口水贴

govyvy

两年前，一篇名为《中信建投证券年终奖签发！超500万的比比皆是！》的文章刷爆了朋友圈，金融圈成为人们眼中“高富帅”的代名词。

寒冬骤至。

进入2018年，IPO、债券承销、并购重组、再融资这几大主要业务全线受挫。业务腰斩，降薪、裁员、跳槽成为金融圈的热门词。

这个冬天到底有多冷？

中证君采访了几位投行、行研、资管、营业部人士，听他们讲关于中年危机、消费降级、房贷断供的故事。

李明

34岁/某中型券商投行人士

这几年，我们公司一直在降薪裁员。

我以前的部门原有30个人，最后砍到就剩下4个，然后又招了几个成立了一个新部门。

去年，公司把一些40多岁、没有项目的保代裁掉了，那都是我们国家第一、第二批保代，头发都花白了，却直接被裁掉了。

早些年，保代除了每月能拿到固定津贴，每单IPO成功了还有80万~100万元的签字费。现在签字费早就没了。要拿到固定津贴，需要有已报到会里的项目，这个太难了。

每次大家聚会，最后都成了诉苦大会。中金、中信的兄弟项目确实多，但中小券商投行就很惨，平时都闲着。

公司奖金是笔糊涂账，不知道什么时候发，费用却卡得特别严，有的团队甚至连报销出差费用都要排很长时间。

我现在上有老下有小，老婆刚生二胎，压力确实很大。而且三十四五岁的年纪也比较尴尬，跳槽到前台业务部门，天天熬夜加班，根本干不动。只能勒紧裤腰带，熬过超长寒冬。

刘宾

30岁/某小型券商投行人士

我之前在山东省做了几年律师，不甘现状辞职到了北京。先去了一家P2P公司，加班熬夜考取了CPA，今年终于得偿所愿，去了一家小券商做IPO业务。

然而，并没有什么项目。

一直都在瞎跑，接触各种所谓新项目，但都不靠谱，也不知能不能赚点饭钱。本来就是小券商，团队也不给力，今年到现在还没有做成一单，除了基本保底工资，收入为零。

最近老老实实帮一些可能退市或者已经退市的公司，处理各种债务重组、股权重组问题。

每个月发了工资，把蚂蚁花呗、借呗的钱一还，再交了房租，基本就不剩钱了。

王蕾

27岁/某券商分析师

研究所这块，我所知道的，有几个首席都降薪了。普通研究员没有降薪，但是加大了业绩考核力度，我们去年的奖金到现在还没发。

感觉券商现在挺难过的。

前几年有些小券商大规模扩张，现在行情不好，竞争激烈，大多入不敷出，所以只能从小弟开始裁。一个组从6个人精简到3个，不给你加薪、不发年终奖，变相逼你走。

行情不好的话，投研部门会相对清闲一点。作为卖方，推荐的股票客户也不感兴趣。行情好时赶上好的券商，年终奖是平时工资的好几倍，现在就什么都没有了。对我们收入影响最大的是奖金部分。

杜文

29岁/某资产管理公司员工

公司的资管业务在行业内有优势，但今年行情不好，再加上之前太激进了，很多项目出现风险，导致上半年基本没有投放新业务。所以公司要求全员降薪，降幅将近20%。

跳槽也没那么容易。我从5月份开始提离职，一直拖了4个月，工资也降了很多。先是让我签一个离职承诺书，承诺若经手项目出现风险要承担经济及其他相应责任，后来又出了一个离职制度。

更惨的是，我在2017年3月最高点时咬牙买了房，月供2万元，家底都砸进首付了。现在工资降了，资金链都要断了。

范江

31岁/某券商营业部员工

今年行情不好，个人经纪业务难做。公司通过降薪变相裁员，行情差的时候创收标准也不降。我们的创收达标任务是，转正后第一年创收8万元以上，第二年25万元。现在创收达标是很难的事情。

比如，我是研究生新人5档，基本工资税前6600元，创收不达标至少降1档，1档就是1000元。本来工资就不高，再一降就更低了。

收入越来越低，房租却越来越高。我在常营新天地租了个62平米的自如房子，租金要5700元一个月。

现在都没钱约女生吃饭，所以还一直单身。

也很少打车了，一般都坐地铁。经常煮泡面吃，基本不去ktv了。

金融寒冬整体什么情况？

让我们来看几组数据

券商营收和净利双双跳水。券商8月月报显示，32家A股上市券商8月共实现营收93.31亿元、环比下降48.57%，实现净利润18.07亿元、环比下滑73.89%。其中，8成券商净利下滑超50%，太平洋、光大证券、东北证券等9家券商8月净利润亏损。

投行业务则成为本轮受冲击较大的业务。今年以来，A股市场IPO数量达78家，较去年同期的325家减少了76%。

中小投行的处境更为艰难。Wind数据显示，截至9月12日，今年以来，财通证券有2家拟IPO企业上会，无一过会；爱建证券、信达证券、华西证券、长城国瑞证券和新时代证券均有1个项目上会，但均未成功；光大证券有5个项目上会，仅有1个过会；民生证券共有7个项目上会，仅有2个获通过。

从上会项目数量上看，中信建投证券上会项目最多，共有26个项目上会，其中19个过会。其次是中信证券，共有25个项目上会，其中有15个过会

govyvy

9月12日，国家邮政局公布2018年8月邮政行业运行情况。1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件，同比增长27.2%；业务收入累计完成3715.2亿元，同比增长24.8%。

快递业务量最多的城市是广州、上海、金华（义乌）、深圳、杭州、北京，均在10亿件以上！

快递业务收入最高的城市是上海、广州、深圳、北京、杭州、金华（义乌）、东莞，累计收入均超过100亿元！

邮政行业业务

1-8月份，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成4987.2亿元，同比增长21.4%；业务总量累计完成7500亿元，同比增长27.9%。

8月份，全行业业务收入完成628.9亿元，同比增长18.1%；业务总量完成983亿元，同比增长24.2%。

邮政服务业务

1-8月，邮政服务业务总量累计完成1295.7亿元，同比增长19.5%；邮政寄递服务业务量累计完成157.7亿件，同比增长0.8%；邮政寄递服务业务收入累计完成250.1亿元，同比增长8.6%。

8月份，邮政服务业务总量完成152.6亿元，同比增长10.3%；邮政寄递服务业务量完成19.6亿件，同比下降2.2%；邮政寄递服务业务收入完成27.2亿元，同比下降3.6%。

全国快递服务企业业务

1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件，同比增长27.2%；业务收入累计完成3715.2亿元，同比增长24.8%。其中，同城业务量累计完成69.7亿件，同比增长25.4%；异地业务量累计完成225.9亿件，同比增长27.4%；国际/港澳台业务量累计完成7亿件，同比增长41.5%。

8月，全国快递服务企业业务量完成41亿件，同比增长25.7%；业务收入完成488.6亿元，同比增长20.9%。

\

同城、异地、国际/港澳台快递业务

1-8月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23%、74.7%和2.3%；业务收入分别占全部快递收入的15.3%、50.9%和10.3%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降0.4个百分点，异地快递业务量的比重上升0.2个百分点，国际/港澳台业务量的比重上升0.2个百分点。

\

\

东、中、西部地区快递业务

1-8月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.1%、12.1%和7.8%，业务收入比重分别为80.2%、11.1%和8.7%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重下降了0.9个百分点，快递业务收入比重下降了0.8个百分点；中部地区快递业务量比重上升了0.4个百分点，快递业务收入比重上升了0.3个百分点；西部地区快递业务量比重和快递业务收入比重均上升了0.5个百分点。

govyvy

暴打董秘”传言虽已澄清，但券商研究员们却由此新发现了一个“减压妙法”：商量着该去揍哪家上市公司的董秘……当然，只是开个玩笑。精神重压下，不能怪研究员焦躁易怒。在券业的“动荡之年”，连券商的一二把手都频频更替，更何况研究员了。

两年内频见“换人”
9月11日晚间，方正证券公告，新任董事长施华已获高管任职资格批复，原董事长高利在任尚不到两年即告让贤。

至此，今年以来已陆续有十多家券商的董事长及总裁级职务发生人事变更。加上去年已有高层变动的20多家券商，且将范围扩大到董监高，则近两年有近1/3的券商出现高层调整。



其中，有些调整幅度有限，如方正证券高利，虽不再担任董事长职务，但仍会继续担任公司董事、董事会相应专门委员会委员、执行委员会主任等职务。“因上半年就已经公告，所以新董事长（施华）早已到位，只等任职资格批复。”方正证券内部人士透露，公司本次人事交接属平稳过渡。

相比之下，上个月招商证券总裁王岩的辞职，以及招商的公开招聘继任人选，则引起业内广泛关注。

对下属来说，高层的突然变动意味着不确定性。“新领导的提法和战略和以前相比（可能）都会不一样。”一位券商资深员工最近也在担心跟不上新的考核要求。

并非全因业绩考核
经记者梳理，券商高层的职务变动分为几类：一是因业务下滑或遭受处罚黯然离场；二是到龄退休，换上年轻一代的新鲜血液；三是跳槽另谋高就。

“（高层更替）和业绩还是有一定相关性的”，某券商高管透露，有些大股东对券商利润比较看重，在年初会要求总裁带头立下军令状，分管各业务板块的副总裁也会领到任务，一旦有人完不成业务指标和考核要求，就可能“被下课”。当然，也会参考行业平均水准，要是落差太大，主管者往往难逃其咎。

还有部分情况是券商受罚后的“不得不”换人。如国海证券因“萝卜章事件”被监管处罚后，今年初，原总裁项春生辞职，继任者为来自平安证券的刘世安。直至近日，国海证券才期满“解锁”，资管产品备案、新开证券账户、债券承销等三大业务资质得到恢复。类似的，浙商证券原副总裁周跃先被公司宣布解聘，后因严重违法违纪遭调查。

还有功成身退的。“完成上市，是时任董事长最重要的使命。所以在帮助公司顺利完成上市后就功成身退了。”浙江某券商内部人士表示。据记者了解，已完成上市的华安证券、财通证券都有类似情况，原董事长在公司实现上市后离任。

当然，也有一批券商在原高管任期届满后，选择更换年轻血液。如第一创业证券原总裁钱龙海任职6年后转换了岗位，新任总裁王芳是1977年出生的。长江证券去年底走马上任的总裁刘元瑞生于1982年，也是目前业内最年轻的总裁。

新舵手都有哪些着重点
花相似，人不同。高层变动，往往也揭示了行业发展理念的更新。作为继任者，无论知识结构还是发展重点都将与以往不同，相关券商的发展战略也将相应调整：如有的倚重投行业务，有的看重资管业务，有的布局国际业务，还有些则明确将发展研究业务……

如广发证券任命原华夏基金总经理汤晓东为副总裁，兼任子公司广发控股香港的CEO，主要目的就是开拓香港业务。广发证券此前还任命沈明高为首席经济学家，沈明高曾任花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理、大中华区首席经济学家。广发的上述人事安排，被理解为加码国际化战略。

川财证券的新任董事长金树成此前曾担任中国华电集团资本控股有限公司总经理。履新后，金树成表示，中国华电入股经营管理川财证券以来，助其实现了从地方走向全国、从单一经纪业务牌照到全牌照的跨越。

今年初，公司制定了“着力打造综合实力强大、商业模式领先、业务特色鲜明的主流券商”的下一个五年发展目标。其中，代表证券公司核心竞争力的研究业务方面，各项市场排名已显著提升，成为公司业务的重要旗帜品牌。

govyvy

“已是悬崖百丈冰，犹有花枝俏。”

谁说行情不好游资就得睡觉，过去两个月里，今年才出道的一方“游资新贵”已496次登上龙虎榜，仅上榜交易额就达44.48亿元！

凭借这两项数据，该游资栖身的西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部已大幅超越“老牌游资席位”中投证券无锡清扬路营业部，位居所有券商营业部之首。当然，同时也为股指低迷、交投清淡、个股普跌的市场注入了些许活力。

投资者可能更感兴趣的是，在近期较为萎靡的市场环境中频频出手，这一游资新贵的“功夫套路”是怎样的？它的“门派渊源”又指向何方？

首选次新
西藏东方财富证券在拉萨的几家营业部其实早已名震江湖，去年的统计显示，有4家的年度总交易额在千亿级规模（见下表），全国排名靠前。但是，其中并无“团结路第二证券营业部”的名号。



作为新出道势力，这一席位也有“偏爱”，次新股是其上榜交易最频密的品种。在过去两个月内，该席位共现身于173只个股的龙虎榜，其中包括88只2016年后上市的次新股，占比超过50%。

开板后继续巨量换手的次新股是该席位的最爱，以最近市场短线资金较为关注的长城军工为例。

长城军工于8月27日“开板”后，股价持续高位震荡，换手率居高不下，截至目前超过半数的交易日均保持40%以上的巨量换手。

8月28日至9月10日，交易所陆续披露了长城军工的9张龙虎榜，西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部无一次缺席，上榜交易金额在800万元至2100万元不等，其中3次单边现身买入榜单，1次单边现身卖出榜单，5次同时现身买入与卖出榜单。足见，该席位对长城军工的交易节奏极为频繁。

