逗逼传

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近日，万达集团内部传出调整人员和组织架构，并将成立大健康集团的消息引发广泛关注，消息称，拟由王顺担任大健康集团总裁，刘玮任职副总裁。

8月3日，21世纪经济报道记者从可靠渠道得以证实。不过，截至8月9日发稿，万达集团官方未有明确表态。

上述消息人士称，这或许是不久前万达出售资产转型轻资产的模式，受到太多关注与争议，此次不希望外界过多关注。成立万达大健康集团按照万达集团转型方向进行。截至目前，据不完全统计，万达在医疗产业的总投入已累计达到1440亿元。

业内人士认为，由于毛利率高、国家政策鼓励等优势，大健康正成为包括万达、恒大等地产商探索的新领域。但因医疗具有投资大、回报周期长等特殊性，截至目前尚未出现地产商转型医疗的成功案例。

在麦斯康莱创始人史立臣看来，医疗医药行业不仅政策风险大，而且品牌知名度、著名科室和专家资源的建立，都需要长期积累，但开发商本身缺乏医疗资源，“目前公立医院改革进程缓慢，国家政策也在探索，医生编制未解决，进入此领域为时过早。”

不过，虽然地产转型医疗存在很大不确定性，但其带来的市场却让诸多医疗企业兴奋不已。上海一位医疗器械联合创始人坦言，希望与万达合作慢病管理。21世纪经济报道记者不完全统计，目前约有40家地产企业重金投资医疗健康，资金规模在1亿至100亿不等，并以10亿规模以上居多。

延续轻资产路线

万达完成此次内部调整后，大健康集团将成为万达集团新成员，与商业、文化、网络、金融四大产业集团“平起平坐”。据悉，拟由王顺担任万达集团副总裁兼大健康产业集团总裁，刘玮任职大健康产业集团副总裁。

万达集团官网信息显示，刘玮2011年9月30日加入万达集团，此前主要在万达商业和文化集团。刘玮共执掌过厦门集美万达广场、广州番禺万达广场、广州南沙万达广场等6个万达广场项目，并执掌过投资达500亿元的广州万达文化旅游城的建设。此次担任大健康集团副总裁，或是刘玮第一次担纲大健康领域重任。

不过，截至8月9日发稿，大健康集团尚未作为产业之一出现在万达集团官网上，对于未来发展也未有公开表态。但上述可靠消息人士向21世纪经济报道记者表示，大健康发展方向契合万达集团的转型方向。

此前，万达早已多次在大健康领域做出实质性动作。今年5月12日，王健林到访中国政法大学演讲时指出，万达在三年前进入医疗产业，第一个国际医院明年（2018年）将在青岛开业，位于成都的医院也已经开工，万达会逐渐把医疗作为投资方向之一，但能否作为支柱产业还有待论证。

公开资料显示，截至目前，万达已投资1440亿元用于医疗大健康。从这些已投项目看，万达正在利用自身在地产上的优势进行轻资产运作。

另外，2015年4月15日，参加深圳证券交易所第八期“创业家思享汇”时，王健林对万达轻资产模式进行了详细剖析，并以投资建设万达广场为例指出，万达广场全部资金别人出，万达负责选址、设计、建造、招商和管理等，产生的租金收益万达将与投资方按比例分成。万达做轻资产的资金，一方面来自基金、保险等机构投资者这些外部管道，另一渠道是建立内部融资管道。

而这一轻资产战略也将延续到万达大健康领域，其中就包括在医院建设等方面。

据了解，建一所三甲医院，整体费用根据床位数不同从六七亿到20亿元不等。一位业内资深人士根据《三级甲等综合医院评审标准》、《综合医院建设标准》等，从项目管理与财务管理角度，以新建中等发达省份为例向21世纪经济报道记者估算，一家500张病床位的小型三甲医院需要6.34亿元，具体投入方向及费用如下：

按医疗土地投入每亩85万元，共计8500万元，医疗用地占比13%；医院建筑28785万元，占比45%；医疗设备17500万元（价格按中等发达城市采购平均价算），占比28%；医院信息化建设1000万元，占比2%；医院人力资源（按500病床、30科室、800名人员编制算）7635万元，占比12%。

据悉，万达共进行了包括与IHG合作、与成都市政府合作打造一座世界级医疗产业中心，引进相关医疗机构在内的5次市场运作。而这五次运作，均采用合作或共建模式。

具体来说，万达商业负责项目投资开发，IHG负责医院管理，双方各司其职，共同运营。比如计划投资20亿元建设的青岛英慈万达国际医院，位于青岛东方影都中，已在2014年8月拿下医卫慈善用地，楼板价仅150元/平方米。而负责拿地及整体开发的青岛万达东方影都投资有限公司，正是万达商业的全资子公司。

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【最新消息】从卫计委获悉，截至8月9日12时30分左右，九寨沟地震已造成13人死亡、217人受伤。

8月9日10时17分在四川阿坝州九寨沟县发生4.8级地震，震源深度26千米。

中国地震局现决定启动Ⅲ级应急响应，请各工作组迅速开展应急处置工作。






一、最新救援信息

已安全转移3万多名游客

截至今天8时许，九寨沟县地震发生后已安全转移3万多名游客，剩余游客正在排查，将尽快转移到安全地带。由公安、消防等组成的800多人救援队伍，开展地毯式排查。目前，轿车等小型车辆已在开辟出的通道上向外疏散，客车等大型车辆拥堵受困较多。

目前四川消防部队累计搜救出9人、疏散3000余人

8月9日，截止目前，四川省消防总队分三批次共调派总队全勤指挥部及20个支队235辆车、1251名官兵、30条搜救犬、55台生命探测仪驰援救灾现场。目前四川省消防部队共45车、357人、8只搜救犬抵达灾区，经过连夜奋战，累计搜救出9人，疏散3000余人。

据了解，地震发生后，九寨沟当地消防官兵立即行动，迅速投入现场抢险救灾工作。在漳扎镇，九寨沟景区消防大队和九寨沟县消防大队官兵疏散群众130人，救出被困受伤人员3名。

四川省消防总队第一时间启动地质灾害跨区域应急预案，全省消防部队立即进入一级战备。

目前，四川省消防部队九寨沟地震抢险救灾工作正在紧张有序进行中。

滞留游客预计8月9日18点疏散转移完毕

目前，救援正在紧张进行。据初步统计，九寨沟县漳扎镇共滞留游客3.5万人。滞留游客预计于8月9日18点前疏散转移完毕。

8月9日上午获取的航拍画面中可看到，S205线平武县城周边多个点位实施了交通管控，为返回车辆留出通道。运送被困游客的大巴、轿车通行井然。



△航拍四川供图 实习记者 王曦

二、各方反应

专家分析九寨沟7.0级地震成因

截至8月8日22时30分，九寨沟震区已经记录到地震107次。中国地震台网中心和四川地震局等单位的专家紧急会商后认为，在震区近几日仍存在发生6级左右余震的可能。

专家分析认为，此次地震为走滑型地震，发生地震区域构造复杂，有近南北向的岷江断裂、北西走向的东昆仑断裂东段，两条断裂分别为巴颜喀拉块体的东边界和北边界。此次九寨沟7.0级地震是巴颜喀拉块体边界断裂持续活动的结果。





▲九寨沟沟口震后道路受损，碎石满地。图片来源：CCTV4





▲8月9日凌晨，在四川阿坝州九寨沟县漳扎镇一处旅游设施内，武警官兵展开救援。图片来源：新华网

各级消防启动应急响应

地震发生后，四川省公安消防总队立即启动地震救援应急响应机制，截至8日23时34分，已调派6个支队的610余名官兵、8只搜救犬向震中地区开进增援。公安部消防局接报后立即启动应急响应机制，命令震区周边重庆、甘肃、云南、陕西、西藏公安消防总队地震救援队集结，随时准备跨区域增援。

某陆航旅首批4架直升机出发

陆军第77集团军某陆航旅也立即启动应急预案，连夜选派经验丰富的飞行机组人员，根据灾区的地理环境、天气情况迅速制定了周密的飞行计划，做好了一切出发前的准备工作。

据前方发回的消息，该旅共准备了12架直升机，首批次4架直升机于今天早上6时30分起飞，携带了应急通信设备、食品等物资前往震区，主要进行勘察整个震区的受灾情况，为指挥部提供第一手信息，并做好运送物资、转运伤员的任务准备。

国家紧急医学救援队四川队赴震区

8月8日22时18分，四川省人民医院官网微博发布消息称，国家应急医学救援队(四川)的所有队员正在集结，准备物资，随时根据灾情和上级指令，投入战斗。






















8月9日0时15分，国家救援队院第一小组、四川省人民医院院前急救小组14人，3台救护车按省卫计委指示已经出发！

到了凌晨3点，接四川省卫计委指令，国家应急医疗救援队(四川)5位队员从四川省人民医院急救中心出发奔赴机场准备执行任务！



8月9日上午8时，按照四川省卫生计生委统一安排，四川省疾控中心派出两支应急队伍共8人2台车分别从成都和马尔康出发赶往灾区，应急队伍到达灾区现场后将第一时间了解灾情，开展灾后公共卫生风险快速评估，制定震后卫生防疫工作方案，进行灾后传染病防控、水质监测、环境卫生、食品卫生、健康教育等一系列灾后防病工作。

四川交警权威发布九寨沟地震交通管制

8月8日23时24分，四川交警权威发布九寨沟地震交通管制：

一、因九寨沟县发生地震，对九黄环线实行全线交通管制，只允许政府救援车辆进入灾区，其他社会车辆一律不得进入。

二、对G213甘南入川方向、G212陇南入川方向车辆进行劝返。请务必服从现场公安交警的指挥管理。

三、对成绵高速、成绵复线高速（成都往绵阳方向）实行交通管制，请车辆绕行。同时，对G75兰海高速广甘段就近分流货车。

几乎与此同时，中国石油官微发布消息称，地处震区的九寨沟、松潘11座加油站库存各类油品500多吨，可以满足两天以上的救灾供应，沿途有条件的中国石油已经自行发电，并且州内46座加油站均已启动应急预案，九寨片区（九寨、松潘）十一座加油站开设救援绿色通道。



周边油库、管道、铁路基本正常，中国石油四川销售正组织首批10台油罐车连夜将300多吨油品送往灾区，从绵阳经平武至九寨沟、从甘肃经若尔盖至九寨沟的油品保障路线也已开通。

