中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

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巴菲特和盖茨在一所大学的问答录

时间: [ 2006-12-15 22:41 ]

你们二位为何比上帝更富有?

巴菲特：我认为首先应该宣布比尔和我打了一个小赌看谁能获得最热烈的掌声，以此来打开话题。我提议用我的房子跟他赌。我们决定了一个小数额，但是显然这对比尔来说不是如此小的一笔钱，因为在我们刚要出来之前，它给我这件内布拉加斯的科哈斯衬衫让我穿，而接着他自己穿上了那件紫色的华盛顿大学的衬衫。

我们两人，关于我们何以至此，我何以至此，在我的事业中相当简单。它不是智商问题，我相信你们乐于听我这么说。关键是理性。我一直视智商和天赋如同展示发动机的马力，但是输出功率——发动机得以运转的效能——依赖于理性。许多人驾驭400马力的发动机，但是只得到100马力的输出功率。更好的方式是用200马力发动机并使之输出全部功率。

那么为何聪敏的人要做一些妨碍可以让他们获得既定功率的事情呢?这牵涉到习惯、性格、禀性以及理性的举止。不要陷入你自己的方式。如我所言，这里的每个人都绝对有能力做我做的任何事情而且要好得多。你们有些人会做得更好，有些人则不能。对于那些不能的人，主要是因为你陷入了自己的方式，不是因为世界不允许你。故而我有一个小建议给你们：选出你最钦佩的人，然后写出你为何钦佩他们。不要把自己的名字写进去。接着放下这个人，坦率地；你至少应该如此，写下能将你变成这个人的品质。

只要付出一点实践你便能够将你钦佩的人的品质变成自己的特征，而这，如果实践，将会构成习惯。习惯的链条太轻以至于感觉不到，除非他太重而被截断。在我这个年龄，我无法改变自己的任何习惯。我已经定型了。但是从现在开始起二十年里，只要你决定从今天开始实践，你便会养成某种习惯。所以我建议你们从别人身上寻找你钦佩的举止行为，将之变成为自己的习惯，并从别人身上发现真正应该受到指责的东西，决心不去做这些事情。如果你这么做，你将会发现你把自己所有的马力都转换成了输出功率。

盖茨：我认为，关于习惯，沃伦绝对正确。我非常幸运，我很年轻的时候便对计算机有一定的天赋，当时计算机非常昂贵且功能有限，但是仍然令人神魂颠倒。我的一些朋友和我为此谈论了很多并得出结论，基于不可思议的芯片技术，计算机可以被改变成任何人都可以使用的东西。我们没有顾忌任何计算机潜在性的限制，我们的确认为编制软件是一件简捷的事情，所以我们雇佣自己的朋友编制软件，看一下这实际上会是一种什么样的工具——一种在信息时代里可以拓展你的智能而不仅仅是节省体力的工具。

通过对此相当不可思议的全力投入的追求，而且是处于此产业的萌芽时期，所以，我们有能力建立一个公司，扮演一个非常关键的角色，去进行…—场相当伟大的革命。现在，很幸运，这场革命仍处于初始阶段。我们创建公司是在23年以前。但是没人怀疑我们是否形成和保持自己的习惯，后来的23年赋予我们相当多的发展潜力，也许甚至让我们相当接近于我们的初始期望——“让每张桌上和每个家庭里都拥有计算机。”

我想知道，从私人角度上来说，你们如何定义成功?

巴菲特：有人说成功是得到你想要的东西而乐观是满足于自己的拥有。我不知道在这一话题中哪一点更适用，但我的确知道我不会做任何别的事情。

我想建议你们，当你们出去工作时，要为—个你钦佩的人的组织工作，因为这将令你兴奋。我一直为一些人担忧，他们说：“我准备去干十年；我真的不是很喜欢这份工作。而此后我将去干这个……”这有点象保持你老年时的性能力。不是—个很好的主意。

我曾拒绝—些本来可以接受的交易，因为我不喜欢不得不与之共事的人。我不愿见到任何装模作样的人。去与令人反胃的人纠缠——我说这极像为了钱而结婚。这在任何情况下可能都是一个糟糕的主意，但是如果你已经富有，便绝对是精神有问题，对吗?

盖茨：我认为关键在于你能从你每天的工作中得到乐趣。对我来说，这种乐趣是与非常有魅力的人共事，致力于解决新问题。每次我们想，“嗨，我们获得了一点成功”，我们相当谨慎，不去过多地考虑此事，因为水涨船高。我们总是从用户那里得到反馈信息，告诉我们机器太复杂致使他们用起来不太顺手。复杂性、技术突破和计算机产业的研究，特别是软件开发，是最令人感兴趣的工作，我想我拥有最称心如意的工作。

巴菲特：你不认为王后牛奶公司比这更重要吗?

盖茨：你有能力经营王后牛奶公司，沃伦。我却宁愿去收购帝力酒吧(DlUyBals)。

巴菲特：你介入时我们会提高价格。

创建一个新企业风险极大。你们如何决定什么时候是创建新企业的最好时机？

盖茨：当我创立微软时，我是如此兴奋以至于没有考虑任何风险。这是事实，我有可能倒闭，但我具备一系列非常专业的技能，而我父母当时仍然希望让我回哈佛大学去完成学业。

巴菲特：你总会从我这儿得到一份工作的，比尔。

盖茨：令我担忧的是，当我开始雇佣朋友时，他们期望报酬。而不久我们便有用户倒闭——我们赖以渡过难关的客户。所以我不久便持有这种保守得令人难以置信的观点，我希望银行帐户上有足够的钱来支付一年的薪水总额，即便是我们没有任何入。我一直如此，我们现在有100亿美元，对于来年的薪水来说绝对够用。无论如何，如果准备开办公司，便需要有如此多的精力以至于你最好克服自己的冒险的感觉。同时，我不认为你们有必要在创业阶段开办自己的公司。为一家公司工作并学习他们如何做事，会令你受益非浅。

股市潜规则

我们两人，关于我们何以至此，我何以至此，在我的事业中相当简单。它不是智商问题，我相信你们乐于听我这么说。关键是理性。我一直视智商和天赋如同展示发动机的马力，但是输出功率——发动机得以运转的效能——依赖于理性。许多人驾驭400马力的发动机，但是只得到100马力的输出功率。更好的方式是用200马力发动机并使之输出全部功率。

2000airex

原帖由 股市潜规则 于 2006-12-16 19:48 发表
我们两人，关于我们何以至此，我何以至此，在我的事业中相当简单。它不是智商问题，我相信你们乐于听我这么说。关键是理性。我一直视智商和天赋如同展示发动机的马力，但是输出功率——发动机得以运转的效能——依 ...

