逗逼传

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目前A股市场的错误定价清晰可见 机会就在眼前   
　　我们非常喜欢当前的A股市场
　　因为错误定价已经非常明显
　　虽然短期有风险
　　但毕竟为长期投资创造了一个极佳的机会
　　那是十七年前的寒冬，夜雪纷飞，纽约的郊区特别地冷。当我把花了几天时间反复斟酌的一小段文字用邮件发给我的投资者后，长长地嘘了一口气。但内心的感觉却不知道算是有那么一点点踏实了，还是更加诚惶诚恐了。

　　在邮件中，我告诉投资者，在牛气冲天的二月份，我们的基金巨亏18%，而且，我企图解释我所做的是对的。可怕的是，对许多投资者而言，那个冬季是狂欢的日子。

　　互联网技术作为人类近几十年最伟大的创造，让人们对世界的未来充满了全新的想象。股票投资正是因为创造力而诞生的，因此，理所当然所有多多少少涉及互联网技术的上市公司股价开始狂飙。

　　以科技股为重的NASDAQ指数从2000点到3000点到4000点再到5000点，我的许许多多的博士朋友们也因为离科技很近而重仓NASDAQ股票，从中赚得盆满钵溢。而我所有关于投资的理解和我所建立的模型却完全不同意市场，所有指标都告诉我NASDAQ 3000点就是严重的错误定价了。于是到了4000点，我的模型就沽空了许多科技股，而到了5000点就只剩下腥风血雨了。

　　做投资就是在寻找错误定价
　　但当错误定价演变成荒唐
　　你就爱恨难言了
　　那个冬天的每个日日夜夜都是煎熬，都是寝食难安，都是理性与感性之间的战争，都是对市场之我所认为的如此极端错误定价的不解与憎恨。可是，作为专业投资者，我们对“错误定价”是应该热爱的。错误定价是金矿，是超额收益的唯一来源。如果没有错误定价，市场就完全有效了，靠收取管理费盈利的专业投资者就应该销声匿迹。所以说，做投资就是在寻找错误定价。比如说巴老(Warren Buffett)的价值投资，与其说是寻找价值，不如说是寻找价值与价格之间的差异，即“错误定价”。宏观投资也是如此，量化投资更是如此。

　　错误定价可以是不同原因导致的，也会以不同形式存在。原因上讲，有信息偏差的(早期的市场，包括几十年前巴老〔Warren Buffett〕刚做投资时的美国市场)，有研究不足的(新兴市场和小市值股票)，有市场机制上的(市场隔离，监管政策，税法)，更有群体性行为错误的(十七年前的NASDAQ)，乃至噪音型的。

　　形式上，错误定价可以是局部的和个体的，比如某一只股票被忽略了，好比是一块24K的黄金按18K定价了；也可以是小全局的，比如说银行股被整体低估了，NASDAQ被高估了，好比是所有黄金都被误认为是铜，或者是所有铜都被误认为是黄金；当然还可以是全局的，比如2005年夏天，当上证综指跌破了1000点，整个市场都被低估了，好比是所有贵金属都被当成破铜烂铁了。

　　寻找错误定价时，我们最爱的形式是第一种，即某一块24K黄金被当成18K了，另外一块白银被当成不锈钢了，我们多寻找一些各种各样的错误定价，放在投资组合里。但是，群众的力量会让以下的故事变成必然的偶然：假如市场上的房子、汽车、石油价格都正常，他们先把某一块24K黄金定价成18K的价格，于是你兴奋地买了，他们再把另一块白银定价成不锈钢，于是你很高兴地买了，后来他们索性把所有的黄金都当成铜卖了，你胆怯且高兴地买了(这时你会很悲催地发现，之前以18K价格买的24K黄金已经巨亏了)，如果这时候你再买以普通钢材价格定价的白银时，就很难说你对这些错误定价是爱还是恨了。你本来好好的寻找各种个别错误定价的过程，不得已演变成了买了许多贵金属，演变成了某种风格。

　　目前A股市场的错误定价清晰可见
　　机会就在眼前
　　市场真会这样吗？群众真有那么大的力量和无知吗？近在2014年底券商股集体翻番，而从那以后直线落后于市场直到如今；还有2015年的6月，直接在毫无宏观经济支撑的基础上把指数推过了5000点，小市值的股票更是严重高估；远在十七年前的NASDAQ冲到5000点又回落到1200点。虽然这些全局性的错误让专业投资者倍受煎熬，但总体上讲仍然是机会，毕竟，错误定价就是金矿！2017年的A股市场正在从一个个个体的错误定价逐渐走向小全局和大全局的错误定价。我们对世界市场和中国A股市场的长期研究和理解以及我们的模型都清晰地识别出了这些错误定价。这些思考和模型在过去20年的历史数据回测和过去几年的实际操作中都大幅战胜了大盘。

　　目前的错误定价表现在几个方面：1)成长被严重低估，比如说创业板直接忽略两年来30%以上的利润和净资本的增长而创了几年来的新低；2)小型公司的创造潜力被严重低估；3)“漂亮50”类的白马股被严重高估。这些严重的错误定价的叠加，已经构成了全局性的非常好的投资机会。当然，我们最害怕和憎恨的就是当严重的错误定价演变成了荒唐的错误定价。

　　科学投资就像一场黑夜里孤独的旅行
　　但是只要知道方向
　　只要你有足够的时间
　　彼岸一定会出现在脚下
　　回到17年前的纽约，就在我发完邮件的几天之后，美国最优秀最大的对冲基金“老虎基金”，在不堪大幅回撤的压力下宣布清盘关闭——当错误定价变得荒唐时，他们没能坚持到最后。又过了几天，互联网泡沫破了(老虎基金可惜了)，我管理的Jasper基金也因此在大半个月里把18%的亏损赚回来了(我们是幸运的)！更有意思的是，再过了几天，大名鼎鼎的索罗斯量子基金因为大幅回撤宣布结束，而他们则是在参与群众性的互联网泡沫最后的狂欢中因恋战而折戟。

　　在我看来，证券的定价如同大海的浪，其高低由重力和风共同决定。风是暂时的，重力是最后的赢家。老虎基金是跟着重力走的，但在风最大时放弃了；量子基金是跟着风走的，最后输给了重力。对于错误定价这个金矿，我们爱的是他一定会被市场纠正，这是我们每天寻找的机会，我们恨的是当错误定价被大众认为正确时，由贪婪和恐惧组成的合力将其推向荒唐的过程。

　　因此，有时候仅仅掌握真理并不足以让你到达彼岸，优秀的投资人还需要足够的耐心、对抗压力的毅力和理性思考的勇气。科学投资就像一场黑夜里孤独的旅行，可能看不到几个同行的人，也会有摔跟头的时候。但是只要知道方向，只要你有足够的时间，彼岸一定会出现在脚下。我们非常喜欢当前的A股市场，因为错误定价已经非常明显，虽然短期有风险，但毕竟为长期投资创造了一个极佳的机会。

　　而我们，会长期与重力同在。(中国基金报)

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MSCI中国A股指数调入39只A股 基金经理：相关个股迎利好






时间：2017年05月17日 05:00:36 中财网




　　美国著名指数编制公司MSCI(摩根士丹利资本国际公司)在5月15日发布了季度指数调整情况。在针对A股的MSCI中国A股指数中，增加了39只A股，同时剔除了22只A股。

　　每经投资宝注意到，对于MSCI中国A股指数成分股的调整，有市场分析人士指出：“对于调进的要关注；调出的就要谨慎了。”

　　利好新进成分股
　　MSCI会在每年的2月、5月、8月和11月对旗下的指数进行例行指数调整。在5月15日的这一次指数调整中，MSCI对旗下的多个指数进行了调整，其中就包括了MSCI中国A股指数。

　　在此次调整中，广汽集团、海天味业、大唐发电等39家A股公司调进了MSCI中国A股指数，然后凯撒旅游、云图控股、东方电信等22只A股被调出，其中还包括了*ST众和、*ST沈机。而上述变动将在2017年5月31日收盘后生效。

　　国元证券(香港)资产管理部投资经理王林峰向每经投资宝表示，调入MSCI中国A股指数对相关个股是利好，一方面无论是关注度还是成交量来说都会有不小的改善，另一方面也增加了这些个股的曝光度及投资者的关注度。

　　事实上，目前已经有针对MSCI中国A股指数的基金。国内某大型基金公司就已经发行了MSCI中国A股指数增强型证券投资基金，该基金的投资策略就是，以MSCI中国A股指数成分股构成及其权重等指标为基础，通过复制和有限度的增强管理方法，构造指数化投资组合。

　　海外资金投资A股的瞭望塔
　　当某只个股成为MSCI中国A股指数成份股后，不仅会受到被动基金的配置，还会有利于海外资金关注到这只股票。

　　资料显示，MSCI是向世界各地机构投资者提供投资决策支持工具的主要提供商。MSCI的产品包括指数和投资组合风险及表现分析法，可用于股票、定息债券和多资产类型投资组合的管理。

　　MSCI的旗舰产品是MSCI国际股票指数，估计全球有超过3万亿美元的投资以其作为基准，以及覆盖59个股票市场和48个定息债券市场Barra风险模型和投资组合分析法。

　　事实上，此前市场就期盼A股早日纳入全球MSCI新兴市场指数。不过在2016年6月，MSCI还是延迟了中国A股纳入MSCI新兴市场指数。而中金早前就表示，如果A股纳入新兴市场指数，将有望流入大量的海外资金。

