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2008年伯克希尔·哈撒韦股东会议 翻译：任环宇 一
作者: 但斌
时间: [ 2008-07-15 16:10 ]

2008年伯克希尔·哈撒韦股东会议: 详细记录

翻译：任环宇 （东方港湾投资管理有限公司）

校对：杨云（东方港湾投资管理有限公司） 黄志祺（东方港湾投资管理有限公司）



伯克希尔·哈撒韦年度会议,奥马哈市 内布拉斯加州 2008年

2008年5月3日


彼得·波德尔打字记录


(按照会场要求,不允许使用录音器材记录会议内容。所以，这些记录是回忆起来的－不是字字精确,和原话会略有不同-彼得·波德尔)


一个简短幽默的开场——肥皂剧《我所有的孩子们》的演员苏珊·露斯（以下简称SL）走上讲台：


CM(查理·芒格，以下简称CM):他会在哪里呢?


SL:他被扣留在电视台了。嗨，查理,我是苏珊·露斯。他將要成为一个大明星了。


CM: 你有一些沃伦所缺少的重要品质。


SL: 我们需要做一些改变。我们需要改变我们的分红政策。我们对股东太吝嗇了。


CM: 我觉得是个好主意。


SL: 我还要知道怎么处理赚的钱，每周都要。而且我们需要支付给我们的董事会成员每年多于900美金。[董事们站起来拍手喝采]


[沃伦·巴菲特（以下简称WB）走了进来]


WB: 你们在说什么分红的事啊? 我要展示的是伯克希尔·哈撒韦——《我所有的孩子们》不能没有你，而我不能没有伯克希尔。


SL: 刚才说的都不算数了?


WB: 你让我反应过来了。去波仙珠宝店（巴菲特的一个公司——译者注）随便挑你喜欢的东西吧，然后让查理“买单”。


WB: 我们将要依照正常的程序进行。有需要提问问题的请到麦克风那边排队，我们将会依次回答问题。我们估计今天到场的有三万一千人。


这是查理·芒格——他耳聪我目明——所以我们是搭档。 等我介绍完毕之后再鼓掌。霍华德·巴菲特，比尔盖兹，旦·基奥，汤姆·墨菲, 沃尔特·斯科特,旦·奥尔森 。他们是美国最好的董事会成员。


我们在中午会休息一下。


Q1:罗嘉·沃拉,来自印度孟买。我对您致以100％的诚挚敬意。避免盲目从众的投资方式的关键是什么？


CM: 他想要知道该如何变得不那么像一个旅鼠（一只旅鼠，往水里跳下去，其余的都会跟风跳下去，不停的游，漫无目地游直到最后筋疲力尽死去。巴费特先生把曾经拿旅鼠来比喻证券机构，来说明股市的跟风效应，最后给我们的忠告是，不要相信市场而要相信自己。——译者注）


WB: 既然你重述了问题，你就先回答这个问题吧。


CM: 他想要投资得不那么像一只旅鼠。


WB: 我是在11岁的时候开始投资。我读了什么就全部相信。我浪费了8年研究技术分析。我读了《聪明的投资者》,我推荐你读第8章和第20章，如果你能吸收它，你将不会是一个旅鼠。我在1950年初期读了它，而且我认为到现在为止，它都是一本很好的书。如果你按照它说的做，你不会得到坏的结果。另外还有一本书,《你会喜欢的食物》是关于巴菲特家族的杂货店。我们中没有人擅长杂货经营。你要购买股票的话，就不要太听从于我祖父的建议。伯克希尔有三个大的教訓：一)股票是生意的一部分；二)你不要盲从于市场；和三)安全边际。伯克希尔的股东们比大多数别的股东更了解他们拥有股票，就是拥有这家公司的一部分。


Q2:乔治，来自德国科隆。通用再保险公司（General Re Corporation，收购通用再保险公司是巴菲特迄今为止所做的最大的一笔收购交易.再保险是保险行业的一个分支，是对保险公司进行保险——译者注）營運整合得怎么样了?


WB:我们通过拥有通用再保险公司而拥有Cologne再保险公司95％的股份。作为世界上最悠久的再保险公司，它运作得很好。我们很快就会拥有Cologne再保险公司的100%股份，现在正在致力于这个工作。它像原来一样很好地运营着。他们运行了自己的投资组合，但是我将肩负起Cologne再保险公司投资组合的责任。我们要从95%更进一步，整合到100％拥有这家公司。


Q3:萨姆，来自美国新泽西李堡。在经济衰退的大背景下,股票市场在四月有所增长。接下来会怎么样呢?


WB: 我可以详述一下这个问题，但是我不可以回答它。查理和我不知道它在下个星期、下个月或者明年股市会怎么样。我们不是做那一行的。这不是我们的玩法。我们每天看见几千个公司的价格。我们忽略99%的所看见的。有时，我们会发现一个公司的价格很吸引人。当我们买了以后,如果市场被关闭几年，我们都会很开心。比如说，一个农场不会每一天報一个价格，我们会看预期的产量,税付是多少。如果你买一个农场,你会看着肥料的成本, 產品相对收购价，每一英亩的价格,每英亩的产量，等等。我们根据这些再做判断是否购买。


CM:我没有要补充的。


WB: 他这几周一直在练习这句话。


2008年伯克希尔·哈撒韦股东会议 翻译：任环宇 二
作者: 但斌
时间: [ 2008-07-15 16:10 ]

2008年伯克希尔·哈撒韦股东会议: 详细记录

翻译：任环宇 （东方港湾投资管理有限公司）

校对：杨云（东方港湾投资管理有限公司） 黄志祺（东方港湾投资管理有限公司）


Q4:堪德拉，来自西雅图。我不擅长雇请好的经理。你如何评估能力？


WB: 你必须了解人类是会作假的。如果你给我100个MBA，(我今年见了超过30所学校), 我不可以把这100个都拿来然后给他们排名——这是不可能的。我们购买那些已经有很好的管理团队的企业。我们有看到他们的记录。他们已经有很好的表现了。我们的工作不是挑选伟大经理,我们的工作是要留住他们。我们在总部有19个人，在全世界有25万人。我们的工作是要确保他们有同样的积极性。我们要看到他们眼睛里面可持續的激情，我们可以创造一个能让他们快乐的环境。在这些年会，我们告诉他们他们在做的是一种多么好的工作而且使他们感觉到被赏识。我们没有合同——合同没有作用。我们赏识这些经理们。 如果你要找一帮MBA，我帮不了忙。他们在这个阶段知道如何去愚弄你, 给你想听到的答案。我會找在工作中充满激情的人,能做份外工作的人，良好的沟通者。在棒球运动中你必须在40岁就退休了,但是我们会继续工作下去，一直继续继续工作。 B太太一直工作到103岁,然后下一年才死去。那是我们经理的好榜样。[笑声]


CM: 霍华德·阿蒙德森的故事,一个年轻的男人问他：你是如何获得成功的? 他回答：“我总是在身边留几百万美元，以便有好的机会出现就可以抓住.”


Q5：你会用股票期权来购买那些上市公司吗？


WB: 如果你想购买或卖掉股票，那你还是买或者卖股票本身吧。我们曾经在可口可乐上接受别人的做空期权，但通常最好还是只买股票。运用期权的手段可以让你以低价买到股票。5次中有4次你能买到，有一次你会错过机会。事实上我们从不运用期权来购买或者卖掉那些上市公司。我们卖掉的长期看空期权在新闻上也有报道。我们不热衷这些花哨的技术手段。


CM: 如果没记错的话，在过去政府考虑成立一个期权交易市场的时候，沃伦曾孤军奋战（反对这个决定）。（对巴菲特说：）你曾经写过一封信，是说照这样把利润都拿出来不会有任何好处。这对国家也没有好处。我认为沃伦是完全正确的。把金融市场变成赌场以便让赌场老板赚钱是完全没有道理的。


WB：一个芝加哥大学的研究生曾经问过我，有什么我们被教错了？在商学院把那么多的时间都用来教学生期权的定价是完全没意义的。你只需要上2堂课，一堂是教你如何给一个公司估值，一堂是教你如何看待股票市场的波动。因为老师们知道这个公式而你不知道，所以他们要找事情来做。这与投资是否成功没有关系—真正有关系的是你以合适的价格买进。如果你是个传教士，可以把圣经倒背如流，并可以读4种语言的圣经，但你会发现要把它归结为十诫告诉每个人是困难的。传教士用很多的时间来传教。你必须自己的观点而不受市场波动的影响。


问题6：来自德国的提问者。你们都很慷慨，给予是快乐的，你们犯过什么捐赠的错误吗？


WB:我从来没有让捐赠改变我的生活。有人为了捐钱而改变了生活。我从没那样做过。我活到了这样的年纪，使我积累了财富。我捐赠的都是闲钱，不会影响到我的生活。我做的事情是有益的，但不能和那些倾其所有捐赠的人相提并论。桃瑞丝不止捐赠金钱，她也花时间在慈善上——她付出了金钱以外的东西。她做零售，我做批发。你必需做你自己有兴趣的事。所以我不会对你的捐赠指手画脚。


CM:至于捐赠方面的错误，我认为如果你在政治上意识形态过强的话，你很有可能会在慈善上犯愚蠢的错误。


WB: 如果你经常和查理一起，你会看到生活中美好的一面。


Q7：来自孟买的提问者. （关于）道德上的两难抉择。像织机之果（伯克希尔旗下的制衣公司——译者注）这样的百年老店如何和那些血汗工厂竞争呢？


WB: 我们找经理来运作生意，他们这么多年的标准是很好的。我非常高兴公司的财务和业绩也很好。我每两年都给他们写一封信，我也让他们写封信给他们的继承人。我也告诉他们我们已经拥有了我们需要的财富。我们不想为了钱而牺牲名誉。不只是举止行为要遵守法律，而且（要保证）没有什么可让那些会深度发掘新闻的记者在第二天在当地的早报报道有关他们的负面新闻。我们没有预算，也没有任何激励的措施来让人们做任何的事情和让人们玩这种把戏。


CM: 我们没有不利于外国工厂的法則。我们不会偏爱国外的工厂，我们只是做对我们有意义的事。30年前美国每年生产十亿双鞋子。我们希望在好的品牌和工艺上与别人竞争。我们发现这不会对中国生产的鞋子造成不利的影响。现在美国有10亿双鞋子但全部都是在美国以外的地方生产的。有些工厂没有一致的标准。我们不会告诉全世界该如何经营生意。我们有许多标准，但并不是所有的都和美国的标准一模一样。


Q8：金融界发出的信号。伊斯卡集团公司（ISCAR公司是世界上最大的金属切削刀具生产厂家之一，总部设在以色列，其子公司及代理机构遍及全球50多个国家。——译者注）和钨（有什么关联性）？它会影响到伊斯卡集团的利益率吗？为什么要把工厂设在中国呢？


WB: 伊斯卡集团公司的工厂设在中国是为了在中国的扩展。这样有可以靠近原材料的优势，但是工厂地理位置的选定与产品价格的改变是没有关系的。如果可以像伊斯卡工厂那样创造更高的价值，那么需要3-6个月来调整原材料的价格。但在短期内找不到替代品来代替钨作为原材料制造切割工具。原材料是一定要得到保证。在地毯行业，以石油作为原材料的产品要减少成本会很困难。但随着时间的推移会实现的。但我们没有那方面的困难。这颗糖随着时间的过去可以看到糖和可可粉。你可以到处压榨，这并不是什么大事。对于大连的能力（伊斯卡集团公司的中国总部设在辽宁省大连市）——我为伊斯卡集团公司抱有很高的期望，在金融和人际关系上都能卓越。


CM: 简要地说我们不喜欢通货膨胀，因为它对国家和国民都没好处，但随着時間的推移我们可能因为通货膨胀的确存在而赚到更多的钱。


Q9:来自澳大利亚墨尔本的提问者。伯克希尔在过去的一年买了很多上市公司的股票。你期望（这些股票）在许多年后获得7%-10%的年回报吗？（是否可以接受这些股票的回报率）低于以往的成绩？


WB: 是的。如果能够得到税前10%的利润，包括分红，我们都会非常开心。比这低一些的回报我们都会感到很满足。毫无疑问，将来伯克希尔未來的回报将比以前的少。我们现在在操作高达100亿的可销售股票。但事实上要达到500亿或者更多才能对市场有影响。并不是所有的投资都有利润回报的。如果我们有100亿，5%就是5亿。如果加倍就是3.25亿。 这比1%的20%还少。我们时不时发现赚钱的生意。这样很好，但不需要损耗伯克希尔的任何东西。任何希望我们和过去一样的人都应该卖掉他们（所持有的伯克希尔）的股票。我们会获得合理的回报，而不是获得暴利。


CM: 你可以把沃伦的承诺带回银行。我们很高兴将来能获得较低比率的回报。我们建议你也采取同样的态度。你可能有比买伯克希尔的股票更好的投资方式。如果你肯花时间的话你将会找到更加明智的東西。我们并不认为这（购买伯克希尔的股票）是世上最吸引人的投资。我们希望买那些管理得好, 规模大的企业。好的模式將來都会起到很好的作用。


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2008年伯克希尔·哈撒韦股东会议 翻译：任环宇 三
作者: 但斌
时间: [ 2008-07-15 16:13 ]

2008年伯克希尔·哈撒韦股东会议: 详细记录

翻译：任环宇 （东方港湾投资管理有限公司）

校对：杨云（东方港湾投资管理有限公司） 黄志祺（东方港湾投资管理有限公司）


Q10：（您可否谈一下关于）太平洋公司和克拉马斯河大坝（的问题）？（克拉马斯河位于美国俄勒冈州南部，太平洋公司是苏格兰能源公司的附属公司，拥有克拉马斯河上的五座大坝，这最低的四座大坝能发电，但不能起到防洪控制作用，也不能产生供水效益。太平洋公司在克拉马斯河的大坝建于1908到1962年间，这些大坝切断了位于克拉马斯河上游数百英里的鲑鱼产卵和饲养的高产生境。过去，这里曾经是西海岸第三大鲑鱼高产河流。这些大坝还降低了水质，促进了有毒海藻和鱼类寄生虫的生长，使得河流栖息地退化。2006年，克拉马斯河的鲑鱼数量大大下降，使得加利福尼亚州和俄勒冈州海岸线沿岸700多英里的商业鲑鱼渔场都被迫关闭。最近的渔业倒闭可能已经给加利福尼亚州造成了1亿多美元的经济损失。——译者注，这些资料来源于网络，具体数据上可能会有些不精准之处。）


WB: 第一座大坝建立于1907年。我们不会评论这个问题。它有太多意见分歧了。


戴维·索科『David Soko，中美能源控股公司(MidAmerican Energy Holdings Co.)总裁，是接替巴菲特担任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官的候选人之一』：让巴菲特来回答这个问题不太合适。在克拉马斯河上的4个大坝与联邦调整的重新发放牌照过程是一系列的整体问题。这还会持续8年。在过多6年它也不会达到顶峰。有28个党派参加讨论如何处理这些资产。这28个党派分为4个不同的意见。我们很希望会有一个解决方案，这要依赖于監管委员会，州立法委员，然后每一个州一个执行者。当国家政策要移走大坝，或修建鱼梯等。我们要与每个党派积极的合作。我们已经和每个党派会面过，希望找出个一个大家都可接受的折衷的办法。


Q11: 迪乐施,来自加利福尼亚。你是怎样保持您的身心健康的?