据阿坝州人民政府应急管理办公室消息，九寨沟漳扎镇M7.0级地震造成九寨沟县黑河、双河、安乐等乡镇部分房屋倒塌；九寨沟景区盆景滩以上、火花海以下形成堰塞湖；县城至漳扎镇道路畅通，县城至青龙桥（与甘肃省文县交界）道路畅通；多诺水电站库区等工程项目平安；详细灾情正在进一步统计中。

松潘县救援队伍200余人、20台挖掘机、10台装载机、10台发电机赶到九寨沟县漳扎镇开展抢险救援工作。绵阳市、甘肃省文县医疗、消防等救援人员及部分抢险机具正赶赴九寨沟县。

8日23时44分，九寨沟景区官方网站公告称，为保证游客游览安全，九寨沟景区从8月9日起停止接待游客。具体接待游客时间另行通告。目前，已经预订了8月9日及以后门车票的游客可到阿坝文旅办理退票。已出8月9日票的游客，请在沟口售票大厅办理退票。

8月9日日0时38分，@中国阿坝州发布 在微博表示，地震发生后，九寨沟管理局全体在岗领导全部进入九寨沟景区内进行安全排查工作，并对外公布应急电话0837-7739529，24小时值守。

0时39分，央视新闻报道称，据四川消防总队消息，四川省共出动消防车辆396台，消防官兵1108人，生命探测仪55台，搜救犬30只，照明灯组33个，发电机24台。救援仍在进行。



据四川日报，在8月8日23点四川省地震局召开的震后第一次新闻发布会上，记者获悉，目前网络上已经开始有据称来自省地震局消息的谣言，请广大网友不要信谣传谣，省地震局将会通过新闻发布会、官方微博、微信发布权威消息。是的，即便作为普通人能提供的帮助有限，也请大家做到不信谣、不传谣！

多家航司表示目前暂无航班更改飞行计划

根据中新社消息，今日凌晨5时26分，民航第一个抗震救灾加班航班—四川航空3U8111，运送救灾人员及物资从成都起飞，前往九寨，返程将接滞留旅客回蓉。

据悉，今明两天九寨机场、红原机场天气适航。多家航司也向21世纪经济报道记者表示，目前暂无航班更改飞行计划。另一方面，航空公司也启动了地震应急预案。多家航司表示，为进出九寨沟旅客提供免费退改签服务。详情查看>>>

四川银监局：九寨沟地震暂无银行业伤亡情况和网点损毁

8月9日，21世纪经济报道记者从四川银监局获悉，震中九寨沟县共有银行业机构5家，网点15个，截至9日上午9时，除九寨沟一家分理处外，所有银行网点已恢复正常营业；邮储银行、农信社九寨沟县共有离行式自助设备28台，目前有17台能正常使用。为向灾区群众、滞留游客、救灾人员提供便捷金融服务。详情查看>>>

三、资本市场方面影响

哪些上市公司受影响？

初步查询发现多家上市公司在九寨沟拥有资产。

大通燃气（000593）在九寨沟县有下属企业，为四川省九寨沟县紫金矿业有限公司。对此，大通燃气8月9日公告，公司在九寨沟震区无项目、资产及相关业务；公司生产经营未受地震影响。

雅化集团(002497)8月9日公告，公司不存在任何人员伤亡和财产损失的情况，此次地震未对公司及下属分子公司生产经营造成不利影响，公司及下属各分子公司的生产经营活动一切正常。

宋城演艺（300144）在九寨沟县有开发旅游文化项目；

中海达（300177）拟并购标的灵境科技2016年及2017年一季度前五名客户包括九寨沟县合创科技有限公司；

新三板企业精工智能在九寨沟县有两家全资子公司，分别为九寨沟县享智游信息科技有限责任公司、九寨沟县享智游旅行社有限公司。

上述公司中，宋城演艺对灾情做了回应。昨晚，宋城演艺九寨千古情景区发布公告，九寨千古情景区有序组织上万名游客和员工及时疏散，无人员伤亡。九寨千古情景区自8月9日起暂停开放、《九寨千古情》暂时停演，景区开园时间另行通知。

另外，有媒体报道，地震发生地正处于著名旅游景区九寨沟区域内。九寨沟景区目前由阿坝大九寨旅游集团有限责任公司（简称“大九旅”）负责运营，大九旅在今年5月启动IPO上市工作。

大九旅成立于2006年8月8日，是由四川省阿坝州人民政府批准设立的国有独资公司，由阿坝州国资委100%控股。

在今年上市启动会上，来自当地政府的相关负责人要求决不允许由于某一个单位业务节点出纰漏而影响整体上市进程，决不允许因某项具体工作时间节点未完成而耽误整体上市。目前暂不知地震是否会对公司上市进程产生影响。

其他公司是否受地震灾害影响尚不得知，随着救援清理工作的逐步展开，更多相关公司的信息会逐步披露出来。

8月9日上午，21世纪经济报道记者从多家震区及周边上市公司及新三板公司处获悉到了最新情况，点击查看>>>

上市公司在行动

九寨沟地震发生后，多家央企深夜驰援，其中包括不少上市公司，这些公司涉及基建、电力、通信、航空等众多行业，e公司记者为您整理如下。
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电力企业抢修电力


据国家电网消息，地震发生后，九寨沟县到川主寺的供电线路110千伏川九线跳闸，松潘县35千伏城南变电站35千伏南黄线跳闸，九寨沟县城（非国家电网供区）部分地区供电中断。

国网阿坝若尔盖公司应急队伍赶赴灾区，第一支电力抢险队伍已挺进甘海子，并对甘海子变电站受损情况进行检查。8月8日晚11点10分，九寨县城和黄龙景区恢复供电。

而在当晚10点20分，中国华电四川理县公司理县电厂、甘堡电厂、桃关变电站设施设备一切正常，无人员伤亡，机组运行方式无变化，华电四川公司随时待命奔赴一线保发电。
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三大运营商开通寻亲热线


地震发生后，三大运营商迅速行动。中国移动10086开通热线爱心救助及寻求紧急服务，并优先保障阿坝地区热线接入，承接全省各地市话务，接通率100%；

中国联通10010客服已开通应急热线，并为一名用户联系到家人报平安；

中国电信10000号也已开通免费寻亲热线服务。

中国移动四川公司开通了强开机服务，震后20分钟已为3682户停机用户恢复通信功能；免停机服务，对九寨县用户和阿坝救援队伍实行免停机；震区现场移动服务点己开通，提供免费电话和充电服务。

中国联通四川联通应急中心则派出了两台应急抢险车和一台发电车，两支维护队伍携带抢险光缆、油机及设备前往地震区域抢险。

中国电信四川公司派出了4辆应急通信车、4支抢险队迅速从三个方向赶赴灾区，保证九寨沟景区的固话、宽带和4G网络畅通。鉴于九寨沟景区游客较多，中国电信已对四川全省开启免停机服务。
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石化双雄深夜“加油”


中国石油所在九寨片区有11座站点，库存各类油品500多吨，可以满足两天以上的救灾供应。九寨片区（九寨、松潘）11座加油站开设救援绿色通道，周边油库、管道、铁路基本正常。中国石油四川销售组织首批10台油罐车连夜将300多吨油品送往灾区，从绵阳经平武至九寨沟、从甘肃经若尔盖至九寨沟的油品保障路线也已开通。

中国石化绵阳九环线上的加油站也开通绿色通道，时刻为救援车辆加油。
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航空公司随时待飞


地震发生后，九寨机场道面完好，机场导航设备设施工作正常，期间中国国航的一辆从九寨沟飞往广州的航班于当晚9点47分正常起飞。从长沙飞到九寨沟的TV9923航班也于22:32安全抵达九寨沟。

中国国航西南分公司表示，一旦接到民航局的救援通知，将随时起飞救援。

东方航空也做好了运力和人员准备，表示凡是8月8日前已购买的航班日期在8月9日至9月30日（含）的东上航、中联航实际承运的九寨沟进出港航班（含联程航班、兑换免票），可全额退票或免费改签一次。
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此外，还有众多上市央企和央企集团迅速行动驰援灾区：


中国建筑第一时间进行项目排查，召开抢险救灾紧急预案启动动员会，安排项目员工救助附近受灾群众。

中国中铁二局成兰铁路项目位于阿坝州松潘县，距震中66公里。项目部首批救援队伍已于22:40奔赴震中，后续队伍正在集结。

中国铁建正在全系统重点排查位于川渝陕甘地区的所有项目，在做好清点和自救的情况下，随时待命准备按照当地政府统一组织安排，积极开展救援工作。

新兴际华连夜召开应急救援大会，调集帐篷、应急救援抢险救援车辆、炊事车、医疗卫生车、净水车等后勤保障装备，召集应急救援队员。

抗震概念股有这些

自然灾害牵动方方面面，这涉及到灾后救援、灾后重建以及伤员医治等等，接下来可能还会有更多上市公司力所能及从自身层面对九寨沟震区展开救援和帮助。受这些预期影响，相关公司在近期可能会表现活跃。

虽然历次自然灾害全国各地的企业都会不同程度参与救援或建设，如2013年四川省雅安市芦山县地震后，三一重工、中联重科等公司派出起重机等参与紧急救援，但受灾省内企业一般会首先投入自救中。

在历次四川地震发生后，川内企业已经有过救援经验，具体到此次受灾的九寨沟，相关企业可能继续投入战斗。

在基建方面，短期内大规模的新建及维修房屋将会增加当地对建筑钢材的需求。省内相关公司包括国栋建设、四川路桥、*ST钒钛、四川金顶。

四、地震自救ABC

自救知识

伏而待定，蹲下或坐下，尽量蜷曲身体，降低身体重心。

抓住桌腿等牢固的物体。

保护头颈、眼睛，掩住口鼻。

避开人流，不要乱挤乱拥，不要随便点明火，因为空气中可能有易燃易爆气体。

三大原则

原则一：因地制宜，正确选择。是住平房还是住楼房，地震发生在白天还是晚上，房子是不是坚固，室内有没有避震空间，你所处的位置离房门远近，室外是否开阔、安全。

原则二：行动果断、切忌犹豫。避震能否成功，就在千钧一发之际，决不能瞻前顾后，犹豫不决。如住平房避震时，更要行动果断，或就近躲避，或紧急外出，切勿往返。

原则三：伏而待定，不可疾出。古人在《地震录》里曾记载："卒然闻变，不可疾出，伏而待定，纵有覆巢，可冀完卵"，意思就是说，发生地震时，不要急着跑出室外，而应抓紧求生时间寻找合适的避震场所，采取蹲下或坐下的方式，静待地震过去，这样即使房屋倒塌，人亦可安然无恙。