　　调整名单
　　新增39只成分股：广汽集团、海天味业、大唐发电、中原证券、苏泊尔、艾派克、环旭电子、西部建设、古井贡酒、搜于特、三角轮胎、粤泰股份、建投能源、恒逸石化、吉比特、拓普集团、中化岩土、新华网、东旭蓝天、海信科龙、安洁科技、伟星新材、太阳能、北方国际、齐翔腾达、节能风电、西部黄金、齐星铁塔、长生生物、京汉股份、中钢国际、未名医药、广誉远、嘉宝集团、杭萧钢构、工大高新、华东科技、联创电子、西藏城投。

　　剔除22只成分股：凯撒旅游、云图控股、东方通信、粤传媒、雷柏科技、*ST众和、芭田股份、尚荣医疗、二六三、信雅达、榕基软件、海航投资、远光软件、江苏阳光、悦达投资、*ST沈机、中超控股、海航创新、申华控股、景兴纸业、恒宝股份、龙头股份。 (原标题：MSCI中国A股指数调入39只A股 基金经理：相关个股迎利好) （.每.日.经.济.新.闻.）  


来源：《每日经济新闻》

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李德林：千亿骗局 谁是真凶？






时间：2017年05月12日 16:27:42




　　一场千亿的骗局，多长时间才能戳穿？如果你90块钱买的股票，现在跌到1块多钱，你会不会很愤怒？在A股，一场千亿的骗局上演了6年，还在为祸人间，谁才是真凶？

　　华锐风电曾经是赫赫有名的风电一哥。A股的神话往往都有一个百转千回的故事。华锐风电的前身是一个国有企业，董事长在德国买到了风机生产许可证。许可拿到手，可是没钱啊，到处找钱的时候，遇到了阚治东为首的一帮大佬。阚治东是谁？阚治东在A股江湖素有“证券教父”之誉，可谓玩儿票的老手。

　　20年前的1997年，阚治东因为坐庄上市公司陆家嘴，遭遇5年市场进入的处罚。2002年，阚治东进入南方证券，5年的处罚没有让阚治东警醒，在坐庄的道路上更是越走越远，居然挪用客户保证金坐庄哈药集团和哈飞股份，把南方证券给搞死了。2008年，阚治东投资华锐风电两年后，颇有背景的新天域进场。华锐风电就开始坐上火箭了。

　　2011年，华锐风电喊出到2015年做到全球老大。当年，华锐风电以创纪录的90元天价发行上市，妥妥滴千亿市值。有大佬助阵的新兴产业，大家伙一窝蜂买呗，到底有多疯狂呢？当时冻结申购资金高达2791亿元。可上市当天，88.8元的开盘价看上去很吉利，实际上已经跌破发行价，让投资者有了中签如中弹的痛，这一价格也成为华锐风电的历史高价。

　　为了稳住业绩托住股价，华锐风电上市第一年就开始业绩造假，董事长带着财务、生产、销售、客户等4个部门伪造单据。一番系统造假之后，华锐风电上市第一年的财报就虚增营收超过24亿元，虚增利润2.7亿，占到利润总额的37%。之后，华锐风电的高层就跟走马灯一样，以至于证监会查造假都差点找不到证据。到现在，只用了6年时间，华锐风电的股价就跌到1块多。

　　华锐风电就是A股一场彻头彻尾的骗局。上市时市盈率就是48倍，香港美国才多少？10倍不到。华锐风电上市时目标发行价是35块，可按照华锐风电上市时的询价游戏规则，以投行为首的机构都报出了天价。

　　众星捧月，除了阚治东等大佬的光环，更因风电是全球看好的新能源，上市当天就跌破发行价，7个交易日跌去了20%，可一堆投行甚至有人还给出了135块的估值。真是欺负中国股民读书少？

　　狂欢的背后，造假不只是寂寞的华锐风电。华锐风电喊出要搞世界第一口号时，有没有想过一个问题，风电就是个骗子满地走的行业，有的风电厂，矗个风车压根儿就不发电，领导来了，插上电让风车转，领导一看简直是欣欣向荣啊。作为要做全球第一的专业风电设备制造商，就这样的行业，你们造再多的风机有啥用？

　　现实总是令人意想不到。2015年，中国风电装机容量占全球33.6%，差不多是美国的两倍。2016年风电装机容量累计达1.49亿千瓦，发电才2400多亿千瓦，仅占全部发电量的4%。他们行话叫弃风率，说白了就是不发电的摆设呗。风电大省甘肃的弃风率高达43%，新疆的弃风率也高达39%。甘肃有风力发电公司，弃风率更是高达54%，有的厂将近70%闲置不用。他们为啥这么干？骗国家补贴呗，那可是上百亿的蛋糕。

　　创新是生产力，但绝不能成为绞肉机的借口。风电曾经是寄予希望的新能源，可一级市场的贪婪，二级市场的疯狂正在一步步杀死希望，只是华锐风电用6年时间撕开了风电行业的画皮。

　　投资者一定要警惕，那些高喊创新却疯狂业绩造假的行业，他们吞噬的不止是你的金钱，更是你对未来的信心。面对华锐风电的骗局，也许，股民们会说，上树逮麻雀，得连锅端。（新.浪.博.客）

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导读
　　央行掌控资金投放节奏 1900亿逆回购"填谷"
　　3月末超额准备金率降至历史次低 央行流动性投放承压
　　传银监会检查农行理财业务 农行：各项业务运行正常

　　央行掌控资金投放节奏 1900亿逆回购"填谷"
　　在有中期借贷便利(MLF)到期的背景下，央行昨日及时调整逆回购规模和期限，放量开展了1900亿元的大额逆回购，以对冲税期和公开市场到期。

　　即便如此，在对冲了昨日到期的MLF后，整体来看单日仍小幅净回笼资金。业内人士分析，昨日到期资金均为中长期资金，但央行暂停了28天逆回购，有意加大短期的逆回购投放，维持银行体系流动性中性适度之意不改。

　　对冲税期和公开市场到期
　　据央行公告，央行5月16日以利率招标方式开展了1900亿元逆回购操作，7天和14天品种分别为1500亿元和400亿元，中标利率分别为2.45%和2.60%。

　　昨日单日逆回购量续创月初以来新高。究其原因，央行称，是为了对冲税期和公开市场到期等因素影响。鉴于当日有200亿元逆回购和1795亿元MLF到期，故整体来看，单日仍实现资金小幅净回笼。

　　在这一背景下，昨日短期资金价格上涨。隔夜期限的上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)昨日跳涨了3个基点，至2.7460%，仅7天期Shibor利率微跌。

　　近期央行在公开市场上间歇性开展逆回购操作。虽然上周五央行投放了MLF，但逆回购连续暂停了两个交易日。交行金研中心指出，在金融去杠杆的同时，央行近期通过逆回购、MLF“削峰填谷”，保持流动性的中性适度，因此市场利率中枢不会大幅走高。

　　央行本周最新公布的数据显示，4 月份同业拆借月加权平均利率为2.65%，较上月上行3个基点；质押式回购月加权平均利率为2.8%，较上月下行4个基点。

　　逆回购将以7天期为主
　　在逆回购连续暂停两个交易日后，昨日央行取消了28天逆回购品种，仅保留了7天和14天逆回购，显示央行更希望多投放短期流动性，以平抑短期资金价格波动。

　　事实上，今年以来，央行既通过MLF、抵押补充贷款(PSL)等工具补充中长期流动性缺口，又合理掌控逆回购、临时流动性便利(TLF)等工具的操作力度、期限搭配、到期时点和开停节奏，“削峰填谷”熨平临时性、季节性因素对流动性的扰动，维护流动性运行平稳、中性适度。

　　对于未来货币政策工具的期限品种搭配，央行上周透露，为完善价格型调控和传导机制，增强金融机构自主定价能力，未来一段时间，央行逆回购操作将以7天期为主，当出现临时性、季节性因素扰动时，也会择机开展其他期限品种的逆回购操作。

　　央行称，MLF操作将以1年期为主，必要时辅助其他期限品种，以更好地满足金融机构中长期流动性需求。

　　除了逆回购外，本周央行还将通过国库现金定存释放资金。央行昨晚公告，为提高中央国库现金使用效益，加强财政政策与货币政策的协调配合，财政部、央行定于5月19日通过国库现金定存投放资金，本期操作量800亿元，期限3个月。(上证)

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*ST智慧烧钱直播致贫 696亿市值剩零头套牢16万股民






时间：2017年05月17日 04:45:02 中财网




　　大智慧一直被称为国内金融信息服务商明星公司，但就是这样一家公司却涉足直播业务，一年大手笔“打赏”主播14亿，最后也因直播业务导致2016年业绩严重亏损，最后更是因连续两年亏损被更名为*st智慧，其市值也在两年时间内蒸发616亿元。

　　事实上，*st智慧的转型意图早在2014年就有所显露，2014年*st智慧便透露出将重组湘财证券。2015年1月，大智慧披露具体方案，公司将斥资85亿元收购湘财证券100%。最后因*st智慧信披违规终止。此后，2016年*st智慧启动了“视吧”直播业务，该业务曾在2016年9月成为直播行业排名第三。但在看似风光的背后确实*st智慧的大手笔烧钱。

　　“视吧”启动后，曾邀请了大批明星助阵，且在广告宣传、市场推广等各方面进行了巨量投入。其中，主播劳务报酬总计发放13.96亿元，广告宣传投入总计2.1亿元，因视吧APP充值慧币而产生苹果、财付通、支付宝充值渠道手续费1100万元等。

　　据*st智慧公告称，“视吧”主要收入来源仅为用户的充值。2016年，公司总计确认“视吧”收入仅5.53亿元，该业务报告期内严重亏损，最终导致*st智慧2016年度净利润亏损超17亿元。