WB:你需要从均衡的饮食开始。(笑声)如果查理和我不能保持一份良好的心态,谁能? 每天我们做的都是我们喜欢的事,而且我们和那些热爱自己事业的人一起工作.换句话说,我们不被逼着做自己不喜欢做的事情，每天我们做的都是我们喜欢的事。我们在很多方面都是幸运的被祝福着,你怎么会感觉到难过呢? 查理今年84岁,我77岁.我们的思维其实已经慢下来了,但我们假装它没有慢下来.没有理由去看生命中消极的方面,那是疯子.我们知足常乐,因为没有什么比那个更重要了.


CM:如果可以我们希望我们是海报上的男孩,这样就能有轻盈的身体去跑马拉松了.但是你也能看出来,我们并不在意那些鼓吹的健康之道和饮食之道,而且我也不打算改变自己的这一点.


WB:从我们早上起床到晚上睡觉,我们都和很优秀的人打交道.我们是幸运的,我们活在世界上最好的国家.如果我们呆在祖父们的店铺里,那生活可就糟糕了.


CM: 你所处的这份工作中.你需要付出才能拥有,而且你应该成为一个榜样, 如果你没有付出得够好的话, 那就有很多东西要被说了.


WB:在通常的公司的报酬计划中,有那种做法是付给一个人一千万美金的养老金来留住他,我觉着这种做法有问题.


CM:管理者应该主动的要求较少的酬劳.


Q12：一位来自德国的中学生。我应该怎样规划我的人生？


WB:我们更喜欢回答比较难的问题。（笑声）


Q12 cont: 如果你重新來一遍，你會做什麼?


WB:你必须找到你生活中的兴趣所在。而我还是选择同样的工作。因为我很喜欢现在的工作。如果你的人生只有睡觉走路是非常错误的。除非雪莉·麦克雷恩（Shirley Maclain，一位著名女电影演员——译者注）是对的否则你没有别的选择。我的父亲有一个生意，他的书架上有很多书，这使我产生了兴趣。這是在『花花公子』之前的。如果他是一个政府部长那我就不知道自己是否会那么热爱读书了。如果你有责任心，你就必须要面对现实。去为你喜欢的公司或崇拜的人工作吧。这也意味着我遇到的大多数MBA要成为自雇人士了（笑声）。我曾为本·格雷厄姆工作。我从没有问过我的薪水。要和对的人结婚。查理讲过有一个男人，他花了20年去寻找一个完美的女人并且找到了她。但不幸的是，他不是她所要寻找的那个完美的男人。如果你够幸运，你将会过的很开心并因此工作得更加出色。开心会使工作变得更加容易。


CM：如果你在某些方面有天资，而且对此又有很高的热情，你就会做得更好。如果沃伦去跳芭蕾的话，他将会寂寂無名。


WB: 或者我会很另类的出名。


Q13：对于那些沉默内向的人，如果要使他们能够展示出自我和让别人能够发现他们的价值，你会给什么建议呢？


WB:我曾经逃避那些要进行公开演讲的课程。那时如果我必须要演讲的话我会自然的感到不舒服。我曾经报名上戴尔·卡耐基（Dale Carnegie，美国著名的企业家、教育家和演讲口才艺术家，是20世纪最伟大的成功学大师，美国现代成人教育之父——译者注）的课。给了他们一张100美元的支票，然后回到家取消了支付那张支票。我那时住在奥马哈，带了100元美金给沃利·凯恩（Wally Kean），我参加了卡耐基的课程，然后我去奥哈马大学开始教书—知道我必须站在许多人面前讲话。在教书的过程中所运用到书写和演讲的沟通能力是非常重要的，因為如果你能溝通得好，你就會有許多優勢。你需要锻炼哪些能力，就强迫自己经常处于能够锻炼这些能力的场合。在戴尔·卡耐基的课程中，他们让我们站在桌子上（来演讲）。我可能跑题了。如果你在是做一些帮助内向的人能够走出自己的世界的事情，那是非常有意义的的事。


CM:我感到非常高兴，有一个做简朴又重要的事情的教育家到场，这比笨拙又不做有意义的事情的人好多了。


WB：我希望这个人不会被点到名字。(笑声)


