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中国教育正迎来新时代。9月10日，全国教育大会在北京召开，首次将教育定位为“国之大计、党之大计”。大会强调从根本上解决教育评价指挥棒问题，把立德树人融入思想道德教育、文化知识教育、社会实践教育各环节。由此来看，深耕素质教育逐渐成为发展教育的内核。与此同时，教育事业还将迎来一系列重大利好，其中包含积极鼓励社会力量依法兴办教育、鼓励各级各类学校与时俱进创新教育理念和人才培养模式。最新的变化是，2018年8月10日，司法部发布了关于《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（下称“《送审稿》”）公开征求意见的通知，这或将为民办教育企业在A股独立IPO清除障碍。目前，线上教育与线下教育赛道已经聚集诸多企业，教育企业的产品形态、商业模式以及盈利模式仍在摸索中前进并接受市场考验。（包芳鸣）



入学第一周，北京市民张丽（化名）的女儿刚刚成为一名小学生。“一天放学回来后，女儿和我说，课表里的道德与法治课不用上，因为是数学老师教这门课，所以今天的道德课就上了数学课。”张丽说。

在这个一年级小学生的课表里，语文、数学课远远超过了体育和艺术类课程。

全国教育大会9月10日至11日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平在讲话中指出，要把立德树人融入思想道德教育、文化知识教育、社会实践教育各环节，贯穿基础教育、职业教育、高等教育各领域，学科体系、教学体系、教材体系、管理体系要围绕这个目标来设计，教师要围绕这个目标来教，学生要围绕这个目标来学。

习近平指出，凡是不利于实现这个目标的做法都要坚决改过来。

9月11日发表的新华社评论员文章写到，让学生德智体美劳全面发展，归根到底，就是立德树人，这是教育事业发展必须始终牢牢抓住的灵魂。

习近平指出，要深化教育体制改革，健全立德树人落实机制，扭转不科学的教育评价导向，坚决克服唯分数、唯升学、唯文凭、唯论文、唯帽子的顽瘴痼疾，从根本上解决教育评价指挥棒问题。

近年来，我国在教育评价方面开展了多项改革，包括国家义务教育质量监测制度、中小学教育质量综合评价改革、中高考招生考试制度改革等。多位受访教育专家指出，在高考指挥棒下，分数和升学率仍是考察学生、学校的最主要指标，在此背景下，实施素质教育困难重重。

坚决克服唯分数、唯升学
学区房热、学生课业负担重、教育不公平、大学名校生“高分低能”等教育现象屡屡成为社会热点。

“因为以考试成绩为主要评价指标，所以各级学校都愿意招收考试成绩高的学生。在基础教育阶段，应该让学校之间的教育质量更均衡，同时多元化评价标准，让学校形成自己的办学特色，吸引不同兴趣爱好和特长的学生。”中国教育科学研究院研究员储朝晖告诉21世纪经济报道记者。

为了破解“唯分数论”，2013年开始，教育部在全国30个实验区开展了中小学教育质量综合评价改革实验，要求从“学生的品德发展水平、学业发展水平、身心发展水平、兴趣特长养成、学业负担状况”五个方面构建综合评价指标体系。

某个实验区的一所初中名校，以往学业成绩监测评价一直优越，但发现其学生学习负担很重，公民素养、情绪行为调控等指标明显弱于同档次学校。

于是，学校确定了减负目标：确保每一个学生在校自由活动时间都要超过3小时，80%的学生作业时间严控在2小时以内，从而使70%的学生平均睡眠时间保持9小时以上。此外，该校还增加了学生文体活动，改革课堂教学，改革了学校质量评价政策。

2015年开始，教育部发文推进基础教育管办评分离改革，以充分发挥政府管理、学校办学、社会监督职能。

成都市双流区教育局局长李光纯今年9月撰文介绍，在对学校和教育行政部门管理人员访谈问卷后发现，专业机构和社会组织开展的第三方评价推行效果并不理想，仅占50%左右的受调查者表示“推行过”，还有近30%左右的受调查者表示“不知道”。

李光纯分析后认为，其中一个原因是“高、中考制度对第三方评价仍起着短板效应”。

与中小学校合作开展课堂教学改革的第三方机构慕华成志CEO汪建宏告诉21世纪经济报道记者，大量公办学校校长希望尝试新的教学手段和教学内容，但与其合作的公办学校几乎不在高中阶段进行试验，“在高考面前很少有人敢去冒险”。

但高考改革已势在必行。北京市新高考方案8月24日出炉，方案提出在部分高校探索开展综合评价录取模式改革试点，依据统一高考成绩、学业水平考试成绩、面试成绩、普通高中综合素质评价进行录取，高考成绩占比原则上不低于总成绩的60%。

此前，北大、清华在上海、浙江均已尝试通过此种方式进行录取，且在录取总人数中占有相当比重。

教育部教育发展研究中心副研究员张家勇认为，高考成绩差几分甚至几十分到大学后并没有本质性区别，以综合评价引导素质教育是当务之急。

他建议提倡高校探索以高考总分的某一分数段作为门槛，分数段内不再区分考生的高考总分，然后参考可比较、可分析的综合素质评价材料录取。

教育投入更多向教师倾斜
习近平在全国教育大会上强调，坚持把优先发展教育事业作为推动党和国家各项事业发展的重要先手棋。

李克强在全国教育大会上讲话指出，全面落实教育优先发展战略，在经济社会发展规划上优先安排教育、财政资金投入上优先保障教育、公共资源配置上优先满足教育和人力资源开发需要。

国办近日印发《关于进一步调整优化结构提高教育经费使用效益的意见》提出，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例一般不低于4%，确保一般公共预算教育支出逐年只增不减，确保按在校学生人数平均的一般公共预算教育支出逐年只增不减。

“教育经费存在使用不当的问题，很多经费用在了学校硬件建设上，教师的待遇、培训等方面还不够。总体上讲，现有的教育经费投入还不够多。”储朝晖告诉21世纪经济报道记者。

习近平在全国教育大会上强调，随着办学条件不断改善，教育投入要更多向教师倾斜，不断提高教师待遇，让广大教师安心从教、热心从教。

“2018年，中央和省级财政投入我省教师队伍建设资金65850万元。”河北省财政厅教科文处副处长纪彦君9月10日对外表示。

她介绍，河北省加大财政支持保障力度还将出台具体措施，包括班主任津贴标准不低于当地教师月平均绩效工资收入水平的25%；实施学区内短缺学科教师走教制度，市县政府可根据实际给予相应补助；加大乡村教师生活补助力度，自2019年起将补助标准提高到每人每年3600元等。

在财政投入方面，“我国的基础教育主要是地方办学，因此地方政府应承担主要支出责任，但由于中央财政收入占全部财政收入比例逐渐提高，中央财政对教育支出的投入也在提高。”北京师范大学经济与工商管理学院教授袁连生告诉21世纪经济报道记者。

中央和地方事权和支出责任划分正日趋完善。在9月6日教育部新闻发布会上，教育部财务司副司长赵建军介绍，“我们配合财政部正在就教育领域中央和地方的事权和支出责任划分的问题进行研究”。

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中美海运航线在今年的旺季“旺上加旺”。

近期，交通运输部公布的8月份中国出口集装箱运价指数（CCFI）显示，美西、美东航线环比分别上涨10.1%、6.5%；反映即期市场的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）上，美西、美东航线则环比分别大涨27.2%、20.1%，分别创近四年以及一年半以来高点。

第三季度是集运市场的传统旺季，但今年的8月与往常也有些许不同。上海航运交易所（下称“上海航交所”）的报告分析称，受中美贸易摩擦影响，一方面，部分货主为规避风险，加速合同履行，市场货量在传统运输旺季期间表现良好；另一方面，部分航商下调了市场运力，更加使供求关系趋于紧张。

这种火热盛况甚至延续到了9月。上海航交所的数据显示，9月以来，在多数航线运价有所回落的情况下，美线依然坚挺，略有上升。从往年的数据看，中美航线在这两个月中很难保持连续高幅增长，环比可能出现“一升一降”。今年的情况是否会不同？

中美海运航线“爆舱”频现
在整体运力仍有过剩风险的行业背景下，今年8月的这波行情实属靓丽。

最近四年的数据显示，SCFI美西、美东航线通常会在8月份迎来上涨，因当年市场供需和基数价格差异，涨幅也有所不同，例如在2017年，集运市场回暖，多家集运公司扭亏为盈，8月SCFI美西、美东环比分别增长22.7%、12%，今年8月，两条航线上涨幅度则分别高达27.2%、20.1%。

价格高企的另一面，船舶舱位的利用水平也有所提升。据悉，8月上海港的船舶平均舱位利用率稳定在95%以上，并时有爆舱情况出现，舱位状况持续紧张。

“爆舱”是指货运船在港口的某一航次实际订舱箱数超过箱位配额，或者实际订舱货物重量超过预定的货重限额，此时，部分货主将遭遇“甩柜”，货物无法按期上船。

据了解，由于舱位紧张，航商自月初即大幅上调订舱价格，但由于需求极为旺盛，即期市场运价此后曾多次上涨。除了CCFI、SCFI，宁波航运交易所的数据也显示，8月美东航线指数平均值为1140点，环比、同比分别上涨23.1%、26.3%；美西航线指数平均值为1268.1点，环比、同比分别上涨31.8%、25.9%。

中美间航运需求情况如何？从数据上看，贸易摩擦短期内并未造成两国间的贸易量减少，反而有所增加。中国海关总署公布的数据显示，今年8月中国出口至美国的商品贸易总值为2948.2亿元人民币，同比增长11.2%，环比也增长10.1%。

除了传统的旺季因素，中美贸易政策带来的不确定性加速了部分货主的出货节奏。“大家纷纷想赶在关税清单落地前把货都送出去。”一位华东地区的货运代理对21世纪经济报道记者表示，这种情况在8月下旬之前尤其明显。

8月23日，美国对中国第二批价值160亿美元商品关税清单落地，这是众多货主与货代等待的一个时间节点。但“靴子”落地之后，运价上涨的情况并未立即停止，一方面新的关税清单仍有可能通过，这种避险情绪没有根本上得到缓解，另一方面，中美航线运力缩减也是导致价格紧俏的因素之一。

此前不少媒体报道称，2M与THE Alliance两大联盟在中美贸易“敏感期”相继宣布取消或暂停亚洲至美西航线，今年7月，THE Alliance宣布减少一条、合并一条亚洲/北美西海岸航线，更早之前，马士基、地中海航运在内的2M联盟也宣布撤出跨太平洋航线市场部分运力，暂停一条中美航线。

9月运价或将温和上升
当前传统市场的旺季已接近尾声，但近期的数据仍显示出这一市场的强烈需求。

在过去的一周中，上海至美西运价环比上涨1.5%至2332美元/FEU，上海至美东运价环比微涨0.9%至3518美元/FEU，舱位较为紧张，班次多有满载。本周继续延续了这种趋势，美西航线运价仍保持着小幅上涨。

从往年的经验看，8月和9月的运价时常会出现“背离”，如果8月份运价大幅上涨，9月份增速将放缓，甚至出现下跌，反之亦然。同样以2017年为例，8月SCFI美西、美东航线分别上涨22.7%、12%，到了9月，又分别下降8.5%、14.9%。

需求端方面，集中出货的趋势并未扭转。“我们认为贸易摩擦下货主加紧提前出货，但传统旺季已近尾声，后续涨价情况有待观望。”天风证券交通运输分析团队的一份周报写道。

天风证券交通运输分析师李轩对记者指出，货主仍在疯狂出货，中美航线预计会“火”到11月。“贸易摩擦中远期看会引起（供应链）转移，而转移不是一蹴而就的，所以制造商在政策出来前还是要提前出货。”

从这周的趋势看，中美航线或能在9月保持持续高位，不过，大幅上涨的情况也很难出现了。锦程物流的一位货代对21世纪经济报道记者表示，9月份中美航线价格相对要平稳一些，“到9月底应该不会变化太大。”

但是中美航线的阶段性繁荣有“透支”运力的风险。法国航运咨询机构Alphaliner的统计数据显示，今年全球集装箱运力总体将增长6.1%左右。“集运行业有个瀑布流效应，大船替换小船，现在欧线都是1.5-2万TEU的船，小的都用来换到美线，加上也造了很多8000–12000TEU的船，美线整体运力还是过剩的。”李轩分析指出。

事实上，集运市场整体的不确定性尤存。上个月公布的不少集运公司的业绩均显示，集运市场的恢复尚未稳定，局部供需虽有改善，但总体业绩受宏观经济形势、油价和汇率波动影响较大，即使价格上涨，也更多是旺季下的阶段性上涨，或者悲观情绪下的反弹。

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9月12日，世纪华通正式披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式购买盛跃网络科技(上海)有限公司100%股权，交易预估价为298亿元。这意味着备受关注的盛大游戏登陆A股正式进入倒计时。