巴非特讲话都是这么生动，呵呵

zcywyy

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http://finance.sina.com.cn 2006年12月17日 10:07 经济观察报

　　本报记者 刘伟勋 王林 北京报道

　　在中国、德国、俄罗斯三国的合力推动下，一条横跨欧、亚两大洲，长约10500公里的铁路集装箱运输专线即将从设想变为现实。

　　12月13日，德国纽伦堡港货运中心董事总经理Harald Leupold接受本报独家专访时透露，德方正在研究把这条铁路专线的两端选在纽伦堡市和北京市昌平区。这是中德双方合作进行的可行性研究的核心内容之一，全部研究预计在2007年3月完成。届时，这条欧亚铁路的建设方案、合作方式、运行时间等关键细节将基本敲定。

　　今年11月20日，中、德、俄三国铁路部门在北京签署了《关于加强欧亚铁路运输合作的谅解备忘录》。为推进前期工作，三方商定，成立协调委员会，由中国铁道部部长刘志军、德国铁路股份公司董事长梅栋、俄罗斯铁路股份公司总裁亚库宁分别任中方、德方、俄方主席。在协调委员会框架内成立三方共同工作组，制定共同的工作计划及时间进度表，制定达到备忘录合作目的的措施及实施计划。

　　“目前研究工作刚刚起步，三方都在对欧亚铁路集装箱货物运输市场现状、发展潜力进行调查分析，然后分别提出各自的建议。”铁道部国际合作司联运处一位人士告诉本报。

　　对于德方提出的纽伦堡-北京方案，该人士称，这是德方的设想之一，没有最终敲定。他表示，中方指定的国内运输起点可能不只一个口岸，每个口岸覆盖的货源范围各有侧重。

　　中欧之间的经贸往来近年日益活跃。国际货币基金组织的数字显示，目前每年欧洲和亚洲间的贸易额达到6000亿美元，到2010年将达到9000亿美元。而中欧之间现有的运输体系已无法满足不断增长的货运需求。

　　目前，中欧之间的货运主要通过公路、海运进行。公路运输价格昂贵，海运为时较长(约两个月)，且许多港口吞吐量已经饱和，短期内难以大规模扩建。这样，建设欧亚铁路，提高中欧之间的铁路运输能力成为解决运输瓶颈的现实出路。

　　此前，亚欧之间已有两条铁路通道，一条是“第一亚欧大陆桥”，从俄罗斯东部的符拉迪沃斯托克通往荷兰鹿特丹港；另一条新亚欧大陆桥，东起我国的连云港，西至荷兰鹿特丹港。据同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章介绍，新亚欧大陆桥由于途经的部分中亚国家政局不稳，目前运行并不通畅，需要寻找一条新的通道。

　　拟建的欧亚铁路就是这条急需的新通道。德方推荐的方案显示，这条铁路从北京出发，向北进入蒙古国，然后向西穿越俄罗斯、波兰通到德国纽伦堡市。线路全长约10500公里，单程运输需要15-16天。

　　据Harald Leupold介绍，德方之所以推荐纽伦堡作为终点，是因为纽伦堡地处欧洲中心，能通过公路、水路和铁路通达欧洲各地。同时，纽伦堡物流设施齐备，2005年散装大件货物和集装箱的年运量达到1020万吨，其货运中心集中了260家为物流服务的专业企业。

　　北京市昌平区也在为成为欧亚铁路的起点而加紧建设。据了解，昌平区将修建一系列的铁路，连接青岛、包头等地。

　　德国纽伦堡区国际经济事务负责人Alex Elsel告诉本报，欧亚铁路基本上是使用现有的铁路，但在技术上如何操作，以及连通后以什么样的方式运营，现在还没有最终确定。

　　Alex Elsel认为，欧亚铁路建设中的挑战主要有两个，一是寻找优秀的中、俄、德合作伙伴，特别是在铁路运营方面富有经验的企业；二是建立先进的货物跟踪系统，以便及时把货运的运输信息传递给客户。

　　德方预计，欧亚铁路的第一个专列将在2008年驶出，2010年将全面投入运营。

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国寿A股明年1月9日上市  


时间：2006年12月18日06:00   我来说两句  　     


  
财经博客  叶檀：股市瞬间转身 从崩溃走向辉煌  郭凯：房奴不是穷人 解决住房难要靠政府  
  
  
【来源：中国证券报】  
　　本报记者 尚晓阳 北京报道

　　中国人寿A股挂牌上市的时间已定为2007年1月9日。公司将于明日公布招股说明书，之后公司高管将分赴上海、深圳、广东等地区进行路演询价。战略配售、网下配售、网上申购以及缴款等一系列程序均将在今年年底前完成。




　　此时恰逢国寿海外上市三周年。对于投资者来说，最想问的也许是，是什么让国寿H股股价翻了四番多？A股股价能否再次走出这样的曲线？

　　股价翻四番的背后

　　上周五，中国人寿H股股价突破20港元，报收于20.60港元，上涨5.42%。和三年前3.625港元的发行价相比，股价上涨468%。

　　2003年12月17日和18日，国寿在香港联合交易所和纽约证券交易所成功上市，筹集资金34.8亿美元，成为当年全球资本市场最大规模IPO。

　　在海外市场，国寿已经让其投资者获取了丰厚的回报。仅今年初以来，中国人寿H股股价从7港元一路上涨到20港元，一年之内涨幅已达192%，远远超过恒生国企指数，也超过其他中资保险股。

　　今年上半年，公司实现净利润89.66亿元，比去年同期大涨72.2%；而2005年和2004年全年的净利润则分别为93.06亿元和71.71亿元。用半年时间就实现了过去一年的净利润，股价涨势凌厉也就不难理解了。(下转A06版)

(责任编辑：刘雪峰)

shanmin

继续顶上去。

冬季风暴

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招商证券：中集集团 目前估值是机械行业最低 强烈推荐

www.eastmoney.com   2006-12-18 13:39   刘荣   招商证券
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  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。
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    预计明年全球集装箱需求仍会保持15%左右的增长；◇今年干货箱装箱新增产能投放为四年来最高。全球集装箱需求量在300万TEU左右，而产能已经达到600万TEU，今年新增的就有80万TEU，随着集装箱毛利率的回落，预计新的进入者将减少；◇钢材价格波动减小，集装箱的盈利将恢复到正常的水平14%-15%。中集集团过去10个季度毛利的平均值是15%左右，预计未来的盈利波动将减小；◇中集集团半挂车业务盈利贡献稳步提高。2005年半挂车对公司的净利润贡献仅3.8%，而上半年半挂车的净利润达到1.5亿，预计06、07年净利润可以达到3亿、5亿左右，对公司净利润贡献率将提高到11%、17%。