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转载:许小年对中国经济的分析,不加息结果更糟
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许小年对中国经济的分析
　　
　　近期中国资本市场出现了宽幅震荡。下半年中国金融市场的机会和风险应如何把握？2008年7月5-6日，第三届中国金融市场投资分析年会在北京举行，众位知名专家、学者、业界人士将解析未来中国金融市场的走向。以下是搜狐财经从现场发回的精彩报道：
　　非常高兴能有机会在这里跟大家做一个交流，我记得今年两会期间我就写了一篇文章，这篇文章的题目叫做《控制通胀已到关键时刻》，报纸对这篇文章也比较喜欢，赶在两会之前把它刊出去希望能够引起重视，非常遗憾的是没有引起重视。现在恐怕社会上对通胀已经没有什么太多的异议了，通胀已经成为我国经济头号的问题，不光是今年也可能是明年在短时间内困扰我国经济的一个问题。通胀也提出了一个非常严峻的挑战，依靠低成本的数量扩张型的经济增长模式在经历了多年的繁荣之后现在碰到了非常严重的问题，迫使我们思考经济转型。
　　过去我们讲经济转型讲了很多年，也是没有什么效果。现在在通胀的压力下我们不得不转型，这个转型是非常痛苦的。之所以痛苦，就是因为我们的经济模式不光是一个政策问题，不光是一个政府导向的问题。因为我们的经济增长模式它有深厚的制度基础，要转型的话必须要改变它的制度基础、必须要进行经济体制乃至……方面的改革，这不是一个很容易的过程。所以在可以预见的将来通胀会继续，通过传统的经济增长模式会继续我们会沿着过去的轨迹一直往下走到走不下去为止。
　　今天我要和大家交流的是三部分：
　　
　　第一、对于通胀性质的判断。
　　
　　第二、对于通胀的展望。
　　
　　第三、政策应对。
　　
　　刚才我们已经讲了通胀会是2008年经济的第一难题，目前我们对经济的通胀采取了鸵鸟政策。刚开始我们结构型通胀否认价格的全面上涨，我们说通货膨胀时间长了以至于我们忘掉了通货膨胀的含义是什么？什么叫通货膨胀，什么叫通货，通货是什么？通货就是流通中的货币，膨胀是什么意思呢？货币发的太多。所以通货膨胀的提法本身就告诉我们通货膨胀是货币现象，货币现象货币超发，发的太多它带来了价格的全面上涨。所以你说结构型通胀这本身是自相矛盾，这是缺乏最基本的经济学常识的说法。在大家的批评之下我们终于看到政策直制定者不再提结构型通胀，这是一大进步。
　　
　　在结构型通胀之后又有一个新的说法叫做输入型通胀，它是否认紧缩的必要性。它说现在我们的通胀是有成本推动的、是有外界收入的。言外之意这些外界的因素超出了我们能够控制的范围，所以我们无能为力，为政策上的不作为寻找理论依据否认紧缩的必要性，这都是非常有害的说法，耽误国家的经济大事。为什么我们认为输入型通胀的说法是错误的呢？从表面看通胀是输入的。但是从外界进来的通胀压力都和中国有关。所以你把它说成单纯的输入型通胀这是一个单纯的事物性现象。在这个过程中有很多学者我都不愿意称他们为学者，有很多文人起了很不好的作用，编出一些似是而非的说法，到最后耽误的是国家的事情、耽误的是经济全局的事情。因为越是不作为、越是不采取措施，将来控制通胀的成本会越大，我们会看到越南发生什么事情，大家都非常关注。
　　
　　从表面上看我们目前的通胀确是是有成本推动、有输入型的一些特点。如果我们看这两条线，蓝色是国际油价，红色是中国的生产价格指数，我们看到这两条线高度相关，蓝色的上涨在宏观，红线的上涨在后面。国际油价的推动使得中国的生产价格指数随着国际油价上上下下的波动，这是我们两大价格指数中在生产方最重要的，就是生产价格指数。
　　
　　我们看一下CPI方面消费物价指数，在消费物价指数方面我们看到它最重要的推动力，实际上并不是南方的雪灾，也不是震灾、水灾，而是和国际粮价密切相关，这条蓝色是芝加哥的粮食价格指数，这条红线是中国的食品CPI。我们用数据说话，你看这两条线你就知道中国的食品CPI和国际粮价密切相关。所以从表面上看我们的PPI是由国际油价推动的，我们的粮食CPI是由国际粮价推动的。粮食的CPI是国内的消费物价指数中最重要的一项，因为现在食品开支占我们城镇家庭开支大概不到40%，而占农村家庭开支仍然是接近50%。所以粮食CPI左右着中国CPI的走向，而粮食CPI又和国际粮价密切相关。
　　
　　从这两张图上我们似乎可以得出现在国内的通货膨胀是因为国际上的大宗商品价格上涨而造成的，因此它带有输入型的表面的特点。但是下一步我们接下去问为什么国际油价和国际粮价在最近几年暴涨呢？为什么？我们发现在国际粮价和国际油价的暴涨的背后都和中国有关，现在我们先来看原油，美国的投行高盛对今年原油的预测是150美元，对明年的预测是200美元。大家还记得不记得去年当高盛报出了105美元原油的价格预测的时候没有人相信，很少有人相信。大家都在批评高盛你是做多仓的你当然要报高原油价格，它今年预测150美元很快将成为现实，最新的数字已经是143美元了。他的预测明年是200美元，现在大家不敢不信，已经吃过亏了。去年它报105美元的时候大家不相信，还有人跟他对着干，做空原油人损失累累，高盛在这个过程当中名利双收。他的伦敦的石油分析小组现在是世界上最权威的原油预测机构，原油研究小组去年的奖金是以亿美元计的，它为高盛带来了丰厚的利润。
　　
　　为什么他敢一再看多原油呢？他在原油75美元的时候一路看多一直看到现在，仍然认为明年原油价格还会继续上升，原因在哪里呢？最近原油的价格上涨我们做过一个统计的分析，发现大概有这样几个因素：
　　
　　第一，原油的供需全球范围内供需失衡、供不应求。
　　
　　第二，美联储松宽的货币政策。
　　
　　第三，大家都在指责的投机因素，在任何时候、任何地方，世界上出现任何经济问题我们都会把投机分子拉出来鞭打一顿，这是一个非常容易找到的目标。
　　
　　首先我们看需求，在需求中全球原油的新增需求已金砖四国为代表，而中国占原油需大头。中国对全球新增原油需求中来自中国的进口占了一半以上。新兴市场国家在近几年经济的高速增长使得他们的原油需求激增，在九十年代中期的时候大概是1996年前后，我们原油基本上自给自足，从九十年代中期以后我们开始大量的进口原油，国内的原油已经不够使用。进口的增长率到2007年为止平均每年增长20%以上，20%的原油进口的增长可以设想一下，原油并不是像我们的制造业一样，你投资能力就可以增加。原油需要勘探，勘探了以后需要开发油田，一口井打下去能不能出油还不知道。原油的供应跟不上全球原油需求的增长，造成了供需关系的紧张。
　　
　　现在原油的剩余产能在欧佩克国家已经所剩无几，为了满足新增的原油需求这些产油国必须发现新的大油田，已有油田的产能已经发挥到了极限。所以最近沙特阿拉伯召开了一个全球石油大会，他是真心实意的召开石油大会。在原油价格暴涨之后，世界各国都在互相指责，欧佩克国家原油输出国指责美国的货币政策、指责国际上的石油投机；发达国家指责发展中国家经济增长速度过快，大家互相指责。实际的情况是什么呢？实际的情况是大家都有道理，大家都没有道理。在需求方面刚才我们已经讲了全球的需求增长已经超过了现有的产能所能支持的范围。
　　
　　因此造成基本面上石油价格上涨的因素，我们看一看这张图就知道，这条红线是国际原油价格，蓝色的柱状是中国的原油进口。大概从1995年到1996年前后，我们从原油的净出口国便成了净进口国，蓝色的住装表示的是进口的数量，到去年我们进口1.6亿吨原油，占全球原油消费的50%，也就是说现在国内一半以上的原油消耗需要依靠进口来解决。随着中国原油进口量的增加，这条红线不断的上升。在九十年代中期的时候原油价格还在20到30美元，随着中国进口的增加这条红线很快上到了 100美元以上。今年一到五月份中国的原油进口增速又是20%以上，如果你是原油期货交易上你做多还是做空呢？我相信很少有人做空，大家都看这张图做多。
　　
　　原油价格上涨的第二个因素是弱势美元，弱势美元又是因为美国的货币供应的增加，美元的供应增加、美元和其他的商品都一样当供应增加的时候价格要下降。所以美元供给的增加导致了美元的弱势，美元汇率的下跌。美元的弱势使得欧佩克国家遭受了损失，使得因为原油都是用美元标价的，而中东产油国他们本国的货币又跟美元挂钩。大家想一下如果你是中东的产油国，当你的石油财富卖到世界上长由于美元的贬值而遭受损失的时候你会怎么办呢？你会提高原油价格，用原油价格的增加来弥补由于美元币值的降低所带来的损失。所以最近我们看到的现象是什么呢？是在国际市场上美元跌多少油价就涨多少。中东产油国可以通过提高油价来弥补美元贬值给他造成的损失，而我们是原油净进口国我们没有办法只能接受越来越高的原油的美元价格。蓝线是国际原油价格，红线是美元的汇率指数我们看这条线结论就非常清楚，美元越弱原油价格就越高。所以这是原油价格暴涨的第二个原因，就是弱势美元，而弱势美元又因为美联储的货币政策。
　　
　　大家接着问为什么美国人乱发货币呢？因为次贷危机，因为次贷危机造成了美国货币体系的振荡，因为次贷危机把美国经济带到了衰退的边缘，为了防止美国经济陷入萧条，美联储不得不减息刺激消费、投资投资来挽回颓势的美国经济。所以有人说美国人有意把美元搞成这样这是新的阴谋论，我们的回答是这不是阴谋，这是 “阳谋”大家都知道，这不是我们想象中的几个人躲在黑暗的地下室里灯光摇曳策划出一个阴谋，把世界上新兴市场国家搞垮，像一些流行书籍所描述的那样，这是一些大家都知道的“阳谋”，这是每天在报纸上讨论的“阳某”。
　　
　　第三个是投机因素，我们在国内做投资的都知道，你要想炒作、要想投机，你一定要有题材。所以原油炒作投机的题材是什么呢？就是全球的供需失衡，炒作的题材就是弱势美元。投机者是非常理性的，他不会去空虚来凤的炒作，所以归根结蒂我认为国际原油价格它的根子在哪里呢？它的根子在于全球货币失衡以及美联储的货币政策。
　　
　　粮价的故事类似于油价，首先是需求，需求又跟金砖四国有关。虽然金砖四国经济的起飞，这些国家老百姓的收入有了非常显著的提高。当收入提高之后他的热量摄入就增加了，发达国家人均的热量摄入比发展中国家要高得多。而且热量的摄入是随着收入的提高而提高的，他的食品也发生了变化由碳水化合物转向动物蛋白。喂鸡、喂猪、养牛它所需要的粮食比直接吃粮食还要多，因此造成世界市场上对粮食的需求增加。
　　
　　第二个因素也是因为美联储的货币政策，由于美元的发行太多，太多的钱而相对较少的投资机会，于是这些资金流动性就进入了粮食大宗商品市场去炒作粮食。所以跟美联储的货币政策有关和石油不同的是，推动粮价上升的第三个因素是发达国家政策性的鼓励可再生能源的开发，特别是现在市场上非常流行的生物燃料。从玉米中提取乙醇，再把乙醇兑到汽油中燃烧来减少对汽油的依赖。美国政府对农民种植玉米提供了大量的财政补贴，为了鼓励农民多生产玉米，再用这些玉米提取乙醇，美国财政部补贴农民。补贴农民的结果一方面刺激了玉米的生产，另外一方面多种玉米就要少种其他作物，播种面积减少其中有一项跟中国密切相关的就是大豆，结果造成大豆价格的暴涨。现在大豆和原油的情况有点类似，我们60%国内的大豆消费要依靠进口。
　　
　　所以现在我们又演绎出了一个大豆战争，“阴谋论”在中国非常有市场，大家都很喜欢相信阴谋论。实际上这也是“阳谋”大家都知道大豆价格为什么暴涨，播种面积少了，为什么播种面积少了，因为他要种玉米制作乙醇，所以大家都批评美国的可再生能源政策，你把发展中国家的粮食变成了一个问题。国内的通货膨胀是因为国际上的大宗商品价格上涨而造成的，因此它带有输入型的表面的特点这是一个什么过程呢？这是一个在我国经济和国际经济日益一体化的今天这是一个不可避免的现象。你不能够幻想我们只享受国际经济一体化、只享受开放的收益，而不承担经济一体化的成果，你不能想象，这是不可能的，天下没有这样的事情。
　　
　　铁矿石是另外一个例子，铁矿石的价格为什么今年涨了60%到90%，为什么？大家骂澳大利亚和巴西说你们垄断乘人之危落井下石，澳大利亚说什么呢？澳大利亚说你们所想要的铁矿已经超出了我的生产能力，如果让我再增加供应我必须再增加矿产，这个投资你不出谁出呢？我为了满足你的需求，我必须再建一条铁路，这条铁路的投资谁出呢？你不出谁出呢？他说所以我涨价90%，为什么？它现有的生产能力也不能满足我们对铁矿石的需求了，为什么不能满足呢？我们看一下数据，现在我们的报刊、杂志上的经济类的文章非常糟糕，糟糕在什么呢？不用数据，动不动三大趋势、六大特征，没有逻辑、没有数据支持胡说八道，这是一个很不好的学风。一定要用数据说话、一定要用事实说话。为什么铁矿石这样暴涨呢？你看一下我们国家粗钢的生产能力，粗钢的生产能力从一亿吨翻番涨到两亿吨我们用七年的时间，再从两亿吨翻番到四亿吨我们用了多长时间呢？三年多，能力在不断的加速。现在我们的粗钢生产能力是五亿多吨接近六亿吨，如此快的钢铁生产能力的增长它对铁矿石的需求我们可以想像，我们国家有铁矿石，但是它是低品位的这种能力的增长谁跟的上你呢？所以目前所发生的全球性的通胀，包括中国在内的通胀，反映了一个事实，这个事实是什么呢？新兴市场国家的经济增长，特别是中国的经济增长不仅超出了本国资源可以支撑的范围，而且超出了全球资源可以支撑的范围，因此引起了全球性的通货膨胀。
　　
　　在这样一个情况下怎么办呢？你坐等原油价格跌下去是等不来的，你想抗是抗不过去的，我们这是输入型通胀，问题是什么时候原油价格能下来呢？一定要中国的经济增长速度放慢的时候原油价格才能下来。现在形成了一个死锁顶在这里，为什么前两天成品油价格上调18%，为什么？一天掉了四个多美元，大概是3.5%到4%。只是因为中国宣布成品油价格提高，国际原油价格跌了4.75元，为什么呢？在国际原油市场上大家都盯着中国，看你哪里的需求什么变化。如果我们把成品油价格需求，中国对原油的需求将会降低。市场看到这点如果来自于中国的需求降低所以原油价格要降低，所以我们宣布提高成品油价格国际原油价格一下子就掉下去了。什么时候真正国际原油价格回落，中国的成品油价完全放开。
　　
　　再一个是中国的经济减速，我们也做过测算，假设消除投机性因素原油价格会回落到什么地方呢？大概回落到90多美元，20、30美元的时代已经过去了，不要再做这个梦了，不会回到20、30美元了，为什么呢？因为石油的开采成本在不断的上升，开采成本构成了原油价格的底线。现在新开采原油平均成本在90美元，所以很难回到90美元以下除非发生全球性的经济萧条。国内的粮价有一种说法叫做中国的粮食自给率在90%以上，所以我们可以和世界市场隔开，隔不开。我们看一下大豆价格，蓝线是大连的大豆价格，红色的是芝加哥的大豆价格，大豆价格已经国际化。对于自给率比较高的玉米，我们进口玉米进口的很少。但是我们发现大连的玉米价格和芝加哥的玉米价格的波动趋势是一样的。尽管价差还存在，但是它的波动趋势是一样的。所以不管粮食能不能自给，不可避免的要受到国际市场的影响。最近大米价格暴涨，我们就已经发现在南方收购大米发生困难，因为现在农民也有电脑，他也上网。他在网上一看国际大米价格已经涨这么多了，你们的收购价格怎么这么低呢？于是他不卖给你，迫使粮站提高价格。所以你说大米基本自给有什么用呢？所以在南方出现了非常火的生意是粮食走私，粮贩子到农村去跟老百姓收粮比市场显著高的价格收粮，收了以后拿到国际市场上卖，因为国内外有价差，已经把市场价格推上去了。所以就算粮食自给也没有办法把中国的市场完全跟世界市场隔离开来，世界市场有各种各样的渠道会对你产生影响。
　　
　　所以在国际油价和国际粮价没有大幅回落的情况下，国内的通胀压力不会消失。尽管我们五月份的CPI通胀略有回落，但是不要忘了我们PPI通胀在不断的创下新高。过去的历史证明生产者价格指数PPI过两个季度之后就要传导到CPI，现在我们传导的作用还没有看到。大家看这张图蓝线是生产价格指数，红线是消费价格指数。蓝线的变动幅度和变动规律是超前红线，两者基本上是正相关，但是略有超前。说明生产价格指数在经过一段时间之后一定会反映到消费价格指数上，在最近几个月我们看到的是由于国际大宗商品价格的上涨出现了过去没有过的生产价格指数和消费价格指数同胀的局面。所以你不要看一个月的CPI回落你就沾沾自喜，更严峻的形势在后面。PPI生产价格指数传导到消费价格指数的作用还没有显现出来，等显现出来之后你的CPI是什么样呢？所以今年下半年CPI回落可能只是一个良好的愿望。有些人说由于去年下半年CPI比较高，所以同比基数今年的CPI会逐月回落，我说这叫做什么呢？这叫做“障眼法”，这并不意味着通胀的因素就消失了，你横着看、树着看还是山峰，古人讲横看成岭侧成峰，通胀的压力在经济里面并不因为你这么看它就消失了，所以不要用同比数字逐月下降骗自己，它归继续存在，这是我们必须面对的问题。
　　
　　如果我们接受这样一个说法出口转内销型的通胀，我们展望一下造成国内通胀的国内外的因素会是什么样的情况呢？我认为美元会继续疲软。美元为什么会继续疲软呢？两个因素：
　　
　　第一，欧美之间的息差会继续加大，美联储不大可能在近期会收紧银根，美联储松宽货币政策在下半年会继续。收紧银根是欧洲，美联储不大会收紧银根，它的金融系统还在振荡，美国的经济还非常的虚弱。尽管波蓝克最近提高了反通胀政策的调门，但是没有人信他。正的像我们的目标把通胀控制在4.8%一样，没有人信。从经济的基本形式分析，美联储不大可能降息。因为它的经济现在数据出来还是一个月比一个月坏，即使美联储加息，我们不要忘了决定美元币值还有一个重要的因素就是它的贸易逆差。即使美联储加息美国对世界上其他国家的贸易逆差短期内不可能消失，所以美元会继续疲软，继续疲软的结果是什么呢？大宗商品的价格下不来。美联储它的货币政策处于进退两难，它减息怕通胀，加息怕萧条。因此最大的可能是美联储的货币政策保持不变。
　　
　　如果美联储的货币政策保持不变，那么国际油价就只能看需求方，而需求方中我们说过的中国又是需求方中的大头，特别是新增需求中的大头。中国的需求怎么样？中国的需求会继续保持旺盛。为什么呢？因为我们领导说过了，在控制通胀的同时要防止经济大起大落，要保持经济又好又快的发展。所以我的解读是中国经济增长速度不会放慢，不会放慢就意味着对原油的需求不会下来。下半年从这两大因素看原油价格继续在高位振荡，通货膨胀这种出口转内销型的通胀在中国会继续下去。
　　
　　这张图显示的是欧美的基准利率之差和美元对欧元的汇率，汇率这条红线是跟着息差走的，息差拉大以后汇率就上去了，息差下来这条红线就下来了。美联储的利率不变，欧洲央行加息，所以美元走强、欧元走弱这意味着石油价格可能还会上升。美联储之所以不会改变货币政策，我们看一下这条红线是美国的CPI，注意在红线的最右端他为了应对次贷危机大幅度的减息，减的结果是美国的通胀跳起来了。所以现在它既不敢减息也不敢加息，当通胀抬头的时候他本来是加息的。但是由于美国经济陷入萧条，这就是在智障的环境下货币政策的两难处境，什么都不敢动，也不敢减、也不敢加。加了怕滞、减了怕胀，所以它的货币政策基本瘫痪。之所以有今天我们应该感谢伟大的格林斯潘，格林斯潘个人的命运非常具有戏剧性，在他辞职的时候，他辞职的时机恰到好处。用我们市场上的行话来说叫做逢高出货，在他生涯的顶峰他退休了，退休的时候他带着有史以来最伟大的中央银行家的盛誉离开了美联储主席的岗位，但是他离开以后没有几个月次贷危机爆发。于是大家开始找原因，找来找去所有的原因都在格林斯潘那里，于是他从最伟大的中央银行家变成了次贷危机的罪魁祸首，这涉及到货币政策。
　　
　　今天在美国最伟大的中央银行家已经不再是格林斯潘了，而是他的前任保罗?沃尔克，他在任内所有人痛骂，现在十几年以后他和格林斯潘的位置返过来了。格林斯潘在他十八年的生涯中被各方所称誉的中央银行家，所以你可以在在前任得时候当好好银行家，但是历史对你的评价是完全不一样的。但是遗憾的是人总是短势的，他总是倾向于在任内当好好先生。
　　
　　政策应对，对于这种全球性的通货膨胀世界各国政府的反应，第一反应都是行政管制和我们一样，当大米价格暴涨的时候东盟各国纷纷限制和禁止了大米的出口。结果是什么呢？结果减少了国际市场上的供应，推高了而不是降低了价格。国际市场价格的上升反过来推动国内价格的上涨，所以在通货膨胀面前价格管制不仅不能消除反而要增加通胀的压力。我们在过也看到，国内实施成品油价格的管制造成企业盈利下降甚至出现亏损，我们两大石油公司亏损累累。当企业发生亏损的时候我们都知道他的本能的反应，他的理性的反应就是减少产出和减少未来投资。结果是什么呢？结果是使供应方更加紧张，使供需缺口更加扩大，不是减少了，而是增加了通胀的压力。人为压低价格使得需求方无法得到抑制，成品油的管制的结果是什么呢？不光是炼油厂亏损。而且我们在北京可以看到，入夜时分卡车排队加油，没有柴油。炼油厂为什么要生产柴油呢？我生产的越多越亏损，为什么呢？最近千呼万唤始出来好不容易成品油价提了一点，提了一点不解决问题，在提成品油价格的同时提了电价这是对的。但是回收管制电、煤价格，管制电媒价格有什么结果呢？电煤的供应一定会发生问题。你管制电煤价格，如果我是做煤炭的我会怎么反应呢？我会尽量的减少按照价格向电厂供应的煤，而把煤转到哪里去呢？转到市场上不受管制的高价出售。今年下半年电煤供应一定会发生问题，这意味着什么呢？意味着电力供应要发生问题，现在一些企业已经开始应对电力供应的短缺了，怎么办呢？上自己的机组，烧什么呢？烧柴油，所以现在囤积柴油，准备电力供应不行以后开自己的机组，价格管制到处制造的是供应短缺。另外一方面使得需求继续保持旺盛，供需缺口拉大，通货膨胀的压力更大。
　　
　　正确的政策应该是什么呢？应该是放开价格，成品油价放开，让企业有利可图。现在炼油企业不光是当前的供应跟不上，将来的供应可能也跟不上，为什么？因为炼油企业把它的投资计划都推迟了。当然要推迟了，我不知道将来的价格是怎么回事，我今天为什么要投资呢？所以价格管制不仅造成了当期供应的短缺，而且使得供应长期能力跟不上需求。而且价格管制，过低的价格鼓励了大量的需求。因此一定要放开价格，放开价格才能增加供给，放开价格才能抑制需求。北京的交通挤成这样，昨天我从怀柔开车到这里开了两个多小时，当然跟水有关系，三环就是大停车场，为什么这么多车呢？汽油太便宜，当然还有其他的原因。我们小青年刚刚参加工作，本来是没有能力承担车的也买辆车也成了有车一族，有车一族架不住没有路，所以还得在路上受煎熬。
　　
　　放开价格以后通胀的压力在短期内会释放出来，放开价格并不会制造通胀的压力，只不过把过去由于管制下的通胀压力释放出来，释放出来对抑制通胀是不利的。于是和放开价格相配套需要收紧银根。所以我们开出的政策组合一直是放开价格和收紧银根，印度政府撑不住了，只好减少对成品油的补贴同时提高利率，因为印度的通货膨胀率已经上升到两位数了。马来西亚、印尼都是在初期的管制无法维持之后减少对成品油的补贴，同时收紧银根。在这方面我们有历史上的案例作为佐证， 1973年第一次石油冲击的时候尼克松政府对于石油价格上涨引起了国内的通货膨胀也采取的是价格管制的方法，它不仅冻结了价格，后果和我们看到的是完全一样的。大家在加油站前排起长龙来加油，老百姓就开始骂，骂的政府最后没有办法只好取消价格管制。所以1973年尼克松政府的价格管制是非常短命的政策，他很快不得不取消价格管制。通货膨胀怎么办呢？请出了一位人，他就是沃尔克。他跟格林斯潘不一样，他是学术出身不懂政治，不懂政治倒好了。他看了一下形势说现在的形势只有一个办法可以治，这就是严厉的紧缩银根把通货膨胀控制住。紧缩银根是政治家也不喜欢、民众也不喜欢、做企业的也都不喜欢，有谁喜欢高利率呢？但是沃尔克有一点书呆子气，他说如果对经济负责只有这一个办法和格林斯潘不一样，格林斯潘制订支策的时候他会考虑政府有什么反应、华尔街有什么反应、民众有什么反应，但是沃尔克不是。沃尔克身高两米你站在那里要仰着头跟他说话，我们看一下沃尔克怎么干的呢？蓝线是美国的CPI，红线是美联储的基准利率，在1973年通胀起来之后当价格管制失败以后，尼克松政府把控制通胀的任务交到美联储之后，沃尔克在短时间内大幅度的加息，这条红线是基准利率，加到什么程度呢？接近15%，基准利率接近15%，贷款利率是什么呢？起码得加两三个百分点，拉上去以后通胀下来了，这条蓝线第一个峰值大家可以看到下来以后，沃尔克跟着通胀的回落减息，到1979年美国经历第二次石油危机，这次通货膨胀比上次还厉害。通货膨胀上涨了15%以上，沃尔克照旧是以加息应对，它的利率升到什么程度呢？升到了接近20%，谁说中国加息没空间呢？离20%差的还远着呢？加到20%，而且高利率持续了接近一年的时间把通胀给治住了。随着蓝线的下降沃尔克才开始减息，从20%减下来我们现在把他叫做沃尔克疗法，他加息的时候谁高兴呢？没有一个人高兴，老百姓不高兴、华尔街不高兴、政府不高兴，没有人高兴。但是为了经济的长远发展必须这样做，这是一个负责任的学者、这是一个负责任的中央银行家。
　　
　　中国当前他的政策的应对，我们刚才已经讲了要放开价格、收紧银根，收紧银根的目的是要防止出现恶性通胀，什么叫恶性通胀呢？恶性通胀就是在通胀预期下的价格成本螺旋上升，工人会要求加工资、供应商要求提价企业的利润受到挤压的时候他不得不通过提高价格来转移成本的上升，企业提价反过来又会强化社会上的通胀预期，为下一轮的工资成本上升奠定基础。于是，在这三者之间不断的循环，价格很快就会失控，这是经济学里讲的最坏的恶梦。就是在通胀预期支配下的价格工资螺旋上升，这就是恶性通胀的到来。恶性通胀和一般通胀的区别就在于社会说有没有稳定的通胀预期，在通胀预期还没有形成的时候政府应该采取果断而坚决的措施打消这种通胀预期，要告诉老百姓将来的通胀不会这么严重，所以紧缩的货币政策最重要的作用固然要增加固定成本，最重要的是用利率政策来管理社会的通胀预期。而不是管理具体的价格，现在我们的做法是管理具体的价格而放手不管通胀预期，政府也意识到通胀预期的重要性，你简单的宣布今年的通胀目标不超过4.8%，这个信号叫做没有可信度，没有可信度的政策就不会有作用。
　　
　　如果不采取果断的措施结果是什么呢？我们可以看一下越南，现在大家提了很多越南，越南的 CPI基本上是没隔两三年上一个新的台阶。2003年之前这条蓝线CPI通胀在5%左右，到2003年末的时候上一个台阶上到了8%到10%之间，在这个水平上保持了三年之久。我们目前大致处于这个阶段，通货膨胀率在8%到10%，这个阶段是非常敏感也是非常危险的阶段。如果不能采取果断的措施，一个火星可以燎原。今年上半年由于粮食价格的上升使得越南的通胀失控，通货膨胀率在今年上半年迅速的上到了25%以上，而且在逐月升高。上个月最新的数据是 27%，这条蓝线上去了，上去了以后越南政府才感觉到事态的严重，于是紧急加息，今年连续三次加息，把利率从8%上升到不到9%，看看通胀控制不住，于是马上从8%提高到12%，一次加息四百个基点，不是27个基点，又在上个月从12%加到12%，又是两百个基点，没有办法，你越拖延你抑制通胀的成本就越高。
　　
　　现在我们舍不得加息，为什么舍不得加息呢？考虑太多、想法太多，加息了以后人民币怎么办呢？加息了以后股市怎么办呢？世界上的政策没有十全十美的政策，所有的政策都是风险和效益的分析。摆在我们面前的政策是什么呢？一个是政策无所作为让通胀发展，另外一个是采取坚决的措施抑制通胀，抑制通胀你要付出成本，这个成本是什么呢？是人民币更大幅度的升值，中国的出口企业会感到比以前更加困难。但是对于决策者两者权衡，你看哪一个政策的净收益最大。你想马儿跑的快，又想马儿不吃草，这种马世界上还没有见过。展望今年下半年，如果我们在政策说继续犹豫观望，在晚一些的时候比如说四季度当通胀日益恶化的时候，我们不得不在那个时候采取严厉的紧缩措施你等待拖延的时间越长，中国经济硬着陆的可能性越大，将来控制成长的成本就越高。所以我们希望决策者能够认识到这个情况尽快的采取措施，把可以控制的通胀降下来，而不要让通胀发展成为恶性通胀。
　　今天我们组织的讨论都是围绕在通胀的环境中企业、经济怎么办，这是一段非常困难的时期。中国经济这么多年的高速增长，现在确实也应该慢下来进行结构上的调整，把过去在经济中积累的失衡尽快的纠正过来，为下一次经济高峰的到来做好准备，我就讲到这里，谢谢大家！

