中集集团（000039、200039）——相关资料 长期跟踪

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【中集集团(000039)研究报告内容摘要】

公司业务对全球贸易高度敏感。公司核心业务集装箱主要用于出口集装箱运输，对全球经济和全球贸易高度敏感。2009年前3季度，我国出口同比增长 -21.33%，集装箱运输公司中海集运收入同比增长-48%，公司集装箱业务同比增长-90%以上。未来如果全球经济复苏超预期，公司集装箱业务势必也将出现放大式的超预期增长。

集装箱需求正在复苏。2009年下半年公司干箱业务快速复苏，由之前的1000-2000箱每月攀升至11月份的1.3万箱左右，预计2010年1季度月均2万箱左右，全年50万-60万箱左右，而2009年全年仅为5万箱左右。2009年由于集运市场需求萎缩，船东普遍推迟了旧箱更换，正常的年更新需求应在130万箱-150万箱之间，未来船东财务状况改善后，更新需求有望集中爆发，从而带来公司集装箱业务的超预期。

高价库存将于上半年消化完毕。公司在2008年和2009年上半年采购的高价钢材库剩有20万-30万吨左右，按每箱1.5吨耗钢计算，可用于20万标箱左右，随着需求复苏，预计高价原材料将于2010年上半年消化完毕，有利于减少跌价损失，降低成本。

估值与评级。结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司的合理估值为15.5元左右，如果未来全球经济复苏进程超出预期，则公司业绩和估值也有望超出预期，反之则成为公司的风险因素。我们看好公司业务未来的复苏趋势，给予推荐评级。

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平安证券-中集集团-000039-收购烟台莱佛士完成 持股比例升至50[1].01%-100120.pdf (188.26 KB, 下载次数: 63)

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申银万国-中集集团-000039-收购莱佛士股权点评报告-100120.pdf (76.95 KB, 下载次数: 70)

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08-09中国集装箱出口统计.xls (19 KB, 下载次数: 29)

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以上数据根据中国集装箱工业协会发布的数据整理所得

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Yantai Raffles Delivers its First Vessel of 2010                                                        Click here烟台来福士交付2010年首个项目

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中集集团完成控股烟台莱佛士 进军海洋工程(2010-01-20 08:30:38)
标签：烟台 中集 莱佛士 海洋工程 招大引强 财经  分类：蓝色经济

  

    20日发布公告称，公司已经通过子公司中集香港、Sharp Vision Holdings Limited 持有13.68亿股烟台莱佛士造船有限公司股份，约占烟台莱佛士所发行股份的50.01%，成为烟台莱佛士的控股股东。这意味着，继集装箱、车辆、能源装备三大业务之后，海洋工程成为中集集团的另一重点开拓领域。分析人士认为，高油价背景下，海油工程设备需求进入到又一个发展高潮，海工业务将成为公司业绩新的增长点。

   

“打折”收购

收购烟台莱佛士，中集集团用了22个月的时间，而金融危机的爆发给公司提供了绝佳的收购时机，并带来了不菲的“折价”。

烟台莱佛士是国际领先的船舶及海洋工程设施建造公司，目前是中国最大、全球第三大半潜式海洋工程装备建造商。该公司总部设于新加坡，生产建造基地位于中国山东烟台。烟台莱佛士在2006年5月于挪威奥斯陆证券交易所场外交易市场(OTC)流通，发行在外的普通股股数为2.74亿股。

中集集团对烟台莱佛士的收购，始于2008年3月12日，当时的协议是以每股38挪威克朗(约合6.92美元)的价格，收购烟台莱佛士发行在外股份的29.90%，共8178万股。但是，由于期间金融危机在全球蔓延，2008年8月27日，买卖双方签署补充协议，将收购作价调整为每股4美元。同年11月3日，相关交易条款再度发生变更，交易价格最终确定为每股16.25挪威克朗，交易份额也从8178万股调整为2736万股，中集此时持有了烟台莱佛士10%的股份。其后，中集集团又通过子公司Sharp Vision Holdings Limited收购了烟台莱佛士8.3%的股权。

