均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

无作自成

伊利虽然销售收入增长很快，可是毛利不断降低；福耀虽然竞争能力很好，但公司治理较差；长电虽然估值较贵，但有资产注入。

所有置疑伊利毛利降低的人似乎没有注意到伊利不断提高的资本周转率，以及伊利的资本运营需求是负数的事实，资本运营需求是负的意味着，销售越多，流入企业的资金越多，而在经营效率不变的条件下，企业却不会出现产量增加等原因造成的资金短缺。这才是伊利在财务结构上的可怕。低毛利意味者壁垒，而高的资本周转率可以抵消毛利降低的带来的净资产回报率的降低，实际上，伊利的净资产回报率一直在上升。从02年开始伊利的ROE是7.97%,10.23%,11.57%,12.92%
从毛利降低来判断伊利盈利能力差，是财务没有搞懂的表现。低毛利，高周转，资本运营需求为负，这种财务结构倒是跟沃儿马有些相似。

[ 本帖最后由 无作自成 于 2007-4-4 22:25 编辑 ]

poeme_gmat

[转] 小散的股票交易智慧

1年零2个月,资金从35万到200万

   今天是2007年3月28日,对于我来说是个值得纪念的日子.今天,我在5元全部卖出了金杯汽车, 金杯汽车持股9个月,赚取了300%的利润.我的帐户资金从2006年初的35万增涨到现在的200万,总算是进入小康了.

记得2006年12月14日,我在新浪上发了这贴子, 并总结了三点感受：
一是牛市一定要坚持长线是金的观念。
二是要走价值发现之路，并一路持，不为所动。
三是支持低价理论，在垃圾中发现黄金。

2007年,操作思路不变,但这个思路从A股转到B股应用,现已买入900949东电B 3万股,均价0.78美元,准备长线持有,等待B股股改,目标价位1.5美元/股.而在A股上将小心操作, 明天现价进600574华光股份,目标位20元.

附去年12月发的贴子:

      我一家三口．我在部队工作（１７年兵），工资不算高，老婆在外打工，月收入2000左右，不太固定．

　　由于很早就有理财意识（主要是穷怕了），９６年结婚后，在全国房价最低的时候，积极响应国家号召，５年按揭买了套７０平米的房子，当时买成1000元／平米，月供750元．02年，还完第一套房子按揭后，又按揭了一套100平米的房子，当时买成2500元／平米，按揭20年，月供1100元．两套房子全部出租，出租收入全部存在银行，作为女儿将来的读书基金（现在的学校跟抢劫没有区别，怕啊），一家人住单位的小房间。目前读书基金存了5万元。至05年底，第一套房子涨幅超过3倍，第二套房子涨幅超过2倍。

   去年年底，通过给老婆做大量、艰苦、细仔的思想工作后，12月底以3700元/平米的价格将第一套房子卖掉，收回投资25万多，又将女儿的读书基金5万和家里的一点老底5万，共计35万于今年1月份全部投入到股市。半年来具体操作如下：

    2月份，分别买过新钢钒、中海发展、中信证券等股票，共约获3万元。
    3月中旬至4月初分别买入华茂股份（00850）16万股，均价2元，5月底、6月初以4.05元的均价全部卖出，获利32万元。
    5月底、6月初，以平均价格2元（除权价1。52元）买入金杯汽车（600609）29万股（除权后39。73万），一直持有至今。对于金杯汽车自定目标目标价位3。5元，目前金杯市价为2。5元，今年帐面利润70余万元。

股潮

这也叫价值投资？现在什么都可以戴一顶价值投资的帽子了。

一万股

价值发现,垃圾里找黄金,妙妙!