[ 本帖最后由 meng-h 于 2008-7-16 01:46 编辑 ]

shanmin

市场先生及其报价，要好好利用一下。:*22*:

每天千分之一左右的换手率，价格跌就是业绩预警？觉得不像。

meng-h

市委书记王玉波会见中集集团客人
  

时间：2008-7-12 8:52:14 来源：海阳电视台

11日上午，市委书记王玉波在国宾海景酒店会见了中国国际海运集装箱集团党委副书记于亚一行，市领导邢宗利、王东锴、徐玉明会见时在座。

市委书记王玉波对客人的来访表示欢迎，并简要介绍了我市社会和经济发展情况。他说，近年来，全市上下以科学发展观为统领，以大项目带动、民营经济、旅游经济和海洋经济为“重点经济工作”，开创了经济发展、城市繁荣、生活殷实、社会和谐的新局面；实施了核电、港口、亚沙会和跨海大桥等四大重点工程,为发展核电产业、临港产业、旅游产业、城市经济及现代服务业打造了新的平台。中集集团来海阳投资海洋工程项目，将是一个双赢的选择。

中国国际海运集装箱集团党委副书记于亚说，海阳是个美丽的滨海城市，区位优势得天独厚、投资环境十分优越，适合移动式钻井平台及其配套船舶的建造，希望双方能够进一步加强合作，尽快推动相关项目启动建设。

会见前，于亚一行在市委常委、纪委书记王东锴，市政协副主席、市长助理徐玉明的陪同下，考察了海阳来福士海洋工程装备制造项目现场和留格庄镇前山海域等地。

    据了解，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司，是一家为全球市场提供“现代化交通运输装备和服务”的企业集团，主要经营集装箱、道路运输车辆、能源、化工及食品装备、海洋工程、机场设备等装备的制造和服务。（李广冉）

gslzanq

饿的神啊
B股一路向下,要破净资产吗,: : : : :

meng-h

为中国提供更清洁能源——新奥集团公司创始人、董事局主席王玉锁专访

环境污染是中国面临的一大难题。王玉锁正上下求索寻觅破解答案。

王炬  徐浩洵

2008年7月

举世皆知，中国还很依赖像煤这样污染严重的能源。但是，世人也许寡闻，像新奥集团这样的中国民营企业正努力向人们提供清洁能源。

新奥是第一个认识并把握住中国能源市场清洁化趋势的民营企业。1989 年，公司创始人、董事局主席王玉锁在河北廊坊从分销燃气起家。如今，雇员超过2 万人的新奥集团通过其所属新奥燃气的分销管道将天然气输送到近70 座城市，覆盖近4000 万人口；它的液化天然气业务分布到20 余座城市；燃气加注站已在上海江苏等省市的20 多个城市立足。新奥燃气已成为中国拥有最多消费者的清洁能源提供商。

王玉锁从来不满足于只做燃气分销，新奥集团尝试着新的超越。自2004 年以来，新奥率先探索在中国做清洁能源的生产、应用和分销。它是国内最早探索气化采煤产业化的公司之一，致力于煤炭的清洁化开采，将处于地下的煤炭进行有控制的燃烧后形成合成气，生产化工原料并用于联合循环发电、城市民用等。近年来，它又涉足太阳能的研发与应用。

新奥这枝民营新芽，硬是在国有企业巨头和外企竞争的夹缝中顽强成长：截至2007 年底，销售收入实现17.1 亿美元（120 亿元人民币），已连续5 年按年均60% 的速度窜升，利润总额超1.43 亿美元（10 亿元人民币）；属下新奥燃气2001 年5 月在香港上市，2007 年市值达到22.86 亿美元（160 亿元人民币），营业收入8.23 亿美元（57.6 亿元人民币）。新奥集团业已开始寻求海外发展机会，2007 年，它利用自己的技术，投资埃及第一个年产20 万吨的二甲醚项目。

新奥集团董事局主席王玉锁在河北廊坊公司总部会见了麦肯锡公司资深董事徐浩洵和董事王炬，阐述了公司清洁能源战略并探讨了新奥的未来发展和挑战。
    王玉锁

教育背景
2002年毕业于天津财经大学管理系企业管理专业
2006年在天津财经大学管理系企业管理专业获博士学位

工作经历
   新奥集团股份有限公司（1989年至今）
· 董事局主席（1998年至今）
· 新奥燃气董事局主席（1989年至今）

其他情况
·民建会员（1994年至今）
·现任第十一届全国政协常委（2008年）
·河北省政协常委（2008年）
·中国民间商会副会长（2008年）
·河北省工商联副会长（2008年）
·获中国慈善事业突出贡献奖（2006年）
·获中华慈善奖（2005年）



《麦肯锡季刊》（以下简称《季刊》）：是什么原因促使新奥决策去做煤化工和清洁能源？

王玉锁：一是危机感，二是找到了新的机会。新奥2004 年决定进入煤化工领域。众所周知，燃气分销的商业模式很容易拷贝，而且气源很难掌握，所以我们一直带着强烈的危机感，努力在寻找机会。

2003 年，我看到一份有关煤的清洁利用的报告，一夜难眠，感觉这是个难得的机会。新奥想做清洁能源，在石油天然气领域，挣钱的机会固然有，但干事业的机会已经没有了。而煤的清洁利用领域，我感觉恰恰蕴藏着极大的商机。石油天然气企业嫌它脏、不赚钱、太危险，不会去做；大部分做煤的企业对煤的深度清洁开发兴趣并不强烈；而国外企业也没有必要去做，因为当时国际油价才每桶30 美金。

只有中国有兴趣、有动力、有市场，因为中国的能源结构是多煤贫油少气，煤炭资源占中国能源利用总量的70% 以上。但使用煤的方式过于传统，造成了二氧化碳排放等环境污染问题。我国在20 世纪60 年代的能源战略是以石油天然气为主，而非以煤为主或者是煤、油并重，这就使得今天在中国做煤基能源清洁利用还有巨大的机会和发展空间，新奥就是想率先把握住这个历史性的机遇。

2004 年时，新奥的年销售收入大约才30 多亿元，但我们决策要上的煤化工项目却要24 亿元的投资。公司里95％的人都反对，觉得风险太大。我们一再从技术、市场、资金上反复进行论证，最后还是决定上，并获得了包括国际金融公司在内的多渠道、多形式近2 亿美元的融资。现在看来，我们当时真的为公司找到了未来发展的方向。

由此，新奥逐渐确立了自己的发展战略：以煤基能源为切入点，以二氧化碳资源化利用为核心，逐步构建起一个涵盖煤基清洁能源、太阳能、生物质能等多种清洁能源的生产、转化、储运、分销和应用的产业链。

当然，在煤基清洁利用过程中，也会产生二氧化碳，因此，新奥提出了“二氧化碳资源化”的概念，就是要发展一种生物技术，以二氧化碳为原料，“变废为宝”。这个技术如果产业化运营成功，则从根本上解决了在煤基能源清洁利用过程中二氧化碳的排放问题。通过这种清洁的用煤思路，把煤转化成甲醇、二甲醚（DME），来直接替代煤、替代柴油或者和LPG 掺混。这种清洁能源既可全面应用于汽车燃料、民用燃气，又能最大限度地提高煤炭资源的综合利用率，还可缓解环保方面日增的压力，且价格优势明显。