四大常识

1.大地震时不要急

破坏性地震从人感觉振动到建筑物被破坏平均只有12秒钟，在这短短的时间内你千万不要惊慌，应根据所处环境迅速作出保障安全的抉择。如果住的是平房，那么你可以迅速跑到门外。如果住的是楼房，千万不要跳楼，应立即切断电闸，关掉煤气，暂避到洗手间等跨度小的地方，或是桌子，床铺等下面，震后迅速撤离，以防强余震。

2.人多先找藏身处

学校，商店，影剧院等人群聚集的场所如遇到地震，最忌慌乱，应立即躲在课桌，椅子或坚固物品下面，待地震过后再有序地撤离。教师等现场工作人员必须冷静地指挥人们就地避震，决不可带头乱跑。

3.远离危险区

如在街道上遇到地震，应用手护住头部，迅速远离楼房，到街心一带。如在郊外遇到地震，要注意远离山崖，陡坡，河岸及高压线等。正在行驶的汽车和火车要立即停车。

4.被埋要保存体力

如果震后不幸被废墟埋压，要尽量保持冷静，设法自救。无法脱险时，要保存体力，尽力寻找水和食物，创造生存条件，耐心等待救援人员

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资管监管任重而道远。

上周末，央行发布的《中国区域金融运行报告（2017）》显示，银行负债方式多元化，2012-2016年银行理财规模迅速扩张，就资管业务监管，未来可研究对资管业务逐步建立起行为监管（投资者保护）、微观审慎监管、宏观审慎监管“三支柱”的监管体系，推动资管业务与银、证、保表内业务实现法人隔离和风险隔离。

这一表述，某种程度上表明包括银行理财在内的资管监管将遵循行为监管的路径，并在短期内采取行为监管和机构监管并重的过渡安排。

根据21世纪经济报道记者对银行资管部门的调研，在确定表内外监管分开的前提下，有三大问题需要明确或解决：第一是银行资管主体的地位问题；第二是银行资管对标主体究竟是基金还是信托；第三是如何有序的推进打破刚性兑付。

银行资管主体地位三步走

银行资管发展至今，一直面临着主体法律地位不明确的问题。在业务推进中，由于主体地位的欠缺，被迫选择通过多层嵌套其它资管产品来进行投资。

比如，银行理财产品在资本市场不得直接开户，只能借助于券商、信托的通道；相比基金等机构，在风险对冲工具的可获性和交易的时效性上均受较大影响；抵质押物也无法直接置于银行理财产品名下，后续质押物的管理与处置也不如银行自营投资安全与便捷。

当前银行理财争取主体地位的诉求是，与其他资管产品拥有平等的开户、交易、质押、诉讼等权利，以保护银行资管产品的持有人和管理人权益，另一方面也更好地服务实体经济。

21世纪经济报道记者调研总结，未来银行资管法律地位的界定有三个层次的推进建议：一是明确给予银行理财产品本身SPV的法律地位，享有与其它资管产品同等的各要素市场的开户和投资资格；二是给予银行资管机构独立的法人身份，真正实现表内表外的风险隔离，缩短交易链条，直接开展各项投资业务，包括非标业务；三是适时允许银行设立资管子公司，给予银行资管机构独立的法人身份。纵观大资管行业中，保险、基金、信托、券商均设立了自己的资管子公司。

同时在此过程中，还建议给予所有资产管理机构产品统一标准和资质。

一是给予所有资产管理机构、产品同等的债券市场、资本市场、非标市场的开户和投资的身份。在未赋予理财主体资格的过渡期，要求“谁出资金、谁负责”的原则穿透管理。

二是对于非标资产定义统一标准，避免监管套利。例如股票质押回购，在银行理财被定义为非标，但在券商是标。

三是建议同步规范销售环节，包括统一标准和下发信息披露规范与标准合同。现阶段，银行理财在客户准入、起点金额、首次面签、代销机构等方面都更为严格。

银行理财对标基金还是信托？

无论是此前的市场讨论，还是央行协同相关部门起草的统一监管《关于规范金融资产管理业务的指导意见》，关于银行理财的未来定位，都倾向于向公募基金对标。但根据21世纪经济报道记者多方调研，银行理财完全公募基金化，不仅较难实现，也忽视了银行理财的独特性和价值。

公募基金在最初定位上，就明确了基金份额持有人（投资者）、基金管理人、基金托管人的相关权责利的顶层设计。银行理财则是特定历史下的一个产物。目前银行理财与公募基金的不同主要体现在四个方面：

第一，分配与收益方式不同。银行理财的投资者获得的是固定收益，其他超额收益或损失由银行承担；基金的所有收益或损失，由基金份额持有人承担，管理人只收取管理费。

第二，会计处理方式不同。基金份额基本以净值反映。货币基金虽然是摊余成本，但配以影子估值防止估值偏离太大。银行理财基本上都是摊余成本估值（投资有“非标”也是主要因素），真正意义上的净值产品比例非常小。

第三，资产配置和信息披露要求不同。监管对各类公募基金的资产配置比例、评级等都有具体要求，银行基本上没有要求，且没有约束至每一个产品；信息披露方面，基金对于所有公募的季报、年报，以及需要披露的具体事宜都有明确要求，银行理财一般只能披露区间，无法穿透披露到所有的持仓明细。

第四，风险控制要求不同。公募基金采用严格的托管制度，基金托管人在风险控制的落实上有明确要求，更多是风险控制的管理过程导向；银行理财则是在利率市场化和资产表外化背景下最终收益偿付结果导向的产物。

多名接受调研的银行人士均提及，如果现阶段要求银行理财贸然照搬公募基金的模式，在将近30万亿存量市场的情况下，加之银行理财又对接委外资金，资本市场配资，定向增发的资金，甚至某些PE的资金，交叉性的金融风险传递和自我强化，可能比表面暴露的风险更大，无论如何均需要新老划断。

也有银行人士建议，对于银行理财的定位，更倾向于采用信托关系，而不是基金的顶层框架。还有接近监管的人士认为，将除公募基金之外的资管产品纳入信托的法律框架下，完善大信托法（目前国内信托几乎因通道而生），也不失为一种方法。

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作为聚集了大量外地人口的国际化大都市，自1998年房改以来，北京在产权型保障性制度方面就进行过不少探索。不过，在过往的历史中，“住保障房开宝马”等寻租问题被长期诟病，分配不公成为保障性住房难以平衡的难题。

8月3日晚间，北京市住建委、发改委、财政局、国土规划委等多部门联合起草《北京市共有产权住房管理暂行办法》（以下简称《办法》），向社会公开征求意见。根据《办法》规定，2017年8月3日这个时间节点之后，自住房将被新的共有产权住房替代。共有产权住房是指政府提供政策支持，由建设单位开发建设，销售价格低于同地段、同品质商品住房价格水平，并限定使用和处分权利，实行政府与购房人按份共有产权的政策性商品住房。

从历史角度看，除了目前推出的共有产权住房，北京在保障房制度探索中经历了经济适用房、限价房、安置房以及自住型商品房等历史阶段。而从本次推出的共有产权住房细则来看，北京市非常注重保障性住房过往遗留问题。比如，备受诟病的经济适用房、两限房的寻租空间问题；另外，此次还将保障范围扩大到非京籍人群。

链家研究院院长杨现领在接受21世纪经济报道记者采访时表示，政策变迁的特点在于逐步落实房子是用来住的，回归房屋的居住属性、打击投资投机属性；这些变迁的进步性体现在兼顾效率和公平、完善“低端有保障、中端有支撑、高端有市场”的住房供应体系；共有产权汲取了政府对于政策性住房的土地供应缺乏激励机制的问题，有利于刺激政府扩大和落实供地计划，形成有效供给缓解供需矛盾。

保障房变迁史

1998年房改以来，北京在产权型保障房制度上的探索非常积极，供应品种也是最多的。其中，最为显著的保障性住房品类包括限价房、经适房和自住性商品房（简称自住房）等。

经济适用住房是指根据国家经济适用住房建设计划安排建设的住宅。由国家统一下达计划，用地一般实行行政划拨的方式，免收土地出让金，对各种经批准的收费实行减半征收，出售价格实行政府指导价，按保本微利的原则确定。

限价房，又称限房价、限地价的“两限”商品房。是一种限价格限套型（面积）的商品房，主要解决中低收入家庭的住房困难，是为了限制高房价的一种临时性举措，并不是经济适用房。限价商品房按照“以房价定地价”的思路，采用政府组织监管、市场化运作的模式。与一般商品房不同的是，限价房在土地挂牌出让时就已被限定房屋价格、建设标准和销售对象，政府对开发商的开发成本和合理利润进行测算后，设定土地出让的价格范围，从源头上对房价进行调控。

自住型商品房，是指房地产开发企业通过“限房价、竞地价”等出让方式取得土地使用权，按照限定销售对象、限定销售价格的原则，满足居民自住性、改善性住房需求的商品住房。其套型建筑面积，以90平方米以下为主，销售均价原则上按照比同地段、同品质的商品住房价格低30%左右的水平确定。

值得注意的是，经济适用房和两限房在历史迭代过程中，其寻租行为备受诟病。比如，经济适用房政策中，政府明确规定不得出租和外借，但在实际运行中，不少业主将其用于出租等行为。保障房分配政策在设计方面存在天然漏洞，导致一些家庭并非中低收入者也进入轮候。比如大量收入构成十分复杂但无法体现工资单的家庭进入经济适用房、两限房轮候家庭中。“住保障房，开宝马车”的类似现象一直备受舆论关注。

麦田房产副总经理孙庆磊表示，从北京保障性住房变迁历史看，政策迭代更新逐渐加快。从经适房、两限房、自住商品房，再到共有产权，政策迭代基本是13年-6年-4年，符合中国经济增长速度，更贴合当前保障群体现状；另外，价格设定从一刀切变成相对灵活定价：这样既有市场调节的成分，又有对保障群体的保护门槛，对保障群体之间的差别也能起到漏斗排筛；购房人群门槛抓大放小：这样既可堵漏，又能对难于核实的部分做必要舍弃。

易居研究院研究总监严跃进也认为，对于类似保障房的发展历史来看，实际上不断在优化结构。过去的住房更多的体现为对于价格的直接管控上，类似经适房和两限房等，都是对房价的直接管控。而现在的改革则从更创新的角度进行价格管控，即不断降低土地成本或者说不断通过优化产权结构和商业模式，进而营造成本更低的住房模式。另外，经过经济适用房和两限房的变迁，共有产权住房更注重降低其寻租空间。