盛跃网络前身即盛大游戏，于2009年在美国纳斯达克上市，2015年底退市。经历三年的蛰伏及股权纠纷，其重新上市终于提上日程。世纪华通称，交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，将较大幅度提升上市公司的资产规模、营业收入和净利润水平；显著改善和优化上市公司游戏板块产业布局、完善产品线，提升上市公司游戏业务综合竞争实力和长期可持续经营能力；盛大游戏与上市公司的同业竞争情形将得到彻底消除 。

业绩承诺方面，各方初步确定，盛大游戏2018年、2019 年和2020 年度承诺扣非净利润分别为 20 亿元、25 亿元、30 亿元。对于其未来业务的走向，盛大游戏高层人士在接受21世纪经济报道记者采访时称，目前处于缄默期，以公司公告为准。

该公司CEO谢斐此前曾对记者表示，公司未来的侧重点，是在兼顾商业利益的同时，希望通过游戏和其他产业结合的方式，进行“游戏+”生态圈的拓展。

不过，无论是大的监管背景，还是行业格局的变动，盛大游戏都已经难以回到第一梯队。正如一名内部人士对21世纪经济报道记者所言，被收购后盛大游戏的一切都变了。“不管是公司架构还是人才规划，都发生了翻天覆地的变化。以前各工作室都有很大的自主权，现在也面临重整。”

世纪华通证券部工作人员称，“公司也注意到了行业所发生的变化。但是，到了现在的节骨眼上，公司重大重组只能往前推进了。重组材料会尽快上报证监会。”

298亿天价收购

据当天披露的重组预案显示，世纪华通拟向曜瞿如、林芝腾讯、华侨城资本等29名交易方购买其合计持有的盛跃网络100%股权，交易总价预估298亿元，其中向宁波盛杰支付现金29.29亿元，向除宁波盛杰之外的其余28名股东发行88014.36万股股份。

本次交易完成后，公司的控股股东仍为华通控股，公司将持有盛跃网络100%股权，即吸收继承了原美国纳斯达克（NASDAQ）上市公司Shanda Games Limited（盛大游戏）的网络游戏业务、主要经营性资产与核心经营团队。

不过，鉴于盛跃网络资产评估报告并没有一同出炉，具体资产溢价率多少尚不得而知。若按盛跃网络承诺2018年实现归母净利润20亿元计算，对应PE已达15倍。在现在的市场情况下，这一估值水平已明显偏高。

当天，对于收购标的估值是否过高的疑问，世纪华通证券部工作人员表示，“市场对此有疑问是可以理解的。但公司收购也是经过了综合考虑作出的决定。”

对于公司天价收购加码游戏业务，上述工作人员直言，主要是公司汽车业务份额进一步做大有难度了，市场竞争也很激烈。截至目前，公司汽车业务已在全国布点有十多个，再往上走的话，要花费很大的力气。但是，公司并不会放弃汽车业务，还是会坚持以汽车零部件和互联网游戏双主业发展。

游戏业面临变局

2014年，因为身体原因，盛大集团创始人陈天桥清空了持有的盛大游戏股份，2015年底该公司从纳斯达克退市，其间，盛大游戏曾计划更名，直到2017年3月，盛大游戏公司获盛大集团许可，继续使用“盛大游戏”、“Shanda Games”商标，商标使用期为期两年。去年冬天，盛大游戏也搬进了位于浦东新区海趣路的新办公大楼。目前，盛大游戏的业务包括游戏研发、发行和运营，拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》《永恒之塔》等游戏产品。

根据公告，世纪华通拟采用询价方式向不超过10名（含10名）符合条件的特定投资者，发行股份募集本次重组的配套资金，募集配套资金总金额不超过31亿元。资深IT行业观察人士王如晨认为，融资方案需要通过增发的形式，想要通过审核不一定很容易，还是取决于操作周期里，世纪华通的股价走势。

目前，华通系持有盛大游戏近91%的股权。2018年6月，世纪华通宣布停牌，正式开启盛大游戏注入事项。值得注意的是，在2017年1月华通控股入主盛大游戏后，华通系还为盛大游戏带来了多位战略和财务投资者。2018年1月，曜瞿如将持有的盛大游戏11.8%的股权转让给腾讯，作价29.85亿元。

到此次世纪华通披露交易预案时，盛大游戏（盛跃网络）的股东数已经达到29家。包括腾讯在内的多位投资者仍选择了股份支付的方式，交易完成后，腾讯将直接持有世纪华通约4.94%的股权。盛大游戏2017年营收41.9亿元，310亿资产预估值对应市盈率20.67倍，这一市盈率仍然高于目前的同行。以网易为例，该公司目前的市值对应的市盈率仅为14.79倍。

盛大游戏（盛跃网络）2017年营业收入为41.94亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为15亿元。2018年1至4月，盛大游戏营业收入为10.7亿元，净利润达到5.4亿元。

整个游戏行业，在今年的发展并不景气。在不久前的ChinaJoy上，盛大游戏副总裁谭雁峰在演讲中直指行业现状及困境所在。今年是游戏的“三荒年”——产品荒、流量荒、用户荒：流量正高度集中，头部玩家占据着行业大部分流量，六七成用户被腾讯网易锁定，产业竞争也将更加激烈，中小企业生存愈发困难。

即便是腾讯公司，作为游戏行业的龙头，在政策监管和限制下，该公司的游戏业务也遭遇下滑。根据腾讯2018年上半年业绩报告，作为腾讯营收大头的游戏业务，今年表现疲软，出现了环比负增长的趋势。数据显示，腾讯今年第二季度的网络游戏业务较第一季度下降12%，再细分到智能手机游戏领域，更是下降19%。

根据《2018年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年游戏市场整体收入1050亿元，同比仅增长5.2%，而与2017年26.7%的增幅相比，下滑程度相当明显。游戏行业分析人士认为，短期内或许对腾讯、网易等巨头的股价造成影响，但长期看来，唯有创新型游戏与大IP游戏能够获得长久的生命力。此外，行业的集中度会进一步提高，一些中小游戏公司面临洗牌。

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阿里巴巴将触角伸向了亚马逊的领地。

9月12日，阿里巴巴全球速卖通宣布海外买家数突破1.5亿，去年4月这一数字是1亿。官方数据显示，2018年速卖通已渗透了全世界220多个国家和地区，月访问人数达2亿。

2010年4月，全球速卖通上线，这是阿里旗下唯一面向全球市场的在线交易平台，被卖家称为“国际版淘宝”。起初，速卖通的用户增长并不迅速。直至2012年，其用户数量仅有100万。从2013年开始，速卖通进入高速增长轨道，2014年用户达到1000万人，2016年超过5000万，交易额年增长速度超过400%。

“和中国不一样，近些年在国外很多地方提起速卖通，海外消费者感知非常强。”速卖通高级运营专家陈刚此前对21世纪经济报道记者表示，在速卖通刚起步时，每个国家的文化、法律和习惯都不相同，这些因素给速卖通的合作谈判带来了很多困难。有时必须要通过备选方案达到目的，甚至暂时放弃。

速卖通的发展经历了许多波折。某种程度上来说，在“一带一路”的方针推动下，中国企业出海也赢来了机遇。不过在海外市场上，阿里巴巴还需面对来自亚马逊的激烈竞争。

联手巨头

速卖通在海外市场的拓展从俄罗斯开始试水。

俄罗斯拥有1.47亿人口，电商市场规模约为200亿美元。由于速卖通、亚马逊、敦煌网等平台的涉足，使跨境电商在俄罗斯本土实现爆发式增长。俄罗斯电商协会统计显示，2017年全年跨境电商占俄罗斯电商的37%，达4200亿卢布（超过70亿美元）。2017年跨境电商销售额大幅增长，增幅达34%。

9月11日，阿里巴巴宣布与俄罗斯社交巨头Mail.Ru集团及国家主权基金成立合资公司。“作为俄罗斯最大的互联网综合平台，Mail.Ru在俄罗斯有1亿用户。速卖通与Mail.Ru的社交能力相结合。为上面的卖家带来巨大机遇。”速卖通总经理王明强对21世纪经济报道记者说，通过与社交平台相对接，直接宣传商品，头部店铺成交可以达到百分之几百的增长。

速卖通还依托阿里生态，在俄罗斯抢先建立起物流系统。截至目前，速卖通的自提柜已经覆盖俄罗斯390个城市多达2000多个，包裹平均时效提升至7-10天。此外，速卖通联合菜鸟在俄罗斯设立海外仓。海外仓已于今年7月推出“当日达”服务，为莫斯科消费者实现当日配送。

“我们最近建立了海陆联运的俄罗斯经济线路。从中国发到俄罗斯，先由海路运输，再经铁路运达俄罗斯。这条专线，既保证物流效率时效，成本还比通常邮政便宜1元/公里。”王明强透露，速卖通不仅凭借丰富的商品，更重要的是支付、物流等配套服务，在俄罗斯迅速累积用户。

在王明强看来，电商供应链的核心是相似的。“当货物单量足够大，就可以提升整个供应链，把各个环节成本降下来。这样的话既保证质量，又能控制成本。”

进军中东

除了已经打开的俄罗斯市场，速卖通还开始向中东进军。阿里巴巴提供的数据显示，在刚刚结束的速卖通“828”大促中，沙特、阿联酋、西班牙等“一带一路”新兴市场呈现爆发增长。中东地区交易规模涨幅高达252%。

王明强透露，阿里巴巴的故事本就源于中东，这将是速卖通最重要的下一个市场。

“中东地区是我们发现的潜力市场，原因在于中东的供应链与生产能力较弱，日用消费品全靠进口。另一方面沙特、阿联酋这些国家十分富有，只要解决基本的支付、物流等问题，中东地区的客单价将达到欧美的2-3倍。”

今年8月，速卖通针对销往中东地区的卖家开通“石油计划”。结合菜鸟物流系统，将原先15天的物流配送，提升至7天。另一方面，在市场需求端，速卖通与当地网红、社交媒体合作，展开针对中东买家的社交营销，促进了中东市场的扩展。

这一过程中，中国的中小企业也随之向中东拓展。深圳市爱特科电子科技有限公司速卖通运营主管黄荣芬向21世纪经济报道记者介绍，中东人重视家庭氛围，喜欢把家里装饰成彩色。因此对于装饰灯具有很大的需求。而在“石油计划”开展后，运速获得了显著的提升，销量随即获得了增长。在“石油计划”开展以后，公司原本的成交额由每个月10万美元上升到了19万美元。

中东与俄罗斯只是速卖通战略的一部分。截至目前，速卖通已经打通了欧洲、美洲、澳洲、东南亚的主要市场。2017年年初，亚马逊宣布以6.5亿美元收购中东第一大电商平台SOUQ，市场目光开始聚焦到中东市场。从某种程度上来说，亚马逊仍然是阿里巴巴全球化最大的竞争对手。

电商分析人士认为，相比欧美电商市场的成熟度和渗透率，中东电商尚处于起步阶段，市场潜力很大。同时，它也面临着清关难、退货率高、回款慢等棘手难题，仍然处于市场培育阶段，现阶段的巨头们还要加强基础建设。

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8月底，立秋已至，但酷暑未消。依旧毒辣的太阳下，几名环卫工人乘船在河中用网兜捞着水浮莲和漂浮垃圾。

这正是练江。这条位于广东东部，流经汕头和揭阳两市的河流，是官方定性的广东污染最严重河流。2016年底中央环保督察及近期“回头看”行动中，练江被频频点名，引发高度关注。



20年来，练江污染治理为何始终难见成效？这个广东经济欠发达区域，如何破解“治理计划年年落空”的僵局？

最近，21世纪经济报道记者随广东人大常委会专题调研组前往采访发现，环保重压下，练江治理终获提速。

对练江来说，当务之急是“还欠账”，一批搁置多年的环保基础设施项目获得实质性推进，如汕头就启动总投资约127亿元的工程。由此，练江流域截污、治污、城市管理、环境执法和产业转型升级等举措也开始同步加强和完善。

同时，21世纪经济报道记者了解到，一场覆盖水、气、土等的污染防治攻坚战三年行动计划已在广东推开部署。广东省财政还拟为此新增统筹多达150亿元资金用于推动和保障各项任务和工程落地。

受访学者说，这是一场攻坚战，也是持久战，虽然广东当前有诸多环保欠账、短板需补，但不能仅局限于此，要从规划和发展角度预留长远匹配空间，更要从根本上实现经济与环境良性协调发展。

“白练变黑龙”
练江，因河水清澈蜿蜒如一道白练而得名。作为粤东的母亲河，练江曾是当地重要水源，许多沿江居民仍清晰记得，早年曾在练江取水、洗菜、摸鱼、抓虾。

可污染迅速来袭。资料显示，1998年练江的水质就已成劣V类，然后又进一步恶化为黑臭。坊间对此感慨：“白练变黑龙。”

与诸多河流一样，练江污染，很大程度上是当地经济与城市快速而无序发展的“后遗症”。从源头顺流而下，工业污水、生活污水和农业面源污染不断侵袭练江。当地一名县级环保部门干部告诉21世纪经济报道记者，练江源头河段水质不错，但往下随着污染物增多开始变差，“很快就从I类变成III，再到V、劣V类、黑臭”。