《季刊》：新奥集团是走什么路子发展清洁能源业务？

王玉锁：新奥发展清洁能源业务可以分成三个层次：
       第一，用别人生产的清洁能源替代不清洁的能源。这是新奥燃气一直做的事情。

第二，我们自己生产清洁能源来增加清洁能源的供应。公司已在内蒙古、江苏、安徽、河南等地建立大型煤化工基地，以煤炭、煤层气、焦炉气等为基础资源，以煤洁净化技术为依托，生产甲醇，同时在张家港、蚌埠等建立以甲醇为原料的二甲醚工厂，初步形成有较强竞争力的生产格局。除大力开发之外，新奥集团力推其商业应用，2007 年，新奥燃气与上海市政府合作在上海建成世界上第一座商业运营的车用二甲醚加注站。

与此同时，我们还在太阳能能源产业方面加大投入，从美国引进太阳能薄膜电池技术，争取在两三年之内研发成功新一代产品，使新奥能站在太阳能利用的世界前沿。

第三，积极推动清洁能源的广泛应用，为能源的清洁利用提供一揽子解决方案。我们以国家节能减排政策为导向，提出了区域性节能减排方案，力争成为中国清洁能源系列服务提供商。该方案基于综合性的技术考虑，针对某区域（市一级范围的商圈和居民区）因地制宜地提出综合利用生物能、太阳能、地热资源、沼气等清洁能源，形成环保、经济等综合效应的解决方案。

《季刊》：新奥怎么看开拓海外市场？

王玉锁：我们希望，到2020 年，公司50％的收益能从海外市场获得。新奥想通过两个途径推进全球化战略：第一，利用自有优势开拓海外市场。新奥将来靠自己的技术和知识产权走出去。煤化工和气化采煤都是我们自己的技术，将来在太阳能、生物能方面也会形成很有竞争力的技术优势。我们相信，对于区域能源解决方案，世界各国都有需要。

第二，收购国外企业，走海外兼并扩张之路。未来化工和能源有可能转向煤，部分原因是天然气价格昂贵。如果出现这种转变，新奥集团在煤和气这两个领域已有独特优势，有兴趣在这两个领域寻求并购发展机遇。

《季刊》：新奥目前在全球化方面有何举措？

王玉锁：2007 年底，我们与埃及石油化工总公司和加拿大马森公司签约，合资建设埃及第一个年产20 万吨的二甲醚项目。这是我们第一次向海外出口自己的清洁能源专利技术。我们现在去埃及，主要是为了锻炼我们的管理人才，学习在海外的运营管理经验。

《季刊》：您如何将新奥的发展节奏与中国经济的开放同步？

王玉锁：我叫做“踩点”。新奥每次都能踩着点，为什么能踩着点？可能与我十分关注中国的改革开放有关。

从1994 年起，我作为一个企业经营者就一直兼作政协委员。大家都认为，这是在耽误时间。但我不这么看。真的，我从中学到了很多有价值的东西，比如，经常有机会接触到国家的高层管理者，从而能够帮助我提高自身站位，思考在一般企业家的视野层面未必能触及的问题。从而使自己在战略思维上多了些前瞻性。

我也因此而比较幸运，未因政府的宏观调控而陷入困境。现在别人银根紧缩的时候，银行却愿意为新奥提供贷款。这不能不说与我们能踩准点和所选择的产业有关。

从2004年以后，新奥就开始组织一个团队定期分析国际和行业形势，每年请专家学者来讲课，为我们提出新观点和新问题。这有助于整个团队看清趋势，踩准点。

《季刊》：新奥集团的管理机制是如何随公司的成长而发展的？

王玉锁：我认为，在中国不愁机会、但愁管理。一个企业能不能实现可持续发展，功夫在管理上。管理方面，国外有成熟的经验，但是，完全照搬，不适合我们的国情。在国内，国有企业老大哥们积累了很多宝贵的经验，但不系统。民营企业没有历史积累，只能自己摸索适合自己的管理模式。

现在，大家都在做绩效管理。有人做失败了，失败的原因就在于是为了绩效而绩效，没有形成战略对绩效目标的牵引与合理的分解。近年来，新奥通过平衡计分卡来实施的绩效管理机制强调的是战略性绩效管理。我们这种战略性绩效管理是从战略的角度综合分析公司目标、动因以及业务周期对业绩的影响，把公司的战略目标分解成关键业绩指标，从首席执行官到一线生产工人，从上到下层层落实到每一个员工，把公司的整体业绩与个人的绩效和薪酬联系起来。

《季刊》：新奥如何应对人才管理方面的挑战？

王玉锁：新奥集团管理能力的提升是我现在最费神的事。能力提升需要一个过程。新奥现在目标很清晰，规则基本建立，资源基本满足，剩下就是人的问题了。提高人才的能力，还得用三到五年的时间。

新奥的人才不外乎来自三个方面：国有企业、国家机关、边远地区。这些人来了以后，不可能一下子到位，预期不能太高，得磨合三五年才能行。

所以，我们把“专家聊”的作法引入新奥的管理团队。定期请专家和咨询顾问来“聊”商业新趋势、“聊”业界最佳实践等，内容针对我们的实际运营，有的放矢。新奥已有一家职业学院，主要是培养蓝领工人。我们考虑在2012年前办新奥大学，自己培养管理和科研的高端人才。

《季刊》：新奥未来10 ～ 20 年的发展目标是什么？

王玉锁：我们努力在2020 年进入世界500 强，这个数字背后表达的是新奥要真的从中国走出去，成为一家世界级的创新型清洁能源企业。我本人作为创业者淡出新奥决策层。但在我退休前，公司经营管理方面必须达到一些指标：长期战略要进入正确轨道；各方面资源要到位；管理机制要带来良好的秩序和效率；管理信息要透明；实现信息化之后公司决策者即使到月球上也可时刻了解到公司状况；要形成一整套人才培养机制，接班人很重要，机制比接班人更重要。Q logo
作者简介：

王炬（Michael Wang）是麦肯锡上海分公司董事，徐浩洵（David Xu）是麦肯锡上海分公司资深董事。

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shanmin

《瞭望》文章：全球铁路货运重新崛起

2008年5月5日

　　发达国家的铁路运输经历了一个从兴盛到衰退、而后重新崛起的过程，其铁路货运发展经验对我国铁路发展具有启示作用。

　　例如，交通基础设施的超前发展成就了美国的经济霸主地位。1850到1910年60年间，美国共修筑铁路37万余公里。1916年，美国铁路营业里程达408745公里，超过当时世界其他国家铁路的总和。美国铁路网的基本架构那时已经形成，横贯美洲大陆的铁路，保证了美国西部的开拓，促进了经济发展。铁路运输成为交通运输行业最重要的骨干，1929年美国城市间货运周转量中，铁路占到了74.9%。

　　第二次世界大战以后，在西方发达国家，尤其在北美，由于公路和航空高速发展、北美拆除了大量不具备经济合理性的铁路、铁路市场份额迅速下降等原因，铁路进入了迅速衰退时期。美国铁路货物运输的市场份额从二战胜利时的69%迅速下降到1960年的44%，到20世纪80年代达到历史最低点35%左右。

　　值得注意的是，与旅客运输不同，尽管这一时期铁路货物运输市场份额迅速下降，但铁路货物运输量却仍然保持增长态势，美国铁路货物周转量从1960年的每公里8531亿吨，增长到1980年的12654亿吨，增长了48.3%。这充分反映出铁路在大宗物资运输中的不可替代性。

　　1980年，美国通过了《斯塔格斯铁路法》，基本上全面解除了对铁路的管制，从而改变了50年来优先发展公路建设的政策趋势。1995年12月签署的州际商务委员会终止法进一步全面解除了对铁路等运输系统在市场准入、定价、融资及其他重要商业行为、经营活动方面的管制。一系列的举措降低了铁路运营的成本，铁路逐渐恢复活力。

　　尽管已经形成了发达庞大的公路系统，铁路仍在大宗货物运输和联合运输中发挥着不可替代的重要作用。美国铁路通过引入双层集装箱运输方式和新型驮背运输方式，大量采用信息技术，启用电子商务系统，筹建铁路智能交通系统，满足货主的需求。

　　美国铁路承担的全国货物周转量份额从20世纪80年代历史上的最低点35%左右开始回升，1990年恢复到40%，此后一直保持这一份额，远远高于其他运输方式(公路约占30%，水运约占13%，管道约占17%)。

　　交通运输是经济发展的重要环节，降低运输成本是提高经济增长效率的重要手段。铁路运输优势得以发挥，大大降低了美国经济的运行成本。华盛顿Eno运输基金会的数据表明，1981年运输和物流成本在美国经济产值中所占比重为16.2%，2002年已下降至8.7%。

　　而且，从全球发展趋势来看，大陆性国家铁路货物运输市场份额大幅下降的趋势已经从根本上扭转，近十年来基本保持稳定，但铁路运输量却随着全社会运量的高速增长有大幅度增长。如美国铁路货物运输近十年来市场份额始终稳定在40%左右，但货物运输周转量却增长了43%；加拿大铁路货物运输周转量增长了21.1%；俄罗斯铁路货物运输周转量增长了58.7%；印度铁路货物运输周转量增长了52.8%。

　　从货运结构变化看，铁路融入现代物流的趋势越来越明显。在各种运输方式都经历了大发展后，运输网规模渐渐稳定，运输结构不再突变，发达国家开始强调各种运输方式的联合与协作，多式联运和集装箱运输在世界范围内快速发展。发达国家铁路货物运输中集装箱运输比例迅速增加，都达到30%以上。

shanmin

专访铁道部运输局副局长苏顺虎:"内外并举"图变货运格局  

2008年05月06日  来源：瞭望新闻周刊  

    通过新线建设与内部挖潜，加快解决我国铁路货运建设这个世界级难题

    年初南方冰雪灾害时电煤频频告急，充分暴露了我国铁路货运能力不足的严重程度。事实上，铁路货运能力不足，是改革开放以来我国经济快速发展中一个长期积累问题。而根据我国土地资源和能源的实际情况，发展铁路这种占地少、能耗低的交通方式，对于国民经济的健康发展具有战略意义。近日，就我国铁路货运能力建设的现状以及铁路部门下一步的规划等问题，《瞭望》新闻周刊专访了铁道部运输局副局长兼营运部主任苏顺虎。

    货运建设格局新思路

    苏顺虎认为，十六大以来的五年，属于铁路发展也是铁路货运最好最快的时期之一。2003～2007年，全国铁路货物发送量由20.4亿吨增长到31.2亿吨，5年的增量是前24年增量的1.1倍；全国铁路日均装车由9.6万车增长到13.9万车，5年的增量是前24年增量的1.3倍。这五年中，铁路部门先后于2004年、2007年实施了第五次和第六次大面积提速调图。两次大提速后，我国铁路跨入高速时代，铁路运输能力也在投入不大的情况下增长了50%以上。

    取得如此的成绩，苏顺虎将其归结为思路的创新和改变。他将之概括为，“新线建设与内涵扩能并举”。据介绍，铁路的建设周期比较长，而内涵挖潜提效见效快。所以，在推进大规模铁路建设的同时，铁道部加大了内涵扩大再生产力度。按照国务院批准的《中长期铁路网规划》，前所未有的大规模铁路建设已经全面展开，部分线路已投入运营。

    同时，在铁路营业里程、机车车辆增加非常有限的情况下，铁路货运通过提速重载、不断优化运力资源配置、提高路网综合运输能力，实现了货运量的持续大幅度增长。“这是近年来铁路货运能力建设最突出的特点，也是解决当前铁路运力紧张最有效、最现实的途径。”苏顺虎强调。

    他具体介绍了内涵挖潜的举措。首先是提高重载货物列车比重，发展重载运输技术，建设煤运大通道。铁道部在京哈、京沪、京广、陇海、侯月等主要干线普遍开行了5000吨至6500吨货物列车，新投入的大功率机车主要配属到繁忙干线和煤运通道，扩大了运输能力。例如，通过机车同步操纵技术和大吨位货车制造与使用技术，逐步完善集疏运体系，使大秦铁路运量由2002年的1亿吨增长到2007年的3亿吨。

    苏顺虎告诉本刊记者，铁路大提速也是优化货车车流径路、提高整体运输能力的契机。历次铁路大提速统筹考虑货运线路能力，对货车车流径路进行了优化。在2007年第六次大提速中，铁道部实施了“一主两翼、两线三区域”的总体战略。

    即按照“打满繁忙干线、用足两翼线路”的思路，主要提速干线“以客为主、以货为辅”、货运能力主要保证本线重点物资运输，干线两翼的平行线路“以货为主、兼顾客运”，实现平行径路能力利用最优最大化；大秦、侯月两线组织增开重载货物列车；东北、西北、西南三大区域优先组织内部运输。

    在这样的总体思路下，全路车流径路进行了大面积的优化调整，充分挖掘了路网整体运输潜力，2007年新图货运能力增长了12%。

    为促进铁路货运的集约化、规模化，在实施铁路局直接管理站段改革、大面积调整运输生产力布局的基础上，自2006年以来，铁道部采取了整合零担办理站和货运量小的办理站，建设战略装车点和卸车点的措施。

    苏顺虎介绍说，2005年全路货运营业站3700多个，但年发送量5万吨以下的货运站就有1160多个，其发送量仅占全路的0.51%；年发送量500万吨以上的货运站只有81个、仅占2.1%，装车点的批次作业规模与我国每年30多亿吨的总发送量很不相称。

    经过两年的实践，零担运输全面整合，发送量10万吨以下的1000余个货运站基本整合到位，建成了750多个战略装卸车点，覆盖了主要的大宗货源集散地，发送货物占到了全路的45%以上。

    铁道部同时组织了大宗货物直达列车和货运五定班列，开展重来重去循环运输。2007年，全路大宗直达列车到已增长到406条线，五定班列增加到126条线，并向社会推出了45条一站装车、一站卸车的一站直达快运班列和35对往返班列运行线，全面优化了铁路快捷货物运输网络。

    铁道部还开行了50对重来重去运输的直达列车，将煤炭和钢铁由内陆集运到港口，将进口矿石由港口疏运到内陆钢厂，实现了我国沿海港口与内陆腹地煤矿钢厂等大型企业间货流的紧密结合，提高了车辆利用效率。

