均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

我是猪当当

对,世界不是静止的,不变的只有"变化".

花开声音

轮回兄的提醒总是善意的。:*19*:
兄的000792相当不错:) 。你对此股票有全面的研究分析吗？可否给我一份作参考学习？我刚接触价值投资。知之甚少。

均线多头

市场5000-6000点的高位,重温一下大师们的卖出经验,细心体会揣摩.
1:如果你错了,就抛出.将损失减少到最小.在损失扩大前卖出
2:当公众把什么当成王子追捧时,就应该立即把它当成青蛙卖掉.
3:如果某只股票的价格被高估,在公众对其还有错觉的时候就把它卖空.

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1:2000年投资者不等公司股票升值,就已经把股票炒高了,因此许多股票都超过了合理价位.股价上涨到经理人预计的2005年才能到达的水平,既然繁荣已经提前到来,为何不抓紧现在呢?抛出德州仪器和应用材料公司.
2:没有一个投资者会争论自己的股票是高估的.------
3:牛市后期利用出现的波动----不稳定性上升买卖
4;无论合时有迹象表明公司收益出现波动,就要迅速抛出,但如果等到收益下降到众人皆知,股票就卖不掉了,股价已经崩溃了.
5:一但一只高速成长股价格下跌,投资者不得面对一个无情的数学公式:一只股票如果价格下跌50%,那么它要回到收支平衡的点的话,就必须上涨100%.远离高价,高成长股,小心价格崩溃.

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比尔·米勒的卖出策略
      　　
    发现价值的才能将比尔推向了传奇性的高度，但独特的卖出原则也是他能长期取得成功的内在原因。如果出现一个更好的机会或投资的原因发生改变，比尔会卖出一只定价合理的股票，如果相应公司在一个事先确定的时间周期--通常是5年和
10年里无法产生超过平均水平的回报，比尔和他的员工就认为其股票的定价是合理的。
    当一个更好的机会出现时，基金就会卖出吸引力最弱的持有股，为更具有投资潜力的股票空出位置。
    然而，比尔再一次追随实用主义者的步伐，而不是传统的价值投资者的做法。价值投资者在买卖时通常会受到历史估值标准的极大影响，把这些指标当作路障。比尔把这些指标当作路标，他也会回头看这些指标，但会把它们放在今天的环境
背景下作比较，看看现在的环境和原来产生路标的环境是不是一样？如果回答是是的话，他就会卖出，因为这只股票已经走到了它所能走到的最远的地方。但如果回答是否的话，比尔会对目前正在产生影响的各种因素商业影响力作进一步的分析。
    如果公司的投资潜力因为税法或与其特定商业领域相关的法规的变化而有所减弱，投资的理由也有可能改变，虽然卖出一只股票是投资过程中的一个部分，但比尔和他的员工持有股票的时间确实会超过一般基金的持有周期。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2007-12-12 04:51 编辑 ]

均线多头

何时真的卖出

　　如果股市不能告诉你何时卖出，那么它能告诉你什么呢？

　　许多年里我在思考何时购买股票的同时，同样在思考何时卖出股票的问题。

　　如果你明白自己购买某只股票的初衷，自然你知道对它说再见的合理时机，让我来分类地回顾一下这些抛出信号。

　　★何时卖出一只稳定缓慢增长型股票

　　对于这种类型的股票我不能提出很好的建议，因为首先我不会持有太多的稳定缓慢增长型股票，我买的那些该种类型的股票会当其升值30%-50%时抛出或者其基本情况恶化时抛出，甚至在其股价下跌时抛出，还有另外一些信号出现时抛出。

　　●公司连续两年失去市场份额并且雇佣另外一家广告代理商。

　　●公司没有开发新产品，开始缩减研发经费，并且公司开始满足现状，不求进取。

　　●尽管股价较低，但分红却不足以吸引更多的投资者。

　　★何时卖出一只大笨象型股票

　　我通常对这种类型股票的投资用其他类型的股票替代，期望从这种类型股票的投资中获得10倍收益是无意义的。如果它的股价超过收益或者它的市盈率远远超过同行业的正常市盈率，你应该像我一样考虑卖出这只股票，并且等待其价格降低后再购回，或者买别的股票。