一年后，中集集团通过由中集香港控股的Bright Day Limited，向除Bright Day Limited连同关联方以外的烟台莱佛士全体股东发出无条件自愿性现金要约收购，对价为现金每股1.41美元，最多可以收购烟台莱佛士发行在外股份的44.79%。截至2010年1月18日，公司通过要约收购获得7840万股，约28.66%的烟台莱佛士股份。按照股东协议，作为Bright Day Limited关联方的Leung Kee Holdings Limited及Bright Touch Investment Limited须于要约结束后，以每股1.41美元向中集香港出售843万股烟台莱佛士股份，使中集集团实现对该公司的控股。

相较于首次收购协议中给出的每股6.92美元，中集集团在两年后的要约收购价可以说打了个“两折”。为此，有烟台莱佛士独立董事认为，该收购出价未反映公司的合理价值，烟台莱佛士的某少数股东甚至对新加坡证券委员会关于中集集团要约收购的裁决提起上诉。但这些都未能阻止中集对莱佛士的最终收购。

进军海洋工程

落子海洋工程，是中集集团多元化战略的又一重要举措。

“中集集团目前有集装箱、专用车辆和能源化工装备三大业务，收购烟台莱佛士后，中集集团将以烟台莱佛士为核心打造集团业务发展第四极。”平安证券研究员叶国际介绍，目前烟台莱佛士在手订单价值约20亿美元，其中有7条半潜式钻井平台订单，5条自升式钻井平台订单。半潜式钻井平台订单占国内该平台超过50%份额，自升式钻井平台占国内该平台超过25%份额。“按中集集团的规划，海工装备领域要做到200亿元收入，预期中集集团未来在海工领域还会有新的收购行为。”

从烟台莱佛士过往报表来看，短期内对中集集团可能带来的利润贡献并不明显，但业内人士看重的是未来全球深海石油开发对海工装备的需求。申银万国分析师胡丽梅预计，2009年烟台莱佛士的利润约为2亿元人民币，2010年将达到3亿元左右。“海工工程设备在高油价时代十分具有发展前途，并有很大的增长空间，中集来自海洋工程的利润将成为不容忽视的重要组成部分。”叶国际则表示，根据国家“十一五”发展计划，海洋石油设施将成为我国重点发展方向，大型海运和海洋石油工程装备将成为今后五年国家大力发展的16项重大技术装备之一。“中集集团的入主，有助于拿到国家海洋工程装备重大专项工程。”

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独家！彪悍集瑞重卡样车！现实版本变形金刚！

                                                                                                                                                                                                               

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网友热贴：买不起房，买集装箱吧                                                                                                                                                                                                                                                                       

我们住的房子2.6M高,所以要买40'HQ才能行,1个40'HQ大概2W多,你买25个左右,大概50W可以造一套4层楼的小别墅了.而且按面积来算,一个箱子,12*2.3=27.6M2X25=690M2,赚了, 房价那么高，看来住集装箱也不失为一种不错的选择。

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　　盈利预测与评级

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.42元和0.63元和0.80元左右。结合相对估值法与绝对估值法，我们认为公司的合理估值为15.5元左右，我们看好公司业务未来的复苏趋势，给予“推荐”评级。

集装箱销量逐月攀升

　　干箱主要用于机电、服装等制成品的运输。2009年上半年受金融危机的影响，中集集团(000039）干箱业务几乎停滞，到6-7月订单开始好转，当时每月有1000-2000TEU，20009年10月在7000TEU左右，11月1.3万TEU左右，11 月后尽管进入淡季，但公司干箱订单环比仍在持续攀升，复苏趋势明显。2009年全年预计销量5万TEU左右，单价1700美元-1800美元之间，全年收入预计6亿元左右，亏损8000万美元左右。

　　冷箱主要用于装运食品、农产品，一般冬季是旺季，2009年8-9月开始恢复预计 2009年全年销量5万TEU左右。特箱主要用于北美、日本等内陆运输，不存在明显的季节性，预计全年销量6万TEU左右。预计冷箱和特箱2009年收入合计为45亿元左右，盈利2亿元左右。全年集装箱销量合计为16万TEU左右，收入52亿元左右。

　　2009年由于全球贸易急剧萎缩，下游船运公司业务大幅缩减，集装箱更新需求被推迟。未来随着全球贸易的恢复和船运公司财务状况的好转，集装箱更新需求预计将逐渐趋于正常。预计2010年 1季度月均可达2万TEU左右，2010年全年全球集装箱需求有望达到100万TEU左右，公司销量有望达到50万-60万TEU左右，基本实现盈亏平衡。