    特别是为了满足具体市场需求，铁道部实施了大客户战略。2005年，铁道部加大对重点物资运输的支持力度，开始实施大客户战略，为年货运量100万吨以上或运费1亿元以上的大客户提供运力保障，由大客户为铁路提供大宗稳定的货源。此举提高了铁路部门对关系国计民生重点物资的运输服务水平。

    主动改革创新

    “近几年，全社会对铁路运输需求每年都以2亿吨的速度在增长。这就要求我们不断释放和发展铁路货运能力，保持货运量的持续快速增长。”苏顺虎表示，目前铁路货运组织方式和管理手段还不能完全适应货主需求，这就要求铁路部门更加积极主动地担负起改善民生、促进和谐的责任，创新方式，改进手段，提供安全、便利、快捷、满足不同层次需求的货运产品。

    “这其中，尤其要加快山西、陕西、内蒙古西部、河南等地区的煤炭到达华中、华南、西南等地区的铁路通道建设。”苏顺虎告诉本刊记者，铁道部确立的思路是为西部大开发、振兴东北等老工业基地、中部地区崛起、东部地区率先发展提供有力的运输支持，扶持革命老区、民族地区、边疆地区、贫困地区的发展，加大青藏铁路等中、西部铁路对当地经济发展的拉动力度，确保关系国计民生的重点物资运输，充分发挥铁路在协调区域经济社会发展中的职能作用。

    目前，围绕着这些部署，铁路部门主动展开改革创新。苏顺虎介绍说，根据关于经济社会发展对铁路体制改革提出的要求，十一届全国人大一次会议审议通过的《国务院机构改革方案》明确，考虑到我国铁路建设和管理的特殊性，决定保留铁道部，同时要继续推进铁路改革。

    他认为，铁路改革是一个世界性难题，中国的国情和路情使得中国铁路改革更具有其特殊的复杂性。近年来，铁路部门为加快实现政企分开，推进基础性改革，加快投融资体制改革，促进了运输生产力的发展，目前正在继续加快推进铁路各项基础性改革。

    对于货运方面的改革方向，苏顺虎介绍说，“在货运方面将推出许多改革新举措，主要是优化编组站布局，进一步整合运输资源，推进货运组织改革和劳动组织改革等。”

    货运建设下一步

    对铁路货运能力建设，苏顺虎有更进一步的期待。他表示，当前和今后一个时期，我国铁路面临加快发展的黄金机遇期。铁路在中长途大宗货运方面具有十分显著的比较优势，国家应加大政策支持力度，深入研究铁路融资、税收、运价等政策，为铁路货运发展创造良好政策环境，为从根本上解决铁路货运能力紧张的问题创造条件。

    苏顺虎介绍了铁道部作为铁路货运管理部门下一步将重点开展的工作。

    首先，确保重点物资运输，完善和落实铁路部门和地方重点物资运输协调机制，加强与重点企业的协调配合，继续加大对煤炭、石油、粮食等战略物资运力倾斜力度，重视化肥、棉花、农副产品等“三农”物资的运输，全力确保军运、特运任务和应急救灾运输。

    铁道部将深入推进京哈、京广、京沪、陇海等主要干线两翼通道的运输组织工作，统一机型和牵引定数，贯通机车交路，实现流线协调配套，进一步提高路网综合能力，加大分流增运力度。同时落实大秦、侯月线运输增量的各项措施，加强大秦线重载运输技术集成，增加重载列车开行比重。

    在运输组织管理和设备设施配套上，实现铁路与企业的直进直出、无缝衔接。铁道部将在与厂矿企业及地方政府充分沟通协商的基础上，逐步实现国铁本务机车进入煤矿、金属或非金属矿，电厂、钢厂和炼油厂，以及港口、合资及地方铁路等装卸量较大企业，压缩机车和车辆周转时间。苏顺虎透露，“我们已经制订了方案和推进计划，今年内要基本实现国铁本务机车与年发到运量100万吨以上260家企业的直进直出。”

    他同时提到，实施规模化装卸、大能力运输、点到点组织，是铁路运输向现代物流方向发展的战略选择。铁道部将在资源聚集区和加工消费区探索发展铁路“集疏运”一体化运输方式，今年率先在华北地区大力推进“集疏运”一体化建设，在既有87个战略装车点的基础上，再建101个点，总共设计运量增加到4.23亿吨，将华北地区建成高效率、高质量、高度集约化的货运示范基地，促进大秦、侯月、石太线等主要煤运通道运量大幅增长。

    与这项工作同时，还将加强对货运办理站和既有专用线的整合，还有战略装卸车点的建设。铁路部门将继续整合年运量在10万吨以下的货运办理站，加大既有专用线整合力度，按照“整列装卸、直进直出、立交疏解”的原则规范专用线建设，同时扩大战略装卸车点的建设，使战略装车点达到450个，战略卸车点达到500个。

    在优化运力资源配置上，铁道部将把大功率机车集中配置在大秦、大准等煤运通道和京广、京沪等主要干线，及时把置换出的机车投用到侯月、太焦等通道，实现主要干线及煤运通道5000吨到6000吨牵引定数系列化，促使全路货运列车平均总重进一步提高。

    苏顺虎表示，铁路运输生产是一个庞大复杂的系统，货运与地方政府、企业的关联度很高，需要共同健全铁路运输协调机制，发展路企直通运输，进一步提高运输效率，更好地保障重点物资运输，提高铁路货运服务水平。各级政府应充分认识铁路对经济社会发展的巨大拉动效应和辐射作用，落实和发展路地战略合作机制。

（文/《瞭望》新闻周刊记者苗俊杰帅政）

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铁路货运新旧“瓶颈” 应从“客货分运”突围  

2008年05月06日 来源：瞭望新闻周刊  

    铁路货运能力不足对国民经济健康发展的束缚，已经成为我国发展的战略性难题

    两组令人吃惊的数字摆在《瞭望》新闻周刊记者眼前：

    其一，1978年中国铁路营业里程4.86万公里，2007年达到7.8万公里，29年增长了60.5%。与此同时，29年我国GDP却增长了4330%。这意味着我国铁路运输用与改革开放前29年几乎相同的新增里程，支撑GDP翻了五番多。

    其二，2006年，我国铁路以世界铁路6%的营业里程完成了世界铁路25%的运输量，并创造了四个世界第一：旅客周转量世界第一，货物发送量世界第一，换算周转量世界第一，铁路运输密度世界第一。

    采访中，铁道部经济规划研究院副院长林仲洪向《瞭望》新闻周刊表示，这是两组既令人自豪也让人揪心的数字，一方面说明中国铁路运输在经济建设中发挥了巨大的作用；另一方面，也深刻表明，随着国民经济高速增长，铁路运输长期投入不足、新建铁路少的问题愈发突出，难以满足经济增长需要，尤其是货运已经处在极度紧张状态。

    《瞭望》新闻周刊近日在山西、河南和云南调研过程中发现，持此观点的不仅是多年从事铁路项目前期规划、论证等工作的林仲洪，在许多交通运输领域的研究者和主管官员以及一线地方铁路局工作人员中，都普遍产生了相似的担忧。在他们看来，铁路运输尤其是铁路货运能力不足，对经济和社会发展的制约日益明显，“提升铁路货运能力的必要性和紧迫性空前凸显。”

    制约经济发展全局

    2007年，我国铁路货物发送量再创新高，居世界第一。同时，重点物资运输得到有力保证，特运、军运、专运和供港澳地区物资及国家重点工程物资等运输任务都按期完成。但中国社会科学院数量经济与技术经济研究所张国初研究员针对铁路货运，却向《瞭望》新闻周刊指出了一个严峻的事实，“货运量纵向提高的同时，伴随的是铁路重点物资运量和货物周转量在运输结构中的比例全面下降。”

    综合国家统计局和铁道部统计数据显示，铁路货运量占货运量比率从2005年的14.7%下降到2007年的13.9%，铁路货物周转量占货物周转量比率从2002年的31.3%下降到2007年的24%。

    是铁路货运的需求减少了吗？答案显然是否定的。铁道部运输局副局长苏顺虎告诉本刊记者，2003年到2007年，全国铁路货物发送量每年增加2亿吨以上，是铁路运量增长最快的时期，“但是铁路运需矛盾仍然非常突出，全路每天的请求车满足率总体上只有35%左右，能力非常紧张，部分去向的满足率更低。”

    作为全国铁路货运调度的主要“指挥官”，苏顺虎说，“从2003年到2007年全国铁路营业里程年均增幅只有3.4%，通道能力利用非常饱和。而且，虽然全路总量增长较快，但分布很不均衡，部分去向如东北入关、进出上海等华东地区、西北地区东运、进出西南地区的通道能力增长有限，形成了不少‘瓶颈口’。”另外，新线建设形成运力需要4～5年的周期，也大大限制了对货运需求的满足。

    中国工程院院士、北京工业大学经济管理学院院长李京文教授向《瞭望》新闻周刊介绍，当前，我国已步入工业化中期快速增长阶段，“特别是我国正处于城乡人口的大规模流动和大力发展重化工业阶段，巨大的客货流和大宗重货物流对铁路运输将产生巨大的需求。”

    在这位中国工程院院士看来，尽管改革开放以来，我国铁路运输的巨大发展，使得长期存在的运输紧张状况有所缓解，但铁路运输体系还不能满足经济社会发展和人民生活水平提高的需要，“当前最突出的矛盾仍然是运输能力紧张，特别是铁路货运。”近几年来，全国铁路货物发送量年均增长8.7%，低于全国GDP增幅以及煤炭、电力以及建材等大宗物资运输需求的增幅。

    “能力不足一直是我国铁路运输的关键矛盾。”他认为，最集中的表现就是，“铁路网规模增速远低于经济增速，铁路运输负荷不断增大，中长距运输没有成本低廉的铁路来支撑，无法托起经济的增长。”

    “我国资源分布不均，产业发展不平衡，对铁路货运的要求比较高。”林仲洪以煤炭铁路货运举例说，“煤炭通道太少了，这几年没修大能力通道，而只对原有路网进行改造扩能，铁路投入长期不足，新建铁路少，已经严重跟不上经济发展的需求，更别奢谈发达的铁路网。”

    在他看来，这种局面不但逼迫货运转向既增加成本又破坏环境的公路运输，而且严重制约和阻碍了国家经济健康发展的大局。

    产业布局需要大货运

    “我国属于典型的大陆性国家，经济发展过程存在着地理上的显著不平衡性，使得铁路在国民经济发展过程中的作用不但无法替代，还会持续增强。”林仲洪以与我国地理结构和幅员面积类似的美国、俄罗斯和印度为例介绍说，“世界上大陆性国家基本都以铁路为主要运输方式，并以铁路为骨干形成了发达完善的交通网。”

    比如，即使在公路运输最发达的美国，铁路仍在大宗货物运输和联合运输中发挥着不可替代的作用，小汽车运量的70%、煤炭运量的65%、谷物及农产品运量的40%都靠铁路运输；俄罗斯铁路是俄联邦交通运输的骨干，2004年承担了83%的货物周转量（不含管道运输）；印度铁路承担着约40%的陆地货物周转量，其中包括钢铁运量的75%，煤炭运量的65%，进口煤的90%以及粮食、化肥等。

    林仲洪分析道，当前中国经济进入一个新的发展阶段，国民经济将在较长时期内继续保持快速、平稳的发展势头，“铁路运输以其运距长、连续性强、规模集约等特点，能够突破地域辽阔对国家和国民经济整体性和联系性的空间阻隔，为资源在更广阔的空间范围内优化配置提供最为有效的载体，促进市场广度和深度的开掘，为经济主体的市场活动提供低社会成本基础。”

    具体来看，在我国特殊的经济地理特征、资源分布和工业布局特点下，北煤南运、西煤东运、南粮北运等基本运输格局将长期存在，这决定了铁路在能源、原材料、产成品等运输中的重要作用。

    同时，区域经济发展战略的实施，将引致区际经济合作交流日益频繁，区位优势和互补性不断增强，产业布局进一步优化组合，对大容量、高效率、低能耗的交通运输方式的需求更为迫切。由此，铁路在东中西部地区互动中的作用将更加突出。

    张国初同样认为，提升铁路货运能力对于发展区域经济而言不可或缺，“我国矿产资源富集的中西部地区与经济发达的东部地区呈反向分布，一些主要产品的生产与消费长距离分隔，决定了铁路运输在区际经济联系中的重要地位。”

    因此，没有发达完善的铁路大货运基础，产业布局的优化调整就难以实现。在他看来，随着“十一五”我国产业结构调整任务的不断加重，和产业布局规划战略的全面展开，大力发展铁路货运已经成为具有国家战略意义的主题任务之一。

    能源约束期待铁路发挥优势

    不仅如此，能源战略也是大力发展铁路货运的一个重要考量。

    据本刊记者了解，当前交通运输业已经成为耗用能源的大户，世界主要发达国家交通运输业的能耗占国家总能耗的30%左右。而石油又是交通运输耗用的主要能源，其比重高达90%以上。高消耗必然带来高排放和高污染。目前，交通运输产生的废气和噪声已成为环境污染，尤其是大中城市环境污染的主要来源。

    我国又是资源短缺、环境压力较大的国家。受铁路发展滞后和运能限制的影响，一些国家重大战略物资的跨区域运输不得不转由其他运输方式承担，甚至出现了以石油等高端能源消耗为代价，通过公路长距离运输煤炭等低端能源、矿产资源及其他大宗物资的不协调现象，更加剧了石油资源的供求紧张状况。

    林仲洪说，至少在2030年以前，我国对能源的需求会持续增长，而铁路货运和能源战略的实施关系密切，“缓解能源供求矛盾，减少环境污染，对发展环保节能的运输方式提出了更高要求，其中最关键的问题之一就是尽快补齐铁路货运能力不足这块‘短板’。”

    “目前我国各种运输方式都有发展的空间，但从能源效率、投资效益、承担的运输负荷和运输效率看，铁路都远远高于其他方式。”他举例说，“十五”期间，铁路新增营业里程6500公里，运输工作量比“九五”增加30.8%，而能源消耗总量只增加了9.2%。从1998年到2005年，尽管公路投资增长幅度远远超过铁路，但完成的客货运输周转量增长幅度却低于铁路6.6个百分点。

    许多发达国家近20年来非常重视对交通运输的“社会成本”进行评估，从经济社会可持续发展的角度重新审视其交通运输发展政策。以货运而论，铁路、公路、民航完成的单位货运周转量的外部成本之比为1:4.6:10.8。铁路在节约能源、减少污染、安全性能、经济高效等方面更具有优势，加大铁路运输比重，能够有效降低交通运输的“社会成本”。

