均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

股潮

鸡有时比鹰飞得要高，但鸡永远也飞不了鹰那么高。巴菲特要是时时处处和别人比涨幅、收益大小，也就不成其为巴菲特。
浮躁永远是这个时代的主旋律，所以现在越来越不愿意说话，也正因为于此。

股潮

彼得林奇投资策略精髓




作为价值投资的另一面大旗，彼得林奇的操作策略无疑极具参考价值，但我认为林奇的操作方式只有天才能做得到。我们要学习的是其基本的战略指导思想，和那些对巴式投资者有价值的战术细节，而不是同时持有上千只股票和令人眼花缭乱的每年数千次买卖。

（转贴）

第一部分：投资哲理
　　
　　当前那些著名的投资者中，彼得林奇的名声几乎无人能敌。这不仅仅在于他的投资方式成功通过了实践的检验，而且他坚定的认为，个人投资者在运用他的投资方法时，较华尔街和大户投资者更具独特优势，因为个人投资者因为不受政府政策及短期行为的影响，其方法运用更加灵活。
　　
　　林奇在富达基金管理公司总结出了自己的投资原则，并且在管理富达的麦哲伦基金中逐渐享誉盛名。自他1977开始管理这只基金到1990年退休，该基金一直位居排名最高的股票型基金行列。
　　
　　林奇的选股切入点严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本战略在他最畅销的一本书“One Up on Wall Street” [Penguin Books paperback, 1989]里有详尽描述.，这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近的一本书“Beating the Street "[[Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994]则进一步强调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。
　　彼得.林奇）不要相信专家意见
　　
　　彼得·林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产由2000万美元增长至90亿美元，《时代》周刊称他为"第一理财家"，《幸福》杂志则赞誉他为"股票投资领域的最成功者……一位超级投资巨星"。他在投资理念上有自己独到的见解，也许能给投资理财者一些启发。
　　
　　一、不要相信各种理论。多少世纪以前，人们听到公鸡叫后太阳升起，于是认为太阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因及华尔街产生影响的新论点，却总让人困惑不已。比如：某一会议赢得大酒杯奖啦，日本人不高兴啦，某种趋势线被阻断啦，"每当我听到此类理论。我总是想起那打鸣的公鸡"。
　　二、不要相信专家意见。专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。
　　三、不要相信数学分析。"股票投资是一门艺术，而不是一门科学"。对于那些受到呆板的数量分析训练的人，处处都会遇到不利因素，如果可以通过数学分析来确定选择什么样的股票的话，还不如用电脑算命。选择股票的决策不是通过数学做出的，你在股市上需要的全部数学知识是你上小学四年级就学会了的。
　　四、不要相信投资天赋。在股票选择方面，没有世袭的技巧。尽管许多人认为别人生来就是股票投资人，而把自己的失利归咎为悲剧性的天生缺陷。我的成长历程说明，事实并非如此。在我的摇篮上并没有吊着股票行情收录机，我长乳牙时也没有咬过股市交易记录单，这与人们所传贝利婴儿时期就会反弹足球的早慧截然相反。
　　五、你的投资才能不是来源于华尔街的专家，你本身就具有这种才能。如果你运用你的才能，投资你所熟悉的公司或行业，你就能超过专家。
　　六、每支股票后面都有一家公司，了解公司在干什么!你得了解你拥有的(股票)和你为什么拥有它。"这只股票一定要涨"的说法并不可*。
　　七、拥有股票就像养孩子一样--不要养得太多而管不过来。业余选股者大约有时间跟踪8－12个公司，在有条件买卖股票时，同一时间的投资组合不要超过5家公司。
　　八、当你读不懂某一公司的财务情况时，不要投资。股市的最大的亏损源于投资了在资产负债方面很糟糕的公司。先看资产负债表，搞清该公司是否有偿债能力，然后再投钱冒险。
　　九、避开热门行业里的热门股票。被冷落，不再增长的行业里的好公司总会是大赢家。
　　十、对于小公司，最好等到他们赢利后再投资。
　　十一、公司经营的成功往往几个月、甚至几年都和它的股票的成功不同步。从长远看，它们百分之百相关。这种不一致才是赚钱的关键，耐心和拥有成功的公司，终将得到厚报。
　　十二、如果你投资1000美元于一只股票，你最多损失1000美元，而且如果你有耐心的话，你还有等到赚一万美元的机会。一般人可以集中投资于几个好的公司，基金管理人却不得不分散投资。股票的只数太多，你就会失去集中的优势，几只大赚的股票就足以使投资生涯有价值了。
　　十三、在全国的每一行业和地区，仔细观察的业余投资者都可以在职业投资者之前发现有增长前景的公司。
　　十四、股市下跌就象科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。
　　十五、每人都有炒股赚钱的脑力，但不是每人都有这样的肚量。如果你动不动就闻风出逃，你不要碰股票，也不要买股票基金。
　　十六、事情是担心不完的。避开周末悲观，也不要理会股评人士大胆的最新预测。卖股票得是因为该公司的基本面变坏，而不是因为天要塌下来。
　　十七、没有人能预测利率、经济或股市未来的走向，抛开这样的预测，注意观察你已投资的公司究竟在发生什么事。
　　十八、你拥有优质公司的股份时，时间站在你的一边。你可以等待--即使你在前五年没买沃玛特，在下一个五年里，它仍然是很好的股票。当你买的是期权时，时间却站在了你的对面。
　　十九、如果你有买股票的肚量，但却没有时间也不想做家庭作业，你就投资证券互助基金好了。当然，这也要分散投资。你应该买几只不同的基金，它们的经理追求不同的投资风格：价值型、小型公司、大型公司等。投资六只相同风格的基金不叫分散投资。
　　二十、资本利得税惩罚的是那些频繁换基金的人。当你投资的一只或几只基金表现良好时，不要随意抛弃它们。要抓住它们不放。