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雄安新区首个投融资平台——中国雄安建设投资集团有限公司（下文简称“雄安建投”）近日注册成立。

自4月1日党中央决定设立雄安新区以来，各项工作已紧锣密鼓进行，包括编制规划、开展地质调查、为先行启动的基础设施和生态建设项目做开工准备等。

雄安建投的成立，无疑是一大标志性事件。据河北雄安新区管理委员会信息，雄安建投的主要职能包括筹措新区建设资金、开展土地一级开发、承担白洋淀环境综合整治、承担新区交通能源等基础设施建设和运营、参股新区各类园区和重大产业项目开发建设等。

同时，雄安建投为河北省国有独资公司，初期注册资本100亿元人民币。雄安建投致力于构建新区投融资体系，将创新投融资模式，多渠道引入社会资本，开展PPP项目合作。

雄安首个投融资平台

“新区建设，建投先行”的做法很常见。中国区域经济学会副会长陈耀对21世纪经济报道记者表示，成立投融资平台，是各个新区、城市发展中，采取的普遍做法。这样的建设投资集团，主要进行基础设施投融资工作，包括融资、一级土地开发整理，通水通电通气、市政道路等基础设施建设。

中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示，按雄安建投的职能定位来看，是一个包括了公益性基础设施、产业开发、园区建设等综合性的开发平台。在园区、新区开发中，成立建设投资公司是常见的做法。

如2008年成立的天津滨海新区建设投资集团有限公司，为天津滨海新区开发建设的主力军，注册资本金从1亿元逐渐增加到300亿元，下属多个子公司，业务涉及市政路桥、高速公路、轨道交通、区域开发、房地产开发、公共产业、环保产业，以及科技金融、物资贸易、酒店物业等诸多领域。

参照以往经验，随着新区的发展，新区所属的投融资平台数量也会不断增加。如浦东新区包含上海浦东发展（集团）有限公司、上海张江（集团）有限公司、上海陆家嘴（集团）有限公司、上海临港经济发展（集团）有限公司等。

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部分“伪私募”的违规展业问题，正在受到监管部门的公开点名。

基金业协会（下称中基协）8月8日公告称，北京天和融汇投资基金管理公司（下称天和融汇）、北京天和融旺投资基金管理有限公司（下称天和融旺）等两家已被注销私募登记资格的机构，仍然在违规以私募名义展业。

分析人士认为，监管层通过公开点名方式声明，也是扶优限劣打击伪私募活动的一部分。

事实上，标注获得私募备案资质只是上述两家伪私募机构美化自身的冰山一角。

据21世纪经济报道记者了解，上述两家机构还通过宣传挂牌区域股权市场，标注与其他持牌机构或组织关系等方式进行各类“增信”；业内人士指出，此类伪私募活动早年曾大量存在，而各种违规展业也让私募行业的规范徒增管理成本。不过在中基协不断健全私募监管体系之下，该类违规活动正在进一步受到遏制。

违规展业不休

天和融汇和天和融旺的私募资格遭到注销后，再次因违规展业问题遭到了中基协的声明。

“鉴于天和融汇、天和融旺等两家机构均存在填报虚假信息，未向协会备案基金等违法违规行为，协会依法注销了天和融汇、天和融旺的私募基金管理人登记资格，并及时对外公示。”中基协称。

“公开点名是一种用扶优限劣方式解决私募机构行为监管的方法，相当于让社会公众知悉哪些私募机构有问题，而哪些私募机构属于伪私募。”一位接近中基协的私募机构人士认为。

在中基协的声明中，两家伪私募机构存在诸多问题。例如天和融汇公开宣传“天和汇益专享1号基金（下称天和1号）”；而天和融旺则将协会标志放置于首页并发布天和融旺通过协会审核等不实信息。

不过，天和融汇与天和融旺的违规展业问题似乎并未因监管层的再次点名而完全消失。

21世纪经济报道记者8月8日下午发现，在中基协声明上述问题的近12个小时后，上述两家机构的违规问题并未得到完全纠正。

其中，天和融汇网站中的 “天和1号”产品目前仍有陈列。资料显示，该产品募集规模5000万元，年化收益率为10.5%-11.5%用途为二级市场权益类金融产品；记者进一步查询发现，其材料称该产品由国泰君安证券托管。而资金投向为参与定向增发、二级市场股票型基金，信托计划。

该产品在结构上仍然呈现出投资非标资产的趋势。该产品介绍中，天和1号称将以50%资金投向定增和各类公司基金，而其余30%和20%分别投资于银行信贷、债权资产和信托、资管计划。

“这个结构既有预期收益率，又有一半是进入非标市场，在没有披露底层资产的情况下，这种产品设计很接近于定价分离的资金池特质。”北京一家中型私募机构负责人表示。

天和融汇还在产品介绍中披露了部分标准化投资标的，并称其拟定投资经理来自公募机构。

其在一份投资指南中称，该产品的拟定投资经理是来自公募机构华安基金的张嘉辉和曾广钧。

21世纪经济报道记者获悉，华安基金曾确有这两名员工，但无法证实其是否参与了天和1号的设立；而上述投资者指南还生成，甘肃电投（000791.SZ）、百利电气（600468.SH）等公司的定增以及易方达、华安等公募产品也是其待投资对象。

另一家被警示的“天和融旺”似乎则在其母集団盛日融旺主页中已“无法显示”；不过天和融旺仍然作为盛日融旺的全资子公司出现在集团介绍中，而其首页也注明其包含“基金发行与管理”业务。

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2017年8月8日下午，北京市达晓律师事务所向发改委、工商总局举报苹果公司“滥用市场支配地位”，举报函中指出苹果滥用市场支配地位的行为包括拒绝交易、差别待遇、搭售/附条件交易、定价过高四项。

北京达晓律师事务所提出的相关市场界定为“iOS系统下的智能终端应用程序销售平台”、“中国大陆市场”，认为苹果公司在相关市场具有绝对的支配地位，并在举报函中称，已将全案事实一并呈送国家发改委价格监督检察与反垄断局、国家工商行政管理总局反垄断与不正当竞争执法局，并提出“对苹果立案调查”、“责令停止违法行为”、“行政处罚”三项举报请求。

《中华人民共和国反垄断法》第三十八条规定，反垄断执法机构依法对涉嫌垄断行为进行调查。对涉嫌垄断行为，任何单位和个人有权向反垄断执法机构举报，反垄断执法机构应当为举报人保密。举报采用书面形式并提供相关事实和证据的，反垄断执法机构应当进行必要的调查。

北京市达晓律师事务所律师林蔚告诉记者：“对于我们的举报，（执法机构）应该给书面答复，如果正式立案调查就会给出调查结果。”不过，执法机构的回复并没有规定期限。

四项行为涉嫌垄断

“我太想投诉了，”一位上海游戏公司开发者告诉记者：“一个很模糊的4.3条款，就把应用下架了，我到现在都不明白下架具体原因。新游戏提交审核时又说我们有第三方支付，但实际我们根本没接任何第三方支付，已经提交一个多月了，就是不给过审。”

4.3条款指 “垃圾应用”，诸如一个应用程序内的多个版本，或大量重复的应用，均被视为垃圾应用。研究机构ASO100近期抽样调研了2017年以来苹果商店延迟审核案例，并指出，因4.3条款导致App延迟审查的案例有615例，占比55.31%。同时，4.3条款导致的账号延迟审查案例193例，占比48.86%。

2016年下半年以来，苹果公司宣布“为了保障用户安全”，开始评估并移除不能在App Store上发挥作用、年代久远或是不符合审核规定的App。根据ASO100提供数据，2017年以来，中国区被下架App数量达到940932个，且每日下架量均保持在2000个以上。

2016年以来，达晓律师事务所受国内移动应用程序开发者及消费者的咨询委托，开始筹备此次举报行动。2017年4月，达晓律师事务所发布《关于召集遭苹果应用商店下架的开发者采取集体行动的公告》，宣布在调查中发现苹果公司在运营App Store过程中可能存在涉嫌滥用市场支配地位和违反国家关于互联网信息服务、网络出版服务的法规、规章的行为，存在损害移动应用程序开发者、运营者、消费者合法权益的可能，并召集自2008年以来遭苹果应用商店下架处理的移动应用程序的中国开发者，拟发起针对App Store的涉嫌违法和侵权行为的集体行动。

2017年6月，苹果对打赏行为征收30%提成事件爆发，该事件同样被达晓律师事务所纳入调查范畴。7月，包括吴汉东、时建中、杨明等多位知识产权法、竞争法、垄断法知名专家参加苹果智能终端应用市场涉垄断问题研讨会。

与会专家认为，没有正当理由下架APP软件，以及不恢复上架，甚至是封禁开发者账号，实质上是一种拒绝交易的行为，而30%的提成则 “定价过高”。除此之外，苹果还存在差别待遇、搭售等备受争议的行为，而且此行为产生多方面的反竞争效应，会严重排除和限制竞争，导致竞争不充分。因此，专家建议应用开发者、第三方支付公司、内容提供者依据我国《反垄断法》第17条，寻求救济。

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自7月3日启动以来，“债券通”运行至今已满1个月，由于境内外法律环境差异，境外投资者对投资内地资产的实益所有权（beneficial ownership）认定和行权仍有些顾虑。尽管内地监管机构在“沪港通”和“债券通”运行时采取了有效的方式减轻了这种顾虑，但法律人士认为，这也许还能做得更好一些。

高伟绅律师事务所上海办公室金融服务业务负责人葛音告诉21世纪经济报道记者，“债券通”北向初步方案宣布后，境外投资者就对如何行使对其投资的内地银行间债券市场债券的权利十分关注，这一问题的产生“源于境外投资者在境内的账户结构问题”。

依照规定，债券通“北向通”采用名义持有人及多级托管的托管安排。在此模式下，所有“北向通”债券的登记、托管、清算、结算服务由中央国债登记结算有限责任公司（简称“中债登”）、上海清算所（简称“上清所”）和香港金管局债务工具中央结算系统（即CMU）提供。其中，中债登和上清所均作为最终的中央证券托管机构为“北向通”提供债券登记托管，而CMU作为次级托管机构，是“北向通”债券的名义持有人。

