风格，这样，他的行为一定程度上是可以预测的。在市场出现重大变化时，他可能采取什么行动，我们应该可以提前猜出来。例如，我的一个朋友，他的交易模式根据的是美国一个有名的投机大师丹尼斯的海龟交易法则。基本上，每当市场价格出现重大的波动时，我可以事先预测出他可能会做什么交易，中间差别不是很大。

从市场价格波动看，未来是不确定的，我们不是神仙，所以，我们不可以说——未来是一本打开的书。
而对于一个具有明确的交易思路、交易风格的人来说，例如，对于严格按照海龟交易法则操作的人，我们可以提前知道他在投机市场的大概结果——能够赢利，未来几乎是一本打开的书，一点也不惊奇。因为这种交易策略是建立在亏小钱，赚大钱基础之上的。
    当然，没有完美的交易方法，具体某一次的交易结果是会受到偶然因素的影响，局部的亏损也完全在意料之内，这是必然的。但是，从长期来看，连续很多次总的交易结果是有统计上的成功优势的。
上周末，武汉的一位朋友来北京找我。他写过一篇很好的文章。其中谈到：常于夜深人静时自问：失败之人自有失败之理，人说十年磨一剑，为何你十年竟磨不出一把菜刀？
    对此，我有一个朋友，现在坐在下面，有个精彩的解释：因为今天你用一根铁棍磨；明天你用一把生了锈的剑磨；后天你用一把菜刀磨。
  大多数投机者一直处在这样的迷宫中转不出来。专业人士知道，使用一致的市场分析方法是多么重要。

3、对待交易的态度——大智若愚

里费默在做长线交易时，眼看市场回调，50万美圆的浮动赢利的而复失，不为所动。
长线交易者明明有了很大的帐面赢利，他不平仓，非要等到利润缩水，市场趋势反转才出场，看似愚笨，实则大智若愚。
   不能以个别交易结果的盈亏来判断交易决策的正确与否！
   在日常生活中，甚至在历史中，人们往往以成败论英雄。他们习惯以结果来判断他们先前行为的对错。所以，他们在做对事情时期待回报，在做错事情时则假定会受到惩罚。由于市场价格行为的随机性，这种看来似乎合理的评价标准，在期货交易中却是不正确的。
  因为不能以交易结果的盈亏来判断交易决策模式的正确与否，这也使得学习正确的交易行为模式变得极端困难。
业余交易员通常希望亏损的次数越少越好，因为对他们而言，这些都是他们失败的标记。专业交易员已经学会处理亏损的必然性。他明白自己永远无法避免亏损，就像早晨刮胡子一样已经成为他生活的一部分。他几乎不在意亏损，除非它超过整个交易计划所容许的程度。

B、知道自己的无知——苏格拉底

1、有限理性——界定自己的能力圈

投资市场最不缺的就是机会，特别是在以高杠杆为特征的衍生品市场更是如此，市场机会是数不胜数的。然而，在纷繁的市场中，保持一丝清醒的自我认识，了解到自己作为人，存在着先天的局限性。
每个人的个性不同；每个人的思维方式不完全一样；每个人的理性都有局限。作为投资者，要学会界定自己的能力圈，也就是明确自己在所投资的领域有一定的比较优势。投机者应该集中精力于自己可以理解，可以把握的市场机会。不要仅仅因为有获取大额收益的美好愿望，轻易涉足自己所不熟悉的投资领域，而失去你现在所拥有的比较优势。实际上，历史上很多优秀投资者之所以优秀是因为他们不去做自己力不能及的投资，巴菲特不去投资期权和网络股，索罗斯不去做短线交易。而有很多大投资家，在自己所擅长的投资领域内获取了巨大的利润后，态度变为轻浮，失去原来的谨慎，受周围环境和人的因素影响，去涉足自己不熟悉的投资领域，最终失去了财富。
界定好自己能力圈，提高自己在能力圈中的比较优势，把简单有效的工作重复做，成功的机率是相应会增加的。
（上面这一段话包涵的交易思想，我早就形成，别人也有。这一段文字是我的一个朋友张毅写的，因为写的很好，所以我就不费力气了，借用一下。）

2、试探——加码的交易策略。

为什么要如此做？
志在长远和安全生存。
投资经历越丰富的，越是成功的投资者，就会越来越对市场感到敬畏。
生存是发展的前提和基础，没有了生存，其它的一切就会化为乌有，这也就是为什么在投资历史上，很多大炒手最后渐渐被人们所淡忘的原因所在。

3、人的本质有非理性的一面。

人的理性只是冰山之一角。



C、简单之美


1、简以制胜——交易工具的选择

今天你用30天移动平均线入市；明天你用30分钟移动平均线入市；后天今天你用10天移动平均线入市。必然陷入混乱。

一个简单的技术工具就可能取得成果。我有一个朋友专门做狭窄盘整行情的突破交易。
《独自徘徊》：在明显的上涨或者下跌趋势中，市场价格运动到某一位置以后，在一段时间里，市场走势从前期的单边趋势行情演变为横向震荡的格局，多空之间达成了暂时的平衡。无论是技术分析的教科书还是以前我在股票市场的经验，这种图表形态都不是市场价格见顶的信号，而是市场趋势暂时的停顿。一般来说，经过一段时间的小幅震荡，市场价格最后很可能沿着原来趋势的方向前进。盘整的时间越长，往往市场积累的能量就越大，随后突破形成的爆发力就越强。
市场有时候会出现长时间狭窄盘整的行情，一旦向上或者向下突破。只要投机者及时跟进，往往是风险很小，获利潜力巨大的交易机会。
图表一：
图表二：
十八般武艺和精通一门。
对待这个本来极为复杂的市场，我们用复杂的交易思路只会越分析越糊涂，发现这个市场简单的一面，以简单的技术手段去把握它，这个市场不需要多么高深复杂的技术分析手段，

2、大道至间——交易的唯一原则：让利润奔跑，把亏损限制在小额。
四类错误(逆势交易、重仓交易、频繁交易、不控制风险)的核心错误。

3、投机者的交易心理、人生态度和境界问题——不能作精神上的软骨头。

有人说：交易之道由心开始，次正理念，再次策略，最后技术。而世人反其道而行之，故事倍而功半，期货交易首正其心。
   交易在某种意义上说，就是一种心理游戏。心理的重要性直接影响到投机交易的成败。中国期货业协会副会长常青教授在给我的书《十年一梦——一个操盘手的自白》写的序中说：

“投资其实是一个心灵升华的过程，是一场自己与自己的较量，是人类不断超越自我，克服人类性格缺点的过程。很多情况下，心理因素往往对投资结果起着决定性的作用，其重要性甚至超过知识和经验的合力。任何价格行情的变动都是波浪式发展的，许多交易者对行情的判断并没有多大的差错，但由于入市的时机选择不对，由于恐惧往往斩仓于黎明前的黑暗；许多交易者，对行情的判断是正确的，入市时机选择也较好，但由于贪婪，不断加码，重仓出击，往往在市场正常的回调当中败北。想想那些失败的人们难道不是满怀着对财富的渴望，在赚钱的头寸上长久地停留，以至于超过了合理的期望值；难道不是在价格下跌时满怀希望保留亏损头寸，痴等价格回升，而不愿止损；难道不是在机会来临时，一次重仓甚至满仓介入；难道不是试图抓住每次价格波动，而整天奔波于买卖之中呢。”


1、 人间正道是沧桑

苏本华：一棵大树想要到达天空就必须进入最深的土壤，他的根必须进入地狱，深深的进入，这样树顶才能达到天空。树必须接触到两者：地狱和天堂。其实我们现在正在做的是我们的先辈曾经做过的，我们正在经历的也是我们的先辈已经经历过的，当然我们的后辈必将继续去经历，因为我们正在经历的战争的敌人只是永远的人性。
投机者良好的市场心理、心态、心境，来自于痛苦的市场经历。
据我所知，国外有好几个有名的交易员在成功以前，失败了10——15年，精神、物质、时间的付出，令人难以想象吧。很多失败者2