　　基本原则：投资于你所熟悉的股票
　　林奇是善于挖掘“业绩”的投资者。即每只股票的选择都建立在对公司成长前景的良好期望上。这个期望来自于公司的“业绩”——公司计划做什么或者准备做什么，来达到所期望的结果。
　　
　　对公司越熟悉，就能更好的理解其经营情况和所处的竞争环境，找到一个能够实现好“业绩”公司的机率就越大。因此林奇强烈提倡投资于你所熟悉的、或者其产品和服务你能够理解的公司。林奇表示，在他的投资选择中，他认为 “汽车旅馆好过纤维光学”，从而在投资过程中，将你作为一个消费者、业余爱好者以及专业人士的三方面知识很好的平衡结合起来。
　　
　　林奇不提倡将投资者局限于某一类型的股票。他的“业绩”方式，相反是鼓励投资于那些有多种理由能达到良好预期的的公司。通常他倾向于一些小型的、适度快速成长的、定价合理的公司。
　　
　　投资之前应进行研究。林奇发现许多人买股票只凭借预感或是小道消息，而不做任何研究。通常这一类型的投资者都将大量时间耗费在寻找市场上谁是最好的咖啡生产商，然后在纸上计算谁的股票价格最便宜。
　　
　　第二部分：寻找买点
　　
　　虽然彼特·林奇选股着重于基本面并毫不留情的剔除弱势公司,他的一些基本原则在筛选判别中还是非常具实用价值的。我们的首次筛选会排除金融类股。彼得·林奇是个标准的金融股迷，而且在《战胜华尔街》这本书中，他提供了一系列银行类股的筛选方法。不过在我们讨论范围内得排除银行股，因为他们的资金运作很难同其它公司做比较。
　　
　　如何买进？
　　找到一个好的公司，我们的投资战略还只成功了一半，如何以一个合理的价格买进，是成功的另一半。林奇在评定股票价值时，对公司盈利水平和资产评估两方面都很关注。盈利评估集中于考察企业未来获取收益的能力。期望收益越高，公司价值越大，盈利能力的增强即意味着股票价格的上扬。资产评估在决定一个公司资产重组过程中非常有指导意义。
　　
　　仔细分析市盈率
　　公司潜在的盈利能力是决定公司价值的基础。有时候市场预期会比较超前，以至于以过高的预期高估股票价值，而市盈率则能时刻帮你检查股价是否存在泡沫。该指针比较股票现价与新近公布的每股盈利。一般而言，成长性高的股票允许有较高的市盈率，成长性差的股票市盈率就低。
　　
　　市盈率如何与其历史平均水平纵向比较？通过研究市盈率在很长时期中的表现，我们应该对该指针的正常水平有个基本的判断能力。这方面的知识帮我们回避那些价格被过高估计的股票，或是适时警告我们：是该抛出这些股票的时候了。假设一个公司各方面都让人满意，但如果价格太高，我们还是应该回避。我们下一步的筛选在于目前市盈率低于过去五年平均水平的公司。这个原则相对严格，除了考察公司目前的价值水平，还要求五年的业绩正增长。
　　
　　市盈率如何与行业平均水平比较。这个比较能帮助我们认识到公司与整个行业相比股票价格上是否被低估，或至少有助于我们发现这只股票的定价是否与众不同？不同的原因是在于公司本身成长性差?还是股票价值被忽略？林奇认为最理想的是能够发现那些被市场忽略的公司——在某个垄断性强且进入壁垒高的行业占有一定份额。然后再从这些筛选结果里找出市盈率低于整个行业平均水平的公司，这才是我们的最终目标。
　　
　　第三部分：成长中保持合理价格
　　
　　选股的最后一个要点，选择市盈率低于公司历史平均水平以及行业一般水平的股票。这一部分我们能看出，彼得·林奇在价值与成长性两者间是怎样找到平衡点的。
　　
　　比较市盈率与盈利增长率（即peg）
　　具有良好成长性的公司市盈率一般较高。一个有效的评估方法就是比较公司市盈率和盈利增长率。市盈率为历史盈利增长率一半被认为是较有吸引力的，而这个比值高于2就不太妙了。
　　
　　林奇调整了评估方法，除盈利增长率外，他还将股息生息率考虑在内。这个调整认可了股息对投资者所得利润的补偿价值。具体计算方法：用市盈率除以盈利增长率与股息生息率之和。调整后，比率高于1被排除，低于0.5较有吸引力。我们的选股也用到这个指针，以0.5为分界点。
　　
　　盈利是否稳定持续？
　　历史盈利水平非常重要。股价不可能脱离盈利水平，所以盈利的增长方式能展示一个公司的稳定性与综合实力。最理想的状态是盈利能够持续的保持增长。在实际操作中我们并不会用到任何盈利稳定性指针，但是我们在筛选时应收集每只股票七年的盈利资料。
　　
　　回避热门行业的热门公司
　　
　　林奇倾向投资于非成长行业内盈利适度高度增长（20%—25%）的公司。极度高速的盈利增长率是很难持续的，但公司若能持续性的保持高速增长，则股价上扬就在我们可接受范围内了。高成长水平的公司及行业总会吸引大批投资者和竞争者的目光，前者会一窝蜂的哄抬股价，后者则会时不时的给公司经营环境找些麻烦。我们的目标就是要找出每股盈利增长率不高于50%的公司。
　　
　　第四部分：规模对投资有何影响?
　　
　　现在我们集中考察市场资金和机构投资者是否对我们所选股票是否有兴趣。
　　
　　什么是机构持有水平？
　　林奇认为好的股票往往处于被华尔街忽视的地位。机构持有率越低，相关分析越少，该股票越值得我们关注。
　　
　　公司规模多大？
　　小公司较大公司有更大的成长潜力。小公司更易扩张规模，而大公司扩张很有限。例如像星巴克斯那样的小公司与通用电气相比，前者规模增加一倍比后者远来的容易。
　　
　　资产负债表
　　资产负债表状况？
　　
　　合理的资产负债表反映了公司是在扩张还是陷入了困境。林奇对于公司的银行负债及其敏感，因为这些负债时刻有被银行收回的风险。小规模的公司与大规模公司相比，很难通过债券市场融资，因此常通过银行贷款。仔细阅读公司的财务报表，尤其是报表中的注释，有助于看出银行贷款的作用。我们最后一步是确定公司总负债与资产比低于行业平均水平。之所以用总负债这个指针，是因为这个资料包括了所有形式的负债，与行业水平相比较则是因为不同行业比率有不同。通常较高资本密集度高和收益相对稳定的行业，负债率也较高。
　　
　　第五部分：其他要点
　　
　　每股净现金
　　林奇喜欢考察每股净现金水平，看其是否对股票价格有支撑作用，并以此考察公司的财务实力。每股净现金的计算方法：（现金和现金等价物—长期负债）/总股本。每股净现金反应了公司背后的资产，并且对那些处于困境的、即将转型或是资本运作的公司都是重要部分。
　　
　　内部人员是否买这支股票
　　内部人员买入股票是个有利信号，尤其是这个信号在许多投资者间传播开来。然而内部人员卖出股票可能有很多原因，他们一般在感觉到这是个吸引人的投资时买入。
　　
　　公司回购股票吗？
　　林奇尤其欣赏从那些期望进入其它领域的公司回购自己股票的公司。公司进入成熟期，资金流量超过需求时，就会考虑在市场上回购股票。这种回购行为为股票价格形成支撑点，而且通常发生在公司管理者感觉股票市场价格较低的时候。
　　
　　股票选择要点
　　分析应集中于以下影响股票价格的因素
　　
　　1、寻找市盈率相对盈利增长率和股息生息率来说较低的股票
　　
　　——市盈率与盈利增长率和股息生息率相比较
　　
　　2、寻找市盈率较历史水平低的股票
　　
　　——市盈率与其历史水平相比较
　　
　　3、寻找市盈率低于行业平均水平的股票
　　
　　——市盈率与行业平均水平相比较？
　　
　　4、研究公司的盈利模式，尤其是他们如何应对不景气时期
　　
　　——盈利是否持续稳定？
　　
　　5、寻找负债较低的公司，尤其是银行负债
　　
　　——资产负债表是否良好？
　　
　　6、每股净现金与股票价格高度相关
　　
　　——现金运用恰当与否？
　　
　　7、密切关注盈利增长率高于50%的公司
　　
　　——回避热点行业的热点公司
　　
　　8、小公司更值得关注，他们有更大的成长空间
　　
　　——大公司成长缓慢，小公司有更高的成长速度
　　
　　9、寻找被机构投资者持有率低以及市场跟踪少的股票。
　　
　　——机构持有水平是多少？
　　
　　10、内部人购买股票是个有利信号
　　
　　——有内部人购进股票吗？
　　
　　——公司是否在市场上回购股票
　　
　　要点总结
　　
　　金融及房地产行业公司排除在外
　　公司市盈率水平低于行业中值水平
　　市盈率水平低于过去五年平均水平
　　市盈率比上五年盈利增长率与五年股息生息率之和（股息调整后的PEG）小于或等于0.5%
　　五年期间每股盈利增长率低于50%
　　股票的机构持有率低于机构总体持有率的中值水平
　　最新一季度的负债与总资产比率低于同期该行业的中值水平。