　　明年实施新会计准则中集集团的业绩将大幅增长。中集集团持有1.37亿的招商银行法人股，成本价在2元左右，按照新准则下金融资产计量和损益确认方法，以股价12元计算，中集集团明年将增加13.7亿净利润，折合每股收益0.62元。目前公司资产价值明显低估！

　　收购博格水落石出。收购博格的现代道路车辆及静态储罐的相关股权对中集明年业绩贡献仅0.05元，而它的意义在于中集延长了产品链条并可分享博格的产品设计、技术秘诀及它在欧洲的营销服务网络。

　　投资评级为“强烈推荐-A”。对中集集团2006、2007年的EPS预测为1.25元、1.4元（不考虑新会计准则的影响），目前的估值仍是机械行业最低的，维持“强烈推荐-A”的评级。

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恒指全日升82点报19193成交492亿元

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http://finance.sina.com.cn 2006年12月18日 17:00 财华社



　　恒指今早轻微低开后逐步回升，下午一度高见19,217，收报19,193，升82点，成交492亿元；期指收19,222，升103点，比现货高水29点，成交减至32,088张；国企指数再创9,296点新高，收报9,238点，大涨249点。

　　中移动(0941-HK)回升1.86%；汇控(0005-HK)升0.28%，和黄(0013-HK)澄清无意出售3G业务，股价回软0.77%；银行股恒生(0011-HK)升0.29%，东亚(0023-HK)升0.24%；中银香港


   



(资讯 行情 论坛)(2388-HK)创19.36元新高，收19.22元升1.16%。

　　在拍卖山顶地皮前夕，地产股普遍偏软，长实(0001-HK)、恒地(0012-HK)、新地(0016-HK)、恒隆地产(资讯 行情 论坛)(0101-HK)跌0.22%至0.91%，上周急升的信置(0083-HK)回吐1.43%，新世界(9.06,-0.07,-0.77%)(0017-HK)扬1.36%；九仓(0004-HK)重组码头资产，复牌升1.26%，太古A(0019-HK)软1.37%。

　　中资电讯股网通(0906-HK)回吐1.88%，联通(0762-HK)先跌后升1.64%，非蓝筹的中电信(0728-HK)升0.27%；设备供应商中兴通讯(39.58,-0.08,-0.20%)(资讯 行情 论坛)(0763-HK)下跌3.53%，半新股中通(0552-HK)跌2.15%。

　　港交所(0388-HK)再创73.4元新高，收73.2元升2.02%；出口股利丰(资讯 行情 论坛)(0494-HK)升0.21%，裕元(0551-HK)软0.6%，富士康(2038-HK)大幅反弹5.08%，思捷(0330-HK)升1.26%，华创(0291-HK)无起跌；中海油(0883-HK)跌0.43%，国泰(0293-HK)跌1.25%；上周屡创新高的中电(0002-HK)回吐2.85%，招商局(0144-HK)升1.5%。

　　中资银行股重拾升势，工行(1398-HK)随A股造好，创4.28元新高，收4.26元升2.65%；中行(3988-HK)、建行(0939-HK)分别升1.86%至1.41%，交行(3328-HK)一度升上7.53元，收7.41元涨3.06%，招行(3968-HK)涨2.8%。

　　中资保险股持续上周尾市强势，国寿(2628-HK)挂牌三周年，全日大幅造好赠庆，曾创23.1元新高，收报22.7元涨10.19%；明年初发A股的平保(2318-HK)亦创37.15元新高，收35.95元急涨8.78%；持有平保的裕兴(8005-HK)再升11.22%。

　　此外，民安保险(1389-HK)招股传超购530倍反应热烈，影子股中国财险(资讯 行情 论坛)(2328-HK)上涨3.65%，民安股东之一的中保国际(资讯 行情 论坛)(0966-HK)升4.89%。

　　人民币汇价回软，中资房产股走势不一，中国海外(0688-HK)创9.22元新高后回顺，收9.06元微升0.67%，世房(0813-HK)、瑞房(0272-HK)分别涨4.37%及2%，越投(0123-HK)斥资8.65亿人民币收购广州两地皮，股价先升后回0.47%；上海复地(资讯 行情 论坛)(2337-HK)、绿城中国(资讯 行情 论坛)(3900-HK)、雅居乐(3383-HK)跌0.88%至2.1%；配股予老虎基金的建筑股宝业(2355-HK)升2%；安徽海螺水泥(28.89,2.62,9.97%)(0914-HK)A股急升，H股亦升3.38%。

　　资源股方面，中石油(0857-HK)涨0.77%；蓝筹H股中石化(0386-HK)创6.79元新高，收6.77元升2.11%；黄金股下跌，紫金(2899-HK)、灵宝(3330-HK)分别跌0.97%及1.89%，半新股招金(1818-HK)跌1.22%；中煤能源(1898-HK)以上限4.05元定价，炒高多日的影子股神华(1088-HK)、兖煤(1171-HK)个别发展，前者跌0.79%，后者升0.94%；憧憬整合A股资产的中国铝业(资讯 行情 论坛)(2600-HK)升5.1%。

　　半新股个别发展，中交(1800-HK)回吐3.32%，影子股上海集优(资讯 行情 论坛)(2345-HK)炒升4.24%；锦江(2006-HK)挫8.14%，真明丽(资讯 行情 论坛)(1868-HK)跌6.14%，金达(0528-HK)再跌5.88%；建滔积层板(资讯 行情 论坛)(1888-HK)跌1.23%，母公司建滔化工(资讯 行情 论坛)(0148-HK)回升2.07%；奥普(0477-HK)升1.88%。

　　安莉芳(1388-HK)首日挂牌，全日收报5.1元，较招股价3.62元高40.88%，全日高位报5.22元，最低4.51元，成交6,911万股，涉及金额3.37亿元。

　　农业及相关股方面，传获外资入股的一拖(0038-HK)再创2.58元新高，收2.53元升4.12%；浩伦(1073-HK)涨0.95%，已改名的中化化肥(资讯 行情 论坛)(0297-HK)先升后升幅收窄至0.33%；计划转主板的天业节水(资讯 行情 论坛)(8280-HK)升1.24%。