1月７日，应北京大学经济学院邀请，青泽先生在该院的“中国金融与期货高级研修班”进行了一次题为《我的投机心理的演变过程和交易思想》的讲座，这个研修班的学员组成是期货公司管理层、机构投资者、高级操盘手、学者、专业媒体人员等等。这次内部讲课本来内容是不公开的，但应我的要求，青泽先生提供了这次讲课的提纲，现提供给长阳会员。

特别感谢青泽先生在本次讲座上多次提到了长阳读书俱乐部。受长阳会员之托，青泽先生特别代表长阳读书俱乐部读者，询问了张文军的操作思路，与张文军在课上进行了交流，尽管两人的具体交易风格不完全相同，还是取得了不少共识。例如，青泽先生和张文军同样认为预测对期货交易不是很重要。张文军透露自己的主体操作还是许多的短线，但是现在比以前少多了。1月8日，可能两位还会有进一步的沟通，希望我们能够进一步得到更多的一流高手交易的相关信息。


我的交易思想和投机心理的演变过程

一共分为三大部分。

1、我的交易经历和三次思想、心理上的突破。
2、我的市场认识和交易哲学——投机理论、模型、假设先于市场观察和操作。
3、我在实战中运用的一些交易模型。
4、我的具体交易决策过程和思路。

第一部分：我的10年投机感悟

1、        初级阶段：

1）凭感觉、本能交易的阶段。
2）痛苦的思考、摸索、尝试的过程——希望找到一种科学的预测理论，追求交易的确定性。把交易结束于预测制胜的思维阶段。
3）简单之美——1995年6-8月自己的交易

2、        转折点——苏州红小豆事件
失败交易使我的心理成为交易的负担、障碍，思维扭曲。误入歧途的绝望、徘徊阶段。

3、投机思路、框架的基本确立
从外在的战胜市场的预测制胜转向内在的主体操作过程，寻找自己有优势、有胜算、有把握的交易机会。

1）开发定量的短期移动平均线交易系统的初级阶段
2）建立在模型、理论、假设基础上的交易阶段。

二、我的三次思想、心理的突破和超越

第一次：明白了怎样从期货交易中赚到钱
只做自己有把握的交易；

第二次：领悟到了市场交易的根本原则
严格的风险控制（即止损）；让利润奔跑。也就是把亏损限制在小额（即赚大钱，亏小钱）。

第三次：是非成败转头空——心理和人生态度的转变
第三次感悟主要是人生态度的改变和心境上的超越，这种超越的结果就是使我具有了一个平常心。这样，作起交易来，就理性多了。

综合说：前两次我领悟到的是怎样从期货交易中赚到钱。即只做自己有把握的交易；严格控制风险、让利润自己奔跑。第三次感悟主要是人生态度的改变和心境上的超越，这种超越的结果就是使我具有了一个平常心。作起交易来，就理性多了。

第二部分：投机的理论、模型、假设决定市场观察和交易

一、        康德哲学和爱因斯坦的思想给我的巨大启迪。

二、投机大师的思考、决策模式

凯恩斯
反对以事件为基础进行分析，主张以自己的见解为基础进行预测和投资。

索罗斯
在解释他的投资方法时说，在投资决策以前，他总是先拟定一个市场假设，作为理解市场运动的一个框架。他在《金融炼金术》中说：“请尝试给出一个未经精心构造的假设，它只会引导漫无目的的投资，相反，如果你精心地构造自己的假设，你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就——假使你的独到见地并非过分的偏离市场。”

巴非特
关于投资标准的观点和“合格的圈子”的精彩比喻

第三部分：我在实战中运用的一些交易模型

一、交易模型介绍

（一）、我在《独自徘徊》中曾经提出两个短线交易经验，其中一个是这样说的：
（二）、我有一个朋友专门做狭窄盘整行情的突破交易。
（三）、按照系统的模型，机械操作能够赚到钱。
（四）市场重要点位突破追市的趋势交易理论。（前面内容）（五）《专业投机原理》提出的2B交易模型
根据我的模型、假设进行交易的投机方法和技术分析之间的差别：

用一个形象的比喻，以打猎为例。一个技术分析者获取猎物的方式是提着枪，漫山遍野的跑，逮着山鸡就是山鸡，打到野猪就是野猪。我的交易模式是挖陷阱，等到猎物自己进我的口袋。而且我对野鸡、山兔不感兴趣，只捕捉庞然大物。我不主动出击，只照看好我的陷阱，以等为主。等猎物找我，而不是我找猎物

从理论上讲，差别大约有以下几点：
1、        从哲学上讲，技术分析是一种经验主义，我的理论有先验哲学的痕迹。
2、        传统的技术分析以一种科学的精神、态度、方法试图理解、预测市场，确定未来的市场运动方向，目的是寻找市场价格波动的规律。本质是把交易活动结束于市场预测。我放弃频繁的市场预测，依*某种模型、假设，参与我所了解，能够把握的市场运动。我的观点是：预测只是市场交易这个万里长征的第一步。

3、        技术分析能够解释所有的市场运动，每天都能预测市场下一步的动向。我的理论只能对市场局部的关键点运动作出概率判断。

4、        技术分析关注市场价格变化本身，而我的模型理论关注的是市场价格和我的模型之间的关系。

第四部分：我的具体交易决策过程和思路
按照模型信号，试探交易开仓，加码，交易原则，
平仓规则：

1、        出师不利的问题交易：被动性保护（价格止损）和主动性止损（时间止损和直觉、逻辑止损）

2、有暴利立刻平仓；或者，有大利润的交易，短期反向开仓保护部位的长期性。

3、一方面，在市场趋势没有明确反转以前，坚持自己手中的头寸。另一方面，随着市场趋势的延续，逐渐减少手中的赢利头寸。
二、目前自己的状态：

每个投机者都应该养成一套建立在交易原则基础之上的，适合自己个性的交易、投资风格，
融会了各种交易方式的阶段。主要是解决了直觉交易和逻辑交易之间的冲突问题。左右脑并用的综合性交易模式。按照模型、理论、假设所做的交易，应该叫做逻辑的思考方式、操作方式，是机械的，主要由人的左脑控制；根据市场盘面变化的经验和由此引起的内心直觉交易、是富有创造性的，主要取决于人的右脑。
曾经有一段时间，我的思维和交易行为一直陷于左右脑之间的冲突而无法自拔。完全按照逻辑、系统方法交易吧，眼睁睁看着盘中明显有利可图的机会无法出击。因为这样做违背我原来认为的成功的交易模式。不按照逻辑、系统方法交易吧，我生怕自己又进入了冲动性交易、频繁交易的陷阱。
其实，前一种交易模式和后一种应该结合起来，一个人应该同时让左右脑发挥作用，不能用人的大脑的一半来做交易。
那么，怎么解决这种自相矛盾的思维、行为呢？
以原则为基础统一二者。不管什么样的交易方式，一切围绕亏小赚大的交易原理。什么样的交易都可以做。