poeme_gmat

这是我对最接近巴菲特投资案例的理解，如果一直持有并有充分的理由。

[转] 一个真正的价值投资者,会唱空做空吗?

今天随意翻看了一些股票,看到000538云南白药这只股票.回想自己在1994年,它5元多的时候曾经买入过,买入后,别人的股票上串下跳,而这只股票却只在3,4角钱之间波动,因为当时也帮我弟弟买了这只股票,被我弟弟斥之为"死老鼠",并说他不看好药业股票(因为他是学药的,并在药管部门工作),后来实在没有耐心,赚几毛钱抛了.

      今天复权来看,我当时买入的价格,只相当于现在价格的0.17元,距离最高位,翻了200倍有余,13年时间而已,如果一直拿着,巴菲特算什么?

      由此,我认为:真正的价值投资者,永远不会做空股市,从价值投资角度看,有些股票,你任何时机买进去,都是正确的,真正的价值投资者的任务,就是要发掘这样的股票,买入,并一直持有.那些整天叫空做空的人,肯定不是价值投资者.长期来看,股市只会让投机者亏钱,不会让价值投资高手亏钱的.

股潮

楼上的朋友，你这个贴子好。其实真正的价值投资者就是一个死多头，所以才会遭来那么多谩骂和嘲笑。从形式上看，他们确实笨得可以，但就是这些笨的可以的人是市场最后的赢家。

liza012

感谢大家的好帖！

[ 本帖最后由 liza012 于 2007-4-7 23:21 编辑 ]

poeme_gmat

为什么要长期投资？仍然是两点：

1。我们不可能靠自己的小聪明去战胜市场先生。总想做差价或时间差的投资人总以为能战胜市场，但历史表明，人类还没有这个智慧——我相信今后也不会有。
2。真正的好公司总是超过你的预期。也许这才是我们长期持有的真正信心保证。但好公司不会白白送到你面前，你必须研究、研究。然后发现，从长期看，它经常性地比你想象的要更好。
   
所以，我有一话：从长期看，对真正优秀公司的持有策略肯定要胜过任何投机策略。
让我们一起来继续分析讨论，一起来分享未来中国最优秀类公司的成长！

elg

原帖由 poeme_gmat 于 2007-4-7 20:38 发表
这是我对最接近巴菲特投资案例的理解，如果一直持有并有充分的理由。

[转] 一个真正的价值投资者,会唱空做空吗?

今天随意翻看了一些股票,看到000538云南白药这只股票.回想自己在1994年,它5元多的时候曾经 ...

根据大智慧后复权：000538 93年12月上市10.35元，最低94年7月2.63元，最高07年1月361.89元，现价（2007.4.8） 288.63元

股潮

寻找奢侈品牌

       相比普通垄断品牌，奢侈品品牌获取更加高得令人不敢相信的超额利润。令人神往的强大品牌，高得几乎脱离实际的价格，让普通消费者望而却步，却又充满神秘的色彩。这样的品牌是投资者梦寐以求的投资标的。
　　奢侈品在经济学指的是价值/品质关系比值最高的产品。就是价格远超出同类使用价值的物品。奢侈品应该是最高层次的对物质的需求,它应该解释为对精神的需求,是一种释放自我的表现,是自我品位的象征。
　　几乎所有的称得上顶级的奢侈品无一例外，都有着许多让消费者回味和沉醉许久的历史故事，很多品牌甚至以百年计。奢侈品营销的不是产品而是稀缺性。作为产品，奢侈品提供的仅仅是使用的功能性，实效性，那么在这方面的可替代品实在太多了，尤其是现在制造业如此发达的今天。奢侈品所提现的增值的部分是他的稀缺性，稀缺性的表现：人为限量、资源的匮乏、制造工艺的复杂、用户群的限定、品牌策略、历史损耗、购买渠道的狭窄。
　　当许多奢侈品被商业化运作以后，虽然售价不菲，但却依然是有钱就能买得到。于是，限量版商品就变成了一种巨大的诱惑，因为它代表着稀有的数量、独特的设计和特别的纪念意义。限量版产品是“奢侈品中的奢侈品”，其生产原则是要把产品奢侈化到无法复制，限量到只有小部分人出高价才能拥有。限量版的核心价值并不在于产品，而在于它所能提供的梦想和独占性。