　　截至2017年5月16日收盘，*st智慧报4元，总市值79.51亿元。而在2015年4月21日，大智慧最高达到了35元/股的价格，总市值高达696亿元。至此，在短短两年的时间内，*st智慧市值就此蒸发了616亿元。

　　记者致电采访*st智慧董秘，但电话无人接听。

　　一年大手笔“打赏”主播14亿
　　据每日经济新闻报道，记者注意到，上市之时，大智慧选择了加大基础投入，实施产品和服务体系全面升级。公司在数据系统、技术系统、核心资源及服务体方面加大投入，由于这个投入是以人力为主的投入，大大增加了即期成本。这些投入的确提升了公司的数据及服务水平，但在行业景气度不高的背景之下，并没能给公司带来相应的业绩回报。

　　与此同时，大智慧向互联网券商转型的步骤也遭遇失利。在重组失利后，大智慧很快找到了新的寄托。时值直播浪潮风生水起，大智慧便启动了“视吧”直播业务。据公告，“视吧”靠着大智慧的资源优势，曾在2016年9月成为直播行业排名第三。但在风光的背后，很大程度依托于大智慧的“烧钱”。

　　据2016年年报披露，大智慧去年对“视吧”业务在广告宣传、市场推广、从业人员配置、系统开发维护、平台网络运行成本和主播劳务报酬等方面进行了巨量投入。其中，主播劳务报酬总计发放13.96亿元，广告宣传投入总计2.1亿元，因视吧APP充值慧币而产生苹果、财付通、支付宝充值渠道手续费1100万元等。

　　记者还注意到，“视吧”启动后，曾邀请了大批明星助阵。其曾搞过一个“7·7红包节”，邀请现代华尔街风云人物吉姆·罗杰斯、经济学者李大霄、量化交易大师安德烈·昂格尔、胡润百富榜创始人——胡润等诸多财经大咖参与直播；此外，徐峥、王子文等娱乐明星也曾成为“视吧”的座上宾。

　　与巨大的投入相比，大智慧此类业务的收入则要低了很多。据公告称，“视吧”主要收入来源仅为用户的充值。2016年，公司总计确认“视吧”收入仅5.53亿元，导致该业务报告期内严重亏损。

　　2016年度净利润亏损超17亿元
　　据北京晨报报道，做直播给大智慧带来了什么呢？年报显示，2016年，视吧收入5.53亿元，而公司投入的各项成本，包括主播劳务费13.96亿元、广告费2.1亿元、支付宝等充值渠道手续费1100万元，直播业务的毛利率为-163.46%。

　　做直播直接造成大智慧2016年度净利润亏损超17亿元。大智慧表示，在2017年公司将调整优化直播业务的补贴政策，同时积极增加外部合作及收入来源，争取早日实现收支平衡，使视吧业务得以良性发展。

　　据报道，从财务数据来看，大智慧2015年以来的发展呈现出一个抛物线式下坠的曲线。

　　2015年年报显示，大智慧报告期实现营业收入6.51亿元，同比下滑20.61%；净利润亏损4.56亿元，同比下滑526.49%。2016年年报显示，大智慧报告期实现营业收入11.31亿元，同比增长72.82%；净利润则亏损了17.6亿元，同比下滑293.34%。

　　2017年一季度，大智慧实现营业收入1.45亿元，同比上升22.78%；净利润亏损金额为7652万元，较去年同期亏损幅度收窄；经营活动产生的现金流金额则为-1.39亿元，较去年同期进一步下滑了190%。从其他数据来看，货币资金规模下降了25.11%，其他应付款规模增长了105.32%，由于直播平台业务支出的增加，营业成本增加了34.87%，销售费用和管理费用则分别下降了34.41%和39.08%。

　　转型屡屡失利 市值蒸发616亿元
　　据经济参考报报道，实际上，这两年来，大智慧在业务转型中过得颇为坎坷。

　　2015年1月大智慧抛出重组计划，拟斥资85亿元收购湘财证券100%。但在关键时刻，因信息披露涉嫌违反证券法律规定遭证监会立案调查，导致大智慧最终没有拿到监管层的批文，反而在2015年11月等来了《行政处罚及市场禁入事先告知书》。2016年3月，大智慧宣布，鉴于重组相关的股东大会决议因逾期已经失效，且重组面临的障碍基本无法消除，决定撤回申请文件并终止相关事宜。2016年7月23日，大智慧董事长总经理张长虹提交了辞职报告。

　　2016年，面临被ST的压力，大智慧拟将盈利能力较强的全资子公司大智慧财汇70%股权出售给非关联方华信资本。数据显示，大智慧财汇70%股权以13.98亿元转让给华信资本。2017年1月3日，大智慧发布《关于转让子公司部分股权的进展公告》称，按照大智慧与华信资本签署的《股权转让协议》约定，华信资本应在股权转让协议生效之日起三日内向大智慧预付 30%股权转让款。截至2016年12月31日，华信资本未履行《股权转让协议》约定的付款期限条款，双方亦未办理大智慧财汇股权的工商过户登记。1月20日晚间，大智慧公告，华信资本此前拟斥资13.98亿元收购公司持有的大智慧财汇数据科技有限公司70%股权。但截至目前，标的公司“数据源的独立授权”存在暂时无法排除的障碍，虽经多次沟通，仍无法在短时间内有效排除。因此，华信资本发函商请解除股权转让协议。

　　重组失败，变卖资产无疾而终的大智慧，还面临着诉讼缠身。年报显示，公司收到上海市第一中级人民法院（以下简称“法院”）发来的《应诉通知书》及相关法律文书。根据《应诉通知书》显示，法院已受理983名原告诉本公司证券虚假陈述责任纠纷案，截至2017年4月24日公司收到法院准许部分原告撤诉申请的《民事裁定书》，以及一名原告经法院一审判决驳回诉讼请求。扣除已收到的《民事裁定书》的诉讼请求金额，原告要求公司赔偿投资差额损失、佣金、印花税和利息损失等合计1.89亿元。以上诉讼已陆续开庭审理，公司预计以上诉讼很可能导致公司承担赔偿责任，将上述涉诉事项确认为预计负债和营业外支出。

　　截至5月16日收盘，\*ST智慧收报于4元/股，总市值仅为79.51亿元。而在2015年4月21日，大智慧最高达到了35元/股的价格，总市值高达696亿元。至此，在短短两年的时间内，*st智慧市值就此蒸发了616亿元。

　　员工缩减近两千人
　　据报道，“近两年离职的人比较多。”5月4日，一位前*ST智慧员工告诉21世纪经济报道记者。据记者了解，目前*ST智慧员工大约900人，较顶峰时期已缩减近两千人。

　　短短几年时间，*ST智慧为何发生了如此巨大的变化？

　　2012年，上市次年，*ST智慧首度宣告亏损。这次亏损源于大幅扩张带来的费用高企。数据显示，当年营收和成本较之前并未有较大变化，但管理费用却同比大增138%，达到4亿元。这几乎与当期营业收入相当。

　　管理费用增长的原因在于招兵买马。2012年，*ST智慧的员工人数达到3500人，较2011年底翻了两倍多。在当年财报中，*ST智慧称投入大部分为战略性投入，需要一定延后期才能产生效益。

　　未能预料到的是，自这次亏损之后，*ST智慧在主营业务上再也未能实现盈利。

　　“公司管理层比较老，一直在试图摆脱亏损，但却不知如何才能摆脱亏损。”一位接近*ST智慧的人士说。

　　在*ST智慧略显失意的时候，竞争对手同花顺却开始崛起。

　　“同花顺和大智慧都是在PC时代做炒股软件起家，但到了移动互联网时代，两者的排位发生了变化。”前述券商分析师说，“PC时代的王者是大智慧，但移动时代的王者变成了同花顺。”

　　比达咨询数据显示，截至2014年11月，主流股票APP下载量排名中同花顺、大智慧、东方财富通位列前三名。其中同花顺下载量达到1.16亿次，是唯一下载量突破亿次的股票APP，第二名大智慧下载总量为0.5亿次。

　　如果说移动时代，*ST智慧在与同花顺的竞争中只是稍显落后而已，那么，其更大的失误可能在于，在2015年牛市中未能抓住实施战略转型的机会。

　　2015年，*ST智慧宣布收购湘财证券，实施“互联网+金融”战略，同花顺则公告进军人工智能、云计算等领域。这均是当时炙手可热的概念。在牛市热情的催化下，*ST智慧与同花顺的最高市值分别达到665亿、690亿。

　　“如果大智慧当时收购湘财证券成功，那么并表之后便能够盈利。”前述券商分析师说，“业务模式可以对标东方财富收购同信证券。”

　　但历史无从假设。2015年，因涉嫌虚增2013年利润，*ST智慧被证监会立案调查，因此牵连湘财证券的收购事项。本已经过会的收购被宣布暂停中止，并在一年之后宣告失败。

　　同一年，同花顺迎来业绩爆发点，当年净利润达到9亿元，同比增长17倍。其中来自基金代销的收入占到总营收的30%多，成为新的盈利支撑。

　　曾因虚增利润遭处罚
　　据报道，大智慧因虚增利润被立案调查。根据调查显示，大智慧通过承诺“可全额退款”的销售方式提前确认收入，以“打新股”等为名进行营销、延后确认年终奖少计当期成本费用等方式，共计虚增2013年度利润120，666，086.37元。

　　大智慧被立案调查，可谓是引起了一系列多米乐效应，不但被证监会立案处罚连累了公司的重组转型。并于2016年7月26日收到中国证监会的《行政处罚决定》：对大智慧责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；对14 名责任人员给予警告，并处以 3 万元至 30 万元不等的罚款；对直接负责的主管人员时任董事长张长虹等5人被采取5年证券市场禁入措施，由此更引出了一系列的投资者索赔。