1、 人间正道是沧桑

苏本华：一棵大树想要到达天空就必须进入最深的土壤，他的根必须进入地狱，深深的进入，这样树顶才能达到天空。树必须接触到两者：地狱和天堂。其实我们现在正在做的是我们的先辈曾经做过的，我们正在经历的也是我们的先辈已经经历过的，当然我们的后辈必将继续去经历，因为我们正在经历的战争的敌人只是永远的人性。
投机者良好的市场心理、心态、心境，来自于痛苦的市场经历。
据我所知，国外有好几个有名的交易员在成功以前，失败了10——15年，精神、物质、时间的付出，令人难以想象吧。很多失败者2——3年就想战胜市场，太小看期货交易的艰难性了，是远远不够的。交易成功是一条漫长的路。
前一段时间，和国内期货业翻译大家，丁先生一起聊天的时候，有一位朋友突然问了丁先生这么一个问题：面对期货交易中的巨大压力，你是如何作到“泰山崩于前而色不变的？”丁先生的回答非常坦诚：刚开始作交易时候，面对大赔大赚，我也精神紧张，浑身冒汗，后来赔疲了，心理也就慢慢不紧张了，心态也逐渐好了。
有一个朋友在解释独自徘徊在天堂和地狱之间这句话的意思时说：
“地狱的感受会在一个潜心研究的操盘手身上发生变化，比如随时间推移经验阅历愈来愈丰富，这种感觉会愈来愈少、愈来俞淡薄，而天堂的感觉愈来愈多、愈来俞浓重。十几年金融投机经历已经把作者从一个新手、老手成长为高手，一次次失败与成功经验总结，让作者着实找到通往成功的道路，在他的身后地狱越来越远而天堂闪亮在前。从这个意义上这本书也是写一个操盘手寻找投机天堂感觉并发现投机天堂的，只不过这个过程很艰难，出现了许多包括别人和自已不幸的故事。”
这是我不同意的。
我觉得中国古代哲人的话很有道理，也能表达我作为一个期货操盘手现在的心境：圣人不是无喜怒哀乐，而是圣人有情而无累。

是非成败转头空。
乱云飞渡仍从容。

程颢的诗《秋日偶成》云：
闲来无事不从容，睡觉东窗日已红。
万物静观皆自得，四时佳兴与人同。
道通天地有形外，思入风云变态中。
富贵不淫贫贱乐，男儿到此是豪雄。

2、 道在伦常日用

什么叫做哲学家？康德哲学的定义：古人所谓哲学家一词一向是指道德家而言。即在今日，我们也以某种类比称呼在理性指导下表现出自我克制的人为哲学家，并不管他知识如何有限。
几十年的交易生涯中，索罗斯，巴非特的年赢利-----复利只有30%左右。最后却创造了奇迹。最要的是长期稳定的复利增长，保持一个平和心态看待交易中顺境与逆境，着眼于时间这个最大的终裁者角度看待万物变化。
市场交易中的奇迹是怎样产生的？——金融投机的秘诀：复利机制。

对此，中国古代哲学早已经讲得很透彻。冯友兰先生在《中国哲学简史》中说，中国哲学总是倾向于强调，为了成为圣人，并不需要做不同于平常的事。他不可能表演奇迹，也不需要表演奇迹。他做的都只是平常人所做的事，但是由于有高度的觉解，他所做的事对于他就有不同的意义。换句话说，他是在觉悟状态做他所做的事，别人是在无明状态做他们所做的事。禅宗有人说，觉字乃万妙之源。由觉产生的意义，构成了他的最高的人生境界。

3、 人生赢家，就是期市赢家
芝加哥商业交易所的广告中有这样一段话，用来描述一位差劲的投资者的特点：
“图卢兹－劳特雷克从事商品期货交易时间是否太短了？不，而是太情绪化了。劳特雷克是一位优柔寡断的人，情绪起伏不定，观点东游西击。这样的个性不适合从事期货交易。”
我认为，这个差劲的投机者的表现，不完全是期货市场的特殊性，而是一个差劲的人。一个精神上的软骨头。
思维缺乏一致性，一会这样，一会那样；
情绪支配理性。
赚点小钱——小人得志
亏点钱——怨天尤人
该止损时候不止损——侥幸心理


《独自徘徊》：
当一个投机者判断失误时，明明知道应该严格控制风险。但是，在具体执行止损操作的那一刻，他的内心仿佛竖起了一堵无形的铜墙铁壁，在艰难的阻止他向前迈出理智的一步。在天堂和地狱，成功和失败的分水岭，他开始犹豫不决，最终必然败下阵来。在期货交易中，没有人能逃避这一关的考验，只有跨过这一道坎，才能进入成功的彼岸，一旦你在关键时候退却，后面就是万丈深渊。

我武汉的一位朋友，金龙期货的老总谭晓旭这么写道：

“期市赢家，就是人生赢家，期市成败，关乎品性成败。”

“期货投资，与其说是技术，不如说是艺术，与其说是赌博，不如说是拼搏，与其说是做盘，不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩，品性的贵贱。”

高贵的人性：耐心、坚强、理性。

4、 自由和必然——

行动的自由必然导致金钱的丧失和结局的不自由。自由不是任性，你想做什么就做什么，这却却是奴隶，是不自由的表现，是做了自己动物性的情绪、欲望，以及社会性的偏见、习俗的奴隶。那么，自由是什么？自由是对必然的理解和支配。
只要你和外界发生关系，必然的你要受到约束。如果你敢为所欲为，可能要受到惩罚。
本质上说，我们在这个世界中，如同小说《套中人》我们处于套子中，每一步行进都受到外围的制约。我们必须学会与外界的协调，才能让自己生活的理想些。
业余交易员与一般专业交易员的差别，在于专业人士有足够的经验学到分析方法的先天限制。

投机者的交易心理既和他的市场认识深度，交易思路有关，也有背后更深刻的综合因素——价值观、人生态度和精神境界问题。包括对待金钱的态度——太看重的人、鼠目寸光的人、只看眼前利益的人，等等，作不好期货。
中国哲学和西方哲学对交易的不同意义。
中国古代哲学，可以让投机者了解许多交易心理的问题，对投机者提高自己的修养、境界有着非常深刻的价值。例如《孙子兵法》中大量的战争心理的描述，就对期货交易非常有用。《论语》则对投机者提高自己的人生修养很有价值。宋代的一位理学大师程颐说：“读《论语》，未读时是此等人，读了后又只是此等人，便是不曾读。”这就是说，读《论语》应该使人变化气质，而不只是获得知识。期货交易作到最后，我感觉获得市场知识实在不是很难，也不是很重要，而主要的是一个投机者应该提高自己的修养、境界。不是有这样一句话吗：“期货市场上高手之间的较量绝不是技术水平上的较量，而是投资哲学的较量，心态和境界的较量。”
如果说中国古代哲学对加强投机者的自我修炼很有意义的话，西方哲学则对投机者深入理解市场价格波动的特点、本质，意义重大。

hefeiddd

投资实际上是一种思维，市场的涨跌则是思维本质的一种表现形式。把握市场的思维的同时也就开始把握自身操作了，正如把握音乐的节拍一样。而在市场中，更多的人是去关心或预测明日的涨跌。事实上在一个多变的市场中，关键是如何利用现有的市场去赚钱或减亏，其次才是如何去判断市场，是怎么做，做不做的问题，而不是如何走的问题。这实际上是一种投资思维的体现了，很多时候尽管投资者预测的很准确却并不能实现盈利，就是因为如何操作的问题考虑的太晚了，失去了诸多的机会。在操作中一个较为实际的问题就是要考虑投资的方法，一类是尽量追求盈利的幅度，以个别交易的大幅上涨弥补多次交易的较小亏损；一类是追求盈利的频率，积少成多。在具体应用中随着市场和个人技术的差别采取一类为主的方法是能产生一定积极作用的。并不是两类方法对所有人和所有市场在任何时候都适用的。此外在具体的运作中，投资往往忘却去感受市场波动所带来的另味享受，正如骑马一样，随势而动才算是会骑了。在我们面对操作交割记录的时候，是不是能够对于赢的结果分析其偶然性，对于输的结果尽量分析其必然性？回答往往是否定的。其实自我批评的力量在下一次实践就可以显现出来了，周期并不需要太长。

上面的分析可能把思维领入了一个狭窄的领地，既然是思维，我想在生活中、工作中、学习中均是可以运用的。最简单的是女孩找老公，一个原始股的价值开始是不会有太多人发现的，往往增值了大家才去关注，未想到其已心有所属，正所谓糟糠之妻。再回到股市中，若把其放到更大的范围中，我们考虑与其他学科的关系的时候，于是我们看到了另一个景象：经济学提供了思考的基础，物理学则与市场均衡联系了起来；生物学教给了我们交易方法是演进和变化的；社会学强调了集体行为和市场的不稳定性；心理学是市场的根本；哲学从另一个高度去指导交易策略和投资理念；文学给了我们思考的余地。