博过中弘
除次新股外，市场关注度较高的短线热门股也是该席位热衷的交易品种。

中弘股份此前因收盘价连续低于1元/股而拉响退市警报。在8月20日再创阶段新低后，中弘股份股价迅速反弹，最终在9月5日收盘重新回升至1元/股。

在中弘股份“自救”的关键时刻，西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部多次现身龙虎榜，8月21日、8月29日、8月31日、9月4日先后4次登上榜单，且全部实现“T+0”交易。

王牌招式“T+0”
“T+0”日内回转交易能够摊低持股成本，同时保证筹码不失，是短线客常用的交易手法。但缺点也很明显：一是日内买卖时点难以准确把握，二是选择的个股需要有较强的上涨持续性。

翻阅西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部今年以来的上榜记录，该席位真正是把“T+0”交易手法做到了极致。在最近的496次上榜记录中，买入与卖出金额同时达到100万元以上的情形出现了338次，占比近七成。

除前文提到的长城军工、中弘股份外，该席位9月10日对东方财富完成了一笔“T+0”交易，当日买入4604万元的同时卖出2122万元，这也是其近两个月内上榜金额最大的一笔交易。



系出浙江游资？
在此之前，曾如此频繁使用“T+0”交易手法的，主要是浙江游资。相比之下，上海、深圳两地游资多以“T+1”获利了结为主。

回溯至2013年，当时的一线游资光大证券杭州庆春路营业部对雷柏科技、北京君正、好想你等多只个股频繁进行“T+0”交易，而这些个股几乎全部跻身当年的短线妖股行列。

有趣的是，今年以来，多家在操作上与西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部高度协同的席位也主要来自浙江。

在过去一个月内，财富证券杭州庆春路营业部与西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部“携手”操作达51次，涉及个股包括绿色动力、密尔克卫、贵州燃气等。

此外，财通证券杭州体育馆证券营业部与西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部携手操作20次，涉及的个股有密尔克卫、剑桥科技、天成自控等。

结合这家游资新贵擅长的交易手法以及高频次的协同席位看，其背后资金或与浙江游资存在渊源。

govyvy

微信号这么值钱？

几个月前上市公司瀚叶股份说要38亿收购一堆公众号，如今又有利欧股份说要23.4亿元收购一家做公众号的公司75%的股权，给这家公司的估值也有31.2亿元。

昨晚的公告，效果立竿见影。今天一早开盘，利欧股份高开3.83%后，股价快速涨停。



上次瀚叶股份的收购，引来市场一片质疑和交易所的关注问询，如今股票还在停牌中。而现在利欧股份又披露了个估值31亿元的收购微信号事项，预计也可能受到关注问询。

值得注意的是，与瀚叶股份收购的量子云公司披露了翔实的旗下微信公众号矩阵不同，利欧股份收购案中，并未披露这家被收购的苏州梦嘉传媒公司旗下有哪些很牛逼的微信号。

在苏州梦嘉传媒的股东中，有一名个人股东张地雨，持股占比25%，根据身份证信息应当为一名90后。如今微信自媒体被收购，身价高达7.8亿元。

根据介绍，苏州梦嘉传媒主营微信自媒体的内容营销，精耕生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累2.8亿（不去重）的订阅用户。

该公司网站也没有旗下微信号详细情况，但根据官网今年6月发布的一则信息，公司当时的订阅用户为2.36亿，如今公告为约2.8亿，在收购方案公布前短短3个月暴增了4400万。

估值31.2亿元收购微信号运营公司

利欧股份昨晚公告，公司于2018年9月11日签署股权转让框架协议，拟以现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持苏州梦嘉传媒有限公司75%股权，作价为23.4亿元。以现金收购，还23.4亿元，看来利欧股份也是有钱。

公告表示，梦嘉传媒是一家主营微信自媒体的内容营销的互联网公司，借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户，以用户为核心，通过内容、产品以及服务来吸引、汇聚各类垂直用户。内容涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，公司目前已积累2.8亿（不去重）的订阅用户。

那么，这个23.4亿元收购75%的股权，价格是怎么算的呢。

按照2018年承诺净利润2.6亿元的12倍市盈率（PE）估值，苏州梦嘉传媒估值为31.2亿元，75%的股份就是23.4亿元。

好的。收购了通常要承诺个三年的业绩，转让股权方承诺梦嘉传媒2018年、2019年、2020年净利润不少于 2.6亿元、3.6亿元元、4.5亿元，三年合计为10.7亿元。

哪些微信号这么值钱，公告没有详细披露，梦嘉传媒网站也没什么透露。不过根据天眼查，还是查到了些个。有什么“小果妈咪”、“每天健康养身”、“伴读书房”、“触摸福州”、“睡前美文”等等。



此前苏州网记者走访梦嘉传媒时发现，相比传统的一名编辑维护一到两个微信号，梦嘉传媒独立研发的排版工具以及团队作战的方式大大提升了效率，基本可以达到每位编辑同时运营数个公众号，一个编辑组运营100个公众号，整个团队每天总计运营上千个公众号，发送3万多篇图文内容。

目前，梦嘉传媒已累计订阅用户3亿人次，各类内容单日阅读量超过3000万，每年客户量近2000家。公司也从2015年成立初期的10名员工，增长到了目前的近700人。

90后股东身价高达7.8亿元

一位持股25%的90后身价暴增。

这家作价31.2亿元被收购的苏州梦嘉传媒，有三位股东，两个是企业法人，还有一位个人股东张地雨占比25%。根据国内身份证号编排的惯例，第7位到14位通常为出生日期信息，由此可推测这名张地雨是一位90后，他的身份信息为320831199*********。





3个月粉丝数暴增4400万？

虽然没有披露有哪些很牛的公众号，但梦嘉传媒订阅用户数还是很惊人的，2.8亿。而且比照几个月前的2.36亿，3个月暴增了4400万。

根据公告，梦嘉传媒目前已积累2.8亿（不去重）的订阅用户。



而在3个月前的6月份，公司官网发布的一则获奖的资讯信息中，订阅用户数为2.36亿。

govyvy

乘用车市场信息联席会最新公布数据显示，今年8月，全国乘用车零售173.4万台，同比下滑7.4%，至此，中国乘用车市场零售销量已经连续三月下滑。1-8月，乘用车市场销量同比仅增长1.3%，创有该数据记录以来的新低。

然而，一半是海水一半是火焰，虽然目前汽车行业面临销量下滑、利润增速放缓的困境，但汽车金融业务仍在快速成长。例如，21世纪经济报道记者根据Wind数据不完全统计，2018年年初至今，已有21家汽车金融相关公司发行了44只汽车金融证券化产品（包含租赁证券化、抵押贷款证券化等），发行金额累计约为1020亿元，比去年同期大幅度提高35%左右，汽车金融、租赁业务增长十分迅速。

与此同时，汽车厂商也在加快进军汽车金融产业，多家汽车企业都在通过成立融资租赁公司、拓宽汽车金融产品线等手段，希望形成新车、二手车、汽车租赁、新车消费贷、二手车消费贷的交易闭环。

汽车渗透率还有空间
“虽然汽车消费的利好信息在今年基本出尽，居民汽车消费动力不足，但是由于我国汽车金融的渗透率只有40%左右，与成熟汽车消费国家70%左右的渗透率差距依然很大，因此汽车金融将在未来一段时间内保持稳定增长。”苏宁金融研究院汽车金融首席研究员赵一洋表示，“此外，目前改善型购车需求提升，而购买高端车的用户使用汽车金融工具概率也会更大。”

另一方面，汽车金融的发展还给汽车企业带来大量的高毛利收益。广汽集团最新发布的2018年半年报显示，2018年上半年总营业收入为367.06亿元，同比仅增长5.9%，但金融及其他业务营业收入则同比大涨66.9%，且金融及其他业务毛利率达到53.07%，远超汽车制造业不足20%的毛利率。

罗兰贝格一份报告也显示，中国汽车产业链利润大部分由整车制造和汽车零部件占据，包括金融、维修保养和租赁在内的汽车服务仅占11%，但国外成熟市场汽车产业链利润中汽车金融占据24%，是汽车行业利润的主要来源，中国的汽车金融产业还有很大的发展空间。

21世纪经济报道记者走访北京地区多家4S店发现，经销门店都将汽车分期购、汽车消费贷等宣传广告牌放在展厅明显位置，销售人员在介绍过程中也都会向顾客推荐相关的汽车金融产品（主要为消费贷款）。

“目前选择分期购车的客户很多，一方面是分期购车首付压力小，二是目前汽车厂商金融旗下的车贷利率十分优惠，甚至低于很多理财产品的收益率，因此即使一些人不太缺钱，也会选择分期购车。”某上汽经销商门店销售经理表示。

互联网汽车金融服务井喷
在汽车销售量增速下行的背景下，传统车企、汽车商贸集团的营业收入增速也在放缓，但互联网汽车新零售平台的业务则在不断扩张，且其销售量远高于汽车整体市场销售状况，并获得了众多资本的青睐。

如主打低首付购车的互联网新零售汽车交易平台易鑫发布的半年报显示，易鑫上半年营业收入同比增长65%至25.64亿元，主要是由于贷款促成服务及自营融资业务均有所增长，同时汽车融资交易总数达21.8万笔。

21世纪经济报道记者调研发现，将附带金融功能的汽车业务下沉，是这些互联网新零售车企的共同特征，即他们都选择将汽车业务下沉到三、四线城市，一线城市的门店反而很少，车型也以价格在15万元以下的中低端车型为主，平台主打的多是仅需20%－30%首付的低首付购车服务，或仅需0—20%超低首付的“以租代购”服务，审核简便迅速，购买门槛较低。

“传统4S店基数较大，主要布局一、二线城市，但目前一二线城市限购较严，而三四线城市汽车购置需求上升，这些互联网新零售平台的购车门槛也较低，受到年轻人欢迎，因此反而下沉三四线城市的互联网汽车新零售平台发展较快。”赵一洋表示。

但汽车金融高涨的另一方面，则是居民杠杆率的提升。“目前居民部门杠杆率高涨，可支配收入增长乏力，一方面汽车等大额消费受到较大影响；另一方面较高的汽车金融杠杆率和较低的准入门槛，也可能对居民其他消费产生影响，甚至给相关企业带来不良。这些都需要在产品设计和准入门槛上多做一些考虑。”上海地区某券商汽车业务分析师表示。

govyvy

距离巴斯夫决定百亿美元投建湛江化工一体化项目不到两个月，又一家全球石化巨头宣布投入数十亿美元，于惠州建设化工综合体项目。

近日，埃克森美孚公司董事长兼首席执行官伍德伦访华期间，广东省与埃克森美孚公司在广州签署系列协议，广东省委书记李希、省长马兴瑞见证签约。

9月11日下午，美孚方面向21世纪经济报道记者确认与广东省的合作，但有关合作金额方面，与目前媒体报道情况有所出入。“项目金额高达数十亿美元，也有可能达到百亿。”美孚方面表示。“但目前还处于相对前期的阶段，无法确定一个最终投资数额。” 双方达成的合作协议包括一份战略合作框架协议、化工综合体项目初步投资协议。该框架协议同时确认了埃克森美孚参与广东省予以支持的惠州液化天然气接收站项目包括供应液化天然气的意向。

美孚方面表示，因其他两项合作内容“尚在特别初期的阶段”，所以无法向21世纪经济报道记者透露具体的合作内容与投资数额，是以合资还是独资的形式在中国落地也不得而知。

仅从目前透露的消息中看，该化工综合体项目包括年产120万吨乙烯的灵活性进料蒸汽裂解联合装置，两条高性能聚乙烯生产线和两条差异化的聚丙烯生产线，预计2023年投产。“最终投资决定会基于多种因素，包括获得各项批准许可以及项目竞争力。”他说。



从合资到独资
距离上一次美孚在华的化工投资，已经整整过去11年。2007年，中国石化、埃克森美孚和沙特阿美公司以50%、25%和25%的比例，共同出资400亿元人民币于泉州建设福建联合石化。

这是美孚迄今为止在华运营的唯一一个石化项目。

11年后，从未在华进行过独立投资，也没有广东石化项目运营经验的美孚，突然宣布在广东大举投资，让许多业内人士颇感意外。“我认为，这可以看作整个中国政策开放的一个转折点。”安迅思中国研究总监李莉告诉21世纪经济报道记者。

她表示，在外资入华投资的石化项目中，福建联合石化、扬子石化（中国石化和巴斯夫1:1股比投资）是典型的例子，“必须与中国企业合资，才能在中国开展业务，这可以说是行业的惯例。”

在这一“惯例”模式下，大量外企进入中国，均选择与“三桶油”进行合作，既保证了原料的供应，生产的化学品在国内巨头的加持下也不愁销路。但是，市场环境在这十几年内的变化，让外资企业开始考虑扩大在华的影响力。