　　对于证监会的立案调查，大智慧曾一度试图奋起反抗，于2016年8月1日向北京市第一中级人民法院递交了行政诉讼材料，请求撤销证监会对公司行政处罚决定书，法院受理了此案，正当市场期待一场大戏的时候，大智慧于2016年12月30日撤回了诉讼请求。

　　目前大智慧已经更换了全部董监高，并表示公司致力于积极消除不良影响，拟在法律框架下采取有效措施补偿确实受到损失的投资者。截至2017年5月6日，大智慧收到法院发来的民事诉讼《应诉通知书》及相关法律文书合计995例，法院已受理的原告诉本公司证券虚假陈述责任纠纷案所涉诉讼请求金额合计为20，909.78万元。  

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20年亚马逊股价涨了638倍
腾讯财经2017-05-16
腾讯财经讯 据CNNMoney报道，1997年5月15日，美国电商巨头亚马逊在纳斯达克上市。在这短短20年的时间里，亚马逊的市值已经增至大约4600亿美元——接近是实体店之王沃尔玛市值的两倍。
只有苹果、谷歌的母公司Alphabet和微软，这三家公司的市值比亚马逊的更高。
在创始人兼首席执行官杰夫•贝佐斯的带领下，亚马逊也不再是一家没有盈利的互联网零售商。实际上，这个电商巨头一直在赚钱——而不是仅仅在每年第四季度人们在假期内疯狂购物期间才能赚钱。
今年，亚马逊预计将会创造1660亿美元的整体营收。当然，与沃尔玛今年的营收规模相比，“1600亿美元”显得有些苍白。根据销售分析人士的预测，今年沃尔玛将会创造数额高达近5000亿美元。但是，亚马逊今年的销售额预计将会比塔吉特、百思买、梅西百货和Barnes & Noble销售额总和还要多400亿美元。
亚马逊和沃尔玛的优势，是很多其他传统零售商关店、裁员甚至破产的原因。
现如今，亚马逊已经成为零售世界中的一员，销售图书音像、数码家电、服装、食品、家具、珠宝、母婴百货、运动户外等数十大类、上千万种产品。
亚马逊讯还是云计算领导者，以及流媒体数字媒体世界中的新兴玩家。为了在快递过程中拥有更多控制权，亚马逊注资货运飞机，也开始动用无人机。
凭借搭载Alexa虚拟语音助理的Echo智能家居操控设备，亚马逊有成为物联网/互联设备市场的赢家。
但是，这并不是亚马逊最令人惊讶的事情。
据报道，如果你很幸运，在20年前亚马逊上市时购买了价值1000美元的股票，那么现在这些股票的价值已经攀升至63.8万美元，相当于亚马逊的股价翻了638倍。(米娜)

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低迷市场一抹亮色：六成私募FOF年内实现正收益






时间：2017年05月17日 08:08:10 中财网




　　中科汇泽资产总裁秦红对媒体记者表示，今年以来，权益多头私募基金正收益占比较高，相反，策略投资斩获正收益的概率相对较小；私募FOF配置基金类型全面，风险降低，其收益趋向于私募基金业绩的均值
　　近日，阳光私募前4个月的业绩逐渐浮出水面，媒体基金新闻部记者发现，在私募基金整体业绩低迷的情况下，FOF基金的优势却开始逐步体现出来。截至5月16日，4月中旬以来披露最新净值的非结构化私募基金共有6200余只，平均收益率为0.43%；而同期私募FOF基金的平均回报率为0.58%，高于私募基金平均业绩，其中190只FOF产品实现正收益，占比接近六成。

　　中科汇泽资产管理公司总裁秦红，主要研究开发私募FOF、MOM产品，她在接受媒体基金新闻部记者采访时表示，“由于股票市场前4个月表现不错(上证指数累计上涨1.64%)，权益多头私募基金的正收益占比较高，相反，策略投资的正收益相对概率较小。比如商品CTA趋势、相对价值、债券策略，正收益的比例较低，甚至有不少负收益。由于私募FOF配置基金类型全面，风险降低，其收益趋向于私募基金业绩的均值。”

　　“作为一种多样化配置的产品形式，FOF基金实际上就是帮助投资者一次购买‘一篮子基金’的基金，通过专家二次精选基金，有效降低非系统风险的特点。”分析师分析认为，今年一季度，FOF基金整体表现给力，连续3个月均取得较好收益，成为低迷市场中的一抹亮色。

　　近六成FOF产品盈利
　　据媒体基金新闻部及资讯最新统计，4月份以来披露净值的私募FOF有88只，实现正收益的有50只，占比56.82%。我们从提供的数据得到了进一步印证：截至4月底，纳入统计排名、成立期满4个月的320只私募FOF基金产品，前4个月的整体平均收益为0.52%，在八大策略中(股票策略、债券策略、市场中性、事件驱动、宏观期货、量化套利、组合基金以及复合策略)排名第三。其中190只产品实现正收益，占比59.38%，同样接近六成。

　　数据显示，今年以来FOF基金的表现不负众望，尤其在3月份，组合基金更是以0.54%的单月平均收益率在八大策略中排名第一。今年以来，高收益产品方面表现不俗，190只实现正收益的FOF产品中，收益超过10%的产品达到17只，收益超过20%的产品也达到5只。领新投资旗下的“领新1号基金”以21.61%的累计收益获得1月份-4月份阳光私募FOF基金排行榜的冠军。负收益产品方面，130只产品未能实现正收益的产品中，最大跌幅为32.65%，使得最高和最低收益极差为54.26个百分点。

　　秦红对媒体基金新闻部记者表示，今年以来的权益市场表现较好，权益多头私募表现优异，但策略投资类私募表现较差，这也使得私募基金业绩出现大分化，同时也让私募FOF出现一定幅度的业绩差异。

　　分析师认为，FOF基金被称为基金中的基金，走入投资者视野还是这一两年的事情。从美国等发达市场的发展经验来看，当私募基金的数量和规模发展到一定阶段时会催生出私募FOF产品，并会随着市场发展而快速进入黄金时期。

　　东莞领新投资夺冠
　　纵观私募FOF业绩排名前十榜单，其收益差距并不大，首尾相差仅9.18%。从地区分布来看，来自北京、上海和广深地区的传统私募重镇的私募在数量上占据一定优势，十席占据八席，剩下两席则由来自东莞的领新投资和来自嘉兴的卓凯投资。

　　领新投资旗下的“领新1号基金”以21.61%的累计收益获得前4个月阳光私募FOF排行榜的冠军。数据中心资料显示，该产品成立于2016年10月份，成立以来走势良好，属于稳健型产品，成立以来最大回撤仅1.7%；截至今年5月初，其最新净值为1.223元，累计收益为22.3%。据媒体基金新闻部记者了解，“领新1号基金”基金经理刘东明擅长全市场套利策略，投资风格以稳健为主，2014年管理的“领新稳健1号”、2015年管理的“领新众筹7号”在债券类策略均获头名。

　　数据还显示，来自希瓦资产旗下的“小牛FOF精选”，凭借21.42%的累计收益屈居亚军，与冠军产品仅相差0.19个百分点。该产品成立于2016年3月份，今年一季度以来净值一直处于平稳上升状态，4月份则稍有回落，截至5月初其最新净值为1.257元，累计收益率为25.7%。基金经理梁宏透露，该产品主要配置了公司旗下“基金小牛1号”和“小牛3号”两只产品，并且“小牛1号”净值较高，相对仓位重偏激进，“小牛3号”净值相对较低偏稳健。

　　斯诺波投资旗下的“私募工场朴信起航一号”则以20.78%的累计收益获得季军。该产品成立于2016年2月份，截至4月底最新净值为1.4691元，累计收益为16.91%。

　　此外，“冲和起航FOF”、“东方行业优选”跻身前五名，前4个月收益率分别为20.47%、20.26%；“稳博顽石系列混合”、“高毅精选FOF”、“恒宇天泽黄河二十七号”、“卓凯一号1期”以及“融智FOF5期”分别以17.68%、13.92%、13.10%、12.75%和12.43%，跻身私募FOF业绩榜单TOP10. (原标题：低迷市场一抹亮色：六成私募FOF年内实现正收益) (.证.券.日.报.)  