　　高价库存将消化完毕

　　钢材是集装箱的主要原材料。历史上看，集装箱价格更主要的是受钢材价格的影响。可以预计，未来随着国内外经济复苏，钢材价格和集装箱价格均有震荡走高的趋势。公司在2008年和2009年上半年曾采购了大量钢材，由于需求量的急剧萎缩，目前钢材库存还有20万吨-30万吨左右，按照每个标箱用钢1.5吨左右计算，则现有库存可做20万TEU左右，预计可以2010年的上半年消化完毕。 2009年上半年公司曾计提了2个多亿的存货跌价损失，随着钢材价格回升，预计这部分损失可在2009年年底和2010年年初转回。

　　其他业务增长平稳

　　公司道路运输机械一部分用于集装箱码头物流，与出口相关，2009年下滑较大，全年销量占道路运输销量的20%左右；另一部分为自卸车、混凝土搅拌车等，2009年是增长的，占80%左右。两相平衡，预计2009年全年道路运输车辆销量9万辆左右，略低于2008年，收入与2008年基本持平，盈利2 亿多元，2010年收入预计会有20%左右的增长，主要来自国内基建部分的增长和出口部分的改善。

　　2009年公司能源化设备业务同比大幅下降，主要是南通罐箱厂业务出现大幅萎缩，全年能源化工板块盈利2亿多。2010年剔除南罐厂的能源化工板块收入预计在50亿元左右，净利3-4亿元。南罐厂2010年预计可不亏。海工业务主要由烟台莱佛士来实施。莱佛士目前在手订单为20亿美元，基本将在2010-2012年期间交付。预计 2010年收入在50亿元左右，盈利3亿元左右。机场设备和房地产业务预计2009年盈利1亿元左右，2010年盈利有望打平。此外，初步预计公司 2010-2011年投资收益每年仍有5亿元左右。

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伯克希尔将取代BNSF成为标普500指数成份股http://www.sina.com.cn  2010年01月27日 08:24  新浪财经
　　新浪财经讯 北京时间1月27日早间消息，据国外媒体报道，标准普尔周二晚间宣布，“股神”巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc)将取代美国第二大铁路运营商伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(Burlington  Northern Santa  Fe Corp,以下简称 “BNSF”)，成为标普500指数成份股。

　　当伯克希尔哈撒韦完成对BNSF的收购后，上述调整将会生效。预计交易将于今年2月份完成。(兴亚)