随着近年来中国开放程度的不断加深，一系列扩大开放、优化营商环境、保护知识产权的举措进一步落地，尤其是在油气上下游行业对于外资限制的解除，为外商在华独资建设重化工项目扫除了障碍。

更重要的是，随着中国化工市场规模不断扩大，中国已经成为占据全球化学品市场40%份额的第一大国，乙烯又是化学品中产量、消费量第一的品类。近年来，高端化学品尤其是新材料方面，需求的快速增长远远大于供给的增加，外资在华布局化学品深加工产线顺理成章。

在李莉看来，外资迅速在广东抢占赛道，和政策红利分不开。“政策的大门一旦打开，嗅觉敏锐的外企就立刻进来，先表达投资建厂的态度，然后再慢慢开展具体项目的推进，”她说，“对于企业高层的决策能力和速度要求是很高的，谁先进来谁就抢占了先机。”

一位石化类外企的内部人士告诉21世纪经济报道记者，从外资投资建厂的习惯来看，一般这样的投资计划都经历过非常缜密的研究，包括选址、市场容量、建成后的现金流情况等等。“选择独资进入，一定是对这一生产基地的未来前景有着十足的信心。”他说。

广东化工版图
无论是对于国内还是国外的石化企业，广东已经成为全球竞相投资的热点，或是新建或是扩建，近几年产能的扩张速度令人侧目。

2017年，中国年产乙烯超过1800万吨，仅次于美国，排名全球第二。国内来看，广东省年产乙烯248.18万吨，位居榜首。省内坐拥湛江、茂名、惠州和揭阳四大石化产业基地，均布局百万吨级别的乙烯产能，是国内当之无愧的化工龙头省份。

在这四大化工基地中，有两大（茂名、湛江）被中石化纳入囊中。

其中茂名对于中石化尤为重要，其年炼化能力超过2000万吨，乙烯110万吨。中石化近期公布的新一轮2000亿元人民币的投资计划中，茂名成为其重点打造的世界级炼化基地，还将会有进一步的扩建计划。

湛江则是中石化和科威特国家石油公司（1:1）合资的中科炼化一体化所在地，总投资590.13亿元，年加工原油1500万吨，生产乙烯100万吨。该项目是目前中石化最大的在建项目，将于2019年建成投产。

惠州是中海油在全国布局最大规模的炼化一体化基地，在去年二期项目建成投产后，年炼化能力超过2000万吨，乙烯超过220万吨，同时是国家“十三五”规划中的七大化工基地之一，近年来共吸引石化产业投资超过1600亿元。

揭阳则是中石油与委内瑞拉石油公司合资（60%：40%）的中委石化项目，在谈判超过七年后，于去年中旬敲定最终合作协议，预计在2020年底投产运行，年炼化能力2000万吨，目前并无配套化工项目。

而在整个广东的化工产业布局中，已经可以见到不少外资企业的身影。

2018年第二季度，荷兰皇家壳牌与中海油联合投资的中海壳牌乙烯扩建工程正式投产，年产能翻倍达到220万吨/年，建成后成为广东省单体最大的乙烯产线，也是壳牌全球最重要的三个石化中心之一。

另一大化工品类PTA在全球最大的生产基地位于广东省珠海市，投资方为国际石化巨头BP和珠海港（92%和8%），三期工程共投资120亿美元，年产能高达235万吨。

算上两个月前在湛江宣布投资100万吨/年乙烯产能的巴斯夫，和近日宣布投资广东的美孚，外资石化龙头企业可以说“云集”广东，带来的不仅是资本，还有更高端化学品的生产技术。

政策红利护航
在去年底公布“外资十条”政策后，广东省吸引外资的步伐骤然加快。今年上半年广东省实际利用外资790.7亿元、增长3%，比全国1.1%的增速高1.9个百分点。

就在9月6日，广东省外资十条的《修订版》公布，据本报此前报道，包括在市场准入部分，由原来的“放开外资股比限制”变为“设立外商独资企业”；在保障用地部分，新增对20亿元以上投资项目全额奖励用地指标；在投资贸易便利化部分，委托各地级以上市政府对部分外资企业的设立及变更进行审批和管理。

在外资十条的政策支持下，巴斯夫百亿美元的精细化工一体化项目落地湛江，两个月后美孚又以数十亿美元的投入设厂。两大公司都对广东省的营商环境和市场给予了高度评价。

“我们与广东省政府签署的协议充分表明埃克森美孚推进该项目的意愿，积极将项目从概念转化为具体实施及竣工投产，”9月11日，埃克森美孚全球化工公司总裁魏若迪对21世纪经济报道记者表示，“我们高度重视政府的支持及其推进此类大型项目的宝贵经验。”

“在过去的合作中，广东省政府和各地区政府在不断优化基础设施、提升营商环境的同时给了巴斯夫很多的支持，为我们在当地的运营保驾护航，”巴斯夫方面一位接近高层的人士告诉21世纪经济报道记者，“这次的商谈，各级政府的高效、务实给我们留下了深刻印象。”

就在伍德伦结束在广东的行程后，9月7日在中南海紫光阁与国务院总理李克强见面。李克强总理表示，为中外企业提供一视同仁、公平竞争的营商环境是中国政府的职责。

govyvy

9月11日，内地连锁火锅店龙头海底捞宣布全球发售4.25亿股新股，招股价区间为14.8-17.8港元/股，9月26日正式在港交所挂牌上市。此次在香港招股每手1000股，入场费17979.37港元，为历来入场费最高新股。

“现在二级市场气氛很差，投资者普遍抱怨新股定价过高而迟迟不愿下单，海底捞虽然业绩增长快，翻台率高，品牌知名度也不错，但就是定价太贵。”某中资新股基金经理向21世纪经济报道记者坦言。

按照招股价上限计算，海底捞最多将募集75.65亿港元。据招股书披露，此次IPO集资金额的60%将用于未来5年开设约390家新餐厅的扩张计划，每家新开餐厅的资本开支约为800万元至1000万元。

海底捞首席战略官周兆呈在9月11日的招股记者会上表示：“市场波动是常态，我们选择现在这个时点上市，是对估值、运营稳定、资本市场反应有充分信心，我们的定价是在合理水平。”

保荐人之一招银国际给海底捞的估值高达1000亿元，与百胜中国市值接近，后者目前在中国拥有约8000间肯德基、必胜客及小肥羊等。

但花旗银行分析师此前表示，海底捞的高速增长主要靠今年分店大幅增加70%带动，但激进的扩张计划将削弱公司的同店销售表现，而且公司并无“海底捞”的商标拥有权，因此估值应比全球连锁餐饮同业有折让才算合理。

三年餐厅数目增加两倍
“全球除了少数几个海外快餐餐饮品牌，中式、日式、法式等其他餐饮的品牌寥寥无几，因为餐饮是一个劳动密集型行业，客单价较低，是个低附加值行业，无法承担建立一个现代化的管理体系；而且餐饮是一个碎片化产业，竞争非常激烈。”海底捞董事长张勇在会上表示。

招股书显示，海底捞去年开设98家新餐厅，翻台率为每天4.6次，今年上半年进一步加快开店速度，新增71家餐厅，截至6月底翻台率下跌至4.2次。公司表示，去年新开的97家餐厅及今年上半年新增的63家餐厅已达到初步月度收支平衡。

近年来，海底捞不断加大在内地及海外市场的餐厅网络扩张。截至6月底，公司在中国内地共有316家餐厅，一线、二线、三线及以下城市餐厅数量分别为78、153、85家，同时在境外拥有25家餐厅，分别位于台湾、香港、新加坡、韩国等地，海外营运收益贡献占比已达到7.5%。

短短数年内，海底捞在全球的餐厅数量已由2015年初的112家飙升至目前的362家，增速惊人。公司表示，计划今年整体新增180-220家餐厅，并在未来数年维持这一增速，其中15-25家位于海外。

据悉，海底捞旗下餐厅通常在1-3个月就能实现盈亏平衡，并在6-13个月内实现现金投资回报。相比之下，其他连锁中餐餐厅达到盈亏平衡及现金投资回报通常需要3-6个月和12-15个月。

不过，由于高速扩张，海底捞的资产负债率也大幅上升。去年公司的资产负债比由2016年的17.9%飙升至73%，这一比率今年上半年回落至50.7%。截至今年7月底，公司流动负债净额为18.92亿元。

“海底捞属中低端消费，人均消费大约100元，三四线城市的市民也能负担，暂时还没有看到市场出现天花板。”张勇表示。

如何在高速扩张的同时，确保食品质量和安全，这亦是很多投资者关心的话题之一。目前，海底捞由超过500名专职人员直接负责食品质量和安全，包括超过60人的食品安全部门，每个餐厅都有驻派专职人员，而且公司在董事会层面设立了食品安全管理委员会。

周兆呈透露，公司此次上市募集资金的一部分将用于后厨自动化和人工智能新技术，从而进一步提升食品质量及安全。

锁定5家基石投资者
在此之前港股连跌5日，至9月11日收盘，大市成交额845.25亿元，较上一交易日减少83.81亿港元。恒指收报26422点，下跌190点或0.7%，创2017年7月14日以来收市新低。与1月底的高位相比，累计下跌7061点或21%，从技术走势上讲已正式宣告陷入熊市。

“市场对（中美）世界两大经济体全面展开针锋相对的贸易摩擦的担忧加剧，投资者风险偏好受到抑制，进而使全球股市和新兴市场面临下跌风险。新兴市场前景看上去仍非常脆弱，趋于进一步疲软。普遍共识认为新兴市场震荡不仅仅是由强势美元和美国加息预期引发，投资者很大程度上受到土耳其里拉和阿根廷比索危机影响而纷纷避险。“FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga表示。

中环资产投资总监谭新强指出，过去10年恒生指数的ERP（股本风险溢价）接近零，而美国标普500指数的ERP近一个世纪以来保持在6.7%，导致资金不愿意流入。同时他认为，内地投资者倾向追逐独角兽，投资在一级市场如VC、PE，从而造成一定的估值泡沫。

由于港股市场气氛低迷，多家在港上市的企业都选择了上市前锁定数家基石投资者，为成功上市“保驾护航”。此次海底捞上市共有5家基石投资者参与，分别为高瓴、Greenwoods、摩根士丹利、Snow Lake Funds以及Ward Ferry， 累计认购金额为3.75亿美元，占集资总额约40%。

govyvy

9月11日，上证指数触及当日最低点2654.31点后被迅速拉升，这比8月20日创下的30个月新低2653.11点仅高出了1.2点。

A股仍在磨底中，不少个股创出了多年来甚至历史新低。很多上市公司不安于股价大幅下跌，纷纷抛出了回购方案。Wind数据显示，今年以来，共计702家上市公司披露回购公告，其中490家已实施回购，合计回购资金达241亿元。

在业内分析师看来，此轮掀起的回购潮除了提振投资者信心动机外，更隐秘的两大动机包括：中小市值公司股价跌跌不休，大股东担心控制权旁落；大股东质押比例过高，担心爆仓风险。因此，投资者对回购潮，要仔细甄别回购动机。

自 9月6日证监会提出完善回购制度修法建议以来，截止到11日，已有多达71家上市公司刊发公告回购。其中33家实施回购，规模合计17亿元。完美世界（002624.SZ）期间回购规模最大，为3.46亿元；其次是舍得酒业（600702.SH）、理工环科（002322.SZ），分别为3亿元、2.6亿元。

今年以来，已有 490家公司实施回购，合计回购资金达241亿元。21世纪经济报道记者注意到，A股2015-2017年中间共计发生两波大规模回购，这三年的回购金额分别为50亿元、109亿元、92亿元，这也意味着今年不到9个月的回购规模几乎是前三年的总和。

“今年A股回购规模已经超过了以往任何一个全年，而且主动大手笔回购也频频出现。随着制度优化，未来股票回购数量与金额有望进一步走高。”安信证券研报指出。

从今年实施回购的上市公司所处行业看，主要集中在计算机、医药生物、机械设备、电子和电气设备、化工、传媒等行业。

不过，表面看，上市公司们回购动机是股价下跌未能合理反映公司价值、对公司未来持续稳定发展有信心、提振投资者信心等，不过更深层可能另有考虑。

“目前政策鼓励回购，回购会越来越热。不过也要甄选比较好的回购股，仔细分别回购动机。比如有些是中小市值公司跌得很惨，担心控制权旁落，所以被动进行回购；有些则是担心股票质押爆仓。”南方某上市券商首席策略分析师指出，回购股股权质押比例显著高于A股平均值，持续下跌中爆仓风险加大，或为主要回购动因。

从今年上市公司的回购价看，绝大部分较二级市场价格溢价超20%，但仍阻不住股票的再度下跌。

以史上最大回购规模的美的集团（000033.SZ）为例，其于7月23日股东大会上通过了回购部分社会公众股份的议案，拟以回购价格不超过50元/股进行不超过40亿元的回购。此后其于7月26日-8月31日期间进行了四次回购，合计回购股份3933万股、总交易金额18亿元，成交区间为42.12-48.4元/股。粗略计算，其回购平均成交价为45.76元/股。