工业污水被认为是罪魁祸首。练江流域产业层次不高，但规模庞大且门类集中，如汕头潮南和揭阳普宁分别被称为“内衣之都”和“衬衫之都”，聚集大量印染企业。近年尽管政府大力削减产能，但仍有不少聚集，仅普宁一地印染企业的工业废水日排放量就高达11万吨。此外，练江沿岸还聚集着化工、电子拆解等产业，包括号称“全球最大电子垃圾村”的贵屿。

而生活污水亦不容忽视。广东省环保厅2015年曾披露，练江流域生活污水日排放量约占总废水排放量70%，已成主要污染源。

参与调研的全国人大代表、广州大学环境科学与工程学院副院长王筱虹告诉21世纪经济报道记者，生活和工业污水，前者量大但构成相对简单，后者则成分复杂，污染性强，治理难度大。

值得注意的是，练江污染治理难见效，深层次原因指向上述两大污染源背后的经济和城市发展问题。经济上，作为欠发达地区，目前练江流域产业仍较为粗放，转型升级步调明显滞后于珠三角；城市上，最大挑战是粤东地区地少人多，人口密度高居广东第一，也是全国平均水平的7倍有余。

但更为直接的是，受制于经济孱弱，练江的环保“欠账”不断累积。

此前，中央环保督察组就曾先后指出：汕头、揭阳两市长期以来存在等靠要思想，练江治理计划年年落空；练江的整改项目没有一个按照要求、按照时序完成建设，污染依然如故。

一个值得注意的细节是，许多城市的水污染防治短板是污水管网配套不足，但在练江流域，管网和污水厂均有一定缺口。

“练江治理慢并不是现在慢，而是之前很多工作没完成，有些工程好几年都没弄完，严重滞后。”汕头市副市长陈武南坦言。

还欠账、补短板
如今在环保督察重压之下，练江治理终获提速。

练江的当务之急是“还欠账”，21世纪经济报道记者调研发现，补齐水污染防治基础设施短板，成为汕头和揭阳两市当前的工作重点。

那么，欠账究竟有多少？据中央环保督察组及当地政府公布的信息，仅汕头至少就有10余个项目，覆盖污水处理厂及配套管网、污泥处置中心、垃圾焚烧发电厂、纺织印染园区等。揭阳亦类似。

这些项目很多应在数年前完成，但却一直搁置。中央环保督察组曾发现，这造成练江流域每天约62万吨生活污水直排环境，3600吨生活垃圾未得妥善处置，并且大量印染企业无序布局，非法排污。

不过，一些项目最近开始有实质性推进。如汕头潮阳区日处理能力1500吨垃圾焚烧发电厂已完成工程量70%，今年内将建成并投入运营，二期工程也已启动，未来可解决垃圾填埋造成的水污染问题。

此外，汕头潮阳纺织印染中心也已完成征地拆迁工作，并于8月份动工建设，按计划将在2019年底基本建成。而另一个位于潮南区的纺织印染环保综合处理中心，则已完成首期污水处理厂项目主体工程并具备运营条件，二期污水处理设施项目也已动工。

21世纪经济报道记者现场看到，潮南纺织印染环保综合处理中心的通用厂房建设正在紧锣密鼓进行。该中心负责人陈松湖介绍，这里将建成16万平米厂房，满足68家配套印染企业和10家规模以上专业印染企业的入驻生产，污水将集中处理达标后再排放。

这是两市针对工业污染不约而同采取的对策。分析人士指出，这也是国外先进经验，利于从产业发展和污染防治双向加强管控。

王筱虹认为，作为欠发达地区，两市在水污染防治之外还面临经济产业发展重任，此举可实现一定平衡，但要长远考虑，包括为印染企业产能扩大预留空间，也要谋划推动经济整体迈向绿色化。

归属揭阳管辖的普宁市副市长陈卫华说，对纳入印染园区的企业将要求“增产不增污”，通过严格排放管控，倒逼企业在规模扩大的同时技术升级。

值得注意的是，这些环保基础设施过去一直无法建成，一个重要原因是地方财力有限。早前面对练江治理难题，汕头市领导曾多次坦言，该市在环保基础设施建设的财政投入上严重不足。

公开资料显示，从2015年6月起，练江流域汕头段环保基础设施建设共需投入220亿元，但仅累计完成投资47.4亿元。

如今治理面临提速，钱从何来？陈武南说：“中央环保督察后，广东省里非常重视，省国资委引来一些省属国有企业参与和支持。”

由此，8月16日汕头启动总投资约127亿元的11个环保基础设施项目建设，计划明年6月底前基本建成，新增日污水处理规模46.8万吨和配套管网730.8公里，生活污水收集率明年底达90%以上。

不过，陈武南补充，这批项目仅是铺开，未来资金问题还需通过进一步引入社会资本等多方面力量加以保障和解决。

提高违法成本
除补环保基础设施短板，两市在清理流域散乱污工业企业、核减高污染产能和打击环境违法等层面的管理力度也全面加强。

上述环保部门干部说，现在对练江偷排的代价是倾家荡产，并且追究法律责任，这种高压态势遏制住不少违法企业。揭阳市副市长曾瑞如说，该市近年在环境违法犯罪方面的刑拘人数常高居广东第一。

值得注意的是，在中央环保督察组的建议下，汕头和揭阳的市领导班子成员已经带头到练江流域重污染支流边驻点居住、现场办公，一线督导整治工作进度，现场办公解决整治工作难题。

汕头市市长郑剑戈现在就常在江边居住办公。8月23日上午，站在练江入海口一处桥闸上，郑剑戈双手将一桶刚从江里打上来的水端起。透过半透明的水桶，江水隐隐有些绿色。郑剑戈说，颜色主要是氨氮造成的，主要来源是生活污水，支流整治带来的搅动也使得一些指标有点高，“明年这批环保基础设施建好后，水质马上提升”。

按计划，练江要在2020年实现水质到V类标准。对此，当地官员既表示有信心，但也感慨时间紧、任务急、压力大。

21世纪经济报道记者了解到，并不只练江，水污染防治攻坚战已在广东全面掀起。

水污染防治是当前广东突出的环保问题，这有现实缘由。广东省环保厅副厅长陈金銮说，广东水污染防治存在主要污染物排放高居不下、环境基础设施建设严重滞后、低端产业和散乱污企业存量大污染重等挑战，并且近40年来持续高速粗放的发展方式，累积大量生态问题，呈现压缩型、复合型特征，需大力加快治理。

也不只水污染，近期出台的《广东省打好污染防治攻坚战三年行动计划（2018—2020年）》，对该省未来三年大气、水、土壤、固废等方面污染防治全面部署，提出打赢蓝天保卫战，打好水源地保护、劣V类水体消除、城市黑臭水体治理、高污染高排放行业企业淘汰等七场标志性战役，目标包括到2020年要基本消除劣Ⅴ类水体和地级以上城市建成区黑臭水体；大气环境质量保持全国领先等。

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9月12日，国家邮政局公布2018年8月邮政行业运行情况。1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件，同比增长27.2%；业务收入累计完成3715.2亿元，同比增长24.8%。

快递业务量最多的城市是广州、上海、金华（义乌）、深圳、杭州、北京，均在10亿件以上！

快递业务收入最高的城市是上海、广州、深圳、北京、杭州、金华（义乌）、东莞，累计收入均超过100亿元！

邮政行业业务

1-8月份，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成4987.2亿元，同比增长21.4%；业务总量累计完成7500亿元，同比增长27.9%。

8月份，全行业业务收入完成628.9亿元，同比增长18.1%；业务总量完成983亿元，同比增长24.2%。

邮政服务业务

1-8月，邮政服务业务总量累计完成1295.7亿元，同比增长19.5%；邮政寄递服务业务量累计完成157.7亿件，同比增长0.8%；邮政寄递服务业务收入累计完成250.1亿元，同比增长8.6%。

8月份，邮政服务业务总量完成152.6亿元，同比增长10.3%；邮政寄递服务业务量完成19.6亿件，同比下降2.2%；邮政寄递服务业务收入完成27.2亿元，同比下降3.6%。

全国快递服务企业业务

1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成302.6亿件，同比增长27.2%；业务收入累计完成3715.2亿元，同比增长24.8%。其中，同城业务量累计完成69.7亿件，同比增长25.4%；异地业务量累计完成225.9亿件，同比增长27.4%；国际/港澳台业务量累计完成7亿件，同比增长41.5%。

8月，全国快递服务企业业务量完成41亿件，同比增长25.7%；业务收入完成488.6亿元，同比增长20.9%。

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同城、异地、国际/港澳台快递业务

1-8月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23%、74.7%和2.3%；业务收入分别占全部快递收入的15.3%、50.9%和10.3%。与去年同期相比，同城快递业务量的比重下降0.4个百分点，异地快递业务量的比重上升0.2个百分点，国际/港澳台业务量的比重上升0.2个百分点。

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东、中、西部地区快递业务

1-8月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为80.1%、12.1%和7.8%，业务收入比重分别为80.2%、11.1%和8.7%。与去年同期相比，东部地区快递业务量比重下降了0.9个百分点，快递业务收入比重下降了0.8个百分点；中部地区快递业务量比重上升了0.4个百分点，快递业务收入比重上升了0.3个百分点；西部地区快递业务量比重和快递业务收入比重均上升了0.5个百分点。

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唐如松  全球博弈  今天


又来了，美国财政部长姆努钦近日向中方团队发出邀请，希望可以和中国就中美贸易战的问题再谈谈，时间定在了新一轮两千亿美元加征关税之前，地点随中国定，在美国也行，在中国也行。

国内的朋友们对这种消息基本上已经具备免疫功能，见怪不怪了。北京谈了华盛顿谈，华盛顿谈了北京谈，可就是谈不出一个结果，以前虽然也谈出一个结果，但很快就被特朗普单方面推翻了。这样的谈判诚信度究竟有多高？别说中国人，就连屡次发出邀请的美国人估计也无法回答。特朗普想做周幽王，那是他的事情，“狼来了”喊得太多，大家连看一看的兴趣都没有了。更别说拿着锄头去打狼。

只是我们需要注意的是，特朗普政府目前真的是前景不妙。叙利亚问题上俄罗斯寸步不让，和中国的贸易战又看不到中国屈服的可能，更让美国政府忧心的是，最近白宫曝出的神秘作者写的文章，显示出白宫内部正涌动着一股暗流，希望推翻特朗普的暗流。【这件事我在文章曝出之前就写了一篇文章,只是写得有些超前，以至于当事情爆发时，很多朋友都已经忘记我写的文章了。有个朋友开玩笑的要我稍微写得慢一点，等一等我的读者。哈哈哈。】

而更为要命的是，非但中俄这样的美国老冤家不肯对特朗普施以半点善意，就连欧日这样的美国传统盟友也开始心怀鬼胎。近日，欧盟委员会主席容克发表了他自己的观点，认为欧元应该在承担国际贸易结算上承担更多的责任。他说，现在欧洲各国购买欧洲生产的飞机都是在用美元结算，这很显然有损于欧洲的利益，未来欧元应该更多的进入到国际贸易结算市场。其实话已经说得很明白了，接下来，欧洲或者就会和伊朗进行欧元石油贸易结算，当然在这之前，欧盟会在欧元区内进行去美元化行动。

这对美国来说，不亚于一颗重磅炸弹。要知道，欧元可是仅次于美元在世界贸易结算体系的第二个货币，虽然占比远不如美国，但作为老二发起的挑战，无疑是对美国最严重的威胁，就像中国作为经济体量第二大的国家对美国形成的威胁一样。看来，美国不仅要和中国打一场贸易战，还得同时和欧洲打一场货币战。而在太平洋战场上，美国还得提防来自日本的偷袭战。

本次东方经济论坛，中国的行程设计稍显微妙。和普京的把酒言欢那是确定无疑的，只是在和其他与会国领导人的会见上，一开始就说得很含糊。比如我注意到，参会的前几天，外交部发布的言辞是视情况参加会见他国领导人的活动，到了临行前，语气稍微确定了一点，说会参加会见他国领导人的活动。【但其实我们都知道这个他国领导人是谁】直到中日领导人真的见上面了，本次会见才最终确定。

这样的行程表述，其中大有玄机。渐进式的表述说明中日领导人会见其实是存在不确定性的，这种不确定性不是双方没有会见的意愿，而是没有谈好会见的条件。可以这么说，直到会面的一个小时前，双方关于会见内容的讨论都还在进行中。由此也可以想见本次会见的重要性。

本次会见的首要任务就是确定下个月安倍晋三的访华事宜，而在经历了六七年的中日关系紧张后，安倍晋三的本次访华显得尤为重要。我们甚至可以把它看做是中日关系的再一次变向。之前是从合作到紧张，这一次则是从紧张到合作。

目前日本受到来自美国的贸易压力，甚至驻军费用和驻军场地的压力与日俱增。特朗普不仅没有豁免日本的钢铝关税，还要对日本的汽车零配件出口下手，再有就是特朗普在要求北约成员国增加军费开支的同时，也不会放过日韩等国的驻军费用问题。这在特朗普看来都是天经地义的，但却是日韩等国政客们难以接受的。