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Singamas

2010
Jan 22	Profit Warning

hansonli

胜狮预警报告大意，相对于08年USD4，150，000盈利，09年大幅亏损。

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（仅供参考，风险自担）

多元化战略加速 中集集团(000039)短期难改"一箱独大"局面
    随着收购烟台莱佛士完成，让中集集团呈现出"四业并举"的局面。在集装箱业务之外，公司的车辆业务、能源装备、海洋工程正成为新的利润增长点。然而，三项业务的收入与正常时期的集装箱业务还有很大差距，公司业绩增长仍然要依赖集装箱行业的复苏。
    寄望多元化改变 "强周期性"
    多元化对中集集团意义非凡。2008年底，中集计提了6.99亿元的存货跌价准备；2009年上半年，公司又通过出售招商银行股票，获利13.9亿元。尽管如此，公司前三季度的利润还是比上年同期下降了55%。
    按照公司的规划，未来三年将是中集集团各项业务的快速发展时期。围绕集装箱业务开展的车辆、能源装备、海洋工程是中集在多元化进程中重点出击的三大项目，而且这三大业务的目标都是实现百亿销售收入。
    中集集团目前已成为全球最大的专用车制造集团，2008年车辆业务销售收入突破了100亿元。
    中集的车辆业务毛利率一直维持在10%左右，净利率更只有2%左右。中集相关人士表示，随着对收购企业的整合及采取整体营销策略，车辆业务的盈利能力将不断提高，预计该业务2009年将贡献3.5亿元利润。
    天相投顾研究报告认为，2009年公司开始进入卡车制造行业，联合卡车项目2011年投产后，将形成重卡整车全部工艺的生产能力，玉柴联合项目达产后将形成20万台重型车用发动机产能。
    能源装备方面，中集通过整合，将各相关业务整合到安瑞科公司。中集2008年该项业务营业收入为77.7亿元，同比增长71%。此项业务的毛利率从2008年的15.70%提高到2009年上半年的20%。国内天然气消费的增长将是能源装备业务发展的契机。国金证券研究报告认为，2009-2015年中集集团能源化工业务的年均增长率有望达到41.2%。
    海洋工程方面，烟台莱佛士目前手持订单超过约20亿美元，并进入集中释放期，2010年有望带来50亿元的销售收入。目前中集已经持有烟台莱佛士50.01%的股份。
    公司人士表示，烟台莱佛掌握了远海钻井平台的核心技术，中集的目标是将海工业务做到年销售200亿元的水平，未来海洋工程将成为公司附加值最高的一项业务。
    短期仍看集装箱恢复
    尽管非集装箱业务发展势头良好，但是从短期来看，公司业绩的提升还要依靠集装箱的复苏。
    "从我们了解到的情况看，公司干货集装箱业务的复苏超出我们预期，2010年该业务实现盈亏平衡问题不大。"平安证券研究员叶国际介绍，中集集团2009年上半年集装箱的总产量为5.5万TEU，干货箱的产量仅为0.45万TEU，而公司2009年11月集装箱产量超过1万TEU，12月更是超过2.3万TEU。他认为，随着全球经济复苏，与2009年集装箱业务亏损1亿美金相比，2010年该业务有望为公司带来正收益。
    "现在很多研究报告把对中集2010年的业绩预测提高到了0.7元附近，但这很大程度是因为公司进行了股权激励。"某券商研究员坦言，中集集团已经走出了行业低谷，但是如果不考虑股票交易因素，想在2010年取得大幅增长也并非易事。"如果要在2012年达到净利润50亿的目标，则需要公司各项领域都实现大幅增长。但目前来看，实现各主营业务的高速增长的动力还不明显。"

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当企业遇上物联网
http://www.sina.com.cn  2010年01月25日 09:33  《CIO INSIGHT》
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　　对于日趋火爆的“物联网”概念，中国的IT用户企业并没有视而不见，他们大多是冷眼旁观。

　　文/冯茜茜 冯磊

　　尽管物联网概念已经一跃成为眼下最为热门的词汇，“智慧”一词也像是被风吹散的便签纸一样疯狂地贴满各个行业，组成各种“智慧的XX”；专家们所憧憬的“地球的每一寸土地上都覆盖一层电子皮肤”也仿佛就在眼前，但当我们转回头，看看身边的CIO，却不禁要开始冷静思考一个问题，物联网的愿景离我们还有多远？定神之后，我们难免唏嘘一声：物联网确实来了，但只是在“来的路上”。对于企业用户来说更是这样。

　　“物联网仍然处于概念炒作期。”一位业内分析人士指出，“只要看看一路给物联网‘鸣锣开道’的是哪些企业，你就能清楚物联网所处的阶段。”电信运营商强调无线移动网络对物联网的基础作用，科研组织积极地倡导标准制定，芯片厂商、传感器设备商的股价更是借势节节高升。这一切都说明，物联网仍然处在一个技术积累阶段。

　　正像Lara Srivastava所说的，物联网并非一种技术，而是一张描绘愿景的“大图”，它必须由众多的技术、新商业模式、变革过程来组成。

　　而现在，商业模式尚不明朗，变革过程尚未开始。就算是那些即将描绘出这张大图的各种技术，发展的进度也有快有慢。包括RFID、二维码、传感器在内的前端感知设备，充当物联网“神经”的无线网络、互联网，后方数据处理的“云”，有的已经开始“勾勒线条”，有的则还处于油彩的“调色”阶段。这就好比在Gartner的技术成熟度曲线(注1)当中，这些技术有的处在“技术萌芽”的山坡，有的“夸大期望顶点”，也有的刚刚从“幻灭的谷底”走出(例如 RFID技术，见左图)，进入“应用复苏的斜坡”。而正是物联网在技术组成方面的这种庞杂性，和各种技术所处阶段的多样性，使得物联网概念整体处在一个 “萌芽阶段”。