名义持有人与实际持有人的区别

在名义持有人账户结构下，境外托管机构（即CMU）将在中债登和上清所分别开立名义持有人账户，用于记载CMU名义持有的全部债券余额。境外投资者通过“北向通”买入的债券应当登记在CMU名下，并依法享有债券权益。

这种托管方式也正是“北向通”的创新点之一：它让境外投资者可以免去设立境内托管机构的麻烦，更方便的投资内地债市。

葛音解释称，由于CMU账户的名义持有人是香港金管局，CMU在境内的账户是一个综合户口，它混合了所有境外投资者持有的相关债券资产，所以假如直接从境内的CMU账户去看，其实无法分辨哪部分资产属于哪个境外投资者。尽管处于境外的CMU作为次级托管机构，能够通过CMU会员在其平台上开设的账户信息回溯找出相关境内资产的实际所有人。

“在内地的法律体系之下，实际所有权（beneficial ownership）和法律意义上的所有权（legal ownership），也称名义所有权，之间的定义区分相对模糊，因此一些境外投资者会担心在境内的投资是否得到了充分的保护。”她补充道。

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美元指数下跌后的资产配置

美元指数是国际金融市场重要的指标。今年以来，在美联储收紧货币政策的背景下，美元指数却出现下跌：由年初的103跌至目前的93左右，跌幅达9%。金融市场有交易员甚至提出美元牛市终结的看法。究其原因，美元指数下跌主要由于美联储年底加息不确定性增加、美国总统特朗普经济政策迟迟不能落地等相关。在此背景下，国际对冲基金也调整了持仓策略：买涨黄金、大宗商品及非美货币。

欧洲经济复苏预期以及欧央行将在9月份讨论退出QE传言等因素使欧元上涨，这成为美元指数下跌的另一原因。8月8日，欧元兑美元报1.1809，相比年初上涨12%左右。欧元在美元指数中所占比重为57.6%。那么，欧元是否还会持续上涨，进而对美元指数形成压力？

美元指数下跌后，人民币汇率企稳并有所升值，年初至今人民币兑美元汇率升值3%左右。在8·11汇改至2016年末的这段时间内，国内资金借助QDII出海进而获取收益成为选项，由此也造成QDII额度紧张。从记者近期的调研来看，虽然人民币有所升值，但QDII额度依然紧张。（杨志锦）

8月8日，美元指数在93附近徘徊。这意味着今年以来美元指数跌幅依然超过9%，令金融市场担心美元牛市周期终结。与此对应的是，越来越多全球投资机构纷纷提前买入黄金、大宗商品与非美货币多头头寸。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至8月2日当周，COMEX铜净多头持仓规模创历史记录新高——铜期货和期权多头合约当周增加18645张，创下历史峰值的10.4268万张，市场看涨情绪也创下最近22周新高。

就连此前一蹶不振的原油，也意外成为美元指数下跌受益者之一。

8月2日当周WTI原油期货和期权净多头头寸较前一周增加45640手，至30.6830手合约，创4月中期以来的新高值。受此影响，WTI原油期货价格再度逼近50美元/桶整数关口，而布伦特原油期货报价则达到52.2美元/桶，正在迅速扭转此前颓势。

在多位大型对冲基金交易员看来，如今买涨大宗商品对冲美元下跌风险，俨然成为近日金融市场投资的新潮流。

“不过，这也是一种火中取栗式的套利买卖。”ETF Securities分析师Martin Arnold向记者指出，“随着大宗商品价格持续上涨，若美国通胀数据因此得到回升，美联储重回鹰派加息轨迹令美元触底反弹，对冲基金的此次调仓行为将陷入作茧自缚的困局。”

具体而言，对冲基金之所以买涨大宗商品对冲美元下跌风险，一个重要原因是市场普遍预期美联储12月不会加息，进而美联储自身加息路径与市场预期再度出现偏差，令大量机构不得不重新调整各类资产估值，包括调高大宗商品价格与非美货币汇率、压低美元汇率等。若大宗商品价格上涨所触发的通胀压力回升，令美联储重回原先的鹰派加息轨道，这些机构又不得不调回原先的资产估值模型，进而抛售大宗商品、非美货币，规避价格回落风险。

记着注意到，不少对冲基金因此干脆采取双面下注的策略，一面买涨大宗商品对冲美元下跌获利，一面则在远期市场买入看涨美元期权，应对通胀回升、美联储重回鹰派加息轨迹所衍生的资产估值变局。

三大非美货币受追捧

除了大宗商品买涨潮涌，不少全球资产管理机构还在争夺优质非美货币对冲美元下跌压力。其中，欧元、墨西哥元、加拿大元似乎成为当前众多国际金融机构较青睐的投资标的。

数据显示，截至8月2日当周，墨西哥比索净多头头寸增至2013年5月以来的最高值；加拿大元多头头寸也创2013年1月以来的新高；欧元投机净多头仓位则达到2011年5月3日当周以来的最高水平，此外欧元看涨期权溢价水平随之达到2009年以来最高值。

在业内人士看来，欧元、墨西哥元、加拿大元之所以备受追捧，除了他们与美元的负相关性最强，能最大限度对冲美元下跌风险，还在于市场普遍预期欧洲经济好转，吸引大量资金开始脱美入欧；与此同时，墨西哥、加拿大受益美国经济高增长而加快货币政策收紧步伐，令货币汇率被低估。

“不过，全球机构对非美货币的加仓，与美元空头头寸增加息息相关。”荷兰合作银行外汇分析师Jane Foley向记者分析说，“若不是8月2日当周美元净空头头寸较前一周增加14亿美元，至53.2亿美元（创下2016年5月中旬以来新高），金融机构也不大敢如此追捧非美货币。”

“毕竟，即便美元牛市周期即将终结，多数金融机构依然认为美元跌幅可能过度了。”他指出。究其原因，美元指数上次处于93-94区间，主要是在去年5-6月份，当时美元利率在0.5%-0.75%之间，如今美元指数重回93-94区间，美元利率已经上调三次，达到1.25%附近。考虑到高利率对汇率走高形成巨大支撑，此次美元出现“高利率，低汇率”的新状况，很大程度是金融市场对特朗普经济政策难以落地，以及美国政治博弈等利空因素的过度反应。

记者注意到，这令不少全球对冲基金在加仓非美货币多头头寸同时，不忘押注美元反弹。

花旗银行最新报告指出，部分杠杆资金正在抄底美元，不过其抄底行踪格外低调，往往在远期交易市场通过买入6个月期限的美元看涨期权头寸，资金规模也在50亿-60亿美元之间。

“显然，在美元年底加息尚不够明朗的情况下，机构动用杠杆资金抄底美元，也有风控止损的考量。”多位外汇交易员指出。

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7月外贸账

根据海关总署数据，7月中国进出口、进口、出口同比增速分别为12.7%、14.7%、 11.2%（人民币计价），增速均呈现回落态势。其中，进出口增速、进口增速均创年内新低，外贸增速回落幅度超出市场预期，但依然位于两位数增长的区间。那么，外贸增速高位回落的原因是什么？从外贸面临的深层次问题来看，如何打破“双重挤压”显得更为急迫。 人民币汇率的升值被认为不利于出口。不过，从记者对诸多微观企业主体的采访来看，由于美欧等主要经济体的复苏，制造业外贸订单增长盈利超过升值的损失。人民币双向浮动后，进出口企业也能更加理性地对待汇率波动。（杨志锦）

7月份外贸数据不及预期，进出口增速双双出现下滑。

根据海关总署的最新数据，7月当月中国进出口总值为2.32万亿元，同比增长12.7%，增速创下年内新低；其中，14.7%的进口增速也是年内的低点，而11.2%的出口增速则是除2月外的最低值。

21世纪经济报道记者采访了解到，人民币汇率今年升值对外贸产生了一定的影响，而基数的抬高、内外需的疲软则使中国外贸进一步承压。与其他国家横向比较可以发现，中国外贸并不优于其他国家，而发展中国家在劳动密集型产业方面、发达国家在高附加值产业方面对中国外贸形成的“双重挤压”效应却在日益凸显。

从下半年起，中国的外贸将面临更多的考验，国际大宗商品价格的反弹与贸易保护主义抬头存在着较大不确定性，外贸增长将更多地依靠内生动力的带动。

尽管7月中国外贸出口先导指数较上月上升了0.4，但新增出口订单指数有所回落，月初制造业PMI的三大订单指数亦是全线回落。多位受访专家预计，下半年进出口增速将会低于上半年，二季度的外贸增速或将成为年内的高点。

进出口增速回落

海关总署8月8日的数据显示，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值15.46万亿元人民币，同比增长18.5%。其中，出口8.53万亿元，增长14.4%；进口6.93万亿元，增长24%；贸易顺差1.6万亿元，收窄14.5%。

7月当月，中国进出口总值2.32万亿元，同比增长12.7%，这一增速创下了年内的低点，进出口增速也双双出现了回落：其中，出口1.32万亿元，增长11.2%；进口1万亿元，增长14.7%。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者，7月份外贸增速的回落与人民币升值效应显现与基数抬高直接相关。

基数方面，他表示，去年上半年外贸的基数较低，到下半年开始逐渐抬升，这使得今年下半年以后基数的翘尾因素不断减弱。

汇率方面，人民币在去年下半年出现了明显贬值，但今年以来人民币出现了升值。“人民币贬值带来的外贸增量正在越来越少，甚至不排除下半年人民币进一步升值会为外贸带来减量的可能。”白明说。

实际上，以人民币计的外贸增速可能还存在汇率转换的“水分”。比如，以美元计，7月外贸增速为8.8%，其中出口同比增长7.2%，进口同比增长了11.0%，均低于以人民币计价的增速。

兴业证券首席宏观分析师王涵指出，人民币有效汇率同比领先出口金额同比约6个月，人民币有效汇率指数同比于2016年11月见底开始回升，这意味着汇率因素对中国的出口增速的抑制作用可能在最近几个月开始逐步体现出来。

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已经征收逾14年的重庆主城区路桥费，或将于2017年年底公布新收费标准。这是近日21世纪经济报道记者从重庆市城乡建设委员会获悉的消息。

2002年起，重庆主城区路桥费实行年票制，每车2300元/年的收费标准，远高于全国同类城市。随着重庆车辆不断增加，机动车司机要求降低路桥费，公布路桥费的收支情况的呼声日益强烈。