　　其他股份方面，俊和(0711-HK)半年多赚15倍至4.07亿元，连特别息派4仙，股价升3.85%；渣打集团(资讯 行情 论坛)(2888-HK)传获淡马锡派员加入董事局，加上传出杜拜政府拟增持，股价创235元新高，收233.4元升1.04%；泛海国际(0129-HK)公布半年纯利升5.14%，股价升5.03%；德永佳集团(资讯 行情 论坛)(0321-HK)公布半年纯利升10%，但被大摩调低投资评级，股价跌4.82%；福田实业(资讯 行情 论坛)(0420-HK)公布全年盈利增长88%，股价升2.17%。

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2006-12-18两地上市股票比价 比价=H股价*1.01/A股价
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
中国银行  3.920  3.840  98.62%  
海螺水泥  28.800  24.500  85.64%  
兖州煤业  7.140  6.450  90.94%  
华能国际  6.300  6.810  108.82%  
青岛啤酒  0.00  10.180  --  
马钢股份  4.300  4.300  100.67%  
江西铜业  11.860  8.130  69.01%  
中国石化  8.440  6.770  80.75%  
中海发展  10.140  9.730  96.6%  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
鞍钢新轧  8.690  9.800  113.53%  
南方航空  3.900  2.880  74.34%  
皖通高速  5.700  6.150  108.62%  
上海石化  5.670  3.820  67.82%  
宁沪高速  5.120  4.850  95.36%  
深高速  5.040  4.560  91.08%  
创业环保  3.980  2.340  59.19%  
经纬纺机  4.220  2.040  48.67%  
东方航空  0.00  1.670  --  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
北人股份  3.690  1.750  47.74%  
科龙电器  0.00  0.890  --  
东方电机  27.380  18.740  68.9%  
仪征化纤  3.650  1.780  49.09%  
广州药业  7.950  4.510  57.11%  
新华制药  3.230  1.350  42.08%  
交大科技  0.00  4.900  --  
中兴通讯  39.580  35.500  90.29%  
南京熊猫  5.680  1.960  34.74%  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
广船国际  17.220  13.400  78.34%  
中国国航  4.610  3.990  87.13%  
招商银行  14.800  15.400  104.75%  
北辰实业  7.130  3.490  49.28%  
华电国际  3.040  2.930  97.03%  
工商银行  4.560  4.260  94.05%

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综述:获利回吐盘涌现 美股回调下跌

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http://finance.sina.com.cn 2006年12月19日 05:34 新浪财经

　　【MarketWatch纽约12月18日讯】周一美国股市低收。投资者获利回吐状况在科技类股中表现尤为明显，抵销了花旗集团股票评级被调升以及大量并购交易消息的利好影响。

　　原油期货价格下跌，对能源类股及整个大盘造成了负面影响。

　　道琼斯工业平均指数下跌4.25点，收盘於12,441.27点，跌幅0.03%。




   



　　那斯达克综合指数下跌21.63点，收盘於2,435.57点，跌幅0.88%。

　　标准普尔500指数下跌4.61点，收盘於1,422.48点，跌幅0.32%。

　　纽约证交所成交量2,479,241,000股；那斯达克综合股市成交量1,893,724,000股。

　　道指成份公司花旗集团(Citigroup Inc.) (C)股价上涨了2.5%。此前美林证券将其股票评级从“中立”调升至“买进”，并且表示花旗集团的股价具有吸引力，并且对该公司达到2007年盈馀目标的信心有所增强。盘中花旗集团股价一度攀升至55.49美元，创历史新高。

　　受油价下跌影响，石油行业巨头埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.) (XOM)股价下跌了2.3%。

　　今日股市开盘走高，但从午盘之後股市上涨行情受阻。Nollenberger Capital Partners机构交易部门负责人托德-克拉克(Todd Clark)表示，“股市上涨行情反转的部分原因，是股市从上周五的四重魔力日上涨行情中回调。”

　　他同时指出，市场近来大幅上涨之後出现获利回吐盘、而且一些投资者担心今年节假日销售状况，这些也是股市下跌的原因。

　　通常投资者们预计年末几周股市将会上涨，这种上涨行情通常被成为“圣诞老人”上涨。

　　但是CyberTrader机构首席市场策略师肯-道尔(Ken Tower)指出，股市在过去六个月内少有间断的上涨了。

　　他表示，“但是我认为股市在年底之前仍将继续上涨。经济数据相互矛盾，有些表明经济强劲成长，有些指向疲软，但是股市仍旧保持了强劲成长的态势，这说明了投资者们仍旧非常有信心。”

　　道尔表示，Harrah's Entertainment Inc. (HET)即将售於两家私营公司的消息，将成为推动股市继续攀升的动力。Harrah's Entertainment股价上涨了3.4%。

　　他表示，“除了我们所看到的所有并购交易消息，还有大量处於观望之中的现金等待进入股市。”

　　AG Edwards机构首席市场策略师阿尔-哥德曼(Al Goldman)表示，“今天的大量并购交易消息表明，市场中还有很多人在持币观望。”

　　他表示，“当一个私营股票集团认为这家或者那家公司股票价值被低估了的时候，投资者们就会开始这麽想，其他公司股价是不是也被低估了。”

　　Biomet Inc. (BMET)宣布将被包括Blackstone Group、Goldman Sachs Capital Partners以及Kohlberg Kravis Roberts等机构在内的私营股票集团以109亿美元的价格收购。但是这支股票价格下跌了1.0%。

　　挪威Statoil (STO)表示，该公司已同意收购Norsk Hydro (NHY)公司所属石油及天然气部门，这笔交易将使得前者成为全球最大的远洋石油及天然气开采公司。Statoil股价下跌了3.2%；Norsk Hydro股价上涨了18.9%。

　　科技类股也成为市场关注焦点。甲骨文(Oracle) (ORCL)股价上涨了1.5%。

　　其他市场

　　美元兑欧元汇率小幅下跌；兑日元汇率下跌了0.1%。经济报告显示，美国第三季度的经常帐赤字有第二季度的2171亿美元扩大至2256亿美元。这份报告符合经济学家们的预期。