9月10日，因与小天鹅筹划重组事项，美的集团停牌。停牌前一日，其股价跌至39.96元/股，创下近一年新低，较之前的回购平均价跌幅12.7%。这也意味着，斥资18亿元回购的美的集团已浮亏约2.3亿元。

另外，已实施14.5亿元回购的均胜电子（600699.SH）、实施4.98亿元回购的嘉化能源（600273.SH）等多家上市公司也处在回购资金浮亏的尴尬局面。

此外，A股仍在磨底，一些已公布回购意愿的上市公司也迟迟不见动静。Wind数据显示，今年发布回购公告的公司中，有312家尚未有实质回购进展，有的涉及公众股份回购，多数则是对限制性激励股份的回购。

随着回购潮持续，公布回购方案的上市公司愈来愈多，中间难免有鱼目混珠者，真、假回购的辨别也是个难题。

“回购是上市公司回馈股东的重要方式，但要分析哪些回购有真正意义，有些是为了回馈股东、提振投资者信心，有些则是担心股票质押爆仓，通过回购抬升股价。因此对回购股要看执行的力度、回购金额大小以及结合基本面等因素综合判断。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

“对于真假回购，可以从回购操作落地情况判断。落地的话就是真回购，不然就只能当成假的。”上述首席策略分析师指出，有些上市公司发了公告迟迟不买，或者雷声大雨点小，那大概率是做样子的。另外，上市公司是否能实施回购的必要条件，还取决于现金流情况。

govyvy

9月10日晚间，印纪传媒（002143.SZ）公告称，公司2017年度第一期短期融资券（“17印纪娱乐CP001”）应于2018年9月8日兑付本息。而截至2018年9月10日，公司未能按照约定将“17印纪娱乐CP001”兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。

这是继8月底金鸿控股（000669.SZ）发行的“15金鸿债”出现违约以来，近期又一例新增上市公司背景的发行人出现债券违约。

事实上，印纪传媒此次违约早有先兆。9月5日，印纪传媒回复四川证监局的问询时就表示，公司货币资金余额尚不足以支付“17印纪娱乐CP001”的全部本息，目前公司偿债能力较差。

“目前市场上两极分化的情况依然严重，垃圾债违约是必然趋势，短期内不会改变。”9月11日，北京某中型私募机构信用债研究人士告诉21世纪经济报道记者。

9月11日，本报记者致电印纪传媒就偿债计划提出问询，不过截至发稿尚未得到回复。



印纪传媒危机重重
资料显示，“17印纪娱乐CP001”是印纪传媒于2017年发行的短融，规模4亿元，票面利率5.9%，主承销商是交通银行。

受债券违约负面消息影响，印纪传媒9月11日股价开盘即大幅下跌，最终当日跌幅4.76%，盘中最大跌幅超过9%。

值得注意的是，在印纪传媒违约当日，新世纪评级随即发布公告将印纪传媒主体信用等级下调为C级，将“17印纪娱乐CP001”债项信用等级下调为D级。

目前，印纪传媒还有“17印纪娱乐MTN001”一期中期票据存续，该期票据即将在2020年3月到期，规模为4亿元，票面利率6.3%，主承销商为民生银行。9月10日的最新评级中，“17印纪娱乐MTN001”亦被下调至C级。

事实上，这是8月31日新世纪评级将印纪传媒主体及其相关债项信用等级下调后的10日中又一次发布下调评级公告。当时新世纪评级指出调整的主要原因是印纪传媒以业绩显著下滑、现金流十分紧张、融资困难大，实施现金分红会影响公司后续持续经营为由，变更为2017年不进行利润分配，以及公司董事会成员变动大等原因。

目前来看，印纪传媒董事会成员仅剩5人，包括董事长吴冰、董事肖文革以及3位独立董事。而吴冰目前还兼任公司总经理、财务总监和董事会秘书。

在2016年4月印纪传媒财务总监离职、2017年3月董事会秘书离职至今，公司一直未聘任新的财务总监和董事会秘书。

在9月5日回复证监局问询时，印纪传媒表示财务总监以及董事会秘书选聘工作正在积极开展，但目前公司经营存在困难，给高级管理人员的选聘工作造成一定障碍，公司将通过内部提拔、外部选聘等多种手段，尽快完成财务总监及董事会秘书的选聘工作。

不仅是如今的债券违约，今年以来，印纪传媒已经出现股权质押违约、大股东股份被冻结等一系列问题。

根据印纪传媒此前披露，肖文革及其一致行动人所质押的公司股票已全部触及平仓线，肖文革股份质押融资的到期违约金额（仅本金）为10.66亿元，其一致行动人北京印纪华城投资中心（有限合伙）股份质押融资的到期违约金额（仅本金）为9.8亿元。

中金公司此前一份研究报告认为，“印纪传媒虽然历史盈利稳定但由于应收预付增长盈利变现持续不佳，盈利质量和真实性存疑，公司账面货币资金一直维持低位并且融资严重依赖债券市场，导致易出现流动性问题。而其背后的定性问题早就有端倪，如管理团队频繁变动并且财务总监和董秘等关键高管长期缺位、控股股东2018年以来连续减持股票并且持股全部被质押和冻结导致存在实际控制人变更风险。”

年内超600亿违约
2018年早已过半，上市公司的债券违约事件似乎早已不新鲜了。

Wind数据显示，截至9月11日，今年以来已有68个债项出现违约，发行规模合计达到663亿元，其中涉及到的上市公司发行主体有8家。

“短期问题是宽货币无法向信用转化。从政策来看，解决这种问题需要财政、监管、产业政策共同推动供给侧结构性改革提升企业自身竞争力，促使市场信心恢复，才能看到融资条件的改善；长期问题是如何处理好经济增长与去杠杆的关系。借鉴其他国家的经验可以总结为‘宽财政、宽货币、紧信用、强监管’，在去杠杆的过程中，快速修复私人部门的资产负债表，从而为开启新一轮的增长提供动力。”中信证券固收首席明明认为。

“前一段时间市场受宽信用信号影响，有了一些起色。目前民营企业的情况略微比之前有所缓和，融资渠道有所放松，至少可以发出去短融、中票，特别是公司债，但市场仍然是偏向高等级信用债，低等级债的违约风险依然很高。”前述私募机构人士表示。

govyvy

“我没有烟酒嗜好，但有四十多年的高血压病史，去年做了TAVR手术，目前恢复良好，体重增加，智力、记忆力没有任何减退。”9月9日，在中国医学科学院阜外医院的TAVR病友俱乐部成立大会上，82岁的高先生讲述着自己的经历。

而在观众席就坐的病友们，大部分均为头发花白的老人，他们受益于TAVR手术，成功延续了生命。

在我国，老龄化社会已经到来，这让老年人主动脉瓣狭窄（Aortic stenos，AS）患者的发病逐渐增加。在过去，AS患者的治疗均需经过外科开胸手术，但众所周知，开胸手术风险较大，尤其是对手术耐受性差的年龄较大患者。

AS患者中超过三分之一由于各种各样的原因没有接受外科手术，而没有手术的症状性主动脉瓣狭窄的患者2年死亡率高达50%以上。

随着医疗技术的创新发展，新的医疗器械的研发，一种心脏微创手术，即经导管主动脉瓣置换手术（Transcatheter Aortic Valve Replacement），简称TAVR，在全世界迅速发展。

据中国工程院院士高润霖介绍，我国已拥有自主研发的国产瓣膜，有50多家医院能够开展这项新技术，5-6家医院已熟练掌握，约有1000多例病人开展了TAVR手术。

记者了解到，作为国家心血管病中心，阜外医院正在牵头建立专病医联体，将TAVR技术向下辐射。成立医联体的初衷，是让技术规范化推广，而非一拥而上。

我国AS患者约500万

心脏是人体的发动机，人体有主动脉瓣、肺动脉瓣、二尖瓣和三尖瓣等4个瓣膜，心脏瓣膜就像是心脏的“阀门”，当“阀门”出现故障时，就会出现心脏瓣膜病。

而引起主动脉瓣狭窄的原因之一，即为老年性主动脉瓣狭窄，发病平均年龄为65岁至70岁。它不仅是老龄化的结果，高血压、高血脂症、吸烟等常见的冠心病危险因素也可促进主动脉瓣的钙化。

21世纪经济报道记者了解到，老年性钙化性主动脉瓣狭窄是欧美人群最常见的心脏瓣膜病，在我国虽然尚未成为主要的病种，但随着中国人口老龄化的趋势，其患病率将升高。

根据全国老龄办公布的数据，截至2017年底，我国60岁及以上老年人口有2.41亿人，占总人口的17.3%，我国已进入老龄化社会。

那么，我国大约有多少主动脉瓣狭窄患者亟待治疗？阜外医院结构性心脏病中心主任、主任医师王巍告诉记者，东西方的情况存在差别，由于中国没有做过大宗的流行病学调查，只能按美国的数字来看。

“美国60岁以上有主动脉瓣狭窄的人，约占整个人口的2%，80岁以上的，约占整个人口的4%。照此估算，中国主动脉瓣狭窄患者约有500万。”王巍说。

据王巍介绍，主动脉瓣狭窄多为老年性病变，年轻时无症状。而一旦出现症状，病情将急转直下，临床预后较差。从疾病过程来看，十分恶性，随时可能发生猝死。

而当主动脉瓣膜病损到一定程度，就需要更换一人工瓣膜，此前瓣膜更换的标准手术方式为开胸手术。但是，年龄较大、既往有开胸手术、肺部有疾病等情况的患者不能接受这种创伤较大的外科手术。心脏微创手术TAVR在此背景下应运而生。

据高润霖院士介绍，TAVR由法国医生完成世界第一例，我国自2010年开展。在人工瓣膜生产方面，国际上有美敦力和爱德华两大主厂家，但其产品尚未在我国上市。目前，我国已根据国内病人的特点，自主研发了国产瓣膜。

不过，高润霖表示，尽管我国具备了开展TAVR的条件和技术力量，拥有了自己的心脏团队和技术产品，但我国TAVR手术仍处于初期发展阶段，与国外差距较大。与美国对比来看，国际上已经完成约35万例TAVR，我国人口虽多但目前仅做了1000例左右。

另据记者了解，价格因素也是制约病人开展TAVR手术的原因之一。王巍透露，TAVR手术所需费用约30万元人民币，其中人工瓣膜的费用就需要20万元人民币左右，且目前尚未纳入医保。

建医联体扩散TAVR技术

针对目前我国仅有50家医院可以开展、5-6家医院熟练开展TAVR技术的现状，如何将这一先进技术下沉辐射？目前，国家心血管病中心、阜外医院正在根据国家卫健委的要求，牵头成立专病医联体。

按照此前国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务》，2018年下半年要有序推进分级诊疗制度建设，进一步规范医疗联合体建设和发展，完善医疗联合体建设和分级诊疗考核，落实牵头医院责任，调动牵头医院积极性，加强行业监管。

阜外医院心脏内科学主任医师吴永健表示，推进分级诊疗必须通过医联体的形式。TAVR专病医联体的主要任务有三，一是安全，二是规范，三是培训，由此将TAVR技术辐射至全国各级医院。

21世纪经济报道记者了解到，目前我国部分区域性医联体的模式，为区域三级医院带领二级、一级医院和社区卫生服务中心、乡镇卫生院等，做好区域内的医疗服务。

不过，吴永健表示，对于大病和疑难疾病，局部医联体基于当地水平很难完成。因此要“往上走”，通过专病医联体的方式，实现上下贯穿，对于重大疑难疾病，要层层向上。

目前，TAVR专病医联体的主要思路是制定标准，筛选出全国哪些医院有能力开展TAVR技术，需要其有较强的心脏内外科、影像科和麻醉护理科等，并进行严格的培训和考核，形成新的TAVR诊治中心。县市级医院则有着不同的分工，负责TAVR术后患者后续的康复和护理工作，发挥承接作用。

中国医学科学院阜外医院副院长、主任医师蒋立新向记者强调了疾病诊疗规范性的问题，无论成熟技术还是创新技术，规范使用极其重要。因此，将制定疾病如何进行规范诊疗的技术标准，并对医院在诊治疾病时是否达到技术标准进行质量考核。此外，通过制定技术指标体系，收集诊疗关键环节数据，评估医生是否规范运用技术，若不规范，要进行纠正改善。

“通过心血管病质控中心+医联体的方式，不仅要教给医生如何做TAVR，同时也要对是否做得好进行评价，最终保证患者的安全。”蒋立新说。

govyvy

“公司起步时，周转资金要靠几个股东用自己的房子做抵押贷款。即便这样也无法满足企业快速发展的资金需求。”创业伊始便遭遇资金难题的广州创显科教董事长张瑜认为，广州要在重点领域有所突破，帮企业解决资金难题首当其冲。