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我从来不认为，房地产市场真正降温了，虽然国家统计局70个城市大中城市中一些城市房价增速在下降。房价表面被抑制，但购房热情远未熄灭。从最近了解到的一些情况，日光盘不少，秒杀盘也不罕见。

　　开发商抢地热情不减。《经济参考报》援引易居房地产研究院数据，4月份50个城市土地成交均价为6450元/平方米，环比增长28%，同比增长54%。综合历史数据，4月当月地价创下了2010年以来的最高水平。统计局的数据显示，开发商拿地热情依然高涨，土地购置面积增速大幅提高，全国房地产开发投资同比增长9.3%，连续第二个月刷新两年来最高值。

　　媒体报道两个城市，澎湃称在“419”济南楼市调控加码后的首轮土拍中，济南“史上最严”土拍成交的三宗地块溢价率均接近200%。天津不遑多让，331新政一月有余，房企对于土地的热情不减，团泊、北闸口土地都刷新了历史价格。从市区到环城再到远郊及滨海，土地市场没受到任何影响。

　　开发商不傻，不会做高买低卖的赔本生意。目前开发商显然是判断，库存下降，现在是补库存的最好阶段。

另两个数据与此相反：
　　1、4月份土地市场成交走势有所降温，受监测的50个典型城市土地成交面积为1096万平方米，环比减少25%，同比减少10%。

　　2、5月15日，统计局公布房地产开发投资和销售数据，今年前4个月，商品房销售面积和销售额同比增速双双回落。媒体统计，4月当月商品房销售面积单月增长7.7%，较3月增速“腰斩”，为2015年12月以来最低。3月，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全部回落、6个城市环比下降。70个城市中一二线城市新建商品住宅价格同比涨幅持续回落。

　　一面是房子涨不动，另一面秒光盘、抢地，如此矛盾的现象总有一个在忽悠我们。真正出钱的人是清醒的，而不出钱、不交易的人了解不到真实情况，甚至有意隐瞒真实情况。说白了，谁出钱谁知道。

　　短期房价急涨是货币行为，就像上世纪80年代的日本，和2008年之前的美国一样，房地产市场的疯狂，说明货币的疯狂。

大家用房地产这个居民最大宗市场，来对冲纸币购买力下行的风险。即使实行稳健的货币政策，以最保守的广义货币每年11％的增速，7年不到，广义货币也得翻番。太多的人学会了算数就比较讨厌，多少年纸币购买力下降多少一清二楚，购买资产也就成为必要之选。我一直在想，能不能在十年之内，看到一二线城市街边的牛肉面中位数涨到每碗50元？想的结果是很乐观。

　　国人曾经以借钱为耻，通胀时代学会了借钱（必然强调，从CPI上基本看不到通胀，但大家还是很恐慌）。根据西南财经大学家庭金融中心的调查数据，2013年中国居民家庭负债/可支配收入约为170%，城镇居民高达190%，已略高于各主要发达国家可比的微观数据，近两年应该还在大幅上升，中国居民杠杆率并不低。

　　虽然中国要实行稳健的货币政策，但企业负债率、投资率，牢牢绑住了央文明用语手脚，大家对央文明用语心理依赖太强，前段时间拆借利率上升，市场就开始大恐慌，逼得央妈大撒狗粮。

　　5月12日，央行开展了4590亿元MLF操作，中标利率不变。5月16日，央行净投放1700亿元，4个月来最大力度。

目前房地产价格稳定是地方政府的任务，想降就降，要降得漂亮。控制房价涨幅，根据网签价格数量，决定卖什么价位的房子，卖多少，或者直接压住房价，那数据就不会噌噌涨，一切都在掌握。

　　但市场不会因此改变，看看抢房潮下的库存数据：全国商品房待售面积创下2015年9月末以来新低。4月末，商品房待售面积67469万平方米，比3月末减少1341万平方米。其中，住宅待售面积减少1300万平方米，办公楼待售面积减少32万平方米，商业营业用房待售面积减少5万平方米。

　　三四线城市大规模去库存，是不是这轮调控想取得的目的？以前三四线城市库存是个大堰塞湖，悬在我们的头顶，现在好了，一调控，库存下降了。上海，5月4号发通知，购房要摇号了。我相信常识，摇号不可能是房价下跌的标志。

　　房价就像个放在火上烤了几小时的高压锅，让人看着胆战心惊。但泄气是需要条件的，一是实体经济好到可以征收房产税了，二是负债平衡到不需要靠放货币了，现在看来，还没有到这一天。

　　我们继续盯着高压锅吧。

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两起老鼠仓:把丈母娘、知名公奔私基金经理都查了






时间：2017年05月17日 05:04:16 中财网




　　最近福建证监局处罚了两起涉嫌私募的“老鼠仓”的事件，引发市场关注。

　　基金君了解到，一起是深圳市恒健远志投资合伙企业（有限合伙）的总经理胡志平，利用管理产品的便利，知道交易信息，拿岳母的证券账户，给私人谋利，竟然交易了41只股票，获利538.66万元。

　　另一起是北京喜马拉雅资产管理有限公司的法定代表人吴刚，也是利用管理产品，知道投资操作情况，通过买卖相关的股票，给别人的个人账户谋利，从而提取业绩报酬，据悉，吴刚交易的股票有16只，获利达948.02万元。

　　“老鼠仓”，指的是基金公司、证券公司等金融机构的工作人员，利用其职务之便，利用其掌握的交易信息，牟取非法利益或者转嫁风险。比如用公有资金拉升股价之前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利。

　　业内人士认为，监管层严查私募“老鼠仓”，有利于净化行业空气，打击违法违规行为，以后这样的监管处罚会越来越多，对证券市场是有好处的。

　　利用岳母账户交易41只股票获利539万
　　私募胡志平被处罚
　　5月3日，福建证监局发布行政处罚称，当事人胡志平存在违法事实：
　　2015年2月，“招商证券-海通证券-招商汇智之恒健远志计划”成立，该计划系以非公开方式向投资者募集资金设立的私募投资基金，由招商证券担任管理人，海通证券担任托管人，投资顾问为深圳市恒健远志投资合伙企业（有限合伙）。其间，胡志平担任恒健远志总经理、投资总监，负责制定“招商汇智之恒健远志计划”具体投资决策，知悉相关交易信息。

　　2015年3月2日至12月23日，胡志平操作其岳母彭某某开立于浙商证券深圳福华一路营业部的证券账户，先于（1-5个交易日）、同期或稍晚于（1-2个交易日）“招商汇智之恒健远志计划”买入东北电气等41只股票，获利538.66万元。具体涉案股票包括特发信息、东旭光电、东北电气、天茂集团、中航动控、一汽轿车等41只。

　　福建证监局认定，胡志平的行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条第（五）项的规定：“私募基金管理人等不得有的行为：泄露因职务便利获取的未公开信息，利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动”。责令胡志平改正，给予警告，并处以3万元罚款。

另外，基金君还查询了深圳市恒健远志投资的工商注册信息，该公司的股东包括蒋格兰、王蓉、罗茜、张伶伶、杨和忠、卢贤义等，却不见胡志平的踪影。

　　交易16只股票帮他人谋利近千万
　　原知名基金经理被处罚
　　另一家私募法定代表人吴刚的情形也类似，利用管理私募产品，知道产品投资操作情况，通过买卖相关的股票，给私人的账户谋利。

　　不同的是，证券账户里的钱来自第三者，吴刚通过给他人谋利，提取业绩报酬。吴刚交易的股票有16只，获利948.02万元。

　　5月10日，福建证监局发布行政处罚称，当事人吴刚存在违法事实：
　　2013年12月，“招商证券—招商银行—招商汇智之喜马拉雅集合资产管理计划”成立，该计划系以非公开方式向投资者募集资金设立的私募投资基金，管理人为招商证券，托管人为招商银行，研究顾问为北京喜马拉雅资产管理有限公司。其间，吴刚为北京喜马拉雅资产管理有限公司的法定代表人、董事总经理、投资总监，负责投资决策以及具体下单操作，知悉相关交易信息。

　　2015年1月21日至10月23日，吴刚操作开立于华融证券深圳金田路证券营业部的“谭某”证券账户，先于（1-5个交易日）、同期或稍晚于（1-2个交易日）“招商汇智之喜马拉雅计划”买入东阿阿胶等16支股票，获利948.02万元。上述交易资金来源于“谭某”，吴刚按约定提取业绩报酬。具体涉案股票包括东阿阿胶、恒逸石化、苏宁环球、南岭民爆、天邦股份、怡亚通等。

　　福建证监局表示，吴刚的行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条第（五）项的规定，责令吴刚改正，给予警告，并处以3万元罚款。

关于北京喜马拉雅资产，协会备案登记信息也显示，该公司成立于2009年8月，于2014年4月在中基协登记私募管理人，注册资本为1000万元。

　　公司高管有吴刚、史乐两个，但是史乐并没有基金从业资格。另外，协会还提醒，公司被列入异常机构，原因是“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”。

　　公司官网信息也显示，北京喜马拉雅资产管理有限公司，原名“成都喜马拉雅资产管理有限责任公司”，于2009年8月在成都注册成立，于2010年12月21日迁至北京。另外，公司还有一名研究总监叫许翔，曾经在多家基金任基金经理。

　　基金君发现，公司备案的产品有3只，包含“招商汇智之喜马拉雅集合资产管理计划”，该产品成立于2013年12月，备案于2014年4月，目前运作状态是“延期清盘”。

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近期，A股市场被质疑业绩可能存在问题的公司还真是不少，尔康制药就是其中之一。5月9日，尔康制药跌停收盘；5月10日公司公告临时停牌，本来预计停牌1个交易日，紧接着又称预计于2017年5月15日开市起复牌，而5月15日公司再次发了一条关于继续停牌的消息。

　　看得出，“尔康”最近有点忙。而且记者注意到，在互动易平台上，自5月9日以来，一直有关于公司是否存在业绩造假的各种提问，但均没有得到任何回复。

　　其实，被推至风口浪尖的又何止是尔康制药。作为该股的“忠实粉”，被冠以“公募一哥”称号的任泽松也是不得不提，其在不久前就因为重仓乐视网而备受关注，这刚过没多久，尔康制药又得愁上心头。

　　多只基金“顶配”重仓
　　资料显示，任泽松目前一共管理着7只基金，包括6只混合型基金和1只债券型基金。其中，偏股混合型3只，中邮战略新兴产业混合和中邮尊享一年定开混合是任泽松一个人单独管理，其他均为双基金经理。

　　从这些基金持股中可以发现，今年以来普遍存在业绩不佳的情况，比如中邮战略新兴产业混合、中邮尊享一年定开混合今年以来的回报率仅为-6.73%和-4.75%，在同类基金排名中均是比较靠后。

　　如果再从这些基金的重仓股来看，截至今年一季度末，7只基金中有6只基金的前十大重仓股里均出现了尔康制药的身影。其中在中邮信息产业灵活配置混合、中邮战略新兴产业混合和中邮核心竞争力混合这几只基金中，尔康制药占基金资产净值比更是分别达到10.05%、9.81%和9.76%，几乎是买到不能再买了。