　  奢侈品也有弱的周期性。经济蓬勃发展时，人们有充裕的资金进行高端消费，对奢侈品消费形成支撑。经济衰退时，高端消费向中低端消费转移。这种影响还是比较弱的，能消费奢侈品的人一般瘦死的骆驼比马大。中国经济的持续高速增长使这种周期性更趋弱化。
　　奢侈品品牌实际是各行业顶尖垄断品牌的延伸，国外奢侈品涉及的行业有很多，珠宝、时装、化妆品、烟酒、名车、名笔、皮具、钟表等，品牌有劳力士、Chanel、范思哲、Louis vuitton、轩尼诗、芝华士、阿玛尼、劳斯莱斯、马爹利、gucci。。。。。多不胜数。而中国现阶段纯粹的奢侈品牌几乎可以说是没有，能沾上边的只有珠宝、烟酒两个行业，比如茅台、中华香烟勉强算是。任何事物都有一个过程，现在没有不代表将来没有，这是我们寻找持续成长的垄断企业的又一个重要方向。

shanmin

原帖由 poeme_gmat 于 2007-4-7 20:38 发表
[转] 一个真正的价值投资者,会唱空做空吗?
今天随意翻看了一些股票,看到000538云南白药这只股票.回想自己在1994年,它5元多的时候曾经 ...

巴爷说，超额利润源自对好企业的愚忠。
老子说，大智若愚，在人人都聪明的市场里，也许，愚一点才能成为赚钱的“少数派”。

无作自成

原帖由 均线多头 于 2007-3-30 11:40 发表



辰星杂志发表的报告表明；80的基金用价值投资的方法不能跑赢大盘，说明主动性投资有一些缺陷。那么被动型的指数投资很受欢迎，投资50ETF就是不错的选择，如果你认为通过你的主动性投资不能战胜大盘，就不 ...

去年只有一家基金跑赢了大盘，50ETF排名第2，呵呵，聪明不如愚啊。其实从家庭理财的角度，定期存款大可去购买指数基金，至少牛市时候不会错的，从美国200年的统计看，虽然股市有熊牛轮回，甚至有大股灾，但指数投资完全可以跑赢国债。

清风不写字

多头兄能估一下张裕和茅台的安全边际么？

均线多头

标签： 股票  公司  投资  基金  交易  

   在和广大投资者接触的过程中，不止一次听到来自客户和投资者的说法：我知道那是一只好股票，就是拿不住。更有的投资者说，几乎所有翻倍的股票都曾经买过，就是涨一点就卖了。这个问题实际上是[url=]长期投资[/url]者面临的真正困难，是长期投资者真正的挑战，也是关系长期投资者成败的硬功夫。

   今天我们从不同的角度来帮助大家解决这个问题：首先我们来解决一个观念问题：‘频繁的交易真的能带来利润吗？’有很多投资者认为高点卖出，低点买入可以挣的比长期持有更多。实际的理论研究和美国股市的实践证明，这是个完全错误的想法。频繁交易并试图通过交易获利的投资者，从来没有超越过长期持有者，也从来没有跑赢[url=]大盘[/url]，这是一个铁的事实。靠交易挣钱的投资基金，无法长久打败大盘指数。这个结论是美国众多基金管理师经验的总结，也是金融领域几十年实证研究的一致结论。

   美国的共同基金数已超过一万个(而上市的股票数约八千只左右) 一万多共同基金中只有2073家已存在10年以上。这2073家基金.选股风格各不相同，但有一点是共同的：这些成千上万的基金管理员都想赚钱，谁都想超过别人，都想靠交易打败大盘指数。但实际怎样呢？

　　2073家基金过去10年的统计情况如下：这些共同基金的平均年回报率为9.85%，而同期美国所有上市公司加权指数的平均年回报率为18.26%；请特别注意这2073家基金是至少“活下10年”一万个基金中的最好的,既使是这些业绩较好的基金，它们靠交易频繁操作的回报率还是不如大盘！

　　美国有一篇题为《男女有别：性别、自信与股市投资业绩之关系》的文章。文中对美国三万五千个股民于1991年至1997年间的股票交易作详细研究。发现，男士的平均换手率每月为6.11％，而女士的为4.41％，因此，男士投资者比女士的股票交易频率差不多快50%，男士投资者的报率平均比市场大盘指数落后2.54％，而女士平均每年比大盘落后1.84％。由此可见，尽管男士比女士更愿意交易更愿意冒险，进出更频繁，但业绩却更差！也就是说频繁交易的结果是使收益更差了,而不是更好！

　　大多数人愿意交易，原因是认为“我自己远比一般人要强”！这种过于自信的态度是频繁交易的个人和基金超不过大盘的原因之一。但是在逻辑上，怎么可能多数人的能力都比一般人强呢？自以为聪明，自以为能力过人的频繁操作，实际上是看不清市场本质的表现，市场中有数以万计的聪明的大脑都和你一样，在试图变得比大家更聪明，这数以万计的都在想超越其他人的投资者，他们的行为最终导致的结果是股价变成了短期内不可预测和不可预期的局面，因此对短期趋势和股价的判断是永远不可能正确的，以永远不可能正确的判断进行操作是肯定要赔多挣少的。减少操作次数本身就可以避免不必要的失误和风险，也就是说，你只要简单的把交易次数减少，你就可以在其他能力不提升的情况下，投资收效水平有所提高。如果你不相信交易会降低收益的话，那么你就继续做波段交易，让帐户的资金减少来帮助你深刻地体会这个真理吧！