　　原油期货价格下跌了1.22美元，收盘於62.21美元/桶。油价下跌的原因是美国东部地区气温较为温和。

　　二月份交割的黄金期货价格下跌了1.70美元，至617.40美元/盎司。

　　十年期国债价格上涨了2/32点，至100 9/32点，至4.590%点。

　　焦点关注股

　　戴尔电脑(Dell Inc.) (DELL)股价下跌了0.5%。周五盘後，戴尔电脑收到了那斯达克摘牌通知，其原因是该公司推迟了公布第三财季财报时间。

　　时代华纳(Time Warner Inc.) (TWX)股价上涨了0.3%，此前有媒体报导称，按照该公司即将在本周公布的重组计划，时代华纳三位高层管理人士计划离开公司。

　　Imax Corp. (IMAX)股价下跌了8.8%。周五盘後，Imax Corp.表示认为售出公司或者并购交易将不会提高股东价值，而且公司将致力於自身发展。

meng-h

马浩：多元化进程中的自律

时间: [ 2006-12-19 23:32 ]

【来源：商界 】 【作者：马浩】


真正知道自己做什么的企业，往往不需要拿多元化来做额外的保险。


作者简介：马浩，北大中国经济研究中心管理学教授，北大国际MBA教授兼学术主任


前些时候听说五粮液集团也跃跃欲试企图挺进汽车行业，不禁感到有些郁闷不爽。其实，我担心的倒不是他们用酒精烧汽车，而是怕我喝的五粮液里染上了汽油味儿，成了非常5+1。试想，像五粮液这样拥有所谓自主知识产权和自有品牌的中国大企业，可谓凤毛麟角，屈指可数。他们若是一不小心败坏了几个汽车品牌，倒还无关紧要，那毕竟是洋人发明的，并且现在满大街都是。如果一不留神糟蹋了祖先留下的“杯中物”之酿造绝技及其传世盛名，则实在是罪非轻矣。


企业为什么要搞多元化？


为什么五粮液要造汽车？为什么企业经营要多元化？为什么当今的中国企业尤其喜好多元化经营？对于上述问题的回答，战略管理文献中关于多元化动因的研究可以给我们提供一些基本思路。中国企业所面临的特定市场环境和制度安排，也为它们的多元化经营提供了额外的刺激和压力。然而，笔者以为，从根儿上说，现时的多元化举措，基本上反映的是这样一个基本事实：企业不知道自己究竟要干什么？要在哪些方面有所作为？要成就什么？其实，这正是心浮气躁、不够敬业的突出表现。外面企业的多元化通常并非顺藤摸瓜、锦上添花，而往往是瞎摸乱撞，走哪儿都不是家。


大家都知道，规避风险恐怕应该是导致多元化经营的最原始的动机，所谓“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”。如此，多元化可以被想象成一种保险，这边出事，那边可以找回来。这种说法，应该说不无道理。然而，真正知道自己做什么的企业，往往不需要这种额外的保险。巴菲特曾有如下评论：“多元化是对无知的一种保护。对于那些知道他们在干什么的人来说，并没有太大意义。”越是对一个行业专注和执着，越是容易理解其各种风险的性质与化解途径。一个行业中最为敬业的专家型企业，往往是该行业引领潮流和兴风作浪者，给别人带来风险，而不是忙于规避和应对别人带来的风险。


疯牛病并没有击垮靠牛肉做买卖的麦当劳。禽流感也没有绊倒主要经营鸡肉食品的肯德基。这些专项冠军知道如何在全球范围内低成本地从安全的货源进行采购。不管大家如何褒贬麦肯锡，麦肯锡只做咨询业务，没有满世界办班，教你如何当老板，密授如何搞咨询。劳力士手表几百年来做那么几款产品，没有说去给你做顶级闹钟。巴菲特的伯克希尔投资公司，作为一个非常多元化的控股公司，其所持有股权的主要企业，也基本都是在某个行业做到单项冠军或强手的地位，比如盖口保险公司、华盛顿邮报、可口可乐和乳品皇后等。


这里的启示是，真正要多元化的是在巴菲特的投资公司这一层面，而不是企业层面。企业应该专注于它们自己的特长，在某些领域有所成就，独领风骚，而投资者则自己可以通过投资多种业务而分散风险。即使像巴菲特这样的貌似非相关多元化的控股公司，其控股的企业的业务间也有其经久一致的内在逻辑关系，那就是与民众的日常生活息息相关。他是真正懂得自己在干什么的。即使在高科技股泡沫吹得最大的时候，他也并未越雷池一步。早在1996年，巴菲特与盖茨在华盛顿大学共同演讲的时候，他就说自己不懂高科技行业，完全是出于友情，他买了盖茨微软的股票100股。


多元化也要自律


理论分享和实证研究表明，一般情况下，企业剩余资产的可流动性越大，它采用非相关性多元化专利的机会就越大，其多元化趋向的目标产业也就距离其主业越远。很显然，如果一个公司的主要剩余资产是研发能力，那么它只能在与该研发能力相关的产业中进行多元化运作。如果一个公司的主要剩余资产是现金，那么它可以想买谁就买谁。著名的飞利浦·莫里斯公司（现名Altria）就是一家貌似多元化程度非常高，但却非常自律的公司。这家以万宝路著称的原来主管烟草的公司，可谓资金雄厚、财大气粗。当其主业受阻之时，它完全可以寻求当时最暴利的产业，通过兼并而打开多元化的局面，比如买个电影厂、制药公司或者耐克、苹果什么的。但它没有，它当年兼并的米勒啤酒、卡夫食品和七喜饮料等业务，与其主业极为相近，可以非常方便高效地应用其另外的主要剩余资产，即优良的营销渠道以及卓越的品牌管理能力，从而实现范围经济，或曰协同作用。


当然，内地企业也会有自己的苦衷。一个企业在某地区做大，就很可能要为政府分忧解难，比如被请求兼并接管该地区其他行业中一些与本企业业务毫无关系的、经营不善的企业，从而达到稳定就业或税收的目的等。如此多元化，并非企业初衷。有些企业愿意在其主业专注打拼，从地域性企业走向全国性企业。而各地间的地方保护和进入壁垒，又使得这种“地域多元化”举步维艰。即使如此，仍然有像联想、海尔和TCL这样的公司在某一个（组）主业上进行“产品专业化，地域多元化，经营国际化”的努力。我们可能会嘲笑他们步伐稚嫩，我们可能会痛惜他们“吃亏上当”，我们也可能过于着急而“恨铁不成钢”。但是，毕竟他们在努力，在给我们希望。


至于五粮液，我想，最好还是去打红塔山的主意，也许共同语言更多一些。俗话说，“烟酒不分家”。当然，即使是相近业务之间的整合，壁垒仍然可能很多。政府管制、分类专卖等等。看样子，政府不仅不应该无端“拉郎配”，最好也不要硬阻“鸳鸯会”。