广州没有让张瑜失望。9月10日，广州市政府办公厅正式印发《广州市人民政府关于加快工业和信息化产业发展的扶持意见》（下称《意见》），《意见》聚焦资金、土地、数据等发展要素供给，旨在精准扶持工业和信息化企业提质升级。

21世纪经济报道记者梳理发现，《意见》重点支持汽车、新一代信息技术、人工智能、生物医药、新能源、新材料、高端装备制造等重点发展领域。尤其是提出了一系列加快工业和信息化产业发展的扶持奖励措施，明确将对落户广州市的国家级、省级制造业创新中心分别给予3000万元、1000万元的一次性补助。

暨南大学公共管理学院教授胡刚表示，尽管广州在汽车、新一代信息技术、生物医药等领域有一定的基础和先发优势，但依然在资金、土地和数据等生产要素供给上存在不足。“我认为，精准扶持为的是继续加大广州在上述行业的优势，以便未来能够更好地与深圳、香港等城市实现高水平的合作。”

直接股权投资可达1亿元

优势产业是此次广州扶持的重点。

《意见》提出，广州将重点支持汽车、新一代信息技术、人工智能、生物医药、新能源新材料、高端装备制造等重点发展领域。而广州工信委也在随后公布的政策解读中，将上述产业定义为广州的优势产业。

但实际上，广州除汽车和电子信息产业属优势产业外，其他战略性新兴产业并非广州的传统优势。

从广州市市长温国辉2017年的公开讲话中就可以看出，彼时广州的战略性新兴产业依然是短板。

“广州工业增加值仅增长4.8%，低于年度预期目标，工业处于转型升级和动能转换关键期，增长仍然依靠汽车、电子产业拉动，而战略性新兴产业产值仅占地区生产总值的10%，增势良好但尚未形成有效支撑。”他说。

于是，战略性新兴产业便成了广州扶持政策的“常客”。自2017年后，广州接连发布“IAB”和“NEM”战略，将战略性新兴产业作为区域经济突破的要义。

“广州在汽车、电子信息产业、生物医药、新材料和高端装备等产业上有一定的工业基础，而人工智能和新能源产业未来又具备非常大的发展潜力。”胡刚对21世纪经济报道记者说，广州将其作为产业转型升级的方向，既考虑了基础，又看准了未来。

广州出台专门针对工业和信息化产业的扶持政策已不是第一次。在胡刚看来，广州的目的就是为了继续保持在这些产业上的优势。

而在张瑜看来，《意见》之于企业最大的亮点在于，政府从鼓励企业创新研发、支持成果产业化、加大技术改造力度等方面提出了具体的扶持细则。

针对企（事）业单位的创新成果转化项目，《意见》表示，按不高于单个项目投资额的30％给予补助，最高不超过500万元，或给予直接股权投资支持，单个企业扶持金额最高不超过1亿元。

“广州对工信产业的扶持力度空前。”不仅如此，胡刚还认为，此次扶持意见充分考虑了“长久性”，创新性地提出择优给予企业补助、贴息、奖励、直接股权投资等方式的支持。

“虽然奖补政策向来有效，但政府财政毕竟有限，因此必须要撬动社会资本或采取政府基金的方式，以保证政策健康持续。”他说。

一位基层政府官员也曾向21世纪经济报道记者反映，政府奖补确实不应该“撒胡椒面”，而应该重点支持龙头企业或重点行业。

与深、港高水平协作

胡刚同样发现了《意见》的另一个优点——推动产业集聚集群集约发展。

《意见》在推动产业集聚集群集约发展部分中提出，广州将针对汽车产业集聚专门提出扶持意见。

例如，对新引进广州国际汽车零部件产业基地的国内外一流汽车零部件制造企业（项目），实缴注册资本2000万元以上的，择优按实缴注册资本的5％给予补助，每家企业最高5000万元。对新建或迁移至广州国际汽车零部件产业基地内的公共技术服务平台，按实缴注册资本的30％给予补助，最高5000万元。

届时，广州汽车产业集群效果将更加明显。

在胡刚看来，产业集聚集群集约才是现代经济的特征。

“城市往往有两个产业，一个是基本产业，其生产的产品并非供给本城市，而是供给其他城市、参与市场竞争；另外一个就是服务产业，服务本城市的基本产业。”他认为，城市不可能在所有产业上都占优势，而是应该根据产业的竞争力，留下一两个主导产业，“这才符合城市竞争的规律”。

胡刚坦言，“如今产业分工越来越细，城市之间基本产业互相竞争，政府在这个过程中，必须要通过推动产业集聚集群集约发展，才能提高自己的市场占有率和竞争优势。”

而《意见》提出的具体举措恰恰符合这一竞争规律。《意见》提出，广州要促进全市产业集聚化、链条式发展，推进产业从粗放发展转向集约发展、从资源优势转向创新优势、从分散布局转向融合集群。

胡刚认为，广州此举也方便了未来能够更好地与深圳、香港等城市实现高水平的协作。

“随着粤港澳大湾区进一步融合发展，未来一定是产业总部在广州、研发在深圳、生产在东莞、营销在香港的模式。”因此，胡刚认为，各城市都应找到自己的优势产业。

govyvy

9月11日，自然资源部“三定”方案出炉。

根据最新的方案，自然资源部承担土地制度改革、规划体系改革、生态空间用途管制机制建设和自然资源开发管理制度改革等多项改革重任，其“三定”方案也被认为相比之前的国土资源部“大扩容”。

与2008年版的国土资源部“三定”方案相比，新设立的自然资源部“三定”方案显示，其主要职责从16项增加到20项，主要内设机构从15个增加到25个，行政编制则由366名增加到691名。

一位接近自然资源部人士向21世纪经济报道记者表示，下一步将主要进行事业单位的改组。在此轮机构改革中撤销的国家海洋局、国家测绘地理信息局等机构的部分下属事业单位，如宣传中心等，将迎来撤销、合并。

职能转变

“整合了八个部门的相关职能后，可能此次国务院机构改革，变动最大的就是自然资源部。”中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长严金明表示。

“三定”方案指出，自然资源部的职能已经发生转变，要落实中央关于统一行使全民所有自然资源资产所有者职责，统一行使所有国土空间用途管制和生态保护修复职责的要求，强化顶层设计，发挥国土空间规划的管控作用，为保护和合理开发利用自然资源提供科学指引。

此外，还要进一步加强自然资源的保护和合理开发利用，建立健全源头保护和全过程修复治理相结合的工作机制，实现整体保护、系统修复、综合治理。创新激励约束并举的制度措施，推进自然资源节约集约利用。

同时，自然资源部职能转变的另一大方向，是进一步精简下放有关行政审批事项、强化监管力度，充分发挥市场对资源配置的决定性作用，更好发挥政府作用，强化自然资源管理规则、标准、制度的约束性作用，推进自然资源确权登记和评估的便民高效。

这使自然资源部负责的职责，从过去国土资源部时期的16项，增加到现在的20项。

具体来看，自然资源部将承担履行全民所有土地、矿产、森林、草原、湿地、水、海洋等自然资源资产所有者职责和所有国土空间用途管制职责、负责自然资源调查监测评价、负责自然资源统一确权登记工作、负责自然资源资产有偿使用工作、负责自然资源的合理开发利用、负责建立空间规划体系并监督实施、负责统筹国土空间生态修复、负责组织实施最严格的耕地保护制度、负责管理地质勘查行业和全国地质工作、负责落实综合防灾减灾规划相关要求、负责矿产资源管理工作等20条主要职责。

职责增加，相应的部门数量也大幅增加。根据三定方案，自然资源部的内设机构从过去的15个，增加到25个。

这25个司局具体包括：办公厅、综合司、法规司、自然资源调查监测司、自然资源确权登记局、自然资源所有者权益司、自然资源开发利用司、国土空间规划局、国土空间用途管制司、国土空间生态修复司、耕地保护监督司、地质勘查管理司、矿业权管理司、矿产资源保护监督司、海洋战略规划与经济司、海域海岛管理司、海洋预警监测司、国土测绘司、地理信息管理司、国家自然资源总督察办公室、执法局、科技发展司、国际合作司（海洋权益司）、财务与资金运用司和人事司。

严金明指出，自然资源部的内设机构中主要有三类变动。其中，耕地保护监督司、地质勘查管理司等基本继承过去，只是略微改动名称；国土空间规划局、海洋战略规划与经济司、海域海岛管理司等，是整合了发改委、住建部、原国家海洋局、原国家测绘地理信息局等机构职责后所设立的新司局；此外，像国土空间生态修复司、自然资源确权登记局等，则是相关职责重要性发生变化后，所设立的新司局。

探索“多规合一”

在此次三定方案中，整合了国家发展和改革委员会的组织编制主体功能区规划职责，住房和城乡建设部的城乡规划管理职责和原国土资源部土地利用规划职能三大规划职责的国土空间规划局，尤为受人关注。

近年来，“规划先行”的理念盛行。建立空间规划体系，实现“多规合一”，也被认为自然资源部的最重要职责之一。

3月，自然资源部首任部长陆昊履新。4月，陆昊就先后到河北雄安新区、海南省、湖北武汉市等多地，就“多规合一”试点、国土空间规划体系建设进行了专题调研。

此次国土空间规划局的设立，也将承担新的职责。根据三定方案，国土空间规划局将负责拟订国土空间规划相关政策，承担建立空间规划体系工作并监督实施。组织编制全国国土空间规划和相关专项规划并监督实施。承担报国务院审批的地方国土空间规划的审核、报批工作，指导和审核涉及国土空间开发利用的国家重大专项规划。开展国土空间开发适宜性评价，建立国土空间规划实施监测、评估和预警体系。

“这意味着对规划的重视程度再次提升。”中国城市发展研究院总规划师林纪表示。

此前，清华同衡规划设计研究院院长袁昕曾向21世纪经济报道记者指出，目前的规划制度改革思路，是从顶层制度设计上将国土空间利用的管理和监督职责由自然资源部统一行使，有利于改善过去部门条块分割、空间规划体系破碎所带来的弊端，通过资源和事权的整合实现更好的资源配置能力，但要实现规划管理机制的打通，还需要长时间的探索。

“以往的土地利用规划强于资源保护，城乡建设规划强于支持经济社会发展需求。两者的交融整合，再配以农业、林业、水利、海洋等资源的深度整合，将对保护自然资源，优化空间结构，创造空间资产带来正向促进作用。”袁昕指出。

同时，此次分割了部分规划管理职责的部委，后续如何跟进调整，也是关注焦点。

govyvy

随着金融科技蓬勃发展，如何让监管跟上市场发展步伐，俨然成为近期各国金融监管部门日益关注的话题。

“事实上，各国金融监管部门都在相互汲取不同国家金融科技监管经验与成功操作案例，不断完善自身金融科技监管水准。”融360联合创始人兼CEO叶大清在近日举行的“2018朗迪中国峰会(LendIt China)”间隙接受21世纪经济报道记者专访时直言。

在多位与会金融科技平台人士看来，作为全球金融科技产业发展的两个大国，中美在金融科技的监管动向变化，俨然成为其他国家提升金融科技监管效率的主要参照对象。

21世纪经济报道记者多方了解到，近年中美两国金融科技监管历程截然不同。相比中国“由松到紧”的监管脉络，美国的监管轨迹则是“由紧到松”。但需要注意的是，随着金融科技产业成交量、参与人数呈现飞速发展，中美两国的金融科技监管侧重正不断趋同。概括而言，双方均致力于改变多头监管局面以遏制监管套利行为发生，促进一致性监管与穿透性监管，加强投资者权益保护，以及借助最新科技力量提升监管效率。

“这已经给很多国家提升金融科技监管效率带来新的启示。”一位在东南亚布局消费信贷业务的国内金融科技平台负责人向21世纪经济报道记者透露，近日，他听说东南亚国家金融监管在强化当地金融科技平台牌照制监管同时，已着手制定新的监管条款落实业务穿透式监管，以此保护投资者权益。



中美金融科技监管“异同”
在捷越联合首席风控官金可治看来，中美两国金融科技监管历程之所以截然不同，与当时宏观经济环境变化有着密切关系。

具体而言，美国网贷、智能投顾等金融科技产业在2008年次贷危机爆发后兴起，恰逢美国正对金融产业采取从严监管，因而美国金融科技产业自然被纳入持牌金融机构监管范畴，对合格投资者准入（主要接受机构投资者资金），业务穿透式监管，资本实力，投资者权益保护都采取相当严格的监管措施；相比而言，中国经济没有经历过次贷危机引发的零售金融业务系统性风险等金融动荡状况，因此以更宽容的态度看待P2P网贷等金融科技产业快速发展。

“不过，现在中美两国都在对自身金融科技监管思路进行完善修正。”他告诉21世纪经济报道记者，以美国为例，现在美国金融监管部门思考较多的，是以往从严监管是否限制了本国金融科技创新能力，削弱美国在金融科技领域的全球竞争力，因此美国一些监管部门正尝试对当地金融机构运用人工智能与大数据技术开展业务创新采取扶持态度。