　　第二、你必需要意识到你为什么要买这只股票，你是想通过这只股票实现什么目的。投资者可能会说，这还用说吗？当然是为挣钱。凌通投资的回答是：做为长期投资者，买入股票还有一个更主要的原因和目的。你想通过持有这只股票成为这家企业的合伙人，在你看来这个企业就是你的企业（无论你买多少股），你拥有这个企业股票的目的是，希望通过这家企业实现你人生的价值和理想，成就你一生的事业。这样一个目标即是你选择股票的标准，同时，也是你持股信心的来源。它必然地决定了你将和这个企业同生死，共存亡。这个企业就是你的一切，就是你的人生得失成败的关键。在这种情况下，你怎么可能轻易地赢利一点就卖出自己持有的股票呢？人生的成功，理想的实践难道是一个10%、20%的涨幅可以达成的吗？如果不是几倍，十几倍的成长，那叫人生的成功吗？投资人只要这么想，这么做，自然就不会被小利所迷惑。我们的市场上有几个人这么考虑过，所有的人都象一个小商小贩似的，倒来倒去，买来买去，谁曾经看见过一个小商贩，一个小倒爷挣过大钱。遗憾的是市场上几乎100%的人都是小商贩心态，小商贩心态是不能耐心持股的大敌，所以必须放弃小商贩心态，唯有放弃这种心态，建立起买股就是要实现人生价值的心态，才能够买到好股票，才能够拿得住，才能最终成功。

   第三、如果你建立了第一条和第二条理念，仍然拿不住，则可能是你对你所投资和持有的股票，并无非常深刻的了解，而是一般的泛泛的了解。投资一只股票，对这个公司的熟悉，就象对你自己的熟悉程度一样，你要对公司的方方面面从生产到销售、到人事、到战略、到组织管理、到同行业竞争、到行业的发展趋势，到产业政策，都要全面彻底地熟悉和把握，你应该最终使自己对企业达到这样一种熟悉程度。假如有一天，股东大会选举你做为这个公司的新董事长，那么你上任后要能比前任董事长还干的好。换句话说你对这个公司的了解程度至少要和该公司的董事长了解程度一样。

   第四、如果在第一、二、三条都达到的情况下，你还是拿不住，那么原因可能是你缺乏经验，需要实践的磨炼，你多揣摩和多经历几次，自然就会成熟了。当然如果你反复磨炼，仍然不能做到耐心持有的话，那么你应该考虑退出这个行当。困为你的个性心理特征可能不适合做投资。

   知道造成拿不住的原因，也就有了解决问题的方法，针对第一条,你一定要牢记在心，交易不能让你挣钱，频繁交易是一条通往失败的高速公路，如果你不信就去问一问你身边的短线高手的收益状况，当然如果能看看自己身边短线高手的帐户那就更好了。第二条并不难，你要雇巴菲特人生成功只是因为他把可口可乐、吉列刀片、华盛顿邮报，富国银行，拿了近30年，每年平均只有24%的收益，人生的成功和人生的失败一样简单，最后说明的是你最好持有3到5只这样的股票，而不是一只。第三条,了解一家公司并不难，它是一个过程，拿的越久，了解的越深。第四条,一边实践一边总结，不出三次你就会悟到真理，一开始的失败也是一个不可避免的过程。

均线多头

用数据说话：波段操作真的是好方法吗?