说到底，关键还是我们的企业和企业家自己要争气，知道自己究竟是干什么的，要成就什么东西。不争气，也没什么，至少要正气，最好不要把多元化蹂躏成为虚设机构、关联交易、挪用资金和逃税洗钱的口实与工具。

meng-h

远离高科技股

时间: [ 2006-12-19 23:32 ]

【来源：互联网周刊】


一些经验老道而又非常成功的投资大师都远离高科技股，而对增长率低的行业情有独钟。


打开巴菲特领衔的伯克希尔·哈萨韦公司的股票投资名单，映入眼帘的皆是保险、软饮料、消费品、电器和金融等行业公司的名字，无限风光的高科技股和网络股从未位列其间。


巴菲特对高科技股敬谢不敏：“我们并不具有洞悉高科技产业的独到眼光。”


对于那些被网络公司“引诱”的投资人，他揶揄说：“就好像参加舞会的灰姑娘一样，没有在午夜的期限之前赶紧离开，结果漂亮的马车又变回南瓜。不过最大的问题在于，这场舞会上的时钟并没有指针。”其他经验老道而又非常成功的投资大师同样远离高科技。彼德林奇说：“尽管周围有很多人为了迅速获利而投资网络股，但我仍然喜欢用老方法进行投资。”


随着2000年前后那批嘲笑巴菲特因过于陈腐而错失网络股的人闭嘴之后，整个投资界已经明白高科技与稳健投资的理念确实格格不入。只是高科技和网络公司哪里得罪了这些投资大师呢？


首先，以号称拥有无限前景著称的网络股大多没有盈利或者很少盈利。这是个重要问题。彼德林奇曾说，大多数网络公司股票不能用标准的市盈率来评估。在无法计算市盈率的情况下，投资者只能把注意力集中到一个随处可见的数据上，即股价，仅仅依靠股价绝对数的高低来判断一支网络股票是否值得购买。


很多情况下，为前景激动的投资者往往会不顾公司未来发展所面临的不确定性，高估股价。经验老道的投资大师们通常会提醒自己，即使真正看好一支股票，等到它的盈利状况良好之后再买也不迟。


至于那些高科技公司股票，则面临着另外一类风险，即高技术。人们通常认为，高技术正是高科技企业的某种优势，以为有了领先技术就意味着公司可以安享利润，高枕无忧。然而，在精明的投资者看来，这恰恰是此类公司面临的最大风险。


人们常常忽略了一个事实，即技术具有流动性。二十年前，中国还是个极度缺乏技术的国家，但是到了今天，几乎在一切领域，中国企业都已将自己与国外公司间的技术差距大大缩小。技术应该对于企业开拓市场、缩减成本起重要作用，但是如果一个企业把自己的核心竞争力定位在始终保持先进的技术上，无疑是缘木求鱼。


还有一幅图景，让企图发掘具有长期投资价值的公司的投资大师们感到害怕。每当一项新技术取得了短暂成功，便有千万个模仿者在实验室里紧张忙碌着；不久，一项更加先进的技术便被开发出来，而原技术的市场则一落千丈。


因此，以始终保持科技领先为目标的高科技公司，不得不反复将大量现金投资在技术研发上。一方面，这种投入意味着风险；另一方面，这笔源于利润的现金却不能被计入企业利润，因为它无法给股东带来真实回报。这就大大削弱了高科技公司的吸引力。


也许你会疑惑，投资微软公司的人不是都取得了丰厚的回报吗？确实。不过，你为什么还会以为微软是高科技企业呢？在我看来，计算机行业已经迅速变成传统行业的一员：趋于饱和的市场、大幅下降的增长速度、持续走低的从业人员薪水，还有英特尔和戴尔公司的股价……微软今天的成功，并不是依赖不断推出新产品，而是在操作系统行业早已形成的垄断地位。想想吧，即使它不推出Vista，你也一样会使用WindowsXP。


网络公司和高科技公司以增长迅速著称，但是投资大师却对增长率低的行业情有独钟。增长迅速的行业总是人声鼎沸，参与者众多，随之而来的就是竞争激烈，今天市场上的成功者很有可能明天就不再存在。新兴行业里的新型公司总是前途未卜，它内外都需要磨合；对外是变化莫测的行业环境，对内则是未经风浪考验的管理团队。一切都还不确定。


不过，稳健投资者规避的领域，却是偏好风险的风险投资者们大展身手的乐土。投资十家公司，只要有一家取得成功，就会获得高额回报。反正，新兴市场最终总会有人成功。


作者：马丁

2000airex

泰国股市下跌超14%为近20年来最大跌幅

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http://www.sina.com.cn 2006年12月19日22:24 中国新闻网  

　　中新社曼谷十二月十九日电 (记者 顾时宏) 泰国股市十九日大跌，跌幅超过百分之十四，市场损失八千亿泰铢。据称这是泰国股市一九八七年以来跌幅最大的一次，被股民称为“黑色星期二”。

　　据此间媒体报道，东南亚地区的股市今天也相继下滑，其中雅加达跌幅超过百分之二点八五，吉隆坡跌百分之二，新加坡百分之二点二三。




   



　　今天的泰铢也贬值了二个百分点，达到一美元兑泰铢三十六铢。而今年以来，泰铢兑美元已上升了十六个百分点。

　　泰国财政部长比迪雅通说，政府银行已经采取措施抑制泰铢升值，以保护泰国出口商的利益。但有评论家指出，由于央行采取了保护措施，导致了股市下滑。

　　泰华农民银行研究中心今天称，泰国银行于十二月十八日公布了一项新措施，规定从即日起金融机构必须从投资者新汇入并拟兑换成泰铢的外币资金中扣留百分之三十，作为准备金存放在泰国银行，此规定也适用于金融机构在十二月十八日应履行的外汇买卖合同或泰铢交易，但用于货物与服务贸易的泰铢交易、或泰国居民从境外汇回的投资则不在此限。

　　据悉，该措施规定预扣的百分之三十准备金只有在存满一年后才能退回给投资者，若投资者欲在一年内取回准备金的话，只能取回三分之二，等于汇入的外币资金将被扣罚百分之十。

　　泰华农民研究中心认为，泰国银行公布的上述短期流入资金准备金措施将能有效地遏制投机炒作泰铢，因为百分之三十准备金的措施和未满一年取回准备金的扣罚条件将增加投资者的投资成本。