与之形成反差的是，随着中国金融科技产业成交量与投资者迅猛增加，中国金融监管部门正采取从严监管措施强化P2P网贷平台等金融科技平台合规操作与落实投资者权益保护，避免行业系统性金融风险出现。

“甚至不少国内金融科技平台相信未来中国P2P网贷行业的监管重心，将从备案制向牌照制转变。”一家国内金融科技平台负责人向21世纪经济报道记者表示，

在融360创始人叶大清看来，尽管中美金融科技监管历程截然不同，但当前两者的监管思路正越来越呈现“趋同”迹象。

“首当其冲的，就是中美金融监管部门都在落实中心化监管，遏制以往多头监管所衍生的监管套利行为。”他分析。

“中国也面临类似多头监管问题，不同地方金融监管部门对P2P网贷平台合规操作验收与备案标准存在差异，同样容易触发监管套利行为。”他表示，所幸的是，当前中美两国都意识到这个问题，开始对金融科技产业落实一致性监管与穿透式监管，让众多金融科技平台难以利用多头监管寻找监管套利机会。

金可治对此感同身受，多年的中美消费金融风控工作经历，让他意识到中美两国在金融科技平台风控方面的监管侧重点进一步趋同。

“在美国次贷危机爆发后，美国金融监管部门对零售金融系统性风险进行反思，发现大量金融机构风控决策过度依赖借款人信用评分，但这仅仅对借款人过去还款意愿与还款能力进行了评估，并不能准确判断他未来的还款能力与还款意愿，因此美国监管部门下达了一项硬性监管指标，所有金融机构必须对借款人还款能力进行量化评估。”他告诉21世纪经济报道记者，无独有偶，这项监管重点正被中国金融监管部门迅速采纳吸收，近期百行征信公司的设立，某种程度旨在解决借款人多头借款问题，让国内金融科技平台可以更准确地量化评估借款人的还款能力与真实负债状况。

在上述国内金融科技平台负责人看来，与加强金融科技平台风控监管如影随形的，是中美金融监管部门都致力于强化投资者权益保护。早在美国金融科技产业兴起初期，美国金融监管部门就要求lending club等网贷平台面向合格投资者（主要是机构投资者）募集资金，以此减轻大众个人投资者的投资风险；目前，中国金融监管部门则要求金融科技平台采取措施，充分尊重并自觉保障金融消费者的财产安全权、知情权、自主选择权、公平交易权、受教育权、信息安全权等基本权利。

“事实上，这意味着中美两国围绕金融科技监管正达成更多共识，即金融科技的实质依然是金融与风险管理，因此针对传统金融机构的诸多监管措施依然在金融科技领域不可或缺。”他分析说。不过，针对金融科技产业的监管，中美金融监管部门同样奉行“师夷之长以制夷”的做法，积极引入最新科技提升监管效率。

狐狸金服联合创始人周霖告诉21世纪经济报道记者，以区块链技术为例，当前区块链对P2P网贷行业的监管效率提升，主要表现在三个方面：一是加强交易透明度，即通过多个合作伙伴的共同验证，替代依靠专业人士发现平台经营问题的监管做法，从而强化P2P网贷平台运营风险监管的准确性；二是强化监管的及时性，以往监管部门只能等待平台递交经营数据后才能发现经营风险问题，导致监管跟不上市场变化，在区块链技术的作用下，监管部门可以直接在区块链平台上看到平台最新的运营数据与业务风险状况变化，提出风险化解应对要求；三是整合上下游共同监管，以往监管部门主要依靠平台“自证清白“落实合规检查，但无法判断平台是否真正做到合规运营。在区块链技术支持下，出借方、第三方信用评估方、借款方都能共同相互验证借款标的与资金流向真实性，一旦发现平台存在自融或资金池等违规业务就能迅速举报。

21世纪经济报道记者了解到，鉴于区块链技术所带来的监管效率提升优势，当前美国金融监管部门正鼓励监管科技平台加快研发基于区块链的监管科技运作模式。

“相比而言，当前国内不少金融科技平台对此还在内部孵化阶段。”周霖指出。所幸的是，中国金融监管部门正密切关注上述区块链监管科技的发展动向，推动金融科技产业监管长效机制的建立。

强监管与创新的“平衡点”
在多位金融科技业内人士看来，当前中美金融监管部门对金融科技监管的另一项挑战，就是如何在数据保护与推动业务创新之间找到理想的平衡点。毕竟，当前大量金融科技创新主要得益于大数据的采集分析处理，一旦数据保护监管趋严，将导致金融科技产业创新能力骤然下降。

“正是意识到此前从严监管遏制了美国金融科技产业创新发展，近期美国金融监管部门才开始对人工智能、大数据应用技术持更加宽松的监管态度。”富数科技CEO张伟奇向21世纪经济报道记者表示。事实上，当前中国在金融科技应用领域发展速度比美国更快，很大程度也是得益于数据采集分析处理的政策更加“宽松”。

具体而言，当前美国金融监管部门在鼓励利用大数据技术驱动金融科技创新同时，对数据运用依然有着明确的监管边界，即美国监管部门明确要求数据所有权属于个人，金融科技机构仅仅是数据托管方，只有得到个人授权，金融科技机构才可以开展相关数据分析处理，用于金融科技创新。

相比之下，中国在数据保护方面的监管之所以更加“宽松”，一个主要原因是中国相关部门尚未明确数据所有权归属问题，但要求采集获取数据的电商或金融科技平台必须落实数据保护的责任。

21世纪经济报道记者多方了解到，这令中国数据保护存在某些监管盲点——比如谁负责数据在保管存储过程不被窃取，依然没有明确的监管细则。在实际操作过程，这往往带来不少灰色操作空间，比如部分金融科技平台会利用爬虫技术，采集借款人的大量个人隐私信息。

“事实上，中国相关部门对数据类型有着严格分类，主要分成个人非授权数据信息与授权抓取信息，前者主要是个人在一些网站浏览的公开数据，后者则涉及个人隐私数据（包括个人公积金、社保信息等），但由于相关数据在存储保管过程的保护监管政策尚未明确，导致部分金融科技平台利用爬虫技术直接获取需个人授权才能得到的隐私数据，用于加强借款人欺诈风险审核或反欺诈模型产品研发赚钱。”一家国内金融科技平台技术研发主管向21世纪经济报道记者坦言。

在他看来，随着5月底欧盟出台的《通用数据保护条例》（简称GDPR）明确金融科技与电商平台每次使用个人数据，都需要明确用途并获得个人授权，并将上述监管范畴扩大到欧盟以外的电商等机构平台，令未来金融科技平台基于海量数据采集分析的业务创新前景蒙上一层阴影。

“不排除美国与中国的数据保护监管政策会向GDPR靠拢，若这两个国家照搬GDPR的监管思路，不少依赖海量数据开展业务创新的金融科技机构可能面临消亡。”张伟奇坦言。

govyvy

市场似乎很难摆脱“一拥而上，一哄而散”的投资模式，转让出售或者拍卖银行股权自今年下半年来已经成为趋势。

9月11日，东方锆业拟以1.2亿出售手中澄海农信社的股权，而挂牌已经一个多月的成都农商行至今没有找到自己的买家。

根据阿里拍卖平台的信息，7月以来已经有近700次银行股权结束拍卖，但能够实现成交的，寥寥无几。银行股权已经从“香饽饽”变成“烫手山芋”。

东方锆业甩手澄海农信社
9月11日，东方锆业公告：为了突出公司的主营业务、促进公司战略发展，公司拟以2.8元/股的价格向广东信宇工艺玩具有限公司转让澄海农信社股权（股金4300万股），转让总价款为1.2亿元。本次交易完成后，预计影响公司损益金额约3400万元。

东方锆业和澄海农信社的渊源还要回溯到2016年，当时东方锆业以每股2.20元的价格投资认购澄海农信社增资发行的法人股共4500万股，合计总金额为9900万元。投资完成后，东方浩业成为澄海农信社第三大股东。不过短短两年之后，双方即宣告分手。

相比澄海农信社，成都农商行的情况则更为糟糕。8月初，成都农商行3000万股股份在北京产权交易所挂牌拍卖，转让股份占成都农商行总股本的比例为0.3%，拍卖底价为1.038亿元，以此计算本次转让的单价折合3.46元/股。不过经过多次延期，成都农商行的股份至今仍没有找到买家。

意欲转让成都农商行股权的转让方为鸿博股份有限公司，其是参与该行发起设立的股东之一。

原本成都农商行的股权转让挂牌披露期是从2018年8月3日至8月20日，但一直没有征集到有意向的投资方。于是鸿博股份表示将按照5个工作日为一个周期进行延期，直至征集到意向受让方，不过虽然鸿博股份诚意十足，但至今还没有征集到有意的投资方。

成都农商行，原为成都市农村信用社，2009年12月，改制并更为现名。成立之初，成都农商行注册资本58.98亿元，此后经过增资，目前注册资本已经达到100亿元。目前成都农商行的第一大股东为安邦财险，持股比例为35%。

去银行化已成潮流
去银行化似乎成了潮流，就和当初千方百计地想和银行拉上关系一样，来势汹汹。7月以来，已经有宁夏银行、大兴安岭农商行、广发银行、昆仑银行、宁波银行、汉口银行等多家银行的股权遭转让。

“今年银行股权转让增加的原因有两个：一方面是为了符合 ‘两参一控’的监管要求；另一方面是持有机构补充流动性和充实净利润的需求。”广东一家私募对21世纪经济报道记者表示。

不过市场供给增多，自然就成了买方市场。9月4日，经过多次打折之后，黑龙江黑河农商行8%股权拍卖有了结果——黑龙江兴安矿业开发集团有限公司竞拍成功，标的资产估值约1.57亿元，成交价9408.02万元，折价近四成。

9月11日衢州衢江农商行 196738股也以46.2万元成交，和80.3万元的评估价相比，不足6成。

根据阿里司法拍卖，7月以来已经有近700次银行股权的拍卖，但能够成功的寥寥无几，即使能够拍卖成功的“幸运儿”，也多是“降价酬宾”，打折已经成为常态。

西部一家股份行的负责人在接受21世纪经济报道记者采访时表示：银行股权之所以应者寥寥，主要还是因为，部分地区的经济欠发达，地方银行的坏账较高，包袱较重。“比如我们这里的经济，主要是依靠资源，资源品的价格成为左右企业利润的重要砝码。目前部分资源品的价格依然萎靡不振，资源类企业的日子当然不好过，这些企业的贷款有些就成为银行的不良。且银行的估值一般都是按照净资产评估，但资质更好、更透明的上市银行不少已经跌穿净资产，因此按净资产估值确实很难吸引到投资人。”

据悉某西部农商行已经挂牌近三年仍然没有成交。知名经济学家宋清辉更是直言，银行股权并不高其他企业一等，那些经营不善的银行股权可能低价也难出手。

govyvy

tree_yi

govyvy

中石油集团近日召开董事会会议，再次强调加强油气勘探开发。据悉，9月7日中石油集团召开第二届董事会第二十五会议，要求站在保障国家能源长期安全的高度，立足我国油气资源票赋，始终坚持把勘探开发放在公司重中之重和压舱石的位置，以超常规举措推动国内油气增储上产，坚决完成好党和国家交给的历史重任。国务院国资委领导人员管理一局、企业改革局有关同志出席了本次中石油的重要会议。

随着会议的召开，国家能源安全关注得到明显提升。其实国务院早在9月5日发布关于促进天然气协调稳定发展的若干意见，体现出国家对于油气行业的极高重视程度。行业分析师认为，在政策大力推动下，油气开发将持续加速，四川、新疆将成为天然气产量目标实现的主要贡献区域，投资规模达千亿级别。

数据显示上半年，中国石油未扣除非经常性损益的净利润与去年同期相比将增加135亿元到155亿元，同比增长107%到122%。结合该公司去年上半年的利润数字(126.74亿元)可知，中国石油2018年上半年的利润预计将在261.74亿元至281.74亿元之间。

加大油气勘探开发投入，保障国家能源安全，预计未来我国油气产量将稳中有升。易狩财富分析团建议关注相关上市公司：仁智股份(002629)该公司是一家集油田技术服务的技术研发、方案设计、服务提供及油田化学助剂的研发、生产为一体的高新技术企业,钻井液技术服务、油田环保治理、井下作业技术服务、石化产品的生产与销售等为公司的主要业务。
岳阳兴长(000819)该公司是石油化工产品生产企业,主营石油化工产品的开发、生产、销售。主要产品有丙烯、聚丙烯、MTBE、液化气、无纺布、邻甲酚等。
贝肯能源(002828)该公司是国内规模较大的、能够提供一体化钻井工程技术服务的独立油田服务供应商,可以提供钻井工程技术服务中的钻井、固井、钻井液、定向井、欠平衡等工程技术服务。
惠博普(002554)该公司自成立以来一直坚持“科技创新、以人为本”的核心理念,贯彻以技术为驱动力的发展战略。公司建立了完善的技术创新机制,形成了理论研究、系统开发、产品开发等研发机制。在油气田工程领域具有一定的技术品牌优势,并在EP、EPC项目上积累了一定的经验。

govyvy

邪说：这些厮是咋当上官的？咋升迁的？其所以然，才是命门，偏偏这点松垮垮

中国新闻周刊

   2018年是吴浈的本命年。这一年，他迈入花甲。

　　8月16日，7名省部级官员因长春长生问题疫苗案被中央问责：吉林省副省长金育辉、吉林省政协副主席李晋修等6人分别受到免职、责令辞职、引咎辞职、深刻检查等处理。原食品药品监管总局副局长吴浈被立案审查调查。