而与此同时，中国一带一路取得成绩有目共睹，搭乘这辆顺风车在日本政府看来，不是该不该上，而是能不能上，或何时可以上的问题。日本在这一点上已经显得迫不及待。毕竟在美国全面实行逆全球化贸易措施以来，中国已经成为全球化贸易的一面旗帜，日本作为一个进出口大国，在自身难以抗衡美国的逆全球化政策的情况下，跟着这面旗帜走，是他唯一的选择。更何况还有一带一路这样一顿大餐可以享用。所以，这个其实不是本次中日会谈的最重点。

最重点体现在对于历史问题和台湾问题的表述上。要知道，中日本轮关系紧张的起点缘于钓鱼岛购岛风波，但双方博弈的焦点却一直是日本对于历史问题的态度上。中韩在抨击日本时，都是以这个作为工具的。所以，中国要求安倍晋三正视历史问题是没有错的，而安倍也知道，在历史问题上，自己是可以有所作为的，但这个有所作为也是比较困难的，毕竟当前日本右翼风气日渐浓厚，想要在历史问题上态度软化，安倍需要更大的操作空间。这就是本月底，日本的自民党将进行党内选举，石破茂再次对安倍的首相位置发动挑战。本次安倍获胜是基本没有问题的，可他如果在党内选举之前就做出态度软化的表现，那就很难说了，。

所以我们看到，安倍并没有就中国提出的这一问题做出正面回答，而是说在历史和台湾问题上，他将遵循中日政府间达成的协议文件。这一点没有改变。这种表述无疑为安倍留下了很大的解释空间，也给人们留下了很大的想象空间。要知道，中日政府间达成的协议本身就具有很大的争论空间。要不然中日间也就不会有这么多的争论了。譬如对于和野谈话，中日双方的理解和认可都有所不同。在这种后继空间巨大的情况下，安倍回国后可以避免受到右翼阵营的责难，也为他再次胜选后访华要做的事情留下余地。

而真正令人寻味的是关于台湾问题的提及。要知道，中国一向在台湾问题上是没有任何妥协和商榷的。日本当年和中国建交也在台湾问题上做出了极其严谨的保证。所以，中日本次会见完全没有必要提及台湾这个词。可既然提出了，那就预示着台湾在不久的将来会成为中日之间的一个话题。

这个话题双方当然更加不会明说，但我们隐隐约约可以猜到。这是要求日本在台湾有变的情况下，遵循中日之间已经达成的协议结果，那就是只有一个中国，台湾问题是中国的内部问题。好了，也不用说的那么明白了。我相信，在下个月的安倍访华中，有关这个承诺将会再次出现且得到落实。

如果日本对于中国的态度真的有了这样巨大的转变，那无疑是对美国的一次背叛，不亚于一场偷袭。而俄罗斯拿出西伯利亚这样一大块土地进行开发，无疑也是吸引日韩等国的重点。中俄关系处于怎样的热度，日韩也看得明明白白。未来东北亚只要经营得当，必然会成为这个世界一个新的经济发达圈。日本身处其中，当然不能置身事外。

来自于中俄欧日等国的种种迹象表明，特朗普的外交和贸易政策的确出现了问题。或者特朗普认为大不了重头再来，但治理天下和经营公司却绝对不像特朗普想的那么简单。不管特朗普如何自信，精通国际政治博弈的美国政治精英们可不愿意冒这个险，也知道特朗普的做法行不通。在特朗普看来，以美国自身如此强大的实力，一对一的和别人谈，谈不好就大棒一抡，打到你服。只是特朗普显然太自信了。抡起大棒居然来个横扫千军。这就不好玩了。

如果我是特朗普的话，会先放下中国，做出和中国交好的姿态，然后对欧洲和日本。加拿大渐次下手，我想这些国家和地区都没办法抵抗来自美国的威慑，再加上看到中美如此友好，也就不得不违心从了美国。

可特朗普却对所有人都抡起大棒，而让他没想到的是，第一棒抡向中国的时候，就被中国给反弹回去。中国对于特朗普的贸易制裁实施了及时而猛烈的回击。这让欧日等国有了吃瓜看戏的机会。也纷纷对美国的加税政策进行了有限度的反击。事情到了这一步，特朗普事实上已经不可收拾了。没办法，你在凌虐一群人的时候，自然可以得意洋洋，因为没人敢反抗，谁反抗谁死。可是当出现一个敢于反抗且你还不能把他整死的情况时，其他本来软弱如绵羊的人也就突然间变成恶狼。如今的欧洲日本就是这样。当前之所以反应不是那么激烈，仅仅是因为欧美同根，捆绑太深而已。【而特朗普这样做，一来是处于自信，二来是想获得最快的政治收益，以对抗国内的反对派，三来是他只有四年的任期，时间真的很紧。这其实就应了中国的一句成语--欲速则不达。】

此刻的特朗普不知道会不会唱中国的国歌，要是他会唱的话，一定会高唱到“我的白宫已经到了最危险的时刻。起来，起来。”亲，你的白宫都已经遍布卧底了，你还能喊谁起来呢？

我相信，本次姆努钦的谈判邀请是诚心实意的，但也是很难达成的。现在这个世界的局势，已经不是特朗普愿不愿意谈的问题了，而是中俄等国愿不愿意相信的问题。因为特朗普的出尔反尔已经是臭名昭著，他在国际社会的诚信度几乎等同于周幽王。在这种情况下，国际社会既不愿意和他谈，也想着如果再逼一逼的话，特朗普的白宫或许就会真的生变。到那个时候，和一个愿意和解的新人谈判岂不更好？

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对于今日早间传出的“中国平安整体不做股票主动管理、要抛售股票”的传言，上海证券报从中国平安处求证获悉，这样的传言完全是子虚乌有，是对其资管公司战略转型的一个误读。

　　中国平安相关负责人向上海证券报表示，资产管理业务是中国平安的核心业务之一，保持资产管理业务可持续、健康发展是中国平安一贯的原则。平安资产管理公司是中国平安多个投资平台之一，为适应市场环境的变化，对内部组织和管理进行升级、改革、调整都是常态的工作。

　　据了解，作为大型专业资产管理机构，平安资产管理公司依然是全品种投资，但策略和科技平台将全面升级，进行量化转型和科技赋能，做大做强核心业务。
□ .黄.蕾　 .中.国.证.券.网

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A股上市公司股票回购热情持续高涨。数据显示，今年以来，共计702家上市公司披露回购公告，其中491家已实施回购，合计回购资金达241亿元。这一规模已经逼近2015年和2017年A股回购股票金额的总和。

　　9月6日，证监会官网发文拟修法完善回购制度，拓展股份回购情形。此举再次点燃了市场对上市公司回购股票的期待。安信证券指出，今年A股回购规模已经超过了以往任何一个全年，而且主动大手笔回购也频频出现。随着制度优化，未来股票回购数量与金额有望进一步走高。

　　媒体记者整理数据统计时发现，今年大部分上市公司启动股票回购的目的是为了进行股权激励或实施员工持股计划。比如，今年4月份，苏宁易购完成10亿元的股份回购方案，用于员工持股计划。据悉，本次参与持股员工总人数近1600人，是苏宁易购近年来覆盖范围最广、激励力度最大的一次员工持股计划。

　　有分析人士认为，股权回购是资本市场非常重要的一个环节，发挥好股权回购的作用，不仅有利于优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制，而且有利于增强企业活力，提升企业核心竞争力。

　　回报投资者
　　大公司提前“抢跑”
　　对于投资者而言，上市公司回购股票，是最有效地增强投资者信心的措施之一。

　　“通过股票回购，可以向市场传递出企业股价被低估的信号，增强投资者信心，使得股价能够回归合理价值。同时，股票回购可以减少相关公司流通股份，在利润规模不变的情况下，可以提高每股收益，有利于公司股价提升。对于市场而言，上市公司进行回购股票，有助于改善市场资金面。”东北证券研究总监付立春如是说。

　　以苏宁易购为例，今年上半年，苏宁智慧零售开启红利收获期，业绩逆势增长。今年1月份至6月份，公司实现营业收入1106.78亿元，同比增长32.16%；归属于母公司股东的净利润为60.03亿元，同比增长1959.41%。

　　中泰证券分析师指出，苏宁易购零售模式领先，规模持续高增长，全渠道经营凸显规模效应，物流金融业务迎放量增长，维持“买入”评级，并给出总估值为1804亿元。若以目前股价计算，苏宁易购市值存在较大的上涨空间。

　　在目前A股市场环境下，苏宁易购回购股票不仅彰显了对公司未来发展的信心，更是有力维护公司二级市场价格，保护广大投资者的利益，体现了上市公司对资本市场的信心与担当。

　　事实上，除了苏宁易购之外，多家上市公司都启动了“大手笔”的股票回购方案。9月6日，陕西煤业发布公告称拟以50亿元自有资金回购股票，规模创下2018年以来新高。

　　激励员工
　　回购股份提升竞争力
　　不少上市公司在回购股票之后，选择以员工持股计划的方式授予员工，更能提升员工凝聚力和公司竞争力，也有助于团队管理和战略执行，从而实现股东与员工利益共享，风险共担。

　　苏宁易购方面向媒体记者表示，公司管理团队对公司战略转型的落地执行起到了重要作用，该员工持股计划有利于提高员工的凝聚力和公司的竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

　　而从历史数据来看，无论是短期还是长期，市场都对员工参与率高、普通员工认购比例高的上市公司反应更好。根据招商证券研究显示，员工持股计划对上市公司利润增长率和净资产收益率呈正向影响。

　　而在最新公布的《公司法》草案中，也增加了股份回购的情形，提出股份回购可用于员工持股计划，上市公司为配合可转换公司债券、认股权证的发行用于股权转换的，上市公司为维护公司信用及股东权益所必需的，法律、行政法规规定的其他情形等。有市场人士认为，未来上市公司回购股份用于员工持股计划将更加便捷，从而实现员工持股的常态化。（证.券.日.报.矫.月）

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国资“买壳”路线图：四地国资齐揽10公司股权
　　摘要【国资“买壳”路线图：四地国资齐揽10公司股权】公开信息显示，9月截至11日，A股就有6家上市公司计划向国资转让股份、控制权，有的地方国资一个月拿下3家上市公司。而据第一财经粗略统计，从2018年初至今，至少已有22家上市公司向地方国资大比例转让股份或控股权。除了两家转让失败的公司以外，迄今为止，已有10家上市公司的股份、控股权，可能将收归四地地方国资，占比达到一半，其中又以深圳、河南居多，涉及受让股份的上市公司均为3家。地方国资的“买壳”版图已然成型。（第一财经日报）
　　
　　[从年初至今，至少已有22家上市公司向地方国资大比例转让股份或控股权，除转让失败的两家，有10家公司股权被深圳、河南、四川等四地国资收归囊中，如交易全部完成，占比将达到一半。]
　　地方国资出手上市公司股份、控制权的步伐，已经陡然加快。

　　
　　公开信息显示，9月截至11日，A股就有6家上市公司计划向国资转让股份、控制权，有的地方国资一个月拿下3家上市公司。而据第一财经粗略统计，从2018年初至今，至少已有22家上市公司向地方国资大比例转让股份或控股权。

　　除了两家转让失败的公司以外，迄今为止，已有10家上市公司的股份、控股权，可能将收归四地地方国资，占比达到一半，其中又以深圳、河南居多，涉及受让股份的上市公司均为3家。地方国资的“买壳”版图已然成型。

　　国资“驰援”
　　最新的案例是梦网集团。该公司9月11日公告称，为优化资本结构，深圳市国资委下属公司拟大比例战略入股该公司，目前已与其股东达成入股意向，计划以现金购买其股东持有的部分股份，公司股票自9月12日开市起停牌。

　　就在同一天，华英农业也计划引入国资。根据披露，该公司当天与信阳华信投资集团(下称“华信投资”)签署意向协议，双方基于战略合作需要，拟进一步探索股权合作方案，改善华英农业股权结构。而华信投资实际控制人为信阳市政府。

　　就在此前一天的9月10日，还有英唐智控、环能科技、怡亚通3家上市公司向国资转让股份或控制权，接盘方都具有国资背景。

　　根据英唐智控9月10日披露，国有独资的浙江国有资本运营有限公司(下称“浙江国资”)拟以战略投资者的身份，以现金认购英唐智控的定增股份，认购数量约为发行后总股本的15%左右。同时，其控股股东不排除因引入国有投资者获取公司控制权，而进行部分股权转让的可能。若控股股东转让部分股权，将引发控股股东变更。

　　同日，环能科技也公告称，当日收到通知，控股股东拟引进某国有企业为战略投资方，以协议的方式由战略投资方或其出资设立的控股子公司收购环能科技20%~29%股份，并成为上市公司控股股东。

　　此外，怡亚通也在同一天披露，控股股东深圳市怡亚通投资控股有限公司(下称“怡亚通控股”)、实际控制人周国辉，将所持该公司1.06亿股、占比5%的股份，转让给深圳投资控股有限公司(下称“深投控”)，转让价格为5.5元/股。资料显示，深投控为深圳国资委下属国企。