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用数据说话：波段操作真的是好方法吗? 在论坛里看到很多人坚持认为波段操作是好方法，理由当然很简单：低吸高抛啊！       问题是：无数事实已经证明，没有人能保证自己可以准确预测涨跌。低吸高抛的美好初衷，很有可能不幸成为悲惨的低抛高吸。而且，即使你偶尔一次预测正确，这种成功可能会更糟糕：它会让你以后更想大胆预测。而，基于市场的基本状态，多次预测都能成功的可能性则绝对是微乎其微的。       那就是说：除非你自认是绝顶高手，可以准确预测每一次涨跌，那么，你可以坚持做波段，看看结果如何。——可是，如果真的能准确预测，那又何必买基金呢？直接做股票好了——其实，即使是做股票，长期持有也是更好的方法。       谓予不信，我们不妨看一下关于中国股市和美国股市的一系列数据分析（说明：以下数据资料来自网络，本人加以收集整理，由于技术原因未能核实，谨供参考）：    　　最近的一份研究报告对A股进行了统计分析，并得出了惊人的结论：2006年共有241个交易日，沪指全年涨幅为130.43%，但如果错失了涨幅最大的20天，你的收益将下降到29.93%。 　　不仅指数如此，个股同样如此。去年的第一牛股是泛海建设，全年涨幅为645.90%，如果错过了涨幅最大的20天，投资收益只剩下16.02%；中信证券去年涨幅为443.25%，如果错失了涨幅最大的20天，你的收益仅剩2.06%！ 　　错过美好的20天，对股民是不幸的，对基民而言同样是不幸的。 　　去年景顺长城内需增长基金的收益率，名列所有基金之首。如果从年初一直持有到年底，那么你的投资收益率达到168.93%。如果害怕可能出现的调整，错失了最美好的20天，收益率仅剩46.33%。 　　由此可见，大盘或个股的上涨幅度，大部分来自于少数，甚至极少数的交易日，而绝大多数人都无法精确地把握这些重要的交易日，也就丧失了获得超额利润的机会。      牛市若此，那么跨越牛熊的投资又如何？      有这样一份数据，可以参考一下:       “以上证指数为标的，1996年年初投资1万元持有到2006年年底共11年时间，资金增值到49742元。剔掉其间收益率最高的10个交易日没有参与，资金只能增值到21915元，剔掉其间收益率最高的20个交易日没有参与，资金只能增值到11924元，剔掉其间收益率最高的30个交易日没有参与，资金只能变为7252元，可见，只有长期持有，不错过收益率最高的交易日，才能获得可观收益 。”（出处不详）       另外，在LAOK的BLOG留言里也看到一个例子，可以放在这里:        “在上一次牛市成立的基金，经过一个牛市和熊市到现在的牛市，他的表现怎样呢？ 这样的基金还真不好找啊，我找到了成立于98年6月的老封闭基金——基金安信（封闭式基金，华安基金公司，跨越了牛市、熊市，进入了第二个牛市）       2005-01-07，（累计）净值2.2337 ，2005-12-30，（累计）净值2.2973，增长率2.84%       2004-01-02，（累计）净值2.2431 ，2005-01-07，（累计）净值2.2337 ，增长率－0.41%       2003-01-03，（累计）净值2.058，2004-01-02，（累计）净值2.2431 ，增长率8.99%       2002-01-04，（累计）净值2.178，2003-01-03，（累计）净值2.058，增长率－5.5%       2001-01-05，（累计）净值2.3482，2002-01-04，（累计）净值2.178，增长率-7.24%       2000-01-07，（累计）净值1.7642，2001-01-05，（累计）净值2.3482，增长率33.1%       1999-01-01，（累计）净值1.1079，2000-01-07，（累计）净值1.7642，增长率59.23%       1998-6-30，（累计）净值1.0184，1999-01-01，（累计）净值1.1079，增长率8.78%       如果一个'傻瓜型'投资者在牛市启动前1998-6-30买入基金，长期持有，不做波段操作，没有任何的手续费的损失，从1998-6-30到2005-12-30跨越了牛熊2个股市和漫长的7年的时间，即将迎来新的牛市，增长率是多少呢？总的增长率是125.5%，平均每年16.74%多的增长。       如果一个在赚钱效应下'盲目跟风的投资者'很不幸恰好在上次牛市的最高点买入基金（2001-06-08），到上次的熊市的最低点（2005-06-10），5年熊市的增长率是-5.32%，低于股指的跌幅55.54%。       如果一个精通市场行情的超级高手在牛市启动前（1998-6-30）买入，在最高点（2001-06-08）赎回，一直到2005-12-30市场回暖时再进入（空仓4年半），总的收益率是134.09%，比傻瓜型投资者多收益8.59%。       结论：基金确实适合长期持有。”(出处：发布者 FANGZHUANG)       以上是中国本土市场的一些数据，下面再看一下美国的历史经验：       先看一下美国投资大师彼得·林奇的话：80年代股市最好的时候，复利达到年均26.3%，但真正决定你获得那个成绩的是那5年的全部1276个交易日中的40天。而如果你在这40天中离开了股市，以图避开下一次回调，那你就只能获得年均4.3%的收益——银行存款也可以得到这成绩，而且风险小得多！所以像木偶一样，任凭好公司的股票在市场里飘浮，反而是最明智的……        (以下引文出处:http://kuankuo.blog.sohu.com/33479057.html)       首先我们来解决一个观念问题：“频繁的交易真的能带来利润吗？”有很多投资者认为高点卖出，低点买入可以挣的比长期持有更多。实际的理论研究和美国股市的实践证明，这是个完全错误的想法。频繁交易并试图通过交易获利的投资者，从来没有超越过长期持有者，也从来没有跑赢大盘，这是一个铁的事实。靠交易挣钱的投资基金，无法长久打败大盘指数。这个结论是美国众多基金管理师经验的总结，也是金融领域几十年实证研究的一致结论。       美国的共同基金数已超过一万个(而上市的股票数约八千只左右) ，一万多共同基金中只有2073家已存在10年以上。这2073家基金选股风格各不相同，但有一点是共同的：这些成千上万的基金管理员都想赚钱，谁都想超过别人，都想靠交易打败大盘指数。但实际怎样呢？ 　　2073家基金过去10年的统计情况如下：这些共同基金的平均年回报率为9.85%，而同期美国所有上市公司加权指数的平均年回报率为18.26%；请特别注意这2073家基金是至少“活下10年”的一万个基金中的最好的，但即使是这些业绩较好的基金，它们靠交易频繁操作的回报率还是不如大盘！ 　　美国有一篇题为《男女有别：性别、自信与股市投资业绩之关系》的文章。文中对美国三万五千个股民于1991年至1997年间的股票交易做了详细研究，发现男士的平均换手率每月为6.11％，而女士的为4.41％，因此，男士投资者比女士的股票交易频率差不多快50%，男士投资者的报率平均比市场大盘指数落后2.54％，而女士平均每年比大盘落后1.84％。由此可见，尽管男士比女士更愿意交易更愿意冒险，进出更频繁，但业绩却更差！也就是说频繁交易的结果是使收益更差了，而不是更好！ 　　大多数人愿意交易，原因是认为“我自己远比一般人要强”！这种过于自信的态度是频繁交易的个人和基金超不过大盘的原因之一。但是在逻辑上，怎么可能多数人的能力都比一般人强呢？自以为聪明，自以为能力过人的频繁操作，实际上是看不清市场本质的表现，市场中有数以万计的聪明的大脑都和你一样，在试图变得比大家更聪明，这数以万计的都在想超越其他人的投资者，他们的行为最终导致的结果是股价变成了短期内不可预测和不可预期的局面，因此对短期趋势和股价的判断是永远不可能正确的，以永远不可能正确的判断进行操作是肯定要赔多挣少的。减少操作次数本身就可以避免不必要的失误和风险，也就是说，你只要简单的把交易次数减少，你就可以在其他能力不提升的情况下，投资收效水平有所提高。如果你不相信交易会降低收益的话，那么你就继续做波段交易，让帐户的资金减少来帮助你深刻地体会这个真理吧！