　　同日，中央纪委国家监委官网发布消息称，吴浈“涉嫌严重违纪违法”，正接受纪律审查和监察调查。他也成为因长春长生问题疫苗事件首个被立案审查调查的省部级官员。

　　吴浈曾长时间在食药监系统任职，分管药化注册管理、药化监管和审核检验等工作，手握重权。疫苗行业也在其分管之下，他因此被业界称为“疫苗沙皇”。

　　吴浈分管疫苗期间，国内疫苗大案频发，让国产疫苗声誉蒙羞。此外，他还成为多起实名举报事件的主角。

　　吴浈落马后，食药监系统多名官员被免职，他的老下属、国家食品药品监督管理总局药品化妆品注册管理司原司长王立丰被调查。2017年，他的另一名老下属、国家食品药品监督管理总局药品审评中心副主任尹红章，因受贿罪获刑10年。

　　在药改的大背景下，中国食药监系统爆出以吴浈案为典型的多起违纪违法案例，也让更多业内人士思考该系统如何规范化，药改下一步何去何从。

　　不正常的升迁

　　南丰县隶属于江西省抚州市，是江西省历史文化名城，也是唐宋八大家之一曾巩的故乡。

　　公开履历显示，吴浈，1958年5月出生在该县。1975年 8 月参加工作，1983年毕业于江西中医学院中医系中医专业。

　　吴浈长时间在江西省卫生系统工作。他曾任江西省卫生厅医教科技处干部；1989年-2000年，任江西省卫生厅药政管理局副局长、局长。

　　一位医疗行业的知情者告诉《中国新闻周刊》，吴浈在江西工作时，就因为“手伸得太长”被举报过。“沉寂二年后，却反常地越爬越高”。

　　上世纪90年代中后期，该知情者在四川某制药企业江西办事处工作过四年，任省区经理。其代理的某种药品占据了南昌医院的大部分市场。

　　让他出乎预料的是，1997年，大连某制药厂的产品，几乎一夜之间占领了南昌市场。“这让我大跌眼镜，太不可思议了。”

　　他称，在药品代理领域，同类产品如果把某地医院牢牢占据了，其他药品就是来了，也通常是小打小闹，很难翻起大浪。

　　这位知情者开始调查。他发现，大连那家制药厂的销售老总，曾找吴浈“关照过”。

　　当时药品属于卫生部门管理，吴浈当时任江西省卫生厅药政管理局局长。“该局直管所有医院药品。对吴浈来说，利用手中权力插手干预药品进入江西医院，轻而易举。”

　　该知情者还称，通过他多方调查，发现吴浈不是第一次做这种事情。此前，吴浈还关照过江苏泰州的某家药企，此外还与几家东北的企业往来密切。

　　“吴浈那时候手握重权，且不到四十岁，前途无量，很多医院不敢不听他的。”

　　不久，他把吴浈插手药企销售的事，匿名举报到了江西省卫生厅和江西省人民政府。

　　该知情者称，在其举报两三个月之后，大连那家制药厂的某类药品就彻底退出了南昌市场，“我公司的产品重新占住了大部分市场分额”。

　　该知情者告诉《中国新闻周刊》，当时相关部门未对吴浈公开处理，但是从那之后的两年多时间里，吴浈变得非常低调。

　　2000年，国家及各省市成立药品监督管理局，吴浈任江西省药品监管局党组副书记、副局长，后任党组书记、局长，后又出任江西省食品药品监督管理局局长、党组书记。

　　2006年9月，吴浈离开长时间工作的江西，赴京出任国家食品药品监督管理局副局长、党组成员，分管药品注册、监管、审核、疫苗行业等工作。

　　上述知情者称，吴浈调到北京后，成为炙手可热的实权派。“按道理，一个有污点的人，是不应该得到提拔重用的。”

　　吴浈的老家江西南丰县，被喻为蜜橘之乡，自唐代起就为皇室专送贡品。一位接近国家药监系统的知情者告诉《中国新闻周刊》，吴浈不仅贪，还会拍。他在江西工作时，利用职务之便，以福利之名，每年一车一车地把蜜橘往国家药监局和中国食品药品检定研究院送。

　　在吴浈赴京仅仅3个多月后，国家食品药品监督管理局爆发重磅新闻。2006年12月26日，该局时任局长郑筱萸被中纪委“双规”。

　　2007年5月29日，北京市第一中级人民法院对郑筱萸案作出一审判决，以受贿罪判处郑筱萸死刑，剥夺政治权利终身，没收个人全部财产；以玩忽职守罪判处其有期徒刑7年，两罪并罚，决定执行死刑，剥夺政治权利终身，没收个人全部财产。 6月22日作出二审裁定，驳回上诉，维持原判。7月10日，郑筱萸被执行死刑。

　　时年62岁的郑筱萸，在被执行死刑前留下的《悔恨的遗书》中感叹道：“明天我就要‘上路’了，我现在最害怕的是，我将如何面对那些被我害死的冤魂？我祈求他们能够原谅我、饶恕我，我这不已经遭报应了嘛？”

　　值得注意的是，吴浈的名字还出现在郑的判决书中。吴浈曾按照郑筱萸的指示，接受广东某公司的请托，为该公司办事。

　　郑筱萸一审判决书显示：证人赵晓鸣(时任国家药监局药品市场监督司司长)的证言证明：2000年8月，郑筱萸要求他在广东某公司申请药品零售跨省连锁经营一事上予以支持，后该申请得到了批准。2003年，国家食品药品监督管理局的药品许可证管理办法尚未出台，该公司药品物流配送中心的《药品经营许可证》暂时无法办理，郑筱萸视察该物流配送中心时，该公司负责人为此事向郑筱萸请托。郑筱萸指示江西省局局长吴浈向国家局行文请示，由国家局批复解决该问题。后吴浈按照郑筱萸的指示批复同意办理。

　　郑筱萸落马后，吴浈多次公开表态，称不能因为郑筱萸就否认整个药监系统。

　　2007年2月，吴浈做客中国政府网时说：“我这里想说一下，尽管我们药监系统出现了像郑筱萸、曹文庄等人的腐败案件，但是不能因为他们几个人的问题否认药监这支队伍，也不能否认药监系统这么多年来所做的工作和取得的成绩，也不能动摇我们做好监管工作、为民把关的信心。”

　　同年12月，在国新办的新闻发布会上，吴浈说，“郑筱萸已经受到法律的严惩，其结果新闻已经报道了，我想大家都已经知道了。郑筱萸的腐败案件对药监系统产生了一些负面影响，让我们药监人蒙羞，我们对此是痛心的。”

　　他还表示，不能因一个人的问题，否认一个系统、否认这支队伍。“我很有信心地告诉大家，中国食品药品监管的这支队伍是好的，这支队伍是能吃得起苦，敢于碰硬，是有战斗力的一支队伍。”

　　郑案发生后，吴浈并未受到冲击。

　　2013年4月后，吴浈担任国家食品药品监督管理总局党组成员、食品药品安全总监，国家食品药品监督管理总局副局长、党组成员，国家卫生和计划生育委员会副主任等职务。

　　2018年3月，在新一轮政府机构改革中，国家食药监总局被撤销，单独组建了国家药监局，归由国家市场监督管理总局管理。

　　不足60周岁的吴浈，未在国家市场监督管理总局任职，官方亦未公布其去向。

　　5个月后，他因长生问题疫苗事件落马，再次成为舆论焦点。

　　时任国家食品药品监督管理局副局长的吴浈，在2007年8月至2011年6月，曾兼任国家药典委员会秘书长。国家药典委员会一位退休官员用“刚愎自用，贪得无厌，而且财色两收”来概括他对吴浈的印象。

　　但对于具体细节，这位退休官员告诉《中国新闻周刊》，吴浈已经得到报应，不想再说了。“他若没倒霉，我倒想说说了。”

　　两次被实名举报

　　吴浈在分管疫苗行业的十多年期间，山西疫苗案、江苏延申等疫苗大案频发。因问题疫苗事件，他在任上两次遭遇实名举报。

　　2014年8月18日，全国人大代表、河南村医马文芳和河南省人大代表、河南依生药业董事长张译，联合实名举报吴浈以及尹红章(时任国家食药监总局药审中心副主任)、沈琦(中国食品药品检定研究院生物制品检定所所长)，称他们“玩忽职守、滥用职权，涉嫌渎职”。他们称此次举报“是为国家科技创新去除人为壁垒”。

　　举报信中称，张译多次向吴浈反映其下属尹红章的问题。2006年，尹红章任国家药监局药品注册司生物制品处处长时，将张所在企业依生药业已获得审评中心认可进入临床试验的世界领先的创新药品违法退回审评中心；2010年，尹红章调任药品审评中心副主任，“利用手中权力主导了此药品之后的审评工作，使本应进入临床试验的创新药品再次没能通过审评”。

　　张译还称，他申报了25批狂犬疫苗批签发，5年了没有得到任何答复，只能看着价值约3000多万元的疫苗过期销毁。而2012年到2013年申报的117批合格疫苗，也由于批签发问题，造成了将近4亿元的损失。

　　张译称，作为尹红章的直接领导，吴浈对尹红章的行为故意包庇，不予调查。

　　央广网经济之声《天下财经》报道称，张译找到吴浈，称其公司在药品审评中遭到不公待遇，希望国家食药监总局对其疫苗进行复检，被吴浈拒绝。

　　吴浈对张译称：“你又不懂业务。这个复检没价值。”防疫站出身的张译坚称自己懂业务。吴浈竟然爆粗口称：“你懂个屁！”

　　2015年4月，尹红章因涉嫌犯受贿罪被拘传，同年8月被逮捕。

　　2016年3月，山东警方破获案值5.7亿元非法疫苗案，疫苗未经严格冷链存储运输销往24个省市，举国震惊。

　　山东非法经营疫苗案持续发酵时，正值博鳌亚洲论坛举办期间。在博鳌亚洲论坛“药品审评审批制度改革”分论坛上，吴浈不得不面对疫苗监管问题。

　　面对众媒体的围追堵截，吴浈表示，山东疫苗在流通过程中确实存在漏洞，疫苗是预防性制品，不会对注射的健康人造成身体伤害。

　　“在查实之后，将对疫苗经营中的违法违规行为和犯罪分子严厉处罚，不管是单位、个人、企业还是机构，涉及哪里处理哪里，涉及谁处理谁。”他说。

　　“你觉得疫苗安全吗？” 有记者问。吴浈回答：“如果这个问题是我说yes or no就可以回答的，那么论坛马上就可以结束。”

　　吴浈还表示，涉案产品基本上都是正规企业的产品。涉案疫苗的核心问题是在运输和储藏过程中脱离了冷链，这会造成疫苗效力减低，也就是达不到预防疾病的效果。“疫苗失效以后对人体有没有伤害，这是科学问题，需要科学家回答，不是简单用几句话拍脑袋能回答的，要用数据说话。”

　　中国经营网一位当时的现场记者这样描述当时吴浈的窘态：在论坛结束后，众媒体记者将吴浈从论坛会议厅一直围堵到会场酒店安检处，吴的随行人员以“吴浈还有其他活动”为由，拒绝了采访。最后，吴在随行人员护送下从安检处离开。

　　同年年底，另一起实名举报事件，再次将吴浈推到了舆论的风口浪尖。

　　2016年11月，时任《民主与法制时报》记者的杜涛欣实名举报吴浈，指称吴浈分管疫苗期间，涉嫌滥用职权、玩忽职守、渎职，负有不可推卸的责任。

　　举报信列举了吴浈没有按照法律规定召回涉事疫苗，致使死亡案例继续增加等多个问题。

　　举报信称，2009年3月，食药监总局下属的中国药品生物制品鉴定所发现，江苏延申、河北福尔两家企业生产的狂犬疫苗有问题，吴浈不仅没有及时采取召回措施，还瞒报至2009年12月。就在瞒报期间，吴浈还为江苏延申“站台”。

　　2009年9月16日~17日，甲流疫苗生产监督工作座谈会在常州召开，吴浈亲自带领中国药物生物制品鉴定所人员出席。这次会议上，江苏延申获得了160万人份甲流订单，计划总产量为1660万剂。9月18日，江苏延申获得了甲流疫苗生产GMP证书。