　　另外一些卖出信号：

　　●过去两年中引进的新产品，前景不明，那些仍旧处在测度阶段的产品还需一年才能投入市场。

　　●股票具有15的市盈率，同时同行业同质公司市盈率为11-12倍。

　　●过去一年中无官员和董事购买该股。

　　●占公司利润25%的一个重要部门易受正在发生的经济萧条的冲击(如房产业、勘油业)。

　　●公司增长率已经开始减慢，尽管公司通过削减成本可以保持盈利，但未来成本削减的机会有限。

　　★何时卖出一只周期型股票

　　周期型股票的最好抛出时机是在周期高点，这时候企业每股收益最好，市盈率最低。大量竞争对手准备进入，最多一年后产能过剩，价格下跌。周期型公司最典型的是钢铁、航空等。

　　★何时卖出一只快速增长型股票

　　这里，这个技巧不会使投资者丢失潜在的十倍收益率的股票，另外，如果一家快速增长型公司被分拆为两家公司后收益缩减，市盈率降低，这会给那些忠诚的股东带来双重晦气。

　　在前面已经做过解释，主要观察的是快速增长型股票处于快速增长状态期末发生的事情。

　　如果Gap公司已经停止建立新的仓库，并且旧仓库已显现破旧，你的孩子们开始抱怨，Gap不再酸洗布衣服，这真让人愤怒，这时该是考虑卖出的时机了。如果40个华尔街的分析家们对某只股票盛赞，公司60%的股票在机构投资者手中，并且有三种国有级杂志在赞誉公司的CEO，那么卖出的时机就很明确了。

　　当假日旅店的股价达到其收益的40倍时，并且你确信聚会是在那里举行时，你应该已经把这只股票抛出了，这是你正确的做法。当你在美国主要的高速公路上每隔20公里便可看见一家假日旅店，并且你到直布罗陀旅游时可以看见假日旅店建在岩石上，便到了该操心它的时候了，假日旅店还能向哪里继续发展呢？火星上？

　　其他信号：

　　●公司两位高层管理人员和许多重要的员工辞职加盟竞争公司中。

　　●两周内公司在较大的范围内进行宣传活动。

　　●公司大部分前景乐观的项目未来两年的利润增长率是15%-20%，股票有30倍以上的市盈率。

　　★何时卖出一只转型困境型股票

　　抛出的最好时机是转型结束后，困难已经解决并且每个人都知道了这一点。

　　克莱斯勒在其股价为2美元、5美元甚至10美元(拆分后)时是一只转型困境型股票，但在1987年中期便不是转型困境型股票了，这时股价为48美元。

　　其他信号：

　　●公司最近的季度财务报表显示，在过去1年零一季降低的负债升高了2500万美元。

　　●市盈率与预期收益率相比不是下降而是在上升。

　　★何时卖出一只资产富余型股票

　　最好的主要是等待行情波动，如果真的存在隐性资产，只要公司无大量会减少资产价值的债务，我们就想持有它。

　　Alexander和Baldwin拥有夏威夷96000公亩的房地产，加上专有的夏威夷航运权以及其他的资产，许多人认为5美元的股价价值很高。投资者在耐心地等待，但许多年后什么事情也没有发生，然后出现了一位叫哈里•温伯格的先生买了公司5%，然后是9%，最后是15%的股票，由于他的购买行为鼓舞别的投资者购买，然后这只股票价格由1987年10月的16美元的较低价格升至32美元，几个月后又回到30美元。

　　迪斯尼是一个普通的公司，直到斯坦伯格先生出现并将“提高股东价值”作为管理激励信条时，公司才显示出价值来。无论如何公司取得了很大的进步，它成功地吸引了大量的成年电影观众，迪斯尼频道和日本主题公园都获得了成功，即将出现的欧洲主题公园也将很有发展前景，并且有独一无二的电影业和佛罗里达州和加利福尼亚州的房地产。迪斯尼既是一只资产富余型股票，也是一只转型困境型股票，同时也是一只增长型股票。