clockwatch

不错啊，好文章！

谢谢楼主了！

均线多头

目标涨幅巨大的品种

（统计日：2007-03-27～2007-04-04）

序号	代码	名称	机构名称	研究员	机构评级	发布时间	目标价	现价	目标涨幅％	2006预期		2007预期		2006一致预期		2007一致预期		2005PE/G		所属行业
										报告EPS	报告PE	报告EPS	报告PE	EPS	PE	EPS	PE	报告	一致预期
1	000549	S湘火炬	东方证券	王鹏	买入	2007-3-28	50.00	8.90	461.80%	1.570	5.669	2.42	3.678	0.302	29.500	2.106	4.23	0.023	0.62	汽车与汽车零部件
2	000793	华闻传媒	海通证券	叶琳菲	买入	2007-3-28	24.45	12.19	100.57%	0.110	110.818	0.35	34.829	0.083	145.920	0.310	39.23	0.578	1.59	资本货物
3	600831	广电网络	申银万国	★廖绪发	买入	2007-4-3	40.00	23.66	69.06%	--	--	0.54	43.815	0.088	271.510	0.537	44.26	--	1.42	媒体
4	600489	中金黄金	国都证券	段振军	推荐	2007-3-28	60.00	35.92	67.04%	0.696	51.609	0.882	40.726	0.746	49.400	0.868	42.48	0.563	1.66	原材料
5	000667	名流置业	国泰君安	★孙建平	增持	2007-4-3	33.88	20.87	62.34%	--	--	0.72	28.986	0.305	64.810	0.720	27.50	--	0.73	房地产
6	600100	同方股份	中信建投	董志强	买入	2007-3-30	40.00	25.29	58.17%	0.300	84.300	0.71	35.62	0.298	84.100	0.595	42.05	0.767	1.58	技术硬件与设备
7	600129	太极集团	广发证券	张力	买入	2007-4-2	20.00	12.83	55.89%	--	--	0.451	28.448	0.189	65.250	0.451	27.41	--	0.74	制药与生物科技
8	002018	华星化工	平安证券	杨建标	强烈推荐	2007-3-29	30.00	19.85	51.13%	--	--	0.61	32.541	0.274	68.530	0.568	33.11	--	0.96	原材料
9	600206	有研硅股	天相投顾	周彬	买入	2007-3-27	30.00	20.01	49.93%	--	--	0.5	40.02	0.123	162.200	0.412	48.58	--	6.19	半导体与半导体生产设备
10	600880	博瑞传播	申银万国	★廖绪发	买入	2007-3-27	36.00	24.23	48.58%	--	--	0.7	34.614	0.501	48.230	0.650	37.20	--	2.35	媒体
11	600888	新疆众和	国泰君安	★周明	增持	2007-3-27	45.00	30.43	47.88%	--	--	0.92	33.076	0.460	68.210	1.141	27.51	--	0.80	原材料
12	600519	贵州茅台	申银万国	童驯	增持	2007-4-3	139.00	97.34	42.80%	--	--	2.08	46.798	1.594	59.540	2.163	43.86	--	2.13	食品、饮料与烟草
13	600066	宇通客车	中原证券	余兵	增持	2007-3-27	25.00	17.57	42.29%	--	--	0.82	21.427	0.552	30.890	0.730	23.37	--	1.21	汽车与汽车零部件
14	600050	中国联通	光大证券	倪勇	最优	2007-3-30	8.00	5.63	42.10%	--	--	0.2	28.15	0.172	32.980	0.195	29.04	--	2.91	电信业务
15	002097	山河智能	万联证券	宋豹	买入	2007-4-2	55.00	38.71	42.08%	--	--	1.09	35.514	0.610	65.200	1.128	35.28	--	2.00	资本货物
16	600859	王府井	广发证券	欧亚菲	买入	2007-4-3	40.00	28.30	41.34%	0.460	61.522	0.53	53.396	0.460	57.290	0.511	51.61	0.347	2.39	零售业
17	600416	湘电股份	天相投顾	高靖瑜	增持	2007-3-29	29.60	21.09	40.35%	0.380	55.500	0.41	51.439	0.302	70.220	0.416	51.04	2.145	1.70	资本货物
18	600663	陆家嘴	东方证券	王树娟	买入	2007-3-27	30.00	21.38	40.32%	--	--	0.404	52.921	0.315	68.200	0.345	62.27	--	7.71	房地产
19	600161	天坛生物	招商证券	★张明芳	强烈推荐	2007-3-29	38.80	27.69	40.12%	--	--	0.17	162.882	0.310	87.270	0.265	102.27	--	6.86	制药与生物科技
20	000715	中兴商业	长江证券	邵稳重	推荐	2007-3-27	18.00	12.90	39.54%	--	--	0.38	33.947	0.324	39.630	0.380	33.79	--	1.73	零售业
21	600396	金山股份	金元证券	罗杰	增持	2007-3-29	23.00	16.50	39.39%	--	--	0.58	28.448	0.249	66.310	0.542	30.41	--	1.13	公用事业
22	000157	中联重科	中信证券	郭亚凌	买入	2007-3-30	40.00	28.70	39.37%	--	--	1.5	19.133	0.949	29.290	1.416	19.62	--	1.47	资本货物
23	600517	置信电气	元富证券	孙培	买入	2007-4-2	31.03	22.29	39.21%	--	--	0.73	30.534	0.341	64.720	0.600	36.73	--	4.65	资本货物
24	000528	柳工	Bitmap PictOld 中银国际	胡文洲	优于大市	2007-4-2	28.64	20.59	39.10%	--	--	0.99	20.798	0.755	27.640	0.989	21.09	--	1.84	资本货物
25	601318	中国平安	光大证券	杨建海	最优	2007-3-30	66.26	47.79	38.65%	0.950	50.305	1.31	36.481	0.887	54.380	1.282	37.60	--	1.55	保险