　　但不可否认的是，在“智慧”领域首当其冲的交通、物流行业中，领先企业已经在进行一些积极的尝试，无论是智慧物流的链条完善还是客户信息的收集管理，企业的智慧都已慢慢展现。只不过这并不代表着物联网已经成为影响企业发展的关键环节，相反，要真正实现跨入理想中的物联网时代，前途遥远得有些难以触及。

　　南航的近水楼台

　　2009年12月26日，京广高速铁路武广段正式开通运营。1068.6公里、3小时的旅客“飞车”体验，让中国南方航空公司(下简称“南航”)备感竞争压力。而来自高铁的冲击远不仅于此，未来国内“四纵四横”，总规模达到1.8万公里的高速铁路必然会让包括这家国内航线最密集的航空公司在内的民航业遭遇更大的冲击。

　　一向走在全行业IT前沿的南航，继9年前推出国内首张电子客票之后，又先于国际航联，与中移动一起研究出了以二维码为电子登机牌载体的技术，并于2009年4月在广州白云机场率先推出手机二维码登机服务。旅客在购买南航机票完成网上值机后，手机就能接收到一条包含二维条码和乘客姓名、航班号、登机口和座位号等信息在内的彩信，而凭着这个二维码，旅客能够直接到白云机场过安检、登机，免去了排队办理登机牌的环节，真正感受从订票到值机、安检、登机的全程无纸化体验。

当企业遇上物联网

　　但很快，南航又发现了另外一个契机：二代身份证。“可以说这即使是在国际民航业也是一次独一无二的创新。”南航总工程师胡臣杰表示，就当在广州白云机场获得比较理想的实验效果时，南航突然发现二代身份证本身也正是一张RFID的电子标签，于是，南航决定在武汉机场这个试点跨过手机二维码登机阶段，而直接采用身份证登机。

　　有了二代身份证这个近水楼台，南航在只需要在登机口添置一些身份证读卡器，而旅客在网上购票、值机的信息早已进入到南航的系统中去。届时，身份证发挥的作用在验证旅客身份的同时，也会将原有系统中的信息调取出来，在更短的时间内完成登机。“在技术上来说，这并不存在什么困难，二维码登机和身份证登机带来的只不过是系统前端信息识别的变革。”不过在胡臣杰看来，这样的变革是极具意义的，不仅是对客户服务的优化，更可以看做是基于中国特殊国情，对国际航联的一次应用补充。“如果进展顺利的话，2009年12月中旬这项服务就可以在武汉机场使用。”

　　打造智能航线

　　2008年，中远集运联合中集集团，开始建设由国家发改委领导的智能集装箱实验项目，并选取了其中1万多个集装箱安装RFID标签，投入到欧洲航线的运输中去。“RFID标签在目前的应用上，最大的优势体现在对外服务质量的提高和对内成本的有效控制上。”王新波介绍道。

　　尽管中远一直按照国际惯例在每条远洋航线中都会设置20至30个契合国际标准的“里程碑”，用来定点采集货物数据，但是由于以往信息采集方式的约束，货物数据往往需要花费一定的时间才能反馈到中远集运和客户方。而RFID的应用则大大提高了信息收集和反馈的过程。王新波一直强调，RFID的运用只是在信息采集端进行了优化，对于企业信息化本身而言，没有产生实质性的影响。但事实上，效率的提高不仅意味着在报关等环节节约了成本，更意味着许多新的业务模式也随之诞生。

当企业遇上物联网

　　在美国率先提出的24小时报关制影响下，目前国内也正在一改过去的预报关制度，积极配合着货物提前24小时向卸货港报关，报关不通过不得装货。显然，在这样的政策下，一旦货物通过报关，安装并进行一系列的检查、封箱、核对等工作就必须分秒必争。此时，RFID带来的高效率就成为了决胜的法宝。

　　“举个例子，如果以前我取到货物再发往海关报关需要两个小时，而现在我通过RFID标签的运用，这个过程只需要10分钟，那么对于发货方赶船期的要求降低，对于我们的客户而言，服务质量提高了，服务的差异也能够体现出来。”王新波表示，“这样会更有助于我们从中发掘收益更高的细分市场或细分的客户群，有针对地开发一些产品线。”。