卖出信号：

　　●尽管公司股票是折价销售，但管理层宣布将发行超过10%的股票为多样化经营进行融资。

　　●机构持股者由5年前的25%增加到现在的60%，同时许多波士顿基金集团是主要的购买者。

　　(九)希望你记住

　　1. 不确性和蠢事始终存在

　　回想起我的选股经历，我记得从1960年肯尼迪总统竞选开始后几次重大新闻事件以及它们对股价的影响。

　　在古巴导弹危机时期和我国海军封锁俄国战舰时期——美国面临的惟一的、仅有的悬将爆发的核战争——我为自己，我的家庭，和我的国家担心，同样那些日子里股市下跌了将近3%。7个月后，肯尼迪总统申斥美国钢铁界，并强制其降低钢材价格，为此我一点不担心，然而股市发生了历史上最大的一次下跌，下跌7个百分点。

　　在1963年11月22日，当肯尼迪总统遇害的消息迅速传遍整个波士顿大学校园的时候，我还要去参加考试。第二天我看到报纸报道股市下跌将近3%，尽管总统遇刺身亡的消息公开后曾使交易一度停顿，但3后股市恢复到原来11月22日的水平。

　　整个20世纪70年代，我完全投入到股市中并在富达公司工作，在重大事件发生时，股市有所反映。

　　事件造成的后果持续时间最长的是欧佩克石油禁运。1973年10月19日，禁运使市场在3个月内下跌了16%，12个内下跌39%。值得一提的是市场并未对石油禁运立刻做出反应，当天实际上升4个百分点。这些证实了股市，像单只股票一样，在短期内是朝着与宏观经济面相反的方向波动的。在中期内，波动是一致的。

　　1985年9月22日召开的经济部长会议以及七国首脑会议，主要工业国家协商经济政策和调低美元价值。会议决定公开后，整个股市3个月内升值38%，对某些从美元贬值中直接受益的公司来说其影响力是巨大的，这些股票在随后的2年里升值了2倍至3倍。

　　2. 趋势和阶段变化深刻在我脑海中

　　20世纪70年代有许多高质量的蓝筹股，有著名的“时髦50”或“一次性决定”股票，这些都是你可以永久持有的股票。70年代股价猛涨，过度上涨，紧跟而来的是股市1973-1974年的巨幅下跌，所有蓝筹股也下跌50%左右。

　　1982年中期到1983年中期小型科技型公司神化破灭导致股市再一次崩盘下跌60%-98%，也导致市场信念的崩溃，即小的也许是美丽的，但不一定是盈利的。

　　日本股市从1966年到1988年日经指数上升了17倍，而美国道琼斯上升仅为2倍。1987年4月日本股市所有股票总市值超美国，但1990年之后，日本股市由于高估付出了惨重代价，指数下跌75%。

　　机构投资者逐渐从19世纪60年代不太起眼的角色显露出来，到了80年代，它便主宰了整个股市。

　　这个国家被每一分钟的财经新闻弄的心事重重，20年前电视是很少播放这些新闻的。《华尔街周刊》以及它的创办人路易斯•鲁凯泽令人难以置信地成功，从它1970年11月20日登台至今已证明财经新闻报导事实上很受欢迎，它是杂志创办人鲁凯泽的成就，业绩投资者可以每天查看他们的仓位。

　　我听说职业管理时代给股市带来了复杂、审慎和智慧。但5万职业管理人主宰着股市，同样经常犯错误。

　　以我所见，往往在某一只典型股票波动的最后阶段大部分职业管理人的判断通常是正确的，而华尔街的专家们也正是在这个阶段开始研究、紧密关注这只股票，并且市场上也是谣言四起。中小投资者此时正确的投资做法是见好就收。