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用数据说话：波段操作真的是好方法吗? 在论坛里看到很多人坚持认为波段操作是好方法，理由当然很简单：低吸高抛啊！       问题是：无数事实已经证明，没有人能保证自己可以准确预测涨跌。低吸高抛的美好初衷，很有可能不幸成为悲惨的低抛高吸。而且，即使你偶尔一次预测正确，这种成功可能会更糟糕：它会让你以后更想大胆预测。而，基于市场的基本状态，多次预测都能成功的可能性则绝对是微乎其微的。       那就是说：除非你自认是绝顶高手，可以准确预测每一次涨跌，那么，你可以坚持做波段，看看结果如何。——可是，如果真的能准确预测，那又何必买基金呢？直接做股票好了——其实，即使是做股票，长期持有也是更好的方法。       谓予不信，我们不妨看一下关于中国股市和美国股市的一系列数据分析（说明：以下数据资料来自网络，本人加以收集整理，由于技术原因未能核实，谨供参考）：    　　最近的一份研究报告对A股进行了统计分析，并得出了惊人的结论：2006年共有241个交易日，沪指全年涨幅为130.43%，但如果错失了涨幅最大的20天，你的收益将下降到29.93%。 　　不仅指数如此，个股同样如此。去年的第一牛股是泛海建设，全年涨幅为645.90%，如果错过了涨幅最大的20天，投资收益只剩下16.02%；中信证券去年涨幅为443.25%，如果错失了涨幅最大的20天，你的收益仅剩2.06%！ 　　错过美好的20天，对股民是不幸的，对基民而言同样是不幸的。 　　去年景顺长城内需增长基金的收益率，名列所有基金之首。如果从年初一直持有到年底，那么你的投资收益率达到168.93%。如果害怕可能出现的调整，错失了最美好的20天，收益率仅剩46.33%。 　　由此可见，大盘或个股的上涨幅度，大部分来自于少数，甚至极少数的交易日，而绝大多数人都无法精确地把握这些重要的交易日，也就丧失了获得超额利润的机会。      牛市若此，那么跨越牛熊的投资又如何？      有这样一份数据，可以参考一下:       “以上证指数为标的，1996年年初投资1万元持有到2006年年底共11年时间，资金增值到49742元。剔掉其间收益率最高的10个交易日没有参与，资金只能增值到21915元，剔掉其间收益率最高的20个交易日没有参与，资金只能增值到11924元，剔掉其间收益率最高的30个交易日没有参与，资金只能变为7252元，可见，只有长期持有，不错过收益率最高的交易日，才能获得可观收益 。”（出处不详）       另外，在LAOK的BLOG留言里也看到一个例子，可以放在这里:        “在上一次牛市成立的基金，经过一个牛市和熊市到现在的牛市，他的表现怎样呢？ 这样的基金还真不好找啊，我找到了成立于98年6月的老封闭基金——基金安信（封闭式基金，华安基金公司，跨越了牛市、熊市，进入了第二个牛市）       2005-01-07，（累计）净值2.2337 ，2005-12-30，（累计）净值2.2973，增长率2.84%       2004-01-02，（累计）净值2.2431 ，2005-01-07，（累计）净值2.2337 ，增长率－0.41%       2003-01-03，（累计）净值2.058，2004-01-02，（累计）净值2.2431 ，增长率8.99%       2002-01-04，（累计）净值2.178，2003-01-03，（累计）净值2.058，增长率－5.5%       2001-01-05，（累计）净值2.3482，2002-01-04，（累计）净值2.178，增长率-7.24%       2000-01-07，（累计）净值1.7642，2001-01-05，（累计）净值2.3482，增长率33.1%       1999-01-01，（累计）净值1.1079，2000-01-07，（累计）净值1.7642，增长率59.23%       1998-6-30，（累计）净值1.0184，1999-01-01，（累计）净值1.1079，增长率8.78%       如果一个'傻瓜型'投资者在牛市启动前1998-6-30买入基金，长期持有，不做波段操作，没有任何的手续费的损失，从1998-6-30到2005-12-30跨越了牛熊2个股市和漫长的7年的时间，即将迎来新的牛市，增长率是多少呢？总的增长率是125.5%，平均每年16.74%多的增长。       如果一个在赚钱效应下'盲目跟风的投资者'很不幸恰好在上次牛市的最高点买入基金（2001-06-08），到上次的熊市的最低点（2005-06-10），5年熊市的增长率是-5.32%，低于股指的跌幅55.54%。       如果一个精通市场行情的超级高手在牛市启动前（1998-6-30）买入，在最高点（2001-06-08）赎回，一直到2005-12-30市场回暖时再进入（空仓4年半），总的收益率是134.09%，比傻瓜型投资者多收益8.59%。       结论：基金确实适合长期持有。”(出处：发布者 FANGZHUANG)       以上是中国本土市场的一些数据，下面再看一下美国的历史经验：       先看一下美国投资大师彼得·林奇的话：80年代股市最好的时候，复利达到年均26.3%，但真正决定你获得那个成绩的是那5年的全部1276个交易日中的40天。而如果你在这40天中离开了股市，以图避开下一次回调，那你就只能获得年均4.3%的收益——银行存款也可以得到这成绩，而且风险小得多！所以像木偶一样，任凭好公司的股票在市场里飘浮，反而是最明智的……        (以下引文出处:http://kuankuo.blog.sohu.com/33479057.html)       首先我们来解决一个观念问题：“频繁的交易真的能带来利润吗？”有很多投资者认为高点卖出，低点买入可以挣的比长期持有更多。实际的理论研究和美国股市的实践证明，这是个完全错误的想法。频繁交易并试图通过交易获利的投资者，从来没有超越过长期持有者，也从来没有跑赢大盘，这是一个铁的事实。靠交易挣钱的投资基金，无法长久打败大盘指数。这个结论是美国众多基金管理师经验的总结，也是金融领域几十年实证研究的一致结论。       美国的共同基金数已超过一万个(而上市的股票数约八千只左右) ，一万多共同基金中只有2073家已存在10年以上。这2073家基金选股风格各不相同，但有一点是共同的：这些成千上万的基金管理员都想赚钱，谁都想超过别人，都想靠交易打败大盘指数。但实际怎样呢？ 　　2073家基金过去10年的统计情况如下：这些共同基金的平均年回报率为9.85%，而同期美国所有上市公司加权指数的平均年回报率为18.26%；请特别注意这2073家基金是至少“活下10年”的一万个基金中的最好的，但即使是这些业绩较好的基金，它们靠交易频繁操作的回报率还是不如大盘！ 　　美国有一篇题为《男女有别：性别、自信与股市投资业绩之关系》的文章。文中对美国三万五千个股民于1991年至1997年间的股票交易做了详细研究，发现男士的平均换手率每月为6.11％，而女士的为4.41％，因此，男士投资者比女士的股票交易频率差不多快50%，男士投资者的报率平均比市场大盘指数落后2.54％，而女士平均每年比大盘落后1.84％。由此可见，尽管男士比女士更愿意交易更愿意冒险，进出更频繁，但业绩却更差！也就是说频繁交易的结果是使收益更差了，而不是更好！ 　　大多数人愿意交易，原因是认为“我自己远比一般人要强”！这种过于自信的态度是频繁交易的个人和基金超不过大盘的原因之一。但是在逻辑上，怎么可能多数人的能力都比一般人强呢？自以为聪明，自以为能力过人的频繁操作，实际上是看不清市场本质的表现，市场中有数以万计的聪明的大脑都和你一样，在试图变得比大家更聪明，这数以万计的都在想超越其他人的投资者，他们的行为最终导致的结果是股价变成了短期内不可预测和不可预期的局面，因此对短期趋势和股价的判断是永远不可能正确的，以永远不可能正确的判断进行操作是肯定要赔多挣少的。减少操作次数本身就可以避免不必要的失误和风险，也就是说，你只要简单的把交易次数减少，你就可以在其他能力不提升的情况下，投资收效水平有所提高。如果你不相信交易会降低收益的话，那么你就继续做波段交易，让帐户的资金减少来帮助你深刻地体会这个真理吧！