26	600533	栖霞建设	广发证券	花长劲	买入	2007-3-28	18.94	13.70	38.25%	--	--	0.842	16.271	0.562	24.320	0.783	17.44	--	0.96	房地产
27	600007	中国国贸	东方证券	王树娟	买入	2007-4-2	20.00	14.51	37.84%	--	--	0.3	48.367	0.239	60.560	0.277	52.41	--	2.49	房地产
28	600256	广汇股份	平安证券	付云峰	强烈推荐	2007-3-29	15.00	10.93	37.24%	0.210	52.048	0.21	52.048	0.210	52.860	0.210	52.86	4.740	4.45	房地产
29	000059	辽通化工	东方证券	陈刚	买入	2007-4-4	13.00	9.50	36.84%	--	--	0.42	22.619	0.135	64.530	0.850	10.22	--	0.17	原材料
30	600031	三一重工	中信证券	郭亚凌	买入	2007-3-30	60.00	43.90	36.67%	--	--	1.9	23.105	1.161	37.250	1.538	28.11	--	3.69	资本货物
31	000860	顺鑫农业	中信建投	郑绮	买入	2007-4-3	16.00	11.71	36.64%	--	--	0.35	33.457	0.242	49.140	0.365	32.59	--	1.22	食品、饮料与烟草
32	600529	山东药玻	平安证券	杜冬松	推荐	2007-3-28	19.00	13.96	36.10%	--	--	0.482	28.963	0.365	37.080	0.504	26.89	--	1.29	原材料
33	600268	国电南自	联合证券	杨军	增持	2007-3-28	21.00	15.44	36.01%	--	--	0.5	30.88	0.389	40.110	0.486	32.09	--	1.80	资本货物
34	600583	海油工程	中信建投	杨伟	买入	2007-3-27	50.00	36.91	35.47%	--	--	1.252	29.481	0.944	38.190	1.215	29.66	--	1.63	能源
35	600589	广东榕泰	天相投顾	贾华为	买入	2007-4-4	22.50	16.70	34.73%	--	--	0.55	30.364	0.381	43.110	0.577	28.47	--	2.08	原材料
36	600809	山西汾酒	中信证券	★许彪	买入	2007-4-3	45.00	33.49	34.37%	--	--	0.95	35.253	0.602	55.540	0.912	36.65	--	1.51	食品、饮料与烟草
37	600270	外运发展	国信证券	★唐建华	推荐	2007-3-29	19.00	14.20	33.80%	--	--	0.63	22.54	0.757	18.880	0.605	23.62	--	(5.50)	运输
38	600586	金晶科技	国金证券	贺国文	买入	2007-4-4	16.00	12.00	33.33%	--	--	0.406	29.557	0.271	43.410	0.389	30.17	--	0.77	原材料
39	600580	卧龙电气	银河证券	沈文春	推荐	2007-3-28	15.00	11.26	33.22%	0.310	36.323	0.44	25.591	0.309	36.600	0.419	27.04	1.141	1.18	资本货物
40	600804	鹏博士	招商证券	周强	强烈推荐	2007-3-30	34.20	25.93	31.89%	--	--	0.684	37.909	0.044	590.740	0.684	37.79	--	3.81	原材料
41	600019	宝钢股份	KGI	王帅	增持	2007-4-3	13.50	10.24	31.84%	--	--	0.91	11.253	0.743	13.930	0.934	11.08	--	0.61	原材料
42	000400	许继电气	中投证券	熊琳	推荐	2007-3-27	19.25	14.70	30.95%	--	--	0.56	26.25	0.338	42.070	0.493	28.85	--	0.97	资本货物
43	000661	长春高新	申银万国	吴一峰	买入	2007-3-27	18.00	13.76	30.81%	--	--	0.24	57.333	0.040	348.050	0.224	62.42	--	(0.12)	制药与生物科技
44	600011	华能国际	中银国际	叶欣欣	优于大市	2007-4-4	12.20	9.39	29.93%	--	--	0.54	17.389	0.455	20.510	0.517	18.08	--	1.66	公用事业
45	600849	上海医药	兴业证券	王斌	推荐	2007-4-2	16.00	12.39	29.14%	--	--	0.31	39.968	0.145	83.530	0.312	38.83	--	1.59	食品与主要用品零售
46	600085	同仁堂	国泰君安	孙亮	增持	2007-3-27	29.00	22.46	29.12%	--	--	0.61	36.82	0.359	62.370	0.533	42.05	--	1.03	制药与生物科技
数据来源：上海朝阳永续一致预期（www.go-goal.com www.china-yjy.com）
Bitmap 朝阳永续一致预期数据(Consensus Date)切实支持您的投资理念，炒股就是炒未来。这是在中国率先推出并唯一合法注册的客观反映市场共识的业绩预测数据。它建立在国内和国际63家专业卖方研究机构的上市公司业绩预测数据基础上，经严格的数据校对和算法优化，深度挖掘企业未来三年的业绩预期。 在中国，每天有25%的基金、保险、券商研究机构的专业研究员与朝阳永续进行信息和观点的交流，朝阳永续之中国研究员专业网拥有国内最具前瞻性的研究成果，投资实务性是朝阳永续永恒的主题。 关注上海证券报，您将每天获得来自朝阳永续最及时的数据信息成果。关注未来，关注朝阳永续一致预期。 说明： 1） 『挖掘思路』目标价最直接地表达了研究员对企业的估价认识，目标价与现价差异也从侧面代表了研究员对股票的认可程度和自信程度。目标价取自各卖方机构的研究报告数据。 2） 以上研究成果只反映卖方机构研究员的认识，并不代表市场以及买方机构投资者的观点。因此在应用时应考虑到研究者和投资者思维的差异性，同时也需要注意区分研究员的研究水平、注意卖方机构观点出具后市场的反映情况等。因此我们同时给出一致预期数据，这一更能代表市场平均预测水平的指标，将对您的投资提供新的依据。 3） 以上业绩预测数据引用朝阳永续（www.go-goal.com）的“一致预期数据”，它客观和准确的反映了国内主流卖方机构最新综合预期水平。 （关于本表一致预期数据的具体算法和相关指标的说明请致电：021-61111573，021-61111575）