　　2009年9月26日，《扬子晚报》等媒体报道称，吴浈曾经专程到江苏延申公司视察、指导甲流生产，帮助企业顺利完成研发、生产等工作。

　　举报信称，江苏延申狂苗事件不但没有被公布、召回和追究责任，反而获得了价值过亿元的甲流疫苗订单。2009年5月、11月，江苏延申顺利转让50.77%的股份给了先声药业。

　　举报信还称，2013年11月起，广东省出现4个疑似接种康泰重组乙肝疫苗后死亡案例，全国累计案例达7例。当时吴浈没有按照法律规定及时召回涉事疫苗，致使死亡案例继续增加。同年12月13日央视曝光后，12月20日食药监总局、卫计委才发出通知暂停涉事疫苗。

　　杜涛欣还质疑，在吴浈分管疫苗期间，山西疫苗案、江苏延申、河北福尔狂犬疫苗案、2013年乙肝疫苗案、2016年山东疫苗案等大案频发，国产疫苗的声誉遭受重创，是否都与吴浈的懈怠有关？“吴浈还涉及其他徇私枉法、滥用职权等违法违纪行为。本人正在进一步梳理之中。”

　　在以个人名义实名举报前，杜涛欣就撰文揭露过疫苗乱象。2014年，他在一篇名为《食药监总局官员身陷“举报门”疫苗案大起底》的报道在《民主与法制时报》刊发，报道揭露了中国疫苗市场的种种乱象。报道中称食药监总局曾规划的批签发制度，吴浈采用双重标准。报道还爆料深圳康泰生物制品股份有限公司董事长杜伟民操控的江苏延申股份套现两个亿。

　　报道发出后，杜伟民起诉杜涛欣名誉侵权。最终法院判决杜涛欣败诉，名誉侵权成立。

　　值得一提的是，杜伟民是吴浈的江西老乡，他曾向吴浈下属尹红章行贿。

　　2017年，国家食品药品监督管理总局药品审评中心副主任尹红章因受贿罪被判处有期徒刑10年，同时获刑的还有其妻子、儿子。法院查明，2002年至2014年间，尹一家三口共收取多家生物制药企业给予的财物共356万余元。

　　《中国新闻周刊》从尹红章受贿罪一审刑事判决书中了解到，杜伟民曾向尹红章行贿47万元。该判决书称，2010年，尹红章与杜伟民相识。彼时，尹红章担任国家食药监总局药品审评中心副主任，主管对生物制品的技术审评。2011年初，尹红章购买了一套小产权别墅，他发现杜伟民也住在同一个小区，于是来往逐渐密切。

　　杜伟民证言证明，为让尹在审批方面不要为难其公司，他两次给尹送钱共计47万元。2011年的一天，其和尹红章、郭×甲都在邻居家做客，尹红章和郭×甲回家的时候，杜让司机毛×送他们回家，顺便让毛×把一个装有现金17万元的袋子给予尹红章。

　　2011年下半年，杜有一次和尹红章吃饭，饭后，毛×送其和尹红章回家。在车上，杜对尹红章说：“尹主任，这里有个袋子，里面是我给您准备的一点礼物，您下车的时候拿着。”尹红章客气了一下，就收下了。这个袋子里装有现金30万元。

　　《中国新闻周刊》了解到，判决书中的郭×甲，即为尹红章之妻。

　　公开报道称，杜伟民是吴浈的江西老乡，早年是江西省卫生防疫站检验科一名检验员，1993年，他与曾在河南开封龙亭区卫生防疫站担任副站长的韩刚君下海，进军疫苗行业。

　　2001年，杜伟民担任长生生物的销售总监，并联手韩刚君成为长生生物的小股东。一位知情者告诉《中国新闻周刊》，杜伟民、韩刚君在长生任职期间，长生老板高俊芳曾为二人留下一个疫苗车间，让二人承包。

　　资料显示，2007年，韩、杜二人南下，以2000万元拿下了常州延申90%的股份，将其改组成为江苏延申，韩刚君担任董事长。两年后，延申生物涉伪劣狂犬疫苗案，次年被惩处，总经理被判刑，董事长韩刚君毫发未伤。

　　而在延申疫苗问题案发前，杜伟民已转战深圳，成为康泰生物制品股份有限公司的实际控制人。

　　杜伟民与吴浈是江西老乡，又起步于江西卫生系统，且是吴下属尹红章的行贿人。其是否与吴浈存在利益输送关系，有关情况尚待官方披露。

　　下属多人被查

　　一位代理过多起食药领域案件的律师告诉《中国新闻周刊》，吴浈在原国家食药监总局的一位下属曾如此评价吴：“他对国内监管方面的知识了解深入，善于总结，善于抓住要点，有想法，希望把药管好，有时过于严厉，搞运动式的监管，效果并不明显。”

　　吴浈8月16日落马后，食药监系统多名官员被问责。

　　8月18日，国家药监局官网发布了题为《国家市场监督管理总局对问题疫苗案件相关工作人员问责》的消息称，长生问题疫苗案件暴露出原国家食品药品监督管理总局、国家药品监督管理局相关工作人员监管不到位、监督指导不力、审查把关不严、失察失责等诸多漏洞。

　　该文透露，经国家市场监督管理总局党组会议研究决定，6位官员被免职。

　　6人中，除中国食品药品检定研究院副院长王佑春外，其余5位均来自于原国家食品药品监督管理总局(国家药品监督管理局)药品化妆品监管司，分别为司长丁建华、副司长董润生、副司长孙京林、特殊药品监管处处长叶国庆、特殊药品监管处调研员郭秀侠。

　　药品化妆品监管司和中国食品药品检定研究院，均为吴浈分管的领域。

　　8月23日晚间，国家市场监督管理总局官网发布消息，原国家食品药品监督管理总局药品化妆品注册管理司(中药民族药监管司)司长王立丰涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

　　王立丰是吴的老下属，与吴浈共事多年，两人一同推进过药品审评审批制度改革，并多次共同出席活动。

　　2018年6月22日，在国务院政策例行吹风会上，王立丰与国家药品监督管理局局长焦红一同介绍加快境外上市新药审评审批有关工作情况。这是王立丰最后一次公开露面。

　　药品化妆品注册管理司主要负责优化药品、化妆品注册和行政许可管理流程，以及承担疫苗监管质量管理体系评估、药品行政保护相关工作。

　　该司是原药监局的核心司局之一，前身是原国家药监局药品注册司。2006年，时任司长曹文庄被立案侦查。该案被中国检察出版社出版的《让贪官开口》称为“全国商业贿赂第一案”。该司也因其控制全国数千家药厂的药品注册，被称为“天下第一司”。

　　《让贪官开口》记录了北京市西城区人民检察院反贪污贿赂局时任局长张京文的一段话，“当时我们感觉，3000多家药厂完全被注册司控制住了。”

　　药品由药审中心负责药物技术审评，根据审评意见，药品注册司决定是否予以注册。

　　一位医疗行业从业者告诉《中国新闻周刊》，因该司权限过大，该司官员也容易成为企业“围猎”的对象，在吴浈主政期间前，该司就问题频发，违纪违法问题频出。

　　王立丰此前曾任原国家药监局稽查局局长、药典委秘书长。2013年6月5日，他被任命为药品化妆品注册管理司(中药民族药监管司)司长。

　　清华大学法学院卫生法研究中心主任、中国卫生法学会副会长、原国家食药监总局法律顾问王晨光接受《中国新闻周刊》采访时表示，最近这三年，药品监管体制改革的成果得到业内肯定，这为提升药品行业的生态环境打下了良好基础。同时要看到，这些改革主要集中在药品临床试验和注册上市的监管方面。他说，改革应当进一步扩展到药品生产、经营、使用方面的全生命周期监管。

　　“只有抓住药品研发、生产、流通和使用的科学规律，依法确定研发、生产、流通和使用方以及几个部门的地位和责任，才能够不断地深化药品监管体制的改革，净化药品行业生态环境，确保民众用药的可及性和安全性。”王晨光说。

govyvy

截至9月12日，数据显示，283家A股公司股价跌破净资产，创下2008年以来新高。其中，房地产、公用事业等行业破净公司数量居前，银行业破净公司占比高。不少破净公司借助股份回购、大股东增持、员工持股计划、股权激励等方式积极自救。东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示，短期看，市场情绪仍然脆弱，抄底破净股仍需谨慎。

　　破净频现
　　大盘持续调整，破净股数量持续增多。数据显示，2018年以来，29家上市公司股价跌幅超过50%。金龙机电、*ST凯迪、*ST天马、*ST富控等公司跌幅超过70%。

　　从目前情况看，破净股数量已创下2008年以来新高。太平洋证券策略团队指出，目前跌破市净率的公司占比接近8%，高于2013年6月的7.13%。A股平均市净率约1.59倍，除去金融、石油石化行业公司后平均PB为2.05倍左右。上证综指PB已低于近三次历史大底的估值水平。

　　东北证券研究总监付立春对中国证券报记者表示，股价持续下行，破净公司数量创新高。2008年以来，上市公司总量增加也是一个因素。此外，退市制度仍待完善，不少绩差公司仍在交易也是一大原因。

　　截至9月12日，在上述破净公司中，数据显示，市净率低于0.9的公司169家，占比59.7%。其中，*ST天马市净率低于0.5，华映科技、中远海能等6家公司市净率在0.5-0.6之间。福星股份、江淮汽车等24家公司市净率在0.6-0.7之间。中国银行、天富能源等48家公司市净率在0.7-0.8之间。吉林敖东、东方电气等90家公司市净率在0.8-0.9之间。其余114家上市公司市净率在0.9-1之间。

　　业绩方面，33家破净股2018年上半年归属于上市公司股东净利润为负，其余250家公司实现盈利。其中，153家公司净利润同比增长，占比53%。110家公司增幅超过10%，26家增幅超过100%。另有47家破净股发布三季度业绩预告，30家预喜，占比71.43%。其中，续盈5家，预增7家，略增16家，扭亏2家。

　　值得注意的是，不少破净公司业绩亮眼，预计三季度净利润同比翻倍。以南山控股为例，公司预计2018年1-9月份，实现归属于上市公司股东净利润2.04亿元-2.6亿元，同比增长80.83%-130.8%。对业绩增长的主要原因，公司表示，房地产业务结转面积增加，利润同比增长较大。截至9月12日，南山控股的市净率不足0.8。

　　行业分化
　　行业方面，太平洋证券研报显示，目前房地产行业市净率为1.3倍左右，公用事业为1.53倍左右，商业贸易行业为1.54倍左右，电气设备行业1.74倍左右，传媒行业2.01倍左右。多数行业处于历史低位。

　　具体来看，34家房地产公司破净，破净公司数量居前。公用事业和交通运输行业破净公司均超过20家。汽车、银行、机械设备、传媒、采掘等行业均超过15家。2018年以来，除银行业板块跌幅为12.73%外，其余板块跌幅均超过20%。房地产、公用事业板块跌幅超过26%。传媒、汽车行业跌幅超过30%。

　　银行业公司破净率占比高。除招商银行、宁波银行和部分次新股外，基本上公司全部破净。其中，华夏银行、交通银行等市净率不足0.7。

　　付立春对中国证券报记者表示，房地产行业本身金融属性较强。今年以来，监管趋严，调控加码，行业去杠杆突出，使得破净现象突出。

　　万联证券指出，破净潮往往伴随市场底部区间的到来，前两次破净潮与市场低点具有高度的共振性。虽然历史可能不会简单重复，但破净股的配置价值逐渐凸显。其中，地产类和金融类公司基本面良好，部分优质公司中长期业绩仍有提升空间。

　　积极自救
　　在此背景下，不少公司拟借助股份回购、大股东增持、员工持股计划、股权激励等方式积极自救。

　　股份回购方面，据中国证券报记者不完全统计，今年以来42家破净公司发布了股份回购预案，多数公司回购力度较大。以美好置业为例，公司7月10日发布股份回购预案，拟以不超过3元/股的价格，回购不超过2.4亿元股份。若全额回购，预计可回购股份超过8000万股，占公司总股本约3.13%。对于回购股份的原因，公司表示，基于对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可，建立健全投资者回报机制，提升上市公司投资价值，增强投资者信心。

　　不少公司拟高溢价回购股份。以东方日升为例，公司8月12日晚间公告，拟以不低于1亿元且不超过5亿元的资金，回购价格不超过16元/股进行回购，用于员工持股计划、员工股权激励计划或减少注册资本，以提振投资者信心，调动公司高管、骨干员工的积极性。截至9月12日，公司股价报6.26元/股，股价回购溢价率超过156%。

　　不过，付立春认为，抄底破净股仍需谨慎分析。仅凭借市净率这个指标，仍难以判断未来走向。行业宏观情况以及相关的公司横向对比都要考虑。短期看，市场情绪仍然脆弱，不确定性因素仍很多。
□ .董.添　 .中.国.证.券.报