　　该中心认为，若泰铢币值出现稳定态势的话，泰国银行也许会考虑在未来逐步放宽上述措施，以减轻对泰国资本市场流动性和投资气氛的负面影响，因此上述措施所产生的影响可能仅是短期的。

2000airex

2006-12-19两地上市股票比价 比价=H股价*1.01/A股价
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
中国银行  4.050  3.800  94.47%  
海螺水泥  28.350  24.200  85.94%  
兖州煤业  7.060  6.300  89.84%  
华能国际  6.400  6.820  107.29%  
青岛啤酒  0.00  11.020  --  
马钢股份  4.360  4.360  100.68%  
江西铜业  11.690  8.050  69.33%  
中国石化  8.500  6.700  79.36%  
中海发展  9.980  9.820  99.07%  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
鞍钢新轧  9.080  9.990  110.77%  
南方航空  3.930  2.870  73.52%  
皖通高速  5.680  5.960  105.64%  
上海石化  5.830  3.760  64.93%  
宁沪高速  5.090  4.850  95.93%  
深高速  4.950  4.440  90.31%  
创业环保  0.00  2.310  --  
经纬纺机  4.160  2.020  48.89%  
东方航空  0.00  1.610  --  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
北人股份  3.650  1.760  48.55%  
科龙电器  0.00  0.890  --  
东方电机  27.100  20.800  77.27%  
仪征化纤  3.720  1.750  47.36%  
广州药业  7.980  4.400  55.51%  
新华制药  3.230  1.340  41.77%  
交大科技  0.00  4.700  --  
中兴通讯  39.390  34.350  87.8%  
南京熊猫  5.960  1.960  33.11%  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
广船国际  17.760  13.300  75.4%  
中国国航  4.800  3.980  83.48%  
招商银行  14.580  15.380  106.2%  
北辰实业  7.590  3.500  46.43%  
华电国际  3.050  2.800  92.43%  
工商银行  4.730  4.300  91.53%

2000airex

勝獅貨櫃企業有限公司 (HKSE:0716.HK) 延迟报价数据   

最近交易价: 3.66
交易时间: 12月19日
涨跌: 0.00 (0.00%)
昨日收盘: 3.66
开盘: 3.66
买入: 无
卖出: 无
一年目标预测: 无

  今日价格幅度: 3.64 - 3.67
52周价格幅度: 3.55 - 6.90
成交量: 1,358,000
平均成交量(3个月): 3,263,220
市值: 22.37亿
市盈率(12个月): 无
每股收益(12个月): 0.00
股利和股息: 0.09 ()

   
1日  5日  3月  6月  1年  2年  5年  最多  
沪深股市涨跌幅排行榜
全球股市主要指数概

2000airex

股票名称 最新价 涨跌率(%)
中国移动  61.70  -2.30  
中国联通  9.79  -1.11  
中国电信  3.61  -1.63  
中国网通  18.26  -2.87  
联想集团  3.05  0.66  
中国石油  10.20  -2.30  
中国石化  6.70  -1.03  
中 海 油  6.85  -1.44  
交通银行  7.49  1.08  
中银香港  18.90  -1.67  
中国平安  35.65  -0.83  
中国人寿  22.05  -2.86  
中国银行  3.80  -1.04

2000airex

恒指全日升275点报19240点

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http://finance.sina.com.cn 2006年12月20日 17:00 财华社



　　恒指昨日急挫后今天迅即反弹，高开145点升幅扩大，下午高见19,274，收报19240点，升275点，成交535亿元；期指收报19,269，升288点，比现货高水29点，成交47,298张；国企指数再创新高，收报9,430点，升290点。

　　中移动(0941-HK)升1.95%；汇控(0005-HK)升0.92%，和黄(0013-HK) 升0.72%；银行股恒生(0011-HK)升0.57%，东亚(0023-HK)涨1.93%；中银香港(资讯 行情 论坛)(2388-HK)


   



升1.91%。

　　地产股方面，以18亿元投得山顶加列山道地皮的新地(0016-HK)升0.74%，长实(0001-HK)、恒地(0012-HK)、信置(0083-HK)、新世界(10.02,0.51,5.36%)(0017-HK)及恒隆地产(资讯 行情 论坛)(0101-HK)涨0.35%至4.13%不等，九仓(0004-HK)升1.42%，太古A(0019-HK)升1.27%。

　　中资电讯股上客量上升，联通(0762-HK)涨5.82%，网通(0906-HK)升3.94%，非蓝筹的中电信(0728-HK)涨3.05%；设备供应商中兴通讯(40.13,0.74,1.88%)(资讯 行情 论坛)(0763-HK)涨3.35%，中通(0552-HK)升0.74%。

　　受惠新股热潮的港交所(0388-HK)再创78.45元新高，收77.85元升4.92%；出口股利丰(资讯 行情 论坛)(0494-HK)先升后跌0.22%，裕元(0551-HK)升1.46%，富士康(2038-HK)升0.58%，思捷(0330-HK) 先升后跌0.42%，华创(0291-HK)亦倒跌0.69%；中海油(0883-HK)升1.31%，国泰(0293-HK)升1.29%。

　　中资银行股造好，工行(1398-HK)创4.41元新高，收4.39元升2.09%；交行(3328-HK)创8.02元新高，收7.93元升5.88%，建行(0939-HK)创4.47元新高，收4.46元升3%；招行(3968-HK)升2.86%，中行(3988-HK)升1.05%。

　　中资保险股持续强势，国寿(2628-HK)A股询价介乎23-29元人民币，H股先行炒起，半日创24.1元新高，收23.85元大涨8.16%；明年初发A股的平保(2318-HK)创38.05元新高，收36.55元升2.53%；持有平保的裕兴(8005-HK)再涨11.27%。

　　此外，民安保险(1389-HK)本周五挂牌，影子股中国财险(资讯 行情 论坛)(2328-HK)升0.9%，民安股东之一的中保国际(资讯 行情 论坛)(0966-HK)则先升后跌0.11%。

　　中资房产股个别发展，绿城中国(资讯 行情 论坛)(3900-HK)投得浙江新昌住宅地皮，涨2.81%；“上海帮”之中，世房(0813-HK)先升后跌0.3%，瑞房(0272-HK)、盛高置地(资讯 行情 论坛)(0337-HK)、上海置业(资讯 行情 论坛)(1207-HK)及上海证大(资讯 行情 论坛)(0755-HK)升1.67%至3.03%；至於雅居乐(3383-HK)、中国海外(0688-HK)、富力(2777-HK)等一线股升1.57%至2.78%；中远国际(0517-HK)再传分拆内地房产，股价升4.09%；惟合生(0754-HK)、北辰(0588-HK)跌逾1%。