当然最后我们不能忘了风险管理，有了风险管理，不仅不会限制我们的操作，反而会给我们在操作中带来更多的选择。风险管理正如一种忧患的思维，促使我们进步。

其实，投资就是一种思维，它需要灵感，悟性，经验和积淀，但更需要的是思考。（序）

投资是一种思维（1）---走入黑暗

在惯有的思维充斥了我们所处的环境后，于是无论是在何时何地其总是在教导我们走出黑暗，迈入光明。事实是光明仅仅是大众所认为的光明，在市场的磨练中，光明并不能常常让处于市场中的投资者取得实惠。此刻，我想起了一个故事：一个人在晚上了丢掉钥匙，周围除了一盏路灯外一片漆黑。当别人经过这里的时候，看到他在路灯下寻找钥匙，于是问他“你的钥匙是丢在这里了吗”，他的回答是我只能在这里寻找，因为即使丢在黑暗里也找不到。究其原因是对于光明的依赖而造成了行为上的轨道偏离。于是我们带着这个思路走入市场。

在市场中，投资者耳边经常听到各种理论，而各种理论之间的互相贬低和争斗也是在市场中屡见不鲜。如果带着走入黑暗的思路来看待这个市场的时候， 我们会惊讶的发现所谓的经典理论只不过是路灯照亮的一小块区域，而更大的更富有诱惑性的经典思维往往就隐藏在黑暗中。在市场中对于各种理论的依赖成为了一种惯性，殊不知这些理论在其未成为经典之前就是生长在黑暗当中。对于现有理论的膜拜正如对于考试及格线的崇拜一样，可是及格线就一定是60分？未想到在潜移默化中其已成为了一种框框。当处于黑暗中时，谁又能想到心理学在经济学的应用能够取得如此大的成绩！而在市场中，如何走入黑暗的问题实际就是如何创新的问题。创新在目前的涵义是多种的：融合现有的理论，综合应用；全面创新，独成体系；将其他学科交叉运用到市场中，形成边缘理论，混沌理论就是一个典型的例子。门户派别之争基本是毫无意义的，关键是将理论与个人性格、能力等的全面的结合，唯有如此，才可将其的威力发挥取得成绩。由此，思维的触角到达了计算机时代的交易系统的应用领域，在越来越多的系统软件在金融工程方法的支持下应用到市场中的时候，也同时为市场带来更多的失望，非常重要的一个原因就是设计人和操作人的性格、经历、心理素质等是如此的不同，设计和应用的脱节已经成为了交易系统应用的一处弱穴，再加上应用本身是一种艺术，交易系统的应用也面临着越来越多的考验。于是创新后的结合理所当然地成为了市场人士的不得不去面对的使命。

走入黑暗并不意味着盲目创新，而是不要盲目地去崇拜。上帝存在有无的意义不大，关键看上帝的存在对于实际的影响。市场是一个平台，其欢迎任何的假设，接受所有的真实凭据，如果在实务中需要事实就看事实，需要宗教就信宗教，需要实验就去做实验。如果一个信念能够帮我们一步步前进，那它就是真理，就具有现金价值。诚然在黑暗的摸索中不可否认地要面对诸多的挫折和磨练，那我们现在是不是已经开始考虑的市场的真谛这一问题？在回答了这一问题后，也许走入黑暗后我们会发现市场的另一种光明。真正可怕的不是黑暗，而是在多变的市场中的无知。

投资是一种思维（2）---生于忧患

土著美洲人被派往打猎，大部分人会去已探明的猎场。也有一部分人会分成不同方向去寻找新的猎场。挪威的渔夫也如此。作为投资者处于市场中也应该考虑利用现有优势同时开拓新的领域。由此我们引出了风险管理的思想。风险管理的意义不仅仅是保嬴和止损，也包含着投资者能够利用现有方法赚钱的同时保持危机感。市场的噪音问题是在任何层次上任何人都不可能消除，在承认并接受噪音不可避免的这一前提下，理所当然的要考虑的问题就是完善噪音控制策略，即风险控制策略，培养忧患思维。

在市场的实际操作应用中，单向的做多机制使很多投资者的思维具有单一性的特征。在只有做多才可以获利的市场中，风险管理的忽视也并不鲜见。风险管理并没有扼杀在市场中赢利的机会，反而在进行风险管理的过程中会创造出更多的机会和另一种保障机制。

风险管理作为金融工程的核心，从开始金融工程的思想就已经用到极致。而在实际中投资者更多的用到了最后的卖出环节，即保嬴和止损环节。其实在把止损作为一种投资成本来看的时候，风险管理似乎变的那么简单。风险管理的层次沦落到这个地步无疑是对其的一种误解。单从市场操作这个层次来看，从开始考虑买入知道最后卖出的全部过程的每一环节都蕴藏着这种思想，如果带着这种思想就会看到与操作本身并列的一个过程就是资金管理，在市场中常为了利益而思考太过微观，投资者是不是忽视了资金管理了呢？资金量的大小决定的仅仅是资金管理在整体战略中的百分比，其并不能决定是否需要资金管理。

记得在一次讲座中，主讲人是华尔街的风险管理专家，他在讲了很多关于风险管理的数量技术以外，在最后则着重强调了风险管理是一种艺术。风险管理并不能用定量的技术去完全的测量和控制风险，但它却给我们提供了避险的思维，让我们在面对风险的时候，把这种结果控制在一定的限度之内。风险管理的关键在与掌握了技术之后运用的艺术，在有所为和有所不为之间保持平衡是风险管理的本质。风险的内涵和外延一直在处于变动之中，某天的可接受成为了另一天的赌博。过分依赖聪明的模型和“黑箱”是不是屈从一种现代版的信仰。于是在风险管理这一充满迷雾的大海中，我们就如一叶小舟，在迷雾中航行，在航行中路途的艰辛自不必多言，迷雾中的不确定性却赋予了我们前进的诱惑。


投资是一种思维(3)---解读墨菲法则
1.世事并非想象中那么容易。（Nothing is as easy as it seems.）
2.投资的规则有千万条，但并不存在那么一条规则，它可以告诉我们该选用哪一条规则来进行操作。（There are no decision rules with which to choose decision rules.）
3.最关键的问题是下一步应该怎么做。（The only important problem is what to do next.）以上所写的就是著名的墨菲法则，其主要讨论的是投资和投机在任何时候制定买卖决策时每一个人所要面对的问题。看上去平淡无奇，实际上寓意深刻，就好比越是平淡无奇的武功威力愈是不可轻视一样，重要的是能理解到几层，并怎样去发挥。
市场中表面热闹非凡的样子总是吸引着众多人士跃跃欲试，也许在一番自欺欺人的模拟操作并进入市场中小试几把得手后，自信心就高度膨胀，于是这一批人就成为了下一次市场牺牲的主力军。在此，墨菲法则第一条就非常适用。在看到市场神话屡屡出现的时候，我们是否想到了更多的成千上万的在市场中焦头烂额、亏损巨大的人呢？每一个在市场中久经风浪、屹立不倒的人，除了对投资理论的深入理解以外，还有着多年来市场的磨练和浸淫。“一将功成万骨枯”，对于那些认为在市场中容易得到的人来说也许是一句警示。
投资的规则可以说是浩若烟海，究竟选用哪一条来直到操作是市场人士孜孜以求的目标。墨菲法则的第二条告诉我们：并无定法。任何规则都有它的局限性，而且时间不同，市场不同，规则也不尽相同。如果总是在使用那些所谓的妙招，不注意发挥，被市场淘汰只是时间和程度的问题。重要的是顺势而变。根据不同时期的市场选择不同的投资策略。在这个市场中，只有相对正确，而没有绝对错误。
第三条规则对一些心存侥幸的人是一个警醒，别以为将资金胡乱投放股市便可以由它自生自灭，损失总有补回的一天。而这正是太多的投资者所拥有的惯性思维。如果真正开始操作之后不知道如何面对将来的波动，被迫无可奈何地“顺势而为”，正如盲人骑瞎马，夜半临深渊，危险到了极至。若不能主动地把握市场的节奏，明确每一步动作所可能遇到的结果和采取的对策，切莫随意。