poeme_gmat

股潮:
他的全部股票交易当然不可以称为价值投资。我推荐的目的是认为他的操作中包含了
价值投资的部分，具体地说，就是买卖金杯汽车（600609）的交易。（当然，这样的
股票不符合老巴的选股原则，老巴选的是明星股）。

那末，他在买卖金杯汽车（600609）的交易中是否也体现了老巴的一些原则呢？
从文章中来看，作者似乎并没有读过有关巴菲特的书籍，财务分析能力也有限。
那么他在买卖金杯汽车（600609）的交易中展现的可能就是生活之中的朴素智慧。
而老巴的什么思路与这样的朴素智慧相符合呢？

让我们来看，

“不像大部份的公司，波克夏並不會為了一些特定的短期資金需求而去融資，反而我們借錢是因為當我們覺得在一定期間內(約略短於融資年限)將有許多好的投資機會出現，最佳的投資機會大多是出現在市場銀根最緊的時後，那時候你一定希望擁有龐大的火力。(1980)“

朴素的智慧和老巴的思路是一致的。以专业的角度看, 他的金杯汽车买入时机来是合理的。

看了股潮的帖子，非常好。希望向你学习，也希望与你共同交流。

瓦屋青雨

【转】前几天香港Esprit的邢李源又配销公司股份套现，公司的股票在不到10年的时间里升了30多倍。从公司商业模式的进步上，我觉得他是香港最成功的商人。他从一家制衣厂开始，买了亚洲的经销和品牌，又买了欧洲的，又买了美国的，成了一家原创性的服装企业，公司价值大幅上升。中国的TCL前几年买了欧洲的企业，战略目的也一定是想把企业带到新的商业模式中去，听说最近遇到些困难。我不知道其中整合难度有多大，但企业在产品价值链上不走出更接近市场的这一步就难有好的发展。

竹盐

000549为什么目标价这么高？为什么四季度机构增仓近一亿？

topfuner

价值投资也有很多流派，老巴是一种，彼得林奇是一种，罗杰斯也是一种，所以不能以其中一种否定另外一种，当然，这里面做得最优秀的是老巴。就象我在600550当时30元的时候和大家探讨它的投资价值，很多人认为是题材股，不符合他们的投资理念，3个周这股票上涨了40％多，现在43。56元，从其未来的强劲增长来看，估值依然严重偏低，目前内在价值应该在70－80左右。说白了，为什么当时很多人不认同，就是死搬老巴的“一定要消费升级的品种才值得投资”，其实很多面向企业或者行业的公司还是有很多股票值得期待的。比如600150，它就不是生产消费品的，可惜我当时拿它的时间有点短了，放到现在翻8倍了，所以现在对550再也不能放过。550的核心价值在两块，一，新光硅业，到08年底产品都供不应求，产品价格上扬是必然的，一季度就涨了15％。二，英利，无论是否美国上市，对天威的贡献都是很大的，两年内不会遇到激烈竞争，当然如果上市就能很好地解决现金流的问题。
价值投资最关键的是，你要完全吃透这家公司，乃至整个行业。如果不深入了解，只凭在网上搜集资料，那是走马观花。
对老巴推崇没有错，但死搬硬套就不对了。

葱白的葱

我觉得600978的成长性很好。

bewithjessie

原帖由 poeme_gmat 于 2007-4-6 21:26 发表
股潮:
他的全部股票交易当然不可以称为价值投资。我推荐的目的是认为他的操作中包含了
价值投资的部分，具体地说，就是买卖金杯汽车（600609）的交易。（当然，这样的
股票不符合老巴的选股原则，老巴选的是 ...