对此，重庆市城乡建设委员会在近日公开表态称，“主城区路桥通行费涉及情况复杂，需要充分调研，综合平衡施策，新的路桥收费改革方案将在年底前出台实施”。

重庆理工大学教授邱冬阳对21世纪经济报道记者表示，重庆主城区路桥费高和本地区地形地理结构有关，但采用“一刀切”的缴纳方式，并不符合“谁使用谁付费”的原则，建议在本次费改中研究区别性的收费方式。

收费标准14年未调整

从地理结构看，重庆主城受长江、嘉陵江以及铜锣山、缙云山、中梁山、明月山等自然分隔，形成了多区域组团式城市布局；并且坡多路陡、地质情况复杂，造成了重庆城市道路交通桥隧比高，建设成本高于平原城市的特点。

重庆市财政局称，在直辖之初，地方财政羸弱的情况下，采取贷款建设、租赁建设、收费还贷、以桥养桥、以路养路的市场化运作方式，以求推动主城交通发展。

其中，收费还贷成为了重庆持续推动主城区交通发展的重要来源。重庆最初采取的方式是设立收费站形式，2002年则统一改为重庆主城区机动车年费制。

根据重庆的规定，主城区内机动车以“年”为标准，一次性缴纳2300元的路桥通行年费，而主城区以外的机动车进入主城区时，则按次收费，标准是 25元/天。

重庆市城乡建设委员会解释，“主城区路桥通行费”为重庆设立的一项行政事业性收费项目，收费依据为《重庆市主城区路桥通行费征收管理办法》（重庆市人民政府令第265号），缴费对象为通行主城区路桥的车辆所有者，其收入主要用于支付路桥的租赁费、路桥的维护管理费用和贷款的还本付息费用及路桥通行费征收成本。

对于重庆多年未调整路桥费，重庆市城乡建设委员会认为，随着城市不断扩张，主城路桥不断外移，“从通车里程上看，收费标准是在下降”，如从2002年至今，经过四轮改革和调整，纳入重庆市主城区路桥收费范围的道路以及桥隧已经超过1000公里。

不过，邱冬阳认为其中存在几个问题，第一是2300元/年的收费计算方式已经沿用多年，目前重庆汽车保有量、路桥数量、偿贷余额都发生了变化，是否还继续沿用该收费标准需要进一步论证；第二是目前收费采取一刀切方式，对于主城区使用机动车频率不高的车主而言并不公平，是否可在保证通行效率的情况下，研究按使用次数收费原则。第三是依据目前政策，即外地车牌收费比本地牌照少，造成大量本地车主使用外地牌照逃避路桥费的情况。

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8月7日晚，长信科技（300088.SZ）发布公告称，公司决定中止发行股份及支付现金并募集配套资金收购深圳比克动力电池有限公司（下称“比克动力”）75%股份的重组方案。

长信科技解释中止原因为标的资产比克动力曾经是美国纳斯达克上市公司下属企业，因当前海外上市公司分拆资产回A股上市的有关监管尚未明确，因此决定中止该收购事项。

但据资深投行并购人士分析，该计划受阻的原因还在于涉嫌规避借壳上市，而根据相关监管规定，创业板公司不能够借壳上市。

长信科技宣布收购比克电池之前，比克动力多次增资扩股引入多家PE机构及自然人。原本希冀通过被收购实现证券化套利的新进股东，将面临财富梦想落空的局面。

此外，长信科技实际控制人董事长陈奇及其一致行动人高前文也曾在收购前入股比克动力，所耗资金全部来自对所持上市公司股份进行股权质押。随着中止收购，复牌后长信科技股价承压，或将面临严重的控制权稳定性风险。而这令8月7日晚间发布的拟“10转10”的高送转方案更显得耐人寻味。

涉嫌规避借壳

虽然发行股份收购资产的方案夭折，但长信科技表示公司在新能源汽车领域战略布局的信心愈加坚定，将通过自有或自筹资金购买不超过20%的比克动力股份。由此，将不构成重大资产重组，这也意味着将不需要通过监管审核。

不过，长信科技目前并未公布现金收购下比克动力的估值以及交易对手方。8月8日，记者致电长信科技，工作人员称董秘出差，暂时无法联系。

事实上，除了长信科技在公告中所提及的收购标的比克动力来自于海外上市公司拆分资产，据记者了解，在被收购之前比克动力进行多次增资扩股，其估值与收购方案存在差距。并且收购方案的设计也涉嫌规避创业板公司不能够借壳上市的监管红线。

2017年3月9日，在经历6个多月停牌酝酿后，长信科技发布重大资产重组方案，拟以发行股份及支付现金的方式购买比克动力75%股权，同时以询价方式向不超过5名特定投资者募集不超过17.56亿元配套资金。

在该交易方案中，比克动力估值为90亿元，75%股份的交易价格定为67.5亿元。其中，发行股份支付部分对价定为38.59亿元，占57%，现金对价部分定为28.91亿元，占比43%。

该方案发布之前，上市公司及标的资产均进行了令人眼花缭乱的股权调整。

一方面，上市公司实际控制人签订新的一致行动人协议，将实际控制人数量由7人增加至9人，持股比例也由21%升至24%。另一方面，标的资产比克动力实施多次增资及股权转让，将其控股股东比克电池的持股比例由90%稀释至36%。

“在收购之前，提高上市公司控股股东的持股比例，稀释标的资产控股股东的持股比例，看起来像是为规避借壳做安排。”8月8日，北京一位中型券商资深并购人士对21世纪经济报道记者分析，再加上收购方案中以现金支付部分对价的安排，可以保证上市公司控制权不变。

事实上，如果上市公司及标的资产不发生前述股权变动，则交易完成后（不考虑配套融资），上市公司实际控制人持有上市公司的股份比例为17.54%，标的资产实际控制人将持有上市公司股份比例为16.23%。

由于二者比例极为接近，且前述股权转让恰恰发生在收购方案之前，难免不令人猜测是否是为规避借壳而设计。事实上，为此深交所两度向长信科技发去问询函，要求说明上市公司控制权未变更的合理性。

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坚守了7个多月后，北京新房单价8万元的“红线”终于告破。

根据北京市住建委的信息，8月5日，位于丰台区的华润昆仑域、北京金茂府和招商中国玺项目取得预售许可证，预售均价皆为9.5万元/平方米。这是今年首批均价超过8万元的新房项目。在此之前，8万元一直被视为北京新房市场的价格“红线”。

北京是执行“限价令”较为严厉的城市。在此之前，今年不仅没有单价超过8万元的项目获批，在已经获批的项目中，预售价格也普遍被认为低于市场水平。这也导致一些房企延缓拿证，新房市场供应和成交均处于相对低位。

据悉，这三个项目的前身，均为2015年出让的高价地。北京市房协秘书长陈志认为，上述三个项目的放行，说明监管部门考虑到一些高价地项目的历史成本和运营压力。但这并不意味着高价地项目会被无限制地放行，从业者也不应抱有“调控松动”的侥幸心理。

前身均为市区高价地

上周末，北京新房均价8万元“红线”告破的消息就在业内传播。到8月8日，北京市住建委官网才更新了这一信息。但三个项目同时“撞线”的现象，仍然让业界感到意外。

这三个项目的前身，均为2015年的高价地。

2015年1月5日，位于北京市丰台区亚林西居住区的两宗地迎来出让，这两宗地块位于南二环外，毗邻夏家胡同“地王”和西局“地王”，因地段优越而颇受追捧。

经过多轮竞价，其中一宗地块以总价42亿元、配建45300平方米限价房的代价竞出，拿地者为招商、华润、九龙仓、平安联合体。按照可售商品房部分计算，楼面价接近4万元/平方米。

随后，同区域的另一宗地块也在经过一番竞争后竞出，得主同样是招商、华润、九龙仓、平安联合体。该地块的总价为44.9亿元，考虑到配建41600平方米的限价房，以及其他公建部分，最终成交的楼面价约折合4.97万元/平方米。

这两宗地块就是如今的“华润昆仑域”和“招商中国玺”。

2015年8月31日，位于南三环的丰台区石榴庄地块在经过64轮的激烈角逐后竞出，得主为中铁建、金茂联合体，代价为50.25亿元、配建18600平方米公租房。据测算，该地块商品住宅部分楼面价达到5.2万元/平方米。该地块为如今的“中国金茂府”。

陈志向21世纪经济报道记者表示，这三个项目以9.5万元的价格获批，更多带有个案性质。因为项目本身的土地、资金成本较高，加之三个项目均有国资介入，监管部门应是考虑到其运营压力，以及国有资产增值保值的需求，才予以放行。

据了解，这几个项目很早就有入市计划，但从最初申请到最终获批，经过了较长时间。

由于企业和监管层很难在价格上达成一致，今年以来，北京新房项目的预售审批周期普遍拉长。有房企人士向21世纪经济报道记者透露，项目要想获批，通常要在心理价位的基础上下调30%左右，且往往需要多次申请。

据悉，在北京的官方文件和公开表态中，均没有将新房价格控制在8万元的说法。但由于此前尚未有超过这一价格的项目获批，因此8万元也被业界默认为新房价格“红线”。

但上述房企人士表示，这种“红线”不能代表市场的真实水平。按照他的观点，北京三环内的一些二手房价格已经超过10万元，如果把新房价格全部限制在8万元以下，显然不能与市场的真实需求相匹配。

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8月8日，东南亚国家联盟（简称“东盟”）迎来了成立50周年纪念日。刚刚落幕的东盟外长会在马尼拉正式通过“南海行为准则”（COC）框架，成为中国和东盟国家对地区和平与稳定的一个历史性贡献。

在千里之外的北京，印度尼西亚大使馆在当天上午举行了一场隆重的升旗仪式。不仅东盟十国的大使几乎全数到齐，而且东盟10个对话伙伴国的外交官也来捧场，包括中国外交部部长助理孔铉佑、美国驻华大使布兰斯塔德和澳大利亚驻华大使安思捷。面向高高飘扬的东盟盟旗，20位高级别外交官留下了一张集体照。

1967年8月8日，印度尼西亚、新加坡、泰国、菲律宾和马来西亚发表《曼谷宣言》，正式宣告成立东盟。冷战结束后，文莱、柬埔寨、老挝、缅甸和越南也加入东盟。如今，东盟人口达到6.2亿，经济总量达到2.6万亿美元，约相当于英国的经济规模。

“东盟已经成为全球第六大经济体，年均经济增速达到5.5%。我们是世界经济增长引擎的重要组成部分，从1970年代起就没有发生过大规模冲突。”印度尼西亚驻华大使苏更·拉哈尔佐在活动致辞中说。世界经济论坛预计，到2020年，东盟将会成为世界第五大经济体。