投资是一种思维(4)－智能延伸
在投资的初期，投资者过多地参与了基础的工作，比如统计，其结果的意义远远大于统计的过程给投资者的启发，而同时由此产生的时间成本问题也显得非常突出。常常许多人在繁重的脑力劳动之外还要对一些单调的近似于体力劳动的画图、统计、计算等工作投入太多的精力和时间，后果就是投资者在面对市场的同时不能把工具直接应用于市场。而20世纪的最大的革命电脑的出现切实的首先解决了一个工具的应用问题，使人脑在市场中得以解放，思维获得了一种延伸。
　　也许开始电脑的出现应用者们也仅仅局限于其优秀的计算能力和统计功能，并没有意识到作为一种机械作用的电脑功能竟然作为了一种人工衍生智能在市场中发挥着其在不可忽视的作用。今天的投资者离开了另一种智能的辅助，面对市场的瞬息万变决策的问题就成为了各种的犹豫。在投资决策过程与博弈决策以及战争决策具有极高的相似性，对阵双方的胜负不但取决于双方的综合判断能力，同时也取决于双方的决断能力，即贯彻已形成决策的决心和能力。电脑作为个体智慧的综合和人类集体智慧的静态复制品，电脑则可利用机器的无理性去面对对手的生理弱点和心理弱点并去实现自身的理性。人工智能技术、模糊逻辑决策以及脑神经网络技术等方面的发展丰富和拓展了投资领域中电脑决策模型的设计方法和手段。
　　电脑在市场操作中最广泛的应用在交易系统的设计中，一套良好的电脑交易系统必须对投资决策的各个相关环节作出明确的规定，且应符合投资者或使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特征.应该具有完整性和客观性。所谓完整性，即对投资的一个完整的交易周期中的各个决策点，如进退点、再进退点等具有明确的规定。而客观性则为投资决策标准体现的唯一性。通过如此系统就具有了可重复性，而方法论和科学性也在于此。
　　对于交易系统的优化与否则是一个两可的事实，即使优化后的系统也存在着一些缺陷，而不优化又容易导致系统的落后，于是市场中的变因起了主导作用。我们通常有两类问题要解决。一类是解决问题的结果和过程完全是合乎逻辑的和可预见的，因此我们只要对某种条件的刺激自动作出反应。这被称之为精确。另外一类问题是我们不能预见的，我们通常不知道是否有适用的规则或不知道选择哪个现成规则来解决问题。这种情况被称之为模糊。显然后一类过程是需要智能的。让我们看看第一类过程是否需要智能。第一类情况可以编程，因为我们知道在预期的情况下对于某种刺激该如何反应，或者我们确信通过逻辑可以得出准确的结果。这就是人工智能的工作方式也是优化后可以达到的效果。可是在市场中我们发现模糊的情况占了多数。其关键在于交易系统所产生的噪音水平是否达到了预期控制的标准。
　　常常优化后的系统或电脑越来越庞大的功能会让我们产生错觉，认为的人工智能是真正的智能优化配置。我们忽视了智能系统如果没有外部提示或引导则不具备选择规则的能力。当遇到新的、料想不到的和不断变化的情况时只有高级进化的生命才有这种能力。面对规则的选择是这些生命很普通的经历。于是我们即刻想到了自身，也从而会知道真正的主宰和工具在市场中的地位是不会改变的，即使改变了，也是一种托辞。
　　现代科技与数字化相结合只能够解决理性化的问题，并在这个范畴内大大超过人的能力。但是，智能系统或电脑交易是用来解决市场决策中的感性问题的，其最大的特点是其完全程序化而且不能选择规则。而当 投资者处于市场当中的时候，预测不到的在某种情况下一项工作开始执行某个程序以实现系统自身的某个目标并不是任何程序的运行的条件已经完全达到，因为它有选择规则的内驱力。当然关键是要避免感性太过战胜理性。我们人类制定了大量的规则供我们选择，但是非生命人工智能只有一个规则可以运行，尽管这个规则要复杂得多而且可能要比我们大脑中的任何现成的规则都好。
假定一个人工智能系统有不只一个规则，这些规则就应该是相互独立的。这个系统就应该具有从中选择规则的能力。关键问题是它如何通过学习选择、改变这些规则或建立新规则。用程序？灰色理论或相关分析法？还是量子计算机？系统能否建立类似价值观的内在的动态平衡机制。我们永远无法用精确的方法实现模糊方式。这正是我们世界的深奥之处，这也需要我们的智能和思维不断的延伸


投资是一种思维(5)－寻找根源
在思维的路程中，我们一直在试图奔跑着到达所期盼的终点。但却忘记了旅程是从何开始的，起点归于何处。于是让我们停下来思考起点的原因似乎也是到达思维的目的地的一种动力。停驻在旅途中茫然地望着前方回忆起点成为了所有的忙碌。
　　也许关于起点的思考开始就限于了分析方法，自然而然基本分析和技术分析成为了一种起点加入了思考的行列，而后有一列长队是衍生于这两种基本方法的。尽管最初的方法受到了后来诸多先进的质疑，但其为后来者所带来的莫大的启示作用是不可替代的，也为后辈们提供了足够的思考和发挥的平台，在这个平台上思维是得到了更广义的延伸，无论是深度还是宽度。
　　延伸的过程中使思考的方向又转向了更具体的操作。古老的原始人最原始的火种是直接源于大自然的生命之火，而最真挚的爱情是直接源于人类最原始的感情的碰撞，这种原始积累的寓意无疑对于操作来说是无比深刻的。也许有太多的工具在现代可供实务操作去选择，甚至优化的结果太过良好而让原始的思考方法黯然失色。可是当我们再一次重新拣起价格和成交量的直观图进行直译时，忽然发现思考的过程是如此有意义。正是这种原始的思考方法使具体的操作有了一种称为层次的感觉，从此一个个独立的人性生于市场而将工具的运用直接指向了目标。
那么原始的原始是什么呢？原始的原始也许正是现在我们的思维，也许正是我们前进的旅途。它在不断地指导着人们的思考方式。当牛顿从苹果身上发现了力学定理，爱因斯坦奇迹地发现了相对论的时候，在惊叹之余是否思考了原始的原始？一个“天才”的答案并不能给我们有何种启示，因为太过遥远而让人失去努力的希望，太过玄学而缺乏了具体的启示。那么，原始的原始呢？于是在退路全无的情况下，我们发现了一条逻辑的通道，在这个通道中，有着太多的曲折，修正后的曲折竟然独自生出新的道路，每条道路上都有着属于它的阳光。此刻，我们重新拣起思维，走入阳光。

hefeiddd

里费默破产的根本原因——人的本质的非理性因素
作者： 青泽

里费默在写出如此深刻的《股票作手回忆录》以后，在功成名就的30年代，为什么最后仍然陷入破产的境地？
人们对此的说法不一，有人说：
这是人性缺陷导致。如果说投机事业极其艰难，非常辛苦，那么这个难点和苦处就是我们必须时刻克制情绪，来不得半点大意。而那些大师技艺精湛，屡战屡胜，在他们评估所有条件都具备或者压力过大的情况下，很可能孤注一掷，不遵守纪律。我想这是他们破产的直接原因。如果他们没有孤注一掷，如果他们遵守纪律，是否还会惨遭破产的厄运呢？可以说技艺越是精湛、经验越是丰富，获得的胜利越多，人性考验就越严峻。

有人说：
里费默失败的根源在于虚名：名号交易天才、渴望受人们敬畏、妄图控制市场、股市国王等等。还有一位网友的回答是:里费默失败的根源，源于他在多次东山再起之后，对失败的判断明显带有过多的乐观主义色彩。里费默的失败必然违背了他从前遵守的原则，这一点是毫无疑问的。如此，人性的弱点又一次战胜了出类拔萃的人，和击败其他亿万普通民众一样。