    不难看出，铁路是“最需要发展，也最值得发展”的运输方式。林仲洪说。我国在能源、土地、环境方面面临的问题远远大于发达国家，资源短缺对我国交通运输发展模式的约束日益刚性，“铁路不仅节省能源，电气化铁路还可以把我国较为缺少的石油资源的直接消费，转变为我国较为丰富的煤和水能资源的间接消费，有利于能源的合理利用。

    “当今许多发达国家提出要‘再发现’铁路。”张国初用“更符合可持续发展的要求”和“环境友好”概括铁路货运在环保方面的特点，并积极呼吁，“面对环境污染、原材料紧缺、世界能源危机的挑战，我国也要对铁路进行‘再发现’。”

    从“客货分运”突围

    发展铁路货运的必要性与迫切性日益彰显，已是全社会共识。但如何发展铁路货运？铁路运输未来改革方向何在？“发展客运专线的同时建设货运通道，这是由国情决定的铁路发展战略。”曾参与《中长期铁路网规划》制定的林仲洪强调，客货分离是提升铁路货运能力的现实选择。

    “修客运专线也是为了扩大货运能力。”林仲洪对此颇有感慨，“一到节假日就为了保客运而压货运，这对经济发展造成的损失太大了。”在他看来，客货分离可谓一举两得，“民生出行的问题解决了，货运的问题也就解决了，这样一来，既能解决铁路运输能力不足的问题，也能解决质量不高的问题。”

    林仲洪进一步分析道，建设客运专线可以直接满足大密度旅客运输的迫切需要，对形成大能力货运通道而言也很重要。他告诉本刊记者，我国中长距离客流较大，其中80%需由铁路承担，预计2010年铁路旅客发送量将达到15亿人。在这种情况下，既有线路客货混跑，能力远不能满足运输需求。而客运专线单向运输能力可达到1.5亿人以上，是解决大密度旅客运输问题的最佳途径。

    尤其是我国未来长距离、大运量的货运任务日益严峻。煤炭等能源、原材料主要集中在中西部地区，东部地区城市密集、工业发达、经济活跃，进出口运输港口又主要集中在东部沿海，必然形成能源、原材料和产成品长距离、大运量的运输需求，其中以南北、东西向为主，跨区域运输将主要依靠铁路。

    一方面是旺盛的需求，另一方面是现有主要线路的“忙碌”。京沪、京广、京哈、陇海（徐州－西安）、太原－济南－青岛以及沪杭－浙赣等铁路，不仅是主要客运通道，也是主要的货运通道，客运和货运能力发展都受到了限制。林仲洪强调，到2010年后，以上线路客货相争的矛盾将更加突出。

    “大能力通道少，跨区域通道少。”林仲洪对铁路货运能力如此判断。他指出，建设客运专线、实现客货分线，使既有铁路形成1亿吨以上大能力货运通道，是解决主要通道货运能力问题的重要举措。

    客货分运改革破题的同时，也引出了下一个现代运输思想概念，让铁路货运融入现代物流。“铁路货运的未来发展方向，现代物流的影响是一个无法忽略的因素。”采访中，铁道部运输局副局长傅选义认为，改变当前铁路货运的窘境，除了大力发展高速、节能、环保型的现代运输装备和加快建设运力强大、便捷高效、节能环保的综合交通运输体系，通过现代物流的发展思想实现铁路货运的规模化、集约化，是非常重要而关键的变革内容。

    现代物流是对物资流动的全过程及相关环节进行全面优化和调整的过程。发展现代物流离不开运输系统的大力支持，而铁路运输是我国交通运输体系的中坚。现代物流的发展，必然促使铁路部门加快运输组织方式改革。目前，铁路部门已经开发出货运行包快运专列、货运五定（定点、定线、定车次、定时、定价）班列、集装箱专列、大宗货物直达列车等新产品。

    苏顺虎指出，在现代物流的发展中，作为集装箱多式联运、铁海联运的重要环节，铁路与海运、内河航运、公路、航空等运输方式的衔接势必加强。随着《中长期铁路网规划》的实施，到2020年，全国铁路营业里程将达到12万公里以上，其中将建成连接18个集装箱物流中心、运营里程达1.6万公里、覆盖全国的双层集装箱运输网络。发达完善的铁路网逐步形成，将为集装箱多式联运发展提供可靠的运能支撑。

    “铁路货运的发展，一方面是开展大规模建设，另一方面是对既有运输资源挖潜提效，提高运输供给能力。”苏顺虎介绍，去年铁路实施第六次大提速，货运产品结构得以优化，大幅增加了集装箱和小汽车运输班列，部分提速线路开行了双层集装箱班列，为铁路提高专业运输服务能力和发展现代物流奠定了基础。

    他透露，下一步铁路货运将加强与港口的沟通协调，加强与港口和船公司的信息沟通，加强与有关政府部门和企业的协调配合，促进与港口、水运的无缝衔接。

    大货运建设整装待发

    “从可行性上看，我国铁路货运已具备了建设和发展的基本条件和基础要素。”据林仲洪介绍，发展铁路货运最关键的资金问题正在逐步得以解决。国家铁路基本建设资金来源仍然主要依靠铁路建设基金（包括其替代方式）和铁路自有资金。根据“十一五”规划，到2010年，铁路运输收入将达到3000亿元。因此，“十一五”期间铁路自有资金有较大扩张空间。

    而且，经过多方努力，铁路建设资金的筹集取得突破。2007年，总额为1000亿元的中国铁路建设债券发行，创造了债券市场上企业债单笔发行量最大的纪录；铁道部与中国工商银行、中国建设银行、国家开发银行等多家银行签订战略合作协议，获得了银行对信贷规模的承诺，保障了铁路建设具有稳定可靠的资金来源。

    在人才和技术方面，林仲洪介绍说，“铁路坚持引进消化吸收再创新，掌握了大量先进技术，为大规模铁路建设打下了良好的技术基础。近年来，通过多次铁路大提速，我国铁路在技术装备、运营管理等方面基本做好了大规模运输专线建设的技术和人才准备。”

    历史经验也表明，要加快铁路货运能力建设，政府的财政资助和政策扶持必不可少。据介绍，从发达国家的经验看，铁路在工业化初期的超前发展，主要得益于政府的高度重视和有力资助。欧洲各国的铁路建设更是直接由政府出资。

    美国铁路虽然是由私人投资建设的，在大发展时期，政府通过拨赠公共土地，给予政府贷款，购买铁路公债，认购投资股票，负担铁路勘测费用等方式资助铁路发展。美国经济学家甚至认为，“铁路根本就是政府的创造物。”

    如果要在不远的将来，建设一个完善、高效、环保和节能的铁路货运网，林仲洪认为，只有铁路建设基金还不够，还需要国家给予财政支持和项目审批、用地等方面的配套政策。铁路自身的可持续发展，转变交通发展方式等问题，都少不了国家的支持，“这不是铁路部门自身或者仅仅通过市场可以完成的，需要国家战略层面的支持。”

（文/《瞭望》新闻周刊记者苗俊杰帅政 实习生闫倩）

歪的棒子

原帖由 meng-h 于 2008-7-15 15:16 发表

按9、10块算比较靠谱，我是的是人民币。

meng-h兄是在说净资产按照9-10RMB计算比较靠谱么？
不解怎样计算的，请教。

招行比去年底每股跌去17块，中集每股净资产下降不少啊。
9-10RMB？？

meng-h

招行应该值30吧，现在卖22，好东西卖不出好价钱。来福士现在才15，买的时候38，那得赔多少？

meng-h

刚一看13块5了，没了2/3。

dn_rose9899_cn

TO MENG-H:
招行每股净资产5.08，现在PB大概是4倍，汇丰、花期最贵的时候也就是3-4倍PB，10.16-15.24的时候我觉得才算便宜，30有点贵吧，估计你是按照PE算的.
另外，看了一季度的财报，想算算净资产，调整一下净资产=净资产-商誉-（1季度证券股票投资公允值-按照15倍PE计算证券股票价格），我不知道这样算行不行。
问题：
1、没读懂交通银行和招商银行股票投资计入哪一项资产了，原始购买成本、份数我在2007年年报也没有找到
2、无形资产没有想做调减，因为2007年报中写道无形资产带来了收益，按照超额利润等方法计算的
3、有没有漏掉需要调整的
4、内涵的价值的底线在哪里，按照调整以后净资产计算是否合适
初学者，勿见笑

考拉78

股价都是波动的，关键是企业真实的价值。净资产中还应包括基金公司、中铁集装箱公司部分股权，最关键是中集的未来发展又不是要破产清算了。

在现在的情况下，跌到多少都是正常的，关键是我们在低位能买进多少。

quarkyy

中集的每股真实的净资产应该在是在９－１０块人民币的。为什么这样说呢？
１．中集持有的大量的股票资产是以成本去计算价值的。这里以现在的价格计算也隐藏了１－１.５元的资产．
２．中集拥有大量的土地，都是在十分好的地段（港口附近）这些土地已经计提折旧了好多出去了．这些土地真实的价格是现在更值钱的。还有品牌价值等等．
总的来说还有中集的各个厂的地点十分的好，如果说是看到重建成本的问题，就是如果有大的外资如果是想重新建造一个和中集相等规模和影响力的企业，那还不如直接的在市场以１６块以上的价格买中集的股票更是划算．中集现在的价格我认为是十分的低估的。

meng-h

招行今年利润应该是1.5以上，5块nav，roe是多少？典型的周期性企业和亏损的才应该用pb算。永隆竞争力比不过招行，pb还3.2。轻资产、高成长的应该算peg，再次也得是pe，因为核算的是资金成本，而不是清算重置成本。招行是01年买的，查01年以后的年报就行，最好还是看招行股改那年就是06年的。交行是07年5月买的战略配售，成本就是发行价。查07年可供出售金融资产 和持有其他上市公司股权情况 。48、49页。其他的就见仁见智了，每个人想法都不一样，不可能有同样的价值底线。多赔两回钱，就什么都明白了。

meng-h

中集各地区４s店地址电话(22家）
办事处 销售员 电话 传真 移动电话 地址 备注
江苏4S  025-85478502/85478503 025-85478501  江苏省南京市玄武区东方城68号南京车管所15楼  
深圳4S  0755-25204030 0755-25204021  广东省深圳市盐田区东海大道24号盐坝高速入口处  
上海4S  021-33794090/33794095 021-66594091   上海市宝山区水产路1699号  
天津4S  022-25211151 022-25217013  天津市滨海新区塘沽海洋高新技术开发区厦门路510号  
宁波4S  0574-56190791 0574-56190728  浙江省宁波市科技园区梅墟街道龙山村春和机电园  
安徽4S  0558-2590383 0558-2590381  安徽省阜阳市敬贤山庄59幢301室  
北京4S  010-60591136 010-60591197  北京市通州区中关村科技园区通州园金桥科技产业基地环宇路1号  
广州4S  020-82489269 020-82489976  广东省广州市黄埔区丰乐南路88号大院金逸雅居A栋306室  
厦门4S  0592-6229978/5619588 0592-6229975  福建省厦门市集美区杏林杏前路中集汽车城  
山西4S  0351-7031300 0351-7031291  山西省太原市高新区科技街9号丹阳科技楼503   
内蒙古4S  0471-6905226 0471-6900773  内蒙古呼和浩特市新城区北垣街诚华小区1号综合楼4层  
新疆4S  0991-3653751/3653752 0991-3678775  新疆乌鲁木齐市北京南路8号火炬大厦6楼  
湖北4S  027-84664988 027-84664987   湖北省武汉市经济技术开发区东风大道36号湖北路桥大厦21层  
石家庄4S  0311-87769664 0311-87702500  河北省石家庄市友谊北大街398号西三庄别墅8号楼  
四川4S  028-66160797 028-66160757  四川省成都市五桂桥迎晖路138号晨明汽车城KC323  
沈阳4S  024-88902000 024-88099322  辽宁省沈阳市大东区东北大马路254号 黑龙江、辽宁、吉林
湖南4S  0731-4020989 0731-4020992  湖南省长沙县星沙镇星沙大道县公路局一楼  
云南4S  0871-8422038 0871-8422035  云南省昆明市石安公路省汽修一厂南侧乐海车市11号  
重庆4S  023-86998989 023-86998890  重庆市巴南区渝南大道20号西部国际汽车城C2-2205   
广西4S  0771-3215918 0771-3216380  广西省南宁市科园大道48-2号(九彩科技大厦四楼)  
办事处 销售员 电话 传真 移动电话 地址 备注
河南4S  0371-63382296 0371-63382295  河南省郑州市中洲大道与国基路交叉口北方汽车城院内  
陕西4S  029-84346188 029-84346188  陕西省西安市三桥西部车城天台八路中段

meng-h

《财富》中文版发布中国上市公司百强榜                        http://www.sina.com.cn 2008年07月16日 11:12 新浪财经
               