2015年12月31日，以政治安全共同体、经济共同体和社会文化共同体三大支柱为基础的东盟共同体正式成立，成为亚洲历史上首次建成次区域共同体。东盟将通过加强内部开放整合、对外合作共赢“两个轮子”推进东盟经济一体化。

8月6日的东盟外长会联合声明指出，东盟期待与中国未来开展更多高层对话和交流，继续提升经济融合水平，希望到2020年顺利实现双边贸易和相互投资规模分别达到1万亿美元和1500亿美元的目标，并期盼全面实行中国-东盟自由贸易协定升级版。

对于此次外长会的成果，拉哈尔佐指出，中国与东盟通过COC有重大的意义。中国和东盟关系的良好发展是地区和平稳定的基础。针对南海问题，中国可以与相关国家进行双边谈判，中国和东盟也将打造共同认可的地区规则。这说明双方有能力管控潜在的分歧。

中方提七大倡议，加强对东盟合作

8月6日下午，外交部长王毅在菲律宾马尼拉出席中国－东盟外长会后的中外媒体吹风会时表示，“中国与东盟的关系面临提质升级的重要机遇。我们一致同意，中国和东盟要打造更高水平的战略伙伴关系，构建更为紧密的中国－东盟命运共同体。”

对于下一阶段中国-东盟关系的发展，王毅代表中国政府在会上提出了七大倡议，包括制定“中国－东盟战略伙伴关系2030年愿景”，实现“一带一路”倡议同东盟互联互通规划的对接，将2018年确定为“中国－东盟创新年”，加快中国－东盟自贸区升级成果落地，全面落实《中国－东盟产能合作联合声明》，加快推进区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）谈判等。

“中国是东盟重要的战略对话伙伴，东盟与中国的合作内容非常丰富，给中国和东盟各国人民带来了实实在在的利益。”新加坡驻华大使罗家良对21世纪经济报道记者说，“着眼未来，东盟和中国还有很多可以加深合作的领域。”2016年，中国继续保持东盟第一大贸易伙伴，东盟则是中国第三大贸易伙伴、第四大出口市场和第二大进口来源地。

“中国已经是我们最重要的贸易伙伴。未来，双方的贸易还将进一步增长。”菲律宾驻华大使罗马纳对21世纪经济报道记者说。据中国商务部数据，今年1-5月份，中国-东盟贸易继续保持持续增长势头，增长速度达到16.2%，比全国平均贸易增长速度高3.2个百分点。其中，中国对东盟国家出口达1088.6亿美元，自东盟进口868亿美元。

罗马纳认为，经贸合作是中国和东盟关系的引擎，并成为双方合作的基石，带动其他领域的合作。“双方的关系在某些领域还会面临挑战，但经贸合作将成为这个地区和平稳定的压舱石。”2010年中国东盟自贸区建成后，到2015年双方完成了自贸区升级谈判。

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债券通实施首月，境外投资机构对中国债市的投资热情正逐渐升温。

21世纪经济报道记者获悉，近期多家全球大型对冲基金债券交易部门负责人到中国调研，考察债券通运行状况，以及国内债券市场发展情况。

“我们打算提高中国债券的投资比重，一方面通过分散化投资，对冲西方国家陆续收紧货币政策对欧美债市带来的冲击；另一方面看好中国经济持续好转与债券市场发展前景。”其中一家大型对冲基金债券交易部主管对21世纪经济报道记者表示。

据中债登最新数据显示，境外机构在7月增持378亿元各类中国债券，约占1-7月累计增加量626亿元的60%，创去年10月以来的单月增持新高。

上海清算所最新数据也显示，自债券通开启以来，其通道名下的累计成交额为82.6亿元，主要投资品种为超短融与同业存单，合计成交额比6月底提高1.5倍。

不过，当前影响境外资产管理机构投资热情的障碍，主要是国内债券交易策略相对单一（多数银行采取持有到期），缺乏国际信用评级机构对境内债券评级，利率曲线受政策影响较大等。

一些业内人士建议，应尽早推动中国债券纳入全球三大主流债券指数，推动全球金融机构被动跟踪持有中国债券。

高盛高华的一份报告指出，若中国债券纳入全球三大主流债券指数，将带来约2500亿美元境外资金流入。

超短融非长期投资品种

债券通运行首月，超短期融资券赢得了众多投资机构的青睐。

上海清算所数据显示，截至7月28日，境外机构在二级市场成交结算总金额达49.33亿元，其中排名前二位的品种，分别是超短期融资券（21.16亿元）和同业存单（20.74亿元）。

与此对应的是，在7月初债券通开启前，同业存单与中期票据是境外机构的主要投资品种。截至6月底，境外机构持有同业存单和中期票据分别为233.63亿元和119.78亿元，约占其持有量的60%和30%。

超短期融资券之所以异军突起，主要有三个原因：一是近期人民币汇率升值，外资机构通过投资这类债券，尽早锁定汇率升值收益；二是随着美国鸽派加息，7月中美利差扩大至约135个基点，吸引外资采取短期投资赚取利差；三是超短期融资券持有期限较短，外资机构无需担心境内债券交易不够活跃、缺乏国际信用评级机构评级等问题。

多位境内机构债券交易员认为，超短期融资券等信用债并不是境外机构主流的长期投资对象。

一位熟悉债券通政策的知情人士认为，相关部门启动债券通，一是希望通过开放债券市场吸引外资，提升外储额度并推动人民币国际化；二是通过引入更多境外投资机构与多元化债券交易策略，改善当前债市交易活跃度不够的局面。

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8月8日，中国外汇交易中心公布数据显示，人民币兑美元中间价调升44个基点，报6.7184，较今年年初上涨3.3％，人民币兑美元总体升值。但分时间段看，人民币汇率波动却在加大，涉及进出口业务的外贸企业首当其冲。

21世纪经济报道记者从多位进出口企业负责人采访了解到，人民币升值会减少出口企业的收益，但由于外需增加，订单增加的盈利远超汇率变动的损失。同时，企业更加理性看待汇率波动。

“我们依据税务局增值税额测算，预计今年上半年出口额增长18%左右。” 主营纺织业的海阳锦源企业发展有限公司董事长孙程明说，“订单量增长较大，汇率的波动带来的利润损失并不算大。”

海关总署数据显示，7月份，我国出口1.32万亿元，增长11.2%，相比上月回落6.1个百分点；进口1万亿元，增长14.7%，相比上月回落8.4个百分点。不过，外贸出口先导指数连续9个月上升，说明出口仍然有望继续增长。

外需增长抵消升值损失

21世纪经济报道记者通过采访了解到，近期人民币升值对出口企业的实际影响并不大。而由于外需回暖，订单增加的收入远超汇率变动的损失。

杭州某出口纺织品的企业负责人告诉21世纪经济报道记者，作为年出口额一亿人民币、自产自营的企业，因为没有中间商，可以和客户直接议价，本身毛利率就比较高，对汇率1-3个点的变化并不敏感。

重庆天海医疗设备有限公司董事长鲁广州表示，中国的制造业公司也在升级换代，越来越多的高科技制造业公司出现，从而依靠技术而不是成本去竞争。“我们的产品在海外销售，毛利率高达40%，对今年3%左右的汇率变化不敏感，也没有采取特别的应对措施。”鲁广州说。

此外，一些涉及进出口业务的中小企业，大多采取的是自主进口设备，依靠外贸公司出口产品的模式。因为与外贸公司签订的是人民币合约，所以汇率的升值使进口设备的成本降低，一定程度增加利润。

当然，面对人民币升值，外贸出口公司则会面临减收。

杭州地区的一家大型外贸公司副总经理认为，单从出口而言，人民币升值的确会让外贸公司减收，因为和产品生产企业签订的是人民币合约，但和海外客户签订的是美元合约。但凡事有利有弊，大多数外贸公司是进口、出口业务都有涉及，所以对冲下来，影响并不算大。

孙程明则告诉21世纪经济报道记者，虽然汇率升值对出口企业利润带来不利影响，但是因为今年主要出口地欧美地区的经济形势发生好转，东南亚等与中国加工制造业存在竞争关系的地区经济下行，两个因素共同带来了订单量的增长。

“我们依据税务局增值税额测算，预计今年上半年出口额增长18%左右。”孙程明说，“订单量增长较大，汇率的波动带来的利润损失并不算大。”

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国金鑫金灵活配置混合型基金（以下简称“国金鑫金”）8月5日宣告基金合同不能生效，再度引发市场关注。

这是今年以来第四只募集失败的公募基金。

事实上，在今年以前，公募基金18年发展历史上从未出现募集失败案例。但二季度以来，募集失败，且延期募集现象频现。

今年上半年尤其是二季度以来，新基金发行陷入冰冻期。除了货币基金发行走强之外，股票型基金、债券型基金、混合型基金等发行规模都大幅下降。而三季度以来，新基金发行仍步履维艰，这一趋势甚至愈演愈烈。

业内人士认为，股市债市不好，基金发行难，资金难找，是今年出现基金募集失败和募集延期的主要原因。

募集失败和延期频现

8月5日，国金基金公告称，旗下国金鑫金截至7月27日基金募集期限届满，未能满足《基金合同》规定的基金备案条件，因而不能生效。

根据产品份额发售公告，国金鑫金募集期原本定为4月28日至5月23日。然而，该产品在5月23日、6月17日共两次发布了延长募集期的公告，但延期仍未能改变募集失败的命运。

值得注意的是，这已是今年第四例基金募集失败的案例了。此前已有嘉合睿金定期开放混合、诺德天利灵活配置混合型证券投资基金、摩根士丹利华鑫多元安享18债券型基金等3只基金未能募集成功。

募资不成功的4只基金中，3只混合型基金，1只债券型基金。有业内表示，今年以来，股市、债市都不好，大量资金由股基、债基转向收益节节升高的货基和短期理财基金。

首开募资失败历史的一例是在4月29日，嘉合睿金定期开放混合公告，由于未能达到基金合同生效条件，基金合同暂不生效，由此成为业内首只募集失败的基金。业内猜测，嘉合基金此次募集不成功，很可能是由于发行新规中对单一客户基金持有比例的限制，同时又碰上市场资金面紧张而造成。