　　同时，RFID的时效性配合着中远集运电子商务网站最受欢迎的货物跟踪服务，也为客户带来了优先体验。中远集运为客户提供了包括网站、电子邮件、电话语音、短信等多渠道的查询方式。甚至针对VIP客户推出了自动的信息推送服务，一旦货物到达某地，或者离港、卸货，这些信息都会通过中远集运的系统自动地以短信方式实时推送至客户。

　　据王新波介绍，除去在货物实时跟踪方面的优势，RFID在未来还能担当更多的角色。例如在国际防恐方面，美国和欧盟很早就曾提出过集装箱运输安全锁的概念，并先后提出许多解决方法，尝试把RFID技术应用到集装箱运输领域中来。“像美国的港口，每天到港的集装箱数以万计，而抽检率只能保持在 5%，一旦这个数据上升到6%或者7%，这样的数据量足以引起系统的拥堵。”王新波称，但RFID标签带来的“电子锁”功能就能在保证效率的前提下兼顾安全，即只要在货物始发地做好货品的安全保证，并用“电子锁”锁上，那么货物到港后，港口方面只需通过仪器读取出已经被破坏的标签，就可以检查出藏有隐患的集装箱。

　　另外，未来对于货品本身的跟踪监管也将更加方便、及时，需要特殊环境保存的货物，其所在集装箱的检测将告别港口、运输过程中的纯人工检验，而真正能够通过RFID标签实时将箱内情况进行反馈。这一点同样适用于货品的运输路线正确与否的检验和管控。

　　由于目前项目尚属于试验阶段，王新波还表示，RFID的运用尚且存在许多问题，“标签的耐用性、成本、安装的位置、体积、使用的频率等等，在集装箱运输上，都有很多实际的问题需要我们去探讨”。但同时他也认为，作为业内领先的企业，只有率先尝试新技术的应用，并努力参与到相关标准的制定过程中去，才能在降低企业自身成本的同时，保持竞争优势。

　　探索不断，物联网离我们多远？

　　无论是南航的二代身份证直接登机，还是中远集运在航线改造上做的努力、中远集团设立的RFID项目实验室，以及中外运利用RFID技术优化的仓库管理，不难看出企业在优化自身服务质量的同时，在数据采集上已经有意识地开始采用一些智能化手段来帮提高自身效率，显露出一些物联网的雏形应用来。

　　但这样的雏形距离物联网还有多远？物联网是否会给企业带来前所未有的经营体验和管理变革？面对这些问题，一反物联网概念本身的火爆，企业更多思考的还是基于业务发展和自身竞争力，对概念更是保持着远观的态度。

　　“物联网离我们还太遥远。”大多数企业的CIO都不约而同地发出这样的声音，“我们所做的尝试与物联网本身无关，但是如果我们真的可以改变出行习惯，那么有这个优势，我们就该充分地发挥出来。”南航总信息师胡臣杰表示，而这样给客户提供最满意的服务为最终目标，或许就是大多数企业一直坚持的，也是他们“忽略”物联网概念的根本原因。

　　正如中国远洋运输(集团)总公司战略发展部科技信息管理室经理衷爱东所言：“物联网就是一个概念，大家其实该怎么做还是怎么做。现在有很多概念，当然一方面能够引起重视固然是一件好事，但归根到底企业还是要回归到信息化应用上来。”尤其对于RFID的应用，衷爱东更有着自己的看法。

　　毕竟RFID在国内并不是一项新技术，十几年来一直有人提，但都没有得到广泛应用，成本高固然是其中一个障碍，但对于物流企业而言，“物流就像是一个链条，如果在其中某一个环节用了RFID技术，比如货物在陆地上有应用，但是在海上这个应用没有延续，这样是根本没有意义的。”她指出，“把 RFID技术覆盖到整个链条中去，才能发挥出它的作用，这也是为什么我们要跟美国和欧盟方面针对该项目进行合作试验的原因。”

　　不过，距离的遥远虽然降低了企业的关注度，但CIO们对于新技术依然保持着天生的敏锐性。“为了保持在市场里面领先的地位，我们对新技术还是会投入一定的关注。”王新波表示，“目前RFID、GPS、3G等技术都是构成物联网的一部分，各自扮演着不同的角色，如何在现有的技术下尽可能地提升自己的竞争实力，是我们会一直关注的问题。”