去年是一个压抑过后鸡犬升天的年份，今年年初更是，所以说在这个阶段里绝大部分股票都可以戴上价值投资的帽子，因为当初几乎全部被低估。

poeme_gmat

[转] 我心中的两位股市大师

新闻来源: 《商务周刊》　　　　 时间: 2007/04/06 15:55  

　　价值投资，不是“傻根投资”。理想的结果与实现的过程是两码事。“价值投资”根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。
　　进入2007年，中国股市进入相对“高位”，几乎每天都有大量的投资者进入市场。相对于年末沪市收盘的2675点，指数近期涨幅并不大。但据业内统计，现在盘中已经有数百只股票见到历史新高，其中最为活跃的120只股票今年以来的绝对涨幅超过100％；此外，沪深两市目前已经没有了“资产净值”以下的股票。
　　与此同时，股票型基金的业绩，却在高位徘徊，几乎完全复制指数的涨幅，看来，如果今年全年市场最终只是箱体震荡，那么选择“长线持股”的投资策略就有可能跟着股指上上下下地“坐电梯”，至少收益率不会很高。

　　比较一下两位华尔街的名人，他们代表短线与长线的不同的投资理念。这就是巴菲特与彼得·林奇，这两人都是市场大师，都是我们的偶像。但是在一个多元化的市场，经常比较一下他们的差异，还是很有必要的。

　　首先，是关于资产规模的比较。从1956年做到1965年，巴菲特的投资基金年均增长率达30％，规模做到2600万美元；而彼得·林奇的投资基金，从1976年到1989年的13年间，年均增长率29％，虽然与巴菲特管理的投资合伙公司水平相当，但资产规模的扩张要快得多，13年的时间即由2000万美元增长到130亿美元。

　　其次，是关于投资难易风格的比较。彼得·林奇最为擅长的是“短线”，以便能够追随市场的波动。他相信，只要资金的规模足够大，你买到哪只股票，哪只股票必涨无疑。但是如此操作也具有相当的难度。彼得·林奇是在46岁的时候就宣布退休，因为压力太大，身体受损，这就是炒短线最大的坏处。但“从来不看电脑股票行情”的巴菲特的行业寿命，却一直持续到了今天。

　　不过要讲投资，集中投资与分散投资，并不意味着前者一定强于后者。彼得·林奇在其职业生涯之中，轮番持有过1400多只股票，远远超过同一时期的巴菲特。

　　其三，是关于投资成本的比较。让巴菲特做短线，行还是不行？可以说“肯定不行”，这是因为巴菲特所控股的核心企业就是“美国地方政府”的保险公司，该公司可以为巴菲特提供大量的低成本现金，但不允许他进行短线套利交易。正因如此，所以巴菲特被迫当了几十年的“股市傻根”，事实的真相是，“傻根”没赢，他只是把所有的风险都转嫁给了“华仔”，包括“奶茶”。

　　其四，关于机会成本，尽管巴菲特的“机会成本”为零，但在他的投资生涯之中，同样难免失手，这就是所谓投资无必胜。譬如巴菲特曾经投资于美国航空，彼得·林奇也曾经重仓美国航空这只股票，但后者是获利出局，而巴老先生却没有他那么幸运。1989年7月，巴菲特投资3.58亿美元购入美国航空的股票，当时美国航空普通股每股股价是50美元，此前的1981年至1988年，美国航空一直是令投资者印象深刻的蓝筹股，它的股东权益报酬率平均达14％，税前纯收益率在8％—12％。这样的股票，完全符合巴菲特的选股条件。而且航空业进入门槛高，属于寡头垄断，巴菲特坚信美国航空的普通股应该会有不错的表现。然而结果却事与愿违。航空公司经营的恶化，始于廉价航空公司和破产航空公司纷纷采取自杀性的低价战略，以及相对强势的航空工人工会具备极强的议价能力，致使工资成本高居不下。美国航空居然发生巨额亏损，股价从此一年不如一年。

　　该次投资应是巴菲特为数不多的失败案例之一，以此看来，“天下无贼”毕竟只是传说，关键中的关键在于，这回巴菲特当的是“华仔”，而不是运气好得要命的“傻根”。

　　巴菲特喜欢低市盈率，但低市盈率并不总是好事，低市盈率有时仅仅表明这只股票（或这个市场）的买家极其稀少，股价极不活跃，或者就存在着你所不知道的“系统风险”。

　　其五，关于可复制的难易程度的比较。这个已经不用我说，在当今世界，每10个股民中就有9个自认为可以效法巴菲特，以为巴菲特他老人家只是攥着几只好股票，然后“熬年头”，一直熬成股神的。但事实上，巴菲特并非一般人可以复制的，想复制他的成功，比复制彼得·林奇更难，因为他对于看中的股票采用绝对控股的办法，他买下的是公司，而非公司的股票。在今天的美国，至少有30万人可以这样说，“我在巴菲特先生的公司里工作”。以此观之，彼得·林奇缝的是“被窝儿”，但巴菲特把自己也“缝”进去了，你根本分不出哪一块是“被窝儿”，哪一块是巴菲特他自己。

　　对此，我们完全可以得出一个结论：价值投资，绝不是“傻根投资”，理想的结果与实现的过程是两码事，恐怕不能相提并论。很多今年新入市的投资者并不晓得，一般而言，“价值投资”根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。