事实上，受伤的不仅是募资失败的这4只基金，大量基金也同样受伤。从二季度以来，新基金的发行越来越困难。

Wind数据显示，7月共发行新基金22只，为今年以来最少。2017年2月，新基金的发行份额达到了1702亿份，接下来的3月仍保有790亿份，但到了二季度以来，突然收缩，并且每况愈下：4至7月新成立基金的发行份额分别为：274.12亿、210.31亿、196.99亿。

多只基金是踩着成立线勉强成立。如国泰上证10年期限国债ET、前海开源顺和、长信先优、民生加银鑫华等好些基金的发行规模均是在2亿元出头。

事实上，今年新成立的基金不但出现了募集失败的案例，而且有不少延期募集期的现象。在市场不好时，许多基金为了保证成立，基金公司不得不延长募集期。有公开数据指，今年上半年有约90只基金延长了募集期。而近期已经有多只基金延长了募集时间。如长信稳势纯债债券型基金近日公告，原定认购截止日期为7月31日，现将募集时间延长至8月14日。

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《战狼2》票房创新高的同时引来了北京文化（000802.SZ）一众高管急急套现。

8月7日晚间，公司发布公告称，董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬、副总裁兼董事会秘书陈晨、财务总监于晓萍计划在公告披露之日起15个交易日后的6个月内（窗口期不得减持），通过集中竞价或者大宗交易等方式减持公司股份合计不超143.6525万股（占总股本比例为0.1978%）。

至于减持原因，公司证券部人士回应称，均为“自身资金安排需要”。

8月8日，高管套现计划成为了公司股价高台跳水的“导火索”。当天早盘，公司股票跳空低开逾3%，最低时大跌逾9%。此后，公司股价跌幅收窄。不过，临收盘前，巨量卖单再次把公司股票砸至跌停板。截至终盘，公司股价报收19.07元，全天大跌9.79%，换手率高达17.28%，成交量维持高位，达12.9亿元。

据猫眼电影统计，截至8日，《战狼2》总票房已突破35亿元，一举超越了《美人鱼》33.92亿元，问鼎国内电影市场票房冠军。

那么已经问鼎票房国冠的《战狼2》至今为止到底给北京文化带来了多大利润？

对于《战狼2》而言，北京文化参投比例较低，主要盈利点在于保底分成收入。

根据北京文化去年披露的关于对外投资暨关联交易的公告，公司投资金额为14000 万元保底费用，关联方北京聚合影联文化传媒有限公司（聚合影联）投资金额为6000万宣发费用和7759.42万元保底费用，共计13759.42万元。公司与关联方出资比例约为50.4：49.6，分成比例约为55：45。此外，公司与聚合影联共同参与了《战狼 2》投资制作，关联交易金额为 500 万元。

具体的票房分成方案为：总票房低于8亿元部分，发行方分成比例总和 12%（其中北京文化 6.6%、聚合影联 5.4%）；8亿至15亿元部分，发行方票房分成比例总和 25%（其中北京文化13.75%、聚合影联11.25%）；15亿元以上部分，发行方票房分成比例总和 15%（其中北京文化8.25%、聚合影联6.75%）。

若按公司公告中披露的票房阶梯分成方法，截至目前，《战狼2》票房已超过35亿元，那么北京文化则将获得1.5亿元左右的票房分成。

无论是之前的中报预增，还是如今《战狼2》押对宝，北京文化在近年来转型影视之后业绩表现是相对突出的。

2016 年，北京文化收购浙江星河文化经纪有限公司（星河文化）和北京世纪伙伴文化传媒有限公司（世纪伙伴），完成了主营业务的转型，这两家公司2016年完成业绩对赌，分别实现净利润8487.68万元和13524.90万元。

7月13日，北京文化发布2017 年半年度业绩预增公告。公告称，预计2017年上半年公司实现的归属于上市公司股东的净利润约为3700-4000万元，与上年同期相比增加 263.17%-292.61%。而业绩的改善，主要原因则来自于在本报告期内，影视板块内的世纪伙伴和星河文化子公司为上年同期第二季度开始参与合并报表，导致同比净利润增加约800万元。同时，因行业板块整合减少旅游板块部分亏损子公司同比增加净利润约2100万元。

虽然1.5亿元的收入对北京文化的业绩而言可谓不菲，约为其今年上半年经历利润的4-5倍。然而其在通过二级市场的资本放大之后，带给北京文化的市值增长则成几何级别增长。北京文化从7月27日《战狼2》上映日至今，其累计最大涨幅超过55%，市值最高增加近60亿元，尤其是在8月7日盘中，股价一度达到22.50元，创一年内的新高。

对于北京文化的高管而言，选择在此时减持无疑是一个好时机。

上海一家基金公司基金经理认为，作为《战狼2》受益的传媒股，北京文化仅仅因为保底行为受益。而保底行为其实是高风险投资，没有持续性，因此仅仅是短期机会，不具有持续性。

但“公司高管减持公告等于给了市场一个暗示。连自家人都觉得可以部分离场了，”8月8日盘后，深圳一家私募机构负责人直言，“从公司分账收入与股票市值增长速度对比来看，显然是后者速度更快。”

有人辞官归故里，有人星夜赴考场。

对于北京文化暴涨之后高管的减持，是否意味着股价见顶，在市场资金中也同样存在争议。

8月8日盘后深交所龙虎榜异动信息表明，机构席位也在北京文化中形成多空博弈。在当日北京文化前五大买入和卖出主力席位中，各有一家机构席位上榜，分别买入1803万元和卖出978万元。

此前一个交易日，同样也是有两家机构席位分别在北京文化买入和卖出主力榜上现身，全天各买入和卖出了1917.38万元和2160.86万元。

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今年6、7月两个月，ICO（区块链项目首次发行代币）引发市场到监管等各方关注。尚处于监管真空地带的ICO，一方面乱象频出，不断有人利用这一新型融资方式制造骗局，打破规则；另一方面，真正的项目开发者和区块链领域的先行者也不断探索规则的构建。

据21世纪经济报道记者观察，在监管态度尚未明确之时，区块链的圈子里已经开始自发搭建“规则”，成立自律组织，资产托管机构行业，也有四大会计师事务所、律师团队等第三方组织也陆续参与其中。

在拷问行业乱象和探究国际监管等话题之外，21世纪经济报道记者近期采访了ICO项目团队、投资机构、第三方机构等人士，一探项目融资选择、估值逻辑、行业自发运转现状的究竟。

ICO还是VC？

从7月29日开始，吴鹏和甘露带领的团队在上海、杭州、北京、深圳、成都五地开始了为期两周的路演，为了新项目Primas在8月7日启动ICO做准备。

第一次见到吴鹏，是在上海虹口区华虹国际大厦的18楼，这栋写字楼属于万向集团，他笑称这里是公认的全球区块链中心之一。

在他看来，现在关于ICO的负面信息爆棚，自己的项目在ICO之前做了许多考量，也曾犹豫，但最终还是认为ICO是推动现有项目的最优方式。

他们的新项目Primas设计为运用区块链的不可篡改性为原创者提供版权保护，解决目前内容行业存在问题，包括抄袭和盗版泛滥、博取眼球带来的内容质量降低、中心化平台干预内容展示、隐私和数据滥用等。

这是吴鹏团队做的第二个区块链产品，第一个产品“原本”也聚焦版权保护，曾获得万向区块链和分布式资本的投资。

“‘原本’是一个商业项目，拿的是传统VC投资，Primas选择ICO融资因为这个项目是一个区块链的开源社区。通俗说，更像由我们发起一个倡议（白皮书），宣告要去做的事情，支持者就可以参与进来。”吴鹏解释，“开源的概念不同于传统公司和商业项目，是完全的开放体系，相当于提供平台，每个参与者都可以参与决策并从中获得收益。”

白皮书显示，Primas在初始阶段将发行1亿个代币（PST），本次ICO将释放总量的51%，即5100万个PST，目标金额是3.8万ETH（以太币）。

该团队的VC投资方分布式资本也参与了新项目的ICO投资。分布式资本是国内最早一批涉足区块链领域的VC投资机构。

分布式资本执行董事余文波博士认为：“ICO是一种开源系统的内置激励机制。它将会成为未来开源软件的重要投融资模式。区块链领域未来传统VC和ICO的投资将会并驾齐驱。”

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上周末，永诚保险资产管理有限公司获批开业，意味着保险资管机构队伍再添新丁。根据21世纪经济报道记者梳理，保险业现有保险资产管理公司23家、保险专业投资机构5家、受托保险资金的养老保险公司3家，共计31家。

从现有情况看，保险资金、保险主业是保险资管机构服务的主要方向。随着资金来源多样化、资金配置与投向丰富化，也将保险资管机构推向大资管竞争环境中，这对其投资能力、风控机制等提出了更高要求。

太平洋资管副总经理程劲松告诉21世纪经济报道记者，央行牵头“三会”正在组织制定的资管统一监管办法，将是资管业的发展指引和政策规范，保险资管机构的发展，将围绕这一办法制定自身的发展方向和转型措施。

保险资管三类业务模式

根据21世纪经济报道记者梳理，目前保险资管机构大体可以分为三类。一是，保险资管机构资金来源以关联方的保险资金为主，投资方式以专户管理为主，投资方向以传统投资为主；二是，资金来源已经突破关联方保险资金的传统范围，投资方式有重点发展方向但未全面布局，配置方向表现为传统与创新尝试相互结合；三是，在客户范围、投资方式以及资金投向三个方面都已有较为全面的布局，在服务保险资金的同时，向跨市场领域发展。

中国保险资产管理业协会数据显示，从管理资产规模看，截至2016年末，31家保险资管机构管理资产规模合计13.72万亿，同比增长14.69%。21家保险资管机构管理资产规模呈现增长，其中11家机构增速超过20%。

从业人数上，保险资管机构合计从业人数5956人，同比增长17.08%。27家机构人数呈现增长，其中9家机构增速超过20%，人均管理资产规模23.04亿元。

从业务条线看，31家保险资管机构职能部门人才总数5709人，其中前台部门的精细化分工趋势进一步突显，投资条线人才数量占比达38.82%，销售条线人才数量占比为9.41%，产品条线人才数量占比为3.38%，研究条线人才数量占比为5.75%，公募、私募业务条线团队正在建设中；中台部门人才数量变化较为平稳，投后管理人才显著增加；后台部门人才投入显著增强，运营支持和管理服务条线总人数占比分别达14.49%、12.58%。

国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生对21世纪经济报道记者表示，保险资管机构具有相对独特的资金优势，特别是依托寿险公司的资产管理机构的长期资金，以及受托管理年金、基本养老金等带来的长期资金优势。