　　而更早些时候，豫金刚石也向河南省财政厅下属企业转让股份。9月4日，豫金刚石控股股东与河南农投金控股份公司(下称“农投金控”)签订协议，将豫金刚石1.01亿股转给农投金控，转让价格为4.67亿元。转让完成后，农投金控将持股8.42%。资料显示，农投金控由河南农业综合开发公司持股63.27%，后者则由河南省财政厅100%出资。

　　第一财经多方查阅发现，2018年以来，A股约有22家上市公司大比例转让股份或控股权。而包括上述公司在内，截至9月11日，当月短短11天之内，已有6家上市公司转让股份或控制权。

　　22家公司引入国资，四地揽壳近半
　　随着引入国资的上市公司数量不断增加，在这一波汹涌的壳资源交易大潮中，国资的版图也已初见雏形。

　　从年初至今，至少已有22家上市公司向地方国资大比例转让股份或控股权，除转让失败的两家，有10家公司股权被深圳、河南、四川等四地国资收归囊中，如交易全部完成，占比将达到一半。

　　其中，深圳、河南两地地方国资，又是迄今为止入手上市公司股份、控股权数量最多的，目前均已达到3家，而且深圳国资出手最为阔绰，速度也最快。

　　根据梦网集团9月11日披露，除了现金收购其股东所持该公司股份，深圳国资委下属企业计划战略增持该公司更多股份，但正式协议尚未签订，最终具体股份数量待定，此次战略入股行为可能导致其实际控制人发生变更。

　　这是短短一个月内深圳国资取得控股权的第二家上市公司。此前，深圳国资已经正式获得怡亚通的控股权。

　　在9月10日获得怡亚通5%股份后，加上此前的5月15日，怡亚通控股、周国辉已将怡亚通2.82亿股、占比13.3%的股份，以6.45元/股转让给深投控，深投控已总计持有怡亚通3.88亿股，成为占比18.3%的第一大股东，怡亚通控股持股比例降至17.85%。

　　更早前的8月，深圳国资还大比例入手科陆电子股权。8月4日，科陆电子控股股东饶陆华将持有的1.52亿股，以10.34亿元的价格，转让给深圳国资控制的远致投资，后者成为科陆电子持股10.78%的重要股东，饶陆华持股则降至32.35%。

　　河南地方国资最近几个月来也频频出手，受让或计划受让的上市公司股权也达到3家。除了华英农业、豫金刚石外，还在6月份计划受让大富科技控股权。

　　6月28日，大富科技控股股东大富配天投资与郑州航空港兴港投资集团有限公司(下称“兴港投资”)达成协议，前者将在二级市场发行存量可交换债，兴港投资通过旗下公司收购，以承接可交换债并转股+协议转让方式取得上市公司约29.99%的股权，成为控股股东。

　　根据大富科技披露，郑州航空港区管委会为河南省政府派出机构，规格正厅级，兴港投资为管委会下属的国有独资公司，截至2018年4月30日，实收资本120亿元，全资、参控股企业及分公司95家，合并资产总额1390.3亿元，净资产442.27亿元。

　　区县国资也入场
　　除了深圳、河南两地之外，四川省国资、北京海淀地方国资紧随其后，入手的上市公司股权均在两家以上。

　　根据盛运环保9月8日公告，四川能源投资集团(下称“川能集团”)及其一致行动人四川发展资产管理有限公司，正在推进该公司债务重整、股权合作等重大事项。5月23日，川能集团、盛运环保及其控股股东开晓胜签订协议，开晓胜将其所持13.69%股份全部转让给川能集团，以让后者获得该公司控制权，且对盛运环保垃圾发电项目投资不低于156.75亿元。

　　此外，8月6日，新筑股份公告称，四川省国资委独资的四川发展(控股)有限责任公司已受让该公司15.95%股份，成为第一大股东，交易对价为8.27亿元，原大股东持股比例从22.91%降至6.96%，成为二股东。

　　2018年以来，A股市场跌宕起伏的行情，让区县一级国资也开始下场买壳。短短两个月内，北京海淀国资就受让了三聚环保、金一文化两家上市公司控制权。

　　根据金一文化7月8日披露，其控股股东上海碧空龙翔投资管理有限公司(下称“碧空龙翔”)的股东，已与北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司(下称“海科金”)签署协议，拟将所持碧空龙翔的73.32%股权转让给海科金，后者将成为碧空龙翔新的控股股东。

　　公开信息显示，海科金是北京市海淀区政府、区国资委通过整合区属金融服务资源所组建的区域科技金融服务与实施平台，控股股东为海淀国资中心，后者实际控制人为海淀区国资委。

　　7月23日，三聚环保公告称，经海淀区政府常务会议审议，海淀科技股东北京金种子创业谷科技孵化器中心所持海淀科技2%股权，无偿划转给海淀区国有资产投资经营有限公司(下称“海淀国投”)。划转后，海淀国投持有海淀科技51%股权，成为其控股股东；同时，海淀区国资委成为三聚环保的实际控制人。（.第.一.财.经.日.报）

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国企负债约束机制出台：2020年末负债率降低2个百分点
　　9月13日，中办、国办发布《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(下称《意见》)，专门针对国企负债进行精准且严格的目标管理。《意见》提出，推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右，之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平。

　　今年4月召开的中央财经委员会第一次会议表示，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来。出台本次《意见》的一个目的也是为了降低国有企业杠杆率。

　　国家发展改革委财政金融司司长陈洪宛8月表示，到今年6月底，全部国有企业资产负债率64.9%，分别较年初和去年同期下降0.7和0.6个百分点。

　　《意见》提出，加强国企负债约束要坚持全面覆盖与分类管理相结合。所有行业、所有类型国有企业均纳入资产负债约束管理体制。同时，根据不同行业资产负债特征，分行业设置国有企业资产负债约束指标标准。

　　“一方面要降低总体的负债水平；另一方面要分行业、分类型区别对待，对那些战略性新兴产业要适当宽容，从而实现国企负债的结构性优化。”天津财经大学经济学院教授丛屹对21媒体记者表示。

　　《意见》对加强国企负债约束提出了指标管理。第一个指标是，推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右。

　　第二个指标是，原则上以本行业上年度规模以上全部企业平均资产负债率为基准线，基准线加5个百分点为本年度资产负债率预警线，基准线加10个百分点为本年度资产负债率重点监管线。

　　“这应该是一个经验值，5个、10个百分点不是一个绝对精确值，而是在足够大的样本数下确定的临界线。”丛屹说，“最关键的是要进行结构化管理，分清不同行业、类型国企负债的情况，有针对性地施策。”

　　《意见》提出，严格控制产能过剩行业国有企业资产负债率，适度灵活掌握有利于推动经济转型升级发展的战略性新兴产业、创新创业等领域的国有企业资产负债率。

　　《意见》要求，国有企业集团合并报表资产负债率预警线和重点监管线，可由相关国有资产管理部门根据主业构成、发展水平以及分类监管要求确定。邮政、铁路等特殊行业或无法取得统计数据行业的企业资产负债率预警线和重点监管线，由相关国有资产管理部门根据国家政策导向、行业情况并参考国际经验确定。

　　《意见》还表示，由国务院国资委履行出资人职责的中央企业，资产负债率管控工作继续执行现行要求，实践中再予以调整完善。金融类国有企业资产负债约束按照现有管理制度和标准实施。

　　“关键是要理清，哪些企业是在围绕实体经济进行投入，这类企业要适当宽容，甚至给予支持。对于那些借来贷款不用于经营而是转手高息放贷的企业，则要坚决约束。”丛屹说。

　　此前的2016年10月，国务院印发了《积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出了降杠杆主要途径，包括兼并重组、债权股、破产、股权融资等。

　　中办、国办《意见》则从完善国有企业资产负债自我约束机制、强化国有企业资产负债外部约束机制、加强国有企业资产负债约束的配套措施等方面提出要求。

　　比如，《意见》提出，鼓励国有企业跨地区开展兼并重组。加大对产业集中度不高、同质化竞争突出行业国有企业的联合重组力度。鼓励各类投资者通过股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等形式参与国有企业兼并重组。

　　“山西省有7大国有煤炭企业集团，每个集团都形成了较完整的煤炭产业链，造成了各个集团主业不集中、子产业亏损等问题。在目前的改革中，正在通过资本层面的运作，确定主业，剥离辅业，再将辅业进行整合的方式，进行股权融资，降低了资产负债率，也利于进行混改。”一名在山西进行国资基金管理的基金业人士告诉21媒体记者。

　　值得注意的是，在地方经济中握有绝对话语权的国有企业将面临严格的外部约束。《意见》提出了建立高负债企业限期降低资产负债率机制、加强金融机构对高负债企业的协同约束、强化企业财务失信行为联合惩戒机制等手段。（21.世.纪.经.济.报.道.）

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“尽管雷曼兄弟破产已经10年，但它对全球金融市场与货币政策的影响力依然不小。”9月13日，一家美国对冲基金经理向记者表示。

2008年9月15日，市值一度位列美国第4的大型投行——雷曼兄弟（Lehman Brothers）因投资次级抵押住房贷款产品巨亏而不得不申请破产重组，由此引爆了次贷金融危机，进而迫使各国央行启动宽松货币政策拯救岌岌可危的金融市场。

“至今，宽松流动性依然对全球金融市场与经济复苏前景构成巨大的冲击。”前述美国对冲基金经理直言。

“这某种程度也导致全球金融资产价格与实际经济发展状况出现严重的脱节，其中一个最明显的现象，就是近年全球贸易冲突持续升级与英国脱欧等黑天鹅事件迭起，但欧美股市不断刷新历史新高，资产泡沫破裂风险越来越大。” 布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外汇策略主管Marc Chandler向记者分析说。

在他看来，随着美联储率先扣动收紧货币政策的“扳机”，令全球资金流动性趋于紧张，今年以来越来越多新兴市场国家出现资本持续流出、外债兑付压力高企、经常账户赤字不断扩大等问题，导致这些国家股债汇三杀状况多次出现，经济发展前景蒙上巨大阴影。

“下一次衰退的种子总是在前一次衰退中播下，由于很多国家并没有重视雷曼兄弟破产所引发的经济结构性问题，而是一味利用宽松货币政策刺激经济增长，因此在全球经济结构性问题得不到实质性解决的情况下，历史很容易重复。” 纽约研究机构DataTrek的联合创始人尼克·科拉斯(Nick Colas)表示。

QE依赖症
为了拯救岌岌可危的金融市场、避免经济衰退，2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，通过QE购债政策向市场投放了逾3.9万亿美元资金，令美联储持有的资产规模占国内生产总值的比例从2007年底的约6.1％大幅升至2014年底的25.3％，资产负债表扩张到前所未有的水平。

随之而来的是，欧洲、日本等各国央行纷纷跟进、出台货币宽松QE政策，向金融市场投放的资金额同样达到数万亿美元。至今，整个金融市场对这三轮量化宽松政策的效果评价不一。

记者多方了解到，多数金融机构普遍认为美联储2008年11月至2010年3月执行的第一轮量化宽松政策，为应对金融危机、挽救美国金融体系和帮助美国走出经济衰退发挥了至关重要的作用。但是，此后两轮宽松货币政策则显得“画蛇添足”。

究其原因，在美联储注入数万亿美元流动性后，美国年均经济增速仅保持在2％左右，不但远低于次贷危机爆发前3％的平均水平，而且没能大幅反弹；与此同时，充裕的美元流动性导致金融市场资产价格与实际经济复苏状况日益“脱节”——资产价格估值虚高、泡沫日益严重，给未来金融市场剧烈动荡埋下伏笔。

“更重要的是，美联储不断扩大货币宽松规模，导致其他国家央行纷纷跟进，令全球经济复苏高度依赖货币流动性持续宽松。” 德国商业银行策略分析师Esther Maria Reichelt此前接受本报记者采访时表示。

他解释称，2011年欧债危机爆发期间，欧洲不少债务高企国家不是推动经济结构性改革解决债务问题，而是靠着欧洲央行不断购买这些国家债券释放流动性“渡过难关”。这也让上述欧洲国家患上了“QE政策依赖症”，比如希腊等欧洲国家一旦遇到国债兑付违约风波，就向欧洲央行寻求QE资金援助摆脱困境。

欧洲央行执委Benoit Coeure曾对此指出，欧洲各国政府迄今实施的结构性改革是“半生不熟、缺乏热情”，迫使欧洲央行不得不持续加大QE力度维系经济复苏。

在上述美国对冲基金经理看来，各国持续扩大宽松货币规模的另一个负面冲击，就是各国为了扩大出口规模提振本国经济，纷纷开启货币竞争性贬值大战，导致全球贸易摩擦不断增加，为当前贸易保护主义崛起埋下伏笔。

步调不一的“多米诺效应”
美银美林首席投资策略师Michael Hartnet则认为，在全球过剩的流动性发生逆转的大背景下，全球已经开始出现“滚动熊市”，今年比特币等数字货币正是第一块倒下的多米诺骨牌。