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[转] 彼得林奇的郁闷和巴菲特的执著

境内股市跌宕起伏，短短几天，沪综指已经跌去400点，你是否感到过恐惧，你是否依然执著？对于未知的未来，你是否也茫然？即使是投资大师也曾同样经历过这样的痛苦。

　　彼得林奇在1990年5月离开了麦哲伦基金公司，他亲口所说，他曾被1987年10月的那次历史上少见的下跌吓破了胆，当时他持有1500种股票。

　　两天的时间股指就下挫了35%。他回忆道：从星期五开始我心情就很郁闷，麦哲伦基金管理公司的100万股东已经损失了18%的资产价值，也就是说损失了20亿美元。这种压力虽然随着后来的股市上涨得到了部分的释放，但彼得林奇从那时起，动了金盆洗手的念头。

　　1990年5月在美国股市最低迷的地方，离开了他曾经为之奋斗11年，使其灿烂辉煌的麦哲伦基金。1990年10月，美国的股市开始了又一轮爆炸性的行情。林奇只是因为心理上的不堪重负后的退出，错失了1990年到2000年大牛市时大显身手表演的舞台。

　　巴非特告诫我们不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。相反,希望将自己想象成为公司的所有者之一；如果有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份；投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份，内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单：它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。

　　境内A股指数仅仅创了新高，就有人说泡沫要破灭。所有这些都在迷惑着投资者的神经，让人失去了理性。如今的中国股市已经不像以前那样群起群落，投资者要有一份巴非特的执著，少一些彼得林奇的郁闷。

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我无法相信这是巴菲特的理念。 报刊这样报道，也就转过来了。

[转] 坚守巴菲特的理论 女私募经理10月赚200%  
2007-4-3 13:37:35  

　　“巴菲特说，不要仅仅因为价格下跌就卖出被明显低估的资产，那是非理性和愚蠢的做法。”

　　上面这句话，见于2007年风行中国投资界的一本书——《对冲基金风云录》的第三章。

　　在对驰宏锌锗的采访过程中，记者见到了上述“巴菲特投资定律”的完美实践者：一位来自深圳的女私募基金经理。截至昨日，她所控制的两个账户，合计持有驰宏锌锗流通股约100万股，以3月29日的收盘价103.09元／股来计算，市值约1亿元。

　　鉴于她大举建仓驰宏锌锗的时间在该股票实施股改复牌后的几个交易日，因此，在不到10个月的时间里，这只私募基金就已获得超过200％的投资收益。

　　通过两天近距离访谈，这位私募基金经理将她对驰宏锌锗的投资之道，向记者娓娓道来。

　　逆势建仓

　　“我最早开始关注驰宏锌锗，源于2005年11月被媒体广泛报道的国储铜事件。和此前一年发生的中航油事件一样，中国在这次期货交易中，受损巨大。这两起事件，实际上凸现的问题是中国崛起的同时，对国际基础物资市场的定价影响：中国买什么，什么就涨价。中国的高速发展，需要大量的有色金属，因此，驰宏锌锗主要生产的锌和铅，必然升值。”这位私募基金经理说。

　　“但是，非常可惜的是，当时我的资金因为都买了别的G股，而这些股票大部分被停牌，因此，错过了在股改前对驰宏锌锗建仓的绝佳机会。要知道，此时驰宏锌锗的股价只有十多块一股。”说道此处，她流露出万分惋惜的神情。

　　好在机会很快就来了。2006年2月底，驰宏锌锗进入股改程序，由此也进入了将近4个月的停牌。“然而，驰宏锌锗6月12日复牌的前几天，国际市场有色金属的期货价格突然暴跌。这使得6月12日驰宏锌锗复牌后当日最后报收32.79元／股。此后两三个交易日，更是一路跌至27元／股。而且，这几天，抛盘和换手率都非常大。这让我不得不面临买入还是放弃的抉择。”回眸当时的情景，她异常冷静地轻声说，“我最终坚信驰宏锌锗被大幅低估，大量买入驰宏锌锗，一举完成了建仓。”

　　信心经受考验

　　“不过，我没想到的是，完成建仓后，真正对我投资理念的考验，才刚刚开始。”这位私募基金经理说。

　　“从6月中旬到10月底，驰宏锌锗的股价一直不动。这极大地动摇了我继续持有驰宏锌锗的信心。特别是8月25日驰宏公布的半年报显示，原来重仓持有它的基金，都大举减仓获利出逃。很明显，当时它们并不看好驰宏后市的走势。在基金出逃后，很多人也跟着卖掉了驰宏锌锗。此时，对我而言，面临着和公募基金的理念之争。”

　　“在经过深思熟虑之后，我综合国际锌价的走势，认定驰宏锌锗的净利润必将受到大幅影响，于是决定坚持自己的投资理念，一直持有，并在10月份增加了我的仓位。”她说，“很快，驰宏锌锗公告称，前三季度每股收益将达3.85元，净利润同比大增732％，随后股价一路上涨突破100元／股。应该说，此时我所获得的最大满足，不在于增值的比例，而在于对自己理念坚持的胜利。”