上面各个朋友的回答中，有一点是大家的共识，即没有人认为里费默的失败是因为他对市场的认识浅薄，他的交易策略和技巧有问题。也就是说，里费默的失败，更多的是因为人的心理、人性的因素，即他的内在精神方面的原因。作为交易天才的里费默，并不是市场打败了他，而是他自己打败了自己。我们不知道里费默最后十年是怎样做交易的，1929年他还拥有3000万美元以上的资金，却在短短几年的时间里赔得干干净净。我们手头没有30年代他失败交易的细节记录，根据我自己的交易经验和市场认识，以及逻辑推断，里费默后来的再次失败，肯定是犯下了他自己过去坚决反对的下列几类错误：重仓交易、逆势交易、频繁的短线交易、出现亏损时没有控制风险。还有一种可能是他逆势操纵市场失败，从本质上说，这种错误仍然是企图对抗市场大趋势的逆势操作。

也许，那几年的交易中，里费默只是犯下了上述几类错误中的一种，也可能在不同时间，他把每一种错误都犯了。所有这些错误的性质以及可能的最坏后果，里费默心里是完全明白的。这一点只要我们重新回忆一下《股票作手回忆录》和《股票大作手操盘术》中有关内容，就可以看得清清楚楚。绝大多数经济学家和统计学家对于决策过程的研究，基本上以人是理性的为出发点，并没有考虑人是有情绪情感、有个性特征、相互影响着的社会人。在他们看来，人们是否能够做出最优决策，完全取决于决策任务本身，而与任何其他因素无关。在整个过程中，决策者是不受任何情绪、偏见和教条影响的绝对理性的人，他始终保持清醒的头脑，完全按照理论上的逻辑判断，并选择哪个方案最好，哪个方案最差。显然，一个投机者在市场中的交易决策，不完全是经济学家描绘的那种理想情形。这一点，从里费默身上就可以看得很清楚。如果里费默严格地遵循他自己早期对市场的认识、他的交易策略，应该说他根本就不会到破产的境地。他最后的失败，和前几次破产的情况大同小异，是他又一次违背了他自己的交易原则。他犯的错误，可以说是明知故犯。

明明知道，却做不到。就像《菜根潭》上说的：“明明知得，又明明犯着。知得是谁，犯着又是谁。”人性的这种困境和悲哀，不得不让我们去探索人的本质的理性与非理性这个无法回避的问题。显而易见，投机者的行为并不是一直处于理性的支配下，他在市场中的行为具有不规则、不可控制的无意识的一面。有时候投机者很理性，有时候却会受非理性的支配，作出不可思议、自己也不希望做的交易来。例如，在股票、期货交易中非常普遍的冲动性交易，就是一种典型的非理性行为。此时，投机者并不是受到平时深思熟虑的交易策略、原则的约束，而是受本能的欲望、情绪的控制，不由自主地行动。很多高明的投机客，他事先是知道并且反对这种交易决策模式的，甚至是深恶痛绝的，但是，一个人的修养、境界未到一定程度，他就不可能完全控制住自己的行为。而且，我认为，即使一个修养、境界很高的人，偶然地，他也会做出一些非理性的荒唐举动。

很多年以前，有一天，我像一位修行多年的佛家弟子，似乎突然茅塞顿开，明白了怎样从期货交易中赚到钱。我带着对自己是否真的能够在市场交易中严格按照这套方法去交易的怀疑、担心，恨铁不成钢地赌着气对自己说：如果这一辈子我在期货交易中最后没有成功，并不是我没有这个能力，而是我自己不想成功。因为我已经知道了在市场中赢钱的办法：只要我有足够的耐心等待，只在市场的走势符合我的经验和理论，只在我有把握的范围内才行动，我就能赚到钱。而且，那样的机会早晚会出现的。如果我的投机事业最终失败了，肯定是因为我违背了自己的交易方法和经验教训，做了大量我自己也认为是错误的交易。例如，被市场走势诱惑追涨杀跌，无法控制自己贪婪的交易欲望，逆势交易，等等。

我是明白了怎样才能赚到钱，找到了我自己有把握的成功方法。但是，我不是个木偶，我是一个人，虽然我也想从投机市场赚到成千上百万，但是，我不具备那种绝对完全的理性，也没有足够的定力和恒心，为了实现自己赚1000万或者一个亿的目标，能够绝对机械地、规规矩矩地遵守我心中已经想到的成功的交易方法。在市场中，有时候我的头脑中会突发奇想，开始嘲笑自己：难道为了成功，我这辈子就一直按照这种呆板的交易策略，在股票、期货市场日复一日、年复一年地等待和重复操作下去？那是多么的枯燥乏味啊！结果，我开始忘记自己进入投机市场的目的，忘记原来成功的方法，禁不住自己的好奇心，希望弄懂市场，而不是简单地从市场中赚到钱。最终，我彻底迷失在探索市场奥妙的旅程中。

后来的几年，因为沉溺于交易过程的快感，不知不绝中，我又开始偏离当年自己对自己的承诺和警告，做了许多自己现在想起来都感到痛苦的无谓的交易。在这种情况下，可想而知，我的交易业绩能有大的改观吗？哎，怪不得里费默说，投机者有时候犯错误心里是知道的。

我想，不但是我，许多有经验的投机者都会有这样的体会，在市场交易中，某一段时间、某一些交易合乎逻辑和原则是很容易的。但是，在任何时间、任何情况下，投机者从头至尾都要做到合乎逻辑的思考和行动，严格地遵守所有交易原则，那几乎是一件不可能的事。也许可能只有神才能一丝不苟，具备绝对的理性吧！在市场认识和交易决策中，投机者永远只有有限理性，并且还有本质的非理性一面。我自己的教训和里费默的失败，背后可能都有这样的一种错误的信念在起作用：投机者笃信的东西——那些高明的投机理论、交易策略和风险控制措施，是能够自动地制约投机者的行动的，能够帮助人们走向成功的。但是，包括我在内，大多数投机者没有意识到，人的本质中有理性的一面，也有非理性的方面，后者常常会无意中阻止他完全理性地行动和决策，使他背离成功的目标。所以，最终，这些非常有价值的东西并不能够帮助大多数人远离失败。

人类永远无法从根本上战胜自己？

深入解剖里费默的悲剧案例，可能对我们理解市场交易为什么如此艰难，大多数人为什么最终必然失败，具有非常典型的意义。要寻找这个问题的答案，我们不得不了解一点哲学。人为什么一半是天使，一半是野兽？这一永恒的斯芬克斯之迷，从古至今，从东方到西方，困扰着所有的哲人。人的斯芬克斯之迷，实际上也就是人的本质的理性和非理性之迷。显然，理性并非就是人性、人的本质的代名词。当然，我也不同意叔本华的非理性主义哲学，把非理性作为人性、人的本质的代名词。认为：“生命的本质便是那不能遏止的盲目冲动。”
“人的全部本质就是意志。是一个饥饿的意志。人世的追逐、焦虑和苦难都是由它而来的。意志是人生苦难的泉源。”人是“贪欲之我”。欲求是无休无止的。满足是短暂的，缺乏却是经常的。“欲求与挣扎是人的全部本质。”

在我看来，人的本质是理性和非理性的某种混合物。生命活动中只有以理性或者以非理性为主的活动，没有纯粹理性或者非理性的活动。在大多数时候，人是理性的，人的理性力量能够控制、战胜非理性的本能、意志、欲望。但是我也没有这么乐观，也不同意下面这种观点，认为：理性在人的精神属性中处于主导和决定地位，理性指导和支配非理性，它规定着人的精神本质。没有理性，人就不将成其为人。