　　小投资者们不必打击这些人，当许多人蜂拥向出口时，他们能平静地走向入口，然后出来，此时无数人又要蜂拥而入。这里粗略的列举了一些股票，它们是在1987年中期时被大机构投资者所喜爱的。10个月后尽管它们有较高的收益、可观的发展前景以及优质的现金流但股价突然大幅下挫。公司并未改变，只是机构投资者对它们失去了兴趣。失去兴趣的原因，有的是因为股价涨得过高，先入的机构想先走，有的是机构多了，股价僵化了。

　　尽管有不断的蠢事和不确定事情会发生，我仍然对美国股市投资总体上持乐观态度。当你投资股票时，你必须对人性、对国家和未来的繁荣要有基本的信任。这是我们投资股市的基点。

　　3. 最后我希望你记住：

　　●下个月、下一年或3后以后的某时，股市会突然下跌。

　　●股市下跌是个极好的机会，买入你喜爱的股票。

　　●能赚十倍的股票是中小公司，是你身边的公司。

　　●如果可能，试着预测一年或两后的市场走势。

　　●你不会总是正确的。

　　●不同的股票有不同的风险和收益。

　　●通过组合一些收益为20%-30%的大笨象型股票你可以赚很多钱。

　　●股价短期波动通常和经济面成反方向波动，但长期走势、利润导向和持续性是与公司基本情况一致的。

　　●机构重仓，华尔街看好的大笨象型股票在市场高估的情况下股价会停滞或下跌。

　　●仅因为它便宜而买一只股票是失败的投资。

　　●仅因为股价似乎很高，卖一只有突出增长表现的股票是失败的方法。

　　●企业不会无缘无故增长，也不会永远增长。

　　●总有可以担心的事情发生。

　　●对新理念要持开放态度。

　　●不要因为想获得十倍收益率的股票，就去投资所有的股票，即使获得了十倍收益率的股票，也不能说明我们战胜了市场。

　　●运气来时，加码下注，反之减少。

[ 本帖最后由 均线多头 于 2007-12-12 05:07 编辑 ]

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詹姆斯。罗杰斯二世的交易观念与技术很难三言两语道尽.不过，他的基本交易原则值得参考。

　　1．因其价值而买。如果你是因为商品具有实际价值而买进，即使买进的时机木对，你也不致遭到重大亏损。

因价值而买·行情过热则卖

　　2．等待催化因素的出现。市场走势时常会呈现长期的低迷不振。为了避免使资金陷入如一滩死水的市场中，你就应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。

　　3．市场疯狂时卖出。这项原则说来容易，做起来却相当困难。罗杰斯的方法就是等待行情到达疯狂，分析市场行情是否涨得过高，在基本面确认后放空，确信自己的观点正确无误。然后坚持自己的空头部位，上述步骤中最困难的是最后两项。

　　很少有交易员能像罗杰斯一般，具有高明的分析技巧与准确无误的预测能力。如果欠缺这些能力，即使坚持自己的部位。也注定要亏损。可是，如果你具有准确的分析与预测能力，却没有坚持部位的本钱(财力)，一切努力也都是枉然。

　　举例来说，我怀疑有多少交易员能像罗杰斯一样，在金价675美元时放空黄金，然后在金价于四天内涨到875美元的这段期间仍然坚持自己的空头部位，任其蒙受重大损失，直到金价开始大幅回跌。

　　即席使你具有钢铁般的意志，能够坚持自己的部位，可是你如果缺乏支撑这种意志的财力，或是准确无误的预测能力，你们难以从中获利。因此，也许这项原则还应附带一个条件：凡是欠缺分析技巧或财力支撑其信心的投资人或交易员，应用此项原则可能会遭致重大损失。

　　4．要非常挑剔。要耐心等待完全对自己有利的交易机会出现。千万不要为交易而交易，要耐心等待，直到具有高获利的交易机会出现，再投下资金。

　　5．要有弹性。不要划地自限，把自己固定于某个市场或某种交易型态上。许多交易员常常说：“我从不放空。”可是这些交易员的获利空间绝不会比既愿意做多也愿意做空的交易员来得大。