“不过，在全球央行货币政策收紧步调不一的情况下，当前受冲击最大的，是新兴市场国家货币。他们也成为雷曼兄弟破产触发全球货币宽松政策大进大出的最大受害者之一。”前述美国对冲基金经理强调说。

在前些年雷曼兄弟破产引发全球货币量化宽松期间，为了刺激经济发展，阿根廷、土耳其、印度、南非等新兴市场国家大举引入外债资金，导致负债率（外债余额/GDP）与短期外债占外汇储备比重纷纷大幅走高，导致他们靓丽的GDP增长数据背后，存在着“弱不禁风”的经济基础。

随着美联储率先收紧货币政策导致美债收益率飙涨与美元升值，这些新兴国家兑付外债的成本持续抬高，加之美元升值触发资本流出压力骤增，最终触发货币大幅贬值。

在Marc Chandler看来，这实质是全球宽松货币政策收紧步调不一“惹的祸”。尽管很多新兴市场跟随美联储鹰派加息甚至紧急多次加息以稳定货币汇率，但鉴于这些被动加息举措可能导致新兴市场国家进一步陷入经济衰退风险，因此全球投机资本“捡软柿子捏”——大举沽空存在经常账户赤字扩大、外债占比高企等经济问题的新兴市场国家货币。

上述美国对冲基金经理则认为，全球宽松货币政策收紧之所以“步调不一”，一方面是“家家有本难念的经”，比如欧洲央行担心意大利、希腊等国爆发债务危机，日本央行则需要进一步刺激通胀，不大会与美联储鹰派加息节奏保持“同步”。

另一方面，不少新兴市场国家也出现了货币政策误判，比如土耳其政府此前坚持“低利率刺激经济增长”的观点，导致大量外资担心土耳其出现恶性通胀而大举撤资，最终引爆了土耳其货币崩盘危机；巴西等新兴市场国家则由于经济动荡引发政局不稳，导致货币政策只能趋于宽松以防止经济形势更剧烈波动。

“全球央行货币政策收紧步调不一，反而令新兴市场货币承受更大的沽空压力。”他认为。由于欧洲日本依然延续相对宽松的货币政策，全球投机资本可以轻松从这些国家金融市场低息借入大量杠杆投资资金，用于沽空新兴市场国家货币，导致当前新兴市场货币沽空潮“一浪高过一浪”。

他直言，这也是美联储后两轮宽松货币措施一直被金融市场诟病的原因之一——一则它对美国经济复苏增长的边际推动效应在递减，二则大量QE美元流向新兴市场国家，导致这些国家外债负担持续加重，如今陷入偿债压力骤增困局。

“或许，这也是全球央行在雷曼兄弟破产后启动宽松货币政策时，不曾想到的局面。” Marc Chandler指出。目前如何协调全球央行货币政策收紧步调与节奏，尽可能减轻对新兴市场国家经济与金融市场动荡冲击，俨然成为各国政府急需解决的问题。

“事实上，美国也在为雷曼破产所引发的宽松货币政策买单。” Marc Chandler指出。尽管美联储持续采取鹰派加息缩表措施，但全球相对宽松的流动性令大量资金涌入长期美债避险，导致美国长短期国债收益曲线日益平坦化，引发金融市场针对美国经济衰退的担忧。

“这让美联储再度陷入格林斯潘之谜的烦恼。”他认为。早在2004-2006年期间，金融市场出现了所谓的“格林斯潘之谜”——当时美国处于加息周期，联邦基金利率从1%一路上调至5.25%，但美国长期利率“不为所动”持续走低，导致长短期国债收益率出现倒挂，随之而来的，就是次贷危机爆发。

在他看来，美联储若无法协调全球央行制定更稳妥趋同的货币政策步伐，美国长短债收益率扁平化趋势可能令美国再度重蹈此前的覆辙。

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“今年我们行对于小微企业的扶持力度确实大了不少，贷款额度相比去年上升了20%左右，特别是利率出现明显的下降，从年初的7.4%已经降至目前的5.2%，降幅达到30%，对于小微企业来说还是收到了实实在在的实惠。不过银行贷款首先考虑的是安全，从目前的放贷情况来看，信用贷仍旧比较谨慎，抵押贷款依然是主流。”一家国有大行中小企业部的负责人对21世纪经济报道记者表示。根据银保监会的数据，今年上半年银行业金融机构对于小微企业的贷款有明显增长。截至2018年二季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款(包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款)余额为32万亿元，同比增13.1%，高于其他贷款的平均增速。

多方合力扶持激发金融机构传导机制
从半年报数据来看，不论是国有大行还是股份制银行，对于小微企业的贷款力度均有不同程度的增强。如工商银行中报显示，2018年上半年该行在银保监会普惠口径的小微企业贷款余额较年初增长16.8%。建设银行截至今年6月末普惠金融贷款余额4912.89亿元，比上年末新增727.87亿元，同比增速44.33%，普惠金融贷款客户数86.85万户，同比新增38.34万户。招商银行今年前6个月，小微贷款余额3328.57亿元，较上年末增长7.04%；民生银行2018半年报显示，截至今年6月末，该行小微贷款余额4066.04亿元，比上年末增加333.42亿元，增幅8.93%。

政策暖风也频频吹拂，包括商业银行对小微企业贷款的利息收入免征增值税、扩大中期借贷便利担保品范围等等。通过货币政策、财政政策、监管政策等多方位合力，激发金融机构的积极性，畅通政策传导机制。

“对于小微企业，发展困难主要集中在两个方面：一是由于自身实力弱和发展能力有限，经营风险较高。二是小微企业融资不足。”国家金融与发展实验室副主任曾刚坦言。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，小微企业往往缺乏金融机构认可的担保物和抵押物，财务制度不健全也加剧了与商业银行的信用信息不对称。银行审贷成本偏高，造成商业银行特别是大中型商业银行在为小微企业提供融资服务过程中难以达到互利互惠。

“以前确实贷款非常困难，以我们公司为例，在东莞经营超过20年，我父亲从上世纪90年代初就已经开始办厂，主要是做电机设备，多是为一些知名电器品牌做配件，经营情况一直较为稳定。但即使这样，在2018年之前，我们都没有办理过信用贷款，不是不想办，而是根本不会给我们办。这20年来，我们的贷款都是抵押贷，对于抵押物的要求也都非常严格，比如设备就很难作为抵押品进行抵押。直到今年5月份我们才第一次拿到信用贷，贷款额度为100万，虽然不多，但总是一个好的开始。”东莞一家小微企业的负责人李阳告诉21世纪经济报道记者。

潜在融资缺口依然巨大
从金融机构自身看，也在积极改善。以小微企业非常发达的广东地区为例，广东银监局辖内五家大型银行广东省分行均在原有小微业务部门的基础上组建了普惠金融事业部，并逐步下沉经营重心，延伸服务半径。其中农行、建行在各二级分行设立普惠金融事业部，将信贷资源向小额分散、融资相对不足的小微企业倾斜。

“我们行今年针对小微企业设计了很多产品，比如‘建行惠懂你，APP，实现了小微快贷在线一站式办理。最快只要几分钟就可以申请到贷款，与传统银行贷款耗时1至2个月相比，效率大大提升。截至2018年7月末，建行广东省分行小微企业贷款余额1497亿元，贷款户数6.66万户。其中，普惠金融贷款余额超500亿元，新增135亿元。”建设银行有关负责人对21世纪经济报道记者表示。

贷款力度虽然有所增强，但是纯粹的信用贷款依然较难。“银行贷款首先是安全，小微企业本身抗风险的能力较弱，对于经济波动反应十分敏感，纯粹的信用贷，银行需要承担很大的风险。不过银行也在积极想办法，通过各种大数据来提高企业的征信。”一家国有大行中小企业部的负责人表示。

据21世纪经济报道记者了解，为了能够更精准地寻找客户，科技平台的应用已经成为各大银行的必争之地，其中税务数据和知识产权成为银行发放贷款最为重要的数据参考。2018年21家银行与广东省税务局开展线上系统直连合作，提升以税获贷效率。截至6月末，省内银行业小微企业“银税互动”产品贷款余额247.89亿元，惠及2.39万户小微企业。

和以往相比，广东多家银行机构推出的小微企业网络循环贷款，可根据企业自身销售的淡旺季情况，提高资金使用效率，在授信额度内随借随还。截至6月末，广东辖内该业务贷款余额733.20亿元，户数15323户，2018年新发放续贷贷款376.08亿元。

“这种‘核定额度、随借随还’的模式对我们中小企业非常实用，我们一个月可能就那几天缺钱，按照以前的借款方式，如果审批下来的贷款期为一个月，即使我们周转只用5天，也要负担一个月的利息，这无疑增加了企业的融资成本。现在随借随还，我们测算了下，一年大概可以节约1/4的成本。”深圳一家上市药企的财务总监对21世纪经济报道记者表示。

虽然小微企业的融资境况在今年有所改善，但是融资难融资贵的问题其实一直严峻。东兴证券分析师谭凇表示：我国中小微企业潜在融资需求达4.4万亿美元，融资供给仅2.5万亿美元，潜在融资缺口高达1.9万亿美元。据Wind资讯披露，2018年第一季度小微企业民间借款，有息民间借款利率平均为16.4%，是银行贷款利率4.9%的近四倍。

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截至北京时间9月13日凌晨，在美上市的蔚来汽车（NIO.NYSE）上市首日股价出现逆转。公司股票终盘报6.58美元，较发行价上涨5%。

此前，美国当地时间9月12日上午9点，蔚来汽车在纽交所挂牌上市，但开盘即破发，报价6美元/ADS，较发行价下跌4.2%，盘中一度跌超13%，之后股价开始震荡上扬。

根据收盘价计算，蔚来总市值为67.51亿美元。此前，蔚来汽车美国IPO定在每单位ADS6.26美元，募资金额在10亿美元。较原计划最多募资18亿美元相比，融资额大幅缩水逾四成。

有投资机构人士称，蔚来汽车在巨亏状况下赴美上市，表明其对融资的需求十分迫切。不过，由于美股做空机制成熟，蔚来汽车很有可能遭空头狙击。

联讯证券分析师王凤华表示，公司对标企业特斯拉多款车型已投入市场多年，但产能依然无法满足订单需求。就蔚来汽车而言，公司产能可能不及预期，新车交付周期较长，叠加美股的做空机制，蔚来任重道远。

而且，公司过去三年融资总额已经超过100亿元人民币，但仍未完成产能爬坡。招股书信息显示，截至2018年7月31日，蔚来共获得17000个已交付定金的ES8订单，生产ES8 超过1300台，交付481台ES8，交付率仅为2.8%。

三年亏损逾百亿
据招股书显示，蔚来汽车2016、2017年无任何营业收入，净亏损分别为25.7亿元、50.2亿元。随着第一款量产车ES8的正式发布，蔚来在今年上半年有了4599.1万元的小规模收入，但公司上半年仍然净亏损33.3亿元，两年半的时间内亏损共计超过100亿元。

当天盘后，深圳一家私募机构负责人对21世纪经济报道记者表示，蔚来汽车的经营模式走的是合作工厂+自建工厂的模式，先后与江淮、广汽、长安等传统整车厂商建立了合作关系，共同进行电动汽车整车制造和零部件开发。

此外，蔚来自建南京工厂生产电力驱动产品，并已规划了上海第二工厂，为后续车型做准备。但由于起步较晚、产业基础薄弱，加之生产技术难度高、生产工艺复杂等导致产能爬坡周期变长。

“蔚来汽车正面临产能爬坡困难，交付节奏缓慢的问题，这也是导致公司财务状况目前难以好转的主要原因。”该负责人分析。

从收入成本结构来看，截至今年上半年，蔚来汽车交付100辆ES8，获得收入4599万元。而同期销售成本高达1.99亿元，其中直接的材料费用6740万元，远大于车辆销售收入。

不过，作为一个下载并且重度使用NIO的潜在用户，99Wall Street Fund LLC合伙人周渝认为，“超豪华团队打造的蔚来纽北新超跑，这个车型肯定是不挣钱的。在重资产行业，100亿元只是打底。研发、测试、供应链几个‘血盆大口’，在汽车主机厂，100亿元亏得不算多。蔚来汽车是委托第三方生产的，两者因素一中和，三年亏损还是正常的。”

至于二级市场对蔚来汽车的估值分歧，周渝表示，关键在于，互联网新能源汽车，其实还是汽车。因此，外界分歧的本质是，对于汽车“未来”该是什么样子的分歧。具体表现在，汽车这个物种，究竟是缓慢变化还是突变的巨大逻辑分歧。

产能严重不足
外界对于高端电动车的分歧还表现在，以蔚来汽车为代表的造车新势力面临产能不及预期、制造工艺不及传统整车厂商、盈利能力承压、现金流紧张和部分概念短期不可证伪等多方面问题。

不仅蔚来汽车，小鹏、威马等目前的产能与收到的订单也依然严重不成比例，交付不足导致财务状况难以好转，产能爬坡又需要依赖后续融资，因此陷入僵局。

对此，中信证券一份报告指出，从资金角度看，融资能力是包括蔚来汽车在内的造车新势力取得成功的关键。汽车的研发设计和生产制造需要雄厚的资本支撑，因此新进入者需要有极强的持续融资能力。