　　资源股方面，油价回升，中石油(0857-HK)升0.98%；蓝筹H股中石化(0386-HK)创新高升1.79%；金价反弹，弱势多日的紫金(2899-HK)、灵宝(3330-HK)及半新股招金(1818-HK)弹升1.55%至4.82%；中煤能源(资讯 行情 论坛)(1898-HK)挂牌次日急升9.87%，同类股神华(1088-HK)、兖煤(1171-HK)升4.12及0.79%；中铝(2600-HK)获母公司承诺注资优质铝业资产，股价再升2.23%。

　　大唐发电(资讯 行情 论坛)(0991-HK)A股首日上市大涨70.81%收11.41元人民币，H股追上大升9.54%报7.92元；电力股个别发展，威华达(0622-HK)、华电国际(3.06,0.01,0.33%)(1071-HK)及中国电力(资讯 行情 论坛)(2380-HK)升2.27%至8.2%，华能(0902-HK)、华润电力(资讯 行情 论坛)(0836-HK)微升0.15%及0.17%。

　　内需股造好，青啤(0168-HK) A股急涨逾22%，H股追升21%，收报13.38元创新高；蒙牛(2319-HK)再升4.51%，李宁(资讯 行情 论坛)(2331-HK)涨5.3%，康师傅(0322-HK)升6.17%。

　　部份农业股获资金追捧，中国龙工(资讯 行情 论坛)(3339-HK)劲升14.42%创新高；传获外资入股的一拖(0038-HK)创2.95元新高，收2.82元升4.44%。

　　其他股份方面，TOM在线(资讯 行情 论坛)(8282-HK)斥1.56亿购eBay网上拍卖业务51%，股价回吐2.9%；中油洁能(资讯 行情 论坛)(0260-HK)以昨日收市价配售新股，股价升3.64%；九建(0034-HK)供股复牌，股价跌3.49%；金铺六福集团(资讯 行情 论坛)(0590-HK)公布上半年盈利升1.9倍，刺激昨日股价急升，今天再大升30.2%，同类股份周生生(资讯 行情 论坛)(0116-HK)、恒丰金业(资讯 行情 论坛)(0870-HK)亦追上，分别升14%及7.62%。

　　株洲南车时代电气(资讯 行情 论坛)(3898-HK)今日首日挂牌，最高见9.27元，收报9.21元，较招股价5.3元高73.77%。

2000airex

2006-12-20两地上市股票比价 比价=H股价*1.01/A股价
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
中国银行  4.020  3.840  96.07%  
海螺水泥  29.000  25.100  87.05%  
兖州煤业  7.070  6.350  90.33%  
华能国际  6.350  6.830  108.17%  
青岛啤酒  15.300  13.300  87.42%  
马钢股份  4.290  4.210  98.69%  
江西铜业  11.590  8.080  70.11%  
中国石化  8.400  6.820  81.65%  
中海发展  9.870  9.740  99.25%  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
鞍钢新轧  8.940  9.850  110.81%  
南方航空  3.840  2.830  74.12%  
皖通高速  5.830  6.010  103.68%  
上海石化  6.010  3.770  63.09%  
宁沪高速  5.160  4.910  95.7%  
深高速  5.010  4.550  91.34%  
创业环保  4.050  2.280  56.62%  
经纬纺机  4.230  2.040  48.5%  
东方航空  0.00  1.570  --  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
北人股份  3.690  1.780  48.51%  
科龙电器  0.00  0.890  --  
东方电机  0.00  20.800  --  
仪征化纤  3.760  1.750  46.81%  
广州药业  8.150  4.570  56.39%  
新华制药  3.320  1.400  42.41%  
交大科技  0.00  4.950  --  
中兴通讯  40.130  35.500  88.97%  
南京熊猫  5.870  2.000  34.27%  
股票 价格 比价
A股(RMB) H股(HKD)
广船国际  0.00  13.300  --  
中国国航  4.660  3.960  85.46%  
招商银行  14.740  15.820  107.94%  
北辰实业  7.420  3.460  46.9%  
华电国际  3.060  2.900  95.31%  
工商银行  4.690  4.400  94.35%

jwmei0039

2400点前逐步降仓位 避免承受“赢家的诅咒”

www.eastmoney.com   2006-12-20 06:24   黄路   招商证券
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    当一个赌徒看到连续抛出的10次正面硬币之后，他将倾向于相信下一次将抛出反面硬币，这就是“赌徒的谬误”；在一个机会均等的拍卖会上，最乐观的人将以高于实际价值的价格完成拍卖，这就是“赢家的诅咒”。







    在一个直接把估值推向理性泡沫的行情中，如果投资者过于谨慎，那就是犯了“赌徒的谬误”；如果投资者过于乐观，那就将承受“赢家的诅咒”。本轮中国资产价值重估行情将直接把中国资产估值从低估状态直接推向理性泡沫状态，而25-30倍将是理性泡沫状态下的估值极限。从上市公司估值看，沪深300指数2006年动态估值刚超过20倍，2007年A股市场估值仍可能提升10%-20%，在大扩容背景下实现估值泡沫的可能性不大。现阶段最理智的选择仍是对后续行情保持谨慎乐观，积极持股待涨。同时，股指期货对大盘蓝筹股价值重估的作用、2007年业绩增长的体现、大规模扩容压力的影响都将在明年一季度末得到体现，投资者在此时点前后可考虑逐步减持、波段操作。

    短线方面，大盘还有反复走高的可能，但在短线上升空间不够确定的情况下，操作上应该逐渐趋于谨慎。建议上涨中减持涨幅较大的品种，同时对中线潜力较大的股票仓位保持在30％－50％之间；中线对可能的调整走势进行防御，短线可以把握震荡走高中出现的补涨机会。

    在具体操作上，建议投资者可选择指数化品种进行投资。ETF无疑是投资中国资产长期牛市的最佳选择之一，而大盘封闭式基金则仍有望因折价率下降而带来超额收益，投资者可通过构建基金组合实现指数化投资。同时从这样几个方面把握投资机会：首先是“中国制造”代表型公司。其次仍是具有中国特色的消费类公司。第三是大国崛起代表型公司，即金融和地产。最后是经济短板溢价型公司。这些公司主要为“中国制造”提供基础设施与技术动力，包括机场、港口、铁路、商业、传媒等行业将因其拥有的垄断性资源而享受溢价。