　　6．千万不要遵循市场一般的逻辑思维。换句话说，你必须要有自己的见解。谨记这项原则，你就不会在道琼工业股价指数从1000点涨到2600点，而投资大众都以为市场上股票供不应求的时候，糊里糊涂盲目地跟着买进。

　　7。在面对亏损的部位时，要知道何时该坚持，何时该出脱。假如你发现原来的分折错误，而且市场走势对你不利时，套句罗杰斯的话:“越早认赔了结、损失越小。”但是如果你坚信自己的分析与预测是正确的，就应该坚守自己的部位。不过，这项原则只适用于具有高明分析技术，以及完全了解自己所要担负风险的交易员。

hl2918

这个时候反思这个问题会领悟的更深刻

多头兄这种生活习惯小弟很担心你的身体啊:*19*:

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GARP（合理价格成长投资法）小型股基金
[ 原创 2007-08-02 06:20:38 ]　标签： 股票 美股

GARP投资法（合理价格成长投资法）是目前国际上普遍使用的一种投资法，其代表人物是彼得林奇（Peter Lynch）。GARP投资法将价值投资（Value Investing）与成长投资(Growth Investing)有机结合，核心思想是以相对较低的价格买入成长性较高的公司股票。此方法不再沿袭将股票划分为成长型股票或价值型股票，将其割裂、对立，而是重视投资价值与成长潜力的平衡，既规避投资标的价格高企的风险，又强调投资标的具备高速成长的优势。因此，应用GARP投资法存在着两个潜在的收益渠道，即在没有考虑成长潜力下，价值回归中的投资收益；以及成长潜力释放过程中带来的价值增长。 GARP投资法有一系列的选股指标，主要包括：市盈率指标（P/E）、市净率指标（P/B）、动态市盈率指标（P/E/G）、股票市值/主营业务销售收入/主营业务收入增长率指标（P/S/G）等。此外，GARP投资法与成长型投资法类似，比较看重净资产收益率指标（ROE）。 市净率指标（P/B）主要是衡量股票的投资价值，而动态市盈率指标（P/E/G）主要是考察股票的成长性，将价值和成长结合能更好的选择具有投资价值并有增长潜力的股票。 GARP 小型股策略以GARP(以合理价格增长)理论为基础选股，并且分散投资不同行业中优秀公司，在降低风险的同时提高回报率。 投资表现 GARP 小型股   标准普尔 500 总回报 701.79% 29.39% 平均年回报率 39.02% 4.16 % 每年回报统计 2001* 2002 2003 2004 2005 2006 2007** GARP 小型股   57.89 % 9.92 % 88.77 % 13.65 % 45.53 % 50.33 % 18.97 % 标准普尔500 1.02 % -21.27 % 21.94 % 8.44 % 5.55 % 11.65 % 8.50 % 超出回报率 56.87 % 31.20 % 66.83 % 5.20 % 39.98 % 38.68 % 10.47 % (*) 需要33%的数据计算年回报率 (**) 开始日期: 03/31/01 (***) 计算截至日期: 07/26/07

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原帖由 richwood 于 2007-12-6 19:35 发表
获利的正解是企业价值的判断.
市场先生只提供报价.
之所以说是市场预期与实际的差异,正是兄弟所说,利用市场犯错误来获得好的回报.

我们的利润到底来自什么?
(股权利润增长+投机收益)前者是买对了企业而带来,后者是利用了市场而来

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原帖由 碧玉刀 于 2007-12-5 11:32 发表

不同意价值投资的核心是估值。
价值投资的核心应该是企业，或者说不断为股东创造价值的公司。

      首先，估值只是对公司进行分析判断的一个工具。无论采用哪种估值方法，其根本目的是用来衡量公司未来的 ...