非理性，作为不受人的目的和意识所支配的一切精神属性和精神活动，是一种没有自觉意识到的意识，包括情感、意志和欲望等等。我认为，虽然不是绝大部分时间，但是在很多情况下、在很多时候，我们内在的非理性往往能够冲破理性的约束和禁锢，大摇大摆地走出来支配、左右我们的思想和行为。在投机市场，这一现象非常普遍。投机者在市场中的频繁交易，也许只是因为对他而言，从心理深处就是要采取某种行动的本能而买进卖出。没有任何其他理由，这就是最好的理由，难道还有比让自己心理愉悦更为重要的吗？所以，在理论上看起来十分合理高明的交易原则，在市场参与者无比复杂的内心世界面前，往往变得十分苍白无力。

投机者的智慧和理性并没有足够的力量把人本能的冲动、贪婪的欲望彻底消灭，进入一种澄明之境。冰山，顶端是有意识的理性部分，是成功投机的基本原则；沉没在水中的绝大部分，则是无意识的非理性世界，潜伏着给投机者带来毁灭性影响的巨大可能。
弗洛伊德的心理学中提出了这样一种观点，虽然我不知其是否科学，但对投机者提高交易的警觉性，应该是极有意义的。弗洛伊德认为：凡是被禁止的东西，一定是被欲望的。如果不是人们愿望做的事，禁止就是不必要的。严厉禁止的事，一定是愿望的。凡是怕的东西大概也都是被欲望的，怕是无意识欲望的一种假面具。
期货交易有很多禁忌：不能逆市交易，不能重仓交易，要及时止损等等。江恩的交易规则更有28条之多。显然，按照弗洛伊德的说法，这些对投机者生死攸关的交易原则，竟然每时每刻都要提防来自内心深处虎视眈眈的敌人的攻击，本质上却是投机者最喜欢去违反的东西。这是一件多么可怕的事情啊！

里费默在20世纪30年代的教训，让我想到，只有当理性能够认识非理性的时侯，理性才称得上是理性，如果理性只能认识理性，只能停留在自身之内，以为自己是万能的，那么走向灭亡的就必然是理性本身。因此，最为重要的不是在人的理性与非理性本质之间妄自取舍，而是在更高的意义上重新理解它们之间的关系。通过对投机活动中的非理性因素的探索，帮助我们深刻领悟市场交易中的局限性、危险性和悲剧性的一面，从而，扬弃我们对未来投机结果肤浅的乐观主义，无疑是一件非常有价值的事情。

芝加哥商业交易所的广告中有这样一段话，用来描述一位差劲的投资者的特点：“图卢兹－劳特雷克从事商品期货交易时间是否太短了？不，而是太情绪化了。劳特雷克是一位优柔寡断的人，情绪起伏不定，观点东游西击。这样的个性不适合从事期货交易。”

个性？背后不就是人的理性和非理性的某种调和吗？确实，正是建立在让人难以完全意识和控制的非理性因素之上的个性，那种不能完全说清楚，也不是一成不变的僵死的东西，往往决定了一个投机者的最终命运。里费默的个性，就是里费默的结局。这也就是哲人们常说的：性格决定命运。

hefeiddd

【作者：日禾，杨慧中，赵凤鸣】


　　--评新书《十年一梦--一个操盘手的自白》之五

　　很少有人称自已是期货交易高手，尽管他在这个市场上曾获过很大成功，作者确信经过痛苦探索已经找到好的交易策略方法，对市场认识有大幅度提升，心态  
上不存在什么问题，但没有在字里行间说自已纯然就是金刚不败的高手了。上世纪初美国著名的金融投机家、《股票作手回忆录》的主人公里费默算得上是高手吧，但写他交易经历的书名仅称他为作手。似乎高手是需要盖棺定论的，里费默被一般人称为高手，自已难以将此善终，他以一个失败者的姿态结束了其投机生涯，结束了他的生命。

　　高手准确定义难，投机天堂的体验在一些操盘手身上还是不少见的，一些重要的思想观念形成对这种体验到来的作用还是不容忽视的，我们以作者后期思想观念变化为例子，看看高手的思想行为特征是怎样吧。

　　强调师承重要性--学习里费默，全面提升认识水平

　　作者对描写二十世纪初美国著名金融投机家里费默交易经历的书--《股票作手回忆录》给予极高评价。这部书反映一个操盘手何其相似的心灵历程，对操盘手重要思想的揭示极具现实意义。作者从《股票作手回忆录》一书汲取思想精华，一度将主人公里费默视为精神导师。

　　从此开始，作者作为操盘手的心灵历程就趋于完整了。学习、交易、感悟、喜怒哀乐构成一个走向成功成熟的操盘手全部心灵历程。在这个历程中学习是最重要的，不学习就不能进步，而且学习内容最丰富，向市场学习，向别人学习，向大师学习，向失败学习，向成功学习···这里不是说前面过程没有学习内容，这里强调了向大师学习的重要性，突出期货投机学习特点。在作者关于操盘手成长的三个层次概念里，学习方法和内容选择将直接影响到操盘手层次提高，只有向高手和大师学习才有可能成为高手或大师，作者通过学习里费默提高思想认识和交易水平的事例进一步说明这个道理。

　　如上所说，接触里费默思想之前，作者对市场认识的视角是狭小的，这种狭小源于与他所接触的是中国期货市场，而中国期货市场早期不规范表现限制了他对市场包括特点和基本规律的全面正确认识，其次作者早期交易思想没有对作为认识客体的市场引起足够重视，仅将市场简单之视为一个运动实体如感觉到的价格波动，商品价格波动内在或深层次原因不为他所注意。这种认识的局部性助长了自已关于市场认识的盲目自信，以致于交易出现问题不会在市场认识方面寻找原因，经常把原因归咎于交易心理不成熟上。

　　里费默终身从事股票期货投机，对市场认识与作者有异，这令其如梦初醒。里费默说，市场价格持续大幅度波动不是诡计操纵的结果，它决定于基本条件，要求投资者通过研究总条件或基本条件预知市场变化可能性。其实基本条件就是商品市场供求关系。此前，作者认为市场价格都是机构主力为所欲为的，只要看清楚主力行踪即可;接触里费默的思想之后，他明白市场真相并非如此，他的市场理念终于超越主力意志论，追寻商品市场价格变化真正的决定性因素。里费默有关思想丰富了作者市场理念，也使他对市场认识更接近实际，对将来投机实践带来深远影响。

　　里费默市场理念是在长期交易实践中总结出来的经验，反映了历史攸久的美国期货市场实际。作者此前市场理念有缺陷却反映中国期货市场早期实际，是对商品市场本质一种扭曲认识的反映，如果将这种认识普遍化并用于指导未来交易，不利于作者正确认识市场，不利于未来投机效益提高，因为中国期货市场经过治理整顿之后，商品走势已经显现出反映供需变化的特征。里费默市场理念帮助作者理解市场价格趋势运动的决定性因素是什么，用作者的话说从此找到认识价格运动"势"的正确方法，不再为市场表象所欺骗，这为今后更好实施顺势交易夯实了理论基础。

　　市场理念变化直接影响到操盘手对交易策略的理解。里费默交易理念基本特点是肯定市场大波动可分析性，认为只有充分理由支持的行情才是可交易的，对于交易者每天不停交易持明确否定态度。这个理念与作者实践感受完全一致，放弃否定短线交易的念头更加因此坚定。

　　操盘手交易成功涉及到三要素：市场理念，交易策略，心理素质。前两个要素关系到操盘手智商即认知水平，后一要素关系到操盘手情商，可以这样说操盘手智商情商如何直接影响到他的交易结果，期货交易结果是一定智商和情商结合的产物，没有人会否定这点，情商的重要性，不仅关系到某一次具体交易结果，还会对智商发挥带来影响。里费默交易理念包含这样的的思想认识，对作者思想影响很大，他评价："是里费默把我--一个正在走向一条通向地狱道路上的人拉了回来。"笃行顺势交易理念