　　从这些持仓也能明显看出，任泽松对于尔康制药的偏爱程度。并且，这种偏爱也不是从今年才开始，有些基金对尔康制药的持股从2012年就有了，在2014年后成立的基金中，尔康制药同样是配置的重点，这些基金首份披露的季报经常都能看到该股的身影。虽然目前还不知道尔康制药在停牌核实情况后会出现什么样的结果，但万一“踩到雷”了，那么显然这几只基金有可能受到比较大的影响。

　　值得一提的是，就在前几天，任泽松在朋友圈称“清者自清，时间证明一切”。并转发了一篇关于尔康制药的文章。记者本想就尔康制药的事情进一步了解，但其表示，“对于个股不便多做评论，还是关注公司公告吧，应该就在这几天。”

　　基金经理反思：做得极致容易被动
　　当然，任泽松之所以最近如此备受关注，除了重仓尔康制药外，不得不提的还有其另一大重仓股——乐视网。在其管理的7只基金中，同样是有6只基金的前十大重仓股里都配置了乐视网。

　　具体根据持仓占比来看，截至今年一季度末，乐视网在中邮核心竞争力混合、中邮战略新兴产业混合、中邮信息产业灵活配置混合占比分别达到了9.85%、9.24%和9.07%，也是属于几乎买到不能再买的程度了。

　　众所周知，乐视网自2016年以来各种新闻满天飞，不管是北美汽车厂、还是关于资金链的问题，都受到市场的广泛关注，而其股价自去年下半年开始也是一路下滑，停牌前已跌至30元上下。这对于重仓该股的基金来说，无疑是非常让人伤心的事。

　　从一季报的情况来看，任泽松依然选择了坚守。其实不管对于哪位基金经理来说，对于自己持仓的个股即使信心满满，但如果迟迟没有表现，心里面的煎熬自然是可想而知。

　　有公募基金经理就向记者坦言，“最痛苦的阶段其实就是纠结的过程。如果你知道它是不好的东西，那么直接卖掉就可以了，这个不会痛苦。痛苦的是如果它是好东西，但却有可能为了另外一个不确定的东西把它卖掉。比如说2016年最后两个月时其实非常难受，重仓股回调，排名一直靠后，而煤炭涨得很好，这段时间硬是扛下来了，最终没有丢掉擅长的东西而去追不擅长的东西。”

　　另外，“当管理规模上去了，手里的重仓股如果拿得很重、很集中，也不可能像小基金一样转身自由。所以现在回过头来想，当一件事做到太极致，很容易变得被动，我现在就避免再出现这种情况。”该基金经理继续说道。

　　在这点上，其实任泽松在一季度时也做出了一些调整。记者注意到，任泽松管理的几只基金在坚守乐视网、尔康制药等个股的同时，加大了对次新股的配置。至少从目前来看，这种小调整，对拉动基金的业绩作用并不大，显然这些基金想实现大逆转，还是只能寄希望于这些重仓股、对得起这份坚守。 (原标题：尔康制药真是一颗“雷”吗？ “公募一哥”：不做评论，这几天会有公司公告)（.每.日.经.济.新.闻.）  

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首发限售股解禁的杀伤力究竟有多强？或许很多投资者感受不到，但看看最近第一创业的走势，您或许会庆幸没有持有这只股票。

　　第一创业9.8亿股首发限售股从5月11日开始解禁，然而股价从5月8日开始即出现了大幅下跌；5月11日以来，更是连续三个跌停板，短短6个交易日股价跌幅近40%。令人奇怪的是，虽然股价表现不令人满意，但券商研报还在满满唱多。

　　股价在唱多声中背道而驰
　　一面是二级市场股价的狂泻，但是机构对于第一创业的钟爱却丝毫不减。媒体记者发现在5月10日，第一创业即迎来了Turiya Capital-Turiya Advisors Asia研究员郭伟业的调研。据彭博新闻，Turiya Advisors Asia曾在2015年牛市见顶前，就向投资者返还了一部分资金。

　　数据显示，这家由前高盛和德银交易员Erro领导的亚洲主题投资对冲基金，在今年仅调研过两家A股上市公司——大北农、第一创业。这两只个股在近半年来均处于持续下跌的过程中。

　　第一创业以固定收益业务见长，2016年期固定收益业务的营业收入为2.55亿元，占其总营业收入12.56%，从2015年年报的第二大业务下降到第四大业务。而在2015年期固定收益业务的营业收入为7.62亿元，占其总营业收入的25.31%。本次调研中，第一创业称，将继续发挥在固收领域长期积累的经验和优势，积极使用各类对冲工具，根据市场情况调整策略。

　　2016年报显示，第一创业资管业务营业收入为6.24亿元，占其总营业收入的30.79%，为其第一大业务。而在2015年，第一创业的资管业务营业收入为4.89亿元，占总营业收入的16.21%，为其第三大业务，仅次于占比第二的证券经纪及信用业务。在机构调研中，第一创业表示，其资产管理业务目前以定向资管为主，主要客户是银行等金融机构。近期银行委外赎回备受关注，但其以固定收益为主的管理规模稳定。同时，该公司在资管业务的核心竞争力主要体现在主动管理上。

　　另外，对于其去年营收规模中排名第三的投资银行业务，在今年全年业务的收入情况，第一创业认为难以预测；并认为其未来几年的业务最大的收入增长点是私募股权基金管理。2016年年报显示，第一创业私募股权基金管理与另类投资业务营业收入仅为1.37亿元，占其总营业收入的6.78%，为其第五大业务，仅次于固收业务。

　　如果机构的调研还不能说明问题，那么研报的高调唱多更是令人惊奇。

　　今年3月24日，第一创业发布了2016年年报。就在同一天，太平洋证券发布研报称，基于证券行业整体性机会，上市补充资本幅度较大有望促进公司加速发展，以及该公司作为次新股流通市值小、弹性大的特征，给予第一创业增持评级，6个月目标价35元/股。

　　3月26日安信证券发布研报称，维持第一创业买入-A评级，6个月目标价32.92元/股。在此前一个交易日的3月24日，第一创业的收盘价已经达30.33元/股。

　　另外，海通证券虽然在第一创业发布2016年年报后给予了下调评级。但是，其仍在研报中认为第一创业以固守为主要特色，在现有上市券商中属于稀缺标的；已经拥有多项债券承销业务资质；对传统经纪业务依赖度较低。因而，海通证券使用部分估值法得出第一创业的目标价为31.89元/股。这与当时第一创业的股价也相当接近。

　　然而一个月后，第一创业发布了今年一季报，并且股价已经在25元/股附近短暂地小幅横盘。海通证券使用了可比公司估值法，从PE角度得出目标价16.50元/股，又从PB角度得出目标价14.42元/股，并且综合两种方法得出平均目标价15.46元/股。这与当时该股的收盘价比较远，但离周一的收盘价14.84元却是很近的。再考虑到第一创业以固守为特色，属于上市券商中的稀缺标的，海通证券给予该股25.51元/股的目标价，并维持“中性”评级。

　　机构的观点和股价的背道而驰，业内人士都归结于首发限售股解禁上市，但从之前众多解禁股走势来看，并未出现如此反常现象，其背后究竟有何玄机呢？截至发稿，公司并未对此进行任何回应。

　　幕后黑手登场
　　股价的大跌，其必然有幕后推手，究竟谁是做空主力军呢？

　　5月8日晚间，第一创业发布首发限售股解禁提示性公告。5月9日，该股虽然处于继续跳空大跌的状态，但是龙虎榜卖方抛货量并不是很大，最高也才1815.84万元。

　　然而，5月11日到本周一这3个交易日，该股连续一字板跌停；龙虎榜却显示出货更凶猛。

　　例如，按周一该股的收盘价14.48元/股计算，龙虎榜卖1席位的万联证券北京上地创业路营业部，出货量约为1037万股。并且，该营业部在5月11日也出现在龙虎榜卖2位置。 (原标题：6天跌幅近40% 第一创业被10亿解禁股吓坏了？) （.每.日.经.济.新.闻.）  

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国土资源部日前发布实施的《土地利用总体规划管理办法》提出，城乡建设、区域发展、基础设施建设、产业发展等各类与土地利用相关的规划，应当与土地利用总体规划相衔接。

　　针对当前一二线热点城市地价、房价过热的现象，国土资源部规划司司长庄少勤指出，供地数量与住房价格并没有必然的关系。他说，房价上涨缘于多个环节的综合因素，其中一个重要原因是住房供应体系。“房价过热的城市，往往是大量投资性需求尚未得到合理抑制，干扰了市场。”


　　“据我们了解，全国范围内的土地和住房供应基本能够满足人们对居住空间的需求。”庄少勤进一步指出，在投资性需求没有得到有效抑制的前提下，单纯增加土地供给并不能直接平抑住房价格。

　　庄少勤说，地方政府每年将土地供应计划上报国土部，国土部根据当地上一年度土地供应实际情况审批次年的用地指标。地方上出现用地指标过剩或者不足的情况，都要向国土部上报。他举例说，如果某城市上年度指标出现剩余，该城市在次年度并不能直接使用这些“剩余指标”，而需要先行向国土部申报，获得批准后方能使用。

　　据介绍，2017年全国土地利用计划已下达，与去年相比，新增建设用地指标总量略有下降。国土资源部规划司副司长周建春指出，考虑到房地产市场平稳健康发展，以及各地的库存和房地产市场情况，对指标进行了相应压减或者增加。