                                                                                                                                                                　　中国石化
、中国石油
和中国移动依然位居三甲
　　新浪财经讯 《财富》(中文版)的“中国上市公司100强排行榜”日前发布。该榜单对在海内外上市的所有中国内地国有、民营股份制企业进行定量计算，经过精心筛选和严格复核，评选出最具代表性的中国上市公司。
　　中国石化、中国石油和中国移动在全球近2,000家中国上市公司中依然位居前三强。本次有13家公司退出了榜单，同时迎来了13个新面孔。
    据了解，排行榜的评选结果综合超过2,000家中国上市公司于2007财政年度发布的财务数据加以复杂运算的整体排名，同时衍生出各个细分排行榜，根据地区、行业及盈利增长速度挑选出表现最优秀的上市公司。
　　《财富》(中文版)董事长兼总编辑高德思(THOMASGORMAN)表示：“我们很高兴能够以客观、全面的方式评估各地中国上市公司的表现及前景，以满足全球投资者、商界人士及其他人士对中国市场的日益关注。今后，我们将继续成为中国与海外金融市场之间的主要信息桥梁，从而加快两地接轨。”
　　《财富》(中文版)执行总编辑杨季表示：“2007年，中国经济继续保持高速发展，GDP达到247,000亿元，增长率为11.4%。而今年，我们的100强的总营业收入则比上一年增长了22.7%，达到79,000亿元，占中国GDP的32%。因此，说100强排行榜是反映中国经济和企业表现的晴雨表，一点也不为过。与此同时，与2007年的中国股市一样，100强总体业绩也高歌猛进，总利润达到9,266.8亿元，比上年增长了38%。
　　今年，100强入围的门槛再次提高，营业收入最少要194亿元，比去年提高了47亿元。有13家公司退出了榜单，同时我们也迎来了13个新面孔。这13家新上榜的公司中，有7家是2007年才上市的。我们每年都期待着新入榜者带来的惊喜，也更期待已经上榜的公司有优异的表现。”
　　中国石化、中国石油和中国移动在全球近2,000家中国上市公司中依然位居前三强。这是《财富》(中文版)刚刚发布的第八次年度“中国上市公司100强“排行榜公布的结果。
　　由于全球石油价格的高涨和国内的特殊地位，中国石化和中国石油的销售收入继续得以提升，分别超过12,048亿元和8,350亿元，而中国移动(香港)也以近3,570亿元的收入领先于中国人寿
，继续名列第三位。
    《财富》(中文版)“中国上市公司100 强排行榜”在7月号《财富》(中文版)刊载，并于网站上发布供读者浏览。
　　“中国上市公司100强“排行榜前五强
　　2008排名 2007排名 公司                       收入(人民币百万)
　　1        1        中国石油化工股份有限公司   1,204,843
　　2        2        中国石油天然气股份有限公司 835,037
　　3        3        中国移动有限公司           356,959
　　4        5        中国人寿保险股份有限公司   281,294
　　5        4        中国工商银行股份有限公司   254,157

2008中国上市公司100强排行榜

2008 排名	2007 排名	公司名	收入 百万元	净利润 百万元	市值 百万元	行业	上市地及代码
1	1	中国石油化工股份有限公司	1,204,843	54,947	1,823,369	石油、天然气、化工	沪(600028)、香港(386)、纽约(SNP)、伦敦(SNP)
2	2	中国石油天然气股份有限公司	835,037	134,574	5,287,724	石油、天然气、化工	沪(601857)、香港(857)、纽约(PTR)
3	3	中国移动有限公司	356,959	87,062	2,586,656	通讯和通讯设备	香港(941)、纽约(CHL)
4	5	中国人寿保险股份有限公司	281,294	28,116	1,487,665	金融	沪(601628)、香港(2628)、纽约(LFC)
5	4	中国工商银行股份有限公司	254,157	81,256	2,586,357	金融	沪(601398)、香港(1398)
6	8	中国建设银行股份有限公司	219,459	69,053	2,148,970	金融	沪(601939)、香港(939)
7	7	宝山钢铁股份有限公司	191,273	12,718	305,409	金属	沪(600019)
8	9	中国银行股份有限公司	180,669	56,229	1,444,457	金融	沪(601988)、香港(3988)
9	─	中国中铁股份有限公司	180,507	3,163	238,705	建筑	沪(601390)、香港(390)
10	6	中国电信股份有限公司	178,656	23,702	469,857	通讯和通讯设备	香港(728)、纽约(CHA)
11	15	中国平安保险(集团)股份有限公司	165,204	15,086	708,372	金融	沪(601318)、香港(2318)
12	10	中国交通建设股份有限公司	150,601	6,032	303,171	建筑	香港(1800)
13	11	联想集团有限公司	114,771	3,399	58,376	计算机产品	香港(992)、纽约(LGHLY)
14	46	上海汽车集团股份有限公司	104,084	4,635	172,227	汽车	沪(600104)
15	12	中国联通股份有限公司	99,539	9,300	228,527	通讯和通讯设备	香港(762)
16	25	中国远洋控股股份有限公司	93,880	19,085	377,812	航空航运	沪(601919)、香港(1919)
17	─	中国太平洋保险(集团)股份有限公司	93,008	6,893	380,765	金融	沪(601601)
18	13	中国海洋石油有限公司	90,724	31,258	550,909	石油、天然气	香港(883)
19	18	中国人民财产保险股份有限公司	88,668	2,991	116,432	金融	香港(2328)
20	17	五矿发展股份有限公司	85,058	1,063	36,536	批发零售	沪(600058)
21	14	中国网通集团(香港)有限公司	84,629	12,095	146,556	通讯和通讯设备	香港(906)、纽约(CN)
22	20	中国神华能源股份有限公司	82,107	19,766	1,230,275	煤炭	沪(601088)、香港(1088)
23	36	山西太钢不锈钢股份有限公司	81,105	4,249	85,668	金属	深(000825)
24	16	富士康国际控股有限公司	78,395	5,270	113,131	电子元器件	香港(2038)
25	21	中国铝业股份有限公司	76,180	10,225	436,835	金属	沪(601600)、香港(2600)、纽约(ACH)
26	23	鞍钢股份有限公司	65,499	7,525	207,284	金属	深(000898)、香港(347)
27	34	交通银行股份有限公司	62,322	20,513	639,570	金融	沪(601328)、香港(3328)
28	22	冠捷科技有限公司	61,762	1,315	10,486	计算机产品	香港(903)
29	27	东风汽车集团股份有限公司	59,318	3,770	43,325	汽车	香港(489)
30	19	华润创业有限公司	58,171	4,645	74,926	多元化/控股	香港(291)、纽约(CHNRY)
31	33	上海电气集团股份有限公司	56,437	2,815	73,492	设备制造	香港(2727)
32	29	中国南方航空股份有限公司	55,873	1,852	100,271	航空航运	沪(600029)、香港(1055)、纽约(ZNH)
33	26	中国石化上海石油化工股份有限公司	55,405	1,592	92,277	化工	沪(600688)、香港(388)、纽约(SHI)、伦敦(SNH)
34	35	武汉钢铁股份有限公司	54,160	6,519	154,409	金属	沪(600005)
35	40	马鞍山钢铁股份有限公司	50,645	2,475	58,879	金属	沪(600808)、香港(323)
36	32	华能国际电力股份有限公司	50,435	5,997	156,959	电力	沪(600011)、香港(902)、纽约(HNP)
37	30	中国国际航空股份有限公司	49,739	3,881	260,087	航空航运	沪(601111)、香港(753)、伦敦(AIRC)
38	41	中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司	48,761	3,165	51,264	设备制造	深(000039)、深(200039)
39	43	湖南华菱管线股份有限公司	43,844	1,612	32,688	金属	深(000932)
40	38	中国东方航空股份有限公司	43,529	586	80,909	航空航运	沪(600115)、香港(670)、纽约(CEA)
41	59	国美电器控股有限公司	42,479	1,127	60,604	批发零售	香港(493)
42	28	中信泰富有限公司	42,074	10,153	90,313	多元化/控股	香港(267)、纽约(CTPCY)
43	51	唐山钢铁股份有限公司	41,792	2,145	56,612	金属	深(000709)
44	56	江西铜业股份有限公司	41,407	4,133	107,893	金属	沪(600362)、香港(358)、纽约(JIXAY)
45	37	招商银行股份有限公司	40,958	15,243	556,657	金融	沪(600036)、香港(3968)
46	57	苏宁电器连锁集团股份有限公司	40,152	1,465	103,572	批发零售	深(002024)
47	44	中海集装箱运输股份有限公司	39,134	3,324	112,181	航空航运	沪(601866)、香港(2866)
48	31	TCL 集团股份有限公司	39,063	396	15,104	电器	深(000100)
49	42	中国外运股份有限公司	38,877	804	13,368	航空航运	香港(598)
50	62	珠海格力电器股份有限公司	38,009	1,270	41,204	电器	深(000651)
51	78	铜陵有色金属集团股份有限公司	37,038	837	32,825	金属	深(000630)
52	45	中国中煤能源股份有限公司	36,428	6,020	266,431	煤炭	香港(1898)
53	82	万科企业股份有限公司	35,526	4,844	190,070	房地产	深(000002)、深(200002)
54	63	中兴通讯股份有限公司	34,777	1,252	56,739	通讯和通讯设备	深(000063)、香港(763)
55	50	云南铜业股份有限公司	34,456	922	68,879	金属	深(000878)
56	24	中银香港(控股)有限公司	34,360	14,463	212,358	金融	香港(2388)、纽约(BHKLY)
57	53	济南钢铁股份有限公司	33,613	1,385	27,478	金属	沪(600022)
58	72	广东美的电器股份有限公司	33,297	1,193	46,785	电器	深(000527)
59	61	莱芜钢铁股份有限公司	32,926	1,140	18,316	金属	沪(600102)
60	58	大唐国际发电股份有限公司	32,829	3,411	195,753	电力	沪(601991)、香港(991)、纽约(BJDHY)、伦敦(DAT)
61	─	复星国际有限公司	31,977	3,354	45,029	多元化/控股	香港(656)
62	60	本钢板材股份有限公司	31,352	1,699	43,182	金属	深(000761)、深(200761)
63	─	中信证券股份有限公司	30,871	12,389	295,951	金融	沪(600030)
64	52	上海物资贸易股份有限公司	30,032	74	3,049	批发零售	沪(600822)、沪(900927)
65	68	厦门建发股份有限公司	29,588	711	17,909	批发零售	沪(600153)
66	74	青岛海尔股份有限公司	29,469	644	30,063	电器	沪(600690)
67	─	潍柴动力股份有限公司	29,261	2,019	40,874	汽车	深(000338)、香港(2338)
68	76	北汽福田汽车股份有限公司	27,865	388	10,646	汽车	沪(600166)
69	─	中信银行股份有限公司	27,838	8,290	328,374	金融	沪(601998)、香港(998)
70	48	哈尔滨动力设备股份有限公司	27,649	1,528	31,328	设备制造	香港(1133)
71	66	中化化肥控股有限公司	27,564	621	46,406	化肥	香港(297)
72	65	北京首钢股份有限公司	27,321	638	25,779	金属	深(000959)
73	79	内蒙古包钢钢联股份有限公司	26,773	1,746	50,487	金属	沪(600010)
74	64	邯郸钢铁股份有限公司	26,112	962	22,841	金属	沪(600001)
75	47	上海浦东发展银行股份有限公司	25,876	5,499	229,938	金融	沪(600000)
76	88	安阳钢铁股份有限公司	25,672	1,091	24,239	金属	沪(600569)
77	49	中国民生银行股份有限公司	25,301	6,335	214,581	金融	沪(600016)
78	67	上海建工股份有限公司	25,010	301	11,099	建筑	沪(600170)
79	─	东方电气股份有限公司	24,887	1,990	68,026	设备制造	沪(600875)、香港(1072)
80	73	神州数码控股有限公司	24,250	219	2,222	计算机产品	香港(861)
81	70	长城科技股份有限公司	23,682	309	2,568	计算机产品	香港(74)
82	77	四川长虹电器股份有限公司	23,047	337	16,382	电器	沪(600839)
83	69	上海友谊集团股份有限公司	22,936	306	8,553	批发零售	沪(600827)、沪(900923)
84	─	中保国际控股有限公司	22,805	1,451	27,375	金融	香港(966)
85	─	甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司	22,319	771	24,705	金属	沪(600307)
86	─	兴业银行股份有限公司	22,055	8,586	259,300	金融	沪(601166)
87	93	南京钢铁股份有限公司	22,005	1,031	19,413	金属	沪(600282)
88	96	河南双汇投资发展股份有限公司	21,845	562	35,748	食品	深(000895)
89	100	中国航油(新加坡)股份有限公司	21,607	1,230	9,307	石油贸易	新加坡(G92)
90	81	湖南有色金属股份有限公司	21,494	315	17,002	金属	香港(2626)
91	90	中国蒙牛乳业有限公司	21,318	936	37,658	食品	香港(2319)
92	─	中国重汽(香港)有限公司	21,297	1,109	25,139	汽车	香港(3808)
93	─	比亚迪股份有限公司	21,211	1,612	─	汽车	香港(1211)
94	92	攀枝花新钢钒股份有限公司	21,198	951	44,491	金属	深(000629)
95	86	上海振华港口机械(集团)股份有限公司	21,005	2,005	78,141	设备制造	沪(600320)、沪(900947)
96	91	大秦铁路股份有限公司	20,860	6,109	332,465	铁路运输	沪(601006)
97	─	柳州钢铁股份有限公司	20,706	999	25,585	金属	沪(601003)
98	97	华电国际电力股份有限公司	20,492	1,226	48,747	电力	沪(600027)、香港(1071)
99	39	TCL 多媒体科技控股有限公司	19,939	-245	2,732	电器	香港(1070)
100	94	中化国际(控股)股份有限公司	19,410	629	31,742	批发零售	沪(600500)
备注： 1. 本排行榜上市公司范围包括在中国境内外上市的所有中国公司。 2. 本榜所依据数据为上市公司和各证券交易所正式披露信息。 3. 本榜以人民币为统一计价标准；除另有注明外，所涉人民币汇率均按中国人民银行2007年12月28日公布的交易中间价换算，其中：1美元兑7.3046元人民币，1港元兑0.93638元人民币，1新加坡元兑0.68875美元。 4. 本榜所采用财务数据，以该公司公布的以中国国内会计准则核算之数据为首选，以国际会计准则核算的数据为候选。 5. 本榜排名不构成对相关公司二级市场的任何操作建议。 6. “─”表示没有该项资料。 7. 中国联通只选取在港上市的红筹公司作为统计对象，以便于对比。 8. 联想集团有限公司年度财务报告截止日为2008年3月31日(含当日)，其市值同步以财报截止日收盘价计算，数据相对应的人民币汇率按3月31日中间价(1美元兑7.019元人民币，1港元兑0.90194元人民币)换算。 9. 神州数码控股有限公司的数据为07-08财年的前三季数据。 10. 2008年才实现沪港两地上市的公司市值只以2007年底已上市股份作为计算依据。

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歪的棒子

年上半年我国集装箱出口量统计

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2008年7月15日 阅读次数: 43  默认字体 9pt 10pt 11pt 12pt 13pt 14pt 15pt 16pt 17pt 18pt 20pt 25pt  

　　据海关统计，2008年6月我国集装箱出口数量为35万只，金额9.85亿美元。上半年累计出口集装箱164万只，金额46.51亿美元，同比分别增长18.7%和14.2%。

shanmin

原帖由 考拉78 于 2008-7-16 14:58 发表
股价都是波动的，关键是企业真实的价值。净资产中还应包括基金公司、中铁集装箱公司部分股权，最关键是中集的未来发展又不是要破产清算了。

在现在的情况下，跌到多少都是正常的，关键是我们在低位能买进多少。

非常认同你的观点：“关键是我们在低位能买进多少”。