　　顺势交易是成功操盘手必须遵循的基本理念之一，而顺势交易之难使不少操盘手难于言说何者为顺势。作者在评价逆势交易时也没有过多谈顺势交易问题，仅将之视为逆势交易相对立概念。逆势交易分析带有事后验证性，只要将交易方向与价格走势比较即可理解，对顺势交易理解就没有那么简单了。首先辩别势之所在很困难，尽管作者进行了大量交易，有丰富经验，但也没有很快理解势之所在，当然这其中与他过多进行短线交易有关。其次，作者市场理念也没有达到能理解清楚这个问题的程度，真正解决问题从知识方面讲是是作者接受里费默的理念开始的。解决"势"问题之后，作者基本上放弃了短线交易和逆市交易的做法，真正走上顺势交易之路。

　　讲修行，远离市场

　　谈到实践里费默交易理念体会时，作者提出远离市场的观念。需要注意的是，这个观念是一个操盘手交易策略明确、市场理念摆正之后提出来的，是对操盘手的新要求。远离市场从心理方面要求就是耐着住，做到这点修行就差不多了。修行是操盘手上升到高手层次的新要求。一般我们谈心理因素的重要性不能不谈操盘手的策略和市场理念，只有在策略、理念皆正确的前提下，强调心理因素的作用才有真正意义，所以真正的期货高手，不仅思想认识过人，情感意志也高人一筹。作者经历许多教训之后终于明白这个道理，难得！他如此理解修行作用："投机者在金融领域的最终命运，深层次原因取决于一个投机者的综合素质，这就是一个投机者的人生修养和境界。"

　　修行是什么，就是符合成功交易的要求的综合素质，成功的高手往往需要有两方面能力为别人无法企及，一方面是对市场有深刻理解，另一方面能洞察自已的内心，两方面都达到很高的修为。修行达到一定境界会是怎样的交易情感体验？再没有短线交易冲动带来的苦脑和迷茫，体会到前所未有的畅快淋漓，交易业绩稳定上扬！

　　探索投机交易的本质和意义

　　被作者崇拜的里费默以自杀结束投机生涯有典型性吗？答案应该是否定的，因为人选择结束生命的理由有多种。也不可否认交易失败加重了里费默的厌世情绪，因为他的人生事业选择是金融投机，曾因业绩突出感受到事业辉煌、人生辉煌。他临死前向世人说："我的人生是失败的"，这个失败当然包括被视为生命的金融投机事业，他是在交易失败情形下选择离开人世的。

　　我们无法了解他的选择到底有多少成份与家属史有关，就他从事的事业来说，如此结束投机生涯是符合逻辑的，分析里费费死因意义就在这里。

　　首先里费默生存状态或人生状态令人堪忧。尽管里费默被公认为一位很有天赋的交易员，曾取得过空前业绩，但一个人不可能轻易在金融市场成功，其成功要求他负出相当大精力。曾经成功没有使他完全摆脱徘徊于得失成败之间、徘徊于地狱与天堂之间痛苦经历。

　　在早期金融市场，金融投机是一个十分个体化的事业，交易者更多要求与市场交流而不是与别人或外界交流，交易者的体验或感受难于和别人分享，长期以往使里费默形成了难于与外界沟通与别人交流的习惯，当交易失败而感到心力交粹时容易走向极端。作者用"独自在地狱与天堂之间徘徊"这样的话语描绘一个相对封闭的操盘手生存在状态是十分准确的，里费默就很典型。

　　其次，一个出名了里费默并没有给现实中的里费默带来最后荣光，他的出名确实得益于过去交易业绩，他的神话是：只有给他一只笔和一个报价电话他就能创造出金融投机奇迹。无数次失利之后他都能东山再起，他觉得自已掌据了交易的秘诀及市场规律，很自信地把经验告诉世人，让人代笔写了一本《股票作手回忆录》。这部书更使其声名远扬。然而这部书是否也中止了他不断学习新知识、探索新经验方法的热情呢，人们不得而知，但是他后期交易失败不能仅归咎于他交易心理不成熟或有缺陷，他的方法或经验不适应市场变化也是很重要的。而且交易失败、财产缩水、生活窘境更使感到盛名即名实不符的压力。或许《股票作手回忆录》谈到的基本原则还是有效的，作为创造神话的里费默已三十年河东三十年河西，他成为一个自已编造谎言的最大受害者，反思一切，他最终得出"人生失败"的感叹。

　　里费默不幸结局使偶像崇拜者心中涌起莫名疼痛，他的结局引发后人深入思考金融投机的本质和意义。

　　金融投机没有一劳永逸。一次交易成功或过去现在交易成功不能代表将来没有失败，以金融投机为人生事业是一个与时间竞争的事业，必须笑到最后才是真正成功者，里费默没有笑到最后，他输给了时间。要在与时间中竞跑取得最后胜利，要求一个投机者不断学习、不断超越且始终意志坚强精力旺盛，不然就及早退出竞跑，这两方面里费默都没有做到。庆幸的是里费默的教训为其他人所汲取，《证券分析》作者著名投资家格雷厄姆后来投资失利时放弃自已坚持的观点，选择教书结束投资生涯；另一位著名投资大师彼得林奇也因精力不济选择激流勇退；当然也有在晚年仍活跃在金融投机市场上的，像索罗斯巴菲特等，这种活跃程度不能与其精力充沛时候相比，而且这种活跃以其不断学习进取、吸收新的市场理念为基本前提。

　　对一般人来说金融投机是很有魅力的，这种魅力是能让人在很短的时间暴富或破产。人们追求的是暴富，对可能破产的结局想得很少。在一个金钱观念已经深入人们细胞当中的现代社会而言，人们希望快速致富以实现生活中诸多梦想，不少人正像正年的科举制度下的举人进仕信奉读书一样信奉金融投机，将那句"书中自有黄金屋、书中自颜如玉"的话改为"市场中自有黄金屋，市场中自有颜如玉"，穷毕业精力于交易以求一朝成名或暴富，这样的人生追求是有缺陷的。金融投机本身是一个很个性化的事业，成功的交易需要操盘手有正确的市场理念、科学有效的交易策略以及过硬的心理素质，个性化事业的成功对一个交易者提出很高要求，而个性化本身又是一个陷井，它诱使操盘手既迷信个人的能力又使操盘手追求自我完善而放弃与别人合作机会，难于与别人分享喜悦，分担痛苦，容易造成交易员人生观缺陷，生活过于单一。

　　其实金融投机个性化的背后是专业化和系统化，在一个交易个体身上很难达到成功交易所需要的所有要求，必须组合不同能力的人共同完成金融投机任务。将金融投机个性化转化为专业化和系统化，这是对金融投机本质认识的一次重要的思想飞跃，也是避免里费默悲剧命运的又一重要途径之一。

　　后来的操盘手走理财之路、走基金管理之路，在人生理念及交易理念上非里费默所能比。基金管理公司是专业化的交易主体，基金经理交易的是大众的钱，与大众一起分享市场机会，而且交易过程专业化系统化，有专人完成不同环节工作。这是一个分工合作的交易团体，大家一起分享交易的喜悦也分担其中的痛苦，因交易带来的负面精神冲击力没有里费默大，事业成就感却极大满足。基金经理既有时间也有机会与外界沟通交流，操盘成功的同时，他们当中有些人可能还游刃有余地从事一些公益事业或者参加一些重要的社会活动，充当社会活动家角色。还有一点需要强调，就是当今操盘手以基金经理为例，他们参与金融市场的理念方法与里费默有很大不同，他们不纯粹投机，注重组合和分散投资，投资的理性意识明显加强。

　　金融投机的专业化系统化已经成为潮流，金融投机不再仅是个人的事业，而是诸多人共同的事业，这股潮流使金融投资更加大众化，人们乐于接收其中的成功，成功的操盘手或者基金经理成为人们仰慕的对象。更宽广的舒展才能空间，更好的人生价值理念，更大的成就感，这样的人生境遇足于投机限制。里费默应该羡慕时代发展所带来新一代操盘手的一切，后悔自已生不逢时，并为自已的教训被后人所汲取而感到宽慰。