价值投资的精髓:巴非特解释的很好:5-10年内有前途的企业+合理的价格+信任的管理层+长期持有

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原帖由 无作自成 于 2007-12-5 09:35 发表

兄弟，你误解了我的观点了。我并不认为成长性和安全边际是同一个层次的概念。而是安全边际的概念里包含了成长性，成长性是构成安全边际的一块重要的基石。就像你不能比较汽车重要还是汽车轮子重要一样。其实价 ...

能用低估的价格买进好的公司,幸运的人很少,能作到合理价格买进好公司也是好投资了

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原帖由 richwood 于 2007-12-5 13:53 发表
人的寿命是有限的.企业的寿命可以理论上无限.如果人想在有限的生命中取得好的回报.在有安全边际的情况下,买入好公司是最好的致富之道.
如果遇上股灾好公司股票便宜的不行.那么赚钱的机会要大的多.

罗杰斯道 ...

争取做到第一排是件不容易的事情,但不作到第一排我们又无法成功.,作好研究调研是作到第一排的办法.

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原帖由 股市轮回 于 2007-12-6 06:03 发表
所以做价值投资的人不要和别人争一时之长短，踏踏实实、认认真真做好自己的功课比什么都重要。
其实有时候真理就是简简单单的！

兄弟你的000792图解价值之路很好,就是能配上基本面的数据支持就更完美了,股价之路其实就是收益之路.有空的时候在配个收益数据和长期赢利模式持续性的分析,谢谢

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原帖由 无作自成 于 2007-12-6 12:41 发表



1、上文中成长性：50，45，40，35，的依据是什么，这个最关键。就算是这个成长性，这种每年递减的成长性是很容易遭受戴维斯双杀的

2、文中最悲观的PE是60，而最乐观的成长性却是50％，2者严重背离。说 ...

按200元,10亿股本粗略计算:2000个亿的市值;
假设我们的预期回报是10%年,也就是每年要有利润200亿,而2007可能的数字是20个亿.整整透支了10倍.10年内产能能翻10倍吗?价格能涨10倍吗?产能10倍的话就是5万吨,价格10倍的就是3000元一瓶?如果你认为能就买,如果不能,就看它的回调吧,1000元(复权)肯定能到,但我不敢相信3年内到.

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原帖由 roninby 于 2007-12-7 07:54 发表


看过这里引出了我学习价值投资的最大疑惑：
1.如何确定一个企业未来3-5年的增长率，很多公司的经营可能会突然恶化，如何自信地确定一个好企业每年的增长？如何知道该公司一定会持续30%以上增长？我们这些散 ...

1:公司的业绩你能判断到51%的正确率,美国华尔街能称你为天才,你只能作到大方向的判断,加上你的调研等个种方法解决,每三个月的检查就是防范风险的办法,还有就是象老巴分享最成功企业的成功,而不要去预测业绩,你去预测企业的命运可能就绕出这个圈子了.
2:估值你做一段时间股票你就知道了,没什么用.

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原帖由 poeme_gmat 于 2007-12-8 22:57 发表
好公司 持你百年也不厌倦

说的好,但是今天的好公司就成了明天的坏公司,你怎么办呀?-------------

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原帖由 poeme_gmat 于 2007-12-8 23:00 发表
做“不动股”的践行者
持有好公司的股权至少一百年

你要是能找到100年都能保持利润两位数增长--这样的极品公司一定要告诉我们,怎么找到的方法就不用告诉我们了.------哈哈.你就会财富比老巴多.

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原帖由 XMSL 于 2007-12-9 08:54 发表
http://space.21our.com/?action-viewthread-tid-1139244

长江证券-2008年机械行业投资策略报告

请均线大师阅,并予点评.

机械在这些分析师的吹捧下,行业牛途刚开始走在牛市的半山腰,路还长.

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原帖由 hl2918 于 2007-12-12 05:44 发表
这个时候反思这个问题会领悟的更深刻

多头兄这种生活习惯小弟很担心你的身体啊:*19*:

谢谢关心,习惯了晚上工作,哎,改不过来了.