　　锌价不大跌则继续坚定持有

　　然而，随着3月9日（当天公告了史上最大红包分配预案）股价突破100元大关，驰宏锌锗开始高位盘整，并一度跌破百元，虽然目前似已站稳百元上方，但未再创新高。

　　这位私募基金经理说，“这时，我不得不借助此次股东大会之机，来驰宏锌锗实地考察一下公司的各种状况，以决定是否继续做它的股东。”于是，3月29日，她只身出现在云南曲靖，由此开始了为期两天的对驰宏锌锗管理层的全方位“盘问”，以及对驰宏锌锗生产线、主打产品及原材料库存的面对面观察，并参加了3月29日的股东大会。在这次股东大会上，她对提交审议的15项预案全部投出了赞成票。

　　在离开昆明回到深圳之后，她在电话中告诉记者，“基于以下几个理由，我已决定继续持有下去：第一，对公司盈利能力的看好。第二，对公司董事会和高管团队管理能力的信任。第三，对驰宏锌锗矿业资源整合，包括其所拥有的未探明矿产资源的信心。”

　　不过，她话锋一转，接着说，“如果锌价在今年二季度出现大跌，我会顺势而为。毕竟有色金属是一个周期性很强的行业，这就是投资驰宏最大的风险。”  （深圳商报）

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[转] 世界上最有效的投资方式
2007-4-3 16:37:45  

　　 把简单的事情变复杂，那是智力低下的表现。投资并不复杂，即使你只掌握一种有效的投资方法，那么其它一万种无效的方法都无法和其相提并论。把复杂的事情变简单，这需要一定的智慧。找到一种相对简单的投资方法并且从中获利，这应是所有致力于投资市场的投资者共同的愿望，也是我一直研究的投资课题之一。

　　全流通以来，制度的变革使中国的上市公司发生了翻天覆地的变化，整体上市、资产注入、并购重组等一切使公司变得更有“价值”的措施层出不穷，市场的投资理念也逐渐转向更加关注上市公司的真实价值。但真正容易把握的机会恐怕不在这些“穷则思变”的公司上面，而在于低位买到那些具备良好成长性的龙头公司。

　　我举几个股票上市后到目前的股价表现做例子：1、万科是地产股龙头，1991年上市当天开盘14.58元，今日收盘价复权后为902.54元；2、贵州茅台为酒业股龙头，2001年上市当天开盘34.51元，今日收盘价复权后是409.86元；3、中信证券是券商股龙头，2003年上市当日开盘5.53元，今日收盘价复权后为56.42元等等，这样的一些我们耳熟能详的绩优龙头公司还有很多。

　　看到这里我们能知道，最容易让我们赚钱的公司是那些行业内的龙头公司，它们具有品牌、管理、资源或者技术等自身实力方面的某种优势，使其长期处于行业内的领先地位。尽管投资它们需要我们长期的持有才能获得丰厚的回报，不过，既然巴菲特是做股票最成功的人，他可以平均持有一只股票达17年之久，我们为什么不能？

　　去年香港市场的平均日成交金额是300多亿港元，和目前13万亿港元的总市值相比较，港股市场平均换手率要比我们A股市场要低的多。不可否认，我们的市场还有较重的投机炒作成分，但将来理性投资占主导地位必将是大势所趋。届时，A股市场的平均换手率也将较低，类似港股市场中少部分优质龙头股主导市场成交活跃，大部分垃圾股日成交稀少甚至单日无成交的情况都将会发生。

　　成熟市场的内在交易特征提示我们，按照价值投资的理念，长期持有优质成长性龙头公司将是我们市场未来的主流投资方式，按照这种思路进行投资是最有效的投资方式。如何去找具体的投资品种较复杂，否则你我都可以成为巴菲特了，不过有一点是肯定的，那些可以长久生存的公司才具备最基本的条件，按照这个思路去找会相对容易一些。

　　对应当前的A股市场，重点行业的龙头公司大多随本轮行情涨幅惊人，目前买进的时机并不算好。不过，一些新近上市的细分行业的龙头公司仍处于不高或者合理的估值中，它们值得我们今后慢慢的去寻找和挖掘，例如上市后即不断创出新高的中国海诚就可能是其中之一。  (财经论坛)

一万股

000549在30以下已经买不到了!

一万股

继续学习!

poeme_gmat

[转] 2007，淘汰所谓的价值投资者

今天收到好友转来的网上看到的一篇文章，题为“2007年，淘汰所谓价值投资者”。朋友当笑话给我看，我倒是"佩服"作者的直言不讳，不知者无畏，非无知者无畏，总比举着价值大旗，干着投机生意要强。各位真正理解价值投资的投资人，不妨看看此文，体会一下现实环境的残酷。

全文如下：

2007年，是中国股市淘汰所谓的价值投资者的一年。那些生吞活剥西方投资经典教条的所谓价值投资者将被市场淘汰，他们用静态的眼光，刻舟求剑地寻找他们理想的价值。他们忽略了中国的国情，是一个变通灵活的国情。一切都是可以随着利益来比较灵活调整的这种中国传统文化的国情。