作为新兴势力代表，特斯拉一直处于亏损状态，其中2017年和2018年上半年资本支出分别为34亿和16.7亿美元。

21世纪经济报道记者注意到，在蔚来汽车逾百亿元亏损中，公司研发费用共计支出55.3亿元，而公司2018年才开始正式产生收入，可见，造车新势力需要有极强的融资能力才能保障造车计划得以持续和实现。

相比而言，传统车企在布局新能源车有传统内燃机车业务的利润和现金流作为支撑，例如上汽拥有上汽大众、上汽通用等现金牛支持电动智能业务的投入。

与此同时，随着新能源补贴的不断退坡，传统整车厂不断涉足新能源行业、造车新势力的不断涌现以及外资的进入（特斯拉上海建厂落地），未来行业竞争将会加剧。

前述深圳私募机构负责人认为，目前看来，高端电动车市场空间有限。威马EX5的25-30万定价已算亲民，而蔚来ES8起步价更是达到48万。即使造车新势力解决产能问题，短期之内其产品的市场空间恐怕也极为有限。

“作为成立15年，市值近500亿美元的电动车公司，特斯拉仍尚且未完全解决产能和现金流两大问题。”该负责人直言。“即使从全球市场来看，电动车在供需两端的高端化仍有很长的路要走。”

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千呼万唤始出来！当地时间9月13日下午2点，土耳其央行终于宣布加息，将一周回购利率（即政策利率）上调625个基点至24%，超过市场此前预期中位数21%。消息出来后，土耳其里拉汇率一度飙升大涨超5%，美元兑里拉一度跌至6.0030。

一个艰难的决定
戏剧化的是，加息声明公布前，里拉一度下跌超3%，原因是大约之前一小时，土耳其总统埃尔多安再次强调“利率引发通胀，利率是万恶之源”的立场，呼吁降息。

对土耳其央行的决定，一些市场人士给出积极评价。“这是巨大政治压力之下的艰难之举，向土耳其央行致敬，这是完全正确的。”欧洲资管公司BlueBay的经济学家Timothy Ash在社交媒体上评论说。

过去一周多时间里，土耳其里拉兑美元有所反弹，背后推手正是土耳其央行。该行9月3日表示，鉴于通胀上行显示出巨大物价稳定风险，将就此采取必要措施。

目前土耳其通胀已升至18%，为15年来最高水平，而此前的一周回购利率为17.75%。其央行3日的声明一来，就“引燃”了市场情绪，深陷低谷的里拉开始反弹，上周兑美元上涨了2.2%。

由于土耳其政策独立性一直备受市场质疑，且7月才让市场失望过，所以市场预期非常分化，毫无共识，有人预期加息275个基点，有人预期加息700多个基点至25%，也有人认为市场将再度被“放鸽子”。

而在今日声明中，土耳其央行称如有必要，未来将进一步收紧货币政策。

“猛药”来迟是否有胆继续
值得注意的是，尽管加息625基点消息过后，里拉一度大涨超5%，但不久涨幅便开始收窄，截至发稿已收窄至2.5%左右，饱受期待的“喜讯”似乎显得有些短效。

将此次加息放在里拉今年已贬值40%的背景中看，有人质疑“猛药”来得太迟，土耳其央行是否“有胆”继续。

里拉兑美元最激烈的贬值发生在8月。8月10日，美总统特朗普宣称对土耳其征收的钢铝关税翻倍。消息传出后，里拉汇率日内跌幅一度超过20%。

而土耳其央行的应对却让市场失望。7月24日市场本已预期它会加息100个基点，结果却是按兵不动。面对8月的一泻千里，该行的回应仅是释放了一部分的流动性及将隔夜利率上调至19.25%。

“我担心的是，即使加了息，想让投资者重拾对里拉的信心，可能也太晚了。尽管最近里拉已有所反弹，但还是非常接近历史最低水平。即便大幅加息，市场会认为伤害已经造成，尤其是里拉本身的汇率。” FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad对21世纪经济报道表示。

刚刚公布的数据显示，土耳其第二季度GDP增速放慢至5.2%，而一季度的增速为7%左右。

料继续下跌面临汇率危机
而在对美关系恶化的背景之下，土耳其经济可谓危机四伏。

野村全球市场研究团队9月10日发布《达摩克利斯》报告，对30个新兴市场经济体的汇率危机做出评估。报告显示，包括土耳其、阿根廷、南非等在内的7个国家目前面临汇率危机，野村给它们的评分均超过100。该报告称，土耳其财政赤字本有所改善，但自2016年后期起又开始恶化。此外，其国内政治风险和激化的地缘政治问题也让投资者担心。

土耳其的货币政策未控制住通胀，而财政政策也未改善外部赤字问题。报告显示，土耳其2017年经常账户赤字为GDP的5.5%，预计2018年将微涨至5.6%；土耳其2017年实际GDP增速为7%，2018年为4%，2019年预计将进一步下降至2.7%；而2018年的通胀则预计为14.2%。

“通胀风险相当高，对土耳其当地人来说，可支配收入将出现显著的减少；对企业来说，外币债务偿还压力也将激增；随着物价上涨，消费者的信心会受到负面影响。另外，预料各个评级机构对土耳其将继续持有负面看法。综上所述，这是非常负面的投资环境。” Ahmad说。

至于里拉的汇率走势，野村预计将进一步下跌，2018年美元兑里拉为7.00，2019年则将进一步下跌至7.75。

“市场已经做空里拉很久了。当投资者信心极度脆弱的时候，很难说一个货币的公允价值是多少。里拉现在可以说没有底部，除非投资者真对土耳其央行的举措‘买账’，否则看来就不存在大幅反弹的可能。这场 ‘闹剧’至少要持续到今年年底。” Ahmad说。

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自8月央行重启逆周期因子干预汇市以来，离岸人民币兑美元汇率（CNH）迎来了久违的大涨。

受美国邀请中国进行新一轮贸易磋商影响，隔夜离岸人民币兑美元汇率短短20分钟内大涨逾400个基点，一度创下本周以来最高点6.8224。截至9月13日20时，离岸人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在6.8382附近。

“美国此举缓解了金融市场对中美贸易争端升级的担忧，提振了全球投资机构对中国经济平稳增长的信心，令离岸人民币汇率获得新的上涨动能。” 美国对冲基金Axiom分析师Gordon Johnson向21世纪经济报道记者分析说。

在他看来，离岸人民币之所以在8月央行推出一系列干预措施后徘徊在6.8-6.9波动区间，一个重要原因就是中美贸易争端升级压低了人民币均衡汇率。

值得注意的是，9月13日下午中国商务部回应表示，中方确实收到了美方的邀请，对此持欢迎态度，正就细节进行沟通。

在多位香港银行外汇交易员看来，若中美贸易摩擦持续转向磋商解决，将很大程度提振海外投资机构配置人民币债券股票的热情，令人民币需求得到进一步提升，引导人民币企稳反弹并趋向双向波动。

记者了解到，受美方邀请中国进行新一轮贸易磋商影响，13日早盘通过沪股通（深股通）北上投资A股的海外资金高达20.75亿元人民币，一扫此前资金净流出的窘境。

“若中美贸易争端逐步朝磋商和解方向发展，吸引更多境外资金流入人民币国债股票，势必进一步充实中国外汇储备，为人民币趋于双向波动构成更扎实的防火墙。” Gordon Johnson分析说。

对冲基金买涨套利潮起

在隔夜市场传闻美国邀请中国开展新一轮贸易磋商后，最先买涨离岸人民币的，主要是事件驱动型对冲基金。

得益于他们的强劲买盘，离岸人民币兑美元汇率在短短20分钟内接连突破6.87、6.86、6.85、6.84多个整数关口，一度逼近6.83。与此对应的是，美元指数单日跌幅很快扩大至0.35%。

“毕竟，这些对冲基金对中美贸易争端最新动态最为敏感，只要一有积极信号，他们就会迅速买涨人民币汇率套利。”一家香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者分析。

不过，事件驱动型对冲基金的买涨热情，并没有吸引到大量跟风盘。究其原因，多数全球大型资产管理机构依然认为尽管中美双方先后释放磋商解决贸易争端的善意，但双方并没有达成实质性的和解共识。因此他们没有从人民币汇率投资模型移除“中美贸易摩擦”因子。

“目前他们普遍认为人民币均衡汇率在6.8-6.9之间，事件驱动型对冲基金一度将离岸人民币汇率推高至6.8224，反而让他们感觉人民币汇率有点偏高了。” Gordon Johnson指出。这导致离岸人民币汇率在9月13日出现冲高回落的走势。

一家美国对冲基金经理则向记者透露，不少对冲基金正密切关注中方向世贸组织申请授权对美实施每年约70亿美元贸易报复措施的最新动向，以此判断中美双方通过磋商解决贸易摩擦的前景。

“若中国方面暂缓或搁置了上述贸易报复措施，这些对冲基金会认为事态将进一步朝积极方向发展，很可能削减中美贸易摩擦因子在人民币汇率定价模型里的权重占比，将人民币均衡汇率推高至6.7-6.8之间。”他指出。

在他看来，此次美方邀请中方开展新一轮贸易磋商，无形间破坏了投机资本新一轮沽空人民币算盘。此前，不少投机资本计划炒作美联储9月鹰派加息与新兴市场货币集体大跌等题材，再度尝试将人民币压低至6.9-7.0之间，以此试探中国央行的汇率干预能力与意愿，再决定是否加大沽空人民币力度。

“由于中美贸易摩擦朝磋商解决方向发展导致不少机构削减美元多头头寸，投机资本上述算盘只能中途夭折。”他表示。

提振汇率企稳走强

值得注意的是，中美贸易争端朝磋商方向发展，迅速点燃了境外机构配置人民币资产的热情。

记者获得的最新数据显示，9月13日早盘通过沪股通（深股通）北上投资A股的海外资金高达20.75亿元人民币，这也是过去一周以来首次出现境外资金净流入现象。

“其实A股不少上市公司估值偏低，加之中美贸易争端朝磋商方向发展缓解了不少境外投资机构对中国宏观经济增速放缓的担忧，因此他们加大抄底A股力度并不令人意外。”上述美国对冲基金经理直言。

在他看来，若境外投资机构延续加大配置人民币股票国债的趋势，整个外汇市场的结售汇结构又将发生新的变化。近期人民币汇率之所以徘徊在6.8-6.9之间，一个重要原因是过去两个月境外投资机构配置人民币国债的力度有所减弱——相比6月外资加仓人民币国债的额度超过1000亿元，7-8月外资增持人民币国债的额度仅仅徘徊在500亿-600亿元人民币之间，导致外汇市场人民币结汇盘减少，拖累境内外人民币汇率在多数交易时间只能在6.8-6.95之间低位徘徊。

“这背后，一方面是过去两个月人民币快速贬值导致汇率风险对冲操作成本骤增逾150个基点，吞噬境外投资机构逾40%的无风险套利收益（借美元兑换成人民币投资人民币国债赚取中美利差无风险收益）；另一方面中美贸易摩擦升级让他们担心中国宏观经济面临较大波动，都导致他们放缓配置人民币国债的步伐。”这位美国对冲基金经理向记者分析说。   如今人民币企稳令汇率风险对冲操作成本下降不少，加之中美开展新一轮贸易磋商缓解了他们对中国宏观经济剧烈波动的担心，因此未来一段时间外资配置人民币国债股票的步伐将会加快。

法国兴业银行策略师Jason Daw发布最新报告指出，人民币的货币脆弱性整体偏低，有助于全球资本将人民币资产视为新的避险港。

据外汇局数据统计，人民币整体波动平稳与金融市场对外开放提速吸引各类外资大量流入，令今年上半年中国资本项目（含净误差与遗漏）净流入784亿美元，在对冲经常项目逆差（283亿美元）与剔除估值影响之后，中国外汇储备净增加494亿美元。

“若中美贸易争端问题持续向积极方向发展，越来越多外资加快人民币资产配置步伐，人民币持续企稳反弹将是大概率事件。” Jason Daw认为。

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P2P平台兑付风险、资管计划产品违约等各类消息层出不穷，王女士近期将投资在两家某知名网贷平台里的5万元尚未到期资金取出。“顺利取出到账了，暂时放在银行卡里，打算过几天去银行买个理财产品。”她对21世纪经济报道记者表示。

在目前时点，作出同样决定的投资者不在少数。多位银行零售部门或资管部门人士对21世纪经济报道记者表示，最近几个月，银行理财非常好卖，很多客户主动过来买，其中很大一部分是新客户。“我们这边接触的很多人是将之前准备投信托或P2P的钱转过来买理财，相比于那类产品动辄百分之八九的收益率，银行理财三四个点的收益确实没什么吸引力，但投资者也能坦然接受。”一位全国性股份行零售资产负债部人士对记者表示。