　　数据显示，今年一季度全国105个主要监测城市住宅用地供应同比增加，供地结构进一步优化。“供应结构方面，住宅用地供应量占比、房地产用地供应量占比均明显提升，达到近两年最高值。”中国土地勘测规划院地价所所长赵松说。

　　具体来看，一二线城市住宅用地供应量同比增加明显，一线城市增幅超过50%，三线城市微幅下降。赵松表示，“从20个热点城市的土地供应来看，住宅用地供应同比也出现大幅上涨，涨幅超过30%。总体而言，住宅用地供应数量与结构的变化符合分类调控的指导思路”。

　　此前，国土部、住建部联合出台的调控政策规定，各地根据商品住房库存消化周期，适时调整住宅用地供应规模、结构和时序，对消化周期在36个月以上的，应停止供地；36-18个月的，要减少供地；12-6个月的，要增加供地；6个月以下的，不仅要显著增加供地，还要加快供地节奏。

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高盛:这就是为什么中国股市大跌 外国人并不害怕






时间：2017年05月17日 08:11:07 中财网




　　恰逢中国再度聚焦控制经济杠杆，高盛的分析师们也推出了一个新的指数，衡量中国金融市场的压力情况。

　　鉴于近几个月来不少中国企业取消了原定的债券发行计划，股市也连连下跌，国债收益率出现上升，指数显示压力上升一点都不令人意外。

　　但高盛的分析显示，金融压力指数，即FSI指数仍然低于去年底今年初的高位，而且也不一定就会导致经济表现疲软。

　　“我们发现，金融压力的上升会损害经济增长，但仅局限于整体金融条件因此而收紧，”包括Zhennan Li在内的经济学家在5月16日的一份报告中写道：“如果金融压力急剧上升，其后又快速反转，经济增长并不一定会受到显着影响。”

　　部分指数基础数据历史比较短，因此高盛编制了两个版本，一个是基础数据历史较长的扩展版，一个是“完整”版，均在上图中标出。Z值衡量给定数值距离长期平均值的相对标准距离。

高盛团队在编制FSI指数时考虑了银行业、银行间拆借、债券、股票以及外汇市场的指标，和他们现有的金融条件指数不同。

　　高盛的FCI显示金融条件近期有所收紧，部分归因于货币供应增长的放缓。

　　高盛新指数显示，压力水平仍然远远低于2008年全球金融危机以及近些年来市场动荡时期的高位水平，其中就包括2015年8月汇改引发的波动。这或许能帮助解释为什么中国去杠杆的努力迄今为止并没有在外国投资者当中引发多少担忧。  

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“股神”巴菲特对苹果一定是真爱，因为就在今年一季度，他旗下伯克希尔-哈撒韦公司对于苹果公司的持股又翻倍了。

　　根据美国的监管法规，管理资产规模超过1亿美元的基金经理必须在每个季度结束后的45天内提交一份13F表格，列出所持有的股票以及期权和可转换债券。

　　这次的文件显示，巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司幅增持苹果公司股票至1.29亿股，较去年四季度时的持仓翻了两倍多。截至一季度末，这些持股价值186亿美元。

　　华尔街大鳄都在增持苹果
　　苹果公司5月9日的市值首次超过8000亿美元，目前苹果的股价正处在历史新高上，而投资者估计股价仍会继续上涨。

　　就在上周五，高盛上调了未来12个月对苹果股价的预期。高盛分析师西蒙娜·杨可夫斯基在报告中重申，苹果的股价为买入评级，并把预期股价从164美元上调至170美元。这意味着苹果股价与上周四收盘价相比，还有10%以上的上涨空间，难怪投资大佬们越来越钟情苹果。

　　索罗斯也看好苹果
　　跟巴菲特同年同月出生的索罗斯，虽然投资手法迥异，但这一次终于走到了一起——看好科技股。根据13F文件，今年一季度索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司小幅购入了苹果股票。

　　美国债券基金管理公司贝莱德今年一季度同样增持了苹果公司的股票，至3.13亿股，甚至超过了伯克希尔-哈撒韦公司。

　　美国最大的金融服务机构之一——摩根大通（JPMorgan Chase & Co）一季度增持苹果的股票至5000万股，紧随巴菲特和贝莱德其后。

　　A股怎么办？
　　上海证券认为，按目前的预期，iphone8将在今年秋季上市，建议关注OLED、手机摄像头和声学器件等领域的龙头股。招商证券（香港）预期，苹果的供应链会因iPhone表现逊于预期而短期回调，建议投资者趁调整买入苹果供应链。

　　看看其他大鳄买了些啥？
　　13F的看点不止巴菲特，其他一些华尔街大鳄的投资线索也同样值得关注，小编为大家列举一二。

　　△有“抄底王”之称的David Tepper旗下对冲基金Appaloosa，今年一季度大举押注美国银行，总计买入逾800万股，一季度持有市值约2.07亿美元。

　　此外，该公司还买入价值约7240万美元的广播电视网CBS，对西南航空的持仓翻倍。还增持半导体业者Micron，一季度末持有市值为1.933亿美元。

　　△一季度，索罗斯基金管理公司将其对高盛的持仓增加了约40%，并买入Snap。

　　数据显示，截至一季度末，索罗斯持有8.68万股高盛股票，并在一季度买入170万股Snap。此外，索罗斯对脸谱网的持仓增加80.4%至63.8086万股，对微软的持股增加三倍多。

　　和巴菲特一样，索罗斯也增加了对美国航空的持股。

　　△与索罗斯对黄金资产避而远之不同，亿万富翁约翰·鲍尔森依旧看好黄金。他旗下的对冲基金Paulson & Co今年一季度对SPDR黄金信托的持仓不变，维持在436万股。截至三月底，这些持仓的价值大约为5.176亿美元，较去年四季度末4.779亿美元的水平有所上升。

　　同时，Paulson & Co减持了谷歌母公司Alphabet股票C类股48.4%至1.12万股，并减仓亚马逊5500股。

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导读
　　养老基金受托管理将提速 江苏浙江有望成为第二批签约省份
　　楼继伟讲话释放信号：国资划转社保今年将有重大进展

　　养老基金受托管理将提速 江苏浙江有望成为第二批签约省份
　　主持人孙华：日前，全国社保基金理事会理事长楼继伟在部署2017年工作安排时提出：加快社保基金筹集和养老基金受托管理，着力做大做强规模、加紧推动划转部分国有资本充实社保基金实施方案出台、推进多渠道筹集全国社保基金等，本报今日采访专家学者就此解读，以飨读者。

　　专家表示，江苏、浙江两省职工基本养老保险基金结余均超3000亿元，是最有条件委托社保基金理事会托管的省份
　　“加快社保基金筹集和养老基金受托管理，着力做大做强规模。”全国社会保障基金理事会理事长楼继伟在全国社会保障基金理事会第六届理事大会第一次会议提出。

　　据社保基金理事会数据显示，过去三年，社保基金累计投资收益达到4033.18亿元，年均投资收益率9.37%。

　　“从社保基金的数据看，收益明显高于银行存款等，因此，这个数据还是很有吸引力的，下一步应有更多省市的养老基金委托社保基金理事会来打理。”浙江省劳动和社会保障科学研究院前院长陈诗达对记者表示。

　　进入2016年后，地方受托管理的养老基金入市推进步伐明显加快。随着人社部明确养老基金入市内容、《全国社保基金条例》的落地实施以及顺利完成了首批21家养老基金投资管理机构和4家托管机构的评审工作，目前看，基本养老保险基金市场化运作已进入实质性操作阶段。

　　人社部数据显示，截至3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省市政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资，其他资金将按合同约定分年、分批到位。

　　至于后面还将有哪些省市与社保基金理事会签署养老基金委托投资合同，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受媒体记者采访时表示，目前职工基本养老保险基金结余过千亿元的省份只有10个，其中，广东、江苏、浙江是结余最多的省份，江苏、浙江两省职工基本养老保险基金结余均超过3000亿元，是最有条件委托中央托管的省份。但江浙两省均未进入首批签约省份名单，极有可能进入第二批名单。

　　华夏证券认为，养老基金入市的本质目的是为了实现资产的保值增值，低风险偏好属性叠加对“赚钱效应”的诉求将使得其风险资产配置节奏与基本面之间的关系更为密切。

　　“预计我国基本养老基金的A股总配置比例应该在10%左右。”华夏证券指出，从养老基金入市的资金规模来看，其所能带来的实际总量效应有限。结合2016年以来A股投资者结构的变化，养老基金加入股票市场将进一步增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性，助力市场风格由公募和散户主导的风格向“绝对收益特征”切换。

　　市场人士对记者表示，从当前A股市场看，估值已到底部，是配置股票的大好时机，因此，已经到账并开始投资的1370亿元资金或已有一部分正进入A股市场。(.证.券.日.报.)