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盖茨和巴菲特的牌

善于调动媒体资源的巴菲特自称是以收购铁路公司来豪赌美国经济，不过，他手中的牌在2002年就开始摸了。

作者：胡正诚 发布于：2010-1-5

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赌王感到手气正旺，根本就不屑看一眼发过来的牌，甩出脚丫子把面前440亿美元的筹码踹到了赌台中央：“All-in！”这种形象只可能是周星驰，绝不会是巴菲特。善于调动媒体资源的巴菲特自称是以收购伯灵顿北方铁路公司（BNSF）来豪赌美国经济，实在富有喜感，不过，他手中的牌在2002年就开始摸了。

从上世纪80年代开始，美国铁路系统就开始发展重载运输，例如一辆货车上装载双层集装箱，改进IT管理系统、裁员等等，到今天车辆平均载重增长15.1%，运行成本下降了60%，线路维修成本下降了42%，劳动生产率提高了2.71倍。铁路货运的市场份额从 1980年的35%提高到了43%。比尔·盖茨从2002年开始大量买入铁路股票。当年的石油价格平均为22.81美元一桶，在油价低于25美元时铁路和卡车比并不占有成本优势，但是此后石油价格一飞冲天，铁路公司赚得兴高采烈。2009年第二季度之前，盖茨长期持有加拿大全国铁路公司超过3000万股股票，该公司是唯一的能覆盖北美洲东西海岸、在加拿大和美国都拥有大量线路的铁路网，几年中该公司的平均年利润增长37.6%，实在是经典至极的及时介入。

巴菲特请盖茨任公司董事，盖茨基金会的近一半投资都放在了巴菲特的公司，巴菲特则承诺把自己的很大一部分个人财富捐给盖茨基金会，两人有深厚的个人友谊和理念上的共鸣，既是桥牌伙伴，也共同在2001年为了维护美国的长远竞争力而反对小布什取消遗产税的政策。受盖茨的影响，从2006年第三季度开始巴菲特同时对着三家铁路公司下手了，买下联合太平洋铁路公司、诺福克南方铁路公司和BNSF的大量股份，直到现在全额收购BNSF。

在过去的150 年中，390家不同的铁路公司通过并购重组形成了今天的BNSF，拥有5万多公里的铁路线，覆盖了美国广阔的中西部农业产区，是煤和谷物的最大货运商。煤炭来自中西部怀俄明州和蒙大拿州，含硫量低污染小，满足美国1/10的火力发电用煤，并出口到中国；它运的小麦能供应9亿人吃一年，玉米、大豆等作物也大批出口到中国。运输亚洲生产的消费品占其收入的另外1/3。

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司通过子公司中美能源拥有自己的电力公司，是电煤的主要客户；还持有大量零售业企业如沃尔玛的股票，它们也是BNSF的大主顾，似乎这一收购又是司空见惯的“肥水不流外人田”。也可能是因为，冬季亚洲对美、加粮食需求将持续增长，巴菲特是用铁路卡住四大粮商运输的节点。或者预见到美元将陷入通货膨胀，所以他要赶紧把手里的现金一次性变成资产来对冲，等等。不过除此之外，还有更具说服力的理由：美国煤炭行业的院外游说会影响未来的能源结构，加上气候问题利益集团的努力，让收购BNSF成为风险可控而收益巨大的交易。

美国国会正在讨论碳排放的立法，从单纯环境保护方面考虑，大批的燃煤电厂应该被强制性地逐步关闭，用新能源替代。不过2008 年煤炭工业公开有据的游说资金高达3100万美元，并向政治家们捐赠了630万美元。结果是，碳排放的法案中包含了对现有的很多燃煤电厂的例外条款，这些电厂不必执行新的污染控制标准，在今后若干年中能继续保持老的燃煤电厂的运转。由于石油价格再次低于25美元的可能性不高，铁路将持续地具有对卡车的成本优势，BNSF将成为巴菲特一个稳定的获利来源。