均线多头

如果你有10万元本金:那么按以下几种赢利模式那种可行呢?
1:一生就买三次股票.每次都翻10倍
第一次10万到100万
第二次100万到1000万
第三次1000万到1个亿
也就是说你要10万的本金以有限的三次交易,就可以实现亿万富翁的梦想.16年的股市,出现10倍股有多少只呢?总共有四十只.占总数近25%,其中第一名盐湖钾肥涨幅为139倍,金融街105倍..20倍以上12只.那么这种操作成功的几率有多少呢?
2:买10次股票.每次100%
按这个速度,第10次你就是亿万富翁了.每年100%的涨幅,可以说很多很多
3.每年50%.操作30年
朋友们分析以上几种模式,认为那种可行呢?

poeme_gmat

建议我们的帖子以寻找伟大的公司为主攻方向，我们需要发现中国股市未来的明星。
以交流讨论公司基本面，经营策略，市场大方向为主。

股潮

同意你的意见。我先来开一篇，大家拍砖。

关于外运发展600270

净资产收益率20.68%，市盈率19.61%，股价14.84元。价值明显被低估。
基本资料：
物流行业在国民经济中所占的地位越来越高，快递业作为新兴产业在国内发展非常迅速，未来5年中国国际速递将保持25％的年复合增长率，国内速递将保持29％的年复合增长率，到2010年速递市场规模将达到1090亿人民币，外运发展是国内唯一一家主营航空快递，国际货物代理和国内货运的综合物流服务商.公司持股50％的中外运-DHL占据了国际航空快递市场近40％的份额，是国内最大的航空快递商，是行业垄断龙头。
多年来外运发展--中国第一速递品牌无人撼动。公司控股大股东中国外运股份有限公司是一家中字头的股份制企业，公司为国内最大的国际航空货运物流管理企业之一，在航运物流行业中已享誉海内外市场.近三年以来的主业收入，主业利润及净利润的复合增长率超过20％，公司近年以来积极寻求向盈利稳定的领域进行扩张，其目的就是打通“天地”，实现进军航空承运领域的梦想！2005年3月公告拟参与四川航空集团改组，持股49％；8月公告向中外运空港物流公司增资9000万元.2006年度，公司新投资的公司浦东机场物流中心，综合物配送信息网络系统将陆续投入使用，进一步巩固了行业竞争地位.目前在我国国际快件市场中占据了50％的市场份额和10％的国际货代业务市场份额，行业垄断优势十分明显.

06年三季度显示，公司货币资产超过23亿元，占净资产66.37％。相当于公司运用自身三分之一的潜能，就创造06年每股0.42元收益！预示示公司未来在资产收购和对外投资方面将有所行动.尤其是公司股改承诺中明确提到向上市公司注入优质资产值得期待。现在投资方向主要集中在四个方面，分别是1，E速网络的建设（包括自建，收购，集团注入），国内快递政策环境悄然变化，对中外运有利，2007年存在收购和与EMS合作双重惊喜的可能；2，物流基础设施的构建，如机场监管库（可一票通过），机场货站等；3，组建中外合次货运航空公司；4，在保证资金安全的前提下进行一级市场投资。

年度公告的十大流通股东包括：国际知名的花旗-UBSLIMITED，CREDITSUISSE（HONGKONG）LIMITED等QFII机构，同时还有博时价值增长证券投资基金，裕阳证券投资基金，全国社保基金，中信经典配置证券投资基金，同盛证券投资基金等。，基本面选股是其最主要的思路，它们重视.正是由于外运发展作为行业优势品种，成长良好，投资价值较高成为了QFII和证券基金，QFII领先的投资理念，QFII拥有国际化的视野，社保资金的中长线组合品种，是投资者有理由相信的公司的投资价值.

均线多头

原帖由 poeme_gmat 于 2007-4-10 06:29 发表
建议我们的帖子以寻找伟大的公司为主攻方向，我们需要发现中国股市未来的明星。
以交流讨论公司基本面，经营策略，市场大方向为主。

我通过一段时间的学习，认为价值投资的流派有两个方向可以学习，一个是巴非特式的投资。专门分享中国优秀企业的成功，这样的企业其实不多。第二个是林奇式投资，比较适合没有抄到底的长线资金。围绕业绩做基本面的阶段性持有投资。这个贴现在到了寻找方向的时刻了。到底是改成巴式投资还是林奇投资，朋友们发表一下看法。

股潮

老兄，我的感觉是因应大盘目前处在的位置而定，大熊市时格雷厄姆的成分多些，大牛市时彼得.林奇的成分多些。但核心部分不变，巴菲特的投资理念。

股潮

要想跑赢大盘关键是投资思路不能动摇，尽管有时看起来慢点、笨点，但最后的赢家肯定是这些人。别人愿意投机让他们投机去，我们走我们的路。

liza012

今天，我支持不住了，在31。41卖了一半000792。想留一半坚持到底。
但是强大的波段操作习惯还是最后站了上风，终于在31.11处卖光了000792。
我自知是没有修炼好，还差的太远，但是当时就是很冲动的想吗上卖掉，
哎，真的是没办法啊，看来象我这样的，只有完全的离开股市才能做到
纹丝不动。。。请求帮助！