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茅台深圳经销商苟总观点：“五月天的深圳茅台酒市场，普飞一批价、团购价、零售价的対外报价均粘在1299红线上(实际成交价因补差价或搭配其它酒以及限价纠察而在土30_50元左右波动)。普飞最新入市出厂日期为4月28号丶5月2号(如图)，周转期为15-20天左右，说明供货仍处于偏少的淡季节奏。需求端来看:经销商普飞少量库存用于零售团购外，终端商超与烟酒行渠道七、八成处于零库存和缺货状态，重构价格体系、少量补库存和淡季现望的气氛较浓，有货而不敢岀，市场价与厂家限价的博弈处于胶着。。

本轮价格上涨和僵持究其原因在于供需失衡，使53度500ml的普飞突破1300元/瓶而成为焦点，与厂家希望老百姓能喝上喝得起茅台意愿相违，并承压各方面(上级丶舆论、消费者。。)而采取的限价措施。。。

其实，在普飞的小规格产品结构中，单从价格上，百元至千元就都能满足各阶层消费水平(如图二)。也许化解"价高"责难的破局之举在于未来普飞小规格的宣传、上量、覆盖百元至千元消费群体上，减轻聚焦在普飞500ml的价格压力，同时，携茅台品牌优势，小规格茅台反向下市场空间更加巨大!!与系列酒(大曲丶迎宾、王子。。)在各价格区间实现无缝覆盖。即:

普飞500ml丶生肖丶定制丶大坛:1200元以上,

普飞50ml丶200ml、400ml。。:200元_1200元。

系列酒(大曲，迎宾丶王子):200元以下

近期，面对暂短的价格僵局或波动，只须回归初心，重新检视产品，重新回看茅台200-1200元价格的拱手送人的市场千亿空间，相信随着十三五，十四五产量的上升，若能以现成茅台小规格的放量，不须塑造新品牌的重大投入，即可迅速重占200一1200价格区间市场份额。形成对竞品的"回马枪”。。。

另外，这几年形成的完善的产品结构丶多层价格体系、百亿级预收款丶数千经销商专卖店，电子商务和合理消费群体使得茅台"护城河"的宽度厚度已大大增强。

时间已回不到2012年，过度担忧的大调整不会重演。。。

总之， 消费升级的基础在于品牌的消费人群基数，若真正形成从"少喝酒丶喝好酒"---->"少喝酒丶喝好酒丶喝得起丶喝茅台"的引领，通过上量小规格茅台扩大消费者基数和降低消费门槛，践行厂家让百姓喝上茅台的承诺，固化一代代餐桌上记忆的"国酒味道”，则茅台景期周期长将有劲未尽的延展下去。。。

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养老基金受托管理将提速 江苏浙江有望成为第二批签约省份
　　主持人孙华：日前，全国社保基金理事会理事长楼继伟在部署2017年工作安排时提出：加快社保基金筹集和养老基金受托管理，着力做大做强规模、加紧推动划转部分国有资本充实社保基金实施方案出台、推进多渠道筹集全国社保基金等，本报今日采访专家学者就此解读，以飨读者。
　　专家表示，江苏、浙江两省职工基本养老保险基金结余均超3000亿元，是最有条件委托社保基金理事会托管的省份
　　“加快社保基金筹集和养老基金受托管理，着力做大做强规模。”全国社会保障基金理事会理事长楼继伟在全国社会保障基金理事会第六届理事大会第一次会议提出。
　　据社保基金理事会数据显示，过去三年，社保基金累计投资收益达到4033.18亿元，年均投资收益率9.37%。
　　“从社保基金的数据看，收益明显高于银行存款等，因此，这个数据还是很有吸引力的，下一步应有更多省市的养老基金委托社保基金理事会来打理。”浙江省劳动和社会保障科学研究院前院长陈诗达对记者表示。
　　进入2016年后，地方受托管理的养老基金入市推进步伐明显加快。随着人社部明确养老基金入市内容、《全国社保基金条例》的落地实施以及顺利完成了首批21家养老基金投资管理机构和4家托管机构的评审工作，目前看，基本养老保险基金市场化运作已进入实质性操作阶段。
　　人社部数据显示，截至3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省市政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资，其他资金将按合同约定分年、分批到位。
　　至于后面还将有哪些省市与社保基金理事会签署养老基金委托投资合同，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受媒体记者采访时表示，目前职工基本养老保险基金结余过千亿元的省份只有10个，其中，广东、江苏、浙江是结余最多的省份，江苏、浙江两省职工基本养老保险基金结余均超过3000亿元，是最有条件委托中央托管的省份。但江浙两省均未进入首批签约省份名单，极有可能进入第二批名单。
　　华夏证券认为，养老基金入市的本质目的是为了实现资产的保值增值，低风险偏好属性叠加对“赚钱效应”的诉求将使得其风险资产配置节奏与基本面之间的关系更为密切。
　　“预计我国基本养老基金的A股总配置比例应该在10%左右。”华夏证券指出，从养老基金入市的资金规模来看，其所能带来的实际总量效应有限。结合2016年以来A股投资者结构的变化，养老基金加入股票市场将进一步增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性，助力市场风格由公募和散户主导的风格向“绝对收益特征”切换。
　　市场人士对记者表示，从当前A股市场看，估值已到底部，是配置股票的大好时机，因此，已经到账并开始投资的1370亿元资金或已有一部分正进入A股市场。(.证.券.日.报.)

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中船集团：大力推进军工资产证券化并上市
　　5月17日从人民日报获悉，中国船舶工业集团公司党组刊文《坚持军民融合深度发展 建设国内领先世界一流创新型海洋装备集团》，文章提出，“十三五”时期集团将大力推进军工资产证券化并上市，推动军民融合从技术、设施、管理向资本层面跃升，推动更高层次的军民融合深度发展；以资本为纽带，加强内部军民品资源整合重组，加快产业链上下游企业并购；创新商业模式，通过融资租赁等方式，牵引装备需求。
　　文章强调，加快推进军民融合创新体系建设。要按照“全要素、多领域、高效益”的要求，加快建立和完善军民融合创新体系，努力实现军民科技深度融合发展。加强军民资源共享，统筹管理军民基础设施、研发设计、试验验证、生产建造、服务保障、人才建设等方面的相关资源。
　　文章还提出，坚持以开放促融合。深入贯彻开放发展理念，按照上级主管部门对军品科研生产能力结构调整的总体部署，除涉及国家安全的战略武器和核心领域外，充分吸纳社会优质资源进入中船集团海军装备科研生产和维修保障领域。在国家政策允许范围内，欢迎社会资本参与集团公司军工能力投资建设。同时，积极构建军民融合的原材料和配套商供应体系，在贯彻国家有关要求、确保装备质量的基础上，将集团内外更多民品配套纳入军品配套体系。加强与国防特色高等院校、科研院所和地方军民融合产业基地的合作，拓展民为军用的发展空间。（中国证券网）

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央企混改加速推进 新领域龙头企业初显锋芒
　　今日，中国船舶工业集团公司党组刊文《坚持军民融合深度发展 建设国内领先世界一流创新型海洋装备集团》，文章提出，“十三五”时期集团将大力推进军工资产证券化并上市，无独有偶，据报道，重庆水务资产混改也进入深水区。可见，央企混改方面正在积极推进。

　　军工资产证券化将推动 央企混改再推进
　　5月17日，中国船舶工业集团公司党组在人民日报上刊文《坚持军民融合深度发展 建设国内领先世界一流创新型海洋装备集团》，文章提出，“十三五”时期集团将大力推进军工资产证券化并上市，推动军民融合从技术、设施、管理向资本层面跃升，推动更高层次的军民融合深度发展；以资本为纽带，加强内部军民品资源整合重组，加快产业链上下游企业并购；创新商业模式，通过融资租赁等方式，牵引装备需求。
　　文章强调，加快推进军民融合创新体系建设。要按照“全要素、多领域、高效益”的要求，加快建立和完善军民融合创新体系，努力实现军民科技深度融合发展。加强军民资源共享，统筹管理军民基础设施、研发设计、试验验证、生产建造、服务保障、人才建设等方面的相关资源。
　　文章还提出，坚持以开放促融合。深入贯彻开放发展理念，按照上级主管部门对军品科研生产能力结构调整的总体部署，除涉及国家安全的战略武器和核心领域外，充分吸纳社会优质资源进入中船集团海军装备科研生产和维修保障领域。在国家政策允许范围内，欢迎社会资本参与集团公司军工能力投资建设。同时，积极构建军民融合的原材料和配套商供应体系，在贯彻国家有关要求、确保装备质量的基础上，将集团内外更多民品配套纳入军品配套体系。加强与国防特色高等院校、科研院所和地方军民融合产业基地的合作，拓展民为军用的发展空间。

　　混改新领域初现端倪 环保板块领军企业胎动
　　另外，据21世纪经济报道消息，4月7日，重庆市水务资产经营有限公司（下称水务资产）以44亿元的高价出售其持有重庆德润环境有限公司（下称德润环境）20%的股权，挂牌期长达40多天，作为德润环境的控股股东，水务资产此举意在引入投资者。水务资产混改正全面进入深水区：除了旗下环保产业平台德润环境对外伸出橄榄枝，其二级公司、德润环境旗下重庆最大的供排水一体化经营企业重庆水务集团股份有限公司也在推进国企改革，作为垃圾焚烧发电领先企业，德润环境拥有的重庆三峰环境产业集团有限公司则被重庆市国资委选取为员工持股试点企业之一。

　　对水务资产来说，去年底至今年初的国企改革可谓第三波。
　　早在2002年，由法国苏伊士集团和新创建集团有限公司合资组成的中法水务和当地供排水企业成立合资公司，进入重庆水务，可谓水务资产国企改革第一波。至今，合资后的重庆中法水务投资有限公司负责着重庆北部新区等地饮用水的生产及销售、并取得供水特许经营权。
　　第二波混改在2007年6月，重庆市国资委通过国有股权划转，将重庆市水务控股（集团）有限公司由国有独资变更为国有控股，重庆市水务资产经营有限公司持股85%，苏渝实业持股为15%。同年8月，重庆市水务控股（集团）有限公司以净资产账面值折股整体变更为水务集团。
　　作为德润环境的控股股东，水务资产此次挂牌意在引入投资者。5月15日，重庆联交所项目联系人乔先生表示，咨询大有人在，但报名情况不能透露，要等到5月19日挂牌结束。
　　业内人士看来，环保产业而非水务，才是这轮国有股权受到投资者角逐的热点。（中国证券网）

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