　　2007年的目前，3000点，平均股价11元，高吗？市盈率N倍！在那些价值投资的寻求者眼中，已经难以找到合适的投资标的了，他们困惑，选择逐渐退出 市场观望。期望着这个市场迅速下跌，挤出泡沫。但是，他们错了，这个市场也许可以不大涨，但是就在这个不大涨的一年，那些过去的垃圾，将会飞上天空，5－ 10倍的涨幅是一个基本度量。他们将在明年年报出来的时候，业绩焕然一新。你觉得奇怪吗？如果你觉得奇怪，就好好去观察一下目前的这个市场吧，一年之际在于春，去年、前年涨的是什么？垃圾去年前年在什么价位？为什么现在如此疯狂。只有他们的疯狂，让你在手中没有，望着它们暂时的绝尘而去，才可能在他们将来 光彩夺目回来的时候热情地迎接。胆大的目前买了，卖了，他继续飞。你后悔，你羡慕，你难耐别人赚钱的疯狂，你就会去买去年前年发疯了，然后下跌，目前正在盘整的绩优蓝筹股，你买吧，正好有人要批发呢。这些股就是给过去在价值投资中赚了一部分钱尝到甜头的价值投资者准备的美餐。他们的市盈率也许只有20倍， 垃圾的市盈率目前上百倍。但是，我们到年底到明年的此时，用事实说话。

　　闽发最理智的如枯草，尚说目前价格合理，你说这个市场的价格叫高吗？不久的将来，明年，你也许想找到10元以下的股票都难。看懂了这一切背后的动机和秘密，你才可能真正地在这个牛市中赚到钱，踏实地赚到钱。

　　什么是价值发现，真正的价值投资者就是在垃圾里面看到黄金，在人所不知人所不觉的地方，看到了那独特的闪光，知道它为什么会闪光。

　　我告诉你：

　　1、目前的行情也许可以到3300或3600，没细看，但总体是平衡市，股指期货出来时，指数在相对高位，但与多数个股之间关联度不大。2-8关联的在2。

　　2、今年的热点：低价＋科技＋题材。去年大涨的一些股以出货为主，前述的热点从低点算起，应该涨5-10倍，涨到你目瞪口呆。

　　3、因为你越不敢买，就会越涨给你看就像去年的金属股一样，你觉得那些好业绩的曾经大涨股已经在中位调整充分了，但它就是不给你涨。

　　4、凡是998以来没怎么涨过的股票，涨幅小于300%的都有机会。低价股、中小板股有大机会。

　　5、上市公司高管有做好公司业绩的冲动，这是他们自身利益决定的。今后大家赚钱地方向就是（筹码＋故事＋业绩＋低价）。

　　6、目前15元以下的都是中低价股，8元以下的更好，6元以下不亏的更好。今年年报出来暴跌的低价股更是未来的宝。

　　7、不用太担心指数，今年的指数即使下跌，也是牛市行情。不要怕加息周期，五圣山网友说了：“加息加出大牛市！”，这是有深刻道理的。

　　8、最好的梦想是让中国成为世界新的金融中心，让全世界的钱流进来为中国服务，就像美国曾经的那样。这也许是梦想，但梦想总是美好的。

(来源：长期价值投资博客)

poeme_gmat

[转] 价值投资≠长期投资

    大凡举例：大家爱举巴非特的长期投资案例来说明价值投资，使人误以为价值投资等同于长期投资。其实价值投资很简单，只要你的投资买卖决策根据的是事物的价值而不是其他，即为价值投资。

1．你买卖艺术品，依据的是艺术品的价值。
2．你买卖房产，依据的是房产的投资回报和合理的增值。
3．你买卖期货，依据的是商品的价值。而商品的价值又是供求关系来决定的,根据供求关系决定的期货投资，即为价值投资。　
4．套利交易也是价值投资（如套利的依据是价值因素）。

如：购并套利、清算套利、价差套利等等

虽然如此，但长期投资于优秀公司仍然是价值投资的首选，其理由如下：

1．长期持有成本低，手续费少。
2．优秀公司的业绩经常会超出你的预期。
3．钱在为你工作，而不是你在为钱工作，幸福指数会大大提高。
4．长期关注公司的成长，而不是股价的变动。心态平稳，错误决策便会少。
5． 享受复利， 享受生活，可将多余的时间去做一些更有意义的事。
6．抓住一个机会不易。频繁选择可能会超出你的能力圈。
7．还有一个最重要的原因：长期投资于优秀公司使投资有了更多的社会意义。投资者是因为正确的资本配置，将资本配置给优秀的企业以支持其发展，才得到了应得的回报。

就象默克公司的乔治. W. 默克（GeorgeW.Merck）在1950年的一次演讲中提出：药品是为了人类而生产，不是为追求利润而制造，只要我们坚守这一信念，利润必将随之而来.你将此点记的越牢，你的利润也就越大。

投资亦如是:

　　投资者是为了将资本配置给优秀的企业，支持优秀的企业发展而投资，不是单纯为了追求利润。只要我们坚守这一信念，利润必将随之而来。你将此点记的越牢，你的利润也就越大。