从上市银行半年报中披露的理财余额数据看，整体呈收缩态势，但这一趋势在下半年后开始反转。记者独家获得的一份7月份理财余额情况表显示，在前20家银行中，有16家理财余额比6月末增长，20家银行截至7月末的理财余额总额超过25万亿，相比2017年末增长9%。

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理财规模快速反弹
上半年，银行理财余额规模大幅萎缩，业务收入也快速下降。上市银行披露的中报数据显示，国有大行中，工行、农行上半年的理财产品余额有所增长，其中工行3.37万亿元，较年初增长11.91%，保持行业第一；农行理财产品余额1.85万亿元，较去年底增长5.4%。而中行、建行的理财产品余额分别缩水8.36%、6.55%。

股份制银行中，除中信银行、民生银行外，多数股份行理财产品余额均有下降。招商银行1.8万亿元，较上年末下降4%；兴业银行1.62万亿元，较上年末减少1.99%；光大银行、浦发银行较上年末分别大降12.3%、9.6%。

理财产品规模萎缩的直接后果是业务收入大幅下降。比如，建设银行上半年理财产品业务收入65.52亿元，同比大降47.08%。招商银行受托理财收入55.40亿元，同比下降11.20%。受资管新规、资管产品增值税等政策影响，即使理财规模有所上升的银行，业务收入仍然下滑，比如工商银行，个人理财及私人银行业务和对公理财业务收入分别下降5.8%和25.4%。

不过，进入下半年以来，情况开始发生明显变化。

近期，多位银行业理财业务人士对21世纪经济报道记者表示，最近一两个月，银行理财卖得非常火。“不管是老产品还是新产品，都挺受欢迎的。”上海地区一位股份银行零售部人士说。

一家城商行西南地区零售人士对记者透露，该行8月份理财产品的新增销售额是今年以来的最高值，比7月份增长了20%。

据记者从同业间获得的7月份理财数据（银行报送监管口径）显示，前20家银行中，有16家银行截至7月末的理财余额数据比6月末的理财余额数据增长，其中光大银行增长最多，超过30%，农业银行增长13.6%，兴业银行增长11.4%，广发银行增长9.9%。前20家行的理财余额总额为25.09万亿，相比6月末增长7%。相比2017年末，有15家行增长，总额增长9.6%。值得注意，这一口径的理财余额数据中包含了结构性存款产品，不过，在理财总规模下，其占比极小。



理财资金回流
对于银行理财规模在近期出现大幅上涨的原因，普益标准研究院研究员余新月对21世纪经济报道记者表示，首先，在资管新规奠定的竞争新格局下，具有较强投研实力和客户服务能力的大型银行在当前监管方向明确后，积极转型，进入全面布局、抢占市场阶段；其次，7月20日理财细则公布，政策边际上的放松，资产端新老过渡压力得到一定程度缓解，执行层面的可操作性也得到提升，有助于后续理财规模的反弹；此外，市场方面，近期股债双杀的环境下，相较于市场上其他类型投资工具，银行理财平均收益表现相对稳定，投资者用脚投票选择银行理财。

在转型期间，很多银行都加大了现金管理类理财产品的发行，相比于货币基金产品，银行现金管理类产品在投资范围、“T+0”赎回额度、流动性管理等方面都有明显优势，估值方法也可使用摊余成本法，具备一定竞争力。

比如收益上看，华宝证券选取两只规模较大且较为知名的银行理财产品（一只国有行发行、一只股份行发行）与一只规模排名前20的货币基金，在8月6-19日期间内，三只产品7日年化收益率均值分别为3.93%、4.23%和3.64%。

一家城商行资管部人士对记者说，理财细则的落定不仅有了执行层面的依据，多个方面尺度上的稍微放松很大程度上降低了转型难度，包括过渡期延长、可投资非标资产、老产品压降不设硬性指标等，“过渡期内可以发老产品，但按原来的规定，规模必须逐步减少，现在不设硬性指标，所以最近增长较快。不排除部分银行暂时继续增加老产品，后面过渡期到了再做打算。”

他进一步表示，目前仍是假净值较多。现在的问题，一个是新产品的接受度远不如老产品，销售过程中必须向投资者解释清楚，合同中必须附上“极端情况下，本产品有可能损失全部本金”，确实会影响部分投资者；另一个问题是，细则中的这些规定只针对过渡期，过渡期内的操作模式现在基本明确，但过渡期后会怎样仍是未知数。

对于银行理财在监管层面尚待确定的问题，余新月表示，首先是非标，资管新规对于“标准化资产”的限定不可谓不严格，但非标一直是银行理财收益的重要来源，未来非标是否有转标的途径，以及具体的要求仍待明确；另外，银行资管的组织管理模式对理财产品的运营将产生巨大影响，资管新规的另一配套细则——资管子公司相关的监管办法有待明确。

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中美贸易新动向 引发股商汇反弹
近日有消息称，美国财政部长姆努钦等已向中国发出了重启贸易谈判的邀请。9月13日的商务部新闻发布会上，新闻发言人高峰表示，中方确实已经收到了美方的邀请，对此持欢迎态度，双方正在就一些具体细节进行沟通。中方认为，贸易冲突升级不符合任何一方的利益。

受美国邀请中国进行新一轮贸易磋商影响，隔夜离岸人民币兑美元汇率短短20分钟内大涨逾400个基点；金属期货全线上涨；黄金重返千二大关；布油则刷新5月22日以来新高；在13日开盘后，美国三大股指全线上涨。萎靡多日的亚太股市也一扫颓势，恒生指数上涨2.54%，录得近30个月来最大单日涨幅。

不过对于谈判前景，多位分析人士仍持谨慎的态度。（林虹）

中美经贸摩擦正在发生一些微妙的积极变化。

伴随着国内外一片反对之声，特朗普对华2000亿美元商品的关税措施在完成征询意见之后并未立即出台，在关税落地之前，中美之间正在酝酿新一轮的贸易谈判。

近日有消息称，美国财政部长姆努钦等已向中国发出了重启贸易谈判的邀请。9月13日的商务部新闻发布会上，新闻发言人高峰表示，中方确实已经收到了美方的邀请，对此持欢迎态度，双方正在就一些具体细节进行沟通。中方认为，贸易冲突升级不符合任何一方的利益。

不过对于谈判前景，多位分析人士仍持谨慎的态度，一方面，坐在谈判桌前的美方始终未放下手中的关税大棒；另一方面，美方的反复无常以及特朗普对华含混不清的指责也增加了谈判的难度。

在世贸框架内，由于美方没有采取实质行动纠正其对华产品实施的多项违规反倾销措施，中方已向世贸组织申请授权对美实施每年约70亿美元的贸易报复。

中方对美磋商邀请持欢迎态度
9月13日，商务部研究院国际市场研究所副所长白明接受21世纪经济报道记者采访时表示，中美恢复官方的高层磋商无疑释放出一个“彼此愿意坐到谈判桌前”的积极信号，尽管双方在核心诉求上差距仍然较大，能达成多大的共识仍不得而知。

他表示，8月22-24日，中美双方就经贸问题在华盛顿举行的副部级磋商结束后，双方工作层仍在继续保持接触和沟通，这为新一轮更高层面的磋商创造了条件。

对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉指出，此次谈判邀请是由美国主动提出的，这或许意味着特朗普团队中对华温和派的话语权正在提升，“在对华关税问题上，尽管此前强硬派似乎占了上风，但对于2000亿美元关税清单，美国一片反对之声，随着中期选举的临近，特朗普支持率有下降的苗头，政治和经济的双重压力让美国开始主动寻求谈判。”他说。

越来越多的美国人开始加入到反对关税的队伍中来。9月12日，80多家美国行业协会宣布联合成立支持自由贸易美国人联盟，并与支持自由贸易农场主联盟共同发起反对美国政府对进口产品加征关税的全国性游说行动。这项名为“关税伤害美国腹地”的游说行动将通过多种形式讲述加征关税对美国企业、农民、工人和家庭造成的伤害。

正如美国零售联合会主席Matthew Shay所言，“美国经济的每一个领域都将在贸易战中受损。这场运动的目标是‘确保华盛顿明白贸易战在现实世界的后果’”。

白明表示，特朗普的关税措施因伤害大量企业与消费者利益而不得人心，关税将对美国物价以及整个经济产生渐进式的负面影响，随着后者的凸显，对关税措施的不满开始从量变积累为质变。

在他看来，中美之间正在形成一个“压力三角”：白宫向中方施压-中方反制对美国相关产业带来压力-美国相关产业再向白宫施压。

平等与诚信是谈判基础
对于谈判前景，白明与屠新泉皆持谨慎的态度。

白明称，当前美方态度虽有缓和，但立场依旧强硬，美方始终未放弃手中关税大棒的威胁。

就在不久前，美方表示，对中国2000亿美元输美商品加征关税的措施将很快实施，而且在此之后，可能会对中国另外2670亿美元输美商品加征关税。

高峰表示，美国单方面加征关税的措施，最终损害的将是中美两国和全世界人民的利益。美方不顾广大业界、消费者的呼声，不断释放可能导致中美贸易摩擦升级的消息，这种讹诈、施压的做法，对中方不起作用，也无助于问题的解决。

“希望美方顺应民意，采取务实举措，通过平等、诚信的对话与磋商，使中美经贸关系重回正常轨道。”高峰说。

白明表示，美方声称的2000亿美元其威慑性大于实质影响，“美国500亿清单是分两批出台的，2000亿即便要出也更可能是零敲碎打地出，美国更愿意以此恐吓中国，‘不战而屈人之兵’，达到极限施压的效果。”

他指出，平等与诚信是新一轮谈判的基础，中国不可能在这种讹诈下签署有损自身核心利益的协议，对于特朗普的出尔反尔也保持着高度的警惕。

“尽管中美双方的诉求点不一样，但第一回合的几轮谈判中，双方的诉求点已经在弥合了；然而特朗普出尔反尔，再度推进关税措施打断了这一进程，也严重伤害了双方的互信。”他说。

屠新泉表示，谈判能否达成成果的一个关键在于双方谈判的目的，特朗普对中国的指责多是含混不清的“结构性问题”等提法。特朗普推进谈判到底是为了解决什么问题似乎并不清晰。

美国发起关税措施所依据的“301调查”报告将矛头指向了中国的知识产权、技术转让等结构性问题，然而其证据来源多是主观色彩强烈的美国企业问卷调查等内容。近日更是有消息称，美国政府可能以制裁所谓“盗窃美国知识产权”行为，冻结中国企业在美的资产或阻止中国企业到美国做生意。

高峰就此表示，中国政府始终高度重视知识产权保护，对于侵犯知识产权的行为，一经查实，中方会依法严肃处理。但同时，也希望美方能够客观公正地对待中国企业在美的商业活动，不要捕风捉影，为推行贸易保护主义寻找借口，避免使包括中国企业在内的各国企业对美国的营商环境失去信心。

中国申请对美每年70亿美元贸易报复
世界贸易组织9月11日的文件显示，由于美方没有采取实质行动纠正其对华产品实施的多项违规反倾销措施，中方已向世贸组织申请授权对美实施每年约70亿美元的贸易报复。

高峰介绍，9月9日，中方已在世贸组织就诉美反倾销措施世贸争端案提出贸易报复授权申请。此前世贸组织已经作出裁决，美方在此案中全部13起对华反倾销措施均违反世贸组织规则，美方应于8月22日前完成裁决执行工作。

“但美方未采取任何实质行动执行案件裁决。申请报复授权是中方根据世贸组织规则享有的正当权利。中方敦促美方尊重世贸组织规则和世贸的裁决，采取切实有效措施，纠正滥用贸易救济措施的错误做法，诚信履行其国际义务。”高峰说。

2016年10月，世贸组织发布专家组报告，裁定美国对中国机电、轻工等多个行业出口产品实施的13项反倾销措施违反世贸规则。2017年5月发布的上诉机构报告也支持了专家组的裁决。

世贸组织规定，如果败诉方在确定的合理执行限期内未执行裁决或建议，而且在该合理期限后20天内争议双方仍未就补偿达成协议，胜诉方可以请求世贸组织争端解决机构授权实施贸易报复。

屠新泉表示，从时间节点上看，美国的执行期限正好到期，在美国推动贸易战升级的背景下，中国不会放弃主张自己的权利。

白明表示，相较于中美互征关税，在世贸框架内的贸易报复是一个“规则内战场”。“中国向来尊重世贸裁决，比如稀土案败诉后，中国就立即执行裁决。反观美国，经常在世贸组织败诉后不履行自己的责任，甚至威胁要退出WTO。”他说。

值得注意的是，这是中国加入世贸组织后，首次针对争端解决案件败诉方不执行裁决提出贸易报复授权请求。

白明表示，中国的贸易报复申请很可能会得到世贸组织的支持，贸易报复也有先例，比如此前美国在与欧洲的贸易纠纷中被裁定为败诉，由于前者拒不执行，欧洲最终对美国橙汁等产品采取了交叉报复措施。

根据世贸组织规则，在中方提出贸易报复授权请求后，如果美方未就报复程度提出反对，世贸组织争端解决机构则应在合理期限结束后30天内（即9月21日前），给予中方报复授权。