铁路同时具有低排放的优势，承担全美43%的货运量却只占据运输行业2.2%的温室气体排放。得益于气候变化利益集团的多年辛苦，低碳经济已成为必然趋势，铁路公司极有可能搭车获得大量的政府税收优惠和碳交易市场上的收益。如果美国政府对于更加环保的铁路基础设施提供补贴以鼓励其发展，将是进一步的利好。环保法规越严酷，这些政策红利就越丰厚，同时对电力的需求也就更大，如电动汽车的普及，那么能够有能力现实地增加发电量的还是只有现存的燃煤电厂，即BNSF的稳定财源。

测算出石油价格每桶25美元是铁路竞争能力转换的标志只是细节的研究工作，对美国各种利益集团的真实动机和举措了如指掌是更加关键的决策因素。这样，无论国会通过更“干净”或更“肮脏”的法案，在巴菲特而言都是更“赚钱”的法案。牌大牌小都赢，这更像是豪赌的底牌。

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沧浪之水  在价格为 13.60 时关注 中集集团目标价位：16.00         独家：易方达基金经理今日来深圳约见中集董秘于玉群先生，易方达现为机构最大的持仓者，预计此次会面将更加坚定机构信心，短期目标16见。

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新闻稿 - 烟台来福士赢得自升式钻井平台合同

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烟台来福士赢得自升式钻井平台合同
烟台，中国，2010 年1 月25 日- 烟台来福士海洋工程有限公司携其合作伙伴TSC 海洋集
团、Momentum Engineering 有限公司荣幸的宣布赢得土库曼斯坦Dragon Oil 集团一个自升
式钻井平台的租赁和管理合同。烟台来福士海洋工程有限公司将负责进行该钻井平台的建
造，TSC 海洋集团负责提供钻井及相关设备，Momentum Engineering Ltd.作为主要的钻井
承包商，负责该钻井平台和基地的日常运营、管理、保障和维修。该钻井平台计划在2011
年第四季度交付。
Super M2 自升式钻井平台，由Friede & Goldman 公司设计，符合ABS 评估标准，作业水深
300 英尺，钻井深度为30,000 英尺，不受环境条件的限制。
烟台莱佛士造船有限公司副董事长Brian Chang 说到：“赢得此合同，我们都感到很高兴。
公司的长期目标是成为世界第一的自升式钻井平台建造船厂，现在我们离这个目标又进了
一步。”
关于Dragon Oil
Dragon Oil 是独立的石油开发和生产公司， 在爱尔兰和伦敦证券交易所上市，总部和主要
的管理层都位于阿拉伯联合酋长国(UAE)的迪拜。
Dragon Oil 从土库曼斯坦的陆上基地到里海土库曼斯坦离岸的Cheleken 合同区运营油田。
该地区已经被证实大约有6.45 亿桶的石油和3.2 万亿立方英尺的天然气资源。
关于烟台来福士海洋工程有限公司
烟台来福士海洋工程有限公司，是烟台莱佛士造船有限公司的子公司（中集集团，占有烟
台莱佛士所发行股份的50.34%，成为烟台莱佛士控股股东），是中国最大的钻井平台生产
基地，在建造各种海洋和离岸项目方面拥有丰富的专业知识和建造经验，包括自升式钻井
平台、半潜式钻井平台、浮式生产储油卸油船、起重船、铺管船和其它原型船等。烟台莱
佛士拥有雄厚的技术力量、一流的设备以及先进的技术。
关于TSC Offshore China Ltd.
TSC OFFSHORE是世界领先的海洋钻井设备、钻井平台和钻井平台整包设备的供应商。TSC
OFFSHORE为陆上和离岸钻井平台包括自升式钻井平台、半潜式钻井平台、钻井船和生产平
台设计和生产钻井设备。TSC OFFSHORE为船东、承包商、船厂和运营者就单个设备以及整

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个庞大的交钥匙钻井平台包提供整套的解决方案。  

关于Momentum Engineering Ltd.

Momentum Engineering Ltd是一家在爱尔兰的法人公司，总部位于迪拜，区域办公室位于
阿塞拜疆的巴库，在伦敦、休斯敦、土耳其和孟加拉国也都设有办公室。Momentum拥有并
管理陆上和离岸钻井平台、起重机/油井维修支持船、管线铺设船，并提供钻探、技术、海
洋工程建造和港口管理服务。

联系方式：
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电话： （+86）535 680 1451 (Ext: 2035)
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铁路集装箱运输的发展趋势